‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‬
‫ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫*‬
‫ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‬
‫ﺍﻷﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬
‫ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ـ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‬

‫ﻤﻠﺨﺹ ﻭﻤﻘﺩﻤﺔ‬
‫ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺃﻭﺭﺩ ﺠﺎﻙ ﺭﻴﻑ ﻓﻲ ﺃﺤﺩ ﺒﺤﻭﺜﻪ " ﺃﻥ ﻗﺩﺭ ﺍﻹﻨﺴﺎﻥ ﻴﺤﻜﻤﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩ "‪ .‬ﻜﺎﻥ ﻴﺭﻴـﺩ ﺇﺒـﺭﺍﺯ‬
‫ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻜﺎﻨﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﻠﻬﺎ ﺍﻟﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺤﻴﺎﺓ ﺍﻟﺒﺸﺭ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﹰﺎ ﻭﺍﺠﺘﻤﺎﻋﻴـﹰﺎ ﻭﺴﻴﺎﺴـﻴﹰﺎ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﻴﻭﻡ ﻜﻤﺎ ﺒﺎﻷﻤﺱ ﻤﺎ ﺯﺍﻟﺕ ﺍﻷﺤﺩﺍﺙ ﺍﻟﺭﺍﻫﻨﺔ ﺘﺅﻜﺩ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻅﻤﺔ ﻟﻠﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺅﺩﻴـﻪ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻴﺎﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﺴﻭﺍﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ﺃﻭ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻲ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‬
‫ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﺘﻜﺘﻼﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ .‬ﻓﺎﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻫﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﺅﺩﻱ ﺩﻭﺭﹰﺍ ﺒﺎﺭﺯﹰﺍ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻻ ﺒـﺩ ﻟﻔﻬـﻡ ﺴـﻴﺭ ﻋﻤـل ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﻓﻬﻡ ﻤﻌﻤﻕ ﻟﻠﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻟﻴﺱ ﻏﺭﻴﺒﹰﺎ ﺇﺫﻥ ﺃﻥ ﻴﺸﻬﺩ ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻨﺫ ﺍﻟﺨﻤﺴﻴﻨﻴﺎﺕ ﻨﺸﺎﻁﹰﺎ ﻤﺘﺼﺎﻋﺩﺍﹰ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﺘﺴـﺘﻘﻁﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﻜﻼﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻌﺯﺯ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺎ ﺸﻬﺩﺘﻪ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻨﺘﻌﺎﺵ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﺃﻋﻘﺏ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺨﺎﺼﺔ ﺫﻟـﻙ ﺍﻟﺘﻀـﺨﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺤﻭﺏ ﺒﺎﻟﺭﻜﻭﺩ ﻭﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻅﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻤﺎ ﺯﺍﻟﺕ ﺴﻤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭﺓ‬
‫ﺤﺘﻰ ﻴﻭﻤﻨﺎ ﻫﺫﺍ‪ ،‬ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺸﻜﻼﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﻨﻭﻋﻴﺔ ﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺔ ﺃﺜـﺎﺭﺕ‬
‫ﺒﻤﺠﻤﻠﻬﺎ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺃﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ ﻤﻠﺤﻭﻅﺔ ﺘﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﻨـﻰ ﺒﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺅﺩﻴﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪ ،‬ﻭﺒﺈﻅﻬﺎﺭ ﺁﺜﺎﺭﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺃﺩﻕ ﺘﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺇﻴﻀﺎﺡ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺴﻠﻭﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﻭ‪‬ﻏﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺒﻴﻥ‬

‫ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻟﻘﺎﺩﻡ ﻟﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ ﺒﺤﺜﹰﺎ ﻤﺘﻤﻤﹰﺎ ﻟﻸﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴـﻥ ﺒﻌﻨـﻭﺍﻥ‬ ‫*‬

‫"ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ"‪.‬‬

‫‪٧‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ )ﺍﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ( ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻷﺴﺎﺴـﻴﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻹﻅﻬﺎﺭ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻭﻓﻲ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪.‬‬
‫ﻴﺘﻌﺎﻅﻡ ﺩﻭﺭ ﻭﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤﺎ ﺘﻌﺒﺭ ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴـﺔ ﻤﻨﻁﻘﻴـﺎ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺘﺠﺭﻴﺒﻴﺎ ﻋﻥ ﻤﻌﺎﻤل ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻗﻭﻱ‪ ،‬ﻭﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤـﺎ ﺘﺘﺴـﻡ ﺒﺎﻻﺴـﺘﻘﺭﺍﺭ ﺒﻔـﺭﺽ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻗﺎﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﺠﺯﺌﻴﹰﺎ ﺃﻭ ﻜﻠﻴﹰﺎ ﺒﺎﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪.‬‬
‫ﺸﻬﺩﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺘﺘﺎﻟﺕ ﻓﻲ ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﻨﻅﺭﻴـﺔ ﻤﺨﺘﻠﻔـﺔ‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺘﺭﻜﺯﺕ ﺒﻤﺠﻤﻠﻬﺎ ﺤﻭل ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺃﺴﺎﺴﻲ ﻭﻤﺸﺘﺭﻙ ﻫﻭ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟـﻰ ﺼـﻴﻐﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺘﺒﻠﻭﺭﺕ ﺤﺩﻴﺜﹰﺎ ﺘﺤﺕ ﻋﻨﻭﺍﻥ "ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ"‪.‬‬
‫ﻼ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻫﺫﺍ ﻭﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﻓﻜﺭﺓ ﻤﻔﺎﺩﻫﺎ ﺃﻥ ﻜل ﺘﺤﻠﻴل ﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺇﻨﻤﺎ ﻴﻌﺘﻤﺩ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﻤﻌﻁﻰ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻴﻘﺘﻀﻴﻪ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﻤﻥ ﻁﺭﻕ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪،‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺠﺯﺌﺔ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ )ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻤﻨﻁﻘﻲ ﻭﻟﻴﺱ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺯﻤﻨﻲ( ﻋﻠﻰ ﻤﺭﺍﺤل‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺼل ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻤﻌﻁﻰ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻤﺎ ﺩﺍﻡ ﺍﻷﻤﺭ ﻫﻜﺫﺍ‪ .‬ﻓﺈﻨﻨﺎ ﻨﺭﻯ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻔﻴﺩ ﺃﻥ ﻨﺴﺘﻌﺭﺽ ﺒﺘﺤﻠﻴل ﻨﺎﻗﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼـل ﺍﻷﻭل ﻤـﻥ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺤﺼﻴﻠﺔ ﻤﺎ ﻗﺩﻤﺘﻪ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻤﻥ ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﻨﺘﺎﺌﺞ ﺠﺩﻴـﺩﺓ ﺤـﻭل‬
‫ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ .‬ﻷﻥ ﺘﺘﺒﻊ ﺘﻁﻭﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﺯﻭﺩﻨﺎ ﺒﺈﺩﺭﺍﻙ ﺃﻋﻤﻕ ﻟﻤﺭﺍﺤل ﺘﻁـﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻁﺭﻕ ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﺎ ﻭﺍﻨﻌﻜﺎﺱ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﻭﻋﻁﺎﺀﺍﺘﻪ ﻋﺒﺭ ﺘﻴﺎﺭﺍﺘﻪ ﺍﻟﺒـﺎﺭﺯﺓ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻭﺍﻟﻭﺴﻴﻁﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺃﺩﻭﺍﺘﻬﺎ ﺍﻟﻔﺎﻋﻠﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻨﻅﺭﹰﺍ ﻷﻥ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﺕ ﻤﻨﺫ ﺒﺩﺍﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﺒل ﻭﻜﺎﺩ ﻓﻲ ﺒﻌﺽ ﻤﺭﺍﺤل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﻴﺴﺘﻭﻋﺏ ﻤﻨﻔﺭﺩﹰﺍ‬
‫ﻤﻌﻅﻡ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻨﺎ ﺴﻨﺨﺼﺹ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻟﺘﺤﻠﻴل ﻤﺤـﺩﺩﺍﺕ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺼﻴﻎ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻨﺘﻬﺕ ﺇﻟﻴﻬـﺎ ﺍﻟﻤـﺩﺍﺭﺱ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﻜﺭﺓ ﺍﻟﺒﺎﺭﺯﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻜﺎﻤل ﺤﻴﻨﹰﺎ ﻭﺘﺘﻌﺎﺭﺽ ﺃﺤﻴﺎﻨﺎﹰ؛ ﻭﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺸـﻜل ﺍﻟﻤﻭﻀـﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﻴﻁﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪٨‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻟﻔﺼل ‪ -‬ﺍﻷﻭل ﺘﻁﻭﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬

‫ﻻ – ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻔﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ‬ ‫ﺃﻭ ﹰ‬
‫ﺜﺎﻨﻴﹰﺎ – ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻫﻴ‪‬ﺔ‬
‫ﺜﺎﻟﺜﹰﺎ – ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺸﻜﻠﻴﺔ‬
‫ﺭﺍﺒﻌﹰﺎ – ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ‪ -‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻻ – ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ‬ ‫ﺃﻭ ﹰ‬
‫‪ – ١‬ﻗﺭﺍﺀﺓ ﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻟﺘﺤﻠﻴل ﺝ‪ .‬ﻤﻴﻨﺎﺭﺩ ﻜﻴﻨـﺯ‬
‫‪ – ٢‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻴﻨـﺯﻱ‪ -‬ﺠﻴﻤﺱ ﻁﻭﺒﻴﻥ‬
‫‪ – ٣‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ "ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ" ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‬
‫‪ -‬ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻨﻴﻭﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻨﻴﺔ‬
‫ﺜﺎﻨﻴﹰﺎ – ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ‬
‫‪ – ١‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ – ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫‪ – ٢‬ﺃﺴﺱ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﺃ – ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺒـﺎﺩﻻﺕ ﻜﺴـﻠﻭﻙ ﻓـﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬـﺔ ﺘﻜـﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬
‫ﺏ – ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬
‫‪ -‬ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻨﺩﺍﺕ(‬
‫‪ -‬ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻠﻊ(‬
‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ‬

‫‪٩‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻷﻭل ‪ -‬ﺘﻁﻭﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬

‫ﺃﻟﻴﺱ ﻏﺭﻴﺒﹰﺎ ﺃﻥ ﻴﻅل ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻤﻨﺫ ﺒﺩﺍﻴﺎﺕ ﻋﻠﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺤﺘﻰ ﻴﻭﻤﻨـﺎ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺠﺩل ﻜﺒﻴﺭ‪ ..‬؟ ﻓﻔﻲ ﺤﻴﻥ ﻴﺭﻯ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺃﻨﻪ ﺸﻜل ﻤﻥ ﺃﺸﻜﺎل ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻴﺅﻜـﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﻭﻥ ﻭﺒﻠﺴﺎﻥ ﺴﺘﻴﻭﺍﺭﺕ ﻤﻴل " ﺃﻥ ﻻﺸﻲﺀ ﺃﻗل ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ " ..‬ﺘﻌﺒﻴﺭﹰﺍ ﻋﻥ ﺤﻴﺎﺩﻴﺘﻪ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻲ ﻋﺼﺭﻨﺎ ﺍﻟﺭﺍﻫﻥ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺸﺒﻪ ﺍﻹﺠﻤﺎﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻅﻬﺭ ﺍﻟﻨﻘـﺩﻱ ﻟﻼﺨـﺘﻼﻻﺕ ﺍﻟﻜﺒـﺭﻯ‬
‫ﻜﺎﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﻭﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﻭﺍﺨﺘﻼل ﻤﻴﺯﺍﻥ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﺍﻵﺭﺍﺀ ﺘﺘﺒﺎﻴﻥ ﺤﻭل ﻁﺒﻴﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺅﺩﻴﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻷﺭﺒﻊ ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‪ .‬ﻭﺇﺫﺍ ﻗﺼـﺭﻨﺎ ﺍﻟﺠـﺩل ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺘﻴﻥ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺘﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻀﺘﻲ ﺍﻟﺠﺫﻭﺭ ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺘﺭﻯ ﻓﻲ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺴﺒﺒﹰﺎ ﺃﺴﺎﺴـﻴﹰﺎ‬
‫ﻟﻼﺨﺘﻼﻻﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺘﺭﻯ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺃﻨﻬﺎ ﺠﺎﺀﺕ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻻﺨﺘﻼﻻﺕ)‪(١‬ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ‬
‫ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﺽ ﻻ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﻤﻌﻁﻰ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﻋﻠﻰ ﻤﺴـﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ‪ ،‬ﺒل ﻭﻴﻨﻌﻜﺱ ﻭﺒﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﺎل ﻋﻠﻰ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‬
‫ﻭﺃﻫﺩﺍﻑ ﻭﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻟﺌﻥ ﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻌﺏ ﺤﻘﹰﺎ ﺃﻥ ﻨﺠﺩ ﻤﻔﻬﻭﻤﹰﺎ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺠﺎﻤﻌﹰﺎ ﻤﺎﻨﻌﹰﺎ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻌﺩﺩ ﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻭﺘﻁﻭﺭﻫﺎ‬
‫ﺴﻭ‪‬ﻏﹰﺎ ﻟﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﺃﻭ ﺍﻻﻜﺘﻔﺎﺀ ﺒـﺎﻟﻘﻭل‪ :‬ﺇﻥ‬
‫ﺤﻭل ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﻼ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﻤﺭ ‪‬ﻤ ‪‬‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﺘﻨﻌﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﺒل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺠـﺩل ﺤـﻭل ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﻭﺘﺸﻌﺏ ﺍﻵﺭﺍﺀ ﻭﺘﻌﺎﺭﺽ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﻜﺭﻴﺔ ﻴﻔﻴﺩ ﻓﻲ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴـﺒﺎﻥ ﺍﻟﻤﻅﻬـﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌـﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﻟﻸﺩﺍﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﻓﻜﺭﺓ ﻤﻔﺎﺩﻫﺎ‪ :‬ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﻟﻴﺱ ﻤﻬﻤﹰﺎ ﺇﻻ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤﺎ ﻴﺨـﺩﻡ ﺃﻏـﺭﺍﺽ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﻻ ﻤﻔﺭ ﻤﻥ ﺘﺤﻠﻴل ﺘﻁﻭﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻭﺘﺤﺩﻴـﺩ ﻭﻅﺎﺌﻔـﻪ ﻭﻤﺎﻫﻴﺘـﻪ‬
‫ﻭﻤﺤﺘﻭﺍﻩ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ﻤﺎﺩﺍﻡ ﺃﻥ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻫﻭ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺴﻨﻌﻤﺩ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻠﻴل ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﻨﻤﺎﻁ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﻴﺭﺘﺒﻁ ﺘﻁﻭﺭﻫﺎ ﺒﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴـﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﻭﺴﻨﺭﻯ ﺃﻨﻬﺎ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤﺎ ﻫﻲ ﻤﺘﺒﺎﻴﻨﺔ ﻓﻬﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺫﺍﺘﻪ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ‪.‬‬

‫‪١‬‬
‫‪- P. J. LEHMANN (1988) p.5‬‬

‫‪١٠‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫)‪(٢‬‬
‫ﺃﻭ ﹰﻻ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ‬
‫ﻋﺭ‪‬ﻑ ﺃﺭﺴﻁﻭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻨﺫ ﺜﻼﺜﺔ ﺁﻻﻑ ﺴﻨﺔ ﻗﺒل ﺍﻟﻤﻴﻼﺩ ﺒﻭﻅﺎﺌﻔﻪ ﺍﻟﺜﻼﺙ‪ :‬ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻭﺴـﻴﻁ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ ،‬ﻭﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ .‬ﻟﻘﺩ ﻗﺎﻭﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻱ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻋﺒﺭ ﺍﻟﻌﺼﻭﺭ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺸﻜﻠﻴﺔ‬
‫ﻻ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﻁﺭﺃﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻤﺎ ﺯﺍل ﻴﺸﻜل ﺤﺘﻰ ﻴﻭﻤﻨﺎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﻗﺒﻭ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‪ .‬ﻭﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ "ﺃﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺠﺩل ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻨﺼﺭﻑ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬
‫ﻟﻜل ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺃﻜﺜﺭ ﺒﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻙ ﺒﺄﻫﻤﻴﺔ ﻭﻤﺭﺠﻌﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ ﺒﺤﺩ ﺫﺍﺘﻬـﺎ)‪"(٣‬‬
‫ﻓﻌﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻜﺎﻤل ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺄﺩﺍﺀ ﻭﻅﺎﺌﻔﻪ ﺍﻟـﺜﻼﺙ ﻨﻼﺤـﻅ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻌﺎﻗﺏ ﻤﺭﺍﺤل ﺘﻁﻭﺭ ﺘﻴﺎﺭﺍﺘﻪ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻴﺠﻨﺢ ﺇﻟﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺃﻭ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﻻ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺃﺜﺭﹰﺍ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺒﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﺭﻯ ﺇ ﱠ‬

‫‪ -١‬ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪:‬‬

‫ﺇﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻭﺤﺩﺓ ﺤﺴﺎﺏ ﺃﻭ ﻤﻘﻴﺎﺴﹰﺎ ﻟﻠﻘﻴﻡ ﻻ ﺘﺸﻜل – ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻠﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻔﻴﺯﻴﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎﺱ –‬
‫ﻤﻌﻴﺎﺭﹰﺍ ﺜﺎﺒﺘﹰﺎ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﺒﻴﻥ ﻋﻠﻭﻡ ﺍﻟﻁﺒﻴﻌﺔ ﻭﺍﻟﻌﻠﻭﻡ ﺍﻹﻨﺴﺎﻨﻴﺔ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺇﺫﺍ ﺍﻨﻔﺼﻠﺕ ﻋﻥ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ ،‬ﻻ ﺘ ‪‬ﻤﻜﹼﻥ – ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﻭﺤﺩﺓ ﻗﻴﺎﺱ‬
‫ﻤﺠﺭﺩﺓ – ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺇﺫ‬
‫ﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻤﻨﻔﺭﺩﺓ ﻟﻴﺴﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺸﻲﺀ‪.‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺇ ‪‬‬
‫ﺃﻀﻑ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﻭﺒﻐﺽ ﺍﻟﻨﻅﺭ‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ ﻭﺤﺩﺓ ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﻔﻬﻭﻤﹰﺎ ﻤﺠﺭﺩﹰﺍ ﺃﻡ ﺃﻨﻬﺎ ﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﺒﺒﻀﺎﻋﺔ ﻤـﺎ‬
‫ﻜﻤﺎ ﻓﻲ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻟﻴﻭﻥ ﻓﺎﻟﺭﺍﺱ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺇﺫ ﺘﺴﻬل ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻨﺴﺒﻴﺔ ﺒﺸﻜل ﻤﺴﺒﻕ )‪(Ex-ante‬؛ ﻓﺈﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﻻﺤﻘﹰﺎ )‪ (Ex-post‬ﻭﺒﺸﻜل ﻓﻌﻠﻲ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﺃﻥ ﻴﺘﻡ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ)‪.(٤‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻗﺘﺭﺍﻥ ﻫﺎﺘﻴﻥ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺘﻴﻥ ﻴﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻲ ﺍﻟﻤﻜﺎﻨﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺘﺴﻬﻴل ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻲ ﺍﻟﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻋﺒﺭ ﺍﻟﺯﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﺒﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻌﺒـﺭﺓ‬
‫ﻀﻤﻨﹰﺎ ﻋﻥ ﺍﻗﺘﺭﺍﻥ ﻭﻅﻴﻔﺘﻴﻥ ﻤﺘﻔﺭﻋﺘﻴﻥ ﻋﻨﻬﺎ‪ ،‬ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﺒﺤﻔﻅ ﺍﻟﻘﻴﻡ ﺍﻟﺴـﺎﺒﻘﺔ ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻴـﺔ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠـﺔ‬

‫‪ - ٢‬ﻟﻥ ﻨﺘﻌﺭﺽ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴﻠﻨﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻔﺎﺼﻴل ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻓﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻭﺴﻨﻜﺘﻔﻲ ﺒﺈﻴﺭﺍﺩ‬
‫ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ ﻭﺍﻟﻭﻗﻭﻑ ﻋﻨﺩ ﺒﻌﺽ ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﺠﺩل‪.‬‬
‫‪٣‬‬
‫‪- BRAMOULLE G. et AUGEY (1998) P. 4‬‬
‫‪٤‬‬
‫‪- G. BRAMOLLE et D. AUGEY (1998). P. 8‬‬

‫‪١١‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺒﺎﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﻥ ﺨﻼل ﻋﺭﺽ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﺍﻟﻤﻌﺒﺭﺓ ﻋﻥ ﻗﻴﻡ ﻻﺤﻘﺔ‪.‬‬

‫‪ - ٢‬ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬

‫ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺤﺩﺓ ﻗﻴﺎﺱ ﻻ ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺘﺠﺯﺌﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ ﻓﺈﻥ ﻭﻅﻴﻔﺘـﻪ ﻜﻭﺴـﻴﻁ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺠﺯﺌﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ؛ ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﺘﻤﻜﹼﻥ ﻤﻥ ﺘﺠﻨﺏ ﻤﺸـﻜﻼﺘﻬﺎ ﻭﻤﻌﻭﻗﺎﺘﻬـﺎ ﻭﺘﻜﺎﻟﻴﻔﻬـﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻓﺔ)‪ .(٥‬ﻭﻟﻜﻲ ﻴﻤﻸ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻻﺒﺩ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﻘﺒﻭ ﹰ‬
‫ﻻ ﻤﻥ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻨﺎﺱ؛‬
‫ﻼ ﻟﻠﺘﺒﺎﺩل ﺒﺸﻜل ﻓﻭﺭﻱ ﻤﻊ ﺃﻴﺔ ﺴﻠﻌﺔ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﻟﻴﺱ‬
‫ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻭﺴﻴﻁﹰﺎ ﻋﺎﻤﹰﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻗﺎﺒ ﹰ‬
‫ﻀﺭﻭﺭﻴﹰﺎ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﻔﺴﻴﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺒﻭل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺍﻟﻠﺠﻭﺀ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺒﺨﺎﺼـﺔ‬
‫ﻗﻭﺓ ﺍﻹﻟﺯﺍﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻔﺭﻀﻬﺎ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺒل ﻴﻜﻔﻲ ﺍﻻﺴﺘﻨﺎﺩ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻲ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺘﻪ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺴـﻤﺢ ﺒﺘﺠﺎﻭﺯ ﻤﻌﻭﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ‪" .‬ﺇﻥ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻭﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻨﺎﺠﻡ ﻋﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﺭﻏﺒﺎﺕ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻓﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ)‪."(٦‬‬
‫ﻭﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ)‪(٧‬ﻴﻔﻀﻠﻭﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﻌﺎﺒﻴﺭ ﻤﺜل ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺩﻓﻊ ﺃﻭ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﻠـﺩﻓﻊ‬
‫ﻻ ﻤﻥ ﻤﺼﻁﻠﺢ ﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻔﻬﻡ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ .‬ﺇﻥ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺃﻭ ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﺒﺸﻜل ﻨﻬﺎﺌﻲ ﺒﺩ ﹰ‬
‫ﻼ ﻋـﻥ ﻭﺠـﻭﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺘﺘﺭﺠﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﻨﻔﺴﻪ ﻷﻥ ﺍﻟﺩﻓﻊ ﺃﻭ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﻴﻌﺒﺭ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ‪ .‬ﺇﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﻌﺒﻴﺭ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﺩﻓﻊ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻌﻜﺱ ﺍﻟﻨﻅﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻅـﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺇﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻻﻴﻔﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺇﻁﻔﺎﺀ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺠﻤﺔ ﻋﻥ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ)‪ .(٨‬ﻭﺭﺒﻤـﺎ‬
‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺫﻟﻙ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺇﻤﻜﺎﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﻭﺴﺎﺌل ﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻗﺭﻴﺒﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﺎﺌل ﺩﻓﻊ ﻟﻴﺴـﺕ ﻨﻬﺎﺌﻴـﺔ ﺃﻭ‬
‫ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻟﻴﺱ ﻋﺎﻤﹰﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻻ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺨﺘﻠﻁ ﻤﻊ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﻟﺘﻁﺎﺒﻕ ﺒﻴﻥ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻟﻴﺱ ﺤﺩﻴﺙ ﺍﻟﻌﻬﺩ‬
‫ﺒل ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺇﻟﻰ ﺤﺩ ﻴﺼل ﺇﻟـﻰ‬

‫‪- ٥‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻴﺘﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺭﺍﻫﻥ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﻜﺒﺭﻯ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ ﺒﺘﺒﺎﺩل‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻭﺭﺓ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‬
‫ﻨﺫﻜﺭ ﻋﻠﻰ ﺴﺒﻴل ﺍﻟﻤﺜﺎل‪ :‬ﺼﻔﻘﺔ ﺍﻟﻁﺎﺌﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺔ ﺘﻭﺭﻨﺎﺩﻭ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻨﻔﻁ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ ﻋﺎﻡ‬
‫‪.١٩٨٦‬‬
‫‪٦‬‬
‫‪- BEZIAD M (1986) P. 16‬‬
‫‪٧‬‬
‫‪- cf-RENVERSEZ F. (1995) P. 4‬‬
‫‪٨‬‬
‫‪- BRAMOULLE et AUGEY (1998) P. 8‬‬

‫‪١٢‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﻗﺼﺭﻩ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻭﺇﻫﻤﺎل ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ .‬ﻨﺠﺩ ﺫﻟﻙ ﺠﻠﻴﹰﺎ ﻋﻨﺩ ﻜﺒﺎﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﻴﻥ‬
‫ﺒﺩﺀﹰﺍ ﺒﺂﺩﻡ ﺴﻤﻴﺙ ﻭﻤﺭﻭﺭﹰﺍ ﺒﻔﻴﺸﺭ ﻭﻓﺎﻟﺭﺍﺱ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺭﺍﺒﻴﻥ ﺍﻷﻭﺍﺌل ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻉ – ﻜﻤﺎ ﺴﻨﺭﻯ ﻻﺤﻘﹰﺎ – ﻫﻭ ﻋﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﻴﻥ ﻤﺅﺨﺭﹰﺍ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺯﻴﺯ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺒﻤﻀﻤﻭﻥ ﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻲ ﻴﺠﻌل ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺠﺴﺭﹰﺍ ﻴﺭﺒﻁ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ ﺒﺎﻟﺤﺎﻀﺭ؛ ﻜﻤﺎ ﻴﺭﺒﻁ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ ﺒﺂﻓﺎﻕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻜل ﻤﺎ ﻴﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﻤﻥ ﺃﺨﻁﺎﺭ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﺇﻫﻤﺎل‬
‫ﻟﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻜﺭﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺄﺼـل‬
‫ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺭﺠﺤﺕ ﺒﺸﻜل ﻤﻔﺭﻁ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺤﻴﺙ ﻟﻡ ﺘﻌـﺩ‬
‫ﺘﺭﻯ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪.‬‬

