Immobility control for magnetic gear

tooth speed sensing

applied to automatic metros

Adélie Busson

Degree project in
Automatic control
Master thesis,
Stockholm, Sweden 2013

XR-EE-RT 2013:006
„•–”ƒ…–
KŶĂƵƚŽŵĂƚŝĐŵĞƚƌŽƐůŝŶĞƐ͕ŚĂǀŝŶŐƐĂĨĞĂŶĚƌĞůŝĂďůĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚƚŚĞƚƌĂŝŶƐ͛ƐƉĞĞĚƐĂŶĚƉŽƐŝƚŝŽŶƐŝƐ
ĂŬĞLJĞůĞŵĞŶƚĨŽƌƚƌĂŝŶĐŽŶƚƌŽůĂŶĚƉĂƐƐĞŶŐĞƌƐĂĨĞƚLJ͘ŵŽŶŐŽƚŚĞƌƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͕ŵĂŐŶĞƚŝĐƚĂĐŚŽŵĞƚĞƌƐ
ĂƌĞƵƐĞĚŽŶƚƌĂŝŶƐĨŽƌďĞŝŶŐĐŚĞĂƉ͕ĞĂƐLJƚŽŝŶƐƚĂůůĂŶĚŵĂŝŶƚĂŝŶĂŶĚǀĞƌLJƌĞƐŝƐƚĂŶƚƚŽŚĂƌƐŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘
,ŽǁĞǀĞƌŽŶĞƐŝŶŐůĞŵĂŐŶĞƚŝĐŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌĐĂŶŶŽƚĞŶƐƵƌĞƚƌĂŝŶ͛ƐƐƚĂŶĚƐƚŝůůƐĂĨĞƚLJĂŶĚƚŚĂƚŝƐǁŚLJ
ƐĞǀĞƌĂůƐĞŶƐŽƌƐŚĂǀĞƚŽďĞŝŶƐƚĂůůĞĚŽŶĂƚƌĂŝŶ͘dŚĞĂŝŵŽĨƚŚĞǁŽƌŬƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚŝƐƚŽĚĞƐŝŐŶĂ
ĚĞǀŝĐĞĂŶĚĂŵĞƚŚŽĚǁŚŝĐŚĞŶĂďůĞƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͚ƐƐLJƐƚĞŵƚŽŐƵĂƌĂŶƚLJŵĞƚƌŽŝŵŵŽďŝůŝƚLJ͘dŚŝƐƌĞƉŽƌƚ
ƉƌĞƐĞŶƚƐŵĂŐŶĞƚŝĐƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͛ƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ĚŝƐĐƵƐƐĞƐƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐĨŽƌĂŶĂƵƚŽͲƚĞƐƚ
ƐLJƐƚĞŵĂŶĚĐŽŵƉĂƌĞƐƐĞǀĞƌĂůƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĨŽƌƌĞĂůŝnjŝŶŐƚŚŝƐƐLJƐƚĞŵ͘ZĞƐƵůƚƐĂŶĚƉŽƐƐŝďůĞďƌĞĂŬĚŽǁŶ
ƐĐĞŶĂƌŝŽƐĂƌĞĂŶĂůLJnjĞĚĨŽƌƚŚĞĐŚŽƐĞŶƐŽůƵƚŝŽŶ͘


 
‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

…‘™Ž‡†‰‡–•


dŚŝƐƌĞƉŽƌƚŝƐƚŚĞƌĞƐƵůƚŽĨĂŵĂƐƚĞƌĚĞŐƌĞĞǁŽƌŬĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚĂƚ^ŝĞŵĞŶƐ^^͕ŵŽďŝůŝƚLJĂŶĚƚƌĂŶƐƉŽƌƚ
ĚŝǀŝƐŝŽŶŝŶŚąƚŝůůŽŶ͕&ƌĂŶĐĞ͘dŚŝƐǁŽƌŬŝƐĂůƐŽƚŚĞůĂƐƚƉĂƌƚŽĨŵLJŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĚĞŐƌĞĞĂƚ<d,ZŽLJĂů
/ŶƐƚŝƚƵƚĞŽĨdĞĐŚŶŽůŽŐLJŝŶ^ƚŽĐŚŽůŵ͘

^ŝĞŵĞŶƐ^^͕DŽďŝůŝƚLJĂŶĚdƌĂŶƐƉŽƌƚĚŝǀŝƐŝŽŶ͕ŝƐĂŶŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĚĞǀĞůŽƉŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐĨŽƌŵĞƚƌŽ
ĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ͘/ŚĂǀĞďĞĞŶĂƉĂƌƚŽĨƚŚĞZΘ^ƵďƐLJƐƚĞŵƚĞĂŵ͕ǁŚŝĐŚŝƐŝŶĐŚĂƌŐĞŽĨĐĂƌƌLJŝŶŐŽƵƚƌĞƐĞĂƌĐŚ
ĂŶĚŶĞǁĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐĨŽƌƚŚĞŚĂƌĚǁĂƌĞƉĂƌƚŽĨƚŚĞĂĐƚŝǀŝƚLJ͘

/ǁŽƵůĚůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƉĞƌƐŽŶƐ͗WŚŝůŝƉƉĞ&ŽƌŝŶĂŶĚWŝĞƌƌĞWŝŵŵĞůĨŽƌďĞŝŶŐŵLJƐƵƉĞƌǀŝƐŽƌƐĂƚ
^ŝĞŵĞŶƐĂŶĚŽtĂŚůďĞƌŐĨŽƌďĞŝŶŐŵLJĞdžĂŵŝŶĞƌĂƚ<d,͘/ǁŽƵůĚĂůƐŽůŝŬĞƚŽƚŚĂŶŬƐƌŝĐŚĞŶƵĨŽƌƚŚĞ
ŚĞůƉĂŶĚŝĚĞĂƐŚĞďƌŽƵŐŚƚŵĞĚƵƌŝŶŐƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚ͘

Ϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ƒ„Ž‡‘ˆ‘–‡–•
ďƐƚƌĂĐƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ
ĐŬŶŽǁůĞĚŐŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯ
/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
ϭ KĚŽŵĞƚƌLJŽŶƚƌĂŝŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϭ͘ϭ >ŝŶĞĂƌĂŶĚƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŵĞĂƐƵƌŝŶŐŵĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϭ͘ϭ͘ϭ dƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŵĞĂƐƵƌŝŶŐŵĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϭ͘ϭ͘Ϯ ZŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŵĞĂƐƵƌŝŶŐŵĞƚŚŽĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϭ͘ϭ͘ϯ WĂŝƌŝŶŐƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĂŶĚƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂůŽĚŽŵĞƚƌLJŵĞƚŚŽĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
ϭ͘Ϯ KĚŽŵĞƚƌLJƐĞŶƐŽƌƐƵƐĞĚĨŽƌŵĞƚƌŽƐĂƚ^ŝĞŵĞŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ
ϭ͘Ϯ͘ϭ ŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ
ϭ͘Ϯ͘Ϯ KW'ƐĞŶƐŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ
ϭ͘Ϯ͘ϯ K^D^͗^ƉĞĐŬůĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ
ϭ͘Ϯ͘ϰ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞƚŚƌĞĞƐĞŶƐŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ
Ϯ KĚŽŵĞƚƌLJWƵůƐĞĚ'ĞŶĞƌĂƚŽƌƐĞŶƐŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ
Ϯ͘ϭ DŽƌĞŝŶƐŝŐŚƚŽŶŵĂŐŶĞƚŝĐŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ
Ϯ͘Ϯ ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ
Ϯ͘ϯ KW'ƐĞŶƐŽƌƐĨŽƌƐĂĨĞƚLJĂŶĚƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶĚĞƚĞĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ
Ϯ͘ϯ͘ϭ dǁŽƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞͲƉŚĂƐĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϭ
Ϯ͘ϯ͘Ϯ DĂŐŶĞƚŝĐŵŽĚĞůŝŶŐ&DD͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϮ
Ϯ͘ϰ ƵƚŽƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ
Ϯ͘ϰ͘ϭ EĞĞĚĨŽƌĂŶĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ
Ϯ͘ϰ͘Ϯ ^ŽůƵƚŝŽŶƐ͗ƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĂŶĚůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ
ϯ ƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϯ͘ϭ DĂŐŶĞƚŝĐĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϯ͘ϭ͘ϭ DĂŐŶĞƚŝĐƐƉĞĐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϯ͘ϭ͘Ϯ ŽŝůƐ͛ŐĞŽŵĞƚƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϮ
ϯ͘ϭ͘ϯ ĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĐƵƌƌĞŶƚŶĞĞĚĞĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϰ
ϯ͘ϭ͘ϰ &DDŵŽĚĞůĂŶĚƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƌĞƐƵůƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ
ϯ͘ϭ͘ϱ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ
ϯ͘Ϯ ůĞĐƚƌŝĐĂůĚĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ

ϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ϯ͘Ϯ͘ϭ ϭƐƚĂƉƉƌŽĂĐŚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϭ
ϯ͘Ϯ͘Ϯ ŝƌĐƵŝƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϲ
ϯ͘Ϯ͘ϯ ŽŶƚƌŽů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϴ
ϯ͘Ϯ͘ϰ ZĐŝƌĐƵŝƚ͗ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƌĞƐƵůƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϮ
ϯ͘ϯ WŽƐƐŝďůĞƵŶŵŽĚĞůĞĚůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ
ϯ͘ϰ džƉĞƌŝŵĞŶƚƌĞƐƵůƚƐĂŶĚĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ
ϯ͘ϰ͘ϭ DĞĂƐƵƌŝŶŐƌĞůĞĂƐĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶĞĂĐŚĐŝƌĐƵŝƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϱ
ϯ͘ϰ͘Ϯ DĞĂƐƵƌŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJŝŶĞĂĐŚĐŝƌĐƵŝƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱϲ
ϯ͘ϰ͘ϯ ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ
ϰ dĞƐƚĨƵŶĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ
ϰ͘ϭ ^ŝŵƉůĞĂƉƉƌŽĂĐŚ͗ϭďŝƚсϭƉƵůƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ
ϰ͘Ϯ DŽƌĞĞĨĨŝĐŝĞŶƚĂƉƉƌŽĂĐŚ͗ϰďŝƚсϭƉƵůƐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϯ
ϰ͘ϯ ĞƚĞĐƚŝŶŐƌĞƐƚĂƌƚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ
ϰ͘ϰ ZĞƉĞĂƚŝŶŐƌĂƚĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϰ
ϱ ^ĂĨĞƚLJĂŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ
ϱ͘ϭ ůĞĐƚƌŝĐĂůĨĂŝůƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ
ϱ͘Ϯ DĂŐŶĞƚŝĐĨĂŝůƵƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϱ
ϱ͘ϯ DĞĐŚĂŶŝĐĂůĨĂŝůƵƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ
ŽŶĐůƵƐŝŽŶĂŶĚĨƵƚƵƌĞǁŽƌŬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ
ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϵ


 

ϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

–”‘†—…–‹‘


dƌĂŶƐƉŽƌƚŝƐĂĐƌƵĐŝĂůĚƌŝǀĞƌŽĨĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ďƌŝŶŐŝŶŐƐŽĐŝŽͲĞĐŽŶŽŵŝĐŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞƌĞĂĐŚŽĨ
ƚŚĞƉŽŽƌĂŶĚĞŶĂďůŝŶŐĞĐŽŶŽŵŝĞƐƚŽďĞĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞĂŶĚƚŚƌŝǀĞŝŶĂŐůŽďĂůŝnjĞĚǁŽƌůĚ͘dƌĂŶƐƉŽƌƚĐŽŶŶĞĐƚƐ
ƉĞŽƉůĞƚŽƚŚĞƐĞƌǀŝĐĞƐƚŚĞLJŶĞĞĚĂŶĚĂůůŽǁƐƉĞŽƉůĞƚŽŝŶƚĞƌĂĐƚĂŶĚŐĞŶĞƌĂƚĞƚŚĞŬŶŽǁůĞĚŐĞƚŚĂƚĐƌĞĂƚĞƐ
ůŽŶŐͲƚĞƌŵŐƌŽǁƚŚ͘dŚĞǁŽƌůĚƉŽƉƵůĂƚŝŽŶŝƐƉƌŽũĞĐƚĞĚƚŽƌĞĂĐŚŽǀĞƌŶŝŶĞďŝůůŝŽŶďLJϮϬϱϬ͘DŽƐƚŽĨƚŚĞ
ŐƌŽǁƚŚǁŝůůďĞŝŶĚĞǀĞůŽƉŝŶŐĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘KǀĞƌŚĂůĨƚŚĞǁŽƌůĚ͛ƐƉĞŽƉůĞůŝǀĞŝŶƵƌďĂŶĂƌĞĂƐ͕ĂŶĚƚŚŝƐŝƐ
ĞdžƉĞĐƚĞĚƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŽϲϵƉĞƌĐĞŶƚďLJϮϬϱϬ͘&ŽƌƚŚĞƐĞƌĞĂƐŽŶƐƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐĞƌǀŝĐĞƐĂƌĞĨĂĐŝŶŐŵĂŶLJ
ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͗ĂĐĐĞƐƐŝďŝůŝƚLJĂŶĚĂĨĨŽƌĚĂďŝůŝƚLJŽĨƚƌĂŶƐƉŽƌƚƐĞƌǀŝĐĞƐĨŽƌŚĞĂǀŝĞƌĂŶĚĚĞŶƐĞƌƵƌďĂŶĂƌĞĂ͕
ŝŶƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚƌŽĂĚƐƐĂĨĞƚLJĂŶĚƵƌďĂŶĂŝƌƉŽůůƵƚŝŽŶ͘

/ŶƚŚŝƐĐŽŶƚĞdžƚ͕ŵĞƚƌŽƐƉƌŽǀŝĚĞƐĂĨĞ͕ĂĨĨŽƌĚĂďůĞĂŶĚĞĐŽͲĨƌŝĞŶĚůLJƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞĨŽƌĐŝƚŝnjĞŶƐĂŶĚ
ƚŚĞLJĂƌĞŶŽǁĨĂĐŝŶŐŶĞǁĐŚĂůůĞŶŐĞƐƚŽŵĞĞƚŽƵƌŵŽĚĞƌŶǁŽƌůĚƐĂĨĞƚLJ͕ƐƵƐƚĂŝŶĂďůĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚ
ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶŝŶĐƌĞĂƐĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘dĞĐŚŶŝĐĂůƉƌŽŐƌĞƐƐŚĂƐŵĂĚĞƚƌĂŝŶĐŽŶƚƌŽůƐLJƐƚĞŵƐĐĂƉĂďůĞŽĨ
ƐƵƉĞƌǀŝƐŝŶŐ͕ŽƉĞƌĂƚŝŶŐĂŶĚĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐƚŚĞĞŶƚŝƌĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂůƉƌŽĐĞƐƐĂŶĚŵĂŶLJŵŽĚĞƌŶƐLJƐƚĞŵƐĂƌĞ
ůŝŶŬĞĚǁŝƚŚĂƵƚŽŵĂƚŝĐƚƌĂŝŶĐŽŶƚƌŽů͕ŐŽŝŶŐĨƌŽŵďĂƐŝĐƐĂĨĞƚLJĐŽŶƚƌŽůƐƵĐŚĂƐĐŽůůŝƐŝŽŶĂǀŽŝĚŝŶŐŽƌƐƉĞĞĚ
ůŝŵŝƚƐƚŽĨƵůůĚƌŝǀĞƌůĞƐƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶǁŚĞƌĞƚŚĞƐƚĂƌƚŝŶŐĂŶĚƐƚŽƉƉŝŶŐŽĨƚƌĂŝŶƐ͕ĂƐǁĞůůĂƐŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚƌĂŝŶ
ĚŽŽƌƐĂŶĚŚĂŶĚůŝŶŐŽĨĞŵĞƌŐĞŶĐŝĞƐĂƌĞĨƵůůLJĂƵƚŽŵĂƚĞĚǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƌĞŐƵůĂƚŽƌLJƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚŽĨƐƚĂĨĨ
ƉƌĞƐĞŶƚŝŶƚŚĞƚƌĂŝŶƐ͘dŚĞĨŝƌƐƚĨƵůůLJĂƵƚŽŵĂƚŝĐĚƌŝǀĞƌůĞƐƐƵŶĚĞƌŐƌŽƵŶĚůŝŶĞǁĂƐWĂƌŝƐůŝŶĞϭϰĂŶĚǁĂƐ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚďLJDĂƚƌĂdƌĂŶƐƉŽƌƚ;ŶŽǁ^ŝĞŵĞŶƐ^^ͿŝŶϭϵϵϴ͘

KŶĂƵƚŽŵĂƚŝĐŵĞƚƌŽƐůŝŶĞƐ͕ŚĂǀŝŶŐƐĂĨĞĂŶĚƌĞůŝĂďůĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚƚŚĞƚƌĂŝŶƐ͛ƐƉĞĞĚƐĂŶĚƉŽƐŝƚŝŽŶƐŝƐ
ĂŬĞLJĞůĞŵĞŶƚĨŽƌƚƌĂŝŶĐŽŶƚƌŽůĂŶĚƉĂƐƐĞŶŐĞƌƐĂĨĞƚLJ͘ŵŽŶŐŽƚŚĞƌƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͕ŵĂŐŶĞƚŝĐƚĂĐŚŽŵĞƚĞƌƐ
ĂƌĞƵƐĞĚŽŶƚƌĂŝŶƐĨŽƌďĞŝŶŐĐŚĞĂƉ͕ĞĂƐLJƚŽŝŶƐƚĂůůĂŶĚŵĂŝŶƚĂŝŶĂŶĚǀĞƌLJƌĞƐŝƐƚĂŶƚƚŽŚĂƌƐŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘
,ŽǁĞǀĞƌŽŶĞƐŝŶŐůĞƐĞŶƐŽƌĐĂŶŶŽƚĞŶƐƵƌĞƚƌĂŝŶ͛ƐƐƚĂŶĚƐƚŝůůƐĂĨĞƚLJĂŶĚƚŚĂƚŝƐǁŚLJƐĞǀĞƌĂůƐĞŶƐŽƌƐŚĂǀĞƚŽ
ďĞŝŶƐƚĂůůĞĚŽŶĂƚƌĂŝŶ͘dŚĞĂŝŵŽĨƚŚŝƐǁŽƌŬŝƐƚŽĚĞƐŝŐŶĂĚĞǀŝĐĞĂŶĚĂŵĞƚŚŽĚǁŚŝĐŚĞŶĂďůĞƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͚Ɛ
ƐLJƐƚĞŵƚŽŐƵĂƌĂŶƚLJƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͘

/ŶWĂƌƚϭĂŶŽǀĞƌǀŝĞǁŽĨŽĚŽŵĞƚƌLJƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐƵƐĞĚŽŶŵĞƚƌŽƐǁŝůůďĞŐŝǀĞŶƚŽƐŚŽǁƚŚĞďĞŶĞĨŝƚƐŽĨƵƐŝŶŐ
ŵĂŐŶĞƚŝĐŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌƐĂŶĚƐŚŽǁŚŽǁƚƌĂŝŶ͛ƐƐƉĞĞĚĐĂŶďĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚĨƌŽŵĚĂƚĂĨƌŽŵ
ŵŽǀŝŶŐƐĞŶƐŽƌƐ͘WĂƌƚϮǁŝůůŐŝǀĞŵŽƌĞŝŶƐŝŐŚƚŝŶƚŽƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞŵĂŐŶĞƚŝĐƐĞŶƐŽƌƐ͕ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞ
ĐĂůůĞĚKW'ƐĞŶƐŽƌƐŝŶƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞƌĞƉŽƌƚ͕ĂŶĚƚŚĞŶĞǀŝĚĞŶĐĞƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐĨŽƌƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚ
ƐLJƐƚĞŵĂŶĚĚŝƐĐƵƐƐƐĞǀĞƌĂůƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĨŽƌƌĞĂůŝnjŝŶŐƚŚŝƐƐLJƐƚĞŵ͘WĂƌƚϯǁŝůůĚĞƚĂŝůĐŽŶĐĞƉƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞ
ĐŚŽƐĞŶƐŽůƵƚŝŽŶ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĂŶĚĞůĞĐƚƌŝĐĂůĚĞƐŝŐŶĂŶĚƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƌĞƐƵůƚƐ͘/ŶƉĂƌƚϰƚŚĞƚĞƐƚŝŶŐ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶǁŝƚŚŝƚƐŝŶƉƵƚƐĂŶĚŽƵƚƉƵƚƐǁŝůůďĞĞdžƉůĂŝŶĞĚ͘WĂƌƚϱǁŝůůĨŝŶĂůůLJĚŝƐĐƵƐƐƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞŶĞǁ
ƐĞŶƐŽƌŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚƐLJƐƚĞŵďLJĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉŽƐƐŝďůĞďƌĞĂŬĚŽǁŶƐĐĞŶĂƌŝŽƐ͘


 

ϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ͳ †‘‡–”›‘–”ƒ‹•


KĚŽŵĞƚƌLJŝƐƚŚĞƵƐĞŽĨĚĂƚĂĨƌŽŵŵŽǀŝŶŐƐĞŶƐŽƌƐƚŽĞƐƚŝŵĂƚĞĐŚĂŶŐĞŝŶƉŽƐŝƚŝŽŶŽǀĞƌƚŝŵĞŽĨĂŵŽǀŝŶŐ
ǀĞŚŝĐůĞ͘dŚŝƐǁŽƌĚĐŽŵĞƐĨƌŽŵŐƌĞĞŬ͗ŚŽĚŽƐŵĞĂŶƐ͞ũŽƵƌŶĞLJ͟ĂŶĚŵĞƚƌŽŶŵĞĂŶƐ͞ŵĞĂƐƵƌĞ͘͟dŚŝƐ
ŵĞĂƐƵƌĞĐĂŶďĞĨŽƵŶĚŽŶĂůŵŽƐƚĂůůŵŽďŝůĞǀĞŚŝĐůĞƐƐƵĐŚĂƐĐĂƌƐ͕ƌŽďŽƚƐ͕ƚƌĂŝŶƐƚŚĂŶŬƐƚŽĞŵďĞĚĚĞĚ
ƐĞŶƐŽƌƐǁŚŝĐŚŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞǀĞŚŝĐůĞ͛ƐŵŽǀĞ͘

KĚŽŵĞƚƌLJŝƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŵĞĂƐƵƌĞŽĨƚŚĞĞŵďĞĚĚĞĚƐĞŶƐŽƌƐ;ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞƚŚĞǁŚĞĞůƐ͛
ŵŽǀĞŵĞŶƚͿƚŽƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƚŚĞǀĞŚŝĐůĞ͛ƐŐůŽďĂůŵŽǀĞŵĞŶƚ͘&ƌŽŵĂŬŶŽǁŶŝŶŝƚŝĂůƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚďLJ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐƚŚĞŵĞĂƐƵƌĞĚĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ͕ǁĞĐĂŶĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞǀĞŚŝĐůĞƉŽƐŝƚŝŽŶĂƚĂŶLJƚŝŵĞ͘

dŚŝƐƐĞĐƚŝŽŶǁŝůůĞdžƉůĂŝŶŚŽǁǁĞĐĂŶƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚƚŚĞŐůŽďĂůƚƌĂŝŶ͛ƐŵŽǀĞŵĞŶƚĨƌŽŵƚŚĞŽĚŽŵĞƚƌLJĚĂƚĂ
ĨƌŽŵďŽƚŚƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĂŶĚƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌƐĂŶĚƚŚĞŶƐŚŽǁĚŝĨĨĞƌĞŶƚƐĞŶƐŽƌƉƌŝŶĐŝƉůĞƐƵƐĞĚďLJ
^ŝĞŵĞŶƐ^^ŽŶŝƚƐŵĞƚƌŽƐĂŶĚĐŽŵƉĂƌĞďĞŶĞĨŝƚƐĂŶĚĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐŽĨĞĂĐŚŽĨƚŚĞŵ͘

ͳǤͳ ‹‡ƒ”ƒ†”‘–ƒ–‹‘ƒŽ•’‡‡†‡ƒ•—”‹‰‡–Š‘†


tŚĞŶŵĞĂƐƵƌŝŶŐĂǀĞŚŝĐůĞ͛ƐĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ͕ƚǁŽŵĂŝŶŵĞƚŚŽĚƐĐĂŶďĞƵƐĞĚ͗ĚŝƌĞĐƚůLJŵĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞ
ǀĞŚŝĐůĞ͛ƐĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚƵƐŝŶŐƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂůĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚŵĞĂƐƵƌŝŶŐŵĞƚŚŽĚƐ͕ŽƌĚĞĚƵĐŝŶŐƚŚĞŵŽǀĞŵĞŶƚ
ŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶďLJŵĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞǁŚĞĞůƐƚŚĂŶŬƐƚŽƚĂĐŚŽŵĞƚĞƌƐ͘

ͳǤͳǤͳ ”ƒ•Žƒ–‹‘ƒŽ•’‡‡†‡ƒ•—”‹‰‡–Š‘†


ŽŵŵŽŶŵĞƚŚŽĚƐĐĂŶŐĞƚĚŝƌĞĐƚƐƉĞĞĚŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐŽĨĂǀĞŚŝĐůĞĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚƐƵĐŚĂƐŽƉƉůĞƌƌĂĚĂƌƐ͕
ŝŶĞƌƚŝĂůŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƵŶŝƚƐ;ĂĐĐĞůĞƌŽŵĞƚĞƌƐĂŶĚŐLJƌŽŵĞƚĞƌƐͿŽƌŽƉƚŝĐĂůĚĞǀŝĐĞƐ͘

dŚĞƐĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĐĂŶŐŝǀĞĚŝƌĞĐƚŵĞĂƐƵƌĞŽĨƚŚĞĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶĂůŽŶŐƚŚĞƌĂŝů͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ŶŽŶĞ
ŽĨƚŚĞƐĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐŚĂƐƉƌŽǀĞŶƚŽďĞƉƌĞĐŝƐĞĞŶŽƵŐŚ͕ƌŽďƵƐƚƚŽĞdžƚĞƌŶĂůĐŚĂŶŐĞƐĂŶĚŶŽƚƚŽŽĞdžƉĞŶƐŝǀĞ
ĂƚƚŚĞƐĂŵĞƚŝŵĞ͘ŽƉƉůĞƌƌĂĚĂƌƐŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƋƵĂůŝƚLJŚĂǀĞĂǀĞƌLJƐƚƌŽŶŐĚĞƉĞŶĚĞŶĐLJŽŶƚŚĞƵŶŬŶŽǁŶ
ƚƌĂŝŶ͛ƐĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ;ďĂůůĂƐƚ͕ĐŽŶĐƌĞƚĞ͕ƐƚĞĞů͕ƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨƐŶŽǁͿ͕ǁŚŝůĞƚŚƌĞĞĂdžůĞƐŝŶĞƌƚŝĂůŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ
ƵŶŝƚƐŶĞĞĚǀĞƌLJĞdžƉĞŶƐŝǀĞĞƋƵŝƉŵĞŶƚƚŽďĞƉƌĞĐŝƐĞĂŶĚŶĞĞĚƌĞĐĂůŝďƌĂƚŝŽŶ͘KƉƚŝĐĂůƐŽůƵƚŝŽŶƐĂƌĞĂůƐŽ
ĞdžƉĞŶƐŝǀĞĂŶĚǀĞƌLJƐĞŶƐŝƚŝǀĞƚŽŚĂƌƐŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ;ϭͿ͘dŚĂƚŝƐǁŚLJŝŶĚŝƌĞĐƚƌŽƚĂƚŝŽŶĂůŵĞĂƐƵƌŝŶŐ
ŵĞƚŚŽĚƐŚĂǀĞďĞĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂŶĚƵƐĞĚǁŝĚĞůLJ͘

ͳǤͳǤʹ ‘–ƒ–‹‘ƒŽ•’‡‡†‡ƒ•—”‹‰‡–Š‘†


tŚĞĞůĂŶŐƵůĂƌƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌƐĂƌĞǁŝĚĞůLJƵƐĞĚǁŚĞŶĐŽŵŝŶŐƚŽŽĚŽŵĞƚƌLJ͘dŚĞƐĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĂƌĞďĂƐĞĚŽŶ
ƚŚĞĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƚŚĂƚǁŚĞĞůƌĞǀŽůƵƚŝŽŶƐĐĂŶďĞƚƌĂŶƐůĂƚĞĚŝŶƚŽůŝŶĞĂƌĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚƌĞůĂƚŝǀĞƚŽƚŚĞĨůŽŽƌ͘
/ŶĚĞĞĚǁŚĞŶŬŶŽǁŝŶŐƚŚĞǁŚĞĞůĚŝĂŵĞƚĞƌĂŶĚŝƚƐƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚʘ͕ĂŶĚǁŚĞŶĂƐƐƵŵŝŶŐƚŚĞƌĞŝƐŶŽ
ƐůŝƉƉĂŐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞǁŚĞĞůĂŶĚƚŚĞƌĂŝů͕ǁĞĐĂŶĞƐƚŝŵĂƚĞƚŚĞǁŚĞĞů͛ƐĐĞŶƚĞƌƐƉĞĞĚǀ;ϮͿ͗

ϲ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

D
v= ω
2

dŚĞƌĞĂƌĞƉůĞŶƚLJŽĨƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŵĞĂƐƵƌŝŶŐŵĞƚŚŽĚƐ͘dŚĞŵŽƐƚǁŝĚĞůLJƵƐĞĚŵĞƚŚŽĚƐĂƌĞƌŽƚĂƚŝŽŶĂů
ŝŵƉƵůƐĞĐŽƵŶƚŝŶŐŵĞƚŚŽĚƐƵƐŝŶŐƉƌŽdžŝŵŝƚLJƐǁŝƚĐŚĞƐ͕ĞŶĐŽĚĞƌƐĂŶĚŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌƐ͘

• WƌŽdžŝŵŝƚLJƐǁŝƚĐŚĞƐ

ƉƌŽdžŝŵŝƚLJƐǁŝƚĐŚƐĞŶƐŽƌŝƐĂƐĞŶƐŽƌĂďůĞƚŽĚĞƚĞĐƚƚŚĞƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨŶĞĂƌďLJŽďũĞĐƚƐǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJƉŚLJƐŝĐĂů
ĐŽŶƚĂĐƚ͘WƌŽdžŝŵŝƚLJƐǁŝƚĐŚĞƐĂƌĞŽĨƚĞŶĞůĞĐƚƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐŽƌŽƉƚŽĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂŶĚƚŚĞLJƐǁŝƚĐŚŽƵƚƉƵƚŽŶĞ
ŝŵƉƵůƐĞƉĞƌǁŚĞĞůƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞLJŚĂǀĞĂŚŝŐŚĨƌĞƋƵĞŶĐLJƌĂŶŐĞďƵƚĂůŽǁĞƌƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ͘

• ŶĐŽĚĞƌƐ

ŶĐŽĚĞƌƐƌĞƋƵŝƌĞĂƐƉĞĐŝĂůƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞůĂŶĚĂĚĞƚĞĐƚŽƌƚŽŐŝǀĞƚŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŽĨƚŚŝƐƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞů͘

• 'ĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌƐ

dŚĞƐĞƐĞŶƐŽƌƐƵƐĞĂŵĞƚĂůŐĞĂƌĂƐƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞůĂŶĚƐǁŝƚĐŚŽƵƚƉƵƚŽŶĞŝŵƉƵůƐĞƉĞƌƚŽŽƚŚ͘dŚƵƐƚŚĞLJĂƌĞ
ǀĞƌLJĐŚĞĂƉĂŶĚĞĂƐLJĨŽƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶƚŚĞLJŚĂǀĞůĂƌŐĞŵĞĂƐƵƌŝŶŐƌĂŶŐĞ͕ǁŝĚĞ
ĨƌĞƋƵĞŶĐLJďĂŶĚǁŝĚƚŚ͕ƐŝŵƉůĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞ;ĂƐƚŚĞLJĐĂŶƵƐĞĂůƌĞĂĚLJŝŶƐƚĂůůĞĚŐĞĂƌƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůƐͿĂŶĚ
ĂĚĂƉƚĂďŝůŝƚLJƚŽŚĂƌƐŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘;ϯͿ

DĞƚŚŽĚ WƌŽdžŝŵŝƚLJƐǁŝƚĐŚĞƐ ŶĐŽĚĞƌƐ 'ĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌƐ

WƌŝŶĐŝƉůĞ KƵƚƉƵƚŽŶĞŝŵƉƵůƐĞƉĞƌ ƐƉĞĐŝĂůƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞů hƐĞĂŵĞƚĂůŐĞĂƌĂƐ

ƌĞǀŽůƵƚŝŽŶ ;ĐŽĚŝŶŐĚŝƐŬ͕ŐƌĂƚŝŶŐ ƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞů
ĚŝƐŬ͕ŵƵůƚŝͲƉŽůĞŵĂŐŶĞƚ
ĂŶĚŵĂŐŶĞƚŝĐŐƌĂƚŝŶŐ
ĞƚĐ͘ͿĂŶĚĂĚĞƚĞĐƚŽƌ

^ĞŶƐŽƌƚLJƉĞ /ŶĚƵĐƚŝǀĞ͕ĐĂƉĂĐŝƚŝǀĞ͕ /ŶĚƵĐƚŝǀĞ͕ĐĂƉĂĐŝƚŝǀĞ͕ ŝŶĚƵĐƚŝǀĞ͕ĐĂƉĂĐŝƚŝǀĞ͕

ŽƉƚŽĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂŶĚ,Ăůů ŽƉƚŝĐĂůĂŶĚŵĂŐŶĞƚŝĐ ,ĂůůĨĨĞĐƚĂŶĚ
ĨĨĞĐƚ ŵĂŐŶĞƚŽƌĞƐŝƐƚŝǀĞ

ĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ͲŚŝŐŚĨƌĞƋƵĞŶĐLJƌĂŶŐĞ ͲŚŝŐŚƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ͲĞĂƐLJĂŶĚĐŚĞĂƉĨŽƌ

ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ

ͲůĂƌŐĞŵĞĂƐƵƌŝŶŐƌĂŶŐĞ

ͲǁŝĚĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJ
ďĂŶĚǁŝĚƚŚ

ͲĂĚĂƉƚĂďŝůŝƚLJƚŽŚĂƌƐŚ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ

ϳ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ŝƐĂǀĂŶƚĂŐĞƐ ͲůŽǁƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ͲĞdžƉĞŶƐŝǀĞ 

ͲƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ͲƐŵĂůůĨƌĞƋƵĞŶĐLJƌĂŶŐĞ
ŚĂƌĚƚŽĚĞƚĞĐƚ
ͲŶĞĞĚĨŽƌĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂů
ĚĞƚĞĐƚŽƌĨŽƌĚĞƚĞĐƚŝŶŐ
ƚŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶ

dŚĞƌĞĨŽƌĞŽŶůLJĞŶĐŽĚĞƌƐĂŶĚŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌƐĐĂŶďĞƵƐĞĚĨŽƌŵĞƚƌŽƐŽĚŽŵĞƚƌLJƐŝŶĐĞǁĞŶĞĞĚĂ
ƐĞŶƐŽƌǁŝƚŚĂŚŝŐŚƌĞƐŽůƵƚŝŽŶƚŽŐĞƚƉƌĞĐŝƐĞŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐĂŶĚŐƵĂƌĂŶƚLJƐĂĨĞƚLJ͘dLJƉŝĐĂůƐƉĞĞĚƌĂŶŐĞƚŽ
ŵĞĂƐƵƌĞŝƐĨƌŽŵϬƚŽϱϬϬϬƚƌͬŵŝŶ͕ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽĂƚƌĂŝŶŐŽŝŶŐĨƌŽŵϬƚŽϰϬŵͬƐ͘

/ĨƚŚĞƐĞŵĞƚŚŽĚƐĂƌĞŽĨƚĞŶƋƵŝƚĞĐŚĞĂƉ͕ƐŝŵƉůĞ͕ƉƌĞĐŝƐĞĂŶĚƌŽďƵƐƚ͕ƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚƚŚĞŵĞĂƐƵƌĞŽĨƚŚĞ
ƐƉĞĞĚŝƐŶŽƚĂĚŝƌĞĐƚŵĞĂƐƵƌĞŵƵƐƚŶŽƚďĞĨŽƌŐŽƚƚĞŶ͕ďĞĐĂƵƐĞŝƚĐĂŶďĞĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĐŽŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘
/ŶĚĞĞĚ͕ĂǁŚĞĞůĂŶŐƵůĂƌƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌŐŝǀĞƐĂƌĞůŝĂďůĞĂŶĚĂĐĐƵƌĂƚĞĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶŽĨƚƌĂŝŶƐƉĞĞĚǁŚĞŶƚŚĞ
ĂĚŚĞƐŝŽŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞǁŚĞĞůĂŶĚƚŚĞƌĂŝůĂƌĞŐŽŽĚ͕ǁŚŝůĞŝŶƉƌĞƐĞŶĐĞŽĨƐůŝĚŝŶŐǁŚĞĞů;ĚƵƌŝŶŐ
ĂƚƌĂĐƚŝŽŶŽƌĂďƌĂŬŝŶŐƉŚĂƐĞͿƚŚĞĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶĞƌƌŽƌĐĂŶďĞŚŝŐŚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞǁŚĞŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌŵĞĂƐƵƌĞƐƚŚĞ
ƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŽĨĂŵŽƚŽƌŝnjĞĚĂdžůĞ͕ƚŚĞƚƌĂŝŶ͛ƐƐƉĞĞĚŝƐŶŽƚƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůĂŶLJŵŽƌĞƚŽƚŚĞǁŚĞĞů͛Ɛ
ƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚ͘dŚŝƐŝƐĂǀĞƌLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉƌŽďůĞŵďĞĐĂƵƐĞŽŶŶĞǁƚƌĂŝŶƐƚŚĞƌĞĂƌĞŶŽĨƌĞĞĂdžůĞƐ
ĂŶLJŵŽƌĞ͕ƐŽƚŚĞƉƌŽďůĞŵŚĂƐƚŽďĞĂĚĚƌĞƐƐĞĚ͘

