UPRAVLJAČKO RAČUNOVODSTVO

Školska 2018/2019 godina

RACIO ANALIZA
FIINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

Prof. dr Vlade Milićević

Ekonomski fakultet Univerziteta u Beogradu
 ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

 Provera kvaliteta finansijskih izveštaja

 CORE okvir za vrednovanje performansi:

 Context – analiza eksternog i internog okruženja

 Overview – opšta analiza finansijskih izveštaja
 Ratios – izbor i obračun racia
 Evaluations – povezivanje, poređenje i tumačenje

 Vremenska serija od 3 do 5 uzastopnih godina

 ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

Predmet:
Postojeći i projektovani finansijski izveštaji

Cilj:
Sagledavanje postojećeg i budućeg finansijskog položaja
i zarađivačke sposobnosti preduzeća!

Instrumenti :
 Analiza stanja, razvoja i tokova NOK-a,
 Racio analiza i
 Analiza izveštaja o novčanim tokovima
 RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA

Definicija FINANSIJSKOG RACIA!

FAZE RACIO ANALIZE:

 Izbor potrebnih racia
 Obračun vrednosti racia
 Povezivanje, poređenje i tumačenje dobijenih vrednosti

VRSTE RACIO ANALIZE:

 Racio analiza likvidnosti
 Racio analiza solventnosti
 Racio analiza efikasnosti upravljanja imovinom i izvorima
 Racio analiza profitabilnosti
 BENCHMARKING
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
 OSNOVNE RELACIJE U BILANSU I ULOGA NOK-a

PRAVILA FINANSIRANJA
Aktiva Bilans stanja Pasiva
Vertikalna pravila finansiranja:
 Zlatno pravilo za izravnanje rizika
Kapital
Stalna imovina  Pravilo za odnos SI vs. OI
Neto obrtna imovina

Neto obrtni kapital

Dugoročne obaveze Horizontalna pravila finansiranja:
 Zlatno bilansno pravilo u užem smislu
Obrtna  Zlatno bilansno pravilo u širem smislu
imovina
 Bankarsko pravilo finansiranja
Kratkoročne obaveze  Pravilo Acid-test

ORIJENTIRI
za upravljanje finansijskom strukturom
 HORIZONTALNO PRESECANJE BILANSA

STALNA IMOVINA
SOPSTVENI KAPITAL

DUGOROČNA REZERVISANJA
ZALIHE

DUGOROČNE OBAVEZE

KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA
I
PLASMANI
KRATKOROČNE OBAVEZE
GOTOVINA
 RACIO ANALIZA LIKVIDNOSTI

GLAVNI PROBLEMI:

 Likvidnost imovine vs. Likvidnost preduzeća

 Likvidnost preduzeća - statički ili dinamički problem?

 Dometi i ograničenja analize zasnovane na bilansu stanja

 Uloga analize usklađenosti novčanih tokova

LIKVIDNOST IMOVINE vs. LIKVIDNOST PREDUZEĆA

STALNA IMOVINA
SOPSTVENI KAPITAL

DUGOROČNA
REZERVISANJA
Likvidna imovina

ZALIHE

DUGOROČNE OBAVEZE

KRATKOROČNA
POTRAŽIVANJA
I PLASMANI
KRATKOROČNE
GOTOVINA I GOTOVINSKI OBAVEZE
EKVIVALENTI
 230.000+3.500
RTL06 = = 2,47 : 1
92.600+1.900

281.600+2.500
RTL07 = = 2,27 : 1
122.000+3.000
RTL i KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE
RTL > 2
BANKARSKO PRAVILO FINANSIRANJA
Stalna imovina Kapital OI : KO = 2 : 1

NOK > 0
Zalihe
Dugoročne
obaveze
Potraživanja
Kratkoročne
Gotovina obaveze

RTL < 2 i > 1 RTL < 2 i < 1

Kapital Kapital
Stalna imovina
Dugoročne
Dugoročne Stalna imovina
NOK > 0

obaveze
obaveze

NOK < 0
Zalihe
Kratkoročne Kratkoročne
Zalihe
obaveze obaveze
Potraživanja Potraživanja
Gotovina Gotovina
 !!!

