You are on page 1of 100

ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ந� �க�� ப���ச�ைத ராஜா தா�

How to pick the right stock in the Share Market ?

- சரவண�மா� நாகரா� (SARAVANAKUMAR NAGARAJ)


நி�வன�, வ��தக ம�ைர

First Edition: April 2020

Pages: 100

Applied for the Indian Stock(Equity) Market

Author’s Profile: SARAVANAKUMAR NAGARAJ (Founder of Varthaga Madurai )


Value Investor and Entrepreneur
Ex. Railw ay Station Master (Ministry of Railw ays)
w w w.varthagamadurai.com (Email: skatzsaravana@gmail.com)

Copyright 2020 All rights reserved in all media

No part of this book may be used or reproduced, stored in a retrieval system, or transmitted in
any form or by any means, electronic, mechanical, photocopying, recording, or otherw ise,
w ithout the prior w ritten permission of the author, except in the case of brief quotations embodied
in critical articles and review s.

Book Cover Pic courtesy: JESHOOTS [1040157]

Published by VARTHAGA MADURAI E SERVICES

அறி� சா� கள�சிய�ைத(ப���ச�ைத) எ�த என�� �த�திர�ைத��,


ேநர�ைத�� அள��த…

- ���ப உற�க� ம��� ந�ப�க� அைனவ����


(எ� அ�ைம மக� S.ம� ெனழில� - ப��ய மக� S.ச�கமி�ரா)

2
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

���ைர

அைனவ���� வண�க�,

இ� ���ைரய�� ���ைர. பல ��தக�தி� ���ைரைய ந��க�


ப��தி��கலா�, சில ேநர�கள�� ப��காம� இ��தி��கலா�. ஆனா�, இ�
�யமாக தன�� ப���த �ைறய�� ��ேனற ����� எ��தாள� ம���
ெதாழி��ைன�� இைளஞன�� �த� பைட���கான ���ைர. எ�தெவா�
மிக�ெப�ய பயண�� சி�ன அ�ய�� தா� ெதாட���. எ�தெவா�
மிக�ெப�ய க��ட�� சி� ெச�கலி� இ��� தா� �வ���. ����, ந��க�
எ�ன ேக�க வ�கிற��க� எ��, எ�ன�பா ெசா�ல வர எ�ப�� என��
ேக�கிற�. இ�த ��தக� ப���ச�ைதய�� அ��பைட ப�றிய�. ப��ச�ைத
சா��த ��தக�கைள ந��க� வைல�தள�கள�� ேத�வ�களானா�,

ெப��பா�� அெம��க ப���ச�ைத சா��த ��தக�கைள தா� அதிகமாக
காண ����. இ�திய ப���ச�ைத ப�றி மிக��ைறவான ��தக�க� தா�
இ��கி�றன. நம� தா�ெமாழி தமிழி� அ��� மிக �ைற�. ப���ச�ைத
�ைறய�� உ�ள ��தக�கைள அள��த நம� ��ைதய எ��தாள�கள��
அறி��, அ�பவ�� அள�ப�ய�. ஆனா�, அவ�க� எ�திய கால�க�
மிக�� ப��ேனா�கியதா��. நம� எ��தாள� வ�வ���� ப���ச�ைதய��
அ��பைட , நிக�கால ச�ைத�ட� ஒ�ப�ட ����. அவ�� எ����க�
வாசக�க� ப��பைத��, அவ�கள�� �த��� சி�தைனைய�� ���கிற�.
ப���ச�ைதய�� அ �த� ஃ வைர வ�ள��கிறா�. நா� ஏ� இதைன
��கிேற� எ�றா�, ப���ச�ைத எ�ப� ஐ���� ேகா�பா� அ�ல.
அத�� இவ�ைடய ��தக�தி� ெபா�ளட�க�ைத பா��தாேல உ�க���
����.

எ�ேலா���� ெத��த பழெமாழி தா�, ‘ ஏ�� �ைர�கா� கறி�� உதவா� ‘.


ஆனா�, அ��பைட க�வ� இ�ைலெய�றா�, �ைர�கா� எ�ப�
எ�னெவ�ேற ெத�யா�. அ� ேபால தா� ப���ச�ைதய�� அ��பைட
ப��பா��. ப���ச�ைதய�� அ��பைட க�வ� இ�ைலெய�றா�, �த��
எ�ப� த�ண ��� ேபா�ட உ���� சமமா��. உதாரணமாக, ம�ற ெமாழிகைள
நா� க�க ேவ��ெம�றா�, அ�த ெமாழிய�� உய�ெர��� ம���
ெம�ெய��� ஆகியவ�றிலி��� தா� ெதாட�க ேவ���. இ� தா�

3
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைதய��� ெச�ய���ய ச�யான அ���ைற. நா� ஏ�


ப���ச�ைதய�� அ��பைடைய ப�றி ஆண��தரமாக ��கிேற� எ�றா�,
இ��லகி� ப���ச�ைத �ல� மிக�ெப�ய ெச�வ�த�களான அைனவ��
ெபா�வாக அ��பைடவாதிகேள. ம�ற �ைறகள�� ெவ�றி ெப�றவ�கள��
எ�ண��ைக மிக �ைற�. �த�� ம��� அத� �ல� பண�ைத
ெப���வத�கான அ��பைட ப��பா�ைவ ப��ப�றியவ�கள�� மாெப��
ெச�வ�தரான தி�. வார� ப�ெப���(Warren Buffet) ஒ�வராவா�.

இ�த ��தக�ைத எ�தியவ�� ப���ச�ைத அ��பைடவாதியாக தா� இ��க


ேவ���. ஏென�றா�, நா� ெச�ய���ய �த�� எ�காரண� ெகா���
ந�டமைடய �டா� எ�பதைன இவ� வ�வ���� ச�ைத ெமாழிேய ���.
ந��தர ம�க����, ப���ச�ைதய�� �த�� ெச�ய ஆ�வ��ளவ�க�
அைனவ���� இ� ஒ� சிற�த ��தகமாக அைம�� எ�பதி� எ�த
ஐய�மி�ைல. மன�த வா�வ�� ��வ�� ��கிய��வ� ப�றிய சி�ன ஒ�
வ�ள�க�, ‘ �� தன� சி�ய� ஒ�வ��� அைன�� கைலகைள க��
ெகா���, வா�வ�� அ�த சி�ய� �யமாக சி�தி�� ��ெவ���� நிைல��
அ�மதி அள��� வ��டா�. ���� ��தி ெப��வ��டா�. சி�ய� தா��
��தி ெபற ��வ�� வழிைய ப�� ெதாட��தா�. அவ� ெச��� வழிய��
பாைத அைட�க�ப�� த� ஜுவாைல ெத�ப�ட�. சி�ய� ெச�வதறியா�
கட�ைள நிைனயாம� ��ைவ நிைன�தா�. உடேன ��, சி�யன��
மன�க�ண�� ேதா�றி, ‘ சி�யேன, இ� ேபாலியான த� ஜுவாைல தா�, ந�
பய�படாம� ��ேன�. உன�� ஒ� ��ேசாைல கா�தி��கிற� ‘ எ�றா�.
சி�ய�� அ�வாேற ெச�தா�, ��சாைலைய அைட�தா�. அ� ேபால�தா�
ப���ச�ைதய�� நிைலய�ற த�ைமய�� எ�ன ெச�வெத�� ெத�யாத
�த��டாள�க��� ஒ� வழிகா�� மிக�� ேதைவ. நம� ��தக�தி�
எ��தாள� சிற�த வழிகா��யாக இ��பா� எ�பத��, அவ� ஒ� ப���ச�ைத
அ��பைடவாதி எ�ற சா�� ஒ�ேற ேபா��.

���ைரய�� ���ைர ப�தி�� நா� வ�� வ��ேடா�. ஏ�கனேவ


ெவ�றிக�ட �திைரய�� ம� � ப�தய� க��வைத வ�ட, ெவ�றி ெபற�ேபா��
�திைரய�� ம� � ப�தய� க��வ� தா� ��திசாலி�தன�. அதைன
ேபால�தா�, ப���ச�ைதய�� ஏ�கனேவ ெவ�றி ெப�ற �த��டாள�கைள
ப��ப��வைத வ�ட, ந�ைம ெவ�றி ெபற அைழ�� ெச��� நம�
எ��தாள�� அறிைவ பய�ப���வத� தா� சிற�த�. இ�த ���ைர
��தக�தி�� ம��ம�ல. நம� எ��தாள�க���� தா�. ந�றி.

- பா. பா���த�க�, நிைலய ேமலாள� ( ெத�னக ரய��ேவ, ம�திய அர�)

4
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

உ�க��காக ப���ச�ைதய�� ��� வரலா�

இ� ஒ� 400 வ�ட�க��� ��னா�… �த��தலி� ட�� நா��� தா�


ஒ�மி�க�படாத ப���ச�ைத ேதா�ற� ெப�ற�. ப��ன� அ� ம�ற
நா�க��� பரவ�ய�, கட� ப�திர�க� தா� �த��தலி� வ�நிேயாக�
ெச�ய�ப�ட�. ப��ன� மா�றமைட��, ெபா�� ச�ைத வ��தக� தா�
அதிகமாக நைடெப�ற�. அதாவ� ��ப�, ேசாயா ப��� ம�ற பல ெபா��க�
இ�ச�ைதய�� வ��தகமான�. ெபா�வாக ட�� ம��� ப�ெர�� நா�கள��
ச�ைதகள�� காலன� நா�கள�லி��� கிைட�க���ய ெபா��களான ப��தி
ம��� உ�ப�தி ெச�ய���ய இதர ெபா��க� தா� வ��தக�ைத
இைண�பதாக இ��த�. உலகளாவ�ய ப���ச�ைத ப�றிய சில அ��பைட
தகவ�கைள ம��� ெத��� ெகா��, நம� இ�திய ப���ச�ைதைய ப�றி
அறிவேத நம�� பய��ளதாக இ����.

உலகளாவ�ய ப���ச�ைதய�� மதி�� �மா� 70 ���லிய� டால�க���


ேம�. இவ�றி� அெம��க ப���ச�ைதய�� மதி�� ம��� ேதாராயமாக 34
���லிய� டால�க�. இ�திய ப���ச�ைதய�� மதி�� �மா� 2.2 ���லிய�
அெம��க டால�க� ஆ��.

இ�தியாவ�� ப���ச�ைதய�� ேதா�ற�:

18� ��றா��� கிழ�கி�திய க�ெபன�க� கட� ப�திர�கைள வ��பைன


ெச�வத� �ல� தன� வ��தக�ைத �வ�கிய�. ஆர�ப கால�தி� ப��தி
ப��க� ம��� ெப�நி�வன ப��க� வ��பைன ெச�ய�ப�டன. ப��ன�
ப�� தரக�க� ஒ��கிைண�� த�க� வ��தக�ைத ெச�� வ�தன�. ப��
தரக�க� ம��� வ��தக�தி� அள� அதிக��தத� வ�ைளவாக 1874� ஆ��
தலா� ெத�வ�� (த�ேபாைதய ��ைப நகர� - Dalal Street) உ�நா�� தரக�க�
சா�பாக ப�� தர� ச�க� �வ�க�ப�ட�. இ�ேவ 1875� ஆ��� ��ைப
ப���ச�ைதயான�. ஆசியாவ�� மிக�� பழைமயான ப���ச�ைத எ�றா�,
அ� ��ைப ப���ச�ைத தா�.

ப��ன� ஒ�ெவா� வ��தக இ��ப�ட�தி�� ஏ�றவா� பல ப���ச�ைதக�


இ�தியாவ�� ேதா�றின. உதாரணமாக, அகமதாபா� ப���ச�ைத 1894�
ஆ�� ஜ�ள� நி�வன ப��களாக ஆர�ப��க�ப�ட�. க�க�தா ப���ச�ைத
1908� ஆ��� பண�பய��க� ம��� சண� ஆைல நி�வன�க��காக
ேதா��வ��க�ப�ட�. இ� ேபால மதரா� ப���ச�ைத 1920� ஆ���
உ�வான�. ��ைப ச�ைதய�� அதிக வ��தக அள�, ஆதி�க� ெச����
த�ைம, ெவள��பைட�த�ைம இ�லாத� ம��� ந�பகமி�ைம ஆகிய

5
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

காரண�களா� ப���ச�ைத ஒ����ைற அைம�� ேதைவ�ப�ட�. இ�ேவ


ெசப�(SEBI) எ��� ஒ����ைற ஆைணய� 1988� வ�ட� உ�வாக
காரணமாக இ��த�.

ப��ன� 1992� ஆ��� ச�ட �தியான அதிகார�ைத ெப�ற� ெசப�. நா���


ச�ைதைய நி�வகி��� ெபா��ைப ஏ�றி��த� ெசப� எ�� ஒ����ைற
ஆைணய�. ஆனா�, அேத வ�ட�தி� இ�திய ப���ச�ைதைய உ��கிய
ம�ெறா� ச�பவ�� நிக��த�. இத� காரணமாக ப���ச�ைத ெப��த
வ��சியைட�த�.
� இத�� காரணமாக ெசா�ல�ப�ட� ஹ�ஷ�
ேம�தா(Harshad Mehta) எ�ற ப���தரக�. இவ� ேபாலி வ�கி ரசீ� ம���
ேபாலி ��திைர தாள�� �ல� ப��கள�� ெப�ய ேமாச�ைய ெச�தா�. இ�த
ேமாச� இ�திய நிதியைம�ப�� ஓ�ைடகைள அ�பல�ப��திய�. இத��
��ன�, கிழ�கி�திய க�ெபன� தன� ஆ�சிைய இழ�பத��� ப���ச�ைத
ஒ� காரணமாக இ��த�.

கிழ�கி�திய க�ெபன� ஆ�சி கவ����:

ஆர�ப கால�தி� கிழ�கி�திய க�ெபன�கள�� ஆதி�க� ெப��பா�� ேம��


வ�காள� ம��� வ�காளேதச�ைத சா��� தா� இ��த�. அ�த கால�தி�
ெபா�வாக ெபா�� ச�ைத வ��தக� ெப��பா�� இ�கிலா�தி� தா�
நைடெப�� வ�த�. இ�திய காலன� ப�திகள�� இ��� வர���ய
ெபா��கள��(ப��தி, மிள� ம��� இதர பண�பய��க�) ம� � ெப��பாலான
தரக�க� வ��தக� ���� வ�தன�. ஒ� கால�தி� கிழ�கி�திய ஆ�சிய��
ேபா�, நா��� மிக�ெப�ய ப�ச� ஏ�ப�ட�. அ� ேபா�ற ��நிைலய��
கிழ�கி�திய க�ெபன� ம�கள�� வா�வாதார�ைத கவன��காம�, வ�ைத
ெந�ைல �ட வ�யாபாரமாக பா��� வ��பைன ெச�� வ�த�. ஆனா�,
ேபா�மான உ�ப�தி இ�லாத காரண�தா�, இ�கிலா�தி� உ�ள ச�ைத
வ��சிைய
� க�ட�. கிழ�கி�த க�ெபன�ய�� �ல� வர���ய ெபா��கள��
வர� �ைறய ெதாட�கியதா�, ப��க� ம� � �த�� ெச���ள
�த��டாள�க� ெப��த ந�டமைட�தன�. இதைன ெதாட���
�த��டாள�க�, இ�கிலா�� ராண�ய�ட� �ைறய��டன�. இ�கிலா��
அர�� இத�கான காரண�ைத க�டறி�� ேபா�, இ�தியாவ�� ஏ�ப�ட
ப�ச��, கிழ�கி�திய க�ெபன�ய�� ெம�தன ேபா�� தா� எ�ற தகவைல
அறி�த�. �த��டாள�க��� ஏ�ப�ட இழ��கைள இ�கிலா�� அர� ச�
ெச�த�. ேம�� ஒ� �றி�ப��ட ெதாைகைய ெகா��� கிழ�கி�திய
க�ெபன�ைய ந�டமாகாம� பா��� ெகா�ட�.

இதைன ெதாட��� கிழ�கி�திய க�ெபன�ய�� ைவ�ரா� பதவ�ைய �����


ெகா�� வ�த� இ�கிலா�� அர�. ப��ன� இ�கிலா�� ராண�ய�� ேநர�
பா�ைவய�� உ�ள ஆ�ந��� கீ � காலன� நாடான இ�தியா ெகா��
வர�ப�� என அறிவ��க�ப�ட�. ப���ச�ைத வ��சியா�
� ஒ� ஆ�சி
கவ���த� தா� இத�ைடய வரலா�. ப���ச�ைதய�� உ�ள நி�வாக
�ைறபா�ைட ச� ெச�ய��, ெவள��பைட த�ைமைய அதிக��க�� �திய

6
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைத ஒ�� உ�ெவ��க காரணமாக இ��த� ெசப�ய�� ெசய�பா�.


அ� தா� ேதசிய ப���ச�ைத. ப���ச�ைதய�� �ைழ�� ப��கைள
வா��� ��, அதைன ப�றிய ��த� இ��க ேவ��ெமன நா�
க��கிேற�.

இ�திய ப���ச�ைத கட�த கால�கள�� பல ஏ�ற-இற�க�ைத பா���


வ��ட�. இன��� பா��க தா� ேபாகிற�. ப���ச�ைதய�� பயண� ெச�வ�
எ�ப� மிக�ெப�ய கடலி� ஒ� சி� பட� ெகா�� பயண� ெச�வ� ேபா��.
�ய�, �றாவள�, மைழ ம��� கா�� ஆகியைவ கடலி� நட�க ��ய
இய�பான வ�ஷய�க� தா�. கடலி� த�ைமைய நா� பயண�
ேம�ெகா��� ��ன� ெத��� ைவ�� ெகா�டா�, நம�� எ�தவ�தமான
பய��, த�மா�ற�� ஏ�பட ேபாவதி�ைல. நம� பயண�� ந��ட
கால�தி� ந�றாக அைம��. இதைன ேபா�� தா� ப���ச�ைதய��
ஏ�ற-இற�க�, ேமாச�, நி�வன�க� திவாலாவ�, ெபா�ளாதார ம�தநிைல
ஆகியைவ நட���. இவ�ைற நா� ��னேர ���� ெகா��, ந��ட
பயண�தி�� தயாரானா� நம� �த��� �கமாக தா� இ����. ேம�� நா�
ெச�த �த��� ந�டமைடயாம� பா��� ெகா�ளலா�. அத��
ப���ச�ைத ப�றிய அ��பைட ப��பா�� மிக�� அவசிய�. இ�த
அ��பைடைய தா� இ���தக� வ�வ��கிற�.

வா��க�, ப���ச�ைதய�� அ��பைட��� ேபாகலா�…

7
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ெபா�ளட�க�

1. ந��க� ஏ� ப���ச�ைதய�� �த�� ெச�ய ேவ��� ? 9

2. ப���ச�ைத - ஒ� ெதாழி� 16

3. ேமாச� ேப�வழிகள�ட� ஏமாற ேவ�டா� - இதைன க�� ெகா���க� 23

4. ப���ச�ைத - அ��பைட வைரயைறக� 30

5. ப�ச த�திர� - இ�த ப��� ப���ச�ைத�� அவசிய� 38

6. ஓன� ஐயா எ�ப��ப�டவ� ? 42

7. வ��பைன��, லாப�� - அ�ண� - த�ப�க� 50

8. ந��க� வா�கிய ப�� உ�க��காக ச�பாதி�தா ? 59

9. கட� அ�ைப ம��ம�ல, ப��தார�கைள�� �றி��� 64

10. வா�க வ�� ெதாழி� ெச�ேவா� - �வ�ெட�� 68

11. நா� ராஜா, எ�ேக�� நா� ராஜா - Cash Flow 73

12. உ�ைன அறி�� மாயாஜால� - Intrinsic Value 79

13. த�காள� வ�ைல எ�ன ? - Margin of Safety 86

14. த��ப� வ�ைலைய க��ப���ப� எ�ப� ? 93

8
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைத – அ��பைட ப��பா�� க�ற�(Fundamental Analysis) வ�����


வரேவ�கிேறா�. இ�த க�ற� வ��� உ�க��� ப���ச�ைத ப�றிய
உ�ளா��த அறி� ம��� ெசய��ைற வ�ள�கமாக�� அைம��. அதனா�
ந��க� ெப�� ஒ�ெவா� தகவைல�� ப�ேசாதி�� பா��கலா�.

ந� �க� ஏ� ப���ச�ைதய�� �த�� ெச�ய ேவ��� ?

ந� ஒ�ெவா���� வா��ைகய�� ேதைவக� ம��� வ���ப�க� இ����.


ேதைவக� ெபா�வானைவ; ஆனா� வ���ப�க� மா�படலா�. �தலி� நா�
ந� ேதைவகைள ப��யலி�ேவா�:

● உண� (Food)
● உைட (Clothing)
● இ��ப�ட� (Shelter)
● ம���வ� (Medical)
● க�வ� (Education for Future and Grow th)
● ஓ�� கால� (Retirement Stage)

வ���ப�க� சில…

● வ���ப�ய வாகன� ம��� வ� � வா��வ� (Buying a Car & Home)


● ���லா ெச�வ� (Vacation and Foreign Tour)
● �ழ�ைதக��� ந�ல க�வ� �ைறைய ெகா��ப� (Education for Children)
● வ�� ப�� பா��த� ம��� பராம��த�(House Repair and Maintenance)
● �திய ெதாழி� ெதாட��வ� (Starting a Business)
● ம�றவ�க��� உதவ� ெச�ய (Helping others)

ந��க�� உ�க��கான ப��யைல தயா� ெச�� ெகா���க�. ேதைவேயா,


வ���ப�கேளா எ�வாய��� அவ�றி�� நிதி அ�ல� பண� ேதைவ. நா�

9
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப��யலி�ட அைன�� ேதைவக� ம��� வ���ப�க� நம�கானைவ.


இவ�ைற நா� ெப��பா�� எ�ப� ெப�கிேறா� ?

நா� அத�காக உைழ�கிேறா�, ச�பாதி�கிேறா�, ப��� நம�கான ேதைவ,


வ���ப�கைள நிைறேவ��கிேறா�. நம� வ���ப�கைள கால�தி��
ஏ�றவா� நா� மா�றியைம�கலா� அ�ல� த�ள� ேபாடலா�, ஆனா� நம�
ேதைவக� அ�வாறி�ைல. எனேவ நம� ேதைவைய �தலி�
நிைறேவ��வ� அவசிய�. ஆனா� ந�மி� பல��� ேதைவகைள ���தி
ெச�வதிேல கால� ��வ�� கட�� வ��கிற�. அ��ற� எ�ேக நம�
வ���ப�க�, கன�க� ! சில ேநர�கள�� ந�மா� வ�மான�தி� ஒ�
ப�திைய ேசமி�க ��கிற�, அதைன ெகா�� நம� ேதைவ ம���
வ���ப�கைள அ��கிேறா�. பல சமய�கள�� வ�மான�
ப�றா��ைறயாகேவ உ�ள�. ஏ� சில��� ம��� பண� எ�ேபா�� ைகய��
இ��கிற�, பல��� இ� சா�தியமாக இ�ைல ?

அதைன தா� நம� ப�ள� ம��� க��� கால ப��� நம�� க�� தர தவறி
வ��ட�. Rich Dad, Poor Dad � ஆசி�ய� ராப�� கிேயாசகி ெசா�வ� ேபா��,
நம�கான அ��பைட க�வ�ய�� பண�ைத ப�றி��, அதைன எ�ப� ைகயாள
ேவ��� எ�பதைன ப�றி�� ெசா�லி தரவ��ைல. மாறாக, நம��
அறிவ�ய��, �வ�ய�ய�� ெசா�லி ெகா��க�ப�ட�. அவ�ைற �ட நா� ந�
தினச� வா��ைக ம��� ேவைலய�ட�தி� பய�ப��த ��ைமயாக
ெசா�லவ��ைல. ந��க� ந�ல மதி�ெப� ெபற ேவ��� ம��� ஒ� ந�ல
ேவைல�� ெச�� ச�பாதி�க ேவ��ெம�பேத ந� க�வ� �ைற ெகா��த�.
எனேவ பண�ைத ப�றிய ச�யான ��த� நம�� அ�ேபா�
கிைட�க�ெபறவ��ைல.

ந� நா��� பண�ைத ப�றிய அ��க� பழ�க�ப�ட ஒ� வ�ஷயெம�றா�,


அ� ேசமி�� (Savings) தா�. நா� எ�வா� ேசமி�க ேவ��ெம��
கால�காலமாக ெசா�லி ெகா��க�ப���ள�, ஆனா� எ�வா� �த��
ெச�ய ேவ���, எ�ப� ெதாழி� ெச�யலா� என ெசா�லி�த�த� மிக
�ைற� தா�. ப���ச�ைதய��� இ� தா� நம�� சி�கேல. ேசமி�ப����,
�த������ உ�ள இைடெவள� ெத�யாம� ��வ��, ஊக வண�க�
(Speculation) ெச�� வ��கிேறா�. நம�� கிைட�ப� பண�த� இழ��(Capital
Loss). ப���ச�ைத���, தரக���� கிைட�கிற� ேசைவ ம��� தர�
க�டண�.

