Περιεχόμενα

Σημειώσεις Χρηματοοικονομικής Διοίκησης ............................................................................ 2

Εισαγωγή ................................................................................................................................... 2
Διοικητική (Οργανωτική) δομή επιχειρηματικών αποφάσεων ................................................ 5
Ο ρόλος των οικονομικών στελεχών ....................................................................................... 11
Είδη Χρηματοοικονομικών Αποφάσεων: Επενδύσεις και Χρηματοδότηση ........................... 15
Απόφαση επένδυσης........................................................................................................... 16
Απόφαση χρηματοδότησης................................................................................................. 17
Μερισματική πολιτική ......................................................................................................... 18
Κατανόηση του αντίκτυπου των οικονομικών αποφάσεων στις οικονομικές καταστάσεις .. 22
Το οικονομικό περιβάλλον της επιχειρηματικής δραστηριότητας ......................................... 26
Νομισματική Πολιτική. ........................................................................................................ 27
Δημοσιονομική πολιτική ..................................................................................................... 28
Νομισματική πολιτική ......................................................................................................... 28
Μορφές Επιχειρηματικής Οργάνωσης .................................................................................... 30
Ατομική επιχείρηση ............................................................................................................. 30
Προσωπικές επιχειρήσεις ................................................................................................... 31
Εταιρεία ............................................................................................................................... 33
Το φορολογικό περιβάλλον. Η φορολογία μέσω οικονομικής πολιτικής .............................. 37
Διαχείριση Ταμειακών Ροών ................................................................................................... 41
Η χρονική αξία των χρημάτων................................................................................................. 43
Δομή των επιτοκίων ................................................................................................................ 45
Ταχύτητα με την οποία κυκλοφορούν τα εμπορεύματα ........................................................ 46
Ρευστότητα .............................................................................................................................. 48
Ισολογισμός ............................................................................................................................. 49

1
Σημειώσεις Χρηματοοικονομικής Διοίκησης

Εισαγωγή
Ρωτήστε κάποιον τι πιστεύει ότι είναι τα «χρηματοοικονομικά». Πιθανότατα θα
λάβετε ποικίλες απαντήσεις: «Αφορά τα χρήματα». «Αυτό κάνει η τράπεζά μου».
«Το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης έχει κάποια σχέση με αυτό». «Έτσι οι
επιχειρήσεις και οι άνθρωποι παίρνουν τα χρήματα που χρειάζονται – ξέρετε,
δανεισμός και άλλα τέτοια». Και θα είναι όλοι σωστοί! Τα χρηματοοικονομικά είναι
ένα ευρύ πεδίο. Περιλαμβάνει εθνικά και διεθνή τραπεζικά συστήματα και τη
χρηματοδότηση των επιχειρήσεων. Ασχολείται επίσης με τη διαδικασία που
ακολουθείτε για να λάβετε ένα δάνειο αυτοκινήτου και τι κάνει μια επιχείρηση όταν
σχεδιάζει για τις μελλοντικές της ανάγκες. Εντός του γενικού τομέα των
οικονομικών, υπάρχουν τρεις τομείς μελέτης - χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και
αγορές, επενδύσεις και χρηματοοικονομική διαχείριση. Τα χρηματοπιστωτικά
ιδρύματα συλλέγουν κεφάλαια από αποταμιευτές και τα δανείζουν ή τα επενδύουν σε
επιχειρήσεις ή άτομα που χρειάζονται μετρητά. Παραδείγματα χρηματοπιστωτικών
33
ιδρυμάτων είναι οι εμπορικές τράπεζες, οι επενδυτικές τράπεζες, οι ασφαλιστικές
εταιρείες και τα αμοιβαία κεφάλαια. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως
111
μέρος του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Το χρηματοοικονομικό σύστημα είναι το
περιβάλλον των οικονομικών. Περιλαμβάνει τους νόμους και τους κανονισμούς που
επηρεάζουν τις χρηματοοικονομικές συναλλαγές. Το χρηματοοικονομικό σύστημα
7
περιλαμβάνει την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η οποία ελέγχει την προσφορά
χρήματος στην οικονομία της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Αποτελείται επίσης από τους
μηχανισμούς που έχουν κατασκευαστεί για να διευκολύνουν τη ροή χρήματος και
χρηματοοικονομικών τίτλων μεταξύ των χωρών. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές
αντιπροσωπεύουν τρόπους για να φέρουν αυτούς που έχουν χρήματα να επενδύσουν
μαζί με αυτούς που χρειάζονται κεφάλαια. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές, οι οποίες
περιλαμβάνουν αγορές για στεγαστικά δάνεια, τίτλους και νομίσματα, είναι
απαραίτητες για να λειτουργεί αποτελεσματικά ένα χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Όταν οι άνθρωποι επενδύουν κεφάλαια, δανείζουν ή δανείζονται χρήματα ή
αγοράζουν ή πωλούν μετοχές μιας εταιρείας, συμμετέχουν στις χρηματοοικονομικές
αγορές. Οι αγορές κινητών αξιών διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο βοηθώντας τις
επιχειρήσεις και τις κυβερνήσεις να συγκεντρώσουν νέα κεφάλαια. Οι αγορές
κινητών αξιών διευκολύνουν επίσης τη μεταφορά τίτλων μεταξύ επενδυτών. Μια

2
αγορά κινητών αξιών μπορεί να είναι μια κεντρική τοποθεσία για τη διαπραγμάτευση
οικονομικών απαιτήσεων, όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Μπορεί επίσης
να λάβει τη μορφή ενός δικτύου επικοινωνιών, όπως συμβαίνει με την
εξωχρηματιστηριακή αγορά, η οποία είναι ένα άλλο μέσο διαπραγμάτευσης μετοχών
και ομολόγων.

Λαμβάνοντας υπόψη όλα τα παραπάνω, θα ήταν ευκολότερα κατανοητός, τώρα, ένας

ορισμός της χρηματοοικονομικής διοίκησης, όπως ο εξής: Η χρηματοοικονομική
85
διοίκηση περιλαμβάνει τη λήψη αποφάσεων που σχετίζονται με τη χρηματοδότηση των
επιχειρήσεων, τον προϋπολογισμό κεφαλαίων για επενδυτικά προγράμματα, τον
καθορισμό μερισματικών πολιτικών και τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Ο
29
πρωταρχικός στόχος είναι η μεγιστοποίηση της αγοραίας αξίας της επιχείρησης και η
μεγιστοποίηση του πλούτου των μετόχων.

Οι αποφάσεις χρηματοδότησης αφορούν τη δημιουργία μιας βέλτιστης κεφαλαιακής

δομής με την εξισορρόπηση περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων εντός της
εταιρείας. Οι αποφάσεις μερισματικής πολιτικής περιλαμβάνουν τον προσδιορισμό
9
του τρόπου με τον οποίο ένα μέρος των κερδών διανέμεται στους μετόχους. Οι
επενδυτικές αποφάσεις περιστρέφονται γύρω από τη χρησιμοποίηση κεφαλαίων που
προέρχονται από χρηματοπιστωτικές αγορές, ειδικότερα από αγορές χρήματος και
κεφαλαιαγορές, για τις παραγωγικές δραστηριότητες της εταιρείας.

ΣΤΟΧΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ

Μεγιστοποίηση της αξίας της καιτης

Αποφάσεις Χρηματοδότησης Μερισματική Πολιτική Επενδύσεις

Μακροχρόνιες Βραχυχρόνιες

ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ

53
Πηγή: https://eclass.upatras.gr/modules/document/file.php/BMA529/XRHMDIOIK.pdf

3
9
Όπως φαίνεται στο παραπάνω διάγραμμα, τα κεφάλαια κατανέμονται τόσο σε
βραχυπρόθεσμες όσο και σε μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Ο προϋπολογισμός
κεφαλαίων περιλαμβάνει συγκεκριμένα μετρήσιμες μακροπρόθεσμες επενδύσεις σε
43
περιουσιακά στοιχεία, που περιλαμβάνουν υλικά περιουσιακά στοιχεία όπως γη και
μηχανήματα, καθώς και άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως τεχνολογία, γνώση, έρευνα
και ανάπτυξη και διπλώματα ευρεσιτεχνίας.

Στην ουσία, η χρηματοοικονομική διαχείριση περιλαμβάνει τρεις αλληλένδετους

9
χώρους στο πεδίο της χρηματοοικονομικής επιστήμης, που περιλαμβάνουν τα
συμπεράσματα και τα εργαλεία τους:

Αγορές χρήματος και κεφαλαίου, που αφορά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που

ενεργούν ως μεσάζοντες, τη δημιουργία ρυθμιστικών πλαισίων για αγορές στο
9
παγκοσμιοποιημένο πλαίσιο, την κατανόηση του ρόλου και της λειτουργίας των
αγορών, τη συμβολή τους στην οικονομική ανάπτυξη και την εξέταση των αγορών
κινητών αξιών (συμπεριλαμβανομένων των μετοχών , αγορές ομολόγων και
παραγώγων).

Διαχείριση Επενδύσεων, που εστιάζει στη διαδικασία λήψης αποφάσεων σχετικά με

την κατανομή των επενδύσεων από ιδιωτικά, θεσμικά και συνταξιοδοτικά ταμεία σε
διάφορες αγορές και προϊόντα. Περιλαμβάνει επίσης τη διαχείριση χαρτοφυλακίων
ενώ εξετάζεται η σχέση μεταξύ απόδοσης και κινδύνου.

Χρηματοοικονομική διαχείριση (ή χρηματοδότηση επιχειρήσεων), που εκτείνεται

πέρα από τους δύο προηγούμενους χώρους και έχει σημασία σε διάφορους τύπους
επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένων οργανισμών κοινωφελούς χαρακτήρα (όπως
σχολεία, πανεπιστήμια, νοσοκομεία), πιστωτικά ιδρύματα (τράπεζες),
χρηματοπιστωτικές εταιρείες και οργανισμούς ( όπως χρηματιστηριακές εταιρείες,
84
εταιρείες διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων, εταιρείες επενδυτικών υπηρεσιών,
εταιρείες επενδύσεων χαρτοφυλακίου και συνταξιοδοτικά ταμεία). Αφορά επίσης τις
βιομηχανικές εταιρείες και το λιανικό εμπόριο.

Οι τρεις χώροι των οικονομικών αλληλεπιδρούν και αλληλοεπικαλύπτονται. Τα

χρηματοπιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν στο περιβάλλον των χρηματοπιστωτικών
86
αγορών και εργάζονται για να καλύψουν τις οικονομικές ανάγκες των ατόμων και
των επιχειρήσεων.

4
Διοικητική (Οργανωτική) δομή επιχειρηματικών αποφάσεων
5
Μια διοικητική ή Οργανωτική δομή είναι ένα σύστημα που περιγράφει τον τρόπο με
τον οποίο κατευθύνονται ορισμένες δραστηριότητες προκειμένου να επιτευχθούν οι
στόχοι ενός οργανισμού. Αυτές οι δραστηριότητες μπορεί να περιλαμβάνουν
κανόνες, ρόλους και ευθύνες.

Η οργανωτική δομή καθορίζει επίσης πώς οι πληροφορίες ρέουν μεταξύ των

επιπέδων μέσα στην εταιρεία. Για παράδειγμα, σε μια κεντρική δομή, οι αποφάσεις
ρέουν από πάνω προς τα κάτω, ενώ σε μια αποκεντρωμένη δομή, η εξουσία λήψης
αποφάσεων κατανέμεται μεταξύ των διαφόρων επιπέδων του οργανισμού. Η ύπαρξη
μιας οργανωτικής δομής επιτρέπει στις εταιρείες να παραμένουν αποτελεσματικές και
89 2
εστιασμένες. Μια οργανωτική δομή περιγράφει τον τρόπο με τον οποίο ορισμένες
δραστηριότητες κατευθύνονται για την επίτευξη των στόχων ενός οργανισμού. Οι
επιτυχημένες οργανωτικές δομές καθορίζουν τη δουλειά κάθε εργαζομένου και τον
2
τρόπο με τον οποίο εντάσσεται στο συνολικό σύστημα. Μια κεντρική δομή έχει μια
καθορισμένη αλυσίδα διοίκησης, ενώ οι αποκεντρωμένες δομές παρέχουν σχεδόν σε
κάθε εργαζόμενο υψηλού επιπέδου προσωπική υπηρεσία.
2
Οι ανώτεροι ηγέτες θα πρέπει να εξετάσουν διάφορους παράγοντες πριν
αποφασίσουν ποιος τύπος οργανισμού είναι καλύτερος για την επιχείρησή τους,
συμπεριλαμβανομένων των επιχειρηματικών στόχων, του κλάδου και της κουλτούρας
της εταιρείας.
3
Οι επιχειρήσεις όλων των σχημάτων και μεγεθών χρησιμοποιούν σε μεγάλο βαθμό
τις οργανωτικές δομές. Καθορίζουν μια συγκεκριμένη ιεραρχία μέσα σε έναν
οργανισμό. Μια επιτυχημένη οργανωτική δομή καθορίζει τη δουλειά κάθε
εργαζομένου και τον τρόπο με τον οποίο εντάσσεται στο συνολικό σύστημα. Με
απλά λόγια, η οργανωτική δομή καθορίζει ποιος κάνει τι, ώστε η εταιρεία να
μπορέσει να επιτύχει τους στόχους της.

Αυτή η διάρθρωση παρέχει σε μια εταιρεία μια οπτική αναπαράσταση του πώς
διαμορφώνεται και πώς μπορεί να προχωρήσει καλύτερα στην επίτευξη των στόχων
8
της. Οι οργανωτικές δομές απεικονίζονται συνήθως σε κάποιο είδος γραφήματος ή
διαγράμματος όπως μια πυραμίδα, όπου τα πιο ισχυρά μέλη του οργανισμού κάθονται
στην κορυφή, ενώ εκείνα με τη λιγότερη δύναμη βρίσκονται στο κάτω μέρος.

5
3
Η μη ύπαρξη επίσημης δομής μπορεί να αποδειχθεί δύσκολη για ορισμένους
οργανισμούς. Για παράδειγμα, οι εργαζόμενοι μπορεί να δυσκολεύονται να
γνωρίζουν σε ποιον πρέπει να αναφέρουν. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αβεβαιότητα
ως προς το ποιος είναι υπεύθυνος για τι στον οργανισμό.

Η ύπαρξη μιας δομής μπορεί να βοηθήσει στην αποτελεσματικότητα και να

προσφέρει σαφήνεια για όλους σε κάθε επίπεδο. Αυτό σημαίνει επίσης ότι κάθε
τμήμα μπορεί να είναι πιο παραγωγικό, καθώς είναι πιθανό να επικεντρώνεται
περισσότερο στην ενέργεια και τον χρόνο.
8
Οι οργανωτικές δομές απεικονίζονται συνήθως σε κάποιο είδος γραφήματος ή
διαγράμματος όπως μια πυραμίδα, όπου τα πιο ισχυρά μέλη του οργανισμού κάθονται
στην κορυφή, ενώ εκείνα με τη λιγότερη δύναμη βρίσκονται στο κάτω μέρος. Δεν
7
υπάρχει μια καλύτερη οργανωτική δομή, καθώς εξαρτάται από τη φύση της εταιρείας
και τον κλάδο στον οποίο δραστηριοποιείται.

Κάθε εταιρεία θα πρέπει να λειτουργεί με μια καλά σχεδιασμένη διοικητική δομή που
να καθοδηγεί τη διαδικασία εργασίας. Μια εξαιρετική διοικητική δομή μιας εταιρείας
θα εμφανίζει σχέσεις προσωπικού και θα υποστηρίζει την αποτελεσματική
επικοινωνία. Κάθε εταιρεία χρειάζεται μια διοικητική δομή για να διασφαλίσει μια
συστηματική λειτουργία και για να λειτουργεί αποτελεσματικά. Μπορεί να βοηθήσει
στην ανάθεση ρόλων σε τμήματα και άτομα.

Το παρακάτω παράδειγμα δείχνει το βασικό περιεχόμενο μιας διοικητικής δομής μιας

εταιρείας.

6
Πηγή: https://www.calda.gr/organogramma-etairias/

Στο παραπάνω γράφημα φαίνεται μια επίσημη διοικητική δομή της διοίκησης μιας
εταιρείας. Δείχνει την πιο χαρακτηριστική δομή μιας εταιρείας. Το ιεραρχικό της
σύστημα σε μια εταιρεία ταξινομείται στους εξής 4 τύπους:

1. Μέτοχοι της Εταιρείας

Οι μέτοχοι κατέχουν την εταιρεία. Ένας μέτοχος δεν διευθύνει την επιχείρηση ούτε
συμμετέχει στη διαχείριση. Δεν αποτυπώνονται στο οργανόγραμμα αλλά είναι εκείνοι
που επιλέγουν ποιος θα διευθύνει την επιχείρηση για λογαριασμό τους, τους
45
διευθυντές, και ψηφίζουν για σημαντικές αποφάσεις όπως η απόκτηση, η
συγχώνευση και η πώληση περιουσιακών στοιχείων.

2. Διοικητικό Συμβούλιο (Δ.Σ.)

Το Διοικητικό Συμβούλιο έχει πολύ στενή ενασχόληση με τη διοίκηση της εταιρείας.

Εκλέγονται από τους μετόχους και αναφέρονται σε αυτούς ετησίως. Οι πρωταρχικές
ευθύνες των διευθυντών είναι να προστατεύουν τα συμφέροντα των μετόχων.

7
3. Μέλη Δ.Σ.

Τα στελέχη εκλέγονται από το Διοικητικό Συμβούλιο. Μια εταιρεία έχει 4 τυπικά

μέλη Δ.Σ.: Πρόεδρο, Αντιπρόεδρο, Ταμία και Γραμματέα. Είναι υπεύθυνοι για την
καθημερινή διαχείριση της εταιρείας.

