Gnlk Blten

06 Mart 2013
aramba

Merkez Bankas, ubat Ay Fiyat Gelimelerini aklad

MKB verileri
MKB100
Piyasa Deeri-TM ($m)
Halka Ak Piyasa Deeri-TM ($m)
Gnlk lem Hacmi-TM ($m)

81,051.2
318,088.0
90,822.1
1,695.51

Yurtii otomotiv satlar ubatta geen yla gre %17 artt

Yabanc yatrmclar ubat aynda MKB'de 59 milyon dolarlk
net sat gerekletirdiler

Yurtd piyasalar
Borsalar

Kapan % De.

S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE100
Rusya RTS
Shangai Composite
Bombay Stock Exc.
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225

1,539.8
14,253.8
3,224.1
7,870.3
3,787.2
6,432.0
1,523.3
2,326.3
19,143.2
55,950.7
3,193.2
11,683.5

Merkez Bankas, ubat Ay Fiyat Gelimelerini aklad. Buna gre ubat aynda

1.0%
0.9%
1.3%
2.3%
2.1%
1.4%
1.6%
2.3%
1.4%
-1.0%
1.7%
0.3%

tketici fiyatlar % 0.30 orannda artarken yllk enflasyonun % 7.03e dt. Bu dnemde
KTG-H endeksinin yllk art oran % 6.29 ile nceki aya gre deimezken KTG-I
gstergesinin yllk art oran 0.1 puan artarak % 5.82 oldu. Hizmet fiyatlar ubat aynda
% 0.41 orannda artarken grup yllk enflasyonu snrl bir artla % 7.21e ykseldi. Alt
gruplar baznda bakldnda, yllk enflasyon haberleme ve ulatrma hizmetlerinde
ykselirken kira, lokanta oteller ve dier hizmetlerde sabit seyretti. Temel mal grubu yllk
enflasyonu 0.14 puan artarak ubat ay itibaryla % 4.46 oldu. Dier taraftan, dayankl
tketim mal fiyatlar bu dnemde % 1.72 ile belirgin bir oranda artt. Bu gelimede,
srasyla % 2.26 ve 1.92 oranlarnda artan otomobil ve mobilya fiyatlar belirleyici oldu.

Piyasa verileri (Ak Piyasa)

Dier dayankl tketim mal fiyatlarnn grece lml bir seyir izledii bu dnemde grup

Kapan Gnlk (%) 1 Ay (%) 1 Yl (%)

MKB100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altn/Ons ($)

81,051.2
1.7949
2.3409
1.3042
1,576.9

%0.5
-%0.4
-%0.1
%0.3
%0.2

%1.0
%2.8
-%1.8
-%4.4
-%5.5

Bono
Piyasas

Fiyat Basit Faiz Bileik

(%) Faiz (%)

TRT050314T14
O/N Repo (net)

102.0

%7.6
%5.55

%35.8
%1.8
%0.6
-%1.2
-%7.4

yllk enflasyonu % 0.92 oranna ykseldi. ubat aynda enerji fiyatlar % 0.64 orannda
artt. Bu gelimeye en nemli katky uluslararas petrol fiyatlarnn etkisiyle % 1.85
orannda ykselen yurt ii akaryakt fiyatlar yapt. te yandan, tp gaz fiyatlar son iki
aydr sergiledii dn bu dnemde de korudu. Sonu olarak, enerji grubu yllk
enflasyonu bu dnemde 0.15 puan gerileyerek % 11.75 oldu. Gda ve alkolsz iecekler
grubunda yllk enflasyon % 5.60a geriledi. slenmi gda fiyatlar ubat aynda % 0.35

%7.8

orannda artt. ubat aynda retici fiyatlar enerji fiyatlarndaki gelimelere bal olarak
% 0.13 orannda azald ve yllk enflasyon olduka snrl bir dle % 1.84e geriledi.
Bitkisel rnler ile meyve ve sebze fiyatlar bu ayda % 3.71 orannda artarken canl

MKB100 ve USD/TRY son 30 gnlk performans

90,000.0
88,000.0
86,000.0
84,000.0
82,000.0
80,000.0
78,000.0
76,000.0
74,000.0
72,000.0
70,000.0

1.85

0.67 orannda artt. Bu gelimede uluslararas petrol fiyatlar kaynakl ykselen emtia

1.80

fiyatlarnn etkisi hissedildi. Sermaye mallar fiyatlar temelde motorlu tat ile motor

