Terbuka

13/40962
TUGAS AKHIR PROGRAM MAGISTER (TAPM)
ANALISIS PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA, NILAI

TUKAR RUPIAH DAN PRODUK DOMESTIK BRUTO
TERHADAP JAKARTA ISLAMIC INDEX
KA
BU
R
TE
S
TAPM diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh

TA
gelar Magister Manajemen

SI
ER
IV
N
U
Disusun Oleh:
Neny Mulyani
NIM. 016759716
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS TERBUKA
2012
Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

13/40962
ABSTRACT
Analysis Effect of Inflation, Interest Rate, Exchange Rate, and Gross

Domestic Product to The Jakarta Islamic Index
Neny Mulyani
Indonesia Open University
mulyanineny.insyan @ gmail.com
Keywords: Jakarta Islamic Index, inflation, interest rate, exchange

rate, gross domestic product, multiple linear regression
The existence of capital markets provide benefits as a source

of financing, the investment, distribution of ownership the company
KA
to the public, and creating jobs. The study was conducted to
determine whether there are effects of inflation, interest rate,
exchange rate, and the gross domestic product to Jakarta Islamic
BU
Index (JII).
The study population is the Jakarta Islamic Index and the
R
data sample is Jakarta Islamic Index 2009-2011 period. The method
TE
of data analysis using multiple linear regression, the classical
assumption test, and test hypotheses using a computer program SPSS
17.0.
S
Result of t test showed that inflation has a positive effect to JII,

TA
interest rates negative affects to JII, exchange rate negative affects to

JII, and gross domestic product positive effect to JII. F test results
SI
showed all the independent variables simultaneously influence the

JII.
ER
The results are expected to be used as a reference by investors

and corporate issuers prior to conducting transactions in the capital
IV
market and the government at the time of making the policy for the
development of the Islamic capital market in Indonesia.
N
U

13/40962
ABSTRAK
Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, dan

Produk Domestik Bruto terhadap Jakarta Islamic Index
Neny Mulyani
Universitas Terbuka
mulyanineny.insyan@gmail.com
Kata Kunci: Jakarta Islamic Index, inflasi, suku bunga, nilai tukar
rupiah, produk domestik bruto, regresi linier berganda
Keberadaan pasar modal memberikan manfaat sebagai

sumber pembiayaan, tempat investasi, penyebaran kepemilikan
perusahaan kepada masyarakat, dan menciptakan lapangan
KA
pekerjaan. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah
terdapat pengaruh inflasi, suku bunga, nilai tukar rupiah, dan
produk domestik bruto terhadap Jakarta Islamic Index (JII).
BU
Populasi penelitian adalah Jakarta Islamic Index dan sampel
penelitian adalah data Jakarta Islamic Index periode 2009-2011.
R
Metode analisis data menggunakan regresi linier berganda, uji
TE
asumsi klasik, dan uji hipotesis dengan menggunakan program
komputer SPSS 17.0.
Hasil uji t menunjukkan inflasi berpengaruh positif terhadap
S
JII, suku bunga berpengaruh negatif terhadap JII, nilai tukar rupiah
TA
berpengaruh negatif terhadap JII, dan produk domestik bruto

berpengaruh positif terhadap JII. Hasil uji F menunjukkan semua
SI
variabel bebas secara simultan berpengaruh terhadap JII.

Hasil penelitian diharapkan dapat dijadikan acuan oleh
ER
investor serta perusahaan emiten sebelum melakukan transaksi di

pasar modal dan bagi pemerintah pada waktu membuat kebijakan
IV
bagi perkembangan pasar modal syariah di Indonesia.

N
U

'"
£OOtt06661 IOSOU61 dIN
~'l VOl' 3 S ... ~ --<"VOl
,
.~
'1U1.-..JI\d UV J(J
llClt ........r L 'u'~ I'-"'.uu-tt
-r.u.wRII~ !PIllS IIl1JIcud
9lL65L910 .'lIN
,udrnl'/~ ~'ldVL 11115n..<JDd
DJ1Ul :HIUDpJ 0I-UJfD( d~1 Ol1U8 'I11AW0(J 'Inpo.!.,f u.p
...-.d"l! JWlInL !VT!N ''ISIma n'lns '!"Uulll1Ullfu3d 111!IWV VOldVL l"P"f
WdVJ. NVnrnJ.::t!)H]d ltV8W]'1
UNIVERSITAS TERBUKA
PROGRAM P....SC....S....RJAN....
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PENGES....IIAN
N._ Neny Mulyaru

016759716
Nt"
Prosram Studi Magister ManaJtl'llert
Judul TesiJ Analisis Pengaruh lllnast. Suku 8urlga. Nilai Tukar Rupiah.
dan Produk DomeJlik Brute IcrhadapJolwIO /sJc-1C /rrda
Tdah dipenahanbn di Sidana Panrtil Pmguji TeJlS Propam

hadapan
P•• a'aq.na. ProtPm Studi ~UgIJter Manajemen, lhU..enitu Terbub pada
1Uriff.,.a1 Mi!l8(pl. 16 DcJt1iilber 2012

Waktu 0800-IOOOWlB
_ ldab dmyatab.n WLUS
PANITI.... PE.i'I;GUJI TESIS
Ketua Komisi Pen8uj. Dr If Sri llarijau. ~l/fl

Tandaunpn tII.~
,
Pengujl ....hli Or Said Kclanl r1/

Tandaulllgsn ~
__ 10'1
Pemblmbing I Dr An Pt!rwanli . /b, At

T.......... / W V{(I D1/"('>
Pemblmblng II
"
UNIVERSITAS TERBUKA
PROGRAM PASCASARJANA
!'ROGRAM SllJDl MAGISTER MANAJEMEN
PERNVATAAN
TAPM Yana bajudul Analisi5 Penpn.dllnflasi. Suku &mp. Nilai TuL.

Rupiah. dan Produt Don...:st:iIr. Bnrlo Tnn.iIp JoUna IsJoMic JItda ...... hasil
karya . ) . tmdiri. da115duruh a&'I)bef)"MI dikIIlip ~ dllUJLIk tdaIl-ra
rI). . . . . den&an bm.,
Aplbila di kmludi-.! bin la1Iyau mlemubn
....)'11 pcujiplakan~), mab 511)'11 bcuodia
mma imll sanUi .hd.....ik
Jabna, 10 NO\m1bef 2012

VancMenyaulan
A
,'IE"rf IV.I
'r....wn
--'_", '~;r
{4 « •
~-
«(jf@~
Ncny Mul)'1llli
NIM.016759716
13/40962
KATA PENGANTAR
Alhamdulillah, P uji syukur s aya pa njatkan ke pada T uhan Y ang

Maha Esa, karena atas berkat dan rahmat-Nya, saya dapat menyelesaikan
penulisan TAPM (Tesis) ini. Penulisan TAPM ini dilakukan dalam rangka
memenuhi s alah satu syarat untuk mencapai g elar M agister M anajemen
Program Pascasarjana Universitas Terbuka. Saya menyadari bahwa, tanpa
bantuan da n bimbingan da ri berbagai p ihak, dari mulai pe rkuliahan
sampai p ada pe nulisan pe nyusunan T APM ini, s angatlah sulit bagi saya
untuk m enyelesaikan T APM ini. Oleh ka rena itu, s aya mengucapkan
terimakasih kepada:
KA
BU
(1) Suciati, M .Sc., P h.D., D irektur P rogram P ascasarjana U niversitas
Terbuka; R
(2) Adi Winata, M .Si., K epala U PBJJ-UT J akarta s elaku pe nyelenggara
TE
Program Pascasarjana;
(3) Dr. A ri P urwanti da n Dr . I GKA U lupui, pe mbimbing yang t elah
S
TA
menyediakan w aktu, tenaga, da n p ikiran un tuk m engarahkan s aya

dalam penyusunan TAPM ini;
SI
(4) Maya Maria, S.E., M.M., Kabid program Magister Manajemen selaku
ER
penanggung jawab program Magister Manajemen;

IV
(5) Orangtua da n ke luarga saya yang t elah memberikan ba ntuan

N
dukungan materil dan moral;

U
(6) Sahabat y ang telah b anyak m embantu saya dalam m enyelesaikan

penulisan TAPM ini.
Akhir ka ta, s aya berharap T uhan Yang Maha E sa berkenan
membalas s egala ke baikan s emua p ihak yang telah membantu. S emoga
TAPM ini membawa manfaat bagi pengembangan ilmu.
Jakarta, 16 November 2012
Penulis

13/40962
DAFTAR ISI
Halaman
Abstrak ……………………………………………………………… i
Lembar Persetujuan …………………………………………………… iii
Lembar Pengesahan …………………………………………………… iv
Kata Pengantar ……………………………………………………… v
Daftar Isi ……………………………………………………………. vi
Daftar Gambar ………………………………………………………. viii
Daftar Tabel ………………………………………………………… ix
Daftar Lampiran ………………………………………………….. x
KA
BAB I PENDAHULUAN ……………………………………….. 1
A. Latar Belakang Masalah ……………………………. 1
BU
B. Perumusan Masalah …………………………………… 9
C. Tujuan Penelitian ……………………………………… 10
D. Kegunaan Penelitian ……………………………………
R 10
TE
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ………………………………… 12
A. Kajian Teori ………………………………………….. 12
S
1. Jakarta Islamic Index (JII) ………………………… 12

TA
2. Inflasi ………………………………………………. 17
3. Suku Bunga Bank Indonesia/BI rate ………………….. 19
SI
4. Nilai Tukar (Kurs ) …………………………………. 19

5. Produk domestik Bruto …………………………….. 21
ER
6. Penelitian Terdahulu ………………………………… 21

B. Kerangka Berfikir ……………………………………… 24
IV
C. Definisi Operasional …………………………………… 29

N
U
BAB III METODOLOGI PENELITIAN …………………………. 30

A. Desain Penelitian ………………………………………. 30
B. Populasi dan Sampel ………………………………….. 31
C. Jenis dan Sumber Data ………………………………… 31
D. Prosedur Pengumpulan Data ………………………….. 31
E. Metode Analisis Data …………………………………. 32
1. Piranti Lunak ………………………………………. 32
2. Model penelitian ……………………………………. 33
3. Uji Asumsi Klasik ………………………………….. 36
a. Uji Normalitas …………………………………… 36
b. Uji Multikolinieritas ……………………………… 37
c. Uji Heteroskedastisitas …………………………… 37
d. Uji Otokorelasi ………………………………….. 38

13/40962
BAB IV TEMUAN DAN PEMBAHASAN ………………………… 41

A. Temuan Penelitian ……………………………………… 41
1. Deskripsi Statistik ………………………………….. 41
2. Hasil Uji Asumsi Klasik ……………………………. 48
3. Persamaan Regresi Linier berganda ………………… 53
4. Kemampuan Variabel Bebas menjelaskan
Variabel Terikat ……………………………………. 55
B. Pembahasan …………………………………………… 57
1. Pengaruh Inflasi terhadap JII ……………………….. 58
2. Pengaruh Suku Bunga/BI rate terhadap JII ………… 60
3. Pengaruh nilai tukar rupiah terhadap JII ……………. 62
4. Pengaruh Produk Domestik Bruto terhadap JII ……… 63
5. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai tukar rupiah dan
Produk Domestik Bruto Secara Simultan terhadap JII … 64
KA
C. Implikasi Penelitian ……………………………………. 65
1. Implikasi Teoritis …………………………………… 65
BU
2. Implikasi Manajerial ………………………………… 66
BAB V SIMPULAN DAN SARAN ……………………………..