Πρόεδρος: έχει την πλειοψηφία των αρμοδιοτήτων και είναι υπεύθυνος για τις
πολιτικές της εταιρείας, υπογράφει σημαντικές συμβάσεις και έγγραφα, αναφέρει στο
Διοικητικό Συμβούλιο,

Αντιπρόεδρος: Ανώτερο στέλεχος της επιχείρησης, διάδοχος του προέδρου σε

περίπτωση θανάτου ή απόλυσης,

Ταμίας: υπεύθυνος για οικονομικές αναφορές και συναλλαγές,

Γραμματέας: τηρεί εταιρικά αρχεία και έγγραφα.

4. Εργαζόμενοι: εκτελούν διάφορα καθήκοντα που σχετίζονται με υποθέσεις της

εταιρείας, αναφέρονται σε στελέχη της εταιρείας.
2
Τύποι Οργανωτικών Δομών

Λειτουργική Δομή

Τέσσερις τύποι κοινών οργανωτικών δομών εφαρμόζονται στον πραγματικό κόσμο.

Η πρώτη και πιο κοινή είναι μια λειτουργική δομή. Αυτή αναφέρεται επίσης ως μια
γραφειοκρατική οργανωτική δομή και διοικεί μια εταιρεία με βάση την εξειδίκευση
του εργατικού δυναμικού της. Οι περισσότερες μικρές έως μεσαίες επιχειρήσεις
εφαρμόζουν μια λειτουργική δομή. Η διαίρεση της επιχείρησης σε τμήματα που
αποτελούνται από το μάρκετινγκ, τις πωλήσεις και τις λειτουργίες είναι η πράξη της
χρήσης μιας γραφειοκρατικής οργανωτικής δομής.

Τμηματική ή πολυτμηματική δομή Δομή

Ο δεύτερος τύπος είναι κοινός μεταξύ μεγάλων εταιρειών με πολλές επιχειρηματικές

μονάδες. Ονομάζεται τμηματική ή πολυτμηματική δομή, μια εταιρεία που
χρησιμοποιεί αυτή τη μέθοδο δομεί την ηγετική της ομάδα με βάση τα προϊόντα, τα
έργα ή τις θυγατρικές που λειτουργούν. Ένα καλό παράδειγμα αυτής της δομής είναι
η Johnson & Johnson. Με χιλιάδες προϊόντα και γραμμές επιχειρήσεων, η εταιρεία

8
δομείται έτσι ώστε κάθε επιχειρηματική μονάδα να λειτουργεί ως η δική της εταιρεία
με τον δικό της πρόεδρο.

Τα τμήματα μπορούν επίσης να ορίζονται γεωγραφικά εκτός από την εξειδίκευση.

Για παράδειγμα, μια παγκόσμια εταιρεία μπορεί να έχει ένα τμήμα Βόρειας Αμερικής
και ένα Ευρωπαϊκό Τμήμα.

Με βάση την ομάδα

Παρόμοια με τις τμηματικές ή λειτουργικές δομές, οι οργανισμοί που βασίζονται σε

ομάδες διαχωρίζονται σε δεμένες ομάδες εργαζομένων που εξυπηρετούν
συγκεκριμένους στόχους και λειτουργίες, αλλά όπου κάθε ομάδα είναι μια μονάδα
που περιέχει ηγέτες και εργαζόμενους.

Επίπεδη Δομή
2
Η επίπεδη, γνωστή και ως οριζόντια δομή, είναι σχετικά νεότερη και χρησιμοποιείται
σε πολλές νεοφυείς επιχειρήσεις. Όπως υπαινίσσεται το όνομα, ισοπεδώνει την
ιεραρχία και την αλυσίδα διοίκησης και δίνει στους υπαλλήλους του μεγάλη
αυτονομία. Οι εταιρείες που χρησιμοποιούν αυτόν τον τύπο δομής έχουν υψηλή
ταχύτητα υλοποίησης.

Δομή Μήτρας
2
Οι εταιρείες μπορούν επίσης να έχουν δομή μήτρας. Είναι επίσης το πιο μπερδεμένο
και το λιγότερο χρησιμοποιημένο. Αυτή η δομή συγκεντρώνει τους υπαλλήλους σε
διαφορετικούς προϊσταμένους, τμήματα ή τμήματα. Ένας υπάλληλος που εργάζεται
2
για μια μητρική εταιρεία, για παράδειγμα, μπορεί να έχει καθήκοντα τόσο στις
πωλήσεις όσο και στην εξυπηρέτηση πελατών.

Κυκλική Δομή

Οι κυκλικές δομές είναι ιεραρχικές, αλλά λέγεται ότι είναι κυκλικές καθώς
τοποθετούν υπαλλήλους και διευθυντές υψηλότερου επιπέδου στο κέντρο του
οργανισμού με ομόκεντρους δακτυλίους που εκτείνονται προς τα έξω, οι οποίοι
18
περιέχουν υπαλλήλους και προσωπικό χαμηλότερου επιπέδου. Αυτός ο τρόπος
οργάνωσης έχει σκοπό να ενθαρρύνει την ανοιχτή επικοινωνία και τη συνεργασία
μεταξύ των διαφορετικών βαθμίδων.

9
Δομή Δικτύου

Η δομή του δικτύου οργανώνει εργολάβους και τρίτους προμηθευτές για την
εκτέλεση ορισμένων βασικών λειτουργιών. Διαθέτει μια σχετικά μικρή έδρα με
γεωγραφικά διασκορπισμένα δορυφορικά γραφεία, μαζί με βασικές λειτουργίες που
ανατίθενται σε άλλες εταιρείες και συμβούλους.

Οφέλη Οργανωτικών Δομών

3
Η δημιουργία μιας οργανωτικής δομής μπορεί να είναι πολύ επωφελής για μια
6
εταιρεία. Η δομή δεν καθορίζει μόνο την ιεραρχία μιας εταιρείας αλλά επιτρέπει
επίσης στην επιχείρηση να καθορίσει τη δομή αμοιβών για τους υπαλλήλους της.
Θέτοντας την οργανωτική δομή σε εφαρμογή, η εταιρεία μπορεί να αποφασίσει τους
βαθμούς και τα εύρη μισθών για κάθε θέση.

Η δομή κάνει επίσης τις λειτουργίες πιο αποτελεσματικές και πολύ πιο
αποτελεσματικές. Διαχωρίζοντας υπαλλήλους και λειτουργίες σε διαφορετικά
τμήματα, η εταιρεία μπορεί να εκτελεί διαφορετικές λειτουργίες ταυτόχρονα χωρίς
προβλήματα.

Επιπλέον, μια πολύ σαφής οργανωτική δομή ενημερώνει τους υπαλλήλους για τον
2
καλύτερο τρόπο για να ολοκληρώσουν τη δουλειά τους. Για παράδειγμα, σε έναν
ιεραρχικό οργανισμό, οι εργαζόμενοι θα πρέπει να εργαστούν πιο σκληρά για να
αγοράσουν χάρη ή να φλερτάρουν αυτούς που έχουν εξουσία λήψης αποφάσεων. Σε
2
έναν αποκεντρωμένο οργανισμό, οι εργαζόμενοι πρέπει να αναλάβουν περισσότερες
πρωτοβουλίες και να φέρουν στο τραπέζι τη δημιουργική επίλυση προβλημάτων.
Αυτό μπορεί επίσης να βοηθήσει να δημιουργηθούν προσδοκίες για το πώς οι
εργαζόμενοι μπορούν να παρακολουθούν τη δική τους ανάπτυξη μέσα σε μια
εταιρεία και να δώσουν έμφαση σε ένα συγκεκριμένο σύνολο δεξιοτήτων - καθώς και
στους δυνητικούς υπαλλήλους να μετρήσουν εάν μια τέτοια εταιρεία ταιριάζει καλά
με τα δικά τους ενδιαφέροντα και στυλ εργασίας.

10
Ο ρόλος των οικονομικών στελεχών
Η χρηματοοικονομική διαχείριση μελετά πώς μια επιχείρηση πρέπει να διαχειρίζεται
40
τα περιουσιακά της στοιχεία, τις υποχρεώσεις και τα ίδια κεφάλαιά της για να
παράγει ένα αγαθό ή μια υπηρεσία. Το αν μια επιχείρηση λανσάρει ένα νέο προϊόν ή
επεκτείνει την παραγωγή ή όχι πώς να επενδύσει τα πλεονάζοντα μετρητά, αποτελούν
παραδείγματα αποφάσεων με τις οποίες εμπλέκονται οι χρηματοοικονομικοί
διευθυντές. Οι χρηματοοικονομικοί διευθυντές συνεργάζονται συνεχώς με
χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και παρακολουθούν τις τάσεις της χρηματοοικονομικής
αγοράς καθώς λαμβάνουν επενδυτικές και χρηματοοικονομικές αποφάσεις. Οι
χρηματοοικονομικοί ή οικονομικοί διευθυντές κάνουν αναλύσεις και λαμβάνουν
αποφάσεις με βάση πληροφορίες που λαμβάνουν από τις χρηματοοικονομικές
αγορές. Συνεργάζονται επίσης με χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όταν χρειάζεται να
συγκεντρώσουν κεφάλαια και όταν έχουν πλεονάζοντα κεφάλαια για να επενδύσουν.
Οι οικονομικοί διευθυντές διασφαλίζουν την οικονομική υγεία ενός οργανισμού
μέσω επενδυτικών δραστηριοτήτων και μακροπρόθεσμων στρατηγικών
14
χρηματοδότησης. Οι οικονομικοί διευθυντές πραγματοποιούν ανάλυση δεδομένων
και συμβουλεύουν τα ανώτερα στελέχη σχετικά με ιδέες μεγιστοποίησης του
κέρδους. Οι οικονομικοί διαχειριστές συνήθως:

 Προετοιμάζουν οικονομικές καταστάσεις, εκθέσεις επιχειρηματικής

δραστηριότητας και προβλέψεων
 Παρακολουθούν τα οικονομικά στοιχεία για να διασφαλιστεί ότι πληρούνται
οι νομικές απαιτήσεις
 ·Επιβλέπουν τους υπαλλήλους που κάνουν οικονομικές αναφορές και
προϋπολογισμό
16
 ·Εξετάζουν τις οικονομικές εκθέσεις της εταιρείας και αναζητούν τρόπους
μείωσης του κόστους
16
 Αναλύουν τις τάσεις της αγοράς για να βρουν ευκαιρίες για επέκταση ή για
εξαγορά άλλων εταιρειών

Ο ρόλος του οικονομικού διευθυντή, ιδιαίτερα στις επιχειρήσεις, αλλάζει ως

100
απάντηση στις τεχνολογικές εξελίξεις που έχουν μειώσει σημαντικά τον χρόνο που
απαιτείται για την παραγωγή οικονομικών αναφορών. Η κύρια ευθύνη των
οικονομικών διευθυντών ήταν η παρακολούθηση των οικονομικών μιας εταιρείας,
14
αλλά τώρα κάνουν περισσότερη ανάλυση δεδομένων και συμβουλεύουν τα ανώτερα

11
στελέχη σχετικά με ιδέες για τη μεγιστοποίηση των κερδών. Συχνά εργάζονται σε
ομάδες, ενεργώντας ως επιχειρηματικοί σύμβουλοι κορυφαίων στελεχών.

Οι οικονομικοί διευθυντές εκτελούν επίσης καθήκοντα που είναι ειδικά για τον
οργανισμό ή τον κλάδο τους. Για παράδειγμα, οι οικονομικοί διευθυντές της
κυβέρνησης πρέπει να είναι ειδικοί σε κρατικές πιστώσεις και διαδικασίες
προϋπολογισμού, και οι οικονομικοί διαχειριστές της υγειονομικής περίθαλψης
πρέπει να γνωρίζουν για ζητήματα στη χρηματοδότηση της υγειονομικής περίθαλψης.
Επιπλέον, οι οικονομικοί διαχειριστές πρέπει να γνωρίζουν τους ειδικούς
φορολογικούς νόμους και κανονισμούς που επηρεάζουν τον κλάδο τους.

Οι αποφάσεις για επενδύσεις κεφαλαίου είναι μακροπρόθεσμες αποφάσεις εταιρικής

χρηματοδότησης που σχετίζονται με πάγια στοιχεία ενεργητικού και κεφαλαιακή
διάρθρωση. Οι αποφάσεις βασίζονται σε πολλά αλληλένδετα κριτήρια. Η εταιρική
15
διοίκηση επιδιώκει να μεγιστοποιήσει την αξία της επιχείρησης επενδύοντας σε έργα
που αποφέρουν θετική καθαρή παρούσα αξία όταν αποτιμώνται χρησιμοποιώντας ένα
κατάλληλο προεξοφλητικό επιτόκιο λαμβάνοντας υπόψη τον κίνδυνο. Αυτά τα έργα
πρέπει επίσης να χρηματοδοτηθούν κατάλληλα. Εάν δεν υπάρχουν τέτοιες ευκαιρίες,
η μεγιστοποίηση της αξίας των μετόχων υπαγορεύει ότι η διοίκηση πρέπει να
επιστρέψει τα πλεονάζοντα μετρητά στους μετόχους (δηλαδή διανομή μέσω
μερισμάτων). Συνεπώς, οι αποφάσεις για επενδύσεις κεφαλαίου περιλαμβάνουν μια
επενδυτική απόφαση, μια απόφαση χρηματοδότησης και μια απόφαση μερίσματος.

Η διοίκηση πρέπει να κατανείμει περιορισμένους πόρους μεταξύ ανταγωνιστικών

ευκαιριών (έργων) σε μια διαδικασία γνωστή ως προϋπολογισμός κεφαλαίου. Η λήψη
αυτής της επενδυτικής απόφασης απαιτεί την εκτίμηση της αξίας κάθε ευκαιρίας ή
94
έργου, η οποία είναι συνάρτηση του μεγέθους, του χρόνου και της προβλεψιμότητας
των μελλοντικών ταμειακών ροών.

Η επίτευξη των στόχων της εταιρικής χρηματοδότησης απαιτεί οποιαδήποτε εταιρική

επένδυση να χρηματοδοτείται κατάλληλα. Οι πηγές χρηματοδότησης είναι, γενικά,
κεφάλαια που δημιουργούνται από την ίδια η επιχείρηση και κεφάλαια από
εξωτερικούς χρηματοδότες, τα οποία αποκτώνται με την έκδοση νέου χρέους ή
μετοχικού κεφαλαίου.

12
Υπάρχουν διαφορετικοί τύποι οικονομικών διευθυντών, καθένας από τους οποίους
επικεντρώνεται σε έναν συγκεκριμένο τομέα διαχείρισης.

Οι ελεγκτές κατευθύνουν την προετοιμασία οικονομικών εκθέσεων που συνοψίζουν

και προβλέπουν την οικονομική θέση του οργανισμού, όπως καταστάσεις
λογαριασμού αποτελεσμάτων, ισολογισμούς και αναλύσεις μελλοντικών κερδών ή
εξόδων. Οι ελεγκτές είναι επίσης υπεύθυνοι για την προετοιμασία ειδικών εκθέσεων
που απαιτούνται από κυβερνητικούς φορείς που ρυθμίζουν τις επιχειρήσεις. Συχνά, οι
ελεγκτές επιβλέπουν τα τμήματα λογιστικής, ελέγχου και προϋπολογισμού. Οι ταμίας
και οι οικονομικοί υπάλληλοι κατευθύνουν τους προϋπολογισμούς του οργανισμού
τους για να επιτύχουν τους οικονομικούς του στόχους και να επιβλέπουν την
επένδυση των κεφαλαίων. Υλοποιούν στρατηγικές για την άντληση κεφαλαίων και
επίσης αναπτύσσουν οικονομικά σχέδια για συγχωνεύσεις και εξαγορές.

Οι διαχειριστές πιστώσεων επιβλέπουν τις πιστωτικές δραστηριότητες της εταιρείας.

Θέτουν κριτήρια αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας, καθορίζουν τα ανώτατα
όρια πίστωσης και παρακολουθούν τις εισπράξεις των ληξιπρόθεσμων λογαριασμών.
7
Οι διαχειριστές μετρητών παρακολουθούν και ελέγχουν τη ροή των μετρητών που
εισέρχονται και εξέρχονται από την εταιρεία για να καλύψουν τις επιχειρηματικές και
επενδυτικές ανάγκες της εταιρείας. Οι διαχειριστές κινδύνου ελέγχουν τον
χρηματοοικονομικό κίνδυνο χρησιμοποιώντας αντιστάθμιση και άλλες στρατηγικές
για να περιορίσουν ή να αντισταθμίσουν την πιθανότητα οικονομικής ζημίας ή την
έκθεση μιας εταιρείας σε χρηματοοικονομική αβεβαιότητα. Οι διαχειριστές
ασφάλισης αποφασίζουν πώς να περιορίσουν καλύτερα τις απώλειες μιας εταιρείας
αποκτώντας ασφάλιση έναντι κινδύνων όπως η ανάγκη καταβολής πληρωμών
αναπηρίας για έναν εργαζόμενο που τραυματίζεται στη δουλειά ή τα έξοδα που
επιβάλλονται από μια αγωγή κατά της εταιρείας.

Σημαντικές δεξιότητες για τους οικονομικούς διευθυντές

Αναλυτικές δεξιότητες. Οι οικονομικοί διευθυντές βοηθούν όλο και περισσότερο τα

στελέχη στη λήψη αποφάσεων που επηρεάζουν τον οργανισμό, ένα έργο για το οποίο
χρειάζονται αναλυτική ικανότητα.

13
 80
Επικοινωνία. Οι άριστες δεξιότητες επικοινωνίας είναι απαραίτητες γιατί οι
οικονομικοί διαχειριστές πρέπει να εξηγούν και να αιτιολογούν περίπλοκες
οικονομικές συναλλαγές.

