ºز 7. вزʲèÜ ä²Ð²Üæ²ðÎ.

ºÎ²Øàôîܺð, öàÔ ºì
îàÎà겸ðàôÚø:
вì²ê²ð²ÎÞèàôÂÚàôÜÀ öàÔÆ ÞàôβÚàôØ

гñó»ñ ùÝݳñÏÙ³Ý Ñ³Ù³ñ

1. §öáÕ¦ ïÝï»ë³·Çï³Ï³Ý ϳﻷáñdzÝ, µáí³Ý¹³ÏáõÃÛáõÝÁ, ÷áÕÇ ÑÇÙݳϳÝ
·áñͳéáõÛÃÝ»ñÁ ¨ ÷áÕÇ ½³Ý·í³ÍÇ ÑÇÙÝ³Ï³Ý óáõó³ÝÇßÝ»ñÁ (³·ñ»·³ïÝ»ñÁ)
2. öáÕÇ ù³Ý³Ï³Ï³Ý ï»ëáõÃÛáõÝÁ
3. öáÕÇ ³Ýí³Ý³Ï³Ý ¨ Çñ³Ï³Ý å³Ñ³Ýç³ñÏ
4. ²Ýí³Ý³Ï³Ý ¨ Çñ³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛù. üÇß»ñÇ Ñ³í³ë³ñáõÙÁ
5. öáÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ø»ÛÝëÛ³Ý ï»ëáõÃÛáõÝ
6. öáÕÇ ³é³ç³ñÏ, ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ¿ÙåÇñÇÏ ·Ý³Ñ³ï³Ï³Ý. ì³ñϳÛÇÝ
µ³½Ù³å³ïÏÇã
7. öáÕÇ µ³½³, ¹ñ³Ù³Ï³Ý µ³½Ù³å³ïÏÇã
8. öáÕÇ ßáõÏ³Ý ¨ LM ÏáñÁ

1. öáÕÁ ýÇݳÝë³Ï³Ý ³ÏïÇíÝ»ñÇ ï»ë³Ï ¿, áñÁ ϳñáÕ ¿ û·ï³·áñÍí»É ·áñͳñùÝ»ñ

ϳï³ñ»ÉÇë: öáÕÇ ³Ù»Ý³µÝáñáß Ñ³ïϳÝÇßÁ µ³ñÓñ Çñ³óí»ÉÇáõÃÛáõÝÝ ¿: îÝï»ëáõÃÛáõÝáõÙ ÷áÕÁ
ϳï³ñáõÙ ¿ ÙÇ ß³ñù ·áñͳéáõÛÃÝ»ñ, ϳ٠³ÛÉ Ëáëùáí, ѳݹ»ë ¿ ·³ÉÇë áñå»ë 1. ÷á˳ݳÏÙ³Ý
ÙÇçáó, ã³÷Ù³Ý Ùdzíáñ, 3 ѳñëïáõÃÛ³Ý Ïáõï³ÏÙ³Ý ÙÇçáó, 4. í׳ñÙ³Ý ÙÇçáó:

2. öáÕÇ ù³Ý³ÏáõÃÛáõÝÁ í»ñ³ÑëÏáõÙ ¿ å»ïáõÃÛáõÝÁ, áñÝ ³Û¹ ·áñͳéáõÛÃÝ Çñ³Ï³Ý³óÝáõÙ ¿

λÝïñáÝ³Ï³Ý µ³ÝÏÇ ÙÇçáóáí: öáÕÇ ½³Ý·í³ÍÁ ã³÷»Éáõ ѳٳñ û·ï³·áñÍáõÙ »Ý
ѳٳå³ï³ëË³Ý ³·ñ»·³ïÝ»ñª M1, M2, M3, L (Áëï Çñ³óí»ÉÇáõÃÛ³Ý ³ëïÇ׳ÝÇ Ýí³½Ù³Ý
ϳñ·Ç): ú·ï³·áñÍíáÕ ¹ñ³Ù³Ï³Ý ³·ñ»·³ïÝ»ñÇ Ï³½ÙÝ áõ ù³Ý³ÏáõÃÛáõÝÁ ï³ñµ»ñ
»ñÏñÝ»ñáõÙ ï³ñµ»ñ ¿: гٳӳÛÝ ²ØÜ-áõÙ ÏÇñ³éíáÕ ¹³ë³Ï³ñ·Ù³Ýª ÷áÕÇ ³·ñ»·³ïÝ»ñÁ
Ý»ñϳ۳óíáõÙ »Ý Ñ»ï¨Û³É Ï»ñå.
M1 - µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·Çó ¹áõñë ϳÝËÇÏ ÷áÕÁ, óå³Ñ³Ýç ¹»åá½ÇïÝ»ñÁ,
׳ݳå³ñѳÛÇÝ ã»Ï»ñÁ, ³ÛÉ ã»Ï³ÛÇÝ ¹»åá½ÇïÝ»ñ,
M2 – M1 ·áõÙ³ñ³Í áã ã»Ï³ÛÇÝ ËݳÛáÕ³Ï³Ý ¹»åá½ÇïÝ»ñ, ųÙÏ»ï³ÛÇÝ ³í³Ý¹Ý»ñ
(ÙÇÝ㨠100 000 ²ØÜ ¹áɳñ), »ï·ÝÙ³Ý Ù»ÏûñÛ³ ѳٳӳÛÝáõÃÛáõÝÁ ¨ ³ÛÉÝ,
M3 – M2 ·áõÙ³ñ³Í 100 000 ²ØÜ ¹áɳñÇó µ³ñÓñ ųÙÏ»ï³ÛÇÝ ³í³Ý¹Ý»ñÁ, »ï·ÝÙ³Ý
ųÙÏ»ï³ÛÇÝ Ñ³Ù³Ó³ÛÝáõÃÛáõÝÁ, ¹»åá½Çï³ÛÇÝ ë»ïÇýÇϳïÝ»ñÁ ¨ ³ÛÉÝ,
L - M3 ·áõÙ³ñ³Í ·³ÝÓ³å»ï³Ï³Ý ËݳÛáÕ³Ï³Ý å³ñï³ïáÙë»ñÁ, å»ï³Ï³Ý
ϳñ׳ųÙÏ»ï å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÁ, ³é¨ïñ³ÛÇÝ ÃÕûñÁ ¨ ³ÛÉÝ:

3. гٳӳÛÝ ÷áÕÇ ù³Ý³Ï³Ï³Ý ï»ëáõÃÛ³Ý, ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÁ áñáßíáõÙ ¿ Ñ»ï¨Û³É

ѳí³ë³ñٳٵ.

MV  PY , áñï»Õ

M – ßñç³Ý³éáõÃÛ³Ý Ù»ç »Õ³Í ÷áÕÇ ù³Ý³ÏÁ,

V – ÷áÕÇ ßñç³åïáõÛïÇ ³ñ³·áõÃÛáõÝÁ,
P – ·Ý»ñÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÁ,
Y - ÷áÕ³ñÏÙ³Ý Í³í³ÉÁ (Çñ³Ï³Ý ³ñï³Ñ³ÛïáõÃÛ³Ùµ):

-1-
 ºÝó¹ñíáõÙ ¿, áñ ÷áÕÇ ßñç³åïáõÛïÇ ³ñ³·áõÃÛáõÝÁ ѳëï³ïáõÝ Ù»ÍáõÃÛáõÝ ¿, ³ÛëÇÝùݪ
ϳåí³Í ¿ ïÝï»ëáõÃÛáõÝáõÙ Çñ³Ï³Ý³óíáÕ ·áñͳñùÝ»ñÇ áñáß³ÏÇáñ»Ý ϳÛáõÝ Ï³éáõóí³ÍùÇ
Ñ»ï: Æñ³Ï³ÝáõÙ, ë³Ï³ÛÝ, ³Û¹ Ù»ÍáõÃÛáõÝÁ ß³ñáõݳϳµ³ñ ϳñáÕ ¿ ÷áËí»É, ûñÇݳÏ, ϳåí³Í
µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·áõ٠ѳßí³ñÏÝ»ñÇ Ñ³Ù³Ï³ñ·Ý ³ñ³·³óÝáÕ Ýáñ³ÙáõÍáõÃÛáõÝÝ»ñÇ
Ý»ñ¹ñÙ³Ý Ñ»ï: öáÕÇ ßñç³åïáõÛïÇ V Ù»ÍáõÃÛ³Ý Ñ³ëï³ïáõÝ ÉÇÝ»Éáõ ¹»åùáõÙ, ÷á˳ݳÏÙ³Ý
ѳí³ë³ñáõÙÁ Ñ»ï¨Û³É ï»ëùÝ áõÝÇ.

M V  PY

4. V Ù»ÍáõÃÛ³Ý Ñ³ëï³ïáõÝ ÉÇÝ»Éáõ å³ÛÙ³ÝÇ ¹»åùáõÙ ßñç³Ý³éáõÃÛáõÝáõÙ ÷áÕÇ

ù³Ý³ÏáõÃÛ³Ý (M) ÷á÷áËáõÃÛáõÝÁ ѳñÏ ¿, áñ ѳٳñÅ»ù ÷á÷áËáõÃÛáõÝ ³é³ç³óÝÇ ³Ýí³Ý³Ï³Ý
Ðܲ-áõÙ (PY): ´³Ûó ѳٳӳÛÝ ¹³ë³Ï³Ý ï»ëáõÃÛ³Ý, Çñ³Ï³Ý Ðܲ-Ý (Y) ÷áËíáõÙ ¿ ¹³Ý¹³Õ ¨
ÙdzÛÝ ³ñï³¹ñáõÃÛ³Ý ·áñÍáÝÝ»ñÇ ¨ ï»ËÝáÉá·Ç³Ý»ñÇ ÷á÷áËáõÃÛ³Ý ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ: ¸ñ³Ýáí
å³Ûٳݳíáñí³Í, ³Ýí³Ý³Ï³Ý Ðܲ ï³ï³ÝáõÙÝ»ñÁ ϳñáÕ »Ý ³ñï³óáÉ»É ·Ý»ñÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÇ
÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñÁ: ²ÛëåÇëáí, ßñç³Ý³éáõÃÛáõÝáõÙ ÷áÕÇ ù³Ý³ÏáõÃÛ³Ý ÷á÷áËáõÃÛáõÝÁ
³½¹»óáõÃÛáõÝ Ïáõݻݳ áã û Çñ³Ï³Ý Ù»ÍáõÃÛáõÝÝ»ñÇ, ³ÛÉ ³Ýí³Ý³Ï³Ý Ù»ÍáõÃÛáõÝÝ»ñÇ íñ³: ²Û¹
»ñ¨áõÛÃÁ ëï³ó»É ¿ §÷áÕÇ ã»½áùáõÃÛáõݦ ³Ýí³ÝáõÙÁ: ijٳݳϳÏÇó ÙáÝ»ï³ñÇëïÝ»ñÁ,
å³ßïå³Ý»Éáí ѳݹ»ñÓ §÷áÕÇ ã»½áùáõÃ۳ݦ ѳۻó³Ï³ñ·Á, ÷áÕÇ ½³Ý·í³ÍÇ ¨ ·Ý»ñÇ
ٳϳñ¹³ÏÇ ÙÇç¨ Ï³åÁ »ñϳñ³Å³ÙÏ»ï ÙÇç³Ï³ÛùáõÙ Ýϳñ³·ñ»Éáõ ѳٳñ, ³ÛÝáõѳݹ»ñÓ,
ÁݹáõÝáõÙ »Ý ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÇ ³½¹»óáõÃÛáõÝÁ Çñ³Ï³Ý Ù»ÍáõÃÛáõÝÝ»ñÇ íñ³ ϳñ׳ųÙÏ»ï
ÙÇç³Ï³ÛùáõÙ (·áñͳñù³ÛÇÝ å³ñµ»ñ³ßñç³ÝÇ ë³ÑÙ³ÝÝ»ñáõÙ):