1.75
1.70

ebF
-4
0

ebF
-1
1

ebF
-8
1
XU 100

ebF
-5
2
US D/TRY (Sa ta raf)

ar
-M
40

hayvan fiyatlarndaki yavalama eilimi devam etti. ubat aynda imalat sanayi fiyatlar %

1.65

paralar fiyatlarndaki arta bal olarak % 1.19 orannda artarken dayanksz tketim
mallar fiyatlar et ve et rnleri retici fiyatlarndaki artsn etkisiyle ykseldi. Sonu
olarak, imalat sanayi yllk enflasyonu 0.7 puan artarak % 2.13 seviyesine ykselse de
tketici fiyatlar zerinde retici fiyatlar kaynakl belirgin bir bask gzlenmedi.
Benzinin litre fiyatnda 10 kuru indirim yapld. Benzinin litre fiyatnda bugnden
geerli olmak zere 10 kuru indirim yapld. ndirim sonras benzinin litre fiyat 4.75
liraya inecek.
Sinop'ta kurulacak ikinci nkleer enerji santral iin GDF Suez Itochu Mitsibushi
ortakl teklif verdi. Reutersta yer alan habere gre, bir sredir devlet seviyesinde


devam eden grmelerin ardndan, Fransz GDF Suez ve Japon Itochu ile Mitsubishi
irketleri ortaklk oluturarak Sinopta kurulacak olan Trkiyenin ikinci nkleer enerji
santralinin inas ve iletilmesi iin Trkiyeye teklif verdi. Hatrlanaca gibi, ikinci
nkleer enerji santralinin 5 GW kurulu gce (ilk nkleer enerji santrali Akkuyu ile ayn
seviyede) sahip olmas ve inaatn maliyetinin de 20-25 milyar dolar aralnda olmas
bekleniyor. Trkiyenin nmzdeki on yl iin gl elektrik talebi grnm baz yk
tayc nkleer enerji kapasitesi gerektirirken, Trkiye'deki yksek elektrik fiyatlar
yksek iletim maliyetlerine karn nkleerde karl bir operasyon yrtlebilmesini
mmkn klyor.
Yurtii otomotiv satlar ubatta geen yla gre %17 artt. ODD perakende sat
verilerine gre ubat aynda yurtiinde 48,307 adet hafif ara (otomobil + hafif ticari
vasta) satld. Buna gre pazar geen yln %17, bir nceki ayn da %36 zerinde
gerekleti. Yllk bazda otomobil satlar %26 artarken, hafif ticari ara satlar %5
darald. Bylece ilk iki ay sonunda toplam pazardaki yllk byme %18 oldu (Ocak
aynda %20 byme elde edilmiti). Bunun sonucunda otomotiv irketlerinin 2013 iin
genel olarak yatay olan Pazar beklentilerini yukar ynde revize etmeleri olas. Marka
baznda bakldnda, ubatta en fazla sat yapan Dou Otomotiv grubu markalar
olurken (toplamda 8,398 ara, %17.4 pazar pay), Ford 5,946 ara (p.pay %12.3), Tofa
grubu markalar ise 5,267 adet sat (p.pay %10.9). ubatta Doa geen yla gre %47
sat art elde ederken, Ford %17 art, Tofa ise %7 d elde etti.
Yabanc yatrmclar ubat aynda MKB'de 59 milyon dolarlk net sat
gerekletirdiler. Trk Hava Yollar 89 milyon dolar ile yabanc yatrmclarn en ok
al yaptklar hisse olurken, bu hisseyi Vakfbank (56mn dolar) ve Turkcell (32mn dolar)
takip etti. Yabanc yatrmclarn en ok sattklar hisse Garanti Bankas(63mn dolar) oldu.
Bu hisseyi iecam(48mn dolar) ve Bankas(42mn dolar) izledi.