Προσοχή στη λεπτομέρεια. Κατά την προετοιμασία και την ανάλυση εκθέσεων όπως
ισολογισμοί και καταστάσεις λογαριασμού αποτελεσμάτων, οι οικονομικοί
διαχειριστές πρέπει να δίνουν προσοχή στη λεπτομέρεια.

Μαθηματικές δεξιότητες. Οι οικονομικοί διευθυντές πρέπει να είναι ικανοί στα

μαθηματικά, συμπεριλαμβανομένης της άλγεβρας. Η κατανόηση των διεθνών
οικονομικών και πολύπλοκων χρηματοοικονομικών εγγράφων είναι επίσης
σημαντική.

Ικανότητες οργάνωσης. Οι οικονομικοί διευθυντές ασχολούνται με μια σειρά από

πληροφορίες και έγγραφα. Πρέπει να παραμείνουν οργανωμένοι για να κάνουν τη
δουλειά τους αποτελεσματικά.

14
Είδη Χρηματοοικονομικών Αποφάσεων: Επενδύσεις και
Χρηματοδότηση
Κάθε επιχείρηση –μικρή, μεσαία ή μεγάλη– πρέπει να εφαρμόζει καλές πρακτικές
οικονομικής διαχείρισης για να πετύχει και να αναπτυχθεί. Μια επιτυχημένη
48
επιχείρηση απαιτεί χρηστή οικονομική διαχείριση. Η οικονομική διαχείριση είναι η
διαδικασία λήψης αποφάσεων σχετικά με τον καλύτερο τρόπο χρήσης των
58
οικονομικών πόρων μιας εταιρείας. Περιλαμβάνει τον προγραμματισμό, την
οργάνωση και τον έλεγχο των οικονομικών δραστηριοτήτων μιας εταιρείας. Ο στόχος
της οικονομικής διαχείρισης είναι να μεγιστοποιήσει την αξία των μετόχων μιας
82
εταιρείας λαμβάνοντας τις καλύτερες δυνατές αποφάσεις σχετικά με τον τρόπο
χρήσης των οικονομικών της πόρων.

Υπάρχουν τρεις κύριοι τύποι οικονομικών αποφάσεων που πρέπει να λάβουν οι

οικονομικοί διευθυντές: επενδυτικές αποφάσεις, αποφάσεις χρηματοδότησης και
αποφάσεις μερίσματος. Οι δύο πρώτες αποφάσεις συνοψίζονται στο πώς να ξοδέψετε
1
χρήματα και πώς να δανειστείτε χρήματα. Θυμηθείτε ότι ο γενικός στόχος των
οικονομικών αποφάσεων είναι η μεγιστοποίηση της αξίας των μετόχων, επομένως
κάθε απόφαση πρέπει να τίθεται σε αυτό το πλαίσιο.

Βασικά σημεία και των τριών τύπων αποτελούν:

 Ο πρωταρχικός στόχος τόσο των επενδυτικών όσο και των χρηματοδοτικών

96
αποφάσεων είναι η μεγιστοποίηση της αξίας των μετόχων.
 Οι επενδυτικές αποφάσεις περιστρέφονται γύρω από τον τρόπο καλύτερης
κατανομής κεφαλαίων για τη μεγιστοποίηση της αξίας τους.
 Οι αποφάσεις χρηματοδότησης περιστρέφονται γύρω από τον τρόπο
πληρωμής για επενδύσεις και δαπάνες. Οι εταιρείες μπορούν να
χρησιμοποιήσουν το υπάρχον κεφάλαιο, να δανειστούν ή να πουλήσουν ίδια
κεφάλαια.

Χρήσιμοι Όροι

Μετοχικό κεφάλαιο: Ιδιοκτησία, ιδίως ως προς την καθαρή χρηματική αξία, μιας
επιχείρησης.

15
Αναμενόμενη επιστροφή: Λαμβάνοντας υπόψη το μέγεθος και την πιθανότητα
εξωγενών γεγονότων, η απόδοση που ένας επενδυτής προβλέπει ότι θα κερδίσει κατά
μέσο όρο.

Χρηματοδότηση: Μια συναλλαγή που παρέχει κεφάλαια για μια επιχείρηση.

Απόφαση επένδυσης
Μια επενδυτική απόφαση θα μπορούσε να περιλαμβάνει την αγορά νέου εξοπλισμού,
την επένδυση στην έρευνα και ανάπτυξη, την αγορά νέων ακινήτων ή την επέκταση
σε νέες αγορές. Αυτές οι αποφάσεις έχουν συχνά μακροπρόθεσμες επιπτώσεις και
1
επηρεάζονται από πολλούς παράγοντες. Μια επενδυτική απόφαση περιστρέφεται
γύρω από τη δαπάνη κεφαλαίων σε περιουσιακά στοιχεία που θα αποφέρουν την
υψηλότερη απόδοση για την εταιρεία σε μια επιθυμητή χρονική περίοδο. Με άλλα
λόγια, η απόφαση είναι τι θα αγοράσει ώστε η εταιρεία να κερδίσει τη μεγαλύτερη
αξία. Περιλαμβάνει τον καθορισμό του πού και πόσο κεφάλαιο πρέπει να
κατανεμηθεί προκειμένου να δημιουργηθούν μέγιστες αποδόσεις για τους επενδυτές
ή τους μετόχους. Μία επενδυτική απόφαση συνήθως περιλαμβάνει μια μεγάλη αρχική
επένδυση σε αντάλλαγμα για μια αναμενόμενη ροή μελλοντικών κερδών. Με άλλα
λόγια η επένδυση αποτελεί μια μορφή τοποθέτησης κεφαλαίου με προσδοκία
απόκτησης εισοδήματος ή κέρδους από τη χρήση του.
1
Για να γίνει αυτό, η εταιρεία πρέπει να βρει μια ισορροπία μεταξύ των
βραχυπρόθεσμων και των μακροπρόθεσμων στόχων της. Πολύ βραχυπρόθεσμα, μια
εταιρεία χρειάζεται χρήματα για να πληρώσει τους λογαριασμούς της, αλλά η
1
διατήρηση όλων των μετρητών της σημαίνει ότι δεν επενδύει σε πράγματα που θα τη
1
βοηθήσουν να αναπτυχθεί στο μέλλον. Στο άλλο άκρο του φάσματος είναι μια
καθαρά μακροπρόθεσμη άποψη. Μια εταιρεία που επενδύει όλα της τα χρήματά της
θα μεγιστοποιήσει τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξής της, αλλά αν δεν έχει
αρκετά μετρητά, δεν μπορεί να πληρώσει τους λογαριασμούς της και θα σβήσει
1
σύντομα. Οι εταιρείες πρέπει επομένως να βρουν το σωστό μείγμα μεταξύ
μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων επενδύσεων.

Η επενδυτική απόφαση αφορά και ποιες συγκεκριμένες επενδύσεις θα γίνουν.

1
Δεδομένου ότι δεν υπάρχει εγγύηση απόδοσης για τις περισσότερες επενδύσεις, το
οικονομικό τμήμα πρέπει να καθορίσει την αναμενόμενη απόδοση. Αυτή η απόδοση

16
δεν είναι εγγυημένη, αλλά είναι η μέση απόδοση μιας επένδυσης εάν επρόκειτο να
πραγματοποιηθεί πολλές φορές.

Οι επενδύσεις πρέπει να πληρούν τρία βασικά κριτήρια:

 Πρέπει να μεγιστοποιήσουν την αξία της επιχείρησης, αφού ληφθεί υπόψη το

ύψος του κινδύνου που αντιμετωπίζει η εταιρεία (αποστροφή κινδύνου).
 Πρέπει να χρηματοδοτηθούν κατάλληλα (θα μιλήσουμε περισσότερα για αυτό
σύντομα).
1 1
 Εάν δεν υπάρχει επενδυτική ευκαιρία που να καλύπτει τα (1) και (2), τα
μετρητά πρέπει να επιστραφούν στον μέτοχο προκειμένου να μεγιστοποιηθεί
η αξία των μετόχων.
1
Όλες οι λειτουργίες μιας εταιρείας πρέπει να πληρώνονται για τον ένα ή τον άλλο
τρόπο. Εναπόκειται στο τμήμα οικονομικών να υπολογίσει πώς θα τα πληρώσει μέσω
της διαδικασίας χρηματοδότησης. Υπάρχουν δύο τρόποι χρηματοδότησης μιας
1
επένδυσης: χρησιμοποιώντας τα ίδια χρήματα μιας εταιρείας ή με τη συγκέντρωση
χρημάτων από εξωτερικούς χρηματοδότες. Το καθένα έχει τα πλεονεκτήματα και τα
μειονεκτήματά του.

Υπάρχουν δύο τρόποι συγκέντρωσης χρημάτων από εξωτερικούς χρηματοδότες: με

ανάληψη χρέους ή πώληση μετοχικού κεφαλαίου. Η ανάληψη χρέους είναι το ίδιο με
τη λήψη δανείου. Το δάνειο πρέπει να επιστραφεί με τόκους, που είναι το κόστος
δανεισμού. Η πώληση μετοχικού κεφαλαίου είναι ουσιαστικά η πώληση μέρους της
εταιρείας σας. Όταν μια εταιρεία γίνεται δημόσια, για παράδειγμα, αποφασίζουν να
πουλήσουν την εταιρεία τους στο δημόσιο αντί σε ιδιώτες επενδυτές. Η είσοδος στο
χρηματιστήριο συνεπάγεται την πώληση μετοχών που αντιπροσωπεύουν την
ιδιοκτησία ενός μικρού μέρους της εταιρείας. Η εταιρεία πουλάει τον εαυτό της στο
κοινό έναντι χρημάτων.

Κάθε επένδυση μπορεί να χρηματοδοτηθεί με χρήματα της εταιρείας ή από

εξωτερικούς χρηματοδότες. Είναι η διαδικασία απόφασης χρηματοδότησης που
καθορίζει τον βέλτιστο τρόπο χρηματοδότησης της επένδυσης.

Απόφαση χρηματοδότησης
102
Η εταιρική χρηματοδότηση χρησιμοποιεί εργαλεία και αναλύσεις για τη λήψη ορθών
οικονομικών επιχειρηματικών αποφάσεων. Η οικονομική ομάδα είναι υπεύθυνη για

17
τον προϋπολογισμό. Θα αναζητήσει τη βέλτιστη κατανομή των περιουσιακών
στοιχείων σε όλες τις επιχειρηματικές λειτουργίες. Η εταιρική χρηματοδότηση
αποφασίζει τον καλύτερο τρόπο χρηματοδότησης έργων. Το τμήμα μπορεί είτε να
χρησιμοποιήσει υπάρχοντα εσωτερικά κεφάλαια, να δανειστεί χρήματα ή να
πουλήσει μετοχές.
92
Ο χρηματοοικονομικός όμιλος πρέπει να εξισορροπεί τόσο τους βραχυπρόθεσμους
όσο και τους μακροπρόθεσμους εταιρικούς στόχους, αν και ο πρωταρχικός στόχος
είναι η μεγιστοποίηση της αξίας των μετόχων.

Η εταιρική χρηματοδότηση ασχολείται με τις νομισματικές αποφάσεις που

λαμβάνουν οι επιχειρήσεις και τα εργαλεία και την ανάλυση που χρησιμοποιούνται
για τη λήψη των αποφάσεων. Η εταιρική χρηματοδότηση ασχολείται κυρίως με τη
λήψη επενδυτικών και χρηματοδοτικών αποφάσεων. δηλαδή να βεβαιωθείτε ότι τα
χρήματα χρησιμοποιούνται με τον καλύτερο τρόπο.

Το τμήμα εταιρικών οικονομικών μιας εταιρείας είναι υπεύθυνο για τον

προϋπολογισμό. Η διοίκηση πρέπει να κατανέμει περιορισμένους πόρους μεταξύ των
ανταγωνιστικών ευκαιριών. Δεδομένου ότι ένα δολάριο δεν μπορεί να
χρησιμοποιηθεί για περισσότερα από ένα έργα ταυτόχρονα, είναι δύσκολο να
καθοριστεί πόσα χρήματα πρέπει να διατεθούν σε κάθε τμήμα της επιχείρησης.

Μερισματική πολιτική
Η μερισματική πολιτική είναι ένας βασικός παράγοντας που επηρεάζει τις αποφάσεις
χρηματοδότησης των επιχειρήσεων και τις προσαρμογές της κεφαλαιακής
διάρθρωσης. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο δείκτης εσωτερικής χρηματοδότησης
της εταιρείας προσδιορίζεται κατά την πληρωμή των μερισμάτων της εταιρείας και το
ποσό της χρηματοδότησης με χρέος και της χρηματοδότησης με ίδια κεφάλαια μπορεί
να εκτιμηθεί εκ των προτέρων μέσω του υπολογισμού των αναγκών χρηματοδότησης
και της στάθμισης του μέσου κόστους κεφαλαίου. Μπορεί να φανεί ότι η διαδικασία
διανομής μερισμάτων είναι επίσης μια διαδικασία βελτιστοποίησης της κεφαλαιακής
διάρθρωσης.
95
Το μέρισμα είναι ένα μέρος των κερδών μιας εταιρείας που διανέμεται στους
μετόχους της. Ωστόσο, δεν ακολουθούν όλες οι εταιρείες την ίδια προσέγγιση όσον
αφορά τη διανομή μερισμάτων. Μια δημόσια λειτουργία της εταιρικής

18
χρηματοδότησης είναι να καθορίζει εάν η εταιρεία πληρώνει μέρισμα ή όχι, και εάν
ναι, πόσο. Η εταιρεία έχει την ευθύνη να μεγιστοποιήσει την αξία των μετόχων, αλλά
αυτό μπορεί να επιτευχθεί με πολλούς τρόπους. Η πληρωμή μερίσματος θέτει
μετρητά απευθείας στα χέρια των μετόχων, αυξάνοντας την αξία των μετόχων.
Ωστόσο, η πληρωμή μερίσματος σημαίνει ότι τα χρήματα δεν επανεπενδύονται στην
εταιρεία. Εάν μια εταιρεία δεν πληρώσει μέρισμα και επιλέξει να επανεπενδύσει τα
χρήματα, η αξία της εταιρείας κατά πάσα πιθανότητα θα αυξηθεί, αυξάνοντας με τη
σειρά της την αξία των μετόχων. Το οικονομικό τμήμα καθορίζει ποια επιλογή
μεγιστοποιεί την αξία των μετόχων.

Το οικονομικό τμήμα πρέπει επίσης να διασφαλίσει ότι υπάρχει καλή ισορροπία

7
μεταξύ μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων στόχων. Η εταιρεία πρέπει να έχει
αρκετά περιουσιακά στοιχεία για να καλύψει το βραχυπρόθεσμο κόστος, που
αναφέρεται ως διαχείριση κεφαλαίου κίνησης, και αρκετά επενδυμένα για να
διασφαλίσει ότι η εταιρεία θα έχει μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.

Τα εμπειρικά αποτελέσματα δείχνουν ότι εάν η επιχείρηση πληρώνει λιγότερα

μερίσματα σε μετρητά, η ταχύτητα προσαρμογής της κεφαλαιακής διάρθρωσης είναι
ταχύτερη και η συμπεριφορά διανομής μερισμάτων έρχεται σε σύγκρουση με τις
ανάγκες χρηματοδότησης. Εάν η επιχείρηση πληρώνει περισσότερα μερίσματα σε
μετρητά, η ταχύτητα προσαρμογής της κεφαλαιακής διάρθρωσης είναι πιο αργή και η
πολιτική υψηλού μερίσματος έρχεται σε σύγκρουση με τις στρατηγικές
χρηματοδότησης του χρονισμού της αγοράς. Με μια λέξη, η συμπεριφορά της
διανομής μερισμάτων έχει σημαντικό αντίκτυπο στην ταχύτητα προσαρμογής της
κεφαλαιακής διάρθρωσης και η σύγκρουση μεταξύ της διανομής μερισμάτων και της
στρατηγικής χρηματοδότησης επηρεάζει την ταχύτητα προσαρμογής της
κεφαλαιακής διάρθρωσης.

Θα ασχοληθούμε με τους τέσσερις πιο συνηθισμένους τύπους μερισματικών

πολιτικών, που εξηγούνται με απλά λόγια, για να κατανοήσουμε καλύτερα πώς
λειτουργούν και πώς μπορούν να επηρεάσουν τις επενδυτικές αποφάσεις.

Η σταθερή μερισματική πολιτική είναι μια δημοφιλής επιλογή μεταξύ των

συντηρητικών επενδυτών. Οι εταιρείες που υιοθετούν αυτήν την πολιτική στοχεύουν
να πληρώνουν ένα σταθερό ποσό μερισμάτων τακτικά, ανεξάρτητα από τις
διακυμάνσεις των κερδών τους. Παρέχει στους μετόχους μια αίσθηση σταθερότητας,

19
γνωρίζοντας ότι μπορούν να περιμένουν μια προβλέψιμη ροή εσόδων. Σε περιόδους
υψηλών κερδών, η εταιρεία μπορεί να εξοικονομήσει τα πλεονάζοντα κεφάλαια για
χρήση σε περιόδους χαμηλότερης κερδοφορίας για να διατηρήσει το σταθερό
ποσοστό μερίσματος.