ச�, நா� கால�காலமாக சில ேசமி�� �ைறகைள ப��ப�றி வ�தி��கிேறா�.


நம�காக அ�ல, ந� ெப�ேறா�க� ெசா�னா�க� எ��. அவ�றி� கட�த கால
வ�மான தா�க� ம��� ஏ�ற-இற�க�ைத பா��� வ��ேவா�.

January 2000 � 100 �. வ�ைல��ள ஒ� ெபா�� அ�ல� ேசைவ, கட�த ஜனவ�


2020 � �. 400 /- ஆக அதிக����ள�. பணவ�க�தி�
� மட��கைள இத�
�ல� நா� அறியலா�. அேத 2000� ஆ��� ஜனவ� மாத�தி� ந�
ைகய�லி��த �. 100 � மதி��, ஜனவ� 2020 � �. 25.85 /- ம��ேம. இதைன

10
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நா� பண�ைத ெகா�� வா��� திற�(Purchasing Pow er) எ�ேபா�. இத�


வ�ைளவாக தா� நா� ேசமி�க பழ�கிேறா�.

Gold Prices (Last 15 Years) - ₹ per Ounce:

Bank Interest Rate in India (Since 2000):

11
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Construction Output (Infrastructure) - 25 Yrs History:

Governm ent of India - Bond yield - 25 Yrs History:

12
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Equity (BSE Sensex) - 15 Yrs History:

ேமேல உ�ள தகவ�கைள ெகா�� நம�� சில நிதி சி�தைனக�


கிைட�தி����.

Financial Goal(s):

நிதி இல��கைள ப�றி நா� அறி�� ைவ�தி��ப� அவசியமா��.


உதாரணமாக, 15 வ�ட�தி�� ப�ற� ஒ� ேகா� �பா� ேவ��ெம�ப� ஒ�
நிதி இல��. இத�� ேதைவயான காரண�க� கால� ம��� எதி�பா��க ��ய
ெதாைக. இதைன அைடய நம�� இ�ேபா� ஒ� �த��� ெதாைக��, ந�ல
வ�� வ�வாைய அள���� �த��� சாதன�� ��கிய�. நம� நிதி
இல��க� வ�கி ைவ�� ெதாைக, த�க� ம��� மைனய�� ெவ�றி
ெப�வதி�ைல, ஆனா� பரவலா�க�படலா�. நிதி இல��கள�� ெவ�றி
அைடய இர�ேட வழி: ப���ச�ைத ம��� ெதாழி� ெதாட��வ�. நம�
இல��க� ெவ�றியைடயாம� ேபாவத�கான �த�காரண� – பணவ�க�. �
ந��க� உ�க� ச�பா�திய�ைத ேவ��மானா� ��� ெகா�ளலா�.
பணவ�க�ைத(Inflation)
� த��க ��யா�. ஆனா� ��தியா� ைகயாளலா�. அ�
தா� பணவ�க�ைத
� தா��ய வ�மான�. வ�ைலவாசிைய தா��ய
வ�மான� ேவ��ெம�றா�, ந��க� உ�க� ெதாழிலி� லாப� அதிகமாக
தா� ெபற ேவ���.

13
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

“ேசமி���, பணவ�க��
� ஒ�ைறெயா�� சா��த�”

ேமேல உ�ள வா�கிய�ைத மறவாத��க�; வ�ைலவாசி (பணவ�க�)


� உய��தா�
உ�களா� அதிகமாக ேசமி�க ��யா�. வ�ைலவாசி உய��தா� ம��ேம,
வ�கிக� உ�க� ேசமி���கான வ�� வ�கித�ைத உய����. வ�ைல �ைற��
ேபா� அ�ல… உ�களா� எ�ேபா� அதிகமாக ேசமி�க ���� ? அ�ேபா�
வ�கிக� ம��� அரசா�க� உ�க��� �ைற�த வ��ேய ெகா��க
��வ�கிற�. வ�மான வ� க��பவராக ந��க� இ��தா�, உ�க� வ�கி
ைவ�� ெதாைக��� வ� உ�ளைத மற�க ேவ�டா�.

பணவ�க�
� ஒ� சாதாரண ேசமி�� வ�ஷய�தி�ேக இ�வள� தா�க�ைத
ஏ�ப���� எ�றா�, உ�க� ந��ட கால இல��கைள ேயாசி�� பா��க�. 10
அ�ல� 20 வ�ட�தி�� �� ந��க� வா�கிய ெபா�ள�� வ�ைல இ��
இ�ைல. அத� இ�ைறய மதி�� பணவ�க � மதி�� தா�. இ�ேபா� நிைன��
பா��க� உ�க� எதி�கால க�வ� ெசல�க�, வ�,
� தி�மண�, ஓ��,
ம���வ� – பணவ�க�தி�
� !

நிைனவ�� ெகா���க�: நிதி இல��க� எ�ப� ெபா�வாக ந��ட கால


ேதைவயா��.

14
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைத ஆப�தானதா, �தா�டமா ?

�த�� ப�றி ேப�� ேபா�, நா� அ��க� ஒ� வாசக�ைத ெசா�வ���…

“ Drive the Car without knowing the Basic is Ridiculous and Dangerous “

ந��க� க�வ�ைய ெதாட��வத�� ��னேர க�வ� நிைலய�கள��


க�டண�ைத வ�லி�கி�றன�. அவ�க� உ�கைள ஏமா�றி வ��டா� ( க��
தரவ��ைலெய�றா�) ? �

இ� தா� ப���ச�ைத��; அ��பைட வ�ஷய�கைள அறியாம�, அ�பவ�


ெபறாம� நா� எைத�� ெசா�ல வ�ட ��யா�. ஒ��கி வ�ட�� இயலா�.
ந��க� ேவ��மானா� ப���ச�ைதய�� �த�� ெச�யாம� ேபாகலா�.
ஆனா� அரசா�க��, ந��க� உைழ��� நி�வன�� ப���ச�ைதய�� தா�
லாப� பா��� ெகா�� இ��கி�றன� – உ�க� �த��ைட (பண�) ெகா��
தா� �

Data reference:

Trading Economics (w w w.tradingeconomics.com)

15
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைத – ஒ� ெதாழி� – 2.0 ( Share is a


Business )

ப���ச�ைத எ�ப� காகித�தி� உ�ள ெவ�� எ�க� அ�ல !

அைவ ஒ� ெதாழிலி� மதி��. ப���ச�ைதய�� நா� ஏேத�� ஒ� ப�ைக


வா�கினாேலா அ�ல� வ��றாேலா அ�வள� தா� எ�ற எ�ண� நம��
உ��. ஆனா� அத� ப��னண�ய�� ஒ� ெதாழி� உ�� எ�பைத
நிைனவ�� ெகா�ள ேவ���. எ�ப� நா� கா�கறி ச�ைதய�� த�காள�ைய
வா�கினா�, அத�� ப��னா� நிைறய வ�ஷய�க� ெதாழி� சா��� உ�ளன.
வ�வசாய�, வ�வசாய� ம��� அதைன சா��த உ�ப�தி, ேவைலயா�க�, பய��
ெச��� கால� �த� வ�ைள�ச� வைர, அ�வைடய�லி��� அ�கா�
வ��பைன வைர, ேபா��வர��, வ�ைல நி�ணய�, லாப� என வ�ஷய�க�
ெதாழி� அ��பைடய�� உ�ளன. அேத மதி�� தா� ப���ச�ைதய���.

இ�த மதி�ைப தா� உலகி� ெப�� பண�கார� வார� ப�ெப� (Warren Buffet)
அவ�க�, இ�வா� ��கிறா�,

“I AM A BETTER INVESTOR BECAUSE I AM A BUSINESSMAN, AND A BETTER


BUSINESSMAN BECAUSE I AM AN INVESTOR.”

ஒ� ெதாழிைல ப�றி உதாரண�தி�� பா��ேபா�. உ�க� ஊ�� உ�ள ந�ப�


ஒ�வ� ேதந�� கைட ( � கைட) ெதாழி� நட�தி வ�கிறா�. �டேவ ப���
வைட�� [ ஆைம வைட � ], உ��� வைட�� ! அவர� ெதாழிலி� சில எ�
மதி�ப�ைன பா��ேபா�.

16
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ந�ப�� ெதாழிலி� �த���� ம� தான வ�மான� (Return on Investment) 10 %


த�கிற�. அதாவ� அவர� ஒ� மாத�தி� லாப�, �த���� 10 � � ப��.
இேத ேபா�� அவ� லாபம� ��னா� அவ� தன� �த��ைட அ��த 10
மாத�தி� ெபறலா�. ேமேல உ�ள அ�டவைணைய ெகா�� நா� இ���
சில எ�கைள க�டறியலா� (Operating profit margin, Compounded Sales Margin, Profit
Grow th ). இத�� நா� ந�ப�� ெதாழிைல அ��த சில மாத�க��� கவன��க
ேவ���. ஒ�ெவா� மாத�� அவ�ைடய கைட வ��பைன ம��� லாப�
எ�வா� உ�ள� எ�பைத அறி�� எ�கைள க�டறியலா�.

ந�ப�ைடய ெதாழி��கான எதி�கால ச�ைத வா���க�, பாதக�க�


�தலியவ�ைற�� நா� கவன��க ேவ���. நம� ந�ப�� ெதாழி�
இ�ேபா� மாைல ேவைளய�� ம��ேம நைடெப�� ெகா����கிற�. தா�
ேவைல ெச��� நி�வன�தி� ெபா��ைப வ��� வ��� அவ� இ�த ெதாழிைல
��வ�மாக ெச�ய வ���பமாக உ�ளா�. ஆனா� அவ��கான அ��த
�த��ைட தா� எதி�பா��� ெகா����கிறா�. அவ�� ம��த�����
தன� ந�ப�கைள அ�கலா�, வ�கிய�� கட� வா�கலா� அ�ல� ஏேத��
ஒ� �ைறய�� �த�� அவ��� ேதைவ�ப�கிற�. இ�த ேநர�தி� தா�,

17
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

உ�க��� ஒ� ேயாசைன ேதா��கிற�. ஏ� நா�� அவ� ெதாழிலி�


இைணயலாேம எ��. உ�க� ேயாசைன ச� தா�. அவ�டேம நா� ச�தி��
ேயாசைனகைள ெசா�லலா�. நா� இ�ேக கவன��க ேவ��ய�,

ந�ப�� ெதாழி��� ம��த�� எ�வள� ேதைவ, ந�மா� எ�வள�


�த�� ெச�ய ����, ெதாழிலி� நம�கான ப�� எ�ன, ெதாழி� ஏேத��
காரண�தா� �ண�க� (அ�ல�) ந�டமைட�தா� நம� �த���� நிைல
எ�ன ம��� இ�ன ப�ற வ�ஷய�கைள நா� கவன��� ெதாழிலி�
இைணயலா�. இேத ேபா�� தா� ப���ச�ைத��. ஏ�கனேவ ெதாழி�
ெச�� வ�� நி�வன�தி� நா� எ��� ேவைல பா��காம� ஒ� ப��தாரராக
இைண�� ெசய�ப�வ�. பண �த�� ெச�வ� ம��ேம நம� ேவைல.
ந�ப�� ெதாழி��ேக நா� பல வ�ஷய�கைள ஆராய ேவ��ெம�� ேபா�,
ப���ச�ைதய�� நா� எ�ப� அ�க ேவ��ெம�ப� மிக�� ��கிய�.
அத�காக ேமாச� ேப�வழிகள�ட� மா�� ெகா�ளாத��க�. ஆ� ம��� ேச���
வ��டா� ேபா��, இ�ைலெயன�� டால�கள�� �த�� ெச�யலா� என
உ�க� ேபராைசைய ��� வ��� �த��� ேமாச�ைத ஏ�ப��தி
வ��வா�க�.

ந�மிட� நம� உற��கார� (அ�ல�) ந�ப� ஒ�வ� பண உதவ� ேக��


வ�தா�, நா� பண�ைத உடேன ெகா��� வ��ேவாமா எ�ன ? அவ�� ���ப
��நிைல, வ�மான�, �ண�க� அைன�ைத�� அறி�� ெகா�� தா�
அவ��� பண உதவ� ெச�ேவா�. இேத ேபா�� தா� நம�
மண�ெபா��த�தி��, வ�� க��வதி��. ஆனா�� ப���ச�ைதய�� ம���
நா� ெகா�ச� அவசர�ப�கிேறா�.

பண�தி� மதி�� (Time value of money):

உ�கள�ட� �. 100 உ�ள�. இ�ைறய 100 �பா� ஒ� வ�ட�தி�� ப�ற� அேத


எ� மதி�ைப ெகா�வதி�ைல. 7 % பணவ�க�(Inflation)
� என��, ஒ�
வ�ட�தி�� ப�ற� அ� �. 107 ஆக மா��. 10 % என��, இ�ைறய 100 �பா� –
110 �பாயாக மா��. அேத 100 �. ப�� வ�ட�தி�� ப�ற� (7 % பணவ�க�) � �.
197 ஆக இ����. இதைன Tim e value of m oney (or) Future Value எ�ப�. கண�கீ �
எ�லா� நா� ப�ள�ய�� க�ற தன�வ�� ம��� ��� வ��ய�� ேவைல
தா�.

18
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ச�, 100 �பா� ஒ� வ�ட�தி�� ப�ற� பணவ�க�தா�


� மா��. ஒ�
வ�ட�தி�� ப�றகான 100 �பா��� இ�� எ�வள� மதி�� எ�ப� ெத��மா
?

அ��த வ�ட�தி� 100 �பா� இ�� (7 % பணவ�க� � அ�ல� த��ப�


வ�ைல) �. 93 /- ஆ��. அ�ேவ 5 வ�ட�தி�� ப�றகான 100 �பா���
இ�ைறய மதி�� �. 71 ஆ��. இதைன Discounted Value (or) Present value of
future am ount எனலா�. ஆைகயா� ந��க� உ�க� வ��� � க����� அ�ய��
ஒள��� ைவ�தி���� பண�தி�� ப��னாள�� மதி�ப��ைல. அதைன
�த�� ெச�� பணவ�க�ைத � தா��ய வ�மான� ெப�றா� ம��ேம அத��
மதி��. Tim e value of m oney and Discounted Value இ�த இர��� ஒ�
�த��டாள��� மிக�� அவசியமான ஒ��. இ�த இர�ைட�� நா� ந�
தினச� வா��ைகய�� பய�ப��தி ெகா�� தா� இ��கிேறா�.

நம� வ�கி ெடபாசி��� (அ�ல�) ப�.எ�. (Provident Fund) உ�ள ேசமி��


வள�கிறேத அ� தா� Time value of money. இைத தா� நா� இ�� SIP
(System atic Investm ent Plan) �ல� ெச�கிேறா�. அ� வ�கி ெதாட�
ேசமி�பானா�� ச�, பர�பர நிதி �த�டானா�� (Mutual Fund) ச� எ�லா�
ஒேர பாட� தா�. ப�� வ�ட�தி�� ப�ற� வ� � க��னா� வ�ைலவாசி
உய��. அத�� பதி� இ�ேற வ�கிய�� கட� வா�கி வ� � க�டலா� (அ)
வா�கலா�. மாத தவைணய�� ெச��தி ெகா�ளலா� என நிைன�கிேறாேம,
இ�த EMI (Equated m onthly installem ent) தி�ட�தி� அ��பைட தா� Discounted
Value. அதாவ� ப�� வ�ட�தி�� ப�ற� �. 50 ல�ச� ெப�மான��ள வ�ைட �
த�ேபாேத உ�ைமயா�கி ெகா�வ�. அதைன நா� மாத�தவைணய��
ெச���வ� நம�� ெசௗக�ய� தா� அ�லவா ! அதனா� 100 �பா� மதி�ைப
அறி�� ைவ�� ெகா�வ� ஒ� �த��டாள��� மிக�� அவசிய�. 1000
�பா� மதி�ப�லான ெபா�ைள க�டறி�� 200 �பா��� வா�கினா� லாப�
தாேன �

எ���தி��� எ�டா� அதிசய� – ��� வ�� (Power Of


Compounding)

உலக�தி� எ�டா� அதிசய� “��� வ�� – Compound Interest” எ�றா�


வ��ஞான� ஆ�ப�� ஐ���� (Albert Einstein).

��� வ��ய�� பலைன ப�றி, நா� நம� ப�ள��கால�கள�� ப��தி��ேபா�.


நம� ப�ள��க�வ�ய�� கண�த பாட�தி� வ�� வ�கித�, ��� வ�� ம���
தன� வ�� எ�ப� ேபா�ற வா��ைதகைள பய�ப��திய���ேபா�. அத�

19
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

பலைன நா� அறியேவ, நம� ப�ள�கள�� (1990 கள��) அ�சலக ேசமி�பான


“Sanchayika” தி�ட� மிக�� ப�ரபல�. அ� ��� வ��ய�� மகிைமையேய
ெவள��ப���கிற�. அவ� ெசா�கிறா� பா��க�,

“Com pound interest is the eighth w onder of the w orld. He w ho understands


it, earns it … He w ho doesn’t, pays it….” – Albert Einstein

ப���ச�ைதைய ப�றி நா� ேப�� ேபா�, EIC Fram ew ork எ�ற ஒ� க�டைம��
உ��. ப���ச�ைத நிைல எ�ப� ந� ைகய�� இ�ைல. நா� ேவ��மானா�
ப���ச�ைதய�� ெபா�ைமயாக பண� ப�ணலா�. ஆனா�
ப���ச�ைத�ட� ேபா�� ேபாட ��யா�. அத� நிைலைய தின�� கண��க
��யா�; ஆனா� கவன��கலா�.

20
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Economy | Industry | Company (EIC) Framework:

இ� ஒ� ேமலி��� கீ �(Top Dow n Approach) அ���ைற. ஒ� ப�ைக


வா��வத�� இ� மிக�� உத��. ஒ� ெதாழிைல எ��� ெகா�டா�
�தலி� நா� நா��� ெபா�ளாதார�ைத கவன��க ேவ���. ப��� அதைன
சா��த �ைறைய ேநா�க ேவ���. ��வ�� தா� நி�வன�ைத
ேத��ெத��க ேவ���. உதாரண�தி�� நம� நா��� ெபா�ளாதார�
நட�ப�� எ�வா� உ�ள�. எ�ெத�த �ைற�� எ�லா� அர� நிதி ஒ��கீ �
ெச�கிற� ம��� அரசி� ெகா�ைகக� எ�த ெதாழி��� சாதகமாக உ�ள�.
��வ�� அதைன சா��� தா� ஒ� நி�வன�ைத ேத��ெத��க ேவ���
அ�ல� அேத �ைறய�� ந��டகால� ந�றாக ெசய�ப�� ெகா������
நி�வன�ைத ��� ெச�ய ேவ���. நம� ந�ப� ெதாழிலி�� அ�வா�
தா�. ேதய�ைல�� எ�வா� ச�ைத உ�ள�, ேதந�� ப��� நிைல ம���

21
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ேதைவ ேகாைட கால�தி� எ�ப� ேபா�றவ�ைற�� கவன�தி� ெகா�வ�


ந�ல�. ஆனா� ஒ� �த��டாளைர ெபா��தவைர இ�த �ைற எ�லா
சமய�தி�� பய� ெபறா�. உதாரண�தி�� நா� நம� ந�ப� ெதாழிைல
ெசா�ேனாேம, அவ� பல ஊ�கள�� ேதந�� கைட ம��� ேதய�ைல சா��த ேவ�
ஏேத�� ெதாழி� ெச�தா� இ�த �ைற உத��. மாறாக நம� ஊ�� ம��ேம
ைவ�தி��கிறவ��� இ� ேதைவய��ைல. ேதய�ைல வ�ைல உய��தா�
அவ��ெக�ன… ேவ� ஏதாவ� ப�ரா�ைடேயா(Brand) அ�ல� வ�ைல
�ைற�த ேதய�ைல, இ�ைலெயன�� ேதன �� வ�ைலைய ச�� ��� வ���
ேபாகலா�. ேசைவ மன�பா�ைம உ�ளவ� எ�றா�, அேத வ�ைலய��
ெகா��� வ��� தன� லாப�ைத �ைற�� ெகா�ளலா�. சி� ம��� உ���
ெதாழி��� ந��க� இ�த �ைறைய தைலகீ ழாக தா� அ�க ேவ���. AVT,
Brooke Bond �� ேவ��மானா� ந��க� ேமலி��� கீ ழாக பா��கலா�. ெதாழி�
ம��� நி�வன�தி� அளைவ (Size / Market cap of the Company ) சா��த� இ�த EIC
Fram ew ork.

ஒ� நி�வன� அ�ல� ெதாழிலி� மதி��(Business Valuation)


எ�ப� அத� வ�மான� ஈ��வத�கான வா��ப�� உ�ள�.

லாப�தி� இ���� ெதாழி� எ�ேபா�� மதி��ைடய�. எனேவ


ெதாட��சியான லாப வள��சிைய ெகா���� நி�வன�ைதேய நா� வா�க
ேவ���. ெவ�� ெபயரளவ��(Not just a Brand) அ�ல… அேத ேபா�� கட�
�ைமய��� த�தள��க �டா�. வா��� கடைன லாப�தி�� மா�ற
ேவ��ய� (Leverage) ஒ� நி�வன�தி� கடைம.

அ��த ப�திய��, ஒ� நி�வன� (அ�ல�) ெதாழிலி� நிதி


அறி�ைகைய(Financial statements) எ�ப� ஆரா�வ� எ�பைத பா��ேபா�.
சம� ப�தி� தா� நா� அரசி� ப�ெஜ� ஐ கவன��தி��ேபா�. இ� நா� வா�க
ேபா�� ப�கி� (Share) ப�ெஜ� !

22
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

க�ற� – நிதி அறி�ைகக� (Learn Financial


Statements) – 3.0

கட�த இ� வ���க� சலி�பாக இ��ததா எ�ன ? �

எ�ன ெவ�� கைதயாக ெசா�லி வ��� ேபாகிறாேர, அ��பைட ப��பா��


எ�ப� எ�ேக என ந��க� ேக�ப���. கட�த இர�� வ���க� நம��
பண�ைத ப�றிய ஒ� ��தைல ஏ�ப��தேவ…

” பண� எ�வா� ெசய�ப�கிற�, வள�கிற� ம��� மா�ப�கிற�; அ�


ந� வா�வ�� எ�ப� உத�கிற�, பணவ�க�� எ�றா� எ�ன, �த����
ப���ச�ைதய�� ப�� ம��� அத� ெதாழி� அைம�� ” ேபா�றவ�ைற
அறியாம� நா� அ��த ெசயலா�க�தி�� நகர ��யா�. பண�ைத நா�
ேவ��மானா�� ச�பாதி�கலா�; ஆனா� ச�பாதி�த பண�ைத ெகா��
ெச�வ�ைத ேச��ப��, அத� வள��சிைய த�க ைவ�ப��, உ�க� பண�
உ�க��காக உைழ�தா� ம��ேம ����. நம� க�வ� ெபா�ளாதார�ைத
ப�றி அ�வளவாக ெசா�லி ெகா��காததா�, நா� இ�� ெபா�ளாதார �தியாக
அ�ல�ப�கிேறா�.

ஏைழ – பண�காரன�� ரகசிய�:

” ��கிய �ர� ெச�பவ�க� ேவகமாக ெச�வ��, ெந���ர�


பயண��பவ�க� நிதானமாக ெச�வ�� சாைலகள��
ரகசிய�க�…”

அ� தா� ஏைழ – பண�காரன�� ரகசிய�� !

இ�த வ��� தா�, நம� அ��பைட ப��பா���கான அ��தளமாக உ�ள�.


வா��க� அல�ேவா�…

23
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நா� ���லா ெச�றா�� ச�, ேவைல�� ெச�றா�� ச�, தி�டமிட�(Planning)


எ�ப� தன�மன�த����, ���ப� ம��� ச�தாய�தி��� ெபா�வான�
தா�. தி�டமிட� எ�ப� கண�த� சா��ததாக தா� இ����. இ�த அ��பைட
கண�த�ைத நா� ச�யாக ைகயாளாததா� ெதாழி� ம��� ���ப�தி�
நிதி��ைம ஏ�ப�கிற�. இ� ந� ப�� �த������ ெபா����. ஒ� சிற�த
���ப�ைத ெபா�ளாதார �தியாக நா� அலசினா�, அ� அ�த ���ப�தி�
வர�-ெசலவ�� தா�. அேத ேபால, ஒ� ெதாழிலி� மதி�� எ�ப� அத�
வ�மான� ஈ��வத�கான வா��ப�� உ�ள�. வ�மான� ஈ��யாதா, இன�
வா����ளதா என க�டறிவேத வர�-ெசலவ�� ேநா�க�. அைத நா� எ�ப�
க�டறியலா� ?