ͳǤͳǤ͵ ƒ‹”‹‰”‘–ƒ–‹‘ƒŽƒ†–”ƒ•Žƒ–‹‘ƒŽ‘†‘‡–”›‡–Š‘†•


^ĞŶƐŽƌĨƵƐŝŽŶƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐƐĞĞŬƚŽŽǀĞƌĐŽŵĞƚŚĞĚƌĂǁďĂĐŬƐŽĨƐĞŶƐŽƌƐďLJĐŽŵďŝŶŝŶŐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĨƌŽŵ
ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚƐŽƵƌĐĞƐŽĨůŝŵŝƚĞĚĂĐĐƵƌĂĐLJĂŶĚƌĞůŝĂďŝůŝƚLJŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞdžƚƌĂĐƚďĞƚƚĞƌŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶƚĞƌŵƐŽĨ
ĂĐĐƵƌĂĐLJĂŶĚƌĞůŝĂďŝůŝƚLJ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞƚŚĞƵƐĞŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚƐĞŶƐŽƌƐƌĞĚƵĐĞƐƚŚĞƐLJƐƚĞŵǀƵůŶĞƌĂďŝůŝƚLJƚŽ
ĨĂŝůƵƌĞƐŽĨĂƐŝŶŐůĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚĂŶĚĐĂŶƉƌŽǀŝĚĞŵŽƌĞĂĐĐƵƌĂƚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ;ϰͿ;ϱͿ;ϲͿ;ϳͿ͘

ĐŽŵŵŽŶĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽĚĞĂůǁŝƚŚƚŚŝƐƐůŝƉƉĞƌLJƉƌŽďůĞŵŝƐƚŽƵƐĞĐŽƵƉůĞĚƚĂĐŚŽŵĞƚĞƌƐĂŶĚ
ĂĐĐĞůĞƌŽŵĞƚĞƌƐǁŚŝĐŚĐĂŶĞƐƚŝŵĂƚĞƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶƵƐŝŶŐƚŚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽĨďŽƚŚƐĞŶƐŽƌƐ͕ŐŝǀŝŶŐ
ĂŵŽƌĞƌĞůŝĂďůĞƌĞƐƵůƚƚŚĂŶŽŶůLJƚĂĐŚŽŵĞƚĞƌƐ͘dŚĞĚĂƚĂĨƌŽŵĂůůŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚƐĞŶƐŽƌƐĂƌĞƉƌŽĐĞƐƐĞĚĂŶĚ
ĨƌŽŵĂůůƚŚĞĐŽŵƉƵƚĞĚǀĂƌŝĂďůĞƐ͕ƐƵĐŚĂƐƐƉĞĞĚĂŶĚĂĐĐĞůĞƌĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞĂůŐŽƌŝƚŚŵĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞƐƚĂƚĞŽĨ
ƚŚĞƐLJƐƚĞŵ;ŐŽŽĚĂĚŚĞƐŝŽŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ƐůŝĚŝŶŐĂŶĚďƌĂŬŝŶŐ͕ƐůŝĚŝŶŐĂŶĚĂĐĐĞůĞƌĂƚŝŶŐ͕ďůŽĐŬĞĚǁŚĞĞůͿĂŶĚ
ĐŚŽƐĞƚŚĞƉƌŽƉĞƌƐƚƌĂƚĞŐLJƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚŚĞƐƉĞĞĚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞǁŚĞŶƚŚĞĂĚŚĞƐŝŽŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ
ĂƌĞŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚĂƐŐŽŽĚ͕ƚŚĞƚƌĂŝŶƐƉĞĞĚĐĂŶďĞĞǀĂůƵĂƚĞĚĚŝƌĞĐƚůLJĨƌŽŵƚŚĞǁŚĞĞůƐƉĞĞĚ͘

LJƵƐŝŶŐƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚ͕ĂŶĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚƐƉĞĞĚŝƐƉĞƌĨŽƌŵĞĚǁŝƚŚŝŶĂŶƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJ
ŝŶƚĞƌǀĂů͘dŚŝƐĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶĐĂŶƚŚĞŶďĞǀĞƌŝĨŝĞĚĂŶĚƚŚĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŝŶƚĞƌǀĂůƌĞĚƵĐĞĚǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶĐƌŽƐƐĞƐ
ŽŶĞŽĨƚŚĞƚĂŐƉůĂĐĞĚŽŶƚŚĞƌĂŝůǁĂLJ͘

ϴ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰
‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ͳǤʹ †‘‡–”›•‡•‘”•—
—•‡†ˆ‘”‡–”‘•ƒ–‹‡‡•


ĞdžĂŵƉůĞƐŽĨŵĞƚŚŽĚƐƵƐĞĚĂƚ^ŝĞŵĞŶƐ^^ǁŝůůďĞŐŝǀĞŶ͕ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐĂŶĚĚƌĂǁďĂĐŬƐ
/ŶƚŚŝƐƉĂƌƚĞdžĂŵƉůĞƐŽĨŵĞƚŚŽĚƐ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐĂŶĚĚƌĂǁďĂĐŬƐŽĨĞĂĐŚ
ŵĞƚŚŽĚǁŝůůďĞŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞǀŝĚĞŶĐĞĂůůƚŚĞƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐǁŚŝĐŚŚĂǀĞ
ŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞǀŝĚĞŶĐĞĂůůƚŚĞƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐǁŚŝĐŚŚĂǀĞƚŽďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚǁŚĞŶ
ĚĞƐŝŐŶŝŶŐŽĚŽŵĞƚƌLJĚĞǀŝĐĞƐĨŽƌĂƵƚŽŵĂƚĞĚŵĞƚƌŽƐ͘
ĚĞǀŝĐĞƐĨŽƌĂƵƚŽŵĂƚĞĚŵĞƚƌŽƐ͘

ͳǤʹǤͳ ‘†‡†‘†‘‡–‡”


dŚĞĨŝƌƐƚĚĞǀŝĐĞƵƐĞĚĨŽƌŽĚŽŵĞƚƌLJŽŶĂƵƚŽŵĂƚŝĐŵĞƚƌŽƐĂƚ^ŝĞŵĞŶƐǁĂƐƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘dŚĞĐŽĚĞĚ
dŚĞĨŝƌƐƚĚĞǀŝĐĞƵƐĞĚĨŽƌŽĚŽŵĞƚƌLJŽŶĂƵƚŽŵĂƚŝĐŵĞƚƌ ƌŽƐĂƚ^ŝĞŵĞŶƐǁĂƐƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘dŚĞĐŽĚĞĚ
ŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐŵĂĚĞŽĨĂƐůŽƚƚĞĚĚŝƐŬƌŽƚĂƚŝŶŐĂƚƚŚĞƐĂ
ŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐŵĂĚĞŽĨĂƐůŽƚƚĞĚĚŝƐŬƌŽƚĂƚŝŶŐĂƚƚŚĞƐĂŵĞƐƉĞĞĚĂƐƚŚĞƚƌĂŝŶĂdžůĞĂŶĚƉůĂĐĞĚĂƚƚŚĞĞŶĚŽĨ
ƐĂŵĞƐƉĞĞĚĂƐƚŚĞƚƌĂŝŶĂdžůĞĂŶĚƉůĂĐĞĚĂƚƚŚĞĞŶĚŽĨ
ƚŚĞƚƌĂŝŶĂdžůĞ͘dŚĞŽƵƚƐŝĚĞĐŝƌĐůĞŽĨƚŚĞĚŝƐŬŝƐŵĂĚĞŽĨƌĞŐƵůĂƌƐů
dŚĞŽƵƚƐŝĚĞĐŝƌĐůĞŽĨƚŚĞĚŝƐŬŝƐŵĂĚĞŽĨƌĞŐƵůĂƌƐůŽƚƐĂŶĚƚŚĞŝŶƐŝĚĞĐŝƌĐůĞŝƐĐŽĚĞĚ͘
ůŽƚƐĂŶĚƚŚĞŝŶƐŝĚĞĐŝƌĐůĞŝƐĐŽĚĞĚ͘dŚĞ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐďĂƐĞĚŽŶŽƉƚŽĞůĞĐ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐďĂƐĞĚŽŶŽƉƚŽĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƉƌŝŶĐŝƉůĞ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞ
&ŝŐƵƌĞϭĂŶĚ&ŝŐƵƌĞϮͿ͘dŚƌĞĞ
ŽƵƚƐŝĚĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐĂƌĞƵƐĞĚƚŽĚĞƚĞĐƚƌŽƚĂƚŝŽŶ
ŽƵƚƐŝĚĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐĂƌĞƵƐĞĚƚŽĚĞƚĞĐƚƌŽƚĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͗ƚŚĞLJƐǁŝƚĐŚŽƵƚƉƵƚŽŶĞƚŝŵĞƉĞƌ
ŶĂŶĚŝƚƐĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͗ƚŚĞLJƐǁŝƚĐŚŽƵƚƉƵƚŽŶĞƚŝŵĞƉĞƌ
ƐůŽƚ͘KŶĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌŝƐƵƐĞĚƚŽĚĞƚĞĐƚƚŚĞĐŽĚĞĚƐůŽƚĂŶĚŽŶĞŵŽƌĞĐŽ
ƌŝĞƌŝƐƵƐĞĚƚŽĚĞƚĞĐƚƚŚĞĐŽĚĞĚƐůŽƚĂŶĚŽŶĞŵŽƌĞĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚďĂƌƌŝĞƌŝƐ
ĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚďĂƌƌŝĞƌŝƐ
ƵƐĞĚĨŽƌƌĞĚƵŶĚĂŶĐLJ͘

tŝƚŚƚŚŝƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƚŚĞƚƌĂŝŶŝŵŵŽďŝůŝƚLJĐĂŶďĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͘/ŶĚĞĞĚǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƚŚĞƌĞŝƐ
tŝƚŚƚŚŝƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƚŚĞƚƌĂŝŶŝŵŵŽďŝůŝƚLJĐĂŶďĞŐƵĂƌ ƌĂŶƚĞĞĚ͘/ŶĚĞĞĚǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƚŚĞƌĞŝƐ
ĂůǁĂLJƐĂƚůĞĂƐƚŽŶĞŽĨƚŚĞƚŚƌĞĞŽƵƚƐŝĚĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨĂƐůŽƚ;ƐŝŶĐĞƚŚĞŝƌƉŽƐŝƚŝŽŶŚĂƐďĞĞŶ
ĂůǁĂLJƐĂƚůĞĂƐƚŽŶĞŽĨƚŚĞƚŚƌĞĞŽƵƚƐŝĚĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨĂƐůŽƚ;ƐŝŶĐĞƚŚĞŝƌƉŽƐŝƚŝŽŶŚĂ
ĐĂůĐƵůĂƚĞĚƚŚŝƐǁĂLJͿ͘tĞĐĂŶƚŚƵƐĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞƚƌĂĂŝŶŝƐŶŽƚŵŽǀŝŶŐďLJƐƵƉƉůLJŝŶŐƚŚĞĚŝŽĚĞŽĨƚŚĞďĂƌƌŝĞƌ
ĐĂůĐƵůĂƚĞĚƚŚŝƐǁĂLJͿ͘tĞĐĂŶƚŚƵƐĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐŶŽƚŵŽǀŝŶŐďLJƐƵƉƉůLJŝŶŐƚŚĞĚŝŽĚĞŽĨƚŚĞďĂƌƌŝĞ
ǁŝƚŚĂƉƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƐĞƋƵĞŶĐĞƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶǁŝƚŚĂĐŽŶ
ǁŝƚŚĂƉƌĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚƐĞƋƵĞŶĐĞƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶǁŝƚŚĂĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ͘ƐůŽŶŐĂƐƚŚĞ
ŶƚŝŶƵŽƵƐƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJ͘ƐůŽŶŐĂƐƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐŶŽƚ
ŵŽǀŝŶŐ͕ƚŚĞƉŚŽƚŽͲƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽƚŚŝƐďĂƌƌŝĞƌƐŚŽƵůĚĚĞƚĞĐƚ
ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽƚŚŝƐďĂƌƌŝĞƌƐŚŽƵůĚĚĞƚĞĐƚĂŶĚƚƌĂŶƐŵŝƚƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚ
ĞĐƚĂŶĚƚƌĂŶƐŵŝƚƚŚĞĐŽƌƌĞĐƚ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘

ǀĞŶŝĨƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐĨƵůůLJŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͕ƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚƐƚŝůůŚĂǀĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ǀĞŶŝĨƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐĨƵůůLJŐƵĂ
ƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͕ƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚƐƚŝůůŚĂǀĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐƐƵĐŚĂƐŝƚƐĐŽƐƚ͕ƚŚĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌ͛ƐƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJƚŽŚĂƌƐŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ;ĚƵƐƚ͕Žŝů͙ͿĂŶĚƚŚĞ
ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐƐƵĐŚĂƐŝƚƐĐŽƐƚ͕ƚŚĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌ͛ƐƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJƚŽŚĂƌƐŚĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ;ĚƵƐƚ͕
ĨĂĐƚƚŚĂƚĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂůŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉĂƌƚ;ƐĞĞ
ĨĂĐƚƚŚĂƚĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂůŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉĂƌƚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮͿŚĂƐƚŽďĞĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŽŝŶƚĞƌĨĂĐĞƚŚĞĞŶĚŽ
ͿŚĂƐƚŽďĞĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŽŝŶƚĞƌĨĂĐĞƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞ
ƚƌĂŝŶĂdžůĞĂŶĚƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͕ĨĂĐƚǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶĚŝĨĨŝĐƵůƚ͘
ƚƌĂŝŶĂdžůĞĂŶĚƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͕ĨĂĐƚǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶĚŝĨĨŝĐƵůƚ͘


&ŝŐƵƌĞϮ͗ĚĚŝŽƚŝŽŶĂů
ŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƉĂƌƚ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŽŝŶƚĞƌĨĂĐĞ
ƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌƚŽ
 ƚŚĞƚƌĂŝŶĂdžůĞ
&ŝŐƵƌĞϭ͗WƌŝŶĐŝƉůĞŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘dŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐŵĂĚĞŽĨĂƐůŽƚƚĞĚĚŝƐ
ŽŵĞƚĞƌ͘dŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŝƐŵĂĚĞŽĨĂƐůŽƚƚĞĚĚŝƐŬ͕ĨŝǀĞ
ŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐĂŶĚĨŝǀĞŽƉƚŝĐĂůĚĞƚĞĐƚŽƌƐ
ŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐĂŶĚĨŝǀĞŽƉƚŝĐĂůĚĞƚĞĐƚŽƌƐ

ϵ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰
‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹


C2 C5
C4
C1 C3

1 5°

1 7 ,4 °

30 °
30°


&ŝŐƵƌĞϯ͗dŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŚĂƐĨŝǀĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐ͗ƚŚ
͗dŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌŚĂƐĨŝǀĞŽƉƚŝĐĂůďĂƌƌŝĞƌƐ͗ƚŚƌĞĞŽŶƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞĚŝĂŵĞƚĞƌ;Ϯ͕ϱĂŶĚ
ƌĞĞŽŶƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞĚŝĂŵĞƚĞƌ;Ϯ͕ϱĂŶĚϯͿĂƌĞƵƐĞĚƚŽĚĞƚĞĐƚ
ƌŽƚĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ŽŶĞŵŽƌĞŽŶƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞĚŝĂŵĞƚĞƌ;ϭͿŝƐƵƐĞĚĨŽƌƌĞĚƵŶĚĂŶĐLJĂŶĚŽŶĞŽŶƚŚĞŝŶƐŝĚĞĚŝĂŵĞƚĞƌ;ϰͿ
ƌŽƚĂƚŝŽŶĂŶĚŝƚƐĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ŽŶĞŵŽƌĞŽŶƚŚĞŽƵƚƐŝĚĞĚŝĂŵĞƚĞƌ;ϭͿŝƐƵƐĞĚĨŽƌƌĞĚƵŶĚĂŶĐLJĂŶĚŽŶĞŽŶƚ
ƐŚŽƵůĚƚƌĂŶƐŵŝƚƚŚĞĐŽĚĞŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚƐůŽƚƐ
ƐŚŽƵůĚƚƌĂŶƐŵŝƚƚŚĞĐŽĚĞŽĨƚŚĞĐŽĚĞĚƐůŽƚƐĞƋƵĞŶĐĞ

ͳǤʹǤʹ 
•‡•‘”•


KĚŽŵĞƚĞƌWƵůƐĞ'ĞŶĞƌĂƚŽƌƐĞŶƐŽƌƐ;ŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚ
ĞƌWƵůƐĞ'ĞŶĞƌĂƚŽƌƐĞŶƐŽƌƐ;ŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚŝŶ&ŝŐƵƌĞϰͿ
ĂƌĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĂƐĂĐŚĞĂƉĞƌĂŶĚŵŽƌĞƌŽďƵƐƚĂůƚĞƌŶĂƚŝǀ
ĂƌĞĚĞǀĞůŽƉĞĚĂƐĂĐŚĞĂƉĞƌĂŶĚŵŽƌĞƌŽďƵƐƚĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƚŽ
ƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘dŚŝƐŝƐĂŐĞĂƌƚŽŽƚŚŵĂŐŶĞƚŝĐƐƉĞĞĚ
ĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘dŚŝƐŝƐĂŐĞĂƌƚŽŽƚŚŵĂŐŶĞƚŝĐƐƉĞĞĚ
ƐĞŶƐŽƌďĂƐĞĚŽŶ,ĂůůĨĨĞĐƚ͘

tŚĂƚŝƐ,ĂůůĨĨĞĐƚ

dŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŚŽǁKW'ƐĞŶƐŽƌƐǁŽƌŬ͕ŝƚŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽďĞ
dŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŚŽǁKW'ƐĞŶƐŽƌƐǁŽƌŬ͕ŝƚŝƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJƚŽďĞ
ĨĂŵŝůŝĂƌǁŝƚŚŝƚƐďĂƐŝĐƉƌŝŶĐŝƉůĞ͗ƚŚĞ,ĂůůĨĨĞĐƚ͘
ĨĂŵŝůŝĂƌǁŝƚŚŝƚƐďĂƐŝĐƉƌŝŶĐŝƉůĞ͗ƚŚĞ,ĂůůĨĨĞĐƚ͘^ŝŶĐĞƚŚĞƵƐĞ

&ŝŐƵƌĞϰ͗sŝĞǁŽĨĂŶKW'ƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌŽŶŵĞƚƌŽ
sŝĞǁŽĨĂŶKW'ƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌŽŶŵĞƚƌŽ
ůŝŶĞƐ
ŽĨ,ĂůůƐĞŶƐŽƌƐƚŽŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞƐƉĞĞĚŽĨĂ
ƉĞĞĚŽĨĂŵĞƚƌŽǁŚĞĞůŝƐ
ďĂƐĞĚŽŶƚŚĞ,ĂůůĨĨĞĐƚŝŶƐĞŵŝͲĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ͘
ĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ͘

dŚĞ,ĂůůĞĨĨĞĐƚŝƐƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨĂ
ŝƐƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨĂǀŽůƚĂŐĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ;ƚŚĞ,ĂůůǀŽůƚĂŐĞͿĂĐƌŽƐƐĂŶ
ͿĂĐƌŽƐƐĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůĐŽŶĚƵĐƚŽƌ͕
ƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞƚŽĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌĂŶĚĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌƚŽƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚ͘/ƚ
ƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌƚŽƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚ͘/ƚ
ǁĂƐĚŝƐĐŽǀĞƌĞĚďLJĚǁŝŶ,ĂůůŝŶϭϴϴϳ͘
ŝŶϭϴϴϳ͘

dŚĞ,ĂůůĨĨĞĐƚŝƐĚƵĞƚŽƚŚĞŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶĂĐŽŶĚƵĐƚŽƌ͘ƵƌƌĞŶƚĐŽŶƐŝ
ŶĂƚƵƌĞŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶĂĐŽŶĚƵĐƚŽƌ͘ƵƌƌĞŶƚĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨƚŚĞŵŽǀĞŵĞŶƚŽĨ
ŵĂŶLJƐŵĂůůĐŚĂƌŐĞĐĂƌƌŝĞƌƐ͕ƐƵĐŚĂƐ
ƐƵĐŚĂƐĞůĞĐƚƌŽŶƐ͕ŚŽůĞƐĂŶĚŝŽŶƐ͘tŚĞŶĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞ
tŚĞŶĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞ
ĐŽŶĚƵĐƚŽƌ;ŽƌƐĞŵŝĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐͿ͕ƚŚĞƐĞĐŚĂƌŐĞƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂĨŽƌĐĞ͕ĐĂůůĞĚƚŚĞ>ŽƌĞŶ
͕ƚŚĞƐĞĐŚĂƌŐĞƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂĨŽƌĐĞ͕ĐĂůůĞĚƚŚĞ>ŽƌĞŶƚnjĨŽƌĐĞǁŚŝĐŚŝƐ
ŶŽƌŵĂůƚŽďŽƚŚĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘&ŽƌĂŵŽǀŝŶŐ
ĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘&ŽƌĂŵŽǀŝŶŐĐŚĂƌŐĞƋǁŝƚŚǀĞůŽĐŝƚLJǀŝŶĂŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĐŚĂƌŐĞƋǁŝƚŚǀĞůŽĐŝƚLJǀŝŶĂŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĨŝĞůĚ͕ƚŚŝƐĨŽƌĐĞŝƐĞƋƵĂůƚŽ͗

& & &

F = qv ∧ B 

ƐĂƌĞƐƵůƚƚŚĞƉĂƚŚƐŽĨƚŚĞƐĞƉĂƌƚŝĐůĞƐĂƌĞĐƵƌǀĞĚ͕ǁŚŝĐŚƌĞƐƵůƚŝŶĂ
ŽĨƚŚĞƐĞƉĂƌƚŝĐůĞƐĂƌĞĐƵƌǀĞĚ͕ǁŚŝĐŚƌĞƐƵůƚŝŶĂŶĂƐLJŵŵĞƚƌŝĐ
ĂƐLJŵŵĞƚƌŝĐĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŽĨĐŚĂƌŐĞ
ĂĐƌŽƐƐƚŚĞ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚǁŚŝĐŚĐƌĞĂƚĞƐ
ƚŚĞ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚǁŚŝĐŚĐƌĞĂƚĞƐǀŽůƚĂŐĞĂŶĚĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌƚŽďŽƚŚĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚ
ĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĨŝĞůĚƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌƚŽďŽƚŚĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚ
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͘dŚĞǀŽůƚĂŐĞsŚǁŚŝĐŚĂƉƉĞĂƌƐŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ
ǁŚŝĐŚĂƉƉĞĂƌƐŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐƚƌĞŶŐƚŚĂŶĚƚŚĞ

ϭϬ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ǀĞůŽĐŝƚLJŽĨĐŚĂƌŐĞĐĂƌƌŝĞƌƐŝŶƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂů͘tŚĞŶ/ŝƐƚŚĞĞůĞĐƚƌŝĐĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌ͕
ƚŚĞƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂŶĚ<ŚĂĐŽŶƐƚĂŶƚƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂů͕ǁĞĐĂŶǁƌŝƚĞ͗

   

DŽƌĞŽǀĞƌƚŚĞǀĞůŽĐŝƚLJŽĨĐŚĂƌŐĞĐĂƌƌŝĞƌƐŝƐŵƵĐŚŚŝŐŚĞƌŝŶƐĞŵŝͲĐŽŶĚƵĐƚŽƌƚŚĂŶŝŶĂĐŽŶĚƵĐƚŽƌ͕ǁŚŝĐŚŝƐ
ǁŚLJƚŚĞLJĂƌĞŽĨƚĞŶƵƐĞĚƚŽŵĂŬĞ,ĂůůƐĞŶƐŽƌ͘

&ŝŐƵƌĞϱ͗,ĂůůĞĨĨĞĐƚĨŽƌĂŵďŝƉŽůĂƌĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶĂƐŝŶĂƐĞŵŝĐŽŶĚƵĐƚŽƌǁŚĞƌĞƚŚĞƌĞĂƌĞďŽƚŚĞůĞĐƚƌŽŶƐĂŶĚŚŽůĞƐ͘ŽƚŚĞůĞĐƚƌŽŶƐ
ĂŶĚŚŽůĞƐĂƌĞĚĞĨůĞĐƚĞĚƚŽǁĂƌĚƚŚĞďŽƚƚŽŵƐƵƌĨĂĐĞŽĨƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌĂŶĚĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚůLJƚŚĞ,ĂůůǀŽůƚĂŐĞĚĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞ
ƌĞůĂƚŝǀĞŵŽďŝůŝƚŝĞƐĂŶĚĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶƐŽĨĞůĞĐƚƌŽŶƐĂŶĚŚŽůĞƐ͘;ϴͿ

dŚĞƌĞĨŽƌĞ,ĂůůĨĨĞĐƚŵĂŬĞƐŝƚƉŽƐƐŝďůĞƚŽŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞŝŶƚĞŶƐŝƚLJŽĨĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚďLJŵĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞ
ǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐĂ,ĂůůůĞŵĞŶƚ͘

KW'ƐĞŶƐŽƌƐƉƌŝŶĐŝƉůĞ

KW'ƐĞŶƐŽƌƐĂƌĞŵĂĚĞŽĨƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůĞůĞŵĞŶƚ;ĞĂĐŚŽĨƚŚĞŵĐŽŵƉŽƐĞĚŽĨƚǁŽ,ĂůůĐĞůůƐͿĂŶĚĂ
ďĂĐŬďŝĂƐŵĂŐŶĞƚ͘dŚĞLJĂƌĞƉůĂĐĞĚŝŶĨƌŽŶƚŽĨĂĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůůŝŶŬĞĚƚŽƚŚĞƚƌĂŝŶĂdžůĞ;ƐĞĞ
&ŝŐƵƌĞϲͿ͘dŚĞŵŽǀŝŶŐŽĨƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůĐƌĞĂƚĞƐĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚ͘
tŚĞŶĂƚŽŽƚŚŝƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚ͕ƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐŵƵĐŚŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶ
ǁŚĞŶŝƚŝƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨĂŚŽůĞ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞǀŽůƚĂŐĞŽƵƚƉƵƚĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨƚŚĞ,ĂůůƐĞŶƐŽƌŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůƚŚĞ
ƉĂƐƐŝŶŐĨƌĞƋƵĞŶĐLJŽĨƚŚĞƚĞĞƚŚŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘

ϭϭ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹


&ŝŐƵƌĞϲ͗ƚLJƉŝĐĂůKW'ƐĞŶƐŽƌŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͕ŚĞƌĞŽŶĂŐĞĂƌƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů

ĚǀĂŶƚĂŐĞƐĂŶĚĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ

KW'ƐĞŶƐŽƌƐĂƌĞŝŵŵƵŶĞƚŽĚƵƐƚ͕Ěŝƌƚ͕ŵƵĚ͕ĂŶĚǁĂƚĞƌĂŶĚĂƌĞĞĂƐLJƚŽŝŶƐƚĂůůŝŶƐŽĨĂƌĂƐƚŚĞLJĂƌĞ
ŝŶƐƚĂůůĞĚŽŶĂŶĞdžŝƐƚŝŶŐŐĞĂƌƚŽŽƚŚǁŚĞĞů͘ƐŝŶĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌĐŚĞĐŬŝŶŐĐĂŶďĞĚŽŶĞĨŽƌƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ƐƵĐŚ
ĂƐƉŚĂƐĞƐŚŝĨƚǀĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶďĂƐĞĚŽŶƐŝŐŶĂůƐŚĂƉĞ͘

,ŽǁĞǀĞƌƚŚĞƐĞƐĞŶƐŽƌƐĐĂŶďĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞƚŽŵĂŐŶĞƚŝĐĨůƵdžĨƌŽŵƚŚĞƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐƐŽƌŵĂŐŶĞƚŝĐĚƵƐƚǁŚŝĐŚ
ŵĂLJĚŝŵŝŶŝƐŚŽƌĞŶŚĂŶĐĞƚŚĞĨŝĞůĚƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝŶƚĞŶĚƐƚŽĚĞƚĞĐƚ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶƐƚŽƉƐ͕ƚŚŽƐĞ
ĐŚĞĐŬŝŶŐĂƌĞŶŽƚƉŽƐƐŝďůĞĂŶLJŵŽƌĞƐŝŶĐĞǁĞĚŽŶŽƚŐĞƚĂŶLJĚĂƚĂĨƌŽŵƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐ;ŽŶůLJƚŚĞŝƌ
ĐŽŶƐƵŵƉƚŝŽŶͿ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞƐĂĨĞƚLJĐĂŶŶŽƚďĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƐŝŶĐĞƐŽŵĞĨĂŝůƵƌĞƐ
ŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐĐŽƵůĚůĞĂĚƵƐƚŽƚŚŝŶŬƚŚĂƚƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚǁŚŝůĞŝƚŝƐĂĐƚƵĂůůLJŵŽǀŝŶŐ͘

ͳǤʹǤ͵ ǣ’‡…Ž‡…‘””‡Žƒ–‹‘•’‡‡†•‡•‘”


K^D^ĂƌĞůŽĐĂƚĞĚƵŶĚĞƌƚŚĞďŽŐŝĞĂďŽǀĞƚŚĞƌĂŝů͘/ŶƐƚĞĂĚŽĨŵĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞǁŚĞĞů͛ƐƐƉĞĞĚ͕ŝƚĚŝƌĞĐƚůLJ
ŵĞĂƐƵƌĞƐƚŚĞƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶďLJůĂƐĞƌƐƉĞĐŬůĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐĞůŝŵŝŶĂƚĞƐƚŚĞƉƌŽďůĞŵƐ
ŽĨƐůŝƉƉĂŐĞĂƚƚŚĞƌĂŝůͲǁŚĞĞůĐŽŶƚĂĐƚǁŚŝĐŚĂƌĞĂŬĞLJŝƐƐƵĞǁŚĞŶĐŽŵŝŶŐƚŽǁŚĞĞůƐƉĞĞĚƐĞŶƐŝŶŐ͘

^ƉĞĐŬůĞƉŚĞŶŽŵĞŶĂ

tŚĞŶĂŶŽƉƚŝĐĂůůLJƌŽƵŐŚƐƵƌĨĂĐĞŝƐŝůůƵŵŝŶĂƚĞĚǁŝƚŚůŝŐŚƚŚĂǀŝŶŐĂŚŝŐŚĐŽŚĞƌĞŶĐĞĚĞŐƌĞĞ͕ƐƵĐŚĂƐŽŶĞ
ĐŽŵŝŶŐĨƌŽŵĂůĂƐĞƌ͕ƚŚĞƐĐĂƚƚĞƌĞĚůŝŐŚƚƉƌĞƐĞŶƚƐĂƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝŶƚĞŶƐŝƚLJĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͕ŵĂŬŝŶŐƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞ
ĂƉƉĞĂƌƚŽďĞĐŽǀĞƌĞĚďLJĂŐƌĂŶƵůĂƌƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘dŚŝƐƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ǁŚŝĐŚĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨĂůƚĞƌŶĂƚĞůLJďƌŝŐŚƚĂŶĚĚĂƌŬ

ϭϮ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ƐƉŽƚƐŽĨǀĂƌŝĂďůĞƐŚĂƉĞƐƌĂŶĚŽŵůLJĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚ͕ŚĂƐŶŽŽďǀŝŽƵƐƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞŵĂĐƌŽƐĐŽƉŝĐƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐŽĨ
ƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞ͘dŚŝƐŝŶƚĞŶƐŝƚLJĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŝƐŬŶŽǁŶĂƐƐƉĞĐŬůĞƉĂƚƚĞƌŶ;ϵͿ;ϭϬͿ͘

^ƉĞĐŬůĞĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌƉƌŝŶĐŝƉůĞ

ƚŝŶƐƚĂŶƚƚ͕ĂŶŝŶƚĞƌĨĞƌĞŶĐĞƉĂƚƚĞƌŶŝƐŐĞŶĞƌĂƚĞĚďLJŝůůƵŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĂƌĂŝůƐƵƌĨĂĐĞǁŝƚŚĂƉƵůƐĞĚĐŽŚĞƌĞŶƚ
ůŝŐŚƚƐŽƵƌĐĞ͘dŚĞůŝŶĞĂƌƐĞŶƐŽƌĐŽůůĞĐƚƐƉŝĐƚƵƌĞŽĨƚŚĞƐƉĞĐŬůĞƉĂƚƚĞƌŶǁŚŝĐŚŽŶůLJĚĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞ
ůŝŐŚƚĞĚĂƌĞĂŽĨƚŚĞƌĂŝů͘

ƚŝŶƐƚĂŶƚƚнĚƚ͕ƚŚĞĐŽŚĞƌĞŶƚůŝŐŚƚƐŽƵƌĐĞŝůůƵŵŝŶĂƚĞƐƚŚĞƐĂŵĞƌĂŝůƐƵƌĨĂĐĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽŚĂǀĞƚŚĞƐĂŵĞ
ƐƉĞĐŬůĞƉĂƚƚĞƌŶ͘dŚĞůĂƐĞƌďĞĂŵŝƐƚƌĂŶƐůĂƚĞĚƵƐŝŶŐĂƌŽƚĂƚŝŶŐĚĞĨůĞĐƚŽƌ͘dŚĞůŝŶĞĂƌƐĞŶƐŽƌĐŽůůĞĐƚƐ
ƉŝĐƚƵƌĞŽĨƚŚĞƐƉĞĐŬůĞƉĂƚƚĞƌŶĂŐĂŝŶ͘

Laser Train
source translation

CCD sensor
Deflector

Speckle
pattern

rail


&ŝŐƵƌĞϳ͗KƉĞƌĂƚŝŽŶƉƌŝŶĐŝƉůĞŽĨĂƐƉĞĐŬůĞĐŽƌĞůĂƚŝŽŶƐĞŶƐŽƌ

ϭϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

dŚĞĐƌŽƐƐͲĐŽƌƌĞůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚǁŽŝŵĂŐĞƐŐŝǀĞƐƚŚĞĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞĐĂŵĞƌĂĚdž͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞƚƌĂŝŶ͕
ďĞƚǁĞĞŶ͕ƚǁŽƉŝĐƚƵƌĞƐ͘dŚĞƐƉĞĞĚĐĂŶďĞĚĞĚƵĐĞĚƚŚƌŽƵŐŚ͗


 


ĚǀĂŶƚĂŐĞƐĂŶĚĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ

dŚŝƐŽĚŽŵĞƚƌLJƐĞŶƐŽƌŝƐƚŚĞŵŽƐƚƉƌĞĐŝƐĞŽŶĞ;ůĞƐƐƚŚĂŶϭйͿĂŶĚŝƐŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĨƌŽŵƚŚĞǁŚĞĞůͬƌĂŝů
ĐŽŶƚĂĐƚ͘/ŵŵŽďŝůŝƚLJĐŽŶƚƌŽůĐĂŶďĞŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚďĂƐĞĚŽŶƚŚŝƐƉƌŝŶĐŝƉůĞ͕ĞǀĞŶŝĨŽŶƚŚĞĨŝƌƐƚǀĞƌƐŝŽŶŽĨƚŚĞ
ƐĞŶƐŽƌŝƚŝƐŶŽƚƚŚĞĐĂƐĞ;ŝŶƐŽŵĞĐĂƐĞƐƵƉƚŽƚǁŽŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĨƌŽŵŽƚŚĞƌƐĞŶƐŽƌƐĂƌĞ
ŶĞĞĚĞĚͿ͘

,ŽǁĞǀĞƌŝƚŝƐǀĞƌLJĞdžƉĞŶƐŝǀĞĚƵĞƚŽƚŚĞŽƉƚŝĐĂůĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐĂŶĚƚŚĞŵŽƚŽƌ͕ŝƚŝƐŶŽƚǀĞƌLJƌŽďƵƐƚƚŽĚƵƐƚ
ĂŶĚƐŚŽĐŬƐĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞƌĞƋƵŝƌĞƐĂůŽƚŽĨŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ͘

