‫اﳌﻘﺪﻣﺔ‪:‬‬

‫ﻣﺎ ﻫﻲ اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻛﻴﻒ ﲣﺘﻠﻒ ﻋﻦ ﻏﲑﻫﺎ ﻣﻦ أﻧﻮاع اﻷﺻﻮل اﻷﺧﺮى ﰲ اﶈﺎﺳﺒﺔ‪ ،‬واﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‪،‬‬
‫وإﱃ ﺣﺪ ﻛﺒﲑ ﰲ اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﺎم ﺗﻌﺪ اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪QP‬ﺎ ﺗﻠﻚ اﻷﺻﻮل اﻟﱵ ﺗﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﻰ اﻻﺗﻔﺎﻗﺎت‬
‫اﻟﺘﻌﺎﻗﺪﻳﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ [ﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻳﻌﺪ ﻣﻦ اﻷﻣﺜﻠﺔ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﻟﻸﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﲣﻮل ﻫﺬﻩ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﳊﺎﻣﻠﻬﺎ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﻮزﻳﻌﺎت ار[ح ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ وﻓﻮاﺋﺪ‬
‫‪ ،‬ﺣﱴ إذا ﻛﺎﻧﺖ ﺗﻠﻚ اﳌﺪﻓﻮﻋﺎت اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻏﲑ ﻣﺆﻛﺪة‪ ،‬وﻻ ﻳﻌﺘﱪ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﳌﻌﺪات ﻣﻦ اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫رﻏﻢ أن اﳌﻌﺪات ﻗﺪ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻟﻴﺪ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ اﻟﻌﻘﺪ اﻟﺬي ﳛﺪد اﻟﻨﻘﺪ‬
‫اﶈﺘﻤﻞ ﺗﺪﻓﻘﻪ إﱃ ﻣﺎﻟﻚ اﳌﻌﺪات‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻮد ﻣﺜﻞ اﳌﻌﺪات واﻷراﺿﻲ واﳌﺒﺎﱐ‪ ،‬واﳌﺨﺰون‬
‫"أﺻﻮﻻً ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻔﱰة)‪ :(١١‬ﺗﻌﺘﱪ اﻷداة اﳌﺎﻟﻴﺔ أي ﻋﻘﺪ ﻳﻨﺸﺄ ﻋﻨﻪ أﺻﻞ ﻣﺎﱄ ﰲ إﺣﺪى اﳌﻨﺸﺂت واﻟﺘﺰام ﻣﺎﱄ او اداة ﺣﻘﻮق‬
‫ﻣﻠﻜﻴﺔ ﰲ ﻣﻨﺸﺄة أﺧﺮى‪.‬‬

‫وﺗﻌﺪ ﻗﻀﻴﺔ اﶈﺎﺳﺒﺔ اﻷﻛﺜﺮ أﳘﻴﺔ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻫﻲ أﺳﺎس اﻟﻘﻴﺎس اﻟﻼزم ﻟﻠﺘﻘﺮﻳﺮ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﰲ‬
‫•رﻳﺦ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ‪ .‬وﻻ ﻳﻮﺟﺪ أﺳﺎس ﻗﻴﺎس واﺣﺪ ﻣﻼﺋﻢ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﳉﻤﻴﻊ اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻷن اﳌﻘﺎﻳﻀﺔ‬
‫ﺑﲔ اﳌﻼﺳﺔ وﻏﲑﻫﺎ ﻣﻦ اﳋﺼﺎﺋﺺ اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﳍﺬا اﻟﻘﻴﺎس ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻧﻴﺔ او ﻗﺼﺪ اﻻدارة ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﻠﻚ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل‪[ ،‬ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄة اﻟﱵ ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻌﺎدﻳﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ أﺧﺮى ﻓﺈ‪Q‬ﺎ ﳝﻜﻦ أن‬
‫ﲤﺘﻠﻚ ﻧﺴﺒﺔ ﺗﱰاوح ﺑﲔ ﺟﺰء ﺻﻐﲑ وﻧﺴﺒﺔ ‪ ٪١٠٠‬ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷﺧﲑة‪ .‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﺳﺘﺜﻤﺎر ﺻﻐﲑاً ﻧﺴﺒﻴﺎ‪،‬‬
‫ﻓﺈن اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﻮﻗﻲ )إن وﺟﺪ( ﻳﻌﺘﱪ ﻣﻘﻴﺎﺳﺎ ﻣﻼﺋﻤﺎً وﻗﺎﺑﻼ ﻟﻠﺘﺤﻘﻖ ﻣﻨﻪ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ اﻟﱵ ﳝﻜﻦ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ أن‬
‫ﺗﻜﻮن ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﺑﻴﻊ ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وﰲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد ﺷﺮﻛﺔ واﺣﺪة )اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم ( واﻟﱵ‬
‫ﲤﺘﻠﻚ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ أﺳﻬﻢ ﺷﺮﻛﺔ أﺧﺮى ) اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ"(‪ ،‬ﻳﻜﻮن اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﻮﻗﻲ ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﳋﺼﻮص ﻏﲑ ﻣﻼﺋﻢ‬
‫ﻷﻧﻪ ﰲ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻻت ﻻ ﺗﻨﻮي اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم ﺑﻴﻊ ﺣﺼﺘﻬﺎ‪ .‬و[ﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﻠﻜﻴﺔ اﻷﻏﻠﺒﻴﺔ ﺗﻌﲏ‬
‫ﻋﻼﻗﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﲔ اﻟﺸﺮﻛﺘﲔ – وﻫﺬﻩ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻣﻦ ﺷﺄ‪Q‬ﺎ ان ﺗﺘﻐﲑ ﺟﻮﻫﺮ‪ ً£‬إذا رﻏﺒﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم ﰲ‬
‫ﺑﻴﻊ أﺳﻬﻤﻬﺎ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻬﺎ أﻳﻀﺎ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت داﺧﻠﻴﺔ ﻋﻦ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‬
‫ﻏﲑ ﻣﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺸﱰﻳﻦ اﶈﺘﻤﻠﲔ‪ .‬و[ﻟﺘﺎﱄ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻟﻜﻞ ﻫﺬﻩ اﻷﺳﺒﺎب‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‬
‫)ﻣﺮة أﺧﺮى‪ ،‬إذا ﻛﺎن ﻣﺘﺎﺣﺎ(‪ ،‬واﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﺠﻤﻬﻮر‪ ،‬ﻟﻴﺲ [ﻟﻀﺮورة ﻣﺆﺷﺮا‬
‫ﻳﻌﺘﺪ ﺑﻪ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ اﻷم‪.‬‬
 ‫ﻧﻈﺮة ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل ﺗﺼﻨﻴﻔﺎت اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ ‪:‬‬