90.000+9.000
RRL06 = = 1,05 : 1
92.600+1.900

107.200+4.800
RRL07 = = 0,90 : 1
122.000+3.000
RRL i KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE
Racio redukovane likvidnosti > 1

Stalna imovina Kapital

PRAVILO ACID TEST
MA : KO = 1 : 1

NOK > 0
Zalihe
Dugoročne
obaveze
Potraživanja
Kratkoročne
Gotovina obaveze

Racio redukovane likvidnosti < 1

Kapital Kapital
Stalna imovina
Dugoročne
Dugoročne Stalna imovina
NOK > 0

obaveze
obaveze

NOK < 0
Zalihe
Kratkoročne Kratkoročne
Zalihe
obaveze obaveze
Potraživanja Potraživanja
Gotovina Gotovina
 60.000
RLNNT06 = = 0,67
(85.500+(92.600+1.900)):2

51.050
RLNNT07 = = 0,47
((92.600+1.900)+(122.000+3.000)):2
 IZVEŠTAJ O NOVČANIM TOKOVIMA
A NOVČANI TOKOVI IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI
1. Neto dobitak (gubitak) 66.480
2. Troškovi amortizacije 38.800
3. Troškovi rezervisanja 9.300
4. Iskorišćena dugoročna rezervisanja (17.800)
5. Prihodi od kamata (550)
6. NOVČANI TOK IZ BILANSA USPEHA (1-5) 96.230
7. Smanjenje (povećanje) zaliha (38.600)
8. Povećanje (povećanje) potraživanja od kupaca (16.800)
9. Smanjenje (povećanje) ostalih poslovnih potraživanja (1.300)
10. Smanjenje (povećanje) A.V.R. 1.000
11. Povećanje (smanjenje) primljenih avansa 3.200
12. Povećanje (smanjenje) obaveza prema dobavljačima 19.100
13. Povećanje (smanjenje) ostalih poslovnih obaveza 1.500
14. Povećanje (smanjenje) P.V.R. 1.100
15. Učešće menadžmenta i zaposlenih u dobitku (14.380)
16. NNT PO OSNOVU PROMENA NA OBRTNE IMOVINE I POSL. OBAVEZA (7-14) (45.180)
17. NOVČANI TOK IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI (6+15) 51.050
 RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Obračunata Tekuća ostvarenja Prosek
Planirane ostvarenja preduzeća konkurenskih preduzeća grane u
Naziv racia: ON
vrednosti tekućoj
2005. 2006. 2007. Lider NK PK
godini

A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85
2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89
3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39

B. RACIA SOLVENTNOSTI
1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95
2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85
3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42
4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76
5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10
6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18
7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50
8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20

C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA)

1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20
2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55
3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98
4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10
5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15
6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90
7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50

D. RACIJA PROFITABILNOSTI
1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15
2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15
3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50
4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40
5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08
6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87
7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79
Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent,
PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013
 RACIO ANALIZA SOLVENTNOSTI
NAJVIŠE ZAINTERESOVANI STEJKHOLDERI:
• Postojeći i potencijalni investitori vlasničkog kapitala
• Postojeći i potencijalni dugoročni poverioci
FAKTORI SOLVENTNOSTI:
 Vrednost i struktura imovine
 Vrednost i struktura ukupnog kapitala
 Profitabilnost preduzeća
 Termin RACIA FINANSIJSKOG LEVERIDŽA (FL)?
 FL – efekat poluge u korporativnim finansijama, tj. odnos
dugovi vs. VK, ROA vs. STPK, ROE vs. ROA...
 Koja je to prihvatljiva kombinacija pozajmljenog i VK za
finansiranje imovine preduzeća?
 SOLVENTNOST
i
KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE i STRUKTURE KAPITALA

STALNA IMOVINA
SOPSTVENI KAPITAL

DUGOROČNA
REZERVISANJA
ZALIHE

DUGOROČNE OBAVEZE

KRATKOROČNA
POTRAŽIVANJA
I PLASMANI
KRATKOROČNE
GOTOVINA I GOTOVINSKI OBAVEZE
EKVIVALENTI
 SOLVENTNOST MODERNIH PREUZEĆA
PRIMARNA SIGURNOST:
• PROFITABILNOST
• Pozitivan efekat FL
• ROA > STPK
• ROE > ROA
Gde je:
 ROA - stopa prinosa na ukupna
ulaganja
 STPK - stopa troškova korišćenja
pozajmljenog kapitala i
 ROE - stopa prinosa na VK
SEKUNDARNA SIGURNOST:
 Određena VISINOM VK,
 tj. UČEŠĆEM VK u UK
Primer:
 Ukoliko su dva preduzeća
jednako profitabilna, sigurnije je
ono koje ima veće učešće VK u
UK...
 340.700
RPSI06 = 298.000 = 1,14: 1 (114,33%)