ͳǤʹǤͶ ‘’ƒ”‹•‘„‡–™‡‡–Š‡•‡–Š”‡‡•‡•‘”•


dĂďůĞϭƌĞĐĂƉŝƚƵůĂƚĞƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐĂŶĚĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐŽĨƚŚĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞ͘KW'ƐĞŶƐŽƌƐ͕
ǁŚŝĐŚƚŚĞƌĞƐƚŽĨŵLJǁŽƌŬǁŝůůďĞĂďŽƵƚ͕ĂƉƉĞĂƌƐƚŽďĞƚŚĞĐŚĞĂƉĞƐƚĂŶĚďĞƐƚĂĚĂƉƚĞĚƚŽŚĂƌƐŚ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐƐŽůƵƚŝŽŶ͘

dĂďůĞϭ͗ŽŵƉĂƌŝƐŽŶŽĨĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐĂŶĚĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐŽĨƚŚĞƚŚƌĞĞŽĚŽŵĞƚĞƌƐĞŶƐŽƌƵƐĞĚďLJ^ŝĞŵĞŶƐ^^ŽŶŵĞƚƌŽƐ͘

dĞĐŚŶŝƋƵĞ ĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ƌĂǁďĂĐŬƐ

ŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ ŽƐƚ ŶŽƚƐŽŐŽŽĚŽŶŚĂƌƐŚ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͕ŶĞĞĚĨŽƌĂŶ
ĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĂĐĐĞůĞƌŽŵĞƚĞƌ͕
ƉƌĞĐŝƐŝŽŶ
KW'ƐĞŶƐŽƌƐ ŽƐƚ͕ŐŽŽĚŽŶŚĂƌƐŚ ^ƚĂŶĚƐƚŝůůƐĂĨĞƚLJŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͕
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ ŶĞĞĚĨŽƌĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂů
ĂĐĐĞůĞƌŽŵĞƚĞƌ
K^D^ WƌĞĐŝƐŝŽŶ͕ŶŽŶĞĞĚĨŽƌĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŽƐƚ͕ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ

 

ϭϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ʹ †‘‡–”›—Ž•‡†
‡‡”ƒ–‘”•‡•‘”•


dŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨŵLJǁŽƌŬŝƐƚŽĚĞƐŝŐŶĂƐƚĂŶĚƐƚŝůůĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞĨŽƌƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐŽĚŽŵĞƚƌLJ
ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ͘/ŶƚŚŝƐƉĂƌƚŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨKW'ƐĞŶƐŽƌƐŽŶƚƌĂŝŶƐǁŝůůďĞŐŝǀĞŶ͕ƚŚĞŝƌ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶǁŝůůďĞŵŽĚĞůĞĚƵƐŝŶŐ&DDĨŝŶŝƚĞĞůĞŵĞŶƚŝŶŽƌĚĞƌƚŽĞǀŝĚĞŶĐĞƚŚĞŶĞĞĚĨŽƌĂŶĂƵƚŽƚĞƐƚ
ĚĞǀŝĐĞĂƚƐƚĂŶĚƐƚŝůů͘

ʹǤͳ ‘”‡‹•‹‰Š–‘ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‘”


ƐĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶϭ͘Ϯ͘Ϯ͕,ĂůůĨĨĞĐƚŝƐƵƐĞĚƚŽŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚŽĨĂĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƚŽŽƚŚĞĚ
ǁŚĞĞůǁŚŽŵƐƉĞĞĚŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůƚŽƚŚĞǁŚĞĞů͛ƐƐƉĞĞĚ͘dŚŝƐƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůĐĂŶďĞĂŶLJŐĞĂƌǁŚĞĞůŽŶ
ƚŚĞƚƌĂŝŶĂdžůĞ͘dŚĞƌĞĂƌĞϰKW'ƐĞŶƐŽƌƐŽŶĂƚƌĂŝŶ͕ƵƐĞĚĨŽƌƌĞĚƵŶĚĂŶĐLJ͘

dŚĞďĂƐŝĐKW'ƐĞŶƐŽƌƐƉƌŝŶĐŝƉůĞŝƐĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶϭ͘Ϯ͘Ϯ͘dŽŐŝǀĞŵŽƌĞŝŶƐŝŐŚƚŝŶƚŚĞŽĐĐƵƌƌŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐ
ƉŚĞŶŽŵĞŶĂǁĞƐŝŵƵůĂƚĞĚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚůŝŶĞƐĂŶĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJƵƐŝŶŐƚŚĞƐŽĨƚǁĂƌĞ&DDĨŝŶŝƚĞĞůĞŵĞŶƚ
ĨŽƌŵĂŐŶĞƚŝĐƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ͘

&DD&ŝŶŝƚĞĞůĞŵĞŶƚƚŽŽůĨŽƌŵĂŐŶĞƚŝĐƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ

&ŝŶŝƚĞůĞŵĞŶƚDĞƚŚŽĚDĂŐŶĞƚŝĐƐ;&DDͿŝƐĂĨŝŶŝƚĞĞůĞŵĞŶƚƉĂĐŬĂŐĞĨŽƌƐŽůǀŝŶŐϮƉůĂŶĂƌĂŶĚ
ĂdžŝƐLJŵŵĞƚƌŝĐŵĂŐŶĞƚŝĐĂŶĚĞůĞĐƚƌŽƐƚĂƚŝĐƉƌŽďůĞŵƐŝŶůŽǁĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͘dŚŝƐƐŽĨƚǁĂƌĞĐĂůĐƵůĂƚĞƐƚŚĞ
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚďLJƐŽůǀŝŶŐŶƵŵĞƌŝĐĂůůLJƚŚĞDĂdžǁĞůůĞƋƵĂƚŝŽŶƐĨŽƌƚŚĞƉƌŽďůĞŵ͘dŽƐŝŵƉůŝĨLJĐŽŵƉůĞdž
ŐĞŽŵĞƚƌLJƉƌŽďůĞŵ͕ŝƚĚŝǀŝĚĞƐƚŚĞŐĞŽŵĞƚƌLJŝŶƚŽŵĂŶLJƐŵĂůůĂƌĞĂƐǁŝƚŚƐŝŵƉůĞŐĞŽŵĞƚƌLJ;ŚĞƌĞƚƌŝĂŶŐůĞƐͿ
ƐŽƚŚĞƉƌŽďůĞŵďĞĐŽŵĞƐĂůŝŶĞĂƌĂůŐĞďƌĂƉƌŽďůĞŵǁŚŝĐŚŝƐĞĂƐŝĞƌƚŽƐŽůǀĞƚŚĂŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĞƋƵĂƚŝŽŶƐ͘

ƐĂƌĞĐĂůů͕ƚŚĞDĂdžǁĞůůĞƋƵĂƚŝŽŶƐĨŽƌŵĂŐŶĞƚŽƐƚĂƚŝĐƐĂƌĞ͗
&
divB = 0
)))& & &
rotB = µ j

^ƵďũĞĐƚƚŽƚŚĞĐŽŶƐƚŝƚƵƚŝǀĞƌĞůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂů͗
& ))&
B = µH 

&ŽƌĂŶŽŶůŝŶĞĂƌŵĂƚĞƌŝĂů͕ƚŚĞƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJʅŝƐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨ͘

&DDŐŽĞƐĂďŽƵƚĨŝŶĚŝŶŐĂĨŝĞůĚƚŚĂƚƐĂƚŝƐĨŝĞƐƚŚĞƐĞƚŚƌĞĞĞƋƵĂƚŝŽŶƐǀŝĂĂŵĂŐŶĞƚŝĐǀĞĐƚŽƌƉŽƚĞŶƚŝĂů
ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘&ůƵdžĚĞŶƐŝƚLJŝƐǁƌŝƚƚĞŶŝŶƚĞƌŵƐŽĨƚŚĞǀĞĐƚŽƌƉŽƚĞŶƚŝĂů͕͕ĂƐ͗
& )))& )&
B = rot A 

ϭϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

tƌŝƚĞŶƚŚŝƐǁĂLJ͕ƚŚĞƚǁŽĨŝƌƐƚĞƋƵĂƚŝŽŶƐĐĂŶƚŚĞŶďĞƌĞĚƵĐĞĚƚŽĂƐŝŶŐůĞŽŶĞ͕ǁŚĞƌĞŝƐƚŚĞŶĂďůĂ
ŽƉĞƌĂƚŽƌ͗

1
∇∧( .∇ ∧ A) = J 
µ ( B)

KŶĐĞ&DDŚĂƐƐŽůǀĞĚĨŽƌ͕ĂŶĚ,ĨŝĞůĚƐĐĂŶďĞĚĞĚƵĐĞĚďLJĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚŝŶŐ͘;ϭϭͿ

DŽĚĞůƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨĂŶKW'ƐĞŶƐŽƌŝŶĨƌŽŶƚŽĨĂƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů

,ĞƌĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨĂƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůŽŶĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĐƌĞĂƚĞĚďLJĂƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚŝƐŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚ͘

dŚĞďĂĐŬďŝĂƐŵĂŐŶĞƚŝƐŵŽĚĞůĞĚďLJĂƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚůĂƌŐĞĞŶŽƵŐŚƚŽĐƌĞĂƚĞĂƵŶŝĨŽƌŵŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĨŝĞůĚďĞŚŝŶĚƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘dŚĞǁŚĞĞůŝƐŵĂĚĞŽĨĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƐƚĂŝŶůĞƐƐƐƚĞĞůĂŶĚďŽƚŚĂƌĞŝŶƚŚĞĂŝƌ͕ƐŝŶĐĞ
ƚŚĞ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚĂŶĚŝƚƐƉĂĐŬĂŐĞĂƌĞŶŽŶͲŵĂŐŶĞƚŝĐ͘

dŽŐĞƚŶƵŵĞƌŝĐĂůƐŽůƵƚŝŽŶƐ͕ǁĞĂůƐŽŶĞĞĚƚŽĚĞĨŝŶĞďŽƵŶĚĂƌLJĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĨŽƌƚŚĞƉƌŽďůĞŵ͘tĞĐŚŽƐĞĂŶ
ĂƐLJŵƉƚŽƚŝĐďŽƵŶĚĂƌLJĐŽŶĚŝƚŝŽŶƚŚĂƚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞƐƚŚĞŝŵƉĞĚĂŶĐĞŽĨĂŶƵŶďŽƵŶĚĞĚ͕ŽƉĞŶƐƉĂĐĞ͘/ŶƚŚŝƐ
ǁĂLJǁĞĐĂŶŵŽĚĞůƚŚĞĨŝĞůĚƉƌŽĚƵĐĞĚďLJƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞǁŚĞĞůŝŶĂŶƵŶďŽƵŶĚĞĚƐƉĂĐĞǁŚŝůĞƐƚŝůůŽŶůLJ
ŵŽĚĞůŝŶŐĂĨŝŶŝƚĞƌĞŐŝŽŶŽĨƚŚĂƚƐƉĂĐĞ͘

ε0
1 dA c0 =
+ c A + c1 = 0   ǁŚĞƌĞ  R
µ r µ0 dn 0
c1 = 0

dŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶŝƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϴ͘ƐĞdžƉĞĐƚĞĚǁĞŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚƚŚĞĨŝĞůĚŝƐŵƵĐŚ
ƐƚƌŽŶŐĞƌŝŶƚŚĞĂƌĞĂĐůŽƐĞƚŽĂƚŽŽƚŚƚŚĂŶŝŶĂŶĂƌĞĂĐůŽƐĞƚŽĂŚŽůĞ͘/ĨǁĞƉůŽƚƚŚĞŶŽƌŵĂůĨůƵdžĚĞŶƐŝƚLJ
ĂĐƌŽƐƐŽŶĞƐĂŵĞƉŽŝŶƚĨŽƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞǁŚĞĞů;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϵͿ͕ǁĞŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚǁĞĨŝŶĚďĂĐŬƚŚĞ
ƚĞĞƚŚƉƌŽĨŝůĞŽĨƚŚĞǁŚĞĞů͕ǁŝƚŚƐĂŵĞƉĞƌŝŽĚ͘,ĞƌĞ/ĚƌĂǁĂǁŚĞĞůǁŝƚŚƚĞĞƚŚĂŶĚŚŽůĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞďŽƚŚ
ϯŵŵǁŝĚĞĂŶĚǁĞĐĂŶĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞƉĞƌŝŽĚŽĨĨůƵdžĚĞŶƐŝƚLJŝƐʏсϲŵŵ͘^ŝŶĐĞƚŚĞŽƵƚƉƵƚǀŽůƚĂŐĞŽĨƚŚĞ
ƐĞŶƐŽƌŝƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶĂůƚŽƚŚŝƐŵĂŐŶĞƚŝĐĨůƵdž͕ŝƚƐŽƵƚƉƵƚƐŝŐŶĂůǁŝůůŚĂǀĞĂƉĞƌŝŽĚĞƋƵĂůƚŽƚŚĞƉĂƐƐŝŶŐŽĨ
ŽŶĞƚŽŽƚŚ͕ǁŚŝĐŚŝƐǁŚLJƚŚŝƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞĐĂŶďĞƵƐĞĚƚŽĚĞƚĞĐƚŐĞĂƌƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůƐƉĞĞĚ͘

ϭϲ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

 
&ŝŐƵƌĞϴ͗DĂŐŶĞƚŝĐĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĂŶĚĨůƵdžĚĞŶƐŝƚLJǁŚĞŶĂ &ŝŐƵƌĞϵ͗DĂŐŶĞƚŝĐĨůƵdžŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐƌŽƐƐĂǀĞƌƚŝĐĂůůŝŶĞ;ŝŶƌĞĚ
ƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚŝƐĐůŽƐĞƚŽĂĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƚŽŽƚŚĞĚ ŽŶƚŚĞůĞĨƚĨŝŐƵƌĞͿƉůĂĐĞĚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚĂŶĚƚŚĞ
ǁŚĞĞů͘ ƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů͘>ĞŶŐƚŚϬŝƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨĂŚŽůĞĂŶĚůĞŶŐƚŚϯŝƐŝŶ
ĨƌŽŶƚŽĨĂƚŽŽƚŚ͘tĞŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚƚŚĞƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ
 ŝƐŵŽƌĞŝŶƚĞŶƐĞŶĞĂƌĂƚŽŽƚŚƚŚĂŶŶĞĂƌĂŚŽůĞ͘

Magnetic flux across a Hall element when the wheel is

rotating

0,6

0,5
Normal magnetic field (T)

0,4

0,3

0,2

0,1

0
0 2 4 6 8 10 12 14
Teeth position(mm)

&ŝŐƵƌĞϭϬ͗EŽƌŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐĐƌŽƐƐŽŶĞ,ĂůůĐĞůůǁŚĞŶƚŚĞǁŚĞĞůŝƐƌŽƚĂƚŝŶŐŝŶĨƌŽŶƚŽĨŝƚ͘dŚĞůĞŶŐƚŚŽĨƚĞĞƚŚŝƐ
ϯŵŵĂŶĚƚŚĞůĞŶŐƚŚŽĨŚŽůĞƐŝƐϯŵŵ͕ǁŚŝůĞƚŚĞǁŚĞĞůĚŝĂŵĞƚĞƌŝƐďŝŐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚĞĞƚŚĂŶĚƐĞŶƐŽƌĚŝŵĞŶƐŝŽŶƐ͘dŚĞŶŽƌŵĂů
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJŚĂƐĂϲŵŵƉĞƌŝŽĚ͘

ϭϳ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ʹǤʹ ‹ˆˆ‡”‡–‹ƒŽƒŽŽ•™‹–…Š‡•



dŚĞƉƌŝŶĐŝƉůĞŽĨŐĞĂƌƚŽŽƚŚŚĂůůĞĨĨĞĐƚƐĞŶƐŝŶŐŚĂƐďĞĞŶĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶϮ͘ϭ͘&ŽƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĂŶĚĂƵƚŽŵŽƚŝǀĞ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ǁĞĂĐƚƵĂůůLJƵƐĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐŝŶƐƚĞĂĚŽĨƐŝŵƉůĞ,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJĂƌĞ
ŵŽƌĞƌĞůŝĂďůĞĂŶĚůĞƐƐĚĞƉĞŶĚĞŶƚŽŶŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨĨƐĞƚĂŶĚĞdžƚĞƌŶĂůĐŚĂŶŐĞƐĂŶĚƐĞŶƐŽƌƐ͛ŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶ͘

dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌŵŽĚĞůŝƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϭϭ͘ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŚĂůůƐǁŝƚĐŚŝƐŵĂĚĞŽĨƚǁŽ
,ĂůůĨĨĞĐƚĞůĞŵĞŶƚƐ͕ǁŚŝĐŚĂƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚĂƚĂƐƉĞĐŝĨŝĞĚĚŝƐƚĂŶĐĞĨƌŽŵĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,Ăůů
ƐǁŝƚĐŚŐĞŶĞƌĂƚĞƐŽƵƚƉƵƚŝŵƉƵůƐĞƐďLJƵƐŝŶŐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽŽƵƚƉƵƚǀŽůƚĂŐĞƐŽĨƚŚĞƚǁŽ
,ĂůůĨĨĞĐƚĞůĞŵĞŶƚƐĐĂƵƐĞĚďLJƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͘^ŝŶĐĞĞĂĐŚŽĨƚŚĞŽƵƚƉƵƚǀŽůƚĂŐĞƐĐŚĂŶŐĞƐ
ŝŶƐŝŶƵƐŽŝĚĂůĨŽƌŵ͕ƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝƐĂůƐŽƐŝŶƵƐŽŝĚĂů͘dŚĞŶƚŚŝƐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŽƵƚƉƵƚǀŽůƚĂŐĞŝƐĐŽŶǀĞƌƚĞĚƚŽ
ďŝŶĂƌLJŽƵƚƉƵƚƵƐŝŶŐƚŚƌĞƐŚŽůĚƐ͘

dŚĞƌĞĂƌĞƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŬŝŶĚŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ͗

• ĞƌŽͲĐƌŽƐƐŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ͗ƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚƐǁŝƚĐŚĞƐĨƌŽŵϬƚŽϭǁŚĞŶƚŚĞĨŝĞůĚ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞϭͲϮĐƌŽƐƐĞƐnjĞƌŽ;ĂĐƚƵĂůůLJĂƐŵĂůůƚŚƌĞƐŚŽůĚǀĂůƵĞͿ͘dŚŝƐŝƐŚŽǁƚŚĞ/ͲDƐĞŶƐŽƌ͕
ǁŚŝĐŚǁĞƵƐĞ͕ŝƐǁŽƌŬŝŶŐ͕ĂƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϭϮ͖

• WĞĂŬĚĞƚĞĐƚŝŶŐ,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ͗ƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚƐǁŝƚĐŚĞƐĨƌŽŵϬƚŽϭǁŚĞŶĂƉĞĂŬŝƐĚĞƚĞĐƚĞĚŝŶ
ƚŚĞƐŝŶƵƐŽŝĚĂůĨŝĞůĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞϭͲϮ͘dŚŝƐŵĞƚŚŽĚŝƐǀĞƌLJĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĨŽƌƌĞĚƵĐŝŶŐŽĨĨƐĞƚ
ƉƌŽďůĞŵƐ͘

LJƵƐŝŶŐ,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐďĂƐĞĚŽŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĚĞƚĞĐƚŝŽŶ͕ƚŚĞƐĞŶƐŝŶŐĚŝƐƚĂŶĐĞĐĂŶďĞ
ŝŶĐƌĞĂƐĞĚĂŶĚĞǀĞŶĚŽƵďůĞĚ;;ϭϮͿͿ͘/ƚŝƐŵƵĐŚŵŽƌĞĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĨŽƌŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐĞŶƐŽƌƐ͘

ϭϴ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹


&ŝŐƵƌĞϭϭ͗KƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ/ͲDĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŚĂůůƐĞŶƐŽƌǁŚĞŶƵƐĞĚĨŽƌŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐĐĂŶŶŝŶŐ͘ŶĞdžƚĞƌŶĂůďŝĂƐĨŝĞůĚŝƐ
ŐĞŶĞƌĂƚĞĚďLJĂďĂĐŬďŝĂƐŵĂŐŶĞƚƉůĂĐĞĚďĞŚŝŶĚƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝͲD͘dŚĞŵŽǀŝŶŐĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůĐƌĞĂƚĞƐ
ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂŶĚǁŚĞŶƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞϭͲϮĐƌŽƐƐĞƐƚŚĞƚŚƌĞƐŚŽůĚůĞǀĞůƐŚŝŽƌůŽ͕ƚŚĞŽƵƚƉƵƚǀŽůƚĂŐĞ
ƐǁŝƚĐŚĞƐ͘

ϭϵ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹


&ŝŐƵƌĞϭϮ͗ůŽĐŬĚŝĂŐƌĂŵŽĨnjĞƌͲĐƌŽƐƐŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚ͘/ƚĐŽŶƚĂŝŶƐƚǁŽ,ĂůůƐĞŶƐŽƌƐƐĞƚĂƉĂƌƚ͘ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶĨŝĞůĚ
ƐƚƌĞŶŐƚŚŝƐĂŵƉůŝĨŝĞĚĂŶĚĞǀĂůƵĂƚĞĚĂƐĂŶĂŶĂůŽŐƐŝŐŶĂů͘dŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚƐŝŐŶĂůƚƌĂĐŬƐĂŶƚŚĞĐŚĂŶŐĞŝŶƐŝŐŶŽĨƚŚĞĨŝĞůĚ
ƐƚƌĞŶŐƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞǁŝƚŚĂŐŝǀĞŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐĂŶĚƚŚƵƐƉƌŽǀŝĚĞƐĂĐůĞĂƌƐǁŝƚĐŚ͘

&ŝŐƵƌĞƐĨŽƌƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚ/ͲDƚŚĂƚǁĞƵƐĞ;ϭϯͿ͗

dĂďůĞϮƐŚŽǁƐƐŽŵĞŶƵŵĞƌŝĐĂůǀĂůƵĞƐƌĞůĂƚŝǀĞƚŽƚŚĞƐĞŶƐŽƌĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ͕ĞdžƚƌĂĐƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞĚĂƚĂƐŚĞĞƚŽĨ
ƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐŝŶƐƚĂůůĞĚŽŶEĞǁͲzŽƌŬŵĞƚƌŽ͘dŚĞƐƉĂĐĞďĞƚǁĞĞŶƚǁŽ,ĂůůĐĞůůƐĂƌĞĂďŽƵƚĂƚŚŝƌĚŽĨĂƉĞƌŝŽĚ
ĂŶĚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJŝƐƋƵŝƚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͘

dĂďůĞϮ͗EƵŵĞƌŝĐĂůĚĂƚĂƌĞůĂƚŝǀĞƚŽƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌ/ͲDŝŶƐŝĚĞƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐƵƐĞĚŽŶEĞǁͲzŽƌŬŵĞƚƌŽůŝŶĞƐ

ŝƐƚĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚƐ Ă Ϯŵŵ

DĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨŵĞĂŶŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐƐƚƌĞŶŐƚŚ ;,ϭн,ϮͿͬϮ ϰϬϬŬͬŵ

DĂdžŝŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ȴ, ϭϮϬŬͬŵ

>ŽǁĞƌŵĂŐŶĞƚŝĐƚŚƌĞƐŚŽůĚ ,ůŽǁ ͲϮŬͬŵ

,ŝŐŚĞƌŵĂŐŶĞƚŝĐƚŚƌĞƐŚŽůĚ͗ ,Śŝ ϮŬͬŵ

ϮϬ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ʹǤ͵ 
•‡•‘”•ˆ‘”•ƒˆ‡–›ƒ†”‘–ƒ–‹‘ƒŽ†‹”‡…–‹‘†‡–‡…–‹‘


dŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐĐƵƌƌĞŶƚůLJƵƐĞĚĂƌĞ'>ϮϰϳϮͲĐŚĂŶŶĞůƐƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌƐ͘džƉůĂŶĂƚŝŽŶĂďŽƵƚŚŽǁƚŚĞLJǁŽƌŬ
ǁŝůůďĞŐŝǀĞŶŝŶƚŚŝƐƉĂƌƚ͕ŐŝǀĞƐŽŵĞŬĞLJĨŝŐƵƌĞƐĨƌŽŵƚŚĞŝƌĚĂƚĂƐŚĞĞƚĂŶĚŵŽĚĞůƚŚĞŝƌŵĂŐŶĞƚŝĐŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
ŝŶ&DD&ŝŶŝƚĞĞůĞŵĞŶƚ͘

ʹǤ͵Ǥͳ ™‘“—ƒ†”ƒ–—”‡Ǧ’Šƒ•‡†‹ˆˆ‡”‡–‹ƒŽƒŽŽ•™‹–…Š‡•



dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĂƐĚĞƐĐƌŝďĞĚĂďŽǀĞŚĂƐŽŶůLJŽŶĞŽƵƚƉƵƚ͕ǁŚŝĐŚŝƐŶŽƚƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚƚŽĚĞƚĞĐƚƚŚĞ
ƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽƌŵĂŬĞĐŚĞĐŬŝŶŐ͘dŚĂƚŝƐǁŚLJƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐǁĞƵƐĞĐŽŶƚĂŝŶƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,Ăůů
ƐǁŝƚĐŚĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞƐĞƚĂƉĂƌƚĨƌŽŵĂĚŝƐƚĂŶĐĞĚƐƵĐŚƚŚĂƚǁĞŚĂǀĞƚǁŽƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞƉŚĂƐĞŽƵƚƉƵƚƐŝŐŶĂůƐ͘

&ŝŐƵƌĞƐĨŽƌ'>ϮϰϳKW'ƐĞŶƐŽƌƚŚĂƚǁĞƵƐĞ͗

WŚĂƐĞƐŚŝĨƚ͗ϵϬΣ

DŽĚƵůĞŽĨƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞů͗ŵсϮ;ŶƵŵďĞƌŽĨƚĞĞƚŚ
Eсϭϴϲ͕ĚсϯϳϮŵŵͿ
ŵĂŐŶĞƚ
WĞƌŵŝƐƐŝďůĞĂŝƌŐĂƉ͗Ϭ͘ϳнͬͲϬ͘ϲŵŵ
tŚĞĞůĚŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ
DĂdžŽƵƚƉƵƚĨƌĞƋƵĞŶĐLJ͗ĨсϮϱŬ,nj


&ŝŐƵƌĞϭϯ͗&ĂĐĞǀŝĞǁŽĨĂŶKW'ƐĞŶƐŽƌĐŽŵƉŽƐĞĚŽĨϮ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ;ůĞĨƚͿ͘^ŝĚĞǀŝĞǁƐŚŽǁŝŶŐƚŚĞ
ƌĞůĂƚŝǀĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨŵĂŐŶĞƚĂŶĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚŝŶƚŚĞ
KW'ƐĞŶƐŽƌ;ƌŝŐŚƚͿ͘

LJŚĂǀŝŶŐƚǁŽƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞƉŚĂƐĞŽƵƚƉƵƚĂůůŽǁƐƚŚĞĚĞƚĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘;ϯͿdŚĞ
ƌŽƚĂƚŝŽŶĂůĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞůĐĂŶďĞĚĞƚĞĐƚĞĚďLJƚŚĞƉŚĂƐĞĚƌŝĨƚ͕ȴʔ͕ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϭϰ&ŝŐƵƌĞϭϰ/Ĩ
ŽƵƚƉƵƚϮŝƐŽŶĞǁŚĞŶŽƵƚƉƵƚϭŚĂƐĂƌŝƐŝŶŐĞĚŐĞ͕ŝƚŝƐĂĐůŽĐŬǁŝƐĞƌŽƚĂƚŝŽŶ͘/ĨŝƚŝƐnjĞƌŽǁŚĞŶKƵƚƉƵƚϭŚĂƐ
ĂƌŝƐŝŶŐĞĚŐĞ͕ŝƚŝƐĂĐŽƵŶƚĞƌĐůŽĐŬǁŝƐĞƌŽƚĂƚŝŽŶ͘

dŚĞƉŚĂƐĞĚƌŝĨƚȴʔĚĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞĚŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞ,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐ͕ƚŚĞĚŝĂŵĞƚĞƌŽĨƚŚĞǁŚĞĞůĂŶĚƚŚĞ
ŶƵŵďĞƌŽĨƚĞĞƚŚ͘,ĞƌĞƐŝŶĐĞǁĞƵƐĞƚǁŽƋƵĂĚĂƚƵƌĞͲƉŚĂƐĞƐŝŐŶĂůƐ͕ŝƚŝƐĞŝƚŚĞƌнͬͲ ͘

Ϯϭ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹


&ŝŐƵƌĞϭϰ͗ZŽƚĂƚŝŽŶĂůƐƉĞĞĚĚŝƌĞĐƚŝŽŶŽĨƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞůĐĂŶďĞĚĞƚĞĐƚĞĚƵƐŝŶŐƚŚĞƉŚĂƐĞĚƌŝĨƚȴʔ͘

DŽƌĞŽǀĞƌƚŚĞƐĞƚǁŽŽƵƚƉƵƚƐĂƌĞƵƐĞĚĨŽƌƐĂĨĞƚLJƌĞĂƐŽŶ͕ŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŬĞĐŚĞĐŬŝŶŐ͘&ŝƌƐƚĐŚĞĐŬŝŶŐŝƐŽŶ
ĞĂĐŚŽƵƚƉƵƚ͕ǁŚĞŶĂƌŝƐŝŶŐĞĚŐĞŽĐĐƵƌƐ͕ƚŚĞŶĞdžƚƌŝƐŝŶŐĞĚŐĞƐŚŽƵůĚďĞŝŶĂƉƌĞĚĞĨŝŶĞĚǁŝŶĚŽǁ͘^ĞĐŽŶĚ
ĐŚĞĐŬŝŶŐŝƐŽŶƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞŽĨŽƵƚƉƵƚϭĂŶĚϮ͗ǁŚĞŶĂƌŝƐŝŶŐĞĚŐĞŽĐĐƵƌƐŝŶŽƵƚƉƵƚϭ͕ĂƌŝƐŝŶŐĞĚŐĞŝŶ
ŽƵƚƉƵƚϮƐŚŽƵůĚŚĂƉƉĞŶŝŶĂĚĞĨŝŶĞĚǁŝŶĚŽǁĂƌŽƵŶĚ ͘/ĨŽŶĞŽĨƚŚĞƐĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝƐŶŽƚĨƵůĨŝůůĞĚ͕ƚŚĞ
KW'ƐĞŶƐŽƌƐƐĞŶĚĂŶĞƌƌŽƌŵĞƐƐĂŐĞĂŶĚĐĂŶŶŽƚďĞƚĂŬĞŶŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚďLJƚŚĞƐLJƐƚĞŵƵŶƚŝůŝƚƐ
ƌĞŝŶŝƚŝĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘

dŚĞƌĞĨŽƌĞƚǁŽ,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐŚĂǀĞƚŽďĞĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͕ŝ͘Ğ͘ƚŚĞLJĐĂŶŶŽƚŚĂǀĞĐŽŵŵŽŶƉŽǁĞƌ
ƐƵƉƉůLJŽƌĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĐŝƌĐƵŝƚƐ͕ƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚĐŽŵŵŽŶŵŽĚĞĨĂŝůƵƌĞƐĐĂŶŶŽƚŚĂƉƉĞŶ͘/ŶĚĞĞĚǁĞŵĂŬĞƚŚĞ
ĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƚŚĂƚŝĨŽŶĞ;ŽƌĞǀĞŶďŽƚŚͿƐĞŶƐŽƌĨĂŝůƐ͕ƚŚĞƉŚĂƐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽŽƵƚƉƵƚƐǁŝůůĐŚĂŶŐĞĂŶĚ
ǁĞǁŝůůĚĞƚĞĐƚŝƚ͘

ʹǤ͵Ǥʹ ƒ‰‡–‹…‘†‡Ž‹‰ 



dŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨĂǁŚŽůĞKW'ƐĞŶƐŽƌǁŝƚŚƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌƐŝƐƐŝŵƵůĂƚĞĚƵƐŝŶŐƚŚĞƚŽŽů&DD
&ŝŶŝƚĞůĞŵĞŶƚ͘ƐŵĞŶƚŝŽŶĞĚďĞĨŽƌĞ͕&DD&ŝŶŝƚĞůĞŵĞŶƚŝƐĂƚǁŽĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂůƚŽŽů͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞŝŶŽƌĚĞƌ
ƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚĞǁŚŽůĞKW'ƐĞŶƐŽƌĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶϭ͘ϱ͘ϭǁĞŶĞĞĚƚŽŵĂŬĞƐŽŵĞĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚŝŽŶƐ͘

&ŝƌƐƚůĞƚƵƐĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚĂƚĞĂĐŚ,ĂůůƐǁŝƚĐŚŚĂƐŶŽƚŚŝĐŬ͘/ŶĚĞĞĚƚŚĞƉĂĐŬĂŐĞŽĨƚŚĞ,ĂůůƐĞŶƐŽƌƐŚŽƵůĚŶŽƚ
ŚĂǀĞĂŶLJŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞĞĂĐŚ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚŝƐŵŽĚĞůĞĚĂƐĂƉŽŝŶƚĂŶĚǁĞ
ĐĂůĐƵůĂƚĞƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂƚƚŚŝƐƉŽŝŶƚŝŶƚŚĞƚƌĂŶƐǀĞƌƐĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘ŽƚŚ,ĂůůƐǁŝƚĐŚĞƐĂƌĞ
ĂƐƐƵŵĞĚƚŽďĞĐŽƉůĂŶĂƌ͘/ŶƌĞĂůŝƚLJƚŚĞLJĂƌĞƐůŝŐŚƚůLJƐŚŝĨƚĞĚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϭϯͿďƵƚǁĞĐĂŶŵŽĚĞůŝƚƚŚŝƐǁĂLJ

ϮϮ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ƐŝŶĐĞƚŚĞLJĂƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚƐLJŵŵĞƚƌŝĐĂůůLJĂĐƌŽƐƐƚŚĞǁŚĞĞůĂŶĚǁĞĂƐƐƵŵĞƚŚĂƚƚŚĞǁŝĚƚŚŽĨƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞů
;ǁŚŝĐŚŝƐŵŽƌĞƚŚĂŶϭϬŵŵͿŝƐďŝŐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚŝƐƉůĂŶƐŚŝĨƚ͘

dŽƌĞĚƵĐĞĐŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂůƚŝŵĞ͕ǁĞĂůƐŽĐŽŶƐŝĚĞƌŽŶůLJĂƋƵĂƌƚĞƌŽĨǁŚĞĞů͕ƐŝŶĐĞƚŚĞƐĞŶƐŝŶŐĚŝƐƚĂŶĐĞ
;ĂďŽƵƚϭŵŵͿŝƐƐŵĂůůŝŶĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶƚŽƚŚĞǁŚĞĞůĚŝĂŵĞƚĞƌ;сϯϳϮŵŵͿ͘dŚĞƚĂƌŐĞƚǁŚĞĞůŝƐŵĂĚĞŽĨ
ĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƐƚĞĞů͕ƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚŝƐĂŶEĚ&ĞŵĂŐŶĞƚ͘dŚĞǁŚĞĞůŵŽĚƵůĞŝƐϮ͕ŶƵŵďĞƌŽĨ
ƚĞĞƚŚсϭϴϲ͕ƚĞĞƚŚǁŝƚŚсϯŵŵ͘

&ĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐǁŚĞĞů

DĂŐŶĞƚ


&ŝŐƵƌĞϭϱ͗KW'ƐĞŶƐŽƌŵŽĚĞů͕ǁŝƚŚƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌƐ͕ŽŶĞƌĞĚĂŶĚŽŶĞŐƌĞĞŶ͘

&ŝŐƵƌĞϭϲƐŚŽǁƐƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƌĞƐƵůƚƐĨŽƌŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐƌŽƐƐĞĂĐŚ,ĂůůĐĞůů͘ŐĂŝŶǁĞĨŝŶĚƚŚĂƚ
ĞĂĐŚƐŝŐŶĂůŚĂƐĂƉĞƌŝŽĚĞƋƵĂůƚŽϲŵŵ͕ƚŚĞǁŚĞĞů͛ƐƚĞĞƚŚƉĞƌŝŽĚ͘ƐĞdžƉĞĐƚĞĚƚŚĞƌĞŝƐĂĚĞůĂLJŽĨϮŵŵ
ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƚǁŽ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚƐƉĂƌĞĂƉĂƌƚĨƌŽŵϮŵŵ͘dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŽƵƚƉƵƚŽĨďŽƚŚ
ƐĞŶƐŽƌƐŝƐƉůŽƚƚĞĚŝŶ&ŝŐƵƌĞϭϳ͘ĂĐŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŽƵƚƉƵƚŚĂƐƚŚĞƐĂŵĞϲŵŵƉĞƌŝŽĚ͕ĂŶĚƚŚĞƚŝŵĞĂƚǁŚŝĐŚ
ƚŚĞLJƐǁŝƚĐŚĨƌŽŵŶĞŐĂƚŝǀĞƚŽƉŽƐŝƚŝǀĞǀĂůƵĞŚĂƐĂĚĞůĂLJŽĨϭ͘ϱŵŵ͕ǁŚŝĐŚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐƚŽĂ ƉŚĂƐĞ͘

Ϯϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

Red sensor Green sensor

600000 600000
Magnetic field intensity (A/m)

Magnetic field intensity (A/m)

500000 500000

400000 400000

high down
300000 300000
down high

200000 200000

100000 100000

0 0
0 2 4 6 8 10 12 14 0 2 4 6 8 10 12 14
Wheel position (mm) Wheel position (mm)

&ŝŐƵƌĞϭϲ͗dƌĂŶƐǀĞƌƐĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĨŽƌĞĂĐŚ,ĂůůĐĞůůŽĨďŽƚŚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌƐ

Measured magnetic field intensity difference for

both sensors

150000

100000
Wheel position (mm)

50000

Green sensor
0
Red sensor
0 2 4 6 8 10 12 14
-50000

-100000

-150000
Difference in magnetic field intensity (A/m)

