Hedging Currency Risks at AIFS

Group Name: Jasen Turnbull

Section: Sect 300 (2:30-3:45pm, Mon. & Wed.)

Date: October 26th, 2010

1) There are several factors that give rise to currency exposure at AIFS. One of these is the
fact that most of their revenues are denominated in USD ($) but most of the expenses they incur
are in foreign currencies (mainly Euros and British Pounds). One of the reasons AIFS hedges
currency is to protect themselves from changing foreign exchange rates. This also protects them
from one of their 3 major types of risk – the bottom line risk, or the risk that foreign exchange
rates could increase the firm’s cost base. The second type of risk AIFS encountered was sales
volume risk. Since currency is traded based on projected sales, the actual sales amount at the
end of the financial period could vary from the projections and a lower actual sales volume
could be very damaging to AIFS financially. The third type of risk AIFS tries to hedge against is
competitive pricing risk. This means regardless of how the exchange rates arep fluctuating, AIFS
could not transfer rate changes into an increase in their price. Since AIFS does their banking with
6 different institutions, and maintains good, close relationships with each, AIFS is able to hedge
with their lines of credit for each bank, rather than depositing funds in these banks to complete
the transactions. This saves AIFS in transaction costs and the number of transactions since the
banks know and trust them. The ultimate success of the hedging activities is determined by the
final sales volume and the fair market value of the USD ($).

2) If Archer-Lock and Tabacynzski did not hedge at all, it would mean they are fully
exposed to currency risk. Fluctuations in the exchange rate can heavily impact revenues and
expenses in either good or bad ways. For AIFS, if their revenues drastically drop and their
expenses rise, this could mean big trouble for the firm as a going-concern. More specifically, in
their case, if the USD($) depreciates, AIFS stands to lose money. Their revenues are less exposed
due to the fact that most of the revenues are denominated in USD($). The same cannot be said
about expenses, which are mostly denominated in foreign currencies and make AIFS’s bottom
line fluctuate more.
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3) If AIFS were to hedge against currency risk using 100% forward contracts, their position
would be fully covered if they can accurately predict the amount and timing of the payments. If
AIFS were to hedge using 100% options, they would be fully covered against currency risk, but
would pay an option premium of $1,525,000. For the ‘zero impact’ scenario, if the USD($) is
strong compared to the Euro, this would have a positive impact on AIFS, because it reduces their
costs incurred by $5.25 million. Ceteris paribus, except the dollar is weak compared to the Euro,
this creates a negative impact for AIFS by increasing their costs by $6.5 million.

