Tema 4.

Renda Variable (1)

Anàlisis de dades - estadística
Teoria Econòmica Financera
Departament d’Economia
Universitat de Girona
Índex

1. Renda Variable: històric de preus

2. Mitjana, variància
3. Combinació de 2 actius
4. Markovitz
5. VAR: Value at Risk: concepte
6. Exercicis
1. Renda Variable
Invertir en renda variable no deixa de ser comprar una part d’una empresa.
Gaudiràs de l’increment de beneficis i patiràs en cas de caiguda d’activitat i valor
de l’empresa.
Les empreses divideixen el seu capital en accions i aquestes cotitzen en mercats
regulats i són líquids.
Les empreses reparteixen part dels seus beneficis entre els seus accionistas (els
seus propietaris) i aquest repartiment es coneixen amb el nom de DIVIDENDS.

Quan invertim en renda variable podem fer un análisis de l’evolució de les

cotitzacions. Podem fer un análisis estadístic de l’evolució de les cotitzacions.
Necessitarem conceptes estadístics.
2. Mitjana, variància
2. Mitjana, variància
Per tot l’anàlisi estadístic hem d’assumir que les distribucions de les variacions
segueixen una distribució normal i en això ens ajuda conèixer la curtosi de la
distribució.
2. POSA’T A PROVA
Tenim les següents cotitzacions setmanals a tancament de Tencent Music
Entertainment, que ofereix aplicacions musicals online a Xina. Troba la rendibilitat
esperada mitjana i la variància.
Date Price Change %

Sep 20, 2020 14.50 -7.17%

Sep 13, 2020 15.62 -1.14%
Sep 06, 2020 15.80 0.83%
Aug 30, 2020 15.67 -2.00%
Aug 23, 2020 15.99 6.53%
Aug 16, 2020 15.01 4.24%
Aug 09, 2020 14.40 -10.11%
Aug 02, 2020 16.02 -0.74%
Jul 26, 2020 16.14 3.33%
Jul 19, 2020 15.62 -0.38%
Jul 12, 2020 15.68 -8.25%
Jul 05, 2020 17.09 20.78%
Jun 28, 2020 14.15 6.79%
Jun 21, 2020 13.25 -2.43%
Jun 14, 2020 13.58 10.41%
Jun 07, 2020 12.30
2. POSA’T A PROVA
Anem a resoldre:

Rendibilitat esperada (mitjana): cal sumar totes les variacions setmanals i dividir pel
nombre de dades (variacions) que tenim.

re = ∑ variacions setmanals /(número de variacions setmanals)

re = (20,69%) / 15 = 1,38%

Variància: cal, 1) restar a cada variació la mitjana

2) fer-ne el quadrat
3) fer-ne el sumatori.......i ens surt 8,64%
4) dividir pel nombre de dades. La variància és 0,58%

Si en fem l’arrel trobem la desviació estàndard que seria del 7,59%.

2. POSA’T A PROVA
Busca la rendibilitat esperada i la desviació estàndard setmanal de les darreres 20
setmanes (19 variacions) de:
- Coca Cola
- Inditex
- Apple

Quina de les 3 escolliries?

3. Combinació de dos actius
Si tenim 2 actius podem trobar la rendibilitat esperada i variància de la combinació
dels mateixos.
Si l’actiu A té una rendilitat mensual esperada del 0,75% i una variància de l’1% i
l’actiu B té una rendibilitat mensual esperada del 2% i una variància del 4% i en fem
una combinació equiponderada...quina rendilitat i variància esperada tindrem?

SOLUCIÓ:
la rendibilitat és senzilla:
re (AB) 50/50 = re A * 0,5 + re B * 0,5 = 0,75% * 0,5 + 2% *0,5 = 1,375%

la variància és més complexa doncs ens cal tenir la covariància!!

ơ ² AB (50/50) = 0,5 * ơ ²A + 0,5 * ơ ²B + 2 * 0,5*0,5* ơ A * ơ B * cov (A,B)

4. Markovitz
Markovitz ens diu que si tenim una combinació d’actius, els inversors són racionals i
escullen aquella en la que no poden incrementar rendibilitat sense incrementar risc.
Hi ha diferents combinacions possibles i, en funció de la seva propensió o adversió al
risc escollirem una combinació que es troba en la “frontera eficient”.
6. VAR: Value at Risk
El VaR no deixa de ser una mesura de risc.
Ens dóna la pèrdua màxima esperada amb una probabilitat del 95% o 99% segons un
ventall de rendibilitats possibles.

On α = 1,64 si parlem del VaR al 95% de confiança i 2,32 si parlem al 99% de confiança.
7. Exercicis
Calcula el VaR al 95% de la variació diària de Telefònica dels darrers 100 dies.