‫ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﺟزاﺋر ‪3‬‬

‫ﻛﻠﯾﺔ اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ واﻟﻌﻠوم اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ وﻋﻠوم اﻟﺗﺳﯾﯾر‬

‫ﻗﺳم اﻟﻌﻠوم اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬
‫ﺳﻧﮫ ﺛﺎﻧﯾﺔ ﻣﺎﺳﺗر ﺗﺧﺻص ﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺔ )‪(2023/ 2022‬‬
‫اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣوﺟﮭﺔ ﻟﻣﻘﯾﺎس اﻟﺗﺳﯾﯾر واﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫ﺳﻠﺳﻠﺔ )‪(2‬‬

‫دراﺳﺔ ﺣﺎﻟﺔ ﻟﻤﺘﻐﯿﺮات اﻟﺴﯿﺎﺳﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫ﺗﺨﺼﺼﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ ذات أﺳﮭﻢ" أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ"‪ ،‬اﻟﺘﻲ أﺳﺴﺖ ﻓﻲ ‪/01/1‬ن‪ ،3-‬ﻓﻲ ﺻﻨﺎﻋﺔ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺣﻘﺎﺋﺐ‬
‫اﻟﻈﮭﺮ‪ ،‬اﻟﺨﯿﻢ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ ﻣﻦ ھﯿﺎﻛﻞ ﻣﻌﺪﻧﯿﺔ ﺧﻔﯿﻔﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﻟﻸﻗﻤﺸﺔ اﻻﺻﻄﻨﺎﻋﯿﺔ‪ .‬وﻧﻈﺮا ﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺘﺤﻜﻢ‬
‫اﻟﺘﻘﻨﻲ‪ ،‬ﻻ ﺗﺴﺠﻞ أﯾﺔ ﺧﺴﺎﺋﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻹﻧﺘﺎج‪ .‬ﺗﺨﺰن اﻟﺤﻘﺎﺋﺐ واﻟﺨﯿﻢ ﺑﻌﺪ اﻟﺘﺠﻤﯿﻊ وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻨﻮﻋﯿﺔ‪ ،‬ﺛﻢ‬
‫ﺗﻮزع ﺣﺴﺐ اﻟﻄﻠﺐ‪ .‬زﺑﺎﺋﻦ " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ" ھﻢ "اﻟﻤﺴﺎﺣﺎت اﻟﻜﺒﺮى" وذﻟﻚ ﻣﻨﺬ اﻟﺴﻨﺔ "ن" ﻋﻜﺲ اﻟﺴﻨﻮات‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﻛﺎن ﺻﻐﺎر ﺗﺠﺎراﻟﺘﺠﺰﺋﺔ ﻟﻠﺘﺠﮭﯿﺰات اﻟﺮﯾﺎﺿﯿﺔ ﻓﯿﮭﺎ ھﻢ اﻟﻔﺌﺔ اﻟﻐﺎﻟﺒﺔ ﻣﻦ اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‪ .‬وﺗﺴﺘﻔﯿﺪ‬
‫اﻟﻤﺴﺎﺣﺎت اﻟﻜﺒﺮى ﻣﻦ آﺟﺎل ﺗﺴﺪﯾﺪ ﺗﻘﺪر ب‪60 :‬ﯾﻮم‪ ،‬ﻣﻘﺎﺑﻞ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 30‬ﯾﻮم ﻟﺘﺠﺎر اﻟﺘﺠﺰﺋﺔ‪ .‬ﻣﻦ ﺟﮭﺔ‬
‫أﺧﺮى‪ ،‬وﺑﻔﻌﻞ اﻻرﺗﻔﺎع اﻟﻜﺒﯿﺮ ﻓﻲ ﻛﻤﯿﺔ اﻟﻤﺸﺘﺮﯾﺎت‪ ،‬اﺳﺘﻔﺎدت " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ" ﻣﻦ أﺟﺎل ﺗﺴﺪﯾﺪ أطﻮل ﻟﺪى‬
‫ﻣﻮردﯾﮭﺎ ﻟﻠﻤﻮاد اﻷوﻟﯿﺔ‪ .‬ﺗﻄﻮرت " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ" ﺑﺸﻜﻞ ﺳﺮﯾﻊ ﻣﺎ ﺗﻄﻠﺐ ﻓﻲ ‪/01/1‬ن اﻗﺘﻨﺎء ﺗﺠﮭﯿﺰات إﺿﺎﻓﯿﺔ‬
‫ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 5.625.000‬ون‪ .‬ﯾﺘﻢ اھﺘﻼﻛﮭﺎ ﺧﻄﯿﺎ ﻟﻤﺪة ‪ 5‬ﺳﻨﻮات ﻛﻤﺎ ھﻮ اﻟﺤﺎل ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺘﺠﮭﯿﺰات اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫وﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻧﻤﻮھﺎ‪ ،‬ﻟﺠﺄت " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ" ﻟـ‪:‬‬