4)
If the

company is running low on funds and the sales currently are low, the company is said to have an
excess of currency. In this situation the option contract would be the best to use. AIFS should
not enter into this contract but instead they should buy Euros at the current spot rate. If the
company is in the money and sale are low a forward contract should be used for larger gains
because of its nature to be less expensive then options contracts. On the other hand option
contracts would be better if sales are high and the company is out of the money. Lastly, when
sale are high and the company is said to be in the money, the loss that the company will incur
will be in the difference between the volume of sales and the increase in exchange rates.
5) If AIFS is predicting exchange rates in their favor, they should choose to hedge with
forward contracts because it guarantees the amount of cash flow of each respective currency
that AIFS receives or distributes. AIFS also avoids paying a 5% premium that the option contracts
carry. This is only favorable in the short-run though.
The options contract would be better for AIFS in the long-run, because it has a type of
“insurance” in the case of unfavorable changes in currency rates. In this case, AIFS has the
option, not the obligation to exercise the contract.
 Hedging Currency Risks at AIFS
1. Hay varios factores que dan lugar a la exposición de divisas en AIFS. Uno de ellos es el
hecho de que la mayoría de sus ingresos están denominados en USD ($), pero la mayoría
de los gastos en que incurren son en monedas extranjeras (principalmente en euros y
libras esterlinas). Una de las razones por las cuales AIFS cubre la moneda es para
protegerse de los cambios en las tasas de cambio. Esto también los protege de uno de
sus 3 tipos principales de riesgo: el riesgo final, o el riesgo de que los tipos de cambio
puedan aumentar la base de costos de la empresa. El segundo tipo de riesgo que AIFS
encontró fue el riesgo de volumen de ventas. Dado que la divisa se cotiza en función de
las ventas proyectadas, el monto de las ventas reales al final del periodo financiero
podría variar de las proyecciones y un menor volumen de ventas reales podría ser muy
perjudicial para el AIFS financieramente. El tercer tipo de riesgo contra el cual AIFS
intenta protegerse es el riesgo de precios competitivos. Esto significa que,
independientemente de cómo fluctúen los tipos de cambio, AIFS no podría transferir los
cambios de tasa en un aumento en su precio. Dado que AIFS realiza sus operaciones
bancarias con 6 instituciones diferentes y mantiene buenas relaciones cercanas con
cada una, AIFS puede cubrir sus líneas de crédito para cada banco, en lugar de depositar
fondos en estos bancos para completar las transacciones. Esto le ahorra a AIFS en costos
de transacción y en la cantidad de transacciones que los bancos conocen y confían. El
éxito final de las actividades de cobertura está determinado por el volumen de ventas
final y el valor justo de mercado del USD ($).
2. Si Archer-Lock y Tabacynzski no se hubieran cubierto en absoluto, significaría que están
completamente expuestos al riesgo cambiario. Las fluctuaciones en el tipo de cambio
pueden tener un gran impacto en los ingresos y gastos de una manera buena o mala.
Para AIFS, si sus ingresos disminuyen drásticamente y sus gastos aumentan, esto podría
significar un gran problema para la empresa como una empresa en marcha. Más
específicamente, en su caso, si el USD ($) se deprecia, AIFS puede perder dinero. Sus
ingresos están menos expuestos debido al hecho de que la mayoría de los ingresos
están denominados en USD ($). No se puede decir lo mismo acerca de los gastos, que en
su mayoría están denominados en monedas extranjeras y hacen que los resultados
finales de AIFS fluctúen más.
3. Si los AIFS se protegieran contra el riesgo cambiario utilizando contratos a plazo al
100%, su posición se cubriría completamente si pudieran predecir con precisión el
monto y el calendario de los pagos. Si los AIFS se cubrieran con opciones del 100%,
estarían totalmente cubiertos contra el riesgo cambiario, pero pagarían una prima de
opción de $ 1,525,000. Para el escenario de "impacto cero", si el USD ($) es fuerte en
comparación con el euro, esto tendría un impacto positivo en el AIFS, ya que reduce sus
costos incurridos en $ 5.25 millones. Ceteris paribus, excepto que el dólar es débil en
comparación con el euro, esto crea un impacto negativo para el AIFS al aumentar sus
costos en $ 6.5 millones.
4. Si la compañía se está quedando sin fondos y las ventas actualmente son bajas, se dice
que la compañía tiene un exceso de moneda. En esta situación, el contrato de opción
sería el mejor de usar. AIFS no debe celebrar este contrato, sino que debe comprar
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Euros a la tasa actual. Si la compañía está en el dinero y la venta es baja, se debe usar un
contrato a plazo para obtener ganancias más grandes debido a que su naturaleza es
menos costosa que los contratos de opciones. Por otro lado, los contratos de opciones
serían mejores si las ventas son altas y la compañía se queda sin dinero. Por último,
cuando la venta es alta y se dice que la compañía está en el dinero, la pérdida en que
incurrirá la compañía estará en la diferencia entre el volumen de ventas y el aumento en
los tipos de cambio.
5. Si el AIFS predice los tipos de cambio a su favor, deberían optar por protegerse con los
contratos a plazo, ya que garantiza la cantidad de flujo de efectivo de cada moneda
respectiva que recibe o distribuye el AIFS. AIFS también evita pagar una prima del 5%
que conllevan los contratos de opción. Sin embargo, esto solo es favorable en el corto
plazo.

El contrato de opciones sería mejor para AIFS a largo plazo, porque tiene un tipo de
"seguro" en el caso de cambios desfavorables en las tasas de cambio. En este caso, AIFS
tiene la opción, no la obligación de ejercer el contrato.