R 68
A. Simpulan ……………………………………………… 68
TE
B. Saran …………………………………………………. 68
S
DAFTAR PUSTAKA ………………………………………………. 70

TA
LAMPIRAN …………………………………………………………. 73
SI
ER
IV
N
U

13/40962
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 1.1 Grafik Fluktuasi Indeks Saham JII, LQ45 dan IHSG ………………… 8
Gambar 2.1 Kerangka pemikiran teoris ……………………………………….. 25
Gambar 4.1 Grafik Jakarta Islamic Index Tahun 2009-2011 ………………… 42
Gambar 4.2 Grafik Pergerakan Inflasi Periode 2009-2011 ………………… 44
Gambar 4.3 Grafik Suku Bunga Periode 2009-2011 …………………………….. 45
KA
Gambar 4.4 Grafik Nilai Tukar Rupiah – Dollar Amerika Periode 2009-2011 ……. 46
Gambar 4.5 Grafik Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Periode 2009-2011 …… 48
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Pergerakan Indeks LQ45, JII dan IHSG Tahun 2009-2011 …………. 8
Tabel 2.1 Proses Seleksi Saham Syariah ……………………………………… 14
Tabel 2.2 Screening Bapepam-LK dan BEI …………………………………… 16
Tabel 2.3 Ringkasan Penelitian Terdahulu ……………………………………… 22
Tabel 2.4 Definisi Operasional Variabel Penelitian ……………………………… 29
Tabel 3.1 Kriteria Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson …………. 39
Tabel 4.1 Data Statistik JII ……………………………………………………. 43
KA
Tabel 4.2 Data Statistik Inflasi …………………………………………………. 44
Tabel 4.3 Data Statistik Suku Bunga …………………………………………… 45
BU
Tabel 4.4 Data Statistik Nilai Tukar Rupiah (kurs) ………………………………. 47
Tabel 4.5 Data Statistik PDB …………………………………………………..
R 48
Tabel 4.6 Hasil Uji Normalitas ………………………………………………… 49
TE
Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinieritas Metode TOL & VIP ……………………… 50
Tabel 4.8 Hasil Uji Heteroskedastisitas Metode White …………………………. 51
S
Tabel 4.9 Hasil Uji Autokorelasi Metode Durbin-Watson ……………………… 52

TA
Tabel 4.10 Hasil Uji Autokorelasi Metode Lagrange Multiplier …………………. 52

Tabel 4.11 Hasil Regresi Linier Berganda ………………………………………. 55
SI
Tabel 4.12 Nilai R square …………………………………………………………….. 57

ER
Tabel 4.13 Uji t Statistik ……………………………………………………….. 57

Tabel 4.14 Data net income Perusahaan yang selalu Listing di JII
IV
Periode 2009-2011 ………………………………………………… 60

N
Tabel 4.15 Uji F Statistik ………………………………………………………. 65

U

13/40962
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran 1 Data Variabel Terikat dan Variabel Bebas ………………… 74
Lampiran 2 Hasil Uji Normalitas Metode Grafik ……………………… 75
Lampiran 3 Hasil Uji Normalitas Metode Kolmogorov-Smirnov ……… 76
KA
Lampiran 4 Hasil Uji Multikolinieritas Metode TOL dan VIP ………… 77
Lampiran 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas Metode Grafik ……………… 78
BU
Lampiran 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas Metode White ………………
R 79
Lampiran 7 Hasil Uji Otokorelasi ………………………………… 80

TE
Lampiran 8 Hasil Uji regresi Linier Berganda ………………………… 81

S
Lampiran 9 Data Net Income Perusahaan yang selalu listing

TA
di JII-BEI periode 2009-2011 …………………………… 82

SI
Lampiran 10 Grafik Statistik Variabel terikat dan Variabel Bebas ……. 83

ER
Lampiran 11 Biodata Peneliti ……………………………………… 86

IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Kajian Teori
1. Jakarta Islamic Index
Index Harga S aham ( IHS) merupakan r ingkasan dari pe ngaruh s imultan
dan kompleks dari berbagai macam variabel yang berpengaruh, terutama tentang
KA
kejadian-kejadian ekonomi. (Halim, 2005). IHS kelompok menggambarkan suatu
BU
rangkaian informasi historis mengenai pergerakan saham kelompok suatu saham,
R
sampai pa da t anggal t ertentu, ( Sunariyah, 2011). I ndeks saham d i B ursa E fek
TE
Indonesia dibagi menjadi dua bagian, yaitu: 1) indeks non-sektoral: Indeks Harga
S
Saham Gabungan (IHSG), LQ45, ISSI, JII, MBX, DBX, Kompas100, Sri-Kehati,
TA
Bisnis27 da n P EFINDO25, 2) indeks s ektoral: agriculture, minning, basic

SI
ER
industry, miscellaneous Industry, consumer goods, property & real estate,

IV
infrastructure, finance, trade & service, manufacturing.

N
Dalam r angka mengembangkan pa sar modal s yariah, P T B ursa E fek

U
Jakarta ( BEJ) b ersama de ngan PT D anareksa I nvestment M anagement (DIM)
meluncurkan indeks saham yang dibuat berdasarkan syariah Islam, yaitu Jakarta
Islamic Index (JII). JII merupakan indeks harga saham kelompok dan merupakan
nilai yang d igunakan u ntuk m engukur k inerjanya pa da BEI. JII terdiri atas 30
jenis s aham yang dipilih d ari saham-saham y ang s esuai de ngan syariah I slam,
komposisi saham dalam indeks direviu setiap enam bulan sekali, sehingga dapat
digunakan sebagai t olok ukur ( benchmark) un tuk mengukur k inerja suatu

13/40962
investasi pa da saham de ngan basis s yariah. M elalui indeks d iharapkan da pat
meningkatkan kepercayaan investor untuk mengembangkan investasi dalam pasar
modal berbasis syariah (Sunariyah, 2011).
Saham syariah dinyatakan telah memenuhi prinsip-prinsip syariah apabila
telah memperoleh p ernyataan kesesuaian syariah secara t ertulis da ri D SN-MUI,
dimana kr iteria ke giatan u sahanya t idak bertentangan d engan pr insip-prinsip
syariah da n kr iteria rasio ke uangan juga memenuhi s yarat yang telah d itentukan.
Setelah melalui kedua proses tersebut baru kemudian saham/efek masuk kedalam
KA
daftar D aftar E fek Syariah ( Tabel 2. 1). P rinsip-prinsip syariah y ang ha rus
BU
dipenuhi antara lain berkaitan dengan produk, kegiatan dan proses transaksi yang
R
meliputi: pe rjudian, a lkohol, ba rang/jasa yang merusak moral, t ransaksi yang
TE
mengandung u nsur s uap, pe rdagangan yang t idak d isertai p enyerahan

S
barang/jasa, da n s ebagainya. Kriteria r asio ke uangan yang memenuhi pr insip

TA
syariah antara lain Rasio T otal H utang R ibawi ( berbasis bunga) maksimal 45%
SI
terhadap asset, s edangkan ko ntribusi total pe ndapatan n on-halal d ibandingkan

ER
dengan total pendapatan usaha dan pendapatan lain harus dibawah 10%.
IV
N
U

13/40962
Tabel 2.1
Proses Seleksi Saham Syariah Oleh Dewan Syariah Nasional-Majelis Ulama
Indonesia (DSN-MUI).
KRITERIA KEGIATAN USAHA
KRITERIA RASIO
Tidak melakukan kegiatan usaha yang KEUANGAN
bertentangan dengan prinsip syariah,
yaitu:
• perjudian dan permainan yang

tergolong judi
• perdagangan yang tidak disertai
KA
dengan penyerahan barang/jasa
• perdagangan dengan
penawaran/permintaan palsu
BU
• perusahaan pembiayaan • Rasio Total Saham
berbasis bunga Hutang Ribawi Masuk
• jual beli risiko yang mengandung R dalam
(berbasis bunga)
unsur ketidakpastian (gharar) Daftar
• Kontribusi Total
TE
dan/atau judi (maisir), antara Efek
pendapatan non-
lain asuransi konvensional Syariah
halal
• memproduksi, mendistribusikan, (DES)
dibandingkan
S
memperdagangkan dan/atau dengan Total

TA
menyediakan: Pendapatan Usaha

- barang atau jasa haram dan Pendapatan
zatnya (haram li-dzatihi)
SI
lain
- barang atau jasa haram
ER
bukan karena zatnya (haram

li-ghairihi) yang ditetapkan
oleh DSN-MUI
IV
- dan/atau, barang atau jasa

yang merusak moral dan
N
bersifat mudarat
U
• melakukan transaksi yang

mengandung unsur suap (riswah)
Sumber: Handbook Level I Sekolah Pasar Modal Syariah 2012 Bursa Efek
Indonesia. Diolah.
Selanjutnya sebelum masuk kedalam daftar saham JII, saham-saham yang
termasuk dalam Daftar Efek Syariah (DES) kemudian melalui screening lanjutan

13/40962
yang d ilakukan o leh B apepam & LK s erta B EI ( Tabel 2. 2). A dapun pr oses
seleksi saham agar bisa masuk kedalam kelompok JII adalah sebagai berikut:
a. Saham-saham yang dipilih adalah s aham-saham s yariah yang termasuk ke
dalam DES yang diterbitkan oleh Bapepam & LK
b. Dari s aham-saham s yariah tersebut ke mudian d ipilih 60 saham berdasarkan
urutan kapitalisasi terbesar selama 1 tahun terakhir
c. Dari 60 s aham yang mempunyai ka pitalisasi t erbesar t ersebut, ke mudian
dipilih 30 saham berdasarkan t ingkat likuiditas yaitu ur utan ni lai t ransaksi
KA
terbesar di pasar reguler selama 1 tahun terakhir
BU
Sebanyak 30 saham a nggota J II tersebut dinilai memenuhi s yarat yang
R
ditetapkan o leh D ewan S yariah N asional(DSN) da n Majelis Ulama Indonesia
TE
(MUI), s erta telah melalui pr oses seleksi da ri Bapepam & L K, s elanjutnya

S
berhasil me lewati screening (penyaringan) yang d ilakukan B EI. Dengan

TA
demikian s aham-saham perusahaan e miten y ang m asuk kedalam ke lompok JII

SI
harus melalui dua ka li pr oses screening, yaitu dari DSN-MUI dan Bapepam-LK
ER
serta da ri B EI, s ehingga s ecara fundamental da pat di nyatakan ke lompok s aham

IV
ini lebih kuat dibandingkan saham konvensional.