&ŝŐƵƌĞϭϳ͗ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŽƵƚƉƵƚϭͲϮŽĨďŽƚŚƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞͲƉŚĂƐĞƐĞŶƐŽƌƐ͘

Ϯϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ʹǤͶ —–‘–‡•–†‡˜‹…‡


tŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƚŚĞƚƌĂŝŶ͛ƐǁŚĞĞůƐĂƌĞŶŽƚŵŽǀŝŶŐ͕ĂƐŝƐƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞKW'
ƐĞŶƐŽƌƐ͘dŚƵƐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐƵŶĐŚĂŶŐĞĚ͕ĂŶĚƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞ
ƐĞŶƐŽƌŝƐďůŽĐŬĞĚĂƚĞŝƚŚĞƌϭŽƌϬ͘

ƐƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐŵŽǀŝŶŐ͕ƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶƉŚĂƐĞĐŚĞĐŬŝŶŐĂƌĞŵĂĚĞƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͛ƐŵĞĂƐƵƌĞ͘
KŶĐĞƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƚŚĞƐĞĐŚĞĐŬŝŶŐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞĞĚŐĞŽĨƚŚĞƐŝŐŶĂůĂƌĞŶŽƚƉŽƐƐŝďůĞĂŶLJŵŽƌĞ͕ĂŶĚ
ƐƚĂŶĚƐƚŝůůƐĂĨĞƚLJŝƐŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͘tĞĐĂŶŝŵĂŐŝŶĞƚŚĂƚĐŚĞĐŬŝŶŐǁŽƵůĚďĞǀĂůŝĚƵŶƚŝůƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐ
ƐƚŽƉƉĞĚ͕ĂŶĚŽŶĐĞƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚĂƉƌŽďůĞŵŽĐĐƵƌǁŚŝĐŚŵĂŬĞƚŚĞƐĞŶƐŽƌŬĞĞƉŝƚƐŽƵƚƉƵƚƐƐƚŝůů
ǁŚĞƌĞĂƐƚŚĞƚƌĂŝŶŚĂǀĞƌĞƐƚĂƌƚĞĚ͘/ĨǁĞǁĂŶƚƚŽŐƵĂƌĂŶƚLJƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨĞĂĐŚƐĞŶƐŽƌ͕ĞǀĞŶƐƚĂŶĚƐƚŝůů
ƐĂĨĞƚLJ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽĨŝŶĚĂǁĂLJƚŽƐƚŝŵƵůĂƚĞƚŚĞƐĞŶƐŽƌƚŽĐŚĞĐŬƚŚĂƚŝƚŝƐƐƚŝůůƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘

ʹǤͶǤͳ ‡‡†ˆ‘”ƒƒ—–‘Ǧ–‡•–†‡˜‹…‡
ŶĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞĐŽƵůĚďĞďĂƐĞĚŽŶƚŚĞƐĂŵĞƉƌŝŶĐŝƉůĞĂƐƚŚĞƐƚĂŶĚƐƚŝůůƚĞƐƚĨŽƌƚŚĞĐŽĚĞĚŽĚŽŵĞƚĞƌ͘
ŶŝŶƉƵƚƚĞƐƚƐƚŝŵƵůĂƚĞƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚǁĞĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞƐĞŶƐŽƌĐŽƌƌĞĐƚůLJƌĞƐƉŽŶĚƚŽƚŚŝƐƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶĂŶĚ
ƐĞŶĚƚŚĞƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞďĂĐŬ͘dŽƚĞƐƚƚŚĞǁŚŽůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽŵĂŬĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶŝŶ
ƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͕ĂŶĚǀĞƌŝĨLJƚŚĂƚƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͛ƐŽƵƚƉƵƚǀĂƌŝĂƚŝŽŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐƚŽǁŚĂƚŝƐ
ĞdžƉĞĐƚĞĚĨƌŽŵŝƚ͘dŚĞƉƌŝŶĐŝƉůĞŽĨƐƵĐŚĂĚĞǀŝĐĞŝƐŝůůƵƐƚƌĂƚĞĚŝŶ&ŝŐƵƌĞϭϴ͘

DĂŐŶĞƚŝĐƐĞŶƐŽƌ

ƵƚŽͲƚĞƐƚĐŽŝů

WĞƌŵĂŶĞŶƚ
ŵĂŐŶĞƚ

'ĞĂƌƚŽŽƚŚǁŚĞĞů
/ŶƉƵƚƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞ

ĞƚĞĐƚĞĚƚĞƐƚ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ

&ŝŐƵƌĞϭϴ͗WƌŝŶĐŝƉůĞŽĨĂŶĂƵƚŽͲƚĞƐƚĞĚƐĞŶƐŽƌ͘ďŝŶĂƌLJŝŶƉƵƚƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞŝƐĨĞĚŝŶƚŽƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĐŽŝů͕

ĂŶĚƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƚĞůůƐƵƐŝĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐŝŶǁŽƌŬŝŶŐŽƌĚĞƌŽƌŶŽƚ͘

EƵŵĞƌŝĐĂůǀĂůƵĞƐŽŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌĚƵƌŝŶŐŶŽƌŵĂůŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂƌĞĞdžƚƌĂĐƚĞĚ
ĨƌŽŵƚŚĞĚĂƚĂƐŚĞĞƚŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐĂŶĚŐŝǀĞŶďĞůŽǁ͗

Ϯϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

^LJŵďŽů ĞŶŽŵŝŶĂƚŝŽŶ sĂůƵĞ;ŬͬŵͿ sĂůƵĞ;dͿ

,ĚĐ DĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨŵĞĂŶ ϰϬϬ Ϭ͘ϱ

ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐƚƌĞŶŐƚŚ

  DĂdžŝŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ ϭϮϬ Ϭ͘ϭϱ

ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ

  DĂŐŶĞƚŝĐƚŚƌĞƐŚŽůĚ Ϯ Ϭ͘ϬϬϮ

tĞŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐƋƵŝƚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕ĂŶĚǁĞǁŝůůŶĞĞĚƚŽ
ĐĂƌĞĨƵůůLJĚĞƐŝŐŶƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞŝĨǁĞǁĂŶƚƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƚŽďĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞƚŽŝƚ͘dŽĐŽŵƉĂƌĞƚŚĞ
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨĂϭϬϬůŽŽƉƐĐŽŝůǁŝƚŚĂĐƵƌƌĞŶƚŽĨϭϬϬŵĂŶĚϮĐŵĚŝĂŵĞƚĞƌŝƐϬ͘ϲŵd͘

ŐĂƵƐƐŵĞƚĞƌƉƌŽďĞŝƐƵƐĞĚƚŽŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞĂĐƚƵĂůǀĂůƵĞŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚ
ƚŚĞǁŚĞĞů͕ĂŶĚǁĞŵĞĂƐƵƌĞĂŵĞĂŶŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨϮϲϬŬͬŵĂŶĚĂŵĂdžŝŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŽĨϴϬ
Ŭͬŵ͘,ŽǁĞǀĞƌƚŚĞƐĞŵĞĂƐƵƌĞƐĂƌĞŵŽƌĞŝŶĚŝĐĂƚŝǀĞƐŚŽǁŝŶŐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͛ƐŵĂŐŶŝƚƵĚĞƚŚĂŶ
ƉƌĞĐŝƐĞǀĂůƵĞƐ͘

KŶĞŵŽƌĞƚŚŝŶŐƚŽĐĂƌĞĂďŽƵƚŝƐƚŚĞŐĞŽŵĞƚƌLJŽĨƚŚĞŝŶĚƵĐĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͗ƐŝŶĐĞƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐƐĞŶƐŝƚŝǀĞ
ƚŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͕ƐŽǁĞŶĞĞĚĐŚŽŽƐĞĂŐĞŽŵĞƚƌLJǁŚŝĐŚŵĂdžŝŵŝnjĞƐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĨŝĞůĚ͘

ʹǤͶǤʹ ‘Ž—–‹‘•ǣ’‘••‹„‹Ž‹–‹‡•ƒ†Ž‹‹–ƒ–‹‘•


ŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐĐƌŝƚĞƌŝĂĚŝƐĐƵƐƐĞĚƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ͕ǁĞĐĂŶŝŵĂŐŝŶĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉŽƐƐŝďůĞƐŽůƵƚŝŽŶƐƚŽĐŚĂŶŐĞƚŚĞ
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͕ĞŝƚŚĞƌďLJŵĞĐŚĂŶŝĐĂůŽƌĞůĞĐƚƌŝĐĂůŵĞĂŶƐ͘/ŶƚŚŝƐƉĂƌƚĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƐŽůƵƚŝŽŶƐǁŝůůďĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĞĚĂŶĚƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĂŶĚůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐĨŽƌĞĂĐŚŽĨƚŚĞŵǁŝůůďĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚ͘

ŵĞĐŚĂŶŝĐĂůƐŽůƵƚŝŽŶƚŽĐŚĂŶŐĞƚŽŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ

dŚĞƐŝŵƉůĞƐƚŝĚĞĂĐŽŵĞƐĨƌŽŵƚŚĞďĂƐŝĐƉƌŝŶĐŝƉůĞŽĨƚŚŝƐƐĞŶƐŽƌ͗ǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ǁĞĐŽƵůĚƵƐĞ
ĂĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƉĂƌƚǁŚŝĐŚǁŽƵůĚŵŽǀĞŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌƚŚĂŶŬƐƚŽĂŵŽƚŽƌ͕ŝŶƚŚĞƐĂŵĞǁĂLJƚŚĂƚĂ
ĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƚŽŽƚŚƉĂƐƐĞƐďLJƚŚĞƐĞŶƐŽƌǁŚĞŶƚŚĞǁŚĞĞůŝƐƌŽƚĂƚŝŶŐ͘/ƚǁŽƵůĚĐƌĞĂƚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŝŶ
ƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽǁŚŝĐŚƐŝĚĞŝƐƚŚĞĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƉĂƌƚĂŶĚƚŚƵƐƐǁŝƚĐŚ
ƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘

dŚŝƐƐŽůƵƚŝŽŶŝƐŶŽƚǀĞƌLJƌĞĂůŝƐƚŝĐďĞĐĂƵƐĞŶŽƚŚŝŶŐĐĂŶďĞŝŶƐƚĂůůĞĚŽŶƚŚĞŐĞĂƌƚŽŽƚŚǁŚĞĞů͕ĂŶĚŝƚŝƐŶŽƚ
ƐĂĨĞƚŽŵŽǀĞĂĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐƉŝĞĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞǁŚĞĞů͘

/ŶĚƵĐĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƚŚĂŶŬƐƚŽĂĐŽŝůĂƌŽƵŶĚƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌ

hƐŝŶŐĂĐŽŝůĐŽƵůĚĂůůŽǁƵƐƚŽĐƌĞĂƚĞĂĐŽŶƚƌŽůůĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶĂƉĂƌƚŽĨƐƉĂĐĞ͕ǁŚŝĐŚŝƐĞdžĂĐƚůLJǁŚĂƚ
ǁĞŶĞĞĚ͘,ŽǁĞǀĞƌƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŐĞŶĞƌĂƚĞĚďLJĂƐŝŵƉůĞĐŽŝůĂƌŽƵŶĚƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌŚĂƐƚŚĞƐĂŵĞ

Ϯϲ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ĚŝƌĞĐƚŝŽŶŝŶƐŝĚĞƚŚĞĐŽŝů͘^ŝŶĐĞŽƵƌƐĞŶƐŽƌŝƐƐĞŶƐŝƚŝǀĞƚŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͕ǁĞĐĂŶŶŽƚŵĂŬĞŝƚ
ƐǁŝƚĐŚŽŶůLJďLJƚŚŝƐŵĞĂŶ͘

tŝƚŚƚŚŝƐĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶǁĞĐĂŶƐƚŝůůƚƌLJƚŽƌĞǀĞƌƐĞƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚ͕ǁŚŝĐŚ
ǁŽƵůĚĐŚĂŶŐĞƚŚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ͕ĂŶĚƚŚƵƐŵĂŬĞƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐǁŝƚĐŚ͘


dŽŐĞƚĂƌĞƐƵůƚŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ  ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƐƵƉĞƌƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞŽƌĞŵƚŚĞĐŽŝůŚĂƐƚŽƉƌŽĚƵĐĞĂ

ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ  ͕͕ŝ͘ĞĂϭdŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJŝƐƌĞƋƵŝƌĞĚ͘dŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƉŽŝŶƚWŽŶ
ƚŚĞĂdžŝƐŽĨĂŶͲƚƵƌŶƐĐŽŝůŽĨůĞŶŐƚŚ>ŝŶǁŚŝĐŚĂĐƵƌƌĞŶƚ/ŝƐĨůŽǁŝŶŐŝƐŐŝǀĞŶďLJ͗

!" #
 $%&'( )*+'( 

&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĐƌĞĂƚĞĚďLJĂĐŽŝůǁŝƚŚϱƌŽǁƐŽĨϭϬƚƵƌŶƐǁŚĞƌĞϭϬĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁƐĂŶĚ
ǁŝƚŚĚŝĂŵĞƚĞƌϮĐŵĂŶĚůĞŶŐƚŚϭĐŵŝƐůĞƐƐƚŚĂŶϬ͘Ϭϯd͘dŚŝƐǀĂůƵĞĐŽƵůĚďĞŝŵƉƌŽǀĞĚďLJƵƐŝŶŐŚŝŐŚĞƌ
ĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚĂĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐĐŽƌĞ͘,ŽǁĞǀĞƌ͕ƐŽĨƚĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ǁŝƚŚƚŚŝŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐĐLJĐůĞƐ͕
ƐĂƚƵƌĂƚĞďĞĨŽƌĞϮd͘KƚŚĞƌůŝŵŝƚĂƚŝŽŶŝƐƚŚĞƌŝƐŬƚŽĚĞŵĂŐŶĞƚŝnjĞƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚƵƐĞĚďLJƚŚĞ
ƐĞŶƐŽƌƵŶĚĞƌŶŽƌŵĂůŽƉĞƌĂƚŝŽŶǁŚĞŶĂƉƉůLJŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĞdžĐŝƚĂƚŝŽŶ͘;ϭϰͿ

hƐŝŶŐƚǁŽĐŽŝůƐ

dŚŝƐŝĚĞĂĐŽŵĞƐĨƌŽŵƚŚĞŶĞĞĚƚŽĐƌĞĂƚĞĂĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐƌŽƐƐƚŚĞƚǁŽ,Ăůů
ĐĞůůƐŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘^ŝŶĐĞƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƐŝĚĞŽŶĞĐŽŝůŚĂƐƚŚĞƐĂŵĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ŝĨǁĞƉƵƚƚǁŽĐŽŝůƐ
ŶĞdžƚƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌĐĞŶƚĞƌĞĚŽŶĞĂĐŚ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐŝŶŽƉƉŽƐŝƚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ǁĞƐŚŽƵůĚ
ĐƌĞĂƚĞƚǁŽŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨƐĂŵĞǀĂůƵĞŝŶŽƉƉŽƐŝƚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͘dŚĞƐĞƚǁŽĐŽŝůƐĐĂŶĞŝƚŚĞƌďĞůŽĐĂƚĞĚ
ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞǁŚĞĞůŽƌďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚĂŶĚƚŚĞƐĞŶƐŽƌ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϭϵͿ͘dŽŚĂǀĞƚŚĞ
ƐĂŵĞĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐŝŶĞĂĐŚŽĨƚŚĞŵ͕ƚŚĞLJĐŽƵůĚďĞƐĞƌŝĂůĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͕ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞǁŝƚŚĂϴƐŚĂƉĞ;ƐĞĞ
&ŝŐƵƌĞϮϬͿ͘

dŚĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐŝĚĞĂŝƐƚŚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJƚŽŚĂǀĞĂĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚŽĨƚǁŝĐĞƚŚĞ
ǀĂůƵĞŐĞŶĞƌĂƚĞĚ͕ǁĞĚŽŶŽƚŶĞĞĚƚŽĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞƚŚĞŵĞĚŝƵŵǀĂůƵĞŽĨŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚďƵƚŽŶůLJƚŚĞ
ŵĂdžŝŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚ͕ĂƐŵĂůůĞƌĚŝĂŵĞƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝůĂŶĚŶŽƌŝƐŬƚŽĚĞŵĂŐŶĞƚŝnjĞƚŚĞ
ƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚ͕ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞĨĂƌĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞĐŽŝůĚŝĂŵĞƚĞƌ͘

dŚĞůŝŵŝƚĂƚŝŽŶŝƐƚŚĞůĂĐŬŽĨƐƉĂĐĞ͕ƐŝŶĐĞƚŚĞŽƉƚŝŵĂůĂŝƌŐĂƉďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞǁŚĞĞůŝƐϬ͘ϳŵŵ
ĂŶĚƚŚĞĚŝƐƚĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚƐŝƐϮŵŵ͕ƐŽƚŚĞĐŽŝůĐĂŶŶŽƚŚĂǀĞƐŽŵĂŶLJƚƵƌŶƐ͘

Ϯϳ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ƵƚŽͲƚĞƐƚĐŽŝůƐ

ƐĞŶƐŽƌ

ƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚ

KW'ƐĞŶƐŽƌ


&ŝŐƵƌĞϭϵ͗dǁŽĐŽŝůƐĂƌĞƉůĂĐĞĚĞŝƚŚĞƌĨƌŽŶƚŽƌďĂĐŬŽĨĞĂĐŚ,ĂůůĐĞůů;ŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚĨŽƌŽŶůLJƚǁŽ,ĂůůĐĞůůƐŽĨŽŶĞ
•ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚͿ
hƐĞ,ĂůůĞĨĨĞĐƚƉƌŝŶĐŝƉůĞĂŶĚĐŚĂŶŐĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌ

ŝ


&ŝŐƵƌĞϮϬ͗WŽƐƐŝďůĞϴͲƐŚĂƉĞĚůŽŽƉĨŽƌĂŶĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ

dĞƐƚƐĞƉĂƌĂƚĞůLJƚŚĞĂŶĂůŽŐĂŶĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƉĂƌƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ

dŚĞƐĞƐĞŶƐŽƌƐŚĂǀĞĂŶĂŶĂůŽŐĂŶĚĂĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚ͘/ĨƐƵĐŚŚŝŐŚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĐĂŶŶŽƚďĞĐƌĞĂƚĞĚŝŶƐƵĐŚĂ
ƐŵĂůůƐƉĂĐĞ͕ǁĞĐŽƵůĚĂůƐŽĐŽŶƐŝĚĞƌƐĞƉĂƌĂƚĞůLJƚŚĞĂŶĂůŽŐĂŶĚƚŚĞĚŝŐŝƚĂůůŝŶĞŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘ĨŝƌƐƚƚĞƐƚ
ǁŽƵůĚŵĂŬĞƐŵĂůůǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐŝŶƚŽƚŚĞĨŝĞůĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ;ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞƵƐŝŶŐƚǁŽĐŽŝůƐĂƐĞdžƉůĂŝŶĞĚĞĂƌůŝĞƌͿ
ĂŶĚĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚǀĂƌŝĂƚŝŽŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐ͘dŚĞŶĂĐŽĚĞƐĞƋƵĞŶĐĞǁŽƵůĚďĞĨĞĚŝŶƚŽƚŚĞ
ĚŝŐŝƚĂůůŝŶĞƚŽĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƉĂƌƚŝƐǁŽƌŬŝŶŐ͘

Ϯϴ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

dŚŝƐƐŽůƵƚŝŽŶǁŽƵůĚďĞĞĂƐŝĞƌƚŽŝŵƉůĞŵĞŶƚďĞĐĂƵƐĞƐŵĂůůĞƌĨŝĞůĚǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĂƌĞŶĞĞĚĞĚ͕ƐŝŶĐĞǁĞĚŽŶŽƚ
ĂŝŵĂƚŵĂŬŝŶŐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƌĞǀĞƌƐĞ͘/ĨƉŽƐƐŝďůĞŚŽǁĞǀĞƌĂƐŽůƵƚŝŽŶĐŚĞĐŬŝŶŐƚŚĞǁŚŽůĞ
ŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌǁŽƵůĚďĞƐĂĨĞƌ͕ƐŽƚŚĂƚŶŽďƌĞĂŬĚŽǁŶƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJĐĂŶďĞĨŽƌŐŽƚƚĞŶ͘

ŚĂŶŐĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĚŝƌĞĐƚŝŽŶŝŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌ

/ĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĚŝƌĞĐƚŝŽŶŝŶƚŚĞ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝƐĐŚĂŶŐĞĚ͕ƚŚĞ,ĂůůĨĨĞĐƚǁŝůůĂůƐŽƌĞǀĞƌƐĞƚŚĞ,Ăůů
ǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞǁĞƌĞǀĞƌƐĞƚŚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚŽƵƚƉƵƚ͘

dŚŝƐƐŽůƵƚŝŽŶƐĞĞŵƐƋƵŝƚĞŝŵƉŽƐƐŝďůĞƐŝŶĐĞŶŽĐƵƌƌĞŶƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚĂůůŽǁƐĐŚĂŶŐŝŶŐƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘DŽƌĞŽǀĞƌƐŽŵĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJǁŽƵůĚďĞůĞĨƚŽŶƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐƵƉƉůLJǁŚĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƐĂĨĞƚLJ͕
ƵŶůĞƐƐƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĨƵŶĐƚŝŽŶƚĞƐƚƐƐĞƉĂƌĂƚĞůLJƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐƵƉƉůLJĐŝƌĐƵŝƚ͘

ŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƚŚĞƐĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐ͕ƚŚĞϴͲƐŚĂƉĞĚĐŽŝůƐŽůƵƚŝŽŶǁĂƐĐŚŽƐĞŶ͕ĨŽƌĂůůŽǁŝŶŐĂĐŽŵƉůĞƚĞ
ĂŶĚĚŝƌĞĐƚǀĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘

 

Ϯϵ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

͵ —–‘Ǧ–‡•–†‡˜‹…‡†‡•‹‰


/ŶƚŚŝƐƉĂƌƚŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶǁŝůůďĞŐŝǀĞŶĂďŽƵƚƚŚĞĚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞϴͲůŽŽƉĚĞǀŝĐĞƐŽůƵƚŝŽŶǁĞĐŚŽƐĞƚŽ
ĚĞǀĞůŽƉŝŶϮ͘ϰ͘

͵Ǥͳ ƒ‰‡–‹…†‡•‹‰


dŚĞĨŝƌƐƚƉĂƌƚŝƐĂŵĂŐŶĞƚŝĐĂŶĂůLJƐŝƐ͕ƚŽĐŚŽŽƐĞĂƉƌŽƉĞƌŐĞŽŵĞƚƌLJĨŽƌƚŚĞĐŽŝůĂŶĚĚĞƚĞƌŵŝŶĞŚŽǁŵƵĐŚ
ĐƵƌƌĞŶƚŝƐŶĞĞĚĞĚƚŽĂĐŚŝĞǀĞŽƵƌŽďũĞĐƚŝǀĞ͘

͵ǤͳǤͳ ƒ‰‡–‹…•’‡…‹ˆ‹…ƒ–‹‘


DĂŐŶŝƚƵĚĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ

ƐĂƌĞĐĂůů͕ƚŚĞĂŝŵŽĨƚŚŝƐĚĞǀŝĐĞŝƐƚŽĐƌĞĂƚĞĂŶŝŶĚƵĐĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚ,-  .,- 
 ,- ĂďůĞƚŽĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚ  .   ĂŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚĂŶĚǁŚĞĞůŝŶĂŶLJ
ƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů͕ŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŬĞƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůĞůĞŵĞŶƚ͛ƐĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚƐǁŝƚĐŚ͘

/ŶĚĞĞĚ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƐƵƉĞƌƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞŽƌĞŵ͕ǁĞŚĂǀĞ͗

./  . 0 .,- 

 /  0 ,- 

ϭŝŶĚ Ϯ ϭƌĞƐ

ϭ ϮƌĞƐ

ϮŝŶĚ

ϭʹϮфϬ ϭƌĞƐʹϮƌĞƐхϬ

&ŝŐƵƌĞϮϭ͗^ƵƉĞƌƉŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞŽƌĞŵĂƉƉůŝĞĚƚŽĂĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚ


&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŝĨƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůŝƐƐƚŽƉƉĞĚŝŶĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶƐƵĐŚƚŚĂƚ.   1 2͕ƚŚĞĚŝŐŝƚĂů
ŽƵƚƉƵƚǁŝůůƐǁŝƚĐŚŝĨǁĞŝŶĚƵĐĞĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐƵĐŚƚŚĂƚƚŚĞƌĞƐƵůƚŝŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐǀĞƌŝĨŝĞƐ͗
./   / 3  ͘ŚLJƐƚŝƐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚĨƌŽŵǁŚŝĐŚƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐǁŝƚĐŚĞƐ͘

ϯϬ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

dŚƵƐǁĞŶĞĞĚ.,-   ,- 3   4.   5

dŚĞĚĞǀŝĐĞŵƵƐƚďĞǁŽƌŬŝŶŐŝŶĂŶLJĐĂƐĞ͕ĞǀĞŶƚŚĞǁŽƌƐƚ͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞĚĞǀŝĐĞŵƵƐƚŝŶĚƵĐĞĂĨŝĞůĚ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ,- ƐƵĐŚƚŚĂƚ͗

,-   0  

ZĞĐŝƉƌŽĐĂůůLJ͕ŝĨƚŚĞǁŚĞĞůŝƐƐƚŽƉƉĞĚŝŶĂĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶƐƵĐŚƚŚĂƚ.   3 2͕ƚŚĞŝŶĚƵĐĞĚĨŝĞůĚŵƵƐƚ
ƐĂƚŝƐĨLJ͗

,-     

/ŶƚŚĞŐĞŶĞƌĂůĐĂƐĞ͕ǁĞĐĂŶĞǀŝĚĞŶĐĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚĨŽƌƚŚĞŵĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞŝŶĚƵĐĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͕
ǁŚŝĐŚĐĂŶďĞĞŝƚŚĞƌƉŽƐŝƚŝǀĞŽƌŶĞŐĂƚŝǀĞ͗

,-    0  

,ŽǁĞǀĞƌƚŚĞƉƌŽďůĞŵŝƐĂůŝƚƚůĞĞĂƐŝĞƌ͕ďĞĐĂƵƐĞĂŶKW'ƐĞŶƐŽƌŚĂƐƚǁŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚĞƐǁŚŝĐŚĂƌĞ
ƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞͲƉŚĂƐĞĚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϮͿ͘ƐĂƌĞƐƵůƚǁĞĐĂŶŵĂŬĞƚŚĞƉƌŽďůĞŵĞĂƐŝĞƌ͕ĂŶĚŵĂŬĞŽŶůLJĂƚůĞĂƐƚ
ŽŶĞŽĨƚŚĞƚǁŽƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞƉŚĂƐĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐǁŝƚĐŚǁŚĞŶŵĂŬŝŶŐƐƚĂŶĚƐƚŝůůƚĞƐƚ͘dŚŝƐǁĂLJ
ǁĞŶĞĞĚƚŽŝŶĚƵĐĞŽŶůLJ

,-  3 678 <=># 4?@ A5B 0  

"99:;

C
,-  3  0  

EƵŵĞƌŝĐĂůǀĂůƵĞ͗,-  3 2D.2EF͘

ϯϭ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

1 


0.5
ͲͲͲC G 

ͲͲͲĐŽƐ;ƚͿ
2 4 6 8 10 12
ͲͲͲĐŽƐ;ƚнʋͬϮͿ
-0.5

-1

&ŝŐƵƌĞϮϮ͗ƚǁŽƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞͲƉŚĂƐĞƐŝŐŶĂůƐĂŶĚƚŚĞŵŝŶŝŵƵǀĂůƵĞŶĞĞĚĞĚƚŽ
ŵĂŬĞĂƚůĞĂƐƚŽŶĞŽĨƚŚĞƚǁŽŽƵƚƉƵƚƐǁŝƚĐŚ

dŝŵĞƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ

ƐĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶƚŚĞƵƉƉĞƌƐĞĐƚŝŽŶ͕ĂƋƵŝƚĞƐƚƌŽŶŐŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚǁŝůůďĞƌĞƋƵŝƌĞĚ͕ĂŶĚƐŽĂƋƵŝƚĞŚŝŐŚ
ĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŽƚŚĞĐŽŝů͘dŚĞƌĞĨŽƌĞǁĞƐŚŽƵůĚĐŽŶƐŝĚĞƌƉƵůƐĞƐŽĨůŝŵŝƚĞĚĚƵƌĂƚŝŽŶ;ĂŶĚƚŚƵƐůŝŵŝƚĞĚĞŶĞƌŐLJͿ͘
ǁŝƐĞŝĚĞĂǁŽƵůĚďĞƚŽĐŚŽƐĞŝŵƉƵůƐĞƐĂƐƐŚŽƌƚĂƐƉŽƐƐŝďůĞďƵƚĂƐůŽŶŐĂƐŶĞĞĚĞĚĨŽƌƚŚĞƐĞŶƐŽƌƚŽ
ĚĞƚĞĐƚŝƚ͘

ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͕ƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌĐĂŶĚĞƚĞĐƚĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐƵƉƚŽϮϱŬ,nj͕ŝ͘ĞϰϬђƐƉĞƌŝŽĚ͘

͵ǤͳǤʹ ‘‹Ž•ǯ‰‡‘‡–”›


dŚĞĚĞǀŝĐĞŚĂƐƚŽĨŝƚŝŶĂǀĞƌLJƐŵĂůůƐƉĂĐĞ͕ƐŝŶĐĞŝƚŚĂƐƚŽďĞĂƐĐůŽƐĞĂƐƉŽƐƐŝďůĞƚŽƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐ͕ĂŶĚ
ƚŚĞŶŽŵŝŶĂůĂŝƌŐĂƉďĞƚǁĞĞŶƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůĨŽƌŽƉƚŝŵĂůƵƐĞŝƐŽŶůLJϬ͘ϳŵŵ͘

dŽŚĂǀĞĂĚĞǀŝĐĞĂƐƚŚŝŶĂƐƉŽƐƐŝďůĞǁĞĐĂŶƵƐĞĨůĞdžŝďůĞƉƌŝŶƚĞĚĐŝƌĐƵŝƚ;ĚŽǁŶƚŽϬ͘ϭŵŵƚŚŝŶͿ͘dŚĞƚǁŽ
ĞůĞŵĞŶƚƐŽĨƚŚĞ,ĂůůƐĞŶƐŽƌĂƌĞĚŝƐƚĂŶƚĨƌŽŵϮŵŵ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϯͿ͘


&ŝŐƵƌĞϮϯ͗ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚƉůĂĐĞŵĞŶƚƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽĨƚŚĞƚǁŽ,ĂůůĐĞůůŝŶŽŶĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚĐŚ

ϯϮ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

tĞĐĂŶŚĂǀĞĂĨŝƌƐƚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŶĞĞĚĞĚƚŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĚĞĨŝŶĞĚŝŶϯ͘ϭ͘ϭ͕
ďLJĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞŶƐŝƚLJŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨĂŽŶĞƚƵƌŶĐŽŝů͘

ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞŝŽƚͲ^ĂǀĂƌƚůĂǁ͕ƚŚĞĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƚŽŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚĂƉŽŝŶƚƌ

 I 
  !" 
H J
 
 JK

LJŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐĂůŽŶŐƚŚĞĐŝƌĐůĞĨŽƌŶƚƵƌŶƐ͕ǁĞŐĞƚ͗

!" 

425  # 
M
L N

dŽŵĂdžŝŵŝnjĞƚŚĞŵĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĐƌĞĂƚĞĚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝůǁĞĐĂŶĞŝƚŚĞƌŝŶĐƌĞĂƐĞ
ƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚ͕ƌĞĚƵĐĞƚŚĞĚŝĂŵĞƚĞƌŽĨƚŚĞůŽŽƉŽƌŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƚƵƌŶƐ͘

ĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽĨƉůĂĐĞŵĞŶƚ͕ƚŚĞƌĞŝƐĂŵŝŶŝŵƵŵŝŶŶĞƌĚŝĂŵĞƚĞƌĨŽƌƚŚĞƚƌĂĐŬƐ͕ŝŶŽƌĚĞƌƚŽ
ŬĞĞƉƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞĞůĞŵĞŶƚŝŶƐŝĚĞƚŚĞĐŽŝů;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϰͿ͗ƌŵŝŶсϬ͘ϱŵŵ͘

ϯΣ ƌŵŝŶ


&ŝŐƵƌĞϮϰ͗ĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĂŵŝŶŝŵƵŵŝŶŶĞƌĚŝĂŵĞƚĞƌĨŽƌƚŚĞĐŽŝůƐ

ϯϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

dǁŽĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐŚĂǀĞďĞĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ͗

Ͳ ĂƐĞϭ͗DĂŬĞĂƚƌĂĐŬĂƐůĂƌŐĞĂƐƉŽƐƐŝďůĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽƌĞĚƵĐĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚŚĂǀĞĂŚŝŐŚĐƵƌƌĞŶƚ



Ͳ ĂƐĞϮ͗DĂŬĞĂĚŽƵďůĞͲƐŝĚĞĚĐŝƌĐƵŝƚƚŽŚĂǀĞƚǁŽƚƵƌŶƐĂƌŽƵŶĚĞĂĐŚĞůĞŵĞŶƚĂŶĚƚŚƵƐŶĞĞĚĂ
ůŽǁĞƌĐƵƌƌĞŶƚ͘

͵ǤͳǤ͵ ‡–‡”‹ƒ–‹‘‘ˆ…—””‡–‡‡†‡†


&ŽƌďŽƚŚĐĂƐĞƐ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŶĞĞĚĞĚƚŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞŐŽĂůĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶϯ͘ϭ͘ϭŽĨ
OPQRS 
ƌĞĂĐŚŝŶŐ,-   .,-   ,- ͘dŚƵƐĞĂĐŚůŽŽƉĐƌĞĂƚĞƐĂŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ : ĂƚŝƚƐĐĞŶƚĞƌ͕ŝŶ
ŽƉƉŽƐŝƚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶĨŽƌĞĂĐŚůŽŽƉŽĨƚŚĞϴͲƐŚĂƉĞĚƚƌĂĐŬ͘

dŚĞĂĐŚŝĞǀĂďůĞŐĞŽŵĞƚƌLJƚŽƌĞƐƉĞĐƚĐŽŶƐƚƌĂŝŶƚƐŽŶďŽƚŚĐĂƐĞƐĂƌĞ͗

 ĂƐĞϭ ĂƐĞϮ

ZŝŶ;ŵŵͿ Ϭ͘ϱ Ϭ͘ϱ

ZŽƵƚ;ŵŵͿ ϭ͘ϱ Ϭ͘ϵ

dƌĂĐŬ͛ƐǁŝĚƚŚ;ŵŵͿ ϭ Ϭ͘ϰ

dƵƌŶƐ;ĞĂĐŚĐŽŝůͿ ϭ Ϯ

ϯϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

&ŝƌƐƚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚŝŽŶ͗DĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌKŽĨƚŚĞĐŽŝů

tĞĐĂŶŐĞƚĂĨŝƌƐƚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƚŚĞĐĞŶƚƌĞϬŽĨĞĂĐŚĐŽŝůďLJƚĂŬŝŶŐĞĂĐŚĐŽŝů
ŝŶǀŝĚƵĂůůLJĂŶĚĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚŝŶŐƚŚĞŵďLJĂǁŝƌĞǁŝƚŚŶŽǁŝĚƚŚŽĨƌĂĚŝƵƐZǁŚĞƌĞ͗
TQR UTVWX
L  
:

dŚĞŝŽƚͲ^ĂǀĂƌƚ͛ƐůĂǁŐŝǀĞƐ͗

!" 

425  # 
M
L N

dŚƵƐƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŶĞĞĚĞĚŝƐ͗

L ,- 

#!"


