Gnlk Blten

08 Mart 2013
Cuma

Hazine nakit dengesi ubat aynda 6.4 milyar TL ak verdi

MKB verileri
MKB100
Piyasa Deeri-TM ($m)
Halka Ak Piyasa Deeri-TM ($m)
Gnlk lem Hacmi-TM ($m)

82,174.0
322,044.3
92,210.1
1,963.83

zelletirme daresi, MKBde 2 milyar TLye kadar alm

satm iin yetkilendirildi
Sabanc Holding 4 sonular Akbank ve bir defaya mahsus
gelirler ile beklentilerin zerinde

Yurtd piyasalar
Borsalar

Kapan % De.

S&P 500
Dow Jones
NASDAQ-Comp.
Frankfurt DAX
Paris CAC 40
Londra FTSE100
Rusya RTS
Shangai Composite
Bombay Stock Exc.
Brezilya Bovespa
Arjantin Merval
Nikkei 225

1,541.5
14,296.2
3,222.4
7,919.3
3,773.8
6,427.6
1,529.3
2,347.2
19,252.6
57,940.1
3,233.5
11,932.3

0.1%
0.3%
-0.1%
0.6%
-0.4%
-0.1%
0.4%
0.9%
0.6%
3.6%
1.3%
2.1%

Hazine nakit dengesi ubat aynda 6.4 milyar TL ak verdi. Hazine Mstearl,
2013 yl ubat ay Hazine nakit gereklemelerine ilikin geici sonularn aklad. Bu
sonulara gre, ubat aynda nakit bazda toplam 27 milyar 697 milyon TL gelir elde
edildi. ubatta harcamalar 34 milyar 858 milyon TL, faiz d harcamalar 29 milyar 812
milyon TL, faiz harcamalar ise 5 milyar 46 milyon TL dzeyinde gerekleti. Bylece
ubat aynda Hazine nakit dengesi 6 milyar 413 milyon TL, faiz d denge 2 milyar 116
milyon TL ak verdi. Aralk aynda devir garantili bor geri dnleri 1 milyon TL
dzeyinde gerekleti. Kur farklarnn 109 milyon TL art gerekletirdii Aralk aynda,

Piyasa verileri (Ak Piyasa)

Kapan Gnlk (%) 1 Ay (%) 1 Yl (%)
MKB100
USD/TRY
EUR/TRY
EUR/USD
Altn/Ons ($)

82,174.0
1.7914
2.3356
1.3038
1,582.2

%1.4
-%0.2
-%0.2
%0.0
%0.3

%1.8
%2.6
-%1.5
-%4.0
-%5.6

Bono
Piyasas

Fiyat Basit Faiz Bileik

(%) Faiz (%)

TRT050314T14
O/N Repo (net)

102.0

%7.6
%5.34

%38.9
%0.9
-%0.1
-%0.9
-%5.5

kasa-banka net hesab 4 milyar 946 milyon TL azald. 2013 ylnn ilk iki aynda nakit
bazda toplam 58 milyar 381 milyon TL gelir elde eden Hazine, 69 milyar 8 milyon TL
harcama yapt. Bunun 59 milyar 8 milyon TLsini faiz d giderler, 10 milyar TLsini faiz
giderleri oluturdu. zelletirme ve fon geliri olarak Hazinenin kasasna 5 milyar 20
milyon TLnin girdii yln ilk iki aynda, Hazine nakit dengesi 5 milyar 607 milyon TL
ak, faiz d denge 627 milyon TL ak verdi. 2013 ylnn ilk iki aynda devirli-garantili

%7.8

bor geri dnleri 41 milyon TL oldu. Kur farklarndan kaynaklanan 28 milyon TL

dzeyinde art yaanrken, kasa banka net hesab 2 milyar 159 milyon TL azald.
zelletirme daresi, MKBde 2 milyar TLye kadar alm satm iin yetkilendirildi.