5. öá˳ݳÏÙ³Ý Ñ³í³ë³ñáõÙÁ ϳñ»ÉÇ ¿ ·ñ»É ݳ¨ ³×Ç ï»Ùå»ñÁ ѳßíÇ ³éÝ»Éáí.

M V P Y
 100%   100%   100%   100%
M V P Y

гٳӳÛÝ ÙáÝ»ï³ñÇëïÝ»ñÇ Ï³ÝáÝÇ, å»ïáõÃÛáõÝÁ ÷áÕÇ ½³Ý·í³ÍÇ ³×Ç ï»ÙåÁ å»ïù ¿

å³Ñå³ÝÇ Çñ³Ï³Ý Ðܲ ³×Ç ÙÇçÇÝ ï»Ùå»ñÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÇ íñ³, áñÇ ¹»åùáõÙ ïÝï»ëáõÃÛáõÝáõÙ
·Ý»ñÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÁ ϳÛáõÝ ÏÉÇÝÇ:

6. ÆÝýÉÛ³ódzÛÇ ³½¹»óáõÃÛáõÝÁ µ³ó³é»Éáõ ѳٳñ, ³ÝÑñ³Å»ßï ¿ ¹Çï³ñÏ»É ÷áÕÇ Çñ³Ï³Ý

å³Ñ³Ýç³ñÏÁ, ³ÛëÇÝùݪ
D

M 
   kY ,
 P 
M
áñï»Õ Ù»ÍáõÃÛáõÝÁ ÏñáõÙ ¿ §¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñÇ Çñ³Ï³Ý å³ß³ñÝ»ñ¦ ³Ýí³ÝáõÙÁ:
P
öáÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ·áñÍáÝÝ»ñÁ.
1. »Ï³ÙïÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÁ,
2. ÷áÕÇ ßñç³åïáõÛïÇ ³ñ³·áõÃÛáõÝÁ,
3. ïáÏáë³¹ñáõÛùÁ:
¸³ë³Ï³Ý ï»ëáõÃÛáõÝÁ ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÁ ÑÇÙݳϳÝáõ٠ϳåáõÙ ¿ Çñ³Ï³Ý »Ï³ÙáõïÝ»ñÇ
Ñ»ï: ø»ÛÝëÛ³Ý ï»ëáõÃÛáõÝÁ ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ·É˳íáñ ·áñÍáÝ ¿ ѳٳñáõÙ ïáÏáë³¹ñáõÛùÁ:
öáÕÁ ϳÝËÇÏ å³Ñ»ÉÁ ϳåí³Í ¿ áñáß³ÏÇ Í³Ëë»ñÇ Ñ»ï: ¸ñ³Ýù ѳí³ë³ñ »Ý ³ÛÝ ïáÏáëÇÝ,
áñÁ ϳñ»ÉÇ ÏÉÇÝ»ñ ëï³Ý³É ÷áÕÁ µ³ÝÏ ¹Ý»Éáí ϳ٠»Ï³Ùáõï µ»ñáÕ ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ³ÏïÇíÝ»ñ
·Ý»Éáí: àñù³Ý µ³ñÓñ ¿ ïáÏáë³¹ñáõÛùÁ, ³ÛÝù³Ý ³í»ÉÇ Ù»Í Ý»ñáõųÛÇÝ »Ï³Ùáõï »Ýù Ù»Ýù

-2-
ÏáñóÝáõÙ, ³ÛÝù³Ý µ³ñÓñ ¿ ÷áÕÁ ϳÝËÇÏ å³Ñ»Éáõ ³ÛÉÁÝïñ³Ýù³ÛÇÝ ³ñÅ»ùÁ, ѻ勉µ³ñ ¨ª
ó³Íñ ¿ ϳÝËÇÏ ÷áÕÇ Ýϳïٳٵ å³Ñ³Ýç³ñÏÁ:

7. Æñ³Ï³Ý ¹ñ³Ù³Ï³Ý Ùݳóáñ¹Ý»ñÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ýáõÝÏóÇ³Ý Ñ»ï¨Û³É ï»ëùÝ áõÝÇ.

