République Algérienne Démocratique et Populaire

‫ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻢ ﺍﻟﻌﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﺒﺤﺚ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ‬

Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche Scientifique

Université Mohamed KHIDHER-Biskra ‫ ﺑﺴﻜﺮة‬-‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﳏﻤﺪ ﺧﻴﻀﺮ‬

Faculté des Sciences Economiques, ‫ﻛﻠﻴﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻹﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﻴﲑ‬
Commerciales et des Sciences de Gestion
‫ﻗﺴﻢ اﻟﻌﻠﻮم اﻹﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
Département des Sciences Economiques

‫دور اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﰲ ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ اﻟﺘﻀﺨﻢ )دراﺳﺔ‬

(2016-2000 ‫ﺣﺎﻟﺔ اﳉﺰاﺋﺮ ﺧﻼل ﻓﱰة‬

:‫اﻷﺳﺘــﺎذ اﳌﺸــﺮف‬                                                                                                   :‫اﻟﻄﺎﻟﺒﺔ‬ ‫إﻋ ـﺪاد‬

  ‫ ﺑﻦ ﲰﻴﻨﺔ دﻻل‬/‫د‬.‫* أ‬                                                                        ‫ﻋﻤﺮان ﻓﻮزﻳﺔ‬. 

 ‫ﺑﺴــــﻢ ﷲ اﻟﺮﺣﻤﺎن اﻟﺮﺣﯿـــــﻢ‬
‫)‪...‬رﺑﻨﺎ ﻻ ﺗﺰغ ﻗـﻠﻮﺑﻨﺎ ﺑﻌﺪ إذ ﻫﺪﻳﺘﻨﺎ وﻫﺐ‬
‫اﻟﻮﻫﺎب‪(...‬‬ ‫ﻟﻨﺎ ﻣﻦ ﻟﺪﻧﻚ رﺣﻤﺔ إﻧﻚ أﻧﺖ‬
‫اﻵﯾﺔ ‪ 80‬ﻣن ﺳورة آل ﻋﻣران‬
 ‫إﻫـــــــداء‬
‫إﻟﻰ اﻟﺗﻲ ﺟﻌل اﷲ اﻟﺟﻧﺔ ﺗﺣت اﻗداﻣﻬﺎ ‪ ،‬إﻟﻰ اﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﻟﻲ ﺑﻌد رﻋﺎﯾﺔ اﷲ اﻟﻌزﯾز اﻟﻛرﯾم‬
‫‪،‬ﺧﯾر ﺣﺎﻓظ وراع و ﻣﺳؤول‪:‬‬
‫» أﻣﻲ اﻟﺣﺑﯾﺑﺔ أطﺎل اﷲ ﻋﻣرﻫﺎ وﺣﻔظﻬﺎ ﻟﻧﺎ وأدام ﺣﺑﻬﺎ ورﻋﺎﯾﺗﻬﺎ ﻟﻧﺎ"‬
‫إﻟﻰ اﻟﺣﺑﯾب واﻟﺻدﯾق و اﻷخ واﻷﻗرب إﻟﻰ اﻟﻔؤاد و اﻟﺧواطر‪:‬‬
‫" أﺑﻲ ﻗرة اﻟﻘﻠب"‬
‫إﻟﻰ ﻣن ﺷﺎرﻛﻧﻲ ﺻﻌﺎﺑﻲ وأﻋﺎﻧﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﺗﺟﺎوزﻫﺎ ﻓﻛﺎن ﻟﻲ ﺳﻧد و ﻣﻌﯾن‬
‫"زوﺟﻲ اﻟﻛرﯾم"‬
‫ٕواﻟﻰ ﻣن ﺷﺎرﻛوﻧﻲ ﺟﻣﯾﻊ ﻣراﺣل ﺣﯾﺎﺗﻲ وﻛﺎﻧوا ﺟزءا ﻣﻧﻬﺎ ﺟﻣﯾﻊ إﺧوﺗﻲ وأﺧواﺗﻲ وأوﻻدﻫم‬
‫وﺑﻧﺎﺗﻬم و أزواﺟﻬم‪.‬‬
‫ٕواﻟﻰ ﻛﺎﻓﺔ اﻷﻫل واﻷﻗﺎرب اﻷﺣﺑﺔ ‪ٕ ,‬واﻟﻰ ﻛل ﻣن ﻟﻘﻧﻧﻲ ﻣن اﻟﻌﻠم ﺣرﻓﺎ واﻟﻣﻌرﻓﺔ ﺑﺣ ار إﻟﻰ‬
‫ﺟﻣﯾﻊ أﺳﺎﺗذﺗﻲ اﻟﻛرام ٕواﻟﻰ ﻛل ﻣن ﺷﺎرﻛﻧﻲ ﻫذا اﻟﻌﻠم ﻣن ﺑﻌﯾد أو ﻗرﯾب‬
‫إﻟﻰ ﻛل اﻷﺻدﻗﺎء و اﻟزﻣﻼء اﻟذﯾن ﻋرﻓﺗﻬم ﻣﻧذ وطﺋت ﻗدﻣﺎي اﻟﻣدرﺳﺔ ‪.‬‬
‫" ﺷﻛ ار ﺟزﯾﻼ ﻟﻛم ﺟﻣﯾﻌﺎ"‬

‫ﻋﻣران ﻓوزﯾﺔ‬
 ‫ﺷﻛر وﻋرﻓﺎن‬
‫أﺷﻛر اﷲ اﻟذي ﻻ إﻟﻪ إﻻ ﻫو ﻋﻠﻰ ﺟﻠﯾل ﻧﻌﻣﻪ وﻋظﯾم ﻓﺿﻠﻪ‪ ،‬إذ أﺗﺎح ﻟﻲ‬
‫إﻧﺟﺎز ﻫذا اﻟﻌﻣل ورزﻗﻧﻲ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﺗﺟﺎوز اﻟﺻﻌﺎب اﻟﺗﻲ واﺟﻬﺗﻧﻲ‪ ،‬ﻓﻠﻪ اﻟﺣﻣد‬
‫واﻟﺷﻛر‪ ،‬ﻓﻬو اﻟﻣوﻓق اﻟﻣﺳدد اﻟﻣﻌﯾن ﻋﻠﻰ اﻟﺧﯾر واﻟﺑر‪.‬‬
‫ﻣن اﻟﻌﺑد اﻟﻣﻌﺗرف ﺑﺗﻘﺻﯾرﻩ وﻋﺟزﻩ اﻟ ارﺟﻲ رﺣﻣﺗﻪ وﻋﻔوﻩ }وﻟﺋن ﺷﻛرﺗم‬
‫ﻷزﯾدﻧﻛم {‬
‫واﻟﺻﻼة واﻟﺳﻼم ﻋﻠﻰ أﺷرف اﻟﻣرﺳﻠﯾن وﻋﻠﻰ آﻟﻪ وﺻﺣﺑﻪ أﺟﻣﻌﯾن‪.‬‬
‫وﻣن ﻣﻧطﻠق ﻗول اﻟرﺳول رﺳول اﷲ ﺻﻠﻰ اﷲ ﻋﻠﯾﻪ و ﺳﻠم))ﻣن ﻻ ﯾﺷﻛر‬
‫اﷲ ﻻ ﯾﺷﻛر اﻟﻧﺎس((‬
‫ﻛﻣﺎ أﺗﻘدم ﺑﺟزﯾل اﻟﺷﻛر واﻟﺗﻘدﯾر ﻷﺳﺗﺎذﺗﻲ اﻟﻌزﯾزة اﻷﺳﺗﺎذة اﻟدﻛﺗورة"ﺑن ﺳﻣﯾﻧﺔ دﻻل‬
‫"ﻋﻠﻰ إﺷراﻓﻬﺎ اﻟﻣﺗﻣﯾز ودﻋﻣﻬﺎ اﻟﻣﺗواﺻل وﻧﺻﺎﺋﺣﻪ اﻟﻘﯾﻣﺔ‪ ،‬ﺗﻘدﯾ ار ﻟﺟﻬدﻫﺎ اﻟﻣﺑذول‬
‫ﻛﻣﺎ أﺷﻛر أﻋﺿﺎء ﻟﺟﻧﺔ اﻟﻣﻧﺎﻗﺷﺔ اﻟﻣوﻗرﯾن ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻣﻠﻬم َﻣ َﺷﺎﻗَﺔ ﻗراءة اﻟرﺳﺎﻟﺔ وﻣﻧﺎﻗﺷﺗﻬﺎ‬
‫وﻋﻠﻰ ﺗوﺟﯾﻬﺎﺗﻬم وﺗﺻوﯾﺑﺎﺗﻬم ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻛﻣﯾل اﻟرﺳﺎﻟﺔ وﺗﺗﻣﯾﻣﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻋﻣران ﻓوزﯾﺔ‬
 ‫ﻣﻠﺧص‬

‫ﺗﻧﺎوﻟت ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻣوﺿوع دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة‬
‫‪2000‬ـ‪ 2016‬ﺣﯾث أﺻﺑﺣت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﻧذ ﻗﺎﻧون ‪90‬ـ‪ 10‬ﺗﻣﺎرس دور اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﺣﺟم اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي‬
‫وذﻟك وﻓق ﻣﺎ ﯾﺗﻼءم ﻣﻊ اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة ﺑﺷﻛل ﻋﺎم وظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺷﻛل ﺧﺎص ﺑﻬدف ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ‬
‫ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة ‪.‬‬
‫وﻗد ﺗوﺻﻠﻧﺎ ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ إﻟﻰ اﻟدور اﻟﻛﺑﯾر اﻟذي ﺗﻣﺎرﺳﻪ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺣد ﻣن اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷدوات اﻟﻣﺑﺎﺷرة وﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة واﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرس اﻟﺑﻌض ﻣﻧﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺑﺷﻛل ﯾﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ‬
‫طﺑﯾﻌﺔ وﺧﺎﺻﯾﺔ اﻗﺗﺻﺎدﻫﺎ و ﺗﻛون ذات ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺗﻣﻌﻬﺎ وﻧذﻛر ﻣن ﻫذﻩ اﻷدوات ﻣﻌدل اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري‬
‫وﻣﻌدل إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ‪ ،‬وﻗد ﺗﻣﻛﻧت ﻓﻌﻼ ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣن اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة واﻟﺗﺧﻔﯾف ﻣن ﺧطورﺗﻬﺎ ﺧﻼل‬
‫اﻟﻔﺗرة ‪.2016-2000‬‬

‫اﻟﻛﻠﻣﺎت اﻟﻣﻔﺗﺎﺣﯾﺔ‪:‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻌدل إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ‪ ،‬اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬اﻟﺟ ازﺋر‬
Résumé
Cette étude portait sur le rôle de la politique monétaire dans la lutte contre
l'inflation en Algérie de 2000 à 2016. La politique monétaire depuis 9010 est
désormais chargée d'influencer le volume de la masse monétaire en fonction des
conditions économiques actuelles et de l'inflation en particulier afin de lutter contre
ce dernier.
Nous avons atteint par cette étude le rôle important joué par la politique
monétaire pour réduire l’inflation sur la base d’un ensemble d’instruments directs et
indirects, dont certains sont pratiqués en Algérie proportionnellement à la nature et au
caractère de son économie et efficaces dans sa société. Nouvelle déduction, cette
politique a effectivement été en mesure de faire face à ce phénomène et d’en atténuer
la gravité au cours de la période 2000-2016
Les mots clés :
Politique monétaire, taux de remboursement, inflation, Algérie.
 ‫ﻓﻬرس اﻟﻣﺣﺗوﯾﺎت‬

‫اﻟﺻــﻔﺣﺔ‬ ‫اﻟﻣﺣــﺗوى‬
‫اﻹﻫداء‬
‫اﻟﺷﻛر واﻟﻌرﻓﺎن‬
‫ﻣﻠﺧص ﺑﺎﻟﻌرﺑﯾﺔ‬
‫ﻣﻠﺧص ﺑﺎﻟﻔرﻧﺳﯾﺔ‬
‫ﻓﻬرس اﻟﻣﺣﺗوﯾﺎت‬
‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺟداول واﻷﺷﻛﺎل‬
‫أ‬ ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬
‫أ‬ ‫ﺗﺣدﯾد اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ‬
‫أ‬ ‫ﻓرﺿﯾﺎت اﻟدراﺳﺔ‬
‫ب‬ ‫إطﺎر اﻟدراﺳﺔ‬
‫ب‬ ‫أﺳﺑﺎب اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻣوﺿوع‬
‫ب‬ ‫أﻫﻣﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ‬
‫ب‬ ‫أﻫداف اﻟدراﺳﺔ‬
‫ب‬ ‫اﻟﻣﻧﻬﺞ واﻷدوات اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﻲ اﻟدراﺳﺔ‬
‫ت‬ ‫دراﺳﺎت ﺳﺎﺑﻘﺔ‬
‫ت‬ ‫ﺻﻌوﺑﺎت اﻟدراﺳﺔ‬
‫ت‬ ‫ﺧطﺔ وﻫﯾﻛل اﻟدراﺳﺔ‬
‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪ :‬اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪6‬‬ ‫ﺗﻣﻬﯾد‬
‫‪7‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﺣول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪7‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﺗﻌرﯾف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺗطورﻫﺎ‬
‫‪8‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪15‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬ﻗﻧوات إﺑﻼغ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪19‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪19‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪21‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪25‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري اﻟﻧﻘدوي ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪28‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أﺳﺎﺳﯾﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
 ‫ﻓﻬرس اﻟﻣﺣﺗوﯾﺎت‬

‫‪28‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫‪29‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﺷروط ﻧﺟﺎح اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪30‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪37‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول‬
‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪39‬‬ ‫ﺗﻣﻬﯾد‬
‫‪40‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﺣول ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪40‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﺗﻌرﯾف ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم و أﻧواﻋﻪ‬
‫‪43‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬أﺳﺑﺎب اﻟﺗﺿﺧم وآﺛﺎرﻩ‬
‫‪49‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬طرق ﻗﯾﺎس اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪52‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪52‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪53‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪55‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﻌﺎﺻر ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪57‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬وﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪57‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪59‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪60‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أدوات أﺧرى ﻟﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪62‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬
‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪64‬‬ ‫ﺗﻣﻬﯾد‬
‫‪65‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ‪ :‬ﻣﺳﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬
‫‪65‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬
‫‪72‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬
‫‪74‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬
‫‪78‬‬ ‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪78‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻷول ‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪80‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬أﻧواع اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬
‫‪81‬‬ ‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬آﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﺟزاﺋري‬
 ‫ﻓﻬرس اﻟﻣﺣﺗوﯾﺎت‬

‫‪83‬‬ ‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪85‬‬ ‫ﺧﺎﺗﻣﺔ‬
‫‪85‬‬ ‫ﻧﺗﺎﺋﺞ اﺧﺗﺑﺎر اﻟﻔرﺿﯾﺎت‬
‫‪86‬‬ ‫ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟدراﺳﺔ‬
‫‪86‬‬ ‫اﻗﺗراﺣﺎت وﺗوﺻﯾﺎت‬
‫‪88‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣﺻﺎدر واﻟﻣراﺟﻊ‬
 ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻷﺷﻛﺎل واﻟﺟداول‬

‫أوﻻ‪ :‬ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺟداول‬

‫رﻗم اﻟﺻﻔﺣﺔ‬ ‫ﻋﻧوان اﻟﺟدول‬ ‫رﻗم اﻟﺟدول‬

‫‪66‬‬ ‫ﺗطور اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪69‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪75‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪76‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪78‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪5‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻷﺷﻛﺎل واﻟﺟداول‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻷﺷﻛﺎل‬

‫رﻗم اﻟﺻﻔﺣﺔ‬ ‫ﻋﻧوان اﻟﺷﻛل‬ ‫رﻗم اﻟﺷﻛل‬
‫‪19‬‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬ ‫‪1‬‬
‫‪20‬‬ ‫ﺗﺣدﯾد ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﺗﻘﺎطﻊ ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻹدﺧﺎر ﻣﻊ اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫‪2‬‬
‫‪22‬‬ ‫ﯾوﺿﺢ ﻋﻼﻗﺔ اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺎﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫‪3‬‬
‫‪22‬‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﺑﺎﻟدﺧل اﻟﻛﻠﻲ‬ ‫‪4‬‬
‫‪23‬‬ ‫ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫‪5‬‬
‫‪24‬‬ ‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ﻣﺻﯾدة اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬ ‫‪6‬‬
‫‪25‬‬ ‫ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫‪7‬‬
‫‪52‬‬ ‫اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬ ‫‪8‬‬
‫‪67‬‬ ‫ﺗطور اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪9‬‬
‫‪70‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪10‬‬
‫‪75‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪11‬‬
‫‪77‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣن ‪2016-2000‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪79‬‬ ‫ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬ ‫‪13‬‬
‫ﻣﻘدﻣﺔ‬
 ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬

‫ﺗﻌد اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ أﺣد أﻧواع اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﻲ ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ‬
‫ﻛﺎﻟﺗﺿﺧم إذ ﺗﻌﻣل ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻫذا اﻷﺧﯾر ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﺣﺟم اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي وذﻟك‬
‫ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷدوات اﻟﻣﺑﺎﺷرة وﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﺑﻬدف ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟظﺎﻫر اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻬدد‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺑﺷﻛل ﻋﺎم واﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﺑﺷﻛل ﺧﺎص‪.‬‬
‫ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗطورات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺷﻬدﻫﺎ ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﻔﻛر اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺟﺎﻧب اﻟﻧﻘد ﻗﺎﻣت ﺑﺈﻋطﺎء اﻟﻌدﯾد ﻣن‬
‫وﺟﻬﺎت اﻟﻧظر ﺣول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﺗﺣﻠﯾل اﻷﺧﯾرﺗﯾن وﺗﻔﺳﯾرﻫﺎ ﻣن ﻋدة‬
‫ﺟواﻧب وﻛل ذﻟك ﻓﻲ ﺳﺑﯾل اﯾﺟﺎد ﺗﻔﺳﯾر ﺳﻠﯾم ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺑواﺳطﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫واﺑﺗداءا ﻣن ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬ﻋرف اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزاﺋري ﺗﻐﯾرات إﯾﺟﺎﺑﯾﺔ ﺑﺳﺑب ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫ﻋن ارﺗﻔﺎع إﯾرادات اﻟﺻﺎدرات ﻣن اﻟﻣﺣروﻗﺎت‪ ،‬وﻫذا ﻣﺎ اﻧﻌﻛس ﻋﻠﻰ ﺗﺷﻛﯾل ﻓواﺋض ﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺑﯾرة ﻓﻲ اﻟﺳوق‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫ظﻬر ﻣﻊ ﺑداﯾﺔ اﻷﻟﻔﯾﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ ﺗطﺑﯾق ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺻورة ﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ﻓﻲ ﺳﯾﺎق اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻠﻌب‬
‫دو ار ﻓﻌﺎﻻ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﺈﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﺗﺣﻘﯾق اﻹﺳﺗﻘرار‬
‫اﻟداﺧﻠﻲ‪.‬‬
‫وﻣن ﻫﻧﺎ ﯾﻣﻛن ﺻﯾﺎﻏﺔ اﻻﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫ﻣﺎ ﻫو دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪ 2000‬ـ ‪2016‬‬
‫وﯾﻧدرج ﺗﺣت ﻫذﻩ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷﺳﺋﻠﺔ اﻟﻔرﻋﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺣﺎوﻟﻧﺎ اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل دراﺳﺗﻧﺎ ﻫذﻩ وﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬ﻓﯾﻣﺎ ﺗﺗﺑﻠور وﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ؟‬
‫‪ ‬ﻣﺎﻫﻲ أﻫم أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر؟‬
‫‪ ‬ﻣﺎ ﻫﻲ أﻫم أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم؟‬

‫‪ .1‬ﻓرﺿﯾﺎت اﻟدراﺳﺔ‬
‫ﻟﻣﻧﺎﻗﺷﺔ اﻻﺷﻛﺎﻟﯾﺔ واﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﺋﻠﺔ اﻟﻔرﻋﯾﺔ ﻗﻣﻧﺎ ﺑوﺿﻊ اﻟﻔرﺿﯾﺎت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﺗﺑﻠور وﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ ﺛﻼث زواﯾﺎ أوﻟﻬﺎ وﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎﺳﺗﺧدام واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺛﺎﻧﯾﻬﺎ‬
‫ﺑﺎﺳﺗﺧدام اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﺛﺎﻟﺛﻬﺎ وﺳﺎﺋل ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺣﺎول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺟﺎﻫدة اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر وذﻟك ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن‬
‫اﻷدوات اﻟﻣﺑﺎﺷرة وﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة‪.‬‬

‫أ‬
 ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬

‫‪ -‬ﺗﻬدف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم إﻟﻰ وﺿﺢ ﻣﺳﺗوى ﻣﻌﯾن ﻣن ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﯾﺗﻣﺎﺷﻰ ﻣﻊ اﻟﻣﻌدل اﻟﻣﺳﺗﻬدف‪.‬‬

‫‪ .2‬ﺗﺣدﯾد إطﺎر اﻟدراﺳﺔ‬

‫دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬ ‫ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻺطﺎر اﻟﻣﻛﺎﻧﻲ ﻗﻣﻧﺎ ﺑدراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺟزاﺋر أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻺطﺎر اﻟزﻣﺎﻧﻲ ﺗﻌرﺿﻧﺎ ﻟدراﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪ 2000‬واﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ﺳﻧﺔ ‪.2016‬‬

‫‪ .3‬أﺳﺑﺎب اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻣوﺿوع‬

‫‪ ‬ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﺣول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬
‫‪ ‬اﺑراز ﺗطﺑﯾﻘﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟظﺎﻫرة ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ ‬طﺑﯾﻌﺔ اﻟﺗﺧﺻص اﻟﺟﺎﻣﻌﻲ ) ﻧﻘود وﻣﺎﻟﯾﺔ(‪.‬‬

‫‪ .4‬أﻫﻣﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ‬
‫ﺗﻛﻣن أﻫﻣﯾﺔ ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ٕواﺛراء اﻟدراﺳﺎت ﺣول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣطﺑﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر واﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ‬
‫دورﻫﺎ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪ 2000‬ـ ‪.2016‬‬

‫‪ .5‬أﻫداف اﻟدراﺳﺔ‬
‫ﻧﺳﻌﻰ ﻣن ﺧﻼل ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ اﻟﺗوﺻل إﻟﻰ‪:‬‬
‫‪ -‬ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻬدف اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻣن ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﻓﻲ اﻹﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣطروﺣﺔ واﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ إﻟﻰ أي ﺣد‬
‫ﯾﻣﻛن أن ﺗﺳﺎﻫم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم وﻣﺎذا ﻋن واﻗﻊ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ ظل ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة‬
‫‪2000‬ـ‪ 2014‬؟‬
‫‪ -‬ﻣﻌرﻓﺔ وﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ‬

‫‪ .6‬اﻟﻣﻧﻬﺞ اﻟﻣﺗﺑﻊ و اﻷدوات اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﻲ اﻟدراﺳﺔ‬

‫ﺑﻐﯾﺔ اﻹﻟﻣﺎم ﺑﻣﺧﺗﻠف ﺟواﻧب اﻟﻣوﺿوع وﺗﺣﻠﯾل أﺑﻌﺎدﻩ ﻗﻣﻧﺎ ﺑدراﺳﺗﻪ ﻣن ﺧﻼل‪:‬‬
‫اﻟﻣﻧﻬﺞ اﻟوﺻﻔﻲ اﻟﺗﺣﻠﯾﻠﻲ ‪:‬ﻗﻣﻧﺎ ﻣن ﺧﻼﻟﻪ ﺑﺳرد أﻫم اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وأدواﺗﻬﺎ وأﻫداﻓﻬﺎ‪ ،‬وﻛذﻟك‬
‫اﻟﻧظرﯾﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﻔﺳرة ﻟﻬﺎ‪ ،‬وﻗﻣﻧﺎ ﺑﺎﻟﺗطرق ﻟﻺطﺎر اﻟﻣﻔﺎﻫﯾﻣﻲ ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﻗﻣﻧﺎ ﺑﺗﺣﻠﯾل‬
‫اﻟﻣﻌطﯾﺎت‪ ،‬ﻣن ﺗﺣﻠﯾل ﻟﺗطور اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣﻘﺎﺑﻼﺗﻬﺎ وأﻫداﻓﻬﺎ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﯾﻬﺎ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﻣﺎ ﻗﻣﻧﺎ ﺑﺗﺣﻠﯾل‬
‫ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ‪.‬‬

‫ب‬
 ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬

‫‪ .7‬دراﺳﺎت ﺳﺎﺑﻘﺔ‬
‫ﺗﺷﻛل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻫﺗﻣﺎﻣﺎ ﻛﺑﯾ ار ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺑﺎﺣﺛﯾن‪ ،‬وﻗد ﺗﻧﺎوﻟت ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل ﻋدة دراﺳﺎت ﺳواء ﺗﻌﻠق اﻷﻣر‬
‫ﻣن ﺟﺎﻧب ﻋﺎم أو دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺟزاﺋر ﺑﺷﻛل ﺧﺎص‪ ،‬وﻣن ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺎت ﻧذﻛر ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل‪:‬‬
‫‪ ‬ﺑﻬﺎء اﻟدﯾن طوﯾل‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺟزاﺋر‬
‫‪1990‬ـ‪ ،2010‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﯾﺑرز ﻫذا اﻟﻣوﺿوع ﺗﺣت إﺷﻛﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻣﺎﻫر اﻟدور اﻟذي ﺗﻠﻌﺑﻪ اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪1990‬ـ‪ 2010‬؟ ﺣﯾث‬
‫ﺗﻬدف ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ إﻟﻰ ﻣﺣﺎوﻟﺔ اﻹﻟﻣﺎم ﺑظﺎﻫرة اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي واﻟﻣﻧﺎﻫﺞ اﻟﻣﻔﺳرة ﻟﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳﯾﺎﺳﺗﯾن‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬أﺳﻣﺎء ﻣﺧﺎﻟﯾف‪ ،‬ﻣﺣددات اﻟﺗﺿﺧم ﻣﻊ ﻣﻘﺎرﺑﺔ ﺑدوال اﻻﺳﺗﻬﻼك ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ‪ ،‬ﯾﺑرز‬
‫ﻫذا اﻟﻣوﺿوع ﺗﺣت اﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ﻓﯾﻣﺎ ﺗﺗﻣﺛل أﻫم اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺳﺑﺑﺔ ﻟﻠﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر وﻛﯾف ﺳﺎﻫﻣت ﻫذﻩ اﻟﻌواﻣل‬
‫ﻛل ﻋﻠﻰ ﺣدى ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﺗﺟﺎﻩ اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة )‪1980‬ـ‪ ، (2014‬وﺗﻬدف ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم واﻟﻧظرﯾﺎت اﻟﻣﻔﺳرة ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬

‫‪.8‬ﺻﻌوﺑﺎت اﻟدراﺳﺔ‬
‫واﺟﻬﻧﺎ ﻓﻲ إطﺎر إﻋداد ﻫذﻩ اﻟدراﺳﺔ ﺑﻌض اﻟﺻﻌوﺑﺎت ﻧذﻛر ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫اﻹﺧﺗﻼف ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷرﻗﺎم اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺔ ﻣن ﻣﺻدر ﻵﺧر‬

‫‪.9‬اﻟﺧطﺔ وﻫﯾﻛل اﻟﺑﺣث‬

‫ﻟﻺﺟﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺷﻛﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣطروﺣﺔ ﻗﻣﻧﺎ واﺧﺗﺑﺎر اﻟﻔرﺿﯾﺎت ﻗﻣﻧﺎ ﺑﺗﺧﺻﯾص ﺛﻼث ﻓﺻول ﻟﻬذا اﻟﺑﺣث ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﺧﺻﺻﻧﺎ اﻟﻔﺻل اﻷول ﻟﻺطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺣﯾث ﻗﻣﻧﺎ ﺑوﺿﻊ ﻓﻲ اﻟﻣﺑﺣث اﻷول وﻫو ﯾﻣﺛل‬
‫ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﻟﻬذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ ووﺿﻊ أدوات وﻗﻧوات إﺑﻼغ ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ أﻣﺎ اﻟﻣﺑﺣث‬
‫اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﻬو اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻧﺧﺗص ﻫﻧﺎ ﺑﺎﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ واﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي وأﺧﯾ ار اﻟﻣﻌﺎﺻر‪،‬‬
‫وﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ﻓﻬو ﯾﻣﺛل ﺷروط ﻧﺟﺎح اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وأﻫداﻓﻬﺎ واﺗﺟﺎﻫﺎﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﻘد ﺧﺻﺻﻧﺎﻩ ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﺛﻼث ﻣﺑﺎﺣث ﯾﻣﺛل اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‬
‫ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﺣول ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﯾﺷﻣل ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺗﺿﺧم وأﻧواﻋﻪ وطرق ﻗﯾﺎﺳﻪ‬
‫وﯾﺣﺗوي اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺣﯾث ﯾﺗﻔرع ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث إﻟﻰ اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ‬

‫ت‬
 ‫ﻣﻘدﻣﺔ‬

‫واﻟﻛﯾﻧزي واﻟﻣﻌﺎﺻر أﻣﺎ اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ﻓﯾﺣﺗوي ﻋﻠﻰ وﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻋن طرﯾق اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﻋن طرﯾق وﺳﺎﺋل اﺧرى‪.‬‬
‫وﺧﺻﺻﻧﺎ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث ﻟدراﺳﺔ ﻗﯾﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬ﻗﻣﻧﺎ ﻣن ﺧﻼﻟﻪ‬
‫ﺑﺗوﺿﯾﺢ‬

‫ث‬
 ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﺗﻣﻬﯾد‬
‫ﺗﺷﻣل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺣﯾ از ﻫﺎﻣﺎ و ﺟزءا ﻣﻌﺗﺑ ار ﻣن أﺟزاء اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ وذﻟك ﺑﻔﺿل ﺗﺄﺛﯾر‬
‫اﻟﻧﻘود ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛوﻧﻬﺎ ﺗﺣﻘق ﻏﺎﯾﺎت ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻠﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺟﻣل أدواﺗﻬﺎ وﺣﺳب‬
‫أﻫداﻓﻬﺎ و درﺟﺔ ﺗﺄﺛﯾرﻫﺎ ﻓﻲ اﻟدوﻟﺔ‪ ،‬إذ ﺗﻌﻣل ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود أﺧذة ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر‬
‫ﻣﺳﺎر اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ودرﺟﺔ ﻣﻼﺋﻣﺔ ﻫذا اﻷﺧﯾر ﻣﻊ أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻟذا ﺳﻧﺣﺎول ﻣن ﺧﻼل‬
‫ﻫذا اﻟﻔﺻل اﻟﺗطرق إﻟﻰ ﺛﻼث ﻣﺑﺎﺣث ﺗﺗﺿﻣن اﻵﺗﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﺣول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫وﯾﺗﻌرض ﻫذا اﻟﻣﺑﺣث إﻟﻰ ﺗﻘدﯾم ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺗطورﻫﺎ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻘدﯾم أدوات‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺗﻧوﻋﺔ وﻗﻧوات إﺑﻼغ ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫وﯾﺗﺿﻣن اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ و اﻟﻛﯾﻧزي و ﺗﺣﻠﯾل ﻓرﯾدﻣﺎن ﻟﻬذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أﺳﺎﺳﯾﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫وﯾﺗﺿﻣن أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﺗﺟﺎﻫﺎﺗﻬﺎ و ﻣﺟﻣل اﻟﺷروط اﻟواﺟﺑﺔ ﻟﻧﺟﺎﺣﻬﺎ‪.‬‬

‫‪6‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﺣول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗﺷﻛل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﻧظوﻣﺔ ﻟﻼﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي ودﻋﻣﺎ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺳﺗوى ﻣﺗوازن‬
‫ﻓﻲ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﻧﻘدي ﻟﻠﺑﻼد وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﻣﺳﺎﻋدة ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣرﺟوة‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﺗﻌرﯾف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺗطورﻫﺎ‬
‫ﺗﻌﺗﺑر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﺣدى ﻣﺟﺎﻻت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣؤﺛرة ﻓﻲ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي وذﻟك ﻟﻣﺎ ﻟﻬﺎ ﻣن دور‬
‫ﻓﻲ اﻟﺟﻬﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟدوﻟﺔ‪.‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﺗﻌرﯾف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺗﻌرف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ‪ :‬اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﻣﺛﻠﻰ أو دﻟﯾل اﻟﻌﻣل اﻟذي ﺗﻧﺗﻬﺟﻪ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن‬
‫أﺟل اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﺗوﺟﯾﻪ ﻣﺳﺎر اﻟوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻧﺣو ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻧﻣو اﻟذاﺗﻲ اﻟﻣﺗوازن ﻋن طرﯾق زﯾﺎدة‬
‫اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻘوﻣﻲ ﺑﺎﻟﻘدر اﻟذي ﯾﺿﻣن ﻟﻠدوﻟﺔ اﻟوﺻول إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ ﻣن اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﺳﺑﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت‬
‫وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ‪ -‬ﺻرف اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ – وذﻟك طﺑﻌﺎ ﻓﻲ إطﺎر ﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘوﻣﻲ ﺣﺗﻰ‬
‫‪1‬‬
‫ﺗﺗﻔﺎدى اﻟﺿﻐط ﻋﻠﻰ اﻷرﺻدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﻛﻣﺎ ﻋرﻓت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ ‪ :‬ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻘواﻋد واﻷﺳﺎﻟﯾب و اﻹﺟراءات و اﻟﺗداﺑﯾر اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم‬
‫ﺑﻬﺎ اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر أو اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﺑﻣﺎ ﯾﺗﻼءم ﻣﻊ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟﺗﺣﻘﯾق أﻫداف‬
‫‪2‬‬
‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪ ،‬ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬
‫وﺗﻌرف أﯾﺿﺎ‪ :‬ﺗﻠك اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﻧﻘود واﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﻋرض‬
‫‪3‬‬
‫اﻟﻧﻘود ﻣن اﺟل اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ اﻟﻘدرة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻟﻠﻣﺟﺗﻣﻊ‪.‬‬
‫وأﯾﺿﺎ‪ :‬اﻹﺟراءات اﻟﻣﻌﺗﻣدة ﻟﻠﺣﻛوﻣﺔ أو اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻹدارة ﻋرض اﻟﻧﻘود وﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وذﻟك ﺑﻬدف‬
‫ﺗﺣﻘﯾق أو اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗوظﯾف اﻟﻛﺎﻣل دون ﺗﺿﺧم‪.4‬‬
‫وﻣﻧﻪ ﯾﻣﻛن اﺳﺗﻧﺗﺎج ﺗﻌرﯾف ﺷﺎﻣل ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﯾﺗﺿﺢ ﻓﻲ أﻧﻬﺎ ﻣﺳﺎر ﻋﻣﻠﻲ ﺗﻘوم ﺑﻪ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺑﻬدف اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﻧﻘدي ﻟﻠﺑﻼد وذﻟك ﺑﻐﯾﺔ ﻣﺳﺎﻋدة اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ ﺿﻣﺎن وﺗﺣﻘﯾق ﺗﻧﻣﯾﺔ‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﻧﺎﺻرﯾﺔ ﺧوﻟﺔ‪ ،‬أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﻰ أداء ﺳوق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ اﻟطور اﻟﺛﺎﻟث ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص‬
‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك واﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة‪ ،2015،2016 ،‬ص‪.65‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺑن ﺳﻣﯾﻧﺔ دﻻل‪ ،‬ﺗﺣﻠﯾل أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻓﻲ ظل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة‬
‫اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة ‪ ، 2012،2013 ،‬ص ‪.128‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻟﺣﺳن دردوري ‪ ،‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﻓﻲ ﻋﻼج ﻋﺟز اﻟﻣوازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة ‪ ،2013،2014 ،‬ص‪. 24‬‬
‫ﻫﯾﻔﺎء ﻏدﯾر ﻏدﯾر ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻧﻘدﯾﺔ ودورﻫﺎ اﻟﺗﻧﻣوي ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوري ‪ ،‬ﻣﻧﺷورات اﻟﻬﯾﺋﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺳورﯾﺔ ﻟﻠﻛﺗﺎب ‪ ،‬دﻣﺷق ‪ ،2010 ،‬ص‪65‬‬
‫‪4‬‬

‫‪7‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺷﺎﻣﻠﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺳﺗوى ﻧﻘدي‬
‫ﻣﺗوازن ﻟﻠدوﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬ﺗطور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻣﺻطﻠﺢ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺣدﯾﺛﺎ ﻧﺳﺑﯾﺎ‪ ،‬ﻓﻘد ظﻬر ﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﺗﺎﺳﻊ ﻋﺷر‪ ،‬إﻻ أن اﻟذﯾن ﻛﺗﺑوا ﻋن‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺎﻧوا ﻛﺛﯾرﯾن‪ ،‬وﻛﺎن ﻫذا اﻟﺗطور ﯾﻌود إﻟﻰ ﺗطور اﻟﻔﻛر اﻻﻗﺗﺻﺎدي وان اﻷﺣداث اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻫﻲ‬
‫اﻟﻣﺣرك ﻓﻲ ذﻟك ‪ ،‬و ﻗد ﻛﺎن اﻟﺗﺿﺧم اﻟذي اﻧﺗﺷر ﻓﻲ ﻓرﻧﺳﺎ واﺳﺑﺎﻧﯾﺎ ﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﺳﺎدس ﻋﺷر ﺳﺑﺑﺎ ﻓﻲ ظﻬور‬
‫أﺑﺣﺎث ﻋن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أن اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ظﻬرت ﻓﻲ ﺑرﯾطﺎﻧﯾﺎ واﻟﺗﺿﺎرب ﺑﯾن اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ‬
‫واﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻘرن اﻟﺳﺎﺑﻊ ﻋﺷر ﻣن اﻟدواﻓﻊ اﻷﺧرى ﻟﺑﻌث دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻠك اﻟﺑﻼد‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﺗﺎﺳﻊ ﻋﺷر ﻓﺈن اﻟﺗﺿﺧم واﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻷﺧرى ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟﻬﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫أدت إﻟﻰ ظﻬور اﻟدراﺳﺔ اﻟﻣﻧﺗظﻣﺔ ﻟﻣﺳﺎﺋل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬وﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﻌﺷرﯾن أﺻﺑﺣت دراﺳﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﺟ أز ﻻ ﯾﺗﺟ أز ﻣن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺗﻘوم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺎﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي ﻋن طرﯾق ﻣﺟﻣل أدواﺗﻬﺎ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺧدم أﻫداف‬
‫اﻟدوﻟﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺗﻧوع أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -1‬اﻷدوات اﻟﻛﻣﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ )اﻷدوات اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ(‬
‫ﺗﻬدف ﻫذﻩ اﻷدوات إﻟﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟذي ﺗﻣﻧﺣﻪ اﻟﺑﻧوك و ﻫذا ﺑﻐض اﻟﻧظر ﻋن ﻛﯾﻔﯾﺔ‬
‫اﺳﺗﻌﻣﺎل ﻫذا اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪ ،‬ﻓﺄداة اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫﻧﺎ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟﻣﻘدم ﻣن ﻗﺑل‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ دون اﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑﻧوﻋﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻘدم ﻟﻠوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬و أﺑرز اﻷدوات اﻟﻛﻣﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ‬
‫ﻷداء ﻫذا اﻟﻐرض ﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ 1-1‬ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم‪:‬‬
‫ﯾﻘﺻد ﺑﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺗﻲ ﯾﺣﺻل ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻧظﯾر إﻋﺎدة ﺧﺻﻣﻪ اﻷوراق‬
‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﻬﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬وﻛذﻟك ﻧظﯾر ﺗﻘدﯾم اﻟﻘروض ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ اﻟﻣﻠﺟﺄ اﻷﺧﯾر‬
‫ﻟﻺﻗراض‪.‬‬

‫‪2‬‬
‫ﻓوزﯾﺔ ﺧﻠوط ‪ ،‬آﺛﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ دﻋم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ اﻟﻣﻧﺗﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ ظل اﻟﺗطورات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟراﻫﻧﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل‬
‫ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة ‪ ،2013،2014 ،‬ص ‪.33‬‬
‫‪8‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﺗﻌﺗﺑر ﺳﯾﺎﺳﺔ إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻣن أﻗدم اﻷدوات اﻟﺗﻲ اﺳﺗﻌﻣﻠﺗﻬﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻟرﻗﺎﺑﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن‪ ،‬ﺣﯾث‬
‫اﺳﺗﺧدم ﺑﻧك إﻧﺟﻠﺗ ار ﻫذﻩ اﻷداة ﻷول ﻣرة ﻋﺎم‪ ،1839‬و ﺗﻼﻩ ﻓﻲ ذﻟك ﺑﻧك ﻓرﻧﺳﺎ ﻋﺎم‪ ،1857‬ﺛم اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ‬
‫اﻟﻔدراﻟﻲ اﻷﻣرﯾﻛﻲ ‪ FED‬ﻋﺎم ‪ ،1913‬ﻟﺗﺳﺗﻌﻣل ﻷول ﻣرة ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻋﺎم ‪.1972‬‬
‫ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ وﺟود ﺑﻌض اﻻﺧﺗﻼﻓﺎت ﻓﻲ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻘﺑﻠﻬﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ إﻋﺎدة‬
‫اﻟﺧﺻم إﻻ أﻧﻬﺎ ﻋﻣوﻣﺎ ﺗﺗﻛون ﻣﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﺳﻧدات اﻟﺧزﯾﻧﺔ‬
‫‪ -‬ﺳﻧدات ﻣﻣﺛﻠﺔ ﻟﻘروض ﻣﺗوﺳطﺔ اﻷﺟل‬
‫‪ -‬ﺳﻧدات ﻣﺣرﻛﺔ ﻟﺳﻠف ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺎرج ذات أﺟل ﻣﺗوﺳط وطوﯾل‪.‬‬
‫‪ -‬ﯾظﻬر ﺗﺄﺛﯾر ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻣن ﺧﻼل اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟوﺛﯾﻘﺔ اﻟﻣوﺟودة ﺑﯾن ﺳﻌر اﻟﺧﺻم و أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ‬
‫اﻷﺳواق ﺣﯾث أن ﻫذﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻣوﺟﺑﺔ ‪ ،‬أي أن زﯾﺎدة ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﯾؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻷﺳواق‬
‫واﻟﻌﻛس ﺻﺣﯾﺢ‪ ،‬وﺗﻌد اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن ﺳﻌر اﻟﺧﺻم وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻷﺳواق ﻣﺣور اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ أﺳواق اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫إذ ﺗﻌطﻲ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾر‪.‬ﯾﻠﺟﺄ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻟﻰ ﺗﺧﻔﯾض ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم إذا أرادت‬
‫اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض أو اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻘدم ﻣن طرف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﻌﻣﻼﺋﻬﺎ ‪ ،‬أﻣﺎ إذا‬
‫أرادت اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﻘﯾﯾد ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ رﻓﻊ ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم وﻣن ﺛم ﻓﺈن ﻫذﻩ اﻷداة ﺗؤدي‬
‫إﻟﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ اﻟﻣﻘدرة اﻹﻗراﺿﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك إﻣﺎ ﺑﺎﻟزﯾﺎدة أو ﺑﺎﻟﻧﻘﺻﺎن‪.‬‬
‫إذا أراد اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺧﻔض ﻣﺳﺗوى ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻧﺗﯾﺟﺔ وﺻول ﻫذا اﻷﺧﯾر إﻟﻰ ﻣﺳﺗوى ﻏﯾر ﻣرﻏوب ﻓﯾﻪ‬
‫ﺑﺳﺑب اﻟﺗوﺳﻊ اﻟﻣﻔرط ﻓﻲ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﺳﯾﺗﺑﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ اﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ ﺗﻬدف إﻟﻰ ﺗﻘﻠﯾص اﻟﻛﻣﯾﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ ،‬وﺳﯾﺳﻌﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻟﻰ ﺗﻧﻔﯾذ ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻋﺑر رﻓﻊ ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ رﻓﻊ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻘروض واﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺣﻬﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾدﻓﻌﻬﺎ إﻟﻰ ﺧﻔض اﻗﺗراﺿﻬﺎ ﻣن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬
‫وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻘﻠﯾص اﻻﺋﺗﻣﺎن أو اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ‪.‬‬
‫إن ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑرﻓﻊ ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﺳﯾﻘﺎﺑﻠﻪ ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧوك اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﺑرﻓﻊ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم‬
‫أي ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﻘررة ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﻬﺎ ﻋن طرﯾق ﺧﺻم اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أو‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬أي اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﻘوم ﺑﺗﺣوﯾل ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻗﺗراﺿﻬﺎ ﻣن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻟﻰ اﻷﻓراد واﻟﻣؤﺳﺳﺎت ‪.‬ﯾؤدي ﻗﯾﺎم‬
‫اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑرﻓﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻌﻣﻼﺋﻬﺎ إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض طﻠب اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻷن اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻣن‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎر اﻷﻣوال اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﺳﯾﻛون أﻗل ﻋﻣﺎ ﻛﺎن ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ اﻟﺳﺎﺑق ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳﯾﺿﻊ ﻫذا اﻹﺟراء ﺣدا ﻟﻠﺗوﺳﻊ ﻓﻲ‬
‫ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪ ،‬ﻣﺎ ﻣن ﺷﺄﻧﻪ ﺗﺧﻔﯾض اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻧﻘدي واﻟﺣد ﻣن ﺷدة اﻟﺿﻐوط اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‪ ،‬أﻣﺎ إذا رأت اﻟﺳﻠطﺎت‬
‫‪9‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺄن ﻫﻧﺎك ﺷﺢ ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺗداول ﻓﺈن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺳﯾﺗﺑﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻠﺟﺄ إﻟﻰ‬
‫ﺗﺧﻔﯾض ﺳﻌر أﻋﺎدة اﻟﺧﺻم اﻷﻣر اﻟذي ﺳﯾﺷﺟﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗوﺟﻪ ﻧﺣو اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻣزﯾد ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬وﻫذا ﻋﺑر ﺗﺣوﯾل ﺟزء ﻣن أﺻوﻟﻬﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ إﻟﻰ ﻧﻘود ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳﺗزداد اﺣﺗﯾﺎطﺎﺗﻬﺎ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺧﻠق اﻻﺋﺗﻣﺎن‪.1‬‬
‫‪ 2-1‬ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ‪:‬‬
‫ﯾﻘﺻد ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﺗدﺧل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ ﺳوق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺎﺋﻌﺎ أو ﻣﺷﺗرﯾﺎ ﻟﻸوراق‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ و اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬وذﻟك ﺑﻬدف اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫واﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ ﻟﻠﻧﻘود ﺣﺳب اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة‪ .‬وﻗد ﯾﻣﺗد ﻧﺷﺎط اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل إﻟﻰ‬
‫اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ ﻛﺎﻓﺔ أﻧواع اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟذﻫب واﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻣﺳﺗﻧدا ﻓﻲ ذﻟك إﻟﻰ ﻣﺎ ﯾﺣﺗﻔظ ﺑﻪ‬
‫ﻣن أﺳﻬم وﺳﻧدات ﻓﻲ ﻣﺣﻔظﺗﻪ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫وﻋﻧد ﺷﯾوع ﺣﺎﻟﺔ ﻣن اﻻﻧﻛﻣﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻏﯾر اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﻪ ﻓﺈن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾﺗدﺧل ﻣﺷﺗرﯾﺎ ﻟﻸوراق‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻷرﺻدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻣن ﺛم ﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‪،‬‬
‫وﻫو ﻣﺎ ﯾﺗﺳﺑب ﻓﻲ اﻧﺗﻌﺎش اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟﻠدوﻟﺔ‪ ،‬وﯾﺣدث اﻟﻌﻛس ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻬدف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻟﻰ إﺗﺑﺎع‬
‫ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ اﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ‪،‬أو ﻋﻧد ﺣﺎﺟﺗﻪ إﻟﻰ اﻟﺣد ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪.‬‬
‫وﻣﻣﺎ ﯾﻣﯾز ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻋن ﻏﯾرﻫﺎ ﻣن اﻷدوات أﻧﻬﺎ ﺗﻛون ﻓﻲ ﯾد اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬أي ﻻ ﺗﺗوﻗف ﻫذﻩ‬
‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت ﻋﻠﻰ ﻣدى ﺗﺟﺎوب اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺔ إﻋﺎدة اﻟﺷراء ﻣرة أﺧرى ﺑﺄﺳﻌﺎر‬
‫ﺛﺎﺑﺗﺔ وﻓﻲ ﺗوارﯾﺦ ﻣﺣددة ﺧﻼل ﻓﺗرة ﻗﺻﯾر ﻣن اﻟوﻗت‪ ،‬و ذﻟك ﺑﻣوﺟب اﺗﻔﺎﻗﯾﺎت إﻋﺎدة اﻟﺷراء ‪Repurchas‬‬
‫‪2‬‬
‫)‪ ، Agreements (RPs‬و ﻫذا ﻣﺎ ﯾﺟﻌﻠﻪ ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺑﻣروﻧﺔ ﻛﺑﯾرة ﻓﻲ اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ 3-1‬ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري‪:‬‬
‫ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ﻫﻲ ﺗﻠك اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻣن اﻟﻧﻘود اﻟﺗﻲ ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أن ﺗﺣﺗﻔظ ﺑﻬﺎ ﻟدى‬
‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻫﻲ ﻣن ﺣﺟم اﻟوداﺋﻊ اﻟﺗﻲ ﺗﺻب ﻓﻲ ﺗﻠك اﻟﺑﻧوك‪ ،‬إذ ﯾﻠﺗزم ﻛل ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ﺑﺎﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺟزء‬
‫أو ﻧﺳﺑﺔ ﻣن أﺻوﻟﻪ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ووداﺋﻌﻪ ﻓﻲ ﺷﻛل رﺻﯾد داﺋم ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أن ﯾطﻠب ﻣن‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﺧﺻﺔ إﯾداع اﺣﺗﯾﺎطﻲ ﻧﻘدي إﻟزاﻣﻲ ﻟدﯾﻪ ﺑﻧﺳﺑﺔ أو ﺑﻧﺳب ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن وداﺋﻌﻬﺎ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ أن ﻻ ﺗﻘل‬

‫ﻓﺎﺋزة ﻟﻌراف‪ ،‬ﻧظرﯾﺔ ﻧﻘدﯾﺔ و أﺳواق رأس اﻟﻣﺎل و اﻟﻣﺻﺎرف‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺛﻘﺎﻓﺔ اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪ ، 2016،‬ص‪53 ،51‬‬
‫‪1‬‬