MKB100 ve USD/TRY son 30 gnlk performans

90,000.0
88,000.0
86,000.0
84,000.0
82,000.0
80,000.0
78,000.0
76,000.0
74,000.0
72,000.0
70,000.0

ebF
-5
0

ebF
-2
1

ebF
-9
1
XU 100

ebF
-6
2
US D/TRY (Sa ta raf)

ar
-M
50

zelletirme Yksek Kurulu, zelletirme daresini zelletirme programnda bulunan

1.85

irketlerin hisse senetlerinin MKBde ilem grenlerinde 2 milyar TLye kadar

1.80

alm/satm iin yetkilendirdiini aklad. Hatrlanaca zere Trk Telekom, Trk Hava

1.75

Yollar ve Halkbank zelletirme program altndaki nemli byklkteki hisseler. 2

1.70

milyar TLlik tavan hisse bana uygulandnda Trk Telekomun %7.7si, Trk Hava

1.65

Yollarnn %22.1i ve Halkbankn %8.7sine iaret ediyor. Her ne kadar aklama

zelletirme daresine blok alm satm yetkisinin nn ayor olsa da, halka arz
anlamna da gelebilir ki bu da yine hisseler zerinde fiyat basks yaratabilir. Fiyat
basks yakn zamanda ikincil halka arz tamamlanan Halkbanktansa Trk Telekom ve
Trk Hava Yollar iin daha anlaml grnmekte.


Piyasa Yorumu
Dn kresel bazda merkez bankalarnn gnyd ancak gelen kararlarn beklentiler
paralelinde olmas ve yeni bir politika deiikliine iaret etmemesi nedeniyle piyasa

Piyasa Gndemi

yansmalar da snrl kald. ncelikle Avrupa Merkez Bankas (ECB) faizlerde

4 Mart Pazartesi

Trkiye TFE - ubat

Euro Zone FE - Ocak

5 Mart Sal

Euro Zone Perakende Satlar - Ocak

EURUSDnin 1.3100e doru bir ykseli kaydetmesini buna balayabiliriz. Aslnda

6 Mart aramba

Euro Zone GSMH - 4

Bakan Draghinin aklamalarna odaklandmzda Euro Blgesi iin pek de i ac

7 Mart Perembe

ABD D Ticaret Dengesi - Ocak

grler vermediini gryoruz. Byme tahminleri aa ynde revize edilirken

8 Mart Cuma

ABD sizlik Oran - ubat

Trkiye Sanayi retimi - Ocak

enflasyonun uzun sre dk seviyelerde kalaca vurguland. Faiz indirimi hususunun

deiiklie gitmeyerek bu ynde bir beklentiye sahip aznln beklentilerini boa kard.

tartldn belirtmesine ramen Draghinin genel makro ekonomik denge ile Euronun
deeri arasnda iliki kurmamasnn Euroyu olumlu etkiledii kanaatindeyiz (bir nceki
toplantda bu iliki sklkla atfta bulunmutu). ngiltere Merkez Bankasndan (BOE) baz
beklentiler vard. Faizlerde deiiklie gitmese dahi tahvil alm programn
geniletebilecei dnlyordu. Ancak, BOE de beklentileri boa kard. Karar
sonrasnda GBPUSD paritesi 1.5100e doru bir tepki ykselii yapsa da bu hareket ksa
soluklu kald ve sonrasnda yeniden uzun sredir zerinde olduu d trendine geri
dnd. GBPUSDye ilikin aa ynl beklentiler korunuyor.
ABDde makro ekonomik veriler olumlu tarafta kalmay srdryor. Dn de haftalk
tarm d istihdam rakam ABD ekonomisinde toparlanma olduu ynnde sinyaller
verdi. ABDde bugn aklanacak olan ubat ay istihdam raporunun da ayn paralelde
kalmas ngrlyor (tarm d bordrolu alan says 165bin art kaydetmesi, isizlik

Dviz piyasalar
TL'ye gre hareket
Kapan Haftalk Aylk( Haftalk Aylk(%)
(%) %)
(%)
USD/TRY
USD/ZAR
USD/HUF
USD/BRL
USD/PLN