N
U
Secara k husus s aham-saham yang masuk kriteria JII adalah saham yang
kegiatan u saha e mitennya t erhindar da ri: pe rjudian, gharar (ketidakpastian),
barang/jasa h aram, b arang/jasa y ang merusak moral, unsur ribawi, dan riswah
(suap), selain itu juga memiliki rasio keuangan yang sehat karena dalam struktur
modal ya ng d imilikinya rasio m odalnya tidak terbebani bu nga hut ang yang
berlebihan. P erusahaan yang tergabung da lam JII melalui du a t ahap screening
dibandingkan s aham ko nvensional, s ehingga s ecara fundamental lebih kua t da n

13/40962
sangat m enjanjikan terutama untuk i nvestasi j angka m enengah-panjang. Indeks
JII seperti indeks modern lainnya, bersifat d inamis da lam ar ti secara periodik di
update agar s enantiasa r esponsif de ngan pe rgerakan pa sar da n s esuai dengan
syariah. M aka s ejak ke beradaannya 1995, da n be rbagai pe nyempurnaan t ahun
2000 da n 2003, s aham-saham J II m enunjukkan k inerja ya ng ba ik d an ma mpu
bersaing dengan saham-saham dari anggota indeks lainnya.
Tabel 2.2
Screening Bapepam-LK dan BEI
KA
BU
Bapepam-LK BEI
Saham syariah
R
60 saham dengan 30 saham dengan
TE
yang terdapat di kapitalisasi nilai transaksi JII
DES dan menjadi terbesar terbesar
S
konstituen ISSI
TA
SI
ER
Sumber: Handbook Level I Sekolah Pasar Modal Syariah 2012 Bursa Efek
Indonesia. Diolah.
IV
N
U
JII pertama kali diluncurkan oleh BEI (pada saat itu masih bernama Bursa
Efek J akarta) bekerjasama d engan P T D anareksa Investment Management pada
tanggal 3 Juli 2000. Meskipun demikian, agar dapat menghasilkan data historikal
yang lebih pa njang, h ari da sar yang d igunakan un tuk m enghitung JII a dalah
tanggal 2 J anuari 1995 de ngan a ngka indeks d asar s ebesar 100. M etodologi
perhitungan J II s ama de ngan yang d igunakan u ntuk menghitung I HSG yaitu
berdasarkan Market Value Weigthed Average Index dengan m enggunakan

13/40962
formula L aspeyres. Metode ini m erupakan m etode rata-rata t ertimbang yang
merupakan metode ya ng menambahkan bo bot da lam pe rhitungan indeks
disamping harga pasar saham dan harga dasar saham (http:www.bi.go.id).
Rumus Laspeyres:
∑ (P s x S o )
JII = x 100% …………………….(1)
∑ (P base x S o )
JII = Jakarta Islamic Index
KA
Ps = Harga pasar saham
BU
So = Jumlah saham yang dikeluarkan pada hari dasar
R
TE
P base = Harga dasar saham
S
TA
Rumus Laspeyres mengasumsikan bahwa indeks harga merupakan jumlah

SI
terbobot dari harga periode berjalan (∑ (P s x S o)) dibagi de ngan jumlah terbobot
ER
dari ha rga-harga pe riode da sar ∑

( (P base x S o) ), s edangkan b obot m erupakan
IV
kuantitas komoditas pada periode dasar.

N
U
2. Inflasi
Secara s ederhana inflasi d iartikan sebagai meningkatnya harga-harga
secara u mum da n t erus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja
tidak dapat disebut inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan
kenaikan harga) pa da ba rang lainnya (http://www.bi.go.id). Inflasi a dalah
kecenderungan t erjadinya pe ningkatan harga produk-produk secara keseluruhan.
Inflasi meningkatkan pe ndapatan da n biaya p erusahaan. J ika p eningkatan biaya

13/40962
produksi lebih t inggi d ari pe ningkatan harga yang da pat d inikmati o leh
perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan turun (Tandelilin, 2010). Dengan
demikian inflasi memberikan pe ngaruh negatif t erhadap k inerja pe rusahaan da n
juga i ndeks s aham d i p asar modal, hal ini sejalan de ngan pe rnyataan E rdem
(2005), S ampath ( 2011), da n R usliati ( 2011). Dampak po sitif inflasi a kan
maksimal de ngan t ingkat inflasi yang agak rendah, be rkisar a ntara 5% - 6% per
tahun. Pengaruh positif i nflasi j uga dinyatakan o leh Kandir ( 2008) da n H ussin
(2012) dalam penelitiannya.
KA
Berdasarkan pengertian-pengertian tersebut diatas inflasi adalah kenaikan
BU
harga produk-produk secara keseluruhan da lam w aktu yang berkepanjangan da n
R
mengakibatkan ke naikan pr oduk l ainnya. Kenaikan tingkat inflasi a kan
TE
menurunkan daya be li m asyarakat, karena ni lai uang m enjadi tidak b erarti

S
dibandingkan m eningkatnya h arga produk. Bagi pe rusahaan m emberikan a kibat

TA
penjualan yang menurun dan mengakibatkan menurunnya kinerja perusahaan, ha l

SI
ini m enyebabkan i nvestor berkurang minatnya u ntuk i nvestasi d ibidang s aham,

ER
yang pada ak hirnya m enurunkan i ndeks harga saham d i p asaran. Akan t etapi
IV
inflasi juga bi sa me mberikan dampak positif j ika inf lasi y ang terjadi adalah
N
U
inflasi t ingkat r endah ( rata-rata 5% - 6%) dan inflasi yang disebabkan o leh
permintaan yang tinggi (demand pull inflation), pada kondisi ini perusahaan bisa
membebankan ke naikan harga pa da ko nsumen lebih t inggi da ripada ke naikan
biaya pr oduksi sehingga keuntungan pe rusahaan bisa meningkat, pa da a khirnya
berpengaruh positif terhadap indeks saham.

13/40962
3. Suku Bunga Bank Indonesia/BI rate
Suku b unga B ank Indonesia/BI Rate adalah suku b unga ke bijakan yang
mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter y ang d itetapkan o leh bank
Indonesia da n d iumumkan ke pada publik. (http://www.bi.go.id). Tingkat bun ga
yang t erlalu t inggi akan mempengaruhi nilai s ekarang (present value) aliran kas
perusahaan sehingga ke sempatan-kesempatan investasi yang a da t idak a kan
menarik lagi. Tingkat bunga y ang tinggi j uga akan m eningkatkan bi aya modal
yang harus ditanggung perusahaan (Tandelilin, 2010)
KA
Berdasarkan pe ngertian tersebut d iatas, jika suku bunga BI s ebagai suku
BU
bunga acuan mengalami peningkatan, maka suku bunga industri perbankan akan
R
mengalami peningkatan juga, dan ini menarik investor untuk berinvestasi ataupun
TE
memindahkan investasinya dari saham ke sektor perbankan (misalnya deposito).

S
Jika hal ini terjadi maka indeks saham akan mengalami penurunan.
TA
SI
4. Nilai Tukar (Kurs)

ER
Menurut Tandelilin (2010), menguatnya kur s r upiah t erhadap mata ua ng

IV
asing merupakan sinyal positif b agi perekonomian y ang mengalami in flasi.

N
U
Selanjutnya menurut Hanafi (2010), harga suatu mata uang relatif terhadap mata
uang lainnya ( kurs) s angat t ergantung da ri kekuatan pe nawaran ( supply) da n
permintaan (demand) mata uang tersebut.
Teori Purchasing Power Parity (PPP) m enyatakan ba rang ya ng sama
akan berharga s ama d imanapun d i dunia ini . Jika t erjadi p erbedaan maka Kurs
mata ua ng antar negara aka n ditentukan de ngan menyesuaikan pe rbedaan harga
barang tersebut. Misalnya harga satu kilo apel di Amerika adalah US$1 dan harga

13/40962
di I ndonesia Rp9.000,00 m aka kur s r upiah-dolar A merika ada lah
Rp9.000,00/US$.
Secara formal dituliskan sebagai berikut (Hanafi, 2010):
S = P(RP)/P(US$) …………………………………………………(3)
S = Kurs, atau harga rupiah per dollar AS
P(Rp) = Harga di Indonesia
KA
P(US$) = Harga di Amerika Serikat
BU
R
Berdasarkan pe ngertian-pengertian t ersebut d iatas nilai t ukar mata ua ng
TE
rupiah terhadap dolar A merika m erupakan h arga m ata uang rupiah r elatif
S
terhadap mata ua ng dollar A merika. J ika ni lai t ukar rupiah menguat t erhadap
TA
dollar Amerika berarti rupiah mengalami apresiasi terhadap mata uang dollar dan
SI
merupakan s inyal po sitif bagi du nia industri da n pe rdagangan t erutama yang

ER
menggunakan ba han-bahan import un tuk pr oses pr oduksinya, s ecara langsung

IV
menurunkan biaya pr oduksi da n meningkatkan keuntungan pe rusahaan ka rena

N
U
ada penghematan dan pengurangan biaya yang dikeluarkan, sehingga keuntungan
meningkat yang bisa d iiringi de ngan pe ningkatan kinerja p erusahaan. P ada
akhirnya menguatnya nilai t ukar a kan meningkatkan indeks s aham, ka rena
investor akan tertarik untuk berinvestasi.

13/40962
5. Produk Domestik Bruto (PDB)
Produk Domestik Bruto (P DB) adalah ukuran pr oduksi barang da n jasa
total suatu negara. Pertumbuhan PDB yang cepat merupakan indikator terjadinya
pertumbuhan e konomi (Tandelilin, 2010) . Sedangkan m enurut B adan P usat
statistik (BPS), PDB pada dasarnya m erupakan j umlah ni lai tambah y ang
dihasilkan o leh seluruh u nit us aha da lam s uatu ne gara t ertentu, atau merupakan
jumlah nilai barang da n jasa a khir yang d ihasilkan o leh seluruh u nit e konomi
(BPS, http://www.bps.go.id).
KA
Teori Keynesian menyatakan bahwa semakin banyak produk yang dijual
BU
maka s emakin banyak pr oduk yang akan d iproduksi da n semakin banyak pu la
R
tenaga kerja y ang akan diperkerjakan. Hal i ni m enunjukkan pe rkembangan
TE
perekonomian negara yang membaik. Jika PDB meningkat maka produksi barang
S
dan jasa yang dihasilkan s ecara keseluruhan o leh negara k ita meningkat, l aba
TA
perusahaan meningkat da n investor a kan tergerak menginvestasikan da na yang

SI
dimilikinya pada pembelian saham.