‫أﺣﻣد رﻣزي ﻣﺣﻣد ﻋﺑد اﻟﻌﺎل‪ ،‬اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺑﺎدﻟﯾﺔ ﺑﯾن ﻣﻌدﻻت اﻟدوﻟرة و ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪،‬اﻟﻣﻛﺗب اﻟﻌرﺑﻲ ﻟﻠﻣﻌﺎرف ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ أﻏﺳطس‬
‫‪2‬‬

‫‪ ،2013‬ص ‪72-71‬‬
‫‪3‬‬
‫ﺿﯾﺎء ﻣﺟﯾد‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك‪. ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪، 2012،‬ص‪.270‬‬
‫‪10‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻋن ‪ %5‬وﻻ ﺗزﯾد ﻋن ‪ %35‬ﻣﻧﻬﺎ‪ ،‬إذ ﯾﻘوم اﻟﻣﺻرف اﻟﻣرﻛزي ﺑﺗﻐﯾﯾر ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ ﺑﺎﻟزﯾﺎدة أو اﻟﻧﻘﺻﺎن‬
‫ﺗﺑﻌﺎ ﻟﻸوﺿﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة‪ ،‬ﻓﺗﻐﯾر ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ ﯾﻐﯾر ﺑدورﻩ ﻣن ﻗدرة اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫اﻟﻣﺻرﻓﻲ ‪ .‬وﺗﻌﺗﺑر اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ أول دوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟم ﺗطﺑق ﻫذﻩ اﻷداة ﻣﻧذ ‪ 1933‬ﻟﯾﻧﺗﺷر ﺑﻌد ذﻟك‬
‫اﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﺑﺎﻗﻲ دول اﻟﻌﺎﻟم‪.‬‬
‫ﯾﺳﺗﺧدم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺗﻘﻧﯾﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻹﺟﺑﺎرﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻟﺗﯾن‪:‬‬
‫ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺗﺧﻔﯾض ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري اﻟﻣﻔروض ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ أﺛﻧﺎء أوﻗﺎت‬
‫اﻟرﻛود واﻟﻛﺳﺎد اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﺑﻬدف ﺗﺷﺟﯾﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ اﻟﻣزﯾد ﻣن اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬أي دﻋم ﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺟﻬﺎز‬
‫اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬وﺗﻌزﯾز ﻣﻘدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺧﻠق اﻟﻧﻘود اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ‪،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﺗﻣﻛن ﻣن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﻗروﺿﻬﺎ وﺑذﻟك ﺗﻧﻣﯾﺔ‬
‫اﻟﻣﺷروﻋﺎت ٕواﻧﻌﺎش ﺣرﻛﺔ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪.‬‬
‫أﻣﺎ إذا أراد اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺗﺧﻔﯾض ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن وذﻟك أﺛﻧﺎء أوﻗﺎت اﻟﺗﺿﺧم اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻌﻣد إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻫذﻩ‬
‫اﻟﻧﺳﺑﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺧﻔﯾض ﻛﻣﯾﺔ وﺳﺎﺋل اﻟدﻓﻊ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬أي ﺗﺟﻣﯾد ﺟزء ﻛﺑﯾر ﻣن اﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺑﻧك‬
‫اﻟﺗﺟﺎري ﻣﻣﺎ ﯾؤدي ﻏﻠﻰ اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﻗدرﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺧﻠق اﻟﻧﻘود اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺣدوث اﻧﻛﻣﺎش ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‪.‬‬
‫‪ -2‬اﻷدوات اﻟﻛﯾﻔﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪:‬‬
‫ﯾﺄﺗﻲ اﺳﺗﺧدام اﻷدوات اﻟﻛﯾﻔﯾﺔ أو اﻟﻧوﻋﯾﺔ ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﺗﺟﺎﻩ اﻻﺋﺗﻣﺎن‪ ،‬و ﻟﯾس ﺣﺟﻣﻪ اﻟﻛﻠﻲ وﻧﺟد ﻣن ﻫذﻩ‬
‫اﻷدوات‪:‬‬
‫‪ 1-2‬ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر اﻟﻘروض‪:‬‬
‫ﺗﻬدف ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ إﻟﻰ ﺗﺣدﯾد ﻧﻣو اﻟﻣﺻدر اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﺧﻠق اﻟﻧﻘود ﺑﺷﻛل ﻗﺎﻧوﻧﻲ‪ ،‬وﻫﻲ اﻟﻘروض اﻟﻣوزﻋﺔ ﻣن‬
‫طرف اﻟﺑﻧوك واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬و ﺗﺳﻣﻰ أﯾﺿﺎ ﺗﺧﺻﯾص اﻻﺋﺗﻣﺎن‪.‬‬
‫وﻗد اﺳﺗﺧدم ﻫذا اﻷﺳﻠوب ﻓﻲ أواﺧر اﻟﻘرن اﻟﺛﺎﻣن ﻋﺷر‪ ،‬ﻛﺄداة ﻟﻠﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻣن ﻗﺑل ﺑﻧك إﻧﺟﻠﺗرا‪ ،‬وﻟم‬
‫ٍ‬
‫طﺎﻟب ﻟﻠﻘرض ﻓﻘط‪ ،‬ﺑل ﯾﻣﻛﻧﻬﺎ أﯾﺿﺎ ﺗﻘﯾﯾد ﺑﻌض اﻟﻘروض ﺳواء‬ ‫ﺗﺷﻣل ﻫذﻩ اﻷداة ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺗﺎح ﻟﻛل‬
‫ﻗروض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل أو ﻣﺗوﺳطﺔ أو طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل‪ ،‬وﻛذا ﺗﻘﻠﯾص اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟﻸوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺻﺎﻟﺣﺔ ﻹﻋﺎدة‬
‫اﻟﺧﺻم‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ظروف اﻟﺗﺿﺧم ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﺣﺳب اﻟﻘطﺎﻋﺎت ذات اﻷوﻟوﯾﺔ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻟم ﺗﻛن ﺳﺑﺑﺎ ﻓﻲ‬
‫إﺣداث اﻟﺗﺿﺧم؛ أﻣﺎ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻧﺗﺷر اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺣدة ﻓﺈن اﻟدوﻟﺔ ﺗﻘدم ﻋﻠﻰ ﺻﯾﺎﻏﺔ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر ﻗروض إﺟﺑﺎرﯾﺔ‪،‬‬
‫ﻓﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺗﺣدﯾد اﻟﺣد اﻷﻗﺻﻰ ﻟﺣﺟم اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻣن طرف اﻟﺑﻧوك‪ ،‬أو ﺗﺣدﯾد ﻣﻌدل ﻧﻣو‬
‫اﻟﻘروض‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻛون ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر اﻟﻘرض ﻣرﻓﻘﺔ ﺑﺑراﻣﺞ اﺳﺗﻘرار ﻟﻠﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﺎﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن اﻟﻧﻔﻘﺎت‬
‫‪11‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺷﺟﯾﻊ اﻻدﺧﺎرات‪ ،‬إﺻدار اﻟﺳﻧدات واﻟﻘﯾﺎم ﺑﻛل اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﺗﺧﻔﯾض اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻔﺎﺋﺿﺔ؛ وﻗد‬
‫‪1‬‬ ‫ٍ‬
‫ﺑﺷﻛل ﺧﺎص ﻓﻲ ﻓرﻧﺳﺎ ﺳﻧﺔ ‪1948‬م‪.‬‬ ‫اﺳﺗﺧدم ﻫذا اﻷﺳﻠوب ﻷول ﻣرة ﻛﺈﺟراء ﻣﺿﺎد ﻟﻠﺗﺿﺧم‬
‫‪ 2-2‬اﻟﺗﻧظﯾم اﻻﻧﺗﻘﺎﺋﻲ ﻟﻠﻘروض‪:‬‬
‫ﺗﻬدف ﻫذﻩ اﻹﺟراءات اﻻﻧﺗﻘﺎﺋﯾﺔ إﻟﻰ ﺗﺳﻬﯾل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻧواع ﺧﺎﺻﺔ ﻣن اﻟﻘروض أو ﻣراﻗﺑﺔ ﺗوزﯾﻌﻬﺎ أﺣﯾﺎﻧﺎ‪،‬‬
‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻘروض ﻓﻲ ﺷﻛل ﺳﻘوف ﻣﺧﺻﺻﺔ ﻷﻫداف ﻣﻌﯾﻧﺔ واﻟﻬدف ﻣن ﻫذﻩ اﻹﺟراءات ﻫو اﻟﺗﺄﺛﯾر‬
‫ﻋﻠﻰ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﻘروض ﻧﺣو اﻟﻣﺟﺎﻻت اﻟﻣراد اﻟﻧﻬوض ﺑﻬﺎ أو ﺗﺣﻔﯾزﻫﺎ واﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺎﺷﻰ وأﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫ﻟﻠدوﻟﺔ‪ ،‬وﻟﻬذا ﯾﻣﻛن اﺗﺧﺎذ ﺑﻌض اﻹﺟراءات‪:2‬‬
‫ﻛﺗﺣدﯾد ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻘرض اﻟذي ﯾﺳﻣﺢ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أن ﺗﻣﻧﺣﻪ إﻟﻰ ﻋدد ﻣﻌﯾن ﻣن اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺣدﯾد‬
‫ﻣﺑﺎﻟﻎ وﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎق اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻼﺳﺗﻌﻣﺎﻻت اﻟﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺟب اﻟﺗﻌرﯾف ﺑﺄﻧواع اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﻋﺔ‬
‫اﻟﺗﻘدﯾم إطﻼﻗﺎ‪ ،‬ﻻﺑد ﻣن اﻹﺷﺎرة أن اﺳﺗﻌﻣﺎل ﻫذﻩ اﻹﺟراءات اﻻﻧﺗﻘﺎﺋﯾﺔ ﻗد ﺗؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﺑﻌض‬
‫اﻟﻘطﺎﻋﺎت و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ وﺟود ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﻫذا ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ظﻬور ﺑﻌض اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻹدارﯾﺔ‪ ،‬ﻛﺄن ﺗﻘوم اﻟﻔﺋﺔ‬
‫اﻟﻣﺣددة ﻣن اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن ﺑﺗﺣوﯾل رؤوس أﻣواﻟﻬم إﻟﻰ ﻧﺷﺎطﺎت أﻗل أﻫﻣﯾﺔ اﻷﻣر اﻟذي ﯾﺗطﻠب ﻣﺗﺎﺑﻌﺔ وﻣراﻗﺑﺔ‬
‫ﺻﺎرﻣﺔ‪.‬‬

‫‪-3‬أدوات أﺧرى ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻠك اﻷدوات اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدﻣﻬﺎ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺄﺣد اﻟﻣﻛﻣﻼت اﻟﻣﺻﻧﻔﺔ ﺗﺣت أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫وﯾﻛون ﻫذا اﻻﺳﺗﺧدام ﺣﺳب أوﺿﺎع و ظروف اﻟدوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ 1-3‬اﻹﻗﻧﺎع اﻷدﺑﻲ‪:‬‬
‫ظر ﻟﻠﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﺗﻠﻛﻬﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺻرﻓﻲ واﻟﻧﻘدي وﻟﻣﺎ ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺑﻪ ﻣن‬
‫ﻧ ا‬
‫إﻣﻛﺎﻧﺎت وﺧﺑرات ﺗؤﻫﻠﻪ ﻟﺗﻘوﯾم اﻷوﺿﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣن ﺣﯾث اﻟﻘوة واﻟﺿﻌف‪ ،‬ﻓﺎن ﺗوﺻﯾﺎﺗﻪ اﻟﺗﻲ ﯾﺳدﯾﻬﺎ إﻟﻰ‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺣظﻰ ﺑﺎﻫﺗﻣﺎم ﻛﺑﯾر ﻋﻧد ﺗﻧﻔﯾذ ﺳﯾﺎﺳﺗﻬﺎ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺿﻼ ﻋﻠﻰ ذﻟك ﻓﺎن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺗردد ﻓﻲ‬
‫اﻟﺧروج ﻋن اﻟﺗوﺟﯾﻬﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺻدرﻫﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺧﺷﯾﺔ أن ﯾﻘدم اﻷﺧﯾر ﺑرﻓض إﻋﺎدة ﺗﻣوﯾﻠﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻣﺣﻣود ﺣﺎﻣد ﻣﺣﻣود ﻋﺑد اﻟرزاق‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك و اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪ ،2013 ،‬ص‪310‬‬
‫‪1‬‬

‫ﺳﻠﯾﻣﺎن ﻧﺎﺻر‪ ،‬ﻋﻼﻗﺔ اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﺑﺎﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻟرﯾﺎم‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر‪ ،2006 ،‬ص‪125،126‬‬
‫‪2‬‬

‫‪3‬‬
‫ﺻﺑﺣﻲ ﺗﺎدرس ﻗرﯾﺿﺔ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك‪ ،‬دار اﻟﻧﻬﺿﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ‪ ،‬ﺑﯾروت‪،‬ص‪.159‬‬
‫‪12‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫إن ﻧﺟﺎح ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻹﻗﻧﺎع اﻷدﺑﻲ‪ ،‬إﻧﻣﺎ ﺗﺗوﻗف ﻋﻠﻰ ﻫﯾﺑﺔ وﻣرﻛز اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي وﻋﻠﻰ ﺷﺧﺻﯾﺔ اﻟﻣﺷرﻓﯾن ﻋﻠﻰ‬
‫إدارﺗﻪ‪ ،‬و ﯾﺗﻌزز ذﻟك ﻋن طرﯾق اﻹﻓﺻﺎح ﻋن اﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﺑواﺳطﺔ اﻹﻋﻼم ﻛطرﯾق ﻣﺿﻣون‬
‫ﻟﻠﺗﻌﺑﯾر ﻋن اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﻬﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻼﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻘدم ﻣن اﻟوﺣدات اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪.‬‬
‫إن وﺳﯾﻠﺔ اﻹﻗﻧﺎع اﻷدﺑﻲ ﯾﻣﻛن اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻛﺄﺳﻠوب ﻣﻛﻣل ﻟﻠوﺳﺎﺋل اﻷﺧرى اﻟﻣﻌﺗﻣدة ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪،‬‬
‫وﻟﻛن ﻻ ﯾﻣﻛن ﻋدﻫﺎ ﺑدﯾﻼ ﻋﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫‪ 2-3‬اﻟﻧﺷر و اﻹﻋﻼن‬
‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻧﺷر واﻹﻋﻼن أداة أﺧرى ﻣن أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬وﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﻧﺷر‬
‫ﻣﯾزاﻧﯾﺎت اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗظﻬر ﺗطور أﺻول وﺧﺻوم اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ دورﯾﺔ‪ ،‬أﺳﺑوﻋﯾﺔ أو ﺷﻬرﯾﺔ‪،‬‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻣﺛل ‪:‬ﻋرض‬ ‫ﻣوازاة ﻣﻊ ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﻧﺷر ﺑﯾﺎﻧﺎت إﺣﺻﺎﺋﯾﺔ ﻋن ﺑﻌض اﻟﻣﺗﻐﯾر ِ‬
‫ات‬
‫َ‬
‫اﻟﻧﻘود‪ ،‬وﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷﺳﻌﺎر واﻷﺟور‪ ،‬وﻣﻌدﻻت اﻟﺗوظﯾف وﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج ‪...‬اﻟﺦ‪ ،‬وﻫذﻩ اﻟطرﯾﻘﺔ ﺗﻌﺗﺑر ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ وﺿﻊ‬
‫ﺿﻐط أدﺑﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬واﻟﻬدف ﻣﻧﻬﺎ ﻫو ﺟﻌل اﻟﺟﻣﻬور ﻋﻠﻰ ﻣﻌرﻓﺔ و دراﯾﺔ ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺑﻌﻬﺎ‬
‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي واﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ 3-3‬اﻟرﻗﺎﺑﺔ واﻟﺗﻔﺗﯾش‬
‫وﺗدﻋﻰ أﯾﺿﺎ ﺑﺎﻷﺳﻠوب اﻟﻣﯾداﻧﻲ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻋن طرﯾق ﻣوظﻔﯾﻪ ﺑﺈﺟراء ﻓﺣص دوري‬
‫وﻣﯾداﻧﻲ ﻟﺳﺟﻼت اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻛﺷوﻓﺎﺗﻬﺎ‪ ،‬وﻣراﻗﺑﺔ ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﻬﺎ‪ ،‬وذﻟك ﺑﻬدف‪:2‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻘق ﻣن ﻣدى ﺳﻼﻣﺔ اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت اﻟدورﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدم ﻣن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬وأﻧﻬﺎ ﺗﻌﻛس‬
‫اﻷرﺻدة اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ ﻓﻲ ﺳﺟﻼﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻓﺣص ﻧظﺎم و إﺟراءات اﻟﻌﻣل‪ ،‬واﻟﺗﻌرف ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﻔﺣص ﻋﯾﻧﺔ ﻣن اﻟﻘروض‬
‫وﻣﻠﻔﱠﺎت اﻟﻌﻣﻼء اﻟﻣدﯾﻧﯾن‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻘق ﻣن ﻣدى ﻛﻔﺎءة اﻟﻘﺎﺋﻣﯾن ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﺻﻼﺣﯾﺗﻬم ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑﺎﻟﻌﻣل اﻟﻣﺻرﻓﻲ‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻘق ﻣدى اﻟﺗزام اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺄﺳﻌﺎر اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪ ،‬وﻛذا أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟداﺋﻧﺔ واﻟﻣدﯾﻧﺔ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ‬
‫ﻋﻧدﻣﺎ ﻛﺎن ﯾﺗم ﺗﺣدﯾدﻫﺎ ﻣن طرف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد اﻟﺳﻣﻬوري‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك‪ ،‬اﻟﺷروق ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﻋﻣﺎن‪ ،2011 ،‬ص ‪.206،207‬‬
‫ﻧﺟﺎح ﻋﺑد اﻟﻌﻠﯾم ﻋﺑد اﻟوﻫﺎب أﺑو اﻟﻔﺗوح‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻧظرﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ‪،‬ﻋﺎﻟم اﻟﻛﺗب اﻟﺣدﯾث ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬إرﺑد‬
‫‪2‬‬

‫ـﺎﻷردن‪ ،2015،‬ص‪.198‬‬
‫‪13‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫أﻫداف أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﯾﺣﺗﺎج اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻟﻰ أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻬﺎﻣﻪ اﻹﺷراﻓﯾﺔ ﻋﻠﻰ وﺣدات اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬واﻟﺗﻲ‬
‫ﺳﯾﻘوم ﺑﺎﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻣن اﺟل اﻟﺗﻛﯾف اﻟﺗﺗﺎﺑﻌﻲ ﻣﻊ ﺗوﺟﻬﺎﺗﻪ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪ ،‬و ارﺗﺑﺎطﺎﺗﻪ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺎن‬
‫ﻟﻛل أداﻩ ﻣن ﻫذﻩ اﻷدوات اﺳﺗﺧداﻣﺎت ﺗﺗطﻠﺑﻬﺎ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أن ﻟﻬﺎ ﻣﺣددات ﺗﺣﺗﺎﺟﻬﺎ‪ ،‬و ﺿواﺑط ﺗﺗوﺧﺎﻫﺎ‪ ،‬وﻗﯾود ﺗﺣﺎذر‬
‫أن ﺗﻘﺗرب ﻣﻧﻬﺎ‪،‬و أﺧطﺎر ﺗﺣﺎذر أن ﺗﻘﻊ ﻓﯾﻬﺎ ﺧﺎﺻﺔ أن ﺗﻔﺎﻋﻼت اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻧﺣو اﺳﺗﺧدام ﻫذﻩ اﻷدوات ﻣؤﺛرة‬
‫و ﻣﺗﺄﺛرة وﻫو ﻣﺎ ﯾﻌﻧﻲ ﺿرورة ﺗﺣﻠﯾل ﺑﯾﺎﻧﺎت إﺿﺎﻓﯾﺔ أﺧرى‪ ،‬ﻗﺎﺋﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﻬم اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻟﺗﺑﺎدﻟﯾﺔ اﻟﺗﺄﺛﯾرﯾﺔ اﻟﻣﺗطورة‬
‫ﻟﻠﺳوق‪ ،‬و ﺗﻔﺎﻋﻼﺗﻪ‪ ،‬وﻋﻼﻗﺗﻬﺎ ﺑﺎﻟﺟو واﻟﻣﻧﺎخ اﻟﻌﺎم اﻟﻣﺣﯾط ﺑﻬذﻩ اﻷدوات‪ ،‬و ﺑﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﺗوازﻧﺎت اﻟﻣﺗﻔﺎﻋﻠﺔ وﻫﻲ‬
‫ﺗوازﻧﺎت ﻓﺎرﺿﺔ ﻟذاﺗﻬﺎ‪ ،‬و ﻣﺣﻘﻘﺔ ﻷﻫداﻓﻬﺎ‪ ،‬وﯾﺗم اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﺑﻔﺎﻋﻠﯾﺔ ﻟﻠوﺻول إﻟﻰ ﻫذﻩ اﻷﻫداف ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ‬
‫ﻛل ﻣن‪:1‬‬
‫‪ -‬اﻻﺧﺗﻼﻻت اﻟﺗﻲ ﺗﺻﯾب اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺣدث ﻣن اﻧﻔﻼت اﻷﺳﻌﺎر ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻺﻓراط ﻓﻲ اﻟﺗوﺳﻊ اﻟﻧﻘدي‪،‬‬
‫وطﺑﺎﻋﺔ اﻟﻧﻘود ﺑدون ﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ اﻟﻐطﺎء ﻣن اﻹﻧﺗﺎج‪ ،‬أو ﻣن اﻷداء اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻛﻠﻲ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد وﻫو ﻣﺎ ﯾؤدي‬
‫اﻟﻰ ﺳﯾﺎدة ﺣﺎﻟﺔ ﻣن اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺟﺎﻣﺢ‪ ،‬اﻟذي ﯾﺿر اﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬وﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﻬﻣﯾش و ﺗﻛﻣﯾش اﻟﻘوى اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ وﻗت ﺗﻣوﯾل اﻟﺣروب واﻷزﻣﺎت اﻟﻛﺎرﺛﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻻﻋﺗﻼﻻت اﻟﺗﻲ ﺗﺻﯾب اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻻﻧﻛﻣﺎش واﻟرﻛود اﻟﺣﺎدث ﻓﻲ اﻷﺳواق‪ ،‬و ﻣﺎ أدى ﻋطﺎﻟﺔ‬
‫و ﺑطﺎﻟﺔ ﻋواﻣل اﻹﻧﺗﺎج‪ ،‬ورﻛود ﻓﻲ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت واﻟﺗﻌﺎﻣﻼت ﻓﻲ اﻷﺳواق ﺧﺎﺻﺔ ﻣﺎ ﯾﺣدث ﻣن إﻓﻼس ﻛﺑﺎر‬
‫اﻟﻌﻣﻼء وﺗﻌﺛر اﻟﺑﺎﻗﻲ وﻫروب اﻵﺧرﯾن إﻟﻰ اﻟﺧﺎرج وﺿﯾﺎع اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺗم إﻗراﺿﻬﺎ ﻣن ﻟﻬم وﺿﯾﺎع ﺣﻘوق‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﻲ أﻗرﺿت ﻫذﻩ اﻷﻣوال‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻔﺟوات اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻓﻲ اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻏﯾﺎب ﻋدد ﻣن اﻟﺑﻧوك‪ ،‬أو إﻓﻼﺳﻬﺎ‪ ،‬أو اﺧﺗﻔﺎﺋﻬﺎ أو ﺣدوث‬
‫أزﻣﺔ ﻛﺎرﺛﯾﺔ ﻟﻬﺎ أدت اﻟﺗﻲ ﺗوﻗﻔﻬﺎ ﻋن اﻟﻌﻣل‪ ،‬وﻋدم ﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻛﻣﺎل ﺗﻘدﯾم ﺧدﻣﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪،‬‬
‫و ﺑﺎﻟﺷﻛل اﻟذي ﯾدﻓﻊ إﻟﻰ ﻋدم اﻻرﺗﯾﺎح ﻟﺗﻘﻠب اﻟﺳوق اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ٕ ،‬واﻟﻰ ﺿﯾﺎع وﻓﻘد اﻟوداﺋﻊ ﻟد اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗوﻗﻔت ﻋن اﻟﻌﻣل ‪ ،‬وأﻋﻠن إﻓﻼﺳﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻣﺣﺳن أﺣﻣد اﻟﺧﺿﯾري‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ اﻹﺷراف ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك ﻓﻲ ﻋﺎﻟم ﻣﺗﻐﯾر‪ ،‬اﺗراك ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ واﻟﻧﺷر ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫرة‪ ،2016،‬ص‪-243‬‬
‫‪1‬‬

‫‪244‬‬
‫‪14‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬ﻗﻧوات إﺑﻼغ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫إن آﻟﯾﺔ اﻧﺗﻘﺎل أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫو اﻟﺗﻌﺑﯾر اﻷﻛﺛر ﺷﯾوﻋﺎ ﻟﻠطرق اﻟﺗﻲ ﺗؤﺛر ﻣن ﺧﻼﻟﻬﺎ ﺗﻐﯾرات‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﻣﺎ ﻓﯾﻬﺎ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺎﺗﺞ واﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي‬
‫‪1‬‬
‫ﻗﻧﺎة ﻫﺎﻣﺔ ﻗد ﺗؤﺛر ﻣن ﺧﻼﻟﻬﺎ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر واﻟﻧﺎﺗﺞ إﻟﻰ ﺟﺎﻧب ﻋدد آﺧر ﻣن اﻟﻘﻧوات‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ .1‬ﻗﻧﺎة ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫وﻫﻲ ﻗﻧﺎة ﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻻﻧﺗﻘﺎل أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﻟﻰ ﻫدف اﻟﻧﻣو‪ ،‬ذﻟك أن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻌﻣل‬
‫ﻋﻠﻰ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻻﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌرﻫﺎ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪ ،‬وﻣﻧﻪ ارﺗﻔﺎع ﺗﻛﻠﻔﺔ رأﺳﻣﺎل‪ ،‬وﻫذا ﻣﺎ ﯾؤدي‬
‫إﻟﻰ ﺗﻘﻠﯾص اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺿﻌف طﻠب اﻟﻌﺎﺋﻼت ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻣﻌﻣرة‪،‬واﻟﺗﺣول إﻟﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﻘﺎر‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾؤدي ﻓﻲ اﻟﻧﻬﺎﯾﺔ إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬وﻣﻧﻪ اﻟﻧﻣو‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ .2‬ﻗﻧﺎة ﺳﻌر اﻟﺻرف‬
‫ﺗﻌﺗﺑر ﻗﻧﺎة ﺳﻌر اﻟﺻرف أﺣد أﻫم ﻗﻧوات اﻧﺗﻘﺎل ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﺣﯾث ﺗؤدي‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻌﯾﺔ إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻌﺎﻟﻣﻲ‪ ،‬ﻣﻊ‬
‫ﺛﺑﺎت اﻟﻌواﻣل اﻷﺧرى‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗدﻓق رؤوس اﻷﻣوال إﻟﻰ اﻟﺧﺎرج‪ ،‬واﻧﺧﻔﺎض اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ و‬
‫ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻧﺧﻔﺎض ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ وارﺗﻔﺎع ﺳﻌر اﻟﺻرف‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ظل ﻧظﺎم ﺳﻌر اﻟﺻرف اﻟﺛﺎﺑت ﯾﺗدﺧل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺑﯾﻊ اﻟﻧﻘد اﻷﺟﻧﺑﻲ ﻣﻘﺎﺑل ﺷراء اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪ ،‬اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺑدأ ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع ﺗدرﯾﺟﯾﺎ‪ ،‬وﺗﺣدث أﺛﺎ ار ﻋﻛﺳﯾﺔ ﺗؤدي إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﺻرف ﺗدرﯾﺟﯾﺎ ورﺟوﻋﻪ إﻟﻰ‬
‫ﻣﺳﺗواﻩ ‪.‬ﻓﺄﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻏﯾر ﻣﺳﺗﻣر‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ ظل ﻧظﺎم ﺳﻌر اﻟﺻرف ﻏﯾر اﻟﻣرن ﻓﻼ ﯾﺗدﺧل اﻟﺑﻧك‬
‫اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬ﺑل ﯾﺳﺗﻣر اﻧﺧﻔﺎض ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ اﻟذي ﺳﯾؤﺛر إﯾﺟﺎﺑﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺻﺎدرات ﺑﺳﺑب اﻧﺧﻔﺎض ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯾن ﺳﯾﻛون ﻫذا اﻟﺗﺄﺛﯾر ﺳﻠﺑﯾﺎ ﻋﻠﻰ اﻟواردات ﺑﺳﺑب ارﺗﻔﺎع‬
‫أﺳﻌﺎرﻫﺎ ﻣﻘوﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪ ،‬وﻫو ﻣﺎ ﯾﺷﺟﻊ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻣﺣﻠﻲ‪ ،‬وﻣن ﺛم ارﺗﻔﺎع ﻣﻌدل ﻧﻣو اﻟﻧﺎﺗﺞ‬
‫‪4‬‬
‫اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ واﻧﺗﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪،‬واﻟﻌﻛس ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إﺗﺑﺎع ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ اﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫رﺣﯾم ﺣﺳﯾن ‪ ،‬اﻟﻧﻘد و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر اﻟﻔﻛرﯾن اﻹﺳﻼﻣﻲ و اﻟﻐرﺑﻲ‪ ،‬دار اﻟﻣﻧﺎﻫﺞ ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪ ،2006 ،‬ص ‪.90‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺑﻬﺎء اﻟدﯾن طوﯾل‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص‬
‫اﻗﺗﺻﺎد ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺣﺎج ﻟﺧﺿر‪ ،‬ﺑﺎﺗﻧﺔ‪2015 ،‬ـ‪ ،2016‬ص ‪.70‬‬
‫‪3‬‬
‫وردة ﺷﯾﺑﺎن‪ ،‬اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺳﺑﺑﯾﺔ ﺑﯾن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود واﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪-2015 ، 1‬ـ‪2016‬م‪ ،‬ص ‪.100‬‬
‫‪4‬‬
‫اﻛن ﻟوﻧﯾس‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ودورﻫﺎ ﻓﻲ ﺿﺑط اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻣﺗطﻠﺑﺎت ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ ﻋﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬ﺗﺧﺻص‬
‫ﻧﻘود و ﺑﻧوك‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ـ‪3‬ـ ‪2010 ،‬ـ‪2011‬م‪ ،‬ص ‪.121،122‬‬
‫‪15‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫‪ .3‬ﻗﻧﺎة أﺳﻌﺎر اﻷﺻول‬
‫ﺗﻌﺑر أﺳﻌﺎر اﻷﺻول ﻋن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻟﻠﻌواﺋد ﻣن ﻫذﻩ اﻷﺻول وذﻟك ﺗﺑﻌﺎ ﻟﺗوﻗﻌﺎت‬
‫اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن وﺗﺷﻣل ﻫذﻩ اﻷﺻول ‪:‬اﻷﺻول اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ)اﻷﺳﻬم واﻟﺳﻧدات( واﻷﺻول اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ‬
‫)اﻟﻌﻘﺎرات(‪ ،‬وﯾﻣﻛن ﺗوﺿﯾﺢ آﻟﯾﺔ اﻧﺗﻘﺎل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﺑر ﻫذﻩ اﻟﻘﻧﺎة ﻣن ﺧﻼل ﻧظرﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟـ ‪Topin‬‬
‫)‪ ،(1969‬و أﺛر اﻟﺛروة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻬﻼك ﻟـ ‪.(1971) Modigliani‬‬
‫‪ 1-3‬ﻧظرﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟـ ‪:Topin‬‬
‫ﺗﻌرف ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ ﻛذﻟك ﺑﻧظرﯾﺔ اﻟﻣﻌﺎﻣل ‪ q‬ﻟـ ‪ ،Topin‬و اﻟﺗﻲ ﺗﺑﺣث ﻓﻲ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﺗﻐﯾرات اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺣدث ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬم واﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬وﯾﻌرف اﻟﻣﻌﺎﻣل ‪ q‬ﻋﻠﻰ أﻧﻪ اﻟﻧﺳﺑﺔ ﺑﯾن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‬
‫وﺗﻛﻠﻔﺔ اﺳﺗﺑدال رأﺳﻣﺎل‪ ،‬ﻓﺈذا ﻛﺎن ‪ q‬ﻣرﺗﻔﻌﺎ ﻓﻬذا ﯾﻌﻧﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ ﺗﻛون ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻻﺳﺗﺑدال واﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺟدﯾدة اﻟﻣﻧﺗﺟﺔ ﻫﻲ أﻗل ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺔ‪ ،‬ﻣﺎ ﯾﺷﺟﻊ ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫وﺣﺳب ﻧظرﯾﺔ اﻟﻣﻌﺎﻣل ‪ q‬ﻟـ ‪ Topin‬ﻓﺈن أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﯾﻛون ﻣن ﺧﻼل ﺗﺄﺛﯾرﻫﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺳﻬم‪ ،‬ﺣﯾث ﺗؤدي اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻌﯾﺔ ) زﯾﺎدة ﻋرض اﻟﻧﻘود( إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة )‪ (i‬و‬
‫ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻸﺳﻬم )‪ ،(Pa‬ﻣﺎ ﯾﻧﺗﺞ ﻋﻧﻪ ارﺗﻔﺎع اﻟﻣﻌﺎﻣل ‪ q‬و ﺑذﻟك ﯾزﯾد اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر )‪(I‬‬
‫ﻓﯾرﺗﻔﻊ اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ وﻣﻧﻪ ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج ‪.y‬‬

‫‪ 2-3‬أﺛر اﻟﺛروة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻬﻼك‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻗﻧﺎة ‪ Topin‬ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر ﻫﻧﺎك ﻗﻧﺎة أﺧرى ﻋن طرﯾﻘﻬﺎ ﯾﻧﺗﻘل أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﻟﻰ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد وﻫﻲ أﺛر اﻟﺛروة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻬﻼك‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻗﺎم ﺑﺗوﺿﯾﺣﻬﺎ ‪ Modigliani‬ﻣن ﺧﻼل ﻧﻣوذﺟﻪ ﻟدورة اﻟﺣﯾﺎة‪،‬‬
‫واﻟذي ﯾرى ﺑﺄن اﻟﻔرد ﯾﺟب أن ﯾﺣﺻل ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻬﻼك ﻣﺳﺗﻘر ﻟﯾس ﻓﻘط ﻟﻔﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﺣددة ٕواﻧﻣﺎ طﯾﻠﺔ ﺳﻧوات‬
‫ﺣﯾﺎﺗﻪ‪ ،‬ﻓﺎﻟﻔرد ﯾﺣﺻل ﻋﻠﻰ ﺗﯾﺎر ﻣن اﻟدﺧل ﯾﻛون ﻣﻧﺧﻔﺿﺎ ﻧﺳﺑﯾﺎ ﻓﻲ ﺑداﯾﺔ و أواﺧر ﺳﻧوات ﺣﯾﺎﺗﻪ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯾن ﯾﻛون‬
‫ﻣرﺗﻔﻌﺎ ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ ﺷﺑﺎﺑﻪ ﺑﻬذا ﯾﻛون اﻟدﺧل أﻛﺑر ﻣن اﻻﺳﺗﻬﻼك ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻣرﺣﻠﺔ‪ ،‬أﻣﺎ ﺑﻌد ذﻟك ﻓﺈن اﻟﻔرد ﻟن ﯾﻛون‬
‫ﻟﻪ ﻣﺻدر ﻟﺗﻣوﯾل اﺳﺗﻬﻼﻛﻪ ﺳوى ﻋن طرﯾق اﻟﺳﺣب ﻣن ﻣدﺧراﺗﻪ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﻧﯾرة اﻟﻧوري‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻌزﯾز اﻟﺗﻛﺎﻣل اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻣﻐﺎرﺑﻲ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص‬
‫اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪-2016، ،‬ـ‪2017‬م‪ ،‬ص‪،‬ص ‪.124 ، 123 ،122‬‬
‫‪16‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫إذا وﻓق ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ ﻓﺈن اﻻﺳﺗﻬﻼك ﯾﺗوﻗف ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ ﻟﺛروة اﻟﻔرد‪ ،‬ﻣن ﻫﻧﺎ اﺳﺗطﺎع ‪Modigliani‬‬
‫اﻟرﺑط ﺑﯾن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و زﯾﺎدة اﻻﺳﺗﻬﻼك ﻣن ﺧﻼل ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺛروة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻬﻼك ﺣﯾث ﯾﺑﯾن ﺑﺄن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻌﯾﺔ ﺳﺗؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎدﯾﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎرﻫﺎ )‪ (Pa‬ﻓﺗزﯾد ﺑذﻟك )‪(W‬‬
‫ﺛروات اﻷﻓراد أﺻﺣﺎب ﻫذﻩ اﻷﺳﻬم اﻟذﯾن ﺳﯾرﻓﻌون ﻣن اﺳﺗﻬﻼﻛﻬم ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت‪ ،‬وﺑﻣﺎ أن اﻻﺳﺗﻬﻼك ﻫو‬
‫أﺣد ﻣﻛوﻧﺎت اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﻓﺈن زﯾﺎدة ﻫذا اﻷﺧﯾر ﺳﺗؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻹﻧﺗﺎج )‪.(y‬‬

‫‪1‬‬
‫‪ .4‬ﻗﻧﺎة اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻋﺗﻣﺎدﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻗﻧﺎة اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ أن ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺗﻐﯾرات‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ و ﻣن ﺛم ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬و ﯾﺳﺗﻧد اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﻫذﻩ اﻟﻘﻧﺎة إﻟﻰ ﻓرﺿﯾﺔ ﻧﻘص أو‬
‫ﻋدم ﻛﻣﺎل اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﻲ أي ﻋدم ﺗﻛﺎﻓؤ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ و اﻟﺳﻧدات أو اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫اﻷﺧرى ﻛﻣﺻدر ﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺑﻌض اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻋدم اﻟﻧظر إﻟﯾﻬﺎ ﻛﺑداﺋل ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﺣﺎﻓظ‬
‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻗد ﯾﺟد ﺑﻌض اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن ﺻﻌوﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض ﻓﻲ ظل ﺳوق ﻣﺎﻟﻲ ﻣﺗﻘدم ﺑﺳﺑب ﻋدم ﺗﻣﺎﺛل‬
‫اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻟدى اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن و اﻟﻣﻘرﺿﯾن‪ ،‬ﻣﺎ ﻣن ﺷﺄﻧﻪ أن ﯾرﻓﻊ ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻣﻘدم ﺑﺳﺑب ﻟﺟوء اﻟﻣﻘرﺿﯾن‬
‫إﻟﻰ اﻟﺗﺣري و اﻻﺳﺗﻘﺻﺎء ﻋﻠﻰ ﻫؤﻻء اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن‪.‬‬
‫ﻗد ﯾﺗﺟﻪ ﻫؤﻻء اﻟﻣﻘﺗرﺿون اﻟذﯾن ﯾواﺟﻬون ﻣﺷﺎﻛل ﻓﻲ اﻟﺗﻣوﯾل إﻟﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬إذ ﺗﺗوﻓر ﻟدى ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة‬
‫اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ﺣول اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻌﻼﻗﺗﻬﺎ ﻣﻊ أوﺳﺎط اﻟﻌﻣل اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺗﺿﺢ ﻣﻣﺎ ﺳﺑق أﻫﻣﯾﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟﺗﻣوﯾل ﻟﻠﻣﻘﺗرﺿﯾن ﺳواء ﻛﺎن اﻟﺑدﯾل اﻟوﺣﯾد أو وﺟدت ﺑداﺋل‬
‫أﺧرى‪.‬‬
‫ﻻ ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ أن ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻗﻧﺎة اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي إﻻ ﻓﻲ ظل ﺗوﻓر‬
‫ﺷروط ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬ﯾﺟب أن ﺗﻌﺗﻣد اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺑﻧﻛﻲ ﺑدرﺟﺔ أوﻟﻰ ﻣن أﺟل ﺗﻣوﯾل ﻣﺷﺎرﯾﻌﻬم أي أن ﻻ ﯾﻛون‬
‫ﻟﻼﺋﺗﻣﺎن اﻟﺑﻧﻛﻲ ﺑداﺋل ﻣﻣﻛﻧﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﺣﻣد اﻷﻣﯾن وﻟﯾد طﺎﻟب ‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻷزﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص ﻋﻠوم‬
‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر‪ ،‬ﺑﺳﻛرة‪-2015 ،‬ـ‪2016‬م‪ ،‬ص‪،‬ص ‪.121،122‬‬
‫‪17‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫‪ -‬ﯾﺟب أن ﺗﺗﺣﻛم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻗدرة اﻟﺑﻧوك ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‪ ،‬و ﯾﻣﻛن اﻟﻘول ﻋﻣوﻣﺎ ﺑﺄن ﻫذﻩ اﻟﻘﻧﺎة ﺗﻧﻘل‬
‫أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﺑر ﻗﻧﺎﺗﺎن أﺳﺎﺳﯾﺗﺎن ﻫﻣﺎ ‪ :‬اﻷﺛر ﻋﻠﻰ ﺗوﻓر اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ ‪Bank Landing‬‬
‫‪ ،Channel‬و اﻷﺛر ﻋﻠﻰ اﻟﻣراﻛز اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ‪.Balance sheet Channel‬‬
‫‪ 1-4‬أﺛر ﺗوﻓر اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﺻرﻓﻲ‬
‫ﯾؤدي إﺗﺑﺎع ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ إﻟﻰ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟوداﺋﻊ واﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ زﯾﺎدة‬
‫اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺑﻧﻛﻲ أي ﻫﻧﺎك ﻋﻼﻗﺔ طردﯾﺔ ﺑﯾن زﯾﺎدة اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺑﻧﻛﻲ و زﯾﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات و ﻓﻲ اﻟﻧﻬﺎﯾﺔ زﯾﺎدة اﻟﻧﺎﺗﺞ‬
‫اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﺗؤﺛر ﻫذﻩ اﻟﻘﻧﺎة ﺑدرﺟﺔ أوﻟﻰ ﻋﻠﻰ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة أو اﻟﺣدﯾﺛﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻛون ﻣﺟﺑرة ﻋﻠﻰ اﻟﺗوﺟﻪ ﻧﺣو اﻟﺑﻧوك ﻣن‬
‫أﺟل اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻧظ ار ﻟﻌدم ﺗوﻓرﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺻﺎدر ﺗﻣوﯾل أﺧرى‪.‬‬
‫‪ 2-4‬أﺛر اﻟﻣراﻛز اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪:‬‬
‫ﯾؤدي إﺗﺑﺎع ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ إﻟﻰ ﺗﺣﺳﯾن اﻟﻣرﻛز اﻟﻣﺎﻟﻲ أي ﺻﺎﻓﻲ ﺛروات ﻛل ﻣن ﺷرﻛﺎت ﻗطﺎع اﻷﻋﻣﺎل و‬
‫اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎﺋﻠﻲ‪ ،‬و ﻫذا ﺑﺳﺑب اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺗﻲ ﯾﻘﺎﺑﻠﻬﺎ ازدﯾﺎد اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺷرﻛﺎت و اﻟﻌﺎﺋﻼت‪.‬‬

‫‪18‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗﺳﺗﻧد اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﻟﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻧظرﯾﺎت واﻷﻓﻛﺎر اﻟﺗﻲ اﻫﺗﻣت ﺑﻬذﻩ اﻷﺧﯾرة وﻧﺎﻗﺷﺗﻬﺎ ﻣن ﻋدة‬
‫ﺟواﻧب أﯾن وﺿﻌت ﻫذﻩ اﻷﻓﻛﺎر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟﻬذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺑداﯾﺔ اﻟﻘرن اﻟﻌﺷرﯾن ﻛﺎﻧت اﻟﻔﻛرة اﻟﺳﺎﺋدة ﻫﻲ ﻓﻛرة ﺣﯾﺎدﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﻟﻠﻣﻔﻛر اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺟون ﺑﺎﺗﯾﺳت‬
‫ﺳﺎي وﻗﺎﻧوﻧﻪ اﻟﻘﺎﺋل ﺑﺄن اﻟﻌرض ﯾﺧﻠق اﻟطﻠب اﻟﻣﺳﺎوي ﻟﻪ‪ ،‬وأن اﻟﻧﻘود ﻫﻲ ﻣﺟرد أداة ﻟﻠﻣﺑﺎدﻻت ﻻ أﺛر ﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ .‬و ﻣﻊ ﺗطور اﻟﻔﻛر اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ ﺑدأت ﺗظﻬر أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﺛﺑﺎت‬
‫اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪ 1.‬وذﻟك ﺑﺎﻟرﺑط ﺑﯾن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ وﺑﯾن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺳوق‪ ،‬وﺑﻣوﺟب ذﻟك ﻓﺈن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﯾﺗﺄﺛر ﻓﻘط ﺑﺎﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ‪ٕ ،‬وان اﻟﺗوﺳﻊ‬
‫اﻟﻧﻘدي ﺳﯾﻘود إﻟﻰ اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺗراﻛﻣﻲ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﺳﻠوك اﻟوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺳﯾﺗﻛﯾف ﺗﻠﻘﺎﺋﯾﺎ ﻣﻊ ﺗوﻗﻌﺎت اﺳﺗﻣرار‬
‫اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬وﻓﻲ ظل ﻋدم ﻣروﻧﺔ اﻟﺟﻬﺎز اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ ﻓﻲ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج ﻛون ﻫذا اﻷﺧﯾر ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺷﻐﯾل‬
‫اﻟﻛﺎﻣل ﻟﻠﻣوارد اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺣﺳب ﻣﺎ اﻓﺗرﺿﻪ اﻟﻛﻼﺳﯾك‪ 2‬ﻟﻬذا اﻋﺗﺑر ﻫذا اﻟﻔﻛر أن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﺣﺎﯾدة‬
‫وﻻ ﺗؤﺛر ﺑﺄي ﺻورة ﻣن اﻟﺻور ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺷﻐﯾل أو اﻹﻧﺗﺎج أو ﺣﺗﻰ اﻷﺟور اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪،‬‬
‫وﯾﻘﺗﺻر دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺧﻠق اﻟﻧﻘود اﻟﻼزﻣﺔ ﻹﺟراء اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت‪ .3‬وﯾﻣﻛﻧﻧﺎ ﺗوﺿﯾﺢ ﻫذا ﻛﻠﻪ ﻣن ﺧﻼل اﻟرﺳم اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫اﻟﺷﻛل )‪ (1‬ﻋﻼﻗﺔ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬

‫‪1‬‬
‫ﺑﻧﺎﻧﻲ ﻓﺗﯾﺣﺔ ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﺑﻧوك‪،‬‬
‫ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ أﻣﺣﻣد ﺑوﻗرة ‪ ،‬ﺑوﻣرداس‪-2008 ،‬ـ‪2009‬م‪ ،‬ص‪.101‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺑﻠﻌﺎﯾش ﻣﯾﺎدة‪ ،‬أﺛر اﻟﺻﯾرﻓﺔ اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻣﺗطﻠﺑﺎت ﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺧﺻص‬
‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك و اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ‪ ،‬ﺑﺳﻛرة ‪2014 ،‬ـ‪2015‬م‪ ،‬ص ‪.111‬‬
‫‪3‬‬
‫درواﺳﻲ ﻣﺳﻌود‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪2005،‬ـ‪ ،2006-‬ص ‪.239‬‬
‫‪19‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫وﯾﺗﺿﺢ ﻣن اﻟرﺳم أن زﯾﺎدة ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﻣن ‪ M2‬إﻟﻰ ‪ M3‬ﺳوف ﺗؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﻣن‬
‫‪ P2‬إﻟﻰ ‪ ،P3‬ﻟذا ﺗﺑرز أﻫﻣﯾﺔ اﻟﺗﺣﻛم ﺑﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻘرار‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﯾﺗﺿﺢ أﯾﺿﺎ أن اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻫﻲ ﻋﻼﻗﺔ طردﯾﺔ‬
‫ﻣﺗﻐﯾرﻫﺎ اﻟﺗﺎﺑﻊ ﻫو اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و ﻣﺗﻐﯾرﻫﺎ اﻟﻣﺳﺗﻘل ﻫو ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ‪ ،‬وﺑذﻟك ﻓﺎن اﻟﺗﺣﻠﯾل‬
‫اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ ﯾرﺳم وظﯾﻔﺔ واﺣدة ﻟﻠﻧﻘود ﻫﻲ وظﯾﻔﺔ "وﺳﯾط ﻟﻠﺗﺑﺎدل" ﻓﻲ داﺧل اﻗﺗﺻﺎد ﻋﯾﻧﻲ ﺗﺗﺑﺎدل ﻓﯾﻪ اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت و‬
‫اﻟﻧﻘود ﺣﺳب اﻟﺗﺣﻠﯾل‪ ،‬ﻫﻲ ﺳﻠﻌﺔ أﯾﺿﺎ "أو ﻣﻧﺗﺞ"‪ ،‬أي أن اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﯾن ﯾﻧﻛرون وظﯾﻔﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻬﻣﺔ ﻓﻲ ﻛوﻧﻬﺎ‬
‫ﻣﺧزﻧﺎ ﻟﻠﻘﯾﻣﺔ و أداة ﻟﻼدﺧﺎر ﻟذا ﻓﺈﻧﻬم ﯾرون أن ﻛﺎﻣل اﻻدﺧﺎرات اﻟوطﻧﯾﺔ ﺗوﺟﻪ إﻟﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺣﻛم ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة اﻟذي ﯾﺗﺣدد ﻛﺳﺎﺋر اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻧﺳﺑﯾﺔ ﻟﻠﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻋن طرﯾق ﻋرﺿﺎ و طﻠﺑﻬﺎ‪ ،‬و ﺑﻣﺎ أن ﺣﺟم‬
‫اﻟطﻠب ﺛﺎﺑت و ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾﺗﺣدد ﺑﻌرض اﻟﻧﻘود واﻟطﻠب ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﺎن اﻻدﺧﺎر ﺳوف ﯾﺗﺣول ﺑﺻورة ﺗﻠﻘﺎﺋﯾﺔ إﻟﻰ‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫وﯾوﺿﺢ ذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻟرﺳم اﻟﺗﺎﻟﻲ‪ ،‬واﻟذي ﯾﺑﯾن أن ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾﺗﺣدد ﻋن اﻟﻣﺳﺗوى ) ‪ (r0‬ﻧﺗﯾﺟﺔ‬
‫ﺗﻘﺎطﻊ ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻻدﺧﺎر ﻣﻊ ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻟﻧﻘطﺔ )‪ ،(A‬وﻋﻧد اﻟﻧﻘطﺔ ‪ B‬ﯾﺗﺳﺎوى ﻓﯾﻬﺎ ﺣﺟم اﻻدﺧﺎر ﻣﻊ‬
‫ﺣﺟم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬و ﻋﻧدﻣﺎ ﯾرﺗﻔﻊ ﺣﺟم اﻻدﺧﺎر )‪ (S‬إﻟﻰ )‪ (S1‬ﻓﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك زﯾﺎدة اﻻدﺧﺎر ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫أﯾﺿﺎ )ﻣن اﻟﻧﻘطﺔ ‪B‬إﻟﻰ اﻟﻧﻘطﺔ ‪.(C‬‬
‫‪r‬‬ ‫اﻟﺷﻛل )‪ (2‬ﺗﺣدﯾد ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﺗﻘﺎطﻊ ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻹدﺧﺎر ﻣﻊ اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر‬