அத� நிதி அறி�ைகய�� தா� (ெதாழிலி� வர�- ெசல�, லாப- ந�ட�)

இத�� நா� ஒ� கண�த ேமைதயாக இ��க ேவ��ய அவசியமி�ைல. நம�


ப�ள��கால கண�ேக ேபா��. சில அ��பைட வ�ஷய�கைள ம��� ����
வ��� ெச�ேவா�.

நிதி அறி�ைகக� – �ள�க� (Learn Financial Statements):

இ���நிைல அறி�ைக ( Balance Sheet ):

இ��� நிைல அறி�ைக எ�ப� ஒ� ெதாழிலி� ெசா���க�, கட�க�


ம��� ப��தார�கள�� ப�� ஆகியன அட�கிய ஒ� நிதி அறி�ைக ஆ��.
ஒ� நி�வன�தி� ெசா���க� ம��� கட�க� எ�வா� உ�ள�,
ப��தார�க� எவ�� இ��தா� அவ�கள�� ப�� �தலியவ�ைற இ�த
அறி�ைக எள�ைமயாக வ�ள���. இ��� நிைல அறி�ைக ெபா�வாக
கீ �க�டவா� அைம��:

ெசா���க� = கட�க� ம��� ப��தார�கள�� ப��.

Assets = Liabilities and Shareholders’ Equity

24
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ேமேல உ�ள இர��� (Sources and Applications) சமமாக இ��க ேவ���.


Sources � உ�ள Liabilities எ�ப� உ�க� கட� சா��ததாக இ����. ந��க�
உ�க� ெதாழிைல ஆர�ப��க வ�கிய�� ஏேத�� கட� வா�கிய���தா�
அ�த கட� Liabilities � அட���. உ�க� ெதாழிலி� உ�க� ெசா�த �த��,
அதாவ� ந��க� ேச��� ைவ�தி��த பண�ைத ெதாழி��காக
பய�ப��திய���தா� அ� Equity ஆ��.

Equity எ�ப� ெதாழி��கான உ�க� ெசா�த �த��, Liabilities � ந��க�


ெப�ற கட� அ�ல� ம�றவ�கள�ட� ெப�ற கடனா��.

உ�க� ெதாழி��காக ந��க� ஏேத�� ெபா��க�, இய�திர�க�


வா�கிய���தா� அ� Assets � அைம��. ந��க� ெகா��த�
வ��பைனயாள�க� யா���� ��ெதாைக ஏ�� ெகா��தி��தா� அைவ��
Assets � இ����.

ெபா�வாக, Sources எ�ப� பண� எ�ப� வ�கிற� ம��� Applications


எ�ப� பண� எ�வா� ெச�கிற� எ�பைத ���கமாக ெசா�கிற�.

Sources உ�ள Liabilities � ப�� �ைறவாக இ��தா� ந�ல�. அதாவ�


உ�க� கட�க� (Liabilities) அதிகமாக இ��தா� ம� ��� ெச��த ேவ��ய
ஒ��. அதனா� உ�க� லாப�ைத ெபா��� உ�க� கட�� இ��த� நல�.
இ� ஒ�ெவா� ெதாழி���� மா�ப��. சில ெதாழி�கைள நா�
ெப��பா�� கட� வா�கி (Credit) தா� ெச�ய ����.

25
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப�� �லதன� (Share Capital):

நா� ஏ�கனேவ ெசா�ன� ேபால, Equity எ�ப� ெதாழி� அ�ல� ப��


உ�ைமயாள�க��� ெசா�தமான�. ெதாழிைல ெதாட�கியவ�க� �த��
ெச�தி��தா� அ� Capital (�லதன�) என�ப��.

நா� ெச�த �த�� ேபாக, ப��ன� ெபற�ப�� லாப�க� Reserves (ைகய����)


என�ப��. ஒ� நி�வன�தி� ைகய���� அதிகமாய���தா�, அ� லாப�தி�
இய�கி ெகா����கிற� என அ��த�. எதி�கால�தி� ெதாழிலி� ஏேத��
ம�த நிைல ஏ�ப�டா��, இ�த Reserves ஐ ெகா�� சமாள��� வ�டலா�. இ�த
Reserves ெதாைக ப�� உ�ைமயாள�க��� ெசா�தமான� எனலா�.

Current Liabilities and Current Assets:

கட�க� எ�ப� நா� ெச��த ேவ��ய ெதாைக. இ�த கட� ெதாைகைய நா�
இ� ப��வாக ஆராயலா�. ந� ந�ப� தன� ேதன �� கைட ெதாழி��� �.
1,00,000 /- கடனாக ெப���ளா� என ைவ�� ெகா�ேவா�. கடன�� நா� நாைள
அ�ல� அ��த மாத� ெச��த ேவ��ய ெதாைக இ��தா� அ� Current
Liabilities. அ��த வ�ட� தா� இ�த கட� ெதாைக ெச��த ேவ��ய���ப��
அ�, Non-current Liabilities.

ந��க� ெச��த ேவ��ய கட� ெதாைக ெப��பா�� Current Liabilities ஆக


இ��தா�, உ�க��� அ�தள� வ�மான� வ�கிறதா என பா��க ேவ���.
ஏெனன�� ந��க� Current Liabilites ஐ ம��ேம ெச��தி ெகா����தா� லாப�
பா��ப� �ைறவாக அைம��. இவ�ைற கவன�தி� ெகா�ள��.

Current Liabilities: Bank Interest Payable, Rent, Tax, Salary, Dividends.

ந��க� யா��காவ� உ�க� ெதாழி��காக ��பண� ெச��திய���தா�


(Suppliers), நில�, இய�திர�க� ஏ�� வா�கிய���தா� அைவ Non-current Assets
என�ப��. இவ�ைற ந��க� உடன�யாக ெபற ��யா�.

ெதாழிலி� உ�க� வா��ைகயாள�க� எவ�� பண� ெச��த உ�ளவ�க�,


பா�கி பண� உடன�யாக ெச��த ேவ��யவ�க� – Current assets என�ப��.

Current Assets: Cash, Goods Sales, Short term deposits

26
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Working Capital:

Working Capital = Current Assets – Current Liabilities

Current Assets – �. 100 ( சில கால�கள�� ெபற ேவ��ய ெதாைக )

Current Liabilities – �. 80 ( இ��� சில கால�கள�� ெச��த ேவ��ய


பண� )

Working Captial = ( 100 – 80) = �. 20 (சில கால�கள�� நா� பணமாக ெப�வ�).

Working Capital அதிகமாய���தா� ஒ� ெதாழி��� ஆேரா�கியமான�. Working


Capital ெதாைக எதி�மைறயாக (Negative) ெச�றா�, நா� ச�பாதி�தைத வ�ட
ெகா��ப� தா� அதிகமாக இ����. ஆதலா� நா� பண�ைத ெப�வத�கான
கால�கள�� கவனமாக இ��க ேவ���.

லாப – ந�ட அறி�ைக (Profit and Loss Statem ent ):

ஒ� நி�வன�தி� �றி�ப��ட கால�தி� இ��த வர�, ெசல� ம���


லாப�க� அ�ல� ந�ட�க�. �றி�ப��ட கால� எ�ப� காலா��, ஒ� ��
நிதி ஆ��(Quarterly or Financial Year) என அைமயலா�.

லாப – ந�ட அறி�ைக �ல� ஒ� நி�வன�தி� நிதி ��நிைலைய அறி��


ெகா�ளலா�. ெதாழிலி� அைன�� ெசலவ�ன�கைள��, ெமா�த
வ�வாய�லி��� கழி�தா� கிைட��� லாப – ந�ட ெசய�பா�ைட
அறியலா�.

27
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Profit and Loss Statem ent: (For the Period Ended 2017 – 2018 ):

Sales (வ��பைன):

உ�க� ேதந�� ந�ப� தன� கைடய�� இ�� 1000 ேதந�ைர வ��றி��தா�


(வ�ைல- �. 10 / Tea) அவ�� அ�ைறய ெமா�த ேதந�� வ��பைன – �. 10,000 /-
(1000 X 10 ). ஒ� ெதாழிலி� வ�மான� வ��பைனைய சா��� தா� உ�ள�.
அைவ ஒ� ெபா�� அ�ல� ேசைவய�� வ��பைனயாக இ��கலா�.

28
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Depreciation (ேத�மான�):

ஒ� ெசா�தி� அ�ல� ெபா��கள�� ேத�மான மதி�� �ைற�. ந�


ெதாழிலி� பய�ப���� எ�த ஒ� ெபா����� நாளைடவ�� மதி��
�ைற��. அதைன ேத�மான� எனலா�. நா� வா�கிய தயா��� இய�திர�,
கண�ன�(Computers) ஆகியைவ ப��கால�தி� மதி�� �ைற�� இ��தா�,
அதைன நா� பராம��� ெசல� ெச�� அ�ல� அத�� பதிலாக ேவ� ஒ�
�திய ெபா��கைள வா�க �� வ�ேவா�. அத�கான ெசலவாக ேத�மான
ெசல�(Depreciation Cost) எனலா�. ேத�மான ெசலைவ நம� வ�மான�தி�
இ��� நா� கழி�� ெகா�ளலா�.

ROI (Return on Investm ent) and ROE (Return on Equity):

உ�க� ந�ப� �. 5,00,000 /- ஐ �த�� ெச�� ெதாழி� ெச�� வ�கிறா�. அவ�


தன� �த� வ�ட�தி� ��வ�� �. 75,000 /- ஐ லாபமாக ஈ����ளா�.
அவ�ைடய அ�த வ�ட ROI = ( 75000 / 500000 X 100) = 15 % உ�க� �த����
ம� தான வ�மான�. இ�த �. 5,00,000 /- �த�� அவ�� ெமா�த �த�டாக
இ��கலா� அ�ல� ேவ� ஏேத�� கடனா� ெப�றி��கலா�. ஆனா�
ெமா�த ெதாழி� �த����ேக இ�த ROI வ�மான�.

ROE: உ�க� ந�ப�� ெதாழிலி� அவ�ைடய ெசா�த �த�� (Equity) – �.


2,00,000 ம��ேம ( 2,00,000 / 5,00,000). ம�றைவ ந�ப�க� ம��� வ�கி கடனாக
ெப�றைவயாக ைவ�� ெகா�ேவா�. இ�ேபா� ந�ப�� ROE = ( 75000 / 200000
X 100 = 37.5 %) இத� அ��த�, ந�ப� தன� ஒ�ெவா� 100 �பா�
�த������, 37.50 �பாைய வ�மானமாக ெப�கிறா�.

ROI எ�ப� ெமா�த �த���� ம� தான வ�மான�ைத கா��கிற�; ROE


எ�ப� ெதாழிலி� ஒ� �றி�ப��ட ப��தார�� வ�மான�ைத
ெவள��ப���கிற�.

29
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Stock Market Fundamentals – Definitions

ப���ச�ைத அ��பைட வைரயைற – 4.0

ப�� எ�ப� எ�ன ? (What is a Share or Stock ? )

ப�� (Share or Stock) எ�ப� ஒ� நி�வன�தி� அ�ல� ெதாழிலி� உ�ள ஒ�


ப�தி (அ) ப�திக��கான உ�ைம. ஒ�ெவா� ப��யலிட�ப�ட நி�வன��
தன� நிதி சா��த �த��ைட பல ப�திகளாக ப���� ைவ�தி����. உ�ைம
ேகா�� ஒ�ெவா�வ���� ேதைவயான ப�திக� ஒ��க�ப��. அைவேய
ப��க� என�ப��. ப��க� வா��வதினா� அ�நி�வன�தி� ஒ� ப�தி
உ�ைமயாளராகலா�(Shareholder). அ�த நி�வன�தி� லாப�கள�� நம�கான
ப��� உ��.

XYZ நி�வன� தன�கான �த�� �. 1,00,000 /- ஐ ப�� ஒ���� �.10 வத�



ப���தா� 10,000 ப��க� கிைட�க�ெப��. இ�த 10,000 ப��கள�� உ�ைம
ேகா�பவ��� ேதைவயான ப��க� ஒ��க�ப��.

ப�� ஒ���� �.10 எ�ப� �க மதி�� (Face value) என�ப��. எனேவ 10


�பா� �கமதி�� ெகா�ட 10,000 ப��க� ேச��தா� �. 1,00,000 /- �த��
ஆ��.

ப���ச�ைத எ�ப� எ�ன ? (What is a Share Market ?)

ப���ச�ைத (Stock Market) எ�ப� நி�வன�க� த�க��� ேதைவயான


ெதாழி� �த��ைட ெபா�ெவள�ய�� (Publicly) திர���ெகா��� ஒ� ச�ைத
ஆ��. நி�வன�க� எ�ப� தன�யாராகேவா (அ) அர� சா��த நி�வன� (அ)
அரசா�கேம இ��கலா�. ப���ச�ைதய�� ப�� வா��வ� ம��� வ��ப�
நட���. ப���ச�ைதய�� நி�வன�க� �த�� திர��வத��
ெபா��ைடைம நி�வனமாக (Public Lim ited Com pany) பதி� ெச�தி��க
ேவ���.

ப���ச�ைதய�� இ� வைக ச�ைதக� உ�ளன. ஒ�� �த�ைம ச�ைத


(Prim ary Market), ம�ெறா�� இர�டா� நிைல ச�ைத (Secondary Market).
ப���ச�ைதய�� �திதாக ஒ� நி�வன� ெபா��ைடைம நி�வனமா�க�ப��,

30
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

�த�� திர��வத�� வ��ண�ப���� ேபா�, அைவ ஆர�பமாக �த�ைம


ச�ைதய��(Primary Market) தா� ப��யலிட�ப��. இ�த �ைறைய Initial Public
Offering (IPO) என ��வ�. IPO வ�� நி�வன�க� சா�பாக த�க� ெதாழிலி�
நிதி அறி�ைகக�, �த�� திர��வத�கான அறிவ���க� ம��� காரண�க�,
�த���� மதி��, ஒ� ப���கான வ�ைல வர�� ஆகியன ெத�வ��க�ப��.

ெபா�வாக �த�ைம ச�ைதய�� நி�வன �த��டாள�க� (Institutional


Investors), வ�கிக� (Banks), ெவள�நா�� நி�வன �த��டாள�க� (Foreign
Institutional Investors) ேபா�ற ெப�ய �த��டாள�க� தா� ப�ேக�� ப��கைள
ெப�வ�. சி� �த��டாள�கள�� வர� �ைறேவ.

�த�ைம ச�ைதய�� வா�கிய ப��க�, இர�டா� நிைல ச�ைதய��


(Secondary Market) வ��பைன�� வ�� ேபா� நா� ஏ�கனேவ ெசா�ன
�த��டாள�க��, சி� ம��� தன��ப�ட �த��டாள�க�� ப�ேக��
ப�� ப�வ��தைனய�� ஈ�ப�வ�.

���கமாக ெசா�னா�, ப���ச�ைத �ல� நி�வன�க���


ேதைவயான �த���, �த��டாள�க��� நி�வன ப�கி�
உ�ைம�� கிைட���.

இ�ேக நா� கவன��க ேவ��ய�, �த��டாள�கள�� ப�� லாப – ந�ட


மதி���� உ�ப�ட�. ச�ைதய�� ஏ�ப�� ந�ட�தி�� �த��டாள�கேள
ெபா���; நி�வன� அ�ல !

31
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைத அைம�� ( Stock Market Exchange ):

ப���ச�ைதைய ச�ைத�ப���த�, ேம�ப���த� ம���


�த��டாள�கள�� நலைன பா�கா�த�, ப��யலிட�ப�� நி�வன�கைள
ஒ����ைற�ப���த� ேபா�றவ�ைற SEBI (Securities and Exchange Board
of India ) எ�ற ஒ��� �ைற ஆைணய� நி�வகி�கிற�. இ�தியாவ��
��ன� நிைறய ப���ச�ைதக� இ��தி��தா��, இ�றளவ�� இர��
ப���ச�ைதக� ம��� ெப�வா�யாக பரவலா�க�ப���ளன.

● NSE (National Stock Exchange) – ேதசிய ப���ச�ைத

● BSE (Bom bay Stock Exchange) – ��ைப ப���ச�ைத

NSE – இ�தியாவ���ள ��னண� ப���ச�ைத. இ�த ச�ைதய�� 2000 ���


ேம�ப�ட ப��யலிட�ப�ட நி�வன�க� உ�ளன.

32
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

BSE – ஆசியாவ�� �த� ம��� மிக பழைமயான ப���ச�ைத (Since 1852).


உலகளவ�� �த� ப�� இட�தி� இ���� மிக�ெப�ய ப���ச�ைத BSE
ஆ��. 5000 ��� ேம�ப�ட ப��யலிட�ப�ட நி�வன�க� இ�� உ�ளன.
��ைப ப���ச�ைதய�� மதி�� �மா� 2 ���லிய� அெம��க
டால�களா��. (�. 1.5 ல�ச� ேகா�க�). உலகி� மிக�ெப�ய ச�ைதயாக
அெம��காவ�� NYSE (New york Stock Exchange) – (22 ல�ச� ேகா� டால�)
உ�ள�.

ப�� தரக� (Stock Broker):

ப�� தரக� எ�பவ� SEBI ஒ����ைற ஆைணய�தா� நியமி�க�ப�ட


(அ�கீ க��க�ப�ட) ஒ� தர� நி�வன�. இ�த ப�� தரக� தா�
ப���ச�ைதய�� உ�ள நி�வன�க����, �த��டாள�க���� ஒ�
பாலமாக உ�ளா�. ப���ச�ைதய�� நா� ஒ� ப�ைக வா�க
ேவ��ெம�றா�, ப�� தரக� இ�லாம� வா�க ��யா�. நம��
ேதைவயான ப�ைக வா�க ம��� வ��க இவ� �லேம ����. ப��
தரகராக பதி� ெச��� நி�வன� ேகா�கள�� ெசா�� மதி�ைப�� (Netw orth)
ெகா��, ப���ச�ைத அைம���� ல�ச�கள�� க�டண�கைள(Fees and
Deposits) ெச��த ேவ���.

ப�� தரக� எ�பவ� Trading Mem ber எ��� ெசா�ல�ப�வா�. இவ�ட� தா�
ந��க� ப�� வ��தக கண�ைக (Trading Account) ஆர�ப��க ேவ���.

�த��டாள� (Investor):

�த��டாள� எ�பவ� தன� �லதன�தி��, எதி�பா��த நிதி சா��த


வ�வாைய �த�� �ல� ெசய�ப���பவ�. �த��டாள� தா� எதி�பா��த
வ�வா��காக பல �த��� சாதன�கைள (Investment Products) அறி�� ம���
ஆரா��� ��ெவ��பா�. அவ� ந��ட கால ேநா�கி� �த�� ெச�வா�.
�த���� உ�ள ���ைக (Risk Management) உண���, ஒ� மதி��மி�க
�த��டாளராக இ��பா�. – Value Investor

33
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ச�ைத �லதன� (அ) மதி�� (Market Capitalisation):

ப���ச�ைதய�� வ��தகமா�� ஒ� நி�வன�தி� மதி��. நி�வன�தி�


ெமா�த ப��கைள, ப�� ஒ�றி� வ�ைலயா� ெப��கினா� கிைட���
மதி�� தா� ச�ைத �லதன� (Market Cap)

Rs. 100 / share

Market cap = 100 (Share Price) X 10,00,000 (No. of shares) = 100,000,000 ( 10 ேகா�)

�க மதி�� (Face Value):

ஒ� நி�வன� ப���ச�ைதய�� ப��யலிட�ப�� (Prim ary Market) ேபா�, ஒ�


ப�கி�கான மதி�� தா� �க மதி�� (Face Value).

Face value = Rs. 10 / share.

சில நி�வன�க� த�க� �கமதி�ப�ேலேய ப��கள�� வ�ைலைய


நி�ணய����. இ��� சில நி�வன�க� த�க� ெதாழிலி� பார�ப�ய�
ம��� மதி�ப�� அ��பைடய�� வ�ைலைய நி�ணய����. அைவ �க
மதி�ைப வ�ட வ�ைல அதிகமாக இ����. இதைன Prem ium price எ�ப�.

Market Price (w ith prem ium ) = Rs. 50 / share (Face value – Rs. 10 /share)

ெபா�வாக, நி�வன�க� �க மதி�� அ��பைடய�� தா� �த��கைள


திர���. ஆனா� ஒ� ப�கி� வ�ைல Prem ium price � வரலா�.

34
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

��தக மதி�� (Book Value):

ஒ� நி�வன�தி� ெசா�� மதி�� தா� அத� ��தக மதி��. ��தக மதி�ைப


ஒ� நி�வன�தி� நிகர ெசா�� மதி�� என�� ெசா�லலா�.

Book Value = Total Assets – Intangible Assets – Liabilities

நி�வன�தி� ெமா�த ெசா�� மதி�ைப அத� கட�க� ம��� ெதா���ற


��யாத ெசா��கள�லி���(Intangible Assets) கழி�தா� கிைட�ப� ��தக
மதி��.

Intangible Assets: Patents, License, Copyright, Goodw ill, Softw are.

ஒ� நி�வன� ஏேத�� காரண�தா� வ��க�ப�மாய��, �த��டாள���


கிைட��� மதி�� அ�ல� ெதாைக – ��தக மதி�� என ெசா�ல�ப��. நம�
ேதந�� ந�ப� தன� ெதாழிைல ம�றவ��� வ��� வ��டா�, கட�க� ேபாக
ம� தி அவ��� (ப��தார���) கிைட�ப�.

ப���ச�ைத �றிய�� (Market Index):

ப���ச�ைத �றிய�� எ�ப� ப���ச�ைதய�� ஒ� �றி�ப��ட ப�தி அ�ல�


ப��வ�� அளவ�
� ஆ��.

BSE 500 – ��ைப ப���ச�ைத 500 � உ�ள ப��யலிட�ப�ட ஒ� �றி�ப��ட


500 நி�வன�கள�� ச�ைத �லதன (Market Cap) சராச� மதி�� தா� அத�
�றிய��.

S & P BSE 500: Index value – 14,500

35
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Nifty 50 – 10,400

Nifty SML 100 Free – 8480

S & P BSE Capital Goods – 19,220

ெச�ெச�� ( BSE Sensex):

இ� ��ைப ப���ச�ைதய�� �றிய�� (Sensitive Index – Sensex). இ�த


�றிய���� கீ � ெமா�த� 30 ப��யலிட�ப�ட நி�வன�க� உ�ளன. இ�த 30
நி�வன�கள�� தினச� சராச� ச�ைத மதி�ைப ெகா�ேட �றிய�� இய���.
இேத ேபால Small Cap, Mid Cap ம��� ஒ�ெவா� ெதாழி� �ைறக����
(Sector) என ப�ேவ� �றிய��க� உ�ளன. ஒ� �றிய���� கீ � அேத
நி�வன�க� தா� இ��க ேவ��� என அவசியமி�ைல. அத� ச�ைத
மதி�ைப ெபா��� �றிய��க� மா�ற�படலா�.

உதாரண�தி�� BSE: Sensex 30 உ�ள XYZ நி�வன�தி� வ��தக ச�ைத மதி��


�ைற�தா� அ�த நி�வன� ேவ� ஏேத�� �றிய��க��� மா�ற�படலா�.
அத�� பதி� BSE: Sensex 30 � ம�ெறா� நி�வன� ேச��க�ப��.

நி�� (Nifty):

இ� ேதசிய ப���ச�ைதய�� �றிய�� (NSE Fifty). இ�த �றிய����


�த�ைமயாக ெசய�ப�� ெமா�த� 50 நி�வன�க� உ�ளன. 50
நி�வன�கள�� தினச� சராச� வ��தக மதி�ைப ெபா��� �றிய�� எ�
மா��. BSE Sensex � ெசா�ன� ேபால இவ�றி�� பல �றிய��க� உ�ளன.

36
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

இர�� �றிய��க���� இைடேய வ��தியாச� ஒ��மி�ைல. இர���


இ� ேவ� ப���ச�ைதக� – அ�வள� தா�.

ெபா�வாக ��ைப ப���ச�ைதைய வ�ட, ேதசிய ப���ச�ைதய��


வ��தக� அதிகமாக நைடெப��. ேதசிய ப���ச�ைதைய
கா���� ��ைப ப���ச�ைதய�� நி�வன�க� அதிக�.

நா� ேமேல ெசா�ன சில வைரயைறக� �ல� ப���ச�ைத அ��பைடைய


���� ெகா�ளலா�.

37
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

அ��பைட ப��பா�� – காரண�க� – 5.0

Fundamental Factors or Financial Ratios

நிைனவ�� ெகா���க� – “ ப���ச�ைத ஒ� ெதாழி�; ந� �க� அ�த


ெதாழிலி� ஒ� நி�வன�தி� ப��தார�. “

இ�த ப�திய�� அவசியேம ெதாழி� தா�.