‫• رﻓﻊ رأﺳﻤﺎﻟﮭﺎ ﺑﻤﺴﺎھﻤﺎت ﺟﺪﯾﺪة ﺗﻢ ﺗﺤﺮﯾﺮھﺎ ﻓﻲ ﺟﺎﻧﻔﻲ ن ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 4.000.000‬ون‪،‬‬

‫• ﻗﺮض ﺑﻨﻜﻲ ﻗﺪره ‪ 3.000.000‬ون‪ ،‬أﺑﺮم ﻓﻲ ‪/01/01‬ن‪ .‬ﯾﺴﺪد ﻋﻦ طﺮﯾﻖ اﻟﻘﺴﻂ اﻟﺜﺎﺑﺖ ﻣﻊ إﻋﻔﺎء‬
‫ﻟﻤﺪة ﺳﻨﺔ وﻣﻌﺪل ﻓﺎﺋﺪة ‪ .%7‬اﻷﻗﺴﺎط اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺗﺴﺪد ﻓﻲ ن‪ ،2+‬ن‪ 3+‬و ن‪.4+‬‬

‫ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻗﺪﻣﺖ ﻟﮫ ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﺪورة‪ ،‬طﻠﺐ ﻣﻨﻚ اﻟﻤﺪﯾﺮ اﻟﻌﺎم اﻟﻘﯿﺎم ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺑﻌﺪ أن ﻗﺪم ﻟﻚ ﺟﺪول ﺣﺴﺎﺑﺎت‬
‫اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ ﻟﻠﺴﻨﻮات ن‪ 1-‬و ن )ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺔ ن‪ 3000 :‬ون ﻣﻦ اﻟﻘﺮوض اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻋﺒﺎرة ﺳﻠﻔﯿﺎت ﺑﻨﻜﯿﺔ( ‪.‬‬

‫اﻟﻤﻄﻠﻮب‪) :‬إﺟﺮاء اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت ﺑﺎﻷﻟﻒ وﺣﺪة ﻧﻘﺪﯾﺔ(‬

‫‪ .１‬إﻋﺪاد اﻟﻤﯿﺰاﻧﯿﺔ اﻟﻮظﯿﻔﯿﺔ ﻟﺴﻨﺘﯿﻦ وﺣﺴﺎب ‪ BFR ، FR‬واﻟﺨﺰﯾﻨﺔ وﻋﺪد أﯾﺎم رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل ﺧﺎرج‬
‫اﻟﺮﺳﻢ ل‪ BFR :‬واﻟﺨﺰﯾﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ .２‬إﻋﺪاد ﻓﺤﺺ ﻟﮭﺬه اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺿﻮء اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﺤﺴﻮﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬ﺣﻠﻞ اﻟﮭﯿﻜﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟـ " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ"‪،‬‬
‫‪ -‬ﯾﻌﺘﻘﺪ اﻟﻤﺪﯾﺮ اﻟﻌﺎم ﻟـ " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ" أﻧﮫ ﺑﺎﻹﻣﻜﺎن إﻗﺘﺮاض ﻣﺒﻠﻎ إﺿﺎﻓﻲ ﻗﺪره ‪4‬ﻣﻼﯾﯿﻦ ون‪،‬‬
‫ﻓﺒﺎﺳﺘﻌﻤﺎل اﻟﻨﺴﺐ اﻟﺜﻼث اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ‪ ،‬ﻣﺎ ھﻮ اﻟﻘﺮار اﻟﺬي ﺳﯿﺘﺨﺬه اﻟﺒﻨﻚ ﻓﻲ رأﯾﻚ‪.‬‬
‫‪ .３‬ﺗﺤﻠﯿﻞ ﺗﻄﻮر ﻧﺸﺎط وﻧﺘﺎﺋﺞ " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ"‪ .‬ﻋﻠﻖ ﺑﺎﺧﺘﺼﺎر ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺷﺮات اﻟﻨﺸﺎط اﻟﻤﺤﺴﻮﺑﺔ‪.‬‬
‫‪ .４‬ﻋﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﻮر ﻣﺮدودﯾﺔ " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ" )إﺗﻤﺎم اﻟﺠﺪول أﺳﻔﻠﮫ( وﻓﺴﺮ اﺗﺠﺎه ﺣﺮﻛﺔ أﺛﺮ اﻟﺮاﻓﻌﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫وﻟﻤﺎذا‪.‬‬
‫‪ .５‬ﻣﺎذا ﺗﻘﺘﺮح ﻟﺤﻞ اﻟﻤﺸﺎﻛﻞ اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟـ " أﻟﯿﺎﻓﻜﻮ"‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫‪1000‬ون‬ ‫ﻣﯿﺰاﻧﯿﺔ )ن‪(1-‬‬

