Họ và tên: Hứa Ngọc Lê Vy

Lớp: DH44FN005 – Tài chính doanh nghiệp nâng cao chiều thứ 6
MSSV: 31181024597
CHƯƠNG 19: CỔ TỨC VÀ CÁC HÌNH THỨC CHI TRẢ KHÁC
CÂU HỎI LÝ THUYẾT
Câu 1:
Chính sách cổ tức của công ty không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp trong một thị
trường hoàn hảo vì cổ đông có thể tự mình loại bỏ tác động từ chiến lược cổ tức của công
ty. Nếu một cổ đông nhận được cổ tức nhiều hơn cổ tức anh ta mong muốn, cổ đông này
có thể tái đầu tư phần cổ tức vượt trội này. Ngược lại nếu một cổ đông nhận được ít cổ
tức hơn anh ta mong muốn, cổ đông này có thể bán bớt cổ phiếu.
Câu 2:
Việc mua lại cổ phiếu làm giảm VCSH trong khi nợ của công ty không đổi, tỷ lệ nợ tăng.
Một công ty có thể áp dụng cách thức khác như sử dụng tiền mặt thặng dư để giảm nợ.
Đây là một quyết định cấu trúc vốn.
Câu 3:
Điều bất lợi nếu bạn tuân theo chính sách cổ tức “thặng dư còn lại” đó là các nhà đầu tư
thường nhìn vào tỷ lệ chi trả cổ tức để dự báo dòng tiền, thu nhập, triển vọng của công ty.
Đối với các nhà đầu tư nếu một công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức cao thì công ty đó có triển
vọng rất tốt trong tương lai, giá cổ phiếu của công ty đó có thể tăng cao. Còn đối với một
công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp thì triển vọng công ty kém, giá cổ phiếu công ty có thể
giảm.
Câu 4:
Theo lý thuyết thì ngày không cổ tức là trước 2 ngày so với ngày ghi sổ. Trong bài này đó
là thứ 2 ngày 1/1. Tuy nhiên, ngày 1/1 là ngày lễ và trước đó là thứ bảy và chủ nhật. Nên
ngày không cổ tức sẽ là thứ 6 ngày 29/12.
Nếu cổ đông mua cổ phiếu trước ngày 29/12 thì cổ đông (người mua cổ phiếu) sẽ được
nhận cổ tức.
Câu 5:
Vì các cổ đông không nhận được dịch vụ được xem là cổ tức này thì các quỹ tương hỗ
không nên đầu tư vào dự án này. Các quỹ tương hỗ có thể tìm kiếm một cơ hội đầu tư với
cổ tức nhận được là tiền mặt.
Câu 6:
Chi trả cổ tức có thể làm thay đổi giá cổ phiếu. Tuy nhiên, phần thay đổi giá này là do sự
thay đổi của cổ tức chứ không phải là do sự thay đổi của chính sách cổ tức.
Câu 7:
Nguyên nhân của sự thay đổi giá cổ phiếu này là do phát tín hiệu thông qua cổ tức. Các
nhà đầu tư thường kỳ vọng rằng các công ty đang chi trả cổ tức cao là những công ty hoạt
động tốt, dòng tiền kỳ vọng và thu nhập sẽ tăng trong tương lai. Và ngược lại, các công ty
nào cắt giảm cổ tức thì kỳ vọng trong về dòng tiền vầ thu nhập trong tương lai của công
ty này sẽ thấp. Do đó, giá cổ phiếu của các công ty cắt giảm cổ tức sẽ giảm, mặc dù họ
cắt giảm để thực hiện các dự án có NPV dương và kỳ vọng sẽ mang một thu nhập tốt
trong tương lai như công ty Central Virginia Power Company trong đề bài.
Câu 8:
Kế hoạch tái đầu tư vào cổ tức của DRK có thể sẽ ít ảnh hưởng đến các cổ đông. Nếu như
trong thị trường hoàn hảo (không thuế hay bất kỳ các chi phí giao dịch nào) thì trường
hợp các cổ đông nhận cổ tức tiền mặt hay nhận cổ tức cổ phần là đều như nhau. Tuy
nhiên nếu thị trường là bất hoàn hảo, có thuế thu nhập các nhân, và đặc biệt trong trường
hợp này giá cổ phiếu nếu các cổ đông nhận cổ tức cổ phiếu còn được chiết khấu 10%,
nên nhận cổ tức cổ phiếu sẽ có lợi hơn rất nhiều so với cổ tức tiền mặt nếu bạn không có
nhu cầu sử dụng tiền mặt ngay bây giờ.