‫ﺗﻘﺴﻢ اﳌﻌﺎﻳﲑ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ اﻷﺻﻮل اﳌﺎﻟﻴﺔ إﱃ ﺳﺒﻊ ﳎﻤﻮﻋﺎت ﻣﺎﻧﻌﺔ [ﻟﺘﺒﺎدل‪:‬‬

‫‪.١‬ﺷﺮﻛﺎت •ﺑﻌﺔ‬

‫‪ -۲‬اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻣﺸﱰﻛﺔ‬

‫‪-٣‬اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﻣﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺸﱰﻛﺔ‬

‫‪-٤‬اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﺷﺮﻛﺎت زﻣﻴﻠﺔ‬

‫‪-٥‬ﻣﻘﺎﺳﺔ [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة )‪(FVPL‬‬

‫‪-٦‬ﻣﻘﺎﺳﺔ [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ )‪.(FVOCI‬‬

‫‪-٧‬ﻣﻘﺎﺳﺔ [ﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬
 ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻻﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻓﻲ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ‪:‬‬

‫ﻳﺘﻨﺎول ﻫﺬا اﳉﺰء اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ ﰲ ﻣﻨﺸﺂت أﺧﺮى واﻟﱵ ﺗﻜﻮن ﲢﺖ اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺒﺎﺷﺮة‪ ،‬أو‬
‫اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺸﱰﻛﺔ أو اﻟﺘﺄﺛﲑ اﳌﻬﻢ ﻟﻠﻤﻨﺸﺎة اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة‪ ،‬وﻛﻤﺎ ﺗﺸﲑ ﻫﺬﻩ اﻟﺘﺴﻤﻴﺎت اﻟﺜﻼث‪ .‬ﲢﺘﻔﻆ اﳌﻨﺸﺂت‬
‫¼ﺬﻩ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻷﺳﺒﺎب اﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﻮﺻﻮل إﱃ اﳌﻮارد‪ ،‬وﺗﻮﺳﻴﻊ اﻧﺘﺸﺎرﻫﺎ ﰲ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وز‪£‬دة اﻟﻜﻔﺎءة‬
‫اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻫﻜﺬا‪-‬وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﺟﻴﻪ أو اﻟﺘﺄﺛﲑ ﰲ ﻗﺮارات اﻹدارة ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬وﻋﻼوة‬
‫ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﳝﻜﻦ ﳑﺎرﺳﺔ اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺸﱰﻛﺔ ﺑﻄﺮﻳﻘﺘﲔ‪ ،‬ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﻤﺎ أرﺑﻊ ﳎﻤﻮﻋﺎت ﻣﻦ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺣﻘﻮق‬
‫اﳌﻠﻜﻴﺔ اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‪ ،‬أو اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ‪ ،‬أو اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ‪ ،‬أو اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺰﻣﻴﻠﺔ‪.‬‬
‫وﻳﻌﺘﻤﺪ اﻟﺘﻤﻴﻴﺰ ﺑﲔ ﻫﺬﻩ ا¿ﻤﻮﻋﺎت اﻷرﺑﻊ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى اﻟﺘﺄﺛﲑ اﻟﺬي ﺗﻜﻮن اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ ﳑﺎرﺳﺘﻪ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬وﰲ ﻣﻌﻈﻢ اﳊﺎﻻت‪ ،‬ﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟﻌﺎﻣﻞ اﳊﺎﺳﻢ ﰲ اﻟﻘﻮة اﻟﺘﺼﻮﻳﺘﻴﺔ اﻟﱵ ﳝﺘﻠﻜﻬﺎ‬
‫اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ‪ ،‬وﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ ‪ ۷-۲‬ﻧﻈﺮة ﻋﺎﻣﺔ ﺣﻮل ا¿ﻤﻮﻋﺎت اﻷرﺑﻊ ﻣﻦ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺎﺑﻌﺔ ‪:‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ ﻣﻨﺸﺄة ﻣﻌﻴﻨﺔ ﰲ ﺣﻘﻮق ﻣﻠﻜﻴﺔ ﻣﻨﺸﺄة اﺧﺮى‪ ،‬ﻓﺈن ﻫﺬا اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﳝﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﺟﻮﻫﺮ‪£‬‬
‫ﲝﻴﺚ ﳝﻜﻦ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ اﳌﻨﺸﺄة اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬وﲤﺜﻞ اﻟﺴﻴﻄﺮة ﰲ ﻫﺬا اﻟﺴﻴﺎق اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﺘﺤﻜﻢ ﰲ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄة‪ .‬وﻋﻨﺪ وﺟﻮد ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻴﻄﺮة‪ ،‬ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم واﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﱵ أﺻﺪرت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ وﻋﺎدة‪ ،‬ﻣﺎ ﳝﻜﻨﻨﺎ اﻓﱰاض أن اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة‬
‫ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻬﺎ ﺳﻴﻄﺮة إذا ﻛﺎﻧﺖ ﲢﺘﻔﻆ ‪P‬ﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ٪٥٠‬ﻣﻦ ﺣﻘﻮق اﻟﺘﺼﻮﻳﺖ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻷن‬
‫ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﻘﻮة اﻟﺘﺼﻮﻳﺘﻴﺔ ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺘﻌﻴﲔ ﳎﻠﺲ اﻹدارة اﻟﺬي ﳛﺪد اﻻﲡﺎﻩ اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫وﳝﻜﻦ ﺗﻔﻨﻴﺪ اﻓﱰاض اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻨﺪﻣﺎ ﲤﺘﻠﻚ اﳌﻨﺸﺄة أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ٪٥٠‬ﻣﻦ اﻟﻘﻮة اﻟﺘﺼﻮﻳﺘﻴﺔ ﰲ ﻇﻞ وﺟﻮد أدﻟﺔ‬
‫ﳏﺪدة ﻋﻠﻰ ﺧﻼف ﻣﺎ ﺳﺒﻖ‬
 ‫‪-‬اﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﺣﺳﺎﺑﯾﺔ‪ :‬اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣوﺣدة‪:‬‬ ‫ﺷﺋون‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻌﻄﻲ ﻣﺪى اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻟﺸﺮﻛﺔ واﺣﺪة ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﳌﻌﻘﻮل أن ﻳﺘﻢ ﻣﻌﺎﳉﺔ ﻛﻼ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺘﲔ ﻛﻮﺣﺪة اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﺣﺪة‪ ،‬ﻷن إدارة اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم ﳝﻜﻨﻬﺎ ﺗﻮﺟﻴﻪ ﺷﺌﻮن اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ وﻛﺬﻟﻚ ﺷﺌﻮن‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻷم‪ .‬ﳍﺬا اﻟﺴﺒﺐ‪ ،‬ﻳﺘﻢ إﻋﺪاد ﻗﻮاﺋﻢ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻮﺣﺪة واﻟﱵ ﺗﻈﻬﺮ ﻣﻨﺸﺄﺗﲔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺘﲔ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‬
‫ﻛﻮﺣﺪة اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﺣﺪة‪ .‬وﳝﺜﻞ ﻫﺬا اﻟﻌﺮض ﻋﺮﺿﺎً أﻛﺜﺮ اﻛﺘﻤﺎﻻ ﻟﻠﻤﻮارد اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﳌﻄﺎﻟﺒﺎت [ﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﳍﺎﺗﲔ اﻟﺸﺮﻛﺘﲔ‪ ،‬ﲟﺎ ﻳﺴﺎﻫﻢ ﰲ ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺘﻤﺜﻴﻞ اﻟﺼﺎدق‪ .‬وﰲ ﺟﻮﻫﺮﻫﺎ‪ ،‬ﻳﺘﻢ إﺿﺎﻓﺔ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺘﲔ‪،‬‬
‫وﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺴﻮ‪£‬ت‪ .‬وﻳﻌﺘﱪ اﻟﺘﻮﺣﻴﺪ ﻣﻮﺿﻮﻋﺎً ﻣﻌﻘﺪاً ﻧﺴﺒﻴﺎ وﺳﻴﺘﻢ ﺗﻐﻄﻴﺘﻪ ﰲ اﶈﺎﺳﺒﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ‬

‫ﻣﺜﺎل ﺗﻮﺿﻴﺤﻲ‪ :‬ﲤﺘﻠﻚ ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن ﻟﻠﺰوارق اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ ﲨﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻌﺎدﻳﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ ﺳﻴﺪﱐ ﻟﻸﺷﺮﻋﺔ‪ ،‬واﻟﱵ‬
‫ﻟﺪﻳﻬﺎ ﺻﺎف أﺻﻮل ﻗﺪرﻫﺎ ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن‪ .‬وﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ ‪ ٣-٧‬ﻗﺎﺋﻤﱵ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ اﳌﺨﺘﺼﺮة ﻟﻠﺸﺮﻛﺘﲔ‬
‫ﻛﻞ ﻋﻠﻰ ﺣﺪة‪ ،‬وﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ اﳌﻮﺣﺪة اﻟﱵ ﲡﻤﻊ اﻟﺸﺮﻛﺘﲔ ﻣﻌﺎً ‪.‬‬

