See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.

net/publication/347440556

‫ﻣﻄﺒﻮﻋﺔ ﻣﻘﻴﺎس اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻻﺳﺘﻘﺮار اﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜﻠﻲ‬

Book · September 2020

CITATIONS READS
0 3,816

1 author:

Ahmed Necir
El-Oued University
22 PUBLICATIONS   0 CITATIONS   

SEE PROFILE

Some of the authors of this publication are also working on these related projects:

2015-1990 ‫ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬: ‫ اﻻﺻﻼﺣﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ وﻓﻌﺎﻟﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ إﺳﺘﻘﻄﺎب اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻻﺟﻨﺒﻲ اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ ﺣﺎﻟﺔ‬View project

Analytical Review of the Renewable Energies financing framework in Algeria -National funds and financial schmes View project

All content following this page was uploaded by Ahmed Necir on 17 December 2020.

The user has requested enhancement of the downloaded file.

 ‫وزارة اﻟﺘﻌﻠﻴﻢ اﻟﻌﺎﻟﻲ واﻟﺒﺤﺚ اﻟﻌﻠﻤﻲ‬
‫ﻛﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﻴﻴﺮ‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺣﻤﻪ ﻟﺨﻀﺮ ﺑﺎﻟﻮادي‬
‫ﻗﺴﻢ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬

‫ﻣﺤﺎﺿﺮات ﻓﻲ ﻣﻘﻴﺎس‪:‬‬

‫ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار‬

‫ا‪‬دي ا‪‬‬
‫ﻣﻄﺒﻮﻋﺔ ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻄﻠﺒﺔ اﻟﺴﻨﺔ أو ﻣﺎﺳ ﻋﻠﻮم إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﺗﺨﺼﺺ ‪ :‬اﻗﺘﺼﺎد ﻧﻘﺪي و ﻨ ﻲ‬

‫ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﺪﻛﺘﻮر‪ :‬أﺣﻤﺪ ﻧﺼﻴﺮ‬

‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺠﺎﻣﻌﻴﺔ‪2020/2019 :‬‬

‫ﺗﻘﺪﻳﻢ‬
 ‫ ‪‬د‪‬م‬

‫ﺗﺄ ﻲ ﺬﻩ اﳌﻄﺒﻮﻋﺔ اﻟ ﺑ ن أﻳﺪﻳﻨﺎ اﳌﻮﺳﻮﻣﺔ ﺑـ‪" :‬ﻣﺤﺎﺿﺮات ﻣﻘﻴﺎس اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺳﺘﻘﺮار‬
‫ً‬
‫ﻋﻤﻮﻣﺎ‪ ،‬وﻃﻠﺒﺔ اﻟﺴﻨﺔ و إﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ " ﻟ ﺴ ﻴﻞ ﺗﻨﺎول اﻟﺪروس ﻟﻄﻠﺒﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﺬا اﳌﺴﺘﻮى‪ ،‬وﻗﺪ ﻗﺴﻤﺖ إ ﺧﻤﺴﺔ‬ ‫ً‬
‫ﺧﺼﻮﺻﺎ‪ ،‬ﻮ ﺎ ﺗﺤﻮي أ ﻢ اﳌﻮاﺿﻴﻊ اﻟ ﻳﺤﺘﺎﺟﻮن إﻟ ﺎ‬ ‫ﻧﻘﺪي و ﻨ ﻲ‬
‫ﻣﺤﺎور‪.‬‬
‫ﻓﺎﳌﺤﻮر ول ﻌﻨﻮان ا ﻠﻔﻴﺔ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﻗﻴﺎم اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﺨﻄﻮات وإﺟﺮاءات ﺗﺮﻣﻲ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ا ﺪاف إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وإﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻟ ﺬا ﻳﺠﺐ ﻋ‬ ‫ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﻛﻔﺎءة ﻋﻨﺪ إﺳﺘﺨﺪام‬ ‫ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ أن ﺗ ﻮن ﻗﺎدرة ﻋ اﻟﻮﺻﻮل إ أﻗ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗ ﺘ‬
‫اﻟﻐﺎﻳﺎت‪ ،‬ﻣﻊ اﻟﺘﻄﺮق ا اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬أ ﺪاﻓ ﺎ وأدوا ﺎ ‪ ،‬وأﺳﺎﻟﻴﺐ‬ ‫اﳌﻮارد اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أﻗ‬
‫ﻧﺘﻘﺎل واﻟﻘﻨﻮات اﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ‪ ،‬واﻟﻌﻼﻗﺔ واﻟﺘﻌﺎرض ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي وأﺛﺎر ﻐ ات اﳌﻌﺎﺻﺮة وﺗﺤﺪﻳﺎ ﺎ ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ‬ ‫واﳌﺤﻮر اﻟﺜﺎ ﻲ ﻌﻨﻮان ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗﻤﺲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ ﻃﻼع ﻋ أ ﻢ اﻟﺘﻐ ات اﳌﻌﺎﺻﺮة‬ ‫ﺗﻨﺎوﻟﺖ أ ﻢ اﻟﻨﻈﺮ ﺎت‬
‫وأﺛﺮ ﺎ ﻋ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺘﺤﺪﻳﺎت اﻟ ﺗﻮاﺟ ﺎ‪.‬‬
‫اﳌﺤﻮر اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻌﻨﻮان ا ﻠﻔﻴ ـ ـ ـ ــﺔ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺿﺮورة اﻟﺘﻔﺮﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺘﻮازن‬
‫و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺣﺎوﻟﺖ اﻟﺘﻄﺮق ﻋ اﻟﺘﺎر ﺦ ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻨﻈﺮ ﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮاراﻟﺪاﺧ وا ﺎر ‪ ،‬وأ ﻢ اﳌﺆﺷﺮات ا ﺎﺻﺔ ﺑﮫ ‪ ،‬ﻛﻴﻒ ﻌﺎ ﻣﻦ‬
‫ﻣﻨﻈﻮر اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ واﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫اﳌﺤﻮر اﻟﺮا ﻊ ﻌﻨﻮان اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻴﺎت ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ وﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓ ﺎ ا‬ ‫أﻣﺎ‬
‫داة اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ وﺻﺎﺣﺒﺔ اﻟﻘﺮار ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﻣﻊ ﺷﺎرة‬ ‫ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻟﺬي ﻌﺘ‬
‫اﻟﻴﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي وا ﺪ ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬وﻟ ﺬا‬ ‫ا أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻢ ( ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻴﺎﺳﮫ ‪ ،‬وأﺳﺎﻟﻴﺐ ﻣﻌﺎ ﺘﮫ‪ ،‬وأﺛﺎر‬ ‫ﺳﻨﺤﺎول ا ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ) ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي‬ ‫ﺎزاﳌﺼﺮ وأ ﻢ أﺻﻼﺣﺘﮫ‬ ‫اﳌﺤﻮر ا ﺎﻣﺲ ﺗﺤﺖ ﻋﻨﻮان ‪ ،‬ﺗﻄﺮﻗﻨﺎ ﻓﻴﮫ ا ﺗﻄﻮر ا‬
‫‪ ،‬وﺗﻄﺮق ا أ ﻢ ﺗﻄﻮرات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺘﺤﺪﻳﺎت و ﻓﺎق اﻟ ﺗﻮاﺟ ﺎ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺗﻘﺪﻳﻢ اﺗﺠﺎ ﺎ ﺎ وأ ﻢ‬
‫ ﺻﻔﺣﺔ أ‬

‫اﳌﺆﺷﺮات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ داﺧﻠﻴﺔ أو ﺧﺎرﺟﻴﺔ ‪.‬‬

‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍ‪ ‬ﻗﺼﺪ ﺍﻟﺴﺒﻴﻞ ﻭﺑﻪ ﻧﺴﺘﻌﲔ‪ .‬ﺃﺳﺘﺎﺫ ﺍﳌﻘﻴﺎﺱ‪ :‬ﺩ‪ /‬ﺃﲪﺪ ﻧﺼﲑ‬

‫أ‬
‫‪‬رس ا‪‬و‪‬ت ‪.....................................................................................................................................................................................‬‬

‫ﻓﻬﺮس اﻟﻤﺤﺘﻮﻳﺎت‬

‫‪I‬‬
 ‫ﻓ ﺮس اﳌﺤﺘﻮ ﺎت‬

‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬ ‫اﳌﺤﺘﻮى‬
‫‪I‬‬ ‫ﻓ ﺮس اﳌﺤﺘﻮ ﺎت‬
‫أ‬
‫ﺗﻘﺪﻳﻢ‬
‫‪01‬‬
‫ا‪‬ور ا‪‬ول ‪ ‬ا‪‬طر ا‪‬ظر‪ ‬ت ا‪‬د‪‬‬
‫‪02‬‬ ‫أوﻻ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪ :‬ﻣﻘﻮﻣﺎت اﻟﻨﺠﺎح ‪ ،‬ﺗﺼ ﻴﻔ ﺎ وﺗﻘﻴﻴﻤ ﺎ‬
‫‪02‬‬ ‫‪ -1‬ﻣﻔ ﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫‪03‬‬ ‫‪ -2‬ﻣﻘﻮﻣﺎت ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫‪04‬‬ ‫‪ -3‬ﺗﺼ ﻴﻔﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ وﺗﻘﻴﻴﻤ ﺎ‬
‫‪08‬‬ ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬اﳌﺎ ﻴﺔ و ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻄﻮر ﺎ‪ ،‬ﺪاف و دوات‬
‫‪08‬‬ ‫‪ -1‬ﻣﻔ ﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأ ﺪاﻓ ﺎ‬
‫‪09‬‬ ‫‪ -2‬ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪11‬‬ ‫‪ -3‬أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪12‬‬ ‫‪ -4‬أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪16‬‬ ‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬ﺗﻮﺟ ﺎت إدارة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺷﺮوط ﻧﺠﺎﺣ ﺎ واﺛﺎر ﺎ‬
‫‪16‬‬ ‫‪ -1‬إدارة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪16‬‬ ‫‪ -2‬ﺷﺮوط ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪17‬‬ ‫‪ -3‬ﺛﺎراﻟ ﺗﺨﻠﻔ ﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪17‬‬ ‫‪ -4‬ﻗﻨﻮات اﻧﺘﻘﺎل أﺛﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪22‬‬ ‫را ﻌﺎ ‪:‬اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪22‬‬ ‫‪ -1‬اﻟﺘﻌﺎرض اﳌﻮﺟﻮد ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪24‬‬ ‫‪ -2‬ﺷﺮوط اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪24‬‬ ‫‪ -3‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪25‬‬ ‫‪ -4‬ﻋﻼﻗﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫‪26‬‬ ‫أﺳﺌﻠﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‬
‫‪27‬‬
‫ا‪‬ور ا‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬ر ا‪‬دي وأ‪‬ر ‪‬رات ا‪‬رة و‪‬د‪‬‬
‫‪28‬‬ ‫أوﻻ ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﻜﺮاﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ )ﻧﻈﺮ ﺔ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد (‬
‫‪28‬‬ ‫‪ -1‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺒﺎدل – ﻃﺮ ﻘﺔ اﳌﻌﺎﻣﻼت – ﻟﻔ ﺸﺮ‬
‫‪29‬‬ ‫‪ -2‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﺑﻴﺠﻮ ‪Pigou's Equation‬‬
‫‪30‬‬ ‫‪ -3‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ رو ﺮ ﺴﻮن ‪Robertson's Equation‬‬
‫‪30‬‬ ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﻜﺮاﻟﻜﻴ ي‬
‫‪32‬‬ ‫‪ -1‬اﻟﺘﻮازن اﻟﻜﻴ ي‬
‫‪33‬‬ ‫‪ -2‬اﻧﺘﻘﺎدات اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴﻨ ﻳﺔ‬
‫‪33‬‬ ‫‪ -3‬ﻣﻨ اﻟﻜﻴ ﻳﻦ ا ﺪد " اﻟﺘﺠﺪﻳﺪات "‬

‫‪II‬‬
‫‪33‬‬ ‫‪-1-3‬ﺗﺠﺪﻳﺪ ﺑﻮﻣﻮل ‪WaliumJ.Baumol‬‬
‫‪34‬‬ ‫‪-2-3‬ﺗﺠﺪﻳﺪ ﺗﻮ ﻦ ‪James  Tobin‬‬
‫‪35‬‬ ‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﻜﺮاﻟﻨﻘﺪي )اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ (‬
‫‪35‬‬ ‫‪ -1‬إﻋﺘﻘﺎدات أ ﺎب اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪36‬‬ ‫‪ -2‬ﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑ ن اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ واﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ‬
‫‪37‬‬ ‫‪Monetary Policy in Rational‬‬ ‫إﻃﺎر اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺮﺷﻴﺪة ‪Expectation‬‬ ‫را ﻌﺎ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪Framework‬‬
‫‪38‬‬ ‫ﺧﺎﻣﺴﺎ ‪:‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض‬
‫‪39‬‬ ‫ﺳﺎدﺳﺎ ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻓﻖ اﻟﻨﻤﻮذج اﳌﻮﺣﺪ ﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو واﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو‬
‫‪39‬‬ ‫ﺳﺎ ﻌﺎ ‪:‬اﻟﺘﻐ ات اﳌﻌﺎﺻﺮة واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺘﺤﺪﻳﺎت اﻟ ﺗﻮاﺟ ﺎ‬
‫‪39‬‬ ‫‪ -1‬اﻟﺜﻮرة اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ واﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ ﻣﺠﺎل ﺗﺼﺎﻻت‬
‫‪40‬‬ ‫‪ -2‬ﻋﻮﳌﺔ وﺗﺤﺮ ﺮأﺳﻮاق رؤوس ﻣﻮال‬
‫‪41‬‬ ‫‪ -3‬ﺗﺤﺮ ﺮﺗﺠﺎرة ا ﺪﻣﺎت‬
‫‪43‬‬ ‫‪ -4‬إ ﺴﺎع ﻧﻄﺎق اﻟﺘﻜﺘﻼت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻗﻠﻴﻤﻴﺔ‬
‫‪44‬‬ ‫‪ -5‬إﻧ ﺸﺎراﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫‪46‬‬ ‫‪ -6‬ﺗﺤﺪﻳﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪47‬‬ ‫أﺳﺌﻠﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‬
‫‪48‬‬
‫ا‪‬ور ا‪‬ث ‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬ظر‪ ‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬
‫‪49‬‬ ‫أوﻻ ‪ :‬ﺳﺘﻘﺮار ‪ :‬اﳌﻔ ﻮم وﺿﺮورة اﻟﺘﻔﺮﻗﺔ ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪49‬‬ ‫‪ .1‬ﻣﻔ ﻮم ﺳﺘﻘﺮار‬
‫‪49‬‬ ‫‪ .2‬ﺿﺮورة اﻟﺘﻔﺮﻗﺔ ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪50‬‬ ‫‪- 3‬ﺿﺮورة اﻟﺘﻔﺮﻗﺔ ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ واﻟﻨﻘﺪي ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪50‬‬ ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ‪ :‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫‪50‬‬ ‫‪-1‬ﻗﺒﻞ اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻴ ي‬
‫‪52‬‬ ‫‪-2‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪53‬‬ ‫‪-3‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪53‬‬ ‫‪ -4‬اﳌﺪارس ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺮى و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪55‬‬ ‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪:‬اﳌﻔﺎ ﻴﻢ ‪ ،‬وأﻧﻮاﻋﮫ وﻣﺆﺷﺮاﺗﮫ‬
‫‪55‬‬ ‫‪-1‬ﻣﻔﺎ ﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫‪56‬‬ ‫‪ -2‬أﻧﻮاع ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪57‬‬ ‫‪-3‬ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫‪59‬‬ ‫‪ -4‬ﻣﺆﺷﺮات اﺧﺮى ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫‪59‬‬ ‫‪-5‬ﻋﻼﻗﺔ ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ﺑﺎﳌﺸﺎ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ‬
‫‪60‬‬ ‫‪-6‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪60‬‬ ‫را ﻌﺎ‪ :‬اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر واﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴ ﻤﺎ‬
‫‪60‬‬ ‫‪-1‬اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر‬
‫‪61‬‬ ‫‪-2‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر‬
‫‪62‬‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ و اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‬ ‫ﺧﺎﻣﺴﺎ‪ :‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫‪III‬‬
‫‪62‬‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ‬ ‫‪ -1‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫‪62‬‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‬ ‫‪ -2‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫‪65‬‬ ‫أﺳﺌﻠﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‬
‫‪67‬‬
‫ا‪‬ور ا‪‬را‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬ت ‪‬ق ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬
‫‪68‬‬ ‫‪ .1‬ﻌﺮ ﻒ و ﺸﺄة اﻟﺒﻨﻮك‬
‫‪69‬‬ ‫‪ .2‬ﻃﺒﻴﻌﺔ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ و ﺗﻄﻮر ﺎ‬
‫‪70‬‬ ‫‪ .3‬وﻇﺎﺋﻒ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬
‫‪72‬‬ ‫‪ .4‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي و اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪76‬‬ ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ‪:‬ﻋﻮاﻣ ــﻞ ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪76‬‬ ‫‪-1‬اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫‪77‬‬ ‫‪ -2‬ﺗﺨﻔﻴﻒ ﺰاﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‬
‫‪78‬‬ ‫‪ -3‬ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺪﻋﻢ‬
‫‪79‬‬ ‫ﺛﺎﻟﺜﺎ ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ آﻟﻴﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﺳﺘﻘﺮارأﺳﻌﺎراﻟﺼﺮف واﻟﺘﻮازن ا ﺎر‬
‫‪79‬‬ ‫‪-1‬اﳌﻔﺎ ﻴﻢ ا ﺎﺻﺔ ﺴﻌﺮاﻟﺼﺮف‬
‫‪80‬‬ ‫‪-2‬دور اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﺳﺘﻘﺮارأﺳﻌﺎراﻟﺼﺮف‬
‫‪80‬‬ ‫‪ -3‬ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛﺄداة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر‬
‫‪81‬‬ ‫ﺔ‬ ‫‪ -4‬اﻟﺘﺤﻜﻢ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻧﺎ‬
‫‪82‬‬ ‫را ﻌﺎ‪:‬اﻟﺸﺮوط ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪82‬‬ ‫‪ .1‬اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‬
‫‪82‬‬ ‫‪ .2‬ا ﻔﺎظ ﻋ ﺳﺘﻘﺮاراﻟ ﺴ‬
‫‪82‬‬ ‫‪ .3‬إﺣﺪاث ﺗﺄﺛ أﺳﻌﺎراﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﺤﻠﻴﺔ‬
‫‪82‬‬ ‫‪.4‬ﺗﻄﻮ ﺮاﻟﺴﻮﻗ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪83‬‬ ‫‪.5‬ﺗﻮﺟﻴﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ‬
‫‪83‬‬ ‫‪.6‬ز ﺎدة ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻤﻞ و ﺳﻴﺎﺳﺎت اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫‪83‬‬ ‫ﻢ ) ﻣﺆﺷﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ( ‪ :‬ﻣﻔﺎ ﻴﻢ ‪ ،‬أﺷ ﺎﻟﮫ وﻗﻴﺎﺳﮫ‬ ‫ﺧﺎﻣﺴﺎ ‪ :‬اﻟﺘ‬
‫‪83‬‬ ‫ﻢ‬ ‫‪ .1‬ﻣﻔﺎ ﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘ‬
‫‪83‬‬ ‫ﻢ‬ ‫‪ .2‬أﺷ ﺎل وﻣﻌﺎﻳ ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ‬
‫‪90‬‬ ‫ﺳﺎدﺳﺎ ‪ :‬ﻌﺾ ﻧﻈﺮ ﺎت ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ ﻢ‬
‫‪90‬‬ ‫‪-1‬اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪91‬‬ ‫‪-2‬ﻧﻈﺮ ﺔ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‬
‫‪92‬‬ ‫ﺳﺎ ﻌﺎ ‪ :‬أﺛﺎراﻟﺘ ﻢ )ﻣﺆﺷﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ( أﺳﺒﺎﺑﮫ وﺳﺒﻞ ﻣﻌﺎ ﺘﮫ‬
‫‪92‬‬ ‫‪ -1‬ﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﺘ ﻢ‬
‫‪92‬‬ ‫‪-2‬أﺳﺒﺎب اﻟﺘ ﻢ‬
‫‪94‬‬ ‫ﻢ(‬ ‫ﺛﺎﻣﻨﺎ ‪ :‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘﺪي ) ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﺳﻌﺎر وا ﺪ ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫‪94‬‬ ‫‪-1‬اﻟﻄﺮ ﻘﺔ و‬
‫‪95‬‬ ‫‪ -2‬ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘﺪي اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‬
‫‪96‬‬ ‫‪ -3‬ﺟﺮاءات ذات اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻄﻮ ﻠﺔ‬

‫‪IV‬‬
‫‪98‬‬ ‫أﺳﺌﻠﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‬
‫‪99‬‬
‫ا‪‬ور ا‪‬س ‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬و‪‬ؤ‪‬رات ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪  ‬ا‪‬د ا‪‬زا‪‬ري‬
‫‪100‬‬ ‫أوﻻ ‪:‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺻﻼح اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي‬
‫‪100‬‬ ‫ﻓ ة اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‬ ‫‪ -1‬إﺻﻼﺣﺎت اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ‬
‫‪101‬‬ ‫‪ -2‬إﺻﻼﺣﺎت ﻓ ة اﻟﺜﻤﺎﻧ ﻨﺎت‬
‫‪103‬‬ ‫‪-3‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺻﻼح اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﻌﺪ اﻟ ﺴﻌﻴﻨﺎت‬
‫‪108‬‬ ‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ‪ :‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪2017-1962‬‬
‫‪108‬‬ ‫‪ -1‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ‪ 1962‬إ ‪1970‬‬
‫‪109‬‬ ‫‪ -2‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ‪ 1970‬إ ‪1989‬‬
‫‪110‬‬ ‫‪ -3‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪2000– 1990‬‬
‫‪113‬‬ ‫‪ -4‬إﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮﻟﻠﻔ ة ‪2009-2001‬‬
‫‪115‬‬ ‫‪ -5‬إﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔ ة ‪2017-2010‬‬
‫‪116‬‬ ‫‪-6‬آﻓﺎق اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ )رؤ ﺔ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ‪(2030‬‬
‫‪117‬‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ‬ ‫ﺛﺎﻟﺜﺎ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و أ ﻢ اﳌﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮاراﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ‬
‫‪117‬‬ ‫‪ .1‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ‬
‫‪123‬‬ ‫‪ .2‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎرﺟﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ‬
‫‪126‬‬ ‫أﺳﺌﻠﺔ ﻟﻠﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‬
‫‪128‬‬ ‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‬
‫‪130‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮاﺟﻊ اﳌﻌﺘﻤﺪة‬

‫‪V‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

1
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا‪‬ور ا‪‬ول ‪ ‬ا‪‬طر ا‪‬ظر‪ ‬ت ا‪‬د‪‬‬

‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬ ‫اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ اﳌﻮاﺿﻴﻊ اﳌ ﻤﺔ‬ ‫ﻌﺪ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫ً‬
‫ﻛ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻧﺠﺪ‬ ‫اﻟ ﻻﻳﺰال ا ﺪل ﻗﺎﺋﻤﺎ ﺣﻮﻟ ﺎ‪ ،‬ﺣ ن ﻳﺮى ﻣﺆ ﺪو اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺣ ن ﻳﺮى ﻣﻮ ﺪو‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪،‬‬ ‫أن ﻣﺆ ﺪي اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ﻳﺆﻛﺪون ﻋ أ ﻤﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪‬‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ ﺪﻓ ﺎ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر ﻣﻦ ﺧﻼل ا ﺴﺎب ا ﺎري ﻓﺎﻹﺟﺮاءات اﻟ ﺗﺘﺨﺬ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬أ ﻤ ﺎ رﻓﻊ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻨﻤﻮ واﻟﻮﺻﻮل إ‬ ‫ﺪاف‬ ‫ﺟﻤﺎ وﺗﺤﻘﻴﻖ ﻋﺪد ﻣﻦ‬ ‫ﻟﻠﺘﺄﺛ ﻋ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫اﻟﺘﻮﻇﻒ اﻟ ﺎﻣﻞ وإﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗ ﻴﺺ ﺬﻩ ﺟﺮاءات ﺑﻤﺎ ﻌﺮف ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻟ ﺬا إرﺗﺄﻳﻨﺎ‬
‫ﺑﺪاﻳﺔ ﺬا اﻟﻌﻨﺼﺮ إ ﻣﻔ ﻮم وأ ﺪاف وأﻧﻮاع اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ‪ ،‬وأ ﻢ ﻣﻀﺎﻣﻴﻨﮫ وﻣﻘﻮﻣﺎ ﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺴ اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻘ ﺎ‪.‬‬ ‫ﺪاف اﻟ‬
‫أو‪ ‬ا‪‬ت ا‪‬د‪ ‬ا‪ ‬و‪‬ت ا‪‬ح ‪  ،‬و‪‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أﻧﮫ ﻌﺪ ﻇ ﻮر و ﻠﻮرة اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻋ ﻳﺪ اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ واﻟﻨﻴﻮﻛﻴ ﻳﺔ وﻣﺎ ﻌﺪ ﻤﺎ‪،‬‬
‫أﺻﺒﺤﺖ ا ﺎﺟﺔ إ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺿﺮورة ﺗﻔﺮﺿ ﺎ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﻣﺴﻠﻢ ﺎ‪ ،‬و أﻧﮫ ﻟ ﺲ ﻨﺎك إﻗﺘﺼﺎد‬
‫ً‬
‫وﻗﺘﻨﺎ ا ﺎﺿﺮ ﺴﺘﻄﻴﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺪاف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ ﺗﻠﻘﺎﺋﻴﺎ ﺑﺎﳌﺴﺘﻮى اﳌﻄﻠﻮب ﻣﻦ اﻟﻜﻔﺎءة دون وﺟﻮد‬
‫ﺪاف‪.‬‬ ‫ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻠﻴﺔ ﺴ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺬﻩ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻞ ﻣﺎﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺈﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪ :‬ﻳﻘﺼﺪ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫‪ -1‬ﻣﻔ ﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺧﺘﻴﺎر ﺑ ن اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟ ﻳﻤﻠﻜ ﺎ اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وإﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪،‬‬
‫ﻮﻣﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﺪاف‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻌﺮﻓ ﺎ اﻟﺒﻌﺾ ﺑﺄ ﺎ ﺟﺮاءات ا‬ ‫واﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ أﻓﻀﻞ اﻟﻄﺮق اﳌﻮﺻﻠﺔ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺬﻩ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻦ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬و ﻌ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﻇﻠ ﺎ اﻟﻮﺣﺪات‬ ‫ﻌﻤﻞ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ‬ ‫ﺗﺤﺪد ﻣﻌﺎﻟﻢ اﻟﺒ ﺌﺔ‬
‫اﳌﺠﺎل ﻗﺘﺼﺎدي ﻛﺄن ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻻﻧﺘﺎج‪ ،‬اﻟﺘﺒﺎدل و ﺳ ﻼك وﺗ ﻮ ﻦ‬ ‫ﺗﺼﺮف ﻋﺎم ﻟﻠﺴﻠﻄﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻳ ﻮن‬
‫ﺪاف ﺑﺈﺳﺘﻌﻤﺎل ﺟﻤﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻓ‬ ‫إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻋﺪد ﻣﻦ‬ ‫رأس اﳌﺎل‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺴ‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻘﺮارات اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ اﳌﺘﺨﺬة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ واﻟ ﺎدﻓﺔ ﺑﺈﺳﺘﺨﺪام ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ إ‬
‫ﺟﻞ اﻟﻘﺼ أو ﺟﻞ اﻟﻄﻮ ﻞ‪ ،‬ﻳﻘﺼﺪ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬ ‫ﺪاف اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎ ﺎﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺣﺮﻛﺔ أو ﻣﺠﺮى اﻟﻨﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻦ ﻃﺮﻖ‬ ‫ﻣﻌﻨﺎ ﺎ اﻟﻀﻴﻖ اﻟﺘﺪﺧﻞ اﳌﺒﺎﺷﺮ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻣﺜﻞ‪ :‬ﻧﺘﺎج‪ ،‬ﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬ﺟﻮر‪،‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ‬ ‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﻤﺘﻐ ات‬
‫ﺳﻌﺎر‪ ،‬اﻟ ﺸﻐﻴﻞ واﻟﻌﻤﺎﻟﺔ‪ ،‬اﻟﺼﺎدرات واﻟﻮاردات‪ ،‬اﻟﺼﺮف ﺟﻨ ‪.‬‬
‫ﻗﻴﺎم اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﺨﻄﻮات وإﺟﺮاءات ﺗﺮﻣﻲ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫ﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎر ﻒ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ‬ ‫ﻳﺘ‬
‫ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ أن ﺗ ﻮن ﻗﺎدرة ﻋ اﻟﻮﺻﻮل‬ ‫ا ﺪاف إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وإﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻟ ﺬا ﻳﺠﺐ ﻋ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗ ﺘ‬
‫ﻢ ﻣﻦ اﳌﻮارد‬ ‫اﻟﻐﺎﻳﺎت‪ ،‬أو ﺑﻤﻌ آﺧﺮ إﺳﺘﺨﺪام أﻗﻞ‬ ‫ﻛﻔﺎءة ﻋﻨﺪ إﺳﺘﺨﺪام اﳌﻮارد اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أﻗ‬ ‫إ أﻗ‬
‫ﺪاف‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺬﻩ اﻟﻜﻔﺎءة ﺗﺘﻮﻗﻒ ﻋ أﻣﺮ ﻦ‪:‬‬ ‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أﻛ ﻗﺪرﻣﻦ‬

‫إن ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﯾﺎة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ أﻣ اًر ﺑﺎﻟﻎ اﻷﻫﻣﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻛﻠﻲ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ أﺣد أﻫم اﻟﺷروط اﻟواﺟب‬ ‫‪‬‬

‫ﺗوﻓرﻫﺎ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬وﻣن ﻫﻧﺎ ﻓﺈن اﻷداة اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﻌﻣﻠﻬﺎ اﻟدوﻟﺔ ﻫﻲ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻬﺎ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ ‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻮﻣﻲ‪.‬‬ ‫‪ ‬ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن اﳌﺎ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن ﻳﺮاد اﻟﻌﺎم و ﻧﻔﺎق ا‬
‫ﻢ ﺳ ﺜﻤﺎر‪.‬‬ ‫ﻢ اﳌﺪﺧﺮات اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻟﺰ ﺎدة‬ ‫‪ ‬ز ﺎدة‬
‫ً‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪ :‬إن رﺳﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺟ ﺪا ﻏ‬ ‫‪ -2‬ﻣﻘﻮﻣﺎت ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫ﺪاف اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬وﻣﻮاﺟ ﺔ ﺧﺘﻼﻻت واﻟﻌﻮاﺋﻖ‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳﺪ دوات‬ ‫ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ‬ ‫ﻋﺎدي‪ ،‬إذ ﻋ ﻣ ﻨﺪ‬
‫اﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﺑ ﻨﻔﻴﺬ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻋ أﻛﻤﻞ وﺟﮫ‪،‬إﻻ أن ﻣﻘﻮﻣﺎت ﻧﺠﺎح أﻳﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣ ﻤﺎ ﺎن ﺪﻓ ﺎ‬
‫ﺗﻨﺪرج ﺗﺤﺖ ﺑﻨﻮد ﻋﺎﻣﺔ وﺧﺎﺻﺔ ﻳﺠﺐ ﺧﺬ ﺎ‪.‬‬
‫‪ -1-2‬اﳌﻘﻮﻣﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ :‬إن ﻣﻦ أ ﻢ اﳌﻘﻮﻣﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪:‬‬
‫‪ -1-1-2‬إﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺴﻴﺎ ‪ :‬إن اﻟﺸﺮط ول ﻟﻨﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻮ إﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺴﻴﺎ ‪ ،‬و ﺬا‬
‫ً‬
‫ﻣﺮ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﻮاﻓﻘﺎ ﺑ ن اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻋ ﺣﺪ أد ﻰ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺸ ك‪ ،‬ﻓﺘﻐ ا ﻮﻣﺎت ﺴﺮﻋﺔ‪ ،‬وﺗﺄ‬
‫ً‬
‫ا ﻼﻓﺎت ﺑ ن اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﺜﻼﺛﺔ ) اﻟﻘﻀﺎﺋﻴﺔ‪ ،‬اﻟ ﺸﺮ ﻌﻴﺔ واﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ(‪ ،‬ﻌﻤﻼن ﻋ ﺷﻞ دارة‪ ،‬و ﺨﻠﻔﺎن ﻣﻨﺎﺧﺎ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻺﺳﺘﻘﺮاروﻻﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺨﺪم ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ -2-1-2‬ﺗﺜ ﻴﺖ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪ :‬ﺬا اﻟﺸﺮط ﻮ اﻟﻀﺎﻣﻦ ﻟﻠﻤﺴ ﺜﻤﺮﻦ واﳌﻨﺘﺠ ن واﻟﻌﻤﺎل‪ ،‬ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑ ﺸﺎﻃﺎ ﻢ دون‬
‫ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻣﺸﺎرﻊ ﺟﺪﻳﺪة‪ ،‬ﻓﺎﻟﻘﺎﻧﻮن ﻳﺮدع واﻟﻘﺎﻧﻮن ﻳﺤﻔﺰ و ﺎﺗﺎن اﻟﺴﻤﺘﺎن ﺿﺮور ﺘﺎن ﻟﻨﺠﺎح‬ ‫ﺧﻮف وﻟﻺﻗﺪام ﻋ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺪاف‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﻮﺿﻮﻋﺔ ﻣﺜﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ‬ ‫‪ -3-1-2‬إﺻﻼح اﳌﻨﻈﻮﻣﺔ ا ﻜﻮﻣﻴﺔ‪ :‬ﻓﺤ وﻟﻮ ﺎﻧﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫ﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺼﻌﻮ ﺔ ﻻﺗﻜﻤﻦ‬ ‫وا ﻄﻂ و ﺟﺮاءات‪ ،‬إﻻ أن ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺎ ﻣﺮﺗﺒﻂ إرﺗﺒﺎﻃﺎ ﻋﻀﻮ ﺎ ﺑﺎ ﺔ اﳌﻨﻔﺬة أي ﺑﺎﻹدارة ا‬
‫ﺗﻘﻠﻴﻞ اﻟﺒ وﻗﺮاﻃﻴﺔ‬ ‫إﻣ ﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ‪ ،‬ﻓﻐﺎﻳﺔ ﺻﻼح داري‬ ‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ا ﻠﻮل ورﺳﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﺑﻘﺪر ﻣﺎﺗﻜﻤﻦ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬ ‫اﳌﺘﻔﺸﻴﺔ و ﺴ ﻴﻞ ﻣﻌﺎﻣﻼت اﳌﻮاﻃﻨ ن وﺧﺪﻣ ﻢ وﺗﺤﺴ ن أﺟﻮر ﻋﻤﺎل وﻣﻮﻇﻔﻲ دارة ا‬
‫‪ -2-2‬اﳌﻘﻮﻣﺎت ا ﺎﺻﺔ‪ :‬ﻟ ﻲ ﺗ ﻮن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ وﻓﻌﺎﻟﺔ ﻳﺠﺐ أن ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻋﺪة ﻣﻘﻮﻣﺎت ﺧﺎﺻﺔ‬
‫و ‪:‬‬
‫‪ -1-2-2‬اﻟﺸﻤﻮﻟﻴﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪:‬أي ﻳﺠﺐ أن ﺗﻨ ﺸﺮ ا ﻋﻤﻮم ﻓﺮوع ﻗﺘﺼﺎد وﻣﻔﺎﺻﻞ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ﺑﺪرﺟﺎت ﻣﺘﺒﺎﻳﻨﺔ‬
‫ﺣﺴﺐ ﺟﺪﻳﺔ وﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت وأدوا ﺎ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ودرﺟﺔ ﻣﻘﺎوﻣﺔ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ -2 -2-2‬اﻟﺪﻗﺔ‪ :‬ﺗﺘﺼﻒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟ ﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﺪﻗﺔ وﻋ اﻟﻘﺎﺋﻤ ن ﺑﺎﻻﺧﺘﺒﺎر ﺗﻮ اﻟﺪﻗﺔ وا ﺬر اﻟﺸﺪﻳﺪ واﻟﺸﻌﻮر ﻌﻈﻢ‬
‫ﺧﺘﺒﺎر ﻣﻦ ذوي‬ ‫أن ﻳ ﻮن اﻟﻘﺎﺋﻤ ن ﻋ‬ ‫اﳌﺴﺆوﻟﻴﺔ ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ‬و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺟﺴﺎﻣﺔ اﳌ ﻤﺔ واﻟﺪﻗﺔ و ﺬا ﻳﻘﺘ‬
‫ة و ﺧﺘﺼﺎص اﻟﺪﻗﻴﻖ واﳌﻤﺎرﺳﺔ اﳌﻴﺪاﻧﻴﺔ واﻟﻮ اﻟﺸﻤﻮ ﺑﺎﻟﻘﻮاﻧ ن ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬ ‫ا‬
‫‪ -3-2-2‬اﻟﻮاﻗﻌﻴﺔ‪ :‬إن ﻣﻦ أ ﻢ ﺷﺮوط ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻮ أن ﺗ ﻮن ﻣﺘﻼﺋﻤﺔ ﻣﻊ اﻟﻮاﻗﻊ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫و ﺟﺘﻤﺎ وﻣﺘﻼﺋﻤﺔ ﻣﻊ ﺷﺮوط اﳌﺤﻴﻂ اﻟﻮﻃ واﻟﺪو ‪.‬‬

‫وﻫﻲ ﻣﺟﻣوع إﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟذي ﺗﻌﻣل ﻓﯾﻪ‪ ،‬وﻣﻧﺷﺄ ﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻣﺗﺑﺎدﻟﺔ ﺑﯾﻧﻬﺎ وﺑﯾن اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ وﻛﯾﻔﯾﺔ ﺗﻠﺑﯾﺔ ﺣﺎﺟﺎﺗﻪ وﺗﺣﻘﯾق أﻫداﻓﻪ‪،‬‬ ‫‪‬‬

‫وﻟﻬذا ﻓﺈن ﻣﻔﻬوم دﻗﯾق ﻟﻠﻣﺳؤوﻟﯾﺔ اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ﯾﻌد أﻣ اًر ﻓﻲ ﻏﺎﯾﺔ اﻟﺻﻌوﺑﺔ واﻟﺗﻌﻘﯾد ﻓﺎﻟﺑرﻏم ﻣن ذﻟك اﻟﺑﻌد اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ واﻟﻣرادﻓﺎت واﻟﺗﻲ ﺗﻛون‬
‫ﺑﻣﺟﻣﻠﻬﺎ داﻟﺔ ﻟﻠﺗﻐﯾر واﻟﺗﻌدﯾل اﻟﻣﺳﺗﻣر‪ ،‬ﻧﺎﻫﯾك ﻋن إﺧﺗﻼف ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻌﺎت واﻟدول واﻟﺣﻛوﻣﺎت واﻟﻔﺋﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﯾﺔ ﻣن أﺣزاب وﻣﻧظﻣﺎت وﻏﯾرﻫﺎ‪،‬‬
‫أﻧظر اﻟﻣرﺟﻊ‪:‬‬
‫‪Nicole Notat,La responsabilité sociale des enterprises ,Rev Futuribles,n288,juillet-aout2003,p11‬‬
‫‪3‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺗﺤﺸﻴﺪ ﻣﻮارد اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﻛﺒ ة ﺴﺘﻠﺰم‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺴﺘﺪ‬

‫‪ -4-2-2‬اﻟﻘﺎﻋﺪة اﳌﺎدﻳﺔ‪ :‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫ً‬
‫ﺟ ﻮداإﺳﺘ ﻨﺎﺋﻴﺔ وﺗﺤﺘﺎج ا إﻣ ﺎﻧﺎت ﻗﺴﻢ ﻣ ﺎ ﻣﻨﻈﻮر وآﺧﺮ ﺎﻣﻦ ﺳﺘﻔﺠﺮﻩ ﺗﻄﻮرات اﻟﻮﺿﻊ ﻗﺘﺼﺎدي و ﺟﺘﻤﺎ‬
‫اﻟﻼﺣﻖ ﻣﻤﺎ ﻳﺘﻄﻠﺐ أن ﻧﺤﺴﺐ اﳌﻮارد واﳌﺴﺘﻠﺰﻣﺎت ﺑﺪﻗﺔ وواﻗﻌﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -5-2-2‬اﻟﺘﻨﺎﺳﺐ و ﺴﺎق‪ :‬ﻳﺠﺐ أن ﺗﺘﺼﻒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟ ﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﻨﺎﺳﺐ و ﺴﺎق ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴ ﺎ ﺑﺤﻴﺚ ﻌﻀﺪ ﻋﻤﻞ‬
‫أﺣﺪ ﻤﺎ ﻋﻤﻞ ﺧﺮوﻻ ﻳﺘﻌﺎرض أو ﻳﺘﻘﺎﻃﻊ ﻣﻌ ﺎ‪.‬‬
‫‪ -6-2-2‬ﺣﺴﻦ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ‪ :‬إن ﺣﺴﻦ اﻟﺘﻮﻗﻴﺖ زج ﻌﺾ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أو ﺗﺤﻴﻴﺪ و ﻋﺰل ﻌﻀ ﺎ ﺧﺮأو‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬ ‫ادارة زﻣﺎت‬ ‫ادﺧﺎل أدوات ﺟﺪﻳﺪة وﺗﺎﺟﻴﻞ أﺧﺮى ﺑ ﺴﺐ وﺗﻮﻗﻴﺘﺎت ﻣﺪروﺳﺔ ﻌﺘ ﻗﻀﻴﺔ ﻣ ﻤﺔ‬
‫وﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺗﻜﻴﻴﻒ اﻟ ﻴ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدي و ﺟﺘﻤﺎ ﻋ اﳌﺪى اﳌﺘﻮﺳﻂ واﻟﻄﻮ ﻞ ‪.‬‬
‫‪ -7-2-2‬ﺑﺘﻌﺎد ﻋﻦ اﻟﺘﺠﺮ ﻴﺔ‪ :‬ان واﺣﺪ ﻣﻦ أ ﻢ ﻣﺎ ﺴﺘﻠﺰﻣﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻮ ﺑﺘﻌﺎد ﻋﻦ اﻟﺘﺠﺮ ﻴﺔ‬
‫واﻟﺼ ﻋﻦ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ وﻋﺪم اﻟ ﺴﺮع ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻧﻴﺔ‪،‬ﺗﺤﺘﺎج إ وﻗﺖ ﻃﻮ ﻞ وﻛﺬﻟﻚ ﺳﻴﺎﺳﺎت إﻋﺎدة ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ واﻟ ﺪف ﻣ ﺎ ﻣﻌﺮﻓﺔ داء اﻟﺪاﺧ و داء ا ﺎر‬ ‫ﺧﺬ ﺑﺎﳌﺘﻐ ات‬ ‫ﻣﻤﺎ ﺴﺘﺪ‬
‫ﻣﺆﺷﺮا ﺎ وﻣﻌﺎﻳ ﺎ اﻟ ﺗﺤﻜﻢ ﻋ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬واﻟ ﺗﺄﺧﺬ ﺎ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﻘﺮارات اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -3‬أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪ :‬ﺸ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ إ ﺗﻠﻚ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟ ﻻﻳﻤﻜﻦ إﻋﺘﺒﺎر ﺎ‬
‫ﺪاف اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬واﻟ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ‬ ‫ﺴﺘﻌﻤﻞ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬ ‫اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟ‬ ‫ﺣﺪ ذا ﺎ ﺑﻞ‬ ‫ﻛﺄ ﺪاف‬
‫إﻋﻼ ﺎ ﺸ ﻞ وا ﳌﺴﺎﻋﺪة ﻞ أﻃﺮاف اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻋ إﺗﺨﺎذ ﻗﺮار ﻢ ﺸ ﻞ أﻛ ﻛﻔﺎءة‪ ،‬وﺗﻨﻄﻮي أدوات‬
‫ً‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ﻋ إﺟﺮاءات ﻛﻤﻴﺔ و وﻧﻮﻋﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري أن ﺗﺘﻤ ﺑﺎﳌﺮوﻧﺔ اﻟ ﺗﻤﻜ ﺎ ﻣﻦ‬
‫اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‪ ،‬ﻛﻤﺎأن ﻨﺎك ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺒﺎدئ و ﻋﺘﺒﺎرات ﺗﻘﻮم‬ ‫ﻇﻞ أي ﻐ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث‬ ‫ﺪاف‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺪاف اﳌﺮﺟﻮة وﻋﺪد دوات اﳌﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬و ﺠﺐ ﻋ‬ ‫ﻋﻠ ﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﺑﻴ ﺎ ﺿﺮورة اﻟ ﺴﺎوي ﺑ ن ﻋﺪد‬
‫ﺪاف ﻠﻤﺎ أﻣﻜﻨﮫ ﻣﺮ وﺗﺘﻢ ﻣﻌﺎ ﺔ ذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ ز ﺎدة‬ ‫واﺿﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻼج اﻟﺘﻨﺎﻗﺾ اﳌﻮﺟﻮد ﺑ ن‬
‫ﻋﺪد أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻌﺎ ﺔ ﺬا اﻟﺘﻌﺎرض ﻣﻦ ﺧﻼل ﻋﺪم ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ دﻓﻌﺔ واﺣﺪة‪ ،‬و ﺘﻀﻤﻦ ﻴ ﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺟﻤﻴﻊ أﺟﺰاء اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ و ﻮﻋﺒﺎرة‬
‫ﺪاف اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻮﻣﺎﻳﺒ ﻨﮫ اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬ ‫ﻋﻦ ﺣﺰﻣﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(1-1‬ﻴ ﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬

‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ‬

‫ﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﺗﺛﺑﯾت‬
‫واﻟﺗﺻﺣﯾﺢ اﻟﮭﯾﻛﻠﻲ‬
‫ﺳﯾﺎﺳﺎت إﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫ﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﺗﺟﺎرة‬ ‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫أﺧرى‬ ‫اﻟدوﻟﯾﺔ‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬وﻟﻴﺪ ﻋﺒﺪ ا ﻤﻴﺪ ﻋﺎﻳﺐ‪ ،‬ﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻧﻔﺎق ا ﻜﻮﻣﻲ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺣﺴﻦ اﻟﻌﺼﺮ ﺔ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟ ﺸﺮواﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﺑ وت‪ ،‬ﻟﺒﻨﺎن‪،.2010،‬ص‪.76:‬‬
‫‪4‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻣﻊ ﻣﻼﺣﻈﺔ أن ﻓ ﻢ ﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻠﻴﺔ ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻟﺘﻌﺮف ﻋ أ ﺪاﻓ ﺎ وأدوا ﺎ أو وﺳﺎﺋﻠ ﺎ‪ ،‬إﻻ أن ﺬا اﻟﻔ ﻢ‬
‫ً‬
‫ﻟﻦ ﻳ ﻮن ﺎﻣﻼ ﺣ ﺗﺪرس ﻣﻌ ﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ا ﻷﺧﺮى اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺎ‪ ،‬وﻣﺪى ﻌﺎرﺿ ﺎ و ﺸ إ ذﻟﻚ‬
‫ﻟﻠﺪﻻﻟﺔ ﻋ أﻧﻨﺎ ﺳﻨﻘﻮم ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ ﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻠﻴﺔ اﳌﺒﺤﺜ ن اﻟﺒﺎﻗ ن ﻣﻦ اﻟﻔﺼﻞ ﻹدراك ﻣﺪى اﻟ اﺑﻂ اﻟﺬي‬
‫ﻳﺠﺐ أن ﻳ ﻮن ﺑ ن ﻴ ﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ وﺗﻘﻴﻴﻤ ﺎ ‪ :‬ﻇﻞ اﻟﺘﻄﻮرات واﻟﺘﻐ ات اﻟﺮا ﻨﺔ اﻟ ﻃﺮأت ﻋ‬ ‫‪ -3‬ﺗﺼ ﻴﻔﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻻﺗﻘﺘﺼﺮ ﻋ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﺑﻞ أﺿﻴﻒ إﻟ ﺎ ﺗﺼ ﻴﻔﺎ وأﻧﻮاع‬
‫أﺧﺮى ﻛﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺪوﻟﻴﺔ وﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﺜ ﻴﺖ اﻟ ﻴﻜ ‪....‬إ ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪:‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﺘﻤﻴ ﺑ ن ﻋﺪة أﻧﻮاع ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ‬ ‫‪-1-3‬ﺗﺼ ﻴﻔﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ‪ ،‬و ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ إ‬ ‫ﺟﻞ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻨﺎك اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﻴ ﻞ و ﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎد‬ ‫اﺳ ﺟﺎع اﻟﺘﻮازﻧﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻗﺼ ة ﺟﻞ‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ إ ﻐﻴ‬
‫ا ﺪول‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻄﻮ ﻞ‪ ،‬وﻋﻤﻮﻣﺎ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗ ﻴﺺ أ ﻢ اﻟﻔﺮوﻗﺎت ﺑ ن ﺬﻳﻦ اﻟﻨﻮﻋ ن ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫ا ﺪول )‪ :(2-1‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن‬
‫ﺟﻞ اﻟﻘﺼ‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻄﻮ ﻞ‬ ‫اﳌﺪة‬
‫اﺳ ﺟﺎع اﻟﺘﻮازﻧﺎت‬ ‫ﺗﻜﻴﻒ اﻟ ﻴﺎ ﻞ‬ ‫اﻟ ﺪف‬
‫ﻛﻤﻴﺔ‬ ‫ﻧﻮﻋﻴﺔ‬ ‫ﺛﺎر‬
‫‪Source:Jaque Muller, économie manuel d application, Duond,paris,2002,p:188.‬‬
‫ﺟﻞ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ‪ :‬ﺪف ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ إ اﺳ ﺟﺎع اﻟﺘﻮازﻧﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬ ‫‪ -1-1-3‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﺴﺘﺨﺪﻣ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺬا اﻟ ﺪف واﻟ ﻧﺬﻛﺮﻣ ﺎ‪:‬‬ ‫اﻟﻘﺼ ‪ ،‬و ﻨﺎك ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ اﻟ‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺪف إ ﻛﺒﺢ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي وﻣﻨﮫ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎر و ﺟﻮر ﺑﺎﺳﺘﻌﻤﺎل‬ ‫‪ ‬ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺳﺘﻘﺮار‪ :‬و‬
‫ﻢ وﺗﺨﻔﻴﻀﮫ‪ ،‬أﻣﺎ اﳌﻔ ﻮم‬ ‫ﻣﺤﺎر ﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﺳﻴﺎﺳﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ وﻧﻘﺪﻳﺔ إﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ‪ ،‬وﺗﺮﺗﻜﺰ ﺳﻴﺎﺳﺎت ﺳﺘﻘﺮار ﻋ‬
‫) ﺗﻘﻠﻴﺺ‬ ‫وﺿﻌﮫ اﻟﻄﺒﻴ‬ ‫اﻟﻮاﺳﻊ ﻓﻴﻌ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺟﺮاءات اﻟ ﺎدﻓﺔ إ اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﻟﻨﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﺗﻘﺮ ﺮﻩ ﻟﺴﻨﺔ ‪ ، 2012‬ﻗﺪ وﺿﻊ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻛﻔﻴﻠﺔ ﺗﺪﻋﻢ‬ ‫اﻟﻀﻐﻮط ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ (‪ ،‬وﺣﺴﺐ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺳﺘﻘﺮار‪ ،‬ﻓﻤﻊ ﻣﻴﻞ ﻣ ان اﳌﺨﺎﻃﺮ ﺸﺪة ﻧﺤﻮ ا ﺎﻧﺐ اﻟﺴﻠ ‪ ،‬واﺟﮫ ﺻﻨﺎع اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺮب ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻨﺔ‬
‫ً‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،2012‬ﻣﻮﻗﻔﺎ ﻣﻠﻴﺌﺎ ﺑﺎﻟﺘﺤﺪﻳﺎت ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﻗﺘﺼﺎدات اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪ ،‬ﺎن ﻳﺘﻌ ن ﻋ ا ﻮﻣﺎت ﻣﻌﺎ ﺔ اﳌﺨﺎﻃﺮ‬
‫اﻟﻘﻀﺎء ﻋ‬ ‫اﳌﺤﻴﻄﺔ ﺑﺎﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﻌﻤﻞ ﻋ وﺿﻊ اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻌﺎم ﻋ ﻣﺴﺎر ﺒﻮﻃﻲ ﻣﺤﻜﻢ دون اﻟ ﺴ ﺐ‬
‫ﺟﻞ اﻟﻘﺮ ﺐ‪ ،‬ﻋ أن ﻳﻘ ن‬ ‫ﻴﺢ أوﺿﺎع اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺑﺪﻗﺔ‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻘﺮ ﺐ‪.‬و ﺎت ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺗ‬ ‫اﻟﻨﻤﻮ‬
‫ﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ ﺗﺘﻀﻤﻦ إﺻﻼﺣﺎت ﻟﻨﻈﺎم ﺳﺘﺤﻘﺎﻗﺎت ‪ ،‬وأﺻﺒﺢ ﻳﺘﻌ ن‬ ‫ذﻟﻚ ﺑﺨﻄﻂ ﻗﻮ ﺔ ﻟﻀﺒﻂ وﺿﺎع‬
‫أﺳﻮاق اﻟﻌﻤﻞ واﳌﻨﺘﺠﺎت ﻟﺘﺨﻔﻴﺾ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ وز ﺎدة‬ ‫ﺬﻩ ﻗﺘﺼﺎدات ﺗﻨﻔﻴﺬ إﺻﻼﺣﺎت ﻴ ﻠﻴﺔ‬ ‫ﻋ‬
‫ﻤﻴﺔ واﳌﺨﺎﻃﺮ اﳌﺤﻴﻄﺔ ﺑﺎﻟﻨﻤﻮ إ ﻇ ﻮر ا ﺎﺟﺔ ﳌﻮاﺻﻠﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬ ‫اﻟﻨﻤﻮ‪،‬وأدى ﺿﻌﻒ اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺘ‬

‫‪5‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫إﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺳﻮاق اﻟﺼﺎﻋﺪة و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ اﻟﺘﻮﺻﻞ إ اﻟﺘﻮازن‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﺴﻴ ﻳﺔ‪ ،‬وأﺻﺒﺢ ﻟﺰاﻣﺎ‬
‫اﳌﻼﺋﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﺼﺪى إ ﻣﺨﺎﻃﺮاﻟﺘﻄﻮرات اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻌﺎش‪ :‬و ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺪف إ إ ﻌﺎش اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ز ﺎدة ﻧﺘﺎج واﻟﺸﻐﻞ وﻋﻦ ﻃﺮﻖ‬ ‫‪ ‬ﺳﻴﺎﺳﺔ‬
‫دﻋﻢ اﻟﻄﻠﺐ ا ﺎص ﻟﻠﻌﺎﺋﻼت‪ ،‬و ﻣﺴﺘﻮﺣﺎة ﻣﻦ اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻴ ي‪ ،‬وﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻳﺠﺐ إدراج اﻟﺪﺧﻞ‬
‫ﺳﻮق‬ ‫زﺎدة ﻧﺘﺎج و ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ وز ﺎدة ﻣﺸﺎرﻛﺔ اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ‬ ‫وﺗﺪر ﺐ اﻟﻌﺎﻃﻠ ن ﺿﻤﻦ ﺻﻼﺣﺎت ﻟﻠﻤﺴﺎﻋﺪة‬
‫ﻴﻊ ﻗﺮاض اﳌﺼﺮ إ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐ ة‬ ‫ﻌﻤﻞ ﻋ‬ ‫اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﳌﺴﺎﻋﺪة أﻳﻀﺎ اﻟﺘﺪاﺑ اﻟ‬
‫ﺗﻮﻓ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬وﺗﺆدي ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ اﳌﺰﻣﻨﺔ واﻟﻄﻮ ﻠﺔ ﺟﻞ إ‬ ‫ﺴﺎ ﻢ ﺸ ﻞ ﻛﺒ‬ ‫واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟ‬
‫إﻋﺎﻗﺔ ﻧﻤﻮ ﺟﻮر وﻧﻤﻮ اﻟﻄﻠﺐ ﺳ ﻼ ﻲ ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺪو ‪ ،‬ﻓﻌ ﺳ ﻴﻞ اﳌﺜﺎل ﺴﺎ ﻢ زﺎدة ﻣﻌﺪﻻت اﻟ ﺰ‬
‫اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎأن ﺗﺰاﻣﻦ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ اﳌﺰﻣﻨﺔ‬ ‫ﻋﻦ اﻟﻮﻓﺎء ﺑﺈﻟ اﻣﺎت ﺳﺪاد أﻗﺴﺎط اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻌﻘﺎرﺔ‬
‫ﺛﻘﺔ‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر وإﻧﺨﻔﺎض‬ ‫ﻣﻊ إﺳﺘﻤﺮار ﺣﺎﻟﺔ اﻟ ﺸﺎﺷﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺪى ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻳﺆدي إ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬
‫ﻧﺘﻌﺎش ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬ ‫ﻗﻄﺎع ﻋﻤﺎل ﻣﺮاﻟﺬي ﻳﺆدي إ اﳌﺰ ﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺄﺧﺮ‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺪف إ اﻟﺘﻘﻠﻴﺺ ﻣﻦ إرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻣﺜﻞ‬ ‫ﻧﻜﻤﺎش‪:‬و‬ ‫‪ ‬ﺳﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﻗﺘﻄﺎﻋﺎت ﺟﺒﺎر ﺔ وﺗﺠﻤﻴﺪ ﺟﻮر وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺗﺆدي ﺬﻩ إ اﻟﺘﻘﻠﻴﺺ ﻣﻦ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي‪،‬‬
‫وﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻮ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﻤﻮ إﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺴﺘﻘﺮ‪.‬‬
‫ﺎز اﻟﺼﻨﺎ ‪ :‬و ﻌ ﻋﻦ ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺪف إ ﺗﻜﻴﻴﻒ ا ﺎز اﻟﺼﻨﺎ ﻣﻊ ﺗﻄﻮر‬ ‫‪ ‬ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻋﺎدة ﻴ ﻠﺔ ا‬
‫ﻛﻌﺎﻣﻞ ﻣﺤﻔﺰ ﻟﻠ ﺸﺎط‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻌﺎﻟ ‪ ،‬وﺗﺘﻤ ﺑﺈﻋﻄﺎء وﻟﻮ ﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎﻋﺎت اﳌﺼﺪرة‪ ،‬ﺗﻘﻠﻴﺺ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻋﺎدة إ إﺣﺪاث ﺗﻨﻤﻴﺔ ﻣﺴﺘﺪاﻣﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺳﻴﺎﺳﺎت‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي واﻟ ﺸﻐﻴﻞ‪ ،‬و ﺴ‬
‫أﺳﺎﺳﻴ ﺎ ﻋ ﺣﻤﺎﻳﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ وﺗﺤﻘﻖ اﻟﺘﺤﻮل اﻟ ﻴﻜ ﻣﻦ إﻗﺘﺼﺎد أو ﺑﺪا ﻲ إ‬ ‫ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ ﺗﻨﻄﻮي‬
‫إﻗﺘﺼﺎد ﺻﻨﺎ ﻣﺘﻄﻮر ﺴﻤﺢ ﺑﺈﺳﺘﺪاﻣﺔ اﻟﺮﻓﺎ ﻴﺔ ﻟﻠﺴ ﺎن‪.‬‬
‫ﻌﺎش‬ ‫ﺑﺮ ﻄﺎﻧﻴﺎ وﺗﺘﻤ ﺑﺎﻟﺘﻨﺎوب اﳌ ﺴﻠﺴﻞ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫‪ ‬ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻮﻗﻒ ﺛﻢ اﻟﺬ ﺎب‪ :‬و ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﻢ إﻋﺘﻤﺎد ﺎ‬
‫ﺛﻢ ﻧﻜﻤﺎش ﺣﺴﺐ آﻟﻴﺔ ﻛﻼﺳﻴﻜﻴﺔ ﻌﻜﺲ ﺑ ﻴﺔ ا ﺎز ﻧﺘﺎ ‪ ،‬واﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ﻳﻤﺜﻞ ﻣﺨﻄﻂ ﻟ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ و ﻮ‬
‫ﺎﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(2-1‬ﻣﺨﻄﻂ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻮﻗﻒ ﺛﻢ اﻟﺬ ﺎب‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬وﻟﻴﺪ ﻋﺒﺪ ا ﻤﻴﺪ ﻋﺎﻳﺐ‪ ،‬ﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻧﻔﺎق ا ﻜﻮﻣﻲ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺣﺴﻦ اﻟﻌﺼﺮ ﺔ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟ ﺸﺮواﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﺑ وت‪ ،‬ﻟﺒﻨﺎن‪،.2010،‬ص‪.79:‬‬

‫‪‬‬
‫ﻧﻘﺻد ﺑﺎﻟﻔﻛر اﻟﻛﯾﻧزي إﺳﮭﺎم " ﺟون ﺑرﯾﻧﺎرد ﻛﯾﻧز")‪ ،(1946-1883‬ﺻﺎﺣب ﻛﺗﺎب اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺗوظﯾف واﻟﻧﻘود واﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪،1936‬‬
‫وﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن اﻟذﯾن ﻋﺎﺻروه أو ﺟﺎءوا ﻣن ﺑﻌده وإﻋﺗﻣدوا ﻓﻲ ﺗﺣﺎﻟﯾﻠﮭم وﺗﻔﺎﺳﯾرھم ﻟﻠﻣﺗﻐﯾرات اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻠﯾل "ﻛﯾﻧز"‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-2-1-3‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ‪ :‬ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ إ ﻐﻴ اﻟﻈﺮوف واﻟﺸﺮوط اﻟ ﺗﻘﻮد‬
‫ﺎﻣ ﺎ وﻣ ﺎﻣ ﺎ‬ ‫ﻴﺎ ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ أ‬ ‫ﺗﻄﻮر ﻴﺎ ﻞ اﳌﺠﺘﻤﻊ وإﺣﺪاث ﻐﻴ ات ﻋﻤﻴﻘﺔ ﻓﻴﮫ‪ ،‬ﻛﺘﻐﻴ‬
‫وأ ﺸﻄ ﺎ‪ ،‬ﻐﻴ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺎ وأﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ ﻋ ﺧﻼف اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﻌﻠﻖ‬
‫ً‬
‫ﺑﺎﳌﺪى اﻟﻘﺼ ‪ ،‬ﻣﺪا ﺎ اﻟﺰﻣ ﻃﻮ ﻞ‪ ،‬إذ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﻣﺮﺑﺠﻌﻞ اﻟ ﻴﺎ ﻞ ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺗﻨﻤﻮ ﺗﺪر ﺠﻴﺎ ﺸ ﻞ ﺴﻤﺢ‬
‫ﺎز ﻧﺘﺎ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﺗﺆدي إ رﻓﻊ داء ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪ ،‬و ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬ ‫ﺑﺘﺤﺴ ن اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ و داء اﻟﺪاﺋﻢ ﻟ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ إ ﺗﻜﻴﻴﻒ ﻗﺘﺼﺎد‬
‫ً‬
‫اﻟﻮﻃ ﻣﻊ ﻐﻴ ات اﳌﺤﻴﻂ اﻟﺪو ‪ ،‬ﻳ ﻮن ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ ﻗﺒﻠﻴﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺄﻃ آﻟﻴﺔ اﻟﺴﻮق‪ ،‬ا ﻮﺻﺼﺔ ‪‬وإﻋﺎدة ﻴ ﻠﺔ‬
‫اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم‪ ،‬ﺳﻴﺎدة ﻗﺎﻧﻮن اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ‪ ،‬دﻋﻢ اﻟﺒﺤﻮث واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ودﻋﻢ اﻟﺘ ﻮ ﻦ‪،‬و ﺬﻩ أ ﻢ ﻣﺤﺎور اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫أﻏﻠ ﺎ أﺑﺮﻣﺖ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ إﺻﻼح إﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻊ‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ واﻟ‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺪوﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪ :‬ﻟﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺷﺎرة إ أﻧﮫ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬ ‫‪-2-3‬ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﺆﻻء ) وﻏ ﻢ(‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻳﺘﻌ ن ﻋ‬ ‫اﻟ ﻗﺪ ﺗﺘﺨﺬ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ أو ﺻﺎ ﻌﻮا اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫ﻋﻨﺪ رﺳﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ وﻣﺮاﺟﻌ ﺎ ﻟﻠﺘﻮﺻﻞ إ اﻗﺘﻨﺎع ﺗﺎم ﺑﺎﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺪاف ﻣﺘﻮاﻓﻘﺔ ﻣﻊ ﻌﻀ ﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪.‬‬ ‫‪ ‬أن‬
‫ﺪاف‪.‬‬ ‫‪ ‬أن دوات اﳌﺘﻮﻓﺮة ﺗﻜﻔﻲ ﻟﻠﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺪاف ‪،‬و ﻞ دوات ‪ ،‬ﻣﺤﺪدة ﺑﻮﺿﻮح ﻻ ﻳﺪع ﻣﺠﺎﻻ ﻟ ﻠﻂ ﺑﻴ ﻤﺎ‪.‬‬ ‫‪ ‬أن ﻞ‬
‫‪ ‬أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﳌﺰﻣﻊ إﺗﺒﺎﻋ ﺎ ﻣﺘﻨﺎﺳﻘﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺠﺎل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪:‬إذا ﺎﻧﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻌ ﻋﻦ ﺗﺼﺮﻓﺎت اﻟﺴﻠﻄﺎت‬ ‫‪ -4‬اﻟﻔﺎﻋﻠﻮن‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي ﺸ ﻞ واع و ﺎدف‪،‬ﻓﺈن ﺬا ﻻ ﻌ أن اﻟﺘﺪاﺑ اﳌﺘﺨﺬة ﺗﺘﻢ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺟ ﺔ‬ ‫اﳌﺠﺎل‬ ‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‬
‫واﺣﺪة‪ ،‬وﻟ ﺬا ﻧﻤ ﺑ ن ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ‪:‬‬
‫ﻮﻣﺔ ﻋﻦ أﻧﻮاع ﻓﺮ ﺪة ﻣﻦ اﻟﻜﻴﺎﻧﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﺗ ﺸﺄ ﻌﻤﻠﻴﺎت ﺳﻴﺎﺳﻴﺔ وﻟ ﺎ ﺳﻠﻄﺎت‬ ‫‪ -1-4‬ا ﻜﻮﻣﺔ اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‪ :‬ﻌ ا‬
‫أن ﺗﺘﻮ ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ‬ ‫ﻮﻣﺔ إذا ﻧﻈﺮ إﻟ ﺎ ﻮﺣﺪات ﻣﺆﺳﺴﻴﺔ‬ ‫ﺸﺮ ﻌﻴﺔ وﻗﻀﺎﺋﻴﺔ وﺗﻨﻔﻴﺬﻳﺔ‪ ،‬واﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ﻟ‬
‫ﺗﻮﻓ اﻟﺴﻠﻊ وا ﺪﻣﺎت ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ وﺗﻤﻮ ﻞ ﺗﻮﻓ ﺎ ﻣﻦ اﻟﻀﺮاﺋﺐ أو ﻳﺮادات ﺧﺮى‪ ،‬وإﻋﺎدة ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ واﻟ وة‬
‫ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﺘﺤﻮ ﻞ‪ ،‬و ﺷﺘﻐﺎل ﺑﺎﻹﻧﺘﺎج ﻏ اﻟﺴﻮ ‪.‬‬
‫‪ -2-4‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ :‬و ﻮ ﺳﻠﻄﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺗﺘﺨﺬ اﻟﺘﺪاﺑ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﳌﺠﺎل اﻟﻨﻘﺪي وﺗﺨﺘﻠﻒ ﻗﻮ ﺎ ودرﺟﺔ إﻧﻔﺮادﻩ ﺑﺈﺗﺨﺎذ‬
‫ً‬
‫اﻟﻘﺮار ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺪرﺟﺔ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟ ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺎ‪ ،‬وﻷ ﻤﻴﺔ ذﻟﻚ ﻳﺘﺤﺘﻢ ﻋ ﻣﺪﻳﺮ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻌﺾ اﻟﺒﻠﺪان ا ﻀﻮع‬
‫ﳌﺴﺎءﻟﺔ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟ ﺸﺮ ﻌﻴﺔ ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑ ﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬
‫ﻮ ﺔ واﳌﺤﻠﻴﺔ‪ :‬وﻟ ﺎ دور ﻣﺘﻐ ﺑﺤﺴﺐ ﻗﻮ ﺎ ودرﺟﺔ ﻻﻣﺮﻛﺰ ﺔ اﻟﺴﻠﻄﺔ‪ ،‬ﻓﻔﻲ أﳌﺎﻧﻴﺎ‬ ‫‪-3-4‬اﳌﺠﻤﻮﻋﺎت ا‬
‫ً‬
‫ﻣﺜﻼ‪ :‬ﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﺒﻠﺪﻳﺎت و‪ %45 lander‬ﻣﻦ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬

‫‪‬‬
‫إن ﻣﺻطﻠﺢ اﻟﺧﺻﺧﺻﺔ)‪ (Privitization‬ظﮭر ﻷول ﻣرة ﻓﻲ ﻛﺗﺎﺑﺎت ﻋﺎﻟم اﻹدارة اﻟﻣﻌروف) ‪ (peter drucker‬ﻓﻲ ﺳﻧﺔ‪ ،1968‬وھو واﺣد ﻣن‬
‫ﻋدة ﻣﺻطﻠﺣﺎت ﺣﻔﻠت ﺑﮭﺎ أدﺑﯾﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳﯾﺎﺳﻲ ﺧﻼل اﻟﺳﻧوات اﻷﺧﯾرة ﻓﻲ ﺧﺿم اﻟدﻋﺎوي واﻟﻣﻣﺎرﺳﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗﺣوﯾل اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم إﻟﻰ‬
‫ﺧﺎص‪.‬‬
‫‪7‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻌﺎدة ﻣﻦ ﻧﻘﺎﺑﺎت أر ﺎب اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬اﻟﻐﺮف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ واﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪، ،‬ﺗ ﻮن داﺋﻤﺎ‬ ‫ﺎت اﳌ ﻨﻴﺔ اﳌﻨﻈﻤﺔ‪ :‬وﺗﺘ ﻮن‬ ‫‪-4-4‬ا‬
‫ﻗﺎدرة ﻋ إﺗﺨﺎذ ﻗﺮارات ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﺷ ﻞ ﻟﻮاﺋﺢ ﺗﺆﺛﺮﻋ اﻟﻘﺮارات ا ﺎص‪.‬‬
‫‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪ ‬و ‪‬را‪‬ل ‪‬طور‪ ،‬ا‪‬داف وا‪‬دوات‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ إﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ‬ ‫ﺗﻘﻮم ﻋﻠ ﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﻌﺘ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أﺣﺪ اﻟﺮ ﺎﺋﺰ ﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف ﺬﻩ ﺧ ة‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﺈﺗﺒﺎع إﺳ اﺗﻴﺠﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل إﺳﺘﺨﺪام ﻣﺨﺘﻠﻒ‬
‫اﻟﺪول‬ ‫ﺪاف اﳌ ﺸﻮدة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ ﺣﺼﺮ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫دوات اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻷﺟﻞ ﺑﻠﻮغ‬
‫ً‬
‫اﻟ ﺸﺮﻌﺎت و ﺸﻤﻞ) ﺗﺤﻘﻴﻖ إﺳﺘﻘﺮار ﻧﻘﺪي‪،‬‬ ‫ﻏﺮاض اﳌﻨﺼﻮص ﻋﻠ ﺎ‬ ‫اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺧﺼﻮﺻﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻌﺮف ﻋ‬
‫ﻴﻊ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﺗﻄﻮ ﺮ ﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪،‬ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ‪،‬‬
‫اﻟﺘﻮازن اﻟﺪاﺧ وا ﺎر (‪. ‬‬
‫‪ -1‬ﻣﻔ ﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأ ﺪاﻓ ﺎ‪ :‬إن ﻣﻔ ﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟ ﺲ ﻣﺤﻞ إﺗﻔﺎق ﺑ ن ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن‪ ،‬ﺴ ﺐ‬
‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺗﻄﻮر اﻟﻨﻈﻢ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ وإﺧﺘﻼف اﻟ ﺸﺮﻌﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻌﺎت‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟ ﺪف‬ ‫ﺗﺒﺎﻳﻦ‬
‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻣﺴﺘﻘﺮة‪ ،‬و ﻌ ذﻟﻚ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﺎﺗﺞ ﻣﺤ إﺟﻤﺎ ﺣﻘﻴﻖ‬ ‫ﺳﺎ‬
‫ﺟﻤﺎ أو‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬ ‫ﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ وﻣﺴﺘﻘﺮ‪ ،‬و ﻤﺄن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻻ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫أﻛ ‪ ،‬وﻣﻌﺪل ﺗ‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ واﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم‬ ‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد اﻟﺬي ﻳﺆﺛﺮ ﺑﺪورﻩ‬ ‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﻄﺮ ﻘﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻳﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫‪ -1-1‬ﻣﻔ ﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﺗﻨﻮﻋﺖ إﺧﺘﻠﻔﺖ ﻌﺎر ﻒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﻣﺪرﺳﺔ إ أﺧﺮى‪ ،‬إﻻ أ ﺎ ﺗﻠﺘﻘﻲ ﻠ ﺎ‬
‫ﺪاف اﳌﺮﺟﻮ ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ‪،‬‬ ‫ﺟﺮاءات اﳌﺘﺨﺬة ﻟﻠ ﻴﺌﺔ اﳌﺼﺪرة ﻟ ﺬﻩ ﺟﺮاءات و‬ ‫اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﳌ ﻮﻧﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ‪ ،‬و‬
‫و ﻌﺮف ﻋ أ ﺎ "اﻟﺘﺪﺧﻞ اﳌﺒﺎﺷﺮ" اﳌﻌﺘﻤﺪ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺪف اﻟﺘﺄﺛ ﻋ اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻦ‬
‫ﻃﺮﻖ ﻐﻴ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد وﺗﻮﺟﻴﮫ ﺋﺘﻤﺎن ﺑﺈﺳﺘﺨﺪام وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ اﻟ ﺸﺎط ﺋﺘﻤﺎ ﻲ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻐﻴﺔ اﻟﺘﺄﺛ‬ ‫ﻌﺮف ﻋ أ ﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻘﺮارات اﻟ ﻳﺘﻢ ﺑﻮاﺳﻄ ﺎ ﻌﺪﻳﻞ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد أو أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎرواﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ اﻟﺘﻮاز ﻲ‪.‬‬
‫ً‬
‫وﻗﺪ ﻋﺮﻓﺖ أﻳﻀﺎ ﻋ أ ﺎ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﺬي ﺴﺘﺨﺪم ﳌﺮاﻗﺒﺔ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وذﻟﻚ ﻛﺄداة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف‬
‫ً‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬و ﻘﺼﺪ ﺎ أﻳﻀﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟ ﺗﻄﺒﻘ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌ ﻴﻤﻨﺔ ﻋ ﺷﺆون اﻟﻨﻘﺪ‬
‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد‪ ،‬أو ﻛﻤﻴﺔ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﻤﺎ ﻳﻼﺋﻢ اﻟﻈﺮوف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﺤﻴﻄﺔ واﻟ ﺪف ﻣﻦ‬ ‫ﺋﺘﻤﺎ ﻲ ﻹﺣﺪاث ﺗﺄﺛ ات‬
‫اﻟﺘﺄﺛ إﻣﺎ إﻣﺘﺼﺎص اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺰاﺋﺪة أو ﺣﻖ ﻗﺘﺼﺎد ﺑ ﻴﺎر ﻧﻘﺪي ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗ ﻮن ﺗﻠﻚ اﻟ اﻣﺞ و ﺟﺮاءات‬
‫ً‬
‫اﻟ ﺗ ﺘ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ اﻟﻨﻘﺪ اﳌﺠﺘﻤﻊ وﺻﻮﻻ ﻟﻸ ﺪاف اﳌﺮﻏﻮ ﺔ‪ ،‬و ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺒﻠﺪان ﻳﻘﻮم ﺬﻩ‬
‫ﺟﺮاءات اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.‬‬

‫‪‬‬
‫ﻣﻊ ﻣﻼﺣظﺔ وﺟود أوﻟوﯾﺎت ﻟﻸھداف اﻟﻣﻌﻠﻧﺔ ﻓﻣﺛﻼً ﻧﺟد اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﺗرﻛز ﻋﻠﻰ إﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر وﻓﻲ ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ ﻓﺈن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬
‫ﺣدد اﻟﮭدف اﻟرﺋﯾﺳﻲ ھو اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ إﺳﺗﻘرار ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﻣﻠﺔ واﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ إﺳﺗﻘرار اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻣﺣﻠﯾﺎ ً ودوﻟﯾﺎً‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ أﻟﻣﺎﻧﯾﺎ ﻓﺈن ھدف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﯾﻧﺻب ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق إﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬

‫‪8‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺘﻢ‬ ‫إﺣﺪى أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟ‬ ‫وﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻌﺎر ﻒ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺑﻠﺪ ﻣﺎ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أ ﺎ ﺗﺮﻛﺰ ﻋ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻀﺮوري‬ ‫ﺑﺈدارة ﺷﺆون اﻟﻨﻘﺪ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﻋ إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر واﻟ ﺪف ﻣﻦ وراء ذﻟﻚ‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ ‪ ،‬و ﺤﺎﻓﻆ‬ ‫ﺑﻤﺎ ﻳ ﻨﺎﺳﺐ وﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﻨﻤﻮ‬
‫اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ أن اﻟﺘﻮﺳﻊ اﻟﻨﻘﺪي ﻻﻳﻘﻞ وﻻ ﻳﺰ ﺪ ﻋﻦ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻀﺮوري ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ‪.‬‬
‫‪-2‬ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﻌﺘ ﻣﺼﻄ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺣﺪﻳﺜﺎ ﺴ ﻴﺎ ﻓﻘﺪ ﻇ ﺮ اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‪ ،‬إﻻ‬
‫أن اﻟﺬﻳﻦ ﻛﺘﺒﻮا ﻋﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺎﻧﻮا ﻛﺜ ﻳﻦ‪ ،‬و ﺎن ﺬا اﻟﺘﻄﻮر ﻌﻮد إ ﺗﻄﻮر اﻟﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي وأن ﺣﺪاث‬
‫اﻟﻘﺮن اﻟﺴﺎدس ﻋﺸﺮ ﺳ ﺒﺎ‬ ‫ﻢ اﻟﺬي اﻧ ﺸﺮ إﺳﺒﺎﻧﻴﺎ وﻓﺮ ﺴﺎ‬ ‫ذﻟﻚ‪ ،‬وﻗﺪ ﺎن اﻟﺘ‬ ‫اﳌﺤﺮك‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﺑﺮ ﻄﺎﻧﻴﺎ واﻟﺘﻀﺎرب ﺑ ن اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻮرﻗﻴﺔ‬ ‫ﻇ ﻮر أﺑﺤﺎث ﻋﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﳌﺸﺎ ﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﻇ ﺮت‬
‫ﺎﻳﺔ اﻟﻘﺮن اﻟﺴﺎ ﻊ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ اﻟﺪواﻓﻊ ﺧﺮى ﻟﺒﺤﺚ دور اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ‬ ‫واﳌﻌﺪﻧﻴﺔ‬
‫ﻢ واﳌﺸﺎ ﻞ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟ ﺎﻣﺔ اﻟ أدت إ‬ ‫اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ﻓﺈن اﻟﺘ‬ ‫ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻼد‪ ،‬أﻣﺎ‬
‫ﻇ ﻮر اﻟﺪراﺳﺔ اﳌﻨﺘﻈﻤﺔ ﳌﺴﺎﺋﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬و اﻟﻘﺮن اﻟﻌﺸﺮ ﻦ أﺻﺒﺤﺖ دراﺳﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺟﺰءا ﻻ‬
‫ﻣﺎ‬ ‫ﻳﺘﺠﺰأ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪ ،1‬و ﺼﻮرة ﻋﺎﻣﺔ ﻳﻤﻜﻦ ﺗ ﻴﺺ ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻄﻮر دراﺳﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻳ ‪:‬‬
‫ﺎن‬ ‫‪ ‬اﳌﺮﺣﻠﺔ و ‪ :‬ﺗﻤ ت اﻟﻨﻈﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﻘﺮن اﻟﻌﺸﺮﻦ ﺑﻄﺎ ﻊ اﻟﻨﻈﺮة ا ﻴﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد اﻟ‬
‫ﻣﺠﺮد أداة ﻟﻠﻤﺒﺎدﻻت‬ ‫ا ﻴﺎة ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺎن اﻟﺸﺎ ﻊ أن اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﻳﻨﻈﺮ إﻟ ﺎ ﻋ أ ﺎ ﻋﻨﺼﺮ ﻣﺤﺎﻳﺪ ﻻ أﺛﺮ ﻟﮫ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد أﺗﻔﮫ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد ﻛﻤﺎ ﻗﺎل ﺟﻮن ﺑﺎﺗ ﺴﺖ ﺳﺎي ‪ (Say)‬و ﻮ أﺣﺪ أﻋﻤﺪة اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ‪،‬‬ ‫وﻻ ء‬
‫رﻓﻊ أو ﺧﻔﺾ‬ ‫وﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺗﻄﻮر اﻟﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي وﺗﻄﻮر ﺣﺪاث ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻇ ﺮت أ ﻤﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻮل ‪.‬‬ ‫ﻌﺪ ﺑﺪور ﺎ وﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘ ﺸﻴﻂ ﻧﺘﺎج واﻟﺘﺄﺛ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد‪ ،‬واﻟ‬
‫و ﺎﻧﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻗﺒﻞ ﺣﺪوث أزﻣﺔ اﻟﻜﺴﺎد اﻟﻌﻈﻴﻢ ﺳﻨﺔ ‪ 1929‬داة اﻟﻮﺣﻴﺪة اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﻢ و ﻧﻜﻤﺎش‪ ،‬إﻻ أن ﺣﺪوث ﺬﻩ زﻣﺔ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي وﻣ ﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟ ﺸﺎط‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار واﻟﺘﺄﺛ ﻋ‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﻔ ة وﻣﺎ ﺧﻠﻔﺘﮫ ﻣﻦ آﺛﺎر وﺧﻴﻤﺔ ﻋ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻌﺎﻟﻢ اﺛ ﺖ ﻋﺪم ﻗﺪرة‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻜﺒ ة اﻟ ﺳﺎدت‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺣﺪ ﺎ آﻧﺬاك ﻟ ﺮوج ﻣ ﺎ‪ ،‬وأﺻﺒﺢ ﻳﻨﻈﺮإﻟ ﺎ ﻋ أ ﺎ ﻋﺎﺟﺰة ﻋﻦ ﺗﻘﺪﻳﻢ ا ﻠﻮل ﺗﻠﻚ اﻟﻔ ة ‪.‬‬
‫‪ ‬اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ‪ :‬ﺗﻤ ت ﺬﻩ اﳌﺮﺣﻠﺔ ﺑﻈ ﻮر اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻴ ي ﻋ ﻳﺪ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟ ﻳﻄﺎ ﻲ ﺟﻮن ﻣﺎﻳ د ﻛﻴ اﻟﺬي‬
‫ﺰ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻦ ا ﺮوج ﻣﻦ أزﻣﺔ‬ ‫ﺎن ﻳﻨﻈﺮ إ اﻟﻨﻘﻮد ﻧﻈﺮة ﺣﺮﻛﻴﺔ وﻟ ﺴﺖ ﺳﺘﺎﺗﻴﻜﻴﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺴ ﺐ‬
‫اﻟﻔ ة ﻣﺎ ﺑ ن ا ﺮ ن‪ ،‬و ﻜﺬا ﺑﺪا ﻟﻜﻴ أن‬ ‫‪ ،1929‬ﺑﺪأ ﻛﻴ ﻳﺪﻋﻮ ﻟﻼ ﺘﻤﺎم ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟ ﺮوج ﻣﻦ ذﻟﻚ‬
‫اﳌﺮﺗﺒﺔ و ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﺗﻢ إﻋﻄﺎء دورا اﻛ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﻟﻠﺘﺪﺧﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﺄ ﻲ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ أوﻻ ﺛﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻧﻔﺎق ﺑﺎﻟ ﺰ اﻟﺬي ﺴﻨﺪﻩ ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي أو اﻟﺪﻳﻦ‬

‫‪‬ھو ﻣﻔﻛر وﻋﺎﻟم اﻗﺗﺻﺎد وﻟد ﻓﻲ ﻟﯾون ﻓﻲ ‪ 5‬ﯾﻧﺎﯾر ‪ 1767‬وﺗوﻓﻲ ﻓﻲ ﺑﺎرﯾس ‪ 14‬ﻧوﻓﻣﺑر ‪ .1832‬ﯾﻌﺗﺑر ﺳﺎي ﻣن أﺑرز أﻧﺻﺎر اﻟﻣذھب اﻟﺣر ﻓﻲ‬
‫اﻟﻘرن اﻟﺗﺎﺳﻊ ﻋﺷر‪ ،‬وﻣن اﻟذﯾن ﺗﻣﯾزت أﻓﻛﺎرھم ﺑﺎﻟﺗﺣدﯾد واﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻌﻣﯾق ﻟﻠظواھر اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬وﻛﺎن ﻣﺗﻔﺎﺋﻼ ﻓﻲ آراءه ﻋﻠﻰ ﻋﻛس أﻧﺻﺎر ھذا‬
‫اﻟﻣذھب ﻓﻲ إﻧﻛﻠﺗرا‪ ،‬ﻣن أﻣﺛﺎل ﻣﺎﻟﺗوس‪ ،‬ورﯾﻛﺎردو‪ ،‬وﺟون ﺳﺗﯾوارت ﻣﯾل‪ ،‬وﻗد ﺗﺄﺛر ﺳﺎي ﺑﺄﻓﻛﺎر آدم ﺳﻣﯾث‪ ،‬وھو اﻟذي ﻧﻘل ﺗﻌﺎﻟﯾﻣﮫ إﻟﻰ ﻓرﻧﺳﺎ‪ ،‬وھو‬
‫ﻣن أواﺋل اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن اﻟذﯾن ﺑﺣﺛوا ﻓﻲ اﻟﻘﺿﺎﯾﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺿوء اﻟﺗطورات اﻟﺗﻲ ﺟﺎءت ﺑﮭﺎ اﻟﺛورة اﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ‪.‬‬
‫‪9‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻛﻔﺎءة ﺗﻼءم اﻟﺴﻮق ﻣﻊ‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻘﺼ وﺷﻜﻚ‬ ‫اﻟﻌﺎم‪ ،‬وﻗﺪ ﺑ ﻛﻴ ﻧﻈﺮ ﺘﮫ ﻋ ﺟﻤﻮد ﺳﻌﺎر و ﺟﻮر‬
‫ﺰأدوات اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ﻋﻦ ﻋﻼج ﺧﺘﻼﻻت ‪.‬‬ ‫ﻢ ﻣﻤﺎ أدى إ‬ ‫اﻟﺼﺪﻣﺎت وﻋﺎ داء ﺣﺘ ﺎرﺑﺪاء اﻟﺘ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻤﺎ أدى إ ﺗﺮاﺟﻊ أ ﻤﻴ ﺎ ﻓ‬ ‫‪ ‬اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ‪ :‬إن اﻟﺘﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎدي أﻇ ﺮ ﻌﺾ اﻟﻨﻘﺎﺋﺺ‬
‫ﻢ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ رأت ﻌﺾ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﺳﻨﺔ ‪1951‬‬ ‫ﻣ ﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﺗﺘﻤ ﻌﺪم اﳌﺮوﻧﺔ و ﻄ ﺎ وﺗﺄﻛﺪ ﻋﺪم ﺟﺪوا ﺎ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ و ﺎﻟﺘﺎ ﺑﺪأت‬ ‫أن ﻋﻠ ﺎ اﻟﺮﺟﻮع إ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻌﺾ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﻌﻮد اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﺄﺧﺬ ﻣ ﺎﻧ ﺎ و ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺬﻩ اﻟﻌﻮدة ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻠﻴﺔ ﺑﻞ ﻣﺎزاﻟﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﺤﺘﻞ‬
‫ﻣﺪرﺳﺔ ﺷﻴ ﺎﻏﻮ ﺑﺰﻋﺎﻣﺔ ﻣﻠﺘﻮن ﻓﺮ ﺪ ﻣﺎن‪ ،‬اﻟ ﺣﺮﻛﺖ‬ ‫ﺴ‬ ‫ﻣ ﺎﻧﺔ ﺎﻣﺔ إ أن ﺟﺎءت ﻣﻮﺟﺔ اﻟﻨﻘﺪو ن اﻟ‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻮ‬ ‫ﺳﺎﻋﺔ اﻟﻔﻜﺮ ﻟﻠﻮراء ﻣﺮة أﺧﺮى إ ﻓﻜﺮ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺪ‪ ،‬واﻟﺪﻋﻮة إ أن اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫اﻟﺴ ﻴﻞ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي وذﻟﻚ ﺣ ﻳﺰداد ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺑﺼﻮرة ﻋﺎﻣﺔ ﺑﻤﻌﺪل ﻣﺴﺎو ﳌﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ‬
‫ﺳﻨﻮات‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ وﺗ ﻮن ﺬﻩ اﻟﺰﺎدة ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﻋﻦ اﻟﺪورة اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬و ﺰداد ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺑﻨﻔﺲ اﳌﻌﺪل‬
‫اﻟﻜﺴﺎد ﻛﻤﺎ ﺳﻨﻮات اﻟﺮﺧﺎء ‪.‬‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ اﻧﺘﺨﺒﺖ ﺗﺎ ﺸﺮ رﺋ ﺴﺔ ﺑﺮ ﻄﺎﻧﻴﺎ ﺳﻨﺔ ‪ 1979‬ور ﻐﺎن ﻟﺮﺋﺎﺳﺔ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ ﺳﻨﺔ ‪1980‬‬
‫ﺗﻨﺎزﻟﺖ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ﻋﻦ ﻋﺮش اﻟﻔﻜﺮ إ اﳌﻮﺟﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ و ﺎﻧﺖ اﻟﻔ ة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﻦ ‪ 1979‬إ ‪ 1982‬ﻗﻤﺔ ﻋﺼﺮ‬
‫اﻟﻨﻘﺪو ن‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺤﺪث ﻌﺪ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن ﻋﻦ ﻧﻜﺴﺔ اﻟﻨﻘﺪو ن‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺑﺪأت ﺗ اﻛﻢ ﻣﺸﻜﻼت اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﻣﻦ ﻛﺴﺎد‬
‫ﻢ ﻗﺪ اﻧﺨﻔﺾ ﻛﺜ ا ﻌﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻨﻤﻮ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬ ‫ﺑﻄﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻋ اﻟﺮﻏﻢ أن اﻟﺘ‬
‫‪ ‬اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺮا ﻌﺔ ‪ :‬اﺣﺘﺪم ا ﺪل ﺑ ن أﻧﺼﺎر ﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻌﺪ ﻇ ﻮر‬
‫اﻟ ﻳﻤﻜ ﺎ أن ﺗﺤﻘﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﻧﻮاﻗﺺ ﻞ ﻣ ﺎ‪ ،‬ﻓﺎﺻﺒﺢ ﻞ ﻓﺮ ﻖ ﻌﺘﻘﺪ أن ﺳﻴﺎﺳﺘﮫ‬
‫أﻣﺮ ﺎ‬ ‫اﻟ ﺴﻌﻴﻨﺎت ﺧﺼﻮﺻﺎ‬ ‫اﳌﺠﺘﻤﻊ و ﻜﺬا ﻋﺎد اﻟﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺮة أﺧﺮى إ ا ﻠﻒ‪ ،‬ﻓ ﻨﺎك ﻋﻮدة‬
‫ﻋ ﻳﺪ اﻟﺮﺋ ﺲ ﻣﺮ ﻲ ﺑﻴﻞ ﻠﻴ ﺘﻮن ﻹﻋﺎدة ﻓﻜﺮ اﻟﺜﻼﺛ ﻨﺎت اﻟﻜﻴ ي إ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬و ﺒﻘﻰ أﻧﺼﺎر‬
‫اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻨﻘﺪوي ﻳﺼﺮون ﻋ ﺟﺪوى اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻓﻌﺎﻟﻴ ﺎ وﻋﺪم ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﺣﺎوﻟﻮا ﺗﺠﺮﺪ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻠﻴﺔ ﻣﻦ أﻳﺔ ﻗﺪرة ﻋ اﻟﺘﺄﺛ ﻋ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ وا ﺮوج ﻣﻦ زﻣﺎت وﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار‬
‫اﻟﻌﺎم ‪.‬‬
‫أن ﻳﻈ ﺮ أﻧﺼﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ دﻓﺎﻋﺎ ﻋﻤﺎ ﻳﺪ ﻋﻠ ﻢ اﻟﻨﻘﺪو ﻮن وﻣﺎزاﻟﻮا ﻳﻘﺪﻣﻮن اﻣﺘﻴﺎزات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫وﻣﻦ اﻟﻄﺒﻴ‬
‫اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﻓ ﻢ ﻌ ﻓﻮن ﺑﻀﺮورة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأ ﺎ ﻣﻜﻤﻠﺔ‬ ‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻦ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻗﺪر ﺎ ﻋ اﻟﺘﺄﺛ‬
‫ﻤﻴﺔ ‪.‬‬ ‫و ﻣﻦ ﺣﻴﺚ‬ ‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺗﺒﻘﻰ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻮ ﻢ ﻋ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻧﻈﺮا ﳌﺎ ﺗﺘﻤ ﺑﮫ ﻣﻦ ﺑﻄﺊ زﻣ وﻟ ﻮ ﺎ ﺗﺤﺘﺎج إ‬ ‫ﺑ ﻨﻤﺎ اﻟﻨﻘﺪو ﻮن ﺻﺒﻮا ﺟﻢ‬
‫ﺗﺮﺗ ﺒﺎت وإﺟﺮاءات ﺸﺮ ﻌﻴﺔ و ﺬا ﺴﺘﻐﺮق وﻗﺘﺎ ﻃﻮ ﻼ ﳌﻌﺎ ﺔ ﺧﺘﻼﻻت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻗﺪ أدى ﻌﺼﺐ ﻞ ﻣﻦ‬
‫ﻴﻠﺮ اﻟﺬي ﻳﺮى أن اﻟﺘﻌﺼﺐ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺮ ﻘ ن ﻟﺴﻴﺎﺳﺘﮫ إ ﺑﺮوز ﻓﺮ ﻖ ﺛﺎﻟﺚ ﺑﺰﻋﺎﻣﺔ ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺮ ﻲ واﻟ‬
‫أو ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻟ ﺲ ﻟﮫ ﻣ ر ﻷن اﺳﺘﺨﺪام إﺣﺪا ﺎ ﺑﻤﻔﺮد ﺎ ﻻ ﻐ ﻋﻦ ﺿﺮورة اﺳﺘﺨﺪام ﺧﺮى‪ ،‬ﻓﻜﻼ ﻤﺎ أﺻﻞ وﻻ ﺗﻘﻞ‬

‫‪10‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻌﻤﻞ ﻟ ﺮوج ﻣﻦ زﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪،،2‬وﻟ ﻞ ﻣ ﺎ‬ ‫أ ﻤﻴﺔ أي ﻣ ﺎ ﻋﻦ ﺧﺮى‬

‫ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺎ اﻟﻈﺮف ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺴﺎﺋﺪ اﳌﻨﺎﺳﺐ ﻟ ﺎ ‪.‬‬
‫ﺪاف اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟ ﺗﻨﻘﺴﻢ إ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬ ‫‪ -3‬أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﺴ‬
‫أ ﺪاف وﺳﻴﻄﺔ وأ ﺪاف ﺎﺋﻴﺔ ‪ ،‬ﺳﻨﻮرد ﺎ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫ﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﺔ‪ :‬اﻟ ﺪف اﻟﻮﺳﻴﻄﻲ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺘﻐ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أن ﺗﻤﺎرس ﻋﻠﻴﮫ ﺗﺄﺛ ﺎ ﺸ ﻞ‬ ‫‪-1-3‬‬
‫ﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﺔ ﺑﻤﺘﻐ ات ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻠﻴﺔ وﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة وأﺳﻌﺎر‬ ‫ﻣﺒﺎﺷﺮ وﺳﺮ ﻊ ﺑﻮاﺳﻄﺔ أدوا ﺎ ا ﺎﺻﺔ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫اﻟﺼﺮف‪:‬‬
‫‪-1-1-3‬ﻣﺠﻤﻌﺎت ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﺗﺘ ﻮن اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﻟﺪى ا ﻤ ﻮر و ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‬
‫اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﺗﻀﻢ وراق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻨﻘﻮد اﳌﺴﺎﻋﺪة وﻧﻘﻮد اﻟﻮدا ﻊ‪ ،‬أﻣﺎ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫ﻓ ﺸﻤﻞ ودا ﻊ اﻟﺒﻨﻮك ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﺗﻀﻢ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﺟﺒﺎر ﺔ و ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﺿﺎﻓﻴﺔ واﻟﻨﻘﻮد ا ﺎﺿﺮة‬
‫ﺗﻤﺜﻞ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻄﺮوﺣﺎ ﻣ ﺎ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‬ ‫ﺧﺰاﺋﻦ اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬أﻣﺎ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺘﻮﻓﺮة ﻟﻠﻮدا ﻊ ا ﺎﺻﺔ ﻓ‬
‫ﺴﺎوي ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‬ ‫اﻟﺒﻨﻮك ﺧﺮى‪ ،‬و ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت ﻏ اﳌﻘ ﺿﺔ ﻓ‬ ‫ﻮﻣﺔ واﻟﻮدا ﻊ‬ ‫ودا ﻊ ا‬ ‫ﺟﺒﺎر ﺔ ﻋ‬
‫ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻄﺮوﺣﺎ ﻣ ﺎ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﻘ ﺿﺔ ) ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻘﺮوض اﳌﺨﺼﻮﻣﺔ (‪.‬‬
‫‪-2-1-3‬ﻇﺮوف ﺳﻮق اﻟﻨﻘﺪ‪ :‬ﻳﻘﺼﺪ ﺬا اﳌﺼﻄ ﻣﺪى ﺳ ﻮﻟﺔ وﺻﻌﻮ ﺔ أﺳﻮاق ﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬و ﻌ ذﻟﻚ ﻗﺪرة اﳌﻘ ﺿ ن‬
‫ﻗﺮاض‬ ‫ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﺋﺘﻤﺎن وﻣﺪى إرﺗﻔﺎع أو إﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة وﺷﺮوط‬ ‫وﻣﻮاﻗﻔ ﻢ اﻟﺴﺮﻌﺔ أو اﻟﺒﻄﻴﺌﺔ‬
‫رﺻﺪة اﳌﻘ ﺿﺔ ﳌﺪة ﻗﺼ ة وذﻟﻚ ﳌﺪة ﻳﻮم أو‬ ‫ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ‬ ‫ﺧﺮى وﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة رﺻﺪة اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﻳﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﻳﻮﻣ ن ﺑ ن اﻟﺒﻨﻮك‪.3‬‬
‫ﻴﺔ )إدﺧﺎر ﺔ(‬ ‫‪-3-1-3‬أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ :‬ﻌﺮف اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ أ ﺎ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻨﻘﺪي ﻻﺳﺘﺨﺪام رأس اﳌﺎل اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ ﺗ‬
‫اﻟﻌﺼﺮ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي إ ﻗﺮون ﻏﺎﺑﺮة‪ ،‬وﺗﺰاﻳﺪت أ ﻤﻴ ﺎ‬ ‫اﻟ ﺸﺎط‬ ‫ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ واﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻺﻗﺮاض‪ ،4‬وﺗﺮﺟﻊ أ ﻤﻴ ﺎ‬
‫ا ﺪﻳﺚ وﻗﺪ ﺗﺒ ﺖ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛﺄ ﺪاف وﺳﻴﻄﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻨﺪ إﻧ ﺎء ا ﺮب اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬
‫أﻧﮫ ﻏ ﻣﻨﻔﺼﻞ ﻋﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻤﻮ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬و ﺘﻮﺟﺐ‬ ‫اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪،5‬أﻣﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ أﺳﻌﺎراﻟﻔﺎﺋﺪة ﻓﻤﻦ اﻟﻮا‬
‫ﻋ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أن ﺗﺮاﻗﺐ وﺗﺤﺪد ﻣﺴﺘﻮ ﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة وأن ﺗﺒﻘﻰ ﻐ ات ﺬﻩ ﺳﻌﺎر ﺿﻤﻦ ﻮاﻣﺶ ﻏ‬
‫ً‬
‫ﺳﻮاق‪ ،‬إﻻ أن زﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻟ ﺎ‬ ‫واﺳﻌﺔ ﺴ ﻴﺎ وﺣﻮل ﻣﺴﺘﻮ ﺎت وﺳﻴﻄﺔ ﺗﻘﺎﺑﻞ اﻟﺘﻮازن‬
‫أﺛﺮﻛﺒ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫ً‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺒﻠﺪ ﻣﺎ وذﻟﻚ ﺑﺎ ﻔﺎظ ﻋ‬ ‫‪-4-1-3‬ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‪ :‬ﻌﺘ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﻨﻘﺪ ﻣﺆﺷﺮا ﳌﻌﺮﻓﺔ وﺿﺎع‬
‫إﺳﺘﻘﺮارﻩ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺮ ﺐ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى ﺗ ﺎﻓﺆ اﻟﻘﺪرات اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﺘﺪﺧﻞ اﳌﻘﺼﻮد واﻟ ﺎدف إ رﻓﻊ ﺳﻌﺮ‬

‫‪‬و ﺗﺑــﺎطؤ ﻓــﻲ ﻣﻌــدل اﻟزﯾــﺎدة ﻓــﻲ اﻟﺗﺿــﺧم ﻋﻠــﻰ ﻣﺳــﺗوى اﻷﺳــﻌﺎر اﻟﻌــﺎم ﻟﻠﺳــﻠﻊ واﻟﺧــدﻣﺎت ﻓــﻲ اﻟﻧــﺎﺗﺞ اﻟﻘــوﻣﻲ اﻹﺟﻣــﺎﻟﻲ ﻟﻠﺑﻠــد ﻣــﻊ ﻣــرور اﻟوﻗــت‪ .‬وﯾﺣــدث‬
‫اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﺗﺑﺎطﺄ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى أﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك ﻋن اﻟﻔﺗرة اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﻛﺎﻧت اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع‪.‬‬

‫‪11‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ً‬
‫ﻢ ‪ ،‬ﻓﺮﻓﻊ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻳﺆدي إ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﺳﻌﺎر‬ ‫ﺻﺮف اﻟﻨﻘﺪ ﺗﺠﺎﻩ اﻟﻌﻤﻼت ﺧﺮى ﻳ ﻮن ﻋﺎﻣﻼ ﻟﺘﺨﻔﻴﺾ اﻟﺘ‬
‫ﻋﻨﺪ ﺳﺘ اد‪ ،‬و ﺮﻓﻊ ﻣﻦ اﻟﻘﺪرة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ و ﺬا ﻣﺎ ﻳﺘﻄﺎﺑﻖ ﻣﻊ اﻟ ﺪف اﻟ ﺎ ﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫ً‬
‫إﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﻛ ﺪف وﺳﻴﻂ أن ﺗ ﻮن ﻨﺎك ﻗﺪرة ﺗﺤﺪﻳﺪﻩ إﺣﺼﺎﺋﻴﺎ‪،‬‬ ‫‪-5-1-3‬اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي‪ :‬ﺸ ط‬
‫أي أن ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻘﺎﺋﻤﻮن ﻋ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ‬
‫ﺴﻤ ﺎ أو اﻟﻌﻤﻠﺔ أو اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬
‫ً‬
‫إن ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي أﺻﺒﺢ ﻣﺴﺄﻟﺔ ﺻﻌﺒﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﺑﺪءا ﻣﻦ اﻟﺜﻤﺎﻧ ﻨﺎت وﻟﻢ ﻌﺪ ﻣﺴﺄﻟﺔ ﺳ ﻠﺔ ﻛﻤﺎ ﺎﻧﺖ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺴﺐ ﻐ ﺳﺮﻋﺔ ﺗﺪاول اﻟﻨﻘﺪ ﻧ ﻴﺠﺔ ﺮ ﺎت ﻣﻮال اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ وﻏ اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ وﻇ ﻮر اﳌﺸﺘﻘﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ا ﺪﻳﺜﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻮاﻗﻊ ﻓﺈن اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي إﻧﺨﻔﺾ ﺸﺪة ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﻸزﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ واﻟ أﺛﺮت ﻋ اﻟﺪول اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‬
‫ﺑﺘﺼ ﻴﻔ ﺎ اﳌﺠﻤﻮﻋﺔ و وﻓﻖ ﺗﻘﺮ ﺮ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻌﺮ ﻲ‪.2010‬‬ ‫وﺧﺎﺻﺔ دول ﻣﺠﻠﺲ اﻟﺘﻌﺎون ا ﻠﻴ‬
‫ﺪاف‬ ‫ﺪاف اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﺗﺘﻤﺤﻮر ﺬﻩ‬ ‫ﺪاف اﻟ ﺎﺋﻴﺔ‪ :‬إن دوات اﳌﺴﺎﻋﺪة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬ ‫‪-2-3‬‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ‪)،‬‬ ‫أرﻌﺔ أ ﺪاف ﻳﺘﻮﻗﻊ أن ﻌﻤﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ‬ ‫ﺎدﻳﻤﻴﺔ وﺗﺘﻤﺜﻞ‬ ‫ﺣﺴﺒﻤﺎ ﺗﻘﺪﻣﮫ اﻟﻜﺘﺐ‬
‫ﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺎم‪ ،‬اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪ ،‬ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﻣﺮﺗﻔﻊ‪ ،‬ﺗﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت(‪.‬‬
‫ا ﻔﺎظ ﻋ ﺷﺮوط اﻟﻨﻤﻮ‬ ‫ﻳﺘﻤﺜﻞ‬ ‫وﻟﻘﺪ ﺎن اﻟ ﺪف اﻟ ﺎ ﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ اﻟ ﺴﻌﻴ ﻴﺎت اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬
‫ﺪوث‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻠ ﺎ‬ ‫ﺰ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ‬ ‫ﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ‪ ،‬إﺳﺘﺨﺪام ﺎﻣﻞ ( إﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺜﻞ ) ﺗ‬
‫وﻗﺘﻨﺎ‬ ‫‪ ،‬ﻏ أﻧﮫ‬ ‫ﻢ واﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﺟﻨﺒﺎ إ ﺟﻨﺐ اﻟ ﺷ ﺪ ﺎ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺮأﺳﻤﺎ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ ﺳﺒﻌﻴ ﻴﺎت اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬ ‫اﻟﺘ‬
‫إ‬ ‫ﺴ‬ ‫اﻟ‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎر ﺑﻤﻌ أن اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ا ﺎﺿﺮ ﻳ ﻛﺰ ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ‬
‫ﺎز‬ ‫ﺳﻌﺎر ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﺑ ن اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ) إﺟﻤﺎ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ( ‪ ،‬و ن ﻣﺎ ﻌﺮﺿﮫ ا‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ إﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﻮﻣﺔ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻗﻄﺎﻋﺎ ﺎ ﻣﻦ ﺳﻠﻊ وﺧﺪﻣﺎت ‪.‬‬ ‫وا‬ ‫ﻧﺘﺎ‬
‫ﺪاف اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﺗﺪور ﺣﻮل اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫ﺪاف اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ‪ :‬ﻋﻤﻮﻣﺎ ﻧﺠﺪ‬ ‫‪-3-3‬‬
‫‪ ‬ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫‪ ‬ﺿﻤﺎن ﻗﺎﺑﻠﻴﺔ ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ وا ﻔﺎظ ﻋ ﻗﻴﻤ ﺎ ا ﺎرﺟﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻴﻊ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬اﳌﺴﺎ ﻤﺔ إ ﺸﺎء أﺳﻮاق ﻣﺎﻟﻴﺔ وﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺘﻄﻮرة ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن اﻟﺪاﺧ وا ﺎر ‪.‬‬
‫ﺪف واﺣﺪ‬ ‫ﺪاف و ﻗﺘﺼﺎر ﻋ‬ ‫ﻨﺎك إﺗﺠﺎﻩ ﻣ اﻳﺪ ﻧﺤﻮ ﻋﺪم اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫اﻟﺒﻠﺪان اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪:‬‬ ‫ﺪاف‬ ‫‪-4-3‬‬
‫ﻢ وذﻟﻚ ﺑﻮﺿﻊ ﻣﻌﺪﻻت ﻣﺤﺪدة ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺴﺘﺨﺪم‬ ‫إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر ‪ ،‬أي إﺳ ﺪاف اﻟﺘ‬ ‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﺬﻩ اﳌﻌﺪﻻت ‪.‬‬ ‫دوات اﻟ ﺗﻤﻜﻨﮫ ﻣﻦ اﻟﻮﺻﻮل إ‬ ‫اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﻢ اﳌﺮﺗﻔﻌﺔ‬ ‫ﻢ ﻣﺎﺑ ن ‪ %1‬و‪ %3‬ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﳌﺎ ﺸ ﻠﮫ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬ ‫وﻟﻘﺪ إﺧﺘﺎرت ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ أ ﺪاف ﻟﻠﺘ‬
‫ﻣﻦ أﺛﺎرﺳﻠﺒﻴﺔ ﻋ اﻟﻨﻤﻮ وﳌﺎ ﺗﺆدي إﻟﻴﮫ ﻣﻦ ز ﺎدة ﺗ ﺎﻟﻴﻒ اﻟﺮﻓﺎ ﻴﺔ‪.‬‬
‫إ ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ ‪ ،‬وﻟ ﻲ ﻳﺘﻢ ذﻟﻚ‬ ‫ﺪاف ﺴ‬ ‫‪-4‬أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪:‬ﺗﻘﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام‬ ‫ﻻﺑﺪ ﻣﻦ إﺳﺘﺨﺪام دوات اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ وﻟﺬﻟﻚ ﺑﺈﺧﺘﻼف أﻧﻮاﻋ ﺎ‪ ،‬وﺗﺘ ﺺ آﻟﻴﺔ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻢ‬ ‫ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ اﻟﺘﺄﺛ أو اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد وإدارة‬ ‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ دوات اﻟ‬
‫‪12‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺋﺘﻤﺎن اﳌﻤﻨﻮح‪ ،‬و ﻮﺟﺪ ﻧﻮﻋﺎن ﻣﻦ دوات ﻣ ﺎ ﻣﺎ ﻮ ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮ وأﺧﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮ‪ ،‬إﻻ أن ﺬﻩ دوات ﺗ ﺒﺎﻳﻦ ﻣﻦ‬
‫ﺎزاﳌﺼﺮ وﻛﺬا ﻗﻮة وﻣﺘﺎﻧﺔ ﻗﺘﺼﺎد ﺑ ﺎﻣﻠﮫ‪.‬‬ ‫اﻗﺘﺼﺎد إ آﺧﺮإذ ﺗﺨﻀﻊ ﻟﺪرﺟﺔ اﻟﺘﻨﺎﺳﻖ ا‬
‫‪ -1-4‬دوات ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮة‪ :‬وﻣﻦ اﻟﺘﻌﺎرف ﻋﻠﻴﮫ أن ﻨﺎك ﺛﻼﺛﺔ أﻧﻮاع رﺋ ﺴﻴﺔ ﻟﻸدوات ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮ و ‪:‬‬
‫ﺴﺘﺨﺪﻣ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وذﻟﻚ ﻟﻠﺘﺄﺛ‬ ‫‪-1-1-4‬ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻋﺎدة ا ﺼﻢ ‪ :‬ﻌﺘ ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻋﺎدة ا ﺼﻢ ﻣﻦ دوات اﻟ‬
‫ﻋ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬و ﻌﺮف ﻋ أ ﺎ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟ ﻳﺘﻘﺎﺿﺎ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻧﻈ ﻗﻴﺎﻣﮫ ﺑﺨﺼﻢ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎرﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ وذﻟﻚ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺣﺼﻮﻟ ﺎ ﻋ ﺗﻤﻮ ﻞ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬
‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن و‬ ‫‪-2-1-4‬ﺳﻴﺎﺳﺎت ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ‪ :‬ﺴﺘﺨﺪم اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﺬﻩ اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﺄﺛ ﻋ‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻘﻠﻴﺺ أو‬ ‫ﻣﺎ ﻌﺮف ﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق ا ﺮة أو اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬إذ ﻳﺘﺪﺧﻞ اﻟﺒﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﺬﻩ داة ﻣﻦ أ ﻢ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ز ﺎدة اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺷﺮاء و ﻴﻊ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬إذ ﻌﺘ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻻﺳﻴﻤﺎ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ‪.‬‬
‫ﻟﺰاﻣﻲ) ﺟﺒﺎري(‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻳﻔﺮﺿﮫ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋ‬ ‫ﻟﺰاﻣﻲ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ‬ ‫‪ -3-1-4‬ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ‬
‫اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﻣﻦ ﺣﺘﻔﺎظ ﺑ ﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻮدا ﻊ ﻛﺈﺣﺘﻴﺎﻃﺎت و ﺪون ﻣﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬وأن ﻳﻠ م ﻞ ﻣﺼﺮف ﺗﺠﺎري‬
‫ﺑﺎﻹﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺠﺰء أو ﺑ ﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺻﻮل اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻮدا ﻊ ﺷ ﻞ رﺻﻴﺪ داﺋﻦ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.‬‬
‫ﺴﺘﺨﺪﻣ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﻣﻦ اﳌﻌﺮوف أن ﻨﺎك اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ‬ ‫‪ -2-4‬دوات اﳌﺒﺎﺷﺮة‪ :‬وﻣﻦ دوات اﳌﺒﺎﺷﺮة اﻟ‬
‫دوات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬ ‫ﺬﻩ دوات إ أﻧﮫ ﺳﻮف ﻳﺘﻢ ﻗﺘﺼﺎرﻋ‬
‫ﺋﺘﻤﺎن اﻟﺬي ﺗﻤﻨﺤﮫ‬ ‫ﺗﻘﻮم ﺑﮫ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﻮﺿﻊ ﺣﺪ أﻋ ﻹﺟﻤﺎ‬ ‫‪ --1-2-4‬ﺗﺄﻃ اﻟﻘﺮوض‪ :‬ﻮ إﺟﺮاء ﺗﻨﻈﻴ‬
‫اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ وﻓﻖ ﺴﺒﺔ ﻣﺤﺪدة ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻛﺄن ﻻ ﻳﺘﺠﺎوز إرﺗﻔﺎع ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻘﺮوض اﳌﻮزﻋﺔ ﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫إﺋﺘﻤﺎﻧﮫ إ ﺗ ﻮن اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟ ﻳﺤﺼﻞ ﻋﻠ ﺎ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫ا‬ ‫‪ -2-2-4‬ﺳﻴﺎﺳﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ :‬ﺴ‬
‫ﻣﻦ وراء اﻟﻘﺮوض أﻛ ﻣﻦ اﻟﺘ ﻠﻔﺔ اﻟ ﻳﺘﺤﻤﻠ ﺎ ﻋﻨﺪ إدارﺗﮫ ﻟ ﺬﻩ اﻟﻘﺮوض وﺧﺎﺻﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫ﻳﻘ ض ﺷ ﻞ ﻧﻘﻮد ﻣﺮﻛﺰ ﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻗﺮاض‪.‬‬
‫‪ -3-2-4‬اﻟﺘﻮﺟﻴﮫ ﻧﺘﻘﺎ ﻲ ﻟﻠﻘﺮوض‪ :‬ﻳﻨﻄﻮي ﻗﺮاض اﳌﻮﺟﮫ ﻋ ﻗﻮاﻋﺪ ﺗﻨﻈﻴﻤﻴﺔ ﺗﻀﻤﻦ ﺣﺼﻮل ﻗﻄﺎﻋﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬إﻻ أ ﺎ ﻗﺪ ﺸﻮﻩ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻋ ﺗﻤﻮ ﻞ إﻧﺘﻘﺎ ﻲ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ إﺳﺘﺨﺪام ﺬﻩ داة ﻟﺪﻋﻢ ﻗﻄﺎﻋﺎت ﺣﻴﻮ ﺔ‬
‫ﺗﺨﺼﻴﺺ اﳌﺎرد و ﻤﻜﻦ أن ﺗﺆدي إ اﻟ ﻴﻤﻨﺔ اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ وﺗﻤﺘﻠﻚ اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﺬا ﺎ أو ﻋ ﺳﻠﻄﺎ ﺎ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻮز ﻊ اﻟﻘﺮوض و ﺬﻩ اﻟﺘﺪﺧﻼت ﻻﻳﻨﻔﻲ أﺣﺪ ﻤﺎ ﺧﺮ ﺑﻞ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺴﺘﻌﻤﻞ ﻣﺠﺘﻤﻌﺔ و‬ ‫اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﻟﻠﺘﺪﺧﻞ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﻣﻦ أﺟﻞ أن ﻳﺤﻈﻰ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﺮض ﺑﺎﻷﻓﻀﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫دوات اﻟ ﻣﺮت وذﻟﻚ‬ ‫‪ -3-4‬دوات ا ﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﻗﺪ ﺴﺘﺨﺪم اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أدوات أﺧﺮى ﻏ‬
‫ﺣﺴﺐ ﻣﺎﺗﻘﻀﻴﮫ أوﺿﺎع وﻇﺮوف ﻞ ﺑﻠﺪ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ ﺗﺼ ﻴﻔ ﺎ ﺗﺤﺖ إﺳﻢ أدوات ﺣﺪﻳﺜﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻮﻗﻒ‬
‫ﻣﺪى إﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ ﻋ ﻣﺪى إﺳﺘﺠﺎﺑﺔ اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن ﻟﻘﺒﻮل ﺬﻩ ﺟﺮاءات وﻣﻦ أ ﻤ ﺎ ﻣﺎﻳ ‪:‬‬

‫ﯾﺟب اﻟﺗﻔرﻗﺔ ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ وﻧﺳﺑﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺗﻔظ ﺑﻬﺎ اﻟﻣﺻرف اﻟﺗﺟﺎري‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪13‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ -1-3-4‬ﻗﻨﺎع د ﻲ‪ :‬ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ ﺧﻼل ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺑﺘﻮﺟﻴﮫ إرﺷﺎدات ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ وإﻏﺮا ﺎ‬
‫ً‬
‫ﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬ﺬا اﻟﺘﻮﺟﻴﮫ د ﻲ ﻳﺄﺧﺬ أﺷ ﺎﻻ ﻣﺘﻌﺪدة‬ ‫ﺑﺎﻟﺘﻀﺎﻣﻦ ﻣﻌﮫ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺳﻴﺎﺳﺔ إﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬أو اﻟﺘﻮﺳﻊ‬
‫ﻧﺬﻛﺮ ﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬أﺳﻠﻮب اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺼﺮ ﺤﺔ‪ :‬و ﻨﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﺈﺻﺪار اﻟﻘﺮارات اﳌﻠﺰﻣﺔ و واﻣﺮ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺣﻴﺚ ﺗ ﻮن ﻣﻠﺰﻣﺔ ﺑﻤﺘﺎ ﻌﺔ ﺬﻩ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت وإﻻ ﻌﺮﺿﺖ ﻟﺒﻐﺾ أﻧﻮاع اﻟﻌﻘﻮ ﺎت اﻟ ﻳﺨﻮل اﻟﻘﺎﻧﻮن‬
‫ً‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻔﺮﺿ ﺎ وﺗﺘﺨﺬ ﻣﺜﻞ ﺬﻩ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت ﺻﻮرا ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ ﺣﺴﺐ اﻟﻈﺮوف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺴﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫ﻣﺮ‬ ‫‪ ‬ﻗﻴﺎم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻔﺘ ﺶ اﳌﺒﺎﺷﺮ‪ :‬ﻋ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺑﺼﻔﺔ دور ﺔ ﻠﻤﺎ إﻗﺘ‬
‫ذﻟﻚ ﳌﻌﺮﻓﺔ ﻣﺪى ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻟﻠﺘﻌﻠﻴﻤﺎت و واﻣﺮاﳌﻮﺟ ﺔ إﻟ ﺎ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.‬‬
‫ً‬
‫‪ ‬ﻗﻴﺎم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﺎﻟ ﺸﺎورﻣﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺧﺼﻮﺻﺎ‪ :‬إذا ﻣﺎ ﻌﻠﻖ ﻣﺮ ﺑﺼﻴﺎﻏﺔ ا ﻄﺔ ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك‬
‫ﻣﺮذﻟﻚ‪.‬‬ ‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ وذﻟﻚ ﺑﺈﺳﺘﺪﻋﺎء ﻣﺴﺆو اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻀﻮر إﺟﺘﻤﺎﻋﺎت اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻠﻤﺎ إﻗﺘ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﳌﻔﺘﻮح‪ :‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗ ﻮن أﺳﻌﺎر اﻟﺼﺮف ﺛﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻣﻦ ﻏ اﳌﻤﻜﻦ‬ ‫‪ -4-4‬أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻓﻖ‬
‫ﺗﻮﺳﻴﻊ‬ ‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺴﻠﻄﺎت و ﻟﺬﻟﻚ ﻓﺈن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺠﺐ أن ﺪف إ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫اﻟﻘﺮض‪ .‬أﻣﺎ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻓﺘﻘ ح ﻋ أﺳﺎس أن ﻋﻮان ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗﻘ ض اﻟﻨﻘﻮد إﻧﻤﺎ ﺗﻔﻌﻞ ذﻟﻚ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫اﻟﻘﺮض ﻟ ﺲ‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪ .‬ﻏ أن اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫اﻟﻘﺮوض ﻓﺈﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ‪ ،‬ﺑﺎﻟﺘﺎ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫ﻧﻔﺎق‪ .‬و ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‪ .‬ﻓﺈذا ﺎﻧﺖ اﻟﺒﻨﻮك ﺗﻤﺘﻠﻚ اﺣﺘﻴﺎﻃﻴﺎت أﻋ أو أد ﻰ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ اﳌﻄﻠﻮ ﺔ ﻻﺣ ام ﺴﺒﺔ‬ ‫ﻣﺜﻞ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻢ اﻟﻮدا ﻊ‬ ‫ﺻﻮل اﳌﻔﺮوﺿﺔ ﻋﻠ ﺎ ﻓﺈ ﺎ ﺳﺘﺤﺎول ﺗﻮﺳﻴﻊ ودا ﻌ ﺎ‪ ،‬ﺣ ﻟﻮ ﻓﺮﺿﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت رﻗﺎﺑﺔ ﻋ‬ ‫اﻟﻮدا ﻊ إ‬
‫)و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﻋ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد( ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺷﺮاء اﻟﺴﻨﺪات‪ .‬و ﻮ ﻣﺎ ﻳﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ .‬و أي ز ﺎدة ﻋﺮض‬
‫ﺳﻮق اﻟﻨﻘﻮد‪ .‬و ﻳﻤﻜﻦ اﺳ ﺟﺎع‬ ‫اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻤﺎ ﻮ ﻣﻄﻠﻮب ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت اﻟﺪﺧﻞ و اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺴﺎﺋﺪة ﻳﺆدي إ اﺧﺘﻼل‬
‫اﻟﺘﻮازن ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ رﺻﺪة اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺷﺮاء اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬ﻳﺪاع ﺿﺎ ﻟﺪى ﻣﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ أو ز ﺎدة ﻗﺮاض ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻘﻨﻮات ﻏ اﳌﺮاﻗﺒﺔ‪ .‬ﻞ ﺬﻩ ﺛﺎر ﺗﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة و‬
‫وﻓﺮة اﻟﻘﺮض ﻟ ﺲ ﻮ اﻟ ﺪف اﳌﻼﺋﻢ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫إ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪ .‬و ﻟﺬﻟﻚ ﻓﺈن ﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻳﻘ ح أن اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻋﻤﻞ آﻟﻴﺔ اﻟﺴﻮق و أ ﺎ ﺗﺆدي إ ﺳﻮء‬ ‫ﻗﺮاض ﻷ ﺎ ﻌﺘ ﺗﺪﺧﻼ‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﻨﻘﺪﻳ ن ﻳﻜﺮ ﻮن اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ‬
‫ﺗﺨﺼﻴﺺ ﻟﻠﻤﻮارد و ﺑﺎﻟﺘﺎ إ ﻋﺪم اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ‪ .‬و ﻌﺘ أﺳﻠﻮب اﺧﺘﻴﺎر اﻟ ﺪف اﻟﻮﺳﻴﻂ اﻟﺮﻛ ة ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻷي ﺳﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﻧﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬و ﺗ ﺒﻊ أ ﻤﻴﺔ ذﻟﻚ ﺧﺘﻴﺎر ﻣﻦ أن اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻳﺘﻢ ﻋﺎﻟﻢ ﻳﺘﻤ ﻌﺪم اﻟﻴﻘ ن‪ .‬و ﻋﺎﻟﻢ ﻳﺘﻤ ﺑﺎﻟﻴﻘ ن ﻓﺈن اﻟ ﺪف‬
‫ﻢ أﺛﺮ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻷن اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗ ﻮن ﻋ ﻳﻘ ن ﺗﺎم ﺑﻘﻨﻮات و‬ ‫اﻟﻮﺳﻴﻂ ﻳ ﻮن ﻣﻨﻌﺪم‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ اﳌﺘﻐ ات اﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ و اﻟ ﺪف اﻟ ﺎ ﻲ‪ .‬و ﻋ اﳌﺴﺘﻮى ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻤﻮذج ‪IS-LM‬‬
‫ﻻﻗﺘﺼﺎد ﻣﻐﻠﻖ ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﺧﺘﻴﺎراﻟ ﺪف اﳌﻼﺋﻢ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫ﻤﻴﺔ اﻟ ﺴ ﻴﺔ‬ ‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد أو ﻣﺴﺘﻮى أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋ‬ ‫إن ﺧﺘﻴﺎر ﺑ ن اﻟﺘﺤﻜﻢ إﻣﺎ‬
‫ﻟﻼﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟ ﺗﺄ ﻲ إﻣﺎ ا ﺎﻧﺐ اﻟﻨﻘﺪي أو ا ﺎﻧﺐ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد‪.‬‬
‫ﻗﺪ ﺑ ن ‪ POOLE‬أﻧﮫ إذا ﺎن ا ﺎﻧﺐ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﻮ ﻛ اﺿﻄﺮاﺑﺎ ﻓﺈن ﺪف ﻣﺨﺰون اﻟﻨﻘﻮد ﻮ ﻓﻀﻞ‪،‬‬
‫ﺑ ﻨﻤﺎ إذا ﺎن ا ﺎﻧﺐ اﻟﻨﻘﺪي ﻮ ﻛ اﺿﻄﺮاﺑﺎ ﻓﺈن ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻮ ﻓﻀﻞ ﻛ ﺪف ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺳﺘﻌﺎﻧﺔ ﺑﺎﻟﺸ ﻠ ن )( و‬

‫‪14‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺬﻩ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‪ ،‬و ﺣﻴﺚ ﻳﻔ ض أن ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻮ ﺗﺼﻐ ﺗﺒﺎﻳﻦ‬ ‫)‪ (3.1‬ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺬي أدى إ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﺧﻞ ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮاﻩ اﳌﺒﺘ *‪.y‬‬
‫ﺎﺑﺎت‬ ‫ﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ أن ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺛﺎﺑﺖ‪ .‬ﻟ ﻲ ﺗ ﻮن‬ ‫‪ -1-4-4‬ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬ﻳﻔ ض‬
‫اﳌﻨﺤ ‪ LM‬ﺗﺮﺟﻊ ﻠﻴﺔ إ ﻐ ات ﻏ ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ )أو ﻏ ﻣﻨﺘﻈﺮة( اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد‪ .‬أي أن‬ ‫اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟ ﺗﺤﺪث‬
‫داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻳﻔ ض أن ﺗ ﻮن ﻏ ﻣﺴﺘﻘﺮة و ﻳﻔ ض ﻛﺬﻟﻚ أن وﺿﻌﻴﺔ ﻣﻨﺤ ‪ IS‬ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻷن اﻟﻌﻼﻗﺎت‬
‫ﺳ ﻼك و ﺳ ﺜﻤﺎر( اﻓ ض أ ﺎ ﻣﺴﺘﻘﺮة ﺗﻤﺎﻣﺎ‪ . .‬ﻓﻤﺜﻼ إذا زاد اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﺼﻔﺔ ﻏ‬ ‫اﻟﺴﻠﻮﻛﻴﺔ اﳌﻤ ة )داﻟ‬
‫ﻋ و ﻧﺤﻮ اﻟ ﺴﺎر )إ ‪ (LM1‬ﺑﺤﻴﺚ أﻧﮫ إذا ﺗﻢ ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﳌﺨﺰون اﻟﻨﻘﺪي‬ ‫ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ ﻓﺈن ﻣﻨﺤ ‪ LM‬ﻳ ﺘﻘﻞ إ‬
‫ﺛﺎﺑﺘﺎ‪ ،‬ﻓﺈن ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﺳ ﺗﻔﻊ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﺪﺧﻞ ﻣﻦ *‪ y‬إ ‪. y1‬‬
‫ذﻟﻚ ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫واﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ﻳﻮ‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (-3-1‬ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬

‫ﺳﻔﻞ ﻧﺤﻮ اﻟﻴﻤ ن إ ‪ .LM2‬ﺑﺤﻴﺚ أن‬ ‫واﻟﻌﻜﺲ‪ ،‬إذا اﻧﺨﻔﺾ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد‪ .‬ﻓﺈن ﻣﻨﺤ ‪ LM‬ﻳ ﺘﻘﻞ إ‬
‫اﻟﺪﺧﻞ ﺳ ﺗﻔﻊ إ ‪ .y2‬ﺷﺮط أن ﻳﺒﻘﻰ اﳌﺨﺰون اﻟﻨﻘﺪي ﺛﺎﺑﺘﺎ‪.‬‬
‫إذا ﺣﺎﻟﺔ ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﺈن اﻟﺪﺧﻞ ﻳﺘﻘﻠﺐ ﺑ ن ‪ y1‬و ‪ ،y2‬إذا اﺣﺘﻔﻆ ﺑﺎﳌﺨﺰون اﻟﻨﻘﺪي ﺛﺎﺑﺘﺎ‪.‬‬
‫و اﻟﻌﻜﺲ إذا اﺗﺒﻌﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﺤﺎول ﺗﺜ ﻴﺖ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ *‪ ،r‬ﻓﺈن اﻟﺪﺧﻞ ﻳﺘﻢ ﺗﺜ ﻴﺘﮫ ﻋﻨﺪ‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﳌﺮﻏﻮب ﻓﻴﮫ ﻋﻨﺪ *‪.y‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ أﻋﻼﻩ اﻓ ض أ ﺎ ﺛﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬إﻻ أن ﻧﻔﺲ اﻟﻨ ﻴﺠﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ )أي ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛ ﺪف أﻓﻀﻞ‬ ‫رﻏﻢ أن وﺿﻌﻴﺔ ‪IS‬‬
‫ﻣﻦ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد( ﺳ ﺘﺤﻘﻖ إذا ﺎن ﻛﻼ اﳌﻨﺤﻨﻴ ن ‪ IS‬و ‪ LM‬ﻋﺮﺿﺔ ﻻﺿﻄﺮاﺑﺎت ﻋﺸﻮاﺋﻴﺔ‪ ،‬ﺷﺮط أن ﺗ ﻮن داﻟﺔ ﻧﻔﺎق‬
‫أﻗﻞ اﺿﻄﺮاﺑﺎ ﻣﻦ داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬
‫‪ -2-4-4‬ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ‪:‬ﻋ ﻋﻜﺲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬أن داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﺴﺘﻘﺮة )ﻗﺎﺑﻠﺔ‬
‫ﺎﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘ ﺒﺆ( ﺑ ﻨﻤﺎ ‪ IS‬ﺧﺎﺿﻊ ﻻﺿﻄﺮاﺑﺎت ﻋﺸﻮاﺋﻴﺔ ﻏ ﻣﻌﺮوﻓﺔ‪ .‬و ﺗﺒﺪو ﺬﻩ ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ ﺑﺎﻻ‬
‫‪ IS0‬إ ‪ IS1‬و إ ‪.IS2‬‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﻮن ﻛﻼ اﳌﻨﺤﻨﻴ ن ﻳ ﺘﻘﻼن‪ ،‬ﺷﺮط أن ﺗ ﻮن داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫ﻴﺢ‬ ‫و ﻳﺠﺐ أن ﻳﻼﺣﻆ ﻛﺬﻟﻚ أن ﻧﻔﺲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫ﻋ اﻟﻨﻘﻮد أﻗﻞ اﺿﻄﺮاﺑﺎ ﻣﻦ داﻟﺔ ﻧﻔﺎق‪.‬‬

