‫ﺘﻤﻬﻴﺩ‬

‫ﺘﺤﺘل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻤﻜﺎﻨﺔ ﻫﺎﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺒﺭﺍﻤﺠﻬﺎ ﻭﺴﻴﺎﺴﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﻭﻴﺭﺠﻊ ﺫﻟﻙ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺄﻤل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺃﻥ‬
‫ﺘﺅﺩﻴﻪ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺇﺩﺍﺭﺘﻬﺎ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺃﻋﻤﺎل‬
‫ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺃﺠل ﻫﺫﺍ ﺘﺨﺹ ﺍﻟﺩﻭل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻋﺎﺩﺓ ﺒﺼﻼﺤﻴﺎﺕ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﻤﻴﺯﻫﺎ ﻋﻥ ﺴﺎﺌﺭ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻔﻭﻀﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﻭﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺴﻴﺎﺩﻴﺔ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺘﻤﻜﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻬﺎﻡ ﺍﻟﻤﻭﻜﻠﺔ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺠﻭﺓ ﻤﻨﻬﺎ ﺒﺄﻜﺒﺭ ﻜﻔﺎﻴﺔ ﻤﻤﻜﻨﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻟﺘﻭﻀﻴﺢ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻜﺴﻠﻁﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺘﻡ ﺒﺩﺃ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﺜﻡ ﺍﻷﺩﻭﺍﺭ ﻭﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺘﻡ ﻋﺭﺽ ﺃﺜﺭ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬
 ‫‪ -Ι‬ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﺘﻌﺭﻴﻔﻬﺎ‪ ،‬ﺃﻫﻤﻴﺘﻬﺎ‪ ،‬ﺨﺼﺎﺌﺼﻬﺎ ﻭﻭﻅﺎﺌﻔﻬﺎ‬

‫ﻟﻘﺩ ﻋﺭﻓﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻤﻨﺫ ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﺘﺎﺴﻊ ﻋﺸﺭ ﻜﻤﺅﺴﺴﺔ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﻗﻤﺔ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ .‬ﺘﻬﺘﻡ‬
‫ﺒﻭﻀﻊ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ‪.‬‬

‫‪ -1‬ﻤﺎﻫﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺃﻫﻤﻴﺘﻬﺎ‬

‫ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺤﺩﻴﺜﺔ ﻨﺴﺒﺎ‪ ،‬ﻭﺘﻌﻭﺩ ﺒﺩﺍﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺼﻑ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﺴﺎﺒﻊ ﻋﺸﺭ‪.‬‬

‫‪ -1-1‬ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﻟﻘﺩ ﺠﺎﺀﺕ ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻤﺘﺄﺨﺭﺓ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﻲﺀ ﻋﻥ ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻅﻬﺭﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻷﻭﺭﻭﺒﻴﺔ ﻗﺒل ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﺴﺎﺒﻊ ﻋﺸﺭ‪ .‬ﻓﻔﻲ ﺒﺎﺩﺉ ﺍﻷﻤﺭ‪ ،‬ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺘﻘﺒل‬
‫ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻭﺘﻘﺩﻡ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪ .‬ﻭ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺒﺴﺎﻁﺔ ﻭﺘﻭﺍﻀﻊ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‪ ،‬ﻟﻡ ﺘﻜﻥ‬
‫ﻫﻨﺎﻟﻙ ﺤﺎﺠﺔ ﻟﻭﺠﻭﺩ ﻫﻴﺌﺔ ﺇﺸﺭﺍﻓﻴﺔ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﺭﺴﻡ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﺃﻭ ﺘﻀﻊ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻟﻌﻤل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ‬
‫ﺇﻓﺭﺍﻁ ﺒﻌﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺘﻭﺴﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺤﺩﻭﺙ ﺃﺯﻤﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻨﻌﻜﺴﺕ ﺴﻠﺒﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﺴﺘﺩﻋﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﻌﻨﻰ ﺒﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬
‫ﻟﻠﺘﺤﻜﻡ ﺒﻌﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺃﻭﻜﻠﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ ﻓﻲ ﺒﺎﺩﺉ ﺍﻷﻤﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‪ .‬ﻭﻤﻊ ﺘﺯﺍﻴﺩ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺘﺯﺍﻴﺩ ﺍﺤﺘﻴﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﻟﻠﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﻭﺘﺯﺍﻴﺩ ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﺒﻀﺎﺌﻊ ﻭﺍﻷﻤﻭﺍل ﻋﺒﺭ ﺍﻟﺤﺩﻭﺩ‪ ،‬ﺃﺼﺒﺤﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻌﻘﻴﺩﺍ ﻅﻬﺭﺕ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﻫﻴﺌﺔ ﻤﻥ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻋﻤل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪ ،‬ﻓﻜﺎﻨﺕ ﻨﺸﺄﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﻫﻨﺎ ﻓﺈﻥ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺇﻨﻤﺎ ﺠﺎﺀ ﻟﻠﺘﺤﻜﻡ ﻓﻲ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ ﺇﺼﺩﺍﺭﻫﺎ‪.‬‬

‫ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻨﻅﺭﺍ ﻟﻀﺨﺎﻤﺔ ﺤﺠﻡ ﺭﺅﻭﺱ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺒﻨﺎﺀ ﺍﻹﻗﺘﺼﺎﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻤﺭﺓ‪ ،‬ﺘﻁﻭﺭﺕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻭﻤﻬﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻤﻥ ﺩﻭﺭ ﺒﺴﻴﻁ؛ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ‬
‫ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺩﻭﺭ ﺘﻨﻤﻭﻱ ﺩﻋﻤﺘﻪ ﺍﻷﺩﺒﻴﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺁﻨﺫﺍﻙ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻜﺎﻟﺒﻨﻙ ﻭﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﻴﻥ‪ .‬ﻓﻤﻨﺫ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﻭﺤﺘﻰ ﺃﻭﺍﺨﺭ ﺍﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎﺕ‬
‫ﺭﺍﺠﺕ ﻓﻜﺭﺓ ﺘﺩﺨل ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻭﻫﻴﻤﻨﺕ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﻭل ﻓﻜﺭﺓ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬

‫ﺃﻤﻴﺔ ﻁﻭﻗﺎﻥ‪ ،‬ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺇﺭﺴﺎﺀ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺅﺘﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻓﻲ ﺴﻭﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪2005 ،‬‬
‫‪1‬‬

‫ﺹ‪ ،1‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ ‪ http ://islamfin.go-forum.net‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﺎﻋﺔ ‪18:30‬ﻴﻭﻡ ‪ 17‬ﺠﺎﻨﻔﻲ‪.2012‬‬

‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻓﺭﺽ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‪ ،‬ﻭﺨﺼﻭﺼﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺃﻥ ﺘﺘﺠﺎﻭﺯ ﻓﻲ‬
‫ﺴﻴﺎﺴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻫﺩﻑ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ ﺩﻋﻡ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ .‬ﻭﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺫﻟﻙ ﻜﺎﻥ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻁﺒﻴﻌﻲ ﺃﻥ ﺘﺘﻭﺴﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﻤﻭﻴل ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﺘﻠﺠﺄ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺌﻴﺔ ﻟﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﻏﺏ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺒﺘﻨﻤﻴﺘﻬﺎ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﻗﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﺴﻠﻌﻲ ﻜﺎﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻭﺍﻟﺯﺭﺍﻋﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﺴﻴﺭ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﻷﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺜﻼﺜﺔ ﻋﻘﻭﺩ‪ ،‬ﺃﺜﺒﺘﺕ ﺍﻟﺘﺠﺭﺒﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺨﻁﺄ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻬﺞ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻱ ﺃﺩﻯ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﺇﻟﻰ ﺘﺯﺍﻴﺩ ﻅﺭﻭﻑ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﻴﻘﻴﻥ‬
‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺍﻹﻀﺭﺍﺭ ﺒﺎﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ ﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺃﺩﺕ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻻﻨﺘﻘﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺇﺴﺎﺀﺓ‬
‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﻭﺇﻀﻌﺎﻑ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﻨﻌﻜﺱ ﺴﻠﺒﻴﺎ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬

‫ﻭﻗﺩ ﺃﻤﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﺘﻐﻴﺭﺍ ﻤﻠﺤﻭﻅﺎ ﻓﻲ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻤﻨﺫ ﺃﻭﺍﺌل ﺍﻟﺜﻤﺎﻨﻴﻨﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﺼﺒﺢ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻴﺘﻤﺭﻜﺯ ﻤﻥ ﺠﺩﻴﺩ ﺤﻭل ﺇﺭﺴﺎﺀ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺴﻠﻴﻤﺔ ﺫﺍﺕ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﺒﺎﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ .‬ﻭﻀﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻹﻁﺎﺭ‪ ،‬ﺍﺘﺠﻬﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻓﺼﻠﺕ‬
‫ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻭﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻡ ﻋﻥ ﺒﻨﻭﻜﻬﺎ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻬﺩﺍﻑ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻜﻬﺩﻑ ﺭﺌﻴﺱ‬
‫ﻟﺴﻴﺎﺴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺘﺤﺭﻴﺭ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﻤﻬﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻡ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﻓﺘﻌﺘﺒﺭ ﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﻋﻥ ﻀﻤﺎﻥ ﺴﻼﻤﺔ ﺍﻷﻭﻀﺎﻉ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺠﺎﻨﺏ ﺭﺴﻡ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -2-1‬ﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺩﺃ ﺤﺩﻴﺜﺎ ﻤﻊ ﻗﺩﻡ ﻅﻬﻭﺭﻩ‪ ،‬ﻭ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻜﻼﻡ ﻋﻨﻪ ﻭﺒﺼﻭﺭﺓ ﻤﻔﺼﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻘﺩ‬
‫‪2‬‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺭﻥ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻟﻌﺒﻪ ﻭﻟﻠﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻴﻪ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻭﻤﻲ ﻭﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻋﺭﻑ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻭﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺎﺘﺨﺎﺫ ﺇﺤﺩﻯ ﻭﻅﺎﺌﻔﻪ ﺘﻌﺭﻴﻔﺎ ﻟﻪ‪ ،‬ﻓﺎﺘﺨﺫ ﻜل ﻭﺍﺤﺩ ﻤﻨﻬﻡ ﻭﻅﻴﻔﺔ‬
‫ﻭﺘﻀﻤﻥ‬ ‫∗‬
‫ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﻋﺘﺒﺭﻭﻫﺎ ﺘﻌﺭﻴﻔﺎ ﻟﻪ‪ .‬ﻓﻌﺭﻑ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪ :‬ﺃﻨﻪ‪ »:‬ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺒﻨﻜﻨﻭﺕ‬
‫‪3‬‬
‫ﺒﻭﺴﺎﺌل ﺸﺘﻰ ﺴﻼﻤﺔ ﺃﺴﺱ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﻴﻭﻜل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ «‪.‬‬

‫ﺃﻭ ﺃﻨﻪ‪ » :‬ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺒﻭﺴﺎﺌل ﺃﺨﺭﻯ ﺃﻥ ﻴﺅﺜﺭ ﻓﻲ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻟﺩﻋﻡ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬

‫ﺃﻤﻴﺔ ﻁﻭﻗﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.2‬‬

‫‪1‬‬

‫‪ 2‬ﺤﺎﺯﻡ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﻴﺴﻰ‪ ،‬ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻹﺴﻼﻡ‪-‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‪ ،-‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﻋﺎﻟﻡ ﺍﻟﻜﺘﺏ ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ‪ ،‬ﺍﻷﺭﺩﻥ ‪ ،2009‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.34 ،33‬‬
‫ﺸﺎﻓﻌﻲ ﻭﻤﺤﻤﺩ ﺯﻜﻲ‪ ،‬ﻤﻘﺩﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﻀﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،1982 ،‬ﺹ‪.234‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ «‪ .1‬ﺃﻭ ﺃﻨﻪ ‪» :‬ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺒﻨﻜﻴﺔ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﻤﻬﻤﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ ﻭ ﺘﺸﺭﻑ‬
‫ﻭﺘﺭﺍﻗﺏ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻷﺠﻬﺯﺓ ﺒﻪ «‪ .2‬ﺃﻭ ﺃﻨﻪ‪ » :‬ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺒﻨﻜﻴﺔ ﻫﺩﻓﻬﺎ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺍﺴﺘﻌﻤﺎﻻﺘﻬﺎ ﺒﺼﻭﺭﺓ ﺘﺴﻬل ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻭ ﺘﻭﻀﻊ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻨﻔﺴﻪ‪ .‬ﺃﻭ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻭ ﺘﻔﺭﺽ ﻋﻠﻴﻪ «‪ .3‬ﺃﻭ‬
‫ﺃﻨﻪ‪» :‬ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﻤﻬﻤﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻭﺍﻻﻨﻜﻤﺎﺵ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻐﺭﺽ ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫‪4‬‬
‫ﺍﻟﺭﻓﺎﻫﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ «‪.‬‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻔﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﺴﺘﺨﻼﺹ ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺄﻨﻪ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﻨﻘﺩ ﻭﻜﻤﻴﺘﻪ‪ ،‬ﻭﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -3-1‬ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﺃﻫﻤﻴﺘﻪ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺜل ﻋﻤﻭﻤﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪-1-3-1‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﺒﻘﺭﺍﺭﻫﺎ ﻭ ﻗﻭﺍﻨﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻭﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺃﻥ ﺘﺘﺎﺒﻊ ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻭ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺒﻨﻔﺴﻬﺎ‪ ،‬ﻟﻜﻥ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺍﻟﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺎﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺘﺎﻤﺔ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﻗﺩ ﺘﻨﻘﺎﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺃﻭ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻐﺭﻴﺏ ﻭﻤﺤﻲ ﺍﻟﺩﻴﻥ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻬﻨﺎﺀ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،1972 ،‬ﺹ‪.65‬‬
‫‪1‬‬

‫ﺍﻟﻌﻤﺎﻴﺩﻴﺔ ﻭﻤﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺎﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺫﻜﺭﺓ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻹﺴﻼﻤﻲ‪ ،‬ﻜﻠﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻴﻌﺔ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻹﺴﻼﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ‬
‫‪2‬‬

‫ﺍﻟﻴﺭﻤﻭﻙ‪ ،1991 ،‬ﺹ‪.61‬‬

‫‪3‬‬
‫‪C.A. THAWOS, The definition of A central Bank and its practical implication economic International, Vol, 1958,‬‬
‫‪P-P 113 - 115.‬‬
‫‪4 PAYMOND P, Kent- money and Banking, 6 th Ed Holt, Rinchart and Winston, New York, 1972, P6.‬‬

‫∗ ﺍﻟﺒﻨﻜﻨﻭﺕ ‪ :‬ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﻨﻘﻭﺩ ﻭﺭﻗﻴﺔ ﺃﻭ ﻭﺜﺎﺌﻕ ﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﺘﺼﺩﺭ ﻟﺤﺎﻤﻠﻬﺎ ﻤﻥ ﻁﺭﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺘﻌﺘﺒﺭ ﺩﻴﻥ ﻤﻌﻴﻥ ﻓﻲ ﺫﻤﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻴﻜﻭﻥ‬
‫ﻤﺴﺘﺤﻕ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ‪.‬‬
 ‫‪-2-3-1‬ﺤﻠﻘﺔ ﺍﻟﻭﺼل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺨﺎﺼﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺍﺨﻴﺼﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺘﺘﻠﻘﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺍﻷﻭﺍﻤﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺃﻴﻀﺎ‪ ،‬ﻭﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺃﺭﺍﺩﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺨل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻓﺘﻘﻭﻡ‬
‫ﺒﺎﻹﻴﻌﺎﺯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ‪.‬‬

‫‪-3-3-1‬ﺤﻠﻘﺔ ﺍﻟﻭﺼل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺎﻟﻴﺘﻬﺎ ﻭ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﺎ‪ ،‬ﻓﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻋﻥ‬
‫ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺃﻭ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺠﺒﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫‪-4-3-1‬ﺍﻟﻤﻼﺌﻤﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻟﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺘﺸﺎﺒﻬﺔ ﻭﻤﺘﻨﺎﻗﻀﺔ‪ ،‬ﻭﺤﺘﻰ ﻻ ﺘﺘﻌﺎﺭﺽ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﺎ‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺎﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺃﺨﺫ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺘﻴﻥ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫‪1‬‬
‫ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻭﻤﻲ‪.‬‬

‫‪-2‬ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻭﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﻗﺩ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺸﻜل ﻭﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﻤﻥ ﺩﻭﻟﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺨﺭﻯ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻪ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﻓﻲ ﻜل‬
‫ﺍﻷﺤﻭﺍل ﺒﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﻭﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻓﺭ ﻓﻲ ﻜل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪.‬‬

‫‪ -1-2‬ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﺇﻥ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﻋﺩﺓ ﺘﻤﻴﺯﻩ ﻋﻥ ﺒﺎﻗﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﺴﺘﺨﻠﺼﻬﺎ ﻤﻥ‬
‫ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺘﻌﺎﺭﻴﻔﻪ‪ .‬ﺇﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺘﺤﺩﺩ ﻟﻨﺎ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﻟﻤﺎﻫﻴﺔ ﻭﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﻤﺨﺘﻠﻑ‬
‫‪2‬‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺴﻭﺍﺀ ﺒﻨﻜﻴﺔ ﺃﻡ ﻻ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻠﺨﻴﺹ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ׃‬

‫‪ v‬ﻓﻬﻭ ﺒﻨﻙ ﺃﻱ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻗﺎﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌﻜﺱ‪ ،‬ﻭﻫﻭ‬
‫ﺨﺎﻟﻕ ﻭﻤﺩﻤﺭ ﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺩﻓﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﺎﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻭﺍﻹﺠﺒﺎﺭﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﻓﺎﺀ ﺒﺎﻻﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﻭﻫﻲ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬
‫ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻭﻫﻭ ﺍﻟﻤﻬﻴﻤﻥ ﻋﻠﻰ ﺸﺅﻭﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ‪.‬‬