‫وﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﰲ ﻫﺬا اﳌﺜﺎل‪ ،‬ﲡﻤﻊ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻮﺣﺪة ﻣﺒﺎﻟﻎ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺴﺘﻘﻠﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ اﻷم واﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‪ .‬وﻳﺴﺘﺒﻌﺪ ﻋﻤﻮد اﻻﺳﺘﺒﻌﺎدات اﻻزدواج اﳊﺴﺎﰊ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ إﺿﺎﻓﺔ ﻋﻤﻮدﻳﻦ ﻣﻦ اﻷرﻗﺎم ﻣﻌﺎً‪ :‬ﻓﺎﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن وﻗﺪرﻩ ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن ﰲ ﺳﻴﺪﱐ ﳝﺜﻞ ﺻﺎﰲ أﺻﻮل ﺳﻴﺪﱐ )‪ $٣٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن ﰲ اﻷﺻﻮل – ‪۲۰۰‬‬
‫ﻣﻠﻴﻮن اﻟﺘﺰاﻣﺎت = ‪ ١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن ﺻﺎﰲ أﺻﻮل= ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن ﺣﻘﻮق ﻣﻠﻜﻴﺔ(=‬
 ‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺷﺗرﻛﺔ ‪:‬‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺤﻮ اﶈﺪد ﰲ اﳌﻌﻴﺎر اﻟﺪوﱄ ﻟﻠﺘﻘﺮﻳﺮ اﳌﺎﱄ ‪ ،١١‬ﺗﻌﺘﱪ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ واﳌﺸﺮوﻋﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ ﻧﻮﻋﲔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﱰﺗﻴﺒﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺪ اﻟﱰﺗﻴﺐ اﳌﺸﱰك ﺗﺮﺗﻴﺒﺎً ﺗﻌﺎﻗﺪ‪ ً£‬ﺑﲔ ﻃﺮﻓﲔ او أﻛﺜﺮ واﻟﺬي ﲟﻮﺟﺒﻪ ﳜﻀﻊ ﻧﺸﺎط اﻗﺘﺼﺎدي ﻟﺴﻴﻄﺮة‬
‫ﻣﺸﱰﻛﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺗﻠﻚ اﻷﻃﺮاف‪.‬‬

‫ٔاﻣﺎ اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺸﱰﻛﺔ فھي اﻟﺘﻘﺎﺳﻢ اﳌﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻪ ﺗﻌﺎﻗﺪ‪ ً£‬ﻟﻠﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ ﻧﺸﺎط اﻗﺘﺼﺎدي وﺗﻮﺟﺪ اﻟﺴﻴﻄﺮة‬
‫اﳌﺸﱰﻛﺔ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﻄﻠﺐ اﻟﻘﺮارات اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ [ﻟﻨﺸﺎط ﻣﻮاﻓﻘﺔ ﲨﻴﻊ اﻷﻃﺮاف اﳌﺘﻘﺎﲰﺔ ﻟﻠﺴﻴﻄﺮة‪.‬‬

‫وﻋﺎدة ﻣﺎ ﺗﻜﻮن اﻟﱰﺗﻴﺒﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ ذات ﺣﻴﺎة ﳏﺪدة وﳎﻤﻮﻋﺔ ﳏﺪدة ﻣﻦ اﻷﻫﺪاف او اﻷﻧﺸﻄﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل‪ ،‬ﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﺗﺪﺧﻞ اﻟﺸﺮﻛﺎت ﰲ ﳎﺎل ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﻨﻔﻂ واﻟﻐﺎز ﰲ ﺗﺮﺗﻴﺒﺎت ﻣﺸﱰﻛﺔ ﺑﻐﺮض‬
‫اﻻﺳﺘﻜﺸﺎف واﻹﻧﺘﺎج ﰲ ﻣﻮﻗﻊ ﺟﻐﺮاﰲ ﻣﻌﲔ‪.‬‬

‫وﻟﻸﻏﺮاض اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺗﺼﻨﻒ اﳌﻌﺎﻳﲑ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻘﺮﻳﺮ اﳌﺎﱄ اﻟﱰﺗﻴﺒﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ ﺗﻔﺼﻴﻠﻴﺎ ٕاﱃ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻣﺸﱰﻛﺔ‬
‫ٔاو ﻣﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺸﱰﻛﺔ‪ ،‬اﻋﺘﻤﺎداً ﻋﻠﻰ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﳌﺼﺎﱀ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﰲ اﻟﱰﺗﻴﺒﺎت‪.‬‬
‫و ﻳﻌﺘﱪ اﻟﱰﺗﻴﺐ اﳌﺸﱰك ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻣﺸﱰﻛﺔ اذا ﻛﺎن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻟﻪ ﺣﻘﻮق ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل وﻣﻠﺘﺰم [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﻟﺘﺰاﻣﺎت‪،‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل‪ ،‬ﳝﻜﻦ ان ﺗﻨﻄﻮي اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ اﳌﺸﱰﻛﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺗﻴﺒﺎت ﺗﻌﺎﻗﺪﻳﺔ واﻟﱵ ﺗﺴﺘﺨﺪم ﺷﺮﻛﺔ ﺗﻀﺎﻣﻦ ذات‬
‫ﻣﺴﺆوﻟﻴﺔ ﻏﲑ ﳏﺪودة ﻳﺘﻘﺎﺳﻢ ﰲھا اﻟﺸﺮﻛﺎء ﺣﻖ اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل وﻳﺘﺤﻤﻠﻮن اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻀﺎﻣﻦ‪.‬‬

‫ﰲ اﳌﻘﺎﺑﻞ ﻳﻌﺪ اﻟﱰﺗﻴﺐ اﳌﺸﱰك ﻣﺸﺮوﻋﺎً ﻣﺸﱰﻛﺎً اذا ﻛﺎن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻟﺪﻳﻪ ﺣﻘﻮق ﻋﻠﻰ ﺻﺎﰲ أﺻﻮل ھذا‬
‫اﻟﱰﺗﻴﺐ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل‪ ،‬ﳝﻜﻦ ان ﻳﺘﻀﻤﻦ اﳌﺸﺮوع اﳌﺸﱰك ﺗﻘﺎﺳﻢ اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ اﳌﻨﺸﺄة ذات اﳌﺴﺆوﻟﻴﺔ‬
‫اﶈﺪودة‪.‬‬