‫إھﺘﻼﻛﺎت‪/‬ﻣﺆوﻧﺎت اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺼﺎﻓﻲ‬ ‫اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‬

‫رأس اﻟﻤﺎ ل‬
‫‪710‬‬ ‫اﺻﻮل غ‪ ,‬ﺟﺎرﯾﺔ‬
‫ﺗﻢ إﺻﺪاره‬
‫‪500‬‬ ‫اﺣﺘﯿﺎطﺎت‬ ‫‪1 200‬‬ ‫‪1 800‬‬ ‫‪3 000‬‬ ‫ﺗﺠﮭﯿﺰات‬
‫ﻧﺘﯿﺠﺔ ﺻﺎﻓﯿﺔ ‪790‬‬
‫‪2 000‬‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫أﺻﻮل ﺟﺎرﯾﺔ‬
‫ﻣﺨﺰوﻧﺎت‪:‬‬
‫ﻗﺮوض‬
‫‪1 200‬‬ ‫ﻣﻮاد أوﻟﯿﺔ ‪600‬‬
‫ودﯾﻮن ﻣﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪600‬‬
‫‪300‬‬ ‫ﻣﻮردون‬ ‫‪450‬‬ ‫ﻣﻨﺘﺠﺎت ﻧﮭﺎﺋﯿﺔ ‪450‬‬
‫)ﻣﻮاد أوﻟﯿﺔ(‬ ‫‪1150‬‬ ‫‪1150‬‬ ‫زﺑﺎﺋﻦ‬
‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫ﻗﯿﻢ ﻣﺘﺎﺣﺔ‬
‫ﻣﺠﻤﻮع‬
‫‪1 500‬‬ ‫اﻟﺪﯾﻮن‬
‫ﻣﺠﻤﻮع‬
‫‪3 500‬‬ ‫اﻟﺨﺼﻮم‬ ‫‪3 500‬‬ ‫‪1 800‬‬ ‫‪5 300‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫‪1000‬ون‬ ‫ﻣﯿﺰاﻧﯿﺔ )ن(‬

‫إھﺘﻼﻛﺎت‪/‬ﻣﺆوﻧﺎت اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺼﺎﻓﻲ‬ ‫اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‬

‫رأس اﻟﻤﺎ ل ﺗﻢ‬
‫‪4710‬‬ ‫إﺻﺪاره‬ ‫اﺻﻮل غ‪ ,‬ﺟﺎرﯾﺔ‬
‫‪974‬‬ ‫اﺣﺘﯿﺎطﺎت‬ ‫‪5 100‬‬ ‫‪3 525‬‬ ‫‪8 625‬‬ ‫ﺗﺠﮭﯿﺰات‬
‫‪890‬‬ ‫ﻧﺘﯿﺠﺔ ﺻﺎﻓﯿﺔ‬
‫‪6 574‬‬ ‫أﻣﻮال ﺧﺎﺻﺔ‬
‫أﺻﻮل ﺟﺎرﯾﺔ‬
‫ﻣﺨﺰوﻧﺎت‪:‬‬
‫ﻗﺮوض ودﯾﻮن‬
‫‪7 200‬‬ ‫ﻣﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪1 800‬‬ ‫‪-‬ﻣﻮاد أوﻟﯿﺔ ‪1 800‬‬
‫‪2 737,5‬‬ ‫ﻣﻮردون‬ ‫‪4 500‬‬ ‫‪-‬ﻣﻨﺘﺠﺎت ﻧﮭﺎﺋﯿﺔ ‪4 500‬‬
‫)ﻣﻮاد أوﻟﯿﺔ(‬ ‫‪5 100‬‬ ‫‪5 100‬‬ ‫زﺑﺎﺋﻦ‬

‫‪11,5‬‬ ‫‪11,5‬‬ ‫ﻗﯿﻢ ﻣﺘﺎﺣﺔ‬

‫‪9 937,5‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﺪﯾﻮن‬
‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﺨﺼﻮم ‪16 511,5‬‬ ‫‪16 511,5‬‬ ‫‪3 525‬‬ ‫‪20 036,5‬‬ ‫ﻣﺠﻤﻮع اﻷﺻﻮل‬