Η πολιτική υπολειμματικών μερισμάτων ακολουθεί διαφορετική προσέγγιση. Αντί να

ορίσουν ένα προκαθορισμένο ποσό μερίσματος, οι εταιρείες που ακολουθούν αυτήν
την πολιτική διανέμουν μερίσματα μόνο αφού εκπληρώσουν τις οικονομικές τους
υποχρεώσεις και τις επενδυτικές τους απαιτήσεις. Με απλούστερους όρους,
πληρώνουν μερίσματα από ό,τι έχει απομείνει (υπόλοιπο) αφού καλύψουν όλα τα
απαραίτητα έξοδα, επανεπενδύσουν στην επιχείρηση και διατηρήσουν επαρκές
37
αποθεματικό μετρητών. Αυτό σημαίνει ότι οι πληρωμές μερισμάτων μπορεί να
37
διαφέρουν από έτος σε έτος, ανάλογα με την οικονομική απόδοση και τις επενδυτικές
ανάγκες της εταιρείας.

Αυτή η πολιτική επικεντρώνεται στη διατήρηση μιας συνεπούς πληρωμής μερίσματος

112
σε σχέση με τα κέρδη της εταιρείας. Με άλλα λόγια, η εταιρεία καθορίζει ένα
σταθερό ποσοστό των κερδών της που θα διανεμηθεί ως μερίσματα, ανεξάρτητα από
το αν τα κέρδη αυξάνονται ή μειώνονται. Αυτή η πολιτική επιτρέπει στους μετόχους
να μοιράζονται αναλογικά τα κέρδη της εταιρείας, κάτι που μπορεί να είναι
ελκυστικό σε περιόδους ισχυρής αύξησης των κερδών. Ωστόσο, σημαίνει επίσης ότι
τα ποσά των μερισμάτων ενδέχεται να κυμαίνονται με βάση την κερδοφορία της
εταιρείας.

Σε αντίθεση με τις προηγούμενες τρεις πολιτικές, ορισμένες εταιρείες επιλέγουν να

μην διανέμουν καθόλου μερίσματα. Αντίθετα, επανεπενδύουν τα κέρδη πίσω στην
επιχείρηση για να χρηματοδοτήσουν την επέκταση, την έρευνα ή τη μείωση του
χρέους. Αυτή η προσέγγιση υιοθετείται συχνά από νέες και αναπτυσσόμενες εταιρείες
που επιδιώκουν να αξιοποιήσουν μελλοντικές ευκαιρίες. Αν και η μη λήψη
μερισμάτων μπορεί να απογοητεύσει ορισμένους επενδυτές βραχυπρόθεσμα, εάν οι
προσπάθειες επανεπένδυσης της εταιρείας οδηγήσουν σε σημαντική ανάπτυξη, η αξία
69
των μετοχών τους μπορεί να αυξηθεί σημαντικά με την πάροδο του χρόνου.

Συμπερασματικά, η κατανόηση των διαφορετικών πολιτικών μερισμάτων είναι

απαραίτητη για τους επενδυτές που θέλουν να λάβουν τεκμηριωμένες αποφάσεις στο
χρηματιστήριο. Η σταθερή μερισματική πολιτική παρέχει σταθερότητα, η πολιτική

20
υπολειπόμενου μερίσματος επικεντρώνεται στην επανεπένδυση, η πολιτική σταθερών
αναλογιών αποπληρωμής προσφέρει αναλογικό μερισμό των κερδών και η πολιτική

21
Κατανόηση του αντίκτυπου των οικονομικών αποφάσεων στις
οικονομικές καταστάσεις
Ο βιώσιμος οικονομικός σχεδιασμός απαιτεί την κατανόηση των συνεπειών των
επικείμενων αποφάσεων στην οικονομική απόδοση και θέση της εταιρείας τους από
τους οικονομικούς διαχειριστές. Η κατανόηση της επίδρασης προηγούμενων
αποφάσεων στις οικονομικές τους καταστάσεις επιτρέπει επίσης τη λήψη
97
μελλοντικών αποφάσεων με στόχο τη βελτίωση της περιουσίας των μετόχων τους.
Αυτό το σημείωμα σκοπεύει να συμβάλει στην ανάπτυξη αυτής της ικανότητας σε
φοιτητές χρηματοοικονομικών. Παρέχουμε μια μορφή παρουσίασης που συνδέει
άμεσα τις οικονομικές αποφάσεις με τις επιπτώσεις των οικονομικών καταστάσεων.
Γεφυρώνοντας το υλικό που καλύπτεται στα μαθήματα λογιστικής και τις ανάγκες
ενός φοιτητή χρηματοοικονομικών ως πιθανό μελλοντικό διευθυντή ή αναλυτή, αυτή
η παιδαγωγική τάξη συμπληρώνει και ενισχύει τους στόχους της συνιστώσας
οικονομικού σχεδιασμού ενός μαθήματος χρηματοοικονομικών. Οι οικονομικές
αποφάσεις αποτελούν θεμελιώδη πτυχή της καθημερινότητάς μας και οι επιλογές που
κάνουμε μπορεί να έχουν εκτεταμένες συνέπειες. Είτε πρόκειται για τον
προϋπολογισμό, την αποταμίευση, την επένδυση ή τη διαχείριση του χρέους, τα
αποτελέσματα των οικονομικών μας αποφάσεων γίνονται αισθητά σε κάθε πτυχή της
ύπαρξής μας. Σε αυτό το άρθρο, θα διερευνήσουμε τον βαθύ αντίκτυπο που μπορεί να
έχει η λήψη καλών οικονομικών αποφάσεων στα άτομα και στη συνολική ευημερία
τους.

Ένα από τα πιο άμεσα και απτά οφέλη από τη λήψη καλών οικονομικών αποφάσεων
είναι η αίσθηση ασφάλειας και ηρεμίας που φέρνει. Όταν έχετε έναν καλά
μελετημένο προϋπολογισμό, ένα ταμείο έκτακτης ανάγκης και ένα διαχειρίσιμο
επίπεδο χρέους, είναι λιγότερο πιθανό να αντιμετωπίσετε οικονομικό άγχος.
Γνωρίζοντας ότι μπορείτε να χειριστείτε απροσδόκητα έξοδα ή απώλεια εισοδήματος
παρέχει μια βαθιά αίσθηση ασφάλειας που επηρεάζει θετικά την ψυχική και
συναισθηματική σας ευεξία.

Οι καλές οικονομικές αποφάσεις μπορούν να οδηγήσουν σε αυξημένες αποταμιεύσεις

και, τελικά, σε συσσώρευση πλούτου. Εξοικονομώντας σταθερά ένα μέρος του
εισοδήματός σας και κάνοντας σοφές επενδυτικές επιλογές, μπορείτε να
59
παρακολουθήσετε τον πλούτο σας να αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου. Το
σύνθετο επιτόκιο μπορεί να λειτουργήσει υπέρ σας και όσο πιο νωρίς ξεκινάτε, τόσο

22
πιο σημαντικός είναι ο αντίκτυπος στο οικονομικό σας μέλλον. Αυτός ο πλούτος
101
μπορεί να προσφέρει οικονομική σταθερότητα, να σας επιτρέψει να επιτύχετε τους
στόχους σας και να εξασφαλίσετε τη συνταξιοδότησή σας.

Η διατήρηση ενός καλού πιστωτικού αποτελέσματος είναι ζωτικής σημασίας στο

σημερινό οικονομικό τοπίο. Η έγκαιρη πληρωμή των χρεών και η υπεύθυνη
διαχείριση της πίστωσης όχι μόνο διασφαλίζει ότι έχετε πρόσβαση σε ευνοϊκά
επιτόκια και επιλογές χρηματοδότησης, αλλά ανοίγει επίσης πόρτες σε διάφορες
ευκαιρίες. Ένα υψηλότερο πιστωτικό σκορ μπορεί να οδηγήσει σε ευκολότερη
έγκριση για στεγαστικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτου και ακόμη καλύτερες προοπτικές
εργασίας, καθώς ορισμένοι εργοδότες μπορεί να εξετάσουν το πιστωτικό ιστορικό
κατά τη διαδικασία πρόσληψης.

Οι καλές οικονομικές αποφάσεις οδηγούν σε οικονομική ελευθερία και ευελιξία.

Όταν δεν επιβαρύνεστε από υπερβολικά χρέη και έχετε χτίσει μια σταθερή
οικονομική βάση, έχετε τη δύναμη να κάνετε επιλογές που ευθυγραμμίζονται με τις
αξίες και τις επιθυμίες σας. Είτε επιδιώκετε μια αλλαγή καριέρας, ξεκινώντας μια
επιχείρηση, ταξιδεύετε στον κόσμο ή υποστηρίζετε λόγους που σας ενδιαφέρουν, οι
υγιείς οικονομικές αποφάσεις σας παρέχουν την ευελιξία να το κάνετε.

Η σχέση μεταξύ οικονομικής ευημερίας και σωματικής και ψυχικής υγείας είναι καλά
εδραιωμένη. Το χρόνιο οικονομικό στρες μπορεί να οδηγήσει σε άγχος, κατάθλιψη
51
και άλλα προβλήματα υγείας. Η λήψη καλών οικονομικών αποφάσεων μπορεί να
βοηθήσει στη μείωση των επιπέδων άγχους και στη βελτίωση της συνολικής υγείας.
Όταν είστε σίγουροι για την οικονομική σας κατάσταση, είστε καλύτερα
εξοπλισμένοι για να εστιάσετε στην ευημερία σας, να δημιουργήσετε ισχυρότερες
σχέσεις και να απολαύσετε τη ζωή στο έπακρο.

Οι σωστές οικονομικές αποφάσεις μπορούν να επεκταθούν πέρα από τη διάρκεια της

ζωής σας, δημιουργώντας μια θετική κληρονομιά για τις μελλοντικές γενιές.
Κάνοντας σοφές επενδύσεις και αποφάσεις προγραμματισμού ακινήτων, μπορείτε να
αφήσετε μια οικονομική κληρονομιά που παρέχει ασφάλεια και ευκαιρίες στα παιδιά
και τα εγγόνια σας. Αυτή η κληρονομιά μπορεί να βοηθήσει να σπάσει ο κύκλος της
οικονομικής αστάθειας και να θέσει ισχυρά θεμέλια για το μέλλον της οικογένειάς
σας.

23
Τα αποτελέσματα της λήψης καλών οικονομικών αποφάσεων είναι εκτεταμένα και
μεταμορφωτικά. Η οικονομική ασφάλεια, η αυξημένη αποταμίευση, η βελτιωμένη
79
πίστωση, η ελευθερία, το μειωμένο άγχος και η θετική κληρονομιά είναι μερικές
μόνο από τις βαθιές επιπτώσεις που μπορούν να έχουν οι υπεύθυνες οικονομικές
επιλογές στα άτομα και τις οικογένειές τους. Ποτέ δεν είναι αργά να αρχίσετε να
κάνετε θετικές αλλαγές στην οικονομική σας ζωή και τα οφέλη θα κυματιστούν σε
διάφορες πτυχές της ζωής σας, οδηγώντας τελικά σε ένα πιο φωτεινό και ασφαλές
μέλλον.

24
25
 Το οικονομικό περιβάλλον της επιχειρηματικής
δραστηριότητας
7
Το οικονομικό περιβάλλον της επιχείρησης είναι ένας από τους εξωτερικούς
παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τη στρατηγική και τη λήψη αποφάσεων. Οι
οικονομικοί παράγοντες περιλαμβάνουν το ΑΕΠ, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τη
φορολογία, τα επιτόκια, τη δημοσιονομική πολιτική, τη νομισματική πολιτική και τον
πληθωρισμό.

Αναλυτικότερα:
106
Το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (ΑΕΠ) είναι το συνολικό προϊόν της οικονομικής
35
δραστηριότητας σε μια χώρα μέσα σε μια ορισμένη χρονική περίοδο (συνήθως ένα
έτος). Το ΑΕΠ περιλαμβάνει όλες τις επενδύσεις που πραγματοποιούνται σε
επιχειρηματικά εγχειρήματα, καταναλωτικές δαπάνες και κρατικές δαπάνες. Το ΑΕΠ
52
μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως εργαλείο για τη μέτρηση της κατάστασης της
οικονομίας μιας χώρας. Εάν το ΑΕΠ αυξάνεται, μπορεί να σημαίνει ότι η οικονομία
μιας χώρας αναπτύσσεται.
17
Συναλλαγματική ισοτιμία είναι μια ισοτιμία με την οποία ένα νόμισμα μπορεί να
ανταλλάσσεται με ένα άλλο. Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες αλλάζουν συνεχώς και
καθορίζουν πόση ποσότητα από ένα νόμισμα πρέπει να παραδοθεί για να λάβετε ένα
ορισμένο ποσό ενός άλλου νομίσματος.

Φορολογία. Υπάρχουν δύο τύποι φόρων που πρέπει να λάβετε υπόψη:

65
 Οι άμεσοι φόροι είναι φόροι επί του εισοδήματος, του πλούτου και των
κερδών.
 Οι φόροι εισοδήματος είναι φόροι που πρέπει να πληρώσουν οι άνθρωποι για
το εισόδημά τους από την εργασία (μισθός), την κατοχή περιουσιακών
57
στοιχείων ή τις συναλλαγές. Οι εταιρικοί φόροι είναι φόροι που πρέπει να
πληρώσουν οι εταιρείες για τα κέρδη τους.
46 42
Ο πληθωρισμός είναι η συνεχής αύξηση των μέσων τιμών στην οικονομία. Κατά τη
διάρκεια του πληθωρισμού, η αγοραστική δύναμη του χρήματος μειώνεται. Μια
αύξηση στα επίπεδα τιμών - ή πληθωρισμός - σημαίνει ότι μια μονάδα ενός
νομίσματος (δηλαδή £ 1) θα σας αγοράσει λιγότερα από ό,τι στο παρελθόν.

26
 67
Νομισματική Πολιτική. Η νομισματική πολιτική περιλαμβάνει την αλλαγή της
προσφοράς χρήματος σε μια οικονομία. Η νομισματική πολιτική περιλαμβάνει την
προσαρμογή των επιτοκίων, τη χειραγώγηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών και
τον έλεγχο της προσφοράς χρήματος. Ο σκοπός της νομισματικής πολιτικής είναι να
διατηρήσει τους ρυθμούς πληθωρισμού σταθερούς και χαμηλούς για την προώθηση
74
της οικονομικής ανάπτυξης. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η νομισματική πολιτική και ο
καθορισμός των επιτοκίων είναι ευθύνη της Τράπεζας της Αγγλίας.

Επιπτώσεις του Οικονομικού Περιβάλλοντος στις Επιχειρήσεις

Σε αυτή την ενότητα, θα περιγράψουμε πώς κάθε οικονομικός παράγοντας επηρεάζει

το επιχειρηματικό περιβάλλον και τη λήψη επιχειρηματικών αποφάσεων.

Το ΑΕΠ μπορεί να επηρεάσει τις επιχειρηματικές αποφάσεις με πολλούς τρόπους. Το

ΑΕΠ μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως εργαλείο για να γνωρίζουν οι επενδυτές εάν η
οικονομία αναπτύσσεται ή μειώνεται. Εάν οι οικονομικές προοπτικές είναι θετικές (η
οικονομία αναπτύσσεται), θα μπορούσε να σηματοδοτήσει στους επενδυτές ότι είναι
μια καλή στιγμή για επενδύσεις σε επιχειρήσεις, ενθαρρύνοντας τις επενδύσεις. Η
οικονομική ανάπτυξη μπορεί επίσης να σημαίνει ότι οι καταναλωτές ξοδεύουν
περισσότερα κατά μέσο όρο, γεγονός που αυξάνει τα κέρδη των επιχειρήσεων. Αυτή
68
θα μπορούσε να είναι μια καλή στιγμή για τις επιχειρήσεις να επενδύσουν στην
επέκταση και την ανάπτυξη, καθώς τα κέρδη τους είναι υψηλά και οι επενδυτές είναι
πιο πιθανό να επενδύσουν σε ευνοϊκές οικονομικές συνθήκες. Ωστόσο, μπορεί να
ισχύει και το αντίθετο. Εάν το ΑΕΠ μειώνεται, η οικονομία μπορεί να συρρικνωθεί.
87
Οι καταναλωτές ξοδεύουν λιγότερα, με αποτέλεσμα τη χαμηλή κερδοφορία των
επιχειρήσεων. Κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης, οι επενδύσεις είναι επίσης
πιθανό να μειωθούν.

Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες αποτελούν σημαντικό παράγοντα για τις διεθνείς

αγορές. Εάν η επιχείρησή σας δραστηριοποιείται στο Ηνωμένο Βασίλειο, η κύρια
πηγή εισοδήματός σας πιθανότατα θα είναι σε GBP (£). Εάν θέλετε να επεκταθείτε σε
μια ξένη χώρα, π.χ. τη Γερμανία, είναι πιο ευνοϊκό για εσάς να το κάνετε όταν
μπορείτε να ανταλλάξετε 1 £ με υψηλή τιμή EUR. Θα ήταν πιο κερδοφόρο για εσάς
να επενδύσετε όταν το ευρώ αποτιμάται χαμηλότερη από GBP, καθώς παίρνετε
περισσότερα για την επένδυσή σας - είναι φθηνότερο για εσάς να επενδύσετε στο
εξωτερικό. Ωστόσο, εάν αναζητούσατε ξένες επενδύσεις, μπορεί να είναι πιο πιθανό
27
η γερμανική εταιρεία να επενδύσει στην εταιρεία σας όταν η αξία της GBP είναι
χαμηλότερη από το συνηθισμένο.

Ο πληθωρισμός θα επηρεάσει επίσης τη λήψη επιχειρηματικών αποφάσεων. Σε

αγορές όπου ο πληθωρισμός αυξάνεται, οι καταναλωτές ξοδεύουν λιγότερα, καθώς
μειώνεται η αγοραστική τους δύναμη. Αυτό θα οδηγήσει σε χαμηλότερα κέρδη για
ορισμένες επιχειρήσεις.