நம� ேதந�� ந�ப� ெதாழிைல ேபால… ந�ப� எ�பத�காக நா� ந� பண�ைத


ெகா��� வ�ட ��யா�. நம�� அவ�� ெதாழி� மிக�� ��கிய�. அைத
வ�ட அவ�� ெதாழி� கண��க� ( நிதி அறி�ைகக�) மிக�� அவசியமான
ஒ��. நா� சில வ��ப��� �� பா��த ஒ� ெதாழிலி� வர� – ெசல�, லாப
– ந�ட கண��க� தா� இ�ேக பய�பட ேபாகிற�. அதாவ� ஒ� நி�வன�
அ�ல� ெதாழிலி� நிதி அறி�ைகைய மிக எள�ைமயான �ைறய�� நா�
க�டறி�� ெகா�ள இ�த வ�கித�க� உத�கிற�. இதைன காரண�க� (Financial
Ratios or Factors) என�� ெபய�டலா�.

நிதி அறி�ைகக� ச�ம�தமான வ�கித�க� அ�ல� காரண�க� பல


இ��ப���, நம�� ஒ� நி�வன�தி� ப�கிைன ேத��ெத��பத��
ேதைவயான ��கிய காரண�கைள பா��ேபா�.

காரண�க� 10 (Factors – 10):

● Promoters Holding & Pledging


● P/E (Price to Earning per share) & P/B (Price to Book Value)
● Sales & Profit – வ��பைன ம��� லாப�
● PEG (P/E to Grow th)
● ROE (Return on Equity) & ROA (Return on Assets)
● Debt Free & Debt to Equity Ratio
● ICR (Interest coverage ratio)
● Dividend Yield & Dividend Payout
● Cash Flow
● Intrinsic Value / Fair Value ( Margin of Safety)

38
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நா� ேமேல ெசா�ன 10 ��கிய காரண�க� தா� அ��பைட ப��பா���கான


அவசிய�. ஒ� ெதாழிலி� மதி�ைப இத� �ல� க�டறியலா�. அ���
வ�� ஒ�ெவா� வ��ப��� இ�த காரண�கைள ப�றி நைட�ைறேயா�
(Practical Way) ஆரா�ேவா�.

உ�க��கான நைட�ைற பய��சி�காக ஒ� மாதி� – இ��� நிைல அறி�ைக


ம��� வ�மான அறி�ைகைய பா��க�.

Sample of Balance sheet and Income Statement:

(Image and Data Courtesy: http://w w w .accounting-basics-for-students.com / )

Sam ple Balance Sheet:

39
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Sam ple Incom e Statem ent:

Promoters Holding & Pledging:

எ�தெவா� ப��யலிட�ப�� நி�வன�ைத ஆரா�� ேபா�, காண ேவ��ய


�த� காரண� - நி�வன� த�ைம. ஒ� நி�வன�தி� நி�வன� யா�, அவ�
ெதாழிலி� ேநா�க� ம��� அ�பவ� எ�ன, நி�வன�கள�� ப�� சதவத� �
எ�வள� எ�பதைன ெத��� ைவ�தி��ப� அவசிய�.

ெபா�வாக ஒ� நி�வன�தி� 50 சதவத�தி��


� ேமலான ப��க�
நி�வன�கள�ட� இ���� ப�ச�தி�, ெதாழிலி� ம� � அவ�கள��
ந�ப��ைகைய கா��கிற�. அைன�� நி�வன�கள�� நி�வன�க�� த�க�
ெதாழிலி� ப�கள��ைப ��ைமயாக அள��பா�க� என ெசா�ல ��யா�.
அேத ேவைளய��, நி�வன�கள��(உ�ைமயாள�) ப�கள��� அதிகமாக
இ���� ப�ச�தி�, அ�த நி�வன�தி� ப�� வ�ைலய��� ெப�ய
ஏ�ற-இற�க� இ��கா�. இ� ந��ட கால �த��டாள�க��� ந�ல�.

நி�வன�க� அதிகமான ப�கள��ைப ைவ�தி��� அ�த ப��கைள அடமான�


ைவ�காம� இ��ப�� அவசிய�. தா�க� ைவ�தி���� ப��கைள

40
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நி�வன�க� அ�வ�ேபா� அடமான� ைவ�� வ�கிறா�க� எ�றா�,


அவ�க� அ�த ெதாழிைல �ைறயாக நட��வ�களா, �த��டாள�கள��
நலைன ேப�வா�களா எ�ப� ச�ேதகேம. ெபா�ளாதார ெந��க� கால�தி�
ேவ��மானா�, அடமான ப��க� இ��கலா�. ஆனா�, அ��க�
நைடெப�� நிக�வாக இ��த� �டா�. எனேவ நி�வன�கள�� ப�கள���
அதிகமாக��, ெசா�ல�ப�ட ப��கைள அடமான� ைவ�காம�
இ��பதாக�� பா��� ெகா���க�. ெவ�மேன நி�வன� த�ைமைய
ம��� க��தி� ெகா�� ப��கைள வா�க �டா�. ம�ற அ��பைட
ப��பா�� காரண�க�� ஒ� �த��டாள��� ��கிய�.

நிைனவ�� ெகா���க�:

ெசா�ல�ப�ட நி�வன�கள�� ப�கள��� இ�திய ப���ச�ைத த�ைம��


உ�ப�டதா��. இ� அெம��க ப���ச�ைதக��� ஒ�� வரா�. ஏெனன��,
அ�ேக ெப��பாலான நி�வன�கள�� ப�� சதவத� � �ைறவாக தா�
இ����. இ� அ�� இ���� ப���ச�ைத அைம�ப�� நைட�ைற. ந�
நா��� ப���ச�ைதய���, ெபா�வாக ெப� நி�வன�கள�� ப�கள���
அதிகமாக காண�படா� - அைவ 10 - 40 சதவதமாக
� இ����.

41
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Earning per share (EPS) and Book Value – 6.0

நா� ெதாழிலி� �த�கண�ைக இ�ேக ஆர�ப��க இ��கிேறா�. நம�கான


ப�கிைன ேத�� ெச�வத��, நா� வா��� ஒ� நி�வன�தி� ப�� எ�வள�
ச�பாதி�கிற� எ�பதைன கவனமாக ெகா�ள ேவ���. நா�
ப���ச�ைதய�� ெதாழி� ெச�ய தா� வ���ேளா�. அதனா� ந��ட கால
ேநா�கி� லாபமைடய ேவ��� ம��� ந�ட�திைன�� ���தள�
�ைற�க ேவ���. ஆனா� ந�ட�ைத தவ���த� எ�ப� அ�வள� எள�தான
கா�யம�ல. நா� ஏ�கனேவ ெசா�ன� ேபால, ெதாழிலி� தா�
ஈ�ப���ேளா�. ந�டமைடயாம� ெதாழிலி� எ�ேபா�� லாப� ம��ேம
பா��க ���மா எ�ன ! வா��க� �தலி� EPS எ�றா� எ�ன எ�பைத
பா��� வ��ேவா�.

Earning Per Share (EPS):

EPS � வ��வா�க�தி� அதைன நா� எள�ைமயாக ���� ெகா�ளலா�; ஒ�


ப�� ம� தான வ�மான� அ�ல� நா� வா��� ஒ� ப���கான
வ�மான� என ெகா�ளலா�. ந� ேதந�� ந�ப� ெதாழிைல ேபால தா�. நா�
அவ� ெதாழிலி� ப��தார� என ெகா�ேவா�.

நம� �த�� (அ) ப��:

ந�ப�� �த�� – �. 2,00,000 /-

நா� ெச�த �த�� – �. 1,00,000 /- ( ெமா�த �த�� – �. 3,00,000 /- )

ந�ப�� ெதாழிலி� �. 3,00,000 /- �த��ைட �. 10 �கமதி�� (Face value)


ெகா�ட 30,000 ப��களாக ப���க�ப���ள�. ( 10 X 30,000 )

42
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ந�ப��கான ப��க� – 20,000 ( 10 X 20000 = 2,00,000 /-)

நம�� ஒ��க�ப�ட ப��க� – 10,000 ( 10 X 10000 = 1,00,000 /-).

ஆக, ஒ�ெவா� �த������ ஏ�ப ப��க� ஒ��க�ப���ள�. இேத ேபால


தா� ப���ச�ைதய��, நம�� ஒ� நி�வன�தி� நா� ேக�ட ப��க�
கிைட��� அ�ல� வ��பைனய�� இ���� ப��க� அத� வ�ைலய��
கிைட���.

உதாரண�தி��, நம� ந�ப�� �த� மாத லாப�(ெசல�க� ேபாக) – �.


60,000 /- என எ����ெகா�டா�, ெமா�த �த���� ம� தான வ�மான�:

Rs. 60,000 /- ( For Total Investment of Rs. 3 lakhs) – Net Profit

EPS = Net Profit / No., of shares

60,000 / 30,000 = Rs. 2 /- (EPS)

எனேவ, ஒ� ப�கி�� கிைட�த �த� மாத வ�மான� – �. 2 /- ஆ��. ந�ல�


தாேன � 10 �. �கமதி�� ெகா�ட ஒ� ப�� ச�பாதி�த ெதாைக – �. 2
ஆ��. இதைன தா� நா� EPS எ�கிேறா�. ெதாழி� லாப�தி� தா� உ�ள�.
ப���ச�ைதய�� ஒ� நி�வன�தி� EPS காலா���� ஒ� �ைற (அ)
வ�ட�தி�� ஒ� �ைற என ெவள�ய�ட�ப��. அதைன பா��� நா�
ைவ�தி���� ப��க��கான ெதாழி� ச�பாதி�த வ�மான�ைத பா���
ெகா�ளலா�.

இ�ேக நம� ந�ப�� ெதாழிலி� நம�கான ப��க� – 10,000 ம���


ந��ைடய �த�� �. 1,00,000 /- ஆ��. ப�கி� ம� தான வ�மான� எ�ப�
ெதாழிலி� ெமா�த �த�� (அ) எ�லா ப��கைள ேச��ேத கண�கிட�ப��.
நம� ந�ப�� ெதாழிலி� அ��த ��� மாத�க��கான EPS (ஒ�ெவா�

43
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

மாத�) – Rs. 2, 5, 6 என எ��� ெகா�டா� அத� ப�கி� ம� தான வ�மான�


வள��� ெகா�ேட ெச�கிற� என அ��த�. இ� நம��� ந�ல� தா�.

எள�ைமயாக, EPS = Net Profit / Total No. of Shares. EPS வள��சி உ�ள
ப��கைள வா��வ� ந�ல�. அ�த நி�வன� தா� ெப�ற �த�����
வ�மான� த�� ெகா����கிற�. ெபா�வாக ஒ� ப�� ம� தான வ�மான�
எ�ப� அத� �கமதி�� அ��பைடய�� தா�. ச�ைதய�� வ�ைலய�� அ�ல
எ�பைத நிைனவ�� ெகா���க�.

XYZ நி�வன� 2016 – 17 (Financial Year) �கான நிதி ஆ��� நிகர லாபமாக (Net
Profit) �. 5 ேகா�ைய ச�பாதி���ள�. அத� ெமா�த ப�� �த�� (Equity) –
�. 2 ேகா�. ஒ� ப�கி�கான �கமதி�� (Face Value) – 10, ச�ைத வ�ைல – �. 50 /-
என��,

அத� ெமா�த ப��க� (Total No., of shares) எ�தைன ?

ஒ� ப���கான வ�மான� (EPS) எ�வள� ?

க��ப����க� பா��ேபா�.

P/E (Price to Earnings):

நா� ஒ� ப�� ம� தான வ�மான�ைத EPS எ�கிேறா�; இ�ேக P/E எ�ப�


அ�த ப���கான வ�மான�ைத ேபால, அத� ச�ைத வ�ைல எ�வள�
மட�� உ�ள� என அறிவ�.

உதாரண�தி��,

நா� வா�க ேபா�� XYZ நி�வன�தி� 2016 – 17 நிதியா���கான EPS – �. 15


ம��� அத� ச�ைத(Current Market Price) வ�ைல – �. 90. இ�ேபா� அத� ச�ைத
வ�ைல EPS � எ�தைன மட�� என கண�கி�டா�,

P/E = Current Market Price (P) / Earning per share (E) = 90 / 15 = 6 Tim es.

44
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ச�ைத வ�ைலயான� EPS ஐ ேபால, 6 மட�� உ�ள�. ெபா�வாக ச�ைதய��


�ைறவான P/E மட�� உ�ள� ந�ல�.

ஆனா�, அத�காக �ைறவான மட�� உ�ள ப��கைளேய பா��� வ���


வா�க �டா�. அத� காரண�கைள ப��ன� அறியலா�.

இ�த P/E வ�கித�ைதேய இ�ெனா� �ைற �ல� வ��தியாச�ப��தலா�.


அதாவ� P/E வ�கித�ைத தைல கீ ழாக பய�ப��தினா�,

1 / (P/E) = 1 / 6 = 0.1666 X 100 = 16.66 %

இதைன நம� ப���கான �த�� எ�வள� லாப� (அ) ந�ட�திைன தரலா�


எ�பைத க�டறியலா�. இ�ேக 16.66 % லாப� கிைட���ள�.

நா� ேமேல EPS � ேக�ட ேக�வ�கள��, P/E க�டறிவைத�� ேச���


ெகா���க�. அத�கான P/E ஐ க��ப����க�.

PEG (Price to Earnings Growth):

நா� P/E எ�வா� க�டறிவ� எ�பைத இத�� ��� பா��ேதா�. அ�த P/E
வள��சிய�ைன�� பா��� வ��ேவா�.

���கமாக, கட�த சில வ�ட�களாக ப�� ம� தான வ�மான� ஈ��� ஒ�


நி�வன�ைத பா��ேபா�. XYZ நி�வன� கட�த 5 வ�ட�களாக, ெதாட��சியாக
10 % EPS வள��சி ம��� P/E வ�கித� – 16 ஐ ெகா���� ப�ச�தி� அவ�றி�
P/E வள��சி (PEG),

45
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

PEG Ratio = (P/E) / EPS Grow th = 16 / 10 = 1.06

நா� கண�கி�ட இ�த P/E வள��சியான�, கட�த கால மதி��கைள (EPS, P/E)
ெகா�� தா� ெசய�ப���ள�. எதி�கால�தி�� இேத வள��சிைய
ெகா����கலா� எ�றா�, இேத PEG வள��சிைய நா� எதி�பா��கலா�.
மாறாக வ�மான�தி� ஏ�ற-இற�க�க� இ��தா� இத� வள��சி வ�கித��
மா��. இ� எதி�கால�தி� எ�ப� இ���� என ெசா�லவ��ைல. அதனா�
இவ�ைற ஒ� கண�கீ டாக ம��� தா� எ��� ெகா�ளேவ���. இதைனேய
காரணமாக எ��� ெகா�� ப�� வா��வ� �டா�. ப���ச�ைத காரண�க�
அைன�ைத�� ஆரா��� வ��� தா� ப�� �த�� ெச�வ�, �த� ம� தான
ஆப�ைத (Risk) �ைற���.

��தக மதி�� (Book Value):

��தக மதி�ைப ப�றி நா� ஏ�கனேவ ப���ச�ைத அ��பைட வைரயைற –


4.0 � பா��ேதா�.

ஒ� நி�வன�தி� ெசா�� மதி�� தா� அத� ��தக மதி��. ெபா�வாக


நி�வன�தி� ெசா��கள�லி���, கட�கைள கழி�தா� கிைட�ப� தா�
��தக மதி�� என�ப��.

உதாரண�தி��,

XYZ நி�வன�தி�� உ�ள ெசா���க� – �. 5 ேகா� ம��� கட�க� – �. 2


ேகா� எ�றா�, அத� ��தக மதி��,

Book Value = Total Assets – Total Liabilities = ( 5 – 2) = �. 3 ேகா�.

46
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நி�வன�தி� உ�ள ெமா�த ப��க� – 3 ல�ச� என��, ஒ�ெவா� ப�����


கிைட��� ��தக மதி�� – �. 100 ( 3 ேகா� / 3 ல�ச� ப��க�)

ஒ� நி�வன� ஏேத�� காரண�தா� வ��க�ப�மாய��, �த��டாள���


கிைட��� மதி�� அ�ல� ெதாைக – ��தக மதி��.

அேத ேவைளய��, ஒ� நி�வன� திவா� நிைல�� ெச�றா�, கட�


ெகா��தவ�க� தா� �தலி� அ�த ப��கள�� உ�ள பலைன எ��க
�ய�சி�ப�. அைன��� ேபாக தா� �த��டாள�க���.

Price to Book Value (P/Bv):

ஒ� ப�கி� ச�ைத வ�ைல அத� ��தக மதி�ப�� எ�தைன மட�� உ�ள�


எ�பைத அறிவ�.

உதாரண�தி��,

XYZ நி�வன�தி� ��தக மதி�� – �. 100 ம��� அத� ச�ைத வ�ைல – �. 300
என��, அத� P/Bv:

Price to Book value = 300 / 100 = 3.33 Tim es (Trading at 3 times on its book value)

த�ேபா� இ���� ச�ைத வ�ைல, அத� ��தக மதி�ைப வ�ட 3 மட��


வ�ைலய�� வ��தகமாகிற�. ஒ� நி�வன�தி� வள��சி ந�றாக இ����
ேபா� அத� ச�ைத வ�ைல ���. அத� காரணமாக ��தக மதி�ப��
மட�கி�� மா�ற� ஏ�ப��. ந�ல நி�வன ப��கைள சில ேநர�கள�� ந�ல
ம��� அதிக வ�ைல ெகா��தா�� வா�கலா�.

47
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நிைனவ�� ெகா���க�:

● EPS வள��சி வ�கித� (High EPS) ஒ�ெவா� காலா��� ம���


ஒ�ெவா� வ�ட�� அதிகமாக இ���� நி�வன�ைத உ��
ேநா���க�. சில நி�வன�க� அத� இதர வ�மான� ம��� ெசா��
வ��பைன (Other income) �ல� வ�மான�ைத கா���. ெசா��
வ��பைன அத� உ�ைமயான ெசய�பா�கள�� ம� தான வ�மான�ைத
கா�டா�. அதனா� நி�வன�தி� ெபா��க� ம��� ேசைவக�
வ��பைன �ல� கிைட�த ெசய�பா�� லாப�கைள (Operating profit)
ெகா�� பா��க�.

● ஒ� நி�வன�தி� P/E வ�கித�ைத, அ�த �ைறய�� சராச� P/E (Industry)


ம��� �ைற சா��த ேபா�� நி�வன�கள�� P/E (Peers) உட� ஒ�ப���
பா��க�. P/E வ�கித� �ைறவாக (Low P/E) இ���� நி�வன�கைள
பா��க�. அேத ேநர�தி� ஒ� நி�வன� அ�த �ைறய�� தைலைமயாக
(Market Leader) இ���� ேபா� அத� வள��சி ந�றாக இ����. அதனா�
அத� ேதைவ அதிகமாக இ���� ம��� P/E வ�கித�� அதிகமாக
காண�ப��. இதைன ேபா��� பா��க�. ( E.g: TCS, Infosys, Pidilite, Asian
Paints, HUL, ITC, MRF )

● P/E � தைலகீ � தா� உ�க� �த����கான வ�மான�. அதனா� 1 /


(P/E) வ�கித� ம�ற �த�� சாதன�கைள வ�ட (Bank Deposits, Postal
Savings, Bonds, Real Estate) அதிக வ�மான� த�கிறதா என பா��க�.

● PEG வ�கித� 1 �� கீ � (Below 1.0) இ��தா� ஒ� நி�வன�தி� ப����


ந�ல�. அத�காக மிக �ைற�த PEG ஐ பா��க ேவ�டா�. ஏென�றா�,
கட� அதிக� உ�ள நி�வன�தி��� இ�த வ�கித� சில சமய�கள��
�ைறவாக கா�ட�ப��. எ�லா� கண�� ெச��� ேவைல தா� �

● ஒ� ப�கி� ��தக மதி�� (High Book value) அதிகமாக இ��ப� ந�ல�.


அேத சமய�தி� அத� P/Bv மட�� அதிகமாக இ��காம� பா���
ெகா�வ�� அவசிய�. ந�றாக ெசய�ப�� நி�வன�தி� ச�ைத வ�ைல
அதிகமாக இ���� ேபா� P/Bv வ�கித�� அதிகமாக இ����. ச�ைத

48
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

வ�ைல �ைற�� ேபா�, அ�த ப�ைக வா�கலா�. ஆனா� ��தக மதி��


அதிக� இ��ப� ��கிய�.

● P/Bv வ�கித�ைத அ�த �ைறய�� உ�ள ம�ற ேபா�� நி�வன��ட�


ஒ�ப��� பா��க�.

● EPS, P/E, P/Bv – எ�வாக இ��தா�� அத� வ�கித�ைத கட�த 5 – 10


வ�ட�தி�கான நிதி அறி�ைகய�� �ல� பா��க�. ஒ�� அ�ல�
இர�� வ�ட�க��� ம��ேம பா��ப� ச�யாக வரா�. ஒ� ப��
வா��வத�� இ�த காரண�க� ம��� ேபாதா�. ம�ற காரண�கைள��
நா� பா��� வ��வ� சிற�த�.

49
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Sales and Profit – 7.0

நா� ெச�ற வ��ப�� Earning per share (EPS) and Book Value ப�றி பா��ேதா�.
இ�த வ��ப�� நா� பா��க ேபாவ� ஒ� நி�வன�தி� வ��பைன ம���
லாப�ைத ப�றி அலச ேபாகிேறா�. அத�� ��, ெச�ற வ��ப�� காரண�கைள
எ�வா� நைட�ைறய�� ெசய�ப���வ� எ�பைத பா��ேபா�.

ப���ச�ைத அ��பைட ப��பா�� காரண�கைள நைட�ைறய�� ெத���


ெகா�ள இ�� இைணய�தி� நிைறய தள�க� வ�� வ��டன. ப���ச�ைத
அைம��க�� (Stock Exchanges) அத�கான ��ள�வ�வர�கைள தின�� பதி�
ெச�கி�றன. ப���தரக�க�� த�கள� வா��ைகயாள�கள�� வசதி�காக
அ� ேபா�ற வ�வர�கைள த�கி�றன. இ��ப��� சில தள�க� இ�த
காரண�கைள அல�வத�காக எள�ைமயான �ைறய�� ெசய�ப���கிற�.
இ�த காரண�க� அல�� �ைறைய “Stock Screening” எ�ப�. Stock Screening
எ�ப� ஒ� ப�� அ�ல� நி�வன�தி� அ��பைட காரண�கைள ஆரா�வ�.
அதாவ� �ேகன�� ெச�வ� ேபால.

Stock Screening அறிய நிைறய தள�க� இ��ப���, நா� உ�க��காக ஒ�


எள�ைமயான தள�திைன ப���ைர�கிேற�. ஆனா� இ�த தள�தி���,
என��� எ�வ�த ச�ம�த�� இ�ைல. நம�கான ��ள� வ�வர�க� ம���
காரண�கைள அல�வத�ேக நா� இ�த தள�திைன பய�ப��த ேபாகிேறா�.

Screener.in (https://www.screener.in)

இ�த தள� ப�� சா��த ஒ� நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகக�, காரண�க�


ேபா�ற வ�வர�கைள இலவசமாக பதிவ��கி�றன. நி�வன�தி� நிதி
அறி�ைகக� சா��த தகவ�கைள ந��க� ம�ற தள�தி��(NSE India, BSE India,
Moneycontrol, Investing.com) பா�ைவய�டலா�.

50
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நா� ெச�ற வ��ப�� �ல� க�ற சில காரண�கள�� மதி�ப��க� (See the below
image),

உதாரண�தி��:

Screener.in தள�தி�� ெச���க�. ���தா� இலவசமாக ஒ� �திய


கண�கிைன(Free Registration) ெதாட���க�. Screener தள�தி� ந��க� உ�க�
கண�ைக ெதாட���ேபா� ம��ேம, அவ�க� அதிக�ப�யான
��ள�வ�வர�கைள உ�க��� ெத�வ��பா�க�. ெவ�� நிதி அறி�ைககைள
ம��ேம பா��க ேவ��ெம�றா� கண�� ஆர�ப��த� அவசியமி�ைல.
இ�ேபா� நா� அலச ேபா�� நி�வன� – TVS Motor Company Ltd

Enter a Com pany (Search) � TVS m otor என பதி� ெச���க�. இ�ேபா� அ�த
நி�வன�தி� தகவ�க� உ�க��� கிைட���. TVS motor நி�வன�தி�
ச�ைத மதி�� (Market Cap), ச�ைத வ�ைல (Current price), ��தக மதி�� (Book value),
P/E, EPS ேபா�ற தகவ�க�� கா�ப��க�ப��.

இ�ேபா� Annual Results ப�தி�� ெச���க�. இ�ேக Net Profit எ�ற


வ�ைசய�� கைடசியாக உ�ள TTM ப�திய�� (Column) கிைட��� எ�கைள
�றி�� ைவ�� ெகா���க�. இைவ ேகா� �பா� மதி�ப�� இ����. நா�
இ�ேக எ��� ெகா�ட TTM – Net profit மதி�� �. 623.75 ேகா� �பா�. TTM
எ�றா� Trailing Tw elve Months. கட�த 12 மாத கால�தி� TVS motor நி�வன�தி�
லாப� தா� அ�.

