Uppgift 1

Ett företag har satt upp följande måltal för sin verksamhet: Räntabilitet på eget kapital ska vara 15 %.
Soliditeten uppskattas till 20 %. Den genomsnittliga räntekostnaden för skulderna beräknas till 10 %.

Vilken avkastning måste det totala kapitalet ha under dessa förutsättningar?

RT = RE * E/T + RS * S/T = 15% * 20/100 + 10 * 80/100 = 11 %

Uppgift 2
a) Från ett företags årsredovisning sammanställs följande balans- och resultaträkning:

År 1 År 2
Omsättning 10000 12000
Kostnad för material -4500 -5400
Lönekostnad -3500 -4200
Avskrivningar -1100 -1200
Resultat 1000 1200

Omsättningstillgångar 3000 3600

Anläggningstillgångar 2000 4400
Totalt kapital 5000 8000

RT 20% 15%

Vad beror det på att räntabiliteten på totalt kapital sjunkit från 20 till 15 procent?

År 1 = VM = 1000/10000 = 10%
KOH = 10000/5000 = 2

År 2 = VM = 1200/12000 = 10%
KOH = 12000/8000 = 1,5
Den lägre räntabiliteten förklaras uteslutande med en lägre kapitalomsättningshastighet, d.v.s. den
totala kapitalbindningen har ökat i större proportion än omsättningen.
Omsättningstillgångar = 3600/3000 = 20%
Anläggningstillgångar = 4400/2000 = 220%

Omsättningstillgångarna har ökat i takt med omsättningen medan anläggningstillgångarna har ökat
med 220% och ensam ligger bakom nedgången i räntabiliteten.

b) Hur påverkas RT av att rörelsekostnaderna minskar – allt annat lika.

RT ökar - se du Pont schema

c) Hur påverkas RT av att likvida medel ökar – allt annat lika

RT minskar - se du Pont schema
Uppgift 3

Bolaget AB Röra har en balansomslutning på 200 mkr. Soliditeten är 30 % och bolaget har en
kapitalersättningshastighet på 1,5. Vi prognostiserar en långsiktig uthållig R E = 15 %.

1. Vad är bolagets resultat efter finansnetto?

RE * E = 15 % * 60 = 9

2. Vilken vinstmarginal har bolaget?

BR ger T=200, E=60 och S=140. Nettomarginal= 15 % (RE) x 60 (E) / 1,5 ( KOH) * 200 (T) = 9/300
= 3%

3. Hur högt är förväntad RT vid skuldräntan 2,5 %?

RE * E/T + RS * S/T = 15 % * 0,3 + 2,5 % * 0,7 = 6,25 %

4. Hur hög kapitalersättningsmarginal får vi i detta exempel?

RT/KOH = 6,25/1,5 = 4,17%

Uppgift 4
Ett företag har en balansomslutning på 1200 Mkr. och soliditeten 25 % presenterar en
kapitalomsättningshastighet på 2,0. Analytikerna prognostiserar en långsiktig uthållig R E = 10 %.

Hur högt RT räknar man med vid skuldräntan = 2,5 %?

Re = Rt + (Rt – Rs) * S/E

Soliditet = 25% betyder E=1, S=3

Re = Rt + (Rt – 0,025) * 3/1

0,1= RT + (RT – 0,025) x 3

0,1= 4RT – 0,075
0,175 = 4RT
RT = 4,38 %

Uppgift 5
När vi diskuterar RE och RT ligger begreppet ”hävstångseffekten” nära till hands, men vilket
förhållande måste råda för att hävstångseffekten ska vara positivt?

Hävstångseffekten är alltid positiv om RT > RS

Uppgift 6
Företaget Kris AB behöver din hjälp att räkna fram diverse nyckeltal samt utveckla finansiella
strategier för kommande år. Vi får veta följande om bolaget. Bolaget säljer järnrör och man sålde 1000
rör förra året. Kostnaden för sålda varor ligger på 60 och övriga kostnader är 20 (ej finansiella
kostnader). Bolagets kapitalomsättningshastighet är 0,5. Försäljningspriset är 0,1. Bolaget har
finansiella intäkter på 5. Skuldsättningsgraden är 1,5. Resultat efter finansnetto uppgår till 15.

a) Vad är bolagets RT?

Omsättning = 1000 * 0,1 = 100, EBIT = Omsättning – KSV – ÖK = 100 – 60 -20 = 20 + finansiella
intäkter 5 ger kapitalersättning 25.
VM = EBIT + FI/omsättning = 25/100 = 25 %, KOH = 0,5 ger RT = 12,5 %

b) Vad är bolagets RS?

Finansiella kostnader = EBIT + Finansiella intäkter – Resultat efter finansnetto = 20 + 5 – 15 = 10.

