You are on page 1of 14

-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH

OPWFNCFS
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN
4FSHFZ%NJUSJFW +FU#SBJOT
*UJTUJNFUPCFHJOUIFOFYUUFDIOPMPHZSFWPMVUJPOJOTPGUXBSFEFWFMPQNFOU BOEUIFTIBQFPG
UIJTSFWPMVUJPOJTCFDPNJOHNPSFBOENPSFDMFBS5IFOFYUQSPHSBNNJOHQBSBEJHNJTOFBSMZ
VQPOVT*UJTOPUZFUGVMMZGPSNFEuEJGGFSFOUQBSUTIBWFEJGGFSFOUOBNFT*OUFOUJPOBMQSPHSBN
NJOH .%" HFOFSBUJWFQSPHSBNNJOH FUD*TVHHFTUVOJUJOHBMMPGUIFTFOFXBQQSPBDIFTVOEFS
POFOBNF pMBOHVBHFPSJFOUFEQSPHSBNNJOHq BOEUIJTBSUJDMFFYQMBJOTUIFNBJOQSJODJQMFTPG
UIJTOFXQSPHSBNNJOHQBSBEJHN
5PEBZqTNBJOTUSFBNBQQSPBDIUPQSPHSBNNJOHIBTTPNFDSVDJBMCVJMUJOBTTVNQUJPOTXIJDI
IPMEVTCBDLMJLFDIBJOTBSPVOEPVSOFDLT UIPVHINPTUQSPHSBNNFSTEPOqUSFBMJ[FUIJT8JUI
BMM UIF QSPHSFTT NBEF TP GBS JO QSPHSBNNJOH  XF BSF TUJMM JO UIF 4UPOF "HF 8FqWF HPU PVS
USVTUZTUPOFBYF PCKFDUPSJFOUFEQSPHSBNNJOH
XIJDITFSWFTVTXFMM CVUUFOETUPDIJQBOE
DSBDLXIFOVTFEBHBJOTUUIFIBSEFTUQSPCMFNT5PBEWBODFCFZPOETUPOF XFNVTUUBNFGJSF
0OMZUIFODBOXFGPSHFOFXUPPMTBOETQBSLBOFXBHFPGJOWFOUJPOBOEBOFYQMPTJPOPGOFX
UFDIOPMPHJFT
*qNUBMLJOHBCPVUUIFMJNJUBUJPOTPGQSPHSBNNJOHXIJDIGPSDFUIFQSPHSBNNFSUPUIJOLMJLFUIF
DPNQVUFSSBUIFSUIBOIBWJOHUIFDPNQVUFSUIJOLNPSFMJLFUIFQSPHSBNNFS5IFTFBSFTFSJPVT 
EFFQMZJOHSBJOFEMJNJUBUJPOTXIJDIXJMMUBLFBMPUPGFGGPSUUPPWFSDPNF*qNOPUCFJOHQSFUFO
UJPVTXIFO*TBZUIBUUIJTXJMMCFUIFOFYUCJHQBSBEJHNTIJGUJOQSPHSBNNJOH8FXJMMOFFEUP
DPNQMFUFMZSFEFGJOFUIFXBZXFXSJUFQSPHSBNT
*OUIJTBSUJDMF *QSFTFOUNZWJFXBOENZDVSSFOUXPSLUPXBSE-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
-01
'JSTU*XJMMTIPXXIBUJTXSPOHXJUINBJOTUSFBNQSPHSBNNJOHUPEBZ UIFO*qMMFYQMBJOUIF
DPODFQUPG-01CZVTJOHUIFFYBNQMFPGNZFYJTUJOHJNQMFNFOUBUJPO UIF.FUB1SPHSBNNJOH
4ZTUFN .14
5IJTBSUJDMFJTJOUFOEFEUPHJWFZPVBCJSEqTFZFWJFXPG-01 UPTQBSLJOUFSFTU
JOUIFJEFB BOEIPQFGVMMZUPHFOFSBUFGFFECBDLBOEEJTDVTTJPO

1BSU*
-"/(6"(&03*&/5&%
130(3"..*/(07&37*&8
-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOHBOE
UIF.FUB1SPHSBNNJOH4ZTUFN
*EFBMMZ CFJOHBQSPHSBNNFSNFBOT*DBOEPBOZUIJOH
PO B DPNQVUFS * IBWF DPNQMFUF GSFFEPN  DPNQMFUF
DPOUSPM#VUJOSFBMJUZ QSPHSBNNFSTUPEBZIBWFWFSZ
SFTUSJDUFEGSFFEPN4VSF *DBOEPBOZUIJOHPOBDPN
QVUFS CVUTPNFUIJOHTUBLFNFZFBSTPGFGGPSUXIFO
JU TIPVME UBLF NVDI MFTT UJNF 4PNFUIJOH JT XSPOH
IFSF

DBOOPUFBTJMZDIBOHF OBNFMZUIFMBOHVBHFTBOEFO
WJSPONFOUTUIBUUIFZVTF*G*XBOUTPNFFYUFOTJPOUP
BMBOHVBHF *NVTUXBJUGPSUIFMBOHVBHFEFTJHOFSUP
VQEBUFJU*G*XBOUTPNFFYUSBQPXFSGSPNNZ*%& *
NVTUXBJUGPSUIF*%&WFOEPSUPBEEUIFOFXGFBUVSFT
*UJTUIJTEFQFOEFODFXIJDIMJNJUTNZDPNQMFUFGSFF
EPN4VSF *DBOXSJUFNZPXODPNQJMFSPS*%&*OGBDU 
UIJTJTXIZ*TUBSUFEXPSLPO*OUFMMJ+*%&" CFDBVTF*
XBT UJSFE PG CFJOH EFQFOEFOU PO UIF FYJTUJOH XFBL
+BWB*%&T#VUUIJTUBLFTBMPUPGUJNFBOEFGGPSUBOE
JTTJNQMZOPUQSBDUJDBMGPSNPTUQSPHSBNNFST5IFSF
JTBCJHEJGGFSFODFCFUXFFOUIFPSFUJDBMGSFFEPNBOE
QSBDUJDBMGSFFEPN8IFO*UBMLBCPVUGSFFEPNIFSF *
NFBOQSBDUJDBMGSFFEPN

5IF XBZ UP HBJO GSFFEPN JT UP SFEVDF PVS MFWFM PG
1SPHSBNNFSTBSFSFTUSJDUFECFDBVTFUIFZBSFIFBWJMZ EFQFOEFODZ'PSFYBNQMF POFPGUIFNBJOHPBMTPG
EFQFOEFOUPOQSPHSBNNJOHJOGSBTUSVDUVSFXIJDIUIFZ +BWBJTUPSFEVDFEFQFOEFODZPOUIFPQFSBUJOHTZT


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

UFN HJWJOHEFWFMPQFSTUIFGSFFEPNUPEFQMPZPOEJG QJOHPGZPVSDPODFQUVBMNPEFMJOUPUIFQSPHSBNNJOH


GFSFOU PQFSBUJOH TZTUFNT 4P  UP HBJO GSFFEPN PWFS MBOHVBHF
MBOHVBHFTBOEFOWJSPONFOUT XFTIPVMESFEVDFPVS
5IF 1SPHSBN TUFQ JT UIF CPUUMFOFDL CFDBVTF UIF
EFQFOEFODZPOUIFN
NBQQJOH JT OPU FBTZ PS OBUVSBM JO NPTU DBTFT TFF
8IZ JT UIJT B QSPCMFN  "OZ HFOFSBMQVSQPTF MBO 'JHVSF
5IJTNFUIPEIBTQSPWFEJOFGGFDUJWFGPSQSP
HVBHF  MJLF +BWB PS $  HJWFT VT UIF BCJMJUZ UP EP HSBNNFSTUPFYQSFTTDPNQMFYQSPHSBNT*ODPOUSBTU 
BOZUIJOH XF XBOU XJUI B DPNQVUFS 5IJT JT USVF  BU IFSFJTIPX-01XPVMEXPSL
MFBTUJOUIFPSZBOZXBZ CVUHFOFSBMQVSQPTFMBOHVBH
5IJOL
FTUFOEUPCFVOQSPEVDUJWFBT*XJMMFYQMPSFMBUFS"M
UFSOBUJWFMZ XFDPVMEVTFEPNBJOTQFDJGJDMBOHVBHFT :PVIBWFBUBTLUPQSPHSBN TPZPVGPSNBDPODFQUVBM
%4-T BLBpMJUUMFMBOHVBHFTq
XIJDIBSFUBJMPSFEUPCF NPEFMJOZPVSIFBEBCPVUIPXUPTPMWFUIFQSPCMFN
IJHIMZQSPEVDUJWFJOBTQFDJGJDQSPCMFNEPNBJO TVDI $IPPTF
BT 42- GPS XSJUJOH EBUBCBTF RVFSJFT 5IF TUSFOHUI :PV DIPPTF TPNF TQFDJBMJ[FE %4-T GPS XSJUJOH UIF
PG %4-T  EPNBJO TQFDJGJDJUZ  JT BMTP UIFJS XFBLOFTT  TPMVUJPO
TJODFBOZSFBMXPSMEQSPHSBNXJMMJOWPMWFNBOZEJGGFS
$SFBUF
FOUEPNBJOT
*G UIFSF BSF OP BQQSPQSJBUF %4-T GPS ZPVS QSPCMFN 
*UqTOPUBRVFTUJPOPGHFOFSBMQVSQPTFWFSTVTEPNBJO
UIFOZPVDSFBUFPOFTUIBUGJUZPVSQSPCMFN
TQFDJGJD*XBOUBMMGSFFEPNT*XBOUUPCFBCMFUPEP
BOZUIJOH BOEBMTPCFIJHIMZQSPEVDUJWFBUUIFTBNF 1SPHSBN
UJNF5IFSFBSFOqUBOZHPPEXBZTUPEPUIJTZFU*EFBM :PV XSJUF UIF TPMVUJPO CZ QFSGPSNJOH B SFMBUJWFMZ
MZ *XPVMECFBCMFUPVTFEJGGFSFOUMBOHVBHFTGPSFBDI TUSBJHIUGPSXBSE NBQQJOH PG ZPVS DPODFQUVBM NPEFM
TQFDJBMJ[FEQBSUPGUIFQSPHSBN BMMXPSLJOHUPHFUIFS JOUPUIF%4-T/PX UIF1SPHSBNTUFQJTNVDIMFTTPG
DPIFSFOUMZ"OEUIFFOWJSPONFOUXPVMEGVMMZTVQQPSU BCPUUMFOFDLCFDBVTFUIF%4-TNBLFJUNVDIFBTJFS
UIFTF MBOHVBHFT XJUI SFGBDUPSJOH  DPEF DPNQMFUJPO  UPUSBOTMBUFUIFQSPCMFNJOUPTPNFUIJOHUIFDPNQVUFS
OBWJHBUJPO BOEBMMUIFPUIFSQSPEVDUJWJUZUPPMTUIBUBSF DBOVOEFSTUBOE 4FF'JHVSF
*UNBZBQQFBSUIBUUIF
BWBJMBCMFGPSNBJOTUSFBNMBOHVBHFT
EJGGJDVMUZIBTTJNQMZTIJGUFEUPUIF$SFBUFTUFQ)PX
5P BDIJFWF UIJT JOEFQFOEFODF  * OFFE UIF GSFFEPN
UPDSFBUF SFVTF BOENPEJGZMBOHVBHFTBOEFOWJSPO
NFOUT 'PS UIJT GSFFEPN UP CF QSBDUJDBM  JU OFFET UP
CFFBTZUPBDIJFWF*GXFTPMWFUIJTQSPCMFNPGFBT
JMZEFWFMPQJOHMBOHVBHFTBOEFOWJSPONFOUT JUXJMMCF
BHJBOUMFBQGPSXBSEGPSQSPHSBNNFST5IJTJTXIFSF
-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOHDPNFTJO

FWFS BDPNCJOBUJPOPGUPPMTVQQPSUBOEBQQMZJOH-01
UPJUTFMGXJMMNBLFUIJTTUFQNVDIFBTJFS

5IFNPUJWBUJPOCFIJOE-01HPFTTPNFUIJOHMJLFUIJT
*XBOUUPCFBCMFUPXPSLJOUFSNTPGUIFDPODFQUTBOE
OPUJPOT PG UIF QSPCMFN * BN USZJOH UP TPMWF  JOTUFBE
PGCFJOHGPSDFEUPUSBOTMBUFNZJEFBTJOUPUIFOPUJPOT
UIBUBHFOFSBMQVSQPTFMBOHVBHFJTBCMFUPVOEFSTUBOE
5P VOEFSTUBOE XIBU -BOHVBHF 0SJFOUFE 1SPHSBN FHDMBTTFT NFUIPET MPPQT DPOEJUJPOBMT FUD
5P
NJOHJT MFUqTGJSTUUBLFBMPPLBUUPEBZqTNBJOTUSFBN BDIJFWFUIJT *OFFEUPVTFEPNBJOTQFDJGJDMBOHVBH
FT)PXEP*HFUUIFN *DSFBUFUIFN
QSPHSBNNJOH*UHPFTTPNFUIJOHMJLFUIJT
* IBWF CFHVO EFWFMPQNFOU PG B VOJWFSTBM QMBUGPSN
UIF .FUB 1SPHSBNNJOH 4ZTUFN
 GPS EFTJHOJOH EP
:PVIBWFBUBTLUPQSPHSBN TPZPVGPSNBDPODFQUVBM
NBJOTQFDJGJD MBOHVBHFT BMPOH XJUI UIFJS TVQQPSUJOH
NPEFMJOZPVSIFBEBCPVUIPXUPTPMWFUIFQSPCMFN
UPPMT BOE FOWJSPONFOUT *U XJMM BMMPX QSPHSBNNFST
$IPPTF
UPEFGJOFMBOHVBHFTBTFBTJMZBTUIFZDBOXSJUFQSP
:PV DIPPTF TPNF HFOFSBMQVSQPTF MBOHVBHF TVDI HSBNTUPEBZ5IFQMBUGPSNXJMMGVMMZTVQQPSU-01 HJW
JOH QSPHSBNNFST UIF GSFFEPN UP VTF UIF NPTU TVJU
BT+BWBPS$
GPSXSJUJOHUIFTPMVUJPO
BCMFMBOHVBHFGPSFBDIQBSUPGUIFJSQSPHSBNT SBUIFS
1SPHSBN
UIBO UZJOH UIFN EPXO UP POF GJYFE HFOFSBMQVSQPTF
:PVXSJUFUIFTPMVUJPOCZQFSGPSNJOHBEJGGJDVMUNBQ QSPHSBNNJOHMBOHVBHF

5IJOL

-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

5BTL

'PSN
DPODFQUVBM
NPEFMPG
TPMVUJPO

1SPHSBN
FYFDVUBCMF

1SPHSBN
TPVSDF

4PMVUJPO
8SJUFQSPHSBNDPEFCZNBQQJOHUIF
TPMVUJPOJOUPQSPHSBNNJOH
MBOHVBHF

r.BOVBMsXPSL

$PNQJMF
DPEF

"VUPNBUFE

'JHVSF.BJOTUSFBNQSPHSBNNJOHXJUIBHFOFSBMQVSQPTFMBOHVBHF
5BTL

'PSN
DPODFQUVBM
NPEFMPG
TPMVUJPO

1SPHSBN
FYFDVUBCMF

1SPHSBN
TPVSDF

4PMVUJPO

&BTZNBQQJOH
PGTPMVUJPOJOUP
TQFDJGJD
MBOHVBHF

r.BOVBMsXPSL

(FOFSBUFBOEPSDPNQJMF
DPEF

"VUPNBUFE

'JHVSF-BOHVBHFPSJFOUFEQSPHSBNNJOHXJUIEPNBJOTQFDJGJDMBOHVBHFT
.14JTKVTUPOFFYBNQMFPG-BOHVBHF0SJFOUFE1SP
HSBNNJOH "MUIPVHI * XJMM VTF .14 BT BO FYBNQMF 
-01DPVMECFBDIJFWFEJONBOZEJGGFSFOUXBZT:PV
NJHIU LOPX PG TPNF BMUFSOBUJWFT ZPVSTFMG 5IF DPO
DFQU PG -01 JT OPU UIF TBNF BT JUT JNQMFNFOUBUJPO 
KVTUBTUIFDPODFQUPG001JTOPUUIFTBNFBT+BWB
PS$ PS4NBMMUBML

* DBO FYQMBJO UIF QSPCMFN BOE TPMVUJPO UP BOPUIFS


QSPHSBNNFS JO B NBUUFS PG IPVST  CVU FODPEJOH UIJT
TPMVUJPO JOUP UIF DPNQVUFS UBLFT NVDI MPOHFS 5IJT
JTCFDBVTFXJUIBQSPHSBNNFS*DBOVTFOBUVSBMMBO
HVBHFXIJDIJTWFSZSJDI CVUGPSUIFDPNQVUFS *NVTU
VTFBHFOFSBMQVSQPTFQSPHSBNNJOHMBOHVBHFXIJDI
JTNVDIMFTTFYQSFTTJWF1SPHSBNNJOHMBOHVBHFTUP
EBZIBWFPOMZUFOTPGOPUJPOTUIBUDBOCFFYQSFTTFE
"OBUVSBMMBOHVBHFIBTUFOTPGUIPVTBOETPGOPUJPOT
8IBU*T8SPOHXJUI.BJOTUSFBN
XIJDIDBOCFFYQSFTTFETVDDJODUMZ4P UPFYQMBJOB
1SPHSBNNJOH
QSPHSBN UP BOPUIFS QSPHSBNNFS  * DBO KVTU FYQSFTT
:PVLOPXUIFPMETBZJOH r*GJUBJOqUCSPLF EPOqUGJYJUs WFSZIJHIMFWFMJEFBT CVUGPSUIFDPNQVUFS *NVTUFY
.BJOTUSFBN QSPHSBNNJOH JT EFGJOJUFMZ CSPLFO * TFF QSFTTFWFSZTJOHMFTUFQBOEFWFSZEFUBJM
NBOZQSPCMFNTXJUIJU BOENPTUPGUIFNTUFNGSPN
*O NBJOTUSFBN QSPHSBNNJOH  NPTU PG UIF UJNF TQFOU
UIFGBDUUIBUUIFSFJTOPXBZGPSBHFOFSBMQVSQPTFMBO
pQSPHSBNNJOHq JT SFBMMZ KVTU GJOEJOH XBZT UP FYQSFTT
HVBHFUPGVMMZTVQQPSUBSCJUSBSZEPNBJOT BOEMJLFXJTF
OBUVSBM MBOHVBHF DPODFQUT JO UFSNT PG QSPHSBNNJOH
UIFSFDBOCFOPVOJWFSTBMEPNBJOTQFDJGJDMBOHVBHF
MFWFMBCTUSBDUJPOT XIJDIJTEJGGJDVMU OPUWFSZDSFBUJWF 
)FSFBSFUIFUISFFXPSTUQSPCMFNTXJUINBJOTUSFBN
BOENPSFPSMFTTBXBTUFPGUJNF
QSPHSBNNJOHUIBUXJMMCFTPMWFECZ-01
'PSFYBNQMF UPEBZBHPPEEFBMPGEFWFMPQNFOUUJNF
5JNF%FMBZUP*NQMFNFOU*EFBT
JTTQFOUPOPCKFDUPSJFOUFEEFTJHO 00%
5IJTJTBDUV
'PS NF  UIF NPTU TFSJPVT QSPCMFN JT UIBU UIFSF JT B BMMZBGBJSMZDSFBUJWFQSPDFTTXIFSFUIFQSPHSBNNFSFY
WFSZMPOHHBQCFUXFFOXIFO*LOPXFYBDUMZIPXUP QSFTTFTDMBTTFT IJFSBSDIJFT SFMBUJPOTIJQT BOETVDI
TPMWFBQSPCMFNBOEXIFO*IBWFTVDDFTTGVMMZDPN 5IFQVSQPTFPGUIJTFYFSDJTFJTUPFYQSFTTUIFQSPHSBN
NVOJDBUFEUIJTTPMVUJPOUPUIFDPNQVUFSBTBQSPHSBN JOPCKFDUPSJFOUFEUFSNTTVDIBTDMBTTFTBOENFUIPET


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

5IF QSPDFTT PG 00% JT OFDFTTBSZ CFDBVTF UIFTF


DMBTTFT BOE NFUIPET BSF UIF POMZ BCTUSBDUJPOT UIBU
PCKFDUPSJFOUFE MBOHVBHFT VOEFSTUBOE *U TFFNT
MJLFJUJTOFDFTTBSZBOEDSFBUJWF CVUXJUI-BOHVBHF
0SJFOUFE1SPHSBNNJOH 00%JTOPUOFFEFEBUBMM

EPNBJO EJSFDUMZ 5IFZ NVTU JOUSPEVDF FYUSB DPNQMJ


DBUJPOT TVDIBTUIFSVOUJNFCFIBWJPSPGBDMBTT
UP
DPNQMFUF UIF NBQQJOH 5XP HPPE BOE DPNNPO FY
BNQMFTBSFHSBQIJDBMVTFSJOUFSGBDFMJCSBSJFTBOEEB
UBCBTFMJCSBSJFT

6OEFSTUBOEJOH
BOE.BJOUBJOJOH&YJTUJOH$PEF

-FBSOJOH TVDI MJCSBSJFT JT OPU B TJNQMF UBTL  FWFO JG


ZPV BSF BO FYQFSU JO UIF EPNBJO 4JODF UIFSF JT OP
EJSFDU NBQQJOH GSPN EPNBJO UP MBOHVBHF  ZPV NVTU
MFBSO UIJT NBQQJOH 5IJT QSFTFOUT B TUFFQ MFBSOJOH
DVSWF6TVBMMZXFBUUFNQUUPTPMWFUIJTQSPCMFNXJUI
FYUFOTJWF UVUPSJBMT BOE EPDVNFOUBUJPO  CVU MFBSOJOH
UIJT UBLFT B MPU PG UJNF "T B MJCSBSZ CFDPNFT NPSF
DPNQMFY JUCFDPNFTNVDINPSFEJGGJDVMUUPMFBSO BOE
QSPHSBNNFSTMPTFNPUJWBUJPOUPMFBSOJU

5IF OFYU QSPCMFN * IBWF JT JO VOEFSTUBOEJOH BOE


NBJOUBJOJOHFYJTUJOHDPEF8IFUIFSJUJTXSJUUFOCZBO
PUIFSQSPHSBNNFSPSCZNF UIFQSPCMFNJTUIFTBNF
#FDBVTF HFOFSBMQVSQPTF MBOHVBHFT SFRVJSF NF UP
USBOTMBUF IJHIMFWFM EPNBJO DPODFQUT JOUP MPXMFWFM
QSPHSBNNJOHGFBUVSFT NPTUPGUIFCJHQJDUVSFJTMPTU
JO UIF SFTVMUJOH QSPHSBN 8IFO * DPNF CBDL UP UIF
QSPHSBNMBUFS *IBWFUPSFWFSTFFOHJOFFSUIFQSPHSBN
UPVOEFSTUBOEXIBU*PSJHJOBMMZJOUFOEFE BOEXIBUUIF
NPEFMJONZIFBEXBT#BTJDBMMZ *NVTUNFOUBMMZSF
DPOTUSVDUUIFJOGPSNBUJPOUIBUXBTMPTUJOUIFPSJHJOBM
USBOTMBUJPO UP UIF HFOFSBMQVSQPTF QSPHSBNNJOH MBO
HVBHF