1.7914
9.12
231.2
1.9708
3.1993

-%0.4
%3.5
%2.9
-%0.1
%1.1

%1.2
%2.5
%6.2
-%1.0
%3.5

%0.0
-%3.7
-%3.2
-%0.2
-%1.4

%0.0
-%1.2
-%4.7
%2.2
-%2.2

orannn %7.9da kalmas bekleniyor). Bu gelimeler Amerikan 10 yllk tahvil faizini

yeniden %2 seviyesine itti. Bu hareket 10 yllk tahvil faizinin son iki ayda %2 seviyesinin
zerine yapt nc denemesi olacak. Daha nce bu seviyelerde kalmay baaramayan
tahvil faizi bu kez kalc olabilir. Bu da ABD Dolar faiz erisinin biraz daha
dikleebilecei anlamna geliyor. Bu arada ABDde dn aklanan banka stres testi
sonular, ele alnan 18 bankadan 17sinin testi getiini gsterdi. Sonucun beklentiler
paralelinde gelmesi piyasa yansmasn snrl tuttu. Yine de Amerikan bankaclk
sektrne ynelik genel grnmn olumlu olduunu gstermesi nedeniyle dikkate almak
gerekebilir.
Bu sabah Asya piyasalarna olduka olumlu bir hava hakim. Japonyann 42012 dnemi
bymesini eksi %0.4ten art %0.2ye revize etmesi, teknik olarak resesyondan kld
anlamna geldiinden dolay piyasalarda da olumlu bir tepkiye neden oldu. Japon Nikkei
endeksi %2.6 orannda ykselirken Abenin politikalarnn alabilecei beklentisi
USDJPY paritesini 95 seviyesinin zerine itti. inden olumlu ihracat rakamlar geldi.
Ancak, bu rakamlarn hatal olabileceine ynelik baz analist raporlar piyasa tepkisini
snrlad. Bu nedenle de in endeksinde nemli bir deiim gremiyoruz. Hong Kong
endeksinde %1.7, dier blge lke endekslerinde ise %0.6-0.7 civarnda ykseliler
gzlemliyoruz.
Trk mali piyasalarnda dn kar satlarnn etkili olduunu gzlemledik. Sekiz gn st
ste ykseli kaydeden MKB-100 endeksi dn %0.4 orannda dle dinlenmeye geti.
EURUSD paritesindeki ykselie ramen ierideki kurumsal kaynakl dviz almlar Trk
Lirasnn dviz sepeti karsnda deer yitirmesine yardmc oldu. nceki gn 2.0650
civarnda salnan sepet kur akam saatlerinde 2.0770 civarnda bulunuyordu. Dnk
hareketin kalc bir duruma iaret etmediini, TCMBnin Mart ay toplantnda faizlerde


indirime gitmeyebilecei beklentisi ile nmzdeki gnlerde Trk Lirasnn greceli
olarak olumlu bir seyir izleyecei ynndeki grmz koruyoruz. Hisse senedi
piyasasnda da ksa sreli kar satlarna ramen ykseli eiliminin korunacan
dnyoruz.
Bugn ABDde aklanacak olan ubat ay istihdam raporu olduka nemli. TS15.30da
aklanacak olan datann piyasalarda dalgalanmaya yol ama ihtimali kuvvetli. Datann
beklentilere gre iyimser gelme ihtimalinin kuvvetli olduunu dnyoruz. Bu da ABD
Dolarnda deerlenmeye, Amerikan tahvil faizlerinde ykselie, hisse senedi piyasasnda
ise iyimserlie yol aabilir. Ancak, gelimekte olan lke piyasalar ve emtialar iin pek
olumlu olmayabilecei kanaatindeyiz. Trkiye cephesinde TS10:00da aklanacak Ocak
ay sanayi retim rakamlar izlenecek. Gncellenecek olan sanayi retim endeksi
nedeniyle rakamlara odaklanmak gerekebilir.
EURUSD paritesi Draghinin aklamalar sonrasnda 1.3120ye doru bir ykseli
kaydetti. 100 gnlk ortalamann getii bu seviyesinin alamayp 1,3080 civarnda geri
dnlmesi Euronun teknik olarak zayf olduunu gsteriyor. Bugnk Amerikan
istihdam verisi ncesinde 1,3000-1,3120 aralnda bir dengelenme olabilir. Data
sonrasnda bu bandn dna klmaya allabilir (aa ynde krma ihtimali kuvvetli).
USDTRY kuru asndan 1.8050ye doru olas hareketler ABD Dolar sat frsat olarak
kullanlabilir. Ksa vadede aada 1.7900un nemli bir destek olaca kanaatindeyiz.
Amerikan istihdam verisinin kuvvetli gelmesi durumunda altnda satlar etkili olabilir.


irket Haberleri
MKB100'de hisse hareketleri

Albaraka Trk 200mn TL tutarnda sermaye benzeri kredi temini iin ilemlere balad.