D

M 
   L(i , Y ) , áñï»Õ
 P  

i – ³Ýí³Ý³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛù
Y – Çñ³Ï³Ý »Ï³Ùáõï:

ºÃ» »Ýó¹ñíÇ ýáõÝÏódzÛÇ ·Í³ÛÇÝ Ï³Ëí³ÍáõÃÛáõÝ, ³å³ Ïëï³Ý³Ýù ѳí³ë³ñÙ³Ý

Ñ»ï¨Û³É ï»ëùÁ.

M 
   kY  hi ,
 P

áñï»Õ k ¨ h ·áñͳÏÇóÝ»ñÝ ³ñï³óáÉáõÙ »Ý ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ×ÏáõÝáõÃÛáõÝÁ Çñ³Ï³Ý

»Ï³ÙïÇ ¨ ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ Ýϳïٳٵ: öáÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ýáõÝÏóÇ³Ý óáõÛó ¿ ï³ÉÇë, áñ
»Ï³ÙïÇ Ûáõñ³ù³ÝãÛáõñ ïñí³Í ٳϳñ¹³ÏÇ ¹»åùáõÙ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ Ù»ÍáõÃÛáõÝÁ ÏÝí³½Ç
ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ ³×ÇÝ ½áõ·ÁÝÃ³ó ¨ Áݹѳϳé³ÏÁ: ºÏ³ÙïÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÇ Ù»Í³óáõÙÁ ÷áÕÇ
å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ÏáñÁ Ïï»Õ³ß³ñÅÇ ³ç kY Ù»ÍáõÃÛ³Ùµ:

8. öáÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ýáõÝÏódzÛáõÙ û·ï³·áñÍíáõÙ ¿ ³Ýí³Ý³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛùÁ: γåÁ

³Ýí³Ý³Ï³Ý ¨ Çñ³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛùÝ»ñÇ ÙÇç¨ Ýϳñ³·ñíáõÙ ¿ üÇß»ñÇ Ñ³í³ë³ñáõÙáí.

i = r + e ϳ٠r = i - e

ÆÝýÉÛ³ódzÛÇ µ³ñÓñ ï»Ùå»ñÇ ¹»åùáõÙ ÏÇñ³éíáõÙ ¿ Çñ³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ Ñ³ßí³ñÏÙ³Ý

³é³í»É ×ß·ñÇï µ³Ý³Ó¨.

i 
e

r
I 
e

öáÕÇ ù³Ý³Ï³Ï³Ý ï»ëáõÃÛáõÝÝ áõ üÇß»ñÇ Ñ³í³ë³ñáõÙÁ ÙdzëÇÝ ³ñï³óáÉáõÙ »Ý

¹ñ³Ù³Ï³Ý ½³Ý·í³ÍÇ ¨ ³Ýí³Ý³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ ÙÇç¨ Ï³åÁª ¹ñ³Ù³Ï³Ý ½³Ý·í³ÍÇ ³×Ý
³é³ç ¿ µ»ñáõÙ ÇÝýÉÛ³ódzÛÇ ³×, ÇëÏ í»ñçÇÝë ѳݷ»óÝáõÙ ¿ ³Ýí³Ý³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ
ٻͳóÙ³ÝÁ:

9. öáÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ø»ÛÝëÛ³Ý ï»ëáõÃÛáõÝÁ, áñå»ë Çñ³óí»ÉÇáõÃÛ³Ý Ý³ËÁÝïñ»ÉÇáõÃÛ³Ý

ï»ëáõÃÛáõÝ, ³é³ÝÓݳóÝáõÙ ¿ Ù³ñ¹Ï³Ýó ÷áÕÁ ϳÝËÇÏ å³Ñ»ÉáõÝ ¹ñ¹áÕ »ñ»ù ß³ñųéÇÃ.
- ïñ³Ýë³ÏóÇáÝ ß³ñųéÇà (ÁÝóóÇÏ ·áñͳñùÝ»ñ ϳï³ñ»Éáõ ѳٳñ ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÇ
³ÝÑñ³Å»ßïáõÃÛáõÝ),
- ݳ˳½·áõß³Ï³Ý ß³ñųéÇà (áñáß³ÏÇ Ï³ÝËÇÏ ·áõÙ³ñ å³Ñ»ÉÁ ³å³·³ÛáõÙ Ñݳñ³íáñ
³ÝϳÝ˳ï»ë»ÉÇ Çñ³íÇ׳ÏÝ»ñ ³é³ç³Ý³Éáõ ¹»åùáõÙ),