ER
IV
6. Penelitian Terdahulu
N
U
Ringkasan pe nelitian t erdahulu yang d itampilkan pa da T abel 2. 4
menunjukkan hubungan a ntara variabel bebas da n variabel t erikat b erdasarkan
variabel yang diteliti, metode yang digunakan da n t emuan yang dihasilkan o leh
penelitian-penelitian mengenai pengaruh variabel makroekonomi t erhadap
pergerakan saham yang telah dilakukan sebelumnya.

13/40962
Tabel 2.3
Ringkasan Penelitian Terdahulu
No Nama Judul Variabel Metode Temuan

peneliti
1 S. S. Kewal Pengaruh Inflasi, Inflasi, suku Regresi Kurs (-)
(2012) Suku bunga, bunga, kurs berpengaruh
Kurs dan dan terhadap IHSG ,
Pertumbuhan pertumbuhan sedangkan
PDB terhadap PDB Inflasi, SBI dan
Indeks Harga PDB tidak
Saham berpengaruh
Gabungan terhadap IHSG
2 M.Y.M. Macroeconomic GDP, Inflasi, Vector Auto GDP (+), Inflasi
Hussin, F. Variables and Jumlah uang Regression (+), Uang
Muhammad, Malaysian beredar (M3), (VAR) beredar (-), dan
M.F. Abu dan suku bunga, Kurs (-)
KA
Islamic stock
S. A. Awang Market: A Time kurs berpengaruh
(2012) Series Analysis terhadap Kuala
BU
Lumpur Syariah
Index,
R sedangkan suku
bunga tidak
berpengaruh
TE
3 M.Y. M. The Relationship Harga Vector Auto Harga minyak
Hussin, between Oil minyak Regression mentah (+)
F.Muhammad, mentah dan (VAR) sedangkan kurs
S
Price, Exchange
M.F. Abu, dan Rate and Islamic kurs (-) signifikan
TA
A. A. Razak Stock Market in terhadap FTSE

(2012) Malaysia Bursa Emas
SI
Shariah Index
4 J.K.M Effect of Suku bunga, Multivariate Co- In short run:
Kuwornu inflasi, harga Suku bunga
ER
Macroeconomic integration
(2012) Variables On minyak berpengaruh
The Ghanaian mentah, kurs positif, inflasi
IV
Stock Market berpengaruh

Return: A Co- negatif. In the
N
integration long run: Suku

bunga
U
Analisys
berpengaruh
positif, inflasi
positif, kurs
positif, dan
harga minyak
mentah negatif
terhadap return
saham
5 T. Sampath Macroeconomic Kurs, Inflasi, Autoregressive Kurs
(2011) Variables and economic Distributed Lag insignifikan
Stock Prices in growth (index (ARDL) negatif, inflasi
India: An of industrial signifikan
Empirical production) negatif, dan
Analysis economic
growth
signifikan
positif terhadap

13/40962
harga saham
6 E. Rusliati Inflasi, Suku Inflasi, Suku Panel data Inflasi dan suku
dan S.N Bunga Deposito Bunga regression bunga
Fathoni dan Return Pasar Deposito dan berpengaruh
(2011) Terhadap Return Return Pasar negatif (-),
Saham Pada sedangkan
Industri Barang return pasar
Konsumsi yang berpengaruh
Terdaftar di BEI positif (+)
2006-2009 terhadap return
saham
7 S.Y. Kandir Macroeconomic Kurs, Suku Regresi Kurs (+), Bunga
(2008) Variables, Firm Bunga, word (-), word market
Characteristics market return (+)
and Stock return, terhadap return
Returns: inflasi, indeks portofolio.
Evidence from produksi Inflasi (+) hanya
Turkey industri, terhadap 3 dari
KA
money supply 12 portofolio,
sedangkan
indeks produksi
BU
dan money
supply tidak
R signifikan.
8 C. Nazwar Analisis Suku bunga, Regresi Suku Bunga
TE
(2008) Pengaruh Pertumbuhan berpengaruh
Variabel ekonomi negatif (-) dan
Makroekonomi pertumbuhan
Terhadap Return ekonomi
S
Saham Syariah berpengaruh (+)

TA
Di Indonesia terhadap indeks

saham JII
SI
9 O Jatiningsih Pengaruh Inflasi, suku Regresi Secara simultan

dan Variabel bunga, inflasi, suku
ER
Musdholifah Makroekonomi jumlah uang bunga, jumlah

(2007) terhadap Indeks beredar, dan uang beredar
Harga Saham kurs dan kurs
IV
Gabungan di signifikan
Bursa Efek sedangkan
N
Jakarta secara parsial

hanya kurs (-)
U
signifikan
terhadap IHSG
10 C. Erdem, Effect of Kurs, suku Exponential Kurs dan suku
C.K. Ar slan, Macroeconomic bunga, Generalized bunga
and M.S. Variables on inflasi, Autoregressive berpengaruh
Erdem (2005) Istambul Stock produksi Conditional positif
Exchange industri dan Heteroscedasticity sedangkan
Indexes jumlah uang (EGARCH) inflasi
beredar (M1) berpengaruh
negatif
selanjutnya
produksi
industri dan M1
tidak
berpengaruh
terhadap

13/40962
Istambul Stock
Exchanges
Indiexes
Perbedaan d an pe rsamaan pe nelitian yang pe nulis lakukan d ibandingkan
dengan penelitian terdahulu adalah sebagai berikut:
1. Dilakukan pemilihan metode analisis data sebelum ditetapkan metode analisis
data yang dipergunakan dengan cara membandingkan nilai R adjusted square
metode r egresi linier s ederhana de ngan nilai R adjusted square metode
regresi l inier b erganda (Nachrowi, 2006) , dalam penelitian i ni n ilai R
KA
adjusted square metode regresi l inier s ederhana lebih kecil dari nilai R
BU
adjusted square metode regresi l inier b erganda, m aka ditetapkan metode
R
analisis yang dipergunakan adalah metode regresi linier berganda.
TE
2. Variabel m akroekonomi y ang diteliti adalah i nflasi, s uku b unga, ni lai tukar
S
rupiah dan PDB

TA
3. Variabel t erikat yang a kan d iprediksi pe rgerakannya a dalah Jakarta Islamic

SI
ER
Index
4. Hasil penelitian inflasi berpengaruh positif, suku bunga berpengaruh negatif,

IV
N
nilai tukar rupiah berpengaruh negatif dan PDB berpengaruh positif terhadap
U
pergerakan J II, serta s ecara b ersama-sama keempat v ariabel t ersebut
berpengaruh terhadap JII.
B. Kerangka Berpikir
Gambar 2.1 m emperlihatkan h ubungan pengaruh antara v ariabel inflasi,
suku b unga, kur s da n P DB t erhadap JII. B entuk lingkaran elips menunjukkan
variabel m akroekonomi, tanda panah m enyatakan hu bungan pengaruh va riabel

13/40962
tersebut terhadap JII. Bentuk lingkaran adalah indeks dari JII s edangkan be ntuk
gambar kotak menyatakan hubungan pe ngaruh ke empat variabel secara bersama-
sama terhadap JII.
INFLASI
H1-
KA
SUKU
H2- JAKARTA
BU
BUNGA
ISLAMIC
R INDEX
TE
NILAI H3-
S
TUKAR
TA
RUPIAH
SI
H4+
ER
PDB
IV
N
U
Gambar 2.1
Kerangka pemikiran teoritis berdasarkan Erdem (2005), Jatiningsih (2007),
Kandir (2008), Nazwar (2008), Rusliati (2011), Sampath (2011), Kewal (2012),
Kuwornu (2012), Hussin (2012)

13/40962
Berdasarkan Gambar 2.1 dapat dijelaskan bahwa inflasi yang tinggi akan
menyebabkan m eningkatnya suku b unga y ang pada akhirnya m engurangi
pendapatan pe rusahaan ka rena bi aya pr oduksi yang bertambah t inggi, s ehingga
kinerja perusahaan m enjadi be rkurang pula. Hal i ni m enyebabkan i nvestor
kehilangan minatnya u ntuk be rinvestasi pada s aham di pa sar modal da n
mengalihkannya ke bentuk i nvestasi lain, misalnya de posito b ank yang bi sa
memberikan keuntungan l ebih be rupa b unga b ank y ang l ebih tinggi, akibatnya
indeks saham b ergerak negatif. Kenaikan t ingkat inflasi akan menurunkan daya
KA
beli masyarakat, ka rena ni lai u ang menjadi t idak berarti d ibandingkan
BU
meningkatnya harga produk. Bagi perusahaan memberikan akibat penjualan yang
R
menurun da n ke untungan serta ki nerja yang berkurang pu la, menyebabkan
TE
investor ku rang minatnya u ntuk investasi d ibidang s aham, s ehingga pa da

S
akhirnya m enurunkan i ndeks J II. Hal ini s esuai de ngan hasil penelitian Erdem
TA
(2005), Sampath (2011), Rusliati (2011), dan Kuwornu (2012) yang menyatakan
SI
inflasi berpengaruh negatif terhadap saham. Berdasarkan hasil temuan penelitian

ER
sebelumnya, maka penelitian ini mengembangkan suatu hipotesis:

IV
H1 : Inflasi berpengaruh negatif terhadap Jakarta Islamic Index

N
U
Dalam ko ndisi inflasi p emerintah a kan menaikkan suku bunga u ntuk
mengurangi j umlah uang y ang be redar, sehingga i nvestor lebih tertarik
memperoleh ke untungan da ri bunga de posito di bandingkan de ngan berinvestasi
pada s aham de ngan de mikian indeks s aham a kan t urun, de mikian pu la t erjadi
sebaliknya jika suku bunga turun maka indeks saham akan meningkat. Jika suku
bunga B I sebagai s uku b unga a cuan m engalami pe ningkatan, m aka s uku b unga
industri perbankan akan m engalami peningkatan j uga, dan i ni m enarik i nvestor

13/40962
untuk b erinvestasi a taupun memindahkan investasinya da ri saham ke sektor
perbankan. Jika ha l i ni terjadi maka J II a kan mengalami pe nurunan. P enelitian
Kandir ( 2008), N azwar ( 2008), da n R usliati ( 2011) menyatakan hal yang s ama
dimana suku bunga berpengaruh negatif terhadap pergerakan saham. Berdasarkan
hasil t emuan penelitian sebelumnya, maka penelitian in i mengembangkan suatu
hipotesis:
H2 : S uku B unga Bank Indonesia/BI rate berpengaruh negatif t erhadap Jakarta
Islamic Index
KA
Melemahnya nilai t ukar r upiah a kan memberikan pe ngaruh negatif
BU
terhadap pe rekonomian da n pa sar e kuitas, s ehingga indeks s aham t urun ka rena
R
investor tidak t ertarik u ntuk berinvestasi pa da s ektor ini. Jika nilai t ukar r upiah
TE
menguat t erhadap dolar Amerika be rarti r upiah m engalami apr esiasi t erhadap
S
mata ua ng do lar da n merupakan sinyal po sitif bagi du nia industri da n