‫‪15‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺳﺘﻘﺮاري ﺮ ﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺳﻴﺤﺪد أو ﻳﺤﺼﺮ ﺗﻘﻠﺒﺎت اﻟﺪﺧﻞ إ ﻣﺎ‬ ‫إذا اﺣﺘﻔﻆ ﺑﻜﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻓﺈن اﻟﺘﺄﺛ‬
‫أي ‪ y0‬و ‪.y2‬‬ ‫ﺑ ن ‪ y1‬و ‪ .y2‬و اﻟﻌﻜﺲ إذا ﺛ ﺖ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ *‪ r‬ﻓﺈن اﻟﺪﺧﻞ ﺳ ﺘﻘﻠﺐ إ ﺣﺪ أﻛ‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (4-1‬ﺿﻄﺮاﺑﺎت اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‬

‫ﻣﻮاﺟ ﺔ ﺗﻘﻠﺒﺎت اﻟﺪﺧﻞ ﻓﺈن ﻣﺤﺎوﻻت اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻟﺘﺜ ﻴﺖ‬ ‫اﻟﻨ ﻴﺠﺔ ﺧ ة ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺸ ﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬ﺗﺘﺤﻘﻖ ﻷﻧﮫ‪،‬‬
‫ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ *‪ r‬ﺳﺘﻘﻮد إ ردود ﻓﻌﻞ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬
‫‪ ‬و‪‬ت إدارة ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬و‪‬روط ‪ ‬وا‪‬ر‪‬‬
‫‪-1‬إدارة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﺗﻤﺎرس اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﻣ ﺎﻣ ﺎ ﻛﺴﻠﻄﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺎﻳ ‪:‬‬
‫‪ -1-1‬ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﺟ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ذﻟﻚ أن ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﺑﺤﺴﺐ درﺟﺔ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴ ﺎ ﻋﻦ‬
‫اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎ ﻳﺠﻌﻞ اﳌ ﺎم ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺑﺤﺴﺐ ﺬﻩ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -2-1‬إﺧﺘﻴﺎر اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﳌﻼﺋﻤﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ذﻟﻚ أن ﺬﻩ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﻣﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﻌﺪد وﻓﻘﺎ ﻟﻠ ﻴ ﻞ اﳌﺎ واﻟﻮﺿﻊ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﻟﻠﺒﻼد‪ ،‬وﻣ ﺎ وﺳﻴﻠﺔ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟ ﺷﺎع إﺳﺘﻌﻤﺎﻟ ﺎ ﻟ ﻮ ﺎ ﻌﺘﻤﺪ ﻋ آﻟﻴﺎت اﻟﺴﻮق ﻣﻦ ﺟ ﺔ وﻧﻈﺮا ﻟﺘﺤﺮ ﺮ ﺣﺮﻛﺔ‬
‫رؤوس ﻣﻮال ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى‪ ،‬و ﺬا ﻋ ﺣﺴﺎب وﺳﺎﺋﻞ أﺧﺮى‪.‬‬
‫ﺪاف اﻟﻮﺳﻴﻄﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪:‬ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﺘﻄﻮر اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻋﻤﻠﻴﺔ دﻗﻴﻘﺔ ﺟﺪأ‪ ،‬وﺗﺠﻌﻞ‬ ‫‪ -3-1‬ﺗﺤﺪﻳﺪ‬
‫اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أﺣﻴﺎﻧﺎ ﻣﻮاﺟ ﺔ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﺷﺮوط ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﻟﻨﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺠﺐ ﺗﻮﻓﺮﺷﺮوط ﻟﻨﺠﺎح ﻧﻮرد ﺎ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺗﻮﻓﺮﻧﻈﺎم ﻣﻌﻠﻮﻣﺎ ﻲ ﻓﻌﺎل ﺣﻮل وﺿﻊ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ؛‬
‫ﺪاف ؛‬ ‫ﺪاف ﺑﺪﻗﺔ ‪ ،‬ﻷﻧﮫ أﺣﻴﺎﻧﺎ ﻗﺪ ﺗﺘﻌﺎرض ﺬﻩ‬ ‫‪ ‬ﺗﺤﺪﻳﺪ‬
‫‪ ‬ﻴ ﻞ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي وﻣ ﺎﻧﺔ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص ﻓﻴﮫ؛‬
‫ﻧﻈﺎم ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف اﻟﺜﺎﺑﺖ ؛‬ ‫ﻧﻈﺎم ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف اﳌﺮن وﻻﺗﻨ‬ ‫‪ ‬ﻧﻈﺎم ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ‪ ،‬ﻷ ﺎ ﺗﻨ‬
‫‪ ‬ﺗﻮﻓﺮأﺳﻮق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻨﻈﻤﺔ وﻣﺘﻄﻮرة؛‬
‫‪ ‬إﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻛﺒ ة وواﺳﻌﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي؛‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫و ﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻓﺈﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻻﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﻮ ﻞ ﻋﻠ ﺎ ﺑﻤﻔﺮد ﺎ‬
‫ﺎز‬ ‫ﺪاف ‪ ،‬ﻓﻀﻼ ﻋﻦ ﺧﺼﻮﺻﻴﺎت اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ذات ا‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻧ ﻴﺠﺔ ﳌﺎ ﻗﺪ ﻳﺤﺪث ﻣﻦ ﻌﺎرض ﺑ ن‬

‫‪16‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻮﻣﺔ ﺑﺪﻋﻢ‬ ‫ﻏ اﳌﺮن ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﻓﺎﻟﻮاﺟﺐ ﻮ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺈﺻﻼﺣﺎت إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻧﺪﻳﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﺪﺧﻞ ا‬ ‫ﻧﺘﺎ‬
‫ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺴﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ دون إﻗﺼﺎء ﻟﺪور اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﺑﺄﻛﻤﻠﮫ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻼﺣﻈﺘﮫ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﻌﺮ‬ ‫‪ -3‬ﺛﺎر اﻟ ﺗﺨﻠﻔ ﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬إن ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي ﻌﺪ أﺣﺪ ﻣﺤﺪدات اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪ ،‬وإن ﺗﺄﺛ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳ ﺸﺄ ﻣﻦ ا ﻘﻴﻘﺔ اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن اﳌﺴ ﺜﻤﺮﻦ‬
‫ً‬
‫ﻳﺮﻏﺒﻮن ﺑﺰ ﺎدة ﻗ اض ﻣﻦ أﺟﻞ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺸﺮاء‪ ،‬ﻓﻀﻼ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻳ ﻮن اﳌﺴ ﻠ ﻮن أﻛ رﻏﺒﺔ ﺷﺮاء ﺑﻀﺎ ﻊ ﺛﻤﻴﻨﺔ‬
‫ً‬
‫و ﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠ ﺺ اﻟﺬي ﻳﺪﻓﻊ ﻧﻘﺪا ﻓﺈن ﺗﺄﺛ ﺴﺐ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﻨﺨﻔﻀﺔ ﻳ ﻮن ﺑﺼﻮرة ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬وﻟﺬﻟﻚ ﻳﻀ‬
‫ﻣﺎ‪ ،‬وإن ﺧﺴﺎرة ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد أو‬ ‫اﳌﺸ ون ﺑﻤﺮدرد أﻗﻞ ﻟﻠﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺄﺧﺬون اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ اﳌﺪﺧﺮات ﻟﺸﺮاء‬
‫إﻧﺨﻔﺎض اﻟﻮدا ﻊ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ أو ﻣﻌﺪﻻت ا ﺼﻢ ﺴﻤﺢ ﻟﻠﺒﻨﻮك أن ﺗﻘ ض أﻛ ‪ ،‬و ﻨﺎك ﻣﻦ اﻟﻘﺮوض ﻣﺎﻳﻤﻜﻦ إﻗ اﺿ ﺎ‬
‫ﻓﻘﻂ إذا ﺎﻧﺖ ذات ﺴﺐ ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻘ ﺿ ن اﻟﻌﺎدﻳ ن‪ ،‬وإن إﻧﺨﻔﺎض ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳ ﺴ ﺐ ﺑﺈرﺗﻔﺎع‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬و ﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل إن‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر و ﺳ ﻼك اﳌﺘﺄﺛﺮ‬ ‫ﻣﻨﺤ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻛﻨ ﻴﺠﺔ ﻟﻠﺰ ﺎدات ا ﺎﺻﻠﺔ‬
‫اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ و ﻨﺎك ﻣﻦ ﺸﻜﻚ ﻣﻦ ﺑ ن ﻋﻠﻤﺎء‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻻﻳﺘﻔﻘﻮن ﻋ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻻﺳﻴﻤﺎ‬ ‫ﻋﻠﻤﺎء‬
‫ﻗﺪرة اﻟﺒﻨﻚ ﻋ ز ﺎدة‬ ‫ﻐﻴ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻗﺼ ة ﻣﺪ و ﺰداد اﻟﺸﻚ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﺑﻘﺪرة اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋ‬
‫ً‬
‫ﻢ‬ ‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺳﻮف ﻳﺘﻢ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﳌﺴ ﺜﻤﺮ ﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻮﻗﻌﻮن ﺑﺄن اﻟﺘ‬ ‫ﻧﺘﺎج‪،‬وذﻟﻚ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﺰ ﺎدات اﳌﺴﺘﻤﺮة‬
‫ً‬
‫اﳌﺴﺘﻤﺮ ﺳﻮف ﻳ ﺘﺞ ﻋﻦ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‪ ،‬ﻋ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ إﻋﺘﺒﺎر اﻟﺴ ﺐ اﻟﺬي ﻋﺪﻩ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻨﻄﻘﻴﺎ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ‬
‫ﻧﻤﻮ ﺳﺮﻊ ﻃﻮ ﻞ ﻣﺪ ﺑﺼﻮرة ﻣﺴﺘﻤﺮة‪ ،‬إذ ﻻ ﻌﺘﻘﺪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻋﻠﻤﺎء ﻗﺘﺼﺎد ﺑﺄن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻤﺘﻠﻚ ﺬﻩ اﻟﻘﺪرة‪.‬‬
‫ً‬
‫وﻧﻈﺮا ﻟﻄﻮل و ﻐ ات ﻣﺪة ﺗﺒﺎﻃﺆ أﺛﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إﻗ ح ‪ Friedman‬أن ﻳ ﻮن ﻟﻠﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أﺛﺮ ﻛﺒ‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺗﻨﻤﻮ ﺑ ﺴﺒﺔ‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﻟﻮ أ ﺎ إﺗﺒﻌﺖ ﻗﺎﻋﺪة ﺴﻴﻄﺔ ﺴ ﻨﺪ إ ﺟﻌﻞ اﻟﺰ ﺎدة‬
‫ﺗ ﺴﺎوي ﻣﻊ ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻮﻃ اﻟﺼﺎ دون إﺳﺘﺨﺪام اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺒ ﻨﺔ ﻋ اﻟﺘﻮﺳﻊ و ﻧﻜﻤﺎش‪ ،‬ﻷن ر ﻂ‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ اﻟﺼﺎ اﻟﺬي ﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ اﻟ ﺎﻣﻞ‪ ،‬و ﺠﻨﺐ اﳌﺠﺘﻤﻊ اﻟﺘﻌﺮض‬ ‫ز ﺎدة ﻌﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻳﻨ‬
‫ﻟﻠﺘﻘﻠﺒﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫‪-4‬ﻗﻨﻮات اﻧﺘﻘﺎل أﺛﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬و ﺘﺠﮫ ﻋﺪد ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن إ اﻟﺘﻤﻴ ﺑ ن ﻣﻘﺎر ﺘ ن ﻟﻼﻧﺘﻘﺎل أي اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻤﺎ ‪:‬‬
‫‪-1-4‬اﳌﻘﺎر ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬ﺬﻩ اﳌﻘﺎر ﺔ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ وﺟ ﺔ اﻟﻨﻈﺮ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻵﻟﻴﺔ إﻧﺘﻘﺎل أﺛﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ اﻟ ﺸﺎط‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺳﻮف ﻳ ﺗﺐ‬ ‫أن ﻧﺨﻔﺎض‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ا ﻘﻴﻘﻲ واﻟ ﺗﺮﺗﻜﺰ ﻋ ﻧﻤﻮذج ‪ IS / LM  ‬اﻟﺬي ﻳﻮ‬
‫ﻋﻠﻴﮫ ﺣﺪوث ز ﺎدة ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻲ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻤﺔ ﻓﺈن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻓﻖ ﺬﻩ اﳌﻘﺎر ﺔ ﻌﻤﻞ ﺑﺼﻔﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل أﺛﺮ ﺎ ﻋ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻲ ‪.‬‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ ﺟ ﺔ وأ ﺎ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘﺄﺛ ﻋ أﺳﻌﺎر ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺧﺮى )‬ ‫و ﻤﺎ أن اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﺳﺎ‬ ‫ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻨﺪات ‪ ،‬اﻟﻘﺮوض اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ( ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ‪ ،‬ﻓﺈن ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻨﻈﺮ إ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﺎ اﳌﺘﻐ اﳌﺎ‬
‫اﻟﺬي ﻳﺆﺛﺮﻋ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ا ﻘﻴﻘﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻧﺘﻘﺎل اﻟﻨﻘﺪي ‪.‬‬

‫‪ ‬ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻧﻤﻮذج ‪ IS / LM ‬ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ أن ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻨﻘﻮد اﻟ ﺗﺆدي وﻇﻴﻔ ﺎ ﻮﺳﻴﻂ اﻟﺘﺒﺎدل و اﻟﺴﻨﺪات‬
‫ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺧﺮى أو أ ﺎ ﺗﻤﺜﻞ ﺳﻮق رأس اﳌﺎل إﺟﻤﺎﻻ ‪.‬‬ ‫اﻟ ﻳﻔ ض أن ﻐﻄﻲ ﻞ‬
‫‪17‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫وﺗﻨﻘﺴﻢ ﻗﻨﻮات اﻧﺘﻘﺎل أﺛﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﺗﺪﻋﻢ اﳌﻘﺎرﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ ﻓﺮﻋ ن ‪:‬‬
‫‪-1-1-4‬ﻗﻨﻮات أﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻘﻨﻮات ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬وﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف‪.‬‬
‫ﻗﻨﺎة أﺳﻌﺎر ﺳ ﻢ ‪ ،‬ﻗﻨﺎة ﻧﻈﺮ ﺔ ‪ - Tobin‬ﺳ ﺜﻤﺎر وﻗﻨﺎة أﺛﺎر‬ ‫‪-2-1-4‬ﻗﻨﻮات ﺛﺎﻧﻮ ﺔ ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻘﻨﻮات اﻟﺜﺎﻧﻮ ﺔ‬
‫واﻟﻌﻘﺎرات‪.‬‬ ‫ﺳ ﻼك وﻗﻨﺎة أﺳﻌﺎر را‬ ‫اﻟ وة ﻋ‬
‫ﻋﺪم ﻛﻤﺎل‬ ‫ﺬﻩ اﳌﻘﺎر ﺔ ﻋﻦ وﺟ ﺔ ﻧﻈﺮ ﺋﺘﻤﺎن ﻵﻟﻴﺔ ﻧﺘﻘﺎل اﻟﻨﻘﺪي وﺗﻘﻮم ﻋ ﻣﻨ‬ ‫‪-2-4‬اﳌﻘﺎر ﺔ ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ‪ :‬ﻌ‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫ﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ وأ ﻤﻴﺔ اﻟﺪور اﻟﺬي ﻳﻠﻌﺒﮫ اﻟﻮﺳﻄﺎء اﳌﺎﻟﻴ ن ﻧﻘﻞ أﺛﺎراﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ اﻟﻨﺎﺗﺞ واﻟﺘ‬
‫ﻗﺮاض اﳌﺼﺮ وﻗﻨﺎة‬ ‫ﻗﻨﺎة‬ ‫وﺗﺘﻤﺜﻞ ﻗﻨﻮات آﻟﻴﺔ إﻧﺘﻘﺎل أﺛﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﺗﺪﻋﻢ اﳌﻘﺎرﺔ ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ‬
‫اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﻟ ﺗﺘ ﻮن ﻣﻦ ﺛﻼث ﻗﻨﻮات ﻓﺮﻋﻴﺔ و ‪:‬‬
‫ﻗﻨﺎة اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ؛‬ ‫‪-‬‬
‫ﻗﻨﺎة ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺴﻌﺮﻏ اﳌﺘﻮﻗﻊ ؛‬ ‫‪-‬‬
‫ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﺪى ﻗﻄﺎع اﻟﻌﺎﺋﻼت؛‬ ‫‪-‬‬
‫وﻗﺪ أﺿﻴﻔﺖ ﻗﻨﺎة ﺟﺪﻳﺪة ﺴ ﺑﻘﻨﺎة اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ‪.‬‬
‫‪-3-4‬ﻣﺮاﺣﻞ إﻧﺘﻘﺎل أﺛﺎراﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬إن إﻧﺘﻘﺎل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﻤﺮﺑﺜﻼث ﺧﻄﻮات رﺋ ﺴﻴﺔ و ‪:‬‬
‫ﻞ ﻣﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‬ ‫اﻟﺘﻐ ات‬ ‫ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺮﺳ ﺳﻮف ﻳﻨﻌﻜﺲ‬ ‫أن اﻟﺘﻐ‬ ‫‪ ‬ا ﻄﻮة و ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ وأﺳﻌﺎر ﺻﻮل ا أﺧﺮى واﻟﻨﻘﻮد و ﺋﺘﻤﺎن واﻟﺘﻮﻗﻌﺎت وأﺳﻌﺎراﻟﺼﺮف‪.‬‬
‫ﺬﻩ اﳌﺘﻐ ات ﺗﺆﺛﺮ ﺑﺪور ﺎ ﻋ ﻗﺮارات ﺳ ﻼك و ﺳ ﺜﻤﺎر ﺳﻮاء ﺎن إﺳ ﺜﻤﺎر‬ ‫‪ ‬ا ﻄﻮة اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﻟﻸﻓﺮاد أو إﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺸﺮوﻋﺎت ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺆﺛﺮ ﻋ اﻟﻄﻠﺐ اﳌﺤ أو اﻟﺪاﺧ و ﺆﺛﺮ ﻋ ﺻﺎ اﻟﻄﻠﺐ ا ﺎر أو‬
‫ﻣﺎ ﻌﺮف ﺑﺼﺎ اﻟﺼﺎدرات ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎﻳﺆﺛﺮ ﻋ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪.‬‬
‫ﻢ و ﺘﻮﻗﻒ أﺛﺮ‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ واﻟﺘ‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ إ اﻟﺘﻐ ات‬ ‫إﻧﺘﻘﺎل اﻟﺘﻐ ات‬ ‫‪ ‬ا ﻄﻮة اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﻮد ﻞ ﻣﻦ ﺟﻮر و ﺳﻌﺎر و ﻤﻜﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ ا ﻄﻮات‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻋ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋ ﻣﻘﺪار‬ ‫اﻟﺘﻐ ات‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ اﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ‪:‬‬
‫ﻣﺮاﺣﻞ إﻧﺘﻘﺎل أﺛﺎراﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪: (5-1‬ﻳﻮ‬

‫‪ ،‬أﺛﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻋ اﻟﻨﺎﺗﺞ و ﺳﻌﺎر ﻣﺼﺮ ‪ ،‬اﻟﺪار اﳌﺼﺮ ﺔ اﻟﻠﺒﻨﺎﻧﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪،‬‬ ‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﻣﺠﺪي اﻟﺸﻮر‬
‫اﻟﻘﺎ ﺮة ‪ ،2013 ،‬ص‪.55:‬‬

‫‪18‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻞ ﻌﺾ اﳌﻼﺣﻈﺎت ﻧﻮرد ﺎ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬ ‫واﳌﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺸ ﻞ أﻋﻼﻩ‬

‫ﺳﻌﺎر‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ ﺳﻮف ﻳ ﺗﺐ ﻋﻠ ﺎ ﺣﺪوث ﻐ ات‬ ‫ﻮد ﺳﻌﺎر و ﺟﻮر ﻓﺈن اﻟﺘﻐ ات‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم‬ ‫‪-‬‬
‫ﺸ ﻞ ﻓﻮري ‪ ،‬ﻣﻊ ﺣﺪوث ﻐ ات اﻟﻨﺎﺗﺞ‪.‬‬
‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﺳﻮف‬ ‫ﻞ ﻣﻦ ﺟﻮر و ﺳﻌﺎر ﻓﺈن اﻟﺘﻐ ات‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻘﺼ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن ﻨﺎك ﺟﻤﻮد‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﺆدي إ ﺣﺪوث ﻐ ات اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻜ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫ﻢ ﺟﺰﺋﻴﺎ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻓﺠﻮة اﻟﻨﺎﺗﺞ ‪،‬ﻋ ﺳ ﻴﻞ اﳌﺜﺎل‬ ‫ﻳﺘﻮﻗﻒ أﺛﺮاﻟﺘﻐ ات اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻋ اﻟﻨﺎﺗﺞ واﻟﺘ‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ‬ ‫ﺟﻤﺎ اﳌﻤﻜﻦ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺰ ﺎدة‬ ‫ﺟﻤﺎ اﻟﻔﻌ أﻛ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬ ‫إذا ﺎن اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫ﻤﻴﺔ ﻣﻊ زﺎدة ﺣﺎدة اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎراﳌﺤﻠﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﺳﻮف ﺗﺆدي إ ﺣﺪوث ﻓﺠﻮة ﺗ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻋ ﻋﺪة ﻗﻨﻮات ﺪف اﻟﺘﺄﺛ ﻓﻴﮫ‬ ‫‪-4-4‬ﻗﻨﻮات إﻧﺘﻘﺎل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ‬
‫ﺪف اﳌﺮاد اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻴﮫ ‪ ،‬وأ ﻢ ﺬﻩ اﻟﻘﻨﻮات ﻧﻮرد ﺎ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬ ‫وﺗﻮﺟﻴﮫ ﻣﺴﺎرﻩ إ‬
‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن ‪،‬‬ ‫اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫ﺴﺘﺨﺪم‬ ‫‪-1-4-4‬ﻗﻨﺎة ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ :‬ﻌﺘ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ دوات اﻟ ﺎﻣﺔ اﻟ‬
‫ﻴﻊ‬ ‫ﻢ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬ﻓﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻌﻜﺲ ﺗﻮﺟﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ إ‬ ‫و ﺎﻟﺘﺎ‬
‫ﻢ و ﻧﻜﻤﺎش ‪ ،‬و ﺘﺄﺛﺮ ﺳﻌﺮ‬ ‫ﻣﻮاﺟ ﺔ ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت أو ا ﺪ ﻣﻨﮫ ‪ ،‬وﻛﺬا دور ﺎ‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺸ ﻞ ﻳﺰ ﺪ ﻋﻦ اﳌﻌﺪل اﻟﺴﻨﻮي ﻟﻠﺮﻗﻢ ﻋ ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ %2‬إ ‪ %3‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻔﺎوت ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺑ ن‬
‫ﻢ ‪ ،‬ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي اﳌﺘﻮﻗﻌﺔ ووﺿﻊ ﻣ ان‬ ‫ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﺪول وذﻟﻚ ﻳﺮﺟﻊ إ إﺧﺘﻼف ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪.‬‬
‫إﻃﺎر ﺗﺤﻠﻴ ﻟﻠﺘﺼﺮﻓﺎت ﺳ ﻼﻛﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼء ) ﻋﺎﺋﻼت ‪،‬‬ ‫وﻋﺎدة ﻣﺎﻳﺘﻢ دراﺳﺔ أﺛﺮ ﻐ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺎت ‪ ،‬دوﻟﺔ ( ‪ ،‬إذ ﻳﻤﻜﻦ ﻋ اﳌﺪى اﻟﻘﺼ و ﺈﻓ اض إﻧﺨﻔﺎض ﻏ ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻷﺳﻌﺎراﻟﻔﺎﺋﺪة أن ﻧﺘﻮﻗﻊ ﺣﺼﻮل ﺛﻼث‬
‫ﻐ ات اﻟﺘﺼﺮﻓﺎت ﺳ ﻼﻛﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﺋﻼت و ‪:‬‬
‫‪ ‬أﺛﺮ ﺳ ﺒﺪال ‪ :‬ﺗﺪﻓﻊ ﻐ ات ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﺑﺎﻟﻌﺎﺋﻼت إ إﻋﺎدة اﻟﻨﻈﺮ ﻣﻔﺎﺿﻠ ﻢ ﺑ ن ﺳ ﻼك ا ﺎ أو دﺧﺎر‬
‫‪ ،‬ﻓﺎﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ ﺳ ﻼك اﳌﺴﺘﻘﺒ و ﻮ ﻣﺎﻳﺪﻓﻊ إ ارﺗﻔﺎع ﺳ ﻼك ا ﺎ‬
‫ﺑﻤﺎأن دﺧﺎرأﺻﺒﺢ أﻛ ﺟﺎذﺑﻴﺔ و ﺋﺘﻤﺎن أﻗﻞ ﺗ ﻠﻔﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬أﺛﺮ اﻟﺪﺧﻞ ‪ :‬ﻳﺆدي إﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة إ ارﺗﻔﺎع ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻔﻘﺎت ﺳ ﻼﻛﻴﺔ اﳌﻮﺟ ﺔ ﻟﻔ ات ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ‪ ،‬إذ‬
‫ﺳ ﻼك ا ﺎ ﳌﻮاﺟ ﺔ ا ﺎﻟﺔ‪.‬‬ ‫ﺗﺪﻓﻊ اﻟﺰ ﺎدة ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﺋﻼت إ ﺗﻔﻀﻴﻞ دﺧﺎر ﻋ‬
‫‪ ‬أﺛﺮ اﻟ وة ‪:‬ﯾﺆدي اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة إ ارﺗﻔﺎع ﻗﯿﻢ اﻟﺪﺧﻮل اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ ﻟﻠﻌﺎﺋﻼت‪ ،‬و ﯾﺨﺺ ﺬا رﺗﻔﺎع ﻞ‬
‫ﻣﻦ رأس اﳌﺎل اﻟ ﺸﺮي‪ ،‬رأس اﳌﺎل اﳌﺎدي و رأس اﳌﺎل اﳌﺎ ‪.‬‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ ﺑﯿﻊ ﺟﺰء ﻣﻦ ﻣﺤﻔﻈ ﻢ اﳌﺎﻟﯿﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ا ﺼﻮل ﻋ ﻛﻤﯿﺔ أﻛ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت و‬ ‫ﻳﻔﻀﻞ اﻟﻌﻤﻼء‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎرات ﻓﺈن اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺳﯿﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض ﺗ ﻠﻔﮫ رأس اﳌﺎل‬ ‫اﺳ ﻼﻛ ﺎ‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷﺛﺮ ﻋ‬
‫ﻣﺎ ﺳ ﯾﺪ ﻣﻦ ﻧﺘﺎج و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ اﳌﻌﺮوﺿﺔ‪.‬‬
‫‪-2-4-4‬ﻗﻨﺎة ﺋﺘﻤﺎن ‪ :‬ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻗﻨﺎة ﺋﺘﻤﺎن ﻗﻨﺎﺗ ن ﻓﺮﻋﻴﺘ ن ﻤﺎ‪:‬‬

‫‪‬اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﻤﺎ اﻟﻔﻌ ﻣﻄﺮوﺣﺎ ﻣﻨﮫ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﺟﻤﺎ اﳌﻤﻜﻦ‪.‬‬

‫‪19‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﺮاض اﳌﺼﺮ ‪ :‬ﯾـ ــﺆدي إﺗﺒـ ــﺎع ﺳﯿﺎﺳـ ــﺔ ﻧﻘﺪﯾـ ــﺔ ﺗﻮﺳـ ــﻌﯿﺔ ‪ MS ‬إﻟـ ــﻰ ز ـ ــﺎدة‬
‫‪‬‬
‫ـ ــﻢ اﻟﻮداﺋـ ــﻊ و ﺣﺘﯿﺎﻃـﺎت‬ ‫‪ ‬ﻗﻨﺎة‬
‫ﺋﺘﻤﺎن‬ ‫ﻟــﺪى اﻟﺒﻨــﻮك اﻟﺘﺠﺎر ــﺔ ‪ BD ‬و ﺑﺎﻟﺘــﺎ ز ــﺎدة ﺋﺘﻤــﺎن اﻟﺒﻨﻜــﻲ ‪ BL ‬أي ﻨــﺎك ﻋﻼﻗــﺔ ﻃﺮدﯾــﺔ ﺑ ـ ن ز ــﺎدة‬
‫ﻗﺮاض‬ ‫ﻗﻨﺎة‬ ‫اﻟ ﺎﯾﺔ ز ﺎدة اﻟﻨﺎﺗﺞ ﺟﻤﺎ ‪ ، Y ‬اﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ﻳﻮ‬ ‫اﻟﺒﻨ ﻲ و ز ﺎدة ﺳ ﺜﻤﺎرات‪ I ‬و‬
‫اﳌﺼﺮ‬
‫ﻗﻨﺎة ﻗﺮاض اﳌﺼﺮ‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (6-1‬ﻳﻮ‬

‫‪Y‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪BL ‬‬ ‫‪BD ‬‬ ‫‪MS ‬‬

‫‪ ‬ﻗﻨﺎة اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪ : ‬ﺗﻘﻮم ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﻋ ﺗﻮﺿﻴﺢ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺼﺪﻣﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻗﺮارات ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟ‬
‫اﻟﻮﺿﻊ اﳌﺎ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ‪ ،‬وﻣﻀﻤﻮن ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة أن ﻋﻼﻗﺔ‬ ‫ﺬﻩ اﻟﺼﺪﻣﺎت‬ ‫ﺗﺘﺨﺬ ﺎ اﻟﺸﺮ ﺎت ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺄﺛ‬
‫ﺳﺎس ﻋ وﺿﻌﮫ اﳌﺎ ‪،‬أﻳﻮﺿﻊ اﳌﺆﺳﺴﺔ اﳌﻘ ﺿﺔ ‪ ،‬واﻟﺬي‬ ‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ا ﺎر اﻟ ﻳﺘﺤﻤﻠ ﺎ اﳌﻘ ض ﻌﺘﻤﺪ‬
‫ﻳﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض ﺻﺎ ﻗﻴﻤﺔ أﺻﻮل اﻟﺸﺮ ﺎت إل ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺨﺎﻃﺮﻣﺸ ﻠﺔ ﺗﻤﺎﺛﻞ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ) ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺧﺘﻴﺎراﻟﺴ (‬
‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﻤﻨﻮح ﻟﺘﻠﻚ اﻟﺸﺮ ﺎت ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ اﻧﺨﻔﺎض ﺳ ﺜﻤﺎر واﻟﻨﺎﺗﺞ ﺬا‬ ‫أي ﺳﻮء اﻟﻨﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺆﺛﺮ ﻋ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﻧﻜﻤﺎش ‪ ،‬أﻣﺎ ﻋﻨﺪ إﺗﺒـﺎع ﺳﯿﺎﺳـﺔ ﻧﻘﺪﯾـﺔ ﺗﻮﺳـﻌﯿﺔ ‪ MS ‬إﻟـﻰ ﺗﺤﺴـ ن اﳌﺮﻛ ــﺰ اﳌ ــﺎ أي ﺻ ــﺎ ﺛ ــﺮوات ﻛ ــﻞ‬
‫ﻣ ــﻦ ﺷ ــﺮ ﺎت ﻗﻄ ــﺎع ﻋﻤ ــﺎل و اﻟﻘﻄ ــﺎع اﻟﻌ ــﺎﺋ ‪ ،‬و ــﺬا ﺴ ـ ﺐ اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟ ﯾﻘﺎﺑﻠ ﺎ ازدﯾﺎد‬
‫‪Pe ‬‬ ‫أﺳﻌﺎر ﺳ ﻢ‬ ‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ ﻟﻠﺸﺮ ﺎت و اﻟﻌﺎﺋﻼت‪ ،‬و ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺗﺆدي إ ﺣﺪوث إرﺗﻔﺎع‬
‫ﻣﻤﺎﻳﺆدي إ ز ﺎدة ﺻﺎ اﻟ وة ﻟﻠﺸﺮ ﺎت و ﺗﺐ ﻋﻦ ﺬﻩ اﻟﺰ ﺎدة إﻧﺨﻔﺎض أو ﻧﻘﺺ ﻣﺸﺎ ﻞ ﻞ ﻣﻦ ﺧﺘﻴﺎر‬
‫اﳌﻌﺎﻛﺲ ) اﻟﺴ ( ‪ AS ‬وا ﻄﺮاﳌﻌﻨﻮي ) ﺳﻮء اﻟﻨﻴﺔ ( ‪MH ‬‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎري ‪I ‬‬ ‫ز ﺎدة ﻧﻔﺎق‬ ‫و ﺬا ﻣﺎﻳﺆدي ﺑﺪورﻩ إ ز ﺎدة ﻗﺮاض ﻟ ﺬﻩ اﻟﺸﺮ ﺎت ‪ L ‬ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺆدي إ‬
‫وﻣﻦ ﺛﻤﺔ ز ﺎدة اﻟﺪﺧﻞ ‪، Y ‬و اﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ﻳﻮ ﻗﻨﺎة اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻗﻨﺎة اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (7-1‬ﻳﻮ‬

‫‪Y‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪L‬‬ ‫‪AS  MH ‬‬ ‫‪Pe ‬‬ ‫‪MS ‬‬

‫‪ ‬ﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ‪:‬ﺗﺄﺧﺬ ﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ﻣ ﺎﻧﺔ ﻛﺒ ة اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ ﻟﻌﺪد ﻛﺒ ﻣﻦ اﻟﺪول ﺧﺎﺻﺔ اﻟ‬
‫ﻤﯿﺔ‬ ‫ﺗﺒﺤﺚ ﻋﻦ إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺮ ﺻﺮف ﻋﻤﻠ ﺎ‪ ،‬و ﺴﺘﺨﺪم ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﻮﺳﯿﻠﺔ ﻟﺘ ﺸﯿﻂ اﻟﺼﺎدرات‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﻌﻮد‬

‫‪‬‬
‫ﻌﺮف ﺑﻘﻨﺎة ﺋﺘﻤﺎن ﺑﺎﳌﻔ ﻮم اﻟﻀﻴﻖ‬
‫‪ ‬وﺗﺘﻀﻤﻦ ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﺛﻼث ﻗﻨﻮات ﻓﺮﻋﻴﺔ و ‪ :‬ﻗﻨﺎة اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻌﺮاﻟﻐ اﳌﺘﻮﻗﻊ ‪ ،‬ﻗﻨﺎة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﺪى ﻗﻄﺎع اﻟﻌﺎﺋﻼت‬
‫‪ ‬ﺴ ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﺑﻘﻨﺎة اﻟﻌﺮض اﻟﻜ و اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ و ﺗﺨﻠﻖ ﻣﺎ ﺴـ ﺑـﺄﺛﺮ ﻧ ﺸـﺎرﻏﯿـﺮاﳌﺒﺎﺷـﺮ ﺣﯿ ــﺚ ﻻ ﯾ ــﺆﺛﺮ ﺳ ــﻌﺮاﻟﺼ ــﺮف ﻋﻠ ــﻰ‬
‫اﻟﺘﻀ ــﺨﻢ ﺑﺼ ــﻮرة ﻣﺒﺎﺷ ــﺮة و إﻧﻤ ــﺎ ﯾ ــﺆﺛﺮأوﻻ ﻋﻠ ــﻰ اﻟﻄﻠ ــﺐ و اﻟﻌ ــﺮض اﻟ ﻠﯿ ن‪.‬‬
‫‪20‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻢ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﯿﺔ واﳌ ان‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﳌﺤ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺄﺛ ﻩ ﻋ‬ ‫ﻮن ﺗﺄﺛ ﻐ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﯾﺼﻞ إ‬ ‫إ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎرا ﺎر ﺗﺘﺪﻓﻖ رأس اﳌﺎل‪.‬‬ ‫اﻟﺘﺠﺎري وﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت وﻛﺬﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺄﺛ ﻩ ﻋ‬
‫و ﻌﻤﻞ ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة إ ﺟﺎﻧﺐ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬ﺣﯿﺚ أن إﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﯿﻘﻲ دال اﻟﺒﻠﺪ ﯾﻘﻠﻞ ﻣﻦ‬
‫إﺳﺘﻘﻄﺎب اﻟﻮدا ﻊ اﻟﻮﻃﻨﯿﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﯿﺔ‪ ،‬و ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﯿﺔ ﺗﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل إﻧﺨﻔﺎض اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﯿﺔ‪ ،‬و ﺬا‬
‫ﯾﺆدي إ إﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎراﻟﺴﻠﻊ اﻟﻮﻃﻨﯿﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻷﺟﻨ ﯿﺔ و ﺎﻟﺘﺎ إرﺗﻔﺎع اﻟﺼﺎدرات و ﻣﻨﮫ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ‪.‬‬
‫و ﺸﺘﻤﻞ ﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻋ أﺛﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻓﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺘﻮﺳﻌﻴﺔ ‪ MS ‬ﺗﺆدي إ‬
‫إﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ‪ r ‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ اﻟﻮدا ﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ أﻗﻞ ﺟﺎذﺑﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻮدا ﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت‬
‫ﺬا‬ ‫ﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﻤﺎ ﻳ ﺗﺐ ﻋﻨﮫ إﻧﺨﻔﺎض ﻣﻘﺪار اﻟﻮدا ﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﻘﺪار اﻟﻮدا ﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ‬
‫إﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ E ‬و ﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ إﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﺣﺪوث ز ﺎدة‬ ‫ﻣﺎﻳ ﺴ ﺐ‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ اﳌﺴﺘﻮردة ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ ا أﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﻤﺎﻳﺆدي إ ز ﺎدة ﺻﺎ اﻟﺼﺎدرات ‪ ، Nx ‬و ﺎﻟﺘﺎ ﺣﺪوث ز ﺎدة‬
‫ذﻟﻚ اﻧﺘﻘﺎل أﺛﺎراﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ‪.‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻜ ‪ ، Y ‬واﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ﻳﻮ‬
‫ﻗﻨﺎة ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (8-1‬ﻳﻮ‬

‫‪Y‬‬ ‫‪Nx ‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪MS ‬‬

‫‪ ‬ﻗﻨﺎة أﺳﻌﺎر ﺻﻮل ) ﺳ ﻢ ( ‪ :‬ﻌ أﺳﻌﺎر ﺻﻮل ﻋﻦ اﻟﻘﯿﻤﺔ ا ﺎﻟﯿﺔ ﻟﻠﺘﺪﻓﻘﺎت اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ ﻟﻠﻌﻮاﺋﺪ ﻣﻦ ﺬﻩ‬
‫ﺻﻮل‪ ،‬أو ﻌﺒﺎرة أﺧﺮى اﻟﻘﯿﻤﺔ ا ﺎﻟﯿﺔ ﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻌﻮاﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻊ ا ﺼﻮل ﻋﻠ ﺎ ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ ﻣﻦ ﺬﻩ ﺻﻮل‪،‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﯾ ن‪ ،‬وﻣﻦ ﺧﻼل ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﺗﻈ ﺮ ﻗﻨﺎة أﺳﻌﺎر ﺻﻮل اﳌﺎﻟﯿﺔ) ﺳ ﻢ‬ ‫وذﻟﻚ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن‬
‫واﻟﺴﻨﺪات(‪ ،‬وﻗﻨﺎة أﺳﻌﺎر ﺻﻮل ا ﻘﯿﻘﯿﺔ)اﻟﻌﻘﺎرات(‪ ،‬وأن ﺘ ن اﻟﻘﻨﺎﺗ ن ﺸﺘﻤﻼن ﻗﻨﺎة ﺗﻮ ن ﻟﻺﺳ ﺜﻤﺎر وﻗﻨﺎة‬
‫ﺳ ﻼك‪.‬‬ ‫أﺛﺮاﻟ وة ﻋ‬
‫ﺑﻤﺆﺷﺮ ﺗﻮ ن)‪ ، (q‬اﻟﺬي ﻌﺮف ﻋ أﻧﮫ ﺴﺒﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ‬ ‫‪ ‬ﻗﻨﺎة ﺗﻮ ن ﻟﻺﺳ ﺜﻤﺎر‪ :‬ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻣﺎ ﺴ‬
‫اﻟﺴﻮﻗﯿﺔ اﻟﺒﻮرﺻﯿﺔ ﻟﻠﺸﺮ ﺎت ﻋ ﺗ ﻠﻔﺔ اﺳ ﺒﺪال رأس اﳌﺎل ﻟﺪ ﺎ‪ ،‬ﯾﺆدي إﻧﺨﻔﺎض ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد إ ز ﺎدة ﺴﺒﺔ‬
‫وراق اﳌﺎﻟﯿﺔ و ﺗﻘﻠﯿﻞ ﺴﺒﺔ رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ ﺑﺎﳌﺤﻔﻈﺔ ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ﺑﺤﻮزة ا ﻤ ﻮر‪ ،‬ﻓﯿﻨﺨﻔﺾ ﻧﻔﺎق‬
‫وراق اﳌﺎﻟﯿﺔ ﻣﻤﺎ ﯾﺪﻓﻊ اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن إ اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣ ﺎ ﺑ ﯿﻌ ﺎ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﺆدي ﺑﺈﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر ﺎ ﻓﯿﻨﺨﻔﺾ‬ ‫ا ﺎص ﻋ‬
‫ﺟﻤﺎ ‪.‬‬ ‫ﻢ ﺳ ﺜﻤﺎرو ﻣﻨﮫ ﯾﺘﻘﻠﺺ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬ ‫)‪(q‬و ﺎﻟﺘﺎ ﯾﻨﺨﻔﺾ‬
‫ووﻓﻘﺎ ﻟ ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻓﺈن اﻟﺴﯿﺎﺳـ ــﺔ ﻧﻘﺪﯾـ ــﺔ ﺗﻮﺳـ ــﻌﯿﺔ ‪ MS ‬ﺗﺆدي إ إﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎراﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻴﺔ و ﺬا ﻣﺎﻳﺮﻓﻊ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻮاﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻌﺔ ﻟﻠﺸﺮ ﺎت وإﻧﺨﻔﺎض ﺟﺎذﺑﻴﺔ اﻟﺴﻨﺪات ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻷﺳ ﻢ ‪ ،‬وﻟ ﺬا ﻓﺈن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬
‫أﺳﻌﺎر أﺳ ﻢ اﻟﺸﺮ ﺎت‬ ‫أﺳ ﻢ اﻟﺸﺮ ﺎت ﺳﻮف ﻳﺮﺗﻔﻊ ‪ ،‬ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺮﻓﻊ ﻣﻦ أﺳﻌﺎر ﺎ و ﺘﺞ ﻋﻦ ﺬا رﺗﻔﺎع ز ﺎدة‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻷﺳ ﻢ اﻟﺸﺮ ﺎت ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺘ ﻠﻔﺔ إﺣﻼل رأس اﳌﺎل ا ﻘﻴﻘﻲ ‪ ، q ‬ﻣﻤﺎ‬ ‫‪ Pe ‬ﺣﺪوث ز ﺎدة‬
‫ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺆدي إ ز ﺎدة اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻜ‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎري ‪I ‬‬ ‫ﻊ اﻟﺸﺮ ﺎت ﻋ إﺻﺪار أﺳ ﻢ ﺟﺪﻳﺪة ‪ ،‬وز ﺎدة ﻧﻔﺎق‬
‫ﻗﻨﺎة ﻧﻈﺮ ﺔ ‪ Tobin‬ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر ‪.‬‬ ‫‪ ، Y ‬واﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ﻳﻮ‬
‫‪21‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﻨﺎة ﻧﻈﺮ ﺔ ‪ Tobin‬ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر ‪.‬‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (8-1‬ﻳﻮ‬

‫‪Y‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪q‬‬ ‫‪Pe ‬‬ ‫‪MS ‬‬

‫ﺳ ﻼك‪:‬ﻣﻀﻤﻮن ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة أن ﻧﻔﻘﺎت ﺳ ﻼك ﺗﺘﺤﺪد ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﻣﺼﺎدر اﳌﺴ ﻠﻜ ن‬ ‫‪ ‬ﻗﻨﺎة أﺛﺎر اﻟ وة ﻋ‬

‫ﻃﻴﻠﺔ ﺣﻴﺎ ﻢ واﳌﺘ ﻮﻧﺔ ﻣﻦ رأس اﳌﺎل اﻟ ﺸﺮي ورأس اﳌﺎل اﳌﺎدي واﻟ وات اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻗﻴﻤﺔ أﺳﻌﺎر‬
‫وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻓﺈن ﻗﻴﻤﺔ اﻟ وة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﺮﺗﻔﻊ وﻋﻠﻴﮫ ﻓﺈن اﳌﻮارد ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴ ﻠﻜ ن ﺗﺮﺗﻔﻊ وﻣﻨﮫ ﻳﺮﺗﻔﻊ‬
‫ﺳ ﻼك ‪ ،‬وﻋﻠﻴﮫ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺴﯿﺎﺳـ ــﺔ ﻧﻘﺪﯾـ ــﺔ ﺗﻮﺳـ ــﻌﯿﺔ ‪ MS ‬ﺗﺆدي إ إﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻣﻤﺎ‬
‫اﻟ وة اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ، W ‬ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ زﺎدة‬ ‫أﺳﻌﺎر أﺳ ﻢ اﻟﺸﺮ ﺎت ‪ Pe ‬و ﺗﺐ ﻋﻨﮫ ز ﺎدة‬ ‫ﻳﺆدي إ ز ﺎدة‬
‫ﻣﻮارد اﳌﺴ ﻠﻜ ن ﻋ ﻣﺮاﺣﻞ ﺣﻴﺎ ﻢ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﻼﺳ ﻼك ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺮﻓﻊ ﻣﻦ ﻧﻔﺎق ﺳ ﻼ ﻲ ‪ C ‬وﻣﻦ ﺛﻤﺔ‬
‫ﮫ اﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ‪:‬‬ ‫ﺣﺪوث إرﺗﻔﺎع اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻜ ‪ ، Y ‬و ﺬا ﻣﺎﻳﻮ‬
‫ﺳ ﻼك‬ ‫ﻗﻨﺎة أﺛﺎراﻟ وة ﻋ‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ : (8-1‬ﻳﻮ‬

‫‪Y ‬‬ ‫‪C‬‬ ‫‪W‬‬ ‫‪Pe ‬‬ ‫‪MS ‬‬

‫‪،‬ﻓ‬ ‫ﺬﻩ اﻟﻘﻨﺎة ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﺴﻌﻴ ﻴﺎت اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬ ‫‪ ‬ﻗﻨﺎة ﻋﻼم ‪ ،‬اﳌﻌﻠﻮﻣﺔ ‪ :‬ﺑﺪأت اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﻌﺘﻤﺪ ﻋ‬
‫ﺗﻘﻮم ﻐﻴﺔ إﻳﺼﺎل أﺛﺮ ﺳﻴﺎﺳ ﺎ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﻄﺮح ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻌﻤﻼء ﺎﻻﺳ ﻼك اﳌﺴﺘﻘﺒ ‪ ،‬إﻣ ﺎﻧﻴﺎت‬
‫ﻧﺘﺎج اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ‪ ،‬اﳌﺪاﺧﻴﻞ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ‪...‬إ ‪.‬‬
‫ﺪف ﻣﻦ وراء‬ ‫و ﺴﺘﻌﻤﻞ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﺬﻩ ﻋﻼﻧﺎت ﻹﻳﺼﺎل ﻧﻮاﻳﺎ ﺎ إ اﻟﻌﻤﻼء اﳌﺎﻟﻴ ن وﺧﺎﺻﺔ ﻏ اﳌﺎﻟﻴ ن ‪ ،‬ﻓ‬
‫ﺗﺼﺮﻓﺎ ﻢ ‪ ،‬و ﺴﻤﺢ ﺬا ﺟﺮاء ﻟﻠﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﺑﺠﻌﻞ ﺗﺪﺧﻼ ﺎ أﻛ ﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ وﻗﻮة ‪.‬‬ ‫ذﻟﻚ إ اﻟﺘﺄﺛ‬
‫را‪ ‬ا‪‬ق ‪‬ن ا‪‬ن ا‪ ‬وا‪‬د‪‬‬
‫وﺳﺎﺋﻞ ﻓﻌﺎﻟﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑﻴ ﻤﺎ أﺻﺒﺢ ﺿﺮورة ﺣﺘﻤﻴﺔ‪،‬‬ ‫إن اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ اﳌﺮﺳﻮﻣﺔ‪،‬‬ ‫ذﻟﻚ أ ﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﺘﻌﺎرﺿﺎن ﻣﻊ ﻌﻀ ﻤﺎ ﺑﺼﻮرة ﺗﻀﻌﻔ ﻤﺎ ﻣﻌﺎ ً وﺗﻤﻨﻊ اﻟﺴﻠﻄﺎت ا‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ﻣﺪاوﻻت‬ ‫ﺬﻩ اﻟﻀﺮورة اﻟﺘﺪاﺧﻞ اﳌﻮﺟﻮد ﺑ ن ﺬﻳﻦ اﻟﻨﻮﻋ ن ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت‪ ،‬ﻓﻠﻠﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ا‬ ‫و ﺸﺪد ﻋ‬
‫ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬ﻛﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺰ اﳌ اﻧﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻗ اض ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي و ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺆﺛﺮ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎد‪،‬‬
‫ﻮﻣﺔ أذوﻧﺎت ا ﺰ ﻨﺔ واﻟ ﻟ ﺎ أﺛﺮ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة و ﺳﻮق اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬ ‫وﻛﺬﻟﻚ ﻋﻤﻠﻴﺎت ا‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‬ ‫وﺳﺎﺋﻞ ﻓﻌﺎﻟﺔ‬ ‫‪ -1‬اﻟﺘﻌﺎرض اﳌﻮﺟﻮد ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬إن اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬واﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑﻴ ﻤﺎ أﺻﺒﺢ ﺿﺮورة ﺣﺘﻤﻴﺔ‪ ،‬ذﻟﻚ أ ﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﺘﻌﺎرﺿﺎن ﻣﻊ ﻌﻀ ﻤﺎ ﺑﺼﻮرة ﺗﻀﻌﻔ ﻤﺎ‬
‫ﺬﻩ اﻟﻀﺮورة اﻟﺘﺪاﺧﻞ اﳌﻮﺟﻮد ﺑ ن ﺬﻳﻦ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ اﳌﺮﺳﻮﻣﺔ‪ ،‬و ﺸﺪد ﻋ‬ ‫ﻣﻌﺎ ً وﺗﻤﻨﻊ اﻟﺴﻠﻄﺎت ا‬
‫اﳌ اﻧﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ ﻣﺪاوﻻت ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬ﻛﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺰ‬ ‫اﻟﻨﻮﻋ ن ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت‪ ،‬ﻓﻠﻠﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ا‬

‫طﯾﻠﺔ ﺣﯾﺎﺗﮭم واﻟﺗﻲ‬ ‫‪ ‬وﻓﻖ ﻧﻈﺮ ﺔ " دورة ا ﻴﺎة " ﻟﻼﻗﺘﺼﺎدي ‪ ، Modigliani‬ﻓﺈن ﻧﻔﺎق ﺳ ﻼ ﻲ ﻳﺘﺤﺪد ﺑﻤﻮارد ﻓﺮاد ﺳ ﻼﻛﻴﺔ‬
‫ﺗﺘ ﻮن ﻣﻦ ﺛﻼث ﻋﻨﺎﺻﺮ ‪ :‬رأس اﳌﺎل اﻟ ﺸﺮي ‪ ،‬رأس اﳌﺎل ا ﻘﻴﻘﻲ ‪ ،‬اﻟ وة اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪22‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أذوﻧﺎت ا ﺰ ﻨﺔ واﻟ‬ ‫ﻮﻣﺔ‬ ‫ﻗ اض ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي و ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺆﺛﺮ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ ﻋﻤﻠﻴﺎت ا‬
‫ﻟ ﺎ أﺛﺮ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة و ﺳﻮق اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ أن ﺧﺘﻼف اﳌﻮﺟﻮد ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ زاد أ ﻤﻴﺔ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑﻴ ﻤﺎ و ﻤﻜﻦ ﺣﺼﺮأوﺟﮫ ﺧﺘﻼف ‪:‬‬
‫ﻧﻔﺎق ) اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ( ﺗﺄﺛ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻳﺘﺤﺪد ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻐ ات‬ ‫‪-1-1‬إن ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋ اﻟﺪﺧﻮل ﺛﻢ ﻋ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻀﺮ ﻴﺔ و ﻧﻔﺎﻗﻴﺔ‪ ،‬أﻣﺎ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ اﻟﺪﺧﻮل ﻳ ﻮن ﺑﺼﻮرة ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة إذ أن ﺟﺮاءات‬
‫اﻟ ﺎﻳﺔ ﻋ اﻟ ﺸﺎط‬ ‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن و ﻠﻔﺘﮫ ﺳ ﻨﻌﻜﺲ‬ ‫ﻐﻴ‬ ‫واﻟﺘﺪاﺑ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﺗﺘﺨﺬ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي ﺛﻢ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻧﻔﺎق واﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪.‬‬
‫‪-2-1‬ﺗ ﺴﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﻮﺟﻮد ﻣﺎ ﻌﺮف ﺑﺎﻟﻔﺎرق اﻟﺰﻣ اﻟﻼزم ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺎ‪ ،‬إذ ﺗﺤﺘﺎج ﻟﻮﻗﺖ أﻃﻮل ﺑﺎﻟﻘﻴﺎس إ‬
‫ﺴﺘﻐﺮق وﻗﺘﺎ ً أﻗﻞ‪ .‬و ﻌﻮد ﻣﺮوﻧﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ إﻣ ﺎﻧﻴﺔ اﺗﺨﺎذ اﻟﺘﺪاﺑ‬ ‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ‬
‫و ﺟﺮاءات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ دون ا ﺎﺟﺔ إ ﻐ ات دﺳﺘﻮر ﺔ وﺳﻦ ﺸﺮﻌﺎت ﺣ ﻮﻣﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻋ‬
‫ﻣﻌﻈﻢ ﺣﻴﺎن ﺳﻦ اﻟ ﺸﺮﻌﺎت وإﺟﺮاءات اﻟﺘﻐﻴ اﻟﺪﺳﺘﻮري ﻋﻨﺪ اﺗﺨﺎذ‬ ‫ﺴﺘﻮﺟﺐ‬ ‫ﻋﻜﺲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺬا اﻟﺸﺄن ﻟ ﺲ اﻟﻔﺮق اﻟﺰﻣ‬ ‫ﺟﺮاءات واﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وأن اﳌ ﻢ‬
‫ﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻳﻨﺤﺼﺮ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻔ ة اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ اﳌﺤﺼﻮرة ﺑ ن ﺗﻮﻗﻴﺖ ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺴﻠﻄﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻠﺘﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن و إﻧﻤﺎ‬
‫واﳌﺎﻟﻴﺔ و ن ﻧﺘﺎﺋﺞ ﺬا اﻟﺘﺪﺧﻞ ﻧﻘﺪﻳﺎ ً أو ﻣﺎﻟﻴﺎ ً‪ ،‬و ﻤﻜﻦ ﺣﺼﺮ ﺬا اﻟﻔﺎرق إ ﺛﻼث أﻧﻮاع و ‪:‬‬
‫اﻟﻔ ة اﻟﻮاﻗﻌﺔ ﺑ ن ﻇ ﻮر ا ﺎﺟﺔ إ اﻟﺘﺪﺧﻞ وإدراك ا ﺎﺟﺔ‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﻮع ول‪ :‬ﻌﺮف ﺑﻔﺎرق دراك و ﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻔﻌﻠﻴﺔ إ اﺗﺨﺎذ ﺟﺮاءات واﻟﺘﺪاﺑ ﺳﻮاء ﻧﻘﺪﻳﺔ أو ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﺄﺛ ﻋ اﻟ ﺸﺎط‬
‫اﻟﺘﺪﺧﻞ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋ ﻣﺪى ﺗﻮﻓﺮ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﺘ ﺒﺆات اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺴ ﻴﺎ ً‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋ ﻣﺪى ﺗﻄﻮر اﳌﺠﺘﻤﻊ‬
‫اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎ ً واﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺎ‪.‬‬
‫اﻟﻔ ة اﳌﺤﺼﻮرة ﺑ ن إدراك ا ﺎﺟﺔ إ اﻟﺘﺪﺧﻞ و ن ﺗﻨﻔﻴﺬ‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬ﻓﻴﻌـﺮف ﺑﺎﻟﻔﺎرق داري اﳌﺘﻤﺜـﻞ‬
‫ً‬
‫اﻟﺘﺪﺧﻞ ﻓﻌﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫ﻮﻣﻲ و ن‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻔﻮارق اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻓﻴﻌﺮف ﺑﺎﻟﻔﺎرق اﻟﻌﻠ و ﻌ ﻋﻦ اﻟﻔ ة ﺑ ن ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﺘﺪﺧﻞ ا‬
‫اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﻔﻌﻠﻴﺔ اﳌﺤﻘﻘﺔ ﺴ ﺐ ﺬا اﻟﺘﺪﺧﻞ‪.‬‬
‫ﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.‬‬ ‫‪ -3-1‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ ا‬
‫ﻢ‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي وﺗﻘﻞ ﺬﻩ اﻟﻘﺪرة ﻋﻨﺪ إﻳﻘﺎف اﻟﺘ‬ ‫ﻴﻊ اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫‪ -4-1‬ﺟﺮاءات اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟ ﺎ اﻟﻘﺪرة ﻋ‬
‫ﻤﻴﺔ وﻧﻈﺮا ً‬ ‫ﻴﻊ اﻟﺘﻮﺳﻊ‪ ،‬وﻟﻜ ﺎ ﻗﺪ ﺗﺤﺪ ﺑﺼﻮرة ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻣﻦ ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬ ‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻠ ﺎ أﺛﺮ ﺿ ﻴﻞ‬
‫ﺗﺠﺎﻩ واﻟﺘﻮﻗﻴﺖ أﺻﺒﺢ أﻣﺮا ً‬ ‫ﻟﻠﺘﺪاﺧﻞ و ﺧﺘﻼف ﺑ ن ﺟﺮاءات اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﺈن اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑﻴ ﻤﺎ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ‬
‫ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻌ ﺗﻔﻮ ﺖ اﻟﻔﺮﺻﺔ ﻋ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻠﻄﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬ ‫ﻋﻨﮫ‪ ،‬ﻷن اﻟﺘﻐﺎ‬ ‫ﺿﺮور ﺎ ً وﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺴﻠﻄﺎت أن ﺗﺘﻐﺎ‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺒﻮل ﻣﻦ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي و ﻗﺘﺼﺎدي و ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫ﻣﺎ ﺗ ﺸﺪﻩ ﻣﻦ أ ﺪاف اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﺘﻤﺜﻠﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ اﻟ ﺗﺮﻏﺐ ﻓ ﺎ ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻄﺔ‪،‬‬ ‫ﻣﻌﺪﻻت ﻧﻤﻮ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ و ﺴﺮ ﻊ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺪاﺧ وا ﺎرج‪.‬‬

‫‪23‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻮاﻗﻊ إ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن‬ ‫اﻟﻮاﻗﻊ ﺗﺪﻋﻮ‬ ‫‪ -2‬ﺷﺮوط اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪:‬إن اﻟﻀﺮورة‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻄﺮﻖ‬ ‫وﻗﺎت وا ﺎﻻت‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺠﺐ أن ﺗﻄﺒﻖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﻟﺬي ﺗﻄﺒﻖ ﻓﻴﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺣ ﻻﻳ ﻮن ﺗﻀﺎرب‪ ،‬و ﻌﺘ اﻟ ﻛ ﻋ ﺳﻴﺎﺳﺔ واﺣﺪة ﻋ أ ﺎ ﻓﻌﺎﻟﺔ و ﺧﺮى‬
‫ﻋﺪﻳﻤﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ أﻣﺮ ﻏ ﻣﻨﻄﻘﻲ ذﻟﻚ ﻻن ﻠﺘﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن ﺿﺮور ﺘ ن ﺣ ﺗﺪﻋﻢ إﺣﺪا ﻤﺎ ﺧﺮى‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺬا اﻟﺘ ﺴﻴﻖ‬
‫ﻻ ﻳﺘﺤﻘﻖ إﻻ إذا ﺗﻮﻓﺮت ﻌﺾ اﻟﺸﺮوط ﻧﻮﺟﺰ ﺎ ﻓﻴﻤﺎﻳ ‪:‬‬
‫‪-1-2‬ﻛﻔﺎءة وﻗﻮة اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﻳﺘﻢ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن إذا ﺎﻧﺖ ﻞ واﺣﺪة ﻣﻮﺿﻮﻋﺔ وﻣﻀﺒﻮﻃﺔ‬
‫ﺧﺮى‪ ،‬وﻻﺗﺘﺤﻘﻖ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺮﻏﻮ ﺔ‪،‬‬ ‫ﺑﺪﻗﺔ و ﺪون ﻏﻤﻮض ﻋ أﺳﺎس أن ﺿﻌﻒ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎ ﻳﺼﻌﺐ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﺪاف اﳌﺴﻄﺮة ﺑﻤﺎ ﻻ ﺴﻤﺢ‬ ‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫إﺿﺎﻓﺔ إ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ اﻟﻜﻒء واﻟ ﻳﮫ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻗﻮة اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن و ﻮ ﺷﺮط أﺳﺎ‬
‫ً‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻛ ﻞ ﺳﻠﺒﺎ‪ ،‬ﻷن أي ﺧﻼف ﻳ ﺸﺄ ﺑﻴ ﻤﺎ ﻳ ﺘﺞ ﻋﻨﮫ ﻋﺪم اﻟﻴﻘ ن ﻟﺪى اﳌﺆﺳﺴﺎت‬ ‫ﺑﻮﺟﻮد أي ﻌﺎرض ﻳﺆﺛﺮ ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺗﻔﻘﺪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻣﺼﺪاﻗﻴ ﺎ‪.‬‬
‫‪ -2-2‬اﻟﺘ ﺎﻣﻞ وﺿﻊ وإدارة اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‪ :‬ﻛﺬﻟﻚ ﺴﺘﻮﺟﺐ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ أن ﺗﻜﻤﻞ ﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺧﺮى‪ ،‬ﺳﻮاء ﻋﻨﺪ‬
‫ﺎ‪ ،‬وأن ﺗﺘﻔﻖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻋ رد اﻟﻔﻌﻞ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ إدارا ﺎ وﺗﻨﻔﻴﺬ ﺎ واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ ﺗﺄﺛ‬ ‫وﺿﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ أو‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ اﻟ أﻛﺪت ﻌﺾ‬ ‫اﳌﻨﺎﺳﺐ إﻃﺎر ﺻﻴﺎﻏﺔ واﺣﺪة ﻣﻤﺎ ﻳﻀﻤﻦ ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﻮﺿﻮﻋﺔ‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ‬
‫ً‬
‫اﻟﺪراﺳﺎت ﻋ وﺟﻮد ﻣﺜﻞ ﺬا اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺴ ﻴﺎ‪ ،‬ﻐﺮض إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎروإدارة اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻌﺎم وﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺮﺗﻔﻊ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي وا ﻔﺎظ ﻋ ﻣﺴﺎر ﺬا اﻟﻨﻤﻮ‪ ،‬واﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻣﻦ اﻟ ﺰ اﳌﺎ وﻏ ﺎ ﻣﻦ ا ﻮاﻧﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺧﺮى‪.‬‬
‫ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺆﺛﺮ ﻋ دور‬ ‫‪-3‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ‪:‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳ ﺒﻊ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ ﺗﺆﺛﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫ﻓﺈذا إﻓ ﺿﻨﺎ أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳ ﺒﻊ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﻦ ﺷﺄ ﺎ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ .‬ﻓﺈن ذﻟﻚ ﺳﻴﺆدي ﻏﺎ رﻓﻊ ﺗ ﻠﻔﺔ اﻟﻔﻮاﺋﺪ‬
‫ﻮزات ﻛﺒ ة‬ ‫ﻌﻤﻞ ﻋ إﻳﺠﺎد‬ ‫ﻮﻣﻲ‪ .‬وﻛﺬﻟﻚ ﻓﺈن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﻧﻔﺎق ا‬ ‫ﻋ اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻌﺎم ﻣﻤﺎ ﻳﺰ ﺪ‬
‫رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة واﻟﺬي ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ‪.‬ﻛﻤﺎ إن ﻋﺘﻤﺎد اﳌﺘﺒﺎدل ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن‬ ‫اﳌﻮازﻧﺔ ﺳ ﺴ ﻢ‬
‫ﻣ ﻢ ﻟﻮاﺿ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت وﻟﺮﺟﺎل اﻟﻌﻤﺎل وﻏ ﻢ ﻣﻤﻦ ﻳﺮﻏﺐ ﻓ ﻢ اﻟﺘﻄﻮرات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻮﻣﻴﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺬي ﺗﺒ ﻨﮫ‬ ‫ﻗﻴﺪ اﳌﻮازﻧﺔ ا‬ ‫‪ -1-3‬ﻗﻴﺪ اﳌﻮازﻧﺔ ا ﻜﻮﻣﻴﺔ‪ :‬ﻳﻮ‬
‫اﳌﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻧﻔﺎق ا ﻜﻮﻣﻲ= إﻳﺮادات اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪ +‬ﻗ اض ا ﻜﻮﻣﻲ‪ +‬اﻟﺘﻐ‬

‫و ﻤﻜﻦ ﻛﺘﺎﺑﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ أﻋﻼﻩ وﻓﻖ اﻟ ﻣ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬

‫)‪G  T  B  ChangeinM .........(1‬‬
‫ﻮﻣﺔ ﺑﻮاﺳﻄ ﺎ ﺗﻤﻮ ﻞ ﻧﻔﺎق و ‪ :‬ﻓﺮض‬ ‫ﻴﺢ داﺋﻤﺎ ﺣﻴﺚ أﻧﮫ ﺗﻮﺟﺪ ﺛﻼث ﻃﺮق ﻓﻘﻂ ﺴﺘﻄﻴﻊ ا‬ ‫ﺬا اﻟﻘﻴﺪ‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪ ،‬ﻗ اض‪ ،‬أو ﺧﻠﻖ اﻟﻨﻘﻮد‪ .‬و ﻤﻜﻦ ﻛﺘﺎﺑﺔ اﳌﻌﺎدﻟﺔ رﻗﻢ )‪ (1‬ﻛﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫‪ChangeinM  ( G  T )  B......( 2 ).‬‬

‫‪24‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﳌ اﻧﻴﺔ ﻧﺎﻗﺼﺎ ﻗ اض ‪ .‬و ﻣﻌﺎدﻟﺔ‬ ‫ﻮﻣﺔ ﺴﺎوي اﻟ ﺰ اﳌﺎ‬ ‫اﻟﻨﻘﻮد اﻟ ﺗﺼﺪر ﺎ ا‬ ‫و ﻌ ذﻟﻚ أن اﻟﺘﻐ‬
‫اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﺴﺘﻄﻴﻊ ﻗ اض ﺑﺘ ﻠﻔﺔ ﻣﻌﻘﻮﻟﺔ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻟﺪ ﺎ ﺣﺎﻓﺰ ﻷن ﺗﺨﻠﻖ ﻧﻤﻮا ﺳﺮ ﻌﺎ‬ ‫ﻮﻣﺔ اﻟ‬ ‫ﻴﺤﺔ داﺋﻤﺎ‪ .‬ﻓﺎ‬
‫ﺰاﳌﻮازﻧﺔ‪.‬‬ ‫ﻢ اﻟﺬي ﻳ ﺸﺄ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬ ‫وﻣﺎ ﻳ ﺒﻊ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺗ‬
‫ﺟ ﺔ واﺣﺪة ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺪول وﺧﺼﻮﺻﺎ اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻣ ﺎ‪ ،‬ﺗﺘﺤﻜﻢ‬ ‫‪ -2-3‬ﺻﻼﺣﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪:‬‬
‫ﻢﻋ‬ ‫واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗ ﻮن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻣﺘﺪادا ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﻔﺮض اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﺐء اﻟﺘ‬
‫ﻌﺾ اﻟﺪول‪.‬‬ ‫ﻢ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪا‬ ‫ﺰاﳌﻮازﻧﺔ أوﺟﺪ ﺴﺐ ﺗ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ .‬إن ﺧﻠﻖ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬
‫وﺗﺮﺗﺒﻂ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﻗﻴﺪ اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻛﻤﺎ أﺳﻠﻔﻨﺎ ‪ ،‬ﻋ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﺧﻠﻖ اﻟﻨﻘﻮد ﻟ ﺲ ﺳ ﺒﺎ‬
‫ﺎﻣﺎ ﻟﻠﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟ ﺰ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻳﺒﻘﻰ ﻣﺼﺪرا ﻣ ﻤﺎ ﻟﻺﻳﺮادات ﺗﻠﻚ اﻟﺪول اﻟ ﻗﺪ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻓ ﺎ‬
‫ﻧﻈﺎم ﻣﺘﻄﻮر ﻟﻠﻀﺮاﺋﺐ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ ﻗ اض ﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻧﻔﺎق‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪:‬ﻳﻜﻤﻦ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪-4‬ﻋﻼﻗﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫رﺗﺒﺎط ﺑ ن اﻟ ﺸﺎط اﻟﻨﻘﺪي واﳌﺎ واﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل ﺸﺎﺑﻚ‬ ‫واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫ً‬
‫ﺪاف‪ ،‬و ﻈ ﺮ وا ﺎ ﻣﻦ إرﺗﺒﺎط اﳌﺸﺎ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺒﻄﺎﻟﺔ وإﻧﺨﻔﺎض اﻟﻌﻤﻠﺔ‪....‬إ ‪ ،‬ﺑﺎ ﻠﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻀﺎﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﻘﻖ ﻧﻮع ﻛﻤﻦ‬ ‫ﻛﻤﺎأن اﻟ اﺑﻂ‬
‫ﺳﺘﻘﺮار اﻟﺪاﺧ وا ﺎر ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻗﺪ ﺴﺘﺨﺪم إﺣﺪى أدوا ﺎ ﻹﻣﺘﺼﺎص ﻓﺎﺋﺾ اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ‬
‫ً‬
‫ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ وا ﺪﻣﺎت وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ إﺳﺘﻘﻄﺎب ﺬا اﻟﻔﺎﺋﺾ ﺻﻮرة أوﻋﻴﺔ إدﺧﺎر ﺔ ﻣﻐﺮ ﺔ‪ ،‬وأﻳﻀﺎ ﺴﺘﻄﻴﻊ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺘﺄﺛ ﻋ ﺳﻌﺮاﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﺑﺎﻟﻘﺪراﻟﺬي ﻳﻘﻠﻞ ﻣﻦ ﺣﺪة اﻟ ﺰ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪.‬‬
‫إن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ أ ﻢ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﻟ ﺗﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠ ﺎ ﻣﻦ أﺟﻞ ﻌﺚ ﻧﺘﻌﺎش‬
‫ﻟﻺﻗﺘﺼﺎد ودﻓﻌﮫ ﻟﻠﻨﻤﻮ‪ ،‬إﻻ أن ﺎﺗ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن ﺗﺤﺘﺎﺟﺎن إ ﻣﻌﺎﻳ وﺷﺮوط ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻓﻌﺎﻟﻴ ﺎ ﻣﻦ ﺑﻠﺪ إ‬
‫ﻣﻊ ﺬا اﻟﻨﻈﺎم‪ ،‬و اﻟﺘﻐ ات اﻟ‬ ‫أﺧﺮ‪ ،‬وﻣﻦ ﻧﻈﺎم إ آﺧﺮ‪ ،‬ﻓﻔﻲ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺮﻛﺰي ﺗﺤﺘﺎج إ ﻣﻌﺎﻳ وﺷﺮوط ﺗﺘﻤﺎ‬
‫ﺸ ﺪ ﺎ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺤﺎوﻟ ﺎ ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ ﻧﻈﺎم ﻣﺮﻛﺰي إ ﻧﻈﺎم ﺣﺮ ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻗﻮة اﻟﺴﻮق‬
‫إﺳﺘﻮﺟﺐ ﻋﻠ ﺎ أن ﺗﻮﻓﺮ ﻌﺾ اﻟﺸﺮوط واﳌﻌﺎﻳ اﻟ ﻳﺮﺗﻜﺰﻋﻠ ﺎ إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪.‬‬

‫‪25‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أ‪ ‬‬
‫ﻗﺪم إﺟﺎﺑﺎت دﻗﻴﻘﺔ ﻋﻦ ﺳﺌﻠﺔ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﻣﺎ أ ﻢ ﻣﻘ ﺣﺎت أﻃﺮوﺣﺔ إﺧﺘﻼف ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ‪ loi de Baumol‬ﺗﻔﺴ ﺗﻮﺳﻊ اﻟﺪوﻟﺔ؟‪.‬‬
‫ﺟﻞ اﻟﻘﺼ ‪ ،‬و ﻨﺎك ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ‬ ‫‪ .2‬ﺪف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ إ اﺳ ﺟﺎع اﻟﺘﻮازﻧﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬
‫ﺴﺘﺨﺪﻣ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺬا اﻟ ﺪف ‪ ،‬أذﻛﺮ ﺎ ‪ ،‬وﻣﺎ ﻮ اﻟ ﺪف ﻣﻦ ﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ ؟‬ ‫ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻈﺮﻓﻴﺔ اﻟ‬
‫‪ .3‬ﻣﺎ ﻮ اﻟﻔﺮق ا ﻮ ﺮي ﺑ ن ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺪوﻟﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ ؟‪.‬‬
‫‪ .4‬ﻞ ﻳﻤﻜﻦ ﻋﺰل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻋﻠﻞ إﺟﺎﺑﺘﻚ؟‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن اﻟﻌﺎم ﻣﺒ ﻨﺎ ذﻟﻚ ﺑﺄﻣﺜﻠﺔ واﻗﻌﻴﺔ وﻓﻖ‬ ‫‪.5‬ﻣﺎ ﻮ اﻟﻔﺮق ا ﻮ ﺮي ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن‬
‫اﻟﻈﺮوف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ؟‪.‬‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ﻣﺎ‬ ‫ﻟﻘﺪ إﻧﻘﺴﻢ ﻗﺘﺼﺎدﻳﻴﻮن ﺑ ن ﻣﺆ ﺪﻳﻦ وﻣﻌﺎرﺿ ن ﻟﺘﺪﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ‬ ‫‪.6‬‬
‫ﻞ ﻃﺮف ؟‪.‬‬
‫ﺗﻢ اﻋﺘﻤﺎد ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻮﻗﻒ ﺛﻢ اﻟﺬ ﺎب ﺑﺮﻄﺎﻧﻴﺎ ‪ ،‬اﺷﺮح آﻟﻴﺔ ﺗﻤﺎﺷ ﺎ ﻣﺒ ﻨﺎ ذﻟﻚ ﺑﻤﺨﻄﻂ ؟‪.‬‬ ‫‪.7‬‬
‫أدرس اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن ﻇﺎ ﺮ ﻲ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ واﻟﺘ ﻢ وﻓﻖ ﺳﺎم و ﻠﺴﻮن –ﺳﻮﻟﻮ ؟‪.‬‬ ‫‪.8‬‬
‫ﻣﺎ ﻮ اﻟﻌﻼﻗﺔ رأﻳﻚ اﳌﻮﺟﻮدة ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ؟‪.‬‬ ‫‪.9‬‬
‫ﺷﺮح وﺣﻠﻞ ﻧﻤﻮذج ﺳﺎﻧﺖ ﻟﻮ ﺰ)‪ (ST. Louise‬ﻟﻘﻴﺎس ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؟‪.‬‬ ‫‪.10‬‬

‫‪26‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

27
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا‪‬ور ا‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬ر ا‪‬دي وأ‪‬ر ‪‬رات ا‪‬رة و‪‬د‪‬‬

‫أو‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬را‪) ‬ظر‪  ‬ا‪‬ود (‬
‫ﻌﺘ ﻧﻈﺮ ﺔ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ أو اﻟﻨﻈﺮ ﺎت اﻟ ﻗﺎﻣﺖ ﺸﺮح اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و اﻟﻨﺎﺗﺞ ‪،‬‬
‫اﳌﺮﺣﻠﺔ و ﺑﺎﺳﻢ ﻧﻈﺮﺔ اﳌﻌﺎﻣﻼت‬ ‫ﺗﻄﻮرت ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻣﻦ ﻣﺠﺮد أﻓ ﺎر إ ﻧﻈﺮﺔ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺑﺤﺪ ذا ﺎ ‪ ،‬ﻇ ﺮت‬
‫ﻟﻔ ﺸﺮو ﺗﻄﻮرت ﻓﻴﻤﺎ ﻌﺪ إ ﻣﺎ ﻌﺮف ﺑﻨﻈﺮ ﺔ رﺻﺪة و اﳌﻌﺮوﻓﺔ ﺑﺎﺳﻢ ﺻﻴﻐﺔ رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳌﺪرﺳﺔ ﺎﻣ دج ‪.‬‬
‫ﺆﻻء اﻟﻜﺘﺎب ﺛﺮوة اﻟﺪوﻟﺔ ﺗﻜﻤﻦ ﻓﻴﻤﺎ ﺗﻤﻠﻜﮫ ﻣﻦ ﻣﻌﺎدن ﻧﻔ ﺴﺔ ﻓﻘﺪ ﻋﺮﻓﺖ‬ ‫وﻟﻘﺪ ا ﺘﻢ اﻟﺘﺠﺎر ﻮن ﺑﺎﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬و اﻋﺘ‬
‫أورو ﺎ زﻣﺎ ﻢ ﺗﺪﻓﻘﺎت ﻛﺒ ة ﺟﺪا ﻟﻠﺬ ﺐ و اﻟﻔﻀﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻠﺪان اﻟ اﻛ ﺸﻔﺖ اﻟﻘﺎرة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ ‪ ،‬وﻗﺪ ﺻﺎﺣﺐ ﺬا‬
‫ﺳﻌﺎر ﻋﺮﻓﺖ ﺑﺜﻮرة ﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﻣﻤﺎ دﻓﻊ ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺸ ﺟﺎن ﺑﻮدان إ ﻣﻌﺎ ﺔ أﺳﺒﺎب‬ ‫اﻟﺘﺪﻓﻖ ارﺗﻔﺎع ﺷﺪﻳﺪ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ‪.‬‬
‫ﺗﻠﻚ ﺛﻨﺎء‬ ‫ﻮﻣﺔ‬ ‫ﺘﻤﺎم ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﺑ اﻳﺪ ‪ ،‬ﻻﺳﻴﻤﺎ ﺧﻼل ﺣﺮوب ﻧﺎﺑﻠﻴﻮن و اﻧ ﻠ ا ذﻟﻚ أن ا‬ ‫ﺛﻢ أﺧﺬ ﺬا‬
‫ﻓ ﺎر‬ ‫أﺻﺪرت ﻧﻘﻮدا ورﻗﻴﺔ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺣﺮو ﺎ ‪ ،‬و أوﻗﻔﺖ ﺗﺤﻮ ﻞ ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﻮد إ ذ ﺐ ﻌﺪ أن ﺣﺪدت ﺳﻌﺮ ﺎ إﺿﺎﻓﺔ إ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻘﺪ راﻓﻖ اﻟﺘﻴﺎر اﻟﻔﻜﺮي اﻟﺬي ﺗﻀﻤﻦ ﻋﻨﺎﺻﺮاﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ﺗﻴﺎر آﺧﺮ ﻳﻨﺎﻗﻀﮫ و إن ﺎن أﺿﻌﻒ ﻣﻨﮫ و ﻮ ﺗﻴﺎر‬
‫ﻋﺎم‬ ‫رواد اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻜﻴ ي وﻣﻦ أﻧﺼﺎرﻩ ر ﺸﺎرد ﻟﻮك ﻓﺮ ﺪر ﻚ ﻓﺎﻳﺰر و أﻓﺘﺎﻟﻴﻮن ‪ ،‬ﻓﺮ ﺸﺎرد ﻟﻮك ﻛﺘﺐ‬
‫اﻟ‬ ‫‪ 1844‬ﻣﺆﻛﺪا أن أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﻻ ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﻞ ﻋ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﻓﻜﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫ﺳﻌﺎر ‪ ،‬أﻣﺎ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻓﻴﺘﺤﺪد ﺑ ن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ و اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼك ‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫ﻌﺘﻤﺪ ﻋ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬أﻣﺎ ﻮ اﻟﺪﺧﻞ‬ ‫ﻓﺮ ﺪﻳﺮك ﻓﺎﻳﺰر ﻓﻘﺪ رأى أن اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﻔﻌﺎل اﻟﺬي ﻳﺆدي ﺑﺘﻐ اﺗﮫ إ إﺣﺪاث ﻐ ات‬
‫اﻟﻨﻘﺪي و ﺗﺒﻘﻰ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﺴﻠﻊ ﺛﺎﺑﺘﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺳﻌﺎر وﺗﻨﺨﻔﺾ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬ﺣ ن ﻳﻨﻘﺺ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻊ ﺛﺒﺎت‬
‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﺴﻠﻊ اﳌﻌﺮوﺿﺔ ﺗﻨﺨﻔﺾ ﺳﻌﺎرو ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد ‪.‬‬
‫‪-1‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺒﺎدل – ﻃﺮ ﻘﺔ اﳌﻌﺎﻣﻼت – ﻟﻔ ﺸﺮ ‪ :‬ﻋﺮض ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺮ ﻲ إرﻓﻨﺞ ﻓ ﺸﺮ ﻛﺘﺎﺑﮫ " اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1911‬اﻟﺼﻮرة اﳌﻨﻘﺤﺔ ﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻗﺎم ﺸﺮح اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﻜﻤﻴﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻨﻘﻮد " وذﻟﻚ‬
‫ﻟﻠﻨﻘﻮد )اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ‪ (M‬و ﻧﻔﺎق اﻟﻜ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت )‪ (PT‬وﻗﺪ اﺳﺘﺨﺪم ﻓ ﺸﺮ ﻣﻌﺎدة اﻟﺘﺒﺎدل ﻟﺸﺮح‬
‫= ‪MV‬‬ ‫ﻣﻴ ﺎﻧﻴﻜﻴﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺴﺒ ﻴﺔ اﻟ ﻳﺘﺤﺪد ﻋﻦ ﻃﺮ ﻘ ﺎ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻓﻮﺿﻊ اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪PT‬‬
‫‪ : M‬اﻟﻜﻤﻴﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﳌﻌﺮوﺿﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد‬
‫‪ : V‬ﺳﺮﻋﺔ دوران اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬أي ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻋﺪد اﳌﺮات اﻟ ﺗﻨﻔﻖ ﻓ ﺎ وﺣﺪة اﻟﻨﻘﻮد ﻟﺸﺮاء اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت‬
‫ﺧﻼل ﻓ ة ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪.‬‬
‫‪ : P‬اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪.‬‬
‫‪ : T‬ﻛﻤﻴﺔ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﺧﻼل ﻓ ة ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ ‪.‬‬
‫‪-2-1‬ﺻﻴﻐﺔ رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ "ﺻﻴﻐﺔ ﻣﺪرﺳﺔ ﺎﻣ دج" ﻳﺮى ﻣﺎرﺷﺎل أن ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺒﺎدل ﻻ ﺗﻜﺸﻒ ﻋﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ‬
‫ﺳﺒﺎب اﻟ ﺗﺪﻓﻊ ﻓﺮاد ﻟﻼﺣﺘﻔﺎظ‬ ‫ﺻﻠﻴﺔ اﻟ ﺗﺤﻜﻢ ﺳﺮﻋﺔ اﻟﺪوران ‪ ،‬و أن ﺑﻴﺎن ﺬﻩ اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﺴﺘﺪ اﻟﺒﺤﺚ‬
‫ﺑ ﺴﺒﺔ ﻣﻦ ﻣﻮارد ﻢ ﺻﻮرة ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺳﺎﺋﻠﺔ ﻓﺎﻟﻮاﻗﻊ أن ﺗﺄﺛ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎرﻻ ﻳﺤﺪث ﺑﻄﺮ ﻘﺔ‬

‫‪28‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟ ﺴﺒﺔ‬ ‫ﻛﻤﻴﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻣﺜﻠﻤﺎ اﻓ ض ﻓ ﺸﺮ ‪ ،‬إذ أن ﺗﺄﺛ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻋ اﳌﺴﺘﻮى ﻟﻸﺳﻌﺎر إﻧﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ اﻟﺘﺄﺛ‬
‫ﺣﺘﻔﺎظ ﺎ ﻣﻦ دﺧﻮﻟ ﻢ ﺻﻮرة ﻧﻘﺪ ﺳﺎﺋﻞ ‪.‬‬ ‫اﻟ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﺮاد‬
‫ﺗﻘ ب ﺻﻴﻐﺔ ﺎﻣ دج ﻟﻠﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ ﺳﻠﻮك ﺧﺘﺒﺎر ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺬي ﻳ ﺴﻢ ﺑﮫ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻞ اﻟﺴﻠﻊ و‬
‫ﺑﺪاﻳﺔ ﻞ ﺷ ﺮ ن ﺛﻢ ﻳﺒﺪءون ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق و أداء‬ ‫ا ﺪﻣﺎت و ﺻﻮل ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻷﻓﺮاد ﻳ ﺴﻠﻤﻮن دﺧﻮﻟ ﻢ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻣﺪﻓﻮﻋﺎ ﻢ ﺧﻼل اﻟﺸ ﺮ ﺷ ﻞ ﺗﻴﺎر إﻧﻔﺎق ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ‪ ،‬اﻟ ﻳﻘﻮﻣﻮن ﺸﺮا ﺎ و إذا ﺗﻤﺎﺛﻞ‬
‫ﻓﺮاد ﺗﺼﺮﻓﺎ ﻢ ﻧﻔﺎﻗﻴﺔ ﻓﺈن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد )ﻟﻐﺮض اﳌﻌﺎﻣﻼت( ﺳﻴﻤﺜﻞ ﺴﺒﺔ )‪ (K‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫ﻗﺘﺼﺎد أي أن ‪:‬‬ ‫و ﻌﺮف ﺑﺎﺳﻢ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫‪Md = KP‬‬
‫‪ :Md‬اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪ : K‬ﺴﺒﺔ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫‪ : P‬ﻣﺘﻮﺳﻂ أﺳﻌﺎراﻟﺴﻠﻊ اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ‪ : Y‬اﻟﺪﺧﻞ ا ﻘﻴﻘﻲ‬
‫و ﻤﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺼﻴﻐﺔ ﺧ ة )اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ( ﺑﺼﻴﻐﺔ اﳌﺒﺎدﻻت ﻟﻔ ﺸﺮ ﻧﺠﺪ أن ﺴﺒﺔ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ اﻟﻨﻘﺪي ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﺎ ﻣﻘﻠﻮب‬
‫ﻣﺴﺘﻮى‬ ‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد و اﻟﺘﻐ‬ ‫ﺳﺮﻋﺔ اﻟﺪوران اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ اﻋﺘﺒﺎرأن ﻞ ﻣﻦ اﻟ ﺴ ﺘ ن ﻌ ﻋﻦ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺘﻐ‬
‫ﺳﻌﺎر ن وﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻨﻈﺮ إ اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻋ اﻋﺘﺒﺎر أن ﺴﺒﺔ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ اﻟﻨﻘﺪي داﻟﺔ‬
‫ﺻﻴﻐﺔ ﻛﻤ دج ﺗﻄﻠﺐ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﻐﺮض أداء اﳌﻌﺎﻣﻼت و‬ ‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟ ﺗﺤﺪد اﻟﺴﻠﻮك ﻗﺘﺼﺎدي ن‬
‫ﻟﻐﺮض ‪.‬‬
‫‪-2‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﺑﻴﺠﻮ ‪ :Pigou's Equation‬ﻗﺎم اﻟ وﻓ ﺴﻮر ﺑﻴﺠﻮ ‪ Pigou‬ﺑﺘﻄﻮ ﺮﻃﺮ ﻘﺔ رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺎﺻﺔ ﺑـ‬
‫)ﻣﺎرﺷﺎل( ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻗﺎم ﻌﺮض اﻟﻔﻜﺮة ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ وﺿﻊ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ ‪:‬‬
‫‪P = KR / M‬‬ ‫اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد =‬
‫اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻜ ا ﻘﻴﻘﻲ ‪ X‬ﺴﺒﺔ اﻟﺪﺧﻞ ا ﻘﻴﻘﻲ اﻟﺬي ﻳﺤﻔﻆ ﻋ ﺷ ﻞ ﻧﻘﻮد ﺳﺎﺋﻠﺔ‬
‫اﻟﺮﺻﻴﺪ اﻟﻨﻘﺪي‬
‫ﺣﻴﺚ ‪:‬‬
‫)‪ (P‬ﻌ ﻋﻦ اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد و ﻣﻘﻠﻮب ‪ P‬ﺑﻤﻌ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪.‬‬
‫)‪ (R‬اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻜ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻣﻌ ﻋﻨﮫ ﺴﻠﻌﮫ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻳﺮﻏ ﺎ اﳌﺠﺘﻤﻊ ‪.‬‬
‫)‪ (K‬ﺴﺒﺔ اﻟﺪﺧﻞ ا ﻘﻴﻘﻲ )‪ (R‬اﻟﺬي ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺎ اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻋ ﺷ ﻞ ﻧﻘﻮد "أرﺻﺪة ﻧﻘﺪﻳﺔ" ﺗﻤﺜﻞ اﻗﺘﻄﺎع و ﺳﻴﻄﺮة ﻋ‬
‫ﻗﺪ ﻣﻦ اﳌﻮارد ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ‪.‬‬
‫)‪ (M‬ﻌ ﻋﻦ ﻋﺪد اﻟﻮﺣﺪات ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ "اﻟﺮﺻﻴﺪ اﻟﻜ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد – رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ"‬
‫)‪P= KR/M c + h(1-c‬‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ ﻓﺈن ‪:‬‬ ‫و‬
‫)‪ (c‬ﺴﺒﺔ اﻟﻨﻘﻮد ا ﺎﺿﺮة اﻟ ﺗﺤﺘﻔﻆ ﺎ ﻓﺮاد ﻋ ﺻﻮرة ﻧﻘﻮد‬
‫)‪ (1-c‬ﺴﺒﺔ رﺻﺪة اﻟ ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺎ ﻓﺮاد ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك ‪.‬‬
‫)‪ (h‬ﺴﺒﺔ اﻟﻨﻘﻮد "ﺑﺼﻮر ﺎ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ" اﻟ ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺎ ﻓﺮاد إ اﻟﻮدا ﻊ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟ ﻢ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ‬

‫‪29‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫و ﺑﺬﻟﻚ وﺣﺴﺐ ﺬﻩ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻓﺈن اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن )‪ (P‬اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد ‪ ،‬و ن ﻞ ﻣﻦ )‪ (K,R‬ﺗﺘﻐ ﻃﺮدﻳﺎ و ﻋﻜﺴﻴﺎ‬
‫ﺑ ن اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ‪ P‬و ن ‪ ، M‬أﻣﺎ إذا اﺳﺘﺨﺪﻣﻨﺎ )‪ (P‬ﻟﻠﺘﻌﺒ ﻋﻦ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻛﻤﺎ ﻮ اﳌﻌﺎدﻻت ‪ ،‬ﻓﺈن‬
‫ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﺑﻴﺠﻮ ﺗﺼﺒﺢ ‪:‬‬
‫‪P = M / KR‬‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬و ﻌ ذﻟﻚ أن ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫و ﺠﺐ ﻣﻼﺣﻈﺔ أن ﺑﻴﺠﻮ ﻗﺪ أﻋﻄﻰ أ ﻤﻴﺔ ﻟ ـ )‪ (K‬ﻋﻦ )‪ (M‬وذﻟﻚ ﻟﺸﺮح اﻟﺘﻐ ات‬
‫اﻟﻨﻘﻮد إﻧﻤﺎ ﺗﺘﻮﻗﻒ ﻋ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد و ﻟﻼﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻷرﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫ً‬
‫ﻌﺮف رﺎﺿﻴﺎ ـﺒـ ـ ‪Rectangular‬‬ ‫و ﺣﺎﻟﺔ ﺛﺒﺎت ‪ R,K‬اﳌﻌﺎدﻟﺔ اﳌﻄﻮﻟﺔ )‪ (c) (h‬ﻓﺈن اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺑﻤﻨﺤ‬
‫ﺬا أن ﻣﺮوﻧﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻞ اﻟﻨﻘﺎط ﻋ ﻃﻮل اﳌﻨﺤ إﻧﻤﺎ ﺴﺎوي اﻟﻮﺣﺪة ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ‬ ‫‪ Hyperbola‬و ﻌ‬
‫ﻴﺤﺎ ً ‪،‬‬ ‫اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﺑﻤﻘﺪار اﻟﻨﺼﻒ أﻧﻤﺎ ﻳﺆدي إ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﻤﻘﺪاراﻟﻀﻌﻒ و اﻟﻌﻜﺲ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ ﺛﺒﺎت ‪ R,K‬ﺑﺄن ز ﺎدة ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﺳﻮف ﺗﺆدي ﻏ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻨﺎﺳﺐ‬ ‫و ﻤﻜﻦ أن ﻧ ﺺ إ ﻣﺎ ﻳ‬
‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬وﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد داﻟﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﺮاد ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﮫ ﻣ ﺎ‬ ‫إﻻ داﻟﺔ‬ ‫اﻟﻨﻘﻮد و ﺎﻟﺘﺎ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﺎ‬
‫ز ﺎدة ﺣﺘﻔﺎظ‬ ‫ﻢ ﻳﺮﻏﺐ‬ ‫ﺣﺎل ارﺗﻔﺎع اﻟﺘ‬ ‫ﻢ رﺻﺪة ﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪى اﳌﺆﺳﺴﺎت و أن اﳌﺠﺘﻤﻊ‬ ‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬و ﺬا ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﻗﻄﺎع ﻵﺧﺮوﻣﻦ ﻋﻤﻞ ﻵﺧﺮﻣﻤﺎ ﻳﻀﻠﻞ ﻣﺘﺨﺬي اﻟﻘﺮارات ﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪ وﻣﻦ ﺛﻢ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻴﮫ‪.‬‬
‫‪.3‬ﻣﻌﺎدﻟﺔ رو ﺮ ﺴﻮن ‪ Robertson's Equation‬ﻟﻢ ﻐ رو ﺮ ﺴﻮن اﻟﻜﺜ ﻋﻦ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ‪ Pigou‬ﻟﻜﻨﮫ اﻋﺘﻤﺪ ﻋ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎرﻓﻴﻤﺎ اﻋﺘﻤﺪ ‪ Pigou‬ﻋ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد وﻗﺪ ﺻﺎغ رو ﺮ ﺴﻮن ﻣﻌﺎدﻟﺘﮫ ﻛﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎر =‬
‫ﻢ اﻟﺴﻨﻮي ﻟﻠﻤﻌﺎﻣﻼت‪ X‬ﺴﺒﺔ ﻣﻦ ‪ T‬اﻟ ُﻳﺤﺘﻔﻆ ﺎ ﻋ ﺷ ﻞ ﻧﻘﻮد‬ ‫ا‬
‫‪M=KTxP‬‬ ‫‪P=M/KT‬‬
‫ﺑﺎن ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﻳﺆﺛﺮﺑﺼﻮرة ﻃﺮدﻳﺔ ﻋ ‪P‬ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎرو ﻳﺘﺄﺛﺮا ﻢ اﻟﺴﻨﻮي ﻟﻠﻤﻌﺎﻣﻼت و ﻛﺬﻟﻚ‬ ‫واﳌﻌﺎدﻟﺔ ﺗﻘ‬
‫ﺟﺰء ﻣﻦ ‪ T‬ﺑﺼﻮرة ﻋﻜﺴﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﺴﺒﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﻟ‬
‫ﺬا ا ﺎﻧﺐ ﻧﺠﺪ ﺑﺄن رو ﺮ ﺴﻮن أﻛ ﻗﺮ ﺎ ً ﻣﻦ ﻓ ﺸﺮ )ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﳌﻌﺎﻣﻼت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ(‬ ‫و ﺬﻟﻚ ﻓ ﻨﺎ و‬
‫‪P=MV/T ,P= M/KT‬‬
‫ﻓﻔﻲ ﻛﻼ اﳌﻌﺎدﻟﺘ ن ﻓﺈن ‪ T ، M ، P‬ﻟ ﺎ ﻧﻔﺲ اﳌﻌ أﻣﺎ )‪ (V‬ﻓ ﻣﻘﻠﻮب ‪Reciprocal‬‬
‫‪V=1/K‬‬
‫ﻃﺒﻌﺎ ﻣﻦ ﺧﺬ ﻌ ن ﻋﺘﺒﺎرأن ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﻓ ﺸﺮ ﻌ ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق ﺑ ﻨﻤﺎ رو ﺮ ﺴﻮن ﺑﺎﻻﺣﺘﻔﺎظ ‪.‬‬
‫‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬ر ا‪‬زي‬
‫ﻛﺘﺎﺑﮫ اﻟﺸ " اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻔﺎﺋﺪة و اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ و اﻟﻨﻘﻮد " اﻟﺬي ﺻﺪر ﻋﺎم ‪ 1936‬وﺟ ﺔ اﻟﻨﻈﺮ‬ ‫ﻟﻘﺪ اﻧﺘﻘﺪ ﻛﻴ‬
‫اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ اﻟﻘﺎﺋﻠﺔ ﺑﺄن ﺳﺮﻋﺔ دوران اﻟﻨﻘﻮد ﺛﺎﺑﺘﺔ و ﻃﻮر ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬ﺣﻴﺚ رﻛﺰﻓ ﺎ ﻋ أ ﻤﻴﺔ اﻟﻄﻠﺐ‬
‫ﺿﺎﻓﺔ اﻟ ﻗﺪﻣ ﺎ ﻣﺪﺧﻞ ﺎﻣ دج‪ ، -‬ﻛﻤﺎ رﻛﺰ ﻋ أن ﺬا اﻟﻄﻠﺐ ﻳﺘﺄﺛﺮ ﺑﺎﻟﻌﺎﺋﺪ‬ ‫ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻛﺠﺰء ﻣﻦ اﻟ وة – و‬
‫ﺻﻮل ﺧﺮى اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ اﻟ ﻳﻤﻜﻦ ﺣﻴﺎز ﺎ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد‪ .‬وﺣﻴﺚ أن ﻛﻴ اﻋﺘ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬ ‫اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻘﮫ ﻋ‬
‫ﻋ اﻟﺴﻨﺪات ﻋ أﻧﮫ ﻣﺆﺷﺮ ﻳﻨﻮب ﻋﻦ اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋ ﺗﻠﻚ ﺻﻮل ﺧﺮى ‪ ،‬ﻓﺈن ﻛﻴ رﻛﺰ ﻋ أ ﻤﻴﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫اﻟﺘﺄﺛ ﻋ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪.‬‬

‫‪30‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻟﻘﺪ ﺳﻤﻴﺖ ﻧﻈﺮ ﺔ ﻛﻴ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﺑـ"ﻧﻈﺮ ﺔ ﺗﻔﻀﻴﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ" وذﻟﻚ ﻷن اﻟﻨﻘﻮد ﺗﺘﻤ ﻋﻦ ﺻﻮل ﺧﺮى‬
‫ﺑﺄ ﺎ أﺻﻞ ﺎﻣﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪ ،‬و ﻓﺮاد ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻄﻠﺒﻮن اﻟﻨﻘﻮد ﻓﺈ ﻢ ﻳﻔﻀﻠﻮ ﺎ ﻟﺴﻴﻮﻟ ﺎ وﻗﺪ اﻓ ض ﺛﻼث دواﻓﻊ ﺗﻘﻒ‬
‫ﺧﻠﻒ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪.‬‬
‫و داﻓﻊ اﳌﻌﺎﻣﻼت و داﻓﻊ ﺣﺘﻴﺎط و داﻓﻊ اﳌﻀﺎر ﺔ ﻟﻘﺪ ﻃﺮح ﻛﻴ اﳌﻌﺎدﻻت اﻟ ﻌ وﻗﺘﻨﺎ ا ﺎﺿﺮأﺳﺎس‬
‫اﳌﺤﺎﺳﺒﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﻧﺘﺎج = ﺳ ﻼك ‪ +‬ﺳ ﺜﻤﺎر أي ‪Y = C+I‬‬
‫أي ‪R = C+E‬‬ ‫اﻟﺪﺧﻞ = ﺳ ﻼك ‪ +‬دﺧﺎر‬
‫ﻓﺈذا ﺎن دﺧﺎرأﻋ ﻣﻦ ﺳ ﺜﻤﺎرﻓﺈن ﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺎﻣﻞ ﻟﻦ ﻳﺘﺤﻘﻖ ‪ ،‬ﻓﻤﺎ ﻮ اﳌﺤﺪد ﻟﻼدﺧﺎرإذن ؟‬
‫ﻓﻔﻲ اﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد اﻟﻌﻨﺼﺮ اﳌﺤﺪد ﻟﻼدﺧﺎر ﻮ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ .‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻜﻴ ﻓﺈن دﺧﺎر ﺟﻤﺎ ﻻ‬
‫ﻳﺘﺄﺛﺮ أﺑﺪا ﺑﻤﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺑﻞ ﻳﺮﺗﺒﻂ ﺑﻤﺴﺘﻮى اﻟﺪﺧﻞ ‪ ،‬و ﻠﻤﺎ ارﺗﻔﻊ اﻟﺪﺧﻞ ﻠﻤﺎ اﻧﺨﻔﺾ اﳌﻴﻞ ﻟﻼدﺧﺎر ‪ ،‬و ﺣﻴﺚ أن‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳﻠﻌﺐ دورا رﺋ ﺴﻴﺎ ﻟ ﺲ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻢ دﺧﺎر ﺑﻞ ﺗﻮز ﻊ ﺬا دﺧﺎر ﺑ ن أوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻨﺘﺠﺔ‬
‫ﻟﻔﺎﺋﺪة ﺗﺘﻐ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺸﺮوط اﻟﺴﻮق و ﺑ ن ﻧﻘﺪ ﻻ ﻳ ﺘﺞ ﻓﺎﺋﺪة ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻳﺠﻌﻞ ‪ Keynes‬ﻣﻦ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﺘﻐ اﻟﺬي‬
‫ﻳﺘﺤﻜﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ذﻟﻚ ﻟﻸﺳﺒﺎب اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ ‬أن اﻟﻨﻘﺪ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳ ﻮن ﻣﺮﻏﻮ ﺎ ﻟ ﻮﻧﮫ ﻧﻘﺪا‪ ،‬و ﻨﺎك ﻃﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﺪ ﺴ ﺐ ﺗﻔﻀﻴﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺬي ﺗ رﻩ‬
‫ا ﺎﺟﺎت ﻹﺗﻤﺎم اﻟﺼﻔﻘﺎت و ا ﺎﺟﺎت ﳌﻮاﺟ ﺔ اﳌﺠ ﻮل وداﻓﻊ اﳌﻀﺎر ﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ارﺗﻔﺎع أو اﻧﺨﻔﺎض ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪ ﻳﺆﺛﺮ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺑﺎﻟﺰ ﺎدة أو ﺑﺎﻟﻨﻘﺼﺎن )ﺻﻌﻮد و ﺒﻮط(‪ .‬ﺬا اﻟﺘﻄﻮر ﻳﺆﺛﺮ‬
‫ﻋ ﺳ ﺜﻤﺎر ﻷن اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﺗﻘﺎرن ﺑ ن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة و اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ا ﺪﻳﺔ ﻟﺮأس اﳌﺎل و ﺗﺼﺒﺢ ﻣ ﻌﺔ ﻋ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر إذا اﻧﺨﻔﺾ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻓﺈن اﻟﻨﻘﺪ ﻳﺆﺛﺮ ﻋ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻋ ة دورة ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫و اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ﻳﻮ ذﻟﻚ ‪:‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ )‪ : (1-2‬دورة ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ ﻛﻴ‬

‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﺪ‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫ﺗﻔﻀﻴﻞ‬
‫اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ا ﺪﻳﺔ ﻟﺮأس اﳌﺎل‬ ‫اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬

‫ﺳ ﻼك‬

‫اﻟﻄﻠ ــﺐ‬
‫ﻣﺘﻐ اﺳ ﺗﻴ‬

‫إﻧﺘـ ـ ـﺎج‬
‫إﺳﺘﺨﺪام ﻟ ﺲ ﺑﺎﻟﻀﺮورة‬
‫ﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺎﻣﻞ‬
‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬وﺳﺎم ﻣﻼك ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬داراﳌ ﻞ اﻟﻠﺒﻨﺎ ﻲ ﺑ وت ‪ ،2000 ،‬ص‪.182:‬‬

‫‪31‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫ﺬا و ﻌﺘ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﺪاﻓﻊ اﳌﻀﺎر ﺔ ﻮ اﻟﺬي ﻌﻄﻲ‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻛﻴ ﻓﺘﺤﺪد ﺑﻘﺮار ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﻦ ﺛﻢ ﻓﺎﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻌﺎﻣﻞ داﺋﻤﺎ ﻋ أﻧﮫ ﻣﺘﻐ ة‬
‫إﻃﺎر اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬وﻟ ﺬا ﻓﺈن ﻣﻨﺤ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﻳﺮﺳﻢ ﻛﺨﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻋﻤﻮدي ﻋ‬ ‫ﺧﺎرﺟﻴﺔ أي ﻻ ﻳﺤﺪد‬
‫أن اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﺛﺎﺑﺖ ‪.‬‬ ‫اﳌﺤﻮر ﻓﻘﻲ ﻟﻴﻮ‬
‫ﻣ ﻤﺎ ﻐ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛﻤﺎ ﻳﻈ ﺮ اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ)‪ :(2-2‬ﻣﻨﺤ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻛﻴ‬

‫‪MS  M 0‬‬

‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد‬
‫‪M0‬‬
‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ اﻟﺸ ﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ اﻧﮫ ﻣ ﻤﺎ ﻐ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻦ ﻳ ﻮن ﻟﮫ أي أﺛﺮﻋ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺬا اﻟﺸ ﻞ وﺟﻮد ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻜﺴﻴﺔ ﺑ ن داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﻐﺮض اﳌﻀﺎرﺔ و ﺑ ن ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة و ﻳﻤﻜﻦ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪.‬‬ ‫ﻛﺘﺎﺑﺔ ذﻟﻚ ر ﺎﺿﻴﺎ )‪ ds = f(i‬ﺣﻴﺚ ‪ds‬‬
‫ﺷﺮاء اﻟﺴﻨﺪات ‪ ،‬وﻣﻦ‬ ‫ﻧﻼﺣﻆ أﻧﮫ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ‪ i1‬ﻳﺘﺠﮫ ﻓﺮاد و اﳌﺸﺮوﻋﺎت إ اﺳ ﺜﻤﺎر ﻞ ﻣﻮال اﻟ ﺑﺤﻮز ﻢ‬
‫ﺛﻢ ﻳ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﺪاﻓﻊ اﳌﻀﺎر ﺔ ﻋﻨﺪ ﺬا اﳌﺴﺘﻮى ﻋﺪﻳﻢ اﳌﺮوﻧﺔ ﻓﻴﻌ ﻋﻨﮫ ﺑﺨﻂ ﻣﺴﺘﻘﻴﻢ ﻣﻮازﺎ ﻟﻠﻤﺤﻮر‬
‫أﻣﺎ ﻋﻨﺪ اﳌﺴﺘﻮى ‪ i2‬أي ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻨﺨﻔﻀﺎ ﺟﺪا ﻋﻨﺪ ﺎ ﻳﻔﻀﻞ ﻋﻮان ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺄﻣﻮاﻟ ﻢ‬ ‫اﻟﺮأ‬
‫ﺷ ﻞ ﺳﻴﻮﻟﺔ ‪ ،‬ﻓﻴ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﺣﻴ ﺌﺬ ﻣﺮن ﻣﺮوﻧﺔ ﻻ ﺎﺋﻴﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻓﻴ ﻮن ﻣﻨﺤ داﻓﻊ‬
‫اﳌﻀﺎر ﺔ ﺧﻂ ﻣﻮازي ﻟﻠﻤﺤﻮر ﻓﻘﻲ ‪ ،‬و ﻳﺒ ن ﺬا ا ﻂ أﻧﮫ ﻻ ﻳﺠﺪ ﻓﺮاد ورﺟﺎل ﻋﻤﺎل أي ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫ﺴ ﻨﺪ إﻟ ﺎ ﻋﺎدة‬ ‫ﺷﺮاء ﺳﻨﺪات و ا ﺎﻟﺔ اﻟ أﺷﺎر إﻟ ﺎ ﻛﻴ ﺑﻤﺼﻴﺪة )ﻓﺦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ( و اﻟ‬ ‫أرﺻﺪ ﻢ اﻟﺴﺎﺋﻠﺔ‬
‫ﻓ ة اﻟﻜﺴﺎد ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺎ ﺗﻘﺪم ﻧﻘﻮل أن ﻐ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﺗﻔﺴ ﻋﺪم ﻧﺠﺎﻋﺔ و ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻗﻴﻢ اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﺜﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة و ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟﺪﺧﻞ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻓﺈن اﻟﻨﻘﻮد ﻻ‬ ‫اﳌﻌﺮوﺿﺔ ﻳ ﺗﺐ ﻋﻠﻴﮫ ﻐ‬
‫ﻌﺘ ﺣﻴﺎدﻳﺔ اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻜ ي ‪ ،‬ﺑﻞ ﻟ ﺎ أﺛﺮﻋ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ‪.‬‬
‫‪-1‬اﻟﺘﻮازن اﻟﻜﻴ ي‪ :‬ﻳﺘﺤﺪد ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺘﻮاز ﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻜﻴ ي ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻨﺤ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ‬
‫ﻋ اﻟﻨﻘﻮد )ﻣﻨﺤ ﺗﻔﻀﻴﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ( ‪.‬‬
‫ﻮ ﺗﻮازن ﻧﻘﺪي و ﻋﻴ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺘﻮازن ﺳﻮق اﻟﻨﻘﺪ ﻮ ﻌﺎدل اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻊ اﻟﻌﺮض أﻣﺎ‬ ‫إن اﻟﺘﻮازن اﻟﻜ ﻋﻨﺪ ﻛﻴ‬
‫اﻟﺘﻮازن ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ ﻓ ﻮ ﺴﺎوي دﺧﺎرﻣﻊ ﺳ ﺜﻤﺎر‪.‬‬

‫‪32‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﺬا ﻌ أن اﻟﺘﻮازن اﻟﻨﻘﺪي ﻳﺘﺤﻘﻖ ﺑﺘﻌﺎدل ﻋﺮض رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ )‪ (M‬ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬
‫ا ﻘﻴﻘﻴﺔ )‪ (L‬ﺧﻼل ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ‪.‬‬
‫‪-2‬اﻧﺘﻘﺎدات اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴﻨ ﻳﺔ ‪:‬وﺟ ﺖ ﻟﻠﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴﻨ ﻳﺔ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﻧﺘﻘﺎدات أ ﻤ ﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻓ ض ﻛﻴ وﺻﻮل ﻗﺘﺼﺎد إ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﺦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ و ﺣﺎﻟﺔ ﻧﻈﺮ ﺔ و ﺧﺎﺻﺔ وﻗﺪ ﻻ ﻳﺼﻞ ﻗﺘﺼﺎد إﻟ ﺎ ﺎﺋﻴﺎ‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ ‪.‬‬ ‫ﻛﻤﺎ أﻧﮫ ﻟﻢ ﻳﺤﺪد ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي ﻳ ﻮن ﻓﻴﮫ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﺪ ﻣﻄﻠﻖ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﻟﻢ ﺴﺘﻄﻴﻊ ﺗﻔﺴ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻜﺴﺎد اﻟﺘ‬ ‫‪ ‬ﺑ ﻛﻴ ﺗﺤﻠﻴﻠﮫ ﻋ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻜﺴﺎد ﻗﺘﺼﺎدي و ﻟﻜﻨﮫ‬
‫أو ﺑﺎﻷﺣﺮى ﻟﻢ ﻳﺆﻣﻦ ﺑﻮﺟﻮد ﺗﻠﻚ ا ﺎﻟﺔ و اﻟ ﻳﺼﻞ إﻟ ﺎ ﻗﺘﺼﺎد ﻓﻘﻂ ﺣﺎل ﻋﺪم ﺗﺄﺛ ز ﺎدة ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﻋ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎروﻟﻦ ﻌﻤﻞ اﳌﻀﺎﻋﻒ ‪.‬‬ ‫ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة و ﺎﻟﺘﺎ ﻟﻦ ﻐ‬
‫‪ ‬إن ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ ﻛﻴ ﻐﻄﻲ ﻓﻘﻂ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ اﻟﺰﻣ )اﻟﻄﻠﺐ ﺑﺪاﻓﻊ ﺗﻔﻀﻴﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ (و اﻟﺬي ﻳﺘﺤﺪد ﻌﻮاﻣﻞ‬
‫ﻧﻘﺪﻳﺔ وﻟﻢ ﻐﻄﻲ اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﺧﺮى ﺎﳌﺨﺎﻃﺮأو ﻣﺴﺘﻮ ﺎت اﻟﺪﺧﻞ و اﻟ ﺗﺆﺛﺮأﻳﻀﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ‪.‬‬
‫ﻧﻘﺪ وﺳﻨﺪات و أ ﻤﻞ اﳌﻮﺟﻮدات ﺧﺮى وﺗﺄﺛ ﺎ و اﻓ ض أن ﻓﺮاد‬ ‫‪ ‬اﻗﺘﺼﺮ ﻛﻴ ﺗﺤﻠﻴﻠﮫ ﻋ أن اﳌﻮﺟﻮدات‬
‫ﺳﻴﺤﺘﻔﻈﻮن ﺑﺄﺣﺪ ﻤﺎ وﻟ ﺲ ﺑﻤﺰ ﺞ ﻣﻦ ﺛﻨ ن ﻣﻌﺎ ‪.‬‬
‫ﻧﻤﺎط ﺳ ﻼﻛﻴﺔ‬ ‫ﺎﻧﺖ ﻧﻈﺮة ﻛﻴ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﻧﻈﺮة ﺳﺎﻛﻨﺔ وﻋ اﳌﺪى اﻟﻘﺼ وﻟﻢ ﻳﺄﺧﺬ ﻌ ن ﻋﺘﺒﺎر ﻐ‬ ‫‪‬‬
‫ﻟﻸﻓﺮاد و ﺗﺄﺛﺮﻩ ﻋ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﳌﺤﺪدة ﻟﺴﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ ‪.‬‬
‫ﺗﻔﺴ دواﻓﻊ‬ ‫اﻟﻜﻴ ﻳﻦ ا ﺪد " اﻟﺘﺠﺪﻳﺪات " ‪ :‬رﻏﻢ ﻧﺠﺎح اﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ وﺳﻴﺎد ﺎ ﻟﻔ ة ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ‬ ‫‪-3‬ﻣﻨ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻓﺮاد واﻟﻌﻮاﻣﻞ اﳌﺤﺪدة ﻟ ﺬا اﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬إﻻ أن ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﻔﻜﺮ ﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن وﻋ‬
‫رأﺳ ﻢ ﺑﻮﻣﻮل وﺗﻮ ﻦ ﻗﺪﻣﻮا إﺿﺎﻓﺎت ﺟﻮ ﺮ ﺔ ﻋ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﺻﻠ ﻢ ﻞ ﻋ ﺣﺪا إ داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ‬
‫ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﺗﺒ ن أن إﺣﺘﻔﺎظ ﻓﺮاد ﺑﺎﻷرﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻟﻐﺎﻳﺎت اﳌﺒﺎدﻻت و ﺣﺘﻴﺎط ﺗﺘﺄﺛﺮ ﺴﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة أﻳﻀﺎ وﻟ ﺲ‬
‫ﻛﻤﺎ أﻓ ض ﻛﻴ ﺑﺎﻟﺪﺧﻞ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫‪-1-3‬ﺗﺠﺪﻳﺪ ﺑﻮﻣﻮل ‪ : WaliumJ.Baumol‬ﺗﻮﺻﻞ ﺑﻮﻣﻮل إ داﻟﺘﮫ ﺣﻮل اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ ﻧﻈﺮ ﺔ اﳌﺨﺰون‬
‫‪ Inventory.Theory‬واﻟ ﺗﻔ ض أن ﻓﺮاد ﻳﺤﺘﻔﻈﻮن ﺑﺠﺰء ﻣﻦ أرﺻﺪ ﻢ ﻋ ﺷ ﻞ ﻧﻘﻮد ﺳﺎﺋﻠﺔ وا ﺰء ﺧﺮ‬
‫ﻐ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة أو ﻋ‬ ‫ﻋ ﺷ ﻞ ودا ﻊ ﺟﺎر ﺔ ‪ ،‬وأن ﺬﻳﻦ اﻟﺸ ﻠ ن ﻟﻠﻤﺨﺰون اﻟﻨﻘﺪي إ أﺷ ﺎل أﺧﺮى إﻋﺘﻤﺎد ﻋ‬
‫ﻢ اﳌﺒﺎدﻻت اﻟ ﻳﺠﺮ ﺎ ﻓﺮاد أو ﺴﺒﺔ‬ ‫إرﺗﻔﺎع اﻟﺪﺧﻞ ‪ ،‬واﻟﺬي ﻟ ﺲ ﺑﻀﺮورة ﺣﺴﺐ رأي ﺑﻮﻣﻮل أن ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻣﻌﮫ‬
‫رﺻﺪة اﻟ ﻳﺤﺘﻔﻈﻮن ﺎ ﻟﻐﺎﻳﺎت ﺣﺘﻴﺎط ‪ ،‬و ﺬا ﻌ أن ﺑﻮﻣﻮل ﻗﺪ ﺗﻮﺻﻞ إ أن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﺪ ﻷﻏﺮاض‬
‫اﳌﻌﺎﻣﻼت و ﺣﺘﻴﺎط ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳ ﻮن ﺣﺴﺎﺳﺎ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻓﺈذا ﺎن ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺸ ﻞ ﺟﻴﺪ و ﺎن‬
‫دﺧﻞ اﻟﻔﺮد ﻣﺮﺗﻔﻊ أﻳﻀﺎ ﻋﻨﺪ ﺎ ﺳﻴﻘﻮم ﻓﺮاد ﺑﺎﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺠﺰء ﻣﻦ دﺧﻠ ﻢ ﻹﺟﺮاء اﳌﺒﺎدﻻت وﻟﻼﺣﺘﻴﺎط وا ﺰء اﳌﺘﺒﻘﻲ‬
‫ﺴﺘﻠﻢ ﺎ ﺆﻻء ﻓﺮاد دﺧﻠ ﻢ ‪.‬‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬وأن ﻓ ة ﺳ ﺜﻤﺎرﺗﺘﺤﺪد ﺑﺎﻟﻨﻈﺮإ اﻟﻄﺮ ﻘﺔ اﻟ‬ ‫ﺳ ﺘﻮﺟﮫ إ‬
‫ﻓﻌ ﺳ ﻴﻞ اﳌﺜﺎل إذا ﺎن ﻓﺮد ﺴﺘﻠﻢ راﺗﺐ ﻣﻘﺪارﻩ ‪ 600‬دﻳﻨﺎر اﻟﺸ ﺮ ﻓ ﻮ ﺳﻴﻮزع ﺬا اﳌﺒﻠﻎ ﻋ ﻋﺪد أﺳﺎﺑﻴﻊ اﻟﺸ ﺮ‬
‫ﺎﻳﺔ ا أﺳﺒﻮع ول ‪ ،‬و ﺪاﻳﺔ ﺳﺒﻮع اﻟﺜﺎ ﻲ ﺳﻴ ﻴﻊ‬ ‫أي ‪150‬أﺳﺒﻮﻋﻴﺎ واﳌﺒﻠﻎ اﳌﺘﺒﻘﻲ ‪ 450‬ﺳ ﺴ ﺜﻤﺮﻩ ﺑﺎﻟﺴﻨﺪات و‬
‫اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات و ﺄﺧﺬ ‪ 150‬دﻳﻨﺎر أﺧﺮى ﳌﺼﺮوﻓﺔ و ﺒﻘﻰ ‪ 300‬دﻳﻨﺎر ﻣﺴ ﺜﻤﺮة و ﻜﺬا ﻟﺒﻘﻴﺔ اﻟﺸ ﺮ ‪ ،‬و ﻮ‬
‫ﻟﻴﺔ اﻟ ﻳﺘﻢ ﺎ ذﻟﻚ‪:‬‬

‫‪33‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(3-2‬ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸ ﺮي‬

‫‪8/‬‬

‫اﳌﺼﺪر ‪:‬أﻛﺮم ﺣﺪاد وﻣﺸ ﻮر ﺬﻟﻮل ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﳌﺼﺎرف‪ :‬ﻣﺪﺧﻞ ﺗﺤﻠﻴ وﻧﻈﺮي ‪ ،‬دارواﺋﻞ ﻟﻠ ﺸﺮ واﻟﺘﻮز ﻊ ‪ ،‬ردن ‪ ،2005 ،‬ص‪.118:‬‬
‫ورﻏﻢ أن اﻟﺘﻄﺒﻴﻖ اﻟﻌﻤ ﺳﻴﻮاﺟﮫ ﺑﺼﻌﻮ ﺔ ﻛﺒ ة ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ ﻗ اض اﻟﻨﻈﺮي إﻻ أن اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺮﺗﻔﻊ وﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫اﳌﺮﺗﻔﻊ ﺳﻴﺪﻓﻊ إ اﻟﺘﻔﻜ ﺑﺬﻟﻚ‪.‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(4-2‬ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸ ﺮي‬

‫اﳌﺼﺪر ‪:‬أﻛﺮم ﺣﺪاد وﻣﺸ ﻮر ﺬﻟﻮل ‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﳌﺼﺎرف‪ :‬ﻣﺪﺧﻞ ﺗﺤﻠﻴ وﻧﻈﺮي ‪ ،‬دارواﺋﻞ ﻟﻠ ﺸﺮواﻟﺘﻮز ﻊ ‪ ،‬ردن ‪ ،2005 ،‬ص‪.119:‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ ﻣﺮوﻧﺔ‬ ‫اﻟﺸ ﻞ ﻣﻨﺤ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻷﻏﺮاض اﳌﻌﺎﻣﻼت و ﺣﺘﻴﺎط ﻛﻤﺎ ﻳﺮاﻩ ﺑﻮﻣﻮل ﺣﻴﺚ ﻳﻮ‬ ‫وﻮ‬
‫ﺬا اﻟﻄﻠﺐ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة إذا ارﺗﻔﻌﺖ ﻣﻦ ‪ i1‬إ ‪. i 2‬‬
‫ﺳﻮق وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ‬ ‫اﻟﻌﺪد ﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻌﺎﻣﻼت‬ ‫و ﻨﺎء ﻋ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻳﻤﻜﻦ ﺗ ﻴﺺ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﳌﺆﺛﺮة‬
‫ﺑﻘﺎء اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﺧﺮى ﺛﺎﺑﺘﺔ ‪ ،‬ﺎﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬ز ﺎدة ﻋﻤﻮﻟﺔ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﳌﻌﺎﻣﻠﺔ ﺳﻮق وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬و ﺆدي إ رﻓﻊ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ا ﺪﻳﺔ وﺧﻔﺾ اﻟﻌﺪد ﻣﺜﻞ‬
‫وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ؛‬ ‫ﻟﻠﻤﻌﺎﻣﻼت ﻋ‬
‫وراق‬ ‫‪ ‬إرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ :‬ﻳﻨﻘﻞ ﻣﻨﺤ اﻟﻌﺎﺋﺪ ا ﺪي ﻷﻋ ﻣﻤﺎ ﻳﺰ ﺪ ﻣﻦ اﻟﻌﺪد ﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻌﺎﻣﻼت ﻋ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫رﻂ‬ ‫اﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻣﻨﮫ‬ ‫‪-2-3‬ﺗﺠﺪﻳﺪ ﺗﻮ ﻦ ‪ :  James Tobin‬ﻟﻘﺪ ﺎﻧﺖ ﻣﺴﺎ ﻤﺔ ‪Tobin‬‬
‫اﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ‪،‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻨﻘﺪي ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎد ا ﻘﻴﻘﻲ و ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﻣﻨﮫ ﻟﺴﺪ ﻌﺾ ﻐﺮات اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد‬
‫ﻧﻈﺮﺗﮫ ﺑﻨﻈﺮﺔ‬ ‫ﺬا اﻟﻄﻠﺐ ﻋ أﺳﺎس إﺧﺘﻼف اﳌﻮازﻧﺔ ﺑ ن اﻟﻌﻮاﺋﺪ واﳌﺨﺎﻃﺮ ﺑ ن اﳌﻀﺎر ن و ﺴ‬ ‫ﻓﺤﺎول ﺗﻔﺴ‬
‫اﻟﺘﻮازن اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻤﺤﻔﻈﺔ ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ )‪.(theory the general equilibrium portfolio‬‬

‫‪34‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺷﺄن ﺗﻤﻮ ﻞ اﳌﻌﺎﻣﻼت اﻟﻄﺎرﺋﺔ‬ ‫ﺣﻴﺚ ﻳﺘ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﻐﺮض اﻟﺘﺤﻮط ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﻈ ﻮر ﻋﻨﺼﺮ ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ‬
‫ﻋﺎﺋﺪ وﻗﻴﻤﺔ ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﺨﺎﻃﺮ‬ ‫ﺧﻼل ﻓ ة اﻟﺪﺧﻞ ) اﻟﺸ ﺮ ﻣﺜﺎﻟﻨﺎ ( ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ﻇ ﻮر ﻋﻨﺼﺮ اﳌﺨﺎﻃﺮة‬
‫ﺗﺪ ﻮر اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ إﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ ﻛﻤﺴﺘﻮدع ﻣﺆﻗﺖ ﻟﻠﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎﻳﻤﻴﻞ ﺳﻠﻮك اﻟﻔﺮد إ‬
‫اﻟﺴﻨﺔ وﻟ ﺲ اﻟﺸ ﺮ ‪ ،‬ﻓﻔﻲ ﻌﺾ ﺷ ﻮر اﻟﺴﻨﺔ ﻳﻈ ﺮ ﻓﺎﺋﺾ رﺻﻴﺪ ﻧﻘﺪي ﻋﻨﺪﻩ ﻧ ﻴﺠﺔ‬ ‫ﻣﺴﺎواة دﺧﻠﮫ ﻣﻊ إﻧﻔﺎﻗﮫ‬
‫ﺰ اﻟﺮﺻﻴﺪ اﻟﻨﻘﺪي ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﺘﺠﺎوز ﻧﻔﺎق ﻟﻠﺪﺧﻞ اﻟﺸ ﺮي‬ ‫ﻟﺘﺠﺎوز دﺧﻠﮫ ﻹﻧﻔﺎﻗﮫ اﻟﺸ ﺮي ‪ ،‬و ﺷ ﻮر أﺧﺮى ﻳﻈ ﺮ‬
‫وﻟﻜﻦ ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳ ﺴﺎوى دﺧﻞ اﻟﻔﺮد اﻟﺴﻨﻮي ﻣﻊ إﻧﻔﺎﻗﮫ اﻟﺴﻨﻮي‪.‬‬
‫أن‬ ‫وﻗﺪ ﺟﺎءت إﺿﺎﻓﺘﮫ ردا ﻋ اﻓ اض ﻛﻴ أن ﻓﺮاد إﻣﺎ أن ﻳﺤﺘﻔﻈﻮا ﺑﻨﻘﺪ أو ﺳﻨﺪات ﻓﻘﻂ و ﺪﻻ ﻣﻦ ذﻟﻚ أو‬
‫ﻓﺮاد ﻗﺪ ﻳﺤﺘﻔﻈﻮن ﺑﻨﻘﺪ أو ﺳﻨﺪات ان ﻣﻌﺎ ﻛﻤﺎ أ ﻢ ﻗﺪ ﻳﺤﺘﻔﻈﻮن ﺑﺎﻟﺴﻠﻊ ‪ ،‬وأن اﻟﻔﺮد ﻻ ﺘﻢ ﺑﺎﻟﻌﺎﺋﺪ ﻓﻘﻂ وإﻧﻤﺎ‬
‫ﻋﻠﻴﮫ أﻳﻀﺎ أن ﺘﻢ ﺑﺎﳌﺨﺎﻃﺮ ﻓ ﻢ ﻳﺮﺪون اﻟﻌﺎﺋﺪ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﻘﻠﻴﻞ اﳌﺨﺎﻃﺮ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻨﻮ ﻊ ﺑ ن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﺴﻨﺪات‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ ﻃﻠﺒﮫ‬ ‫ﻴﺔ ﺑﺎﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺗﺨﻔﻴﺾ اﳌﺨﺎﻃﺮ أﻛ ﻣﻤﺎ ﻳﺮﻏﺐ ﺑﮫ ﻓﺮاد ﻓﺴ ﻳﺪ‬ ‫واﻟﺴﻠﻊ ‪ ،‬ﻓﺈذا ﺎﻧﺖ اﻟﺘ‬
‫ﻴﺢ‪.‬‬ ‫ﻋ اﻟﺴﻨﺪات و ﻘﻞ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد واﻟﻌﻜﺲ‬
‫‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬ر ا‪‬دي )ا‪‬در‪ ‬ا‪‬د‪( ‬‬
‫ﻟﻘﺪ ﺟﺎءت ﻣﺪرﺳﺔ ﺷﻴ ﺎﻏﻮ ﺑﺰﻋﺎﻣﺔ ﻣﻴﻠﺘﻮن ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﻟﺘﻌﻴﺪ ا ﻴﺎة ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ ﻟﻠﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ وﻟﻜﻦ‬
‫ﺻﻮرة ﺟﺪﻳﺪة ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻌﻜﺲ اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻣﻦ ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﻄﻮر اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﻟ ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠ ﺎ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﳌﻌﺎﺻﺮة‬
‫ﻟﻜﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد أو اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ا ﺪﻳﺪة و اﻟ ﺑﻤﻮﺟ ﺎ ﺗﺤﻮ ﻞ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ﻣﻦ ﻣﺠﺮد ﻧﻈﺮ ﺔ ﻟﻠﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد‬
‫ﻟﻠﻨﻘﻮد اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ‪.‬‬ ‫إ ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻤﺎ أﻋﺎد اﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﻋ اﻟﺪور اﻟﺮﺋ‬
‫ﺎب اﳌﺬ ﺐ اﻟﻨﻘﺪي( و ﺸ ﻠﻮن ﻗﻮة ذات ﻧﻔﻮذ ﻣ اﻳﺪ ﻟ ﺲ‬ ‫و أﺻﺒﺢ أﻧﺼﺎر ﺗﻠﻚ اﻟﻨﻈﺮﺔ ﻳﺪﻋﻮن ﺑﺎﻟﻨﻘﺪﻳ ن )أ‬
‫ﻣﺠﺎل اﻟﻔﻜﺮو اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻨﻘﺪي و إﻧﻤﺎ أﻳﻀﺎ ﻣﺠﺎل ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ‪.‬‬
‫ﺎب اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎن ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أﺛﺮا ﻓﻌﺎﻻ ﻋ‬ ‫ﺎب اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬و ﻌﺘﻘﺪ أ‬ ‫‪-1‬إﻋﺘﻘﺎدات أ‬
‫ﻤﻴﺔ ‪ ،‬وﺣﺴﺐ اﻋﺘﻘﺎد ﻢ‬ ‫ﺸﻄﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﺑﺼﺮف اﻟﻨﻈﺮﻋﻤﺎ إذا ﺎﻧﺖ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ أو ﺗ‬ ‫ﻣﺨﺘﻠﻒ‬
‫اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻦ ﻃﺮﻖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺎﻣﻞ ﻟﻌﻨﺎﺻﺮ ﻧﺘﺎج‬ ‫داﺋﻤﺎ أن ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫وﻣﻦ ﺛﻢ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي ﻓﺈن ﺬا اﻟ ﺪف ﻟﻦ ﻳﺘﺤﻘﻖ و إﻧﻤﺎ ﻋ اﻟﻌﻜﺲ ﻓﺈن ﺬا اﻟﺘﺪﺧﻞ ﻗﺪ ﻳﺆدي إ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﻋ اﻋﺘﺒﺎر أن اﻟﺘﻐ ات اﻟ‬ ‫ﻌﻤﻴﻖ اﻟﻼﺗﻮازن ‪ ،‬وﻟ ﺬا ﺗﺤﺘﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺮﺗﺒﺔ و‬
‫ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد أﻛ ﺗﺄﺛ ا و أﻛ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺄﺛ ات اﻟﻨﺎﺟﻤﺔ‬ ‫ﺸﻄﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﺘﻐ ات اﻟ ﺗﺤﺪث‬ ‫ﺗﺼ ﺐ‬
‫ﻋﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ )ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻔﺎق اﻟﻌﺎم ( ‪.‬‬
‫اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻟﮫ آﺛﺎر واﺳﻌﺔ اﻟﻨﻄﺎق ﻋ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ وﻣﻦ ﺛﻢ اﻟﻨﺎﺗﺞ‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن أن اﻟﺘﻐ‬ ‫ﻟﻘﺪ أو‬
‫اﳌﺪى‬ ‫اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺎرس ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫اﳌﺪى اﻟﻘﺼ ﻋﻨﮫ‬ ‫اﻟﻮﻃ ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬و ﺬﻩ ﺳﻌﺎر ﺗﺨﺘﻠﻒ‬
‫اﳌﺪى اﻟﻘﺼ‬ ‫ا ﺎﻟﺔ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ ‪ ،‬ﻏ أﻧﮫ‬ ‫اﻟﻄﻮ ﻞ أﺛﺮﻩ ﺑﺼﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻓﻘﻂ ﻛﻤﺎ‬
‫ﻧﻔﺎق اﻟﻜ وﻣﻦ ﺛﻢ ﻋ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ وذﻟﻚ ﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬ ‫ﺗﻤﺎرس اﻟﻨﻘﻮد أﺛﺮا ﻣﺒﺎﺷﺮا و ﺎﻣﺎ ﻋ‬
‫‪ ‬ا ﺎﻟﺔ و ‪ :‬إن ز ﺎدة اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺆدي إ ز ﺎدة رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪى‬
‫ﻓﺮاد و اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﻓﻮق اﳌﺴﺘﻮى اﳌﺮﻏﻮب ﻓﻴﮫ ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ ارﺗﻔﺎع ﻧﻔﺎق ﻋﻨﺪ ﺆﻻء ﻓﺮاد ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﺗ ﻮن‬