-3-
 - ëå»ÏáõÉÛ³ïÇí ß³ñųéÇà (³å³·³ÛÇ Ñ»ï ϳåí³Í ëå³ëáõÙÝ»ñÇó »ÉÝ»Éáí, áñáß³ÏÇ
å³Ñáõëï³ÛÇÝ ·áõÙ³ñ ³é³ÝÓݳóÝ»ÉÁ ³é³í»É Ù»Í »Ï³Ùáõï ëï³Ý³Éáõ ³ÏÝϳÉÇùáí):
öáÕÇ ëå»ÏáõÉÛ³ïÇí å³Ñ³Ýç³ñÏÁ ÑÇÙÝí³Í ¿ ³Ýí³Ý³Ï³Ý ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ ¨
å³ñï³ïáÙë»ñÇ ÏáõñëÇ ÙÇç¨ ³éϳ ѳϳ¹³ñÓ Ï³Ëí³ÍáõÃÛ³Ý Ï³åÇ íñ³: ºÃ» ïáÏáë³¹ñáõÛùÝ
³×áõÙ ¿, ³å³ å³ñï³ïáÙë»ñÇ ·ÇÝÝ ÁÝÏÝáõÙ ¿, ¹ñ³ ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ å³ñï³ïáÙë»ñÇ
å³Ñ³Ýç³ñÏÁ ٻͳÝáõÙ ¿, ÇÝãÝ ¿É ѳݷ»óÝáõÙ ¿ ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÇ å³ß³ñÝ»ñÇ Ïñ׳ïÙ³ÝÁ
(åáñïý»ÉÝ»ñÇ ³ÏïÇíáõÙ ÷áËíáõÙ ¿ ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÇ ¨ å³ñï³ïáÙë»ñÇ Ñ³ñ³µ»ñ³ÏóáõÃÛáõÝÁ),
ϳ٠³ÛÉ Ëáëùáíª Ïñ׳ïíáõÙ ¿ ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÁ: ¸ñ³Ýáí ÇëÏ ÑÇÙݳíáñíáõÙ ¿
ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÇ ¨ ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ Ñ³Ï³¹³ñÓ Ï³åÁ:

10. öáÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ¿ÙåÇñÇÏ ·Ý³Ñ³ï³Ï³ÝÁ ϳñ»ÉÇ ¿ ëï³Ý³É ݳ¨ ÙÇÙÛ³Ýó

ѳٳ¹ñ»Éáí ݳËáñ¹áÕ Å³Ù³Ý³Ï³ßñç³ÝÝ»ñáõÙ ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ, Ðܲ-Ç, ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ ¨
ÇÝýÉÛ³ódzÛÇ í»ñ³µ»ñÛ³É ïíÛ³ÉÝ»ñÁ: ê³Ï³ÛÝ ³ÝóáõÙ³ÛÇÝ ïÝï»ëáõÃÛáõÝÝ»ñáõÙ ³Ûë Ù»Ãá¹Ç
ÏÇñ³éáõÃÛáõÝÁ Ýå³ï³Ï³Ñ³ñÙ³ñ 㿪 ïÝï»ëáõÃÛ³Ý Ï³éáõóí³Íù³ÛÇÝ ÷á÷áËáõÃÛáõÝÝ»ñáí,
ýÇݳÝë³Ï³Ý µ³ñ»÷áËáõÙÝ»ñáí ¨ ³ÛÉ ÇñáÕáõÃÛáõÝÝ»ñáí å³Ûٳݳíáñí³Í:
öáÕÇ ·Ý³Ñ³ïÙ³Ý ³ÛÉÁÝïñ³Ýù³ÛÇÝ Ùáï»óáõ٠ϳñáÕ ¿ ͳé³Û»É ÷áÕÇ ßñç³åïáõÛïÇ
³ñ³·áõÃÛ³Ý Ñ³í³Ý³Ï³Ý ÷á÷áËáõÃÛ³Ý ÑÇÙ³Ý íñ³ ïñí³Í ·Ý³Ñ³ï³Ï³ÝÁ (ϳ٠³Ýí³Ý³Ï³Ý
Ðܲ-Ç ¨ ÷áÕÇ ½³Ý·í³ÍÇ Ñ³ñ³µ»ñ³ÏóáõÃÛáõÝÁ):

11. öáÕÇ ³é³ç³ñÏÁ (MS) Ý»ñ³éáõÙ ¿ µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·Çó ¹áõñë ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÁ (C) ¨
¹»åá½ÇïÝ»ñÁ (D), áñáÝù ïÝï»ë³Ï³Ý ·áñͳϳÉÝ»ñÁ ³ÝÑñ³Å»ßïáõÃÛ³Ý ¹»åùáõ٠ϳñáÕ »Ý
û·ï³·áñÍ»É ·áñͳñùÝ»ñÇ Ñ³Ù³ñ (ÇÝãÁ ÷³ëïáñ»Ý ϳ½ÙáõÙ ¿ M1 ³·ñ»·³ïÁ):
MS = C+ D
ijٳݳϳÏÇó µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·Ý ³ß˳ïáõÙ ¿ Ù³ëݳÏÇ å³Ñáõëï³ÛÇÝ Í³ÍÏáõÛÃáí,
³ÛëÇÝùݪ ¹»åá½ÇïÝ»ñÇ ÙdzÛÝ áñáß³ÏÇ Ù³ëÝ ¿ å³ÑíáõÙ µ³ÝÏáõÙ, ÙݳóÛ³ÉÝ û·ï³·áñÍíáõÙ ¿
µ³ÝϳÛÇÝ ·áñͳñùÝ»ñáõÙ:

12. Æ ï³ñµ»ñáõÃÛáõÝ ³ÛÉ ýÇݳÝë³Ï³Ý ϳ½Ù³Ï»ñåáõÃÛáõÝÝ»ñÇ, µ³ÝÏ»ñÝ ûÅïí³Í »Ý

¹ñ³ÙÇ ³é³ç³ñÏÁ ٻͳóÝ»Éáõ áõݳÏáõÃÛ³Ùµ: ¸³ ³Ûëå»ë Ïáãí³Í í³ñϳÛÇÝ µ³½Ù³å³ïÏÇãÝ ¿ª
³é¨ïñ³ÛÇÝ µ³ÝÏ»ñÇ Ñ³Ù³Ï³ñ·Ç ßñç³Ý³ÏáõÙ í׳ñ³ÛÇÝ ÙÇçáóÝ»ñÇ ¿ÙÇëdzÛÇ ·áñÍÁÝóóÁ:
ºÝó¹ñ»Ýù, ² µ³ÝÏÇ ¹»åá½ÇïÝ»ñÝ ³×»É »Ý 1000-áí: ä³ÑáõëïáõÙ ÙÝáõÙ ¿ 20%, ³ÛëÇÝùݪ
200, ÇëÏ ÙݳóÛ³ÉÁ ïñíáõÙ ¿ áñå»ë ÷á˳ïíáõÃÛáõÝ (³Ûë ¹»åùáõÙ ¹»åá½Çï³ÛÇÝ Ýáñٳݪ
å³ÑáõëïÝ»ñÇ Ñ³ñ³µ»ñ³ÏóáõÃÛáõÝÁ ¹»åá½ÇïÝ»ñÇÝ, ϳ½ÙáõÙ ¿ 20%): ²ÛëåÇëáí, ² µ³ÝÏÁ ÷áÕÇ
³é³ç³ñÏÁ ٻͳóñ»ó 800-áí, ¨ ÑÇÙ³ ³ÛÝ Ñ³í³ë³ñ ¿ 800+1000=1800-Ç: ²í³Ý¹³ïáõÝ»ñÁ,
ÇÝãå»ë ݳËÏÇÝáõÙ, áõÝ»Ý 1000 Ùdzíáñ ¹»åá½Çï, µ³Ûó ¨ ÷á˳éáõÝ»ñÁ, Çñ»Ýó Ñ»ñÃÇÝ, áõÝ»Ý
800 Ùdzíáñ ¹»åá½Çï, ³ÛëÇÝùݪ µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·Ý Çñ å³ÑáõëïÝ»ñÇ Ù³ëݳÏÇ Í³ÍÏáõÛÃáí
Ç ½áñáõ ¿ ٻͳóÝ»Éáõ ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÁ:
²ÛÝáõÑ»ï¨, »Ã» ³Û¹ 800 ÙdzíáñÁ ¹³ñÓÛ³É Ñ³ÛïÝíáõÙ »Ý µ³ÝÏáõÙ, ³å³ ·áñÍÁÝóóÁ
í»ñëÏëíáõÙ ¿. 20%-Á, ³ÛëÇÝùݪ 160 Ùdzíáñ ´ µ³ÝÏÁ å³ÑáõÙ ¿ áñå»ë å³Ñáõëï, ÇëÏ ÙݳóÛ³É
640-Á ï³ÉÇë ¿ áñå»ë í³ñÏ, ¹ñ³Ýáí ÇëÏ Ù»Í³óÝ»Éáí ¹ñ³ÙÇ ³é³ç³ñÏÁ ¨ë 640 Ùdzíáñáí:
ºññáñ¹ µ³ÝÏÁ, áñï»Õ ÏѳÛïÝí»Ý ³Û¹ ·áõÙ³ñÝ»ñÁ, ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÁ ÏٻͳóÝÇ ¨ë 512
Ùdzíáñáí ¨ ³Û¹å»ë ß³ñáõݳÏ:
ºÃ» ·áñÍÁÝóóÁ ß³ñáõݳÏíÇ ÙÇÝ㨠í»ñçÇÝ ¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙdzíáñÇ û·ï³·áñÍáõÙÁ, ³å³
ѳٳϳñ·áõÙ ÷áÕÇ ù³Ý³ÏáõÃÛáõÝÁ ϳñ»ÉÇ ¿ áñáß»É Ñ»ï¨Û³É Ï»ñå.
ܳËÝ³Ï³Ý ³í³Ý¹ = 1000
² µ³ÝÏÇ ÷á˳ïíáõÃÛáõÝ (÷áÕÇ Éñ³óáõóÇã ³é³ç³ñÏ) = (1- 0.2) . 1000 = 800
´ µ³ÝÏÇ ÷á˳ïíáõÃÛáõÝ = (1  0.2)(1  0.2)  1000  (1  0.2) 2  1000  640

-4-
 
ºññáñ¹ µ³ÝÏÇ ÷á˳ïíáõÃÛáõÝ= (1  0.2) (1  0.2)
2

1000  (1  0.2)3 1000  512
…………………………………………………...................................................
öáÕÇ ·áõÙ³ñ³ÛÇÝ ³é³ç³ñÏÁ ѳí³ë³ñ ¿.

 
1000  1  (1  0.2)  (1  0.2) 2  (1  0.2) 3  ... 
1
0.2
 1000

Æñ ÁݹѳÝñáõÃÛ³Ý Ù»ç ÷áÕÇ ·áõÙ³ñ³ÛÇÝ ³é³ç³ñÏÁ ѳí³ë³ñ ¿.