51
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ம�ப��� ேம� ப�க�தி�� வா��க�. இ�ேக ந��க� Number of equity shares


எ�ற மதி�ைப பா��கலா�. இ�த மதி�� ல�ச�க� அ�ல� ேகா�கள��
ெகா��க�ப������. நா� எ��த Num ber of equity shares – 47.51 Crore.

EPS = Net Profit / Total Number of shares

623.75 / 47.51 = Rs. 13.13

இ�த EPS மதி�ைப�� நா� ேம� ப�க�தி� ெசா�னவ�ைற�� ச�பா���


ெகா�ளலா�. இேத ேபா�� நா� கட�த கால ( 5 – 10 Years) லாப�க� ம���
EPS ேபா��வ�ைற அறியலா�.

Calculate P/E and P/Bv:

இேத ேபால, P/E மதி�ைப�� கிைட�த தகவ�கைள ெகா�� க�டறி��க�.

P/E = Current Price / EPS

Current price = Rs. 631.40 (dated 22.02.2018)

EPS = 13.13

P/E = 631.40 / 13.13 = 48.09

P/Bv = Current Price / Book Value

52
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Book Value = Rs. 61.15 (dated 22.02.2018)

P/Bv = 631.40 / 61.15 = 10.33

TVS motor நி�வன�தி� ச�ைத வ�ைல அத� ��தக மதி�ைப கா���� 10


மட�� அதிகமாக உ�ள�. இதைன ேபா�ேற PEG மதி�ைப�� நா�
க�டறியலா�.

PEG = (P/E) / EPS Growth = 3.24

Screener.in � நா� ேம�ெகா�� ம�ற ேபா�� நி�வன��ட� Peer Comparison


ப�திய�� பா��� ஒ�ப�ட�� ெச�யலா�.

ச�, நா� இ�த வ����கான வ�ஷய�கைள பா��ேபா�.

வ��பைன (Sales and Operating Profit Margin):

ஒ� நி�வன�தி� வ�வா� எ�ப� ெப��பா�� அத� வ��பைனைய


சா��ேத இ����. வ��பைனய�� �ல� எ�ப� ஒ� ெபா�ைள உ�ப�தி
ெச�� வ��ப�, உ�ப�தியாள�கள�ட� ெபா�ைள ெப�� வண�க� ெச�வ�
அ�ல� ஒ� ேசைவைய அள��ப� என இ��கலா�. வ��பைன இ�லாம� ஒ�
ெதாழி� சிற�� வ�ள�க ��யா�. அதனா� ஒ� நி�வன�தி� வ��பைன
தா� அ�த ெதாழிலி� ப�ர�மா�திர�. இத�காக தா� நி�வன�க� ேபா��
ேபா�� ெகா�� த�கள� ெபா��கைள வ�ள�பர� ெச�கி�றன.

53
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

வ��பைனைய Sales அ�ல� Operating என ெசா�லலா�. வ��பைனய�� �ல�


கிைட��� வ�வாைய Sales Profit or Operating Profit எனலா�.

TVS motor நி�வன�தி� வ��பைன வ�வர�கைள�� நா� காலா�� ம���


வ�ட ��வ�� பா��கலா�. ஒ� நி�வன�தி� வ��பைன ஒ�ெவா�
கால�தி�� அதிகமானா� அ� ந�றாக ெசய�ப�� ெகா����கிற� என
அறியலா�. சில கால�கள�� அத� வ�மான� �ைறயலா�. உதாரண�தி��,
ஐ�கி�� வ��பைன வ�ட�தி� எ�லா நா�கள��� அதிகமாக இ��க
ேபாவதி�ைல. அேத ேபால, உலக ெபா�ளாதார ��நிைல, �ல�ெபா��கள��
ப�றா��ைற, அரசா�க�தி� அ���ைற ம��� ேதைவ – உ�ப�தி�கான
இைடெவள�யா� (Demand – Supply), ேபா�� நி�வன�களா� வ��பைன அள�
மாறலா�. ஆனா� ஒ� ெதாழி��� ெதாட� வ��பைன ம��� நி�வன�தி�
லாப� மிக�� அவசியமான�.

Operating Profit எ�ற வ��பைன (அ) இய�க லாப�ைத அறிய அ�த கால�தி�கான
ெமா�த வ��பைன வ�வாய�லி��� ெசல�கைள கழி�தா� கிைட�ப�.

Operating Profit = Sales – Expenses

ந� ேதந�� ந�ப� கைடைய ேபால… அவ�� ஒ� மாத வ��பைனைய,


ேம�ெகா�ட ெசல�கள�� கழி�தா� கிைட��� மதி�� தா� இய�க லாப�
(அ) வ��பைன லாப�.

Operating Profit எ�ப� வ�� ம��� வ��� ��ைதய வ�மான�


(Earnings before interest, tax, Depreciation & Am ortization – EBITDA).

Operating Profit Margin:

Operating Profit margin என�ப�வ�, ஒ� நி�வன�தி� வ��பைன ம���


லாப�தி�� இைடேய உ�ள வ�கித�.

Operating Profit Margin (OPM) = Operating Profit (or) EBITDA / Sales or


Total Revenue

54
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ஒ� நி�வன�தி� இய�க லாப வ�கித�ைத (OPM) அறிய, அத� ஒ�


கால�தி�கான வ��பைன லாப�திலி���, ெமா�த வ��பைனைய வ��தா�
கிைட�ப�.

TVS motor நி�வன�தி� �ச�ப� (December 2017) மாத வ��பைன – �. 3,684.95


ேகா� ம��� வ��பைன லாப� (Operating Profit) – �. 286.79 ேகா�.

OPM = Operating profit / Sales

286.79 / 3684.95 = 0.0778 X 100 = 7.78 %

OPM = 7.78 % (December 2017 for TVS motor company)

லாப� (Profit and Net Profit Margin):

ஒ� நி�வன� வ��பைன ந�றாக ெச�வ� இ��க���. அ� லாப�தி�


இய�க ேவ��ேம. அ� தாேன, ஒ� �த��டாளராக நம�� ேதைவ. நா�
பா��தி��ேபா�, சில நி�வன�க� வ��பைனய�� ந�றாக ெசய�ப��.
ஆனா� ெப��பா�� ந�ட�தி� கால�ைத கழி���. வ��பைனைய வ�ட
அத� ெசல�க� அதிகமாய���கலா�. கட�களா� லாப� பாதி�பைடயலா�.
லாப� இ�லாம� தன� ேவைலயா�க��� எ�தைன நா�க� தா� அ�த
நி�வன� ச�பள� ெகா��� வ�ட ����. ��வ�� திவா� நி�வன�க�
ம��� வ�கி கட� ேமாச� என ெச�தி தகவ� ம��ேம நம�� கிைட���.

அதனா�, வ��பைன�கான ஊதியமாக லாப�� ெபற ேவ��� ஒ� நி�வன�.


இ�லாவ��டா� அ�த ெதாழி��� மதி�ேப� !

ஒ� நி�வன� அத� வ��பைனய�� தன� ெசலைவ கா���� அதிகமாக


வ�வா� ஈ��னா� அதைன லாப� எ�கிேறா�. ெசல�க� –
�ல�ெபா��க�, ஊதிய�, வ�ள�பர�, வ�, வ�� ெச���வ�, ேத�மான�

55
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ேபா�றைவயாக இ��கலா�. ம� தி கிைட�பைத நா� நிகர லாப� (Net Profit)


எ�கிேறா�.

Net Profit (NP) = Total Revenue (or) Sales – Total Expenses

இதைன Net Earnings or Net income என�� ெசா�லலா�. உதாரண�தி��, நம�


ச�பள�திலி��� மாதா�திர அ��பைட ெசல�க�, வ� ெச���வ�,
ெபா��ேபா��, கா�ப��, ேபா��வர�� ேபா�ற ெசல�கைள கழி�த� ேபாக
ம� த� உ�ள ெதாைக தா� நம�கான லாப�. அதைன தா� நா� உப� அ�ல�
ேசமி�� எ�கிேறா�. ேசமி�� இ��தா� தா� நா� நம�கான எதி�கால
ேதைவக� ம��� வ���ப�கைள நிைறேவ�ற ����. அேத ேபால தா� ஒ�
நி�வன�தி��� லாப� இ��ப��, அ� எதி�கால�தி� ந�றாக ெசய�பட
�ைண����.

TVS motor நி�வன�தி� நிகர லாப�ைத�� நா� பா��கலா�. நா� ஏ�கனேவ


ெசா�ன� ேபால, அத� �ச�ப� மா�தி�கான வ��பைன லாப� �. 286.79
ேகா�.

Operating Profit = Rs. 286.79 Crores

Other income = Rs. 18.16 Crores

Net Profit = Operating profit + other incom e – (Depreciation + Interest + Tax)

NP = 304.95 – 150.60 = Rs. 154.35 Crores (December 2017 for TVS motor company)

Other income எ�ப� நி�வன�தி� ேந�ைடயான வ��பைன �ல� வ�த


வ�மான� அ�ல. அத�� கிைட�த வ��, வாடைக, ஈ� ெதாைக, ெசா��

56
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

வ��பைன �லமான வ�வாயா��. ந��க�� கட�த மாத�க��கான நிகர


லாப�கைள கண�கி�� ெத��� ெகா���க�.

நிகர லாப வ�கித� (Net Profit Margin):

ஒ� நி�வன� அ�ல� ெதாழிலி� லாப� ஒ�ெவா� மாத�தி��� மா�ப��.


ெதாட� லாப� ஈ��� நி�வன�க� ெம�ேம�� லாபம� �ட வழி�ைறக�
வ����. ப���ச�ைதய�� ஒ� நி�வன� தன� லாப – ந�ட அறி�ைகைய
ஒ�ெவா� காலா��� ம��� வ�ட�தி�� ஒ� �ைற சம��ப����. அத�
அறி�ைகய�� நா� அ�த நி�வன� லாபம� ��கிறதா என அறியலா�.

நிகர லாப�ைத பா��ேதா�. நிகர லாப வ�கித�(NPM) எ�ப� ஒ�


வ�ட�தி�கான ெமா�த வ��பைனய�� லாப�தி� ப�� (அ) வ�கித� எ�வள�
என க�டறிவ�. ஒ� நி�வன� கட�த ஆ�� எ�வள� லாப� ெப�ற�, இ�த
ஆ��� அைத வ�ட எ�வள� மட�� (அ) வ�கித�தி� லாப�ைத ெப�ற�
என�� ெத��� ெகா�ளலா�.

NPM = Net Profit / Total Sales

TVS motor கட�த 2017 � ஆ�� நிதி அறி�ைகய�� ப�, நிகர லாபமாக �. 558.08
ேகா� ஈ����ள�.

Net Profit – Rs. 558.08 Crores

Total Sales = Rs. 12,135.31 Crores

NPM = 558.08 / 12135.31 = 4.60 %

57
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Screener.in தள�தி� NPM Last year எ�ற ப�திய�� பா��கலா�. ஒ�ெவா�


வ�ட�தி�கான நிகர லாப வ�கித�ைத�� நா� ஒ�ப�டலா�.

நிைனவ�� ெகா���க�:

● இய�க லாப வ�கித�ைத (OPM), நா� காலா�� (அ) வ�ட


அ��பைடய�ேலா கண�கிடலா�.

● இய�க(வ��பைன) லாப�, அ�த நி�வன�தி� நிகர லாப�திலி���


எ�வள� ேவ�ப�கிற� எ�பைத�� கண��கலா�.

● நா� பா��த நிகர லாப வ�கித�ைத (NPM), அ�த �ைறைய சா��த ம�ற
ேபா�� நி�வன�க�ட��(Peers) காலா�� (Recent
Quarters)வா�யாகேவா, (Annual)வ�ட வா�யாகேவா ஒ�ப��� பா��கலா�.
இத� �ல� நா�, அ�த �ைறய�� சிற�த ஒ� நி�வன�ைத
ேத��ெத��கலா�.

● NPM எ�ப� ஒ� நி�வன�தி� வ��பைன அள�ட� ெதாட��ைடய�.


ஆதலா�, வ��பைன���, லாப�தி��� உ�ள வ��தியாச�ைத ெத���
ைவ�தி��ப� அவசிய�.

● லாப வ�கித�ைத(NPM) ஒ�ப��� ேபா�, �ைற�த� 5-10 வ�ட கால�தி�


அ��பைடய�� ஒ�ப��வ� ந�ல�.

● ஒ� நி�வன�தி� நிகர லாப�, ெப��பா�ைமயாக வ��பைனய�லி���


வ�தி��தா� அத� வள��சி ந�றாக இ����.

58
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

�த�� ம��� ப��க� ம� தான வ�மான� –


8.0

Return on Investment – Return on Equity (ROE), Return


on Assets (ROA) Ratios

ெச�ற வ��ப�� ஒ� நி�வன�தி� வ��பைன ம��� லாப�ைத ப�றி


பா��ேதா�. நி�வன�தி� லாப� அதைன அத� �ைற சா��த ெதாழிலி�
நிைல�� நி�க �ைண��கிற�. நி�வன�தி� உ�ளவ�க��
ெபா�ளாதார�தி� ந�� வள��சியைடவா�க�. ஆனா� நா� ஒ�
�த��டாளராக நம��� அ�த லாப�தி� பல� கிைட�க ேவ��ேம, அ�
தாேன நியாய�. நா� ஒ��� அ�த நி�வன�தி� ேவைல ெச�யவ��ைல;
நி�வன�ைத ெதாட�க�� இ�ைல. ஆனா� ஒ� �த��டாளராக நம���
லாப�தி� உ�ைம உ��. நா� ந� பண�ைத �த�� ெச�தி��கிேறா�.

நா� ஏ�கனேவ ெசா�ன� ேபால, ஒ� நி�வன�தி� �த�� எ�ப�


நி�வன�க� ம��� ப���ச�ைதய�� �த��டாள�கள�ட� திர��ய பண��
ஆ��. அதனா� தா� �த�� எ�ப� ப��களாக கண�கிட�ப�கிற�. Earning
Per Share எ�ற ஒ� தைல�ைப பா��ேதா� அ�லவா, அ� நம�
வ�மான�ைத தா� ெசா�கிற�. ந�மிட� உ�ள ஒ�ெவா� ப�����,
அ�த நி�வன� எ�வள� வ�மான� ச�பாதி�� ெகா����கிற�.
அவ�றி� நம�� எ�வள� ெதாைகைய ைகய�� ெகா��தி��கிற� எ�ப�
தா�. எ�த ஒ� �த��� அத� லாப� (அ) வ�மான�தினா� தா�
ஈ��க�ப��. நா� வ�கிய�� �. 1 ல�ச�ைத ைவ�� ெதாைகயாக
ைவ�தி��கிேறா� என��, அதைன ெவ�ெமன நா� ைவ�க ��யா�. நம�
எதி�பா��ப�� பல� – வ�கிய�� நம� பண� ப�திரமாக இ��கிற� ம���
நம� ைவ�� ெதாைக�� ஏேத�� வ�� வ�மான� கிைட��� எ�பதா�
தா�. அேத ேநர�தி� ந� வ�கி ேசமி��� பா�கா�� தா� என �றி வ�ட
��யா�. Deposit Insurance and Credit Guarantee Corporation – DICGC எ��
ஒ�ப�த� உ�ள�. அத� அ��பைடய�� தா� நம� பண�தி�� பா�கா��
வழ�க�ப��.

ஒ� ப�� �த��டாளராக நம��, ஒ� நி�வன� அத� லாப�தி� ஒ�


ெதாைகைய பகி��தள��கிற�. பகி��தள��த� எ�றா� அ� நம�கான
லாப�ைத உடேன ெகா��� வ�ட ேபாவதி�ைல. அ�த லாப� நம�� பல
நிைலகளாக வ�தைட��. ஒ� நி�வன�தி� லாப� – ப��கள�� வ�ைல

59
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

அதிக���(Price Increase), ேபான� ப��க�(Bonus Shares), ஈ��ெதாைக


வ�மான�(Dividend), ேம�ெகா�� ெதாழி� வள��சி��(Grow th) என பல
நிைலகளாக ப�மாற�ப��.

உதாரண�தி��, ந��க� TVS motor நி�வன�தி� 100 ப��க�


வா�கிய���கிற��க� என ைவ�� ெகா�ேவா�. ந��க� வா��� ேபா� இ��த
வ�ைலைய வ�ட, 5 வ�ட�க��� ப�ற� அத� வ�ைல ஏ�றமைட�தி����.
இ� அ�த நி�வன�தி� லாப வள��சிய�னா� இ��கலா�. நிைனவ��
ைவ�தி��க� – கட� அதிகமாக இ���� ம��� ந�ட�தி� இய���
நி�வன�தி� ப�� வ�ைல�� அதிகமாகலா�. ஆனா� அ� நிர�தரம�ல.
ந��ட கால�தி� வள��சியைட�� நி�வன�கள�� ப�� வ�ைலேய
சாதகமா��. அதனா� தா� �த� வ��ப�� ெதாட�க�திலி��� நா�
ெசா�கிேற�, ப���ச�ைத எ�ப� ஒ� ெதாழி�, அதைன ந��ட காலமாக
அ���க�.

ஒ� �த���� ம� தான வ�மான� (Return on Investm ent – ROI) எ�ப� ஒ�


நி�வன�தி� லாப�ைத நம� ப��ட� ஒ�ப��வத���, ம�ற �த��கள��
திறைன பா��பத��� பய�ப�கிற�. வ�கி வ�� வ�மான�ைத கா����
அதிகமான வ�வா� கிைட�கிற� எ�பத�காக தா� நா� ப���ச�ைதய��
�த�� ெச�கிேறா�. வ�கிய�ேலேய நா� எதி�பா���� வ�மான� கிைட��
வ��டா� நம�ெக��� ப���ச�ைத, � நா� எதி�பா���� வ�மான� எ�ப�
பணவ�க�ைத
� தா��யதாக இ��க ேவ���.

ROI = Net Profit / Cost of Investm ent

நா� TVS motor நி�வன�தி� வா�கிய 100 ப��கைள (வா�கிய வ�ைல Rs. 100
X 100 Shares), ஐ�� வ�ட�க��� ப�ற� �. 120 ( 120 X 100) எ�ற வ�ைலய��
வ��கிேறா�. இ�ேபா� ந� �த�� ம� தான வ�மான�,

ROI = 2000 / 10000 = 0.2 X 100 = 20 %

ந� �த���� ம� தான வ�மான� 20 % ஐ த���ள�. இ� ஒ��� ெப�ய


��திரம�ல. நம� ஊ�� ெகா�யா பழ� வ���� பா�� கைத ேபால தா�.
இ�ேக நிகர லாப� (Net Profit) எ�ப� ஒ� நி�வன�தி� வ�க�, வ��
ெச���த� ம��� க�டண�க� ேபாக தா�.

60
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Return on Equity – ROE:

ஒ� நி�வன�தி� நிகர வ�வாய�� அள� அத� ெமா�த ப��தார�கள��


வ�கித�ைத சா��. ப��தார�க� �த�� ெச���ள ஒ� நி�வன�
அவ�கள�� �த��ைட ெகா�� எ�வள� லாப� ச�பாதி�த� எ�பைத
அறிவ� Return on Equity.

ROE = Net Incom e / Shareholder’s Equity

நி�வன�தி� நிகர லாப�ைத ப��தார�கள�� �த���� வ��தா�


கிைட�ப� ROE ஆ��.

உதாரண�தி��,

ந� ேதந�� ந�ப� ெதாழிலி� ெச�ற வ�ட லாப� �. 10 ல�ச� என


ெகா�ேவா�. அேத வ�ட�, ப��தார�க� ேம�ெகா�ட ெமா�த �த��
(ந�ைம�� ேச���) – �. 20 ல�ச� என ைவ�� ெகா�ேவா�. இ�ேபா� ப��
�த���� ம� தான வ�மான�,

ROE = 10,00,000 / 20,00,000 = 0.5 X 100 = 50 %

ஆக, ந� ேதந�� ந�ப�� ெதாழி� 50 % வ�மான�ைத ப��க� ம� �


ெகா����ள�. அதாவ� நா� �த�� ெச�த ஒ�ெவா� �பா���� 50
ைபசா லாப� த���ள�. ( Re. 0.50 /- of profit for every Rupee of Shareholder’s Equity)

Return on Equity ஐ Return on Netw orth (RONW) என ��வ�� உ��. ெபா�வாக


ROI எ�ப� ந� �த���� ம� தான வ�மான�ைத ெத�வ��கிற�. ROE எ�ப�
ப��க� ம� தான வ�மான�ைத ெசா�வேதா�, ஒ� நி�வன�தி�

61
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ெசய�திறைன�� க�டறிகிற�. அதிக ROE உ�ள நி�வன�க� அதிக


லாப� ச�பாதி�பேதா� அ�லாம�, �திய �த��ைட�� எதி�கால�தி�
ெபற ேவ��ய அவசியமி�ைல எ�பதைன கா��கிற�. அதனா� அதிக ROE
வ�கித� உ�ள நி�வன�கைள ேத��ெத��ப� ந�ல�. ந��க� வா���
ப���கான ROE வ�கித� பணவ�க� � ம��� வ�கி வ�� வ�கித�ைத ேச��த
அளைவ வ�ட அதிகமாக இ���மா� (M ore than Inflation and Interest rates)
பா��� ெகா���க�. உதாரண�தி��, வ�கி வ�� வ�கித� – 7 % ம���
பணவ�க� வ�கித� – 6 % என இ��தா� (7 + 6) ROE 13 % வ�கித�ைத கட��
இ���� ப� ப��கைள ேத��ெத��க�.

Return on Asset (ROA):

ROA – ஒ� நி�வன�தி� ெமா�த ெசா���கள�� அத� ஒ� �றி�ப��ட


கால�தி� லாப�, எ�வள� சதவ�கித�ைத ெகா���ள�.

ROA = Net Incom e / Total Assets

XYZ நி�வன� கட�த நிதி ஆ��� ஈ��ய லாப� – �. 2 ல�ச� (வ� க��ய�
ேபாக) ம��� அ�த கால�தி� அத� ெமா�த ெசா�� மதி�� – �. 10 ல�ச�.

ROA = 2,00,000 / 10,00,000 = 0.2 X 100 = 20 %

XYZ நி�வன�தி� கட�தா�� லாப� அத� ெமா�த ெசா�� மதி�ப�� 20 %


ஆ��. அதிக ROA வ�கித� ஒ� நி�வன� ந�றாக வள��சியைட�� வ�வைத
கா��கிற�. அேத ேநர�தி� ROA வ�கித� ஒ� நி�வன� ெச��த ேவ��ய
நி�ைவ ெதாைககைள ப�றி ெசா�லவ��ைல. அதனா� �த��டாள�களான
நா� நி�வன�தி� கட� �ைமைய�� பா��க ேவ���. ROA ஐ ம��ேம ஒ�
நிைலயாக எ��� ெகா�� ப�� வா��வ� �டா�. ம�ற அ�ச�கைள��
ஆரா��� வ��� தா� ப��கைள கவன��க ேவ���.

62
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

நிைனவ�� ெகா���க�:

● ROI, ROE, ROA – இ����� கட�த கால வ�மான�(Past Earnings)


அ�ல� லாப�ைத ெகா�� தா� கண�கிட�ப�கிற�. எதி�கால�தி�
எ�ப� இ���� என ெசா�ல�படவ��ைல. அதனா� ஒ� ப�கி� கட�த
5 – 10 வ�ட கால லாப��ட� ஒ�ப��வ� ந��.

● சில ப��க��� ROE வ�கித� �ைறவாகேவா அ�ல� அதிகமாகேவா


கா�ட�ப��. அ�த சமய�தி�, நி�வன�தி� பணவர��
அறி�ைகைய(Cash flow Statement) ஒ�ப��� ேத��ெத��கலா�.

● ெப��பாலான சமய�கள��, கட� அதிக� உ�ள நி�வன�தி��� ROE


வ�கித� அதிகமாக இ��கலா�. அதனா� கட� வ�கித�ைத (Debt-Equity)
ச�பா��த ப��னேர ROE வ�கித�ைத கவன��கலா�.

● ப��தார�க� எ�ண��ைக �ைற�, நி�வனேம ப��கைள தி��ப


ெப�� ெகா��த� (Buyback) ஆகியவ�றா�� ROE வ�கித�
ெசய�ைகயாக அதிக��கலா�.

● Return on Assets வ�கித�ைத, �ைற சா� நி�வ�க�ட� ஒ�ப��� பா���


ப��கைள வா��வ� சிற�த�.