388.200
RPSI07 = = 1,17 : 1 (117,46%)
330.500
 VREDNOSTI RACIA PSI U PRAKSI

Vrednost racia > 1

Stalna imovina
Kapital

SNOK > 0
Zalihe
Dugoročne
obaveze
Potraživanja
Kratkoročne
Gotovina obaveze

Kapital Vrednost racia < 1

Stalna imovina SNOK < 0

Dugoročne
obaveze
Zalihe

Potraživanja Kratkoročne
Gotovina obaveze
 340.700+38.300+58.000
RPSIZ06 = = 1,01 : 1 (101,04%)
298.000+131.000+3.500

388.200+29.800+71.600
RPSIZ07 = = 0,97 : 1 (97,41%)
330.500+169.600+2.500
 139.000
RPZ NOK-om 06 = 131.000+3.500 = 1,03 ili 103,35%

159.100
RPZ NOK-om 07 = = 0,92 ili 92,45%
169.600+2.500

139.000
RPOBI NOK-om 06 = 230.000+3.500 = 0,59 ili 59,53%

159.100
RPOBI NOK-om 07 = 281.600+2.500 = 0,56 ili 56,20%
 OBRAČUN NETO OBRTNOG KAPITALA

 Sopstveni neto obrtni kapital -- SNOK = VKNETO - SI

• SNOK 2006. = 340.700 - 298.000 = 42.700
• SNOK 2007. = 388.200 – 330.500 = 57.700
 Neto obrtni kapital -- NOK = DK – SI = (VKNETO + DR + DO) - SI
• NOK 2006. = (340.700+38.300+58.000)–298.000= 139.000
• NOK 2007. = (388.200+29.800+71.600)–330.500= 159.100
 Neto obrtna imovina -- NOI = (OI + AVR) – (KO + PVR)
• NOI 2006. = (230.000+3.500) – (92.600+1.900) = 139.000
• NOI 2007. = (281.600+2.500) – (122.000+3.000) = 159.100

NOK = NOI
700.000
NOK = (KAPITAL + DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE) - STALNA IMOVINA
SNOK = KAPITAL - STALNA IMOVINA

31.12.2007. godina

600.000
STALNA KAPITAL
IMOVINA

31.12.2006. godina

500.000 STALNA KAPITAL

IMOVINA

400.000

300.000

ZALIHE I AVR SNOK

(2007)

SNOK
ZALIHE I AVR
200.000 (2006) DUG. REZ. I
DUG.
DUG. REZ. I OBAVEZE
DUG.
OBAVEZE

100.000
KR. POTRAŽ. KR. OBAVEZE
KR. POTRAŽ.
I PLASMANI KR. OBAVEZE I PVR
I PLASMANI
I PVR

0
GOTOVINA I NOK GOTOVINA I NOK
EKVIVALENTI (2006) EKVIVALENTI (2007)
 FINANSIJSKA STRUKTURA
PROSEČNOG SRPSKOG PREDUZEĆA

SOPSTVENI KAPITAL

STALNA IMOVINA
DUGOROČNE OBAVEZE

ZALIHE
KRATKOROČNE
POTRAŽIVANJA I OBAVEZE
PLASMANI
GOTOVINA
TEKUĆI I PRENETI
GUBITAK
 !!!

38.300+58.000+92.600+1.900
RZ06 = 340.700 = 0,56 : 1 ili 56%

29.800+71.600+122.000+3.000
RZ07 = = 0,58 : 1 ili 58,32%
388.200
 ZADUŽENOST PREDUZEĆA
Racio zaduženosti > 1

Kapital
Stalna imovina

Zalihe Dugoročne ZADUŽENO PREDUZEĆE !!!

obaveze
Potraživanja
Kratkoročne
Gotovina obaveze

Racio zaduženosti < 1 POZITIVAN EFEKAT FL

ROA > STPK
Stalna imovina ROE > ROA
Kapital

Zalihe
Dugoročne SOLVENTNO
Potraživanja
obaveze PREDUZEĆE
Kratkoročne
Gotovina obaveze
PREZADUŽENOST VS. ZADUŽENOST PREDUZEĆA

Bilans stanja

Vlasnički kapital
Stalna imovina
Dugoročne obaveze

Obrtna imovina

Kratkoročne obaveze

GUBITAK
 60.000
RPONNT06 = = 0,30 ili 29,69%
((525.400-312.000)+190.800):2

51.050
RPONNT07 = = 0,24 ili 24,47%
(190.800+226.400):2

MOGUĆNOST VRAĆANJA DUGOVA =

Prosečne ukupne obaveze !!!
NNT iz poslovanja

202.100
MVD06 = = 3,37 godina
60.000

208.600
MVD07 = = 4,09 godina
51.050
 !!!

50.100+6.600+12.525
RPKZ06 = = 10,49 puta
6.600

66.480+9.800+16.620
RPKZ07 = = 9,48 puta
9.800
 60.000
RPKNNT06 = = 9,09
6.600

51.050
RPKNNT07 = = 5,21
9.800
 RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Obračunata Tekuća ostvarenja Prosek
Planirane ostvarenja preduzeća konkurenskih preduzeća grane u
Naziv racia: ON
vrednosti tekućoj
2005. 2006. 2007. Lider NK PK
godini