Câu 9:
Những công ty hầu hết chọn không trả cổ tức có thể vì:
- Nếu những công ty này chỉ mới niêm yết cổ phiếu, có thể họ đã làm như vậy vì họ đang
phát triển và cần thêm vốn.
- Nếu những công ty này đang trong giai đoạn tăng trưởng thì thường có rất nhiều dự án
và họ tái đầu tư thu nhập vào công ty thay vì trả cổ tức bằng tiền mặt.
Câu 10:
Sẽ không có sự bất hợp lý nếu bạn tìm thấy những cổ phiếu có mức cổ tức thấp, tăng
trưởng cao. Quỹ tín thác sẽ không quan tâm đến việc nhận cổ tức hoặc lãi vốn vì cả hai
đều không phải trả thuế. Tuy nhiên, sẽ bất hợp lý nếu nắm giữ trái phiếu địa phương. Vì
quỹ tín thác không trả thuế trên thu nhập cổ tức và tiền lãi nhận được nên không cần giảm
thuế liên quan đến trái phiếu đô thị. Do đó, các quỹ tín thác nên ưu tiên nắm giữ trái
phiếu có lợi suất cao hơn và chịu thuế.
Câu 11:
Sự thay đổi luật thuế này sẽ làm cho giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức thấp hơn so với
luật thuế cũ. Bởi vì, nếu thị trường có thuế thì phầngiá của cổ phiếu vào ngày không cổ
tức sẽ bằng giá cổ phiếu vào ngày có cổ tức trừ đi cổ tức và cộng thêm phần thuế mà cổ
đông cũ phải chi trả khi nhận cổ tức. Luật thuế thay đổi, thuế của các cổ đông nhận cổ tức
thấp hơn nên phần cộng thêm này cũng bị thấp đi. Do đó, giá cổ phiếu vào ngày cũng sẽ
thấp hơn.
Câu 12:
Sự thay đổi luận thuế này sẽ làm gia tăng sự hấp dẫn của cổ tức tiền mặt so với mua lại
cổ phần. Vì đa số mọi người đều ưa thích cổ tức tiền mặt nhưng khi nhận cổ tức họ phải
trả một khoản thuế do đó mua lại cổ phần là một cách để tránh những khoản thuế này.
Tuy nhiên, luật thuế mới đã làm giảm đáng kể tiền thuế mà cổ đông phải nộp cho phần cổ
tức do đó, họ sẽ ưa thích cổ tức tiền mặt hơn.
Câu 13:
Theo mô hình tăng trưởng đều vĩnh viễn, nếu dòng tiền của công ty không thay đổi thì
việc thay đổi chính sách cổ tức chỉ làm thay đổi thời gian chi trả cổ tức. PV của những cổ
tức là như nhau vì thu nhập trong tương lai được giữ không đổi, chính sách cổ tức chỉ đơn
giản thể hiện sự chuyển giao giữa các cổ đông hiện tại và tương lai.
Giả sử thời gian nắm giữ là hữu hạn, giá trị của cổ phiếu phải đại diện cho giá cổ phiếu
trong tương lai cũng như cổ tức. Bất kỳ dòng tiền nào không được trả cổ tức sẽ được
phản ánh trong giá cổ phiếu trong tương lai. Do đó, PV của dòng tiền sẽ không thay đổi
theo sự thay đổi của chính sách cổ tức.
Câu 14:
Tranh luận “Sự e ngại rủi ro” giả định sai lầm rằng cổ tức tăng làm cho một công ty ít rủi
ro hơn. Nếu chi tiêu vốn và chi tiêu đầu tư không đổi, thì dòng tiền tổng thể của công ty
không bị ảnh hưởng bởi chính sách cổ tức.
Câu 15:
Lập luận này đúng về mặt lý thuyết. Trong thực tế, với chi phí giao dịch mua bán chứng
khoán, cổ tức tự tạo có thể đắt hơn cổ tức do công ty trả trực tiếp. Tuy nhiên, sự tồn tại
của các trung gian tài chính, chẳng hạn như quỹ tương hỗ, làm giảm chi phí giao dịch cho
các cá nhân rất nhiều. Do đó, về tổng thể, mong muốn có thu nhập hiện tại không phải là
yếu tố chính ủng hộ chính sách cổ tức hiện hành cao.