‫وﯾﺗﺿﺢ ﻣن اﻟرﺳم أﯾﺿﺎ أن ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾﺗﻧﺎﺳب ﻋﻛﺳﯾﺎ ﻣﻊ ﺣﺟم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾﺗﻧﺎﺳب طردﯾﺎ ﻣﻊ ﺣﺟم‬
‫اﻻدﺧﺎر‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﺿﻣن ﺗﻘﺎطﻊ اﻟﻣﻧﺣﻧﯾﯾن‪ ،‬و ﺑذﻟك ﻓﺎن ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﺗوﺟﯾﻪ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﻧﺣو‬
‫اﻟﻧﻣو ﯾﻌﺗﻣد ﺑﺎﻟدرﺟﺔ اﻷوﻟﻰ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ دون اﻻﻫﺗﻣﺎم ﻣطﻠﻘﺎ ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪،‬و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ـ ﻛﻣﺎ‬
‫ﯾرى اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾون ـ ﻟوﺣدﻫﺎ ﯾﻣﻛﻧﻬﺎ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻻﺧﺗﻼﻻت ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرة اﻟﻛﺳﺎد اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺧﻼل اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ‬
‫زﯾﺎدة ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﺗﻲ ﺑدورﻫﺎ ﺗؤدي إﻟﻰ ﺗﻧﺷﯾط اﻟوﺿﻊ اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺧﻼل ﺗﺣﺳن ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷﺳﻌﺎر‪.‬أﻣﺎ أﺛﻧﺎء‬

‫‪20‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﻓﺗرات اﻟﺗﺿﺧم اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﺣدوث ارﺗﻔﺎﻋﺎت ﻛﺑﯾرة ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﯾﺗم اﻟﻠﺟوء اﻟﻰ ﺗﻘﻠﯾل ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﻘﺎﺑل ﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻣوﺟود‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﺿﻐط ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﺎﻻﻧﺧﻔﺎض‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫أدت أزﻣﺔ اﻟﻛﺳﺎد اﻟﻛﺑﯾر )‪ (1933-1929‬إﻟﻰ اﻧﻬﯾﺎر اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﺗﻘﻠﯾدي ﺑﻌد ﻋﺟز ﺗﺣﻠﯾﻠﻪ ﻋن إﯾﺟﺎد ﺣل‬
‫ﻟﻬذﻩ اﻷزﻣﺔ‪ ،‬ﻟذﻟك ﺗﺣول اﻻﻫﺗﻣﺎم ﻣن دراﺳﺔ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺗﻲ اﻫﺗﻣت ﺑﻪ اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾدﯾﺔ إﻟﻰ‬
‫دراﺳﺔ ﺳﻠوك اﻟﻧﻘود و أﺛرﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣل اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺗﺣﻠﯾل ﻛﻠﻲ ﺷﺎﻣل ﻟﻠﻣﺗﻐﯾرات‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ 2‬ﺣﯾث ﻛﺎﻧت ﻟﻠﻣدرﺳﺔ اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ أﻓﻛﺎرﻫﺎ ﻓﻲ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻷﻧﺷطﺔ ‪ ،‬وﻗد ادﻋﻰ ﺟﺎﻧب ﻛﺑﯾر ﻣﻧﻬم إﻟﻰ‬
‫اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺗﻔﺿﯾل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬وﺗﻧظر‬
‫اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ اﻟﻣﻛوﻧﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻠطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس أﻧﻬﺎ ذات ﺗﺄﺛﯾر ﻫﺎم ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى‬
‫‪3‬‬
‫اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬وﯾﺗﺟﻬون إﻟﻰ ﺗﻔﺿﯾل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺣﺳﺎب اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫ﯾﺟب أن ﻧﻣﯾز ﻓﻲ اﻟﻔﻛر اﻟﻛﯾﻧزي ﺑﯾن ﺗﺄﺛﯾر ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ و ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﻣﻘﯾدة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬و‬
‫ﯾﺧﺗﻠف أﺛر اﻹﺟراءات اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣراﺣل اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻬﻧﺎك ﺗﻘﯾﯾد ﻟﻠطﻠب ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗوﺳﻊ و إﺟراءات‬
‫ﻟﺗﻧﺷﯾط اﻟطﻠب ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ اﻟرﻛود‪.‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻌﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪:‬‬
‫ﯾرى اﻟﻛﯾﻧزﯾون أن زﯾﺎدة اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي )ﻣﻊ ﺛﺑﺎت اﻷﺳﻌﺎر( ﯾؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪ )،‬وﺑﺗﻔﺎﻋل‬
‫ﺳوق اﻟﻧﻘد واﻟﺳﻧدات( ﯾﻧﺧﻔض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻓﯾزﯾد اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎري ﻓﯾزﯾد اﻹﻧﺗﺎج اﻟﻛﻠﻲ اﻟﻣطﻠوب ) وﻋﻧد‬
‫ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﻧﻔﺳﻪ( ﯾﺧﻠق طﻠب زاﺋد ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر‪ 4‬وﯾﻣﻛن ﺗوﺿﯾﺢ ذﻟك‬
‫ﻣن ﺧﻼل اﻷﺷﻛﺎل اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪1‬ﺳﻌﯾد ﺳﺎﻣﻲ اﻟﺣﻼق‪ ،‬ﻣﺣﻣد ﻣﺣﻣود اﻟﻌﺟﻠوﻧﻲ‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك واﻟﻣﺻﺎرف اﻟﻣرﻛزﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﯾﺎزوري اﻟﻌﻠﻣﯾﺔ ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻷردن‪2010 ،‬م‪ ،‬ص‬
‫‪.240،241،242‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻟﺣﻠو ﻣوﺳﻰ ﺑوﺧﺎري‪ ،‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺻرف اﻷﺟﻧﺑﻲ و ﻋﻼﻗﺗﻬﺎ ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻛﺗب ﺣﺳﯾن اﻟﻌﺻرﯾﺔ ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ واﻟﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬ﺑﯾروت‪ ،2010،‬ص‪.45‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻋﻣر ﺷرﯾف ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و أدوات ﺗﺣﻘﯾق ﻧﺟﺎح اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ واﻻﺳﺗﻘرار ﻓﻲ إطﺎر اﻟﻧظﺎم اﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ ،‬ﻣداﺧﻠﺔ ﻋﻠﻣﯾﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪ ،‬ص ‪15‬‬
‫‪4‬‬
‫ﺟﻣﺎل ﺑن دﻋﺎس ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻧظﺎﻣﯾن اﻹﺳﻼﻣﻲ و اﻟوﺿﻌﻲ‪ ،‬دار اﻟﺧﻠدوﻧﯾﺔ ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر‪2006 ،‬م‪ ،‬ص ‪.119‬‬
‫‪21‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﯾوﺿﺢ اﻟﺷﻛل ﻋﻼﻗﺔ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﻌرض اﻟﻧﻘود‬ ‫اﻟﺷﻛل )‪ (3‬ﯾوﺿﺢ ﻋﻼﻗﺔ اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺎﻟﻔﺎﺋدة‬

‫وﻓﻲ ﻫذا اﻟﻣﺟﺎل ﺗﻘوم اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺎﻟدﺧول إﻟﻰ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻣﺷﺗرﯾﺔ اﻟﺳﻧدات ﻟزﯾﺎدة ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻣن‬
‫‪M1‬إﻟﻰ ‪ M2‬وﻋﻧد اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻷول )‪ (i1‬إﻟﻰ )‪ (i2‬ﻓﻲ اﻟﺷﻛل )أ( ﯾزداد ﻋرض اﻟﻧﻘود‪ ،‬و ﻟذﻟك ﯾﺣﺎول‬
‫اﻷﻓراد ﺷراء اﻟﺳﻧدات وﻏﯾرﻫﺎ ﻣن اﻷﺻول اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طﺎﻟﻣﺎ ﺗوﻓرت ﻟدﯾﻬم اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪ ،‬وﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬و ﻟﻛن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺳوف ﯾرﺗﻔﻊ ﻣن ‪I1‬إﻟﻰ‪( I) I2‬ﻓﻲ ﺷﻛل )ب(‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺣﺳب ﻛﯾﻧز إن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫اﻟﺟدﯾد ﺳوف ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻟدﺧل ﺑﻘدر أﻛﺑر ﻣن ﻫذﻩ اﻟزﯾﺎدة اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻣن ﺧﻼل ﻋﻣل اﻟﻣﺿﺎﻋف‪،‬‬
‫وﻟﻛن ﻋﻣل اﻟﻣﺿﺎﻋف ﯾﺗطﻠب وﻗﺗﺎ ﺣﺗﻰ ﯾﻣﺎرس آﺛﺎرﻩ‪ ،‬وﻫذﻩ ﻫﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻧﺗﻘﺎل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺷﺎط‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻋﻧد اﻟﻛﻧزﯾﯾن اﻟذﯾن ﯾرون أن ﻣﯾﻛﺎﻧﯾزم اﻧﺗﻘﺎل أﺛر اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود إﻟﻰ اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻟﻠﻧﺷﺎط‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺳوف ﯾﻔﺷل‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻔﺷل ﻣﻌﻪ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ أو ﺗﻘل ﻓﻌﺎﻟﯾﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﻘﯾدة ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪:‬‬
‫ﻣﻣﺎ ﯾﺟدر اﻻﻧﺗﺑﺎﻩ إﻟﯾﻪ ﻫو أن ارﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻻ ﯾﻌﺗﺑر ﻋﺎﻣﻼ أﺳﺎﺳﯾﺎ ﻟﺗﻘﯾﯾد اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬وﻫذا‬
‫ﻟﯾس ﻟﺿﻌف ﻣروﻧﺔ اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎري ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﺑل أن ارﺗﻔﺎع ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻧﻘد ﺗطرح ﻋواﺋق و ﻗﯾود‪،‬‬
‫ﻓﺎرﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن اﻟﻣﻣﻛن ﯾﺗﺳﺑب ﻓﻲ ﺗدﻓق رؤوس اﻷﻣوال اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ ﻧﺣو اﻟداﺧل و ﻫذا ﯾﻣﻛن أن ﯾﺣدث‬
‫اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬وﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون اﻟﻘﯾود ﻋﻠﻰ اﻹﻗراض ﻋﺎﻣﺔ وﻗطﺎع اﻟﻌﺎﺋﻼت ﻓﻲ ﺗﺧﻔﯾض ﻣﺷﺗرﯾﺎﺗﻬﺎ ﺗﺗﻘﻠص إﯾرادات‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و ﺗﻧﺧﻔض ﻣﺑﯾﻌﺎﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫‪22‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﻛﻣﺎ ﻧﺎﻗﺷت اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﻣرﻧﺎ ﻣروﻧﺔ ﺗﺎﻣﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ‬
‫ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة وﻫو ﻣﺎ اﻓﺗرﺿﻪ اﻟﻛﯾﻧزﯾون‪ ،‬وﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻏﯾر ﻣرن ﺗﻣﺎﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‪ :‬ﻣروﻧﺔ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫إذا اﻓﺗرﺿﻧﺎ أن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗؤﺛر ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣن ﺧﻼل ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة و اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و ﻣن ﺛم ﯾﺗزاﯾد‬
‫اﻟدﺧل ‪ ،‬وﻟﻛن ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎن اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود أﻛﺛر ﻣروﻧﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ‪ ،‬ﻛﺎن اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫أﻗل ‪ ،‬و ﻣن ﺛم ﻛﺎﻧت زﯾﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر واﻟدﺧل اﺻﻐر‪ ،‬وﻛﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك ﺗﻛون اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻗل ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ و اﻟﺷﻛل‬
‫اﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾوﺿﺢ اﻟﻔﻛرة ﻋﻧد ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﻟﻠدﺧل ‪ Y0‬ﯾﻛون )‪L(Y0,X‬‬
‫ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬

‫ﻓﻲ اﻟﺷﻛل اﻟﻣﺑﯾن أﻋﻼﻩ ‪ ،‬ﯾﻛون ﻋرض اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ‪ MS0 I0‬و اﻟدﺧل ‪Y0‬و ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫اﻟﺗوازﻧﻲ ﻫو ‪ i0‬ﻓﺈذا ﺗم زﯾﺎدة ﻋرض اﻟﻧﻘود اﻻﺳﻣﻲ إﻟﻰ ‪ MS1‬ﻣﻊ ﻓرض ﺛﺑﺎت ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﻓﺎن ﻋرض اﻟﻧﻘود‬
‫ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﺳوف ﯾرﺗﻔﻊ إﻟﻰ ‪ MS1 P0‬وﯾﻧﺧﻔض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة إﻟﻰ ‪i1‬و ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود أﻛﺛر‬
‫ﻣروﻧﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﺈن اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﯾﻛون ﻗﻠﯾل ﺟدا‪.‬‬
‫وﻟﻧﻔﺗرض أن ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﻫو)‪ L1 (Y0,i1‬ﺑدﻻ ﻣن )‪ L0(Y0,i0‬وﻛﺎن ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺗوازﻧﻲ ‪ie‬‬
‫و ﻣﻊ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻻﺳﻣﯾﺔ و ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻓﺈن اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺳﯾﻛون ‪i2‬ﺑدﻻ ﻣن ‪i1‬‬
‫وﻣﻊ اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﻘﻠﯾل ﻓﺈن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر واﻟدﺧل ﺳﺗﻛون أﯾﺿﺎ ﻗﻠﯾﻠﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺎﻟﺧﻼﺻﺔ‪ :‬إن‬
‫آﻟﯾﺔ اﻧﺗﻘﺎل أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر أي اﻟﺟﺎﻧب اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻣن اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺳوف‬
‫ﺗﻛون ﺑطﯾﺋﺔ ﺟدا ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘد ﻣرﻧﺎ ﻣروﻧﺔ ﻛﺑﯾرة ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬وﻫذا اﻷﺧﯾر ﻻ ﯾﺳﺗﺟﯾب‬
‫ﻟﻠﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻓﺈن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﻛون ﻏﯾر ﻓﻌﺎﻟﺔ وﻛﺎن ﻛﯾﻧز ﻫو اﻟذي ﺗﻛﻠم ﻋن ﻫذﻩ اﻟوﺿﻌﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد واﻟﺗﻲ ﺗﺳﻣﻰ ﺑﻣﺻﯾدة اﻟﺳﯾوﻟﺔ و ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻓﺈن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺗوﻗف ﺗﻣﺎﻣﺎ ﻋن اﻟﻌﻣل إذا ﻛﺎن‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻗد وﺻل إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺻﯾدة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻛﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪23‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﺷﻛل )‪ (6‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣﺻﯾدة اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬

‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ﻣﺻﯾدة اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬

‫و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺔ ﺗﻛون ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺣﺳب ﻛﯾﻧز‪ ،‬وﺣﺳب ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺻﯾدة اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﺈﻧﻪ ﻟن ﯾﻛون ﻫﻧﺎك ﺗﻐﯾر‬
‫ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ‪ ،‬وﻫﻛذا ﻓﺈن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟن ﯾﺗﻐﯾر إﻟﻰ اﻷﻓﺿل‪.‬‬
‫ب‪ .‬ﻣروﻧﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪:‬‬
‫إذا ﻛﺎﻧت اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﯾس ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﺈن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﻛون ﻋدﯾﻣﺔ‬
‫اﻟﻔﻌﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﺑﻣﻌﻧﻰ أن أي زﯾﺎدة ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻻ ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟدﺧل ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪،‬‬
‫وﻫذا ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋدﯾم اﻟﻣروﻧﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺗﻐﯾرات أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬و ﻟﻛن ﻣن وﺟﻬﺔ ﻧظر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﯾﻛون ﻣن اﻷﻓﺿل أن ﺗرﺗﻔﻊ اﺳﺗﺟﺎﺑﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟﻠﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻷن اﻟﺗﻐﯾر اﻟﻛﺑﯾر ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﯾﻧﺗﺞ‬
‫ﺗﻐﯾ ار أﻛﺑر ﻓﻲ اﻟدﺧل‪ ،‬ﺣﯾث ﺗرى اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ أﻧﻪ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻛﺳﺎد وﺗﺳود ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺗﺷﺎؤم‬
‫ﺑﯾن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﺑﺷدة ﺣول آﻓﺎق اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬و رﻏم زﯾﺎدة ﻋرض اﻟﻧﻘود اﻟﺗﻲ ﺗﺧﻔض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬إﻻ أن رﺟﺎل‬
‫اﻷﻋﻣﺎل ﻗد ﯾﺷﻌرون ﺑﺎﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺗﺟﺎﺗﻬم ﻻ ﯾزال ﺿﻌﯾﻔﺎ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻠذﻋر اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟذي ﯾﺻﺎب ﺑﻪ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‬
‫ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ‪ ،‬و ﺗﻛون داﻟﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر رأﺳﯾﺔ)أو ﻗرﯾﺑﺔ ﻣن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟرأﺳﻲ( ﻓﻲ ﻋﻼﻗﺗﻬﺎ ﻣﻊ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻛﻣﺎ‬
‫ﯾﻛون اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻏﯾر ﺣﺳﺎس )ﻏﯾر ﻣرن( ﻟﺗﻐﯾر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة و ﻫو ﻣﺎ ﯾﺑﯾﻧﻪ اﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪24‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﺷﻛل )‪ (7‬ﻣﻧﺣﻧﻰ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻏﯾر ﻣرن ﻟﺗﻐﯾﯾر ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‬

‫و إذا ﻛﺎن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻗل اﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟﺗﻐﯾرات أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﻛون أداة ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟزﯾﺎدة‬
‫اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬و ﺧﻼﻓﺎ ﻟذﻟك ﺗﻛون اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ أﻛﺛر ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬إذا ﻛﺎن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋدﯾم اﻟﻣروﻧﺔ ﺗﻣﺎﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ‬
‫ﻟﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬و ﺗﻛون اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻗﻣﺔ ﻓﻌﺎﻟﯾﺗﻬﺎ‪ ،‬و ﯾﺣدث ﻫذا إذا زادت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻧدﻣﺎ ﯾزﯾد اﻹﻧﻔﺎق‬
‫اﻟﺣﻛوﻣﻲ‪ ،‬و أن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟن ﯾﺗﻐﯾر‪ ،‬و ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك ﻟن ﯾﻛون ﻫﻧﺎك اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻟﯾﻠﻐﻲ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ‬
‫‪1‬‬
‫اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ‪ ،‬و ﻣن ﺛم ﻻ ﯾوﺟد ﺷﻲء ﯾﺧﻔض ﻣن ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري اﻟﻧﻘدوي ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﻣﺛﻠﻣﺎ ﺑدأ ﻛﯾﻧز أﻓﻛﺎرﻩ ﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺎ ﻟﯾﻧﺗﻬﻲ ﻣﻌﺎرﺿﺎ وﺑﺷدة ﻟﻠﻔروض واﻟﻣﺑﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ‪،‬ﻓﺈن‬
‫اﻷﻓﻛﺎر واﻟﻣﺑﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻗد ﺗﻌرﺿت ﻫﻲ اﻷﺧرى ﻻﻧﺗﻘﺎدات ﻋدة ﻣن ﻟدن أﺻﺣﺎب ﻣدرﺳﺔ‬
‫ﺷﯾﻛﺎﻏو أو اﻟﻣﺳﻣﺎة اﻟﻣدرﺳﺔ" اﻟﻧﻘدوﯾﺔ"واﻟﺗﻲ ﯾﺗزﻋﻣﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻷﻣرﯾﻛﻲ" ﻣﻠﺗون ﻓرﯾدﻣﺎن"‪ ،2‬ﺣﯾث ﻗرر أﻧﻪ ﻣن‬
‫أﺟل اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻛﺎﻣل دون اﻟﺗﺿﺧم ﯾﺳﺗوﺟب أن ﯾﻧﻣو اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟوطﻧﻲ اﻟﺻﺎﻓﻲ ﺑﻧﻔس اﻟﻣﻘدار ﻣن‬
‫اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي إذ أن اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﻣﻌدل ﻧﻣو ﻫذا اﻷﺧﯾر ﻗد ﯾﺳﺑب اﻟﺳﻠوك اﻟدوري ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬و ﻣن‬
‫ﻧﺎﺣﯾﺔ أﺧرى‪ ،‬ﻓﺈن ﺳﻠوك ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻗد ﯾﻛون ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻠﺳﻠوك اﻟدوري ﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،3‬ﻓﻔﻲ اﻟﻣدى اﻟﻘﺻﯾر ﺗؤدي زﯾﺎدة‬
‫اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي إﻟﻰ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﻧﺎﺗﺞ واﻷﺳﻌﺎر أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل ﻓﺗؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪،‬‬
‫وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻋﺗﺑر ﻓرﯾدﻣﺎن أن ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو طوﯾل اﻵﺟل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ إﻟﻰ اﻟﻧﺎﺗﺞ ﯾﺗﺣدد ﺑﻌواﻣل ﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻣن ﻣﻌدل‬

‫‪1‬‬
‫ﺻﺎﻟﺢ ﻣﻔﺗﺎح ‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﻔﺟر ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫرة ‪،‬ﻣﺻر ‪2005 ،‬م‪ ،‬ص ‪168‬ـ‪.177‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻋﺑد اﻟرزاق ﻧذﯾر‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻛﺄداة ﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪،‬‬
‫ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة‪2015 ،‬ـ‪2016-‬م‪،‬ص‪.67‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻣﺎﯾﻛل اﺑد ﺟﻣﺎن‪ ،‬اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ"اﻟﻧظرﯾﺔ و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ"‪ ،‬دار اﻟﻣرﯾﺦ ﻟﻠﻧﺷر‪ ،‬اﻟرﯾﺎض‪1999،‬م‪ ،‬ص ‪.549‬‬
‫‪25‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻻدﺧﺎر‪ ،‬وﻫﯾﻛل اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ وأن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي ﻓﻲ اﻟﻣدى اﻟطوﯾل اﻵﺟل ﺗﺳﺑب ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻓﻲ ﻣﻌدل‬
‫اﻟﺗﺿﺧم وﻟﯾس ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو‪ ،‬ﻟذﻟك ﻣن اﻟﺿروري ﺿﺑط اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﺑﻧﺳﺑﺔ ﺛﺎﺑﺗﺔ وﻣﺳﺗﻘرة‬
‫ﺗﺑﻌﺎ ﻟﻣﻌدل اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي واﻟذي ﺑدورﻩ ﯾﺣﻘق اﺳﺗﻘ ار ار ﻧﻘدﯾﺎ وﻫذا ﻫو دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ 1.‬ﻓﺈذا أﺧذﻧﺎ ﺑﻌﯾن‬
‫اﻻﻋﺗﺑﺎر‪:‬‬
‫‪ -‬اﻻﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣﺳﺗﻣر ﻟﺳرﻋﺔ دوران اﻟﻧﻘد ﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ اﻻرﺗﻔﺎع‬
‫‪ -‬اﻟﻧﻣو اﻟﻣﺗزاﯾد و اﻟﻣﺳﺗﻘر ﻓﻲ اﻟﻘوى اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺳﻣﯾﺎت اﻟﻣﺳﺗﻣرة ﻓﻲ ﺗﻛﻧوﻟوﺟﯾﺎ اﻹﻧﺗﺎج‪.‬‬
‫‪ -‬إﺣﻼل رأس اﻟﻣﺎل ﻣﺣل اﻟﻌﻣل ﻣن ﺧﻼل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺻﺎﻓﻲ‪.‬‬
‫ﻓﺈن زﯾﺎدة اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي ﺑﻧﺳﺑﺔ‪1‬ـ‪ %2‬ﻓﻲ ﻛل ﺳﻧﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗؤدي إﻟﻰ ﻧﻣو اﻟﻧﺎﺗﺞ ‪ Y‬ﺑﻣﻌدل ﯾﺗﺳﺎوى ﺗﻘرﯾﺑﺎ ﻣﻊ‬
‫ﻣﻌدل ﻧﻣو اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﻣﻛن ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى ﻋﺎم ﺛﺎﺑت ﻟﻸﺳﻌﺎر إﻻ أن اﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻣو ﻓﻲ اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي ﻫو أﻫم‬
‫ﺑﻛﺛﯾر ﻣن اﺧﺗﯾﺎر ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو اﻟﺟﺎري اﻟﺻﺣﯾﺢ ﻟﺗﺣﻘﯾق ﺛﺑﺎت و اﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر و ﻓﻲ ﺣﺎل وﺟود ﺑﻌض اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت‬
‫وﻋدم اﻻﺳﺗﻘرار‪ ،‬ﯾﻧﺻﺢ ﻓرﯾدﻣﺎن ﺑﻌدم اﻟﺗدﺧل و ﺧﺎﺻﺔ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺳﯾﺎﺳﯾﯾن ﻟﺗﺻﺣﯾﺢ اﻟﻣﺳﺎر ﻷن أﻛﺛر ﺗدﺧﻼﺗﻬم‬
‫ﻫﻲ ﻣﺣﺎوﻟﺔ ﻻﺳﺗﺧدام اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻟﺑﺳﯾطﺔ ﻋذ ار ﻟﺧﻠق ﺷﻌور ﻋﺎم و ﺧﺎطﺊ ﺑﺎﻟرﻓﺎﻫﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟزﯾﺎدة اﻟﻣﺳﺗﻣرة ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي‪.‬‬
‫وﺑذﻟك ﻻ ﯾﻌﺗرف ﻓرﯾدﻣﺎن و أﻧﺻﺎرﻩ ﺑوﺟود ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺗﺿﻣن ﺑﺎﻟﺿرورة ﺗزاﺣﻣﺎ ﻣﻘدارﻩ‬
‫‪ %100‬ﻣﻊ ﻋﻧﺎﺻر اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺧﺎص اﻷﺧرى و ﺗؤدي إﻟﻰ ﺣدوث اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت‪ ،‬أو اﻹﺻﻼح اﻟﻣؤﻗت اﻟذي ﻻ ﯾﻠﺑث‬
‫ﺑﻌد ﻓﺗرة أن ﯾﻌود ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد إﻟﻰ ﻋدم اﻻﺳﺗﻘرار‪.‬‬
‫وﻣن ﻫﻧﺎ ﯾﻌﺗﺑر ﻓرﯾدﻣﺎن ﺗدﺧل اﻟﻣﺻرف اﻟﻣرﻛزي ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ) ﺑﺎﻻرﺗﻔﺎع أو اﻻﻧﺧﻔﺎض( و ﺣﺳب‬
‫اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد أﻣ ار ﻏﯾر ﻣرﻏوب ﻓﯾﻪ ﻷن اﻟﻣﺻرف اﻟذي ﯾﺧﺿﻊ ﻓﻲ ﺗﺻرﻓﺎﺗﻪ و ﻗ ارراﺗﻪ ﻷواﻣر‬
‫ﺳﯾﺎﺳﯾﺔ‪ ،‬ﯾﻣﻛن أن ﯾﺻدر اﻟﻧﻘود اﻟﺗﻲ ﻻ ﯾﺣﺗﺎﺟﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد أو ﯾﺗوﻗف ﻋن اﻹﺻدار ﺑﺣﺟﺔ ﺳﯾطرة اﻟﻛﺳﺎد‪ ،‬و ﻫﻧﺎ‬
‫ﯾﻛون ﺗدﺧﻠﻪ ﻣﺳﺑﺑﺎ ﻟﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻌﺎم اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم اﻻﺳﺗﻘرار ﻓﻲ اﻟﻣﻌروض اﻟﻧﻘدي‪ .‬ﻓﺎﻟﺑﻧك‬
‫اﻟﻣرﻛزي ﺣﺳب وﺟﻬﺔ ﻧظر ﻓرﯾدﻣﺎن ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﯾﺧﻠص ﻓﻲ ﺗدﺧﻠﻪ ﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن أن ﺑﻌض اﻟﺑﻧوك ﻗد ﺗدﺧﻠت‬
‫ﺑﺈﺧﻼص‪ .‬إن اﻟﻧﻘدوﯾﯾن ﯾؤﻣﻧون ﺑﺎﻟرﻗﺎﺑﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة‪ ،‬و ﯾﺳوﻗون ﻣﺛﺎﻻ ﻋﻠﻰ ذﻟك ﺣﺎﻟﺔ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة ﺧﻼل اﻟﺣرب‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻘد اﺳﺗطﺎﻋت اﻟﺣﻛوﻣﺔ ﻣن ﺧﻼل رﻗﺎﺑﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻹﻧﺗﺎج و اﻷﺳﻌﺎر واﻷﺟور واﻟﺗوزﯾﻊ واﻟﻣواد‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي و أﺳواق رؤوس اﻷﻣوال‪ ،‬ﻣطﺑوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟطﻠﺑﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ و ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ و ﻋﻠوم اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪ 1‬اﻟﺣﺎج ﻟﺧﺿر‪2016،‬ـ‪2017‬م‪ ،‬ص ‪.87‬‬
‫‪26‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻷوﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺧزون اﻟﺳﻠﻌﻲ و اﻟﺻﺎدرات و اﻟواردات وﺗوظﯾف اﻟﻌﻣل و ﺧﻼﻓﻪ اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ و ﻟﻛن ﺗﻛﻠﻔﺔ ذﻟك ﻫﻲ إﻣﺎ ﺗﺿﺧم ﻏﯾر ﻣﻘﺑول أو وﺟود درﺟﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻟرﻗﺎﺑﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻋﻠﻲ ﻛﻧﻌﺎن ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺻﯾرﻓﺔ و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﻣﻧﻬل اﻟﻠﺑﻧﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺑﯾروت‪2012،‬م‪،‬ص‪،‬ص ‪.521،522،523‬‬
‫‪27‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أﺳﺎﺳﯾﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗﻘوم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻣﻠﺔ ﻣن اﻷﺳﺎﺳﯾﺎت ﺗﺗﻧوع ﺑﯾن اﺗﺟﺎﻫﺎﺗﻬﺎ وأﻫداﻓﻬﺎ وﻋواﻣل ﻧﺟﺎﺣﻬﺎ ﺣﯾث ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ ﺑداﯾﺔ‬
‫اﻟطرح ﺑﺎﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﯾﻘﺳم ﻋﻠﻣﺎء اﻻﻗﺗﺻﺎد و ﻣﺟﻣوع اﻟدارﺳﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﻟﻰ اﻷﻧواع اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫أوﻻ‪ :‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺳﻌﯾﺔ‬
‫ﯾﺗﺑﻊ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ ﻓﻲ أوﻗﺎت اﻟرﻛود أو اﻟﻛﺳﺎد‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل‪:‬‬
‫ﺧﻔض ﺳﻌر اﻟﺧﺻم أو ﺧﻔض ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﻟزاﻣﻲ أو دﺧول ﺳوق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻛﻣﺷﺗري‪.‬‬
‫وﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك زﯾﺎدة اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﺗزﯾد ﻣن ﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن و ﺧﻠق‬
‫اﻟوداﺋﻊ ﻓﯾزﯾد اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي و ﻫذا ﯾؤدي إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﯾزﯾد اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ و اﻟﻧﺎﺗﺞ‬
‫اﻟﻘوﻣﻲ و ﻣن ﺛم اﻟدﺧل اﻟﻘوﻣﻲ و ﻣﺳﺗوى اﻟﺗوظﯾف‪.1‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻻﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ‬
‫و ﺗﺗﺑﻌﻬﺎ اﻟدول إذا ﻣر اﻗﺗﺻﺎدﻫﺎ ﺑظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم و ﯾﻛون اﻟﻬدف ﻣن ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻫو ﺗﺧﻔﯾف ﺣﺟم اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق ﻣن ﺧﻼل إﺗﺑﺎع إﺣدى أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻠﺟﺄ اﻟدوﻟﺔ إﻟﻰ إﺣدى اﻹﺟراءات‬
‫اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:2‬‬
‫‪ -‬رﻓﻊ ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳوف ﯾﻘل إﻗﺑﺎل اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ إﻋﺎدة ﺧﺻم‬
‫اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳوف ﺗﻘوم اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑرﻓﻊ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻘﻠﯾل اﻟﻘطﺎﻋﺎت‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣن ﺧﺻم أوراﻗﻬﺎ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻫذا اﻹﺟراء ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻘﻠﯾل ﺣﺟم اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق‪.‬‬
‫‪ -‬دﺧول اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺎﺋﻌﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳوف ﯾﺿﺦ اﻟﻣزﯾد ﻣن ﺣﺟم اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺳوق‪.‬‬
‫‪ -‬رﻓﻊ ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﻟزاﻣﻲ‪ ،‬إذا رﻓﻊ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻣن ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﻟزاﻣﻲ ﺳوف ﺗﻘل ﻣﻘدار اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫اﻟﻣﺗوﻓرة ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳوف ﺗﻘل ﻣﻘدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻹﻗراض‪.‬‬

‫ﺟﻼل ﺟوﯾدة اﻟﻘﺻﺎص‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك و اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪2010 ،‬م‪ ،‬ص ‪95‬‬
‫‪1‬‬

‫أﻧس اﻟﺑﻛري‪ ،‬وﻟﯾد اﻟﺻﺎﻓﻲ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك‪ ،‬دار اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪2012‬م‪ ،‬ص ‪180‬‬
‫‪2‬‬

‫‪28‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‪ :‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ذات اﻻﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣﺧﺗﻠط ) اﻟﻣرن(‬
‫ﯾﺗﻔق أﻛﺛر ﻋﻠﻣﺎء اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻋﻠﻰ أن ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﺎﺳب اﻟﺑﻠدان اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟزراﻋﺔ اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬أو ﻋﻠﻰ ﺗﺻدﯾر اﻟﻣواد اﻷوﻟﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺧﺎرج ) أي اﻟدول أﺣﺎدﯾﺔ اﻟﻣورد (‪ .‬ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾﺗﺑﻊ‬
‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣرﻧﺔ ﺑﺣﯾث ﯾزﯾد ﻣن ﺣﺟم وﺳﺎﺋل اﻟدﻓﻊ ) اﻟﻧﻘود( ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ ﺑدء اﻟزراﻋﺔ ‪ ،‬و ﺗﻣوﯾل زراﻋﺔ‬
‫اﻟﻣﺣﺎﺻﯾل‪ ،‬و ﯾﻘﻠل ﻣن ﺣﺟم وﺳﺎﺋل اﻟدﻓﻊ ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ ﺑﯾﻊ اﻟﻣﺣﺎﺻﯾل‪ ،‬ﻓﻲ ﻣﺣﺎوﻟﺔ ﻣﻧﻪ ﻟﺣﺻر آﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﺷروط ﻧﺟﺎح اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﯾﺗوﻗف ﻧﺟﺎﺣﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺷروط ﻻﺑد ﻣن ﻣراﻋﺎة ﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ‪ ،‬و ﻣﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻧظﺎم ﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻓﻌﺎل‪ :‬ﯾوﺿﺢ وﺿﻊ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ﻋﺟز‪ /‬ﻓﺎﺋض(‪ ،‬و ﻧوﻋﯾﺔ و طﺑﯾﻌﺔ اﻻﺧﺗﻼل و ﺗﺣدﯾد ﻣﻌدل‬
‫اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪ ،‬ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪ ،‬اﻟﻘدرات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺣدﯾد أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑدﻗﺔ‪ :‬ﻧظ ار ﻟﻠﺗﻌﺎرض اﻟﻛﺛﯾر ﺑﯾن اﻷﻫداف اﻟﻣﺳطرة‪.‬‬
‫‪ -‬ﻫﯾﻛل اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ :‬أي ﻣﻛﺎﻧﺔ اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم و اﻟﺧﺎص‪ ،‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺣﻛوﻣﺔ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪،‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺣﺟم اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻓﻲ اﻷﺳواق اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺣرﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ و ﻣروﻧﺔ اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣروﻧﺔ اﻟﺟﻬﺎز اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ ﻟﻠﺗﻐﯾرات اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻻﺳﯾﻣﺎ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ـوﺟود ﻧظﺎم ﺳﻌر ﺻرف ﻣرن‪.‬‬
‫‪ -‬درﺟﺔ اﻟوﻋﻲ اﻻدﺧﺎري و اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻷﻋوان اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ) اﻟﻣﻧﺎخ اﻟﻣﻼﺋم‪ ،‬اﻟﺗﺣﻔﯾزات اﻟﻣﻘدﻣﺔ‪ ،‬ﺗﺳﻬﯾل ﺗدﻓق رؤوس اﻷﻣوال اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ(‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬ﺗوﻓﯾر أﺳواق ﻣﺎﻟﯾﺔ و ﻧﻘدﯾﺔ ﻣﻧظﻣﺔ و ﻣﺗطورة‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺣﺳﯾن ﺑﻧﻲ ﻫﺎﻧﻲ ‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك ‪ ،‬دار اﻟﻛﻧدي ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻷردن ‪2002 ،‬م‪ ،‬ص ‪.154‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺣﺎﺟﻲ ﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﺧﺗﻼل ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت‬
‫اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك وأﺳواق اﻟﻣﺎل‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ‪ ،‬ﺑﺳﻛرة‪2015 ،‬ـ‪2016‬م‪ ،‬ص ‪.100‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻣﻔﯾد ﻋﺑد اﻟﻼوي ‪ ،‬ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي و اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣطﺑﻌﺔ ﻣزوار‪ ،‬اﻟوادي‪ ،2007 ،‬ص ‪.67‬‬
‫‪29‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗﺗﻌدد أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﯾن أﻫداف أوﻟﯾﺔ وأﻫداف وﺳﯾطﯾﺔ و أﻫداف ﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﺣﯾث ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ اﺳﺗﻬﻼل ﻫذا‬
‫اﻟﻣﺑﺣث ﺑﺎﻷﻫداف اﻷوﻟﯾﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫أوﻻ‪ :‬اﻷﻫداف اﻷوﻟﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺗﻣﺛل اﻷﻫداف اﻷوﻟﯾﺔ ﻛﺣﻠﻘﺔ ﺑداﯾﺔ ﻓﻲ إﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬وﻫﻲ ﻣﺗﻐﯾرات ﯾﺣﺎول اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أن‬
‫ﯾﺗﺣﻛم ﻓﯾﻬﺎ ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻣﺛﻼ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗﻘرر ﺗﻐﯾﯾر ﻣﻌدل ﻧﻣو اﻟﻧﻘود اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺟب‬
‫ﺗﺑﻧﻲ ﻣﺗﻐﯾر اﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺑﻧوك و ظروف ﺳوق اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺗﻔﻘﺔ ﻣﻊ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻧﻘود ﻓﻲ اﻷﺟل اﻟطوﯾل‪ ،‬و ﻟﻬذا اﻷﻫداف‬
‫اﻷوﻟﯾﺔ ﻣﺎﻫﻲ إﻻ ﺻﻠﺔ ﺗرﺑط ﺑﯾن أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ‪.‬‬
‫وﺗﺗﻛون اﻷﻫداف اﻷوﻟﯾﺔ ﻣن ﻣﺟﻣوﻋﺗﯾن ﻣن اﻟﻣﺗﻐﯾرات‪ ،‬اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻷوﻟﻰ و ﻫﻲ ﻣﺟﻣﻌﺎت اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت و ﺗﺗﺿﻣن‬
‫اﻟﻘﺎﻋدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬و ﻣﺟﻣوع اﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺑﻧوك‪ ،‬و اﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟوداﺋﻊ اﻟﺧﺎﺻﺔ و اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ و‬
‫‪1‬‬
‫ﻏﯾرﻫﺎ أﻣﺎ اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﺗﻌﻠق ﺑظروف ﺳوق اﻟﻧﻘد‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺟﻣﻌﺎت اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺣﺗﻰ ﺗﺗﻣﻛن اﻟدول ﻣن ﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﻛﻣل وﺟﻪ‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻧﻣو اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺑﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺗﺣدﯾد ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺣﯾط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ وﺟب ﺣﺻر ﻣﺧﺗﻠف أﺷﻛﺎل اﻟﻛﺗﻠﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻓق ﻣؤﺷرات و ﻫو ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﻣﺟﺎﻣﯾﻊ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬وﺑﻐﯾﺔ اﻟوﺻول إﻟﻰ ﺗﺣدﯾد ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻣﺟﺎﻣﯾﻊ ﻣﺗﺟﺎﻧﺳﺔ ﻓﺈﻧﻧﺎ ﻧﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣﺑدأ اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪-1‬ﻣﺟﻣﻊ اﻻﺣﺗﯾﺎط اﻟﻧﻘدي‪:M1‬‬
‫وﯾﻌﺑر ﻋن اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺎﻟﻣﻔﻬوم اﻟﺿﯾق وﯾﺳﺗﻣد ﻣﻛوﻧﺎﺗﻪ ﻣن ﻗﯾﺎم اﻟﻧﻘود ﺑوظﯾﻔﺔ اﻟوﺳﯾط ﻓﻲ اﻟﺗﺑﺎدل‬
‫ﻛﻣﺎ ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺑﺳﯾوﻟﺔ ﻣطﻠﻘﺔ ﻣﻣﺎ ﯾوﻓر إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻪ ﻛوﺳﯾﻠﺔ دﻓﻊ آﻧﯾﺔ ﻓﻲ أﺳواق اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت‪ ،‬وذﻟك ﻋن‬
‫طرﯾق اﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟﯾدوي أو ﺑﺎﻟﺗﺳدﯾد اﻟﻛﺗﺎﺑﻲ‪ ،‬وﺗﺷﻣل اﻟﻣﺗﺎﺣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛل ﻣن‪:‬‬
‫أ – اﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ اﻟﻣﺳﺎﻋدة‪:‬‬
‫وﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﺻدر ﻣن طرف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي وﺗﺗداول ﺧﺎرج اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪ ،‬أي ﺗﻛون ﻓﻲ ﺣوزة اﻷﻋوان ﻏﯾر‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺳﻧوﺳﻲ ﻋﻠﻲ ‪ ،‬ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ اﻟﻧﻘود واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺑوﺿﯾﺎف اﻟﻣﺳﯾﻠﺔ‪2014 ،‬ـ‪2015‬م‪ ،‬ص ‪.143‬‬
‫‪30‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ب – ﻣﺧﺗﻠف اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب‪:‬‬

‫وﻫﻲ اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻟدى ﻛل ﻣن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ واﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ واﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺑرﯾدﯾﺔ ﻟﻔﺎﺋدة اﻷﻋوان ﻏﯾر‬
‫اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻣﺟﻣﻊ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻧﻘدي‪:‬‬
‫ﯾﺷﻣل ﻫذا اﻟﻣﺟﻣﻊ ﻛل ﻣن ﻣﺟﻣﻊ اﻟﻣﺗﺎﺣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻛذا اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل‪ ،‬وﻫو ﻣﺎ ﯾﺳﻣﺢ ﻟﻧﺎ ﺑﺈدﺧﺎل أﺷﺑﺎﻩ‬
‫اﻟﻧﻘود ﺿﻣن ﻣﻛوﻧﺎت ﻫذا اﻟﻣﺟﻣوع‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻬو ﯾﻣزج ﺑﯾن رﻏﺑﺔ اﻟوﺣدات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻷرﺑﺎح‬
‫واﻟﻔواﺋد‪ ،‬وﺑﯾن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬وﯾﺿم ﻫذا اﻟﻣﺟﻣﻊ ﻛل ﻣن‪:‬‬
‫أ ‪-‬ﻣﺟﻣﻊ اﻟﻣﺗﺎﺣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪M1‬‬
‫ب ‪-‬أﺷﺑﺎﻩ اﻟﻧﻘود‪ :‬وﻫﻲ ﻣﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﻣوع اﻟوداﺋﻊ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫اﻟوداﺋﻊ ذات أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎق ﻣﺣدد ‪ :‬وﻫذا اﻷﺟل ﯾﻛون ﻣﺣدد ﻣﺳﺑﻘﺎ ﺑﯾن اﻟﺑﻧك واﻟزﺑون‪.‬‬
‫اﻟوداﺋﻊ ﺑﺈﺷﻌﺎر أو ﺑﺈﺧطﺎر‪ :‬وﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗوﺟب ﺗﻘدﯾم طﻠب ﺑﺎﻟﺳﺣب وذﻟك ﻗﺑل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣن ﺗﺎرﯾﺦ ﻋﻣﻠﯾﺔ‬
‫اﻟﺳﺣب‪.‬‬
‫ج‪ -‬اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣﺧﺻﺻﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻘدم ﻟﻠﺑﻧك ﻣن أﺟل اﺳﺗﻌﻣﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬ﻣﺛل ﻣﺎ ﺗودﻋﻪ ﺷرﻛﺔ ﻣﺎ ﻣن أﺟل دﻓﻊ أرﺑﺎح ﻣﺳﺎﻫﻣﯾﻬﺎ‪ ،‬أو دﻓﻊ‬
‫أﺟور ﻋﻣﺎﻟﻬﺎ‪....‬اﻟﺦ‪.‬‬
‫د‪ -‬ﺳﻧدات اﻟﺻﻧدوق‪:‬‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرﻫﺎ اﻟﺑﻧوك وﺗﺳﺗﺣق ﺑﻌد أﺟل ﻣﺣدد‪ ،‬ﻣﻘﺎﺑل ﻫذﻩ اﻟﺳﻧدات ﯾﻘوم اﻟﻣﻛﺗب ﺑﺈﯾداع ﻣﺑﻠﻎ ﻧﻘدي ﯾﻣﻛن اﻟﺳﺣب‬
‫ﻣﻧﻪ ﻓﻲ ﻫذا اﻷﺟل‪.‬‬
‫ه‪ -‬اﻟوداﺋﻊ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ ‪:‬‬
‫أو ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑوداﺋﻊ اﻻدﺧﺎر اﻟﻣوﺟودة ﻟدى اﻟﺑﻧوك‪ ،‬ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓواﺋد و ﯾﻣﻛن ﺳﺣﺑﻬﺎ ﻋﻧد اﻟطﻠب وﻟﻛن ﺑدون اﺳﺗﻌﻣﺎل‬
‫ﺷﯾك‪ ،‬أي ﻻ ﯾﺳﺗﻌﻣﻠﻬﺎ ﻟﻠدﻓﻊ ﻣﺑﺎﺷرة ﻣﺛل اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب‪ ،‬إذ ﻻﺑد ﻣن ﻗﯾﺎم ﺻﺎﺣﺑﻬﺎ ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺣب ﺛم‬
‫اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺳﺣوب‪ ،‬وﺗﺿﺎف إﻟﻰ ﻫذﻩ اﻟوداﺋﻊ) اﻟدﻓﺗرﯾﺔ (اﻟوداﺋﻊ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل اﻟﻣوﺟودة ﻟدى اﻟﺧزﯾﻧﺔ‬
‫اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‪.‬‬
‫وﻫﻛذا ﻧﻼﺣظ أن ﻛل ﻫذﻩ اﻟوداﺋﻊ ﺗﺳﺗﻌﻣل ﻛوﺳﺎﺋل دﻓﻊ وﻟﻛن ﻟﯾس ﻋﻧد اﻟطﻠب ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت ﻣﺎﻋدا اﻟوداﺋﻊ‬
‫اﻟدﻓﺗرﯾﺔ‪ ،‬أي أن ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ أﻗل ﻣن ﺳﯾوﻟﺔ اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب وﻣن ﺛم أﻗل ﺳﯾوﻟﺔ ﻣن ﻣﺟﻣﻊ اﻟﻣﺗﺎﺣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬

‫‪31‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫‪.3‬ﻣﺟﻣﻊ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻧﻘدي ‪M3‬‬