‫‪35‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻧﺘﺎج و اﻟ ﺸﻐﻴﻞ ‪ ،‬ﺬا إذا ﺎن ﻗﺘﺼﺎد دون اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻳﻨﺠﺰ ﻋﻨﮫ زﺎدة‬ ‫ﻨﺎك ز ﺎدة‬
‫ﺬﻩ‬ ‫ﺳﻌﺎر اﻟ ﺗﺮﺗﻔﻊ ‪ ،‬أي أن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﺑ ن رﺻﺪة اﳌﺮﻏﻮ ﺔ ‪ ،‬و ا ﻘﻴﻘﺔ ﺗﺘﻢ‬ ‫ﻓﺈن ﺛﺮ ﻳﻨﻌﻜﺲ ﻋ‬
‫ا ﺎﻟﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺳﻌﺎر )ارﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر(‪.‬‬
‫‪ ‬أﻣﺎ ا ﺎﻟﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ :‬ﻋﻨﺪ ﺗﺨﻔﻴﺾ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻴﺎﻣﮫ ﺑ ﻴﻊ وراق‬
‫اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﺬا ﻳﺆدي إ ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ا ﻤ ﻮر وﻣﻦ ﺛﻢ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻧﻔﺎق ﻋ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ‬ ‫ا‬
‫اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻓﻊ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ إ ﻣﺴﺘﻮى أد ﻰ ‪ ،‬ﺑﻤﻌ أن ا ﻤ ﻮر ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻮاﺟﮫ ﻧﻘﺼﺎ‬
‫اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻓﺈﻧﮫ ﻳﺨﻔﺾ ﻣﻦ إﻧﻔﺎﻗﮫ إ أن ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ اﻟﻨﻘﻄﺔ ﺣﻴﺚ ﺴ د اﻟ ﺴﺒﺔ ﺻﻠﻴﺔ ﺑ ﻨﮫ و ن‬
‫اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻣﺮة أﺧﺮى‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ اﻓ ض ﻓﺮﺪﻣﺎن أن ﻓﺮاد ﻳﺮﻏﺒﻮن ﺑﻜﻤﻴﺔ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﻣﻦ رﺻﺪة و ﻟ ﺴﺖ ﻛﻤﻴﺔ اﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬وﻗﺪ ﻋ ﻋﻦ ذﻟﻚ‬
‫ﻠﮫ ب اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫)‪M /P = f(Rb ,Re ,1 / P . dp / dt , w , U‬‬
‫رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﻘﻴﻘﺔ )‪(M / P‬‬ ‫ﺬﻩ اﳌﻌﺎدﻟﺔ داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬ ‫ﻳﻄﻠﻖ ﻋ‬
‫و ﺮى ﻓﺮﺪﻣﺎن ﺑﺨﺼﻮص ﺬﻩ اﻟﺪاﻟﺔ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫‪ ‬أ ﺎ ﺻﻮرة ﻣﻌﺪﻟﺔ ﳌﻌﺎدﻟﺔ ﺎﻣ ﻳﺪج ‪.‬‬
‫‪ ‬أ ﺎ داﻟﺔ ﻣﺴﺘﻘﺮة ‪ ،‬وإن ﺎن اﺳﺘﻘﺮار ﺎ ﻻ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺛﺒﺎ ﺎ ‪ ،‬ﺬا ﺳﺘﻘﺮار ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻧﻈﺮة ﺧﺎﺻﺔ إ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﺬﻩ‬
‫اﻟﺪاﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ اﻓ ض ﻓﺮ ﺪﻣﺎن أﻳﻀﺎ أن ﺛﺮوة ﻓﺮاد ﺗﺄﺧﺬ أﺷ ﺎل ﻣﺘﻌﺪدة ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ اﻟﻨﻘﻮد وﻗﺴﻤ ﺎ إ ﺛﻼث ﺗﺼ ﻴﻔﺎت‬
‫ﺳ ﻢ و اﻟﺴﻨﺪات و اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬و إن ا ﺎﻓﺰوراء اﻣﺘﻼك ﺬﻩ ﻣﻮال ﻮ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣ ﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻌﺎﺋﺪ‬ ‫رﺋ ﺴﻴﺔ‬
‫اﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد ﻧﻔﺴ ﺎ ‪ ،‬و ﻠﻤﺎ زاد ﺬا اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻠﻤﺎ ﻗﻞ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد )ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻠﺒﻴﺔ(‪.‬‬
‫ﺬﻩ‬ ‫و ﺘﺄﺛﺮ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد أﺳﺎﺳﺎ ﻌﺎﻣﻠ ن ﻮ ‪ :‬ا ﺪﻣﺎت اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ اﳌﺼﺎرف ﳌﻮدﻋ ﺎ ‪ ،‬وﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ‬
‫ﺻﻮل ﺧﺮى‪.‬‬ ‫اﻟﻮدا ﻊ ‪ ،‬ﻓ ﻠﻤﺎ زادت ﺬﻩ اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻠﻤﺎ زاد اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد وﻗﻞ ﻋ‬
‫ﻢ و ﻮ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣﻦ ﺑﻴﻊ ﺬﻩ ﺻﻮل ﺑﺎﳌﺴﺘﻘﺒﻞ و ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫وﻗﺪ ﺗﻢ اﻟﺘﻌﺒ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻠﻊ ﺑﻤﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﳌﺘﻮﻗﻊ‪.‬‬ ‫أرﺎح رأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ و ﺬﻩ رﺎح ﺴﺎوي ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫ﻌ‬ ‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻓﺮ ﺪﻣﺎن(‪ ،‬ﻓ‬ ‫أﻣﺎ )‪ (h‬اﻟ وة اﻟ ﺸﺮﺔ )و ﻻ ﺗﻠﻌﺐ دورا أﺳﺎﺳﻴﺎ‬
‫ات اﻟ ﺸﺮ ﺔ ﻓﺈن ﻓﺮاد ﺳ ﻏﺒﻮن ﺑﺎﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻨﻘﻮد ﺸ ﻞ ﺳﺎﺋﻞ أﻛ‬ ‫ﻣﻌﻈﻤﮫ ﻣﻦ ا‬ ‫أن اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻘﺎدم إذا ﺎن‬
‫وذﻟﻚ ﻷن ﺬا اﻟﺪﺧﻞ ﺑﻄﺒﻴﻌﺘﮫ ﻏ ﺳﺎﺋﻞ و ﻨﺎ ﺗﺼﺒﺢ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺳﻠﺒﻴﺔ ﺑ ن اﻟﺪﺧﻞ اﻟ ﺸﺮي و اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬
‫‪ -2‬ﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑ ن اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ واﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ ‪ :‬ﻨﺎك ﻋﺪة اﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑ ن اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ وﻧﻈﺮﺔ‬
‫ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﻳﻤﻜﻦ ﺗ ﻴﺼ ﺎ ﺎﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬أﺿﺎف ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﺣﺰﻣﺔ ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺷﺎﻣﻠﺔ اﻟﺴﻨﺪات و ﺳ ﻢ و ﺻﻮل ا ﻘﻴﻘﻴﺔ واﻟ وة اﻟ ﺸﺮ ﺔ ﻛﺄﺻﻮل‬
‫ﺷ ﻞ ﻋﺎﺋﺪ ﻞ أﺻﻞ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ إ ﻋﺎﺋﺪ‬ ‫رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‬ ‫داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬ ‫ﺑﺪﻳﻠﺔ أو ﻣﻜﻤﻠﺔ‬

‫‪36‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬وإﻗﺘﺼﺮت داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻛﻴ ﻋ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ اﻟﺴﻨﺪات ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻩ ﻣﻤﺜﻞ ﺟﻴﺪ‬
‫ﺻﻮل اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد‪.‬‬ ‫ﻷﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ‬
‫‪ ‬إﻓ ض ﻛﻴ ﺛﺒﺎت ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ اﻟﺴﻨﺪات ‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ إﻓ ض ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﻐ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﳌﺘﻮﻗﻊ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد ﺴ ﺐ‬
‫ﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻧﻈﺮا‬ ‫ﻧﻔﺲ‬ ‫إرﺗﺒﺎط ﺣﺮﻛﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ أﺷ ﺎل ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ﺑﺮﺤﻴﺔ اﳌﺼﺎرف‬
‫ﻟﻮﺟﻮد ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻨﺎﻓﺲ ﺑ ن اﻟﻮﺣﺪات اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺳﻮاء ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺟﺬب اﻟﻮدا ﻊ أو ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﻘﺮوض‬
‫ﺬﻩ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻻﻳﺆدي إ‬ ‫واﻟﺴﻠﻔﻴﺎت واﻟ ﺴ ﻴﻼت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ‪ ،‬إن وﺟﻮد ﺳﻘﻒ ﻗﺎﻧﻮ ﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫ﺗﻘﺪﻳﻢ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬ ‫ا ﺪ ﻣﻦ ﺷﺪة اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ ‪ ،‬ﻧﻈﺮا ﻻﻟﺘﻔﺎف اﻟﺒﻨﻮك ﺣﻮل ﺬا اﻟﻘﻴﺪ ﺑﺎﻟﺘﻤ‬
‫ﻟﻌﻤﻼ ﺎ ﺳﻮاء ﺑﺘﺄدﻳﺔ ﺧﺪﻣﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة أو ﺘﻮﻓ ﻣﺴﺘﻮى أﻋ ﻣﻦ ا ﺪﻣﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ‪.‬‬
‫ﻓﺮاد ﺑ ن ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻨﻘﻮد‬ ‫‪ ‬ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﻣﻊ اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺴﻠﻊ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﻤﺎ ﺑﺪاﺋﻞ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻔﺎﺿﻞ‬
‫ﻧﻔﺎق اﻟﻜ ‪.‬‬ ‫و ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻟﺴﻠﻊ ‪ ،‬و ﺬا ﻌ أن اﻟﺘﻐ ات ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻟ ﺎ ﺑﺎﻟﻀﺮورة ﺗﺄﺛ ﻣﺒﺎﺷﺮﻋ‬
‫ﻌﺘ ﻧﻈﺮ ﺔ ﻛﻴ أن أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﺤﺪد ﺎم ﻟﻠﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ ﺗﻔ ض ﻧﻈﺮﺔ ﻓﺮ ﺪﻣﺎن أن‬ ‫‪‬‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟ ﺎ ﺗﺄﺛ ﺿ ﻴﻞ ﻋ ﻃﻠﺐ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬و ﻨﺎء ﻋ ذﻟﻚ أﺧﺘﺼﺮ ﻓﺮ ﺪﻣﺎن اﻟﻌﻮاﻣﻞ‬ ‫اﻟﺘﻐ ات‬
‫اﳌﺆﺛﺮة ﻃﻠﺐ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﺘﻘﺘﺼﺮﻋ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺪاﺋﻢ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻳ ﺴﻢ ﻃﻠﺐ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻨﺪ ﻛﻴ ﺑ ﻮﻧﮫ داﻟﺔ ﻏ ﻣﺴﺘﻘﺮة ﺴ ﺐ ﻣ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﻐﺮض اﳌﻀﺎر ﺔ‬
‫اﻟﺬي ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﻷﺳﻌﺎر وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ) اﻟﺴﻨﺪات( اﻟ ﺗﺘﻘﻠﺐ ﺸ ﻞ ﻏ ﻣﻨﺘﻈﻢ ﻳﺆدي إ‬
‫وﺟﻮد ﻐ ﻏ ﻣﺤﺴﻮب ﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺪ اﳌﻄﻠﻖ ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻨﺤ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد‪ ،‬و ﻮ ﻣﺎﻳﺆدي إ ﻐ وﺿﻊ‬
‫ﻤ ﺶ ﻛﻴ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫اﳌﻨﺤ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻻﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘ ﺒﺆ ﺑﺪﻗﺔ ﺑﻨ ﻴﺠﺔ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎأدى إ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي و ﻮ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي واﻟ ﻛ ﻋ‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻛﺄﺳﻠﻮب ﺗﺪﺧﻞ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ أﺣﺪ ﻓﻌﺎﻟﻴﺎت اﻟﻨﻈﺎم‬
‫أداء اﻟﻮﺣﺪات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺳﻮاء اﻟﻌﺎﻣﺔ أو ا ﺎﺻﺔ‬ ‫ﻴﺢ ﻧﺤﺮاف‬ ‫إﺳﺘﺨﺪام أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘ‬
‫و ﻮ اﻟﺪﺧﻞ‬ ‫ﻋﻼﻗ ﺎ ﺑﻤﺘﻐ ﺗﻔﺴ ﺎ اﻟﺮﺋ‬ ‫‪ ،‬أو ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻔﺮ ﺪﻣﺎن ﻓﺪاﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﺴﺘﻘﺮة‬
‫اﻟﺪاﺋﻢ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ وا ﺼﻮل ﻋ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻣﺤﺪدة وﻣﻮﺛﻮق دﻗ ﺎ‪.‬‬
‫را‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬إط‪‬ر ا‪‬و‪‬ت ا‪‬ر‪‬دة ‪Monetary Policy in Rational Expectation‬‬
‫‪Framework‬‬
‫ﻣﻄﻠﻊ‬ ‫و ﻄﻠﻖ ﻋﻠ ﺎ أﺣﻴﺎﻧﺎ ً اﺳﻢ ﻓﺮﺿﻴﺔ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺮﺷﻴﺪة ) ‪ ،(Rational Expectation Hypotthesis‬ﻇ ﺮت‬
‫ﻛﺘﺤﺪ ﻟﻠﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ و اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ‪ ،‬ﻓ ﺎن أول ﻣﻦ ﺻﺎﻏ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدي )‪ (Muth‬و‬ ‫ّ‬ ‫اﻟﺴﺘ ﻨﺎت ﻣﻦ اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬
‫ِ‬
‫أدﺧﻠﺖ ﺣ اﻟﻮﺟﻮد ﻣﻄﻠﻊ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت ﻣﻦ ﻗﺒﻞ )‪ ، (& Sargent , Barro , Walas , Lucas‬وﻣ ﺺ ﺬﻩ اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ‬
‫أن اﻟﻮﺣﺪات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺧﻼل ﻣﺎ ﺗﺘﻤﻜﻦ ا ﺼﻮل ﻋﻠﻴﮫ ﻣﻦ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻟﻠﻈﻮا ﺮ و اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و‬
‫ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن‬ ‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻓﺈﻧﮫ ﺳﻴﻤﻜ ﺎ و ﻳﺠﻌﻠ ﺎ أن ﺗ ﻮن ﻗﺎدرة ﻋ ﺑﻨﺎء ﺗﻮﻗﻌﺎ ﺎ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬و أ ﻢ ﺬﻩ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت‬
‫ﻳﺘﻮﻗﻌﮫ ﻓﺮاد ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ و ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗ ﺒﻌ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﻨﺎءا ً ﻋ ﻣﺎ ﺣﺪث‬
‫ﳌﺜﻞ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ‪.‬‬ ‫اﳌﺎ‬

‫‪37‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫وﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺮى ﻟﻮ ﺎس )‪ (Lucas‬اﻟﺘﻐ ات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﺗﺆدي إ إﺣﺪاث‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ ﺟﻤﺎ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﺘﻐ ات‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد و ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻧ ﻴﺠﺔ ذﻟﻚ اﺳﺘﺠﺎﺑﺔ اﻟﺘﻐ ات‬ ‫ﺗﻘﻠﺒﺎت دور ﺔ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺎﻟﺘﺎ ﻳﻘﻠﻞ ﻣﻦ ﻓﺎﻋﻠﻴﺔ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ و ﺧﺼﻮﺻﺎ ً ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻤﺮ وﻗﺖ ﺎ و ﺘﻌﺮف اﻟﻨﺎس ﻋ‬
‫اﻟﻄﺮ ﻘﺔ اﻟ ﻳﺘﻢ ﺑﻤﻮﺟ ﺎ وﺿﻊ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‪.‬‬
‫اﳌﺮاﺣﻞ و ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫إن ﻗﺪرة و ﺗﻮﻗﻌﺎت اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص ﺸﺄن إﺟﺮاءات اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت و ﺧﺼﻮﺻﺎ ً‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ‪ ،‬وﻟ ﻲ ﻳﺘﻤﻜﻦ ﻓﺮاد ﻣﻦ‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت و ﻣﺴﺘﻘﺒﻠ ﺎ‬ ‫اﺗﺨﺎذ ﺎ ﻟ ﺎ دور ﻛﺒ‬ ‫اﻟ ﺗﺮﻏﺐ‬
‫ﺔ و ﻣﻌﻠﻨﺔ‬ ‫ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻗﺮارا ﻢ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺣ ﺗ ﻮن ﺗﻮﻗﻌﺎ ﻢ ﻋﻘﻼﻧﻴﺔ ﻻﺑﺪ أن ﺗ ﻮن اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وا‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫ﺔ‬ ‫ﻟﻔ ات ﻗﺎدﻣﺔ‪ .‬وﻃﺒﻘﺎ ً ﻟ ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ‪ ،‬إن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺮﻧﺔ )‪ (Discretionary‬ﻟﻦ ﺗ ﻮن ﻧﺎ‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺧﺼﻮﺻﺎ ً إذا ﻣﺎ ﺎﻧﺖ ﺟﻮر و ﺳﻌﺎر ﻣﺮﻧﺔ ‪ ،‬و إن اﻓ اﺿ ﺎ اﻟﻌﻘﻼ ﻲ اﻟﻨﻘﺪي ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ‬
‫اﻟﺘﺄﺛ ﻋ اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﻘﻴﻘﻲ ﺳﻮاء ﻋ اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈن اﻟﺪور‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ‬ ‫اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻳﺘﻤﺘﻌﻮن ﺑﻨﻔﺲ‬ ‫اﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﺎﺗﺞ ﺳﻴ ﻮن ﻣﺤﺪودا ‪ ،‬ﺧﺼﻮﺻﺎ و إن ﺻﺎ‬ ‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﺳﺎ‬
‫اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻟﺪى اﻟﻨﺎس ‪.‬‬
‫ﻋﻨﺪ اﻟﺘﺼﺮف و ﻌﻤﻴﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺧﺬ ﺑﻨﻈﺮ ﻋﺘﺒﺎر‬ ‫واﺳ ﻨﺎدا إ آراء أﻧﺼﺎر ﺬﻩ اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ ﻓﺈﻧﮫ ﻳ ﺒ‬
‫اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﻟﻠﺘﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺣﺎﻻت ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ )‪ (Uncertainty‬و ﻢ ﻳﺆ ﺪون ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﺑﻤﻌﺪل ﺛﺎﺑﺖ‪.‬‬
‫‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬د‪‬ت ‪‬ب ا‪‬رض ‪‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﺗﺆﻛﺪ ﻋ اﻟﻌﻤﻞ و دﺧﺎر و ﺗﻘ ح إﺟﺮاء‬ ‫ﺑﺪاﻳﺔ ﻋﻘﺪ اﻟﺜﻤﺎﻧ ﻨﺎت ﻣﻦ اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬ ‫ﻇ ﺮت ﺬﻩ اﳌﺪرﺳﺔ‬
‫‪، (....‬‬ ‫)آرﺛﺮ ﻻف ‪ ،‬ﺑﻮل ﻛﺮ ﺞ ‪ ،‬ﻧﻮرﻣﺎن ﺗﻴﻮر ‪ ،‬ﻛﺮﺳﺘﻮل واﻧﻜ‬ ‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ ‪ ،‬وﻣﻦ ﻣﺆ ﺪي ﺬا اﳌﻨ‬ ‫ﺗﺨﻔﻴﻀﺎت ﻛﺒ ة‬
‫إذ أﻛﺪوا أ ﻤﻴﺔ اﻟﺪور اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻠﻌﺒﮫ ا ﻮاﻓﺰ إ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ﺟﻤﺎ ‪ ،‬ﻓﻔﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻨﺼﺐ ا ﺘﻤﺎم‬
‫ﻌﺘﻘﺪ اﻗﺘﺼﺎدﻳﻮ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض أن ا ﻮاﻓﺰ ﺗﺆدي إ ا ﺼﻮل ﻋ ﻋﻮاﺋﺪ ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻜ ﻳﻦ ﻋ إدارة اﻟﻄﻠﺐ ﺟﻤﺎ‬
‫ﻌﻴﻖ ﻋﻤﻞ ا ﻮاﻓﺰ ﻣﺜﻞ‬ ‫اﻟﻌﻤﻞ و دﺧﺎر و اﳌﺠﺎزﻓﺔ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈ ﻢ ﺴﻌﻮن ﻏ ﺗﺠﻨﺐ ﻞ ﻣﻮر اﻟ‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﻀﺮاﺋﺐ‪.‬‬
‫و ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﺎﻧﺖ ﻟﺪ ﻢ رؤوس ﻣﺸ ﻛﺔ ﻣﻊ اﻟﻨﻘﻮدﻳ ن ‪ ،‬إﻻ أن أﻧﺼﺎر ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ﻳﺄﺧﺬون ﻋﻠ ﻢ ﺗﺮﻛ ﻢ‬
‫ﻋ اﳌﻌﺮوض ﻣﻦ اﻟﻨﻘﺪ و إ ﻤﺎﻟ ﻢ ا ﺎﻧﺐ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻘﻮﻣﻲ )ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض( ‪ ،‬إذ ﻳﺆﻛﺪون و ﺸ ﻞ‬
‫ﺧﺎص ﻋ ﻣﺴﺄﻟﺔ ا ﻮاﻓﺰ ﻟﺰ ﺎدة ﻧﺘﺎج و اﻟﻌﺮض ا ﻘﻴﻘﻲ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﻋﻼج ﻣﺸﻜﻼت اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺮأﺳﻤﺎ‬
‫و ﻣ ﺎ ﻣﺸﻜﻼت اﻟﺮ ﻮد اﻟﺘ‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﺮﺧﻴﺼﺔ ‪ ،‬ﺑﺪﻻ‬ ‫ﺬا ﺳﺎس ﻳﺮى أﻧﺼﺎر ﺬﻩ اﳌﺪرﺳﺔ أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻮاﺟﺐ إﺗﺒﺎﻋ ﺎ‬ ‫وﻋ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻧﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ اﻟ ﺗﺆﺛﺮﺳﻠﺒﺎ إﻣ ﺎﻧﻴﺔ إ ﻌﺎش ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ‪ ،‬إذ أن ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺴ‬
‫ﻧﺘﺎج و ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ‪،‬‬ ‫و ذا اﻟ ﻠﻔﺔ اﳌﻨﺨﻔﻀﺔ )أﺳﻌﺎرﻓﺈﻧﮫ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ( ‪ ،‬ﻣﻦ ﺷﺄﻧﮫ أن ﻳﻘﻮد إ ز ﺎدة ا ﻮاﻓﺰ اﻟﺪاﻓﻌﺔ إ‬
‫ﺟﻤﺎ ‪،‬‬ ‫ﻴﻊ ﺳ ﺜﻤﺎر ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ز ﺎدة ﻧﺘﺎج و ز ﺎدة اﻟﻌﺮض‬ ‫ﺑﻤﻌ أن اﻧﺨﻔﺎض ﺗ ﻠﻔﺔ ﺋﺘﻤﺎن ﺳﻴﺆدي إ‬
‫و ﻨﺎ ﺳﻮف ﻳ ﺘﻘﻞ أﺛﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ﺟﻤﺎ و ﻟ ﺴﺲ اﻟﻄﻠﺐ ﺟﻤﺎ ‪ ،‬أي أن أﺳﺎس‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻮ ﺋﺘﻤﺎن اﳌ ﺴﺮ ‪.‬‬

‫‪38‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪‬د‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬و‪‬ق ا‪‬وذج ا‪‬و‪‬د ‪‬دوق ا‪‬د ا‪‬دو‪ ‬وا‪‬ك ا‪‬دو‪ ‬‬
‫ﻳﺮي ﻞ ﻣﻦ ‪ M.khan‬و‪ P.Montiel‬و‪ N.haque‬أن ﻧﻤﻮذج ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﺪو و ﻧﻤﻮذج اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو ﻳﻤﺜﻼن‬
‫ﻣﻘﺎرﺘ ن ﻣﺘ ﺎﻣﻠﺘ ن‪.‬‬
‫أﻃﻮل ﻣﺪى‬ ‫و ﻗﺼ ة اﳌﺪى ﻟﻜ ﺎ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺴﺘﻮي ﺳﻌﺎر ودور اﻟﻨﻘﻮد ﺑ ﻨﻤﺎ اﳌﻘﺎر ﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‬
‫وﺗﺼﻒ ﺗﻄﻮر ﻗﺪرة ﻧﺘﺎج‪ ،‬ﻟﻜ ﺎ ﻻ ﺗﺘﻀﻤﻦ أي دور ﻟﻠﻨﻘﻮد أو أي ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻟﻠﻤﺘﻐ ات ﺳﻤﻴﺔ ﺛﻢ ﻳﺨﻄﻮا ﺆﻻء اﻟﻜﺘﺎب‬
‫ﻋﺪة ﻧﻘﺎط ﺎﻣﺔ أﻛ‬ ‫ﻧﻤﻮذج ﻣﻮﺣﺪ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻔﺘﺤﻮا اﻟﻄﺮ ﻖ أﻣﺎم اﻟﺒﺤﺚ‬ ‫ﻌﺪ دﻟﻚ ﺧﻄﻮة أﺧﺮى‪ ،‬ﺑﺪﻣﺞ اﳌﻘﺎر ﺘ ن‬
‫ﺪﻩ اﳌﺤﺎوﻟﺔ‪ ،‬ﻨﺎ ﻻ ﻳﺘﺠﺎوز ﺣﺪود اﻟﻌﺮض‬ ‫ﻣﻤﺎ ﻳﻮﻓﺮ إﻃﺎرا ﺷﺎﻣﻼ ﻟ ﻧﺎﻣﺞ ﻌﺪﻳﻞ ﻣﻮﺟﮫ ﻧﺤﻮ اﻟﻨﻤﻮ‪.‬و اﻟﺘﻌﺮض إ‬
‫ﺳﺲ اﻟ ﺗﺮﺳ ﺎ ﻟﻠﺒﺤﺚ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬ ‫واﻟ ﻛ ﻋ‬
‫‪ ‬ا‪‬رات ا‪‬رة وا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬د‪‬ت ا‪ ‬وا‪‬‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫وﻣﻦ أ ﻢ ﺬﻩ اﻟﺘﻐ ات ﻧﻮرد ﺎ‬
‫اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎ ﻲ ﻣﻦ اﻟﻘﺮن‬ ‫واﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮ‬ ‫ﻣﺠﺎل ﺗﺼﺎﻻت ‪ :‬أدى اﻟﺘﻘﺪم اﻟﻌﻠ‬ ‫‪-1‬اﻟﺜﻮرة اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ واﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ‬
‫ﻋﻠﻮم ﻟﻜ وﻧﻴﺎت‬ ‫اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﺎت اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ‪ .‬ﻓﻘﺪ أدى اﻟﺘﻘﺪم‬ ‫اﻟﻌﺸﺮ ﻦ إ ﺣﺪوث ﺗﻄﻮرات ﻣﺘﻼﺣﻘﺔ وﺗﺪاﺧﻞ‬
‫و ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﺗﺼ ﻴﻊ اﻟﺪواﺋﺮ اﳌﺪﻣﺠﺔ واﻟﻜﻤﺒﻴﻮﺗﺮ و ﺮاﻣﺠﮫ و ﺗﺼﺎﻻت إ ﺳﺮﻋﺔ ﻧﻘﻞ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت وﺗﺒﻮ ﺎ وﺗﺤﻠﻴﻠ ﺎ ﺣ‬
‫ﻐﻄﻲ ﻣﺠﺎﻻت ﻣﺘﻌﺪدة ﻣﺜﻞ ﻗﺘﺼﺎد واﻟﺒﻨﻮك واﻟﺼﻨﺎﻋﺔ واﻟﺪﻓﺎع واﻟﺰراﻋﺔ واﻟﻄﺐ واﻟﺒ ﺌﺔ…‪ ..‬ا ‪.‬‬
‫ﺷﺒ ﺎت ﺗﺼﺎﻻت‬ ‫ا ﺎﺳﺒﺎت ﻟﻴﺔ واﳌﻌﺎ اﻟﺪﻗﻴﻖ واﻟ اﻣﺞ إ ﺗﻄﻮرات‬ ‫وﻗﺪ أدت اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺟ ﺔ ‪ ،‬وإ إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﺗﺒﺎدل اﳌﻌﻮﻣﺎت ﺑ ن ﺷﺒ ﺎت اﻟﻜﻤﺒﻴﻮﺗﺮ ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ‪ .‬ﺛﻢ ﺗﻄﻮرت ﺬﻩ اﻟﺸﺒ ﺎت‬
‫اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة ﻟ ﺑﻂ ﺑ ن أﺟ ﺰة اﻟﻜﻤﺒﻴﻮﺗﺮ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺑﻈ ﻮر ﺷﺒ ﺎت ﻧ ﻧﺖ واﻟ أﻣﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ‬
‫ﻧﻘﻞ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت واﻟﺮﺳﻮﻣﺎت واﻟﺼﻮر واﻟﺼﻮت ﺑﺼﻮرة رﻗﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﺻﺎﺣﺒﺖ ﺑﺪاﻳﺎت اﻟﺜﻮرة اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ واﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻛ ﺸﺎﻓﺎت اﻟﻔﻀﺎء وإﻃﻼق ﻗﻤﺎر اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻟﻼﺗﺼﺎﻻت‪ .‬وﻗﺪ‬
‫اﺳﺘﺨﺪﻣﺖ ﺷﺒ ﺎت ﻧ ﻧﺖ ﻣﻊ ﻣﻨﻈﻮﻣﺔ ﻣﻦ ﺷﺒ ﺎت ﻗﻤﺎر اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺗﺼﺎﻻت ﻟﺘ ﻮ ﻦ ﻣﺎ ﻌﺮف‬
‫ﺑﺎﺳﻢ "اﻟﻄﺮ ﻖ ﻓﺎﺋﻖ اﻟﺴﺮﻋﺔ ﻟﻨﻈﻢ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ‪ "Information System Super High way‬وذﻟﻚ ﻟﻨﻘﻞ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫ﺴﺮﻋﺔ ﻓﺎﺋﻘﺔ وﻛﺜﺎﻓﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺷﺒ ﺎت ﺗﺼﺎل رﺿﻴﺔ‪ .‬وزاد‬ ‫و ﺗﻄﻮرات أﺧﺮى اﺳﺘﺨﺪﻣﺖ ﻣﻮاد ﺟﺪﻳﺪة ﺎﻷﻟﻴﺎف اﻟﺒﺼﺮﺔ ﻟﻨﻘﻞ ﺗﺼﺎﻻت‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﺷﺒ ﺎت اﳌﻴﻜﺮوو ﻒ ﻟﻨﻘﻞ ﺗﺼﺎﻻت ﺑﺘ ﻠﻔﺔ أﻗﻞ‪.‬‬
‫ﻓﻌ ﺳ ﻴﻞ اﳌﺜﺎل اﺳﺘﻔﺎدت اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺒﻨﻮك واﻟﺸﺮ ﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣﻦ ﺳﺮﻋﺔ اﻧﺘﻘﺎل اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‬
‫واﳌﻌﻠﻮﻣﺎت واﳌﻌﺮﻓﺔ ﺑﺼﻮرة ﻣﻜﺜﻔﺔ ﺑ ن أﻓﺮﻋ ﺎ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ أدى إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻋﻮاﺋﺪ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻛﺒ ة‬
‫ﺣﻴﺚ ‪:‬‬
‫‪ ‬أﻣﻜﻦ دﻋﻢ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات دار ﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻣ ﺎﻧﻴﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﺮﻂ ا ﺴﺎﺑﺎت ﻟﻴﺔ ‪ ،‬وﺗﺒﺎدل‬
‫ً‬
‫اﻟ اﻣﺞ واﻟﺒﻴﺎﻧﺎت واﳌﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﺼﻮر ‪ ،‬وﻧﻘﻠ ﺎ ﺑﻜﻤﻴﺎت ﻛﺒ ة ﻈﻴﺎ إ أﻣﺎﻛﻦ ﻣﺘﻌﺪدة وﻗﺖ واﺣﺪ ‪.‬‬

‫‪39‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬أﻣﻜﻦ ﻧﻘﻞ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻐ ة ﻈﺔ ﺑ ﻈﺔ ‪ ،‬وﺗﺒﺎدﻟ ﺎ ﺑ ن أﺳﻮاق اﳌﺎل وأﻓﺮع اﻟﺒﻨﻮك ‪ ،‬و ن اﳌﺴﺎ ﻤ ن‬
‫ﻊ اﳌﺪﺧﺮات ﻋ اﻟﺘﻮﺟﮫ ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎرات‬ ‫واﻟﺸﺮ ﺎت ﻣﻤﺎ ﻳﺨﺪم ﺣﺮﻛﺔ ﺳ ﺜﻤﺎر واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ واﻟﻌﺎﳌﻴﺔ و‬
‫ﻓﻀﻞ ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻋﻢ ﺣﺮﻛﺔ ﺳ ﺜﻤﺎرواﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺷﺒ ﺎت ﻧ ﻧﺖ وﺗﺤﻮل ﺟﺰء ﻛﺒ ﻣﻦ‬ ‫‪ ‬أﻣﻜﻦ ﻟﻠﺸﺮ ﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ واﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻋﻼن ﻋﻦ ﻧﻔﺴ ﺎ وﻣﻨﺘﺠﺎ ﺎ‬
‫اﻟﺘﺠﺎرة إ ﺗﺠﺎرة إﻟﻜ وﻧﻴﺔ ‪ ، E- Commerce‬وﻗﺪ أﻣﻜﻦ ﺗﻮﻓ ﻣﻼﻳ ن ﻣﻦ اﻟﺪوﻻرات ﻧ ﻴﺠﺔ ﻧﻘﻞ ﺬا اﻟﻜﻢ‬
‫ً‬
‫اﻟ ﺎﺋﻞ ﻣﻦ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت و ﻋﻼﻧﺎت ﺧﻼل ﺷﺒ ﺎت ﺗﺼﺎل و أﻗﻞ ﺗ ﻠﻔﺔ‪ .‬وﻗﺪ وﻓﺮ ذﻟﻚ أﻣﻮ أﻣﻜﻦ اﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ‬
‫ً‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻗﺪرة ﺗﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻛﻤﺎ ﻗﺪﻣﺖ ﺧﺪﻣﺔ ﻋﻈﻴﻤﺔ ﳌﺠﺘﻤﻊ اﳌﺴ ﻠﻜ ن ﺣﻴﺚ وﻓﺮت وﻗﺘﺎ ﻟﻠﺒﺤﺚ ﻋﻦ‬
‫ﺑﺪاﺋﻞ أﻗﻞ ﺗ ﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫اء و ﺳ ﺸﺎر ن ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن واﳌ ﻨﺪﺳ ن واﻟﻌﻠﻤﻴ ن ﺗﻮﺳﻴﻊ ﻧﻄﺎق ﺧﺪﻣﺎ ﻢ ﺳ ﺸﺎرﺔ وﻗﺪرا ﻢ‬ ‫أﻣﻜﻦ ﻟ‬
‫ﺷﺮاف ﻣﻦ ﺧﻼل اﺗﺼﺎﻟ ﻢ اﻟ ﻈﻲ ﻋ ﺷﺒ ﺎت ﻧ ﻧﺖ واﻟﺘﻠﻴﻔﻮن اﳌﺤﻤﻮل ﺸﺮ ﺎ ﻢ ﻣﻤﺎ ﻋﻈﻢ ﻣﻦ‬ ‫ﻋ‬
‫إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎ ﻢ وﻣﻌﺎرﻓ ﻢ‪.‬‬
‫‪-2‬ﻋﻮﳌﺔ وﺗﺤﺮ ﺮ أﺳﻮاق رؤوس ﻣﻮال ‪:‬ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻟﻠﻌﻮﳌﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ أن ﺗﻨﻤﻮ و ﺗ ﺴﺎرع دون أن ﻳ ام ﺑ ﻨﺎﻣﻲ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻧﻤﺖ ﺬﻩ ﺧ ة ﻣﻦ ﺧﻼل ﻧﻤﻮ و ﺗﻄﻮر ﺻﻨﺎﻋﺔ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑ ﻛﻴﺒ ﺎ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ و ﻏ‬
‫اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺎﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬و ﺷﺮ ﺎت اﻟﺘﺄﻣ ن و إﻋﺎدة اﻟﺘﺄﻣ ن‪ ،‬و ﺻﻨﺎدﻳﻖ ﺳ ﺜﻤﺎر‪...،‬ا ‪ .‬ﻛﻤﺎ أﺻﺒﺤﺖ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫وراق‬ ‫ﺻﺮف‪ ،‬و ﻳﺘﺠ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﻇﻴﻔ ﺎ ﻟﺮؤوس ﻣﻮال ﻻ اﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﺤﻘﻖ ر ﻌﺎ‬ ‫ذات ﻃﺎ ﻊ ر‬
‫اﻟﺴﻮاق اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ﻟﻢ ﻌﺪ‬ ‫اﳌﺸﺎرﻊ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪ .‬و ﻮ ﻣﺎ ﻌﻜﺲ أن ﺣﺮﻛﺔ رأس اﳌﺎل‬ ‫اﳌﺎﻟﻴﺔ أﻛ ﻣﻦ أن ﺗﺤﻘﻖ رﺎح‬
‫ﻣﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺤﺮﻛﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬ﺑﻞ أﺻﺒﺢ ﻟ ﺎ ﻛﻴﺎ ﺎ و آﻟﻴﺎ ﺎ و دور ﺎ ا ﺎﺻﺔ ﺎ‪.‬‬
‫و ﻳﻤﻜﻦ رﻂ ﺗﻨﺎﻣﻲ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﻤﺎ ﺗﻢ ﺴﻤﻴﺘﮫ ﺑـ " ﻗﺘﺼﺎد اﻟﺮﻣﺰي" اﻟﺬي ﺗﺤﺮﻛﮫ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺎت‬
‫اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬و ﻳﺘﺄﺛﺮﺑﺎﻟﺘﻐ ات اﻟ ﺗﻄﺮأ ﻋ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة و أﺳﻌﺎر اﻟﺼﺮف‪ ،‬و ﻣﻮاز ﻦ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪ ،‬و اﻟﺘﻐ ات اﻟ ﺗﻄﺮأ‬
‫ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت و ﻮ إﻟﻐﺎء اﻟﻘﻴﻮد واﻟ ﺗ ﺒﺎت‬ ‫وﺗﺤﺮ ﺮ أﺳﻮاق رؤوس ﻣﻮال ﻮ ﺗﺤﺮ ﺮ ﺣﺴﺎب رأس اﳌﺎل‬
‫واﻟﻀﻮاﺑﻂ اﳌﻔﺮوﺿﺔ ﻋ ﺣﺮﻛﺔ رؤوس ﻣﻮال ﻗﺼ ة وﻃﻮ ﻠﺔ ﺟﻞ ﻋ ا ﺪود اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ‪.‬‬
‫وﺗﺤﺮ ﺮ رأس اﳌﺎل ﻳﻤﻜﻦ أن ﺸﻤﻞ ﻋ ﻋﺪة ﻧﻘﺎط ﻧﻮردﻩ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﳌﻌﺎﻣﻼت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳ ﺜﻤﺎر ﺟﻨ اﳌﺒﺎﺷﺮ؛‬
‫‪ ‬اﳌﻌﺎﻣﻼت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳ ﺜﻤﺎر ﺳﻮق رؤوس ﻣﻮال اﳌﺎﻟﻴﺔ ؛‬
‫‪ ‬اﳌﻌﺎﻣﻼت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺄﺻﻮل اﻟ وة اﻟﻌﻘﺎرﺔ ؛‬
‫‪ ‬اﳌﻌﺎﻣﻼت ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﺘﺠﺎري واﳌﺎ واﻟﻀﻤﺎﻧﺎت واﻟ ﺴ ﻴﻼت اﳌﺎﻟﻴﺔ ؛‬
‫ﺸﻤﻞ ودا ﻊ ﻏ اﳌﻘﻴﻤ ن وﻋ إﻗ اض اﻟﺒﻨﻮك ﻣﻦ ا ﺎرج )‬ ‫‪ ‬اﳌﻌﺎﻣﻼت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ‪ ،‬و‬
‫ﺗﺪﻓﻘﺎت إ اﻟﺪاﺧﻞ ( ‪ ،‬وﻋ اﻟﻘﺮوض واﻟﻮدا ﻊ ﺟﻨ ﻴﺔ ) ﺗﺪﻓﻘﺎت إ ا ﺎرج( ؛‬
‫ﺼﻴﺔ و ﺸﻤﻞ اﳌﻌﺎﻣﻼت ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻮدا ﻊ أو اﻟﻘﺮوض‬ ‫‪ ‬اﳌﻌﺎﻣﻼت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺤﺮ ﺎت رؤوس ﻣﻮال اﻟ‬
‫أو اﻟ ﺪاﻳﺎ أو اﳌﻨﺢ أو اﳌ اث أو اﻟ ﺎت أو ﺴﻮ ﺔ اﻟﺪﻳﻮن‪.‬‬

‫‪40‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫و ﻤﻜﻦ ﻟﺘﺤﺮ ﺮ ﺣﺴﺎب رأس اﳌﺎل أن ﻳﺘﻢ ﺸ ﻞ واﺳﻊ ﻟ ﻞ ﺬﻩ اﳌﻌﺎﻣﻼت ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أﻧﮫ أن ﻳ ﻮن ﺟﺰﺋﻴﺎ‬
‫ﻌﺾ أﻧﻮاع اﳌﻌﺎﻣﻼت اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬أي ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺒﻠﺪ أن ﻳﺤﺮر ﻌﺾ ﻣ ﻮﻧﺎت ﺣﺴﺎب رأس‬ ‫ﻟ ﺸﺘﻤﻞ ﻋ‬
‫ﻌﻀ ﺎ ﺧﺮ‪.‬‬ ‫اﳌﺎل ﺑﻤ ان ﻣﺪﻓﻮﻋﺎﺗﮫ ﺑ ﻨﻤﺎ ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺑﻘﻴﻮد ﻋ‬
‫اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻧﮫ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺤﺮ ﺮ اﻟﺘﺠﺎرة‬ ‫ا ﺪﻣﺎت ﻋﻨﮫ‬ ‫‪ -3‬ﺗﺤﺮ ﺮ ﺗﺠﺎرة ا ﺪﻣﺎت‪:‬ﻳﺨﺘﻠﻒ ﺗﺤﺮ ﺮ اﻟﺘﺠﺎرة‬
‫ﻣﻌﻈﻢ ا ﺎﻻت ﻻ ﺗﻮﺟﺪ ﻣﺸ ﻠﺔ )ﻋﺒﻮر ﺣﺪود( و ﻌﺮ ﻔﺎت ﺟﻤﺮﻛﻴﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ إ ا ﺪﻣﺎت‪ .‬إن ﻗﻴﻮد ﺗﺠﺎرة ا ﺪﻣﺎت ﺗﺄ ﻰ‬
‫ﺴ ﺎ وﺗﻘﺮ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ ‪ ،‬وﻗﺪ ﺳﻌﺖ اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ا ﺪﻣﺎت إ إزاﻟﺔ اﻟﻘﻴﻮد‬ ‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻘﻮاﻧ ن واﻟﻘﺮارات و ﺟﺮاءات اﻟ‬
‫اﻟ ﺎﻳﺔ إ ﻧﻈﻢ ﻟﻠﺘﺒﺎدل ا ﺮ ﻟ ﺪﻣﺎت ‪ ،‬وﻣﻦ اﳌﺘﻮﻗﻊ أن ﻳﺘﻢ اﻟﺘﺤﺮر ﻣﻦ‬ ‫وﺗﺨﻔﻴﻔ ﺎ ﺑﺤﻴﺚ ﻣﻦ اﳌﻤﻜﻦ اﻟﺘﻮﺻﻞ‬
‫ﻛ ﻣﻦ ﺗﺎر ﺦ ﺑﺪء‬ ‫اﻟﻘﻮاﻧ ن واﻟ ﺸﺮﻌﺎت اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ واﻟﻘﻮاﻋﺪ و ﺟﺮاءات اﻟ ﺗﻔﺮﺿ ﺎ اﻟﺪول ﺧﻼل ﻋﺸﺮ ﺳﻨﻮات ﻋ‬
‫إﻧﻔﺎذ اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬واﳌﺒﺎدئ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻻﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺗﺤﺮ ﺮﺗﺠﺎرة ا ﺪﻣﺎت‪:‬‬
‫إن اﺗﻔﺎﻗﻴــﺔ ﺗﺤﺮ ــﺮﺗﺠــﺎرة ا ــﺪﻣﺎت ﺗﻘــﻮم ﻋ ـ ﻋــﺪد ﻣــﻦ اﳌﺒــﺎدئ واﻟﻘﻮاﻋــﺪ اﻟ ـ ﻳﺠــﺐ أن ﺗﺮا ـ ﻋﻨــﺪ ﺗﻄﺒﻴﻘ ــﺎ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ إﻳﺠﺎز ﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫‪ ‬اﳌﺒﺪأ ول ‪ :‬ﻣﺒﺪأ اﻟﺪوﻟﺔ و ﺑﺎﻟﺮﻋﺎﻳـﺔ )‪:(Most Favoured Nation‬ﻧﺼـﺖ ﻋ ـ ـﺬا اﳌﺒـﺪأ اﳌـﺎدة )‪ (2‬ﻣـﻦ‬
‫اﻟﻘﺴــﻢ اﻟﺜــﺎ ﻲ ﻣــﻦ ﺗﻔﺎﻗﻴــﺔ ‪ ،‬و ﻘﺼــﺪ ﺑــﮫ ﻋــﺪم اﻟﺘﻤﻴ ـ ﺑ ـ ن ﻣــﻮردي ا ــﺪﻣﺎت ﺟﺎﻧــﺐ ﻣــﻦ ﺣﻴــﺚ اﻟــﺪﺧﻮل إ ـ‬
‫ﺳــﻮاق وﺷــﺮوط اﻟ ﺸــﻐﻴﻞ‪ ،‬و ﺤﺴــﺐ ــﺬا اﻟﺸــﺮط ﻳﻠ ـ م ــﻞ ﻋﻀــﻮ أن ﻳﻤــﻨﺢ ا ــﺪﻣﺎت وﻣــﻮردي ا ــﺪﻣﺎت ﻣــﻦ‬
‫أي ﻋﻀــﻮ آﺧــﺮﻣﻌﺎﻣﻠــﺔ ﻻ ﺗﻘــﻞ رﻋﺎﻳــﺔ ﻋــﻦ ﺗﻠــﻚ اﻟ ـ ﻳﻤﻨﺤ ــﺎ ﳌــﺎ ﻳﻤﺎﺛﻠ ــﺎ ﻣــﻦ ا ــﺪﻣﺎت وﻣــﻮردي ا ــﺪﻣﺎت ﻣــﻦ أي‬
‫ً‬
‫ﺑﻠــﺪ آﺧــﺮ‪ .‬و ﺎﻟﺘــﺎ ﻓــﺎن أي ﻣ ـ ة ﺗﺘﺼــﻞ ﺑﺘﺠــﺎرة ا ــﺪﻣﺎت ﺗﻤــﻨﺢ ﻷي ﻃــﺮف ﺗﻤﺘــﺪ ﺗﻠﻘﺎﺋﻴــﺎ ﻟ ﺸــﻤﻞ ﻃـﺮاف ﺧــﺮى‪.‬‬
‫وﻗ ــﺪ اﺳ ــﺘ ﻨﺖ ﺗﻔﺎﻗﻴ ــﺔ ﻣ ــﻦ ــﺬا اﻟﺸ ــﺮط اﻟﺪوﻟ ــﺔ اﻟﻌﻀ ــﻮ اﻟ ـ ـ ﺗﻤ ــﻨﺢ ﻣﺰاﻳ ــﺎ ﺧﺎﺻ ــﺔ ﻟ ــﺒﻌﺾ اﻟ ــﺪول ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل‬
‫ﻣﺘﻴـﺎزات‬ ‫اﺗﻔﺎﻗﻴﺎت ﺛﻨﺎﺋﻴﺔ ﺷﺮ ﻄﺔ أﻻ ﻳﺘﺠﺎوز ﺳﺮ ﺎ ﺎ ﻋﺸﺮﺳﻨﻮات ‪،‬ﺛﻢ ﻳﻄﺒﻖ ﻣﺒﺪأ اﻟﺪوﻟﺔ و ﺑﺎﻟﺮﻋﺎﻳﺔ ﻋ‬
‫اﳌﻤﻨﻮﺣﺔ ﻌﺪ ﻣﺮورﺧﻤﺲ ﺳﻨﻮات ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺠﻠﺲ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺪﻣﺎت‪.‬‬
‫‪ ‬اﳌﺒــﺪأ اﻟﺜــﺎ ﻲ ‪:‬ﻣﺒــﺪأ اﻟﺸــﻔﺎﻓﻴﺔ‪(Transparency :‬ﺗﻠــﺰم اﺗﻔﺎﻗﻴــﺔ اﻟﺘﺠــﺎرة ـ ا ــﺪﻣﺎت ــﻞ ﻋﻀــﻮ أن ﻳ ﺸــﺮﺟﻤﻴــﻊ‬
‫ﺟﺮاءات ذات اﻟﺼﻠﺔ وذات اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟ ـ ﺗﺘﻌﻠـﻖ ﺑ ﻨﻔﻴـﺬ ـﺬﻩ ﺗﻔﺎﻗﻴـﺔ أو ﺗـﺆﺛﺮﻋ ـ ﺗﻨﻔﻴـﺬ ﺎ‪ ،‬وذﻟـﻚ‬
‫ً‬
‫دون إﺑﻄ ــﺎء ـ ـ ﻣﻮﻋ ــﺪ ﻻ ﻳﺘﺠ ــﺎوز ﺑ ــﺪء ﺳ ــﺮ ﺎن ــﺬﻩ ﺗﻔﺎﻗﻴ ــﺔ ‪ ،‬و ﺒ ـ ـ أﻳﻀ ــﺎ ﺸ ــﺮﺟﻤﻴ ــﻊ ﺗﻔﺎﻗﻴ ــﺎت اﻟﺪوﻟﻴ ــﺔ‬
‫اﳌﺘﻌﻠﻘــﺔ ﺑﺎﻟﺘﺠــﺎرة ـ ا ــﺪﻣﺎت أو اﳌــﺆﺛﺮة ﻓ ــﺎ واﻟ ـ ﻳ ــﻮن اﻟﻌﻀــﻮ ﻗــﺪ وﻗــﻊ ﻋﻠ ــﺎ ‪ ،‬و ﺠــﻮز ﻷي ﻋﻀــﻮ ا ــﻖ ـ‬
‫ً‬
‫إﺧﻄﺎر ﻣﺠﻠـﺲ اﻟﺘﺠـﺎرة ـ ا ـﺪﻣﺎت ﺑـﺄي إﺟـﺮاءات ﻳﺘﺨـﺬ ﺎ أي ﻋﻀـﻮ آﺧـﺮو ﻌﺘ ـﺎ اﻟﻌﻀـﻮ ﻣـﺆﺛﺮا ـ ﺗﻨﻔﻴـﺬ ﺑﻨـﻮد‬
‫ﺗﻔﺎﻗﻴﺔ‪.‬‬
‫وﻣ ــﻦ ﺟ ــﺔ أﺧ ــﺮى ﻟ ـ ﺲ ـ ــﺬﻩ ﺗﻔﺎﻗﻴ ــﺔ ﻣ ــﺎ ﻳﻔ ــﺮض ﻋ ـ أي ﻋﻀ ــﻮ ﺗﻘ ــﺪﻳﻢ ﻣﻌﻠﻮﻣ ــﺎت ﺳ ــﺮ ﺔ ﻳﻤﻜ ــﻦ أن ﻳ ــﺆدي‬
‫ﺿ ـﺮارﺑﺎﳌﺼــﺎ اﻟﺘﺠﺎر ــﺔ ﳌﺸــﺮوع أو‬ ‫ﻋــﻼن ﻋ ــﺎ إ ـ إﻋﺎﻗــﺔ ﺗﻨﻔﻴــﺬ اﻟﻘــﻮاﻧ ن أو إ ــﺎق ذى ﺑﺎﳌﺼ ـ ﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ أو إ ـ‬
‫ﻣ ﺸﺂت ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﻋﺎﻣﺔ ﺎﻧﺖ أم ﺧﺎﺻﺔ‪.‬‬
‫ً‬
‫ﻗـﻞ ﺑﺄﻳـﺔ‬ ‫ﻛﻤﺎ ﺗﻠ م اﻟﺪول ﻋﻀﺎء ﺑﺈﺧﻄﺎرﻣﺠﻠﺲ ﺗﺠﺎرة ا ﺪﻣﺎت ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﺘﺠـﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴـﺔ ﺳـﻨﻮ ﺎ ﻋ ـ‬
‫ﻗ ــﻮاﻧ ن أو ﻗ ـﺮارات ﺟﺪﻳ ــﺪة أو ﻌ ــﺪﻳﻼت ـ اﻟﻘ ــﻮاﻧ ن اﻟﺴ ــﺎر ﺔ‪ ،‬ﺣﻴ ــﺚ أﺷ ــﺎرت ﺗﻔﺎﻗﻴ ــﺔ إ ـ أﻧ ــﮫ ﻳﺠ ــﻮز ﻟﻠﻌﻀ ــﻮ أن ﻌ ــﺪل‬
‫ﺟـﺪاول اﻟ اﻣﺎﺗــﮫ أو ـ ﺎ ﺎﻣﻠــﺔ ﻌــﺪ ﻣ ـ ﺛﻼﺛــﺔ ﺳــﻨﻮات ﻣــﻦ ﺗﻘــﺪﻳﻤ ﺎ‪ ،‬و ــﻞ ﻣــﺎ ﻋﻠﻴــﮫ أن ﻳﺒﻠــﻎ ﻣﻨﻈﻤــﺔ اﻟﺘﺠــﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴــﺔ‬

‫‪41‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺬا اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﻗﺒﻞ ﺳﺮ ﺎﻧﮫ ﺑﺜﻼﺛﺔ أﺷ ﺮ وﻋﻠﻴﮫ ﻌﻮ ﺾ ﻋﻀﺎء اﳌﺘﻀﺮر ﻦ‪.‬‬

‫ﻟﺘﺠـﺎرة ا ـﺪﻣﺎت‬ ‫‪ :Progressive Liberalization‬ﻌﺘ ـ اﻟﺘﺤﺮ ـﺮاﻟﺘـﺪر‬ ‫‪ ‬اﳌﺒﺪأ اﻟﺜﺎﻟﺚ ‪ :‬ﻣﺒـﺪأ اﻟﺘﺤﺮ ـﺮاﻟﺘـﺪر‬
‫وﺳـﻴﻠﺔ ﻟ ـ ﻴﻊ اﻟﻨﻤــﻮ ﻗﺘﺼـﺎدي ﺑـ ن ــﻞ اﻟﺸـﺮ ﺎء اﻟﺘﺠــﺎر ن ‪ ،‬ﺣﻴــﺚ ﺗـﻨﻈﻢ اﳌــﺎدة ‪ 19‬اﻟــﻮاردة ـ ا ــﺰء اﻟﺮا ــﻊ ﻣــﻦ‬
‫ﺗﻔﺎﻗﻴ ــﺔ واﳌﻌﻨﻮﻧ ــﺔ ﺗﺤ ــﺖ ﻋﻨ ــﻮان "اﻟﺘﻔ ــﺎوض ﺣ ــﻮل ﻟ اﻣ ــﺎت اﳌﺤ ــﺪدة" ﻋﻤﻠﻴ ــﺔ اﻟﻮﺻ ــﻮل إ ـ ﻣﺴ ــﺘﻮ ﺎت أﻋ ـ ﻣ ــﻦ‬
‫ﻛ ـ ﻣ ــﻦ ﺗ ــﺎر ﺦ ﺗﻨﻔﻴ ــﺬ‬ ‫اﻟﺘﺤﺮ ــﺮ ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ﺟ ــﻮﻻت ﻣﺘﻌﺎﻗﺒ ــﺔ ﻣ ــﻦ اﳌﻔﺎوﺿ ــﺎت ﻳﺒ ــﺪأ أوﻟ ــﺎ ﻌ ــﺪ ﺧﻤ ــﺲ ﺳ ــﻨﻮات ﻋ ـ‬
‫اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ إ ﺸﺎء ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬وﺗﻮﺟﮫ ﺗﻠﻚ اﳌﻔﺎوﺿﺎت ﻧﺤﻮ ﺗﺨﻔﻴﺾ أو إزاﻟﺔ أﻳﺔ أﺛـﺎرﻣﻌﺎﻛﺴـﺔ ﻋ ـ ﺗﺠـﺎرة‬
‫ا ﺪﻣﺎت ﻌﻮق ﻣﻦ ﻛﻔﺎءة اﻟﻮﻟﻮج ﻟﻸﺳﻮاق و ﻤﺎ ﻳﺤﻘﻖ ﻣﻨﺎﻓﻊ ﻣﺘﻮاز ﺔ ﻤﻴﻊ اﳌﺸﺎرﻛ ن ﺗﻠﻚ اﳌﻔﺎوﺿﺎت‪.‬‬
‫‪ ‬اﳌﺒـﺪأ اﻟﺮا ــﻊ‪ :‬ﻣﺒــﺪأ ز ـﺎدة ﻣﺸــﺎرﻛﺔ اﻟــﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴـﺔ‪ :‬ﻳﻤﻜــﻦ ﻣﻼﺣﻈـﺔ ــﺬا اﳌﺒـﺪأ ﻣــﻦ ﺧـﻼل اﳌــﺎدة اﻟﺜﺎﻟﺜـﺔ واﻟﺮا ﻌــﺔ ﻣــﻦ‬
‫ﺗﻔﺎﻗﻴــﺔ‪ ،‬ﺣﻴــﺚ ﺸ ـ إ ـ ﺿــﺮورة ﻗﻴــﺎم ﻣﺨﺘﻠــﻒ ﻋﻀــﺎء ﺑ ﺴ ـ ﻴﻞ ز ــﺎدة ﻣﺴــﺎ ﻤﺔ أو ﻣﺸــﺎرﻛﺔ اﻟﺪوﻟــﺔ اﻟﻨﺎﻣﻴــﺔ ـ‬
‫اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻔﺎوض ﺣﻮل ﺟﺪاول ﻟ اﻣﺎت ا ﺎﺻﺔ ﺑﺘﻠﻚ اﻟﺪول‪ ،‬واﻟ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷﻣﻮر اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻌﺰ ــﺰوﺗﻘﻮ ــﺔ ﻗــﺪرات ﺗــﻮﻓ ا ــﺪﻣﺎت اﳌﺤﻠﻴــﺔ وز ــﺎدة ﻛﻔﺎء ــﺎ وﻗــﺪر ﺎ اﻟﺘﻨﺎﻓﺴــﻴﺔ ﻋــﻦ ﻃﺮ ــﻖ اﻟﺴــﻤﺎح ﻟﻠــﺪول‬
‫ً‬
‫اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺑﺎ ﺼﻮل ﻋ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ وﻓﻘﺎ ﻟﻸﺳﺲ اﻟﺘﺠﺎر ﺔ؛‬
‫‪ ‬ﺗﺤﺴ ن إﻣ ﺎﻧﻴﺔ وﺻﻮل اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ إ ﻗﻨﻮات اﻟﺘﻮز ﻊ وﺷﺒ ﺎت اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت؛‬
‫ﻢ ﺗﻠﻚ اﻟﺪول‪.‬‬ ‫‪ ‬ﺗﺤﺮ ﺮاﻟﻮﺻﻮل إ أﺳﻮاق اﻟﺘﺼﺪﻳﺮ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت واﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟ‬
‫ﺬا اﳌﺒﺪأ ﺪف‬ ‫‪ ‬اﳌﺒﺪأ ا ﺎﻣﺲ ‪:‬ﻣﺒﺪأ ﻋﺪم اﻟﺴﻤﺎح ﺑﺎﻻﺣﺘ ﺎرات واﳌﻤﺎرﺳﺎت اﻟﺘﺠﺎر ﺔ اﳌﻘﻴﺪة‪ :‬ﺗﻢ ﺗﻔﺎق ﻋ‬
‫إزاﻟ ــﺔ ﺳ ــﺎﻟﻴﺐ ا ﻤﺎﺋﻴ ــﺔ اﻟ ـ ﻳﻤﻜ ــﻦ أن ﻌ ــﻮق ﺗﺤﺮ ــﺮﺗﺠ ــﺎرة ا ــﺪﻣﺎت‪ ،‬واﻟ ـ ﺗﺘﻤﺜ ــﻞ ـ ﻌ ــﺾ اﳌﻤﺎرﺳ ــﺎت ﻏ ـ‬
‫اﳌﺸ ــﺮوﻋﺔ اﻟ ـ ﻗ ــﺪ ﻳ ﺒﻌ ــﺎ ﻣﻘ ــﺪﻣﻲ ا ــﺪﻣﺎت اﻟ ــﻮﻃﻨﻴ ن أو ﻌ ــﺾ ﻣﺤﺘﻜ ــﺮي ﺳ ــﻮاق اﳌﺤﻠﻴ ــﺔ ﻟﻨﻮﻋﻴ ــﺎت ﻣﻌﻴﻨ ــﺔ ﻣ ــﻦ‬
‫ً‬
‫ا ــﺪﻣﺎت ﻣﻤ ــﺎ ﻳﺤ ــﺪ ﻣ ــﻦ ﻣﻨﺎﻓﺴ ــﺔ ﺟﺎﻧ ــﺐ ـ ﺗﻠ ــﻚ ﺳ ــﻮاق‪ ،‬أو ﻗ ــﺪ ﻳ ــﺘﻢ أﻳﻀ ــﺎ ﺑﻮاﺳ ــﻄﺔ ـﺆﻻء اﳌﺤﺘﻜ ــﺮ ﻦ ﻋﻨ ــﺪ‬
‫ﺗﻘﺪﻳﻤ ﻢ ا ﺪﻣﺎت أﺳﻮاق ﺧﺎرﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫ﺸﻤﻠ ﺎ اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ا ﺪﻣﺎت‬ ‫ﺗﺘﻤﺜﻞ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟ‬
‫‪ ‬ﻗﺒﻮل اﻟﻮدا ﻊ و ﺷ ﺎل ﺧﺮى ﻣﻦ ﻣﻮال اﳌﻮﺟﺒﺔ اﻟﺮد إ ا ﻤ ﻮر ؛‬
‫ﻗﺮاض ﺑ ﺎﻓﺔ أﺷ ﺎﻟﮫ ﺑـﻤﺎ ذﻟﻚ ﻗﺮوض اﳌﺴ ﻠﻜ ن وﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺠﺎر ﺔ؛‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬ﺧــﺪﻣﺎت اﳌــﺪﻓﻮﻋﺎت وﺗﺤــﻮ ﻼت ﻣــﻮال ﺑﻤــﺎ ـ ذﻟــﻚ ﺋﺘﻤــﺎن وﻛــﺮوت ﺋﺘﻤــﺎن و ﻗ ـﺮاض واﻟﺸــﻴ ﺎت اﻟﺴــﻴﺎﺣﻴﺔ‬
‫واﻟﺸﻴ ﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ؛‬
‫‪ ‬اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت و ﻟ اﻣﺎت؛‬
‫ﺗﺠــﺎر ﺴــﺎب اﻟﺒﻨــﻚ أو ﺴــﺎب اﻟﻌﻤــﻼء ـ ‪ :‬أدوات ﺳــﻮق اﳌــﺎل واﻟﺸــﻴ ﺎت – اﻟﻜﻤﺒﻴــﺎﻻت – ﺷ ـ ﺎدات اﻟﻮدا ــﻊ‬ ‫‪‬‬
‫واﻟﻨﻘﺪ ﺟﻨ و وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ؛‬
‫‪ ‬اﳌﺸﺎرﻛﺔ إﺻﺪار ﺳ ﻢ وﺗﻘﺪﻳﻢ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺬا ﺻﺪار ؛‬
‫‪ ‬ﺳﻤﺴﺮة اﻟﻌﻤﻼت؛‬
‫‪ ‬إدارة ﻣﺤﻔﻈﺔ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ؛‬
‫ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ؛‬ ‫‪‬‬

‫‪42‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬ﺧﺪﻣﺎت ﺋﺘﻤﺎن؛‬
‫‪ ‬ﺧﺪﻣﺎت ا ﻔﻆ ا ﺰاﺋﻦ ؛‬
‫‪ ‬أﻋﻤﺎل اﻟﺴﻤﺴﺮة اﻟﻨﻘﻞ‪ ،‬ﺧﺪﻣﺎت اﳌﻘﺎﺻﺔ واﻟ ﺴﻮ ﺔ ﻟﻸﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻮﻣﺔ و ‪:‬‬ ‫و ﺴ ﺒﻌﺪ ﻣﻦ ذﻟﻚ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﺗﺘﻢ إﻃﺎراﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﺴﻴﺎدﻳﺔ ﻟ‬
‫‪ ‬أ ﺸﻄﺔ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺘﺺ ﺑ ﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف؛‬
‫أو اﳌﻌﺎﺷﺎت ‪ ،‬أو أ ﺸﻄﺔ ﺗﻤﺎرﺳ ﺎ‬ ‫ﺸ ﻞ ﺟﺰءا ﺎﻣﺎ ﻣﻦ ﻧﻈﺎم ﺣ ﻮﻣﻲ ﻟﻠﻀﻤﺎن ﺟﺘﻤﺎ‬ ‫ﺸﻄﺔ اﻟ‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام ﻣﻮارد ﺣ ﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫اﳌﻌﺎﺻﺮ ﺗﺘﻤﺜﻞ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ‪:‬إن ﻣﻦ أ ﻢ ﺧﺼﺎﺋﺺ اﻟﻨﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻌﺎﻟ‬ ‫‪-4‬إ ﺴﺎع ﻧﻄﺎق اﻟﺘﻜﺘﻼت‬
‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ واﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻋ اﺧﺘﻼف ﻣﺬا ﺎ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ودرﺟﺎت ﻧﻤﻮ ﺎ ﻹﻗﺎﻣﺔ ﺗﺠﻤﻌﺎت اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻤﻼﻗﺔ‬ ‫ﺳ‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋﮫ‪ ،‬ﺪف ا ﺼﻮل ﻋ أﻛ‬ ‫ﺗﺘﻀﺎﺋﻞ ﻓ ﺎ أ ﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﻨﻔﺮدة‪ ،‬ﻟﻴﺤﻞ ﻣﺤﻠ ﺎ ﻗﻠﻴﻢ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﻣ ﺎﺳﺐ ﻣﻤﻜﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ وأن اﻟﺘﻄﻮر اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮ اﻟ ﺎﺋﻞ ﻗﻮى ﻧﺘﺎج وﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠ‬
‫ﺎم اﻟﺼﻐ ة وﺟﻌﻠ ﺎ ﻏ ذات ﺷﺄن‬ ‫ﻤ ﺶ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ذات‬ ‫اﻟﻜﺒ واﻟﻜﺜﺎﻓﺔ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ‪،‬أدى إ‬
‫اﻟﻨﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻌﺎﻟ اﳌﻌﺎﺻﺮ‪.‬‬
‫و ﻌﻜﺲ اﻟﺘﻜﺘﻼت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ درﺟﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﻛﺜﺎﻓـﺔ ﻋﺘﻤـﺎد اﳌﺘﺒـﺎدل وﺗﻘﺴـﻴﻢ اﻟﻌﻤـﻞ ﻗﻠﻴ ـ ـ ﻣﺠـﺎﻻت ﺳـ ﺜﻤﺎر‬
‫واﻟﺘﺠ ــﺎرة وأﻧ ــﻮاع اﻟﺘﺒ ــﺎدل ﺧ ــﺮى‪ ،‬و ــﺬا اﳌﻌ ـ ـ ﻳﻤﻜ ــﻦ اﻟﻨﻈ ــﺮﻟﻠﺘﻜ ــﺘﻼت ﻋ ـ ـ أ ــﺎ ﻋﻮﳌ ــﺔ ﺟﺰﺋﻴ ــﺔ ﺗﻘ ــﻮم ـ ـ إﻃ ــﺎراﻟﻌﻮﳌ ــﺔ‬
‫اﻟﺸــﺎﻣﻠﺔ‪ ،‬و ـ ﻧﻔــﺲ اﻟﻮﻗــﺖ ﺟــﺪارﳌﻮاﺟ ــﺔ ﻧﻤــﻂ اﻟﻌﻮﳌــﺔ اﻟﺴــﺎﺋﺪ‪ ،‬أو ﻓﻌــﻞ ﻣــﻦ أﻓﻌــﺎل اﳌﻘﺎوﻣــﺔ ﺿــﺪ اﻟﻌﻮﳌــﺔ‪ ،‬أو ﻮﺳــﻴﻠﺔ‬
‫ﺗ ﺒﻌ ﺎ اﻟﺪول اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺪف اﳌﻮاءﻣﺔ ﻣﻊ ﻣﺸﻜﻼت اﻟﺘ ﺎﻣﻞ اﻟ ﻮ ﻲ اﻟﺬي ﺗﺪﻓﻊ إﻟﻴﮫ اﻟﻌﻮﳌﺔ‪.‬‬
‫ﺗــﺄ ﻲ أ ﻤﻴــﺔ اﻟﺘﻜــﺘﻼت ﻗﺘﺼــﺎدﻳﺔ ﻮ ــﺎ ﺸــﻤﻞ ﺑ ــﻞ ﺻــﻮر ﺎ وأﺷ ـ ﺎﻟ ﺎ ﺣــﻮا ‪ %75‬ﻣــﻦ دول اﻟﻌــﺎﻟﻢ و ‪ %80‬ﻣــﻦ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻌﺎﻟ ‪.‬‬ ‫ﺳ ﺎﻧﮫ و ﺴﻴﻄﺮ ﻋ ‪ %85‬ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬و ﺬا ﻌﻜﺲ ﻣﺪى ﺛﺎراﻟ ﺗﺤﻤﻠ ﺎ اﻟﺘﻜﺘﻼت ﻋ‬
‫‪1‬‬ ‫‪ -1-4‬ﺗﺤﺎد ورو ﻲ ‪ :‬ﻮ ﺟﻤﻌﻴﺔ دوﻟﻴﺔ ﻟﻠﺪول ورو ﻴﺔ ﻳﻀﻢ ‪ 28‬دوﻟﺔ و آﺧﺮ ﻢ ﺎﻧﺖ ﻛﺮواﺗﻴﺎ اﻟ اﻧﻀﻤﺖ‬
‫ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪ ،2013‬ﺗﺄﺳﺲ ﺑﻨﺎء ﻋ اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﻣﻌﺮوﻓﺔ ﺑﺎﺳﻢ ﻣﻌﺎ ﺪة ﻣﺎﺳ ﺧﺖ اﳌﻮﻗﻌﺔ ﻋﺎم ‪ 1992‬م‪ ،‬وﻟﻜﻦ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ أﻓ ﺎرﻩ‬
‫‪.‬‬ ‫ﻣﻮﺟﻮدة ﻣﻨﺬ ﺧﻤﺴ ﻨﺎت اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬
‫ﻣﻦ أ ﻢ ﻣﺒﺎدئ ﺗﺤﺎد ورو ﻲ ﻧﻘﻞ ﺻﻼﺣﻴﺎت اﻟﺪول اﻟﻘﻮﻣﻴﺔ إ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ ورو ﻴﺔ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﺗﻈﻞ ﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬
‫ﻣﺤ ﻮﻣﺔ ﺑﻤﻘﺪار اﻟﺼﻼﺣﻴﺎت اﳌﻤﻨﻮﺣﺔ ﻣﻦ ﻞ دوﻟﺔ ﻋ ﺣﺪا ﻟﺬا ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر ﺬا ﺗﺤﺎد ﻋ أﻧﮫ اﺗﺤﺎد ﻓﺪرا ﺣﻴﺚ‬
‫ﻓﺮ ﺪ ﻣﻦ ﻧﻮﻋﮫ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬ ‫إﻧﮫ ﻳﺘﻔﺮد ﺑﻨﻈﺎم ﺳﻴﺎ‬
‫ﻓﺎﻹﺗﺤﺎد ورو ﻲ ﻮ ﻓﺎﻋﻞ دو ﻟﮫ ﺳﻤﺎت ﻓﺮ ﺪة و ﺸ ﻞ‪ ،‬ﻣﻦ ﺛﻢ‪ ،‬ﻧﻈﺎﻣﺎ ﺳﻴﺎﺳﻴﺎ وﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺎ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ ﻞ أﺷ ﺎل اﻟﻨﻈﻢ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ واﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﳌﻌﺮوﻓﺔ ﻋﻦ اﻟﻔﺎﻋﻠ ن اﻟﺪوﻟﻴ ن‪.‬‬
‫واﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻳ ﺴﻢ ﺑﺒﻌﺾ اﻟﺴﻤﺎت وا ﺼﺎﺋﺺ اﻟ ﻻﺗﻮﺟﺪ إﻻ‬ ‫ﻓﺎﻹﺗﺤﺎد ورو ﻲ ﻟ ﺲ ﺑﺪوﻟﺔ‪ ،‬وإن ﺎن ﻧﻈﺎﻣﮫ اﻟﺴﻴﺎ‬
‫واﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻔﺪراﻟﻴﺔ واﻟ ﻮﻧﻔﺪراﻟﻴﺔ‪ ،‬وﻻ ﻮ ﺑﻤﻨﻈﻤﺔ دوﻟﻴﺔ ﺣ ﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻋﺎﻣﺔ أو ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ‪ ،‬وإن ﺎن ﻧﻈﺎﻣﮫ اﻟﺴﻴﺎ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬وﻻ ﻮ ﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ﻣﻨﻈﻤﺔ دوﻟﻴﺔ ﻏ‬ ‫اﳌﻨﻈﻤﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ ا‬ ‫ﻳ ﺴﻢ ﺑﺒﻌﺾ اﻟﺴﻤﺎت وا ﺼﺎﺋﺺ اﻟ ﻻﺗﻮﺟﺪ إﻻ‬
‫ﻮﻣﺎت‪.‬‬ ‫ﺣ ﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬ﻷﻧﮫ ﻛﻴﺎن دو ﺣ ﻮﻣﻲ ﺸﺄ ﺑﺎﺗﻔﺎق إرادي ﺑ ن اﻟﺪول وا‬

‫‪43‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-2-4‬إﺗﻔﺎﻗﻴﺔ أﻣﺮ ﺎ اﻟﺸﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎرة ا ﺮة ‪ : NAFTA‬و اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﻹ ﺸﺎء ﻣﻨﻄﻘﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎرة ا ﺮة ﺗﻢ اﻟﺘﻮﻗﻴﻊ‬
‫‪ :‬اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ ‪ ،‬ﻛﻨﺪا ‪ ،‬اﳌﻜﺴﻴﻚ‪ .‬ﺗﻀﻢ ﺬﻩ اﻟﺪول ‪394‬‬ ‫ﻋﻠ ﺎ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬ﺑ ن ﺛﻼث دول ﻣﺘﺠﺎورة‬
‫ﻣﻠﻴﻮن ﺴﻤﺔ‪ ،‬و ﺴﻴﻄﺮﻋ ‪ %17‬ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺒﻴ ﻴﺔ ‪ % 39‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ ﺗﺠﺎر ﺎ ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬
‫‪-3-4‬اﻟﺴﻮق اﳌﺸ ﻛﺔ ﻟﺪول أﻣﺮ ﺎ ا ﻨﻮ ﻴﺔ ‪ : MERCOSUR‬أ ﺸﺄت ﺳﻨﺔ ‪ 1991‬وﺗﻀﻢ ﺑﻠﺪان ‪ :‬رﺟﻨﺘ ن ‪ ،‬اﻟ ازﻞ‬
‫ﺴﺒﺔ ﺿﻌﻴﻔﺔ‬ ‫‪ ،‬ورﻏﻮاي ‪ ،‬اﻟﺒﺎراﻏﻮاي ‪ ،‬ﺑﻮﻟﻴﻔﻴﺎ ‪ ،‬اﻟﺸﻴ ‪ ،‬وﺗﻀﻢ ﺬﻩ اﻟﺪول ‪ 227‬ﻣﻠﻴﻮن ﺴﻤﺔ ‪ ،‬و ﺴﺘﺤﻮذ ﻋ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ‪ ،‬إذا ﺗﺒﻠﻎ ﺣﻮا ‪ ، % 3‬ﺑ ﻨﻤﺎ ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﺒﻴ ﻴﺔ ﻟ ﺎ ‪ % 20‬ﻣﻦ ﺗﺠﺎر ﺎ ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1967‬ﻐﺮض ﻣﻮاﺟ ﺔ اﻟﺘﻮﺳﻊ اﻟﺸﻴﻮ ﺑ ن ﻞ ﻣﻦ ‪:‬‬ ‫‪-4-4‬ﺗﺠﻤﻊ ﺑﻠﺪان ﺟﻨﻮب ﺷﺮق آﺳﻴﺎ ‪ : ASEAN‬أ‬
‫إﻧﺪوﻧ ﺴﻴﺎ ‪ ،‬ﻣﺎﻟ ﻳﺎ ‪ ،‬اﻟﻔﻠﻴﺒ ن ‪ ،‬ﺳﻨﻐﺎﻓﻮرة‪ ،‬ﺗﺎﻳﻠﻨﺪا ‪ ،‬ﻟﻜﻨﮫ ﺗﻮﺳﻊ ﻌﺪ ذﻟﻚ ﻟﻴﻀﻢ ﻛﻼ ﻣﻦ ‪ :‬ﺑﺮوﻧﺎي ‪ ،‬ﻓﻴ ﻨﺎم ‪ ،‬ﻣﻴﺎﻧﻤﺎر‪،‬‬
‫ﻻوس ‪ ،‬وأﺻﺒﺢ ﻋﺪد ﻋﻀﺎء ‪ 9‬ﺳﻨﺔ ‪ ، 1997‬و ﻮ ﺪف إ إﻗﺎﻣﺔ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺗﺒﺎدل ﺣﺮﺛﻢ اﺗﺤﺎد ﺟﻤﺮ ﻲ‪.‬‬
‫ﻳﻀﻢ ﺬا اﻟﺘﺠﻤﻊ ‪ 1988‬ﻣﻠﻴﻮن ﺴﻤﺔ و ﺴﻴﻄﺮ ﻋ ‪ %25‬ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬وﺗﺒﻠﻎ ﺗﺠﺎرﺗﮫ اﻟﺒﻴ ﻴﺔ ‪ %36‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ‬
‫ﺗﺠﺎرﺗﮫ ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬
‫ﺬا ﺗﻔﺎق ﺳﻨﺔ ‪ 1989‬ﺑﻤﺒﺎدرة ﻣﻦ أﺳ اﻟﻴﺎ و ﺪﻋﻢ‬ ‫‪-5-4‬اﻟﺘﻌﺎون ﻗﺘﺼﺎدي ﻵﺳﻴﺎ واﻟﺒﺎﺳﻴﻔﻴﻚ ‪ : APEC‬أ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻴﺎﺑﺎن واﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ‪ ،‬و ﺪف إ ﺗﺤﺮ ﺮ ﺎﻣﻞ ﻟﻠﻤﺒﺎدﻻت و ﺳ ﺜﻤﺎرات إ ﻏﺎﻳﺔ ‪) 2010‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻠﺪان‬
‫اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ( و ‪) 2020‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻠﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ( ‪ ،‬و ﻮ ﻳﻀﻢ ‪ 18‬ﻋﻀﻮا ‪ 6 ،‬أﻋﻀﺎء ﻣﻦ ﺗﺠﻤﻊ ‪ ASEAN‬و ﻢ ‪ :‬إﻧﺪوﻧ ﺴﻴﺎ ‪،‬‬
‫ﻣﺎﻟ ﻳﺎ‬
‫ﻞ ﻣﻦ ‪ :‬أﺳ اﻟﻴﺎ ‪ ،‬ﻧﻴﻮزﻟﻨﺪا ‪ ،‬اﻟﻴﺎﺑﺎن ‪،‬‬ ‫اﻟﻔﻠﻴﺒ ن ‪ ،‬ﺳﻨﻐﺎﻓﻮرة ‪ ،‬ﺗﺎﻳﻼﻧﺪا‪ ،‬ﺑﺮوﻧﺎي‪ ،‬وأﻋﻀﺎء ‪ NAFTA‬اﻟﺜﻼﺛﺔ إﺿﺎﻓﺔ إ‬
‫ﺗﺎﻳﻮان ‪ ،‬ﻮ ﻎ ﻮ ﻎ ‪ ،‬اﻟﺼ ن ‪ ،‬اﻟﺸﻴ ‪ ،‬ﻮر ﺎ ا ﻨﻮ ﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻳﻀﻢ ﺬا اﻟﺘﺠﻤﻊ ‪ % 40‬ﻣﻦ ﺳ ﺎن اﻟﻌﺎﻟﻢ وﺗﻤﺜﻞ ﺗﺠﺎرﺗﮫ ‪ % 50‬ﻣﻦ ﺗﺠﺎرة اﻟﻌﺎﻟﻢ وﺗﺤﻘﻖ ﺑﻠﺪاﻧﮫ ‪ % 60‬ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮع‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ا ﺎم اﻟﻌﺎﻟ ‪.‬‬
‫ﺬﻩ ﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬و ﺗﻀﻢ ‪34‬‬ ‫‪-6-4‬ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺮة ﻟﺪول ﻣﺮ ﻜﻴﺘ ن ‪ : AFTA‬ﺗﻢ اﻟﺘﻮﻗﻴﻊ ﻋ‬
‫ﻏﻀﻮن‬ ‫دوﻟﺔ ﻣﻦ أﻣﺮ ﺎ اﻟﺸﻤﺎﻟﻴﺔ وا ﻨﻮ ﻴﺔ و ﺪف إ إﻗﺎﻣﺔ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎرة ا ﺮة ﻣﻦ أﻟﺴ ﺎ إ أرض اﻟﻨﺎر وذﻟﻚ‬
‫ﻋﺸﺮﺳﻨﻮات أي ﻗﺒﻞ ﻋﺎم ‪.2005‬‬
‫ﻇﻞ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ اﳌ ﺴﺎرﻋﺔ ا ﺪﻳﺪة أﺻﺒﺤﺖ ﺿﺮورة‬ ‫‪-5‬إﻧ ﺸﺎر اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ‪ :‬اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺸﺮﻌﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ ؛ ﺪف‬ ‫اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣ ﺔ ﻟ ﻞ ﻣﺠﺘﻤﻊ إﺳﻼﻣﻲ ﻳﺮﻓﺾ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻟﺮ ﺎ )اﻟﻔﺎﺋﺪة(‪ ،‬و ﺮﻏﺐ‬
‫ﺗ ﺴ اﻟﺘﺒﺎدل واﳌﻌﺎﻣﻼت وﺗﻄﻮ ﺮ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻧﺘﺎج ‪،‬وﻻ ﺷﻚ أن اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ﺬﻩ اﻟﺼﻔﺔ واﳌ ة اﻟ ﺗﻤ ﺎ ﻋﻦ‬
‫ﻏ ﺎ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺮ ﻮ ﺔ ﺗﺘﻌﺮض ﳌﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت اﻟ ﺗﻮاﺟﮫ ﺳ ﻃﺮ ﻘ ﺎ وﻋﻤﻠ ﺎ ‪ ،‬وﻗﺪ ﺪﻓﺖ ﺬﻩ اﻟﺪراﺳﺔ‬
‫ﺬﻩ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت ﻣﻦ ﺧﻼل اﻗ اح ﻋﺪد ﻣﻦ ا ﻠﻮل‬ ‫إ ﺑﻴﺎن ﺬﻩ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت؛ ﻐﻴﺔ اﻟﻮﺻﻮل إ ﻋﻼج ﻧﺎﺟﻊ ؛ ﻟﻠﺘﻐﻠﺐ ﻋ‬
‫اﻟﻨﺎﺟﻌﺔ ﻟﻠﺘﺼﺪي وﻣﻮاﺟ ﺔ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت اﻟ ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‪.‬‬
‫‪ -1-5‬ﺸﺄة اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ‪:‬إﻋﺘﻤﺪت اﻟﺒﻨﻮك ﻣﻨﺬ ﺸﺄ ﺎ ﻋ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻟﻔﻮاﺋﺪ أﺧﺬا وﻋﻄﺎء ‪ ،‬ﻟﺬا ﻓﻜﺮ ﻋﺪد ﻣﻦ‬
‫ﻋﻠﻤﺎء ﻗﺘﺼﺎد واﻟﺸﺮﻌﺔ اﳌﺴﻠﻤﻮن أن ﻻ ﻳ ﻮن ﻨﺎك ﺣﺮﻣﺎن ﻣﻦ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ و ﺳ ﺜﻤﺎر ﺴ ﺐ ﺣﺮﻣﺔ اﻟﻔﻮاﺋﺪ )اﻟﺮ ﺎ( ‪.‬‬

‫‪44‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫و ﺑﺎﺟ ﺎدات اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﻟﻌﻠﻤﺎء و اﳌﻔﻜﺮﻦ اﳌﺴﻠﻤ ن ﻇ ﺮت ﻓﻜﺮة اﳌﺼﺎرف ﺳﻼﻣﻴﺔ اﻟ ﺗﻘﻮم ﺑﺪور اﻟﻮﺳﻴﻂ اﳌﺎ‬
‫ﱠ َ َْ ُ ُ َ َّ َ َ ُ ُ َ ﱠ َ َ َ ُ ُ ﱠ‬ ‫ً‬ ‫ً‬ ‫ً‬
‫ﻮم اﻟ ِﺬي‬ ‫اﻟﺮ ﺎ ﻻ ﻳﻘﻮﻣﻮن ِإﻻ ﻛﻤﺎ ﻳﻘ‬ ‫دون اﻟ ﻮء إ اﻟﻔﻮاﺋﺪ أﺧﺬا وﻋﻄﺎء واﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ ﻳﺔ اﻟﻜﺮﻤﺔ }اﻟ ِﺬﻳﻦ ﻳﺄ ﻠﻮن ِ‬
‫ٌَ‬ ‫اﻟﺮَ ﺎ َﻓ َﻤﻦ َﺟ ُ‬ ‫َ َ َ ﱠ ُ ُ ﱠ ْ َ ُ َ َْ ّ َ َ َﱠُ ْ َ ُ ْ ﱠ َ ْ َ ْ ُ ْ ُ َّ َ َ َ ﱠ ّ‬
‫اﻟﻠ ُﮫ ْاﻟ َﺒ ْﻴ َﻊ َو َﺣ ﱠﺮ َم ّ‬
‫ﺎءﻩ َﻣ ْﻮ ِﻋﻈﺔ‬ ‫ِ‬ ‫اﻟﺮ ﺎ وأﺣﻞ‬
‫ﺲ ذ ِﻟﻚ ِﺑﺄ ﻢ ﻗﺎﻟﻮا ِإﻧﻤﺎ اﻟﺒﻴﻊ ِﻣﺜﻞ ِ‬ ‫ﻳﺘﺨﺒﻄﮫ اﻟﺸﻴﻄﺎن ِﻣﻦ اﳌ ِ‬
‫ّ ﱠّ َ َ َ َ َ ُ َ َ َ َ َ َ ْ ُ ُ َ ّ َ َ ْ َ َ َ ُ ْ َ َ َ ْ َ ُ ﱠ ُ ْ َ َ ُ َ‬
‫ِﻣﻦ رِ ِﮫ ﻓﺎﻧﺘ َ ﻓﻠﮫ ﻣﺎ ﺳﻠﻒ وأﻣﺮﻩ ِإ اﻟﻠ ِﮫ وﻣﻦ ﻋﺎد ﻓﺄوﻟـ ِﺌﻚ أ ﺎب اﻟﻨ ِﺎر ﻢ ِﻓ ﺎ ﺧ ِﺎﻟﺪون {اﻟﺒﻘﺮة‪ 275‬و ﻨ ﺖ‬
‫ً‬
‫ﻓﻜﺮة اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻋ ﻣﺒﺪأ اﻟﻐﻨﻢ ﺑﺎﻟﻐﺮم و ﺧﺬ ﺑﻤﺒﺪأ ا ﺮاج ﺑﺎﻟﻀﻤﺎن وﻋ ﻣﺒﺪأ أن اﻟﻨﻘﻮد ﻻ ﺗﻠﺪ ﻧﻘﻮدا‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫وإﻧﻤﺎ ﺗﻨﻤﻮ ﺑﻔﻌﻞ اﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ واﳌﺸﺎرﻛﺔ ﺗﺤﻤﻞ اﳌﺨﺎﻃﺮر ﺤﺎ وﺧﺴﺎرة وأﺧ ا ﺗﻘﻮم ﻋ أن اﻟﺮﺢ وﻗﺎﻳﺔ ﻟﺮأس اﳌﺎل ‪.‬‬
‫ر ﻌﻴﻨﺎت‬ ‫ﺎﻧﺖ ﻗﺪ ﺑﺪأت‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن ﺳﻼﻣﻴﻮن واﻟ‬ ‫أﻇ ﺮ ﺎ‬ ‫إن اﻟﺪراﺳﺎت واﻟﻨﻤﺎذج اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟ‬
‫ﺗﺤﻮﻟﺖ إ واﻗﻊ ﺑﻈ ﻮر أول ﺑﻨﻚ إﺳﻼﻣﻲ ﻋ ﻳﺪ اﻟﺪﻛﺘﻮر أﺣﻤﺪ ﻧﺠﺎر و ﻮ ﺑﻨﻚ ﻣﻴﺖ‬ ‫وا ﻤﺴ ﻨﺎت ﻣﻦ اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬
‫ﻏﻤﺮﺑﻤﺼﺮ ﻋﺎم ‪ 1963‬و اﳌﺒ ﻋ ﻧﻈﺎم دﺧﺎراﻟﺬي ﻳﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ ﻣﺒﺎدئ اﻟﺸﺮﻌﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ ‪.‬‬
‫و ﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﻋﺪم ﻧﺠﺎح ﺬﻩ اﻟﺘﺠﺮ ﺔ ﺴ ﺐ ﻋﺪم وﺟﻮد اﻟ ﻮادر اﳌﺆ ﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﺎﻣﻠ ن‪ ،‬إﻻ أ ﺎ ﻋﻜﺴﺖ رﻏﺒﺔ‬
‫ُ‬
‫ﺎﻧﺖ ﻗﺎﺋﻤﺔ آﻧﺬاك‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﺷ ﺪت ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت ﻣﻦ‬ ‫إﻳﺠﺎد اﻟﺒﺪﻳﻞ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﺮ ﻮ ﺔ اﻟ‬ ‫اﳌﺴﻠﻤ ن‬
‫اﻧﻄﻼﻗﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻟﻔﻜﺮة إ ﺸﺎء اﳌﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﺮن اﳌﺎ‬
‫ﻋﻘﺪ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت ﺗﻮاﻟﺖ ﻇ ﻮر اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻟﻠﻮﺟﻮد ﻓﺄ ﺸﺄ اﳌﺼﺮف ﺳﻼﻣﻲ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ )ﻛﻤﺼﺮف إﺳﻼﻣﻲ دو (‬
‫ﻣﺪﻳﻨﺔ ﺟﺪة ﺑﺎﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﺳﻨﺔ ‪ ،1974‬ﺗﻼﻩ ﻣﺼﺮف د ﻲ ﺳﻨﺔ ‪ 1975‬ﻟﻴﺘﺄﺳﺲ ﻌﺪﻩ ﻣﺼﺮف ﻓﻴﺼﻞ ﺳﻼﻣﻲ ﺑﻤﺼﺮ‬
‫ً‬
‫ﻧ ﺸﺎر ﺑﺎ اﻟﺪول اﻟﻌﺮ ﻴﺔ و ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻣﻦ أﻗ ﺷﺮق آﺳﻴﺎ واﺳ اﻟﻴﺎ ﻣﺮورا ﺑﺈﻓﺮ ﻘﻴﺎ‬ ‫ﺳﻨﺔ ‪ ، 1977‬ﺛﻢ ﺗﻮاﻟﺖ‬
‫وأور ﺎ و اﻧ ﺎءا ﺑﺄﻣﺮ ﺎ ‪.‬‬
‫‪-2-5‬اﻟﻌﻮاﻣــﻞ اﻟ ـ ﺳــﺎﻋﺪت ﻋ ـ اﻧ ﺸــﺎراﻟﺒﻨــﻮك ﺳــﻼﻣﻴﺔ‪ :‬ﻨــﺎك ﻣﺠﻤﻮﻋــﺔ ﻣــﻦ اﻟﻌﻮاﻣــﻞ واﳌﺰاﻳــﺎ اﻟ ـ ﺟﻌﻠــﺖ اﻟﺒﻨــﻮك‬
‫ﺳﻼﻣﻴﺔ ﺗﻨ ﺸﺮﺑﺼﻮرة ﺳﺮ ﻌﺔ أﻧﺤﺎء اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺣﻴﺚ أ ﺎ اﻣﺘﺎزت ﺑﺎﻵ ﻲ‪:‬‬
‫ً‬
‫‪ ‬ذات ﻛﻔﺎءة ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺗﻤﻜ ﺎ ﻣﻦ إدارة زﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻗﺪ أﺛﺒ ﺖ زﻣﺔ ﺳﻴﻮ ﺔ أن اﳌﺼﺎرف ﺳﻼﻣﻴﺔ أﻗﻞ ﺗﺄﺛﺮا‬
‫ﺑﺎﻟﺼﺪﻣﺎت ‪ ،‬و ﺬا راﺟﻊ ﻟﻄﺒﻴﻌﺔ ﻋﻤﻞ اﳌﺼﺎرف ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ُﻣﺸﺎرﻛ ﺎ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ ﻣﻊ اﻟﻌﻤﻼء وﻋﺪم‬
‫ﺗﺤﻤﻠ ﺎ ﻟﻮﺣﺪ ﺎ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻋﻤﺎل اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ )أي ﺗﻘﺎﺳﻢ اﳌﺨﺎﻃﺮ( و ﻮ ﻣﺎ ﻳﺠﻌﻠ ﺎ أﻗﻞ ُﻋﺮﺿﺔ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻨﺎﺟﻤﺔ‬
‫ﻋﻦ زﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ؛‬
‫‪ ‬ﺑــﺄن ﻟ ــﺎ اﻟﻘــﺪرة ﻋ ـ ﺗﻄــﻮ ﺮ دوات و ﻟﻴــﺎت واﳌﻨﺘﺠــﺎت اﳌﺼــﺮﻓﻴﺔ ﺳــﻼﻣﻴﺔ ﻣﻤــﺎ أدى إ ـ اﻧ ﺸــﺎر ﺎ ﺴــﺮﻋﺔ‪،‬‬
‫و ﺸ اﻟﺘﺠﺮ ﺔ إ أن ﺻﻴﻎ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺳﻼﻣﻴﺔ ﺗﺘﻤ ﺑﻤﺮوﻧﺔ ﻛﺒ ة ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﳌﻤﻜﻦ ﺗﻄﻮ ﺮ ﺎ واﺑﺘ ﺎرﺻﻴﻎ‬
‫أﺧﺮى ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟ ﻞ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ ﺣﺎﻻت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ؛‬
‫ﺳــﻼﻣﻲ ﺗﺒ ـ ﻋ ـ أﺳــﺎس‬ ‫‪ ‬أﻛ ـ ﻣﻘــﺪرة وﻣﺮوﻧــﺔ ـ إدارة اﳌﺨــﺎﻃﺮاﳌﺼــﺮﻓﻴﺔ وذﻟــﻚ ﻷن ﻣﻨ ﻴــﺔ اﻟﻌﻤــﻞ اﳌﺼــﺮ‬
‫اﳌﺸﺎرﻛﺔ )أي اﻗ ﺴﺎم اﳌﺨﺎﻃﺮ( وﻟ ﺲ ﻗﺮاض و ﻗ اض؛‬
‫‪ ‬وﺟﻮد ﺟﺎﻟﻴﺎت إﺳﻼﻣﻴﺔ ﻛﺒ ـ ة ـ ﺟﻤﻴـﻊ أﻧﺤـﺎء اﻟﻌـﺎﻟﻢ وارﺗﻔـﺎع ﻋـﺪد اﳌﺴـﻠﻤ ن إ ـ أﻛ ـ ﻣـﻦ ‪ 1.3‬ﻣﻠﻴـﺎر ﻣﺴـﻠﻢ أي‬
‫ﺧﻤﺲ ﺳ ﺎن اﻟﻌﺎﻟﻢ؛‬
‫ـ ـ ــﻢ اﻟﻔـ ـ ــﻮاﺋﺾ اﳌﺎﻟﻴ ـ ـ ــﺔ ـ ـ ـ اﻟـ ـ ــﺪول ﺳ ـ ـ ــﻼﻣﻴﺔ ﺳـ ـ ــﻮاء ـ ـ ــﺎن ذﻟـ ـ ــﻚ ﻋ ـ ـ ـ ُﻣﺴـ ـ ــﺘﻮى ﻓ ـ ـ ـﺮاد أم ﻋ ـ ـ ـ‬
‫‪ ‬ز ـ ـ ــﺎدة‬
‫ﻮﻣﺎت‪.‬‬ ‫ُﻣﺴﺘﻮى اﳌﺆﺳﺴﺎت وا‬

‫‪45‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻌﺮﻓ ﺎ ﺑ ﺌﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻇ ﺮت ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬ ‫‪-6‬ﺗﺤﺪﻳﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬ﻧﻈﺮا ﻟﻠﺘﺤﻮﻻت اﻟ‬
‫اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﻣﻦ أ ﻢ ﺬﻩ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت إﺷ ﺎﻟﻴﺔ ﻌﺎرض أ ﺪاﻓ ﺎ إذ ﻻﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ ﻣﺠﺘﻤﻌﺔ‬
‫ﺎزاﳌﺼﺮ ‪.‬‬ ‫‪ ،‬ﻧﺎ ﻴﻚ ﻋﻦ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت اﻟ أﺻﺒﺤﺖ ﺗﻮاﺟﮫ ا‬
‫ﺪاف ‪ ،‬ﻟﻜﻦ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬ ‫‪-2-6‬إﺷ ﺎﻟﻴﺔ ﻌﺎرض أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬ﺴ‬
‫ﺪاف ﻣﻤﺎ ﻳﻀﻊ اﻟﺴﻠﻄﺎت‬ ‫ﺪاف دﻓﻌﺔ واﺣﺪة ‪ ،‬ﻓ ﻨﺎك ﻌﺎرض ﺑ ن ﺬﻩ‬ ‫اﻟﻮاﻗﻊ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻞ ﺬﻩ‬
‫ﻣﻤﺎﻳ ‪:‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺿﻊ ﺻﻌﺐ و ﺬا ﻣﺎﺳ ﺘ‬
‫ﻢ وﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ ‪ ،‬و ﺬﻩ ﻧﻘﻄﺔ ﺧﻼف ﺑ ن‬ ‫‪ ‬ﻳﻮﺟﺪ ﻌﺎرض ﺑ ن ﺪف ا ﻔﺎظ ﻋ ﻣﻌﺪﻻت ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﻟﻠﺘ‬
‫ﺎن ﻨﺎك إﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻄﻮ ﻞ ﻻﻳﺘﺤﻘﻖ إﻻ إذا‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن ﻓ ﻨﺎك ﻣﻦ ﻳﺮى أن اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬و ﺎﳌﻘﺎﺑﻞ ﻳﻮﺟﺪ اﻟﺮأي اﻟﻘﺎﺋﻞ إن إرﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺿﺮوري ﻟﺘﻮﺳﻴﻊ‬
‫اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ‪.‬‬
‫اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬ ‫‪ ‬ﻨﺎك ﻌﺎرض ﺑ ن ﺪف إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر وﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ‪ ،‬وﺳ‬
‫ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻣ ﺎ إﺗﺒﺎع ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﺘ ﺴﺎ ﻞ ﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض و ﺰداد اﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪي وﺗﻨﺨﻔﺾ أﺳﻌﺎر‬
‫ﻢ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈن ﺗﺤﻘﻴﻖ أﺣﺪ اﻟ ﺪﻓ ن‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬و ﺬا ﻳﺆدي إ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬ﻓ ﺗﻔﻊ ﺳﻌﺎر و ﻌﻢ اﻟﺘ‬
‫ﻴﺔ ﺑﺎﻷﺧﺮ‪.‬‬ ‫ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻟﺘ‬
‫‪ ‬ﻗﺪ ﻳﺤﺪث ﻌﺎرض ﺑ ن ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ وﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر ‪ ،‬ﻓﺈﺗﺒﺎع ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ ﺳﻴﺆدي إ‬
‫ﻣ ان‬ ‫ﺮوب رؤوس ﻣﻮال ﻗﺼ ة ﺟﻞ ﻣﻤﺎ ﻳﺤﺪث ﺧﻠﻼ‬ ‫ﺗﺨﻔﻴﺾ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎﻳﺆدي إ‬
‫اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬ﺬا ﻣﻦ ﺟ ﺔ وﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ﻧﺠﺪ أن إﺗﺒﺎع اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻮﺳﻌﻴﺔ ﺳﻮف ﺗﺆدي إ إرﺗﻔﺎع اﻟﺪﺧﻮل‬
‫وز ﺎدة ﺳﺘ اد اﻟﺬي ﻳﺆﺛﺮﺳﻠﺒﺎ ﻋ وﺿﻌﻴﺔ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪.‬‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫ﺎزاﳌﺼﺮ ‪ :‬وﻣﻦ أ ﻢ اﻟﺘﺤﺪﻳﺎت اﻟ ﺗﻮاﺟ ﮫ ﻧﻮرد ﺎ‬ ‫‪ -2-6‬ﺗﺤﺪﻳﺎت ﺗﻮاﺟﮫ ا‬
‫ة اﻟﺪوﻟﻴﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟﺒﻌﺾ اﻟﺒﻠﺪان‬ ‫‪ ‬إن ﺴﺎرع ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺤﺮ ﺮ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ‪ ،‬و ﺿﻮء ﻋﺮاﻗﺔ ا‬
‫ﺑﻠﺪان أﺧﺮى ﻻﺳﻴﻤﺎ اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻣ ﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻣﻦ ﻣﺼﺎرف ﺬﻩ اﻟﺒﻠﺪان ﺳﺘﻔﺎدة و ﺴﺮﻋﺔ ﻣﻦ‬ ‫وﺗﻮاﺿﻌ ﺎ‬
‫ﻣﺠﺎل‬ ‫ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ا ﺪﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺳﻮاء ﻣﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت و ﺗﺼﺎﻻت اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ ،‬ﻟﺴﺪ اﻟﻔﺠﻮة ﺑﻴ ﺎ و ن ﻣﺼﺎرﻒ اﻟﺒﻠﺪان اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪.‬‬
‫ﺬﻩ اﳌﺼﺎرف أن ﺗﺄﺧﺬ زﻣﺎم اﳌﺒﺎدرة‬ ‫‪ ‬إن ﺗﺤﺼﻴﻞ ﺬﻩ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ واﻟﺘﻜﻴﻒ ﻣﻌ ﺎ ﻻ ﻌﺘ ﺎﻓﻴﺎ إذ ﻳﺠﺐ ﻋ‬
‫ﻣﺠﺎل دوات اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ ا ﺪﻳﺪة ‪ ،‬ﺣ ﺗﻮاﻛﺐ وﺗﻨﺎﻓﺲ اﳌﺼﺎرف‬ ‫ﺑﺘ ﺎر واﻟﺘﺤﺪﻳﺚ‬ ‫إ‬ ‫وﺴ‬
‫اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺣ ﺗﺘﻌﺎﻇﻢ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ا ﺪﻳﺜﺔ وإدﺧﺎل أدوات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻳﺘﻌ ن ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﺰ ﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺮ ﺮ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻞ اﳌﺼﺮ ‪ ،‬وإزاﻟﺔ ﺎﻓﺔ اﻟﻌﻮاﺋﻖ اﻟ ﻗﺪ ﺗﺤﺪ ﻣﻦ إﻧﻄﻼﻗﺘﮫ اﳌ ﺸﻮدة‪ ،‬ﻲ ﻳ ﻮن ﻗﺎدرا ﻋ اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ‬
‫ﺳﻮاق اﳌﺤﻠﻴﺔ واﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ﻋ ﺣﺪ ﺳﻮاء‪.‬‬

‫‪46‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أ‪ ‬‬
‫أﺟﺐ ﻋﻦ ﺳﺌﻠﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪:‬‬ ‫ﺪاف‬ ‫ﻨﺎك ﻋﺪة أ ﺪاف رﺋ ﺴﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إﻻ أ ﺎ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ دوﻟﺔ إ اﺧﺮى ‪ ،‬ذﻛﺮ أ ﻢ ﺬﻩ‬ ‫‪-1‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺪول اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ‪ ،‬اﻟﺪول ورو ﻴﺔ ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻨﺎك ﻣﻨﺎﻗﺸﺎت ﻋﺪﻳﺪة ﳌﺴﺄﻟﺔ اﻟﺘﻌﺎرض ﺑ ن ﻧﻤﻮذج " إﺟﻤﺎع واﺷﻨﻄﻦ " أو ﻣﺎ ﺴ ﺑﺈﺻﻼﺣﺎت ا ﻴﻞ ول و ن ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت‬
‫اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﺸﺎﻣﻠﺔ واﳌﻄﺮدة دول ا ﻨﻮب ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى‪ ،‬أذﻛﺮ ﻣﺤﺎور ﺬا ا ﻴﻞ ؟‪ ،‬وﻣﺎ اﳌﺸﺎ ﻞ اﻟﺬي ﻌﺮض ﻟ ﺎ‬
‫ﻟﻈ ﻮر ﺎ ؟‪ ،‬ﻣﺎ أ ﻢ ﺗﻮﺟ ﺎ ﺎ‬ ‫ا ﻴﻞ ول ؟‪ ،‬و ﻇﻞ ﺬﻩ اﳌﺸﺎ ﻞ ﻇ ﺮ ﻣﺎ ﺴ ﺑﺎ ﻴﻞ اﻟﺜﺎ ﻲ ﻣﺎﺳ ﺐ اﻟﺮﺋ‬
‫وﻣﺤﺎور ﺎ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ؟‪.‬‬
‫ﻟﻘﺪ ﺎﻧﺖ ﻣﺪرﺳﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻓﻖ ﻃﺎر اﻟﻨﻘﺪي ‪ Menetary policy in Monetarist‬ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ‬ ‫‪-3‬‬

‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫اﻟﺜﻮرة اﳌﻀﺎدة ﻟﻠﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ‪ ،‬و ﻀﺔ ﻛﺒ ة ﻟﻺﻋﺘﻘﺎد ﺑﺄن إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق ﻗﺎدر ﻋ‬
‫ﻮﻣﺔ ‪ ،‬إذا ﺣﺬر إﻗﺘﺼﺎدﻳﻮ ﺬﻩ اﳌﺪرﺳﺔ ﻣﻦ أن اﻟ ﺸﺎط اﻟﻜﻴ ي‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ وذﻟﻚ ﺑﺘﻮﻓ اﻟﻴﺪ اﻟﻈﺎ ﺮة ﻟ‬
‫ﻮ ﻛ ﻃﻤﻮﺣﺎ وأﻧﮫ ﻳﻘﻮم ﻋ ﻧﻈﺮ ﺎت ﻣﻌﻴﺒﺔ ‪ ،‬وﳌﺎ ﺎﻧﺖ اﻟﺘﺪاﺑ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻗﺒﻞ ﻋﺎم ‪ 1961‬ﺸﺄن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﻋ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﻘﺪر ﻣﺎ ﺎن اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻜﻴ ي ﻳﺄﺧﺬ دورا ﺻﻌﻮدﻳﺎ ﺑﺠﺎﻧﺐ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ اﻟ ﻛ‬
‫‪Base‬‬ ‫ﺗﻤﺲ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬وإﺳﺘ ﺘﺞ " ﻣﻴﻠﺘﻮن ﻓﺮ ﺪﻣﺎن" ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاﺑ‬
‫‪ ،Monetary‬أذﻛﺮ ﺎ ؟‪.‬‬
‫‪ -4‬ﻣﺎ أ ﻢ ﻓﺮﺿﻴﺎت ﻧﻈﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إﻃﺎر اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺮﺷﻴﺪة واﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض‬
‫‪ -5‬إﺷﺮح اﳌﺼﻄ ﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬اﳌﺮض اﻟ ﻮﻟﻨﺪي‪ ،‬ﻧﻤﻮذج وز اﻟﻄﺎﺋﺮ ‪ ،‬ﻧﻈﺎم اﻟﺜﻌﺒﺎن اﻟﻨﻘﺪي ورو ﻲ‬
‫داﺧﻞ اﻟﻨﻔﻖ ‪ ،‬اﻟﺒﺎﻧ ﻮر ‪،‬أوﻧ ﺘﺎس ‪ ،‬ﺧﻄﺔ ﻓﺮﻧﺮ‪.‬‬
‫‪ -6‬ﺪف اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺑﺮ ﺘﻮن وودز )‪ (Bretton Woods Agreement Forex Markets‬إ إﻳﺠﺎد ﻧﻮع ﻣﻦ‬
‫اﻟﺜﺒﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأﺳﻌﺎراﻟﺼﺮف ﺑ ن دول اﻟﻌﺎﻟﻢ ﻋ وﺿﻊ اﻟﺒ ﻴﺔ اﻟﺘﺤﺘﻴﺔ ﻟﺘﻨﻘﻞ رؤوس ﻣﻮال ﺑ ن اﻟﺪول‬
‫رأﻳﻚ ﺑ ن اﳌﺸﺮوﻋ ن ﻣﺮ ﻲ و ﻧﺠﻠ ي ﺣﻮل ﺑﻨﻮد ﺗﻔﺎﻗﻴﺔ؟‪،‬‬ ‫ﻛﺄﺳﺎس ﻟ ﺴ ﻴﻞ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺎ ﻮ اﻟ ﺸﺎﺑﮫ‬
‫إﻻأ ن ﻋﻤﻞ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻨﻘﺪي اﻟﺪو اﻟﺬي ﺗﻤﺨﺾ ﻋﻦ ﻣﺆﺗﻤﺮ ﺑﺮوﺗﻦ وودزﻟﮫ ﻋﻴﻮب أذﻛﺮ ﺎ‬
‫ﻣﺎﺳ ﻳﺨﺖ ‪ ،‬و‬ ‫اﳌﻌﺎ ﺪة اﳌﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ إ ﺸﺎء ﺗﺤﺎد ورو ﻲ ‪ ،‬واﻟ وﻗﻌﺖ‬ ‫ﻛﻤﺎ أن ﻣﻌﺎ ﺪة ﻣﺎﺳ ﻳﺨﺖ‬
‫‪ 7‬ﻓ اﻳﺮ ﻟﻌﺎم ‪ ، 1992‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ 12‬ﻣﻦ اﻟﻘﺎدة ‪ .‬ﻌﻜﺲ‬ ‫ﻮﻟﻨﺪا ‪ .‬ﺗﻢ اﻟﺘﻮﻗﻴﻊ ﻋ ﻣﻌﺎ ﺪة ﻣﺎﺳ ﻳﺨﺖ‬ ‫ﻣﺪﻳﻨﺔ‬
‫اﳌﻌﺎ ﺪة ﻟﻠﻨﻮاﻳﺎ ا ﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺒﻠﺪان ﻣﻦ أﺟﻞ إ ﺸﺎء ﺗﺤﺎد ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻨﻘﺪي اﳌﺸ ك ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﺎ اﳌﻌﺎﻳ اﻟ ﻳﺠﺐ ﻋ اﻟﺪول ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ إن أردت ﻧﻀﻤﺎم إ اﻟﻮﺣﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ورو ﻴﺔ ؟‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣﻦ ﺟﺮاء ﺬﻩ اﳌﻌﺎ ﺪة ﺗﻢ أ ﺸﺎء اﳌﺆﺳﺴﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ورو ﻴﺔ )‪ (IME‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪ 1994‬ﻣﺎ ﻣ ﺎﻣﮫ؟‪.‬‬
‫‪ ‬ﺻﺪﻣﺔ ﺻﺒﺎﺣﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﺣﺴﻢ اﻟ ﻳﻄﺎﻧﻴﻮن أﻣﺮ ﺑﻼد ﻢ‪ ،‬ﺑﺎﻻﻧﻔﺼﺎل ﻋﻦ ﻋﺒﺎءة ﺗﺤﺎد اﻟﻨﻘﺪي ورو ﻲ‬
‫ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ ،%52‬ﻌﺪ ﺣﻤﻠﺔ ﻴﻤﻨﺖ ﻋﻠ ﺎ اﻟ ﺮة و ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬ﻛﺪواﻓﻊ ّ‬
‫ﻗﺪﻣ ﺎ ﻣﻌﺴﻜﺮ اﳌﻌﺎرﺿ ن ﻟﻠﺒﻘﺎء ﳌﻮاﻃﻨ ﻢ‪،‬‬
‫رأﻳﻚ ﺳﺒﺎب اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ﻟﻼﻧﻔﺼﺎل ؟‪.‬‬ ‫ﻋﺘﺒﺎرأﺛﻨﺎء ذ ﺎ ﻢ ﻟﻼﺳﺘﻔﺘﺎء اﻟﺘﺎر ‪ ،‬ﻣﺎ‬ ‫ﻲ ﻳﻀﻌﻮ ﺎ‬

‫‪47‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

48
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا‪‬ور ا‪‬ث ‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬ظر‪ ‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ً‬
‫ﺴ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺒﻠﺪان اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ واﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ا ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺪاف‪ ،‬وداﺋﻤﺎ ﻣﺎ ﻳ ﻮن ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻌﻀ ﺎ اﻟ ﺪف ﻣ‬
‫ً‬
‫ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ إﻳﻤﺎﻧﺎ ﺑﺄن ﺗﺤﻘﻴﻖ اﳌﻨﺎخ‬ ‫ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻘﻮﻣﻲ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﺗﺘﻔﺮع ﺑﺎ‬
‫ً‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي اﳌﻼﺋﻢ ﻣﺮﺗﺒﻂ ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻣ ‪ ،‬وﻟﻌﻞ اﻟﺘﺄر ﺦ ﻳﻤﺪﻧﺎ ﺑﺘﻘﺪﻳﻢ ﺬا ﺳﺘﻘﺮار و ﺮﺳﻢ ﻣﻼﻣﺢ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻋ ﻳﺪ "أدم ﺳﻤﻴﺚ" ُرﺳﻤﺖ‬ ‫وﻓﻠﺴﻔﺔ اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻌﮫ‪ ،‬ﻓﻔﻲ اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ وﻣﻊ ﻇ ﻮر اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ‬
‫وﻇﺎﺋﻒ اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‪ :‬ﻣﻦ‪ ،‬واﻟﺪﻓﺎع ﻣﻦ أي ﻋﺪوان ﺧﺎر ‪ ،‬وﺗﺤﻘﻴﻖ ﻗﻀﺎء ﻋﺎدل‪ ،‬ﺬا ﻣﺜﺎل ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار ﻣ ﻋ‬ ‫ﺸ ﻞ ﻋﺎم ﻳﺒ ن ﻣﺪى ﺗﺄﺛ‬
‫أو‪  ‬ا‪‬رار ‪ ‬ا‪‬وم و‪‬رورة ا‪‬ر‪ ‬ن ا‪‬رار ا‪‬دي وا‪‬وازن ا‪‬دي‬
‫‪ -1‬ﻣﻔ ــﻮم ﺳــﺘﻘﺮار ‪ :‬ﺳــﺘﻘﺮارﻟﻐــﺔ ــﻮ اﻟﺜﺒــﺎت واﻟﺴ ـ ﻮن‪ ،‬و ﻤﻜــﻦ ﻌﺮ ﻔــﮫ ﻛــﺬﻟﻚ ﺑﺄﻧــﮫ اﳌﺤﺎﻓﻈــﺔ ﻋ ـ اﻟﻮﺿــﻊ اﻟﻘــﺎﺋﻢ‬
‫ﺳــﺘﻘﺮار‬ ‫ﻐــﺾ اﻟﻨﻈــﺮ ﻋــﻦ ﻮﻧــﮫ ﻣﺜﺎﻟﻴــﺎ أو ﻏ ـ ﻣﺜــﺎ ﻐﻴــﺔ ﻴﺌــﺔ اﻟﻈــﺮوف اﳌﻨﺎﺳــﺒﺔ ﻟﺘﺤﺴــﻦ ذﻟــﻚ اﻟﻮﺿــﻊ ‪ .‬وﻛــﺬﻟﻚ ﻌ ـ‬
‫اﻟﺘﻤ ﻴﺪ ﻣﻦ أﺟﻞ اﺳﺘﻌﺎدة اﻟﺘﻮازن ‪.‬‬
‫ﺳﺘﻘﺮارﻣﻦ اﳌﻔﺎ ﻴﻢ اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ اﻟﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي وﻗﺪ أﺛﺎرﺟﺪﻻ ﻛﺒ ا ﺑ ن اﳌﻔﻜﺮ ﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن‪،‬‬ ‫ﻌﺘ ﻣﺼﻄ‬
‫و ﻌﺪدت اﳌﻔﺎ ﻴﻢ ﺑﺨﺼﻮﺻﮫ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻧﻮع ﺳﺘﻘﺮاراﳌﻄﻠﻮب ووﺳﺎﺋﻞ ﺗﺤﻘﻴﻘﮫ‪.‬‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻮازي‬ ‫‪-2‬ﺿﺮورة اﻟﺘﻔﺮﻗﺔ ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي ‪ :‬ﻌﺘ ﻣﺼﻄ‬
‫ﻟﻌﺒﺎرة اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي و ﻘﺼﺪ ﺬا ﺧ ‪:‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬و ﺬا‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار ﺑ ن اﳌﺘﻐ ات‬ ‫ﻮ وﺻﻮل ﻗﺘﺼﺎد إ ا ﺎﻟﺔ اﳌﺜﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬اﻟ ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ ﻳﺘﻢ‬ ‫‪‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﻓﻜﺮة اﻟﺘﻮازن‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬وﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ﻗﺪ ﺗﻮ‬ ‫اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺘﻄﻮر‬ ‫ﺑﺪورﻩ ﻳﻨﻌﻜﺲ ﻋ‬
‫ﺑﺎﻟﺴ ﻮن اﻟﺬي ﻻﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﳌﻔ ﻮم ا ﺪﻳﺚ ﻟﻸ ﺪاف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗﺆﻛﺪ ﻋ اﻟﺘﻮازن ا ﺮ ﻲ اﻟﺬي‬
‫ﻣﻊ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻜ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد‪.‬‬ ‫ﻳﺘﻤﺎ‬
‫‪ ‬إﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ اﻟﺘﻮازن ا ﺮ ﻲ ﻟﻠﻤﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ واﻟﺬي ﻌ ﻋ اﻟﻮﺿﻊ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻐﺾ‬
‫ﻢ‬ ‫ﺎﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻏ ﻣﻌﺪﻻت ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺘ‬ ‫اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻮﻧﮫ ﻣﺜﺎﻟﻴﺎ أو ﻏ ﻣﺜﺎ‬
‫أو ا ﺪ ﻣﻦ إرﺗﻔﺎع ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ و ﺬا ﻣﺎ ﻌﺮف ﺑﺎﻻﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎد و ﻌ ﻋﻦ وﺿﻌﻴﺔ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻮازن‬ ‫‪ ‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﺼﺒﺢ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺘﻘﺎﻃﻊ ﺑ ن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ واﻟﻌﺮض اﻟﻜ‬
‫إﺳﺘﻘﺮارإﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺜﺎ ‪.‬‬
‫ً‬
‫‪ ‬وﻣﻦ ﺻﻮر اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي – واﻟﺬي ﻌﺘ ﻣﺮادﻓﺎ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ -‬اﻟﺘﻮازن ﺑ ن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ‬
‫ً‬
‫) ﻧﻔﺎق اﻟﻜ ( واﻟﻌﺮض اﻟﻜ ) اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ( ﻓﺈذا ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻧﻔﺎق اﻟﻘﻮﻣﻲ ﺎﻓﻴﺎ ﳌﻘﺎﺑﻠﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ‪ ،‬أدى‬
‫ذﻟﻚ إ ز ﺎدة اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ﻋﻦ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪ ،‬و ﻨﺎ ﻳﻈ ﺮ ﻣﺎ ﺴ ب"ﺣﺎﻟﺔ ﻧﻜﻤﺎش ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬وﻣﻦ أ ﻢ‬
‫ً‬
‫ﻣﻈﺎ ﺮﻩ‪ :‬اﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺎر وﻇ ﻮر اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ .‬وﻋ اﻟﻌﻜﺲ إذا ﺎن ﻧﻔﺎق اﻟﻘﻮﻣﻲ زاﺋﺪا ﻋﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ أدى‬
‫ﻢ " واﻟﺬي ﺗﺘﻤﺜﻞ أ ﻢ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬وﻧﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ " اﻟﺘ‬ ‫ذﻟﻚ إ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻋﻦ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ‬
‫ﻣﻈﺎ ﺮﻩ ارﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻮى‪.‬اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎرﻟﻠﺴﻠﻊ وا ﺪﻣﺎت‪.‬‬
‫‪49‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ً‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي أﻳﻀﺎ ﻌﺎدل ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟﻘﻮﻣﻲ ﻣﻊ دﺧﺎر اﻟﻘﻮﻣﻲ‪ ،‬ﻌﺎدل اﻟﺼﺎدرات ﻣﻊ‬ ‫‪ ‬وﻣﻦ ﻣﻈﺎ ﺮ اﻟﺘﻮازن‬
‫اﻟ ﺰ‬ ‫اﻟﻮاردات وﻣﻦ ﺛﻢ ﺗﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪ ،‬و ﻌﺎدل اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣﻊ ﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ وﺗﻼ‬
‫ﺑﺎﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ ﻌﺎدل ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻊ ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺴ ﺎ ﻲ ‪ ..‬و ﺈﻳﺠﺎز ﺷﺪﻳﺪ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻌ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻮى اﳌﻌ ﺸﺔ وﺗﺤﺴﻦ ﺎﻓﺔ اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋ‬
‫اﳌﺴﺘﻮ ن ا ﺰ ﻲ واﻟﻜ ‪.‬‬
‫‪-3‬ﺿﺮورة اﻟﺘﻔﺮﻗﺔ ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ واﻟﻨﻘﺪي ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪ :‬ﻗﺒﻞ اﻟﺘﻄﺮق ﳌﻔ ﻮم ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ‬
‫ﺗ ﻴﺎن اﻟﻔﺮق ﺑ ﻨﮫ و ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي وﺳﻨﺤﺎول ذﻛﺮ ﻌﺾ اﻟﻔﺮوﻗﺎت ا ﺪول اﳌﻮا ‪:‬‬
‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪ :(1-3‬اﻟﻔﺮق ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ واﻟﻨﻘﺪي و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﺳﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘﺪي‬ ‫ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ‬
‫ﺸـ ـ ــﻤﻞ اﺳ ـ ـ ــﺘﻘﺮاراﻟﻘﻄـ ـ ــﺎع اﳌ ـ ـ ــﺎ إﺿ ـ ـ ــﺎﻓﺔإ‬ ‫‪-‬‬ ‫ﺸــﻤﻞ اﺳــﺘﻘﺮاراﻟﻘﻄــﺎع اﻟﺒﻨ ــﻲ‬ ‫ﺸﻤﻞ اﺳﺘﻘﺮاراﻟﻘﻄﺎع اﳌﺎ ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﻘﻄ ــﺎع اﻟﻔﻼ ـ ـ واﻟﻘﻄـ ــﺎع اﻟﺘﺠـ ــﺎري وﻗﻄ ــﺎع‬ ‫‪.‬‬
‫ا ﺪﻣﺎت واﻟﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎ ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼــﺎد اﳌــﺎ و ﻗﺘﺼــﺎد ا ﻘﻴﻘــﻲ‬ ‫ﻳﺨــﺺ‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻳﺨـ ـ ـ ـ ــﺺ ﻗﺘﺼـ ـ ـ ـ ــﺎد اﻟﻨﻘـ ـ ـ ـ ــﺪي‬ ‫ﻳﺨﺺ ﻗﺘﺼﺎد اﳌﺎ‬ ‫‪-‬‬
‫‪.‬‬ ‫واﻟﺒﻨ ﻲ‬
‫ﻌ ـ ـ ـ ـ ﺑﺎﻟ ﺸ ـ ـ ــﻐﻴﻞ اﻟﺮﺷ ـ ـ ــﻴﺪ ﻟﻠﻤ ـ ـ ــﻮارد اﳌﺎﻟﻴ ـ ـ ــﺔ‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ﺑﺎﺳـ ـ ـ ـ ـ ـ ﺪاف‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻌ ـ ﺑﺎﻟ ﺸ ــﻐﻴﻞ اﻟﺮﺷ ــﻴﺪ ﻟﻠﻤ ــﻮارد‬ ‫‪-‬‬
‫واﳌﺎدﻳﺔ واﻟ ﺸﺮ ﺔ ‪.‬‬ ‫ﻢ واﳌﺤﺎﻓﻈﺔ‬ ‫اﻟﺘ‬ ‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻋ اﻟﻌﻤﻠﺔ‬
‫ﻳﺘﺤﻘﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺑ ـ ‪:‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻳﺘﺤﻘـ ـ ـ ــﻖ ﺳـ ـ ـ ــﺘﻘﺮار‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻳﺘﺤﻘﻖ ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ ﺑـ ـ ‪:‬‬ ‫‪-‬‬
‫إﺿـ ـ ـ ــﺎﻓﺔ إ ـ ـ ـ ـ اﻟﻌﻨﺎﺻـ ـ ـ ــﺮ اﻟ ـ ـ ـ ـ ﻳﺘﺤﻘـ ـ ـ ــﻖ ـ ـ ـ ــﺎ‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺪي ﺑـ ـ ‪:‬‬ ‫اﺳﺘﻘﺮارأﺳﻌﺎراﻟﺼﺮف ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺳﺘﻘﺮاراﳌﺎ ‪:‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ ‪.‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻣﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺪﻻت ﻓﺎﺋ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺪة‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪.‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻣﻼﺋﻤـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺔ ﺗﺨـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺪم‬
‫ﺗﺤﻘﻴ ــﻖ ﻣﻌ ــﺪﻻت ﻧﻤ ــﻮ ﻣﻮﺟﺒ ــﺔ ﻟﻠﻨ ــﺎﺗﺞ اﳌﺤ ـ ـ‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳـ ـ ـ ـ ــﺔ اﳌﺎﻟﻴـ ـ ـ ـ ــﺔ‬
‫ﺟﻤﺎ ‪.‬‬ ‫واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﺳ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺘﻘﺮار ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ‬ ‫‪-‬‬
‫اﳌﺴ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺘﻮى اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺎم‬
‫ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫‪-‬‬