Câu 16:
a) Cap có sở thích tăng vốn, trong khi Sarah thích thu nhập hiện tại.
b) Cap có thể chỉ cho Sarah cách tạo ra cổ tức tự chế thông qua việc bán cổ phiếu
c) Sarah vẫn có thể không đầu tư vào Neotech vì chi phí giao dịch liên quan đến việc
phát hành cổ tức tự chế. Ngoài ra, Sarah có thể mong muốn giải pháp không chắc
chắn đi kèm với cổ tức cao.
Câu 17:
Để giảm thiểu gánh nặng thuế, cô ấy nên tự thoái vốn khỏi các cổ phiếu có tỷ suất cổ tức
cao và đầu tư vào các cổ phiếu có tỷ suất cổ tức thấp. Hoặc, nếu có thể, cô ấy nên giữ cổ
phiếu có cổ tức cao của mình, vay một khoản tiền tương đương và đầu tư số tiền đó vào
tài khoản hoãn thuế.
Câu 18:
Các công ty nhỏ, tăng trưởng nhanh mới phát hành ra công chúng thì hầu như không chi
trả cổ tức là vì các công ty này đang sử dụng dòng tiền của mình để đầu tư vào các dự án
có NPV dương làm tăng thu nhập, mở rộng quy mô công ty. Nếu lúc này công ty chưa
đảm bảo được dòng tiền là ổn định và không đủ tiền để đầu tư vào các dự án mà chi trả
cổ tức thì quy mô của công ty có thể sẽ bị thu hẹp và không thể tiếp tục phát triển.
Câu 19:
Giá cổ phiếu của công ty có thể tăng cao nếu công ty tăng tỷ lệ chi trả cổ tức. Tuy nhiên,
nếu dòng tiền công ty không ổn định và không đủ để chi trả cổ tức thì lúc này để duy trì
tỷ lệ cổ tức không đổi công ty phải đi vay nợ bên ngoài để chi trả cổ tức. Tăng nợ làm
cho công ty đối mặt với rủi ro kiệt quệ tài chính và nếu dòng tiền sau đó vẫn cứ sụt giảm
và được các cổ đông biết được thì giá cổ phiếu của bạn sẽ bị sụt giảm trầm trọng thậm chí
còn thấp hơn giá cổ phiếu mà bạn không chi trả cổ tức.
Câu 20:
Ngụ ý rằng các công ty sử dụng cổ tức ban đầu để “báo hiệu” khả năng tăng trưởng tiềm
năng và triển vọng NPV tích cực của họ đối với thị trường chứng khoán. Việc bắt đầu
chia cổ tức bằng tiền mặt thường xuyên cũng nhằm thuyết phục thị trường rằng thu nhập
cao hiện tại của họ không phải là tạm thời.
CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP:
Câu 1:
Công ty công bố cổ tức $9,5/cổ phần
Cổ tức chịu thuế 15%, thuế do công ty giữ lại khi chi trả cổ tức.
Cổ phiếu công ty đang được bán với giá $115
Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là: 115−9,5+ 9,5× 15 %=106,925 $
Câu 2:
a. Số cổ phần thường mà công ty đang có là: 30.000
Công ty công bố 10% cổ tức cổ phần mới sẽ được phân phối:
30.000 ×10 %=3.000 cổ phầnGiá cổ phiếu hiện hành là $37, cao hơn mệnh giá 36$.