TA
perdagangan t erutama y ang m enggunakan ba han-bahan impor un tuk pr oses

SI
produksinya, secara l angsung m enurunkan bi aya produksi dan m eningkatkan

ER
keuntungan p erusahaan k arena a da p enghematan da n pe ngurangan biaya yang

IV
dikeluarkan, sehingga l aba m eningkat y ang bi sa diiringi dengan pe ningkatan

N
U
kinerja perusahaan. Pada akhirnya menguatnya nilai tukar akan meningkatkan JII,
karena investor akan tertarik untuk berinvestasi. Hal ini sesuai dengan penelitian
Jatiningsih ( 2007), S ampath ( 2011), K ewal ( 2012), da n H ussin ( 2012), yang
menyatakan ni lai t ukar rupiah b erpengaruh negatif t erhadap pe rgerakan s aham.
Berdasarkan hasil t emuan pe nelitian sebelumnya, maka pe nelitian ini
mengembangkan suatu hipotesis:

13/40962
H3 : N ilai t ukar r upiah t erhadap do lar Amerika be rpengaruh negatif t erhadap
Jakarta Islamic Index.
Hubungan antara pe rtumbuhan P roduk D omestik B ruto ( PDB) de ngan
indeks saham a dalah po sitif. J ika P ertumbuhan PDB meningkat maka
kemampuan investor un tuk melakukan investasi da n ke mampuan pe rusahaan
memberikan ke untungan meningkat pula, sehingga i ndeks saham akan bergerak
positif. Jika PDB m eningkat m aka produksi b arang dan j asa y ang dihasilkan
secara ke seluruhan o leh negara k ita meningkat, laba pe rusahaan meningkat da n
KA
investor akan t ergerak menginvestasikan da na yang d imilikinya pada pe mbelian
BU
saham. Pernyataan ini sejalan dengan penelitian Hussin (2012) yang menyatakan
R
produk d omestik bruto b erpengaruh po sitif terhadap pe rgerakan s aham.
TE
Berdasarkan h asil t emuan pe nelitian sebelumnya, maka pe nelitian ini

S

TA
H 4 : PDB berpengaruh positif terhadap Jakarta Islamic Index

SI
Selanjutnya s eluruh va riabel bebas berpengaruh s ecara b ersama-sama

ER
(simultan) terhadap JII. Dengan de mikian ga mbar 2.1 dapat dipergunakan untuk
IV
melihat hubungan pengaruh variabel inflasi, s uku b unga, ni lai t ukar r upiah da n
N
U
PDB baik secara pa rsial maupun simultan t erhadap JII. Pada ko ndisi yang
sesungguhnya semua variabel makroekonomi akan memberikan pengaruh secara
bersama-sama t erhadap JII. D engan de mikian maka pe nelitian ini
H 5 : Inflasi, suku bunga, nilai tukar rupiah, dan PDB secara simultan berpengaruh
terhadap Jakarta Islamic Index.

13/40962
C. Definisi Operasional
Definisi o perasional d ibuat s ebagai batasan pengertian yang akan
digunakan u ntuk pe doman da lam pe nelitian. Berikut ini a dalah t abel de finisi
operasional dari seluruh variabel yang digunakan dalam penelitian.
Tabel 2.4
Definisi Operasional Variabel Penelitian
No Variabel Pengertian Pengukuran Waktu Skala
KA
1 Indeks Merupakan ni lai Indeks Bulanan Rasio
Harga yang digunakan Harga selama
Saham JII untuk m engukur saham JI I periode
BU
kinerja s aham- yang 2009-2011
saham syariah R dikeluarkan
oleh BEI
TE
2 Inflasi Kenaikan h arga Merupakan Bulanan Rasio
barang-barang nilai in flasi selama
secara u mum d an yang periode
S
terus m enerus diterbitkan 2009-2011

TA
dinyatakan d alam oleh B ank

tingkat inflasi Indonesia
SI
3 Nilai T ukar Kurs mata ua ng Berdasarkan Bulanan Rasio

ER
Rupiah domestik/rupiah data da ri selama

terhadap terhadap mata statistical periode
IV
dolar uang do lar report B ank 2009-2011

Amerika Amerika Indonesia
N
4 Suku B unga Merupakan s uku Merupakan Bulanan Rasio

U
Bank bunga ke bijakan BI rate yang periode

Indonesia/BI yang d itetapkan diumumkan 2009-2011
rate BI s ebagai acu an Bank
suku b unga kr edit Indonesia
perbankan
5 Produk Merupakan PDB at as Data Rasio
Domestik ukuran pr oduksi dasar h arga kuartal
Bruto barang dan jasa konstan yang
total suatu negara. 2000 y ang diubah
diterbitkan menjadi
Badan Pusat bulanan
Statistik periode
2009-2011

13/40962
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Desain Pelitian
Berdasarkan t ujuan jenis p enelitian t ermasuk penelitian empiris,
karena d iharapkan da pat menjawab hi potesis serta m encari ko relasi a ntara
variabel t erikat da n variabel bebas, berdasarkan bidang ilmu termasuk social
science, berdasarkan taraf penelitian termasuk pe nelitian i nferensial yaitu
KA
menarik ke simpulan de ngan melakukan pe ngujian t erhadap hipotesis
BU
(Mansoer, 2005).
R
Penelitian dilakukan terhadap saham-saham yang tergabung dalam JII
TE
dengan p ertimbangan sebagai berikut: 1) memiliki kapitalisasi b esar dan

S
transaksi t ertinggi. BEI melakukan r eview s etiap 6 b ulan sekali dan ha nya
TA
memilih 30 saham s yariah y ang memiliki kapitalisasi pasar dan t ransaksi

SI
yang besar saja yang terdaftar di JII, 2) mempunyai ciri khas tersendiri karena
ER
harus m elalui screening dari DSN-MUI un tuk mendapatkan s ertifikat h alal

IV
dan sesuai syariah.

N
U
Kegiatan penelitian yang dilakukan penulis adalah sebagai berikut:
1. Melakukan metode d okumentasi de ngan mengumpulkan da ta yang
diterbitkan o leh B ank I ndonesia, B adan P usat S tatistik, da n B ursa e fek
Indonesia melalui situs website resminya pada periode tahun 2009-2011.
2. Menetapkan t eknik analisis yang pa ling t epat yang bisa digunakan u ntuk
menjawab hi potesis dengan m enggunakan dasar pe rhitungan
ekonometrika.

13/40962
3. Melaksanakan pe nelitian d engan c ara mengolah da ta s ekunder yang
didapat de ngan menggunakan metode a nalisis yang d itetapkan d ibantu
piranti l unak komputer untuk mendapatkan ketelitian da n t ingkat akurasi
yang tinggi.
B. Populasi dan sampel
Populasi penelitian i ni a dalah Jakarta Islamic Index dan s ampelnya
adalah da ta indeks J II s epanjang t ahun 2009 s ampai de ngan t ahun 2011.
KA
Teknik pengambilan sampel menggunakan teknik Purposive Sampling, ya itu
BU
dengan pe riode sampling data da ri bulan J anuari 2009 s ampai d engan
R
Desember 2011, sehingga total data pengamatan adalah 36 bulan.
TE
S
C. Jenis dan Sumber Data

TA
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
SI
Sumber da ta s ekunder d iperoleh da ri w ebsite r esmi Bank Indonesia, B adan

ER
Pusat Statistik, dan Bursa Efek Indonesia. Pengumpulan data dilakukan pada
IV
periode tahun 2009 sampai dengan 2011.

N
U
D. Prosedur Pengumpulan Data
Tahap pertama d ilakukan pe ngumpulan d ata, data y ang d iambil
merupakan data sekunder yang dikumpulkan berupa data runtun waktu (time
series). Data time series merupakan s ekumpulan ni lai s uatu v ariabel yang
diambil pa da w aktu yang berbeda. S etiap da ta d ikumpulkan secara berkala
pada interval w aktu tertentu, m isalnya harian, bu lanan, t riwulanan da n

13/40962
tahunan (Nachrowi, 2006). Data yang d iambil untuk keperluan penelitian ini
adalah:
1. data Jakarta Islamic Index pada h ari pe nutupan ( closing date) s elama
periode 2009 -2011 d iperoleh da ri IDX Quaterly Report Bursa E fek
Indonesia melalui website resmi Bursa Efek Indonesia
2. data inf lasi, BI rate, da n data nilai t ukar r upiah t erhadap do lar A merika
dari website resmi Bank Indonesia selama periode 2009-2011,
3. data P roduk D omestik Bruto atas da sar harga ko nstan d iambil dari
KA
website resmi Badan Pusat Statistik selama periode 2009-2011.
BU
Tahap kedua frekuensi waktu dari data yang diambil ditentukan yaitu
R
data bulanan. Hal ini dilakukan untuk melihat hubungan antar variabel dalam
TE
kurun waktu yang sama.

S
Tahap ke tiga melakukan pe rubahan d ata kua rtal dari P roduk

TA
Domestik Bruto menjadi da ta b ulanan de ngan c ara membagi d ata kua rtal
SI
menjadi data bulanan secara merata. Data BPS dibuat akumulatif setiap tiga
ER
bulan s ekali ( kuartal) ka rena h asil pr oduksi beberapa ko mponen bi dang

IV
usaha da n pe rtanian contohnya hasil pa nen pa di tidak t erjadi s etiap bulan.