‫‪ ‬ا‪‬رار ا‪‬دي ‪ ‬ا‪‬ظر‪ ‬ا‪‬د‪‬‬

‫ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن ‪ ،‬إﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ ذﻟﻚ ا ﺪل‬ ‫ﺑ ن ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﻔﻜﺮ ﻦ‬ ‫ﺗﻄﻮر ﻣﻔ ﻮم ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺸ ﻞ وا‬
‫اﻟﻔﻜﺮي اﻟﺬي ﻇ ﺮﻣﻊ ﻇ ﻮر اﻟﻔﻜﺮاﻟﻜﻴ ي وﻣﺎ ﻌﺪﻩ ‪ ،‬واﻟ ﻧﻮرد ﺎ اﳌﺪارس اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪-1‬ﻗﺒﻞ اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻴ ي ‪ :‬ﻗﺪ اﺧﺘﻠﻔﺖ ﺻﻮر اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺬي ﻌﺘ ﻣﺮادﻓﺎ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺑ ن اﳌﺴﺎواة‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬اﻟﺘﻮازن ﺑ ن اﻟﻄﻠﺐ اﻟ ﻠﺐ واﻟﻌﺮض اﻟﻜ ‪ ،‬اﻟﺘﻌﺎدل ﺑ ن ﺳ ﺜﻤﺎر و دﺧﺎر اﻟﺘﻌﺎدل ﺑ ن اﻟﺼﺎدرات واﻟﻮاردات‪،‬‬
‫‪50‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ اﻟﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺘﺠﺎري إ‬ ‫ﺬا اﳌﺼﻄ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻳﻨﻈﺮ إ‬ ‫و ﺬا ﺳﻮف ﻳﻼﺣﻆ ﻛﻴﻒ ﺎن اﻟﺘﻔﻜ‬
‫اﻟﻔﻜﺮاﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ‪ ،‬ﺛﻢ اﻟﻔﻜﺮاﳌﺎرﻛ ‪.‬‬
‫اﻟﻨﻘﺎط‬ ‫اﻟﻔﻜﺮ اﻟﺘﺠﺎري ‪ :‬ﻟﻘﺪ ﺗﻤﺜﻞ ﺟﻮ ﺮ ﻓ ﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺪرﺳﺔ اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‬ ‫‪ -1-1‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻳﺠﺐ أن ﺗ ﻮن اﻟﺪوﻟﺔ ﻗﻮ ﺔ ‪ ،‬وﺗﻜﻤﻦ ﻗﻮ ﺎ إﻗﺘﺼﺎد ﺎ وﺗﺘﻤﺜﻞ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻮة ﺑﺎﻟ وة ‪ ،‬واﻟ وة ﻋﻨﺪ ﻢ‬
‫ﻣﻘﺪاراﳌﻌﺎدن اﻟﺜﻤﻴﻨﺔ اﳌﻮﺟﻮدة اﻟﺒﻠﺪ؛‬
‫ﻞ ﺑﻠﺪ ﺑﺄن ﺴ إ ا ﺼﻮل ﻋ اﻟﺬ ﺐ واﻟﻔﻀﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻠﺪان ﺧﺮى ‪ ،‬ﺳﻮاء ﺸ ﻞ‬ ‫‪ ‬ﻧﺎدى اﻟﺘﺠﺎر ن‬
‫ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ إﻣﺘﻼك اﳌﺴﺘﻌﻤﺮات او ﺸ ﻞ ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮﻋﻦ ﻃﺮﻖ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ وﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻔﺎﺋﺾ‬
‫اﳌ ان اﻟﺘﺠﺎري؛‬
‫ﻢ وأن ﻣﺎ ﺗﻜﺴﺒﮫ دوﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺪول ﻳ ﻮن ﻋ‬ ‫‪ ‬ﻧﻈﺮاﻟﺘﺠﺎر ﻮن إ إﺟﻤﺎ اﻟ وة اﻟﻌﺎﻟﻢ ﻋ أ ﺎ ﺛﺎﺑﺘﺔ ا‬
‫ﺣﺴﺎب ﻣﺎ ﺗﻔﻘﺪﻩ اﻟﺪول ﺧﺮى‪ ،‬وﻣﻦ ﻨﺎ ﺎﻧﺖ ﻧﻈﺮ ﻢ ذات ﻃﺎ ﻊ زﻃ ؛‬
‫‪ ‬ﺣﻆ اﻟﺘﺠﺎر ﻮن ﻇﺎ ﺮة ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﻋ ﺪ ﻢ وﻗﺪم اﳌﻔﻜﺮ ﻗﺘﺼﺎدي ﺟﻮن ﺑﻮدان ﺗﻔﺴ ا ﻷﺳﺒﺎب ﺬﻩ‬
‫‪‬‬
‫اﻟﻈﺎ ﺮة ﻣﻦ ﺧﻼل ﻧﻈﺮ ﺘﮫ اﳌﺸ ﻮرة ﺑﺎﺳﻢ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد‪.‬‬
‫ﺘﻤﺎم ﺑﺎﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻷن‬ ‫‪ ‬إن اﻟﺘﺠﺎرة واﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻌ ان أﻛ أ ﻤﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ اﻟﺰراﻋﺔ و ﺘﻌ ن‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺾ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋ ﺎ ﻳﺰﺪ ﻣﻦ ﺛﺮاء اﻟﺪوﻟﺔ؛‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻗﺪ اﺧﺘﻠﻒ ﺬا اﻟﺘﺪﺧﻞ ﺑﺎﺧﺘﻼف رواد‬ ‫‪ ‬ﺿﺮورة ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻨﻈﻴﻢ ا ﻴﺎة‬
‫اﻟﺬ ﺐ اﳌﻮﺟﻮد‬ ‫اﻟﻔﻜﺮ اﻟﺘﺠﺎري‪ ،‬ﻓ ﻨﺎك اﻟﺘﺠﺎر ﻮن ﺳﺒﺎن اﻟﺬﻳﻦ ﻌﺘ ون أن ﺛﺮوة اﻟﺒﻼد ﺗﻜﻤﻦ‬
‫ﻧﺘﺎج‬ ‫ﻳﻄﺎﻟﻴﻮن ا ﺘﻤﻮا ﺑﻘﻀﺎﻳﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ وﻗﻀﺎﻳﺎ اﻟﺘﻮازن ﺑ ن‬ ‫داﺧﻠ ﺎ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺘﺠﺎر ﻮن‬
‫اﻟﺘﺼ ﻴﻊ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺘﺠﺎر ﻮن‬ ‫و ﺳ ﻼك‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ اﻟﺘﺠﺎر ﻮن اﻟﻔﺮﺴﻴﻮن ﻓﻨﺎدوا ﺑﻀﺮورة ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﳌﺎن ﻓﻘﺪ ﺎن ﻤ ﻢ ﺣﻤﺎﻳﺔ‬ ‫اﻟ ﻳﻄﺎﻧﻴﻮن ﺎن ﻤ ﻢ ز ﺎدة اﻟﺼﺎدرات ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬وأﺧ ا اﻟﺘﺠﺎر ﻮن‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ؛‬
‫أواﺧﺮ اﻟﻘﺮن‬ ‫‪ -2-1‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻨﺪ اﻟﻜﻼﺳﻴﻚ ‪ :‬وﻟﺪ اﻟﻔﻜﺮ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪي أو اﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ ﺑﺈﻧﺠﻠ ا‬
‫ﺬا اﻟﻔﻜﺮ ﻋﻦ ﺗﺠﺎﻩ اﻟﺮأﺳﻤﺎ )اﻟﺜﻮرة اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ( و ﺬا ﻟﻘﺪ اﻋﺘﻤﺪ اﻟﺘﻔﻜ‬ ‫اﻟﺜﺎﻣﻦ ﻋﺸﺮ اﳌﻴﻼدي‪ ،‬وﻗﺪ ﻋ‬
‫اﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ ﻋ أ ﻢ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫اﻟﺴﻮق ﺗﺠﺪ‬ ‫ﺗﺼﺮﻒ ﻧﺘﺎج ﻃﺎﳌﺎ أن ﻞ ﻋﺮض ﻳﺨﻠﻖ ﻃﻠﺒﮫ أن ﻞ ﺳﻠﻌﺔ ﺗﺪﺧﻞ‬ ‫‪ ‬ﻋﺪم وﺟﻮد أزﻣﺔ‬
‫ﻣﻦ ﻳﻄﻠ ﺎ‪ ،‬وﺗﻮﺻﻠﻮا إ أن اﳌﻨﺘﺠﺎت ﻻ ﺗﺒﺎدل إﻻ ﺑﺎﳌﻨﺘﺠﺎت ﻹﻋﺘﺒﺎر أن اﻟﻨﻘﻮد ﻻ ﺗﻤﺜﻞ ﺳﻮى وﺳﻴﻂ‬
‫اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪،‬‬ ‫ﻻ ﺗﺆﺛﺮ ﺑﺄي ﺷ ﻞ ﻣﻦ ﺷ ﺎل ﻋ‬ ‫ﻧﻘﻞ اﻟﻘﻴﻢ ﻓ‬ ‫ﻟﻠﻤﺒﺎدﻟﺔ ذات دور ﺣﻴﺎدي‬
‫ﺑﻤﻌ ﻟ ﺴﺖ ﻣﺨﺰن ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ؛‬
‫‪ ‬اﻟﺘﻮازن ﺑ ن دﺧﺎرو ﺳ ﺜﻤﺎرﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺆﺷﺮﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻇﻞ ﺛﺒﺎت ﺳﻌﺎروﻋﺪم وﺟﻮد ﻣﻴﻞ‬
‫ﻟﻼﻛﺘﻨﺎزاﻟﻨﻘﺪي؛‬

‫‪‬ﺧﻠﺺ إ اﻟﻨ ﻴﺠﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬أن" ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎرﻳﺮﺟﻊ إ ز ﺎدة ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد"‬
‫‪51‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬ﺗﺤﻘﻖ اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ اﻟ ﺎﻣﻞ ﻧ ﻴﺠﺔ ﺗﻮﻓﺮاﳌﻨﺎﻓﺴﺔ ا ﺮة وﻣﺮوﻧﺔ ﺟﻮر و ﺳﻌﺎرواﻟﻔﺎﺋﺪة؛‬

‫اﻟﺘﻮازن ا ﺎر ﻳﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺣﺮ ﺔ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ ﺗﺒﻌﺎ ﺮ ﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﺣﺮ ﺎت ﺧﺮوج‬ ‫‪‬‬
‫ذاﺗﻴﺎ ﺗﺒﻌﺎ ﻵﻟﻴﺔ اﻟﺴﻮق؛‬ ‫ودﺧﻮل اﻟﺬ ﺐ‪ ،‬وأن أي اﺧﺘﻼل ﻳ‬
‫ﺷ اﻛﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺒ ﻋﻦ ﻣﻌﺎ ﻲ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪،‬‬ ‫‪ -3-1‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻨﺪ اﳌﺪرﺳﺔ ﺷ اﻛﻴﺔ‪ :‬ﺴﺘﺨﺪم ﻐﻴ‬
‫ا ﻴﺎة ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬أو ﻣﺠﺮد ﺗﻤﻠﻚ اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﺒﻌﺾ اﳌﺸﺮوﻋﺎت‬ ‫ﻓ ﻮ ﻳﻄﻠﻖ أﺣﻴﺎﻧﺎ ﻋ ﻣﺠﺮد ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﻟﻼﺷ اﻛﻴﺔ ﻓ ﻮ ذﻟﻚ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺬي ﻳﺘﻤ ﺑﺤﺼﺮ ﻣﻠﻜﻴﺔ وﺳﺎﺋﻞ ﻧﺘﺎج‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬أﻣﺎ اﳌﻌ اﻟﻌﺎم واﻟﻌﻠ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺎﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻤﻤﺎرﺳﺔ دارة‬ ‫ﺑﺎﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ‪ ،‬وﺣﺼﺮ إدارة اﻟ ﺸﺎط‬
‫اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت واﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﻺﻧﺘﺎج و ﺳ ﺜﻤﺎرواﻟﺘﻮز ﻊ‪.‬‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻠﮫ‬ ‫ﻢ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﺎرﺦ وﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻔ ﻮم ﺷ اﻛﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ اﺳ ﻨﺪ‬ ‫وﻟﻘﺪ ﺎن )ﻟ ﺎرل ﻣﺎرﻛﺲ( اﻟﺪور‬
‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺮأﺳﻤﺎ ‪ ،‬و ﺮى ﺑﺄن اﻟﺘﻮازن اﻟﺬي اﻧﻄﻠﻖ ﻣﻨﮫ ﻗﺘﺼﺎد‬ ‫إ ﻧﻈﺮ ﺔ اﻟﺪورات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﻨﺤﺪرة‬
‫ﻓ ات ﻣﻌﻴﻨﺔ ﺣﺪا ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻌﺎ ﺘﮫ‪.‬‬ ‫ﺧﺘﻼل‬ ‫ﻮ ﺧﺘﻼل ﺑﺪﻻ ﻣﻦ اﻟﺘﻮازن‪ ،‬وﻗﺪ ﻳﺒﻠﻎ ﺬا‬ ‫اﻟﺮأﺳﻤﺎ‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و ﺮﻛﺰ‬ ‫واﻟﺒﺪﻳﻞ ﻣﺜﻞ ﻋﻨﺪﻩ ﻮ إﻗﺎﻣﺔ ﻧﻈﺎم اﺷ ا ﻲ ﺧﺎل ﻣﻦ اﻟﺘﻨﺎﻗﻀﺎت ﻳﺆدي إ‬
‫ﻋ أن اﻟﺘﻮازن ﻳﺠﺐ ﺗﻮاﻓﺮﻩ ﺑ ن ﻗﻄﺎع إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ وﻗﻄﺎع إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ‪ ،‬وﻻ ﻳﺘﺤﻘﻖ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋ ن‪،‬‬ ‫ﺬا اﻟﺘﻮازن ﻏﻼ ﺑﺘﻌﺎدل اﻟﻄﻠﺐ ﻋ ﻣﺠﻤﻮع ﺳﻠﻊ اﻟﻘﻄﺎﻋ ن ﻣﻊ ﻋﺮض ﻣﺠﻤﻮع ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ‬
‫و ﻤﺎ أن اﻧﺘﻈﺎم ﻧﺘﺎج وﻧﻤﻮﻩ ﻳﺤﺘﺎج إ ﻧﻤﻮ ﺬﻳﻦ اﻟﻘﻄﺎﻋ ن ﺑ ﺴﺐ ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮز ﻊ رأس اﳌﺎل‬
‫وﺿﺎع‬ ‫ﺟﻞ اﻟﻘﺼ ﺗﻮز ﻊ ﺬﻩ اﻟ ﺴﺐ ﻳﺠﻌﻞ‬ ‫ﻞ ﻣ ﻤﺎ‪ ،‬ﻓﺈن ﻋﺪم وﺟﻮد وﻣﺆﺷﺮ ﻳﻀﻤﻦ‬ ‫اﳌﺴ ﺜﻤﺮ‬
‫ﺗﺘﺠﮫ ﻧﺤﻮ زﻣﺔ وﻋﺪم اﻟﺘﻮازن‪ ،‬و ﺮى ﻣﺎرﻛﺲ أن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻔﻌﺎل وﺣﺪﻩ ﻏ ﺎف ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﻟﺴ ﺒ ن‪:‬‬
‫ﻻت‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎﺿﮫ ﻋﻦ‬ ‫ﺣ ن ﻳﺰﺪ ﻋﺘﻤﺎد ﻋ‬ ‫اﻟﺴ ﺐ ول‪ :‬ﻮ ﻣﻴﻞ ﻣﻌﺪل اﻟﺮ ﺢ ﻧﺤﻮ ﻧﺨﻔﺎض‬ ‫‪‬‬
‫ﺎب ﻋﻤﺎل‪ -‬إ‬ ‫اﻟﻘﺪر اﻟﺬي ﻌﺘ ﻩ أر ﺎب ﻋﻤﺎل ﻣﻌﺪﻻ ﻋﺎدﻳﺎ ﻓﺈن ﺳ ﺜﻤﺎر ﺳﻴﻘﻞ ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻓﻌ ﻢ –أ‬
‫إﺣﺘﺒﺎس ﺟﺰء ﻣﻦ ﻓﺎﺋﺾ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﺪاول وﻻ ﻳﺤﻮل إ اﺳ ﺜﻤﺎرات ﺻﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬وﻏﻴﺎب ﺬﻩ ﺳ ﺜﻤﺎرات‬
‫أي ﻧﻈﺎم ﺳﺘﻌﺮﺿﮫ ﻟﻼﺧﺘﻼل وﻋﺪم اﻟﺘﻮازن‪.‬‬
‫ﺳ ﻼك ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺆدي ﺳﻮء ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ‬ ‫‪ ‬اﻟﺴ ﺐ اﻟﺜﺎ ﻲ‪ :‬ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻓﺎﺋﺾ اﻟﻘﻴﻤﺔ وﻣﺎ ﻳ ﺴ ﺒﮫ ﻣﻦ ﻧﻘﺺ‬
‫ﺎب ﻋﻤﺎل إ ﻧﻘﺺ ﺳ ﻼك ﻟﺪى اﻟﻌﻤﺎل واﻟﻔﻼﺣ ن واﻟﻔﻘﺮاء‪ ،‬ﻧ ﻴﺠﺔ‬ ‫اﻟﻮﻃ ﺑ ن اﻟﻌﻤﺎل و ن أ‬
‫ﺿﻌﻒ ﻣﺪاﺧﻠ ﻢ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻳﻈ ﺮ ﻋﺪم اﻟﺘﻮازن ﺑ ن ﻃﻠﺐ وﻋﺮض ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺳﻠﻊ ﺳ ﻼك وﺳﻠﻊ ﻧﺘﺎج‪،‬‬
‫إﻧﻔﺎق ﺟﺰء ﻣﻦ ﻓﺎﺋﺾ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺤﺘﺠﺰ ﻌﺎدل‬ ‫و ﻨﺎ ﻳﺮﻓﺾ ﻣﺎرﻛﺲ ﻗﺎﻧﻮن ﺳﺎي‪ .‬وﺣ ﻳﺘﺤﻘﻖ اﻟﺘﻮازن ﻳ ﺒ‬
‫ﻞ ﻗﻴﻤﺔ ﺳ ﻼك‪.‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺺ اﳌ‬
‫ﻓ ﺎر‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ‪:‬ﻟﻘﺪ ارﺗﻜﺰت اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻋ‬ ‫‪-2‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ و ﺳﺘﻘﺮار‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺮى ﺬﻩ اﳌﺪرﺔ أن اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت‬ ‫‪ ‬أ ﻤﻴﺔ دور اﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻏ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻟﻌﺪم ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي و اﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﮫ ﻻ‬ ‫اﻟﺴ ﺐ اﻟﺮﺋ‬ ‫أوﻗﺎت اﻟﻜﺴﺎد واﻟﺮواج‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر‬

‫‪52‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﺮارات‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪.‬أو ﺑﺘﻌﺒ آﺧﺮ ﺗﺆدي اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت‬ ‫اﻏﻔﻞ دول اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺎﻃﺌﺔ ﻋ‬
‫اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ ‪ ،‬و ﺬا ﺧ ﺴ ﺐ ﺗﻘﻠﺒﺎت‬ ‫ﻣﺠﺎل ﺳ ﺜﻤﺎر إ ﺣﺪوث ﺗﻘﻠﺒﺎت‬ ‫ﻧﻔﺎق ﻟﻠﻘﻄﺎع ا ﺎص‬
‫اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬وﻟ ﺲ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﺜﻠﻤﺎ ﻌﺘﻘﺪ اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن ﺑﺄن ﺗﻘﻠﺒﺎت اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﺴ ﺐ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬
‫اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ و ﺎﻟﺘﺎ‬ ‫اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﺗﺆدي إ ﺣﺪوث ﺗﻘﻠﺒﺎت‬ ‫ﻮﻣﺔ ﻧ ﻴﺠﺔ ﺗﺪﺧﻠ ﺎ‬ ‫ا ﺎﻃﺌﺔ ﻟ‬
‫ﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ؛‬
‫ﻢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ واﻟﺼﺪﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗﺄ ﻲ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض و ﺴ ﺐ ﺗﻔﺎﻗﻢ‬ ‫‪ ‬ﻳﺆﻛﺪ اﻟﻜﻴ ﻳﻮن ﻋ دور ﺗ‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺘ‬
‫‪-3‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪:‬ﻟﻘﺪ ﺎن ﻵراء وأﻓ ﺎرﻋﺪة اﻗﺘﺼﺎدﻳ ن ﻋ رأﺳ ﻢ ﻣﻠﺘﻮن‬
‫ﻓ ﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬ ‫ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ‪ ،‬وﻋﻤﻮﻣﺎ ﺬﻩ اﳌﺪرﺳﺔ ﺗﺪﻋﻮا إ‬
‫ﻌﻠﺐ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ دورا ﻛﺒ ا ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺠﺰم اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن‬ ‫‪‬‬
‫ﺑﻮﺟﻮد ﻋﻼﻗﺔ ﻗﻮ ﺔ ﺑ ن اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي واﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ‬
‫ذﻟﻚ أن اﻟﺘﻐ ات ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻄﻠﺐ اﻟ ﻠﺐ‪ ،‬إﻧﻤﺎ ﺗﻘﻮد ﺑﺼﻮرة أﺳﺎﺳﻴﺔ إ ﺗﻘﻠﺒﺎت ﻣﺴﺘﻮ ﺎت اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي‪،‬‬
‫ﻢ ﺗﻔﺴﺮﺑﺎﻹﻓﺮاط ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد؛‬ ‫وﻣﻦ ﺛﻢ ﻳﺼﻞ اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن إ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻣﻔﺎد ﺎ ان ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺘ‬
‫‪ ‬ﻳﻄﺎﻟﺐ اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن ﺑﺄن ﻳ ﻮن دور اﻟﺪوﻟﺔ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺤﺪودا وﻣﻨﺎﺳﺐ و ﻮ ﺷﺮط ﺿﺮوري ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و ﺒﻊ ﺬا ﺑﺎﻟﺴﻤﺎح ﻟﻘﻮى اﻟﺴﻮق اﻟﺪﻓﻊ ﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺘﻘﺪم اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻣﻦ‬
‫ﺑﺤﺎث و ﻓ ﺎراﻟ ﺗﻘﻮد إ ﻣﺰ ﺪ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺘﻄﻮر‪،‬‬ ‫ﺧﻼل ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق اﳌ اﻳﺪ ﻋ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﺎ إ ﻣﺰ ﺪ ﻣﻦ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي؛‬
‫‪ ‬إن ﺗﻮﻓﺮاﻃﺎرﻣﺴﺘﻘﺮﻟ ﺸﺎط اﻗﺘﺼﺎدي ﻳﺘﻤ ﻳﺘﺪﺧﻞ ﻣﺤﺪود ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺼﻔﻴﺔ ﻞ أﺷ ﺎل‬
‫ﺣﺘ ﺎرات ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ اﺣﺘ ﺎرات ﺣ ﻮﻣﻴﺔ أو اﺣﺘ ﺎرات اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻜﺒ ة واﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﻌﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻷ ﺎ ﻌﻮق‬
‫و ﻌﻄﻞ ﺣﺮ ﺔ آﻟﻴﺔ اﻟﺴﻮق؛‬
‫إن ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻳ ﻮن ﻣﻤﻜﻨﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺜ ﻴﺖ ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﺴﺎو ﳌﻌﺪل‬ ‫‪‬‬
‫ﻓ ة‬ ‫اﻟﻨﻤﻮ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ ‪ ،‬وأن ﻳ ﻮن ﻨﺎك ﺗﻮازن دوري ﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻓﺎﺋﺾ اﳌ اﻧﻴﺔ‬
‫ﺰاﳌ اﻧﻴﺔ ﻓ ة اﻟﻜﺴﺎد ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬ ‫اﻟﺮواج ﻗﺘﺼﺎدي ﻐﻄﻲ‬
‫ﻣﺠﺎل ﻗﺘﺼﺎد‪،‬‬ ‫‪-4‬اﳌﺪارس ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺮى و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪ :‬ﻨﺎك ﻋﺪد ﻣﻦ اﳌﺪارس اﻟﻔﻜﺮﺔ ﺧﺮى‬
‫ﻟﻜﻦ ﺬﻩ اﳌﺪارس ﻣﺤﺪودة ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻋﻀﺎء اﳌﺆ ﺪﻳﻦ ﻟ ﺎ ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن وﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻧ ﺸﺎرأﻓ ﺎر ﺎ وا ﺴﺎع ﺗﺄﺛ ﺎ‪،‬‬
‫وا ﻢ ﺬﻩ اﳌﺪارس ‪:‬‬
‫اﺳﺘ ﺘﺎﺟﺎت‬ ‫‪-1-4‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﻌﻘﻼﻧﻴﺔ ‪:‬ﻟﻘﺪ ﻇ ﺮت ﻧﻈﺮﺔ أو ﻣﺪرﺳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻌﻮد ﻋ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ وﺗﺘﻤﺜﻞ أ ﻢ أﻓ ﺎر ﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬ ‫ﺟﺪﻳﺪة ﻣﻀﻤﺎراﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا‬
‫‪ ‬إن ﻟﻠﺘﺪﻓﻘﺎت ﺗﺄﺛ ا ﻣ ﻤﺎ ﻋ اﻟﺴﻠﻮك ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻸﻓﺮاد ﺳﻮاء ﺎن ذﻟﻚ ﻣﺠﺎل ﺳ ﻼك أو ﻧﺘﺎج أو اﻟﻌﻤﻞ‬
‫ﺗﻮز ﻊ دﺧﻠﮫ اﳌﺘﺎح ﺑ ن ادﺧﺎر واﺳ ﻼك ﻳﺘﺄﺛﺮ ﺑﺘﻮﻗﻌﺎﺗﮫ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﻗﺮار اﳌﺴ ﺜﻤﺮ‬ ‫أو ﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬ﻓﻘﺮار اﳌﺴ ﻠﻚ‬

‫‪53‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﺪﺧﻮل ﻣﺸﺮوع اﺳ ﺜﻤﺎري ﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻣﺎ ﻳﺘﻮﻗﻌﮫ ﻣﻦ ﻋﻮاﺋﺪ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﺬﻟﻚ اﳌﺸﺮوع‪ ،‬واﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺬي ﻳ ك‬
‫اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ؛‬ ‫ﻋﻤﻼ ا ﺎ ﻻﺑﺪ وأن ﻳﺘﻮﻗﻊ ا ﺼﻮل ﻋ ﻋﻤﻠﮫ أﻓﻀﻞ أو أﺟﻮر أﻋ‬
‫ﺗﻮﻗﻌﺎت ﻋﻘﻼﻧﻴﺔ أي أ ﺎ ﻏ ﻣﺘﺤ ة إﺣﺼﺎﺋﻴﺎ ﻷ ﺎ ﺴ ﻨﺪ إ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت واﻓﻴﺔ و ﺎﻓﻴﺔ ﻋﻦ‬ ‫‪ ‬أن وﺗﻮﻗﻌﺎت ﻓﺮاد‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ﻣﻦ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا‬ ‫ﺴ ﻨﺪ إﻟ ﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬ ‫ا ﺎﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻻ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺬﻩ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟ‬
‫ﻮﻣﺔ ﺑﺰ ﺎدة ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﺘﺪاول أو ز ﺎدة ﻧﻔﺎق‬ ‫اﻟﻨﺎﺣﻴﺘ ن اﻟﻨﻈﺮ ﺔ واﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻴﺘﻮﻗﻊ ا ﻤ ﻮر أن ﺗﻘﻮم ا‬
‫ﻢ‪ ،‬و ﺘﺼﺮف ا ﻤ ﻮر وﻓﻖ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي أو اﻟﻌﻜﺲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﻮﻣﻲ أو ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺮ ﻮد‬ ‫ا‬
‫ﻮﻣﺔ ﺑﺎﺗﺨﺎذ ﻗﺮار ﺎ اﻟﺴﻴﺎ ؛‬ ‫ﺗﻮﻗﻌﺎﺗﮫ ﻗﺒﻞ أن ﺗﻘﻮم ا‬
‫ﺳﻌﺎر و ﺟﻮر اﻟ اﻓ ﺿ ﺎ اﻟﻨﻈﺮﺔ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ‪ ،‬وﻗﺎدت إ إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﺗﻮازن اﻟﻌﺮض‬ ‫ﻋﺘﻘﺎد ﺑﻤﺮوﻧﺔ اﻟﺘﻐ‬ ‫‪‬‬
‫واﻟﻄﻠﺐ ﺟﻤﻴﻊ ﺳﻮاق ﺸ ﻞ ﺗﻠﻘﺎ ﻲ ﺑﻤﺎ ذﻟﻚ ﺳﻮق اﻟﻌﻤﻞ‪.‬‬
‫‪-2-4‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ‪:‬ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺪرﺳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض اﻟﺘﻄﻮر اﻟﺜﺎ ﻲ اﻟﻜﺒ ﻹﻋﺎدة إﺣﻴﺎء‬
‫ﻋ ﺪ اﻟﺮﺋ ﺲ )‪ (Reagom‬ﻋﺎم ‪1981.‬‬ ‫ﻟﻺدارة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ‬ ‫اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻌﺘ اﳌ ر اﻟﻔﻜﺮي ﺳﺎ‬
‫وﺗﺠﺪر ﺷﺎرة إ أن ﻣﺪرﺳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ﻻ ﺸ ﻞ ﻧﻈﺎﻣﺎ ﻣﺘﻤﺎﺳ ﺎ ﻣﻦ اﻟﻌﻼﻗﺎت‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻮ ا ﺎل ﻣﻊ‬
‫اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻜﻴ ي ﺑﻞ أ ﺎ ﺗﺘ ﻮن ﻣﻦ ﻓﻜﺮﺗ ن ﺗﺮﺗﺒﻄﺎن ﻣﻊ ﻌﻀ ﻤﺎ اﻟﺒﻌﺾ و ﻤﺎ‪:‬‬
‫ﻋ اف اﻟ ﺎﻣﻞ ﺑﻘﺎﻧﻮن ﺳﺎي ﻟﻸﺳﻮاق؛‬ ‫‪‬‬
‫ﻟﻠﻤﺤﻔﺰات‪.‬‬ ‫اﳌﺤﺪد اﻟﺮﺋ‬ ‫ﻋﺘﻘﺎد ﺑﺄن ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻀﺮاﺋﺐ‬ ‫‪‬‬
‫‪-3-4‬اﳌﺪرﺳﺔ اﻟ ﺴﺎر ﺔ )اﻟﺮاد ﺎﻟﻴﺔ( ‪:‬ﻟﻘﺪ اﻧﻄﻠﻘﺖ اﳌﺪارس اﻟﻔﻜﺮ ﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺴﺎر ﺔ ﺗﺤﻠﻴﻼ ﺎ ﻋ أﻋﻤﺎل ﻣﺎرﻛﺲ‬
‫وﻋ اﻟﺘﺤﻠﻴﻼت اﳌﺎرﻛﺴﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻣﻌﻈﻢ ﺬﻩ اﻟﻨﻤﺎذج ﻌﺘﻤﺪ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻄﺒﻘﻲ ﻛﺄﺳﺎس‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻘﺴﻢ اﳌﺠﺘﻤﻊ‬
‫ﻣﺜﻞ ﺬﻩ اﻟﻜﺘﺎﺑﺎت ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺣﺪوث زﻣﺎت اﳌﺘﺄﺻﻠﺔ‬ ‫إ ﻃﺒﻘﺘ ن رﺋ ﺴ ﺘ ن ﻤﺎ ‪:‬اﻟﻌﻤﺎل واﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﻮن‪ ،‬وﺗﻔ‬
‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺮأﺳﻤﺎ وﻛﺬﻟﻚ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺳﺘﻐﻼل اﻟﻄﺒﻘﻲ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴ ن ﻟﻠﻌﻤﺎل وﻟﺒﻘﻴﺔ ﻓﺌﺎت اﻟﺸﻌﺐ‪ ،‬وﺗﺪﻋﻮ ﺬﻩ‬
‫ﻞ ﻣﺸ ﻠﺔ زﻣﺎت وﻣﺸ ﻠﺔ ﺳﺘﻐﻼل ‪.‬‬ ‫اﳌﺪرﺳﺔ ﻋﺎدة إ اﻟﻘﻀﺎء ﻋ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺮأﺳﻤﺎ وإﻗﺎﻣﺔ اﻟﻨﻈﺎم ﺷ ا ﻲ‬
‫وﻟﻘﺪ اﻋﺘﻤﺪت أ ﻢ أﻓ ﺎر ﺎ ‪:‬‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻠ ﻢ ﻋﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻐﺮ ﻲ‬ ‫ﺷ اﻛﻴﻮن اﻟ ﺴﺎر ﻮن ﻳﺨﺘﻠﻔﻮن‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن‬ ‫ﺳﻮاق ‪:‬إن‬ ‫‪ ‬رﻓﺾ‬
‫اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺪﻋﻮن إ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﺤﻞ ﺳﻮاق اﳌﺸﻮ ﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺟ ﺔ وﻣﻦ ﺟ ﺔ ﺛﺎﻧﻴﺔ ﻳﺪﻋﻮن إ‬
‫ﻗﻴﺎم اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﺄﺧﺬ اﳌﺒﺎدرة إﻗﺎﻣﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت واﳌﺸﺮوﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻴﻠﻌﺐ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم اﻟﺪور‬
‫ﻢ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ؛‬
‫‪ ‬رﻓﺾ ﺣﺮ ﺔ ﺳﻌﺎر و ﺟﻮر ‪:‬إن اﻟﺮأي اﻟﻌﺎم ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ ﻳﺆﻛﺪ ﺑﺎن ﻨﺎك ﻣﻌﺪﻻ ﻃﺒﻴﻌﻴﺎ ﻟﻠﺒﻄﺎﻟﺔ (ﺣﻮا‬
‫ﻢ اﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫)‪ ،6%‬وإذا اﻧﺨﻔﺾ دون ذﻟﻚ ﻻ ﺴﺘﻄﻴﻊ ﻗﺘﺼﺎد أن ﻳﺘﺤﻤﻠﮫ دون أن ﻳﻮاﺟﮫ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن اﻟ ﺴﺎر ﻮن ﻓ ﻓﻀﻮن ﺬا اﻟﺮأي اﻟﻘﺎﺋﻞ ﺑﺎن ﺳﻌﺎر و ﺟﻮر ﻳﺠﺐ أن ﺗ ﻮن ﺣﺮة‪ ،‬وأ ﻢ‬
‫ﻢ‪ ،‬و ﺬا ﻳﺤﺪون ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪.‬‬ ‫ﺳﻌﺎرو ﺟﻮر ﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟ ﺪ ﻣﻦ اﻟﺘ‬ ‫ﻳﻔﻀﻠﻮن ﻓﺮض ﺳﻴﻄﺮة ﻋ‬
‫‪ ‬رﻓﺾ اﻟﺘﻔﺎوت ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ ‪:‬أن ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن اﻟ ﺴﺎر ﻮن ﻢ ﺿﺪ اﻟﺘﻔﺎوت اﻟﻜﺒ‬
‫ﺳ ﻼك وﻟ ﺲ ﻋ اﻟﺪﺧﻞ‪.‬‬ ‫اﻟﺪﺧﻮل اﳌﺘﻮﻟﺪ ﻣﻦ ﺸﺎط ﺳﻮاق‪ ،‬واﻟﺒﻌﺾ ﻣ ﻢ ﻳﻘ ح ﻓﺮض ﺿﺮاﺋﺐ ﻋ‬

‫‪54‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬ا‪‬م ‪ ،‬وأ‪‬وا‪ ‬و‪‬ؤ‪‬را‪‬‬

‫ﻳﺮﺗﺒﻂ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻴ ﻞ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ و ﺬا ﻣﺮﺗﺒﻂ ﺸ ﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ اﻟ ﺗ ﺸﻄﮫ ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬و ﻨﺎ ﻳ ﺒ ن أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ اﳌﻤﻮل ﻣﻦ اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﺨﺪام ﻣﺜﻞ‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻋ أدوا ﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻮازﻧﺔ ا ﺎر ﺔ و ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ‪ ،‬و ﻨﺎك ﺗﺄﺛ آﺧﺮ ﻳﺘﻢ ﻋ أدوات‬ ‫ﺗﺆﺛﺮ أﻛ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي و ﺎﻟﺘﺎ ﺳ ﺘ ﺎﻣﻞ ﻋﻤﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺪف ﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ ‪.‬‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‬ ‫‪-1‬ﻣﻔﺎ ﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪:‬إن اﳌﻔ ﻮم اﻟﻨﻈﺮي ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫اﻟﺪول‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟ ﻞ ﻣ ﻤﺎ‪ ،‬ﻓﺎﻻﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ و ذﻟﻚ ﻻﺧﺘﻼف اﻟ ﻴ ﻠﺔ‬ ‫ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻋﻨﮫ‬
‫اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟﻮﺻﻮل إ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ ﻣﻊ ا ﻔﺎظ ﻋ ﻗﺪرﻣﻨﺎﺳﺐ ﻣﻦ ﺳﺘﻘﺮارأﻣﺎ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻓﺈن ﺬا‬
‫اﳌﻔ ﻮم ﻳﺮﺗﺒﻂ ﺸ ﻞ ﻛﺒ ﺑﺎﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ و ذﻟﻚ ﳌﺎ ﻌﺎﻧﻴﮫ ﺬﻩ اﻟﺪول ﻣﻦ إﺧﺘﻼﻻت ﺑ ﻴﺎ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدي ‪.‬‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻣﻊ ﺣﺘﻔﺎظ‬ ‫و ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ ﻟﻠﻤﻮارد ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﺗﻔﺎدي ﻟﻠﺘﻐ ات اﻟﻜﺒ ة‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي و ﺘﻀﻤﻦ ﺪﻓ ن أﺳﺎﺳ ن‪ ،‬ﺗﺤﺎول‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻘﻮﻣﻲ‪ ،‬أي أن ﻣﻔ ﻮم‬ ‫ﺑﻤﻌﺪل ا ﻘﻴﻘﻲ اﳌﻨﺎﺳﺐ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ ﻏ ﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻘ ﺎ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺪف إ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﳌﻌﺪات اﳌﺮﺗﻔﻌﺔ‬
‫ﻟ ﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﺮﺷﻴﺪ ﻟﻠﻤﻮارد اﻟ ﺸﺮ ﺔ واﳌﺎدﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﺴﻌﺮي واﻟﻨﻘﺪي اﳌﻼﺋﻢ‬
‫ﻼت اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﻟﻼﺳﺘﻤﺮار‪ ،‬ﻣﻊ‬
‫ﻛﻤﺎ ﺗﺠﺪر ﺷﺎرة أﻳﻀﺎ إ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ اﻟﺪاﺧ و ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎر‬
‫ﻞ ﺣﻮال ﻓﺈن ﻣﻦ‬ ‫ذﻟﻚ أن ﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ اﻟﺪاﺧ ﻳﺆدي ﺣﺘﻤﺎ ً إ ﻋﺪم اﺳﺘﻘﺮارﻛ ﺧﺎر ‪ ،‬و‬
‫ﻮ ﻋﺪم اﻟﺘﻮازن ﺑ ن ﻧﺘﺎج اﳌﺤ و ﺳ ﻼك اﻟﻮﻃ و ﺬا ﻣﺎ ﻳﺆدي إ ﻋﺪم اﻟﺘﻮازن‬ ‫أﺳﺒﺎب ﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮار اﻟﺪاﺧ‬
‫ﺑ ن دﺧﺎر و ﺳ ﺜﻤﺎر ‪ ،‬ﺑﻤﻌ ﻋﺪم ﻛﻔﺎﻳﺔ اﳌﻮارد اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺔ ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ ﻨﺎ ﺗ ﺄ اﻟﺪوﻟﺔ إ اﳌﻮارد‬
‫ﺬا ﻃﺎر ﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق إ ﻣﻔ ﻮم‬ ‫ﺬﻩ اﳌﺮﺣﻠﺔ ﻳﻈ ﺮ ﺧﺘﻼل أو ﻋﻢ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻜ ا ﺎر ‪ ،‬و‬ ‫ا ﺎرﺟﻴﺔ ‪ ،‬و‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪.‬‬
‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫اﻗﺘﺼﺎد ﻣﺎ ﻳﺠﺐ أن ﺗ ﻮن اﻟﺒ ﺌﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟ ﺬا ﺧ ﻣﺴﺘﻘﺮة ‪ ،‬و ﺘﺠ‬ ‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﻜﻔﺎءة‬
‫ﺪاف رﻌﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬ﻧﻤﻮ اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﻘﻴﻘﻲ اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ اﻟ ﺎﻣﻠﺔ و اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﻀﺎف‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬
‫اﻟ ﺪف اﻟﺮا ﻊ و ﻮ اﺳﺘﻘﺮارﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف و اﻟﺘﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ‬
‫ﺪاف ‪ ،‬ذﻟﻚ أﻧﮫ ﺑﺪون ﻋﻤﺎﻟﺔ ﺎﻣﻠﺔ ﻓﺈﻧﮫ ﻻ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﺎﺗﺞ ﺣﻘﻴﻘﻲ‬ ‫ﻛﻤﺎ أن ﻨﺎك ﻋﻼﻗﺔ ﺗﺪاﺧﻠﻴﺔ ﺗﺮاﺑﻄﻴﺔ ﺑ ن ﺬﻩ‬
‫ﺸ ﻞ ﺎﻣﻞ ‪ ،‬و ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻴﺎق ﺗﺆدي ﺗﻘﻠﺒﺎت ﺳﻌﺎر إ ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ و ﻋﺮﻗﻠﺔ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺮﺗﺒﻂ‬
‫ﺬﻩ ﺧ ة أﺣﺪ اﻟﺴﻤﺎت ﺳﺎﺳﻴﺔ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺣﻴﺚ ﻌﺘ‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺑﻤﻔ ﻮم اﻟﺪورة‬ ‫ﻣﻔ ﻮم‬
‫ﺸﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﻌﻘﺪة ‪.‬و اﳌ ﺸﺎﺑﻜﺔ و ﺮاد ﺑﺎﻟﺪورة ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﺪم اﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋ‬
‫ﻴﺎر ﻗﺘﺼﺎدي ﻓﻴﺤﻞ اﻟﻜﺴﺎد و‬ ‫ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻋﻤﺎل إﻻ ﻣﺎﻧﺪر ﻓﺎﻟﺘﻮﺳﻊ ﻗﺘﺼﺎدي و زد ﺎر ﻌﻘﺒﮫ ﺿﻄﺮاب و‬

‫‪55‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻧﻄﻼق ﻣﻦ ﺟﺪﻳﺪ‬ ‫ﻢ ﺳﺘﺨﺪام ‪ ،‬و ﻌﺪ أن ﻳﺼﻞ ﻗﺘﺼﺎد إ ﻧﻘﻄﺔ ا ﻤﻮد ﻳﺒﺪأ‬ ‫ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻣﺴﺘﻮى ﻧﺘﺎج و‬
‫و ﺗﺤﺪث ﺬﻩ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﻋﺎدة ﻣﺴﺘﻮى ﻧﺘﺎج‪ ،‬اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ و اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫ﺳﻌﺎر‬ ‫و ﻌﺮف أﻳﻀﺎ ﻋ أﻧﮫ اﻟﻮﺻﻮل إ ﻋﻼﻗﺔ ﺗﻮازﻧﻴﺔ ﺑ ن اﳌﺼﺎدر اﳌﺘﺎﺣﺔ وا ﺎﺟﺎت ﺑﺤﻴﺚ ﺗﺆدي إ إﺳﺘﻘﺮار‬
‫وﺗﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪.‬‬
‫و ﺗ ﻴﺼﺎ ً ﳌﺎ ﺳﺒﻖ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ﻳﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻣﺘﻮازﻧﺎ ً ﻣﻊ اﻟﻨﺎﺗﺞ‬
‫ﺳﺘﻘﺮارﺳﻮاء ﺑﺎﻟﺰ ﺎدة أو ﺑﺎﻟﻨﻘﺼﺎن ‪.‬‬ ‫اﻟﻜ اﳌﻤﻜﻦ ‪ ،‬ﻓﻌﺪم اﻟﺘﻮازن ﻳﺤﺪث اﺧﺘﻼﻻ ً‬
‫اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ و ﻨﺨﻔﺾ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬و اﻟﺪورة ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﻔ ﺿﺔ ﻌﻜﺲ ﺣﺮﻛﺔ ﻣﻨﺘﻈﻤﺔ ﻣﻦ زد ﺎر و اﻟﺮ ﻮد‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻻ ﺗﺄﺧﺬ ﺷﻜﻼ ً ﻣﻨﺘﻈﻤﺎ ً ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈن ﺗﻔﺎﻗﻢ اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫اﻟﻮاﻗﻊ ﻓﺈن اﻟﺪورات‬ ‫‪ ،‬إﻻ أﻧﮫ‬
‫ﻢو‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر ﻳﻔﺮز ﺑ ﻞ ﺗﺄﻛﻴﺪ ﻋﺪدا ً ﻣﻦ زﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﻄ ة ﻛﺘﻔﺎﻗﻢ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫ﺗﺪ ﻮر ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻨﻤﻮ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -2‬أﻧﻮاع ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‪ :‬ﻳﺄﺧﺬ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺠﺎﻟ ن ﻤﺎ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﺪاﺧ و ﺳﺘﻘﺮارا ﺎر ‪:‬‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻣﺴﺎو ﺎ ﻟﻠﻨﺎﺗﺞ‬ ‫‪ -1-2‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ ‪ :‬ﻳ ﺸﺄ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ‬
‫اﳌﻤﻜﻦ ‪ ،‬و ﻘﺼﺪ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ ‪ ،‬ﻮ ذﻟﻚ اﳌﺴﺘﻮى ﻣﻦ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ اﻟﺬي ﺗﺨﺘﻔﻲ ﻋﻨﺪﻩ‬
‫ﻢ وﻋﺪم إرﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬و ﻮن ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث ﺗﻨﺎﺳﺐ ﺑ ن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ واﻟﻌﺮض اﻟﻜ‬ ‫اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ واﻟﺘ‬
‫ﻋ اﻟﺴﻠﻊ وا ﺪﻣﺎت ‪.‬‬
‫و ﺘﺤﻘﻖ ﺬا ﺳﺘﻘﺮارﻋﻨﺪ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازﻧﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﺬا اﻟﺘﻮازن ﻳﺠﺐ أﻻ ﻳﺘﻌﺪى ﻧﻤﻮ اﻟﻄﻠﺐ ﺳ ﻼ ﻲ ) اﻟﻌﺎم‬ ‫‪ ‬ﺗﻮازن ﺳ ﻼك و ﻧﺘﺎج ‪ :‬ﺣ ﻳﺤﺼﻞ‬
‫ﻢ اﻟﺬي ﻌﺘ أﺣﺪ ﻣﻈﺎ ﺮ ﺬا‬ ‫وا ﺎص ( ‪ ،‬ﻧﻤﻮ اﻟﻌﺮض أو اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ ﻟﺘﻔﺎدي اﻟﺘ‬
‫ﺧﺘﻼل ؛‬
‫و ﺤﺼﻞ ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث ﻋﺪم اﻟﺘﻌﺎدل‬ ‫‪ ‬ﺗﻮازن دﺧﺎر و ﺳ ﺜﻤﺎر ‪ :‬واﻟﺬي ﻌﺘ ﺷﺮﻃﺎ أﺳﺎﺳﻴﺎ ﻟﻠﺘﻮازن اﻟﺪاﺧ‬
‫ﺑ ن ﺳ ﺜﻤﺎرو دﺧﺎر أي ﻋﺪم ﻣﻮاﻓﻘﺔ ﺳ ﺜﻤﺎراﳌﺨﻄﻂ ﻟﻼدﺧﺎراﳌﻮﺟﻮد ﻓﻌﻼ؛‬
‫‪ ‬ﺗﻮازن اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪:‬و ﺘﺤﻘﻖ اﻟﺘﻮازن ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗ ﻮن ﻨﺎك ﻌﺎدل ﺑ ن ﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﺰا؛‬ ‫وﻋﻨﺪ ﻏﻴﺎب ﺬا اﻟﺘﻮازن ﻳﺤﺪث ﺧﺘﻼل ﺑﻤﺎ ﺴ ﻓﺎﺋﻀﺎ أو‬
‫‪ ‬اﻟﺘﻮازن اﻟﻨﻘﺪي ‪ :‬و ﺘﺤﻘﻖ ﻋﻨﺪ ﻌﺎدل اﻟﻜﻤﻴﺔ اﳌﻌﺮوﺿﺔ ﻣﻊ اﻟﻜﻤﻴﺔ اﳌﻄﻠﻮ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﺪ؛‬
‫ﺬا ﻃﺎر ﻧﺠﺪ أن ﺬﻩ اﻟﺘﻮازﻧﺎت اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎﻋ ن ا ﻘﻴﻘﻲ واﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و ﻤﺎ‬ ‫و‬
‫ﻳ ﻮﻧﺎن ﻴ ﻞ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ اﻟﺬي ﻳﺘﻌﺮض ﺑﺪورﻩ إ ﻋﺪة إﺧﺘﻼﻻت إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ ﻨﺎ ﻧﺤﺘﺎج إ إﺳﺘﻘﺮار‬
‫اﻗﺘﺼﺎدي ﺧﺎر ‪.‬‬
‫ﺬا اﻟﺘﻮازن‬ ‫اﻟﺘﻮازن اﳌﺤﻘﻖ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻌﺘ‬ ‫‪ -2-2‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎر ‪ :‬و ﻮ ﻳﺘﺠ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻷي ﺑﻠﺪ ﺴ ﺐ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﺑ ن ﺗﺮاﻛﻢ اﻟﺪﻳﻮن ا ﺎرﺟﻴﺔ‬ ‫ﺗﻮازن اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬ ‫رﻛ ة أﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫واﻟﺘﻜﻴﻔﺎت اﻟﻀﺮورﺔ اﻟ ﻳﺠﺐ اﻟﻘﻴﺎم ﺎ داﺧﻞ ﻗﺘﺼﺎد‪.‬‬

‫‪56‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺗﺘﻌﺪد وﺗ ﻨﻮع ﺑﺈﺧﺘﻼف اﻟﻨﻈﺎم‬ ‫‪-3‬ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪ :‬إن أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬
‫ﺪاف‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬و ﻄﻠﻖ ﻋﻠ ﺎ‬ ‫ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬ ‫ﺗﺘ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي) و ﺟﺘﻤﺎ ( اﻟﺬي ﺗﻤﺜﻠﮫ اﻟﺪوﻟﺔ اﻟ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ أو ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪ ،‬ورﻏﻢ ﺧﺘﻼف واﻟﺘﻌﺪد واﻟﺘﻨﻮع أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ إﻻ‬
‫ﺪاف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﳌﺸ ﻛﺔ ﺑ ن ﻛﺜ ﻣﻦ‬ ‫ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻟﻌﺪد ﻣﻦ‬ ‫أﻧﮫ ﺳﻴ ﻮن ﻣﻦ اﳌﻔﻴﺪ أن ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻨﺎول‬
‫ﺪاف إ ﺻﻮرة ﻛﻤﻴﺔ ﻠﻤﺎ أﻣﻜﻦ ذﻟﻚ ‪،‬وﺗﺘ ﺺ أ ﻢ أ ﺪاف‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻣﻊ ﺷﺎرة إ أﻧﮫ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﺗﺮﺟﻤﺔ‬
‫ﺮي ﻟ ﺎدور)‪ (kaldor‬و ‪:‬‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺑﻤﺎ ﻌﺮف ﺑﺎﳌﺮ ﻊ اﻟ‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬واﻟﺬي‬ ‫ﻧﺼ ﺐ اﻟﻔﺮد‬ ‫‪-1-3‬ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‪ :‬ﻌﺮف اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺎﻟﺰ ﺎدة‬
‫ﻌﻤﻞ‬ ‫ﺪاف اﻟ‬ ‫ﻳﻘﺎس ﺑﻘﺴﻤﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ﺟﻤﺎ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻋ ﻋﺪد ﺳ ﺎن اﻟﻘﻄﺮ‪ ،‬واﻟﺬي ﻢ ﻨﺎ ﻛﺄﺣﺪ‬
‫‪‬‬ ‫ً‬
‫ﺟﻤﺎ‬ ‫اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ ﻮ أن ﻳ ﻮن اﻟﻨﻤﻮ ﺣﻘﻴﻘﻴﺎ‪ ،‬و ﺘﺎ ﻳﺘﻮﺟﺐ ﺣﺴﺎب ﻧﺼ ﺐ اﻟﻔﺮد اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬و ﻤ ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن ﻋﺎدة ﺑ ن ﻧﻮﻋ ن ﻟﻠﻨﻤﻮ‪ -‬ﻧﻤﻮ ﺷﺎﻣﻞ وﻧﻤﻮ ﻣﻜﺜﻒ‪ -‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﺤﻘﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ً‬ ‫ً‬ ‫ً‬
‫اﻟﺸﺎﻣﻞ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﻘﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜﺜﻴﻒ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺤﻘﻖ دوﻟﺔ ﻣﺎ ﻧﻤﻮا إﻗﺘﺼﺎدﻳﺎ واﺳﻌﺎ ﻳﺰ ﺪ ﻣﻌ ﺎ ﻧﺼ ﺐ اﻟﻔﺮد‬
‫ﺟﻤﺎ ﻛﺄداة ﻟﻘﻴﺎس اﻟﻨﻤﻮ‪ ،‬ﻳﻄﺮح ﻣﺸﺎ ﻞ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﻀﻤﻮن اﻟﻨﺎﺗﺞ‬ ‫ﻣﻦ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ ‪ ،6‬إن إﻋﺘﻤﺎد ز ﺎدة اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫ﺑﻠﺪ ﻣﺎﻳﺘﺠﺴﺪ‬ ‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺣﻘﻞ ﻧﺘﺎج‪ ،‬و ﺘﺎ ﻓﺈن اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫اﳌﺤ ‪ ،‬ﻧ ﻴﺠﺔ إﺧﺘﻼف ﻧﻈﻢ اﳌﺤﺎﺳﺒﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ‬
‫ً‬
‫ﺑﺰ ﺎدة ﻧﺘﺎج ﺧﻼل ﻓ ة ﻃﻮ ﻠﺔ ﺴ ﻴﺎ و ﺬا ﻣﺎﻳﻤ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ و ﻌﺪ ﻧﺘﺎج اﻟﺼﻨﺎ ‪ ،‬اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮﻃ‬
‫واﻟﻨﺎﺗﺞ ﺛﻼث ﻣﺠﻤﻌﺎت إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺗﻤﺜﻞ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﺒﻠﺪﻣﺎ وﻣﺪى إ ﺴﺎع اﻟﻨﻤﻮ‪ ،‬وﺗﺠﺪر ﺷﺎرة أﻧﮫ إذا ﺎن‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﺎم ا ﻘﻴﻘﻲ ﻓﺈﻧﮫ ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻤﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ﺴﺎوي ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐ‬
‫ا ﻘﻴﻘﻲ ﺑﺎﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ اﳌﺤﺘﻤﻞ أو اﻟ ﺎﻣﻦ اﻟﺬي ﻌ ﻋﻦ ﻣﺴﺘﻮى ﻧﺘﺎج اﻟﻘﺎﺑﻞ ﻟﻠﺘﺤﻘﻖ ﺑﺈﺳﺘﺨﺪام ﺎﻣﻞ اﻟﻄﺎﻗﺔ‬
‫ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﻟ ﻞ ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج و ﺴ اﻟﻔﺮق ﺑ ن اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﺎم اﻟ ﺎﻣﻦ واﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻔﻌ ﺑﻔﺠﻮة أوﻛﻦ‪.OKUN‬‬
‫ﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟ ﺎﻣﻞ ﻟ ﻞ‬ ‫‪ -2-3‬رﻓﻊ ﻣﺴﺘﻮى اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ‪ :‬إن ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ ﺑﻤﻔ ﻮﻣﮫ اﻟﻮاﺳﻊ ﻳﻨﺼﺮف إ‬
‫ﻴﺢ‬ ‫ﺬا اﳌﺠﺎل ﻮ ﻋﻦ اﳌﻔ ﻮم اﻟ‬ ‫ﻌﺪ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﻌﻤﻞ أ ﻤ ﺎ وﻟﻌﻞ اﻟﺴﺆال اﻟﺬي ﻳﻄﺮح‬ ‫ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج واﻟ‬
‫أن ﺷ ﺌﺎ ﻣﻦ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﻳﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻘ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﺎﻟﺔ اﻟ ﺎﻣﻠﺔ؟‪ ،‬إن ﺬا ﺻﻄﻼح ﻏﺎﻣﺾ إ ﺣﺪ ﻣﺎ وﻟﻌﻠﮫ ﻣﻦ اﻟﻮا‬
‫ً‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﺑﻄﺎﻟﺔ وﻣﻨﮫ ﻳﻤﻜﻦ أن‬ ‫اﻟﻌﻤﺎل وﻗﺘﺎ اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻓﺮص ﻟﻠﻌﻤﻞ اﳌﺘﺎﺣﺔ أﻣﺎﻣ ﻢ‪ ،‬و ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ ﻌﺘ ون‬
‫ﺳﻮق اﻟﻌﻤﻞ‪،‬‬ ‫ﺴﺘ ﺘﺞ أن ﻣﻔ ﻮم اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ اﻟ ﺎﻣﻠﺔ ﻟ ﺲ إ ﻌﺪام اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﺣﻴﺚ أن ﺟﺰءا ﻣﻦ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﻌﻜﺲ اﻟﺘﻐ ات‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ اﻟ ﺎﻣﻠﺔ ﺑﺄ ﺎ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ اﻟﺬي ﻳﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺳﺘﺨﺪام اﻟﻜﻒء ﻟﻘﻮة اﻟﻌﻤﻞ ﻣﻊ‬ ‫و ﻌﺮف‬
‫اﻟﺴﻤﺎح ﳌﻌﺪل ﻋﺎدي ﻣﻦ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ ‬ﻳ ﺘﺞ ﻋﻦ اﻟﺘﻐ ات اﻟﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻴﺔ واﻟﻈﺮوف اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ ﻟﻠﺒ ﻴﺎن ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬

‫‪‬‬
‫ﻧﺟد أھداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﺧﺻﮭﺎ اﻟﻌﺎﻟم اﻻﻗﺗﺻﺎدي "‪ " kaldor‬ﻓﻲ أرﺑﻌﺔ ﻧﻘﺎط ﺳﻣﯾت ﺑﺎﻟﻣرﺑﻊ اﻟﺳﺣري‪ ،‬وھﻲ اﻟﺑﺣث ﻋن اﻟﻧﻣو اﻹﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬اﻟﺣث ﻋن‬
‫اﻟﺗﺷﻐﯾل‪ ،‬اﻟﺑﺣث ﻋن اﻟﺗوازن اﻟداﺧﻠﻲ‪ ،‬اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬ﻓﺎﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻟدول ﻗﺎﻣت ﺑﺈﺗﺧﺎذ ﺟﻣﻠﺔ ﻣن اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻛﺎﻟﺟزاﺋر ﻣﺛﻼً ﻣن أﺟل ﺣل ﺑﻌض‬
‫اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﮭﺎ اﻟﺑطﺎﻟﺔ واﻟﻔﻘر‪.....‬إﻟﺦ‪.‬‬
‫‪ ‬وﯾﺣﺳب اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ وﻓق اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪ :‬اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ= ﻣﺟﻣوع اﻟﻘﯾم اﻟﻣﺿﺎﻓﺔ‪ +‬ﻣﺟﻣوع اﻟرﺳم ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻣﺿﺎﻓﺔ‪ +‬ﻣﺟﻣوع اﻟﺣﻘوق‬
‫اﻟﺟﻣرﻛﯾﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﯾﻣﻛن ﺣﺳﺎب ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ وﻓق اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪ :‬ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ = ﻋدد اﻟﻌﺎطﻠﯾن‪ /‬ﻣﺟﻣوع اﻟﺳﻛﺎن اﻟﻧﺎﺷطﯾن‪ ،‬وﯾﻣﻛن ﺗﻌرﯾف اﻟﻌﺎطل وھذا ﺣﺳب ﻣﻛﺗب اﻟﻌﻣل‬
‫اﻟدوﻟﻲ" ﻛل ﻣن ھو ﻗﺎدر ﻋل اﻟﻌﻣل وراﻏب ﻓﯾﮫ وﯾﺑﺣث ﻋﻧﮫ وﯾﻘﺑﻠﮫ ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى اﻷﺟر وﻟﻛن دون ﺟدوى"‪ ،‬وﻟﺗﻘدﯾر ﺣﺟم اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ﯾﺗم اﻟﺗﻣﯾﯾز ﺑﯾن‪:‬‬
‫‪ ‬إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺳﻛﺎن‪ :‬وﯾﺿم ﻓﯾﺋﺗﯾن ﻣن اﻟﺳﻛﺎن‪ :‬اﻟﻧﺎﺷطﯾن واﻟﻐﯾر ﻧﺎﺷطﯾن‪.‬‬
‫اﻟﺳﻛﺎن اﻟﻧﺎﺷطون‪ :‬وﯾﻧﻘﺳم إﻟﻰ أﻓراد ﻋﺎﻣﻠﯾن وإﻟﻰ أﻓراد ﻋﺎطﻠﯾن‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫‪57‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫وﺗﺤﺴ ن ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ‪ :‬و ﻮ ﺗﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪،‬إذ ﻌﻜﺲ وﺿﻊ ﻣ ان‬ ‫‪-3-3‬اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت‪ .‬و ﻤﻜﻨﻨﺎ إﺳﺘﻌﻤﺎل ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺑﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬ ‫اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻣﻮﻗﻒ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ﺗﺠﺎﻩ ﺑﺎ‬
‫اﻟﻐﺎﻟﺐ‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻼت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺈﺳﺘﺨﺮاج ﻌﺾ اﳌﺆﺷﺮات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬و ﺆدي اﺧﺘﻼل ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪ ،‬اﻟﺬي ﻌ‬
‫ﺰ‪ ،‬إ ز ﺎدة ﻣﺪﻳﻮﻧﻴﺔ اﻟﺒﻼد ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻠ ﺎ ﻌ ﺶ ﻓﻮق إﻣ ﺎﻧﻴﺎ ﺎ‪ ،‬وإ ﺗﺪ ﻮر ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠ ﺎ‪ .‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈن ﺗﻮازن‬ ‫ﻋﻦ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺴﻤﺢ ﺑﺎ ﺼﻮل ﻋ اﺳﺘﻘﺮار اﻟﻌﻤﻠﺔ وﺗﻨﻤﻴﺔ اﳌﺒﺎدﻻت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﳌﻔﺎﺟﺌﺔ‬
‫اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ ﻧﻼﺣﻆ‬ ‫اﻟﻌﻤﻠﺔ ﺗﺤﻤﻞ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺎﻣﺔ ﻟﻠﺒﻠﺪان ذات اﻟﻌﻤﻼت اﻟﻀﻌﻴﻔﺔ‪ ،‬ﻓﻌ ﺳ ﻴﻞ اﳌﺜﺎل‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ) دارة اﳌﺮﻛﺰﺔ و دارات‬ ‫ً‬
‫ﺳﻮاءا ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺪﻳﻮن ا‬ ‫أن اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ﻣﺮ ﻜﻴﺔ ﻋﺎﻣﺎ ﻌﺪ ﻋﺎم ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺴﺘﻤﺮ‪،‬‬
‫ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺴﺘﻤﺮ و ﺘﺨﻄﻴﮫ ﺣﺎﺟﺰ اﻟـ ‪ 10‬ﺗﺮﻠﻴﻮن‬ ‫اﳌﺤﻠﻴﺔ( أو ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ دﻳﻮن ﻓﺮاد واﻟﺸﺮ ﺎت‪ ، ،‬وﻛﻴﻒ أن وﺿﻌﻴﺘﮫ‬
‫دوﻻر ﺳ ﺘﻤ ‪ ،2008‬أﻣﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ ﻣﺪﻳﻮﻧﻴﺎت ﻓﺮاد واﻟﺸﺮ ﺎت‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺑﻠﻐﺖ اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻔﺮدﻳﺔ ‪ 9.2‬ﺗﺮﻠﻴﻮن دوﻻر ﻣ ﺎ‬
‫ﻤ ﺎ اﻟﺒﺎﻟﻎ ‪ 18.4‬ﺗﺮﻠﻴﻮن‬ ‫دﻳﻮن ﻋﻘﺎر ﺔ ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 6.6‬ﺗﺮﻠﻴﻮن دوﻻر‪ ،‬أﻣﺎ دﻳﻮن اﻟﺸﺮ ﺎت ﻓﺘﺤﺘﻞ اﳌﺮﺗﺒﺔ و ﻣﻦ ﺣﻴﺚ‬
‫دوﻻر‪ .‬و ﺬﻟﻚ ﻳ ﻮن اﳌﺠﻤﻮع اﻟﻜ ﻟﻠﻤﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ﺑ ﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ 2007‬ﺑـ ‪ 36‬ﺗﺮﻠﻴﻮن دوﻻر أي ﺛﻼﺛﺔ أﺿﻌﺎف اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺪﻳﻮﻧﻴ ﺎ‪.‬‬ ‫ﺟﻤﺎ ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺪول ورو ﻴﺔ) أﳌﺎﻧﻴﺎ‪ ،‬ﻓﺮ ﺴﺎ وإﺳﺒﺎﻧﻴﺎ و ﺮ ﻄﺎﻧﻴﺎ‪ ،‬وإﻳﻄﺎﻟﻴﺎ( ﻓ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺮى‬ ‫ﺸﻮ ﮫ اﳌﺆﺷﺮات‬ ‫ﻢ ﻳﺆدي إ‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬ ‫ﻢ‪ :‬إن ﻋﺪم اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫اﻟﺘ‬ ‫‪ -4-3‬اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻢ ﺗﺆدي إ ﻋﺪم ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ‬ ‫ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬ ‫اﳌﻌﺘﻤﺪة ﻹﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺰ ﺎدة‬
‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬ﻓﻌ اﻟﺪوﻟﺔ أن ﺗﻀﻊ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺴﻌ ﻟﻠﺴﻠﻊ وﺳﻴﺎﺳﺔ دﻋﻢ ﺳﻌﺎر واﻟ ﺪف‬ ‫ﺧﻼل ﺗﺬﺑﺬب‬
‫ﻢ ﺗ ﻮن ﺻﻌﺒﺔ اﳌﻨﺎل‬ ‫ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ‬ ‫ﻓﺈن اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫ﻣ ﺎ ﻮ اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪ ،‬ﻓﻌ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟ‬
‫ﻧﻈﺮا ﻟﺘﻐ ات ا ﺎﺻﻠﺔ ﻋ اﳌﺴﺘﻮى ﻗﻠﻴ واﻟﺪو ‪.‬‬
‫ﻋﺘﺒﺎرﻋﻨﺪ ﺗﺼﻤﻴﻢ أي ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻠﻴﺔ‪ ،‬أي ﻧﻈﺎم‬ ‫‪-5-3‬ﺗﺤﺴ ن ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ ‪ :‬و ﻮ ﺪف ﻻﺑﺪ أن ﻳﺆﺧﺬ‬
‫إﻗﺘﺼــﺎدي‪ ،‬ــﺬا اﻟ ــﺪف ــﻮ ﻣﻔ ــﻮم ﻓﻠﺴــﻔﻲ واﻗﺘﺼــﺎدي ﻳﺘﻌﻠــﻖ ﺑﻜﻴﻔﻴــﺔ ﺗﻮز ــﻊ اﻟــﺪﺧﻞ أي ﺗﻘﺴــﻴﻢ ﻣــﺎ ﻳ ﺘﺠــﮫ اﳌﺠﺘﻤــﻊ ﺑـ ن‬
‫اﻟﻨﺎس‪ .‬ﻓﺈذا ﻣﺜﻠﻨﺎ ﻣﺎﻳ ﺘﺠﮫ اﳌﺠﺘﻤﻊ ﺑﺎﻟﻜﻌﻜﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺴﺆال ﻮ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﻮز ﻊ اﻟﻜﻌﻜﺔ ﺑـ ن ﻓـﺮاد‪ ،‬ـﻞ ﺴـﺘﺄﺛﺮ‬
‫ﻓـﺮاد ﺧـﺮ ﻦ؟ وﻗـﺪ ﺗ ـﻮن‬ ‫ﻋﺪد ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﻓﺮاد ﺑﺎ ﺰء اﻟﻜﺒ ﻣﻦ اﻟﻜﻌﻜﺔ ﺑ ﻨﻤﺎ ﻳﻮزع ا ﺰء اﻟﺼﻐ اﳌﺘﺒﻘﻲ ﻋ‬
‫ﺴــﺒﺔ ﻣــﻦ أﻓ ـﺮاد اﳌﺠﺘﻤــﻊ ﻣﺤﺮوﻣــﺔ ﻣــﻦ ــﻞ ـ ء ‪ ،‬و ﻌ ـ ذﻟــﻚ ان اﳌﺠﺘﻤــﻊ ﻟــﻢ ﻳﺤﻘــﻖ ــﺪف اﻟﻌﺪاﻟــﺔ واﳌﺴــﺎواة‪ .‬وﺗ ــﻮن‬
‫ــﺪاف‬ ‫اﻟﻔﺠــﻮة ﺑ ـ ن اﻟﻔﻘ ـﺮاء و ﻏﻨﻴــﺎء واﺳــﻌﺔ ﺟــﺪا‪ .‬ــﺪف اﳌﺠﺘﻤــﻊ ﻟﺘﻘﺮ ــﺐ ﺑ ـ ن اﻟﻔﻘ ـﺮاء و ﻏﻨﻴــﺎء ‪ ،‬إذ أن ذﻟــﻚ أﺣــﺪ‬
‫ﺴ اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻟﺘﺤﻘﻴﻘ ﺎ ﺗﻔﺎدﻳﺎ ﳌﺎ ﻗﺪ ﻳﺤﺼﻞ ﻣﻦ ﺛﻮرات اﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ‪ .‬ﻓﺈذا ﺎن ‪ %5‬ﻣﻦ اﻟﺴ ﺎن ﻴﻤﻨﻮن ﻋ ‪%90‬‬ ‫اﻟ‬
‫ﻣـﻦ ﺛــﺮوة اﳌﺠﺘﻤـﻊ‪ ،‬ﻓﻠــﻦ ﺴـﻜﺖ ﺧــﺮون ﻋ ـ ـﺬا اﻟﻮﺿــﻊ ﻃـﻮ ﻼ‪ .‬ﻛﻤــﺎ أن اﻗﺘﺼــﺎدا ﻻ ﺗﻮﺟـﺪ ﻓﻴــﮫ ﻃﺒﻘـﺔ ﻣﺘﻮﺳــﻄﺔ ﻳ ــﻮن‬
‫اﻗﺘﺼــﺎدا ﺿــﻌﻴﻔﺎ‪ .‬وﻗــﺪ ﻳ ــﻮن ﻣــﻦ ﻏ ـ اﳌﻤﻜــﻦ ﺗﻮز ــﻊ اﻟــﺪﺧﻞ واﻟ ـ وة ﺑ ـ ن أﻓ ـﺮاد اﳌﺠﺘﻤــﻊ ﺑﺎﻟ ﺴــﺎوي‪ ،‬وﻟﻜــﻦ ﻳﻤﻜــﻦ ﺗﻘﺮ ــﺐ‬
‫ﻮﻣﻴــﺔ ﻟﻠﻔﻘ ـﺮاء وﺗﻘــﺪﻳﻢ ا ــﺪﻣﺎت اﻟ ـ ﻴﺔ دون‬ ‫اﻟﻔﺠــﻮة ﻣــﻦ ﺧــﻼل اﻟﻀ ـﺮاﺋﺐ اﻟﺘﺼــﺎﻋﺪﻳﺔ ﻋ ـ اﻟــﺪﺧﻞ واﻟﺘﺤــﻮ ﻼت ا‬
‫ﻣﻘﺎﺑﻞ واﻟﺘﺄﻣ ن ﺿﺪ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻮز ﻊ‪ :‬ﺘﻢ اﻟﻜﻔﺎءة اﻟﺘﻮز ﻌﻴﺔ ﺑﺎﻟﻄﺮ ﻘﺔ اﻟ ﻳﺨﺼﺺ ﻓ ﺎ اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻣﻮاردﻩ اﻟﻨﺎدرة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬ ‫‪-6-3‬ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻌﺪاﻟﺔ‬
‫ﺪاف ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬و ﻮن اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻗﺪ ﺣﻘﻖ ذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻤﻜﻦ ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ إﻧﺘﺎج اﻟﺘﻮﻟﻴﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ وا ﺪﻣﺎت‬
‫ﻌﻞ‬ ‫ﺗﻮﻟﻴﻔﺔ اﳌﻮارد‬ ‫اﻟ ﻳﻔﻀﻠ ﺎ أﻓﺮاد اﳌﺠﺘﻤﻊ ﺿﻤﻦ ﺣﺪود دﺧﻮﻟ ﻢ‪ ،‬و ﻌ ذﻟﻚ أﻧﮫ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻋﻤﻞ أي ﻐﻴ‬

‫‪58‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﺘﺼﺎد ﺑﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎرﺘﻮ‬ ‫ﺺ آﺧﺮ وﺿﻊ أﺳﻮأ‪ .‬و ﻮ ﻣﺎ ﻌﺮف‬ ‫اﳌﺠﺘﻤﻊ أﻓﻀﻞ ﺣﺎﻻ دون ﺟﻌﻞ‬ ‫ﺺ ﻣﺎ‬
‫)‪.(parito optimality‬‬
‫‪-4‬ﻣﺆﺷﺮات اﺧﺮى ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪ :‬إ ﺟﺎﻧﺐ ﺪاف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ اﳌﺸ ﻛﺔ ﻣﻌﻈﻢ‬
‫ً‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﳌﻄﺒﻘﺔ اﻟﺪول اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟ ﺗﻢ ﺗﺤﻠﻴﻠ ﺎ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﻧﺠﺪ ﻋﺪدا ﻣﻦ ﺪاف‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ﺧﺮى‪ ،‬وﻣﻦ أ ﻤ ﺎ ﻣﺎﻳ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻣﺤﺎر ﺔ اﻟﻔﻘﺮواﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻣﻦ ﺣﺪﺗﮫ؛‬
‫‪ ‬ﺗﺤﻘﻴﻖ أﻋ درﺟﺔ ﻣﻤﻜﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﻜﻔﺎءة ﻣﺠﺎ ﻧﺘﺎج واﻟﺘﺒﺎدل؛‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫‪ ‬أن ﻳﺤﻘﻖ ﻞ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ و ﺳ ﻼك اﳌﺘﻮﺳﻂ ﻧﻤﻮا ﻣﻀﻄﺮدا؛‬
‫‪ ‬رﻓﻊ ﻣﺴﺘﻮى ﺳ ﻼك ا ﺎص اﳌﺎ واﳌﺴﺘﻘﺒﻞ‪،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺮﺗﺒﻂ ﺑﺘﺤﺴ ن ﻣﺴﺘﻮى اﳌﻌ ﺸﺔ؛‬
‫ً‬
‫ﺪاف اﻟ ﺴ اﻟﺪول إ ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ ﺣﺪﻳﺜﺎ وﺧﺎﺻﺔ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ ‬ﺣﻤﺎﻳﺔ اﻟﺒ ﺌﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻠﻮث‪ ،‬و ﻮ أﺣﺪ‬
‫ـﺪاف ) ﻣﺆﺷـﺮات ﺳـﺘﻘﺮار‬ ‫وﻗـﺪ ـﺺ اﻟﻌـﺎﻟﻢ ﻗﺘﺼـﺎدي ﻛﻴﻨ ـﺚ ﺑﻮﻟـﺪﻧﺞ ) ‪ ،(KENNETH BULDING‬ـﻞ ـﺬﻩ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ( أر ﻊ أ ﺪاف و ‪ :‬اﻟﺘﻘﺪم و ﺳﺘﻘﺮارو اﻟﻌﺪاﻟﺔ وا ﺮ ﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴـﻞ اﻟﺴـﺎﺑﻖ‬ ‫‪-5‬ﻋﻼﻗﺔ ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ﺑﺎﳌﺸﺎ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ‪ :‬ﻟﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﻮا‬
‫أن أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼـﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴـﺔ‪ ،‬اﻟ ـ ﻳـﺘﻢ وﺿـﻌ ﺎ ﻟﻌـﻼج اﳌﺸـﺎ ﻞ ﻗﺘﺼـﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴـﺔ اﻟ ـ ﻌـﺎ ﻲ ﻣ ـﺎ ﻗﺘﺼـﺎد‬
‫ﺪاف ﻳﻔﺎﻗﻢ ﺗﻠﻚ اﳌﺸﻜﻼت‪ ،‬وﻟﻌـﻞ أ ـﻢ اﳌﺸـﻜﻼت ﻗﺘﺼـﺎدﻳﺔ اﻟ ـ ﻳﻤﻜـﻦ أن ﻌـﺎ ﻲ ﻣ ـﺎ‬ ‫اﻟﻮﻃ ‪ ،‬وﻋﺪم ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺗﻠﻚ‬
‫اﳌﺸﻜﻼت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬ ‫أي ﻣﺠﺘﻤﻊ أو إﻗﺘﺼﺎد وﻃ ﻣﺎ‬
‫‪ ‬اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﺑ ﻞ أﻧﻮاﻋ ﺎ وأﺛﺎر ﺎ؛‬
‫ﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ ﺑ ﻴﺎن ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ وﻣﺘﻐ اﺗﮫ؛‬ ‫‪‬‬
‫ﺳﻌﺎر؛‬ ‫ﻢ وﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫‪ ‬إرﺗﻔﺎع ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫‪ ‬إرﺗﻔﺎع ﺣﺪة اﻟﻔﻘﺮوإﻧ ﺸﺎررﻗﻌﺘﮫ؛‬
‫‪ ‬إﻧﺨﻔﺎض ﻣﻌﺪﻻت ﻧﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ﺑﺎﳌﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﻌﺪﻻت اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺴ ﺎ ﻲ؛‬
‫‪ ‬ﺳﻮء ﺗﺨﺼﻴﺺ اﳌﻮارد وإﻧﺨﻔﺎض اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ و ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ؛‬
‫ﺰاﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ؛‬ ‫‪ ‬ﺗﻔﺎﻗﻢ‬
‫‪ ‬ﺗﺰاﻳﺪ اﻟ ﺰ اﳌ ان اﻟﺘﺠﺎري وﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت وﺗﺪ ﻮر ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ؛‬
‫‪ ‬إﻧﺨﻔﺎض اﻟﺼﺎدرات وﺗﻔﺎﻗﻢ ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺪﻳﻮن ا ﺎرﺟﻴﺔ؛‬
‫‪ ‬ﺳﻮء ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻞ واﻟ وة؛‬
‫‪ ‬ﺗﻔﺎﻗﻢ ﻣﺸﻜﻼت اﻟﺘﻠﻮث اﻟﺒﻴ وإﺳﺘ اف اﳌﻮارد اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ‪.‬‬
‫وﻗــﺪ ﺗ ــﻮن ﻣﺸــﺎ ﻞ أﺧ ــﺮى إﻻ أن ﻣــﺎذﻛﺮ ﻨــﺎ ﻣ ــﻦ ﻣﺸــﺎ ﻞ ـ أ ــﻢ ﻣــﺎﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺼــﺎدف أي إﻗﺘﺼ ــﺎد وﻃ ـ ﻣــﻦ ﻣﺸ ــﺎ ﻞ‬
‫إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪‬‬
‫‪MRS‬‬ ‫‪A‬‬
‫‪xy‬‬ ‫‪ MRS‬‬ ‫‪B‬‬
‫‪xy‬‬
‫اﻟﺗﻲ إﻗﺗرﺣﮭﺎ اﻟﻌﺎﻟم اﻹﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻠﯾﻔرﯾدو ﺑﺎرﯾﺗو اﻹﯾطﺎﻟﻲ‪ ،‬وﺗﺗﺣﻘق ھذه اﻟﻣﺛﺎﻟﯾﺔ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ ‪:‬‬
‫‪59‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﺘﺼــﺎدﻳﺔ ﻋــﻦ ﺗﺼــﺮف‬ ‫‪-6‬اﻟﺴﻴﺎﺳــﺎت ﻗﺘﺼــﺎدﻳﺔ اﻟﻜﻔﻴﻠــﺔ ﺑﺘﺤﻘﻴــﻖ ﺳــﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼــﺎدي‪ :‬ﻌ ـ ﻣﻔ ــﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ‬
‫ﻋــﺎم ﻟﻠﺴــﻠﻄﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴــﺔ واع ﻣ ـ ﻢ و ــﺎدف ﻳــﺘﻢ اﻟﻘﻴــﺎم ﺑــﮫ ـ اﳌﺠــﺎل ﻗﺘﺼــﺎدي ‪ ،‬أي ﻳﺘﻌﻠــﻖ ﺑﺎﻹﻧﺘــﺎج ‪ ،‬اﻟﺘﺒــﺎدل ‪،‬‬
‫إﺳـ ﻼك اﻟﺴــﻠﻊ وا ــﺪﻣﺎت وﺗ ــﻮ ﻦ رأس اﳌــﺎل ‪ ،‬و ـ ﺗﺘﻤﺜــﻞ أﺳــﺎس ـ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﳌﺎﻟﻴــﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ﺑﺈﻋﺘﺒــﺎر ﻤــﺎ داﺗ ـ ن‬
‫ﻛ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺘﺼﺎد‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼــﺎد ﺑﻤــﺎ ﻳﺤﻘــﻖ ﺗﻮﻟﻴﻔــﺔ ﻣــﺎ‬ ‫‪-1-6‬اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ‪ :‬ﺗﺨﺘﺼــﺮﻣ ﻤــﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ﺗ ـ ﻴﺢ ﻋــﺮض اﻟﻨﻘــﺪ ـ‬
‫ﻧﺘــﺎج اﻟﻔﻌ ـ ﻟﻠﺴــﻠﻊ وا ــﺪﻣﺎت ‪ ،‬و ــﺬا اﻟﺴ ـ ﺐ ـ أن‬ ‫ﻣــﻦ اﻟﺘ ـ ﻢ وإﺳــﺘﻘﺮار ﻧﺘــﺎج ‪ ،‬إن ﻋــﺮض اﻟﻨﻘــﺪ ﻗــﺪ ﻳــﺆﺛﺮ ـ‬
‫ــﺪاف اﳌﺘﻌﻠﻘــﺔ ــﻞ ﻣــﻦ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳـﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ﺗﺤــﺖ ﺳــﻠﻄﺔ اﻟﺒﻨــﻮك اﳌﺮﻛﺰ ــﺔ ﺗﻤﺜــﻞ أداة ﺎدﻓــﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳـﺎت ﻣــﻦ أﺟــﻞ ﺑﻠــﻮغ‬
‫داة اﻟ ـ ﻣــﻦ ﺧﻼﻟ ــﺎ ﻳﺜ ــﺖ ﻗﺘﺼــﺎد أﺛﻨــﺎء ﻓ ـ ات اﻟﺮ ــﻮد ﻗﺘﺼــﺎدي ـ‬ ‫اﻟﺘ ـ ﻢ واﻟﻨﻤــﻮ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ‬
‫اﻟﺒﻠــﺪان ذات أﺳــﻌﺎراﻟﺼــﺮف اﻟﺜﺎﺑﺘــﺔ ‪ ،‬ﻛﻤــﺎ أ ــﺎ ﻌﺘ ـ أﻓﻀــﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺎت ـ ﻣﺤﺎر ــﺔ اﻟﺘ ـ ﻢ وﺣ ـ ﺗﻘــﻮم اﻟﺴﻴﺎﺳــﺎت‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺪور ﺎ ﻳ ﺒ إﻋﻄﺎء ﻧﻮع ﻣﻦ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻠﻄﺔ اﳌﺘﺤﻜﻤﺔ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫ــﻮﻣﻴﺘ ن ‪ ،‬و ﻤــﺎ ﺗﻀــﻤﻦ اﻟﺘــﻮازن‬ ‫‪-2-6‬اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﳌﺎﻟﻴــﺔ ‪ :‬ـ ﺗﻮﺟﻴــﮫ اﻟﺴــﻠﻄﺎت اﻟﻌﺎﻣــﺔ ﻟﺒﻠــﺪ ﻣــﻦ ﻳ ـﺮادات واﻟﻨﻔﻘــﺎت ا‬
‫اﻟﻀﺮوري اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﺧﻼل ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻋﺎدة ﺗ ﻮن ﺳﻨﺔ‪.‬‬
‫وذﻟﻚ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﺎﻓﺔ اﻟﺪول ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ‬ ‫ﻟﻘﺪ ﺑﺮزت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻮﻗﺖ ا ﺎﺿﺮوﺗﺄﻛﺪت أ ﻤﻴ ﺎ ﺸ ﻞ وا‬
‫ﻣﺘﻘﺪﻣ ــﺔ أو ﻧﺎﻣﻴ ــﺔ و ــﺬا ﻧ ﻴﺠ ــﺔ ﻻ ﺴ ــﺎع دور اﻟﺪوﻟ ــﺔ وز ــﺎدة درﺟ ــﺔ ﺗ ــﺪﺧﻠ ﺎ ـ اﻟ ﺸ ــﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼ ــﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وز ــﺎدة أ ﻤﻴ ــﺔ‬
‫ﻣﺎﻟﻴ ﺎ و ﺸﺎﻃ ﺎ اﳌﺎ ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻠﻌﺐ دور ا ﺎﻣﺎ ـ ﺗﺤﻘﻴـﻖ ﺳـﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼـﺎدي وﺧﺎﺻـﺔ وﻗـﺖ اﻟﻜﺴـﺎد أو وﻗـﺖ اﻟـﺮواج‬
‫ﻧﻈـﺮا ﻟﺘﺄﺛ ــﺎ ـ ــﻞ ﻣــﻦ ﻣﺴــﺘﻮى اﻟ ﺸــﻐﻴﻞ وﻣﺴــﺘﻮى ﺳــﻌﺎروﻣﺴــﺘﻮى اﻟــﺪﺧﻞ اﻟــﻮﻃ ‪ ،‬وذﻟــﻚ ﻋــﻦ ﻃﺮ ــﻖ رﻓــﻊ ﻣﺴــﺘﻮى‬
‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ إ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺬي ﻳﺤﻘﻖ اﻟ ﺸـﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣـﻞ ﻣـﻦ ﺧـﻼل إﺳـﺘﺨﺪام اﻟﺴﻴﺎﺳـﺔ ﺸـﻘ ﺎ اﻟﻀـﺮ و ﻧﻔـﺎ ‪ ،‬إﻣـﺎ‬
‫ﻞ ﻋ ﺣﺪى أو ﻣﺮج‪ ،‬ﺛﻨ ن ﻣﻌﺎ ﺑ ﺴﺐ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴـﺔ ﻌـﺪ أداة ﺣـﺪ ﺎ ﻣـﻊ ﳌﻮاﺟ ـﺔ ﻣﺸـﺎ ﻞ اﻟﺘﻨﻤﻴـﺔ ﻗﺘﺼـﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴـﺔ ـ‬ ‫وﻛﻨ ﻴﺠﺔ ﻧﺘﻮﺻﻞ إﻟ ﺎ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻧ ﻴﺠﺔ ﺑﻄﺊ ﺗﺤﺮك اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص وﺗﺤﺮﻛﮫ ﺸ ﻞ ﻏ ـ ﻣﻼﺋـﻢ ـ ﻣﻮاﺟ ـﺔ ﺣـﻮاﻓﺰﺗ ﺸـﻴﻂ ﻗﺘﺼـﺎد ﻟـﺬﻟﻚ‬
‫ﻳﺼــﺒﺢ ﻣــﻦ اﻟﻀــﺮوري ﺗﺼــﻤﻴﻢ ﻣﺠﻤﻮﻋــﺔ ﻣــﻦ ﺟـﺮاءات اﳌﺎﻟﻴــﺔ ﻟﻀــﻤﺎن ﺣــﺪوث ﻌــﺎون ﺳــﺮ ﻊ ﻣــﻦ أوﺿــﺎع اﻟﺮ ــﻮد ﻹﻋــﺎدة‬
‫وﺿﺎع ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬ ‫ﺛﻘﺔ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص‬
‫را‪ ‬ا‪‬ل ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪ ‬ا‪‬دا‪ ‬و ا‪‬ر‪ ‬وا‪ ‬‬
‫ﻌﻜﺲ وﺟﻮد‬ ‫‪-1‬اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر ‪ :‬إن اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎر‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎرات اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ‪ ،‬و ﻌﺒﺎرة أدق ﻳﺤﺪث ﺧﺘﻼل‬ ‫ﺴﺒﺔ اﳌﺪﺧﺮات إ‬ ‫اﳌﻮارد اﳌﺤﻠﻴﺔ أو اﺧﺘﻼﻻت‬ ‫ﻓﺠﻮة‬
‫اﻟﺪاﺧ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺤﺮك اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺒﻠﺪ اﳌﻌ إﻣﺎ ﺑﺼﻮرة ﺗﺘﺠﺎوز اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﻤﻜﻦ أو ﺗﻘﻞ ﻋﻨﮫ ‪ ،‬واﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﻤﻜﻦ ﻮ اﳌﺴﺘﻮى‬
‫ﻤﻴﺔ ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ أن ﻳ ﺸﺄ‬ ‫اﻟﺬي ﺗ ﻮن ﻋﻨﺪﻩ اﳌﻮارد ا ﺎﻟﻴﺔ ﻻﻗﺘﺼﺎد ﻣﺎ ﻣﺴﺘﻐﻠﺔ اﺳﺘﻐﻼﻻ ﺎﻣﻼ دون إﺣﺪاث ﺿﻐﻮط ﺗ‬
‫ﻮ ﻇ ﻮر‬ ‫اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻣﺘﺠﺎوزا ً اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﻤﻜﻦ ‪ ،‬و ﻨﺎ ﻳ ﻮن ر‬
‫ﺣﺪوث‬ ‫ﻮﻣﺔ ﻮ اﻟﺴ ﺐ‬ ‫ﻤﻴﺔ ‪ ،‬و اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻳ ﻮن اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻨﻘﺪي ﻟ ﻮزات ا‬ ‫ﺿﻐﻮط ﺗ‬
‫ﻢ ‪ ،‬ﻏ أن اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﺧﺘﻼل اﻟﺪاﺧ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ذﻟﻚ ﻳﺆدي إ ﺗ‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ‬ ‫اﻟﺪاﺧ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث أﻳﻀﺎ ً ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺸ ﺪ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ اﻧﺨﻔﺎﺿﺎ ً ﻣ ﻮﻇﺎ ً ﻋﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﻤﻜﻦ ‪ ،‬و‬

‫‪60‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺸ ﺪ ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻌﺪﻻت ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ‪ ،‬و ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ اﺧﺘﻼﻻت اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻤﺮ ﻗﺘﺼﺎد‬
‫ﺬا ﺧ ﻌ أن‬ ‫ﺰ‬ ‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬ﻓﻮﺟﻮد‬ ‫ﺑﺎﺧﺘﻼﻻت ﺧﺎرﺟﻴﺔ و اﻟ ﺗﺘﺠ ﻟﻨﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺧﺘﻼل‬
‫إﺟﻤﺎ ﺣﺴﺎﺑﺎﺗﮫ اﳌﺸﺎر إﻟ ﺎ ﺗﻤﺜﻞ رﺻﻴﺪا ً ﺳﺎﻟﺒﺎ ً ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﺮﻛﻴﺒﮫ ﻣﻦ ﺗﺪﻓﻘﺎت رأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ داﺧﻠﺔ ‪ ،‬أﻣﺎ وﺟﻮد‬
‫ﻓﺎﺋﺾ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﺈﻧﮫ ُﻳﻤﻜﻦ اﻟﺒﻠﺪ اﳌﻌ ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺗﺮاﻛﻢ اﺣﺘﻴﺎﻃﺎﺗﮫ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ‪ .‬وﻛﻤﺎ ﺳﺒﻖ أن أﺷﺮﻧﺎ ﻓﺈن‬
‫و ﺗﻘﻮم‬ ‫ﻨﺎك ﻋﻼﻗﺔ وﻃﻴﺪة ﺑ ن اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ و اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎر‬
‫اﻟﺪراﺳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺎ ﻳ ﺑﺘﻮﺿﻴﺢ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴ ﻤﺎ ‪.‬‬
‫ات اﻟ ﻣﺮت ﺎ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ و‬ ‫‪-2‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر ‪ :‬ﺗﺆﻛﺪ ا‬
‫أﻏﻠﺐ ﺣﻴﺎن وﺟﻮد ﻓﺠﻮة‬ ‫ﻌﻜﺲ‬ ‫ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻠﺪان ﺟﻨﻮب ﺷﺮق آﺳﻴﺎ أن اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎر‬
‫ﺎ ﻋﻦ‬ ‫اﳌﻮارد اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬أي أن ﻨﺎك اﺧﺘﻼل ﺑ ن دﺧﺎر اﻟﻘﻮﻣﻲ و ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟﻘﻮﻣﻲ ‪ ،‬و اﺧﺘﻼﻻت ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻌﺎ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬و ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل اﳌﺘﻄﺎﺑﻘﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬ ‫ﻃﺮ ﻖ إﺣﺪاث ﻐ ات‬
‫ﺟﻤﺎ ‪:‬‬
‫)‪.GDP. = C + I + ( X – M )……..(1‬‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟﻘﻮﻣﻲ ﺸﻘﻴﮫ ا ﺎص و اﻟﻌﺎم ‪،‬‬ ‫ﺸﻘﻴﮫ ا ﺎص و اﻟﻌﺎم ‪ ،‬و ﺗﻤﺜﻞ ‪-I-‬‬ ‫ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ‪ -C-‬ﺳ ﻼك اﻟﻮﻃ‬
‫وﺗﻤﺜﻞ‪ -X-‬ﺻﺎدرات اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬وﺗﻤﺜﻞ ‪ - M-‬واردات اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬ﻓﺈذا ﻣﺎ أﺿﻔﻨﺎ ﺻﺎ دﺧﻞ ﻋﻮاﻣﻞ‬
‫ﻧﺘﺎج – ‪ – Yƒ‬ﻏ ﺟﺎﻧ اﳌﺘﻄﺎﺑﻘﺔ ﻧﺠﺪ أن إﺟﻤﺎ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ﻳﺘﺤﻮل إ أﺟﻤﺎ اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺤ – ‪-GDI‬‬
‫)‪.GDI = C + I + ( X – M ) + Yf…….(2‬‬
‫و أﺧ ا ً ﻓﺈﻧﻨﺎ إذا ﻣﺎ أﺿﻔﻨﺎ ﺻﺎ اﻟﺘﺤﻮ ﻼت ﻣﻦ ا ﺎرج – ‪ -Trƒ‬إ ﺟﺎﻧ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻧﺠﺪ أن إﺟﻤﺎ اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺤ‬
‫ﻳﺘﺤﻮل إ إﺟﻤﺎ اﻟﻘﻮﻣﻲ اﳌﺘﺎح – ‪-GNDI‬‬
‫)‪.GNDI = C + I + ( X – M ) + Yƒ + Trf ……(3‬‬
‫وﻣﻦ اﳌﻌﺎدﻟﺔ )‪ (1‬ﺴﺘﻄﻴﻊ أن ﻧﻄﺮح ﺳ ﻼك اﻟﻜ و ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟﻜ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻤﺜﻼن ﻣﻌﺎ إﻧﻔﺎﻗﺎ ً أو اﺳ ﻴﻌﺎﺑﺎ ً‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﳌﻌ ‪‬وﺗﺼﺒﺢ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻋ اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬ ‫ﻟﻠﻤﻮارد – ‪– A‬‬
‫)‪GNDI – A = ( X – M ) + Yf + Trƒ = CAB ………….(4‬‬
‫وﻣﻦ اﳌﻼﺣﻆ أن ا ﺎﻧﺐ ﻳﻤﻦ ﻟﻠﻤﻌﺎدﻟﺔ ﻻ ﻌﺪو أن ﻳ ﻮن إﻻ ﺴﺎب ا ﺎري ﳌ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﻓﺈن‬
‫إﺟﻤﺎ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻘﻮﻣﻲ اﳌﺘﺎح – اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ اﳌﻮارد اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﻺﻧﻔﺎق ﻟﺪى ﻗﺘﺼﺎد – و ﻣﺼﺮوﻓﺎت‬ ‫وﺟﻮد اﺧﺘﻼل‬
‫رﺻﻴﺪ ا ﺴﺎب ا ﺎري ﳌ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ‬ ‫ذﻟﻚ اﻟﺒﻠﺪ – أي ﺳ ﻴﻌﺎب ‪ -A‬ﻧﺠﺪﻩ ﻳﻨﻌﻜﺲ ﺑﺼﻮرة ﺗﻠﻘﺎﺋﻴﺔ‬
‫ﺰ ا ﺴﺎب ا ﺎري ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈﻧﮫ ﻣﻦ‬ ‫ﻳ ﻮن ﺳ ﻴﻌﺎب ﻣﺘﺠﺎوزا ً ﻹﺟﻤﺎ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻘﻮﻣﻲ اﳌﺘﺎح ﻓﻌﻨﺪﺋﺬ ﻳ ﺸﺄ‬
‫أﺟﻞ ﻣﻌﺎ ﺔ اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺎر ﻳﻤﻜﻦ اﺗﺨﺎذ ﺗﺪاﺑ ﻋ ﺻﻌﻴﺪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋ رأﺳ ﺎ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻣﺘﻄﺎﺑﻘﺎت اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻮاردة أﻋﻼﻩ ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﺑ ن دﺧﺎر و ﺳ ﺜﻤﺎر اﻟﻘﻮﻣﻴ ن ﻣﻦ‬ ‫و ﻤﻜﻦ إﺟﺮاء ﻌﺪﻳﻼت‬
‫ﻧﺎﺣﻴﺔ و ﺑ ن رﺻﻴﺪ ا ﺴﺎب ا ﺎري ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﻌﻮدة إ اﳌﻌﺎدﻟﺔ )‪ (3‬ﻧﻘﻮم ﺑﻄﺮح ﺳ ﻼك ﻣﻦ ﺟﺎﻧ‬
‫ﺴﺮو اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ دﺧﺎراﻟﻘﻮﻣﻲ ‪:‬‬ ‫اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻓﻴ ﺒﻘﻰ ﻟﻨﺎ ا ﺎﻧﺐ‬

‫‪‬‬
‫ﯾﻌد اﻻﻗﺗﺻﺎدي ‪ Alexander‬أول ﻣن أﺷﺎر إﻟﻰ ﻣﻧﮭﺞ اﻻﺳﺗﯾﻌﺎب ﻋﺎم ‪. 1952‬‬
‫‪61‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪GNDI – C = I + ( X – M ) + Y f + Trf .‬‬

‫‪S = I + ( X – M ) + Y f + Trf .‬‬
‫و ﻄﺮح ﺳ ﺜﻤﺎراﻟﻘﻮﻣﻲ ﻣﻦ ﺟﺎﻧ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻳ ﺘﺞ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫)‪S – I = ( X – M ) + Y f + Tr ………………(5‬‬
‫وﻣﻦ اﳌﻼﺣﻆ أن ا ﺎﻧﺐ ﻳﻤﻦ ﻣﻦ اﳌﻌﺎدﻟﺔ )‪ (5‬ﻳﺼﺒﺢ رﺻﻴﺪ ا ﺴﺎب ا ﺎري وﻣﻦ ﺛﻢ ﻧﻼﺣﻆ أن اﻟﻔﺮق ﺑ ن‬
‫ا ﺴﺎب‬ ‫اﳌﺪﺧﺮات و ﺳ ﺜﻤﺎرات اﻟﻘﻮﻣﻴﺔ ﺴﺎوي رﺻﻴﺪ ا ﺴﺎب ا ﺎري ا ﺎر ‪ ،‬و ﻌﺒﺎرة أﺧﺮى ﻓﺈن اﻟ ﺰ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر ﺑﻠﺪ ﻣﺎ ﻋ اﻟﻘﺪر اﳌﺘﻮﻓﺮ ﻣﻦ ﻣﺪﺧﺮات ذﻟﻚ اﻟﺒﻠﺪ ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻀﻄﺮﻩ‬ ‫ا ﺎري ﻳ ﺸﺄ ﻣﻦ ز ﺎدة ﻧﻔﺎق ﻋ‬
‫ﺐ أرﺻﺪة ﺧﺎرﺟﻴﺔ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻨﻘﺺ ‪ .‬إن وﺿﻌﻴﺔ اﺧﺘﻼل ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺳﻮاء ﺎن داﺧﻠﻴﺎ ً أو ﺧﺎرﺟﻴﺎ ً ‪.‬‬ ‫إ‬
‫‪ ‬ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪  ‬ا‪‬دول ا‪‬د‪ ‬و‪ ‬ا‪‬دول ا‪‬‬
‫اﻟﺪول‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻋﻨﮫ‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪:‬ﻳ ﺒﺎﻳﻦ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫‪ -1‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫ا ﺎﻟﺘ ن ‪ ،‬و ﻌﻮد ﺬا إ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﺧﺘﻼف‬ ‫ﻌﻨ ﺎ ﺬا اﳌﺼﻄ ﺗﺨﺘﻠﻒ‬ ‫اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪ ،‬ﻷن اﻟﻈﻮا ﺮ و اﳌﺆﺷﺮات اﻟ‬
‫ﻧﻈﻤﺔ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫و ﻋﻼﻗﺎﺗﮫ ‪ ،‬ﻓﻤﻦ ﻣﻤ ات اﻟ ﺸﺎط‬ ‫ﺎز ﻧﺘﺎ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟ‬ ‫ا ﻮ ﺮي ﺑ ن اﳌﻘﻮﻣﺎت‬
‫اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﻌﺮﺿ ﺎ ﻷزﻣﺎت دور ﺔ ﺗ اوح ﺑ ن ﻧﺘﻌﺎش و اﻟﺮواج ﻣﻦ ﺟ ﺔ و ﺑ ن ﻧﻜﻤﺎش و اﻟﺮ ﻮد ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ‪ ،‬و‬
‫ﻌﻤﻞ وﻓﻖ ﻧﻈﺎم اﻟﺴﻮق ا ﺮة و ﻣﺒﺎدئ‬ ‫ﺬﻩ اﻟﺪورات ﻛﻨ ﻴﺠﺔ ﺣﺘﻤﻴﺔ ﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﻣﺒﺎدئ اﻟﺜﻮرة اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﻌﺘ‬
‫ﺼﻴﺔ ﻣﺠﺎل ﻧﺘﺎج و ﺳ ﺜﻤﺎرو ﺳ ﻼك ‪ ،‬وﻟﺬﻟﻚ ﺗﺘﻮﻗﻒ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ﻋ‬ ‫اﳌﺼ ﺔ ا ﺎﺻﺔ و اﻟﻘﺮارات اﻟ‬
‫ﻋﺎﻣﻞ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت و اﻟﺘﻘﺪﻳﺮات اﻟﻔﺮدﻳﺔ ‪.‬‬
‫ﻢ و ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت و اﻟﻨﻤﻮ اﻟ‬ ‫إن ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﺗ ﺴﻢ ﺑﺼﻔﺎت ﻣﻤ ة ﳌﺸ ﻞ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ و اﻟﺘ‬
‫ﺴ ﺪﻓ ﺎ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ‪:‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ اﻟﺪور ﺔ أﺛﻨﺎء أزﻣﺎت اﻟﻜﺴﺎد ‪ ،‬و ﻟﺬﻟﻚ ﺴ ﺪف ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﺴﻮد‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻮاﺟ ﺔ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و‬ ‫ﻢ اﻟﺬي ﻳ ﺘﺞ ﻋﻦ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻋﻼج اﻟﺘ‬ ‫ﺴ ﺪف ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺬي ﻻ ﻌﺘ وﻟﻴﺪ ﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻌﺮﻓ ﺎ ﻣﻮاز ﻦ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻻ ﻋﻼﻗﺔ ﻟ ﺎ ﺑﺎﻻﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ ‪ ،‬و إﻧﻤﺎ‬ ‫‪ ‬إن ﺧﺘﻼﻻت اﻟ‬
‫ﻧ ﻴﺠﺔ اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ﺑ ن اﻟﺘﻜﺘﻼت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻜ ى ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻮاق ‪.‬‬
‫ﺴ ﺪف ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي اﳌﺴﺘﺪام و ﺗﻔﺎدي زﻣﺎت ‪ ،‬و ﻮ ﺑﺬﻟﻚ ﻻ‬ ‫‪‬‬
‫ﻌﺘ وﻟﻴﺪ ﻇﺮوف ﻣﻮاﺗﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺑﺎﻻﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ وﺿﻌﻒ ﺳﻴﻄﺮة‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪ :‬ﺗﺘﻤ‬ ‫‪ -2‬ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫إﻧﺘﺎج اﳌﻮاد وﻟﻴﺔ و ﻌﺘﻤﺪ ﺑﺪرﺟﺔ ﻛﺒ ة ﻋ ﺣﺼﻴﻠﺔ‬ ‫اﻟﺪول ﻋ ﻣﻮارد ﺎ و ﺸﺎﻃ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬و ﺗﺘﺨﺼﺺ‬
‫اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ ‪ ،‬و اﻟﻜﺜ ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﺪول ﺗﺼﺪر ﻣﻨﺘﻮج واﺣﺪ و أﻏﻠﺐ ﺣﻴﺎن ﺗﺼﺪر ﻋﺪد ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ اﳌﻨﺘﻮﺟﺎت‬
‫ﺳﻮاق اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬ ‫وﻟﻴﺔ ‪ ،‬و ﻞ ﺬﻩ اﻟﺼﻔﺎت و ﻏ ﺎ ﺗﺠﻌﻞ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎ ﺎ ﺷﺪﻳﺪة اﻟﺘﺄﺛﺮ ﳌﺎ ﻳ ﺸﺄ ﻣﻦ ﺗﻘﻠﺒﺎت‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﺗﺆﺛﺮ ﺑﻄﺮ ﻘﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة أو ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة‬ ‫ﻟﺼﺎدرا ﺎ ووارد ﺎ ‪ ،‬ﺑﻤﻌ آﺧﺮ ﻓﺈن زﻣﺎت اﻟ ﺗﺤﺪث‬
‫ﻋ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻋﻼﻗﺎت اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟ ﺗ ﺸﺄ ﺑ ن اﻟﺪول ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ إذا ﻋﻠﻤﻨﺎ أن‬
‫‪62‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻧﻘﻞ‬ ‫ﻢ و ﻣﺘﻨﻮع وﻗﻮي و ﻣﺘ ﺎﻣﻞ ‪ ،‬و ﻳﺘﻤﺘﻊ ﺑﻘﺪر ﻛﺒ ﻣﻦ اﳌﺮوﻧﺔ‬ ‫اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﺗﺘﻤ ﺑﺠ ﺎز إﻧﺘﺎ‬
‫ﺳﻠﺒﻴﺎﺗﮫ ﺧﺎرج ﺣﺪودﻩ ‪.‬‬
‫اﻟﺪول‬ ‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻻﺳﺘﻘﺮار‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ ﻣﺜﻴﻠﮫ‬ ‫إن ﻣﻀﻤﻮن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫ﺧﺼﻮﺻﺎ ‪ ،‬و ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺿﻤﺎن ﻧﻤﻮ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻤﻮﻣﺎ ‪ ،‬و ﻧﺘﺎ‬ ‫ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺣﻞ ﻣﺸ ﻠﺔ ا ﻤﻮد‬ ‫اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻳﺘﻤﺜﻞ‬
‫اﻟﻄﺎﻗﺎت ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﺸﻐﻴﻠ ﺎ ﺑﻜﻔﺎءة ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻮﺻﻮل إ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ا ﻔﺎظ ﻋ ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ‬
‫اﻟﺪول‬ ‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﻓﻼ ﻳﻤﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر أن ﺪف ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﻣﺮﺗﻔﻊ ﻣﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﺳﺘﻘﺮار‬
‫اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻮ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ ﳌﻮارد إﻣﺎ ﻏ ﻣﻮﺟﻮدة ﺎﺋﻴﺎ أو أ ﺎ ﻣﻮﺟﻮدة و ﻏ ﻣﺴﺘﻐﻠﺔ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺎﻟﺒﺪاﻳﺔ ﺗ ﻮن‬
‫إﻳﺠﺎد ﺎ اﻟ ﻴﺎ ﻞ ﺳﺎﺳﻴﺔ و اﳌ ﺎرات اﻟ ﺸﺮ ﺔ و ﻨﺎء اﻟﻄﺎﻗﺎت ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﻗﺒﻞ اﻟﺘ ﻠﻢ ﻋﻦ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي و ﺬا ﻮ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪ ،‬و ﻟﻜﻦ ﺬا ﻻ ﻳﻤﻨﻊ ﻣﻦ أن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫ﺟﻮ ﺮ ﻗﻀﻴﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬
‫ﻢ و ﻣﻌﺎ ﺔ اﺧﺘﻼل ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت و ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﻣﺮﺗﻔﻊ ‪ ،‬ﻣﻊ اﻟﻌﻠﻢ‬ ‫ﺴ ﺪف ﻋﻼج ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ و اﻟﺘ‬
‫أن ﺬﻩ اﳌﺘﻐ ات ﺗ ﺴﻢ ﺑﺼﻔﺎت ﻣﻤ ة ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ ﺗﻠﻚ اﻟ ذﻛﺮﻧﺎ ﺎ ﻋﻨﺪ ا ﺪﻳﺚ ﻋﻦ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪول‬
‫‪:‬‬ ‫اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪ ،‬و ﺬﻩ اﳌﻤ ات‬
‫اﻟﺪول اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ‪ ،‬ﺑﻞ ا ﻞ ﻳﻜﻤﻦ‬ ‫ﺴ ﺪﻓ ﺎ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻴﺖ دور ﺔ ﻛﻤﺎ ﻮ اﻟﺸﺄن‬ ‫‪ ‬اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ اﻟ‬
‫اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻋﻼج ﻷوﺿﺎع ﺗﺘﻤ ﺑﻮﺟﻮد اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ اﳌﻘ ﻧﺔ ﺑﺤﺎﻟﺔ اﻟﺘﺨﻠﻒ اﻟ ﺗﻨ ﺸﺮ ﺬﻩ اﻟﺪول ‪،‬‬
‫ﻴ ﻞ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻴﺪ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻣﻊ ﻴ ﻞ ﻋﺮض اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻣﻦ ﻛﻔﺎءات و ﺗﺨﺼﺼﺎت‬ ‫ﺴ ﺐ وﺟﻮد ﺗﺒﺎﻳﻦ‬
‫ﺸﺮ ﺔ ‪.‬‬
‫‪،‬‬ ‫ﺎ واﻗﻌ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدي و ﺟﺘﻤﺎ‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻣﺮﺟﻌ ﺎ ﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ اﻟ ﻳﺘﻤ‬ ‫ﻢ‬ ‫‪ ‬ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺘ‬
‫ﺷﻞ‬ ‫ﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل اﳌﺒﺎدﻻت اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ ا ﺎر ‪ ،‬ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ ﺬﻩ اﳌﺒﺎدﻻت‬ ‫إﺿﺎﻓﺔ إ اﻧﺘﻘﺎل اﻟﺘ‬
‫ﺬﻩ‬ ‫ﻤﻴﺔ‬ ‫ﻣﻮاد ﻏﺬاﺋﻴﺔ اﺳ ﻼﻛﻴﺔ أو إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ أو ﺣ اﻧﺘﻘﺎل ﻟﺮؤوس ﻣﻮال ‪ ،‬و ﻟﺬﻟﻚ ﺗﻈ ﺮ اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺘ‬
‫اﻟﺪول ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ :‬إن ﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﺗﺘﻌﺮض ﻟ ﺎ ﻣﻮاز ﻦ ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ أﺻﻠ ﺎ ﺧﺘﻼﻻت اﻟ ﻴ ﻠﻴﺔ اﻟ‬
‫ﻢ ﺳ ﻼك و دﺧﺎر و ﺳ ﺜﻤﺎر و ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮ ﻞ‬ ‫و ﻃﺒﻴﻌﺔ و ﻴ ﻞ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ و‬ ‫ﺎ ﻧﻈﺎﻣ ﺎ ﻧﺘﺎ‬ ‫ﻳﺘﻤ‬
‫اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ اﻟ ﺰ ﻓﻤﻮازﻦ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺳ ﺒﮫ ﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ اﻟﻮاردات اﻟ ﺗﻔﻮق ﺴﺒﺔ اﻟﺼﺎدرات ذات ﺳﻌﺎر‬
‫ﺳﻮاق اﻟﺪوﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻮ اﻟﺸﺄن ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻷﺳﻌﺎراﻟﺒ ول ‪.‬‬ ‫اﳌﻨﺨﻔﻀﺔ أو ﺻﺎدرات أﺳﻌﺎر ﺎ ﻣﺘﺬﺑﺬﺑﺔ‬
‫أﻓﻀﻞ ا ﺎﻻت ﻋ ﻗﻄﺎع واﺣﺪ ﺧﺎﺿﻊ‬ ‫اﻟ ﻴ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدي و ﻋﺘﻤﺎد‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ‪ :‬إن ﺧﺘﻼل‬
‫ﺬﻩ‬ ‫ﻟﻠﻤﺘﻐ ات ا ﺎرﺟﻴﺔ ‪ ،‬ﻓ ﺗﻔﻊ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺮواﺟﮫ و ﻳﻨﺨﻔﺾ ﺑ اﺟﻌﮫ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫اﻟﺒﻠﺪان ﻏ ﻣﺴﺘﻘﺮ ‪.‬‬
‫ﻣﺼﺎدر ﺬا‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺗﻜﻤﻦ‬ ‫إﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻤﺎ ﺳﺒﻖ ﻓﺈن اﻟﻘﻀﻴﺔ ا ﻮ ﺮ ﺔ ﻟﻼﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫ﺳﺘﻘﺮار إذا ﻣﺎ ﺗﺤﻘﻖ ‪ ،‬ﻓ ﻞ ﺬﻩ اﳌﺼﺎدر ﻣﺴﺘﺪﻳﻤﺔ و ﻧﻄﺎق اﻟﺘﺤﻜﻢ اﳌﺤ ؟ ‪ ،‬أو ﺑﻤﻌ آﺧﺮ ﻓﺎﻹﺷ ﺎﻟﻴﺔ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ‬
‫ﻢ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ أو ﻓﺎﺋﺾ ﻛﺒ ﳌ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‬ ‫اﻟ ﺗﻄﺮح ﻧﻔﺴ ﺎ ﻟ ﺴﺖ ﻣﻌﺪﻻت ﻧﻤﻮ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ أو ﺴﺐ ﺑﻄﺎﻟﺔ و ﺗ‬
‫ﻣﺴﺘﺪﻳﻤﺔ اﻟﺴﻠﻮك و أن ﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮار ﻮ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻌﺎﺑﺮ؟‪،‬‬ ‫ﻣﺼﺎدر ﺗﻠﻚ اﳌﻌﺪﻻت ‪ ،‬ﻞ‬ ‫ﺑﻘﺪر ﻣﺎ ﺗ ﻮن ﺷ ﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪63‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ّ‬
‫ﺗﻠﻚ اﳌﺼﺎدر ﻋ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺬي ُﻳ َﻤﻜﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت‬ ‫اﻟﻴﻮم وﻗﺒﻞ أي وﻗﺖ آﺧﺮ اﻟﺒﺤﺚ‬ ‫إن ﺬﻩ اﻟﻘﻀﻴﺔ ﺴﺘﺪ‬
‫ﻴﺤﺔ ‪ ،‬وﺟﻌﻞ ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار أﻛ‬ ‫ﻴﺢ وﺿﺎع ووﺿﻊ ﻗﻄﺎر اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻋ اﻟﺴﻜﺔ اﻟ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﺗ‬
‫اﺳﺘﺪاﻣﺔ ‪.‬‬
‫ﺎﻵ ﻲ ‪:‬‬ ‫ﺗﻨﺎوﻟ ﺎ‬ ‫ﻳﺘﻢ‬ ‫اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‬ ‫اﻟﺪول‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﺪى‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﺑﺮاﻣﺞ‬ ‫ﻣﻦ‬ ‫ﻧﻮﻋ ن‬ ‫ﻨﺎك‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟ ﻳﺘ ﻨﺎ ﺎ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو وﺗﺠﺪ ﻣﻨﻄﻠﻘﺎ ﺎ‬ ‫‪-1-2‬اﻟ اﻣﺞ ﺻﻮﻟﻴﺔ ‪ (Orthodoxes):‬و‬
‫ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺪو‬ ‫ﻢ ﻇﺎ ﺮة ﻧﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬إ‬ ‫اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻨﻴﻮ ﻛﻼﺳﻴ ﻲ اﻟﺬي ﻌﺘﻘﺪ أن اﻟﺘ‬ ‫اﻟﻔﻜﺮ ﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي‪:‬ان اﺳﺘﺤﺪاث اﻟﺼﻨﺪوق ﻟﻀﻤﺎن‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ‬ ‫ودورﻩ‬ ‫‪-1-1-2‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو‬
‫أن ﺴﻤﺢ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﺑﻀﻤﺎن ﻧﻤﻮ ﻣﺴﺘﺪﻳﻢ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد‬ ‫واﻟﻌﻤﻞ ﻋ‬ ‫اﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻨﻘﺪي اﻟﺪو‬
‫ﻣﺮ أﺳﺎﺳﺎ ﺑﻀﻤﺎن ﺗﻮازن ﻣﻮازﻦ ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪول‪ ،‬و ﺘﻢ ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺼﻨﺪوق ﻣﻦ‬ ‫و ﺘﻌﻠﻖ‬ ‫اﻟﻌﺎﻟ‬
‫أدوات ﺗﻤﻮ ﻠﻴﺔ‬ ‫ﻣﻨﻄﻠﻘﺎت ﻟﻴ اﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ ﺑﺄﻧﮫ ﻟ ﺲ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ وإﻧﻤﺎ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺿﺒﻂ ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻋ‬
‫ﻣﺤﺪودة‪ ،‬وﻟ ﺬا ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻳﻤﻨﺢ ا ﻏﺎﻳﺔ ﺎﻳﺔ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت إﻻ ﻗﺮوﺿﺎ ﻗﺼ ة اﳌﺪى ﺸﺮوط ﻗﺮ ﺒﺔ ﻣﻦ ﺷﺮوط اﻟﺴـ ـ ــﻮق ‪،‬‬
‫وﻣﻦ ﻨﺎ ﺎﻧﺖ ﺗﺪﺧﻼت اﻟﺼﻨﺪوق ﺗﻨﺼﺐ ﻋ ﻣﻮاﻓﻘﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت إﻋﺎدة ﺗﻮازن ﻣﻮاز ﻦ ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت ﺑ ﺴﺮ ﻌ ﺎ وﺟﻌﻠ ﺎ أﻗﻞ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ و اﻟﺼﻮرة اﻟﺴﺎﺋﺪة ﺗﻘﺮ ﺒﺎ ﺧﻼل‬ ‫ﺣﺪة دون أن ﻳ ﻮن اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﻤﻨﻮح ﻣﻦ اﻟﺼﻨﺪوق ﻮ ﺳﺎ‬
‫ﻧﺤﻮ اﻟﺪول اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪،‬إذ‬ ‫ﺎن ﻓ ﺎ ﺸﺎﻃ ﺎ ﻣﻮﺟ ﺎ ﺸ ﻞ أﺳﺎ‬ ‫اﻟﻌﺸﺮ ﺎت اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟ أﻋﻘﺒﺖ ﺸﺄة اﻟﺼﻨﺪوق واﻟ‬
‫ﻌﺪ‬ ‫أﻧﮫ إ ﻏﺎﻳﺔ ‪ 1975‬ﺎن ﻧﺼ ﺐ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻣﻦ أ ﺸﻄﺔ اﻟﺼﻨﺪوق ﺎﻣﺸﻴﺎ وأﺻﺒﺢ ﺬا اﻟﻨﺼ ﺐ ذا دﻻﻟﺔ وﻣﻌ‬
‫ﻣﻨﺘﺼﻒ اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‪ .‬وﺗﻘﺮ ﺒﺎ ﻣﻨﺬ ‪1980‬ﻟﻢ ﻌﺪ اﻟﺼﻨﺪوق ﺘﻢ ﺑﺄوﺿﺎع اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ أو اﻟﺪول ﺷ اﻛﻴﺔ )ﺳﺎﺑﻘﺎ(‬
‫واﳌﺘﺤﻮﻟﺔ ﻧﺤﻮ اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق ﻌﺪ ا ﻴﺎرﺟﺪرا ﺑﺮﻟ ن‪ ،‬واﻧﻔﺠﺎرأزﻣﺔ اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ اﻟﺪو ﺳﻨﺔ ‪1982‬‬
‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪ :(2-3‬ﺑﺮاﻣﺞ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو‬

‫ا ﺰاﺋﺮي اﻟﻔ ة‬ ‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬ﻗﺪي ﻋﺒﺪ اﳌﺠﻴﺪ ‪ ,‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﻟﻀﺮ ﺒﺔ ﻇﻞ اﻟﺘﻐ ات اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻀﺮ‬
‫‪ ،1988-1995‬أﻃﺮوﺣﺔ ﻟﺪﻛﺘﻮراﻩ دوﻟﺔ‪ ،‬اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،1995 ،‬ص ‪ ,‬ص‪.283 ، 282 :‬‬

‫‪64‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ‪:‬و ﻮ ﺑﻨﻚ ﺗﻨﻤﻴﺔ ﺗﻢ ﺗﺄﺳ ﺴﮫ ﺪف ﺗﻤﻮ ﻞ ﻣﺸﺎر ﻊ‬ ‫‪-2-1-2‬اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻌﺎﳌﻲ و دورﻩ‬
‫ﺻﻮرة ﻣﺴﺎ ﻤﺔ‬ ‫ﺧﺎﺻﺔ و ﻣﺤﺪدة ﺑﺪﻗﺔ ﺳﻮاء ﺸﺮوط ﻗﺮ ﺒﺔ ﻣﻦ ﺷﺮوط إﻣﺘﻴﺎز ﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻮ ﺎﻟﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ أو‬
‫اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺎن ﻓﻴﮫ‬ ‫ﻗﻀﺎﻳﺎ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ و ﻟﻘﺪ ﻳﺨﺼﺺ ﺪا ﺧ‬
‫إ ﺘﻤﺎم اﻟﺼﻨﺪوق ﻣﻨﺼﺒﺎ ﻋ ﻗﻀﺎﻳﺎ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي و اﳌﺎ ‪.‬‬
‫ﻣﺠﺎل ﻋﺎدة إﻋﻤﺎر‬ ‫ذﻟﻚ ﺑﺘﺠﺮ ﺘﮫ‬ ‫اﻟﺒﺪاﻳﺔ ا ﺘﻤﺎﻣﮫ ﻣﺘﺠ ﺎ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻣﺸﺎرﻊ اﻟﺒ ﻴﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻣﺘﺄﺛﺮا‬ ‫ﺣﻴﺚ ﺎن‬
‫أورو ﺎ ﻌﺪ ا ﺮب ‪ ،‬و ﺬا ﻗﺼﺪ إﺣﺪاث ﻧﻤﻮ إﻗﺘﺼﺎدي ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻩ ﻣﺆﺷﺮا ﻋ ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻣﺤﻘﻘﺎ‬
‫اﻟﺒ ﺌﺔ‬ ‫ﻟﻠﺮﻓﺎ ﻴﺔ‪ ,‬إﻻ أن ﻋﺪدا ﻛﺒ ا ﻣﻦ اﳌﺸﺎرﻊ ﻟﻢ ﺴﺘﻄﻴﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ ﻣﻤﺎ ﻗﺎد ا اﻟ ﺴﺎؤل و اﻟﺘﻔﻜ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ و اﳌﺆﺳﺴﻴﺔ و ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﳌﻌﺘ ة ﺳ ﺒﺎ ﻣﺤﺘﻤﻼ ﻟﻠﻔﺸﻞ ﻓﻨﺠﺎﻋﺔ اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺰراﻋﻴﺔ ﻣﺜﻼ ﺗﺘﻮﻗﻒ‬
‫ﻋ ﻧﻈﺎم ﺳﻌﺎر اﻟ ﺴ ﻴﺔ اﻟﺬي ﻳﺠﺐ أن ﻳ ﻮن ﻣﻼﺋﻤﺎ ﻟﻠﺰراﻋﺔ ‪ ،‬ﻧﻈﺎم ﺿﺮ ﻻ ﻌﺎﻗﺐ اﳌﻨﺘﺠ ن ‪ ،‬وﺗﻘﺪﻳﻢ ﻣﺴﺘﻮى‬
‫أد ﻰ ﻣﻦ ا ﺪﻣﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺘﺠ ن و ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻌﺮ ﻔﻴﺔ ﺗﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﻤﻮ ﻦ رﺎف ﺑﺎﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ‬
‫ﻢ ﻣﺜﻞ ﺬﻩ ﻋﺘﺒﺎرات ﺟﻌﻠﺖ اﻟﺒﻨﻚ ﻳ ﺘﻘﻞ ﻣﻦ‬ ‫ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺘﺤﻜﻢ ﻓ ﺎ ﻻ ﺴﻤﺢ ﺑﺎﻧﻄﻼق اﻟﺘ‬
‫اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ا ﺰﺋﻴﺔ إ اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺸ ﻞ ﻣﺘﺪاﺧﻞ ﻣﻊ إ ﺘﻤﺎﻣﺎت اﻟﺼﻨﺪوق إذ أﺻﺒﺢ ﻳﻤﻮل ﺗﺒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﻣﺜﻞ ﺳﻴﺎﺳﺔ إﻋﺎدة ﻴ ﻠﺔ ﻗﺘﺼﺎد أو ﻧﺘﻘﺎل إ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص‪.‬‬
‫وا ﺘﻤﺎم ﺑﺎرز ﻟﻠﺮأﺳﻤﺎل‬ ‫ا ﺘﻤﺎﻣﺎت اﻟﺒﻨﻚ ﺑﺘﻐ ﻧﻈﺮﺗﮫ ﳌﻔ ﻮم اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺑﺈﻋﻄﺎء دور أﺳﺎ‬ ‫ﻗﺪ ارﺗﺒﻂ ﺬا اﻟﺘﻐ‬
‫ﺔ‪ ،‬وإﻋﻄﺎء أ ﻤﻴﺔ أﻛ ﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﺘﻮز ﻊ وﻟﻘﺪ اﺗﺠﮫ‬ ‫ﺴﺎن ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﺘﻌﻠﻴﻢ واﻟ‬ ‫اﻟ ﺸﺮي ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫ﺘﻤﺎم ﺑ اﻣﺞ اﻟﺘﻜﻴﻒ اﻟ ﻴﻜ ﻧ ﻴﺠﺔ اﻧﻔﺠﺎر أزﻣﺔ اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ﻣﺪﻋﻤﺎ ﺑﺬﻟﻚ ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﺘﺜ ﻴﺖ اﻟ ﻳﻘﺪﻣ ﺎ‬ ‫اﻟﺒﻨﻚ إ‬
‫اﻟﺼﻨﺪوق و ﺬا ﻣﺎ أدى ﺑﺎﳌﺆﺳﺴﺘ ن إ اﻟﺘﻌﺎون‪.‬‬
‫أ‪ ‬‬
‫أﺟﺐ ﻋ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪.1‬إﻟﻴﻚ اﻟﻌﻼﻗﺘ ن اﻟﺘﺎﻟﻴﺘ ن ‪:‬‬
‫‪S  I   X  M   Y f  Tr ......*‬‬
‫‪e x  em 1........* *‬‬
‫‪j‬‬ ‫‪k‬‬
‫‪GDPt   0    i1M t 1   GEX t 1   t ......* * *‬‬
‫‪i 1‬‬ ‫‪i 1‬‬

‫‪ ‬ﺑ ن ﺔ اﻟﻌﻼﻗﺔ ‪ *‬و رﺎﺿﻴﺎ ﻣﺎذا ﺗﻤﺜﻞ ‪ ،‬اﺷﺮﺣ ﺎ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺎ ؟‪.‬‬

‫‪ ‬ﻣﺎذا ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻌﻼﻗﺔ ‪ **‬و)***( ‪ ،‬ﻣﺎﻟ ﺪف ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ؟‪.‬‬
‫أدرس اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن ﻇﺎ ﺮ ﻲ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ واﻟﺘ ﻢ وﻓﻖ ﺳﺎم و ﻠﺴﻮن –ﺳﻮﻟﻮ ؟‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﻣﺎ أ ﻢ ﻓﺮﺿﻴﺎت ﻧﻈﺮ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي إﻃﺎر اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺮﺷﻴﺪة واﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض‬ ‫‪.3‬‬
‫ﻣﺎﻟﻔﺮق ﺑ ن اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﻌﻘﻼﻧﻴﺔ ﻛﻤﺘﻐ ات ﻣﺤﺪدة ﻣﺴﺒﻘﺎ و اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﻌﻘﻼﻧﻴﺔ ﻛﻤﺘﻐ ات ﻣﺸﺎ ﺪة ؟‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫ﺣﻠﻞ ﻧﻤﺎذج اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت اﻟﺮ ﺎﺿﻴﺔ واﻟﺬاﺗﻴﺔ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ؟‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫ﻗﺎرن ﺑ ن ﻧﻤﻮذج اﻟﺘﻮازن اﻟﻌﺎم وﻓﻖ ﻃﺮ ﻘﺔ اﳌﺪﺧﻼت واﳌﺨﺮﺟﺎت ‪ I  OT‬وﻧﻤﻮذج اﻟﺘﻮازن اﻟﻌﺎم وﻓﻖ‬ ‫‪.6‬‬
‫ﻃﺮ ﻘﺔ ﻣﺼﻔﻮﻓﺔ اﳌﺤﺎﺳﺒﺔ ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ‪ SAM‬؟‪.‬‬

‫‪65‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ .7‬ﻣﺎ ﻮ اﻟﻔﺮق ا ﻮ ﺮي ﺑ ن ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﺘﻮازن اﻟﻌﺎم ﻣﺒ ﻨﺎ ذﻟﻚ ﺑﺄﻣﺜﻠﺔ‬
‫واﻗﻌﻴﺔ وﻓﻖ اﻟﻈﺮوف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ؟‪.‬‬
‫‪ .8‬ﻛﻴﻒ ﺗﺤﺪث اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ رادﻳﺔ ؟‪.‬‬
‫‪ .9‬ﻟﺘﻜﻦ ﻟﺪﻳﻨﺎ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻋﻦ إﻗﺘﺼﺎد ﺑﻠﺪ ﻣﺎ ﻟﻠﻔ ة ‪: N‬‬
‫‪Yt  1800‬‬ ‫ﺟﻤﺎ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﺎﺗﺢ اﳌﺤ‬
‫‪Yt 1  1700‬‬ ‫ﺟﻤﺎ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﻔ ة ‪t -1‬‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﺎﺗﺢ اﳌﺤ‬
‫‪YN  2350‬‬ ‫ﺟﻤﺎ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﻔ ة ‪N‬‬ ‫‪ ‬اﻟﻨﺎﺗﺢ اﳌﺤ‬
‫‪4‬‬ ‫‪ ‬ﻓﺮق ﻋﺪد اﻟﺴﻨﻮات ﺑ ن أول وأﺧﺮﺳﻨﺔ اﻟﻔ ة‬
‫‪Y0  587.5‬‬ ‫‪ ‬اﻟﺪﺧﻞ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻟﺴﻨﺔ ﺳﺎس‬
‫‪25000‬‬ ‫‪ ‬ﻋﺪد اﻟﺴ ﺎن ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫‪31000‬‬ ‫‪ ‬ﻋﺪد اﻟﺴ ﺎن ﻟﻠﻔ ة ‪t -1‬‬
‫‪36000‬‬ ‫‪ ‬ﻋﺪد اﻟﺴ ﺎن ﻟﻠﻔ ة ‪N‬‬
‫‪A5‬‬ ‫‪ ‬ا ﺪ اﻟﺜﺎﺑﺖ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫اﳌﻄﻠﻮب ﻣﻨﻚ ﻣﺎﻳ ‪:‬‬
‫ﻣﺎﻟﻔﺮق ا ﻮ ﺮي ﺑ ن ﻣﺼﻄ اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﺎ أ ﻢ ﻣﺤﺪدات اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي وﺗﺼ ﻴﻔﺎﺗﮫ‬ ‫‪-1‬‬