‫ﺤﺎﺯﻡ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﻋﻴﺴﻰ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.35 ،34‬‬

‫‪1‬‬

‫ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺭﺸﺩﻱ ﺸﻴﺤﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،1999 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.75،72‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ v‬ﻫﻭ ﻟﻴﺱ ﺒﻨﻙ ﺃﻭ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺭﺝ ﻫﻭ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻴﺘﺼﺩﺭ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻭﻴﺘﺭﺃﺱ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﻴﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺎﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺨﻠﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺒﻤﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﻟﺤﻤﺎﻴﺔ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻤﻥ ﻀﺭﺭ ﺍﻹﻓﺭﺍﻁ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﻠﻕ‪ ،‬ﻓﻬﻭ ﻴﻤﺜل ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫‪ v‬ﺇﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻴﺘﻤﻴﺯ ﻋﻥ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺒﻤﺎ ﻴﻌﺭﻑ ﺒﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﻓﻬﻭ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﻭﺤﻴﺩﺓ ﺘﻘﻭﻡ‬
‫ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺘﺸﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪ .‬ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺒﻨﻙ ﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﺤﺩ ﻟﻜل ﺩﻭﻟﺔ ﻭﻭﺤﺩﺓ ﺠﻐﺭﺍﻓﻴﺔ ﻭﻭﺠﻭﺩ‬
‫‪ 12‬ﻤﺅﺴﺴﺔ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻻ ﻴﺘﻌﺎﺭﺽ ﻤﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺴﻴﻡ ﺭﺍﺠﻊ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻟﻌﻤل‪ ،‬ﻭﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ‪ .‬ﻭﻟﻠﻌﻠﻡ ﺃﻥ ﻜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﺤﺩﺍﺕ ﺨﺎﻀﻌﺔ ﻟﺴﻠﻁﺔ‬
‫ﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻫﻲ" ﺇﺘﺤﺎﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ " ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﺴﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺒﺸﺅﻭﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫‪1‬‬
‫ﺘﻠﺘﺯﻡ ﺒﻬﺎ ﻜل ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪.‬‬

‫ﻤﺼﻁﻔﻰ ﺭﺸﺩﻱ ﺸﻴﺤﺔ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.75‬‬

‫‪1‬‬
 ‫‪ -2-2‬ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻷﻱ ﺩﻭﻟﺔ ﺘﺘﺨﺫ ﺘﻘﺭﻴﺒﺎ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﺠﺩﻭل ﺭﻗﻡ‪ :1.1‬ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﺍﻟﺨﺼﻭﻡ‬
‫‪.1‬ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫‪ .2‬ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺩﺍﺌﻨﺔ ﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﺤﺴﺎﺏ ﺨﺎﺹ ﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺍﻟﺼﺭﻑ‬
‫‪.3‬ﺤﺴﺎﺏ ﺠﺎﺭﻱ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬
‫‪ .4‬ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﺔ ﻟﻠﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺠﺎﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺒﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﺇﺠﺒﺎﺭﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﺩﺨل ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫‪ -5‬ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺫﻫﺏ‬
‫‪ -6‬ﺭﺃﺴﻤﺎل ﻭﺃﺼﻭل ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ׃ ﻓﺭﻴﺩﺓ ﺒﺨﺭﺍﺯ ﻴﻌﺩل‪ ،‬ﺘﻘﻨﻴﺎﺕ ﻭﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ‪ ،‬ﺩﻴﻭﺍﻥ ﺍﻟﻤﻁﺒﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺍﺌﺭ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل‬
‫‪.1‬ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻭﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺫﻫﺏ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﺴﻴﻴﺭ ﺘﺤﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ‬
‫‪ -‬ﺘﺴﺒﻴﻘﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﺴﺤﺏ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﺩﻴﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬
‫‪ -‬ﻨﻘﻭﺩ ﻤﻌﺩﻨﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺠﺎﺭﻴﺔ ﻟﻠﺒﺭﻴﺩ‬
‫‪ -‬ﻤﺴﺎﻋﺩﺍﺕ ﻟﻠﺨﺯﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﺍﻟﻤﺘﺭﺘﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫‪ -‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﺨﺼﻭﻤﺔ‬
‫‪ -‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫‪ -‬ﻗﺭﻭﺽ ﻤﻘﺎﺒل ﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻓﻲ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ‪.‬‬
‫‪ ،2000‬ﺹ‪.106‬‬
 ‫‪ -3-2‬ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﻴﻭﺠﺩ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺸﺎﺒﻪ ﻜﺒﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﻌﻅﻡ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻌﻤﻠﻲ ﻟﻨﺸﺎﻁ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻴﻭﻀﺢ ﺃﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻤﻥ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﺤﺩﺩ ﺃﻫﻡ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -1-3-2‬ﺒﻨﻙ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‬

‫ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻨﻭﺕ ﺃﻭﻟﻰ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﻜﺎﻥ ﺇﻨﻔﺭﺍﺩ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬
‫ﺒﺎﻤﺘﻴﺎﺯ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻤﻴﺯﺘﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﺴﺘﻨﺎﺩﺍ ﺇﻟﻰ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺯﺍﺩﺕ ﻤﻜﺎﻨﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻋﻤﻠﺔ ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﻗﻭﺓ ﺇﺒﺭﺍﺀ‬
‫ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﻭﺩﺓ ﻭﻋﻨﺩﻤﺎ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﺘﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻜﺎﺤﺘﻴﺎﻁﻲ ﻤﻘﺎﺒل ﻭﺩﺍﺌﻌﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻭﻴﺘﻭﻟﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻬﻤﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﺍﻟﻭﺭﻗﻴﺔ ﺒﺎﻟﻘﺩﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻔﻕ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻤﺎ‬
‫ﻴﻌﻁﻲ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺒﻭﻀﻊ ﺨﻁﺔ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﻭﻴﺸﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﻁﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻫﻨﺎﻙ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺘﺩﻋﻭﺍ ﺇﻟﻰ ﺤﺼﺭ ﺤﻕ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺩﻻ ﻤﻥ ﻋﺩﺓ ﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﻠﺨﻴﺹ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺇﻋﻁﺎﺀ ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﺩﻻ ﻤﻥ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺒﻨﻭﻙ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺤﻴﺙ ﺘﻜﺘﺴﺏ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻤﻜﺎﻨﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻭﺘﺯﺩﺍﺩ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‬
‫‪ -‬ﺘﺩﻋﻴﻡ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺼﺎﺤﺒﺔ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺃﺤﻭﺍل ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‬
‫ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻜﺎﺤﺘﻴﺎﻁﻲ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺨﻠﻘﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﺠﻌﻠﻪ‬
‫ﻋﺎﻤﻼ ﺃﺴﺎﺴﻴﺎ ﻓﻲ ﺘﻤﻜﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ‬
‫ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﻔﻅ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻤﻘﺎﺒل ﻭﺩﺍﺌﻌﻬﺎ‬
‫‪ -‬ﺇﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺘﻤﻨﻊ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻭﺒﺫﻟﻙ ﻴﺤﻤﻲ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﻤﻥ ﺴﻴﻁﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻥ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ‬
‫‪ -‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ ﻭﺍﻟﺘﻤﺎﺜل ﻓﻲ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻭﻫﺫﺍ ﻴﺴﻬل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻋﺭﺽ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻤﻤﺎ ﻴﻌﻁﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺯﻨﻬﺎ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬ﻭﻴﺠﻨﺏ‬

‫ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺸﻨﺎﻭﻱ ﻭﻋﺒﺩ ﺍﻟﻨﻌﻴﻡ ﻤﺒﺎﺭﻙ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2000 ،‬ﺹ‪.327‬‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺨﻁﺄ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻴﺔ‪ 1.‬ﻭﻨﻅﺭﺍ ﻷﻫﻤﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻓﻘﺩ ﺍﻫﺘﻡ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﻜﻠﻔﻴﻥ‬
‫ﺒﺎﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻭﻭﺠﻬﺘﻲ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﺤﻭل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‬

‫ﻴﺭﻯ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺨﻀﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﻘﺎﺒل ﻓﻲ‬
‫ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺨﻀﻭﻋﺎ ﺘﻠﻘﺎﺌﻴﺎ ﻓﻌﻨﺩﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻤﺭﺘﻔﻌﺎ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ‬
‫ﺍﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﺃﻭﻗﺎﺕ ﺍﻟﺭﻭﺍﺝ ﻴﺯﻴﺩ ﻁﻠﺏ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺃﻴﻀﺎ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﻨﻘﺩ‬
‫ﺇﻀﺎﻓﻲ ﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺯﺍﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻤﻨﻬﺎ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻤﻨﺤﻪ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﺯﻴﺩ‬
‫ﺃﻴﻀﺎ ﺤﺎﺠﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺇﻟﻰ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﻋﻠﻴﻪ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻨﻭﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﻨﺎﺀﺍ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ‪ .‬ﻭﻴﺭﻯ ﺃﻴﻀﺎ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺃﻥ ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻴﺤﺩﺙ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﺤﻴﺙ ﻴﻨﺨﻔﺽ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻭﻴﻨﺨﻔﺽ ﻤﻌﻪ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻜﻤﺎ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻜﺴﺎﺩ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺇﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﺠﻌل ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺨﺎﻀﻌﺎ ﺨﻀﻭﻋﺎ‬
‫ﺘﻠﻘﺎﺌﻴﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻫﻲ ﺍﻟﻘﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﻤﺜﻠﻰ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺘﻨﻅﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻲ ﺭﺃﻴﻬﻡ ﺇﻥ ﺇﺨﻀﺎﻉ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻴﻘﺩﻡ ﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﺍﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻭ ﺍﻻﻨﻜﻤﺎﺵ‬
‫ﺒﺎﻟﺩﺭﺍﺠﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺘﻀﻴﻬﺎ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻭﻟﻘﺩ ﺍﻨﻌﻘﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺃﻥ ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ ﻴﺨﻠﻕ ﻋﺩﻡ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺭﻭﺍﺝ ﻭﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﺭﺘﻔﻊ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻴﺯﻴﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﻴﺯﻴﺩ ﻤﻌﻪ‬
‫ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻭﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻭﺴﻭﻑ ﺘﺄﺨﺫ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻻﺭﺘﻔﺎﻉ ﺒﺸﻜل ﻤﺘﻭﺍﻟﻲ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺇﺨﻀﺎﻉ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺨﻠﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻟﻠﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺘﻘﻭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ ﻟﻠﺘﻀﺨﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻤﺎ ﻴﻬﺩﺩ ﺒﺘﺩﻫﻭﺭ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻗﻭﺘﻪ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﺍﺌﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﺤﺩﺙ ﺍﻟﻌﻜﺱ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﻜﺴﺎﺩ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺘﻘﻴﻴﺩ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‬

‫ﻴﺭﻯ ﺍﻟﻔﺭﻴﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﻭﻀﻊ ﻗﻴﻭﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻕ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻸﺴﺒﺎﺏ‬
‫ﺍﻵﺘﻴﺔ‪:‬‬

‫ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﺘﺭﻙ ﻭ ﺸﺄﻨﻪ‪ ،‬ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﻌﺩل ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺨﺼﻡ ﺃﻭ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺤﺠﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪ .‬ﻓﺈﺫﺍ ﺨﻔﺽ ﻤﻌﺩل ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺨﺼﻡ ﺯﺍﺩﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻟﻠﺨﺼﻡ ﻭﺍﻟﻌﻜﺱ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺭﻓﻊ ﻤﻌﺩل‬
‫ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺨﺼﻡ‪ .‬ﻭﻋﻠﻴﻪ ﻴﺭﻯ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺴﺄﻟﺔ ﻟﻴﺴﺕ ﻤﺴﺄﻟﺔ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﻜﻤﻴﺔ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ‬

‫ﺠﻤﺎل ﺨﺭﻴﺱ‪ ،‬ﺃﻴﻤﻥ ﺃﺒﻭ ﺨﻴﻀﺭ ﻭ ﻋﻤﺎﺩ ﺨﺼﺎﻭﻨﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﻤﺴﻴﺭﺓ ﻟﻠﻨﺸﺭ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﻭ ﺍﻟﻁﺒﺎﻋﺔ‪ ،‬ﺍﻷﺭﺩﻥ‪2002 ،‬‬
‫‪1‬‬

‫ﺹ‪ -‬ﺹ‪.46 ،45‬‬

‫ﻭﺒﻴﻥ ﺤﺎﺠﺔ ﺍﻟﺠﻤﻬﻭﺭ‪ ،‬ﻷﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻴﻤﻜﻨﻪ ﺇﺫﺍ ﺃﺭﺍﺩ ﺃﻥ ﻴﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﻘﺒﻭﻟﺔ ﻟﻠﺨﺼﻡ ﻭﺇﻨﻤﺎ ﻫﻭ ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻴﺴﺕ ﻤﻬﻤﺘﻪ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻓﺤﺴﺏ‪ ،‬ﻭﺇﻨﻤﺎ ﻟﻪ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺃﻫﻡ ﻭﻫﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﻭﻨﺔ ﻓﻲ ﺭﺴﻡ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻱ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻭﺜﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﻭﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺇﺸﺭﺍﻑ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺴﻭﻤﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻅل ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻻﺒﺩ ﻤﻥ ﺘﺩﺨل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻟﻺﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺤﻕ ﻻ ﺘﺘﻌﺭﺽ‬
‫‪1‬‬
‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﻟﻼﻨﺨﻔﺎﺽ ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ‬
‫ﻭﻫﻨﺎﻙ ﺃﺴﺱ ﻟﻺﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﻴﺘﻡ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﻓﻕ ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻌﺔ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻭﻗﺩ ﺘﻁﻭﺭﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻤﻊ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﻴﺎﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻤﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﻨﻅﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ׃‬
‫ﻨﻅﺎﻡ ﻏﻁﺎﺀ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﺍﻟﻜﺎﻤل‬

‫ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺘﻘﻴﺩ ﻤﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺒﺤﺠﻡ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺯﺍﺌﻥ‪ ،‬ﺃﻱ ﺃﻥ‬
‫ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﻲ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻴﻜﻭﻥ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ ،%100‬ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻴﺸﺒﻪ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺴﻜﻭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺫﻫﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻌﺘﺒﺭ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺌﺒﺔ ﻭﻟﻜﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻻ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﺼﺭﻑ ﺒﺎﻟﺫﻫﺏ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﻭﺇﻥ ﻜﺎﻥ ﻴﻌﻁﻲ ﺜﻘﺔ ﻜﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﻴﻴﺩ ﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪ ،‬ﻓﻼ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺘﻠﺒﻴﺔ ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺩﻋﺕ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﺍﻀﻁﺭﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫‪2‬‬
‫ﺍﻟﻌﺩﻭل ﻋﻨﻪ ﺇﻟﻰ ﻨﻅﻡ ﺃﺨﺭﻯ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﺭﻭﻨﺔ‪.‬‬

‫ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﺍﻟﻭﺜﻴﻕ‬

‫ﻓﻲ ﻅل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﻐﻁﺎﺓ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %100‬ﺫﻫﺒﺎ‬
‫ﻗﺩﺭﺍ ﺃﺨﺭ ﻤﻌﻴﻨﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺩﻭﻥ ﺭﺼﻴﺩ ﺫﻫﺒﻲ‪ ،‬ﺇﺫ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻜﻐﻁﺎﺀ ﻟﻤﻘﺩﺍﺭ ﺜﺎﺒﺕ ﻤﻥ‬
‫‪3‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻨﻅﺎﻡ ﻏﻁﺎﺀ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‬

‫ﻁﺒﻘﺎ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻴﻨﺹ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻜﻌﻨﺼﺭ ﻤﻥ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻐﻁﺎﺀ ﻭﻟﻜﻥ‬
‫ﻴﻌﻁﻴﻪ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺃﻗل ﻤﻥ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺤﺘﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻓﻴﺴﻤﺢ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻟﺒﻨﻙ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺒﺘﻐﻁﻴﺔ‬

‫ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺤﻤﺩ ﻫﺎﺸﻡ‪ ،‬ﻤﺫﻜﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﻀﺔ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ ﻭ ﺍﻟﻨﺸﺭ‪ ،‬ﺒﻴﺭﻭﺕ‪ ،1996 ،‬ﺹ‪.86‬‬
‫‪1‬‬

‫ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﻤﺤﻤﺩ ﻫﺎﺸﻡ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.76‬‬

‫‪2‬‬

‫ﻀﻴﺎﺀ ﻤﺠﻴﺩ‪ ،‬ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺸﺒﺎﺏ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2000 ،‬ﺹ‪.249‬‬
‫‪3‬‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﺒﺎﻟﺫﻫﺏ ﻴﻤﺜل ﻨﺴﺒﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺠﺎﻨﺏ ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﺍﻟﻐﻁﺎﺀ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﺍﻟﻐﻁﺎﺀ ﻗﺩ ﺘﻜﻭﻥ ﺃﻭﺭﺍﻗﺎ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻭﺃﻭﺭﺍﻕ ﺘﺘﻭﻓﺭ ﻓﻴﻬﺎ ﺸﺭﻭﻁ ﻀﻤﺎﻥ‬
‫ﺨﺎﺼﺔ‪.‬‬

‫ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻺﺼﺩﺍﺭ‬

‫ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻴﺤﺩﺩ ﺴﻘﻑ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﻌﻴﻥ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ‬
‫ﺍﻟﺫﻫﺒﻲ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻜﻐﻁﺎﺀ ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ‪ ،‬ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﻴﺭﻓﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻘﻑ ﻜﻠﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺒﻼﺩ ﺒﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫‪1‬‬
‫ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‪.‬‬