N
U
Berdasarkan hal t ersebut data kua rtal PDB da ri BPS dibagi s ecara merata
untuk mendapatkan data PDB bulanan.
E. Metode Analisis Data
1. Piranti lunak
Piranti lunak yang digunakan sebagai alat bantu untuk mengolah data
adalah software SPSS versi 17.0 for windows. Program ini merupakan salah

13/40962
satu program o lah d ata statistik yang d igunakan dalam pe nelitian-penelitian
(Riduwan, 2011) . Piranti i ni d igunakan untuk mengolah data s tatistik
sehingga bisa ditampilkan sesuai dengan yang diperlukan.
2. Model penelitian:
Model penelitian d igunakan untuk mengetahui besarnya pe ngaruh
variabel-variabel bebas t erhadap saham JII secara be rsama-sama (simultan)
ataupun pa rsial. U ntuk mencari ke terkaitan a ntara v ariabel terikat da n
KA
variabel be bas dalam pe nelitian ini, d igunakan analisis r egresi linier
BU
berganda. Analisis r egresi linier b erganda bertujuan u ntuk m engetahui
R
koefisien de terminasi, koefisien r egresi, pe ngaruh pa rsial da n p engaruh
TE
simultan variabel bebas terhadap variabel terikat melalui pengujian hipotesis

S
secara p arsial menggunakan t t est da n pe ngujian hipotesis s ecara simultan

TA
menggunakan F test. Selanjutnya karena variabel bebas jumlahnya lebih dari

SI
satu maka pengujian hi potesis dan ke kuatan variabel bebas t erhadap JII
ER
dilakukan dengan menggunakan analisis regresi berganda, sebagai berikut:

IV
N
JII = b o + b 1 Inflasi + b 2 Suku Bunga + b 3 Nilai Tukar + b 4 PDB + ε it

U
Dimana:
bo = intercept
b1 = koefisien regresi untuk inflasi
b2 = koefisien regresi untuk suku bunga
b3 = koefisien regresi untuk nilai tukar rupiah
b4 = koefisien regresi untuk PDB

13/40962
ε it = kesalahan residu i pada periode t
Persamaan regresi digunakan untuk menggambarkan hubungan antara
variabel be bas dengan variabel tidak bebas. Dari persamaan regresi berganda
didapatkan nilai intercept (bo ), koefisien regresi (b 1-4 ), kesalahan residu (ε it ),
dan dapat dihitung nilai F hitung serta nilai t hitung.
Jika pe rsamaan regresi berganda t ersebut s udah melalui uji a sumsi
klasik yang terdiri da ri u ji normalitas, uji mu ltikolinearitas, u ji
heteroskedastisitas, dan uji otokorelasi, maka persamaan r egresi dapat
KA
digunakan u ntuk menjawab hipotesa da ri p enelitian yang d ilakukan.
BU
Koefisien r egresi ( b) dapat menjelaskan h ubungan antara va riabel bebas
R
dengan variabel terikat, dengan contoh penjelasan sebagai berikut: jika inflasi
TE
turun sebesar b 1 dengan suku bunga, nilai tukar dan PDB tetap maka indeks
S
TA
harga s aham JII aka n n aik sebesar 1 satuan, s ebaliknya j ika inf lasi n aik
SI
sebesar b 1 maka i ndeks s aham JII a kan t urun s ebesar 1 s atuan, de ngan
ER
demikian inf lasi me mberikan pengaruh n egatif t erhadap JII, menjawab

IV
hipotesa 1 dimana H 1 diterima dan H 01 ditolak.

N
Selanjutnya dengan menggunakan persamaan regresi diatas dilakukan

U
perhitungan koefisien determinasi (R2) dengan menggunakan kuadrat selisih
nilai JII yang riil de ngan nilai prediksinya serta kuadrat selisih nilai JII yang
riil de ngan nilai JII r ata-rata. K oefisien d eterminasi merupakan b esarnya
kontribusi variabel bebas t erhadap variabel t ergantungnya. S emakin tinggi
koefisien d eterminasi, semakin tinggi ke mampuan variabel bebas d alam
menjelaskan variasi perubahan pada variabel tergantungnya.

13/40962
Setelah it u baru d ilakukan pe rhitungan nilai F hitung. N ilai F hitung
menunjukkan pengaruh secara simultan variabel bebas terhadap variabel tidak
bebas. Nilai F juga d igunakan u ntuk menguji ke tepatan model ( goodness of
fit). Model persamaan regresi dinyatakan masuk dalam kriteria sesuai atau fit
jika variabel bebas memiliki p engaruh secara s imultan, de mikian d inyatakan
sebaliknya j ika va riabel be bas tidak me miliki pe ngaruh s ecara s imultan,
artinya model r egresi tidak masuk dalam kr iteria s esuai atau fit. Nilai F hitung
dicari de ngan menggunakan nilai R 2 sebagai berikut (Suliyanto, 2011):
KA
BU
R2/(k-1)
F hitung = R ………………………………..(4)
2
(1 – R )/(n-k)
TE
R2 = Koefisien determinasi
S
TA
k = Jumlah variabel
SI
n = Jumlah pengamatan (ukuran sampel)

ER
IV
Jika ni lai F hitung > ni lai F tabel atau sig. F < α (0.05) maka dapat d isimpulkan
N
model persamaan regresi yang terbentuk masuk kriteria fit (sesuai).

U
Sedangkan nilai t hitung yang dihasilkan digunakan u ntuk m enguji
apakah va riabel be bas secara pa rsial berpengaruh terhadap variabel JII a tau
tidak. Jika t hitung variabel bebas > t table variabel bebas atau sig. t variabel bebas < α (0.05),
maka v ariabel bebas dinyatakan b erpengaruh s ecara signifikan terhadap
variabel JII.
Sebelum model r egresi d igunakan t erlebih d ahulu harus dilakukan
pengujian a sumsi k lasik sehingga e stimasi yang dihasilkan bersifat Best

13/40962
Linier Unbiased Estimator (BLUE). Uji a sumsi k lasik yang d ilakukan
meliputi: u ji n ormalitas, uji mu ltikolinearitas, uji h eteroskedastisitas, dan u ji
otokorelasi.
3. Uji Asumsi Klasik
a) Uji Normalitas
Uji normalitas dimaksudkan untuk menguji apakah nilai residual yang
telah d istandarisasi p ada model r egresi berdistribusi normal at au tidak. N ilai
KA
residual d ikatakan berdistribusi n ormal j ika ni lai residual terstandarisasi
BU
tersebut s ebagian besar m endekati ni lai rata-ratanya (Suliyanto, 2011) . U ji
R
normalitas b ertujuan m enguji a pakah dalam m odel regresi a ntara variabel
TE
bebas dan variabel terikat mempunyai distribusi normal ataukah t idak. Salah
S
satu m etode y ang bisa d igunakan u ntuk m enguji normalitas a dalah metode
TA
Kolmogorov-Smirnov. N ilai k hitung yang d ihasilkan d ibandingkan d engan

SI
tabel K olmogorov-Smirnov ( k tabel ), jika k hitung < k tabel atau nilai sig. > α
ER
(0,05), maka r esidual t erstandarisasi berdistribusi normal dan persamaan

IV
regresi dapat memenuhi uji normalitas.

N
U
Selain itu uji normalitas juga bisa d ilakukan d engan c ara a nalisis
grafik: 1) J ika da ta menyebar d isekitar ga ris pe rsamaan r egresi serta s earah
dengan g aris t ersebut maka pe rsamaan r egresi d inyatakan memenuhi u ji
asumsi normalitas, 2) Sebaliknya jika data menyebar jauh dari garis diagonal
persamaan r egresi d an t idak mengikuti ar ahnya maka pe rsamaan t ersebut
tidak memenuhi uji normalitas.

13/40962
b) Uji Multikolinieritas
Uji mu ltikolinieritas bertujuan u ntuk menguji dalam model r egresi
yang terbentuk ada ko relasi yang tinggi a tau sempurna d iantara variabel-
variabel bebas atau tidak. Dengan kata lain bertujuan untuk mengetahui tiap-
tiap variabel be bas s aling berhubungan s ecara linier at aukah t idak.
Multikolinier t erjadi jika t erjadi ko relasi linier mendekati s empurna a ntara
lebih dari dua variabel bebas, diharapkan model regresi linier yang dihasilkan
bebas da ri ge jala multikolonier. Untuk mengujinya d apat d igunakan metode
KA
uji multikolinearitas dengan Tolerance (TOL) dan Variance Inflation Factor
BU
(VIP). Jika nilai V IP t idak lebih da ri 10 , maka model d inyatakan t idak
R
terdapat gejala mu ltikolinier (Suliyanto, 2011) , de ngan de mikian model
TE
regresi linier hasil penelitian ini bisa digunakan untuk analisis ekonomi.
S
TA
c) Uji Heteroskedastisitas
SI
Uji h eteroskedastisitas d ilakukan untuk menguji dalam model regresi

ER
terjadi ke tidaksamaan de viasi standar ni lai v ariabel terikat pada s etiap

IV
variabel be bas atau tidak. Jika ada pe rbedaan maka t erdapat

N
U
heteroskedastisitas, s edangkan jika de viasi standard variabel t erikat s ama,
pada s etiap variabel bebas, maka d inyatakan pe rsamaan mengandung gejala
homoskedastisitas da n pe rsamaan r egresi yang d ihasilkan d apat di gunakan
untuk prediksi dalam bidang ekonomi.
Uji heteroskedastisitas menggunakan metode Grafik dilakukan dengan
mengamati scatterplot dimana s umbu h orizontal m enggambarkan ni lai
residual Studentized. Jika scatterplot membentuk po la t ertentu, h al itu

13/40962
menunjukkan adanya m asalah h eteroskedastisitas pa da model r egresi yang
dibentuk. S edangkan jika scatterplot menyebar s ecara acak maka h al i tu
menunjukkan t idak terjadinya masalah heteroskedastisitas pada m odel y ang
dibentuk (Suliyanto, 2011).
Uji h eteroskedastisitas metode W hite juga d ilakukan u ntuk
mendukung hasil uji metode grafik. Uji heteroskedastisitas menggunakan uji
White dilakukan dengan meregresikan s emua variabel bebas, variabel bebas
kuadrat, da n pe rkalian ( interaksi) variabel bebas t erhadap ni lai r esidual
KA
kuadratnya. J ika nilai X 2 hitung lebih be sar da ri X 2 tabel dengan df=α, jumlah
BU
variabel bebas, maka dalam model terdapat masalah heteroskedastisitas. Nilai
R
X2 hitung dalam metode ini d iperoleh da ri n x R2, di mana n = jumlah
TE
2
pengamatan, s edangkan R koefisien de terminasi r egresi t ahap kedua
S
(Suliyanto, 2011).
TA
SI
d) Uji Otokorelasi
ER
Uji otokorelasi bertujuan u ntuk mengetahui apakah ad a ko relasi

IV
antara an ggota s erangkaian da ta o bservasi yang d iuraikan menurut w aktu

N
U
(times-series) atau ruang (cross section) (Suliyanto, 2011) . Jika t erjadi
korelasi, m aka dinamakan a da pr oblema o tokorelasi. Menurut G ujarati
(2004), s alah s atu cara untuk mendeteksi ada -tidaknya masalah o tokorelasi,
yaitu dengan menggunakan metode Durbin-Waston.
Rumus yang digunakan untuk uji Durbin-Watson adalah:
∑(e-e t-1 )2
DW = ……………………………………… (6)
2
∑e t

13/40962
DW = nilai Durbin-Watson Test
e = nilai residual
e t-1 = nilai residual satu periode sebelumnya
Pada pe nelitian ini perhitungan D W t idak d ilakukan secara manual a kan
tetapi menggunakan program komputer SPSS 17.0.
Nilai R square (R2) hasil r egresi linier dan nilai s tatistik D urbin
Watson (DW) dapat juga d igunakan u ntuk untuk mendeteksi adanya regresi
KA
palsu. Menurut Granger dan Newold, jika R2 > statistik Durbin-Watson, kita
BU
harus m encurigai b ahwa h asilnya m erupakan r egresi palsu (Nachrowi,
R
TE
2006:365).
S
TA
Tabel 3.1
Kriteria Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin-Watson
SI
DW Kesimpulan
ER
< dL Ada autokorelasi (+)

dL s.d. dU Tanpa kesimpulan
IV
dU s.d. 4-dU Tidak ada autokorelasi

4-dU s.d. 4-dL Tanpa kesimpulan
N
>4-dL Ada korelasi (+)