A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85
2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89
3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39

B. RACIA SOLVENTNOSTI
1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95
2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85
3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42
4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76
5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10
6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18
7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50
8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20

C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA)

1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20
2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55
3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98
4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10
5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15
6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90
7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50

D. RACIJA PROFITABILNOSTI
1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15
2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15
3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50
4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40
5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08
6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87
7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79
Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent,
PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013
 RACIO ANALIZA OBRTA
(Efikasnost upravljanja imovinom i kapitalom)

Planirani ili ostvareni efekat (učinak)

OBRT =
Planirano ili ostvareno ulaganje kapitala u imovinu

Uslovljenost efekata obrta vrstom imovine:

 Ukupna i stalna imovina - Prihodi od prodaje
 Obrtna imovina i njeni delovi - Gotovina

Analiza obrta u središtu analize finansijskih izveštaja:

 Direktna povezanost sa likvidnošću
 Direktna povezanost sa solventnošću
 Direktna povezanost sa profitabilnošću

Obrt kao moćna upravljačka poluga !!!

 TUMAČENJE OBRTA

STALNA IMOVINA
SOPSTVENI KAPITAL

OBRT STALNE IMOVINE = 2

DUGOROČNA
vs. ZALIHE
REZERVISANJA

OBRT OBRTNE IMOVINE = 4

DUGOROČNE
OBAVEZE
KRATKOROČNA
POTRAŽIVANJA
I PLASMANI
KRATKOROČNE
GOTOVINA I
OBAVEZE
GOTOVINSKI
EKVIVALENTI
 BRŽI OBRT – VEĆA LIKVIDNOST

 Efikasno upravljanje imovinom, posebno obrtnom

imovinom, tj., zalihama i potraživanjima od kupaca
 Brži obrt imovine u preduzeću
 Brže oslobađanje gotovine
 Uredno servisiranje dospelih kratkoročnih obaveza
 BRŽI OBRT – VEĆA SOLVENTNOST

 Efikasno upravljanje imovinom, posebno obrtnom

imovinom, tj., zalihama i potraživanjima od kupaca
 Brži obrt imovine u preduzeću rezultuje:
1. Bržim oslobađanjem gotovine koje omogućava uredno
servisiranje troškova kamata, plaćanje dividendi i
izmirivanje dugoročnih obaveza,
2. Kraćim zadržavanjem zaliha i potraživanja u preduzeću,
što rezultuje smanjenjem potrebe za zaduživanjem i
3. Pozitivnim uticajem na profitabilnost – obrt je
multiplikator u računicama ROA i ROE...
 BRŽI OBRT – VEĆA PROFITABILNOST
Uz održanje ili povećanje dobitnosti prihoda !!!

BRUTO RACIO
GODINA PROFITNA OBRTA ROA EFEKAT
MARŽA IMOVINE (1X2)
(1) (2)
2xx1. 10% 1,5 15%
Povećanje
2xx2. 10% 1,7 17%
profitabilnosti
2xx3. 10% 2,0 20%

2xx1. 10% 1,5 15%

Multiplikovanje rasta
2xx2. 12% 1,7 20,4%
dobitnosti prihoda
2xx3. 15% 2,0 30,0%
 IZBOR I ZNAČAJ POKAZATELJA OBRTA

 Obrt poslovne imovine Multiplikatori profitabilnosti

 Obrt vlasničkog kapitala (ROA i ROE)

 Obrt fiksne imovine • Solventnost i

• Profitabilnost

 Obrt obrtne imovine

 Obrt zaliha • Likvidnost,
• Solventnost i
 Obrt potraživanja od kupaca • Profitabilnost
 Obrt obaveza prema dobavljačima
 5.000+670.000+24.000+25.000
ROPI06 = (525.400+531.500):2 = 1,37