‫اﻟﻣﻌﺎﻟﺟﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ‪-‬اﻟﺗوﺣﯾد اﻟﻧﺳﺑﻲ‪:‬‬

‫ﻧﻈﺮا ﻻن اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ لھا ﺧﺎﺻﻴﺔ اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺸﱰﻛﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺜﺎل ﺗﻮﺿﻴﺤﻲ‪:‬‬

‫ﻟﻨﻔﱰض أن ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن ﻟﻠﺰوارق اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ ﻟﺪﻳﻬﺎ ﺣﺼﺔ ‪٪٤٠‬ﰲ ﺷﺮﻛﺔ ﻗﻮارب اﻷﻓﺮاح‪ ،‬وﻫﻲ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﻀﺎﻣﻦ‬
‫)‪(JOB‬ووﻓﻘﺎ ﻟﻼﺗﻔﺎق اﻟﺘﻌﺎﻗﺪي‪ ،‬ﺗﺘﻘﺎﺳﻢ ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺸﱰﻛﺔ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ ﻗﻮارب اﻷﻓﺮاح ﻣﻊ‬
‫ﺷﺮﻛﺘﲔ أﺧﺮﻳﺘﲔ واﻟﻠﺘﺎن ﲢﺘﻔﻈﺎن [ﳌﻠﻜﻴﺔ اﳌﺘﺒﻘﻴﺔ وﻗﺪرﻫﺎ ‪ ٪٦٠‬ﰲ ﺷﺮﻛﺔ ﻗﻮارب اﻷﻓﺮاح‪ ،‬وﻛﻞ ﻃﺮف ﰲ‬
‫اﻟﱰﺗﻴﺐ اﳌﺸﱰك ﻳﺘﻘﺎﺳﻢ اﳊﻘﻮق ﰲ أﺻﻮل ﺷﺮﻛﺔ ﻗﻮارب اﻷﻓﺮاح وﻣﺴﺌﻮل ﻋﻦ اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﺸﺮﻛﺔ وﻳﺒﻠﻎ اﲨﺎﱄ‬
‫ﺻﺎﰲ أﺻﻮل ﻣﻠﻴﻮن وﻟﺬا ﺗﻌﺎدل ﺣﺼﺔ‪ 250$JOB‬ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن اﻟﺒﺎﻟﻐﺔ ‪ ٤٠٪‬ﻣﺒﻠﻎ ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن‪.‬‬

‫وﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ ‪ ٤-٧‬اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺴﺘﻘﻠﺔ وا¿ﻤﻌﺔ ﻧﺴﺒﻴﺎ ﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن وﺷﺮﻛﺔ ﻗﻮارب اﻷﻓﺮاح ‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﰎ اﺧﺘﻴﺎر اﻷرﻗﺎم اﳌﻮﺟﻮدة ﰲ ﻫﺬا اﳌﺜﺎل ﺑﺼﻮرة ﺗﺴﻬﻞ ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺸﻜﻞ ‪ ٣ -٧‬ﻣﻊ اﻟﺸﻜﻞ ‪ .٤ -٧‬وﰲ‬
‫ﻛﻼ اﳊﺎﻟﺘﲔ‪ ،‬ﺗﺒﻠﻎ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن‪ .‬وﳝﺜﻞ ﻣﺒﻠﻎ ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن ﻛﻞ ﺻﺎﰲ أﺻﻮل‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ )ﺷﺮﻛﺔ ﺳﻴﺪﱐ ﻟﻸﺷﺮﻋﺔ(‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﲤﺜﻞ ‪ ٪٤٠‬ﻣﻦ ﺻﺎﰲ أﺻﻮل اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت )‪(JOB‬‬

‫واﻟﺒﺎﻟﻎ إﲨﺎﱄ ﺻﺎﰲ أﺻﻮﳍﺎ ‪ $٢٥٠‬ﻣﻠﻴﻮن )‪ $٢٥٠× ٪٤٠‬ﻣﻠﻴﻮن = ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن(‪.‬‬

‫وﲟﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺸﻜﻠﲔ‪ ،‬ﺳﻮف ﺗﻼﺣﻆ أﺳﺎﺳﺎ ﻋﺪم وﺟﻮد اﺧﺘﻼﻓﺎت ﺑﲔ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﻮﺣﻴﺪ اﻟﻜﻠﻲ‬
‫ﻣ ﺘ ﻤ ﺎ ﺛ ﻼ‪.‬‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫ﻣﺒﻠﻎ‬ ‫ﻳﻜﻮن‬ ‫ﻋﻨﺪﻣﺎ‬ ‫اﻟﻨﺴﱯ‬ ‫واﻟﺘﻮﺣﻴﺪ‬

‫اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﻣﺷﺗرﻛﺔ ‪:‬‬

‫ﻛﻤﺎ ‪å‬ﻗﺸﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎ‪ ،‬ﻳﻌﺪ اﳌﺸﺮوع اﳌﺸﱰك اﺣﺪ أﻧﻮاع اﻟﱰﺗﻴﺐ اﳌﺸﱰك واﻟﺬي ﻳﻜﻮن ﰲ ﻇﻠﻪ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﺣﻘﻮق‬
‫وﻣﺴﺆوﻟﻴﺎت اﻃﺮاف اﻟﱰﺗﻴﺐ ﻋﻠﻰ ﺻﺎﰲ أﺻﻮل اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﲟﻌﲎ ان اﳌﺸﺮوﻋﺎت اﳌﺸﱰﻛﺔ ﻻ‬
‫ﲤﻠﻚ اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺒﺎﺷﺮة ﻋﻠﻰ اﻷﺻﻮل وﻻ ﺗﺴﺄل ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻋﻦ اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﳋﺎﺻﺔ [ﳌﺸﺮوع ‪.‬‬
‫اﳌﻌﺎﳉﺔ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ‪-‬ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‪ :‬ﻟﻜﻲ ﻧﻌﻜﺲ ﺑﻴﺎن ﺑﺼﺎﰲ أﺻﻮل اﳌﺸﺮوع‪ ،‬ﺗﻜﻮن ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺣﻘﻮق‬
‫اﳌﻠﻜﻴﺔ "‪ #‬اﳌﻌﺎﳉﺔ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ اﳌﻨﺎﺳﺒﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﺷرﻛﺎت اﻟزﻣﯾﻠﺔ ‪:‬‬