&WFO BGUFS MFBSOJOH TVDI B DPNQMJDBUFE NBQQJOH  JU


SFNBJOTWFSZFBTZUPNJTVTFUIFMJCSBSZCFDBVTFUIF
FOWJSPONFOU TVDIBTDPNQJMFSBOEFEJUPS
JTOqUBCMF
UPIFMQZPVVTFUIFMJCSBSZDPSSFDUMZ5PUIFTFUPPMT 
BDBMMUPBNFUIPEPOB(6*PCKFDUJTUIFTBNFBTB
DBMMUPBNFUIPEPOB%#PCKFDUvUIFZBSFCPUIKVTU
NFUIPEDBMMTPOPCKFDUT OPUIJOHNPSF*UJTVQUPUIF
5IFUSBEJUJPOBMXBZUPBEESFTTUIJTQSPCMFNJTUPXSJUF VTFSUPSFNFNCFSXIJDIDMBTTFTBOENFUIPETOFFE
DPNNFOUTPSPUIFSGPSNTPGEPDVNFOUBUJPOUPDBQUVSF UPCFJOWPLFE BOEJOXIBUPSEFS BOETPPO
UIFEFTJHOBOENPEFMJOGPSNBUJPO5IJTIBTQSPWFOUP
CFRVJUFBXFBLTPMVUJPOGPSBOVNCFSPGSFBTPOT OPU "OEFWFOJGZPVBSFBOFYQFSUJOUIFEPNBJOBOEBM
UIFMFBTUPGXIJDIJTUIFDPTUPGXSJUJOHTVDIBVYJMJBSZ TPBOFYQFSUVTFSPGUIFMJCSBSZ UIFSFJTTUJMMUIFQSPC
EPDVNFOUBUJPO  BOE UIF UFOEFODZ PG EPDVNFOUBUJPO MFN PG UIF WFSCPTJUZ PG QSPHSBNT XSJUUFO VTJOH UIF
UPHSPXPVUPGTZODIXJUIDPEF"EEJUJPOBMMZ BOEOPU MJCSBSZ 3FMBUJWFMZ TJNQMF EPNBJO DPODFQUT SFRVJSF
BTGSFRVFOUMZSFDPHOJ[FE JTUIFGBDUUIBUEPDVNFOUB DPNQMJDBUFE HFTUVSFT UP JOWPLF DPSSFDUMZ "OZPOF
UJPODBOOPUCFEJSFDUMZDPOOFDUFEUPUIFDPODFQUJUJT XIP IBT VTFE 4XJOH  GPS FYBNQMF  JT BXBSF PG UIJT
EPDVNFOUJOH$PNNFOUTBSFUJFEUPUIFTPVSDFDPEF *UKVTUUBLFTUPPMPOHUPXSJUFTJNQMFUIJOHT BOEDPN
JO B TJOHMF MPDBUJPO  CVU UIF DPODFQU NBZ CF SFQSF QMFYUIJOHTBSFFWFOXPSTF
TFOUFE JO UIF DPEF JO NBOZ QMBDFT 0UIFS UZQFT PG
EPDVNFOUBUJPOBSFFOUJSFMZTFQBSBUFEGSPNUIFDPEF %FUBJMTPG-01
BOEDBOPOMZJOEJSFDUMZSFGFSFODFUIFDPEF*EFBMMZ UIF
DPEF TIPVME CF TFMGEPDVNFOUJOH * TIPVME SFBE UIF 8IBU*TB1SPHSBNJO-01
DPEF JUTFMG UP VOEFSTUBOE UIF DPEF  OPU TPNF DPN 5PEBZ  OJOFUZOJOF QFSDFOU PG QSPHSBNNFST UIJOL
NFOUTPSFYUFSOBMEPDVNFOUBUJPO
QSPHSBNNJOHNFBOTXSJUJOHPVUBTFUPGJOTUSVDUJPOT
GPSUIFDPNQVUFSUPGPMMPX8FXFSFUBVHIUUIBUDPN
%PNBJO-FBSOJOH$VSWF
QVUFSTBSFNPEFMFEBGUFSUIF5VSJOHNBDIJOF BOETP
5IF UIJSE NBKPS QSPCMFN JT XJUI EPNBJOTQFDJGJD FY UIFZ pUIJOLq JO UFSNT PG TFUT PG JOTUSVDUJPOT #VU UIJT
UFOTJPOT UP UIF MBOHVBHF 'PS FYBNQMF  JO 001 UIF WJFXPGQSPHSBNNJOHJTGMBXFE*UDPOGVTFTUIFNFBOT
QSJNBSZ NFUIPE PG FYUFOEJOH UIF MBOHVBHF JT XJUI PGQSPHSBNNJOHXJUIUIFHPBM*XBOUUPTIPXZPVIPX
DMBTT MJCSBSJFT 5IF QSPCMFN JT UIBU MJCSBSJFT BSF OPU -01JTCFUUFSUIBOUSBEJUJPOBMQSPHSBNNJOH CVUGJSTU*
FYQSFTTFEJOUFSNTPGEPNBJODPODFQUT CVUJOMPXFS NVTUNBLFTPNFUIJOHDMFBS"QSPHSBNJO-01JTOPU
MFWFM HFOFSBMQVSQPTF BCTUSBDUJPOT TVDI BT DMBTTFT BTFUPGJOTUSVDUJPOT4PXIBUJTBQSPHSBNUIFO
BOE NFUIPET 4P  UIF MJCSBSJFT SBSFMZ SFQSFTFOU UIF
8IFO*IBWFBQSPCMFNUPTPMWF *UIJOLPGUIFTPMVUJPO


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

JONZIFBE5IJTTPMVUJPOJTSFQSFTFOUFEJOXPSET OP
UJPOT DPODFQUT UIPVHIUT PSXIBUFWFSZPVXBOUUPDBMM
UIFN *U JT B NPEFM JO NZ IFBE PG IPX UP TPMWF UIF
QSPCMFN*BMNPTUOFWFSUIJOLPGJUBTBTFUPGJOTUSVD
UJPOT CVUJOTUFBEBTBTFUPGJOUFSSFMBUFEDPODFQUTUIBU
BSFTQFDJGJDUPUIFEPNBJO*qNXPSLJOHJO'PSFYBNQMF 
JG *qN UIJOLJOH JO UIF (6* EPNBJO  * UIJOL p* XBOU UIJT
CVUUPOUPHPIFSF UIJTGJFMEUPHPIFSF BOEUIJTDPNCP
CPYTIPVMEIBWFBMJTUPGTPNFEBUBJOJUq*NJHIUFWFO
QJDUVSFJUJONZIFBE XJUIPVUBOZXPSETBUBMM
* TBZ UIBU UIJT NFOUBM NPEFM JT B TPMVUJPO CFDBVTF *
DBO FYQMBJO UIJT NPEFM UP BOPUIFS QSPHSBNNFS JO
FOPVHI EFUBJM UIBU UIF QSPHSBNNFS DPVME TJU EPXO
BOE XSJUF B QSPHSBN FH JO +BWB
 XIJDI XJMM TPMWF
UIF QSPCMFN * EPOqU OFFE UP FYQMBJO UIF TPMVUJPO JO
UFSNTPGBQSPHSBNNJOHMBOHVBHFTuJUDPVMECFJOBM
NPTUBOZGPSN5PFYQMBJOIPXUPMBZPVUB(6*GPSN 
*DPVMEKVTUESBXUIFGPSN GPSFYBNQMF*GUIJTESBXJOH
IBTFOPVHIEFUBJM UIFOUIFESBXJOHJUTFMGSFQSFTFOUT
UIF TPMVUJPO 4VDI EPNBJOTQFDJGJD SFQSFTFOUBUJPOT
TIPVMECFUIFQSPHSBN*OPUIFSXPSET UIFSFTIPVME
CFBNFUIPEUIBUBMMPXTNFUPVTFUIJTSFQSFTFOUBUJPO
BTBOBDUVBMQSPHSBN OPUKVTUBTBXBZPGDPNNVOJ
DBUJOH XJUI PUIFS QSPHSBNNFST 4P UIJT MFBET UP NZ
JOGPSNBMEFGJOJUJPOPGBQSPHSBN"QSPHSBNJTBOZVO
BNCJHVPVTTPMVUJPOUPBQSPCMFN0S NPSFFYBDUMZ"
QSPHSBNJTBOZQSFDJTFMZEFGJOFENPEFMPGBTPMVUJPO
UP TPNF QSPCMFN JO TPNF EPNBJO  FYQSFTTFE VTJOH
EPNBJODPODFQUT

JUCF "GUFSBMM UIFSFBSFDPVOUMFTTUPPMTGPSFEJUJOH 


EJTQMBZJOH  BOE NBOJQVMBUJOH UFYU $FOUSBM QBSUT PG
QSPHSBNNJOH MBOHVBHFT UPEBZ BSF UIFJS HSBNNBST 
QBSTFST DPNQJMFST BOEMJOFPSJFOUFEEFCVHHFST#VU
BQSPHSBNqTUFYUJTKVTUPOFSFQSFTFOUBUJPOPGUIFQSP
HSBN1SPHSBNTBSFOPUUFYU'PSDJOHQSPHSBNTJOUP
UFYUGPSNDBVTFTMPUTPGQSPCMFNTUIBUZPVNJHIUOPU
FWFOCFBXBSFPG8FOFFEBEJGGFSFOUXBZUPTUPSF
BOEXPSLXJUIPVSQSPHSBNT
8IFOBDPNQJMFSDPNQJMFTTPVSDFDPEF JUQBSTFTUIF
UFYUJOUPBUSFFMJLFHSBQITUSVDUVSFDBMMFEBOBCTUSBDU
TZOUBY USFF 1SPHSBNNFST EP FTTFOUJBMMZ UIF TBNF
PQFSBUJPONFOUBMMZXIFOUIFZSFBETPVSDFDPEF8F
TUJMMIBWFUPUIJOLBCPVUUIFUSFFMJLFTUSVDUVSFPGUIF
QSPHSBN 5IBUqT XIZ XF IBWF CSBDLFUT BOE CSBDFT
BOEQBSFOUIFTFT*UqTBMTPXIZXFOFFEUPGPSNBUBOE
JOEFOUDPEFBOEGPMMPXDPEJOHDPOWFOUJPOT TPUIBUJU
JTFBTJFSUPSFBEUIFTPVSDF

8IZEPXFSFTPSUUPUFYUTUPSBHF #FDBVTFDVSSFOUMZ 
UIFNPTUDPOWFOJFOUBOEVOJWFSTBMXBZUPSFBEBOE
FEJUQSPHSBNTJTXJUIBUFYUFEJUPS#VUXFQBZBQSJDF
CFDBVTF UFYU SFQSFTFOUBUJPOT PG QSPHSBNT IBWF CJH
ESBXCBDLT UIFNPTUJNQPSUBOUPGXIJDIJTUIBUUFYU
CBTFE QSPHSBNNJOH MBOHVBHFT BSF WFSZ EJGGJDVMU UP
FYUFOE*GQSPHSBNTBSFTUPSFEBTUFYU ZPVOFFEBO
VOBNCJHVPVTHSBNNBSUPQBSTFUIFQSPHSBN"TGFB
UVSFTBSFBEEFEUPUIFMBOHVBHF JUCFDPNFTJODSFBT
JOHMZ EJGGJDVMU UP BEE OFX FYUFOTJPOT XJUIPVU NBLJOH
UIF MBOHVBHF BNCJHVPVT 8F XPVME OFFE UP JOWFOU
5IJT JT UIF NBJO SFBTPO * UIJOL QSPHSBNNFST TIPVME NPSF UZQFT PG CSBDLFUT  PQFSBUPST  LFZXPSET  SVMFT
IBWFUIFGSFFEPNUPDSFBUFUIFJSPXOMBOHVBHFTuTP PGPSEFSJOH OFTUJOH FUD-BOHVBHFEFTJHOFSTTQFOE
UIFZDBOFYQSFTTTPMVUJPOTJONPSFOBUVSBMGPSNT(FO FOPSNPVTBNPVOUTPGUJNFUIJOLJOHBCPVUUFYUTZOUBY
FSBMQVSQPTFMBOHVBHFTBSFVOBNCJHVPVT CVUUPPWFS BOEUSZJOHUPGJOEOFXXBZTUPFYUFOEJU
CPTFBOEFSSPSQSPOF/BUVSBMMBOHVBHF FH&OHMJTI