‫؟‪.‬‬
‫ﻣﺎ اﳌﻌﺎﻳ اﳌﻌﺘﻤﺪة ﻗﻴﺎس اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬ ‫‪-2‬‬

‫ﻗﻴﺎس اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي وﻓﻖ اﻟﻄﺮق اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫‪-3‬‬

‫‪ ‬وﻓﻖ ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ اﻟ ﺴﻴﻂ‬

‫‪ ‬وﻓﻖ ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ اﳌﺮﻛﺐ‬
‫‪ ‬وﻓﻖ ﻃﺮ ﻘﺔ اﳌﻌﺎدﻟﺔ ﻧﺤﺪار ﺔ‬
‫ﻟﻠﻔﺮد ﻋﻨﺪ ﻞ ﻓ ة‬ ‫ﻗﻴﺎس اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬ ‫‪-4‬‬

‫‪66‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

67
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا‪‬ور ا‪‬را‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬ت ‪‬ق ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أو‪  ‬ا‪‬ك ا‪‬ر‪‬زي ‪ ‬ط‪ ،‬طور‪ ‬و‪  ‬ا‪‬د‪‬‬

‫ﻋﻤﻞ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ ‪ ،‬و ﺗﻨﻤﻴﺘﮫ ﻣﻦ ﺧﻼل إﺳ ﺎﻣ ﺎ ﺳﺎ‬ ‫‪ -1‬ﻌﺮ ﻒ و ﺸﺄة اﻟﺒﻨﻮك ‪:‬ﺗﺆدي اﻟﺒﻨﻮك دورا ً ﺎﻣﺎ ً‬
‫ﺗﻮﻓ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﻠ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻟﺘﻮﺳﻌ ﺎ و ﻧﻤﻮ ﺎ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣ ﺎ ‪.‬‬
‫ﻣﺴﺎ ﻤﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت‬ ‫‪ -1-1‬ﻌﺮ ﻒ اﻟﺒﻨﻮك ‪:‬و إن اﻟﺒﻨﻮك ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻌﺮ ﻒ ﻣﺤﺪد ﻟ ﺎ ﺴ ﺐ اﻟﺘﻨﻮع اﻟﻮاﺳﻊ‬
‫ﺗﻘﺪﻳﻢ وﻇﻴﻔﺔ أو أﻛ ﻣﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﻟ ﺗﺆد ﺎ اﻟﺒﻨﻮك ‪ ،‬ورﻏﻢ ذﻟﻚ ﻓﺈن ﻌﺾ ﺬﻩ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ‬ ‫اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ‬
‫ﺣ ن ﻻ ﻳﺘﻢ اﻋﺘﺒﺎر ﺧﺮى ﻛﺬﻟﻚ ‪ .‬و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟ ﺗﺘﻌﺎﻃﻰ ﺋﺘﻤﺎن ‪ ،‬و ﺗﺘﺎﺟﺮ‬ ‫اﻟ ﻳﺘﻢ اﻋﺘﺒﺎر ﺎ ﺑﻨﻮك ‪،‬‬
‫ﺑﺄﻣﻮال اﻟﻐ ‪.‬‬
‫ﺎت ﻣ ﺎ ‪:‬‬
‫اﻟﺒﺪاﻳﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ا‬ ‫‪ -2-1‬ﺸﺄة اﻟﺒﻨﻮك ‪ :‬ﺗﻮ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻤ ﻤﺔ اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺼﺮ‬
‫ً‬
‫اﺑﺘﺪاء ﻋ ﻣﻮارد ﻢ اﻟﺬاﺗﻴﺔ ا ﺎﺻﺔ‪ ،‬وﻋﻨﺪﻣﺎ زادت ﺬﻩ‬ ‫‪-1-2-1‬ﻣﻘﺮ اﻟﻨﻘﻮد )اﳌﺮاﺑ ن(‪ ،‬و اﻟﺬﻳﻦ ﺎﻧﻮا ﻌﺘﻤﺪون‬
‫اﳌﻮارد ﻟﺪ ﻢ ‪ ،‬وزادت اﻟﺜﻘﺔ ﻓ ﻢ ‪ ،‬وا ﺴﻌﺖ ا ﺎﺟﺔ إﻟ ﻢ ‪ ،‬اﺧﺬوا ﻳﻘﻠﺒﻮن اﻟﻮدا ﻊ ‪ ،‬وﻗﺎﻣﻮا ﺑﻤﻨﺢ اﻟﻘﺮض ‪ ،‬و ﻔﺎﺋﺪة‬
‫ذﻟﻚ اﻟﺪﻳﻦ اﻟ ﻮدي اﻟﺬي‬ ‫ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻋﺎدة ‪ ،‬رﻏﻢ أن ﺎﻓﺔ دﻳﺎن اﻟﺴﻤﺎو ﺔ ﺣﺮﻣﺖ أﺧﺬ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ اﻟﻘﺮوض ‪ ،‬ﺑﻤﺎ‬
‫ﻳﺮى اﻟﺒﻌﺾ ﺑﺄﻧﮫ ﺣﺮم أﺧﺬ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻦ اﻟ ﻮدي ﻓﻘﻂ ‪ ،‬وﻟ ﺬا ﻓﻘﺪ ﺗﺮﻛﺰت ﻋﻤﻠﻴﺎت إﻗﺮاض اﻟﻨﻘﻮد ﺑﻔﺎﺋﺪة )ﺑﺮ ﺎ( ﺑﺎﻟ ﻮد‬
‫ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﺮ‪ ،‬ﺛﻢ اﻣﺘﺪت ﻟ ﺸﻤﻞ ﻏ ﻢ ‪.‬‬
‫‪-2-2-1‬اﻟﺘﺠﺎر‪ ،‬إذ أن ﺗﻮﺳﻊ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬وز ﺎدة اﳌﺒﺎدﻻت اﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﻮﺳﻊ ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و اﻟﺘﺨﺼﺺ و ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﻌﻤﻞ‬
‫اﻟﺬي راﻓﻘﮫ ‪ ،‬أدى إ ز ﺎدة اﻟ ﺸﺎﻃﺎت اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪ ،‬وز ﺎدة ﻣﻮال ﻟﺪى اﻟﺘﺠﺎر ‪ ،‬وز ﺎدة اﻟﺜﻘﺔ ﻓ ﻢ ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺎ أدى إ أن‬
‫ﻟ ﻢ أن ﺑﺈﻣ ﺎ ﻢ‬ ‫ﻳﺪاع ‪ ،‬ﺛﻢ ﻌﺪ أن اﺗ‬ ‫ﻳﻮدع ﻓﺮاد أﻣﻮاﻟ ﻢ ﻟﺪى ﺆﻻء اﻟﺘﺠﺎر اﻟﺬﻳﻦ ﺎﻧﻮا ﻳﺘﻘﺎﺿﻮن ﻋﻤﻮﻟﺔ ﻋ‬
‫إﻗﺮاض اﻟﻨﻘﻮد ﺑﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬اﺧﺬوا ﻳﻘﺒﻠﻮن اﻟﻮدا ﻊ و ﻳﺪﻓﻌﻮن ﻣﻘﺎﺑﻠ ﺎ ﻓﺎﺋﺪة‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ أن ﻳﻘﻮﻣﻮا ﺑﺈﻗﺮاض ﺬﻩ اﻟﻮدا ﻊ‬
‫ﺑﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬وﻋﺎدة ﺗ ﻮن اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻗﺮاض ﺗﻔﻮق اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ اﻟﻮدا ﻊ ‪.‬‬
‫‪-3-2-1‬اﻟﺼﻴﺎﻏﺔ و اﻟﺬﻳﻦ ﻣﺜﻠﻮا ﺗﺎرﺨﻴﺎ ً اﻟﺸ ﻞ ﻗﺮب ﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﳌﺼﺎرف‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺎﻧﺖ ﻣ ﻤ ﻢ أﺻﻼ ً ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺑﺼﻴﺎﻏﺔ‬
‫و ا ﻮا ﺮ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﻗﻴﺎم ﻓﺮاد ﺑﺈﻳﺪاع أﻣﻮاﻟ ﻢ ﻟﺪى ﺆﻻء اﻟﺼﺎﻏﺔ ‪ ،‬ﺑﺤﻜﻢ ﺗﻮﻓﺮ ﻣﺎن و ﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﻔﻈ ﺎ ﻣﻊ‬ ‫ا‬
‫ﻣﺎ ﻟﺪ ﻢ ﻣﻦ ﺣ و ﺟﻮا ﺮ ﺛﻤﻴﻨﺔ ‪ ،‬و ﻌﺪ ذﻟﻚ اﺧﺬوا ﻳﺼﺪرون إﻳﺼﺎﻻت ﺑﺎﻷﻣﻮال اﳌﻮدﻋﺔ ﻟﺪ ﻢ ﻧ ﻴﺠﺔ ا ﺴﺎع ﻋﺪد‬
‫ﺺ‬ ‫اﳌﻮدﻋ ن ﻟﺪ ﻢ ‪ ،‬و ا ﺎﺟﺔ ﻟﺘﺜ ﻴﺖ و ﺗﻮﺛﻴﻖ إﺑﺪاﻋﺎ ﻢ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻳﺼﺎﻻت ﺬﻩ ‪ ،‬واﻟ أﺻﺒﺤﺖ ﺗﺘﺪاول ﻣﻦ‬
‫ﻵﺧﺮ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻣﺜﻠﺖ ﻳﺼﺎﻻت ﺬﻩ ﺳﺎس ﻟﻸوراق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪.‬‬
‫‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ إرﺟﺎع‬ ‫وﻗﺪ وﺟﺪت ﺗﻨﻈﻴﻤﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ ﺸ ﻠ ﺎ اﻟﻘﺪﻳﻢ و ا ﺪﻳﺚ ‪ ،‬اﳌﺠﺘﻤﻌﺎت ﻋ ﺗﻄﻮر ﺎ اﻟﺘﺎر‬
‫ﺸﺄة اﳌﺼﺎرف إ ﺛﻼﺛﺔ ﻋﺼﻮر و ‪:‬‬
‫ﺣﻮا ‪ 2000‬ﺳﻨﺔ ﻗﺒﻞ‬ ‫‪ ‬اﻟﻌﺼﻮر اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ ‪ :‬وﻓ ﺎ ﺗﻢ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﳌﻌﺎﺑﺪ ﻛﻤﺼﺎرف ﻛﻤﺎ‬
‫ﺑﺎﺑﻞ اﻟﻘﺪﻳﻤﺔ‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫اﳌﻴﻼد ‪ ،‬ﺴ ﺐ أن اﳌﻌﺎﺑﺪ ﺎﻧﺖ ﻌﺘ أﻛ ﻣﺎﻛﻦ أﻣﺎﻧﺎ و ﺧﺼﻮﺻﺎ ﻣﻦ اﻟﺴﺮﻗﺔ ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ اﻟﺘﻮاﺟﺪ اﻟﻮاﺳﻊ‬
‫و اﳌﺴﺘﻤﺮ ﻓ ﺎ ﺳﻮاء ﻟﻠﻌﺒﺎدة ‪ ،‬أو ﻷ ﺎ ﻌﺘ ﻣﺮاﻛﺰ أﺳﻮاق اﻋﺘﻴﺎدﻳﺎ ً ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺮ اﻟﺬي أدى إ ﻇ ﻮر ﻋﺪة‬

‫‪68‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻣﺪﻳﻨﺔ ﻧ ﺒﻮر‪ ،‬وﻣﺼﺮف‬ ‫ﻣﺪﻳﻨﺔ ﺳ ﺒﺎر ‪ ،‬وﻣﺼﺮف اﳌﻮارﺷﻮ‬ ‫ﺑﺎﺑﻞ ﻣ ﺎ ﻣﺼﺮف أﺟﻨ‬ ‫ﻣﺼﺎرف ﻛ ى‬
‫ﻳﻨﺎز ﺮ ﻣﺪﻳﻨﺔ اور ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ وﺟﻮد اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﳌﺼﺎرف ﺧﺮى اﻟﺼﻐ ة ‪.‬‬
‫ﻴﻞ‬ ‫أﻣﺎﻛﻦ اﻟﻌﺒﺎدة ﻛﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬ ‫‪ ‬اﻟﻌﺼﻮر اﻟﻮﺳﻄﻰ ‪ :‬ﺣﻴﺚ ﺗﻄﻮرت اﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺎت و اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫اﻟﻘﺮن اﻟﺜﺎﻟﺚ اﻟﺮا ﻊ‬ ‫ﻣﺪﻳﻨﺔ أﺛ ﻨﺎ ‪ ،‬و ﻣﻌﺎﺑﺪ اﻟﻴﻮﻧﺎن ﺧﺮى ‪ ،‬و ﺣﻘﻘﺖ ﺗﻄﻮرا ً واﺳﻌﺎ ً‬ ‫ﻟﺔ أﺛ ﻨﺎ‬
‫اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ و اﻟﻌﺎﺷﺮ و ا ﺎدي‬ ‫اﳌﻴﻼدي ‪ ،‬و اﺳﺘﻤﺮت ﻋﻤﺎل اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺗﺆدي ﺑﻮاﺳﻄﺔ أدﻳﺮة اﻟﺮ ﺒﺎن‬
‫ﻋﺸﺮﻣﻴﻼدي ‪ ،‬واﺳﺘﻤﺮ ﺬا ﺧﻼل اﻟﻘﺮون اﻟﺜﻼث اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫وﻧ ﻴﺠﺔ اﻟﺘﻮﺳﻊ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪ ،‬وﻣﺎ ارﺗﺒﻂ ﺎ ﻣﻦ إزاﻟﺔ ﻟ ﻮاﺟﺰ ا ﻤﺮﻛﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺸﺄت اﳌﺼﺎرف‬
‫ﺑﺮﺷﻠﻮﻧﺔ ﻋﺎم ‪ ، 1401‬و ﺟﻨﻮا ﻋﺎم ‪ ، 1408‬و‬ ‫اﻟﻌﺎﻟﻢ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺸﺄ أول ﺑﻨﻚ‬ ‫اﳌﻮا ﺊ اﻟﺘﺠﺎر ﺔ اﳌ ﻤﺔ‬
‫أﻣﺴ دام ﻋﺎم ‪ ، 1609‬و‬ ‫ﻓﻴ ﺴﻴﺎ ﻋﺎم ‪ ، 1587‬و ﻣﻴﻼﻧﻮ ﻋﺎم ‪ ، 1593‬و اﻟﻘﺮن اﻟﺴﺎدس ﻋﺸﺮ‬
‫ﺎﻣﺒﻮرغ ﻋﺎم ‪ ، 1619‬و ﻜﺬا ﺗﻄﻮرت اﳌﺼﺎرف ارﺗﺒﺎﻃﺎ ً ﺑﺘﻄﻮر اﻟﺘﺠﺎرة وﻣﺮاﻛﺰ ﺎ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ آﻧﺬاك‪.‬‬
‫إﻧﻜﺘﻠﺮا ﺑﺘﺄﺳ ﺲ ﺑﻨﻚ‬ ‫‪ ‬اﻟﻌﺼﻮر ا ﺪﻳﺜﺔ‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن اﳌﺼﺎرف ﺑﺎﳌﻌ ا ﺪﻳﺚ ﻟﻠﻤﺼﺎرف ﻗﺪ ﺸﺄت‬
‫اﻟﻮﻗﺖ ا ﺎﺿﺮ‬ ‫اﺳﻜﺘﻠﻨﺪا ﻋﺎم ‪ ، 1695‬إذ أﻋﻄﻰ ﻟﺒﻨﻚ اﻧ ﻠ ا ﺣﻖ ﻣﻤﺎرﺳﺔ ﻣﻌﻈﻢ ﻋﻤﺎل اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﳌﻌﺮوﻓﺔ‬
‫ﻛﻘﺒﻮل اﻟﻮدا ﻊ ‪ ،‬و اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻟﻜﻤﺒﻴﺎﻻت‪ ،‬وﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض ‪ ،‬و إﺻﺪار اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ ،‬و ﺎﻧﺖ ﻣﻌﻈﻢ ﻗﺮوﺿﮫ‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻒ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ ‪ ،‬و أﺧﺬت ﺗﺤﺘﻞ‬ ‫ﺗﻤﻨﺢ ﻟﻺﻣ اﻃﻮر ﺔ اﻟ ﻳﻄﺎﻧﻴﺔ ‪ ،‬وﺗﺒﻊ ذﻟﻚ إ ﺸﺎء اﳌﺼﺎرف و اﻧ ﺸﺎر ﺎ‬
‫أ ﻤﻴﺔ ﻛﺒ ة ﻧﻈﺮا ً ﻟﺘﻮﺳﻊ اﻟﺘﺠﺎرة ‪ ،‬و ﺗﻄﻮر اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻻﺣﻘﺎ ً ‪ ،‬وازد ﺎر ﺋﺘﻤﺎن ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻩ أﺳﻠﻮب ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻟﻄﺮ ﻘﺔ‬
‫ﻧﺘﺎج اﻟﺮأﺳﻤﺎ ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻃﺒﻴﻌﺔ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ و ﺗﻄﻮر ﺎ ‪ّ :‬ﻌﺮف اﳌﺼﺮف اﳌﺮﻛﺰي ﺑﺄﻧﮫ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ ﺗﻘﻮم ﺑﺠﻤﻴﻊ‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺎت اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﺔ و ﻏ ﺎ ﻣﻦ‬ ‫ﻋﻤﺎل اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﻤﻤﺎرﺳﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺧﻼل اﻟﻨﺼﻒ اﻟﺜﺎ ﻲ ﻣﻦ اﻟﻘﺮن اﻟﺴﺎ ﻊ ﻋﺸﺮ ﺣﻴﺚ ﺎن‬ ‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬وﻗﺪ ﺑﺪأ ﻇ ﻮر اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬
‫اﻟﺘﺪﺧﻞ ﺑﺎﻟ ﺸﺎط اﳌﺼﺮ و ﺗﻨﻈﻴﻢ و إدارة ﻋﻤﻠﻴﺎت ﺻﺪار‬ ‫ﻮﻣﺎت‬ ‫اﻟﺪاﻓﻊ وراء إ ﺸﺎء اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ رﻏﺒﺔ ا‬
‫ﺑﺪاﻳﺔ ﺸﺄ ﺎ ﺑ ـ)ﻣﺼﺎرف أو‬ ‫اﻟﺴﺎﺑﻖ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪ ،‬ﻟ ﺬا ﺳﻤﻴﺖ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬ ‫ﺎﻧﺖ ﺗﺘﻮﻻ ﺎ‬ ‫اﻟﻨﻘﺪي اﻟ‬
‫ﻮﻣﺔ ‪ ،‬ﺛﻢ أﺧﺬت‬ ‫ﺑﻨﻮك ﺻﺪار( ﻷ ﺎ ﺗﻮﻟﺖ ﻣ ﻤﺔ ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي و ﺗﻨﻈﻴﻤﮫ ﺑﺎ ﺪود و اﻟﺸﺮوط اﻟ ﺗﻘﺮر ﺎ ا‬
‫اﻟ ﺸﺎط اﳌﺼﺮ و ﺗﻮﺟ ﮫ ﺑﻤﺎ ﻳ ﻨﺎﺳﺒﻮ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰﺔ ﺗﺘﻮ ﺗﺪرﺠﻴﺎ ﻣ ﻤﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ‪ ،‬ﻓﻀﻼ ﻋﻦ اﳌﺴﺆوﻟﻴﺎت و اﳌ ﺎم ﺧﺮى اﻟ أﻧﻴﻄﺖ ﺑﺎﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻌﺪ ‪.‬‬
‫ﺑﻨﻚ ﻓﺮ ﺴﺎ ﻋﺎم ‪1800‬‬ ‫ﻮ ﺑﻨﻚ اﻟﺴﻮ ﺪ ﻋﺎم ‪ ،1668‬و ﻨﻚ إﻧﻜﺘﻠﺮا ﻋﺎم ‪ .1694‬ﻛﻤﺎ أ‬ ‫و ﺎن أول ﺑﻨﻚ ﻣﺮﻛﺰي أ‬
‫وﻣﺼﺮف ﻮﻟﻨﺪا ﻋﺎم ‪ 1817‬وﻣﺼﺮف اﻟﻨﻤﺴﺎ ﻋﺎم ‪ 1817‬وﻣﺼﺮف اﻟﻴﺎﺑﺎن ﻋﺎم ‪ .1882‬وﻗﺪ اﻗﺘﺼﺮت وﻇﺎﺋﻒ ﺬﻩ‬
‫ﻋﻤﺎل اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻋﺘﻴﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗﻘﻮم ﺎ اﳌﺼﺎرف‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ‬ ‫اﳌﺼﺎرف غ=ﻋ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻷﻋﻤﺎل اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ا‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ .‬وﻟﻢ ﺗﻤﻨﺢ ﺬﻩ اﳌﺼﺎرف ﺻﻼﺣﻴﺔ إﺻﺪار اﻟﻌﻤﻠﺔ إﻻ ﺧﻼل اﻟﻘﺮن اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‪ ،‬وﻗﺪ ﺎن ذﻟﻚ ﻋﺎم ‪1833‬‬
‫ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﺒﻨﻚ إﻧﻜﺘﻠﺮا و ﻋﺎم ‪ 1897‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﺒﻨﻚ اﻟﺴﻮ ﺪ‪ .‬و ‪ 1964/10/1‬ﺑﺪأ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي رد ﻲ أﻋﻤﺎﻟﮫ‪.‬‬
‫وﻟﻘﺪ أﺻﺒﺤﺖ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺒﻠﺪان ﻋ اﺧﺘﻼف ﻧﻈﻤ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ و درﺟﺔ ﺗﻄﻮر ﺎ و ﺗﻘﺪﻣ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدي ﺗ‬
‫ﻟ ﺎ ﺑﻨﻮ ﺎ ﻣﺮﻛﺰ ﺔ ﺗ ﻊ ﻋ رأس اﻟ ﻴ ﻞ اﳌﺼﺮ و ﺗﺪﻳﺮ ﺷﺆون اﻟﻨﻘﺪ و ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ‪ .‬ﺬا و ﺗﺨﺘﻠﻒ أ ﻤﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ‬

‫‪69‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﺘﺄﺛ ﻋ ﻣﺠﺮ ﺎت ا ﻴﺎة ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ و ﺗﻨﻔﻴﺬﻩ ﻷدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و‬ ‫اﳌﺮﻛﺰي وﺣﺪود ﻓﻌﺎﻟﻴﺘﮫ‬
‫ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺑﺤﺴﺐ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻨﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺴﺎﺋﺪ و درﺟﺔ ﺗﻄﻮرﻩ‪.‬‬
‫ﺬﻩ اﻟﺒﻨﻮك ﻣﻤﺎ أدى‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ ﻋ‬ ‫اﻟﺜﻼﺛ ﻨﺎت إ ازدﻳﺎد اﻟﺴﻴﻄﺮة ا‬ ‫وﻗﺪ أدت زﻣﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬
‫اﻟ ﺎﻳﺔ إ ﺗﺄﻣﻴﻢ ﻣﻌﻈﻢ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ اﻟﻌﺎﻟﻢ ‪.‬‬
‫‪ -3‬وﻇﺎﺋﻒ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ‪ :‬ﺗﻨﺤﺼﺮوﻇﺎﺋﻒ اﳌﺼﺎرف اﳌﺮﻛﺰﺔ اﳌﺠﺎﻻت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﻮﻣﺔ أو اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﺤﻖ إﺻﺪار‬ ‫ﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة اﳌﺨﻮﻟﺔ ﻣﻦ ا‬ ‫‪ -1-3‬وﻇﻴﻔﺔ إﺻﺪار اﻟﻨﻘﻮد ‪ :‬ﻌﺪ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ا‬
‫اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬إذ أن ﺬﻩ اﳌ ﻤﺔ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻴﮫ دون ﻏ ﻩ ﻣﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺧﺮى‪ ،‬ﻟ ﺬا ﻓﺈن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻌﺪ ﻣﺼﺮﻓﺎ ً‬
‫ﻮﻣﻲ و ﺤﺴﺐ اﻟﻘﻮاﻧ ن اﻟ ﺗﻨﻈﻢ ﻋﻼﻗﺘﮫ ﺑﺎﻟﺪوﻟﺔ اﺳ ﻨﺎدا ً إ ﻃﺒﻴﻌﺔ‬ ‫ﺣ ﻮﻣﻴﺎ ً ﻳﺨﻀﻊ ﻟﻺﺷﺮاف و اﻟﺘﻮﺟﻴﮫ ا‬
‫اﻟﻨﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺴﺎﺋﺪ اﻟﺒﻠﺪ ‪ .‬إﻻ أﻧﮫ ﺟﻤﻴﻊ ﺣﻮال ﺴﻨﺪ إ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣ ﻤﺔ إﺻﺪاراﻟﻨﻘﻮد و ﺗﻨﻔﻴﺬ‬
‫ﺳﺲ و اﳌﻌﺎﻳ اﻟﻮاﺟﺐ اﻟﺘﻘﻴﺪ ﺎ ﻋﻨﺪ ﻗﻴﺎﻣﮫ ﺑﺎﻹﺻﺪاراﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫و ﻌﺪ ﺬﻩ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ أو اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﻟ ﺗﻜﻔﻞ ﺎ و ارﺗﺒﻄﺖ ﺑﻤ رات ﺗﺄﺳ ﺴﮫ ﺑﻮﺻﻔﮫ ﺑﻨ ﺎ ً‬
‫ﻟﻺﺻﺪار ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﺘﺎر ﺨﻴﺔ ﻋﻦ ﺑﻘﻴﺔ اﳌﺼﺎرف و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺧﺮى اﻟ ﺗﺰاول اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺼﺮ و‬
‫اﳌﺎ ‪.‬‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ‪ ،‬ﻟﻘﻴﻮد ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ و ﺸﺮ ﻌﻴﺔ ﺗﻨﻈﻢ ﻗﺪرا ﺎ و ﺗﺤﺪد إﻣ ﺎﻧﺎ ﺎ‬ ‫وﺗﺨﻀﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺎن‬
‫ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ﺗﺮﺗﺒﻂ أﺳﺎﺳﺎ ) ﻐﻄﺎء‬ ‫إﺻﺪار اﻟﻌﻤﻠﺔ‪ .‬و ﺬﻩ اﻟﻘﻴﻮد اﳌﻔﺮوﺿﺔ ﻋ ﺣﺮﺔ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬
‫ﻤ ﺎ أو ﻣﻘﺪار ﺎ‪ .‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺎﻧﺖ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻨﻈﻢ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺴ ﻨﺪ‬ ‫اﻟﻌﻤﻠﺔ( ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻧﻮﻋﻴﺔ وﻃﺒﻴﻌﺔ ﻣ ﻮﻧﺎﺗﮫ و‬
‫ﻛﻐﻄﺎء ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ‬ ‫ﺑﺎﺣﺘﻔﺎظ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﺑﺮﺻﻴﺪ ذ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ ﺗﻘ‬ ‫إ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺬ ﺐ ﺎﻧﺖ اﻟ ﺸﺮﻌﺎت ا‬
‫اﻟ ﻳﺼﺪر ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ .‬و ﻐﻴﺔ ﻣﻮاﺟ ﺔ ﻃﻠﺒﺎت ﺗﺤﻮ ﻞ اﻟﻌﻤﻠﺔ إ ﻣﺎ ﺴﺎو ﺎ أو ﻣﺎ ﻌﺎدﻟ ﺎ ﻣﻦ ذ ﺐ و‬
‫ﺑﺤﺴﺐ ﺷﺮوط ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺬ ﺐ اﻟ ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎ ﺎ ﻣﻮﺿﻊ ﺳﺎﺑﻖ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن ﺬﻩ اﻟ ﺸﺮﻌﺎت و اﻟﻘﻴﻮد اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺎﻧﺖ‬
‫ﻗﺪرة ﻣﺤﺪدة ﺬﻩ‬ ‫ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ﻗﺪرة ﻣﻄﻠﻘﺔ و إﻧﻤﺎ‬ ‫ﺪف إ ﻋﺪم ﺟﻌﻞ ﻗﺪرة اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﻋ‬
‫اﻟﻘﻴﻮد ﻧﻔﺴ ﺎ‪.‬‬
‫و ﻌﺪ اﻟﺘﺨ ﻋﻦ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﺬ ﺐ و اﻟﺘﺤﻮل ﻣ ﺎ إ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻮرﻗﻴﺔ ﻟﺰاﻣﻴﺔ‪ ،‬أﺻﺒﺢ ﻏﻄﺎء اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻻ‬
‫ﻳﻘﺘﺼﺮ ﻣ ﻮﻧﺎﺗﮫ ﻋ اﻟﺬ ﺐ وﺣﺪﻩ رﺻﻴﺪا ً ﺗﻤﺘﻠﻜﮫ اﻟﺪوﻟﺔ‪ .‬و إﻧﻤﺎ أﺻﺒﺢ )اﻟﻐﻄﺎء اﻟﻔﻌ ( ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ‬
‫ﻣﺮﺗﺒﻄﺎ ً و ﻣﺘﺠﺪدا أﺳﺎﺳﺎ ﺑﺪرﺟﺔ ﺗﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ و ﻗﺪراﺗﮫ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ و اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻨﻌﻜﺲ ﻣ ان‬
‫ﻣﺪﻓﻮﻋﺎﺗﮫ اﻟﺬي ﻳﺒ ن درﺟﺔ ﺗﻄﻮر و ﺗﻨﻮع اﳌﺒﺎدﻻت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺒﻠﺪ ‪.‬‬
‫ﻮﻣﻴﺔ‪ .‬و وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻓﺄﺻﺒﺤﺖ ﻣ ﻮﻧﺎت ﻏﻄﺎء اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ ﻣ ﺎ أﺻﻮل ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻨﺪات ا‬
‫إ إﺟﻤﺎ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﺼﺎدرة‪.‬‬ ‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬و ﻌﺾ اﻟﻌﻤﻼت اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻀﻼ ً ﻋﻦ ﺴﺒﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﺻﻴﺪ اﻟﺬ‬
‫إن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻘﻮم ﺑ ﻨﻈﻴﻢ إﺻﺪار اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﺑﺤﺴﺐ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪ .‬وﺗﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻴﮫ‬
‫ﺴ ﺎ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ اﻟ‬ ‫دون ﻏ ﻩ ﻣ ﻤﺔ ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ﺑﺎﻻﺳ ﻨﺎد إ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟ ﺸﺮﻌﺎت و اﻟﻘﻮاﻧ ن ا‬
‫ﻌﺪ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ا ﺪود اﻟﻮاﺟﺐ اﻟﺘﻘﻴﺪ ﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋﻨﺪ ﻗﻴﺎﻣﮫ ﺑﺎﻹﺻﺪاراﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ و اﻟ‬

‫‪70‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻌﺪ‬ ‫ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ‪ :‬إن وﻇﻴﻔﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻮﺻﻔﮫ رﻗﻴﺒﺎ ً وﻣﻮﺟ ﺎ ً ﻟﻼﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ‬ ‫‪-2-3‬وﻇﻴﻔﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ‬
‫ﻣﻦ أ ﻢ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﻟ ﻳﻘﻮم ﺎ ﺣ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻌﺪ ﺬﻩ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬و أﻣﺎ ﺑﻘﻴﺔ‬
‫وﻇﺎﺋﻔﮫ ﺧﺮى ﺳﻮى وﻇﺎﺋﻒ و أﻋﺒﺎء ﺗﻜﻤﻴﻠﻴﺔ ﻟﻮﻇﻴﻔﺘﮫ ﺳﺎﺳﻴﺔ رﻗﻴﺒﺎ ً ﻟﻼﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ‪.‬‬
‫ﺋﺘﻤﺎن و اﻟ ﺸﺎط اﳌﺼﺮ ﺑﺎﺗﺨﺎذﻩ ﳌﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻮد و ﺟﺮاءات‬ ‫و ﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻔﺮض رﻗﺎﺑﺘﮫ ﻋ‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ و ﺗﻮﺟ ﮫ اﻟﻮﺟ ﺔ اﻟﺴﻠﻴﻤﺔ و اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ‪ .‬و ﺘﻢ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل رﻗﺎﺑﺘﮫ‬ ‫ﺪف إ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﺸﺎط ا‬ ‫اﻟ‬
‫ﻢ و ﻛﻤﻴﺔ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ و ﻋ ﻋﺮض‬ ‫ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﻗﺮاض و ﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺼﺮ اﻟ ﺗﻨﻌﻜﺲ ﺑﺪور ﺎ ﻋ‬
‫اﻟﻨﻘﺪ و إﺟﻤﺎ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ اﻟﺒﻠﺪ ‪.‬‬
‫ﻟ ﺬا ﻓﺈن أ ﻤﻴﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟ ﻳﺘﻮﻻ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﻄﺒﻴﻌﺔ ﺛﺎر اﻟ ﺗ ﻛ ﺎ اﻟﺘﻐ ات‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ و اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ أو ﻋ ﻗﻮ ﺎ اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﺛﻢ اﻟ ﺸﺎط‬
‫ﺪف ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻠﺒﻠﺪ‪ ،‬إذ ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻤ ﻤﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ‬
‫ﻢ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي اﻟﺬي ﻳﺆﺛﺮﻋ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ‪ .‬و ﺬا ﻳﺘﻄﻠﺐ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ وﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﺄﺛ‬
‫ﻢ ﻣ ﻮﻧﺎت ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ اﻟ ﻳ ﻮن ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ دور ﻣ ﻢ ﻓﻴﮫ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﺪر ﺎ ﻋ اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫ﺗﺤﺪﻳﺪ‬
‫أو ﻧﻜﻤﺎش ﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض و اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻻﺳ ﺜﻤﺎرات اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ و اﻟ ﺗﻨﻌﻜﺲ اﳌﺤﺼﻠﺔ ﻋ ﻛﻤﻴﺔ‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﺛﻢ ﺗ ك آﺛﺎر ﺎ ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر وﻣﻦ ﻌﺪ ﻋ اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ‪ .‬ﻟ ﺬا‬
‫ﻻ ﺑﺪ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ رﺳﻢ و ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﻗﺪر ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮ و‬
‫ﻳﺆدي‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي وﻟ ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ أدوا ﺎ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ )اﻟﻜﻤﻴﺔ ﻣ ﺎ و اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة( اﻟ‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺬي ﻳﻨﻌﻜﺲ ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﻛﻤﻴﺔ و ﻧﻮﻋﻴﺔ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ وﻣﻦ ﺛﻢ اﻟﺘﺄﺛ‬ ‫اﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ إ اﻟﺘﺄﺛ‬
‫ﺳﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘﺪي و اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻠﺒﻠﺪ‪.‬‬ ‫ﻌﺪ ﻋ‬
‫ﻮﻣﺔ و‬ ‫ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺒﻠﺪان ﺑﻤ ﻤﺔ ﺑﻨﻚ ا‬ ‫‪-3-3‬وﻇﻴﻔﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻛﻤﺴ ﺸﺎر ﻟ ﻜﻮﻣﺔ ‪ :‬ﻳﻘﻮم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﻣﺴ ﺸﺎر ﺎ اﳌﺎ ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﻮﻟﺖ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﺬﻩ اﳌ ﻤﺔ ﺗﺎر ﺨﻴﺎ ً ﺑﻤﺠﺮد ﺣﺼﻮﻟ ﺎ ﻋ اﻣﺘﻴﺎز إﺻﺪار اﻟﻌﻤﻠﺔ ‪،‬‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ‪ .‬وﺗﻘﺪم اﻟﺒﻨﻮك‬ ‫ﻮﻣﺎت ﺗﺤﺘﻔﻆ ﺑﺤﺴﺎﺑﺎ ﺎ ﻟﺪى ﺑﻨﻮﻛ ﺎ اﳌﺮﻛﺰ ﺔ و ﺗﻘﻮم ﺑ ﻨﻈﻴﻢ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ا‬ ‫وأﺻﺒﺤﺖ ا‬
‫أو اﳌﺆﻗﺖ اﻟﺬي ﻳﻄﺮأ ﻋ اﳌ اﻧﻴﺎت اﻟﺴﻨﻮ ﺔ ‪ ،‬وﻋﻨﺪ‬ ‫اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﺳﻠﻔﺎ ً وﻗﺮوﺿﺎ ً ﻗﺼ ة ﺟﻞ ﺣﺎﻻت اﻟ ﺰ اﳌﻮﺳ‬
‫ً‬
‫ﺣﺎﻻت اﻟﻀﺮورة و ا ﺎﺟﺔ إ ﻗﺮوض اﺳﺘ ﻨﺎﺋﻴﺔ ‪ ،‬وﻓﻀﻼ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻓﺈن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻘﻮم ﺑﺈﺻﺪار اﻟﻘﺮوض اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻮﻣﺔ ‪ ،‬و ﺘﻮ اﳌ ﺎم اﻟ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ وﺗﻮ ﺧﺪﻣ ﺎ ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﻳﻀﻊ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺧ ﺗﮫ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺗﺤﺖ ﺗﺼﺮف ا‬ ‫ا‬
‫و ﺗﻘﺪﻳﻢ اﳌﺸﻮرة ﻋﻨﺪ ﻋﻘﺪ اﻟﻘﺮوض‬ ‫ﺗﻮ ﻞ إﻟﻴﮫ ﻣﻦ ﻗﺒﻠ ﺎ ﻣﺜﻞ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ اﻟﺼﺮف ﺟﻨ و اﻟﺘﺤﻮ ﻞ ا ﺎر‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ ﻣﺤﻠﻴﺔ أم ﺧﺎرﺟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ا‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ ‪ :‬ﻌﺪ ﻗﻴﺎم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻮﻇﻴﻔﺔ اﳌﻘﺮض ﺧ أو اﻟ ﺎ ﻲ ﻟ‬ ‫‪-4-3‬وﻇﻴﻔﺔ اﳌﻘﺮض ﺧ ﻟ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﳌ ﻤﺔ ‪ .‬و اﳌﻘﺼﻮد ﺬﻩ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﺳﺘﻌﺪاد اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﺘﻘﺪﻳﻢ اﳌﻌﻮﻧﺔ اﳌﻄﻠﻮ ﺔ ﻣﻦ اﳌﺼﺎرف ﻟﺘ ﺸﻴﻂ‬
‫ﺬا اﻟﺴﻮق ‪،‬‬ ‫ﺣﺎﻻت اﻟﻀﻴﻖ اﳌﺎ وﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ وﺿﻌﮫ ﻣﺎ ﻳﻠﺰم ﻣﻦ رﺻﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺎﺿﺮة‬ ‫اﻟﺴﻮق ﺋﺘﻤﺎ ﻲ‬
‫وﺟﻌﻠ ﺎ ﺗﺤﺖ ﺗﺼﺮف اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ و ﻘﻴﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺧﺮى ﺳﻮاء أ ﺎن ذﻟﻚ ﺑﺘﻘﺪﻳﻢ اﻟﻘﺮوض ﻣﺒﺎﺷﺮة‬
‫إﻟ ﺎ أم ﺑﺈﻋﺎدة ﺧﺼﻢ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻘﺪﻣﺔ إﻟﻴﮫ ﻣﻦ ﺬﻩ اﳌﺼﺎرف‪ ،‬أو ﻗﻴﺎﻣﮫ ﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﻐﻴﺔ‬

‫‪71‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ذﻟﻚ إ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻣﻊ‬ ‫اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ ﺳﻴﻮﻟﺔ اﻟﻨﻈﺎم ﺋﺘﻤﺎ ﻲ و ﻣﺮوﻧﺘﮫ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﺬ ﺐ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﻓﺮاد و اﳌﺸﺮوﻋﺎت ‪.‬‬

‫ﻣﺘﻨﺎول أﻳﺪي اﳌﺼﺎرف ﻓﻘﺪاﻧﮫ ﻟﺴﻠﻄﺘﮫ اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ ﻋﻠ ﺎ و‬ ‫وﺿﻊ ﻣﻮاردﻩ‬ ‫و ﺬا ﻻ ﻌ اﻟ ام اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﺗﺄﺛ ﻩ ﻋ ﺧﻠﻖ ﺋﺘﻤﺎن ﺑﻞ اﻟﻌﻜﺲ ﺗﻤﺎﻣﺎ ً إذ إﻧﮫ ﺴﺘﻄﻴﻊ أن ﻳﻔﺮض ﺷﺮوﻃﮫ اﻟ ﻳﺮا ﺎ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ‬ ‫ﺧﺎﺻﺔ‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ ﻓﺮاد وﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﺪﻳﺪﻩ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة و ﺷﺮوط ﺴﺪﻳﺪ اﻟﻘﺮوض ﺑﻤﺎ ﻳﺘﻔﻖ و أ ﺪاف‬
‫ﺎزاﳌﺼﺮ ( ﺷﺮﻃﺎ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟ ﻳﻤﺎرﺳ ﺎ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗ ﻮن ﺬﻩ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ )ﻛﻤﻘﺮض أﺧ ﻟ‬
‫ﺎزاﳌﺼﺮ ‪.‬‬ ‫ﺿﺮور ﺎ ً ﻹﻧﺠﺎح ﻣﺴﺎﻋﻴﮫ اﻟﺮاﻣﻴﺔ إ ﻓﺮض رﻗﺎﺑﺘﮫ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ و ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋ ا‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ ‪ .‬ﻓﻌﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺗﻘﺪﻳﻤﮫ‬ ‫ا‬ ‫‪-5-3‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻨﻚ اﻟﺒﻨﻮك ‪ :‬ﻳﺤﺘﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣ ﻟﺔ ﺑﻨﻚ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫أﺛﻨﺎء زﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و أﺛﻨﺎء ا ﺎﺟﺔ ﺑﺼﻔﺘﮫ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ‬ ‫ﻟﻠﻘﺮوض و اﻟ ﺴ ﻴﻼت و اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﳌﺆﺳﺴﺎت ا‬
‫ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺄرﺻﺪ ﺎ و اﺣﺘﻴﺎﻃﺎ ﺎ‬ ‫ﻮﻣﺔ و ﻘﻴﺔ اﳌﺼﺎرف ﻋﻠﻴﮫ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ و ﺋﺘﻤﺎ ﻲ‪ ،‬واﻋﺘﻤﺎد ا‬ ‫اﳌﻘﺮض ﺧ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪﻳﮫ‪ ،‬وﺗ ﻠﻴﻔﮫ ﺑ ﺴﻮ ﺔ ا ﺴﺎﺑﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﺑ ن ﺬﻩ ﻃﺮاف ﺑﺈﺟﺮاء اﳌﻘﺎﺻﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴ ﺎ و ﺗﺼﻔﻴﺔ ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﻮ ﺔ ﻋ ﻣﺼﺮف ﻣﻌ ن ﻣﻊ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺸﻴ ﺎت اﻟﺼﺎدرة ﻟﺼﺎ ﮫ أو ﺴﺎﺑﮫ ﻣﻦ ﻣﺼﺮف أو ﺟ ﺔ أﺧﺮى‬ ‫اﻟﺸﻴ ﺎت اﳌ‬
‫ﺎﻳﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﳌﻘﺎﺻﺔ رﺻﺪة اﳌﺘﺒﻘﻴﺔ ﻟﺼﺎ ﻣﺼﺮف أو آﺧﺮ ‪ .‬و ﺬا ﺟﺮاء )اﳌﻘﺎﺻﺔ( ﻻ ﺴ ﻞ ﺴﻮ ﺔ‬ ‫ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻈ ﺮ‬
‫ﺗﻮﻓ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﻨﻘﻮد ﻷﻏﺮاض ﺴﻮ ﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت‬ ‫اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺑ ن أﺟﺰاء اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ﻓﺤﺴﺐ ﺑﻞ ﺴﺎ ﻢ‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ ‪.‬‬ ‫اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ أﻳﻀﺎ ‪ ،‬ﻟ ﺬا ﻓﺈن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﺤﺘﻞ ﺬﻩ اﳌ ﺎﻧﺔ ﺑﺤﻜﻢ ا ﺪﻣﺎت اﻟﻜﺒ ة اﻟ ﻳﻘﺪﻣ ﺎ ﻟ‬
‫‪-6-3‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﺠﻤﻊ ﻻﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﳌﺼﺎرف‪ :‬ﺗﺤﺘﻔﻆ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺑﺎﺣﺘﻴﺎﻃﺎ ﺎ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪،‬‬
‫وﻗﺪ ﺗﻮ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺬﻩ اﳌ ﻤﺔ ﺗﺎر ﺨﻴﺎ ً ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺎﻧﺖ ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﺴ و اﳌﻼﺋﻤﺔ ﺗﺤﻔﺰ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻋ إﻳﺪاع‬
‫ﻓﺎﺋﺾ اﺣﺘﻴﺎﻃﺎ ﺎ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪى ﺑﻨﻚ ﺻﺪار )اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻓﻴﻤﺎ ﻌﺪ ( و ﺼﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺎن ﺑﻨﻚ ﺻﺪار ﻳﺘﻮ‬
‫ﺎزاﳌﺼﺮ ‪.‬‬ ‫ﻣ ﻤﺔ ﺴﻮ ﺔ ا ﺴﺎﺑﺎت ﻓﻴﻤﺎ ﺑ ن أﻃﺮاف ا‬
‫ﻣﺠﻤﻊ‬ ‫و ﺗﺐ ﻋ إﻳﺪاع ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ ﻋﻦ ﺣﺎﺟﺔ اﳌﺼﺎرف إ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺗﺠﻤﻴﻊ ﺬﻩ رﺻﺪة‬
‫واﺣﺪ )اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي( ووﺿﻌ ﺎ ﺗﺤﺖ ﺗﺼﺮف اﳌﺼﺎرف ﺑﻤﺠﻤﻮﻋ ﺎ وﻟﺴﺪ ﺣﺎﺟﺔ ﻞ واﺣﺪ ﻣ ﺎ ﻣﻤﺎ ﻳﺤﺘﺎﺟﮫ ﻣﻦ رﺻﺪة‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﻮ ﻞ اﻟﻔﺎﺋﺾ إ وﺣﺪات اﻟ ﺰ ‪ .‬وﻟﻘﺪ‬ ‫اﻟ ﺎﻳﺔ إ ﺗﺄﻣ ن ﺳﻴﻮﻟﺔ ا‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻳﺆدي‬
‫ﺗﺤﻮل ﻣﺮ ﻓﻴﻤﺎ ﻌﺪ إ ﻗﻴﺎم اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﺑﺤﻜﻢ اﻟﻘﺎﻧﻮن أو ﻋﺮاف اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺑﺈﻳﺪاع ﺴﺒﺔ ﻣﻦ ودا ﻌ ﺎ ﻟﺪى‬
‫ﻓﺮض‬ ‫اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ) ﺴﺒﺔ ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ( وﻗﺪ أﺻﺒﺤﺖ ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ أداة ﻣﻦ أدوات اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫رﻗﺎﺑﺘﮫ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ وﺳﻴﻄﺮﺗﮫ ﻋ اﻟ ﺸﺎط ﺋﺘﻤﺎ ﻲ ﻣﻤﺎ ﺳﺎﻋﺪﻩ ﻋ ﻣﺰاوﻟﺔ ﺳﻠﻄﺎﺗﮫ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﳌﻀﻤﻮﻧﺔ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺑﺤﻜﻢ اﻟﻘﺎﻧﻮن و اﻟ ﺸﺮ ﻌﺎت ا‬
‫‪-4‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي و اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﻌﺘ رﺳﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺗﻄﺒﻴﻘ ﺎ أﺣﺪ أ ﻢ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳﺪﻩ ﺑﺎﻟﺸ ﻞ‬ ‫اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ أﺟﻞ ﺧﺪﻣﺔ ﻗﺘﺼﺎد و ﺗﻄﻮ ﺮﻩ‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻨﻈﻴﻢ ا ﺎﻧﺐ اﻟﻨﻘﺪي و اﳌﺎ‬
‫اﻟﺬي ﻳﻠ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ذﻟﻚ ‪ ،‬و ﺤﻜﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﻟ ﺎ ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻨﻮك و اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ و ﺷﺮاف ﻋﻠ ﺎ و ﺗﻮﺟ ﺎ ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ ﻳﺆﺛﺮ ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼﻟ ﺎ ﻋ ﻋﻤﻞ ﺳﻮاق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬و ﻤﺎ ﻳﻀﻤﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺬﻩ ‪ ،‬واﻟ ﻳﻔ ض أ ﺎ‬
‫ﻳ ﺒ أن ﺗ ﻮن ﻣﺸﺘﻘﺔ ﻣﻦ ﺪاف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ و ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻘﻮد ذﻟﻚ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻦ أﺟﻞ‬

‫‪72‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﺳﻮاء ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﳌﺤ أي اﺳﺘﻘﺮار ﻋﻤﻞ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬و ﺿﻤﺎن‬
‫ﺗﻮﺳﻌ ﺎ وﻧﻤﻮ ﺎ ‪ ،‬أو ﻋ اﳌﺴﺘﻮى ا ﺎر ﺑﻀﻤﺎن ﺗﺤﻘﻴﻖ اﺳﺘﻘﺮار ﻌﺎﻣﻼت ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ ا ﺎر وﺿﻤﺎن‬
‫ﺗﻮﺳﻌ ﺎ ‪ ،‬وﻧﻤﻮ ﺎ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﺗﻮﺳﻊ ﻗﺘﺼﺎد و ﺗﻄﻮرﻩ ‪ ،‬و ﺎﻟ ﻛ ﻋ أ ﻢ ا ﻮاﻧﺐ اﳌﺘﺼﻠﺔ ﺑﺬﻟﻚ ‪ ،‬واﻟ ﺴ ﻢ ﻓﻴﮫ‬
‫ﺑﺪرﺟﺔ أﻛ ﻣﻦ ﻏ ﺎ ‪ ،‬و ﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﺴ ﻢ ﻋﻤﻞ ﻗﺘﺼﺎدي و ﺗﻨﻤﻴﺘﮫ ‪.‬‬
‫واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺟﺮاءات اﻟ ﺗﺘﺨﺬ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ )اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي( ﺑﺨﺼﻮص ا ﻮاﻧﺐ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬وﻣﺎ ﻳﺘﺼﻞ ﺎ ﻣﻦ ﻣﺠﺎﻻت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ و ﻣﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫وﻟﺬﻟﻚ ﻓﺈن أ ﻢ ا ﻮاﻧﺐ اﻟ ﺗﺘﺠﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻧﺤﻮ اﻟﺘﺄﺛ ﻋﻠ ﺎ ‪ ،‬و ﺗﻮﺟ ﺎ‪ ،‬وﺗﻨﻈﻴﻤ ﺎ‪ ،‬و ﺷﺮاف و اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‬
‫ﻋﻠ ﺎ ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺜﻞ ‪:‬‬
‫‪-1-4‬ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ و اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻴﮫ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﺤﻘﻖ ﺗﻨﺎﻳﺐ ﺑ ن ﻢ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻢ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت‬
‫ﻢ أو ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫اﻟﺴﻠﻌﻴﺔ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ ﻻ ﺗﺤﺼﻞ زﺎدة ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﻋ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬و اﻟ ﺗﻘﻮد إ اﻟﺘ‬
‫ﻧﻜﻤﺎش‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﺗﻼ اﳌﺴﺎوئ و ﺿﺮار اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ﻋ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‪ ،‬و اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻘﻮد إ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ ﻳﺘﺤﻘﻖ اﺳﺘﻘﺮار ﻧﻘﺪي ﻣﺤ ﻳﺤﻘﻖ اﻟﺜﺒﺎت اﻟ ﺴ‬ ‫ﻢ و ﻧﻜﻤﺎش‬ ‫ﺗﺮاﻓﻖ ﻞ ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬و ﻛﺬﻟﻚ ﺗﺤﻘﻖ اﺳﺘﻘﺮار ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ ‪ ،‬أي اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺮ‬ ‫ﺳﻌﺎر اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬أي‬
‫ﻌﺎﻣﻼت ﻗﺘﺼﺎد‬ ‫ﻗﻴﻤ ﺎ ا ﺎرﺟﻴﺔ ﺑﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳﺤﻘﻖ اﺳﺘﻘﺮار‬ ‫ﺻﺮﻓ ﺎ إزاء اﻟﻌﻤﻼت ﺧﺮى ﻟﺘﺄﻣ ن ﺛﺒﺎت ﺴ‬
‫ا ﺎرج و اﻟﺬي ﻳﻘﺎﺑﻠﮫ‬ ‫ﻣﻊ اﻟﻌﺎﻟﻢ ا ﺎر ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﺮض اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ‬
‫ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﺮض اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ﻟﺘﺄﻣ ن ﻋﺮض اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ﻟﺘﺄﻣ ن‬
‫ﻋﺮض اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻠﮫ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﺄﻣ ن ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﳌﺤ وا ﺎر ‪،‬‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺤﻠﻴﺎ ً و ﺧﺎرﺟﻴﺎ ً ‪ ،‬و إﻃﺎر اﻟﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺗﻮﺳﻊ‬ ‫واﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﺴ ﻢ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد و ﺗﻨﻤﻴﺘﮫ ‪.‬‬
‫ﺬا‬ ‫‪-2-4‬ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻞ اﳌﺼﺎرف و ﺷﺮاف ﻋﻠ ﺎ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﺤﻘﻖ ﻋﺮض ﻣﻦ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﺒ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎﺗﮫ ﺑﺎﻟﻘﺪر و اﻟﻮﻗﺖ و اﳌ ﺎن و اﳌﺠﺎل اﳌﻌ ن ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ ﻌﻤﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﺋﺘﻤﺎن‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﺗﻮﺟﻴﮫ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ﻧﺤﻮ اﳌﺠﺎﻻت ﻛ أ ﻤﻴﺔ ﻟﺘﻠﺒﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت ﻋﻤﻞ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ةو اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬و ﻤﺎ ﻳﻀﻤﻦ ﺗﻮﺳﻌ ﺎ و ﻧﻤﻮ ﺎ ‪ ،‬و ﺎﻟ ﻛ ﻋ اﳌﺠﺎﻻت اﻟ ﻳﺜ ﺖ ﺿﻌﻒ ﺗﻮﺟﮫ ﺋﺘﻤﺎن ﻧﺤﻮ ﺎ رﻏﻢ‬
‫أ ﻤﻴ ﺎ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد و ﻷﻓﺮادﻩ و ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺤﻘﻖ ذﻟﻚ ﻛﺄن ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ‬
‫أﺳﻌﺎرﻓﺎﺋﺪة أﻗﻞ ﻟﻼﺋﺘﻤﺎن اﻟﺬي ﻳﻤﻨﺢ ﻟ ﺬﻩ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت و اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ‪ ،‬أو أﺳﻌﺎرﺻﺮف ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﳌﻤﺎرﺳﺔ ﺸﺎﻃﺎ ﺎ ‪ ،‬وﻗﺪ‬
‫ﻮم اﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺬﻩ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت و اﻟ ﺸﺎﻃﺎت‬ ‫ﻣﺮ ﺣﺎﻻت اﻟﻀﺮورة اﻟﺘﻮﺟﮫ ﻧﺤﻮ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻘﻮف أو‬ ‫ﺴﺘﺪ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪.‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻛ أ ﻤﻴﺔ‬
‫‪-3-4‬ﺗﻨﻈﻴﻢ و ﺗﻮﺟﻴﮫ ﻋﻤﻞ ﺳﻮاق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ رﻂ ﻋﻤﻠ ﺎ ﺬا ﺑﺨﺪﻣﺔ ﻗﺘﺼﺎد و دﻣﺠﮫ ﻌﻤﻠﮫ ‪ ،‬و‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪،‬‬ ‫ﺗﻮﻓ اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻌﻤﻞ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت‬ ‫ﺳ ﺎم ﺑﻔﺎﻋﻠﻴﺔ‬ ‫ﺑﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻘﻮد إ‬
‫ﺎ ﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ اﻟﻔﺮص‬ ‫وﺗﻮﺳﻌ ﺎ و ﻧﻤﻮ ﺎ ‪ ،‬و ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﻓ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻟﻠﻤﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺗﺤﻘﻖ ﻋﺎﺋﺪا ً ﻷ‬
‫اﳌﺮ ﺤﺔ ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻮﻓﺮ ﺎ ﺳﻮاق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺬﻩ و ﻤﺎ ﻳﺆﻣﻦ ﺧﺪﻣ ﺎ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬و ﺳ ﺎم‬

‫‪73‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺗﻮﻓ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻼزم ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ورﻏﻢ أن ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ اﻟﺴﻮق‬ ‫ﺴﻴ ﺸﺎﻃﺎﺗﮫ ﻣﻦ ﺧﻼل إﺳ ﺎﻣ ﺎ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳ ﻮن أﻛ ﻣﻦ ﺬا اﻟﺘﺄﺛ ﻋ اﻟﺴﻮق اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺴ ﺐ ارﺗﺒﺎط اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪي ﻛ ﻗﻮة ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬و اﻟ ﻣﻦ‬ ‫ﻞ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ‪ ،‬ﻓﺈن ﻨﺎﻟﻚ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ دوات اﻟ ﻳﻤﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ‬ ‫و اﺳ ﻨﺎدا ً إ‬
‫أ ﻤ ﺎ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﻟﺬي ﻳﺆدي دورﻩ‬ ‫ﺟﻞ ‪ ،‬أي ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮫ‬ ‫‪-4-4‬ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻗﺼ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻗﺮاض و ﻗ اض ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪ ،‬و اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻠﮫ ﺳﻌﺮ ا ﺼﻢ اﻟﺬي‬
‫ﺗﺨﺼﻢ ﺑﮫ ﺬﻩ اﻟﺒﻨﻮك وراق اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻟﺪ ﺎ ‪ ،‬و اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﻔﺮﺿﮫ ﺬﻩ اﻟﺒﻨﻮك ﻋ اﳌﻘ ﺿ ن ﻣ ﺎ ﺳﻮاء ﻣﻦ‬
‫ﺐ ﻋ اﳌﻜﺸﻮف )ا ﺴﺎب ا ﺎر ﻦ اﳌﺪﻳﻦ( ﻟﻠﻤﺘﻌﺎﻣﻠ ن ﻣﻌ ﺎ ﻣﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻤﺎرﺳﻮن اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪،‬‬ ‫ﺧﻼل اﻟ‬
‫ﺼﻴﺔ ‪ ،‬و ﻮ اﻟﺴﻌﺮ ﻋ ﻗﺮوض اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ اﻟﻘﺼ ة ﺟﻞ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻗﺼ‬ ‫أو ﻋ ﻗﺮوﺿ ﺎ اﻟ‬
‫ﺟﻞ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻤﺜﻠﮫ ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي ﺗﺪﻓﻌﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻋ اﻟﻮدا ﻊ ﻟﺪ ﺎ ﻷن ﺬﻩ اﻟﻮدا ﻊ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﻣﻌﻈﻤ ﺎ‬
‫ﺑﺎﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼ ‪ ،‬و اﻟﺬي ﻮ ﻏﺎﻟﺒﺎ ً ﺳﻨﺔ ﻓﺄﻗﻞ ‪ ،‬و اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﻴﺎﺳﺘﮫ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أن ﻳ ك ﺳﻌﺮ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻴﺘﺤﺪد ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻌﺮض و اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻨﻘﻮد ﻷﺟﻞ ﻗﺼ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻤﻜﻨﮫ أن ﻳﺘﺪﺧﻞ‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺬا ﺳﻮاء ﺑﺎﻟﺘﺤﺪﻳﺪ اﳌﺒﺎﺷﺮ ﻟﮫ ‪ ،‬أو ﺑﺎﻟﺘﺄﺛ ﻋ ﺗﺤﺪﻳﺪﻩ ﺑﺎﻹﺟﺮاءات اﻟ ﺗﺤﻘﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪،‬‬
‫ﺟﻞ ﻋ اﻟﻘﺮوض و اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ‪ ،‬ﺸ ﻞ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬ ‫ﺣﻴﺚ ﻗﺪ ﻳﺤﺪد ﺳﻌﺮ ﻓﺎﺋﺪة ﻟﻺﻗﺮاض ﻗﺼ‬
‫ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات اﻟﻘﺮوض اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺘﻤﻮ ﻞ ﺸﺎﻃﺎت ﻏ ﺿﺮور ﺔ‪ ،‬ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ‬ ‫ﺟﻞ ﻟﻠ ﺸﺎﻃﺎت ﻏ‬ ‫ﻟﻺﻗﺮاض ﻗﺼ‬
‫ﺷﺒﮫ ﺿﺮور ﺔ‪ ،‬أو ﻛﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬و ﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳﻮﻓﺮ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﻠ ﺸﺎﻃﺎت ﻛ أ ﻤﻴﺔ و ﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﻠ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﻞ‬
‫أ ﻤﻴﺔ و ﺿﺮورة ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد و اﳌﺠﺘﻤﻊ و أﻓﺮادﻩ ‪ ،‬وﻣﻤﺎ ﻻ ﺷﻚ ﻓﻴﮫ أن ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻸﺟﻞ اﻟﻘﺼ ﻳﺮﺗﺒﻂ ﺴﻌﺮ‬
‫اﻟﻐﺎﻟﺐ إ ﺗﺨﻔﻴﺾ‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻸﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ و اﻟﻄﻮ ﻞ‪ ،‬و اﻟﺬي ﻳﻔﻮق ﻋﺎدة ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻸﺟﻞ اﻟﻘﺼ ‪ ،‬و ﻳﺆدي‬
‫ﻴﺢ‪.‬‬ ‫ﺟﻞ ‪ ،‬و اﻟﻌﻜﺲ‬ ‫ﺬا اﻟﺴﻌﺮﻟﻠﻔﺎﺋﺪة ﻟﻸﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ و اﻟﻄﻮ ﻞ ﻋﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻗﺼ‬
‫ﻗﺮاض اﳌﻤﻨﻮح ﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻐﻴﺔ‬ ‫وﻟﺬﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺣﺎﺟﺔ ﻗﺘﺼﺎد ﻟﻠﺘﻮﺳﻊ‬
‫ﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ و اﻟﻄﻮ ﻞ ‪ ،‬و ﻤﺎ ﻳﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض ﻠﻔﺔ‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ و اﻟﺘﻄﻮر ﻓ ﺎ ﺑﺄن ﻳﺆﺛﺮ ﻋ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻗﺼ‬
‫ﺋﺘﻤﺎن ﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و‬ ‫ﺗﻮﻓ‬ ‫ﻗ اض اﻟ ﻳﻤﺜﻠ ﺎ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﺗﺘﺎح إﻣ ﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﻮﺳﻊ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد‪.‬‬ ‫ﻢ‬ ‫ﻳﺤﺼﻞ اﻟﻌﻜﺲ ﺣﺎﻟﺔ ﺣﺎﺟﺔ ﻗﺘﺼﺎد ﻟﺘﻘﻠﻴﺺ ﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد ﺗ‬
‫‪-5-4‬ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة ا ﺼﻢ ‪ ،‬و اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻠﮫ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻌﻴﺪ ﺑﮫ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺧﺼﻢ وراق اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻟﺪﻳﮫ ‪،‬‬
‫واﻟﺬي ﻳﻔﺮﺿ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﺈﻋﺎدة ﺧﺼﻢ وراق اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪،‬‬
‫ﺑﺨﺼﻤ ﺎ ﻟﺪ ﺎ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪد ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة ﺧﺼﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬ ‫و اﻟ ﺳﺒﻖ أن ﻗﺎﻣﺖ‬
‫اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬أو ﻣﻌﺎ ﺔ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻗﺮاض اﳌﺼﺮ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫ﻳﺮ ﺪ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺗﻮﺳﻊ‬
‫ﻊ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻋ إﻋﺎدة ﺧﺼﻢ وراق اﻟﺘﺠﺎرﺔ‬ ‫اﻟﺮ ﻮد ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﺜﻼ ً‪ ،‬إذ أن اﻟﺴﻌﺮ اﳌﻨﺨﻔﺾ ﺬا‬
‫ﺣ ن أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮ ﺪ‬ ‫ﻗﺮاض ﻟﻠﻤﺘﻌﺎﻣﻠ ن ﻣﻌ ﺎ‪،‬‬ ‫ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﺗ ﺴﻊ ﻗﺪر ﺎ ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻓﺈﻧﮫ ﻳﻘﻮم ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة ا ﺼﻢ ﺑﻤﺴﺘﻮى‬ ‫ﻢ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻗﺮاض اﳌﺼﺮ ﳌﻌﺎ ﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﺗﻘﻠﻴﺼﺎ ً‬
‫ﻣﺮﺗﻔﻊ ﻳﻘﻠﻞ ﻣﻦ ﺗﻮﺟﮫ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﻧﺤﻮ إﻋﺎدة ﺧﺼﻢ وراق اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﻟﺪﻳﮫ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﺗﻘﻞ ﻗﺪر ﺎ ﻋ إﻗﺮاض‬

‫‪74‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻋﺘﺒﺎرأن ﻨﺎﻟﻚ ﻋﻼﻗﺔ وﺛﻴﻘﺔ ﺑ ن ﺳﻌﺮإﻋﺎدة ا ﺼﻢ ‪،‬‬ ‫ﻗﺪر ﺎ ﻋ إﻗﺮاض اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن ﻣﻌ ﺎ ‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ إذا ﺗﻢ ﺧﺬ‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬أي ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻸﺟﻞ اﻟﻘﺼ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﻣﻊ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬ ‫اﻟﺴﻮق ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات‬ ‫وﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫ﻟﻸﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ و اﻟﻄﻮ ﻞ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة ﺧﺼﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ ،‬ﻳﻘﻮد ﺑﺎﻟﻀﺮورة و‬
‫اﻟﻐﺎﻟﺐ إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﻌﺮ ﺧﺼﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ‪ ،‬و ﺒﻌﮫ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻸﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ و اﻟﻄﻮ ﻞ‬
‫ﺣ ن أن رﻓﻊ ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة ا ﺼﻢ اﻟﺬي ﻳﺮاﻓﻘﮫ رﻓﻊ ﺳﻌﺮ ا ﺼﻢ ‪ ،‬ﻳﺆدي إ رﻓﻊ ﻠﻔﺔ ﻗ اض‪ ،‬و ﺬا‬ ‫اﻟﻐﺎﻟﺐ‪،‬‬
‫ﻳﺪﻓﻊ اﳌﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎر ﺔ و اﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن ﻣﻌ ﺎ ﻋ ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻗﺮوﺿ ﻢ ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﺴﺘﺨﺪم ﺳﻌﺮإﻋﺎدة ﺧﺼﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫ﺬﻩ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ‪ ،‬و ﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ‬ ‫ﻳ ﻮن ﻣﻄﻠﻮ ﺎ ً ﺗﻮﺳﻴﻊ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻣﻌﺎ ﺔ ﺣﺎﻻت اﻟﺮ ﻮد و ﻧﻜﻤﺎش‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻗﺮاض‬ ‫ﻢ‬ ‫ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة ﺧﺼﻢ أﻋ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن ﻣﻄﻠﻮ ﺎ ً ﻣﻌﺎ ﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬
‫‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻴﮫ ‪.‬‬
‫‪-6-4‬ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﺣﻴﺚ أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﻤﻜﻨﮫ وﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﻳ ﺒﻌ ﺎ اﻟﺘﺄﺛ ﻋ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎد وﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ‪ ،‬واﻟ ﻳﺘﻢ ﺑﻤﻮﺟ ﺎ دﺧﻮل اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺳﻮاق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و‬
‫ﺳﻮاق ﺬﻩ وﺣﺴﺐ ﺣﺎﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎد و ﺣﺎﺟﺘﮫ ‪ ،‬إذ أﻧﮫ‬ ‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺼﻮرة ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻛﻤﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓ ﺎ‪ ،‬أي ﻛﺒﺎ ﻊ و ﻣﺸ ي‬
‫ﻌﺎ ﻲ ﻓ ﺎ ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ اﻟﺮ ﻮد و ﻧﻜﻤﺎش ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬و اﻟ ﺗ ز ﻓﻴﮫ ﺣﺎﺟﺘﮫ إ ﺗﻮﺳﻴﻊ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ‬ ‫ا ﺎﻟﺔ اﻟ‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪،‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻮﻓ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻼزم ﻟﻠﺘﻮﺳﻊ ﺑ ﺸﺎﻃﺎﺗﮫ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻳﺪﺧﻞ ﻛﻤﺸ ي ﻟﻸوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﻛﻤﻘﺎﺑﻞ ﻟﺸﺮاﺋﮫ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻳﺘﻮﺳﻊ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬و ﺘﻮﻓﺮ‬ ‫ﻧﻘﻮدا ً‬ ‫و ﺬﻟﻚ ﻳ‬
‫ﻌﺎ ﻲ ﻓ ﺎ‬ ‫ا ﺎﻟﺔ اﻟ‬ ‫ﻌﺎ ﻲ ﻣﻦ اﻟﺮ ﻮد أو ﻧﻜﻤﺎش ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬أﻣﺎ‬ ‫اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﺘﻮﺳﻴﻊ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬اﻓ اﺿﺎ ً‪ ،‬وﺣﻴﺚ ﺗ ز ﺣﺎﺟﺔ ﻗﺘﺼﺎد إ ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻋﺮض‬ ‫ﻢ‪ ،‬وز ﺎدة ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻢ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﻴﺎﺳﺘﮫ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﻘﻮم ﺑ ﻴﻊ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻮق‬ ‫اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻴﮫ ﳌﻌﺎ ﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬
‫ﺐ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻦ اﻟﺴﻮق ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺑﻴﻌﮫ وراق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻓﻴﮫ ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻳﺘﻢ ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬وﻣﻌﺎ ﺔ‬ ‫‪ ،‬و ﺬا ﻳﺘﻢ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪.‬‬ ‫ﻢ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬
‫‪-7-4‬اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﺧﺮى‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳ ﺒﻊ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﺧﺮى اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳ ﺒﻌ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﺧﺪﻣﺔ ﻋﻤﻞ ﻗﺘﺼﺎد و ﺗﻄﻮ ﺮﻩ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺑ ن ﺬﻩ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﻗﻨﺎع د ﻲ‬ ‫إﻃﺎر ﺳﻴﺎﺳﺘﮫ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ‬
‫ﺎت ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻗﺮوﺿ ﺎ ﺑﻘﺪرﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﺣﺎﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎد و ﺣﺎﺟﺘﮫ ‪.‬‬ ‫اﻟﺬي ﻳﻤﺎرﺳﮫ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻊ ا‬
‫ﺰ أو ﺗﻀﻌﻒ‬ ‫‪ ‬اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ و اﻟﻜﻤﻴﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة ‪ ،‬و اﻟ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي إﺗﺒﺎﻋ ﺎ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻢ‬ ‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻋﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻛﻤﺎ ﻮ ا ﺎل‬
‫ﺧﺬ ﺑﻤﺜﻞ ﺬﻩ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﻜﻤﻴﺔ و اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة اﻟﺪول اﻟ اﺗﺒﻌﺖ ﺗﻮﺟ ﺎ ً اﺷ اﻛﻴﺎ ً آﻧﺬاك‪ ،‬و ﺬﻩ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ‬
‫ﻤﮫ ﺳﻮاء ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺘﺼﺎد أو ﻗﻄﺎﻋﺎﺗﮫ ﻛﻤﺎ‬ ‫ﻟﻼﺋﺘﻤﺎن أي ﺗﺤﺪﻳﺪ‬ ‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻛ‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻌﻀ ﺎ‬
‫ﻢ )اﻟﻜﻢ( ﻣﻦ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ اﻟﺬي ﺗﻤﻨﺤﮫ‬ ‫إﻃﺎر ﺬا ا‬ ‫أن ﺬا ﻗﺪ ﻳﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻧﺰع ﺋﺘﻤﺎن‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ وﺟ ﺘﮫ ﺳﻮاء ﻟﻸﻏﺮاض ﺳ ﻼﻛﻴﺔ ‪ ،‬أو ﻟﻸﻏﺮاض‬ ‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫ﺗﻤﻮ ﻞ إﻗﺎﻣﺔ اﳌﺸﺮوﻋﺎت و ﺗﻮﺳﻴﻊ ﻣﺎ ﻮ ﻗﺎﺋﻢ ﻣ ﺎ ‪ ،‬و ﺸ ﻞ ﻳﺘﻢ‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ أي ﺋﺘﻤﺎن اﻟﺬي ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪاﻣﮫ‬
‫ﻓﻴﮫ ﻣﺮاﻋﺎة ﺣﺎﺟﺔ ﻗﺘﺼﺎد ﻟﻠ ﺸﺎﻃﺎت اﻟ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗﻮﺟﮫ ﺋﺘﻤﺎن ﻧﺤﻮ ﺗﻤﻮ ﻠ ﺎ‪ ،‬وﺣﺴﺐ أ ﻤﻴﺔ ﺬﻩ ا ﺎﺟﺔ‬

‫‪75‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ،‬و ﺿﺮور ﺎ‪ ،‬ﺳﻮاء ﻟﺘﻠﺒﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﺴ ﺎن ‪ ،‬و اﳌﺠﺘﻤﻊ ﻛ ﻞ ‪ ،‬أو ﻟﺘﺄﻣ ن ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎد وﺗﻨﻤﻴﺘﮫ ‪،‬‬
‫و ﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺗﻮﺟﻴﮫ ﻗﺪر أﻛ ﻣﻦ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ ﻧﺤﻮ اﳌﺠﺎﻻت ﺬﻩ ‪ ،‬واﻟ ﻗﺪ ﻻ ﺗﺘﺠﮫ اﳌﻮارد اﻟﺘﻤﻮ ﻠﻴﺔ ﻧﺤﻮ ﺎ ‪،‬‬
‫رﻏﻢ أ ﻤﻴ ﺎ اﳌﺮﺗﻔﻌﺔ ‪ ،‬ﺴ ﺐ ﻃﻮل ﻓ ة اﺳ داد ﻣﻮال ﻓ ﺎ ‪ ،‬و ارﺗﻔﺎع درﺟﺔ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺎ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﻘﻞ ر ﺤﻴ ﺎ‪ ،‬و‬
‫اﳌﺠﺎﻻت اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ‬ ‫ﺬﻩ اﳌﺠﺎﻻت‪ ،‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻮال‬ ‫ﺗﺰداد اﻟﺼﻌﻮ ﺎت‬
‫وﺗﻮﺟﮫ ﺋﺘﻤﺎن ﻧﺤﻮ ﺗﻮﻓ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟ ﺎ ‪ ،‬واﻟ ﻗﺪ ﺗ ﻮن أﻗﻞ أ ﻤﻴﺔ و ﺿﺮورة ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد و أﻓﺮادﻩ و اﳌﺠﺘﻤﻊ‪ ،‬ﺴ ﺐ‬
‫ﻮ ﺎ ﻗﺪ ﺗﺤﻘﻖ ر ﺤﺎ ً أﻛ و ﺧﻼل ﻓ ة أﻗﻞ ‪ ،‬و ﺪرﺟﺔ ﻣﺨﺎﻃﺮة أد ﻰ ‪.‬‬
‫‪ ‬وا‪‬ل ‪‬ح ا‪ ‬ا‪‬د‪‬‬
‫ﻣﺠﺎل اﻟﻨﻘﺪ و‬ ‫ﺻﻼﺣﺎت اﻟﺮا ﻨﺔ اﻟﻮاﺟﺐ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺎ‬ ‫ﺗﺘ ﺺ آﻟﻴﺎت و ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻌﻴﻖ‬ ‫ﻮﻣﺎت اﻟﻌﻤﻞ ﻋ إﻧﺠﺎﺣ ﺎ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﺤﺮ ﺮ ﺎ ﻣﻦ اﻟﻀﻐﻮﻃﺎت و اﻟﻌﺮاﻗﻴﻞ ا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﻋ ا‬ ‫اﻟ ﻳ ﺒ‬
‫ﻋﻤﻠ ﺎ ﻛﺴﻠﻄﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻌﺼﺮ ا ﺪﻳﺚ و ﻛﺬﻟﻚ‬ ‫‪-1‬اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪:‬ﺗﺪور اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻨﻈﺮﺔ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺄﻋﻤﺎل اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬
‫ﺛﻨﺎﻳﺎ اﻟﺼﺮاع ﺑ ن ﺛﺎر‬ ‫ﻤﻴﺔ اﳌﺘﻀﻤﻨﺔ‬ ‫اﻟﻮاﻗﻊ اﻟﻌﻤ ﺣﻮل ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬ ‫اﳌﻤﺎرﺳﺔ اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻟ ﺬﻩ ﻋﻤﺎل‬
‫ﻮﻣﻲ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ‪ ،‬وﺣﻮل اﻟﺼﺮاع‬ ‫اﻟﻘﺼ ة و اﻟﻄﻮ ﻠﺔ اﳌﺪى ﻟﻠﺘﻮﺳﻊ اﻟﻨﻘﺪي و ﺑ ن إﻏﺮاء اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻺﻧﻔﺎق ا‬
‫ﻌﻮد ﻣﻦ ﻋﺰل اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋﻦ اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ و ن ﻣﺒﺪأ اﳌﺴﺎءﻟﺔ أﻣﺎ اﻟﺮأي اﻟﻌﺎم ﻟ ﺆﻻء‬ ‫ﺑ ن اﳌﻨﺎﻓﻊ اﻟ‬
‫اﳌﺴﺌﻮﻟ ن ﻋﻦ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻟ ﺎﻣﺔ و ا ﺴﺎﺳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى ‪.‬‬
‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ‬ ‫ﻮ اﻟ ﺪف اﻟﺮﺋ‬ ‫ﻓﺈذا ﺎﻧﺖ راء ﻗﺪ اﻧ ﺖ إ أن اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر أﺿ‬
‫أﺻﺒﺤﺖ ﺑﺪور ﺎ اﻟﻮﻇﻴﻔﺔ اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬ﻓﻼ ﺑﺪ إذن أن ﻳﺘﻮﻓﺮ ﻟﮫ اﳌﻨﺎخ اﳌﻨﺎﺳﺐ ﻟﻘﻴﺎﻣﮫ ﺑﺪورﻩ ﻋ اﻟﻨﺤﻮ‬
‫اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻨﮫ ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺬا اﻟ ﺪف ‪ ،‬و ﻨﺎ ﺛﺎرت ﻣﺸ ﻠﺔ ﺗﺒﻌﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﻠﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ‪ ،‬و اﺿﻄﺮارﻩ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‬
‫ﺪاف اﳌﺮاد ﺗﺤﻘﻴﻘ ﺎ‪ .‬وﻋ إﺛﺮ ﺬا اﻟﺘﻌﺎرض ﺑ ن اﻟ ﺪﻓ ن‬ ‫واﻣﺮ ا ﺎﺻﺔ ﺑﺘﻮﺟﻴﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﻤﺎ ﻳﺘﻔﻖ و‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘ ن ﻓﺮﺿﺖ ﻗﻀﻴﺔ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻧﻔﺴ ﺎ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﺎ اﻟﺸﺮط اﻟﻼزم ﻟﻮﺿﻊ و ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ‬
‫أﺟﻞ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎرو اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺑﻠﺪان اﻟﻌﺎﻟﻢ اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﻣ ﺎ و اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪،‬‬ ‫ﺸﺮﻌﺎت ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬ ‫وﻟﻘﺪ ﺗﻮاﻟﺖ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت‬
‫ﺔ‬ ‫ﻟﻼﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻧﺠﺪ ا‬ ‫ﮫ و اﻧﺘﻘﺎداﺗﮫ اﻟ ﻳﻤﻜﻦ إﻳﺮاد ﺎ ﻋﻠﻴﮫ ‪ .‬وﻣﻦ ا‬ ‫و ﺎﻟﻄﺒﻊ ﺬا ﺗﺠﺎﻩ ﻟﮫ أﺳﺒﺎب و‬
‫ﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻗﺪر ﺎ ﻋ اﻟﺘﺤﻘﻴﻖ و ﺑﻘﺎء ﻋ‬ ‫اﻟ ﺗﻄﺮح ﺸﺄن اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ‬
‫اﺳﺘﻘﺮار ﻃﻮ ﻞ ﺟﻞ ﻟﻸﺳﻌﺎر وﺣﺪ أد ﻰ ﻣﻦ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﺗ ﻮن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أﻛ‬
‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫و ﺮى اﻟﺒﻌﺾ ﺧﺮ أن رﻂ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﻘﺎﻋﺪة ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻗﺪ ﻻ ﺗ ﻮن ﻣﺮﻧﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺆدي إ ﺣﺎﻟﺔ ﻧﺰﻻق ‪،‬‬
‫وﻋﺪم ﺗﺤﻘﻴﻖ ذﻟﻚ اﻟ ﺪف إ وﺿﻊ ﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻮﻗﻒ ﻏ ﺳﻠﻴﻢ ‪.‬‬
‫ﻟﻠﺪوﻟﺔ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻳﺠﺐ أن ﻻ ﺗ ﻮن اﺳﺘﻘﻼﻟﻴ ﺎ‬ ‫ﻃﺎراﳌﺆﺳ‬ ‫و ﻤﺎ أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﺎ ﻮ إﻻ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺣ ﻮﻣﻴﺔ ﻌﻤﻞ‬
‫‪ ،‬أي أن‬ ‫ء ‪ ،‬ﺳﻮاء ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ إدارة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ أو اﻟ ﻴ ﻞ اﻟﺘﻨﻈﻴ‬ ‫ﻞ‬ ‫ﻮﻣﺔ‬ ‫ﺗﺎﻣﺔ ﻋﻦ ا‬
‫ﻮﻣﺔ ‪.‬‬ ‫ﻮﻣﺔ وﻟ ﺲ ﻋﻦ ا‬ ‫اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺘﮫ داﺧﻞ ا‬

‫‪76‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬ ‫و ﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻌﺎﻳ‬

‫ﻌﻴ ن و إ ﺎء ﺧﺪﻣﺎت ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻃﻮل ﻓ ة ﺧﺪﻣﺘﮫ ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ﺗﻮﺟ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﺸﺎرﻛﺔ‬ ‫‪ ‬ﺻﻴﺎﻏﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ و ﺗﻤﺜﻞ أﺳﻠﻮب اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬﻳﺔ و اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻋﻤﻠﻴﺔ إﻋﺪاد اﳌ اﻧﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻤﻴﺔ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻻﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎرﺑﻴ ﺎ ‪.‬‬ ‫‪ ‬أ ﺪاف اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و‬
‫ﻢ و ﺳﺘﺤﻘﺎق و ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة وﺷﺮوط‬ ‫ﻮﻣﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ا‬ ‫‪ ‬ا ﺪود اﳌﻮﺿﻮﻋﺔ ﻋ إﻗﺮاض اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟ‬
‫ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﺴﻠﻒ و اﻟﺘﻮر ﻖ ‪.‬‬
‫أﻛ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟ‬ ‫وﻣﻦ أ ﻢ ﻧﻤﺎذج اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ﻛ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻌﺘ أﳌﺎﻧﻴﺎ و ﺳﻮ ﺴﺮا و اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة‬
‫ﺬا اﳌﻮﺿﻮع ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ ﻌﺘ ﺗﺠﺮ ﺔ ﻧﻴﻮز ﻠﻨﺪا‬ ‫ﺗ ﻮن ﻓ ﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ وﻓﻘﺎ ﻟﻐﺎﻟﺒﻴﺔ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟ أﺟﺮﺖ‬
‫ﻣﻨﺢ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻟﺒﻨﻜ ﺎ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ﻧﻤﻮذج ﺣﺪﻳﺚ ﻟﻠﺪول ﺧﺮى ‪ ،‬أﻳﻀﺎ ﺟﺎء اﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ا ﺎص ﺑﻨﻤﻮذج آﺧﺮ أﻛ‬
‫ﺗﻘﺪﻣﺎ ﺗﺄﻛﻴﺪ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰ ﺔ ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻓﺈ ﺎ ﻗﺎﻣﺖ ﺑﺒﻌﺾ ﺻﻼﺣﺎت وﻣﻦ ﺸﺮﻌﺎت ﺗﺤﺖ ﻋ ﻣﻨﺢ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ أﻛ ﻟﻠﺒﻨﻮك‬
‫اﳌﺮﻛﺰ ﺔ إﻻ أن درﺟﺔ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﺑﻠﺪ ﻵﺧﺮو أﻗﻞ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﺒﻠﺪان اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ اﻟﺬﻛﺮ ‪.‬‬
‫ن إﻻ أﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ‬ ‫وﺧﻼﺻﺔ اﻟﻘﻮل ‪ ،‬رﻏﻢ أن اﻟﺸﻮا ﺪ اﻟﺘﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻟ ﺴﺖ ﺣﺎﺳﻤﺔ ﺣ‬
‫أﺟ ﺰ ﺎ و ﻛﺬا ﻣﺴﺘﻮى‬ ‫أﻓﺮاد ﺎ اﳌﺴﺆوﻟ ن ﻋ‬ ‫ﻮﻣﺎت‬ ‫اﳌﺮﻛﺰي ﺗﺨﻀﻊ ﻟﻘﻮة اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺒﻠﺪ وﻣﺪى ﺛﻘﺔ ا‬
‫اﻟﺪﻳﻤﻘﺮاﻃﻴﺔ اﻟﺬي ﻌﺮﻓﮫ ﺬﻩ اﻟﺪول ‪.‬‬
‫ﺪاف اﻟ رﻛﺰ ﻋﻠ ﺎ‬ ‫ﺰ اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﻣﻦ أ ﻢ‬ ‫ﺰ اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ‪ :‬ﻌﺘ ﺗﺨﻔﻴﻒ‬ ‫‪-2‬ﺗﺨﻔﻴﻒ‬
‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو وﻗﺪ اﻋﺘﻤﺪ ﻋ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ دوات و اﻟ ﺗﺘﻤﺜﻞ ‪:‬‬
‫‪-1-2‬ﺗﺮﺷﻴﺪ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ :‬ﺑﻘﺼﺪ ﺎ ﺗﺤﻘﻴﻖ أﻛ ﻧﻔﻊ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ رﻓﻊ ﻛﻔﺎءة ﺬﻩ ﺗﻔﺎق و اﻟﻘﻀﺎء ﻋ‬
‫ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺪﺑ ﻩ ﻣﻦ اﳌﻮارد اﻟﻌﺎدﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ و‬ ‫أوﺟﮫ ﺳﺮاف و ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﺑ ن اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ و أﻗ‬
‫ﻢ أﻣﺜﻞ ﻟﻠﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ ،‬إﻋﺪاد دراﺳﺎت‬ ‫ﻟ ام ﺑﺎﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬ﺗﺤﺪﻳﺪ‬ ‫ﺗﺮﺷﻴﺪ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻳﺘﻄﻠﺐ‬
‫ا ﺪوى ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت ‪ ،‬اﻟ ﺧﻴﺺ اﳌﺴﺒﻖ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟ ﺸﺮﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﺗﺠﻨﺐ ﺳﺮاف و اﻟﺘﺒﺬﻳﺮ ‪.‬‬
‫ﻮﻣﺔ ﺳﻮاء ﺑﺼﻔ ﺎ اﻟﺴﻴﺎدﻳﺔ أو أ ﺸﻄ ﺎ و‬ ‫‪ -2-2‬رﻓﻊ ﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ :‬ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺠﻤﻮع ﻣﻮال اﻟ ﺗﺤﺼﻞ ﻋﻠ ﺎ ا‬
‫ﻤﻴﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﻧﻔﺎق‬ ‫أﻣﻼﻛ ﺎ اﻟﺬاﺗﻴﺔ او ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر ﺧﺎرﺟﺔ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﺳﻮاء ﻗﺮوض داﺧﻠﻴﺔ أو ﺧﺎرﺟﻴﺔ أو ﻣﺼﺎدر ﺗ‬
‫ﺪاف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ و اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻣﻦ‬ ‫اﻟﻌﺎم ﺧﻼل ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﻠﻮﺻﻮل إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻋﺪد ﻣﻦ‬
‫أن ﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣﺘﻌﺪدة ﺗﻮﺿﻴﺤ ﺎ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫ﺧﻼل ﻣﺎ ﺗﻘﺪم ﻳﺘ‬
‫‪-1-2-2‬إﻳﺮادات اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻦ أﻣﻼﻛ ﺎ ‪ :‬ﺗﺤﺼﻞ اﻟﺪوﻟﺔ ﻋ ﺟﺰء ﻣﻦ إﻳﺮادا ﺎ ﻣﻦ دﺧﻞ ﻣﻮال اﳌﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟ ﺎ ‪ ،‬و ﺗﻘﺴﻢ‬
‫ﻣﻤﺘﻠ ﺎت اﻟﺪوﻟﺔ أﻳﺎ ﺎﻧﺖ ﻃﺒﻴﻌ ﺎ ﻋﻘﺎر ﺔ أو ﻣﻨﻘﻮﻟﺔ إ ‪:‬‬
‫ﻣﻮال اﻟ ﺗﻤﺘﻠﻜ ﺎ و ﺗﺨﻀﻊ ﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻌﺎم و أﺣ ﺎﻣﮫ و ﻮن ﻏﺮﺿ ﺎ اﳌﻨﻔﻌﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪.‬‬ ‫‪ -‬أﻣﻼك ﻋﺎﻣﺔ ‪:‬‬
‫ﺬﻩ اﻟﺼﻔﺔ إدار ﺎ و اﺳ ﺜﻤﺎرا ﺎ ‪.‬‬ ‫أﻣﻼك ﺗﻤﻠﻜ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻠﻜﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ‪ ،‬و ﺗﺘﻮ‬ ‫‪ -‬أﻣﻼك ﺧﺎﺻﺔ ‪:‬‬

‫‪77‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻓﺮاد ﺑﻄﺮ ﻘﺔ ﺎﻳﺔ و ﻼ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻗﺼﺪ ﻐﻄﻴﺔ‬ ‫أداء ﻧﻘﺪي ﺗﻔﺮﺿﮫ اﻟﺴﻠﻄﺔ ﻋ‬ ‫أ‪ -‬اﻟﻀﺮاﺋﺐ ‪ :‬اﻟﻀﺮ ﺒﺔ‬
‫ﻋﺒﺎء اﻟﻌﺎﻣﺔ و ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ا ﺼﺎﺋﺺ ﻓﺘﻌﺘ ﺑﺄ ﺎ ﻣﺒﻠﻎ ﻧﻘﺪي و ﻓﺮﻀﺔ إﻟﺰاﻣﻴﺔ دون ﻣﻘﺎﺑﻞ‬
‫و ﺼﻔﺔ ﺎﺋﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﺣﺎﻟﺘ ن و ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺼﻞ اﻟﻀﺮاﺋﺐ إ ﺣﺪ ﺎ‬ ‫ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ ﻳﺮادات‬ ‫ب‪ -‬اﻟﻘﺮوض ‪ :‬ﺗ ﺄ اﻟﺪوﻟﺔ إ‬
‫‪ ،‬و اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ا ﺎﻻت اﻟ ﻳ ﻮن ﻓ ﺎ ﻟﻠﻀﺮاﺋﺐ ردود ﻓﻌﻞ ﻋﻨﻴﻔﺔ ﻟﺪى اﳌﻤﻮﻟ ن ‪.‬‬ ‫ﻗ‬
‫اﻟﺪوﻟﺔ إ ز ﺎدة ﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ‬ ‫ز ﺎدة ﻳﺮادات اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ :‬ﺴ‬ ‫‪-2-2-2‬أﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫اﻟﺪول اﻟ‬ ‫ﺳﺎﻟﻴﺐ أ ﻤ ﺎ دﻓﻊ اﳌﻌﺪﻻت اﻟﻀﺮ ﻴﺔ و اﻟﺰ ﺎدة ﻣﻦ ﺣﺼﻴﻠ ﺎ و إﻋﺎدة ﺗﻨﻈﻴﻤ ﺎ ﻷن اﻟﻨﻈﻢ اﻟﻀﺮ ﻴﺔ‬
‫ﺗﺤﺘﺎج إ ﺑﺮاﻣﺞ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ﺗﺘﻤ ﺑﺘﺤ ﺎ ﺿﺪ ﻧﺘﺎج ﻟﻠﺘﺼﺪﻳﺮو اﻟﺴﻠﻊ اﻟﻔﻼﺣﻴﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠ ﺴﻮ ﻖ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎروﻣﻦ ﻨﺎ ﻓﺈن إﺻﻼح اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻀﺮ ﻳﻨﻄﻮي ﻋ ‪:‬‬ ‫ﻓﺈن ﺬا اﻟﺘﺤ ﻳﺆﺛﺮﺳﻠﺒﺎ ﻋ‬
‫ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﻋ اﻟﺪﺧﻞ إ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﻟﺸﺎﻣﻠﺔ ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬رﻓﻊ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﻋ دﺧﻮل اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ و ﻐ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ‪.‬‬
‫‪ -‬رﻓﻊ أﺳﻌﺎرﻣﻮاد اﻟﻄﺎﻗﺔ ﻓﺮض ﺿﺮاﺋﺐ ﻣﺒﻴﻌﺎت ﻋﺎﻣﺔ اﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻣﻦ ﻌﺾ رﺳﻮﻣﺎت ﺳﺘ اد ‪....‬إ ‪.‬‬
‫اﻟﺒﻠﺪ اﻟﺬي ﻳﺨﻀﻊ ﺑ ﻨﻔﻴﺬ ﺗﻮﺻﻴﺎت ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو‬ ‫ﻛﻤﺎ أن إﺣﺪى اﻟﺴﻤﺎت ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠ ﻴ ﻞ اﻟﻀﺮ‬
‫‪:‬‬ ‫ﻣﺠﺎل ﺻﻼح اﳌﺎ‬
‫‪ -‬ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻋﺘﻤﺎد ﻋ ﺿﺮاﺋﺐ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ ؛‬
‫‪ -‬ز ﺎدة ﻋﺘﻤﺎد ﻋ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﺧﺮى‬
‫‪.‬‬ ‫‪ -‬ز ﺎدة اﳌﺠﺎل اﻟﻀﺮ ﻟﻠﺪﺧﻞ اﻟ‬
‫‪ -‬ﺗﺨﻔﻴﻒ اﻟﻌﺐء اﻟﻀﺮ ﻋ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص اﻟﻮﻃ و ج؛ﻧ ‪.‬‬
‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﻞ أﺷ ﺎل اﻟﺪﻋﻢ ﺳﻮاء اﻟﺪﻋﻢ اﳌﻮﺟﮫ ﻟ ﺪﻣﺎت‬ ‫‪.3‬ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺪﻋﻢ ‪ :‬ﻳﻮ‬
‫ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ أو اﳌﻮاد اﻟﻐﺬاﺋﻴﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ و ﻋ وﺟﮫ ا ﺼﻮص دﻋﻢ اﻟﺴﻠﻊ اﻟﺘﻤﻮ ﻴﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ – ﺎﻟﻘﻤﺢ و اﻟﺪﻗﻴﻖ –‬
‫ﻮﻣﻲ ﻟ ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ إﻣﺎ ﻣﺮة واﺣﺪة و ﺗﺪر ﺠﻴﺎ إ أن ﺗ ﺴﺎوى أﺷﻌﺎر ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ ﻣﻊ ﺗ ﻠﻔ ﺎ‬ ‫ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ إﻟﻐﺎء اﻟﺪﻋﻢ ا‬
‫ﻗﻞ و ﻣ ر اﻟﺼﻨﺪوق رﻓﻊ اﻟﺪﻋﻢ ﻋﻦ أﺳﻌﺎر ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ ﺑﺄن اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺿﻠﺖ ﺗﺪﻋﻢ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ‬ ‫ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻋ‬
‫اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﻲ ﺗﺼﻞ إ اﳌﺴ ﻠﻜ ن ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ وﻗﺪ رأى ﺬا ﻣﺮ إ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ﺑﺪرﺟﺔ ﻛﺒ ة‬
‫ﺎت اﳌﻘﺪﻣﺔ ﻟ ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﻋ ز ﺎدة ﻋﺮﺿ ﺎ و ﺎﻟﺘﺎ اﺿﻄﺮت ﺣ ﻮﻣﺎت اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺪول إ‬ ‫ﺗﻔﻮق ﻗﺪرة ا‬
‫ز ﺎدة ﻧﻔﺎق اﻟﻌﺎم اﳌﻮﺟﮫ ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﳌﻮاﺟ ﺔ اﻟﻄﻠﺐ اﳌ اﻳﺪ ﻋﻠ ﺎ و ﺎﻧﺖ اﻟ ﺎﻳﺔ ز ﺎدة ﻋﺒﺎء ﻋ‬
‫ﻣﻮازﻧﺎ ﺎ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ إﻟﻐﺎء اﻟﺪﻋﻢ اﳌﻘﺪم ﻟﻮﺣﺪات اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم ا ﺎﺳﺮة و ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺼﻔﻴﺔ ﺬﻩ‬
‫اﻟﻮﺣﺪات أو ﺑﻴﻌ ﺎ ﻟﻠﻘﻄﺎع ا ﺎص أو إﻋﺎدة ﻴ ﻠ ﺎ ﻋ أﺳﺲ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﺗ ﻮن ﻗﺎدرة ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺮ ﺢ ‪.‬‬
‫ﻌﺘ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺼﺮف ﺟﻨ ﺑﺼﻔﺔ ﻣﺆﻛﺪة ﻋ دور اﻟﺪوﻟﺔ ﺑ ﻞ ﻣﻘﻮﻣﺎ ﺎ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺪو‬
‫ﻟ ﻞ ﻗﺮارات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻠﻌﺐ‬ ‫اﳌﺤﺪد ﺳﺎ‬ ‫و ﺜﻘﻠ ﺎ ﻗﺘﺼﺎدي ﻋﺎﻟﻢ أﺻﺒﺤﺖ ﻗﻮى اﻟﺴﻮق‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺼﺮف دورا ﻣ ﻤﺎ و أﺳﺎﺳﻴﺎ اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟ ﻳﻘﻮم ﺎ أي ﺑﻠﺪ ﺳﻮاء ﺎن ذﻟﻚ اﻟ ﺸﺎط‬
‫ﺗﺠﺎري أو اﺳ ﺜﻤﺎري ‪.‬‬
‫‪78‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪  ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬آ‪ ‬ق ا‪‬رار أ‪‬ر ا‪‬رف وا‪‬وازن ا‪‬ر‪‬‬

‫اﻟﺒﺪاﻳﺔ ﺛﻢ ﻧﺘﻘﺎل إ ﻣﺤﺪدات ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ‪ ،‬و‬ ‫ﺳﻮف ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻄﺮق إ اﳌﻔﺎ ﻴﻢ ا ﺎﺻﺔ ﺴﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬
‫ﻧ ﺎء ﺑﺎﺳﺘﻌﺮاض ﻧﻈﻢ اﻟﺼﺮف اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ‪.‬‬
‫‪-1‬اﳌﻔﺎ ﻴﻢ ا ﺎﺻﺔ ﺴﻌﺮ اﻟﺼﺮف‪ :‬ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻓ ﻢ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺼﺮف ﺟﻨ اﻟﺘﻄﺮق إ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﻔﺎ ﻴﻢ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺎ و‬
‫ذﻟﻚ ﺑﺪاﻳﺔ ﺑﺘﻌﺮ ﻒ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف و أﺷ ﺎﻟﮫ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ و أ ﻤﻴﺘﮫ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ﺳﻮق اﻟﺼﺮف و اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﳌﺆﺛﺮة ﻓﻴﮫ و‬
‫أ ﺪاف ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺼﺮف ﺟﻨ ‪.‬‬
‫‪ -1-1‬ﻌﺮ ﻒ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ‪ :‬ﻌﺮف ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﺑﺄﻧﮫ ﺳﻌﺮ ﻋﻤﻠﺔ ﻌﻤﻠﺔ أﺧﺮى أو ﻮ ﺴﺒﺔ ﻣﺒﺎدﻟﺔ ﻋﻤﻠﺘ ن ‪ ،‬ﻓﺄﺣﺪ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﺘ ن ﻌﺘ ﺳﻠﻌﺔ و اﻟﻌﻤﻠﺔ ﺧﺮى ﻌﺘ ﺛﻤﻨﺎ ﻟ ﺎ ‪.‬‬
‫و ﻌﺮف أﻳﻀﺎ ﺑﺄﻧﮫ ذﻟﻚ اﳌﻌﺪل اﻟﺬي ﻳﺘﻢ ﻋ أﺳﺎﺳﮫ ﺗﺒﺎدل ﻋﻤﻠﺔ دوﻟﺔ ﻣﺎ ﺑﺒﻘﻴﮫ ﻋﻤﻼت دول اﻟﻌﺎﻟﻢ ‪.‬‬
‫‪-2-1‬أﺷ ﺎل ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ‪ :‬وﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫اﻟﺜﻨﺎ ﻲ ﺑﺄﻧﮫ ﺳﻌﺮ ﻋﻤﻠﺔ أﺟﻨ ﻴﺔ ﺑﺪﻻﻟﺔ وﺣﺪات ﻋﻤﻠﺔ‬ ‫‪ ‬ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﺳﻤﻲ ‪ :‬ﻌﺮف ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﺳ‬
‫أﺳﻮاق اﻟﺼﺮف ﺟﻨ إ وﺿﻊ أﺳﻌﺎر ﺻﺮف‬ ‫ﻣﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬و ﻳﺆدي اﻟﺘﻌﺎدل ﺑ ن ﻋﻨﺼﺮي اﻟﻌﺮض و اﻟﻄﻠﺐ‬
‫اﺳﻤﻴﺔ ﻳﺘﻢ ﻋ أﺳﺎﺳ ﺎ ﺗﺒﺎدل اﻟﻌﻤﻼت ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ا ﻘﻴﻘﻲ ‪ :‬ﻮ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﺬي ﻳﺄﺧﺬ ﻌ ن ﻋﺘﺒﺎر ﺳﻌﺎر ﺑﻠﺪﻳﻦ ‪ ،‬ﻓﺈذا ﺎن ﻣﺴﺘﻮى‬
‫ﻓﺈن ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬ ‫ﺑﻠﺪ ﻣﺎ ﻮ )‪ (P‬و اﻟﺒﻠﺪ ﺟﻨ )*‪ (P‬و ﺎن ) ‪ (E‬ﻮ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﺳ‬ ‫ﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎم‬
‫ا ﻘﻴﻘﻲ ﻌﺮف ﺎﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫)‪ᵋ=EP */P……..(1‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻌﻜﺲ ‪ ᵋ‬ﺳﻌﺎر ﺟﻨ ﻴﺔ ﺑﺪﻻﻟﺔ ﺳﻌﺎراﳌﺤﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺳ )‬ ‫‪ ‬ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﻔﻌ ا ﻘﻴﻘﻲ ‪ :‬ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﻔﻌ ا ﻘﻴﻘﻲ )‪ (re‬ﻮ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﻔﻌ‬
‫ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺟﻨ ﻴﺔ و اﳌﺤﻠﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪(ne‬ﻣﻌﺪﻻ ﺑﺎﻟﻔﺮق اﳌﺮ‬
‫ﺬا اﳌﺆﺷﺮذو دﻻﻟﺔ ﻣﻼﺋﻤﺔ ﻋ ﺗﻨﺎﻓﺴﻴﺔ اﻟﺒﻠﺪ ﺗﺠﺎﻩ ا ﺎرج ‪.‬‬ ‫ﻌﺘ‬
‫‪ ‬ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﺘﻮاز ﻲ ‪ :‬ﻮ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ ﺗﻮازن ﻣﺴﺘﺪﻳﻢ ﳌ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن ﻗﺘﺼﺎد ﻳﻨﻤﻮ‬
‫ﺑﻤﻌﺪل ﻃﺒﻴ ‪.‬‬
‫‪-3-1‬أ ﻤﻴﺔ ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ‪ :‬وﺗﺘﻤﺜﻞ أ ﻤﻴﺔ ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟ ﻳﻘﻮم ﺎ أي ﺑﻠﺪ ﺳﻮاء ﺎن ذﻟﻚ اﻟ ﺸﺎط‬ ‫‪ -‬ﻳﻠﻌﺐ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف دورا ﻣ ﻤﺎ‬
‫ﺗﺠﺎري أو اﺳ ﺜﻤﺎري ‪.‬‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺴﺘﺨﺪم ﻛ ﺪف أو ﻛﺄداة أو ﺑ ﺴﺎﻃﺔ‬ ‫‪ -‬ﻳﺤﺘﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻣﺮﻛﺰا ﻣﺤﻮر ﺎ‬
‫ﻛﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬واﺳﺘﺨﺪام ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف اﻟﻨﻘﺪ ﻳﺘﻼءم ﻣﻊ اﻟ ﺪف اﻟ ﺎ ﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫ﻮن أن ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻳﻤﺜﻞ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ و ﺳﻌﺎر ﺳﻮاء داﺧﻞ اﻟﺒﻠﺪ أو ﺧﺎرﺟﮫ ﻓﺈﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺴﺘﺨﺪم ﻛﻤﺆﺷﺮ ﻋ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﻨﺎﻓﺴﻴﺔ اﻟﺒﻠﺪ و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﻋ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺑﺎﻟ ﺎﻳﺔ ‪.‬‬

‫‪79‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﺳﺘﻘﺮار أﺳﻌﺎر اﻟﺼﺮف ‪:‬اﺗﺒﻌﺖ اﻟﺪول اﺑﺘﺪاء ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ 1931‬وﺳﺎﺋﻞ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﺘﺪﻋﻴﻢ‬ ‫‪-2‬دور اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪:‬‬ ‫ﻧﻘﺪ ﺎ و ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻗﺘﺼﺎد ﺎ و ﺎﻧﺖ أ ﻢ ﺗﻠﻚ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ‬
‫‪-1-2‬ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ ‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ ان ﻐ اﻟﺪوﻟﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﺑ ن ﻋﻤﻠ ﺎ و ﻋﻤﻼت اﻟﺪول ﺧﺮى‬
‫ﺻﻌﻮدا أو ﺒﻮﻃﺎ ‪ ،‬و ا ﻴﺎة اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻓﻠﻤﺎ ﺗﻘﻮم اﻟﺪول ﺑﺮﻓﻊ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻼ ﺎ و ﻟﻜ ﺎ ﻛﺜ ا ﻣﺎ ﺗ ﺄ إ‬
‫ﺧﺺ ﻣﺸﺎ ﻞ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ .‬ﻓﻠﻘﺪ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻋ‬ ‫ﻌﺾ ﻣﺸﺎ ﻠ ﺎ‬ ‫ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﻐﻠﺐ ﻋ‬
‫رﺻﺪة اﻟﺬ ﺒﻴﺔ‬ ‫ﻋﺎﻧﺖ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﻟﺪول ﻓ ة اﻟﻜﺴﺎد اﻟﻌﺎﻟ ﻣﻦ اﻟ ﺰ اﳌ ان ا ﺴﺎ ﻲ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﺺ‬
‫و أرﺻﺪة اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﺮأت ﻌﺾ ﺬﻩ اﻟﺪول ﻋﻼج ﺬﻩ اﳌﺸ ﻠﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠ ﺎ إ اﻟﺬ ﺐ‬
‫ﺣ ﺗﺨﻔﻒ اﻟﻀﻐﻂ ﻋ ﻣ ا ﺎ ا ﺴﺎ ﻲ ‪ ،‬ﻓﺘﺨﻔﻴﺾ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﺔ دوﻟﺔ ﻣﻌﻨﻴﺔ ﻳﺆدي إ اﻧﺨﻔﺎض‬
‫أﺳﻌﺎر ﺎ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﻮﺣﺪات اﻟﻨﻘﺪ ﺟﻨ ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ ﺗ ﺸﻴﻂ اﻟﺼﺎدرات ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ أن أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ ﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﻌﻤﻠﺔ ﺗﻠﻚ اﻟﺪوﻟﺔ ﺗﺼﺒﺢ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ ا ﺪ ﻣﻦ اﻟﻮاردات ‪ ،‬ﻋ أن‬
‫اﻟﻨ ﻴﺠﺔ اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ﻟﺘﺨﻔﻴﺾ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠﺔ ﺑﻠﺪ ﻣﺎ إﻧﻤﺎ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋ ﻣﺪى ﻣﺮوﻧﺔ اﻟﻌﺮض و اﻟﻄﻠﺐ ﻟﺼﺎدراﺗﮫ ورداﺗﮫ ‪ ،‬ﻓﺈذا‬
‫ﺎن اﻟﻄﻠﺐ ا ﺎر ﻋ ﺻﺎدرات اﻟﺪوﻟﺔ اﻟ ﻗﺎﻣﺖ ﺎ ﺑﺎﻟﺘﺨﻔﻴﺾ ﻣﺮﻧﺎ و ﺎن اﻟﻌﺮض ﻣﻦ ﻣﻨﺘﺠﺎﺗﮫ اﳌﻌﺪة ﻟﻠﺘﺼﺪﻳﺮ‬
‫ﻣﺮﻧﺎ ﻛﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﺈن ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻳﺆدي إ ز ﺎدة اﻟﺼﺎدرات‪.‬‬
‫اﻟﻘﻮى اﻟ ﻋ أﺳﺎﺳ ﺎ‬ ‫ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺘﺄﺛ‬ ‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ اﻟﺼﺮف ‪ :‬ﺸﻤﻞ ﺬا اﻟﻨﻈﺎم‬ ‫‪-2-2‬‬
‫ﻳﺘﺤﺪد ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ‪ ،‬أي اﻟﺘﺄﺛ ﻋ ﻇﺮوف اﻟﻌﺮض و اﻟﻄﻠﺐ ﻟﻠﺼﺮف ﺟﻨ ‪ ،‬و اﻟ ﺪف ﻣﻦ وراء ﺬا‬
‫ﻴﻊ ﻌﺾ اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﺼﺪﻳﺮﺔ ‪ ،‬ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺠﺎﻻت اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺼﺮف ﺟﻨ‬ ‫اﻟﺘﺪﺧﻞ ﻳﺘﻤﺜﻞ ﻏﺎﻟﺒﺎ‬
‫ﻛﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟ ﺪف اﺧﺘﻴﺎراﳌﺘﻌﺎﻣﻠ ن أو اﻟﺪول اﻟ ﺳ ﺘﻢ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌ ﺎ ‪.‬‬
‫ﻌﺘﻤﺪ ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؛‬ ‫وﻣﻦ ﺑ ن اﻟﺘﺪاﺑ اﻟ‬
‫‪ ‬ﻣﻨﻊ اﻟ ﺴﻮ ﺔ اﻟﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻠﻮاردات ؛‬
‫ﻟﺰام ﺑﺈﻋﺎدة اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ اﳌﺤﺼﻠﺔ ا ﺎرج ﻧ ﻴﺠﺔ اﻟﺘﺼﺪﻳﺮﺿﻤﻦ ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﺤﺪدة ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ ‪ ،‬وﺣﺴﺎﺑﺎت‬ ‫‪ ‬ﺗﻘﺴﻴﻢ ا ﺴﺎﺑﺎت اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ إ ﺣﺴﺎﺑﺎت ﻟﻐ اﳌﻘﻴﻤ ن ﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻮ ﻞ ا ﺎر‬
‫ﻟﻠﻤﻘﻴﻤ ن ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻘ ﺎ ﺴﻮ ﺔ اﳌﻌﺎﻣﻼت ﻣﻊ ا ﺎرج إﻻ ﺑ ﺧﻴﺺ ﻣﺮﺗﺒﻂ ﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﺠﺎر ﺔ أو ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣ رة‪.‬‬
‫‪-3-2‬وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ اﻟﻨﻘﺪ ﺟﻨ ‪ :‬ﺗﺘﺨﺬ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪ ﺟﻨ ﺻﻮرﺗ ن ‪ :‬رﻗﺎﺑﺔ ﻣﺒﺎﺷﺮة ورﻗﺎﺑﺔ‬
‫ﻧﻈﺎم ا ﺼﺺ و ﺗﺮاﺧﻴﺺ ﺳﺘ اد و اﻟﺘﺼﺪﻳﺮ واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ‬ ‫ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة ‪ .‬وﺗﺘﻤﺜﻞ ﺻﻮر اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة‬
‫اﻟﺮﺳﻮم ا ﻤﺮﻛﻴﺔ و‬ ‫ﻮﻣﻲ اﳌﺒﺎﺷﺮة ‪ .‬أﻣﺎ أﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻓﺘﻨﺤﺼﺮ‬ ‫اﻟﺼﺮف ﺟﻨ و ﺗﺠﺎر ا‬
‫إﻋﺎﻧﺎت اﻟﺘﺼﺪﻳﺮو ﻐﻴ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ ‪.‬‬
‫‪-3‬ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛﺄداة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر ‪ :‬ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻮ داة اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻟﺘﻮﺟﻴﮫ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ‪ ،‬ﻓﺒﺘﺤﺪﻳﺪ‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن‬ ‫ﺬا اﻟﺴﻌﺮ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺘﺄﺛ ﻋ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد و اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ‪ ،‬ﺑﻜﻴﻔﻴﺔ ﺴﺎ ﻢ‬
‫ﺳﻮق اﻟﺼﺮف ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف اﳌﺮﻏﻮب ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪.‬‬
‫إن ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳﺆدي إ ﺟﺬب رؤوس ﻣﻮال ﺑﺪرﺟﺔ ﺎﻓﻴﺔ ‪ ،‬ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﻮاﺳﻄ ﺎ أن ﻌﺮض ﺧﺘﻼل‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﺗﻮازن‬ ‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ اﳌﻌﺎﻣﻼت اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪ ،‬و ﻨﺎ ﻳﺒﻘﻰ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬ ‫اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث‬

‫‪80‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺣﺎﻟﺔ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﺜﺎﺑﺖ أو ﺷﺒﮫ اﻟﺜﺎﺑﺖ ﻓﺈن ﺗﺄﺛ‬ ‫ﻋﻨﺪ ﺳﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻘﻮ ﺔ ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ورو و اﻟﺪوﻻر ‪،‬ة أﻣﺎ‬
‫ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﺴﺎ ﻢ إﺣ ﺎم اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻋ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد و اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ‪ ،‬ﻣﻊ ﻌﺪﻳﻞ اﳌﻘﺎﺑﻞ ا ﺎر ‪.‬‬
‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬إذا ﻣﺎ ﻮ أﺛﺮ ﻐﻴ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻋ‬ ‫ﻌﺮف ﻋ أﻧﮫ ﻣﺠﺮد اﻟﺘﻮازن‬ ‫و ﻤﺎ أن اﻟﺘﻮازن ا ﺎر‬
‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ؟ ؛‬
‫ﺰ ‪ ،‬ﻓﺈ ﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﺨﻔﺾ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠ ﺎ ا ﺎرﺟﻴﺔ أي‬ ‫ﻛﻤﺎ ﻮ ﻣﻌﺮوف ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﻌﺮض ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻷﻳﺔ دوﻟﺔ إ‬
‫ﺗﺮﻓﻊ ﻣﻦ ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف ﺟﻨ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ اﻟﺴﻠﻊ اﳌﺴﺘﻮردة ﻣﻦ ا ﺎرج ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴ ﻠﻚ ﺟﻨ ‪ ،‬و ﺬا ﻳ ﻮن ﺳ ﺒﺎ‬
‫رﻓﻊ اﻟﺼﺎدرات و ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻮاردات ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﺬا ﺛﺮ ﻻ ﻳﺘﺤﻘﻖ إﻻ ﺑﺘﻮﻓ اﻟﺸﺮوط ﺗﻴﺔ ‪:‬‬
‫أ‪ -‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺼﺎدرات ‪ :‬وﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫‪ ‬أن ﻳ ﻮن اﻟﻌﺮض اﳌﺤ ﻟﻠﺴﻠﻊ اﳌﺼﺪرة ﻣﺮﻧﺎ ‪ ،‬ﺑﻤﻌ أن ﻳ ﻮن ﻧﺘﺎج اﳌﺤ ﻟﻠﺴﻠﻊ اﳌﺼﺪرة ﻗﺎﺑﻼ ﻟﻠﺰ ﺎدة‬
‫ﺳﻌﺎراﳌﺤﻠﻴﺔ ﻟ ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ ‪.‬‬ ‫ﺣ ﺗ ﻮن ﻟﮫ اﻟﻘﺪرة ﳌﻮاﺟ ﺔ اﻟﻄﻠﺐ اﳌ اﻳﺪ ﻋﻠﻴﮫ ‪ ،‬دون إﺣﺪاث أﻳﺔ ز ﺎدة‬
‫‪ ‬أن ﻳ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ ا ﺎر ﻋ ﺻﺎدرات اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﺮﻧﺎ ﻛﺬﻟﻚ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻋﻨﺪ ﻗﻴﺎم اﻟﺪوﻟﺔ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠ ﺎ ﻳﺠﺐ أﻻ ﻳﻘﺎﺑﻠﮫ ﻧﻔﺲ ﺟﺮاء ﻣﻦ اﻟﺪول ﺧﺮى اﻟ ﺗ ﺘﺞ ﻧﻔﺲ‬
‫اﻟﺴﻠﻊ ‪.‬‬
‫ب‪ -‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻮاردات ‪ :‬وﺗﺘﻤﺜﻞ ﺬﻩ اﻟﺘﻐ ات اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫اﳌﺤ أن‬ ‫ﺎز ﻧﺘﺎ‬ ‫‪ ‬أن ﻳ ﻮن اﻟﻄﻠﺐ اﳌﺤ ﻋ اﻟﻮاردات ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ ﻣﺮﻧﺎ ‪ ،‬وﺣ ﻳﺘﺤﻘﻖ ذﻟﻚ ﻻﺑﺪ ﻋ ا‬
‫ﺴﺘﻄﻴﻊ اﳌﺴ ﻠﻚ اﳌﺤ ﺗﺤﻮ ﻞ‬ ‫ﺗ ﻮن ﻟﮫ اﻟﻘﺪرة ﻋ إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻊ ﻣﺤﻠﻴﺔ ﺑﺪﻳﻠﺔ أو ﻣﺸﺎ ﺔ ﻟﻠﺴﻠﻊ ﺟﻨ ﻴﺔ ﺣ‬
‫ﻧﺘﺎج اﳌﺤ ﻋﻨﺪ اﻧﺨﻔﺎض ﺳﻌﺮﻩ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﺜﻴﻠﮫ ﺟﻨ ‪.‬‬ ‫ﻃﻠﺒﮫ ﻣﻦ ﻧﺘﺎج ﺟﻨ إ‬
‫‪ ‬أن ﻳﺘﻤﺘﻊ ﻋﺮض اﻟﻮاردات ﺑﺎﳌﺮوﻧﺔ اﻟ ﺎﻓﻴﺔ ‪ :‬ﺑﻤﻌ ﺳﻴﻘﻮم اﳌﺼﺪر ﺟﻨ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ اﻟﻜﻤﻴﺔ اﳌﻌﺮوﺿﺔ‬
‫أﺳﻮاق اﻟﺪوﻟﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﺔ ﻣﻨﺘﻮﺟﮫ ‪ ،‬أﻣﺎ إذا ﻗﺎم اﳌﺼﺪر ﺟﻨ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﺳﻌﺮ ﺬا اﳌﻨﺘﻮج‬
‫اﳌﻌﺮوض ﺑﻨﻔﺲ ﺴﺒﺔ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ ﺳ ﺒﻘﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻮاردات اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻣﺴﺘﻘﺮة و ﺛﺎﺑﺘﺔ وﻟﻦ ﻳﻘﻞ اﻟﻄﻠﺐ‬
‫ﻋﻠ ﺎ ‪.‬‬
‫ﺔ ‪:‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺑﻔﻘﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬ ‫اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻧﺎ‬ ‫‪-4‬اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫وﻋﺪم ﻗﺪرﺗﮫ ﻋ اﻟﺘﻮﺳﻊ إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻊ‬ ‫ﺎز ﻧﺘﺎ‬ ‫ﺰﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬ﺴ ﺐ ﺿﻌﻒ ﻣﺮوﻧﺔ ا‬ ‫ﻛﻔﺎءﺗﮫ إﺻﻼح‬
‫اﻟﺘﺼﺪﻳﺮ ﻋﻨﺪ ارﺗﻔﺎع اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ أو ﺴ ﺐ ﻋﺪم ﻣﺮوﻧﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬أو ﺴ ﺐ ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻋﺘﻤﺎد‬
‫ﺳﺘﺪاﻧﺔ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة اﳌﻤﻜﻨﺔ ﺗﺼﺒﺢ اﻟﺘﺤﻜﻢ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ‪.‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻋ‬
‫وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ ،‬ﺗﺘﺠﮫ إ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫ﺰ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن ‪.‬‬ ‫اﳌﺘﺎﺣﺔ أي اﻟﺘﺤﻜﻢ اﳌﻌﺮوض اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﺤﻜﻢ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :‬إن ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺪف اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑﺨﺼﻮص ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺮﻏﻮب ﻓ ﺎ ﺴﺘﻠﺰم ﺗﻮﻓﺮ‬ ‫‪-1-4‬اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻗﻞ ‪:‬‬ ‫ﺷﺮﻃ ن ﻋ‬

‫‪81‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ -‬أن ﻳ ﻮن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻗﺎدرا ﻋ اﻟﺘﺤﻜﻢ اﳌﺒﺎﺷﺮ أو ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮ ﻟﻠﻤﻮارد اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻺﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي و ﺧﺼﻮﺻﺎ‬
‫ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﺑﻞ ا ﺎر أي أن ﺗﻤﻮ ﻞ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺴﺘﻄﻴﻊ أن ﻳﺘﺤﻘﻖ ﺑﻄﺮ ﻘﺔ ﻏ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺜﻞ ﻋﺘﻤﺎد‬
‫ﻗ اض ﻃﻮ ﻞ ﺟﻞ ‪.‬‬ ‫ﻋ‬
‫‪ -‬درﺟﺔ ﺣﻼل ﺑ ن اﻟﻨﻘﻮد و ﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻳﺠﺐ أن ﻳﺘﺤﺮك ﺑﻄﺮﻘﺔ ﻣﺤﺘﻤﻠﺔ ﺴ ﻴﺎ ‪.‬‬

‫ﻋﺘﺒﺎر ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬وﻣﺪى ﻛﻔﺎءة ﺗﻤﻮ ﻞ ﻣﺨﺘﻠﻒ‬ ‫ﺋﺘﻤﺎن ‪ :‬ﺬﻩ داة ﺗﺄﺧﺬ‬ ‫ﻢ‬ ‫‪-2-4‬اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻋﺘﺒﺎر ﺋﺘﻤﺎن اﻟﺘﺠﺎري و اﻟﻘﺮوض‬ ‫ﺸﻄﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻻﺋﺘﻤﺎن ﻳﺆﺛﺮﻋ اﳌﻌﺎﻣﻼت ا ﺎر ﺔ ﳌ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬ﻷﻧﮫ ﻳﺄﺧﺬ‬
‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن اﳌﻤﻨﻮح ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﺗﺘﻮﻗﻒ ﻋ‬ ‫اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫و اﻟﺴﻠﻔﻴﺎت ﻃﻮ ﻠﺔ ﺟﻞ ‪ ،‬إن ﻗﺪرة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻃﺒﻴﻌﺔ ﺬا ﺋﺘﻤﺎن ﻞ ﻮ ﺧﺎر أو داﺧ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻮﻗﻒ أﻳﻀﺎ ﻋ اﻟ ﺪف ﻣﻦ ﻣﻨﺢ ﺬا ﺋﺘﻤﺎن إ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺬي‬
‫ﻣﻨﺢ ﺋﺘﻤﺎن ﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻓﺎﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺴﺘﻄﻴﻊ‬ ‫ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﻤﻮ ﻠﮫ ‪ ،‬ﻓﺈذا ﺎن ﻣﺮ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻋﺪم اﻟﺘﻮﺳﻊ‬
‫ﺣﻮز ﺎ ‪ ،‬و ﻐﺮض ا ﺪ ﻣﻦ إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻊ ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻌﺘ‬ ‫ﻓﻌﻞ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻐﺮض ﺗﺮﺷﻴﺪ اﺳﺘﻌﻤﺎل اﳌﻮارد اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﻮﺟﻮدة‬
‫ﻢ ﺳ ﺜﻤﺎرات اﳌﺮ ﺤﺔ ‪.‬‬ ‫إﻧﺘﺎﺟ ﺎ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ داﻓﻊ ﻋ ز ﺎدة ﺳ ﻼك و ﺗﺨﻔﻴﺾ دﺧﺎرو ﺬا ﻳﻨﻌﻜﺲ ﺳﻠﺒﺎ ﻋ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ إﺗﺒﺎع ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺪف إ ز ﺎدة إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ ﻓﻴﻤﻜﻦ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻣﻨﺢ اﻟ ﺴ ﻴﻼت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ‬ ‫أﻣﺎ‬
‫ﻟﻠﻘﻄﺎﻋﺎت ا ﻴﻮ ﺔ اﳌﻌﻴﻨﺔ ﺑﺈﻧﺘﺎج ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ ‪ ،‬و ﻜﺬا ﺗ ﻮن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻗﺪ ﺳﺎ ﻤﺖ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻗﺪرﻣﻦ اﻟﺘﻮازن‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر ﻓﺈن ﻗﺪرة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫اﻟﺪاﺧ ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ و اﳌﻨﺘﺠﺎت ‪ ،‬أﻣﺎ‬
‫ﺴﺪﻳﺪ ﺬﻩ اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ‪.‬‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ ﻗ اض ا ﺎر ﻓﻴﺘﻮﻗﻒ ﻣﺮﻋ درﺟﺔ ﻣﺪﻳﻮﻧﻴﺔ اﻟﺪوﻟﺔ و ﻗﺪر ﺎ ﻋ‬
‫‪ ،‬ودرﺟﺔ ارﺗﺒﺎﻃ ﺎ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن اﻟﺪاﺧ و ا ﺎر‬ ‫ﻟﻨﺎ أ ﻤﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻣﻤﺎ ﺳﺒﻖ ﺗﺘ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ و ﻛﺬﻟﻚ ﺗﺄﺛ ﺎ اﻟ ﻴ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻌﺎم ‪.‬‬
‫را‪‬ا‪‬روط ا‪  ‬ا‪‬د‪ ‬ق ا‪‬رار ا‪‬دي ‪:‬‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن و ﺳﺘﻘﺮار ﻳﺤﺮص ﻣﺨﻄﻄﻲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋ إﺗﺒﺎع ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﺗﻮﺟ ﺎ ﺎ ﻛﻤﺎ‬
‫ﻳ ‪:‬‬
‫‪ .1‬اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر ﻗﺪر ﻣ ﺎن ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺴﻠﻊ اﻟ ﺎﺋﻴﺔ و ﺧﺪﻣﺎت ﻋﻨﺎﺻﺮ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬و اﳌﻘﺼﻮد‬
‫ﻢ اﻟﺬي‬ ‫ﺑﺎﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر ﻋﺪم ارﺗﻔﺎﻋ ﺎ ﺑ ﺴﺐ ﻛﺒ ة و ﺼﻮرة ﻣﺘﻮاﺻﻠﺔ ‪ ،‬ﻷن ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﻣﻌﻨﺎﻩ ﺣﺪوث اﻟﺘ‬
‫ﻳﺤﺪث آﺛﺎرا ﻣﻀﺎدة ﻟﻠﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬
‫وﺿﻊ ﺣﺪ ﻟﻶﺛﺎر اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻟﻠﺘﻘﻠﺒﺎت‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار اﻟ ﺴ ﻟﺴﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬و ﺬا ﺴﺎ ﻢ‬ ‫‪ .2‬ا ﻔﺎظ ﻋ‬
‫ﻤﻴﺔ اﳌﺴﺘﻮردة ‪.‬‬ ‫ﻌﺮﻓ ﺎ أﺳﻌﺎرﺻﺮف اﻟﻌﻤﻼت اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ و اﻟﻮﻗﻮف أﻣﺎ اﻟﻀﻐﻮط اﻟﺘ‬ ‫اﻟ‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻌﻤﻞ ﻋ زﺎدة ﺗﻮﻃ ن اﳌﺪﺧﺮات اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬و ﻮﻓﺮ ﻣﺼﺪرا ً ﻟﻸﻣﻮال‬ ‫‪ .3‬إﺣﺪاث ﺗﺄﺛ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ و اﳌﺎ ‪ ،‬ﻷن ﻋﺪم اﺳﺘﻘﺮار أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻳ ﺘﺞ ﻋ ﺎ ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ وﻗﻠﺔ اﻟﺜﻘﺔ‬ ‫ا‬
‫ﺗﺆﺛﺮﺑﺎﻟﺴﻠﺐ ﻋ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬ﻓﻘﺮار ﺳ ﺜﻤﺎراﻟﺴﻠﻴﻢ ﻳﺘﻢ إﻃﺎرﻣﻌﺪﻻت ﻓﺎﺋﺪة ﺛﺎﺑﺘﺔ وﻣﺴﺘﻘﺮة ‪.‬‬
‫‪ .4‬ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﺴﻮﻗ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ أدوات ﻧﻘﺪﻳﺔ و ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة ‪ ،‬وﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ و اﻟﺘ ﺎﻣﻞ ﺑ ن‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬

‫‪82‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ .5‬ﺗﻮﺟﻴﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟ ﺗ ﺘﺠ ﺎ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪ ،‬و ﺗ ﻮن ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪،‬‬
‫ﻢ ﺋﺘﻤﺎن ‪.‬‬ ‫ﻢ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ و ﺴﺐ ﻧﻤﻮ‬ ‫واﺳﺘﻌﻤﺎل دوات ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪.‬‬ ‫ﺎزاﳌﺼﺮ‬ ‫‪ .6‬ز ﺎدة ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻤﻞ و ﺳﻴﺎﺳﺎت اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬ﺑﺨﺼﻮص ﺷﺮاف و اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ ا‬
‫أي‬ ‫ﻏﻴﺎب اﻟﺘﻮازن و ﺳﺘﻘﺮار‬ ‫أن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻻ ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﻣﻦ اﳌﻨﺎﻗﺸﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻳﺘ‬
‫اﻗﺘﺼﺎد ‪.‬‬
‫‪ ‬ا‪‬م ) ‪‬ؤ‪‬ر ا‪ ‬ا‪‬د‪  ( ‬م ‪ ،‬أ‪ ‬و‪‬‬