Với 3.000 cổ phần mới thì thặng dư vốn cổ phần sẽ tăng thêm:
36 ×3.000=108.000 $ Thặng dư vốn sau khi trả cổ tức cổ phiếu là: 185.000 +
108.000 = 293.000
Tổng vốn chủ sở hữu là không đổi nên thu nhập giữ lại phải giảm đi:
3.000 + 108.000 = 111.000$
 Cổ phần thường $33.000
Thặng dư vốn 293.000
Thu nhập giữ lại 516.500
Tổng vốn chủ sở hữu 842.500

b. Công ty công bố 25 phần trăm cổ tức cổ phiếu thì số cổ phần mới sẽ là:
30.000 ×25 %=7.500 cổ phầ n
Giá cổ phiếu hiện hành là $37, cao hơn mệnh giá 36$. Với 7.500 cổ phần mới thì
thặng dư vốn cổ phần sẽ tăng thêm: 36 ×7.500=270.000 $ Thặng dư vốn sau khi trả
cổ tức cổ phiếu là: 185.000 + 270.000 = 455.000$
Tổng vốn chủ sở hữu là không đổi nên thu nhập giữ lại phải giảm đi:
270.000 + 7.500 = 277.500$

Cổ phần thường $37.500

Thặng dư vốn 455.000
Thu nhập giữ lại 350.000
Tổng vốn chủ sở hữu 842.500
Câu 3:
a. Công ty công bố chia nhỏ cổ phiếu bốn cho một:
Số lượng cổ phần sau khi chia nhỏ: 30.000 × 4=120.000 cổ phần
1
Mệnh giá mới của mỗi cổ phần là: =0,25 $
4
b. Công ty công bố gộp cổ phiếu một cho năm:
30.000
Số lượng cổ phần sau khi gộp cổ phiếu: =6.000 cổ phần
5
Mệnh giá mới của mỗi cổ phần: 1 ×5=5 $
Câu 4:
Roll Corporation hiên đang có 330.000 cổ phần đang lưu hàn, bán với giá $64/cổ phần
Thị trường hoàn hảo.
 a. Giá cổ phiếu nếu công ty chia nhỏ cổ phiếu năm cho ba:
3
64 × =38,4 $
5
b. Giá cổ phiếu nếu công ty trả cổ tức tiền mặt 15%:
64 × ( 1−15 % )=54,4 $
c. Giá cổ phiếu nếu công ty trả 42,5% cổ tức cổ phiếu:
64
=44,91 $
1+ 42,5 %
d. Giá cổ phiếu nếu công ty gộp cổ phiếu bốn cho bảy:
7
64 × =112 $
4
Câu 5:
Công ty Levy Corp có 12.000 cổ phần đang lưu hành. Bảng cân đối kế toán của công ty:
Bảng cân đối kế toán thị trường
Tiền $55.000 Vốn chủ sở hữu 465.000
Tài sản cổ định 410.000
Tổng 465.000 Tổng 465.000
Công ty vừa công bố chi trả cổ tức tiền mặt 1,9$. Cổ phiếu không có cổ tức vào ngày
mai.
- Giá cổ phiếu đang giao dịch ngày hôm nay là:
465.000
=38,75 $
12.000
- Giá cổ phiếu vào ngày mai là:
38,75−1,9=36,85 $
- Bảng cân đối kế toán sau khi cổ tức tiền mặt được chi trả:
Tiền mặt: 55.000−1,9 × 12.000=32.200 $ Vốn chủ sở hữu: 12.000 ×36,85=442.200 $
Bảng cân đối kế toán thị trường
Tiền $32.200 Vốn chủ sở hữu 442.200
Tài sản cổ định 410.000
Tổng 442.200 Tổng 442.200
Câu 6:
Trong bài trước, giả sử Levy sẽ mua lại cổ phần với giá trị mua lại là $22.800
Giao dịch này sẽ làm giảm vốn cổ phần của công ty còn:
465.000−22.800=442.200 $
Số cổ phần đang lưu hành:
22.800
12.000− =11412 (cổ phầ n)
38,75
Giá mỗi cổ phần sau khi mua lại cũng vẫn là 38,75$
Câu 7:
Số cổ phiếu sau khi công bố cổ tức cổ phiếu là:
20.000 × ( 1+25 % )=25.000 cổ phiế u
Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là:
655.000
=26,2 $
25.000
Câu 9:
Số cổ phiếu sau khi công bố cổ tức cổ phiếu là:
410.000 × (1+15 % )=471.50 0
Sau khi chi trả cổ tức cổ phiếu cổ phần thường của công ty là: 471.500$
Thặng dư vốn sau khi chi trả cổ tức cổ phiếu:
410.000 × 15 % × 44+2.150 .000=4.856 .000 $
Tổng vốn chủ sở hữu là không đổi nên thu nhập giữ lại phải giảm còn:
5.320 .000−410.000× 15 % × 44−410.000 ×15 %=2.552 .50 0

Cổ phần thường $471.500

Thặng dư vốn 4.856.000
Thu nhập giữ lại 2.552.500
Tổng vốn chủ sở hữu 7.880.000
Câu 10:
Trong bài tập trước công ty quyết định chia nhỏ cổ phiếu năm cho một thay vì cổ tức cổ
phiếu.