63
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

கட� – ப�� த�ைம ம��� வ�� ெச����


வ�கித� – 9.0

Debt to Equity and Interest Coverage Ratio

கட�த வ��ப�� நா� ப��க� ம� தான வ�மான� ப�றி பா��ேதா�. அதைன


ேபா�ேற, ஒ� நி�வன�தி�� தன� ப�� அளவ�� கட� த�ைம எ�வா�
இ��கிற� எ�பைத பா��ேபா�. நா� ஏ�கனேவ ெசா�ன� ேபால, ஒ�
நி�வன�தி�� கட� �ைறவாக இ��தா�, அ� லாப�ைத ஈ��வத�கான
வா���க� கிைட���. அைத வ�ட, ஒ� நி�வன� கடன��லாம� இ��தா�
சால�சிற�த�.

ந� வ���
� நட��� அ���ைறையேய நா� ெப��பா�� ஒ�
நி�வன�தி��� ஒ�ப��� பா��கலா�. ‘ வ���
� ஒ��ைம நிலவ�னா�,
நா��� அைமதி உ�டா�� ‘ எ�பா�க�. அதைன ேபால உ�களா� ���ப
வர�-ெசலவ�ைன அறிய ���தா�, நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகைய ெவ�
�லபமாக ந��க� ���� ெகா�ளலா�.

உதாரணமாக, ந� ���ப�தி� வர�-ெசல� கண�கிைன உ�� ேநா�கினா�


கட� த�ைம ப�றி நா� அறிய வா�����. நம� ���ப�தி� வ�மான� �.
50,000 /- எ�றா�, நம� ெசல� �. 55,000 /- ஆக இ��ப�� நா� கட� வா�கி
தா� ெசல� ெச�தி��க ேவ��� அ�ல� ஏ�கனேவ இ��த ேசமி�ைப /
ெசா�ைத ெசலவழி�தத� �ல� ஈ� க��ய���கலா�. இ�ேவ நம� ெசல�
�. 45,000 /- என��, நம�� கிைட��� ம� தி�ெதாைக �.5,000 /- இதைன ெகா��
அ��த மாத (அ) எதி�கால ெசல��� ஈ� க�டலா�. இத� �லேம நா� நம�
கட� த�ைமைய அறி�� ெகா�ளலா�. உ�க� வர��� ம� றிய ெசல�
எ��ேம கடன�� ����. வர���� ெசல� எ�றா� ஆன�த� ெப���.

64
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Debt to Equity Ratio:

ப���ச�ைதய�� ப��யலிட�ப�� ஒ� நி�வன�தி� கட� த�ைமைய


அறிய, அ�த நி�வன�தி� கட� ெதாைகைய அத� ப��க�ட� ஒ�ப�ட
ேவ���.

D/E = Debt / Equity (கட� / ப�� �த��)

உதாரண�தி�� Wipro Ltd நி�வன�தி� சம� ப�திய கட�(Debt) ெதாைக �.


14,241 ேகா� ம��� அத� ப�� �த�� (Equity Capital) �. 486 ேகா�. இ�ேபா�
அத� கட� – ப�� த�ைம அறிய,

Debt / Equity = 14241 / 486 = 29.30 / 100 = 0.29 (Debt to Equity Ratio)

Wipro Ltd நி�வன�தி� த�ேபாைதய கட�-ப�� வ�கித� 0.29 ஆ��.


கட�-ப�� வ�கித� 1 �� �ைறவாக இ��தா� (Below 1.0) ஓரள��� ந�ல�.
ஒ���� ேம� இ��தா�, அ�த நி�வன�தி� ம�ற ப��பா��
காரண�கைள�� பா��க ேவ���. ���தா� அ� ேபா�ற நி�வன�கைள
தவ���த� ந�ல�. ஆைகயா� வ�கித� ஒ���� �ைறவாக இ��ப� அத�
கட� த�ைம பரவாய��ைல எ�பைத �றி�கிற�.

சில நி�வன�க��� கட�-ப�� வ�கித� ��ய� (Zero) ஆக இ����. அ�ப�


இ��ைகய�� அ�த நி�வன���� கட� த�ைம ஏ�மி�ைல என
ெகா�ளலா�. அதாவ� வர� ச�யாக இ��கிற� ேபால…

நி�வன���� தா� கடேன�� இ�ைலேய, அ��ற� எ�ன ப��க� வா�க


ேவ��ய� தாேன எ�கிற��களா ? அவசர�பட ேவ�டா�. நி�வன����
கட� இ�ைல, ச� – கிைட��� லாப�ைத �த��டாள��� ச�யாக
ெகா��கிறதா, லாப வள��சி எ�ப� உ�ள� எ�பைத�� கவன��க ேவ���.
��றி�� கட� இ�ைல(Debt free stocks) என இய��� நி�வன�க� உ��.

65
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

அ�ப�ெய�றா� அைவ கடேன வா�கவ��ைல எ�� அ��த� இ�ைல.


��கிய கால கடைன வா�கி க�� ���கலா�; ஆனா� ந��ட கால�தி� அ�த
நி�வன�தி�� கட� ஏ�� இ�ைல.

கடைன ப�றி ேப�� ேபா� கட� த�ைம ப�றிய ம�ெறா� வ�ஷய� உ��.
ஒ� நி�வன� தன� கடைன வ���ட� தி��ப ெச���வத�கான திற�
எ�வா� உ�ள� எ�ப�� ��கிய�. அ� தா� வ�� ெச���� வ�கித�(ICR)
�ல� அறிவ�.

Interest Coverage Ratio:

ஒ� நி�வன� தன� கட��கான வ�� ெசல�கைள எ�வள� எள�தி�


ெச��த ���� எ�பைத த��மான��க Interest Coverage வ�கித� பய�ப�கிற�.
இத� �ல� அத� வ�� கட� �ைமைய அறியலா�.

Interest Coverage Ratio (ICR) = EBIT / Interest Expenses

*EBIT – Earnings Before Interest and Taxes

ஒ� நி�வன�தி� �றி�ப��ட கால வ�வாைய ( வ�� ம��� வ� ந��கலாக)


அ�த கால��ைடய வ���ெசலவ�னா� வ��தா� கிைட�ப�. அதாவ�
நி�வன� தன� கடைன அைட��மா எ�பைத இத� �ல� ெத���
ெகா�ளலா�. வ�� ெச���� வ�கித� (ICR) அ�ல� வ�� எ�ைல வ�கித�
ெபா�வாக ஒ� நி�வன�தி�� 1.5 �� ேமலாக இ��தா� ந�ல�. இதனா�
ஒ� நி�வன� தன� கட� �ைமைய �ைற�பத�கான வா���க� உ�வா��.

உ�க�ைடய வ�வா� �. 1 ஆக இ���, கட�� �. 1 ஆக இ��தா�


உ�களா� வ�வாைய ெகா�� கடைன அைட�� ���கலா�. கட� ஒ�
�பா��� ேம� இ��தா� க�ட� தா�. அதனா� தா� பல நி�வன�க�
கடைன அைட�க ேம�� கடைன வா��கிற�. ச�ைதய�� வள��சி
கிைட�தா� ந��, இ�ைலெய�றா� திவா� தா� !

66
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

உதாரண�தி��, Advanced Enzym e Technologies எ�ற நி�வன�ைத எ���


ெகா�ேவா�. இ�த நி�வன� எ�ைச� தயா��� (Enzyme & Probiotics) �ைறய��
உ�ள�. இ�த நி�வன�தி� ICR – 26.41 ஆக உ�ள�. தன� வ�� ெச����
த�ைம 26 மட�� அதிக� உ�ள�. �. 1 கட� எ�றா�, அதன�ட� கடைன
அைட�பத�காக 26 �பா� உ�ள�. அதனா� இ�த நி�வன�தி�� வா���
கடனா� எ�த பாதி��� இ�ைல. சாம��தியமாக கடைன க�� ���� வ���.

நி�வன�தி� EBIT – �. 133.12 ேகா� ம��� வ�� ெசல�க� – �. 5.04 ேகா�.

ICR = 133.12 / 5.04 = 26.41 (Interest Coverage Ratio)

நிைனவ�� ெகா���க�:

● Debt to Equity Ratio ஐ ந��ட கால�தி� ம��ேம பா��க ேவ���.


அதனா� ஆரா�� ேபா� 5-10 வ�ட கால�தி�� தகவ�கைள
ேசக���க�.

● கட� ச�ம�தமான வ�வர�கைள அறிய, நி�வன�தி� Balance Sheet ஐ


பா��கலா�.

● வ�� எ�ைல வ�கித� (ICR) 1.5 �� �ைறவாக இ���� ப�ச�தி� அ�த


நி�வன�ைத தவ���ப� ந�ல�. மதி�� 1.0 ��� �ைறவாக உ�ள
நி�வன�க� திவாலா�� நிைல ஏ�படலா�.

● அேத ேநர�தி� இ�த ICR வ�கித� வ�கிக� ம��� நிதி சா��த


நி�வன�க��� ஒ�� ேபாகா�. ஏெனன�� அவ�றி� வ�மான�
கட� வழ��வதி� தா� ெப��பா�� உ�வா�க�ப��.

● Debt to Equity ம��� ICR ஒ� ��கியமான கட� சா��த வ�கித�களா��.

67
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ஈ� ெதாைக ம��� ஈ� ெதாைக ஈ�ட� – 10.0

Dividend Yield and Dividend Payout

ெபா�வாக நா� ஒ� வ�கிய�� ைவ�� ெதாைகயாக பண�ைத �த��


ெச��� ேபா�, நா� எதி�பா��ப� இர�� வ�ஷய� தா� – �த�����
பா�கா�� ம��� எதி�பா��த வ�� வ�மான��ட� ேதைவயான
ேநர�தி� பண�ைத தி��ப ெப�வ�. இைத வ�ட ேவ� எ��மி�ைல.
இ�ைறய காலக�ட�தி� வ�கிய�� உ�ள நம� பண� ந�மிட� வ��
ேச��தாேல ேபா�மான�. வ�� வ�மான�ைத ப�றி இ�ேபாெத�லா� நம��
கவைலய��ைல.

ப���ச�ைதைய ெபா��தவைர ஒ� நி�வன� தன� �த��ைட ெகா��


ெதாழிலி� ஈ�ப�கிற�. �த���� �ல� கிைட�த லாப�ைத அ�த
நி�வன� ��� வ�தமாக பய�ப��தலா�. ஒ�� கிைட�த லாப�ைத
ெதாழிலி� ம��த�டாக ெச�� வள��சிைய ம��ேம இல�காக
ெகா����கலா�. அ��ததாக, லாப�ைத ெகா�� ச�ைதய��
வ��தகமா�� ப��கைள அ�த நி�வனேம தி��ப வா�கி ெகா�ளலா�.
இதனா� நி�வன�தி� உ�ைம சதவத�� அதிக����. இ�தியாக லாப�ைத
�த��டாளரான நம�ேக பகி��தள��கலா�. இ�வாறாக நி�வன�தி�
லாப�ைத ��� நிைலகள�� ப���கலா�. இ�த ெசய��ைற நி�வன�தி�
அதிகார�தி�� உ�ப�ேட ெசய�ப��த�ப��.

நி�வன� லாப�ைத அத� வள��சி�� சாதகமாக பய�ப��தினா�, அ�த


ப�கி� வ�ைல உயரலா�. இதனா� ஒ� �த��டாள��� லாப� தா�.
ப��கைள தி��ப ெப�வதாய�� அ�ேபா�� �த��டாள� பல� உ��.
இைத வ�ட எள�ைமயாக லாப�ைத பகி��� ெகா��தா� அ� �த��டாள���
ேந�ைடயாக பல� த��. அ� தா� ஈ� ெதாைக அள��த�(Dividend) ஆ��.

Dividend:

ப���ச�ைதய�� ப��யலிட�ப�� ஒ� நி�வன� தா� ச�பாதி�த லாப�ைத


ப��தார�க��� பகி��தள��ப� ஈ� ெதாைக (Dividend) என�ப��.
ப��தார�க��� ஈ� ெதாைக ெகா��க�ப�� த��மான�, ப��தார�களா�

68
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ேத��ெத��க�ப�ட நி�வன�தி� வா�ய இய��ன�க���(Board of Directors)


உ��.

நி�வன�க� ஈ� ெதாைகைய அறிவ���� ேபா�, ஒ� ப���� இ�வள�


ெதாைக எ�� அறிவ��பைத வ�ட, அதைன ஈ� ெதாைக சதவதமாக
� (Dividend
payout) அறிவ����.

உதாரண�தி��, National Alum inium Com pany நி�வன� கட�த 2018 ஜனவ� 30�
ேததி, ஒ� ப���� 94 % ஈ� ெதாைகயாக அறிவ��த�. ெபா�வாக ஈ�
ெதாைகயான� அத� �க மதி�ப��(Face value) அ��பைடய�� கண�கிட�ப��.

National Alum inium Com pany நி�வன�தி� த�ேபாைதய �க மதி�� – �. 5,


அறிவ��க�ப�ட ஈ� ெதாைக சதவ�கித� – 94 %. ஒ� ப�கி�� நா� ெப�� ஈ�
ெதாைக,

Dividend per share = (Dividend payout X Face value)

Dividend per share = (94 % X 5) = Rs. 4.70 /-

எனேவ நா� ஒ� ப���� ெப�� ெதாைக �. 4.70 /-. நி�வன� ஈ�


ெதாைகைய இ� கால�கள�� அறிவ����. ஒ�� இைட�கால ஈ�
ெதாைகயாக (Interim Dividend) ம��� இ�தி ஈ� ெதாைகயாக (Final Dividend)
ெகா��க�ப��. ஈ� ெதாைக எ�ப� ஒ� நி�வன� �த��டாள���
க�டாய� ெகா��க ேவ��� எ�ற அவசியமி�ைல. கிைட�த லாப�ைத
நி�வன�தி� அ��தக�ட வள��சி�காக�� பய�ப��தலா�. ஆனா�
அறிவ��க�ப�ட ஈ� ெதாைகயான�, க�டாய� �த��டாள���
ெகா��க�பட ேவ���. நம�� கிைட�க ேவ��ய ஈ� ெதாைக
ெசா�ல�ப�ட ேததிய�� ெகா��க�படவ��ைல என��, நா� ப���ச�ைதைய
நி�வகி��� ெசப�ய�ட� (SEBI) �கா� ெத�வ��கலா�.

69
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Dividend Payout Ratio:

நா� ஏ�கனேவ பா��த ப�, ஈ� ெதாைகயான� �பா� அளவ��


ெசா�ல�படாம�, ஈ� ெதாைக சதவத�தி� � தா� ெத�வ��க�ப�� எ��. இ�த
ஈ� ெதாைக சதவத � வ�கித�ைத Dividend Payout Ratio எ�கிேறா�. Dividend
Payout Ratio ஐ கண�கி�வத�� ஒ� வ�ட�தி� நி�வன�தா� ஒ��க�ப��
ெமா�த ஈ� ெதாைகைய அத� நிகர வ�மான�தா� ( அ�த வ�ட�தி��)
வ��க கிைட�பதா��.

Dividend Payout Ratio = Dividends / Net Incom e

National Alum inium நி�வன�தி� 2017 மா�� நிதியா��(March Ending 2017)


��வ�� ஈ� ெதாைகயாக ஒ��க�ப�ட (அ) ெகா��க�ப�ட ெமா�த ெதாைக
�. 541.22 ேகா� ம��� அ�த வ�ட நிகர வ�மான�(Net Income) – �. 668.53
ேகா�. இ�ேபா� அத� Payout Ratio,

Dividend Payout Ratio = 541.22 / 668.53 = 0.80956 X 100 = 80.96 %

இ�த தகவைல நா� அ�த நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகய�� �ல� அறி��


ெகா�ளலா�. �லபமாக ���� ெகா�ள, ஒ� நி�வன� தன� லாப�தி�
எ�வள� ெதாைகைய �த��டாள��� ெகா��பத�காக ஒ���கிற�
எ�ப� தா� Payout Ratio என�ப��.

Dividend Yield ( ஈ� ெதாைக ஈ�ட� ):

நா� ஒ� ப�கி�� ெப�� ஈ� ெதாைகைய அத� �க மதி�ப�� அ��பைடய��


கண�கி�� அறி�� ெகா�ேடா�. இதைன ேபால, நா� வா��� ப�கி�
த�ேபாைதய ச�ைத வ�ைலய��, ெபற���ய ஈ� ெதாைக எ�வள� சதவத��
என கண�கி�வ� ஈ� ெதாைக ஈ�ட� (Dividend yield) என�ப��.

உதாரண�தி��, National Alum inum நி�வன�தி� சம� ப�திய ஈ� ெதாைக ஈ�ட�


– 4.23 % (ப�கி� ச�ைத வ�ைல – �. 66.25).

70
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ஈ� ெதாைக ஈ�ட�ைத கண�கிட,

Dividend Yield = Annual Dividend per share / Current Market Price


(CMP)

நா�ேகா (National Alum inium Com pany) நி�வன�ைத எ��� ெகா�டா�, கட�த
2016-17 நிதியா��� ஈ� ெதாைகயாக �. 2.80 /- ெகா����ள�. அத� ப�,
ப�கி� ச�ைத வ�ைல�ட� ஒ�ப��� பா��தா�,

Dividend Yield = 2.80 / 66.25 = 0.04226 X 100 = 4.226 % (Rounded to 4.23 %)

நிைனவ�� ெகா���க�:

ஈ� ெதாைக ஈ�ட�ைத(Dividend Yield) நா� ேவெறா� �ைறயாக�� எ���


ெகா�ளலா�. ஈ� ெதாைக ஈ�ட� எ�ப� வ�கி வ�� வ�கித�ைத ேபால தா�,
உ�க� வ�கி ேசமி�� கண�� ெதாைக�� ெகா��க�ப�� 4 % ேபால அ�ல�
ைவ�� ெதாைக�� கிைட��� வ�� வ�மான� என ைவ�� ெகா�ளலா�. 4.23
% ஈ�ட� எ�ப� உ�க�ைடய ஒ�ெவா� �� �பா� (Yield per 100 rupees)
�த������ கிைட�த ெதாைக. ஈ� ெதாைக ஈ�டமான� ஒ� நிைலயான
வ�கித� அ�ல, அ� ப�கி� ச�ைத வ�ைல ெபா��� மா�ப��. ந��க�
�ைற�த வ�ைலய�� (Buy price – Rs.30) ப��கைள வா�கிய���தா� த�ேபா�
கிைட��� ஈ� ெதாைக (Dividend Yield – 9.33 %) லாபமான� தா�.

வ�கி வ�� வ�மான�ைத கா���� ப��கள�� கிைட��� ஈ� ெதாைக


சிற�த�. ஏெனன�� சம� ப காலமாக வ�கிகள�� ைவ�� நிதி�கான வ��
�ைறவாக தா� காண�ப�கிற� ம��� வ�கி ெடபாசி���� �.�.எ�.
ப���த� உ�ள�. அ�ப�ய���க, நா� ெப�� ஈ��ெதாைக வ�கி வ��
வ�மான�ைத வ�ட ச�� அதிக� தா�. ஆனா� ந��க� வா�கிய ப�கி� ச�ைத
வ�ைல மிக�� ��கிய�.

71
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ஈ� ெதாைகைய ப�றி அறி�� ேபா�, Cum Dividend ம��� Ex Dividend எ�ற


இ� வ�ஷய�க� உ��. ஈ� ெதாைக ெகா���� ��ன��, ெகா��த
ப��ன��. இதைன நா� அ�த நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகய�� பா��தா�

நம�� வ�ஷய� ����. நா� ெப�� ஈ� ெதாைக நம� வ�கி கண�கி�


ேந�ைடயாகேவ வர� ைவ�க�ப��.

ஈ� ெதாைக ெப�வத�� நா� இர�� வ�தமான நா�கைள �றி�� ைவ��


ெகா�ள��. Ex Dividend Date & Record Date. ஒ� ப�ைக EX Dividend Date
அ�ேறா அ�ல� அத�� ��னேரா (On or before) ந��க� வா�கிய���தா�, ஈ�
ெதாைக ெப�வத�� உ�க��� உ�ைம���. அத� ப��ன�
வா��ேவா��� அ�த கால�தி�� உ�ய ஈ� ெதாைக கிைட�கா�. Record Date
எ�ப� யாெர�லா� ப��தார�களாக நி�வன ��தக�தி� இட�
ெப���ளனேரா அவ�க��� ம��ேம ஈ� ெதாைக வழ�க�ப��. அதனா�
ச�ைதய�� ெவள�ய�ட�ப�� தகவ�க� ம��� நா�கைள �றி�� ைவ��
ெகா�வ� ந�ல�.

ெபா�வாக, ஈ� ெதாைக ெகா��க�ப�ட�ட� ப�கி� ச�ைத வ�ைலய�� சிறி�


ஏ�ற – இற�க��, நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகய�� மா�ற�� நிக�வ�
இய��. நா� இதைன ப�றி அ�வளவாக கவைல�பட ேதைவய��ைல. ஈ�
ெதாைக அள���� நி�வன�க� ெப��பா�� வள��சியைட�த (அ) வள��சி
ெப�� வ�பைவயாக இ����. இ��ப��� நா� எ�ேபா�� நி�வன�தி�
வர�- ெசல�, லாப-ந�ட கண�கிைன பா��ப� அவசிய�.

72
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

பண�பா�� – 11.0

Cash Flow and Cash flow Statement

ஒ� நி�வன� எ�வாெற�லா� வ�மான� ஈ��கிற� ம��� அதைன


�த��டாள��� எ�ப� பகி��தள��கிற� எ�பைத கட�த சில வ���கள��
பா��ேதா�. நி�வன�தி� வ�மான� ஒ� ப���� எ�வள�(Earning per
share) எ�பதைன��, நம� �த�� ம� தான வ�மான� எ�வா�
கண�கிட�ப�கிற� எ�பைத�� சில அ�தியாய�க� �ல� ����
ெகா�ேடா�.

நி�வன� ெப�� கட�க� ம��� கட�-ப�� த�ைம, அத� வ��


ெச���� வ�கித� ேபா�றவ�ைற ெத��� ெகா�ேடா�. நா� இ�வைர
பா��த அைன�� எ�கைள�� ஒ� நி�வன�தி� வர� – ெசல� ம���
லாப-ந�ட அறி�ைககைள பா��� அறி�� ெகா�ளலா�. இ��ப���, ஒ�
நி�வன� உ�ைமய�� ச�பாதி�� எ�வள� எ�பைத தா� நா� இ�த
வ��ப�� பா��க ேபாகிேறா�.

‘ நா� தா� ஏ�கனேவ நி�வன�தி� வ��பைன, லாப� ம��� கட� த�ைம


ேபா�றவ�ைற பா��� வ��ேடாேம, அ��ற� எ�ன இ�த வ��ப�� �திதாக
இ��க�ேபாகிற�’, எ�கிற��களா ? ���கமாக ெசா�னா�, நா� ப��ைக
கால�கள�� நம�� ேதைவயான �ண�மண�கைள வா�க ���ப��ட� கைட
ெத�வ��� ேபாய���ேபா� அ�ல� ஷா�ப�� மா� எ�� ெசா�ல���ய
ேபர�கா��� ெச�றி��ேபா�. ப��ைக கால� எ�பதா� எ�லா
கைடகள��� ��ட� அைலேமா��. வ��பைன�� ப�ேவக� எ����. நம�
ெகா��த�(Purchase) ���த�ட� நா� நிைன�தி��ேபா�, ‘ இ�த கைடய��
��ட�� அதிக�, நா�� நிைறய வ�ைல�� �ண�கைள வா�கி��கிேறா�.
கைட�� லாப� அேமாக� தா�’ எ��. நம�� ெத��த� எ�னேவா
கைடய�� வ�த ��ட��, நம� ெகா��த� மதி���(Purchase) தா�. அ�த
கைட உ�ைமய�� எ�வள� ெதாைகைய ெரா�கமாக ெப�றி��கிற�
எ�பைத ப�றி நம�� ெத��தி��க வா��ப��ைல.

இேத ேபால தா� ஒ� நி�வன�தி���; ஒ� நி�வன�தி� வ�ட�தி�கான


வ��பைன அதிக��தி��கலா�, அத� லாப�� அதிகமாய���கலா�.
எ�லா� ெவ�� எ�க� தாேன � ஆ�, நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகய��
ெசா�ல�ப�ட எ�கேள வ��பைன��, லாப�� ம��� கட��.

73
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

உ�ைமய�� அைவ லாபமாக ைகய�� ெப�ற ெதாைக ம��� ெசல� ெச�த


ெதாைகைய ப�றி அல�வ� தா� பண�பா�� என�ப�� Cash Flow .
எள�ைமயாக ெசா�ல ேவ��ெம�றா� ந��க� க���ய�� வா���
Provisional Certificate தா� லாப� ம��� வ��பைன கண��க�. ஆனா� ந��க�
க��� ப��ைப ��வ�மாக ���� ப�ட� ெப�வ�, அதாவ� Convocation
எ�� ெசா�ல�ப�� லாப�ைத ெரா�கமாக ைகய�� ெப�வ�(Cash Flow ) தா�
அவசிய�.