‫‪ - ٣‬ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪:‬‬

‫ﺃﻭﻟﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺃﺤﻴﺎﻨﹰﺎ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺴﺘﻤﺩﺕ ﻤﻘﻭﻤﺎﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﺍﻟﻜﻴﻨـﺯﻱ ﻭﺃﻁﺭﻫﺎ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﹰﺎ ﺨﺎﺼﹰﺎ ﺒﺎﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻴﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔـﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺨﺎﺹ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺠﻌﻠﻪ ﺤﺠﺭ ﺍﻟﺯﺍﻭﻴﺔ ﻟﻠﺠﻬﻭﺩ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﺍﻟﻬﺎﺩﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺩﻤـﺞ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺴﻡ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻹﺒﺭﺍﺯ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺅﺩﻴﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬
‫ﻫﺫﺍ ﻭﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ ﻟﻠﺘﻘﺭﻴﺏ‬
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺃﻁﺭﻩ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻡ ﺘﻌﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻋﻨﺼﺭ ﺍﻷﺴﺎﺱ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻨﻅﺭﹰﺍ ﻟﻭﺠﻭﺩ‬
‫ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻤﻥ ﺃﺸﺒﺎﻩ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻤﻸ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻭﺭﺒﻤﺎ ﺒﻜﻔﺎﺀﺓ ﺃﻋﻠﻰ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻗﺎﺩ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﻤﺩﻟﻭﻟﻴﻥ ﺃﻭ ﻤﻌﻨﻴﻴﻥ ﻟﻠﻨﻘﺩ)‪:(٩‬‬

‫ﺃ ‪ -‬ﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪:‬‬

‫ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺤﺎﻓﻅﹰﺎ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﻋﻨﺩ ﺍﻻﻜﺘﻨﺎﺯ ﺒﺎﻟﻤﺯﺍﺤﻤﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺴﻭﺍﺀ ﻓـﻲ‬
‫ﺘﺸﻜﻴل ﺍﻟﺒﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ ﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻡ ﻓﻲ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻴـﺔ ﺍﻟﻤﺭﻏـﻭﺏ ﺒﻬـﺎ ﻟﺜـﺭﻭﺓ‬
‫ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ‪ .‬ﺇﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺩﻟﻭل ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺃﻭ ﺩﺭﺀ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻓـﻲ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﻤﻥ ﺨﻼل ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺸﻜل ﻤﻥ ﺃﺸﻜﺎل ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﺃﻭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﺍﻷﺸـﻜﺎل ﺍﻷﺨـﺭﻯ‬
‫ﻟﻸﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﻌﺩ ﻤﻥ ﻤﻘﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴـﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴـﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘـﺩ‬

‫‪٩‬‬
‫‪- BRAMOULLE D. et AUGEY (1998) P. 13,14‬‬

‫‪١٣‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﺩﻭ ﺤﻴﺎﺯﺘﻬﺎ ﺃﻗل ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺃﻭ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻤﻥ‬
‫ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺩﻟﻭل ﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻴﺄﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ‪-‬ﻜﻤﺎ ﺴﻨﻼﺤﻅ ﻋﻨﺩ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓـﻲ‬
‫ﺇﻁﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺘﻨﺨﻔﺽ ﻤﻊ ﻭﺘﻴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌـ ‪‬ﺩ ﻨﻭﻋـﹰﺎ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﻭ ﺃﺤﺩ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ‪ .‬ﻟﻬﺫﺍ ﺘﺘﻀﺎﺀل ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭﺓ‬
‫ﺤﻭﺍﻓﺯ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻤﺠﺭﺩ ﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﺠﺢ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻭﺴﻴﻁﹰﺎ ﻋﺎﻤﹰﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺒﻤﻔﻬﻭﻤﻪ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻭﻟﻜـﻥ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ‪.‬‬

‫ﺏ ‪ -‬ﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ‬

‫ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺤﺎﻓﻅﹰﺎ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﺤﺘﺒﺱ ﻤﺅﻗﺘﺎ ﻟﻴﺱ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼـﺭ‬
‫ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒل ﻜﻭﺴﻴﻠﺔ ﺘﺒﺎﺩل ﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ .‬ﻴﻌﻜﺱ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺩﻟﻭل ﻤﻔﻬﻭﻤﹰﺎ ﻤﻌﺎﺼﺭﹰﺍ ﺤﺩﻴﺜﹰﺎ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺍﺴـﺘﻨﺩﺕ ﺇﻟﻴـﻪ‬
‫ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻻﻨﺘﺸﺎﺭ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬـﻭﻡ ﺍﻟـﺫﻱ‬
‫ﻴﻌﻁﻲ ﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻁﺎﺒﻌﹰﺎ ﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻴﹰﺎ ﻴﻘﺘﺭﻥ ﺒﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻨﺠـﺩ‬
‫ﺒﻭﺍﺩﺭﻩ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻓﻲ ﻓﻜﺭ ﻓﻴﻜﺴل‪ .‬ﻭﻟﻌل ﺍﻷﻏﺭﺏ ﺃﻥ ﻨﺠﺩ ﺍﻟﻤﺩﻟﻭل ﻨﻔﺴﻪ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴـﺩﻤﺎﻥ‬
‫)‪(١٠‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺘﺤﻠﻴﻠﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻴﺩﻓﻊ ﺇﻟـﻰ‬ ‫ﻼ ﻤﺅﻗﺘﹰﺎ ﻟﻠﻘﻭﺓ ﺍﻟﺸﺭﺍﺌﻴﺔ"‬
‫ﻟﻠﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺒﻭﺼﻔﻪ "ﻤﺤ ﹰ‬
‫ﺍﻻﻋﺘﻘﺎﺩ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﻤﻌﻁﻰ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﺭﺠﺢ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﺒﻌﺩﹰﺍ ﻤﻥ ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﻤﺨﺯﻭﻥ )‪.(١١) (la dimention stock‬‬
‫ﻫﺫﺍ ﻭﻓﻲ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻷﺤﻭﺍل ﺇﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻌﻨﻰ ﺃﻭ ﺫﺍﻙ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﻤﺎ ﺃﻋﻼﻩ ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﺘﺠﻠﻰ ﺒﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﻔﺘﺭﺓ ﺘﻁﻭل ﺃﻡ ﺘﻘﺼﺭ‪ ،‬ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺒﻌﻼﻗﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻤﻊ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﻫـﺎﻡ ﻓـﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻫﻭ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻨﻬﺎ ﺘﺤﺘل ﻤﻜﺎﻨﹰﺎ ﻤﺭﻤﻭﻗﹰﺎ ﻓﻲ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻨﻬﺎ ﻟﻴﺴﺕ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺓ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪.‬‬

‫ﺜﺎﻨﻴ ﹰﺎ ‪ -‬ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻫﻴﺔ‬

‫‪١٠‬‬
‫‪- FRIEDMAN M. (1969) cit. Par THORN P. 26‬‬
‫‪١١‬‬
‫‪- BRAMOULLE et AUGEY (1998) P. 14‬‬

‫‪١٤‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻨﺘﻘﺩ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ)‪(١٢‬ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻭﻅﺎﺌﻔﻪ ﺒﺎﺴـﺘﺨﺩﺍﻤﻪ‬
‫ﺍﻟﻤﺜل ﺍﻹﻨﻜﻠﻴﺯﻱ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻑ‪ -‬ﺒﺄﻨﻬﺎ "ﺘﻀﻊ ﺍﻟﻌﺭﺒﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﺤﺼﺎﻥ" ﺘﺅﻜﺩ ﺠﺎﻨﻴﻨﻲ)‪(١٣‬ﻋﻠـﻰ ﻫـﺫﺍ ﺍﻟـﺭﺃﻱ‬
‫ﻻ ﻤﻥ ﺃﻥ ﻨﻌﺭﻓﻪ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻭﻅﺎﺌﻔﻪ ؟‬
‫ﺒﻘﻭﻟﻬﺎ‪ :‬ﺃﻟﻴﺱ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻨﻁﻕ ﺃﻥ ﻨﺴﺘﻨﺘﺞ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺘﻌﺭﻴﻔﻪ ﺒﺩ ﹰ‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻓﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻨﻅﻭﺭ ﻻ ﻴ‪‬ﺩﺭﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺎ ﻴﻔﻌل ﺒل ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺎ ﻫﻭ‪.‬‬
‫ﻴﻘﻭل ﻫـ‪ .‬ﺠﻴﺘﻭﻥ ﻭﺍﺼﻔﹰﺎ ﻓﻲ ﺤﻴﻨﻪ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺭﺍﻫﻨﺔ ﻟﻠﺒﺤﺙ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻕ ﺒﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﻴـﺯ ﺒـﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺭ ﺍﻟﻜﻼﺴﻴﻜﻲ ﻭﺍﻵﻓﺎﻕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﻁﻠﻘﺘﻬﺎ ﺍﻟﺜﻭﺭﺓ ﺍﻟﻜﻴﻨـﺯﻴﺔ‪:‬‬
‫"‪ ...‬ﻓﻲ ﻤﻌﺭﺽ ﺍﻟﺠﻭﺍﺏ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﺅﺍل ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ؟ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﺃﻨﻪ ﺍﻟﺴﻠﻌﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ ﻤـﻥ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻟﻜﺴﺭ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻗﻴﺎﻤﻬﺎ ﺒﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ...‬ﻓـﻲ ﺤـﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻅـﺭ‬
‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﻴﺫﻫﺏ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻁﺒﻴﻌﺘﻪ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﻨـﻪ ﺃﺼـل ﻤـﻥ ﺍﻷﺼـﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ")‪.(١٤‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺫﻫﺏ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺃﻜﺜﺭ ﻋﻤﻘﹰﺎ – ﻤﻤﺎ ﻟﺤﻅﻪ ﻫـ‪ .‬ﺠﻴﺘﻭﻥ – ﺇﺫ ﻟﻡ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﻋﻠﻰ ﺘﺸـﺒﻴﻪ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺄﺼل ﻤﺎﻟﻲ ﻓﻘﻁ ﺒل ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺒﺄﺼل ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻭﺒﺘﻌﻤﻴﻡ ﺃﻜﺜﺭ ﺒﻌﺩﹰﺍ ﺸﺒﻪ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺒﺴـﻠﻌﺔ ﺍﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ ﻟﺫﺍﺘﻬﺎ ﻟﻜﻭﻨﻬﺎ ﻨﺎﺩﺭﺓ ﻭﺫﺍﺕ ﻤﻨﻔﻌﺔ ﺃﻭ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﺸﺄﻥ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻴﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻜﻴﻑ ﻨﻔﺴﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻭﺠﻪ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ؟‬
‫ﻟﻘﺩ ﺘﺄﺜﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻨﻬﻀﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺸﻬﺩﻫﺎ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭﺍﻟﻬﺎﺩﻓﺔ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﺩﻤﺞ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﺘﻜﺎﻤﻠﻬﺎ ﻤﻊ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﻭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﺘﻴـﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺫﻫﺒﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻜﻼﺴﻴﻜﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺅﻤﻥ ﺒﺤﻴﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻓﺔ ﺒﺎﻟﺜﻨﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻜﻼﺴﻴﻜﻴﺔ )‪.(Dichotomie classique‬‬
‫ﺃﺨﺫﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺸﻜل ﺍﻋﺘﺭﺍﻀﺎﺕ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺤﻭل ﻨﻘﺎﻁ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﻤﻨﻬﺎ ﻤﺴﺄﻟﺔ ﺍﻟﺠـﺩل ﺍﻟﻤﺘﻌﻠـﻕ‬
‫ﺒﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﺘﻭﺠﻪ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺭﻴﻔﻪ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻁﺒﻴﻌﺘﻪ ﻭﻤﺎﻫﻴﺘﻪ ﻭﻤﺎ ﺘﻁﻭﺭ ﻋﻥ ﺫﻟﻙ ﻤـﻥ ﺼـﻴﻎ‬
‫ﻏﻨﻴﺔ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﻭﺁﻴﺔ ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻤﻁ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﻴﻨﻁﻠﻕ ﺒﺎﻟﻌﻤﻕ ﻤﻥ ﻋﻼﻗﺔ ﺠﻭﻫﺭﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻅﺎﻫﺭ ﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﻫﻤﻠﺕ ﺘﻤﺎﻤﹰﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل‬
‫ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺔ ﺍﻟﻜﻼﺴﻴﻜﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﺭﻯ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻫﻭ ﻓﻘﻁ ﻭﺴﻴﻠﺔ ﺘﺒﺎﺩل ﻟﻴﺱ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭ ﻟﻬـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ‪ ،‬ﺒل ﻭﺴﻴﻠﺔ ﺘﺒﺎﺩل ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻑ ﻓﻲ ﻋﺎﻟﻡ ﻓﺎﻟﺭﺍﺱ ﻭﺒﺎﺭﻴﺘﻭ‪ .‬ﺤﻴﺙ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ‬

‫‪١٢‬‬
‫)‪- FRIEDMAN et SCHWRTZ (1970‬‬
‫‪١٣‬‬
‫)‪- JEANNENEY S. G. (1974‬‬
‫‪١٤‬‬
‫)‪- GUITTON H. (1968‬‬

‫‪١٥‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺘﺴﻬﻴل ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻓﻲ ﻟﺤﻅﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﻜﻌﻨﺼﺭ ﻤﺤﺎﻴﺩ ﻤﺠﺭﺩ ﻤﻥ ﺃﻴﺔ ﻤﻨﻔﻌﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﻤﺘﻠﻙ‬
‫ﺃﻱ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺃﻱ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺒﺭ ﻋﻨﻪ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺘﺤﻠﻴل ﺴـﺎﻜﻥ ﺘﺤﻜﻤـﻪ ﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﻓﺭﻀﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻤﺔ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻤﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﺍﻟﺘﺎﻤﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻨﺎﻅﺭﺓ‬
‫ﻟﺘﺤﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻷﺠﻭﺭ‪.‬‬
‫ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ ﻟﻠﺜﻨﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﻜﻼﺴﻴﻜﻴﺔ ﻓﺘﺢ ﺠﻭﻥ ﻤﻴﻨﺎﺭﺩ ﻜﻴﻨـﺯ ﺍﻟﻁﺭﻴﻕ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﻼ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺒﺤﻔﻅ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﻴﻤﺘﻠﻙ ﻗﻴﻤﺔ ﺫﺍﺘﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﺘﺩﺭﺱ ﻤﺎﻫﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﺘﺅﺜﺭ ﺘﻘﻠﺒﺎﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻫﻴﺔ ﻻ ﻴﻌﻨﻲ ﺍﻟﺘﺨﻠﻲ ﻋﻥ ﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺩﺓ‬
‫ﻤﻥ ﻭﻅﺎﺌﻔﻪ‪ ،‬ﺒل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻋﻼﻗﺔ ﺠﻭﻫﺭﻴﺔ ﺘﺭﺒﻁ ﺒﻴﻥ ﻫﺫﻴﻥ ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺘﻘﻭﺩ‬
‫ﻼ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺘﻔﻌﻴل ﺃﻋﻤﻕ ﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ؛ ﻷﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺴﻠﻌﺔ ﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ ﺃﻭ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﻟﻜﻭﻨﻪ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻴﺴﺘﻨﺩ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﺨﺼﺎﺌﺼﻪ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺃﺜﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎل ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻗﺘﺭﻥ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺒﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﺍﻀﺢ ﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻻ ﻭﺍﺴﻌﺎﹰ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺼﻌﻴﺩ ﺴﻨﺘﺘﺒﻊ ﺘﻁﻭﺭﻩ ﺒﺘﺤﻠﻴل ﻨﺎﻗﺩ‬
‫ﺤﺴﺎﺏ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺠﺩ ﹰ‬
‫ﻤﻭﺠﺯ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻔﻬﻭﻤﻴﻥ ﺘﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻴﻬﻤﺎ ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻫﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﺼل‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﻘﺩ ﺴﻠﻌﺔ‪ ،‬ﻟﻘﻲ ﻜل ﻤﻨﻬﻤﺎ‬
‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﹰﺎ ﺨﺎﺼﹰﺎ ﻤﻥ ﺘﻴﺎﺭ ﺃﻭ ﺁﺨﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﻜﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪.‬‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﺼل‬
‫ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ ﺘﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺴﻁﻭ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺭﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻫﻴﺔ ﻤﻌﻘﻭﺩﺓ ﺒﻼ ﻤﻨـﺎﺯﻉ‬
‫ﻟﺠﻭﻥ ﻤﻴﻨﺎﺭﺩ ﻜﻴﻨـﺯ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺭﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺄﻨﻪ ﺃﺼل‪ .‬ﻭﻟﻘﺩ ﺘﺒﻨﻰ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻭﻥ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﺠﺎﺅﻭﺍ ﻤﻥ ﺒﻌـﺩﻩ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺠﺩﻴﻴﻥ ﻤﺜل ﺠﻴﻤﺱ ﻁﻭﺒﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺠﺩﺩﻴﻥ ﻤﺜل ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺎ ﻴﺴﻤﻰ ﺒﺎﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺇﺩﺨﺎﻟﻪ ﻓﻲ ﺍﻹﻁـﺎﺭ ﺍﻟﻌـﺎﻡ ﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ )‪ ،(Théorie des choix‬ﻓﺴﻭﺍﺀ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤـﺔ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻴـﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺜـﺭﻭﺓ ) ‪gestion de‬‬
‫‪ (patrimoine‬ﺤﻴﺙ ﺘﺘﺴﻊ ﺩﺍﺌﺭﺓ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﻟﺘﺸﻤل ﺜﻼﺙ ﻓﺌﺎﺕ ﻤـﻥ ﺍﻷﺼـﻭل‪ :‬ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻹﺤﻼل ﻭﺍﻹﺒﺩﺍل ﺒﻴﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺼﻭل ﻓﺘﺢ ﺁﻓﺎﻗﹰﺎ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﺘﻔﺴﻴﺭ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺃﻭ ﺍﻟﻁﻠـﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻔﺴﺭ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻌﻠﻘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺨﺘﺼﻭﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬـﻭﻡ ﻟﻠﻨﻘـﺩ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻓﺘﺢ ﻤﺠﺎ ﹰ‬
‫ﻻ ﻟﻠﺘﺴﺎﺅل ﻫل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻨﺼﺭ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ؟‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﺇﻥ ﺃﻱ ﺃﺼل ﻤﻬﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻨﻭﻋﻪ ﻴﺩﺨل ﻓﻲ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺸﺨﺹ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻴﻌﺩ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺠﺯﺌـﻲ‬

‫‪١٦‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺠﺯﺀﹰﺍ ﻤﻥ ﺜﺭﻭﺘﻪ)‪ .(١٥‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﺘﺩﺨل ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻓﻘﻁ ﻓـﻲ ﺇﻁـﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻸﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻷﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﺘﻨﻁﻭﻱ ﺩﻭﻤﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺠﺎﻨﺒﻴﻥ ﻤﺘﻌﺎﺩﻟﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ‪:‬‬
‫ﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﻴﺔ ﻭﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴــﺔ )ﺒﺎﺴﺘﺜﻨﺎﺀ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺼل ﺃﺠﻨﺒﻴﹰﺎ(‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻷﺼـﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻻ ﺘﺸﻜل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﺠﺯﺀﹰﺍ ﻤﻥ ﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ‪ .‬ﻓﻤﺎﺫﺍ ﻋﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ؟‬
‫ﻻ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻔﻴﺩ ﺠﺩﹰﺍ ﺃﻥ ﻨﺘﺘﺒﻊ ﺍﻟﺠﺩل ﻭﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﻋﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﺅﺍل ﻷﻥ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺘﻌ ‪‬ﺩ ﻤﺘﺤـﻭ ﹰ‬
‫ﺃﺴﺎﺴﻴﹰﺎ ﻭﻤﺤﺩﺩﹰﺍ ﻟﻠﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻠﻲ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻬﻡ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﻫـل ﻴﺸـﻜل‬
‫ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﺠﺯﺀﹰﺍ ﻤﻥ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ؟ ﺇﻥ ﺍﻟﺠﻭﺍﺏ ﻋﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﺅﺍل ﻴﺤﻜﻡ ﺃﻴﻀـﹰﺎ ﺠـﺩﻭﻯ‬
‫)‪(١٦‬‬
‫ﺃﻭ ﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴـﻪ ﺍﺴـﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ " ﺃﺜﺭ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ"‬
‫"ﺃﺜﺭ ﺒﻴﺠﻭ")‪.(١٧‬‬
‫ﻤﻨﺫ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٤٤‬ﺃﻅﻬﺭ ﻜﺎﻟﻜﻲ)‪(١٨‬ﺃﻥ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻤﺎﺜل ﻟﻸﺼل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺘﻜﻭﻨﻪ ﻤﻥ ﺠﺎﻨﺒﻴﻥ‬
‫ﻤﺘﻌﺎﺩﻟﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ‪ :‬ﺇﻥ ﺩﺍﺌﻨﻴﺔ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﺤﺎﺌﺯﻴﻥ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺘﻌـﺎﺩل ﻤﺩﻴﻭﻨﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻤﺎ ﻴﺘﻨﺎﻓﻰ ﻤﻊ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ )ﺃﺜﺭ ﺒﻴﺠﻭ( ﻭﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻋﺘﺒـﺎﺭ ﺍﻟﻤﺨـﺯﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺜﺭﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ‪.‬‬
‫ﻋﻤﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٦٠‬ﻜل ﻤﻥ ﺠﻴﺭﻟﻲ ﻭﺸﻭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻭﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ)‪.(١٩‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﺩﻴﻥ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻟﻠﻨﻘـﺩ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠـﻲ )ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ( ﻭﺒﻴﻥ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ )ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ( ﻤﻊ ﻓﺭﺽ‬
‫ﺃﻥ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺘﻬﺎ ﻻ ﻴﺘﺴﻡ ﺒﺈﺤﺴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺩﻴﻥ‪ " .‬ﻓﻠﻭ ﻜﺎﻨﺕ ﺭﺩﻭﺩ ﻓﻌـل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤـﺔ ﻓـﻲ‬
‫ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﺩﻴﻭﻨﻬﺎ ﻤﻤﺎﺜﻠﺔ ﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﻭﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻻﻨﺘﻔﻰ ﻋﻨﺩﺌ ٍﺫ ﻓﻌـ ﹰ‬
‫ﻼ‬
‫ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﻟﻸﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ ")‪.(٢٠‬‬

‫‪١٥‬‬
‫)‪- CHAINEAU A. (1993‬‬
‫)‪- L’effet D’encaisses reélles، cf – PATINKIN D. (1965‬‬
‫‪١٦‬‬

‫‪١٧‬‬
‫)‪- Effet pigou. PIGOU A. (1944‬‬
‫‪١٨‬‬
‫)‪- KALECKI M. (1944) cit par PATINKIN (1969‬‬
‫‪١٩‬‬
‫‪- GURLEY J. G et SHAW E. S. (1960) P. 72-73‬‬
‫‪٢٠‬‬
‫‪- Patinkin D. (1965) P. 288‬‬

‫‪١٧‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﻴﺄﺘﻲ ﺭﺩ ﺒﻴﺯﻙ ﻭﺴﺎﻓﻴﻨﺢ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪(٢١)١٩٦٧‬ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﻴﻅﻬﺭ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻫﻭ ﺃﻴﻀﹰﺎ ﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻷﻥ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻻ ﻴﻌﻁـﻲ‬
‫ﻥ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ ﻻ ﺘﻘﻴﻡ ﻭﺯﻨﹰﺎ ﺒﻴﻥ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺭﻴﻌﻴﺔ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﺩﻭﻥ ﻓﺎﺌﺩﺓ‬
‫ﻓﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﺇﺫ ﺇ ‪‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺒل ﻷﻨﻬﺎ ﺘﺤﻘﻕ ﺩﺨ ﹰ‬
‫ﻼ ﺼﺎﻓﻴﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﻤﺎ ﻴﻘﺎﺒﻠﻪ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻌﺩﻡ ﺘﺭﺘﺏ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻤﺴﺘﺤﻘﺔ ﻟﺤﺎﺌﺯﻱ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‪.‬‬
‫ﻻ ﻋﺎﻤﹰﺎ ﻴﻌﺯﺯ ﺼﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻌﻨﺼﺭ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻭﻴﺩﺤﺽ ﺍﻨﺘﻘــﺎﺩ‬
‫ﻴﻠﻘﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻴﻭﻡ ﻗﺒﻭ ﹰ‬
‫ﻜﺎﻟﻜﻲ ﻜﻤﺎ ﻴﻘﻠل ﻤﻥ ﺸﺄﻥ ﺩﻓﺎﻉ )ﺠﻴﺭﻟﻲ ﻭﺸﻭ( ﺍﻟﺫﻱ ﺤﺼﺭ ﺼﻔﺔ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒﺎﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﻓﻘﻁ‪ .‬ﻭﻟﻜـﻥ‬
‫ﻴﺒﻘﻰ ﺍﻟﺴﺅﺍل ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺡ‪ :‬ﻜﻴﻑ ﻨﻤﻴﺯ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻥ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ؟ ﻜﻴـﻑ ﺘﻔﺴـﺭ ﺍﻟﻤﻴـﺯﺓ‬
‫ﻍ ﻋﺩﻡ ﺩﻓﻊ ﻓﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﺃﻭ ﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺁﺨﺭ‪ ،‬ﻟﻤﺎﺫﺍ ﻴﻘﺒل ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻭﻥ ﺤﻴﺎﺯﺓ‬
‫ﺴﻭ‪ ‬ﹸ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﹸﺘ ‪‬‬
‫ﺃﺼل ﻨﻘﺩﻱ ﻻ ﻴﻌﻁﻲ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻭﺍﻓﺭ ﻓﻴﻪ ﺃﺼﻭل ﺃﺨﺭﻯ ﺘﻌﻁﻲ ﻓﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬
‫ﻴﺭﻯ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﻜﺎﻤﻨﺔ ﻓﻲ ﺘﺨﻔﻴﻑ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﺍﻟﻨﺎﺠﻤـﺔ ﻋـﻥ‬
‫ﺤﺎﻻﺕ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻭﻓﺭﻩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻷﺼـﻭل ﺍﻷﺨـﺭﻯ ﺫﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﺸﻭﺍﺌﻴﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻲ ﻴﺴﺘﻘﻴﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻤﻀﻤﻭﻨﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻤﺎﺫﺍ‬
‫ﺘﻌﻨﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻀﻤﻭﻨﺔ ﺃﻭ ﻤﺅﻜﺩﺓ ﻤﺎ ﺩﺍﻡ ﺃﻥ ﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻴﺱ ﺇﻻ ﺘﺄﻜﺩﹰﺍ ﺒﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺫﺍﺘﻪ‬
‫ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺁﺨﺭ ﺇﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻻ ﻴﺼﺩﻕ ﺇﻻ ﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﺍﻟﺘﺎﻡ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ )ﻭﻫـﺫﺍ ﻤﺨـﺎﻟﻑ‬
‫ﻟﻠﻭﺍﻗﻊ( ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﻡ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺘﻁﻭﺭ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺤﻴﺙ ﺇﺫﺍ ﻟﻡ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ‬
‫ﻟﺠﻬﺔ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻓﻬﺫﺍ ﻴﻌﻨﻲ ﺘﺤﻘﻕ ﺭﺒﺢ ﺃﻭ ﺨﺴﺎﺭﺓ ﻏﻴﺭ ﻤﻨﺘﻅﺭﺓ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺯﻭﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺃﻓﻀل ﺘﺴﻭﻴﻎ ﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻨﻬﺎ ﻻ ﺘﻌﻁﻲ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻴﻜﻤﻥ ﻓـﻲ‬
‫)‪(٢٢‬‬
‫ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻎ‬ ‫ﺨﺎﺼﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ "ﺒﻘﺎﺒﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﺒﺴﻬﻭﻟﺔ ﻭﻤﻥ ﺩﻭﻥ ﺨﻁﺭ ﻨﺴﺒﻲ"‬
‫ﻴﻁﺭﺡ ﻋﻠﻰ ﺒﺴﺎﻁ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺤﻴﺙ ﻴﻔﺘﺭﺽ ﺃﻥ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻫﻭ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﺴﻬﻭﻟﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻗﺎﺒﻠﻴﺘﻪ ﻟﻠﺘﺒﺎﺩل ﺒل ﻭﺃﻴﻀﹰﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﻘﺎﺒل ﻟﻠﺘﺒﺎﺩل ﻤﻘﺎﺒل ﺃﻱ ﺸﻲﺀ ﻭﺃﻴﻨﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻭﻓﻲ ﺃﻴﺔ ﻟﺤﻅﺔ ﻤـﻊ ﻤـﺎ‬
‫ﻴﻘﺭﺏ ﺍﻟﻴﻘﻴﻥ‪ ،‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺇﺩﺭﺍﻜﻬﺎ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ)‪.(٢٣‬‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺩ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻭﻥ ﻤﻌﻴﺎﺭﹰﺍ ﺁﺨﺭ ﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻥ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻫﻭ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‪ ،‬ﻴﻌـﻭﺩ‬