KOH = 0,5 där omsättningen är 100 ger totala tillgångar = 200.
E/T = 1/(1+S/E) => E/T = 1/(1+1,5) = 0,4 E=0,4*200=80 S=200-80=120
RS = 10/120 = 8,3 %

c) Vad är bolagets RE?

Resultat efter finansnetto = 15, eget kapital = 80. RE = 15/80 = 18,75 %

d) Bolagets VD tycker att de har en för låg RE och önskade egentligen att RE var 50 %. Vad hade
bolaget tvingats göra för att uppnå detta genom att ENBART korrigera i skuldsättningsgraden.
M.a.o. vilken skuldsättningsgrad skulle gett en RE på 50 %.

Resultat efter finansnetto = 15, RE = 50 ger att eget kapital måste vara 30. Skuldsättningsgraden blir
då 170/30 eller 17/3 eller 5,667.

e) Vad är bolagets soliditet efter ändringarna i uppgift d)?

Soliditet = Eget kapital/total kapital = 30/200 = 15 %

Uppgift 7
AB Players har en balansomslutning på 100 Mkr. och en soliditet på 40 %. Företaget har en
kapitalomsättningshastighet om 1,5. Enligt bedömningar beräknas företaget ha en långsiktig R E = 15
%.

a) Vilken vinstmarginal redovisar företaget?

T = 100, E = 40, S = 60, Omsättning = T x KOH = 150

0,15 x 40
=4%
Vinstmarginal = 1,5 x 100

b) Vad är företagets RT om skuldräntan är 2,5 %?

E S 40 60
RE x +R S x =0 , 15 x +0 , 025 x =0 , 06+0 , 015=7 ,5 %
RT = E +S E +S 40+60 40+60

c) Hur hög blir kapitalersättningsmarginalen?

RT 7 ,5
=KM = =5 %
KOH 1,5

d) Hur stort resultat efter finansiella intäkter krävs för att AB Players ska kunna redovisa en
räntetäckningsgrad på 5?

Räntekostnader = 0,025 x 60 = 1,5 Mkr.; 5 x 1,5 = 7,5 Mkr.

e) Hur hög blir riskbufferten?

(RT – RS) = 7,5 % - 2,5 % = 5 %

Uppgift 8
Nedan visas tre år av lönsamhetsutveckling hos Accent AB. Det som visas är R T. I sammanställningen
visas också hur RS har utvecklats, och den har varit oförändrad under hela perioden. Din uppgift är att
med utgångspunkt från denna information dra slutsatsen om vilken nivå R E ligger för resp år.

Skriv ett X i rutorna nedan om:

RE > RT
RE < RT
RE = RT
RE ligger mellan RS och RT

Det fjärde alternativet, att RE ligger mellan RS och RT, förutsätter att något av de två första alternativen
också är riktigt. Om du t ex anser att RE för år 2004 är 14% så ligger RE mellan RS och RT, men RE är
samtidigt mindre än RT, och då ska två rutor för år 2004 fyllas i. För att undvika situationen att man
markerar samtliga rutor och därmed erhåller poäng för de riktiga markeringar som finns i lösningen, så
ger felaktig svarsmarkering minuspoäng. Tomma rutor ger inte minuspoäng. Uppgiftens totalpoäng
kan inte bli mindre än 0.

Nyckeltal 2004 2005 2006

RT% 18% 12% 10%
RS% 12% 12% 12%

RE > RT X

RE < RT X

RE = RT X

RE är mellan RS &
RT

Uppgift 9
Vilken soliditet ger ett företag med följande förutsättningar R E=22%, RT=10% och RS = 4%?

RE=RT + (RT – RS) * S/E

22=10+(10-4)•S/E
12=6•S/E
S/E=2
E/T=1/3= 33,3%
Uppgift 10
AB Krasch har totala tillgångar på 150 samt en soliditet på 30 %. Tillgångarnas omsättningshastighet
är 2. Ägarna har en prognos på RE = 12 %. Bolaget har finansiella kostnader på 2,67.

a. Vad är bolagets omsättning?

Omsättning X
KOH = = 2=2∗150=300
Tillgångar 150

b. Vad är bolagets RT?

E S 2 ,67 45 105
RT =R E∗ +R S∗ =R S = =2 ,5 %; RT =0 ,12∗ +0 , 025∗ =5 ,35 %
T T 105 150 150

c. Hur hög kapitalersättningsmarginal har bolaget?

KM*KOH=RT

RT 5 , 35
K M= = =2 , 7
KOH 2

d. Vad är bolagets resultat efter finansnetto?

Resultat efter finansnetto

R E= =45∗0 , 12=5 , 4
EK

e. Vad är bolagets ränteteckningsgrad?

RT ∗T 0 , 0535∗150
RG= = =3 ,06
R S∗S 0 , 025∗105
Uppgift 11
Obs kort svar.

a) Vad händer med räntabilitet på eget kapital om räntan på våra lån stiger?