*GXFBSFHPJOHUPNBLFDSFBUJOHMBOHVBHFTFBTZ XF
JTWFSZSJDI CVUDVSSFOUMZJUJTUPPEJGGJDVMUCFDBVTFJUJT
OFFE UP TFQBSBUF UIF SFQSFTFOUBUJPO BOE TUPSBHF PG
WFSZJOGPSNBMBOEBNCJHVPVT8FOFFEUPCFBCMFUP
UIFQSPHSBNGSPNUIFQSPHSBNJUTFMG8FTIPVMETUPSF
FBTJMZDSFBUFGPSNBM QSFDJTFMZEFGJOFE EPNBJOTQFDJG
QSPHSBNTEJSFDUMZBTBTUSVDUVSFEHSBQI TJODFUIJTBM
JDMBOHVBHFT4P-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOHXJMM
MPXT VT UP NBLF BOZ FYUFOTJPOT XF MJLF UP UIF MBO
OPUKVTUCFXSJUJOHQSPHSBNT CVUBMTPDSFBUJOHUIFMBO
HVBHF4PNFUJNFT XFXPVMEOqUFWFOOFFEUPDPOTJE
HVBHFTJOXIJDIUPXSJUFPVSQSPHSBNT0VSQSPHSBNT
FSUFYUTUPSBHFBUBMM"HPPEFYBNQMFPGUIJTUPEBZJT
XJMM CF XSJUUFO DMPTFS UP UIF QSPCMFN EPNBJO JOTUFBE
BO&YDFMTQSFBETIFFU/JOFUZOJOFQFSDFOUPGQFPQMF
PGJOUIFDPNQVUFSqTTFUPGJOTUSVDUJPOTEPNBJO BOETP
EPOqUOFFEUPEFBMXJUIUIFTUPSFEGPSNBUBUBMM BOE
UIFZXJMMCFNVDIFBTJFSUPXSJUF
UIFSFBSFBMXBZTJNQPSUBOEFYQPSUGFBUVSFTXIFOUIF
JTTVFDPNFTVQ5IFPOMZSFBMSFBTPOXFVTFUFYUUP
1SPHSBNTBOE5FYU
EBZJTCFDBVTFXFEPOqUIBWFBOZCFUUFSFEJUPSTUIBO
&WFSZPOFJTVTFEUPUIFJEFBUIBUBQSPHSBNJTTUPSFE UFYUFEJUPST#VUXFDBODIBOHFUIJT
BTUFYU JFBTUSFBNPGDIBSBDUFST"OEXIZTIPVMEOqU


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

5IFQSPCMFNJTUIBUUFYUFEJUPSTBSFTUVQJEBOEEPOqU
LOPX IPX UP XPSL XJUI UIF VOEFSMZJOH HSBQI TUSVD
UVSFPGQSPHSBNT#VUXJUIUIFSJHIUUPPMT UIFFEJUPS
DPVMEXPSLEJSFDUMZXJUIUIFHSBQITUSVDUVSF BOEHJWF
VTGSFFEPNUPVTFBOZWJTVBMSFQSFTFOUBUJPOXFMJLF
JO UIF FEJUPS 8F DPVME SFOEFS UIF QSPHSBN BT UFYU 
UBCMFT  EJBHSBNT  USFFT  PS BOZUIJOH FMTF 8F DPVME
FWFO VTF EJGGFSFOU SFQSFTFOUBUJPOT GPS EJGGFSFOU QVS
QPTFT  FH B HSBQIJDBM SFQSFTFOUBUJPO GPS WJFXJOH 
BOEBUFYUVBMSFQSFTFOUBUJPOGPSFEJUJOH8FDPVMEVTF
EPNBJOTQFDJGJDSFQSFTFOUBUJPOTGPSEJGGFSFOUQBSUTPG
UIFDPEF FHHSBQIJDBMNBUITZNCPMTGPSNBUIGPS
NVMBT  HSBQIJD DIBSUT GPS DIBSUT  SPXT BOE DPMVNOT
GPSTQSFBETIFFUT FUD8FDPVMEVTFUIFNPTUBQQSP
QSJBUFSFQSFTFOUBUJPOGPSUIFQSPCMFNEPNBJO XIJDI
NJHIUCFUFYU CVUJTOPUMJNJUFEUPUFYU5IFCFTUSFQ
SFTFOUBUJPOEFQFOETPOIPXXFUIJOLBCPVUUIFQSPC
MFN EPNBJO 5IJT GMFYJCJMJUZ PG SFQSFTFOUBUJPO XPVME
BMTP FOBCMF VT UP NBLF PVS FEJUPST NPSF QPXFSGVM
UIBOFWFS TJODFEJGGFSFOUSFQSFTFOUBUJPOTDPVMEIBWF
TQFDJBMJ[FEXBZTUPFEJUUIFN

3FDBMMUIBUUIFJEFBPG-01JTUPNBLFJUFBTZUPDSF
BUF TQFDJBM EPNBJOTQFDJGJD MBOHVBHFT  BOE UIPTF
%4-TXJMMNBLFXSJUJOHPVSQSPHSBNTFBTJFS#VUBT
*qWF TIPXO  pQSPHSBNTq JO -01 BSF OPU SFTUSJDUFE UP
NFBO UIF UZQJDBM pTFUPGJOTUSVDUJPOTq QSPHSBNT ZPV
BSFVTFEUP"OZVOBNCJHVPVTTPMVUJPOUPTPNFQSPC
MFNJOTPNFEPNBJOJTBpQSPHSBNq4PJGZPVJNBHJOF
UIFEPNBJOPGpDSFBUJOHOFXMBOHVBHFTq UIFOBpQSP
HSBNqJOUIBUEPNBJOXPVMEBDUVBMMZCFBEFGJOJUJPOPG
BOFXMBOHVBHFJUTFMG XIJDIDBOCFUIPVHIUPGBTB
TPMVUJPOKVTUMJLFBOZPUIFSTPMVUJPO

8IBU*TB-BOHVBHFJO-01

"U UIF CBSF NJOJNVN  XF OFFE UP EFGJOF UIF pTUSVD
UVSFqPGBOFXMBOHVBHF5IJTJTIPXXFXJMMCFBCMF
UP XSJUF pQSFDJTFMZ EFGJOFEq QSPHSBNT 5IF TUSVDUVSF
PGBMBOHVBHFEPFTOqUNFBOJUTUFYUVBMHSBNNBSvBT
*NFOUJPOFE UIFSFNBZOPUFWFOCFBUFYUVBMSFQSF
TFOUBUJPOPGUIFQSPHSBN CVUPOMZBHSBQISFQSFTFO
UBUJPO

-BTUMZ  * TIPVME DMBSJGZ XIBU * NFBO CZ pMBOHVBHFq


*O-01 BMBOHVBHFJTEFGJOFECZUISFFNBJOUIJOHT
4USVDUVSF FEJUPS BOETFNBOUJDT*UTTUSVDUVSFEFGJOFT
JUTBCTUSBDUTZOUBY XIBUDPODFQUTBSFTVQQPSUFEBOE
IPXUIFZDBOCFBSSBOHFE*UTFEJUPSEFGJOFTJUTDPO
DSFUFTZOUBY IPXJUTIPVMECFSFOEFSFEBOEFEJUFE
*UTTFNBOUJDTEFGJOFJUTCFIBWJPS IPXJUTIPVMECFJO
UFSQSFUFEBOEPSIPXJUTIPVMECFUSBOTGPSNFEJOUPFY
FDVUBCMFDPEF0GDPVSTF MBOHVBHFTDBOBMTPIBWF
PUIFSBTQFDUT TVDIBTDPOTUSBJOUTBOEUZQFTZTUFNT

1BSU**
*/530%6$5*0/50.&5"
130(3"..*/(4:45&.
$SFBUJOH-BOHVBHFTJO.14

4P BQQMZJOHUIFJEFBPG-01 UIFXBZUPNBLFpDSFBU
JOH OFX MBOHVBHFTq FBTZ JT UP DSFBUF TQFDJBM %4-T
EFEJDBUFEUPUIFEPNBJOPGpDSFBUJOHOFXMBOHVBHFTq
#ZVTJOHUIFTFMBOHVBHFCVJMEJOH%4-T XFDBONBLF
JUFBTZUPNBLFOFXMBOHVBHFT-FUqTMPPLBUTPNFPG
UIFTFMBOHVBHFCVJMEJOHMBOHVBHFTUPHJWFZPVBCFU
UFSJEFBPGIPXUIJTXPSLT5IJTJTBOPWFSWJFXGVUVSF
BSUJDMFTXJMMEFTDSJCFUIFTFMBOHVBHFTJONPSFEFUBJM

4USVDUVSF-BOHVBHF

*O NPTU DBTFT  XIJMF QSBDUJDJOH -01  ZPV XPSL XJUI


UXP pMFWFMTq PG QSPHSBNNJOH  UIF NFUB MFWFM BOE UIF
QSPHSBNMFWFM:PVEFGJOFUIFMBOHVBHFJOUIFNFUB
MFWFM  BOE XSJUF UIF QSPHSBN JO UIF QSPHSBN MFWFM
8IFOEFGJOJOHUIFTUSVDUVSFPGBOFXMBOHVBHF ZPV
XPVME VTF B MBOHVBHFTUSVDUVSF %4- UP EFGJOF ZPVS
OFX MBOHVBHF  XIJDI XPVME SFTJEF JO UIF QSPHSBN
MFWFM
*O.14 FBDIOPEFJOUIFQSPHSBNMFWFMIBTBpUZQFq
XIJDIJTKVTUBMJOLUPBOPUIFSOPEFJOUIFNFUBMFWFM
5IF OPEF JO UIF QSPHSBN MFWFM JT TBJE UP CF BO pJO
TUBODFqPGUIFUZQF5IFNFUBMFWFMpUZQFqOPEFEFGJOFT
XIBU SFMBUJPOTIJQT JUT JOTUBODFT DBO IBWF BOE BMTP
XIBUQSPQFSUJFTUIFZXJMMIBWF5IFMBOHVBHFGPSEF
TDSJCJOH UIJT NFUB MFWFM MBOHVBHF TUSVDUVSF JT DBMMFE
TJNQMZUIF4USVDUVSF-BOHVBHF

* IBWF FYQMBJOFE XIZ XF OFFE UP FBTJMZ DSFBUF OFX


MBOHVBHFT#VUIPXDBOXFNBLFJUFBTZ *GZPVUVSO
UIF RVFTUJPO BSPVOE BOE BQQMZ -BOHVBHF 0SJFOUFE
1SPHSBNNJOHUPJUTFMG ZPVXJMMTPPOTFFUIFBOTXFS
5IJT DBMMT GPS B MJUUMF TFMGSFGFSFOUJBM CPPUTUSBQQJOH 
XIJDIDBOTFFNUSJDLZ CVUCFQBUJFOU0ODFZPVVO 5P EFGJOF B MBOHVBHFqT BCTUSBDU TZOUBY XJUI UIF
4USVDUVSF-BOHVBHF ZPVTIPVMEKVTUFOVNFSBUFBMM
EFSTUBOEUIJT ZPVXJMMpHFUqUIFSFBMQPXFSPG-01


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

UIF UZQFT JO UIF MBOHVBHF 5IF UZQFT TJNQMZ SFQSF


TFOUUIFGFBUVSFT PSDPODFQUT UIBUUIFMBOHVBHFTVQ
QPSUT&BDIDPODFQUTIPVMECFEFGJOFECZJUTOBNF 
UIFJOUFSOBMQSPQFSUJFTPGJUTJOTUBODFT BOEUIFSFMB
UJPOTIJQT CBTJDBMMZMJOLT
JUTJOTUBODFTDBOIBWFXJUI
PUIFSOPEFT TFF'JHVSF


MBOHVBHF DPODFQUT "MM PG UIJT XJMM CF TVQQPSUFE CZ


QPXFSGVM FEJUPST XIJDI ZPV DBO EFGJOF GPS ZPVS MBO
HVBHF

&EJUPS-BOHVBHF
4P XIBUJTUIFJOUFSGBDFGPSXSJUJOHBOENBOJQVMBUJOH
DPODFQUNPEFMT 8FOFFETPNFTPSUPGFEJUPSGPSPVS
MBOHVBHFT#VUXFEPOqUXBOUBHFOFSJDFEJUPSFYQFSJ
FODFIBTTIPXOUIBUHFOFSJDFEJUPSTBSFOqUBTVTBCMF
BT XF XBOU UIFN UP CF 8F XBOU XSJUJOH NPEFMT UP
CFGBTU TPXFXBOUTQFDJBMJ[FEFEJUPSTUBJMPSFEUPPVS
MBOHVBHFDPODFQUT*OBXBZ UIFFEJUPSJTQBSUPGUIF
MBOHVBHF  BOE PVS HPBM JT UP DSFBUF OFX MBOHVBHFT
FBTJMZ TPDSFBUJOHOFXFEJUPSTTIPVMEBMTPCFFBTZ
&TTFOUJBMMZ XFOFFEBMBOHVBHFGPSDSFBUJOHFEJUPST
*O.14 JUJTDBMMFEUIF&EJUPS-BOHVBHF