‫‪٢١‬‬
‫‪- PESEK et SAIVING (1967), chap. 6‬‬
‫‪٢٢‬‬
‫‪- LAIDLER D. (1969) P. 511‬‬
‫‪٢٣‬‬
‫‪- BRAMOULLE et AUGEY (1998) P. 26‬‬

‫‪١٨‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻟﻔﻀل ﻓﻲ ﺍﻨﺘﺸﺎﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺇﻟﻰ ﻜﻴﻨـﺯ ﻓﻲ ﻨﻅﺭﻴﺘﻪ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺤﻴﺙ ﺘﺨﻠﻰ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟـﻭﻅﻴﻔﻲ‬
‫ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺘﺒﻨﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ )ﺍﻟﻨﻘﺩ – ﺃﺼل( ﻤﻤﻴﺯﹰﺍ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻋﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻓﺎﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻫﻭ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ )ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻤﺘﻴﺎﺯ(‪ .‬ﻭﻫﻜﺫﺍ ﺍﹸﺴﺘﺒﺩل ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻭﺃﺼﺒﺢ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻼ ﻟﻠﺴﻴﻭﻟﺔ‪ ،‬ﻭﺒﺎﺘﺕ ﺍﻷﺼﻭل ﺘﺼﻨﻑ ﻭﻓﻕ ﺩﺭﺠﺔ ﺴﻴﻭﻟﺘﻬﺎ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﻜﺘﺴﺏ ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬـﻭﻡ ﺍﻫﺘﻤـﺎﻡ‬
‫ﺘﻔﻀﻴ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﺼﻴﻥ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﻴﻥ ﺴﻭﺍﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻤﻊ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﺭﺍﺩﻜﻼﻴﻑ ‪ ،١٩٥٩‬ﺃﻭ ﻓـﻲ ﺍﻟﻭﻻﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﻤﻊ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ‪ ،١٩٦٤‬ﺃﻭ ﻓﻲ ﻓﺭﻨﺴﺎ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺸﺒﻪ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ﻟﻼﻋﺘﻤﺎﺩ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻜﻴﻑ ﻨﻌﺭﻑ ﺍﻟﺴـﻴﻭﻟﺔ ؟ ﺇﻥ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻏﺎﻟﺒﹰﺎ ﻤﺎ ﻴﺴﺘﻌﻤل ﺩﻭﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺩﻗﻴﻕ‪.‬‬
‫ﺇﺫﺍ ﻋﺩﻨﺎ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﻜﻴﻨـﺯ ﻓﻲ ﺭﺴﺎﻟﺘﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٣٠‬ﻨﺠﺩﻩ ﻴﻌﺭﻑ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺒﺎﻟﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ‬
‫ﻭﺒﻔﺘﺭﺓ ﻭﺠﻴﺯﺓ ﻭﻤﻥ ﺩﻭﻥ ﺨﺴﺎﺭﺓ‪ .‬ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭﻨﺎ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻏﻴﺭ ﻤﻌﺭﻑ‪ .‬ﺇﺫﻥ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﻫﻭ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻴﺔ ﺴﻠﻌﺔ ﺒﺎﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻤﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﺇﻨﻪ‬
‫ﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺜﺭﻭﺓ ﺃﻭ ﺃﺼل‬
‫ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻟﻴﺱ ﺇﻻ ﻭﺴﻴﻁﹰﺎ ﻋﺎﻤﹰﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل‪ :‬ﺇ ‪‬‬
‫ﺴﺎﺌل ﻴﺤﻘﻕ ﺴﻴﻭﻟﺘﻪ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻭﺒﻔﺘﺭﺓ ﻭﺠﻴﺯﺓ ﻤﻥ ﺩﻭﻥ ﺨﺴﺎﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻸ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤـﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤـﺔ ﻭﻟﻜـﻥ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻥ ﺒﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﺘﻭﺨﻴﻨﺎ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﻭﺠﺯ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﺃﻤﺭﻴﻥ‪:‬‬
‫ﻼ ﺸﺒﻴﻬﹰﺎ ﺒﺎﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﻭل‪ :‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﻭﻴﺘﻤﻴﺯ ﻋﻨﻬﺎ ﺒﺴﻴﻭﻟﺘﻪ ﺍﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻓﺈﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻔﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻏﻴﺭ ﻜﺎﻓﻴـﺔ‬
‫ﻭﺤﺩﻫﺎ ﻹﺩﺭﺍﻙ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩﻩ ﻭﺘﻤﻴﻴﺯﻩ ﻋﻥ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﺎ ﻟﻡ ﻴﺅﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴـﺒﺎﻥ‬
‫ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻫﻭ ﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻴﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻷﻨﻪ ﻤﺎ ﻤﻥ ﻤﺭﺓ ﺫﻫﺏ ﺘﻴﺎﺭ ﻓﻜﺭﻱ ﺃﻭ ﺠﻨﺢ ﺘﻘﺭﻴﺏ ﻨﻅﺭﻱ‬
‫ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﺇﺤﺩﻯ ﻭﻅﻴﻔﺘﻲ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺘﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﺩ ﺇﻟﻰ‬
‫ﻼ‪.‬‬
‫ﺇﻫﻤﺎل ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺇﻻ ﻭﺘﻜﺸﻑ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﻗﺎﺼﺭ ﺃﻭ ﻤﺘﻨﺎﻗﺽ ﺇﻥ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﺒﺎﻁ ﹰ‬

‫‪-٢‬ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺴﻠﻌﺔ‬
‫ﺇﻥ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﺃﻨﻪ ﺴﻠﻌﺔ ﺃﻭ ﺨﺩﻤﺔ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻜﻐﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻴﻌﻨﻲ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﺇﻤﻜـﺎﻥ ﺃﻥ ﻨﻁﺒـﻕ‬
‫ﻕ ﻭﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻜﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤـﺔ ﻭﺁﻟﻴـﺔ ﺍﻟﻌـﺭﺽ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻁﺭ ﹶ‬
‫ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻀﺎﺀل ﻤﻌﻪ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻠﺠﻭﺀ ﺇﻟﻰ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪١٩‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻁﺭﺡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻫﻴﺔ‪ ،‬ﺴﻠﺴﻠﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺌﻠﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻫل ﻫﻭ ﺴﻠﻌﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﻟﻼﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻘﻁ ﺃﻡ ﺃﻨـﻪ )ﺴـﻠﻌﺔ ‪-‬ﺒﻀـﺎﻋﺔ‪ -‬ﺫﺍﺕ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕ‬
‫ﺃﺨﺭﻯ(؟‬
‫ﻫل ﻫﻭ ﺴﻠﻌﺔ ﻤﺎﺩﻴﺔ ﺃﻡ ﻏﻴﺭ ﻤﺎﺩﻴﺔ؟‬ ‫‪-‬‬
‫ﻫل ﻫﻭ ﺴﻠﻌﺔ ﺍﺴﺘﻬﻼﻜﻴﺔ ﺃﻡ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ؟‬ ‫‪-‬‬
‫ﻫل ﻫﻭ ﺴﻠﻌﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺃﻡ ﺴﻠﻌﺔ ﻋﺎﻤﺔ؟‬ ‫‪-‬‬
‫ﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺃﻥ ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ ﻋﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺴﺌﻠﺔ ﺘﺯﻭﺩﻨﺎ ﺒﻔﻬﻡ ﺃﻋﻤﻕ ﻟﻠﻅﺎﻫﺭﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﺴﻨﻜﺘﻔﻲ ﺒﺎﻹﺸـﺎﺭﺓ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻷﺴﺌﻠﺔ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺩﺨﻭل ﺒﺘﻔﺎﺼﻴل ﺍﻟﺠﺩل ﺍﻟﻭﺍﺴﻊ ﺍﻟﺫﻱ ﺃﺤﺎﻁ ﺒﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻀﺎﻋﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﻴﻁﺭﺡ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﻤﻌﻘﺩﺓ ﻟﺠﻬﺔ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺴـﻌﺭ ﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫)ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﺸﺭﺍﺌﻴﺔ(‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺴﻠﻌﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﻟﻼﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻘﻁ ﻓﺈﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻴﺘﺤﺩﺩ ﺒﺒﺴﺎﻁﺔ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺘﻔﺎﻋل ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺴﻠﻌﺔ ﻤﺎﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﻤﺎﺩﻴﺔ ﻓﻘﺩ ﺍﻨﺼﺭﻓﺕ ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻭﺴﺎﺌل ﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﺘﺴﺘﺠﻴﺏ ﺒﺄﻓﻀل ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﻤﻊ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ؛ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟـﺫﻱ ﻗـﺎﺩ‬
‫ﺘﺩﺭﻴﺠﻴﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﻥ ﺼﻔﺘﻪ ﺍﻟﻤﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﺴﺎﺒﻘﹰﺎ ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻥ ﺍﻟﺜﻤﻴﻨـﺔ‬
‫ﻻ ﺇﻟﻰ ﺃﺤﺩﺙ ﻭﺴـﺎﺌل ﺍﻨﺘﻘـﺎل ﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺸﻜﻠﻪ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﺒﺎﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻲ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺨﻁﻲ ﻭﺼﻭ ﹰ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻭﺭﺓ ﻜﺎﻟﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻟﻤﻤﻐﻨﻁﺔ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ‪ .‬ﻭﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫‪٢٤‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﻤﻌﻬـﺎ‬ ‫ﺇﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﺘﻜﺎﺩ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻌﺩﻭﻤﺔ ﻭﺘﻘﺘﺼﺭ ﻋﻠﻰ ﻨﻔﻘﺎﺕ ﺒﻨﺎﺀ ﺍﻟﺜﻘﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺠﺴﺩ ﺒﺒﻀﺎﻋﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻟﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﻤﻴـﻊ ﺇﻥ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻫﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻔﺴﺭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻨﺴﺒﻬﺎ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺘﺠـﺭﺩﻩ ﻤـﻥ ﺠـﻭﻫﺭﻩ‬
‫‪monnaie‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﺩﻱ‪ .‬ﻴﺠﺩ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﺠﺫﻭﺭﻩ ﻓـﻲ ﻤﺼـﻁﻠﺢ ﺍﻟﻌﻤﻠـﺔ ﺍﻟﻭﺭﻗﻴـﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴـﺔ )‬
‫‪ (fiduciaire‬ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻌﺒﻴﺭ ﺍﻟﻼﺘﻴﻨﻲ ) ‪ (fiducia‬ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﻨﻲ ﺍﻟﺜﻘﺔ‪ ،‬ﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﺩﻓـﻊ ﺒﻌـﺽ‬
‫ﻥ " ﻜل ﻨﻘﺩ ﻫﻭ ﺍﺌﺘﻤﺎﻨﻲ ﻭﻟﻴﺱ ﻓﻘﻁ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻲ")‪.(٢٥‬‬
‫ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻭل‪ :‬ﺇ ‪‬‬
‫‪ -‬ﻴﻨﺴﺏ ﺘﻁﻭﺭ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺴﻠﻌﺔ ﺍﺴﺘﻬﻼﻜﻴﺔ ﺃﻭ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ ﻭﻻ ﺴـﻴﻤﺎ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻭﺩﻭﻥ ﺒﺎﺘﻨﻜﻴﻥ ﻁﺒﻘﹰﺎ ﻟﻠﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻤﺩﺭﺴﺔ ﺸﻴﻜﺎﻏﻭ‪ .‬ﻤﻔﺎﺩﻩ ﺃﻥ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ‬

‫‪٢٤‬‬
‫)‪- Cf- CENTI J. P. (1984‬‬
‫‪٢٥‬‬
‫‪- SIMIAND F. cit. par RUFFINI (1996) P. 45‬‬

‫‪٢٠‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺘﻌﺩ ﻤﻤﺎﺜﻠﺔ ﻟﻠﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﻬﻠﻜﻴﻥ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ‬
‫ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠﻴﻥ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻴﻌﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻓﻕ ﻤﻨﻁﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﻤﻥ ﻤﺤـﺩﺩﺍﺕ ﺘـﺎﺒﻊ‬
‫ﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ ﻭﺘﺎﺒﻊ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺤﻴﺙ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺒﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ‬
‫‪٢٦‬‬
‫ﺃﻭ‬ ‫ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺃﻓﺭﺍﺩﹰﺍ ﻜﺎﻨﻭﺍ ﺃﻡ ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻭﺍﻓﺭ ﺸﺭﻭﻁ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ‬
‫ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ )‪.(٢٧‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻹﻴﻀﺎﺤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﺩﻤﻬﺎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻭﺍﻵﻓﺎﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻔﺘﺤﻬﺎ ﺤﻭل ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻅـل‬
‫ﺸﻜﻠﻴﹰﺎ ﻭﻤﺤﺩﺩﹰﺍ ﻭﻴﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻰ ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﺠﺩﹰﺍ ﺤﻭل ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻤﺎ ﻴﺜﻴـﺭ ﺒﻌـﺽ‬
‫ﺍﻟﺼﻌﻭﺒﺎﺕ ﺤﻭل ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺩﺨل ﻷﻥ ﻤﻨﻁﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻴﻘﺘﻀﻲ ﺃﻥ ﻴﻀﺎﻑ ﺇﻟﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺩﺨل ﻤﺎ ﻴﺤﻘﻘﻪ‬
‫ﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻴﻨﻔﺘﺢ ﺠﻴﺩﹰﺍ ﻋﻠـﻰ ﻤﻭﻀـﻭﻉ‬
‫ﻼ ﻋﻥ ﺫﻟﻙ ﺇ ‪‬‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﻤﻨﺎﻓﻊ ﻭﻋﻭﺍﺌﺩ ﻭﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‪ .‬ﻓﻀ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻟﻜﻨﻪ ﻻ ﻴﻘﺩﻡ ﺸﻴﺌﹰﺎ ﺒﺸﺄﻥ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺨﻼﻓـﹰﺎ ﻟﻠﺴـﻠﻊ ﺍﻷﺨـﺭﻯ ﺍﻻﺴـﺘﻬﻼﻜﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ)‪.(٢٨‬‬
‫ﻭﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﺇﻥ ﺍﻟﻔﺼل ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺩل ﺤﻭل ﻫل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺴﻠﻌﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﺃﻡ ﺴﻠﻌﺔ ﺨﺎﺼﺔ؟ ﻴـﻭﻓﺭ ﺤﺠـﺔ ﺍﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﻤﻀﺎﻓﺔ ﻋﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﺩﺨل ﻓﻲ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺃﻡ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻭﻜل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ .‬ﺇﻥ ﺘﺒﻨﻲ‬
‫ﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻴﻘﻭﺩ ﺇﻟﻰ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻭﻴﻨﻌﻜﺱ ﺒﺎﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻭﺩﻭﻥ ﺍﺴﺘﺜﻨﺎﺀ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﻜل ﻓﺭﺩ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺃﻥ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻗﺩ ﺤﺘﻰ‬
‫ﻭﺇﻥ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﺤﺎﺌﺯﹰﺍ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻁﻠﺒﻪ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﻡ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻨﺎﺱ‪،‬‬
‫ﻴﺒﺩﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺴﻠﻌﺔ ﻴﻭﻓﺭ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ )‪.(٢٩‬‬
‫ﻴﺭﺩ ﺍﻟﻤﻌﺎﺭﻀﻭﻥ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺭﺃﻱ " ﺒﺄﻥ ﻤﺒﻠﻐﹰﺎ ﻤﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻻ ﻴﻘﺩﻡ ﺨﺩﻤ ﹰﺔ ﻭﻻ ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺸـﺭﺍﺀ‬
‫ﺇﻻ ﻟﻠﺸﺨﺹ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺩﺨل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺤﻴﺎﺯﺘﻪ")‪.(٣٠‬‬
‫ﻭﻴﺭﻯ ﺁﺨﺭﻭﻥ ﺃﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺴﻠﻌﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﺇﺫﺍ ﻨﻅﺭ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻘﻁ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﻭﻅﻴﻔﺘـﻪ ﻜﻤﻘﻴـﺎﺱ‬
‫ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﺃﻻ ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﻫﺫﺍ ﺨﻠﻁﹰﺎ ﺒﻴﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺴﻠﻌﺔ ﻭﺍﻟﺴﻠﻌﺔ ﻨﻔﺴﻬﺎ ؟ ﺇﻥ ﺍﻟﻤﺴﺄﻟﺔ ﻓﻲ ﻨﻅﺭﻨﺎ ﻤﺎ ﺯﺍﻟـﺕ‬
‫ﻤﺤل ﺠﺩل ﻟﻡ ﻴﺤﺴﻡ‪.‬‬

‫‪٢٦‬‬
‫‪- cf. LACOUE – LABARTHED (1980) P. 56-57‬‬
‫‪٢٧‬‬
‫)‪- cf. LEVHARI D. et PATINKIN (1968‬‬
‫‪٢٨‬‬
‫‪- BRAMOULLE et AUGEY (1998) P. 19‬‬
‫‪٢٩‬‬
‫)‪-cf. KINDLEBERGER C. (1983‬‬
‫‪٣٠‬‬
‫‪- cf. SELGIN G. (1988) P. 259‬‬

‫‪٢١‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺜﺎﻟﺜ ﹰﺎ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺸﻜﻠﻴﺔ‪:‬‬

‫ﺇﻨﻬﺎ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﺼﺏ ﻋﻠﻰ ﻤﻅﻬﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺃﺸﻜﺎﻟﻪ ﺍﻟﻤﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺠﺴﺩ ﺃﻭ ﻴﺘﺠﺴﺩ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ‪ .‬ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺃﻥ ﻴﺄﺨﺫ – ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﻌﺭﻭﻑ – ﺜﻼﺜﺔ ﺃﺸﻜﺎل ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺍﻟـﻭﺭﻗﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﺍﻟﺨﻁﻲ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﺘﻁﻠﻊ ﺇﻟﻰ ﺃﻓﻀل ﺘﻜﻴﻑ ﻤﻊ ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩل ﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻔﺴﺭ ﻅﻬﻭﺭ ﻭﺘﻁﻭﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺸﻜﺎل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﻋﻠﻤﹰﺎ ﺒﺄﻥ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ ﻴﻅﻬﺭ ﺇﻤﻜﺎﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺸﻜﺎل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺒﺂﻥ ﻭﺍﺤﺩ ﻭﻟﻜﻥ ﻀﻤﻥ ﺒﻨـﻰ‬
‫ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺘﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻌﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻲ ﺘﺠﺴﻴﺩﹰﺍ ﻤﺘﻁﻭﺭﹰﺍ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ )ﺍﻟﻨﻘﺩ – ﺒﻀﺎﻋﺔ( ﺍﻟﺫﻱ ﻜﺎﻥ ﻴﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺤل ﻤﺴـﺎﺌل‬
‫ﻻ ﺇﻟـﻰ ﻤﺴـﺄﻟﺔ ﺍﻟﺼـﻙ ﺒﺄﺒﻌﺎﺩﻫـﺎ‬
‫ﻭﺯﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﻭ ﺘﻘﺩﻴﺭﻩ ﻋﺩﺩﻴﹰﺎ ﺒﺘﻌﺭﻴﻑ ﻭﺤﺩﺘﻪ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻭﺼﻭ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻅﻬﻭﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻲ ﺃﻓﺭﺯ ﺘﺒﺎﻋﹰﺎ ﺜﻼﺜﺔ ﺃﻨﻤﺎﻁ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺠﻬﺔ ﻋﻼﻗﺘﻪ ﺒﺎﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻲ‪ :‬ﺍﻟﻨﻘﺩ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻼ ﻨﺎﺌﺒﹰﺎ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﻌﺩﻨﻲ‪ ،‬ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻲ ﺍﻟﻘﺎﺒل ﻟﻺﺒـﺩﺍل‪ ،‬ﻭﻏﻴـﺭ ﺍﻟﻘﺎﺒـل‬
‫ﺍﻟﻭﺭﻗﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﺜل ﺘﻤﺜﻴ ﹰ‬
‫ﻟﻺﺒﺩﺍل‪.‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻅﻬﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺨﻁﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴﺱ ﻋﻠﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻔﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﺴﻤﻪ ﺃﻨـﻪ ﻴﺘﺠﺴـﺩ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺒﺎﻟﻜﺘﺎﺒﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻘﻴﻭﺩ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﻴﺔ ﻓﻲ ﺩﻓﺎﺘﺭ ﻤﺨﺼﺼﺔ‪.‬‬
‫ﻻ ﺇﻟﻰ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺩﻓﻊ‬
‫‪ -‬ﻴﻨﺘﻘل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺨﻁﻲ ﻋﺒﺭ ﻭﺴﺎﺌل ﻤﺘﻨﻭﻋﺔ ﻭﻤﺘﻁﻭﺭﺓ ﺒﺩﺀﹰﺍ ﻤﻥ )ﺍﻟﺸﻴﻜﺎﺕ( ﻭﺼﻭ ﹰ‬
‫ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻏﺩﺕ ﺸﺎﺌﻌﺔ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺒ‪‬ﻨﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻁﻭﺭﺓ‪.‬‬

‫ﺭﺍﺒﻌ ﹰﺎ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ‬

‫ﺘﻬﺩﻑ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻗﻴﺎﺱ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺤﺘﻭﻯ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ﺍﻟﺭﺴﻤﻲ ﻟﻠﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ‪.Les agregats monetaires‬‬
‫ﺤﺘﻰ ﻋﻬﺩ ﻗﺭﻴﺏ ﻜﺎﻨﺕ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺘﺩﺭﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻤﺅﺴﺴﺎﺘﻲ ﺒﺴﻴﻁ ﻫﻭ ﺍﻟﻁﺒﻴﻌـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻟﻠﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﺤﻴﺙ ﺘﺼﻨﻑ )ﻨﻘﺩﻴﺔ( ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋـﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ‪) ،‬ﻭﻏﻴﺭ ﻨﻘﺩﻴﺔ( ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺒﺩﺃ ﻫﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ ﻴﺘﺭﺍﺨﻰ‪ ،‬ﻤﻘﺘﺭﻨﹰﺎ ﺒﺠﺩل ﻭﺍﺴﻊ ﺤﻭل ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻴﻔﺴﺢ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺃﻤﺎﻡ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺁﺨﺭ ﻫﻭ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻨﻅﻭﺭﹰﺍ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻁﻠﺏ؛ ﺒﻐﺽ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻋﻥ ﻜﻭﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴـﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﺭﻀـﺔ‬
‫ﻟﻸﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺃﻡ ﻏﻴﺭ ﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪.‬‬

‫‪٢٢‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺇﻥ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻷﺼﻭل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻻ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺨﻁ ﻓﺎﺼل ﻭﺍﺤﺩ ﺒل ﻴﺘﻌﺩﺩ ﺒﺘﻌﺩﺩ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺘﺭﺤﻬﺎ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻊ‪ ،‬ﻴﺭﻤﺯ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺍﻟﻲ ﺒــ ‪M4,‬‬
‫‪M3, M2, M1,‬‬
‫‪.‬‬

‫ﺘﺩﺨل ﻜل ﻭﺍﺤﺩﺓ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﻜﺠﺯﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﻜﻭﻥ ﻜﺜﺎﻓﺔ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺃﺼﻭل‬
‫ﻜل ﺘﺸﻜﻴﻠﺔ ﺃﻗل ﻤﻤﺎ ﻫﻲ ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻠﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﻲ ﺭﻗﻡ )‪.(١‬‬

‫ﺃﺻﻮﻝ ﻏﲑ ﻧﻘﺪﻳﺔ‬

‫‪M2‬‬

‫‪M1‬‬

‫‪M3‬‬
‫‪M4‬‬

‫ﺍﻟﺸﻜل ﺭﻗﻡ )‪(١‬‬

‫ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺒﻠﺩ ﻭﺁﺨﺭ ﻜﻤﺎ ﻗﺩ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﺒﻴﻥ ﻭﻗﺕ ﻭﺁﺨﺭ ﺘﺒﻌﹰﺎ‬
‫ﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﻤﻌﻁﻰ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺘﺒﻌﹰﺎ ﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺃﻭ‬
‫ﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺤﺘﻭﻯ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ﻟﻠﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﻀﻊ ﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﺈﺫﺍ ﺍﺴﺘﻌﺭﻀﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺴﺒﻴل ﺍﻟﻤﺜﺎل ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻔﺎﺕ ﺍﻟﻔﺭﻨﺴﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﺒﻌﺩ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٨٦‬ﻭﺘﻁﻭﺭﺍﺘﻬﺎ ﺍﻟﻼﺤﻘـﺔ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﺤﺩﺩ ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻤﺤﺘﻭﺍﻫﺎ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ M1‬ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺩﻓﻊ ﺒﺘﺼﺭﻑ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ‪ :‬ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ‪ +‬ﺍﻻﻴﺩﺍﻋﺎﺕ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ‪.‬‬
‫‪ M1‬ـ ‪ M2‬ﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻔﺎﺕ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ‪ :‬ﺩﻓﺎﺘﺭ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ M2‬ـ ‪ M3‬ﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻔﺎﺕ ﻷﺠل ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪.‬‬
‫‪ M3‬ـ ‪ M4‬ﺍﻟﻤﺩﺨﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﻗﺩﻴﺔ )ﻜﺨﻁﻁ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺴـﻜﻨﻴﺔ(‪ ،‬ﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨـﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﻘﺩﻴﻡ ﻗﺒل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﻜﺎﻥ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪٢٣‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫‪ M1‬ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻴﻕ‪.‬‬