Δημοσιονομική πολιτική
Η δημοσιονομική πολιτική είναι ένας τύπος κυβερνητικής πολιτικής που επηρεάζει τη
φορολογία και τις κρατικές δαπάνες. Μπορεί είτε να είναι επεκτατικό με στόχο την
39
αύξηση της οικονομικής δραστηριότητας μέσω της αύξησης των κρατικών δαπανών
105
ή/και της μείωσης της φορολογίας. Η δημοσιονομική πολιτική μπορεί επίσης να είναι
συσταλτική, η οποία στοχεύει στη μείωση της οικονομικής δραστηριότητας
78
αυξάνοντας τη φορολογία ή/και μειώνοντας τις κρατικές δαπάνες.

Όταν εφαρμόζεται επεκτατική δημοσιονομική πολιτική (χαμηλότεροι φόροι,

υψηλότερες κρατικές δαπάνες), οι καταναλωτές πιθανότατα θα απαιτούν περισσότερα
83
αγαθά και υπηρεσίες - ξοδεύουν περισσότερα. Αυτό μπορεί να αυξήσει την
κερδοφορία μιας επιχείρησης και να ενθαρρύνει την ανάπτυξη ή την επέκταση. Όταν
εφαρμόζεται συσταλτική δημοσιονομική πολιτική, οι καταναλωτές απαιτούν λιγότερα
και επομένως ξοδεύουν λιγότερα σε προϊόντα και υπηρεσίες. Μια συσταλτική
πολιτική μπορεί επίσης να αυξήσει την ανεργία. Όταν οι καταναλωτές ξοδεύουν
λιγότερα, ορισμένες επιχειρήσεις πλήττονται και πάλι περισσότερο από άλλες.

Νομισματική πολιτική
7
Η νομισματική πολιτική μπορεί να επηρεάσει τις επιχειρήσεις με διαφορετικούς
τρόπους, κυρίως λόγω των αλλαγών στα επιτόκια. Δεν επηρεάζονται εξίσου όλες οι
επιχειρήσεις. Οι μικρές επιχειρήσεις που παρουσιάζουν υψηλό ποσοστό δανεισμού
και έχουν πρόσβαση σε λιγότερα χρηματοοικονομικά αποθεματικά, θα επηρεαστούν
σημαντικά από τα υψηλά επιτόκια. Μερικές φορές τα υψηλά επιτόκια μπορούν
επίσης να οδηγήσουν μικρότερες επιχειρήσεις σε χρεοκοπία. Οι μεγαλύτερες
επιχειρήσεις που δεν βασίζονται στον δανεισμό τόσο πολύ όσο οι μικρές επιχειρήσεις
και έχουν πρόσβαση σε μεγαλύτερο χρηματοοικονομικό αποθεματικό, θα
επηρεαστούν λιγότερο από τα υψηλά επιτόκια. Ωστόσο, αυτό μπορεί να έχει
75
σημαντικό αντίκτυπο στις μεγάλες επιχειρήσεις, καθώς πρέπει τώρα να αυξήσουν τις

28
 7
δαπάνες τους για τόκους και να μειώσουν τις δαπάνες τους σε άλλους τομείς της
επιχείρησης, όπως η παραγωγή ή το μάρκετινγκ.

29
Μορφές Επιχειρηματικής Οργάνωσης
Τρεις κύριες μορφές ιδιοκτησίας επιχειρήσεων χρησιμοποιούνται στις χώρες του
δυτικού κόσμου: ατομικές επιχειρήσεις, προσωπικές επιχειρήσεις, και εταιρείες. Η
ατομική επιχείρηση είναι η πιο ευρέως χρησιμοποιούμενη μορφή, αν και είναι γενικά
η μικρότερη όσον αφορά τα περιουσιακά στοιχεία.

Η επιλογή μιας νομικής μορφής οργάνωσης για μια επιχείρηση είναι ένα στρατηγικό
ζήτημα από πολλές απόψεις. Οι διευθυντικές γραμμές εξουσίας και ελέγχου, η νομική
ευθύνη και η κατανομή του εισοδήματος και του κινδύνου σχετίζονται άμεσα με τη
88
μορφή που παίρνει ο οργανισμός. Σε αυτό το κεφάλαιο, εξετάζουμε τη σχέση μεταξύ
της νομικής μορφής του οργανισμού και των πηγών και των μεθόδων
χρηματοδότησής του, και της κατανομής του κινδύνου.

Ατομική επιχείρηση
Η ατομική επιχείρηση είναι μια επιχειρηματική επιχείρηση που ανήκει σε ένα άτομο
που λαμβάνει προσωπικά όλα τα κέρδη και αναλαμβάνει όλη την ευθύνη για τα χρέη
25
και τις ζημίες της επιχείρησης. Συνήθως, ο ιδιοκτήτης είναι ο διαχειριστής. αυτός ή
αυτή έχει τον απόλυτο έλεγχο της εταιρείας. Ο διαχωρισμός του ιδιοκτήτη από την
επιχείρηση είναι δύσκολος.

Το χρηματοοικονομικό κεφάλαιο των ατομικών επιχειρήσεων περιορίζεται, πολλές

φορές, στις αποταμιεύσεις του ιδιοκτήτη και στα κεφάλαια που μπορεί να δανειστούν
από φίλους, συγγενείς και τράπεζες. Η επένδυση που πραγματοποιεί ο ιδιοκτήτης
ονομάζεται μετοχικό κεφάλαιο ή ίδια κεφάλαια ιδιοκτήτη. Καθώς η επιχείρηση
αναπτύσσεται και απαιτούνται μεγαλύτερες επενδύσεις σε κεφάλαιο, ο ιδιοκτήτης
μπορεί να φτάσει στο σημείο όπου δεν μπορούν να δανειστούν πρόσθετα κεφάλαια
30
χωρίς αύξηση των ιδίων κεφαλαίων του ιδιοκτήτη. Οι δανειστές θα επιμείνουν γενικά
30
στην αύξηση των ιδίων κεφαλαίων του ιδιοκτήτη, επειδή αυτά τα ίδια κεφάλαια
παρέχουν ένα περιθώριο ασφάλειας για τον δανειστή.

Αυτό το σημείο είναι όπου η ιδιοκτησιακή μορφή οργάνωσης εμφανίζει τη βασική

της αδυναμία. Σε πολλές περιπτώσεις, η αρχική επένδυση του ιδιοκτήτη εξαντλεί
τους προσωπικούς πόρους του/της, και συχνά εκείνους φίλων και συγγενών. Εάν τα
κέρδη από το εγχείρημα δεν είναι αρκετά μεγάλα για να καλύψουν τις αυξημένες
ανάγκες ιδίων κεφαλαίων, η επιχείρηση εμποδίζεται να επιτύχει τη μέγιστη ανάπτυξή

30
 90
της. Σε αυτό το στάδιο, μπορεί να χρειαστεί να υιοθετηθεί μια μορφή οργάνωσης πιο
κατάλληλη για την άντληση κεφαλαίων.

Επιπλέον, η διάρκεια ζωής της ιδιοκτησίας περιορίζεται σε αυτή του δικαιούχου.

όταν πεθάνει ο ιδιοκτήτης, η επιχείρηση τελειώνει. Μια άλλη αδυναμία είναι η
δυσκολία στη μεταβίβαση της κυριότητας (μερικές φορές αποκαλούμενη
«ρευστότητα» ιδιοκτησίας) της ιδιοκτησίας. Μπορεί να είναι δύσκολο να πουλήσετε
μια ιδιοκτησία. Μεταξύ των παραγόντων που περιπλέκουν είναι ότι η επιχείρηση
είναι πιθανό να πουλήσει με έκπτωση ή για ένα ποσοστό της αξίας της, λόγω της
δυσκολίας στον προσδιορισμό της προηγούμενης κερδοφορίας, των ταμειακών ροών,
των κινδύνων και των μελλοντικών δυνατοτήτων της αγοράς. Πολλά από αυτά που
έχουν κάνει την ιδιοκτησία επιτυχημένη μπορεί να είναι ο ιδιοκτήτης ή οι
πληροφορίες στο μυαλό του δικαιούχου.
60
Μια άλλη αδυναμία της ατομικής επιχείρησης είναι ότι η ευθύνη του ιδιοκτήτη για τα
103
χρέη της επιχείρησης είναι απεριόριστη. Οι πιστωτές μπορούν να πάρουν τα
περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης για να διευθετήσουν απαιτήσεις, αλλά μπορούν
επίσης να πάρουν τα προσωπικά περιουσιακά στοιχεία του δικαιούχου. Έτσι, ο
ιδιοκτήτης μπορεί να βρει το σπίτι και την προσωπική του περιουσία υπό αξίωση εάν
7
τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης είναι ανεπαρκή για να καλύψουν τις
απαιτήσεις των πιστωτών. Ως εκ τούτου, η απεριόριστη ευθύνη του ιδιοκτήτη
αποτελεί σοβαρό μειονέκτημα της ιδιοκτησίας.

Από τη θετική πλευρά, μια ατομική επιχείρηση ξεκινά εύκολα με ελάχιστα έξοδα και,
γενικά, έχει λιγότερους κυβερνητικούς κανονισμούς προς συμμόρφωση από ό,τι μια
εταιρεία. Τα κέρδη από μια ιδιοκτησία φορολογούνται με συντελεστές προσωπικών ή
ατομικών και όχι με συντελεστές φόρου εισοδήματος εταιρειών. Επιπλέον, η
μετατροπή μιας επιχείρησης που ιδρύθηκε ως ατομική σε εταιρεία είναι εύκολη όταν
η ανάγκη χρηματοδότησης της ανάπτυξης δικαιολογεί μια τέτοια κίνηση.

Προσωπικές επιχειρήσεις
Μια εταιρική μορφή επιχειρηματικής οργάνωσης υπάρχει όταν δύο ή περισσότερα
άτομα κατέχουν μια επιχείρηση που λειτουργεί με σκοπό το κέρδος. Αν και η
εταιρική σχέση μοιάζει με την ιδιοκτησία, σε κάποιο βαθμό, υπάρχουν σημαντικές
56
διαφορές. Αναμφίβολα, ένας από τους κύριους λόγους για τη δημοτικότητα της
συμφωνίας εταιρικής σχέσης είναι ότι επιτρέπει στα άτομα να συγκεντρώσουν τους

31
πόρους τους σε χρήματα, περιουσία, εξοπλισμό, γνώσεις και επιχειρηματικές
δεξιότητες χωρίς τις επιπλοκές που συχνά συνοδεύουν την ενσωμάτωση. Ένα έντυπο
εταιρικής σχέσης μπορεί να υπάρχει από την αρχή μιας επιχειρηματικής λειτουργίας.
Σε άλλες περιπτώσεις, μια επιχείρηση που ξεκίνησε ως ιδιοκτησία μπορεί να φτάσει
στο σημείο όπου η πρόσθετη ανάπτυξη είναι αδύνατη χωρίς αυξημένο μετοχικό
κεφάλαιο. Η προσέλκυση νέων επενδυτών μετοχικού κεφαλαίου με μετατροπή σε
συμφωνία εταιρικής σχέσης είναι μια μέθοδος αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου
μιας επιχείρησης.

Ο αριθμός των εταίρων που μπορούν να ληφθούν σε ένα επιχειρηματικό εγχείρημα

είναι, θεωρητικά, απεριόριστος. Ωστόσο, οι διαχειριστικές δυσκολίες και οι
συγκρούσεις που προκύπτουν με πολλούς εταίρους περιορίζουν τον αριθμό τους σε
ένα πρακτικό μέγεθος. Έτσι, η εταιρική σχέση, όπως και η ιδιοκτησία, τελικά
υποφέρει από έλλειψη μεγάλων ποσών μετοχικού κεφαλαίου. Είναι ασυνήθιστο να
βρείτε περισσότερους από λίγους συνεργάτες σε μια βιομηχανική ή εμπορική
επιχείρηση.

Όπως και στην περίπτωση μιας ιδιοκτησίας, η ζωή μιας εταιρικής σχέσης συνδέεται
με τη ζωή των εταίρων της. Σε περίπτωση που ένας εταίρος αποχωρήσει ή πεθάνει, η
εταιρική σχέση λύεται επίσημα εκτός εάν συνταχθεί νέα εταιρική συμφωνία. Για
λόγους φορολογίας, τα κέρδη (και οι ζημίες) της εταιρικής σχέσης διανέμονται στους
εταίρους και φορολογούνται στον μεμονωμένο εταίρο. Όπως οι ιδιοκτησίες, οι
εταιρικές σχέσεις έχουν συνήθως μη ρευστοποιήσιμα μερίδια ιδιοκτησίας. Οι μετοχές
των εταίρων των περισσότερων μικρομεσαίων επιχειρήσεων πωλούνται συχνά με
έκπτωση που αντικατοπτρίζει την έλλειψη ρευστότητας, την έλλειψη πλειοψηφικού
ελέγχου επί της εταιρείας και την ανάγκη ο νέος εταίρος να «ταιριάζει» με τους
υπάρχοντες εταίρους.

Όπως ο ιδιοκτήτης, τα μέλη μιας ομάδας συνεργασίας διακινδυνεύουν τα προσωπικά

τους περιουσιακά στοιχεία καθώς και τις επενδύσεις τους στο επιχειρηματικό
εγχείρημα. Επιπλέον, εάν ένας από τους εταίρους διαπραγματευτεί μια σύμβαση που
οδηγεί σε σημαντική ζημία, κάθε εταίρος υφίσταται ένα μέρος της ζημίας, βάσει μιας
προηγουμένως καθορισμένης συμφωνίας για τη διανομή των κερδών και των ζημιών.
Οι άλλοι εταίροι μπορούν, ωστόσο, να μηνύσουν τον υπαίτιο εταίρο εάν υπάρχει
οποιαδήποτε παραβίαση των άρθρων της συνεταιρικής σχέσης.

32
Πιο σοβαρή, ίσως, είναι η ευθύνη ενός συνεργάτη για τις ενέργειες της επιχείρησης.
47
Από νομική άποψη, κάθε εταίρος ευθύνεται αλληλεγγύως και εις ολόκληρον για τα
61
χρέη της εταιρείας. Σύμφωνα με το εταιρικό δίκαιο, κάθε εταίρος έχει απεριόριστη
ευθύνη για όλα τα χρέη της εταιρείας. Αυτό επιτρέπει στους πιστωτές να
12
διεκδικήσουν περιουσιακά στοιχεία από έναν ή περισσότερους από τους εταίρους εάν
108
οι υπόλοιποι εταίροι δεν είναι σε θέση να καλύψουν το μερίδιό τους στη ζημιά.

Αυτοί οι κίνδυνοι ευθύνης περιγράφουν μια ομόρρυθμη εταιρεία. Μια ετερόρρυθμη

εταιρεία αντιμετωπίζει το πρόβλημα ευθύνης προσδιορίζοντας τουλάχιστον έναν
12
ομόρρυθμο εταίρο που έχει απεριόριστη ευθύνη. Οι υπόλοιποι ετερόρρυθμοι εταίροι
αντιμετωπίζουν ευθύνη που περιορίζεται στις επενδύσεις τους στην εταιρεία, πράγμα
12
που σημαίνει ότι τα προσωπικά τους περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν να
δεσμευτούν για τη ρύθμιση των χρεών της εταιρείας. Είναι επίσης «περιορισμένοι»
στο ότι δεν μπορούν να συμμετάσχουν στις λειτουργίες της εταιρείας. Οι
επιχειρησιακές αποφάσεις μπορούν να λαμβάνονται μόνο από τους ομόρρυθμους
εταίρους. Ορισμένες αθλητικές ομάδες (όπως οι New York Yankees) ανήκουν σε
ετερόρρυθμες εταιρείες. Οι θεατρικές παραγωγές του Μπρόντγουεϊ και οι εταιρείες
διαχείρισης και κατασκευών ακινήτων είναι άλλα δημοφιλή οχήματα ετερόρρυθμης
εταιρείας.
25
Εταιρεία
Μια εταιρεία είναι μια νομική οντότητα με ατελείωτη ζωή και περιορισμένη
οικονομική ευθύνη προς τους ιδιοκτήτες της. Ο ορισμός περιλαμβάνει την έννοια των
πολλών ανθρώπων ενωμένοι σε ένα σώμα που δεν αλλάζει την ταυτότητά του με τις
αλλαγές στην ιδιοκτησία. Τα πλεονεκτήματα της οργάνωσης ως εταιρείας
περιλαμβάνουν την απεριόριστη εταιρική ζωή που δεν συνδέεται με αυτή των
ιδιοκτητών, την ικανότητα προσέλκυσης εξωτερικού κεφαλαίου, την περιορισμένη
77
χρηματοοικονομική ευθύνη για τους ιδιοκτήτες και την ευκολία με την οποία η
ιδιοκτησία μπορεί να μεταβιβαστεί από επενδυτή σε επενδυτή. .

Μια εταιρεία που υπάρχει μόνο για σύντομο χρονικό διάστημα, όπως τα περισσότερα
νέα εγχειρήματα, συνήθως δυσκολεύεται να προσελκύσει επενδυτικά κεφάλαια από
ξένους. Η εταιρική μορφή οργάνωσης δεν διασφαλίζει τη ροή επενδυτικών
κεφαλαίων στην επιχείρηση. Αντίθετα, αφαιρεί αρκετά από τα εμπόδια στη ροή
κεφαλαίων που υπάρχουν σε άλλες μορφές επιχειρηματικής οργάνωσης. Όταν μια

33
εταιρεία ιδρύεται και προσφέρει ελκυστικές αποδόσεις για τους επενδυτές, αυτά τα
54
ειδικά χαρακτηριστικά της εταιρικής μορφής γίνονται σημαντικά. Ένας από τους
σημαντικούς λόγους για τους οποίους οι εταιρείες μπορούν να συσσωρεύουν μεγάλα
ποσά κεφαλαίου είναι ότι τους επιτρέπεται να πουλήσουν το απόθεμα κεφαλαίου. Η
μετοχή μπορεί να προσφερθεί σε υφιστάμενους μετόχους ή σε νέους επενδυτές σε
ποσά κατάλληλα για τους σκοπούς τους.