Piyasa Yorumu
Global Piyasalar:
Piyasa Gndemi

Global risk alglamalarndaki toparlanma Avrupa borsalarndaki ykselii desteklerken,

4 Mart Pazartesi

Trkiye TFE - ubat

Euro Zone FE - Ocak

5 Mart Sal

Euro Zone Perakende Satlar - Ocak

6 Mart aramba

Euro Zone GSMH - 4

7 Mart Perembe

ABD D Ticaret Dengesi - Ocak

8 Mart Cuma

ABD sizlik Oran - ubat

Trkiye Sanayi retimi - Ocak

ABD borsalar da ortalamada %1 artt. Asya borsalar bu sabah itibariyle pozitif eilimli
hareket ederken, ABD futurelar ortalamada %0.1 primli hareket ediyor.
ABD 10 yl vadeli tahvilin getirisi %1.87 seviyelerinden ald gn %1.90
seviyelerinden tamamlarken bu sabah itibariyle ilk ilemler %1.91 seviyelerinden
geiyor. EURUSD paritesi 1.301 1.308 aralnda hareket ettii gn 1.305
seviyelerinden tamamlad. Bu sabah itibariyle 1.305 seviyelerinden yatay alan
EURUSD paritesinde yn veri aklamalar tayin edecek. Bugn iin EURUSD
paritesinin 1.298 1.310 aralnda hareket etmesini bekliyoruz.
Altn fiyatlarnda bant hareketi dn de devam ederken, altnn ons fiyat USD 1572 USD
1587 aralnda hareket ettii gn USD 1576 seviyelerinden tamamlad. Bu sabah
itibariyle USD 1579 seviyelerinden gne balayan altn fiyatlarnda ABD tarafnda
aklanacak veriler nemli olacak. Bugn iin altnn USD 1570 USD 1590 aralndaki
salnmna devam etmesini bekliyoruz.
Yurtii Piyasalar:
MKBdeki pozitif eilimli seyir dn de devam ederken, MKB-100 gn %0.5 ykselile
tamamlad. Asya piyasalarndaki pozitif eilimli seyre de bal olarak gne olumlu bir

Dviz piyasalar

USD/TRY
USD/ZAR
USD/HUF
USD/BRL
USD/PLN

TL'ye gre hareket

balang yapabileceini dndmz MKBde global piyasalardaki gelimeler yn

Kapan Haftalk Aylk( Haftalk Aylk(%)

(%) %)
(%)

konusunda belirleyici olacak. Bu balamda petrol fiyatlarndaki gelimelerin de nemli

1.7949
9.04
228.4
1.9644
3.1614

-%0.6
%2.4
%1.1
-%0.9
-%0.8

%1.9
%2.1
%5.3
-%1.0
%2.8

%0.0
-%2.9
-%1.7
%0.3
%0.2

%0.0
-%0.2
-%3.3
%3.0
-%0.9

olacan hatrlatrken, MKB-100un 80,400 81,800 aralnda hareket etmesini

bekliyoruz.
Bono piyasasnda yatay bir seyir yaanrken, gsterge bononun bileik faizi %5.77
seviyelerinden ald gn %5.76 seviyelerinden tamamlad. Bu sabah itibariyle
tezgahst piyasalarda bileik %5.76 seviyelerinden yatay alan gster ge bononun gn
iinde %5.7 - %5.9 aralnda hareket etmesini bekliyoruz.
ubat ay reel efektif dviz kurunun Merkez Bankasnn referans 120 seviyesinin altna
gerilemesi sonrasnda Trk lirasndaki deerlenme belirginleirken, USDTRY kuru 1.791
1.800 aralnda hareket ettii gn 1.792 seviyelerinden tamamlad. Bu sabah itibariyle
1.791 seviyelerinden gne balayan USDTRYnin gn iinde 1.786 1.797 aralnda
hareket etmesini bekliyoruz.


irket Haberleri
MKB100'de hisse hareketleri

Aksa Enerji bugn 4 sonularn aklayacak. HSBC irketin 4de 14 milyon TL net

En ok ykselen 5

kar elde etmesini beklerken (CNBCe) piyasa beklentisi 21 milyon TL dzeyinde. HSBC

Hisse Ad
Rhea Giriim
Arelik
Dou Otomotiv
Trakya Cam
Otokar
ok den 5
Hisse Ad
1 Trk Traktr
2 zmir Demir elik
3 Good-Year
4 ekerbank
5 Trabzonspor
Sportif
En yksek hacimli 5
Hisse Ad
1 Garanti Bankas
2 Bankas (C)
3 T. Halk Bankas
4 Akbank
5 Vakflar Bankas
1
2
3
4
5
En