Cổ tức tiền mặt của công ty là 45% trên cổ phần mới (sau khi chia nhỏ), tăng 10% so với
năm trước (khi các cổ phiếu chưa được chia nhỏ)
Việc chia nhỏ này chỉ ảnh hưởng đến mệnh giá cổ phiếu chứ không ảnh hưởng đến bất kỳ
tài khoản vốn cổ phần nào.
1
Mệnh giá cổ phiếu sau khi chia nhỏ cổ phần là: =0,2 $
5
Số cổ phần sau khi chia nhỏ: 410.000 × 5=2.050 .000
Cổ tức tiền mặt trong năm nay là: 0,45 ×2.050 .000=922.500 $
Cổ tức tiền mặt trong năm trước là:
922.500
=838.636,3636 $
1+10 %
Câu 11:
Mann Company có tỷ suất chiết khấu 10%
Hiện tại, công ty đang có 220.000 cổ phần, bán với giá $110
Công ty đang xem xét công bố cổ tức $4
a. Giá cổ phiếu vào ngày không cổ tức là: 110 – 4 = 106$
b. Giá cổ phiếu vào cuối năm tài chính nếu cổ tức không được công bố là $110
c. Ở đầu năm công ty bắt buộc phải chi ra $4,5 triệu và cuối năm nhận được $1,9
triệu và phải chi ra 220.000 × 4=880.000 $ vào cuối năm. Do đó, số tiền mà công ty
cần bây giờ sẽ là $4,5 triệu. Số cổ phần mới phải phát hành:
4.500 .000
=40.909 cổ phầ n
110
d. Sử dụng mô hình MM để định giá không thực tế trong thế giới thực. Bởi vì trong
thế giới thực có thuế, chi phí giao dịch nhưng định đề MM được giả định trong
một thị trường hoàn hảo.
Câu 12:
Bạn sở hữu 1000 cổ phần của công ty Avondale Corporation
Bạn sẽ nhận được cổ tức $1,1 cổ phần sau 1 năm.
Sau 2 năm công ty trả cổ tức thanh lý $56/cổ phần
TSSL đòi hỏi 14%
Giá trị hiện tại của cổ phần này là:
1,1 56
P 0= + =44,055 $
1+14 % ( 1+14 % )2

Bạn thích cổ tức bằng nhau trong 2 năm tới:

Số cổ tức mà bạn muốn nhận mỗi năm là:
x x
P 0= + =44,05 5
1+14 % ( 1+14 % )2

x=26,75 $
Cổ tức mà bạn sẽ nhận được trong năm 1: 1000 ×1,1=1.100 $
Tuy nhiên, số cổ tức mà bạn mong muốn nhận được là: 26,75 ×1000=26.750 $
Số cổ tức mà bạn mong muốn nhận được thêm ở năm 1 là: 26.750−1.100=25.650 $
Giá cổ phiếu sau khi chi trả cổ tức ở năm 1 là:
 56
P 1= =49,123 $
1+14 %
Để bạn có thể nhận được số tiền cổ tức 26.750$ mỗi kỳ như bạn mong muốn thì sau khi
nhận cổ tức ở kỳ 1 bạn phải bán đi 1 số cổ phiếu. Số lượng cổ phiếu mà bạn cần phải bán
là:
25.650
=522,16 cổ phiế u
49,123
Câu 13:
Nếu bạn chỉ muốn tổng cổ tức là $500 trong năm 1 thì số cổ tức nhận được dư thừa 600$
(1.100 – 500) bạn sẽ phải đem đầu tư vào 1 dự án có TSSL là 14%.
Thu nhập trong năm 2 mà bạn nhận được sẽ là:
600 × ( 1+14 % ) +56 ×1000=56.684 $
Giá trị hiện tại của cổ phần này là:
500 56.684
+
1+ 14 % ( 1+ 14 % )2
P 0= =44,055 $
1000
Giá trị hiện tại của cổ phần vẫn không đổi cho dù bạn có lựa chọn chính sách cổ tức như
thế nào.
Câu 14:
Flychucker Corporation đang xem xét một cổ tức thêm so với mua lại cổ phần.