En ok ykselen 5

Albaraka Trk yurtd sukuk piyasalarnda 5 yl anapara demesiz 10 yl vadeli toplam

Hisse Ad
Global Yat.
Holding
2 Dou Otomotiv
3 Bagfa
4 Doan Holding
5 Torunlar GMYO
En ok den 5
Hisse Ad
1 Aselsan
2 Golda
Kuyumculuk
3 Kartonsan
4 Bim Maazalar
5 Borusan
Mannesmann
En yksek hacimli 5
Hisse Ad
1 Bankas (C)
2 Garanti Bankas
3 Akbank
4 T. Halk Bankas
5 Trk Hava Yollar
1

Kapan
1.60

Deiim
%6.0

10.15
57.00
1.13
3.45

%5.1
%4.1
%3.7
%3.6

Kapan
10.05
0.24

Deiim
-%6.1
-%4.0

275.00
82.50
34.50

-%3.8
-%3.2
-%2.8

Kapan
6.72
9.18
9.16
18.75
7.70

lem hacmi
442.4
395.2
193.8
190.9
182.0

200mn Dolara kadar tutarda sermaye benzeri kredi temini iin almalara baladn
aklad.
Aygaz beklentilere paralel 4 net kar aklarken operasyonel performans zayf kald.
irket 4de 61 milyon TL net kar ile geen yln %20 zerine karken HSBC beklentisi
olan 63 milyon TL ile paralel, piyasa beklentisi olan 56 milyon TLnin hafife zerinde
kald. Operasyonel tarafta ise FVAK olarak irket 46 milyon TL elde ederek HSBC ve
piyasa beklentileri olan 81 ve 64 milyon TLnin olduka altnda kald. irketin gl ve
beklentiler paralelinde net kar aklamasn salayan destek 38 milyon TL zkaynak
yoluyla deerlenen itiraklerden (Tpra ve AES-Entek) geldi. Aklanan sonulara
piyasann ciddi tepki vermesini beklemiyoruz.
Bank Asya srpriz bir ekilde nakit temett datm karar ald. Bank Asya 19mn TL
(hisse bana 0.0211TL) nakit temett datm karar ald. Bu rakam %10 temett datm
oran ve %1.0 temett verimine denk gelmekte. Temett datm tarihi 30 Marttaki Genel
Kurulda belli olacak.
Dou Otomotiv 4 sonular beklentilere paralel geldi. Dou Otomotiv 4 net kar
beklentiler paralelinde 47m TL geldi (HSBC tahmini olan 56 m TLnin altnda). FAVK
rakam da yine tahminler paralelinde 74m TL oldu. Satlar 1.54 milyar TL ile tahminleri
hafif at (piyasa 1.46 milyar, HSBC tahmini ile paralel). irket 2012 ylnda ara
satlarndan gelirini %4, yedek para satlarn ise %38 arttrd. Sonular gl ancak
beklentiler ile uyumlu olduunu iin nemli bir hareket yaratmayabilir.
Garanti Bankas 596.5mn TL (hisse bana 0.142TL) temett datacak. Garanti
Bankasnn temett plan %19.4 temett datm oran ve %1.6 temett verimine iaret
etmekte. Temett datm tarihi 6 Mays olarak akland.
Ko Holding 4 net kar beklentilerin zerinde. Ko Holding 4te beklentilerin zerinde
609m TL net kar aklad. Karllk HSBC beklentisi olan 557m TLnin %9, piyasa
(CNBC) tahmini olan 498m TLnin ise %22 zerinde geldi.
Sabanc Holding 4 sonular Akbank ve bir defaya mahsus gelirleri ile beklentilerin
zerinde. Sabanc Holding 4te 657m TL net kar aklayarak beklentileri (519-524m TL)
at. Ancak irket ilgili eyrekte hizmet geliri ad altnda enerjideki ortann deiim
ileminden kaynaklanan 119m TL tutarnda bir defaya mahsus gelir kaydetti. Bununla
dzeltildiinde net kar 538m TL olup, beklentilerin hafif zerindedir. 4 FAVK 1.69
milyar TL ile beklentilerin yine zerinde gelirken (HSBCye kyasla %14, piyasa
beklentisine kyasla %26 yukarda) Akbankn beklenenden daha iyi gelen sonular etkili
olmutur. 4de toplam cironun %55i, FAVKn ise %86s bankaclktan gelmitir.
Bankaclk FAVK rakam 4de geen yla kyasla %85 artarken, banka d FAVK
%7 gerilemitir. Dolaysyla, gl gzkmekle birlikte aklanan sonular hafif olumlu
olarak deerlendirmekteyiz.
iecam Grubu irketleri temett deme karar aklad. iecam hisse bana 0.047 TL
nakit temett deyeceini aklad. Bu miktar %24 temett deme oranna ve %1.6


