量化風險

學習目標：
1. 認識計算個別資產的回報與風險的方法
2. 用量化方式辯別個別資產間的優劣
3. 認識計算投資組合的回報與風險的方法
4. 了解分散投資的量化概念
5. 運用量化數據分析基金優劣

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計算回報與風險
• 任何投資均存有風險，而投資所隱藏的風險越高，投資者需預
期回報便越大；相反預期的回報越低，投資者願意承受的風險
越少
• 在選擇投資對象的時候，實際是對「預期回報」與「風險」作
出取捨

i/ 計算預期回報 E(𝐫)
預期投資回報以不同的或然率計算出來的
E(𝒓) = σ 𝒑𝒊 𝒓𝒊
E(r) = 預期回報率
i = 事項可能出現的數目
p = 事項或然率 (機會率)
r = 事項回報率

2
ii/ 方差及標準差
• 方差和標準差可量度單一投資或投資組合之整體風險水平
• 方差及標準差數值只可以為零或正數，數值愈大，表示事項風
險就越高
• 預期回報的「標準差」是「實際回報 𝑟𝑖 」與 「預期回報 𝐸(𝑟)」
的差離，差離越大表示同一預期回報下，風險較大

方差及標準差公式如下:

2
方差(Variance) 𝜎 2 = σ 𝑝𝑖 (𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟))

標準差(Standard Deviation) σ = σ 𝑝𝑖 (𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟))2

3
 事項或然率 股票A事項回報率 股票B事項回報率 股票C事項回報率
(pi) ( rA) ( rB) ( rC)
0.1 0.02 0.03 0.1
0.2 0.06 0.04 0.08
0.3 0.08 0.05 0.04
0.4 0.1 0.06 -0.01

例子1：
E(𝑟) = ෍ 𝑝𝑖 𝑟𝑖

計算三隻股票的預期回報

4
 計算三隻股票的標準差

2
σ= ෍ 𝑝𝑖 (𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟))

5
 常態分佈曲線
• 顯示證券回報或預期回報的離差
• 在該曲線圖中，偏離中間值的或然率會用標準差
來表示
• 證 券 的 回 報 介 乎  -  至  + 之 間 的 或 然 率
為 68.26%
• 證 券 的 回 報 介 乎  - 2 至  + 2之 間 的 或 然
率 為 95.44%
• 證 券 的 回 報 介 乎  - 3 至  + 3之 間 的 或 然
率 為 99.74%

6
常態分佈曲線

7
XYZ

ABC

8
XYZ

ABC

9
股票 預期回報 標準差
A 10% 10%
B 9% 10%
C 8% 10%
D 7% 10%

例子2：哪隻股票較好？

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股票 預期回報 標準差
E 8% 6%
F 8% 5%
G 8% 4%
H 8% 3%

例子3：哪隻股票較好？

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投資組合及基金表現量化方法

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 投資組合預期回報(Portfolio Expected Return)

𝐸(𝑟𝑝 ) = 𝑤𝐴 𝐸 𝑟𝐴 + 𝑤𝐵 𝐸(𝑟𝐵 )

𝐸(𝑟𝑝 )：投資組合預期回報

𝐸 𝑟𝐴 ：股票A的預期回報

𝐸 𝑟B ：股票B的預期回報

𝑤𝐴 ：股票A的投資比重

𝑤B ：股票B的投資比重

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 投資組合標準差(Portfolio Standard Deviation)

𝜎𝑝 = 𝑤𝐴2 𝜎𝐴2 + 𝑤𝐵2 𝜎𝐵2 + 2𝑤𝐴 𝑤𝐵 𝑐𝑜𝑣𝐴,𝐵

𝜎𝑝 = 𝑤𝐴2 𝜎𝐴2 + 𝑤𝐵2 𝜎𝐵2 + 2𝑤𝐴 𝑤𝐵 𝜌𝐴,𝐵 𝜎𝐴 𝜎𝐵

𝜎𝑝：投資組合標準差

𝑤𝐴 ：股票A的投資比重 𝑤B ：股票B的投資比重

𝜎A2 ：股票A的方差 𝜎B2 ：股票B的方差

𝑐𝑜𝑣𝐴,𝐵 ：協方差covariance 𝜌𝐴,𝐵 ：相關系數correlation

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協方差covariance

𝑐𝑜𝑣𝐴,𝐵 = ෍ 𝑝𝑖 (𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟𝐴 )(𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟𝐵 )

相關系數correlation

𝑐𝑜𝑣𝐴,𝐵
𝜌𝐴,𝐵 =
𝜎𝐴 𝜎𝐵

-1 ≤ 𝜌 ≤ 1
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 𝐸 𝑟𝑝 −𝑟𝑓
夏普比率(Sharpe Ratio)：=
𝜎𝑝

𝐸(𝑟𝑝 )：投資組合預期回報

𝑟𝑓：無風險利率

𝜎𝑝：投資組合標準差

𝐸(𝑟𝑝 )- 𝑟𝑓：風險溢價

用例子1的數據，計算股票組合(A+C)的夏普比率

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