Trong cả 2 tình huống công ty sẽ chi trả $4.000
Thu nhập hiện tại $2,1/cổ phần; giá cổ phiếu hiện tại $46/cổ phiếu
Có 800 cp đang lưu hành.
a. Nếu công ty lựa chọn cổ tức thêm:
4.000
Cổ tức mỗi cổ phần: =5 $
800
Giá cổ phiếu sau khi chi trả cổ tức: 46 – 5 = 41$
Nếu công ty lựa chọn mua lại cổ phần:
4.000
Số cổ phần mà công ty có thể mua lại là: =86,96
46
Giá cổ phiếu sau khi mua lại cổ phần vẫn là 46$
b. Nếu công ty lựa chọn cổ tức thêm:
EPS=2 , 1
Giá mỗi cổ phiếu 41
P/ E= = =19,5 2Nếu công ty lựa chọn mua lại cổ phần:
Thu nhập mỗi cổ phần 2,1
Lợi nhuận ròng 2,1× 800
EPS= = =2,3 6
Số cổ phần đang lưu hành 800−86,96
 Giá mỗi cổ phiếu 46
P/ E=¿ = =19,4 9 ¿
Thu nhập mỗi cổ phần 2,36
c. Trong thế giới thực em nghĩ chúng ta nên sử dụng cổ tức thêm. Bởi vì mua lại cổ
phần thường tốn rất nhiều thời gian và chi phí giao dịch trong thế giới thực nên
đây không phải là một phương pháp tối ưu.
Câu 15:
TN ròng của Novis Corporation là $85.000
Công ty có 25.000 cp đang lưu hành, chính sách cổ tức 100%
Giá trị kỳ vọng của công ty sau 1 năm $1.725.000
Tỷ lệ chiết khấu 12%
a. Giá trị hiện tại của công ty nếu công ty chưa chi trả cổ tức hiện tại:
1.725 .000
85.000+ =1.625.178,571 $
1+ 12%
b. Giá cổ phiếu của công ty nếu công ty chưa chi trả cổ tức hiện tại:
1.625.178,571
=65 $
25.000
Cổ tức mỗi cổ phiếu của công ty:
85.000
=3,4 $
25.000
Giá cổ phiếu không cổ tức: 65 – 3,4 = 61,6$
c. Theo MM thì giá trị công ty cũng như giá cổ phiếu không hề bị ảnh hưởng bởi
chính sách cổ tức.
Nếu họ muốn chi trả cổ tức là $4,6/cp thì số cổ tức tăng thêm:
( 4,6−3,4 ) × 25.000=¿ 30.000
Số tiền mà các cổ đông mới mong muốn nhận được trong năm 1 là:
30.000 × ( 1+12 % ) =33.600 $
Số tiền mà các cổ đông cũ nhận được trong năm 1 là:
1.725 .000−33.600=1.691.400 $
Giá trị hiện tại của công ty:
1.691 .400
4,6 × 25.000+ =1.625 .178,571 $
1+12 %
d. Nếu đề nghị trên được thông qua thì cổ phần mới sẽ được bán với giá:
Hiện giá dòng tiền các cổ đông cũ nhận được trong năm 1:
1.691.400
=1.510 .178,571 $
1+12 %
Cổ phần mới được bán với giá:
1.510.178,571
=60,41 $
25.000
Số lượng cổ phần mới được phát hành:
 30.000
=496,6 1
60,41
Câu 16:
Gibson Co. có dòng tiền ở kỳ hiện tại $1,1 triệu, không trả cổ tức
Giá trị hiện tại của dòng tiền ở tương lai: $15 triệu
Công ty được tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần với 600.000 cp đang lưu hành
a. Giá trị hiện tại của công ty Gibson Co. là:
1.100 .000+15.000 .000=16.100 .000 $
Giá cổ phần đang lưu hành:
16.100.000
=26,83 $
600.000
b. Chi trả cổ tức tiền mặt 50% dòng tiền hiện tại cho các cổ đông.
Cổ tức mỗi cổ phần là:
1.100.000 × 0,5
=0,916 $
600.000
Số cổ tức mà Jeff có thể nhận được là: 0,916 ×1000=916 $
Jeff có thể đạt được chính sách cổ tức bằng 0 bằng cách dùng 916$ này đi đầu tư
vào các dự án có TSSL tương đương với cổ tức công ty hoặc cũng có thể dùng
916$ này mua cổ phiếu công ty.