temett verimliliine iaret ediyor. Ynetimin 3 Nisanda oylayaca bu karar kabul
edilirse temett demesi 31 Maysta balayacak. Trakya Cam da hisse bana 0.024 TL
nakit temett deyeceini aklad. Bu miktar %23 temett deme oranna ve %0.9
temett verimliliine iaret ediyor. Ynetimin 5 Nisanda oylayaca bu karar kabul
edilirse temett demesi 31 Maysta balayacak. Anadolu Cam da hisse bana 0.043 TL
nakit temett deyeceini aklad. Bu miktar %24 temett deme oranna ve %1.5
temett verimliliine iaret ediyor. Ynetimin 8 Nisanda oylayaca bu karar kabul
edilirse temett demesi 31 Maysta balayacak. Grup irketleri ayrca dedikleri temett
miktarnca bedelsiz hisse datm da yapacaklar.
TAV yolcu says ubat aynda geen yla kyasla %32 art gsterdi. TAV ubat aynda
da gl yolcu says bymesini srdrerek geen yla gre %32 byme elde etti
(dzeltilmi byme: %22). stanbul Atatrk Havalimannda servis verilen yolcu says
%25 byme gsterdi. (i yolcu %26, d yolcu %25). Ocak-ubat dneminde TAVn
toplam yolcu trafii geen yla gre %27 (dzeltilmi byme: %20) artarken stanbul
Atatrk Havaliman yolcular %23 byme gsterdi. Rakamlar olumlu bir grnme
iaret ediyor.
Trk Hava Yollar yeni uak almlarnda gmrk vergilerinden muaf tutulacak. Gmrk
kanunu hakkndaki yeni yasa tasarsyla uak almlarndaki vergiler alc lehine
deitirilmesi planlanyor. Gazetelerde yer alan habere gre yasa yrrle girdiinde,
2010 ylndan bu yana uak almlarnda uygulanan ithalat vergisi kaldrlacak. THYnin
halihazrdaki filo geniletme planlarndan dolay bu yasamann THY asndan olumlu
olmas bekleniyor.
Yap Kredi Bankas srpriz bir ekilde nakit temett datm karar ald. Bankadan
gelen aklamaya gre Yap Kredi toplam 300mn TL (hisse bana 0.069TL) nakit temett
datacak. Bu rakam %16 temett datm oran ve %1.3 temett verimine denk gelmekte.
Temett datm tarihi 29 Marttaki Genel Kurulda belli olacak.

Bu raporda bahsi geen irketler iin HSBCnin son aratrma notlarnda verdii
tavsiye ve hedef fiyatlar u ekildedir:
[ALBRK.IS; Mevcut Fiyat: 1.92 TL, Hedef Fiyat: 2.30 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[AYGAZ.IS; Mevcut Fiyat: 10.30 TL, Hedef Fiyat: 10.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[ASYAB.IS; Mevcut Fiyat: 2.19 TL, Hedef Fiyat: 2.90 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[DOAS.IS; Mevcut Fiyat: 10.25 TL, Hedef Fiyat: 6.10 TL, Endeksin Altnda Getiri]
[GARAN.IS; Mevcut Fiyat: 9.10 TL, Hedef Fiyat: 9.40 TL, Endekse Paralel Getiri]
[HALKB.IS; Mevcut Fiyat: 18.35 TL, Hedef Fiyat: 24.50 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[KCHOL.IS; Mevcut Fiyat: 10.00 TL, Hedef Fiyat: 9.15 TL, Endekse Paralel Getiri]
[SAHOL.IS; Mevcut Fiyat: 10.75 TL, Hedef Fiyat: 12.00 TL, Endeksin zerinde Getiri]
[SISE.IS; Mevcut Fiyat: 2.94 TL, Hedef Fiyat: 3.10 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 11.25 TL, Hedef Fiyat: 12.00 TL, Endekse Paralel Getiri]
[TTKOM.IS; Mevcut Fiyat: 7.46 TL, Hedef Fiyat: 6.50 TL, Endeksin Altnda Getiri]
[YKBNK.IS; Mevcut Fiyat: 5.34 TL, Hedef Fiyat: 5.00 TL, Endekse Paralel Getiri]