U
Sumber: Ekonometrika Terapan, Suliyanto, 2011.
Metode uj i o tokorelasi juga da pat d ilakukan de ngan menggunakan
metode Lagrange Multiplier. U ji Lagrange Multiple ( LM T est) dapat digunakan
untuk menguji adanya masalah otokorelasi tidak hanya pada derajat pertama (first
order) tetapi juga digunakan pada berbagai tingkat derajat otokorelasi (Suliyanto,

13/40962
2011:129). Hasil uji dapat diketahui dengan membandingkan nilai X2 tabel dengan
nilai X 2 hitung. Untuk mendapatkan X2 hitung dapat digunakan rumus sebagai berikut
(Suliyanto, 2011:129):
X2 hitung = (n-1)*R2 ………………………………………….(7)
n = jumlah sample
R2 = R square
KA
BU
2
Sedangkan X tabel didapat dengan df:(1;α) atau df(1;0.05). M odel
R
persamaan regresi dinyatakan tidak mengandung masalah otokorelasi jika X 2 hitung
TE
< X2 tabel .
S
Setelah melalui u ji a sumsi k lasik dan d inyatakan lulus uji n ormalitas,

TA
multikolinieritas, heteroskedastisitas, da n o tokorelasi maka p ersamaan r egresi

SI
linier be rganda yang d ihasilkan da pat di pergunakan u ntuk memprediksi

ER
pergerakan JII.
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
A. SIMPULAN
Beberapa h al y ang dapat disimpulkan b erdasarkan analisis d ata da n
pembahasan penelitian, yaitu:
1. Inflasi berpengaruh positif terhadap Jakarta Islamic Index.
2. Suku bunga berpengaruh negatif terhadap Jakarta Islamic Index.
KA
3. Nilai t ukar r upiah t erhadap do llar Amerika berpengaruh negatif t erhadap
BU
Jakarta Islamic Index.
R
4. Produk Domestik Bruto berpengaruh positif terhadap Jakarta Islamic Index.
TE
5. Inflasi, s uku bunga, ni lai t ukar r upiah da n pr oduk do mestik bruto secara
S
simultan berpengaruh terhadap Jakarta Islamic Index.

TA
SI
B. SARAN
ER
1. Untuk p enelitian selanjutnya d iharapkan w aktu penelitian d ibagi da lam t iga

IV
periode yaitu sebelum krisis, pada saat krisis terjadi, dan setelah krisis terjadi,
N
U
sehingga dapat dibuat perbandingan antara ketiga periode tersebut.
2. Bagi m anajemen o rganisasi perusahaan maupun p ihak lain da lam up aya
untuk meningkatkan ke untungan da n meminimalkan t ingkat r isiko da lam
melakukan investasi saham syariah khususnya pada kelompok JII, sebaiknya
mempertimbangkan inflasi, s uku bunga, ni lai tukar r upiah, da n pr oduk
domestik b ruto karena keempat variabel tersebut m erupakan va riabel ya ng
berpengaruh terhadap JII.

13/40962
3. Berdasarkan pengaruh dan koefisien PDB hasil penelitian yang menunjukkan
angka pengaruh terkecil bagi pergerakan JII, diduga belum banyak organisasi
maupun pe rseorangan yang melakukan investasi pa da s aham syariah J II.
Dengan de mikian untuk m eningkatkan investasi pa da pa sar modal
pemerintah, Bapepam, maupun DSN-MUI sebaiknya melakukan lebih banyak
sosialisasi dan edukasi b agi ma syarakat m engenai me kanisme dan risiko
dalam investasi pada saham syariah.
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
DAFTAR PUSTAKA
Bank Indonesia. (2012). Jurnal Bank Indonesia. Diambil tanggal 24 M aret 2012,
dari situs World Wide Web http://www.bi.go.id.
Badan P usat S tatistik. ( 2012). Jurnal B adan P usat Statistik. Diambil tanggal 24
Maret 2012, dari situs World Wide Web http://www.bps.go.id.
Bursa Efek Indonesia. (2012). BEI monthly Statistic Report. D iambil tanggal 24
Maret 2012, dari situs World Wide Web http://www.idx.co.id.
KA
Erdem, C ., A rslan, C .K., & Erdem, M .S. ( 2005). Effect O f M acroeconomic
Variables O n I stanbul S tock Exchange Indexes. Applied Financial
BU
Economics, 15, 987-994.
Prawironegoro, D. (2010). Manajemen Keuangan. Jakarta: Nusantara Consulting.

R
TE
Gujarati, D.N. (2004). Basic Econometrics, Fourth ed. Singapore: The McGraw-
Hill Companies.
S
TA
Halim, A. (2005). Analisis Investasi. Edisi kedua. Jakarta: Salemba Empat.

SI
Hanafi, M . ( 2010). Manajemen Keuangan Internasional. J akarta: U niversitas

ER
Terbuka.
IV
Hussin, M .Y.M., Muhammad, F ., Abu, M .F. & Awang, S .A. ( 2012).

N
Macroeconomic Variables and Malaysian Islamic Stock Market: A Time

Series A nalysis. Journal of Business Studies Quarterly, Vol. 3, N o. 4 ,
U
pp:1-13.
Hussin, M .Y.M., Muhammad, F ., Abu, M .F. & Razak, A .A. ( 2012). T he

Relationship between Oil Price, Exange Rate and Islamic Stock Market in
Malaysia. Research Journal of Finance and Accounting. Vol. 3, N o.
5:83-92.
Jatiningsih, O . & Musdholifah. ( 2007). P engaruh V ariabel Makroekonomi

terhadap Indeks H arga S aham G abungan di B ursa E fek J akarta.Jurnal
Aplikasi Manajemen, Volume 5, Nomor 1 (April): 18-25.

13/40962
Kandir, S .Y. ( 2008). M acroeconomic Variables, Firm Characteristics a nd Stock

Return: E vidence from T urkey. International Research Journal of
Finance and Economics. Issue 16:35-45.
Kewal, S.S. (2012). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB
Terhadap Indeks H arga S aham G abungan. Jurnal Economia, Volume 8,
Nomor 1 (April):53-64.
Kuwornu, J. K. M. (2012). Effect of Macroeconomic Variables on the Ghanaian

Stock Market Return: A Co-integration Analysis. Agris om-line Papers in
Economics and Informatics, Volume IV, Number 2:15-26.
Mansoer, F.W. (2005). Metode Penelitian Bisnis. Jakarta: Universitas Terbuka.
KA
Nachrowi, N .D & U sman, H . (2006). Pendekatan Populer dan Praktis
Ekonometrika. J akarta: L embaga P enerbit F akultas E konomi
BU
Universitas Indonesia.
R
Nazwar, C. ( 2008). Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap R eturn
TE
Saham S yariah I ndonesia. Jurnal Perencanaan & Pengembangan
Wilayah, Vol. 4 (Agustus), No. 1, Hlm:1-5.
S
TA
Reilly, F .K. ( 1992). Investment. T hird Edition. Ne w Yo rk: The Dr ydren P ress.
Diambil dari Jatiningsih (2007).
SI
ER
Riduwan, R usyana, A . & Enas. (2011). Cara Mudah Belajar SPSS Versi 17.0
dan Aplikasi Statistik Penelitian. Bandung: Penerbit Alfabeta.
IV
Rusliati, E . & F athoni, S .N. (2011). I nflasi, S uku B unga Deposito da n R eturn
N
Saham pada Industri Barang Konsumsi ya ng t erdaftar di BEI 2006-2009.

U
Jurnal Bisnis dan Akuntasi, Vol. 13, No. 2, Hlm:107-118.
Sampath, T . ( 2011). Macroeconomic V ariables and Stock Prices in India: An

Empirical A nalysis. The IUP Journal of Monetary Economics, Vo l. I X,
No. 4:43-56.
Sekolah P asar M odal S yariah. ( 2012). Handbook Level I. J akarta: B ursa E fek
Indonesia
Suliyanto. ( 2011). Ekonometrika Terapan: Teori & Aplikasi dengan SPSS.

Yogyakarta: Penerbit Andi

13/40962
Sunariyah. ( 2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Y ogyakarta: Penerbit

Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN
Tandelilin, E. (2010), Manajemen Investasi. Jakarta: Universitas Terbuka
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
KA
BU
R
LAMPIRAN
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 1. Data Variabel Terikat dan Variabel Bebas
NILAI
Jakarta
SUKU TUKAR
Bulan- Islamic INFLASI PDB (Milliar
PERIODE BUNGA RUPIAH-
Tahun Index (%) Rupiah)
(%) DOLLAR
(JII)
(Rupiah)
Bulanan Y X1 X2 X3 X4
Jan-09 1 213.63 0.76 0.73 11355.00 176018.80
Feb-09 2 214.12 0.72 0.69 11980.00 176018.80
Mar-09 3 238.79 0.66 0.65 11575.00 176018.80
Apr-09 4 279.87 0.61 0.63 10713.00 180225.90
May-09 5 307.14 0.50 0.60 10340.00 180225.90
Jun-09 6 321.46 0.30 0.58 10225.00 180225.90
Jul-09 7 386.22 0.23 0.56 9920.00 187212.30
KA
Aug-09 8 380.66 0.23 0.54 10060.00 187212.30
Sep-09 9 401.53 0.24 0.54 9681.00 187212.30
BU
Oct-09 10 383.67 0.21 0.54 9545.00 182826.40
Nov-09 11 397.89 0.20 0.54 9480.00 182826.40
Dec-09 12 417.18
R
0.23 0.55 9400.00 182826.40
TE
Jan-10 13 427.68 0.31 0.54 9365.00 186426.40
Feb-10 14 413.73 0.32 0.54 9335.00 186426.40
Mar-10 15 443.67 0.29 0.54 9115.00 186426.40
S
Apr-10 16 474.80 0.33 0.54 9012.00 191513.00

TA
May-10 17 444.60 0.35 0.54 9180.00 191513.00

Jun-10 18 460.26 0.42 0.54 9083.00 191513.00
SI
Jul-10 19 483.32 0.52 0.54 8952.00 198023.00

ER
Aug-10 20 473.79 0.54 0.54 9041.00 198023.00

Sep-10 21 526.52 0.48 0.54 8924.00 198023.00
IV
Oct-10 22 540.29 0.47 0.54 8928.00 195316.90

Nov-10 23 508.78 0.53 0.54 9013.00 195316.90
N
Dec-10 24 532.90 0.58 0.54 8991.00 195316.90

U
Jan-11 25 477.51 0.59 0.54 9057.00 198409.10

Feb-11 26 496.87 0.57 0.56 8823.00 198409.10
Mar-11 27 514.92 0.55 0.56 8709.00 198409.10
Apr-11 28 528.76 0.51 0.56 8574.00 203875.10
May-11 29 531.38 0.50 0.56 8537.00 203875.10
Jun-11 30 536.04 0.46 0.56 8597.00 203875.10
Jul-11 31 567.12 0.38 0.56 8508.00 210809.90
Aug-11 32 529.16 0.40 0.56 8578.00 210809.90
Sep-11 33 492.30 0.38 0.56 8823.00 210809.90
Oct-11 34 530.19 0.37 0.54 8835.00 207986.50
Nov-11 35 520.49 0.35 0.50 9170.00 207986.50
Dec-11 36 537.03 0.32 0.50 9068.00 207986.50

13/40962
Lampiran 2. Hasil Uji Normalitas Metode Grafik
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 3. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Standardized
Residual
N 36
a,,b
Normal Parameters Mean .0000000
Std. Deviation .94112395
Most Extreme Differences Absolute .069
Positive .069
KA
Negative -.058
Kolmogorov-Smirnov Z .412
BU
Asymp. Sig. (2-tailed) .996
a. Test distribution is Normal.