10.000+760.000+82.000+30.000
ROPI07 = = 1,54
(531.500+614.600):2

365
Vreme obrta imovine 06 = = 266 dana
1,37

365
Vreme obrta imovine 07 = = 237 dana
1,54
 724.000
ROVK06 = (312.000+340.700):2 = 2,22

882.000
ROVK07 = = 2,42
(340.700+388.200):2
 724.000
ROFI06 = = 2,47
(307.550+279.700):2

882.000
ROFI07 = = 2,99
(279.700+310.900):2
UTICAJ ŽIVOTNOG CIKLUSA
NA OBRT FIKSNE IMOVINE
 UTICAJ VREMENA PRIBAVLJANJA
NA OBRT FIKSNE IMOVINE

OSTVARENJA U 2018. GODINI: PREDUZEĆE “A” PREDUZEĆE “B”

1. Fizički obim prodaje 70.000 70.000
2. Instalirani kapacitet 100.000 100.000
3. Stepen iskoriš. kapaciteta 80% 80%
4. Godina nabavke opreme 2011 2015
5. Nabavna vrednost opreme 600.000€ 750.000€
6. Amortizacija – 10% 420.000€ 225.000€
7. Neto vrednost opreme (5-6) 180.000€ 525.000€
8. Prihodi od prodaje 720.000€ 720.000€
9. RACIO OBRTA (8:7) 4,00 1,37
UTICAJ MODELA FINANSIRANJA NABAVKE
NA OBRT FIKSNE IMOVINE

NABAVKA NPO

Pozajmljeni Sopstveni
izvori izvori

Krediti LIZING

Finansijski Operativni
lizing lizing
 UTICAJ LIZINGA
NA OBRT FIKSNE IMOVINE

OSTVARENJA U 2018. GODINI: PREDUZEĆE “A” PREDUZEĆE “B”

1. Instalirani kapacitet u kom. 100.000 100.000
2. Vrednost nabavljenih NPO 1.000.000€ 1.000.000€
2.1. Sopstveni izvori 500.000€ 500.000€
2.2. Finansijski lizing 500.000€ -
2.3. Operativni lizing - 500.000€
3. NPO u bilansu stanja 1.000.000€ 500.000€
4. Prihodi od prodaje 1.200.000€ 1.200.000€
5. RACIO OBRTA (4:3) 1,2 2,4

Informacije o promenama na NPO moguće je pronaći u Napomenama

uz finansijske izveštaje. Isto važi i za finansijski i operativni lizing !!!
 724.000
ROOI06 = = 3,21
((217.200+650)+(230.000+3.500)):2

882.000
ROOI07 = = 3,41
((230.000+3.500)+(281.600+2.500)):2

365
Vreme obrta obrtne imovine 06 = = 114 dana
3,21

365
Vreme obrta obrtne imovine 07 = = 107 dana
3,41
 VEZA SA RACIOM TEKUĆE LIKVIDNOSTI

 Vrednost RTL iznosi 2,47, odnosno 2,27

 Neefikasno upravljanje obrtnom imovinom nije razlog
visokih vrednosti RTL
 Rast brzine obrta i efikasnosti obrtne imovine
 Značaj DINAMIKE UNUTAR OBRTNE IMOVINE za likvidnost:
 Rast obrta zaliha i rast obrta potraživanja od kupaca
 Pad obrta zaliha i rast obrta potraživanja od kupaca
 Rast obrta zaliha i pad obrta potraživanja od kupaca
 Pad obrta zaliha i pad obrta potraživanja od kupaca
 724.000
ROZ06 = ((133.400+650)+(131.000+3.500)):2 = 5,39

882.000
ROZ07 = = 5,75
((131.000+3.500)+(169.600+2.500)):2

365
Vreme obrta zaliha 06 = = 68 dana
5,39

365
Vreme obrta zaliha 07 = = 64 dana
5,75
 RAST EFIKASNOSTI
UPRAVLJANJA ZALIHAMA
• Ispoljava se kroz RAST ROZ I SMANJENJE VOZ !!!
• Rast prihoda od prodaje u masi,
• Preduzeće nema problema sa prodajom proizvoda,
• Brže oslobađanje gotovine,
• Smanjenje zadržavanja zaliha u preduzeću,
• Smanjenje troškova držanja zaliha (troškova skladištenja,
kontrole kvaliteta, inspekcijskih poslova...),

• Smanjenje zaduženosti preduzeća

• Rast obrta obrtne i poslovne imovine i
• BRŽI OBRT ZALIHA VEĆA LIKVIDNOST, VEĆA SOLEVENTNOST I
POSREDNO POZITIVAN UTICAJ NA PROFITABILNOST
PARCIJALNI POKAZATELJI OBRTA ZALIHA
 Prodaja za gotovo
PRODAJA NA KREDIT

!!!