HSBC Yatrm - Aratrma Blm

Cenk Oran - Aratrma Direktr
Blent Yurdagl - Aratrma Direktr
Tamer engn - Mdr
Levent Bayar Kdemli Analist
Melis Metiner - Ekonomist

cenkorcan@hsbc.com.tr
bulentyurdagul@hsbc.com.tr
tamersengun@hsbc.com.tr
leventbayar@hsbc.com.tr
melismetiner@hsbc.com.tr

HSBC Bank
Fatih Keresteci - Stratejist (HSBC Hazine Sat)

fatihkeresteci@hsbc.com.tr

Yasal ekinceler
Bu rapor HSBC Yatrm Menkul Deerler A.. (HSBC) tarafndan yalnzca Trkiyede yerleik mterilerini bilgilendirmek
amacyla dzenlenmitir. Raporun HSBC ile ilikili bir kuruluun mterisi tarafndan alnmas durumunda bilgilerin
kullanlabilirlii alan kii ve bu kurulu arasndaki akdi ilikiye tabi olacaktr. Bu rapor, yalnzca yenilikler ve olaylara kar ilk
tepki olarak hazrlanm olup; aratrma tavsiyesi olarak grlmemelidir.
Burada yer alan yatrm bilgi yorum ve tavsiyeleri yatrm danmanl kapsamnda deildir. Yatrm danmanl hizmeti;
arac kurumlar portfy ynetim irketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile mteri arasnda imzalanacak yatrm
danmanl szlemesi erevesinde sunulmaktadr. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanlarn kiisel grlerine dayanmaktadr. Bu grler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu rapor, ayrca, herhangi bir yatrm aracnn alm ya da satm iin davet, teklif veya tavsiye yerine gememektedir. Bu
nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanlarak yatrm karar verilmesi beklentilerinize uygun sonular dourmayabilir.
Bu rapordaki bilgiler HSBCnin gvenilirliine inand salam kaynaklardan derlenmitir. Ancak bilgilerin doruluu
bamsz olarak teyit edilmemi olup. HSBC bilgilerin doruluu ve btnl konusunda garanti vermemekte ve
doabilecek hatalarda sorumluluk stlenmemektedir. Belirtilen grler HSBC Aratrma Blmne ait olup nceden
belirtilmeden deiiklik yapma hakk sakldr.
HSBC ve ilikili kurulular ve/veya bu kurulularda alan personel aratrma raporlarnda sz edilen (veya ilikili) menkul
kymetlere yatrm yapabilir ve zaman ierisinde pozisyonlarn deitirebilir. HSBC ve ilikili kurulular bu raporda sz
edilen (veya ilikili) menkul kymetleri satn alma taahhdnde bulunmu olabilir, bu menkul kymetleri kaytl piyasalarda
alp satabilir ve sz edilen irketlere yatrm bankacl veya araclk hizmetleri verebilir.
Aratrma raporlarnda yer alan bilgiler ve grler raporun hazrland srada geerli olan vergi oranlarn temel almakla
birlikte, bu oranlar zaman iinde deikenlik gsterebilir. Gemi performans gelecekte sergilenecek performans hakknda
belirleyici olmayabilir. Yatrmlarn veya getirilerin deeri artabilecei gibi azalabilir ve yatrlan anaparann altna da debilir.
Aratrma raporunda bahsi geen yatrmlarda kullanlan para birimi ile raporun ulat yerlerde kullanlan yerel para
biriminin farkl olmas durumunda dviz kurlarndaki deiimler o yatrmn deer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler
yaratabilir. Etkin bir piyasas bulunmayan yatrm aralar sz konusu olduunda yatrmlarn likidite edilmesi deer tespiti ya
da tanan riskin boyutlarna ilikin gvenilir bilgilere ulamak asndan zorluklar oluabilir.
HSBC Yatrm Menkul Deerler A..
Esentepe Mah. Bykdere Cad. No:128
ili / stanbul 34394
Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13
http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/