ஆகேவ, ஒ� நி�வன� வ��பைன ம��� லாப�ைத கண�கி� ம���


கா�ப��தா� ேபாதா�. அ�த ெதாைகைய அ� ைகய�� ெப�றி��க ேவ���.
ஒ� சி� உதாரண� �ல� பண�பா�� எ�ன எ�பைத அறிேவா�. XYZ
நி�வன�தி� 2016-17 � நிதியா���கான (அறி�ைகய�� ப�) வ�மான� �.
100 /- என ைவ�� ெகா�ேவா�. ெசல� �. 60/- ஆக��, ம� த� கிைட���
ெதாைகயான �. 40 /- (100-60) லாபமாக கா�ட�ப���ள�. ஆனா�
நைட�ைறய�� அ�த நி�வன� 2016-17 � �. 80 /- ஐ ம��� தா�
வ�மானமாக ெப���ள�. ம� த� உ�ள 20 �பாைய அ��த நிதி வ�ட�தி�
தா� அ�த நி�வன� ெரா�கமாக ெப���ள�. அதாவ� வ��பைன எ�னேவா
ஒேர வ�ட�தி� நைடெப�றி��தா��, அத�� கிைட�க ேவ��ய
வ�மான� �ைறவாகேவ ெரா�க�தி�(Cash on hand) கிைட���ள�.
நி�வன�தி� வா��ைகயாள�க� Credit எ�� ெசா�ல�ப�� கடனாக
ெபா��கைள வா�கிய���கலா�. அ�த ெதாைகைய நி�வன�தி�� அ��த
வ�ட� ெரா�கமாக ெகா��தி��கலா�. ஆனா� நி�வன�ைத ெபா��தவைர
வ��பைன ���த�ட� அத� வ�மான�(Revenue on Selling)
கண�கிட�ப�கிற�.

XYZ நி�வன�தி� அ�த வ�ட�தி���ய ெசல� �. 60/-. ஆனா� உ�ைமய��


அ�த நி�வன� ெசல� ெச�த ெதாைக �.50/- ம��ேம. ம� தமான �. 10/- ஐ
அ��த வ�ட�தி� ஆர�ப�தி� தா� ெசல� ெச���ள�. இத� காரணமாக
நி�வன�தி� லாப�தி��, ெரா�கமாக ெப��ேபா� மா�றமி����. ஒ�
நி�வன�தி�� பண� எ�வா� வ�கிற� (Cash Inflow ) ம��� பண� எ�வா�
ெவள�ேய ெச�கிற� (Cash Outflow ) எ�பைத அறிவ� தா� பண�பா�� அ�ல�
பணவர�� (Cash Flow ) ஆ��.

ஒ� நி�வன�தி� �றி�ப��ட வ�ட�தி���ய பண வர�, கட�த


கால�தி���ய வ��பைனய�� �லமான வ�மானமாக இ��கலா�. இன�
வ�� கால�தி���ய வ�மானமாக�� அைமயலா�. ஆனா� பண வர�
எ�ப� ஒ� �றி�ப��ட வ�ட�தி� தா� அைட��. இதைன ேபால
ெசல�க��, நி�வன� தா� வா�கிய கடைன ப��கால�தி� அைட�கலா�.
உதாரண�தி��, ஒ� நி�வன� ஒ���� ேத�மான ெசல�கைள(Depreciation
Cost) ெசா�லலா�. உ�ைமய�� அ�த ெதாைக �றி�ப��ட வ�ட�தி�
அறி�ைகய�� ஒ��க�ப�கிற�, ஆனா� அ�ேபா� ெசலவழி�க�ப�வதி�ைல.

74
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

பண�பா�� கால�(Period of Cash flow ) எ�ப� ஒ� நாளாக இ��கலா�, 1 வார�,


1 மாத�, 6 மாத�க� அ�ல� ஒ� வ�டமாக�� இ��கலா�. பண�பா��
அறி�ைக (Cash flow Statement) ��� வைகயாக ப���க�ப��.

● Cash Flow from Operating Activities

● Cash Flow from Investing Activities

● Cash Flow from Financing Activities

Cash Flow from Operations – ெபா��கள�� அ�ல� ேசைவய�� வ��பைன


ம��� ெகா��த�, அத� �லமான வ�மான�ைத �றி���. இ� ஒ�
இய�க நடவ��ைக சா��த பண�பா�வா��.

Cash Flow from Investing – இ� ஒ� �த�� சா��த பண�பா��


நடவ��ைகயா��. ஒ� நி�வன�தி�� தன� �த�� சா��� எதி�கால�தி�
பணம� ��� த�ைமைய �றி�கிற�. ந��ட கால ேநா�கி� உ�ள ெசா���க�
வ��பைன அ�ல� வா��வத� �ல� கிைட��� ெதாைகைய �றி�பதா��.

Cash Flow from Financing – நிதி நடவ��ைகக� சா��த பண ப�வ��தைன


பண�பா�ைவ �றி�கிற�. ப��தார�க�, கட� ெகா��தவ�க�, க��ல ப��
ெகா��த�, ஈ� ெதாைக வழ�க� ேபா�றவ�ைற வ�வ����.

பண�பா�� அறி�ைக (Cash Flow Statement):

ஒ� Cash Flow statem ent � ேநா�க� ஒ� நி�வன�தி� ெரா�க, பண�


ெச���த�, பண�தி� ஏ�ப�� நிகர மா�ற�(Net Change on Cash)
ேபா�றவ�ைற ��� ப���கள��(Operating, Investing, Financing) அறிவதா��.
இத� �ல� அ�த நி�வன�தி� பண வர� ம��� ெசல� எ�வா� வ��
ெச�கிற�(Inflow s and Outflow s) எ�பைத க�டறியலா�.

75
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

உதாரண�தி��, XYZ நி�வன�தி� பண�பா�� அறி�ைகைய (Cash flow


statem ent for the year ended Dec 31, 2013) பா��க�:

76
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ேமேல உ�ள அறி�ைகய�� �ல� நா� XYZ நி�வன�தி� பண வர� ம���


ெசல�கள�� மா�ற�ைத பா��ேதா�. ந��க�� இதைன ேபால
ப���ச�ைதய�� ப��யலிட�ப�ட நி�வன�தி� பண�பா�� அறி�ைகைய
அலசலா�.

நிைனவ�� ெகா���க�:

● Cash Flow Statem ent எ�ப� ஒ� நி�வன�தி�� பண� எ�வா�


வ�கிற� ம��� ெசலவாக எ�ப� ெவள�ேய ெச�கிற� எ�பைத தா�
�றி�கிற�. இ�த அறி�ைக நி�வன�தி� வர�-ெசல�(Income and
Expenses) ப�றி ெசா�ல வரவ��ைல.

● Cash is King எ�� நிதி ேமலா�ைமய�� ஒ� ��� உ��. அத�


நி�பணமாக தா� Cash flow உ�ள�.

● பண�பா�� எ�ப� லாபம�ல; அ� ஒ� நி�வன�தி� பண ைகய����


மா�ற�ைத ம��ேம �றி�கிற�.

● �லதன�தி� (Working Capital) ஏ�ப�� மா�ற�க��, நி�வன�தி�


இ��� நிைல அறி�ைகய�� (Balance Sheet) ஏ�ப�� மா�ற�க��
பண�பா�� அறி�ைகய�� ெவள��ப��.

● ஒ� நி�வன�தி� பண�பா�� அறி�ைகய�� எதி�மைற


மதி��க��(Negative Cash flow ) கிைட�கலா�. Negative Cash flow
எ�றா� அ�த நி�வன�தி�� கட� இ��கலா�. அேத சமய�தி�
அதைன நா� அ�ப�ேய எதி�மைறயாக எ��� ெகா�ள ேவ��ய
அவசியமி�ைல. நி�வன� �திதாக �த�� ெச�தி��தா�, �திய க��ட
ேவைல�காக ெசல� ெச�தி��தா�� பண�பா�� அறி�ைகய��
எதி�மைற மதி��க� வ��.

77
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

● ஒ� நி�வன�தி� Cash flow எ�ப� அதிகமாக (High Positive Cash flow )


இ��தா�� அ�த நி�வன� ந�றாக ெசய�ப�கிற� எ�ற
அவசியமி�ைல. அத� ப�ற ெசா���க� வ��பைன(Sale on Assets) �ல�
ேந�மைறயான அ�ல� அதிகமான மதி��க� ��ய���கலா�.

● ஒ� நி�வன�தி� கட� ம��� அதைன சா��த வ�� ெச���த�,


ெசா���க� வ��பைன ம��� வா��த� ேபா�ற ப�வ��தைனகைள
பண�பா�� அறி�ைகய�� ெத�வ��க�ப��.

78
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

உ�ளா��த மதி�� ம��� பா�கா�� வ�ள��� –


12.0

Intrinsic Value and Margin of Safety

ெச�ற வ��ப�� ஒ� நி�வன�தி� Cash is King எ�� ெசா�ல�ப��


பண�பா�� அறி�ைகைய (Cash Flow Statem ent) ப�றி பா��ேதா�. ஒ�
நி�வன���� பண வர� எ�வாெற�லா� வ�கிற� ம��� எ�ப�
ெசலவ�ட�ப�கி�றன எ�பைத�� எள�ைமயாக பா��ேதா�. இ�த பண�பா��
�ைறய�� ெதாட��சியாக தா� இ�த வ���� இ����. அதனா� பண�பா��
அறி�ைகைய ���� ெகா�வ� அவசிய�.

ப���ச�ைத அ��பைட ப��பா�வ�� 10 காரண�கள�� கைடசி காரண�யாக��


ம��� மிக�� அவசியமான காரண�யாக�� இ�த ப�தி அைமகிற�. ஒ�
நி�வன�தி� அ�ல� ெதாழிலி� வ��பைன ம��� வ�மான� எ�வா�
உ�ள�, அைவ எ�ப� லாபம� ��கிற�, �த��டாளரான நம�� அதனா�
கிைட��� பல�க�, நி�வன� தன� கடைன எ�வா� நி�வகி�கிற�
ேபா�றவ�ைற நா� கட�த சில வ��ப�� காரண�களாக க�� ெகா�ேடா�.
நி�வன�தி� ெதாழி� அைன�ைத�� அலசி வ��ேடா�. இன��� எத�காக
கா�தி��க ேவ���, ப�� வா�க ெச�ேவாேமா ?

அட, நி���க�பா…

ச�ைதய�� த�காள� வா�க ேபாயா��; ந�ல த�காள�ைய ஒ� கிேலா கண�கி�


எைட ேபா�� எ��தா��. இன� வ�ைலைய ேபச ேவ��ேம ?

அ� தா� இ�ேக��; ஒ� நி�வன�தி� ெதாழிைல நா� இ�வைர ஆரா���


பா��� வ��ேடா�. ஒ� ெதாழிலி� த�ைமைய எ�வா� வ�ள��வ� எ�ப�
நம�� ெத���. ஆனா� அ�த ெதாழி��கான உ�ய வ�ைலைய நா�
ெகா��கிேறாமா எ�ப� ��கிய�. நா�� கைடய�� த�காள�ைய பா���
வ��� தா� வா��கிேறா�. வ�ைல�� ��கியம�லவா ! ஒ� நி�வன�தி�

79
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப�� எ�ேபா�� அத� ச�ைத வ�ைலய�� வ��தகமாகிற�. இ��ப��� நம��


அ�த வ�ைல க���ப�யாகிறதா எ�பைத�� கவன��க ேவ���.

இ� கைடய�� ஒேர தர� உ�ள ெபா��க� வ��க�ப�� ேபா�, நா�


வ�ைலய�ைன ைவ�� தா� நம� ெகா��தைல த��மான��ேபா�. அதைன
ேபாலேவ ப���ச�ைதய��� ப�கி� வ�ைல எ�ன வ�ைலய�� வ��றா��
நம�� வ�மான� த�கிற வ�ைலய�� வா�க ேவ���, அ��� ந��ட கால
வ�மான� ! நா� ஏ�கனேவ ெசா�ன� ேபால, இ�த வ��� தினச� வ��தக�
��பவ�க��காக (Day Trading) அ�ல. இ� ஒ� �த��டாள��கான
ெச��ைற வ���. ந��ட கால�தி� ஒ�வ� பயனைடய ேவ���, அ� தா�
ப���ச�ைத அ��பைட ப��பா�வ�� சாரா�ச�.

ச�, ப�� வா��வத�கான வ�ைலைய எ�வா� க�டறிவ� ? அத�� ��,


பண�ைத ப�றிய ஒ� எள�ய வ�ள�க�திைன பா��� வ��ேவா�. ஆ�கில�தி� ‘
Tim e value of m oney ‘ எ�ற பண�தி� கால மதி�ைப அறிகிற �ைற ஒ��
உ��. அதாவ� உ�கள�ட� ஒ�வ�, “ ப�தாய�ர� �பா� உ�க��� ப��
கிைட���ள�. அ�த ெதாைகைய இ�ேற வா�கி ெகா�வ�களா � அ�ல� ஒ�
வ�ட�தி�� ப�ற� வா�கி ெகா�கிற��களா ? எ�ேபா� வா�கினா�� பண�
எ�கள�ட� ப�திரமாக இ����.” என ெசா�கிறா�. இ�ேபா� உ�க� ���
எ�ன ?

99.99 % ���, நா� இ�ேற அ�த பண�ைத ெப�வ� தா�. ம� த� இ���� 0.01
சதவத��� ம�நாேள ெப�� வ��வ� தா� � ஏ�, நா� ஒ� வ�ட�தி��
ப�ற�, நம�� ேதைவ�ப�� ேபா� வா�கி ெகா�ளலாேம ? ஆனா�
நிக�கால�தி� அ�வா� நைடெப�வதி�ைல. ஏென�றா�, நா� ெசா�ன
பண�தி� கால மதி��(Tim e value of m oney) தா� அத�� காரண�. இ�ைறய �.
100 மதி�� ஒ� வ�ட�தி�� ப�றேகா அ�ல� ப�� வ�ட�தி�� ப�ற�� அேத
மதி�பாக இ��பதி�ைல. அதனா� தா� நா� இ�� அ�த 10,000 /- �பாைய
ைகய�� ெப�� வ��டா� நம� த�ேபாைதய ெசல��� பய�ப��தி
ெகா�ளலா� அ�ல� அதைன ஏேத�� ஒ� வ�கிய�� ெடபாசி� ெச�� வ��
வ�மான�ைத ெபறலா�. இ�ைறய �. 10,000 /- மதி�� எ�ப� ப��
வ�ட�க��� ப�ற� (7 % பணவ�க�தி�)� �. 19,671 /- மதி�பாக இ����.
எனேவ, இ�ைறய ப�தாய�ர� ப�� வ�ட�க��� ப�ற� அேத மதி�ப��
கிைட�கா�. காரண�, வ�ைலவாசி உய�� தா�. நா� ப�ள��கால�தி�
வா�கிய ெபா��க� ம��� சி� வயதி� வா�கி சா�ப��ட தி�ப�ட�க�
எ�லா� இ�� வ�ைல அதிக��� தா� இ��கி�றன, பணவ�க�தா� � !

80
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

இத� கண�� ��திர� = FV = PV X (1+r) ^n

FV – Future value, PV – Present value, r – rate of interest or inflation, n – time or number of


periods

இ�த பண�தி� கால மதி�ெப�லா�, நம� ப�ள��ப�வ ��� வ��ய��


கண�� தா�. பண�தி� மதி�ைப ம�ெறா� �ைற �ல�� நா� அறியலா�.
இ�ைறய �. 10,000 /- ப�� வ�ட ��வ�� �. 19,671/- ஆக உ�ள� ச�. ப��
வ�ட�க��� ப�ற� உ�ள �.10,000 /- � மதி�� இ�� எ�வள� ? இதைன
தா� த��ப� மதி�� (Discounted Value) எ�கிேறா�. எதி�கால�தி� கிைட���
ஒ� ெதாைக�� இ�ைறய மதி�� எ�ன எ�பைத அறிவேத த��ப�
மதி�பா��. நம� கண�கி� ப�, 10 வ�ட�க��� ப�ற� உ�ள �.10,000 /- �
மதி��, இ�� (7% பணவ�க�� அ�ல� த��ப�) 5,083/- �பாயா��.

த��ப� மதி���கான ��திர� = DPV = FV X (1 + r/100) ^ - n

DPV – Discounted present value, FV – Future value, r– rate of interest or inflation or discount, n
– time or number of periods.

த��ப� மதி�� எ�ப� ேவெறா��மி�ைல; நா� பா��த ��� வ��ய��


தைலகீ � வ�கித மதி�� தா� த��ப� மதி�பாக இ��கிற�. இ�த த��ப�
மதி�� தா� நம� ப�� வா��� திறன��� உ�ள�. ச�ைதய�� வ��தகமா��
ஒ� ப�கி� வ�ைல�� நா� ெகா���� மதி�� நியாயமான� தானா எ�பதைன
தா� இ�த த��ப� வ�ைல ெசா�கிற�. ஆ��த��ப�, த�பாவள� ச�ைக,
��தா�� த��ப� என கைடகள�� அள��க�ப�� த��ப� மதி�� எ�ப�
நைடெப�கிற� எ�பைத நா� உ�ன��பாக கவன��தா� ப�� வா��வ��
எள�தா��. எ�த ஒ� வண�க�� ந�ட�தி� த��ப�ைய
அறிவ��பதி�ைல,மாறாக தன� லாப�தி� ஒ� ப�ைகேய �ைற�� ெகா��
த��ப� வ�ைலைய அறிவ��கிற�. நா�� த��ப�ய�� த����� ெச��
ெகா�� ப��ெதாட�கிேறா�. ஆனா� ப���ச�ைதய�� ஏேனா நா�
த��ப�ைய வ���பமா�ேட� எ�கிேறா�. ச�ைதய�� ஒ�ெவா�
கால�தி�� த��ப� எ�ற ஒ� வ�ஷய� உ��. அதைன தா� ச�ைதய��

81
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

இ��ேபா� கர� (Bear) �ல� உண���கி�றன�. அத�காக கர� ப�வ�தி�


நா� எ�த ப�ைக�� வா��வ� ஒ� சிற�த ��வாக இ��கா�. நா�
ஏ�கனேவ ெசா�ன� ேபால, நம� அ��பைட ப��பா���� உ�ப��,
வ�க�ட�ப�ட ந�ல நி�வன�ைத ச�ைத இற�க�தி� வா�க �ய�சி�கலா�.
அ�ேபா� நம�� கிைட�ப� த��ப� வ�ைலய�� தா�.

Intrinsic Value (உ�ளா��த மதி��):

ஒ� நி�வன� அ�ல� ெதாழிலி� எதி�கால பண�பா�� ெதாைக


அைன�ைத�� இ�ைறய மதி�ப�� ெசா�வ�, த��ப� பண�பா�� (DCF -
Discounted Cash Flow ) ஆ��. எதி�கால�தி� ஒ� நி�வன� இ�வள�
ெதாைகைய ச�பாதி��� அ�ல� ெகா������ எ�பைத அத� கட�த கால
வள��சி அ��பைடய�� கண��� அத�கான இ�ைறய மதி�� எ�ன எ�பதைன
அறிவ� தா� நம�கான ேவைல. இ�த மதி�� தா� நா� இ�� வா�க
ேவ��ய ப�கி� வ�ைல ஆ��. இ�த ச�ைக வ�ைல அ�ல� மதி�ைப தா�
ஒ� ப�கி� உ�ளா��த மதி�� (Intrinsic Value) எனலா�. ஒ� ப�� வ�ைலய��
உ�ளா��த மதி�ைப அறிய பல கண�� �ைறக� நைட�ைறய��
இ��தா�� சில �ைறகைள ம��� நா� இ�� கண�கி�� பா��ேபா�. இத�
காரணமாக எ�த �ழ�ப�� இ�லாம� ப�� வா�க ெச�லலா�.

● P/E Valuation

● P/B Valuation

● Discounted Cash Flow Valuation (DCF)

ெபா�வாக ஒ� ப�கி� உ�ளா��த மதி�ைப கண�கிட இ�ேவ� ப���கைள


�த��டாள�க� ேத��ெத��ப��� – ��ைமயான மதி�ப�� (Absolute
Valuation) ம��� ஒ�ப��� மதி�ப�� (Relative Valuation) மாதி�க�. இர��ேம
ப���ச�ைத அ��பைட ப��பா�� �ைறைய ெகா����தா��, �த�
மதி�ப�� ஒ� நி�வன�தி� ஈ� ெதாைக, பண�பா��, வள��சி ஆகியவ�ைற
உ�ளட�கிய�. ம�ெறா� மதி�ப�� ஈ��ெதாைக த��ப�, த��ப�
பண�பா�� ேபா�றவ�ைற ஆரா�வத� �ல� கிைட�க�ெப��.

82
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Price to Earning (P/E):

உ�க� ந�ப� ஒ�வ� த�ன�ட� உ�ள �திய வண�க வளாக� ஒ�ைற வ����
நிைலய�� உ�ளா� என ைவ�� ெகா�ேவா�. ந��க� ஒ� �த��டாள�, அத�
காரணமாக ந��க� அ�த வண�க வளாக�ைத வா�கி வாடைக�� ஏ��
வ�டலாமா என ேயாசி�கிற��க�. வாடைக�� வ��வத� �ல� வ�மான�
ம��� வளாக�தி� உ�ைமயாளரா�� வா���� உ�க��� கிைட���.
உ�க� ந�ப�ட� ெச�� சில தகவ�கைள வ�சா��கிற��கள; அவ�� சில
தகவ�கைள உ�க��� த�கிறா�.

வண�க வளாக�தி� த�ேபாைதய மதி�� – �. 50 ல�ச�

வளாக�தி� உ�ள கைடகள�� எ�ண��ைக – 5

கைட ஒ�றி� மாத வாடைக – �. 5,000 /- ( ஆ���� �. 60,000 /-)

இ�ேபா� உ�க��� இர�� வா���க� – மாதாமாத� வாடைக வ�மான�


ெப�வ� ம��� சில வ�ட�க��� ப�ற� வண�க வளாக�ைத ந�ல வ�ைல
கிைட�தா� வ��ப�.

உ�க��� அ�த வண�க வளாக�தி� �ல� ஆ���� �. 3,00,000 /- (60,000 X 5


கைடக�) வாடைக வ�மான� கிைட���. இதைன தா� நா� ஒ� ப�கி�
ம� தான வ�மான�(EPS -Earning per share) எ�கிேறா�. உ�க��� கிைட���
அ�த வாடைக வ�மான�, வண�க வளாக�தி� ெமா�த மதி�ப�� கண�கி�டா�
�மா� 16 மட�� (50 ல�ச� / 3 ல�ச� = 16.66) வ�கித�தி� இ����.
வளாக�தி� ெசா�� மதி�� ஆ�� வாடைக வ�மான�ைத ேபால 16 மட�கி�
உ�ள� எ�பைத கா��கிற�. இ�த மட�� வ�கித�ைத தா� நா� P/E மதி�ப��
எ�கிேறா�. உதாரணமாக, வாடைக வ�மான� மாத�தி�� ஒ� கைட�� �.
5000 /- லி��� �. 6000 /- ஆக அதிக��தா�, ஆ�� வாடைக வ�மான� –
(72000 X 5 கைடக�) = �. 3,60,000 /- ம��� அத� P/E மட�� – 13.8 Tim es.
வாடைக உய�வதா� P/E மதி�ப�� மட�� �ைறவைத நா� கா�கிேறா�.

மாத வாடைக வ�மான� எதி�கால�தி� அதிக��க வா�����. அதைன


ேபால வளாக�தி� ெசா�� மதி��� உயர வா����ள�. எ� உய��தா��
இர��� (EPS and P/E) ஒ�ைறெயா�� சா����ள�. வாடைக அதிக��தா�,
வளாக�ைத வ���� ேபா� அத� மதி��� உய��. ந�ல வ�ைல த��

83
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

வளாகமாக இ���� ேபா�, நா� தாராளமாக அதிக வாடைக வ�மான�


ெபற����.

இத� �ல� நா� அறிவ�, �ைற�த P/E மட�கி� ஒ� ப�� கிைட�ப�


வா��பாக க�தி, �த�� ெச�ய ஏ�வா��. ஒ� ந�ல வள��சி��ள
நி�வன�தி� P/E மட�� சராச�யாக 20-25 மட�கி� இ��கலா�. அேத
ேநர�தி� அதிேவகமாக வள��சிைய ெகா������ நி�வன�க��� இ�த
மட�� 30-45 அளவ�� இ��கலா�. உதாரணமாக �க�ேவா� ச�ம�தமான
ெபா��க� (FMCG – Fast Moving Consum er Goods) ெகா�ட நி�வன�கள�� P/E
மதி�ப�� மட��, ேதைவ காரணமாக ெப��பா�� அதிகமாக தா� இ����.
இ��ப��� இ� ேபா�ற நி�வன�க� வா��வத�� ஏ�ற� தா�. சில
சமய�கள�� வ�வா� ஏ�� ஈ�டாத நி�வன�க���� P/E மட�� மிக
�ைறவாக இ��ப� ேபால ேதா���. இதைன ேபா�ற நி�வன�கைள
தவ���த� ந�ல�. ஆைகயா� P/E மட�� �ைறவாக இ��தா� ஒ�
�த��டாள��� ந�ல�, அேத சமய�தி� நா� பா��த ம�ற காரண�கைள��
ஒ�ப��� பா��� ஒ� ப�கிைன வா�க ேவ���. P/E மட�கி� வ�ைல
�ைறவாக உ�ளேத எ�� வா�க ேவ�டா�.