‫ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺤﺭ‬

‫ﻴﻌﺩ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺤﺭ ﺃﻜﺜﺭ ﺍﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺘﻁﻭﺭﺍ ﻭﻴﻁﺒﻕ ﺤﺎﻟﻴﺎ ﻓﻲ ﻜل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻤﻴﺯ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺒﺄﻥ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻻ ﻴﻨﺹ ﻋﻠﻰ ﺤﺩ ﺃﻗﺼﻰ ﻟﺤﺠﻡ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻥ ﺤﺠﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻴﺨﻀﻊ ﻜﻠﻴﺎ ﻓﻲ ﻅل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺘﻤﺎﻤﺎ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺒﺔ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﻭﺠﺩ ﺃﻱ ﻗﻴﺩ ﻜﻤﻲ ﻤﻥ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﺃﻭ ﺃﻱ ﻗﻴﺩ ﻗﺎﻨﻭﻨﻲ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻗﺩ ﺤﻘﻕ ﺃﻗﺼﻰ ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﻟﻨﻅﺎﻡ ﺇﺼﺩﺍﺭ‬
‫‪2‬‬
‫ﻭﺤﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬
‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬
‫‪ -2-3-2‬ﺒﻨﻙ‬

‫ﻻ ﺘﻘﻑ ﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻨﺩ ﺤﺩﻭﺩ ﺍﺤﺘﻜﺎﺭ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺒل ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺒﺩﻭﺭ ﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭﻻ ﻴﻌﻨﻲ ﻜﻭﻨﻪ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺃﻨﻪ ﻤﻤﻠﻭﻙ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﺇﺫ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺤﺘﻰ ﻓﻲ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻜﻭﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ ﻜﺄﺩﺍﺓ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺴﻴﺎﺴﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﻓﺎﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻫﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻊ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺴﻭﺍﺀ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺃﻡ ﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ .‬ﺇﻥ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺎﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻼﻗﺔ ﻭﺜﻴﻘﺔ ﺠﺩﺍ ﻓﻲ ﻜﺎﻓﺔ ﺒﻠﺩﺍﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻭﻟﺫﺍ ﻴﻨﺎﺩﻱ ﺃﻏﻠﺏ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻭﻥ ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﺄﻤﻴﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺃﻨﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻌﺏ ﺃﻥ‬
‫ﺘﺘﺭﻙ ﺴﻠﻁﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﻴﺩ ﻤﺸﺭﻭﻉ ﺨﺎﺹ ﻴﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺭﺒﺢ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﻌﻨﻲ‬
‫ﺘﺄﻤﻴﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺃﻥ ﻴﺼﺒﺢ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪ ،‬ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺤﺘﻰ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺅﻤﻡ ﻓﻴﻬﺎ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﻴﺼﺒﺢ ﺒﺫﻟﻙ ﻤﻠﻜﺎ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﻴﺘﻤﺘﻊ ﺒﺫﺍﺘﻴﺔ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﺘﻌﻁﻴﻪ ﻤﺭﻭﻨﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻤل ﻭﻗﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ‬

‫ﻀﻴﺎﺀ ﻤﺠﻴﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.249‬‬

‫‪1‬‬

‫ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﺃﺤﻤﺩ ﺍﻟﺸﻨﺎﻭﻱ ﻭ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻨﻌﻴﻡ ﻤﺒﺎﺭﻙ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.335‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﺭﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ‪ ،‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻘﻭل ﺃﻨﻪ ﺤﺘﻰ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻜﻭﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻤﻠﻭﻜﺎ‬
‫ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺘﺤﺘﻔﻅ ﻟﻨﻔﺴﻬﺎ ﺒﺤﻕ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻤﺎ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻤﻥ ﺩﻭﺭ ﺃﺴﺎﺴﻲ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻴﺎﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﻔﺭﻴﻕ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﻯ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻤﻠﻭﻜﺎ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﻭﻤﺴﺘﻘﻼ ﺘﻤﺎﻤﺎ‬
‫ﻋﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻫﻭ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺇﺒﻌﺎﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻋﻥ ﺘﺄﺜﻴﺭﺍﺕ ﺍﻷﺠﻭﺍﺀ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻭﺤﺘﻰ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺃﻥ‬
‫‪1‬‬
‫ﻴﻘﺩﻡ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺸﻭﺭﺓ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﺨﻀﻭﻉ ﻷﻱ ﻀﻐﻭﻁ‪.‬‬

‫ﺇﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻥ ﺼﻔﺎﺘﻪ ﺃﻨﻪ ﺒﻨﻙ ﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭﻤﺴﺘﺸﺎﺭﻫﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻤﻥ‬
‫ﺨﻼل ﻗﻴﺎﻤﻪ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ׃‬

‫ﺘﺤﺘﻔﻅ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺒﺤﺴﺎﺒﺎﺘﻬﺎ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﻴﻘﻭﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﺒﺘﺴﺠﻴل ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺘﻬﺎ ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ‬
‫ﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺘﻬﺎ ﺨﺎﺼﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻤﻨﻬﺎ‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻨﻴﺎﺒﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭﻴﻘﻭﻡ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‬
‫ﻭﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺩﻓﻊ ﻓﻭﺍﺌﺩﻫﺎ ﻭﺘﻠﻘﻲ ﺃﻗﺴﺎﻁ ﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺒﺘﻜﻠﻴﻑ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬
‫ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﻋﻨﺩ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﻭﺍﻓﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬
‫‪2‬‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺃﻱ ﻋﻨﺩ ﻋﺩﻡ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬
‫ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﺴﺘﺸﺎﺭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻴﻘﻭﻡ ﺒﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻤﺸﻭﺭﺓ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ ﺸﺅﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭﺍﻟﺘﺴﻠﻴﻑ ﻭﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻤﺎ ﻴﺭﺍﻩ ﻤﻨﺎﺴﺒﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺇﺘﺒﺎﻋﻬﺎ ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫ﻴﺘﻭﻟﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ ﻓﻴﻘﻭﻡ ﺒﻤﺴﻙ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻻﺘﻔﺎﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻘﻭﺩﺓ ﻤﻊ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ ﻓﻴﺤﺘﻔﻅ ﺒﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﻭﺘﺘﻡ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺘﺤﻭﻴﻼﺕ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ‬
‫ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻤﻬﻤﺔ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻓﻲ ﺍﻷﺤﻭﺍل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻭﻀﻊ ﻓﻴﻬﺎ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺼﺭﻑ‪.‬‬

‫‪ -3-3-2‬ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬

‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻫﻭ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﻓﻬﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻪ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺒﺼﻔﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‬

‫ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﺎﻥ ﻴﺴﺭﻯ ﺃﺤﻤﺩ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2003 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.67 ،66‬‬
‫‪1‬‬

‫ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺴﺤﻨﻭﻥ‪ ،‬ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺒﻬﺎﺀ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﻟﻠﻨﺸﺭ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‪ ،‬ﻗﺴﻨﻁﻴﻨﺔ‪ ،2003 ،‬ﺹ‪.91‬‬
‫‪2‬‬
 ‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻠﺠﺄ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻟﻺﻗﺭﺍﺽ‬
‫‪ -‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫‪-1-3-3-2‬ﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬

‫ﺘﺤﺘﻔﻅ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺒﺄﺭﺼﺩﺓ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺸﻜل ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺇﺠﺒﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺃﺨﺭﻯ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺘﺤﺩﺩ ﻨﺴﺏ ﻫﺫﻩ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﺒﺤﻜﻡ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‪ ،‬ﻭﺘﻔﺭﺽ‬
‫ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﻲ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﻨﻅﻴﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪.‬‬

‫ﻭﻻ ﻴﺠﻭﺯ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺼﺭﻑ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻨﻬﺎ ﻻ ﺘﺩﺭ ﺃﻱ ﻋﻭﺍﺌﺩ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻫﻭ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﺤﺎل ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ ﺒﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺯﺒﺎﺌﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺇﻥ ﺍﺤﺘﻔﺎﻅ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺒﺄﺭﺼﺩﺓ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻫﺩﻓﻪ ﺍﻷﻭل ﻫﻭ ﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺤﻤﺎﻴﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﻁﺎﺭﺌﺔ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺃﻥ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﺃﺩﺍﺓ ﻤﻥ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺴﺘﺨﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭ ﺘﻭﺴﻴﻊ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺃﺤﺩ ﺃﺩﻭﺍﺘﻪ‬
‫‪2‬‬
‫ﻟﻠﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪.‬‬

‫‪-2-3-3-2‬ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‬

‫ﺘﺘﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺒﺨﺼﻡ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﺔ ﻟﻜل ﺒﻨﻙ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻷﺨﺭ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻅﻬﻭﺭ ﺭﺼﻴﺩ ﻤﺩﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺒﻨﻙ ﺃﺨﺭ ﻴﺤﺭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻴﻥ ﺸﻴﻜﺎ ﻷﻤﺭ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﺍﺌﻥ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﺜﻡ ﺘﻭﺩﻉ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﺔ ﺍﻟﺸﻴﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺤﻭﺒﺔ‬
‫ﻟﺼﺎﻟﺤﻬﺎ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻭﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺃﻥ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﺔ ﺘﺯﻴﺩ ﻭﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺩﻴﻨﺔ‬
‫ﺘﻨﻘﺹ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻴﻅل ﻤﺠﻤﻭﻉ ﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻠﻰ ﺤﺎﻟﻪ‪.‬‬

‫‪-3-3-3-2‬ﺍﻟﻤﻠﺠﺄ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻟﻺﻗﺭﺍﺽ‬

‫ﺇﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻜﺄﺨﺭ ﻤﻠﺠﺄ ﻟﻺﻗﺭﺍﺽ ﺘﻀﻤﻨﺕ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺘﻪ ﻓﻲ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﺘﺴﻬﻴﻼﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺒﻴﻭﺕ ﺍﻟﺨﺼﻡ ﻭﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺼﻭﺭﺓ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺒﺸﺭﻭﻁ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﺤﺩﺩﻫﺎ ﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻘﻁﻊ‪.‬‬

‫ﺇﺴﻤﺎﻋﻴل ﺍﺤﻤﺩ ﺍﻟﺸﻨﺎﻭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.347‬‬

‫‪1‬‬

‫ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺭﺤﻤﺎﻥ ﻴﺴﺭﻯ ﺃﺤﻤﺩ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.69‬‬

‫‪2‬‬
 ‫‪-4-3-3-2‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﻲ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺩﺓ ﺘﻌﺎﺭ ﻴﻑ ﻟﻼﺌﺘﻤﺎﻥ ﺘﺘﻜﺎﻤل ﻤﻊ ﺒﻌﻀﻬﺎ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻌﺭﻴﻔﻪ ﻓﻲ ﺠﻭﻫﺭﻩ ﻋﻠﻰ ﺃﻨﻪ׃ »ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫ﻤﺒﺎﺩﻟﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﺤﺎﻀﺭﺓ ﻓﻲ ﻤﻘﺎﺒل ﻭﻋﺩ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺃﺠﻠﺔ ﻤﺴﺎﻭﻴﺔ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻏﺎﻟﺒﺎ ﻤﺎ ﺘﻜﻭﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻲ ﺃﻥ‬
‫ﻫﻨﺎﻙ ﻁﺭﻓﻴﻥ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ«‪ .‬ﺍﻷﻭل ﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﻨﺢ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ )ﺍﻟﻤﻘﺭﺽ‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﺌﻥ( ﻭﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﺨﻠﻰ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭﺓ ﻤﺘﻭﻗﻌﺎ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻴﻌﺎﺩﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻭﻗﺕ ﻤﺤﺩﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل ﻭﻴﻀﻴﻑ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ ﻴﻌﺎﺩل ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻤﺒﻠﻐﺎ ﺃﺨﺭ ﻴﺴﻤﻰ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻨﻅﻴﺭ ﺘﺨﻠﻴﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭﺓ‪ .‬ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻠﻘﻰ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ )ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺽ‬
‫ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺩﻴﻥ( ﻭﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭﺓ ﻭﻴﻠﺘﺯﻡ ﺒﺭﺩ ﻤﺎ ﻴﻌﺎﺩﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﺤﻴﻥ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻟﺫﻟﻙ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﻊ ﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﻗﺩ ﺍﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﻤﻥ ﻓﺎﺌﺩﺓ‪ .‬ﻓﺎﻟﻔﺭﻕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ ﻭﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻫﻭ‬
‫ﻋﺎﻤل ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﻜل ﻤﻥ ﻁﺭﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪.‬‬

‫ﻭﺘﻌﺘﺒﺭ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ) ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﺃﺤﺩ ﺠﻭﺍﻨﺏ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ؛ ﻓﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻬﺩﻑ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺠﻡ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﻜﻠﻲ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﻭﺤﺩﺍﺕ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﺃﻥ ﺘﻭﻟﺩﻩ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻤﺎ‬
‫ﻴﺘﻤﺎﺸﻰ ﻤﻊ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻤﺭﻏﻭﺏ ﺘﺤﻘﻴﻘﻪ‪ ،‬ﻤﻨﻌﺎ ﻟﻠﺘﻀﺨﻡ ﺃﻭ ﺘﺠﻨﺒﺎ ﻟﻼﻨﻜﻤﺎﺵ ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ‬
‫‪1‬‬
‫ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ‪.‬‬

‫ﺘﺄﺘﻲ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﻜﻠﻲ‪ ،‬ﻓﻤﻥ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻑ ﺃﻥ ﺤﺠﻡ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺎ ﻴﺯﻴﺩ ﻋﻥ ‪ 70%‬ﻤﻥ ﻜﻤﻴﺔ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺩﻓﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺃﻗل ﻭ ﺒﺩﺭﺠﺎﺕ ﻤﺘﻔﺎﻭﺘﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪ .‬ﻭ ﺃﻱ ﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﻜﻤﻴﺔ ﻭﺴﺎﺀل ﺍﻟﺩﻓﻊ ﻗﺩ‬
‫ﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ(‪ .2‬ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻁﻼﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺼﺭ‬
‫ﺍﻟﺤﺩﻴﺙ‪.‬‬

‫ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻗﻀﻴﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﻜﺜﺭ‬
‫ﺍﻟﻘﻀﺎﻴﺎ ﺠﺩﻻ‪ ،‬ﻟﻴﺱ ﻓﻘﻁ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺴﺎﺤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻥ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻷﺩﺏ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻲ ﺃﻴﻀﺎ‪ .‬ﻓﺎﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺨﻠﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻭﻫﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻠﻌﺏ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻕ ﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻭﻴﺘﺤﺘﻡ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ‬
‫ﻤﻭﺠﻬﺔ ﻟﺨﺩﻤﺔ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻌﻴﻥ ﻓﻲ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺃﻥ ﺘﺨﻀﻊ ﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭ ﻀﻭﺍﺒﻁ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺤﺘﻰ ﻻ ﺘﺤﻴﺩ‬

‫ﺃﺤﻤﺩ ﺸﻌﺒﺎﻥ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ‪ ،‬ﺍﻨﻌﻜﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻭ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺘﻁﺒﻴﻘﻴﺔ ﻟﺤﺎﻻﺕ ﻤﺨﺘﺎﺭﺓ‬
‫‪1‬‬

‫ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،-‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2006 ،‬ﺹ‪.15‬‬

‫ﺃﺤﻤﺩ ﺸﻌﺒﺎﻥ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.15‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻋﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺭﺠﻭﺓ ﻤﻨﻬﺎ ﺃﻭ ﺘﺨل ﺒﺎﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻤﻔﺭﻭﺽ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﺭﺽ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻌﻴﻥ‬
‫ﺃﻴﻀﺎ ﺃﻥ ﺘﺯﻭﺩ ﺒﺎﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﺍﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﺒﺘﻤﻜﻴﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﺃﺩﺍﺀ ﺩﻭﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﻜﻤل ﻭﺠﻪ‪ ،‬ﻜﺈﺤﺩﻯ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺼﻔﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪.‬‬

‫‪ -Π‬ﺘﻁﻭﺭ ﺃﺩﻭﺍﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‬

‫ﺒﺘﺘﺒﻊ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻗﺩ ﺘﻌﺭﻀﺕ‬
‫ﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺠﻌﻠﺕ ﻤﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻫﻡ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻹﻁﻼﻕ‪.‬‬

‫‪ -1‬ﺘﻁﻭﺭ ﺃﺩﻭﺍﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﻴﺘﺠﻠﻰ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻬﺎ‪ .‬ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺅﺩﻱ ﻓﻴﻪ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺘﻬﺎ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻤﻥ ﺒﻠﺩ ﻷﺨﺭ ﻨﻭﻋﺎ ﻤﺎ‪ ،‬ﻷﻨﻪ ﻴﺘﺄﺜﺭ ﺒﻌﻭﺍﻤل ﻋﺩﺓ ﺘﺨﺘﻠﻑ‬
‫ﺒﺩﻭﺭﻫﺎ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻷﻭﻀﺎﻉ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻔﻠﺴﻔﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬

‫ﻭﺒﺎﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺘﺸﺎﺒﻪ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺩﻭل ﻋﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻧﻬﺍ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺇﻁﺎﺭﻫﺎ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻱ ﺒﻴﻥ ﺒﻠﺩ ﻭﺁﺨﺭ‪ .‬ﻭﻤﻨﻪ ﻨﺠﺩ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻠﻌﺒﻪ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺒﻠﺩ ﻤﺘﻘﺩﻡ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﻗﻠﻴﻼ ﻋﻨﻪ ﻓﻲ ﺒﻠﺩ‬
‫ﻨﺎﻡ‪.‬‬

‫‪-1-1‬ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ‬

‫ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺒﻭﻅﺎﺌﻑ ﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ ،‬ﺒﺎﻟﻜﺘﻠﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﻭﺒﺎﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﻗﺎﺒﻠﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻭﻴل‪ .‬ﻭﻋﻠﻴﻪ ﻓﻬﻭ ﻴﻌﻤل ﻋﻠﻰ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺘﻠﺒﻴﺔ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‬