 ĂƐĞϭ ĂƐĞϮ

/;Ϳ ϭϭϵ ϴϱ

/;Ϳ ϴϱ ϰϭ

ƚĨŝƌƐƚŐůĂŶĐĞƋƵŝƚĞĂŚŝŐŚĐƵƌƌĞŶƚǁŝůůďĞƌĞƋƵŝƌĞĚĂŶĚƚŚĞĞůĞĐƚƌŝĐĂůĚĞƐŝŐŶŚĂƐƚŽďĞĚŽŶĞĐĂƌĞĨƵůůLJ͘/Ŷ
ƚŚŝƐĨŝƌƐƚĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͕ǁĞŶĞŐůĞĐƚĞĚƐŽŵĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐŝŶƚŚĞƉƌŽďůĞŵ͕ǁŚŝĐŚǁŝůůďĞƚĂŬĞŶŝŶƚŽ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞŶĞdžƚŵĞƚŚŽĚƐ͕ƐƵĐŚĂƐ͗

Ͳ dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚŚĂƐƐŽŵĞƚŚŝĐŬŶĞƐƐĂŶĚƚŚƵƐŝƚǁŝůůŶŽƚďĞĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝůďƵƚĂƚ
ƐŽŵĞƉŽŝŶƚŽŶƚŚĞĂdžŝƐŽĨƚŚĞĐŽŝůĂƚĂĚŝƐƚĂŶĐĞnjŽĨƚŚĞĐĞŶƚĞƌK͘
Ͳ dŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞĞůĞŵĞŶƚŵŝŐŚƚŶŽƚďĞƉůĂĐĞĚĞdžĂĐƚůLJĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌKŽĨƚŚĞĐŽŝů͕ĚƵĞƚŽƉůĂĐĞŵĞŶƚ
ĞƌƌŽƌƐ͘
Ͳ dŚĞĚĞǀŝĐĞŝƐŵĂĚĞŽĨƚǁŽĐŽŝůƐŶĞdžƚƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͖ƚŚĞƌĞĨŽƌĞĞĂĐŚĐŽŝůǁŝůůĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƚŽƚŚĞ
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘
Ͳ dŚĞǁŝƌĞŚĂƐĂŶŽŶnjĞƌŽǁŝĚƚŚ͘

/ĨƚŚĞĨŝƌƐƚƉĂƌĂŵĞƚĞƌĐŽƵůĚďĞƚĂŬĞŶŝŶƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶǁŝƚŚƌĂƚŚĞƌƐŝŵƉůĞĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͕ƵƐŝŶŐŝŽƚͲ^ĂǀĂƌƚ͛Ɛ
ůĂǁŽŶĂƉŽŝŶƚŽŶƚŚĞĂdžŝƐŽĨƚŚĞĐŽŝů͕ƚŚĞůĂƐƚƚŚƌĞĞƌĞƋƵŝƌĞŵŽƌĞĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͕ƚŚĂƚŝƐǁŚLJDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ
ǁĂƐƵƐĞĚƚŽŐĞƚĂŵŽƌĞƉƌĞĐŝƐĞĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͘

ϯϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

hƐĞŽĨDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂƚŽŵĂŬĞĂŵŽƌĞƉƌĞĐŝƐĞĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ

/ŶŽƌĚĞƌƚŽƵƐĞDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂƚŽĐŽŵƉƵƚĞƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶĂŶLJƉŽŝŶƚWŽĨƚŚĞƐƉĂĐĞ͕ǁĞĚŝǀŝĚĞƚŚĞĐŽŝů
ŝŶƚŽEƐĞŐŵĞŶƚƐĂŶĚƐƵŵƚŚĞŝƌĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƉŽŝŶƚW͘


DĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĨŝĞůĚĂƚƉŽŝŶƚW;džƉ͕LJƉ͕njƉͿŝƐŐŝǀĞŶ
ďLJ͗
& & & & & &
& ȝ 0I l∧r § l ⋅ r1 l ⋅ r2 ·
B= & 2 & 2 &1 & 2 ¨ ¸
& dl
4ʌ l r1 − ( l ⋅ r1 ) ¨ r − r ¸
r1 © 1 2 ¹

& ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƐƵƉĞƌƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞŽƌĞŵ͕ ƚŚĞ ƚŽƚĂů

l
P ĨŝĞůĚĂƚƉŽŝŶƚWĐƌĞĂƚĞĚďLJĂĐŝƌĐƵŝƚŝƐƚŚĞƐƵŵŽĨ
& ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐŽĨĞĂĐŚƐĞŐŵĞŶƚ͘
r2 


dŚƵƐǁĞĐĂŶŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐŵĞŶƚŝŽŶĞĚĂďŽǀĞ͘
LJĚĞƌŝǀĂƚŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞŝŽƚͲ^ĂǀĂƌƚ͛ƐůĂǁ͕ǁĞŐĞƚƚŚĂƚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚĂƉŽŝŶƚWŽĨŚĞŝŐŚƚnjŽŶ
ƚŚĞĂdžŝƐŽĨƚŚĞĐŽŝůǁŽƵůĚďĞ͗


!" 
  #
4Y5 $%&4Z5[ 
MN
L



tĞĐĂŶĐŽŵƉĂƌĞƚŚŝƐƌĞƐƵůƚƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJǁĞŽďƚĂŝŶǁŚĞŶĐŽŵƉƵƚĞĚǁŝƚŚDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ
ĨŽƌĂĐŽŝůŽĨƌĂĚŝƵƐϭŵŵ;&ŝŐƵƌĞϮϲͿ͘ƐĞdžƉĞĐƚĞĚ͕DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶŵĂƚĐŚĞƐƚŚĞƚŚĞŽƌŝĐƌĞƐƵůƚ͘
tĞƐĞĞƚŚĂƚƚŚĂƚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĚĞĐƌĞĂƐĞƐƋƵŝĐŬůLJǁŚĞŶŵŽǀŝŶŐĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨ
ƚŚĞĐŽŝů͘/ŶŽƵƌĐĂƐĞƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞǁŝůůďĞ͕ĂƚůĞĂƐƚ͕ĂƚĂĚŝƐƚĂŶĐĞnjсϬ͘ϰŵŵĨƌŽŵƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞ
ĞůĞŵĞŶƚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϯͿ͘

DŽƌĞŽǀĞƌǁĞĐŽŶƐŝĚĞƌƚǁŽĐŽŝůƐŶĞdžƚƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͕ŝŶƚŚĞƐĂŵĞƉůĂŶĞ͕ŽŶĞǁŝƚŚĐĞŶƚƌĞKϭ;Ϭ͕ϭ͕ϬͿĂŶĚ
ƚŚĞŽƚŚĞƌǁŝƚŚĐĞŶƚƌĞKϮ;Ϭ͕Ͳϭ͕ϬͿĂŶĚǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶƚƐĨůŽǁŝŶŐŝŶŽƉƉŽƐŝƚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶŝŶĞĂĐŚĐŽŝů͕ŝƚŝƐ
ĞdžƉĞĐƚĞĚƚŚĂƚĞĂĐŚĐŽŝůǁŝůůĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞŽƚŚĞƌ͘dŚŝƐŝƐǁŚĂƚǁĞ
ŽďƐĞƌǀĞǁŚĞŶƉůŽƚƚŝŶŐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂůŽŶŐƚŚĞĂdžŝƐ΀KϮnjͿŽĨŽŶĞŽĨƚŚĞĐŽŝůƐ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϱĂŶĚ

ϯϲ 

 ‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

&ŝŐƵƌĞϮϲͿ͘dŚĞŝŶĐƌĞĂƐĞ͕ŝĨŶŽƚƚŽďĞŶĞŐůĞĐƚĞĚ͕ŝƐŶŽƚƐŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽƵƚƐŝĚĞ
ƚŚĞĐŽŝůŝƐŵƵĐŚƐŵĂůůĞƌƚŚĂŶŝŶƐŝĚĞ͘


tŚĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƚǁŽĐŽŝůƐǁŝƚŚƚǁŽƚƵƌŶƐ
ĞĂĐŚ;ĐĂƐĞϮͿ͕ǁĞĐĂŶŶŽƚĐŽŶƐŝĚĞƌƚŚĞŝĚĞĂůĐĂƐĞ
ǁŚĞƌĞĞĂĐŚƚƵƌŶŝƐŝŶƚŚĞƐĂŵĞƉůĂŶĞ;ƉůĂŶĞ
ĐŽŝůͿ͘KƵƌƉƌŝŶƚĞĚĐŝƌĐƵŝƚǁŝůůďĞĂƚůĞĂƐƚϬ͘ϭŵŵ
ƚŚŝĐŬ͕ƐŽƚŚĞƌĞŝƐĂĚŝƐƚĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶĞĂĐŚƚƵƌŶ
Kϭ ŽĨƚŚĞĐŽŝů͘dŚĞĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚŝƐĐĂƐĞƐŚŽǁƐĂ
KϮ ƐůŝŐŚƚĚĞĐƌĞĂƐĞŝŶƚŚĞĂŵƉůŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐ

ĨŝĞůĚĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽĂƉůĂŶĞĐŽŝů;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϲͿ͘



 &ŝŐƵƌĞϮϱ͗WůĂĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƚǁŽĐŽŝůƐŝŶƚŚĞϴůŽŽƉĚĞƐŝŐŶ͘dŚŝƐŝƐ
ƚŚĞŵŽĚĞůƵƐĞĚƚŽĐŽŵƉƵƚĞƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨƚǁŽĐŽŝůƐŶĞdžƚ
ƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌŝŶDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ

;dͿ
0.08

͸ŝŽƚĂŶĚ^ĂǀĂƌƚ͛ƐůĂǁ͕ϭĐŽŝů͕ϭƚƵƌŶ͕ϭϮϬ

͸DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ͕ϭĐŽŝů͕ϭƚƵƌŶ͕ϭϮϬ
0.06
͸DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ͕ϮĐŽŝůƐ͕ϭƚƵƌŶĞĂĐŚ͕ϭϮϬ

͸DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ͕ϮĐŽŝůƐ͕ϮƚƵƌŶƐĞĂĐŚ͕ϲϬ


0.04

0.02

nj;ŵͿ
0.0005 0.001 0.0015 0.002 0.0025 0.003 
&ŝŐƵƌĞϮϲ͗DĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂůŽŶŐƚŚĞnjĂdžŝƐŽĨĂĐŽŝůĨŽƌĂŽŶĞƚƵƌŶĐŽŝůĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽŝŽƚĂŶĚ^ĂǀĂƌƚ͛ƐůĂǁ;ƌĞĚͿ͕ 
ĐŽŵƉƵƚĞĚƵƐŝŶŐŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂĚŝƐĐƌĞƚŝnjĂƚŝŽŶ;ĚĂƌŬďůƵĞͿ͕ĂůŽŶŐƚŚĞnjĂdžŝƐŽĨĂĐŽŝůǁŚĞŶĂŶŽƚŚĞƌĐŽŝůŝƐŶĞdžƚƚŽŝƚƵƐŝŶŐ
DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ;ŐƌĞĞŶͿ͕

ϯϳ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

dŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨĂŵŝƐƉůĂĐĞĚƐĞŶƐŝƚŝǀĞĞůĞŵĞŶƚ;ŝŶƐŝĚĞƚŚĞĐŽŝů͕ďƵƚŶŽƚĞdžĂĐƚůLJĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌ
KͿ͕ǁĞƉůŽƚƚĞĚnjĂůŽŶŐƚŚĞůŝŶĞ;KϭKϮͿ͕ĂƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŚĞŝŐŚƚƐ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϮϳͿ͘njĞǀŝĚĞŶĐĞƐĂůŽĐĂůŵŝŶŝŵƵŵ
ĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝů͕ƐŽĂŵŝƐƉůĂĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞĞůĞŵĞŶƚŝŶƐŝĚĞƚŚĞĐŽŝůǁŝůůŶŽƚůŽǁĞƌƚŚĞ
ǀĂůƵĞŽĨƚŚĞŝŶĚƵĐĞĚĨŝĞůĚĂƚƚŚĞƐĞŶƐŝƚŝǀĞĞůĞŵĞŶƚ͘/ƚŝƐƐƚŝůůŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐƚŽŶŽƚĞƚŚĂƚƚŚŝƐĞĨĨĞĐƚŝƐ
ĂƚƚĞŶƵĂƚŝŶŐǁŚĞŶŵŽǀŝŶŐƚŽĨĂƌĨŝĞůĚ͘

͸njсϬ͘ϭŵŵ

͸njсϬ͘Ϯŵŵ

͸njсϬ͘ϰŵŵ

&ŝŐƵƌĞϮϳ͗dƌĂŶƐǀĞƌƐĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJnjĂƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŚĞŝŐŚƚĂůŽŶŐĂĚŝĂŵĞƚĞƌůŝŶĞŽĨƚŚĞϴƐŚĂƉƉĞĚĐŽŝů


tĞĂůƐŽŝŶƐƚŝŐĂƚĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨĂůĂƌŐĞƚƌĂĐŬŝŶƐƚĞĂĚŽĨĂnjĞƌŽǁŝĚƚŚǁŝƌĞ͘hƐŝŶŐDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂǁĞĐĂŶ
ŝŶƚĞŐƌĂƚĞƚŚĞŝŽƚͲ^ĂǀĂƌƚ͛ƐůĂǁĂůŽŶŐƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞ͘ƐĞdžƉĞĐƚĞĚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨĂůĂƌŐĞƚƌĂĐŬĂŶĚĂ
njĞƌŽǁŝĚƚŚǁŝƌĞǁŚĞŶŬĞĞƉŝŶŐƚŚĞƐĂŵĞŵĞĂŶƌĂĚŝƵƐŝƐĂůŵŽƐƚƚŚĞƐĂŵĞ͘dŚĞǀĂůƵĞŝƐƐůŝŐŚƚůLJŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ
(
ǁŚĞŶĞŶůĂƌŐŝŶŐƚŚĞƚƌĂĐŬďĞĐĂƵƐĞ͕ĂƐƐĞĞŶŝŶƉĂƌĂŐƌĂƉŚϯ͘ϭ͘ϯ͕nj;KͿĐŚĂŶŐĞƐŝŶTĂŶĚŝŶŽƵƌĐĂƐĞƚŚĞ
ƚƌĂĐŬ͛ƐǁŝĚƚŚƵƉƚŽϭŵŵŝƐŶŽƚƐŵĂůůĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽƚŚĞĐŽŝůĚĚŝĂŵĞƚĞƌǁŚŝĐŚŝƐϮŵŵ͘

ϯϴ 

 ‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

0
͸njĞƌŽǁŝĚƚŚ
-1

͸>сϬ͘Ϯŵŵ 1

0.5

͸>сϬ͘ϲŵŵ 0

-0.5

͸>сϭŵŵ -1

-1

 0

1


&ŝŐƵƌĞϮϴ͗DĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĨŽƌƚƌĂĐŚŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚǁŝĚƚŚ͕ǁŚĞŶŬĞĞƉŝŶŐƚŚĞ

ƐĂŵĞŵĞĂŶƌĂĚŝƵƐ

͵ǤͳǤͶ ‘†‡Žƒ†•‹—Žƒ–‹‘”‡•—Ž–•


ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶǁŝƚŚ&DD&ŝŶŝƚĞůĞŵĞŶƚƐƐŝŵƵůĂƚĞƐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽĨƚŚĞƚǁŽĐŽŝůƐ͕ǁŝƚŚĂŶĚǁŝƚŚŽƵƚ
ƚŚĞŵĂŐŶĞƚĂŶĚƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů͘

&ŝŐƵƌĞϮϵƐŚŽǁƐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐŚĂƉĞĨŽƌŽƵƌ
ĚĞǀŝĐĞŝŶƚŚĞĂŝƌŶĞĂƌƚŚĞŐĞĂƌƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů͘Ɛ
ĞdžƉĞĐƚĞĚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŚĂƐŽƉƉŽƐŝƚĞ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞŵŝĚĚůĞŽĨƚŚĞƚǁŽĐŽŝůƐ͘WůŽƚƚŝŶŐ
ƚŚĞǀĂůƵĞŽĨƚŚĞŶŽƌŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĨŽƌĂƐĞŶƐŽƌ
ĂƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŚĞŝŐŚƚƐ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϯϬͿĐŽŶĨŝƌŵƐƚŚĞ
ǀĂůƵĞƐǁĞŐŽƚďLJĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͘tĞĞǀĞŶŐĞƚĂŚŝŐŚĞƌ
ŐƌĂĚŝĞŶƚŝŶƚŚĞĨŝĞůĚďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐ
ƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůŶĞĂƌƚŚĞĚĞǀŝĐĞǁŚŝĐŚŵĂŬĞ
ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐŝŶƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂŶĚ
ĂĐĐĞŶƚƵĂƚĞƐƚŚĞĨŝĞůĚŐƌĂĚŝĞŶƚƵƉƚŽϬ͘Ϭϭd͘


&ŝŐƵƌĞϮϵ͗DĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐŝŵƵůĂƚŝŽŶĨŽƌƚǁŽĐŽŝůƐŽĨƚǁŽ
ƚƵƌŶƐǁŚĞƌĞĂϲϬĐƵƌƌĞŶƚŝƐĨůŽǁŝŶŐ͕ŶĞĂƌƚŚĞŐĞĂƌƚŽŽƚŚĞĚ
ǁŚĞĞů͘

ϯϵ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

 

&ŝŐƵƌĞϯϬ͗EŽƌŵĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽŶƚŚĞĚŝĂŵĞƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝůƐ͕ĂƚŚĞŝŐŚƚnjсϬ;ůĞĨƚͿĂŶĚĂƚ
ŚĞŝŐŚƚnjсϬ͘ϰŵŵ;ƌŝŐŚƚͿ͘

tĞĂůƐŽƐŝŵƵůĂƚĞƚŚĞǀĂůƵĞƐŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂƚƚŚĞƐĞŶƐŽƌǁŚĞŶŽƵƌĚĞǀŝĐĞŝƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞǁŚĞĞů
ĂŶĚƚŚĞŵĂŐŶĞƚ͕ĂŶĚŽďƐĞƌǀĞƚŚĂƚŶŽŵĂƚƚĞƌǁŚĂƚŝƐƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů͕ƚŚĞŽƵƚƉƵƚϭͲϮ
ŽĨƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐĞŶƐŽƌŽŶůLJĚĞƉĞŶĚƐŽŶƚŚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚǁĞƉƵƚŝŶƚŚĞĐŽŝů͘dŚƵƐǁĞĐĂŶĐŽŶƚƌŽů
ƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝŶĂŶLJƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞǁŚĞĞů͘

͵ǤͳǤͷ ‘…Ž—•‹‘


ŽƚŚĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶĂŶĚƐŝŵƵůĂƚŝŽŶŚĂƐƐŚŽǁŶƚŚĂƚŝƚŝƐƉŽƐƐŝďůĞƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝŶĂŶLJ
ƉŽƐŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞǁŚĞĞů͕ƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĂƚǁĞĨĞĞĚƚŚĞĚĞǀŝĐĞǁŝƚŚĞŶŽƵŐŚĐƵƌƌĞŶƚ͘&ŽƌĐĂƐĞƐϭĂŶĚƚǁŽǁĞ
ŚĂǀĞĐĂůĐƵůĂƚĞĚƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞĚĐƵƌƌĞŶƚƵƐŝŶŐƚŚĞDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂŵŽĚĞůǁŝƚŚĂƐĞŶƐŽƌĂƚĚŝƐƚĂŶĐĞnjсϬ͘ϰŵŵ
ŽĨƚŚĞĚĞǀŝĐĞ͘

 ĂƐĞϭ ĂƐĞϮ

/ďĞƐƚ;Ϳ ϭϮϬ ϲϬ

/;Ϳ ϭϬϬ ϰϱ

dŚĞŶĞĞĚĞĚĐƵƌƌĞŶƚƐĂƌĞŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞŽŶĞƐŽďƚĂŝŶŝŶϯ͘ϭ͘ϯ͕ďĞĐĂƵƐĞǁĞŚĂĚŶĞŐůĞĐƚĞĚƚŚĞĨĂĐƚƚŚĂƚ
ǁĞĂƌĞŶŽƚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝů͕ďƵƚĂƚĂĚŝƐƚĂŶĐĞϬ͘ϰŵŵŽŶƚŚĞĂdžŝƐŽĨƚŚĞĐŽŝů͘dŚŝƐĞĨĨĞĐƚŝƐůŝŵŝƚĞĚ
ďLJƚĂŬŝŶŐŝŶƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƚŚĞǁŝĚƚŚŽĨƚŚĞƚƌĂĐŬĂŶĚƚŚĞĂĚĚŝƚŝŽŶŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚƐŽĨƚŚĞĐŽŝůƐ͘/ŶƚŚĞƐĞ
ǀĂůƵĞƐƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƚŚĞĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐǁŚĞĞůŽŶƚŚĞĨŝĞůĚŝƐŶŽƚŝŶĐůƵĚĞĚ͕ďĞĐĂƵƐĞŝƚŝƐŚĂƌĚƚŽŬŶŽǁ
ĞdžĂĐƚůLJŚŽǁĨĂƌƚŚĞǁŚĞĞůǁŝůůďĞĨƌŽŵƚŚĞĚĞǀŝĐĞĂŶĚƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽŶůLJŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚ͘dŚƵƐ
ƚŚĞƐĞǀĂůƵĞƐĂƌĞǁŽƌƐƚĐĂƐĞǀĂůƵĞƐ͘

ϰϬ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰
‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

͵Ǥʹ Ž‡…–”‹…ƒŽ†‡•‹‰


ƉƌŽďůĞŵŝƐŶŽǁƌĞĚƵĐĞĚƚŽĨŝŶĚŝŶŐĂǁĂLJƚŽƉƌŽĚƵĐĞϭϮϬĐƵƌƌĞŶƚ
ƐǁĞĞdžƉůĂŝŶĞĚĂďŽǀĞ͕ƚŚĞƉƌŽďůĞŵŝƐŶŽǁƌĞĚƵĐĞĚƚŽĨŝŶĚŝŶŐĂǁĂLJƚŽƉƌŽĚƵĐĞϭ
ŝŵƉƵůƐŝŽŶƐĚƵƌŝŶŐĂƚůĞĂƐƚϮϬʅƐŝŶĂǀĞƌLJůŝŵŝƚĞĚƐƉĂĐĞ͘^ŝŶĐĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽĐŽŶƚŝŶƵŽƵ
ƐŝŶĂǀĞƌLJůŝŵŝƚĞĚƐƉĂĐĞ͘^ŝŶĐĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐ
ƐŝŶĂǀĞƌLJůŝŵŝƚĞĚƐƉĂĐĞ͘^ŝŶĐĞƚŚĞƌĞŝƐŶŽĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐƐŽƵƌĐĞǁŚŝĐŚŚĂǀĞ
ƐƵĐŚĂŚŝŐŚĐƵƌƌĞŶƚŽŶƚƌĂŝŶƐ͕ĂĐŽŵŵŽŶĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽĚŽƚŚĂƚǁŽƵůĚďĞƚŽůŽĂĚĂĐ
͕ĂĐŽŵŵŽŶĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽĚŽƚŚĂƚǁŽƵůĚďĞƚŽůŽĂĚĂĐĂƉĂĐŝƚŽƌƚŽƐƚŽĐŬ
ĞŶĞƌŐLJĂŶĚƚŚĞŶƌĞůĞĂƐĞŝƚŝŶƚŽŽƵƌϴ
ĂŶĚƚŚĞŶƌĞůĞĂƐĞŝƚŝŶƚŽŽƵƌϴͲƐŚĂƉĞĚĐŝƌĐƵŝƚ͘

͵ǤʹǤͳ ͳ•–ƒ’’”‘ƒ…Š


dŚĞŵŽƐƚŽďǀŝŽƵƐǁĂLJŝƐƚŽďƵŝůĚĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚƚŽĐŽŶ
dŚĞŵŽƐƚŽďǀŝŽƵƐǁĂLJŝƐƚŽďƵŝůĚĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚƚŽĐŽŶƚƌŽůĞĂƐŝůLJƚŚĞƐŚĂƉĞĂŶĚƉĞƌŝŽĚŽĨƚŚĞƐŝŐŶĂů͘
ƐŚĂƉĞĂŶĚƉĞƌŝŽĚŽĨƚŚĞƐŝŐŶĂů͘

ŶĞƌŐLJƚƌĂŶƐĨĞƌŝŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞůŽŽƉ
ŶĞƌŐLJƚƌĂŶƐĨĞƌŝŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞůŽŽƉ

ŽŵŵŽŶƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJŽŶƚƌĂŝŶƐŝƐĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐϮϰs͕ƐŽůĞƚƵƐƐƵƉƉŽƐĞƚŚĂƚǁĞĐĂŶůŽĂĚĂĐĂƉĂĐŝƚŽƌƚŽϮϰ
ŽŵŵŽŶƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJŽŶƚƌĂŝŶƐŝƐĐŽŶƚŝ ƐƐƵƉƉŽƐĞƚŚĂƚǁĞĐĂŶůŽĂĚĂĐĂƉĂĐŝƚŽƌƚŽϮϰ
s͕ĂŶĚĚĞƚĞƌŵŝŶĞĂǀĂůƵĞǁĞĐĂŶĂĚŵŝƚŝŶŽƵƌƐLJƐƚĞŵĨŽƌƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚĂŶĐ
ǀĂůƵĞǁĞĐĂŶĂĚŵŝƚŝŶŽƵƌƐLJƐƚĞŵĨŽƌƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚĂŶĐĞĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƚ
ĞĂŶĚƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƚŽŐĞƚŽƵƌϭϮϬ
ŝŵƉƵůƐŝŽŶ͘

tĞĐĂŶŵŽĚĞůŽƵƌƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚĂƐĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͕ƐŝŶĐĞƚŚĞƌĞŝƐƐŽŵĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞ
tĞĐĂŶŵŽĚĞůŽƵƌƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚĂƐĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͕Ɛ
ƐŝŶĐĞƚŚĞƌĞŝƐƐŽŵĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞ
ǁŝƌĞƐĂŶĚϴůŽŽƉŵĞŶƚŝŽŶĞĚĂďŽǀĞ͘
ǁŝƌĞƐĂŶĚϴůŽŽƉŵĞŶƚŝŽŶĞĚĂďŽǀĞ͘

KŶĐĞƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐůŽĂĚĞĚƚŽhŵĂdž͕ǁĞƐǁŝƚĐŚŝƚƚŽĐŽŶŶĞĐƚ
ƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͘dŚĞĞŶĞƌŐLJƐƚŽĐŬĞĚŝŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌǁŝůůďĞ
dŚĞĞŶĞƌŐLJƐƚŽĐŬĞĚŝŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌǁŝůůďĞ
ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞ͘dŽŐĞƚĂĨŝƌƐƚŝĚĞĂŽ
ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞ͘dŽŐĞƚĂĨŝƌƐƚŝĚĞĂŽĨƚŚĞǀĂůƵĞŽĨ
ƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌĂŶĚƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞ>ƚŽŐĞƚϭϮϬ͕ǁ
ƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌĂŶĚƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞ>ƚŽŐĞƚϭϮϬ͕ǁĞĐĂŶĨŝƌƐƚ
ŶĞŐůĞĐƚƚŚĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚǁƌŝƚĞƚŚĞĞŶĞƌŐLJĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ
ŚĞĞŶĞƌŐLJĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ
ĞƋƵĂƚŝŽŶ͕ĂƐƐƵŵŝŶŐƚŚĂƚĂůůƚŚĞĞŶĞƌŐLJŝŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚ
ĞƋƵĂƚŝŽŶ͕ĂƐƐƵŵŝŶŐƚŚĂƚĂůůƚŚĞĞŶĞƌŐLJŝŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐ

&ŝŐƵƌĞϯϭ͗Z>ĐŝƌĐƵŝƚǁŝƚŚĨƌĞĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐ
͗Z>ĐŝƌĐƵŝƚǁŝƚŚĨƌĞĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐ ƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞĚƚŽƚŚĞŝŶĚƵĐƚŽƌ͘

1 1 2
Ecap = Eind ⇔ CU c2max = LI max 
2 2

DŽƌĞŽǀĞƌŚĂůĨĂƉĞƌŝŽĚƐŚŽƵůĚďĞĞƋƵĂůƚŽϮϬʅƐ͘LJƵƐŝŶŐƚŚĞƉĞƌŝŽĚʏŽĨĂZ>Đŝƌ
ďĞĞƋƵĂůƚŽϮϬʅƐ͘LJƵƐŝŶŐƚŚĞƉĞƌŝŽĚʏŽĨĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚ
ďĞĞƋƵĂůƚŽϮϬʅƐ͘LJƵƐŝŶŐƚŚĞƉĞƌŝŽĚʏŽĨĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚǁĞĐĂŶƐŽůǀĞĨŽƌ
ĂŶĚ>͗

­C 2
I max 1202
° = 2 = 2 ­C = 31µ F
® L U c max 24 Ÿ® 
° ¯ L = 1.3 µ F
¯τ = 2π LC = 40 µ s

dŚĞƐĞǀĂůƵĞƐĚŽŶŽƚƐĞĞŵƵŶƌĞĂůŝƐƚŝĐ͕ƐŽŝƚŝƐǁŽƌƚŚŐŽŝŶŐĨƵƌƚŚĞƌŝŶƚŽƚŚĞƐƚƵĚLJŽĨƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚĂŶĚƚĂŬĞ
dŚĞƐĞǀĂůƵĞƐĚŽŶŽƚƐĞĞŵƵŶƌĞĂůŝƐƚŝĐ͕ƐŽŝƚŝƐǁŽƌƚŚŐŽ
ŚŐŽŝŶŐĨƵƌƚŚĞƌŝŶƚŽƚŚĞƐƚƵĚLJŽĨƚŚŝƐŵĞƚŚŽĚĂŶĚƚĂŬĞ
ƚŚĞ:ŽƵůĞůŽƐƐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚ͘

ϰϭ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ

dŚĞƚŽƚĂůƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚŝƐĞƋƵĂůƚŽƚŚĞƐƵŵŽĨƚŚĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶƚƌĂĐŬƐĂŶĚǁŝƌĞĂŶĚ
ŝŶƚĞƌŶĂůƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨĂůůĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘

• hƐŝŶŐĐŽƉƉĞƌƌĞƐŝƐƚŝǀŝƚLJ ρ = 1, 7.10−8 Ω.m ĂŶĚĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶĨŽƌƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨĂĐŽŶĚƵĐƚŽƌ

l
R=ρ  ǁŚĞƌĞ
e.L

o ZŝƐƚŚĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶɏ

o ʌŝƐƌĞƐŝƐƚŝǀŝƚLJŝŶɏ͘ŵ

o ůŝƐƚŚĞůĞŶŐƚŚŽĨƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝŶŵ

o ĞŝƐƚŚĞƚŚŝĐŬŽĨƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝŶŵ

o >ŝƐƚŚĞǁŝĚƚŚŽĨƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌŝŶŵ

tĞĐĂŶĞǀĂůƵĂƚĞƚŚĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚƌĂĐŬƐĨŽƌĞĂĐŚŽĨƚŚĞĚĞƐŝŐŶŝŶϯ͘ϭ͕ĂƐƐƵŵŝŶŐǁĞƵƐĞϳϬʅŵƚŚŝĐŬ
ĐŽƉƉĞƌ͘

ĂƐĞϭ

­ L = 1mm
® Ÿ R = 3mΩ 
¯l = 2 × 2π ×1 = 12.5mm

ĂƐĞϮ

­ L = 0.4mm
® Ÿ R = 10mΩ 
¯l = 4 × 2π × 0.7 = 17mm

• tŚĞŶůŽŽŬŝŶŐƚŽĞdžŝƐƚŝŶŐĐĂƉĂĐŝƚŽƌǁŝƚŚůŽǁ^Z͕ǁĞĐĂŶĨŝŶĚĐĂƉĂĐŝƚŽƌǁŝƚŚ^ZĂƌŽƵŶĚƌĐсϭϬŵɏ
ĨŽƌϭϬŬ,njĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐ͘

• tĞĐĂŶĂůƐŽĨŝŶĚƐŽŵĞEͲŵŽƐĂŶĚWͲŵŽƐƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐǁŝƚŚĚƌĂŝŶͲƐŽƵƌĐĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂƌŽƵŶĚ
ƌdсϯŵɏ͘

• ^ŽŵĞŚŝŐŚĐƵƌƌĞŶƚƐĂƚƵƌĂƚŝŽŶŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞǁŝƚŚŝŶƚĞƌŶĂůƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĂƌŽƵŶĚƌ>сϯŵɏ͘

dŚƵƐŝŶƚŚĞǁŽƌƐƚĐĂƐĞǁĞŐĞƚZƚŽƚсZнƌĐнƌ>нƌdсϭϵŵɏƚŽĨůŽǁϭϮϬĂŶĚZƚŽƚсϮϵŵɏƚŽĨůŽǁϲϬ͘

dŚĞƌĞǁŝůůĂůƐŽďĞƚƌĂĐŬƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͕ƐŽĞǀĞŶŝĨƚŚĞLJǁŝůůďĞĂƐůĂƌŐĞĂŶĚƐŚŽƌƚĂƐƉŽƐƐŝďůĞ
ǁĞŶĞĞĚƚŽƚĂŬĞƐŽŵĞŵĂƌŐŝŶ͘dŚƵƐǁĞĐŚŽŽƐĞƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚůĞĂƐƚZƚŽƚсϱϬŵɏ͘

ϰϮ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

sĂůƵĞƐŽĨ>ĂŶĚƚĂŬŝŶŐ:ŽƵůĞůŽƐƐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚ

dŽŐĞƚĂŵŽƌĞƉƌĞĐŝƐĞŝĚĞĂŽĨƚŚĞĞĨĨĞĐƚŽĨƚŚĞ:ŽƵůĞůŽƐƐĞƐŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚŽĨ&ŝŐƵƌĞϯϭ͕ǁĞƐŚŽƵůĚǁƌŝƚĞĂŶĚ
ƐŽůǀĞĞƋƵĂƚŝŽŶĨŽƌƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͘LJĂƉƉůLJŝŶŐƚŚĞ<ŝƌĐŚŽĨĨ͛ƐůĂǁǁĞŐĞƚ͗

d 2 q R dq 1
uC = uR + uL ⇔ + + q = 0
dt 2 L dt LC

­q0 = Cu0
tŝƚŚŝŶŝƚŝĂůĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ® ǁŚĞƌĞƵϬсϮϰs
¯i0 = 0

dŚĞƐŽůƵƚŝŽŶŝƐŽŶƚŚĞĨŽƌŵ>4
5  M \/ 4])*+4Z
5 0 +>#4Z
55

tĞĐĂŶƵƐĞDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂƚŽƉůŽƚƚŚĞƐŽůƵƚŝŽŶƐĂŶĚĞǀĂůƵĂƚĞƚŚĞƉĞĂŬĐƵƌƌĞŶƚĨŽƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚǀĂůƵĞƐŽĨZ͕>
T
ĂŶĚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϯϮͿ͘dŚĞĨŝƌƐƚĐƵƌƌĞŶƚŵĂdžŝŵƵŵĂƚ t = ͘dŽŐĞƚƚŚĞǁĂŶƚĞĚĐƵƌƌĞŶƚϭϮϬĂŶĚƉĞƌŝŽĚ
4
ǁŝƚŚZсϱϬŵɏǁĞĐŚŽŽƐĞ͗

­C = 40µ F
® 
¯ L = 1.1µ H
@
D@
D
i A Uc V
100

50

t
0.00005 0.0001 0.00015 0.0002

-50

-100

-150 
&ŝŐƵƌĞϯϮ͗ĂƉĂĐŝƚŽƌǀŽůƚĂŐĞƵĐ;ďůƵĞĐƵƌǀĞͿĂŶĚĐƵƌƌĞŶƚŝ;ƌĞĚĐƵƌǀĞͿŝŶĂŶZ>ĐŝƌĐƵŝƚĨŽƌсϭ͘ϭƵ&͕>сϭ͘ϭƵ,ĂŶĚZсϱϬŵɏ͘&Žƌ
ƚŚĞƐĞǀĂůƵĞƐǁĞŚĂǀĞ/ŵĂdžсϭϮϰĂŶĚʏсϰϬʅƐ

ϰϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

KĨĐŽƵƌƐĞǁŚĞŶǁĞƚĂŬĞ:ŽƵůĞ͛ƐůŽƐƐĞƐŝŶƚŽĂĐĐŽƵŶƚ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽƵƐĞĂďŝŐŐĞƌĐĂƉĂĐŝƚĂŶĐĞƚŚĂŶĂƚĨŝƌƐƚ
ƐŝŐŚƚ͘/ŶĚĞĞĚĂůůƚŚĞĞŶĞƌŐLJƐƚŽĐŬĞĚŝŶƚŽƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐŶŽƚƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚƚŽƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞ͖ƐŽŵĞŽĨŝƚŝƐ
ĚŝƐƐŝƉĂƚĞĚ͕ĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞĞdžƉŽŶĞŶƚŝĂůĞŶǀĞůŽƉŽĨĐƵƌƌĞŶƚĂŶĚǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌ

dŚĞƐĂŵĞǁĂLJƚŽŚĂǀĞϲϬĂŶĚƚŚĞƐĂŵĞƉĞƌŝŽĚǁĞŶĞĞĚ͗

­ L = 1.9µ H
® 
¯C = 20µ F

WŽƐƐŝďůĞůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ

• ^ŬŝŶĚĞƉƚŚ

,ĞƌĞƚŚĞǁŽƌŬŝŶŐĨƌĞƋƵĞŶĐLJǁŝůůďĞϮϱŬ,nj͕ǁŚŝĐŚŝƐŵĞĚŝƵŵĨƌĞƋƵĞŶĐŝĞƐ͕ĂŶĚƐŬŝŶĚĞƉƚŚĞĨĨĞĐƚĐŽƵůĚ
ĂƉƉĞĂƌ͘

dŚĞĚĞƉƚŚŽĨƉĞŶĞƚƌĂƚŝŽŶŝƐǁƌŝƚƚĞŶ͗

1
δ= ǁŚĞƌĞ
π f µσ

o &ŝƐƚŚĞǁŽƌŬŝŶŐĨƌĞƋƵĞŶĐLJŝŶ,nj

o ʅŝƐƚŚĞƉĞƌŵĞĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůŝŶ,͘ŵͲϭ

o ɇŝƐƚŚĞĐŽŶĚƵĐƚŝǀŝƚLJŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂů^͘ŵͲϭ