R
TE
b. Calculated from data.
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 4. Hasil Uji Multikolinieritas Metode TOL dan VIP
Coefficientsa
Unstandardized Standardized
Coefficients Coefficients Collinearity Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant) 770.654 163.631 4.710 .000
INFLASI 95.525 32.193 .145 2.967 .006 .446 2.242
INTEREST -539.886 154.971 -.255 -3.484 .001 .199 5.036
KURS -.063 .009 -.558 -7.052 .000 .171 5.861
KA
PDB .003 .001 .301 5.041 .000 .299 3.341
BU
a. Dependent Variable: JII
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas Metode Grafik
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas Metode White
b
Model Summary
Adjusted R Std. Error of the

Model R R Square Square Estimate
1 .552a .305 .065 425.79868
a. Predictors: (Constant), KURS.PDB, PDBSqr, INF.PDB, INT.PDB,

INFSqr, INF.KURS, INTSqr, KURSSqr, INF.INT
b. Dependent Variable: U2
KA
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 7 Hasil Uji Otokorelasi
a. Metode Durbin Watson
Model Summaryb

Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
a
1 .983 .967 .963 18.94696 1.511
a. Predictors: (Constant), PDB, INFLASI, INTEREST, KURS
b. Dependent Variable: JII
KA
BU
b. Metode Lagrange Multiplier
R
TE
Model Summaryb

S

TA
a
1 .248 .062 -.100 18.97490409
SI
a. Predictors: (Constant), Ut_1, PDB, INFLASI, INTEREST, KURS
b. Dependent Variable: Unstandardized Residual

ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 8. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variables Entered/Removed
Variables Variables
Model Entered Removed Method
1 PDB, INFLASI, . Enter

INTEREST,
KURSa
a. All requested variables entered.
Model Summary
KA
1 .983a .967 .963 18.94696
BU
R b
TE
ANOVA
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

S
a
1 Regression 325080.645 4 81270.161 226.387 .000
TA
Residual 11128.605 31 358.987

SI
Total 336209.251 35

ER
b. Dependent Variable: JII

IV
Coefficientsa
N
U
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) 770.654 163.631 4.710 .000
INFLASI 95.525 32.193 .145 2.967 .006
INTEREST -539.886 154.971 -.255 -3.484 .001
KURS -.063 .009 -.558 -7.052 .000
PDB .003 .001 .301 5.041 .000
a. Dependent Variable: JII

13/40962
Lampiran 9. Data Net Income Perusahaan yang selalu listing di JII-BEI periode
2009-2011
Net Income (Billion Rupiah)

No Nama Perusahaan
2009 2010 2011
1 Astra Argo Lestari Tbk. 1661 2017 2499
2 Aneka Tambang (Persero) Tbk. 604 1683 1925
3 Astra International Tbk. 10040 14366 21348
4 Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 2747 3225 3602
5 Kalbe farma Tbk. 929 1289 1540
6 PP London Sumatera Indonesia Tbk. 707 1033 2091
KA
7 Semen Gresik (Persero) Tbk. 3326 3633 3961
8 Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 11332 11537 15481
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 10. Grafik Statistik Variabel Terikat dan Variabel Bebas
a. Grafik Jakarta Islamic Index Tahun 2009-2011
600
500
400
300
200
100
0
KA
Nov-11
Sep-11
Nov-10
Sep-10
Nov-09
Sep-09
Mar-11
Mar-10
May-11
Mar-09
May-10
May-09
Jul-11
Jul-10
Jul-09
Jan-11
Jan-10
Jan-09
BU
R
TE
b. Grafik Pergerakan Inflasi Periode 2009-2011
0.90
S
TA
0.80
0.70
SI
0.60
ER
0.50
0.40
IV
0.30
N
0.20
U
0.10
0.00
Nov-11
Sep-11
Nov-10
Sep-10
Nov-09
Sep-09
Mar-11
Mar-10
May-11
Mar-09
May-10
May-09
Jul-11
Jul-10
Jul-09
Jan-11
Jan-10
Jan-09
Inflasi

0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
2000
4000
6000
8000
0
10000
12000
14000
U Jan-09
Jan-09 N Mar-09
Mar-09 IV May-09
May-09
Jul-09
Jul-09
ER
Sep-09
Sep-09
Nov-09 Nov-09
SI
Jan-10

Jan-10
TA
Mar-10
Mar-10
S
c. Grafik Suku Bunga Periode 2009-2011
May-10 May-10
Jul-10
TE
Jul-10
Suku Bunga
Sep-10
R Sep-10
Nov-10 Nov-10
BU
Jan-11 Jan-11
Mar-11 Mar-11
KA
May-11 May-11
d. Grafik Nilai Tukar Rupiah – Dollar Amerika Periode 2009-2011
Jul-11 Jul-11
Sep-11 Sep-11
Nov-11 Nov-11
13/40962
13/40962
e. Grafik Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Periode 2009-2011
220000.0
210000.0
200000.0
190000.0
180000.0
170000.0
160000.0
150000.0
Mar-09
Mar-10
Mar-11
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jul-09
Jul-10
Jul-11
May-09
May-10
May-11
Sep-09
Sep-10
Sep-11
Nov-09
Nov-10
Nov-11
KA
PDB
BU
R
TE
S
TA
SI
ER
IV
N
U

13/40962
Lampiran 11. Biodata Peneliti
Nama : Neny Mulyani

Tempat Tanggal Lahir : Bandung, 6 Januari 1973
Alamat : Jl. Zamrud Selatan 3 no. 30 Kota Legenda Bekasi
Riwayat Pendidikan:
SDN Sarijadi III Bandung
SMPN 26 Bandung
SMAN 2 Bandung
KA
Politeknik ITB Jurusan Teknik Kimia
Universitas Terbuka FKIP Jurusan Kimia
BU
Riwayat Pekerjaan:
R
TE
Kepala Laboratorium Departemen Painting PT. Indomobil Suzuki International
S
TA
SI
ER
IV
N
U

Terbuka

Uploaded by

Document Information

Original Description:

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Terbuka

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

13/40962

TUGAS AKHIR PROGRAM MAGISTER (TAPM)

ANALISIS PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA, NILAI

TAPM diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh

gelar Magister Manajemen

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

Analysis Effect of Inflation, Interest Rate, Exchange Rate, and Gross

Keywords: Jakarta Islamic Index, inflation, interest rate, exchange

The existence of capital markets provide benefits as a source

Result of t test showed that inflation has a positive effect to JII,

interest rates negative affects to JII, exchange rate negative affects to

showed all the independent variables simultaneously influence the

The results are expected to be used as a reference by investors

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, dan

Keberadaan pasar modal memberikan manfaat sebagai

berpengaruh negatif terhadap JII, dan produk domestik bruto

variabel bebas secara simultan berpengaruh terhadap JII.

investor serta perusahaan emiten sebelum melakukan transaksi di

bagi perkembangan pasar modal syariah di Indonesia.

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

N._ Neny Mulyaru

Tdah dipenahanbn di Sidana Panrtil Pmguji TeJlS Propam

1Uriff.,.a1 Mi!l8(pl. 16 DcJt1iilber 2012

_ ldab dmyatab.n WLUS

PANITI.... PE.i'I;GUJI TESIS

Ketua Komisi Pen8uj. Dr If Sri llarijau. ~l/fl

Pengujl ....hli Or Said Kclanl r1/

Pemblmbing I Dr An Pt!rwanli . /b, At

TAPM Yana bajudul Analisi5 Penpn.dllnflasi. Suku &mp. Nilai TuL.

Jabna, 10 NO\m1bef 2012

Alhamdulillah, P uji syukur s aya pa njatkan ke pada T uhan Y ang

menyediakan w aktu, tenaga, da n p ikiran un tuk m engarahkan s aya

penanggung jawab program Magister Manajemen;

(5) Orangtua da n ke luarga saya yang t elah memberikan ba ntuan

dukungan materil dan moral;

(6) Sahabat y ang telah b anyak m embantu saya dalam m enyelesaikan

Jakarta, 16 November 2012

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

1. Jakarta Islamic Index (JII) ………………………… 12

4. Nilai Tukar (Kurs ) …………………………………. 19

6. Penelitian Terdahulu ………………………………… 21

C. Definisi Operasional …………………………………… 29

BAB III METODOLOGI PENELITIAN …………………………. 30

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

BAB IV TEMUAN DAN PEMBAHASAN ………………………… 41

BAB V SIMPULAN DAN SARAN ……………………………..

DAFTAR PUSTAKA ………………………………………………. 70

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

Gambar 2.1 Kerangka pemikiran teoris ……………………………………….. 25

Gambar 4.1 Grafik Jakarta Islamic Index Tahun 2009-2011 ………………… 42

Gambar 4.2 Grafik Pergerakan Inflasi Periode 2009-2011 ………………… 44

Gambar 4.3 Grafik Suku Bunga Periode 2009-2011 …………………………….. 45

Gambar 4.5 Grafik Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Periode 2009-2011 …… 48

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka

Tabel 4.9 Hasil Uji Autokorelasi Metode Durbin-Watson ……………………… 52

Tabel 4.10 Hasil Uji Autokorelasi Metode Lagrange Multiplier …………………. 52

Tabel 4.12 Nilai R square …………………………………………………………….. 57

Tabel 4.13 Uji t Statistik ……………………………………………………….. 57

Periode 2009-2011 ………………………………………………… 60

Tabel 4.15 Uji F Statistik ………………………………………………………. 65

Koleksi Perpustakaan Universitas Terbuka