‫زﻣﻨﺔ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ‪،‬‬ ‫ﻤﻴﻊ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻌﺎﻟﻢ و ﻋ‬ ‫ﻢ ﻇﺎ ﺮة ﻣﺼﺎﺣﺒﺔ‬ ‫ﻢ ‪:‬إن اﻟﺘ‬ ‫‪-1‬ﻣﻔﺎ ﻴﻢ ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل اﻟﺘ‬
‫ﺎب ﻞ ﻌﺮ ﻔ ﻢ وزاو ﺔ رؤ ﻢ ﻟﻠﻤﻮﺿﻮع و ﻳﻤﻜﻦ‬ ‫وﻟ ﺬا ﻧﺠﺪ ﻟﮫ ﻣﻔﺎ ﻴﻢ و ﻌﺎر ﻒ ﻋﺪﻳﺪة ﺗﺨﺘﻠﻒ ﺣﺴﺐ ﺗﻮﺟﮫ أ‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬ ‫ﻢ ﻮ رﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻤﺮ‬ ‫ﻢ ﺗﺠﺘﻤﻊ ﻋﻨﺪ اﳌﻔ ﻮم اﳌﻮا ‪ :‬اﻟﺘ‬ ‫اﻟﻘﻮل أن ﻌﺎر ﻒ اﻟﺘ‬
‫اﻗﺘﺼﺎد دوﻟﺔ ﻣﺎ ‪ .‬وﻣﻦ اﳌﻔ ﻮم اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻣﻼﺣﻈﺔ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﺧﻼل ﺳﻨﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ .‬و ﺘﻢ‬ ‫‪ ‬اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻮ ﻣﺘﻮﺳﻂ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﳌﺴ ﻠﻜﺔ‬
‫ﻣﻮﺣﺪ ﳌﺘﻮﺳﻂ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام أﺳﻌﺎر اﳌﺴ ﻠﻜ ن أو أﺳﻌﺎر‬ ‫اﺳﺘﺨﺪام رﻗﻢ ﻗﻴﺎ‬
‫اﳌﻨﺘﺠ ن ‪.‬‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈن اﻟﺰ ﺎدة اﳌﺆﻗﺘﺔ ﻻ ﻌﺘ‬ ‫ﻢ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻤﺮ و ﻣﺆﺛﺮ‬ ‫‪ ‬اﻟﺘ‬
‫ﻢ ﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﻘﻠﻴﻞ اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻸﻓﺮاد )ﻛﻤﻴﺔ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟ‬ ‫ﻤﺎ ً ‪ .‬و ﺠﺐ ﻣﻼﺣﻈﺔ أن اﻟﺘ‬ ‫ﺗ‬
‫ﻢ ﻳﻤﺜﻞ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻤﺮ أﺳﻌﺎراﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت(‪.‬‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ ﺷﺮا ﺎ ﺣﺪود اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺘﺎح ﺣﻴﺚ أن اﻟﺘ‬
‫ﻢ = )اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻟﻠﺴﻨﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ – اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ(‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫ﻢ ﺗﺘﻔﺎوت درﺟﺘﮫ ﻓﻴﺼﻨﻔﮫ اﻟﺒﻌﺾ‬ ‫)اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ( ‪ 100 x‬وﺣﺴﺐ ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫إ ﻣﻌﺘﺪل و ﺟﺎﻣﺢ ‪:‬‬
‫ﻢ‬ ‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر )ﻻ ﻳﺘﻌﺪى ‪ ،(%10‬و ﻮ ﺗ‬ ‫ﻢ ﻣﻌﺘﺪل‪ :‬ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ارﺗﻔﺎع ﻣﻌﺘﺪل و ﺴﻴﻂ‬ ‫‪ -‬ﺗ‬
‫ﻢ‬ ‫ﺑﻄﻲء ﻣﻌﺘﺪل ﻣﻘ ن ﺑﺎﻟﻘﻮى اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ ﻟﻠﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي إﻻ أن اﺳﺘﻤﺮارﻩ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺆدي إ ﺗ‬ ‫ﺗﺪر‬
‫ﻋﻦ ارﺗﻔﺎع ﺟﻮر ﺑ ﺴﺒﺔ أﻋ ﻣﻦ ز ﺎدة ﻧﺘﺎج ‪.‬‬ ‫ﺳﻌﺎراﻟﻨﺎ‬ ‫ﺟﺎﻣﺢ‪ .‬و ﻮ ﺟﺰء ﻣﻦ رﺗﻔﺎع‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر )أﻋ ﻣﻦ ‪ (%10‬ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ﺴﻴﻄﺔ ‪،‬‬ ‫ﻢ ﺟﺎﻣﺢ‪ :‬ﺗﺰاﻳﺪ ﻣﺴﺘﻤﺮ و ﺑﻤﻌﺪل ﻣﺮﺗﻔﻊ‬ ‫‪ -‬ﺗ‬
‫ﺟﻮر ﻓ ﻳﺪ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻧﺘﺎج و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﺗﻨﺨﻔﺾ أر ﺎح‬ ‫ﺳﻌﺎر و اﻟ ﺗ ﺒﻌ ﺎ ز ﺎدة ﻣﻤﺎﺛﻠﺔ‬ ‫و ﻮ اﻟﺰ ﺎدة اﻟﻜﺒ ة‬
‫ﺳﻌﺎر وﻣﻦ ﺛﻢ زﺎدة ﺟﻮر و ﻜﺬا ﻣﻤﺎ ﻳﺼ ﺐ ﻗﺘﺼﺎد ﺑﻤﺎ ﻌﺮف‬ ‫رﺟﺎل ﻋﻤﺎل ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ زﺎدة ﺟﺪﻳﺪة‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫ﺑﺎﻟﺪورة ا ﺒ ﺜﺔ ﻟﻠﺘ‬
‫ﺬﻩ اﻟﻈﺎ ﺮة إﻻ أن ﻨﺎك ﺟﺪﻻ ﻛﺒ ا ﺣﻮل‬ ‫ّ‬
‫اﳌﻨﺼﺐ ﻋ‬ ‫ﺘﻤﺎم‬
‫‪ -2‬أﺷ ﺎل وﻣﻌﺎﻳ ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ ﻢ ‪ :‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ‬
‫ﱠ‬
‫إﻋﻄﺎ ﺎ ﻣﻔ ﻮﻣﺎ ﺷﺎﻣﻼ ﻟ ﺎ ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎ وﻟﺪ ﻛﻨ ﻴﺠﺔ ﻃﺒﻴﻌﻴﺔ ﻌﺪد و اﺧﺘﻼف ﻧﻮاع و ﺷ ﺎل ﺣﺴﺐ اﳌﻌﺎﻳ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺗﺤﻜﻢ اﻟﺪوﻟﺔ ﺟ ﺎز ﺳﻌﺎر ‪.‬‬
‫‪.‬‬ ‫‪ ‬ﻣﺪى ﺣﺪة اﻟﻀﻐﻂ اﻟﺘ‬
‫‪ ‬ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪.‬‬
‫‪83‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬اﳌﺼﺎدرو ﺳﺒﺎب و اﻟﻈﺮوف اﳌﺴﺎﻋﺪة ‪.‬‬

‫ﺟ ﺎز‬ ‫ﻤﻴﺔ ﺑﻤﺪى ﺗﺤﻜﻢ اﻟﺪوﻟﺔ‬ ‫ﺟ ﺎز ﺳﻌﺎر ‪ :‬ﺗﺘﺤﺪد ﻌﺾ أﻧﻮاع ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬ ‫‪-1-2‬ﺣﺴﺐ ﺗﺤﻜﻢ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﺳﻌﺎر ‪ ،‬وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ ﻟﺘﺤﺮ ﺎت اﳌﺴﺘﻮ ﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر و اﻟﺘﺄﺛ ﻓ ﺎ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﻄﻮي ﺗﺤﺖ ﻇﻞ ﺬا اﳌﻌﻴﺎر ﺛﻼث أﻧﻮاع‬
‫ﻤﻴﺔ‪:‬‬ ‫ﻣﻦ ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﳌﻜﺒﻮت )اﻟ ﺎﻣﻦ( ‪ :‬ﻟﻘﺪ أﺛﺒ ﺖ اﻟﺘﺠﺎرب اﻟ ﻣﺮ ﺎ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﻟﺪول إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ﻇ ﻮر ﺣﺎﻻت ﺗﺨﻀﻊ‬ ‫‪ -1-1-2‬اﻟﺘ‬
‫ﺑﺘﺠﻤﻴﺪ‬ ‫وﻣﻊ ذﻟﻚ ﺗﺤﺘﻔﻆ ﻋ اﺳﺘﻘﺮار ﺎ ‪ ،‬ﻧ ﻴﺠﺔ ﻻﺗﺨﺎذ ﺳﻴﺎﺳﺎت ﺗﻘ‬ ‫ﻓ ﺎ ﺳﻌﺎر ﻟﻀﻐﻂ ﺗ‬
‫ﺳﻌﺎر و ا ﺪ ﻣﻦ زﺎد ﺎ ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﻳﻤﻴﻞ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن إ ﻌﺮ ﻒ ﻣﺜﻞ ﺬﻩ ا ﺎﻻت ﺑﺄ ﺎ ﻇﻮا ﺮ‬
‫ﻤﻴﺔ ﻣﻜﺒﻮﺗﺔ رﻏﻢ ﺛﺒﺎت ﺳﻌﺎر‪.‬‬ ‫ﺗ‬
‫ﻢ ‪ ،‬وﺿﻊ ﻗﻴﻮد و‬ ‫ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ‬ ‫ﻮﻣﺔ ﻟ ﺪ ﻣﻦ ﺗﻔ‬ ‫وﻣﻦ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت و ﺟﺮاءات اﻟ ﺗﺘﺨﺬ ﺎ ا‬
‫اﳌ اﻧﻴﺔ‪ ،‬وﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺎم اﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺿﻮاﺑﻂ ﺗﺤﺪ ﻣﻦ ﻧﻔﺎق اﻟﻜ ‪ ،‬وأﻳﻀﺎ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ اﻟﺼﺮف ‪ ،‬وﺗﺤﻘﻴﻖ ﻓﺎﺋﺾ‬
‫ﺑﺎﻟﺒﻄﺎﻗﺎت ‪...‬إ ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺳﺮﻋﺎن ﻣﺎ ﺗﻀﻄﺮ اﻟﺪوﻟﺔ ﻟ ﺐ ﺬﻩ ﺟﺮاءات ﺗﺤﺖ ﺿﻐﻂ ﻗﻮى اﻟﺘ ﻢ ﻓ ﺗﻔﻊ ﺳﻌﺎر ‪،‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﺣﺪث ﻛﺜ ﻣــﻦ اﻟﺪول ﺧﺎﺻﺔ ﺗﻠﻚ اﻟ ﺗﺪﻋﻢ ﺳﻌﺎر ‪ .‬وﻗﺪ ﺗﺨﻀﻊ ﻌﺾ ﺳﻌﺎر ﻟﻠﺮﻗﺎﺑﺔ ﺣ ن ُﺗ ك ﺧﺮى‬
‫ﺳﻮاق ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن‬ ‫ﺣﺮة أو ﺗ ﻮن اﻟﺮﻗﺎﺑــﺔ ﻋﻠ ﺎ ﻏ ُﻣﺤﻜﻤﺔ ‪ ،‬ﻓ ﺗﻔﻊ ﺳﻌﺎر ‪ .‬ﺑﻤﺴﺘﻮ ﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫ُ ّ‬
‫ﻌﻄﻞ أﺛﺎرﻩ ﻟﻔ ة ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ ‪،‬‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋ ﺳﻌﺎر ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ ﻋﺎﻣﺔ أو ﺧﺎﺻﺔ ﻻ ﺴ ﺒﻌﺪ ﻓﺎﺋﻀﺎ اﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬وﻟﻜ ﺎ ٍ‬
‫ن ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﺠﻤﻊ ﻛﻤﻴﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺳﺎﺋﻠﺔ ﻛﺒ ة ﺗﺘﺤﻮل وﻗﺖ ﻻﺣﻖ إ ﻗﻮة ﺷﺮاﺋﻴﺔ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ إﺿﺎﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫و أﺣﻴﺎﻧﺎ ﺗ ﻮن اﻟﻈﺮوف ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺠ ة ﻟﻠﺪوﻟﺔ ﻋ وﺿﻊ إﺟﺮاءا ﺗﺤﺎﻓﻆ ﺎ ﻋ‬
‫ﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﻓﻤــﺜﻼ‬
‫َ‬
‫أوﻗﺎت ا ﺮوب ﺗ ﺄ ا ﻮﻣﺔ إ إﻏﻼق أوﺟﮫ ﻧﻔﺎق ‪ ،‬و ْﻌ َﺘﻤﺪ إ اﻟﺘﻘﻨ ن ﺑﺘﻄﺒﻴﻖ ﻧﻈﺎم ا ﺼﺺ ﻟﻸﻓﺮاد ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﺣﺼﻞ ﺑﺮﻄﺎﻧﻴﺎ ﻣﺎ ﺑ ن ‪ 1938‬و ‪. 1950‬‬
‫َ ﱠ‬
‫و ﺎﻟﺮﻏﻢ أن ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﺗﺤﺎﻓﻆ ﻋ ﺳﻌﺎر وﻟﻮ ﺸ ﻞ ﻣﺆﻗﺖ ‪ ،‬إﻻ أ ﺎ ﻟﻢ ﺴﻠﻢ ﻣﻦ ﻧﺘﻘﺎدات اﳌﻮﺟ ﺔ‬
‫ُ‬ ‫ُ‬
‫ﻊ اﻟ ﻮء إ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻮداء ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﺆدي إ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻧﺘﺎج ‪.‬‬ ‫إﻟ ﺎ ‪ ،‬وﻗﺪ‬
‫ﻢ اﳌﻜﺸﻮف ﻌ اﻧﻄﻼق ﺳﻌﺎر ﻧﺤﻮ رﺗﻔﺎع‬ ‫ﻢ اﳌﻜﺸﻮف )اﳌﻔﺘﻮح(‪ :‬ﻌﻜﺲ اﻟﻨﻮع اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﺈن اﻟﺘ‬ ‫‪-2-1-2‬اﻟﺘ‬
‫ﺎم اﻟﺪوﻟﺔ و ﻣﻮﻗﻔ ﺎ اﻟﺴﻠ‬ ‫ﻮﻣﻴﺔ ﻟ ﺪ ﻣﻨﮫ ‪ ،‬أو اﻟﺘﺄﺛ ﻓﻴﮫ ‪ .‬و إ ﺟﺎﻧﺐ إ‬ ‫دون أي ﺗﺪﺧﻞ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت ا‬
‫ﻌﺾ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت‬ ‫ﺳﻌﺎر‪ ،‬وﻣ ﺎ اﻟﻈﺮوف اﻟﺴﺎﺋﺪة‬ ‫ﻓﻘﺪ ﺗﺘﺪﺧﻞ ﻋﻮاﻣﻞ أﺧﺮى رﻓﻊ اﳌﺴﺘﻮ ﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﺴﻤﺢ ﻟﻠﻘﻮى اﻟﺘ ﻤﻴﺔ ﻣﻦ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻨﻔﺴﻴﺔ ﻟﻸﻓﺮاد ﻣﻦ ﺑﺎ ﻌ ن و ﻣﺸ ﻳﻦ ‪...‬ا ‪ ،‬اﻟ ء اﻟﺬي َ ّ‬
‫ﺿﻐﻮﻃ ﺎ ﻧ ﻴﺠﺔ ﱠإﻣﺎ ﻟﺰ ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬أو ز ﺎدة ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻢ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬أو ز ﺎدة اﻟﻜﺘﻠﺔ‬ ‫ﻣﻤﺎرﺳﺔ ُ‬

‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪...‬ا ‪.‬‬

‫ﻢ ﺣﻴﺚ ﺣﺪﺗﮫ و درﺟﺔ ﻗﻮﺗﮫ إ ‪:‬‬ ‫ﻤﻲ ‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﺘ‬ ‫‪-2-2‬ﺣﺴﺐ ﻣﺪى ﺣﺪة اﻟﻀﻐﻂ اﻟﺘ‬
‫ﺳﻌﺎر ﺣﺪود ‪%2‬ﺳﻨﻮ ﺎ‪ ،‬ﺣ ﺧﻼل ﻳ ﻮن ﻓ ﺎ‬ ‫ﻢ اﻟﺰاﺣﻒ )اﻟﺘﺪر ( ‪ :‬و ﺘﺼﻒ ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﺑﻄﻲء‬ ‫‪-1-2-2‬اﻟﺘ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻣﻌﺘﺪﻻ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺼﻮل ارﺗﻔﺎع ﺴ ﻴﺎ ﻋ اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ ﻗﺪ ﻻ ﻳﺼﻞ إ ‪%15‬ﺧﻼل ﻋﺸﺮﺳﻨﻮات‪،‬‬
‫أو اﳌﻌﺘﺪل ‪،‬‬ ‫ﺬا اﻟﻨﻮع ﺑﺎﻟﺘﺪر‬ ‫رﺟﻨﺘ ن و اﻟ ازﻞ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪1980-1970‬م‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﻨﺎك ﻣﻦ ﺴ‬ ‫ﻛﻤﺎ ﺣﺪث‬
‫و ﺘﻤ ﺑﺠﻤﻠﺔ ﻣﻦ ا ﺼﺎﺋﺺ ﻣ ﺎ ‪:‬‬

‫‪84‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺳﻌﺎرﺑﻤﻌﺪﻻت ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﻻ ﺗﺘﻄﻮر ﺸ ﻞ ﺳﺮ ﻊ ‪.‬‬ ‫‪ ‬اﻟ ﺴ ﻴﺔ ‪ :‬ز ﺎدة داﺋﻤﺔ و ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪ ‬اﻟﻜﻴﻔﻴﺔ و رﺗﺒﺎط ﺑﺪﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻴﺔ اﻟﺴﻠﻮك ﺟﺘﻤﺎ ﻟﻠﻄﺒﻘﺎت ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻨﻤﻮ و ارﺗﺒﺎﻃﮫ ﺑﻤﻴ ﺎﻧ م اﻟﺘﻘﺪم اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫ﻢ أﻣﺮا ً‬ ‫إن ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﺬا اﻟﺸ ﻞ ﻳﺘﻘﺒﻠﮫ ﻓﺮاد ﻷﻧﮫ ﻳﺄ ﻲ ﺑﺪﻓﻌﺎت ﺴﻴﻄﺔ و ﺗﺪر ﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪.‬‬ ‫ﻋﺎدﻳﺎ و ﻇﺎ ﺮة ﻋﺎﻣﺔ ﺎﻓﺔ اﻟﺪول اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ‪ ،‬ﻻ ﺛﺒﺎت و ﺗﺨﻔﻴﺾ ﺳﻌﺎرﻻ ُﻳ َﺤ ٍّﻔﺰﻋ اﻟﻨﻤﻮ‬
‫‪-2-2-2‬اﻟﺘ ﻢ ا ﺎﻣﺢ )اﳌﻔﺮط( ‪ :‬ﻳﺤﺪث ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗ اﻳﺪ ﺳﻌﺎر ُﺑﻤﻌﺪﻻت ُﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺧﻼل ﻓ ة ﻗﺼ ة ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ ‪،‬‬
‫ﺗﺼﻞ ﻓ ﺎ إ ﺣﺪود ‪%50‬أو ‪%60‬ﺳﻨﻮ ﺎ ‪ ،‬وﺣ أﻛ ﻣﻦ ذﻟﻚ ‪ .‬ﻷﺟﻞ ﺬا ﻳﻤﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر ﺬا اﻟﻨﻮع أﺷﺪ ﺷ ﺎل ً‬
‫ﺿﺮرا و‬
‫رﺗﻔﺎﻋﺎت اﻟﺸﺪﻳﺪة ﻟﻸﺳﻌﺎر دون ﺗﻮﻗﻒ ‪ ،‬و ﺗﺰداد ﺳﺮﻋﺔ ﺗﺪاول اﻟﻨﻘﻮد ‪،‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻮا‬ ‫ً‬
‫أﺛﺎرا ﻋ‬
‫اﻟﻮﺿﻊ ‪ ،‬ﻓﺘﻔﻘﺪ اﻟﻨﻘﻮد ﻗﻮ ﺎ اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ‪ ،‬وﻗﻴﻤ ﺎ ﻮﺳﻴﻂ ﻟﻠﺘﺒﺎدل ‪ ،‬وﺧﺎﺻﻴ ﺎ‬ ‫ﻣﻤﺎ ُﻳ َ‬
‫ﺼ ٍّﻌﺐ ﻋ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻛﻤﺴﺘﻮدع ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻓﻊ ﻓﺮاد إ اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣ ﺎ ‪ ،‬واﺳ ﺜﻤﺎر ﺎ ﻗﻄﺎﻋﺎت ﻏ إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ُﻣ َﺒ ٍّﺪدة ﻟﻠ وة ‪ ،‬ﻣﺜﻞ‬
‫‪ ،‬اﳌﺒﺎ ﻲ ‪ ،‬ﺟ ﺰة اﻟﻜ ﺮ ﺎﺋﻴﺔ و اﻟﺴﻴﺎرات ‪ ،‬أو ﻳﺘﺠ ﻮن ﻟﺸﺮاء ﺳ ﻢ و اﻟﺴﻨﺪات ‪.‬‬ ‫را‬
‫و ﺣﺎﻟﺔ اﺳﺘﻤﺮار اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟﻚ ﻳﺆدي إ ا ﻴﺎر اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻨﻘﺪي و ﺗﺪ ﻮر ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ ،‬وﺗﻔﻘﺪ ﻓﻴﮫ‬
‫اﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻮارد ﺎ ﻣﻦ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت و اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ ‪ ،‬و أﻓﻀﻞ وﺳﻴﻠﺔ ﻟﻌﻼج ﺬﻩ اﻟﻈﺎ ﺮة‬
‫اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﺈﻟﻐﺎ ﺎ و اﺳ ﺒﺪاﻟ ﺎ ﻌﻤﻠﺔ ﺟﺪﻳﺪة ‪.‬‬
‫اﻟﻔ ات‬ ‫ﻤﻴﺔ ﺟﺎﻣﺤﺔ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ‬ ‫وﻟﻘﺪ ﺷ ﺪ اﻟﻌﺎﻟﻢ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ ا ﺎﻻت ﻌﺮﺿﺖ ﻓ ﺎ ﻌﺾ اﻟﺪول إ اﺗﺠﺎ ﺎت ﺗ‬
‫أﻋﻘﺎب ا ﺮوب ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺣﺪث أﳌﺎﻧﻴﺎ ﻋﺎﻣﻲ ‪ 1921‬و ‪1923‬م‪ ،‬و اﻟﻴﻮﻧﺎن ﺣﻴﺚ ارﺗﻔﻌﺖ ﺳﻌﺎرإ ﺴﺒﺔ ‪ 25‬أﻟﻒ ﻣﺮة‬
‫ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺳﻨﺔ ‪1947‬م ﺴﺒﺔ ‪ 2.5‬ﻣﻠﻴﻮن ﻣﺮة ﻋﻨﮫ ﺳﻨﺔ‬ ‫إﻳﻄﺎﻟﻴﺎ إ ‪ 6000‬ﻣﺮة ‪ ،‬و اﻟﺼ ن ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫‪1937‬م ‪.‬‬
‫و ﻗﺘﺼﺎدي و ﺟﺘﻤﺎ ‪.‬‬ ‫و ﻠ ﺎ ﺣﺎﻻت اﻗ ﻧﺖ ﺑﺎ ﺮوب ‪ ،‬اﻟ ﺰاﺋﻢ ‪ ،‬اﻟﺜﻮرات ‪ ،‬ﻋﺪم ﺳﺘﻘﺮاراﻟﺴﻴﺎ‬
‫ﻢ ا ﺎﻣﺢ و اﻟﺰاﺣﻒ ﻓﺈن ﻨﺎك أﻧﻮاع أﺧﺮى ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ا ﺪة و اﻟﻘﻮة ‪ ،‬و ﺗ ﻮن آﺛﺎر ﺎ أﻗﻞ ﺧﻄﻮرة‬ ‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ اﻟﺘ‬
‫ﻋﻠﻴﮫ ﺣﺎﻟﺔ ا ﻤﻮح ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻻ ﻳﺼﻞ ﻣﺮ إ درﺟﺔ ﻓﻘﺪان اﻟﺜﻘﺔ ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﻘﺪ اﳌﺘﺪاول ‪ ،‬وﻣﻦ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻤﺎ‬ ‫ﻋ‬
‫ﺑ ن ﺬا ﻧﻮاع ‪:‬‬
‫ﺣﺪود ‪ 5‬إ ‪ %10‬ﺳﻨﻮ ﺎ‪ ،‬و ﺠﺐ ا ﺪ ﻣﻦ ﺬا‬ ‫‪ :‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن رﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻤﺮ ﻟﻸﺳﻌﺎر‬ ‫ﻢ اﳌﺎ‬ ‫‪-3-2-2‬اﻟﺘ‬
‫ء ﻣﻦ ا ﻄﻮرة ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﺪﺧﻞ ﺣﺮﻛﺔ ﺗﺰاﻳﺪ ﺳﻌﺎر ﺣﻠﻘﺔ ﻣﻔﺮﻏﺔ ﻗﺪ ﺗﺼﻞ إ ﻣﻌﺪﻻت ﻛﺒ ة ‪.‬‬ ‫ﻮﺟﺪ‬ ‫ُ‬
‫اﻟﻨﻮع ﻷﻧﮫ ﻳ ٍ‬
‫ﻢ اﻟ‬ ‫ﺬا اﻟﺼﻨﻒ ﺗ ﻮن ﺴﺒﺔ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎرأﻛ ﺑﻜﺜ ﻣﻦ ﺳﺎﺑﻘﮫ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺣﺎﻻت اﻟﺘ‬ ‫ﻢ اﻟﺮاﻛﺾ ‪:‬‬ ‫‪-4-2-2‬اﻟﺘ‬
‫واﺟ ﺎ اﻟ ﻨﺪ اﻟﺴﻨﻮات ‪1993،1979،1974‬م ﺣﻴﺚ ارﺗﻔﻌﺖ ﺳﻌﺎرﺑ ﺴﺐ ‪ ،%19،% 25 ،%26‬ﻋ اﻟ ﺗ ﺐ ‪.‬‬
‫ﻤﻴﺔ ﺑ ﻨﻮع اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ‪،‬‬ ‫‪-3-2‬ﺣﺴﺐ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ :‬ﺗ ﻨﻮع ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬
‫ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻋﻨﮫ ﺳﻮق ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج‪:‬‬ ‫ﻢ اﻟﺬي ﻳﺘﻔ‬ ‫ﻓﺎﻟﺘ‬

‫ﻢ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ إ ﺻﻨﻔ ن ‪:‬‬ ‫ﻢ أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ ‪ :‬ﻳﺼﻨﻒ ﻛﻴ اﻟﺘ‬ ‫‪-1-3-2‬اﻟﺘ‬

‫‪85‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﻄﺎع ﺻﻨﺎﻋﺎت ﺳ ﻼك ﺣﻴﺚ ُ ﻌ ٍّ ﻋﻦ ز ﺎدة ﻧﻔﻘﺔ إﻧﺘﺎج‬ ‫ﻢ اﻟﺬي ﻳﺤﺼﻞ‬ ‫‪ :‬ﻮ اﻟﺘ‬ ‫ﻢ اﻟﺴﻠ‬ ‫‪ ‬اﻟﺘ‬
‫دﺧﺎر ‪.‬‬ ‫ﺳﻠﻊ ﺳ ﺜﻤﺎرﻋ‬
‫ﻗﻄﺎع ﺻﻨﺎﻋﺎت ﺳ ﺜﻤﺎر ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ُ ﻌ ّ ﻋﻦ ز ﺎدة ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻢ اﻟﺬي ﻳﺤﺼﻞ‬ ‫ﻢ اﻟﺮأﺳﻤﺎ ‪ :‬و ﻮ اﻟﺘ‬ ‫‪ ‬اﻟﺘ‬
‫ﻤﻴﺔ ﻓﺈن أر ﺎﺣﺎ ﻛﺒ ة ‪ ،‬ﺗﺘﺤﻘﻖ‬ ‫ﺬﻩ ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬ ‫ﺳﻠﻊ ﺳ ﺜﻤﺎرﻋ ﻧﻔﻘﺔ إﻧﺘﺎﺟ ﺎ ‪ ،‬وﻛﻨ ﻴﺠﺔ ﻟﺘﻔ‬
‫ﺳ ﻼك و ﺳ ﺜﻤﺎر ‪.‬‬ ‫ﻛــﻼ ﻗﻄﺎ‬
‫َُ ّ‬
‫ﻔﺮق ﻛﻴ أﻳﻀﺎ ﺑ ن ﻧﻮﻋ ن ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻢ‪:‬‬ ‫‪-2-3-2‬اﻟﺘ ﻢ أﺳﻮاق ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج ‪:‬أﻣﺎ أﺳﻮاق ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬ﻓﻴ ٍ‬
‫ﺤﺪد ﺳﻌﺎر دار ﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺧﺎرج ﻗﻮاﻧ ن‬ ‫‪ -‬اﻟﺘ ﻢ اﻟﺮ ‪ :‬ﻳﺤﺪث ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ ﻢ ﻋﻨﺪﻣﺎ ُﺗ ﱠ‬

‫اﻟﻄﻠﺐ أو‬ ‫ﺳﻮاق ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ارﺗﻔﺎع اﻟ ﻮاﻣﺶ اﻟﺮﺤﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث ﺧﺎرج ﻞ ارﺗﻔﺎع‬ ‫اﻟﻌﺮض و اﻟﻄﻠﺐ‬
‫ﺣ ن ﻧﻼﺣﻆ أن ﺿﻐﻂ ر ﺎح ﺳﻴ ﻮن أﻗﻞ ﻣﻦ ﺿﻐﻂ ﺟﻮر ﻷن ر ﺎح ﻟ ﺴﺖ ﺟﺰءا ﻗﻠﻴﻼ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ‬ ‫ﺟﻮر ‪،‬‬
‫اﻟﺘ ﻠﻔﺔ ‪.‬‬
‫ﻢ اﻟﺪاﺧ ‪ :‬ﻳﺤﺼﻞ ﻧ ﻴﺠﺔ ارﺗﻔﺎع و ﺗﺰاﻳﺪ ﻧﻔﻘﺎت ﻧﺘﺎج ‪ ،‬وﻣ ﺎ أﺟﻮر اﻟﻌﻤﺎل ‪.‬‬ ‫‪ -‬اﻟﺘ‬
‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﻌﺎدل ﻧﻔﻘﺔ ﺳﻠﻊ‬ ‫ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻛﻴ ﻟﻠﺘﻐ ات ا ﺎﺻﻠﺔ‬ ‫وﻗﺪ ورد ﺬا اﻟﺘﻘﺴﻴﻢ‬
‫ﺬﻩ ا ﺎﻟﺔ ﻗﺪ ﻳ ﺸﺄ‬ ‫ﺳﻌﺎر ‪ ،‬و‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر ﻣﻊ دﺧﺎر ﻓﺈن ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻮازن ﻗﺪ ﺗﺤﺼﻞ ‪ ،‬و ﺗﺘﺼﻒ ﺑﺎﺳﺘﻘﺮار‬
‫ﻢ ‪ ،‬وﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﻌﺎدل ﻧﻔﻘﺔ إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻊ ﺳ ﺜﻤﺎرﻣﻊ ﻗﻴﻤﺔ ﺬﻩ اﻟﺴﻠﻊ ﻓﺈن اﻟﻨﻮع اﻟﺜﺎ ﻲ ﻗﺪ ﻳﺤﺪث‬ ‫اﻟﻨﻮع ول ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻢ ﺣﺴﺐ اﳌﺼﺎدر و ﺳﺒﺎب‬ ‫‪-4-2‬ﺣﺴﺐ اﳌﺼﺎدر و ﺳﺒﺎب و اﻟﻈﺮوف اﳌﺴﺎﻋﺪة ‪ :‬ﺗﺘﺤﺪد ﻌﺾ أﻧﻮاع اﻟﺘ‬
‫اﳌﺬ ﻮرة ﺳﺎﺑﻘﺎ اﻟ ﺗﺆدي إ اﺳﺘﻔﺤﺎﻟﮫ ‪ ،‬وﺣﺴﺐ اﻟﻈﻮا ﺮ و اﻟﻈﺮوف ا ﻐﺮاﻓﻴﺔ و اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ ﻋ ذﻟﻚ ‪ ،‬وﻧﺠﺪ ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل ﺬا ا ﺎﻧﺐ ﻧﻮاع اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﻢ ﻏ اﻋﺘﻴﺎدي ﻳ ﺸﺄ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﻈﺮوف ﻃﺒﻴﻌﻴﺔ ﺎﻟﺰﻻزل ‪ ،‬واﻟ اﻛ ن ‪،‬‬ ‫ﺳﺘ ﻨﺎ ﻲ ‪ :‬و ﻮ اﻟﺘ‬ ‫ﻢ اﻟﻄﺒﻴ‬ ‫‪-1-4-2‬اﻟﺘ‬
‫أو اﻧ ﺸﺎر و ﺌﺔ و ﻣﺮاض ‪ ،‬أو ﺴ ﺐ اﻟﻔﻴﻀﺎﻧﺎت و ﻋﺎﺻ ‪...‬ا ‪ ،‬ﻓ ﺬﻩ اﻟﻈﺮوف و ﻏ ﺎ ﻗﺪ ﺗ ﻮن ﺣﺎﻓﺰا ﻟﻈ ﻮر‬
‫ﻤﻴﺔ و اﺳﺘﻔﺤﺎﻟ ﺎ ‪ ،‬ﻛﻤ ــﺎ ﺣﺪث ﺎﻳﺔ ﺳﻨﺔ ‪ 2004‬إﺛﺮ اﻟﺰﻟﺰال واﳌﺪ اﻟﺒﺤﺮي ﻟ ﺴﻮﻧﺎﻣﻲ اﻟﺬي أﺻﺐ دول‬ ‫ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬
‫ﺟﻨﻮب ﺷﺮق أﺳﻴﺎ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ارﺗﻔﻌﺖ ﺳﻌﺎرإ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺧﻴﺎﻟﻴﺔ ﺗﺼﻞ إ أﻻف ﺿﻌﺎف ‪.‬‬
‫ﻢ اﻟﻄﻠﺐ ‪ :‬ﻮ ارﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻧ ﻴﺠﺔ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻟﻠﺴﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﻋ اﻟﻌﺮض‬ ‫‪-2-4-2‬ﺗ‬
‫ﻮﻣﺔ ﻋ إﻳﺮادا ﺎ ﻓﺘﻀﻄﺮ‬ ‫ﺰ اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺰ ﺪ إﻧﻔﺎﻗﺎت ا‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ‬ ‫اﻟﻜ ‪ ،‬و ﺤﺪث ﺬا اﻟﻨﻮع‬
‫إ زﺎدة اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﻮ ز ﺎدة أﺳﻌﺎر‬ ‫ﻢ ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳ ﻮن اﻟﺴ ﺐ‬ ‫ﻢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ‪ :‬و ﺸﺄ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ‬ ‫‪-3-4-2‬ﺗ‬
‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺟﻮر ﺑﻔﻀﻞ‬ ‫ﺧﺪﻣﺎت ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج ﺑ ﺴﺒﺔ أﻛ ﻣﻦ ﻧﺘﺎج ا ﺪي ﻟ ﺎ‪ .‬إذ ﺗﺆدي اﻟﺰ ﺎدة اﻟﺴﺮﻌﺔ‬
‫ﻌﺾ‬ ‫اﻟﻌﻤﻞ ‪،‬‬
‫اﻟﻨﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻮ ﺔ إ ارﺗﻔﺎﻋﺎت ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺳﻌﺎر ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﻳﻘﺎﺑﻞ ﺬﻩ اﻟﺰ ﺎدة إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ داﺧﻞ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪ ،‬و َ ﻔ ض ﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺳﻴﺎدة اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ ﻏ اﻟﺘﺎﻣﺔ ﻞ ﻣﻦ ﺳﻮق اﻟﻌﻤﻞ‬
‫وﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ أي ﺗﻮﻓﺮاﻟﻨﻘﺎﺑﺎت ُ‬
‫اﻟﻌ ﱠﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻮ ﺔ ﺳﻮق اﻟﻌﻤﻞ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺗﻮﻓﺮاﺗﺤﺎدات أر ﺎب أﻋﻤﺎل ﻗﻮ ﺔ ﺳﻮق اﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬
‫و ﺆدي ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺳﻌﺎر إ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻸﺟﻮر ﺳﻤﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻓﻊ اﻟﻨﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﺎﻟﻴﺔ إ‬
‫اﻟﺘﺪﺧﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ اﳌﺴﺎوﻣﺔ ورﻓﻊ ﺟﻮر ﺳﻤﻴﺔ ﻷﻋﻀﺎ ﺎ ﻟﺘﺼﻞ ﺎ إ ﻣﺴﺘﻮا ﺎ ا ﻘﻴﻘﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ‬

‫‪86‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺟﻮر إ اﳌﺴ ﻠﻚ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر ﻣﻨﺘﺠﺎ ﻢ ‪ ،‬و ﻜﺬا‬ ‫ﺳﻴﻌﻤﻞ أر ﺎب ﻋﻤﺎل إ ﻧﻘﻞ ﻋﺐء اﻟﺰ ﺎدة‬
‫ﻢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ‪.‬‬ ‫ﺳ ﺴﺘﻤﺮﻟﻮﻟﺐ ﺟﻮر و ﺳﻌﺎرﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع ﻣ ﺴ ﺒﺎ ﺣﺼﻮل ﺗ‬
‫و ﻤﻜﻦ اﻋﺘﻤﺎد ﺗﺤﻠﻴﻞ داﻟﺔ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ و داﻟﺔ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ﻛﻤﺎ اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ‪:‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(1-4‬ﻋﻼﻗﺔ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎرﺑﺎﻟﻄﻠﺐ واﻟﻌﺮض اﻟ ﻠﻴ ن‬

‫اﳌﺼﺪر ‪ :‬ﺿﻴﺎء اﳌﻮﺳﻮي ‪ ،‬ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻨﻘﺪي ‪ :‬ﻗﻮاﻋﺪ –ﻧﻈﻢ اﻟﻨﻈﺮﺎت –ﺳﻴﺎﺳﺎت –ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﻄﺒﻌﺔ اﻟﻨﺨﻠﺔ ‪،‬‬
‫داراﻟﻔﻜﺮ‪،‬ﺑﺪون ﺳﻨﺔ ‪ ،‬ص‪.215:‬‬
‫ﻧﺘﺎج ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺎم ‪ ،‬اﻟﺬي ﻳﺘﺤﺪد ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺎﻃﻊ ﻣﻨﺤ اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫اﻟﺸ ﻞ أﻋﻼﻩ ُ ﺸ ‪ QF‬إ‬
‫اﻟ ﻞ ‪ D‬ﻣﻊ ﻣﻨﺤ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ‪ S1‬ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى أﺳﻌﺎر ‪ ، PF‬وﻋﻨﺪ اﻧﺘﻘﺎل داﻟﺔ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ إ ‪ S2‬ﺗﺘﺤﻮل ﻧﻘﻄﺔ‬
‫اﻟﺘﻮازن ﻧﺤﻮ ﺳﻔﻞ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻣﺴﺘﻮى ﻧﺘﺎج إ ‪ QA‬و ﺮﺗﻔﻊ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺴﻌﺮ إ ‪ ،PA‬و ﺘﻜﺮار اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ و‬
‫اﻧﺘﻘﺎل داﻟﺔ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ إ ‪S3‬ﺳ ﻨﺨﻔﺾ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻜ إ ‪QB‬و ﺮﺗﻔﻊ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺴﻌﺮ إ ‪ ،PB‬و ﻌﻮد ﺬا ﻧﺘﻘﺎل‬
‫إ ﻋﺎﻣﻠ ن ‪:‬‬
‫ﺟﻮر ﺳﻤﻴﺔ اﻟ ﺣﺼﻞ ﻋﻠ ﺎ اﻟﻌﻤﺎل ﺴ ﺐ ﻗﻮة اﻟﻨﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬دون أن ﻳﺼﺎﺣﺐ ﺬﻩ‬ ‫أ‪ -‬اﻟﺰ ﺎدة‬
‫اﻟﺰ ﺎدة ز ﺎدة إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﻟﻌﻤﻞ ‪.‬‬
‫َ‬
‫ب‪ -‬ز ﺎدة أﺳﻌﺎراﻟﺴﻠﻊ اﻟ ﺗ َﺤ ﱠﻤﻠ ﺎ اﳌﺴ ﻠ ﻮن ﺴ ﺐ ﻗﻮة اﺗﺤﺎدات أر ﺎب ﻋﻤﺎل ‪.‬‬
‫اﻧﺘﻘﺎل داﻟﺔ اﻟﻌﺮض اﻟﻜ وﻣﺎ ﻧﺠﻢ ﻋﻨﮫ ﻣﻦ‬ ‫ﻢ ﺟﻮر ﻋ اﻟﻌﺎﻣﻞ ول اﻟﺬي ﺴ ﺐ‬ ‫و ﻄﻠﻖ ﻣﻔ ﻮم ﺗ‬
‫ﻢ أر ﺎح اﻟﺬي ﺴ ﺐ ﻋﻦ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺜﺎ ﻲ ‪ ،‬أي ﻗﻮة اﺗﺤﺎدات أر ﺎﺑﺎ‬ ‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺟﻮر ‪ ،‬ﺗﻤﻴ ا ﻟﮫ ﻋﻦ ﺗ‬ ‫ارﺗﻔﺎع‬
‫ﻢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺰ ﺞ ﻣﻦ‬ ‫ﺟﻮر إ اﳌﺴ ﻠﻚ ‪ .‬وﻋ ذﻟﻚ ﻌﺘ ﺗ‬ ‫ﻧﻘﻞ ﻋﺐء اﻟﺰ ﺎدة‬ ‫ﻋﻤﺎل‬
‫ﻢ ر ﺎح ‪.‬‬ ‫ﻢ ﺟﻮر و ﺗ‬ ‫ﺗ‬
‫ﻢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﻟﻌﻤﻞ و ﻟﻜﻦ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮى ﺗﻮﻇﻴﻒ أﻗﻞ ‪ ،‬إذ ﻳﺆدي‬ ‫ﻛﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺼﻞ ﺗ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﻣﻊ ﺛﺒﺎت ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ‪ ،‬إ ﺗﻘﻠﻴﻞ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﻐﺮض اﳌﻌﺎﻣﻼت ن وﺗﻨﺨﻔﺾ اﻟﻘﺪرة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺴ ﻠﻜ ن و ﺼﺒﺢ ﻋﺪد اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟ ﻳﻤﻜﻦ ا ﺼﻮل ﻋﻠ ﺎ ﺑﻨﻔﺲ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬و‬
‫ﻳﺘﺤﺪد ﻣﺴﺘﻮى ﻧﺘﺎج أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ اﻧﺨﻔﺎض اﳌﺴﺘﻮى اﳌﻄﻠﻮب ﻣﻦ اﻟﻌﻤﺎل ﻹﻧﺘﺎج اﻟﻜﻤﻴﺔ ا ﺪﻳﺪة‬
‫‪ ،‬واﻟﺬي ﺑﺪورﻩ ﺳﻴﺆدي إ ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﺪي ﻟﻠﻌﻤﻞ ‪ ،‬اﺳ ﻨﺎدا إ ﻗﺎﻧﻮن ﺗﻨﺎﻗﺺ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ‪ ،‬أي ﻠﻤﺎ زاد ﻋﺪد‬

‫‪87‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻮﺣﺪات اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻞ ﻠﻤﺎ اﻧﺨﻔﻀﺖ إﻧﺘﺎﺟﻴ ﺎ ‪ ،‬و ﻠﻤﺎ ﻗﻞ اﻟﻌﺪد زادت إﻧﺘﺎﺟﻴ ﺎ ‪ ،‬وﺳﻴﺆدي اﻧﺨﻔﺎض‬
‫ﻋﺪد اﻟﻌﻤﺎل اﳌﺴﺘﺨﺪﻣ ن إ اﺳﺘﻌﺪاد أر ﺎب اﻟﻌﻤﻞ إ رﻓﻊ ﺟﻮر ﺳﻤﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻋﻦ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ‪ .‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﺼﻌﺐ‬ ‫ﻢ اﻟﻨﺎ‬ ‫ﻴﺢ و ﻣﻌﺎ ﺔ اﻟﺘ‬ ‫و ا ﻘﻴﻘﺔ ﻓﺈن ﻟ ﺲ ﻣﻦ اﻟﺴ ﻞ دوﻣﺎ ﺗ‬
‫ﻢ ﺑﺎﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬ﻓﺒﺎرﺗﻔﺎع ﺟﻮر أو رﺎح ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻋﺎﺋﺪ ﻋﻮان ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ﻳﺰداد اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫ﻓﺼﻠﮫ ﻋﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻋ اﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ و ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ ‪ .‬وﻋ اﻟﻌﻜﺲ ﻓﺎرﺗﻔﺎع اﻟﻄﻠﺐ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺆﺛﺮﻋ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻧﺘﺎج ‪.‬‬
‫ﺴﺘﻮرد ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺴﻠﻊ‬ ‫‪-2-4-2‬اﻟﺘ ﻢ اﳌﺴﺘﻮرد ‪ :‬و ﻈ ﺮ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ ﻢ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﺼﻐ ة و اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪ ،‬واﻟ‬
‫ُ‬
‫و ا ﺪﻣﺎت ﻣﻦ ا ﺎرج ‪ ،‬ﻓﻨ ﻴﺠﺔ ﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر اﻟﺪول اﳌﺼﻨﻌﺔ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺬﻩ ﺳﻌﺎر اﻟﺪول اﳌﺴﺘﻮردة ‪ .‬و ﻤﻜﻦ‬
‫ﺟﻤﺎ (‬ ‫ﻢ اﳌﺴﺘﻮرد = )ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻮاردات ‪ /‬ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ‬ ‫ﻢ اﳌﺴﺘﻮرد ﻛﻤﺎ ﻳ ‪ :‬اﻟﺘ‬ ‫ﺣﺴﺎب ﺴﺒﺔ اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﻟﻌﺎﻟ ‪.‬‬ ‫‪x‬اﻟﺘ‬
‫ﺟﻤﺎ‬ ‫ﺳﻨﺔ ‪2005‬م ﺴﺎوي ‪5‬ﺑﻠﻴﻮن دوﻻر ‪ ،‬وأن اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻮﻃ‬ ‫ﻣﺜﺎل‪ :‬إذا اﻓ ﺿﻨﺎ أن ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻮاردات ﻟﺪوﻟﺔ ﻣﺎ‬
‫ﺬﻩ اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﻌﺎم ‪2005‬م‬ ‫ﻢ اﳌﺴﺘﻮرد‬ ‫ﺴﺎوي ‪ ، %12‬ﻓﺈن اﻟﺘ‬ ‫ﻢ اﻟﻌﺎﻟ‬ ‫ﺴﺎوي ‪ 25‬ﺑﻠﻴﻮن دوﻻر و أن اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﻟﻌﺎﻟ ‪%12‬ﻳﺆدي ﻏ ز ﺎدة اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎرﻟﻠﺪوﻟﺔ ﻌﺎدل ‪%2.4‬‬ ‫ﻳ ﻮن ‪ ،%2.4 = 12x(25/5) :‬أي أن اﻟﺘ‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ اﻟﺰ ﺎدة اﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ أﺳﺒﺎب ﻣﺤﻠﻴﺔ اﻟﺪوﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﻢ ﺗﻠﻘﺎ ﻲ ﺧﺎص ﺑﺎﳌﺠﺘﻤﻌﺎت اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻻ ﻳﺮﺟﻊ ﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻓﺎﺋﺾ اﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬إﻧﻤﺎ إ‬ ‫ﻢ اﻟﺬا ﻲ‪ :‬و ﻮ ﺗ‬ ‫‪-3-4-2‬اﻟﺘ‬
‫اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺎ ﺑ ن ‪1957‬م –‬ ‫ارﺗﻔﺎع ﻣﻌﺪﻻت ﺟﻮر ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ إ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻜﻔﺎءة ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺣﺼﻞ ﺬا‬
‫ﺳﻮاق ‪.‬‬ ‫‪ ، /1960‬ﺣﻴﺚ ﺷ ﺪت ﺬﻩ اﻟﻔ ة ارﺗﻔﺎﻋﺎت ﻣﺘﻮاﻟﻴﺔ ﳌﻌﺪﻻت ﺳﻌﺎرو ﺟﻮر دون أن ﻳ ﻮن ﻨﺎك ﻓﺎﺋﺾ‬
‫‪-4-4-2‬اﻟﺘ ﻢ اﻟﺪوري )ا ﺮ ﻲ( ‪ :‬و ﻮ ﺳﻤﺔ ﻣﻦ ﺳﻤﺎت اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺮأﺳﻤﺎ ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ُ َﻌ ٍّ ﻋﻦ ﺣﺮ ﺎت اﻟﻈﻮا ﺮ‬
‫اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﺠﺪدة ‪ ،‬ﺎﻷزﻣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬اﻟ ﺗﺤﺪث ﻋﺎدة ﺑ ن ﻓ ة و أﺧﺮى ‪.‬‬
‫اﻗﺘﺼﺎد ﻣﺎ ﻋ ﻣﺤﻮر ﻦ أﺳﺎﺳ ن ‪ ،‬ﻳﺘﻤﺜﻞ اﳌﺤﻮر ول‬ ‫ﻢ‬ ‫ــﻢ ‪ :‬ﻌﺘﻤﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﻴﺎس ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ‬ ‫‪-3‬ﻗﻴ ـ ـ ـ ــﺎس اﻟﺘ‬
‫ﻗﻴﺎس اﻟﺘﻐ ات اﻟ ﺗﺤﺪث ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺳﻌﺎر‪ ،‬أي أﻧﮫ ﻳﺮﻛﺰﻋ درﺟﺔ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر‪ ،‬ﺑ ﻨﻤﺎ ﻳﺘﻤﺜﻞ اﳌﺤﻮر اﻟﺜﺎ ﻲ‬
‫ﻢ ‪ ،‬أي أﻧﮫ ﻳﺮﻛﺰ ﻋ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﺒﺎب اﻟ أدت إ ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻮ ﺎت‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻌﺾ اﳌﻌﺎﻳ ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﺼﺪر اﻟﺘ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪.‬‬ ‫ﺳﻌﺎر‬
‫و رﻗﺎم اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﺄ ﺎ "ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻣﺘﻮﺳﻄﺎت ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺴ ﻴﺔ وزﻣﻨﻴﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬واﳌﻘﺼﻮد ﻣﻦ أ ﺎ ﻣﺘﻮﺳﻄﺎت‬
‫اﻟﻨﻘﻮد و ﺳﻌﺎر ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ء ﻣﻌ ن ‪ ،‬وﺗﻘﻮم ﻋ اﺳﺘﺨﺪام أﺳﺎس ﻟﻠﻤﻘﺎرﻧﺔ‬ ‫ﺴ ﻴﺔ ‪ ،‬ﻮ أ ﺎ ﺗﺒ ن ﻣﺪى اﻟﺘﻄﻮر‬
‫اﻟﻨﻘﻮد و ﺳﻌﺎر ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻨﺔ ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن رﻗﺎم اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ‬ ‫ﺴ ﺳﻨﺔ ﺳﺎس ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺘﻄﻮرات‬
‫إﺟﺮاء‬ ‫ﻧﻈﺮا ﻟ ﻮ ﺎ ﻌﻜﺲ اﻟﺘﻐ ات ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺳﻌﺎر ﺧﻼل ﻓ ة زﻣﻨﻴﺔ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠ ﺎ‬‫أرﻗﺎم زﻣﻨﻴﺔ ً‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺎت ﺣﻮل ﺗﻄﻮرات ﺳﻌﺎرﺧﻼل ﺗﻠﻚ اﻟﻔ ة ‪.‬‬
‫اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام ﻋﺪة ﻣﻘﺎﻳ ﺲ ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠ ﺎ إﺣﺼﺎﺋﻴﺎ رﻗﺎم اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ‪ ،‬و‬ ‫وﻟﻘﻴﺎس اﻟﺘﻐ‬
‫أ ﻤ ﺎ‪:‬‬

‫‪88‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أﺳﻌﺎر ﺟﻤﻴﻊ‬ ‫ﻗﻴﺎس ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻐ‬ ‫ﺴﺘﺨﺪم‬ ‫أ‪ -‬اﳌﺨﻔﺾ اﻟﻀﻤ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ‪ :‬و ﻮ رﻗﻢ ﻗﻴﺎ‬
‫ﺣﺴﺎب اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ و ﺟﻤﺎ و ﻟﺬﻟﻚ ﻓ ﻮ ﻌﺘ ﻣﻘﻴﺎس ﻋﺎم ﳌﻌﺪﻻت‬ ‫اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ‬
‫ﻢ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻮاﺣﺪة ‪ ،‬و ﺘﻢ ﺣﺴﺎﺑﮫ ﺑﺎﻟﻄﺮ ﻘﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬ ‫اﻟﺘ‬
‫ﺳﻤﻲ ) اﻟﺴﻨﺔ‪( n‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫‪100x‬‬ ‫اﳌﺨﻔﺾ اﻟﻀﻤ ﻷﺳﻌﺎراﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ =‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻨﺔ‬
‫وا ﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬﻛﺮ ﻨﺎ ﻮ أن اﺣ ﺴﺎب رﻗﺎم اﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬ﻳﺤﺘﺎج إ أﺟ ﺰة إﺣﺼﺎﺋﻴﺔ ﻛﺒ ة ﺎﻟﺪاﺋﺮة‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻺﺣﺼﺎءات و اﻟ ﺗﻘﻮم ﻋﺎدة ﺑﺎﺣ ﺴﺎ ﺎ و ﺸﺮ ﺎ ﺑﺼﻔﺔ دور ﺔ ﺳﻨﻮ ﺔ أو ﻧﺼﻒ ﺳﻨﻮ ﺔ ‪.‬‬
‫ﺳ اﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻛﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺴﺎب اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﻘﻴﻘﻲ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫ﺳﻤﻲ ) اﻟﺴﻨﺔ‪(n‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫‪100 x‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﻘﻴﻘﻲ ) اﻟﺴﻨﺔ‪(n‬‬ ‫=‬ ‫اﳌﻨﺨﻔﺾ اﻟﻀﻤ‬
‫ﺘﻤﺎم ﺸ ﻞ ﺧﺎص ﻋ ﺗﺄﺛ اﻟﺘﻐ ات‬ ‫ﻛﺜ ﻣﻦ ا ﺎﻻت ﻳﻨﺼﺐ‬ ‫ﻷﺳﻌﺎر اﳌﺴ ﻠﻚ ‪:‬‬ ‫ب‪ -‬اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫اﻟﻘﺪﻳﺮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴ ﻠﻚ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ ﻗﻴﺎس اﳌﻌﺪل اﻟﻌﺎم ﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ‪ .‬ﻟ ﺬا اﻟﻐﺮض‬ ‫اﻟﺴﻌﺮ ﺔ ﻋ‬
‫ﻷﺳﻌﺎراﳌﺴ ﻠﻚ و اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺴﺎﺑﮫ ﻌﺪة ﻃﺮق أ ﻤ ﺎ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬ ‫ﺴﺘﺨﺪم اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫اﻟ ﺴﻴﻂ ‪ :‬و ﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺴﺒﺔ ﻣﺠﻤﻮع أﺳﻌﺎراﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﺳ ﻼﻛﻴﺔ اﻟﺴﻨﺔ ا ﺎرﺔ إ‬ ‫‪ -‬اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫أﺳﻌﺎر ﺎ ﺳﻨﺔ ﺳﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬و ﺴ ﺑ ﺴﺒﺔ ﺳﺎس ‪ .‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ اﺣ ﺴﺎﺑﮫ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﻣﺠﻤﻮع أﺳﻌﺎراﻟﺴﻨﺔ ا ﺎر ﺔ‬
‫‪100 x‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع أﺳﻌﺎرﺳﻨﺔ ﺳﺎس‬ ‫اﻟ ﺴﻴﻂ =‬ ‫اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫ﻤﻴﺔ اﻟ ﺴ ﻴﺔ‬ ‫اﻟ ﺴﻴﻂ ﻻ ﻳﺄﺧﺬ ﻌ ن ﻋﺘﺒﺎر‬ ‫و ﻼﺣﻆ ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺄن اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫ﻣ اﻧﻴﺔ اﳌﺴ ﻠﻚ اﻟ ﺑﺎﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﺗﺆﺛﺮ ﻋ اﻟﻘﺪرة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﮫ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺴﻠﻌﺔ اﻟ ﻳﻨﻔﻖ ﻋﻠ ﺎ‬ ‫ﻟﻠﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ‬
‫‪ 25‬ﺑﺎﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ دﺧﻠﮫ ﺎﳌﻮاد اﻟﻐﺬاﺋﻴﺔ ﻣﺜﻼ ﺗﻮﺛﺮ ﻗﺪرﺗﮫ اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ أﻛ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻌﺔ اﻟ ﻳﻨﻔﻖ ﻋﻠ ﺎ ‪ 01‬ﺑﺎﳌﺎﺋﺔ‬
‫‪.‬‬ ‫اﳌﺮ‬ ‫ﻣﻦ دﺧﻠﮫ ‪ .‬ﻟ ﺬا اﻟﺴ ﺐ ﻳ ﺄ اﻟﻜﺜ ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن و ﺣﺼﺎﺋﻴ ن إ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫اﻟﺴﻨﺔ‬ ‫‪ :‬و ﺤ ﺴﺐ ﺑﻘﺴﻴﻤﺔ ﻣﺠﻤﻮع ﺳﻌﺎر اﳌﺮ ﺔ ﻟﻠﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﺳ ﻼﻛﻴﺔ‬ ‫اﳌﺮ‬ ‫‪ -‬اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫ا ﺎر ﺔ ﻋ ﻣﺠﻤﻮع ﺳﻌﺎراﳌﺮ ﺔ ﻟﻨﻔﺲ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﺳﻨﺔ ﺳﺎس وﻓﻖ اﳌﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫ﻣﺠﻤﻮع) ﺳﻌﺎر ‪ x‬وزان اﻟ ﺟﻴﺤﻴﺔ( ا ﺎر ﺔ‬
‫‪100 x‬‬ ‫=‬ ‫اﳌﺮ‬ ‫اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬

‫اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر اﳌﺴ ﻠﻚ ‪ :‬و ﺴﺎب ﺬا اﻟﺮﻗﻢ ‪ ،‬ﺴﺘﺨﺪم ﻞ ﻣﻦ ﻧﻔﺎق ﺳ ﻼ ﻲ ﺑﺄﺳﻌﺎر‬ ‫ت‪ -‬اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫ﻧﻔﺎق ﺳ ﻼ ﻲ اﻟﻜ ﻧﻔﺴﮫ و وﻟﻜﻦ ﻣﺤﺴﻮ ﺎ ﻋ‬ ‫‪ ،‬ﻣﻘﺴﻮﻣﺎ ﻋ‬ ‫ﺳ ﻼك ﺳ‬ ‫اﻟﺴﻨﺔ ا ﺎرﺔ ﺴ‬
‫أﺳﻌﺎرﺳﻨﺔ ﺳﺎس و ﺴ ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق ا ﻘﻴﻘﻲ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬

‫‪89‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻧﻔﺎق ﺳ ﻼ ﻲ ﺳﻤﻲ‬
‫‪100x‬‬ ‫اﻟﻌﺎم =‬ ‫اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫ﻧﻔﺎق ﺳ ﻼ ﻲ ا ﻘﻴﻘﻲ‬
‫ﺣﺴﺎب ﺟﻮر ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﺎل و‬ ‫ﻷﺳﻌﺎر اﳌﺴ ﻠﻚ أ ﻤﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻷﻧﮫ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﺴﺘﺨﺪم‬ ‫و ﻟﻠﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫اﻟ ﻋ أﺳﺎﺳ ﺎ ﺗﻘﻮم اﳌﻔﺎوﺿﺎت ﺑ ن اﻟﻨﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻊ أرﺎب اﻟﻌﻤﻞ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن ‪:‬‬
‫ﺟﻮر ﺳﻤﻴﺔ‬
‫‪100x‬‬ ‫اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻤﺴ ﻠﻚ ‪= CPI‬‬ ‫اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫ﺟﻮر ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‬

‫‪‬د‪ ‬ض ‪‬ظر‪‬ت ظ‪‬رة ا‪‬م‬

‫ﻢ ‪ ،‬وﺗﺤﻠﻴﻠﻴﮫ ﻧﻈﺮ ﺎ ‪ ،‬وﺗﻔﺴ‬ ‫ﻛﺜ ﻣﻦ ﺑﺤﻮﺛﮫ و دراﺳﺎﺗﮫ ﺑﻤﺴﺄﻟﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺎ ﻴﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﻟﻘﺪ ارﺗﺒﻂ اﻟﻔﻜﺮ اﳌﺪر‬
‫ﺗﺄﺛ اﺗﮫ ﻋ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﻣ ﺎ ﺣﺮﻛﺔ ﺳﻌﺎر ‪.‬‬
‫اﳌﺮاﺟﻊ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﺳﻮف ﻧﺘﻄﺮق‬ ‫ﻢ ﻳﺠﺪون اﻟﻜﺜ ﻣﻦ اﻟﻨﻈﺮ ﺎت اﻟ ﺗﺘ ﻠﻢ ﻋ ﺎ‬ ‫إن اﳌ ﺘﻤ ن ﺑﻈﺎ ﺮة اﻟﺘ‬
‫ﺧﻼل ﺑﺤﺜ ﻨﺎ إ ﻧﻈﺮﺘ ن ﻓﻘﻂ ﻤﺎ ‪:‬‬
‫ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﺣﺪ ذاﺗﮫ ﻇﺎ ﺮة ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺑﺤﺘﺔ ‪ ،‬إذ ﻞ ز ﺎدة‬ ‫ﻢ ﻋ أﻧﮫ‬ ‫‪-1‬اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﻳﻔﺴﺮ اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن اﻟﺘ‬
‫ﺗﺆدي إ ارﺗﻔﺎع اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﺎ ‪ ،‬ﻷن اﻟﺰ ﺎدة ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﺴ ﺐ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻋﺎﻣﺎ ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ .‬إذ أن ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن اﻟﻨﻘﺪو ن‬
‫ﻢ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن إﺻﺪار ﻧﻘﻮد ﺟﺪﻳﺪة إﺿﺎﻓﻴﺔ ﻳﺆدي إ ارﺗﻔﺎع‬ ‫أﻣﺜﺎل ﻣﻠﺘﻮن ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﻌﺘ ون اﻟﻨﻘﻮد ﻣﺼﺪرا ﻟﻠﺘ‬
‫ﻢ ﻣﺼﺪر ﺟﺒﺎ ﻲ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗ ﻮن ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم اﻟﺘﻮازن ﺑ ن اﻟﻨﻔﻘﺎت‬ ‫ﻢ ‪ ،‬وﻛﻤﺎ ﻳﺮون أﻳﻀﺎ أن ﻟﻠﺘ‬ ‫ﺳﻌﺎر و ﺎﻟﺘﺎ اﻟﺘ‬
‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ و اﳌﻮارد ‪.‬‬
‫‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼﻟﮫ ﻧﻘﻮم ﺑﻀﺒﻂ‬ ‫ﻢ ‪ :‬ﻌﺘ اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ أن ﻣﺨﺰون اﻟﻨﻘﺪ ﻣﺘﻐ ﺧﺎر‬ ‫‪-1-1‬اﳌﺼﺪر اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠﺘ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ و ﻔﻀﻞ ﺬا اﻟﻀﺒﻂ اﻟﻄﻠﺐ ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﺳﻌﺎرو ﻛﻤﻴﺎت ﻧﺘﺎج‪.‬‬
‫اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟ ﻲ‬ ‫ﺣﺴﺐ م‪.‬ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﻳﺠﺐ داﺋﻤﺎ ﻣﺮاﻗﺒﺔ اﳌﺨﺰون اﻟﻨﻘﺪي و اﻟﺬي ﻳﺘﻢ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻢ و اﳌﺪرﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺪو ﺘ ن ﺳﻮاء ﺎﻧﺖ اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻤﺴﺎو ﺔ ﺑﻘﻴﺎدة ﻓﻮن ﻣ أو ﻣﺪرﺳﺔ ﺷﻴ ﺎﻏﻮ‬ ‫ﻧﺘﺠﻨﺐ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﳌﻔﺮط ‪،‬‬ ‫ﻢ أو اﻟﺘ‬ ‫اﻟﺘ‬ ‫اﻟﺴ ﺐ اﻟﺮﺋ‬ ‫ﺻﺪاراﻟﻨﻘﺪي‬ ‫ﺑﻘﻴﺎدة م‪.‬ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ‪ ،‬ﻗﺪ اﻋﺘ ﻧﺎ ﻓﻜﺮة اﻟﻔﺎﺋﺾ‬
‫ﻛﺬﻟﻚ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻨﻘﺪوي )‪ (cagan‬رﻏﻢ ا ﺘﻤﺎﻣﮫ ﺑﺘﻮﻗﻌﺎت ﻓﺮاد اﻟ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر‪ ،‬إﻻ أﻧﮫ ﻌﺘ اﻟﻔﺎﺋﺾ‬
‫ﻢ ﻳﺠﺐ‬ ‫ﻤﻴﺔ ‪ ،‬وﺣﺴﺐ ﺬا ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﻓﺈﻧﮫ ﻟﻠﻘﻀﺎء ﻋ اﻟﺘ‬ ‫ﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺘ‬ ‫ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ﻮ اﻟﺴ ﺐ‬
‫وﻗﻒ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺧﻠﻖ اﻟﻔﺎﺋﺾ اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫ً‬
‫ﺧﻼﻓﺎ ﻟﻠﻤﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪو ﺔ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ ‪ ،‬ﻧﺠﺪ اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻤﺴﺎو ﺔ ﻗﺪ وﺿﻌﺖ ﻋﻼﻗﺔ ﺑ ن ﺗﺤﻠﻴﻞ إﺻﺪار اﻟﻨﻘﻮد و‬
‫ﻐ ات ﺳﻌﺎر اﻟ ﺴ ﻴﺔ ﻣﻦ ﺟ ﺔ و ن ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻮل ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ‪ .‬ﻨﺎك اﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن آﺧﺮون أﻣﺜﺎل ﻓﻮن ﺎﻳﻚ ‪.‬‬
‫)‪ (F.VON HAYEK‬اﻟﺬﻳﻦ اﻗ ﺣﻮا إﻟﻐﺎء ﺗﺄﻣﻴﻢ اﻟﻨﻘﻮد ﻟ ﻲ ﻳﻘﻠﻞ ﻣﻦ إﺻﺪار اﻟﻨﻘﻮد ﺑﻄﺮﻘﺔ ﻏ ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف‬
‫اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟ ﻞ دوﻟﺔ ‪.‬‬

‫‪90‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻞ ﺣﻮال ﻌﺘ اﻟﻔﻜﺮ اﻟﻜﻼﺳﻴ ﻲ أن ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻮ ﻣﺘﻐ ﺧﺎر ‪ ،‬ﻟﺬا ﻧﺠﺪ م‪.‬ﻓﺮ ﺪﻣﺎن ﺴﺎﻧﺪ ﻓﻜﺮة ﺗﻮﻗﻊ‬
‫ﻓ ة ﻃﻮ ﻠﺔ و ﺠﺐ أﻳﻀﺎ اﻟﻜﺸﻒ ﻋﻦ ﺬا اﳌﻌﺪل ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن‬ ‫ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﻣﺘﻐ ﻧﻘﺪي‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن اﻟﻠﻴ اﻟﻴ ن أﻣﺜﺎل ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن )‪ (R.BARRO , R.LUCAS , T.SARGENT‬ﻳﺪﺧﻠﻮن ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت‬
‫اﻟﺮﺷﻴﺪة ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻨﻘﻮد ‪.‬‬
‫ﻨﺎك ﻋﻼﻗﺔ ﺗﺮﻂ ﻐ ات ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ و ﻐ ات اﳌﺴﺘﻮى اﳌﺘﻮﺳﻂ ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬أذن ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻘﺪﻳﻮن ا ﺪد‬
‫ﻛﻤﻴﺎت اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ أﻛ ﻣﻦ‬ ‫ﻢ ﻇﺎ ﺮة ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺑﺤﺘﺔ إذا ﺎﻧﺖ اﻟﺰ ﺎدة‬ ‫اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ﻢ ﻇﺎ ﺮة ﻣﺴﺘﻤﺮة اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ‪.‬‬ ‫ﺗﻠﻚ اﻟ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺎ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ا ﺎم ﻳﺼﺒﺢ اﻟﺘ‬
‫ﻢ ﻳﺆدي إ اﺳﺘﺨﺪام ﻏ ﻓﻌﺎل ﻟﻼدﺧﺎر اﻟﺪاﺧ ‪ ،‬و ﺆدي إ‬ ‫اﻟﻌﻤﻮم وﺣﺴﺐ اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪو ﺔ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺘ‬
‫ﻴﻊ اﻟﻮاردات ﻋ ﺣﺴﺎب اﻟﺼﺎدرات ‪.‬‬ ‫اﺧﺘﻼل اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ا ﺎرﺟﻴﺔ ﺑ‬
‫ا ﺒﺎﻳﺔ‬ ‫ﻢ ‪ :‬ﺗﺮى اﳌﺪرﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻜﻼﺳﻴﻜﻴﺔ و ﻛﺬﻟﻚ ﻌﺾ اﻟﺘﻴﺎرات اﻟﻠﻴ اﻟﻴﺔ‬ ‫‪ -2-1‬اﳌﺼﺪر ا ﺒﺎ ﻲ ﻟﻠﺘ‬
‫ﺬﻩ‬ ‫ﻮﻣﺔ أﻛ ﻣﻦ إﻳﺮادا ﺎ (‬ ‫ﻢ ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗ ﻮن اﻟﻨﻔﻘﺎت أﻛ ﻣﻦ اﳌﻮارد ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻜ ) إﻧﻔﺎق ا‬ ‫ﻣﺼﺪرا ﻟﻠﺘ‬
‫ﻢ ‪ ،‬و ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ اﻟ ﺰ اﳌ اﻧﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻧﻘﻴﺪ‬ ‫ا ﺎﻟﺔ ﻳﺠﺐ ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﻠﻘﻀﺎء ﻋ اﳌﺼﺪر اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠﺘ‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫اﳌﺼﺪرا ﺒﺎ ﻲ ﻟﻠﺘ‬
‫اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم و ا ﺎص ‪،‬‬ ‫ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﻄ اﳌ اﻧﻴﺔ) ﻗﺘﺼﺎد اﳌﻮﺟﮫ( ﻳﺠﺐ اﻟﺘﺨ ﻋﻦ إﻋﺎﻧﺎت اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺔ‬
‫‪ ،‬و ا ﻮﺻﺼﺔ اﻟﺴﺮﻌﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﺿﺮورﺔ ‪ .‬و أﻳﻀﺎ‬ ‫وﻛﺬا ﺗﻠﻚ ﻋﺎﻧﺎت ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ‪ ،‬و اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺰرا‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺎر ‪ ،‬و ﺠﺐ اﻣﺘﺼﺎص اﻟ ﺰ اﳌ اﻧﻴﺔ ﺑﻮﺿﻊ ﺣﺪود ﻟﺘﺪﺧﻞ‬ ‫ﺗﺤﺮ ﺮ ﺳﻌﺎر اﻟﺬي ﻌﻴﺪ ﻟﻠﺴﻮق دورﻩ‬
‫اﻟﺪوﻟﺔ ) ﻋﺎﻧﺎت( ‪.‬‬
‫ﻢ‬ ‫ﻓ ة اﻟﺘ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي ﻴﻠﻔﺮﺶ )‪(K.HELFFRICH‬‬ ‫‪-2‬ﻧﻈﺮ ﺔ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ‪ :‬ﻳ ﻋﻢ ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ‬
‫اﳌﻔﺮط اﻟﺬي ﻋﺮﻓﺘﮫ أﳌﺎﻧﻴﺎ ﻌﺪ ا ﺮب اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ و ‪ .‬ﺣﻴﺚ وﺿﻊ ﻋﻼﻗﺔ ﺑ ن اﻟﺘﺤﻮ ﻼت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟ ﺎرج )إﻋﺎدة اﻟﺒﻨﺎء و‬
‫ﺰ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت و ﻐﻴ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻳﺆدﻳﺎن إ اﺗﺠﺎ ﺎت‬ ‫ا ﺮب ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻷﳌﺎﻧﻴﺎ( ‪،‬‬ ‫اﻟﺼﻴﺎﻧﺔ ﳌﺎ ﺪم‬
‫ﻤﻴﺔ ﺟﺎﻣﺤﺔ ‪.‬‬ ‫ﺗ‬
‫ﺳﻌﺎر اﻟ ﺴ ﻴﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى إ ﻌﻤﻴﻢ‬ ‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻧﻼﺣﻆ ﻋﺪة ﻣﺮاﺣﻞ ﺗﺆدي ﻣﻦ ﺟ ﺔ إ ﻐﻴ‬
‫ﻢ اﳌﻔﺮط‬ ‫رﺗﻔﺎع اﻟﻌﺎم ﳌﺴﺘﻮى ﺳﻌﺎر ‪ .‬رﻏﻢ أن ﻧﻈﺮﺔ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻇ ﺮت إ اﻟﻮﺟﻮد ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ‬
‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت أو‬ ‫ﺣﺎﻻت اﻟ ﺰ‬ ‫أﳌﺎﻳﻨﺎ ﺴ ﺐ ا ﺮب اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ و ‪ ،‬ﻏﻼ أ ﺎ ﺗﻈ ﺮ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺬﻩ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ‬
‫ﻤﻴﺔ ‪ .‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳ ﺳﻮف‬ ‫اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ ‪ .‬و اﻟﻌﻼﻗﺎت اﳌﻮﺟﻮدة ﺑﻴ ﻤﺎ و ﺑ ن ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﻠﺬﻳﻦ ﻳﻤﺜﻼن اﳌﺼﺎدر اﻟﺘ‬
‫ﻧﺤﺎول ﺗﻮﺿﻴﺢ اﳌﺮاﺣﻞ اﻟ ﺗﺆدي إ إرﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﺻﻮرة ﺷ ﻞ ﺑﻴﺎ ﻲ ‪.‬‬

‫‪91‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(2-4‬ﻣﺮاﺣﻞ إرﺗﻔﺎع ﺳﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺎر‬

‫ﻌﺎ ﻲ ﻣﻦ ﻣﺪﻳﻮﻧﻴﺔ‬ ‫ﺗﻤﺜﻞ اﳌﺮﺣﻠﺔ و ﻣﻦ اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ ((1‬ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺤﻮ ﻼت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟ ﺎرج ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ اﻟ‬
‫ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗ ﻮن ﺷ ﻞ ﺗﺤﻮﻻت ﺻﺎﻓﻴﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﺼﻌﺒﺔ ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ‬ ‫ﺧﺎرﺟﻴﺔ ﻌﺘ ﻣﺪﻳﻨﺔ ﻟﻠﺪول اﻟ أﻗﺮﺿ ﺎ و ﺎﻟﺘﺎ‬
‫ﺰا ﻣ ان ﻣﺪﻓﻮﻋﺎ ﺎ و ا ﺎﻟﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻣﻦ اﻟﺸ ﻞ اﻟﺴﺎﺑﻖ ‪.‬‬ ‫ﻳ ﺗﺐ ﻋ اﻟﺪول اﳌﺪﻳﻨﺔ‬
‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺴﺘﺨﺪم وﺳﻴﻠﺔ و ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﻌﺪﻳﻞ ) ﻐﻴ (‬ ‫و ﻟﻠﺮﺟﻮع إ اﻟﺘﻮازن‬
‫ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف و ﺬا ﻧﺼﻞ إ اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻣﻦ اﻟﺸ ﻞ ‪.‬‬
‫ﺰ اﳌ اﻧﻴﺔ‬ ‫إن ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻳ ﺗﺐ ﻋﻨﮫ أﺛﺮﻦ آﻧﻴ ن أوﻟ ﺎ ارﺗﻔﺎع‪ .‬واﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺮا ﻌﺔ ﻣﻦ اﻟﺸ ﻞ و‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ زﻣﺔ ا ﺒﺎﺋﻴﺔ ﺴ ﺐ ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻔﻘﺎت ﻋﻦ اﳌﻮارد ‪ ،‬و أﻳﻀﺎ ﻣﻦ ﺛﻘﻞ اﳌﺪﻳﻮﻧﻴﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ‪ .‬واﳌﺮﺣﻠﺔ ا ﺎﻣﺴﺔ‬
‫ﺸ ﻞ ﻣﺮﺣﻠﺔ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎرو ﺟﻮر ﺴ ﺐ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ ‪.‬‬
‫‪  ‬أ‪‬ر ا‪‬م )‪‬ؤ‪‬ر ا‪ ‬ا‪‬د‪ ( ‬أ‪ ‬و‪‬ل ‪‬‬
‫ﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و‬ ‫ﻢإ‬ ‫ﻢ ‪:‬ﻳﺮﺟﻊ اﻟﻘﻠﻖ اﻟﺸﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺗﻮاﺟﺪ اﻟﺘ‬ ‫‪ -1‬ﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﺘ‬
‫ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻨﺠﻢ ﻋﻨﮫ ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ إﻳﺠﺎز ﺬﻩ ﺛﺎرﻓﻴﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫دﺧﺎر ﻓﺈذا اﺗﺠ ﺖ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫اﻟﻌﻤﻠﺔ و إﺿﻌﺎف ا ﺎﻓﺰ ﻋ‬ ‫ﻢ إﺿﻌﺎف ﺛﻘﺔ ﻓﺮاد‬ ‫‪ ‬ﻳ ﺗﺐ ﻋ اﻟﺘ‬
‫ﻋ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ‬ ‫ﻓﻘﺪان وﻇﻴﻔ ﺎ ﻛﻤﺴﺘﻮدع ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ‪ .‬و ﻨﺎ ﻳﺰﺪ اﻟﺘﻔﻀﻴﻞ اﻟﺴﻠ‬ ‫إ اﻟﺘﺪ ﻮر اﳌﺴﺘﻤﺮ ﺗﺒﺪأ‬
‫ﺳ ﻼك ا ﺎﺿﺮو ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻣﻴﻠ ﻢ ﻟﻼدﺧﺎروﻣﺎ ﻳ ﺒﻘﻰ ﻟﺪ ﻢ ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻨﻘﺪي ‪ ،‬ﻓ ﻳﺪ ﻣﻴﻠ ﻢ إ إﻧﻔﺎق اﻟﻨﻘﻮد ﻋ‬
‫أرﺻﺪة ﻳﺘﺠ ﻮن إ ﺗﺤﻮ ﻠ ﺎ إ ذ ﺐ و ﻋﻤﻼت أﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﺴﺘﻘﺮة اﻟﻘﻴﻤﺔ و إ ﺷﺮاء ﺳﻠﻊ ﻣﻌﻤﺮة و ﻋﻘﺎرات ‪.‬‬
‫ﺰ ﺑﮫ و ذﻟﻚ ﻟﺰ ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻋ‬ ‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﺑﺎﻻﺗﺠﺎﻩ إ ﺧﻠﻖ‬ ‫ﻢ اﺧﺘﻼل‬ ‫‪ ‬ﻳ ﺗﺐ ﻋ اﻟﺘ‬
‫ﻮﻣﻲ و ﺎﻟﺘﺎ اﻟﺪﺧﻮل اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻧﻔﺎق ا‬ ‫ﻤﻴﺔ‬ ‫ﻢ اﻟﺼﺎدرات ﻓﺎﻟﺰ ﺎدة اﻟﺘ‬ ‫ﺳﺘ اد و اﻧﺨﻔﺎض‬
‫ً‬
‫ﻢ ﻳﻤﻴﻞ‬ ‫ﻳ ﺗﺐ ﻋﻠ ﺎ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻟ ﺲ ﻓﻘﻂ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ اﳌﻨﺘﺠﺔ ﻣﺤﻠﻴﺎ ﺑﻞ ﻋ اﳌﺴﺘﻮردة أﻳﻀﺎ ‪ .‬إن اﻟﺘ‬
‫ﺳﻮاق ا ﺎرﺟﻴﺔ ‪.‬‬ ‫إ رﻓﻊ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ إﻧﺘﺎج ﺳﻠﻊ اﻟﺘﺼﺪﻳﺮﻣﻤﺎ ﻳﻀﻌﻒ ﻣﻦ ﻣﺮﻛﺰ ﺎ اﻟﺘﻨﺎﻓ‬
‫ﻢ إ ﺗﻮﺟﻴﮫ رؤوس ﻣﻮال إ ﻓﺮوع اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي اﻟ ﻻ ﺗﻔﻴﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻣﺮاﺣﻠ ﺎ‬ ‫‪ ‬ﻳﺆدي اﻟﺘ‬
‫ﺎب‬ ‫ﻋﺎدة اﻟﺴﻠﻊ اﻟ ﻓ ﻴﺔ اﻟ ﻳﻄﻠ ﺎ أ‬ ‫و ﻓﺘﺘﺠﮫ إ إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ اﻟ ﺗﺮﺗﻔﻊ أﺳﻌﺎر ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار و‬
‫اﻟﺪﺧﻮل اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬ ‫ﻢ و ﺬﻩ ﺳﺒﺎب‬ ‫ﻢ‪ :‬ﻳﺤﺪد ﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن أرﻌﺔ أﺳﺒﺎب ﻟﻠﺘ‬ ‫‪-2‬أﺳﺒﺎب اﻟﺘ‬

‫‪92‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺐ اﻟﻄﻠﺐ ‪: Demand Pull Inflation‬‬ ‫ﻢ‬ ‫ﻢ اﻟﻄﻠﺐ أو ﻣﺎ ﻌﺮف ﺑﺘ‬ ‫ﻢ اﻟﻌﺎﺋﺪ‬ ‫‪-1-2‬اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻋﺮض ﺛﺎﺑﺖ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت أو ﻌﺒﺎرة أﺧﺮى‬ ‫ﻢ ﻳ ﺸﺎ ﻋﻦ اﻟ اﻳﺪ‬ ‫و ﻮﺗ‬
‫اﳌﺠﺘﻤﻊ ‪ ،‬أي أن‬ ‫ﻢ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ‬ ‫ﻢ اﻟﻨﻘﻮد ﻟﺪى ﻓﺮاد و اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻣﻊ ﺛﺎﺑﺖ‬ ‫ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﺰ ﺎدة‬
‫ً‬
‫ﺳﻮاق ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﺸ ﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮو ﻣ اﻳﺪ ‪.‬‬ ‫ﻨﺎك ﻧﻘﻮدا ﻛﺜ ة ﻳﻘﺎﺑﻠ ﺎ ﺳﻠﻊ ﻗﻠﻴﻠﺔ‬
‫ﻧﺘﺎج ‪،‬‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻟﻦ ﺗﻘﺎﺑﻠ ﺎ ز ﺎدة‬ ‫ﻓﺒﻌﺪ أن ﻳﺼﻞ ﻗﺘﺼﺎد إ ﺣﺎﻟﺔ ﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺎﻣﻞ ‪ ،‬ﻓﺈن أي ز ﺎدة‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر ﻧﻈﺮا ﻟﻌﺪم‬ ‫ﻓﺈذا ارﺗﻔﻊ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻟﺰ ﺎدة ﻧﻔﺎق ﺳ ﺜﻤﺎري ﺳ ﻼ ﻲ ﻣﺜﻼ ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟﻚ ﺳ ﻨﻌﻜﺲ‬
‫إﻣ ﺎﻧﻴﺔ ز ﺎدة ﻧﺘﺎج ) ﺴ ﺐ ﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺎﻣﻞ( ﳌﻮاﺟ ﺔ اﻟﺰ ﺎدة ﻋ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪.‬‬
‫اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗ ﺘﻔﻊ ﻓﻴﮫ ﻌﺾ اﻟﻔﺌﺎت ﻣﻦ‬ ‫ﺳﻌﺎر ﻟﻦ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋﻨﺪ ﺣﺪ ﻣﻌ ن ‪ ،‬ﻷﻧﮫ‬ ‫واﳌﺸ ﻠﺔ ﻨﺎ أن رﺗﻔﺎع‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎر إﻻ أن ﻏ ﻢ ‪ ،‬ﺎﻟﻌﻤﺎل ﻣﻦ ذوي اﻟﺪﺧﻮل اﳌﺤﺪودة ‪ ،‬ﺳ ﺘﻀﺮرون ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻠ ﻢ ﻳﺤﺎوﻟﻮن ا ﻔﺎظ ﻋ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻌ ﺸ ﻢ اﻟﺴﺎﺑﻖ إﻣﺎ ﺑﺘﻘﻠﻴﻞ ادﺧﺎر ﻢ أو ز ﺎدة إﻧﻔﺎﻗ ﻢ ﺳ ﻼ ﻲ ﻣﻦ دﺧﻮﻟ ﻢ ا ﺎر ﺔ أو اﻛﺘﻨﺎزا ﻢ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬
‫ﺳﻌﺎر ‪ ،‬وأ ﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ أن اﻟﻌﻤﺎل‬ ‫ﻢ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬ﻓﻐﻦ ﺬا ﺳﻴﺆدي إ ارﺗﻔﺎع ﺟﺪﻳﺪ‬ ‫أو ﺑﺎﻻﻗ اض ‪ ،‬وﻧﻈﺮا ﻟﺜﺒﺎت‬
‫ﻌﺎود‬ ‫ﺗ ﺎﻟﻴﻒ اﳌﻌ ﺸﺔ ﻣﻤﺎ ﺳﻴﺆدي ﺑﺪورﻩ ز ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ و ﺎﻟﺘﺎ‬ ‫ﺳﻴﺤﺎوﻟﻮن رﻓﻊ أﺟﻮر ﻢ ﳌﻮاﺟ ﺔ رﺗﻔﺎع‬
‫ﺳﻌﺎرارﺗﻔﺎﻋ ﺎ ‪.‬‬
‫ﻇﺮوف اﻟﺘﻮﻇﻴﻒ اﻟ ﺎﻣﻞ أو‬ ‫و ﺎﺧﺘﺼﺎر إن ز ﺎدة اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻮ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ وﺧﺎﺻﺔ‬
‫ﻋﺪد ﻣﻦ ﺳﻮاق ﻳﺆدي إ ﺗﺰاﻳﺪ ﺳﻌﺎر ﺸ ﻞ ﻋﺎم داﺧﻞ ﻗﺘﺼﺎد أي‬ ‫ﺷﺒﮫ اﻟ ﺎﻣﻞ ﺑﺤﻴﺚ إن اﻟﻄﻠﺐ اﻟﺰاﺋﺪ‬
‫ﻋﺪد ﻣﻦ ﺳﻮاق ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج أو أﺳﻮاق اﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ ‪ .‬وﻧﻼﺣﻆ ﺑﺄن ﺳﻌﺎر ﺴﺘﻤﺮ اﻟﺰ ﺎدة ﺑﺰ ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ‬
‫ﺗﻮﻇﻴﻒ ﺎﻣﻞ أو ﺷﺒﮫ ﺎﻣﻞ أو ﻌﺒﺎرة أﺧﺮى‬ ‫اﻟﻜ ﻷﻧﻨﺎ ﻻ ﺴﺘﻄﻴﻊ أن ﻧﺰﺪ ﻣﻦ ﻛﻤﻴﺔ ﻧﺘﺎج ﻷن اﳌﻮارد ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫وﺟﻮد ﻛﻤﻴﺎت ﻛﺒ ة ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻛﻤﻴﺔ ﺿ ﻴﻠﺔ ﻣﻦ‬ ‫ﻢ ﻳﺘﻤﺜﻞ‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳ ﻮن اﻟﺴ ﺐ اﻟﺜﺎ ﻲ ﻣﻦ أﺳﺒﺎب اﻟﺘ‬
‫اﺗﺠﺎﻩ ﺳﻌﺎرﻧﺤﻮ اﻟﺰ ﺎدة ‪.‬‬ ‫اﻟﺴﻠﻊ اﳌﻌﺮوﺿﺔ ﻓﺎﻟﺰ ﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت‬
‫ﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ و اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺴﻤﺎة ﺑﺎﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ ﻣﺜﻞ ز ﺎدة‬ ‫و ﻤﻜﻦ ﻣﻌﺎ ﺔ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫اﻟﻀﺮاﺋﺐ ‪ ،‬ﻃﺮح ﺳﻨﺪات ﺣ ﻮﻣﻴﺔ ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋﺪة ﻣﻐﺮ ﺔ ﻟﻸﻓﺮاد و اﳌﺆﺳﺴﺎت أو وﺿﻊ ﺳﻘﻮف اﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻋ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣﻤﺎ ﻳﺤﺪ ﻣﻦ ﻗﺪر ﺎ ﻋ ﺧﻠﻖ اﻟﻨﻘﻮد ‪.‬‬
‫ﻢ ﻧ ﻴﺠﺔ ﳌﺤﺎوﻟﺔ ﻌﺾ اﳌﻨﺘﺠ ن أو‬ ‫‪ Cost‬ﻳ ﺸﺄ ﺬا اﻟﺘ‬ ‫‪Push Inflation‬‬ ‫ﻋﻦ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ‬ ‫ﻢ اﻟﻨﺎ‬ ‫‪-2-2‬اﻟﺘ‬
‫ﻧﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﺎل أو ﻠ ﻤﺎ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر ﻣﻨﺘﺠﺎ ﻢ و ﺧﺪﻣﺎ ﻢ إ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺗﻔﻮق ﺗﻠﻚ اﳌﺴﺘﻮ ﺎت اﻟ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺴﻮد‬
‫ﺗ ﺎﻟﻴﻒ إن ﺣﺪوث ﻣﺜﻞ ﺬا ﻣﺮﻳﺼﺒﺢ‬ ‫دﺧﻮل ﺑﻘﺪرﻣﺎ‬ ‫ﺣﺎﻻت اﳌﻨﺎﻓﺴﺔ ﻋﺘﻴﺎدﻳﺔ ‪ ،‬وﻧﻈﺮا ﻷن ﺳﻌﺎرو ﺟﻮر‬
‫ً‬
‫أﺟﻮر أﻛ ‪ ،‬ﻛﻼ ﻤﺎ ﻳ ﺴ ﺐ‬ ‫ﻣﻤﻜﻨﺎ ‪ ،‬ﻓﺎﳌﻨﺘﺠﻮن اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺒﺤﺜﻮن ﻋﻦ ﻣﻌﺪﻻت ر ﺢ أﻋ ‪ ،‬واﻟﻌﻤﺎل اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺮﻏﺒﻮن‬
‫ﻢ اﻟﻨﺎﺟﻢ ﻋﻦ ارﺗﻔﺎع اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ‬ ‫ارﺗﻔﺎع ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬و ﺎﻟﺘﺎ ارﺗﻔﺎع اﳌﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ ،‬و ﺘﺞ ﻋﻦ ﺬا اﻟﺘ‬
‫ﻢ ﻋﻦ ﻃﺮﻖ رﻂ ﺟﺮ‬ ‫اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ ﻣﻌﺎ ﺔ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ‬ ‫اﻧﺨﻔﺎض‬
‫اﳌﺪﻓﻮع ﻟﻠﻌﺎﻣﻞ أي ﺎن ﻣﻮﻗﻊ ﻋﻤﻠﮫ ﺑﺎﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ وﻣﻦ ﺛﻢ ﺑﺰ ﺎدة ﺳﻌﺎر ﺑﺤﻴﺚ ﻻ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﺟﻮر إﻻ ﺑﻘﺪر اﻟﺰ ﺎدة اﳌﺘﻮﻗﻌﺔ‬
‫ﺳﻌﺎر ‪.‬‬

‫‪93‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ً‬
‫ﻢ‬ ‫ﻢ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﻠﺴ ﺒ ن وﻟ ن ﺳﻮ ﺎ أي ﺗ‬ ‫ﻢ اﳌﺸ ك ‪ : Joint Inflation‬ﻳ ﺸﺄ ﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘ‬ ‫‪-3-2‬اﻟﺘ‬
‫ﻢ‬ ‫ﻢ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ﺑ ن أﻳﺪي ﻓﺮاد و اﳌﺆﺳﺴﺎت ‪ ،‬ﺑﺪون ﻐ‬ ‫ﻢ اﻟﺘ ﺎﻟﻴﻒ ‪ ،‬ﺑﻤﻌ ز ﺎدة‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ و ﺗ‬
‫ﺗ ﺎﻟﻴﻒ ﻌﺾ ﻋﻨﺎﺻﺮ ﻧﺘﺎج ﺎرﺗﻔﺎع ﺟﻮر أو ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر‬ ‫ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ز ﺎدة‬ ‫ﻧﺘﺎج و‬ ‫ﻧﺘﺎج أي ﺛﺒﺎت‬
‫‪ ،‬أو ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ اﻟ ﺴ ﻴﻼت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ أﺳﻌﺎر اﳌﻮاد ا ﺎم ‪....‬ا ﺣﻴﺚ ﻳﺆدي ذﻟﻚ ﻠﮫ إ ارﺗﻔﺎع‬ ‫را‬
‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎرﻟﻠﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪.‬‬
‫ﻢ اﳌﺸ ك ﺣﺴﺐ ﻣﺎ ذﻛﺮﻧﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ إﺗﺒﺎع ﺳﻴﺎﺳﺎت‬ ‫ﻢ و ﻮ اﻟﺘ‬ ‫وﻟﻌﻼج ذﻟﻚ اﻟﺴ ﺐ ﻣﻦ أﺳﺒﺎب اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﺘﺪاوﻟﺔ ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ ز ﺎدة ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ أو ﻧﺘﺎج أن واﺣﺪ ‪.‬‬ ‫ﺗﺤﺪ ﻣﻦ‬
‫ﻢ اﳌﺴﺘﻮرد ﻋ أﻧﮫ اﻟﺰ ﺎدة اﳌ ﺴﺎرﻋﺔ و اﳌﺴﺘﻤﺮة‬ ‫ﻌﺮف ﺬا اﻟﺘ‬ ‫‪Imported Inflation‬‬ ‫ﻢ اﳌﺴﺘﻮرد‬ ‫‪-4-2‬اﻟﺘ‬
‫أﺳﻌﺎراﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟ ﺎﺋﻴﺔ ﺎﳌﻼ ﺲ ا ﺎ ﺰة و ﻃﻌﻤﺔ ا ﺎ ﺰة و ﺣﺬﻳﺔ اﳌﺴﺘﻮردة ﻣﻦ ا ﺎرج ‪ .‬أي ﺴﺘﻮرد‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻢ ا ﺎر ‪ .‬و ﻨﺎك ﻣﺜﺎل ﻋ ذﻟﻚ ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ارﺗﻔﻌﺖ أﺳﻌﺎر‬ ‫ﻢ ﻛﻤﺎ ﻮ ﻣﻮﺟﻮد‬ ‫اﻟﺪول وﺧﺎﺻﺔ اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺬا اﻟﺘ‬
‫اﻟﻨﻔﻂ و ﻛﺬﻟﻚ ﻳﺘﺠﮫ ﻗﺴﻢ ﺎم ﻣﻦ ﻣﻮال إ ﺗﺠﺎرة ﺳﺘ اد و اﳌﻀﺎرﺔ اﻟﺘﺠﺎر ﺔ و إ ﺑﻨﺎء اﳌﻨﺎزل اﻟﻔﺎﺧﺮة ‪.‬‬
‫ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻣﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ و اﺳﺘﺤﺎﻟﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺗ ﺎﻟﻴﻒ إ ﺸﺎء‬ ‫اﺳﺘﻤﺮار ﺗﺼﺎﻋﺪ ﺳﻌﺎر ارﺗﺒﺎك‬ ‫‪ -‬ﻳ ﺗﺐ ﻋ‬
‫ﺰ‬ ‫اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﺑﺼﻮرة ﺎﺋﻴﺔ اﻟ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻣﺪﺧﻼ ﺎ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار ﺧﻼل ﻓ ة ﺗﻨﻔﻴﺬ اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﺆدي ﻣﻌﮫ‬
‫ﻌﺾ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ا ﺼﻮل ﻋ اﳌﻮارد ﻹﺗﻤﺎم ﻣﺸﺮوﻋﺎ ﺎ ‪.‬‬
‫ﺎب اﻟﺪﺧﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻛﺄر ﺎب اﳌﻌﺎﺷﺎت و ﺣﻤﻠﺔ اﻟﺴﻨﺪات و اﻟﺬﻳﻦ‬ ‫ﻳﺤﻴﻖ ﺑﺄ‬ ‫ﻢ ﻇﻠﻢ اﺟﺘﻤﺎ‬ ‫ﻳ ﺗﺐ ﻋ اﻟﺘ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺎب اﻟﺪﺧﻮل اﳌﺘﻐ ة ﻣﻦ ﺗﺠﺎر و‬ ‫ﺗﺨﺘﻠﻒ دﺧﻮﻟ ﻢ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻦ اﻟ ﺎق ﺑﺘﺼﺎﻋﺪ ﺳﻌﺎر ﻋ ﺣ ن ﺴﺘﻔﻴﺪ أ‬
‫ﻣﻨﺘﺠ ن ‪.‬‬
‫و اﻟﺴﻴﺎ‬ ‫ﺗﻮز ﻊ اﻟﺪﺧﻮل و اﻟ وات و ﻳﺨﻠﻖ ﻣﻮﺟﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺗﺮ و اﻟﺘﺬﻣﺮ ﺟﺘﻤﺎ‬ ‫ﻢ اﻟﺘﻔﺎوت‬ ‫ﻌﻤﻖ اﻟﺘ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻠﺔ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻀﺮوري ﻟﺪﻓﻊ‬
‫ﻢ ﻳﺆﺛﺮ ﺸ ﻞ ﻛﺒ ﻋ ا ﻴﺎة ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ و اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﻔﻌﻞ ﺳﻴﻄﺮﺗﮫ ﻋ ﻗﺮارات رﺟﺎل‬ ‫‪ -‬اﻟﺘ‬
‫ﻋﻤﺎل و ﺳﻠﻮك اﻟﻌﻤﺎل و رﺟﺎل ا ﻜﻢ ‪.‬‬
‫‪   ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ق ا‪‬رار ا‪‬دي ) ‪‬وى ا‪‬م ا‪‬ر وا‪‬د ‪‬ن ا‪‬م(‬
‫إﻣﺎ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺄدوا ﺎ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ أو ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺄدوا ﺎ اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ أو ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ‬
‫ً‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن ﻣﻌﺎ ‪ .‬و ﻤﻜﻦ إﻳﺠﺎز إﺟﺮاءات ﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺘ ن اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻌﺪ أن ﻌﺮف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪-1‬اﻟﻄﺮ ﻘﺔ و ‪ :‬و اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و أدوا ﺎ ‪ ،‬و ﻌﺮف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺄ ﺎ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟﻨﻘﻮد‬
‫ﻢ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﻮة‬ ‫ﻢ اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ أو ﻗﻼل ﻣﻦ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ و اﻟ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ﻹﻳﺠﺎد اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫وا‬
‫ﺋﺘﻤﺎن اﳌﺼﺮ‬ ‫ﻢ إﻧﻤﺎ ﺗﻘﻮم ﻋ أﺳﺎس ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻧﻜﻤﺎش‬ ‫اﳌﺠﺘﻤﻊ ‪ .‬واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﻀﺎدة ﻟﻠﺘ‬ ‫اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ‬
‫‪ .‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳ ﺑﻴﺎن ﻣﻮﺟﺰﻷدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ‪:‬‬

‫‪94‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-1-1‬ﺳﻌﺮ أو ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ :‬و ﻮ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣﻊ ﻓﺮاد ‪ ،‬أي أﻧﮫ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي‬
‫ﺗﺤﺼﻞ ﻋﻠﻴﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﻋﻨﺪ ﻣﻨﺤ ﺎ اﻟﻘﺮوض و اﻟ ﺴ ﻴﻼت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻟﻸﻓﺮاد ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺎ ﻳﺤﺼﻞ ﻋﻠﻴﮫ ﻓﺮاد‬
‫ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻣﺪﺧﺮا ﻢ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪.‬‬
‫وﺗﻠ م اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺑﺎ ﺪ ﻋ ﻟﺴﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي ﻳﺤﺪدﻩ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻮ‬
‫ﻢ ﻳﺘﻢ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ‬ ‫ﺬا اﻟﺴﻌﺮﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘ‬ ‫ﻐﻴ‬ ‫اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة اﻟ ﻟ ﺎ ا ﻖ‬
‫اﻟﺴﻮق و‬ ‫اﻟﻮدا ﻊ ﻹﻏﺮاء ﻓﺮاد و اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻹﻳﺪاع أﻣﻮاﻟ ﻢ ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ اﻣﺘﺼﺎص أﻛ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬
‫ﺣﺘﻔﺎظ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪.‬‬
‫‪-2-1‬ﺳﻌﺮ أو ﻣﻌﺪل ا ﺼﻢ ‪ :‬و ﻮ ﺳﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ‪ .‬إن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻮ‬
‫اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣﻊ ﻓﺮاد ‪ ،‬أﻣﺎ ﻣﻌﺪل ا ﺼﻢ ﻓ ﻮ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮫ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﺔ‬
‫ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺒﻨﻮك‬ ‫أن ﺗ ﻮن ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة أﻋ ﺑﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﻣﻌﺪﻻت ا ﺼﻢ ﺣ‬ ‫ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﺒﺪﻳ‬
‫ذﻟﻚ ﺑ ﺴﺎﻃﺔ ﻟﻮ ﺗﺬﻛﺮﻧﺎ أن اﻟﻨﻘﻮد اﻟ ﻳﻘﺮﺿ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻷي ﺑﻨﻚ‬ ‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻌﺾ اﻟﺮ ﺢ اﳌﺎدي ‪ .‬و ﺘ‬
‫ﺳﻴﻘﻮم ﺧ ﺑﺈﻗﺮاﺿ ﺎ ﻟﻸﻓﺮاد ‪ ،‬ﻓﻠﺰم أن ﻳ ﻮن ﺳﻌﺮاﻟﺬي ﻳﻘﺮﺿﮫ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺘﺠﺎري أﻋ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺬي ﻳﺪﻓﻌﮫ ﻮ إ‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪.‬‬
‫‪ -3-1‬ﺴﺒﺔ ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ‪ :‬و اﻟ ﺴﺒﺔ اﻟ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ أن ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺘﺠﺎري ﻣﻦ ﻞ ود ﻌﺔ ﺗﻮدع ﻓﻴﮫ ‪،‬‬
‫ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺘﺠﺎري ﺸ ﻞ ﻧﻘﻮد ﺳﺎﺋﻠﺔ ﺎﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﻻ ﻳﺤﺼﻞ ﻣﻘﺎﺑﻠ ﺎ ﻋ‬
‫أن‬ ‫ا ﺪ د ﻰ ﻟﻼﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﺬي ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺑﮫ أي ﺑﻨﻚ ﺗﺠﺎري دون ﺗﻤﻴ ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﺒﺪﻳ‬ ‫ﻓﺎﺋﺪة ‪ ،‬وﺗ ﻮن ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ‬
‫ﺬﻩ اﻟ ﺴﺒﺔ ﻳﺆﺛﺮ ﻋ ﻣﺎ ﻳ ﺒﻘﻰ ﻣﻦ ﻞ ود ﻌﺔ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ و ﺑﺎﻟﺘﺎ ﺳﻴﺆﺛﺮ ﻋ ﻣﻘﺪرة ﺬﻩ اﻟﺒﻨﻮك ﻋ‬ ‫ﻐﻴ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ‪.‬‬ ‫ﻗﺮاض وﺗﻮﻓ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺘﺪاول‬
‫ﻮﻣﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺴ‬ ‫ﻗﻴﺎم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺸﺮاء أو ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻨﺪات ا‬ ‫‪-4-1‬ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ‪ :‬و ﺘﻤﺜﻞ ذﻟﻚ‬
‫ﻢ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ‪ ،‬ﻓﻌﻨﺪ ﻗﻴﺎم اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬ ‫ﺑﺎﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﺪف اﻟﺘﺄﺛﺮ اﳌﺒﺎﺷﺮ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ اﻟ ﺗﺤﺘﻔﻆ ﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﺳ ﻳﺪ ﻣﻦ ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة ﻟﺪى ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻨﻮك‬ ‫ﺸﺮاء اﻟﺴﻨﺪات ا‬
‫ﻴﺢ أﻳﻀﺎ ﻓﻴﻤﺎ إذا ﺑﺎع اﻟﺒﻨﻚ‬ ‫ﻗﺮاض ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ ز ﺎدة ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ‪ .‬و اﻟﻌﻜﺲ‬ ‫و ﻤﺪ ﺎ ﺑﻘﺪرة ﺟﺪﻳﺪة ﻋ‬
‫اﳌﺮﻛﺰي ﻣﺜﻞ ﺬﻩ اﻟﺴﻨﺪات إ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻣﻤﺎ ﻳﺆدي إ اﻧﻜﻤﺎش اﺣﺘﻴﺎﻃﺎ ﺎ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻘﺪر ﺎ ﻋ‬
‫ﻗﺮاض و اﻧﺨﻔﺎض ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد اﻟ ﺎﻳﺔ ‪.‬‬
‫ﻢ اﻟ ﺴ ﻴﻼت ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟ‬ ‫اﻟﺘﺄﺛ ﻋ‬ ‫ﺴﺎﻋﺪ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ر ﻊ اﻟﺴﺎﺑﻖ ذﻛﺮ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ ﻟﺪى ﺬﻩ‬ ‫ﺗﻤﻨﺤ ﺎ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﻟﻸﻓﺮاد و اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟﺘﺄﺛ‬
‫ﻢ ﻛﻤﻴﺔ اﻟﻨﻘﻮد اﳌﻌﺮوﺿﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﺒﻨﻮك و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺈن اﻟﺘﺄﺛ اﻟ ﺎ ﻲ ﺳﻴ ﻮن ﻋ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل‬ ‫ﻢ‬ ‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ‪ :‬إن ﻣﻌﺎ ﺔ اﻟﺘ‬ ‫‪ -2‬ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي‬
‫إﻃﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﻢ ‪ ،‬و ﻣﺪاﻩ ‪ ،‬و أﺳﺒﺎﺑﮫ ‪ ،‬وذﻟﻚ‬ ‫اﺗﺨﺎذ ﺬﻩ اﻟﺪول ﺟﺮاءات اﻟ ﺗ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﺘ‬
‫ﺟﺮاءات ذات اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ ﻗﺼ ة ﺟﻞ ‪،‬‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ذات اﻟﺼﻠﺔ ﺑﺬﻟﻚ ‪ ،‬وﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫و ﺬﻩ ﺟﺮاءات ﺗﺮﺗﺒﻂ اﻟﻐﺎﻟﺐ ﺑﺎﻷﺟﻞ اﻟﻘﺼ و ذات ﺻﻠﺔ ﺑﺠﺎﻧﺐ اﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬و ‪:‬‬

‫‪95‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ذﻟﻚ ﻣﻊ‬ ‫‪ ‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ وﻣﻨﺢ ﺋﺘﻤﺎن و اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳﺤﻘﻖ اﻟﺘﻨﺎﺳﺐ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ﺑﺤﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻨﻤﻮ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﺪ و‬ ‫ﻢ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬أي ﻛﻤﻴﺔ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﳌﻨﺘﺠﺔ‬
‫ﺸ ﻞ ﻣﺼﺎدر اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ﻣﻊ ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﻧﺘﺎج ‪ ،‬أي ﻣﻊ‬ ‫ﺋﺘﻤﺎن و اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ و اﻟ‬
‫اﻟﺘﻮﺳﻊ ﻋﺮض اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت و ﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻌﮫ ‪.‬‬
‫ﻮﻣﻲ وﻋﺪم اﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻴﮫ إﻻ ﺑﺎﻻرﺗﺒﺎط ﺑﺈﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫ﻧﻔﺎق ا‬ ‫‪ ‬اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﻮﻣﻴﺔ و ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﺑﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﺴ ﻢ ﺗﺤﻘﻴﻖ ذﻟﻚ ‪.‬‬ ‫ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق ا ﺎص ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻳﺮادات ا‬
‫‪ ‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺎر و اﻟﺘﺄﺛ ﻋﻠ ﺎ ﺑﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳﻤﻨﻊ ﺣﺼﻮل ارﺗﻔﺎﻋﺎت ﺣﺎدة وﺳﺮﻌﺔ ﻓ ﺎ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات‬
‫ً‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ و ﺳ ﻼﻛﻴﺔ اﻟﻀﺮور ﺔ ‪ ،‬واﻟ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﺳ ﻼك ﻣﻌﻈﻢ ﻓﺌﺎت اﳌﺠﺘﻤﻊ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﻗﻞ دﺧﻼ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬و ﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳﺤﺪ ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع‬ ‫اﳌﺠﺎﻻت ﻛ أ ﻤﻴﺔ‬ ‫ﻣ ﺎ ‪ ،‬و ﻛﺬﻟﻚ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎت ﻧﺘﺎج‬
‫ﻓ ﺎ ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻊ و أﻓﺮادﻩ و ﺗﻄﻮرﻩ ‪.‬‬ ‫أﺳﻌﺎرﻣﻨﺘﺠﺎ ﺎ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﻣﺎ ﻮ أﺳﺎ‬
‫ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ و ﻧﺘﺎج ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ ﺣﺼﻮﻟ ﺎ ﻣﻊ اﻟﺰ ﺎدة‬ ‫اﻟﺪﺧﻮل ‪ ،‬ور ﻄ ﺎ‬ ‫‪ ‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋ إﺣ ﺎم اﻟﺰ ﺎدة‬
‫اﻟﻌﺮض اﻟﻜ ‪ ،‬وﺗ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻌ ﺎ و ﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻻ ﻳﻘﻮد إ‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ﻣﻊ اﻟﺰ ﺎدة‬ ‫اﻟﺰ ﺎدة‬ ‫ﺗﺘﻤﺎ‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺎرو ﺣﺼﻮل اﻟﺘ‬
‫اﻟﻐﺎﻟﺐ ذات ﺻﻠﮫ‬ ‫‪ -3‬ﺟﺮاءات ذات اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻄﻮ ﻠﺔ ‪ :‬أن ﺟﺮاءات ﺬﻩ اﻟ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﻷﺟﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ ‪ ،‬و اﻟﻄﻮ ﻞ‬
‫ﺑﺠﺎﻧﺐ اﻟﻌﺮض ‪ ،‬أي ﺑﺰ ﺎدة اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت اﻟ ﻳﻘﻮم ﻗﺘﺼﺎد ﺑﺈﻧﺘﺎﺟ ﺎ ‪ ،‬واﻟ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﻣﺜﻞ ﺬا ﺟﻞ ﻟﺘﺤﻘﻴﻘ ﺎ ‪،‬‬
‫وﻣﻦ أ ﻢ ﺟﺮاءات ﺬﻩ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫ﻴﻊ‬ ‫‪ ‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋ ز ﺎدة اﳌﺪﺧﺮات اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺟﺮاءات اﻟ ﻳﺘﻢ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻘ ﺎ ا ﺪ ﻣﻦ ﺳ ﻼك ‪ ،‬و‬
‫دﺧﺎري ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﻣﻦ ﺧﻼل ز ﺎدة اﻟﻮ اﳌﺼﺮ اﳌﺮﺗﺒﻂ ﺑﺬﻟﻚ ‪ ،‬و ﺸﺮ‬ ‫دﺧﺎر ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋ ز ﺎدة اﻟﻮ‬
‫ا ﺪﻣﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ ،‬و ﺴ ﻴﻞ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﳌﺼﺎرف ‪ ،‬وﺗﻮﻓ ا ﻮاﻓﺰ اﻟ ﺗﺪﻓﻊ ﻧﺤﻮ دﺧﺎر ‪ ،‬واﺗﺨﺎذ‬
‫ﺳ ﻼك ‪ ،‬وا ﺪ ﻣﻨﮫ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﺳ ﻼك‬ ‫ﺟﺮاءات اﻟ ﺗﺤﺪ ﻣﻦ اﻟ ﻋﺔ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ ‪ ،‬و ﻓﺮاط‬
‫اﻟﻜﻤﺎ ﻏ اﻟﻀﺮوري ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋ اﺗﺨﺎذ ﺟﺮاءات اﻟ ﻳﺘﻢ ﺑﻤﻮﺟ ﺎ ﺿﻤﺎن ﺗﻮﺟﮫ ﻣﺎ ﻳﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ادﺧﺎرات ﻧﺤﻮ اﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺳﺎﺳﻴﺔ ‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ اﻟﺰراﻋﺔ و اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫اﳌﺠﺎﻻت ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ اﳌﻨﺘﺠﺔ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات‬
‫اﳌﺠﻼت اﻟ ﺎﻣﺸﻴﺔ ﻏ اﳌﻨﺘﺠﺔ و اﻟ ﺗﺘﺠﮫ ﻧﺤﻮ‬ ‫اﻟﺘﺤﻮ ﻠﻴﺔ ‪ ،‬وا ﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﺟﮫ دﺧﺎرات ﻧﺤﻮ ﺳﺘﺨﺪام‬
‫ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺴ ﺐ ﻋﺎﺋﺪ ﺎ اﳌﺮﺗﻔﻊ ‪ ،‬اﻟﺴﺮ ﻊ ‪ ،‬و ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺎ ﻗﻞ ‪،‬‬ ‫اﻟﻐﺎﻟﺐ‬ ‫ﺳﺘﺨﺪام ﻓ ﺎ‬
‫‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﻣﺎ ﻮ ﺿﺮوري ﻣﻨﮫ ‪ ،‬واﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻨﺨﻔﺾ اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻓ ﺎ ‪ ،‬وﺗﻄﻮل‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﺠﺎﻻت ﺳ ﺜﻤﺎر ﻧﺘﺎ‬
‫ﻣﺠﺎﻻت‬ ‫ﻓ ة اﺳ داد ﻣﻮال و ﺗﺰداد اﳌﺨﺎﻃﺮة ﻓ ﺎ إﺿﺎﻓﺔ إ اﻟﺼﻌﻮ ﺎت اﻟ ﺗﺮاﻓﻖ اﺳﺘﺨﺪام دﺧﺎرات‬
‫‪ ،‬و ﻮ ﻣﺮ اﻟﺬي ﻳﻔﺮض ﺿﺮورة اﺗﺨﺎذ إﺟﺮاءات ﺗﻀﻤﻦ ﺗﻮﺟﮫ دﺧﺎرات ﻧﺤﻮ ﺳﺘﺨﺪام‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر ﻧﺘﺎ‬
‫ﻛ أ ﻤﻴﺔ ﻓ ﺎ ‪.‬‬ ‫ﻣﺠﺎﻻت ﺳ ﺜﻤﺎراﳌﻨﺘﺠﺔ ‪ ،‬و ﺎﻟ ﻛ ﻋ‬
‫( إ أﻣﺜﻞ ﺣﺪ ﻣﻤﻜﻦ ‪ ،‬وا ﺬر ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪاﻣﮫ ‪،‬‬ ‫‪ ‬ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻋﺘﻤﺎد ﻋ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﻟ ﺰ )اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﺘ‬
‫ﺗﻮﺳﻴﻊ ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬و ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻓﻴﮫ ‪ ،‬و ﺬا ﻌ ﺿﺮورة اﻟﻌﻤﻞ‬ ‫وﺣﺼﺮﻩ ﺑﺎﻹﻣ ﺎﻧﻴﺔ اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪاﻣﮫ‬

‫‪96‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗ اض ﻣﻦ‬ ‫ﻗ اض ﺳﻮاء‬ ‫ﻋ ا ﺪ ﻣﻦ ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ا ﺪﻳﺪ ‪ ،‬و ﻛﺬﻟﻚ ا ﺪ ﻣﻦ ﻋﺘﻤﺎد ﻋ‬

‫اﻟﺪﺧﻞ ‪ ،‬أو ﻣﻦ ا ﺎرج إﻻ إذا ارﺗﺒﻂ ﺑﺰ ﺎدة إﻧﺘﺎج ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ و ا ﺪﻣﺎت ‪ .‬و ﻤﺎ ﻳﺤﻘﻖ ﻧﻤﻮﻩ و ﺗﻄﻮرﻩ‬
‫ﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺗﻘﻠﻴﻞ ﻋﺘﻤﺎد ﻋ‬ ‫اﻟ ﻴ ﻞ ﻧﺘﺎ‬ ‫‪ ‬اﻟﺘﻮﺟﮫ ﻧﺤﻮ ﻣﻌﺎ ﺔ ﺧﺘﻼل‬
‫ﺬا اﻟ ﻴ ﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﺳﻴﻊ و ﺗﻄﻮ ﺮ ﻣﺴﺎ ﻤﺔ ﺎﻓﺔ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت و اﻟ ﺸﺎﻃﺎت‬ ‫ﻗﻄﺎﻋﺎت و ﺸﺎﻃﺎت ﻣﺤﺪودة‬
‫ﺗ ﻮ ﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ و ﺗﻮﻟﻴﺪ اﻟﺪﺧﻞ و ﺗﻮﻓ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﻞ و اﻟ ﺸﻐﻴﻞ و اﻟﺼﺎدرات ‪ ،‬و ﺎﻟ ﻛ ﻋ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت و اﻟ ﺸﺎﻃﺎت‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ‪ ،‬ﺑﺎﻟﺬات ﻣﺎ ﻮ أﺳﺎ‬ ‫اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت و اﻟ ﺸﺎﻃﺎت ﻛ أ ﻤﻴﺔ‬
‫ز ﺎدة‬ ‫ﺴﻢ‬ ‫ﺎﻟﺰراﻋﺔ و اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﺤﻮ ﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺑﺎﻋﺘﺒﺎر ﺎ ﻣﻦ أ ﻢ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟ ﺗﺤﻘﻖ إﻧﺘﺎج ﺳﻠ‬
‫ﻢ ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻌﺮض اﻟﻜ و ﺑﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳ ﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﻣﻌﺎ ﺔ ﺣﺎﻟ اﻟﻜﺴﺎد و اﻟﺘ‬
‫ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺮى ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات اﻟﺰراﻋﺔ‬ ‫ﺧﻼل ذﻟﻚ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أن اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﺤﻮ ﻠﻴﺔ ﺴ ﻢ‬
‫‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ ﻣﺴﺎ ﻤ ﺎ اﳌ ﻤﺔ و اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻄﻮ ﺮ ﻗﺘﺼﺎد و ﻧﻤﻮﻩ ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺮاﻟﺬي ﻌﺘ ﻣﻌﮫ اﻟﺒﻌﺾ‬
‫ﻣﺤﻮر ﻣﻌﺎ ﺔ ﺧﺘﻼل اﻟ ﻴﻜ و أﺳﺎﺳﮫ ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺰراﻋﺔ‬ ‫أن اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ و ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﺤﻮ ﻠﻴﺔ‬
‫اﻟ ﺗﻮﻓﺮ ﻣﻨﺘﺠﺎت أﺳﺎﺳﻴﺔ و ﺎﻣﺔ ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺳﺘﻐﻨﺎء ﻋ ﺎ و اﻟ ﺗﻤﺜﻠ ﺎ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﻐﺬاﺋﻴﺔ ذات‬
‫‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﻮﻓ اﻟﺰراﻋﺔ ﻋﻨﺪ ﺗﺤﺪﻳ ﺎ و ﺗﻄﻮر ﺎ ﳌﺴﺘﻠﺰﻣﺎت ﻧﺘﺎج ذات ﺻﻞ اﻟﺰرا‬ ‫ﺻﻞ اﻟﺰرا‬
‫ﺑﺪاﻳﺎت ﺬا اﻟﺘﻄﻮر ذﻟﻚ ﻷن اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟ‬ ‫و ﺎﻟﺸ ﻞ اﻟﺬي ﻳ ﻴﺢ ﻟﮫ اﻟﺘﻄﻮر و ﺧﺎﺻﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎ‬
‫ﺗﻘﺎم اﺑﺘﺪاءا ﻳﺘﻢ ﻋﺘﻤﺎد ﻣﻌﻈﻤ ﺎ ﻋ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎت إ‪،‬ﺗﺎج ذات أﺻﻞ زرا ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺿﺮورة اﻟﻌﻤﻞ ﻋ ز ﺎدة إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻊ ﻟﻠﺘﺼﺪﻳﺮ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻮﻓ اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺰ ﺎدة ﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫ﻧﺘﺎج ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ‬ ‫إﻗﺎﻣﺔ اﳌﺸﺮوﻋﺎت ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ا ﺪﻳﺪة ‪ ،‬وﺗﻮﺳﻴﻊ ﻣﺎ ﻮ ﻗﺎﺋﻢ ﻣ ﺎ ‪ ،‬ﻟﺰ ﺎدة ﻗﺪرة ﻗﺘﺼﺎد ﻋ‬
‫إ ﺗﻮﻓ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎت ﻧﺘﺎج ﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟﻘﺪرة ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﳌﺘﺎﺣﺔ ‪ ،‬واﻟ ﻳﺮﺗﻔﻊ اﳌﺤﺘﻮى ﺳﺘ ادي ﻟ ﺎ ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ‬
‫ﻇﻞ ﺿﻌﻒ ﻗﺪرة ﻧﺘﺎج اﳌﺤ ﻋ‬ ‫إ ﺗﻮﻓ اﻟﺴﻠﻊ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات ﻣﺎ ﻮ ﺿﺮوري ﻣ ﺎ ‪ ،‬و ﺎﻟﺬات‬
‫ﺗﻮﻓ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎت‬ ‫ﺬﻩ ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت و ﺪرﺟﺎت ﻣﺘﻔﺎوﺗﺔ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻀﻌﻒ اﻟﻘﺪرة ﺬﻩ ﺑﺼﻮرة أﻛ‬ ‫ﺗﻮﻓ‬
‫ﺴ ﻢ ﻧﺘﺎج اﳌﺤ ﻓ ﺎ ﺑﺪرﺟﺔ أﻛ ‪.‬‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬ﻳ ذﻟﻚ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎت ﻧﺘﺎج ﺛﻢ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺳ ﻼك ‪ ،‬اﻟ‬
‫ﺗﻠﺒﻴﺔ ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ‬ ‫‪ ‬ﺿﺮورة اﻟﺘﻮﺟﮫ ﻧﺤﻮ اﻟﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﻘﻠﻴﺺ ﻣﺪى ﻋﺘﻤﺎد ﻋ ا ﺎرج‬
‫ﺬﻩ ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت ‪ ،‬وﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺗ ﺎﻣﻞ ﺣﻠﻘﺎت اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‬ ‫ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﻘﺪرات ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ اﻟ ﺗﻠ‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫ﺑﺪءا ﺑﺎﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺳ ﻼﻛﻴﺔ و ﻣﺮورا ﺑﺼﻨﺎﻋﺔ ﻣﺴﺘﻠﺰﻣﺎت ﻧﺘﺎج و اﻧ ﺎء ﺑﺼﻨﺎﻋﺔ وﺳﺎﺋﻞ ﻧﺘﺎج )اﻟﺴﻠﻊ‬
‫اﻟﻘﺪرات ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ و ﺗ ﺎﻣﻞ ﻣﺮاﺣﻞ وﺣﻠﻘﺎت اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ( ‪ ،‬و ﺤﻴﺚ ﻳﺆدي ﺬا اﻟﺘﻄﻮ ﺮ‬
‫ً‬
‫ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ إ اﺳﺘﺨﺪام اﳌﻨﺘﺠﺎت وﻟﻴﺔ ﻣﺤﻠﻴﺎ ﺑﺘﺼ ﻴﻌ ﺎ و ا ﺼﻮل ﻋ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺼ ﻴﻊ‬
‫ً‬
‫ﺬﻩ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ ﺗﺼﺪﻳﺮ ﺎ ﺸ ﻞ ﺧﺎم )أو ( ‪ ،‬ﺑﺎﻟ ﻛ ﻋ اﳌﺠﺎﻻت ﻛ أ ﻤﻴﺔ ﺗﻠﺒﻴﺔ ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﳌﺤﻠﻴﺔ و‬
‫ﺳﺘ اد ﻣﻦ ا ﺎرج ‪ ،‬وﺗﻘﻞ‬ ‫ﺬﻩ ﺣﺘﻴﺎﺟﺎت ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻳﻘﻞ‬ ‫ﻳ ﻴﺢ اﻟﺘﻌﻮ ﺾ ﻋﻦ ﺳﺘ ادات اﻟ ﺗﻠ‬
‫ا ﺎﺟﺔ إ اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻼﺳﺘ اد ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﻮﺳﻴﻊ اﻟﻘﺪرة ﻧﺘﺎﺟﻴﺔ وﺗﻨﻮ ﻌ ﺎ‬
‫ﻧﺘﺎج اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﺎح ﻟﻠﺘﺼﺪﻳﺮ ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ ﻳﺘﻮﻓﺮ ﻗﺪر أﻛ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻼت‬ ‫وﺗ ﺎﻣﻞ ﺣﻠﻘﺎ ﺎ ﻳ ﻴﺢ ز ﺎدة‬

‫‪97‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺟﻨ ﻴﺔ ﻧ ﻴﺠﺔ ز ﺎدة اﻟﺘﺼﺪﻳﺮ ‪ ،‬وﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺮاﻓﻖ ذﻟﻚ ﻣﻦ اﺳﺘﺨﺪام أﻛ ﻟﻠﻤﻮارد ‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﺘﺤﻘﻖ ﻛﻔﺎءة‬
‫أﻛ ﻛﻤﻦ ﺬا ﺳﺘﺨﺪام ﻟﻠﻤﻮارد ‪.‬‬
‫أ‪  ‬‬
‫‪.1‬اﻟﻴﻚ اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻷﺣﺪ ﻗﻄﺎر ﺧﻼل ﻓ ة ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪:‬‬
‫‪CPIt  150‬‬ ‫ﻷﺳﻌﺎراﳌﺴ ﻠﻜ ن ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬ ‫اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫‪CPIt 1  120‬‬ ‫ﻷﺳﻌﺎراﳌﺴ ﻠﻜ ن ﻟﻠﻔ ة ‪t  1‬‬ ‫اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ‬
‫‪GDPt  500‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ا ﺎم ﺑﺎﻷﺳﻌﺎرا ﺎر ﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫‪GDPt  700‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ا ﺎم ﺑﺎﻻﺳﻌﺎراﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫‪GDPt  70‬‬ ‫اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﺎم ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬ ‫ﺴﺒﺔ اﻟﺘﻐ‬
‫‪M 2 t  20‬‬ ‫اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬ ‫ﺴﺒﺔ اﻟﺘﻐ‬
‫‪CPt  350‬‬ ‫ﺳ ﻼك ا ﺎص ﺑﺎﻻﺳﻌﺎرا ﺎر ﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫‪CGt  100‬‬ ‫ﺳ ﻼك اﻟﻌﺎم ﺑﺎﻻﺳﻌﺎرا ﺎر ﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫‪I t  10‬‬ ‫ﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﺎﻻﺳﻌﺎرا ﺎر ﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر‬
‫‪I t  40‬‬ ‫ﺑﺎﻻﺳﻌﺎرا ﺎر ﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬ ‫ﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺨﺰون اﻟﺴﻠ‬
‫‪M 2t  40‬‬ ‫اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﻔ ة ‪t‬‬
‫اﳌﻄﻠﻮب ﻣﻨﻚ ﻣﺎﻳ ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﻣﺎ أ ﻢ ﺗﺼ ﻴﻔﺎت ﻇﺎ ﺮة اﻟﺘ ﻢ ‪ ،‬أﺳﺒﺎﺑﮫ ‪،‬وﻣﺎ أ ﻢ دوات واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﳌﻌﺎ ﺘﮫ ؟‪.‬‬
‫‪ -2‬أدرس اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن ﻇﺎ ﺮﻲ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ واﻟﺘ ﻢ وﻓﻖ ﻣﻨﺤ ﻓﻠﻴ ﺲ و ﺳﺎم و ﻠﺴﻮن –ﺳﻮﻟﻮ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﻗﻴﺎس ﻣﻌﺪل اﻟﺘ ﻢ وﻓﻖ اﻟﻄﺮق اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ ‬وﻓﻖ اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ ﻷﺳﻌﺎر اﳌﺴ ﻠﻜ ن‪.‬‬
‫‪ ‬وﻓﻖ اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎ اﻟﻀﻤ ‪.‬‬
‫‪ ‬وﻓﻖ ﻣﻌﺎﻣﻞ ﺳﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫‪ ‬وﻓﻖ ﻣﻌﻴﺎرﻓﺎﺋﺾ اﻟﻄﻠﺐ‪.‬‬
‫‪ ‬وﻓﻖ ﻣﻌﻴﺎر ﻓﺮاط اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫‪ .2‬اﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ﻳﺒ ن ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ ﻢ ا ﺰاﺋﺮ وﺗﻮﻗﻌﺎﺗﮫ إ ﻏﺎﻳﺔ ﺳﻨﺔ ‪2016‬‬

‫‪Republique Algérienne Démocratique et Populaire Ministère Des Finances, Direction‬‬

‫‪Source:Republique‬‬ ‫‪Générale De La‬‬
‫‪prévision Et Des Politiques, Situation Economique Et Financière De l Algérie,‬‬
‫‪Algérie, Année 2011, Aout 2012,pp:31,‬‬

‫اﳌﻄﻠﻮب ﻣﻨﻚ ﻣﺎﻳ ‪:‬‬

‫ﻮﻣﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ ﻟ ﺪ‬ ‫ﻢ ﺧﻼل ﻓ ة اﻟﺪارﺳﺔ ‪ ،‬وﻣﺎ أ ﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﻨﺘ ﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف ا‬ ‫اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻈﺎ ﺮة اﻟﺘ‬
‫ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻈﺎ ﺮة ؟‪.‬‬

‫‪98‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

99
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا‪‬ور ا‪‬س ‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬و‪‬ؤ‪‬رات ا‪‬رار ا‪‬دي ا‪ ‬‬

‫ا‪‬د ا‪‬زا‪‬ري‬
‫أو‪ ‬ر‪ ‬ا‪‬ح ا‪‬ر‪ ‬ا‪‬زا‪‬ري‪‬‬
‫ﻋﺮف اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﺗﺤﻮﻻت ﻋﺪﻳﺪة ﻣﻨﺬ إﻓﺘ ﺎك ا ﺰاﺋﺮ ﻻﺳﺘﻘﻼﻟ ﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋ ﻣﺮاﺣﻞ إﺻﻼﺣﻴﺔ ﺎن‬
‫أﺑﺮز ﺎ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻋﺎم ‪ ،1990‬وﻣﺎ ﺗﺒﻌﮫ ﻣﻦ ﻌﺪﻳﻼت أﺧﺮى‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻗﺎﻣﺖ ا ﺰاﺋﺮ ﺑﺘﺎر ﺦ ‪ 29‬أوت ‪1962‬‬
‫ﺑﻔﺼﻞ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ا ﺰاﺋﺮﺔ ﻋﻦ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻔﺮ ﺴﻴﺔ‪ ،‬و ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ﻧﻄﻼﻗﺔ ﻟﺒﻨﺎء ﻧﻈﺎم ﻣﺼﺮ ﺟﺰاﺋﺮي‪ ،‬وﻗﺪ ﻗﺎﻣﺖ‬
‫ﻮﻣﺔ‬ ‫اﻟﺪﻳﻨﺎر ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬وﺧﻼل ﺬﻩ اﳌﺮﺣﻠﺔ ﺑﺎﺷﺮت ا‬ ‫‪ 10‬آﻓﺮ ﻞ ‪ 1964‬ﺑﺈﺻﺪار ﻋﻤﻠﺔ وﻃﻨﻴﺔ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ أﻳﻀﺎ‬
‫ا ﺰاﺋﺮﺔ ﺑﺈ ﺸﺎء ﻋﺪة ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ ) ‪.(CNEP ،BAD ، BCA‬‬
‫ﻗﺎﻣﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت ا ﺰاﺋﺮ ﺔ ﺑﺘﺄﻣﻴﻢ ﻞ اﻟﺒﻨﻮك ﺟﻨ ﻴﺔ‪ ،‬و ﺬﻟﻚ وﺿﻌﺖ ا ﺎز اﳌﺼﺮ ﺗﺤﺖ رﻗﺎﺑ ﺎ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺪﻣﺔ‬
‫اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ‪ ،‬ﻏ أن ﺬﻩ اﻟﺸﺒﻜﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ أﺛﺒ ﺖ ﻋﺪم ﻗﺪر ﺎ ﻋ ﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟ ﺎﺟﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺪاﺋﺮة‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﳌ ﺴﻌﺔ ﺑﺈﺳﺘﻤﺮار‪ ،‬ﻣﻤﺎ إﺳﺘﺪ إ ﺸﺎء ﻋﺪة ﺑﻨﻮك ودا ﻌﻴﺔ‪ ،‬ﺗﻤﺜﻠﺖ اﻟﺒﻨﻮك )‪.( BEA ،CPA ،BNA‬‬