‫‪ -‬ﺘﺜﺒﻴﺕ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻋﻨﺩ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻭ ﺇﺒﻌﺎﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ )ﻻ ﻭﺠﻭﺩ ﻟﻠﺒﻁﺎﻟﺔ ﻭﻻ ﻟﻠﺘﻀﺨﻡ(‬

‫‪ -‬ﻓﺭﺽ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻘﺩﻤﻪ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺒﻘﺼﺩ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻏﺭﺍﺽ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻬﺩﻑ‬
‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺃﺴﺎﻤﺔ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ ﻭ ﺯﻴﻨﺏ ﻋﻭﺽ ﺍﷲ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2005 ،‬ﺹ‪.192‬‬
‫‪1‬‬
 ‫‪-2-1‬ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‬

‫ﺘﻠﻘﻰ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺘﻕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻭﻻﺓ ﻤﻥ ﻗﺒل‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻨﻅﺭﺍ ﻻﺨﺘﻼﻑ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻌﻤل ﻀﻤﻨﻪ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﺒﺄﻭﻀﺎﻉ ﺍﻟﺒﻨﺎﺀ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﻤﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺴﺒﻴل ﺍﻟﻤﺜﺎل‪:‬‬

‫• ﻀﻌﻑ ﺍﻟﻭﻋﻲ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﻋﺩﻡ ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻌﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﻨﻔﻭﺱ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ‪ ،‬ﻭﻤﺎ ﻴﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺩ ﻤﻥ ﻗﺩﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻕ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻭ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‬
‫• ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﺴﻭﻕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﻌﺘﺩ ﺒﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﻭﻀﻴﻕ ﻨﻁﺎﻕ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﺄﺩﻭﺍﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‬
‫• ﺸﻴﻭﻉ ﻅﺎﻫﺭﺓ ﺍﺯﺩﻭﺍﺠﻴﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺒﻔﻌل ﻭﺁﺜﺎﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ ﻭﻤﺎ ﻴﺼﺎﺤﺒﻬﺎ ﻤﻥ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﺯﺩﻭﺍﺠﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫• ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻲ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﻟﻠﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‬
‫• ﻭﺠﻭﺩ ﺴﻴﻭﻟﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺒﺴﺒﺏ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻌﺠﺯ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬
‫• ﺍﻨﺘﺸﺎﺭ ﻓﺭﻭﻉ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﻌﻨﻲ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻤﺭﺍﻜﺯﻫﺎ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻀﻐﻁ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩ‪ .‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻠل ﺒﺎﻟﻀﺭﻭﺭﺓ ﻤﻥ ﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻜﻜل‪.‬‬
‫ﻭ ﻓﻲ ﻅل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﻴﻠﻌﺏ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﺩﻭﺭﺍ ﺭﻗﺎﺒﻴﺎ ﻭﺁﺨﺭ ﺘﻨﻤﻭﻴﺎ‪:‬‬

‫‪-1-2-1‬ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻲ‬

‫ﺤﻴﺙ ﺤﺩﺩﺕ ﻤﻌﻅﻡ ﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﻭ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﺒﻭﻀﻭﺡ ﻤﻬﺎﻡ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﻭﺒﻴﻨﺕ ﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺎﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻀﻤﻭﻥ ﺴﻴﺎﺴﺘﻬﺎ‪ ،‬ﺍﺘﺠﺎﻫﻬﺎ‪ ،‬ﻜﺫﻟﻙ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﻭ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﻜﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻓﻲ ﺃﻨﺸﻁﺔ ﻭ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ .‬ﻭ ﻻ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﻋﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺘﺒﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻏﻴﺭ ﺃﻥ ﻨﺠﺎﺤﻬﺎ ﻴﺘﻭﻗﻑ ﻋﻠﻰ ﻅﺭﻭﻑ ﻭ ﺸﺭﻭﻁ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺃﺴﺎﺴﺎ ﺒﺎﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻌﻤل ﻀﻤﻨﻪ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﻫﻲ ﻟﻴﺴﺕ ﺇﻟﻰ ﺤﺩ ﻤﺎ ﻓﻲ ﻤﺘﻨﺎﻭل ﻴﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻭﺠﺩﻱ ﻤﺤﻤﻭﺩ ﺤﺴﻴﻥ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭ ﻤﺩﺍﺨل ﺍﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻹﺴﻼﻤﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‬
‫‪ ،2002‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.205 ،202‬‬
 ‫‪-2-2-1‬ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭﻱ ﺍﻟﺘﻨﻤﻭﻱ‬

‫ﻟﻘﺩ ﺘﻐﻴﺭﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻥ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﺘﻬﺘﻡ ﺒﺎﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﻬﺘﻡ ﺒﺄﻤﻭﺭ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭ ﻭﻜﻴل ﻟﺤﺸﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ ﻭ ﺍﺴﺘﻐﻼﻟﻬﺎ ﺍﺴﺘﻐﻼﻻ ﺃﻤﺜﻼ‪ .‬ﻭﻜﺎﻥ‬
‫ﺭﻭﺍﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻅﺭﺓ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻤﻥ ﺩﻭل ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺍﻟﻼﺘﻴﻨﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﺩﻋﻭﺍ ﺇﻟﻰ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺒﺸﻜل ﻤﺒﺎﺸﺭ‪ .‬ﻭﻟﻌل ﻤﻥ ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﺘﻲ ﺩﻓﻌﺕ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺇﻟﻰ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﻫﻭ ﺯﻴﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻘﻀﺎﻴﺎ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ ﻭ ﻅﻬﻭﺭ ﺃﺴﺱ ﻓﻠﺴﻔﻴﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻓﻲ ﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻤﺒﺩﺃ ﺘﺩﺨل ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺸﺅﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪.‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻤﻅﺎﻫﺭ ﺍﻟﻤﺒﺭﺯﺓ ﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺇﻗﺎﻤﺔ ﻭ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻼﺌﻤﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬

‫‪ -‬ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻭ ﺘﺴﻬﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬

‫‪ -‬ﻗﻴﺎﻤﻪ ﺒﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺒﺸﻜل ﻤﺒﺎﺸﺭ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻡ ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺒﺼﻔﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻨﺸﺭ‬
‫ﻓﺭﻭﻋﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﺎﻁﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻔﺘﻘﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﺠﻬﺯﺓ ﺍﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ‪ .‬ﻭ ﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﻤﺤﺎﺫﻴﺭﻩ ﻭ ﺤﺩﻭﺩﻩ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺠﺎﻫﻠﻬﺎ ﻭ ﺃﻫﻤﻬﺎ ﺍﻻﺤﺘﻤﺎل ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ ﻟﻠﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺘﻀﺨﻤﻲ ﻭ ﺍﻵﺜﺎﺭ ﺍﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﻴﺯﺍﻥ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻪ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺘﺤﺘﺎﺝ ﻟﻤﺩﺓ ﻁﻭﻴﻠﺔ‬
‫ﻹﻋﻁﺎﺀ ﻤﺭﺩﻭﺩﻴﺘﻬﺎ ﻭﻤﻊ ﺸﺭﻁ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺩﻓﻌﺎﺕ ﺘﺩﺭﻴﺠﻴﺔ ﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﻭﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ‪ .‬ﺃﻤﺎ‬
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ ﻓﻴﺘﻡ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻬﻴﺌﺎﺕ ﻭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺨﺼﺹ ﻓﻲ‬
‫ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ )ﻤﺜل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ( ﻭ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺍﺘﺒﻊ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻓﺈﻥ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺘﻌﻨﻲ ﻤﺭﺩﻭﺩﺍ ﻤﺠﺯﻴﺎ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺹ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺯﻴﺎﺩ ﺴﻠﻴﻡ ﺭﻤﻀﺎﻥ ﻭ ﻤﺤﻔﻭﻅ ﺃﺤﻤﺩ ﺠﻭﺩﺓ‪ ،‬ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﻭﺍﺌل ﻟﻠﻨﺸﺭ‪ ،‬ﺍﻷﺭﺩﻥ‪ ،2000 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ ‪.190 ،181‬‬
‫ﺠﻭﺭﺝ ﻗﺭﻡ‪ ،‬ﺘﻜﻴﻴﻑ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻭ ﺼﻼﺤﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻑ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﻤﻘﺘﻀﻴﺎﺕ ﻭ ﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﺘﻨﻤﻭﻱ‪ ،‬ﻤﺅﺘﻤﺭ ﺁﻓﺎﻕ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻓﻲ ﺴﻭﺭﻴﺎ ﻓﻲ ﻅل‬
‫‪http://www.albayan.co.àe/agbayan‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺴﻭﺭﻴﺎ‪ ،2002 ،‬ﺹ‪ ،11‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ‬
 ‫‪ -3-1‬ﺘﻁﻭﺭ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﻴﺘﺤﻤل ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻭ ﻫﺎﻤﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻹﺸﺭﺍﻑ‬
‫‪1‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪ ،‬ﻭ ﻴﻤﺎﺭﺱ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﻬﺎﻤﻪ ﻜﺴﻠﻁﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ‪:‬‬

‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺘﻭﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﺘﺩﺨل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻴﺨﺘﻠﻑ ﺒﺤﺴﺏ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﻬﺎ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﻴﺠﻌل ﺍﻟﻤﻬﺎﻡ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﺒﺤﺴﺏ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﻼﺌﻤﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ؛ ﺫﻟﻙ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﻤﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘﺘﻌﺩﺩ ﻭﻓﻘﺎ ﻟﻠﻬﻴﻜل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭ ﺍﻟﻭﻀﻊ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻟﻠﺒﻠﺩ‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ؛ ﺃﻤﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺨﺹ ﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬
‫‪2‬‬
‫ﺘﺘﻠﺨﺹ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‬ ‫•‬

‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬ ‫•‬

‫ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬ ‫•‬

‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻘﻠﻴل ﻤﻥ ﺤﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬ ‫•‬

‫‪-2‬ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻭﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻨﺠﺎﺤﻬﺎ‬

‫ﺃﺩﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻤﻥ ﺘﻁﻭﺭ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺩﻓﻊ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺍﺴﺘﺤﺩﺍﺙ ﺃﺩﻭﺍﺕ‬
‫ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺩﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﺘﻔﺎﻗﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻤل ﻤﺎﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪.‬‬

‫‪ -1-2‬ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﻟﻘﺩ ﻁﻭﺭﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺃﺴﻠﻭﺒﺎ ﺨﺎﺼﺔ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﻴﺭ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﻭﺼﻑ ﺏ "ﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ"‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﺎﻟﻡ ﺩﺍﺌﻡ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﻤﺎﺯﺍﻟﺕ ﻓﻲ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ‬
‫‪3‬‬
‫ﻭﺍﻻﺭﺘﻘﺎﺀ‪ ،‬ﻭ ﺘﺘﻤﺜل ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ‪:‬‬

‫ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺠﻴﺩ ﻗﺩﻱ‪ ،‬ﻗﺩﻱ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺠﻴﺩ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺩﺨل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ‪ :‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺘﻘﻴﻴﻤﻴﻪ‪ ،‬ﺩﻴﻭﺍﻥ ﺍﻟﻤﻁﺒﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺍﺌﺭ‬
‫‪1‬‬

‫ﺹ‪ -‬ﺹ‪.93 ،92‬‬

‫ﻋﺎﺩل ﺃﺤﻤﺩ ﺤﺸﻴﺵ‪ ،‬ﺃﺴﺎﺴﻴﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2004 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.254 ،252‬‬
‫‪2‬‬

‫ﺃﺤﻤﺩ ﺸﻌﺒﺎﻥ ﻤﺤﻤﺩ ﻋﻠﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.188 ،160‬‬
‫‪3‬‬
 ‫‪ -‬ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬

‫‪ -‬ﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ ﻭ ﺒﻴﻥ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‬

‫‪ -‬ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ‬

‫‪ -‬ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﺍﻟﺤﺼﻴﻥ‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪.‬‬

‫‪-1-1-2‬ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﻨﺤﻭ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬

‫ﺍﺘﺠﻬﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﺩﺩ ﻜﺒﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺇﻟﻰ ﺘﻌﺩﻴل ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺴﻴﺎﺴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻌﺩﻴل‬
‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺘﺨﺩﻤﻬﺎ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻓﻤﻥ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺘﺴﺘﻬﺩﻑ ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬
‫ﺘﺴﺘﻬﺩﻑ ﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﻭ ﺘﺤﻭﻟﺕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻤﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺘﻜﺘﻡ ﺍﻟﺸﺩﻴﺩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﺍﻟﻭﺍﻀﺢ ﻭﺍﻟﺼﺭﻴﺢ ﻋﻥ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺴﻌﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻘﻪ‪ ،‬ﻭﺘﺘﺠﻪ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺘﺨﺩﻤﻬﺎ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺴﺒﻴل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﺤﻭﺭ ﺍﺭﺘﻜﺎﺯ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﺴﻤﻲ )ﺃﻭ ﻤﺎ ﻴﻌﺭﻑ ﺒﺎﻟﻤﺭﺴﺎﺓ ‪ (Anchor‬ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﺠﻠﻴﻥ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‪.‬‬

‫‪-2-1-2‬ﺘﺤﺭﻴﺭ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺃﻫﻤﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ﻓﻲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬

‫ﺘﻌﺩ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﻭ ﺫﻟﻙ ﻟﻠﺘﺤﻜﻡ ﻓﻲ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻁﺒﻘﺎ ﻟﻸﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩﻫﺎ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﺩ‬
‫ﺠﺎﺀ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﺘﻘﺩﻡ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺩﻭﺭ ﻤﻬﻡ ﻓﻲ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﻓﺭﺹ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻭﺘﺠﻤﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﺨﺭﺍﺕ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪ .‬ﻭﻨﻅﺭﺍ ﻟﻀﺂﻟﺔ ﺍﻟﻤﺩﺨﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ ﻭﺍﻓﺘﻘﺎﺭﻫﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺘﻁﻭﺭﺓ ﻭﻤﻨﻅﻤﺔ ﻴﻠﺠﺄ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺇﺤﺩﺍﺙ ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﻬﻴﻜل ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻭﻭﺴﺎﺌﻠﻬﺎ ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻌﺒﺌﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﻴﺴﺭﺓ ﻭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺘﻭﺠﻴﻬﻬﺎ ﻨﺤﻭ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬

‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ ﻭ ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﺭ ﺍﻟﺠﺎﻤﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،2003 ،‬ﺹ‪.203‬‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻓﺯﺓ ﻟﻠﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺘﺤﺭﻴﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ‪ ،‬ﺘﺤﺩﻴﺙ ﺒﻨﻴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﺼﻼﺡ ﺃﻨﻅﻤﺘﻬﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻜﻭﻥ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻫﻭ‪:‬‬

‫ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻊ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺘﺤﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫•‬

‫ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ ﺒﺈﻨﺸﺎﺀ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺨﺎﺼﺔ ﻟﻠﺘﺭﻭﻴﺞ ﻭ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‬ ‫•‬

‫ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺒﺎﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬ ‫•‬

‫ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺘﺸﺩﺩﺓ ﻭ ﺍﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭ ﺍﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺇﻀﺎﻓﺔ‬ ‫•‬

‫ﺇﻟﻰ ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻭ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺤﻴﺙ ﻴﻌﺭﻑ" ﺍﻟﺘﺤﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ "ﺒﺄﻨﻪ ﺃﻱ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﻗﺭﺍﺭ ﻴﻬﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺠﻌل ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺃﻜﺜﺭ ﺍﺴﺘﺠﺎﺒﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻗﻭﻯ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺠﻌل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺎ‪.‬‬

‫‪-3-1-2‬ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ‬

‫ﺘﺘﺠﻪ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺇﻟﻰ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺨﺩﻤﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﻨﻭﻋﺔ ﺇﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺎ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻭ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺘﻁﺭﺡ ﺘﺤﺩﻴﺎﺕ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻨﺎﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫ﺘﺯﺍﻴﺩ ﺤﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻓﻲ ﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‬ ‫•‬

‫ﺘﺯﺍﻴﺩ ﺴﺭﻋﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ‬ ‫•‬

‫ﻨﻘﺹ ﺍﻟﺨﺒﺭﺍﺕ ﻭﻋﺩﻡ ﻭﻀﻭﺡ ﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﻴﺔ‪.‬‬ ‫•‬

‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺘﺤﺩﻴﺎﺕ ﻴﺘﺤﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ‬
‫‪2‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺈﺘﺒﺎﻉ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻭﻭﻀﻊ ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻠﻌﻤل ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ‪.‬‬

‫‪-4-1-2‬ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ ﻭﺒﻴﻥ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‬

‫ﻴﻭﺠﺩ ﺍﺘﺠﺎﻩ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻟﻠﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ ﻭﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻭ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ ،‬ﻓﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﻌﻬﺩ ﺒﻬﺎ‬

‫ﻨﺯﺍﺭ ﺍﻟﻌﻴﺴﻰ‪ ،‬ﺘﺄﺜﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺤﺭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻤﻀﺎﻋﻑ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪-‬ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻷﺭﺩﻨﻴﺔ‪ ،-‬ﻤﺠﻠﺔ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﻨﺠﺎﺡ ﻟﻸﺒﺤﺎﺙ)ﺍﻟﻌﻠﻭ ﺍﻹﻨﺴﺎﻨﻴﺔ(‬
‫‪1‬‬

‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺩ‪ ،2006 ،21‬ﺹ‪.4‬‬

‫ﺭﻀﻭﺍﻥ ﺭﺃﻓﺕ‪ ،‬ﻋﺎﻟﻡ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻻﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻁﺒﻌﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺼﺭ‪ ،1999 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.65 ،63‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻓﺈﻨﻬﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﻀﻤﻥ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺃﻭ ﻴﻌﻬﺩ ﺒﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺴﻠﻁﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻤﺎ ﺘﺘﺒﻊ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪-5-1-2‬ﺍﻟﻔﺼل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬

‫ﻴﺩﻋﻭ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﺇﻟﻰ ﻓﺼل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﺃﻥ ﻴﻌﻬﺩ ﺒﻬﺎ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺠﻬﺎﺯ ﻤﺴﺘﻘل ﻟﻪ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﻭ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺃﺩﺍﺀ ﻗﺎﺒﻠﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎﺱ ﻭ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻠﻰ ﺇﺩﺍﺭﺘﻪ ﻓﻨﻴﻭﻥ ﻤﺘﺨﺼﺼﻭﻥ‬
‫ﻭ ﻴﺭﻯ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺃﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺠﻬﺎﺯ ﻜﻑﺀ ﻤﺴﺘﻘل ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻴﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠﻰ ﻜﺴﺏ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﻘﺭﻀﻴﻥ‬
‫ﻭﺤﺼﻭل ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﻴﻴﻥ ﺃﻓﻀل ﻟﻤﺨﺎﻁﺭﻫﺎ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻤﻥ ﺠﺎﻨﺏ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻤﻤﺎ‬
‫ﻴﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻭ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺸﺭﻭﻁﻬﺎ‪ ،‬ﻭ ﺘﺘﻤﺜل ﻤﻬﺎﻡ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ ﻭ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻭﺒﺎﻵﺠﺎل‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻭ ﺘﺴﻬﻴل ﻟﺠﻭﺀ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺒﺎﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ‪.‬‬

‫‪-6-1-2‬ﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ‬

‫ﺍﻨﺘﻘﺩ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ ﺍﻓﺘﻘﺎﺭﻫﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻻﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﺍﻜﻤﺕ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺭﺅﻭﺱ ﺍﻷﻤﻭﺍل‪ ،‬ﻭ ﻴﺅﻜﺩ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺘﻁﻭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻹﺩﺍﺭﻱ ﻻﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ ﻭ ﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺤﺴﻥ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺃﺸﺨﺎﺹ ﺃﻜﻔﺎﺀ ﻭﺫﻭﻱ ﺨﺒﺭﺓ‬
‫ﻭﺩﺭﺍﻴﺔ ﻭﺍﺴﻌﺔ ﺒﺄﻤﻭﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ‪ ،‬ﻭ ﺫﻟﻙ ﺒﻤﺎ ﻴﻜﻔل ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘﻠﻙ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﻴﺎﺕ ﺒﻌﺎﺌﺩ‬
‫ﻤﺠﺯ ﻤﻊ ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻭ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺘﻘﻠﺏ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﻭ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬

‫‪-7-1-2‬ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﻟﻘﺩ ﺃﺩﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻭﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺒﻴﻥ ﺩﻭل ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻨﻬﺎ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ ،‬ﺨﺎﺼﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ ﻭﺘﻁﻭﺭ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺩﻓﻊ‪ ،‬ﻭ ﺘﻁﻭﺭ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻓﺎﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﻭ ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ‬
‫ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻀﺭﻭﺭﻴﺔ ﻭ ﺨﺼﻭﺼﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺼﺭ‪ ،‬ﻭﻟﻘﺩ ﻜﺎﻥ ﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻋﺎﻡ ‪ 11930‬ﻫﺩﻑ ﺘﻨﺴﻴﻕ ﺴﺒل ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻭﻅﻴﻔﺔ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻨﺒﻴل ﺤﺸﺎﺩ‪ ،‬ﻗﻀﺎﻴﺎ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻤﻌﺎﺼﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺯﺀ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﺍﻟﻨﺴﺭ ﺍﻟﺫﻫﺒﻲ ﻟﻠﻁﺒﺎﻋﺔ‪ ،1996 ،‬ﺹ‪.274‬‬
‫‪1‬‬
‫ﻭﻟﻘﺩ ﺃﺴﻔﺭﺕ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺒﻭﻀﻊ ﺍﻹﻁﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻟﻌﻤل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ .‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻟﺠﻨﺔ ﺒﺎﺯل ﻟﻺﺸﺭﺍﻑ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ ،‬ﻭ ﻟﺘﺩﻋﻴﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‬
‫ﻜﺎﻥ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﻭ ﺘﺭﺸﻴﺩ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻟﻠﻤﺨﺎﻁﺭ )ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺔ( ﻜﺄﺤﺩ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍ ﻟﻠﻤﻜﺎﻨﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺤﺘﻠﻬﺎ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻓﻲ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ -2-2‬ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﻨﺠﺎﺡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﺇﻥ ﻨﺠﺎﺡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺇﻨﻤﺎ ﺘﺤﺩﺩﻩ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﺫﺍﺘﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﺔ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﻬﻴﺎﻜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺘﻁﻭﺭﻫﺎ ﻭﻨﻭﻋﻴﺔ ﻤﻭﺍﺭﺩﻫﺎ ﺍﻟﺒﺸﺭﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﻭﻴﺘﻁﻠﺏ ﺫﻟﻙ ﺘﻭﺍﻓﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺒﺭﺯﻫﺎ ﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﺴﻴﺎﺴﺎﺘﻬﺎ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺘﻬﺎ ﻭﺘﻭﻓﺭ ﻗﺩﺭ ﻜﺒﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﻤل ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺨﻀﻭﻋﻬﺎ ﻟﻠﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺇﺯﺍﺀ ﻤﺩﻯ ﻨﺠﺎﺤﻬﺎ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻨﻭﻁﺔ ﺒﻬﺎ‪ .‬ﻭﻫﻲ ﻤﻔﺭﺩﺍﺕ ﺃﺼﺒﺤﺕ‬
‫ﺘﺘﻜﺭﺭ ﻜﺜﻴﺭﺍ ﺘﺤﺕ ﻋﻨﻭﺍﻥ ﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﺠﻴﺩﺓ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺇﻥ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺇﺤﺩﻯ ﺍﻟﻤﺴﺎﺌل ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺍﻹﻁﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻲ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺴﺎﻋﺩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺇﺒﻘﺎﺀ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻋﻨﺩ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﺩﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﺠﻠﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﻭﺍﻟﻁﻭﻴل‪ .‬ﻭﺘﻌﻨﻲ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻫﻨﺎ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺭﺴﻡ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﺴﻴﺎﺴﺘﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺩﻭﻥ‬
‫ﺨﻀﻭﻋﻪ ﻟﻼﻋﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺩﺨﻼﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‪ .‬ﻭﻻ ﺘﻌﻨﻲ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺒﺄﻱ ﺤﺎل ﻤﻥ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪ ،‬ﺍﻻﻨﻔﺼﺎل ﺍﻟﺘﺎﻡ‬
‫ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻨﻔﺭﺍﺩ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻭﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻴﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ‬
‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁﺔ ﻭﻓﻲ ﺍﻨﺘﻬﺎﺝ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻟﺒﻠﻭﻍ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻤﻊ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺃﻜﺒﺭ ﻗﺩﺭ‬
‫ﻤﻤﻜﻥ ﻤﻥ ﺍﻻﻨﺴﺠﺎﻡ ﻭﺍﻟﺘﻨﺎﻏﻡ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺃﻤﺎ ﺍﻟﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻬﺎ ﺘﻤﺜل ﺭﻜﻴﺯﺓ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺴﺎﻋﺩ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻷﻫﺩﺍﻓﻬﺎ‪ .‬ﻭﺘﻌﻨﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺎﺘﺨﺎﺫ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺩﻭﻥ ﺘﻬﺎﻭﻥ‪.‬‬
‫ﻻ ﻋﺒﺭ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻴﻜﺭ‪‬ﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻨﻔﺴﻬﺎ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻭﺍﺠﻪ ﻅﺭﻭﻓﹰﺎ ﻤﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﻭﻻ ﺘﺜﺒﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﺇ ﹼ‬
‫ﻻ ﺒﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﻬﺩﻑ‪ .‬ﻭ ﻤﻤﺎ ﻻ ﺸﻙ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻜﺘﺴﺎﺏ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﻤﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﻭﻻ ﻴﺘﺭﺍﺠﻊ ﻋﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺇ ﹼ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻠﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﻴﺠﻌل ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺄﺜﺭ ﺒﻘﺭﺍﺭﺍﺘﻪ )ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻤﺜﻼ( ﺘﺴﻴﺭ ﺒﺎﻻﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬

‫ﺃﻤﻴﺔ ﻁﻭﻗﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.3‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺒﺸﻜل ﺃﺴﺭﻉ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺭﻜﻴﺯﺓ ﻫﺎﻤﺔ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﻭﺘﺴﺭﻉ‬
‫ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺯ‪‬ﺯ ﻤﻥ ﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺘﻪ‪.‬‬

‫ﺃﻤﺎ ﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺘﻌﻨﻲ ﺍﻁﻼﻉ ﺍﻟﺠﻤﻬﻭﺭ‪ ،‬ﺒﺸﻜل ﻭﺍﻀﺢ ﻭﻓﻲ ﺃﻭﻗﺎﺕ ﻤﻨﺘﻅﻤﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ‬
‫ﺘﻭﺠﻬﺎﺕ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ .‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﺠﻤﻬﻭﺭ ﻭﺇﺩﺭﺍﻜﻬﻡ ﻷﻫﺩﺍﻑ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﻭﺃﺩﻭﺍﺘﻬﺎ ﻭﺘﻤﻜﻴﻨﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﺼﻭﺹ ﺴﻴﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻌﺎﻟﻴﺘﻬﺎ‬
‫ﻼ ﻋﻥ ﺨﻠﻕ ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﻭﺘﻤﻜﻴﻥ ﺍﻟﺠﻤﻬﻭﺭ‪ ،‬ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻤﻥ ﺒﻨﺎﺀ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺴﻠﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻀ ﹰ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻠﻭﻓﺎﺀ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﺍﺘﺴﻌﺕ ﻓﻴﻪ ﺩﺍﺌﺭﺓ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺤﻭﻜﻤﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﺔ ﻭﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ‬
‫ﺤﻅﻴﺕ ﻗﻀﻴﺔ "ﻤﺴﺎﺀﻟﺔ" ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﻨﻔﺱ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺃﻴﻀﺎ‪ ،‬ﻓﻜﻠﻤﺎ ﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺒﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻜﻠﻤﺎ‬
‫ﺍﺯﺩﺍﺩﺕ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﻤﺴﺎﺀﻟﺘﻪ ﻋﻠﻰ ﺴﻴﺎﺴﺎﺘﻪ ﻭﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺨﺽ ﻋﻨﻬﺎ‪ .‬ﻭﺫﻟﻙ ﺍﺴﺘﻨﺎﺩﹰﺍ ﺇﻟﻰ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺘﻪ ﺘﺠﺎﻩ‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻨﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻗﺎﻨﻭﻨﻪ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻜﻭﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻤﺴﺌﻭﻻ ﺃﻤﺎﻤﻬﺎ ﻓﻬﻲ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‬
‫ﻼ ﻟﻠﺸﻌﺏ‪ ،‬ﻭﻭﺴﺎﺌل ﺍﻹﻋﻼﻡ ﻭﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻭﻓﻕ ﺍﻵﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬
‫ﻭﻤﻨﻬﺎ‪ :‬ﺍﻟﺒﺭﻟﻤﺎﻥ‪ ،‬ﺒﺼﻔﺘﻪ ﻤﻤﺜ ﹰ‬
‫‪2‬‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻨﺹ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‪.‬‬

‫‪ -III‬اﻧﻌﻜﺴﺎت اﺳﺘﻘﻼﻟﻘﯿﺔ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺘﻐﯿﺮات اﻹﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ‪:‬‬

‫ﺃﺠﺭﻴﺕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺨﺹ ﺍﻟﻌﻠﻘﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺒﻌﺽ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻤﺜل ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻭﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‪.‬‬

‫‪ -1‬ﻤﺎﻫﻴﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﺘﺯﺩﺍﺩ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻗﻀﻴﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻴﻭﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ‪ ،‬ﻭﺨﺎﺼﺔ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﺯﺍﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻓﻲ ﻋﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﻗﺎﻤﺕ ﻤﺅﺨﺭﺍ ﺒﺘﻐﻴﻴﺭ ﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻨﺤﻭ ﻴﻤﻨﺢ ﻗﺩﺭﺍ ﻜﺒﻴﺭﺍ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻟﺒﻨﻭﻜﻬﺎ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺃﻤﻴﺔ ﻁﻭﻗﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.4‬‬

‫‪1‬‬

‫ﺃﻤﻴﺔ ﻁﻭﻗﺎﻥ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.4‬‬

‫‪2‬‬
 ‫‪ -1-1‬ﺃﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﻤﻨﺎﺩﺍﺓ ﺒﺎﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻭﺍﻗﻌﺎ ﻓﻌﻠﻴﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺇﻻ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﻭﺍﺭ ﻻ ﻴﺯﺍل‬
‫ﺩﺍﺭﺍ ﺤﻭل ﻤﺒﺭﺭﺍﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺨﺎﺼﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺘﺩﻭﺭ ﺃﻫﻡ ﻤﺒﺭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﻋﻭﺓ ﻟﻼﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬
‫ﺤﻭل ﻤﺤﻭﺭﻴﻥ ﺭﺌﻴﺴﻴﻴﻥ ﻫﻤﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺤﺼﻴﻠﺔ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺜﺒﺘﺕ ﺍﻟﺘﺤﻴﺯ ﺍﻟﺘﻀﺨﻤﻲ ﻟﻠﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﻠﻘﺔ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﻓﻲ ﺼﻨﻊ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬

‫‪ -‬ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -1-1-1‬ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‬

‫ﺇﻥ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻜﺄﺤﺩ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻜﻠﻲ‪ ،‬ﻟﻡ ﻴﺘﺒﻠﻭﺭ‬
‫ﺇﻻ ﺍﺒﺘﺩﺍﺀ ﻤﻥ ﺜﻼﺜﻴﻨﻴﺎﺕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﻥ‪ ،‬ﻭﺒﺩﺍ ﻴﺘﺒﻠﻭﺭ ﻤﻌﻪ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺩﻴﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻟﻠﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻭ ﺴﻌﻲ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻟﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺴﻴﺎﺴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻭﺼل ﺇﻟﻰ ﺤﺩ ﺘﻌﺒﻴﺭ ﺘﺄﻤﻴﻡ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻜﺎﻨﺕ ﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﺃﺼﺒﺢ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻲ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻤﺅﺴﺴﺎ ﻋﻠﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻊ ﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻭﻤﻲ ﻟﻡ ﻴﻌﺩ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﺴﺎﺱ ﻤﻭﻀﻭﻋﻲ ﻴﺤﻜﻡ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺨﻠﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺫﻫﺏ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪ ،‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺯﺍﺩﺕ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻠﻘﺎﺓ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻋﺎﺘﻕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻫﺎ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻋﻠﻰ ﻨﺤﻭ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ‪.‬‬

‫ﻭﺯﺍﺩﺕ ﻤﻌﻬﺎ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻠﻌﺒﻪ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻜﻤﺩﻴﺭ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻭﺃﺼﺒﺤﺕ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﺤﺭﻴﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺴﻴﻁﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬
‫ﻭﺇﺠﺒﺎﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪ ،‬ﻭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺤﺭﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻲ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﻏﻁﺎﺀ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﻨﺴﺒﻬﺎ ﻭﺘﺒﻌﺎ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺒﻌﻬﺎ ﻭﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﻐﻲ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻀﺨﻤﻲ ﻟﻺﻨﻔﺎﻕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺃﺩﻯ ﺘﺠﻤﻊ ﺍﻟﻘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻀﺨﻤﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﺘﻴﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﻭﺍﻨﻬﻴﺎﺭ ﻨﻅﺎﻡ ﺒﺭﻴﺘﻥ ﻭﻭﺩﺯ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﻴﺔ‬

‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ ﻭ ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺎﺒﻕ ‪ ،‬ﺹ ‪.280‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻟﻠﺘﺤﻭل ﻭﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﺯﺍﻴﺩ ﻟﻠﻤﺩﺭﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﺍﻟﻐﻴﺭ ﻤﻨﻀﺒﻁ ﻓﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺒﺴﺒﺏ‬
‫ﺍﻀﻁﺭﺍﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻟﻠﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺘﺤﺕ ﻀﻐﻁ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻴﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺘﺯﺍﻴﺩ‬
‫ﺒﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻟﻠﺘﻀﺨﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‪ ،‬ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﺸﺭﺍﺌﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻜل ﺫﻟﻙ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻓﻲ ﺘﺭﺘﻴﺏ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺼﺒﺢ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﻫﻭ ﻫﺩﻓﻬﺎ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻓﻲ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺎﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺤﺘﻰ ﻴﺘﻤﻜﻥ ﻤﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻨﺤﻭ ﻴﺤﻘﻕ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻬﺩﻑ‬
‫‪1‬‬
‫ﺤﺘﻰ ﻟﻭ ﻜﺎﻥ ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬

‫ﻜﺫﻟﻙ ﺘﺅﺜﺭ ﻋﻼﻗﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺤﻔﻅ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ‪ ،‬ﻭ ﺫﻟﻙ ﺒﻁﺭﻕ ﺃﺨﺭﻯ ﻏﻴﺭ ﻤﺠﺭﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺒﻘﺩﺭﻫﺎ ﺼﻨﺎﻉ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺒﻤﺨﺘﻠﻑ‬
‫ﺘﻴﺎﺭﺍﺘﻬﻡ ﻟﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﻭ ﻟﻠﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺴﺘﺩﻋﻭﻥ ﻟﺘﺤﻤﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻭﻀﻊ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬

‫ﻓﻬﻨﺎﻙ ﺃﻴﻀﺎ ﻤﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺴﻤﻴﺘﻪ ﺒﺎﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﺠﻊ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻤﺎ‬
‫ﻟﻭﺤﻅ ﻤﻥ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻻﻨﺘﺨﺎﺒﺎﺕ ﺒﺎﻟﻭﻀﻊ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻗﺒل ﻭ ﺃﺜﻨﺎﺀ ﺇﺠﺭﺍﺌﻬﺎ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‪ ،‬ﻓﻜل ﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻤﻌﺩ‬
‫ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﺃﻗل ﻭﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﺘﺤﺴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﻨﺘﺨﺎﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻜﻠﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻤﻨﺎﺥ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻲ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻼﺌﻤﺔ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺍﻨﺘﺨﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ‪ ،‬ﻭ ﻤﻥ ﺜﻡ ﻴﺸﻜل ﺫﻟﻙ ﺤﻜﺭﺍ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺼﻨﺎﻉ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﻭ ﺍﻟﺴﺎﻋﻴﻥ ﻟﻜﺴﺏ ﺍﻻﻨﺘﺨﺎﺒﺎﺕ ﻭ ﺘﻭﺠﻴﻪ ﻨﺘﺎﺌﺠﻬﺎ ﻭﺠﻬﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ‪ ،‬ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭ ﺒﻬﺩﻑ ﺇﺤﺩﺍﺙ ﺭﻭﺍﺝ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻗﺒل ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﻨﺘﺨﺎﺒﺎﺕ ﺤﺘﻰ ﻭ ﻟﻭ‬
‫ﻜﺎﻥ ﺭﻭﺍﺠﺎ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻟﻤﺩﻯ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻤﻬﻡ ﺃﻥ ﻴﺴﺘﻘﺭ ﺍﻟﺭﻭﺍﺝ ﺇﻟﻰ ﺤﻴﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺴﻴﻁﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﺇﺠﺒﺎﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺴﻴﻊ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻭﻓﻲ ﻤﻨﺢ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻋﻥ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻜﺎﻨﺕ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻷﺴﺒﺎﺏ ﺍﻟﺘﻲ ﺩﻓﻌﺕ ﺒﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﻴﺤﺘﻡ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺃﺭﻴﺩ ﺘﺤﺠﻴﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻋﻨﺩ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬ﻨﺯﻉ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﻤﻥ ﻴﺩ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‬
‫ﻭﺘﺭﻜﻴﺯﻫﺎ ﻓﻲ ﻴﺩ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﺒﺸﺭﻁ ﺤﻤﺎﻴﺘﻪ ﺘﻤﺎﻤﺎ ﻤﻥ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺃﻴﺔ ﻀﻐﻭﻁﺎﺕ ﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻋﻠﻴﻪ‪ ،‬ﺃﻱ‬
‫‪2‬‬
‫ﺒﺸﺭﻁ ﻤﻨﺤﻪ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ ﻭ ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺎﺒﻕ ‪ ،‬ﺹ ‪.280‬‬ ‫‪1‬‬

‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ ﻭ ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ ‪ ،‬ﺹ ‪.281‬‬ ‫‪2‬‬
 ‫‪ -2-1-1‬ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻜﻬﺩﻑ ﺭﺌﻴﺴﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬

‫ﺇﻥ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﺴﺌﻭﻻ ﻋﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻫﺩﻓﺎ ﺭﺌﻴﺴﻴﺎ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﻭ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻭ ﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﺤﺘﻤﺎﻥ ﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺎﻟﺴﻠﻁﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻤﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻌﻴﺩﺍ ﻋﻥ ﺃﻱ ﺘﺩﺨل‪ ،‬ﺃﻭ ﻀﻐﻁ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭ ﺫﻟﻙ ﻷﺴﺒﺎﺏ ﻋﺩﺓ ﻤﻨﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﺎ ﻫﻲ ﺇﻻ ﺇﺤﺩﻯ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻜﻠﻲ‪ ،‬ﻭ ﻤﻥ‬
‫ﺜﻡ ﻓﻤﻥ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﺃﻥ ﺘﻌﻬﺩ ﻟﻬﺎ ﺒﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻓﻲ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻭﻗﺕ‪ ،‬ﺨﺎﺼﺔ ﻟﻭ ﻜﺎﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻌﺎﺭﺽ‬
‫ﻭﻫﺫﺍ ﻫﻭ ﺍﻟﻐﺎﻟﺏ ﺒﻴﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻓﻲ ﺍﻟﺯﻤﻥ ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﻤﻴﺯﺓ ﻨﺴﺒﺘﻪ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻤﻘﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺇﻨﺠﺎﺯ ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﻤﺩﻯ ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪ ،‬ﺃﻭ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﺅﺜﺭﺓ ﻭ ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﻌﻴﻨﻲ‬

‫‪ -‬ﻴﻔﻘﺩ ﺍﺴﺘﻘﻼل ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻌﻨﺎﻩ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺤﺩﺩﻨﺎ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﻭﺩﻫﺎ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﻨﻤﻭ ﻭ ﺒﺎﻟﺘﺸﻐﻴل ﻭ ﺒﻤﻴﺯﺍﻥ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ‪...‬‬

‫‪ -‬ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﺎل ﻭ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﻋﻥ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﻭ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺴﻴﻘﺘﻀﻴﺎﻥ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺘﺤﺕ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﺍﻟﺩﻗﻴﻕ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ‪ ،‬ﻨﻅﺭﺍ ﻷﻥ ﺍﻷﺠﻬﺯﺓ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺘﺴﺘﻬﺩﻑ ﺃﻴﻀﺎ ﺘﺸﻜﻴﻼﺕ‬
‫ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻤﻥ ﻨﻔﺱ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬

‫‪ -‬ﻴﻘﻠل ﺘﻌﺩﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻤﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻴﻀﻌﻑ ﻤﻥ ﺜﻡ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭ ﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﻜل ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﺍﻟﻘﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﻋﻨﺩ ﺘﻌﺩﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ ﻓﺈﻥ ﻓﺸل ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﺤﺩﻫﺎ‬
‫ﺴﻴﺘﻡ ﺘﺒﺭﻴﺭﻩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻭﺭ ﺒﺈﻟﻘﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬

‫‪ -‬ﻜﺫﻟﻙ ﺇﺫﺍ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﻤﺤﺩﺩﺍ ﺒﺸﻜل ﻭﺍﻀﺢ ﻭ ﻗﺎﻁﻊ ﻭ ﺩﻗﻴﻕ ﻓﺈﻨﻪ ﺘﺼﻌﺏ ﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺸﻜل ﻓﻌﺎل‬

‫‪ -‬ﺇﻥ ﺘﻌﺩﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩﻫﺎ ﻻ ﻴﺘﻭﺍﻓﻕ ﻤﻊ ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻭ ﺍﻟﺤﺭﺹ ﻋﻠﻰ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻘﺒﻭل ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺒﻌﺔ‪ ،‬ﻓﺈﺩﺭﺍﻙ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻟﻠﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﺤﻭﻻﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺴﺒﺏ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺃﻫﺩﺍﻓﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻴﻀﻌﻑ ﻤﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺘﻬﺎ ﻭ ﻗﺒﻭﻟﻬﺎ‪ ،‬ﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﺍﻟﻘﺒﻭل ﻴﻤﺜﻼﻥ ﺃﺤﺩ‬
‫ﺍﻷﺴﺱ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻟﻔﻜﺭﺓ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺃﻨﻪ ﻓﻲ ﻏﺎﻟﺏ ﺍﻷﺤﻴﺎﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﺭﺃﻱ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﻭﺤﻴﺩ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘل‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ ﻭ ﺃﺴﺎﻤﺔ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ ‪.283-282‬‬
 ‫‪ -2-1‬ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺤﻭل ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﺒﺩﺃ ﻅﻬﻭﺭ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺴﺒﺏ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻋﺭﻓﺘﻬﺎ‬
‫ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ ﻓﻲ ﻋﻘﺩ ﺍﻟﺴﺒﻌﻴﻨﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺜﻤﺎﻨﻴﻨﻴﺎﺕ‪ .‬ﻭﻟﻌل ﺍﻟﺴﺒﺏ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﻟﻠﻤﻨﺎﺩﺍﺓ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻫﻭ ﻋﺩﻡ‬
‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺤﺎﺭﺒﺔ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻓﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل‪ .‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﻤﻔﻬﻭﻤﻴﻥ ﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪:‬‬

‫‪Ã‬ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻷﻭل‪ :‬ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻋﺯل ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻀﻐﻁ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻲ ﺍﻟﻴﻭﻤﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‪ ،‬ﻭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﻭﺴﻴﻠﺔ ﺒﺴﻴﻁﺔ ﻨﺴﺒﻴﺎ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﻨﻭﻉ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻴﺘﺤﺘﻡ ﺇﺘﺒﺎﻋﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻭﺠﻭﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‬
‫‪1‬‬
‫ﻴﻀﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺃﻱ ﺘﺩﺨل ﻭ ﻀﻐﻁ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‪.‬‬

‫‪ Ã‬ﺍﻟﻤﻔﻬﻭﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‪ :‬ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻤﻨﺢ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼل ﺍﻟﻜﺎﻤل ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﻋﺯﻟﻪ ﻋﻥ ﺃﻴﺔ ﻀﻐﻭﻁ ﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺔ ﻭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻨﺤﻪ ﺤﺭﻴﺔ ﺘﺼﺭﻑ ﻜﺎﻤﻠﺔ‬
‫‪2‬‬
‫ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﻭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺴﻴﺎﺴﺘﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻤﻤﺎ ﺴﺒﻕ ﻴﺘﻀﺢ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ ﻭﻤﺤﺎﻓﻅﻲ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻔﻬﻭﻡ ﻴﻀﻡ ﻜﺎﻓﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻴﻌﺩ ﺘﻌﺭﻴﻑ ‪ Schesinger‬ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﺒﻨﺩﺯﺒﻨﻙ ﺍﻷﻟﻤﺎﻨﻲ‬
‫‪ 1993Bands Bank‬ﻤﻥ ﺃﻓﻀل ﺍﻵﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻡ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺠﻭﺍﻨﺏ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﺘﻌﻨﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭﺍﻟﺒﺭﻟﻤﺎﻥ" ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻤﺅﺴﺴﺔ "‬

‫‪ -‬ﺇﺘﺎﺤﺔ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻟﻜﺎﻤل‪ ،‬ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ "ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ"‬

‫‪-‬ﺘﻜﻠﻴﻑ ﺍﻷﺸﺨﺎﺹ ﺍﻟﻤﻜﻠﻔﻴﻥ ﺒﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﺴﺘﻘﻠﻭﻥ ﻓﻲ ﺃﺭﺍﺌﻬﻡ ﻋﻥ ﺃﻱ ﺭﺃﻱ ﺨﺎﺭﺝ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫‪3‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ " ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺸﺨﺼﻴﺔ "‪.‬‬

‫ﺃﺴﺎﻤﺔ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ ﻭ ﺯﻴﻨﺏ ﻋﻭﺽ ﺍﷲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،2005 ،‬ﺹ– ﺹ‪.221،222‬‬
‫‪1‬‬

‫‪1‬‬
‫‪MICHEL CAZALAS ET BRANA SOPHIE, Economie monétaire et financière, Dunod, Paris, 1999, P150‬‬
‫ﺯﻴﻥ ﻤﻨﺼﻭﺭﻱ‪ ،‬ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﺃﺜﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻠﺘﻘﻰ ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ ﺍﻷﻭل ﺤﻭل ﺍﻟﻤﻨﻅﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﺍﻟﺠﺯﺍﺌﺭﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﺤﻭﻻﺕ‬
‫‪2‬‬

‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪-‬ﻭﺍﻗﻊ ﻭ ﺘﺤﺩﻴﺎﺕ‪ ،-‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﺸﻠﻑ‪ ،2004 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ‪.425،424‬‬

‫ﻓﺎﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺘﻌﻨﻲ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﻭﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﻭﻟﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﻤﻨﻭﺤﺔ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺭﺴﻡ ﻭ ﺘﺼﻭﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﻤﻥ ﺜﻡ ﻤﺴﺎﺀﻟﺘﻪ‪ ،‬ﻭ ﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻨﺤﻥ ﺒﺤﺎﺠﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺸﺨﺎﺹ ﺁﺨﺭﻴﻥ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺨﻼﻑ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻋﻥ ﻹﻨﻔﺎﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻴﺘﻤﺘﻌﻭﻥ ﺒﻭﻀﻊ ﻗﺎﻨﻭﻨﻲ ﻤﺴﺘﻘل ﻭ ﻴﻌﻤﻠﻭﻥ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻴﺘﻌﻴﻥ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻴﺘﻤﺘﻊ ﺒﺎﻻﺴﺘﻘﻼل ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‪ ،‬ﺇﻥ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺩﻗﻴﻕ ﻷﻫﺩﺍﻓﻪ ﻭ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺼل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻗﺼﺎﻫﺎ ﻨﻅﺭﻴﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﺨﻭل ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺴﻠﻁﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺸﻜل ﺠﻴﺩ ﺩﻭﻥ ﺃﻱ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺁﺨﺭ‪.‬‬

‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻘﻴﺽ ﺍﻵﺨﺭ ﻻ ﻴﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺄﻴﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﻫﺩﺍﻓﻪ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺒﺸﻜل ﺩﻗﻴﻕ ﻭﻗﺎﻁﻊ‪ ،‬ﻜﺫﻟﻙ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﻤﻬﻤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻏﻴﺭ‬
‫ﻤﺭﺘﺒﻁ ﺒﺄﻫﺩﺍﻑ ﺭﻗﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻪ ﻴﺘﻤﺘﻊ ﺒﺤﺭﻴﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﻫﺩﺍﻓﻪ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼل ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‬
‫ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻤﺴﺘﻘﻼ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﻟﻪ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﻭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﺍﻫﺎ ﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‬
‫ﻭﻻﺯﻤﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻓﻪ‪ ،‬ﻭ ﻻ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﺴﺘﻘﻼ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻤﻠﺘﺯﻤﺎ ﺒﻘﺎﻋﺩﺓ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺃﻭ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ‬
‫ﻜﺎﻥ ﻤﻠﺘﺯﻤﺎ ﻤﺜﻼ ﺒﺘﻤﻭﻴل ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﺒﺎﻟﻁﺒﻊ ﻓﺈﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼل ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺴﻌﻰ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﻵﻥ‬
‫ﻴﺭﺘﻜﺯ ﺃﺴﺎﺴﺎ ﻋﻠﻰ ﺇﻋﻁﺎﺌﻬﺎ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﺼﺭﻑ ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﻭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -3-1‬ﺍﺭﺘﺒﺎﻁ ﻤﻨﺢ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺘﻪ ﺒﻀﺭﻭﺭﺓ ﻤﺴﺎﺀﻟﺘﻪ‬

‫ﻨﻅﺭﺍ ﻟﻠﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﻀﺨﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﻓﻲ ﻤﻁﻠﻕ ﻴﺩ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﻭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫ﺤﺼﻭﻟﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻴﺜﻭﺭ ﺍﻟﺘﺴﺎﺅل ﻋﻥ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭ ﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻥ ﺘﺼﺭﻓﺎﺘﻪ ﻭ ﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺴﻴﺎﺴﺘﻪ‪ ،‬ﺨﺎﺼﺔ ﺃﻨﻪ ﻟﻡ ﺒﻌﺩ ﺘﺎﺒﻌﺎ ﻟﻠﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﺘﻤﺜل ﺍﻟﻀﻤﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﻟﻤﻨﺢ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺘﻪ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺃﻥ ﺇﻋﻁﺎﺀ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺘﻪ ﻻ ﺘﻠﻐﻲ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﻟﻀﺭﻭﺭﺓ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺴﺌﻭﻻ ﻋﻥ ﺠﻬﺔ‬
‫ﻤﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﺃﻭ ﺘﺸﺭﻴﻌﻴﺔ ﺃﻭ ﻗﻀﺎﺌﻴﺔ ﺃﻭ ﺃﻴﺔ ﺠﻬﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻴﻨﻬﻡ‪ ،‬ﻭ ﺘﺴﺘﻠﺯﻡ ﻓﻜﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﺸﺭﺡ ﻭ ﺘﺒﺭﻴﺭ ﺘﺼﺭﻓﺎﺘﻪ ﻭﺴﻴﺎﺴﺎﺘﻪ‪ ،‬ﻭﻤﺎ ﺘﺭﺘﺏ ﻋﻨﻬﺎ ﻤﻥ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺴﻭﺍﺀ‬
‫ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺒﺼﻔﺔ ﻋﺎﻤﺔ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺒﺭﻟﻤﺎﻨﻴﺔ ﻭﺴﻭﺍﺀ ﺘﻌﻠﻕ ﺍﻷﻤﺭ ﺒﺎﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ‬
‫ﻭﻨﺘﺎﺌﺠﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﺒﻌﺔ ﻓﻲ ﻓﺘﺭﺓ ﺴﺎﺒﻘﺔ ﺃﻭ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﺘﺘﺒﻊ ﻓﻲ ﻓﺘﺭﺓ ﻻﺤﻘﺔ‪ ،‬ﻭﺨﻴﺭ ﻤﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻤﺎ ﻴﺠﺭﻱ ﻋﻠﻴﻪ‬
‫ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻲ ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻷﻟﻤﺎﻨﻲ ﻻ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﻤﺴﺌﻭﻻ ﺃﻤﺎﻡ ﺃﻱ ﺠﻬﺔ ﻭ ﻟﻜﻥ ﻴﻭﺠﻪ ﺭﻏﻡ ﺫﻟﻙ ﻋﻨﺎﻴﺔ‬

‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.274‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺨﺎﺼﺔ ﻟﻜﺴﺏ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺇﻟﻰ ﺠﺎﻨﺒﻪ‪ ،‬ﻭ ﻴﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﻋﻘﺩ ﺍﻟﻤﺅﺘﻤﺭﺍﺕ ﺍﻟﺼﺤﻔﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻴﻨﺸﺭ ﺘﻘﺭﻴﺭﺍ ﺸﻬﺭﻴﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻗﺩﺭ ﻋﺎل ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻔﺼﻴل ﻭ ﺍﻟﺩﻗﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﺒﻌﻬﺎ ﻻ ﺘﺨﻠﻭ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻨﻅﺭﺍ ﻟﻌﺩﻡ‬
‫ﻭﺠﻭﺩ ﺃﻱ ﺁﻟﻴﺔ ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺘﻪ‪ ،‬ﻭﻨﻅﺭﺍ ﻷﻥ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭ ﺇﻥ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﺭﺘﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺒﺸﻜل ﻗﺎﻁﻊ‪ ،‬ﺒﺤﻴﺙ ﻴﻤﻜﻥ ﻤﺴﺎﺀﻟﺘﻪ ﻋﻥ ﻓﺸﻠﻪ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﻭ ﻟﻭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻭ ﻤﻥ ﺜﻡ ﻓﺈﻨﻪ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﻤﻨﻊ ﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭﻴﺔ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻨﻜﻤﺎﺸﻴﺔ ﻟﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﺁﺜﺎﺭﻫﺎ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﺭﺒﻤﺎ ﺘﻜﻭﻥ ﻗﺩ ﺠﺎﻭﺯﺕ ﻜل ﺍﻟﺤﺩﻭﺩ‪.‬‬

‫‪ -2‬ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭﺃﺜﺭ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‬

‫ﻴﺘﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﻌﻤﻘﺔ ﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻨﻬﺎ ﺃﻭﻻ‪ ،‬ﺜﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻘﺎﻟﻴﺩ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ‬
‫ﺤﻴﺙ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻓﻲ ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻤﻌﻴﺎﺭﺍ ﺃﺴﺎﺴﻴﺎ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻤﺩﻯ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -1-2‬ﺃﻫﻡ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫ﺘﻜﺎﺩ ﺘﺘﻔﻕ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺠﺭﻴﺕ ﻓﻲ ﻤﻭﻀﻭﻉ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺤﻭل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻭ ﺇﻥ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﺩ ﺍﺨﺘﻠﻔﺕ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭ ﺍﻟﻭﺯﻥ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ ﺍﻟﻤﻤﻜﻥ ﺇﻋﻁﺎﺀﻩ ﻟﻜل ﻤﻨﻬﺎ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺃﺩﻯ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﻭﺠﻭﺩ ﺒﻌﺽ ﺍﻻﺨﺘﻼﻓﺎﺕ ﺍﻟﺒﺴﻴﻁﺔ ﻓﻲ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‪ ،‬ﻭ ﺘﺠﺘﻤﻊ ﺃﻫﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺤﻭل‬
‫ﺨﻤﺴﺔ ﻤﺤﺎﻭﺭ ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻫﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻤﺩﻯ ﺴﻠﻁﺔ ﻭ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﻭﻀﻊ ﻭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻤﺩﻯ ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻟﺘﺩﺨل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ‬
‫ﻓﻲ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻭ ﻤﻥ ﻫﻭ ﺼﺎﺤﺏ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﺠﻭﺩ ﺨﻼﻑ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺒﺸﺄﻥ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬

‫‪ -‬ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﻨﻤﻭ ﺍﻟﻌﺠﺯ ﻓﻲ ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ ﻭ ﻜﺫﻟﻙ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻷﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻭ ﻤﺩﻯ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﻪ‬
‫ﺒﻤﻨﺢ ﺘﺄﻤﻴﻨﺎﺕ ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭ ﻫﻴﺌﺎﺘﻬﺎ ﻭ ﻤﺅﺴﺴﺎﺘﻬﺎ‬

‫‪ -‬ﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﻭﻋﺯل ﻤﺤﺎﻓﻅﻲ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﺎﻟﺱ ﺇﺩﺍﺭﺘﻬﺎ ﻭﻤﺩﺓ ﻭﻻﻴﺘﻬﻡ‬
‫ﻭﻤﻌﺩل ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭﻫﻡ ﻓﻲ ﻭﻅﺎﺌﻔﻬﻡ ﻭﻤﺩﻯ ﺘﻤﺜﻴل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺠﺎﻟﺱ‪ ،‬ﻭﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺘﻤﺜﻴل ﻫل ﻴﻘﺘﺼﺭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻤﺠﺭﺩ ﺍﻟﺤﻀﻭﺭ ﻭﺍﻻﺴﺘﻤﺎﻉ ﻭﺍﻻﺸﺘﺭﺍﻙ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺎﺕ ﺃﻡ ﺃﻨﻪ ﻴﻤﺘﺩ ﺇﻟﻰ ﺤﻕ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ‬

‫‪1‬‬
‫ﻤﺤﻤﺩ ﺩﻭﻴﺩﺍﺭ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ‪.275‬‬
‫ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻭﺍﻻﻋﺘﺭﺍﺽ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺇﻴﻘﺎﻓﻬﺎ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻠﺯﻭﻡ ﺒﺤﻴﺙ ﻋﺭﻀﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻭﺯﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺜﻼ ﺃﻭ ﺤﺘﻰ‬
‫‪1‬‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﻭﺯﺭﺍﺀ ﻭﻴﻀﺎﻑ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﺃﻴﻀﺎ ﺴﻠﻁﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺒﺸﺄﻥ ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻜﺎﻨﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺩﻑ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﻜﻬﺩﻑ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ‬
‫ﻜﺎﻥ ﻫﻭ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﻭﺤﻴﺩ‪ ،‬ﺃﻡ ﻫﻭ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﻤﻊ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺃﺨﺭﻯ‪ ،‬ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﻫل ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺩﻑ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﻭﻟﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺘﻌﺎﺭﻀﻪ ﻤﻊ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺃﻴﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﺇﻟﺤﺎﺤﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻯ‬
‫ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻠﻰ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺫﻟﻙ ﺃﻡ ﺃﻨﻪ ﻴﺘﺴﺎﻭﻯ ﻓﻲ ﺃﻫﻤﻴﺘﻪ ﻤﻊ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬

‫‪ -‬ﻁﻭل ﻤﺩﺓ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻭﻤﺩﻯ ﻗﺎﺒﻠﻴﺘﻬﺎ ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ‬

‫‪ -‬ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺇﻗﺼﺎﺀ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‬

‫‪ -‬ﻤﺩﻯ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻟﻤﻬﺎﻡ ﺃﺨﺭﻯ ﻭﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﺨﻭﻟﺔ ﻟﻬﺎ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻹﺫﻥ ﺒﺫﻟﻙ‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﺨﻭﻟﺔ ﺒﺤل ﺍﻟﺘﻔﺎﻭﺽ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬

‫‪ -‬ﻤﺩﻯ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬

‫‪ -‬ﻤﺩﻯ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﻤﻨﺢ ﻗﺭﻭﺽ ﻟﻠﺨﺯﺍﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ " ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ "‬

‫‪ -‬ﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﻤﻤﻜﻥ ﻤﻨﺤﻬﺎ ﻭﺸﺭﻭﻁﻬﺎ‬

‫‪ -‬ﺤﺩﻭﺩ ﺍﻹﻗﺭﺍﺽ ﺍﻟﻤﻤﻜﻥ ﻤﻨﺤﻪ ﻭﺸﺭﻭﻁﻪ‬

‫‪2‬‬
‫‪ -‬ﻤﺩﻯ ﺨﻀﻭﻉ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻠﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭ ﺍﻟﻤﺴﺎﺀﻟﺔ‪.‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻋﺘﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﻨﻁﺎﻕ ﻭﺍﺴﻊ ﺒﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺤﺘﻰ ﻭ ﺇﻥ ﻜﺎﻥ‬
‫ﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﺘﺸﺎﻭﺭ ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﻤﺎ ﻴﻘﻭﺩﻨﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺴﻠﻴﻡ ﺒﻭﺠﻭﺩ ﺩﺭﺠﺎﺕ ﻤﺘﻔﺎﻭﺘﺔ ﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫‪3‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻜﻥ ﻗﻴﺎﺴﻬﺎ ﺒﺎﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﻴﺎﺭﻴﻥ ﻤﺨﺘﻠﻔﻴﻥ ﻫﻤﺎ‪:‬‬

‫ﺍﻟﺴﻴﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﻭﻟﻰ‪ ،‬ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﻀﺔ‪ ،‬ﺒﻴﺭﻭﺕ‪ ،1998 ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ ‪.123 ،122‬‬ ‫‪1‬‬

‫ﺃﺴﺎﻤﺔ ﻤﺤﻤﺩ ﺍﻟﻔﻭﻟﻲ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ ‪.225 ،224‬‬
‫‪2‬‬

‫ﺤﺴﻴﻨﺔ ﺸﻤﻠﻭل‪ ،‬ﺃﺜﺭ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻠﻰ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ -‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺤﺎﻟﺔ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺠﺯﺍﺌﺭ‪ ،-‬ﺭﺴﺎﻟﺔ ﻤﺎﺠﺴﺘﻴﺭ‪ ،‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺍﻟﺠﺯﺍﺌﺭ‪2001 ،‬‬
‫‪3‬‬

‫ﺹ ‪.9‬‬
 ‫‪-1-1-2‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﻀﻭﻴﺔ‬

‫ﻭﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺸﺭﻭﻁ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﻴﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﻜﺫﺍ ﺸﺭﻭﻁ ﻤﻤﺎﺭﺴﺘﻬﻡ ﻟﻭﻅﺎﺌﻔﻬﻡ‪ ،‬ﺃﻱ ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ‬
‫ﺃﺨﺭﻯ ﺸﺭﻭﻁ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻭ ﻤﺩﺓ ﺘﻌﻴﻴﻨﻪ ) ﻓﺘﺭﺓ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ( ﻭ ﺤﻤﺎﻴﺘﻪ ﻭﻤﺩﻯ ﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﻴﺭﺓ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل ﻜﺎﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻥ ﻻ ﻴﺘﻡ ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ‬
‫ﻓﻲ ﺩﻭل ﺃﺨﺭﻯ ﻜﻔﺭﻨﺴﺎ ﻭ ﻫﻭﻟﻨﺩﺍ ﻭ ﺒﻠﺠﻴﻜﺎ ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻗﻴﻔﻪ ﻋﻥ ﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﻭﻅﺎﺌﻔﻪ ﻭ ﻫﺫﺍ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺘﻤﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﻗﺔ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﺎﻫﺩﺓ ﻤﺎﺴﺘﺭﻴﺨﺕ‪ ،‬ﻜﺫﻟﻙ ﻓﺈﻥ ﻁﻭل ﻤﺩﺓ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻤﻥ ﺩﻭﻟﺔ ﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻭﻟﻜﻥ ﻓﻲ ﻜل ﺍﻷﺤﻭﺍل ﺘﺤﺘﻔﻅ ﻜل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﺴﻠﻁﺔ ﻫﺎﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﻴﺭﻴﻥ ﻭ ﺴﻴﺘﻀﺢ ﺫﻟﻙ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﺍﻟﺠﺩﻭل ‪:‬‬
 ‫ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺭﻗﻡ ‪ :2.1‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﻀﻭﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺃﻜﺒﺭ ﺜﻤﺎﻨﻲ ﺩﻭل‬
‫ﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﻓﻲ‬ ‫ﻤﺩﺓ ﻭ ﺤﻤﺎﻴﺔ ﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺍﻟﺭﺌﻴﺱ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺒﻠﺩﺍﻥ‬
‫ﺍﺠﺘﻤﺎﻋﺎﺕ ﻤﺴﻴﺭﻱ ‪B.C‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‬ ‫ﻁﺭﻑ‬
‫ﻻ‬ ‫‪ 4‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻭﻻﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ ﻏﻴﺭ ﻗﺎﺒل‬ ‫ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻤﻊ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﻤﺠﻠﺱ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﺸﻴﻭﺥ ‪Le sénat‬‬
‫‪dispersion de la‬‬
‫‪ nomination‬ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻥ‬
‫ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻴﻤﻜﻨﻬﻡ‬ ‫‪ 8‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﺠﻤﻬﻭﺭﻴﺔ ﺍﻟﻔﻴﺩﺭﺍﻟﻴﺔ‬ ‫ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ‬
‫ﺤﻀﻭﺭ ﻤﺩﺍﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ‬ ‫ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ ﻭﻏﻴﺭ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﻤﻌﺘﻤﺩﺍ ﻋﻠﻰ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻤﻘﺩﻡ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺩﻭﻥ ﺤﻕ‬ ‫ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺭ‬ ‫ﻁﺭﻑ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭ ﺒﻌﺩ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﺩﺃ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ‪ ،‬ﻭ ﻴﻤﻜﻨﻬﻡ ﻁﻠﺏ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻠﺒﻨﻙ‬
‫ﺘﺄﺠﻴل ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻟﻤﺩﺓ‬ ‫) ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻥ(‬
‫ﺃﺴﺒﻭﻋﻴﻥ ﻻ ﺃﻜﺜﺭ‬
‫ﻻ‬ ‫‪ 5‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ ﻭﻏﻴﺭ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﺯﻴﺭ ﺍﻷﻭل ﺒﻌﺩ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻴﺩ ‪Le chancelier de‬‬
‫‪l'échiquier‬‬
‫ﺤﻕ ﺍﻟﻔﻴﺘﻭ ﻤﻐﻠﻕ ﻤﻥ ‪8‬‬ ‫‪ 5‬ﺴﻨﻭﺍ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻠﻙ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩ ‪ +‬ﻋﻠﻰ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﺒﻠﺠﻴﻜﺎ‬
‫ﺇﻟﻰ ‪ 15‬ﻴﻭﻤﺎ ﺒﺎﺴﻡ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ‪ ،‬ﻏﻴﺭ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ )ﻋﺩﻡ ﺘﻤﻴﻴﺯ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻥ(‬
‫ﺃﻭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺭ‬
‫‪ 7‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻠﻜﺔ ﻭ ﻴﻘﺘﺭﺡ ﻤﺠﻠﺱ‬ ‫ﻫﻭﻟﻨﺩﺍ ﺍﻷﺭﺍﻀﻲ‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ ﻏﻴﺭ ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ‪Le collège des‬‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺭ‬ ‫‪ conseurs‬ﻤﻜﻭﻨﺔ ﻤﻥ‬
‫ﻤﺘﺭﺸﺤﻴﻥ ﻓﻲ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻭﻗﺕ ) ﻋﺩﻡ‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻥ(‬
‫ﺍﻟﺭﻗﻴﺏ ﻤﻔﺘﺵ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬ ‫ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﻭﺩﺓ‪ ،‬ﻗﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﻗﺭﺍﺭ )‪ (décret‬ﻤﺠﻠﺱ‬ ‫ﻓﺭﻨﺴﺎ‬
‫ﻭﻤﺭﺍﻗﺏ ﻤﺎﻟﻲ ﻴﻤﻠﻙ ﺤﻕ‬ ‫ﻟﻠﺘﻌﻴﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻭﺯﺭﺍﺀ) ﻋﺩﻡ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻥ(‬
‫ﻓﻴﺘﻭ ﻤﻐﻠﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﺤﺴﻴﻨﺔ ﺸﻤﻠﻭل ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ‪.200 ،199‬‬
 ‫‪1‬‬
‫‪-2-1-2‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼل ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻲ‬

‫ﻭﻫﻲ ﺘﺘﺤﺩﺩ ﺒﺎﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺎﺕ ﻭ ﻤﻬﺎﻡ ﻭ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭ ﻜﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻰ ﻤﺩﻯ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻜﻠﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﺩﻴﺩﺓ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﻭﺍﻀﺤﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﺃﺼﻼ ) ﻜﻤﺎ‬
‫ﻫﻭ ﺍﻟﺤﺎل ﺒﺒﻨﻙ ﺍﻨﺠﻠﺘﺭﺍ( ﻗﻠﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺭﻗﻡ ‪ :3.1‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺃﻜﺒﺭ ﺜﻤﺎﻥ ﺩﻭل‬

‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻭﺴﺎﺌل‬ ‫ﺼﻼﺤﻴﺔ ﻗﺎﻁﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﺎﻡ‬ ‫ﺍﻟﺩﻭل‬

‫ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬ ‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﻜﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ‬ ‫ﻭﺍﻷﻫﺩﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﻴﺩﺍﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻭ‪.‬ﻡ‪.‬ﺃ‬
‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ‬
‫ﻻ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻥ‬
‫ﻻ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺤﺩﺓ‬
‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺇﻴﻁﺎﻟﻴﺎ‬
‫ﻻ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺒﻠﺠﻴﻜﺎ‬
‫ﻻ‬ ‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﻫﻭﻟﻨﺩﺍ‬
‫ﻨﻌﻡ‬ ‫ﻤﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻓﺭﻨﺴﺎ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ :‬ﻋﺒﺩ ﺍﻟﻤﺠﻴﺩ ﻗﺩﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.96‬‬

‫ﻓﺈﺫﺍ ﺃﺨﺫﻨﺎ ﻤﺜﻼ ﺒﻨﻙ ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ ﻜﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺒﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺃﻋﻼﻩ ﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺤﺴﺏ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ ،‬ﻓﻬﻭ ﻴﻤﻠﻙ ﺨﺒﺭﺓ ﻭﺍﺴﻌﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﺎل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪ ،‬ﻓﻬﻭ ﻟﻴﺱ ﻤﺠﺒﺭﺍ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺫ ﺒﻌﻴﻥ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻴﻨﻁﺒﻕ ﺃﻴﻀﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺴﻭﻴﺴﺭﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﻜﻨﻪ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﺭﻑ ) ﻓﻲ ﻤﺠﺎﻻﺘﻪ ﻁﺒﻌﺎ( ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺭﺠﻭﻉ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﺍﻟﻔﺩﺭﺍﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﺈﻨﻨﺎ ﻨﻼﺤﻅ ﺃﻥ ﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل ﻜﺎﻟﻭ‪.‬ﻡ‪.‬ﺃ ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ‬
‫ﻭﺇﻴﻁﺎﻟﻴﺎ ﻓﻬﻲ ﻓﻌﻼ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﻟﻴﺱ ﺍﻷﻤﺭ ﻨﻔﺴﻪ ﻓﻲ ﺩﻭل ﺃﺨﺭﻯ ﻜﺎﻟﻴﺎﺒﺎﻥ‪ ،‬ﺒﻠﺠﻴﻜﺎ‪ ،‬ﻓﺭﻨﺴﺎ ﻭﻨﻴﻭﺯﻟﻨﺩﺍ‪.‬‬