5IFSFBSFUXPLJOETPGSFMBUJPOTIJQTQPTTJCMF5IFGJSTU
LJOE JT BO BHHSFHBUJPOMJLF SFMBUJPOTIJQ XIJDI GPSNT
UIFQBSFOUDIJMEUSFFTUSVDUVSFPGDPODFQUNPEFMT5IF
TFDPOELJOEJTBOPOBHHSFHBUJOH GSFFGPSNSFMBUJPO
TIJQXIJDIDBOMJOLBOZOPEFUPBOZPUIFSOPEFJOUIF
TZTUFN3FMBUJPOTIJQTIBWFUXPFOET UIFTPVSDFFOE
BOEUIFUBSHFUFOE3FMBUJPOTIJQTIBWFSPMFT BOEGPS
FWFSZSPMFZPVEFGJOFUIFOBNFPGUIFSPMF UIFDBSEJ
OBMJUJFTPGFBDIFOE BOEUIFUZQFPGUIFUBSHFUOPEFT
$BSEJOBMJUJFT DBO CF     O  PS O  XIJDI MFUT
ZPVSFTUSJDUIPXNBOZMJOLTDBOCFDSFBUFEGPSUIJTSF 8IFOQFPQMFIFBSNFTBZUIBUPVSQSPHSBNTXJMMCF
MBUJPOTIJQ5IFSFMBUJPOTIJQUBSHFUUZQFDBOCFVTFEUP TUPSFEBTHSBQITBOEXFXJMMIBWFTQFDJBMFEJUPST *qN
SFTUSJDUXIBUUZQFTPGOPEFTDBOCFMJOLFEUPHFUIFS
TVSF NBOZ XJMM UIJOL UIBU *qN UBMLJOH BCPVU EJBHSBN
4P VTJOHUIFOFXMBOHVBHFUPXSJUFBQSPHSBNXPVME FEJUPST 5IJT JT OPU UIF DBTF &WFO UIPVHI UIF QSP
JOWPMWF DSFBUJOH JOTUBODFT PG UIF DPODFQUT JO UIF HSBNTBSFHSBQIT UIFFEJUPSTEPOqUIBWFUPSFOEFSBT
MBOHVBHF  BTTJHOJOH WBMVFT UP UIF QSPQFSUJFT PG UIF EJBHSBNT*OGBDU EJBHSBNFEJUJOHJTVTBCMFJOPOMZB
JOTUBODFT  BOE MJOLJOH UIF OPEFT JO UIF QSPHSBN UP TNBMMQFSDFOUBHFPGDBTFT JFXIFOJUJTBQQSPQSJBUF 
HFUIFSBDDPSEJOHUPUIFSFMBUJPOTIJQTEFGJOFECZUIF TVDIBTXJUIEBUBCBTFUBCMFT
*ODPOUSBTU UIFSFJTB

'JHVSF%FGJOJUJPOPGUIFr.FUIPEsDPODFQUJOUIF4USVDUVSF-BOHVBHF


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

NVDI CFUUFS TPVSDF PG JOTQJSBUJPO GPS PVS &EJUPS EJGGFSFOUNFDIBOJTN5IFDFMMMBZPVUJTKVTUBVTFGVM


-BOHVBHF  BOE UIBU JSPOJDBMMZ IBQQFOT UP CF UFYU EFGBVMU
FEJUPST
4PUIF&EJUPS-BOHVBHFIFMQTZPVEFGJOFUIFMBZPVUPG
*GZPVMPPLBUBUZQJDBMQSPHSBNJOBUFYUFEJUPS ZPVDBO DFMMTGPSFBDIDPODFQUJOUIFMBOHVBHF:PVDBOEFGJOF
JNBHJOFUIBUUIFFEJUPSJTEJWJEFEJOUPSFDUBOHVMBSDFMMT XIJDIQBSUTBSFDPOTUBOU MJLFCSBDFTPSPUIFSEFDPSB
4PNFDFMMTXPVMEDPOUBJOSFRVJSFETZNCPMTMJLFLFZ UJPOT BOEXIJDIQBSUTBSFWBSJBCMFBOEOFFEUIFVTFSUP
XPSET CSBDFT BOEQBSFOUIFTFT BOEPUIFSDFMMTXPVME EFGJOFUIFN5IF&EJUPS-BOHVBHFBMTPIFMQTZPVBEE
DPOUBJO VTFSEFGJOFE TZNCPMT MJLF DMBTT BOE NFUIPE QPXFSGVM GFBUVSFT UP ZPVS PXO FEJUPST  MJLF BVUPDPN
OBNFT -BSHFS DFMMT XPVME CF DPNQPTFE PG TNBMMFS QMFUF  SFGBDUPSJOH  CSPXTJOH  TZOUBY IJHIMJHIUJOH  FSSPS
DFMMT MJLFBNFUIPECMPDLDPOUBJOJOHTUBUFNFOUT XIJDI IJHIMJHIUJOH BOEBOZUIJOHFMTFZPVDBOUIJOLPG4PZPV
NJHIUBMTPIBWFUIFJSPXOOFTUFECMPDLT*OGBDU BOZ DBOBEEUIFQPXFSPGUPEBZqTFEJUPST MJLF*OUFMMJ+*%&" UP
XFMMGPSNFEQSPHSBNJOBOZNBJOTUSFBNQSPHSBNNJOH ZPVSPXODVTUPNMBOHVBHFT5IJTJTQPTTJCMFCFDBVTF
MBOHVBHFDPVMECFDPNQPTFEJOUPBTFUPGSFDUBOHV QSPHSBNTBOEMBOHVBHFTBSFTUSVDUVSFEBTHSBQIT BOE
MBSDFMMT8FMM JOUIF&EJUPS-BOHVBHF ZPVEPOqUIBWF CFDBVTF XF IBWF B TQFDJBMJ[FE &EJUPS -BOHVBHF UIBU
UPJNBHJOFUIFTFDFMMT CFDBVTFUIFFEJUPSTTJNQMZBSF IFMQTVTDSFBUFQPXFSGVMFEJUPST
DPNQPTFEPGSFDUBOHVMBSDFMMT TFF'JHVSF

5IFVTBHFPGDFMMTIBTTPNFJOUFSFTUJOHBEWBOUBHFT
'JSTU  UIF DFMMT DBO QFSGFDUMZ NJNJD  BOE FWFO PVU
EP  TUBOEBSE UFYU FEJUPST XIJMF XPSLJOH EJSFDUMZ PO
UIFQSPHSBNHSBQIJOTUFBEPGUFYU4FDPOE DFMMTBSF
OPUMJNJUFEUPUFYUZPVDPVMEIBWFBOZUIJOHMJLFDPMPS
DIPPTFST NBUITZNCPMT DIBSUT WFDUPSHSBQIJDT PS
BOZUIJOHFMTFJOBDFMM*OUIFFOE FWFOUIJTDFMMMBZ
PVUJTPQUJPOBMBOEUIFQSPHSBNNFSDPVMEQSPWJEFB

5SBOTGPSNBUJPO-BOHVBHF

5IF4USVDUVSF-BOHVBHFBOE&EJUPS-BOHVBHFUPHFUI
FSBMSFBEZQSPWJEFTPNFQPXFS:PVDPVMEVTFUIFN
UPDPNNVOJDBUFJEFBTUPPUIFSQFPQMF GPSFYBNQMFUP
ESBX6.-EJBHSBNTPSUPXSJUFPUIFSUZQFTPGTUBUJD
EPDVNFOUT)PXFWFS NPTUPGUIFUJNFXFXBOUPVS
DPEF UP EP TPNFUIJOH  TP XF IBWF UP GJOE B XBZ UP
NBLFJUFYFDVUBCMF5IFSFBSFUXPNBJOXBZTUPEP
UIJT*OUFSQSFUBUJPOBOEDPNQJMBUJPO

'JHVSF%FGJOJUJPOPGBOFEJUPSGPSUIFr.FUIPEsDPODFQU


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

*OUFSQSFUBUJPOJTTVQQPSUFECZ%4-TUPIFMQEFGJOFIPX
UIFDPNQVUFSTIPVMEJOUFSQSFUUIFQSPHSBN$PNQJMB
UJPOJTTVQQPSUFECZ%4-TUPIFMQEFGJOFIPXUPHFO
FSBUFFYFDVUBCMFDPEFGSPNPVSQSPHSBN*XJMMEJTDVTT
TVQQPSUGPSJOUFSQSFUBUJPOJOGVUVSFBSUJDMFT3JHIUOPX*
XBOUUPTIPXIPX.14TVQQPSUTDPNQJMBUJPO

XIJDIXFXPVMEMJLFUPVTFUPHFUIFSUPEFGJOFNPEFM
USBOTGPSNBUJPOT 5IF GJSTU JT BO JUFSBUJWF BQQSPBDI 
XIFSF ZPV FOVNFSBUF BMM UIF OPEFT JO UIF TPVSDF
NPEFM JOTQFDUFBDIPOF BOECBTFEPOUIBUJOGPSNB
UJPOHFOFSBUFTPNFSFTVMUJOHUBSHFUOPEFTJOUIFUBS
HFUNPEFM5IFTFDPOEBQQSPBDIJTUPVTFUFNQMBUFT
BOE NBDSPT UP EFGJOF IPX UP HFOFSBUF DPEF JO UIF
$PNQJMBUJPONFBOTUPUBLFTPVSDFDPEFBOEHFOFS
UBSHFUMBOHVBHF5IFUIJSEBQQSPBDIJTUPVTFTFBSDI
BUFTPNFGPSNPGFYFDVUBCMFDPEFGSPNJU5IFSFBSF
QBUUFSOT UP GJOE XIFSF JO UIF TPVSDF NPEFM UP BQQMZ
NBOZQPTTJCJMJUJFTGPSUIFGPSNBUPGUIFSFTVMUJOHDPEF
USBOTGPSNBUJPOT
5PHFOFSBUFFYFDVUBCMFDPEF ZPVDPVMEHFOFSBUFOB
UJWFMZFYFDVUBCMFNBDIJOFDPEFPSCZUFDPEFUIBUSVOT 8FDPNCJOFUIFTFBQQSPBDIFTCZEFGJOJOH%4-TUP
JO B WJSUVBM NBDIJOF "MUFSOBUJWFMZ  ZPV DPVME HFOFS TVQQPSU FBDI BQQSPBDI 5IF %4-T XJMM BMM XPSL UP
BUFTPVSDFDPEFJOBEJGGFSFOUMBOHVBHF FH+BWBPS HFUIFS UP IFMQ ZPV EFGJOF USBOTGPSNBUJPOT GSPN POF
$
BOEMBUFSVTFBOFYJTUJOHDPNQJMFSUPUVSOUIBU MBOHVBHF UP BOPUIFS 'PS FYBNQMF  UIF JUFSBUJWF BQ
JOUPFYFDVUBCMFDPEF"MPOHUIFTBNFMJOFT ZPVDPVME QSPBDI JOTQJSFE UIF .PEFM 2VFSZ -BOHVBHF  XIJDI
FWFOHFOFSBUFTPVSDFDPEFJOTPNFJOUFSQSFUFEMBO NBLFTJUFBTZUPFOVNFSBUFOPEFTBOEHBUIFSJOGPS
HVBHF BOEVTFUIFFYJTUJOHJOUFSQSFUFSUPFYFDVUFUIF NBUJPOGSPNBDPODFQUNPEFM:PVDBOJNBHJOFUIJT
DPEF
BTTPNFUIJOHMJLF42-GPSDPODFQUNPEFMT"TBCP
OVT IBWJOHBQPXFSGVMRVFSZMBOHVBHFJTVTFGVMGPS
5P BWPJE EFBMJOH XJUI TVDI B XJEF WBSJFUZ PG UBSHFU
NPSFUIBOKVTUDPEFHFOFSBUJPO FHNBLJOHFEJUPST
GPSNBUT  PVS BQQSPBDI JT UP EP FWFSZUIJOH JO .14
TNBSUFS