Price to Book Value (P/Bv):

��தக மதி�ைப ப�றி நா� ஏ�கனேவ ��ைதய வ���கள�� பா����ேளா�.


நம� ப�� வ�ைல மதி�ப���� இ� எ�வா� உத�கிற� எ�பைத இ��
கா�ேபா�. ஒ� நி�வன�தி� ெசா�� மதி�ைப தா� நா� ��தக மதி��
எ�கிேறா�. நி�வன�தி� ெசா��கள�லி��� அத� கட�கைள கழி�தா�
கிைட�ப� ��தக மதி�� எனலா�.

ஒ� நி�வன ப�கி� ச�ைத வ�ைல அத� ��தக மதி�ப�� எ�தைன மட��


இ��கிற� எ�பைத தா� P/Bv மதி�ப�� ெசா�கிற�. ��தக மதி�ைப ெபற, ஒ�
நி�வன�தி� இ���நிைல அறி�ைகய�� (Balance Sheet) கிைட��� �லதன�
ம��� ைகய���� – உப��ெதாைகைய ேச��தா� வ�வ�.

��தக மதி�� = �லதன� (Equity Capital) + ைகய���� ம��� உப��ெதாைக


(Reserves and Surplus)

84
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ஒ� நி�வன�தி� ��தக மதி�� ஒேர அளவ�� இ��பதி�ைல. ெபற�ப��


�லதன� ம��� ைகய���� ெதாைக மா�ற�ைத ெபா��� இத� மதி���
மா�றமைட��. இ�த ெதாைக ��வ�� ந�ைம ேபா�ற �த��டாள�களா�
உ�வா�க�ப�ட�. இ�த ��தக மதி�ப�� உ�ள ெதாைக அைன��ேம
ெப��பாலான சமய�கள�� �த��டாளைர சா��த�. அதனா� தா� ஒ�
நி�வன� ஏேத�� காரண�தா� வ��க�ப�� ேபா�, �த��டாள���
எ�வள� ெதாைக கிைட��� எ�பைத ��தக மதி�� கா��கிற�.

ெபா�வாக, ஒ� ப�கி� ��தக மதி�� அதிகமாக இ��ப� ந�ல� தா�. அேத


ேநர�தி� ஒ� ப�கி� வ�ைலய�� அத� ��தக மதி�� மட�� (P/Bv) �ைறவாக
இ��க ேவ���. உதாரண�தி��, ஒ� ப�கி� வ�ைல – �. 100 ம��� அத�
��தக மதி�� – 25 என எ��� ெகா�டா�, அத� P/Bv மதி�ப�� மட�� – 4 Times
(100 /25). எனேவ, ப�கி� வ�ைல ��தக மதி�ைப ேபால 4 மட�கி� உ�ளைத
கா��கிற�. அதிக P/Bv மட�� உ�ள நி�வன�தி� ப�� அதிக வ�ைலய��
வ��தகமாகிற� எ�பைத வ�ள��கிற�. அேத சமய�தி� சில நி�வன�க�
தன� அறி�ைகய�� ��தக மதி�ைப அதிக��� கா�ப����, ஆனா�
வ�மான� �றி�ப���ப� இ��கா�. இதைன நா� மி��த கவன�தி� ெகா�ள
ேவ���. இ� ேபா�ற நிைலய�� �ைறவான P/Bv மதி�ப�� மட�ைக
தவ���ப� ந��.

P/E மதி�ப�� மட�ைக ேபா�, P/Bv மட�ைக�� தன�யாக எ��� ெகா�� ஒ�


ப�கி� வ�ைலைய ஆராய �டா�. ���தவைர ம�ற எ�லா அ��பைட
காரண�கைள�� அலசி வ���, P/E அ�ல� P/Bv மதி�ப�� மட�கி�� வ�வ�
ஒ� �த��டாளராக நம�� ந�ல�.

அ��� வ�� வ��ப�� ம�ெறா� �ைறயான Discounted Cash Flow மதி�ப��


ம��� Margin of Safety ஐ பா��ேபா�.

85
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

த��ப� பண�பா�� ம��� பா�கா��


வ�ள��� – 13.0

Discounted Cash Flow and Margin of Safety

Discounted Cash Flow (DCF) Valuation:

ந��க� ஏேத�� ஒ� �த��� சாதன�தி� (Investm ent Product) �. 10,000 /- ஐ


ஒ� �ைற ம��ேம �த�� ெச�கிற��க� என ைவ�� ெகா�ேவா�.
உ�க��� அ�த ெதாைக ப�� வ�ட�க��� ப�ற� தா� ேதைவ�ப�கிற�.
ப�� வ�ட ��வ�� (10 % வ��ய��) உ�க��� கிைட�ப� �. 25,937/-. ந��க�
ெச�த �த��ைட தவ���� பா��தா�, உ�க��� கிைட�த வ�மான� – �.
15,937 /- ( 25,937 – 10,000). இ�த �த���� �ல� கிைட�த 15,937 �பாைய நா�
நிகர த�ேபாைதய வ�மான� (அ) மதி�� (NPV – Net present value) எ�கிேறா�.
இதைன ேபா�� நம� ப���ச�ைதய���, ந��க� �. 10,000 ஐ ஒ�
நி�வன�தி� ந��ட கால ேநா�கி� �த�� ெச�தி��தா� உ�க���
கிைட��� நிகர த�ேபாைதய மதி�� எ�ப� அவசியமான�. ந��க� �த��
ெச��� நி�வன�தி� ெதாழி� �ல� கிைட��� NPV மதி�� ேந�மைறயாக
இ��தா�, அ�த நி�வன�தி� வ�வா� ெசலைவ கா���� அதிகமாக
உ�ள� எனலா�. NPV மதி�� �ழியாக அைம�தா� (��ய�) அ�த
நி�வன�தி� பண�பா�� அறி�ைகய�� ப�, வர�-ெசலவ�� மா�றமி�ைல
என எ��� ெகா�ளலா�. NPV மதி�� எதி�மைறயாக இ��ப��, நி�வன�தி�
ெசல� வ�வாைய கா���� அதிகமா��ள� எனலா�. இ��ப���, சில
சமய�கள�� ஒ� நி�வன� �றி�ப��ட வ�ட�தி� �� கிைளக� ம���
க��ட�க��காக ெசல� ெச�தி��கலா�.அதனா� பண�பா��
அறி�ைகைய (Cash Flow statem ent) ��வ�மாக ஆரா�வ�
��கியமானதா��.

ஒ� நி�வன���� வர ேவ��ய ெதாைக �றி�ப��ட கால�தி� ச�யாக


வ�தி��தா� அ�த நி�வன�தி� ம�ற ெசய�பா�க� ந�றாக இ��தி����.
ஆைகயா� நா� பா��க ேபா�� இ�த �ைற பண�பா�� (Cash Flow )
அ��பைடய�� அைம��. ஒ� நி�வன�தி� அைன�� ெசலவ�ன�க��
ேபாக, உப�யாக எ�வள� ெதாைகைய ெகா����கிற� எ�பைத
பண�பா�� அறி�ைகய�� காணலா�. இ�த உப�ைய Free Cash Flow (FCF)
எனலா�. இ� ஒ�ெவா� வ�ட�� மா�ப��. இ�த உப� எ��

86
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ெசா�ல�ப�� Free Cash Flow ஒ� �த��டாள��� ேதைவயான�. இதைன


ெகா�� நா� ஒ� ப�கி� உ�ளா��த (அ) உ�ைமயான வ�ைலைய
அறியலா�.

DCF �ைறய�� கண�கிட ேதைவயானைவ:

● எதி�கால பண�பா��கள�� வள��சி மதி�ப�� (Grow th Estim ating in


FCF)
● �ைனய வள��சி வ�கித� (Term inal Grow th Rate)
● த��ப� வ�கித� (Discount Rate)

ஒ� நி�வன�தி� Free Cash Flow - FCF மதி�ப�ைன ெபற அத� பண�பா��


அறி�ைகைய எ��� ெகா���க�. அவ�றி� கிைட��� Net Cash from /(used
in) Operating Activities மதி�ைப, Purchase of Fixed Asset � கழி�த� ேபாக
கிைட�ப� தா� Free Cash Flow. கட�த ��� ஆ��க��கான Free Cash Flow
மதி�ைப கண�கி�� அத� சராச�ைய அறி�� ைவ��க�. ஒ� நி�வன�தி�
எதி�கால வள��சிைய நா� கண��ப� அ�வள� எள�தான வ�ஷயமி�ைல.
இ��ப���, நா� அ�த நி�வன�தி� கட�த கால வள��சிைய கண�கி�
ெகா��, எதி�கால�தி� இதைன ேபா�� அைமயலா� என DCF �ைற��
எ��� ெகா�ேடா�. எதி�கால வள��சியாக �மா� அ��த 10 வ�ட
கால�கைள எ��� ெகா�ளலா�. சராச�யாக �த� 5 வ�ட�க��� வள��சி
10 % என எ��� ெகா�டா�, அத�க��த 5 வ�ட கால�தி�� இதைன வ�ட
�ைறவாக எ��� ெகா�வ� ஒ� �த��டாளரான நம�� பா�கா�� தா�.
ஏெனன�� அ��த 5 வ�ட�கள�� நா� எ�ன ெச�யலா� எ�பைத எள�தாக
��� ெச�யலா�, ஆனா� 10 வ�ட கால�தி� எ�ன நட��� எ�பைத
ந�மா� எள�தாக �ற ��யா�, இேத ேபால தா� ஒ� நி�வன�தி�
ெதாழி����.

87
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

(Data Courtesy: @Safalniveshak)

உதாரண�தி��, நா� எ��� ெகா��� �த� 5 வ�ட வள��சி – 10 %, அ��த


5 வ�ட வள��சி – 8 %. நா� இ�ேக எ��� ெகா�ட நி�வன� 10 வ�ட கால
கண�கீ ���� தா�. �ைனய வள��சி(Terminal Grow th) எ�ப� ஒ� �றி�ப��ட
கால�தி�� அ�பா� எதி�பா��க�ப�� பண�பா�� வள��சியா��. அதனா�
Term inal Grow th Rate என�ப�� �ைனய வள��சிைய ெபா�வாக, 0 – 2
சதவத�தி��
� இைடய�� ஒ� மதி�ைப எ��� ெகா�ளலா�. த��ப�
வ�கித�(Discount Rate) எ�ப� எதி�கால�தி� கிைட�க�ெப�� ெதாைக��
(Future Cash Flow s) இ�ைறய மதி�ப�� த��ப� ெச�வ�. உதாரண�தி��,
நா� �த�� ெச�தி���� ந� ந�ப�� ெதாழிலி� ஒ� ஆ���� ப�ற�
கிைட��� Cash Flow ெதாைக �. 100 என எதி�பா��தா�, நம� த��ப� 5 %
ஆக இ���� ப�ச�தி� நா� ெதாழி��� இ�ேபா� ெச��த ேவ��ய

88
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ெதாைக – �. 95.23 /- ( 100 / 1.05); த��ப� 15 % ஆக இ���� ேபா�, நா�


ெகா��க ேவ��ய ெதாைக – �. 86.95 /- (100/1.15). இத� �ல� நா� அறிவ�,
எ�த அள��� நம� த��ப� வ�கித� அதிக��கிறேதா, அ�தள��� நா�
வா�க ேவ��ய ப�கி� வ�ைல��� �ைறவான வ�ைல கிைட���. ஆக 100
�பா� மதி���ள ப�� ஒ���� 15 % த��ப�ய�� �. 86.95 /- ெகா��தா�
ேபா��. அதிக வ�ைல�� ெச�� வா�க ேவ��ய அவசியமி�ைல.

இத�கான ��திர�:

DCF = [CF1 / (1+r)1] + [CF2 / (1+r)2] + … + [CFn / (1+r)n]

CF = Cash Flow

r = discount rate (WACC – Weighted Average Cost of Capital)

(Source: https://w w w.investopedia.com/terms/d/dcf.asp )

89
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

பா�கா�� வ�ள��� (Margin of Safety):

ந��க� ஓ�ட�ப�தய ேபா��ய�� கல�� ெகா�ள ேபாகிற��க�. கல��


ெகா��� �� எ�ன ெச�யலா� ?

ெபா�வாக ப�தய�தி�கான வழி�ைறகைள ெத��� ெகா�ேவா�.


ப�தய�தி�கான �ர� ம��� கல�� ெகா�பவ�கள�� எ�ண��ைக

90
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ேபா�றவ�ைற�� அறி�� ைவ�ேபா�. ��கியமாக, ப�தய�தி�� தயாரா��


வ�தமாக நம�� நாேம பய��சி எ��� ெகா�ேவா� அ�ல� ஒ�
பய��சியாள�ட� க�� ெகா�ேவா�. இ� ேபா�ற வ�ஷய�தி� ஒ�ைற��
கைடப���காம� ந�மா� ப�தய�தி� ெவ�வ�, இ�ைலெயன�� இர�டா�
அ�ல� ��றா� இட� ெப�வ� சா�தியமி�ைல எனலா�. இதைன தா�
நா� பா�கா�� வ�ள��� எ�கிேறா�.

ஒ� ெசயைல ெச��� ��, அத�கான வ�ஷய�கைள தயா�ப��தி


ெகா�டா� நம�� கிைட��� வ�ைள� ேந�மைறயாக அைமயலா�,
இ�லாவ��டா�� எதி�மைற வ�ைளவ�லி��� ந�ைம கா�பா�றி
ெகா�ளலா�. உதாரண�தி��, நா� ேப��தி� பயண� ெச��� ��,
பயண�க�டண�ைத வ�ட ச�� ��த� பண�ைத ைகய�� ைவ��
ெகா�ேவா�. இ� ஒ� பா�கா�� அ�ச� க�தி தா� ெச�கிேறா�. மைழ வ��
என கண��தா�, ந��ட� மைழ��ைடைய எ��� ெச�ேவா�. நம� வாகன�
ம��� வ��� கத��� இர�� சாவ�க�, ந�மிட� உ�ள சா�றித�க���
ஒ� நக� என நா� ஒ�ெவா� வ�ஷய�தி�� பா�கா�� க�தி, வ�� ��
கா�ேபா� ெசயைல தின�� ெச�� வ�கிேறா�.

இதைன ேபால தா� ப���ச�ைதய���; நா� ஒ� ப�கி� உ�ைமயான


வ�ைலைய கண��தாய���, ஆனா� ச�ைதய�� நா� அத� உ�ைமயான
வ�ைலய�� ப�ைக வா�கிய ப��, ம� ��� வ�ைல �ைற�தா� எ�ன ெச�வ�
?

அதனா� தா� ப�கி���, வ�� �� கா�ேபா� ெசய�பா�. உ�ைமயான


வ�ைலய�லி��� ச�� �ைறவான வ�ைலய�� ப�� கிைட�தா� நம��
ந�ல� தாேன. ப�கி� வ�ைல அத� உ�ைம வ�ைலய�லி���
இற�கினா��, ந� �த��� ஆப�� இ�ைலேய. உதாரணமாக நா�
க�டறி�த ஒ� ப�கி� உ�ைமயான வ�ைல(Intrinsic Value) �. 100 என
ைவ���ெகா�ேவா�. ச�ைத ஏேதா ஒ� காரண�தா� இற�கமைடகிற�. நா�
வா�கிய ப��� இற��கிற� (இற�க�தி� வ�ைல – �. 85/-). இ�ேபா� நா�
பா�கா�� வ�ள��� அ��பைடய�� (Margin of Safety) 10 % வ�ைலய��
வா�கிய���தா� ( 10 % of Rs. 100 = 90 Rs.) நம�� ப�� ஒ���� 5 �பா� தா�
ந�ட�. பா�கா�� வ�ள��� 20 % எ�றா� (20 % of Rs. 100 = 80 Rs), நம�� ச�ைத
இற�கினா�� 5 �பா� லாப� தா�. ஆக, Margin of Safety �ல� நா� நம�
�த��ைட பா�கா�� ெகா�ளலா�.

91
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ச�, எ�வள� சதவத�


� Margin of Safety ஆக ைவ�� ெகா�ளலா� என ேக�டா�,
அ� ஒ� �த��டாள�� ��� த�ைமைய ெபா��� தா� அைம��.
உ�க� வய�, வ�மான� ம��� ந�ட�ைத தா�கி�ெகா�ள���ய
மன�க���பா� ேபா�றைவ தா� இதைன த��மான����. இ��ப��� ஒ�
ஆர�ப நிைல �த��டாளராக 20-30 % Margin of Safety எ��� ெகா�வ� ந�
பண�தி�� பா�கா�பான�.

இ�ேபா� நம�� ���தி����, ஒ� ப���� உ�ளா��த மதி���, பா�கா��


வ�ள���� எ�வள� ��கியெம��. அதனா� ஒ� நி�வன�தி� ப�ைக
ச�ைதய�� வா��� �� ேபர� ேபச தயாரா��க�.

92
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

DCF – த��ப� பண�பா�ைவ கண�கி�வ�


எ�ப� ? – 14.0

Calculating Discounted Cash Flow (DCF)

ெச�ற வ��ப�� DCF – த��ப� பண�பா�� �ைறய�� ஒ� ப�கி�


உ�ளா��த மதி�ைப அறிய, ேதைவயான காரண�கைள பா��ேதா�. நம��
ேதைவயான காரண�க� – எதி�கால பண�பா�� வள��சி மதி�ப��, �ைனய
வள��சி வ�கித� ம��� த��ப� வ�கித�.

த��ப� பண�பா�� �ைற சா��� இைணய�தி� நிைறய தகவ�க�


இ��தா��, அத�ெகன ��திர�க�� உ�ளன. இ��ப��� நா� கண�கி��
கால�தி�� ஏ�ப எள�ைமயான கண��பா�கைள பய�ப��தலா�. அவ�றி�
ஒ�� தா� MS – EXCEL. எ�ஸ� �ல� நம�கான த��ப� பண�பா��
வ�கித� ம��� அதைன ஒ��ய உ�ளா��த மதி�ைப எள�தாக ெபறலா�.

● எ�ஸ�(Excel Application) பய�பா�ைட திற�� ெகா���க�. நா� ெச�ற


வ��ப�� ெசா�ன� ேபால ஒ� நி�வன�தி� 3 வ�ட Free Cash Flow
சராச�ைய பதிவ���க�. ( ெச�ற வ��ப�� பட�திைன பா��க� ).

● அ��� ந��க� எதி�பா���� அ�ல� நி�வன� கட�த கால�கள��


அைட�த வள��சிைய ெகா��, �த� (1-5) ஐ�� வ�ட வள��சிைய
பதிவ���க�; அதைன அ��� உ�ள க�ட�தி� 6 -10 வ�ட�க��கான
வள��சி சதவத�ைத
� பதிவ���க�.

● நா� எதி�பா���� �ைனய வள��சி வ�கித�(Term inal Grow th Rate) –


��யமா��. ஏெனன�� ஒ� நி�வன� எதி�கால�தி� எ�வா�
ெசய�ப�� என ந�மா� உ�தியாக �ற ��யா�. நா� கட�த கால

93
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

தகவ�கைள ெகா�� தா� இ�� ஆரா�கிேறா�; அதனா� �ைனய


வள��சிைய ��ய�தி� ெகா����க�.

● த��ப� வ�கித�ைத (Discounted Rate) ஐ 10 % ஆக எ��� ெகா���க�.


த��ப� வ�கித� அதிகமாக ெச�ல ெச�ல நா� வா��� ப�கி�
வ�ைல�� �ைற�� கா�ட�ப��.

● நி�வன�தி� த�ேபாைதய ப��கள�� எ�ண��ைகைய பதிவ���க�.


NET DEBT Level எ�� ெசா�ல�ப�� நிகர கட� த�ைம மதி�ைப��
ெகா��க�.

● NET DEBT Level ஐ அறிய நி�வன�தி� நிதி அறி�ைகய�� கிைட���


Net Cash from operating activities ஐ Purchase of Fixed Assets � கழி�த�
ேபாக கிைட��� மதி�பா��.

● இ�ேபா� ப�� வ�ட�தி�கான Free Cash Flow ஐ நா� ெபற ேவ���.

94
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

FCF = ( 3 Yrs. Avg. Free Cash Flow X Growth %) + 3 Yrs.


Avg. Free Cash Flow

ேமேல உ�ள சம�பா�ைட எ�ஸலி� =Sum () ெசய�பா� ெகா�� மதி�ைப


ெபற ேவ���. [Eg: =Sum (C3 * G5) + C3 ] இதைன ேபால ஒ�ெவா�
வ�ட�தி��� 10 வ�ட கால� வைர சம�பா�ைட பய�ப��தினா�,
நம�கான ஒ�ெவா� வ�ட FCF மதி�� கிைட���. ச�ேதக�க��� இத��
��ைதய வ��� DCF Valuation பட�ைத பா��க�.

அ��� நா� Present Value ஐ க�டறிய, �த� வ�ட FCF மதி�ைப ( 81,528,000,000
– பட�தி�) எ��� ெகா���க�. இதைன அறி�� ெசய�பா�,

95
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

Present Value (PV) = FCF for a period / (1+ DR %)^n

DR – Discount Rate

n – Num ber of year(s)

Excel Sum Function = SUM ( G5 / (1 + C4%)^C2 )

ேம�க�டைத ேபால ம�ற வ�ட�க���� Present Value ஐ க��ப����க�.

● �ைனய வள��சி Cash Flow ஐ அறிய (Term inal year Cash flow ),

( FCF of Last period X Term inal Grow th Rate %) + FCF of Last period

● ப���, ஒ�� �த� ப�� வ�ட கால�தி� Present Value ஐ ����க�;

● �ைனய மதி�ைப அறிய (Terminal Value),

( (Term inal Year Cash flow ) / (DR-Term inal Grow th Rate)) / (1+ DR)^n

DR – Discount Rate

n – Total num ber of years

96
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

View Sam ple – Discounted Cash Flow (DCF) Calculation for a Stock

● Present Value � ெமா�த ��� ெதாைகைய அறிய 10 வ�ட கால PV


மதி�ைப, Terminal Value உட� ���னா� கிைட�பதா��.

● இ�ேபா� நா� அலசிய நி�வன�தி� ஒ� ப�கி� உ�ளா��த மதி�ப�ைன


ெபற, PV ெமா�த ����ெதாைகய�ைன(PV Cash Flow + Term inal Value) நா�
ஏ�கனேவ க��ப���� ைவ�த நிகர கட� த�ைமய�� (NET DEBT Level)
கழி�க கிைட�ப�. நம�� கிைட�த மதி�� தா�, அ�த நி�வன�தி� ஒ�
ப�கி�ைடய உ�ைமயான வ�ைலயா��.

● நா� க��ப���த வ�ைலய�� ஒ� ப�கிைன வா�க ேவ��ய


அவசியமி�ைல. நா� ��ன� பா��த பா�கா�� வ�ள���
ெகா�ைக(Margin of Safety) அ��பைடய�� ப�கிைன வா�க
�ய�சி�கலா�; உதாரண�தி�� நா� க�டறி�த உ�ைமயான அ�ல�
உ�ளா��த வ�ைல �. 100 /- என��, 10 % பா�கா�� வ�ள��� த��ப�
எ��� ெகா�டா�, நா� வா�க நிைன��� ப�கி� வ�ைல �. 90/- என
ெகா�ளலா�. ஒ� ப�கி� உ�ளா��த வ�ைலய�லி��� பா�கா��
வ�ள��� வ�ைலய�� (Margin of Safety) ெப�� ேபா�, நம� �த���
பா�கா�பாக இ����, லாப�� ெபறலா� அதிகமா� !

– நிைற�

ப���ச�ைத அ��பைட ப��பா�� ச�ம�தமான ேக�வ�க���,

மி�ன�ச� ெச�ய : skatzsaravana@gm ail.com

இைணய �கவ�: w w w .varthagam adurai.com

97
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

ப���ச�ைத தகவ��கான சில பய��ள இைண��க�

Useful links for the Stock Analysis Data

NSE India

https://w w w.nseindia.com/

BSE India

https://w w w.bseindia.com/

Reserve Bank of India for Bank Rates & Policy Information

https://w w w.rbi.org.in/

SEBI for Complaints

https://w w w.sebi.gov.in/

Screen for Stock Screening Analysis

https://w w w.screener.in/

https://simplyw all.st
ந��க�� ப���ச�ைத ராஜா தா� சரவண�மா� நாகரா�

99

You might also like