Ένα από τα πλεονεκτήματα για τους εταιρικούς μετόχους είναι ο περιορισμός της
24
ευθύνης. Συνήθως, οι πιστωτές και άλλοι ενάγοντες μπορούν να προσβλέπουν μόνο
7
στα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας για την ικανοποίηση των απαιτήσεών τους.
Δεν μπορούν να πάρουν τα προσωπικά περιουσιακά στοιχεία των ιδιοκτητών
(μετόχων). Αυτό το πλεονέκτημα είναι ιδιαίτερα ελκυστικό για τον ιδιοκτήτη μιας
επιχείρησης που έχει δημιουργήσει σημαντικό προσωπικό πλούτο και έχει άλλα
επιχειρηματικά συμφέροντα. Ο περιορισμός της ευθύνης μπορεί να επιτρέψει στους
φορείς προώθησης νέων εγχειρημάτων να προσελκύσουν πλούσιους επενδυτές που
διαφορετικά δεν θα ήταν διατεθειμένοι να διακινδυνεύσουν αξιώσεις έναντι της
προσωπικής τους περιουσίας.

Από την άλλη πλευρά, η εταιρική μορφή οργάνωσης μπορεί να μην προστατεύει
πάντα τους μετόχους από προσωπικό κίνδυνο πέρα από την επένδυσή τους, όταν μια
επιχείρηση είναι σχετικά νέα ή σε αδύναμη οικονομική κατάσταση. Οι πιστωτές
μπορεί να απαιτήσουν από έναν ή περισσότερους από τους μετόχους να προσθέσουν
τις υπογραφές τους στην υποχρέωση της εταιρείας, καθιστώντας τους προσωπικά
υπεύθυνους για την υποχρέωση. Ωστόσο, αφού μια εταιρεία έχει δημιουργήσει μια
καλή πιστωτική φήμη, οι πιστωτές και οι προμηθευτές σπάνια επιμένουν σε
προσωπικές εγγυήσεις εκ μέρους των μετόχων.
73
Ένα άλλο σημαντικό πλεονέκτημα της εταιρείας είναι η ευκολία με την οποία μπορεί
να μεταβιβαστεί η ιδιοκτησία. Οι εταιρικές μετοχές μπορούν να μεταβιβαστούν
ελεύθερα από ένα άτομο σε άλλο. Ο αγοραστής της μετοχής έχει τότε όλα τα
δικαιώματα και τα προνόμια που κατείχε παλαιότερα ο πωλητής. Η εταιρεία δεν
συμμετέχει στη μεταβίβαση ιδιοκτησίας και δεν έχει εξουσία να παρεμβαίνει στην
πώληση ή την αγορά των μετοχών της. Αντίθετα, πρέπει να υπάρχει ομόφωνη
έγκριση των μελών μιας εταιρικής σχέσης προτού εισαχθεί νέος συνεργάτης στην
επιχείρηση.

34
Ωστόσο, όπως οι ιδιοκτησίες και οι εταιρικές σχέσεις, η εταιρική μορφή οργάνωσης
93
έχει τα μειονεκτήματά της. Πρώτον, η σύσταση μιας εταιρείας είναι πιο χρονοβόρα
και δαπανηρή λόγω νομικών απαιτήσεων. Τα άτομα που επιθυμούν να
ενσωματωθούν πρέπει να προσλάβουν δικηγόρο για να προετοιμάσει ένα
καταστατικό και ένα σύνολο καταστατικών. Το καταστατικό παρέχει μια εταιρική
επωνυμία, υποδεικνύει τις επιδιωκόμενες επιχειρηματικές δραστηριότητες, παρέχει τα
72
ονόματα και τις διευθύνσεις των διευθυντών και υποδεικνύει τον τρόπο με τον οποίο
η εταιρεία θα κεφαλαιοποιηθεί με μετοχές. Μια εταιρεία ναυλώνεται σε μια
συγκεκριμένη κατάσταση με την κατάθεση του καταστατικού στον γραμματέα αυτού
του κράτους. Τα καταστατικά είναι οι κανόνες που θεσπίζονται για να διέπουν την
εταιρεία και περιλαμβάνουν τον τρόπο διαχείρισης της εταιρείας, τον τρόπο εκλογής
των διευθυντών και τα δικαιώματα των μετόχων. Μετά την έναρξη λειτουργίας, η
εταιρεία πρέπει να υποβάλει οικονομικές και φορολογικές δηλώσεις σε κρατικές και
ομοσπονδιακές κρατικές υπηρεσίες.

Ένα δεύτερο μειονέκτημα της εταιρικής μορφής οργάνωσης είναι ότι τα εταιρικά
κέρδη που διανέμονται ως μερίσματα των μετόχων υπόκεινται σε διπλή φορολογία.
Δηλαδή, τα εταιρικά κέρδη φορολογούνται πρώτα με τον κατάλληλο φορολογικό
συντελεστή εταιρικού εισοδήματος. Στη συνέχεια, εάν η εταιρεία καταβάλλει ένα
μέρος των κερδών της μετά από φόρους με τη μορφή μερισμάτων, οι μέτοχοι πρέπει
να πληρώσουν φόρους εισοδήματος φυσικών προσώπων για αυτό το εισόδημα.

Μια οργανωτική μορφή εταιρείας περιορισμένης ευθύνης (Ε.Π.Ε.) προσφέρει στους

ιδιοκτήτες περιορισμένη ευθύνη και το εισόδημά της φορολογείται μόνο μία φορά,
ως προσωπικό εισόδημα των μετόχων. Η Ε.Π.Ε. μπορεί να έχει απεριόριστο αριθμό
μετόχων, συμπεριλαμβανομένων άλλων εταιρειών. Η δομή της Ε.Π.Ε. έχει
μειονεκτήματα στο ότι, εάν φύγει ένας ιδιοκτήτης, όλοι οι άλλοι πρέπει να
συμφωνήσουν επίσημα να συνεχίσουν την εταιρεία. Επίσης, όλοι οι ιδιοκτήτες της
Ε.Π.Ε. πρέπει να αναλάβουν ενεργούς ρόλους στη διαχείριση της εταιρείας.

Οι νόμοι πολλών χωρών αναγνωρίζουν την εταιρική μορφή οργάνωσης. Οι

αμερικανικές εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιούν τα επιθήματα Inc. ή Corp. για να
αυτοπροσδιορίζονται. Οι βρετανικές εταιρείες χρησιμοποιούν την κατάληξη PLC,
που σημαίνει ανώνυμη εταιρεία. περιορισμένη αναφέρεται στην ευθύνη των μετόχων
στην επιχείρηση. Το επίθημα AG που ακολουθεί τα ονόματα εταιρειών στη Γερμανία,

35
την Αυστρία, την Ελβετία ή το Λιχτενστάιν είναι συντομογραφία του
Aktiengesellschaft, που σημαίνει εταιρεία.
62
Εναπόκειται στους ιδιοκτήτες της εταιρείας να σταθμίσουν τα πλεονεκτήματα και τα
μειονεκτήματα και να καθορίσουν ποια οργανωτική μορφή ταιριάζει καλύτερα στις
ανάγκες της επιχείρησής τους. Το καθένα έχει τις δικές του συνέπειες για τη
φορολογία, τον έλεγχο από τους ιδιοκτήτες, την ικανότητα να εμπορεύονται θέσεις
ιδιοκτησίας, τους περιορισμούς στην ευθύνη, τη ζωή της εταιρείας και την άντληση
κεφαλαίων.

36
Το φορολογικό περιβάλλον. Η φορολογία μέσω οικονομικής
πολιτικής
Η άμεση φορολογία μπορεί να επηρεάσει σημαντικά τις επιχειρηματικές αποφάσεις.
Το επίπεδο επιρροής, ωστόσο, εξαρτάται από τον τύπο της επιχείρησης που ασκείτε.
Οι φόροι εισοδήματος αποτελούν μέρος της άμεσης φορολογίας. Οι αλλαγές στον
συντελεστή φόρου εισοδήματος επηρεάζουν τις καταναλωτικές δαπάνες. Εάν υπήρχε
αύξηση των φορολογικών συντελεστών για το εισόδημα, οι καταναλωτές πιθανότατα
θα ξοδέψουν λιγότερα, καθώς μειώνεται το διαθέσιμο εισόδημά τους. Αυτό είναι
ιδιαίτερα εμφανές για επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στη βιομηχανία
πολυτελείας (π.χ. πολυτελείς διακοπές ή επώνυμα προϊόντα). Οι επιχειρήσεις που
κατασκευάζουν είδη πρώτης ανάγκης και τρόφιμα είναι λιγότερο πιθανό να
επηρεαστούν από την υψηλότερη άμεση φορολογία.

Η έμμεση φορολογία μπορεί επίσης να επηρεάσει τις επιχειρηματικές αποφάσεις. Η

αύξηση του ΦΠΑ θα μειώσει τις καταναλωτικές δαπάνες, καθώς οι καταναλωτές
πρέπει πλέον να πληρώνουν υψηλότερες τιμές όταν αγοράζουν αγαθά και υπηρεσίες.
Και πάλι, ορισμένοι κλάδοι θα επηρεαστούν περισσότερο από άλλους, ανάλογα με
34
την ελαστικότητα της ζήτησης ως προς την τιμή για το προϊόν. Για παράδειγμα, οι
καταναλωτές θα συνεχίσουν να αγοράζουν είδη πρώτης ανάγκης ακόμη και αν
αυξηθούν οι τιμές τους.

Η φορολογική επίπτωση είναι η θετική ανάλυση της κατανομής του βάρους ενός
φόρου, ή ενός συστήματος φόρων, μεταξύ των οικονομικών παραγόντων. Ο στόχος
είναι να εντοπιστεί ποιος στην οικονομία φέρει τελικά το βάρος ενός φόρου ή φόρων
που θα μπορούσαν αρχικά να επιβληθούν σε μια συγκεκριμένη οικονομική
76
δραστηριότητα ή παράγοντα. Βάση αυτής της ανάλυσης είναι η υπόθεση ότι το βάρος
της φορολογίας περιγράφεται από τις επιπτώσεις της στην ευημερία των προσώπων
(και όχι στα ιδρύματα), στους ρόλους τους ως καταναλωτές, παραγωγοί και
προμηθευτές συντελεστών παραγωγής.

Η ανάλυση επίπτωσης των φορολογικών βαρών πρέπει να βασίζεται σε μια δομή

υποθέσεων σχετικά με τον τρόπο λειτουργίας της οικονομίας. Συγκεκριμένα,
βασίζεται σε μια θεωρία συμπεριφοράς και οικονομικής ισορροπίας. Κατ' αρχήν, η
ανάλυση είναι μια απλή διαδικασία δύο σταδίων. Αρχικά, υπολογίζεται η ισορροπία
τόσο πριν όσο και μετά την αλλαγή της φορολογικής πολιτικής. Δεύτερον, οι

37
επαγόμενες αλλαγές στα μεγέθη ισορροπίας, ιδίως οι αλλαγές στις τιμές και τα
εισοδήματα, χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό των αλλαγών στην ευημερία των
ατόμων ως συνέπεια της αλλαγής πολιτικής. Ως εκ τούτου, η ανάλυση ιδανικών
περιστατικών απαιτεί δεδομένα για το σύμπαν των γεύσεων και των τεχνολογιών
στην οικονομία, έναν αδύνατο στόχο. Η πρόκληση είναι να βρεθούν γόνιμες
απλουστεύσεις, επιτρέποντας στον αναλυτή να περιγράψει χρήσιμα την επίδραση της
πολιτικής ενώ εργάζεται εντός των συνήθως ισχυρών πληροφοριακών περιορισμών
1
που συναντώνται τόσο στις αναπτυσσόμενες όσο και στις ανεπτυγμένες οικονομίες.

Αυτή η ενότητα παρουσιάζει μερικά παραδείγματα απλών αναλύσεων φορολογικών

επιπτώσεων, συντάσσοντας τέσσερις απλές αρχές, που παρουσιάζονται παρακάτω, οι
οποίες έχουν μεγάλη ισχύ και γενική εφαρμογή.

• Στο τυπικό ανταγωνιστικό πλαίσιο, ποιος πραγματικά πληρώνει τον φόρο (η

οικονομική επίπτωση), δηλαδή ποιος φέρει τελικά το βάρος, είναι ανεξάρτητος από
το ποιος υποχρεούται εκ του νόμου να πληρώσει τον φόρο (η νόμιμη ή ονομαστική
επίπτωση). Αυτή είναι μια από τις σημαντικότερες γνώσεις της οικονομικής
ανάλυσης που εφαρμόζεται στη φορολογία: ότι η πραγματική επιβάρυνση ενός φόρου
δεν εξαρτάται απαραίτητα από τους αντιπροσώπους στους οποίους επιβάλλεται ο
φόρος. Έχει τη σημαντική συνέπεια ότι μια φορολογική πολιτική μπορεί να έχει
ακούσιες συνέπειες, καθώς το βάρος «μετατοπίζεται» αλλού στην οικονομία.

• Οι πολίτες στους οποίους επιβάλλεται ο φόρος μπορούν να αποβάλουν μέρος του

βάρους του φόρου μόνο αλλάζοντας τη συμπεριφορά τους στις αγορές. Ο βαθμός
στον οποίο ο φόρος μπορεί να «μετατοπιστεί» σε άλλους εξαρτάται από την ευελιξία
για αλλαγή συμπεριφοράς. Στα οικονομικά, αυτή η ευελιξία συνήθως μετριέται με
ελαστικότητες. Η δεύτερη αρχή είναι ότι η οικονομική επίπτωση εξαρτάται από τις
ελαστικότητες, τη ζήτηση, την προσφορά και την υποκατάσταση. Γενικά, τα άτομα
που είναι λιγότερο ικανά να αλλάξουν τη συμπεριφορά τους ως απάντηση σε μια
φορολογική αλλαγή θα φέρουν μεγαλύτερο μέρος του βάρους του φόρου. ·

• Μπορεί να χρειαστεί χρόνος για τα άτομα να προσαρμόσουν τη συμπεριφορά τους,

63
καθώς οι δεσμεύσεις που είχαν αναληφθεί προηγουμένως μειώνονται ή λήγουν με
την πάροδο του χρόνου. Ως εκ τούτου, οι μακροπρόθεσμες ελαστικότητες μπορεί να
διαφέρουν από τις βραχυχρόνιες ελαστικότητες, έτσι ώστε η μακροπρόθεσμη

38
επίπτωση ενός φόρου να μπορεί να είναι διαφορετική από τη βραχυπρόθεσμη
επίπτωση.

• Οι μελλοντικές φορολογικές υποχρεώσεις για την απόδοση ενός μακρόβιου

περιουσιακού στοιχείου μπορεί να έχουν συνέπειες στο παρόν, καθώς η μελλοντική
φορολογική υποχρέωση ενσωματώνεται στην τιμή του περιουσιακού στοιχείου.
81
Ενώ η ανάλυση επίπτωσης είναι θετική, έχει ένα σαφώς κανονιστικό κίνητρο. Ο
σκοπός της ανάλυσης περιστατικών είναι να βοηθήσει στο σχεδιασμό καλής
πολιτικής. Η ορθολογική επιλογή μεταξύ των διαθέσιμων φορολογικών επιλογών για
την τήρηση, μεταξύ άλλων, κανόνων δικαιοσύνης απαιτεί την καλύτερη διαθέσιμη
γνώση σχετικά με το ποια πρόσωπα ή κατηγορίες προσώπων θα επωμιστούν τελικά
το βάρος του φόρου. Η θεωρία της επίπτωσης είναι επομένως ένα σημαντικό και
απαραίτητο βήμα στις συστάσεις φορολογικής πολιτικής.

Περιγραφή της επίπτωσης ενός φόρου Καταρχήν, θα ήθελε κανείς να υπολογίσει τι

συμβαίνει σε κάθε άτομο στην οικονομία ως αποτέλεσμα της επιβολής ενός φόρου.
Εφόσον αυτό είναι αδύνατο, η ανάλυση περιστατικών απλοποιείται εστιάζοντας στην
επίδραση σε ορισμένες σαφώς αναγνωρίσιμες ομάδες στην οικονομία. Έχουν
χρησιμοποιηθεί ποικίλες διακρίσεις. Μια χρήσιμη κατηγοριοποίηση -η προσέγγιση
δημοσιονομικής επίπτωσης- περιγράφει την κατανομή του αποτελέσματος σύμφωνα
με το στην προσωπική κατανομή του εισοδήματος, όπου η επίπτωση μετράται σε
σχέση με τη θέση των ατόμων σε διαφορετικά σημεία της κατανομής του
εισοδήματος. Σε αυτήν την ταξινόμηση, οι φόροι περιγράφονται ως οπισθοδρομικοί ή
προοδευτικοί, καθώς η επιβάρυνση τείνει να μειώνεται περισσότερο σε ομάδες
χαμηλότερου εισοδήματος ή υψηλότερου εισοδήματος, αντίστοιχα, και αναλογικοί
όταν το μοτίβο της επίπτωσης είναι ομοιόμορφο μεταξύ των εισοδηματικών ομάδων.
Δεύτερη ταξινόμηση -η προσέγγιση της μερικής ισορροπίας- περιλαμβάνει μια
ομοιότητα ρόλων στην αγορά προϊόντων: ο φόρος μπορεί να επιβαρύνει τους
παραγωγούς, μέσω μιας μείωσης του εισοδήματος κέρδους. μπορεί να βαρύνει τους
προμηθευτές συντελεστών σε παραγωγούς αυτού του κλάδου, μέσω της μείωσης των
εισοδημάτων τους. και μπορεί να βαρύνει τους καταναλωτές, μέσω της μείωσης του
πλεονάσματος των καταναλωτών. Σε μια τρίτη ταξινόμηση - προσέγγιση γενικής
ισορροπίας - η επίδραση ενός φόρου κατανέμεται μεταξύ των κύριων συντελεστών
παραγωγής, με τις ιστορικά σημαντικότερες κατηγορίες παραγόντων να είναι η

39
εργασία και το κεφάλαιο. Άλλες ταξινομήσεις περιλαμβάνουν την περιφερειακή
κατανομή της επιβάρυνσης και τη διαχρονική κατανομή της επιβάρυνσης μεταξύ των
γενεών. Η προσέγγιση μερικής ισορροπίας υιοθετείται σε αυτή την ενότητα, ενώ η
επίπτωση του προϋπολογισμού και οι προσεγγίσεις γενικής ισορροπίας
αναπτύσσονται σε επόμενη ενότητα.