‫ﰲ ﺑﻌﺾ اﳊﺎﻻت‪ ،‬ﻗﺪ ﻻ ﺗﻜﻔﻲ اﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺸﺮﻛﺔ ﰲ ﺷﺮﻛﺔ أﺧﺮى ﻹﻋﻄﺎﺋﻬﺎ ﺣﻖ اﻟﺴﻴﻄﺮة‪ ،‬وﻟﻜﻨﻬﺎ ﻣﻊ‬
‫ذﻟﻚ ﺗﻜﻮن ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺄﺛﲑ ﰲ اﻟﺘﻮﺟﻪ اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫ﰲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻻت‪ ،‬ﳝﻜﻦ اﻟﻘﻮل ‪P‬ن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻪ ‪ç‬ﺛﲑ ﻣﻬﻢ‪ ،‬أي ﻳﻜﻮن ﻟﻪ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اﳌﺸﺎرﻛﺔ ﰲ‬
‫ﻗﺮارات اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ )وﻟﻜﻦ ﻟﻴﺲ ﻟﺪرﺟﺔ اﻟﺴﻴﻄﺮة ٔاو اﻟﺴﻴﻄﺮة اﳌﺸﱰﻛﺔ(‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮن ﻟﺪى ﺷﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ‪ç‬ﺛﲑ ﻣﻬﻢ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﯽھا اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺰﻣﻴﻠﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‬
‫اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة‪.‬‬
‫وﳓﻦ ﻧﻔﱰض وﺟﻮد ‪ç‬ﺛﲑ ﻣﻬﻢ إذا ﻛﺎن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﳝﺘﻠﻚ ﺑﲔ ‪ ٪٢٠‬و‪ ٪٥٠‬ﻣﻦ ﺣﻖ اﻟﺘﺼﻮﻳﺖ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫اﳌﻌﺎﳉﺔ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ‪-‬ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‬

‫ﻣﺜﺎل ﺗﻮﺿﻴﺤﻲ‪ :‬ﻳﻮﺟﺪ ﻟﺪى ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن ﻟﻠﺰوارق اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ اﺳﺘﺜﻤﺎر ‪ê‬ﻟﺚ‪ ،‬ﺣﺼﺔ ‪ ٪٢٠‬ﰲ ﺷﺮﻛﺔ‬
 ‫اﻟﺸﺮاع اﳌﺘﺒﺎﻳﻨﺔ ))‪ ،ASC‬وﻟﻘﺪ ﺣﻼت ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن أﻧﻪ ﳝﻜﻨﻬﺎ ﻓﻌﻼ أن ﲤﺎرس ‪ç‬ﺛﲑاً ﻣﻬﻤﺎً )وﻫﻲ ﻓﻌﻼ‬
‫ﻛﺬﻟﻚ( ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺸﺮاع ) ‪ASC).‬وﻛﻤﺎ ﻳﻮﺿﺢ اﻟﺸﻜﻞ )‪ ،(٥ -٧‬ﻓﻘﺪ ﺑﻠﻎ إﲨﺎﱄ اﻷﺻﻮل ﰲ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫‪ (ASC) 51,500‬ﻣﻠﻴﻮن وإﲨﺎﱄ اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت ‪ ٥١٬٠٠٠‬و[ﻟﺘﺎﱄ ﻳﻜﻮن ﺻﺎﰲ اﻷﺻﻮل ‪ $٥٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن‪.‬‬
‫وﻗﺪ اﻗﺘﻨﺖ ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن ‪ ٪٢٠‬ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺸﺮاع‪ ،‬و[ﻟﺘﺎﱄ ﺗﻈﻬﺮ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺸﺮاع ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ‬
‫ﻣﺮﻛﺰﻫﺎ اﳌﺎﱄ ﲟﺒﻠﻎ ‪ $١٠٠‬ﻣﻠﻴﻮن ) ‪ ٥٠٠$‬ﻣﻠﻴﻮن × ‪ ۱۰۰$ = ۲۰٪‬ﻣﻠﻴﻮن(‪ ,‬وﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى ﻗﺎﺋﻤﺔ‬
‫اﻟﺪﺧﻞ‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮﻳﻨﺴﺘﻮن ‪ $١٤‬ﻣﻠﻴﻮن ﻛﺪﺧﻞ ﻣﻦ ﺷﺮﻛﻪ اﻟﺸﺮاع واﻟﺬي ﳝﺜﻞ ﺣﺼﻪ ‪ ٪٢٠‬ﻣﻦ ﺻﺎﰲ‬
‫دﺧﻞ ﺷﺮﻛﻪ اﻟﺸﺮاع اﻟﺒﺎﻟﻎ ‪ $٧٠‬ﻣﻠﻴﻮن‬