&ŽƌĐŽƉƉĞƌĂƚϮϱŬ,nj͕ǁŚŝĐŚŝƐƚŚĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽƚŚĞŝŵƉƵůƐĞĐŚŽƐĞŶŝŶƉƌĞǀŝŽƵƐƐĞĐƚŝŽŶ͕
ƚŚĞƐŬŝŶĚĞƉƚŚŝƐɷсϬ͘ϰŵŵ͕ŝ͘Ğ͘ŝƚŝƐƚŚĞĚĞƉƚŚĂƚǁŚŝĐŚĐƵƌƌĞŶƚŚĂƐĚĞĐƌĞĂƐĞĚƚŽϭͬĞ;ĂďŽƵƚϯϲ͘ϵйͿ͘

KƵƌƚƌĂĐŬƐĂƌĞƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJϭŵŵĂŶĚϬ͘ϰŵŵůĂƌŐĞĂŶĚϳϬʅŵƚŚŝĐŬ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞĨƌĞƋƵĞŶĐLJƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞĂ
ƉƌŽďůĞŵŝŶŽƵƌĐŝƌĐƵŝƚ͘

• /ŶĚƵĐƚĂŶĐĞ

dŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞŽĨĂĐŽŝůŝƐĚĞĨŝŶĞĚďLJ͗

Φ BS
L= = ǁŚĞƌĞ
I I

o ŝƐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨůƵdžĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐŽŝůŝŶd

o ^ŝƐƚŚĞĐƌŽƐƐͲƐĞĐƚŝŽŶĂůĂƌĞĂŽĨƚŚĞĐŽŝů

o /ŝƐƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐŝŶƚŚĞĐŽŝů

ϰϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

&ŽƌƚŚĞĐŽŝůŽĨĚĞƐŝŐŶϭĂŶĚ/сϭϮϬǁĞŐĞƚ>сϮ͘ϭϬͲϵ,͘

&ŽƌƚŚĞĐŽŝůŽĨĚĞƐŝŐŶϮĂŶĚ/сϲϬǁĞŐĞƚ>сϭ͘ϵ͘ϭϬͲϵ,͘

,ŽǁĞǀĞƌĂƐĚĞŵŽŶƐƚƌĂƚĞĚĂďŽǀĞ͕ƚŚŝƐǀĂůƵĞŝƐĨĂƌĨƌŽŵƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞǀĂůƵĞĚĞƚĞƌŵŝŶĞĚĂďŽǀĞ;ĂďŽƵƚ
ϭʅ,Ϳ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂůƐĞůĨŝƐŶĞĞĚĞĚ͕ĂŶĚŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞǁŝƚŚϭϮϬƐĂƚƵƌĂƚŝŽŶĐƵƌƌĞŶƚĂƌĞŽĨƚĞŶ
ƋƵŝƚĞďŝŐ͘dŚƵƐŝƚǁŝůůĂůƐŽďĞĂŐŽŽĚŝĚĞĂƚŽĨŝŶĚŽƚŚĞƌƐŽůƵƚŝŽŶǁŝƚŚŽƵƚĂŶLJĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐŽŝů͘

ZĐŝƌĐƵŝƚƐŽůƵƚŝŽŶ

/ĨǁĞǁƌŝƚĞƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĞƋƵĂƚŝŽŶ;ϭͿǁŝƚŚ>сϭϬͲϵ͕ǁĞƐĞĞƚŚĂƚL 3 L^  _`a͘dŚƵƐƚŚĞƐŽůƵƚŝŽŶŝƐ
ĂƉĞƌŝŽĚŝĐĂŶĚǁĞĐĂŶƉůŽƚŝƚŝŶDĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂ͘
i A @
D t
5´10 -6 0.00001 0.000015 0.00002

-50

-100

-150

-200

-250

-300 
Ͳϵ
&ŝŐƵƌĞϯϯ͗ƵƌƌĞŶƚŝŶĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚĨŽƌ>сϭϬ ,ĂŶĚсϲϬђ&ǁŝƚŚƵϬсϮϰs͘dŚĞƉĞĂŬĐƵƌƌĞŶƚŝƐ/ŵĂdžсϯϬϬďƵƚƉƵůƐĞ͛ƐĚƵƌĂƚŝŽŶŝƐ
ĂƌŽƵŶĚϱђƐ͘

tĞŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŐŽĞƐǁĂLJƚŽŚŝŐŚĂŶĚƚŚĞŝŵƉƵůƐŝŽŶŝƐǁĂLJƚŽŽƐŚŽƌƚ;ĂďŽƵƚʏсZͿ͘ŶŝĚĞĂ
ǁŽƵůĚďĞƚŽƐĂƚƵƌĂƚĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚƵƐŝŶŐĂůŽŽƉŝŶƚŚĞĐŽŶƚƌŽůŽĨƚŚĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ͘dŚƵƐǁĞĐĂŶ
ůŝŵŝƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚƐŽƚŚĂƚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƌĞůĞĂƐĞƐŝƚƐĞŶĞƌŐLJƐůŽǁĞƌĂŶĚƚŚĞŶƚŚĞƉƵůƐĞůĂƐƚƐůŽŶŐĞƌ;ƐĞĞ
&ŝŐƵƌĞϯϰͿ͘

/ƚŝƐŚĂƌĚƚŽƐŽůǀĞƚŚŝƐƐLJƐƚĞŵŶƵŵĞƌŝĐĂůůLJ͕ƐŽǁĞǁŝůůƵƐĞƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƚŽĐŚŽŽƐĞĂǀĂůƵĞĨŽƌ͘zĞƚǁĞ
ĞdžƉĞĐƚĂŚŝŐŚĞƌǀĂůƵĞĨŽƌ͕ƐŝŶĐĞƐŽŵĞĞŶĞƌŐLJŝƐůŽƐƚĚƵƌŝŶŐƚŚĞZƌĞůĞĂƐĞĞŶĚ͘DŽƌĞĞŶĞƌŐLJŝƐƚŚĞƌĞĨŽƌĞ
ŶĞĞĚĞĚƚŚĂŶĨŽƌĚŽŝŶŐĂƐŝŵƉůĞƐŝŶƵƐŽŝĚĂůƉƵůƐĞ͘

ϰϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

/;Ϳ

/ƐĂƚ

ƐĂƚƵƌĂƚŝŽŶ Z
ƚ
ZĞůĞĂƐĞ
ĞŶĚ

&ŝŐƵƌĞϯϰ͗ƵƌƌĞŶƚŝŶĂZĐŝƌĐƵŝƚƐĂƚƵƌĂƚĞĚǁŚĞƌĞ/ƐĂƚф/ŵĂdž


͵ǤʹǤʹ ‹”…—‹–•


^ŝŶĐĞƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůĐĂŶƐƚŽƉŝŶĂŶLJĐŽŶĨŝŐƵƌĂƚŝŽŶ;ϭхϮŽƌϮхϭͿ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽďĞĂďůĞƚŽŝŶĚƵĐĞ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶďŽƚŚĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͘dŚƵƐǁĞŶĞĞĚƚŽŚĂǀĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŽŝůĞŝƚŚĞƌƉŽƐŝƚŝǀĞ
ŽƌŶĞŐĂƚŝǀĞ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞĨŽƌĞƚŽůŽĂĚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌďŽƚŚǁĂLJƐ͘

dŚĞŵĂŝŶĐŝƌĐƵŝƚŝƐŵĂĚĞŽĨƚǁŽƐƵďͲĐŝƌĐƵŝƚƐ͗

• dŚĞůŽĂĚĐŝƌĐƵŝƚ

dŚŝƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚĐĂŶůŽĂĚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƚŽĞŝƚŚĞƌнϮϰsŽƌͲϮϰs͘/ƚŝƐŵĂĚĞŽĨĂ,ďƌŝĚŐĞǁŝƚŚĂϮϰs
ĂůŝŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘tĞŚĂǀĞƚǁŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶŵŽĚĞƐ͗ůŽĂĚŝŶŐƚŽнϮϰs;WϭĂŶĚEϭĐůŽƐĞĚ͕WϮĂŶĚEϮŽƉĞŶͿŽƌ
ůŽĂĚŝŶŐƚŽͲϮϰs;WϭĂŶĚEϭŽƉĞŶ͕WϮĂŶĚEϮĐůŽƐĞĚͿ͘

dŚĞĨŽƵƌĚŝŽĚĞƐĂƌĞƵƐĞƚŽƉƌŽƚĞĐƚƚŚĞDK^&dĂŶĚƚŚĞƌĞƐŝƐƚŽƌƐZϭĂŶĚZϮƚŽůŝŵŝƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞ
ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ͘

• dŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚ

dŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚŝƐĂZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͕ĂƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚďĞĨŽƌĞ͕ĐŽŶƚƌŽůůĞĚďLJĂDK^&dǁŝƚŚǀĞƌLJůŽǁĚƌĂŝŶͲ
ƐŽƵƌĐĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞƌĞůĞĂƐĞ͘dŚĞƚǁŽ^ĐŚŽƚƚŬLJĚŝŽĚĞƐĂƌĞƵƐĞĚƚŽĐƵƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĂĨƚĞƌŚĂůĨĂ
ƉĞƌŝŽĚ;ǁŚĞŶŝсϬͿ͕ƚŽŐĞƚŽŶĞƐŝŶŐůĞƉƵůƐĞ͘

ϰϲ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ƵĐ

ŝ


&ŝŐƵƌĞϯϱ͗ĚŽƵďůĞƐŝĚĞĚZ>ĐŝƌĐƵŝƚƐĐŚĞŵĂƚŝĐƐ

tĞĐŚŽŽƐĞƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚƵƐŝŶŐDK^ƚLJƉĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJĂƌĞĞĂƐŝĞƌƚŽĐŽŵŵĂŶĚƚŚĂŶ
ďŝƉŽůĂƌƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ͘

dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƚĂďůĞƐƵŵŵĂƌŝnjĞƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͗

dĂďůĞϯ͗^ƚĂƚĞŽĨƚŚĞDK^&dŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚĚĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞƐƚĂƚĞŽĨƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ

 >ŽĂĚ ZĞůĞĂƐĞ

 Wϭ Eϭ WϮ EϮ ƵĐ Wϯ Eϯ ŝ

ŝƌĞĐƚŝŽŶ ĐůŽƐĞĚ ĐůŽƐĞĚ KƉĞŶ ŽƉĞŶ нϮϰs ŽƉĞŶ ĐůŽƐĞĚ хϬ

н

ŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽƉĞŶ ŽƉĞŶ ůŽƐĞĚ ĐůŽƐĞĚ ͲϮϰs ĐůŽƐĞĚ ŽƉĞŶ фϬ

Ͳ

ZƐLJŵďŽůŝnjĞƐƚŚĞƚŽƚĂůƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚ͘dŚĞǀĂůƵĞŽĨ>ĂŶĚĐŚĂŶŐĞƐĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞ
ĐƵƌƌĞŶƚǁĞǁĂŶƚƚŽŐĞƚŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͗

>  /ŵĂdž

ϭ͘ϭʅ, ϰϬʅ& ϭϮϬ

ϭ͘ϵʅ, ϮϬʅ& ϲϬ

Ϭ͘ϭʅ, ϲϬʅ& ϲϬ

ϰϳ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

͵ǤʹǤ͵ ‘–”‘Ž


dŚĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐǁŝůůďĞĐŽŶƚƌŽůůĞĚƵƐŝŶŐsŐƐсϬsͬϭϮsĨŽƌƚŚĞEDK^ĂŶĚsŐƐсϬsͬͲϭϮsĨŽƌƚŚĞWDK^͘ŚŝŐŚ
ĂŵƉůŝƚƵĚĞŝŶsŐƐƌĞĚƵĐĞƐƚŚĞĚƌĂŝŶͲƐŽƵƌĐĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ͕ǁŚŝĐŚŝƐǀĞƌLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ
ĨŽƌEϯĂŶĚWϯ͘

dŚĞWDK^ĂƌĞŽƉĞŶǁŚĞŶsŐƐсϬsĂŶĚĐůŽƐĞĚǁŚĞŶsŐƐсͲϭϮs͘dŚĞEDK^ĂƌĞŽƉĞŶǁŚĞŶsŐƐсϬsĂŶĚ
ĐůŽƐĞĚǁŚĞŶsŐƐснϭϮs͘&ŝŐƵƌĞϯϲƐŚŽǁƚŚĞƐŝŐŶĂůǁĞŶĞĞĚƚŽĂƉƉůLJƚŽƚŚĞŐƌŝĚƚŽŐĞƚƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
ĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶdĂďůĞϯ͘

tĞĐĂŶƌĞĚƵĐĞƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĐŽŶƚƌŽůƐŝŐŶĂůƐƚŽϯďLJĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐƚŚĞǁŚŽůĞ,ͲďƌŝĚŐĞďLJŽŶůLJŽŶĞƐŝŐŶĂů
^ͺ>KǁŚŝĐŚĐĂŶďĞŝŶǀĞƌƚĞĚƵƐŝŶŐĂƉƵƐŚͲƉƵůů͘

ŵŽƐͲĚƌŝǀĞƌŝƐƵƐĞĚƚŽĐŽŶǀĞƌƚƚŚĞŝŶƉƵƚĐŽŵŵĂŶĚdd>ƐŝŐŶĂůƚŽĂϬͬϭϮsƐŝŐŶĂů͘

ϰϴ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

Eϭ

Wϭ

EϮ

WϮ

Eϯ

Wϯ

^ͺ>K

Z>ͺн

Z>ͺͲ

>ŽĂĚ /ŵĂdž >ŽĂĚ /ŵĂdž >ŽĂĚ

dLJƉĞ dLJƉĞ dLJƉĞ

хϬ фϬ
&ŝŐƵƌĞϯϲ͗'ƌŝĚƐŝŐŶĂůŽĨƚŚĞϲƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ;ƚŽƉͿĂŶĚ/ŶƉƵƚĐŽŶƚƌŽůƐŝŐŶĂůŶĞĞĚĞĚƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ;ďŽƚƚŽŵͿ͘
ŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂůϭϮsƐƵƉ

&ŝŐƵƌĞϯϳƐŚŽǁƐƚŚĞǁŚŽůĞĞůĞĐƚƌŝĐĂůĐŝƌĐƵŝƚĨŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͕ĂƐƐƵŵŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞŝŶƉƵƚƐŝŐŶĂůƐ^ͺ>K͕
Z>ͺнĂŶĚZ>ͺͲĂƌĞďĞƚǁĞĞŶϬĂŶĚϭϮs͘

&ŝŐƵƌĞϯϴƐŚŽǁƐƚŚĞǁŚŽůĞĞůĞĐƚƌŝĐĂůĐŝƌĐƵŝƚĨŽƌƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚ͕ĂƐƐƵŵŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞŝŶƉƵƚƐŝŐŶĂůƐ^ͺ>K͕
Z>ͺнĂŶĚZ>ͺͲĂƌĞďĞƚǁĞĞŶϬĂŶĚϭϮs͘ŽŵŵĂŶĚŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐĂůƐŽŝŶĐůƵĚĞƐĂĐƵƌƌĞŶƚ
ůŝŵŝƚĞƌƵƐŝŶŐĂďŝƉŽůĂƌƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ͘

ϰϵ 

 ,ďƌŝĚŐĞ͗ůŽĂĚ
 ĐŝƌĐƵŝƚ

 ZĞůĞĂƐĞĐŽŝůĂŶĚ
ĂĚĚĞĚ
 ŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞ

 ZĞůĞĂƐĞůŽŽƉ

 ŽŵŵĂŶĚ EĞŐĂƚŝǀĞ
ŝŶǀĞƌƚĞƌ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ


 ZĞůĞĂƐĞůŽŽƉ

WŽƐŝƚŝǀĞ

ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ


 &ŝŐƵƌĞϯϳ͗ůĞĐƚƌŝĐĐŝƌĐƵŝƚĨŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚĂŶĚŝƚƐĐŽŵŵĂŶĚ


‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹
,ďƌŝĚŐĞ͗ůŽĂĚ
ĐŝƌĐƵŝƚ


 ƵƌƌĞŶƚůŝŵŝƚĞƌ
WŽƐŝƚŝǀĞ
 ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ
ZĞůĞĂƐĞĐŽŝů
ĂƐĞϮ



ŽŵŵĂŶĚ
ŝŶǀĞƌƚĞƌ ƵƌƌĞŶƚůŝŵŝƚĞƌ
 WŽƐŝƚŝǀĞ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ


 ZĞƐŝƐƚĂŶĐĞ
ƐĞƚƚŝŶŐĐƵƌƌĞŶƚ
 ůŝŵŝƚ

&ŝŐƵƌĞϯϴ͗ůĞĐƚƌŝĐĐŝƌĐƵŝƚĨŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚĂŶĚŝƚƐĐŽŵŵĂŶĚ

ϱϭ 



͵ǤʹǤͶ …‹”…—‹–ǣ•‹—Žƒ–‹‘”‡•—Ž–•


dŚĞƚŚƌĞĞĞůĞĐƚƌŝĐĂůĐŝƌĐƵŝƚĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞŚĂǀĞďĞĞŶƐŝŵƵůĂƚĞĚƵƐŝŶŐƚŚĞƐŽĨƚǁĂƌĞ>d^ƉŝĐĞ͕ƵƐŝŶŐƚŚĞ
ƌĞĂů^ƉŝĐĞŵŽĚĞůƐŽĨĐŚŽƐĞŶĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘

Z>ĐŝƌĐƵŝƚ͗ϭϮϬ

&ŝŐƵƌĞϯϵƐŚŽǁƐƐŝŵƵůĂƚĞĚǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌĨŽƌůŽĂĚĂŶĚƌĞůĞĂƐĞŝŶďŽƚŚƉŽƐŝƚŝǀĞĂŶĚ
ŶĞŐĂƚŝǀĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘dŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐůŽĂĚĞĚďŽƚŚǁĂLJƐĂƐĞdžƉĞĐƚĞĚĂŶĚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŽŝůƌĞĂĐŚĞƐϭϮϬ
͘njŽŽŵŽŶƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŵƉƵůƐĞ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϰϬͿĂůůŽǁƐƵƐƚŽĐŚĞĐŬƚŚĞŝŵƉƵůƐĞƉĞƌŝŽĚĂŶĚǀŽůƚĂŐĞŝŶ
ƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚǁŚĞŶƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝƐĐƵƚ͘dŚĞŝŵƉƵůƐĞĚƵƌĂƚŝŽŶŝƐϮϬђƐĂƐĞdžƉĞĐƚĞĚ͕ǁŚŝůĞƚŚĞƌĞŝƐĂ
ƐƵƌŐĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶŽĨĂŵƉůŝƚƵĚĞϯϱsĂĐƌŽƐƐƚŚĞ^ĐŚŽƚŬLJĚŝŽĚĞ͕ǁŚŝĐŚĐĂŶǁŝƚŚƐƚĂŶĚƵƉƚŽϭϬϬs͘dŚĞ
ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƉĞƌŝŽĚŝƐϭϲϬŶƐ͕ǁŚŝĐŚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐƚŽƚŚĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƉĞƌŝŽĚŝŶƚŚĞZ>ŵĂĚĞďLJŽƵƌ
ŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞĂŶĚƚŚĞƉĂƌĂƐŝƚĐĂƉĂĐŝƚŽƌŽĨƚŚĞĚŝŽĚĞ͘


&ŝŐƵƌĞϯϵ͗^ŝŵƵůĂƚŝŽŶƌĞƐƵůƚƐŽĨZ>ĐŝƌĐƵŝƚǁŝƚŚсϰϬђ&ĂŶĚ>сϭђ,͘tŚŝůĞ^ͺ>KсϭĂŶĚZ>ͺсϬ͕ĐĂƉĂĐŝƚŽƌǀŽůƚĂŐĞƵĐ;ŝŶ
ŐƌĞĞŶͿŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŽнϮϰs͕ƵŶƚŝůZ>ͺƐǁŝƚĐŚĞƐƚŽϭ͕ƚŚĞŶƚŚĞĐŽŝůĐƵƌƌĞŶƚŝ;ŝŶƌĞĚͿŚĂƐĂϭϮϬƉƵůƐĞĂŶĚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌǀŽůƚĂŐĞ
ƐƚĂƌƚŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶ͘tŚĞŶŝĐƌŽƐƐĞƐnjĞƌŽ͕ĐŝƌĐƵŝƚŝƐŽƉĞŶĞĚĂŶĚĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐƚĂƌƚƐƌĞůŽĂĚŝŶŐ͘dŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŝƐƌĞǀĞƌƐĞĚǁŚĞŶ^ͺ>K
ƐǁŝƚĐŚĞƐƚŽϬ͘


&ŝŐƵƌĞϰϬ͗ƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŽŝů;ƌĞĚͿ͕ǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞ^ĐŚŽƚŬLJĚŝŽĚĞ;LJĞůůŽǁͿĂŶĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ;ďůƵĞͿĂƌŽƵŶĚƚŚĞ
ƉŽƐŝƚŝǀĞŝŵƉƵůƐĞ
‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

Z>ĐŝƌĐƵŝƚ͗ϲϬ

dŚŝƐĐŝƌĐƵŝƚŝƐĂůŵŽƐƚƚŚĞƐĂŵĞƚŚĂŶƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐŽŶĞ͕ĞdžĐĞƉƚĨŽƌƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌĂŶĚŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞǀĂůƵĞ͘dŚĞ
ůŽĂĚďĞŚĂǀŝŽƌ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϰϭͿŝƐƚŚĞƐĂŵĞ͕ĞdžĐĞƉƚĨŽƌƚŚĞƚŝŵĞĐŽŶƐƚĂŶƚǁŚŝĐŚŝƐƚǁŝĐĞƐŚŽƌƚĞƌƐŝŶĐĞŚĞƌĞ
сϮϬђ&͘njŽŽŵŽŶƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝŵƉƵůƐĞĨŽƌƚŚĞŶĞŐĂƚŝǀĞƌĞůĞĂƐĞƚŚŝƐƚŝŵĞ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϰϬͿƐŚŽǁƐĂĐƵƌƌĞŶƚ
ŝŵƉƵůƐĞϲϰŚŝŐŚĂŶĚϮϬђƐůŽŶŐ͘ŐĂŝŶƚŚĞƌĞŝƐĂƐƵƌŐĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶŽĨĂŵƉůŝƚƵĚĞϯϱsĂĐƌŽƐƐƚŚĞ^ĐŚŽƚŬLJ
ĚŝŽĚĞ͕ǁŚŝĐŚĐĂŶǁŝƚŚƐƚĂŶĚƵƉƚŽϭϬϬs͘


&ŝŐƵƌĞϰϭ͗^ŝŵƵůĂƚŝŽŶŽĨZ>ĐŝƌĐƵŝƚǁŝƚŚсϮϬђ&ĂŶĚ>сϭ͘ϵђ,͘tŚŝůĞ^ͺ>KсϭĂŶĚZ>ͺсϬ͕ĐĂƉĂĐŝƚŽƌǀŽůƚĂŐĞƵĐ;ŝŶďůƵĞͿ
ŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŽнϮϰs͕ƵŶƚŝůZ>ͺƐǁŝƚĐŚĞƐƚŽϭ͕ƚŚĞŶƚŚĞĐŽŝůĐƵƌƌĞŶƚŝ;ŝŶƌĞĚͿŚĂƐĂϭϮϬƉƵůƐĞĂŶĚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌǀŽůƚĂŐĞƐƚĂƌƚ
ŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶ͘tŚĞŶŝĐƌŽƐƐĞƐnjĞƌŽ͕ĐŝƌĐƵŝƚŝƐŽƉĞŶĞĚĂŶĚĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐƚĂƌƚƐƌĞůŽĂĚŝŶŐ͘dŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŝƐƌĞǀĞƌƐĞĚǁŚĞŶ^ͺ>K
ƐǁŝƚĐŚĞƐƚŽϬ͘


&ŝŐƵƌĞϰϮ͗ƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŽŝů;ƌĞĚͿ͕ǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞ^ĐŚŽƚŬLJĚŝŽĚĞ;ŐƌĞĞŶͿĂŶĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ;ƉŝŶŬͿĂƌŽƵŶĚƚŚĞ
ŶĞŐĂƚŝǀĞŝŵƉƵůƐĞ

ϱϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ZĐŝƌĐƵŝƚ

dŚĞůŽĂĚŝƐƚŚĞƐĂŵĞĂƐďĞĨŽƌĞ͕ǁŝƚŚĂĞǀĞŶŚŝŐŚĞƌƚŝŵĞĐŽŶƐƚĂŶƚ͘KŶĐĞƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐůŽĂĚĞĚ͕ŝĨƚŚĞ
ƌĞĂůƐĞĐŝƌĐƵŝƚŝƐĂĐƚŝǀĂƚĞĚ͕ƚŚĞƌĞůĞĂƐůŽŽƉŝƐĐůŽƐĞĚ;ƉŽƐŝƚŝǀĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϰϯͿ͘ƐƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚ
ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ͕ƚŚĞǀŽůƚĂŐĞĂĐĐƌŽƐƐƚŚĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞƐĞƚƚŝŶŐĐƵƌƌĞŶƚůŝŵŝƚŝŶĐƌĞĂƐĞƐ͕ƐŽƚŚĞďŝƉŽůĂƌƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌŝƐ
ƉĂƐƐŝŶŐĂŶĚƚŚƵƐůŝŵŝƚƐsŐƐŝŶƚŚĞDK^&dƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ͕ǁŚŝĐŚŝŶĐƌĞĂƐĞƐƚŚĞZ^ŽŶŽĨƚŚŝƐƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ͘dŚĞ
ĐĂƉĂĐŝƚŽƌůŽĂĚƐĚĞĐƌĞĂƐĞƐůŝŶĞĂƌůLJ͕ĂŶĚŽŶĐĞƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌůŽĂĚŝƐůŽǁĞŶŽƵŐŚ͕ƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĚĞĐƌĞĂƐĞƐ͕ƚŚĞ
ďŝƉŽůĂƌŽƉĞƌĂƚĞƐŝŶůŝŶĞĂƌŵŽĚĞ͕sŐƐŝƐƐĞƚĞƋƵĂůƚŽƚŚĞĐŽŵŵĂŶĚǀŽůƚĂŐĞĂŶĚĐƵƌƌĞŶƚŝƐŶŽƚůŝŵŝƚĞĚ
ĂŶLJŵŽƌĞ͘/ĨǁĞĚŽŶŽƚǁĂŶƚƚŽǁĂŝƚĨŽƌƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞZƌĞůĞĂƐĞ͕ǁĞĐĂŶũƵƐƚĐƵƚƚŚĞĐŽŵŵĂŶĚĞĂƌůŝĞƌ
;ŝŶ&ŝŐƵƌĞϰϰĂĨƚĞƌƚсϮϬђͿ͕ĂŶĚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝƐĐƵƚďĞĨŽƌĞƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌůŽĂĚŐŽĞƐƚŽnjĞƌŽ͘ĂƉĂĐŝƚŽƌĂƌĞ
ƵƐĞĚƚŽŵĂŬĞƚŚĞĐƵƚƐŵŽŽƚŚĞƌĂŶĚĂǀŽŝĚƚŽŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚǀŽůƚĂŐĞƐƵƌŐĞƐŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͘


&ŝŐƵƌĞϰϯ͗ƵƌƌĞŶƚŝŶƚŽƚŚĞĐŽŝů;ƌĞĚͿ͕ĐŽŵŵĂŶĚŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚZ>ͺн;ďůƵĞͿ͕ĂŶĚsŐƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞƌĞůĞĂƐĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ;ŐƌĞĞŶͿ
ĨŽƌƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶůŝŵŝƚĂƚŝŽŶĨŽƌĂϲϬƵƐĐŽŵŵĂŶĚ

&ŝŐƵƌĞϰϰ͗ƵƌƌĞŶƚŝŶƚŽƚŚĞĐŽŝů;ƌĞĚͿ͕ĐŽŵŵĂŶĚŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚZ>ͺн;ďůƵĞͿ͕ĂŶĚsŐƐĂĐƌŽƐƐƚŚĞƌĞůĞĂƐĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌ;ŐƌĞĞŶͿ
ĨŽƌƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶƚůŝŵŝƚĂƚŝŽŶĨŽƌĂϮϬƵƐĐŽŵŵĂŶĚ

WŽǁĞƌĂŶĂůLJƐŝƐ

ƐƚŚĞůŽĂĚĐŝƌĐƵŝƚŝƐĚŽŶĞ͕ƚŚĞƌĞƉĞƚŝƚŝŽŶƌĂƚĞŽĨƚŚĞŝŵƉƵůƐĞŝƐůŝŵŝƚĞĚďLJƉŽǁĞƌĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ͘/ŶĚĞĞĚ
ĞŶĞƌŐLJƌĞƋƵŝƌĞĚƚŽůŽĂĚĂĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐ͗

b  a
:

ϱϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

/ĨǁĞĚŽŝƚĂƚĨƌĞƋƵĞŶĐLJĨ͕ƉŽǁĞƌƐƵƉƉůLJŝƐ͗

c  a
: d

&ŽƌƚŚĞZĐĂƐĞ͕ǁĞůŽĂĚĂϲϬђ&ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƚŽϮϰs͘/ĨǁĞĚŽŝƚĂƚĂƌĞƉĞƚŝƚŝŽŶƌĂƚĞϭϬϬ,nj͕ƉŽǁĞƌŶĞĞĚĞĚŝƐ
ϯ͘ϰt͕ǁŚŝĐŚŝƐĂůŽƚ͕ĞƐƉĞĐŝĂůůLJĨŽƌƚŚĞůŽĂĚƌĞƐŝƐƚŽƌ͘,ŽǁĞǀĞƌƐŝŶĐĞƚŚĞƐĞŶƚƐĞƋƵĞŶĐĞŝƐĂƌĂŶĚŽŵďŝŶĂƌLJ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ƚŚĞƌĞǁŝůůďĞĂƐŵĂŶLJƉŽƐŝƚŝǀĞůŽĂĚĂƐŶĞŐĂƚŝǀĞůŽĂĚ͕ƐŽƚŚĞƌĞƉĞƚŝƚŝŽŶƌĂƚĞŝŶĞĂĐŚƌĞƐŝƐƚŽƌŝƐ
ĚŝǀŝĚĞĚďLJƚǁŽ͘ǀĞŶƚŚĞŶƚŚĞƌĞƐŝƐƚŽƌƐǁŝůůďĞƋƵŝƚĞďŝŐĂŶĚŚŝŐŚƉŽǁĞƌĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚĚŽĞƐŶŽƚƐƵŝƚ
ǁĞůůĨŽƌŽƵƌĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ƐŝŶĐĞǁĞŶĞĞĚĂƐŵĂůůĚĞǀŝĐĞǁŚŝĐŚĚŽĞƐŶŽƚŽǀĞƌŚĞĂƚ͘ŶŽƚŚĞƌůŽĂĚƐŽůƵƚŝŽŶ
ǁŝůůŚĂǀĞƚŽďĞĨŽƵŶĚ͘

WŽǁĞƌĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶƉĞĂŬŝŶƚŽƚŚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚŽĨƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚĐĂŶďĞŚŝŐŚ͕ďƵƚƐŝŶĐĞŝƚŽŶůLJůĂƐƚƐϮϬђƐ
ŝƚĐĂŶŶŽƚŽǀĞƌŚĞĂƚƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚĂŶĚƚŚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘

͵Ǥ͵ ‘••‹„Ž‡—‘†‡Ž‡†Ž‹‹–ƒ–‹‘•


^ŽŵĞĞĨĨĞĐƚŚĂǀĞŶŽƚďĞĞŶĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐƐĞĐƚŝŽŶĂŶĚĐŽƵůĚĂĨĨĞĐƚƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞ
ĚĞǀŝĐĞ͕ƐƵĐŚĂƐ͗

Ͳ /ŶĚƵĐƚĂŶĐĞŽĨƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚƐƚƌĂĐŬƐ
Ͳ hŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽŶƚŚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐǀĂůƵĞƐ
Ͳ /ŶĨůƵĞŶĐĞŽĨƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚŽŶƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĂĐƌŽƐƐƚŚĞ,ĂůůĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚ

͵ǤͶ š’‡”‹‡–”‡•—Ž–•ƒ†…‘…Ž—•‹‘•


dŚŝƐĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐĂŝŵƐĂƚŵĞĂƐƵƌŝŶŐƚŚĞĨŝƌƐƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĐƌĞĂƚĞĚŝŶƚŽƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚ͕ĂŶĚƚŚĞŶƚŚĞ
ŝŶƚĞŶƐŝƚLJŽĨƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĐƌĞĂƚĞĚďLJŽƵƌĚĞǀŝĐĞĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌƐŽĨƚŚĞϴůŽŽƉĐŽŝů͕ƚŽĐŚĞĐŬ
ƚŚĂƚŝƚŵĞĞƚƐŽƵƌĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐĂŶĚƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚĂŶĚĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌĚĞƚĞĐƚƐŝƚ
ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘

͵ǤͶǤͳ ‡ƒ•—”‹‰”‡Ž‡ƒ•‡…—””‡–‹‡ƒ…Š…‹”…—‹–


&ŝƌƐƚƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚǁĂƐƚĞƐƚĞĚǁŝƚŚŽƵƚƚŚĞϴͲƐŚĂƉĞĚĐŽŝů͘ǁŝƌĞůŝŶŬƐƚŚĞƚǁŽƐƵƉƉůLJƉŝŶƐĨŽƌƚŚĞĐŽŝů͘dŚĞ
ĐŽŵŵĂŶĚƐŝŐŶĂůƐĂƌĞŐĞŶĞƌĂƚĞĚƵƐŝŶŐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŐĞŶĞƌĂƚŽƌ͘

&ŽƌĞĂĐŚĐŝƌĐƵŝƚ͕ƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐůŽĂĚĞĚƚŽнϮϰsĂŶĚƚŚĞƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞůĞĂƐĞŝƐƚƌŝŐŐĞƌĞĚĞǀĞƌLJϭϬŵƐ͘

&ŝŐƵƌĞϰϲ;ďŽƚƚŽŵůŝŶĞͿƐŚŽǁƐƚŚĞǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌĂŶĚƚŚĞƌĞůĞĂƐĞƐŝŐŶĂůĨŽƌƚŚĞƚŚƌĞĞ
ĐŝƌĐƵŝƚƐ͘tĞŽďƐĞƌǀĞƚŚĂƚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƌĞůĞĂƐĞƐŝƚƐĞŶĞƌŐLJĂŶĚƐƚĂƌƚƐƌĞůŽĂĚŝŶŐŽŶĐĞƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚŝƐ
ŽƉĞŶĞĚ͘tĞĂůƐŽŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚƚŚĞƚŝŵĞĐŽŶƐƚĂŶƚŽĨƚŚĞůŽĂĚĨŝƚƐƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚĂŶĐĞǀĂůƵĞŽĨĞĂĐŚĐŝƌĐƵŝƚ͘
,ŽǁĞǀĞƌĨŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚƐͲĐĂƐĞϭĂŶĚĐĂƐĞϮͲŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐƐĞĞŵŵŽƌĞĚĂŵƉĞĚĐŽŵƉĂƌĞĚƚŽ
ĞdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͕ƐŝŶĐĞƚŚĞǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŽŶůLJŐŽĞƐĚŽǁŶƚŽͲϭϮsŝŶƐƚĞĂĚŽĨͲϭϱsŝŶ
ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ͘

ϱϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

/ƚŝƐŶŽƚĞĂƐLJƚŽĚŝƌĞĐƚůLJŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐŝŶƚŽƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚ͕ƐŝŶĐĞƚŚĞǀĂůƵĞƐĞdžƉĞĐƚĞĚ
ĂƌĞƉƌĞƚƚLJŚŝŐŚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞŝŶĚŝƌĞĐƚŵĞƚŚŽĚƐǁĞƌĞƵƐĞĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŬĞŵĞĂƐƵƌĞƐ͘

/ŶďŽƚŚZ>ĐŝƌĐƵŝƚƐĂŽŶĞͲƚƵƌŶĐŽŝůŝƐƉůƵŐŐĞĚŝŶƐƚĞĂĚŽĨƚŚĞϴͲƐŚĂƉĞĚĐŽŝů͘^ŝŶĐĞŝƚŝƐĂƐŝŵƉůĞŐĞŽŵĞƚƌLJ͕
ƚŚĞĨŽƌŵƵůĂĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶϯ͘ϭĐĂŶďĞƵƐĞĚƚŽĚĞĚƵĐĞĚŝƌĞĐƚůLJƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐŝŶƚŽƚŚĞĐŽŝů͘

ƐĂƌĞĐĂůů͕ƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚ/ĨůŽǁŝŶŐŝŶƚŽĂŽŶĞͲƚƵƌŶĐŽŝůŽĨĚŝĂŵĞƚĞƌĚĂŶĚǁŝƚŚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂƚŝƚƐ
ĐĞŶƚĞƌ;KͿŝƐ͗

4e5

!"