'JSTU ZPVEFGJOFBUBSHFUMBOHVBHFJO.14VTJOHUIF
4USVDUVSF -BOHVBHF 5IJT UBSHFU MBOHVBHF TIPVME 5FNQMBUFT
IBWFBEJSFDU POFUPPOFNBQQJOHUPUIFUBSHFUGPS
NBU'PSFYBNQMF JGZPVSUBSHFUGPSNBUXFSFNBDIJOF 5IFUFNQMBUFBQQSPBDIXPSLTTPNFUIJOHMJLF7FMPDJUZ
DPEF ZPVXPVMEEFGJOFB+BWBMJLFUBSHFUMBOHVBHF PS94-55FNQMBUFTMPPLMJLFUIFUBSHFUMBOHVBHF CVU
5IFUBSHFUMBOHVBHFEPFTOqUIBWFUPTVQQPSUBMMUIF BMMPXZPVUPBEENBDSPTJOBOZQBSUPGUIFUFNQMBUF
GFBUVSFTPGUIFUBSHFUGPSNBU KVTUBTMPOHBTUIFSFJT .BDSPTBSFFTTFOUJBMMZCJUTPGDPEFUIBUBSFFYFDVUFE
BTJNQMF POFUPPOFNBQQJOHGPSBMMPGUIFMBOHVBHF XIFOZPVSVOUIFUSBOTGPSNBUJPO5IFNBDSPTBMMPX
ZPV UP JOTQFDU UIF TPVSDF NPEFM VTJOH UIF .PEFM
GFBUVSFTUIBUZPVOFFE
2VFSZ-BOHVBHF
BOEVTFUIBUJOGPSNBUJPOUPpGJMMJO
4POPXUIFSFBSFUXPQIBTFTUPDPNQJMBUJPO BTJNQMF UIFCMBOLTqJOUIFUFNQMBUFUPHFOFSBUFUIFGJOBMUBSHFU
USBOTMBUJPOGSPNUIFUBSHFUMBOHVBHFUPUIFGJOBMSFTVMU  DPEF
BOE B NPSF DPNQMFY USBOTGPSNBUJPO GSPN UIF JOJUJBM
TPVSDFMBOHVBHFUPUIFJOUFSNFEJBUFUBSHFUMBOHVBHF *O'JHVSF ZPVDBOTFFUIFEFGJOJUJPOPGBUFNQMBUFGPS
5IF USBOTMBUJPO QIBTF JT USJWJBM  TP XF DBO GPDVT PO HFOFSBUJOH +BWB DPEF GPS B r1SPQFSUZs DPODFQU 5IF
UIFNPSFJOUFSFTUJOHUSBOTGPSNBUJPOQIBTF&TTFOUJBM UFNQMBUFBEETGJFMEEFDMBSBUJPOT HFUUFST BOETFUUFST
MZ UIFQSPCMFNJTOPXTJNQMJGJFEJOUPIPXUPUSBOTGPSN GPSUIFQSPQFSUZ5IJTUFNQMBUFJTQBSUPGUIFHFOFSB
NPEFMTGSPNPOFMBOHVBHFUPBOPUIFS#VUUIFTPVSDF UPSUIBUUSBOTMBUFTDPEFGSPNUIF4USVDUVSF-BOHVBHF
MBOHVBHFBOEUBSHFUMBOHVBHFDPVMECFSBEJDBMMZEJG JOUP+BWB
GFSFOU NBLJOHUSBOTGPSNBUJPOTWFSZDPNQMFY GPSFY
BNQMFCZNBQQJOHPOFTPVSDFOPEFUPNBOZUBSHFU
OPEFT TDBUUFSFE UISPVHIPVU UIF UBSHFU NPEFM 8F
XBOUUPNBLFJUBTFBTZBTQPTTJCMFUPEFGJOFUSBOT
GPSNBUJPOT TPXFOFFEBNPEFMUSBOTGPSNBUJPO%4-
UPIFMQVT*O.14 UIJT%4-JTDBMMFEUIF5SBOTGPSNB
UJPO-BOHVBHF

4JODFUIFUFNQMBUFTMPPLMJLFUIFUBSHFUMBOHVBHF ZPV
DBO JNBHJOF UIBU UFNQMBUFT BSF XSJUUFO JO B TQFDJBM
MBOHVBHFUIBUJTCBTFEPOUIFUBSHFUMBOHVBHF5IJT
JTJOGBDUIPXJUXPSLT*OTUFBEPGNBOVBMMZDSFBUJOHB
OFXUFNQMBUFMBOHVBHFGPSFBDIQPTTJCMFUBSHFUMBO
HVBHF XFBDUVBMMZIBWFBHFOFSBUPSXIJDIHFOFSBUFT
UIFUFNQMBUFMBOHVBHFGPSZPV*UCBTJDBMMZDPQJFTUIF
5IFSFBSFUISFFNBJOBQQSPBDIFTUPDPEFHFOFSBUJPO  UBSHFUMBOHVBHFBOEBEETJOBMMUIFTQFDJBMUFNQMBUF
GFBUVSFTMJLFNBDSPTBOETVDI&WFOUIFUFNQMBUF


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

'JHVSF5FNQMBUFGPSHFOFSBUJOH+BWBDPEFGPSUIFr1SPQFSUZsDPODFQU
FEJUPSTBSFHFOFSBUFEGSPNUIFUBSHFUMBOHVBHFqTFEJ
UPST TPZPVEPOqUIBWFUPIBOEDPEFUIFNFJUIFS
8IFOZPVVTFBUFNQMBUFMBOHVBHF ZPVDBOUIJOLPG
JU BT XSJUJOH DPEF JO UIF UBSHFU MBOHVBHF XIFSF TPNF
QBSUTPGUIFDPEFBSFpQBSBNFUFSJ[FEqPSpDBMDVMBUFEqXJUI
NBDSPT5IJTUFDIOJRVFIFMQTTJNQMJGZDPEFHFOFSBUJPO
FOPSNPVTMZ5FNQMBUFTDBOBMTPCFVTFEGPSPUIFSUBTLT
MJLFSFGBDUPSJOH DPEFPQUJNJ[FST BOENPSF

1BUUFSOT
5IF NPEFM QBUUFSONBUDIJOH BQQSPBDI HJWFT VT B
QPXFSGVMXBZUPTFBSDINPEFMT BTBOBMUFSOBUJWFUP
UIF.PEFM2VFSZ-BOHVBHF:PVDBOJNBHJOFQBUUFSOT
BT SFHVMBS FYQSFTTJPOT GPS DPODFQU NPEFMT 4JNJMBS
UPUIFUFNQMBUFBQQSPBDI XFXJMMHFOFSBUFBQBUUFSO
MBOHVBHFCBTFEPOUIFTPVSDFMBOHVBHF5IFQBUUFSO
MBOHVBHF MPPLT MJLF UIF TPVSDF MBOHVBHF  CVU BEET
GFBUVSFTXIJDIIFMQZPVUPEFGJOFGMFYJCMFDSJUFSJBGPS
QFSGPSNJOH DPNQMFY NBUDIJOH PO UIF TPVSDF NPEFM
:PVDBOJNBHJOFUIJTBQQSPBDIBTBQPXFSGVMTFBSDI
BOESFQMBDFUFDIOJRVF"HBJO UIFQBUUFSOMBOHVBHFT
BSFVTFGVMGPSNPSFUIBOKVTUDPEFHFOFSBUJPO'PSFY
BNQMF UIFZXPVMECFWFSZVTFGVMGPSXSJUJOHBVUPNBUJD
DPEFJOTQFDUJPOTGPSUIFTPVSDFMBOHVBHFqTFEJUPST

3FNFNCFSUIBUUIF.PEFM2VFSZ-BOHVBHF UFNQMBUF
MBOHVBHFT BOEQBUUFSOMBOHVBHFTBSFBMMTVQQPSUFE
CZ QPXFSGVM FEJUPST XJUI BVUPDPNQMFUF  SFGBDUPSJOH 
SFGFSFODFDIFDLJOH FSSPSDIFDLJOH BOETPPO&WFO
DPNQMFYRVFSJFT NBDSPT BOEQBUUFSOTXJMMCFFBTZ
UP XSJUF $PEF HFOFSBUJPO IBT OFWFS TFFO UIJT MFWFM
PGQPXFS

6TJOH-BOHVBHFT5PHFUIFS
5IFQSFWJPVTTFDUJPOPODPEFHFOFSBUJPOSBJTFTTPNF
JOUFSFTUJOHJTTVFTBCPVUIPXMBOHVBHFTDBOXPSLUP
HFUIFS5IFSFBSFJOGBDUTFWFSBMXBZTUPBDIJFWFJU*O
.14 BMMUIFDPODFQUNPEFMTLOPXBCPVUFBDIPUIFS
4JODFMBOHVBHFTBSFDPODFQUNPEFMTUPP UIJTNFBOT
UIBU BMM UIF MBOHVBHFT LOPX BCPVU FBDI PUIFS  BOE
DBOQPUFOUJBMMZCFJOUFSMJOLFE
-BOHVBHFT DBO IBWF EJGGFSFOU SFMBUJPOTIJQT UP FBDI
PUIFS:PVDPVMEDSFBUFBOFXMBOHVBHFCZFYUFOEJOH
BOFYJTUJOHPOF JOIFSJUJOHBMMPGJUTDPODFQUT NPEJGZJOH
TPNFPGUIFN BOEBEEJOHZPVSPXO0OFMBOHVBHF
DPVME SFGFSFODF DPODFQUT GSPN BOPUIFS MBOHVBHF
:PV DPVME FWFO pQMVHq POF MBOHVBHF JOUP BOPUIFS *
XJMMEJTDVTTUIJTJONPSFEFUBJMJOGVUVSFBSUJDMFT



-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

1MBUGPSNT 'SBNFXPSLT -JCSBSJFT 


BOE-BOHVBHFT
0VS TZTUFN GPS TVQQPSUJOH -BOHVBHF 0SJFOUFE 1SP
HSBNNJOH OFFET NPSF UIBO KVTU NFUBQSPHSBNNJOH
DBQBCJMJUJFT UP NBLF JU VTFGVM *U TIPVME BMTP TVQQPSU
BMM UIF UIJOHT UIBU QSPHSBNNFST IBWF DPNF UP SFMZ
VQPO GSPN UPEBZqT QSPHSBNNJOH MBOHVBHFT $PMMFD
UJPOT VTFSJOUFSGBDF OFUXPSLJOH EBUBCBTFDPOOFDUJW
JUZ FUD1SPHSBNNFSTEPOqUDIPPTFMBOHVBHFTTPMFMZ
CBTFEPOUIFMBOHVBHFJUTFMG'PSJOTUBODF NVDIPG
UIFQPXFSPG+BWBDPNFTOPUPOMZGSPNUIFMBOHVBHF 
CVUGSPNUIFIVOESFETBOEIVOESFETPGGSBNFXPSLT
BOE"1*TBWBJMBCMFGPS+BWBQSPHSBNNFSTUPDIPPTF
GSPN*UqTOPUUIF+BWBMBOHVBHFUIFZBSFCVZJOHJOUP 
CVU UIF FOUJSF +BWB QMBUGPSN .14 XJMM BMTP IBWF B
TVQQPSUJOHQMBUGPSNPGJUTPXO

JTDBMMFEGPS 'SFFEPN PGDPVSTF"OZDMBTTMJCSBSZJT


BHPPEDBOEJEBUFGPSDSFBUJOHBGVMMGMFEHFE%4-GPS
PVSQMBUGPSN'PSFYBNQMF BMMUIFMJCSBSJFTJOUIF+%,
TIPVMECF%4-TGPSUIF.14QMBUGPSN4PNFPGUIFTF
%4-TBSFOPUTPDSJUJDBMBUUIFPVUTFU CVUPUIFSTXJMM
IBWFBCJHJNQBDUPOUIFQPXFSBOESFVTBCJMJUZPGUIF
QMBUGPSNSJHIUGSPNUIFCFHJOOJOH*XBOUUPUBMLCSJFGMZ
BCPVU UIF UISFF NPTU JNQPSUBOU QMBUGPSN MBOHVBHFT
UIBUXJMMCFQSPWJEFEXJUI.145IF#BTF-BOHVBHF 
UIF$PMMFDUJPO-BOHVBHF BOEUIF6TFS*OUFSGBDF-BO
HVBHF