1
MS  D,
rr
1
áñï»Õ rr-Á µ³ÝϳÛÇÝ é»½»ñíÝ»ñÇ ÝáñÙ³Ý ¿, ÇëÏ D-ݪ ݳ˳ëϽµÝ³Ï³Ý ³í³Ý¹Á:
rr
·áñͳÏÇóÁ ÏáãíáõÙ ¿ µ³ÝϳÛÇÝ µ³½Ù³å³ïÏÇã, ϳ٠¹ñ³Ù³Ï³Ý ¿ùëå³ÝëdzÛÇ µ³½Ù³å³ïÏÇã:

13. öáÕÇ ³é³ç³ñÏÇ ³é³í»É ÁݹѳÝñ³Ï³Ý Ùá¹»É Ï³éáõóíáõÙ ¿ ѳßíÇ ³éÝ»Éáí ÇÝãå»ë
λÝïñáÝ³Ï³Ý µ³ÝÏÇ ¹»ñÁ, ³ÛÝå»ë ¿É µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ùϳñ·áõÙ ¹»åá½ÇïÝ»ñÇó ¹»åÇ Ï³ÝËÇÏ
¹ñ³Ù ¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñÇ ÑáëùÇ Ñݳñ³íáñáõÃÛáõÝÁ: öáÕÇ ³é³ç³ñÏÝ ³Ûë ¹»åùáõÙ Ý»ñ³éáõÙ
¿ Ýáñ ÷á÷á˳ϳÝÝ»ñ:
öáÕÇ µ³½³Ý (å³Ñáõëï³ÛÇÝ ÷áÕ) ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÝ ¿ µ³ÝϳÛÇÝ Ñ³Ù³Ï³ñ·Çó ¹áõñë, ÇÝãå»ë
ݳ¨ λÝïñáÝ³Ï³Ý µ³ÝÏáõÙ å³ÑíáÕ ³é¨ïñ³ÛÇÝ µ³ÝÏ»ñÇ å³ÑáõëïÝ»ñÁ: ºÃ» ϳÝËÇÏ ¹ñ³ÙÁ
ѳݹÇë³ÝáõÙ ¿ ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÇ ³ÝÙÇç³Ï³Ý µ³Õ³¹ñÇã, ³å³ µ³ÝϳÛÇÝ å³ÑáõëïÝ»ñÝ ³½¹áõÙ
»Ý Ýáñ ¹»åá½ÇïÝ»ñ ëï»ÕÍ»Éáõ ³é¨ïñ³ÛÇÝ µ³ÝÏ»ñÇ áõݳÏáõÃÛ³Ý íñ³ª ¹ñ³Ýáí ÇëÏ Ù»Í³óÝ»Éáí
÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÁ:
öáÕÇ µ³½³Ý Ý߳ݳϻÝù MB, µ³ÝϳÛÇÝ å³ÑáõëïÝ»ñÁª R, ³Û¹ ¹»åùáõÙ

MB = C + R, áñï»Õ
MB - ÷áÕÇ µ³½³,
C – ϳÝËÇÏ ¹ñ³Ù,
R – å³ÑáõëïÝ»ñ:
MS = C + D, áñï»Õ
MS - ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏ,
C – ϳÝËÇÏ ¹ñ³Ù,
D – óå³Ñ³Ýç ¹»åá½ÇïÝ»ñ:

¸ñ³Ù³Ï³Ý µ³½Ù³å³ïÏÇãÁ ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÇ Ñ³ñ³µ»ñáõÃÛáõÝÝ ¿ ÷áÕÇ µ³½³ÛÇÝ.

MS
M  m  MB  m 
S

MB

¸ñ³Ù³Ï³Ý µ³½Ù³å³ïÏÇãÁ ϳñ»ÉÇ ¿ Ý»ñϳ۳óÝ»É Ý³¨ ϳÝËÇÏ ¹ñ³Ù-¹»åá½ÇïÝ»ñ ¨

å³ÑáõëïÝ»ñ-¹»åá½ÇïÝ»ñ ѳñ³µ»ñ³ÏóáõÃÛ³Ý ï»ëùáí.

MS CD
m 
MB C  R
гí³ë³ñÙ³Ý ³ç Ù³ëÁ µ³Å³Ý»Ýù D-Ç (¹»åá½ÇïÝ»ñÇÝ) ¨ ³ñ¹ÛáõÝùáõÙ Ïëï³Ý³Ýù.
cr  1 C R
m , áñï»Õ cr  , rr 
cr  rr D D

-5-
 cr Ù»ÍáõÃÛáõÝÁ ·É˳íáñ³å»ë áñáßíáõÙ ¿ µÝ³ÏãáõÃÛ³Ý í³ñùáíª ÇÝã ѳٳٳëÝáõÃÛ³Ùµ
µÝ³ÏãáõÃÛáõÝÁ ÏݳËÁÝïñÇ, áñ ÉÇÝ»Ý Ï³ÝËÇÏ ¹ñ³ÙÝ áõ ¹»åá½ÇïÝ»ñÁ: rr ѳñ³µ»ñ³ÏóáõÃÛáõÝÁ
ϳËí³Í ¿ å³ñï³¹Çñ å³ÑáõëïÝ»ñÇ ÝáñÙ³ÛÇó, áñÁ ë³ÑÙ³ÝáõÙ ¿ λÝïñáÝ³Ï³Ý µ³ÝÏÁ, ¨
³í»ÉóáõϳÛÇÝ å³ÑáõëïÝ»ñÇó, áñÝ ³é¨ïñ³ÛÇÝ µ³ÝÏ»ñÁ »Ýó¹ñáõÙ »Ý áõÝ»Ý³É ³ÝÑñ³Å»ßï
·áõÙ³ñÇó ³í»ÉÇ:
öáÕÇ ³é³ç³ñÏÝ, ³ñ¹»Ý, ϳñ»ÉÇ ¿ Ý»ñϳ۳óÝ»É Ñ»ï¨Û³É Ï»ñå.