Ένας φόρος, εκτός από τη μορφή εφάπαξ εισφοράς, μειώνει την ευημερία του
καταναλωτή με δύο τρόπους: άμεσα μέσω μεταφοράς πόρων από αυτόν στην
κυβέρνηση και έμμεσα μέσω αύξησης του καταναλωτή. δηλαδή, χωρίς φόρους) τιμές
των φορολογούμενων εμπορευμάτων σε σχέση με εκείνες των μη φορολογούμενων.
Το πρώτο παράγει ένα (άμεσο) αποτέλεσμα εισοδήματος, ενώ το δεύτερο δημιουργεί
τόσο ένα (έμμεσο) αποτέλεσμα εισοδήματος όσο και ένα αποτέλεσμα υποκατάστασης
με τον τυπικό τρόπο μετά από μια σχετική μεταβολή της τιμής. Η απώλεια
αποτελεσματικότητας ενός φόρου αναφέρεται στην υπέρβαση της μείωσης της
ευημερίας του καταναλωτή πάνω και πέρα από αυτή που μπορεί να οφείλεται σε
απώλεια εισοδήματος λόγω πληρωμής του φόρου. Για το λόγο αυτό, η απώλεια
αποτελεσματικότητας αναφέρεται συνήθως ως η υπερβάλλουσα επιβάρυνση του
φόρου.

40
21
Διαχείριση Ταμειακών Ροών
Η διαχείριση ταμειακών ροών είναι η διαδικασία σχεδιασμού, παρακολούθησης και
ελέγχου της κίνησης μετρητών μέσα και έξω από μια επιχείρηση. Περιλαμβάνει την
24
πρόβλεψη μελλοντικών αναγκών σε μετρητά και τη διασφάλιση ότι υπάρχουν επαρκή
διαθέσιμα κεφάλαια για την κάλυψη αυτών των αναγκών, καθώς και τη διαχείριση
98
τυχόν πλεονάζοντος μετρητών με τρόπο που να μεγιστοποιεί την αξία τους. Η
διαχείριση ταμειακών ροών είναι μια σημαντική πτυχή του οικονομικού σχεδιασμού
και μπορεί να βοηθήσει μια επιχείρηση να παραμείνει οικονομικά σταθερή και να
αποφύγει οικονομικές προκλήσεις, όπως πτώχευση ή αθέτηση δανείων. Ορισμένες
κοινές στρατηγικές περιλαμβάνουν την πρόβλεψη ταμειακών ροών, τη διεξαγωγή
44
ανάλυσης ταμειακών ροών, τη μείωση των εξόδων, την αύξηση των εσόδων και τη
βελτιστοποίηση του χρόνου των πληρωμών και των εισπράξεων.
21
Η διαχείριση ταμειακών ροών είναι ζωτικής σημασίας για την οικονομική
σταθερότητα μιας εταιρείας. Η διαχείριση ταμειακών ροών παρακολουθεί και
συντονίζει τα προηγούμενα, παρόντα και μελλοντικά έξοδα μιας εταιρείας.
Διασφαλίζει ότι ένας οργανισμός πληρώνει έγκαιρα τα τιμολόγιά του, αποζημιώνει
επαρκώς το προσωπικό με περιθώρια αύξησης μισθών και διαχειρίζεται κεφάλαια για
99
μελλοντικές επενδύσεις. Η συγκεκριμένη κατανόηση του τρόπου με τον οποίο οι
ταμειακές ροές επηρεάζουν την επιχείρηση όχι μόνο ελαχιστοποιεί τον κίνδυνο
κλεισίματος, αλλά μπορεί να εξασφαλίσει συνεχή επιτυχία και αυξημένα ποσοστά
εσόδων. Αλλά όλα αυτά είναι δυνατά μόνο όταν μια εταιρεία έχει πλήρη διαφάνεια
στα οικονομικά της. Η αποτελεσματική διαχείριση των ταμειακών ροών εντός της
επιχείρησής σας απαιτεί τη διατήρηση μιας ισορροπίας μεταξύ εισερχόμενων και
εξερχόμενων ταμειακών ροών ανά πάσα στιγμή. Ακολουθούν ορισμένες βασικές
βέλτιστες πρακτικές που θα σας βοηθήσουν να διαχειριστείτε με επιτυχία τις
ταμειακές ροές.

Η πρόβλεψη ταμειακών ροών είναι η διαδικασία προβολής μελλοντικών ταμειακών

εισροών και εκροών μιας επιχείρησης. Οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν αυτά τα
δεδομένα για να προβλέψουν τις βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες
επιχειρηματικές ανάγκες και να λάβουν τεκμηριωμένες οικονομικές αποφάσεις.

Προκειμένου να διαχειριστούν σωστά τα διαθέσιμα μετρητά, οι επιχειρήσεις πρέπει

πρώτα να έχουν: ακριβή γνώση των χρημάτων που οφείλονται στους προμηθευτές

41
τους, το χρονοδιάγραμμα πληρωμής αυτών των προμηθευτών, έναν εξαντλητικό
κατάλογο λειτουργικών δαπανών και τα μετρητά που θα ληφθούν. Αυτές οι
πληροφορίες είναι το πρώτο βήμα για να ξεκλειδώσετε μια πλήρη εικόνα των
οικονομικών λειτουργιών μιας εταιρείας και, τελικά, να βελτιστοποιήσετε τη
στρατηγική δαπανών της.

42
Η χρονική αξία των χρημάτων
13
Η διαχρονική αξία του χρήματος (TVM) είναι η έννοια ότι ένα χρηματικό ποσό αξίζει
περισσότερο τώρα από ό,τι το ίδιο ποσό θα είναι σε μελλοντική ημερομηνία λόγω
50
των δυνατοτήτων κερδών του στο ενδιάμεσο. Η διαχρονική αξία του χρήματος είναι
41
βασική αρχή της χρηματοδότησης. Ένα χρηματικό ποσό στο χέρι έχει μεγαλύτερη
91
αξία από το ίδιο ποσό που θα πληρωθεί στο μέλλον. Η διαχρονική αξία του χρήματος
αναφέρεται επίσης ως η παρούσα προεξοφλημένη αξία.

Οι επενδυτές προτιμούν να λαμβάνουν χρήματα σήμερα και όχι το ίδιο ποσό

26
χρημάτων στο μέλλον, επειδή ένα χρηματικό ποσό, αφού επενδυθεί, αυξάνεται με την
πάροδο του χρόνου. Για παράδειγμα, τα χρήματα που κατατίθενται σε έναν
λογαριασμό ταμιευτηρίου κερδίζουν τόκους. Με την πάροδο του χρόνου, οι τόκοι
προστίθενται στο κεφάλαιο, κερδίζοντας περισσότερους τόκους. Αυτή είναι η δύναμη
του σύνθετου τόκου.
15
Ο πιο θεμελιώδης τύπος για τη διαχρονική αξία του χρήματος λαμβάνει υπόψη τα
10
εξής: τη μελλοντική αξία του χρήματος, την παρούσα αξία του χρήματος, το επιτόκιο,
τον αριθμό των περιόδων ανάμιξης ανά έτος και τον αριθμό των ετών.

15
Με βάση αυτές τις μεταβλητές, ο τύπος για το TVM είναι:

Όπου: PV=Παρούσα αξία χρήματος

C= Μελλοντική αξία χρήματος

n= αριθμός ετών
10 49
Πώς σχετίζεται η χρονική αξία του χρήματος με το κόστος ευκαιρίας;

Το κόστος ευκαιρίας είναι το κλειδί για την έννοια της διαχρονικής αξίας του
10
χρήματος. Τα χρήματα μπορούν να αυξηθούν μόνο εάν επενδύονται με την πάροδο
του χρόνου και έχουν θετική απόδοση. Τα χρήματα που δεν επενδύονται χάνουν την
αξία τους με την πάροδο του χρόνου. Ως εκ τούτου, ένα χρηματικό ποσό που

43
αναμένεται να καταβληθεί στο μέλλον, όσο σιγουριά και αν αναμένεται, στο μεταξύ
χάνει αξία.

44
 Δομή των επιτοκίων
107 64
Ουσιαστικά, η προθεσμιακή δομή των επιτοκίων είναι η σχέση μεταξύ των επιτοκίων
ή των αποδόσεων των ομολόγων και των διαφορετικών όρων ή λήξεων. Όταν
παρουσιάζεται γραφική παράσταση, η διάρθρωση του όρου των επιτοκίων είναι
γνωστή ως καμπύλη απόδοσης και παίζει καθοριστικό ρόλο στον προσδιορισμό της
23
τρέχουσας κατάστασης μιας οικονομίας. Η διάρθρωση των επιτοκίων αντανακλά τις
προσδοκίες των συμμετεχόντων στην αγορά για μελλοντικές αλλαγές στα επιτόκια
και την εκτίμησή τους για τις συνθήκες νομισματικής πολιτικής.

Σε γενικές γραμμές, οι αποδόσεις αυξάνονται ανάλογα με τη λήξη, προκαλώντας μια

καμπύλη απόδοσης με ανοδική κλίση ή κανονική. Η καμπύλη απόδοσης
χρησιμοποιείται κυρίως για να απεικονίσει τη δομή του όρου των επιτοκίων για
τυπικούς τίτλους που εκδίδονται από το κράτος των ΗΠΑ. Αυτό είναι σημαντικό
καθώς αποτελεί μετρητή της αίσθησης της αγοράς χρέους σχετικά με τον κίνδυνο.
Μια καμπύλη αποδόσεων που χρησιμοποιείται συνήθως συγκρίνει το χρέος του
Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ τριών μηνών, δύο ετών, πενταετούς διάρκειας,
10 ετών και 30 ετών. (Τα επιτόκια της καμπύλης απόδοσης είναι συνήθως διαθέσιμα
στον ιστότοπο των επιτοκίων του Υπουργείου Οικονομικών έως τις 6:00 μ.μ.
Ανατολική Τυπική ώρα κάθε ημέρα συναλλαγών).

Η διάρκεια της διάρθρωσης των επιτοκίων έχει τρία κύρια σχήματα Ανοδική κλίση—
36
οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις είναι υψηλότερες από τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις.
Αυτή θεωρείται η «κανονική» κλίση της καμπύλης αποδόσεων και σηματοδοτεί ότι η
οικονομία βρίσκεται σε επεκτατική κατάσταση.
66
Πτωτική κλίση—οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις είναι υψηλότερες από τις
μακροπρόθεσμες. Ονομάζεται ως "αντεστραμμένη" καμπύλη απόδοσης και σημαίνει
ότι η οικονομία βρίσκεται σε ή πρόκειται να εισέλθει σε μια περίοδο ύφεσης.

45
Ταχύτητα με την οποία κυκλοφορούν τα εμπορεύματα
Στην τεράστια σφαίρα των logistics, η ταχύτητα με την οποία μεταφέρονται τα
εμπορεύματα διαδραματίζει κρίσιμο ρόλο στη διασφάλιση της ομαλής ροής των
αγαθών στον περίπλοκο ιστό των αλυσίδων εφοδιασμού. Με τα χρόνια, έχουν
χρησιμοποιηθεί διάφορες στρατηγικές για τη βελτιστοποίηση της ταχύτητας
μεταφοράς εμπορευμάτων και τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας διθνώς. Αυτές
οι προσπάθειες έχουν αποφέρει αξιοσημείωτες βελτιώσεις, φέρνοντας επανάσταση
στο τοπίο των logistics και ωφελώντας εξίσου τις βιομηχανίες και τους καταναλωτές.

Μια στρατηγική που έχει σημειώσει σημαντική εφαρμογή είναι η χρήση προηγμένης
τεχνολογίας. Ο αυτοματισμός και η ψηφιοποίηση έχουν γίνει οι ακρογωνιαίοι λίθοι
των logistics, επιτρέποντας βελτιστοποιημένες λειτουργίες και επιταχυνόμενη
μετακίνηση εμπορευμάτων. Για παράδειγμα, η ενοποίηση συσκευών Διαδικτύου των
Πραγμάτων (IoT), όπως αισθητήρες και συστήματα παρακολούθησης, έχει
εξουσιοδοτήσει τους παρόχους logistics να παρακολουθούν και να διαχειρίζονται τις
αποστολές σε πραγματικό χρόνο, διασφαλίζοντας γρήγορες και ασφαλείς παραδόσεις.
Επιπλέον, η εφαρμογή της τεχνητής νοημοσύνης (AI) και των αλγορίθμων μηχανικής
μάθησης έχει διευκολύνει τον δυναμικό σχεδιασμό διαδρομής και τη
βελτιστοποιημένη κατανομή φορτίου, μειώνοντας τους χρόνους διέλευσης και
ελαχιστοποιώντας τις περιόδους αδράνειας.

Μια άλλη βασική στρατηγική που χρησιμοποιείται για τη βελτίωση της ταχύτητας
εμπορευμάτων είναι η ανάπτυξη ειδικών εμπορευματικών διαδρόμων. Αυτοί οι
διάδρομοι, που χαρακτηρίζονται από εξειδικευμένη υποδομή και βελτιστοποιημένες
λειτουργίες εφοδιαστικής, συνέβαλαν καθοριστικά στην επιτάχυνση της διακίνησης
26
των εμπορευμάτων. Ένα αξιοσημείωτο παράδειγμα είναι η επέκταση και ο
εκσυγχρονισμός του σιδηροδρομικού δικτύου των ΗΠΑ. Έργα όπως το National
Gateway και το CREATE έχουν στόχο να μειώσουν τη συμφόρηση και να
ενισχύσουν τη χωρητικότητα, με αποτέλεσμα ταχύτερη και πιο αξιόπιστη
σιδηροδρομική μεταφορά εμπορευμάτων.

Επιπλέον, η έννοια της διατροπικής μεταφοράς έχει αναδειχθεί ως βασικός μοχλός

της αυξημένης ταχύτητας εμπορευμάτων. Οι διατροπικές εγκαταστάσεις, όπου τα
εμπορεύματα μεταφέρονται απρόσκοπτα μεταξύ διαφορετικών τρόπων μεταφοράς,
έχουν κερδίσει εξέχουσα θέση λόγω της ικανότητάς τους να εξαλείφουν τις

46
χρονοβόρες διαδικασίες μεταφόρτωσης. Συνδυάζοντας τα πλεονεκτήματα των
55
διαφόρων τρόπων μεταφοράς, όπως οι σιδηροδρομικές, οι οδικές, οι αεροπορικές και
οι θαλάσσιες μεταφορές, οι συνδυασμένες μεταφορές μείωσαν αποτελεσματικά τους
χρόνους διέλευσης και ενίσχυσαν τη συνολική αποτελεσματικότητα της μετακίνησης
εμπορευμάτων.

Επιπλέον, οι στρατηγικές συνεργασίες και η συνεργασία μεταξύ των ενδιαφερομένων

έχουν παίξει καθοριστικό ρόλο στη βελτιστοποίηση της ταχύτητας μεταφοράς
εμπορευμάτων. Με την προώθηση ισχυρών σχέσεων μεταξύ αποστολέων,
μεταφορέων και παρόχων logistics, έχουν αξιοποιηθεί συνέργειες για τον εντοπισμό
και την εξάλειψη των σημείων συμφόρησης στην αλυσίδα εφοδιασμού. Για
παράδειγμα, πρωτοβουλίες όπως ο δείκτης απόδοσης μεταφορών έχουν
70
συγκεντρώσει τους ηγέτες του κλάδου για τη μέτρηση και τη βελτίωση της απόδοσης
των εμπορευματικών μεταφορών. Μέσω της ανάλυσης βάσει δεδομένων και της
συλλογικής επίλυσης προβλημάτων, αυτές οι συνεργασίες οδήγησαν σε βελτιωμένη
ορατότητα, μειωμένους χρόνους διέλευσης και βελτιωμένη συνολική απόδοση της
εφοδιαστικής.

47
Ρευστότητα
Ο λογαριασμός κυκλοφορούντος ενεργητικού είναι ένα γραμμικό στοιχείο του
ισολογισμού που παρατίθεται στην ενότητα Ενεργητικό, το οποίο λαμβάνει υπόψη
32
όλα τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας που μπορούν να μετατραπούν σε μετρητά
109
εντός ενός έτους. Τα περιουσιακά στοιχεία των οποίων η αξία καταγράφεται στο
λογαριασμό κυκλοφορούντος ενεργητικού θεωρούνται κυκλοφορούντα περιουσιακά
στοιχεία.
4
Τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν μετρητά, ταμειακά
ισοδύναμα, εισπρακτέους λογαριασμούς, αποθέματα μετοχών, εμπορεύσιμους
11
τίτλους, προπληρωμένες υποχρεώσεις και άλλα ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Τα
κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία μπορούν επίσης να ονομάζονται Τρεχούμενοι
Λογαριασμοί.
4
Ανάλογα με τη φύση της επιχείρησης και τα προϊόντα που εμπορεύεται, τα
κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία μπορεί να κυμαίνονται από βαρέλια αργού
πετρελαίου, κατασκευασμένα αγαθά, απόθεμα για εργασίες σε εξέλιξη, πρώτες ύλες ή
ξένο νόμισμα.