5.000+670.000+25.000
ROPK06 = = 8,71
(75.800+85.000):2

10.000+760.000+30.000
ROPK07 = = 8,56
(85.000+101.800):2

365
Racio kreditiranja kupaca 06 = 8,71 = 42 dana

365
Racio kreditiranja kupaca 07 = = 43 dana
8,56
 !!!

(3.000+330.600+53.140+54.400+50.600)–((62.100+1.000)-(60.500+1.000))
ROOD06 = = 10,89
(41.600+48.400):2

(5.000+400.900+69.300+69.500+66.700)+((74.500+2.000)-(60.500+1.000))
ROOD07 = = 10,81
(48.400+67.500):2

365
Racio regulisanja obaveza prema dobavljačima 06 = = 34 dana
10,89

365
Racio regulisanja obaveza prema dobavljačima 07 = = 34 dana
10,81
 OBRAČUN UKUPNE GODIŠNJE NABAVKE
NA KREDIT

Ukupna godišnja POTROŠNJA dobara i usluga Promena vrednosti zaliha

nabavljenih od dobavljača na kredit
+/- materijala i robe

POSLOVNI RASHODI: Povećanje vrednosti

- Nabavna vrednost prodate robe
+ zaliha materijala i robe
- Troškovi direktnog materijala
- Troškovi ostalog materijala
- Troškovi goriva i energije i Smanjenje vrednosti
- Troškovi proizvodnih usluga
- zaliha materijala i robe
 POSLOVNI I GOTOVINSKI CIKLUS

POSLOVNI CIKLUS (VREME KONVERTOVANJA ZALIHA U GOTOVINU)

VREME OBRTA ZALIHA

VO zaliha VO zaliha NP RACIO KREDITIRANJA KUPACA

VO zaliha GP
materijala

0 ? 34 ? 64 107
VREME (u danima)

Nabavka Početak Isplata Kraj Prodaja Naplata

materijala proizvodnje dobavljača proizvodnje proizvoda potraživanja

RACIO REGULISANJA OBAVEZA GOTOVINSKI CIKLUS

PREMA DOBAVLJAČIMA (Finansiranje pomoću kratkoročnih kredita)
ODLIV PRILIV
NOVCA NOVCA

 POSLOVNI CIKLUS = VOZ + RKK = 2006 = 68+42 = 110 dana

 POSLOVNI CIKLUS = VOZ + RKK = 2007 = 64+43 = 107 dana

 GOTOVINSKI CIKLUS = Poslovni ciklus - RROD = 2006 = 110-34 = 76 dana

 GOTOVINSKI CIKLUS = Poslovni ciklus - RROD = 2007 = 107-34 = 73 dana
 RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Obračunata Tekuća ostvarenja Prosek
Planirane ostvarenja preduzeća konkurenskih preduzeća grane u
Naziv racia: ON
vrednosti tekućoj
2005. 2006. 2007. Lider NK PK
godini

A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85
2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89
3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39

B. RACIA SOLVENTNOSTI
1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95
2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85
3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42
4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76
5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10
6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18
7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50
8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20

C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA)

1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20
2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55
3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98
4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10
5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15
6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90
7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50

D. RACIJA PROFITABILNOSTI
1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15
2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15
3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50
4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40
5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08
6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87
7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79
Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent,
PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013
 RACIO ANALIZA PROFITABILNOSTI
 Finale analize finansijskih izveštaja
 Dve grupe različitih i povezanih pokazatelja:
1. Pokazatelji profitabilnosti (dobitnosti) prihoda
2. Stope prinosa na ukupna ulaganja/kapital/imovinu (ROI)

Definicija Različite verzije

Različiti koncepti:
stope prinosa ROI
Poslovni dobitak, ND pre
poreza, ND posle poreza,
RONA, ROBA,
ND+TKx(1-SP), EBIT, EBITDA,
ROCE, ROTC,
DOBITAK ND-Pref. dividende,...
= = ROTA,
INVESTIRANI KAPITAL VK, Kapital običnih akcionara,
(ULAGANJA ILI IMOVINA) ROA, ROE,
Dugoročni kapital, Ukupni
...
kapital, Poslovna imovina,
Ukupna imovina,...

 Verodostojnost i konzistentnost u primeni !!!