cr  1
MS   MB
cr  rr

²ÛëåÇëáí, ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÝ áõÕÕ³ÏÇ Ï³Ëí³Í ¿ ÷áÕÇ µ³½³ÛÇ Ù»ÍáõÃÛáõÝÇó ¨ ¹ñ³Ù³Ï³Ý

µ³½Ù³å³ïÏÇãÇó, ϳ٠÷áÕÇ µ³½³ÛÇ µ³½Ù³å³ïÏÇãÇó: öáÕÇ µ³½Ù³å³ïÏÇãÁ óáõÛó ¿ ï³ÉÇë,
û ÇÝãå»ë ¿ ÷áËíáõÙ ÷áÕÇ ³é³ç³ñÏÁ ÷áÕÇ µ³½³Ý Ù»Ï Ùdzíáñáí ³×»Éáõ ¹»åùáõÙ:
²í³Ý¹³¹ñÙ³Ý ·áñͳÏóÇ ¨ å³ÑáõëïÝ»ñÇ ÝáñÙ³ÛÇ Ù»Í³óáõÙÁ Ýí³½»óÝáõÙ ¿ ¹ñ³Ù³Ï³Ý
µ³½Ù³å³ïÏÇãÁ:

14. LM ÎáñÁ: LM ÏáñÝ ³ñï³óáÉáõÙ ¿ ÷áÕÇ ßáõϳÛáõ٠ѳí³ë³ñ³ÏßéáõÃÛáõÝÁ: ì»ñçÇÝë

³ñӳݳ·ñáõÙ ¿ Y ¨ R ѳñ³µ»ñ³ÏóáõÃÛ³Ý µáÉáñ ³ÛÝ Ñݳñ³íáñ ï³ñµ»ñ³ÏÝ»ñÁ, áñáÝù
µ³í³ñ³ñáõÙ »Ý ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ýáõÝÏódzÛÇÝ Î»ÝïñáÝ³Ï³Ý µ³ÝÏÇ ÏáÕÙÇó ÷áÕÇ ïñí³Í
MS ³é³ç³ñÏÇ ¹»åùáõÙ: LM ÏáñÇ µáÉáñ Ï»ï»ñáõÙ ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÁ ѳí³ë³ñ ¿ ³é³ç³ñÏÇÝ ¨
LM Ó¨³Ï»ñåáõÙÝ ¿É ³ñï³Ñ³ÛïáõÙ ¿ ³Û¹ ѳí³ë³ñ³ÏßéáõÃÛáõÝÁ (Liquidity Preference=Money
Supply):

A ¸ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñÇ
Çñ³Ï³Ý å³ß³ñÝ»ñÇ ßáõϳ
B LM ÏáñÁ
R

R2
R2 LM

M’d R1
R1

i
Md

M M Y1 Y2 Y
i
P P

A ÝϳñáõÙ å³ïÏ»ñí³Í ¿ ÷áÕÇ ßáõϳÝ. »Ï³ÙïÇ ³×Á Y1-Çó Y2 ٻͳóÝáõÙ ¿ ÷áÕÇ

å³Ñ³Ýç³ñÏÁ, ³ñ¹ÛáõÝùáõÙª ³×áõÙ ¿ ïáÏáë³¹ñáõÛùÁª R1-Çó R2: B ÝϳñáõÙ Ý»ñϳ۳óí³Í ¿ LM
ÏáñÁª áñù³Ý µ³ñÓñ ¿ »Ï³ÙïÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÁ, ³ÛÝù³Ý µ³ñÓñ ¿ ïáÏáë³¹ñáõÛùÁ:
LM ÏáñÇ Ñ³í³ë³ñáõÙÝ Ñ»ï¨Û³É ï»ëùÝ áõÝÇ.

-6-
 k 1 M
R  Y   , R-Ç Ýϳïٳٵ (å³ÑáõëïÝ»ñ)
h h P
1 M h
Y    R , Y –Ç Ýϳïٳٵ (»Ï³Ùáõï)
k P k
k
·áñͳÏÇóÁ µÝáõó·ñáõÙ ¿ LM ÏáñÇ ³ÝÏÛ³Ý Ã»ùáõÃÛáõÝÁ, áñÝ ³ñï³óáÉáõÙ ¿
h
ѳñϳµÛáõç»ï³ÛÇÝ ¨ ¹ñ³Ù³í³ñϳÛÇÝ ù³Õ³ù³Ï³ÝáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ñ³ñ³µ»ñ³Ï³Ý
³ñ¹Ûáõݳí»ïáõÃÛáõÝÁ:
LM ÏáñÁ ³ÝÏÛ³Ý ³í»ÉÇ ÷áùñ ûùáõÃÛáõÝ áõÝÇ, »Ã»
1. ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ×ÏáõÝáõÃÛáõÝÁ (½·³ÛáõݳÏáõÃÛáõÝÁ) (h) ïáÏáë³¹ñáõÛùÇ Ýϳïٳٵ
Ù»Í ¿,
2. ÷áÕÇ å³Ñ³Ýç³ñÏÇ ½·³ÛáõݳÏáõÃÛáõÝÁ Ðܲ (k) ¹ÇݳÙÇϳÛÇ Ýϳïٳٵ Ù»Í ã¿:
öáÕÇ MS ³é³ç³ñÏÇ Ù»Í³óáõÙÁ ϳ٠P ·Ý»ñÇ Ù³Ï³ñ¹³ÏÇ Ýí³½áõÙÁ LM ÏáñÁ
ï»Õ³ß³ñÅáõÙ ¿ ³ç:

-7-