‫وﯾﻌﺗﺑر ﻣن أﻛﺑر اﻟﻣﺟﻣﻌﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﺎ ﺣﯾث ﯾﺿم إﻟﻰ ﺟﺎﻧب اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﻧﻘدي‪ ،‬اﻟﺗوظﯾﻔﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻟدى‬
‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻏﯾر اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ وﺗﻛون ﻣﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﻣوع اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣوﺟودة ﻟدى ﺻﻧﺎدﯾق اﻟﺗوﻓﯾر واﻻﺣﺗﯾﺎط و‬
‫‪M‬ﻛذا ﺳﻧدات اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ اﻟﻣﻛﺗﺗﺑﺔ ﻣن طرف اﻟﺧواص واﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻣﺟﻣﻊ‬
‫اﻟﻧﻘدي‪ M1‬و ‪M2‬‬
‫ظروف ﺳوق اﻟﻧﻘد‬
‫وﻫﻲ اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻣن اﻷﻫداف اﻷوﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻣﻰ ﺿﺑط ﺳوق اﻟﻧﻘد وﺗﺣﺗوي ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺣرة‪،‬‬
‫وﻣﻌدل اﻷرﺻدة اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ وأﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻷﺧرى ﻓﻲ ﺳوق اﻟﻧﻘد ٕواﻻ ﯾﻣﺎرس اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻋﻠﯾﻬﺎ رﻗﺎﺑﺔ ﻗوﯾﺔ‪،‬‬
‫وﯾﻌﻧﻲ ﺑﺷﻛل ﻋﺎم‪ ،‬ﻗدرة اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن وﻣواﻗﻔﻬم اﻟﺳرﯾﻌﺔ أو اﻟﺑطﯾﺋﺔ ﻓﻲ ﻣﻌدل ﻧﻣو اﻻﺋﺗﻣﺎن وﻣدى ارﺗﻔﺎع أو‬
‫اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة وﺷروط اﻹﻗراض اﻷﺧرى‪ ،‬وﺳﻌر ﻓﺎﺋدة اﻷرﺻدة اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻫو ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻷرﺻدة‬
‫اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﻟﻣدة ﻗﺻﯾرة ) ﯾوم أو اﺛﻧﯾن( ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك‪.‬‬
‫‪ .1‬اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺣرة‪:‬‬
‫ﺗﻣﺛل اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻔﺎﺋﺿﺔ ﻟﻠﺑﻧوك ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻣطروﺣﺎ ﻣﻧﻬﺎ اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺗﻲ اﻗﺗرﺿﺗﻬﺎ ﻫذﻩ اﻟﺑﻧوك ﻣن‬
‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي وﺗﺳﻣﻰ ﺻﺎﻓﻲ اﻻﻗﺗراض‪ ،‬وﺗﻛون اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺣرة ﻣوﺟﺑﺔ إذا ﻛﺎﻧت اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻔﺎﺋﺿﺔ أﻛﺑر‬
‫‪1‬‬
‫ﻣن اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ‪ ،‬وﺗﻛون ﺳﺎﻟﺑﺔ إذا ﻛﺎﻧت اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻔﺎﺋﺿﺔ أﻗل ﻣن اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ ﻫﻲ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﻣراﻗﺑﺔ ﺑواﺳطﺔ اﻟﺳﻠطﺎت و اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺷﻛل ﺛﺎﺑت وﻣﻘدر ﻣن‬
‫‪2‬‬
‫اﻷﻫداف اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻣﺛل ﻣﻘدار اﻟﻧﻣو اﻟﺳﻧوي ﻟﻠﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫و ﺗﺳﺗﺧدم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ ﻧظ ار ﻟﻠﻔواﺋد اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﯨﯾﻣﻛن ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ أن ﺗؤﺛر ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻣﺗﻐﯾرات و ﺑﺈﻣﻛﺎن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ أن ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻠﺑﺎت اﻟﻣﺟﻣﻌﺎت‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﻌر اﻟﺻرف‪ ،‬و ﻋﻠﻰ ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﻌﺗﺑر اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﺔ إﻋﻼن ﻋن إﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻌﻧدﻣﺎ ﯾﻌﻠن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻋن أﻫداﻓﻪ‬
‫اﻟوﺳﯾطﺔ ﻓﺈﻧﻪ ﯾرﯾد‪:‬ـ إﻋطﺎء اﻷﻋوان اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن إطﺎر ﻣرﺟﻌﯾﺎ ﻟﺗرﻛﯾز و ﺗوﺟﯾﻪ ﺗوﻗﻌﺎﺗﻬم‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫وﺟدي ﺟﻣﯾﻠﺔ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺳﯾﺎﺳﺔ اﺳﺗﻬداف اﻟﺗﺿﺧم ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎد ﻗﯾﺎﺳﻲ ﺑﻧﻛﻲ‬
‫و ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ أﺑﻲ ﺑﻛر ﺑﻠﻘﺎﯾد‪ ،‬ﺗﻠﻣﺳﺎن ‪2015 ،‬ـ‪2016‬م‪ ،‬ص ‪.21،22،23‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺻﺎﻟﺢ ﻣﻔﺗﺎح ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓرع اﻟﻧﻘود واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪2002 ،‬ـ‪ ،2003‬ص‪.116‬‬
‫‪32‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫‪ -‬اﻻﻟﺗزام ﺑﺎﻟﺗﺣرك ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋدم ﺑﻠوغ ﻫذﻩ اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻧﺗﺷر اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ ﻓﻬﻲ ﺗﻣﺛل اﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ﻟﻌﻣل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﺗﺷﺗرط أن ﯾﻛون اﻟﻬدف‬
‫اﻟوﺳﯾط ﯾﻌﻛس اﻟﻬدف اﻟﻧﻬﺎﺋﻲ اﻟﻣﻧﺷود‪ ،‬و ﺗﻛون اﻷﻫداف واﺿﺣﺔ و ﺳﻬﻠﺔ اﻻﺳﺗﯾﻌﺎب ﺑﯾن اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺳﺗوى اﻟﻣﻌدﻻت اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﺳﻌر اﻟﺻرف‪ ،‬اﻟﻣﺟﻣﻌﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫وﯾﻣﻛن ﺗﻣﯾﯾز ﺛﻼث ﻧﻣﺎذج أﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻸﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ‪:‬‬
‫‪1‬ـ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻛﻬدف وﺳﯾط‪:‬‬
‫إن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن واﻟﻌﺎﺋﻼت ﻋﻠﻰ ﺣد ﺳواء ﻫم ﺷدﯾدي اﻟﺣﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻗروﺿﻬم‬
‫و ﻣن ﻧﺎﺣﯾﺔ ﺗﻠﻘﻲ اﻟﺗﻌوﯾﺿﺎت ﻋن ﺗوظﯾف ﻣدﺧراﺗﻬم‪ ،‬و ﻟذﻟك ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ أن ﺗﻬﺗم ﺑﺗﻘﻠﺑﺎت‬
‫ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬و ﻟﻛن اﻟﻣﺷﻛل ﯾﻛﻣن ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺳﺗوى اﻷﻓﺿل ﻟﻬذﻩ اﻟﻣﻌدﻻت ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠطﺎت ﻓﻲ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺣﺎﻟﺔ أن ﺗﺣﺎﻓظ ﻋﻠﻰ أن ﺗﻛون ﺗﻐﯾرات ﻣﺳﺗوى ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﺿﻣن ﻫواﻣش أو ﻣﺟﺎﻻت واﺳﻌﺔ ﻛﺛﯾ ار و ﺣول‬
‫ﻣﺳﺗوى وﺳطﻲ ﻣﻘﺎﺑل اﻟﺗوازن ﻓﻲ اﻷﺳواق ﻷن اﻟﻣﺟﺎل اﻟواﺳﻊ ﻟﺗﻘﻠﺑﺎت ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﯾﻣﻛن أن ﯾﺣدث ﺗذﺑذﺑﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي و أن ﻋﻣﻠﯾﺎت ﻣﺗﺗﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﻋدم اﻟﺗوازن ﯾﺗوﻟد ﻋﻧﻬﺎ ﺣﺎﻻت أﯾﺿﺎ ﻣﺗواﻟﯾﺔ ﻣن اﻟﺗﺿﺧم و‬
‫اﻟرﻛود‪ ،‬و ﻟﻬذا اﻟﺳﺑب ﺗﻛون اﻟﺳﻠطﺎت ﻣﺿطرة أن ﺗﺗرك ﻫﺎﻣش ﻟﺧﻠق ﻛﻣﯾﺔ ﻣن اﻟﻧﻘود أﻛﺑر أو اﻗل ﻣن ﺗﻠك اﻟﺗﻲ‬
‫‪1‬‬
‫ﻛﺎن ﻣن اﻟﻣﻔروض ﺗﻘﯾﯾدﻫﺎ ﺑﺎﻟﻬدف اﻟﻛﻣﻲ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺟﻣﻌﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫وﻻ ﯾﻌﻧﻲ أن ﺗﻛون أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺳﺗﻘرة ﺑﺎﻟﺿرورة ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺻﺣﯾﺣﺔ‪ ،‬وﯾﻛون ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﺳﻌ ار ﯾﺗﺣدد ﻓﻲ أﻓق‬
‫‪2‬‬
‫ﺳوق ﺣرة و ﻻﺑد أن ﯾﻛون ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى ﯾﺳﺎوي ﺑﯾن اﻟﻌرض واﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪2‬ـ اﺳﺗﻘرار أﺳﻌﺎر اﻟﺻرف‪:‬‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻫدف ﺗﺣﻘﯾق اﺳﺗﻘرار ﻷﺳﻌﺎر اﻟﺻرف ﻣرﺗﺑط ﺑﻬدف ﺗﺣﻘﯾق اﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر اﻟداﺧﻠﯾﺔ ) اﻷﺳﻌﺎر‬
‫داﺧل اﻟدوﻟﺔ( وﻟﺗوﺿﯾﺢ ﻫذا اﻻرﺗﺑﺎط ﻧﻔﺗرض أن اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ دوﻟﺔ ﻣﺎ اﻧﺧﻔﺿت‪ ،‬ﻫذا اﻻﻧﺧﻔﺎض ﺳوف ﯾؤدي إﻟﻰ‬
‫زﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﺻﺎدرات ) ﻧظ ار ﻷن أﺳﻌﺎر ﻫذﻩ اﻟﺻﺎدرات وﻫﻲ ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ واردات اﻟدول اﻷﺧرى ﺳوف ﺗﻧﺧﻔض و ﺗﺷﺟﻊ‬
‫اﻟدول اﻷﺧرى ﻋﻠﻰ ﻣزﯾد ﻣن اﻻﺳﺗﯾراد(‪ .‬و ﺳوف ﺗؤدي زﯾﺎدة اﻟﺻﺎدرات إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﺔ اﻟدوﻟﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫اﻧﺧﻔﺿت ﻓﯾﻬﺎ اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬و زﯾﺎدة اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﻠﺔ ﺳوف ﯾؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌر ﺻرﻓﻬﺎ ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻌﻣﻼت‬

‫‪1‬‬
‫أﺳﻣﺎء ﻫﺎدي ﻧﻌﻣﺔ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣداﺧﻠﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺿﻣن ﻣوﺿوع اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ص‪11،12،13‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺗوﻣﺎس ﻣﺎﯾر وآﺧرون ‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك واﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬دار اﻟﻣرﯾﺦ ﻟﻠﻧﺷر ‪ ،‬اﻟرﯾﺎض‪ ،‬اﻟﺳﻌودﯾﺔ‪،2002 ،‬ص ‪.482‬‬
‫‪3‬‬
‫زﻛرﯾﺎ اﻟدوري ‪ ،‬ﯾﺳري اﻟﺳﺎﻣراﺋﻲ‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ واﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬دار اﻟﯾﺎزوري ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬ﻋﻣﺎن‪ ،‬اﻷردن‪ ، 2006 ،‬ص‪.188‬‬
‫‪33‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻷﺧرى‪ .‬أﻣﺎ إذا ارﺗﻔﻌت اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ دوﻟﺔ ﻣﺎ ﻓﻬذا ﯾﻌﻧﻲ أن ﺻﺎدراﺗﻬﺎ ﺳوف ﺗﻧﺧﻔض و ﺳوف ﯾﻧﺧﻔض ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬
‫اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﺔ ﺗﻠك اﻟدوﻟﺔ و ﻣن ﺛم ﺳﻧﺧﻔض ﺳﻌر ﺻرﻓﻬﺎ ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺧرى‪.‬‬
‫ﯾﻼﺣظ ﻣن ذﻟك أن اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﺔ دوﻟﺔ ﻣﺎ و ﻣن ﺛم ﺗﺣدﯾد ﺳﻌر ﺻرﻓﻬﺎ ﯾﻌﺗﺑر طﻠب ﻣﺷﺗق‪ .‬ﺣﯾث أن ﺗﻐﯾر‬
‫اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﺻﺎدرات اﻟدوﻟﺔ ﯾﻠﻌب دو ار ﻫﺎﻣﺎ ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﺔ اﻟدوﻟﺔ وﺣﯾث أن ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن ﯾﻠﻌب دو ار‬
‫ﻫﺎﻣﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﻘرار ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﺗؤﺛر ﺗﺄﺛﯾ ار ﻣﻠﺣوظﺎ ﻓﻲ اﺳﺗﻘرار ﺳﻌر ﺻرف اﻟﻌﻣﻠﺔ‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫‪3‬ـ اﻟﻣﺟﻣﻌﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫وﻧﻘﺻد ﺑﻬﺎ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻛﻣﺎ ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ اﻟﻧﻘود ﺑﻣﻌﻧﺎﻫﺎ اﻟواﺳﻊ وﯾرﻣز ﻟﻬﺎ ب ‪ M‬وﻫﻲ ﻋدة أﻧواع‪:‬‬
‫‪ M1‬ﻟﯾﻌﺑر ﻋن ‪ :‬اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﺧﺎرج اﻟﺑﻧوك ‪ +‬اﻟوداﺋﻊ اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺣت اﻟطﻠب‪.‬‬
‫‪ M2‬وﯾﻌﺑر ﻋن ‪ +M1 :‬اﻟوداﺋﻊ اﻻدﺧﺎرﯾﺔ وﺟﻣﯾﻊ أﻧواع اﻟوداﺋﻊ اﻷﺧرى ﻓﻲ ﺷﻛل أﺷﺑﺎﻩ اﻟﻧﻘود ﻟدى اﻟﺑﻧك‬
‫اﻟﻣرﻛزي واﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ﻓﯾﻣﺎ ﻋدا اﻟﺑﻧوك اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ‬
‫‪ M3‬وﯾﻌﺑر ﻋن ‪+M2 :‬اﻟوداﺋﻊ اﻟﺟﺎرﯾﺔ وﻏﯾر اﻟﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ‪ ،‬وﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻪ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪.‬‬
‫وﺗرﺗﺑط ‪ M3 ،M2،M1‬ﺑﺎﻟﻘﺎﻋدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ﻫذا ﻣن ﺧﻼل ﻣﺿﺎﻋف اﻟﻧﻘود ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺷﻣل اﻟﻘﺎﻋدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ واﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ‪ ،‬وﺧﻼل اﻟﺛﻣﺎﻧﯾﻧﺎت أﺻﺑﺣت ﻣراﻗﺑﺔ اﻟﻣﺟﺎﻣﯾﻊ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫﻲ اﻟﻬدف اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫ﻟﻠﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺣﯾث ﺗم اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻣﺟﺎﻣﯾﻊ ﺑﺎﻻﻧﺗﻘﺎل ﻣن ‪ M1‬إﻟﻰ ‪. M3‬‬
‫وﺗﺣدﯾد ﻋرض اﻟﻧﻘود ﯾﺧﺗﻠف ﻣن دوﻟﺔ إﻟﻰ أﺧرى‪ ،‬إﻻ أن ﻓﺋﺔ ﻛﺑﯾرة ﻣن اﻟدول ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ‪ M2‬و ﺗﻬدف اﻟﻧﻘود‬
‫إﻟﻰ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻟﺛروة ﻟﺗﺧﻔﯾض اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت وﺗﺧﻔﯾض اﻟﺗوﻗﻌﺎت اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‪ :‬اﻷﻫداف اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺗﺗﻣﺛل اﻷﻫداف اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺳﺗوﯾﺎت ﻣرﻏوﺑﺔ ﻣن اﻟدﺧل )اﻟﻧﺎﺗﺞ( ﻋﻧد اﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻛﺎﻣل ﻟﻠﻣوارد‬
‫اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪ .‬أي ﺿﻣﺎن زﯾﺎدة اﻟدﺧل و ﺗﺣﻘﯾق ﻣﻌدﻻت ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻣن اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺗﻛون ﻋﻧدﻫﺎ ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ‬
‫‪2‬‬
‫ﻓﻲ أدﻧﺎﻫﺎ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن ﻓﻲ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت و اﻟوﺻول إﻟﻰ اﻟﺗوظﯾف اﻟﻛﺎﻣل‪.‬‬
‫‪1‬ـ اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻘدي‪:‬‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻫدف ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻘدي ﻣن أﻫم أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺣﯾث ﯾؤدي ﻋدم اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻘدي ﺳواء ﻓﻲ‬
‫ﺷﻛل ﺗﺿﺧم أو اﻧﻛﻣﺎش إﻟﻰ أﺿرار ﺑﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﺎﺟدة ﻣدوخ ‪ ،‬ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ ظل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟراﻫﻧﺔ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺧﺻص ﻧﻘود وﺗﻣوﯾل‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة‪2002 ،‬ـ‪ ،2003‬ص‪.9‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻣﺣﻣد أﺣﻣد اﻷﻓﻧدي‪ ،‬ﻣﻘدﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ ،‬ﺻﻧﻌﺎء‪2002 ،‬م‪ ،‬ص ‪.188‬‬
‫‪34‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﻓﯾؤدي اﻟﺗﺿﺧم إﻟﻰ إﻋﺎدة ﺗوزﯾﻊ اﻟدﺧل و اﻟﺛروة اﻟوطﻧﯾﯾن ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣدﻧﯾﯾن و اﻟﻣﻧظﻣﯾن و رﺟﺎل اﻷﻋﻣﺎل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺣﺳﺎب اﻟداﺋﻧﯾن وأﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﻻﻧﻛﻣﺎش ﻓﯾؤدي إﻟﻰ إﻋﺎدة ﺗوزﯾﻊ اﻟﺛروة واﻟدﺧل اﻟوطﻧﯾﯾن ﻟﺻﺎﻟﺢ اﻟداﺋﻧﯾن وأﺻﺣﺎب اﻟﻣرﺗﺑﺎت واﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺣﺳﺎب طﺑﻘﺔ اﻟﻣﻧظﻣﯾن ورﺟﺎل اﻷﻋﻣﺎل ‪ ،‬ﺣﯾث أن اﻟﺗرﻛﯾز ﻋﻠﻰ ﺧﻔض اﻟﺗﺿﺧم واﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر ﻫو‬
‫ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻶﺛﺎر اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗرﻛﻬﺎ اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد )ﻛﺗﺳوﯾﺔ اﻟﻣﻌطﯾﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﺗﺷﺟﯾﻊ اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ‪(...‬‬
‫ٕوان إﻋطﺎء اﻷوﻟوﯾﺔ ﻟﺗﺿﺧم أو اﻻﻗﺗﺻﺎر ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻣﺗﻘدﻣﺔ ﯾﺗم ﻓﻲ إطﺎر ﻣﻧﺎخ‬
‫اﻗﺗﺻﺎدي ﯾﺗﺳم ﺑﺎرﺗﻔﺎع درﺟﺔ اﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ‪ ،‬وﺗﺗﻣﺗﻊ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎﺗﻬﺎ ﺑﺄﻧظﻣﺔ ﺻرف ﻣرﻧﺔ و ﻧظﺎم‬
‫إﻋﻼﻣﻲ ﻣﻼﺋم‪.‬‬
‫‪2‬ـ اﻟﺗوظﯾف اﻟﻛﺎﻣل ‪:‬‬
‫ﻫﻧﺎك إﺟﻣﺎع ﺑﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﻋﻠﻰ أن ﯾﻛون ﺿﻣﺎن اﻟﺗوظﯾف اﻟﻛﺎﻣل أو ﻣﺳﺗوى ﻣرﺗﻔﻊ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾل ﻣن‬
‫ﺑﯾن اﻷﻫداف اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ إﻟﯾﻬﺎ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﯾراد ﺑذﻟك ﻫو أن ﺗﺣرص اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺛﺑﯾت اﻟﻧﺷﺎط‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻋﻧد أﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى ﻣﻣﻛن ﻣن اﻟﺗوظﯾف ﻟﻠﻣواد اﻟطﺑﯾﻌﯾﺔ واﻟﺑﺷرﯾﺔ ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﺗﺧﺎذ ﺟﻣﯾﻊ‬
‫اﻹﺟراءات اﻟﻛﻔﯾﻠﺔ ﺑﺗﺟﻧﯾب اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺑطﺎﻟﺔ وﻣﺎ ﯾراﻓﻘﻬﺎ ﻣن ﻋواﻣل اﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ ﻓﻲ اﻹﻧﺗﺎج واﻟدﺧل واﺿطراﺑﺎت ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺎت اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ‪ ،‬ﻣن ﻫذﻩ اﻹﺟراءات رﻓﻊ ﺣﺟم اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ إﻟﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻼزم ﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻣوارد اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‬
‫ﻏﯾر اﻟﻣﺳﺗﻘﻠﺔ ‪.‬‬
‫‪3‬ـ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن ﻓﻲ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت‪:‬‬
‫ﺗﻬدف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن ﻓﻲ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت وﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺧﻠل اﻟذي ﻗد ﯾط أر ﻋﻠﯾﻪ ﻣن ﻓﺎﺋض أو‬
‫ﻋﺟز وذﻟك ﻋن طرﯾق ﺗﺧﻔﯾض ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟدول اﻟﺗﻲ ﻣﯾزان ﻣدﻓوﻋﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﺎﺋض وﺧﺎﺻﺔ اﻟدول‬
‫اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﺟز ﺗﻠﺟﺄ اﻟدوﻟﺔ إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﺣﺗﻰ ﺗﺷﺑﻊ ﺗدﻓق رؤوس اﻷﻣوال اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ ﻋﻠﻣﺎ أن ﻫذا‬
‫اﻟﺗﺣرك ﻟرؤوس اﻷﻣوال إﻟﻰ داﺧل اﻻﻗﺗﺻﺎد ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﺣدة اﻟﻌﺟز ﻓﻲ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت‪.‬‬
‫‪4‬ـ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﻌدﻻت ﻧﻣو اﻗﺗﺻﺎد ﻣرﺗﻔﻌﺔ‪:‬‬
‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﻬدف اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫو اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﻌدﻻت ﻧﻣو اﻗﺗﺻﺎدي ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻣﻊ اﻟﻌﻣل‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻠﯾص اﻟﺿﻐوط اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‪ ،‬إن ﺗﺷﺟﯾﻊ اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻫو ﻫدف ﺗﺳﻌﻰ إﻟﯾﻪ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺣﻛوﻣﺎت ﻓﻲ اﻟدول‬
‫اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ واﻟﺻﻧﺎﻋﯾﺔ وﯾراد ﺑﻪ ﺗﺣﻘﯾق زﯾﺎدة ﻣﺳﺗﻣرة وﻣﻼﺋﻣﺔ ﻓﻲ ﻣﻌدل ﻧﻣو اﻟﻧﺎﺗﺞ‬

‫‪35‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻟﻠﻘطﺎﻋﯾن ﻓﻲ ﻣﺗوﺳط دﺧل اﻟﻔرد اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ وﺗﻌﻣد اﻟﺣﻛوﻣﺎت إﻟﻰ ﺑﻠوغ ﻫذا اﻟﻬدف ﺑﻐﯾﺔ‬
‫إﺷﺑﺎع ﺣﺎﺟﺎت اﻷﻓراد ورﻓﻊ ﻣﺳﺗوى رﻓﺎﻫﯾﺗﻬم وﺗﺣﺳﯾن وﺿﻊ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت ﺑﺎﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣزﯾد ﻣن‬
‫اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ واﻟﺣد ﻣن ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪.‬‬
‫‪5‬ـ اﺳﺗﯾﻌﺎب اﻟﺻدﻣﺎت اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫ﻣن اﻟﻣﻌروف أن اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟدول وﺧﺻوﺻﺎ ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺗﻬﺞ اﻟﻧظﺎم اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟرأﺳﻣﺎﻟﻲ ﺗﻣر ﻋﺎدة‬
‫ﺑﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑداﺋرة اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺣﯾث ﯾﺷﻬد ﺧﻼﻟﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣراﺣل ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣﺛل ﻣرﺣﻠﺔ اﻻﻧﺗﻌﺎش وﻣرﺣﻠﺔ‬
‫اﻟرﻛود‪ ،‬وﻣﻣﺎ ﻻ ﺷك ﻓﯾﻪ أن ﻣرور اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟدول ﺑﻬذﻩ اﻟﻣراﺣل ﯾؤﺛر ﻋﻠﻰ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟدول وﺧﺻوﺻﺎ‬
‫ﻣرﺣﻠﺔ اﻟرﻛود اﻟﺗﻲ ﺗؤﺛر ﺳﻠﺑﺎ ﻋﻠﻰ اﻷداء اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﻣﻌدﻻت اﻟﺗوظﯾف ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ أن ﺗﻠﻌب دو ار‬
‫ﻫﺎﻣﺎ ﻓﻲ ﺗﺧﻔﯾف اﻵﺛﺎر اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ ﻟداﺋرة اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋن طرﯾق اﻧﺗﻬﺎج ﺳﯾﺎﺳﺔ اﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ ﻓﻲ أوﻗﺎت‬
‫‪1‬‬
‫اﻟرﻛود وﺳﯾﺎﺳﺔ اﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ﺗﻘﯾﯾدﯾﺔ ﻓﻲ ذروة اﻟرواج واﻟﺗﻲ ﯾﺻﺎﺣﺑﻬﺎ ﻋﺎدة ﻣﻌدﻻت ﺗﺿﺧم ﻣرﺗﻔﻌﺔ‪.‬‬
‫وﻛﺧﻼﺻﺔ ﻧﺟد ﻣﺟﻣوع أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺧﺗﻠف ﻣن دوﻟﺔ ﻻﺧرى ﺗﺑﻌﺎ ﻟﺣﺎﻟﺗﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و‬
‫ﻟﻧظﺎﻣﻬﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدي و اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ و ﻣﺎ ﺗﻣر ﺑﻪ ﻣن ظروف وﻣﺎ ﺗﺗطﻠﺑﻪ ﻣن اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت‪ .‬و ﻗد ﺗﺗﻧﺎﻗض و ﺗﺗﻌﺎرض‬
‫ﻫذﻩ اﻷﻫداف ﻓﻌﻠﻰ اﻟﺣﻛوﻣﺔ اﻟﺗﻌﺎون ﻣﻊ ﺳﻠطﺎﺗﻬﺎ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و أن ﺗﺿﻊ أوﻟوﯾﺎت ﺗﺣﻘﯾق ﻫذﻩ اﻷﻫداف ﻓﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﻌﻧﻰ ﺑﺗﻐﯾﯾر ﺣﺟم اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗﺑﺎدﻟﺔ ﺑﺎﻟزﯾﺎدة أو اﻟﻧﻘﺻﺎن ﺑﻐﯾﺔ ﺗﺣﻘﯾق أﻫداف ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺑن ﻧﺎﻓﻠﺔ ﻧﺻﯾرة ‪) ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺗﺿﺧم(‪ ،‬ﻣﺟﻠﺔ اﻟﺑﺷﺎﺋر اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺟﯾﻼﻟﻲ اﻟﯾﺎس ‪ ،‬ﺳﯾدي ﺑﻠﻌﺑﺎس‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر ‪،2016 ،‬‬
‫ص‪،‬ص‪.39،40‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻋوف ﻣﺣﻣود اﻟﻛﻔراوي‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ظل اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻹﺷﻌﺎع ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ و اﻟﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﺻر‪،1997 ،‬‬
‫ص ‪.161‬‬
‫‪36‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪:‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺻل اﻷول‬

‫ﺗﻌﻣل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق ﻏﺎﯾﺎت اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣﻘﺎﺻدﻫﺎ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ واﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ ﻫﻲ اﻷﺧرى‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗﻧظﯾم ﻋرض اﻟﻧﻘود واﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑﺎﻟﺟﺎﻧب اﻟﻧﻘدي ﻛوﻧﻪ ﯾﻣﺛل أﺣد أﻫم اﻟﺟواﻧب ﻓﻲ اﻟدوﻟﺔ ‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل‬
‫اﻷدوات اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺗص ﺑﻬﺎ ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻧوع ﺑﯾن أدوات ﻛﻣﯾﺔ وأدوات ﻧوﻋﯾﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻠك اﻟﻘﻧوات اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ إﺑﻼغ ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﻧﻘود ﻫﻲ اﻟﻣوﺿوع اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﻟﻬذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻓﻘد ﻧﺎﻟت اﻫﺗﻣﺎم اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل واﻟﺗﻔﺳﯾرات اﻟﺧﺎﺻﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻧظرﯾﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻛﻣﺎ ﻧﺎﻟت ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﺟﺎﻧب ﻛﺑﯾر ﻣن ﻣﺟﻣل ﻫذﻩ اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل وﻟﻌل اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ‬
‫واﻟﻛﻧزي وﺗﺣﻠﯾل ﻓرﯾدﻣﺎن ﻛذﻟك ﻣن اﺑرز اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل اﻟﺗﻲ ﻧﺎﻗﺷت ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧظ ار ﻷﻫﻣﯾﺗﻬﺎ اﻟﺑﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‪.‬‬
‫وﻗد ﻛﺎن ﻣن اﻟطﺑﯾﻌﻲ ﺑﻌد اﺳﺗﻛﻣﺎل أوﻟﯾﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺻل إﻟﻰ أﺳﺎﺳﯾﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﻲ ﺗوﺿﺢ ﻣﺧﺗﻠف اﻷﻫداف‬
‫اﻷوﻟﯾﺔ و اﻟوﺳﯾطﯾﺔ و اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻟﻬﺎ واﻻﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺻﻧف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ إﻟﻰ اﺗﺟﺎﻩ ﺗوﺳﻌﻲ و اﺗﺟﺎﻩ اﻧﻛﻣﺎﺷﻲ واﺗﺟﺎﻩ‬
‫ﻣﺧﺗﻠط و ﻛل ﻫذﻩ اﻻﺗﺟﺎﻫﺎت ﺗطﺑق ﺣﺳب ﺣﺎﻟﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌﺎﻣﺔ و ﺑﻣﺎ ﯾﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ ظروﻓﻪ‪،‬ﻛﻣﺎ ﺗذﻫب أﺳﺎﺳﯾﺎت‬
‫ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ إﻟﻰ أﺑﻌد ﻣن ﻫذا ﻓﻲ ﺗوﺿﯾﺢ ﺷروط ﻧﺟﺎﺣﻬﺎ اﻟواﺟب ﺗوﻓرﻫﺎ واﻟﻌﻣل ﺑﻬﺎ ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣﻘﺎﺻد اﻟﻣرﻏوﺑﺔ‬
‫ﻟﻬﺎ‪.‬‬

‫‪37‬‬
‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة‬
‫اﻟﺗﺿﺧم‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺗﻣﻬﯾد‬
‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺿﺧم أﺣد اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻟﻛﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن اﻻﻗﺗﺻﺎدي واﻟذي ﯾﻌﺑر ﻋن اﺧﺗﻼل‬
‫ﻓﻲ اﻟﺗوازن اﻟﻧﻘدي وﻫذا ﻣﺎ أدى ﺑﺎﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ إﻟﻰ ﺗﺧﻔﯾض ﺣدة اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺧﺗﻠف أﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ أدت‬
‫إﻟﻰ ﻧﺷوءﻩ و ﻛذﻟك اﻟﺑﺣث ﻋن ﻣﺧﺗﻠف اﻟطرق اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻌﻪ وذﻟك ﺑﺎﻛﺗﺷﺎف أﻧواﻋﻪ وطرق ﻗﯾﺎﺳﻪ‪.‬‬
‫وﻧظ ار ﻻﻧﻌﻛﺎﺳﺎت اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺿﺎرة ﺑﺣث اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣﻔﻛرﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﻋن ﺗﻔﺳﯾر ﺷﺎﻣل ﻟﻬذﻩ اﻟظﺎﻫرة وﺳﺑل‬
‫ﻣﻛﺎﻓﺣﺗﻪ أو اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﺧطورﺗﻪ‪.‬‬
‫وﻗﺻد اﻹﻟﻣﺎم ﺑﺟﻣﯾﻊ ﻋﻧﺎﺻر ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺗم ﺗﻘﺳﯾم اﻟﻔﺻل إﻟﻰ ﺛﻼث ﻣﺑﺎﺣث ‪:‬‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول ﯾﺗﺿﻣن ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺣﯾث ﯾوﺿﺢ ﻣﺧﺗﻠف ﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺗﺿﺧم وأﻧواﻋﻪ و أﺳﺑﺎﺑﻪ‪.‬‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ﯾﺗﺿﻣن اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ و اﻟﻛﯾﻧزي و اﻟﻣﻌﺎﺻر‪.‬‬
‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث ﯾﺗﺿﻣن أدوات ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وأدوات اﺧرى‪.‬‬

‫‪39‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻧظرة ﻋﺎﻣﺔ ﺣول ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﻣن اﻟﺻﻌب ﺗﺣدﯾد ﺗﻌرﯾف ﻣوﺣد ﯾﻘدم طرﺣﺎ واﺿﺣﺎ ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻣن ﺣﯾث أﻧﻪ ﯾﺣﺿﻰ ﺑﻘﺑوﻻ ﻋﺎﻣﺎ‬
‫واﺳﻌﺎ ﻟذﻟك ﻣن اﻟﺿروري ﺗدﻋﯾم ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﻪ ﺑﺎﻻﺳﺗﻌﺎﻧﺔ ﺑﺄﺳﺑﺎﺑﻪ و أﻧواﻋﻪ و طرق ﻗﯾﺎﺳﻪ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬ﺗﻌرﯾف ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم و أﻧواﻋﻪ‬

‫أوﻻ‪ :‬ﺗﻌرﯾف اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن وﺟود ﻋدة ﺗﻌرﯾﻔﺎت ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم إﻻ أن أﻛﺛرﻫﺎ ﺷﯾوﻋﺎ ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻋﺗﺑﺎر اﻟﺗﺿﺧم ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗﻣر ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت داﺧل اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘوﻣﻲ ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬‬
‫و ﯾﺗطﻠب ﻫذا اﻟﺗﻌرﯾف ﺗواﻓر ﺷرطﯾن أﺳﺎﺳﯾن ﻫﻣﺎ‪:‬‬
‫‪ .1‬ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر ﻣﻌظم اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‬
‫‪1‬‬
‫‪ .2‬أن ﯾﻛون اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ﻣﺳﺗﻣ ار ﻋﻠﻰ ﻣدى ﻓﺗرة طوﯾﻠﺔ ﻣن اﻟزﻣن ‪.‬‬
‫ووﻓﻘﺎ ﻟﻠﺗﻌرﯾف اﻟﺷﺎﺋﻊ ﻛذﻟك ﻟﻪ اﻟذي ﯾﺑﯾن ﺑﺄن اﻟﺗﺿﺧم ﯾﻣﺛل ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﺳﺗﻣ ار ﻟﻠﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺣﯾث ﯾوﺿﺢ‬
‫ﻫذا اﻟﺗﻌرﯾف أن ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﺗظﻬر إذا ﻋﺎﻧت اﻟدوﻟﺔ ﻣن ‪:‬‬
‫‪ .1‬ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗﻣر ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﻓﺧطورة ﻣﺷﻛﻠﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﺗﺄﺗﻲ ﻣن أن ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﯾﻛون ﻣﺳﺗﻣ ار ﻋﻠﻰ ﻣدى ﻓﺗرة‬
‫زﻣﻧﯾﺔ ﻓﺎﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻣؤﻗت ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺳﺑب أﯾﺔ ظروف طﺎرﺋﺔ أو ﻋﺎرﺿﺔ ﻗد ﻻ ﯾﺳﺑب ﻣﺷﻛﻠﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ و ﻟذﻟك‬
‫ﻻ ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻧوﻋﺎ ﻣن اﻟﺗﺿﺧم ﻓﺑﻣﺟرد اﻧﺗﻬﺎء ﻫذﻩ اﻟظروف ﻏﯾر اﻟطﺑﯾﻌﯾﺔ و اﻟﺗﻲ ﻗد ﺗﻛون ظروف ﺣرب‬
‫أو إﺿراﺑﺎت ﻋﻣﺎﻟﯾﺔ أو ﺳوء اﻷﺣوال اﻟﺟوﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺿر ﺑﺎﻟﻣﺣﺎﺻﯾل اﻟزراﻋﯾﺔ ﺗﻌود اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ ﻣﺳﺗواﻫﺎ‬
‫اﻟﺳﺎﺑق و ﻟذﻟك ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﺗطﻠق ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻣؤﻗت ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺿﺧﻣﺎ‪.‬‬
‫‪ .2‬ارﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ :‬ﯾﻌﻧﻲ اﻟﺗﺿﺧم أن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﯾﺗﻌرض ﻟﻼرﺗﻔﺎع ‪ ،‬و ﻟذﻟك ﻓﺣدوث‬
‫ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ أﺳﻌﺎر ﺑﻌض اﻟﺳﻠﻊ ‪،‬و اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر أﺧرى ﻗد ﻻ ﯾﻘﺿﻲ إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و‬
‫‪2‬‬
‫ﻟذﻟك ﻻ ﯾﻌﺗﺑر ﺗﺿﺧﻣﺎ ‪.‬‬
‫وﻛذﻟك ﯾﻌرف اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ أﻧﻪ‪:‬‬
‫اﻟﺗﻐﯾر اﻟﻧﺳﺑﻲ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر وﻗد ﺟرت اﻟﻌﺎدة ﻋﻠﻰ اﻋﺗﻣﺎد اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك ﻻن ﺳﻠﺔ اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك ﺗﻣﺛل اﻟﻣﻌروض ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﻧﺗﺟﺔ ﻣﻧﻬﺎ ﻣﺣﻠﯾﺎ و اﻟﻣﺳﺗوردة ‪ .‬ﻟﻛن ﺗوﺟد‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﺣﻣود ﻓوزي أﺑو اﻟﺳﻌود و آﺧرون‪ ،‬ﻣﺑﺎدئ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬دار اﻟﺗﻌﻠﯾم اﻟﺟﺎﻣﻌﻲ‪ ،‬اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪.2015 ،‬‬
‫‪2‬‬
‫أﺣﻣد ﻣﺣﻣد ﻣﻧدور و آﺧرون‪ ،‬اﻟﻧظرﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ‪ ،‬ﻗﺳم اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻛﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرة ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪.2004-2003 ،‬‬
‫‪40‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫طﺎﺋﻔﺔ أﺧرى ﻣن اﻟﻣﻘﺎﯾﯾس ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻛﻠﻲ واﻟﻘطﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺗﻛﺷف ﻋن ﺟواﻧب ﻻ ﯾﺳﺗﻬﺎن ﺑﻬﺎ ﻣن‬
‫ﺿﻐوط اﻟﺗﺿﺧم واﻟﺗﻛﺎﻟﯾف وﯾﻘﺗﺿﻲ اﻹﻋداد اﻟﻛفء ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻧظر ﻓﯾﻬﺎ ﺟﻣﯾﻌﺎ و ﺗﺷﺧﯾص ﻣدى‬
‫‪1‬‬
‫اﻧﺳﺟﺎﻣﻬﺎ ﻣﻊ اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎس اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك‪.‬‬
‫ﻛل ﻫذﻩ اﻟﺗﻌﺎرﯾف ﺗؤﻛد ﻋﻠﻰ أن اﻟﻣﻘﺻود ﺑﺎﻟﺗﺿﺧم ﻫو اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗﻣر ﻟﻸﺳﻌﺎر وﻟﯾس اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﻣﺷﯾرة‬
‫إﻟﻰ وﺟود ﺣﺎﻟﺔ ﻣن ﻋدم اﻟﺗوازن ﺑﯾن اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ و اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺳﺎﺋدة ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ‬
‫‪2‬‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫و ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ اﺳﺗﺧﻼص ﺗﻌرﯾف واﺿﺢ ﻟﻠﺗﺿﺧم ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ ‪:‬‬
‫اﻟﺗﺿﺧم ﻫو ظﺎﻫرة ﻧﻘدﯾﺔ ﺗؤﺛر ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌﺎم و ذﻟك ﻛوﻧﻬﺎ ﻣﺗﻐﯾر اﻗﺗﺻﺎدي ﻛﻠﻲ ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﺳﺟﯾل ارﺗﻔﺎﻋﺎ‬
‫ﻣﻠﺣوظﺎ ﻟﻠﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬أﻧواع اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﻧظ ار ﻟﺗﻌدد ﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺗﺿﺧم وﺗﻌدد اﻟﻧظرﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﻋﺎﻟﺟت ﻫذا اﻟﻣوﺿوع ﺗﻌددت ﻛذﻟك أﻧواﻋﻪ ‪ ،‬ﻟﻛن ﻋﻠﻰ اﻟرﻏم‬
‫ﻣن ذﻟك اﻟﺗﻌدد‪ ،‬ﻓﺎن ﻫﻧﺎك ﻧوع ﻣن اﻟﺗداﺧل واﻟﺗﺷﺎﺑك ﺑﯾن ﺗﻠك اﻷﻧواع إذ أن ظﻬور ﻧوع ﻣن ﻣﻌﯾن ﻣن اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪3‬‬
‫ﻓﻲ ﻧﺷﺎط ﻣﻌﯾن ﻗد ﯾﻛون ﺳﺑﺑﺎ ﻟظﻬور ﻧوع أو اﻷﻧواع اﻷﺧرى ﻟﻠﺗﺿﺧم‪.‬‬
‫وﻣن ﻫذﻩ اﻷﻧواع ﻧﺟد‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺣﺳب ﺗﺣﻛم اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ ﺟﻬﺎز اﻻﺋﺗﻣﺎن‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟطﻠﯾق)اﻟﻣﻛﺷوف(‪:‬‬
‫ﯾﺗﺳم ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎرﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر واﻷﺟور وﯾﻛون دون أي ﺗدﺧل ﻣن ﻗﺑل اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻟﻠﺣد ﻣن‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻔﺷﻲ ﻫذﻩ اﻟظواﻫر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﻓﺗرﺗﻔﻊ اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﻧﺳﺑﺔ أﻛﺑر ﻣن ازدﯾﺎد‬
‫اﻟﺗداول اﻟﻧﻘدي ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﻛﺑوت ) اﻟﻣﻘﯾد(‪:‬‬
‫و ﯾﺗﺟﻠﻰ ﻫذا ﻟﻧوع ﺑﺎﻟﺗداﺧل ﻣن ﻗﺑل اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻓﻲ ﺳﯾر ﺣرﻛﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن ﺑﺎﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﺟﻬﺎز اﻻﺋﺗﻣﺎن‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫اﺣﻣد اﺑرﯾﻬﻲ ﻋﻠﻲ ‪ ،‬اﻟﺗﺿﺧم واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬دراﺳﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ص‪.1‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺿﯾﺎء ﻣﺟﯾد ‪ ،‬اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر‪ ،2000 ،‬ص‪.215‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻣﺣﻣود ﺣﺳﯾن اﻟوادي ‪ ،‬أﺣﻣد ﻋﺎرف اﻟﻌﺳﺎف‪ ،‬اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬دار اﻟﻣﺳﯾرة ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬ﻋﻣﺎن‪،2009،‬ص‪.184‬‬
‫‪41‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻛﺎﻣش‪:‬‬
‫ﯾﺗﺳم ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﻣﻠﺣوظ ﻓﻲ اﻟدﺧول اﻟﻧﻘدﯾﺔ دون أن ﺗﺟد ﻟﻬﺎ ﻣﻧﻔذا ﻟﻺﻧﻔﺎق ﺑﻔﺿل ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أﻧﻪ ﯾﻣﻛن ﺗدﺧل‬
‫ﻋواﻣل اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺗﺟﺑر اﻟدوﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺣد ﻣن ظﻬور اﻟظواﻫر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﺣﺳب ﺗﻌدد اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺳﻠﻌﻲ‪:‬‬
‫ﻫو ذﻟك اﻟﺗﺿﺧم اﻟذي ﯾﺣﺻل ﻓﻲ ﻗطﺎع اﻻﺳﺗﻬﻼك ﺣﯾث ﯾﻌﺑر ﻋن زﯾﺎدة ﻧﻔﻘﺔ إﻧﺗﺎج اﻟﺳﻠﻊ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟرﺑﻌﻲ‪:‬‬
‫ﯾﻌﺑر ﻋن زﯾﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋﻠﻰ اﻻدﺧﺎر ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﺑﺣﯾث ﺗﺗﺣﻘق أرﺑﺎح ﻓﻲ ﻗطﺎﻋﻲ ﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺳﻠﻊ‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﯾﺔ واﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟداﺧﻠﻲ‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫وﯾﺣﺻل ﻧﺗﯾﺟﺔ ارﺗﻔﺎع ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧﺗﺎج‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺣﺳب ﻣدى ﺣدة اﻟﺿﻐط اﻟﺗﺿﺧﻣﻲ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺟﺎﻣﺢ‪:‬‬
‫ﺑدا اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺟﺎﻣﺢ ﻓﻲ أﻟﻣﺎﻧﯾﺎ ﻓﻲ ‪ 1921‬ﻋﻧدﻣﺎ ظﻬرت اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻹﺻﻼح و ﺗﻌﻣﯾر اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺑﻌد‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﺣرب اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ اﻷوﻟﻰ‪،‬و اﻟذي ﻧﺟم ﻋﻧﻪ أن زادت اﻟﻧﻔﻘﺎت اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻋن اﻹﯾرادات ﻟدرﺟﺔ ﻛﺑﯾرة‪.‬‬
‫وﯾﻌﺗﺑر ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﺿﺧم ﻣن أﺷد اﻷﻧواع آﺛﺎ ار و أﺿ ار ار ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺣﯾث ﺗﺗواﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت ﻟﻸﺳﻌﺎر‬
‫دون أي ﺗوﻗف‪ .‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻔﻘد اﻟﻧﻘود ﻗوﺗﻬﺎ اﻟﺷراﺋﯾﺔ وﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﻛوﺳﯾط ﻟﻠﺗﺑﺎدل و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﺳﺗﻐﻼل اﻟﻧﻘود ﻓﻲ‬
‫ﻗطﺎﻋﺎت ﻏﯾر إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻣﺑددة ﻟﻠﺛروة و اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﻣدﺧرات اﻟﻘوﻣﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ .4‬ﺣﺳب اﻟظواﻫر اﻟﺟﻐراﻓﯾﺔ و اﻟطﺑﯾﻌﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟطﺑﯾﻌﻲ‪:‬‬
‫ﻏﯾر اﻋﺗﯾﺎدي ﯾﻧﺷﺄ ﻧﺗﯾﺟﺔ ظروف طﺑﯾﻌﯾﺔ ﻓﺎﺻﻠﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟزﻻزل‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺣﺎﻓز ﻟظﻬور اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻛرار ﺻﺑر ﻧوح ‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﻌراق‪ ،‬ﺑﺣث ﻣﻘدم ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﺑﻛﺎﻟورﯾوس ﻓﻲ اﻹدارة واﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻹدارة‬
‫واﻻﻗﺗﺻﺎد ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻘﺎدﺳﯾﺔ‪2017،‬‬
‫أﺣﻣد أﺑو اﻟﻔﺗوح اﻟﻧﺎﻗﺔ ﻧظرﯾﺔ اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك و اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪1998،‬‬
‫‪2‬‬

‫‪42‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ ‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺣرﻛﻲ‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫ﻫو ﺳﻣﺔ ﻣن ﺳﻣﺎت اﻟﻧظﺎم اﻟرأﺳﻣﺎﻟﻲ ﻓﯾﻌﺑر ﻋن ﺣرﻛﺎت اﻟظواﻫر اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ ﻛﺎﻷزﻣﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺗﺟددة‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬أﺳﺑﺎب اﻟﺗﺿﺧم وآﺛﺎرﻩ‬
‫أوﻻ‪ :‬أﺳﺑﺎب اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﺗﺗﻌدد اﻵراء ﺣول اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺳﺑﺑﺔ ﻟﻠﺗﺿﺧم‪ .‬ﻓﻬﻧﺎك ﻣن ﯾرى أن ﺗﻠك اﻟﻌواﻣل ﺗﻛﻣن وراء اﻟطﻠب ‪ ،‬وﻫﻧﺎك‬
‫ﻣن ﯾرى أن ﺗﻛﻣن وراء اﻟﻌرض‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾرى ﻓرﯾق ﺛﺎﻟث أن اﻟﺳﺑب اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﯾرﺟﻊ إﻟﻰ اﻟﻬﯾﻛل اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻘﺎﺋم‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻧﺗﻧﺎول ﻛل ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻌواﻣل‪:‬‬
‫‪ .1‬اﻟﻌواﻣل اﻟداﺧﻠﯾﺔ)اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ(ﻟﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم‬
‫وﯾﻣﻛن اﻟﻌواﻣل اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ .1.1‬اﻟﻌواﻣل اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪ -‬اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻛﻣﯾﺔ ﻟﻠﻧﻘود)ارﻓﻧﺞ ﻓﯾﺷر(‪:‬‬
‫وﺿﻊ ارﻓﻧﺞ ﻓﯾﺷر ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﺑﺳﯾطﺔ ﻟﺷرح ﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم ﻣﻔﺎدﻫﺎ أن اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ﻣﻘوم ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر ﯾﺳﺎوي‬
‫ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﻣﺿروﺑﺔ ﻓﻲ ﺳرﻋﺔ ﺗداول اﻟﻧﻘود و ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺛﺑﺎت ﺳرﻋﺔ ﺗدال اﻟﻧﻘود و ﺛﺑﺎت ﺣﺟم اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ‬
‫اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺳوف ﯾرﺗﻔﻊ أو ﯾﻧﺧﻔض ﺑﺣﺳب زﯾﺎدة أو ﻧﻘﺻﺎن اﻟﻛﻣﯾﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‬
‫اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬
‫وﺗﺳﺗﺑﻌد ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ ﺟﻣﯾﻊ اﻷﺳﺑﺎب اﻷﺧرى ﻟﻠﺗﺿﺧم ﻏﯾر اﻟزﯾﺎدات ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود‪ ،‬ﻓﺎﻟزﯾﺎدات ﻓﻲ اﻷﺟور‬
‫واﻟﻣرﺗﺑﺎت أو اﻟزﯾﺎدات اﻟﻛﺑﯾرة ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻣواد اﻟﺧﺎم و اﻟطﺎﻗﺔ ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﯾرﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻬﯾﻛل و ﻟﯾس ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى‬
‫اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺣﻠﯾل ﻛﯾﻧز ﻟﺳﺑب ظﻬور اﻟﺗﺿﺧم‪:‬‬
‫ﯾرى ﻛﯾﻧز أن زﯾﺎدة ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﺗﻘود إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﻧﺗﺞ ﻋﻧﻪ زﯾﺎدة اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض‬
‫اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ و اﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ .‬و ﺑﺳﺑب ﻛﺛرة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﯾرﺗﻔﻊ ﺣﺟم اﻟطﻠب ﺑﺻورة ﻣﺿﺎﻋﻔﺔ‪ .‬ﻓﺈذا ﻛﺎﻧت‬
‫ﻋﻧﺎﺻر اﻹﻧﺗﺎج ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪ .‬ﻣوظﻔﺔ ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل ﻓﺈن ذﻟك ﯾؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﺣﺟم اﻷﺳﻌﺎر و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻧﺷوء‬
‫ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‪ .‬و طﻠك ﺑﺳﺑب اﺧﺗﻼل اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن ﻣﻌدﻻت اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻷﺟور اﻟﻧﻘدﯾﺔ )اﻟطﻠب اﻟﻧﻘدي( و ﺑﯾن‬