 Osnova Du Pont-ov sistem analize iz 1952. godine
DU PONT-ov SISTEM ANALIZE
Profitabilnost vlasničkog kapitala
DU PONT-ov SISTEM ANALIZE
Profitabilnost ukupnih ulaganja
A) RACIA PROFITABILNOSTI PRIHODA

Opreznost !!!
kod BU u FORMI KONTA

381.800x 100
SBPD06 = = 52,73%
724.000

497.700x 100
SBPD07 = = 56,43%
882.000
 Opreznost !!!
kod BU u FORMI KONTA

65.500x 100
SNPD06 = = 9,05%
724.000

93.400x 100
SNPD07 = = 10,59%
882.000
 Opreznost !!!
kod BU u FORMI KONTA

50.100x 100
NPM06 = = 6,92%
724.000

66.480x 100
NPM07 = = 7,54%
882.000
 (50.100+6.600x(1-0,20)) x 100
BPM06 = = 7,65%
724.000
74.320
(66.480+9.800x(1-0,20)) x 100
BPM07 = = 8,43%
882.000
 TUMAČENJE
POKAZATELJA PROFITABILNOSTI PRIHODA

 Profitabilnost prihoda vs. Profitabilnost preduzeća

 Dobitak sam po sebi ne znači previše, potrebno je
ispitati relativni značaj dobitka
 Kako treba pročitati prethodne pokazatelje?
 Ključno pitanje: Da li preduzeće stvara dovoljno
dobitka u tzv. core bussienes-u?
 Stvaranje dobitka pokazatelj finansijske snage (veza za
zaduženošću i opterećenjem troškovima kamata)
 U čemu je smisao bruto profitne marže?
 Zašto su troškovi kamata izvor poreskih ušteda?
 Rast profitnih marži ne mora uvek rezultovati
povećanjem profitabilnosti preduzeća
 OBRAZLOŽENJE BRUTO PROFITNE MARŽE

100%
Kombinacija
Ostvarenja iz 2007. godine Vlasnički
VK/PK
kapital
1. EBIT (ND+Kamate+Porez) 92.900 92.900
2. Troškovi kamata - 9.800
3. ND pre poreza (1-2) 92.900 83.100
4. Porez na dobitak – 20% 18.580 16.620
5. ND posle poreza (3-4) 74.320 66.480
7.840
6. Razlika u neto dobitku 9.800 x (1 – 0,20) = 7.840
9.800 – (18.580 – 16.620) = 7.840
7. Deo bruto profita koji pripada vlasnicima 74.320 – 9.800 = 64.520 + 1.960 = 66.480
 RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Obračunata Tekuća ostvarenja Prosek
Planirane ostvarenja preduzeća konkurenskih preduzeća grane u
Naziv racia: ON
vrednosti tekućoj
2005. 2006. 2007. Lider NK PK
godini

A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85
2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89
3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39

B. RACIA SOLVENTNOSTI
1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95
2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85
3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42
4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76
5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10
6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18
7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50
8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20

C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA)

1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20
2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55
3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98
4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10
5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15
6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90
7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50

D. RACIJA PROFITABILNOSTI
1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15
2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15
3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50
4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40
5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08
6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87
7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79
Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent,
PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
 B) RACIA PROFITABILNOSTI
IMOVINE I KAPITALA

Obračun stope prinosa na ukupnu imovinu (ROA)

(50.100 + 6.600 x (1-0,20)) x 100 55.380 х 100 724.000

ROA06 = = x
(525.400+531.500) : 2 724.000 528.450
10,48% = 7,6492% x 1,3700

(66.480+9.800 x (1-0,20)) x 100 74.320 x 100 882.000

ROA07 = = x
(531.500 + 614.600) : 2 882.000 573.050
12,97% = 8,4263% x 1,5391
Obračun stope prinosa na vlasnički kapital (ROE)
I Način razlaganja ROE

50.100 x 100 50.100 x 100 724.000

ROE06 =
(312.000+340.700) : 2 = 724.000 x 326.350

15,35% = 6,9199% x 2,2185

66.480 x 100 66.480 x 100 882.000

ROE07 =
(340.700+388.200) : 2 = 882.000 x 364.450

18,24% = 7,5374% x 2,4200

EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA

20
ROA ROE POZITIVAN EFEKAT

15 ROE > ROA

10 NEGATIVAN EFEKAT
ROE < ROA
5

GRANICA ZADUŽIVANJA
0
2005 2006 2007 ROE = ROA
 II Način razlaganja ROE VAŽNA NAPOMENA !!!
Sve vrednosti iz BS su
ROA PROSEČNE u svim
računicama ROE i ROA

528.450 724.000 55.380x100 50.100

= x x x
326.350 528.450 724.000 55.380

ROE06
= 1,6193 x 1,3700 x 7,6492% x 0,9047

= 15,35%
573.050 882.000 74.320x100 66.480
= x x x
364.450 573.050 882.000 74.320