Kapan
1.33
11.85
9.66
2.91
50.50

Deiim
%9.9
%4.4
%3.9
%3.6
%3.5

Kapan
60.00
3.16
66.25
1.94
6.94

Deiim
-%5.9
-%2.5
-%2.2
-%2.0
-%2.0

Kapan
8.94
6.56
18.35
8.90
5.66

lem hacmi
307.1
278.9
160.7
147.1
139.7

irketin 65 milyon TL FVAK ve 375 milyon TL ciro elde etmesini beklerken, piyasa
beklentisi 75 milyon TL FVAK ve 493 milyon TL ciro elde edilmesi ynnde.
Arelik hisse bana 0.525 TL (brt) nakit temett datacak. Toplam datlacak temett
tutar 355m TL olup, 2012 UFRS net karnn %68ine ve %4.5 temett verimine iaret
etmektedir. irket geen yl toplam 300m TL nakit temett datmt (karn %59u, %3.8
verim).
BMin 4 sonular beklentilerin hafif altnda gerekleti. irket 4de 85 milyon TL
net kar elde ederek, geen yln %8 zerine karken HSBC beklentisi olan 89 milyon TL
ve piyasa beklentisi olan 93 milyon TLnin altnda kald. Her ne kadar FVAK marj
beklentilerin zerinde %5.2 dzeyinde (4 2011: %5.1, HSBC/CNBCe beklentisi %5.0)
gereklemi olsa da beklentilerin altnda kalan finansal gelirler operasyonel performansn
net kara yansmasn engelledi. Sat gelirleri ise 2.58 milyar TL ile geen yla gre %17
byrken, HSBC beklentisi olan 2.61 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 2.64 milyar
TLnin altnda kald. Sat gelirleri ve net kar beklentilerin altnda kalm olmakla birlikte
BM 2012 ylnda ilk defa 4de FVAK marjnda yllk bazda toparlanma yakalad.
Bizim 2012 sonularn bugn aklayacak. HSBC, Bizimin 4 net karn, piyasa
beklentisi ile ayn seviyede, 9 milyon TL olarak bekliyor. FAVK tarafnda ise
HSBCnin beklentisi 20 milyon TL ile piyasa beklentisi 19 milyon TLnin hafif zerinde
yer alyor. Toplam ciroda ise HSBC, piyasa beklentisiyle ayn seviyede yllk %18
byme bekliyor.
bank toplam 797mn TL (C-tipi hisse bana 0.1478364TL) nakit temett datm
planlyor. bankn nakit temett datmnn balayaca tarih 1 Nisan 2013. Aklanan
temett rakam hissedarlar iin %19 temett datm oran ve c-tipi hisse sahipleri iin
%2.3 temett verimine iaret etmekte.
Tpra 4de vergi etkisi sonucu beklentilerin olduka zerinde net kar elde etti.
Tpran 4 net kar 482m TL beklentilerin (HSBC: 144m TL, CNBC: 228m TL)
olduka zerinde geldi. Ancak, son eyrekte kaydedilen 350m TL tutarnda ertelenmi
vergi geliri hari tutulduunda karllk (132m TL) HSBC tahminlerine yakn olutu.
Operasyonel tarafta 4 FAVK tahminlerin %27 altnda (HSBC beklentisine gre %16
dk) gelirken, zayf marjlara ilikin sinyal daha nce aklanan vergi amal sonularda
gelmiti. Yine de olduka zayf gelen operasyonel karllk rafineri marjlarndaki
daralmadan kaynakland. irket 2013te rafineri marjlarnda dizel ve jet yakt talebi
kaynakl olarak toparlanma ngrmekte olup, 2013 ve 2014 yatrm harcamalarnn
(arlkl yeni tesis ve kapasite art olmak zere) srasyla 1.2 milyar dolar ve 600-800m
dolar olmasn beklemektedir. Ertelenmi vergi gelirlerinin karllk zerindeki etkisinin
2013te artarak devam etmesi de beklenmektedir.
lker Biskvi 2012 sonularn bugn aklayacak. HSBC, lkerin net karn 45 milyon
TL ile piyasa beklentisi (CNBC) olan 37 milyon TLnin hafif zerinde bekliyor. FAVK
beklentileri HSBC 43 milyon TL, piyasa ise 49 milyon TL. Toplam ciroda HSBCnin 595
milyon TL beklentisi, piyasann 614 milyon TLlik beklentisinin hafif altnda yer alyor.