‫‪ M1‬ـ ‪ M2‬ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻭﻴل ﺍﻟﻔﻭﺭﻱ ﺇﻟﻰ ﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻴﻕ ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻁﻠﺏ‪.‬‬
‫‪ M2‬ـ ‪ M3‬ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺴﺎﺌﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻼﺤﻅ ﺒﺴﻬﻭﻟﺔ ﺃﻥ ﺍﻻﺨﺘﻼﻑ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻔﻴﻥ ﻴﺴﺘﻨﺩ ﺇﻟﻰ ﻋﺩﺓ ﺃﺒﻌﺎﺩ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ ﻭﻓﻲ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺭﺠﺢ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻤﻅﻬـﺭ ﺍﻟﻨﻘـﺩﻱ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻴﻕ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ ﺒﺎﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻭﺍﺴﻊ ﻟﻠﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺩ ﻤﻥ ﺘﻴـﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﺴﺘﻨﺩ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﻘﺩﻴﻡ ﺇﻟﻰ ﻤﻌﻴﺎﺭ ﻤﺅﺴﺴﺎﺘﻲ ﺒﺴﻴﻁ ﺁﺨﺫﹰﺍ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻓـﻲ‬
‫ﻜل ﻤﻥ ‪ M2,M1‬ﺍﻟﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻷﺼـﻭل ﺍﻷﺨـﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﺩﺨل ﻓــﻲ‪ M2‬ـ‪.M3‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻠﺔ ﺒﻤﻨﻅﻭﺭ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺘﺸﻜﻴﻠﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﻬﺩﻑ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻷﻓﻀل ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻤﺎﺭﺱ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺭﻗﺎﺒﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺘﻁﻭﺭ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺩﻓﻊ ﺒﻬﺩﻑ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻓﻲ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺍﻷﺴـﻌﺎﺭ ﻤـﻥ‬
‫ﺨﻼل ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ)‪.(٣١‬‬
‫ﻜﺎﻨﺕ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻗﺒل ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٨٤‬ﺘﻁﻭل ﺍﻟﻤﺼـﺎﺭﻑ ﻓﻘـﻁ‪ ،‬ﻭﺘﺸـﻤل ﺍﻟﺘﺸـﻜﻴﻠﺔ ‪M2‬‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﻠﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻷﺠل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﺒـﺩﻓﺎﺘﺭ‬
‫ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ‪.‬‬
‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻓﻘﺩ ﻜﺎﻨﺕ ‪ M2‬ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻟﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻤﺘﺤﻭل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻤـﺎﺭﺱ ﻋﻠﻴـﻪ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﺒﻌﺩ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٨٤‬ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺍﻹﺼﻼﺤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻓﻲ ﻋﺎﻤﻲ ‪ ١٩٨٧-١٩٨٦‬ﺍﺘﺴﻌﺕ‬
‫ﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﺘﺸﻤل ﻨﺸﺎﻁ ﻤﺠﻤل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻤﺘﺩﺕ‬
‫ﺒﻌﺩ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٠‬ﻟﺘﺸﻤل ﺍﻷﺼﻭل ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ ﺃﺸـﺨﺎﺹ ﺍﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﻴﻥ ﻤـﻥ ﻏﻴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻹﺼﻼﺤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻗﺒﺔ ﻟﻠﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻁﻭﺭﺓ ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻻﺴـﺘﻘﺭﺍﺭ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻴﻌﻭﺩ ﻟﻴﺱ ﻓﻘﻁ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻲ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﻟﻜﻥ ﺃﻴﻀـﹰﺎ ﺇﻟـﻰ‬

‫‪٣١‬‬
‫‪- BEZIADE M. (1986) P. 39‬‬

‫‪٢٤‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﺭﺍﻓﻕ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ)‪.(٣٢‬‬

‫‪٣٢‬‬
‫‪- BRAMOULLE G. AUGEY D. (1998) P. 37‬‬

‫‪٢٥‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ‪ -‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬

‫ﺘﻤﻬﻴﺩ‬
‫ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺤﺩﻴﺙ ﺍﻟﻌﻬﺩ ﻨﺴـﺒﻴﺎﹰ‪ ،‬ﺇﺫ ﻟـﻡ ﻴﻅﻬـﺭ ﻓـﻲ ﺍﻷﺩﺒﻴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴـﺔ ﺇﻻ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﺘﺎﺴﻊ ﻋﺸﺭ‪ .‬ﻭﺘﻌﻭﺩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺭﺓ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺇﻟـﻰ ﻟﻴـﻭﻥ‬
‫ﻓﺎﻟﺭﺍﺱ ‪ ،L. WALRAS‬ﻋﺎﻡ ‪ .١٨٧٤‬ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﺼﻁﻠﺢ "ﺍﻟﺭﺼـﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘـﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻪ" ﻗﺎﺼﺩﹰﺍ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﻏﺏ ﺸﺨﺹ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﺤﻴﺎﺯﺘﻬـﺎ ﻤﻬﻤـﺎ‬
‫ﻜﺎﻨﺕ ﻏﺎﻴﺎﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺓ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﺴﺭﻋﺎﻥ ﻤﺎ ﺃﺼﺒﺢ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻭﻀﻭﻋﹰﺎ ﻫﺎﻤﹰﺎ‬
‫ﻭﺭﺌﻴﺴﹰﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻓﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﻨﺒﺎﻁ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺴـﻠﻭﻜﻴﺔ ﺍﻟﺴـﺒﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﻤﺢ ﺒﻔﻬﻡ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺇﻴﻀﺎﺡ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﺤﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﺤﻭﻻﺕ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻋﺭﺽ ﻤﺤﺩﺩ ﻴﻜﺎﺩ ﻴﺠﺴﺩ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻜﺎﻤﻠﻬﺎ ﻭﻴﺘﺭﺠﻡ ﻏﺎﻴﺎﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻹﺤﺎﻁﺔ ﺒﻤﺤﺩﺩﺍﺘﻪ ﻤﻥ ﺨـﻼل ﺃﺤﻜـﺎﻡ‬
‫ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺎﻥ ﻭﻤﺎﺯﺍل ﻴﺸﻜل ﻭﺍﺤﺩﹰﺍ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺘﺠﺩ ﻓﻜﺭﺓ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺠﺫﻭﺭﻫﺎ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻓﻲ ﺼﻴﻐﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﻬﻭﺭﺓ ﺒﺎﺴﻡ " ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ‪ " Equation des échanges‬ﺃﻭ ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻓﻴﺸﺭ ﻻﻗﺘﺭﺍﻨﻬﺎ ﺒﺎﺴﻡ ﺍﻴﺭﻓﻨﺞ ﻓﻴﺸﺭ ‪Irving‬‬
‫‪ Fisher‬ﺒﺼﻴﻐﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻓﺔ )‪(٣٣) (MV=PT‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻀﻤﻥ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺴﺭﻋﺔ ﺩﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺒﺼـﻭﺭﺓ‬
‫ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ؛ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺘﻡ ﺍﻟﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﻓﻜﺭﺓ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﺴﺒﺒﻴﺔ ﺍﻟﻜﻼﺴـﻴﻜﻴﺔ ﺒـﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﻜﻠﻲ‪ .‬ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺠﻭﻫﺭ‬

‫‪ M -‬ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻻﺴﻤﻲ‪ V ،‬ﺴﺭﻋﺔ ﺩﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ P ،‬ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ‪ T ،‬ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬ ‫‪٣٣‬‬

‫‪٢٦‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ)‪.(٣٤‬‬

‫ﺒﻌﺩ ﻋﺩﺓ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺃﺨﺫﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺼﻴﻐﹰﺎ ﻜﻼﺴﻴﻜﻴﺔ ﻤﺘﻁﻭﺭﺓ ﻓﻲ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻜﺎﻤﺒﺭﺩﺝ ﻋﻠﻰ ﻴﺩ ﻜل ﻤـﻥ‬
‫ﺁﺭﺜﺭ ﺒﻴﺠﻭ ‪ Arthur Pigou‬ﻭﺃﻟﻔﺭﻴﺩ ﻤﺎﺭﺸﺎل ‪ Alfred Marshall‬ﺘﺠﻠﺕ ﻓﻲ ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻫﺎﻤﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺸﻜل ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻭﻤﻀﻤﻭﻨﻬﺎ ﻟﺘﺼﺒﺢ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻌﺒﻴـﺭﹰﺍ ﻋـﻥ ﺘـﺎﺒﻊ ﻁﻠـﺏ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻓـﻲ ﺼـﻴﻐﺘﻬﺎ‬
‫‪M‬‬
‫‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﺭﻤﺯ ‪ k‬ﺇﻟﻰ ﻨﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺩﺨل ﻓـﻲ ﺤﻴـﺎﺯﺓ ﺍﻷﺸـﺨﺎﺹ‬ ‫ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ‪= KY :‬‬
‫‪P‬‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺘﺤﺕ ﺸﻜل ﻨﻘﺩﻱ ﺘﻠﺒﻴﺔ ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻭﺍﻟﺤﻴﻁﺔ‪.‬‬
‫ﻼ ﻟﻌﺩﺩ ﻜﺒﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻘﺎﺕ ﺘـﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﺇﻥ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ )‪ (V‬ﻓﻴﺸﺭ ﺇﻟﻰ )‪ (K‬ﻤﺎﺭﺸﺎل ﻜﺎﻥ ﻤﺤ ﹰ‬
‫ﺒﺸﻜل ﺃﻭ ﺒﺂﺨﺭ ﺒﺘﻁﻭﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻻ ﻨﺠﺩ ﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻟﺘﺄﻜﻴﺩ ﺃﻭ ﻟﻨﻔﻲ ﺍﻟﺘﻤﺎﺜل ﺒﻴﻥ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺭﻤﺯﻴﻥ ﻭﻤﻘﻠﻭﺏ ﺍﻵﺨﺭ ﻷﻨﻪ ﻴﺒﻘﻰ ﻓﻲ ﻨﻅﺭﻨﺎ ﺃﻤﺭﹰﺍ‬
‫ﺸﻜﻠﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻻﺴﻴﻤﺎ ﻭﺃﻥ ﺃﻱ ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻜل ﺃﻤﻴل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻌﺒﻴﺭ ﻋﻥ ﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﻭﻓﻲ ﻭﺠﻬﺔ ﺍﻟﻨﻅﺭ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﻬﺎﻡ ﻫﻭ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ ﺼﻴﻐﺔ ﺴﺭﻋﺔ ﺩﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺇﻟﻰ ﺼﻴﻐﺔ ﺘﺎﺒﻊ ﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻴﻔﺴﺭ ﺘﺤﻠﻴل ﻤﺎﺭﺸﺎل ﺒﻭﻀﻭﺡ ﺃﻥ ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻜﺎﻤﺒﺭﺩﺝ ﻫﻲ ﺸﺭﻁ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﻤﻔﺘﺭﺽ ﺒﺎﻟﻘﻴﻡ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴـﺔ ﺒـﻴﻥ‬
‫ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ .‬ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﺭﺍﺀﺓ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻟﻠﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺒﻤﻨﻅﻭﺭ ﺍﻟﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺠﻌﻠﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻭﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺴﺭﻋﺔ ﺩﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻭﻀﻭﻋﹰﺎ ﻻ ﻴﺤﻅﻰ ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭﺭﻜـﺯﺕ ﺍﻷﻨﻅـﺎﺭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﻨﺼﺭﻱ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﺍﻹﺨﻼل ﺒـﺎﻟﻁﺒﻊ ﺒﻤﻔﻬـﻭﻡ ﺴـﺭﻋﺔ ﺩﻭﺭﺍﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ)‪.(٣٥‬‬
‫ﺘﻌﺩ ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻤﺎﺭﺸﺎل ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺸﺭﻁﹰﺎ ﻟﻠﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻁﺭﻓﻴﻬﺎ ﺍﻷﻭل ﺍﻟﻤﻌﺒـﺭ ﻋـﻥ‬
‫ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﺍﻟﻤﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ؛ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺩ ﺃﻭل ﺼﻴﻐﺔ ﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ‪.‬‬
‫‪.Md = kY‬‬
‫ﻴ‪‬ﻌ ‪‬ﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺴﻭﺍﺀ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺎﺭﺸﺎل ﻭﺒﻴﺠﻭ‪ ،‬ﺃﻭ ﺤﺘﻰ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜﻴﻨـﺯ ﻤﺎ‬
‫ﻗﺒل ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺎﺒﻌﹰﺎ ﻤﺘﺯﺍﻴﺩﹰﺍ ﺒﺩﻻﻟﺔ ﺍﻟﺩﺨل‪ ،‬ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬

‫‪ -‬ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻓﻴﺸﺭ ﺍﻟﻌﺭ‪‬ﺍﺏ ﺍﻷﻭل ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺼﻴﺎﻏﺔ ﻭﻻ ﻟﻤﺩﻟﻭﻟﻬﺎ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﻠﻴﺩ ﻗﺩﻴﻡ‬ ‫‪٣٤‬‬

‫ﻓﻲ ﺍﻟﻔﻜﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪) .‬ﺠﺎﺀ ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﻟﺴﺎﻥ ﻜﻴﻨـﺯ ﻓﻲ ﺭﺴﺎﻟﺘﻪ ﺤﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩ ‪ ،١٩٣٠‬ﺃﻭﺭﺩﻫﺎ ﺝ‬
‫ﺒﺭﺍﻤﻭﻟﻴﻪ ‪ (1998)G. Bramoullé‬ﺹ ‪٤٨‬‬
‫‪- cf. Frank – Candier. c 1988 .‬‬
‫‪٣٥‬‬

‫‪٢٧‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻤﻊ ﻏﻴﺎﺏ ﻟﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ )‪ (K‬ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻜﻌﺎﻤـل ﺘﺤـﺩﺩﻩ ﺃﻋـﺭﺍﻑ ﻭﺘﻘﺎﻟﻴـﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻭﺒﻨﻴﺔ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺒﻤﻅﻬﺭﻩ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁ ﻭﻤﻀﻤﻭﻨﻪ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻱ ﻜﺎﻥ ﻤﻨﻁﻠﻘﹰﺎ ﻤﺩﻫﺸﹰﺎ ﻟﺒﺤﻭﺙ ﻨﻴﻭﻜﻼﺴـﻴﻜﻴﺔ ﻤﻌﻤﻘـﺔ‬
‫ﺃﺴﺴﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﻼﻨﻴﺔ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ‪.‬‬

‫ﺃﻭ ﹰﻻ ‪ -‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ‬

‫ﺇﻥ ﺃﺒﺭﺯ ﺃﻭﺠﻪ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ )ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻷﻟﻔﺭﻴﺩ ﻤﺎﺭﺸﺎل( ﻴﻘـﻭﻡ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﻤﻊ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻴﺔ ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﻋﻠﻰ‬
‫ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪.‬‬
‫ﻜﺎﻥ ﻜﻴﻨﺯ ﺃﻭل ﻤﻥ ﻓﺘﺢ ﻁﺭﻴﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٣٦‬ﻤﻀﻴﻔﹰﺎ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻜﻤﺤﺩﺩ ﺃﺴﺎﺴﻲ ﻓﻲ ﺘﺎﺒﻊ‬
‫)ﻤﺎﺭﺸﺎل( ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ .‬ﺘﺒﻌﻪ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٥٦‬ﺍﻟﺫﻱ ﺃﻀﺎﻑ ﺃﻴﻀـﹰﺎ‬
‫ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴﻠﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﻭﻻﺕ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ)‪.(٣٦‬‬

‫‪ -١‬ﻗﺭﺍﺀﺓ ﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻟﺘﺤﻠﻴل ﺝ‪ .‬ﻤﻴﻨﺎﺭﺩ ﻜﻴﻨﺯ‬

‫ﻟﻴﺱ ﻤﻥ ﺃﻏﺭﺍﺽ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﺩﺨﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻔﺼﻴﻼﺕ ﺍﻟﺩﻗﻴﻘﺔ ﻭﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻓﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ ﺒل ﺍﻟﺘﺫﻜﻴﺭ‬
‫ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ ﻭﺒﻘﺭﺍﺀﺓ ﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻟﺒﻌﺽ ﻋﻁﺎﺀﺍﺘﻪ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻭﻤﻭﺍﻀﻊ ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ ﻭﺍﻟﻐﻤﻭﺽ ﻓﻴﻬﺎ ﻤﻤـﺎ ﻴﻘﺘﻀـﻴﻪ‬
‫ﺘﺴﻠﺴل ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻭﺃﻫﺩﺍﻓﻪ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺃﻋﻤﺎﻟﻪ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﺒﻘﺕ "ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ" ﺒﻘﻲ ﻜﻴﻨﺯ ﻗﺭﻴﺒﹰﺎ ﻤﻥ ﺃﺴﺎﺘﺫﺘﻪ ﻓﻲ )ﻜﺎﻤﺒﺭﺩﺝ( ﻭﻟﻜﻥ ﻓﻲ ﻭﻗﺕ‬
‫ﻻﺤﻕ ﻭﻤﻊ ﻨﻅﺭﻴﺘﻪ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺘﺠﻠﺕ ﺃﺼﺎﻟﺘﻪ ﻓﻲ ﻤﻭﻀﻭﻉ "ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ" ﺘﻌﺒﻴﺭﹰﺍ ﻋﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻭﺩﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻜﻴﻨﺯ ﻫﻭ "ﺍﻷﺼل ﺍﻟﺴﺎﺌل ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﻤﺘﻴﺎﺯ"‪.‬‬

‫ﺇﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻜﻴﻨﺯ ﻴﻨﺩﺭﺝ ﻓﻲ ﺇﻁـﺎﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﻔﻅـﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﻨﺼﺭﻑ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﻜﺜﺭ‬
‫ﺴﻴﻭﻟ ﹰﺔ‪ .‬ﺇﻥ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺒﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺴﻠﻭﻙ ﻋﻘﻼﻨﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨـﺭﻯ‪،‬‬
‫ﺃﺘﺎﺡ ﻟﻜﻴﻨﺯ ﺇﻴﻀﺎﺡ ﻨﻘﻁﺔ ﺍﻻﻨﻁﻼﻕ ﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻪ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘـﺭﺒﻁ‬
‫ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ ﻭﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬

‫‪٣٦‬‬
‫‪- Bramoulé et Augey (1998).‬‬

‫‪٢٨‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺃﻓﺭﺩ ﻜﻴﻨﺯ ﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻔﺼﻠﻴﻥ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻋﺸﺭ ﻭ ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ ﻋﺸﺭ ﻤﻥ ﻜﺘﺎﺒـﻪ "ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ"‪ ،‬ﻋﺭﺽ ﺨﻼﻟﻬﻤﺎ ﺘﺤﻠﻴﻠﻪ ﺍﻟﻤﺸﻬﻭﺭ ﻟﺩﻭﺍﻓﻊ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻌﺒﺭﺓ ﻋﻥ ﻤﺭﻤﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ‪:‬‬
‫‪ (١‬ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ‪ (٢ ،‬ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ‪ (٣ ،‬ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻤﻨﻁﻕ ﻭﻤﻌﻁﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﻓﻌﻴﻥ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻭﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﺍﻟﻤﺒﻨﻴﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺤـﺎﻻﺕ‬
‫ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﻤﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺤﻴﺎﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻜل ﻤﻥ ﻫﺫﻴﻥ ﺍﻟـﺩﺍﻓﻌﻴﻥ ﻟـﻡ‬
‫ﻻ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﻐﻤﻭﺽ)‪.(٣٧‬‬
‫ﻴﻜﻥ ﻤﺘﻁﺎﺒﻘﹰﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼﻠﻴﻥ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺭﻙ ﻤﺠﺎ ﹰ‬

‫ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻋﺸﺭ‬

‫ﺃ ‪ -‬ﺘﺘﺠﻠﻰ ﺤﺎﻻﺕ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺘﻀﻲ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ ﺒﻤﻅﻬﺭﻴﻥ‪:‬‬
‫ﺍﻷﻭل ‪ -‬ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻻﺤﺘﻤﺎﻻﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻁﻠﺏ ﻨﻔﻘﺎﺕ ﻤﺒﺎﻏﺘﻪ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ‪ -‬ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﺤﺘﻤﺎل ﺨﻁﺭ ﺨﺴﺎﺭﺓ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻨﺩ ﺍﻻﻀﻁﺭﺍﺭ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻭﻴـل ﺍﻷﺼـﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻨﻘﺩ ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻨﻔﻘﺎﺕ ﻤﺒﺎﻏﺘﻪ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺴـﻌﺭ ﺍﻟﻤﺴـﺘﻘﺒﻠﻲ‬
‫ﻼ‪.‬‬
‫ﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﻌﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻤﻊ ﺴﻌﺭ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺎﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﺜ ﹰ‬

‫ﺏ ‪ -‬ﻜﻤﺎ ﺘﺘﺠﻠﻰ ﺤﺎﻻﺕ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻤﻌـﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌـﺩﺓ ﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﺘﻘﺘﻀﻲ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻴﻕ ﺒﻬﺩﻑ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺭﺒـﺢ‬
‫ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﻜﺘﻨﺯ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ ﻋﺸﺭ‪:‬‬

‫ﻴﺩﻤﺞ ﻜﻴﻨﺯ ﻭﺒﺼﻭﺭﺓ ﻏﺎﻤﻀﺔ ﺘﺤﺕ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻭﺍﺴﻊ‪ ،‬ﻤﺠﻤل ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﻔﺴـﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﺎ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ‪.‬‬
‫ﺘﻜﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺔ – ﺍﻟﺘﻲ ﻨﺎﺩﺭﹰﺍ ﺠﺩﹰﺍ ﻤﺎ ﻴﺭﺩ ﺫﻜﺭﻫﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺩﺒﻴﺎﺕ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﺔ ﺍﻟﻤﺠﺩﺩﺓ ﻓﻲ ﻋـﺩﺓ‬
‫ﺠﻭﺍﻨﺏ ﻨﺫﻜﺭ ﻤﻨﻬﺎ‪:‬‬
‫ﺃﻭ ﹰﻻ ‪ -‬ﺇﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺂﻥ ﻭﺍﺤﺩ ﺒﺎﻟﺩﺨل ﻭﺒﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻜﺴﺏ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﺍﻓﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﺇﺫ ﻴﻤﻜﻥ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨـﻲ‬

‫‪٣٧‬‬
‫)‪- H. G johnson (1961‬‬

‫‪٢٩‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺒﺸﻘﻴﻪ )‪ .(M1 + M2‬ﻭﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴـﻴﺔ ﻜﻭﺴـﻴﻁ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺒﺎﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﺘﺭﻥ ﺒﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻀﻌﻴﻑ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴ ﹰﺎ ‪ -‬ﺇﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻭﺍﺴﻊ ﻜﻤﺎ ﻭﺭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺨـﺎﻤﺱ ﻋﺸـﺭ‬
‫ﻤﻘﺘﺭﻨﹰﺎ ﻀﻤﻨﻴﹰﺎ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ ﻴﺸﻜل ﻤﺨﺭﺠﹰﺎ ﻟﺩﺭﺀ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﺫﻱ ﻭﻗﻊ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﻭﻥ ﺍﻟﻤﺠـﺩﺩﻭﻥ‬
‫ﻙ ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻟﻠﻨﻘـﺩ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﺒﺤﻴﺙ ﻟﻡ ﻴﻌﺩ ‪‬ﻴ ْﺩ ‪‬ﺭ ْ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻤﻨﻔﺭﺩﺓ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺄﺴﻴﺴﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭﺍﻓﻊ ﺍﻟﺜﻼﺜﺔ ﻫـﻭ ﺒﺎﻟﻤﺤﺼـﻠﺔ ﺘـﺎﺒﻊ ﻴﺘﻌﻠـﻕ‬
‫ﺒﻤﺘﺤﻭﻟﻴﻥ ﺍﻟﺩﺨل )‪ (Y‬ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ )‪:(r‬‬
‫)‪Md = F (Y, r‬‬ ‫‪; F’Y >0 , F’r < 0‬‬
‫ﻭﻫﻲ ﺼﻴﻐﺔ ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺼﻴﻐﺔ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻱ‪:‬‬
‫)‪Md = M1 (Y) + M2 (r‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺼﻔﺔ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺒﻴﻥ ﺼﻔﺘﻪ ﻜﺄﺼل ﺴﺎﺌل‪ ،‬ﺃﻱ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﺼل‬
‫ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺘﻴﻥ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺘﻴﻥ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻜﺩ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﺍﺴﺘﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻨﻬﻤﺎ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻨﺴﺠﺎﻤﹰﺎ ﻤﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﻴﻘﺘﺭﺡ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ)‪(٣٨‬ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪Md = K(r) .Y‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻫﺎ ﻟﺠﻬﺔ ﺇﺩﺨﺎل )‪ (K‬ﻤﺎﺭﺸﺎل ﺘﻁﻭﻴﺭﹰﺍ ﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻜﺎﻤﺒﺭﺩﺝ ﺒﻤﻨﻅﻭﺭ ﻜﻴﻨﺯﻱ‪ ،‬ﻭﺃﻴﻀـﹰﺎ‬
‫ﻜﻬﻤﺯﺓ ﻭﺼل ﺒﺎﺘﺠﺎﻩ ﺘﺤﻠﻴل ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻤﻊ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﻼﺤﻡ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ ﺒـﺩﻭﺍﻓﻌﻬﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻻ ﻴﺴﺘﺒﻌﺩ ﺘﺯﺍﺤﻤﻬﺎ‪ ،‬ﺒل ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺯﺍﺤﻤﺔ ﻭﻟﺩﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ )‪.(٣٩‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﺇﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻜﻴﻨﺯ ﺠﺎﺀ ﺭﺍﺌﺩﹰﺍ ﻭﻤﺒﺩﻋﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺜﻼﺜﺔ ﺃﺼﻌﺩﺓ‪:‬‬
‫ﺇﺩﺨﺎل ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻻﻜﺘﻨﺎﺯ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺇﺩﺨﺎل ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻻ ﻴﺨﻠﻭ ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﻤﺤﺩﻭﺩﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺴﻨﻭﺭﺩﻫﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪٣٨‬‬
‫‪- LACOUE- LABORTHE D. (1980). P.203‬‬
‫‪٣٩‬‬
‫‪- HARRIS L. (1981). cité par M. de MOURGUE (1991). P.390‬‬