‫‪1‬‬
‫ﻧﻔس اﻟﻣرﺟﻊ اﻟﺳﺎﺑق‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫زﯾﻧب ﻋوض اﷲ‪ ،‬أﺳﺎﻣﺔ ﻣﺣﻣد اﻟﻔوﻟﻲ‪ ،‬أﺳﺎﺳﯾﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي واﻟﻣﺻرﻓﻲ‪،‬ﻣﻧﺷورات اﻟﺣﻠﺑﻲ اﻟﺣﻘوﻗﯾﺔ ‪، 2003،‬ص‪.255‬‬
‫‪43‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻣﻌدﻻت اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ )اﻟﻌرض اﻟﺳﻠﻌﻲ(‪.‬أﺿف ﻏﻠﻰ ذﻟك ﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﺗﺳﻌﯾر ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷﺳواق ذات‬
‫اﻟﺻﺑﻐﺔ اﻻﺣﺗﻛﺎرﯾﺔ‪ .‬ﯾﺳﺗﻧﺗﺞ ﻣن ذﻟك أن ﻛﯾﻧز ﯾرﺟﻊ أﺳﺑﺎب اﻟﺗﺿﺧم أﺳواق اﻟﺳﻠﻊ وأﺳواق ﻋﻧﺎﺻر اﻹﻧﺗﺎج‪.‬‬
‫‪ .2.1‬اﻟﻌواﻣل اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ )اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ‪/‬اﻟﺳوﻗﯾﺔ( ﻟﻠﺗﺿﺧم‬
‫اﻟﻣﻘﺻود ﺑﺎﻟﻌواﻣل اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻟﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم ﻫﻲ اﻟﻌواﻣل اﻟﻣؤﺛرة ﻓﻲ ﻗوى اﻟﺳوق أي ﻋواﻣل اﻟﻌرض و اﻟطﻠب‪ .‬و‬
‫ﻋﻠﻰ ﻫذا اﻷﺳﺎس ﯾﻣﻛن ﺗﻘﺳﯾم اﻟﺗﺿﺧم إﻟﻰ ﻧوﻋﯾن اﺛﻧﯾن‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺳﺑب ﻋواﻣل اﻟطﻠب‬
‫ﻋﻧﺎﺻر اﻟطﻠب ﺛﻼﺛﺔ وﻫﻲ‪:‬‬
‫‪ -1‬طﻠب اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم‬
‫‪ -2‬طﻠب اﻟﻘطﺎع اﻟﺧﺎص‬
‫‪ -3‬طﻠب ﺧﺎرﺟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‬
‫وأﻫم أﻧواع اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺳﺑب ﻋواﻣل اﻟطﻠب ﻣﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﺗﺿﺧم ﺑﺳﺑب اﻟطﻠب اﻟﻣﺗزاﯾد‪/‬اﻟﻛﺑﯾر‪:‬‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟطﻠب ﺑﺄﻧواﻋﻪ اﻟﺛﻼﺛﺔ اﻟﻣذﻛورة أﻋﻼﻩ ﺑدرﺟﺔ ﺗﻔوق اﻟزﯾﺎدات اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻓﻲ اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ‬
‫اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ )اﻟﻌرض( ﻓﺳوف ﺗﻧﺷﺄ ﻓﺟوة ﻓﻲ اﻟﻌرض‪ ،‬ﻣن ﻧﺗﺎﺋﺟﻬﺎ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬و ﻗد ﯾﻛون ﻣن اﻷﺳﺑﺎب‬
‫اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟزﯾﺎدة طﻠب اﻟﻘطﺎع اﻟﺧﺎص زﯾﺎدة اﻟﻣدﺧرات اﻟﺧﺎﺻﺔ ) ﺗﻘﻠﯾص ﺣﺟم اﻻﻛﺗﻧﺎز(‪ ،‬أو اﻟرﻏﺑﺔ ﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫ﺑﺳﺑب اﻟﺗوﻗﻌﺎت اﻹﯾﺟﺎﺑﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل‪ .‬ﻛﻣﺎ ﯾرﺟﻊ اﻟﺳﺑب ﻓﻲ زﯾﺎدة اﻟطﻠب اﻟﺧﺎرﺟﻲ إﻟﻰ درﺟﺎت اﻟﻧﻣو اﻟﻛﺑﯾر ﻓﻲ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﺳﺑب زﯾﺎدة طﻠب اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم ﻓﻘد ﯾﻛون ﺑﺳﺑب زﯾﺎدة اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ أو‬
‫اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض ﻣﺣﻠﯾﺔ و أﺟﻧﺑﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺳﺑب ﻋواﻣل اﻟﻌرض‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻧﻌدام اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ اﻟﺣرة و ﻋدم اﻟﺳﻣﺎح ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﺎﻟﺗﻘﻠب ﺣﺳب ﻗوى اﻟﺳوق‪ ،‬وﻗﯾﺎم‬
‫اﻻﺣﺗﻛﺎرات ﺑﺗﺣدﯾد و إﺧﻔﺎء اﻟﻛﻣﯾﺎت اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻟﻠﺑﯾﻊ‪ ،‬ورﻓﻊ ﻫﺎﻣش اﻟرﺑﺢ ﻓﺈن ذﻟك ﯾؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر‬
‫و ﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم‪.‬وﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﺗﺿﺧم اﻷرﺑﺎح ﻗﻔزت اﻟدﺧول اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﺧﺎص و زادت ﻣدﺧراﺗﻪ ووداﺋﻌﻪ اﻟﺟﺎرﯾﺔ‬
‫و أﺻﺑﺢ ﺑﺈﻣﻛﺎن اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ أن ﯾﺧﻠق اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣﺷﺗﻘﺔ ﺑﺻورة اﻛﺑر‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺳﺑب زﯾﺎدة ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧﺗﺎج‬
‫ﯾﻧﺷﺎ ﺗﺿﺧم اﻟﻧﻔﻘﺎت ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ زﯾﺎدة ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧﺗﺎج ) اﻷﺟور واﻟﻣرﺗﺑﺎت‪ ،‬أﺳﻌﺎر اﻷراﺿﻲ ‪....‬وﻏﯾرﻫﺎ( ﺑﻧﺳب‬
‫ﻣﺋوﯾﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ ﻻ ﺗﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ ﻧﻣو اﻟﻣﻌدﻻت اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﺿطر إﻟﻰ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﺑﯾﻊ‪.‬‬
‫‪44‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫وﺑﺳﺑب ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر واﻧﺧﻔﺎض اﻟدﺧل اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻟﻠﻌﺎﻣﻠﯾن ﺗﻘوم اﻟﻧﻘﺎﺑﺎت واﻻﺗﺣﺎدات ﺑﺎﻟﻣطﺎﻟﺑﺔ ﺑرﻓﻊ اﻷﺟور‬
‫واﻟﻣرﺗﺑﺎت )أي زﯾﺎدة ﻧﻔﻘﺎت اﻹﻧﺗﺎج(‪ ،‬وﻫذا ﻣﺎ ﯾدﻓﻊ أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ إﻟﻰ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﺑﯾﻊ ﻣرة ﺛﺎﻧﯾﺔ‪ .‬وﻫﻛذا ﺗﻧﺷﺎ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻌﺎر واﻷﺟور واﻷﺳﻌﺎر ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﺻطﻠﺢ اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺣﻠزوﻧﯾﺔ‪/‬اﻟﻠوﻟﺑﯾﺔ ﺑﯾن اﻷﺳﻌﺎر و اﻷﺟور‪.‬‬
‫‪ .3.1‬اﻟﻌواﻣل اﻟﺑﻧﯾوﯾﺔ ) اﻟﻬﯾﻛﻠﯾﺔ( ﻟﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﺑﻌض اﻟدراﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺗرﺟﻊ ﺳﺑب اﻟﺗﺿﺧم إﻟﻰ اﻟﺧﻠل اﻟﻬﯾﻛﻠﻲ اﻟﻣوﺟود ﻓﻲ اﻟﺑﻧﯾﺎن اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫واﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ ﻟﻠدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ‪ ،‬واﻟذي ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﻧﻘﺎط اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺗﺧﺻص اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ ﻓﻲ إﻧﺗﺎج وﺗﺻدﯾر اﻟﻣوارد اﻷوﻟﯾﺔ ) اﻟﻣوارد اﻟطﺑﯾﻌﯾﺔ(‪.‬وﻫﻛذا ﻓﺈن اﻵﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‬
‫ﺗظﻬر ﻋﻠﻰ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎﺗﻬﺎ ﺑﺳرﻋﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟﺻﺎدرات أو ﻋﺎﺋداﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻋﺟز وﺟﻣود اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﺣﺻﯾل و ﺟﺑﺎﯾﺔ اﻟﺿراﺋب ) اﻟﺿراﺋب اﻟﻣﺑﺎﺷرة( ﻣﻣﺎ ﯾﺳﺗدﻋﻲ اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ‬
‫طرﯾﻘﺔ اﻟﺗﻣوﯾل ﺑﺎﻟﻌﺟز ) أي ﻋﺟز اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ(‪.‬‬
‫‪ -‬اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻌﺎم ﻣوﺟﻪ ﻷﻏراض اﺳﺗﻬﻼﻛﯾﺔ أو دﻋﺎﺋﯾﺔ ﺑﺎﻟدرﺟﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ ،‬و ﻟﯾس ﺑﻬدف زﯾﺎدة اﻟطﺎﻗﺎت اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺧﻠل اﻟﺗﻲ ﺗﺣدﺛﻪ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ وﺑﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻣﺎ ﺑﯾن اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻧﻘدي وﺣﺟم اﻟﻌروض‬
‫ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣروﻧﺔ اﻟﻌرض ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﺟدا إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺿﻌف اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻹﻧﺗﺎج واﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻣن أﺟل زﯾﺎدة‬
‫اﻟﺻﺎدرات‪.‬‬
‫‪ .2‬اﻟﻌواﻣل اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻟﻧﺷوء اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﺗﻧﺷﺎ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﺑﺳﺑب ﻋواﻣل ﺧﺎرﺟﯾﺔ )أﺟﻧﺑﯾﺔ( ﯾﻣﻛن ﺣﺻرﻫﺎ ﻓﻲ ﻋﺎﻣﻠﯾن أﺳﺎﺳﯾن‬
‫‪1‬‬
‫ﻫﻣﺎ‪:‬‬
‫‪2‬‬
‫‪.1.2‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد‬
‫اﻟﻣﻘﺻود ﺑﺎﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد ﻫو ﻧﻘل ﻋدوى اﻟﺗﺿﺧم ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻷﺟﻧﺑﻲ إﻟﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪ ،‬ﻋن‬
‫طرﯾق اﺳﺗﯾراد اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ﻣن اﻟﺧﺎرج ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻋﺎﻟﯾﺔ ﺟدا ‪.‬‬
‫ﻓﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺗﺑﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ أﻧﺗﺟت زﯾﺎدات ﻛﺑﯾرة ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣراد‬
‫ﺗﺻدﯾرﻩ إﻟﻰ اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ ﻛﻣﺎ أن ﻫواﻣش اﻟرﺑﺢ اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻘﻘﻬﺎ ﻟﺷرﻛﺎت اﻻﺣﺗﻛﺎرﯾﺔ اﻟﻛﺑرى ﺟﻌﻠت ﻋﻣﻠﯾﺔ‬
‫اﺳﺗﯾراد اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ واﻟﺧدﻣﯾﺔ ذات ﺗﻛﺎﻟﯾف ﻣرﺗﻔﻌﺔ‪.‬وﯾﺗﻔرع ﻫذا اﻟﻧوع إﻟﻰ ﻧوﻋﯾن ﻫﻣﺎ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺟﯾﻣس ﺑﻼﻛورد‪ ،‬اﻟﻣوﺟز ﻓﻲ اﻟﻧظرﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪،‬دار زﻫران ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،2013 ،‬ص ‪.273-268‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺑن ﻧﺎﻓﻠﺔ ﻧﺻﯾرة‪ ،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪ ،‬ص ‪.10‬‬
‫‪45‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد اﻟﻣﺑﺎﺷر‬

‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ واﻵﻻت واﻟﻣﻌدات أو ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻣواد اﻟﺧﺎم و اﻟطﺎﻗﺔ اﻟﻣﺳﺗوردة ﻣن اﻟﺧﺎرج‪،‬‬
‫ﻧﺟد أن ﻧﻔﻘﺎت اﻟﻣﺳﺗوردﯾن ﺳﺗرﺗﻔﻊ ﻫﻲ اﻷﺧرى‪ .‬واﻟﻣﺳﺗوردون ﯾﻧﻘﻠون اﻟﻌبء إﻟﻰ اﻟﻣﺳﺗﻬﻠﻛﯾن ﺑﺻورة ﻣﺑﺎﺷرة‬
‫وﻣﻌﻬﺎ ﺗرﺗﻔﻊ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺻورة أﻛﺛر ﺷﻣوﻟﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد ﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷر‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺑﺎﯾن ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺑﯾن دول اﻟﻌﺎﻟم‪ ،‬ﯾﺣدث ﻧوع ﺧﺎص ﻣن أﻧواع اﻟﺗﺿﺧم ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻪ اﺳم اﻟﺗﺿﺧم‬
‫اﻟﻣﺳﺗورد ﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷر‪ .‬ﻓﺈذا ﻛﺎﻧت اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻧﺳﺑﯾﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻓﺈن ذﻟك ﯾدﻓﻊ إﻟﻰ‬
‫زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟﺻﺎدرات ﻟﻠﺧﺎرج‪ ،‬وﻟﻛن اﻟﻣﺷﻛﻠﺔ ﺗﻛﻣن ﻓﻲ أن زﯾﺎدة اﻟﺻﺎدرات ﺗؤدي إﻟﻰ ﺗﻘﻠﯾص ﺣﺟم اﻟﻣﻌروض‬
‫ﻣن اﻟﺳﻠﻊ ﻓﻲ اﻟداﺧل ﻣن ﺟﻬﺔ ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻟطﻠب اﻟﻣﺣﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺣدﺛﻬﺎ ﻋﺎدة ﻛﺛرة‬
‫اﻟﺻﺎدرات ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى‪ .‬وﻫﻛذا ﺗرﺗﻔﻊ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫‪.2.2‬ﺗﺣوﯾﻼت اﻟﻣﻐﺗرﺑﯾن‬
‫ﺑﺳﺑب اﻟطﻠب اﻟﻣﺗزاﯾد ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻏﻠب اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ اﻟﻧﻔطﯾﺔ وﻛذﻟك ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟدول اﻟﻐرﺑﯾﺔ ﻓﻘد‬
‫ﺗﺣوﻟت أﻓواج ﻣن اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ ﻣن اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ ﻏﯾر اﻟﻧﻔطﯾﺔ إﻟﻰ ﺗﻠك اﻟدول و أﺧذت ﻫذﻩ اﻟﻘوى ﺑﺗﺣوﯾل ﻣدﺧراﺗﻬﺎ ﻣن‬
‫اﻟﻧﻘد إﻟﻰ اﻟﺑﻠد اﻷم‪ .‬وﻛﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﺗﺣوﯾﻼت ﺗﻣﺗﺎز ﺑﺎﻟﺿﺧﺎﻣﺔ ﺑﺣﯾث ﻷﺻﺑﺣت ﺗﺷﻛل ﻟﺑﻌض اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ اﺣد‬
‫أﻫم ﻣﻛوﻧﺎت اﻟدﺧل اﻟﻘوﻣﻲ‪.‬‬
‫وﺑﻣﺎ ان ﺗﺣوﯾﻼت اﻟﻣﻐﺗرﺑﯾن ﻫذﻩ ﺗﻛون ﻋﺎدة ﺑﺎﻟﻌﻣﻼت اﻟدوﻟﯾﺔ ﻓﯾﺟب ﺗﺣوﯾﻠﻬﺎ ﻟدى اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﻣرﻛزﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬
‫إﻟﻰ ﻋﻣﻼت ﻣﺣﻠﯾﺔ ﻣﻣﺎ ﯾزﯾد ﻣن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﺑدورﻫﺎ ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر‬
‫وﺗدﻓﻌﻬﺎ إﻟﻰ اﻷﻋﻠﻰ‪.‬‬
‫أﺿف إﻟﻰ ذﻟك ﻓﺈن ﺟﺎﻧﺑﺎ ﻻ ﯾﺳﺗﻬﺎن ﺑﻪ ﻣن ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﻻ ﯾﺧﺿﻊ ﻟﺳﯾطرة اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺑﻼد ﻓﺎﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺟﻠﺑﻬﺎ ﻟﻣﻐﺗرﺑون و اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣوازﯾﺔ‪ ،‬وﻛذﻟك ﻣﺎ ﯾﻧﻔﻘﻪ اﻟﺳﯾﺎح‬
‫اﻷﺟﺎﻧب ﻣن ﻋﻣﻼت ﯾﺳﺗﺑدﻟوﻧﻬﺎ ﺧﺎرج اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ اﻟﻣﺣﻠﻲ‪ .‬ﻛل ﻫذﻩ اﻟﻌواﻣل ﺗزﯾد ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣن‬
‫دورة اﻟﻧﻘود)ﺳرﻋﺔ ﺗداول اﻟﻧﻘود( ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪ ،‬وﺗﺧﻔض ﺳﻌر ﺻرف اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﺑﺣﯾث ﺗﻧﻌدم اﻟﺛﻘﺔ‬
‫ﺑﻬﺎ ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﻛون ﻟﻪ أﺛر ﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻛﻣﺎ أﻧﻬﺎ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫‪ -‬زﯾﺎدة اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷراﺿﻲ واﻟﻌﻘﺎرات‬

‫‪1‬‬
‫ﺟﯾﻣس ﺑﻼﻛورد ‪،‬ﻣرﺟﻊ ﺳﺎﺑق‪.‬‬
‫‪46‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﺗﻔﺎوت اﻟﻛﺑﯾر ﻓﻲ ﺗوزﯾﻊ اﻟدﺧل واﻟﺛروة‪ ،‬ﺑﻣﺎ ﯾﻘود إﻟﻰ اﺗﺟﺎﻫﺎت ﺟدﯾدة ﻓﻲ اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻧﻣو اﻟﻣﻠﺣوظ ﻓﻲ ﻗطﺎع اﻟﺧدﻣﺎت ﻋﻠﻰ ﺣﺳﺎب اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬آﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﻓﻲ ﺣﺎل اﺣﺗواء ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوﯾﺎت ﻣﻘﺑوﻟﺔ ﻓﺈن اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻟن ﯾﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻟﻣﺷﺎﻛل ﻷن‬
‫اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﻣﻌﺗدﻟﺔ ﻟﻠﺗﺿﺧم ﻻ ﺗؤﺛر ﻓﻲ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻗ اررات اﻟﻣﺳﺗﻬﻠﻛﯾن‬
‫ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗﻣر ﻟﻸﺳﻌﺎر‬ ‫واﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﻛﻣﺎ أﻧﻬﺎ ﻻ ﺗﺣد ﻣن اﻟﻘدرة اﻟﺗﻧﺎﻓﺳﯾﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد‪ 1‬ﻓﻲ ﺣﯾن‬
‫)اﻟﺗﺿﺧم( آﺛﺎر ﻛﺛﯾرة ﺗﻣس ﻣﺳﺗوى ﻣﻌﯾﺷﺔ ﻓﺋﺎت اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻛﻣﺎ ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ أوﺟﻪ اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫داﺧل اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻧﻌطﻲ أﻣﺛﻠﺔ ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻋن ﻫذﻩ اﻵﺛﺎر‪:2‬‬
‫‪ -1‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل‬
‫ﻓﻲ اﻟﻔﺗرات اﻟﺗﻲ ﯾﻛون ﻓﯾﻬﺎ ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم ﻛﺑﯾ ار ﺗﺗﺄﺛر ﺑﻌض ﻓﺋﺎت اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾﺳﺗﻔﯾد اﻟﺑﻌض اﻵﺧر‪ .‬ﻓﺎﻟﻔﺋﺎت‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗرﺗﻔﻊ دﺧوﻟﻬﺎ ﺑﻣﻌدل أﻛﺑر ﻣن ﻣﻌدل ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺳﺗﻔﯾد ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻻرﺗﻔﺎع دﺧوﻟﻬﺎ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ‪ ،‬ﺑﻧﻣﺎ اﻟﻔﺋﺎت اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗرﺗﻔﻊ دﺧوﻟﻬﺎ ﺑﻣﺳﺗوى أﻗل ﻣن ﻣﺳﺗوى ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ دﺧوﻟﻬﺎ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ‪ .‬وﻋﺎدة ﺗﻛون‬
‫اﻟﻔﺋﺎت اﻷوﻟﻰ ﻫﻲ اﻟﻔﺋﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻛون ﻣﺻدر دﺧﻠﻬﺎ ﻣن اﻷرﺑﺎح ﯾﻧﻣﺎ أﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ واﻟﺗﻲ ﻗد ﺗﻣﺛل ﻧﺳﺑﺔ‬
‫ﻛﺑﯾرة ﻣن أﻓراد اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻛﺛﯾ ار ﻣن اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬
‫‪ -2‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟداﺋن واﻟﻣدﯾن‬
‫ﻓﻲ أوﻗﺎت اﻟﺗﺿﺧم ﯾﺳﺗﻔﯾد اﻟﻣدﯾن وﯾﺿﺎ ار ﻟداﺋن‪ .‬ﻷن اﻟﻣدﯾن ﯾﻘﺗرض ﻣﺑﺎﻟﻎ ﻣﺣددة ﯾﻠﺗزم ﺑﺗﺳدﯾدﻫﺎ ﺑدون زﯾﺎدة أو‬
‫ﻧﻘﺻﺎن‪) ،‬إﻻ ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻻت اﻟرﺑوﯾﺔ ﻛﺎﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟرﺑوﯾﺔ( إﻻ أن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻟﻠدﯾن ﺗﻧﺧﻔض ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع‬
‫اﻷﺳﻌﺎر‪ .‬ﻓﻣﺛﻼ ﻟو اﻗﺗرﺿت أﻟف دوﻻر ﻣن ﺷﺧص ﻓﻲ ﻓﺗرة ﺗﺗزاﯾد ﻓﯾﻬﺎ اﻷﺳﻌﺎر وﻗﻣت ﺑﺗﺳدﯾدﻫﺎ ﺑﻌد ﺳﻧﺔ ﻣن‬
‫اﻵن ﻓﺈن ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ‪ ،‬أي ﻣﺎ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺷﺗرﯾﻪ اﻷﻟف دوﻻر ﻣن ﺳﻠﻊ و ﺧدﻣﺎت‪ ،‬ﺗﻘل ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗوى‬
‫اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ .‬وﯾﻧطﺑق ذﻟك أﯾﺿﺎ ﻋﻠﻰ ﻣدﺧرات اﻷﻓراد ﺣﯾث ﺗﻧﺧﻔض اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣدﺧرات ﻓﻲ أوﻗﺎت‬
‫اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺳوﺳن زﻫﯾر اﻟﻣﻬﺗدي‪ ،‬اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﺔ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ و آﻟﯾﺎت اﻟﺗدﻗﯾق ﻓﻲ اﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم ‪ ،‬زﻫران ﻟﻠﻧﺷر‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪ ،‬اﻷردن‪ ،2015 ،‬ص ‪.136‬‬
‫ﺳﯾﻣﺎء ﻣﺣﺳن ﻋﻼوي‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌراﻗﻲ ﻟﻠﻣدة ‪1996‬ـ‪ ،2011‬ﻣﺟﻠﺔ ﻛﻠﯾﺔ ﺑﻐداد ﻟﻠﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪،‬‬
‫‪2‬‬

‫اﻟﻌدد‪ ،48‬اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌراﻗﯾﺔ ‪2016،‬‬

‫‪47‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -3‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﺻﺎدرات‬

‫ﯾﻣﺛل اﻟﺗﺿﺧم ﺧطرات ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﺻﺎدرات‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺟد اﻟدول اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن اﻟﺗﺿﺧم ﻧﻔﺳﻬﺎ ﻓﻲ ﻣوﻗف ﻏﯾر‬
‫ﺗﻧﺎﻓﺳﻲ ﻣﻊ دول اﻟﻌﺎﻟم اﻟﺧﺎرﺟﻲ ﺧﺎﺻﺔ إذا ﻛﺎﻧت أﺳﻌﺎر ﻣﻧﺗﺟﺎﺗﻬﺎ ﺗﺗزاﯾد ﺑﻣﻌدل ﻣرﺗﻔﻊ ﻋن ﺑﻘﯾﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ‬
‫اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻫذا اﻟوﺿﻊ ﯾﺟﻌل أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ اﻟوطﻧﯾﺔ ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺄﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ اﻟﻣﺷﺎﺑﻬﺔ ﻓﯾرﺗﻔﻊ ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺣﺟم‬
‫اﻟواردات وﯾﻧﺧﻔض ﺣﺟم اﻟﺻﺎدرات وﯾﺣدث ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك ﻋﺟز ﻓﻲ اﻟﻣﯾزان اﻟﺗﺟﺎري اﻟذي ﯾﺻور اﻟﺗﻌﺎﻣﻼت‬
‫اﻟﻣﻘﯾﻣﯾن داﺧل دوﻟﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ وﺑﯾن دول اﻟﻌﺎﻟم اﻟﺧﺎرﺟﻲ‪ .‬وﯾﺗزاﯾد ﺧطر ﻫذا اﻟوﺿﻊ إذا ﻛﺎن اﻟﺗﺿﺧم ﻧﺎﺗﺟﺎ ﻣن‬
‫اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺗرﺟم ﻫذﻩ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟطﻠب إﻟﻰ طﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت‬
‫اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ أي اﻟواردات‪.‬‬
‫‪ -4‬ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫اﺧﺗﻠﻔت آراء اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾون ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ .‬ﻓﻬﻧﺎك ﻓرﯾق ﯾرى ﺑﺄن اﻟﺗﺿﺧم ﻟﻪ ﺗﺄﺛﯾر‬
‫ﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻧﺷﺄ ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺗﺳم ﻋدم اﻟﺗﺄﻛد ﻓﻲ اﻷوﺿﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ﻓﯾؤﺛر ذﻟك ﻋﻠﻰ ﻗ اررات اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر وﻣن ﺛم ﯾﻘل ﺣﺟم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ .‬ﻛﻣﺎ ﺗﺗﺄﺛر أﯾﺿﺎ ﻗ اررات اﻟﻣدﺧرﯾن‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﺗوﻗﻌون اﺳﺗﻣرار اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﻧظ ار ﻻﻧﺧﻔﺎض اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟﻠﻣدﺧرات ﻛﻣﺎ أﺷرﻧﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ‪.‬‬
‫وﯾرى أﻧﺻﺎر ﻫذا اﻟرأي أﯾﺿﺎ أن أﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻷﺟور أي اﻟﻌﻣل ﯾﻘل ﺣﻣﺎﺳﻬم ﻟﻠﻌﻣل ﺑﺳﺑب‬
‫اﻧﺧﻔﺎض دﺧوﻟﻬم اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﻟﻔرﯾق اﻵﺧر ﻓﯾرى ﺑﺄن اﻟﺷواﻫد اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ ﻻ ﺗدل ﻋﻠﻰ وﺟود اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ ﺣﺟم اﻟﻣدﺧرات أو اﻟﻣﯾل ﻟﻠﻌﻣل‬
‫ﯾﻘل ﺑل اﻟﻌﻛس ﯾرون ﺑﺄن اﻟﺗﺿﺧم ﯾﻣﻛن أن ﯾﻛون داﻓﻌﺎ ﻗوﯾﺎ ﻟﻠﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﻓﺗﺧﻠق ﻣﻌدل اﻷﺟور ﻟﻔﺗرة ﻣﻌﯾﻧﺔ‬
‫ﻋن ﻣﻼﺣﻘﺔ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﺳﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻷرﺑﺎح ﻣﻣﺎ ﯾﺷﺟﻊ ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬وﻫذا ﺑدورﻩ ﯾؤدي‬
‫إﻟﻰ ﺧﻠق ﻓرص ﻋﻣل ﺟدﯾدة ﻓﯾﻧﺧﻔض ﻣﻊ اﻟﺑطﺎﻟﺔ وﯾرﺗﻔﻊ ﺣﺟم اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻘوﻣﻲ ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻋﻧد‬
‫ﻣﺳﺗوى أﻗل ﻣن ﻣﺳﺗوى اﻟﺗوظف اﻟﻛﺎﻣل ﻟﻌﻧﺎﺻر اﻹﻧﺗﺎج‪.‬‬
‫ﻛﻣﺎ ﯾﻼﺣظ ﻣن اﻵراء اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ أن ﻛل ﻓرﯾق ﯾﺳوق ﻣن اﻟﻣﺑررات اﻟﺗﻲ ﺗؤﯾد وﺟﻬﺔ ﻧظرﻩ إﻻ أن ﺻﺣﺔ أي ﻣﻧﻬﻣﺎ‬
‫ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺗراﺑطﺔ اﻟﺗﻲ ﻣن أﻫﻣﻬﺎ طﺑﯾﻌﺔ اﻟﺗﺿﺧم وﻫل ﻫو ﻣن اﻟﻧوع اﻟﻣﺗزاﯾد ﺑﺳرﻋﺔ أم اﻧﻪ‬
‫ﻣن اﻟﻧوع اﻟذي ﯾﺗزاﯾد ﺑﺑطء‪ ،‬ﻓﺎﻟﻧوع اﻷول ﺿﺎر ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻧظ ار ﻟﻣﺎ ﯾﺣدﺛﻪ ﻣن اﺿطراﺑﺎت ﺳﯾﺎﺳﯾﺔ‬
‫واﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ وﯾﺧﻠق ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺟم اﻟﺛﻘﺔ ﻓﻲ اﻷﺣوال اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠﻣﺟﺗﻣﻊ‪ .‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻧوع اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﻣﻊ ﺳﯾﺎﺳﺎت‬

‫‪48‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺣﻛﯾﻣﺔ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ إﺟراءات ﻋﻼﺟﯾﺔ ﯾﻛون اﻟﺗﺿﺧم داﻓﻌﺎ ﻟﻠﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻋن طرﯾق اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ‬
‫‪1‬‬
‫ﻗ اررات اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر واﻻدﺧﺎر و اﻷﺟور وﻏﯾرﻫﺎ ﻣن ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻹﻧﺗﺎج ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬طرق ﻗﯾﺎس اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن اﻟﺷﻌور ﺑﺎﻵﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ إﻻ أﻧﻪ ﻻﺑد ﻣن اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ أﺳﻠوب ﻟﻘﯾﺎس ﻣدى اﻟﺗﺿﺧم وﺣﺟﻣﻪ‬
‫ﻟﺗﻘدﯾر آﺛﺎرﻩ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ وﺗﻘﯾﯾم ﻣﺷﺎﻛﻠﻪ ﺑﻧﺎءا ﻋﻠﻰ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﺻﺣﯾﺣﺔ وﻟﯾس ﻓﻘط اﻟﺷﻌور ﺑﺎﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬وﻗﯾﺎس ﻫذا‬
‫اﻷﺧﯾر ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺗﺷﺧﯾص ﻟﻠوﺿﻊ اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﺑﻘدر ﻣﺎ ﯾﻛون اﻟﺗﺷﺧﯾص ﺻﺣﯾﺣﺎ ودﻗﯾﻘﺎ ﺑﻘدر ﻣﺎ ﯾﻛون‬
‫اﻟﺣل و اﻟﻌﻼج ﺻﺣﯾﺣﺎ أﯾﺿﺎ‪.‬‬
‫أوﻻ ‪ :‬اﻷرﻗﺎم اﻟﻘﯾﺎﺳﯾﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر‬
‫ﺗﻌرف اﻷرﻗﺎم اﻟﻘﯾﺎﺳﯾﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺑﺄﻧﻬﺎ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻣﺗوﺳطﺎت ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻧﺳﺑﯾﺔ وزﻣﻧﯾﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬واﻟﻣﻘﺻود ﻣن‬
‫أﻧﻬﺎ ﻣﺗوﺳطﺎت ﻧﺳﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻫو أﻧﻬﺎ ﺗﺑﯾن ﻣدى اﻟﺗطور ﻓﻲ اﻟﻧﻘود واﻷﺳﻌﺎر ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺷﻲء ﻣﻌﯾن‪ ،‬وﺗﻘوم ﻋﻠﻰ اﺳﺗﺧدام‬
‫أﺳﺎس ﻟﻠﻣﻘﺎرﻧﺔ ﯾﺳﻣﻰ ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺗم ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺗطورات ﻓﻲ اﻟﻧﻘود واﻷﺳﻌﺎر ﺑﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس‪ ،‬وﯾﻌﺗﻣد اﺧﺗﯾﺎر‬
‫ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس ﻋﻠﻰ ﻣدى اﻟﺛﺑﺎت اﻟﻧﺳﺑﻲ ﻟﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ ﺗﻠك اﻟﺳﻧﺔ‪ .2‬ﻛﻣﺎ أن اﻷرﻗﺎم اﻟﻘﯾﺎﺳﯾﺔ ﻫﻲ أرﻗﺎم زﻣﻧﯾﺔ‬
‫ﻧظر ﻟﻛوﻧﻬﺎ ﺗﻌﻛس اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷﺳﻌﺎر ﺧﻼل ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬ﯾﺗم اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ إﺟراء‬
‫ًا‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺎت ﺣول ﺗطورات اﻷﺳﻌﺎر ﺧﻼل ﺗﻠك اﻟﻔﺗرة‪.‬‬
‫و ﻟﻘﯾﺎس اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬ﯾﻣﻛن اﺳﺗﺧدام ﻋدة ﻣﻘﺎﯾﯾس ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﻬﺎ إﺣﺻﺎﺋﯾﺎ اﻷرﻗﺎم اﻟﻘﯾﺎﺳﯾﺔ‬
‫و أﻫﻣﻬﺎ‪:‬‬
‫أ ‪ -‬اﻟﻣﺧﻔض اﻟﺿﻣﻧﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ‪:‬‬
‫و ﻫو رﻗم ﻗﯾﺎﺳﻲ ﯾﺳﺗﺧدم ﻓﻲ ﻗﯾﺎس ﻣﻌدل اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ أﺳﻌﺎر ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت اﻟداﺧﻠﯾﺔ ﻓﻲ ﺣﺳﺎب اﻟﻧﺎﺗﺞ‬
‫اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ و ﻟذﻟك ﻓﻬو ﯾﻌﺗﺑر ﻣﻘﯾﺎس ﻋﺎم ﻟﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ اﻟواﺣدة‪ ،‬و ﯾﺗم ﺣﺳﺎﺑﻪ ﺑﺎﻟطرﯾﻘﺔ‬
‫اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺑﺳﺎم اﻟﺣﺟﺎر‪ ،‬ﻋﺑد اﷲ رزق‪ ،‬اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬دار اﻟﻣﻧﻬل اﻟﻠﺑﻧﺎﻧﻲ‪،2014 ،‬ص‪328‬ـ‪. 330‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻣﺻطﻔﻰ ﺳﻠﻣﺎن وآﺧرون‪ ،‬ﻣﺑﺎدئ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬دار اﻟﻣﺳﯾرة ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ و اﻟطﺑﺎﻋﺔ ‪،2000 ،‬ص‪226‬‬
‫‪49‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺳﻣﻲ )ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ ‪(n‬‬

‫اﻟﻣﺧﻔض اﻟﺿﻣﻧﻲ ﻷﺳﻌﺎر= ‪*100‬‬
‫اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ‬

‫ب ‪-‬اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك‪:‬‬

‫ﻓﻲ ﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﺣﺎﻻت ﯾﻧﺻب اﻻﻫﺗﻣﺎم ﺑﺷﻛل ﺧﺎص ﻋﻠﻰ ﺗﺄﺛﯾر اﻟﺗﻐﯾرات اﻟﺳﻌرﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘدرة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻟﻠﻣﺳﺗﻬﻠك‬
‫ﺑدﻻ ﻣن ﻗﯾﺎس اﻟﻣﻌدل اﻟﻌﺎم ﻻرﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر ‪.‬ﻟﻬذا اﻟﻐرض ﯾﺳﺗﺧدم اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك و اﻟذي‬
‫ﯾﻣﻛن ﺣﺳﺎﺑﻪ ﺑﻌدة طرق أﻫﻣﻬﺎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﺑﺳﯾط‪:‬‬
‫و ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺟﻣوع أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ إﻟﻰ أﺳﻌﺎرﻫﺎ ﻓﻲ ﺳﻧﺔ‬
‫ﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬و ﺗﺳﻣﻰ ﺑﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس ‪.‬ﺣﯾث ﯾﺗم اﺣﺗﺳﺎﺑﻪ ﺑﺎﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫ﻣﺟﻣوع أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ‬
‫اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﺑﺳﯾط=‪*100‬‬
‫ﻣﺟﻣوع أﺳﻌﺎر ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس‬
‫و ﯾﻼﺣظ ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺄن اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﺑﺳﯾط ﻻ ﯾﺄﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻷﻫﻣﯾﺔ اﻟﻧﺳﺑﯾﺔ ﻟﻠﺳﻠﻊ اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﯾﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك اﻟﺗﻲ ﺑﺎﻟﺗﺄﻛﯾد ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ اﻟﻘدرة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻟﻪ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺳﻠﻌﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻧﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪ 25‬ﺑﺎﻟﻣﺎﺋﺔ ﻣن دﺧﻠﻪ‬
‫ﻛﺎﻟﻣواد اﻟﻐذاﺋﯾﺔ ﻣﺛﻼ ﺗؤﺛر ﻓﻲ ﻗدرﺗﻪ اﻟﺷراﺋﯾﺔ أﻛﺛر ﻣن اﻟﺳﻠﻌﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻧﻔق ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪ 01‬ﺑﺎﻟﻣﺎﺋﺔ ﻣن دﺧﻠﻪ ‪.‬ﻟﻬذا اﻟﺳﺑب‬
‫ﯾﻠﺟﺄ اﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن و اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﯾن إﻟﻰ اﺳﺗﺧدام اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﻣرﺟﺢ‬
‫و ﯾﺣﺗﺳب ﺑﻘﺳﻣﺔ ﻣﺟﻣوع اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣرﺟﺣﺔ ﻟﻠﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣرﺟﺣﺔ ﻟﻧﻔس اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت ﻓﻲ ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس وﻓق اﻟﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫ﻣﺟﻣوع )اﻷﺳﻌﺎر *اﻷوزان اﻟﺗرﺟﯾﺣﯾﺔ(اﻟﺟﺎرﯾﺔ‬
‫اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﻣرﺟﺢ=‪*100‬‬
‫ﻣﺟﻣوع ) اﻷﺳﻌﺎر* اﻷوزان اﻟﺗرﺟﯾﺣﯾﺔ(ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس‬

‫‪50‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ج‪-‬اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﻌﺎم ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك‪:‬‬

‫وﻟﺣﺳﺎب ﻫذا اﻟرﻗم‪ ،‬ﻧﺳﺗﺧدم ﻛل ﻣن اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ اﻟﻛﻠﻲ ﺑﺄﺳﻌﺎر اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ و ﯾﺳﻣﻰ اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫اﻻﺳﻣﻲ‪ ،‬ﻣﻘﺳوﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ اﻟﻛﻠﻲ ﻧﻔﺳﻪ و ﻟﻛن ﻣﺣﺳوﺑﺎ ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر ﺳﻧﺔ اﻷﺳﺎس و ﯾﺳﻣﻰ‬
‫ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﺑﻣوﺟب اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ اﻻﺳﻣﻲ‬
‫اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﻌﺎم= ‪*100‬‬
‫اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‬
‫و ﻟﻠرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻣﺳﺗﻬﻠك أﻫﻣﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻷﻧﻪ ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﯾﺳﺗﺧدم ﻓﻲ ﺣﺳﺎب اﻷﺟور اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟﻠﻌﻣﺎل واﻟﺗﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ ﺗﻘوم اﻟﻣﻔﺎوﺿﺎت ﺑﯾن اﻟﻧﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﻊ أرﺑﺎب اﻟﻌﻣل‪ ،‬ﺣﯾث أن‪:1‬‬
‫اﻷﺟور اﻻﺳﻣﯾﺔ‬
‫اﻷﺟور اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ=‬
‫اﻟرﻗم اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﻌﺎم ﻟﻠﻣﺳﺗﻬﻠك‪CPI‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻟﻔﺟوة اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‬
‫ﻫو ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻗﯾﻣﺔ ﻓﺎﺋض اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﻣﻘﺳوﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪ ،‬وﺗﻘﯾس ﻫذﻩ اﻟﻧﺳﺑﺔ‬
‫ﺣﺟم اﻟﺿﻐط اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾﻧﻌﻛس ﻓﻲ‬
‫ﺻورة ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗﻣر ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪ ،‬وذﻟك وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬
‫اﻟﻔﺟوة اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ‬
‫ﻣﺳﺑﺔ اﻟﻔﺟوة اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ=‪*100‬‬
‫اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﻘراﻧﻲ ﺣﻣﯾد‪ ،‬أﺛر اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﻌدﻟﻲ اﻟﺑطﺎﻟﺔ واﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر )‪1988‬ـ‪ ،(2012‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ﺑوﻣرداس‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر‪2014 ،‬ـ‪،2015‬ص‪30،31‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻣﺣﻣد ﺳرﯾﺗﻲ‪ ،‬ﻋﻠﻲ ﻋﺑد اﻟوﻫﺎب ﻧﺟﺎ‪ ،‬اﻟﻧظرﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ‪،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ‪ ،‬اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪ ،‬ﻣﺻر‪ ،2008 ،‬ص‪.254‬‬
‫‪51‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻔﻛري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺗﺿم ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻋدة ﺗﻔﺳﯾرات ﺗﺗﻧﺎول ﻓﯾﻬﺎ ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﺣﺳب اﻷوﺿﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ أزﻣﺎن‬
‫ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻧﺗطرق إﻟﻰ أﻫم اﻟﺗﺣﺎﻟﯾل اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺎول أن ﺗوﺿﺣﻪ ﺑﺄﻧواﻋﻪ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﻲ ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺗﻌﺗﺑر ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ ﻣن أوﻟﻰ اﻟﻧظرﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺣﺎوﻟت ﺗﻔﺳﯾر ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و ﻣﺎ ﯾﺣدث ﻓﯾﻪ ﻣن‬
‫ﺗﻘﻠﺑﺎت ‪ ،‬إذ أن ﻓﻲ إطﺎر ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺑﺎدل اﻟﺗﻲ ﺻﺎﻏﻬﺎ ارﻓﻧﺞ ﻓﯾﺷر ﻟﻠﺗﻌﺑﯾر ﻋﻧﻬﺎ ﯾﺗﻧﺎﺳب اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬
‫‪1‬‬
‫ﺗﻧﺎﺳﺑﺎ ﻋﻛﺳﯾﺎ ﻣﻊ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺗﺣﻘق ﻋدد ﻣن اﻻﻓﺗراﺿﺎت اﻟﺿﻣﻧﯾﺔ و اﻟظﺎﻫرة ﻓﻲ ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺑﺎدل‪.‬‬
‫وﻗد ﺣﺎوﻟت ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ ﺗﺣﻠﯾل ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ ﻋن طرﯾق اﻟﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗم ﺑﻣوﺟﺑﻬﺎ ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬
‫واﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻟﺗﻲ ﺗط أر ﻋﻠﯾﻪ ووﻓﻘﺎ ﻻﻓﺗراﺿﺎت اﻟﻧظرﯾﺔ ﻓﺈﻧﻪ إذا ﻛﺎﻧت ﺳرﻋﺔ ﺗداول اﻟﻧﻘود ﺛﺎﺑﺗﺔ و ﻛذﻟك إذا ﻛﺎن ﺣﺟم‬
‫اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت ﺛﺎﺑﺗﺎ ﻓﺈن اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﺳﯾﺗﻐﯾر ﺑﺗﻐﯾر ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ و ﺑﻣﻌﻧﻰ آﺧر‬
‫ﯾرﺗﻔﻊ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر أو ﯾﻧﺧﻔض ﺗﺑﻌﺎ ﻻرﺗﻔﺎع أو اﻧﺧﻔﺎض ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻓﻲ ظل ﺛﺑﺎت ﺳرﻋﺔ‬
‫ﺗداول اﻟﻧﻘود و ﺛﺑﺎت ﺣﺟم اﻟﻣﺑﺎدﻻت و ﻛﻣﺎ ﯾﺗﺿﺢ ذﻟك ﻓﻲ اﻟﺷﻛل اﻵﺗﻲ‪:‬‬
‫اﻟﺷﻛل )‪ (9‬ﯾوﺿﺢ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‬