‫ ‬
‫ ‬
‫وﻫﻨﺎك ﻧﻘﻄﺔ ﻫﺎﻣﺔ أﺧﺮى ﺟﺪﻳﺮة [ﳌﻼﺣﻈﺔ أﻻ وﻫﻲ أﻧﻪ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﻧﻮاع اﻷرﺑﻊ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺗﺘﻐﲑ ﻗﻴﻤﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر [ﻻرﺗﻔﺎع واﻻﳔﻔﺎض ﻣﻊ اﻟﺪﺧﻞ اﳌﻜﺘﺴﺐ أو اﳋﺴﺎﺋﺮ اﶈﻘﻘﺔ ﰲ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬و‪P‬ي إﺿﺎﻓﺎت إﱃ رأس اﳌﺎل أو ﻣﺴﺤﻮ[ت ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ ‪ ،‬ﺑﻌﺒﺎرة أﺧﺮى‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻟﻸﻏﺮاض‬
‫اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻻ ﺗﺮﺗﺒﻂ ﻗﻴﻤﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر [ﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﻮﻗﻲ ﻷﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ )أو أي أداة ﻣﻠﻜﻴﺔ أﺧﺮى(‪.‬‬
‫وﰲ اﳌﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﻳﻌﺘﱪ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﺴﻮﻗﻲ أﻛﺜﺮ أﳘﻴﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻏﲑ اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ واﻟﱵ ﺳﻴﺘﻢ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻌﺪ‪.‬‬

‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻏﲑ اﻻﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺔ ‪:‬‬

‫ ‬

‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟرﺑﺢ أو اﻟﺧﺳﺎرة )‪: (FVPL‬‬

‫ﲤﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﳏﻔﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﱵ ﺗﻌﺘﺰم اﻹدارة اﳌﺘﺎﺟﺮة ﻓﻴﻬﺎ ﺗﻮﻗﻌﺎ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ اﻷر[ح‪ .‬وﻟﻜﻲ ﻳﻌﻜﺲ ﳕﻮذج‬
‫اﻷﻋﻤﺎل ﻫﺬا‪ ،‬ﺗﺘﻄﻠﺐ اﳌﻌﺎﻳﲑ اﻟﺪوﻟﻴﺔ اﻻﻋﱰاف [ﻟﺘﻐﲑات ﰲ ﻗﻴﻢ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﺻﺎﰲ اﻟﺪﺧﻞ‬

‫وﺗﻌﺘﱪ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻫﻲ اﳌﻘﻴﺎس اﳌﻨﺎﺳﺐ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺑﺴﺒﺐ أن ﻗﺎرﺋﻲ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﳚﺪون أ‪Q‬ﺎ ﻣﻔﻴﺪة ﰲ ﻣﻌﺮﻓﺔ‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﱵ | ﳝﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ ﺑﻴﻊ ﻫﺬﻩ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬ﻷﻧﻪ ﻣﻦ اﶈﺘﻤﻞ أن ﻳﺘﻢ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﰲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ اﻟﻘﺮﻳﺐ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﻔﱰض أن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ أﻳﻀﺎ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﻘﻖ ﻣﻨﻬﺎ ﻷﻧﻪ ﻣﻦ اﳌﺮﺟﺢ وﺟﻮد ﺳﻮق ﻧﺸﻂ ﳍﺬﻩ اﻷوراق‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬وإذا ﱂ ﻳﻜﻦ ﻫﻨﺎك ﺳﻮق ﻧﺸﻂ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻟﻦ ﺗﺸﱰي ﻫﺬﻩ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﻇﻞ ﳕﻮذج أﻋﻤﺎل‬
‫ﻳﻬﺪف إﱃ ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺮﺑﺢ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻹﲡﺎر ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫وﻳﻄﻠﻖ أﻳﻀﺎً ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻐﲑات ﰲ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ اﳌﻜﺎﺳﺐ واﳋﺴﺎﺋﺮ ﻏﲑ اﶈﻘﻘﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺸﲑ ﻏﲑ اﶈﻘﻘﺔ" إﱃ‬
‫ﺣﻘﻴﻘﺔ أن اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات | ﱂ ﻳﺘﻢ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﺑﻌﺪ‪ .‬وﳚﺐ أن ﺗﺘﺪﻓﻖ اﳌﻜﺎﺳﺐ أو اﳋﺴﺎﺋﺮ ﻏﲑ اﶈﻘﻘﺔ ﻣﻦ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺻﺎﰲ اﻟﺪﺧﻞ )اﻟﺮﻳﺢ أو اﳋﺴﺎرة( ﻷن ﻧﻴﺔ اﻹﲡﺎر ﺑﻐﺮض ﲢﻘﻴﻖ اﻷر[ح‪،‬‬
‫ﺗﺘﻀﻤﻦ أن ﻧﺸﺎط اﻹﲡﺎر ﻫﻮ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ اﻟﻌﺎدﻳﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺄة‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل‪ ،‬اﻓﱰض أن‬
‫ﺷﺮﻛﺔ ﻫﻮﻟﺒﲑج ﻗﺎﻣﺖ [ﳌﻌﺎﻣﻼت اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﲟﺤﻔﻈﺔ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ )وﻟﻴﺲ ﻟﺪﻳﻬﺎ أي ﳏﻔﻈﺔ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻣﻠﻜﻴﺔ أﺧﺮى(‪:‬‬
‫ﻻﺣﻆ أن ﻗﻴﻮد اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﰲ ‪Q‬ﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم ﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات إﱃ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ ﻣﻜﺎﺳﺐ أو ﺧﺴﺎﺋﺮ‪،‬‬
‫واﻟﱵ ﺗﻌﺘﱪ ﻏﲑ ﳏﻘﻘﺔ‪ ،‬وﺗﺘﺪﻓﻖ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن ارﺗﻔﺎع ﻗﻴﻤﺔ ﺳﻌﺮ اﻹﻗﻔﺎل ﻟﺴﻬﻢ ﺑﻨﻚ رو‪£‬ل إﱃ‬
‫‪ $ ٦٣‬ﰲ ‪Q‬ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻨﺔ ﻗﺪ ﻧﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﺧﺴﺎرة ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻌﺪ ﻗﺪرﻫﺎ ‪ $٠٫٥٠‬ﻟﻠﺴﻬﻢ‪ ،‬أو ‪ $٢٠٠‬ﻛﺈﲨﺎﱄ‪ ،‬ﻋﻨﺪ ﺑﻴﻊ‬
‫اﻟﺴﻬﻢ ﲟﺒﻠﻎ ‪ ، $٦٢.٥٠‬وﺧﻼل ﻓﱰة اﻻﺣﺘﻔﺎظ ¼ﺬﻩ اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﺳﺠﻠﺖ ﺷﺮﻛﺔ ﻫﻮﻟﺒﲑج ‪- $ ۱,۲۰۰‬‬
‫‪ $ ۱,۰۰۰ = ۲۰۰$‬ﻣﮑﺎﺳﺐ و ‪ ۲۰۰$‬دﺧﻞ ﻣﻦ اﻟﺘﻮزﻳﻌﺎت‪.‬‬
 ‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣن ﺧﻼل اﻟدﺧل اﻟﺷﺎﻣل اﻵﺧر )‪: (FVOCI‬‬