‫‪٣٠‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺃ ‪ -‬ﺍﺴﺘﻁﺎﻉ ﻜﻴﻨﺯ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻭﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻌﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺃﻥ ﻴﻘﺩﻡ ﺃﻭﻟـﻰ‬
‫ﺼﻴﻎ ﺘﻜﺎﻤل ﺍﻟﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺔ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﺔ ﺍﻟﺼﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻁﻠـﻕ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ )ﻤﺼﻴﺩﺓ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ‪ (Trappe de liquidites‬ﻟﻡ ﻴﺅﻜﺩﻫﺎ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﻓﻲ ﻋﻘﻭﺩ ﻤـﺎ‬
‫ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ)‪.(٤٠‬‬
‫ﺏ ‪ -‬ﻴﺒﻨﻲ ﻜﻴﻨﺯ ﺍﻨﺘﻘﺎﺩﻩ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻑ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺫ ﻭﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﺎﻱ )‪ (Say‬ﻋﻠﻰ ﻅﺎﻫﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﻨـﺎﺯ ﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﺘﻔﺴﺭ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺘﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺘﻔﺴﻴﺭ ﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻟﻜﻥ ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻠﻭﺍﻗﻊ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ ﻋﻠﻰ ﻓﺭﻀﻴﺔ ﺘﺠﺎﻨﺱ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻴﻘﻊ ﺍﻟﺨﻴـﺎﺭ‬
‫ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻨﻁﻕ ﻴﻘﺘﻀﻲ ﺃﻥ ﻴﺄﺨﺫ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‬
‫ﺒﻭﺼﻔﻬﺎ ﻏﻴﺭ ﻤﺘﺠﺎﻨﺴﺔ)‪ .(٤١‬ﻫﺫﺍ ﻭﻗﺩ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﺍﻟﺒ‪‬ﻨﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻤﻊ ﻭﺠـﻭﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﻴﺄﺨﺫ ﻤﻨﺤﻰ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺩﻯ‬
‫ﻼ‬
‫ﺍﻟﻁﻭﻴل ﻭﺍﻷﺨﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ؛ ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﺘﺘﺼﻑ ﺒﺄﻨﻬﺎ ﻤﺅﻜﺩﺓ ﻭﺘﺩﺭ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻭﺘﺸﻜل ﺒـﺩﻴ ﹰ‬
‫ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ)‪ .(٤٢‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻻﻜﺘﻨﺎﺯ ﻟﻡ ﻴﻌﺩ ﺒﺎﻟﺤﺠﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﺴـﻨﺩ‬
‫ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ‪.‬‬
‫ﺠـ – ﻭﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﺇﻥ ﺇﺩﺨﺎل ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻜﻴﻨﺯ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺼـﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ )ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ(‪ .‬ﻭﺘﺘﺠﻠﻰ ﺤﺩﻭﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ ﺃﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜـﺩ ﻴﺒـﺩﻭ‬
‫ﺘﻨﻭﻋﹰﺎ ﻓﻲ ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺒﺨﺼﻭﺹ ﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﻗﺭﺍﺭ ﻜل‬
‫ﻓﺭﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻗﻨﺎﻋﺔ ﺘﺎﻤﺔ ﺒﻤﺎ ﺴﻴﻜﻭﻥ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﻬـﻭ‬
‫ﺃﻤﺎﻡ ﺃﻤﺭﻴﻥ ﺇﻤﺎ ﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﻜﺎﻤل ﻤﺩﺨﺭﺍﺘﻪ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺴﻨﺩﺍﺕ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﻨﻘﻭﺩ‪ .‬ﻭﻫﻜﺫﺍ ﺘﺨﺘﻔـﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺠﺯﺌﻲ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﻭﺒﻴﻥ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌـﺩﺓ‬
‫ﻭﺘﻅﻬﺭ ﻓﻘﻁ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﻜﻠﻲ ﻨﻅﺭﹰﺍ ﻻﺨﺘﻼﻑ ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺸﺒﻪ ﺍﻟﻤﺅﻜـﺩﺓ ﻟﻜـل ﻤـﻥ ﺍﻷﺸـﺨﺎﺹ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻟﺠﻬﺔ ﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﺴﺘﻨﺎﺩﹰﺍ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻫﻭ ﺒﻨﻅﺭ ﻜل ﻤﻨﻬﻡ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻁﺒﻴﻌﻲ‪.‬‬
‫ﻼ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ‬
‫ﻻﺤﻅ ﺠﻴﻤﺱ ﺘﻭﺒﻴﻥ )‪ (Jams Tobin‬ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻨﺎﻗﺽ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻜﻴﻨﺯ ﻭﻜﺎﻥ ﻤﺤ ﹰ‬
‫ﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺤﺎﻻﺕ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺠﺯﺌﻲ‪.‬‬

‫‪٤٠‬‬
‫‪- BRAMOULLE et AUGEY (1998) P. 57‬‬
‫‪٤١‬‬
‫‪- R. Barre (1965).‬‬
‫‪٤٢‬‬
‫‪- S. C Kolm (1967).‬‬

‫‪٣١‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫‪ -٢‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻴﻨﺯﻱ – ﺠﻴﻤﺱ ﻁﻭﺒﻴﻥ ‪.Jams Tobin‬‬

‫ﻋﻤﻕ ﺝ‪ .‬ﻁﻭﺒﻴﻥ ﻓﻲ ﺒﺤﺜﻪ ﺍﻟﻤﺸﻬﻭﺭ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻜﺴﻠﻭﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﺨﻁـﺭ‪.‬‬
‫ﻁﺭﻴﻘﺔ )ﺍﻷﻤل ﺍﻟﺭﻴﺎﻀﻲ – ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ( ﻭﺸﺭﺡ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ "ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅـﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ" ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻬﺎﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺒﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺜﻠﻰ ﻟﻤﺤﻔﻅﺘﻪ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻟﺠﻬﺔ ﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟـﺫﻱ ﻴﺅﺩﻴـﻪ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻓـﻲ‬
‫ﺇﻁﺎﺭﻫﺎ‪ .‬ﻭﻴﻔﺴﺭ ﺝ‪ .‬ﻁﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺇﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻓﻲ ﻤﺨﻴﻠﺔ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻤﻌﺩل‬
‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻴﺠﻌل ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﻀﻤﺎﻨﹰﺎ ﻟﻌﺩﻡ ﺘﺄﺜﺭ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠـﻰ ﻋﻜـﺱ‬
‫ﻼ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺒﺢ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺍﻟﺭﺃﺴـﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﺸـﻭﺍﺌﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻜﺎﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﺜ ﹰ‬
‫ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺘﺜﻤﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺃﺼﻭل ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺘﺩﺭ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻴﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻰ ﺨﻁﺭ ﺍﻟﺨﺴـﺎﺭﺓ‬
‫ﺃﻭ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ .‬ﻭﻜﻠﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﻤﺜﻤﺭ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻴﻤﺜل ﻨﺴـﺒﺔ‬
‫ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﻥ ﻤﺩﺨﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻜﺎﻥ ﺍﺤﺘﻤﺎل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺘﻜﺒـﺩﻫﺎ ﺃﻜﺒـﺭ‪،‬‬
‫ﻼ ﺒﺎﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﻭﻟﻜﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻨﻔﺴﻪ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﻨﺘﻅﺭ ﻴﻜﻭﻥ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺒل ﺃﻜﺒﺭ ﻤﺘﻤﺜ ﹰ‬
‫ﺘﻐﻠﻬﺎ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﻊ ﺍﺤﺘﻤﺎل ﺭﺒﺢ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺇﺫﺍ ﺘﺭﺍﻓﻘﺕ ﺤﻴﺎﺯﺘﻬﺎ ﺒﺎﻨﺨﻔـﺎﺽ‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺒل ﺇﺫﺍ ﺍﺤﺘﻔﻅ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺒﻤﺩﺨﺭﺍﺘﻪ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﻨﻘﻭﺩ – ﻤـﻊ‬
‫ﻓﺭﺽ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ – ﻓﺈﻨﻪ ﻟﻥ ﻴﺘﺤﻤل ﺃﻴـﺔ ﻤﺨـﺎﻁﺭﺓ ﻻﺤﻘـﺔ‬
‫ﻭﺴﺘﺤﺎﻓﻅ ﻤﺩﺨﺭﺍﺘﻪ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻭﻟﻜﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻨﻔﺴﻪ ﻟﻥ ﻴﺤﻘـﻕ‬
‫ﺃﻱ ﺩﺨل‪ .‬ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻓﺈﻥ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺴﻴﻨﺼﺭﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻷﻤﺜل ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺴﻠﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﻊ ﺇﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻓﻲ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺒﻨﻴﺔ ﻤﺤﻔﻅﺘﻪ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺘﺭﻜﻴﺏ ﺃﻤﺜـل ﺒـﻴﻥ ﺍﻷﺼـﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻥ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺝ‪ .‬ﻁﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻟﻠﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ‪ :‬ﺇ ‪‬‬

‫‪٣٢‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﻴﺴﻌﻰ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﺇﻟﻰ ﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‪ ،‬ﻫﻲ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺍﻟﺴـﻴﻭﻟﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺠﺯﺌﻲ )ﻓﺭﺩﻱ( ﻴﺘﻤﺜل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺒﻤﻨﺤﻨﻰ ﻤﺴﺘﻤﺭ ﻴﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺒﺩﻻﻟﺔ ﻤﻌﺩل‬
‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﺜل ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻜﺎﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺘﺎﺒﻌﹰﺎ ﻏﻴﺭ ﻤﺴﺘﻤﺭ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓـﺈﻥ ﻤﻨﺤﻨـﻰ ﺘﻔﻀـﻴل‬
‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻜﻴﻨﺯ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻤﻭﺠﻭﺩﹰﺍ ﺇﻻ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻤﺠﺴﺩﹰﺍ ﺍﻵﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﺒﺎﻴﻨﺔ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺤﻭل ﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬
‫ﻴﺅﺨﺫ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻗﻴﺎﻤﻪ ﻋﻠﻰ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻓﺭﻀﻴﺎﺕ ﻋﻤل ﻤﺒﺴﻁﺔ ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺃﻨـﻪ ﻋﻨـﺩﻤﺎ‬
‫ﻴﺴﻤﺢ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﻟﻠﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺒﺎﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﺈﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﺘﻁﻭل ﺃﻴﻀﹰﺎ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺍﻷﻤل ﺍﻟﺭﻴﺎﻀﻲ ﻭﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ ﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﺤﺘﻤﺎﻻﺕ ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﺜل ﻟﻠﻤﺨﺎﻁﺭﺓ ﻻ ﺘﻐﻨﻲ‬
‫ﻋﻥ ﺤﺎﺠﺔ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺇﻟﻰ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻟﺘﺸﻜﻴل ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺃﻜﺜﺭ ﺇﺤﻜﺎﻤﹰﺎ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺘﻌﻤﻴﻡ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﻘﺘﻀﻲ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﺒﻭﺼﻔﻬﺎ ﻏﻴﺭ ﻤﺘﺠﺎﻨﺴﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺭﺘﺒﻁ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﺒﻌﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﻤﻊ ﻋﺎﺌﺩﻫﺎ ﻭﻋﻜﺴﻴﺔ‬
‫ﻤﻊ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﺒﺩﺍﺌﻠﻬﺎ ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﺇﻫﻤﺎل ﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻟﻜل ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺼﻭل‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺇﺩﺨﺎل ﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻸﺼﻭل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻴﺠﻌل ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻌﻘﻴﺩﹰﺍ ﻭﻴﻁﺭﺡ ﻤﺸﻜﻼﺕ‬
‫ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ )‪ (M1‬ﻓﺈﻥ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬
‫ﺒﺎﻋﺘﻤﺎﺩﻩ ﻋﻠﻰ ﻤﻀﻤﻭﻥ ﻤﻌﻁﻰ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﻴﻤﻴل ﻨﺤﻭ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻟﻴﻀﻡ ﺃﻜﺜﺭ ﻓﺄﻜﺜﺭ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﺴﺎﺌﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﺒـ ‪ M3 ،M2‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻁـﻲ ﻓـﻲ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻴﻨﺯﻴﺔ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘـﻭﺍﻟﻲ ﻓـﻲ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﻫـﺎ‬
‫ﻟﻠﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ - ٣‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ – ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ‪Le monétorisme‬‬

‫ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ‪FRIEDMAN .M‬‬
‫ﺒﻌﺩ ﻋﺸﺭﻴﻥ ﻋﺎﻤﹰﺎ ﻤﻥ ﺼﺩﻭﺭ "ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ" ﻴﺘـﺎﺒﻊ ﻓﺭﻴـﺩﻤﺎﻥ ﺘﺤﻠﻴـل ﻜﻴﻨــﺯ‬
‫ﻟﻠﻁـﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻁﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺨﻴﺭ‪ ،‬ﻤﺴﺘﻔﻴﺩﹰﺍ ﺒـﺎﻟﻁﺒﻊ ﻤـﻥ‬
‫ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ ﻭﻤﻭﺴﻌﹰﺎ ﺩﺍﺌﺭﺓ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻜﺎﻨـﺕ ﻤﻘﺘﺼـﺭﺓ ﻋﻠـﻰ‬

‫‪٣٣‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺨﻴﺎﺭ ﺃﻭﺴﻊ ﻴﺸﻤل ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﺼﻭل ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻷﺼـﻭل‬
‫ﻼ ﺒـﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺩﺨل ﻓﻲ ﺘﺭﻜﻴﺏ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪ ،‬ﻴﻌﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﻼ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻴﺨﻀﻊ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﺉ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻭﻴﻜﻭﻥ ﻤﺤ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻜﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺩﻯ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻋﻤﺎ ﻫﻭ ﻋﻠﻴـﻪ ﻟــﺩﻯ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺠـﺩﺩﻴﻥ‬
‫ﻷﻨﻪ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺍﺨﺘﺎﺭ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴﻠﻪ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﺭﺍﺩ ﺒﺫﻟﻙ ﺇﻗﺎﻤﺔ ﺼـﻠﺔ ﺍﻟﻭﺼـل ﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﻴﻥ ﻟﺠﻬﺔ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ )‪ (V‬ﻓﻴﺸﺭ ﺃﻭ )‪ (k‬ﻤﺎﺭﺸﺎل‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺴﻨﺭﻯ‪ ،‬ﻤﺅﺴﺴﹰﺎ ﺒﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘـﺩﻱ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺘﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻭﺍﺤﺩ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻜﺄﺼل ﺃﻭ ﻜﻌﻨﺼﺭ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﻓﺈﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻭﺼل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﺠﺩﹰﺍ ﻋﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻨﺘﻬﻰ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺃﻴﻀﺎ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻭﺤ‪‬ﺩ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺸـﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻱ ﺫﺍﺕ ﺍﻟـﺩﻭﺍﻓﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻭﺃﺨﻀﻌﻬﺎ ﻅﺎﻫﺭﻴﹰﺎ ﻟﺩﺍﻓﻊ ﻭﺤﻴﺩ ﻫﻭ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ)‪ ،(٤٣‬ﺇﺫ ﺇ ‪‬‬
‫ﻥ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻘـﻭﺓ‬
‫ﻍ ﺤﻴﺎﺯﺘﻪ‪.‬‬
‫ﺴﻭ‪ ‬ﹸ‬
‫ﺸﺭﺍﺌﻴﺔ ﹸﺘ ‪‬‬
‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻴﻅﻬﺭ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺩﻯ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻭﻜﺄﻨﻪ ﺼﻴﻐﺔ ﺘﺠﻤﻴﻌﻴﺔ ﻟﻤﺠﻤل ﻨﻅﺭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ)‪(٤٤‬ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻓﺭﻀﻴﺎﺕ ﻭﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﻭﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺨﺎﺼﺔ ﺍﻗﺘﻀﺘﻬﺎ ﺍﻟﺼﻴﻎ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻗﺒﺔ ﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻤﺤﺩﺩﺍﺘﻪ‪.‬‬
‫ﻋﺎﻟﺞ ﻜﻴﻨـﺯ ﻭﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﻭﻥ ﻤﻥ ﻗﺒﻠﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻅﺎﻫﺭﺓ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻴﻴﻥ‪،‬‬
‫ﺭﻏﺒﺔ ﻤﻨﻬﻡ ﻓﻲ ﺘﻌﻤﻴﻕ ﺒﺤﺜﻬﻡ ﻟﻠﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻗﺎﻡ ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﻡ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺠﺯﺌﻲ‪ .‬ﻭﻜﺎﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻴﻘـﻭﻡ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻔﺭﻀﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺒﺴﻁﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﺠﺴﺩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ ﺒﺴﻠﻭﻙ ﻓﺭﺩ ﺘﻤﺜﻴﻠـﻲ ﻴﻤﺘﻠـﻙ ﺍﻟﻤﻭﺍﺼـﻔﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻭﺴﻁﻴﺔ ﻟﻠﻤﺠﻤﻭﻉ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺃﻭل ﺘﺎﺒﻊ ﻜﻠﻲ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺩﻯ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻜﺎﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻗﻠﻨﺎ ﻅﺎﻫﺭﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻷﻥ ﻤﻨﻁﻕ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﻴﺭﺠﺢ ﻀﻤﻨﻴﹰﺎ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ‬ ‫‪٤٣‬‬

‫ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻭﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪.‬‬

‫‪٤٤‬‬
‫‪- DE MOURGUE (1991) P 408 et s.‬‬

‫‪٣٤‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫~‬
‫‪y‬‬
‫) ‪M d = f ( , ω , p, r0 , ra , π , u‬‬
‫‪r‬‬
‫ﻴﺄﺨﺫ ﻜل ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻁﺒﻘﹰﺎ ﻟﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺸـﻬﻭﺭﺓ‪ ،‬ﻤﻌﻨـﻰ ﺨﺎﺼـﹰﺎ‬
‫ﻨﻌﺭﻓﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺴـﻭﺍ ‪‬ﺀ ﺃﻜـﺎﻨﻭﺍ‬
‫ﺃﻓﺭﺍﺩﹰﺍ ﺃﻡ ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺨﻴﺎﺭﺍﺕ‪:‬‬
‫~‬
‫‪Y‬‬
‫ﻋﺭﻑ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒﺼﻴﻐﺔ ﻭﺍﺴﻌﺔ ﺠﺩﹰﺍ ﻜﻘﻴﻤﺔ ﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻤﺠﻤل ﺍﻟﺩﺨﻭل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘـﻲ ﻴﻤﻜـﻥ‬
‫‪r‬‬
‫ﻟﻠﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬ﺒل ﻭﺃﻴﻀﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل‬
‫ﺍﻹﻨﺴﺎﻨﻴﺔ ﺘﻌﺒﻴﺭﹰﺍ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺔ ﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻪ ﺍﻟﺒﺸﺭﻱ‪.‬‬
‫~‬
‫) ‪ ( Y‬ﺘﻤﺜل ﻭﺴﻁﻲ ﺍﻟﺩﺨﻭل ﺍﻟﻤﻨﺘﻅﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻁﻴﻠﺔ ﺤﻴﺎﺘﻪ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻨﻔﺎﻗﻪ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻁﻭﻴل ﺩﻭﻥ ﻋﻭﺯ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﺄﺨﺫ‪ ،‬ﺒﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‪.‬‬
‫)‪ (r‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻻﺴﻤﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﺜل ﻟﺩﻯ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻭﺴﻁﻲ ﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻔﺭﺩ ﺃﻭ ﻤﺎ ﻴﺴـﻤﻰ‬
‫ﺃﻴﻀﹰﺎ ﺒﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﺔ ﻟﻤﺠﻤل ﺜﺭﻭﺘﻪ ﻓـﻲ‬
‫~‬
‫ﻟﺤﻅﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﺘﺤﺩﺩ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪Y :‬‬
‫=‪W‬‬
‫‪r‬‬
‫ﻭﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺘﺸﻜل ﻗﻴﺩﹰﺍ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻤﺎﺭﺱ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭﻫـﺎ‬
‫ﺨﻴﺎﺭﻩ ﻟﻸﺼﻭل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻜﻭﻨﺔ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫‪ ω‬ﻴﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺒﻴﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺒﺸﺭﻱ ﻭﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺒﺸﺭﻱ ﺃﻭ ﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺁﺨﺭ ﻴﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺨﻭل ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺩﺨﻭل ﺍﻟﻌﻤل‪.‬‬
‫‪ . P‬ﻴﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺘﻌﺒﻴﺭﹰﺍ ﻋﻥ ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻻ ﻴﻐل ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ‬
‫ﻋﺎﺌﺩﹰﺍ ﻤﺎﻟﻴﹰﺎ ﺒل ﺘﻭﻓﺭ ﺤﻴﺎﺯﺘﻪ ﺘﺩﻓﻘﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﺸﺭﺍﺌﻴﺔ ﻟﻠﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘـﺩﻱ‪ ،‬ﺇﺫﻥ ﻴﺘﻌﻠـﻕ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ‪.P‬‬
‫‪ ro‬ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﻨﺘﻅﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ ra‬ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﻨﺘﻅﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺃﻥ ﻫﺫﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩﻴﻥ ﻴﺸﻤﻼﻥ ﺃﻴﻀﹰﺎ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ )ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ( ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻨﺎﺠﻤﺔ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻘﺩﺭﺓ ﻓﻲ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ‪.‬‬

‫‪٣٥‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫& ‪1 dp‬‬
‫ﻜﻤﺤﺩﺩ ﻟﺩﺨل ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﺍﻟﻌﻴﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﻔﻀـل‬ ‫‪. =P‬‬ ‫‪ π‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‬
‫‪p dt‬‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺃﻭ ﻨﻘﺼﺎﻨﹰﺎ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻨﺠﻡ ﻋﻥ ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪.‬‬
‫‪ u‬ﻤﻌﺩل ﺜﺎﺒﺕ ﻴﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺃﺫﻭﺍﻕ ﻭﺘﻔﻀﻴﻼﺕ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﻜﺘﺎﺒﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﺒﺼﻴﻐﺔ ﺃﺒﺴﻁ‪ ،‬ﻤﻊ ﻓﺭﺽ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ )‪ (r‬ﺘﺘﻐﻴﺭ ﺒﺩﻻﻟﺔ ‪ ro‬ﻭ ‪.ra‬‬
‫‪ -‬ﺃﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﻘﺘﺼﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻜﺴﺏ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺨل ﻭﺍﺴﺘﺒﻌﺎﺩ ﺍﻟﺭﺒﺢ )ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ( ﻓﻲ‬
‫ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫~‬
‫‪ -‬ﻭﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻤﺘﺠﺎﻨﺱ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﻤﻥ ‪ Y‬ﻭ ‪P‬‬
‫ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪Md‬‬ ‫‪~y‬‬
‫) ‪= f ( , ω , r0 , ra , π , u‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪p‬‬
‫~‬
‫ﻭﻨﻅﺭﹰﺍ ﻷﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻤﺘﺠﺎﻨﺱ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﻤﻥ ‪ Y‬ﻭ ‪P‬‬
‫ﻴﻜﻭﻥ ﻟﺩﻴﻨﺎ‪:‬‬
‫~‬
‫‪M = f ( r0 , ra , π , ω , u ) Y‬‬
‫ﻭﺒﺎﻟﺭﺠﻭﻉ ﺇﻟﻰ ﻤﻔﻬﻭﻡ ‪ K‬ﻤﺎﺭﺸﺎل ﻴﻤﻜﻥ ﻜﺘﺎﺒﺔ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫~‬
‫‪M = K ( r0 , ra , π.ω, u )Y‬‬
‫ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﻟﻠﺘﺎﺒﻊ ﺘﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻻﺴﻤﻲ ﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻴﺤﺩﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﻀﺎﻋﻑ ‪k‬‬
‫ﺒﺩﻻﻟﺔ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻀﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺱ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻻ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﺒﺎﻟﻌﻤﻕ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﻭﺍﺒﻊ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﺔ ﻟﺠﻬﺔ ﺃﻥ ﻤﺴـﺘﻭﻯ ﺍﻷﺴـﻌﺎﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺘﻅﻬﺭ ﻜﻤﺤﺩﺩﺍﺕ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻁﺭﻓﻴﻥ‪ .‬ﻭﻟﻜـﻥ ﺍﻻﺨـﺘﻼﻑ‬
‫ﺍﻟﺠﻭﻫﺭﻱ ﻴﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ‪:‬‬
‫ﻴﻘﻭل ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﻭﻥ ﺇﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺩﺨل ﺍﻻﺴﻤﻲ ﻏﻴﺭ ﻤﺴﺘﻘﺭﺓ ﻭﺘﺘـﺄﺜﺭ ﺒﺎﺴـﺘﻤﺭﺍﺭ ﺒﺘﻭﻗﻌـﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻋﻤﻭﻤﹰﺎ‪ .‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﻴﺅﻜﺩ‬

‫‪٣٦‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻓﻜﺭﺓ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﻤﺴﺘﻨﺩﹰﺍ ﺇﻟﻰ ﻤﻭﺍﺼﻔﺎﺕ ﺘﺎﺒﻌﻪ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺜﺭﻭﺓ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻻ ﻴﺘﻐﻴﺭ ﺇﻻ ﺘﻐﻴﺭﹰﺍ ﻁﻔﻴﻔﹰﺎ ﺠﺩﹰﺍ ﻋﺒﺭ ﺍﻟﺯﻤﻥ‪ ،‬ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺘﺎﺒﻌـﻪ‬
‫ﻻ ﻭﺴﻁﻴﹰﺎ ﻟﻠﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻁﺒﻴﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻭﺃﻥ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺘﻔﻘﺩ ﺃﻫﻤﻴﺘﻬـﺎ ﻷﻨﻬـﺎ ﺒﺎﻟﻤﺤﺼـﻠﺔ‬
‫ﻟﻴﺱ ﺇﻻ ﻤﻌﺩ ﹰ‬
‫ﺘﺘﻤﺤﻭﺭ ﺤﻭل ﺍﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﻭﺴﻁﻲ ﺃﻱ ﺤﻭل ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻤﻘﺎﻟﻪ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٥٩‬ﻴﻅﻬﺭ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻋﻤﻠﻴﹰﺎ ﻭﺍﺴﺘﻨﺎﺩﹰﺍ ﺇﻟﻰ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺎﺕ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬
‫~‬
‫ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ‪ Y‬ﻫﻭ ﺍﻟﻤﺘﺤﻭل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻋﻭﺍﺌﺩ‬
‫‪p‬‬
‫)‪(٤٥‬‬
‫‪.‬‬ ‫ﻻ ﺩﻭﺭﹰﺍ ﺜﺎﻨﻭﻴﹰﺎ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻻ ﺘﺅﺩﻱ ﺇ ﱠ‬
‫~‬
‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﺘﺘﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﺒﻴﻥ ‪ M‬ﻭ ‪ Y‬ﻋﺒﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴل‪.‬‬
‫‪p‬‬
‫ﺇﻥ ﺃﻱ ﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻻ ﻴﺅﺜﺭ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺇﻻ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴـﻌﺎﺭ ﻭﻫـﻲ‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻻ ﻴﺴﺘﺒﻌﺩ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻱ ‪ les monétaristes‬ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼـﻴﺭﺓ ﺃﻭ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻜﻭﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﺃﻥ ﺘﺘﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻜﻤﻴﺎﺕ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﻟﻴﺱ ﻤﻥ‬
‫ﺨﻼل ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪ ،‬ﻋﻨﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺒﻌﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻜﻤﻴـﻭﻥ ﺍﻟﺠـﺩﺩ )ﺃﻱ‬
‫ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ( ﻋﻥ ﺃﺴﻼﻓﻬﻡ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﻴﻥ‪.‬‬