‫‪P1‬‬
‫‪P‬‬
‫‪P2‬‬
‫ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ‬ ‫‪M2 M M1‬‬
‫وﻣن اﻟرﺳم اﻟﺗوﺿﯾﺣﻲ ﯾظﻬر أن اﻻﺧﺗﻼف ﻓﻲ اﻟوﺿﻊ اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﯾﻧﺷﺄ ﻋن اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﯾﻣﺎ ﺑﯾن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود‬
‫اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ واﻟﺣﺟم اﻟﻣﺗﺎح ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى ‪ .‬إذ أم اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﯾﻣﺛل‬
‫ﻋﺎﻣﻼ ﺳﻠﺑﯾﺎ ﻛوﻧﻪ ﻋﻧﺻ ار ﺛﺎﺑﺗﺎ ﻟﻠﻌﻧﺻر اﻟﻣﺳﺗﻘل اﻟﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻓﺈن أي ﺗﻐﯾر ﺳواء ﺑﺎﻟزﯾﺎدة‬
‫أو اﻟﻧﻘﺻﺎن ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﺳﯾﺗرك أﺛرﻩ ﺑﻧﻔس اﻟﻘدر ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻟذا ﻧﻼﺣظ ارﺗﻔﺎع ‪P‬‬
‫‪2‬‬
‫إﻟﻰ ‪ P1‬ﻧﺗﯾﺟﺔ ﺗﻐﯾر اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣﺣﻣود ﯾوﻧس ‪ ،‬ﻋﺑد اﻟﻧﻌﯾم ﻣﺑﺎرك‪ ،‬اﻟﻧﻘود وأﻋﻣﺎل اﻟﺑﻧوك و اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪2002 ،‬ـ‪ ،2003‬ص‪.385‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻋﺎﯾدة ﻣﺣﻣد اﺳﻣﺎﻋﯾل‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك‪ ،‬ﻣﻧﺷورات ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟزﻋﯾم اﻷزﻫري‪ ،‬ص ‪.35،36‬‬
‫‪52‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫رﻛز اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧب اﻟطﻠب ﻟﺗﻔﺳﯾر اﻟﺗﺿﺧم ﺣﯾث أﺷﺎر إﻟﻰ أن ﺳوق اﻟﻌﻣل ﯾﻠﻌب دو ار ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع‬
‫ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﻣن ﺧﻼل ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗوى اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت واﻟذي ﯾﺣﺗﺎج ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت إﻟﻰ ﻗوى‬
‫ﻋﺎﻣﻠﺔ ﻹﻧﺗﺎج ﻫذﻩ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ‪.‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻋﻧد ﺗﺷﻐﯾل اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ وﺗوﻓر اﻷﺟور ﻟدى ﻋﻣﺎﻟﺔ ﻟدﯾﻬﺎ ﻣﻌدل ﺣدي‬
‫ﻟﻼدﺧﺎر ﻣﻧﺧﻔض وﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت ﻣﻌدل ﺣدي ﻟﻼﺳﺗﻬﻼك ﻣرﺗﻔﻊ ﻓﺈن ﻫذا ﺳوف ﯾدﻓﻊ ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺿﺧم إﻟﻰ أﻋﻠﻰ‬
‫ﻛﻣﺎ أﺷﺎر ﻫذا اﻟﺗﺣﻠﯾل إﻟﻰ أن ﻫﻧﺎك أﯾﺿﺎ ﻋواﻣل ﺗﺳﺎﻋد ﻓﻲ زﯾﺎدة ﻣﺳﺗوى اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت ﻣﺛل‬
‫اﻟﻛوارث واﻟﺣروب ﻣﻣﺎ ﯾﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﺧﺻوﺻﺎ إذا ﻛﺎن اﻻﻗﺗﺻﺎد ﯾﻌﻣل ﺑﻛﺎﻣل طﺎﻗﺗﻪ‬
‫اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﯾﺔ ﺣﯾث ﯾؤدي ذﻟك اﻟوﺿﻊ إﻟﻰ رﻓﻊ اﻷﺳﻌﺎر وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺣﻘﯾق أرﺑﺎح ﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﻧﺗﺟﺔ ﻣﻣﺎ ﯾزﯾد ﻣن اﻟطﻠب‬
‫‪1‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ ﻣﻣﺎ ﯾدﻓﻊ ﻣﺳﺗوى اﻟطﻠب إﻟﻰ اﻟزﯾﺎدة ﻣرﻩ أﺧرى وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ زﯾﺎدة ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد‪.‬‬
‫ﻛﻣﺎ اﻋﺗﻣد ﻛﯾﻧز ﻓﻲ ﺗﺣﻠﯾﻠﻪ ﻟﻠﺗﻘﻠﺑﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ ﺗﺣدد ﻣﺳﺗوى اﻟدﺧل‬
‫اﻟوطﻧﻲ‪ ،‬ﻛﻣﺎ اﺳﺗﻧد ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻓﻲ اﻹﻧﻔﺎق اﻟوطﻧﻲ ﺑﻧوﻋﯾﻪ اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ واﻻﺳﺗﺛﻣﺎري‪ ،‬وذﻟك‬
‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻋﺎﻣﻼ ﻫﺎﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و اﻟﺗوظﯾف ‪ ،‬ﻣﺳﺗﻌﯾﻧﺎ ﺑﺄدوات اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺗﺣﻠﯾﻠﯾﺔ‬
‫ﻛﺎﻟﻣﺿﺎﻋف و اﻟﻣﻌﺟل‪ ،‬ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﻌﺗﻣد اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻛﯾﻧزي ﻓﻲ ﺗﻔﺳﯾرﻩ ﻟﻠﺗﻐﯾرات اﻟﺗﻲ ﺗﺣدث ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم‬
‫ﻟﻸﺳﻌﺎر ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻔﺎﻋل ﺑﯾن ﻗوى اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ وﻗوى اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ‪ ،‬ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻔرﯾق ﻣﺎ ﺑﯾن ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ ﻗﺑل ﺑﻠوغ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻛﺎﻣل وﺗﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ ،‬وﺣﺎﻟﺔ ﻣﺎ ﺑﻌد ﺑﻠوغ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻛﺎﻣل‬
‫وﺗﻌرف ﺑﺎﻟﺣﺎﻟﺔ اﻻﺳﺗﺛﻧﺎﺋﯾﺔ‪ ،‬وﻧوﺿﺢ ذﻟك ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ‪ :‬اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﯾرى ﻛﯾﻧز أﻧﻪ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﯾوﺟد اﻻﻗﺗﺻﺎد دون ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻛﺎﻣل و أن ﻫﻧﺎك ﻣوارد‬
‫إﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻋﺎطﻠﺔ ﻟم ﺗﺳﺗﻐل ﺑﻌد‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎي ﻓﺈن زﯾﺎدة اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻛﻠﻲ) اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ (ﻧﺗﯾﺟﺔ زﯾﺎدة أﺣد ﻣﻛوﻧﺎﺗﻪ أو زﯾﺎدة‬
‫ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود‪ ،‬ﺳوف ﯾؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت وﺑذﻟك ﯾزﯾد اﻟدﺧل اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ‪.‬ﻛﻣﺎ‬
‫أن ﻋﻧﺎﺻر اﻹﻧﺗﺎج ﻟن ﺗرﺗﻔﻊ ﻓو ار ﺑل ﺗدرﯾﺟﺎ‪ ،‬ﻧﺗﯾﺟﺔ زﯾﺎدة اﻟطﻠب ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺑﺷﻛل ﻣﺗﺗﺎﻟﻲ ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ زﯾﺎدة ﺗﻛﻠﻔﺔ‬
‫اﻹﻧﺗﺎج وﯾﻧﻌﻛس ذﻟك ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬و ﻫﻧﺎ ﯾﻣﻛن اﻟﻘول ﺑﺄن اﻟﺗﺿﺧم ﻟﯾس ﺑﺎﻟﺿرورة ظﺎﻫرة ﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺣﺗﺔ ‪.‬وﻗد‬
‫أطﻠق ﻋﻠﯾﻪ ﻛﯾﻧز اﺳم" اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺟزﺋﻲ "وﺳﺑﺑﻪ ﻫو‪:‬‬
‫‪ -‬ﺟﻣود اﻟﺟﻬﺎز اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ ﻣﻊ زﯾﺎدة اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﺣﺳن ﺑن رﻓدان اﻟﻬﺟﻬوج‪ ،‬ﻣﺣددات اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ دول ﻣﺟﻠس اﻟﺗﻌﺎون اﻟﺧﻠﯾﺟﻲ اﻟﻌرﺑﻲ ‪ ،‬ورﻗﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠﻘﺎء اﻟﺳﻧوي اﻟﺳﺎﺑﻊ ﻋﺷر ﻟﺟﻣﻌﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳﻌودي‪،‬‬
‫اﻟرﯾﺎض اﻟﻣﻣﻠﻛﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ اﻟﺳﻌودﯾﺔ‪،2009 ،‬ص‪.6‬‬
‫‪53‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﺿﻐوطﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺎرﺳﻬﺎ اﻟﻧﻘﺎﺑﺎت اﻟﻌﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﺻﺣﺎب اﻷﻋﻣﺎل ﻟرﻓﻊ اﻷﺟور‪.‬‬
‫‪ -‬ﺣﺎﻻت اﻟﺟﻣود اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳود اﻷﺳواق ﻣﻣﺎ ﯾﻘﻠل ﻣن اﻻﺳﺗﺟﺎﺑﺔ اﻟﻛﺎﻣﻠﺔ ﻟزﯾﺎدة اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ اﻟذي ﯾؤدي‬
‫إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫اﻋﺗﺑر ﻛﯾﻧز أن ﻫذا اﻟﺗﺿﺧم ﻻ ﯾﺛﯾر اﻟﻣﺧﺎوف‪ ،‬ﻷﻧﻪ ﯾﺣﻔز ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻹﻧﺗﺎج ﺑﺳﺑب ارﺗﻔﺎع اﻷرﺑﺎح‪ ،‬وﺗﻘوم‬
‫اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺧﻠﻘﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﻛﺳﺎد ﻣن أﺟل ﺗﺣﻘﯾق ﻗدر أﻛﺑر ﻣن اﻟﺗوظﯾف‪.‬‬
‫‪-2‬اﻟﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ‪:‬ﺣﺎﻟﺔ اﺳﺗﺛﻧﺎﺋﯾﺔ‬
‫ﯾﻔﺗرض ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ أن اﻻﻗﺗﺻﺎد ﯾﻛون ﻋﻧد ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻛﺎﻣل) اﻧﺧﻔﺎض ﻣروﻧﺔ ﻋواﻣل اﻹﻧﺗﺎج(‪ ،‬ﻓﺎن‬
‫اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﺳﺗؤدي إﻟﻰ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﻷن اﻹﻧﺗﺎج وﺻل إﻟﻰ طﺎﻗﺗﻪ اﻟﻘﺻوى ﻣﻣﺎ ﯾﺗﻌذر ﻣﻌﻪ‬
‫زﯾﺎدة اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت و ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﺿﺧم ﺣﻘﯾﻘﻲ ‪ ،‬ﻫذا اﻻﺧﺗﻼل ﻣﺎ ﺑﯾن أﺳواق اﻟﺳﻠﻊ وأﺳواق‬
‫ﻋﻧﺎﺻر اﻹﻧﺗﺎج ﺳوف ﯾؤدي إﻟﻰ ﺣدوث" ﻓﺟوات ﺗﺿﺧﻣﯾﺔ " ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻓﺎﺋض اﻟطﻠب ‪ ،‬و ﯾﺳﻣﻲ ﻛﯾﻧز‪ ،‬ﻫذا اﻟﺗﺿﺧم‬
‫ﺑﺎﻟﺗﺿﺧم اﻟﺑﺣت‪.‬‬
‫و ﻓﻲ ﻫذا اﻹطﺎر أدﺧل ﻛﯾﻧز ﺑﻌض اﻟﻣﻔﺎﻫﯾم اﻟﺟدﯾدة ﻟﺗﺣﻠﯾل ﺣﺎﻻت اﺧﺗﻼل اﻟﺗوازن ﻣﺎ ﺑﯾن اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ‬
‫واﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬وﻣن ﺑﯾﻧﻬﺎ اﻟﻔﺟوة اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ واﻟﺗﻲ ﺳﺑق اﻟﺗﻌرف ﻋﻠﯾﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻛﻣﺎ أﻛد ﻋﻠﻰ أن ﻣﺳﺗوى اﻷﺳﻌﺎر ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎدات اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ وﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺣﻛوﻣﺔ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن‬
‫اﻟﺗﺿﺧم ﻫو ﻣؤﺷر ﯾدل ﻋﻠﻰ ﺿﻌف اﻟطﺎﻗﺎت اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ ﻓﻲ اﺳﺗﯾﻌﺎب ﻓواﺋض اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﯾﺔ وﻫو ﺑذﻟك ﯾﺗﺣدد ﻣن‬
‫ﺧﻼل ﺛﻼﺛﺔ ﻋواﻣل ‪:‬‬
‫‪1‬ـ ﻓواﺋض اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﯾﺔ اﻻﯾﺟﺎﺑﯾﺔ‪:‬‬
‫ﺗﻌﺑر ﻋن اﻟﻔرق ﻓﻲ زﯾﺎدة اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ﻋن اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ‪.‬‬
‫‪2‬ـ ﻓواﺋض اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ‪:‬‬
‫وﻫﻲ ﺗﻌﺑر ﻋن ﻋدم ﻣروﻧﺔ اﻟﻌرض اﻟﻛﻠﻲ ﻓﻲ ﻣواﺟﻬﺔ اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ اﻟﻣرﺗﻔﻊ)أي ﻋدم ﻣروﻧﺔ ﻣﺎ ﺑﯾن اﻟﺳﻠﻊ‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻬﻠﻛﺔ وﻣﺎ ﺑﯾن اﻹﻧﻔﺎق اﻟﻛﻠﻲ اﻟﻣﺗزاﯾد‪(.‬‬
‫‪3‬ـ ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ واﻟﺗﺷﻐﯾل اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫وﻫﻲ ﺗﻌﺑر ﻋن ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣرﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺎن اﻟﺗﺷﻐﯾل ﻓﻲ ظروف أﻗرب إﻟﻰ اﻻﻛﺗﻣﺎل‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫دﺑﺎت أﻣﯾﻧﺔ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﺳﺗﻬداف اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘﯾﺎﺳﻲ اﻟﺑﻧﻛﻲ واﻟﻣﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ اﺑﻲ ﺑﻛر ﺑﻠﻘﺎﯾد‪2014 ،‬ـ‪ ،2015‬ص ‪30‬ـ‪.34‬‬
‫‪54‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﻌﺎﺻر ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﻋﻘب ظﻬور اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ ظﻬرت ﻧظرﯾﺎت أﺧرى إﻣﺎ ﻟﺗﻌزﯾز اﻷﻓﻛﺎر اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬أو ﺗﻘدﯾم‬
‫‪1‬‬
‫ﺗﻔﺳﯾرات أﺧرى ﻟﻠﺗﺿﺧم ﺗﺧﺗﻠف ﺑﺎﺧﺗﻼف اﻟﻌواﻣل اﻟﺗﻲ ﺗراﻫﺎ ﻣﺳﺑﺑﺔ ﻟﻪ‪ ،‬وﻣن ﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺎت ﻧﺟد‪:‬‬
‫اﻟﻧظرﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺣدﯾﺛﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن ﺣدة اﻻﻧﺗﻘﺎدات اﻟﺗﻲ وﺟﻬت إﻟﻰ ﻧظرﯾﺔ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﺗﻔﺳر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ‬
‫ﻧﺎﺗﺟﺎ ﻋن اﻹﻓراط ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود‪ ،‬واﻟذي ﯾوﻟد إﻓ ارطًﺎ ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ واﻟﺧدﻣﺎت‪ ،‬ﻣﻣﺎ ﯾؤدي إﻟﻰ‬
‫اﻋﺗﺑﺎرﻩ ً‬
‫ارﺗﻔﺎع اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر ‪.‬إﻻ أن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﺗﺑﻧوا ﻣن ﺟدﯾد أﻓﻛﺎر ﻫذﻩ اﻟﻧظرﯾﺔ‪ ،‬وﺗﻌﺗﺑر ﻣدرﺳﺔ ﺷﯾﻛﺎﻏو‬
‫واﻟذي ﯾﻌد ﻣﯾﻠﺗون ﻓرﯾدﻣﺎن ﻣن روادﻫﺎ ﻣن أﻛﺛر اﻻﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﻣﻌﺎﺻرة اﻟﺗﻲ ﺗﺑﻧت ﻣن ﺟدﯾد ﻧظرﯾﺔ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود‪،‬‬
‫وذﻟك ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أﻧﻬﺎ أﺻﻠﺢ اﻟﻧظرﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺣﺎوﻟت ﺗﻔﺳﯾر ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ‪.‬وﺧﺎﺻﺔ ﺑﻌد أن ﻓﻘدت أﻓﻛﺎر ﻛﯾﻧز‬
‫ﻟﻣﻌﺎﻧﻬﺎ واﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﺗﻌﺗﺑر ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ اﻟﻣرﺷد ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻐرﺑﯾﺔ‪ ،‬وﯾرى ﻓرﯾدﻣﺎن ﻓﻲ‬
‫ﺗﻔﺳﯾرﻩ ﻟﻠﺗﺿﺧم ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻩ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻠﻧﻣو ﻏﯾر اﻟﻣﺗوازن ﺑﯾن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘد وﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج‪ ،‬أي ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ‬
‫ٍ‬
‫ﺑﻧﺳﺑﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج‪ ،‬واﻟذي ﯾؤدي ﺑدورﻩ إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬ ‫اﻟﻧﻘود‬
‫وﻟﻘد ﺑدأت أﻓﻛﺎر ﻣدرﺳﺔ ﺷﯾﻛﺎﻏو ﺗﺄﺧذ ﻓﻲ اﻻﻧﺗﺷﺎر ﻋﻠﻰ إﺛر ﻋﺟز اﻷﻓﻛﺎر اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ ﻋن ﺗﻔﺳﯾر ﺑﻌض اﻟظواﻫر‬
‫ﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺟدﯾدة وﺧﺎﺻﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم اﻟرﻛودي و اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻧﺎﻗض ﻓﻲ ﺗﺣﻠﯾﻠﻬﺎ ﻣﻊ ﻣﻧﺣﻧﻰ ﻓﯾﻠﯾﺑس اﻟذي اﻋﺗﻣد‬
‫ﻋﻠﻰ اﻷﻓﻛﺎر اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ‪ ،‬وﯾوﺿﺢ ﻫذا اﻟﻣﻧﺣﻧﻰ وﺟود ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻛﺳﯾﺔ ﺑﯾن ﻛﻼ ﻣن ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم وﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪،‬‬
‫ﻣﺻﺣوﺑﺎ‬
‫ً‬ ‫ﺑﻣﻌﻧﻰ أﻧﻪ إذا ﺳﺎد ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎد ﻣﺎ ارﺗﻔﺎع ﻣﻌدل اﻟﺗوظﯾف‪ ،‬أي اﻧﺧﻔﺎض ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟك ﯾﻛون‬
‫ﻣﺻﺣوﺑﺎ ﺑﺎﻧﺧﻔﺎض‬
‫ً‬ ‫ﺑﻣﻌدل ﺗﺿﺧم ﻣرﺗﻔﻊ‪ ،‬وﻧﻔس اﻟﺷﻲء إذ ﺳﺎد ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ارﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﯾﻛون‬
‫ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟرﻏم ﻣن اﻟرواج اﻟذي ﺷﻬدﻩ ﻣﻧﺣﻧﻰ ﻓﯾﻠﯾﺑس ﻓﻲ اﻟﺳﺗﯾﻧﯾﺎت ﻣن اﻟﻘرن اﻟﻣﺎﺿﻲ‪ ،‬إﻻ أن‬
‫ﺗطور اﻷﺳﻌﺎر واﻷﺟور وارﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟدول اﻟرأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻣﻠت ﻋﻠﻰ ﺗدﻫور اﻷﻓﻛﺎر اﻟﺗﻲ ﺗﺿﻣﻧﻬﺎ‬
‫ﻣﻧﺣن ﻓﯾﻠﯾﺑس‪ ،‬ﺣﯾث ﺷﻬدت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟدول اﻟﻐرﺑﯾﺔ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻓﻲ ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷﺳﻌﺎر وﻓﻲ ﻧﻔس اﻟوﻗت ارﺗﻔﺎع‬
‫ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪ ،‬وﻫو اﻷﻣر اﻟذي ﯾﺗﻧﺎﻗض ﻣﻊ أﻓﻛﺎر ﻓﯾﻠﯾﺑس اﻟﺗﻲ ﻧﺷرﻫﺎ ﻋﺎم ‪ 1958‬م ‪.‬وﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك اﻟﺗدﻫور‬
‫اﻟذي ﻟﺣق ﺑﺎﻷﻓﻛﺎر اﻟﻛﯾﻧزﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺈن اﻷﻓﻛﺎر اﻟﺗﻲ ﺟﺎءت ﺑﻬﺎ ﻣدرﺳﺔ ﺷﯾﻛﺎﻏو واﻟﺗﻲ أوﺿﺣت ﺑﻌدم وﺟود ﻋﻼﻗﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻣدى اﻟطوﯾل ﺑﯾن ﻛﻼ ﻣن اﻟﺗﺿﺧم واﻟﺑطﺎﻟﺔ‪ ،‬وذﻟك ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺗﺿﺧم ﻣﺷﻛﻠﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺣﺗﺔ‪ ،‬ﻧﺎﺟﻣﺔ ﻋن‬
‫اﻹﻓراط ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود‪ ،‬وﻻ ﺗرﺗﺑط ﺑظﺎﻫرة ﺟﻣود اﻷﺟور أو ﻧﺣوﻫﺎ ‪.‬ﻓﺎﻟﺗﺿﺧم وﻓﻘًﺎ ﻟﻬذﻩ اﻟﻣدرﺳﺔ ﻫو ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﻧﻣو‬

‫‪1‬‬
‫أﺳﻣﺎء ﻣﺧﺎﻟﯾف ‪ ،‬ﻣﺣددات اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻣﻊ ﻣﻘﺎرﺑﺔ ﺑدوال اﻻﺳﺗﻬﻼك‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ‪ ،‬ﺷﻌﺑﺔ اﻗﺗﺻﺎد ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺣﺎج‬
‫ﻟﺧﺿر ‪ ،‬ﺑﺎﺗﻧﺔ‪2016 ،‬ـ‪،2017‬ص‪.58‬‬
‫‪55‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﻧظر ﻟﻧﻣو اﻟﻧﻘود ﺑﺳر ٍ‬

‫ﻋﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟﻧﻣو ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻹﻧﺗﺎج ‪.‬‬ ‫ﻏﯾر اﻟﻣﺗوازن ﺑﯾن ﻛﻼ ﻣن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود وﻛﻣﯾﺔ اﻹﻧﺗﺎج‪ً ،‬ا‬
‫وﯾرى ﻓرﯾدﻣﺎن ﺑﺄن اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﯾﺗوﻗف ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أذواق اﻟﻣﺳﺗﻬﻠﻛﯾن و اﻷﻓﺿﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾروﻧﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﻋﺗﺑﺎرات اﻵﺗﯾﺔ‪:‬‬
‫أﺳﺎﺳﯾﺎ ﻓﻲ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود*‪ ،‬ﺣﯾث ﯾرى ﻓرﯾدﻣﺎن أن اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ‬
‫ً‬ ‫ﻋﻧﺻر‬
‫ًا‬ ‫‪1‬ـ دﺧل أو ﺛروة اﻷﻓراد ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ‬
‫اﻟﻧﻘود ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﺛروة و ﻟﯾس ﻋﻠﻰ اﻟدﺧل اﻟﺟﺎري ﺣﺳب آراء ﻛﯾﻧز و اﻟﺗﻲ اﻧﺗﻘدﻫﺎ ﻓرﯾدﻣﺎن‪ ،‬ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن اﻟدﺧل‬
‫اﻟﺟﺎري ﻣﻔﻬوم ﺿﯾق وﻏﯾر ﺛﺎﺑت ﻓﻲ اﻷﺟﻠﯾن اﻟﻘﺻﯾر أو اﻟطوﯾل‪ ،‬ﺣﯾث اﻋﺗﻣد ﻓرﯾدﻣﺎن ﻓﻲ ﺗﺣدﯾدﻩ ﻟﻠدﺧل اﻟذي‬
‫ﯾﺳﺗﺧدﻣﻪ ﻛﻣﺗﻐﯾر ﻓﻲ داﻟﺔ اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود ﻋﻠﻰ ﻣﻌدل اﻟدﺧل اﻟﺛﺎﺑت أو اﻟﻣﺳﺗﻣر واﻟذي ﯾﻌﺗﻣد ﻓﻲ ﺗﺣدﯾدﻩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﺟﺎرب اﻟﻣﺎﺿﻲ وواﻗﻊ اﻟﺣﺎﺿر واﻟﺗوﻗﻌﺎت ﻋن اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل‪ ،‬وﻟم ﯾﻘﺗﺻر ﻣﻔﻬوم ﻓرﯾدﻣﺎن ﻓﻲ ﺗﺣدﯾدﻩ ﻟﻠﺛروة ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺛروة اﻟﻣﺎدﯾﺔ ﻓﺣﺳب‪ ،‬ﺑل اﺷﺗﻣﻠت ﻋﻠﻰ اﻟﺛروة اﻟﺑﺷرﯾﺔ أﯾﺿﺎ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﻘدرات اﻟﺑﺷرﯾﺔ ﻟﻠﺳﻛﺎن وﯾرى أﻧﻪ‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ظل اﻟرﻛود‬‫ً‬ ‫ﻛﻠﻣﺎ زادت ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺛروة اﻟﺑﺷرﯾﺔ ﻓﻲ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺛروات‪ ،‬ﻛﻠﻣﺎ زاد اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘود‪،‬‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي وارﺗﻔﺎع ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺛروة ﻏﯾر اﻟﺑﺷرﯾﺔ ﯾﻣﻛن ﺗﺣوﯾﻠﻬﺎ إﻟﻰ ﺻو ٍرة ﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯾن أن‬
‫اﻟﺛروة اﻟﺑﺷرﯾﺔ ﯾﺻﻌب ﺗﺣوﯾﻠﻬﺎ أي اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻓﻲ ﺗوﻟﯾد اﻟدﺧل‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرات اﻟﺑطﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫‪2‬ـ اﻟﻌواﺋد اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﻣن اﻟﺑداﺋل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﻼﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻟﺛروة‪ ،‬وذﻟك ﻣن ﺧﻼل إﺟراء اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻌواﺋد اﻟﺗﻲ‬
‫ﻗد ﺗﺗﺣﻘق ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻟﺛروة‪ ،‬ﺳواء ﺗم اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺻورٍة ﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬أو اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻓﻲ اﻷﺳﻬم واﻟﺳﻧدات أو‬
‫اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺻورٍة ﻋﯾﻧﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻗﺗﻧﺎء اﻷﺻول اﻟﻌﯾﻧﯾﺔ ﻛﺎﻟﺳﯾﺎرات واﻟﻌﻘﺎرات‪.‬‬
‫وﺗﺗﺣدد ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﻔﻘود ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻧﻘود ﻓﻲ ﺻورﺗﻬﺎ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻋدم اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻓﻲ‬
‫أﺣد اﻟﻣﺟﺎﻻت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻘق ﻋواﺋد ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﺗﻌوض اﻟﻧﻘص ﻓﻲ اﻟﻘوة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻟوﺣدة اﻟﻧﻘد‪ ،‬وﯾﻔرق ﻓرﯾدﻣﺎن‬
‫ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺧﺻوص ﺑﯾن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﻟﻧﻘود ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺻورﺗﻬﺎ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻋدم اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ‬
‫ﻋدم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أي ﻋﺎﺋد ﻣن اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻬﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺳوق‪ ،‬وﺑﯾن اﻟﻧﻘص ﻓﻲ اﻟﻘﯾﻣﺔ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟﻠﻧﻘود ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫أﺣﻣد ﻣﺣﻣد ﺻﺎﻟﺢ ﺟﻼل‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺑﻠدان اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪،‬‬
‫ﺗﺧص ﻧﻘود و ﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر‪2005 ،‬ـ‪ ،2006‬ص‪.45،46‬‬
‫‪56‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬وﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺗﻌد ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم إﺣدى أﻫم اﻟﻣﺷﻛﻼت اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﻬﻬﺎ ﻛﺎﻓﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟم ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺄﺗﻲ ﻓﻲ‬
‫ﻣﻘدﻣﺔ اﻻﺧﺗﻼﻻت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ ﻫذﻩ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت‪ .‬وﻫﻧﺎك ﺷﺑﻪ اﺗﻔﺎق ﻋﻠﻰ وﺟود ﻋدد ﻣن اﻵﺛﺎر اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ ﻟﻬذﻩ‬
‫اﻟظﺎﻫرة ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻓﺔ ﻧواﺣﻲ اﻟﺣﯾﺎة ﺳواء ﻛﺎﻧت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ أو اﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ أو ﻏﯾرﻫﺎ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﺑدرﺟﺔ أﻛﺛر ﺣدة ﻣن ﻧظﯾرﺗﻬﺎ اﻟﻣﺗﻘدﻣﺔ‪.‬‬
‫وﻣن أﻧواع اﻟﺗﺿﺧم وأﺳﺑﺎﺑﻪ ﯾﻣﻛن ﺗﺣدﯾد اﻟﻌﻼج و اﻟوﺳﺎﺋل أو اﻷدوات اﻟﺗﻲ ﯾﺟب اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﻟﻠﺣد ﻣﻧﻪ أو اﻟﺗﻘﻠﯾل‬
‫ﻣن آﺛﺎرﻩ اﻟﺿﺎرة ﻋﻠﻰ اﻟﺣﯾﺎة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺗرﻛز ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺿرورة ﺿﺑط ﻣﻌدﻻت اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﺑﻣﺎ ﯾﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو‬
‫ﻓﻲ اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ‪ .‬ﺣﯾث ﺗﺗﻔق اﻟﻌدﯾد ﻣن وﺟﻬﺎت اﻟﻧظر ﻓﻲ أن اﻟﺗﺿﺧم ﯾﻌﺗﺑر ظﺎﻫرة ﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻹﻓراط ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺳﺑب اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻟظﻬور اﻟﺗﺿﺧم ذﻟك أن زﯾﺎدة اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗدﻓﻊ اﻷﺟور إﻟﻰ‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع وﺗزﯾد ﻣن ﺣدة اﻟﺗﺿﺧم داﺧل اﻟدوﻟﺔ‪.‬‬
‫وﻟﺑﯾﺎن أﻫﻣﯾﺔ أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﯾﻧﺑﻐﻲ أن ﻧﺗﻌرض إﻟﻰ اﻟوﺳﺎﺋل اﻟﻛﻣﯾﺔ ﻟﻬذﻩ‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ‪:‬‬
‫‪1‬ـ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم‬
‫ﻣن اﻟﻣﻼﺣظ أن اﻟدول اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ ﻻ ﺗﺳﺗﺧدم اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ إﻻ ﻓﻲ ﻧطﺎق ﻣﺣدود وﻋﻠﻰ ذﻟك ﯾﻛون ﻣﺟﺎل‬
‫ﺗطﺑﯾق ﺳﯾﺎﺳﺔ إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﺿﯾﻘﺎ ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ذﻟك ﻓﺣدود ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ ﻣن أن اﻟﻧظﺎم‬
‫اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻻ ﯾﻠﺟﺄ إﻟﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻻ ﻓﻲ ﻧطﺎق ﺿﯾق وﻫذا ﯾﻔﺳر ﺑﻌواﻣل ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣﻧﻬﺎ اﻋﺗﻣﺎد اﻟﺑﻧوك ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣراﻛزﻫﺎ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺧﺎرج وﻣﻧﻬﺎ ﺿﯾق اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣﺗﺧﻠف واﻗﺗﺻﺎرﻫﺎ ﻋﻠﻰ أﻧواع ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن اﻟﻧﺷﺎط‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣﺛل ﺗﻣوﯾل ﺣرﻛﺔ اﻟﻣﺣﺎﺻﯾل اﻟزراﻋﯾﺔ ‪ ،‬وﺣرﻛﺔ اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻣﻣﺎ ﯾﺗرك ﻟﻠﺑﻧوك أرﺻدة ﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺑﯾرة‬
‫ﺗﻐﻧﯾﻬﺎ ﻋن اﻻﻗﺗراض ﻣن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪.1‬‬
‫وﻋﻠﻰ ذﻟك ﻓﺈن اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻟﻠدول اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﻰ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﺳوق اﻻﺋﺗﻣﺎن ﺑل اﻟﻌﺎدة‬
‫أن ﺗﺑﻘﻲ ﻋﻠﻰ ﺳﻌر اﻟﺧم ﺛﺎﺑﺗﺎ ﻟﻣدة طوﯾﻠﺔ وﻣن ﻫﻧﺎ ﻻ ﯾﺗوﻗﻊ ﻟﻌﻣﻠﯾﺔ إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم أي أﻫﻣﯾﺔ ﯾﻌﺗد ﺑﻬﺎ ﻛﺄداة ﻟﻠرﻗﺎﺑﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻧﻘد و اﻻﺋﺗﻣﺎن وﻣن ﺛم ﻛوﺳﯾﻠﺔ ﻟﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬

‫ﻣﺣﻣدي ﻓوزي أﺑو اﻟﺳﻌود و آﺧرون‪ ،‬ﻣﺑﺎدئ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬دار اﻟﺗﻌﻠﯾم اﻟﺟﺎﻣﻌﻲ ‪ ،2015،‬ص‪255‬‬
‫‪1‬‬

‫‪57‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫‪2‬ـ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ‬

‫إن ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻣﺟﺎﻟﻬﺎ إﻣﺎ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ٕواﻣﺎ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﺑﻼد اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ إﻣﺎ ﻻ ﺗﻣﻠك ﻣﺛل ﻫذﻩ‬
‫اﻷﺳواق أو إﻣﺎ أن ﻣﺎ ﻟدﯾﻬﺎ ﻣﻧﻪ ﺿﯾق إﻟﻰ درﺟﺔ ﺗﺟﻌل أي ﺗدﺧل ﻓﻲ اﻟﺑﯾﻊ أو اﻟﺷراء ﯾؤدي إﻟﻰ ﺗﻘﻠﺑﺎت ﻛﺑﯾرة ﻓﻲ‬
‫اﻷﺳﻌﺎر و ﺿﯾق اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﯾﻔﺳر ﺑﺄن اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻗﻠﯾﻠﺔ اﻻﺳﺗﺧدام ﻧﺳﺑﯾﺎ وﻻ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﺳوق ﻣﻧظﻣﺔ ﺗدر‬
‫ﻋﻠﯾﻬﺎ ﺳﯾوﻟﺔ ﺗﺷﺟﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﯾﻬﺎ ‪ ،‬ﻫذا ﻓﺿﻼ ﻋﻠﻰ أن أذون اﻟﺧزاﻧﺔ ﻻ ﺗزال ﻓﻲ اﻟﺑﻼد اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ ﻓﻲ أوﻟﻰ‬
‫ﺧطواﺗﻬﺎ ‪ ،‬وﻟم ﺗﺗﻐﻠﻐل ﺑﻌد ﻓﻲ ﻋﺎدات ﺗوظﯾف اﻷﻣوال ﻟدى ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ أو اﻷﻓراد وأﻣﺎ ﺿﯾق‬
‫اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﯾرﺟﻊ إﻟﻰ ﺿﻌف اﻟﻬﯾﻛل اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ اﻟرأﺳﻣﺎﻟﻲ وﻋدم اﻧﺗﺷﺎر اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﺔ ‪ ،‬ﻫذا إﻟﻰ ﺟﺎﻧب‬
‫اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻟﺑﻠد اﻟﻣﺗﺧﻠف ﯾﻔﺿل ﻋﺎدة ﺗوظﯾف أﻣواﻟﻪ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﺎرات ‪ ،‬وﻓﻲ اﻛﺗﻧﺎز اﻟﻣﻌﺎدن اﻟﻧﻔﯾﺳﺔ‪ ،‬وﻓﻲ اﻟﺳﻌﻲ‬
‫إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق أرﺑﺎح ﻋﺎﺟﻠﺔ ﺗدرﻫﺎ اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻛﺗﺧزﯾن ﺳﻠﻌﺔ واﻹﻓﺎدة ﻣن اﻻﺗﺟﺎﻩ اﻟﺗﺿﺧﻣﻲ اﻟﻣﻣﯾز ﻷﻏﻠب‬
‫دول اﻟﻌﺎﻟم اﻟﻣﺗﺧﻠف‪.1‬‬
‫وﻫذا ﻛﻠﻪ ﯾﺟﻌل ﻣن اﻟﻣﺗﻌذر اﻧﺗﻬﺎج اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﺗؤﺛر ﻓﻲ أﺣوال اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻋن طرﯾق اﻟﺑﯾﻊ أو‬
‫اﻟﺷراء ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬وﻣن ﻫﻧﺎ ﻓﻼ ﺟدوى ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﻲ‬
‫اﻟدول اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪3‬ـ ﺗﻌدﯾل ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ‬
‫ﺗﻌﺗﺑر ﻫذﻩ اﻟوﺳﯾﻠﺔ ﻣن أﻓﺿل وﺳﺎﺋل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ اﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ ‪ .‬ﻓﻬﻲ‬
‫وﺳﯾﻠﺔ ﻣﺑﺎﺷرة ﻻ ﺳﺑﯾل إﻟﻰ ﺗﺟﻧب آﺛﺎرﻫﺎ و إﻻ ﺑزﯾﺎدة اﻷرﺻدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻗد ذﻫب رأي ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺷﺄن إﻟﻰ أن‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣﺗﺧﻠف ﯾﺧﺿﻊ ﻋﺎدة ﻟﺣرﻛﺔ ﻣوﺳﻣﯾﺔ واﺿﺣﺔ ﺗﺟﻌل ﻣن ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ أداة ﺟﺎﻣدة ﻏﯾر ﻣرﻧﺔ‬
‫ﺑﻣﻌﻧﻰ أﻧﻪ ﻓﻲ ﻣوﺳم اﻟﻣﺣﺎﺻﯾل اﻟرﺋﯾﺳﺔ ﺗﺣﺗﺎج اﻷﺳواق إﻟﻰ ﻣوارد ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻛﺛﯾرة ﻟﺗﺳوﯾق اﻟﻣﻧﺗﺟﺎت ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ذﻟك‬
‫ﻓﺈﻧﻪ ﻣن اﻟﻣﻣﻛن اﺳﺗﺧدام ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻌدﯾل اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ﻟﻠﺣد ﻣن اﻟﻣوﺟﺎت اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﺑﺻورة ﻓﻌﺎﻟﺔ ‪ ،‬ﺑﺷرط‬
‫اﻷﺧذ ﺑﺎﻻﻋﺗﺑﺎر وﺟود اﻟﺣرﻛﺔ اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﯾﻣﻛن زﯾﺎدة اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻓﻲ ﻏﯾر ﻣوﺳم اﻟﻣﺣﺻول ﻣﻊ اﻟﺗﺧﻔﯾف ﻣﻧﻬﺎ ﻋﻧد‬
‫ظﻬور اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺗوﺳﯾﻊ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺗﺳوﯾق اﻟﻣﺣﺻول‪.2‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻓﺎروق ﺻﺎﻟﺢ اﻟﺧطﯾب‪ ،‬ﻋﺑد اﻟﻌزﯾز أﺣﻣد دﯾﺎب‪ ،‬دراﺳﺎت ﻣﺗﻘدﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻧظرﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ‪ ،‬ﺧوارزم اﻟﻌﻠﻣﯾﺔ‪ ،‬ﺟدة‪،2015،‬ص‪282‬‬
‫‪2‬‬
‫أﺣﻣد ﻣﺣﻣد ﻣﻧدور و آﺧرون‪ ،‬ﻣﻘدﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻧظرﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ‪ ،‬ﻗﺳم اﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪2003 ،‬ـ‪ ،2004‬ص‪317‬‬
‫‪58‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫وﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟرﻗﺎﺑﺔ اﻟﻛﯾﻔﯾﺔ ﯾذﻫب اﻟﺑﻌض إﻟﻰ أﻧﻬﺎ ﺗﻬﯾﺄ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺗدﺧﻼ ﻓﻌﺎﻻ ﯾﺗﯾﺢ ﻟﻪ اﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ‬
‫اﻻﺋﺗﻣﺎن ﺑﻣﺎ ﯾوﺟﻬﻪ إﻟﻰ ﻓروع اﻟﻧﺷﺎط اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ دﻋم اﻟﺟﻬﺎز اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ ﻓﻲ اﻟدوﻟﺔ وﺗﺣوﯾﻠﻪ إﻟﻰ‬
‫ﻓروع أﺧرى أﻗل أﻫﻣﯾﺔ‪.1‬‬
‫و ﻧﺳﺗﺧﻠص أن دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺣدود ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ ﻧظ ار ﻟﻠﺻﻌوﺑﺎت اﻟﻬﯾﻛﻠﯾﺔ‬
‫اﻟﻣﻌﻘدة وﺿﻌف اﻟﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ و ﺿﯾق اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻧﻘدﯾﺔ و ﻣن ﻫﻧﺎ ﺗﺑرز أﻫﻣﯾﺔ اﻟدور اﻟﻬﺎم اﻟذي‬
‫ﯾﻣﻛن أن ﺗﻘوم ﺑﻪ وﺳﺎﺋل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺑﻼد‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺗﻌﻧﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﺳﺗﺧدام اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﻣن ﺿراﺋب و ﻗروض و ﻧﻔﻘﺎت ﻋﺎﻣﺔ‪ ،‬ﻣن أﺟل ﺗﺣﻘﯾق اﻷﻫداف‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻋﻠﻰ رأﺳﻬﺎ اﻟﺗوازن و اﻻﺳﺗﻘرار اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد اﻟﻘوﻣﻲ ﺣﯾث أن أدوات ﻫذﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﻫﻣﺎ‬
‫اﻹﯾرادات اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ و اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ‪ ،‬و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺣﻛوﻣﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺳﺎﻫم ﻓﻲ اﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺿﺧم‬
‫إﻣﺎ ﻋن طرﯾق ﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺧﺎص ﺑزﯾﺎدة اﻟﺿراﺋب ﻋﻠﻰ اﻟﻘطﺎع اﻟﺧﺎص ﻋن طرﯾق إﻧﻘﺎص اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ‬
‫أو ﻣزج ﻛﻼ اﻟﻌﻧﺻرﯾن ﻓﺈن ﻛﺎن اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺧﺎص ﯾﻣﯾل ﻷن ﯾﻛون زاﺋدا ﻓﺈن اﻟﺣﻛوﻣﺔ ﺗﺳﺗطﯾﻊ أن ﺗﻠطف ﻣن ﺣدة‬
‫اﻟﺿﻐط اﻟﺗﺿﺧﻣﻲ ﺑﺗﺧﻔﯾض إﻧﻔﺎﻗﻬﺎ ﻫﻲ‪ .‬وﻟﻛن ﺧﻔض أو ﺗﺄﺟﯾل اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ ﻓﻲ اﻷﯾﺎم اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻟﯾس ﻣﻬﻣﺔ‬
‫ﺳﻬﻠﺔ ﻓﻘد ﺗﻛون ﻫﻧﺎك ﻣﺷروﻋﺎت ﺗﺣت ﺗﺷﯾﯾد ﺑﺎﻟﻔﻌل ‪ ،‬وﻫذﻩ ﻣن اﻟواﺿﺢ أﻧﻪ ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺄﺟل ‪ ،‬وﺑﺎﻟﻣﺛل اﻷﻧواع‬
‫اﻷﺧرى ﻣن اﻹﻧﻔﺎق ﻗد ﺗﻛون ﺿرورﯾﺔ ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ اﻟﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﻬﻼك اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ﻟﻠﻣﺟﺗﻣﻊ ﺑﻌد ذﻟك ﻗد ﯾﻛون‬
‫ﻫﻧﺎك ﻧﻔﻘﺎت اﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻌﻠﯾم ‪ ،‬اﻟﺻﺣﺔ ‪...‬إﻟﺦ ‪ ،‬اﻟﺗﻲ ﯾﻛون ﻣن اﻟﺻﻌب ﺧﻔﺿﻬﺎ ﻧظ ار ﻟﻶﺛﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﯾﺔ‬
‫ﻏﯾر اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﻬﺎ ﻟذﻟك ﻓﺈن اﻟﺗﺄﻛﯾد اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ أوﻗﺎت اﻟﺗﺿﺧم ﯾﻛون ﻋﻠﻰ ﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق‬
‫‪2‬‬
‫اﻟﺧﺎص ﻋن طرﯾق زﯾﺎدة اﻟﺿراﺋب‪.‬‬
‫إن اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ اﻟﺿراﺋب ﺗﻣﯾل ﻷن ﺗﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺧﺎص ﻓﺈذا ارﺗﻔﻌت أﺳﻌﺎر اﻟﺿراﺋب اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻋﻠﻰ اﻟدﺧول و‬
‫اﻷرﺑﺎح ﻓﺈن اﻟدﺧل اﻟﻣﻣﻛن اﻟﺗﺻرف ﻓﯾﻪ اﻟﺧﺎص ﯾﺧﻔض وﻫذا ﺳﯾﻣﯾل ﻷن ﯾﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺗﻬﻼﻛﻲ اﻟﺧﺎص‬
‫ٕواذا زﯾدت أﺳﻌﺎر اﻟﺿراﺋب ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ أو ﻓرﺿت ﺿراﺋب ﺟدﯾدة ﻓﺈن اﻷﺛر ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻬﻼك ﺳﯾﻛون ﻣﺑﺎﺷ ار‬
‫ﻟﺻورة أﻛﺑر‪ .‬ﻓزﯾﺎدة ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﺿرﯾﺑﺔ ﻋﻠﻰ إﺣدى اﻟﺳﻠﻊ ﺳﺗﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣﺑﺎﺷرة ﻋن طرﯾق رﻓﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ‬

‫ﻣﺟدي ﻋﺑد اﻟﻔﺗﺎح ﺳﻠﯾﻣﺎن ‪ ،‬ﻋﻼج اﻟﺗﺿﺧم واﻟرﻛود اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ اﻹﺳﻼم ‪ ،‬دار ﻏرﯾب ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ و اﻟطﺑﺎﻋﺔ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫرة‪ ،‬ﻣﺻر‪ ،2002 ،‬ص‬
‫‪1‬‬

‫‪127‬ـ‪131‬‬
‫ﻛﺎﻣل ﺑﻛري و آﺧرون ‪ ،‬ﻣﺑﺎدئ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ و اﻟطﺑﺎﻋﺔ ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪ ،‬ﻣﺻر‪ ،2000 ،‬ص ‪289،290‬‬
‫‪2‬‬

‫‪59‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﺷﺗرﯾﺎت وﻫﻛذا ﻓﻔﻲ ﻓﺗرات اﻟﺗﺿﺧم ﯾﻧﺑﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺣﻛوﻣﺔ أن ﺗﻛﺑﺢ إﻧﻔﺎﻗﻬﺎ ﻫﻲ و ان ﺗزﯾد أﺳﻌﺎر اﻟﺿراﺋب‬
‫ﺑﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺧﺎص‪ ،‬إﻧﻪ ﻣن اﻟﻣﻧﺎﺳب أن ﺗﺧطط ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻓﺎﺋض اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ أﺛﻧﺎء ﻓﺗرات اﻟﺗﺿﺧم‪.1‬‬
‫وﻫﻛذا ﻓﺎﻹﺟراءات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺗﺄﻟف ﻣن ﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ و ﻓرض اﻟﺿراﺋب ﺟدﯾدة أو زﯾﺎدة اﻟﺿراﺋب‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺗﻘﻠﯾل ﺣﺟم اﻟدﺧل اﻟﻣﻣﻛن اﻟﺗﺻرف ﻓﯾﻪ ﻓﻲ أﯾدي اﻟﻧﺎس و ﻟﺧﻔض ﻣﻘدار اﻟﻔﺟوات اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ‬
‫ﺗﺷﺟﯾﻊ اﻻدﺧﺎر أو إدﺧﺎل ﻣﺷروﻋﺎت ﻟﻼدﺧﺎر اﻹﺟﺑﺎري و إدارة اﻟدﯾن اﻟﻌﺎم ﺑﺣﯾث ﺗﺧﻔض ﻋرض اﻟﻧﻘود‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث‪ :‬أدوات أﺧرى ﻟﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫‪2‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ أطﺎر إﺳﻼﻣﻲ‬
‫ﻋﻧد ﺗطﺑﯾق ﻧظﺎم إﺳﻼﻣﻲ ﺳﯾﺻﺑﺢ ﺿرورﯾﺎ وﻻزﻣﺎ اﻟﻘﺿﺎء ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ أﺳﺑﺎب ﻓﺳﺎد اﻟﻣﻧﺎخ اﻟﺳﯾﺎﺳﻲ و‬
‫اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ و ﻣﺣﺎرﺑﺔ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌواﻣل اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﻬذا اﻟﻔﺳﺎد و اﻟﺗﻲ ﺗﻌوق ﺑﺷﻛل ﻣﺑﺎﺷر اﻻﺳﺗﺧدام اﻟﻛفء ﻟﻠﻣوارد‬
‫اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ وﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻧﺷﺎط اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﯾﺳﯾر اﻟﻌﻼج اﻟﻬﯾﻛﻠﻲ ﻟﻠﺗﺿﺧم و اﻟﺗﻌﺟﯾل ﺑﻧﺟﺎﺣﻪ‪.‬‬
‫واﻟﻘﺿﯾﺔ اﻷﻫم ﻣن وﺟﻬﺔ اﻟﻧظر اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻫﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ أﺳﺎﻟﯾب ﺣدﯾﺛﺔ ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟﻘﺎﺋم ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺷﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟرﺑﺢ أو‬
‫اﻟﺧﺳﺎرة و دراﺳﺔ اﻟوﺳﺎﺋل و اﻵﻟﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺑﻬﺎ اﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ ﺗدﻓﻘﺎت ﻫذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣوﯾل وذﻟك ﻋﻧد‬
‫اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﻠﺣد ﻣن اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ إدارة ﺳﻌر اﻟﺻرف اﻷﺟﻧﺑﻲ‬
‫إن ﺳﻌر اﻟﺻرف اﻷﺟﻧﺑﻲ ﻫو ﺳﻌر ﻋﻣﻠﺔ ﺑﺻﯾﻐﺔ ﻋﻣﻠﺔ أﺧرى أو ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺧرى إن اﻟﺣﻛوﻣﺔ‬
‫ﺗؤﺛر ﻓﻲ ﺳﻌر اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺧرى ‪ .‬إﻣﺎ ﻋﺑر ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة أو ﻋﺑر ﺷراء و ﺑﯾﻊ ﻋﻣﻠﺗﻬﺎ ﻓﺈذا رﻓﻌت اﻟﺣﻛوﻣﺔ‬
‫ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﺈن ﻫذا ﯾﻌﻧﻲ أن أوﻟﺋك اﻟذﯾن ﯾﺳﺗﺛﻣرون ﻓﻲ ﺑﻠد ﺗﻠك اﻟﺣﻛوﻣﺔ ﺳوف ﯾﺣﺻﻠون ﻋﻠﻰ إﯾراد أﻋﻠﻰ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻧﻘودﻫم‪ .‬و اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون رﺑﻣﺎ ﯾﻛون ﺿﻣﻧﻬم ﺑﻧوك وﺷرﻛﺎت ﻣﺗﻌددة اﻟﺟﻧﺳﯾﺔ اﻟذﯾن ﻟدﯾﻬم ﺗدﻓق ﻧﻘدي ﺑﻌدد ﻣن‬
‫اﻟﻌﻣﻼت‪ .‬ﻛﻣﺎ أن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﯾﻣﻛن أن ﻻ ﯾﻛون طوﯾﻼ أو أطول أو ﯾﻛون ﻗﺻﯾ ار وﻛﻠﻣﺎ ارﺗﻔﻌت ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫ﻓﺈن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ﺳوف ﯾﺷﺗرون ﻋﻣﻠﺔ اﻟﺑﻠد اﻟذي رﻓﻊ ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ﻷﻧﻪ ﻋﻠﯾﻬم أن ﯾﺳﺗﻌﻣﻠوا ﻋﻣﻠﺔ ذﻟك اﻟﺑﻠد‬
‫ﻋﻧدﻣﺎ ﯾرﯾدون وﺿﻊ أﻣواﻟﻬم ﻓﻲ وداﺋﻊ أو اﺳﺗﺛﻣﺎرﻫﺎ ﻓﻲ ﻣﺷروﻋﺎت أﻋﻣﺎل‪ .‬و ﻫذﻩ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﺗزﯾد اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﺔ‬
‫ذﻟك اﻟﺑﻠد ﻣﻣﺎ ﯾﺗﺳﺑب ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌر ﺻرف ﻋﻣﻠﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻏﺎزي ﺣﺳﯾن ﻋﻧﺎﯾﺔ ‪ ،‬اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪2006 ،‬‬
‫‪1‬‬

‫‪2‬‬
‫ﻋﺑد اﻟرﺣﻣن ﯾﺳري أﺣﻣد ‪ ،‬دراﺳﺎت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ إﺳﻼﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود و اﻟﻔواﺋد واﻟﺑﻧوك‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﺗﺟﺎرة اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﺻر ‪ ،2000 ،‬ص ‪.87،88‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻣﺣﻣد ﺻﺎﻟﺢ اﻟﻘرﯾﺷﻲ ‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬اﺛراء ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻷردن‪ ،2009 ،‬ص ‪.320،321‬‬
‫‪60‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫وﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك ﻓﺈن ﺻﺎدرات ذﻟك اﻟﺑﻠد ﺗﺻﺑﺢ ﻏﺎﻟﯾﺔ ﻷن اﻷﺟﺎﻧب ﻋﻠﯾﻬم أن ﯾﺗﺧﻠوا ﻋن ﻛﻣﯾﺔ أﻛﺑر ﻣن‬
‫ﻋﻣﻠﺗﻬم ﻟﺷراء ﻋﻣﻠﺔ ذﻟك اﻟﺑﻠد‪ .‬ﺑﯾﻧﻣﺎ إﯾرادات ذﻟك اﻟﺑﻠد ﺳﺗﻛون أرﺧص ﻷن ﻋﻣﻠﺗﻪ ﯾﻣﻛﻧﻬﺎ أن ﺗﺷﺗري ﻛﻣﯾﺔ أﻛﺛر‬
‫ﻣن اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ و ﻟذﻟك ﻣن اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت و اﻟﻣواد اﻟﺧﺎم‪ .‬إن ﻫذا ﺳوف ﯾﺳﺎﻋد ﻓﻲ اﻟﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻧد ﻣﻌدﻻت اﻗل‪.‬‬

‫‪61‬‬
‫اﻹطﺎر اﻟﻧظري ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪:‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‬

‫ﯾﺗﺿﺢ ﻣﻣﺎ ﺳﺑق أن اﻟﺗﺿﺧم ظﺎﻫرة اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻏﯾر ﻣرﻏوب ﻓﯾﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺣﯾﺎة اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ إذ أﻧﻪ ﯾﻧﺟم‬
‫ﻋن ﻣﺧﺗﻠف أﻧواﻋﻪ اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻵﺛﺎر اﻟﺳﻠﺑﯾﺔ اﻟﺿﺎرة ﺑﻬذﻩ اﻟﺣﯾﺎة وﻫذا ﻣﺎ أدى إﻟﻰ ﺗﺿﺎرب اﻵراء اﻟﻣﻔﺳرة ﻟﻪ‬
‫ﻟﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣﻔﻛرﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن واﺧﺗﻼف وﺟﻬﺎت ﻧظرﻫم ﺣوﻟﻪ و أدى ﻛذﻟك إﻟﻰ اﻟﺑﺣث ﻋن ﺳﺑل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺿﺎرة ﺑﺷﺗﻰ اﻟطرق واﻷﺳﺎﻟﯾب ﻋن طرﯾق ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﺳﯾﺎﺳﺎت أﺧرى إذ ﯾﻛﻣن ﻓﻲ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺳﺑل أﻧﺟﻊ اﻷﻓﻛﺎر اﻟﻣﺣﺎوﻟﺔ ﻟﺣل ﻫذﻩ اﻟﻣﺷﻛﻠﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﺳﺗﻘرار أﺣد اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻟﻛﻠﯾﺔ‬
‫واﻟوﺻول إﻟﻰ اﻟﺗوازن اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟذي ﯾﺳﻌﻰ اﻗﺗﺻﺎد أي دوﻟﺔ اﻟوﺻول إﻟﯾﻪ‪.‬‬

