3. Der folgende Vorschlag wird vom CEO geprüft: Blaine wird 209 Mio.

USD an Barmitteln aus

seinen neuen Schulden zu einem Zinssatz von 6,75% verwenden, um 14 MIO. Aktien zu einem
Preis von 18,50 pro Aktie zurückzukaufen. H
beeinflussen Blaine (betrachten Sie EPS, ROE, Zinsdeckung,
Schuldenquoten und Kosten von c
Formel:
ROE = Nettoertrag / Eigenkapital
EPS = Jahresüberschuss / Anzahl der ausstehenden Aktien
Zwischendeckung = EBIT / Zinsaufwand
Verschuldungsgrad = Gesamtverschuldung / Gesamtvermögen
Kapitalkosten = CAPM, um die Eigenkapitalrendite zu ermitteln und dann WACC zu verwenden, um die
Kapitalkosten zu ermitteln

Berücksichtigte Werte:
Wir wissen, dass die Marktkapitalisierung 959.596.000 $ beträgt und der aktuelle Wert der Aktien 16,25 $ aus
der CAS-Anzahl der ausstehenden Aktien = Marktkapitalisierung / Wert der Aktien ---> 959.596.000/16,25 =
59.052.061 (Anzahl der Aktien oder

Blain wird 209 Mio. USD Bargeld von ihm B/S verwenden und Schulden in Höhe von 50 MIO. USD zu einem
Zinssatz von 6,75% aufnehmen, um 14 MIO. Anteile zurückzukaufen
Anzahl der ausstehenden Aktien nach Rückkauf = 59.052.061 - 14.000.000 = 45.052.061
Zinsaufwand von Blaine = 50.000.000 * 0,0675 = 3.375.000
Aus Anlage 3 wissen wir, dass das EBIT 63.946.000 beträgt, also dann der Zinsaufwand = 50.000.000 x 6,75% =
3.375,
Daher Ergebnis vor Steuern (EBT) = EBIT - Zinsaufwand =63.946.000-3.375.000 = 60.571.000
Endlich können wir das Nettoeinkommen durch EBT erhalten - Steuersatz von 30,8% = 60.571.000 - 30,8% =
41.915.132
Um die Gesamtverschuldung zu berechnen, übernehmen wir die Gesamtverbindlichkeit in der Bilanz nach der
Hebelwirkung
Berechnungen

EKR = N.Einkommen/ Eigenkapital

ROE = 41.915.132 / 229.363.000 = 0,18 (OR) 18,27 %

EPS= Jahresüberschuss / Anzahl der ausstehenden Aktien

Wir wissen, dass das EBIT 63.946.000 beträgt - Zinsaufwand von 3.375.000 = 60.571.000 - Steuer von 30,8%
gezahlt = 41.915,13
EPS= 41.915.132 / 45.052.061 = 0,93
Die prozentuale Veränderung beträgt EPS = 0,93-0,91/0,91 = 2,24%

Zinsdeckungsgrad = EBIT / Zinsaufwand

Aus Anlage 3 wissen wir, dass das EBIT 63.946.000 und der Zinsaufwand = 50.000.000 x 6,75% = 3.375.000
beträgt
Zinsdeckungsquote = 63.946.000 / 3.375.000 = 18,95-mal
Verschuldungsgrad = Gesamtverschuldung /Gesamtvermögenswert
Die Summe der Verbindlichkeiten beträgt 126.129.000
Die Gesamtverbindlichkeiten können als Schulden betrachtet werden, die zusätzliche Kredite in Höhe von 50
Mio.
Die Bilanzsumme beläuft sich auf 383.253.000 USD aus der Hebelwirkung nach dem Bilanzstichtag

Verschuldungsgrad = 126.129.000/ 383.253.000 = 0,33 oder 32,91%

Anteil am Familienbesitz

62 % von 59.052.061 vor Aktienrückkauf = 36.612.277

Neue Anzahl der ausstehenden Aktien = 45.052.061
Daher = 36.612.277 / 45.052.061 = 0,81 (oder) 81%

Kapitalkosten = CAPM, um die Eigenkapitalrendite zu ermitteln und diese dann in WACC zu verwenden, um die
Kapitalkosten zu ermitteln

Daten aus dem Fall (GJ 2006)

Langfristige Verbindlichkeiten
Zinssatz (rd)
Ausstehende Nettoaktien
Aktueller Aktienkurs
Marktkapitalisierung (in Tsd. USD)
10-jährige Rendite auf US-Staatsanleihen (rf)
S&P 500 Indexrendite (rm)
beta von Blaine Kitchenware

Gesamtkapital (V)
Gewichtung der Schulden (D/V)
Gewichtung des Eigenkapitals (E/V)

Wir berechnen mit dem CAPM:

re = rf + beta(rm- rf)
= 5.02% + 0.56(10.00% - 5.02%)
= 7.81%

WACC = (6,75% * 0,064)(1-30,8%) + (7,81% * 0,936)

= 0.30 + 7.31
WACC = 7,61%
Werte
50,000,000
6.75%
45052000
16.25
732095000
5.02%
10.00%
0.56

782095000
0.064
0.936
 Aktienrückkauf(mit Hebel)
Gesamter Betrag in Tsd. $
Passiva Betrag Aktiva
Kreditorenbuchhal 31936 Cash & Equ gleichwertig
tung
Abgegrenzte 27761 Marktfähig Sicherheit
Verbindlichkeiten
Zu zahlende 16884 Konten R ceivable
Steuern Inventar
Summe kurzfristige ities 76581 Anderer anzahl der
Verbindlichkeiten Curre Vermögensw
Sonstige 4814 Total Curre anzahl der
Verbindlichkeiten
Latente Steuern 22495 Anlagen
Neue Schulden 50000 Pflanze, rty & Equip
Summe Passiva 153890 Requisite
Geschäfts-
oder
Sonstiger
Anteilseigner Equit y 229363 Vermögens

Summe Passiva + Total Equity 383253 Gesamtver

mögen
Summe Aktiva = Summe Passiva + Summe Eigenkapital 383253 =
153890 + 229363
Betrag
21866 0
48780
54874
5158

130678

174321
38281
39973

383253