¿Qué es el EVA y cómo se calcula?

To talk about the economic value added we must first know what its beginnings were
or who made known the definition of this topic. The first person who expressed this
notion was Alfred Marshall in his work The Principles of Economics: "When a man
is committed to a business, his earnings for the year are the excess income he
received from the business during the year over his disbursements in the business".
This was in the year 1980.

The EVA is a concept that has become known in Latin America in the 1990s,
although economic and financial theories developed approximate elements for more
than a century. The economic value added is a financial tool that allows measure
the creation or destruction of value that is generated in a company from the
development of its operational activity. It is necessary to understand that it is about
a measurement tool, which really allows you to generate or destroy value, It is the
management that is given to the different variables involved in its calculation.

EVA should be conceived as a short-term tool and complement each other with other
measures such as market value added (MVA) or business premium, which is a
measure with long term criteria. All this framed within the value management
philosophy that is the one that should prevail in high-level companies performance
that seek its permanence and growth in the market.

The EVA considers the cost of the different sources of financing; Utility in the income
statement, it only takes into account the financial expenses derived from the debt,
omitting the opportunity cost of investors.

When determining profit before interest and taxes, EVA considers operating profits,
without referring to non-operating ones, because they do not correspond to the
development of the company's corporate purpose.

The EVA is not limited by accounting standards and principles that can distort the
measurement of value, for its calculation, adjustments are required, which separate

the usefulness of these principles and thus determine, in a better way, the value of
the company.
En el cálculo del EVA,se utilizan tres variables que afectan el valor agregado, ellas
son: Utilidad operativa después de impuestos (UODI), valor del activo y costo de
capital ponderado CCPP ó WACC).

La utilidad operativa después de impuestos (UODI), también conocida como utilidad

antes de intereses y después de impuestos (UAIDI), es de gran importancia en el
cálculo del EVA, si se incrementa, también lo hará el EVA y el valor de empresa.

En la UODI, se consideran las utilidades operacionales, es decir, las alcanzadas en

el desarrollo de la actividad principal del negocio y se le descuentan los impuestos,
se excluyen las no operacionales, por no provenir del desarrollo del objeto social.

Su cálculo es el siguiente: UAII (1-Tx) donde la UAII es la utilidad antes de intereses

e impuestos, Tx es la tasa impositiva.

Otra variable importante en el EVA es la valoración del activo que como sabemos
los activos son vitales en el cálculo del EVA, si se reducen, o invierte en aquellos
que tengan un rendimiento mayor que su costo, la empresa aumenta su valor. Se
deben considerar los activos operacionales, es decir el KTNO y los activos fijos
utilizados en el desarrollo del objeto social.

Un problema al que se enfrenta el analista, es valorar los activos, de lo que depende,

en gran parte, los resultados.

Y por último se encuentra el costo de capital ponderado, también conocido como

WACC, muestra el costo de financiar activos. La financiación puede ser interna, es
decir, proveniente de los recursos generados internamente por la empresa
(utilidades retenidas) o externa, que se obtiene, a través de los accionistas,
acreedores, entidades de crédito, emisión de bonos y otros. Al disminuir el costo de
capital, se aumenta el valor de la empresa, ya que se paga menos por la utilización
de los activos, por esta razón, es uno de los componentes fundamentales en el
cálculo del EVA.

Estas tres variables se complementan en el cálculo del EVA a través de la siguiente

formula EVA = UODI - (VALOR DEL ACTIVO x COSTO DE CAPITAL) por ejemplo:
una empresa necesita calcular su eva y presenta las siguientes cifras UODI: $ 300
Millones, Activos de operación: 900 Millones y CCPP: 28%.

El cálculo del EVA quedaría así: EVA = UODI – AO x CCPP (300 - 900 x 0.28 = $
48 Millones). Si quisiéramos aumentar el EVA existen diversas formas de hacerlo,
uno de ellos es el aumento de la UODI sin inversión adicional:

Suponga que la UODI pasa de $ 300 a 320 millones entonces el EVA sería igual a
320 – 900 x 0.28 = $ 68 Millones, como vemos el eva presento un aumento de 20
millones. El aumento del valor económico agregado (EVA), con relación al período
anterior, es igual al incremento en la UODI, debido a que para lograr el aumento en
la utilidad, no se realizaron inversiones adicionales, por lo tanto, no hay ningún costo
a considerar y el incremento es valor adicional para la empresa.

Otra forma de incrementar el eva es a través de Invertir en proyectos con

rentabilidad superior al WACC. Supongamos que se invierten $ 40 millones que
producen una UODI de $ 15 millones.

Las nuevas inversiones, producen una rentabilidad superior a la obtenida hasta el

momento, que es de 35,5%, a la vez, es superior al costo de capital del 28%, la
rentabilidad del activo neto se aumenta, también lo hace el valor y esto queda
reflejado en un mayor EVA.

EVA= 335 - 940 x 0.28 = $ 71,8 Millones

EVA actual: 71’8

EVA anterior: 68

Incremento del EVA: 3’8 Millones

El EVA se aumenta con relación al período anterior, dado que la rentabilidad

marginal, es mayor que la rentabilidad actual de la empresa. El caso contrario se
puede dar, si se invierte en proyectos con rentabilidad inferior a la actual o peor aún
si es menor que el costo de capital.
Para entender más sobre este concepto analicemos esta noticia de la revista el
tiempo que tiene como título generación de valor en Colombia que relata que
muchas empresas en la actualidad están implementando este nuevo modelo
económico y que dos de las empresas que se han destacado entre las 100
empresas latinoamericanas más generadoras de Valor han sido la Compañía
Nacional de Chocolates y Cementos del Valle.

Entre otras empresas colombianas que generan más riqueza, de acuerdo con el
sistema de administración financiera Eva, están: Cementos Diamante S.A.,
Almacenes Exito S.A., Pavco S.A., Compañía Colombiana de Tabaco S.A.,
Cementos del Caribe S.A., Promigas S.A., Industria Colombiana de Llantas S.A.,
Cartón de Colombia S.A., Aerovías Nacionales de Colombia S.A., Estación Terminal
de Distribución y Producción de Petróleo (Terpel), Carulla y Compañía S.A.,
Industrias Alimenticias Noel S.A., Compañía de Medicina Prepagada Colsanitas
S.A., Distral S.A., Terpel Sur S.A., Gran Cadena de Almacenes Colombianos S.A.,
Siderúrgica de Medellín S.A., Procesadora de Leches S.A., Fábrica de Hilados y
Tejidos del Hato S.A., Papeles Nacionales S.A., Bavaria S.A. y Compañía
Colombiana de Tejidos S.A.

Hoy en día son también muchas las firmas en el mundo que han adoptado el sistema
de valor económico agregado que también es utilizado por algunos bancos de
inversión para el análisis de inversiones.

La adopción del EVA por parte de las empresas colombianas permitirá una
adecuada gestión empresarial, mejorar su competitividad y aumentar la
capitalización de mercado que determina la riqueza de sus inversionistas, tanto los
acreedores y proveedores, como los mismos accionistas.

With the emergence of EVA, as a measure of value generation, it is not Savoring

anything new, it is a concept that has persisted in companies since always, since the
increase in value is the raison d'être of every economic entity, It is simply a different
way of seeing this important aspect.

The fundamental thing is to consider that with the use of EVA, it is not generated
value, only one tool that allows measuring it is applied; therefore, it should Think
about implementing strategies to increase value.

The important thing today is to emphasize financial management towards

management of value, which allows companies to be high-performing, sustainable
and show periodic growth that allows companies to perpetuate.