Bu raporda bahsi geen irketler iin HSBCnin son aratrma notlarnda verdii
tavsiye ve hedef fiyatlar u ekildedir:
[FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 22.15 TL, Hedef Fiyat: 20.40 TL, Endekse Paralel Getiri]
[DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 9.66 TL, Hedef Fiyat: 6.10 TL, Endeksin Altnda Getiri]
[AKSEN.IS; Mevcut Fiyat: 4.76 TL, Hedef Fiyat: 5.30 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 11.85 TL, Hedef Fiyat: 12.30 TL, Endekse Paralel Getiri]
[BIMAS.IS; Mevcut Fiyat: 85.25 TL, Hedef Fiyat: 96.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[BIZIM.IS; Mevcut Fiyat: 27.90 TL, Hedef Fiyat: 34.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[ISCTR.IS; Mevcut Fiyat: 6.56 TL, Hedef Fiyat: 6.80 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[TUPRS.IS; Mevcut Fiyat: 51.50 TL, Hedef Fiyat: 53.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[ULKER.IS; Mevcut Fiyat: 12.10 TL, Hedef Fiyat: 12.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]

HSBC Yatrm - Aratrma Blm

Cenk Oran - Aratrma Direktr
Blent Yurdagl - Aratrma Direktr
Tamer engn - Mdr
Levent Bayar Kdemli Analist
Melis Metiner - Ekonomist

cenkorcan@hsbc.com.tr
bulentyurdagul@hsbc.com.tr
tamersengun@hsbc.com.tr
leventbayar@hsbc.com.tr
melismetiner@hsbc.com.tr

HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Sat)

fatihkeresteci@hsbc.com.tr

Yasal ekinceler
Bu rapor HSBC Yatrm Menkul Deerler A.. (HSBC) tarafndan yalnzca Trkiyede yerleik mterilerini bilgilendirmek
amacyla dzenlenmitir. Raporun HSBC ile ilikili bir kuruluun mterisi tarafndan alnmas durumunda bilgilerin
kullanlabilirlii alan kii ve bu kurulu arasndaki akdi ilikiye tabi olacaktr. Bu rapor, yalnzca yenilikler ve olaylara kar ilk
tepki olarak hazrlanm olup; aratrma tavsiyesi olarak grlmemelidir.
Burada yer alan yatrm bilgi yorum ve tavsiyeleri yatrm danmanl kapsamnda deildir. Yatrm danmanl hizmeti;
arac kurumlar portfy ynetim irketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile mteri arasnda imzalanacak yatrm
danmanl szlemesi erevesinde sunulmaktadr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanlarn kiisel grlerine dayanmaktadr. Bu grler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrca, herhangi bir yatrm aracnn alm ya da satm iin davet, teklif veya tavsiye yerine gememektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanlarak yatrm karar verilmesi beklentilerinize uygun sonular dourmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBCnin gvenilirliine inand salam kaynaklardan derlenmitir. Ancak bilgilerin doruluu
bamsz olarak teyit edilmemi olup. HSBC bilgilerin doruluu ve btnl konusunda garanti vermemekte ve
doabilecek hatalarda sorumluluk stlenmemektedir. Belirtilen grler HSBC Aratrma Blmne ait olup nceden
belirtilmeden deiiklik yapma hakk sakldr.
HSBC ve ilikili kurulular ve/veya bu kurulularda alan personel aratrma raporlarnda sz edilen (veya ilikili) menkul
kymetlere yatrm yapabilir ve zaman ierisinde pozisyonlarn deitirebilir. HSBC ve ilikili kurulular bu raporda sz
edilen (veya ilikili) menkul kymetleri satn alma taahhdnde bulunmu olabilir, bu menkul kymetleri kaytl piyasalarda
alp satabilir ve sz edilen irketlere yatrm bankacl veya araclk hizmetleri verebilir.
Aratrma raporlarnda yer alan bilgiler ve grler raporun hazrland srada geerli olan vergi oranlarn temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman iinde deikenlik gsterebilir. Gemi performans gelecekte sergilenecek performans hakknda
belirleyici olmayabilir. Yatrmlarn veya getirilerin deeri artabilecei gibi azalabilir ve yatrlan anaparann altna da debilir.
Aratrma raporunda bahsi geen yatrmlarda kullanlan para birimi ile raporun ulat yerlerde kullanlan yerel para
biriminin farkl olmas durumunda dviz kurlarndaki deiimler o yatrmn deer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasas bulunmayan yatrm aralar sz konusu olduunda yatrmlarn likidite edilmesi deer tespiti ya
da tanan riskin boyutlarna ilikin gvenilir bilgilere ulamak asndan zorluklar oluabilir.
HSBC Yatrm Menkul Deerler A..
Esentepe Mah. Bykdere Cad. No:128
ili / stanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/