‫ﺎز اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬و اﻟﻔ ة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﻦ ‪ 1962‬إ ﻏﺎﻳﺔ ‪ ،1985‬ﺎن ﻳﺘ ﻮن ﻣﻦ‬ ‫ﻣﻦ ﻞ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻧﺠﺪ أن ا‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ‬ ‫ا‬ ‫ﺎﻧﺖ ﺗﻤﺜﻞ ﻠ ﺎ اﻟﺪاﺋﺮة ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ‬ ‫ﺧﻤﺴﺔ ﺑﻨﻮك ﺗﺠﺎر ﺔ ‪ ،BEA ،CPA ،BNA ،BDL ،BADR :‬واﻟ‬
‫ﺎﻧﺖ ﺗﻀﻢ ﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮي ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫داﺋﺮة دﺧﺎرات و ﺳ ﺜﻤﺎرات‪ ،‬واﻟ‬ ‫ﻟﻴﻀﺎف إﻟﻴﮫ داﺋﺮة أﺧﺮى‪ ،‬و‬
‫‪ ،BAD‬واﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻮﻃ ﻟﻠﺘﻮﻓ و ﺣﺘﻴﺎط ‪ ،CNEP‬واﻟﺬي ﺪف إ ﺟﻤﻊ دﺧﺎرات وﺗﻮﻇﻴﻔ ﺎ‪.‬‬
‫ﺎ‬ ‫ﻓ ة اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت‪ :‬ﺗﺒ ﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت ا ﺰاﺋﺮ ﺔ إﺑﺘﺪاءا ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ ،1970‬وﺗﻜﺮ ﺴﺎ ﻟﻨ‬ ‫‪ -1‬إﺻﻼﺣﺎت اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ‬
‫ﺎزاﳌﺼﺮ اﻟﺬي ﺎن ﻳﺮﺗﻜﺰﻋ‬ ‫ﺷ اﻛﻴﺔ وﻣﺮﻛﺰﺔ اﻟﻘﺮار‪ ،‬إﻋﺎدة ﺗﻨﻈﻴﻢ ا‬ ‫و ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋ‬ ‫اﻟﺴﻴﺎ‬
‫ﻗﺎﻋﺪﺗ ن أﺳﺎﺳ ﺘ ن ﻤﺎ‪:‬‬
‫ﻣﺮﻛﺰ ﺔ ﻗﺮار ﺳ ﺜﻤﺎرﻣﻦ ﺟ ﺔ‪ ،‬وﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى ﺗﺨﺼﺺ اﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬
‫ﺻﻼح اﳌﺎ ﻟﻌﺎم ‪.1971‬ﻟﻘﺪ ﺣﻤﻞ ﺻﻼح اﳌﺎ ﻟﻌﺎم ‪ 1971‬رؤ ﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬وﺣﺪد أﻳﻀﺎ‬ ‫‪‬‬
‫ﻃﺮق ﺗﻤﻮ ﻞ ﺳ ﺜﻤﺎرات اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﳌﺨﻄﻄﺔ‪ ،‬و ﺬﻩ اﻟﻄﺮق ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻗﺮوض ﺑﻨﻜﻴﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ﺟﻞ ﺗﺘﻢ ﺑﻮاﺳﻄﺔ إﺻﺪارﺳﻨﺪات ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻹﻋﺎدة ا ﺼﻢ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي؛‬
‫‪ ‬ﻗﺮوض ﻃﻮ ﻠﺔ ﺟﻞ ﻣﻤﻨﻮﺣﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﻣﺜﻞ اﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮي ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫وﻟﻘﺪ ﺟﺎء ﺻﻼح اﳌﺎ ﻟﻌﺎم ‪ 1971‬ﻹزاﻟﺔ ﺧﺘﻼل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻋ ﻣﺨﻄﻂ ر ﺎ أول ﻋﺎم‬
‫‪ 1970‬إ ﻏﺎﻳﺔ ‪ ،1973‬ودﻋﻢ ﺬا ﺟﺮاء اﻟﺘﺨﺼﺺ اﻟﺒﻨ ﻲ‪ ،‬وﻟﻘﺪ اﻧ ﺜﻖ ﻋﻦ ﺬا اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﻴ ﺘﺎن ﻣﻨﻔﺼﻠﺘﺎن ﻟ ﺴﻴ‬
‫اﻟﺒﻨﻮك و ﻤﺎ‪:‬‬
‫‪ 30‬ﺟﻮان ‪ ،1971‬وﺣﺴﺐ اﳌﺎدة و ﻣﻨﮫ )ﻳﺤﺪث ﺗﺤﺖ‬ ‫ﻣﺮ ‪47 – 71‬‬ ‫ﺑﻤﻘﺘ‬ ‫‪ ‬ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻘﺮض‪ :‬أ‬
‫ﻣﺴﺎﺋﻞ اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﺗﻘﺪﻳﻢ راء واﻟﺘﻮﺻﻴﺎت واﳌﻼﺣﻈﺎت‬ ‫ﺳﻠﻄﺔ وز ﺮ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﺠﻠﺲ ﻗﺮض‪ ،‬ﻳﺘ ﺺ دورﻩ‬
‫واﻟﻘﺮوض(‪.‬‬

‫‪100‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬اﻟ ﻨﺔ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ :‬أ ﺸ ﺖ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻣﺮرﻗﻢ ‪ 30 47 – 71‬ﺟﻮان ‪ ،1971‬ﺣﻴﺚ ﺗﻢ‬
‫إﺣﺪاث ﻨﺔ ﺗﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ ،‬وﺗﻮﻟ ﺎ ﺑﺎﳌ ﺎم اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺎﻓﺔ ﻣﻮر اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ ‬ﺗﻘﺪﻳﻢ راء واﻟﺘﻮﺻﻴﺎت ﻟﻮز ﺮاﳌﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫‪ ‬ﺴ ﻴﻞ ﺗ ﺴﻴﻖ اﻟ ﺸﺎط اﻟﺬي ﺗﻤﺎرﺳﮫ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ور ﻂ ﺬا اﻟ ﺸﺎط إﻃﺎراﳌﺨﻄﻄﺎت ﻟﻠﻤ ﺸﺂت‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬دراﺳﺔ ﻣ اﻧﻴﺎت وﺣﺴﺎﺑﺎت اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وﻋﺮﺿ ﺎ ﻋ وز ﺮاﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻴ ﻞ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي إ ﻏﺎﻳﺔ ‪: 1982‬‬ ‫ﻌﺮض ﺷ ﻞ ﺗﻮﺿﻴ‬ ‫وﻓﻴﻤﺎ ﻳ‬
‫ﻴ ﻞ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﺣ ﻋﺎم ‪1982‬‬ ‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(1-5‬ﻳﻮ‬

‫ﺴﻴ اﻟﻨﻘﺪ و اﻟﻘﺮض‪ ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﻣﺎﺟﺴﺘ ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم‬ ‫ﺎزاﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي و دور اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬ ‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﺑﻮز ﺪي ﺳﻌﻴﺪة‪ ،‬ﺗﻄﻮر ا‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،1997 ،‬ص‪.31:‬‬

‫ﻣﺎ ﺗﻤ ت ﺑﮫ إﺻﻼﺣﺎت اﻟﺴﺒﻌﻴﻨﺎت ﻮ ﻐ ﻗﻮاﻋﺪ ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻋﻄﻴﺖ أ ﻤﻴﺔ رﺋ ﺴﻴﺔ ﻟ ﺰ ﻨﺔ‬
‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ إﺣﺪاث اﻟﻘﺮوض اﳌﻤﻮﻟﺔ ﻟﻠ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻮﻃ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أﺻﺒﺤﺖ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ أداة ﺗﻨﻔﻴﺬ‪ ،‬وأ ﻤﻠﺖ‬
‫وﻇﻴﻔﺔ اﻟﻮﺳﻴﻂ اﳌﺎ ‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺬي ﺎن ﻗﺎﺋﻤﺎ ﻋ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ اﳌﺮﻛﺰي ﻟ ﻞ اﻟ ﺸﺎط‬ ‫‪ -2‬إﺻﻼﺣﺎت ﻓ ة اﻟﺜﻤﺎﻧ ﻨﺎت‪:‬ان ﻌ اﻟﻨﻈﺎم‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﺮأﺳﻤﺎ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬واﻟﺘﺤﻮﻻت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ اﻟﺪاﻓﻊ ﻟﺘﺒ ﻗﻮاﻋﺪ إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪ ،‬واﻟﺘﺤﻮل إ‬
‫ﺬﻩ اﻟﻔ ة و ﻤﺎ‪:‬‬ ‫ﻟﺬا ﻧﺠﺪ أن اﻟﻘﻄﺎع اﳌﺼﺮ ﻋﺮف ﻗﺎﻧﻮﻧ ن أﺳﺎﺳﻴ ن‬
‫‪-1-2‬ﻗﺎﻧﻮن ‪ 12 – 86‬اﳌﺆرخ ﻋﺎم ‪ 1986‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﻨﻈﺎم اﻟﺒﻨﻚ واﻟﻘﺮض‪ :‬ﺗﺤﺖ ﺿﻐﻂ أزﻣﺔ اﻟﻨﻔﻂ ا ﺎﻧﻘﺔ‪ ،‬ﺎن أول‬
‫ﻮ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺈﺻﻼح‬ ‫إﺟﺮاء ﻳﻘﻮم ﻋ أﺳﺎس ﻗﻮاﻋﺪ إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻮ إﺻﺪار ﺎ ﻟﻘﺎﻧﻮن ﻣﺼﺮ ﺟﺪﻳﺪ‪ ،‬ﺪﻓﮫ ﺳﺎ‬
‫ﺟﺬري ﻟﻠﻤﻨﻈﻮﻣﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻟﻘﺪ ﻗﺎم ﻗﺎﻧﻮن ‪ 12-86‬ﺑﺈﺻﻼح ﺟﺬري ﻟﻠﻤﻨﻈﻮﻣﺔ اﳌﺼﺮ ﻣﺘﻤﺜﻠﺔ ‪:‬‬
‫ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻛﺒﻨﻚ اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬و أﻋﻴﺪت ﻟﮫ أدوارﻩ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ؛‬ ‫‪ ‬إﻋﺎدة اﻟﺪور ﺳﺎ‬
‫‪ ‬ﺗﻘﻠﻴﺺ دور ا ﺰ ﻨﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‪ ،‬و ﺪف ﻗﺎﻧﻮن اﻟﺒﻨﻮك واﻟﻘﺮوض؛‬

‫‪101‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬ﺳﻤﺢ ﺑﺈﻗﺎﻣﺔ ﻧﻈﺎم ﻣﺼﺮ ﻋ ﻣﺴﺘﻮ ن‪ ،‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻛﻤﻘﺮض أﺧ وﻣﺸﺮف ﻋ اﻟﺒﻨﻮك ﻣﻦ‬
‫ﺟ ﺔ‪ ،‬واﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎرﺔ ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى‪.‬‬
‫ﻢ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺘﺪاوﻟﺔ‪،‬‬ ‫ﺗﻨﻈﻴﻤ ﺎ‬ ‫‪ ‬إﻋﺎدة ﻋﺘﺒﺎر ﻟﺪور وأ ﻤﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫وﻣﺮاﻗﺒ ﺎ‪ ،‬ﺗﻤﺎﺷﻴﺎ ﻣﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ؛‬
‫إ ﺸﺎء ﻣﺠﻠﺲ وﻃ ﻟﻠﻘﺮض ﺑﺪﻻ ﻣﻦ‬ ‫‪ ‬وﺿﻊ ﻐﻴ ات ﻋ ﻣﺴﺘﻮى اﻟ ﻴﺎ ﻞ ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ واﳌﺘﻤﺜﻠﺔ‬
‫ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻘﺮض‪ ،‬و ﻨﺔ رﻗﺎﺑﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ اﻟ ﻨﺔ اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫واﻟﺸ ﻞ اﻟﺘﺎ ﻳﺒ ن ﻟﻨﺎ ﻴ ﻠﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ وأﺟ ﺰة اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن‪.‬‬
‫اﻟﺸ ﻞ رﻗﻢ )‪ :(2-5‬ﻴ ﻠﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ وأﺟ ﺰة اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪ 12 – 86‬اﳌﺆرخ ﻋﺎم‪1986‬‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬ﺳﺎﻣﻴﺔ ﻧﺰا ‪ ،‬اﻟﺘﺄ ﻴﻞ اﳌﺼﺮ ﻟ ﻮﺻﺼﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪) ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷ ﺎدة اﳌﺎﺟﺴﺘ ‪ ،‬ﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ﺗﺨﺼﺺ ﻧﻘﻮد ﻣﺎﻟﻴﺔ و ﻨﻮك(‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻌﺪ دﺣﻠﺐ‪ ،‬اﻟﺒﻠﻴﺪة‪ ، 2005 ،‬ص‪.162 :‬‬
‫‪ 2-2‬ﻗﺎﻧﻮن ‪ 06 – 88‬ﻋﺎم ‪ 1988‬ﻣﻌﺪل وﻣﺘﻤﻢ ﻟﻘﺎﻧﻮن ‪ 12 – 86‬ﻋﺎم ‪:: 1986‬ﻟﻘﺪ ﺷﺮﻋﺖ ا ﺰاﺋﺮﻣﻨﺬ ‪1988‬‬
‫واﺳﻊ ﻣﺲ ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺟﺎء ﻗﺎﻧﻮن ‪ 06 – 88‬واﳌﺘﻀﻤﻦ اﻟﻘﺎﻧﻮن‬ ‫ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ إﺻﻼ‬
‫اﻟﺘﻮﺟﻴ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻠﻘﺎﻧﻮن اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﻨﻈﺎم اﻟﻘﺮوض و اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻴﺎق ﺗﺪﻋﻴﻢ‬
‫ﺻﻼﺣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻣﻮاﺻﻠﺔ اﻟﻌﻤﻞ ﻋ إﺻﻼح اﳌﻨﻀﻮﻣﺔ اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺗﻤﺎﺷﻴﺎ ﻣﻊ ﺧﺼﻮﺻﻴﺎت اﳌﺮﺣﻠﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ا ﺪﻳﺪة‪.‬‬
‫و ﺼﻔﺔ ﻋﺎم ﻓﺈﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﳌﺒﺎدئ واﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟ ﻗﺎم ﻋﻠ ﺎ ﻗﺎﻧﻮن ‪ 1988‬اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬إﻋﻄﺎء ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك إﻃﺎراﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ا ﺪﻳﺪ ﻟﻺﻗﺘﺼﺎد واﳌﺆﺳﺴﺎت؛‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ ؛‬ ‫‪ ‬دﻋﻢ دور اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺿﺒﻂ و ﺴﻴ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻷﺟﻞ إﺣﺪاث اﻟﺘﻮازن‬
‫ﺼﻴﺔ ﻣﻌﻨﻮ ﺔ ﺗﺠﺎر ﺔ ﺗﺨﻀﻊ ﳌﺒﺪأ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﻮازن اﳌﺤﺎﺳ ‪ ،‬و ﺬا ﻌ أن‬ ‫‪ ‬ﻌﺘ اﻟﺒﻨﻚ‬
‫ﺸﺎط اﻟﺒﻨﻚ ﻳﺨﻀﻊ إﺑﺘﺪاءا ﻣﻦ ﺬﻩ اﻟﻔ ة إ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﺠﺎرة؛‬
‫‪ ‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻏ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ أن ﺗﻘﻮم ﺑﺘﻮﻇﻴﻒ ﺴﺒﺔ ﻣﻦ أﺻﻮﻟ ﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ إﻗﺘﻨﺎء أﺳ ﻢ أو‬
‫ﺳﻨﺪات ﺻﺎدرة ﻋﻦ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻌﻤﻞ داﺧﻞ اﻟ اب اﻟﻮﻃ ‪ ،‬أو ﺧﺎرﺟﮫ؛‬
‫‪ ‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت أن ﺗ ﺄ إ ا ﻤ ﻮر ﻣﻦ أﺟﻞ ﻗ اض ﻋ اﳌﺪى اﻟﻄﻮ ﻞ‪.‬‬
‫وﻣﻦ ﻨﺎ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن إﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻮك ﺑﺼﻔ ﺎ ﻣﺆﺳﺴﺎت إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﻤﻮﻣﻴﺔ ﻗﺪ ﺗﻤﺖ ﻓﻌﻼ ﺳﻨﺔ ‪.1988‬‬

‫‪102‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﺑﻤﻨﺤ ﺎ ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﻀﺮورﺔ ﺣﻴﺚ أ ﻌﺪ‬ ‫و ﺪف ﻗﺎﻧﻮن ‪ 6-88‬إ وﺿﻊ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﻛﻤﺤﺮك أﺳﺎ‬
‫اﻟﺪوﻟﺔ ﻋﻦ إدارة و ﺗﻮﺟﻴﮫ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫‪-3‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺻﻼح اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﻌﺪ اﻟ ﺴﻌﻴﻨﺎت ‪:‬ﻋﺮف اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﻣﻨﺬ اﻟ ﺴﻌﻴﻨﺎت إﺻﻼﺣﺎ ﺟﺪﻳﺎ‪،‬‬
‫ﻳﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﺻﻼﺣﺎت اﻟ ﺗ ﻨ ﺎ ا ﺰاﺋﺮﻣﻨﺬ ﺎﻳﺔ اﻟﺜﻤﺎﻧ ﻨﺎت‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ ﺿﻤﺎن ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ ﻗﺘﺼﺎد اﳌﻮﺟﮫ إ‬
‫إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪.‬‬
‫اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة اﳌﺎﺿﻴﺔ أن‬ ‫‪-1-3‬ﻗﺎﻧﻮن ‪ 10-90‬ﻋﺎم ‪ 1990‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪:‬ﻟﻘﺪ أدرﻛﺖ ا ﺰاﺋﺮ‬
‫ﺻﻼﺣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻓﺮﺿ ﺎ اﳌﻌﻄﻴﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﺤﻮل ﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ أن ﺗﻮاﻛ ﺎ إﺻﻼﺣﺎت ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫ﻣﻤﺎﺛﻠﺔ‪ ،‬ﻓ ﺎن إﺻﻼح آﻓﺮ ﻞ ﻋﺎم ‪ 1990‬وﺻﺪور ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪ 10-90‬ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ اﻟﺜﻮرة ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻹﺻﻼح ﺬا‬
‫ﻮﻣﺔ ﻣﻨﺼﺒﺎ ﻋ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬ ‫اﻟﻘﻄﺎع‪ ،‬ﻟﺬا ﺎن إ ﺘﻤﺎم ا‬
‫ﺘﻤﺎم ﺑﺎﳌﺸﺎ ﻞ ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻄﻮ ﺮﻋﻼﻗﺎت اﻟﻌﻤﻞ وا ﻤﺎﻳﺔ ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ؛‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬إرﺳﺎء ﻃﺎراﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ذي اﻟﺼﻠﺔ ﺑﺎﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ ﻣﻮاﻛﺒﺔ‬
‫ﺪاف اﳌﺴﻄﺮة؛‬
‫ﻮﻣﺔ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ ﻏﻠﺐ ﻋﻠﻴﮫ اﻟﻄﺎ ﻊ اﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬وﺳﻄﺮﻟﺬﻟﻚ اﻟﺴﺒﻞ اﻟﻮاﺟﺐ‬ ‫و ﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻓﺎن ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ا‬
‫إﺗﺒﺎﻋ ﺎ‪.‬‬
‫‪-1-1-3‬ﻣﺒﺎدئ وأ ﺪاف ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪:‬ﻟﻘﺪ أﻋﻄﻰ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪ 10-90‬دﻓﻌﺎ ﻗﻮ ﺎ ﻹﻋﺎدة‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬ﻳﺘﺠ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﳌﻤﻨﻮﺣﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬ ‫ﺗﻨﻈﻴﻢ اﻟ ﻴﺌﺎت اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ﻟ ﺴﻴ ا‬
‫ﺴﻴ أﻣﻮرﻩ‪ ،‬وﺗﺤﺪﻳﺪ ﺷﺮوط ﻌﻴ ن ﻣﺴ ﻳﮫ وﻣﻤﺎرﺳﺔ وﻇﺎﺋﻔ ﻢ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻮم اﳌﺤﺎﻓﻆ ﺑﻤﺴﺎﻋﺪة ﺛﻼﺛﺔ ﻧﻮاب ﻟﮫ‬
‫وﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض وﻣﺮاﻗﺒﻮن ﺑﺘﻮ ﺷﺆون اﳌﺪﻳﺮ ﺔ وإدارة اﳌﺮاﻗﺒﺔ ﻋ اﻟﺘﻮا ‪ ،‬ﻌ ن ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﺑﻤﺮﺳﻮم رﺋﺎ ‪ ،‬ﻳﺼﺪرﻩ رﺋ ﺲ ا ﻤ ﻮر ﺔ ﳌﺪة ﺳﺖ ﺳﻨﻮات‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﻌﻴ ن ﻧﻮاب اﳌﺤﺎﻓﻆ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻜﻴﻔﻴﺔ ﳌﺪة ﺧﻤﺲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟ ﺰ أو إرﺗ ﺎ ﻢ‬ ‫ﺳﻨﻮات‪ ،‬وﻻ ﺗﺠﺪد وﻻﻳ ﻢ إﻻ ﻣﺮة واﺣﺪة‪ ،‬وﻻ ﻳﻤﻜﻦ إﻗﺎﻟ ﻢ ﻣﻦ وﻇﺎﺋﻔ ﻢ إﻻ ﺑﻤﺮﺳﻮم رﺋﺎ‬
‫ﺧﻄﺄ ﻓﺎدح ﻣﺠﺎل اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺼﺮ ‪.‬‬
‫و ﻼﺣﻆ أن إﺳﺘﻘﺮار ﻣﺪة اﻟﻮﻻﻳﺔ وإﻣﺘﺪاد أﺟﻠ ﺎ وﻋﺪم ﻗﺎﺑﻠﻴ ﺎ ﻟﻺﻟﻐﺎء ﻌﻄﻲ ﻹدارة اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺿﻤﺎﻧﺎ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺎ‬
‫ﻟﻺﺳﺘﻘﺮارو ﺳﺘﻤﺮار ﺔ‪.‬‬
‫ﻮﻣﺔ ﺑﺈﺳ ﺸﺎرة ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﻞ ﻣﺸﺮوع ﻗﺎﻧﻮ ﻲ أو ﻧﺺ ﺗﻨﻈﻴ ﺧﺎص ﺑﺎﳌﺎﻟﻴﺔ أو اﻟﻨﻘﺪ‪،‬‬ ‫ﺗﻘﻮم ا‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ إﻗ اح أي إﺟﺮاء ﻣﻦ ﺷﺄﻧﮫ أن ﻳﺆﺛﺮ إﻳﺠﺎﺑﻴﺎ ﻋ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪ ،‬واﻟﻮﺿﻌﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻮﻣﺔ‬ ‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬وﻋ ﺗﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻠﺰم ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﺑﺈﻃﻼع ا‬
‫ﻞ أﻣﺮﻣﻦ ﺷﺄﻧﮫ أن ﻳﻤﺲ ﺑﺎﻹﺳﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬ ‫ﻋ‬
‫‪ ‬ﻣﺒﺎدئ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪:‬أﻣﺎ ﺑﺨﺼﻮص اﳌﺒﺎدئ اﻟ ﺟﺎء ﺎ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻓﺈﻧﮫ ﻳﻤﻜﻦ‬
‫إﺟﻤﺎﻟ ﺎ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫‪103‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﺴﺎﺑﻖ اﻟﻘﺮارات ﺗﺘﺨﺬ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﻤﻌﻄﻴﺎت‬ ‫‪ ‬اﻟﻔﺼﻞ ﺑ ن اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺪاﺋﺮة ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‪ :‬ﺣﻴﺚ ﺎﻧﺖ‬
‫ﻴﺌﺔ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ‪ ،‬وﺗﺒﻌﺎ ﻟﺬﻟﻚ ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻨﺎك أ ﺪاف ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺑﺤﺘﺔ‪،‬‬ ‫ﺣﻘﻴﻘﻲ‬ ‫ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬أي ﻋ أﺳﺎس ﻛ‬
‫ﻮ ﻌﺒﺌﺔ اﳌﻮارد اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟ اﻣﺞ ﺳ ﺜﻤﺎر ﺔ اﳌﺨﻄﻄﺔ‪.‬‬ ‫ﺑﻞ أن اﻟ ﺪف ﺳﺎ‬
‫ﺬا ﻃﺎر ﺗﺒ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻣﺒﺪأ اﻟﻔﺼﻞ ﺑ ن اﻟﺪاﺋﺮﺗ ن اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وا ﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺣ ﺗﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮارات‬ ‫و‬
‫ﺪاف اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟ ﺗﺤﺪد ﺎ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻨﺎءا ﻋ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻨﻘﺪي اﻟﺴﺎﺋﺪ‪.‬‬ ‫ﻋ أﺳﺎس‬
‫ﺪاف ‪:‬‬ ‫وﻟﻘﺪ ﺳﻤﺢ ﺬا اﳌﺒﺪأ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬
‫‪ ‬إﺳﺘﻌﺎدة اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﺪورﻩ ﻗﻤﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻨﻘﺪي واﳌﺴﺆول ول ﻋﻦ ﺴﻴ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؛‬
‫‪ ‬ﺗﺤﺮ ﻚ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺗ ﺸﻴﻄ ﺎ وإﺣﺘﻼل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳌ ﺎﻧ ﺎ ﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻀﺒﻂ ﻗﺘﺼﺎدي؛‬
‫‪ ‬ﺴ ﻴﻞ ﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض اﻟ ﻳﺮﺗﻜﺰﺗﻘﺪﻳﻤ ﺎ ﻋ ا ﺪوى ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت‪ ،‬دون ﺗﻤﻴ ﺑ ن اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم‬
‫إﺗﺨﺎذ‬ ‫ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻮك وﺟﻌﻠﮫ ﻳﻠﻌﺐ دورا ﻣ ﻤﺎ‬ ‫و ا ﺎص وإﻳﺠﺎد ﻣﺮوﻧﺔ ﺴ ﻴﺔ‬
‫اﻟﻘﺮارات اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻘﺮوض؛‬
‫اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﺗﻠﻌﺐ دورا‬ ‫‪ ‬اﻟﻔﺼﻞ ﺑ ن اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وداﺋﺮة ﻣ اﻧﻴﺔ اﻟﺪوﻟﺔ‪ :‬ﺎﻧﺖ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﺧﺺ ﻋ اﻟ ﻮء إ اﻟﻘﺮوض‪،‬‬ ‫ﺗﺪﺑ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﻟﻼزم ﻟ ﺎﻓﺔ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋ‬ ‫أﺳﺎﺳﻴﺎ‬
‫اﳌﺠﺎل واﺳﻌﺎ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﺑﺎﻟ ﺰ‪ ،‬وﻗﺪ ﺧﻠﻖ‬ ‫و ﺸ ﻞ ﻋﺎم ﻋﻦ ﻃﺮﻖ ﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪي ا ﺪﻳﺪ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻓ‬
‫ﺬا ﻣﺮ ﺗﺪاﺧﻼ ﺑ ن ﺻﻼﺣﻴﺎت ا ﺰ ﻨﺔ وﺻﻼﺣﻴﺎت اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﺧﻠﻖ أﻳﻀﺎ ﺗﺪاﺧﻼ ﺑ ن أ ﺪاﻓ ﻤﺎ‬
‫اﳌﺴﻄﺮة‪.‬‬
‫ﺪاف واﻟﺴﻠﻄﺎت ﺑ ن اﻟﺪاﺋﺮة اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻗﺪ إﻋﺘﻤﺪ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻣﻦ أﺟﻞ إزاﻟﺔ ﺬا اﻟﺘﺪاﺧﻞ‬
‫ﺰ ﺎ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟ ﻮء إ اﻟﺒﻨﻚ‬ ‫وداﺋﺮة ﻣ اﻧﻴﺔ اﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬ﻓﺎ ﺰ ﻨﺔ ﻟﻢ ﻌﺪ ﺣﺮة اﻟ ﻮء إ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﻘﺮض‪ ،‬وﺗﻤﻮ ﻞ‬
‫اﳌﺮﻛﺰي‪ ،‬ﺑﻞ أﺻﺒﺢ ﺬا ﻣﺮﻳﺨﻀﻊ ﻟﺒﻌﺾ اﻟﻘﻮاﻋﺪ و ﺳﺲ اﳌﺒ ﻴﺔ ﻋ دراﺳﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ وإﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﺳﻤﺢ ﺬا اﳌﺒﺪأ ﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﻋﺪة أ ﺪاف أ ﻤ ﺎ‪:‬‬
‫‪ ‬إﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮﻋﻦ اﻟﺪور اﳌ اﻳﺪ ﻟ ﺰ ﻨﺔ وﺗﻘﻠﻴﺺ ﻗﺮوﺿﮫ ﺗﺠﺎ ﺎ؛‬
‫‪ ‬ﻴﺌﺔ اﻟﻈﺮوف اﳌﻼﺋﻤﺔ ﻲ ﺗﻠﻌﺐ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ دور ﺎ ﺸ ﻞ ﻓﻌﺎل؛‬
‫‪ ‬ا ﺪ ﻣﻦ ﺛﺎراﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻋ اﻟﺘﻮازﻧﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؛‬
‫ﺎز‬ ‫‪ ‬اﻟﻔﺼﻞ ﺑ ن داﺋﺮة اﳌ اﻧﻴﺔ وداﺋﺮة اﻟﻘﺮض‪:‬ﺣﻤﻞ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض أﻓ ﺎرا ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑ ﻨﻈﻴﻢ ا‬
‫اﳌﺼﺮ وأداﺋﮫ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻣﻜﻨﮫ ﻣﻦ إﺳﺘﻌﺎدة ﻣ ﺎﻣﮫ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ وﺧﺎﺻﺔ ﺗﻠﻚ اﳌﺘﻤﺜﻠﺔ ﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض اﻟ ﺳﻠﺒ ﺎ‬
‫ﻣﻨﮫ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﺳﻤﺢ اﻟﻔﺼﻞ ﺑ ن داﺋﺮة ﻣ اﻧﻴﺔ اﻟﺪوﻟﺔ وداﺋﺮة اﻟﻘﺮض اﻟ ﺟﺎء ﺎ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻣﻦ ﺑﻠﻮغ‬
‫ﺪاف اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺗﻨﺎﻗﺺ اﻟ اﻣﺎت ا ﺰ ﻨﺔ ﺗﻤﻮ ﻞ ﻗﺘﺼﺎد؛‬
‫‪ ‬أﺻﺒﺢ ﺗﻮز ﻊ اﻟﻘﺮوض ﻻ ﻳﺨﻀﻊ ﻟﻘﻮاﻋﺪ إدار ﺔ‪ ،‬وإﻧﻤﺎ ﻳﺮﺗﻜﺰﻋ ﻣﻔ ﻮم ا ﺪوى ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺸﺎرﻊ؛‬
‫ﺪاف اﻟ ﺟﺎء ﻟﺘﺤﻘﻴﻘ ﺎ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻓ ‪:‬‬ ‫‪ ‬أ ﺪاف ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪:‬أﻣﺎ‬

‫‪104‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬إﻗﺎﻣﺔ ﻧﻈﺎم ﻣﺼﺮ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮ ن‪ ،‬ﺳﻠﻄﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﻤﺜﻠﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ ،‬واﻟﺒﻨﻮك وﻟﻴﺔ أو اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‬
‫اﻟ ﺗﺘﻠﻘﻰ واﻣﺮﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي؛‬
‫‪ ‬ﺗﻤﻜ ن ﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻣﻦ أداء وﻇﺎﺋﻔﮫ اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ‪ ،‬وﻓﺼﻠﮫ ﻋﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ اﳌﺘﺪاﺧﻠﺔ ﻣﻊ ا ﺰ ﻨﺔ؛‬
‫‪ ‬اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل إﻋﻄﺎء اﳌﺠﺎل ﻟﻠﻤﺤﺎﻓﻆ ﳌﻤﺎرﺳﺔ ﻣ ﺎﻣﮫ ﺗﻤﺎﺷﻴﺎ ﻣﻊ اﻟﻮﺿﻊ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫وﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؛‬
‫ﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن ‪:‬‬ ‫وﻟﻘﺪ ﺎﻧﺖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪ ‬ﺑﻨﻚ ﻣﺮﻛﺰي ﻌﻤﻞ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺪف وﺣﻴﺪ ﻮ إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫‪ ‬ﻋﺪم ﻌﺎرض ﺬا اﻟ ﺪف ﻣﻊ ا ﻔﺎظ ﻋ اﻟﺘﻮازن ا ﺎر ‪.‬‬
‫ﻣﻦ أ ﺪاف ﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن أﻳﻀﺎ ﺗﻤﻜ ن ا ﻮاص ﻣﻦ ﺗﺄﺳ ﺲ ﺑﻨﻮك‪ ،‬وﺗﻤﻜ ن اﻟﺒﻨﻮك ﺟﻨ ﻴﺔ ﻣﻦ ﻓﺘﺢ ﻓﺮوع‬
‫ﻟ ﺎ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎ ﻧﻼﺣﻈﮫ ﻌﺪ ﺻﺪور ﻗﺎﻧﻮن ‪ ،10-90‬ﺣﻴﺚ ﺗﻢ ﺗﺄﺳ ﺲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬وﻓﺘﺢ ﻓﺮوع ﻟﻠﻌﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك ﺟﻨ ﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻤﺎ ﺟﺎء ﻗﺎﻧﻮن ‪ 10-90‬ﻮ ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮإﺳﺘﺨﺪاﻣﮫ ﻷدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﺜﻞ ‪ :‬آﻟﻴﺔ ﻣﻌﺪل‬
‫ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺟﺒﺎري‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻋﻤﻞ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮﻋ إﻗﺎﻣﺔ ﺳﻮق ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺎ ﺑ ن اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬ﻳﺘﺪﺧﻞ ﻓ ﺎ ﺬا اﻟﺒﻨﻚ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺮﻏﺒﺘﮫ‬
‫أو اﻣﺘﺼﺎص اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺪف أﻳﻀﺎ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض إ ﻌﺰ ﺰ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ اﻟ ﻨﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟ ﺗﺮﺻﺪ‬
‫ﻢ و ﺘﻼءم ﻣﻊ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺼﺮ ‪.‬‬ ‫ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬وﺗﺤﻠﻠﮫ ﻟﺘﻘﺮر ﻣﺎ إذا ﺎن ﻋﻤﻞ وﺳ اﻟﺒﻨﻮك ﻳ‬
‫‪-2-3‬أ ﻢ ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪ : 10 – 90‬ﻌﺪ ﻣﺮور أﻛ ﻣﻦ ﻋﺸﺮ )‪ (10‬ﺳﻨﻮات ﻋﻦ دﺧﻮل أﺣﺪث ﻗﺎﻧﻮن‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ ودﻋﻤﮫ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﺧﻠﻖ ﺟﻮ وﻣﺤﻴﻂ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺬب ﺳ ﺜﻤﺎر اﳌﺒﺎﺷﺮ ﺟﻨ وﻣﻊ‬ ‫ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ا‬
‫ﻣﺮورﺳﻨﻮات ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻗﺎﻧﻮن ‪ 10-90‬ﺑﺪأت ﺗﻈ ﺮ ﻌﺾ اﻟﺜﻐﺮات ﺧﺎﺻﺔ دار ﺔ ﻣ ﺎ‪ ،‬وﻣﻦ أﺟﻞ ﺿﻤﺎن ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ أﻛ ودور‬
‫اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠﺒﻼد‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻌﺮض ﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن إ‬ ‫أﺣﺴﻦ ﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓﮫ اﳌﺴﻄﺮة‪ ،‬واﻟﺘﺤﻜﻢ أﻛ‬
‫ﻌﺪﻳﻠ ن أﺳﺎﺳﻴ ن ﻤﺎ ﻌﺪﻳﻞ ﺑﺎﻷﻣﺮ ‪ 01 / 01‬و ﻣﺮ ‪.11 / 03‬‬
‫‪27‬‬ ‫‪ -1-2-3‬ﻣﺮ ‪ 01 / 01‬اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ :‬ان ﻣﺮ اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ رﻗﻢ ‪ 01 / 01‬اﳌﺆرخ‬
‫ﻓﻴﻔﺮي ‪ ،2001‬ﺗﻢ اﻟﻔﺼﻞ ﻓﻴﮫ ﺑ ن ﻣﺠﻠﺲ إدارة ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮوﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ ،‬وﻟﻘﺪ ﺟﺎء أﻳﻀﺎ ﺬا اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﻲ‬
‫ﻮﻣﺔ ﺧﻄﻮات ﻋﺪﻳﺪة‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ رﺋ ﺲ ا ﻤ ﻮر ﺔ ﻣﻦ ﻌﻴ ن ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي وﻧﺎﺋﺒﮫ ﳌﺪة ﻏ ﻣﺤﺪودة‪ ،‬وإﺗﺨﺬت ا‬
‫ﻟﺘﺤﺴ ن اﻟﻘﻄﺎع اﳌﺼﺮ واﳌﺎ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل إﺻﻼح أﺳﺎﻟﻴﺐ إدارة اﳌﺼﺎرف‪ ،‬وﺗﺤﺴ ن ﻣﺴﺘﻮى ا ﺪﻣﺎت‪ ،‬وﺗﺤﺴ ن‬
‫أﻳﻀﺎ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﺮاﺟﻌﺔ ا ﺴﺎﺑﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬وإﻋﺎدة ﺗﻔﻌﻴﻞ ﻧﻈﻢ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت واﺳﺘﺨﺪام أﺟ ﺰة اﻟﻜﻤﺒﻴﻮﺗﺮ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﺮﻗﻴﺔ‬
‫ا ﺪﻣﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﺸ ﻞ ﻋﺎم‪.‬‬
‫و ﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻳﺘ ﻮن ﻣﺠﻠﺲ إدارة ا ﺰاﺋﺮ ﻣﻦ اﳌﺤﺎﻓﻆ رﺋ ﺴﺎ وﻧﻮاب اﳌﺤﺎﻓﻆ ﻛﺄﻋﻀﺎء‪ ،‬وﺛﻼﺛﺔ ﻣﻮﻇﻔ ن ﺳﺎﻣ ن‬
‫ﻌﻴ ﻢ رﺋ ﺲ ا ﻤ ﻮر ﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ اﳌﺎدة ‪ 06‬ﻣﻦ ﻣﺮ ‪ 01 / 01‬ﻋﺎم ‪ ،2001‬أﻣﺎ ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻓﻴﺘ ﻮن‬
‫ﺼﻴﺎت ﻳﺨﺘﺎرون ﺑﺤﻜﻢ ﻛﻔﺎء ﻢ‬ ‫ﺑﻤﻮﺟﺐ ﺬا اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﻣﻦ أﻋﻀﺎء ﻣﻦ ﻣﺠﻠﺲ إدارة ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬وﺛﻼث )‪(3‬‬
‫اﳌﺴﺎﺋﻞ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬
‫‪105‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ -1-2-3‬ﻌﺪﻳﻼت أﺧﺮى‪ :‬ﺻﺪور اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺔ رﻗﻢ ‪ 2005 -04‬اﳌﺆرﺧﺔ ‪ 14‬ﺟﻮان ‪ 2005‬أداة ﺳ ﺟﺎﻋﺎت ﳌﺪة ‪ 03‬أﺷ ﺮ‬
‫اﳌﺪﺧﻠﺔ أوت ‪ 2005‬و ﺴ ﻴﻠﺔ اﻟﻮدا ﻊ اﳌﻐﻠﺔ ﻟﻠﻔﺎﺋﺪة اﺑﺘﺪاءا ﻣﻦ ﺷ ﺮﺟﻮان ‪.2005‬‬
‫اﺳ ﺟﺎﻋﺎت ﳌﺪة ‪ 06‬أﺷ ﺮ وذﻟﻚ اﺑﺘﺪاءا ﻣﻦ ﺟﺎﻧﻔﻲ‪ ،‬ﻋﺮﻓﺖ‬ ‫وﺗﻤ ت ﺳﻨﺔ ‪ 2013‬ﺑﺈدﺧﺎل أداة ﺟﺪﻳﺪة ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫ﺬا اﳌﺠﺎل‪.‬‬ ‫ﺗﺪﺧﻼت ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻌﺪﻳﻼت ﻣﻦ زاو ﺔ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﻄﺒﻘﺔ‬
‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2006‬أورد اﳌﺸﺮع ا ﺰاﺋﺮي ﺷﺮوط إ ﺸﺎء اﻟﺒﻨﻮك واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ‬ ‫‪‬‬
‫ﺧﻼل اﻟﻨﻈﺎم رﻗﻢ ‪ 02/06‬اﻟﺼﺎدرﻋﻦ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮﺑﺘﺎر ﺦ ‪ 24‬ﺳ ﺘﻤ ‪ ،2006‬اﻟﺬي ﺣﺪد ﺷﺮوط ﺗﺄﺳ ﺲ ﺑﻨﻚ‬
‫وﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ أو إﻗﺎﻣﺔ ﻓﺮع ﺑﻨﻚ وﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ أﺟﻨ ﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪.‬‬
‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2008‬ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺠ ﺎز اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﳌﻮاﺟ ﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ إﺻﺪار ﺻ ﻮك دون رﺻﻴﺪ و ﻨﺺ‬ ‫‪‬‬
‫ﻗﺎﻧﻮن ‪ 08/01‬ﻋ ﻣﺎﻳ ‪:‬‬
‫‪ -‬وﺿﻊ ﻗﻮاﻧ ن ﳌ ﺎﻓﺤﺔ إﺻﺪار اﻟﺼ ﻮك دون رﺻﻴﺪ ﺑﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻞ ﻋﻮان ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن‪.‬‬
‫ﺐ اﻟﺼ ﻮك ﺴ ﺐ ا ﻄﺄ أو ﻧﻘﺺ اﻟﺮﺻﻴﺪ‪.‬‬ ‫‪ -‬اﻟ ﻛ ﻋ ﻧﻈﺎم اﳌﺮﻛﺰﺔ ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺤﻮادث‬
‫ﻃﺒﻘﺎ ﻟﻠﻤﺎدة ‪ ،526‬ﺗﺘﻔﻘﺪ اﳌﺼﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻠﻒ اﳌﺮﻛﺰي ﻋﻨﺪ ﻣﻨﺢ اﻟﺼ ﻮك ﻟﺰ ﺎﺋ ﺎ‪.‬‬
‫ﻗﺎﻧﻮن ‪ 04/08‬اﳌﺆرخ ب‪ 21‬أوت ‪ ،2008‬ﺸﺎن ا ﺪ د ﻰ ﻟﺮأﺳﻤﺎل اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ا ﺰاﺋﺮ ‪.‬‬
‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2009‬ﺗﻀﻤﻦ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫ﺎص اﳌﺪﻧﻴ ن ﻏ اﳌﻘﻴﻤ ن ﺴﻤﺢ ﻟ ﻢ‬ ‫‪ -‬ﻣﺮرﻗﻢ‪ 09/ 01‬اﳌﺆرخ ‪17‬ﻓﻴﻔﺮي ‪ ،2009‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺄرﺻﺪة اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﺼﻌﺒﺔ ﻟﻸ‬
‫ﺑﻔﺘﺢ رﺻﻴﺪ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﺼﻌﺒﺔ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻮﺳﻴﻂ اﳌﻌﺘﻤﺪ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺮرﻗﻢ‪ 03/09‬اﻟﺼﺎدر ‪ 26‬ﻣﺎي ‪ ،2009‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﻮﺿﻊ ﻗﻮاﻋﺪ ﻋﺎﻣﺔ ﻟﻸوﺿﺎع اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻘﻄﺎع اﳌﺼﺮ ‪.‬‬
‫إﺿﺎﻓﺔ إ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳌﺤﺎﺳ ﻴﺔ اﻟ ﺗﺨﻀﻊ ﻟ ﺎ اﻟﺸﺮ ﺎت اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺒﻨﻮك ﻣﻠﺰﻣﺔ ﺑﻤﺴﻚ ﺣﺴﺎﺑﺎ ﺎ ﻋ اﻟﺸ ﻞ‬
‫ﺬا اﻟﺼﺪد أﺻﺪرﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ‬ ‫اﻟﺬي ﻳﺤﺪدﻩ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﺗﻄﺒﻴﻘﺎ ﻟﻨﺺ اﳌﺎدة ‪ 103‬ﻣﻦ ﻣﺮ‪ 03/11‬و‬
‫ﻧﻈﺎم رﻗﻢ‪ 09/04‬اﳌﺆرخ ﺑ ـ ‪29‬ﺟﻮ ﻠﻴﺔ ‪ 2009‬ﻳﺘﻀﻤﻦ ﻣﺨﻄﻂ ا ﺴﺎﺑﺎت اﻟﺒﻨﻜﻴﺔ واﻟﻘﻮاﻋﺪ اﳌﺤﺎﺳ ﻴﺔ اﳌﻄﺒﻘﺔ ﻋ‬
‫اﻟﺒﻨﻮك واﻟﻨﻈﺎم رﻗﻢ ‪ 09/05‬اﳌﺆرخ ﺑـ ‪18‬أﻛﺘﻮ ﺮ‪ 2009‬ﻳﺘﻀﻤﻦ إﻋﺪاد اﻟﻜﺸﻮف اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫و ﺸﺮ ﺎ‪.‬‬
‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2010‬ﺟﺎء ﺬا ﺻﻼح ﻟﺴﻨﺔ ‪ ،2010‬ﻋﻦ ﻃﺮﻖ ﻣﺮ رﻗﻢ‪ 04/10‬اﳌﺆرخ‬ ‫‪‬‬
‫ب‪26‬أوت ‪ 2010‬ﺣﻴﺚ ﺟﺎء ﺑﺄ ﻢ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻌﺰ ﺰ ﻗﺪرة ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﻣﺠﺎل اﺧﺘﺒﺎرات اﻟﺼﻼﺑﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺎﻻﺳﺘﻌﺎﻧﺔ ﺑﺠ ﺎز اﻟﻮﻗﺎﻳﺔ وﺣﻞ زﻣﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻜﺸﻒ اﳌﺒﻜﺮ ﻋﻦ ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ وذﻟﻚ ﻋ ﻣﺘﺎ ﻌﺔ أﻓﻀﻞ اﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬
‫ﻣﺮ رﻗﻢ ‪ 11 / 03‬اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪:‬ﻟﻘﺪ ﺟﺎء ﻣﺮ اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ رﻗﻢ ‪11/03‬‬ ‫‪‬‬
‫ﺳﻴﺎق ﺻﻼﺣﺎت اﳌﺴﺘﻤﺮة واﳌﺘﻮاﺻﻠﺔ اﻟ ﻋﺮﻓ ﺎ ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي وﺟﻌﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﻘﺎﻃﺮة‬
‫ﻣ ﺎﻓﺤﺔ ﺎﻓﺔ أﺷ ﺎل اﻟ ﺴﻴ ا ﺎﻃﺊ‪ ،‬واﻟﺬي‬ ‫اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ ﻟﻌﺐ دور ﺎ‬ ‫ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‬
‫ﺣﺪوث ﻓﻀﺎﺋﺢ ﻣﺎﻟﻴﺔ وﺣﺎﻻت ﻋﺪﻳﺪة ﻟﺘﺒ ﻴﺾ ﻣﻮال‪ ،‬و ﺧﺘﻼﺳﺎت واﻟﺜﻐﺮات اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ أﺛﻘﻠﺖ‬ ‫ﻳﺴﺐ‬
‫ﺎ ﻞ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫‪106‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫وﻣﻦ أ ﻢ ﻣﺎ ﺗﻀﻤﻨﮫ ﺬا ﻣﺮﻧﺠﺪ‪:‬‬

‫ﻣﺮ اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ) إن إﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﺬ ﺐ اﻟ ﻳﻤﺘﻠﻜ ﺎ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﻣﻠﻚ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ ﻟﺒﻨﻚ‬ ‫‪ ‬اﳌﺎدة ‪39‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ إﺟﺮاء ﻞ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺬ ﺐ ﻻ ﺳﻴﻤﺎ اﻟﺸﺮاء‪ ،‬اﻟﺒﻴﻊ ‪ ،‬اﻟﻘﺮض واﻟﺮ ﻦ اﻟﻔﻮري أو ﺑﺄﺟﻞ‪،‬‬
‫اﻟﻮدا ﻊ ﻣﻦ اﻟﺬ ﺐ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺴﺘﻌﻤﻞ أي ﺴ ﻴﻖ ﻣﻮﺟﮫ ﻟﻠ ﺴﻴ اﻟ ﺸﻂ ﻟﻠﺪﻳﻦ ا ﺎر (؛‬
‫‪ ‬إﻟﻐﺎء اﳌﺎدة ‪ 71‬ﻣﻦ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض واﻟ ﺗﻨﺺ ) ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺈﻋﺎدة ا ﺼﻢ ﻟﻠﺒﻨﻮك‬
‫ﻟ ﺸﻜﻴﻞ ﻗﺮوض ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﳌﺪى‪ ،‬و ﺬﻩ ا ﺼﻮم ﻗﺎﺑﻠﺔ‬ ‫واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﳌﺪة ﺳﺘﺔ ) ‪ ( 06‬أﺷ ﺮ ﻛﺤﺪ أﻗ‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺪﻳﺪ إﻧﻤﺎ ﻻ ﺗﺘﻌﺪى ‪ 03‬ﺳﻨﻮات‪ ،‬ﻳﺠﺐ أن ﺪف ﺬﻩ اﻟﻘﺮوض إ إﺣﺪى اﻟﻐﺎﻳﺎت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬ﺗﻄﻮ ﺮ وﺳﺎﺋﻞ‬
‫ﻧﺘﺎج‪ ،‬ﺗﻄﻮ ﺮ وﺗﻤﻮ ﻞ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺼﺪﻳﺮ‪ ،‬إ ﺸﺎء ﺳﻜﻨﺎت‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺠﺐ أن ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻓ ﺎ اﻟﺸﺮوط اﻟ وﺿﻌ ﺎ‬
‫اﳌﺠﻠﺲ ﺣ ﻳﻘﺒﻠ ﺎ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ(؛‬
‫ﺺ ﻃﺒﻴ أو ﻣﻌﻨﻮي اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟ ﺗﺠﺮ ﺎ اﻟﺒﻨﻮك‬ ‫‪ ‬ﺗﻤﻨﻊ اﳌﺎدة ‪ 120‬ﻣﻦ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻞ‬
‫واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬إﻻ أن اﳌﺎدة ‪ 121‬و ﺼﻔﺔ إﺳﺘ ﻨﺎﺋﻴﺔ ﺗﻨﺺ ﻋ اﻟﺴﻤﺎح ﻟ ﺰ ﻨﺔ واﳌﺼﺎ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠ ﻳﺪ‬
‫اﻟﻘﻴﺎم ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﻃﺎﳌﺎ ﺗﺮﺧﺺ ﺑﺬﻟﻚ اﻟﻨﺼﻮص اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻣﺎ ﻌﻠﻖ ﺑﺎﳌﺎدة ‪ 121‬ﻣﻦ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ‬
‫واﻟﻘﺮض ‪10 – 90‬؛‬
‫ﺴﻤﺢ ﻟﻠ ﻳﺪ ﺑﺈﺟﺮاء ﻋﻤﻠﻴﺎت ﺑﻨﻜﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺻ ﻮك‬ ‫ﺸ ﻞ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﺬﻩ اﳌﺎدة ﺧ ة اﻟ‬
‫ﺑﺮ ﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻢ إﻟﻐﺎؤ ﺎ ﺑﺎﻷﻣﺮ اﳌﻌﺪل ﻟﻠﻘﺎﻧﻮن ‪ 10 – 90‬ﻓﺎﳌﺎدة ‪ 77‬ﻣﻦ ﻣﺮ‪ 11 / 03‬ﺗﻨﺺ ﻋ أﻧﮫ ﻻ ﻳﺮﻓﻊ اﳌﻨﻊ إﻻ‬
‫ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬و ﻌﺾ اﻟ ﻴﺌﺎت واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺤﺪدة اﻟﻘﺎﻧﻮن‪.‬‬
‫‪ ‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﻨﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ "‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻢ ﻌﺪﻳﻞ اﳌﺎدة ‪ 144‬ﻣﻦ ﻗﺎﻧﻮن ‪ 10 – 90‬ﺑﺎﳌﺎدة ‪ 106‬ﻣﻦ ﻣﺮ ‪11/03‬‬
‫واﻟ ﺗﻨﺺ ﻋ )ﺗﺘ ﻮن اﻟ ﻨﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻣﻦ اﳌﺤﺎﻓﻆ رﺋ ﺴﺎ‪ ،‬ﺛﻼﺛﺔ أﻋﻀﺎء ﻳﺨﺘﺎرون ﺑﺤﻜﻢ ﻛﻔﺎء ﻢ‬
‫اﳌﺠﺎل اﳌﺼﺮ ‪ ،‬ﻗﺎﺿﻴ ن ﻳ ﺘﺪﺑﺎن ﻣﻦ اﳌﺤﻜﻤﺔ اﻟﻌﻠﻴﺎ‪ ،‬ﻳﺨﺘﺎر ﻤﺎ اﻟﺮﺋ ﺲ ول ﻟ ﺬﻩ اﳌﺤﻜﻤﺔ ﻌﺪ إﺳ ﺸﺎرة‬
‫اﳌﺠﻠﺲ ﻋ ﻟﻠﻘﻀﺎء‪ ،‬ﻌ ن رﺋ ﺲ ا ﻤ ﻮر ﺔ أﻋﻀﺎء اﻟ ﻨﺔ ﳌﺪة ‪ 05‬ﺳﻨﻮات‪ ،‬ﻓﺒﻤﻮﺟﺐ اﳌﺎدة اﳌﻌﺪﻟﺔ ﻐ‬
‫ﻮﻣﺔ اﳌﺎدة اﳌﻠﻐﺎة(؛‬ ‫أﻋﻀﺎء اﻟ ﻨﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ واﻟﺬﻳﻦ ﻌﻴﻨﻮن ﺑﻤﺮﺳﻮم ﻣﻦ رﺋ ﺲ ا‬
‫ﻣﺮ‬ ‫أﻣﺎ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻀﻤﺎن اﻟﻮدا ﻊ ﻓﻘﺪ ﺗﻢ ﻌﺪﻳﻞ اﳌﺎدة ‪ 170‬ﻣﻦ ﻗﺎﻧﻮن ‪ 10-90‬ﺑﺎﳌﺎدة ‪ 118‬ﻣﻦ‬
‫ﻛ ﻣﻦ ودا ﻌ ﺎ‪.‬‬ ‫‪ ،11/03‬ﺣﻴﺚ ﺗﺪﻓﻊ اﻟﺒﻨﻮك ﻋﻼوة ﺿﻤﺎن ﺳﻨﻮ ﺔ ﺗﻘﺪر ﺑـ ‪ % 01 :‬ﻋ‬
‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2014‬ﻟﻘﺪ أﺻﺪر ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﺘﻨﻈﻴﻢ رﻗﻢ‪ 14/01‬ﺑﺘﺎر ﺦ ‪16‬ﻣﺎي ‪2014‬‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﺒﻨﻮك واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻧﺺ ﻋ دﻓﻊ اﳌﻼءة ﻣﻦ‪ %8‬إ ‪ %9.5‬اﺑﺘﺪاء ﻣﻦ‬ ‫واﳌﺘﻀﻤﻦ ﺴﺒﺔ اﳌﻼءة اﳌﻄﺒﻘﺔ‬
‫أول اﻛﺘﻮ ﺮ‪ 2014‬ﻋ أن ﻐﻄﻲ رأس اﳌﺎل اﻟﻘﺎﻋﺪي ﻞ ﻣﻦ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬اﻟﺴﻮق واﻟ ﺸﻐﻴﻞ ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ %7‬ﻋ‬
‫ﻗﻞ إﺿﺎﻓﺔ إ ﻓﺮض ﺗ ﻮ ﻦ ﺎﻣﺶ ﺑ ﺴﺒﺔ‪ %2.5‬ﻟﻸﻣﺎن‪.‬‬
‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2015‬وﻋ اﻟﺼﻌﻴﺪ اﻟﺘﻨﻈﻴ واﺻﻞ ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض و ﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‬ ‫‪‬‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 2015‬ﺟ ﻮد ﻤﺎ ﻣﺠﺎل ﻌﺰ ﺰ وﺗﻮﻃﻴﺪ ﺷﺮوط ﻣﻤﺎرﺳﺔ اﻟ ﺸﺎط اﳌﺼﺮ وﺗﻮﻓ اﻟﺘﻘﺎرﺮ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ وﺣﻤﺎﻳﺔ‬
‫ﻋﻤﻼء اﳌﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋ وﺟﮫ ا ﺼﻮص‪ ،‬ﺗﺤﺴﺒﺎ ﺪوث اﻧﺨﻔﺎض ﺣﺎد اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﺪى اﳌﺼﺎرف‪،‬‬
‫أﺻﺪر ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض اﻟﻨﻈﺎم رﻗﻢ‪ 10/ 02‬اﳌﺆرخ ‪ 05‬ﻓﻴﻔﺮي ‪ ،2015‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﻌﻤﻠﻴﺎت ﺧﺼﻢ اﻟﺴﻨﺪات‬
‫‪107‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ وإﻋﺎدة ﺧﺼﻢ اﻟﺴﻨﺪات ا ﺎﺻﺔ اﻟ ﺴ ﻴﻘﺎت واﻟﻘﺮوض ﻟﻠﻤﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻤﻜ ن‬
‫اﳌﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻟ ﻮء إ إﻋﺎدة اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻟﺪى ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﳌﻘﺮض ﺧ ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻗﺒﻞ وﺿﻊ‬
‫ﻛﻴﻔﻴﺎت إﻋﺎدة اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ‪.‬‬
‫ﻌﻤﻴﻖ وﺗﻘﻴﻴﻢ ﻇﺮوف ﺗﻄﺒﻴﻖ‬ ‫ﺳﻨﺔ ‪ ،2016‬ﻋ‬ ‫ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2016‬ﺗﻢ اﻟ ﻛ‬ ‫‪‬‬
‫اﻟﻘﻮاﻋﺪ واﳌﻌﺎﻳ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ اﳌﻨ ﺜﻘﺔ ﻣﻦ إﻋﺎدة ﺻﻴﺎﻏﺔ ﻃﺎر ﺣ ازي‪ ،‬وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل‪:‬‬
‫إدراج اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت اﻟﻼزﻣﺔ ﻋ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‪ ،‬ﺗﻤﺤﻮرت أﻋﻤﺎل ﻣﺪﻳﺮ ﺔ ﺷﺮاف ﺳﻮاء ﻋ اﻟﺼﻌﻴﺪ اﻟﺪاﺧ ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫ﺎن ا ﻮار‬ ‫ﺗ ﺴﻴﻖ أدوات وﻣﻨ ﻴﺎت اﳌﺮاﻗﺒﺔ‪ ،‬أو ﻋ اﻟﺼﻌﻴﺪ ا ﺎر ذات اﻟﺼﻠﺔ ﻣﻊ اﳌﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬واﻟ‬
‫ً‬
‫ﻣﻌ ﻢ ﻣﺘﻮاﺻﻼ‪ ،‬ﻗﺼﺪ ﻣﺮاﻓﻘ ﻢ واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ دﺧﻮل ﻃﺎر ﺣ ازي ا ﺪﻳﺪ ﺣ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ اﻟﻔﻌ ‪ ،‬ﺸﻤﻞ ﺬا ﺧ‬
‫اﳌﻌﺎﻳ اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ واﻟﻜﻤﻴﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻤﻌﺎﻣﻼت اﳌﻼءة أو ﳌﺨﺎﻃﺮ اﻟﻜ ى واﳌﺴﺎ ﻤﺎت وﻛﺬا ﻛﻴﻔﻴﺎت ﺗﺼ ﻴﻒ اﳌﺴﺘﺤﻘﺎت‬
‫ﻴﻠ ﺎ اﳌﺤﺎﺳ ‪ ،‬ﺷ ﺪت ﺳﻨﺔ ‪ 2016‬ﺗﻮاﺻﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻌﺰ ﺰ ﻃﺎر اﻟﺘﻨﻈﻴ و ﺷﺮاف اﳌﺼﺮ ﻣﻦ‬ ‫وﺗ ﻮ ﻦ اﳌﺆوﻧﺎت و‬
‫ﺧﻼل وﺿﻊ ‪-‬ﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻟﺘﻨﻈﻴﻢ اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﺛﻼﺛﺔ ﻣﺸﺎرﻊ ﺗﻨﻈﻴﻤﺎت ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺎ‬
‫ﻳ ‪:‬‬
‫‪-‬ﻓﺼﻞ ﺧﺎص ﺑﺎ ﻮﻛﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺷﺮاف ﻋ أﺳﺎس ﻣﻮﺣﺪ‪.‬‬
‫‪-‬إ ﺸﺎء و ﺸﺮ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻮﺣﺪة ﻟﻠﻤﺼﺎرف واﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬أ ﻢ ﻌﺪﻳﻼت ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ﻟﺴﻨﺔ ‪ :2017‬أﺻﺪرﻗﺎﻧﻮن رﻗﻢ ‪ 17/10‬اﳌﺆرخ ‪11‬أﻛﺘﻮ ﺮ ‪ 2017‬ﻳﺘﻤﻢ ﻣﺮ‬
‫رﻗﻢ‪ 03/11‬اﳌﺆرخ ﺳﻨﺔ ‪ 2003‬واﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ اﳌﺎدة و ﺗﺘﻤﻢ أﺣ ﺎم ﻣﺮ ‪ 03/11‬واﳌﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ ،‬اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﺑﻤﺎدة ‪ 45‬ﻣﻜﺮرة ﺗﺤﺮر ﻛﻤﺎﻳ ‪:‬‬
‫اﳌﺎدة‪ :45‬ﻣﻜﺮرة ﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻞ ﺣ ﺎم اﳌﺨﺎﻟﻔﺔ ﻳﻘﻮم ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ اﺑﺘﺪاءا ﻣﻦ دﺧﻮل ﺬا ا ﻜﻢ ﺣ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‬
‫ﺸ ﻞ اﺳﺘ ﻨﺎ ﻲ ﳌﺪة ‪ 5‬ﺳﻨﻮات ﺸﺮاء ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻋﻦ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﺴﻨﺪات اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﺗﺼﺪر ﺎ ﺬﻩ ﺧ ة ﻣﻦ أﺟﻞ‬
‫اﳌﺴﺎ ﻤﺔ ﻋ وﺟﮫ ا ﺼﻮص ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻐﻄﻴﺔ اﺣﺘﻴﺎﺟﺎت ا ﺰ ﻨﺔ‪.‬‬
‫‪-‬ﺗﻤﻮ ﻞ ﱠ‬
‫اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻌﻤﻮﻣﻲ اﻟﺪاﺧ ‪.‬‬
‫‪-‬ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻮﻃ ﻟﻼﺳ ﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‪  ‬طور ا‪ ‬ا‪‬د‪  ‬ا‪‬زا‪‬ر‪2017-1962‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ وﻣﺮت ﻌﺪة ﻣﺮاﺣﻞ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﺤﻮل دور ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﻣﻦ دور اﻟﻮﺳﻴﻂ إ اﳌ ﺸﻂ‪ ،‬ﺛﻢ‬ ‫ﺗﻄﻮرت اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﳌﺮاﺣﻞ‬ ‫اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﳌﺮاﻗﺒﺔ وﺗﻨﻈﻴﻢ ﺳﻴﻮﻟﺔ اﻟﺒﻨﻮك و ﻤﻜﻦ إﻳﺠﺎز ﺬﻩ اﻟﺘﻄﻮرات‬ ‫إ دور اﳌﺘﺪﺧﻞ اﳌﻤﺘﺎز‬
‫اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ‪ 1962‬إ ‪ :1970‬ﻋ اﳌﺴﺘﻮى اﻟﺘﻨﻈﻴ ﺎﻧﺖ اﻟﺴﻮق ﻣﻘﺘﺼﺮة ﻣﺎ ﺑ ن‬
‫اﻟﺒﻨﻮك ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻳﻮم ﺑﻴﻮم‪ ،‬و ﺎﻧﺖ ﺗﻨﻈﻢ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﺑﻨﻚ ﺑﺎرﺲ ﻹﻋﺎدة ا ﺼﻢ ) ‪ ، (CPR‬و ﻮ اﻟﻮﺳﻴﻂ‬
‫اﻟﻮﺣﻴﺪ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺗﺪﺧﻼت ﺬا ﺧ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﺣﺘﻔﺎظ أو ﻣﺎﻧﺔ ﻟﺴﻨﺪات ﻋﻤﻮﻣﻴﺔ و‪ /‬أو‬
‫‪108‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺧﺎﺻﺔ وﻃﺒﻴﻌ ﺎ ﻣﺤﺪدة ﺑﺎﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺔ رﻗﻢ ‪ 15‬ﺑﺘﺎرﺦ ‪ ، 1962/12/13‬واﻟﻘﺎﻧﻮن ﺳﺎ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬

‫ا ﺰاﺋﺮي ﺣﺴﺐ وﺿﻌﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻓ ﺬا اﻟﺼﻨﺪوق ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺑﺎﻟﺴﻨﺪات اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻛﺄﻣﺎﻧﺔ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺾ أو ﻳﻘﻮم ﺸﺮا ﺎ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺎﺟﺔ إ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ إﻃﺎر ﺣﺼﺔ إﻋﺎدة ا ﺼﻢ اﻟ ﺗﻢ ﻗﺒﻮﻟ ﺎ ﻣﻦ‬
‫ﻃﺮف ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺻﺪارﺳﻨﻮ ﺎ‪.‬‬
‫وﺗﻢ ﺣﻞ ﺻﻨﺪوق ﺑﺎرﺲ ﻹﻋﺎدة ا ﺼﻢ ﻌﺪ إ ﺸﺎء ﻋﺪة ﺑﻨﻮك أﺧﺮى ﻣﺜﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬اﻟﺒﻨﻚ‬
‫اﻟﻮﻃ ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬اﻟﻘﺮض اﻟﺸﻌ واﻟﺒﻨﻚ ا ﺎر ا ﺰاﺋﺮي‪.‬‬

‫ﺬﻩ اﻟﻔ ة ﺗﻄﻮرت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وزاد ﻋﺪد اﻟﺒﻨﻮك‬ ‫‪-2‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ‪ 1970‬إ ‪:1989‬‬
‫ﺬﻩ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻟﻜﻦ اﳌﻌﺎﻣﻼت ﺎﻧﺖ ﺗﺘﻢ ﻳﻮم ﺑﻴﻮم وﺣﺪوث ﻣﻠﻒ‪ ،‬و ﺴ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻋ‬ ‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ اﻟ ﺗﺘﺪﺧﻞ‬
‫ﺑﻴﺎض )‪ (En blanc‬أي ﻳﺘﻢ ﻋﺮض اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﺑﺪون ﻣﻘﺎﺑﻞ و ﺪون ﺿﻤﺎن وﻣﺒ ﻴﺔ ﻓﻘﻂ ﻋ اﻟﺜﻘﺔ اﳌﺘﺒﺎدﻟﺔ ﺑ ن‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت وﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻌﺪل اﻟﺴﻮق إدار ﺎ‪ ،‬و ﺎن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻳﺘﺼﺮف ﻣﺜﻞ اﻟﻮﺳﻴﻂ اﻟ ﺴﻴﻂ‪.‬‬
‫إن إﻋــﺎدة ﺗﻨﻈــﻴﻢ ﺳــﻮق ﻣــﺎ ﺑ ـ ن اﻟﺒﻨــﻮك ﺣﻮﻟــﺖ ــﺬﻩ ﺧ ـ ة إ ـ ﻏﺮﻓــﺔ ﺛﺎﻧﻴــﺔ ﻟﻠﻤﻘﺎﺻــﺔ أﻳــﻦ ﺗــﺘﻢ اﻟﻌﻤﻠﻴــﺎت ﺑ ـ ن‬
‫اﻟﺴﺎﻋﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻋﺸﺮ)‪12‬ﺳﺎ( واﻟﺴﺎﻋﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ واﻟﻨﺼﻒ ﻇ ﺮا )‪14:30‬ﺳﺎ( ﻌ ﺑﻤﺠﺮد ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﳌﻘﺎﺻﺔ وا ﺴﺎﺑﺎت‬
‫ا ﺎر ﺔ ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺗﺘﻢ ﻳﻮم ﺑﻴﻮم ﺑﻤﻌﺪل ﻣﺤـﺪد ﺑﻮاﺳـﻄﺔ اﻟﺒﻨـﻚ اﳌﺮﻛـﺰي ﻟﻠﺒﻨـﻮك اﻟ ـ ﻟ ـﺎ ﻓـﺎﺋﺾ‬
‫ﺎب اﻟﻄﻠﺐ ﺑﻤﻌﺪل ‪:% 5.25‬‬ ‫ﺗ ﻨﺎزل ﻋﻨﮫ ﺑﻤﻌﺪل ‪ % 5‬و ﻮزﻋﮫ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﺑ ن أ‬
‫‪ -‬ﺗﺒﻌﺎ ﻟﻠﻄﻠﺒﺎت اﳌﻌ ﻋ ﺎ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ إذا ﺎن ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻔﻮاﺋﺾ اﳌﻌﺮوﺿﺔ أﻛ ﻣﻦ اﻟﻄﻠﺐ‪.‬‬
‫‪ -‬وﻓﻘﺎ ﺼﺔ اﻟﻄﻠﺒﺎت اﳌﻌ ﻋ ﺎ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ إذا ﺎن ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻔﻮاﺋﺾ اﳌﻌﺮوﺿﺔ أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻄﻠﺐ‪.‬‬
‫اﻟﺒﻨﻮك وﻟﻴﺔ ﻣﺠ ة ﻟﻀﻤﺎن اﻟﻘﺮوض اﻟ ﻓﺘﺤ ﺎ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺳﻨﺪات ﻋﻤﻮﻣﻴﺔ و‪ /‬أو ﺧﺎﺻﺔ‬
‫ﺗﻤ ت ﺬﻩ اﻟﻔ ة ﻋ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺘﺼﺎد واﻟﻘﻄﺎع اﳌﺎ ﺑﻤﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫ﺎﻳﺔ ﻴ ﻠﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ وإ ﺸﺎء ﻧﻈﺎم اﻟﺘﻮﻃ ن ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻮك ﻣﻨﺬ ‪. 1970‬‬ ‫‪‬‬
‫ﺰ ا ﺰ ﻨﺔ‪.‬‬ ‫‪ ‬ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ وﺗﻘﻮ ﺔ ا ﺰ ﻨﺔ ﺟﻠﺐ اﳌﻮارد‪ ،‬وﺗﻄﻮر‬
‫‪ ‬ﻣﺤﺎوﻟ ــﺔ إﺻ ــﻼح اﻟﻨﻈ ــﺎم ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل إﻋ ــﺎدة ﻴ ﻠ ــﺔ ﻋﻀ ــﻮ ﺔ وﻣﺎﻟﻴ ــﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴ ــﺎت اﻟﻌﺎﻣ ــﺔ )‪ (84-83‬وإﻋ ــﺎدة ﻴ ﻠ ــﺔ‬
‫اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻧﺤﻮ ﺗﻨﻤﻴﺔ ﻣﺆﻛﺪة ﻟﻠﺘﺨﺼﺺ‪.‬‬
‫ﺎﻳﺔ ‪ 1985‬وا ﻌ ﺎﺳﮫ اﻟﺴﻠ ﻋ اﳌﻮﺟﻮدات ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻠﺪ‪.‬‬ ‫ﻧﺨﻔﺎض اﻟﺸﺪﻳﺪ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﺒ ول واﻟﺪوﻻر‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬ﺿــﻌﻒ اﳌﺮدودﻳــﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴ ــﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﻴــﺔ اﻟ ـ ﺗﻮاﻓ ــﻖ اﺷــﺘﺪاد اﻟﺼــﻌﻮ ﺎت ا ﺎرﺟﻴ ــﺔ و ﺎﻟﺘــﺎ ﺗﻔــﺎﻗﻢ اﻟﻮﺿ ــﻌﻴﺔ‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت واﻟﺒﻨﻮك وأﺟ ت اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﺰ ﺎدة إﺻﺪار ﺎ ﻛﻤ ﺄ أﺧ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺠﻔﻴ ــﻒ ﺷـ ــﺒﮫ ﺗـ ــﺎم ﻟﻠﺴ ــﻮق و ـ ــﻮء اﻟﺒﻨ ــﻮك ﺷـ ــﺒﮫ ﺗ ــﺎم ﻹﻋـ ــﺎدة ا ﺼ ــﻢ ﻟﺘﻤﻮ ﻠ ـ ــﺎ ﺑ ـ ـ ن ‪ 1982-1972‬و ـ ـ ﻓ ـ ـ ة‬
‫اﳌﺨﻄﻄ ن اﻟﺮ ﺎﻋﻴ ن‪.‬‬
‫‪ ‬ﻇ ﻮر ﻛﺸﻒ اﻟﺒﻨﻮك ﻟﺪى اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ‪ 1981‬ﻋﻘﺐ ﺴﺪﻳﺪ ﺰء ﻣﻦ دﻳﻮن ا ﺰ ﻨﺔ ﺗﺠﺎﻩ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪.‬‬
‫‪- ‬ز ﺎدة ﺷﺒﮫ ﺗﺎﻣﺔ اﻧﻄﻼﻗﺎ ﻣﻦ ‪ 1981‬إ ‪ 1989‬ﺼﺔ اﻟﺴﻮق إﻋﺎدة ﺗﻤﻮ ﻞ اﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬

‫‪109‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-3‬ﺗﻄﻮر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ :2000– 1990‬ﺣﺴﺐ اﳌ ﺸﻮر رﻗﻢ ‪ 002‬اﻟﺼﺎدرﺑﺘﺎر ﺦ ‪ 25‬ﻣﺎي ‪ 1989‬اﳌﺮﺳﻞ ﻣﻦ‬
‫ﻃﺮف اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي إ اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬ﺑﺄن اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻔﺘﻮﺣﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻘﺮض‬
‫اﳌﺘﺨﺼﺼﺔ‬
‫)‪ (BAD + CNEP‬وا ﺰ ﻨــﺔ ﺣﻴــﺚ ﺴــﻤﺢ ﻟ ــﺎ ــﺬا اﳌ ﺸــﻮر ﺑﺎﻟﺘــﺪﺧﻞ ـ اﻟﺴــﻮق ﻟﺘﻮﻇﻴــﻒ ﺳــﻨﺪات ا ﺰ ﻨــﺔ ﺣﺴــﺐ ﺗﻘﻨﻴــﺔ‬
‫اﳌﺰاﻳﺪة ‪Adjudication‬‬
‫‪ -‬وﻣ ــﻦ ﺟ ــﻮان ‪ 1989‬ﺣ ـ ـ ﺳ ــﻨﺔ ‪ 1991‬ــﺎن ﺗ ــﺪﺧﻞ ﺑﻨ ــﻚ ا ﺰاﺋ ــﺮ ﻳ ــﺘﻢ ﺑﻤﻌ ــﺪل ﻣﻮﺣ ــﺪ و ﺘﻐ ـ ـ ﺣﺴ ــﺐ أ ــﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳ ــﺔ‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬وﻣﻨﺬ ﺟﻮان ‪ 1991‬إ أﻛﺘﻮ ﺮ ‪ :1991‬أﻗﺎم ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮﻧﻈﺎﻣﺎ ﺟﺪﻳﺪا ﻳﺘﻤﺜﻞ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻘﻒ إﻋﺎدة اﻟﺘﻤﻮ ﻞ ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ‬
‫أﺧﺬ ﻣﺎﻧﺎت ﺑﻤﻌﺪﻻت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫وﻣــﻦ أﻛﺘــﻮ ﺮ ‪ 1991‬ﺣ ـ ‪ 1994‬ﻗــﺎم ﺑﻨــﻚ ا ﺰاﺋــﺮﺑﺮﻓــﻊ ﻣﻌــﺪﻻت اﻟﺘــﺪﺧﻞ ـ )إﻋــﺎدة ا ﺼــﻢ‪ ،‬اﻟﺴــﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ‪،‬‬
‫ﺴ ﻴﻘﺎت ا ﺴﺎب ا ﺎري( ﺑﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﻌﺪل ﺴﺎوي ‪ % 17‬ﻣﻊ ﺳﻘﻒ ﻟﻠﺘﻔﺎوض إ‬
‫‪ ، % 18‬ﻛﻤﺎ ان ﻨﺎك ﺗﺪاﺑ اﺗﺨﺬت ﻌﺪ ﻓ ة ﺳﺘﻌﺪاد ﻧﺘﻤﺎ ﻲ اﻟ أﻣﻀـ ﺎ ا ﺰاﺋـﺮ ﻣـﻊ ﺻـﻨﺪوق اﻟﻨﻘـﺪ اﻟـﺪو وﻣـﻦ‬
‫ﺑ ن ﺬا اﻟﺘﺪاﺑ ﻓﻘﺪ ﺣﺪدت ﻣﻌﺪﻻت ﺗﺪﺧﻞ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮﺣﺴﺐ ﻣﺎ ﻳ ‪:‬‬
‫* ‪ % 15‬ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة ا ﺼﻢ‬
‫* ‪ % 20‬ﺗﺪﺧﻼت ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫* ‪ % 24‬اﻟ ﺴﺒﺔ ﻋ اﻟﻘﺮوض‪.‬‬
‫و ـ ﺳــﻨﺔ ‪ :1995‬ﻇ ــﺮت أدوات ﺟﺪﻳــﺪة أدﺧﻠ ــﺎ ﺑﻨــﻚ ا ﺰاﺋــﺮﻣﺜــﻞ ﻣﺰاﻳــﺪة اﻟﻘــﺮوض ﺑــﺎﻹﻋﻼن ﻋــﻦ ﻣﻨﺎﻗﺼــﺔ ﺑﻤﻌــﺪل ﻳ ـ اوح‬
‫ﺑ ن ﻣﻌﺪﻻت إﻋﺎدة ا ﺼﻢ وﻣﻌﺪل ﻣﺎﻧﺔ ﻟـ ‪ 24‬ﺳﺎﻋﺔ وأﺻﺒﺢ اﳌﺘﺪﺧﻠﻮن ﻢ‪:‬‬
‫‪ -1‬اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻟﺬي ﻟﮫ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻮﺳﻴﻂ اﻟﺴﻮق‬
‫‪ -2‬اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪ -3‬ﻞ اﳌﺆﺳﺴﺎت ﺧﺮى اﳌﻌﺘﻤﺪة ﻣﻦ ﻃﺮف ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻌﺮض‪.‬‬
‫‪ -4‬ا ﺰ ﻨـﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ اﻟ ـ ﺳـﻤﺢ ﻟ ـﺎ ﺑﺎﻟﺘـﺪﺧﻞ ـ ـﺬﻩ اﻟﺴــﻮق ﻋـﻦ ﻃﺮ ـﻖ اﻟﺘﻮﻇﻴـﻒ وﺗﺤـﺖ ﺷـ ﻞ ﻣﺰاﻳـﺪة ﻟﺴـﻨﺪات ا ﺰ ﻨــﺔ‬
‫ﺧــﻼل اﻟﺴﺪا ـ اﻟﺜــﺎ ﻲ ﻣــﻦ ﺳــﻨﺔ ‪ 1995‬واﻟﺘﻌﻠﻴﻤــﺔ ‪ 28-95‬اﳌﺆرﺧــﺔ ـ ‪ 22‬أﻓﺮ ــﻞ ‪ ، 1995‬ﻌــﺮف اﻟﻄﺮ ﻘــﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴــﺔ ﻟ ــﺬا‬
‫اﻟﺘﺪﺧﻞ و ﺴ "ﻣﺰاﻳﺪة ﺳﻨﺪات ا ﺰ ﻨﺔ ا ﺴﺎب ا ﺎري"‬
‫ﻓ ة اﻟ ﺣﺎوﻟﺖ ﻓ ﺎ ا ﺰاﺋﺮ ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬ﻓ‬ ‫ﻌﺘ اﻟﻔ ة ﻣﺎﺑ ن ‪ 2000 -1990‬ﻓ ة ﺣﺮﺟﺔ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﺮأﺳﻤﺎ ا ﺮ اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق و ﺬا ﻣﻦ ﺧﻼل إﺗﺒﺎﻋ ﺎ ﻟﻌﺪة إﺟﺮاءات أ ﻤﻤ ﺎ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﺷ ا ﻲ إ‬
‫ﻣﺠﺎل ﻗﺘﺼﺎد ﺬا ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟ ﻮض ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎد‬ ‫ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺟﻠﺐ اﻟﻘﺮوض و ﺳ ﺜﻤﺎرات وﺟﻠﺐ اﻟﺸﺮا ﺎت ا ﺎرﺟﻴﺔ‬
‫ﻗﺎﻧﻮن‬ ‫وﻣﺤﺎوﻟﺔ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي واﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋ اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪ ،‬وﻣﻦ أ ﻢ ا ﻄﻮات اﻟ ﻣﺮت ﺎ ا ﺰاﺋﺮ‬
‫اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪ 10/90‬اﻟﺬي ﺟﻌﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻮ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻔ ة ‪: 2000 -1990‬ﻋﺮﻓﺖ ﺬﻩ اﻟﻔ ة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﻦ ‪ 1990‬إ ‪2000‬‬ ‫‪ -1-3‬وﺿﻌﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻐ ات ﻣﺆﺳﺴﺎﺗﻴﺔ و ﻴ ﻠﻴﺔ ﻋ ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﻋﺪة ﻧ ﻴﺠﺔ ﺻﻼﺣﺎت‪ ،‬و ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ اﻗﺘﺼﺎد ﻣﺮﻛﺰي إ اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‬

‫‪110‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻧﻤﻮ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر‪ ،‬وﺻﻮﻻ‬ ‫ﺪف اﻟﻌﻮدة إ اﻟﺘﻮازﻧﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﻜﻢ أﻛ‬
‫إ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ ،‬واﻟﺬي وﺿﻊ ﻃﺎر اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ووﺿﻊ ﻣﺴﺎر ﺗﻄﻮر ﺎ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل إﻋﺎدة‬
‫ﺴﻴ اﻟﻨﻘﺪ‬ ‫ﺗ ﺸﻴﻂ وﻇﻴﻔﺔ اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ وإﺑﺮازدور اﻟﻨﻘﺪ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وإرﺟﺎع ﺻﻼﺣﻴﺎت اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻇﻞ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ واﺳﻌﺔ‪ ،‬إذ ﺗﻤ ت ﺬﻩ اﻟﻔ ة ﺑﺪﺧﻮل ا ﺰاﺋﺮ ﻣﻔﺎوﺿﺎت ﺟﺪﻳﺪة ﻣﻊ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪،‬‬ ‫واﻟﻘﺮض‬
‫ﺗﻔﺎق اﳌﻮﺳﻊ أو‬ ‫إﻃﺎر ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﻟ ﺼﻮل ﻋ ﻗﺮوض وﻣﺴﺎﻋﺪات و ﺄت اﻟﺴﻠﻄﺎت ا ﺰاﺋﺮﺔ إ إﺑﺮام اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ‬
‫ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟ ﻴﻜ ‪ ،‬واﻟﺬي ﺗﻢ ﻋ ﻣﺮﺣﻠﺘ ن ‪ :‬ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺜ ﻴﺖ اﻟ ﻴﻜ ﺳﻨﺔ ‪ 1995 -1994‬وﻣﺮﺣﻠﺔ ﻌﺪﻳﻞ‬ ‫ﻣﺎ ﺴ‬
‫اﻟ ﻴﻜ ﺳﻨﺔ ‪.1998 -1995‬‬
‫اﻟﻨﻈﺎم‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻔ ة ‪ : 2000 -1990‬ﻌﺘ ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬ﻧﻘﻄﺔ ﺗﺤﻮل ﺟﺬر ﺔ‬ ‫‪-2-3‬اﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫اﻟﻨﻘﺪي واﳌﺎ ا ﺰاﺋﺮي ودور اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺒﺼﺪور ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪ 10 -90‬أﻋﻴﺪ ﻋﺘﺒﺎر ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‬
‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺧﻼل اﻟﻔ ة و ‪ ،‬و اﻟﻔ ة اﻟ‬ ‫ﺑﺼﻔﺘﮫ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ‪،‬ﻓﺎﻟﺘﻮﺟﮫ ﺳﺎ‬
‫ﺳﺒﻘﺖ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺑﺮاﻣﺞ ﺻﻼح ﻗﺘﺼﺎدي‪ ، ،‬إذ ﺎن ﺗﻮﺟﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪي ﻧﺤﻮ اﻟﺘﻮﺳﻊ‪ ،‬و ﺪف ﺑﺼﻔﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ إ‬
‫ﻤﺔ واﺣﺘﻴﺎﺟﺎت ﺋﺘﻤﺎن ﻟﺪى اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟ اﺟﻊ ﻋﻦ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟ ﺸﺪد اﳌﺎ‬ ‫ﺰ اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟ‬ ‫ﺗﻤﻮ ﻞ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ ﺑﺎﻋﺘﻤﺎد ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﺳﺘﻌﺪاد ﺋﺘﻤﺎ ﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻔﺎﻗﻴﺘ ن اﳌﻨﻌﻘﺪﺗ ن ﺳﻨ ‪1989‬‬ ‫ﻮﻣﺔ‬ ‫ﺎا‬ ‫اﻟ اﻧﺘ‬
‫ﺎﻧﺖ ﺪف إ ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﺗﻮﺳﻊ اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎ ﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي‪،‬‬ ‫و ‪ 1991‬ﻣﻊ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟﻴﺔ اﻟ‬
‫اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺴ ﺐ إﺻﺪار اﻟﻨﻘﺪ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟ ﺰ اﳌﻮازن‪ ،‬وﺗﻤﻮ ﻞ ﺻﻨﺪوق إﻋﺎدة اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﺬي أ‬ ‫أﺛﺮت‬
‫ﺧﺼﻴﺼﺎ ﻟﺘﻤﻮ ﻞ إﻋﺎدة ﻴ ﻠﺔ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫إﻃﺎر ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﺗﻔﺎق‬ ‫ﺬﻩ اﻟﻔ ة ﻛﺬﻟﻚ ﺗﻢ دﺧﻮل ا ﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻤﺮة اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻹﺑﺮام اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﻣﻊ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو‬ ‫و‬
‫‪ 22‬ﻣﺎي‪ 1945‬إ ‪ 21‬ﻣﺎي ‪ 1998‬و ﻨﺺ ﺬا ﺗﻔﺎق ﻋ إﻋﺎدة‬ ‫اﻟﻘﺮض اﳌﻮﺳﻊ أو ﻣﺎ ﺴ ﺑ ﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟ ﻴﻜ‬
‫ﺟﺪوﻟﺔ ﺛﺎﻧﻴﺔ ﻟﻠﻘﺮض اﳌﺘﻮﺳﻂ واﻟﻄﻮ ﻞ ﻣﻊ ﻧﺎدي ﺑﺎرﺲ وﻟﻨﺪن‪ ،‬و ﻌﻤﻞ اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ﻋ إﻋﺎدة ﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي ﻟﺘﺨﻄﻰ‬
‫ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺤﻮل إ اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق وﻛﺬﻟﻚ إدﺧﺎل ﻧﻈﺎم ﻣﺰادات اﻟﻘﺮوض ﻋﻦ ﻃﺮ ﻖ ﻣﻨﺎﻗﺼﺎت و ﺬا ﻛﺸ ﻞ رﺋ‬
‫ﻟﺘﺪﺧﻞ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪي وﻛﺄداة أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻏ ﻣﺒﺎﺷﺮة‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي ﺑﺎﻟﺘﻄﺮق ا اﻟﻌﺮض‬ ‫‪ ‬ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ :‬ﺳ ﺘﻢ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﻄﻮر ﻋﻨﺎﺻﺮاﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي‬
‫اﻟﻨﻘﺪي ﻣﻦ ﺧﻼل ﺎﺗﮫ اﻟﻔ ة‪.‬‬
‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪ :(1-5‬ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ )‪(2000-1990‬‬
‫)اﻟﻮﺣﺪة ﻣﻠﻴﺎر دج(‬
‫ﺴﺒﺔ اﻟﻌﺮض‬ ‫ودا ﻊ اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬ ‫اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻮد اﻟﻮدا ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻊ ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻮدا ــﻊ ﻷﺟــﻞ اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬
‫اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺪي‬ ‫) ‪( CNEP‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺪي‬ ‫)ﺷﺒﮫ اﻟﻨﻘﺪ(‬ ‫*‪M1‬‬ ‫ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺗﺤ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺖ‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن‬
‫‪PIB%‬ﻣﻦ‬ ‫***‪M3‬‬ ‫**‪M2‬‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ‬
‫‪77.29‬‬ ‫‪428.5‬‬ ‫‪85.62‬‬ ‫‪343.00‬‬ ‫‪72.92‬‬ ‫‪270.08‬‬ ‫‪135.14‬‬ ‫‪134.94‬‬ ‫‪1990‬‬
‫‪59.56‬‬ ‫‪513.47‬‬ ‫‪99.41‬‬ ‫‪415.27‬‬ ‫‪90.27‬‬ ‫‪324.99‬‬ ‫‪167.79‬‬ ‫‪157.20‬‬ ‫‪1991‬‬
‫‪59.00‬‬ ‫‪634.1‬‬ ‫‪115.20‬‬ ‫‪515.90‬‬ ‫‪146.18‬‬ ‫‪369.71‬‬ ‫‪184.86‬‬ ‫‪184.85‬‬ ‫‪1992‬‬
‫‪63.83‬‬ ‫‪759.42‬‬ ‫‪135.82‬‬ ‫‪627.42‬‬ ‫‪180.52‬‬ ‫‪446.90‬‬ ‫‪235.59‬‬ ‫‪211.31‬‬ ‫‪1993‬‬
‫‪58.18‬‬ ‫‪865.41‬‬ ‫‪151.54‬‬ ‫‪723.51‬‬ ‫‪247.68‬‬ ‫‪475.83‬‬ ‫‪252.84‬‬ ‫‪222.98‬‬ ‫‪1994‬‬
‫‪48.58‬‬ ‫‪974.08‬‬ ‫‪174.54‬‬ ‫‪799.54‬‬ ‫‪280.45‬‬ ‫‪519.09‬‬ ‫‪269.33‬‬ ‫‪249.76‬‬ ‫‪1995‬‬

‫‪111‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪43.91‬‬ ‫‪1128.56‬‬ ‫‪213.51‬‬ ‫‪915.04‬‬ ‫‪325.95‬‬ ‫‪589.09‬‬ ‫‪298.21‬‬ ‫‪290.88‬‬ ‫‪1996‬‬

‫‪49.65‬‬ ‫‪1380.47‬‬ ‫‪298.96‬‬ ‫‪1081.51‬‬ ‫‪409.94‬‬ ‫‪671.57‬‬ ‫‪333.70‬‬ ‫‪337.62‬‬ ‫‪1997‬‬
‫‪67.04‬‬ ‫‪1897.37‬‬ ‫‪304.98‬‬ ‫‪1592.39‬‬ ‫‪766.09‬‬ ‫‪826.30‬‬ ‫‪435.95‬‬ ‫‪390.42‬‬ ‫‪1998‬‬
‫‪65.61‬‬ ‫‪2124.85‬‬ ‫‪335.51‬‬ ‫‪1789.34‬‬ ‫‪884.16‬‬ ‫‪905.18‬‬ ‫‪465.18‬‬ ‫‪439.99‬‬ ‫‪1999‬‬
‫‪57.67‬‬ ‫‪2378.23‬‬ ‫‪355.7‬‬ ‫‪2022.53‬‬ ‫‪974.35‬‬ ‫‪1048.18‬‬ ‫‪563.65‬‬ ‫‪484.52‬‬ ‫‪2000‬‬

‫‪Source: élaboré sehon les informations‬‬

‫‪-Bulletin statistique de la banque d'Algérie statiques de la balance des paiements 1990-2005 hors série.Juin2006.‬‬
‫)*(ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ‪ = M1‬اﻟﻨﻘﻮد ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ‪ +‬اﻟﻮدا ﻊ ﺗﺤﺖ اﻟﻄﻠﺐ‬
‫)**( اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ‪ = M2‬ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ‪ + M1‬اﻟﻮدا ﻊ ﻷﺟﻞ )ﺷﺒﮫ اﻟﻨﻘﺪ(‬
‫)***( اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ‪ =M3‬اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ‪ + M2‬ودا ﻊ )‪(CNEF‬‬
‫اﳌﻼﺣﻆ ﻣﻦ ا ﺪول أﻋﻼﻩ أن ﻨﺎك ﻧﻤﻮ ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻟﻠﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ‪M1‬و ﺬا راﺟﻊ إ ﻧﻤﻮ اﻟﻨﻘﻮد ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ أو اﻟﻌﻤﻠﺔ‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟ اﻧﺘﻘﻠﺖ ﻣﻦ ‪ 270.08‬ﻣﻠﻴﺎر دج ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬إ ‪ 475.83‬ﻣﻠﻴﺎر دج ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬و ﻮ ﻣﺎﻳﻤﺜﻞ ﺗﻀﺎﻋﻔﺎ ﺗﻘﺮ ﺒﺎ‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻣﻦ ‪ 134.94‬ﻣﻠﻴﺎر دج إ ‪ 222.98‬ﻣﻠﻴﺎر دج أي ﺑﻤﻘﺪار ‪ 85.04‬ﻣﻠﻴﺎر‬ ‫‪ 2‬ﻣﺮة‪ ،‬واﳌﻼﺣﻆ أﻳﻀﺎ ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻘﻮد‬
‫أﻳﻀﺎ ﻣﻦ ‪ 135.14‬ﻣﻠﻴﺎردج إ ‪ 252.84‬ﻣﻠﻴﺎردج‪.‬‬ ‫دج‪ ،‬و ﺨﺼﻮص اﻟﻮدا ﻊ ﺗﺤﺖ اﻟﻄﻠﺐ ﻓﻘﺪ ارﺗﻔﻌﺖ‬
‫ﻓﻘﺪ ﻋﺮف ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 1994-1990‬ﻧﻤﻮا ﻳﻘﺪرب ‪ ،%23‬ﻟﻴﺤﻘﻖ ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬ﻗﻴﻤﺔ ‪ 343‬ﻣﻠﻴﺎر ‪M2‬أﻣﺎ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي‬
‫دج و ارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻤﺮإ ﻏﺎﻳﺔ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬اﻟ ﺣﻘﻘﺖ ‪ 723.51‬ﻣﻠﻴﺎردج‪ ،‬ﻧ ﻴﺠﺔ ﻻرﺗﻔﺎع ودا ﻊ ﺟﻞ ﺑﺤﻴﺚ ﺣﻘﻘﺖ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬ﻣﺎ ﻗﻴﻤﺘﮫ ‪ 72.92‬ﻣﻠﻴﺎردج ﻟﺘﺼﻞ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬إ ‪ 247.68‬ﻣﻠﻴﺎردج‪.‬‬
‫وﻟﻘﺪ ﻋﺮف اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي اﻧﺨﻔﺎﺿﺎ ﻣﻦ ‪ % 77.29‬إ ‪ % 59‬ﺑ ن ﺳﻨ ‪ 1992-1991‬وذﻟﻚ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﻼﺗﻔﺎق ﺋﺘﻤﺎ ﻲ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1993‬ارﺗﻔﻊ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ % 63.83‬ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﺎم‬ ‫اﳌﻮﻗﻊ ﻣﻊ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ‪ ،‬إﻻ أﻧﮫ‬
‫ﻟﺘﻨﺨﻔﺾ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬ﺑ ﺴﺒﺔ ‪ % 58.18‬ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ ا ﺎم‪.‬‬
‫وﻧﻼﺣﻆ ﻛﺬﻟﻚ أن ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد ‪ M1‬ﺷ ﺪت ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﻨﺬ ﺳﻨﺔ ‪ 1995‬ﻧ ﻴﺠﺔ ارﺗﻔﺎع اﻟﻨﻘﻮد ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ) وراق‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ( واﻟﻮدا ﻊ ﺗﺤﺖ اﻟﻄﻠﺐ‪ ،‬ﺣﻴﺚ اﻧﺘﻘﻠﺖ ﻣﻦ ‪ 519.09‬ﻣﻠﻴﺎر دج ﺳﻨﺔ ‪ 1995‬إ ‪ 1048.18‬ﻣﻠﻴﺎر دج ﺳﻨﺔ ‪2000‬‬
‫اﻟﻔ ة ﻣﺎ ﻗﺒﻞ‬ ‫ﺎﻧﺖ ﺗﺄﺧﺬ ﺣﺼﺔ ﻛﺒ ة‪ ،‬و ﺘﻢ ﺗﺪاوﻟ ﺎ ﺧﺎرج اﻟﺪاﺋﺮة اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‬ ‫وأﻣﺎ ﺗﻔﺴ اﻟﻨﻘﻮد ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟ‬
‫اﻟﺘﺪاول‬ ‫ﺻﻼﺣﺎت ﻌﻮد إ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟ ﻴﻜ )‪ (94-93‬و ﺮﻧﺎﻣﺞ )‪ (98-95‬و ﺳﻨﺔ ‪ 1996‬أﺻﺒﺤﺖ اﻟﻌﻤﻠﺔ‬
‫ﺎز اﳌﺼﺮ ‪ ،‬و ﻤﻜﻦ ﺗﻔﺴ ذﻟﻚ‬ ‫ﺣﺘﻔﺎظ ﺑﺎﻷﻣﻮال ﺧﺎرج ا‬ ‫أﻛ ﻣﻦ اﻟﻮدا ﻊ ا ﺎر ﺔ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎ ﻳﺒ ن اﺗﺠﺎﻩ ﻓﺮاد إ‬
‫ﺟﻠﺐ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﻌﻄﻠﺔ ﻣﻦ ﺟ ﺔ أﺧﺮى وﻧﻈﺮا ﳌﺎ ﻋﺮﻓﮫ‬ ‫ﺎز اﳌﺼﺮ‬ ‫اﳌﺼﺮ ﻣﻦ ﺟ ﺔ و ﺰ ا‬ ‫ﺑﻨﻘﺺ اﻟﻮ‬
‫ﻢ ﺧﻼل ﻓ ة اﻟ ﺴﻌﻴﻨﺎت و ﺳﻨﺔ ‪ 2000‬ﺑﺪأت اﻟﻮدا ﻊ ا ﺎرﺔ ﻌﺮف ﻧﻤﻮا‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع‬
‫ﻣ ﻮﻇﺎ‪ ،‬و ﻌﻮد ذﻟﻚ إ ﺳﻴﺎدة أﺳﻌﺎرﻓﺎﺋﺪة ﻣﻮﺟﺒﺔ وز ﺎدة ودا ﻊ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻨﻔﻄﻴﺔ ﻣ ﺎ‪.‬‬
‫وﻟﻘ ــﺪ ـ ـ ﻞ اﻟﻌـ ــﺮض اﻟﻨﻘـ ــﺪي ‪ M2‬ﺧ ــﻼل اﻟﻔ ـ ـ ة )‪ (2000-1994‬ﺗﺒـ ــﺎﻃﺆ ـ ـ اﻟﻨﻤ ــﻮ ﺑﺎﺳـ ــﺘ ﻨﺎء ﺳـ ــﻨﺔ ‪ ،1998‬ﻟﺘ ﺘﻘ ــﻞ ﻣـ ــﻦ‬
‫‪ 799.54‬ﻣﻠﻴــﺎردج ﺳــﻨﺔ ‪ 1995‬إ ـ ‪ 2022.53‬ﻣﻠﻴــﺎردج ﺳــﻨﺔ ‪ ،2000‬ﻛﻤــﺎ أن ﺷــﺒﮫ اﻟﻨﻘــﻮد أﺻــﺒﺤﺖ ﺗﻤﺜــﻞ أﻛ ـ ﺣﺼــﺔ ﻣــﻦ‬
‫ــﺎز‬ ‫اﻟﻜﺘﻠــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ‪ ،M2‬و ﻔﺴــﺮ ــﺬا ﺑــﺄن ﻣﻌﻈــﻢ ﻋﻤﻠﻴــﺎت اﻟﺘﺒــﺎدل ﺑـ ن ﻓـﺮاد واﳌﺆﺳﺴــﺎت أﺻــﺒﺤﺖ ﺗــﺘﻢ ﻋــﻦ ﻃﺮ ــﻖ ا‬
‫اﳌﺼ ــﺮ ‪ ،‬وﺳـ ـ ﺐ ذﻟ ــﻚ ﻌ ــﻮد إ ـ ـ ﻋﻤﻠﻴ ــﺎت اﻟﺘﻄ ـ ـ اﳌ ــﺎ واﻟﻨﻘ ــﺪي اﻟ ـ ـ ﻗﺎﻣ ــﺖ ﺑ ــﮫ اﻟﺴ ــﻠﻄﺎت ﻋﻨ ــﺪ اﻣﺘﺼ ــﺎص اﻟﺴ ــﻴﻮﻟﺔ‬
‫اﻟﻔﺎﺋﻀﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاول‪ ،‬ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ‪ 280.45‬ﻣﻠﻴﺎردج ﺳﻨﺔ ‪ 1995‬إ ‪ 884.16‬ﻣﻠﻴﺎردج ﺳﻨﺔ ‪.1999‬‬

‫‪112‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أﻣـﺎ اﻟﻌـﺮض اﻟﻨﻘـﺪي ‪ M3‬ﻓ ــﻮ ـ ﺗﺰاﻳـﺪ ﻣﺴـﺘﻤﺮ ﻣــﻦ ‪ 1995‬إ ـ ﻏﺎﻳـﺔ ﺳـﻨﺔ ‪ 2000‬ﺣﻴــﺚ اﻧﺘﻘﻠـﺖ ﻗﻴﻤﺘـﮫ ﻣـﻦ ‪ 974.08‬ﻣﻠﻴــﺎر‬
‫دج إ ـ ‪ 2378.23‬ﻣﻠﻴ ــﺎردج واﻟ ـ ﻣﺜﻠ ــﺖ ﺴ ــﺒﺔ ‪ % 48.58‬إ ـ ‪ % 57.67‬ﺧ ــﻼل اﻟﻔ ـ ة‪ ،‬واﳌﻼﺣ ــﻆ أن ودا ــﻊ اﻟﺼ ــﻨﺪوق ﻟ ــﻢ‬
‫ﺗﻜـﻦ ـ ﻣﺴــﺘﻮى ﻧﻤـﻮ ‪ M2‬وﺧﺎﺻــﺔ أﺷـﺒﺎﻩ اﻟﻨﻘـﻮد‪ ،‬وﻋﺮﻓــﺖ ﺳـﻨﺔ ‪ 1997‬ﻧﻤــﻮا ﻣ ﻮﻇـﺎ ﻟﻮدا ـﻊ ﺻــﻨﺪوق اﻟﺘـﻮﻓ و ﺣﺘﻴــﺎط‪،‬‬
‫ﺎﻧﺖ ﺳﺎﻟﺒﺔ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‪.‬‬ ‫واﻟ ﺑﻠﻐﺖ ﻗﻴﻤ ﺎ ‪ 299998.96‬ﻣﻠﻴﺎردج ﺑﺤﻴﺚ ﺗﺰاﻣﻨﺖ ﻣﻊ ﻋﻮدة أﺳﻌﺎراﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﻮﺟﺒﺔ اﻟ‬
‫‪-4‬اﺗﺠﺎ ــﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮﻟﻠﻔ ـ ة ‪ : 2009-2001‬ﻌﺘ ـ ــﺬﻩ اﻟﻔ ـ ة ﻣﺮﺣﻠــﺔ اﻧﺘﻌــﺎش ﻗﺘﺼــﺎد ا ﺰاﺋــﺮي‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻌﺘ ﺎ ﻓ ة اﻟﺒﺤﺒﻮﺣـﺔ اﳌﺎﻟﻴـﺔ اﻟ ـ ﺎﻧـﺖ ﻟـﺪى اﻟﺪوﻟـﺔ ا ﺰاﺋﺮ ـﺔ وﺣﺎوﻟـﺖ ﻓ ـﺎ ا ﺰاﺋـﺮ ﺳـﺘﻔﺎدة ﻣـﻦ ـﺬﻩ ﻣـﻮال‬
‫ﺑ ﻮض أﻛ ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎد ودﻋﻢ اﳌﺸﺎرﻊ واﻟ ﻛ ﻋ اﻟﻌﻤﺎﻟـﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴـﺔ‪ ،‬ﻟﻜـﻦ ﻇ ـﺮﺟﻠﻴـﺎ أن اﻟﺒ ـ ول ـﻮ اﻟﺮﻛ ـ ة ﺳﺎﺳـﻴﺔ‬
‫ﺰﻛﺒ ﻟﺪى ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي ﻣﻤﺎ أدى إ ﻋﺪم ﺗﺤﻘﻴـﻖ‬ ‫ﻟ ﺬﻩ اﻟﺒﺤﺒﻮﺣﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ أﻇ ﺮت زﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪2009-2008‬‬
‫ﺪاف اﳌﺴﻄﺮة ﻣﻦ ﻃﺮف اﻟﺴﻠﻄﺎت ا ﺰاﺋﺮ ﺔ ا ﺎﻧﺐ ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻔ ة ‪ :2009 -2001‬ﻋﺮﻓﺖ ﺬﻩ اﻟﻔ ة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﻦ ‪ 2009 -2001‬ﺑﺤﺒﻮﺣﺔ‬ ‫‪-1-4‬واﻗﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻌﺎش ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺬي اﻧﻄﻼق ﺳﻨﺔ )‪ (2004 -2001‬و ﺮﻧﺎﻣﺞ دﻋﻢ اﻟﻨﻤﻮ‬ ‫ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻛﺒ ة وذﻟﻚ راﺟﻊ إ أﺛﺮ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‬
‫ﺪاف اﳌﺮﺟﻮة ﻣﻦ ﺎذﻳﻦ اﻟ ﻧﺎﻣﺠ ن ﻗﺘﺼﺎدﻳ ن اﻟﺬي ﺗﺒ ن‬ ‫ﻗﺘﺼﺎدي )‪ (2009 -2005‬وﻣﻦ اﳌﻼﺣﻆ ﻋﺪم ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺟﻤﺎ ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ اﳌﺴﺎ ﻤﺔ اﻟﻀﻌﻴﻔﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع‬ ‫ﻟﻨﺎ أن اﳌﺤﺮوﻗﺎت ﻻ ﺗﺰال ﺗﻤﺜﻞ أﺣﺪ اﳌ ﻮﻧﺎت اﻟﺮﺋ ﺴﻴﺔ ﻟﻠﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫اﻟﺼﻨﺎ ‪.‬‬
‫وﻣﻊ ﻇ ﻮر زﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ 2009 -2008‬أﺛﺮت ﺑﺎﻟﺴﻠﺐ ﻋ اﳌﺆﺷﺮات اﻟ ﻠﻴﺔ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وا ﺎرﺟﻴﺔ و ﺎﻷﺧﺺ ﻋ اﳌﻮازﻧﺔ‬
‫ﺪاف‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ اﻟ ﺰ ﻓﻴﮫ إ ‪ 500‬ﻣﻠﻴﺎر دج‪ ،‬ﻣﺮ اﻟﺬي أدى إ ﻋﺪم ﻗﺪرة اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫اﳌﺮﺟﻮة اﻟﻮﺻﻮل إﻟ ﺎ‪.‬‬
‫ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﻌﺎﻛﺴﺔ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻔ ة ‪ :2009 -2001‬ﻌﺘ اﻟﻔ ة ‪2009 -2001‬‬ ‫‪-2-4‬اﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺗﻮﺟﮫ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎﻋﺘﻤﺎد اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل اﻧ ﺎج اﻟﺪوﻟﺔ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﳌﺪاﺧﻴﻞ‬ ‫ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ ﻟﻢ ﺴﺒﻖ ﻟ ﺎ ﻣﺜﻴﻞ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‪ ،‬ﻻﺳﻴﻤﺎ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ أ ﻤﻴﺔ اﳌﻮارد اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺨﺼﺼﺔ ﻟ ﺎ ) ﻇﻞ اﻟﻮﻓﺮة‬
‫ﻌﺎش ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و ﺮﻧﺎﻣﺞ‬ ‫أﺳﻌﺎر اﻟﻨﻔﻂ( وذﻟﻚ ﻋ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ دﻋﻢ‬ ‫ا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﺤﺴﻦ اﳌﺴﺘﻤﺮ ﺴ ﻴﺎ‬
‫ﺸ ﻞ إﻳﺠﺎ ﻲ ﺧﻼل اﻟﻔ ة‪ ،‬وﻟﻜﻦ‬ ‫دﻋﻢ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻠﻔ ة ‪ 2009 -2005‬إذ ﻌﺰزت ﻣﺆﺷﺮ ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ‬
‫ﺎﺗﮫ اﻟﻔ ة ﺑﺎﻷﺧﺺ ﺳﻨ ‪ 2009 -2008‬ﺑﻠﻐﺖ ﺴ ﺘﮫ ‪ %4.86‬و‪ %5.7‬وذﻟﻚ راﺟﻊ‬ ‫ﻢ‬ ‫ﻧﻼﺣﻆ ارﺗﻔﺎع ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫إ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ دﻋﻢ اﻟﻨﻤﻮ ﺧﻼل ﺎﺗﮫ اﻟﻔ ة‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺤﻠﻴــﻞ ﺗﻄــﻮر اﻟﻜﺘﻠــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ )‪ :(2009 -2001‬ﻣــﻦ ﺧــﻼل ــﺬا ﺳ ـ ﺘﻢ اﻟﺘﻄــﺮق إ ـ ﺗﺤﻠﻴــﻞ اﻟﻜﺘﻠــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ﻟﻠﻔ ـ ة ﻣــﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬وا ﺪول اﳌﻮا ﻳﺒ ن ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬

‫‪113‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪ :(-2-5‬ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ )‪(2009-2001‬‬

‫)اﻟﻮﺣﺪة ﻣﻠﻴﺎردج(‬
‫ﺴﺒﺔ اﻟﻌﺮض‬ ‫ودا ﻊ اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬ ‫اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻮد اﻟﻮدا ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻊ ﻋ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض اﻟﻮدا ــﻊ ﻷﺟــﻞ اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬
‫‪M3‬اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺪي‬ ‫) ‪( CNEP‬‬ ‫‪M2‬اﻟﻨﻘﺪي‬ ‫)ﺷﺒﮫ اﻟﻨﻘﺪ(‬ ‫‪M1‬اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺗﺤ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺖ‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن‬
‫‪PIB%‬ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ‬
‫‪66.88‬‬ ‫‪2580‬‬ ‫‪106.4‬‬ ‫‪2473.6‬‬ ‫‪1235.0‬‬ ‫‪1238.6‬‬ ‫‪661.4‬‬ ‫‪577.2‬‬ ‫‪2001‬‬
‫‪71.70‬‬ ‫‪3011‬‬ ‫‪109.4‬‬ ‫‪2901.6‬‬ ‫‪1485.2‬‬ ‫‪1416.4‬‬ ‫‪751.7‬‬ ‫‪664.7‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪70.91‬‬ ‫‪3429.5‬‬ ‫‪130.1‬‬ ‫‪3299.4‬‬ ‫‪1656.0‬‬ ‫‪1643.4‬‬ ‫‪862.1‬‬ ‫‪781.3‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪63.75‬‬ ‫‪3802.6‬‬ ‫‪158.3‬‬ ‫‪3644.3‬‬ ‫‪1478.7‬‬ ‫‪2165.6‬‬ ‫‪1291.3‬‬ ‫‪874.3‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪59.16‬‬ ‫‪4346.5‬‬ ‫‪276‬‬ ‫‪4070.5‬‬ ‫‪1632.9‬‬ ‫‪2437.6‬‬ ‫‪1516.6‬‬ ‫‪921.0‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪61.77‬‬ ‫‪5163.4‬‬ ‫‪335.8‬‬ ‫‪4827.6‬‬ ‫‪1649.8‬‬ ‫‪3177.8‬‬ ‫‪2096.4‬‬ ‫‪1081.4‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪66.98‬‬ ‫‪6373.3‬‬ ‫‪378.7‬‬ ‫‪5994.6‬‬ ‫‪1761.0‬‬ ‫‪4233.6‬‬ ‫‪2949.1‬‬ ‫‪1284.5‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪62.82‬‬ ‫‪6956‬‬ ‫‪459.8‬‬ ‫‪6496.2‬‬ ‫‪1991.0‬‬ ‫‪4505.2‬‬ ‫‪2965.2‬‬ ‫‪1540.0‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪72.28‬‬ ‫‪7173‬‬ ‫‪572.9‬‬ ‫‪6600.1‬‬ ‫‪2228.9‬‬ ‫‪4371.2‬‬ ‫‪2541.9‬‬ ‫‪1829.3‬‬ ‫‪2009‬‬
‫اﳌﺼﺪر‪:‬‬
‫‪-‬ﺑﻨ ــﻚ ا ﺰاﺋـ ــﺮ‪ ،‬اﻟ ﺸـ ــﺮة ﺣﺼـ ــﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴ ــﺔ‪ ،‬ﺣﺼـ ــﺎﺋﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳـ ــﺔ واﳌﺎﻟﻴـ ــﺔ ﻋ ـ ـ اﳌﻮﻗـ ــﻊ‪ ،www.bank-of-algeria.dz:‬اﻟﻌـ ــﺪد‪ ،5:‬د ﺴـ ــﻤ ‪،2017‬‬
‫ص‪14-11:‬‬
‫‪-‬ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟ ﺸﺮة ﺣﺼـﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴـﺔ‪ ،‬ﺣﺼـﺎﺋﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳـﺔ واﳌﺎﻟﻴـﺔ ﻋ ـ اﳌﻮﻗـﻊ‪ ،www.bank-of-algeria.dz:‬اﻟﻌـﺪد‪ ،13:‬ﻣـﺎي ‪ ،2011‬ص‪-11:‬‬
‫‪14‬‬
‫اﳌﻼﺣ ــﻆ ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ا ــﺪول أﻋ ــﻼﻩ أن ﻨ ــﺎك ﻧﻤ ــﻮ ﻣﺴ ــﺘﻤﺮﻟﻠﻌ ــﺮض اﻟﻨﻘ ــﺪي ‪ M1‬و ــﺬا راﺟ ــﻊ إ ـ ز ــﺎدة أﺳ ــﻌﺎراﻟﻔﺎﺋ ــﺪة‬
‫ﻌـﺎش ﻗﺘﺼـﺎدي اﻟـﺬي اﻧﻄﻠـﻖ‬ ‫اﳌﻮﺟﺒﺔ وز ﺎدة ودا ﻊ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻨﻔﻄﻴﺔ ﻣ ـﺎ ﺑﺎﻹﺿـﺎﻓﺔإ أﺛـﺮﺑﺮﻧـﺎﻣﺞ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪.2001‬‬
‫وﻟﻘــﺪ ـ ﻞ اﻟﻌــﺮض اﻟﻨﻘــﺪي ‪ ،M2‬ﻟﻠﻨﻤــﻮ ﻣــﻦ ﺟﺪﻳــﺪ ﺳــﻨﺔ ‪ 2002‬وذﻟــﻚ ﺑﻤﻌــﺪل ‪ %22‬ﻣﻘﺎﺑــﻞ ‪ %13.03‬ﺳــﻨﺔ ‪ .2000‬وﻣــﺮ‬
‫ذﻟــﻚ ــﻮ ﺗﺤﺴ ــﻦ أﺳــﻌﺎراﻟ ــﻨﻔﻂ‪ ،‬و ـ اﻟﺴــﻨﻮات اﳌﻮاﻟﻴــﺔ ﻗﺎﻣــﺖ اﻟﺴ ــﻠﻄﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ﺑﺈﺗﺒــﺎع ﺑ ــﺪﻳﻞ ﻧﻘــﺪي ﻳﺘﻤﺜ ــﻞ ـ ﺳﻴﺎﺳ ــﺔ‬
‫اﻟﺘﻜﻴﻴﻒ واﻟﺘﻮﺳﻊ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺤﺎوﻟﺔ اﻟﺘﻮﻓﻴﻖ ﺑ ن ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻘﺒﻮل ﻣﻦ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼـﺎدي واﻟ ﺸـﻐﻴﻞ ﻣـﻊ ﻣﻌـﺪل اﻟﺘ ـ ﻢ‬
‫ﻢ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻻﺣﻘﺔ‪ ،‬و ﻇﻞ اﻟﺘﻮﺳﻊ اﻟﻨﻘﺪي اﳌﺘﻮاﺿـﻊ ﺟـﺪا‬ ‫ﺴﻤﺢ ﺑﺈﺣﺪاث ﺗﻮﺳﻊ ﻧﻘﺪي ﻟﺒﻠﻮغ ﺬا اﳌﺴﺘﻮى ﻣﻦ اﻟﺘ‬
‫ول ﻣ ــﻦ ﺳ ــﻨﺔ ‪ 2009‬واﺳ ــﺘﻤﺮاراﻟﺘ ـ ﻢ اﻟ ــﺬي ﺣﻘ ــﻖ ﺳ ــﻨﺔ ‪ 2009‬ﻣﻌ ــﺪل ‪ .%5.7‬أﻣ ــﺎ‬ ‫ﺑ ــﻞ ووﺟ ــﻮد ﺗﻘﻠ ــﺺ ـ اﻟﺴﺪا ـ‬
‫اﻟﻌـﺮض اﻟﻨﻘـﺪي ‪M3‬ﻓ ــﻮ ـ ﺗﺰاﻳــﺪ ﻣﺴـﺘﻤﺮﺣﻴــﺚ اﻧﺘﻘﻠـﺖ ﻗﻴﻤﺘــﮫ ﻣـﻦ ‪2580‬ﻣﻠﻴــﺎردج ﺳـﻨﺔ ‪ 2001‬إ ـ ‪ 7173‬ﻣﻠﻴـﺎردج ﺳــﻨﺔ‬
‫‪.2009‬‬
‫واﳌﻼﺣـﻆ أن ودا ــﻊ اﻟﺼــﻨﺪوق ﻟـﻢ ﺗﻜــﻦ ـ ﻣﺴـﺘﻮى ﻧﻤــﻮ ‪ M2‬وﺧﺎﺻــﺔ أﺷـﺒﺎﻩ اﻟﻨﻘــﻮد إﻻ أن ﻗﻴﻤــﺔ ودا ـﻊ اﻟﺼــﻨﺪوق ﺧــﻼل‬
‫ﺳ ــﻨﺔ ‪ 2004‬ﻟﺘﺤﻘ ــﻖ ‪158.3‬ﻣﻠﻴ ــﺎردج و ﻌ ــﻮد ﻋ ـ رﺗﻔ ــﺎع ﺧ ــﻼل ﺳ ــﻨﺔ اﳌﻮاﻟﻴ ــﺔ ﻟﺘﺤﻘ ــﻖ ﺻ ــﻨﺪوق اﻟﻘﻴﻤ ــﺔ اﻟﺴ ــﺎﺑﻘﺔ أي‬
‫ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 276‬ﻣﻠﻴﺎردج ﺳﻨﺔ ‪ 2005‬ﻟ ﺴﺘﻤﺮ ز ﺎدة وﻧﻤﻮ ﻣﺮﺗﻔـﻊ‪ .‬وﻋ ـ اﻟﻌﻤـﻮم ﻳﺒﻘـﻰ اﳌﺠﻤـﻊ اﻟﻨﻘـﺪي ‪ M2‬ـﻮ‬
‫اﻟﺬي ﻌ ﻋﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‪.‬‬

‫‪114‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-5‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓـﻲ اﻟﻔﺘـﺮة ‪: 2017-2010‬ﺷـ ﺪ ﻗﺘﺼـﺎد ا ﺰاﺋـﺮي ﺧـﻼل اﻟﻔ ـ ة ‪ 2017 -2010‬ﺗﻄـﻮرات ﺎﻣـﺔ‬
‫ﺟﺪا‪ ،‬وذﻟﻚ ﻌﺪ وﻗﻮع زﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ‪ 2008‬ﻣﻤﺎ أدى اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ ﺑﻘﻴﺎم ﻌﺪﻳﻼت ﺧﺎﺻـﺔ ﺑﻘـﺎﻧﻮن‬
‫اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪.‬‬
‫‪-1-5‬واﻗﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻔﺘﺮة ‪: 2017 -2010‬ﻋﺮﻓﺖ ﺬﻩ اﻟﻔ ة اﳌﻤﺘﺪة ﻣﻦ ‪ 2017 -2010‬ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ر ﻮد اﻗﺘﺼﺎدي ﻌﺪ وﻗﻮع زﻣﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ اﻟﻔ ة اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ )‪ (2009 -2008‬ﺣﻴﺚ ﻟﻢ ﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻣﻌﺎ ﺔ ﺎﺗﮫ زﻣﺔ ﺣﻴﺚ ﺎن ﺟﻠﻴﺎ ﻋ أ ﻢ ﻣﺆﺷﺮات ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟ ﺗﻢ دراﺳ ﺎ‪ ،‬ﻣﻤﺎ أدى‬
‫ﻢ اﻟ ﺪف اﳌﺤﺪد ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وذﻟﻚ اﺑﺘﺪاءا‬ ‫إ ﻐﻴ ﻣﺴﺎراﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاﻓ ﺎ واﻋﺘﺒﺎر ﺎ ﻟﻠﺘ‬
‫ﻣﻦ ﺣ ﺎم اﻟ ﺸﺮ ﻌﻴﺔ ا ﺪﻳﺪة اﻟ ﺟﺎء ﺎ ﻣﺮ )‪ (4 -10‬اﻟﺼﺎدر ‪ 2010/08/26‬واﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻸﻣﺮرﻗﻢ )‪-11‬‬
‫‪ (03‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ ،‬و ﻮ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ إرﺳﺎء ﻗﺎﻧﻮ ﻲ ﻻﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎرﻛ ﺪف ﺎ ﻲ وﻣﺮﺟﻊ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل ﻣﺨﺘﻠﻒ اﳌﺸﺎ ﻞ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ واﺟ ﺖ ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي ﺧﻼل اﻟﻔ ات اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ وذﻟﻚ ﺑﺎﻟ ﻮء إ ﻣﺸﺮوع‬
‫اﻟﺼ ﻓﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻣﺘﺼﺎص ﻛﺘﻠﺔ ﻛﺒ ة ﻣﻦ ﻣﻮال اﻟ ﺗﺪور ﺧﺎرج اﳌﻨﻈﻮﻣﺔ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ‪ ،‬وذﻟﻚ راﺟﻊ إ‬
‫ﻃﺒﻴﻌﺔ اﳌﺠﺘﻤﻊ ا ﺰاﺋﺮي اﻟﺬي ﻳﺮﻓﺾ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻟﺮ ﺎ‪.‬‬
‫ﺳﻨ ‪2009 -2008‬‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﻟﻠﻔ ة ‪ : 2017 -2010‬ﻌﺪ ﻇ ﻮر زﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪-2-4‬اﺗﺠﺎ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺎن ﻟ ﺎ ا ﻌ ﺎﺳﺎت ﺗﺠﺎر ﺔ وﻣﺎﻟﻴﺔ وﻧﻘﺪﻳﺔ ﻋ‬ ‫ﻋﺮﻓﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺤﻮﻻت ﺴ ﺐ ﺎﺗﮫ زﻣﺔ اﻟ‬
‫ﺗﺪ ﻲ إﻳﺮادات اﻟﺒﻠﺪ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻼت اﻟﺼﻌﺒﺔ اﳌﺘﺄﺗﻴﺔ ﻣﻦ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫ﻌ ﺎﺳﺎت ﺗﻤﺜﻠﺖ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ إﻻ أن أﺧﻄﺮ‬
‫اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة‬ ‫ﺗﻠﻚ اﻟﻔ ة‪،‬ﺣﻴﺚ ﺎﻧﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻇﻞ زﻣﺔ اﻟﻨﻔﻄﻴﺔ اﻟﻜﺒ ة‬ ‫اﻟﻌﺎﻟ ﻋ اﳌﺤﺮوﻗﺎت‬
‫إرﺳﺎء اﻟﺴﻴﺎدة اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ وذﻟﻚ راﺟﻊ إ إﺻﻼح ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض واﻧﺨﻔﺎض اﺣﺘﻴﺎﻃﺎت‬ ‫ﻌﺎ ﻲ ﻣﻦ ﻋﺪم اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫ﺰ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻐﺖ أﻋ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﮫ ‪ 27.54‬وﻟﺬﻟﻚ ﺣﺎوﻟﺖ‬ ‫اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﺼﻌﺒﺔ‪ ،‬وﻇ ﻮر‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﺎﻷﺧﺺ ﻣﺸ ﻠﺔ ارﺗﻔﺎع‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﺗﺠﺎﻩ ﻟﻠﺼ ﻓﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ ﻛﺄﻓﻖ ﻣﺴﺘﻘﺒ ﻟ ﺮوج ﻣﻦ ﺎﺗﮫ اﳌﺸﺎ ﻞ‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫‪ ‬ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ )‪:(2017 -2010‬و ﻤﻜﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﺬا اﻟﺘﻄﻮر ﻣﻦ ﺧﻼل ا ﺪول اﳌﻮا ‪.‬‬
‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪:(-3-5‬ﺗﻄﻮر اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ)‪(2017-2010‬‬
‫)اﻟﻮﺣﺪة ﻣﻠﻴﺎردج(‬
‫ﺴ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺒﺔ‬ ‫ودا ﻊ اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬ ‫اﻟﺒﻴﺎن اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻮد اﻟﻮدا ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﻊ ﻋـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض اﻟﻮدا ــﻊ ﻷﺟــﻞ اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬
‫‪M3‬اﻟﻨﻘﺪي اﻟﻌ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺮض‬ ‫) ‪( CNEP‬‬ ‫‪M2‬اﻟﻨﻘﺪي‬ ‫)ﺷﺒﮫ اﻟﻨﻘﺪ(‬ ‫‪M1‬اﻟﻨﻘﻮد‬ ‫ﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺗﺤ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺖ‬
‫اﻟﻨﻘ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺪي‬ ‫اﻟﻄﻠﺐ‬
‫‪PIB%‬ﻣﻦ‬
‫‪79.56‬‬ ‫‪8898.2‬‬ ‫‪735.4‬‬ ‫‪8162.8‬‬ ‫‪2524.3‬‬ ‫‪5638.5‬‬ ‫‪3539.9‬‬ ‫‪2098.6‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪82.64‬‬ ‫‪10963.2‬‬ ‫‪1034‬‬ ‫‪9929.2‬‬ ‫‪2787.5‬‬ ‫‪7141.7‬‬ ‫‪4570.2‬‬ ‫‪2571.5‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪68.0‬‬ ‫‪12364‬‬ ‫‪1349‬‬ ‫‪11015‬‬ ‫‪3333.6‬‬ ‫‪7681.4‬‬ ‫‪4729.1‬‬ ‫‪2952.3‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪71.7‬‬ ‫‪13242.8‬‬ ‫‪1301.3‬‬ ‫‪11941.5‬‬ ‫‪3691.7‬‬ ‫‪8249.8‬‬ ‫‪5045.8‬‬ ‫‪3204.0‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪79.3‬‬ ‫‪15143.9‬‬ ‫‪1483.3‬‬ ‫‪13660.6‬‬ ‫‪4083.7‬‬ ‫‪9576.9‬‬ ‫‪5918.0‬‬ ‫‪3658.9‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪81.9‬‬ ‫‪14932.4‬‬ ‫‪1244.6‬‬ ‫‪13687.8‬‬ ‫‪4443.4‬‬ ‫‪9244.4‬‬ ‫‪5136.3‬‬ ‫‪4108.1‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪79.4‬‬ ‫‪14980.7‬‬ ‫‪1164.4‬‬ ‫‪13816.3‬‬ ‫‪4409.3‬‬ ‫‪9407‬‬ ‫‪4909.8‬‬ ‫‪4497.2‬‬ ‫‪2016‬‬
‫‪115‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪15664.2‬‬ ‫‪1090.4‬‬ ‫‪14573.8‬‬ ‫‪4653.7‬‬ ‫‪9920.1‬‬ ‫‪5097.5‬‬ ‫‪4822.6‬‬ ‫‪2017‬‬