#BTF-BOHVBHF

5IFGJSTUUIJOHXFOFFEJTBMBOHVBHFGPSUIFTJNQMFTU
QSPHSBNNJOH EPNBJO  XIJDI JT HFOFSBMQVSQPTF JN
QFSBUJWF QSPHSBNNJOH 5IJT TJNQMF MBOHVBHF XPVME
TVQQPSU TVDI OFBSMZVOJWFSTBM MBOHVBHF GFBUVSFT BT
#FGPSF*HFUJOUPUIFTQFDJGJDT MFUqTUBMLCSJFGMZBCPVU BSJUINFUJD  DPOEJUJPOBMT  MPPQT  GVODUJPOT  WBSJBCMFT 
GSBNFXPSLT 8IBU JT B GSBNFXPSL  *O NBJOTUSFBN BOETPPO*O.14XFIBWFTVDIBMBOHVBHF XIJDI
QSPHSBNNJOH JUVTVBMMZNFBOTBTFUPGDMBTTFTBOE JTDBMMFEUIF#BTF-BOHVBHF
NFUIPETQBDLBHFEVQJOUPBDMBTTMJCSBSZ-FUqTMPPL 5IF OFFE GPS TVDI B MBOHVBHF TIPVME CF DMFBS 'PS
BMJUUMFDMPTFSBUUIJTBOETFFXIBUXFDBOTFFUISPVHI FYBNQMF JGXFXBOUUPBEEUXPOVNCFSTUPHFUIFS XF
UIFMFOTPG-01
TIPVMECFBCMFUPTBZpB CqBTTJNQMFBTUIBU8F
8IZEPXFXBOUUPQBDLBHFVQDMBTTFTBOENFUIPET
JOUP MJCSBSJFT  .PTU QSPHSBNNFST XPVME SFDJUF XIBU
UIFJSQSPGFTTPSTPODFUPMEUIFNBOETBZ r3FVTFs#VU
UIBUKVTUMFBWFTBOPUIFSRVFTUJPOJOJUTQMBDF8IZEP
XFXBOUUPSFVTFTPNFTFUPGDMBTTFT 5IFBOTXFSJT
CFDBVTFUIFTFUPGDMBTTFTJTVTFGVMGPSTPMWJOHDFSUBJO
UZQFT PG QSPCMFNT  MJLF NBLJOH (6*T  PS BDDFTTJOH
EBUBCBTFT PSXIBUFWFS:PVNJHIUTBZUIBUBDMBTT
MJCSBSZDPSSFTQPOETUPTPNFEPNBJO-PBOECFIPME 
XFTFFUIFDPOOFDUJPO$MBTTMJCSBSJFTBSFXBOOBCF
%4-T5IJTTBEGBDUSFBMMZGSVTUSBUFTNF
%PNBJOTQFDJGJDMBOHVBHFTFYJTUUPEBZJOUIFGPSNPG
DMBTT MJCSBSJFT  FYDFQU UIFZ BSFOqU MBOHVBHFT  IBWF
OPOF PG UIF BEWBOUBHFT PG MBOHVBHFT  BOE IBWF BMM
UIF MJNJUBUJPOT PG DMBTTFT BOE NFUIPET 4QFDJGJDBMMZ 
DMBTTFTBOENFUIPETBSFJNNFEJBUFMZUJFEUPBTQF
DJGJDSVOUJNFCFIBWJPSXIJDIDBOqUCFNPEJGJFEPSFY
UFOEFE CFDBVTFUIBUCFIBWJPSJTEFGJOFECZUIFDPO
DFQUT PG pDMBTTq BOE pNFUIPEq #FDBVTF UIFZ BSF OPU
MBOHVBHFT DMBTTMJCSBSJFTBSFSBSFMZTVQQPSUFEJOUFM
MJHFOUMZCZUIFFOWJSPONFOU DPNQJMFSBOEFEJUPS GPS
FYBNQMF


XPOqUOFFEUPVTFJUFWFSZXIFSF CVUJUXJMMCFOFFEFE
JOTPNFQBSUPGOFBSMZBMMQSPHSBNT XIFSFWFSJUJTUIF
NPTUBQQSPQSJBUFUPPMGPSUIFKPC
5IF#BTF-BOHVBHFJTTPOBNFECFDBVTFJUJTBHPPE
GPVOEBUJPOGPSNBOZMBOHVBHFTUIBUOFFECBTJDQSP
HSBNNJOH TVQQPSU MJLF WBSJBCMFT  TUBUFNFOUT  MPPQT 
FUD*UDBOCFVTFEJOUISFFXBZT:PVDBOFYUFOEJU
UP DSFBUF ZPVS PXO MBOHVBHF CBTFE PO JU  ZPV DBO
SFGFSFODFJUTDPODFQUTJOZPVSQSPHSBNT BOEZPVDBO
HFOFSBUF ZPVS DPEF UP UIF #BTF -BOHVBHF 5IFSF
XJMM CF WBSJPVT HFOFSBUPST BWBJMBCMF UP USBOTGPSN
UIF #BTF -BOHVBHF JOUP PUIFS MBOHVBHFT MJLF +BWB 
$ FUD/PUFWFSZMBOHVBHFOFFETUPVTFUIF#BTF
-BOHVBHF PGDPVSTF CVUJUqTBHPPETUBSUJOHQPJOUJO
NBOZDBTFT

$PMMFDUJPO-BOHVBHF

5IFOFYUNPTUJNQPSUBOUMBOHVBHFXFOFFEJTBMBO
HVBHFGPSXPSLJOHXJUIDPMMFDUJPOT5IFOFFEGPSDPM
MFDUJPOTVQQPSUJTVCJRVJUPVT&WFSZNBKPSNBJOTUSFBN
MBOHVBHFIBTTPNFTPSUPGTVQQPSUGPSDPMMFDUJPOT'PS
FYBNQMF JO+BWBZPVIBWFKBWBVUJM JO$ ZPVIBWF
4IPVME XF CF TUVDL XJUI XBOOBCF %4-T  PS TIPVME 45-&WFSZCPEZOFFETDPMMFDUJPOT*GEJGGFSFOU%4-T
XFIBWFUIFGSFFEPNUPVTFBSFBM%4-XIFOB%4- IBE UIFJS PXO DPMMFDUJPO TVQQPSU  UIFSF XPVME CF B


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

'JHVSF$POWFYIVMMBMHPSJUINVTJOHUIF$PMMFDUJPO-BOHVBHF
#BCZMPOPGEJGGFSFOUDPMMFDUJPOMBOHVBHFT FBDIJODPN (FUUJOH4UBSUFEXJUI.14
QBUJCMFXJUIFBDIPUIFS5IJTJTXIZ.14NVTUQSPWJEF
*DBOBMSFBEZIFBSTPNFPGUIFTLFQUJDBMSFTQPOTFTUP
BTJOHMF$PMMFDUJPO-BOHVBHFXIJDIFWFSZPOFVTFT
-01r4PVOETHSFBU CVUPVSQSPKFDUJTBMSFBEZVOEFS
*O NBOZ NBJOTUSFBN MBOHVBHFT  DPMMFDUJPOT BSF OPU XBZBOETXJUDIJOHUP-01BUUIJTQPJOUJTOqUQSBDUJDBM s
MBOHVBHF GFBUVSFT CVU DMBTT MJCSBSJFT " HPPE FYBN PS r4PVOET HSFBU  CVU JUqT UPP SJTLZ UP TUBSU B SFBMMJGF
QMFJT+BWBqTKBWBVUJMQBDLBHF5IFTVQQPSUJTUFDIOJ QSPKFDUXJUIBOVOUFTUFENFUIPEMJLF-01 sPSr4PVOET
DBMMZUIFSF CVUJUJTTPJODPOWFOJFOU NFTTZ BOEFSSPS HSFBU CVUXIFOXJMMJUCFSFBEZGPSQSJNFUJNF 001
QSPOF
UPPLZFBSTUPCFDPNFNBJOTUSFBNs
:VDL.PTU+BWBDPEFUPEBZJTMJUUFSFEXJUIMJOFTBOE
MJOFTPGSFEVOEBOU SFQFUJUJWFDPEFGPSIBOEMJOHDPMMFD
UJPOT'JHVSFTIPXTBOFYBNQMFPGIPXB$PMMFDUJPO
-BOHVBHFCFBUTUIFUBSPVUPGBDMBTTMJCSBSZ5IFFY
BNQMFJTBOBMHPSJUINGPSGJOEJOHUIFDPOWFYIVMMPGB
HJWFOTFUPGQPJOUT.PSFEFUBJMTBCPVUUIF$PMMFDUJPO
-BOHVBHFXJMMCFGPSUIDPNJOHJOGVUVSFBSUJDMFT

5IFHPPEOFXTJTUIBUZPVXPOqUIBWFUPEJWFIFBEGJSTU
JOUPUIFVOLOPXOZPVDBOEJQZPVSUPFJOBOETFFJGUIF
XBUFSJTOJDFGJSTU:PVDBOUSZKVTUBMJUUMFCJUPG-01PO
ZPVSQSPKFDUUPTFFJGJUQSPWJEFTBQSBDUJDBMBEWBOUBHF 
BOEUIFOUSZBCJUNPSFJGZPVMJLFJU)FSFBSFUXPQPT
TJCMFBQQMJDBUJPOTPG-01XIJDIZPVXJMMCFBCMFUPUSZ
JOUIFOFBSGVUVSFXJUI.14

6TFS*OUFSGBDF-BOHVBHF

6TJOH.14PO+BWB"QQMJDBUJPOT

5IF6TFS*OUFSGBDF-BOHVBHFJTUIFOFYUNPTUJNQPS
UBOU%4-GPSPVSQMBUGPSN*OUFSFTUJOHMZ UIF&EJUPS-BO
HVBHF * NFOUJPOFE QSFWJPVTMZ DPVME DPODFJWBCMZ CF
VTFEGPSQSPWJEJOHVTFSJOUFSGBDFT CVUBGVMMGMFEHFE
MBOHVBHFGPSHSBQIJDBMVTFSJOUFSGBDFTXPVMECFNPSF
GMFYJCMF 5IF CFOFGJUT PG TVDI B MBOHVBHF XPVME CF
FOPSNPVT+BWB4XJOHDPEFJTBQFSGFDUFYBNQMFPG
BDMBTTMJCSBSZXBOUJOHUPCFB%4-5IFGFBUVSFTBSF
UIFSF CVUBSFFBTZUPNJTVTF<> BOE4XJOHDPEFJT
BDPNQMFUFNFTT.BOZFOWJSPONFOUTUPEBZJODMVEF
(6* CVJMEFST UP TJNQMJGZ VTFSJOUFSGBDF DSFBUJPO 5IF
6TFS *OUFSGBDF -BOHVBHF XJMM UBLF UIBU NJTTJPO UP B
IJHIFSQMBOF*XJMMEJTDVTTUIJTMBOHVBHFJONPSFEF
UBJMJOGVUVSFBSUJDMFT

5IFSF JT BMSFBEZ B QSPUPUZQF QMVHJO GPS *OUFMMJ+ *%&"