ŽŶĞƚƵƌŶĐŽŝůŽĨĚŝĂŵĞƚĞƌ  .DE)=ŝƐƵƐĞĚĂŶĚƚŚĞƉĞĂŬŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJŝƐŵĞĂƐƵƌĞĚĨŽƌZ>

ĐŝƌĐƵŝƚƐʹĐĂƐĞϭĂŶĚĐĂƐĞϮ͕ƵƐŝŶŐĂŐĂƵƐƐŵĞƚĞƌ͘dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƚĂďůĞƐŚŽǁƐŵĞĂƐƵƌĞĚǀĂůƵĞƐĨŽƌ;KͿĂŶĚ
ĐƵƌƌĞŶƚĚĞĚƵĐƚŝŽŶƐ͘DĞĂƐƵƌĞĚĐƵƌƌĞŶƚŚĂƉƉĞŶƐƚŽďĞĐŽŵƉĂƌĂďůĞƚŽĞdžƉĞĐƚĞĚĐƵƌƌĞŶƚ͕ďƵƚĚŽŶŽƚƌĞĂĐŚ
ƚŚĞĞdžƉĞĐƚĞĚǀĂůƵĞ͘,ŽǁĞǀĞƌƚŚĞƐĞǀĂůƵĞƐŚĂǀĞƚŽďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚǁŝƚŚĐĂƌĞ͕ƐŝŶĐĞƚŚŝƐŵĞĂƐƵƌŝŶŐŵĞƚŚŽĚ
ŝƐŶŽƚǀĞƌLJƉƌĞĐŝƐĞ͕ŝŶƐŽĨĂƌĂƐŝƚŝƐĚŝĨĨŝĐƵůƚƚŽƉůĂĐĞĐŽƌƌĞĐƚůLJƚŚĞŐĂƵƐƐŵĞƚĞƌĂƚĐĞŶƚĞƌKĂŶĚ
ƉĞƌƉĞŶĚŝĐƵůĂƌƚŽƚŚĞĐŽŝů͕ĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞĚŝĂŵĞƚĞƌŽĨƚŚĞĐŽŝůŝƐŶŽƚƉƌĞĐŝƐĞĞŶŽƵŐŚ͘

 ;KͿ / /ĞdžƉĞĐƚĞĚ

ĂƐĞϭ ϴ͘ϯŵd ϭϭϯ ϭϮϬ

ĂƐĞϮ ϰ͘Ϭŵd ϱϯ ϲϬ

/ŶƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚ͕ǀŽůƚĂŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞůŝŵŝƚĂƚŝŽŶĐƵƌƌĞŶƚƌĞƐŝƐƚŽƌŝƐŵĞĂƐƵƌĞĚƚŽŬŶŽǁƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐ
ŝŶƚŽŝƚ͘dŚĞǀŽůƚĂŐĞŵĂdžŝŵƵŵŝƐϴϬϬŵs;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϰϲͿ͕ĂŶĚƚŚĞƌĞƐŝƐƚŽƌŶŽŵŝŶĂůǀĂůƵĞŝƐϭϮŵɏ͕ǁŚŝĐŚ
ŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚŝƐϲϳ͘,ŽǁĞǀĞƌǁĞŶŽƚŝĐĞƚŚĂƚĐƵƌƌĞŶƚŝƐůŝŵŝƚĞĚĚƵƌŝŶŐϭϯђƐŽŶůLJ͕ŝŶƐƚĞĂĚŽĨ
ϭϴђƐ͘dŚŝƐĐĂŶďĞĐĂƵƐĞĚĞŝƚŚĞƌďLJŚŝŐŚĞƌƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͕ŽƌŵŽƌĞůŝŬĞůLJďLJƚŚĞĞƌƌŽƌŽŶƚŚĞ
ƌĞƐŝƐƚŽƌǀĂůƵĞ;ϱйŚĞƌĞͿ͘/ĨƚŚĞƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞŝƐĂďŝƚƐŵĂůůĞƌ͕ƚŚĞůŝŵŝƚĞĚĐƵƌƌĞŶƚǀĂůƵĞŝƐŚŝŐŚĞƌ͕ĂŶĚƚŚƵƐƚŚĞ
ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƌĞůĞĂƐĞƐŝƚƐĞŶĞƌŐLJƋƵŝĐŬĞƌ͘

͵ǤͶǤʹ ‡ƒ•—”‹‰ƒ‰‡–‹…ˆ‹‡Ž†‹–‡•‹–›‹‡ƒ…Š…‹”…—‹–


&ŝŐƵƌĞϰϱƐŚŽǁƐŚŽǁǁĞĂƐƐĞŵďůĞĚƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚĞůĞŵĞŶƚƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞƚŽŵĂŬĞŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚŽĨ
ƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚ͘dŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚĐŝƌĐƵŝƚŝƐŵŽƵŶƚĞĚŽŶƚŚĞƐĂŵĞƉƌŝŶƚĞĚ
ĐŝƌĐƵŝƚƚŚĂŶƚŚĞZ>ƐƵƉƉůŝĞƌĐŝƌĐƵŝƚ͕ŚŽǁĞǀĞƌƚŚĞLJĂƌĞĐŽŵƉůĞƚĞůLJŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘dŚĞĐŽŝůŝƐƐŝƚƚŝŶŐƌŝŐŚƚ
ŽǀĞƌƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐĞŶƐŽƌ͕ĂŶĚŝƐƉůĂĐĞĚƐŽƚŚĂƚďŽƚŚ,ĂůůĞůĞŵĞŶƚƐŝŶƐŝĚĞƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐĞŶƐŽƌĂƌĞĂƚ
ƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞƚǁŽůŽŽƉƐ͘

ϱϲ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

^ƵƉƉŽƌƚƉŝŶƐ ^ƵƉƉůLJƉŝŶƐ WŽǁĞƌƐƵƉƉůLJĂŶĚĐŽŵŵĂŶĚƐŝŐŶĂů

ƉŝŶƐĨŽƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌĂŶĚ
ϴůŽŽƉĐŽŝů Z>ĐŝƌĐƵŝƚ

ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů
ƐĞŶƐŽƌ

ŽŵƉŽŶĞŶƚƐŽĨƚŚĞZ>
ĐŝƌĐƵŝƚ


&ŝŐƵƌĞϰϱ͗džƉĞƌŝŵĞŶƚĚĞǀŝĐĞ
KW'ϭϬϬ

dŚĞĐŽŵŵĂŶĚƐŝŐŶĂůƐĂƌĞŐĞŶĞƌĂƚĞĚƵƐŝŶŐĂĨƵŶĐƚŝŽŶŐĞŶĞƌĂƚŽƌ͘

&ŝƌƐƚŶŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƉƉůŝĞĚ͘dŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐůŽĂĚĞĚƚŽнϮϰs;^ͺ>KсϭͿĂŶĚƚŚĞ
ƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞůĞĂƐĞ;Z>ͺнͿŝƐƚƌŝŐŐĞƌĞĚĞǀĞƌLJϭϬŵƐ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϰϲͿ͘

/ŶƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚƐ͕ǁĞŽďƐĞƌǀĞĂĐƵƌƌĞŶƚŝŵƉƵůƐĞŽŶƚŚĞĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘,ŽǁĞǀĞƌƚŚŝƐ
ĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚĐŽŵĞƐƚŽƐĂƚƵƌĂƚŝŽŶĂŶĚǁĞĐĂŶŶŽƚƐĞĞƚŚĞƉĞĂŬǀĂůƵĞŽĨƚŚĞŝŵƉƵůƐĞ͘&ŽƌƚŚŝƐƌĞĂƐŽŶ͕
ƚŚĞŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞŐĂƵƐƐŵĞƚĞƌĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨŽŶĞƉĂƌƚŽĨƚŚĞϴͲƐŚĂƉĞĚĐŽŝůŝƐĂĚĚĞĚ͘dŚĞƉƌŽďĞ
ƵƐĞĚŝƐϬ͘ϲŵŵƚŚŝĐŬĂŶĚƚŚĞĐŽŶǀĞƌƐŝŽŶƚŽŝƚƐĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚŝƐϴϬŬͬŵĨŽƌϭs͘

&ŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͕ĐĂƐĞϭ͕ǁĞŐĞƚĂϲϱŬͬŵƉƵůƐĞĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞůŽŽƉŶĞĂƌƐƵƉƉůLJĂŶĚϱϯŬͬŵĂƚ
ƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞůŽŽƉŶĞĂƌƐƵƉƉŽƌƚƉŝŶƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐĂƌŽƵŶĚǁŚĂƚǁĞĞdžƉĞĐƚĞĚ͘dŚŝƐĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝƐŶŽƚ
ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐƐŝŶĐĞƚŚĞĐŽŝůŝƐŶŽƚƐLJŵŵĞƚƌŝĐ͘dŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐŝŵƉƵůƐĞĚƵƌĂƚŝŽŶŝƐĂďŝƚůŽŶŐĞƌƚŚĂŶĞdžƉĞĐƚĞĚ
ƐŝŶĐĞŝƚůĂƐƚƐϮϮђƐŝŶƐƚĞĂĚŽĨϮϭђƐ͕ǁŚŝĐŚĐĂŶďĞĐĂƵƐĞĚďLJƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌǀĂůƵĞ;ϭϬйͿ͕
ƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽŶƚŚĞŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞǀĂůƵĞ;ϭϬйͿŽƌƵŶŵŽĚĞůůĞĚŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞŝŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚ͘

&ŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚ͕ĐĂƐĞϮ͕ǁĞŐĞƚĂϲϴŬͬŵƉƵůƐĞĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞůŽŽƉŶĞĂƌƐƵƉƉůLJĂŶĚϱϱŬͬŵ
ƉƵůƐĞĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨďŽƚŚůŽŽƉƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐǁŚĂƚǁĞĞdžƉĞĐƚĞĚ͘dŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐŝŵƉƵůƐĞĚƵƌĂƚŝŽŶŝƐĂŐĂŝŶ
ůŽŶŐĞƌƚŚĂŶĞdžƉĞĐƚĞĚƐŝŶĐĞŝƚůĂƐƚƐϮϯђƐ͘

&ŽƌƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚ͕ĐĂƐĞϮ͕ǁĞŐĞƚĂϳϬŬͬŵůŝŵŝƚĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨƚŚĞůŽŽƉŶĞĂƌƐƵƉƉůLJĂŶĚϱϴŬͬŵůŝŵŝƚ
ǀĂůƵĞĂƚƚŚĞĐĞŶƚĞƌŽĨďŽƚŚůŽŽƉƐ͕ǁŚŝĐŚŝƐǁŚĂƚǁĞĞdžƉĞĐƚĞĚ͘ƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞ͕ƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐƉƵůƐĞŝƐ
ŵĂdžŝŵĂůĨŽƌĂƐŚŽƌƚĞƌƚŝŵĞƚŚĂŶĞdžƉĞĐƚĞĚďĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚůŝŵŝƚŝƐƚŽŽŚŝŐŚ͘dŚĞĐŽŵŵĂŶĚŽĨƚŚĞ
ƌĞůĞĂƐĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌŝƐĂůƐŽƉůŽƚƚĞĚŝŶ&ŝŐƵƌĞϰϳ͘>ŝŬĞŝŶƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƚŚĞŐƌŝĚǀŽůƚĂŐĞŝƐĨŝƌƐƚůŝŵŝƚĞĚďLJƚŚĞ
ďŝƉŽůĂƌƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌĂŶĚǁŚĞŶĐƵƌƌĞŶƚĐƌŽƐƐĞƐƚŚĞůŝŵŝƚ͕ŐƌŝĚǀŽůƚĂŐĞŐŽĞƐƚŽƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵ͘dŚĞƌĞĂƌĞĂůƐŽ
ƐŽŵĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐǁĞĚŝĚŶŽƚŽďƐĞƌǀĞŝŶƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞƌĞĂůĐŝƌĐƵŝƚŚĂƐŵŽƌĞ
ŝŶĚƵĐƚĂŶĐĞƚŚĂŶĞdžƉĞĐƚĞĚĚƵĞƚŽƚƌĂĐŬƐƉůĂĐĞŵĞŶƚ͘

ϱϳ 

 Z>ĐŝƌĐƵŝƚʹĂƐĞϭ Z>ĐŝƌĐƵŝƚʹĂƐĞϮ ZĐŝƌĐƵŝƚʹĂƐĞϮ

 


 


&ŝŐƵƌĞϰϲ͗hƉ͗Z>ͺнĐŽŵŵĂŶĚĞ;ďůƵĞͿ͕ĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞ/ͲDĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐĞŶƐŽƌ;ŐƌĞĞŶͿ͕ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJŵĞĂƐƵƌĞĚƵƐŝŶŐĂŐĂƵƐƐŵĞƚĞƌ;ƉŝŶŬͿĂŶĚ
ǀŽůƚĂŐĞĂĐĐƌŽƐƐƚŚĞůŝŵŝƚŝŶŐĐƵƌƌĞŶƚƌĞƐŝƐƚŽƌ;ůŝŐŚƚďůƵĞͿǁŚĞŶŶŽŽƚŚĞƌŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƉƉůŝĞĚ͘ŽǁŶ͗Z>ͺнĐŽŵŵĂŶĚĞ;ďůƵĞͿ͕ĂŶĚǀŽůƚĂŐĞĂĐĐƌŽƐƐĐĂƉĂĐŝƚŽƌ;ƌĞĚͿǁŚĞŶŶŽ
ŽƚŚĞƌŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƉƉůŝĞĚ͘
 
&ŝŐƵƌĞϰϳ͗Z>ͺнĐŽŵŵĂŶĚĞ;ďůƵĞͿ͕ŐƌŝĚƌĞůĞĂƐĞƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌĐŽŵŵĂŶĚ;ƉŝŶŬͿĂŶĚǀŽůƚĂŐĞĂĐĐƌŽƐƐƚŚĞůŝŵŝƚŶŐĐƵƌƌĞŶƚƌĞƐŝƐƚŽƌ
;ůŝŐŚƚďůƵĞͿĨŽƌƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚ

tĞĐĂŶĂůƐŽĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞǀŽůƚĂŐĞƐƵƌŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞĚŝŽĚĞƐĚŽĞƐŶŽƚŽǀĞƌĐŽŵĞƚŚĞĞdžƉĞĐƚĞĚǀĂůƵĞ͘dŚĞ
ĂŵƉůŝƚƵĚĞŝƐϮϱs͕ĂŶĚŝƚƐƉĞƌŝŽĚŝƐϭϱϳŶƐ;ĂŐĂŝŶƐƚϭϲϬŶƐŝŶƐŝŵƵůĂƚŝŽŶͿĨŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚĐĂƐĞϭ͘dŚĞ
ƐĂŵĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝƐŶŽǁĂƉƉůŝĞĚĂƌŽƵŶĚƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϰϴͿĂŶĚǁĞƐĞĞ
ƚŚĂƚƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚƐǁŝƚĐŚĞƐĨƌŽŵϭƚŽϬ͕ǁŝƚŚƐŽŵĞĚĞůĂLJ͘ĚĞůĂLJŽĨϯђƐŝƐŵĞĂƐƵƌĞĚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞ
ĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚĂŶĚƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƐƚŚĂƚŝĨƚŚĞĂƉƉůŝĞĚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐ
ŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚĨŽƌůĞƐƐƚŚĂŶϯђƐ͕ƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚǁŝůůŶŽƚĚĞƚĞĐƚŝƚ͘dŚŝƐ
ĚĞůĂLJĐŽƵůĚƌŝƐĞǁŚĞŶĐŽŵŝŶŐƚŽƚŚĞǁŚŽůĞKW'ƐĞŶƐŽƌǁŝƚŚůŽŶŐĞƌĐĂďůĞƐ͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞƚŚĞĚĞǀŝĐĞƐŚŽƵůĚ
ďĞƚĞƐƚĞĚŽŶƌĞĂůKW'ƐĞŶƐŽƌƐƚŽďĞĂďůĞƚŽĞǀĞŶƚƵĂůůLJĚƌĂǁĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͘

  

&ŝŐƵƌĞϰϴ͗ƌĞůĞĂƐĞƐŝŐŶĂůZ>ͺн;ďůƵĞͿ͕ĂŶĂůŽŐŝĐĂůŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞ,ĂůůĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚ;ƌĞĚͿĂŶĚĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐǁŝƚĐŚ
;ŐƌĞĞŶͿ͕ǁŚĞŶƚŚĞƐĂŵĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚĨŝĞůĚĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞŝƐĂƉƉůŝĞĚĨŽƌƚŚĞZ>ĐŝƌĐƵŝƚͲĐĂƐĞϭ;ůĞĨƚͿ͕Z>ĐŝƌĐƵŝƚͲĐĂƐĞϮ;ĐĞŶƚĞƌͿ͕Z
ĐŝƌĐƵŝƚͲĐĂƐĞϮ;ƌŝŐŚƚͿ
‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

͵ǤͶǤ͵ ‘…Ž—•‹‘


dŚĞŵĂŝŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚƐĂƌĞǁŽƌŬŝŶŐ͘ƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚŵĞĞƚƐƚŚĞƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐĂŶĚǁĞŐĞƚ
ĂŵĂŐŶĞƚŝĐŝŵƉƵůƐĞŽĨƚŚĞƐĂŵĞŵĂŐŶŝƚƵĚĞĂŶĚƐŚĂƉĞĂƐƚŚĞŽŶĞĞdžƉĞĐƚĞĚŝŶďŽƚŚĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͕ĞǀĞŶŝĨ
ƐŽŵĞƚŚŝŶŐƐŚĂǀĞƚŽďĞŝŵƉƌŽǀĞĚ͘

ƐŵĞŶƚŝŽŶĞĚĂďŽǀĞ͕ĨŝƌƐƚĐŽŶƚƌŽůŽĨƚŚĞ,ͲďƌŝĚŐĞĐƌĞĂƚĞĚƐŚŽƌƚͲĐŝƌĐƵŝƚƐ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞĂĞŶĞƌĚŝŽĚĞǁĂƐ
ĂĚĚĞĚƚŽďĞĂďůĞƚŽƵƐĞƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͕ďƵƚĂďĞƚƚĞƌƐŽůƵƚŝŽŶŚĂƐƚŽďĞĐŚŽƐĞŶ͕ĨŽƌĞdžĂŵƉůĞĂ,ͲďƌŝĚŐĞĚƌŝǀĞƌ͘
ƚŚŝƌĚƐƚĂƚĞƐŚŽƵůĚĂůƐŽďĞĂĚĚĞĚĨŽƌƚŚĞůŽĂĚĐŝƌĐƵŝƚ͕ǁŚĞƌĞƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐŶŽƚůŽĂĚŝŶŐĂƚĂůů͘dŚĞƐŝĚĞ
ĞĨĨĞĐƚŝƐƚŚĂƚĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐŽŶƚƌŽůƐŝŐŶĂůǁŝůůďĞŶĞĞĚĞĚ͘

dŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŵĂŬĞƐƐŽŵĞ͞ƚĂĐ͟ŶŽŝƐĞ͕ǁŚĞŶŝƚƐĞŶĞƌŐLJŝƐƌĞůĞĂƐĞĚ͘dŚŝƐĞĨĨĞĐƚ͕ŬŶŽǁŶĂƐ͞ƐŝŶŐŝŶŐ
ĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͟;ϭϰͿ͕ŝƐĚƵĞƚŽƉŝĞnjŽĞůĞĐƚƌŝĐĞĨĨĞĐƚĐƌĞĂƚĞĚďLJĂƋƵŝĐŬĂŶĚŝŵƉŽƌƚĂŶƚǀŽůƚĂŐĞĐŚĂŶŐĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞ
ĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͘dŚĞƐĞǀŝďƌĂƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐŚŽƵůĚŶŽƚĚĂŵĂŐĞƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͕ďƵƚƚŚĞǀŝďƌĂƚŝŽŶƐ
ĂŵƉůŝĨŝĞĚďLJƚŚĞWďŽĂƌĚĐŽƵůĚďƌĞĂŬƐŽŵĞŽƚŚĞƌĐŽŵƉŽŶĞŶƚŝŶƚŚĞĐŝƌĐƵŝƚ͘ĐŽŵŵŽŶƐŽůƵƚŝŽŶŝƐƚŽ
ƌĞƉůĂĐĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐďLJƐƚĂĐŬĞĚĐĂƉĂĐŝƚŽƌƐ͕ǁŚŝĐŚŚĂǀĞ:ͲƐŚĂƉĞĚůĞŐƐƚŽĂďƐŽƌďǀŝďƌĂƚŝŽŶƐ͘

/ŶŽƌĚĞƌƚŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĞƚŚĞĚĞǀŝĐĞĂŶĚƉƵƚŝƚŝŶĂŶKW'ƐĞŶƐŽƌ͕ŝƚŚĂƐƚŽďĞŵŝŶŝĂƚƵƌŝnjĞĚ͘dŚĞĨŝƌƐƚƚŚŝŶŐŝƐ
ƚŽƐƵƉƉƌĞƐƐƚŽƌĞƐŝƐƚŽƌƐŝŶƚŚĞůŽĂĚǁŚŝĐŚĂƌĞƚŽŽďŝŐĂŶĚƚŽŽŚŽƚ͘ƉŽƐƐŝďůĞƐŽůƵƚŝŽŶǁŽƵůĚďĞƚŽƵƐĞĂ
ĐŽŝůƚŽůŽĂĚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͘&ŽƌƚŚŝƐƌĞĂƐŽŶƚŚĞZĐŝƌĐƵŝƚǁŝůůďĞƉƌĞĨĞƌƌĞĚƐŝŶĐĞƚŚĞĐŽŝůƐŝŶƚŚŝƐZ>ĐŝƌĐƵŝƚ
ĂƌĞƚŽŽďŝŐ͘

dŚĞĐŝƌĐƵŝƚƐŚŽƵůĚŶŽǁďĞƚĞƐƚĞĚŽŶƌĞĂůKW'ƐĞŶƐŽƌƐŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞůƚŽĐŚĞĐŬŝƚƐĂďŝůŝƚLJƚŽ
ŐƵĂƌĂŶƚLJŝŵŵŽďŝůŝƚLJĂŶĚĐŚĞĐŬƚŚĂƚŝƚŝƐŶŽƚĚŝƐƚƵƌďŝŶŐƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶ
ŝƐŵŽǀŝŶŐ͘


 

ϲϬ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

Ͷ ‡•–ˆ—…–‹‘


dŽŐƵĂƌĂŶƚLJƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌŝŶƐĂĨĞƚLJ͕ǁĞǁĂŶƚƚŽƉƵƚĂďŝŶĂƌLJĐŽĚĞŽĨϰϴďŝƚƐ;ŝ͘ĞůŽŶŐ
ĞŶŽƵŐŚƐŽƚŚĂƚƚŚĞĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐĐŽƵůĚŶŽƚŚĂǀĞŵĞŵŽƌŝnjĞĚŝƚͿĂƐĂŶŝŶƉƵƚĂŶĚƐĞĞŝĨƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞ
ĂƵƚŽͲƚĞƐƚƐLJƐƚĞŵĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐ͘

dŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĐĂŶďĞƐĐŚĞŵĂƚŝnjĞĚďLJƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐďůŽĐŬĚŝĂŐƌĂŵ͗

ƵƚŽ
ŽŶ ^ͺ>K KW'
>ŽŐŝĐ dĞƐƚ
ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ Z>ͺ ŵĂŐŶĞƚŝĐ KhdͺKW' >ŽŐŝĐ
ϭ
ŝŶƉƵƚƚĞƐƚĐŽĚĞ
ƐŝŐŶĂů Ϯ ĚĞƚĞĐƚĞĚƚĞƐƚ
Z>ͺ ĐŽĚĞ
,


&ŝŐƵƌĞϰϵ͗ůŽĐŬĚŝĂŐƌĂŵĨŽƌƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚƐLJƐƚĞŵ͘
>ŽŐŝĐϭďůŽĐŬ

>ŽŐŝĐϭůŽĐŬ

tŚĞŶƐƚĞĂĚLJƐƚĂƚĞŝƐĚĞƚĞĐƚĞĚ͕ƚŚŝƐďůŽĐŬŚĂƐƚŽĐŽŶǀĞƌƚĂƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞƚŽĂŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůĐŽŵŵĂŶĚĨŽƌ
ƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ͘

dŚŝƐďůŽĐŬŚĂƐĨŽƵƌŝŶƉƵƚƐ͗ĂƐƚĂŶĚƐƚŝůůƐŝŐŶĂůKE͕ĂĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐŝŐŶĂů͕ƚŚĞŝŶƉƵƚƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞƵƐĞĚƚŽƚĞƐƚ
ƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌĂŶĚĂĐůŽĐŬ͘dŚƌĞĞŽƵƚƉƵƚĂƌĞĂůŽĂĚŝŶŐĚŝƌĞĐƚŝŽŶ^ͺ>K͕ĂŶĚƚǁŽƌĞůĞĂƐĞĐŽŵŵĂŶĚƐ
ĨŽƌƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ͘

/ŶƉƵƚƐ

KE  сϭ͗ŝĨƐƚĂŶĚƐƚŝůůƐƚĂƚĞĚĞƚĞĐƚĞĚ

  сϬ͗ĞůƐĞ

ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ с;KhdWhdͺKW'ͿďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨƚŚĞƚĞƐƚ

Kͺ/E ϰϴďŝƚƐ

,  ĐůŽĐŬ

KƵƚƉƵƚƐ

^ͺ>K сϭ͗ƵĐůŽĂĚĞĚƚŽнϮϰs

ϲϭ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

  сϬ͗ƵĐůŽĂĚĞĚƚŽͲϮϰs

Z>ͺн  сϭ͗ƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚĐůŽƐĞĚ

  сϬ͗ƉŽƐŝƚŝǀĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚŽƉĞŶ

Z>ͺͲ  сϭ͗ŶĞŐĂƚŝǀĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚĐůŽƐĞĚ

  сϬ͗ŶĞŐĂƚŝǀĞĐŝƌĐƵŝƚŽƉĞŶ

ƵƚŽͲƚĞƐƚďůŽĐŬ

dŚŝƐďůŽĐŬŝƐƚŚĞŽŶĞĚĞƐŝŐŶĞĚĂďŽǀĞ͘/ƚƐŵĂŝŶĨƵŶĐƚŝŽŶŝƐƚŽĐŽŶǀĞƌƚƚŚĞƚĞƐƚĐŽŵŵĂŶĚƚŽĂŵĂŐŶĞƚŝĐ
ƐŝŐŶĂůĚĞƚĞĐƚĂďůĞďLJƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌ͘

dŚŝƐďůŽĐŬŚĂƐƚŚƌĞĞŝŶƉƵƚƐ͗ĂůŽĂĚŝŶŐĚŝƌĞĐƚŝŽŶ^ͺ>K͕ĂƌĞůĞĂƐĞĐŽŵŵĂŶĚĨŽƌ/хϬZ>ͺнĂŶĚĂƌĞůĞĂƐĞ
ĐŽŵŵĂŶĚĨŽƌ/хϬZ>ͺͲ͘dŚĞŽƵƚƉƵƚŝƐĂĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůǀĂƌŝĂďůĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ͘

/ŶƉƵƚƐ

^ͺ>K сϭ͗ƵĐůŽĂĚĞĚƚŽнϮϰs

  сϬ͗ƵĐůŽĂĚĞĚƚŽͲϮϰs

Z>ͺ  сϭ͗ĐŝƌĐƵŝƚĐůŽƐĞĚ

  сϬ͗ĐŝƌĐƵŝƚŽƉĞŶ

Z>ͺ  сϭ͗ĐŝƌĐƵŝƚĐůŽƐĞĚ

  сϬ͗ĐŝƌĐƵŝƚŽƉĞŶ

KƵƚƉƵƚƐ

KhdWhd͗ ȴснͬͲȴŵĂdž

KW'ƐĞŶƐŽƌ

dŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚĂƐĂďůĂĐŬďŽdžǁŚĞƌĞƚŚĞŝŶƉƵƚŝƐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĂƵƚŽͲƚĞƐƚƐŝŐŶĂůĂŶĚǁĞƚŚĞ
ŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐĂƐĞdžƉůĂŝŶĞĚŝŶϮ͘

>ŽŐŝĐϮďůŽĐŬ

dŚŝƐďůŽĐŬƚĂŬĞƐƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƚŽƚĞƐƚĂƐŝŶƉƵƚĂŶĚŽƵƚƉƵƚƐƚŚĞĚĞƚĞĐƚĞĚƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞŽŶ
ϰϴďŝƚƐ͘

dŚŝƐďůŽĐŬŚĂƐƚǁŽŝŶƉƵƚƐ͗ƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞĐůŽĐŬ͘dŚĞŽƵƚƉƵƚŝƐƚŚĞĚĞƚĞĐƚĞĚĐŽĚĞ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘

ϲϮ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

/ŶƉƵƚƐ

KhdͺKW'

,  ĐůŽĐŬ

KƵƚƉƵƚƐ

KͺKhd ϰϴďŝƚƐ

ĐŽŵƉĂƌĂƚŽƌĐĂŶƚŚĞŶĐŚĞĐŬƚŚĂƚƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚƚĞƐƚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐƚŽƚŚĞŝŶƉƵƚƚĞƐƚ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘

ͶǤͳ ‹’Ž‡ƒ’’”‘ƒ…Šǣͳ„‹–αͳ’—Ž•‡


dŚŝƐŝƐƚŚĞŵŽƐƚĞǀŝĚĞŶƚǁĂLJ͗ŝĨƚŚĞŝŶƉƵƚŝƐϭ;ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJϬͿ͕ƚŚĞŽƵƚƉƵƚŵƵƐƚďĞϭ;ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůLJϬͿ͘dŚƵƐ
ĨŽƌĞĂĐŚďŝƚǁĞĐŚŽŽƐĞĞŝƚŚĞƌƚŽƐĞŶĚĂƉŽƐŝƚŝǀĞĚŝƐĐŚĂƌŐĞ͕ĞŝƚŚĞƌĂŶĞŐĂƚŝǀĞŽŶĞ͘ĞƉĞŶĚŝŶŐŽŶƚŚĞƐƚĂƚĞ
ŝŶǁŚŝĐŚƚŚĞǁŚĞĞůŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƚŚĞŝŵƉƵůƐĞĐĂŶůĂƐƚďĞƚǁĞĞŶϯђƐĂŶĚϮϬђƐ͘dŚƵƐǁĞĐĂŶĐŚĞĐŬŝĨĂŶĞĚŐĞ
ŝƐĚĞƚĞĐƚĞĚŝŶƚŚŝƐǁŝŶĚŽǁ͘

ƐƚŚĞƐLJƐƚĞŵŝƐŵĂĚĞŶŽǁ͕ĚƵĞƚŽƉŽǁĞƌĚŝƐƐŝƉĂƚŝŽŶŝŶƚŚĞůŽĂĚĐŝƌĐƵŝƚ͕ǁĞĐĂŶůŽĂĚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌ
ŵĂdžŝŵƵŵŽŶĐĞĞǀĞƌLJϭϬŵƐ͕ƚŚĞƌĞĨŽƌĞǁĞĐĂŶƐĞŶĚϭďŝƚĞǀĞƌLJϭϬŵƐ͗ĂĐŽĚĞƐĞƋƵĞŶĐĞŽĨϰϬďŝƚƐƚĂŬĞƐ
ϰϬϬŵƐ͘

ͶǤʹ ‘”‡‡ˆˆ‹…‹‡–ƒ’’”‘ƒ…ŠǣͶ„‹–αͳ’—Ž•‡


/ĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚŵƵƐƚďĞƋƵŝĐŬĞƌǁŝƚŚŽƵƚƐĞŶĚŝŶŐŵŽƌĞŝŵƉƵůƐĞ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽƉƵƚŵŽƌĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŽŶŽŶĞ
ŝŵƉƵůƐĞ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞǁĞĐĂŶĚĞĐŝĚĞƚŚĞďŝƚƐĐŽĚĞĨŽƌĚƵƌĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚǁŽŝŵƉƵůƐĞ͕ŽŶƚŚĞƉƌŝŶĐŝƉůĞŽĨ
ĨƌĞƋƵĞŶĐLJŵŽĚƵůĂƚŝŽŶ;ϭϱͿ͘

dŚĞƐƚĞƉŽĨƚŚĞŝŶƚĞƌǀĂůƐĐŚŽƐĞŶŵƵƐƚďĞĂƚůĞĂƐƚƚǁŽƚŝŵĞƐŐƌĞĂƚĞƌƚŚĂŶƚŚĞƚŽƚĂůƚŝŵĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽĨ
ƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĂŶĚƚŚĞKW'ƐLJƐƚĞŵ͘/ŶŽƵƌƐLJƐƚĞŵƚŚĞƚŽƚĂůƚŝŵĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŝƐ͗

ȴdсȴƚŝŶƉƵƚůŽŐŝĐнȴƚhdKd^dнȴƚKW'нȴƚŽƵƚƉƵƚůŽŐŝĐ

tĞŚĂǀĞ

ȴƚKW'фϮϮђƐ

hŶĚĞƌƚŚĞĂƐƐƵŵƉƚŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞƚŝŵĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŽĨƚŚĞůŽŐŝĐĐŝƌĐƵŝƚŝƐŵƵĐŚƐŵĂůůĞƌƚŚĂŶƚŚĞƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJ
ŽŶƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞKW'ĚƵĞƚŽƵŶĐĞƌƚĂŝŶƚLJŝŶƚŚĞǁŚĞĞůƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ĂŶĚƚŽŬĞĞƉƐŽŵĞŵĂƌŐŝŶƐ͕ǁĞĐĂŶ
ĐŚŽŽƐĞĂŶLJƚŝŵĞŝŶƚĞƌǀĂůŐƌĞĂƚĞƌƚŚĂŶϬ͘ϭŵƐ͘

ϲϯ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

tĞĐĂŶƚŚĞŶĐŚŽŽƐĞĂƚŝŵĞƐƚĞƉŽĨϬ͘ϱŵƐ͘dŚĞƚĂďůĞďĞůŽǁƐŚŽǁƐĂŶĞdžĂŵƉůĞŽĨƚŝŵĞŝŶƚĞƌǀĂůƐŝŶŵƐ
ĐŚŽƐĞŶĨŽƌĂŶŝŵƉƵůƐĞĐŽĚĞĚŽŶϰďŝƚƐ;ϭϲǀĂůƵĞƐͿ͘

ϬϬϬϬ ϭϲ͘ϱ ϬϭϬϬ ϭϴ͘ϱ ϭϬϬϬ ϮϬ͘ϱ ϭϭϬϬ ϮϮ͘ϱ

ϬϬϬϭ ϭϳ ϬϭϬϭ ϭϵ ϭϬϬϭ Ϯϭ ϭϭϬϭ Ϯϯ

ϬϬϭϬ ϭϳ͘ϱ ϬϭϭϬ ϭϵ͘ϱ ϭϬϭϬ Ϯϭ͘ϱ ϭϭϭϬ Ϯϯ͘ϱ

ϬϬϭϭ ϭϴ Ϭϭϭϭ ϮϬ ϭϬϭϭ ϮϮ ϭϭϭϭ Ϯϰ

dŚŝƐŵĞƚŚŽĚŝŵƉůŝĞƐƚŚĂƚƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝƐĂůǁĂLJƐůŽĂĚĞĚŝŶƚŚĞƐĂŵĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͘tŚĞŶĞŶĞƌŐLJŝƐƌĞůĞĂƐĞĚ͕
ƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐǁŝƚĐŚĞƐ͕ĂŶĚǁŚĞŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚƐŶŽƚĂĐƚŝǀĂƚĞĚŝƚƐǁŝƚĐŚďĂĐŬƚŽŝƚƐ
ƉƌĞǀŝŽƵƐǀĂůƵĞ͘tĞĐĂŶƚŚĞŶƚĂŬĞƚŚĞĚƵƌĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚǁŽŝŵƉƵůƐĞĂƐĂϰďŝƚƐĐŽĚĞƉĂƌƚ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ŝĨ
ƚŚĞĚƵƌĂƚŝŽŶďĞƚǁĞĞŶƚǁŽƉŽƐŝƚŝǀĞĞĚŐĞƐŝƐϭϵŵƐнͬͲϱϬђƐ͕ƚŚĞĚĞƚĞĐƚĞĚďŝƚƐĂƌĞϬϭϬϭ͘

ͶǤ͵ ‡–‡…–‹‰”‡•–ƒ”–‹‰


^ŝŐŶĐŚĂŶŐĞŽĨƚŚĞĚŝŐŝƚĂůŽƵƚƉƵƚƐŚŽƵůĚŚĂƉƉĞŶŝŶǀĞƌLJƉƌĞĐŝƐĞǁŝŶĚŽǁƐϮϬђƐůĂƌŐĞĞǀĞƌLJϭϬŵƐ͘/ĨǁĞ
ĚĞƚĞĐƚĂƐŝŐŶĐŚĂŶŐĞƵŶĞdžƉĞĐƚĞĚŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞƐĞǁŝŶĚŽǁ͕ŝƚŵĞĂŶƐƚŚĂƚƚŚĞƚƌĂŝŶŚĂƐƌĞƐƚĂƌƚĞĚ͘

ͶǤͶ ‡’‡ƒ–‹‰”ƒ–‡


/ŵŵŽďŝůŝƚLJĐŽŶƚƌŽůƐŚŽƵůĚďĞĚŽŶĞĐŽŶƚŝŶƵŽƵƐůLJǁŚĞŶƚŚĞƚƌĂŝŶŝƐƐƚŽƉƉĞĚ͕ƚŽĂǀŽŝĚĂŶLJƵŶĚĞƚĞĐƚĞĚ
ƌĞƐƚĂƌƚŝŶŐ͘

 

ϲϰ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ͷ ƒˆ‡–›ƒƒŽ›•‹•


/ŶƚŚŝƐƉĂƌƚǁĞǁŝůůƚƌLJƚŽůŝƐƚƉŽƐƐŝďůĞƐƚĂŶĚƐƚŝůůďƌĞĂŬĚŽǁŶƐĐĞŶĂƌŝŽƐŽĨƚŚĞKW'ƐĞŶƐŽƌƐ͕ĂŶĚĂŶĂůLJnjĞƚŽ
ǁŚĂƚĞdžƚĞŶƚƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚƐLJƐƚĞŵĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶƚŚŝƐƉĂƉĞƌĂůůŽǁƐƚŚĞƐLJƐƚĞŵƚŽĚĞƚĞĐƚŝƚ͘