‫اﳌﺼﺪر‪:‬‬
‫‪-‬ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟ ﺸﺮة ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺼﺎﺋﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋ اﳌﻮﻗﻊ‪ ،www.bank-of-algeria.dz:‬اﻟﻌﺪد‪ ،29:‬ﻣﺎرس ‪ ،2014‬ص‪14-11:‬‬
‫‪-‬ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟ ﺸﺮة ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺼﺎﺋﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋ اﳌﻮﻗﻊ‪ ،www.bank-of-algeria.dz:‬اﻟﻌﺪد‪ ،29:‬د ﺴﻤ ‪ ،2017‬ص‪14-11:‬‬
‫رﺗﻔــﺎع ﺧ ــﻼل اﻟﻔ ـ ة اﳌﺪروﺳ ــﺔ ﺣﻴــﺚ ــﺎن ﻳﺒﻠ ــﻎ‬ ‫ﻣــﻦ ﺧ ــﻼل ا ــﺪول اﻟﺴ ــﺎﺑﻖ ﻧﻼﺣــﻆ أن ﻋ ــﺮض اﻟﻨﻘــﻮد‪M1‬ﺗﻮاﺻ ــﻞ ـ‬
‫ــﻢ ودا ـﻊ ﺗﺤــﺖ‬ ‫رﺗﻔـﺎع ﻟﻴﺼـﻞ إ ـ ‪ 9920.1‬ﺳـﻨﺔ ‪ 2017‬وذﻟـﻚ ﻧ ﻴﺠــﺔ ﻻرﺗﻔـﺎع اﻟﻜﺒ ـ‬ ‫‪ 5638.5‬ﺳـﻨﺔ ‪ 2010‬ﻟ ﺴـﺘﻤﺮ ـ‬
‫اﻟﻄﻠﺐ‪.‬‬
‫وﻧﻔﺲ اﻟ ء ﺑﺎﻟ ﺴـﺒﺔ ﻟﻠﻌـﺮض اﻟﻨﻘـﺪي‪ M2‬ﺑـﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣـﻦ ﺗﺮاﺟـﻊ ـ ﻗﻴﻤـﺔ اﻟﻮدا ـﻊ ﻷﺟـﻞ أﻣـﺎ اﻟﻌـﺮض اﻟﻨﻘـﺪي ‪ M3‬ﻓ ـﻮ أﻳﻀـﺎ‬
‫ـ ﺗﺰاﻳــﺪ ﻣﺴــﺘﻤﺮ ﺧــﻼل ﺎﺗــﮫ اﻟﻔ ـ ة ﺣﻴــﺚ اﻧﺘﻘﻠــﺖ ﻗﻴﻤﺘــﮫ ﻣــﻦ ‪ 8898.2‬ﻣﻠﻴــﺎردج ﺳــﻨﺔ ‪ 2010‬إ ـ ‪ 15664.2‬ﻣﻠﻴــﺎردج ﺳــﻨﺔ‬
‫‪ ،2017‬وذﻟﻚ راﺟﻊ إ ارﺗﻔﺎع ﻗﻴﻤﺔ ودا ﻊ اﻟﺼﻨﺪوق‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ )رؤ ﺔ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ‪ : (2030‬إﻃﺎر ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﻨﻮ ﻊ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ وإﺻﻼﺣﮫ‬ ‫‪-6‬آﻓﺎق اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻴ ﻠﻴﺎ و ﺬا ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺠﺴﻴﺪ ﻧﻤﻮذج ﻧﻤﻮ اﻗﺘﺼﺎدي ﺟﺪﻳﺪ اﻟﺬي ﺗﻢ ﻋﻼن ﻋﻨﮫ ﻣﺆﺧﺮا و ﻮن ﻋ ﺛﻼث ﻣﺮاﺣﻞ‬
‫ﺪف إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ب‪ %5.6‬ﺧﺎرج اﳌﺤﺮوﻗﺎت ﺧﻼل اﻟﻌﺸﺮ ﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ )آﻓﺎق ‪.(2030‬‬
‫*اﳌﺮﺣﻠﺔ و )‪ :(2019 -2016‬ﺗﺮﺗﻜﺰ ﺬﻩ اﻟﻔ ة ﻋ ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ ﳌﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﺻﻌﻮدا ﻧﺤﻮ‬
‫ﺪاف اﻟ ﺗﻢ وﺿﻌ ﺎ ﻟ ﻞ ﻗﻄﺎع‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎد‪ ،‬وﺗﻠ ﺎ اﳌﺮﺣﻠﺔ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ واﻟﺘﺤﺎﻗﮫ ﺑﺮﻛﺐ‬ ‫* اﳌﺮﺣﻠﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ )‪ :(2025 -2020‬ﻓﻤﻦ أ ﺪاف ﺗﺪارك‬
‫اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ )‪ (2030 -2026‬واﻟ ﻳ ﻮن ﻓ ﺎ ﻗﺘﺼﺎد ﻗﺪ اﺳ ﻨﻔﺬ ﻗﺪراﺗﮫ ﺳﺘﺪراﻛﻴﺔ وﺗﺘﻤﻜﻦ ﻋﻨﺪ ﺎ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻣﺘﻐ اﺗﮫ ﻣﻦ‬
‫إﻃﺎر اﳌﺆﺳﺴﺎ ﻲ )ﻣﻨﺎخ‬ ‫اﳌﻘ ﺣﺔ‬ ‫ﺻﻼﺣﺎت‬ ‫ﻣﺠﺎل‬ ‫ﻟﺘﻘﺎء ﻋﻨﺪ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺘﻮازن اﳌﺴ ﺪﻓﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ‬
‫ﻋﻤﺎل(‪،‬ﻓﺘﻀﻤﻨﺖ ﺴﺮ ﻊ ﺻﻼﺣﺎت وﺗﺤﻮ ﻞ اﳌﺨﺼﺼﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﳌﻨﺘﺞ واﻋﺘﻤﺎد ﻣﺨﻄﻂ اﺳ ﺜﻤﺎر ﻣﺘﻌﺪد‬
‫ﺸﺮ ﻊ ﻗﺎﻧﻮن ﻋﻀﻮي ﻟﻘﻮاﻧ ن اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺒﻼد‪ ،‬و ﺬا ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﺴ ن ﻋﺎﺋﺪات ﺟﺒﺎﺋﻴﺔ‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات و ﺳﺮاع‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﻀﺎﻓﺔ ﻟﻠﻨﺎﺗﺞ‬ ‫ﻐﻄﻴﺔ ﻣﺠﻤﻞ ﻧﻔﻘﺎت اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ إﺳ ﺎم اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺘﺤﻮ ﻠﻴﺔ‬ ‫ﻋﺎدﻳﺔ ﺣ ﻳ ﺴ‬
‫ﺑﻤﺎ ﺪف إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻦ‬ ‫إﺻﻼح اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺰرا‬ ‫اﻟﺪاﺧ ا ﺎم ﻣﻦ ‪ 5‬إ ‪ %10‬ﺑﺤﻠﻮل ‪ 2030‬ﻳﺮاﻓﻘ ﺎ ﺗﺤﺪﻳﺚ‬
‫اﻟﻐﺬا ﻲ ﻟﻠﺒﻼد ﻣﻊ ز ﺎدة اﻟﺘﻮﺟﮫ ﻧﺤﻮ اﻟﺘﺼﺪﻳﺮ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻋﺮﺿﮫ ﻣﻦ أ ﻢ اﳌﺆﺷﺮات اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ وﻣﺎﻟ ﺎ ﻣﻦ أ ﻤﻴﺔ ﻛﺒ ة وﺗﺄﺛ ﺎ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‬ ‫ﻢ‬ ‫ﻋ إﺟﺮاءات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺳﻨﻘﻮم ﺑﺈﻋﻄﺎء رؤ ﺔ ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﺣﻮل آﻓﺎق ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘ‬
‫ﻌﺎ ﻲ ﻣ ﺎ ا ﺰاﺋﺮ زل و اﻟﻮﻗﺖ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي ﻮﻧﮫ ﻣﻦ أﻛ اﳌﺆﺷﺮات اﻟ‬ ‫ﳌﺎ ﻟﮫ ﻣﻦ أ ﻤﻴﺔ ﻛﺒ ة ﻋ‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﺪاف واﳌﻌﺎﻳ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‬ ‫ا ﺎ ‪،‬وﺗ ﻮن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ أﻛ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﳌﺎ ﺗﺄﺧﺬ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑ ن‬
‫اﳌﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﻞ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺘﻮﻗﻌﺔ‬ ‫ﺳﻮق ﺳ ﻢ و ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي‪ ،‬إذ ﺗ ﻮن‬ ‫وﺗﻠﻌﺐ اﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ دور ﻣ ﻢ‬
‫ﻢ ﻣﻦ ﺟ ﺔ‪،‬‬ ‫ﺎ و ﻣﻘﺪﻣ ﺎ اﺳ ﺪاف اﻟﺘ‬ ‫ﻌﺎ‬ ‫ﻣﻦ ﺧﻼل أداء اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﻮاﺿﻴﻊ ﺳ اﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟ‬
‫ﻃﺮ ﻖ ﻧﺠﺎح اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ اﳌﺠﺎﻣﻴﻊ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬ ‫ﻢ ﻌﺘ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ا ﻄﻮة و‬ ‫ﻓﺎﺳ ﺪاف اﻟﺘ‬
‫اﻧﺨﻔﺎض ﻠﻤﺎ ﻧﻘﺼﺖ اﻟ ﻮى‬ ‫ﻠﻤﺎ ﺎﻧﺖ‬ ‫ﻢ اﻟ‬ ‫اﻟ ﻠﻴﺔ إ ﻣﺠﺎﻣﻴﻊ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻳﻤﺮ ﻋ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬

‫‪116‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﺑ ن اﳌﺠﺎﻣﻴﻊ ﺳﻤﻴﺔ)اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ( واﳌﺠﺎﻣﻴﻊ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ‪ ،‬و ﺬا ﻣﺎ ﻳﺤﻤﻞ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي درﺟﺔ ﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ واﻟﺒﻨﻮك‬
‫ﻢ ﻣﻘﺒﻮﻟﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫ﺴ ﺪﻓ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ أداء اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﻣﻦ ﺬا اﳌﻨﻄﻠﻖ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮﺿﻴﺢ اﳌﻌﺪﻻت ا ﺎﻟﻴﺔ واﳌﻌﺪﻻت اﻟ‬
‫ﻢ ﻳﻘﺪر ب ‪% 3.13‬أﻣﺎ ﺳﻨﻮات‪2019 -2009‬‬ ‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺨﻼل اﻟﺴﻨﻮات ‪ 2009 -2000‬ﺎن ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫ﻢ اﳌﺴ ﺪف ﺣ ﺳﻨﺔ ‪ 2030‬ﺑﻤﻘﺪار ‪-0.59‬‬ ‫ﻢ ﻳﻘﺪر ب ‪ ،% 4.98‬وﻣﻦ اﳌﺘﻮﻗﻊ أن ﻳ ﻮن ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬ ‫ﻓﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﺘ‬
‫‪%‬‬
‫ﺧ ﺴﻠﻂ اﻟﻀﻮء ﻋ أ ﻤﻴﺔ إﺗﺒﺎع ا ﺰاﺋﺮﳌﻨﻈﻮر اﻟﺼ ﻓﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ ﳌﺎ ﻟ ﺎ ﻣﻦ ﺗﺄﺛ إﻳﺠﺎ ﻲ ﻋ اﳌﻨﻈﻮﻣﺔ‬ ‫و‬
‫اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺔ وذﻟﻚ راﺟﻊ إ اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻔﻜﺮ ﺔ ﻟﻠﺸﻌﺐ ا ﺰاﺋﺮي وﻣﻌﺘﻘﺪاﺗﮫ ﺣﻮل ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﺘﺠﺎر ﺔ‪ ،‬أﻣﺎ ﻣﻦ‬
‫أ ﻢ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻇﻞ ﻧﻈﺎم ﻗﺘﺼﺎدي ﺳﻼﻣﻲ و ﻏﻴﺎب ﺳﻌﺮاﻟﻔﺎﺋﺪة ﻮ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺛﺒﺎت ﺴ‬
‫ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ا ﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد ﻷن ﻋﺪم ﺛﺒﺎت ﺬﻩ اﻟﻘﻴﻤﺔ وﺗﻘﻠ ﺎ ﺑ ن اﻟﺰ ﺎدة واﻟﻨﻘﺼﺎن ﻳﺆﺛﺮﻋ ا ﺎﻟﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻳﺘﺄﺛﺮ‬
‫ﺎ‪ ،‬وﻟ ﺬا ا ﺘﻤﺖ اﻟﺪراﺳﺔ ﺳﻼﻣﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﻘﻮد وﺛﺒﺎت ﻗﻴﻤ ﺎ ﺣ ﺗﺆدي وﻇﺎﺋﻔ ﺎ ﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﺒﺎدل وﻣﻘﻴﺎس ﻟﻠﻘﻴﻢ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد أو ﻳﺤﻮل اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﻟﺼﺎ‬ ‫ا ﺎﺿﺮة و ﺟﻠﺔ وﻣﺴﺘﻮدع ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﻋ ﺧ وﺟﮫ‪ ،‬ﻟ ﻲ ﻻﻳﺤﺪث ﺗﻘﻠﺒﺎت‬
‫ﺟﻤﺎﻋﺔ اﳌﺴﻠﻤ ن‪.‬‬ ‫ﻃﺒﻘﺔ ﻋ ﺣﺴﺎب أﺧﺮى ﺣ ﻻ ﻳﺤﺘﻞ اﻟﺘ ﺎﻣﻞ واﻟﺘﻀﺎﻣﻦ ﺟﺘﻤﺎ‬
‫‪ ‬ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وأ‪‬م ا‪‬ؤ‪‬رات ا‪‬رار ا‪‬دا‪ ‬وا‪‬ر‪ ‬د ا‪  ‬ا‪‬زا‪‬ر‬
‫ﺳﻨﺤﺎول إ ﺗﺤﻠﻴﻞ دور اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي ﻣﻦ ﺧﻼل اﳌﺆﺷﺮات اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وا ﺎرﺟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪ :‬ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪراﺳﺔ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ‬ ‫‪ .1‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻣﺆﺷﺮات‬
‫اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأ ﻢ اﳌﺆﺷﺮات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺳﻨﺤﺎول ﻣﻦ ﺧﻼل ﺬا اﳌﻄﻠﺐ ﺴﻠﻴﻂ اﻟﻀﻮء ﻋ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺬﻩ اﳌﺆﺷﺮات اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ودراﺳﺔ ﺗﻄﻮرا ﺎ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪2017 -1990‬‬ ‫ﻋ‬
‫ﻢ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ‪ :‬ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺘ‬ ‫ﻢ‬ ‫‪.1.1‬أﺛﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫ﺗﺨﻔﻴﺾ‬ ‫ﻧﺄﺧﺬ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺘﻐ ات اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟ ﺗﺘﺄﺛﺮ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺳﺎ ﻤﺖ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‬
‫ﻢ ﻟﻢ ﻳﺒﻠﻐﮫ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪0.34‬‬ ‫ﻟﻠﺘ‬ ‫ﻴﻞ ﻣﻌﺪل ﻗﻴﺎ‬ ‫ﻢ ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺎت اﻟﻘﺮن ا ﺎدي واﻟﻌﺸﺮ ﻦ‪ ،‬وﺧﺎﺻﺔ ﻣﻊ‬ ‫اﻟﺘ‬
‫‪%‬ﺳﻨﺔ ‪ 2000‬وﻗﺪ ﻗﺎم ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ﺸ ﻞ ﺧﺎص ﺑﺘﻌﺰ ﺰ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ﻏ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻤ ت ﺳﻨﻮات‬
‫اﻟﻘﺮن ا ﺎدي واﻟﻌﺸﺮ ﻦ ﺑﺪورة ﺗﻮﺳﻊ ﻧﻘﺪي ﺎن ﻣﺼﺪرﻩ ﺗﻨﻔﻴﺬ اﳌﻮﺟﻮدات ا ﺎرﺟﻴﺔ وﻻﺳﻴﻤﺎ أن ﺻﺎ اﳌﻮﺟﻮدات‬
‫اﳌﻤ ﻟﻠﻌﺸﺮ ﺔ‪ ،‬ﺎن ﺗﺤﺖ ﺗﺄﺛ اﻟﺼﺪﻣﺔ‬ ‫ﺗﺠﺎﻩ اﻟ ﻴﻜ‬ ‫ا ﺎرﺟﻴﺔ ﺗﺠﺎوزت اﻟﻜﺘﻠﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻌﻨﻮان>>‪ M2‬ﻣﺆﻛﺪا‬
‫ا ﺎرﺟﻴﺔ اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻣﻦ اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﳌﺤﺮوﻗﺎت زﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪ ،2009-2008‬و ﺎرﺗﻔﺎع أﻗﻞ ﺣﺪة ﻣﻦ اﳌﻌﺪﻻت اﻟ‬
‫ﻌﺘ ذروة اﻟﻌﺸﺮ ﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ أن ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫ﻋﺮﻓ ﺎ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻨﻘﺪي اﻟﺬي ﺑﻠﻎ ﻣﺜﻼ ﺳﻨﺔ ‪2007‬ﺣﻮا ‪ ،% 24.2‬واﻟ‬
‫ﺗﻨﺎﻏﻢ ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ دورة ﺗﻮﺳﻊ رﺻﺪة ﻌﻨﻮان‬ ‫ﺬا اﳌﺠﺎل ﺎن ﺟﺪ ﻣﺮﺗﻔﻊ ‪ %22.3‬ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ ﺬﻩ اﻟﻌﺸﺮ ﺔ‪ ،‬و ﺬا‬
‫ﻧﻔﻘﺎت ﻣ اﻧﻴﺔ اﻟﺘﺠ ‪.‬‬
‫ﺎﻳ ــﺔ ــﺬﻩ اﻟﻌﺸ ــﺮ ﺔ‪ ،‬وذﻟ ــﻚ اﺑﺘ ــﺪاء ﻣ ــﻦ ﺣ ــﺎم‬ ‫ﻛﻤ ــﺎ ﺗ ــﻢ اﻋﺘﺒ ــﺎراﻟﺘ ـ ـ ﻢ ــﺪﻓﺎ ﻣﺤ ــﺪدا ﻟﻠﺴﻴﺎﺳ ــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ‪ ،‬و ــﺬا ـ‬
‫اﻟ ﺸﺮ ﻌﻴﺔ ا ﺪﻳﺪة اﻟ ﺟﺎء ﺎ ﻣﺮرﻗﻢ )‪ (04-10‬اﻟﺼﺎدر ‪ 2010/08/26‬واﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻸﻣﺮرﻗﻢ‬

‫‪117‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫)‪ (11-03‬اﳌﺘﻌﻠـﻖ ﺑﺎﻟﻨﻘـﺪ واﻟﻘـﺮض ‪ .‬و ـﻮ ﺑﻤﺜﺎﺑــﺔ إرﺳـﺎء ﻗـﺎﻧﻮ ﻲ ﻻﺳـﺘﻘﺮار ﺳـﻌﺎرﻛ ــﺪف ـﺎ ﻲ وﺻـﺮ ﺢ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳـﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ‪،‬‬
‫ﺣﻴـﺚ ﻗـﺎم ﺑﻨــﻚ ا ﺰاﺋـﺮﺑﺈﻋـﺪاد ﻧﻤــﻮذج ﻟﻠﺘ ﺒـﺆ ﺑﺎﻟﺘ ـ ﻢ ﻋ ـ اﳌـﺪى اﻟﻘﺼـ ‪ ،‬ﻓﻀــﻼ ﻋـﻦ ﻧﻤـﻮذج ﺗﺤﺪﻳــﺪ ﻣﺴـﺘﻮى اﻟﺘــﻮازن‬
‫ﺳـ ‪ ،‬وﻣـﻦ ﺛـﻢ ﺗﺨﻔـﻴﺾ ـﻞ ﻓـﺎرق ﺑـ ن‬ ‫ﻟﺴﻌﺮ اﻟﺼﺮف اﻟﻔﻌ ـ ا ﻘﻴﻘـﻲ اﳌﺴـﺘﻌﻤﻞ ﳌﺤﺎ ـﺎة ـﺪف ﺳـﻌﺮاﻟﺼـﺮف اﻟﻔﻌ ـ‬
‫اﻟﺘ ﺒ ــﺆ ﺑﺎﻟﺘ ـ ـ ﻢ ﻋ ـ ـ اﳌ ــﺪى اﻟﻘﺼـ ـ واﻟ ـ ــﺪف اﳌﺴ ــﻄﺮ ﻣ ــﻦ ﻃـ ــﺮف ﻣﺠﻠ ــﺲ اﻟﻨﻘ ــﺪ واﻟﻘـ ــﺮض ﺑﺘﻌ ــﺪﻳﻞ دارةاﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺗﻴـ ــﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪.‬‬
‫و ﺎﻹﺿ ــﺎﻓﺔ إ ـ اﻟﻮﺳ ــﺎﺋﻞ اﳌﺨﺘﻠﻔ ــﺔ اﻟ ـ ﻳﻘ ــﻮم ــﺎ ﺑﻨ ــﻚ ا ﺰاﺋ ــﺮﺑﺎﻣﺘﺼ ــﺎص ﻓ ــﺎﺋﺾ اﻟﺴ ــﻴﻮﻟﺔ‪ ،‬ودور ــﺎ ـ إرﺳ ــﺎء أﻛ ـ‬
‫ﻟﻼﺳـﺘﻘﺮاراﻟﻨﻘـﺪي واﳌـﺎ ‪ ،‬ﺳــﺎ ﻤﺖ اﻟﻌـﻮدة إ ـ اﻟﺰ ــﺎدة ـ اﳌـﻮارد اﳌ اﻛﻤــﺔ واﺳـﺘﻤﺮار ﻓـﺎﺋﺾ دﺧــﺎر ﻋـﻦ ﺳـ ﺜﻤﺎرﻛﻤ ـ ة‬
‫ﻴ ﻠﻴ ــﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼ ــﺎد ا ﺰاﺋ ــﺮي‪ ،‬ـ ـ ﺻ ــﻨﺪوق ﺿ ــﺒﻂ ﻳـ ـﺮادات رﻏ ــﻢ رﺗﻔ ــﺎع اﻟﻘ ــﻮي ﻟﻨﻔﻘ ــﺎت اﳌ اﻧﻴ ــﺔ اﻟﺘﺠﺎر ــﺔ )ﻧﻔﻘ ــﺎت‬
‫اﳌﺴﺘﺨﺪﻣ ن واﻟﺘﺤﻮ ﻼت( ودور ﺎ ﺗﺨﻔﻴﻒ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‪.‬‬
‫وﻣﻨــﮫ ﻓــﺈن ﻟﻠﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ اﻟ ـ ﻳ ﺒﻌ ــﺎ ﺑﻨــﻚ ا ﺰاﺋــﺮو ﻌﺰ ــﺰﻩ ﻟــﻸدوات ﻏ ـ اﳌﺒﺎﺷــﺮة ـ إدارﺗــﮫ ﻟ ــﺎ وﻛــﺬﻟﻚ اﻟــﺪور اﻟــﺬي‬
‫ﺗﻤﺎرﺳﮫ ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺰ ﺎدة اﳌﻮارد اﳌ اﻛﻤﺔ ﺻﻨﺪوق ﺿﺒﻂ ﻳﺮادات ودورﻩ ﺗﺨﻔﻴﻒ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‪،‬‬
‫ﻢ‪.‬‬ ‫ﻞ ذﻟﻚ ﺳﺎ ﻢ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫إ ﺗﺮﺷﻴﺪ ﻧﻔﺎق اﻟﻌﺎم واﻟﺘﺤﻜﻢ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﺴ‬ ‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﺳﺘﻌﺮاﺿﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﺴﺘ ﺘﺞ أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻤﻴﺔ ‪.‬‬ ‫اﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎرﳌﺤﺎرﺔ اﻟﻔﺠﻮة اﻟﺘ‬
‫ﻢ ا ﺰاﺋﺮ‪:‬‬ ‫وا ﺪول اﻟﺘﺎ ﻳﺒ ن ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘ‬
‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪:(4-5‬ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ‪2017-1990‬‬
‫‪1998‬‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1996‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪1993‬‬ ‫‪1992‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪5‬‬ ‫‪5.7‬‬ ‫‪18.7‬‬ ‫‪29.8‬‬ ‫‪29‬‬ ‫‪20.5‬‬ ‫‪31.7‬‬ ‫‪25.9‬‬ ‫‪17.8‬‬ ‫ﻢ‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪4.5‬‬ ‫‪2.5‬‬ ‫‪1.6‬‬ ‫‪3.6‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪4.2‬‬ ‫‪0.3‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫ﻢ‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪6.40‬‬ ‫‪4.8‬‬ ‫‪2.9‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪8.9‬‬ ‫‪4.5‬‬ ‫‪3.9‬‬ ‫‪5.7‬‬ ‫‪4.86‬‬ ‫ﻢ‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫‪2017‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪5.6‬‬ ‫ﻢ‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺘ‬
‫اﳌﺼﺪر‪:‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﺒﺎﺣﺚ ﺑﻨﺎءا ﻋ ‪:‬‬
‫اﻟﺪﻳﻮان اﻟﻮﻃ ﻟﻺﺣﺼﺎﺋﻴﺎت‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﺘﻘﺮ ﺮاﻟﺴﻨﻮي ﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪2016-2015-2013‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻳﺘ ـ ﻟﻨ ــﺎ ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ا ــﺪول أﻋ ــﻼﻩ أن ﻣﻌ ــﺪل اﻟﺘ ـ ﻢ ﻋ ــﺮف ارﺗﻔﺎﻋ ــﺎ ـ ــﻞ ﻣ ــﻦ اﻟﺴ ــﻨﻮات ‪ 1996–1990‬ﺛ ــﻢ ﺷ ـ ﺪ‬
‫اﻧﺨﻔــﺎض ﻣ ﻮﻇــﺎ ﺳــﻨﺔ ‪ 1999-1997‬و ﻌﺘ ـ ﺳــﻨﺔ ‪ 2000‬ـ اﻟ ـ ﺑــﺮز ﻧﺨﻔــﺎض ﳌﻌــﺪل اﻟﺘ ـ ﻢ ــﺎ إ ـ أد ــﻰ ﺣــﺪ ﻟــﮫ‬
‫د ﻰ اﻟﺬي ﻋﺮﻓﺘﮫ ا ﺰاﺋﺮﻣﻨﺬ ﺳﺘﻘﻼل و ﻌﻮد إ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺳﺒﺎب ‪:‬‬ ‫ﺑ ﺴﺒﺔ ﺣﻮا ‪ %0.3‬و ﻮ اﳌﻌﺪل اﻟﻘﻴﺎ‬
‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻜﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؛‬
‫‪ -‬اﻟﺘﻮازﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ اﳌﺤﻘﻘﺔ؛‬

‫‪118‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ -‬ﺻﻴﻐﺔ اﻟﺴﻠﻊ اﳌﺴﺘﻮردة ﻣﻦ ا ﺎرج؛‬

‫‪ -‬اﻧﻔﺘﺎح ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي ﻋ اﻟﺴﻮق ا ﺎرﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 2009-2001‬ﻻﺣﻆ ﺗﺬﺑﺬﺑﺎ ﺑ ن رﺗﻔﺎع و ﻧﺨﻔﺎض ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﺳﻨﺔ ‪ 2001‬ﺴﺒﺔ ‪ %4.2‬وذﻟﻚ راﺟﻊ إ‬
‫ﻌ ــﺎش ﻗﺘﺼ ــﺎدي ﻟﺘﻨﻤﻴ ــﺔ اﻟﻜﺘﻠ ــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ )‪ (2004-2001‬ﺛ ــﻢ ﻋ ــﺎود رﺗﻔ ــﺎع ﺳ ــﻨﺔ ‪-2005‬‬ ‫اﻟﺸ ــﺮوع ـ ﺗﻨﻔﻴ ــﺬ ﺑﺮﻧ ــﺎﻣﺞ‬
‫‪ 2009‬ﺣﻴ ــﺚ ﺑﻠ ــﻎ ﺴ ــﺒﺔ ‪ %5.7‬ﺳ ــﻨﺔ ‪ 2009‬وذﻟ ــﻚ راﺟ ــﻊ إ ـ ﺑﺮﻧ ــﺎﻣﺞ دﻋ ــﻢ اﻟﻨﻤ ــﻮ‪ ،‬أﻣ ــﺎ ﺧ ــﻼل اﻟﻔ ـ ة ‪ 2017-2010‬ﻻﺣ ــﻆ‬
‫ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﺳﻨﺔ ‪ 2012‬ﻟﻴﺒﻠﻎ ﺣﺪود ‪ % 9.89‬و ﻮ أﻋ ﻣﻌﺪل ﺧﻼل اﻟﻌﺸﺮ ﺔ ﺧ ة وذﻟﻚ ﻧﻈﺮا ﻟﻼرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎراﳌﻨﺘﺠﺎت‬
‫اﻟﻐﺬاﺋﻴﺔ اﻟﻄﺎزﺟﺔ‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬ ‫‪.2.1‬أﺛﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫ﻧﺄﺧﺬ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺘﻐ ات اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟ ﺗﺘﺄﺛﺮ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬وﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ واﻟ ﺸﻐﻴﻞ ﺧﻼل ﺬﻩ‬
‫اﻟﻌﺸﺮ ﺔ‪ ،‬ﻧﺠﺪ أن ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﻋﺮف اﻧﺨﻔﺎﺿﺎ ﻣﺤﺴﻮﺳﺎ‬
‫) ﺑﺤﺴﺐ ﺣﺼﺎءات اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ﻟﻠﺪﻳﻮان اﻟﻮﻃ ﻟﻺﺣﺼﺎءات(ﺳﻨﺔ ‪ 2000‬و‪ 2010‬ﻋ اﻟﺘﻮا ‪%29.5‬و‪ %10‬وﻟﻌ ﻣﻦ‬
‫أ ﻢ ﺟﺮاءات اﳌﺘﺒﻌﺔ ﻟﺘﺤﺴ ن وﺿﻌﻴﺔ اﻟﺸﻐﻞ واﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻣﻦ ﺣﺪة اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺗﻠﻚ اﻟ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﳌﺨﻄﻂ اﻟﻮﻃ‬
‫ﳌ ﺎﻓﺤﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ اﳌﺮا ﻨﺔ ﻋ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ذﻟﻚ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺎ ﺟﺴﺪﺗﮫ ﻓﻌﻼ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺼﻴﻎ‬
‫اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﺸﺒﻜﺔ ﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ؛‬
‫‪ -‬ﺸﻄﺔ ذات اﳌﻨﻔﻌﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ؛‬
‫‪ -‬اﳌﻨﺤﺔ ا ﺰاﻓﻴﺔ ﻟﻠﺘﻀﺎﻣﻦ؛‬
‫‪ -‬ﺑﺮاﻣﺞ ﻋﻘﻮد ﻣﺎ ﻗﺒﻞ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ‪ ،‬وﺟ ﺎز دﻣﺎج اﳌ ؛‬
‫‪ -‬أﺷﻐﺎل اﳌﻨﻔﻌﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ذات ﺳﺘﺨﺪام اﳌﻜﺜﻒ ﻟﻠﻴﺪ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ؛‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي‪،‬واﳌﺆﺳﺴﺎت واﻟﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺼﻐ ة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬و ﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﻘﺮض اﳌﺼﻐﺮ واﳌﺆﺳﺴﺎت‬ ‫ﻌﺎش‬ ‫‪ -‬ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‬
‫اﳌﺼﻐﺮة ‪.‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬واﻟ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﻣﺼﺪر إ ﻵﺧﺮ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﻮ ﺔ ﺑﻤ ﺎن‬ ‫إﻻ أن اﳌﻌﺪﻻت و رﻗﺎم ا ﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫ﻋ اﻟﺒﺎﺣﺚ ا ﻜﻢ ﻋ ﻣﺪى ﻧﺨﻔﺎض اﻟﻔﻌ ﺑﻤﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻇﻞ ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ دﻗ ﺎ وﻣﺼﺪاﻗﻴ ﺎ‪ ،‬إﻻ أﻧﮫ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ ﺴ ﺐ ﻣﺨﺰون اﻟﻮاﻓﺪﻳﻦ ا ﺪد إ ﺳﻮق اﻟﻌﻤﻞ‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﺗﻈﻞ اﳌﺸ ﻠﺔ اﻟﺮﻗﻢ واﺣﺪ‬
‫ﺳﻨﻮ ﺎ‪ ،‬واﳌﻘﺪرﻦ ﺑﺤﻮا ‪ 300000 ،250000‬ﻃﻠﺐ ﻋﻤﻞ ﺟﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺸﺒﺎب‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن ﺻﻴﻎ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﳌﺬ ﻮرة ﻟﻢ ﺗﻜﻦ‬
‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺘﻮﻇﻴﻔﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﻟ ﺗﺰ ﺪ ﻋ ‪ 140‬ﻣﻠﻴﺎردﻳﻨﺎر ﺴ ﺐ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﻣﻨﺎﺻﺐ اﻟﻌﻤﻞ اﳌﺴﺘﺤﺪﺛﺔ‪ ،‬واﻟ‬
‫ﺧﻠﻖ ﺸﺎﻃﺎت ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ وداﺋﻤﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن‬ ‫ﻻ ﺴﺎﻧﺪ اﻟﻨﻤﻮ وﻻ ﺴﺎﻋﺪ‬ ‫اﻟﻐﺎﻟﺐ ﻣﻨﺎﺻﺐ ﻣﺆﻗﺘﺔ ذات ﻃﺎ ﻊ اﺟﺘﻤﺎ‬
‫ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﺗﺮﺟﻊ إ ﻋﺪم ﺗﻮﻓﺮ اﻟﺒ ﺌﺔ اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ وا ﺬاﺑﺔ ﻻﺳﺘﻘﻄﺎب ﺳ ﺜﻤﺎرات ﺟﻨ ﻴﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬وﻛﺬا ﻋﺪم‬
‫ﻴﻊ اﻟﻘﻄﺎع ا ﺎص ا ﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔإ ﻋﺪم ﻣﻘﺪرة ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي ﻋ اﻟﻨﻤﻮ ﺑﺄﻛ ﻣﻦ ‪ %5‬ﺸ ﻞ ﻣ ﺴﻖ‬
‫ﺣ ﻳﻤﻜﻦ ﺴﺮﻊ وﺗﺄﺛﺮاﻟ ﺸﻐﻴﻞ ﻟ ﻲ ﻳﻨﺠﻢ ﻋﻨﮫ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻣﻌﺘ وﻣﺘﻮاﺻﻞ ﻟﻠﺒﻄﺎﻟﺔ‪.‬‬

‫‪119‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﻔ ة ﻣﺤﻞ‬ ‫ﺧ إن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻢ ﺗﺘﻤﻜﻦ ﻛﺬﻟﻚ ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺪف اﻟ ﺸﻐﻴﻞ‬ ‫ﻟﺬا ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﻣﻦ ‪ % 29.5‬ﺳﻨﺔ ‪ 2000‬إ ‪ % 11.7‬ﺳﻨﺔ ‪ ،2017‬و اﻟﻔ ة اﻟ‬ ‫اﻟﺪراﺳﺔ‪ ،‬رﻏﻢ ﻧﺨﻔﺎض اﳌ ﻢ‬
‫ﻌﺎش ﻗﺘﺼﺎدي )‪ (2004-2001‬وﻛﺬا ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ﺗﺰاﻣﻨﺖ ﻣﻊ ﺗﻄﺒﻴﻖ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻟ ﻧﺎﻣﺠ ن ﺗﻨﻤﻮ ن ﻣﻦ ﺧﻼل ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‬
‫ﺣﻞ ﻣﺸ ﻠﺔ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ ،‬و ﺬا ﻋﻦ ﻃﺮﻖ‬ ‫ﻣﺮﺟﻌﻴ ﺎ ﻋ اﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻜﻴ ﻳﺔ‬ ‫ﻌﺘﻤﺪ‬ ‫دﻋﻢ اﻟﻨﻤﻮ )‪ (2009-2005‬و‬
‫ﺗ ﺸﻴﻂ اﻟﻄﻠﺐ اﻟﻜ اﻟﻔﻌﺎل واﻟﻘﻴﺎم ﺑﺘ ﺸﻴﻂ ﺳ ﺜﻤﺎر‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻼﻗ اب ﻣﻦ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ‬
‫اﻟ ﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬
‫ﻢ ﻧﻔﺎق ﺧﻼل ﻓ ة اﻟﺪراﺳﺔ وذﻟﻚ ﺪف اﻟﺮﻓﻊ ﻣﻦ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮ ﺳﻌﺖ ﻟﻠﺮﻓﻊ ﻣﻦ‬ ‫ﺴﺘ ﺘﺞ أن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﺳ ﺜﻤﺎرات ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟ اﻣﺞ اﻟﺘﻨﻤﻮ ﺔ ﺪف ﺗﻮﻓ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﻞ وﺗﻘﻠﻴﺺ ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪:‬‬ ‫وا ﺪول اﻟﺘﺎ ﻳﻮ‬
‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪ :(5-5‬ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮﻟﻠﻔ ة ‪2017-1990‬‬
‫‪1998‬‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1996‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪1993‬‬ ‫‪1992‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪28.02‬‬ ‫‪26.41‬‬ ‫‪27.99‬‬ ‫‪28.10‬‬ ‫‪24.36‬‬ ‫‪23.15‬‬ ‫‪23.80‬‬ ‫‪21.20‬‬ ‫‪19.70‬‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪11‬‬ ‫‪12.30‬‬ ‫‪15.30‬‬ ‫‪17.65‬‬ ‫‪23.72‬‬ ‫‪25.70‬‬ ‫‪27.30‬‬ ‫‪29.80‬‬ ‫‪29.29‬‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪11.6‬‬ ‫‪10.6‬‬ ‫‪9.0‬‬ ‫‪9.3‬‬ ‫‪9.7‬‬ ‫‪10.00‬‬ ‫‪10.00‬‬ ‫‪10.20‬‬ ‫‪11.30‬‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫‪2017‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪11.7‬‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬
‫اﳌﺼﺪر‪:‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﺒﺎﺣﺚ ﺑﺎﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋ ‪:‬‬

‫ﻣﻮﻗﻊ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ‪www.banc-of-algeria.com‬‬ ‫‪-‬‬

‫أن ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﻟ ﺰاﺋﺮ ﻋﺮﻓﺖ ﺗﺰاﻳﺪا ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪-1990‬‬ ‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻣﻌﻄﻴﺎت ا ﺪول أﻋﻼﻩ ﻳﺘ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬ﺴﺒﺔ ‪ %19.70‬ﻟ ﺗﻔﻊ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬إ ﺴﺒﺔ ‪ %24.36‬وواﺻﻠﺖ ارﺗﻔﺎﻋ ﺎ إ أن وﺻﻠﺖ‬ ‫‪ 2000‬ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1995‬إ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻣﻌﺪﻻت إﻋﺎدة ا ﺼﻢ‬ ‫إ ﺴﺒﺔ ‪ %29.80‬ﺳﻨﺔ ‪ ،2000‬ﺗﺒﻘﻰ اﳌﻌﺪﻻت ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ أﻧﮫ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر إﻻ أن ﺬﻩ ﺟﺮاءات ﺑﺎءت ﺑﺎﻟﻔﺸﻞ وذﻟﻚ ﻟﻌﺪم وﺟﻮد اﺳ ﺜﻤﺎرات‬ ‫ﻣﻦ أﺟﻞ ز ﺎدة ﻗﺮاض ﻗﺼﺪ ﺗﺤﻔ‬
‫ﺟﺪﻳﺪة ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ وا ﺎﺻﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﺑﺘﺪاء ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 2001‬ﻓﻘﺪ ﻋﺮﻓﺖ اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ ﺗﺮاﺟﻌﺎ ﻣﺤﺴﻮﺳﺎ ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻐﺖ اﻟ ﺴﺒﺔ‪ % 27.30‬ﺛﻢ اﻧﺨﻔﻀﺖ ﻌﺪ‬
‫ﺎﻳﺔ ‪ 2009‬إ ‪ %10.20‬و‪ 2011-2010‬إ ‪ % 10.00‬و ﺬا راﺟﻊ إ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ‬ ‫ذﻟﻚ ﺳﻨﺔ ﺗﻠﻮى ﺧﺮى ﻟﺘﺼﻞ‬
‫ﻌﺎش ﻗﺘﺼﺎدي‪.‬‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 2012‬ﻟﺘﺒﻠﻎ ﺴﺒ ﺎ ‪ 2013 % 9.7‬ﻋ ‪9.3‬‬ ‫ﺳﻨﻮات ﺧ ة ‪ 2017-2012‬ﻧﻼﺣﻆ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻌﺪل اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‬ ‫أﻣﺎ‬
‫‪ %‬و‪ 2014‬إ ‪ % 9.0‬و ﺬا راﺟﻊ إ اﻟﻮﺿﻌﻴﺔ ا ﺮﺟﺔ اﻟ ﻋﺮﻓ ﺎ أﻏﻠﺐ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي واﳌﺎ ﻧ ﻴﺠﺔ ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬ ‫ﻟﺘﻤﻮ ﻞ اﳌﺸﺎر ﻊ‬ ‫ارﺗﺒﺎط ﻗﺘﺼﺎد ﻴ ﻠﻴﺎ ﺑﺄﺳﻌﺎراﻟﻨﻔﻂ و ﻮ اﳌﻮرد ﺳﺎ‬
‫ﰒ ﻋﺎودت اﻻرﺗﻔﺎع ﰲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﲑة إﱃ أن ﺑﻠﻐﺖ ﺳﻨﺔ ‪2017‬ﻧﺴﺒﺔ ‪.% 11.7‬‬

‫‪120‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪-3-1‬اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ﻋ ـ ﻣﻌــﺪﻻت اﻟﻨﻤــﻮ ﻗﺘﺼــﺎدي ـ ا ﺰاﺋــﺮ‪ :‬ﻳﻤﻜــﻦ أن ﻳﻮﺻــﻒ اﻟﻨﻤــﻮ ﻗﺘﺼــﺎدي ﺑﺎﻟﺘﻮﺳــﻊ ـ‬
‫اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﻘﻴﻘﻲ أو اﻟﺘﻮﺳﻊ دﺧﻞ اﻟﻔﺮد ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ ا ﻘﻴﻘﻲ‪ ،‬و ﻮ ﺑﺎﻟﺘﺎ ﻳﺨﻔﻒ ﻣﻦ ﻋﺐء ﻧﺪرة اﳌﻮارد‪ ،‬و ﻮﻟـﺪ ز ـﺎدة ـ‬
‫اﻟﻨـﺎﺗﺞ اﻟﻘــﻮﻣﻲ اﻟــﺬي ﻌﻤــﻞ ﻋ ـ ﻣﻮاﺟ ـﺔ اﳌﺸــﺎ ﻞ ﻗﺘﺼــﺎدﻳﺔ‪ .‬ﻓــﺎﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼــﺎدي ﻗـﺪ ﻳ ــﻮن ﻣﺘﺄﻧﻴــﺎ ﻣــﻦ اﻟﺘﻮﺳــﻊ ﻓﻘــﻲ‪،‬‬
‫وﺗﻮﺳـ ــﻴﻊ اﻟﻄﺎﻗ ــﺔ ﻧﺘﺎﺟﻴـ ــﺔ ﻋ ـ ـ اﻟ ـ ـ اﻛﻢ ـ ـ اﻟﻘﻄﺎﻋـ ــﺎت ذات اﻟﻜﺜﺎﻓـ ــﺔ اﻟﻌﻤﺎﻟﻴـ ــﺔ اﳌﺮﺗﻔﻌـ ــﺔ‪ ،‬أو ذات اﻟﻜﺜﺎﻓـ ــﺔ اﻟﺮأﺳ ــﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﳌﺮﺗﻔﻌــﺔ‪ ،‬ﻛﻤــﺎ ﻗــﺪ ﻳ ــﻮن ﻧﺎﺟﻤــﺎ ﻋــﻦ اﻟﺘﻮﺳــﻊ اﻟﻌﻤــﻮدي ﻣــﻦ ﺧــﻼل رﻓــﻊ ﻧﺘﺎﺟﻴــﺔ اﻟ ﻠﻴــﺔ ﻟـﺮأس اﳌــﺎل‪ ،‬و ﺨﺘﻠــﻒ ﻣﻌــﺪل ﻧﻤــﻮ‬
‫اﻟﻨــﺎﺗﺞ اﳌﺤ ـ ا ــﺎم اﳌﺴــﺘﺨﺪم ﻛﻤﻌﻴــﺎرﳌﻘﻴــﺎس اﻟﻨﻤــﻮ ﻗﺘﺼــﺎدي ﻣــﻦ ﺑﻠــﺪ إ ـ آﺧــﺮ‪ ،‬وﻣــﺎ ﺑـ ن اﻟﺒﻠــﺪان اﳌﺼــﻨﻌﺔ واﻟﺒﻠــﺪان‬
‫اﻟﻨﺎﻣﻴــﺔ ‪ .‬و ﻌــﻮد ــﺬا ﺧــﺘﻼف إ ـ اﻟﺘﺒــﺎﻳﻦ ـ ﻣﺴــﺘﻮى وﻛﻴﻔﻴــﺎت اﺳــﺘﺨﺪام اﻟﻌﻨﺎﺻــﺮاﻟ ـ ﻳﻘــﻮم ﻋﻠ ــﺎ اﻟﻨﻤــﻮ ﻗﺘﺼــﺎدي‪،‬‬
‫و ‪ :‬ﻋﻨﺼﺮاﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬وﻋﻨﺼﺮ رأس اﳌﺎل‪ ،‬واﻟﺘﻘﺪم اﻟﺘﻘ ‪.‬‬
‫وﻟﺘﺤﻠﻴــﻞ ﺗﻄــﻮر ﻣﻌــﺪﻻت اﻟﻨﻤــﻮ ـ ا ﺰاﺋــﺮ ﺧــﻼل اﻟﻌﺸــﺮ ﺔ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨــﺎ ﻧ ــﻆ أﻧــﮫ ﻳﺘﻤ ـ ﺑﻨــﻮع ﻣــﻦ ﺳــﺘﻘﺮار‪ ،‬ﺑﺎﻟﻐــﺎ أﻗﺼــﺎﻩ‬
‫ﺳـﻨﺔ ‪،2003‬أي ‪ ،%6.9‬و ـ اﳌﺘﻮﺳــﻂ ﺴـﺎوي ‪ ،%3.6‬وﻋ ـ اﻟـﺮﻏﻢ ﻣــﻦ ـﺬا‪ ،‬ﻓــﺈن ذﻟـﻚ ﻻ ﻳ ـ ر أن ﻳ ـﻮن اﻟﻨﻤــﻮ ـﻮ اﻟ ــﺪف‬
‫اﻟ ﺎ ﻲ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﺑﻞ إﻧﮫ ﻳﺘﺤﺪد ﺑﺼﻔﺔ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﺑﺘﻘﻠﺒﺎت أﺳﻌﺎراﻟﺒ ول اﻟﺴﻮق اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪ ،‬واﻟﺘﺤﺴﻦ ﻗﻴﻤـﺔ‬
‫اﻟﺪوﻻر ﻣﺮ ﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ ﺧﺮى‪ ،‬و ﻈﻞ ﻗﻄﺎع اﳌﺤﺮوﻗﺎت ﻣ ﻴﻤﻨﺎ ﻋ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺰاﺋﺮ‪،‬‬
‫ﺣﻴﺚ ﻳﻤﺜﻞ اﳌﺘﻮﺳﻂ ‪ %30‬ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ا ﺎم ‪% 34.7‬ﻣﻘﺎﺑـﻞ‪% 39.2‬وﺗﻤﺜـﻞ إﻳـﺮادات اﳌﺤﺮوﻗـﺎت أﻛ ـ ﻣـﻦ‪% 66‬‬
‫ﻣﻦ إﺟﻤﺎ إﻳﺮادات اﳌ اﻧﻴـﺔ ﺳـﻨﺔ ‪ 2010‬ﻣـﺜﻼ‪ ،‬ﻛﻤـﺎ أن ﻧﺼـ ﺐ ﻗﻄـﺎع اﳌﺤﺮوﻗـﺎت ـ اﻟﻘﻴﻤـﺔ اﳌﻀـﺎﻓﺔ ارﺗﻔـﻊ ﻣﻘﺎرﻧـﺔ ﺑﺒـﺎ‬
‫اﻟﻘﻄﺎﻋــﺎت‪ ،‬ﺣﻴــﺚ ﺑﻠــﻎ ‪% 40‬أﻣــﺎ ﻗﻄــﺎع اﻟﺼــﻨﺎﻋﺔ ﺧــﺎرج اﳌﺤﺮوﻗــﺎت‪ ،‬ﻓﺈﻧــﮫ ﻏ ـ ﻣﻨــﺎﻓﺲ وﻏ ـ ﻣﺘﻨــﻮع‪ ،‬و ﻤﺘــﺎزﺑﻤﻌــﺪل ﻧﻤ ــﻮ‬
‫ﺳﺎﻟﺐ اﳌﺘﻮﺳﻂ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﺪرﺑﺤﻮا ‪ %0.9‬ﺳﻨﻮ ﺎ وﻗﺪ اﻧﺨﻔﻀﺖ ﺣﺼ ﺎ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ا ﺎم ﻣﻦ ‪% 10.6‬إ ـ ‪7.3‬‬
‫‪%‬ﺛـﻢ ‪ % 6.6‬واﺳـﺘﻤﺮ ﻧﺨﻔـﺎض ﺳـﻨﺔ ﻌــﺪ أﺧـﺮى ﺣ ـ ﺑﻠﻐـﺖ ‪ % 4.7‬ﺳــﻨﺔ ‪ 2008‬ﻟ ﺗﻔـﻊ اﻟ ﺴـﺒﺔ ﻗﻠـﻴﻼ ﺑـ ن ‪ % 5.0‬و‪% 5.7‬‬
‫ﻛﻤﺎ أن اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺰرا ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻋ ﻣﺪى ﻣﻼﺋﻤﺔ اﻟﻈﺮوف اﳌﻨﺎﺧﻴﺔ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺎ ﺣﺼﻞ وذﻟﻚ ﺑﺘﺤﻘﻴـﻖ ﻧﻤـﻮ ﺴـﺎوي‬
‫ـ ــﻢ‪ ،‬و ــﻮ ﻋ ـ ـ ـ ـ اﻟﻌﺸـ ــﺮ ﺔ‪ ،‬وﻛ ــﺬا ﻗﻄـ ــﺎع ﺧ ــﺪﻣﺎت دارة اﻟﻌﻤﻮﻣﻴ ــﺔ وﻗﻄـ ــﺎع اﻟﺒﻨ ــﺎء و ﺷـ ــﻐﺎل‬ ‫‪ % 20‬ﻣ ــﻦ ﺣﻴـ ــﺚ ا‬
‫اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪ ،‬و ﺬﻩ ﻠ ﺎ ﻋﻮاﻣﻞ ﺗﺆﺛﺮ وﺗ ة اﻟﻨﻤﻮ ا ﻘﻴﻘﻲ ا ﺰاﺋﺮ ‪.‬‬
‫ﻠﺔ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺰاﺋـﺮﺣﻴـﺚ ﻳﻤﺜـﻞ اﳌﺘﻮﺳـﻂ ‪ %13‬ﻣـﻦ‬ ‫ﻨﺎ إ أ ﻤﻴﺔ ﺳ ﺜﻤﺎراﻟﻌﻤﻮﻣﻲ ﺗﺤﺮ ﻚ‬ ‫وﺸ‬
‫إﺟﻤ ــﺎ اﻟﻨ ــﺎﺗﺞ اﻟ ــﺪاﺧ ‪ %8.3‬و ‪% 15.2‬و ــﻮ ﻌﺘ ـ أﻋ ـ ﻣﻌ ــﺪل ﺑ ـ ن اﻟﺒﻠ ــﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴ ــﺔ‪ .‬وإﺿ ــﺎﻓﺔ إ ـ ﺗﺰو ــﺪ اﻟﺒﻠ ــﺪ ﺑﺎﻟﺒ ﻴ ــﺔ‬
‫ﺸـﻄﺔ واﻟﻨﻤـﻮ ـ ﻗﻄﺎﻋـﺎت اﻟﺒﻨـﺎء‬ ‫اﻟﺘﺤﺘﻴﺔ اﻟﻀﺮور ﺔ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻟ ﺸـﺎﻃﺎت ﻗﺘﺼـﺎدﻳﺔ اﻟﺴـﻮﻗﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧـﮫ ﻌﻤـﻞ ﻋ ـ ﺗﺤﻔ ـ‬
‫و ﺷﻐﺎل اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ و ﺸﻄﺔ اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺎ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻣﻮاد اﻟﺒﻨﺎء واﳌﻘﺎﻟﻊ واﳌﻨﺎﺟﻢ‪ ،‬وﻗﻄﺎع اﳌﻴﺎﻩ واﻟﻄﺎﻗﺔ‪.‬‬
‫ﻣــﻦ ﺧــﻼل ﻣــﺎ اﺳﺘﻌﺮﺿــﻨﺎ ﺳــﺎﺑﻘﺎ ﺴــﺘ ﺘﺞ أن اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮ ﺴ ـ إ ـ رﻓــﻊ ﻣﻌــﺪل اﻟﻨﻤــﻮ ﻣــﻦ ﺧــﻼل‬
‫ﻢ ﻧﻔﺎق ‪.‬‬ ‫اﻟ اﻣﺞ اﻟﺘﻨﻤﻮ ﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻋﻮاﺋﺪ ﻐﻄﻲ‬
‫ا ـﺪول‬ ‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﺎﻧﮫ ﻋﺮف ﺗﺬﺑﺬﺑﺎت ﻛﻤﺎ ﻮ ﻣﻮ‬ ‫إذا ﺎن ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻮ اﻟ ﺪف ﺳﺎ‬
‫اﻟﺘﺎ ‪:‬‬

‫‪121‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪ :(6-5‬ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ‪2017-1990‬‬

‫‪1998‬‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1996‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪1993‬‬ ‫‪1992‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪5.1‬‬ ‫‪1.1‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪3.8‬‬ ‫‪-0.9‬‬ ‫‪-2.1‬‬ ‫‪1.8‬‬ ‫‪-1.2‬‬ ‫‪0.8‬‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ‬
‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪5.1‬‬ ‫‪5.2‬‬ ‫‪6.9‬‬ ‫‪4.7‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫‪2.2‬‬ ‫‪3.2‬‬ ‫‪%‬ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪3.3‬‬ ‫‪3.8‬‬ ‫‪4.5‬‬ ‫‪2.7‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ‪%‬‬
‫‪2017‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪2.8‬‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ‪%‬‬
‫اﳌﺼﺪر‪:‬ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻟﺒﺎﺣﺚ ﺑﻨﺎءا ﻋ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﻮﻗﻊ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ‪www.banc-of-algeria.com‬‬
‫ﻣـﻦ ﺧـﻼل ا ـﺪول أﻋـﻼﻩ ﻧﻼﺣـﻆ أن ﻣﻌـﺪﻻت اﻟﻨﻤـﻮ ﻋﺮﻓـﺖ ﺗﺬﺑـﺬﺑﺎ ـ اﻟﺴـﻨﻮات و ـ ‪1994-1990‬ﺣﻴـﺚ أ ـﺎ ﻋﺮﻓـﺖ ﻧﻤــﻮ‬
‫ﻣﻮﺟﺒــﺎ ﺳــﻨﺔ ‪ 1992‬ﻓﻘــﻂ ﺑ ﺴــﺒﺔ ‪ %1.8‬و ـ اﻟﺴــﻨﻮات اﻟﺴــﺎﻟﺒﺔ ﺧــﺮى ــﺎن اﻟﺴـ ﺐ راﺟــﻊ إ ـ ﺑﻠــﻮغ ﻣﻌــﺪل اﻟﺘ ـ ﻢ أﻋ ـ‬
‫ﻣﺴﺘﻮ ﺎت ﻟﮫ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة‪.‬‬
‫ـ ﺣـ ن أن ﻣﻌــﺪل اﻟﻨﻤــﻮ ﺳــﻨﺔ ‪ 1995‬إ ـ ‪ 2010‬ﻋــﺮف اﻟﻨﻤــﻮ ارﺗﻔﺎﻋــﺎ ﺣﻴــﺚ ﺑﻠــﻎ ﻣﺘﻮﺳــﻄﮫ ‪ %3.325‬إﺛـﺮاء ﺑﺮﻧــﺎﻣﺞ اﻟﺘﻌــﺪﻳﻞ‬
‫اﳌﻘﺎﻳ ﺲ ﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜ ‪.‬‬ ‫ﺬا اﻟ ﻧﺎﻣﺞ ﻗﺪ‬ ‫اﻟ ﻴﻜ و ﺎﻟﺘﺎ‬
‫أﻣﺎ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة ‪ 2017-2015‬ﻋﺮف ﺗﺬﺑﺬﺑﺎ ﻻرﺗﺒﺎﻃﮫ اﻟﻜﺒ ﺑﺄوﺿﺎع اﻟﺴﻮق اﻟﺒ وﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ــﺰاﳌ اﻧﻴــﺔ‬ ‫ــﺰاﳌﻮازﻧــﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮ ‪:‬ﻟﺘﻮﺿــﻴﺢ ﺗــﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ﻋ ـ‬ ‫‪ -4-1‬أﺛــﺮاﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳـﺔ ﻋ ـ‬
‫ـﺰاﳌﻮازﻧـﺔ‪ ،‬ﺑـﺎﻟﺮﻏﻢ أن أﺛـﺮ‬ ‫ﺗﺄﺧﺬ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﳌﺘﻐ ات اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟ ﺗﺘﺄﺛﺮﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳـﺔ‪ ،‬وﺗـﺆﺛﺮ ـ ﺑـﺪور ﺎ ﻋ ـ‬
‫ــﻞ ﻣﺘﻐ ـ ﻣــﻦ ــﺬﻩ اﳌﺘﻐ ـ ات ﻳ ــﻮن ﺻــﻐ ا إذا أﺧــﺬ ﻋ ـ ﺣــﺪي‪ ،‬إﻻ أن ﺛــﺮاﻟﻜ ـ ﻟ ــﺬﻩ اﳌﺘﻐ ـ ات ﻣﺠﺘﻤﻌــﺔ ﻳ ــﻮن ﻛﺒ ـ ا‪،‬‬
‫ﺣﻴــﺚ أن ﻣﻌﻈــﻢ ــﺬﻩ اﳌﺘﻐ ـ ات ) رﺗﻔــﺎع ـ اﳌﺴــﺘﻮى اﻟﻌــﺎم ﻟﻸﺳــﻌﺎر‪ ،‬ز ــﺎدة ﻧﻔــﺎق اﻟﻌــﺎم‪ ،‬ﻧﻘــﺺ ﻳـﺮادات اﻟﻀــﺮ ﻴﺔ‪،‬‬
‫ـ ــﺰاﳌ اﻧﻴـ ــﺔ إذا ﻣـ ــﺎ ﺗـ ــﻢ إﺗﺒـ ــﺎع ﺳﻴﺎﺳـ ــﺔ ﻧﻘﺪﻳـ ــﺔ اﻧﻜﻤﺎﺷـ ــﻴﺔ ﺴ ـ ـ ﺐ ارﺗﻔـ ــﺎع ﺳـ ــﻌﺮ‬ ‫ز ـ ــﺎدة اﻟـ ــﺪﻳﻦ اﻟﻌ ــﺎم( ﺗـ ــﺆدي إ ـ ـ ز ـ ــﺎدة‬
‫ـﺰاﳌﻮازﻧـﺔ( ﻳﺘﻌﻘـﺪ ﻧ ﻴﺠـﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳـﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳـﺔ ﻧﻜﻤﺎﺷـﻴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬ﻟﺬﻟﻚ ﻓـﺎن اﻟﻐ ـ ـ اﻟﻮﺿـﻊ اﳌـﺎ ﻛ ـﻞ )اﻟـﺪﻳﻦ اﻟﻌـﺎم‪،‬‬
‫ﻋﺘﺒﺎراﻟﺘﺄﺛ ات اﳌﺘﻀﻤﻨﺔ ﻋ اﳌ اﻧﻴﺔ ﺴـ ﺐ‬ ‫و ﺎﻟﺘﺎ ﻓﺎﻧﮫ ﻳﺠﺐ اﻟﺘ ﺴﻴﻖ ﺑ ن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ وأن ﻳﺄﺧﺬ‬
‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ‪.‬‬
‫ــﺰﻣﺘﻮاﺻــﻞ‪ ،‬و ﻌــﺰي ــﺬا‬ ‫ﻣــﻦ ﺧــﻼل ﻣــﺎ اﺳﺘﻌﺮﺿــﻨﺎ ﺳــﺎﺑﻘﺎ ﺴــﺘ ﺘﺞ أن اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮ ﻌــﺎ ﻲ ﻣــﻦ‬
‫ﻮﻣﺔ واﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ‪.‬‬ ‫ﺗﻔﺎق اﻟﺬي أﺑﺮم ﺑ ن ا‬ ‫اﻟ ﺰإ‬
‫ﺗﻄﻮر وﺿﻌﻴﺔ اﳌﻮازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﻔ ة ‪ 2016-1990‬ﺎﻷ ﻲ‪:‬‬ ‫وﻧﻮ‬
‫ــﺰوﻗــﺪ ﺗــﻢ ﺗﺨﻔــﻴﺾ ﻗﻴﻤــﺔ اﻟ ــﺰ ﻣــﻦ ‪ 70.4‬ﻣﻠﻴــﺎردﻳﻨــﺎر ﺳــﻨﺔ ‪1993‬إ ـ‬ ‫ــﺎن رﺻــﻴﺪ اﳌ اﻧﻴــﺔ ـ ﺳــﻨﺔ ‪ 1990‬ـ ﺣﺎﻟــﺔ‬
‫ﻓﺎﺋﺾ ‪ 81.47‬ﻣﻠﻴﺎردﻳﻨﺎرﺳﻨﺔ ‪ ،1997‬ﻋﺮﻓﺖ ﺬﻩ اﻟﻔ ة ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺣﺬرة ـ إدارة اﳌﺎﻟﻴـﺔ اﻟﻌﺎﻣـﺔ‪ ،‬وﺧـﻼل ﺳـﻨﺔ ‪ 1998‬ﻇ ـﺮ‬
‫ﻮﻣ ــﺔ واﻟﺼ ــﻨﺪوق اﻟﻨﻘ ــﺪي‬ ‫ﺗﻔ ــﺎق اﻟ ــﺬي أﺑ ــﺮم ﺑ ـ ن ا‬ ‫ــﺰ ـ اﳌﻮازﻧ ــﺔ ﺑﻘﻴﻤ ــﺔ ‪ 100‬ﻣﻠﻴ ــﺎردﻳﻨ ــﺎرو ــﺬا اﻟ ــﺰ راﺟ ــﻊ إ ـ‬
‫اﻟ ــﺪو ‪ ،‬و ـ ﺳ ــﻨﺔ ‪ 1999‬ﻟ ــﻮﺣﻆ وﺟ ــﻮد ﻓ ــﺎﺋﺾ ـ رﺻ ــﻴﺪ اﳌﻮازﻧ ــﺔ ﻻ ﻳﺘﺠ ــﺎوز ‪ 1000‬ﻣﻠﻴ ــﺎردج إﻻ ـ ﺳ ــﻨﺔ ‪ 2006‬ﻌ ــﺪا ﺎ‬

‫‪122‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ــﺰب ‪ 500‬ﻣﻠﻴــﺎردج وﺳــﻨﺔ‬ ‫ــﺰ ـ رﺻــﻴﺪ اﳌﻮازﻧــﺔ ﺣﻴــﺚ ﺑﻠــﻎ ﺳــﻨﺔ ‪2009‬‬ ‫ﺑ ﺴــﺒﺔ ﻗﻠﻴﻠــﺔ و ـ ﺳــﻨ ‪ 2010-2009‬ﻇ ــﺮ‬
‫‪ 2010‬ﺑﻠﻎ ‪ %0.95‬ﻣﻦ إﺟﻤﺎ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﺎ اﻟﺴﻨﻮات ﺳﻨ ﻨﺎوﻟ ﺎ ﺑﺈﺳ ﺎب اﻟﺸ ﻞ اﳌﻮا ‪:‬‬
‫اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ )‪ :(3-5‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪2016-2012‬‬

‫اﳌﺼﺪر‪ :‬اﻟﺘﻘﺮ ﺮاﻟﺴﻨﻮي ‪ ،2016‬اﻟﺘﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻨﻘﺪي ﻟ ﺰاﺋﺮ‬

‫ﻧﻼﺣــﻆ ﻣــﻦ ﺧــﻼل اﻟﺸ ـ ﻞ اﻟــﺬي ﻳﺒ ـ ن اﳌﺆﺷ ـﺮات اﳌﺎﻟﻴــﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ ﻣــﻦ ‪2012‬إ ـ ‪ ،2016‬ﺣﻴــﺚ ﻧﻼﺣــﻆ ﺧــﻼل ﺳــﻨﺔ ‪ 2012‬أن‬
‫ﺰﻣﺎ اﻟﺬي ﺑﺪورﻩ ﻇ ﺮﺟﻠﻴـﺎ و ﺼـﻮرة وا ـ ﺔ ﻋ ـ ـﻞ ﻣـﻦ رﺻـﻴﺪ‬ ‫اﻟﻨﻔﻘﺎت أﻛ ﻣﻦ ﻳﺮادات اﻟﺬي ﻳﺪل ﻋ وﺟﻮد‬
‫اﳌ اﻧﻴﺔ واﻟﺮﺻﻴﺪ ﺟﻤﺎ ﻟ ﺰ ﻨﺔ‪.‬‬
‫أﻣــﺎ ـ ﺳــﻨﺔ ‪ 2013‬ﻓــﻨﻼﺣﻆ وﺟــﻮد أو ﺑــﺮوزوﺿــﻊ ﺗــﻮاز ﻲ ﺑـ ن اﻟﻨﻔﻘــﺎت و ﻳـﺮادات و ـ ﻧﻔـﺲ اﻟﻜﻔــﺔ‪ ،‬وﻧﻼﺣــﻆ أن اﻟﺮﺻــﻴﺪ‬
‫ﺟﻤــﺎ ورﺻــﻴﺪ اﳌ اﻧﻴــﺔ ﻗﺮ ــﺐ ﻣــﻦ ﻧﻘﻄــﺔ اﻟﺼــﻔﺮ )اﻟﻨﻘﻄــﺔ اﻟﺘﻮازﻧﻴــﺔ(‪ ،‬و ـ ﺳــﻨﺔ ‪ 2014‬ﻧــﺮى أن ﻗﻴﻤــﺔ اﻟﻨﻔﻘــﺎت ﻓﺎﻗــﺖ‬
‫‪ 6000‬ﻣﻠﻴﺎردﻳﻨﺎروﻗﻴﻤﺔ ﻳﺮادات أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 6000‬ﻣﻠﻴﺎردﻳﻨﺎرﻣﻤﺎ أﺧﻞ ﺑﺎﻟﻮﺿﻊ اﻟﺘﻮاز ﻲ ﺳﻨﺔ ‪.2015‬‬
‫أﻣ ــﺎ ﺧ ــﻼل ﺳ ــﻨﺔ ‪ 2015‬ﻓﺒﻠﻐ ــﺖ ﻗﻴﻤ ــﺔ اﻟﻨﻔﻘ ـﺎت ‪ 7656.3‬ﻣﻠﻴ ــﺎردﻳﻨ ــﺎروﻗﻴﻤ ــﺔ ﻳ ـﺮادات ﺑﻠﻐ ــﺖ ‪ 5103.1‬ﻣﻠﻴ ــﺎردﻳﻨ ــﺎرﺣﻴ ــﺚ‬
‫ـﺰ ﺑﻘﻴﻤـﺔ ‪ 60.92‬ﻣﻠﻴـﺎردﻳﻨـﺎر‪ ،‬وﻛـﺬﻟﻚ ﻧﻼﺣـﻆ أن ﻗﻴﻤـﺔ اﻟﺮﺻـﻴﺪ ﺟﻤـﺎ ﻟ ﺰ ﻨـﺔ ورﺻـﻴﺪ اﳌ اﻧﻴـﺔ ﺧـﻼل ﺳـﻨﺔ‬ ‫ﺣﻘﻘﺖ‬
‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟ ﻻﺣﻈﺖ أﻛ ﻗﻴﻤﺔ ﺣﻘﻘ ﺎ اﻟ ﺰاﻟﻨﻘﺪي ﻟﺮﺻﻴﺪ اﳌﻮازﻧﺔ‪.‬‬ ‫‪2015‬‬
‫ــﺰ ـ اﳌﻮازﻧــﺔ وﻟﻜــﻦ ﺑﻨﻘﺼــﺎن ﻃﻔﻴــﻒ ـ ﻗﻴﻤــﺔ اﻟ ــﺰاﻟ ــﺬي‬ ‫أﻣــﺎ ـ ﺳــﻨﺔ ‪ 2016‬ﻧﻼﺣــﻆ ﺑﻘــﺎء اﻟﻮﺿــﻊ ﻋ ـ ﺣﺎﻟــﮫ أي‬
‫ﺣﻘﻘﺘﮫ ﺧﻼل ﺳﻨﺔ ‪ 2015‬ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻐﺖ ﻗﻴﻤﺔ ﻳﺮادات ‪ 5042.2‬ﻣﻠﻴﺎردﻳﻨﺎرواﻟﻨﻔﻘﺎت ‪ 7383.6‬ﻣﻠﻴﺎردﻳﻨﺎر‪.‬‬
‫ﻗﺘﺼــﺎد‬ ‫ــﺰ ﻣــﺎ ـ آﺧــﺮاﻟﺴــﻨﻮات و ــﺬا ﻳــﺆﺛﺮﺑﺎﻟﺴــﻠﺐ ﻋ ـ‬ ‫ﺧ ـ ﻧــﺮى أن اﳌ اﻧﻴــﺔ أو اﳌﻮازﻧــﺔ اﻟﻌﺎﻣــﺔ ـ ﺣﺎﻟــﺔ‬ ‫وـ‬
‫اﻟﻮﻃ ‪.‬‬
‫‪-2‬أﺛﺮاﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋ اﳌﺆﺷﺮات ا ﺎرﺟﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ ‪ :‬ﺳﻨﺤﺎول ﺴﻠﻴﻂ اﻟﻀﻮء ﻋ ﺗﺄﺛ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺬﻩ اﳌﺆﺷﺮات ا ﺎرﺟﻴﺔ ودراﺳﺔ ﺗﻄﻮرا ﺎ ﺧﻼل اﻟﻔ ة‪1990-2017‬‬ ‫ﻋ‬
‫ﻗﺘﺼﺎد اﳌﺤ ﻣﻦ‬ ‫ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬ ‫‪ -1-2‬أﺛﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪:‬ﻳﺆﺛﺮ اﻟﺘﻐ‬
‫ﺳ ﺜﻤﺎر‬ ‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪ ،‬وﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺄﺛ ﻩ ﻋ‬ ‫ﻢ اﻟﺘﺠﺎرة ا ﺎرﺟﻴﺔ وﻣ ان اﻟﺘﺠﺎري‬ ‫ﺧﻼل ﺗﺄﺛ ﻩ ﻋ‬
‫ا ﺎر وﺗﺪﻓﻖ رأس اﳌﺎل ﺑ ن ﻗﺘﺼﺎد اﳌﺤ و ﻗﺘﺼﺎد ا ﺎر ‪ ،‬وﻟﺬﻟﻚ ﻓﺎن ﻋﺪدا ﻛﺒ ا ﻣﻦ اﻟﺪول ﺗﻮ ﺳﻌﺮ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ واﳌﺘﻘﺪﻣﺔ وﺿﻤﻦ ﺑﺮاﻣﺠ ﺎ‬ ‫اﻟﺼﺮف أ ﻤﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺿﻤﻦ ﺳﻴﺎﺳﺎ ﺎ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ .‬و ﺴﺘﺨﺪم ﺬﻩ ﻟﻴﺔ‬
‫ﻣﺤﺎوﻻ ﺎ ﻻﺳﺘﻘﻄﺎب ﺳ ﺜﻤﺎر ﺟﻨ ‪ ،‬ﻓﻤﺜﻼ ﻌﻤﻞ ﻗﻨﺎة‬ ‫ﺻﻼﺣﻴﺔ ﻟﺘ ﺸﻴﻂ ﺻﺎدرا ﺎ‪ ،‬إ ﺟﺎﻧﺐ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‬

‫‪123‬‬
 ‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺣﻴﺚ ﻳﺆدي اﻧﺨﻔﺎض ﻋﺮض اﻟﻨﻘﻮد إ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ‬ ‫ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف‬
‫ا ﺎرج ﻣﻤﺎ ﺴﺘﻘﻄﺐ رأس ﻣﺎل ﺟﻨ و ﺮﻓﻊ ﻣﻦ اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎد اﳌﺤ ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻨﻈ ة‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ا ﻘﻴﻘﻲ‬
‫ﻋ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ‪ .‬وﻧ ﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ﺗﺰداد ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ﻣﻤﺎ ﻳﺆﺛﺮ ﻋ اﻟﺼﺎدرات ووﺿﻊ ا ﺴﺎب اﻟﺘﺠﺎري‬
‫ﺟﻤﺎ ور ﻮد ﻗﺘﺼﺎد اﳌﺤ ‪.‬‬ ‫ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت وﺗﻨﻌﻜﺲ ﺬﻩ اﻟﺘﻄﻮرات ﻋ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﳌﺤ‬
‫ﻣ ــﻦ ﺧ ــﻼل ﻣ ــﺎ اﺳﺘﻌﺮﺿ ــﻨﺎ ﺳ ــﺎﺑﻘﺎ ﺴ ــﺘ ﺘﺞ أن اﻟﺴﻴﺎﺳ ــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ ـ ـ ا ﺰاﺋ ــﺮ ﺴـ ـ إ ـ ـ اﻟﺮﻓ ــﻊ ﻣ ــﻦ ﺳ ــﻌﺮاﻟﻔﺎﺋ ــﺪة‬
‫ا ﻘﻴﻘﻲ ﻣﻦ أﺟﻞ اﺳﺘﻘﻄﺎب ﺳ ﺜﻤﺎر ﺟﻨ اﳌﺒﺎﺷﺮ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ اﻟﺮﻓﻊ ﻣﻦ اﻟﻄﻠﺐ ﻋ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪ :(7-5‬ﺗﻄﻮر ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ‪2017-1990‬‬
‫‪1998‬‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1996‬‬ ‫‪1995‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪1993‬‬ ‫‪1992‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪1990‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪58.73‬‬ ‫‪57.70‬‬ ‫‪54.74‬‬ ‫‪47.66‬‬ ‫‪35.05‬‬ ‫‪23.34‬‬ ‫‪21.83‬‬ ‫‪18.47‬‬ ‫‪8.95‬‬ ‫ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف‬
‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪69.29‬‬ ‫‪72.64‬‬ ‫‪73.27‬‬ ‫‪72.06‬‬ ‫‪77.39‬‬ ‫‪79.68‬‬ ‫‪77.21‬‬ ‫‪75.25‬‬ ‫‪66.57‬‬ ‫ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪110.90‬‬ ‫‪100.46‬‬ ‫‪80.56‬‬ ‫‪79.38‬‬ ‫‪77.55‬‬ ‫‪72.85‬‬ ‫‪74.40‬‬ ‫‪72.64‬‬ ‫‪64.58‬‬ ‫ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف‬
‫‪2017‬‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫‪110.97‬‬ ‫ﻣﻌﺪل ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف‬
‫اﳌﺼﺪر‪:‬‬
‫‪-‬اﻟﺘﻘﺮ ﺮ اﻟﺴﻨﻮي ﻟﺒﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺘﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻨﻘﺪي‪2013-2010 -2008 ،‬‬
‫‪ -‬اﻟ ﺸﺮة ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪ ،37‬ﻣﺎرس ‪2017‬‬
‫ﻧﻼﺣﻆ ﻣﻦ ا ﺪول أﻋﻼﻩ أن ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺪﻳﻨﺎر ﺎﻧﺖ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﺴﺘﻤﺮﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬إ ﻏﺎﻳﺔ ‪ 1996‬و ﺬا ﻧ ﻴﺠﺔ ﻐ‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺼﺮف اﻟﺜﺎﺑﺖ إ ﺻﺮف اﳌﻮﺟﮫ‪ ،‬ﺛﻢ ﺟﺎءت ﻣﻦ ‪ 2001‬و ‪ 2003‬اﻟﺬي ﻋﺮﻓﺖ ﻓ ﺎ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺪﻳﻨﺎراﻧﺨﻔﺎﺿﺎ ﺟﺎرﻓﺎ‬
‫ﺛﻢ ﻋﺎد إ ﻣﺴﺘﻮاﻩ اﻟﺘﻮاز ﻲ اﺑﺘﺪاء ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 2004‬اﻟﺴﻨﺔ اﻟ ﺑﺪأ ﻓ ﺎ ﺗﺤﺴﻦ ﻟﻠﻮﺿﻌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ واﻟﺬي اﺳﺘﻤﺮ‬
‫إ ﻏﺎﻳﺔ ﻣ ء اﻟﺼﺪﻣﺔ ا ﺎرﺟﻴﺔ ﻟﺴﻨﺔ ‪ 2009‬ﻟﺘﻔﺎﻗﻢ زﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬و ﺪأت ﺗﻈ ﺮﻧﺘﺎﺋﺞ ﺬﻩ زﻣﺔ ﻋ ﺳﻌﺮ‬
‫اﻟﺼﺮف ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 2012‬ﺣﻴﺚ أدى إ اﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﺸ ﻞ ﻛﺒ ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﺳﻨﺔ ‪ 2014‬ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺻﺮف اﻟﺪﻳﻨﺎر ‪ 80.56‬ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﺪوﻻر ﻣﺮ ﻲ‪.‬‬
‫وﻧﻼﺣﻆ أن ﺳﻌﺮاﻟﺼﺮف اﻟﺴﻨﻮات ﺧ ة ‪ 2017-2015‬ﺗﺰاﻳﺪ وذﻟﻚ راﺟﻊ إ اﻟﻈﺮوف اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ و ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫اﻟ ﻋﺮﻓ ﺎ ا ﺰاﺋﺮ ﺎﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺮاﻟﺒ ول‪.‬‬
‫‪ -2-2‬أﺛ ــﺮاﻟﺴﻴﺎﺳ ــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ ﻋ ـ ـ رﺻ ــﻴﺪ ﻣ ـ ـ ان اﳌ ــﺪﻓﻮﻋﺎت ـ ا ﺰاﺋـ ـﺮ ‪:‬ﻟﺘﻮﺿ ــﻴﺢ أﺛ ــﺮاﻟﺴﻴﺎﺳ ــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ ﻋ ـ ﻣ ـ ان‬
‫اﳌــﺪﻓﻮﻋﺎت ﻧﺄﺧــﺬ ﻣﺠﻤﻮﻋــﺔ ﻣــﻦ اﳌﺘﻐ ـ ات اﳌﺨﺘﻠﻔــﺔ اﻟ ـ ﺗﺘــﺄﺛﺮ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ‪،‬وﻟﺘﺤﻠﻴــﻞ ﻣ ـ ان اﳌــﺪﻓﻮﻋﺎت‬
‫ﻞ و ﻌﺪ ﻋﺸﺮﺳﻨﻮات ﻣﻦ ﺎﻳﺔ ﻓ ة ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟ ﻴﻜ وإﻋﺎدة ا ﺪوﻟﺔ‬ ‫ا ﺰاﺋﺮي ﺧﻼل اﻟﻔ ة ﻓﺈﻧﻨﺎ‬
‫ﻞ اﻟﺮﺻﻴﺪ ا ﺎر ا ﺎري‬ ‫ﻣﻊ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪ ،‬واﺳﺘﻌﺎدة ﺳﻼﻣﺔ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻣﻨﺬ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ‬
‫رﺻﻴﺪا ﻣﻮﺟﺒﺎ ﻗـﺪرﻩ ‪ 9.14‬ﻣﻠﻴـﺎروﻗـﺪ واﺻـﻞ ـ اﻟﺘﺤﺴـﻦ‪ ،‬ﺣﻴـﺚ ﺑﻠـﻎ ‪ 34.45‬ﻣﻠﻴـﺎردوﻻرو ـﻮ ﻣـﺎ ﻳﻤﺜـﻞ ‪%20.2‬ﻣـﻦ‬
‫ﻞ واﻟﺒﺎﻟﻎ ‪ 17.73‬ﻣﻠﻴﺎردوﻻروﻗﺪ ﺗﺪﻋﻢ ﻞ ذﻟﻚ‬ ‫إﺟﻤﺎ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺪاﺧ ‪ ،‬و ﺴﺎوي ﺑﺬﻟﻚ ﺿﻌﻒ اﻟﻔﺎﺋﺾ اﳌ‬
‫ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﳌﺤﻴﻂ اﻟـﺪو اﳌـﺆا ﻲ ـ ﻣﺠـﺎل ﺗﻄـﻮر أﺳـﻌﺎراﳌﺤﺮوﻗـﺎت‪ ،‬ﺣﻴـﺚ ﻓـﺎق ﺳـﻌﺮاﻟ ﻣﻴـﻞ ﻣـﻦ اﻟﺒ ـ ول ﻋﺘﺒـﺔ‬
‫‪124‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ 145‬دوﻻرﻟﻠ ﻣﻴﻞ ﺧﻼل ‪ ،‬و ﻮ ﻣﺎ ﻳﺆﻛﺪ ﺗﺒﻌﻴﺔ ﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃ ﻟﺼﺎدرات اﳌﺤﺮوﻗـﺎت ﻷن ﺳـﻘﻮط أﺳـﻌﺎر ـﺬﻩ‬
‫اﳌﻨﺘﺠـﺎت ﻳـﺆﺛﺮﻋﻤﻠﻴـﺎ ـ ﻗﺪرﺗـﮫ دﺧﺎر ـﺔ‪ ،‬ﺑ ﻨﻤـﺎ ﻻ ﺗـﺰال ﻣﺴـﺎ ﻤﺔ اﻟﺼـﺎدرات ﺧـﺎرج اﳌﺤﺮوﻗـﺎت ﺿـﻌﻴﻔﺔ ـ ﺗﻠــﻚ‬
‫اﻟﺴــﻨﺔ‪ .‬ﻛﻤــﺎ ـ ﻠﺖ ﻋﻨﺼـﺮا ﺟﺪﻳــﺪا ﻣــﻦ ﻋﻨﺎﺻــﺮاﻟ ﺸﺎﺷــﺔ ﺗﻤﺜﻠــﺖ ﺑــﺎﻟﻘﻔﺰة اﳌ ـ ﻠﺔ ـ ﻣﺴــﺘﻮى واردات اﻟﺴــﻠﻊ‬
‫وا ــﺪﻣﺎت ﻌ ــﺪ رﺗﻔ ــﺎع اﻟﻜﺒ ـ ـ ـ ـ ــﺬا اﳌﺠ ــﺎل اﳌ ـ ـ ﻞ‪ ،‬وﺧﺎﺻ ــﺔ واردات ﺳ ــﻠﻊ اﻟﺘﺠ ـ ـ واﳌﻨﺘﺠ ــﺎت اﻟﻨﺼ ــﻒ‬
‫ﻣﺼ ـ ــﻨﻌﺔ و ـ ــﺬا ﺴـ ـ ـ ﺐ اﻟﻄﻠ ـ ــﺐ اﻟﻘ ـ ــﻮي ﻟﻸﻋ ـ ــﻮان ﻗﺘﺼ ـ ــﺎدﻳ ن‪ ،‬وذﻟ ـ ــﻚ ﻧ ﻴﺠ ـ ــﺔ ﻻرﺗﻔ ـ ــﺎع وﺗ ـ ـ ـ ة إﻧﺠ ـ ــﺎزﺑﺮﻧ ـ ــﺎﻣﺞ‬
‫ﺳـ ـ ﺜﻤﺎرات اﻟﻌﻤﻮﻣﻴ ــﺔ‪ .‬وﻗ ــﺪ اﺳـ ـ ﺟﻊ اﳌ ـ ـ ان اﻟﺘﺠ ــﺎري وﺗ ﺗ ــﮫ اﻟﺘﺼ ــﺎﻋﺪﻳﺔ ﺑﻤﺒﻠ ــﻎ ﻳﻘ ــﺪر ﺑـ ـ ـ ‪ 18.20‬ﻣﻠﻴ ــﺎردوﻻر‬
‫ﻓﻘــﻂ‪ ،‬و ــﻮ ﻌﻜــﺲ ﺣــﺪة اﻟﺼــﺪﻣﺔ ا ﺎرﺟﻴــﺔ اﻟ ـ ﺣﺼــﻠﺖ‪ ،‬و ــﺬا ﻠــﮫ ﺑﻔﻀــﻞ ﺗﺤﺴــﻦ ﺳــﻌﺮاﻟﺒ ـ ول‪،‬ﺑﺎﻟﻐــﺎ ذروة‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ﻗﺪر ﺎ ‪ 92.82‬دوﻻرﻟﻠ ﻣﻴـﻞ ﻣﻘﺎﺑـﻞ ‪ 62.26‬دوﻻرﻟﻠ ﻣﻴـﻞ وﻗـﺪ اﻧﺘﻘﻠـﺖ ﺻـﺎدرات اﳌﺤﺮوﻗـﺎت إ ـ ‪56.12‬‬
‫ﻣﻠﻴــﺎردوﻻر‪ ،‬واﻟ ـ ﺗﺠﺮ ــﺎ اﳌﻨﺘﺠــﺎت ﻧﺼــﻒ اﳌﺼــﻨﻌﺔ‪ ،‬ﻣﺨﺘﺘﻤــﺔ ﺑﻤﺒﻠــﻎ ‪ 0.97‬ﻣﻠﻴــﺎردوﻻرﻣﻘﺎﺑــﻞ‪ 0.77‬ﻣﻠﻴــﺎردوﻻر‪،‬‬
‫ﺟ ـﺮاءات ا ــﺬرة اﳌﺘﺨــﺬة ﳌﻮاﺟ ــﺔ زﻣــﺔ‬ ‫ﻛﻤــﺎ ﺗﺰاﻳــﺪت واردات اﻟﺴــﻠﻊ ﻣــﻦ ﺟﺎﻧ ــﺎ ﺸ ـ ﻞ ﻃﻔﻴــﻒ‪ ،‬ﺗﺤــﺖ ﺗــﺄﺛ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺠــﺪر ﺷ ــﺎرة إ ـ أﻧ ــﮫ ﻌ ــﺪ ﺗﻘﻠ ــﻴﺺ اﳌﺪﻳﻮﻧﻴ ــﺔ ا ﺎرﺟﻴ ــﺔ اﻟــﺬي اﻛﺘﻤ ــﻞ ﻗﺒ ــﻞ ﻣ ـ ء زﻣ ــﺔ اﳌﺎﻟﻴ ــﺔ اﻟﺪوﻟﻴ ــﺔ أﺻ ــﺒﺢ رﺻ ــﻴﺪ‬
‫اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ا ﺎري ﻮ اﻟﻌﻨﺼﺮاﳌﺤﻮري ﻟﻮﺿﻌﻴﺔ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ا ﺎرﺟﻴﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻮاﺟﺪ ﺣﺴﺎب رأس اﳌﺎل ﻣﻦ ﺟ ﺘﮫ‬
‫ﻓﺎﺋﺾ‪ ،‬ﻣﻊ اﻗﺘﺼﺎرﻩ ﻋ ﺑﻨﺪ ﺳ ﺜﻤﺎرات ﺟﻨ ﻴﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻋ ﻋﻜﺲ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪.‬‬
‫إذن وﻛﻤﺤﺼــﻠﺔ‪ ،‬ﻓﻘــﺪ ـ ﻞ ﻣ ـ ان اﳌــﺪﻓﻮﻋﺎت ا ﺰاﺋــﺮي ﻃﻴﻠــﺔ اﻟﻌﺸــﺮ ﺔ ﻓــﻮاﺋﺾ ﻣﻌﺘ ـ ة‪ ،‬وإن ـ ﻞ اﻧﺨﻔﺎﺿــﺎ ـ‬
‫ﺳـﻮاق اﻟﺪوﻟﻴـﺔ‬ ‫ﻮزات‪ ،‬واﻟﺴ ﺐ ﻧﺎﺗﺞ أﺳﺎﺳﺎ ﻣﻦ ﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎراﻟﺒ ول ـ‬ ‫ﻴﻞ‬ ‫ﺗﻠﻚ اﻟﻔﻮاﺋﺾ أو ﺣ ﺗﻢ‬
‫‪ ،‬وﻛﺬا إ ﺗﺬﺑﺬب أﺳﻌﺎرﺻﺮف اﻟﻌﻤﻼت ﺟﻨ ﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺳــﺘﻤﺮار ـ اﺳــﺘﻘﺮارﻣ ـ ان اﳌــﺪﻓﻮﻋﺎت‬ ‫ﻟــﺬا ﻳﻤﻜــﻦ اﻟﻘــﻮل إن اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮ ﻟــﻢ ﺴــﺘﻄﻊ اﳌﺤﺎﻓﻈــﺔ ﻋ ـ‬
‫ﺳﻮاق اﻟﺪوﻟﻴﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﺬي ﻳﺨﻀﻊ ﺑﺎﻷﺳﺎس إ ﺗﻘﻠﺒﺎت أﺳﻌﺎراﳌﺤﺮوﻗﺎت‬
‫ﺴــﺘ ﺘﺞ ﻣــﻦ ﺧــﻼل ﻣــﺎ اﺳﺘﻌﺮﺿــﻨﺎ ﺳــﺎﺑﻘﺎ أن اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ا ﺰاﺋــﺮ ﺳــﻌﺖ إ ـ ﺗﺤﻘﻴــﻖ اﻟ ــﺪف اﳌ ﺸــﻮد و ــﻮ‬
‫ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻧ ﻴﺠﺔ ﺧﺘﻼﻻت اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إ اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎراﻟﺒ ـ ول و ـﻮ اﳌ ـﻮن ﺳﺎ ـ‬
‫ﻟﺼﺎدرا ﺎ‪.‬‬

‫‪125‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ا ﺪول رﻗﻢ )‪:(8-5‬ﺗﻄﻮر رﺻﻴﺪ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ا ﺰاﺋﺮ ‪2017-1990‬‬

‫اﻟﻮﺣﺪة‪ :‬ﻣﻠﻴﺎردوﻻر‬
‫اﻟﻮاردات ا ﺴ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــﺎب ﻣ ان رأس اﳌﺎل ﻣ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ان‬ ‫اﻟﺼﺎدرات‬ ‫اﳌ ان اﻟﺘﺠﺎري‬ ‫اﻟﺴﻨﻮات‬
‫اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‬ ‫ا ﺎري‬
‫‪-0.22‬‬ ‫‪-1.75‬‬ ‫‪1.35‬‬ ‫‪-9.77‬‬ ‫‪12.88‬‬ ‫‪3.11‬‬ ‫‪1990‬‬
‫‪0.50‬‬ ‫‪-1.89‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫‪-7.77‬‬ ‫‪12.44‬‬ ‫‪4.67‬‬ ‫‪1991‬‬
‫‪0.23‬‬ ‫‪-1.07‬‬ ‫‪1.30‬‬ ‫‪-8.30‬‬ ‫‪11.51‬‬ ‫‪3.21‬‬ ‫‪1992‬‬
‫‪-0.1‬‬ ‫‪-0.81‬‬ ‫‪0.80‬‬ ‫‪-7.99‬‬ ‫‪10.41‬‬ ‫‪2.42‬‬ ‫‪1993‬‬
‫‪-4.38‬‬ ‫‪-2.54‬‬ ‫‪-1.84‬‬ ‫‪-9.15‬‬ ‫‪8.89‬‬ ‫‪-0.26‬‬ ‫‪1994‬‬
‫‪-6.32‬‬ ‫‪-4.09‬‬ ‫‪-2.24‬‬ ‫‪10.10‬‬ ‫‪10.26‬‬ ‫‪-0.16‬‬ ‫‪1995‬‬
‫‪-2.09‬‬ ‫‪-3.34‬‬ ‫‪1.25‬‬ ‫‪-9.09‬‬ ‫‪13.22‬‬ ‫‪4.13‬‬ ‫‪1996‬‬
‫‪1.16‬‬ ‫‪-2.29‬‬ ‫‪3.45‬‬ ‫‪-8.13‬‬ ‫‪13.82‬‬ ‫‪5.69‬‬ ‫‪1997‬‬
‫‪-1.74‬‬ ‫‪-0.83‬‬ ‫‪-0.92‬‬ ‫‪-8.63‬‬ ‫‪10.14‬‬ ‫‪1.51‬‬ ‫‪1998‬‬
‫‪-2.38‬‬ ‫‪-2.40‬‬ ‫‪0.02‬‬ ‫‪-8.96‬‬ ‫‪12.32‬‬ ‫‪3.36‬‬ ‫‪1999‬‬
‫‪7.57‬‬ ‫‪-1.36‬‬ ‫‪8.93‬‬ ‫‪9.35‬‬ ‫‪21.65‬‬ ‫‪12.30‬‬ ‫‪2000‬‬
‫‪6.19‬‬ ‫‪-0.87‬‬ ‫‪7.06‬‬ ‫‪9.48‬‬ ‫‪19.09‬‬ ‫‪9.61‬‬ ‫‪2001‬‬
‫‪3.66‬‬ ‫‪-0.71‬‬ ‫‪4.37‬‬ ‫‪12.01‬‬ ‫‪18.71‬‬ ‫‪6.7‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪7.47‬‬ ‫‪-1.37‬‬ ‫‪8.84‬‬ ‫‪13.32‬‬ ‫‪24.47‬‬ ‫‪11.14‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪9.25‬‬ ‫‪-1.87‬‬ ‫‪11.12‬‬ ‫‪17.95‬‬ ‫‪32.22‬‬ ‫‪14.27‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪16.84‬‬ ‫‪-4.78‬‬ ‫‪21.72‬‬ ‫‪19.57‬‬ ‫‪46.38‬‬ ‫‪26.81‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪17.73‬‬ ‫‪-11.22‬‬ ‫‪28.95‬‬ ‫‪20.68‬‬ ‫‪54.74‬‬ ‫‪34.06‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪29.55‬‬ ‫‪-0.99‬‬ ‫‪30.54‬‬ ‫‪26.35‬‬ ‫‪60.59‬‬ ‫‪34.24‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪36.99‬‬ ‫‪2.54‬‬ ‫‪34.45‬‬ ‫‪37.99‬‬ ‫‪78.59‬‬ ‫‪40.66‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪3.86‬‬ ‫‪3.46‬‬ ‫‪0.40‬‬ ‫‪37.40‬‬ ‫‪45.19‬‬ ‫‪7.79‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪15.32‬‬ ‫‪3.17‬‬ ‫‪12.16‬‬ ‫‪38.88‬‬ ‫‪57.09‬‬ ‫‪18.21‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪20.14‬‬ ‫‪2.37‬‬ ‫‪17.76‬‬ ‫‪46.93‬‬ ‫‪72.89‬‬ ‫‪25.96‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪12.05‬‬ ‫‪-0.36‬‬ ‫‪12.42‬‬ ‫‪51.57‬‬ ‫‪71.74‬‬ ‫‪20.17‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪0.13‬‬ ‫‪-0.86‬‬ ‫‪0.83‬‬ ‫‪54.98‬‬ ‫‪64.71‬‬ ‫‪9.39‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪-5.88‬‬ ‫‪3.55‬‬ ‫‪-9.43‬‬ ‫‪59.67‬‬ ‫‪59.99‬‬ ‫‪0.32‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪-27.54‬‬ ‫‪-0.25‬‬ ‫‪-27.29‬‬ ‫‪-52.65‬‬ ‫‪34.56‬‬ ‫‪-18.08‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪-26.03‬‬ ‫‪0.19‬‬ ‫‪-26.22‬‬ ‫‪-49.44‬‬ ‫‪29.31‬‬ ‫‪-20.13‬‬ ‫‪2016‬‬
‫‪-16.37‬‬ ‫‪0.55‬‬ ‫‪-16.92‬‬ ‫‪-35.9‬‬ ‫‪24.75‬‬ ‫‪-11.15‬‬ ‫‪*2017‬‬
‫‪Source: élaboré sehon les informations‬‬
‫‪-Bulletin statistique de la banque d'Algérie statiques de la balance des paiements 1990-2005 hors‬‬
‫‪série.Juin2006.‬‬
‫ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟ ﺸﺮة ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺼﺎﺋﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋ اﳌﻮﻗﻊ‪ ،www.bank-of-algeria.dz:‬اﻟﻌﺪد‪ ،13:‬ﻣﺎي ‪2011‬ص‪14/11:‬‬
‫ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟ ﺸﺮة ﺣﺼﺎﺋﻴﺔ اﻟﺜﻼﺛﻴﺔ‪ ،‬ﺣﺼﺎﺋﻴﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋ اﳌﻮﻗﻊ‪ ،www.bank-of-algeria.dz:‬اﻟﻌﺪد‪ ،40:‬د ﺴﻤ ‪،2017‬ص‪14/11:‬‬
‫ﺰا ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 1999-1990‬ﻣﺎ ﻋﺪا‬ ‫ﻞ‬ ‫ﻣﻦ ﺧﻼل ا ﺪول أﻋﻼﻩ ﻧﻼﺣﻆ أن ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ا ﺰاﺋﺮي ﻗﺪ‬
‫اﻟﺴ ﺘ ن ‪ 1992-1991‬ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ ﻗﻴﻤﺘﮫ ‪ 0.50‬ﻣﻠﻴﺎردوﻻر ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬و ‪ 0.23‬ﻣﻠﻴﺎردوﻻر ﺳﻨﺔ ‪ .1992‬أﻳﻦ اﻗ ب ﻣﻦ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻮازن وﻗﺪ ﺣﻘﻖ ﻓﺎﺋﺾ ﺳﻨﺔ ‪ 1997‬ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 1.16‬ﻣﻠﻴﺎردوﻻر ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ 2013-1990‬ﺣﻘﻖ ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﺎﺋﻀﺎ ﺣﻴﺚ ﺑﻠﻎ أﻋ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﮫ ﺳﻨﺔ ‪ 2008‬ﺑﻤﺎ ﻌﺎدل ‪36.99‬‬
‫ﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﻮات ‪ 2016 -2015-2014‬ﺣﻴﺚ‬ ‫ﺰ‬ ‫ﻣﻠﻴﺎردوﻻر‪ ،‬ﺛﻢ ﺗﺤﻮل ﻣ ان اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت ﻣﻦ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﺎﺋﺾ إ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ﺑﻠﻐﺖ ﻗﻴﻤ ﻢ ﻋ اﻟﺘﻮا ‪ 26.03 ،27.54 ،5.88‬ﻣﻠﻴﺎردوﻻر‪.‬‬

‫‪126‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫أ‪ ‬‬
‫ﻲ‪:‬‬ ‫أﺟﺐ ﻋ‬
‫‪ -1‬ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻌﺪ ﺳﺘﻘﻼل اﻧﻀﻤﺖ ا ﺰاﺋﺮ إ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ﺑﺘﺎر ﺦ ‪ 1963/09/26‬ﺣﻴﺚ ﻗﺪرة آﻧﺬاك‬
‫ﺣﺼ ﺎ ب ‪ 623.1‬ﻣﻠﻴﻮن وﺣﺪة ﺐ ﺧﺎﺻﺔ ﻟ ﺗﻔﻊ أوت ‪ 1994‬إ ‪ 941.4‬ﻣﻠﻴﻮن وﺣﺪة ﺐ ﺧﺎﺻﺔ و‬
‫ﻗﺪر ﺻﻮ ﺎ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗﺖ ب ‪ 9393‬ﺻﻮت ‪ ،‬و ﻳﻤﺜﻞ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﺼﻨﺪوق ﻣﺤﺎﻓﻆ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ و ذﻟﻚ‬
‫ﻣﺠﻠﺲ اﳌﺤﺎﻓﻈ ن اﻟﺬي ﻳﻨﻌﻘﺪ ﺳﻨﻮ ﺎ‬
‫ﻟﻘﺪ اﺿﻄﺮت ا ﺰاﺋﺮ إ اﻟﺘﻮﻗﻴﻊ ﻋ اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﻣﻊ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ﻣﻦ اﺟﻞ ﻓﻚ ا ﻨﺎق ﻋ اﻟﺪﻳﻮن ا ﺎرﺟﻴﺔ و‬
‫ذﻟﻚ ﺑﺈﻋﺎدة ﺟﺪوﻟ ﺎ و ﻣﺤﺎر ﺔ اﻟﺮ ﻮد ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬و ﻗﺪ ﺗﻢ اﻟﺘﻮﻗﻴﻊ ﻋ ﻣﺮﺣﻠﺘ ن‪:‬‬
‫‪ ‬و ﺗﻤﺜﻠﺖ اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي أﻓﺮ ﻞ ‪ 1994‬و اﻣﺘﺪت إ ﻣﺎرس ‪،1995‬‬
‫‪ ‬و اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ :‬اﺗﻔﺎﻗﻴﺔ اﻟ ﺴ ﻴﻞ اﻟﺘﻤﻮ اﳌﻮﺳﻊ أﻓﺮ ﻞ ‪ 1995‬و اﻣﺘﺪت إ ﻣﺎرس ‪.1998‬‬
‫ﺬا ﺗﻔﺎق ﻟﮫ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻋ ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﻜ ‪ ،‬ﻞ وﻗﻴﻢ ﻞ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻋ ﺣﺪى ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫ﻣﺆﺷﺮات ﺳﺘﻘﺮار ﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﺰاﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﳌﻌﺪﻻت اﻟﺘ ﻢ‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﺰﻣﻮاز ﻦ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻼﺣﺘﻴﺎﻃﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫ﺻﻼﺣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﺷﺮع‬ ‫‪ .2‬ﻨﺎك إﺟﻤﺎع ﻋ أن اﻟﻘﺎﻧﻮن ‪ 10/90‬ﺷ ﻞ ﻣﻨﻌﻄﻔﺎ ﺣﺎﺳﻤﺎ‬
‫ﺗﻄﺒﻴﻘ ﺎ ﺗﻜﺮﺲ إﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق‪ ،‬وﻗﺪ ﺗﺄﻛﺪ ﺬا ﺟﻤﺎع ﻌﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺳﺘﻘﺮار واﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟ ﻴﻜ‬
‫ﻟﻺﻗﺘﺼﺎد) ‪ ،(1998-1994‬ﺣﻴﺚ ﺗﻢ إدراج ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﺑﺄﺗﻢ ﻣﻌ اﻟ ﻠﻤﺔ‪ ،‬أي ﺳﻴﺎﺳﺔ ﻟ ﺎ أ ﺪاﻓ ﺎ وأدوا ﺎ‪،‬‬
‫رﻏﻢ أن ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ أدرﺟﺖ ﺿﻤﻦ ﺣﺰﻣﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺮى ﻣﺜﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ وﺳﻴﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﺼﺮف وﻏ ﺎ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﺧﺮى‪ ،‬وﻛﻤﺎ ﻮ ﻣﻌﻤﻮل ﺑﮫ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ ﻓﺈن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻳﺘﻢ‬
‫إﺷﺮاﻛ ﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ أﻛ ﻣﻦ ﺪف واﺣﺪ ﺎﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر وﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي ﻛﻤﺎ ﻮ ا ﺎل ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻠﺒﻨﻚ ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴﺪرا ﻣﺮ ﻲ‪ ،‬أو إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺎر ﻣﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ أ ﺪاف اﺧﺮى ﻣﺜﻞ اﻟﻨﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎدي‬
‫واﻟ ﺸﻐﻴﻞ اﻟ ﺎﻣﻞ ﻛﻤﺎ ﻮ ا ﺎل ﺑﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ورو ﻲ‪ ،‬أﻣﺎ ا ﺰاﺋﺮ ﻓﺘﻌﺘﻤﺪ ﻋ ﻣﺒﺪأ إﺳﺘﻘﺮار‬
‫ً‬
‫اﻟﺘﺤﻜﻢ اﻟﺘ ﻢ ﺳﻴﺎق ﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﻜ ﻟﻌﻮاﻣﻞ ﻧﺘﺎج ﺗﻤﺎﺷﻴﺎ ﻣﻊ ﻧﻤﻮ ﻗﺘﺼﺎد ﻛﺄ ﺪاف أﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪ ‬و ﺼﺪور ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض أﺻﺒﺢ ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ ‪ ،‬اﻟﺴﻠﻄﺔ اﳌﻄﻠﻘﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﻓﻖ‬
‫ﻣﺒﺪأ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ واﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ و ﺬا ﻌﺪ ﺻﺪور ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض‪ 10/90‬ﺑﺘﺎرﺦ ‪ 14‬أﻓﺮ ﻞ‬
‫‪،1990‬‬
‫‪ ‬ﺳ ﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن إ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺪﻓ ن أﺳﺎﺳ ن‪ ،‬أذﻛﺮ ﻤﺎ ؟‪.‬‬

‫‪‬‬
‫اﻟ ﺴﻤﻴﺔ اﻟ أﺧﺬ ﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ا ﺰاﺋﺮي ﻌﺪ ﺻﺪور ﻗﺎﻧﻮن اﻟﻨﻘﺪ واﻟﻘﺮض ‪.10-90‬‬
‫‪127‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

128
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬‬
‫وﻣﻘﺮري اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬وﻣﺜﻠﺖ ﻣﺠﺎﻻ‬ ‫ﺷﻐﻠﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺟﺰءا ﻛﺒ ا ﻣﻦ ا ﺘﻤﺎﻣﺎت اﻟﺒﺎﺣﺜ ن وراﺳ‬
‫ﻣﻨﺎﻗﺸﺔ وﺗﺤﻠﻴﻞ أ ﻌﺎد وآﺛﺎر اﻟﻔﻌﻞ ﻗﺘﺼﺎدي ﻟﻠﻤﺘﻐ ات اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻌﺘ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻦ‬ ‫ﺧﺼﺒﺎ‬
‫ﺪاف وﻟﻴﺔ واﻟﻮﺳﻴﻄﻴﺔ‬ ‫ﺴﺘﺨﺪﻣ ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬ ‫أ ﻢ أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﻟ‬
‫ﺎ اﻟﺪوﻟﺔ ﻣﻨﺬ‬ ‫واﻟ ﺎﺋﻴﺔ و ﺎﻟ ﺴﺒﺔ ﻟ ﺰاﺋﺮ ﻓﺈن ﻣﺴﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻌﻜﺲ ﻃﺒﻴﻌﺔ ا ﻴﺎرات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ اﻧﺘ‬
‫ﻤ ﺶ دور اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي ﻟﺼﺎ‬ ‫ﻣﻄﻠﻊ ﺳﺘﻘﻼل‪ ،‬أﻳﻦ ﺗﻢ ﻐﻴ ﺐ ﻷي دور ﻓﻌﺎل ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إ‬
‫ا ﺰ ﻨﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫أﻣــﺎ ﻓﻌﺎﻟﻴــﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ ـ ﻇــﻞ اﻟﻨﻈــﺎم ﺷ ـ ا ﻲ ﻣــﻦ ‪ 1970‬ا ـ ﺳــﻨﺔ ‪ ،1989‬ﻓ ـ ﻌﺘﻤــﺪ ﻋ ـ ا ﻄــﺔ‬
‫اﳌﺎدﻳــﺔ واﳌﺎﻟﻴــﺔ ورﻗﺎﺑــﺔ ﺑﻨــﻚ اﻟﺪوﻟــﺔ‪ ،‬ﺑﻤــﺎ أن اﳌــﻮارد ﻣﺨﻄﻄــﺔ واﻟﺘﻮز ــﻊ ﻣﺨﻄــﻂ ﻣﺮﻛﺰ ــﺎ‪ ،‬ﻓــﺈن أدوات اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ‬
‫ﺋﺘﻤﺎن ﻷن ﺬا ﺧ أﻳﻀﺎ ﻳﺨﻀﻊ ﻟﻠﺘﺨﻄﻴﻂ وﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﺤﺪد إدار ﺎ‪.‬‬ ‫ﻟ ﺲ ﻟ ﺎ دورا ﻋ‬
‫وﺗــﺆﺛﺮا ﺼــﺎﺋﺺ اﳌﺎﻟﻴــﺔ واﳌﺼــﺮﻓﻴﺔ ﻟﻠﺒﻠــﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴــﺔ ـ ﻓﻌﺎﻟﻴــﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳــﺔ‪ ،‬ﺣﻴــﺚ ﺗﺘﻤ ـ ــﺬﻩ اﻟــﺪول‬
‫ﺑﻀ ــﻌﻒ اﻧ ﺸ ــﺎر ﺷ ــﺒ ﺎت اﳌﺼ ــﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺿ ــﻌﻒ درﺟ ــﺔ ﻧﻘﺪﻳــﺔ ﻗﺘﺼ ــﺎد‪ ،‬ﻧﻘ ــﺺ ﻐﻠﻐ ــﻞ اﻟ ــﻮ اﳌﺼ ــﺮ ـ اﳌﺠﺘﻤ ــﻊ وﺿ ــﻴﻖ‬
‫اﻟﺴ ــﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ واﳌﺎﻟﻴ ــﺔ اﻟ ـ ﻌ ــﻮد إ ـ ـ ﻋ ــﺪم ﺗ ــﻮاﻓﺮﻋﻮاﻣ ــﻞ أﺧ ــﺮى‪ ،‬اﻧﺨﻔ ــﺎض ﻣﺴ ــﺘﻮى دﺧ ــﺎراﻟ ــﺬي ﻳﺮﺟ ــﻊ اﻧﺨﻔ ــﺎض‬
‫ﻣﺴــﺘﻮى اﻟــﺪﺧﻞ‪ ،‬وارﺗﻔــﺎع ﺴــﺒﺔ ﻣﻴــﺔ ـ ــﺬﻩ اﳌﺠﺘﻤﻌــﺎت‪ ،‬وﻗﻠــﺔ ﻳــﺪي اﳌﺆ ﻠــﺔ ـ اﻟﻌﻤــﻞ اﳌﺼــﺮ ‪ ،‬و ﺎﻟﺘــﺎ اﻧﺨﻔــﺎض‬
‫ﻣﺴﺘﻮى ا ﺪﻣﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫ـ ـ ﻴﻊ‬ ‫و ــﻮن دور اﻟﺴﻴﺎﺳـ ــﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳ ــﺔ ـ ـ اﻟﺘﻨﻤﻴ ــﺔ ﻗﺘﺼـ ــﺎدﻳﺔ ـ ـ اﻟـ ــﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴ ــﺔ ـ ـ ﺟـ ــﺬب دﺧـ ــﺎرات ﻋـ ــﻦ ﻃﺮ ـ ــﻖ‬
‫دﺧﺎرات اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ واﺳﺘﺨﺪاﻣ ﺎ ﺳﺘﺨﺪام ﻣﺜﻞ‪ ،‬وﻋﻤﻠ ﺎ ﺳ ﻨﺼﺐ أﻛ ﻋ ﺧﻠﻖ ﺣﻮاﻓﺰﻣﻐﺮ ﺔ ﺬب اﳌﺪﺧﺮات ﻣﻦ‬
‫ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺘﻌﺒﺌ ﺎ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺪاف اﻟ ﻻ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻛﺜ ا ﻋﻦ ﻣﺎ ﻮ ﻣﻌﻤﻮل‬ ‫وﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 1990‬ﻇ ﺮت ﻣﻌﺎﻟﻢ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺄدوات و‬
‫ﺑﺎ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺷ ﺪ ذﻟﻚ اﺳﺘﻌﻤﺎل دوات اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺘﻮﺟﮫ ﻧﺤﻮ اﺳﺘﺨﺪام‬ ‫ﺑﮫ‬
‫دوات اﻟﻐ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬ﻓﺎﺳﺘﺨﺪم ﻣﻌﺪل إﻋﺎدة ا ﺼﻢ ﻟﻠﺘﻘﻴﻴﺪ وﺗﻮﺳﻴﻊ ﻣﻨﺢ اﻟﻘﺮوض‪ ،‬أﻣﺎ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ 1994‬إﻻ أ ﺎ ﻟﻢ ﺗﻄﺒﻖ ﻓﻌﻼ إﻻ ﻣﻨﺬ ﺳﻨﺔ ‪ ،2001‬ﺣ ن ﻋﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻘﺎﻧﻮ ﻲ ﻓﺮﻏﻢ أﺣﺪاث ﺬﻩ داة‬
‫اﻟﺴﻮق اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﻟﻢ ﺗﻄﺒﻖ إﻻ ﻣﺮة واﺣﺪة و ﺼﻔﺔ ﺗﺠﺮ ﻴﺔ ﺳﻨﺔ ‪ ،1996‬ﺣﻴﺚ ﻌﺘ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻀﺎء ﺗﺪﺧﻞ ﺑﻨﻚ‬
‫ا ﺰاﺋﺮﺑﺄدواﺗﮫ ﻟﺘﻤﻜﻨﮫ ﻣﻦ ﺿﺒﻂ اﻟﻌﺮض اﻟﻨﻘﺪي ﺑﻤﺎ ﻳﺨﺪم أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻔ ة اﻟ أﻋﻘﺒﺖ ﺻﻼﺣﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺑﻮﺿﻊ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫إن ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺗﺤﺴ ن اﻟﻮﺿﻊ‬ ‫ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻮازﻧﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺧﺼﻮﺻﺎ اﳌﺆﺷﺮات اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ وا ﺎرﺟﻴﺔ ﺣﻴﺚ ﺳﺎﻋﺪ ذﻟﻚ‬
‫ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺰاﺋﺮي‪.‬‬

‫‪129‬‬
‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺮاﺟﻊ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة‬

130
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫‪ ‬ا‪‬را‪ ‬ا‪‬دة‬
‫ﻠﻐﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬
‫وﻟﻴﺪ ﻋﺒﺪ ا ﻤﻴﺪ ﻋﺎﻳﺐ‪ ،‬ﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻧﻔﺎق ا ﻜﻮﻣﻲ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺗﻄﺒﻴﻘﻴﺔ ﻗﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ‬ ‫‪.1‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺣﺴﻦ اﻟﻌﺼﺮ ﺔ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟ ﺸﺮواﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﺑ وت‪ ،‬ﻟﺒﻨﺎن‪.2010،‬‬
‫ﻋﺒﺪ اﳌﺠﻴﺪ ﻗﺪي‪ ،‬اﳌﺪﺧﻞ إ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺗﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻤﻴﺔ‪،‬ط‪ ،02‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‪،‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪.2005،‬‬
‫ﻋﺒﺪ ﷲ اﻟﺼﻌﻴﺪي‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬و ﻌﺾ اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻜ ‪،‬داراﻟ ﻀﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻘﺎ ﺮة ‪.2005‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﻣﺴﻌﻮد دراو ‪"،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ودور ﺎ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪)،"2004-1990:‬أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراﻩ‬ ‫‪.4‬‬
‫دوﻟﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﻗﺴﻢ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺴﻨﺔ‬
‫ا ﺎﻣﻌﻴﺔ ‪.( 2006/2005‬‬
‫ﻣﻮ إﺑﺮا ﻴﻢ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﺪوﻟﺔ ا ﺪﻳﺜﺔ‪ ،‬داراﳌ ﻞ اﻟﻠﺒﻨﺎ ﻲ‪ ،‬ﺑ وت‪ ،‬ﻟﺒﻨﺎن‪.1998،‬‬ ‫‪.5‬‬
‫ﻋ ﻧﺒﻊ ﺻﺎﻳﻞ اﻟﺼ ﻴ ‪،‬أﺣﻤﺪ و ﻴﺐ ﺣﺴ ن‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ اﻟﻌﺮاق ﺧﻼل اﻟﻔ ة‪ 2010-1990‬واﻟﻔﺮص‬ ‫‪.6‬‬
‫اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠ ﻮض ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻌﺮا )دراﺳﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ(‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻧﺒﺎر ﻟﻠﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و دار ﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪،07:‬‬
‫اﳌﺠﻠﺪ‪ 2011:‬اﻟﻌﺮاق‪.‬‬
‫ﻋﺒﺪﷲ ﺑﻠﻮﻧﺎس‪ "،‬ﻗﺘﺼﺎد ا ﺰاﺋﺮي‪ ،‬ﻧﺘﻘﺎل ﻣﻦ ا ﻄﺔ إ اﻟﺴﻮق وﻣﺪى ﺗﺤﻘﻖ أ ﺪاف اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ"‪)،‬‬ ‫‪.7‬‬
‫أﻃﺮوﺣﺔ دﻛﺘﻮراة اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎر ﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪،‬‬
‫‪،(2005/2004‬ص‪.204:‬‬
‫اﻟﺘﻘﺮ ﺮاﻟﺴﻨﻮي‪ ،2012‬اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ‪ ،‬ﻣﻌﺎ ﻟﺪﻋﻢ اﻟﺘﻌﺎ اﻟﻌﺎﳌﻲ) ﻧﻈﺮة ﻋﺎﻣﺔ(‪ ،‬واﺷﻨﻄﻦ‪ ،‬اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻣﺮ ﻜﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪.8‬‬
‫ﻣﺮ ﻢ ﺑﺪر اﻟﺪﻳﻦ‪ ،‬ﺗﻘﺮ ﺮ اﳌﻌ ﺪ اﻟﻌﺮ ﻲ ﻟﺘﺨﻄﻴﻂ‪ ،‬ﺿﺮورة ﺗﻄﻮ ﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺎرس ‪،2012‬‬ ‫‪.9‬‬
‫اﻟ ﻮ ﺖ‪.‬‬
‫ﺑﻮﻋﺎﻓﻴﺔ رﺷﻴﺪ‪" ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ وﻓﻌﺎﻟﻴ ﺎ ﻣ ﺎﻓﺤﺔ ﻇﺎ ﺮة اﻟﻔﻘﺮ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺗﺤﻠﻴﻠﻴﺔ وﺗﻘﻮ ﻤﻴﺔ ﺎﻟﺔ‬ ‫‪.10‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪ )،2010-2000‬أﻃﺮوﺣﺔ ﻟﻨﻴﻞ ﺷ ﺎدة دﻛﺘﻮراﻩ ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎر ﺔ ‪ ،‬ﻗﺴﻢ ﻋﻠﻮم‬
‫اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﻓﺮع‪ :‬اﻟﻨﻘﻮد واﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،03‬اﻟﺴﻨﺔ ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‪.2011/2010:‬‬
‫ﻠﻮ ﻣﻮ ﺑﻮﺧﺎري‪ ،‬ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺼﺮف ﺟﻨ وﻋﻼﻗ ﺎ ﺑﺎﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ)دراﺳﺔ ﺗﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻟﻸﺛﺎر ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ‬ ‫‪.11‬‬
‫اﻟﺼﺮف ﺟﻨ (‪ ،‬اﻟﻄﺒﻌﺔ و ‪،‬ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺣﺴ ن اﻟﻌﺼﺮ ﺔ ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟ ﺸﺮواﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﺑ وت‪،‬ﻟﺒﻨﺎن‪،2010،‬ص ص‪.59،58:‬‬
‫ﺻﺎ ﻣﻔﺘﺎح‪ "،‬اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻣﻊ ﺷﺎرة إ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ اﻟﻔ ة‪)،"2000-1990‬أﻃﺮوﺣﺔ ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻨﻴﻞ ﺷ ﺎدة‬ ‫‪.12‬‬
‫اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﻓﺮع‪ :‬اﻟﻨﻘﻮد واﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬ ‫دﻛﺘﻮراﻩ اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪.(2003/2002،‬‬
‫ﺳﻴﺪ ﻃﮫ ﺑﺪوي‪ ،‬ﻣﻘﺪﻣﺔ اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬داراﻟ ﻀﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺼﺮ‪.2005،‬‬ ‫‪.13‬‬
‫ﺑﻠﻌﺰوز ﺑﻦ ﻋ ‪" ،‬أﺛﺮ ﻐ ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋ إﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ"‪ )،‬أﻃﺮوﺣﺔ ﻟﻨﻴﻞ ﺷ ﺎدة دﻛﺘﻮراة دوﻟﺔ‬ ‫‪.14‬‬
‫اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪.(2004/2003،‬‬
‫أﻛﺮم ﻣﺤﻤﻮد ا ﻮرا ﻲ‪ ،‬إ ﻌ ﺎﺳﺎت ﺗﺤﺮ ﻚ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة إﻃﺎر ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺻﻼح ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬دراﺳﺔ ﻏ ﻣ ﺸﻮرة‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬ ‫‪.15‬‬
‫دﻣﺸﻖ‪ ،‬ﺳﻮر ﺎ‪.2004 ،‬‬
‫ﻋﺒﺪ ﷲ ﻣﻨﺼﻮري‪" ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وا ﺒﺎﺋﻴﺔ ﳌﻮاﺟ ﺔ إﻧﺨﻔﺎض ﻛﺒ اﻟﺼﺎدرات ﺣﺎﻟﺔ إﻗﺘﺼﺎد ﺻﻐ ﻣﻔﺘﻮح"‪)،‬‬ ‫‪.16‬‬
‫أﻃﺮوﺣﺔ ﻟﻨﻴﻞ ﺷ ﺎدة دﻛﺘﻮراة دوﻟﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪،(2006/2005،‬ص‪.05:‬‬
‫ﻏ ﻳﺎل ﺳﺮور‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وإﺳ ﺪاف اﻟﺘ ﻢ‪ ،‬ﻣﻌ ﺪ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪو ‪ ،‬واﺷﻨﻄﻦ‪.2005 ،‬‬ ‫‪.17‬‬
‫ﻧﺎﻇﻢ ﻣﺤﻤﺪ ﻧﻮري اﻟﺸﻤﺮي‪ ،‬اﻟﻨﻘﻮد واﳌﺼﺎرف واﻟﻨﻈﺮ ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ .‬ط‪1 ،‬دارز ﺮان‪ ، ،‬ﻋﻤﺎن‪.1999 ،‬‬ ‫‪.18‬‬
‫ﻋﺒﺪ اﳌﻨﻌﻢ ﻋ اﻟﺴﻴﺪ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﻟﻨﻘﻮد واﳌﺼﺎرف‪ .‬ط‪ 1،‬ﺎدﻳﻤﻴﺔ ﻟﻠ ﺸﺮ‪ ،‬ردن‪.1999 ،‬‬ ‫‪.19‬‬

‫‪131‬‬
‫د‪ .‬أ‪‬د ‪‬ر‬ ‫إ‪‬داد‪‬‬ ‫‪‬رات ‪ ‬س ا‪ ‬ا‪‬د‪ ‬وا‪‬رار ا‪‬دي ا‪‬‬

‫ﻗﻮ ﺪرﻣﻌ ى‪" ،‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ )، "2006-1990:‬أﻃﺮوﺣﺔ ﻟﻨﻴﻞ ﺷ ﺎدة‬ ‫‪.20‬‬
‫اﻟﺪﻛﺘﻮراة اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪.(2008/2007،‬‬
‫اﻟﻔﻮ أﺳﺎﻣﺔ ﻣﺤﻤﺪ ‪ ،‬ﺷ ﺎب ﻣﺠﺪي ﻣﺤﻤﻮد ‪ ،‬ﻣﺒﺎدئ اﻟﻨﻘﻮد و اﻟﺒﻨﻮك ‪ ،‬ﺳﻜﻨﺪر ﺔ ‪ ،‬دارا ﺎﻣﻌﺔ ا ﺪﻳﺪة ‪. 1997 ،‬‬ ‫‪.21‬‬
‫ﺑﻦ ﻃﺎﻟ ﻓﺮ ﺪ ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ و اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ و ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺠﺎﺣ ﺎ ﻇﻞ اﻟﺘﻐ ات اﻟﺪوﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ‬ ‫‪.22‬‬
‫ﻣﺎﺟﺴﺘ ﻏ ﻣ ﺸﻮرة ‪ ،‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم و ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪. 2002 ،‬‬
‫دراو ﻣﺴﻌﻮد ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ودور ﺎ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﺘﻮازن ﻗﺘﺼﺎدي دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ ‪ ، 2004 ، 1990 ،‬أﻃﺮوﺣﺔ‬ ‫‪.23‬‬
‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻨﻴﻞ ﺷ ﺎدة دﻛﺘﻮراﻩ ﻏ ﻣ ﺸﻮر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ، 2006 ،‬ص ‪. 172‬‬
‫ﻣﺠﺪي ﻣﺤﻤﻮد ﺷ ﺎب ‪ ،‬ﺳﻮزي ﻋﺪ ﻧﺎﺷﺪ ‪ ،‬أﺳﺲ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻣ ﺸﻮرات ا ﻠ ا ﻘﻮﻗﻴﺔ ‪ ،‬ﺑ وت ن‬ ‫‪.24‬‬
‫‪. 2006‬‬
‫ﺑﻠﻘﺎﺳﻢ اﻟﻌﺒﺎس ‪ ،‬ﺳﻴﺎﺳﺎت أﺳﻌﺎراﻟﺼﺮف ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ ﺟﺴﺮاﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ‪ ،‬اﻟ ﻮ ﺖ ‪. 2003 ،‬‬ ‫‪.25‬‬
‫ﻃﺎرق ﺑﻠ ﺎﺷ ‪ ،‬ﺻﻼﺣﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ آﻓﺎق إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد ‪ ،04‬ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ‪،‬‬ ‫‪.26‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻌﺪ دﺣﻠﺐ‪ ،‬اﻟﺒﻠﻴﺪة‪ ،‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪.2005‬‬
‫ﻣﺮ رﻗﻢ ‪ 47 – 71‬اﳌﺆرخ ‪ 30‬ﺟﻮان ‪ 1971‬واﳌﺘﻀﻤﻦ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻘﺮض‪ .‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد ‪ 55‬اﻟﺼﺎدرة‬ ‫‪.27‬‬
‫ﻋﺎم ‪.1997‬‬
‫ﺑﻠﻌﺰوزﺑﻦ ﻋ ‪ ،‬ﻣﺤﺎﺿﺮات اﻟﻨﻈﺮ ﺎت واﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ ‪.2004‬‬ ‫‪.28‬‬
‫ﺳﺎﻣﻴﺔ ﻧﺰا ‪" ،‬اﻟﺘﺄ ﻴﻞ اﳌﺼﺮ ﻟ ﻮﺻﺼﺔ‪ ،‬دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ"‪) ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻧﻴﻞ ﺷ ﺎدة اﳌﺎﺟﺴﺘ ‪،‬‬ ‫‪.29‬‬
‫ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ ﺗﺨﺼﺺ ﻧﻘﻮد ﻣﺎﻟﻴﺔ و ﻨﻮك(‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺳﻌﺪ دﺣﻠﺐ‪ ،‬اﻟﺒﻠﻴﺪة‪.2005 ،‬‬
‫ﻗﺎﻧﻮن رﻗﻢ ‪ 12 06 – 88‬ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪ 1988‬اﳌﻌﺪل واﳌﺘﻤﻢ ﻟﻠﻘﺎﻧﻮن ‪ 12 – 86‬اﳌﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺒﻨﻚ واﻟﻘﺮض‪ ،‬ا ﺮ ﺪة اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‬ ‫‪.30‬‬
‫‪ 02‬اﻟﺼﺎدرة ﻋﺎم ‪.1988‬‬
‫ﻓﺎﺋﺰة ﻟﻌﺮا ‪" ،‬ﻣﺪى ﺗﻜﻴﻴﻒ اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﻣﻊ ﻣﻌﺎﻳ ﻨﺔ ﺑﺎزل و أ ﻢ إ ﻌ ﺎﺳﺎت اﻟﻌﻮﳌﺔ"‪) ،‬ﻣﺬﻛﺮة ﺗﺪﺧﻞ ﺿﻤﻦ‬ ‫‪.31‬‬
‫ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ و اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺤﺎر ﺔ و ﻋﻠﻮم اﻟ ﺴﻴ (‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻮﺿﻴﺎف اﳌﺴﻴﻠﺔ‪،‬‬ ‫ﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم‬ ‫ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺷ ﺎدة اﳌﺎﺟﺴﺘ‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪.2013 ،‬‬

‫‪ -‬ﻣﺤﻤﻮد ﺣﻤﻴﺪات‪ ،‬ﻣﺪﺧﻞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‪.1996،‬‬ ‫‪.32‬‬
‫ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺘﻘﺮ ﺮاﻟﺴﻨﻮي ‪ ،2015‬اﻟﺘﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬ﻧﻮﻓﻤ ‪2016‬‬ ‫‪.33‬‬
‫ﺑﻨﻚ ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﺘﻘﺮ ﺮاﻟﺴﻨﻮي ‪ ،2016‬اﻟﺘﻄﻮر ﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻨﻘﺪي‪ ،‬ﺳ ﺘﻤ ‪.2017‬‬ ‫‪.34‬‬
‫ﺑﻠﻌﺰوز ﺑﻦ ﻋ ‪ ،‬ﻋﺒﺪ اﻟﻌﺰ ﺰ ﻃﻴﺒﺔ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﺳ ﺪاف اﻟﺘ ﻢ ا ﺰاﺋﺮ ﺧﻼل اﻟﻔ ة ‪ ،2006 -1990‬ﺑﺤﻮث‬ ‫‪.35‬‬
‫إﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻋﺮ ﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪ ،41 :‬ﺷﺘﺎء ‪ ،2008‬اﻟ ﻮ ﺖ‪.‬‬
‫ﻋﻤ وش ﺷﻠﻐﻮم‪ ،‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ا ﺰاﺋﺮ ﺧﻼل اﻟﻔ ة )‪ ،(2015 -2000‬ﻣﺠﻠﺔ ا ﺮاﺋﺪ اﻟ ﺸﺮ ﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺟﻴﺠﻞ‪،‬‬ ‫‪.36‬‬
‫ا ﺰاﺋﺮ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪ ،1 :‬ﻣﺎرس ‪،2017‬‬
‫أﺣﻤﺪ ﻧﺼ ‪ ،‬ﻳﻮ ﺲ ز ﻦ‪ ،‬ﻣﺪاﺧﻠﺔ ﻌﻨﻮان‪ :‬ﺗﺤﺪﻳﺎت وأﻓﺎق اﻟﻨﻈﺎم اﳌﺼﺮ ا ﺰاﺋﺮي ﻧﺤﻮ اﻟﺘﻮﺟﮫ ا اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ‬ ‫‪.37‬‬
‫ﺿﻞ ﻣﻘ ﺣﺎت اﻟﻨﻤﻮذج ﻗﺘﺼﺎدي ا ﺪﻳﺪ رؤ ﺔ ‪ ،2030‬ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﻤﻠﺘﻘﻲ اﻟﺪو ﺣﻮل‪:‬ﻣﺴﺎ ﻤﺔ اﻟﺒﻨﻮك ﺳﻼﻣﻴﺔ ﺗﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺳﺘﻘﺮاراﻟﺴﻴﺎ و ﻗﺘﺼﺎدي‪ ،‬اﳌﻨﻌﻘﺪ ﻳﻮﻣﻲ ‪18 -16‬أﻓﺮ ﻞ‪ ،2018‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌﻠﻮم ﺳﻼﻣﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻤﺎن‪ ،‬ردن‪.‬‬
‫ﻋﻮف ﻣﺤﻤﻮد اﻟﻜﻔﺮاوي‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻇﻞ ﻗﺘﺼﺎد ﺳﻼﻣﻲ)دراﺳﺔ ﺗﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ(‪ ،‬ط‪ ،1‬ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺷﻌﺎع‬ ‫‪.38‬‬
‫ﻟﻠﻄﺒﺎﻋﺔ واﻟ ﺸﺮواﻟﺘﻮز ﻊ‪ ،‬ﺳﻜﻨﺪرﺔ‪ ،‬ﻣﺼﺮ‪.1998 ،‬‬
‫ﻧﺎﺻﺮ دادي ﻋﺪون وآﺧﺮون‪،‬اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ وإﺷ ﺎﻟﻴﺔ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ ﺿﻤﻦ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ اﻟ ﻴﻜ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﻣﻦ ﺧﻼل ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ‪،‬‬ ‫‪.39‬‬
‫دﻳﻮان اﳌﻄﺒﻮﻋﺎت ا ﺎﻣﻌﻴﺔ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‪2010 ،‬‬
‫ﻋ ذ ﺐ ‪ ،‬آﻟﻴﺎت اﻧﺘﻘﺎل أﺛﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ إ اﻟ ﺸﺎط ﻗﺘﺼﺎدي ‪ ،‬ﻣﺠﻠﺔ اﻟﺒﺤﻮث واﻟﺪراﺳﺎت ‪ ،‬اﻟﻌﺪد‪ ، 24:‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬ ‫‪.40‬‬
‫اﻟﻮادي ‪ ،‬ﺻﻴﻒ ‪.2017‬‬
‫ﻋﻤﺎر ﺑﻮزﻋﺮور ‪ ،‬اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وأﺛﺮ ﺎ ﻋ اﳌﺘﻐ ات ﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟ ﻠﻴﺔ ﺣﺎﻟﺔ ا ﺰاﺋﺮ ‪ ،‬دار ﻗﺮﻃﺒﺔ ﻟﻠ ﺸﺮ واﻟﺘﻮز ﻊ ‪ ،‬ا ﺰاﺋﺮ‬ ‫‪.41‬‬
‫‪.2015 ،‬‬
‫ﻠﻐﺔ ا ٔﺟ ﺒﯿﺔ‬
‫‪132‬‬
 ‫ر‬ ‫د‬‫ أ‬.‫د‬ ‫داد‬‫إ‬ ‫دي ا‬‫رار ا‬‫ وا‬‫د‬‫ ا‬‫س ا‬  ‫رات‬

1.Jaque Muller, économie manuel d application, Duond,paris,2002

.
2.Michel Jura,technique financieres internationale,DUNOD,Paris,France,2003.
3.Alexis Jacquemin et Autres,fondements d economie politique,De Boeck universite,Bruxuelles,2001.
4.Carle Walsh,Manetary and policy,3rdedition,Massachusetts Institute of technology.
5.Gérard Duthil,William Marios,politiques economiques,Ellipeses,Paris,2000.
6.Edwin Mansfield, economics, Norton Company, New York,1989.
7.Robert,Guell,Issus in Economics Today,3rd,Mc Graw-Hill/Irwin ،New York,USA.
8.P,Samuelson,and W,Nordhaus,Economics,19th,ed,Richard D,Irwin Inc,2009.
9.W,Wessels,Economics,Barrons Educatioal Series Hauppauge,New York,2006.
.10 Bernard Bernier Yves, Initiation à la macroéconomie (7eme édition ; paris :DUNOD, 1998).
11., Hocine Benissaad, la refonte de la loi sur le monnie et le crédit.
12Célia HIMELFARB , " Libéralisme et Hyperinflation " Revue tiers-monde , N°129 , 1992 , p102 . 1

133

View publication stats