‫ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪:‬‬

‫ﺘﻨﺠﻡ ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻨﺘﻘﺎل ﺍﻵﺜﺎﺭ ﻤﻥ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻤﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﺘﻐﻴﺭ ﺃﺤـﺩﻫﻤﺎ‪ .‬ﺇﻥ‬
‫ﺍﻻﺨﺘﻼل‪ ،‬ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﻨﺠﻡ ﺇﻻ ﻋﻥ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻷﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻴﺘﺴـﻡ‬
‫ﻻ ﺨﺎﺭﺠﻴﹰﺎ ﺨﺎﻀﻌﹰﺎ ﻟﺴـﻴﻁﺭﺓ‬
‫ﺒﺎﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻭﻫﺫﺍ ﻁﺒﻴﻌﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﺘﺤﻭ ﹰ‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺘﺠﺩﺭ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﺘﺎﺒﻊ ﺍﻨﺘﻘﺎل ﺍﻵﺜﺎﺭ ﻴﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻭﻜﺄﻨﻪ ﺤل ﺘﻭﻓﻴﻘﻲ ﺒـﻴﻥ ﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﻜﻴﻨـﺯ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ ﻷﺜﺭ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ)‪(٤٦‬ﺇﺫ ﺇ ‪‬‬
‫ﻥ ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﻭﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘـﻭﺍﺯﻥ ﺘﻤـﺭ‬
‫ﺒﻤﺭﺤﻠﺘﻴﻥ‪.‬‬

‫‪٤٥‬‬
‫‪- BRAMOULLE et AUGEY (1998) P. 62‬‬
‫‪٤٦‬‬
‫‪DE MOURGUES (1990) P. 410.‬‬

‫‪٣٧‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻜﻴﻨـﺯﻴﺔ‪ :‬ﺘﺘﺠﻠﻰ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﻌﺭﻭﻑ ﺒﺎﻷﺜﺭ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ‪ ،‬ﻭﻤﻔﺎﺩﻫﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺘـﺩﻓﻊ‬
‫ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﺩ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺃﺴـﻌﺎﺭﻫﺎ‪ .‬ﻓﻴﺘﺠـﻪ‬
‫ﻫﺅﻻﺀ ﺇﻟﻰ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻌﻴﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺒﺩﻭﺭﻫﺎ ﺘﺭﺘﻔﻊ ﺃﺴﻌﺎﺭﻫﺎ ﻤﻤـﺎ ﻴﺸـﺠﻊ ﻤﻨﺘﺠـﻲ ﺍﻟﺘﺠﻬﻴـﺯﺍﺕ‬
‫ﻭﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻌﻴﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻋﺭﻀﻬﺎ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻱ ﻓﺈﻥ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻤﺭﺍﻓـﻕ ﻟﺯﻴـﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﺤﺙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻤﺎ ﻴﻘﻭﺩ ﻋﻤﻭﻤﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻟﺩﺨﻭل‪.‬‬
‫ﻭﻫﻨﺎ ﺘﺒﺩﺃ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴـﻴﻜﻴﺔ‪ :‬ﺇﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻟﺩﺨﻭل ﻴﻨﻌﻜﺱ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﻓﺘﺭﺘﻔـﻊ‬
‫ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻓﺈﻥ ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻲ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻟﺩﺨﻭل ﻓـﻲ ﺍﻟﻤﺭﺤﻠـﺔ ﺍﻷﻭﻟـﻰ‬
‫ﻴﺘﺭﺍﻓﻕ ﻓﻲ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﻻﺤﻘﺔ ﺒﺄﺜﺭ ﺴﻠﺒﻲ ﻤﺘﻤﺜل ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻴ‪‬ﻅﻬﺭ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺃﻥ ﺃﺜﺭ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻫﻭ ﺍﻟﻤﻜﻤل ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺠﻨﺒـﻪ ﻟﻸﺜـﺭ‬
‫ﻼ ﻟﻠﺠﺩل ﻭﺍﻟﺘﺴﺎﺅل ﻫﻭ ﺃﻱ ﺍﻷﺜﺭﻴﻥ ﻫﻭ ﺍﻷﻗﻭﻯ‪ ،‬ﺍﻷﺜـﺭ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺒﻘﻰ ﻤﺤ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺔ ﺃﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺃﻡ ﺍﻷﺜﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ؟ ﻭﻫﻨﺎ ﺘﺒﺭﺯ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﻴﻤﻠﻙ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺘﺄﺜﻴﺭﹰﺍ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺘﺄﺜﻴﺭﻩ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺤﻴﻥ ﻓﻲ‬
‫ﻱ ﻨﻤﻭ ﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﺘﺠﺎﻭﺯ ﻤﻌﺩﻟﻪ ﺍﻟﻤﻼﺌﻡ ﻟﻠﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺅﺜﺭ ﺇﻻ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ‪ ،‬ﺇﻥ ﺃ ‪‬‬
‫ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻁﺭﺡ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺘﻨﺎﺯﻉ ﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻻﺨﺘﻼﻻﺕ ﺍﻟﻨﺎﺠﻤﺔ‬
‫ﻋﻥ ﺤﺎﻻﺕ ﺭﺍﻫﻨﺔ ﻟﻨﻘﺹ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﻭ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ ﻓﻘﻁ ﻟﻠﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻷﺴـﻌﺎﺭ ﻓـﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ‪.‬‬

‫ﻟﻨﻔﺘﺭﺽ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﻟﻠﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﺤﺩﺩ ﻴﻀﻤﻥ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﻭﻟﻨﻔﺘﺭﺽ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺴﻤﺤﺕ ﺒﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻤﻭ ﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻴﺘﺠﺎﻭﺯ ﻫﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻤﻥ ﺃﺠل ﺩﻓﻊ ﻋﺠﻠﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﺒﻁﺎﻟﺔ ﺭﺍﻫﻨﺔ ﺃﻭ ﻟﺴﺒﺏ ﺁﺨﺭ ﻓﺈﻥ ﺤﺼﺎﺩ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﻓﻲ ﻨﻅﺭ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺴﻴﻜﻭﻥ ﻓﻲ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺃﻭﻟﻰ ﺃﺜﺭﹰﺍ ﺇﻴﺠﺎﺒﻴﹰﺎ ﻓـﻲ ﺍﻟـﺩﺨل‬
‫ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻭﻴﺤﻘﻕ ﺍﻨﺨﻔﺎﻀﹰﺎ ﻓﻲ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﻭﻟﻜﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺎﺌﺽ ﻓﻲ ﺍﻟﻜﺘﻠـﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺴﻴ‪‬ﺘﺭﺠﻡ ﺤﺘﻤﺎﹰ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻌﺩ‪ ،‬ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺇﺫﺍ ﻟﻡ ﻴ‪‬ﻭﺍﺠﻪ ﺒﺴﺭﻋﺔ ﺒﺎﻟﻌﻭﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﻤﻌـﺩل‬
‫ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻓﺈﻨﻪ ﺴﻴﺠﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺇﻟﻰ ﺤﺎﻟ ٍﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻤﻊ ﻜل ﻤﺎ ﺘﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﻥ‬
‫ﺍﺨﺘﻼﻻﺕ ﻤﺭﻀﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺩﺍﺭﺱ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﺔ ﻭﻤﺩﺭﺴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﺯﻋﻤﻪ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺘﺘﻭﻀـﻊ‬

‫‪٣٨‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﻏﺎﻟﺒﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺍﺘﺒﺎﻋﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻥ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺯﻋﻤﻪ ﺒﺎﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻁﻠـﺏ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﻭﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ‪ :‬ﺇ ‪‬‬
‫ﻴﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻫﻲ ﺃﻜﺜﺭ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﻴﺔ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺃﺨﺭﻯ‪ .‬ﻭﻟﻜﻲ ﻻ ﻨﺫﻫﺏ ﺒﻌﻴﺩﹰﺍ ﺒﻔﻬـﻡ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺒﻨﺎﻫﺎ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺒﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﺘﺠﺴﺩ ﻓﻘﻁ ﺒﺎﻟﺤﻔـﺎﻅ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﻤﻨﺘﻅﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﻟﻠﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﺘﻼﺀﻡ ﻤﻊ ﻨﻤﻭ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻏﻴﺭ ﺘﻀﺨﻤﻲ‪ .‬ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ‬
‫ﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﻴﻥ ﻴﻌﺎﺭﻀﻭﻥ ﺃﻴﺔ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺘﻘﺩﻴﺭﻴﺔ ﻅﺭﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪ ،‬ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺃﻡ ﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻷﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺃ ‪‬‬
‫ﻻ ﺒﺎﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺃﻭ ﺒﺎﻟﻘﺭﻭﺽ ﻴﻘﻭﺩ ﺒﺴﺭﻋﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤﻤﺎﺜل ﻓﻲ ﺍﻹﻨﻔـﺎﻕ‬
‫ﺇﻨﻔﺎﻗﹰﺎ ﺤﻜﻭﻤﻴﹰﺎ ﻤﻤﻭ ﹰ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻭﻴﺒﻘﻰ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺠﺩل ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﺭﺽ ﻓﻲ ﻭﺠﻬﺘﻲ ﻨﻅﺭ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺘﻴﻥ )ﺍﻟﻜﻴﻨــﺯﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴـﻴﻜﻴﺔ(‪،‬‬
‫ﻥ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺘﺫﻜﻴﺭﹰﺍ ﻻﺸﻌﻭﺭﻴﹰﺎ ﺒﺎﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻜﻴﻨـﺯﻱ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻴﻨـﺯﻱ ﻋﻠﻰ ﺃﻜﺜﺭ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺇ ‪‬‬
‫ﻤﻥ ﺼﻌﻴﺩ‪ :‬ﻜﺎﻟﻌﻭﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻜﺎﻤﺒﺭﺩﺝ ﻭﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺘﻭﺍﺒﻊ ﻜﻠﻴﺔ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺇﺩﺨﺎل ﺍﻟﺤﺴـﺎﺏ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﻜﺄﻁﺭ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻭﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ‬
‫ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﻭﺇﻋﻁﺎﺌﻪ ﻤﻔﻬﻭﻤﹰﺎ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﹰﺎ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ‪.‬‬
‫ﻍ ﺘﺼﻨﻴﻑ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻜﻠﺘﺎ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺘﻴﻥ ﻓﻲ ﺇﻁـﺎﺭ‬
‫ﺴﻭ‪ ‬ﹸ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﹸﺘ ‪‬‬
‫ﺘﻘﺭﻴﺏ ﻨﻅﺭﻱ ﻤﺸﺘﺭﻙ ﺘﺤﺕ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻜﺎﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴـﺏ‬
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﻜﻴﻨـﺯﻱ – ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻲ‪.‬‬
‫ﻼ ﺃﻤﺎﻡ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﻨﺱ ﺒﻴﻥ ﻫﺫﻴﻥ ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻘـﺩﻱ‬
‫ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﺜﻤﺔ ﻓﺭﻭﻕ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺘﻘﻑ ﺤﺎﺌ ﹰ‬
‫ﺘﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﺇﺼﺭﺍﺭ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻋﻠﻰ ﻭﻀﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ‪ ،‬ﻭﻋـﺩﻡ‬
‫ﺘﻔﺭﻴﻘﻪ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻭﺍﻟﻤﻜﺘﻨﺯﺓ ﻭﺃﺨﺫﻩ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻤﻔﻬﻭﻤﹰﺎ ﻭﺍﺴﻌﹰﺎ ﻟﻠـﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴـﺘﻤﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﻓﻲ ﻓﻜﺭﺘﻪ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﺎﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺤﻭل ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠـﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺎﺠﻤﺔ ﻋﻥ ﺩﺭﺍﺴﺎﺘﻪ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﺴﺘﻘﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻁﻭﻴـل‬
‫ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻭﻗﺎﺩﺕ ﺇﻟﻰ ﺇﺤﻴﺎﺀ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ ﺒﺼﻴﺎﻏــﺔ ﺠﺩﻴـﺩﺓ‬
‫ﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﻭﺭﺍﺀ ﺍﻷﻟﻕ ﺍﻟﺫﻱ ﺸﻬﺩﻩ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ )‪ (le Manétarisme‬ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺒﻌﻴﻨﻴﺎﺕ‪.‬‬
‫)‪(٤٧‬‬
‫ﺍﻟﻨﻴﻭﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻨﻴﺔ‬
‫ﺍﻗﺘﺭﺡ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻥ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﻨﻬﺞ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺘﻌﺯﻴﺯﹰﺍ ﻟﻠﺘﻭﺍﻓﻕ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺘﻪ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴـﺔ‪،‬‬

‫‪٤٧‬‬
‫‪Cf. BRAMDULLE G. et Augey D. (1998) P. 66-67.‬‬

‫‪٣٩‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺘﺎﺒﻊ ﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﻠﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ـ ﻜﻤﺎ ﻓﻲ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ـ ﻭﺘﺎﺒﻊ ﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬
‫ﻟﻠﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ‪ .‬ﺍﻨﺒﻌﺜﺕ ﺍﻟﻔﻜﺭﺓ ﻤﻥ ﻜﻭﻥ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻟﻌﺎﻡ ‪ ١٩٥٩‬ﻟﻴﺱ ﺴﻭﻯ ﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﺇﺤﺼـﺎﺌﻴﺔ‬
‫ﻨﻅﺭﹰﺍ ﻟﻌﺩﻡ ﺍﻟﺘﻁﺎﺒﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻓـﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠـﺔ ﻓـﻲ ﻨﻤـﻭﺫﺝ ﻓﺭﻴـﺩﻤﺎﻥ‬
‫( ‪ ) M d t = KYt‬ﻭﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﺜﻠﺔ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ‪ Mt‬ﺍﻟﺘـﻲ ﻟـﻡ‬
‫~‬

‫ﻴﺘﹶﺼ ‪‬ﺩ ﺘﺤﻠﻴل ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻟﺘﻔﺴﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬

‫ﻟﻘﺩ ﺘﻡ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻋﺩﺓ ﺼﻴﻎ ﻹﻴﺠﺎﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺘﺎﺒﻌﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻫﺫﻴﻥ ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺘﺘﺼـﺩﻯ‬
‫ﻟﺘﻔﺴﻴﺭ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﻭﺘﻌﺯﺯ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺫﺍﺘﻪ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻭﻟﻜـﻥ ﻫـﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﻭﻻﺕ ﺒﺎﺀﺕ ﺒﺎﻹﺨﻔﺎﻕ‪ .‬ﻓﻘﺩ ﺒﻴﻨﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻴﺔ ﺃﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻓـﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﻻ ﺘﺘﻭﺍﻓﻕ ﺘﻤﺎﻤﹰﺎ ﻤﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﺘﻭﺼل ﺍﻟﻔﺭﻴﺩﻤﺎﻨﻴﻭﻥ ﺍﻟﻤﺠﺩﺩﻭﻥ ﺇﻟﻰ ﺼﻴﻐﺔ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭﻫﺎ‬
‫ﺒﺄﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻲ ﻭﻟﻘﻴﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻨﺠﺎﺡ‪:‬‬
‫)‪Mt = Mt-1 + b (Mdt – Mt-1) + d (Wt – Wt-1‬‬
‫ﺒﺤﻴﺙ ﺇ ‪‬ﻥ )‪ (b<1‬ﺘﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻔﺎﺭﻕ ﺒﻴﻥ ‪ Mdt‬ﻭ‪Mt‬‬
‫ﻭﺇﻥ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺨﻴﺭ ]‪ [d(Wt-Wt-1‬ﻴﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻤﺩﺨﺭ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺃﺼﻭل ﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭ ﺃﻥ ﺘﻐﻴﺭ ﻤﺨﺯﻭﻥ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺒﻴﻥ ﻓﺘﺭﺓ ﻭﺃﺨﺭﻯ ﻴﻤﺎﺜل ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴـﺭﺘﺒﻁ ﺒﺎﻟـﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴـﺘﻤﺭ‬
‫ﺒﻤﻨﻅﻭﺭ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﻻ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺇﻻ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‬
‫~‬
‫ﻼ )‪ (Mt-1‬ﻭﺒﺎﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ( ‪.) Yt‬‬
‫ﻓﻌ ﹰ‬

‫ﺞ ﺠﻴﺩﺓﹰ‪ ،‬ﻜﺎﻥ ﻟﻬـﺫﺍ‬

‫ﺘﻌﺭﻀﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﺇﻟﻰ ﻋﺩﺓ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺒﻭﺴﺎﺌل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻲ ﻭﺃﻋﻁﺕ ﻨﺘﺎﺌ ‪‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻓﺭﻴﺩﻴﺎﻨﻲ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﺎﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻨﺘﻘﺎل ﺁﺜـﺎﺭ ﺍﻟﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﺫﻱ ﻫﻭ ﻓﻲ ﺍﻋﺘﻘﺎﺩﻨﺎ ﺃﻫﻡ ﺃﻏﺭﺍﺽ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪.‬‬

‫‪٤٠‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺜﺎﻨﻴ ﹰﺎ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ‬

‫ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﺃﺒﺭﺯ ﻤﻴﺯﺍﺕ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺃﻨـﻪ ﺍﺴـﺘﻠﻬﻡ ﺍﻟﺴـﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨـﻲ ﻟﻸﺸـﺨﺎﺹ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻓﺈﻨﻪ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻩ ﻟﻠﻌﻘﻼﻨﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻟﻡ ﻴﻨﻁﻠﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻭﻴﺔ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﻤﻨﺫ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺴﺘﻴﻨﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺇﺒ‪‬ﺎﻥ ﺴﻴﻁﺭﺓ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﺘﺢ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻁﺭﻴﻘـﹰﺎ‬
‫ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺴﺭﻋﺎﻥ ﻤﺎ ﺍﺴﺘﻘﻁﺒﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﻻﻨﺴﺠﺎﻤﻬﺎ ﻤﻊ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﻭﺃﻋﻁﻰ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻤﻔﻬﻭﻤﹰﺎ ﻤﻌﺎﺼﺭﹰﺍ ﻤﺨﺘﻠﻔﹰﺎ ﻋﻥ ﺠﺫﻭﺭﻩ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﻓﻴﺸﺭ ﻭﻤﺎﺭﺸﺎل ﺃﻭ‬
‫ﻓﻲ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻟﺩﻯ ﻜﻴﻨـﺯ ﺤﻴﺙ ﺍﻗﺘﺼﺭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪ ،‬ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺴﺎﻜﻥ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬
‫ﻤﻨﻔﺼل ﻋﻥ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺘﻔﺴﻴﺭ ﺒﺩﺍﺌﻲ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﻜﺘﻤل ﻟﻠﺩﻭﺭ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻟﻸﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻓﻲ ﺴﻌﻴﻬﺎ ﻟﺘﺤﺴﻴﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ ﻭﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺴﻠﻜﺕ ﻓـﻲ ﺇﻁـﺎﺭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴـﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﺍﺘﺠﺎﻫﻴﻥ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﻴﻥ‪:‬‬
‫ﺍﻷﻭل‪ :‬ﻴﻘﻭﻡ‪ ،‬ﻓﻲ ﻅل ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺃﺭﺼـﺩﺓ ﻨﻘﺩﻴـﺔ ﺠـﺎﻫﺯﺓ ﻟﺘﻤﻭﻴـل‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‪ :‬ﻴﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺒﻨﺎﺀ ﺃﺴﺱ ﺘﺤﻠﻴل ﺠﺯﺌﻲ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻴـﺔ ﻤﺒﻨـﻲ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺒﻤﻌﺯل ﻋﻥ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪.‬‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ – ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬

‫ﺇﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﻲ ﻅل ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻴﻔﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻭﺴﺎﺌل ﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻜﺸﺭﻁ ﺃﻭ ﻜﻘﻴﺩ ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺃﺨﺫﻩ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻓﻲ ﻗـﺭﺍﺭﺍﺘﻬﻡ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘـﺔ ﺒـﺈﺠﺭﺍﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ .‬ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﻴﺤﺩﺩ ﺩﺍﻓﻌﹰﺎ ﺠﺩﻴﺩﹰﺍ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻫﻭ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻤﻘﺎﻟﺘﻪ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٣٧‬ﺃﻀﺎﻑ ﻜﻴﻨـﺯ ﺇﻟﻰ ﺩﻭﺍﻓﻌﻪ ﺍﻟﺜﻼﺜﺔ ﺍﻟﻤﺸﻬﻭﺭﺓ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺩﺍﻓﻌﹰﺎ‬
‫ﺭﺍﺒﻌﹰﺎ ﻴﻭﺍﺯﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺃﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﺴﻡ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل)‪(٤٨‬ﺒﺤﻴﺙ ﻟﻭ ﺃﺭﺍﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﺤﺩﺜﻭﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻜﻤﻴـﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻨﻔﺴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻟﻜﺎﻥ ﻜﺎﻓﻴﹰﺎ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘـﺭﺓ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴـﺔ‬
‫ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟـﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ )‪ .( I=S‬ﻭﻟﻜﻥ ﺇﺫﺍ ﺭﻏﺒﻭﺍ ﻓﻲ ﻤﺯﻴﺩ ﻤـﻥ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﻓﻌﻠﻴﻬﻡ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻜﻤﻴﺔ ﻤﻀﺎﻓﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺘﺸﻜل ﻁﻠﺒﹰﺎ ﺇﻀﺎﻓﻴﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪.‬‬

‫‪٤٨‬‬
‫)‪- Keynes (1937) , Le PAGE (1991‬‬

‫‪٤١‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺇﻥ ﺨﺼﻭﺼﻴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﺍﻓﻊ ﺘﻜﻤﻥ ﻓﻲ ﻜﻭﻨﻪ ﻤﺭﺘﺒﻁﹰﺎ ﺒﻨﺸﺎﻁ ﺇﻀﺎﻓﻲ ﻤﻘﺩﺭ ﻭﻟﻴﺱ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﺸـﺄﻥ ﻭﺍﻗـﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﻨﺸﺎﻁ ﻤﺤﻘﻕ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻟﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ ﻟﻡ ﺘﻭﻓﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻤﺨﺭﺝ ﺍﻟﻭﺤﻴﺩ ﻋﻨﺩﺌﺫ ﺴﻴﻜﻭﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻋﹰﺎ ﻓﻲ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌـﺩﺓ ﺃﻭ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻜﻠﻴﻬﻤﺎ ﻤﻌﹰﺎ)‪) ،(٤٩‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻭﻟﺩ ﻤﺎ ﻴﺴﻤﻰ ﺒﺎﻻﺩﺨﺎﺭ ﺍﻹﺠﺒﺎﺭﻱ(‪ .‬ﺇﻥ ﺇﺩﺨـﺎل ﻫـﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﻓﻊ ﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻔﺴﺭ ﺴﺒﺏ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﺴﺘﺠﺎﺒﺔ ﻻﺭﺘﻔﺎﻉ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻤﻘـﺩﺭ‬
‫ﺩﻭﻥ ﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻡ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻺﻨﺘﺎﺝ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺍﻋﺘﺒﺭ ﻜﻴﻨـﺯ ﻻﺤﻘﹰﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﺍﻓﻊ ﻴﺸﻜل ﺤﺠﺭ ﺍﻟﺯﺍﻭﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺒﻨﺎﺀ ﻨﻅﺭﻴﺘﻪ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻷﻨﻪ ﻴﻘﻴﻡ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻤﺒﺩﺃ )ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻔﻌﺎل( ﺍﻟﺫﻱ ﻋﺭﻀـﻪ ‪-‬‬
‫ﻜﻴﻨـﺯ ‪ -‬ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﻨﻅﺭﻴﺘﻪ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪.‬‬
‫ﻴﺄﺨﺫ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺈﻀﺎﻓﺔ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭﺍﻓﻊ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫*‬
‫) ‪M = M ( Y, Y, r‬‬
‫‪∂M‬‬ ‫*‬
‫ﺤﻴﺙ ﺘﺭﻤﺯ ‪ Y‬ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﻘﺩﺭ ﻤﻊ ‪> 0‬‬
‫*‬
‫‪∂Y‬‬
‫ﻭﻟﻌل ﺍﻟﻐﺭﻴﺏ ﻓﻲ ﺍﻷﻤﺭ ﺃﻥ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺠﺩﺩﻴﻥ ﻟﻡ ﻴﺘﺒﻨﻭﺍ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﻟﻠﺘﺎﺒﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻨﺘﻘﺎﺩﻫﻡ‬
‫ﻻﻨﻔﺼﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ ﺒﻴﻥ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻭﺍﻟﺤﻴﻁﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﻭﺃﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻜﺘﺎﺒﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﻨﺎﻫﺎ ﻜﻴﻨﺯ‪( M = M1 + M 2 ) :‬‬
‫ﻴﻘﺘﺭﺡ ﺏ‪ .‬ﺩﺍﻓﻴﺩﺴﻭﻥ)‪ ،(٥٠‬ﻤﺴﺘﻠﻬﻤﹰﺎ ﻤﻥ ﻤﻘﺎﻻﺕ ﻜﻴﻨﺯ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٣٧‬ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪:‬‬
‫‪∆M d =K∆I‬‬
‫‪∆M d‬‬
‫ﺃﻭ‬ ‫ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﻤﻭﻴل ﻤﺸﺎﺭﻴﻊ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﻁﻠﺏ ﺇﻀﺎﻓﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﻴﻌـﺎﺩل‬
‫‪K‬‬
‫)‪. (∆M d .V‬‬

‫ﻭﻤﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﻜﺘﺎﺒﺔ ﻤﺠﻤل ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ‪:‬‬

‫‪٤٩‬‬
‫)‪- G.Bramoulle (1981‬‬
‫‪٥٠‬‬
‫‪- DAVIDSON P.(1965) cité par BRAMOULLE (1998)P.74‬‬

‫‪٤٢‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫‪M d = K1 C + K 2 I‬‬
‫)‪M d = K (C + I‬‬ ‫ﺃﻭ‪:‬‬

‫ﻼ ﻋﻥ ﺇﺩﺨﺎﻟﻬﺎ ﻓﻜﺭﺓ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻓﺈﻨﻬﺎ ﺘﻌﺒـﺭ ﻋـﻥ‬

‫ﺘﻤﺘﻠﻙ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻴﺎﻏﺔ ﻤﻭﺍﺼﻔﺎﺕ ﻫﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﻓﻀ ﹰ‬
‫ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻷﺨﺫ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ‪ .‬ﻷﻨﻪ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘـﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻜﻠـﻲ‬
‫) ‪ (y = c + i‬ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺼﻴﻐﺔ ﻤﺎﺭﺸﺎل ‪ M d = KY‬ﻭﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻨﺎﺌﻴﺔ ﻓـﺈﻥ‬
‫ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻻ ﻴﺭﺘﺒﻁ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻜﻠﻲ ﺒﻌﻼﻗﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺒل ﺒﻌﻼﻗﺔ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ‪ .‬ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺯﻴـﺔ‬
‫ﺘﺴﻤﺢ ﺒﺘﻤﻴﻴﺯ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻹﻀﺎﻓﻲ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻋﻥ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟـﺔ ﺍﻟﻤـﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺩﺨل‪.‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻅﻬﺎﺭ ﺫﻟﻙ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺘﺎﺒﻌﻲ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻤﻁ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ‪:‬‬
‫‪C = cY + C0‬‬
‫‪I = I 0 − dr‬‬
‫ﻤﻊ‪ C0 :‬ﻭ ‪ I0‬ﻜﻤﺤﺩﺩﻴﻥ ﺫﺍﺘﻴﻴﻥ ﻟﻼﺴﺘﻬﻼﻙ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺍﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ c‬ﻭ ‪ d‬ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺜﺎﺒﺘﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻜﻭﻥ ﻟﺩﻴﻨﺎ‪:‬‬
‫)‪M d = K (C + I‬‬
‫‪Md = Kc.Y + KC0 + KI0 − Kdr‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺓ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺘﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﺃﻨﻪ ﻴﺯﻭﺩﻨﺎ ﺒﺘﻔﺴﻴﺭ ﻭﺍﻀﺢ ﻟﻠﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻌﻜﺴﻴﺔ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠـﺏ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﺘﻤﺎﻤﹰﺎ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺱ ﻋﻠﻰ ﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻟﻡ ﻴﻌـﺩ‬
‫ﻀﺭﻭﺭﻴﹰﺎ ﺍﻟﻠﺠﻭﺀ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤـﺎﻓﻅ‬
‫ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪ .‬ﻭﻫﻜﺫﺍ ﻴﺒﺩﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻗﺎﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﻤﺯﺍﺤﻤﺔ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴـﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺫ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺅﻜﺩ ﻭﺠﻭﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼـﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬

‫‪ -٢‬ﺃﺴﺱ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬

‫ﺸﻬﺩ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻜﺜﻴﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺴﺘﻨﺩﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻴﺔ ﻟﻼﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺍﻋﺘﺭﻓﺕ ﺒﺎﻟﺩﻭﺭ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓـﻲ ﺍﻟﻤﺒـﺎﺩﻻﺕ‬

‫‪٤٣‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺒﻤﻔﻬﻭﻡ ﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻲ ﻤﻌﺎﺼﺭ ﻻ ﻴﻠﻐﻲ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻤﺴﺘﻠﻬﻤﺔ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﺔ ﻭﻤﺒـﺎﺩﺉ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﻓﻲ ﺒﻨﺎﺀ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺼﻴﺎﻏﺎﺕ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫)‪(٥١‬‬
‫ﺁ‪ -‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻜﺴﻠﻭﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬
‫ﻴﺴﺘﻨﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺇﻟﻰ ﻤﺴﻠﹼﻤﺔ ﺒﻴﺯﻙ ﻭﺴﺎﻓﻴﻨﺞ ﺍﻟﺘﻲ ﻤﻥ ﻤﻔﺎﺩﻫﺎ ﺃﻥ ﺇﺩﺨﺎل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻴﻘـﻭﺩ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻴﺢ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺩﺨل ﻭﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺃﻭ ﺍﻟﻭﻗـﺕ ﺍﻟﻤﺨﺼـﺹ‬
‫ﻟﻠﺭﺍﺤﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺁﺨﺭ‪ :‬ﺇﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﺤﻤﻠﻬﺎ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻟﺘﺤﻘﻴـﻕ‬
‫ﻤﺒﺎﺩﻻﺘﻪ ﻓﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺒﻼ ﻨﻘﻭﺩ ﺘﻌﺩ ﻤﻥ ﺃﺒﺭﺯ ﺍﻟﻤﺴﻭ‪‬ﻏﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻼﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ .‬ﺘﺘﻤﺜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻹﻀﺎﻓﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻜﺒﺩﻩ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻱ ﻓـﻲ‬
‫ﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺭﺼﻴﺩ ﻨﻘﺩﻱ ﺒﺤﻭﺯﺘﻪ ﺴﻴﺴﻤﺢ ﻟﻪ‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺒﺎﺩﻻﺘﻪ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺒﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ ﺇﺫ ﺇ ‪‬‬
‫ﺒﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻘﺘﻀﻴﻪ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺼﺹ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺴﻴﺤﻘﻕ ﻭﻓﺭﹰﺍ ﻓﻲ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺨﺼﻴﺼﻪ ﻟﻠﻌﻤل ﺃﻭ ﻟﻠﺭﺍﺤﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺃﺠل ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺤﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻴﺴـﻤﺢ‬
‫ﻟﻜل ﻤﺒﺎﺩل ﺃﻥ ﻴﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﺴﺘﻬﻼﻜﻪ ﻟﻠﺭﺍﺤﺔ ﺃﻭ ﻤﻥ ﺘﻤﺘﻌﻪ ﺒﺭﺍﺤﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻭﻟﻨﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺭﺍﺤﺔ ﺒﺎﻟﺤﺭﻑ)‪،(L‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺩﺨل ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻓﻲ ﺘﺎﺒﻊ ﻤﻨﻔﻌﺘﻪ ﺇﻟﻰ ﺠﺎﻨﺏ ﺘﺭﻜﻴﺏ ﺍﺴﺘﻬﻼﻜﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫)‪U = U(ci, L‬‬ ‫)‪(1‬‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺒﺴﻠﻭﻜﻪ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﺇﻟﻰ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺘﺎﺒﻊ ﻤﻨﻔﻌﺘﻪ ﺘﺤﺕ ﻗﻴﺩﻴﻥ ﺍﺜﻨﻴﻥ‪:‬‬
‫ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺯﻤﻥ‬
‫ﻴﺘﻤﺜل ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻌﻤل )‪ (N‬ﻭﺍﻟﺭﺍﺤﺔ )‪ (L‬ﻭﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )‪ (E‬ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴـﺔ‬
‫ﻭﺒﻔﺭﺽ ‪ 1=T‬ﻭﺤﺩﺓ ﺍﻟﺯﻤﻥ‪:‬‬ ‫‪T = N+L+E‬‬
‫‪1= N + L+ E‬‬ ‫)‪(2‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﻤﻨﻁﻕ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺃﻥ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺼﺹ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻴﺭﺘﺒﻁ ﺒﻌﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴـﺔ ﻤـﻊ ﺤﺠـﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻭﺒﻌﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‪.‬‬
‫)‪E = E ( c i , m‬‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺒﺴﻴﻁ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪٥١‬‬
‫‪- PESEK B.SAVINGT. (1967) Presnté par SAYED-HASSAN M.(1977).‬‬

‫‪٤٤‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫‪C‬‬
‫‪E = E0‬‬ ‫)‪(3‬‬
‫‪m‬‬
‫‪C = ∑n =1 p i c i‬‬
‫‪n‬‬
‫ﻤﻊ‪:‬‬

‫‪∂E‬‬ ‫‪E0 C‬‬

‫‪=−‬‬ ‫ﻤﻊ ‪:‬‬
‫‪∂m‬‬ ‫‪m2‬‬
‫ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺩﺨل‬
‫ﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ ﻜل ﻓﺭﺩ ﻴﺘﺼﺭﻑ ﺒﺩﺨل ﺤﻘﻴﻘﻲ ﻤﺘﺎﺡ ﻓﻲ ﻤﻁﻠﻊ ﻜل ﻓﺘﺭﺓ ﺘﺤﻠﻴل ﻴﺴﻌﻰ ﺇﻟﻰ ﺘﻭﺯﻴﻌﻪ ﺒﻜﺎﻤﻠﻪ‬
‫ﺒﻴﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻤﻤﻜﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺇﺫﺍ ﺃﺨﺫﻨﺎ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻁﺭﺩﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼـﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﺨﺼﺹ ﻟﻠﺭﺍﺤﺔ ﻓﺈﻥ ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺭﺍﺤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻲ ﻫﻲ ﻜﻠﻔﺔ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘـﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺩﺭﺓ ﺒﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺎﺩل‪ ،‬ﻤﻊ ﻏﻴﺎﺏ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻴﻤﻜﻥ ﻟﻠﻔﺭﺩ ﺃﻥ ﻴﺤﺼل ﻋﻠﻴـﻪ‬
‫ﻻ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﺈﺫﺍ ﺭﻤﺯﻨﺎ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻷﺼﻭل ﺒﻭﺼـﻔﻬﺎ ﺭﺃﺱ ﻤـﺎل‬
‫ﻜﻌﻭﺍﺌﺩ ﻤﻥ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺃﺼﻭل ﺘﺩﺭ ﻋﻭﺍﺌ ‪‬ﺩ ﺒﺩ ﹰ‬
‫ﺒﺎﻟﺤﺭﻑ ‪ ،K‬ﻭﺇﻟﻰ ﻤﻌﺩل ﻋﻭﺍﺌﺩﻫﺎ ﺒﺎﻟﺤﺭﻑ ‪ ،r‬ﻭﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ ‪ m‬ﻫﻭ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﻤﺩﺍﺭ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻋﻨﺩﺌﺫ ﻴﻤﻜﻥ ﻜﺘﺎﺒﺔ ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺩﺨل ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪y = C + r.m‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻑ ﺃﻥ ﺍﻟﺩﺨل ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﻜﺘﺏ ﺃﻴﻀﹰﺎ‪:‬‬
‫‪y = ωN + rK‬‬
‫‪ωN + rK = C + rm‬‬ ‫ﻭﻤﻨﻪ‪:‬‬

‫)‪C = ωN+r(K − m‬‬ ‫)‪(4‬‬

‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﺇﺫﻥ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‪:‬‬
‫)‪U = U(ci, L‬‬
‫ﺘﺤﺕ ﻗﻴﺩﻴﻥ‪:‬‬
‫‪1 = N+L+E‬‬ ‫ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺯﻤﻥ‬
‫) ‪C = ωN+ r (K − m‬‬ ‫ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺩﺨل‬

‫ﻭﻤﻨﻪ‪:‬‬

‫‪٤٥‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫)‪V = U(ci , L) + λ[C − ωN − r(K − m)]+ ϕ( N + L + E − 1‬‬ ‫)‪(5‬‬

‫ﻤﻀﺎﻋﻑ ﻟﻜل ﻤﻥ ﻗﻴـﺩ ﺍﻟـﺩﺨل ﻭﻗﻴـﺩ ﺍﻟـﺯﻤﻥ‪،‬‬ ‫ﺤﻴﺙ‪ V :‬ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩ ﻭﻜل ﻤﻥ ‪ λ‬ﻭ ‪ϕ‬‬
‫ﻭﺒﺎﻻﺸﺘﻘﺎﻕ ﺍﺸﺘﻘﺎﻗﹰﺎ ﺠﺯﺌﻴﹰﺎ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﻤﻥ ‪ L‬ﻭ ‪ N‬ﻭ ‪ M‬ﻭﺇﻋﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﺸﺘﻘﺎﺕ ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻻﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪∂V ∂ U‬‬
‫=‬ ‫‪+ϕ= 0‬‬
‫‪∂L ∂L‬‬
‫‪∂U‬‬
‫‪ϕ =−‬‬ ‫)‪(6‬‬ ‫ﻭﻤﻨﻪ‪:‬‬
‫‪∂L‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﻤﻀﺎﻋﻑ ‪ ϕ‬ﻤﺩﻟﻭل ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﻬﺎﻤﺸﻴﺔ ﻟﻠﺭﺍﺤﺔ‪:‬‬

‫‪∂V‬‬
‫‪= −λ ω + ϕ = 0‬‬
‫‪∂N‬‬
‫‪ϕ‬‬ ‫)‪(7‬‬ ‫ﻭﻤﻨﻪ‪:‬‬
‫=‪ω‬‬
‫‪λ‬‬
‫ﻤﺩﻟﻭل ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﻬﺎﻤﺸﻴﺔ ﻟﻠﺩﺨل‬ ‫‪λ‬‬ ‫ﺤﻴﺙ ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﻤﻀﺎﻋﻑ‬
‫‪∂V‬‬ ‫‪∂E‬‬
‫‪=λ r +ϕ‬‬ ‫‪=0‬‬
‫‪∂m‬‬ ‫‪∂m‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺭﻗﻡ )‪(٣‬‬
‫‪∂V‬‬ ‫‪EC‬‬
‫‪=λ r −ϕ 02 = 0‬‬ ‫)‪(8‬‬
‫‪∂m‬‬ ‫‪m‬‬
‫‪W‬‬
‫=‪m‬‬ ‫‪E 0C‬‬ ‫)‪(9‬‬ ‫ﻭﻤﻨﻪ‪:‬‬
‫‪r‬‬
‫ﻭﻫﻭ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻌﻪ ﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻌﻅﻤﻰ‪.‬‬

‫ﻤﻴﺯﺍﺕ ﻭﻋﻴﻭﺏ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪:‬‬

‫ﻴﺘﻤﺘﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩ ﺇﻟﻰ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﺒﻴﺯﻙ ﻭﺴﺎﻓﻴﻨﺞ ﺒﻌﺩﺓ ﻤﻴﺯﺍﺕ ﻨﻭﺠﺯﻫﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻴﺭﺘﺒﻁ ﻁﻠﺏ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻌﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻤﻊ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﻔﺴﻴﺭ ﻤﻨﻁﻘـﻲ ﻤﻐـﺎﻴﺭ‬

‫‪٤٦‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﻟﻠﺘﻔﺴﻴﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻗﺩﻤﻪ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪.‬‬

‫ﻜﻤـﺎ ﻓـﻲ‬ ‫‪ -‬ﻴﺭﺘﺒﻁ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺇﺫ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻁﻠـﺏ‬
‫)‪(٥٢‬‬
‫‪.‬‬ ‫ﺘﺤﻠﻴـــل )ﺩﺍﻓﻴﺩﺴﻭﻥ( ﺸﺭﻁﹰﺎ ﻻﺯﻤﹰﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻓﻲ ﻭﻀﻌﻴﺎﺕ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ‬
‫‪ -‬ﺭﺃﻴﻨﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﺃﻥ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﻭ ﺍﻜﺘﻨﺎﺯﻩ ﻫﻲ ﻤﺼـﺩﺭ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺘـﻪ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜـل ﺒﺘﻴـﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻭﻓﺭﻫﺎ ﻭﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ ﺍﻟﻘﻭﻱ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﻨﻘـﺩ‬
‫ﻼ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩل ﻭﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻫﻭ ﻨﻘـﺩ ﻏﻴـﺭ ﻤﺤـﺩﺩ ﻷﻥ‬
‫ﺠﺯﺌﻲ ﻷﻨﻪ ﻴﺴﺘﺒﻌﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻓﻌ ﹰ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻟﻴﺴﺕ ﻭﻗﻔﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺤﺩﻩ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﺭﺘﻜﺎﺯ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺒﻴﺯﻙ ﻭﺴﺎﻓﻴﻨﺞ ﺼﺭﺍﺤﺔ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ – ﻭﻟﻭ ﻜﻤﺒـﺩﺃ‬
‫ﺍﻨﻁﻼﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل – ﻜﺎﻥ ﻴﻬﺩﻑ ﻀﻤﻨﻴﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﺘﺠﻨﺏ ﺘﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻭﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻭﺠﻬﺔ ﺇﻟﻴﻪ ﻭﺍﻟﺘﺄﻜﻴﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻨﺘﻤﺎﺌﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﺭﺘﻜﺯ ﺇﺩﺨﺎل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻋﻠـﻰ ﺩﻭﺭﻩ ﺍﻟﻤﻨﻔـﺭﺩ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﺸﺎﺭﻜﻪ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﺎ ﻟﻡ ﺘﺼﺒﺢ ﻫﻲ ﻨﻔﺴﻬﺎ ﻨﻘﺩﺍﹰ‪ ،‬ﻭﻤﻥ‬
‫ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻻ ﺘﻌ ‪‬ﺩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﺴﺘﻬﻼﻜﹰﺎ ﻤﺒﺎﺸﺭﹰﺍ ﻨﻅﺭﹰﺍ ﻹﺨﺭﺍﺠﻪ ﻤﻥ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ ﺍﻟﻤﻌﺭﻑ ﻋﻠـﻰ ﻤﺴـﺘﻭﻯ‬
‫ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺒﻴﺯﻙ ﻭﺴﺎﻓﻴﻨﺞ ﻻ ﻴﻨﺠﻭ ﻤﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻨﺒﻴﻨﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻴﻨﻁﻭﻱ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﻓﻲ ﺭﺃﻴﻨﺎ – ﻋﻠﻰ ﺘﻨﺎﻗﺽ ﺃﺴﺎﺴﻲ ﻴﺘﺠﻠﻰ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺅﺍل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪ :‬ﻫـل ﺍﻟﺨﺩﻤـﺔ ﺍﻟﺘـﻲ‬
‫ﻼ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺃﻡ ﻓـﻲ‬
‫ﻴﻘﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻨﺎﺠﻤﺔ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ ﻓﻌ ﹰ‬
‫ﺤﻴﺎﺯﺘﻪ ؟ ﻴﺭﺘﻜﺯ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺒﺩﺍﻴﺔ ﻭﺒﺸﻜل ﺼﺭﻴﺢ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻭﻟﻜﻥ ﻤﺎ ﺃﻥ‬
‫ﻥ ﺨﺩﻤـﺔ ﺍﻟﻨﻘـﺩ ﺘـﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﻴﺘﻌﻤﻕ ﻟﺼﻴﺎﻏﺔ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺤﺘﻰ ﻨﺠﺩ ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻤﺒﺩﺃ ﺍﻻﻨﻁﻼﻕ‪ ،‬ﺇ ‪‬‬
‫ﺒﺤﻴﺎﺯﺘﻪ ﻭﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺒﺎﺕ ﺃﺴﻴﺭﹰﺍ ﻟﻤﻨﻁﻕ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﺤﺘﻰ ﻟﻭ ﻟﻡ ﻴﺩﺨل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬
‫ﻓﻲ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‪ ،‬ﻨﻼﺤﻅ ﺃﻨﻪ ﺩﺨل ﺒﺸﻜل ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭ ﻋﺒﺭ ﺯﻤﻥ ﺍﻟﺭﺍﺤﺔ )‪ (L‬ﺍﻟﺫﻱ ﺤﺩﺩ ﺴﻌﺭﻩ‪ ،‬ﻓﻲ‬
‫ﻗﻴﺩ ﺍﻟﺩﺨل‪ ،‬ﺒﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ ﺒﻭﺼﻑ ﺯﻤﻥ ﺍﻟﺭﺍﺤﺔ ﻨﺎﺌﺒﹰﺎ ﻋﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻤﻘﺩﻤﹰﺎ ﺤﺠﺔ ﻋﻠﻤﻴﺔ – ﻻ ﺘﻘﺒل ﺍﻟﺠﺩل –‬
‫ﻍ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭﻗﺒﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪ ،‬ﻭﺘﻔﺴﺭ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﺴﻭ‪ ‬ﹸ‬
‫ﹸﺘ ‪‬‬
‫ﻨﻅﺭﹰﺍ ﻟﺘﻔﻭﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﺒﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻁﻠﺒﻪ ﺼﻌﻭﺒﺎﺕ ﻭﻤﻌﻭﻗﺎﺕ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻀﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻟﻜﻥ ﻤﺎﺫﺍ ﻴﺒﻘﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻟﻭ ﺍﻨﻁﻠﻘﻨﺎ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﻨﻘﺩﻱ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺤﺎل‪...‬؟‬

‫‪٥٢‬‬
‫‪- BRAMOULLE G. et AUGEY D.(1998) P.79‬‬

‫‪٤٧‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻜﺎﻥ ﻴﻘﺘﻀﻲ ﻋﻤﻠﻴﹰﺎ ﻓﺼـل ﺍﻷﺭﺼـﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻋﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﻜﺘﻨﺯﺓ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻤﺜل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻔﺼل ﻴﻘﺘﻀﻲ ﺇﺩﺨﺎل ﺍﻟـﺯﻤﻥ ﻭﺍﻋﺘﻤـﺎﺩ ﻤﻔﻬـﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻭﺴﻁﻲ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺘﺤﻠﻴل ﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻲ ﻷﻨﻪ ﻓﻲ ﻟﺤﻅﺔ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺘﺒﺩﻭ ﻜـل‬
‫ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻋﺎﻁﻠﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﻓﻌﺎﻟﺔ‪ .‬ﻟﻘﺩ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺃﺴﻴﺭ ﺘﺤﻠﻴل ﺴﺎﻜﻥ ﻭﻻ ﺴﻴﻤﺎ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺍﺴﺘﻨﺩ ﺇﻟﻰ ﻓﺭﻀﻴﺔ‬
‫ﻻ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﻭﻗﺕ ﺍﻟﺭﺍﺤﺔ‪.‬‬
‫ﺜﺒﺎﺕ ﺍﻟﺩﺨل ﻭﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻭﺼﻭ ﹰ‬

‫ﺏ ‪ -‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬

‫ﺇﻥ ﻤﺒﺩﺃ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻁﻠﺏ ﻓﻌﺎل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ‬
‫‪W.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﺒﺴﻌﻴﻬﻡ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺍﻟﻤﻌﺒﺭ ﻋﻨﻬﺎ ﻨﻘﺩﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻴﺭﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻤﺎل ﻜل ﻤﻥ ﺒﻭﻤﻭل‬
‫‪ (١٩٥٠) Baumol‬ﻭﻁﻭﺒﻴﻥ ‪ (١٩٥٦) J.Tobin‬ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺫﺭﻭﺘﻪ‪.‬‬
‫ﻜﺎﻥ ﻟﻬﺫﻴﻥ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ ﻓﻀل ﺍﻟﺭﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺇﻅﻬﺎﺭ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺍﻟﺘﺒﺎﺩﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻗﺎﺩ ٌﺭ ﺃﻴﻀـﹰﺎ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺭﺒﻁ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺘﻜـﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻨﺩﺍﺕ( ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻜﺒﺩﻫﺎ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬
‫ﺸﻬﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻔﻜﺭﻱ ﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﻻﺤﻘﺔ ﺍﺴﺘﻬﺩﻓﺕ ﺇﻏﻨﺎﺀﻩ ﺒﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺤﻜﺎﻡ‪ ،‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻟﻡ ﻴﺘﺠﻪ ﻫـﺫﺍ‬
‫ﻻ ﺒﻌﺩ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺃﻴﻀﹰﺎ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻠﻊ(‪.‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﺇ ﹼ‬
‫‪ - ١‬ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻨﺩﺍﺕ(‬
‫ﻟﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻻ ﺘﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻰ ﺃﻴﺔ ﻜﻠﻔﺔ ﻟﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻻ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻟﻼﺴﺘﻔﺎﺩﺓ ﻤﻥ ﻋﻭﺍﺌﺩﻫﺎ‪ ،‬ﻭﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﻘﺘﻀﻲ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﻨﻔﻘﺔ ﻤﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﺤﻭﻴـل ﻤـﻥ‬
‫ﺒﺩ ﹰ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺒﺎﻟﻤﻘﺩﺍﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻁﻠﺒﻪ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻔﻘﺔ ﻭﺘﻨﺘﻔﻲ ﺇﺫﻥ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﻟﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺠﺩﻴﹰﺎ ﻤﺎ ﺩﺍﻤﺕ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻨﺩﺍﺕ( ﺘﻘﺘﺭﻥ ﺒﻜﻠﻔـﺔ‬
‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﻁﺒﻊ ﺴﺘﺯﺩﺍﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺒﺘﺯﺍﻴﺩ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺘﺤﻠﻴل )ﺒﻭﻤﻭل – ﻁﻭﺒﻴﻥ( ‪ -‬ﺒﻌﺩ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺍﻟﻜﻠﻔـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺘﺤﻠﻴل ﺠﺯﺌﻲ ﻟﻠﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨـﻲ‬
‫ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﻬﺎﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﺩﺨل ﻤﺘﺎﺡ ﻋﻨﺩ ﺃﻗل ﻜﻠﻔﺔ ﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﻤﻜﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ )‪ (y‬ﺘﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ﻟﺸﺨﺹ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﻤﻁﻠﻊ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺨﺼﺹ ﺒﻜﺎﻤﻠﻪ‬
‫ﻟﻨﻔﻘﺎﺘﻪ ﻭﻤﺩﻓﻭﻉ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﻊ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﺨل ﻴﻨﻁﻭﻱ ﻋﻠﻰ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﺴـﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪ ،‬ﻭﺃﻥ )‪ (r‬ﺘﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﻤﻌﺩل ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ ﻨﻔﻘﺎﺘﻪ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻴﺔ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺩﺨل‬
‫ﻥ ﺜﺭﻭﺘﻪ ﺍﻟﻭﺴﻁﻴﺔ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴـل‬
‫ﺘﺘﻭﺍﺘﺭ ﺘﻭﺍﺘﺭﹰﺍ ﻤﺴﺘﻤﺭﹰﺍ ﻭﻤﻨﺘﻅﻤﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﻤﺩﺍﺭ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺇﺫ ﺇ ‪‬‬

‫‪٤٨‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺘﻌﺎﺩل )‪ ،(y/2‬ﻭﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﺘﻭﺯﻴﻌﻬﺎ ﺘﻭﺯﻴﻌﹰﺎ ﺃﻤﺜ َ‬

‫ل ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﻨﻘـﻭﺩ‪ .‬ﺇﻥ ﻗـﺭﺍﺭﻩ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨـﻲ‬
‫ﻟﻠﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﻤﺜل ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﻤﻜﺎﺴﺒﻪ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺒﺘﻌﺒﻴﺭ ﺁﺨﺭ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺨﻔﻴﺽ‬
‫ﻨﻔﻘﺎﺕ ﻤﺒﺎﺩﻻﺘﻪ )ﻨﻘﺩ ـ ﺴﻨﺩﺍﺕ( ﺇﻟﻰ ﺤﺩﻫﺎ ﺍﻷﺩﻨﻰ‪.‬‬
‫ﻭﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ )‪ (a‬ﺘﺭﻤﺯ ﺇﻟﻰ ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ )ﻨﻘﺩ ـ ﺴﻨﺩﺍﺕ( ﺒﻐﺽ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻋﻥ ﺤﺠﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻓﺈﻨـﻪ‬
‫ﻴﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺘﺎﺒﻊ ﻋﻭﺍﺌﺩﻩ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩل‪:‬‬

‫⎡ ‪y‬‬ ‫⎤ ‪y‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪− ⎢r m + a‬‬
‫⎣ ‪2‬‬ ‫⎦⎥ ‪2m‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﻴﻤﺜل ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﻭل ⎟⎞ ‪ ⎛⎜ r y‬ﺃﻋﻠﻰ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺤﺼل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺩﻭﻥ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ‬
‫⎠‪⎝ 2‬‬
‫‪ ، ⎡ r m + a‬ﺤﺩﻴﻥ ﺍﻷﻭل ‪ rm‬ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ ﻟﺤﻴﺎﺯﺓ ﺭﺼﻴﺩ ﻨﻘﺩﻱ ‪ m‬ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺱ ⎤ ‪y‬‬
‫⎣⎢‬ ‫⎦⎥ ‪2m‬‬
‫‪y‬‬
‫ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻨﻘﺩ ـ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻟﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﺤـﺩﺩ ﺒــ‬ ‫‪a‬‬ ‫ﻤﺩﺍﺭ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‪ ،‬ﻭ‬
‫‪2m‬‬
‫‪.‬‬
‫‪y‬‬
‫‪2m‬‬
‫ﻴﻜﻭﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺘﻪ ﺍﻟﻌﻅﻤﻰ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ C‬ﻓﻲ ﺤﺩﻫﺎ ﺍﻷﺩﻨﻰ‪:‬‬
‫‪y‬‬
‫‪C = r m+a‬‬
‫‪2m‬‬
‫ﻭﺘﻜﻭﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺘﻬﺎ ﺍﻟﺼﻐﺭﻯ ﻋﻨﺩ ﻗﻴﻤﺔ ﻟـ ‪ m‬ﻴﻜﻭﻥ ﻤﻌﻬﺎ ﻤﺸﺘﻕ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻤﻌﺩﻭﻤﹰﺎ = ‪0‬‬
‫‪∂C‬‬ ‫‪ay‬‬
‫‪= r−‬‬ ‫‪=0‬‬
‫‪∂m‬‬ ‫‪2m 2‬‬
‫ﻭﻤﻨﻪ ﻨﺼل ﺇﻟﻰ ﻗﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺠﺫﺭ ﺍﻟﺘﺭﺒﻴﻌﻲ ﺍﻟﻤﺸﻬﻭﺭﺓ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻟﺩﻯ ﺒﻭﻤﻭل ﻭﻁﻭﺒﻴﻥ‬