ROE07
= 1,5724 x 1,5391 x 8,4263% x 0,8945

= 18,24%
 EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA
ZAVISI OD KRETANJA VREDNOSTI
STEPENA ZADUŽENOSTI I TERETA DUGA

STEPEN ZADUŽENOSTIK TERET DUGA

1
Slučaj preduzeća bez dugova
Relativno prihvatljiv
SZ = 1

Slučaj zaduženih preduzeća 0,5

SZ > 2
Visok
Slučaj preduzeća koja nisu zadužena
0
2 > SZ >1
UTICAJ STEPENA ZADUŽENOSTI I TERETA DUGOVA
NA PROFITABILNOST VLASNIČKOG KAPITALA

ODNOS STEPEN
ROA TERET DUGA ROE EFEKAT FL
VK I PK ZADUŽENOSTI

PK > VK 2,6 10 0,6 15,6 POZITIVAN

PK > VK 2,4 10 0,3 7,2 Negativan

VK > PK 1,7 10 0,8 13,6 POZITIVAN

VK > PK 1,3 10 0,6 7,8 Negativan

 Stepen zaduženosti x Teret duga > 1 POZITIVAN EFEKAT FL

 Stepen zaduženosti x Teret duga < 1 NEGATIVAN EFEKAT FL

III Način razlaganja ROE – II teorema Modeljanija i Milera

TK x (1 – SP) x 100
Prosečne obaveze

VAŽNI ZAKLJUČCI !!!

 Efekat FL (ROE vs. ROA) je proporcionalan odnosu dugova i VK,
sa jedne, i odnosu ROA i STPK, sa druge strane
 Koristi od FL mogu biti ostvarene samo ako je ROA veća od
STPK i
 Koristi od FL biće veće što je preduzeće zaduženije i obrnuto.
Međutim, zaduživanje nije toliko poželjna opcija ...
 OBRAČUN ROE
PREMA II TEOREMI MODELJANIJA I MILERA

(6.600x0,8) x 100 202.100

= 10,4794 + { 10,4794 -
202.100
}x 326.350
ROE06 = 10,4794 + ( 10,4794 - 2,6126 ) x 0,6193
= 15,35%
(9.800x0.8) x 100 208.600
= 12,9689 + { 12,9689 -
208.600
}x 364.450
ROE07 = 12,9689 + ( 12,9689 - 3,7584 ) x 0,5724
= 18,24%
 EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA

POZITIVAN NEGATIVAN

 ROA > STPK  ROA < STPK

 Raste profitabilnost VK
 ROE > ROA
 Veće koristi ima
preduzeće koje je više
zaduženo
 Opada profitabilnost VK
 ROE < ROA
 Veće posledice ima
preduzeće koje je više
zaduženo

GRANICA ZADUŽIVANJA
 ROA = STPK
 ROA = ROE
 IV Način razlaganja ROE

(6.600x0,8) x 100 528.450

= { 10,4794 -
528.450
}x 326.350
ROE06 = ( 10,4794 - 0,9991 ) x 1,6193
= 15,35%
(9.800x0.8) x 100 573.050
= { 12,9689 -
573.050
}x 364.450
ROE07 = ( 12,9689 - 1,3681 ) x 1,5724
= 18,24%
 ZAKLJUČCI ANALIZE PROFITABILNOSTI

 Pozitivan efekat finansijskog leveridža

 Zaduživanje povećava profitabilnost vlasničkog kapitala
 Rast efikasnosti (prihodne sposobnosti) imovine i kapitala
 Rast profitabilnosti prihoda
 Dominirajuće finansiranje vlasničkim kapitalom
 Neznatan rast učešća dugova u finansiranju
 Neznatan rast opterećenja troškovima kamata
 Visoka solventnost i dugročna finansijska stabilnost
 Prihvatljivi dugoročni rizici investiranja
 Zadovoljstvo postojećih i potencijalnih vlasnika i
dugoročnih poverilaca
 RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Obračunata Tekuća ostvarenja Prosek
Planirane ostvarenja preduzeća konkurenskih preduzeća grane u
Naziv racia: ON
vrednosti tekućoj
2005. 2006. 2007. Lider NK PK
godini

A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85
2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89
3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39

B. RACIA SOLVENTNOSTI
1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95
2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85
3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42
4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76
5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10
6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18
7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50
8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20

C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA)

1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20
2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55
3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98
4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10
5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15
6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90
7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50

D. RACIJA PROFITABILNOSTI
1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15
2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15
3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50
4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40
5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08
6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87
7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79
Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent,
PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013