‫‪62‬‬
‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫واﻟﺗﺿﺧم‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﺗﻣﻬﯾد‬
‫ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺿﺧم ﻣن أﻛﺑر اﻟﻣﺷﻛﻼت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻧﻬﺎ اﻟدول اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ ﻟﻣﺎ ﻟﻬﺎ ﻣن آﺛﺎر اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ‬
‫و ﺳﯾﺎﺳﯾﺔ و ﻧﺧص ﺑﺎﻟذﻛر اﻟﺟزاﺋر ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ زﻣﺎﻧﻧﺎ ﻫذا ‪ ،‬ﺣﯾث اﺳﺗدﻋت اﻟﺿرورة اﻟﺗرﻛﯾز ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﺟد ﻣﻬﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﺿﺎء ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺳﻌﻰ ﻗدر اﻹﻣﻛﺎن اﻟﻰ اﻟﺗﺧﻔﯾض ﻓﻲ ﻣﻌدﻻت‬
‫اﻟﺗﺿﺧم و اﻟﺗﻘﻠﯾص ﻣن اﻟﻔﺟوة اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺳﻧﺣﺎول ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻔﺻل دراﺳﺔ وﺗﺣﻠﯾل ﻣﻌدﻻت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫وﻣﻘﺎﺑﻼﺗﻬﺎ و ﻛذﻟك دراﺳﺔ وﺗﺣﻠﯾل أﻫم أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ دراﺳﺔ وﺗﺣﻠﯾل ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل‬
‫اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ دون ﺗﺟﺎوز آﺛﺎر ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﺟزاﺋري‪.‬‬

‫‪64‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻷول‪ :‬ﻣﺳﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬

‫ﺗﺑذل اﻟﺟزاﺋر ﺟﻬودا ﻣﺳﺗﻣرة ﻓﻲ ﺣﺳن ﺳﯾر و إدارة اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل ﻋدة ﻓﺗرات ﻣن أﺟل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ‬
‫ﻛل ﻣﺎ ﻗد ﯾﻣس ﺑﺎﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻘدي وﻟﻬذا ﻋﻣﻠت ﻋﻠﻰ إﺟراء ﻋدة إﺻﻼﺣﺎت ﻓﻲ اﻟﻧظﺎم اﻟﻧﻘدي اﻟﺟزاﺋري ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻘواﻧﯾن اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻧﻘد واﻟﻘرض وﺗﺑﻧﻲ ﻛذﻟك ﻋدة أﻧظﻣﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛل ذﻟك ﻓﻲ ﺳﺑﯾل ارﺳﺎء‬
‫وﺿﻌﯾﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﻧﺎﺟﻌﺔ ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول‪ :‬اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬

‫ﻟوﺣظ ﻋدة ﺗﻐﯾرات ﻓﻲ اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻣﻧذ ﺑداﯾﺔ ‪ 2000‬وﻋدة ﺗﺣوﻻت ﺟذرﯾﺔ ﻛﺎﻧت ﻣن ﺷﺄﻧﻬﺎ‬
‫أن ﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ ﻫذﻩ اﻟوﺿﻌﯾﺔ ﻣﻣﺎ ﯾؤﺛر ﺑﺎﻟﺗﺑﻌﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣﺟﻣوع ﻣﻘﺎﺑﻼﺗﻬﺎ ‪.‬‬
‫أوﻻ‪ :‬ﺗطور اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﯾﻣﻛن ﺗﻌرﯾف اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺗداول ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎد ﻣﻌﯾن ‪ ،‬وﻧﺟد ﻟﻬﺎ ﻣﻔﻬوﻣﯾن أﺳﺎﺳﯾن‬
‫‪1‬‬
‫ﻟﺗﻛوﯾﻧﻬﺎ ﻣﻔﻬوم ﺿﯾق وﻣﻔﻬوم واﺳﻊ وﺗﺗﻛون اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ‪:‬‬
‫أـ اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ‪:‬و اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗداول اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ﻣن ﺑﻧﻛﻧوت و ﻗطﻊ ﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬و ﺗﻌﺗﺑر ﻣن اﻟﻣﻛوﻧﺎت‬
‫اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ﻟﻠﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪.‬‬
‫ب ‪-‬اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ‪:‬ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و وداﺋﻊ ﻣراﻛز اﻟﺣﺳﺎب اﻟﺟﺎري‬
‫وﺻﻧﺎدﯾق اﻟﺗوﻓﯾر واﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣودﻋﺔ ﻟدى اﻟﺧزﯾﻧﺔ‪ ،‬و اﻟﺗﻲ ﺗﺗداول ﻋن طرﯾق اﻟﻛﺗﺎﺑﺔ ﻣن ﺣﺳﺎب ﺑﻧك إﻟﻰ‬
‫ﺣﺳﺎب ﺑﻧك آﺧر‪.‬‬
‫ج ‪-‬أﺷﺑﺎﻩ اﻟﻧﻘود ‪:‬و ﺗﺷﻣل اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬و اﻟوداﺋﻊ اﻟﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﺳﯾرة ﻣن ﻗﺑل ﻣؤﺳﺳﺎت‬
‫اﻟﻘرض‪ ،‬و اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛل اﻷﻣوال اﻟﻣوظﻔﺔ ﻟﻸﻋوان اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺗﺷﻛل ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ‪.M2‬‬
‫وﯾﻼﺣظ ﻋدة ﺗطورات ﺷﻬدﺗﻬﺎ اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرة اﻟدراﺳﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻋدة أﺳﺑﺎب أﺛرت ﻋﻠﯾﻬﺎ ‪ ،‬واﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ‬
‫ﯾوﺿﺢ ذﻟك‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫اﻛن ﻟوﻧﯾس ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ودورﻫﺎ ﻓﻲ ﺿﺑط اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪ ،2009‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻣﺗطﻠﺑﺎت ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ‬
‫اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪،‬ﻓرع ﻧﻘود وﺑﻧوك ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر‪ ،2010،2011 ،‬ص ‪.100‬‬
‫‪65‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺟدول رﻗم )‪ :(1‬ﺗطور اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪.2016‬‬

‫اﻟوﺣدة‪):‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر(‪.‬‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻛﺗﻠﺔ‬ ‫أﺷﺑﺎﻩ اﻟﻧﻘود‬ ‫اﻟﻧﻘود‪M1‬‬ ‫ﻧﻘود ﻛﺗﺎﺑﯾﺔ‬ ‫ﻧﻘود ورﻗﯾﺔ‬ ‫اﻟﺳﻧوات‬
‫‪M2‬‬
‫‪2022.5‬‬ ‫‪974.3‬‬ ‫‪1048.8‬‬ ‫‪556.4‬‬ ‫‪484.9‬‬ ‫‪2000‬‬
‫‪2472.5‬‬ ‫‪1235.0‬‬ ‫‪1238.5‬‬ ‫‪658.3‬‬ ‫‪577.3‬‬ ‫‪2001‬‬
‫‪2901.5‬‬ ‫‪1485.2‬‬ ‫‪1416.3‬‬ ‫‪751.7‬‬ ‫‪664.6‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪3354.9‬‬ ‫‪1723.9‬‬ ‫‪1631.0‬‬ ‫‪862.1‬‬ ‫‪781.4‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪3644.3‬‬ ‫‪1478.7‬‬ ‫‪2165.6‬‬ ‫‪1291.3‬‬ ‫‪874.3‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪4070.4‬‬ ‫‪1632.9‬‬ ‫‪2437.5‬‬ ‫‪1516.5‬‬ ‫‪921.0‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪4827.6‬‬ ‫‪1649.8‬‬ ‫‪3177.8‬‬ ‫‪2096.4‬‬ ‫‪1081.4‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪5994.6‬‬ ‫‪1761.0‬‬ ‫‪4233.6‬‬ ‫‪2942.1‬‬ ‫‪1284.5‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪6955.9‬‬ ‫‪1991.0‬‬ ‫‪4964.9‬‬ ‫‪3424.9‬‬ ‫‪1540.0‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪7173.1‬‬ ‫‪2228.9‬‬ ‫‪4966.2‬‬ ‫‪3114.8‬‬ ‫‪1829.4‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪8162.8‬‬ ‫‪2524.3‬‬ ‫‪5638.5‬‬ ‫‪3539.9‬‬ ‫‪2098.6‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪9929.2‬‬ ‫‪2787.6‬‬ ‫‪7141.7‬‬ ‫‪4570.2‬‬ ‫‪2571.5‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪11105.1‬‬ ‫‪3333.6‬‬ ‫‪7681.8‬‬ ‫‪4729.2‬‬ ‫‪2952.2‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪11941.5‬‬ ‫‪3691.7‬‬ ‫‪8249.8‬‬ ‫‪5045.8‬‬ ‫‪3204.0‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪13686.7‬‬ ‫‪4082.7‬‬ ‫‪9603.0‬‬ ‫‪5944.1‬‬ ‫‪3658.9‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪13704.5‬‬ ‫‪4443.3‬‬ ‫‪9261.2‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪14000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪2016‬‬
‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬اﻟﺗﻘﺎرﯾر اﻟﺳﻧوﯾﺔ ﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات ‪2004 ،2008 ،2011 ، 2016‬‬

‫‪66‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ : (9‬ﺗطور اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪.2016‬‬

‫اﻟوﺣدة )ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر(‪.‬‬
‫‪20000‬‬
‫‪18000‬‬
‫‪16000‬‬
‫‪14000‬‬
‫‪12000‬‬
‫‪10000‬‬ ‫اﻟﻧﻘود ‪M1‬‬
‫أﺷﺑﺎه اﻟﻧﻘود‬
‫‪8000‬‬
‫اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪6000‬‬
‫‪4000‬‬
‫‪2000‬‬
‫‪0‬‬

‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬ﻣن اﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ ﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺟدول‪.‬‬

‫ﻧﻼﺣظ ﻣن اﻟﺟدول اﻋﻼﻩ ﺑﺄن اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻗد ﺗﺿﺎﻋﻔت ﺑﺳﺑﻊ ﻣرات ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ ‪،‬ﺣﯾث‬
‫ﺑﻠﻐت‪ 14000‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﺳﻧﺔ ‪ 2016‬ﻣﻘﺎﺑل ‪ 2022.5‬ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬و ﻫو ﻣﺎ ﯾﺑﯾﻧﻪ اﻟﺷﻛل اﻋﻼﻩ‪.‬‬
‫ﺳﺟل ﻧﻣو اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﻠﺣوظﺎ ﺳﻧﺔ ‪ 2001‬ﺣﯾث ﻗدرت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑـ ‪ 2472.5‬وﻫذا ﯾرﺟﻊ ﻟﻌﺎﻣﻠﯾن‬
‫أﺳﺎﺳﯾﯾن ‪ :‬ﯾﺗﻣﺛل اﻟﻌﺎﻣل اﻷول ﻓﻲ ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟذي ﺗﺑﻧﺗﻪ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ أﻓرﯾل ‪2001‬واﻟذي ﻣن‬
‫ﺷﺄﻧﻪ أن ﯾﺳﺎﻫم ﻓﻲ اﻧﻔراج ﻣﺎﻟﻲ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل و ﺗﻧﺷﯾطﻪ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﻌﺎﻣل اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﯾﻛﻣن ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع اﻷرﺻدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪،‬وﻗد واﺻل ﻧﻣو اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪ 2002‬و ‪ 2003‬ﺣﯾث ﺑﻠﻎ ‪ 2901.5،3354.9‬ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺗواﻟﻲ وﯾرﺟﻊ ذﻟك اﻟﻰ ﺗواﺻل ارﺗﻔﺎع اﻻرﺻدة اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ وﺗواﺻل ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻣﻘرر‬
‫ﺳﻧوات ﻣن أﻓرﯾل ‪2001‬إﻟﻰ أﻓرﯾل ‪،2003‬واﺳﺗﻣر ارﺗﻔﺎع اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪ 2009‬أﯾن ﺑﻠﻎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫‪ 7173.1‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر وﻫذا راﺟﻊ إﻟﻰ ﺗوﺳﻊ اﻟﺷﺑﻛﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن ﺟﻬﺔ واﻧﺷﺎء ﺑرﻧﺎﻣﺞ دﻋم اﻟﻧﻣو ﻣن ﺟﻬﺔ اﺧرى و‬
‫اﻟذي ﻗرر ﻣن ‪ 2004‬إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪ 2009‬وﻗد ﺳﺎﻫم ﻓﻲ اﻟﺳﻌﻲ ﻧﺣو ﻣواﺻﻠﺔ اﻻﻧﻔﺎق اﻟﻌﻣوﻣﻲ واﻻﻧﻔراج اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫‪.‬واﺻل ارﺗﻔﺎع اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﻌد ﺳﻧﺔ‪ 2010‬إﻻ أن ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع ﻛﺎن ﯾﺳﺗﻣر ﺑوﺗﯾرة ﻣﺗﺑﺎطﺋﺔ وﯾﺧص ذﻟك ﺳﻧﺗﻲ‬

‫‪67‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫‪ 2012،2013‬و ﻛذﻟك ﺳﻧﺗﻲ ‪ 2014‬و ‪ 2015‬وذﻟك ﻟﺗﺑﺎطؤ وﺗﯾرة اﻟﺗوﺳﻊ اﻟﻧﻘدي‪ .‬ﺳﺟل ﻣﻘر اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ ‪ 14000‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر وﻫو ﯾﻌﺗﺑر ارﺗﻔﺎع واﺿﺢ ﻟﻠﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬ﺗطور ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺗﻐطﻰ اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻘروض ﺗﻘﺎﺑﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﺣﯾث ﻛل ﺗﻐﯾر ﯾﺣﺻل‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى ﻫذﻩ اﻟﻣﻘﺎﺑﻼت ﻣن ﺷﺄﻧﻪ أن ﯾؤﺛر ﻓﻲ اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وذﻟك ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر ﺗﻐطﯾﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻬذﻩ اﻟﻛﺗﻠﺔ و اﻟﺟدول‬
‫اﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾوﺿﺢ ﺗطور ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل ﻓﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ‪:‬‬

‫‪68‬‬
 ‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺟدول رﻗم)‪:(2‬ﺗطور ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬

‫اﻟوﺣدة )ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر(‬
‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات‬

‫اﻷﺻول‬
‫‪7415.5‬‬ ‫‪5515‬‬ ‫‪4179.7‬‬ ‫‪3119.2‬‬ ‫‪2342.6‬‬ ‫‪1755.7‬‬ ‫‪3110.8‬‬ ‫‪775.9‬‬
‫اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‬

‫ﻗروض‬
‫‪-2193.1‬‬ ‫‪-1304.1‬‬ ‫‪-933.2‬‬ ‫‪-20.6‬‬ ‫‪423.4‬‬ ‫‪576.7‬‬ ‫‪569.7‬‬ ‫‪506.6‬‬
‫اﻟدوﻟﺔ‬
‫ﻗروض‬
‫‪2205.2‬‬ ‫‪1905.4‬‬ ‫‪1779‬‬ ‫‪1535‬‬ ‫‪1380.2‬‬ ‫‪1266.8‬‬ ‫‪1078.4‬‬ ‫‪776.2‬‬
‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد‬

‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2008‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات‬

‫أﺻول‬
‫‪15000‬‬ ‫‪15330.6‬‬ ‫‪15225.2‬‬ ‫‪1494.0‬‬ ‫‪13922.41‬‬ ‫‪11997‬‬ ‫‪10886‬‬ ‫‪10246.9‬‬
‫ﺧﺎرﺟﯾﺔ‬

‫ﻗروض‬
‫‪500‬‬ ‫‪-2673.7‬‬ ‫‪-3235.4‬‬ ‫‪-3116.6‬‬ ‫‪-3406.6‬‬ ‫‪-3510.9‬‬ ‫‪-3483.3‬‬ ‫‪-3627.3‬‬
‫ﻟﻠدوﻟﺔ‬

‫ﻗروض‬
‫‪7000‬‬ ‫‪5314‬‬ ‫‪5156.3‬‬ ‫‪4287.6‬‬ ‫‪3727.5‬‬ ‫‪3268.1‬‬ ‫‪3086.5‬‬ ‫‪2615.5‬‬
‫ﻟﻺﻗﺗﺻﺎد‬

‫‪2016‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات‬
‫أﺻول‬
‫‪13000‬‬
‫ﺧﺎرﺟﯾﺔ‬
‫ﻗروض‬
‫‪2000‬‬
‫ﻟﻠدوﻟﺔ‬
‫ﻗروض‬
‫‪8000‬‬
‫ﻟﻺﻗﺗﺻﺎد‬
‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬اﻟﺗﻘرﯾر اﻟﺳﻧوي ﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات ‪2016-2012-2008-2004‬‬

‫‪69‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ :(10‬ﺗطور ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬

‫‪20000‬‬

‫‪15000‬‬

‫‪10000‬‬ ‫أﺻول ﺧﺎرﺟﯾﺔ‬

‫ﻗروض ﻟﻠدوﻟﺔ‬
‫ﻗروض ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد‬
‫‪5000‬‬

‫‪0‬‬
‫‪2000‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪2002‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2009‬‬
‫‪2010‬‬
‫‪2012‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2015‬‬
‫‪2016‬‬
‫‪-5000‬‬

‫اﻟﻣﺻدر ‪ :‬ﻣن اﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ ﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺟدول‬

‫‪1‬ـ اﻷﺻول اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ‪:‬‬

‫ﺗﺗﺷﻛل اﻷﺻول اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻷي دوﻟﺔ ﻣن ﻣﺟوﻋﺔ ﻣﺻﺎدر ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺻﺎدرات اﻟدوﻟﺔ ﻣن ﺳﻠﻊ وﺧدﻣﺎت و‬
‫ﺗﺣوﯾﻼت اﻟﻣوﺟودﯾن ﻓﻲ اﻟﺧﺎرج إﻟﻰ اﻟداﺧل اﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟدﺧول اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ ﻟرؤوس اﻷﻣوال‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺑﯾن ﻫذﻩ‬
‫اﻷﺻول اﻟﻘدرة اﻻﺳﺗﯾرادﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ وﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺳد اﻟﻌﺟز ﻓﻲ ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟدوﻟﺔ اﻟﺟزاﺋر ﻓﺈن ﻣﻌظم اﻷﺻول اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ ﻣﺻدرﻫﺎ اﯾرادات ﻗطﺎع اﻟﻣﺣروﻗﺎت‬
‫واﻟﺗﻲ ﺗﺷﻛل ﻣﺎ ﯾﻘﺎرب ‪ 98‬ﺑﺎﻟﻣﺋﺔ ﻣن ﻣﺟﻣوع اﻻﯾرادات وﻫذا ﻣﺎ ﯾﺟﻌل اﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺻرف اﻟﺗﻲ ﯾﺣوزﻫﺎ ﺑﻧك‬
‫اﻟﺟزاﺋر ﺗﺷﻛل اﻟﻣﺻدر اﻷول ﻟﻠﺗوﺳﻊ اﻟﻧﻘدي‪.‬‬
‫وﻣﻣﺎ ﯾوﺿﺣﻪ اﻟﺟدول اﻋﻼﻩ وﯾﻛﻣﻠﻪ اﻟﺷﻛل اﻋﻼﻩ ﻓﺎن اﻷﺻول اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗﻣر‬
‫ﺣﯾث ﺑﻠﻐت ‪ 775.9‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬ﻟﺗﻧﺗﻘل إﻟﻰ ‪ 3110.8‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ﺳﻧﺔ ‪ 2001‬وﻗد اﺳﺗﻣر ﻫذﻩ‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻟﻣﺗﺗﺎﻟﯾﺔ ‪ ،2005 ،2002،2003،2004‬ﻟﺗﺑﻠﻎ ﻣﺎﯾﻌﺎدل ﺑﺎﻟﺗﺗﺗﺎﺑﻊ‬
‫‪ 4179.7،3119.2،2342.6،1755.7‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر وواﺻل ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻟﻣﻘﺑﻠﺔ ‪ 2007‬و‪2008‬‬
‫وذﻟك ﻧﺗﯾﺟﺔ ارﺗﻔﺎع اﺳﻌﺎر اﻟﻣﺣروﻗﺎت ﻣﻣﺎ ﺳﺎﻫم ﻫذا ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع اﻷﺻول اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ ‪ ،‬وﻗد ﻋرﻓت ﺳﻧﺔ‬
‫‪ 2009‬ارﺗﻔﺎع ﻣﺗﺑﺎطﺊ ﻟﻬذﻩ اﻷﺻول وﯾرﺟﻊ اﻟﺳﺑب ﻓﻲ ذﻟك إﻟﻰ اﻷزﻣﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻣﺣروﻗﺎت‬
‫‪70‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﺣﯾث ﺑﻠﻐت ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻول ‪ 10886‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر إﻻ أن ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع ﻟﻸﺻول اﻟﺻﺎﻓﯾﺔ اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻗد اﺳﺗﻣر ﻓﻲ‬
‫ﺳﻧواﺗﻪ ‪ 2013،2012،2011،2010‬وﻛذﻟك‪ 2014‬ﺣﺗﻰ وﺻل إﻟﻰ ﻣﺎ ﯾﻌﺎدل ‪ 15330.6‬ﻣﻠﯾﺎر اﻟدﯾﻧﺎر إﻻ أن‬
‫ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع ﻗد آل إﻟﻰ اﻹﻧﺧﻔﺎض ﺳﻧﺔ ‪ 2015‬و ‪ 2016‬أﯾن ﻛﺎﻧت ﻗﯾﻣﺔ اﻷﺻول ‪15000‬و‪ 13000‬ﻣﻠﯾﺎر‬
‫دﯾﻧﺎر ﺑﺎﻟﺗﺗﺎﺑﻊ وﯾرﺟﻊ ﻫذا إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻣﺣروﻗﺎت ﻣﻣﺎ أﺿﻌف ﻫذا اﻟﻘدرة اﻻﺳﺗﯾرادﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪2‬ـ ﻗروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ‬
‫وﺗﺳﻣﻰ ﻛذﻟك اﻟﻘروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠﺧزﯾﻧﺔ‪ ،‬ﺣﯾث أن اﻟﻧﻣط اﻟﻣرﻛزي ﻟﺗﻣوﯾل اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ أﻋطﻰ ﻣﻛﺎﻧﺔ‬
‫ﻫﺎﻣﺔ ﻟﻠﺧزﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺗﻣوﯾل اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬وﺗﺷﻣل اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻠﺧزﯾﻧﺔ ‪ :‬ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت ﻣن اﻟﺑﻧك‬
‫اﻟﻣرﻛزي‪،‬اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ ﺳﻧدات اﻟﺧزﯾﻧﺔ ﻣن طرف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬وداﺋﻊ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت واﻷﺷﺧﺎص ﻓﻲ ﺣﺳﺎﺑﺎت‬
‫اﻟﺧزﯾﻧﺔ وﻣﻧﻬﺎ اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺑرﯾدﯾﺔ‪.1‬‬
‫ﻧﻼﺣظ ﻣن اﻟﺟدول ﺑﺎن ﻗﯾم اﻟﻘروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ﻋرﻓت ﺗذﺑذﺑﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻷرﺑﻊ اﻷوﻟﻰ ﻓﻘد ﻋرﻓت ارﺗﻔﺎﻋﺎ‬
‫ﻣﺎﺑﯾن ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬و‪ 2001‬و ‪ 2002‬أﯾن ﺑﻠﻐت ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ ‪ 576.7،569.7،506.6‬إﻻ أن ﻫذا‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﻗد آل إﻟﻰ اﻻﻧﺧﻔﺎض ﺳﻧﺔ ‪ 2003‬ﺣﯾث ﻗدرت ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﺑـ ‪ 423.4‬ﻣﻊ ﺗﺣﺳن اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ‪،‬‬
‫وﻗد واﺻل ﻫذا اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻟﺧﻣس اﻟﻣواﻟﯾﺔ ﺑداﯾﺔ ﻣن ‪ 2005‬أﯾن ﺑﻠﻐت ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ‪ -933.2‬ووﺻوﻻ‬
‫إﻟﻰ ﺳﻧﺔ ‪ 2009‬أﯾن ﺑﻠﻐت ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ‪ -3483.3‬وﯾﻌود ذﻟك إاﻟﻰ ﺑرﻧﺎﻣﺞ دﻋم اﻟﻧﻣو اﻟذي ﻗﺎﻣت ﺑﻪ اﻟدوﻟﺔ واﻟذي‬
‫ﺟﺎء ﻣدﻋﻣﺎ ﻟﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي وﻗد ﺳﺎﻫﻣت ﻫذﻩ اﻟﺑراﻣﺞ ﻓﻲ ﺗﺣﺳن اﻟوﺿﻌﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻣﺎ أﺛر اﯾﺟﺎﺑﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ ﺗﻘﻠﯾص ﻣدﯾوﻧﯾﺗﻬﺎ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﺑﻧوك‪ .‬ﺑﻠﻐت ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻘروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ﻟﻠﺳﻧوات ‪2010‬و‪2011‬‬
‫و‪ 2012‬و ‪ 2013‬ﻣﺎ ﯾﻘﺎرب ﻟـ )‪ (-3510.9)،(-3406.6)،(-3116.3) ،(3235.4-‬وﻣن اﻟﻣﻼﺣظ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻫذا اﻻﻧﺧﻔﺎض أﻧﻪ ﯾﺗﻣﯾز ﺑوﺗﯾرة ﻣﺗﺑﺎطﺋﺔ وﻗد ﺑﻠﻐت ﻗﯾﻣﺔ ﻫذﻩ اﻟﻘروض )‪ (-2673.7‬ﺳﻧﺔ ‪ 2014‬أﯾن ﻧﺳﺟل ﻫﻧﺎ‬
‫اﻧﺧﻔﺎض ﻣﻌﺗﺑر ﻟﻬﺎ إﻻ ان ﻫذا اﻻﺧﯾر ﻗد اﻧﺗﻘل إﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﺳﻧﺗﻲ ‪ 2015‬و‪ 2016‬أﯾن ﺑﻠﻎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ‬
‫‪ 500‬و ‪ 2000‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر ‪.‬‬
‫‪3‬ـ ﻗروض ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد‬
‫ﺗوﺟﻪ اﻟﻘروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ﻟﻸﻋوان ﻏﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن ﻣن طرف اﻟﺟﻬﺎز اﻟﺑﻧﻛﻲ وﺗﻌﺗﺑر اﺣدى ﻣﻛوﻧﺎت ﻣﺟﺎﻣﯾﻊ‬
‫اﻟﻘروض اﻟداﺧﻠﯾﺔ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻛﻠﺛوم ﺻﺎﻓﻲ ‪ ،‬أﺛر اﻻﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ وﻋرض اﻟﻧﻘود ﻋﻠﻰ اﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟواردات ﺗطﺑﯾق ﻋﻠﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪1990‬ـ ‪ ،2010‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل‬
‫ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎد دوﻟﻲ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ وﻫران ‪-2014،‬ـ‪،2015‬ص‪103‬‬
‫‪71‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﻋرﻓت اﻟﻘروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﻧذ ﺑداﯾﺔ ‪ 2000‬أﯾن ﺑﻠﻐت ‪ 776.2‬وﻛﺎﻧت ﺗﺳﺟل ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻛل ﺳﻧﺔ‬
‫ﺣﯾث ﺳﺟﻠت ﺳﻧﺔ ‪ 2002‬ﻗﯾﻣﺔ ‪ 1266.8‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر وواﺻﻠت ﻓﻲ ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ﺳﻧﺔ ‪ 2009‬ﺣﯾث‬
‫ﺑﻠﻐت ‪ 3086.5‬وﯾﻌود اﻟﺳﺑب ﻓﻲ ذﻟك إﻟﻰ أن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻔﺎﺋﺿﺔ ﻗد وﺟﻬت إﻟﻰ ﺗﻣوﯾل اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣﻣﺎ زاد ﻫذا‬
‫اﻷﺧﯾر ﻓﻲ ﺣﺟم اﻟﻘروض اﻟﻣوﺟﻬﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ‪ ،‬واﺻل ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻟﻣواﻟﯾﺔ ﺣﯾث ﺑﻠﻎ ﺳﻧﺔ ‪2010‬‬
‫‪ 3268.1‬و ﺳﻧﺔ ‪ 2011،3727.5‬وﻛذﻟك ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻟﻣواﻟﯾﺔ وذﻟك ﺗﺄﺛ ار ﺑﺎﻹﻧﺗﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺟزاﺋري ﺣﺗﻰ‬
‫وﺻل ﻗﯾﻣﺔ اﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻧﺔ ‪ 2016‬إﻟﻰ ‪ 8000‬ﻣﻠﯾﺎر دﯾﻧﺎر‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬

‫اﺳﺗﺧدم ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ ﺳﺑﯾل اﻟﺣد ﻣن ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻋدة أدوت ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ طرﺣﻬﺎ ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪1‬ـ ﻣﻌدل إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم‪:‬‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻣﻌدل أﻋﺎدة اﻟﺧﺻم أﺣد اﻷدوات اﻟﻬﺎﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺣﯾث ﯾﺳﺗﻌﻣﻠﻬﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻛوﺳﯾﻠﺔ ﻏﯾر‬
‫ﻣﺑﺎﺷرة ﻟﻠﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻣؤﺷرات اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺣﯾث‪ 1:‬اﺗﺑﻊ ﺑﻧك ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺻﺎرﻣﺔ ﻟﻠﺣد ﻣن ﺗوﺳﻊ اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫واﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم )إﺗﺑﺎع ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ اﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ( ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻣﯾزت ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﻣﻌدل‬
‫اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬ﺛم ﺑدأ ﯾﺷﻬد ﻫذا اﻟﻣﻌدل اﻧﺧﻔﺎض ﻣﺗواﺻل وﺻل إﻟﻰ ‪ %6‬ﻓﻲ أﻛﺗوﺑر ﻣن ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬وﻫو ﻣﺎ ﺗزاﻣن‬
‫ﻣﻊ ﺗﺳﺟﯾل أﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة اﯾﺟﺎﺑﯾﺔ أﻋطت ﻧوع ﻣن اﻟﻣﺻداﻗﯾﺔ ﻟﻬذﻩ اﻷداة‪ ،‬إﻟﻰ أن وﺻل ﻓﻲ اﻟﻧﻬﺎﯾﺔ إﻟﻰ ‪ %4‬ﻣﻧذ‬
‫ﺳﻧﺔ ‪ 2004‬ﻟﯾﺑﻘﻰ ﺛﺎﺑﺗﺎ إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪.2016‬‬
‫‪2‬ـ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري‬
‫ﺗﻌﺗﺑر ﻫذﻩ اﻟوﺳﯾﻠﺔ ﻣن أﻧﺟﻊ اﻟوﺳﺎﺋل ﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزاﺋري وﻣﻊ ﺗﺣﺳن وﺿﻌﯾﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ‬
‫ووﺿﻊ ﻣﺟﺎﻣﯾﻊ اﻟﻧﻘد اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻛﻬدف وﺳﯾط ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬أﻋﺎد ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﺗﻧﺷﯾط أداة اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﻟزاﻣﻲ‬
‫ﻣﻧذ ﺷﻬر ﻓﯾﻔري ‪ 2001‬وذﻟك ﻣن أﺟل ﺣث اﻟﺑﻧوك ﻋﻠﻰ ﺣﺳن ﺗﺳﯾﯾر ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ وﻣﻧﻊ اﻷﺛر اﻟﺳﻠﺑﻲ ﻟﻠﺻدﻣﺎت‬
‫اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﺑﺣﯾث ﯾﺗﻣﺎﺷﻰ ﻣﻌدل ﻫذا اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ وﻓﻘﺎً ﻟﺗطور اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﺣر ﻟﻠﺑﻧوك‪.‬‬
‫‪3‬ـ آﻟﯾﺔ اﺳﺗرﺟﺎع اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫ﺗﻌﺗﺑر ﻫذﻩ اﻷداة إﺣدى اﻟﺗﻘﻧﯾﺎت اﻟﺗﻲ اﺳﺗﺧدﻣﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﺑﺄﺳﻠوب ﺳﺣب ﻓﺎﺋض اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪ ،‬واﻟﺗﻲ دﺧﻠت‬
‫ﺣﯾز اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﻣﻧذ ﺷﻬر أﻓرﯾل ‪ ، 2002‬واﻟﺗﻲ ﻫﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن إﯾداع طوﻋﻲ و اﺧﺗﯾﺎري ﻟﻔﺎﺋض اﻟوداﺋﻊ ﻟدى ﺑﻧك‬
‫اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻌﺗﻣد ﻫذﻩ اﻵﻟﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﯾﺎم ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﺑﺈﺳﺗدﻋﺎء اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻣﺷﻛﻠﺔ ﻟﻠﺟﻬﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪،‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻧﻔس اﻟﻣرﺟﻊ اﻟﺳﺎﺑق ص ‪105‬‬
‫‪72‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﻟوﺿﻊ ﺣﺟم ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺷﻛل وداﺋﻊ ﻟﻣدة ‪ 24‬ﺳﺎﻋﺔ أو ﻷﺟل ﻣﻘﺎﺑل ﺣﺻوﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻌدل ﻓﺎﺋدة ﺛﺎﺑت ﯾﺣﺳب‬
‫‪1‬‬
‫ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻓﺗرة اﻻﺳﺗﺣﻘﺎق‪ ،‬وذﻟك ﻋﺑر ﻣﺷﺎرﻛﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﻧﺎﻗﺻﺔ ﯾﻌﻠﻧﻬﺎ ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر‪.‬‬
‫‪4‬ـ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻷﻣﺎﻧﺔ‬
‫ﯾﺗدﺧل ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺑﺎﻟﺗﻌدﯾل ﻓﻲ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺗﻔﺎوض ﻋﻠﯾﻬﺎ‪ ،‬وﯾﺣدد‬
‫ﻣﺑﻠﻎ ﻫذا اﻟﺗدﺧل ﺑﻧﺎءا ﻋﻠﻰ اﻟوﺿﻊ اﻟذي ﯾﺗﺻورﻩ واﻟﻣﻘﺎﯾﯾس اﻟﺗﻲ ﯾﺣددﻫﺎ‪ ،‬وﺗﻘوم ﻋﻠﻰ ﻣﺑدأ ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ أن ﻛل ﺑﻧك‬
‫ﻣﻘرض ﻋﻠﯾﻪ أن ﯾﻘدم ﺿﻣﺎﻧﺎت ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺳﻧدات ﻋﻣوﻣﯾﺔ أو ﺧﺎﺻﺔ ﯾﻠﺗزم ﺑﻬﺎ أﻣﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﻣﻘرض‪ ،‬ﺑﻣﻌﻧﻰ أﻧﻬﺎ‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺎت ﻣﺿﻣوﻧﺔ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﺗﺳﻠﯾم أو اﻟﺗﻧﺎزل ﻣؤﻗﺗﺎ ﻋن ﺳﻧدات ﻣﻘﺎﺑل دﯾن‪ ،‬أي ﻗروض ﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻣدة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣﻧذ‬
‫ﯾوم إﺟراء اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ‪ ،‬وﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻘروض ﻣﺿﻣوﻧﺔ ﻟﻣدة اﻟﻘرض‪ ،‬وﻋﻧد إﻧﻘﺿﺎء أﺟل اﻟﻘرض ﯾرﺟﻊ اﻟﺑﻧك اﻟﻣﻘرض‬
‫اﻟﺳﻧدات ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣﻘﺗرض‪ ،‬ﺣﯾث أﻧﻪ ﻟم ﯾﺗم اﺳﺗﻌﻣﺎل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻷﻣﺎﻧﺔ إﻻ ﻓﻲ ﺷﻛل ﺿﺦ ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ رﻏم أﻧﻬﺎ ذات‬
‫إﺗﺟﺎﻫﯾن‪ ،‬وذﻟك ﻣﻧذ أن ﻋرف اﻟﻧظﺎم اﻟﺑﻧﻛﻲ ﻓﺎﺋﺿﺎ ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻬﻲ ﻟم ﺗﺳﺗﺧدم وﻧﻼﺣظ أﯾﺿﺎ ﺗراﺟﻊ ﻣﺳﺗﻣر ﻓﻲ‬
‫اﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟذي ﯾﺣددﻩ ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺳﻌر ﺗوﺟﯾﻬﻲ وﻣرﺟﻌﻲ ‪ 10.75‬ﺑﺎﻟﻣﺋﺔ ﻓﻲ ﺳﻧﺗﻲ‬
‫‪2‬‬
‫‪2001‬و‪ 2003‬ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ ﺣﯾث ﺑﻘﻲ ﺛﺎﺑﺗﺎ ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻣدة واﺳﺗﻣر ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺛﺑﺎت إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪.2006‬‬
‫‪5‬ـ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ‬
‫ﺗﺗﻣﺛل ﻫذﻩ اﻷداة ﻓﻲ ﺗدﺧل ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺑﯾﻊ وﺷراء اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ و اﻟﺗﻲ ﯾﻛون‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ إﺳﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ أﻗل ﻣن ﺳﺗﺔ ) ‪ ( 06‬أﺷﻬر‪ ،‬وﺳﻧدات ﺧﺎﺻﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺧﺻم‪ ،‬أو ﺑﻐرض ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض وﻗد ﺣدد‬
‫اﻟﻘﺎﻧون )‪90‬ـ‪ (10‬اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺳﻧدات اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر أن ﯾﺟرﯾﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت‪ ،‬أن ﻻ‬
‫ﺗﺗﺟﺎوز ﺳﻘف ‪ 20 %‬ﻣن اﻹﯾرادات اﻟﻌﺎدﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺳﻧﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻏﯾر أن ﻫذا اﻟﺳﻘف ﺗم اﻟﺗﺧﻠﻲ‬
‫ﻋﻧﻪ ﻣﻧذ ﺻدور اﻷﻣر) ‪03‬ـ‪ (11‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﻧﻘد واﻟﻘرض ﻓﻲ اﻟﻣﺎدة رﻗم )‪ (54‬ﻣﻧﻪ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﻻ ﯾﺳﻣﺢ ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺗدﺧل ﻓﻲ‬
‫اﻟﺳوق اﻷوﻟﯾﺔ ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺳﻧدات اﻟﺧزﯾﻧﺔ‪.3‬‬

‫‪1‬‬
‫اﻛن ﻟوﻧﯾس ‪ ،‬اﻟﻣرﺟﻊ اﻟﺳﺎﺑق ‪ ،‬ص ‪120‬‬
‫‪2‬‬
‫ﻓﺿﯾل راﯾس‪ ،‬ﺗﺣوﻻت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗﺔ ‪ ،2009-2000‬ﻣﺟﻠﺔ اﻟﺑﺎﺣث ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﺑﺳﺔ ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر‪8 ،‬‬
‫‪3‬‬
‫ﻧﻔس اﻟﻣرﺟﻊ اﻟﺳﺎﺑق‬
‫‪73‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬

‫ﻋﻣﻠت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﻣﺧﺗﻠف ادواﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗﺣﻛم اﻟﺟﯾد ﻓﻲ اﻟﺷﺑﻛﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻘواﻧﯾن و‬
‫اﻻﺻﻼﺣﺎت وذﻟك ﻓﻲ ﺳﺑﯾل ﺑﻠوغ ﻋدة أﻫداف ﯾﻣﻛن اﺑ ارزاﻫﺎ ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪1‬ـ ﻫدف اﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر‬
‫ﻣﻧﺢ ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر أوﻟوﯾﺔ ﻛﺑﯾرة ﻟﻬذا اﻟﻬدف ﺧﺎﺻﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة )‪2000‬ـ‪ (2011‬اﻟﺗﻲ طﺑﻘت ﻓﯾﻬﺎ اﻟﺳﻠطﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗوﺳﻌﯾﺔ ﻋرﻓت ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻣﻠﺣوظﺎ ﻓﻲ ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم وﺗذﺑذب ﻓﻲ ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫و ﺟﺎءت ﺧﻼﺻﺔ اﻟﺗﻘرﯾر اﻟﺳﻧوي ﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻟﺳﻧﺔ ‪ 2003‬ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪ :‬إن اﻟﻬدف اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫو‬
‫اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ زﯾﺎدة ﺗدرﯾﺟﯾﺔ ﻣﺣددة ﻟﻣؤﺷر أﺳﻌﺎر اﻻﺳﺗﻬﻼك وﻗد أﻋﯾدت ﺻﯾﺎﻏﺔ ﻫذﻩ‬
‫اﻟﺧﻼﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻘرﯾر اﻷﺧﯾر ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪ :‬إن اﻟﻬدف اﻟﻧﻬﺎﺋﻲ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻫو اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﻘرار ﻣن ﺧﻼل‬
‫اﺳﺗﻘ اررﯾﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ زﯾﺎدة ﺗدرﯾﺟﯾﺔ ﻣﺣددة ﻟﻣؤﺷر أﺳﻌﺎر اﻻﺳﺗﻬﻼك‪.‬‬
‫إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟك‪ ،‬ﺗﻌطﻲ اﻷﺣﻛﺎم اﻟﺗﺷرﯾﻌﯾﺔ اﻟﺟدﯾدة ﻷوت ‪ 2010‬اﻷﻣر رﻗم) ‪04‬ـ‪(10‬اﻟﻣﻌدل واﻟﻣﺗﻣم ﻟﻸﻣر‬
‫)‪03‬ـ‪ (11‬اﻟﻣﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﻧﻘد واﻟﻘرض ‪،‬إرﺳﺎء ﻗﺎﻧوﻧﯾﺎ ﻻﺳﺗﻘرار اﻷﺳﻌﺎر ﻛﻬدف ﺻرﯾﺢ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪،‬‬
‫وﯾﺷﻛل ﻫﻧﺎ إﺻﻼﺣﺎ ﻫﺎﻣﺎ ﻹطﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺑر از ﺿرورة اﺳﺗﻬداف اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬
‫‪2‬ـ ﻫدف اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‬
‫ﯾﻌﺗﺑر ﻫذا اﻟﻬدف ﻣن اﻷﻫداف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﻌﻰ اﻟﯾﻬﺎ اﻟدوﻟﺔ ﺑﺷﺗﻰ اﻻﻣﻛﺎﻧﯾﺎت ﻟﺗﺣﻘﯾﻘﻬﺎ وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﻋدة‬
‫ﻗواﻧﯾن ﺑداﯾﺔ ﻣن ﻗﺎﻧون‪90‬ـ‪ 10‬ووﺻوﻻ إﻟﻰ اﻟﻘﺎﻧون ‪03‬ـ‪ ،11‬وﻗد وﻗد ﺳﺎﻫم ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق‬
‫اﻟﻬدف ﻛﻣﺎ ﺟﻌل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺗﺑﻊ اﺗﺟﺎﻩ ﺗوﺳﻌﻲ وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﺟدول ﯾوﺿﺢ ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة‬
‫‪:2016-2000‬‬

‫‪74‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺟدول رﻗم )‪ : (3‬ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬

‫اﻟوﺣدة ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺋوﯾﺔ‬
‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات ‪2000‬‬

‫‪2.4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪5.1‬‬ ‫‪5.2‬‬ ‫‪6.9‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪2.1‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫ﻣﻌدل‬
‫اﻟﻧﻣو‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات ‪2009‬‬

‫‪3.4‬‬ ‫‪2.9‬‬ ‫‪4.1‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪2.8‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫ﻣﻌدل‬

‫اﻟﻧﻣو‬
‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬اﻟﺗﻘرﯾر اﻟﺳﻧوي ﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﺳﻧﺔ ‪2016‬‬
‫ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ وﻓرة اﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺻرف ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻣﻧذ ﺳﻧﺔ ‪2000‬‬
‫اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ (11‬ﯾوﺿﺢ ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬

‫‪8‬‬

‫‪7‬‬

‫‪6‬‬

‫‪5‬‬

‫‪4‬‬
‫ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو‬
‫‪3‬‬

‫‪2‬‬

‫‪1‬‬

‫‪0‬‬

‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬ﻣن اﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ ﺑﻧﺎءا ﻋﻠﻰ ﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺟدول‬

‫ﻋرف ﻣﻌدل اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر اﻧﺧﻔﺎﺿﺎ ﻣﺎﺑﯾن ﺳﻧﺗﻲ ‪ 2000‬و‪ 2001‬ﺣﯾث ﺑﻠﻎ ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ‬
‫‪2.4‬و‪ 2.1‬ﺑﺎﻟﻣﺋﺔ إﻻ اﻧﻪ اﺗﺟﻪ إﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﺳﻧﺗﯾﻪ اﻟﻣﻘﺑﻠﺗﯾن ‪ 2002‬و‪ 2003‬أﯾن ﺑﻠﻎ ‪ 4.1‬و‪ 6.9‬ﺑﺎﻟﻣﺋﺔ ﻋﻠﻰ‬

‫‪75‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺗواﻟﻲ وﯾﻌود ﻫذا ﻣزاﻣﻧﺔ ﻣﻊ ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﺗﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟذي ﺟﺎء ﻣن أﺟل إﻧﺷﺎء ﻣﻧﺎﺻب ﺷﻐل وﻣﻛﺎﻓﺣﺔ‬
‫اﻟﻔﻘر ‪،‬ﺛم اﻧﺗﻘل ﺑﻌد ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع إﻟﻰ ﺗذﺑذﺑﺎ ﻣﻧذ ﺳﻧﺔ ‪ 2004‬إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪ 2007‬وذﻟك ﻟﺗﺄﺛرﻩ ﺑﺎﻟﺻدﻣﺎت اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺛم ﺑﻘﻲ ﺛﺎﺑﺗﺎ ﻓﻲ ﺳﻧﺗﻲ ‪ 2008‬و‪ 2009‬أﯾن ﺑﻠﻎ ‪ 2.4‬ﺑﺎﻟﻣﺋﺔ وﻗد واﺻل ﺑﻌد ﻫذا اﻟﺛﺑﺎت ﻓﻲ‬
‫اﻟﺗذﺑذب ﻣﺎﺑﯾن اﻻﻧﺧﻔﺎض واﻻرﺗﻔﺎع إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ ‪ 2016‬أﯾن ﺑﻠﻎ ﻧﺑﺔ ‪ 3.4‬ﺑﺎﻟﻣﺋﺔ‪.‬‬
‫‪3‬ـ ﻫدف اﻟﺗﺷﻐﯾل‬
‫ﯾﻧﻌﻛس اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺑﺎﻻﯾﺟﺎب ﻋﻠﻰ ﻫدف اﻟﺗﺷﻐﯾل ﺣﯾث ﯾظﻬر ﻫذا اﻷﺧﯾر ﻣن ﺧﻼل ﺗطو ارت‬
‫ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ وﺗﺗﺑﻌﻬﺎ واﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾوﺿﺢ ذﻟك‪:‬‬
‫اﻟﺟدول رﻗم ‪ :‬ﺗطور ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬
‫اﻟوﺣدة ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺋوﯾﺔ ‪%‬‬
‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات ‪2000‬‬

‫‪11.3‬‬ ‫‪13.8‬‬ ‫‪12.3‬‬ ‫‪15.3‬‬ ‫‪20.1‬‬ ‫‪23.7‬‬ ‫‪25.9‬‬ ‫‪27.3‬‬ ‫‪8.29‬‬ ‫ﻣﻌدل‬
‫اﻟﺑطﺎﻟﺔ‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات ‪2009‬‬

‫‪10.5‬‬ ‫‪11.5‬‬ ‫‪10.2‬‬ ‫‪9.8‬‬ ‫‪10.3‬‬ ‫‪9.9‬‬ ‫‪11.4‬‬ ‫‪10.2‬‬ ‫ﻣﻌدل‬

‫اﻟﺑطﺎﻟﺔ‬

‫اﻟﻣﺻدر‪:‬اﻟطﺎﻫر ﺟﻠﯾط ‪ ،‬دراﺳﺔ ﻗﯾﺎﺳﯾﺔ ﻟﻣﺣددات اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻟﻠﻔﺗرة ‪2014-1980‬‬

‫‪76‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﺷﻛل رﻗم )‪ (12‬ﺗطور ﻣﻌدل اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣن ‪2016-2000‬‬

‫اﻟﻣﺻدر ﻣن اﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ ﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺟدول‬

‫ﻋرﻓت اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﻧوع ﻣن اﻻﻧﺧﻔﺎض ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬ﺣﯾث ﺑﻠﻎ ﻣﻌدﻟﻬﺎ ‪ 8.29‬إﻻ أن اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻗد اﻧﺗﻘل إﻟﻰ‬
‫اﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻧﺔ ‪ 2001‬ﺣﯾث ﺑﻠﻐت ‪ 27.3‬وﯾﻌود ذﻟك إﻟﻰ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻻﻧﻛﻣﺎﺷﻲ ﺛم ﻋﺎد ﻣن ﺟدﯾد إﻟﻰ‬
‫اﻻﻧﺧﻔﺎض ﺳﻧﺔ ‪ 2002‬أﯾن ﺑﻠﻎ ‪ 25.9‬وﻗد واﺻل ﻓﻲ ﻫذا اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻣن ﺳﻧﺔ إﻟﻰ اﺧرى ﺣﺗﻰ وﺻل إﻟﻰ ‪10.2‬‬
‫ﺳﻧﺔ ‪ 2009‬وﯾﻌود ﻫذا اﻻﻧﺧﻔﺎض اﻟﻣﺗواﺻل إﻟﻰ ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي واﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﺗﻬدف إﻟﻰ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ‬
‫اﻟﺑطﺎﻟﺔ ‪ ،‬وﻗد ﻋرﻓت ﻣﻌدﻻت اﻟﺑطﺎﻟﺔ ﺑﯾن ذﻟك ﻧوع ﻣن اﻟﺗذﺑذب ﺑﯾن اﻻﻧﺧﻔﺎض اﻻرﺗﻔﺎع ﺣﯾث ﺑﻠﻐت ‪ 11.4‬ﺳﻧﺔ‬
‫‪ 2010‬ﻓﻲ ﺣﯾن ﺑﻠﻐت ‪ 9.9‬ﺳﻧﺔ ‪ ، 2011‬وواﺻﻠت ﻓﻲ ﻫذا اﻟﺗذﺑذب ﺣﺗﻰ ﺳﻧﺔ ‪ 2016‬أﯾن ﺑﻠﻐت ‪.10.5‬‬