‫‪ay‬‬
‫=‪m‬‬
‫‪2r‬‬
‫ﺇﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻴﻐﺔ ﻟﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻷﻏﺭﺍﺽ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﻥ ﻤﻨﻅﻭﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﻔﺭﺩﻴﺔ ﺘﻌﺒـﺭ‬
‫ﻋﻥ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﻨﻔـﻕ ﺒﻤﺭﻭﻨـﺔ‬

‫‪٤٩‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﻗﺭﻴﺒﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ‬
‫ﺘﻌﺎﺩل ‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺍﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‪ .‬ﻭﻤﺭﺩ ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﺘﻘﺭﻴﺏ ﺒﻭﻤﻭل – ﻁﻭﺒﻴﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﻓﺭﻀﻴﺎﺕ ﻤﺒـﺎﻟﻎ‬
‫ﺒﻬﺎ ﻭﻴﺜﻴﺭ ﺼﻌﻭﺒﺎﺕ ﺘﺼﺩﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻼﺤﻘﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺫﻟﻴﻠﻬﺎ ﻭﻨﺫﻜﺭ ﻤﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺘﺨﻠﻲ ﻋﻥ ﻓﺭﻀﻴﺔ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‬

‫ﻴﻜﺘﺴﺏ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻤﺯﻴﺩﹰﺍ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺍﻗﻌﻴﺔ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻭ ﺍﻨﻁﻠﻕ ﻤﻥ ﻜﻠﻔـﺔ ﻤﺘﻐﻴـﺭﺓ‬
‫ﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻴﻘﻭﺩ ﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﻌﺸﻭﺍﺌﻴﺔ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﻻ ﻟﻠﻭﺤﺩﺓ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﻤﺘﻜﺎﻓﺊ‬
‫ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻓﻲ ﻤﺭﻭﻨﺔ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺩﺨل ﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﻌﺎﺩ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺘﻭﺍﺒﻊ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺄﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺘﻨﺎﺴﺏ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﻊ ﺤﺠﻡ ﻤﺒﺎﻟﻐﻬـﺎ ﻻ ﺘﺴـﻤﺢ ﺒﺘﻘـﻭﻴﻡ‬
‫ﻤﺒﺎﺸﺭ ﻟﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ .‬ﻭﺒﻐﻴﺔ ﺃﺨﺫ ﻫـﺫﺍ ﺍﻟﻤﻅﻬـﺭ ﻓـﻲ ﺍﻟﺤﺴـﺒﺎﻥ ﺍﻗﺘـﺭﺡ ﺒـﻥ‬
‫ﺯﻴﻭﻥ)‪ Uben Zion(٥٣‬ﻨﻤﻭﺫﺠﹰﺎ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺇﺩﺨﺎل ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺎﺒﻊ ﺇﻨﺘـﺎﺝ ﻤﻨﺸـﺄﺓ ﺒﻬـﺩﻑ‬
‫ﺇﻅﻬﺎﺭ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻟﻴﻜﻥ ﻟﺩﻴﻨﺎ ﺘﺎﺒﻊ ﺇﻨﺘﺎﺝ ﻤﻨﺸﺄﺓ ‪ v‬ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫)‪v = ƒ (x , m‬‬ ‫)‪(1‬‬
‫ﺤﻴﺙ ‪ v‬ﺘﻤﺜل ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﻭ ‪ x‬ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ )ﻭﻫﻲ ﻏﻴﺭ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ( ﻭ‪ m‬ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﻷﻏﺭﺍﺽ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ‪ c‬ﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﺘﺘﺤﺩﺩ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫) ‪C (x , m) = x + r m + a ( x / 2m‬‬ ‫) ‪(2‬‬
‫ﺇﻥ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﺍﻷﻤﺜل ﻴﻘﺘﻀﻲ ﺘﻌﺎﺩل ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻬﺎﻤﺸﻴﺔ ﻟﻠﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺒﻭﺼﻔﻪ ﻫﻨـﺎ‬
‫ﻼ ﻤﻥ ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻤﻊ ﻜﻠﻔﺘﻪ ﺍﻟﻬﺎﻤﺸﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻋﺎﻤ ﹰ‬
‫‪∂v‬‬
‫‪= C`m‬‬ ‫)‪( 3‬‬
‫‪∂m‬‬
‫ﻭﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺨﻁﻲ ﻤﻥ ﻁﺭﺍﺯ ﻜﻭﺏ ﺩﻭﻏﻼﺱ‬
‫‪v = mα. x1-α‬‬ ‫)‪(4‬‬
‫ﻴﻜﻭﻥ ﻟﺩﻴﻨﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ )‪ (٢‬ﻭ)‪(٤‬‬

‫‪٥٣‬‬
‫‪- BEN- ZION (1974) cité Par BRAMOULLÉ (1998) P.83‬‬

‫‪٥٠‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫)‪αv/m = r – (ax/2m2‬‬
‫ﺃﻭ‬
‫‪r.m2 - αvm – (ax/2) = 0‬‬
‫ﻭﻫﻲ ﻤﻌﺎﺩﻟﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟـ ‪ m‬ﻴﻌﻁﻴﻨﺎ ﺤﻠﻬﺎ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻷﻤﺜل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻏﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺇﺫﺍ ﺍﻓﺘﺭﻀﻨﺎ ﺃﻥ ‪ α‬ﻓﻲ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺘﺴﺎﻭﻱ ﺍﻟﺼﻔﺭ‪ ،‬ﺒﻤﻌﻨﻰ ﻏﻴﺎﺏ ﺍﺸﺘﺭﺍﻙ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻜﻌﺎﻤل ﺇﻨﺘﺎﺝ ﻨﺴﺘﻨﺘﺞ ﻗﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺠﺫﺭ ﺍﻟﺘﺭﺒﻴﻌﻲ ﻓﻲ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺒﻭﻤﻭل‪-‬ﻁﻭﺒﻴﻥ‪:‬‬

‫‪ax‬‬
‫=‪m‬‬
‫‪2r‬‬

‫‪ - ٢‬ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ‪-‬ﺴﻠﻊ(‬

‫ﺍﻗﺘﺼﺭ ﺘﺤﻠﻴل ﺒﻭﻤﻭل – ﻁﻭﺒﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺫ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻓﻘﻁ ﻭﻜﺎﻥ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻷﺠﺩﻯ ﺃﻥ ﻴﻤﺘﺩ ﻟﻴﺸﻤل ﺃﻴﻀﹰﺎ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬
‫ﻭﺇﺫﺍ ﺃﺨﺫﻨﺎ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺠﺎﻨﺏ ﺍﻵﺨﺭ ﻟﻠﻤﺴﺄﻟﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺒﻨﻲ ﺃﻴﻀﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨـﻲ ﻟﻸﺸـﺨﺎﺹ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﺴﻌﻭﻥ ﺇﻟﻰ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻠﻊ( ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﻨﺒﺎﻁ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻷﻤﺜـل‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻤﺒﺴﻁ‪.‬‬
‫ﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻴﺘﻠﻘﻰ ﺩﺨﻠﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻤﺨﺼﺹ ﻟﻺﻨﻔﺎﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺯﻤﻨﻴﺔ‬
‫ﻤﻨﺘﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻨﻔﻘﺎﺘﻪ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻭﺯﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﺤﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﺒﺎﻟﻘﻴﻤـﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﻭﺒﺎﻟﻔﻭﺍﺼل ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺭﺼﻴﺩﻩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻭﺴﻁﻲ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‪:‬‬
‫}‪m = (y/2) {(n-1) /n‬‬
‫ﻴﺅﺨﺫ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻠﻴل ﺒﻭﻤﻭل‪-‬ﻁﻭﺒﻴﻥ ﺃﻨﻪ ﻴﻔﺘﺭﺽ ﻋﺩﺩﹰﺍ ﻻ ﻤﺘﻨﺎﻫﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻤﺴﺘﻤﺭﹰﺍ ﻭﻤﻨﺘﻅﻤﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ‪-‬‬
‫ﺴﻠﻊ( ﺤﻴﺙ ﺘﺘﺠﻪ ‪ n‬ﻨﺤﻭ ﺍﻟﻼﻨﻬﺎﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻜﺄﻨﻤﺎ ﻴﻔﺘﺭﺽ ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻠﻭﺍﻗﻊ ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ –‬
‫‪m = y/2‬‬ ‫ﺴﻠﻊ( ﺤﻴﺙ ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻭﺴﻁﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺄﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ –ﺴﻠﻊ( ﻴﻔﺘﺭﺽ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻴﺔ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴـﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻤﺅﻟﻔﺔ ﻤﻥ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺍﻟﻤﻨﺘﻅﻤﺔ ﺍﻟﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺒﺎﻟﻔﻭﺍﺼل ﺍﻟﺯﻤﻨﻴـﺔ‬
‫ﺁﺨﺫﹰﺍ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪.‬‬
‫ﻴ‪‬ﻔﺘﺭﺽ ﺃﻥ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻠﻊ( ﻤﺭﻜﺒﺔ ﻤﻥ ﻋﻨﺼﺭﻴﻥ‪:‬‬

‫‪٥١‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺃ ‪ -‬ﻜﻠﻔﺔ ﺘﺨﺯﻴﻥ‪:‬‬
‫ﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ )‪ (e‬ﻫﻲ ﻜﻠﻔﺔ ﺘﺨﺯﻴﻥ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻤﻘﺩﺭﺓ ﺒﻭﺤﺩﺓ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓـﺈﻥ ﻜﻠﻔـﺔ ﺘﺨـﺯﻴﻥ ﺍﻟﺴـﻠﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺘﻌﺎﺩل‪:‬‬
‫‪e. y/2n‬‬
‫ﺏ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪:‬‬
‫ﺒﻔﺭﺽ ﺃﻥ )‪ (d‬ﺘﻤﺜل ﻤﺠﻤل ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻜﺒﺩﻫﺎ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ )ﻨﻘل – ﺘﻠﻑ – ﻀﺭﻴﺒﺔ‬
‫– ﺍﻟﺦ( ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺎﺩل‪( n.d) :‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻓﺈﻥ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻠﻊ( ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪:‬‬
‫)‪C(n) = d.n + e (y/2n‬‬
‫ﻭﻴﻜﻔﻲ ﺃﻥ ﻨﺼل ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﺇﻟﻰ ﻨﻬﺎﻴﺘﻪ ﺍﻟﺼﻐﺭﻯ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﺸﺘﻘﺎﻗﻪ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟـ‪ n‬ﻭﺇﻋـﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﺸـﺘﻕ‬
‫ﻨﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻤﺜل ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﻻﺕ *‪:n‬‬
‫)‪C`n = d - e (y/2n2‬‬
‫‪e.y‬‬
‫= *‪n‬‬
‫‪2d‬‬
‫ﻥ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻭﺴﻁﻲ ﺍﻷﻤﺜل ﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﺇ ‪‬‬
‫}*‪m = (y/2) {(n* - 1)/n‬‬
‫ﺘﺼﺩﻯ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻷﻤﺜل ﺒﺂﻥ ﻭﺍﺤﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻠﻊ ﻤـﻥ‬
‫ﺨﻼل ﻨﻤﺎﺫﺝ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﺎﻡ ﺘﻘﻭﻡ ﺃﻴﻀﹰﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﻬـﺎﺩﻑ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻨﺩﺍﺕ( ﻭ )ﻨﻘﺩ – ﺴﻠﻊ( ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻷﻓﻜـﺎﺭ ﺍﻷﺴﺎﺴـﻴﺔ ﻟﻠﻨﻤـﺎﺫﺝ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻀﺔ ﺃﻋﻼﻩ)‪.(٥٤‬‬
‫ﻭﺃﺨﻴﺭﹰﺍ ﺇﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺄﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺎﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ‬
‫ﻁﻠﺏ ﺃﻤﺜل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻤﺅﺴﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺍﻟﻬـﺎﺩﻑ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﻭﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ‪.‬‬

‫‪٥٤‬‬
‫‪- cf. PERLMAN, M. (1971). SAYED-HASSAN M.(1977).‬‬

‫‪٥٢‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻭﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ‬
‫ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻨﺭﻯ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻔﻴﺩ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺽ ﻨﺘﺎﺌﺠﻪ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻨﻭﺭﺩﻫﺎ ﺒﺈﻴﺠﺎﺯ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ - ١‬ﺇﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻫﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ )ﺨﻼﻓﹰﺎ ﻟﻤﻨﻁﻕ‬

‫ﺍﻟﺜﻨﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﻜﺭﺓ ﺤﻴﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ( ﻴﺅﺩﻱ ﺩﻭﺭﹰﺍ ﻫﺎﻤﹰﺎ ﻓـﻲ ﺍﻟﻨﺸـﺎﻁ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﻻ ﺒﺩ ﻟﻔﻬﻡ ﺴﻴﺭ ﻋﻤل ﻫﺫﻩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﻓﻬـﻡ ﻤﻌﻤـﻕ‬
‫ﻟﻠﻅﻭﺍﻫﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﻴﻀﺎﺡ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺴﻠﻭﻜﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺒـﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻹﻅﻬﺎﺭ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﺘﻬﺩﻑ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‬
‫ﺒﺘﻁﻭﺭﺍﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪.‬‬
‫ﻥ ﻤﺤﺩ ٍﺩ ﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻘـﻭﻡ‬
‫ل ﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺇﻨﻤﺎ ﻴﺴﺘﻨﺩ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﻀﻤﻭ ٍ‬
‫‪ - ٢‬ﺇﻥ ﻜل ﺘﺤﻠﻴ ٍ‬
‫ﻋﻠﻴﻪ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪ .‬ﻭﻤﺎ ﺩﺍﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﺘﻨﻌﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﺤﺘﻰ ﺍﻵﻥ‬
‫ﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻗﺩ ﺃُﻨﺠﺯﺕ ﺃﻭ ﻜﺎﺩﺕ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺠﺩل ﺤـﻭل ﺘﻌﺭﻴـﻑ‬
‫ﻓﻼ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل‪ :‬ﺇ ‪‬‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﻤﻭﻀﻭﻋﹰﺎ ﺇﻴﺠﺎﺒﻴﹰﺎ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻌﺒﻴﺭﻩ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻅﻬﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩ ﺍﻟﺠﻭﺍﻨﺏ ﻟﻸﺩﺍﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ - ٣‬ﺘﺘﺎﻟﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺘﺭﻜﺯﺕ ﺒﻤﺠﻤﻠﻬﺎ ﺤﻭل‬
‫ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺃﺴﺎﺴﻲ ﻭﻤﺸﺘﺭﻙ ﻫﻭ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺼﻴﻐﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻷﻤـﺭ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﺘﻀﻲ ﺇﺒﺭﺍﺯ ﻭﺇﻴﻀﺎﺡ ﻤﺠﻤل ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺤﺩﺜﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﻤﺭﺍﺤل ﻋﻤل ﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ .‬ﺇﻥ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻫﻲ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﻨﻅﺭﻴﺔ ﻋﺎﻤـﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼـﺎﺩ‬
‫ﻼ ﻋﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﻅﺭﻱ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻡ ﻴﺼل ﺒﻌﺩ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻜل ﺃﺒﻌﺎﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ .‬ﻓﻀ ﹰ‬
‫‪ - ٤‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻨﺼﺭﹰﺍ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﺅﻜﺩ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﻜﺭﻴﺔ ﺍﻟﺴـﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻴﻨــﺯﻴﺔ‬
‫ﻼ ﺸﺒﻴﻬﹰﺎ ﺒﺎﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻴﺘﻤﻴـﺯ ﻋﻨﻬـﺎ ﺒﺴـﻴﻭﻟﺘﻪ‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻴﺔ‪ ،‬ﺒﻭﺼﻔﻪ ﺃﺼ ﹰ‬
‫ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ ﻓﺈﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻔﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺠﻴﺢ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻏﻴﺭ ﻜﺎﻓﻴﺔ ﻭﺤﺩﻫﺎ ﻹﺩﺭﺍﻙ‬
‫ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩﻩ ﻭﺘﻤﻴﻴﺯﻩ ﻋﻥ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ؛ ﻤﺎ ﻟﻡ ﻴﺅﺨﺫ ﺒﺎﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺼل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻫﻭ ﺃﺴﺎﺴﹰﺎ ﻭﺴﻴﻁ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ‪ .‬ﻭﺘﺘﺠﻠﻰ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺃﻨﻪ ﻤﺎ ﻤﻥ ﻤﺭ ٍﺓ ﺫﻫﺏ ﺘﻴﺎﺭ ﻓﻜﺭﻱ ﺃﻭ ﺠﻨﺢ ﺘﻘﺭﻴﺏ ﻨﻅﺭﻱ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ ﺇﻟـﻰ‬
‫ﺘﺭﺠﻴﺢ ﺇﺤﺩﻯ ﻭﻅﻴﻔﺘﻲ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺘﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﺩ ﺇﻟﻰ ﺇﻫﻤﺎل ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﺍﻷﺨﺭﻯ ‪-‬ﻭﻫﺫﺍ‬

‫‪٥٣‬‬
 ‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻼ ﻭﺤﺘﻰ ﻋﻬﺩ ﻗﺭﻴﺏ ‪ -‬ﺇﻻ ﻭﺘﻜﺸﻑ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﻗﺎﺼﺭ ﺃﻭ ﻤﺘﻨﺎﻗﺽ ﺇﻥ‬
‫ﻤﺎ ﺤﺩﺙ ﻓﻌ ﹰ‬
‫ﻼ‪.‬‬
‫ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﺒﺎﻁ ﹰ‬
‫‪ - ٥‬ﺇﻥ ﺍﻹﺼﻼﺤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻗﺒﺔ ﻟﻠﺘﺸﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ( ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻁـﻭﺭﺓ‬
‫ﻭﻤﺎ ﺘﺸﻬﺩﻩ ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺤﺘﻭﻯ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ﻟﻠﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴـﺔ‪ ،‬ﻭﻤـﻥ ﺜﹶـ ‪‬ﻡ ﻋـﺩﻡ‬
‫ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺎﺭﻴﻑ ﺭﺴﻤﻴﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﻤﺎﻨﻌﺔ ﻴﻌﻭﺩ ﺇﻟﻰ ﺃﻤﺭﻴﻥ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﻴﻥ‪:‬‬

‫ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺴـﻴﻭﻟﺔ ﺃﻭ ﻜﻌﻨﺼـﺭ ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻷﻭل ﻨﻅﺭﻱ‪:‬‬
‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺜﺭﻭﺓ ﺍﻟﺫﻱ ﺭﺍﻓﻕ ﺒﻌﺽ ﻤﺭﺍﺤل ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻋﻤﻠﻲ ﻤﺅﺴﺴﺎﺘﻲ‪ :‬ﻴﺠﺴـﺩﻩ‬
‫ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﺒ‪‬ﻨﻰ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻤﺘﻁﻭﺭﺓ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺭﺴﻤﻲ ﺩﻗﻴﻕ ﻟﻠﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﹶﺜ ‪‬ﻡ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﻠﻤﺤﺘﻭﻯ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻲ ﻟﻠﻜﺘﻠـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﻤﻬﻤﺔ ﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺴـﺎﺌل ﺍﻟﺤﺩﻴﺜـﺔ‬
‫ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻲ‪ ،‬ﺘﻨﻌﻜﺱ ﺁﺜﺎﺭﻫﺎ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺘﺎﺒﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﻋﻠﻰ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺼﺹ‪ ‬ﺠﻭﻥ ﻤﻴﻨﺎﺭﺩ ﻜﻴﻨـﺯ ﻟﻤﻭﻀﻭﻉ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻔﺼـﻠﻴﻥ ‪ ١٣‬ﻭ ‪ ١٥‬ﻤـﻥ "ﺍﻟﻨﻅﺭﻴـﺔ‬
‫ﺨ ‪‬‬
‫‪ -٦‬ﹶ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ" ﻋﺭﺽ ﺨﻼﻟﻬﻤﺎ ﺘﺤﻠﻴﻠﻪ ﺍﻟﻤﺸﻬﻭﺭ ﻟﺩﻭﺍﻓﻊ ﺘﻔﻀﻴل ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻭﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻜل‬
‫ﻤﻥ ﺩﺍﻓﻌﻲ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ ﻭﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻤﺘﻁﺎﺒﻘﹰﺎ ﻓﻲ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻔﺼﻠﻴﻥ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﻴﻥ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺭﻙ‬
‫ﻻ ﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻐﻤﻭﺽ ﻟﺩﻯ ﻤﻔﺴﺭﻱ ﻜﻴﻨـﺯ‪ .‬ﺘﻜﻤﻥ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﻨﺎﺩﺭﹰﺍ ﻤﺎ ﻴﺭﺩ‬
‫ﻤﺠﺎ ﹰ‬
‫ﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒـﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁـﺔ‬
‫ﺫﻜﺭﻫﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺩﺒﻴﺎﺕ ﺍﻟﻜﻨﻴﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﻨﺘﻴﺠﺘﻴﻥ ﻫﺎﻤﺘﻴﻥ‪:‬ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ :‬ﺇ ‪‬‬
‫ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺂﻥ ﻭﺍﺤﺩ ﺒﺎﻟﺩﺨل ﻭﺒﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻜﺴﺏ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﺍﻓﻊ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻌﻘﻼﻨﻲ ﻟﻸﺸﺨﺎﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﺒﺸﻘﻴﻪ ‪(M1‬‬
‫)‪ ،+ M2‬ﻭﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﻻﺕ ﺒﺎﻟﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻟﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼـﺭ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﺘﺭﻥ ﺒﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‪.‬ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ :‬ﻨﻅﺭﹰﺍ ﻷﻥ ﻜﻭﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﻀـﺎﺭﺒﺔ‬
‫ﻜﻤﺎ ﻭﺭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﺨﺎﻤﺱ ﻋﺸﺭ ﻴﻘﺘﺭﻥ ﻀﻤﻨﻴﹰﺎ ﺒﺩﺍﻓﻊ ﺍﻟﺤﻴﻁﺔ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺸﻜل ﻤﺨﺭﺠﹰﺎ ﻟﺩﺭﺀ‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﺫﻱ ﻭﻗﻊ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻴﻭﻥ ﺍﻟﻤﺠﺩﺩﻭﻥ ﺒﺘﺭﻜﻴﺯﻫﻡ ﻋﻠﻰ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻜﺤﺎﻓﻅ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺒﺎﻟﻤﻌﻨﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﻱ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻟﻡ ﻴﻌﺩ ﻴ‪‬ﺩﺭ‪‬ﻙ ﺍﻷﺜﺭ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻤﻨﻔﺭﺩ ﹰﺓ‪.‬‬

‫‪ - ٧‬ﺇﻥ ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺀﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻠﻴل ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺘﻌﻁﻴﻨﺎ ﺍﻟﺤﻕ )ﺍﻨﻁﻼﻗﹰﺎ ﻤﻥ ﻗـﺭﺍﺀ ٍﺓ‬
‫ﻥ ﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﻌﺭﻭﻑ ﺒﺎﻷﺜﺭ ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ ﻟﻠﻨﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺸـﺎﻁ‬
‫ﻤﻌﺎﺼﺭﺓ( ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﻨﺘﺎﺝ‪ :‬ﺇ ‪‬‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻴﻌ ‪‬ﺩ ﺁﻟﻴ ﹰﺔ ﻤﺠﺘﺯﺃﺓ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴ‪‬ﻅﻬﺭ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴـﺩﻤﺎﻥ ﺃﻥ ﻨﻅﺭﻴـﺔ "ﺃﺜـﺭ‬

‫‪٥٤‬‬
‫ﻤﻭﻓﻕ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺤﺴﻥ‬ ‫ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‪ -‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ ﺍﻷﻭل‪ -‬ﺍﻟﻌﺩﺩ ﺍﻷﻭل‪١٩٩٩ -‬‬

‫ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ" ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻨﻴﻭﻜﻼﺴﻴﻜﻴﻴﻥ ﺘﺄﺘﻲ ﻜﻤﻜﻤـل ﻤﻨﻁﻘـﻲ ﻟﻸﺜـﺭ‬

‫ﻼ ﻟﻠﺠﺩل ﻭﺍﻟﺘﺴﺎﺅل ﻫﻭ ﺃﻱ‬
‫ﺍﻟﻜﻴﻨﺯﻱ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺠﻨﺒﻪ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺒﻘﻰ ﻤﺤ ﹰ‬
‫ﺍﻷﺜﺭﻴﻥ ﻫﻭ ﺍﻷﻗﻭﻯ؟ ﺍﻷﺜﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻜﻤﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺔ ﺃﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺃﻡ ﺍﻷﺜـﺭ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ؟ ﻫﻨﺎ ﺘﺒﺭﺯ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻁﺭﺡ ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺠﺩل ﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﺒﺘﻔﺎﺅل ﻜﺒﻴﺭ ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻻﺨﺘﻼﻻﺕ ﺍﻟﻨﺎﺠﻤﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺭﻜـﻭﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻱ ﻭﻨﻘـﺹ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ ﺒﺘﻭﺍﻀﻊ ﻓﻘﻁ ﻟﻠﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺘـﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻁﻭﻴﻠﺔ‪ .‬ﺇﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻫﻭ ﺍﻟـﺫﻱ ﺘﺒﻨﺘـﻪ ﺍﻟﻤﺩﺭﺴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺯﻋﺎﻤﺔ ﻤﻴﻠﺘﻭﻥ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﻟﺘﻼﺅﻤﻪ ﻤﻊ ﻨﻤﻭ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻏﻴﺭ ﺘﻀﺨﻤﻲ‪ ،‬ﻓـﻲ‬
‫ﺤﻴﻥ ﺫﻫﺏ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺠﺩﺩﻴﻥ ﻤﻥ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻥ ﺇﻟﻰ ﺼﻴﻐ ٍﺔ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭﺓ ﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭﻫﺎ ﺒﺄﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻲ ﻭﻟﻘﻴﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻨﺠﺎﺡ‪ .‬ﺇﻥ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﻴﻭﻓﺭﻴﺩﻤﺎﻨﻲ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﻴﺒﺸﺭ ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﺎﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻟﻤﻨﻬﺞ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺁﻟﻴﺔ ﺍﻨﺘﻘﺎل ﺁﺜﺎﺭ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﻴﺸﻜل ﻭﺍﺤﺩﹰﺍ ﻤﻥ ﺃﺒﺭﺯ ﺃﻏﺭﺍﺽ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪٥٥‬‬
 .‫ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﻨﻅﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻪ‬

‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ‬

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.١٩٩٩/١٠/١٨ ‫ﺘﺎﺭﻴﺦ ﻭﺭﻭﺩ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﺇﻟﻰ ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺩﻤﺸﻕ‬ .

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