Πολλά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να θεωρηθούν τρέχοντα από διαφορετικές

επιχειρήσεις σε όλους τους κλάδους. Γενικά, οι περισσότεροι κλάδοι ομαδοποιούν τα
κυκλοφορούντα περιουσιακά τους στοιχεία σε αυτούς τους υπολογαριασμούς.
Ωστόσο, μπορεί να δείτε άλλα:

Μετρητά και ισοδύναμα μετρητών - Εμπορεύσιμοι τίτλοι - Εισπρακτέοι λογαριασμοί

- Καταγραφή εμπορευμάτων - Προπληρωμένες Υποχρεώσεις/Έξοδα - Άλλες
Βραχυπρόθεσμες Επενδύσεις

48
Ισολογισμός
Στον ισολογισμό, οι υπολογαριασμοί Τρεχούμενου Ενεργητικού εμφανίζονται
συνήθως κατά σειρά ρευστότητας κυκλοφορούντος ενεργητικού. Τα περιουσιακά
στοιχεία που μετατρέπονται πιο εύκολα σε μετρητά κατατάσσονται υψηλότερα από
το οικονομικό τμήμα ή τη λογιστική εταιρεία που συνέταξε την έκθεση. Η σειρά με
την οποία εμφανίζονται αυτοί οι λογαριασμοί ενδέχεται να διαφέρει, επειδή κάθε
επιχείρηση μπορεί να λογιστικοποιεί διαφορετικά τα περιουσιακά στοιχεία που
περιλαμβάνονται.

Για να χαρακτηριστούν ως κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία, αυτά τα στοιχεία

δεν πρέπει να έχουν περιορισμούς που να εμποδίζουν τη βραχυπρόθεσμη ρευστότητά
τους.

Οι εμπορεύσιμοι τίτλοι είναι ο λογαριασμός όπου καταχωρείται η συνολική αξία των

22
ρευστών επενδύσεων που μπορούν να μετατραπούν γρήγορα σε μετρητά χωρίς να
71
μειωθεί η αγοραία τους αξία. Για παράδειγμα, εάν οι μετοχές μιας εταιρείας
διαπραγματεύονται σε πολύ χαμηλούς όγκους, ενδέχεται να μην είναι δυνατή η
22
μετατροπή τους σε μετρητά χωρίς να επηρεαστεί η αγοραία αξία τους. Αυτές οι
104
μετοχές δεν θα θεωρούνται ρευστοποιήσιμες και, ως εκ τούτου, η αξία τους δεν θα
καταχωρείται στο λογαριασμό κυκλοφορούντος ενεργητικού.
19
Εισπρακτέοι λογαριασμοί - η αξία όλων των χρημάτων που οφείλονται σε μια
εταιρεία για αγαθά ή υπηρεσίες που παραδόθηκαν ή χρησιμοποιήθηκαν αλλά δεν
έχουν ακόμη πληρωθεί από πελάτες— καταχωρείται στο Τρέχον Ενεργητικό, εφόσον
4
οι λογαριασμοί αναμένεται να εξοφληθούν εντός ενός έτους. Εάν μια επιχείρηση
πραγματοποιεί πωλήσεις προσφέροντας μεγαλύτερους όρους πίστωσης στους πελάτες
της, ορισμένες από τις απαιτήσεις της ενδέχεται να μην περιλαμβάνονται στον
λογαριασμό Τρεχουσών Στοιχείων.

Είναι επίσης πιθανό ορισμένες απαιτήσεις να μην αναμένεται να εισπραχθούν. Αυτή

η θεώρηση αντικατοπτρίζεται στην Πρόβλεψη για Αμφίβολους Λογαριασμούς, έναν
υπολογαριασμό του οποίου η αξία αφαιρείται από τον λογαριασμό Εισπρακτέοι
Λογαριασμοί.

Το απόθεμα - το οποίο αντιπροσωπεύει πρώτες ύλες, εξαρτήματα και τελικά προϊόντα

4
- περιλαμβάνεται στον λογαριασμό Τρεχουσών Στοιχείων. Ωστόσο, διαφορετικές

49
λογιστικές μέθοδοι μπορούν να προσαρμόσουν το απόθεμα. κατά καιρούς, μπορεί να
μην είναι τόσο ρευστό όσο άλλα εγκεκριμένα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία
ανάλογα με το προϊόν και τον κλάδο της βιομηχανίας.

Για παράδειγμα, υπάρχει ελάχιστη ή καθόλου εγγύηση ότι μπορεί να πουληθούν

δώδεκα μονάδες βαρέος χωματουργικού εξοπλισμού υψηλού κόστους κατά τη
διάρκεια του επόμενου έτους, αλλά υπάρχει σχετικά μεγάλη πιθανότητα επιτυχημένης
πώλησης χιλίων ομπρελών την ερχόμενη περίοδο βροχών.

Για αυτούς τους λόγους, θα πρέπει να δείτε το απόθεμα με σκεπτικισμό. Διαβάστε τις
αναφορές της εταιρείας ή περιηγηθείτε στο Διαδίκτυο για να προσδιορίσετε τι
συμβαίνει με το απόθεμα μιας εταιρείας—θα μπορούσε επίσης να είναι τυπική
πρακτική ή τάση στον κλάδο το απόθεμα να βρίσκεται σε συγκεκριμένα επίπεδα.

Το απόθεμα μπλοκάρει επίσης το κεφάλαιο κίνησης. Εάν η ζήτηση μετατοπιστεί

απροσδόκητα - κάτι που είναι πιο συνηθισμένο σε ορισμένους κλάδους από άλλους -
το απόθεμα μπορεί να καθυστερήσει.

Τα προπληρωμένα έξοδα-τα οποία αντιπροσωπεύουν προκαταβολές που

4
πραγματοποιούνται από μια εταιρεία για αγαθά και υπηρεσίες που πρόκειται να
ληφθούν στο μέλλον-θεωρούνται κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. Αν και δεν
μπορούν να μετατραπούν σε μετρητά, είναι πληρωμές που έχουν ήδη γίνει. Αυτές οι
4
πληρωμές απελευθερώνουν κεφάλαιο για άλλες χρήσεις. Τα προπληρωμένα έξοδα
ενδέχεται να περιλαμβάνουν πληρωμές σε ασφαλιστικές εταιρείες ή εργολάβους.
11
Εάν τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία είναι εκείνα που μπορούν να
μετατραπούν σε μετρητά εντός ενός έτους, τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά
στοιχεία είναι εκείνα που δεν μπορούν να μετατραπούν εντός ενός έτους. Σε έναν
ισολογισμό, ενδέχεται να βρείτε ορισμένους από τους ίδιους λογαριασμούς
περιουσιακών στοιχείων στην ενότητα Τρέχοντα στοιχεία ενεργητικού και μη
κυκλοφορούντα στοιχεία. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι αυτοί οι ίδιοι τύποι
περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να είναι δεσμευμένοι για μεγαλύτερο χρονικό
διάστημα, όπως ένας εμπορεύσιμος τίτλος που δεν μπορεί να πωληθεί σε ένα χρόνο ή
που θα πωλούνταν πολύ λιγότερο από την τιμή αγοράς τους.

Τα ακίνητα, οι εγκαταστάσεις, τα κτίρια, οι εγκαταστάσεις, ο εξοπλισμός και άλλες

μη ρευστοποιήσιμες επενδύσεις είναι όλα παραδείγματα μη κυκλοφορούντων

50
περιουσιακών στοιχείων επειδή μπορεί να χρειαστεί σημαντικός χρόνος για την
πώλησή τους. Τα μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία αποτιμώνται επίσης στην
τιμή αγοράς τους επειδή διατηρούνται για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και
αποσβένονται. Τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία αποτιμώνται στην εύλογη
αγοραία αξία τους και δεν αποσβένονται.

Η διατύπωση του συνολικού κυκλοφορούντος ενεργητικού είναι μια απλή άθροιση

4
όλων των περιουσιακών στοιχείων που μπορούν να μετατραπούν σε μετρητά εντός
ενός έτους. Εάν μια υποκατηγορία τρέχοντος ενεργητικού δεν αναφέρεται σε αυτόν
τον τύπο, μπορείτε να την προσθέσετε στα Άλλα ρευστά περιουσιακά στοιχεία.
Συγκεντρώνετε τις πληροφορίες τρέχοντος ενεργητικού από έναν ισολογισμό και τις
προσθέτετε. Συνήθως, έχει ήδη αθροιστεί για εσάς στον ισολογισμό στο Σύνολο
κυκλοφορούντος ενεργητικού:

Κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού = Μετρητά+Ταμειακά Ισοδύναμα+Απογραφή

+Εισπρακτέοι λογαριασμοί+Εμπορεύσιμοι Τίτλοι+Προπληρωμένα Έξοδα+Λοιπά
ρευστά στοιχεία ενεργητικού
27
Ο ισολογισμός μιας εταιρείας, γνωστός και ως «κατάσταση οικονομικής θέσης»,
20
αποκαλύπτει τα περιουσιακά στοιχεία, τις υποχρεώσεις και τα ίδια κεφάλαια (καθαρή
28
θέση) της εταιρείας σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή. Ο ισολογισμός, μαζί με την
κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων και την κατάσταση ταμειακών ροών,
αποτελούν τον ακρογωνιαίο λίθο των οικονομικών καταστάσεων κάθε εταιρείας.

Ο ισολογισμός χωρίζεται σε δύο μέρη που, με βάση την ακόλουθη εξίσωση, πρέπει
να εξισώνονται μεταξύ τους ή να εξισορροπούνται μεταξύ τους. Η κύρια φόρμουλα
πίσω από έναν ισολογισμό είναι:
27
Ενεργητικό = Παθητικό + Ίδια Κεφάλαια
12
Αυτό σημαίνει ότι τα περιουσιακά στοιχεία ή τα μέσα που χρησιμοποιούνται για τη
λειτουργία της εταιρείας, εξισορροπούνται από τις οικονομικές υποχρεώσεις μιας
εταιρείας, μαζί με τις επενδύσεις ιδίων κεφαλαίων που εισάγονται στην εταιρεία και
τα αδιανέμητα κέρδη της.
31
Τα περιουσιακά στοιχεία είναι αυτά που χρησιμοποιεί μια εταιρεία για τη λειτουργία
38
της επιχείρησής της, ενώ οι υποχρεώσεις και τα ίδια κεφάλαιά της είναι δύο πηγές

51
 110
που υποστηρίζουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Τα ίδια κεφάλαια, που αναφέρονται
31
ως ίδια κεφάλαια μετόχων, σε μια εισηγμένη εταιρεία, είναι το ποσό των χρημάτων
που επενδύθηκαν αρχικά στην εταιρεία συν τυχόν κέρδη εις νέο και
αντιπροσωπεύουν μια πηγή χρηματοδότησης για την επιχείρηση.

52
 Similarity Report

21% Overall Similarity

Top sources found in the following databases:
10% Internet database 1% Publications database
Crossref database Crossref Posted Content database
15% Submitted Works database

TOP SOURCES
The sources with the highest number of matches within the submission. Overlapping sources will not be
displayed.

dspace.lib.uom.gr
1 3%
Internet

Canterbury Christ Church University on 2021-05-10

2 3%
Submitted works

Aristotle University of Thessaloniki on 2022-01-20

3 1%
Submitted works

gr.journalmural.com
4 1%
Internet

Hellenic Open University on 2023-01-24

5 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2023-01-22

6 <1%
Submitted works

dione.lib.unipi.gr
7 <1%
Internet

Hellenic Open University on 2022-12-07

8 <1%
Submitted works

Sources overview
 Similarity Report

digilib.teiemt.gr
9 <1%
Internet

Hellenic Open University on 2023-03-19

10 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2023-11-28

11 <1%
Submitted works

University of Patras on 2024-01-19

12 <1%
Submitted works

wikipedikia.org
13 <1%
Internet

Hellenic Open University on 2021-11-08

14 <1%
Submitted works

Μπάνος, Ελευθέριος Β | Banos, Eleftherios V.. "Μέθοδοι αξιολόγησης ...

15 <1%
Publication

Athens Metropolitan College on 2020-01-30

16 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2021-03-16

17 <1%
Submitted works

businessrev.gr
18 <1%
Internet

el1.warbletoncouncil.org
19 <1%
Internet

Canterbury Christ Church University on 2019-06-18

20 <1%
Submitted works

Sources overview
 Similarity Report

Hellenic Open University on 2023-05-31

21 <1%
Submitted works

University of Patras on 2021-09-15

22 <1%
Submitted works

Θεοφανίδου, Χριστίνα | Christina-vasileia , Theofanidou. "Στρατηγικές...

23 <1%
Publication

Aegean College on 2023-04-06

24 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-03-30

25 <1%
Submitted works

docplayer.gr
26 <1%
Internet

Business College of Athens on 2023-05-19

27 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-11-18

28 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-07-11

29 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2022-11-29

30 <1%
Submitted works

University of Patras on 2023-05-29

31 <1%
Submitted works

el.vincentgrayacademy.com
32 <1%
Internet

Sources overview
 Similarity Report

Business College of Athens on 2017-05-04

33 <1%
Submitted works

Cyprus Academic Library Consortium on 2018-03-20

34 <1%
Submitted works

Cyprus Academic Library Consortium on 2018-05-27

35 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-11-27

36 <1%
Submitted works

University of West Attica on 2021-02-04

37 <1%
Submitted works

cse.com.cy
38 <1%
Internet

Hellenic Open University on 2018-03-13

39 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-07-27

40 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-01-25

41 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2021-03-19

42 <1%
Submitted works

International Hellenic University on 2021-03-31

43 <1%
Submitted works

athenstransport.com
44 <1%
Internet

Sources overview
 Similarity Report

Canterbury Christ Church University on 2020-06-25

45 <1%
Submitted works

Cyprus Academic Library Consortium on 2018-05-11

46 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-04-11

47 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-07-20

48 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2020-04-24

49 <1%
Submitted works

Neapolis University Pafos on 2023-06-10

50 <1%
Submitted works

University of Nicosia on 2021-04-18

51 <1%
Submitted works

deinstitutionalisationguide.eu
52 <1%
Internet

dias.library.tuc.gr
53 <1%
Internet

el.topitinfo.com
54 <1%
Internet

nestor.teipel.gr
55 <1%
Internet

eep.gov.gr
56 <1%
Internet

Sources overview
 Similarity Report

Aristotle University of Thessaloniki on 2021-01-10

57 <1%
Submitted works

Athens Metropolitan College on 2018-08-30

58 <1%
Submitted works

Democritus University on 2018-02-06

59 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-04-13

60 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-04-16

61 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2020-06-14

62 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2020-07-29

63 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2020-07-30

64 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2021-06-29

65 <1%
Submitted works

University of Patras on 2019-03-22

66 <1%
Submitted works

University of the Aegean on 2021-09-06

67 <1%
Submitted works

cheap-super-pforce.blogspot.com
68 <1%
Internet

Sources overview
 Similarity Report

dipe.pie.sch.gr
69 <1%
Internet

news.google.gr
70 <1%
Internet

system1x2.com
71 <1%
Internet

ikarosnetwork.gr
72 <1%
Internet

shootingacademy.gr
73 <1%
Internet

Athens University of Economics and Business on 2019-11-13

74 <1%
Submitted works

Cyprus Academic Library Consortium on 2017-11-16

75 <1%
Submitted works

Cyprus Academic Library Consortium on 2019-01-06

76 <1%
Submitted works

Graduate Technological Education Institute of Piraeus on 2014-05-28

77 <1%
Submitted works

Hellenic Open University

78 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2017-07-29

79 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-02-12

80 <1%
Submitted works

Sources overview
 Similarity Report

Hellenic Open University on 2018-04-18

81 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-08-01

82 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-05-03

83 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-06-25

84 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2020-04-30

85 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2021-06-30

86 <1%
Submitted works

International Hellenic University on 2020-08-13

87 <1%
Submitted works

New University of Astana on 2014-09-04

88 <1%
Submitted works

University of Macedonia on 2022-02-09

89 <1%
Submitted works

University of Nicosia on 2017-01-10

90 <1%
Submitted works

University of Nicosia on 2020-01-10

91 <1%
Submitted works

University of Piraeus on 2018-09-03

92 <1%
Submitted works

Sources overview
 Similarity Report

University of Thessaly on 2019-10-03

93 <1%
Submitted works

University of the Aegean on 2018-04-13

94 <1%
Submitted works

franchiseportal.gr
95 <1%
Internet

repository.library.teiwest.gr
96 <1%
Internet

bankofgreece.gr
97 <1%
Internet

ecb.europa.eu
98 <1%
Internet

kelloggs.gr
99 <1%
Internet

manualmanagement.com
100 <1%
Internet

provident.com.cy
101 <1%
Internet

Κουτίβα, Σταυρούλα. "Επιχειρηματικό σχέδιο πολυεθνικής φαρμακε...

102 <1%
Publication

Athens Metropolitan College on 2017-08-29

103 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2019-02-21

104 <1%
Submitted works

Sources overview
 Similarity Report

Cyprus Academic Library Consortium on 2019-12-13

105 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2017-09-04

106 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2018-11-29

107 <1%
Submitted works

Hellenic Open University on 2021-06-25

108 <1%
Submitted works

International Hellenic University on 2014-02-05

109 <1%
Submitted works

University of Nicosia on 2020-05-29

110 <1%
Submitted works

University of Nicosia on 2023-03-31

111 <1%
Submitted works

University of Thessaly on 2020-10-24

112 <1%
Submitted works

Sources overview