‫‪77‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﻣﺑﺣث اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺗرﺗﺑط ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وذﻟك ﻟﻠﻌﻼﻗﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟوطﯾدة اﻟﺗﻲ ﺗرﺑط اﻟﻌﻧﺻرﯾن وﻟﻬذا‬
‫ﯾﻣﻛﻧﻧﺎ ﺗوﺿﯾﺢ ذﻟك ﻓﻲ دراﺳﺔ وﺗﺣﻠﯾل اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾﻧﻬﻣﺎ ﻣن ﺧﻼل دراﺳﺔ ﺗطور ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل‬
‫اﻟدراﺳﺔ ودةر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺗﻪ‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻷول ‪ :‬ﺗﻘﯾﯾم دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم‬

‫ﺑﻧﺎءا ﻋﻠﻰ اﻹﺷﺎرات اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗوﺟﻪ اﻟﺗﺿﺧم اﻟﺗﻲ أﺻﺑﺣت ﺗﺣدد وﺗﺗﺎﺑﻊ ﺑﺻﻔﺔ ﺻﺎرﻣﺔ‪ ،‬ﯾﺳﻬر ﺑﻧك‬
‫اﻟﺟزﺋر ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻠﯾص أي ﻓﺎرق ﺑﯾن ﺗﻧﺑؤات اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﻣدى اﻟﻘﺻﯾر واﻟﻬدف اﻟﻣﺳطر ﻣن طرف ﻣﺟﻠس اﻟﻧﻘد‬
‫‪1‬‬
‫واﻟﻘرض‪ ،‬وذﻟك ﺑﺗﻌدﯾل اﻹدارة اﻟﻌﻣﻠﯾﺎﺗﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﻌودة إﻟﻰ اﻟﻬدف ﺧﻼل ﻓﺗرة ﻣﻌﻘوﻟﺔ‬
‫ﯾوﺿﺢ اﻟﺟدول ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟدراﺳﺔ‬
‫اﻟﺟدول رﻗم)‪ :(4‬ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2000‬ـ‪2016‬‬
‫اﻟوﺣدة‪:‬ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺋوﯾﺔ‬
‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات ‪2000‬‬

‫‪4.86‬‬ ‫‪3.68‬‬ ‫‪2.31‬‬ ‫‪1.38‬‬ ‫‪3.97‬‬ ‫‪4.26‬‬ ‫‪1.43‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫ﻣﻌدل‬
‫اﻟﺗﺿﺧم‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫اﻟﺳﻧوات ‪2009‬‬

‫‪6.4‬‬ ‫‪4.8‬‬ ‫‪0.6‬‬ ‫‪3.26‬‬ ‫‪8.89‬‬ ‫‪4.52‬‬ ‫‪3.91‬‬ ‫‪5.74‬‬ ‫ﻣﻌدل‬

‫اﻟﺗﺿﺧم‬
‫اﻟﻣﺻدر‪ :‬اﻟﺗﻘرﯾر اﻟﺳﻧوي ﻟﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﺳﻧﺔ ‪2014‬ـ ﺳﻧﺔ ‪2016‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻓﺿﯾل راﯾس‪) ،‬ﺗﺣوﻻت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪ ،(2009-2000‬ﻣﺟﻠﺔ اﻟﺑﺎﺣث‬
‫‪78‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﺷﻛل رﻗم )‪ : (13‬ﺗطور ﻣﻌدﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة ‪2016-2000‬‬

‫‪10‬‬
‫‪9‬‬
‫‪8‬‬
‫‪7‬‬
‫‪6‬‬
‫‪5‬‬
‫‪4‬‬ ‫ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم‬

‫‪3‬‬
‫‪2‬‬
‫‪1‬‬
‫‪0‬‬

‫اﻟﻣﺻدر ﻣن اﻋداد اﻟطﺎﻟﺑﺔ اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ ﻣﻌطﯾﺎت اﻟﺟدول‬

‫ﺳﺟل اﻟﺗﺿﺧم ﻣﻌدﻻت ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬أﯾن ﺑﻠﻎ ‪ 0.6‬ﺛم اﻧﺗﻘل إﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻧﺔ ‪ 2001‬ﺣﯾث ﺑﻠﻎ‬
‫‪ 4.1‬وﯾﻌود ذﻟك إﻟﻰ ﻧﻣو اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻻﻧﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي )‪2001‬ـ‪ (2004‬وﻗد ﺳﺟل ﺳﻧﺔ‬
‫‪ 2002‬و ‪ 2003‬ﻣﻌدﻻت ‪4.26‬و‪ 3.97‬ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ ﺛم ﺳﺟل ﺑﻌد ذﻟك ﻣﻌدﻻت ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﻧﺳﺑﯾﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺳﻧوات اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ وذﻟك ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة ‪2005‬إاﻟﻰ‪ 2007‬ﺣﯾث ﺑﻠﻎ‪1.38‬و‪2.31‬و‪ 3.68‬ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ وﯾﻌود ﻫذا‬
‫اﻻﻧﺧﻔﺎض إﻟﻰ اﻟﺗطﺑﯾق اﻟﺻﺎرم ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺛم ﻋﺎد اﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﺳﻧﺔ ‪2008‬و‪ 2009‬ﺣﯾث ﺳﺟل ‪4.86‬‬
‫و‪ 5.74‬ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ وﯾﻌد ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم ﺳﻧﺔ ‪ 2009‬ﻣن أﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌدﻻت اﻟﺗﻲ ﺳﺟﻠت ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻟﻌﺷر‬
‫اﻷوﻟﻰ وﯾرﺟﻊ ذﻟك إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻧﺎﺷﺋﺔ ﻻرﺗﻔﺎع اﺳﻌﺎر اﻟﻣواد اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ‬
‫واﻟﻣﻧﺗﺟﺎت اﻟطﺎﻗوﯾﺔ ﻓﻲ اﻧﺣﺎء اﻟﻌﺎﻟم وﻗد أدى ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺧص ﺗﻧظﯾم و ﺗدﻋﯾم اﻷﺳﻌﺎر إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض‬
‫ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم ﺳﻧﺔ ‪ 2010‬ﺣﯾث ﺑﻠﻎ ‪3.91‬وﻓﻲ ﺳﻧﺔ ‪ 2011‬ﺳﺟل ﻧﺳﺑﺔ ‪ 4.52‬ﺛم ارﺗﻔﻊ ﺑﻌد ذﻟك ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﺑﻠﻎ‬
‫‪ 8.89‬ﺳﻧﺔ ‪ 2012‬وﻫﻲ أﻋﻠﻰ ﻧﺳﺑﺔ ﺳﺟﻠت ﻓﻲ اﻟﻔﺗرة ﻣﺣل اﻟد ارﺳﺔ وﯾﻌود ذﻟك اﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد إﻟﻰ‬
‫ارﺗﻔﺎع ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻻﻧﺗﺎج و اﻻﺳﺗﯾراد ﻏﯾر أن اﺣﺗواء اﻟﺣﻛوﻣﺔ ﻟﻬذا اﻟﺗﺿﺧم ﻗد ﺣول ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع إﻟﻰ اﻧﺧﻔﺎض‬
‫ﺣﯾث ﺑﻠﻎ ﺳﻧﺔ ‪ 2014‬ﻣﻌدل ‪ 0.6‬ﺛم ﻋﺎد ﺑﻌد ذﻟك إﻟﻰ اﻻرﺗﻔﺎع ﻣن ﺟدﯾد ﺳﻧﺗﻲ ‪2015‬و‪ 2016‬ﺣﯾث ﺳﺟل‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺗواﻟﻲ ‪4.8‬و‪.6.4‬‬

‫‪79‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪ :‬أﻧواع اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‬

‫ﺗﻧﺗﺷر ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزاﺋري ﻣﺎ ﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﺷﻛل ﺣﯾ از ﻛﺑﯾ ار ﻣن ﻣﺟﻣل اﻟﻣﺷﺎﻛل اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ‬
‫‪1‬‬
‫ﻣﻧﻬﺎ اﻟدوﻟﺔ وﻫذا ﻣﺎ ﺟﻌﻠﻬﺎ ﻣﺻدر اﻫﺗﻣﺎم ودراﺳﺔ وﺗﺣﻠﯾل ﻟﻠﺣد ﻣﻧﻬﺎ وﺗﺗﻧوع ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر إﻟﻰ‪:‬‬
‫‪1‬ـ اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻧﺎﺗﺞ ﻋن وﺿﻌﯾﺔ اﻟﺗﺧﻠف‪.‬‬
‫إن ﻣﻌظم اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت دول اﻟﻌﺎﻟم اﻟﺛﺎﻟث ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣن ﻋدة ﻣﺷﺎﻛل ﻻﺳﯾﻣﺎ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم و ﻫذا راﺟﻊ إﻟﻰ‬
‫اﻷزﻣﺎت و اﻻﺧﺗﻼﻻت اﻟﺑﻧﯾوﯾﺔ ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎدﻫﺎ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ و أن اﻟﺟزاﺋر ﺗﺣﺎول ﺟﺎﻫدة إﻟﻰ اﻟﺧروج ﻣن داﺋرة‬
‫اﻟﺗﺧﻠف ﻣﻧذ ﻣرﺣﻠﺔ ﺟدﯾدة ﻣﻊ اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت ﺑﺈﻋﺎدة ﺑرﻧﺎﻣﺞ اﻟﻧظﺎم اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻘد ﺗﺑﯾن اﻟﻧظﺎم اﻟرأﺳﻣﺎﻟﻲ ﻟﺗدع‬
‫ﺑذﻟك ﻛل ﺷﻲء أﻣﺎم اﻷﻣر اﻟواﻗﻊ أي ﻣواﺟﻬﺔ ﻗوى اﻟﺳوق ﻣن طﻠب و ﻋرض‪ ،‬و ﻫذا أﻣﻼ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق ﻧوع‬
‫ﻣن اﻟﺗﻘدم و اﻻزدﻫﺎر‪.‬‬
‫‪2‬ـ اﻟﺗﺿﺧم اﻻﻧﺗﻘﺎﻟﻲ‬
‫ﯾﻌرف اﻟﺗﺿﺧم اﻻﻧﺗﻘﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ ﯾﺣدث ﻓﻲ اطﺎر ﻣﯾﻛﺎﻧﯾزم ﻹﻋﺎدة ﺗﺳوﯾﺔ اﻻﺧﺗﻼل اﻟﻣوﺟود ﺑﯾن اﻟﻌرض‬
‫و اﻟطﻠب اﻟذي ﯾظﻬر ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟوطﻧﻲ ‪ ،‬ﻟﻘد ﻣرت اﻟﺟزاﺋر ﺑﻣرﺣﻠﺔ اﻧﺗﻘﺎﻟﯾﺔ ﻣﻊ ﺑداﯾﺔ اﻟﺗﺳﻌﯾﻧﺎت ﺑﺎﻧﺗﻬﺎﺟﻬﺎ‬
‫ﻧظﺎم اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوق ﺑﺎﻟطﺑﻊ اﻟذي ﻟﻪ اﯾﺟﺎﺑﯾﺎت و ﺳﻠﺑﯾﺎت ‪ ،‬ﺣﯾث ﻓﻲ اﻟوﻗت اﻟﺣﺎﺿر ارﺗﻔﻌت اﻷﺳﻌﺎر ﺑﺷﻛل‬
‫ﻣﺧﯾف ﻟﻐﺎﻟﺑﯾﺔ أﻓراد اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ‪ ،‬ﺑﺣﯾث أن اﻟﺳﻌر ﯾﻌﺑر ﻋن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻟﻠﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت‪ ،‬و ﻣس ﻫذا اﻻرﺗﻔﺎع‬
‫اﻟﺳﻠﻊ اﻟﺿرورﯾﺔ ﺑﺳﺑب رﻓﻊ اﻟدﻋم ﻋﻧﻪ ‪ ،‬و ﻫذا ﻣﺎ أدى إﻟﻰ ظﻬور ﻗوى ﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﯾﻘﺎﺑﻠﻬﺎ ﻧﻘص ﻓﻲ اﻟﺳﻠﻊ و‬
‫اﻟﺧدﻣﺎت ﻣﻊ زﯾﺎدة اﻟطﻠب ﻋﻠﯾﻬﺎ‪.‬‬
‫‪3‬ـ اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد‬
‫ﻟﻬذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺗﺿﺧم إذا ﻛﺎن ﻧﺎﺗﺟﺎ ﻋن ﺿﻐوط ﺗﺿﺧﻣﯾﺔ داﺧﻠﯾﺔ ﻟﻠﺑﻼد ‪ ،‬و ﻫذا ﻣﺎ ﯾﻌرف ﺑﺎﺳم‬
‫اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎﻟطﻠب ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﻌﻧﻲ ﻋن طرﯾق اﻟدﺧول اﻟﻣوزﻋﺔ ﺑﻌد ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺻدﯾر ‪ ،‬أو أﻧﻪ ﻧﺎﺗﺞ ﻋن ﺿﻐوط‬
‫ﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻣﻛوﻧﺔ ﺗﺿﺧﻣﺎ ﺑﺎﻟﺗﻛﺎﻟﯾف ‪ ،‬ﺣﯾث أن أﺳﻌﺎر اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻣﺳﺗوردة ﺗﻛون ﻣرﺗﻔﻌﺔ و ﺗﻧﻌﻛس ﻣﺣﻠﯾﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺑﯾﻌﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ و أن اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺗﻌرف ﺣرﻛﺔ دورﯾﺔ ﺑﺎﻟﺟزاﺋر ﻻﺳﯾﻣﺎ ﺑﻌد ﺗﺣرﯾرﻫﺎ‬
‫و ﺗﺷﺟﯾﻊ اﻟﺧواص ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺑﺎدﻻت اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬ﻟﻛن اﻟواﻗﻊ أﺛﺑت أن أﻏﻠب ﺻﺎدراﺗﻬﺎ ﻫﻲ ﻣﺣروﻗﺎت و اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد‬
‫اﻟدوﻟﺔ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻓﻲ إﯾرادات اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ و ﻛذا ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت ﻓﻲ ﺣﯾن أﻧﻬﺎ ﺗﻔﺗﻘر ﻟﻠﺻﺎدرات ﺧﺎرج ﻣﺟﺎل‬
‫اﻟﻣﺣروﻗﺎت اﻟﺗﻲ ﺣﺎوﻟت و ﻻ ﺗزال ﺗﺣﺎول إﯾﺟﺎد ﻣﻧﻔذ ﻟﻬﺎ‬

‫‪1‬‬
‫ﺑن ﻋرﺑﺔ ﺑوﻋﻼم ‪ ،‬اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺗرﺑﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺣﺎﻟﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزاﺋري‪ ،‬ﻣذﻛرة ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻗﺳم ﻋﻠوم‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،2009،‬ص‪.57‬‬
‫‪80‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫إن ﺧﺿوع اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺟزاﺋري ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻧﻔط و إدﻣﺎﺟﻪ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻌﺎﻟﻣﻲ ﻣن ﺧﻼل وارداﺗﻪ وﺻﺎدراﺗﻪ‬
‫ﻛﻼﻫﻣﺎ ﯾﺛﯾران ﺣﺳﺎﺳﯾﺎت و ﺗوﺗرات ﺗﻌﻛس ﺳﻠﺑﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﺎﺋر اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻌوﻟﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺎدي‬
‫ﺑﻔﺗﺢ اﻷﺳواق و إﻟﻐﺎء اﻟﻘﯾود اﻹدارﯾﺔ و اﻟﺟﻣرﻛﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻣﺳﺗوردة ﺣﺎﻣﻠﺔ ﻣﻌﻬﺎ أﺧطﺎر ﻣﻬددة ﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت‬
‫اﻟدول اﻟﺿﻌﯾﻔﺔ ﻣﺛل اﻟﺟزاﺋر‪.‬‬
‫و ﻣﺎ ﯾﻣﻛن ﻗوﻟﻪ ﻋن اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗورد ﻫو أﻧﻪ ﻣوﺟود ﻣﺎ دام ﻫﻧﺎك ﺗﺑﺎدل ﺗﺟﺎري دوﻟﻲ ﻣن ﺟﻬﺔ و ﻗطﺑﻲ ﻟﻠﻌﺎﻟم‬
‫اﻟﻣﺗﻘدم و اﻟﻌﺎﻟم اﻟﻣﺗﺧﻠف ﻣن ﺟﻬﺔ أﺧرى‪.‬‬

‫اﻟﻣطﻠب اﻟﺛﺎﻟث ‪ :‬آﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﺟزاﺋري‬

‫ﺗﺗﻔﺎوت درﺟﺔ ﺧطورة آﺛﺎر اﻟﺗﺿﺧم ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠم اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ ﻷي دوﻟﺔ ﺑﺎﺧﺗﻼف اﻗﺗﺻﺎد ﻫذﻩ اﻷﺧﯾرة‪.‬‬
‫إن ﺣدة ودرﺟﺔ ﺧطورة اﻵﺛﺎر اﻟﺗﻲ ﺗﻬدد اﻟﺳﻠم اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ ﺟراء اﻟﺗﺿﺧم ﺗﺧﺗﻠف ﺑﺎﺧﺗﻼف طﺑﯾﻌﺔ وﺧﺎﺻﯾﺔ ﻛل‬
‫اﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬وﺑطﺑﯾﻌﺔ اﻟﻧظﺎم واﻟﺛﻘﺎﻓﺔ اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﯾﻪ‪ ،‬وﺑﻧﻣط اﻟﺗﺳﯾﯾر واﻟﻧظﺎم اﻟﺳﯾﺎﺳﻲ اﻟﻣﻌﺗﻣد ﻟﻣواﺟﻬﺔ‬
‫اﻻﺧﺗﻼﻻت ﺣﺳب ﻛل ﺑﻠد ‪.‬أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺟزاﺋر ﻓﺈن ﻣن أﻫم ﻫذﻩ اﻵﺛﺎر اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن أن ﻧﺳﺟﻠﻬﺎ ‪،‬ﻫو ذﻟك اﻟﺗﺂﻛل‬
‫اﻟذي ﺣدث ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى ﻣﻌﯾﺷﺔ اﻟطﺑﻘﺔ اﻟﻣﺗوﺳطﺔ‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﺗدﺣرﺟت ﺑﺳرﻋﺔ إﻟﻰ طﺑﻘﺔ ذوي اﻟدﺧول اﻟﻣﺣدودة وﻏﯾر‬
‫اﻟﻘﺎدرة ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺎﯾرة اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت اﻟﻣﺳﺗﻣرة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫وﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﺳﻧﺗﻌرض إﻟﻰ أﻫم اﻵﺛﺎر اﻟﺗﻲ ﺗﻧﻌﻛس ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﺟزاﺋري‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﻔﺎوت اﻟﻛﺑﯾر ﻓﻲ إﻋﺎدة ﺗوزﯾﻊ اﻟدﺧول ﻣﺎ ﺑﯾن ﻓﺋﺎت اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‬
‫إن ﻣن اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺎت اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬واﻟﺗﻲ ﻏﺎﻟﺑﺎ ﻣﺎ ﺗظﻬر ﻓﻲ ﺷﻛل اﺿطراﺑﺎت ﻋﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬ﻫﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ‬
‫ﺗﺣدﯾد اﻷﺟر اﻟذي ﻟم ﯾﺣﺳم أﻣرﻩ ﺑﻌد وﻓق دراﺳﺔ رﻏم اﻟﻣراﺣل اﻟﺗﻲ ﻣر ﺑﻬﺎ‪ ،‬إذ ﻧرى أﻧﻪ ﻣن اﻟﺿروري ﻣﺣﺎوﻟﺔ‬
‫إﯾﺟﺎد ﻗﺎﻋدة ﻋﺎﻣﺔ وﺷﺎﻣﻠﺔ وﻋﺎدﻟﺔ ﻟﺗﺣدﯾد ﻫذا اﻷﺟر‪ ،‬ﻓﻲ وﻗت ﯾﺗﺳم ﺑﺎﻻﻧﻔﺗﺎح ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﻟم اﻟﺧﺎرﺟﻲ وﺑروز اﻟﻌوﻟﻣﺔ‬
‫ﻛﻣﺣدد رﺋﯾﺳﻲ ﻻ ﻣﻔر ﻣﻧﻪ ﻣن اﻻﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ‪.‬‬
‫وﯾﻣﻛﻧﻧﺎ إدراك اﻟظﻠم اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ اﻟﻧﺳﺑﻲ اﻟذي ﯾﻣﻛن أن ﯾﻠﺣﻘﻪ اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺄﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ﺑﻣﺎ ﻓﯾﻬم أﯾﺿﺎ‬
‫أرﺑﺎب اﻟﻣﻌﺎﺷﺎت وﺣﻣﻠﺔ اﻟﺳﻧدات‪ ،‬وﻏﯾرﻫم ﻣﻣن ﺗﺧﺗﻠف دﺧوﻟﻬم اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋن اﻟﻠﺣﺎق ﺑﺗﺻﺎﻋد اﻷﺳﻌﺎر وﻫﻲ اﻟﻔﺋﺔ‬
‫اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛل اﻟﺳواد اﻷﻋظم ﻣن اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﺟزاﺋري ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺣﯾن ﯾﺳﺗﻔﯾد أﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﻣﺗﻐﯾرة‪ ،‬ﺣﯾث ﻧﺟد أن‬
‫ﻣﺳﺗوى ﻣﻌﯾﺷﺔ اﻟﻛﺛﯾر ﻣن اﻟﺟزاﺋرﯾﯾن ﻗد ﺗدﻫور‪ ،‬واﺗﺟﻪ ﻧﺻﯾب اﻹﻧﻔﺎق ﻋﻠﻰ اﻟﻣواد اﻟﻐذاﺋﯾﺔ ﻣن ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻌﺎﺋﻠﺔ‬

‫‪81‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﻟﻠﺗزاﯾد ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻷﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ‪ .‬ﻛﻣﺎ أن ﻣدﺧرات اﻷﻓراد اﻟﻣودﻋﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧوك واﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺑرﯾدﯾﺔ‬
‫‪1‬‬
‫اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻘدت اﻟﻛﺛﯾر ﻣن ﻗﯾﻣﺗﻬﺎ ﺟراء اﻧﺧﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟوداﺋﻊ‪.‬‬
‫‪2‬ـ ظﻬور ﺑﺷﻛل واﺿﺢ ﻓرق ﺗﻣﺎﯾزي ﺑﯾن طﺑﻘﺎت اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ اﻟﺟزاﺋري‬
‫إن اﻻرﺗﻔﺎﻋﺎت اﻟﻣﺳﺗﻣرة واﻟﻣﺗزاﯾدة ﻓﻲ اﻷﺳﻌﺎر ﺗؤدي إﻟﻰ ﺗدﻫور اﻟﻘوة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻟﻠﻌﻣﻠﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ‪،‬وﺗؤﺛر ﻋﻠﻰ‬
‫اﻷوﺿﺎع اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ﻷف ا رد اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‪ ،‬وﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ ذﻟك اﺳﺗﻔﺎدة أﺻﺣﺎب اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ واﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن‪،‬‬
‫ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺗﺿرر أﺻﺣﺎب اﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ وأﺻﺣﺎب اﻷﺟور و اﻟرواﺗب‪.‬‬
‫وﻧظ ار إﻟﻰ أن اﻟﺷرﯾﺣﺔ ذات اﻟدﺧول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ﻫﻲ اﻷوﺳﻊ واﻷﻛﺑر ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﻌﯾش ﻓﻲ‬
‫اﻟﺑﻠد أﺻﺑﺣت ﺗدﻋوا ﻟﻠﻘﻠق وﺗﻬدد اﻟﺳﻠم اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺣﯾث أﺻﺑﺢ اﻟﺣدﯾث ﯾدور ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻷﺧﯾرة ﺣول ﻧوع ﻣن‬
‫اﻟﺗﻣﺎﯾز اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺣﯾث أﺻﺑﺢ اﻟﺣدﯾث ﯾدور ﻓﻲ اﻟﺳﻧوات اﻷﺧﯾرة ﺣول ﻧوع ﻣن اﻟﺗﻣﺎﯾز اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﻲ وﻟدﺗﻪ‬
‫اﻟﺿﻐوط اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﺑﯾن ﻣﺧﺗﻠف اﻟﺷراﺋﺢ ﻟﻠطﺑﻘﺔ اﻟواﺣدة‪.‬‬
‫ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ أدت ﺑﺑﻌض اﻟﻛﻔﺎءات اﻟﺑﺷرﯾﺔ ﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ ﻧﺷﺎطﺎت إﺿﺎﻓﯾﺔ ﻟﻠﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻗوﺗﻬم اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﺑﺣث ﻋن وظﯾﻔﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ‪ ،‬ﻋﻣل اﻟزوﺟﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﻘدﯾم ﺳﺎﻋﺎت إﺿﺎﻓﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺗدرﯾس ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻸﺳﺎﺗذة‪.‬‬
‫‪ ‬ﻫﺟرة اﻷدﻣﻐﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺧﺎرج‪.‬‬
‫‪฀ ‬ﺗﻔﺷﻲ ظواﻫر اﻟﺑﯾروﻗراطﯾﺔ واﻟرﺷوة ﻓﻲ اﻹدارات‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪ ‬اﺗﺳﺎع ﻧﻣط اﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﺗﻔﺎﺧري‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻣوﻟود ﺣﺷﻣﺎن‪ ،‬ﻣﺣددات اﻷﺟر ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪,‬أطروﺣﺔ دﻛﺗوراﻩ اﻟدوﻟﺔ ‪,‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪,‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪, 2000 ,‬ص‪. 60 .‬‬
‫‪2‬‬
‫ﺳﻌﯾد ﻫﺗﻬﺎت‪ ،‬دراﺳﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﻗﯾﺎﺳﯾﺔ ﻟظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ‪,‬رﺳﺎﻟﺔ ﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ‪,‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ورﻗﻠﺔ ‪,‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﺣﻘوق و اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ص‪.254‬‬
‫‪82‬‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺗﺿﺧم‬ ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‪:‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎﺳﺑق ﻓﻲ دراﺳﺗﻧﺎ ﻟﺗﻘﯾﯾم دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﺗوﺻﻠﻧﺎ إﻟﻰ أن‬
‫اﻟﺟزاﺋر وﺑﺎﻟرﻏم ﻣن اﻟﺗﺣدﯾﺎت اﻟﻛﺑﯾرة اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﻬﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﺑﺎﻟرﻏم ﻣن اﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن ‪ 1990‬إﻻ أﻧﻬﺎ ﺗﺣﺎول اﻟﺣد ﻣن ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﻗدر اﻹﻣﻛﺎن وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﻋدة أدوات ﺗﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ‬
‫طﺑﯾﻌﺔ وﺧﺎﺻﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‪.‬‬
‫وﺗﻌﻣل اﻟﺟزاﺋر ﺟﺎﻫدة ﻓﻲ إطﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗوﺻل إﻟﻰ ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﺳﺗﻬدف ﻛل ﺳﻧﺔ ﻣﻧذ‬
‫‪ 2000‬ﺣﯾث ﯾﺗﺣﻘق ﻫذا اﻟﻣﻌدل ﺑﺎﺣﺗواء اﻟدوﻟﺔ ﻟﻠﻣﻌدﻻت اﻟﻌﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺗﺿﺧم و اﻟﺣد ﻣن أﺳﺑﺎﺑﻪ و أﻧواﻋﻪ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺟزاﺋر‪.‬‬

‫‪83‬‬
‫ﺧﺎﺗﻣﺔ‬
 ‫ﺧﺎﺗﻣﺔ‬

‫ﺗﻣﺛل اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻹﺟراءات اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺧذﻫﺎ اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻣ ارﻗﺑﺔ ﻋرض اﻟﻧﻘود و اﻟﺗﺣﻛم‬
‫ﻓﯾﻪ ﻟﺗﺣﻘﯾق أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ و أﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺣور‬
‫ﺣول أﻫداف أوﻟﯾﺔ ﯾﻌﻣل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻣن ﺧﻼل ﻣﺗﻐﯾراﺗﻬﺎ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ اﻷﻫداف اﻟوﺳﯾطﯾﺔ واﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﻫﻲ‬
‫اﻷﺧرى ﻓﻲ اﻟﻣﺗﻐﯾرات اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﻣراﻗﺑﺔ ﺑواﺳطﺔ اﻟﺳﻠطﺎت و اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺷﻛل ﺛﺎﺑت وﻣﻘدر ﻣن اﻷﻫداف‬
‫اﻟﻧﻬﺎﺋﯾﺔ ﻣﺛل ﻣﻘدار اﻟﻧﻣو اﻟﺳﻧوي ﻟﻠﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬
‫وﺑﻐﯾﺔ اﺳﺗﻬداف ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم واﻟﺣد ﻣن آﺛﺎرﻫﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد واﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ﯾﻌﻣل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻋﻠﻰ ﺗوﺟﯾﻪ‬
‫ﺟﻣﯾﻊ أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻧﺣو ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة واﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﺑﺷﻛل ﯾﺟﻌل ﻣﺳﺗوى اﻟﺗﺿﺧم ﻣﺗﻣﺎﺷﯾﺎ ﻣﻊ اﻟﻬدف‪.‬‬
‫وﻗد ﻋﻣل ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻬداف ﻫذﻩ اﻟظﺎﻫرة ﻣﻧذ ﺳﻧﺔ ‪ 2000‬واﻟﺣد ﻣن ﺧطورﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ‬
‫وذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﺑﻧﺎء وﺿﻌﯾﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﯾﻣﻛن ﻓﯾﻬﺎ اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻋرض اﻟﻧﻘود ﻗدر اﻹﻣﻛﺎن وﺑﺷﻛل ﯾﺳﻣﺢ ﺑﺎﻟﺗﻌﺎﻣل اﻟﺟﯾد‬
‫واﻟﺳﻠﯾم ﻣﻊ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم وذﻟك ﺑﺎﻻﺳﺗﻧﺎد ﻋﻠﻰ أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺗطﺑﯾﻘﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر واﻟﺗﻲ‬
‫ﺗﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ اﻗﺗﺻﺎدﻫﺎ‬

‫ﻧﺗﺎﺋﺞ اﺧﺗﺑﺎر اﻟﻔرﺿﯾﺎت‬

‫ﻗﻣﻧﺎ ﻓﻲ ﺑداﯾﺔ اﻟدراﺳﺔ ﺑطرح ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻔرﺿﯾﺎت ﺑﻣﻛن إﺟﻣﺎﻟﻬﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻔرﺿﯾﺔ اﻷوﻟﻰ واﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑوﺳﺎﺋل ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم ﻋن طرﯾق اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫و وﺳﺎﺋل ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻓﻬﻲ ﻣﺣﻘﻘﺔ ﺣﯾث ﺗﺗﺑﻊ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷدوات اﻟﻣﺑﺎﺷرة وﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة وﻛذﻟك‬
‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻛﺎﻓﺢ ظﺎﻫرة اﻟﺗﺿﺧم إﻣﺎ ﻋن طرﯾق ﺧﻔض اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺧﺎص ﺑزﯾﺎدة اﻟﺿراﺋب ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻘطﺎع اﻟﺧﺎص ﻋن طرﯾق إﻧﻘﺎص اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ أو ﻣزج ﻛﻼ اﻟﻌﻧﺻرﯾن ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟوﺳﺎﺋل اﻷﺧرى ﻓﻬﻲ ﺗﻧدرج‬
‫ﺗﺣت اﻹطﺎر اﻹﺳﻼﻣﻲ وﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر اﻟﺻرف‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻔرﺿﯾﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ واﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺄدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺧدﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻬﻲ ﻣﺣﻘﻘﺔ ﺣﯾث ﺗﺳﺗﺧدم‬
‫اﻟدوﻟﺔ ﻣﻌدل اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ﻛﺄداة ﻣﻧﺎﺳﺑﺔ وﻓﻌﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي اﻟوطﻧﻲ وأدوات اﺧرى ﻛذﻟك ﻣﺛل‬
‫ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻷﻣﺎﻧﺔ ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻔرﺿﯾﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ واﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺄﻫداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺟزاﺋرﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر ﻣﻛﺎﻓﺣﺔ اﻟﺗﺿﺧم ﻓﻬﻲ ﻣﺣﻘﻘﺔ‬
‫ﺣﯾث ﺗﺣﺎول اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣوازﻧﺔ ﻗدر اﻻﻣﻛﺎن ﺑﯾن ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم واﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﻟﻠوﺻول إﻟﻰ ﻣﻌدل اﻟﺗﺿﺧم‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻬدف‪.‬‬

‫‪85‬‬
 ‫ﺧﺎﺗﻣﺔ‬

‫ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟدراﺳﺔ‬
‫ﻣن ﺧﻼل اﻟدراﺳﺔ ﺗﻣﻛﻧﺎ ﻣن اﻟﺗوﺻل إﻟﻰ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﻣن أﻫﻣﻬﺎ‬
‫‪ ‬ﺗﻌﺗﺑر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن أﻫم ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﺗﺳﺗﺧدم ﻣن طرف اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن‬
‫أﺟل ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺗﻛون أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن أدوات ﻣﺑﺎﺷرة وأﺧرى ﻏﯾر ﻣﺑﺎﺷرة‪ ،‬ﯾﻛﻣن اﻟﻔرق ﺑﯾﻧﻬﺎ ﻓﻲ طرﯾﻘﺔ ﺗﺄﺛﯾرﻫﻣﺎ‪،‬‬
‫ﺣﯾث أن اﻷدوات اﻟﻐﯾر ﻣﺑﺎﺷرة ﻫﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻣل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫‪ ‬ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺗﺿﺧم ظﺎﻫرة ﻗﯾد اﻟدراﺳﺔ و اﻻﻫﺗﻣﺎم وذﻟك ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ‪.‬‬

‫اﻗﺗراﺣﺎت وﺗوﺻﯾﺎت‬
‫‪ ‬ﻣواﺻﻠﺔ اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﻌزﯾز إﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي وﺗطوﯾر ﻧظم اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻟدﯾﻪ ﻟﯾﻣﺎرس ﺳﯾﺎﺳﺗﻪ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬
‫ﺑﺻورة ﻓﻌﻠﯾﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺿرورة ﺗﻔﻌﯾل أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻐﯾر ﻣﺑﺎﺷرة ﺑﺎﻷﺧص أداة ﻣﻌدل إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم‪ ،‬وﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳوق‬
‫اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ واﻟﺗﻧوﯾﻊ ﻓﻲ إﺳﺗﺧدام أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗطوﯾر ﺳوق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺟزاﺋر ‪.‬‬

‫‪86‬‬
‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣﺻﺎدر‬
‫واﻟﻣراﺟﻊ‬
 ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣﺻﺎدر واﻟﻣراﺟﻊ‬

‫اﻟﻣراﺟﻊ‬
‫أ‪ .‬اﻟﻛﺗب‪:‬‬
‫‪ .1‬أﺣﻣد رﻣزي ﻣﺣﻣد ﻋﺑد اﻟﻌﺎل‪ ،‬اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﺑﺎدﻟﯾﺔ ﺑﯾن ﻣﻌدﻻت اﻟدوﻟرة و ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻣﻛﺗب‬
‫اﻟﻌرﺑﻲ ﻟﻠﻣﻌﺎرف‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ أﻏﺳطس ‪.2013‬‬
‫‪ .2‬أﻧس اﻟﺑﻛري‪ ،‬وﻟﯾد اﻟﺻﺎﻓﻲ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك‪ ،‬دار اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ ،‬ﻋﻣﺎن ‪2012‬م‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺗوﻣﺎس ﻣﺎﯾر وآﺧرون ‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك واﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬دار اﻟﻣرﯾﺦ ﻟﻠﻧﺷر‪ ،‬اﻟرﯾﺎض‪ ،‬اﻟﺳﻌودﯾﺔ‪.2002 ،‬‬
‫‪ .4‬ﺟﻼل ﺟوﯾدة اﻟﻘﺻﺎص‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك و اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪2010 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .5‬ﺟﻣﺎل ﺑن دﻋﺎس ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻧظﺎﻣﯾن اﻹﺳﻼﻣﻲ و اﻟوﺿﻌﻲ‪ ،‬دار اﻟﺧﻠدوﻧﯾﺔ ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪،‬‬
‫اﻟﺟزاﺋر‪2006 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .6‬ﺣﺳﯾن ﺑﻧﻲ ﻫﺎﻧﻲ ‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك ‪ ،‬دار اﻟﻛﻧدي ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻷردن ‪2002 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .7‬زﻛرﯾﺎ اﻟدوري ‪ ،‬ﯾﺳري اﻟﺳﺎﻣراﺋﻲ‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ واﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬دار اﻟﯾﺎزوري ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪،‬‬
‫ﻋﻣﺎن‪ ،‬اﻷردن‪.2006 ،‬‬
‫‪ .8‬ﺳﻌﯾد ﺳﺎﻣﻲ اﻟﺣﻼق‪ ،‬ﻣﺣﻣد ﻣﺣﻣود اﻟﻌﺟﻠوﻧﻲ‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك واﻟﻣﺻﺎرف اﻟﻣرﻛزﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﯾﺎزوري اﻟﻌﻠﻣﯾﺔ‬
‫ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻷردن‪2010 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .9‬ﺳﻠﯾﻣﺎن ﻧﺎﺻر‪ ،‬ﻋﻼﻗﺔ اﻟﺑﻧوك اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﺑﺎﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻟرﯾﺎم‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر‪.2006 ،‬‬
‫‪ .10‬ﺳﻧوﺳﻲ ﻋﻠﻲ ‪ ،‬ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ اﻟﻧﻘود واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺑوﺿﯾﺎف‬
‫اﻟﻣﺳﯾﻠﺔ‪2015-2014 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .11‬ﺻﺎﻟﺢ ﻣﻔﺗﺎح ‪ ،‬اﻟﻧﻘود واﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﻔﺟر ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫرة ‪ ،‬ﻣﺻر‪2005 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .12‬ﺻﺑﺣﻲ ﺗﺎدرس ﻗرﯾﺿﺔ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك‪ ،‬دار اﻟﻧﻬﺿﺔ اﻟﻌرﺑﯾﺔ‪ ،‬ﺑﯾروت‪.‬‬
‫‪ .13‬ﺿﯾﺎء ﻣﺟﯾد‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك‪. ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ ﺷﺑﺎب اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪.2012 ،‬‬
‫‪ .14‬ﻋﻠﻲ ﻛﻧﻌﺎن ‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺻﯾرﻓﺔ و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬دار اﻟﻣﻧﻬل اﻟﻠﺑﻧﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺑﯾروت‪2012،‬م‪.‬‬
‫‪ .15‬ﻋوف ﻣﺣﻣود اﻟﻛﻔراوي‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ظل اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ‪ ،‬ﻣﻛﺗﺑﺔ اﻹﺷﻌﺎع ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ‬
‫واﻟﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﺻر‪.1997 ،‬‬
‫‪ .16‬ﻓﺎﺋزة ﻟﻌراف‪ ،‬ﻧظرﯾﺔ ﻧﻘدﯾﺔ و أﺳواق رأس اﻟﻣﺎل و اﻟﻣﺻﺎرف‪ ،‬ﻣؤﺳﺳﺔ اﻟﺛﻘﺎﻓﺔ اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ‪ ،‬اﻹﺳﻛﻧدرﯾﺔ‪،‬‬
‫‪.2016‬‬

‫‪88‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣﺻﺎدر واﻟﻣراﺟﻊ‬

‫‪ .17‬ﻟﺣﻠو ﻣوﺳﻰ ﺑوﺧﺎري‪ ،‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺻرف اﻷﺟﻧﺑﻲ و ﻋﻼﻗﺗﻬﺎ ﺑﺎﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣﻛﺗب ﺣﺳﯾن اﻟﻌﺻرﯾﺔ‬
‫ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ واﻟﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬ﺑﯾروت‪.2010،‬‬
‫‪ .18‬ﻣﺎﯾﻛل اﺑد ﺟﻣﺎن‪ ،‬اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ"اﻟﻧظرﯾﺔ و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ"‪ ،‬دار اﻟﻣرﯾﺦ ﻟﻠﻧﺷر‪ ،‬اﻟرﯾﺎض‪1999،‬م‪.‬‬
‫‪ .19‬ﻣﺣﺳن أﺣﻣد اﻟﺧﺿﯾري‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻓﺎﻋﻠﯾﺔ اﻹﺷراف ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك ﻓﻲ ﻋﺎﻟم ﻣﺗﻐﯾر‪ ،‬اﺗراك ﻟﻠطﺑﺎﻋﺔ‬
‫واﻟﻧﺷر‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬اﻟﻘﺎﻫرة‪.،2016،‬‬
‫‪ .20‬ﻣﺣﻣد أﺣﻣد اﻷﻓﻧدي‪ ،‬ﻣﻘدﻣﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ‪ ،‬ﺻﻧﻌﺎء‪2002 ،‬م‪.‬‬
‫‪ .21‬ﻣﺣﻣد ﺳﻌﯾد اﻟﺳﻣﻬوري‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك‪ ،‬اﻟﺷروق ﻟﻠﻧﺷر و اﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﻋﻣﺎن‪،‬‬
‫‪.2011‬‬
‫‪ .22‬ﻣﺣﻣود ﺣﺎﻣد ﻣﺣﻣود ﻋﺑد اﻟرزاق‪ ،‬اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك و اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬اﻟدار اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ‪،‬‬
‫اﻻﺳﻛﻧدرﯾﺔ اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪.2013 ،‬‬
‫‪ .23‬ﻣﻔﯾد ﻋﺑد اﻟﻼوي ‪ ،‬ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي و اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣطﺑﻌﺔ ﻣزوار‪ ،‬اﻟوادي‪.2007 ،‬‬
‫‪ .24‬ﻧﺟﺎح ﻋﺑد اﻟﻌﻠﯾم ﻋﺑد اﻟوﻫﺎب أﺑو اﻟﻔﺗوح‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻧظرﯾﺔ اﻟﻧﻘود ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ‪،‬ﻋﺎﻟم‬
‫اﻟﻛﺗب اﻟﺣدﯾث ﻟﻠﻧﺷر واﻟﺗوزﯾﻊ‪ ،‬اﻟطﺑﻌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬إرﺑد ـﺎﻷردن‪،2015،‬‬
‫‪ .25‬ﻫﯾﻔﺎء ﻏدﯾر ﻏدﯾر‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﻧﻘدﯾﺔ ودورﻫﺎ اﻟﺗﻧﻣوي ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺳوري‪ ،‬ﻣﻧﺷورات اﻟﻬﯾﺋﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﺳورﯾﺔ ﻟﻠﻛﺗﺎب ‪ ،‬دﻣﺷق ‪.2010 ،‬‬

‫ب‪ .‬أطروﺣﺔ اﻟدﻛﺗوراﻩ‬

‫‪ .1‬ﺑﻠﻌﺎﯾش ﻣﯾﺎدة‪ ،‬أﺛر اﻟﺻﯾرﻓﺔ اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻣﺗطﻠﺑﺎت ﻧﯾل ﺷﻬﺎدة‬
‫اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك و اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ‪ ،‬ﺑﺳﻛرة ‪2014 ،‬ـ‪2015‬م‪.‬‬
‫‪ .2‬ﺑن ﺳﻣﯾﻧﺔ دﻻل ‪ ،‬ﺗﺣﻠﯾل أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻓﻲ ظل‬
‫اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة ‪.2012،2013 ،‬‬
‫‪ .3‬ﺑﻬﺎء اﻟدﯾن طوﯾل‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل‬
‫ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎد ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻋﻠوم‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺣﺎج ﻟﺧﺿر‪ ،‬ﺑﺎﺗﻧﺔ‪2015 ،‬ـ‪.،2016‬‬

‫‪89‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣﺻﺎدر واﻟﻣراﺟﻊ‬

‫‪ .4‬ﺣﺎﺟﻲ ﺳﻣﯾﺔ‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﺧﺗﻼل ﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود و اﻟﺑﻧوك وأﺳواق اﻟﻣﺎل‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ‪ ،‬ﺑﺳﻛرة‪2015 ،‬ـ‪2016‬م‪.‬‬
‫‪ .5‬درواﺳﻲ ﻣﺳﻌود‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و دورﻫﺎ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗوازن اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪2005‬ـ‪.2006‬‬
‫‪ .6‬ﺻﺎﻟﺢ ﻣﻔﺗﺎح‪ ،‬اﻟﻧﻘود و اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓرع‬
‫اﻟﻧﻘود واﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪2002 ،‬ـ‪.2003‬‬
‫‪ .7‬ﻋﺑد اﻟرزاق ﻧذﯾر‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻛﺄداة ﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬رﺳﺎﻟﺔ‬
‫ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة‪2015 ،‬ـ‪2016‬م‪.‬‬
‫‪ .8‬ﻓوزﯾﺔ ﺧﻠوط ‪ ،‬آﺛﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ دﻋم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ اﻟﻣﻧﺗﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻲ ظل اﻟﺗطورات‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟراﻫﻧﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬
‫واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة ‪.2013،2014 ،‬‬
‫‪ .9‬ﻟﺣﺳن دردوري ‪ ،‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﻓﻲ ﻋﻼج ﻋﺟز اﻟﻣوازﻧﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة‬
‫دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر‬
‫ﺑﺳﻛرة ‪.2013،2014 ،‬‬
‫ﻣﺣﻣد اﻷﻣﯾن وﻟﯾد طﺎﻟب‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻷزﻣﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل‬ ‫‪.10‬‬
‫ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص ﻋﻠوم اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ‪،‬ﺑﺳﻛرة‪2015 ،‬ـ‪2016‬م‪.‬‬
‫ﻣﻧﺎﺻرﯾﺔ ﺧوﻟﺔ ‪ ،‬أﺛر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﻰ أداء ﺳوق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة‬ ‫‪.11‬‬
‫دﻛﺗوراﻩ اﻟطور اﻟﺛﺎﻟث ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﻘود واﻟﺑﻧوك واﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ‬
‫اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة ‪.2015،2016 ،‬‬
‫ﻣﻧﯾرة اﻟﻧوري‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻌزﯾز اﻟﺗﻛﺎﻣل اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻣﻐﺎرﺑﻲ‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل‬ ‫‪.12‬‬
‫ﺷﻬﺎدة اﻟدﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎد اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠو م اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪1،2016‬ـ‪2017‬م‪.‬‬

‫‪90‬‬
 ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﻣﺻﺎدر واﻟﻣراﺟﻊ‬

‫وردة ﺷﯾﺑﺎن‪ ،‬اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺳﺑﺑﯾﺔ ﺑﯾن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود واﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻣﺣﻠﻲ اﻹﺟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬أطروﺣﺔ ﻣﻘدﻣﺔ‬ ‫‪.13‬‬
‫ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة دﻛﺗوراﻩ ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪، 1‬‬
‫‪2015‬ـ‪2016‬م‪.‬‬
‫ج‪ .‬رﺳﺎﻟﺔ اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر‬
‫‪ .1‬اﻛن ﻟوﻧﯾس‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ودورﻫﺎ ﻓﻲ ﺿﺑط اﻟﻌرض اﻟﻧﻘدي ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻣﺗطﻠﺑﺎت‬
‫ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ ﻋﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ،‬ﺗﺧﺻص ﻧﻘود و ﺑﻧوك‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻋﻠوم‬
‫اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ـ‪3‬ـ ‪2010 ،‬ـ‪2011‬م‪.‬‬
‫‪ .2‬ﺑﻧﺎﻧﻲ ﻓﺗﯾﺣﺔ ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ واﻟﻧﻣو اﻻﻗﺗﺻﺎدي‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ واﻟﺑﻧوك‪ ،‬ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ واﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ‬
‫أﻣﺣﻣد ﺑوﻗرة ‪ ،‬ﺑوﻣرداس‪2008 ،‬ـ‪209‬م‪.‬‬
‫‪ .3‬ﻣﺎﺟدة ﻣدوخ ‪ ،‬ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻓﻲ ظل اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟراﻫﻧﺔ‪ ،‬ﻣذﻛرة‬
‫ﻣﻘدﻣﺔ ﺿﻣن ﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺧﺻص ﻧﻘود وﺗﻣوﯾل‪ ،‬ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪،‬‬
‫ﺟﺎﻣﻌﺔ ﻣﺣﻣد ﺧﯾﺿر ﺑﺳﻛرة‪.2003-2002 ،‬‬
‫‪ .4‬وﺟدي ﺟﻣﯾﻠﺔ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺳﯾﺎﺳﺔ اﺳﺗﻬداف اﻟﺗﺿﺧم ‪ ،‬ﻣذﻛرة ﻣﻘدﻣﺔ ﻟﻧﯾل ﺷﻬﺎدة اﻟﻣﺎﺟﺳﺗﯾر ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺧﺻص اﻗﺗﺻﺎد ﻗﯾﺎﺳﻲ ﺑﻧﻛﻲ و ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ أﺑﻲ ﺑﻛر ﺑﻠﻘﺎﯾد‪ ،‬ﺗﻠﻣﺳﺎن‪2015 ،‬ـ‪2016‬م‪.‬‬

‫د‪ .‬اﻟﻣﺟﻼت‪:‬‬
‫ﺑن ﻧﺎﻓﻠﺔ ﻧﺻﯾرة ‪ ،‬دور اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺗﺿﺧم‪ ،‬ﻣﺟﻠﺔ اﻟﺑﺷﺎﺋر اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺟﯾﻼﻟﻲ اﻟﯾﺎس‬
‫‪ ،‬ﺳﯾدي ﺑﻠﻌﺑﺎس‪ ،‬اﻟﺟزاﺋر ‪.2016 ،‬‬

‫ه‪ .‬اﻟﻣداﺧﻼت‬
‫‪ .1‬ﻋﻣر ﺷرﯾف‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و أدوات ﺗﺣﻘﯾق ﻧﺟﺎح اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ واﻻﺳﺗﻘرار ﻓﻲ إطﺎر اﻟﻧظﺎم اﻹﺳﻼﻣﻲ‬
‫ﻣداﺧﻠﺔ ﻋﻠﻣﯾﺔ‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻣﺣﺎﺿرات ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي و أﺳواق رؤوس اﻷﻣوال‪ ،‬ﻣطﺑوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﻟطﻠﺑﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ و‬
‫ﻣﺣﺎﺳﺑﺔ و ﻋﻠوم اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺗﺟﺎرﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‪ ،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺑﺎﺗﻧﺔ‪ 1‬اﻟﺣﺎج ﻟﺧﺿر‪2016،‬ـ‪2017‬م‪.‬‬
‫‪ .3‬أﺳﻣﺎء ﻫﺎدي ﻧﻌﻣﺔ‪ ،‬اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬ﻣداﺧﻠﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺿﻣن ﻣوﺿوع اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬

‫‪91‬‬