XIJDI XJMM BMMPX ZPV UP JODMVEF .14 DPODFQU NPE
FMTJOZPVSQSPKFDU5IFNPEFMTXJMMBVUPNBUJDBMMZCF
USBOTMBUFE JOUP +BWB TPVSDF DPEF JO UIF CBDLHSPVOE
BTZPVFEJUUIFN4P ZPVXJMMCFBCMFUPXSJUFQBSUPG
ZPVS+BWBBQQMJDBUJPOTVTJOH.14 BTNVDIPSBTMJU
UMFBTZPVXBOU5IJTNFBOTUIBUZPVHFUBMMUIFQPXFS
PG.14 TVDIBTUIFBCJMJUZUPDSFBUFBOEVTFTQFDJBM
J[FE %4-T  UP NBLF XIBUFWFS MBOHVBHF FYUFOTJPOT
ZPVXBOU BTXFMMBTUPVTFDVTUPNJ[BCMFFEJUPSTXJUI
DPEF DPNQMFUJPO  FSSPS IJHIMJHIUJOH  SFGBDUPSJOH  FUD
5IFQMVHJOXJMMCFUJHIUMZJOUFHSBUFEXJUI*%&" BMMPX
JOH ZPV UP FNCFE +BWB DPEF JO ZPVS .14 NPEFMT 
OBWJHBUFUPFNCFEEFEPSHFOFSBUFE+BWBDPEF BOE


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

FWFOQFSGPSNDPODFQUMFWFMEFCVHHJOHTJNJMBSUPUIF
+41 EFCVHHJOH TVQQPSU BMSFBEZ BWBJMBCMF JO *%&"
.PSFJOUFHSBUJPOGFBUVSFTBSFQMBOOFE BTXFMM5IJT
XJMMCFBOJNQPSUBOUOFXUPPMBWBJMBCMFUP+BWBEFWFM
PQFSTVTJOH*%&"

$POGJHVSJOHBOE4DSJQUJOH:PVS
"QQMJDBUJPOT
5IFSFqTBQBUUFSO*qWFTFFONBOZUJNFT"OBQQMJDBUJPO
TUBSUTPGGOFFEJOHTPNFGPSNPGDPOGJHVSBUJPO CFJUB
TJNQMF PQUJPOT GJMF  PS B NPSF DPNQMFUF EFQMPZNFOU
EFTDSJQUPS GJMF &WFOUVBMMZ  DPOGJHVSBUJPOT CFDPNF
NPSFDPNQMFY BOEUIFBQQMJDBUJPOFOETVQOFFEJOH
B TDSJQUJOH MBOHVBHF 'PS TJNQMF DPOGJHVSBUJPO GJMFT 
9.-JTQPQVMBS'PSTDSJQUJOHMBOHVBHFT ZPVDBODSF
BUFZPVSPXO PSCPSSPXBHFOFSBMQVSQPTFPOFMJLF
7#4DSJQU  1ZUIPO+ZUIPO  5DM  +BWBTDSJQU  PS NBZCF
-JTQ&BDIPGUIFTFTPMVUJPOTIBTBUMFBTUTPNFPGUIF
TUBOEBSE ESBXCBDLT PG NBJOTUSFBN QSPHSBNNJOH
-POHUJNFUPJNQMFNFOU TUFFQMFBSOJOHDVSWF IBSEUP
FYUFOE QPPSFOWJSPONFOUTVQQPSU FUD
"MUFSOBUJWFMZ  ZPV DPVME DSFBUF ZPVS PXO DPOGJHVSB
UJPOTDSJQUJOHMBOHVBHFXJUI.146TFSTPGZPVSBQ
QMJDBUJPOXPVMEUIFOIBWFBOFBTZUPVTF JOUFMMJHFOU
FEJUPSGPSXSJUJOHUIFJSTDSJQUT JODMVEJOHTZOUBYIJHI
MJHIUJOH  FSSPS IJHIMJHIUJOH  DPEF DPNQMFUJPO  OBWJHB
UJPO FUD*UXJMMUBLFBGSBDUJPOPGUIFUJNFUPDSFBUFBOE
JOUFHSBUFUIFMBOHVBHFJOUPZPVSBQQMJDBUJPO:PVXJMM
CFBCMFUPSFEJTUSJCVUFUIF.14SVOUJNFGPSVTFXJUI
UIJTLJOEPGBQQMJDBUJPO

DPNNQT BOE XBUDI GPS VQEBUFT 5BLF B GSFTI MPPL


BU XFCTJUFT  NBHB[JOFT  CMPHT  BOE CPPLT GSPN UIF
QFSTQFDUJWFPG-01 BOEUIJOLBCPVUIPXNVDIFBTJFS
UIJOHTDPVMECF5IJOLBCPVUZPVSPXOQSPKFDUTBOE
IPXPGUFOXIBUZPVqSFEPJOHJTBDUVBMMZEFTJHOJOHBOE
VTJOH MJUUMF TQFDJBMJ[FE MBOHVBHFT DPCCMFE UPHFUIFS
XJUIDMBTTFTBOENFUIPET8IBUEPZPVUIJOLBCPVU
UIBU *XBOUUPLOPX
*IBWFBMSFBEZTFFOGJSTUIBOEIPX-BOHVBHF0SJFOU
FE1SPHSBNNJOHDBOESBTUJDBMMZJNQSPWFTPGUXBSFEF
WFMPQNFOU BT*IBWFCFFOVTJOHUIFDPODFQUPG-01
UPEFWFMPQ.14JUTFMG.14JTDVSSFOUMZOPUSFBEZGPS
UIFSFBMXPSME CVUJUJTHFUUJOHUIFSF5IFSFJTBMTPOP
EPDVNFOUBUJPOZFU FYDFQUGPSUIJTBSUJDMF*XJMMQVCMJTI
NPSF BSUJDMFT TPPO  XIJDI XJMM FYQMPSF .14 JO NPSF
EFQUI"MTP *QMBOUPNBLF.14BWBJMBCMFUPEPXO
MPBEBOEUSZPVUJOUIFDPNJOHNPOUIT TPLFFQZPVS
FBSTPQFO
5IFSFBSFPUIFSQSPKFDUTPVUUIFSFUIBUGPMMPXTJNJMBS
BQQSPBDIFT  OPUBCMZ GSPN *OUFOUJPOBM 4PGUXBSF <> 
BOE9BDUJVN<>
4P IBWF GVO FYQMPSJOH  BOE MFU NF LOPX XIBU ZPV
GJOE

"DLOPXMFEHFNFOUT

*XPVMEMJLFUPUIBOL3PC)BSXPPEGPSIJTIFMQJOFEJU
JOHUIJTBSUJDMF*XPVMEBMTPMJLFUPUIBOLUIFGPMMPXJOH
QFPQMFGPSUIFJSSFWJFXT DPNNFOUT BOETVHHFTUJPOT
*HPS "MTIBOOJLPW  'MPSJBO )FIMFO  +BDL )FSSJOHUPO 
(VJMMBVNF -BGPSHF  7BDMBW 1FDI  5IPNBT 4JOHFS 
$PODMVTJPO
%NJUSZ 4LBWJTI  %BWJE 4UFOOFUU  BOE 5JNVS ;BNCB
5IFJEFBTVOEFSMZJOH-01BOE.14BSFOPUOFX BOE MBZFW
IBWF BDUVBMMZ CFFO BSPVOE GPS NPSF UIBO  ZFBST
<>5IFUFSN-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOHJUTFMG "CPVUUIF"VUIPS
IBT CFFO BSPVOE GPS BU MFBTU  ZFBST <> 8IBU JT
4FSHFZ %NJUSJFW IUUQXXXTFSHFZENJUSJFWDPN
 JT
OFX JT UIBU UIFTF JEFBT IBWF TJMFOUMZ TBUVSBUFE UIF
UIFDPGPVOEFSBOE$&0PG+FU#SBJOT*OD
TPGUXBSFEFWFMPQNFOUDPNNVOJUZ BOEUIFJSUJNFIBT
IUUQXXXKFUCSBJOTDPN
NBLFSTPGUIF*OUFMMJ+*%&"
GJOBMMZDPNF8JUIUIJTBSUJDMF *IPQFUPQSPWJEFBTFFE
+BWB*%&
BSPVOEXIJDIUIFTFJEFBTDBODSZTUBMMJ[FJOUPOFXEJT
DVTTJPOT PQJOJPOT DSJUJRVFT FYQFSJNFOUT SFTFBSDI 
3FGFSFODFT
BOESFBMMJGFQSPKFDUT
"OETP *JOWJUFZPVUPUBLFQBSUJOUIJTOFXQBSBEJHN "SUJDMFT
JOXIBUFWFSXBZZPVDBO"EEBDPNNFOUCFMPX PS
<>%POBME&,OVUI-JUFSBUFQSPHSBNNJOH5IF$PN
TFOE NF BO FNBJM BU NQT@BSUJDMF!KFUCSBJOTDPN
QVUFS+PVSOBM   .BZ
'JOE PVU NPSF BCPVU .14 BU IUUQXXXKFUCSBJOT


-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
5IF/FYU1SPHSBNNJOH1BSBEJHN

<>.8BSE-BOHVBHF0SJFOUFE1SPHSBNNJOH
4PGUXBSF$PODFQUTBOE5PPMT   
IUUQXXXEVSBDVLNBSUJOXBSENBSUJOQBQFSTNJEEMFPVUUQEG

*OUFOUJPOBM1SPHSBNNJOHBSUJDMFT
$IBSMFT4JNPOZJ5IF%FBUIPG$PNQVUFS-BOHVBH
FT 5IF#JSUIPG*OUFOUJPOBM1SPHSBNNJOH
GUQGUQSFTFBSDINJDSPTPGUDPNQVCUSUSEPDBMTP
GUQGUQSFTFBSDINJDSPTPGUDPNQVCUSUSQT

0UIFS3FTPVSDFTPOUIF8FC
<>.BUU2VBJM5PUBMMZ(SJECBH
IUUQNBECFBODPNCMPH

+BDL)FSSJOHUPO$PEF(FOFSBUJPO/FUXPSL
IUUQXXXDPEFHFOFSBUJPOOFU

<>*OUFOUJPOBM4PGUXBSF
IUUQXXXJOUFOUTPGUDPN

+PIO
#SPDLNBO
*OUFOUJPOBM
1SPHSBNNJOH <>9BDUJVN
IUUQXXXYBDUJVNDPN
"5BML8JUI$IBSMFT4JNPOZJ&EHF
IUUQXXXFEHFPSHEJHFSBUJTJNPOZJTJNPOZJ@QIUNM

*OUFOUJPOBM1SPHSBNNJOHJOUFSWJFXT

.JDSPTPGU3FTFBSDI*OUFOUJPOBM1SPHSBNNJOH
IUUQXXXDTFVOTXFEVBV_DTJQBTG WJEFP


4FSHFZ%NJUSJFW

$IBSMFT4JNPOZJ
*OUFOUJPOBM1SPHSBNNJOH"TZNQUPUJD'VO 

$IBSMFT4ZNPOZJ

IUUQXXXIQDDHPWJXHTEQWBOEFSCJMUQPTJUJPO@QBQFSTTJNPOZJQEG

IUUQDPEFHFOFSBUJPOOFUUJLJSFBE@BSUJDMFQIQ BSUJDMF*E
IUUQDPEFHFOFSBUJPOOFUUJLJSFBE@BSUJDMFQIQ BSUJDMF*E

,S[ZTUPG$[BSOFDLJ

#PPLT

IUUQDPEFHFOFSBUJPOOFUUJLJSFBE@BSUJDMFQIQ BSUJDMF*E

,S[ZT[UPG$[BSOFDLJBOE6MSJDI8&JTFOFDLFS
(FOFSBUJWF1SPHSBNNJOH.FUIPET 5PPMTBOE
"QQMJDBUJPOT"EEJTPO8FTMFZ *4#/


"OEZ&WBOT
IUUQDPEFHFOFSBUJPOOFUUJLJSFBE@BSUJDMFQIQ BSUJDMF*E

+BDL)FSSJOHUPO$PEF(FOFSBUJPOJO
"DUJPO.BOOJOH *4#/
IUUQXXXDPEFHFOFSBUJPOOFUDHJB

9BDUJVN"QQMJFE.FUBNPEFMMJOH"'PVOEBUJPO
GPS-BOHVBHF%SJWFO%FWFMPQNFOU
IUUQBMCJOJYBDUJVNDPNDPOUFOUJOEFYQIQ PQUJPODPN@SFNPTJU
PSZ*UFNJE

$PQZSJHIU+FU#SBJOTTSP"MMSJHIUTSFTFSWFE
'PSQFSNJTTJPOUPDPQZPSSFEJTUSJCVUFUIJTBSUJDMFQMFBTFDPOUBDUFEJUPST!KFUCSBJOTDPN



You might also like