‫ﺸﻤﻠﻭل ﺤﺴﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ ‪.97‬‬

‫‪1‬‬
 ‫‪ -2-2‬اﻧﻌﻜﺴﺎت اﺳﺘﻘﻼﻟﯿﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻀﺨﻢ واﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‬

‫ﻴﻌﺘﻘﺩ ﺃﻨﺼﺎﺭ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺍﻟﻤﻨﺎﺩﻱ ﺒﺎﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺃﻨﻪ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻤﺴﺘﻘل‪ ،‬ﻓﺈﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﻴﺘﺒﻌﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺴﻭﻑ ﺘﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‬
‫ﻭﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪.‬‬

‫‪ 2-2-1‬إﻧﻌﻜﺴﺎت إﺳﺘﻐﻼﻟﯿﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻀﺨﻢ‬

‫ﺃﺠﺭﻴﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﺤﺙ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩﻻﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭﻤﻥ ﻀﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‪ ،‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻜل ﻤﻥ ﺒﺎﺩ ﻭ ﺒﺎﺭﻜﻴﻥ )‪ ( Bade –Parkin‬ﺒﻌﻨﻭﺍﻥ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﺎﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ‪ 12‬ﺩﻭﻟﺔ ﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﻭ‪.‬ﻡ‪.‬ﺃ‪ ،‬ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ‪ ،‬ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ‪ ،‬ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻥ ﻓﺭﻨﺴﺎ‬
‫ﺇﻴﻁﺎﻟﻴﺎ ﻜﻨﺩﺍ‪ ،‬ﺴﻭﻴﺴﺭﺍ‪ ،‬ﺍﺴﺘﺭﺍﻟﻴﺎ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻭﻴﺩ‪ ،‬ﺒﻠﺠﻴﻜﺎ ﻭﻫﻭﻟﻨﺩﺍ‪ ،‬ﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﻭﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺒﺭﻴﺘﻭﻥ ﻭﻭﺩﺯ) ﺃﻱ ﺒﻌﺩ ﻋﺎﻡ ‪ (1944‬ﻭ ﻗﺩ ﺘﻡ‬
‫ﻗﻴﺎﺱ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﻤﻥ ﺨﻼل ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﺤﺩﺩﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﺭﻭﺍﺘﺏ ﺃﻋﻀﺎﺀ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻲ ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻭ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‪ ،‬ﻜﺫﻟﻙ ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺁﺨﺭ ﻤﻜﻤل‬
‫ﻟﻠﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﻭل‪ ،‬ﻭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﻫﻭ ﺩﺭﺠﺔ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﻤﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﻋﺯﻟﻬﻡ ﻭ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﺩﺩ ﻤﺜﻠﻲ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻭﻫل ﻴﺤﻕ ﻟﻬﻡ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﺃﻡ ﻻ ﻭﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ ﻹﻗﺭﺍﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﻴﺩ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺃﻡ ﺒﻴﺩ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪.‬‬

‫ﺃﺜﺒﺘﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﺴﻭﺒﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻡ ﺘﺅﺜﺭ ﻓﻲ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺁﺨﺭ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻭﺍﻀﺤﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺘﺄﺜﻴﺭ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻭﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺃﺜﺒﺘﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻭﺜﻴﻘﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻻﺜﻨﻴﻥ ﻭ ﻫﻲ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺼﺤﻭﺒﺔ ﺒﻤﻌﺩﻻﺕ ﺘﻀﺨﻡ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻭﺍﻟﻌﻜﺱ ﺼﺤﻴﺢ‪ ،‬ﻭﻜﻤﺜﺎل ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺃﻥ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻓﻲ ﻜل ﻤﻥ ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ ﻭﺴﻭﻴﺴﺭﺍ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﺒﻨﻭﻜﻬﺎ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺠﺔ ﻤﻥ‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻌﺩﻻﺕ ﻫﻲ ﺃﻗل ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺩﻭل ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪PIETRO NOSETTI, Les banques centrales et l’approche contractuelle de l’indépendance, les enseignants du cas‬‬
‫‪Néo Zélandais, Thèse de doctorat, faculté des sciences économiques de université de fribourg, 2003, P63.‬‬
‫ﻫﻨﺎﻙ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺃﻋﺩﻫﺎ ﻜل ﻤﻥ )‪ (Masciandaro and Jabelini‬ﻟﺒﺤﺙ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﺃﻀﺎﻑ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻭﻥ ﺨﻤﺱ ﺩﻭل ﺃﺨﺭﻯ ﻟﻠﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴﺘﻬﺎ‬
‫ﻓﻲ ﺒﺎﺩ ﻭ ﺒﺎﺭﻜﻴﺯ ﻭﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺨﻤﺱ ﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﻨﻤﺴﺎ‪ ،‬ﺍﻟﺩﺍﻨﻤﺎﺭﻙ‪ ،‬ﻨﻴﻭﺯﻟﻨﺩﺓ‪ ،‬ﺍﻟﺒﺭﺘﻐﺎل ﻭﺍﻟﻴﻭﻨﺎﻥ‪.‬‬

‫ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﺎﻥ ﻤﻘﻴﺎﺴﻴﻥ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﻭل ﻤﺒﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻤﺒﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺴﻴﺎﺴﺔ‪ ،‬ﻓﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﻭل ﻴﺄﺨﺫ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ ﻴﺄﺘﻲ ﻓﻲ ﻤﻘﺩﻤﺘﻬﺎ ﻤﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭﺓ ﻟﻼﻗﺘﺭﺍﺽ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﻋﻭﺍﻤل ﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻓﻬﻭ ﻤﺸﺎﺒﻪ ﻟﻠﻤﻘﻴﺎﺱ ﺍﻷﻭل‬
‫‪1‬‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﺍﺴﺘﺨﺩﻤﻪ ﻜل ﻤﻥ ﺒﺎﺩ ﻭ ﺒﺎﺭﻜﻴﻥ ﻓﻲ ﺩﺭﺍﺴﺘﻬﻤﺎ‪.‬‬

‫ﺍﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻭﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻟﻠﻔﺘﺭﺓ )‪ (1989-1950‬ﻭ ﻗﺩ‬
‫‪2‬‬
‫ﺃﺜﺒﺘﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪.‬‬

‫‪ 2-2-2‬إﻧﻌﻜﺴﺎت إﺳﺘﻘﻼﻟﻘﯿﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﻋﺩﺩ ﻗﻠﻴل ﻤﻥ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻫﺘﻤﺕ ﺒﺎﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻭﺼﻠﺕ ﻓﻴﻪ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺃﺜﺒﺘﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻨﻬﻤﺎ‪.‬‬

‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻗﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﻜل ﻤﻥ‪ (Masciandaro and jabelini) :‬ﺒﺤﺙ ﺍﻟﻤﺅﻟﻔﻭﻥ‬
‫ﺃﻴﻀﺎ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻭ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺎﻟﻤﻘﻴﺎﺴﻴﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻲ‪ ،‬ﻭﻟﻡ ﺘﻅﻬﺭ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺩﺭﺍﺴﺘﻬﻤﺎ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ‬
‫ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻗﺎﻡ ﺒﻬﺎ ﻜل ﻤﻥ )‪( Delong and Summers‬‬
‫ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻗﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﺎﻥ ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻟﻜل ﻋﺎﻤل ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ‪ 1990 – 1955‬ﻤﻊ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﺴﻨﺔ ‪ 1995‬ﻫﻲ ﺴﻨﺔ ﺍﻷﺴﺎﺱ‬
‫ﻭﺃﻅﻬﺭﺕ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻁﺭﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ‬
‫ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻟﻜل ﻋﺎﻤل‪ ،‬ﻭ ﺃﻜﺜﺭ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺃﻨﻪ ﺇﺫﺍ ﺍﺯﺩﺍﺩﺕ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺩﺭﺠﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﺍﺭﺘﻔﻊ‬
‫ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻟﻜل ﻋﺎﻤل ﺒـ ‪ 0,4‬ﺴﻨﻭﻴﺎ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪PIETRO NOSETTI, Op.cit, P63.‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺯﻜﺭﻴﺎ ﺍﻟﺩﻭﺭﻱ ﻭﻴﺴﺭﻯ ﺍﻟﺴﻤﺭﺍﺌﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻴﺎﺯﻭﺭﻱ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﺸﺭ ﻭﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‪ ،‬ﺍﻷﺭﺩﻥ‪2006،‬‬
‫ﺹ‪ -‬ﺹ ‪125،134‬‬
 ‫‪ -3-2‬أﻧﻌﻜﺴﺎت اﺳﺘﻘﻼﻟﯿﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻋﻠﺔ اﻟﻤﻮازﻧﺔ ‪ ،‬اﻹﻧﺘﺎج واﻹﺳﺘﺨﺪام‬

‫ﻫﻨﺎﻙ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺒﺤﺜﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﻋﺠﺯ‬
‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﻤﻨﻁﻠﻕ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺃﻥ‬
‫ﺘﻘﺎﻭﻡ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﻥ ﺘﻤﻭﻴل ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻭﺃﺫﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻻ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺃﻥ‬
‫‪1‬‬
‫ﺘﻔﻌل ﺫﻟﻙ‪.‬‬

‫‪ -1-3-2‬ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻭﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ‬

‫ﻗﺎﻡ "ﺒﺎﺭﻜﻴﻥ" ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻓﻲ )‪ (12‬ﺩﻭﻟﺔ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻭ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻨﻪ ﻜﻠﻤﺎ ﺍﺯﺩﺍﺩﺕ ﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻜﻠﻤﺎ ﺍﻨﺨﻔﻀﺕ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻌﻠﻰ‬
‫ﺴﺒﻴل ﺍﻟﻤﺜﺎل ﺃﻅﻬﺭﺕ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﺃﻥ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻓﻲ ﻜل ﻤﻥ‬
‫ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ ﻭﺴﻭﻴﺴﺭﺍ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ) ‪ (1983 –1955‬ﺒﻠﻎ ﺘﻘﺭﻴﺒﺎ ﺼﻔﺭ‪ ،‬ﻭ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﻴﻥ ﻟﻬﺎﺘﻴﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﺘﻴﻥ ﻴﺘﻤﺘﻌﺎﻥ ﺒﺄﻋﻠﻰ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺘﻊ ﻤﺼﺎﺭﻓﻬﺎ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺒﺩﺭﺠﺔ ﺃﻗل ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺴﺎﻟﺒﺔ ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﻥ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻴﺼﺎﺤﺒﻪ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﻨﺴﺒﺔ ﻋﺠﺯ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪-2-3-2‬ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﺎﻟﺘﻀﺨﻡ‪" :‬ﺍﻻﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻨﺠﻡ ﻋﻥ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﺽ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﺽ ﺍﻟﺴﻠﻌﻲ" ﺇﺫ ﻴﺅﺩﻱ ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺨﺘﻼل ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﻗﻭﻯ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻭ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺇﻟﻰ ﺁﺜﺎﺭ‬
‫ﺴﻠﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻜل ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻓﻲ ﺃﻱ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩ ﺒﺴﺒﺏ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬
‫ﻭﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺠﻭﺭ ﻤﻤﺎ ﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺍﻨﺨﻔﺎﻀﻪ ﻭﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺯﻜﺭﻴﺎ ﺍﻟﺩﻭﺭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ ‪.136 ،135‬‬
‫ﺇﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ ‪ Fridman‬ﻫﻭ ﺃﻨﻪ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻑ ﺍﻟﻜﺎﻤل ﺩﻭﻥ ﺘﻀﺨﻡ ﻓﻲ‬
‫ﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺃﻥ ﻴﻨﻡ ﻭﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻘﻭﻤﻲ ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ %5‬ﻭ‬
‫‪1‬‬
‫‪ %6‬ﺴﻨﻭﻴﺎ‪.‬‬

‫ﺇﻥ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺴﻨﻭﻴﺎ ﺒﻨﻔﺱ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ‪ %‬ﻭ ‪ %6‬ﺴﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﺍﻟﺘﻌﺭﺽ‬
‫ﻟﻠﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻟﺫﺍ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺘﺒﻨﻰ ﻫﺩﻑ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻁﻭﻴل ﻷﻥ ﻫﺫﺍ ﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﻭ ﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻤﻥ ﻤﻴﺯﺍﻥ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻜﻭﻥ ﻟﻪ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻫﺎﻤﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪.‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﺫﻟﻙ ﻴﺘﻀﺢ ﺃﻥ ﺇﺘﺒﺎﻉ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺴﻠﻴﻤﺔ ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﺴﺘﻠﺯﻡ‬
‫ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺒﻤﻌﺩل ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﻭ ﻟﻔﺘﺭﺓ ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺒﺩﻭﻥ ﺘﻀﺨﻡ ﻤﻊ ﺒﻘﺎﺀ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻭ‬
‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻴﺤﻘﻕ ﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‪.‬‬

‫ﻭﻫﺫﺍ ﺍﻷﻤﺭ ﺴﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺘﻭﻗﻑ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻋﻥ ﺘﻭﻗﻊ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﺍﻟﺩﺍﺌﻡ ﻭ ﺒﻜﻼﻡ ﺁﺨﺭ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻌﺩﻻﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ) ﺍﻻﺭﺘﻔﺎﻉ( ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻓﻲ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻓﺈﻨﻪ‬
‫ﺴﻴﺘﺭﺘﺏ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻅﻬﻭﺭ ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﻫﻨﺎﻙ ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻓﻜﻠﻤﺎ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺍﻨﺨﻔﻀﺕ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭ ﻫﻨﺎ ﻴﺒﺭﺯ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻋﻨﺩ ﻅﻬﻭﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻤﻴﺔ‬
‫ﻓﻌﻠﻴﻪ ﺃﻥ ﻴﺘﺒﻊ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻨﻜﻤﺎﺸﻴﺔ ﻟﻐﺭﺽ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ‪.‬‬

‫ﻭﻫﻨﺎﻙ ﺨﻤﺱ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻴﻭﻀﺤﻬﺎ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺴﺎﻤﻲ ﻭﻟﺴﻭﻥ ﺤﻭل ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻤﻤﺜﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻵﺘﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﺠﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﻋﻤل ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ ﻤﻊ ﺒﻌﻀﻬﺎ‬

‫‪ -‬ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﻭ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺄﺜﻴﺭﻩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪2‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺯﻜﺭﻴﺎ ﺍﻟﺩﻭﺭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪ -‬ﺹ ‪.137 ، 136‬‬
‫ﺯﻜﺭﻴﺎ ﺍﻟﺩﻭﺭﻱ‪ ،‬ﻤﺭﺠﻊ ﺴﺒﻕ ﺫﻜﺭﻩ‪ ،‬ﺹ‪.178‬‬
‫‪2‬‬
 ‫ﺨﻼﺼﺔ‬

‫ﻟﻘﺩ ﻋﺭﻓﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻤﻨﺫ ﺜﻼﺜﺔ ﻗﺭﻭﻥ ﺨﻠﺕ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻟﻡ ﺘﺘﻭﺴﻊ ﻭﻟﻡ ﺘﻨﺘﺸﺭ ﺇﻻ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﺭﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﺸﺭﻴﻥ ﺒﻌﺩ ﺍﻨﻌﻘﺎﺩ ﻤﺅﺘﻤﺭ ﺒﺭﻭﻜﺴل ‪ ،1920‬ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻠﺯﻡ ﻜل ﺍﻟﺩﻭل ﺒﺈﻨﺸﺎﺀ ﺒﻨﻙ ﻤﺭﻜﺯﻱ ﻜﻤﻅﻬﺭ ﻤﻥ ﻤﻅﺎﻫﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ ﺘﻘﻊ ﻓﻲ ﻗﻤﺔ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ‪ ،‬ﻭﺘﺘﻭﻟﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺒﺎﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﺒﻬﺩﻑ ﺩﻋﻡ ﻭﻤﺴﺎﻨﺩﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻼﺩ‪ .‬ﻭﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺸﻜل ﻭﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﻤﻥ‬
‫ﺩﻭﻟﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺨﺭﻯ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﻭﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‪ ،‬ﺘﺠﻌل ﻤﻨﻬﺎ ﺍﻟﻤﺤﻭﺭ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﻗﺎﻋﺩﺓ ﻟﻠﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻤﺸﺭﻑ ﻭﺭﻗﻴﺏ ﻭﻤﻨﻅﻤﺎ ﻟﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻭﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺒﻭﻅﺎﺌﻑ ﻋﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻓﺒﻌﺩ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻌﻤل ﻜﺒﻨﻙ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺒﻨﻙ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪ ،‬ﺃﺼﺒﺢ ﺤﺩﻴﺜﺎ ﻤﻜﻠﻑ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺍﺤﺘﻴﺎﻁﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﻭﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻭﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺄﺜﻴﺭﻩ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‪.‬‬

‫ﻭﺒﺘﺘﺒﻊ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﻭﻓﻲ ﻅل ﺘﺤﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻨﺠﺩ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺘﻌﺭﻀﺕ ﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺘﺠﻌل ﻤﻥ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺃﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻷﻫﻡ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻹﻁﻼﻕ‪ ،‬ﻓﻨﺠﺩ ﺍﻟﺘﻭﺠﻪ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﻨﺤﻭ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻟﻠﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻓﺼل ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺯ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﻋﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻬﺩﺍﻑ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ .‬ﺜﻡ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﻨﺤﻭ ﻤﻨﺢ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻴﺔ ﺍﺴﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‬
‫ﺃﻜﺒﺭ ﻟﺘﺄﻜﻴﺩ ﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻔﺼل ﺍﻟﻤﻭﺍﻟﻲ ﻴﺘﻌﺭﺽ ﻟﻤﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺃﻫﻡ‬
‫ﺘﻭﺠﻬﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ‪.‬‬