Sjunker

b) Vad händer med räntabilitet på total kapital om räntan på våra lån stiger?

Inget

c) Vad händer med skuldsättningsgraden om räntan på våra lån stiger?

Inget

d) Vad händer med skuldsättningsgraden om de långfristiga skulderna ökar, allt annat lika?

Ökar

e) Vad händer med räntabiliteten på eget kapital när finansiella intäkter ökar?

Ökar
Uppgift 12
Företagen X och Y är lika stora och finns inom samma bransch. Båda har en avkastning på sitt totala
kapital med 20 %. Båda bolagen har räntebärande skulder som de betalar en låneränta med 5 % på.
Delar av bolagens balansräkning visas under:

X Y
Summa tillgångar 100 100
Kortfristiga skulder (ej räntebärande) 20 20
Långfristiga skulder
Räntebärande 30 70
Skatteskulder 20 0
Eget kapital 30 10
Totalt kapital 100 100

a)
Vad är bolagens räntabilitet på eget kapital?

X Y
Totala skulder 100-30=70 100-10=90
Räntebärande skulder 30 70
Låneränta 5%*30=1,5 5%*70=3,5
RS 1,5/70=2,14 % 3,5/90=3,89 %
Resultat efter
räntekostnader 20-1,5=18,5 20-3,5=16,5

RE 18,5/30=61,7% 16,5/10=165%

b)
Vad är båda bolagens RSYSS (räntabilitet på sysselsatt kapital)?

RSYSS = RT/(totalt kapital – icke räntebärande skulder)

X = 20/(30+30) = 33,3 %
Y = 20/(70+10) = 25 %

c)
Vad händer med båda bolagens RE om de båda bolagens räntabilitet på totala tillgångar sjunker till 5
%?

X = 5 + (5 – 2,14)*70/30 = 11,7 %

Y = 5 + (5 – 3,89)*90/10 = 14,9 %
Uppgift 13

Vi har ett företag där räntabiliteten på sysselsatt kapital är 7,1 % som kommer från att bolaget har 100
i räntebärande skulder. Soliditeten är 62,5 % och totala tillgångar uppgår till 400. Räntabiliteten på det
egna kapitalet uppgår till 8 %.

a) Vad är bolagets låneränta?

Kapitalersättning = 25, resultat efter finansnetto blir 20 pga. att R E = 8 % och eget kapital blir 250
eftersom soliditet 62,5% med totala tillgångar 400 ger resultat efter finansnetto = 20
20/250=8 %.
Kapitalersättning – resultat efter finansnetto = finansiella kostnader
25 – 20 = 5
5/100 = 5 % OBS räknas på enbart räntebärande skulder.

b) Vad är bolaget RS?

Här räknar vi på totala skulder 5/150 = 3,33 %.

c) Vad är bolagets vinst p.g.a. belåningen?

(RT - RS)*S = (6,25%-3,33%)*150 = 4,38

d) Vad är bolaget räntetäckningsgrad?

Kapitalersättningen/finansiella kostnader = 25/5 = 5

Uppgift 14 (10 p).

Företaget Fullgas AB har en balansomslutning på 80 Mkr och en soliditet på 62,5 %.
Kapitalersättningsmarginalen ligger på 6 %. Företaget betalar 5 % ränta på sina räntebärande
lån (som alla ligger under långfristiga skulder) och totalt betalar företaget 1 Mkr i finansiella
kostnader. KOH är 0,625.

a) Vad är företagets RS?

Totalt kapital = 80 och soliditet på 62,5 % ger Eget kapital på 50 Mkr. Långfristiga skulder
blir då 1/5 % = 20, vilket ger balansräkningen E=50, LS=20 och vi måste då ha KS=10
RS=1/(20+10)=3,33 %

b) Vad är företagets RT?

Omsättningen blir KOH * totalt kapital = 0,625 * 80 = 50 Mkr.

Kapitalersättningsmarginalen är 6 % * Omsättningen = ger kapitalersättningen (EBIT +
finansiella intäkter) = 3
RT = 3/80 = 3,75 %

c) Vad är företagets RE?

Resultat efter finansnetto/eget kapital = (3-1)/50 = 4 %

d) Vad är bolagets RSYSS?

3/(50+20) = 4,3 %

e) Utifrån siffrorna ovan och utan hänsyn tagit till framtida utveckling, är det ett bra
bolag att investera pengar i? (ta m.a.o. bara hänsyn till informationen som ingår i
uppgiften). Motivera svaret.

Nej inget bra att investera i ett bolag med 4 % avkastning på eget kapital. Avkastningen bör
minst vara 3 % hänsyn taget till inflationen + 2,5 % bankränta + risken i företaget som minst
bör ligga på 6 % och uppåt.