ͷǤͳ Ž‡…–”‹…ƒŽˆƒ‹Ž—”‡


• WŽǁĞƌƐƵƉƉůLJďƌĞĂŬĚŽǁŶ

/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌǁŝůůďĞnjĞƌŽ͕ǁĞǁŝůůŶŽƚŐĞƚďĂĐŬƚŚĞŝŶƉƵƚĐŽĚĞƐĞƋƵĞŶĐĞĂŶĚƚŚĞ
ďƌĞĂŬĚŽǁŶǁŝůůďĞĚĞƚĞĐƚĞĚ͘

• ůĞĐƚƌŽŶŝĐĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐĨĂŝůƵƌĞŝŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌ

/ĨƚŚĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚŚĂƐĂŶŝŶĨůƵĞŶĐĞŽŶƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͕ǁĞǁŝůůĚĞƚĞĐƚĂĨĂůƐĞŝŶƉƵƚƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ƚŚĞ
ďƌĞĂŬĚŽǁŶǁŝůůďĞĚĞƚĞĐƚĞĚ͘

• ^ŽŵĞŽƚŚĞƌĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐŝŐŶĂůƐƵďƐƚŝƚƵƚĞƐƚŽƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ

/ĨƚŚĞŝŶƉƵƚƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞŝƐůŽŶŐĞŶŽƵŐŚ͕ŝƚŝƐǀĞƌLJƵŶůŝŬĞůLJƚŚĂƚƚŚĞŽƚŚĞƌĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐŝŐŶĂůŝƐƚŚĞƐĂŵĞĂƐ
ƚŚĞƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ƚŚĞďƌĞĂŬĚŽǁŶǁŝůůďĞĚĞƚĞĐƚĞĚ͘

ͷǤʹ ƒ‰‡–‹…ˆƒ‹Ž—”‡•


• ĞŵĂŐŶĞƚŝnjĞĚŵĂŐŶĞƚ

dŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŐŶĞƚĐŽƵůĚďĞĚĞŵĂŐŶĞƚŝnjĞĚ͕ĞŝƚŚĞƌďLJĂƐƚƌŽŶŐŚĞĂƚŽƌĂĐĂƌĞĨƵůůLJĂƉƉůŝĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĞdžĐŝƚĂƚŝŽŶ͘tŚĞŶƚŚĞǁŚĞĞůŝƐŵŽǀŝŶŐ͕ƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐůŽǁĞƌ;ŽƌŶƵůůͿ͕
ĂŶĚƐŽďĞĐŽŵĞƐƚŚĞĂŵƉůŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞŽƵƚƉƵƚŽƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůĐĞůů͘

/ĨƚŚŝƐĂŵƉůŝƚƵĚĞďĞĐŽŵĞƐƐŵĂůůĞƌƚŚĂŶŚLJƐƚĞƌĞƐŝƐ͕ƚŚĞƐĞŶƐŽƌǁŽƵůĚŶŽƚĚĞƚĞĐƚƚŚĞƉĂƐƐŝŶŐŽĨƚŚĞƚĞĞƚŚ͕
ǁŚŝůĞƐƚŝůůĚĞƚĞĐƚŝŶŐƚŚĞůĂƌŐĞŵĂŐŶĞƚŝĐŝŵƉƵůƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ͘dŚŝƐĂƵƚŽͲƚĞƐƚǁŽƵůĚĐŽŶĐůƵĚĞ
ƚŚĂƚƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐǁŽƌŬŝŶŐǁŚŝůĞŝƚŝƐŶŽƚ͘

,ŽǁĞǀĞƌǁĞĐŽƵůĚƵƐĞĚƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞƚŽĐŚĞĐŬƚŚĞŝŶƚĞŐƌŝƚLJŽĨƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚ
ŵĂŐŶĞƚďLJŵĂŬŝŶŐƐŽŵĞƐŵĂůůĐŚĂŶŐĞƐ͘

/ŶĚĞĞĚǁĞŚĂǀĞƚŽƋƵĂĚƌĂƚƵƌĞͲƉŚĂƐĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůĐĞůůƐ͕ƐŽĂƐƐŚŽǁŶŝŶ&ŝŐƵƌĞϮϮ͕ǁŚĞŶŶŽŝŶĚƵĐĞĚ
ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝƐĂƉƉůŝĞĚ͕ĂƚůĞĂƐƚŽŶĞŽĨƚŚĞĐĞůůŚĂƐĂŶĂƉƉůŝĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚȴƐƵĐŚƚŚĂƚ͗

C
 f   

ϲϱ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

dŚŝƐŵĞĂŶƐƚŚĂƚŝĨǁĞĂƉƉůLJĂĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůĨŝĞůĚghi-/ ŝŶƚŚĞĂƵƚŽƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞƐƵĐŚƚŚĂƚ͗

C
 1 jghk-/ j 1  

tŚĞŶĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐŝƐĨŝŶĞ͕ĂƚůĞĂƐƚŽŶĞŽĨƚŚĞ,ĂůůĐĞůůǁŝůůŶŽƚŚĂǀĞŝƚƐŽƵƚƉƵƚƐǁŝƚĐŚĞĚĂŶĚƚŚĞĐŽĚĞǁŝůů
ŶŽƚďĞƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞĚ͘/ĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝƐĚĞŵĂŐŶĞƚŝnjĞĚ͕ďŽƚŚ,ĂůůĐĞůůƐ͛ŽƵƚƉƵƚǁŝůůƐǁŝƚĐŚ͕ŵĞĂŶŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞ
ĂŵƉůŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞŽƵƚƉƵƚƐŝŐŶĂůŽĨďŽƚŚĐĞůůƐŝƐůŽǁĞƌƚŚĂŶjghi-/ j͘

/ŶŽƌĚĞƌƚŽŐĞƚĂƐŵĂůůĞƌŝŵƉƵůƐĞƚŚĂŶƚŚĞŽŶĞĨŽƌǁŚŝĐŚƚŚĞƐLJƐƚĞŵĂďŽǀĞǁĂƐĚĞƐŝŐŶ͕ǁĞĐĂŶũƵƐƚƚƌŝŐŐĞƌ
ƚŚĞƌĞůĞĂƐĞŝŶƚŚĞĐŽŝůďĞĨŽƌĞƚŚĞĐŽŵƉůĞƚĞůŽĂĚŽĨƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌ͘^ŝŶĐĞǁĞŬŶŽǁƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞ
ĐƵƌƌĞŶƚŝŶƚŚĞƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞůŽĂĚŽĨƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌĂŶĚƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞůŽĂĚŽĨƚŚĞ
ĐĂƉĂĐŝƚŽƌŝŶĂZĐŝƌĐƵŝƚ͕ŝƚŝƐĞĂƐLJƚŽĐĂůĐƵůĂƚĞƚŚĞƚŝŵĞĂƚǁŚŝĐŚƚƌŝŐŐĞƌŝŶŐƚŚĞƌĞůĞĂƐĞŝŶƚŽƚŚĞĐŽŝůŐŝǀĞƐĂ
ƉƌĞĐŝƐĞĐƵƌƌĞŶƚ͘

^ŝŶĐĞƚŚŝƐǀĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶŝƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞůĂĐŬŽĨĂƐŝŐŶĂů͕ŝƚŝƐŶŽƚĐŽŵƉůĞƚĞůLJƐĂĨĞ͘dŽďĞƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞƐĞŶƐŽƌ
ŝƐǁŽƌŬŝŶŐ͕ǁĞŶĞĞĚƚŽĐŚĞĐŬƚŚĂƚŽŶĞŽĨƚŚĞ,ĂůůĐĞůůƐĚŽĞƐŶŽƚĚĞƚĞĐƚƚŚĞƉƵůƐĞEƚŚĂƚƚŚĞƉƵůƐĞ
ĞdžŝƐƚƐĂŶĚŝƐƐƵĨĨŝĐŝĞŶƚ͘dŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚĞƐĞĐŽŶĚƉĂƌƚ͕ǁĞĐĂŶĂĚĚĂƐŵĂůů,ĂůůƐĞŶƐŽƌĐŽŵƉŽŶĞŶƚĂĐƌŽƐƐƚŚĞ
ƌĞůĞĂƐĞĐŝƌĐƵŝƚƚŽŵĞĂƐƵƌĞƚŚĞĐƵƌƌĞŶƚĨůŽǁŝŶŐŝŶƚŚĞĐŽŝů͘

• /ƌŽŶĚƵƐƚŽŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌ

/ŶƉƌĂĐƚŝĐĞ͕ǁĞŽďƐĞƌǀĞƚŚĂƚĨĞƌƌŽŵĂŐŶĞƚŝĐĚƵƐƚƐĞƚƚůĞƐŽŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͕ǁŚŝĐŚŵĂŬĞƐƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶĐĂƵƐĞĚďLJƚŚĞƚĞĞƚŚƐŵŽŽƚŚĞƌ͕ĂŶĚƚŚƵƐƌĞĚƵĐĞƐƚŚĞĂŵƉůŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůŵĂŐŶĞƚŝĐ
ĨŝĞůĚ;ƐĞĞ&ŝŐƵƌĞϱϬͿƵŶƚŝůƚŚĞƉĂƐƐŝŶŐŽĨƚŚĞƚĞĞƚŚŝƐŶŽƚĚĞƚĞĐƚĞĚĂŶLJŵŽƌĞ͘

dŚŝƐƉƌŽďůĞŵŝƐĐŽŵƉĂƌĂďůĞƚŽƚŚĞĚĞŵĂŐŶĞƚŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚĨŽƌŽƵƌƐĞŶƐŽƌ͕ĂŶĚǁĞĐĂŶĚĞĂůǁŝƚŚ
ŝƚƵƐŝŶŐƚŚĞŵĞƚŚŽĚĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞ͘

&ŝŐƵƌĞϱϬ͗DĂŐŶĞƚŝĐĨůƵdžĚĞŶƐŝƚLJ;ůĞĨƚͿĞƚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƚLJĂĐĐƌŽƐƐƚŚĞƐĞŶƐŽƌ;ƌŝŐŚƚͿǁŚĞŶƚŚŝŶŝƌŽŶŵĂƚĞƌŝĂůŝƐƉůĂĐĞĚ
ďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů

ϲϲ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

• DĂŐŶĞƚŝĐŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞǁŚĞĞůĚƵĞƚŽĞdžƚĞƌŶĂůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚ

/ĨƚŚĞŝŶƉƵƚƚĞƐƚƐĞƋƵĞŶĐĞŝƐůŽŶŐĞŶŽƵŐŚ͕ŝƚŝƐǀĞƌLJƵŶůŝŬĞůLJƚŚĂƚƚŚĞŽƐĐŝůůĂƚŝŽŶƐǁŝůůĨŝƚƚŚĞĐŽĚĞ͘
DŽƌĞŽǀĞƌ͕ŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞĂƌĞŚŝŐŚ͕ƐŽĂƚĂŚŝŐŚĚŝƐƚĂŶĐĞŝƚŝƐǀĞƌLJƵŶůŝŬĞůLJƚŚĂƚ
ĂŶŽƚŚĞƌŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚĐĂŶĚŝƐƚƵƌďƚŚĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌƐ͘

ͷǤ͵ ‡…Šƒ‹…ƒŽˆƒ‹Ž—”‡•


• ZĞŵŽǀĞĚƐĞŶƐŽƌ

/ĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌŝƐƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞƚŽŽƚŚĞĚǁŚĞĞů͕ƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞǁŝůůŶŽƚĚĞƚĞĐƚƚŚĞƉƌŽďůĞŵ͘
,ŽǁĞǀĞƌǁŝƚŚƚŚĞƐLJƐƚĞŵĚŝƐĐƵƐƐĞĚĨŽƌĂĚĞŵĂŐŶĞƚŝnjĞĚŵĂŐŶĞƚ͕ǁĞĐĂŶĚĞƚĞĐƚŝƚ͘

• DŽǀĞĚƐĞŶƐŽƌ;ƌŽƚĂƚĞƐ͕ŵŽǀĞƐĂǁĂLJĨƌŽŵƚŚĞǁŚĞĞůͿ

dŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞƉůƵƐƚŚĞĨƵŶĐƚŝŽŶĚŝƐĐƵƐƐĞĚĂďŽǀĞĐĂŶĚĞƚĞĐƚďŽƚŚĂƚŽŽƐŵĂůůŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŽƌĂ
ƚŽŽůĂƌŐĞŽƌĂŶŽĨĨƐĞƚ͕ƐŽƚŚŝƐƉƌŽďůĞŵĐĂŶďĞĚĞƚĞĐƚĞĚ͘

• ĂďůĞĐƵƚ

/ĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͛ƐĐĂďůĞŝƐĐƵƚ͕ƚŚĞŝŶƉƵƚƐĞƋƵĞŶĐĞŽĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚǁŝůůŶŽƚďĞĚĞƚĞĐƚĞĚ͘

• dĞĞƚŚďƌŽŬĞŶ

/ŶƚŚŝƐĐĂƐĞ͕ƚŚĞƐĞŶƐŽƌǁŽƵůĚĚĞƚĞĐƚƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐŝŵƉƵůƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚĚĞǀŝĐĞ͕ďƵƚŶŽƚƚŚĞƉĂƐƐŝŶŐ
ŽĨƚŚĞƚĞĞƚŚ͘,ŽǁĞǀĞƌƚŚĞŶĞdžƚƚŽŽƚŚǁŝůůďĞĚĞƚĞĐƚĞĚ͕ƐŽƚŚĞƌĞƐƚĂƌƚŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶǁŝůůďĞĚĞƚĞĐƚĞĚĨŝŶĂůůLJ͕
ǁŝƚŚĂŶĞƌƌŽƌĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐƚŽŽŶĞƚŽŽƚŚ͘KŶEĞǁͲzŽƌŬŵĞƚƌŽƐ͕ŽŶĞƚŽŽƚŚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚƐƚŽĂϮŵŵŵŽǀĞ
ŽĨƚŚĞƚƌĂŝŶ͘

 

ϲϳ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

‘…Ž—•‹‘ƒ†ˆ—–—”‡™‘”


dŚŝƐǁŽƌŬďƌŽƵŐŚƚŵŽƌĞŝŶƐŝŐŚƚŝŶƚŽƚŚĞŵĂŐŶĞƚŝĐŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨĂŶKW'ƐĞŶƐŽƌĂŶĚƚŚĞŵĂŐŶŝƚƵĚĞŽĨƚŚĞ
ŝŵƉůŝĞĚŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚƐ͘/ƚŚĂƐƐŚŽǁŶƚŚĂƚƚŚĞƌĞĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨĂŶKW'ƐĞŶƐŽƌŝŶĐůƵĚŝŶŐŝŵŵŽďŝůŝƚLJĐŽŶƚƌŽůŝƐ
ƉŽƐƐŝďůĞƉƌŽǀŝĚŝŶŐĂĐĂƌĞĨƵůŵĂŐŶĞƚŝĐĚĞƐŝŐŶ͕ĂŶĚƚŚĂƚƚŚĞƐŽůƵƚŝŽŶĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝƐĂďůĞƚŽƐƚŝŵƵůĂƚĞĂŶĚƚĞƐƚ
ƚŚĞǁŚŽůĞĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐǁŝƚĐŚŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂŶĚƐŚŽǁŵĂŐŶĞƚŝĐĨŝĞůĚŝŶƚĞŶƐŝƚLJĂďůĞƚŽƐƚŝŵƵůĂƚĞƚŚĞǁŚŽůĞ
KW'ƐĞŶƐŽƌ͘dŚƵƐŝĨƚŚĞƉƌŝŶĐŝƉůĞĐĂŶďĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĞĚ͕ƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƐĞŶƐŽƌƐŽŶĞĂĐŚƚƌĂŝŶĐŽƵůĚďĞ
ƌĞĚƵĐĞĚ͘;ϳͿ

WůĞŶƚLJŽĨǁŽƌŬŝƐƐƚŝůůƚŽďĞĚŽŶĞ͕ĨŝƌƐƚƚŽƌĞĚƵĐĞƚŚĞƐŝnjĞŽĨƚŚĞĚĞǀŝĐĞ͕ƚŽĞŶƐƵƌĞƚŚĞƌŽďƵƐƚŶĞƐƐŽĨƚŚĞ
ĚĞǀŝĐĞŝŶůŽŶŐͲƚĞƌŵƵƐĞĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĂŶĚƚŽŝŵƉƌŽǀĞĂŶĚĨŝŶŝƐŚƚŚĞĐŽŵŵĂŶĚŽĨƚŚĞĂƵƚŽͲƚĞƐƚƐLJƐƚĞŵ͘
DŽƌĞŽǀĞƌĂŶŝŵƉƌŽǀĞĚůŽĂĚĐŝƌĐƵŝƚ͕ďĂƐĞĚŽŶĂĐŽŝůŝŶƐƚĞĂĚŽĨĂƌĞƐŝƐƚŽƌ͕ĐŽƵůĚĂůůŽǁƚŚĞĐĂƉĂĐŝƚŽƌƚŽďĞ
ůŽĂĚĞĚŵŽƌĞŽĨƚĞŶ͕ŝŶŽƌĚĞƌƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞďŝƚƌĂƚĞŽĨƚŚĞĚĞǀŝĐĞ͘

dŚŝƐŵĞƚŚŽĚŵĂŝŶĂĚǀĂŶƚĂŐĞŝƐŝƚƐƐŝŵƉůŝĐŝƚLJĂŶĚŝƚƐĂďŝůŝƚLJƚŽƚĞƐƚƚŚĞǁŚŽůĞŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƐĞŶƐŽƌďLJ
ĂƉƉůLJŝŶŐĂŶĞdžƚĞƌŶĂůŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚƐƚŝŵƵůĂƚŝŽŶĂŶĚĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͛ƐŽƵƚƉƵƚƐ͘/ƚƐĚƌĂǁďĂĐŬƐĨŽƌ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐĂƌĞƚŚĂƚŝƚĐĂŶŶŽƚďĞĂĚĚĞĚĞĂƐŝůLJƚŽƚŚĞƐĞŶƐŽƌĂŶĚŚĂƐƚŽďĞƚĂŬĞŶĐĂƌĞŽĨǁŚĞŶ
ĚĞƐŝŐŶŝŶŐƚŚĞƐĞŶƐŽƌ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞŝƚǁŝůůŶŽƚďĞĞĂƐŝůLJĂĚĂƉƚĞĚƚŽĂŶLJƚLJƉĞŽĨĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂůƐĞŶƐŽƌ͕ƐŝŶĐĞ
ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐƐƵĐŚĂƐĚŝƐƚĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƚǁŽĐŽŝůƐŚĂƐƚŽďĞŵŽĚŝĨŝĞĚĨŽƌĞĂĐŚƐĞŶƐŽƌƚLJƉĞĂŶĚďƌĂŶĚ͘

dŚŝƐǁŽƌŬďƌŽƵŐŚƚŵĞĂŶŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐďĂĐŬŐƌŽƵŶĚŝŶŽĚŽŵĞƚƌLJƐĞŶƐŽƌƐĂŶĚƌĂŝůǁĂLJƐĂĨĞƚLJĐŽŶƚĞdžƚ͕ĂŶĚ
ĂďŝůŝƚLJƚŽĂŶĂůLJnjĞĂƉƌŽďůĞŵĂŶĚŝƚƐƐŽůƵƚŝŽŶƐ͘/ĂůƐŽůĞĂƌŶĞĚŚŽǁƚŽƵƐĞŶĞǁŵĂŐŶĞƚŝĐĂŶĚĞůĞĐƚƌŝĐĂů
ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶƚŽŽůƐǁŚŝĐŚĂƌĞ>d^ƉŝĐĞĂŶĚ&DD&ŝŶŝƚĞĞůĞŵĞŶƚĂŶĚŐĂŝŶĞĚƉƌĂĐƚŝĐĂůĂďŝůŝƚŝĞƐĂŶĚ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞĂďŽƵƚŵĂŐŶĞƚŝĐ͕ĞůĞĐƚƌŝĐĐŝƌĐƵŝƚƐĂŶĚĐŽŶƚƌŽůŝŶĐůƵĚŝŶŐ;ϭϲͿƐĂĨĞƚLJŽƉĞƌĂƚŝŽŶŝƐƐƵĞƐ͘

 

ϲϴ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

‡ˆ‡”‡…‡•
ϭ͘ůǀĞƐ͕ůĂƌĂĂŶĚ&ŽƌŝŶ͕WŚŝůŝƉƉĞ͘hŶĐĂƉƚĞƵƌĚĞǀŝƚĞƐƐĞăĐŽƌƌĠůĂƚŝŽŶĚĞƐƉĞĐŬůĞ͘/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕
ŵĞƐƵƌĞ͕ŵĠƚƌŽůŽŐŝĞ͘>ĂǀŽŝƐŝĞƌ͕ϮϬϬϮ͕sŽů͘Ϯ͕/^E͗ϵϳϴϮϳϰϲϮϬϰϱϵϭ͘

Ϯ͘dŚƌƵŶ͕^ĞďĂƐƚŝĂŶ͕&Ždž͕ŝĞƚĞƌĂŶĚƵƌŐĂƌĚ͕tŽůĨƌĂŵ͘WƌŽďĂďŝůŝƐƚŝĐƐƌŽďŽƚŝĐƐ͘ĂŵďƌŝĚŐĞ͗D/dWƌĞƐƐ͕
ϮϬϬϱ͘/^E͗ϵϳϴϬϮϲϮϮϬϭϲϮϵ͘

ϯ͘>ŝƵ͕:ŝͲ'ŽƵĂŶĚŚĞŶŐ͕ŚĞ͘DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂůŵŽĚĞůŽĨŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌĚǁŝƚŚĚƵĂůŽƵƚƉƵƚƐ͘:ĞŶĂ͕
'ĞƌŵĂŶLJ͗:ŽŝŶƚ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů/D<Kdϭнdϳнdϭϯ^LJŵƉŽƐŝƵŵ͕ϮϬϭϭ͘

ϰ͘ůůŽƚĂ͕͕͘ŽůůĂ͕s͘ĂŶĚDĂůǀĞnjnjŝ͕D͘dƌĂŝŶƉŽƐŝƚŝŽŶĂŶĚƐƉĞĞĚĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƵƐŝŶŐǁŚĞĞůǀĞůŽĐŝƚLJ
ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ͘:ŽƵƌŶĂůŽĨZĂŝůĂŶĚZĂƉŝĚdƌĂŶƐŝƚ͘/ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶŽĨDĞĐŚĂŶŝĐĂůŶŐŝŶĞĞƌƐ͕ϮϬϬϮ͕sŽů͘Ϯϭϲ͕
/^^E͗ϬϵϱϰͲϰϬϵϳ͘

ϱ͘ůůŽƚƚĂ͕ĞŶŶĞĚĞƚƚŽ͕ĞƚĂů͘ŝƐƚĂŶĐĞĂŶĚƐƉĞĞĚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶĨƌŽŵŽĚŽŵĞƚƌŝĐŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚƐ͘ƌƵƐƐĞůƐ͗
/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůZĂŝůǁĂLJZĞƐĞĂƌĐŚŽĂƌĚ͕ϮϬϬϭ͘

ϲ͘DĂůǀĞnjnjŝ͕DŽŶŝĐĂ͕ůůŽƚƚĂ͕ĞŶĞĚĞƚƚŽĂŶĚZŶŝĐŚŝ͕DŝƌŬŽ͘KĚŽŵĞƚƌŝĐĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶĨŽƌĂƵƚŽŵĂƚŝĐƚƌĂŝŶ
ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĂŶĚĐŽŶƚƌŽůƐLJƐƚĞŵƐ͘sĞŚŝĐůĞ^LJƐƚĞŵLJŶĂŵŝĐƐ͗/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů:ŽƵƌŶĂůŽĨsĞŚŝĐůĞDĞĐŚĂŶŝĐƐ
ĂŶĚDŽďŝůŝƚLJ͘ϮϬϭϭ͕sŽů͘ϰϵ͕K/͗ϭϬ͘ϭϬϴϬͬϬϬϰϮϯϭϭϭϬϬϯϳϮϭϮϵϭ͘

ϳ͘DŝƌĂďĂĚŝ͕͘ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨƐĞŶƐŽƌĨƵƐŝŽŶƚŽƌĂŝůǁĂLJƐLJƐƚĞŵ͘Ɛ͘ů͗͘/ͬ^/ͬZ^:/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ŽŶĨĞƌĞŶĐĞŽŶDƵůƚŝƐĞŶƐŽƌ&ƵƐŝŽŶĂŶĚ/ŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶĨŽƌ/ŶƚĞůůŝŐĞŶƚ^LJƐƚĞŵƐ͕ϭϵϵϲ͘/^EϬͲϳϴϬϯͲϯϳϬϬͲy͘

ϴ͘<ĂƐĂƉ͕^ĂĨĂ͘,ĂůůĞĨĨĞĐƚŝŶƐĞŵŝͲĐŽŶĚƵĐƚŽƌƐ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘ƵƐĂƐŬ͘ĐĂ͘΀KŶůŝŶĞ΁ϭϵϵϬ͘

ϵ͘WŽŵĂƌŝĐŽ͕:ƵĂŶŶƚŽŶŝŽĂŶĚ'ĂŐŐŝŽůŝ͕EĞƐƚŽƌ'ƵƐƚĂǀŽ͘LJŶĂŵŝĐ>ĂƐĞƌ^ƉĞĐŬůĞĂŶĚƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘Ɛ͘ů͗͘
ZWƌĞƐƐ͕ϮϬϬϴ͘ϵϳϴͲϭͲϰϮϬϬͲϲϬϭϱͲϳ͘

ϭϬ͘dĂŬĂĐƐ͕dŝďŽƌ͕<ĂůŵĂŶ͕sŝŬƚŽƌĂŶĚsĂũƚĂ͕>ĂƐnjůŽ͘KƉƚŝĐĂů^ƉĞĞĚDĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚĂŶĚƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘
΀ǀĂŝůĂďůĞĨƌŽŵ͗ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŶƚĞĐŚŽƉĞŶ͘ĐŽŵͬŬƐͬĨƌŽŶƚŝĞƌƐͺŝŶͺƌŽďŽƚŝĐƐͺĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶͺĂŶĚͺ
ĐŽŶƚƌŽůͬŽƉƚŝĐĂůͺƐƉĞĞĚͺŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ΁΀ƉƌŽĚ͘΁/ŶdĞĐŚ͘Ɛ͘ů͗͘&ƌŽŶƚŝĞƌƐŝŶZŽďŽƚŝĐƐ͕ƵƚŽŵĂƚŝŽŶĂŶĚŽŶƚƌŽů͕
ůĞdžĂŶĚĞƌĞŵůŝĂŬ͕ϮϬϬϴ͘/^E͗ϵϳϴͲϵϱϯͲϳϲϭϵͲϭϳͲϲ͘

ϭϭ͘DĞĞŬĞƌ͕ĂǀŝĚ͘&ŝŶŝƚĞůĞŵĞŶƚDĞƚŚŽĚDĂŐŶĞƚŝĐƐsĞƌƐŝŽŶϯ͘ϯ͘΀hƐĞƌΖƐŵĂŶƵĂů΁DĂƌĐŚϭϳ͕ϮϬϬϯ͘
ŚƚƚƉ͗ͬͬĨĞŵŵ͘ďĞƌůŝŽƐ͘ĚĞ͘

ϭϮ͘>Ƶ͕:ƵŶǁĞŶĂŶĚ>ŝƵ͕:ŝͲ'ŽƵ͘WĂƌĂŵĞƚĞƌŽƉƚŝŵŝnjĂƚŝŽŶŽĨ,ĂůůĞĨĨĞĐƚŐĞĂƌƚŽŽƚŚƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌƐ͘
EƵƌĞŵďĞƌŐ͗ssĞƌůĂŐ'ŵď,͕ϮϬϭϮ͘/^E͗ϵϳϴͲϯͲϴϬϬϳͲϯϰϯϭͲϯ͘

ϭϯ͘/Ͳ,ĂƵƐ͘/ͲDŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂů,ĂůůƐǁŝƚŚĂƚĂƐŚĞĞƚ͘΀ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ΁ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝĐŚĂƵƐ͘ĐŽŵ͗Ɛ͘Ŷ͕͘ϮϬϭϭ͘

ϭϰ͘>ĂƉƐ͕DĂƌŬ͕ĞƚĂů͘ĂƉĂĐŝƚŽƌƐĨŽƌƌĞĚƵĐĞĚŵŝĐƌŽƉŚŽŶŝĐƐĂŶĚƐŽƵŶĚĞŵŝƐƐŝŽŶ͘Ɛ͘ů͗͘KDWKEEd^
d,EK>K'z/E^d/dhd/E͕͘ϮϬϬϳ͘/^^E͗ϬϴϴϳͲϳϰϵϭ͘

ϲϵ 

‘„‹Ž‹–›…‘–”‘Žˆ‘”ƒ‰‡–‹…‰‡ƒ”–‘‘–Š•’‡‡†•‡•‹‰ ʹͲͳ͵ǦͲ͵Ǧʹ͹

ϭϱ͘ŵƐƚƌŽŶŐ͕ĚǁŝŶ,͘DĞƚŚŽĚŽĨZĞĚƵĐŝŶŐŝƐƚƵƌďĂŶĐĞƐŝŶZĂĚŝŽ^ŝŐŶĂůŝŶŐďLJĂ^LJƐƚĞŵŽĨ&ƌĞƋƵĞŶĐLJ
DŽĚƵůĂƚŝŽŶ͘ϭϵϯϲ͘K/͗ϭϬ͘ϭϭϬϵͬ:ZWZK͘ϭϵϯϲ͘ϮϮϳϯϴϯ͘

ϭϲ͘ƌĂĚůĞLJ͕ĂǀŝĚ͘KĚŽŵĞƚƌLJ͗ĐĂůŝďƌĂƚŝŽŶĂŶĚĞƌƌŽƌŵŽĚĞůůŝŶŐ͘WŝƚƚƐďƵƌŐŚ͗Ɛ͘Ŷ͘

ϭϳ͘ĞŐĂƵƋƵĞ͕:͘DĂŐŶĠƚŝƐŵĞĞƚŵĂƚĠƌŝĂƵdžŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞƐ͗ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘:ŽƵƌŶĂůĚĞƉŚLJƐŝƋƵĞ͘W
^ĐŝĞŶĐĞ͕ϭϵϵϮ͕sŽů͘Ϯ͕ϰ͘

ϭϴ͘,Ăůů͕ĚǁŝŶ͘KŶĂŶĞǁĂĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞŵĂŐŶĞƚŽŶĞůĞĐƚƌŝĐĐƵƌƌĞŶƚƐ͘Ɛ͘ů͗͘ŵĞƌŝĐĂŶ:ŽƵƌŶĂůŽĨ
DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕sŽů͘Ϯ͕EŽ͘ϯ͘K/͗ϭϬ͘ϮϯϬϳͬϮϯϲϵϮϰϱ͘

ϭϵ͘<ŝƌŝĂŶĂŬŝ͕EŝŬŽůĂLJĂŶĚzƵƌŝƐŚ͕^ĞƌŐĞLJ͘,ŝŐŚWƌĞĐŝƐŝŽŶ͕tŝĚĞ^ƉĞĞĚZĂŶŐĞZŽƚĂƚŝŽŶ^ĞŶƐŝŶŐ͘^ĞŶƐŽƌƐΘ
dƌĂŶƐĚƵĐĞƌƐDĂŐĂnjŝŶĞ;^ΘdĞͲŝŐĞƐƚͿ͘^ĞƉƚĞŵďĞƌϮϬϬϱ͕sŽů͘sŽů͘ϱϵ͘

ϮϬ͘>ĞŶŽƌĚнĂƵĞƌ͘ϮͲĐŚĂŶŶĞůƐƉĞĞĚƐĞŶƐŽƌ'>Ϯϰϳ͕ŽŵƉĂĐƚƐĞŶƐŽƌĨŽƌŚĂƌƐŚĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͘΀ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ΁
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ůĞŶŽƌĚ͘ĚĞ͗Ɛ͘Ŷ͘

Ϯϭ͘ŚĂƌƌŽŶ͕:ĞĂŶͲ>ŽƵŝƐ͘DĞƐƵƌĞƐƐĂŶƐĐŽŶƚĂĐƚͲDĠƚŚŽĚĞƐŵĂŐŶĠƚŝƋƵĞƐĞƚĐĂƉĂĐŝƚŝǀĞƐ͘΀ƉĚĨ΁WĂƌŝƐ͗
dĞĐŚŶŝƋƵĞƐĚĞůΖ/ŶŐĠŶŝĞƵƌ͕ϮϬϭϮ͘/^E͗ϳϮϬϬϬϰϵϬϲϵ͘

ϮϮ͘DƵůƚŽŶ͕ĞƌŶĂƌĚ͘ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐĂŝŵĂŶƚƐĂƵdžŵĂĐŚŝŶĞƐĠůĞĐƚƌŝƋƵĞƐ͘΀ĐŽƵƌƐĞŶŽƚĞƐ΁ZĞŶŶĞƐ͗E^
ĂĐŚĂŶ͘ŚƚƚƉ͗ͬͬĞͲŵĞĐĂƚƌŽŶŝƋƵĞ͘ďƌĞƚĂŐŶĞ͘ĞŶƐͲĐĂĐŚĂŶ͘Ĩƌͬͬ͘͘͘EŽƚĞƐŽƵƌƐŝŵĂŶƚ͘

Ϯϯ͘ZĂŵŽ͕^ŝŵŽŶ͕tŚŝŶŶĞƌLJ͕:ŽŚŶZ͘ĂŶĚsĂŶƵnjĞƌ͕dŚĞŽĚŽƌĞ͘&ŝĞůĚƐĂŶĚǁĂǀĞƐŝŶĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ
ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ͘Ɛ͘ů͗͘:ŽŚŶtŝůĞLJĂŶĚƐŽŶƐ͕/ŶĐ͕ϭϵϵϯ͘/^E͗ϬͲϰϳϭͲϱϴϱϱϭͲϯ͘

Ϯϰ͘:ƌ͕͘:ŽƐĞƉŚ:͘^ƚƵƉĂŬ͘DĞƚŚŽĚƐŽĨDĂŐŶĞƚŝnjŝŶŐWĞƌŵĂŶĞŶƚDĂŐŶĞƚƐ͘DtŽŝůtŝŶĚŝŶŐ^ŚŽǁ͕
ŝŶĐŝŶŶĂƚŝ͗KĞƌƐƚĞĚdĞĐŚŶŽůŽŐLJϮϬϬϬ͕KĞƌƐƚĞĚdĞĐŚŶŽůŽŐLJŽƌƉ͕͘ϮϬϬϬ͘
ŚƚƚƉ͗ͬͬŽĞƌƐƚĞĚ͘ĐŽŵͬŵĂŐŶĞƚŝnjŝŶŐ͘W&͘

Ϯϱ͘^ŽůŝŶ͕^ƚƵĂƌƚ͘>ĞƐŵĂŐŶĠƚŽƌĠƐŝƐƚĂŶĐĞƐ͘WŽƵƌůĂ^ĐŝĞŶĐĞ͘ϮϬϬϰ͕sŽů͘ϯϮϮ͘

Ϯϲ͘ŽŶŶĂƵĚ͕KůŝǀŝĞƌ͘ŽŵƉŽƐĂŶƚƐăƐĞŵŝͲĐŽŶĚƵĐƚĞƵƌƐ͕ĞůĂƉŚLJƐŝƋƵĞĚƵƐŽůŝĚĞĂƵdžƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐͲEŝǀĞĂƵ
͘Ɛ͘ů͗͘ĞůůŝƉƐĞƐ͕ϮϬϬϲ͘/^E͗ϵϳϴϮϳϮϵϴϮϴϬϰϮ͘

Ϯϳ͘^ƵŶ͕:ŝĂŶĂŶĚ<ŽŐĞů͕:ƺƌŐĂŶ͘&ŝŶŝƚĞͲůĞŵĞŶƚDŽĚĞůůŝŶŐĂŶĚŶĂůLJƐŝƐŽĨ,ĂůůĨĨĞĐƚĂŶĚdžƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌLJ
DĂŐŶĞƚŽƌĞƐŝƐƚĂŶĐĞĨĨĞĐƚ͘Ɛ͘ů͗͘/ŶdĞĐŚ͘K/͗ϭϬ͘ϱϳϳϮͬϰϳϳϳϳ͘

Ϯϴ͘:ŽŚĂŶƐƐŽŶ͕ZŽŐĞƌ͘ĞƉĞŶĚĂďŝůŝƚLJĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐĂŶĚƐĂĨĞƚLJĐƌŝƚĞƌŝĂĨŽƌĂŶĞŵďĞĚĞĚĚŝƐƚƌŝďƵƚĞĚďƌĂŬĞ
ĐŽŶƚƌŽůƐLJƐƚĞŵŝŶƌĂŝůǁĂLJĨƌĞŝŐŚƚƚƌĂŝŶƐ͘'ƂƚĞďŽƌŐ͗
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĐƐĞ͘ĐŚĂůŵĞƌƐ͘ƐĞͬΕƌŽŐĞƌͬƌĞƐĞĂƌĐŚͬƉĂƉĞƌƐͬĐŚůͲƚĞĐŚƌĞƉͲϴ͘ƉĚĨ͕ϮϬϬϭ͘

ϳϬ