‫‪2‬‬
 ‫ن‬ ‫ن‪1-‬‬
‫ر‪.‬ع‬
‫إ‪.‬ر‪.‬ع )‪1000‬ون(‬
‫إ‪.‬ر‪.‬ع )ﺑﺎﻷﯾﺎم(‬
‫اﻟﺨﺰﯾﻨﺔ )‪1000‬ون(‬
‫اﻟﺨﺰﯾﻨﺔ )ﺑﺎﻷﯾﺎم(‬
‫ﯾﻮم‪36,7‬‬ ‫‪30‬ﯾﻮم‬ ‫ﻣﺪة ﺗﺨﺰﯾﻦ اﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﯿﺔ‬
‫‪53‬ﯾﻮم‬ ‫ﯾﻮم‪11,6‬‬ ‫ﻣﺪة ﺗﺨﺰﯾﻦ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻨﮭﺎﺋﯿﺔ‬
‫ﻣﺪة دوران اﻟﺰﺑﺎﺋﻦ‬
‫‪27‬ﯾﻮم‬ ‫‪15‬ﯾﻮم‬ ‫ﻣﺪة دوران اﻟﻤﻮردون‬
‫اﻟﻤﺮدودﯾﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪15,7‬‬ ‫‪32,5‬‬ ‫اﻟﻤﺮدودﯾﺔ اﻹﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ‪ .‬اﻟﺼﺎﻓﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﺮدودﯾﺔ اﻹﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ‪ .‬ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺑﺎح‬
‫‪6,2‬‬ ‫‪7,3‬‬ ‫ﻣﺮدودﯾﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ,‬اﻟﺼﺎﻓﯿﺔ‬
‫ﻣﺮدودﯾﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل‪ ,‬ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح‬
‫‪2,53‬‬ ‫‪4,48‬‬ ‫ﻣﻌﺪل اﻟﺪوران اﻟﺼﺎﻓﻲ‬

‫‪SIG‬‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮ‬ ‫ن‬ ‫اﻟﻤﺆﺷﺮ‬ ‫ن‪1-‬‬
‫‪%150+‬‬ ‫ﺗﻄﻮر اﻹﻧﺘﺎج ﻣﻦ ن‪ 1-‬إﻟﻰ ن )‪(%‬‬
‫‪88‬‬ ‫‪30 750‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪13 900‬‬ ‫إﻧﺘﺎج ﻣﺒﺎع )رﻗﻢ اﻷﻋﻤﺎل(‬
‫‪12‬‬ ‫‪4 050‬‬ ‫إﻧﺘﺎج ﻣﺨﺰن‬
‫‪100‬‬ ‫‪34 800‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪13 900‬‬ ‫إﻧﺘﺎج اﻟﺪورة‬
‫‪50,7‬‬ ‫‪17 650‬‬ ‫‪51,8‬‬ ‫‪7 200‬‬ ‫اﺳﺘﮭﻼك ﻣﻮاد‬
‫‪12,5‬‬ ‫‪4 350‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪1 250‬‬ ‫أﻋﺒﺎء ﺧﺎرﺟﯿﺔ‬
‫‪36,8‬‬ ‫‪12 800‬‬ ‫‪39,2‬‬ ‫‪5 450‬‬ ‫ﻗﯿﻤﺔ ﻣﻀﺎﻓﺔ‬
‫أﻋﺒﺎء اﻟﻌﺎﻣﻠﯿﻦ‬
‫‪21,5‬‬ ‫‪7 500‬‬ ‫‪21,6‬‬ ‫‪3 000‬‬ ‫*ﻟﻺﻧﺘﺎج‬
‫‪4‬‬ ‫‪1 415‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪840‬‬ ‫*ﻟﻺدارة‬
‫‪11,1‬‬ ‫‪3 885‬‬ ‫‪11,6‬‬ ‫‪1 610‬‬ ‫‪EBE‬‬
‫‪4,9‬‬ ‫‪1 725‬‬ ‫‪4,3‬‬ ‫‪600‬‬ ‫ﻣﺨﺼﺼﺎت اھﺘﻼك‬
‫‪6,2‬‬ ‫‪2 160‬‬ ‫‪7,3‬‬ ‫‪1 010‬‬ ‫ﻧﺘﯿﺠﺔ اﻻﺳﺘﻐﻼل‬
‫‪3,2‬‬ ‫‪1 120‬‬ ‫‪0,9‬‬ ‫‪120‬‬ ‫أﻋﺒﺎء ﻣﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪3‬‬ ‫‪1 040‬‬ ‫‪6,4‬‬ ‫‪890‬‬ ‫ﻧﺘﯿﺠﺔ ﺟﺎرﯾﺔ ﻗﺒﻞ اﻟﻀﺮاﺋﺐ‬
‫‪0,4‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪0,7‬‬ ‫‪100‬‬ ‫ﺿﺮﯾﺒﺔ ﻋﻠﻰ اﻷرﺑﺎح‬
‫‪2,5‬‬ ‫‪890‬‬ ‫‪5,7‬‬ ‫‪790‬‬ ‫ﻧﺘﯿﺠﺔ ﺻﺎﻓﯿﺔ‬
‫‪1 725‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪ +‬ﻣﺨﺼﺼﺎت اھﺘﻼك‬
‫‪2 615‬‬ ‫‪1 390‬‬ ‫=‪CAF‬‬

‫‪3‬‬