‫ﺗﺘﻀﻤﻦ ﳎﻤﻮﻋﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳋﺎﺻﺔ [ﻟﺪﻳﻮن واﳌﺘﻀﻤﻨﺔ‬
‫ﰲ ﳕﻮذج اﻷﻋﻤﺎل واﻟﱵ ﺗﻨﻮي اﳌﻨﺸﺄة ﻣﻦ ﺧﻼﳍﺎ )‪ (۱‬ﲢﻘﻴﻖ أر[ح ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻐﲑات ﰲ اﻟﻘﻴﻤﺔ و)‪(٢‬‬
‫ﲢﺼﻴﻞ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﱵ ﺗﺘﻌﻠﻖ ¼ﺎ ‪ ،‬ﻻﺣﻆ أﻧﻪ ﻻ ﳝﻜﻦ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ وﻻ‬
‫اﳌﺸﺘﻘﺎت ﻋﻠﻰ أ‪Q‬ﺎ اﺳﺘﺜﻤﺎرات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ وﺗﻌﲏ اﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ أن ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﺗﻈﻬﺮ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﻌﺎﰿ‬
‫اﻟﺘﻐﲑات ﰲ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ﺑﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ )وﻟﻴﺲ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺻﺎﰲ‬
‫اﻟﺪﺧﻞ(‪.‬‬

‫ﻻﺣﻆ أن اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﰲ اﳌﻌﺎﳉﺔ اﶈﺎﺳﺒﻴﺔ ﺑﲔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة‬
‫واﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ﺗﻄﺒﻖ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ اﳌﻜﺎﺳﺐ واﳋﺴﺎﺋﺮ ﻏﲑ‬
‫اﶈﻘﻘﺔ‪ .‬و[ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜﻼ ا¿ﻤﻮﻋﺘﲔ ﺗﻌﺎﰿ اﳌﻜﺎﺳﺐ واﳋﺴﺎﺋﺮ اﶈﻘﻘﺔ اﻟﻨﺎﲡﺔ ﻋﻦ اﻟﺘﺨﻠﺺ اﻟﻔﻌﻠﻰ ﻣﻦ اﻷﺻﻮل‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺻﺎﰲ اﻟﺪﺧﻞ‪ ،‬وﻟﻴﺲ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪ ،‬ﲟﻌﲎ آﺧﺮ‪ ،‬ﻳﺘﻢ إﻋﺎدة ﻣﻌﺎﳉﺔ‬
‫اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ إﱃ ﺻﺎﰲ اﻟﺪﺧﻞ‪.‬‬
‫اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣطﻔﺎة ‪:‬‬

‫ﺗﻌﺘﱪ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻓﺌﺔ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﱵ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬﺎ دﻓﻌﺎت ‪ê‬ﺑﺘﺔ او ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺤﺪﻳﺪ واﻟﱵ ﲤﺜﻞ‬
‫أﺻﻞ اﻟﺪﻳﻦ واﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻊ اﺳﺘﻬﺪاف اﳌﻨﺸﺄة ﲢﺼﻴﻞ ﻫﺬﻩ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﺘﻌﺎﻗﺪﻳﺔ و ﺗﻨﻄﺒﻖ ﻫﺬﻩ اﻟﻔﺌﺔ‬
‫ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺪﻳﻮن وﻳﺘﻄﻠﺐ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة ﲢﻠﻴﻞ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﳌﺨﺼﻮﻣﺔ‬
‫واﻟﺬي ﺳﻮف ﻧﻨﺎﻗﺸﻪ ﰲ اﻟﻘﺴﻢ ﻫـ‪.‬‬
‫اﺳﺗﺛﻧﺎء ﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ ﻣﻊ اﺧﺗﯾﺎر ﻻرﺟﻌﺔ ﻓﯾﮫ ‪:‬‬

‫ﰲ اﳌﺜﺎل اﳌﺬﻛﻮر ﻟﺸﺮﻛﺔ ﳍﻮﻟﺒﲑج [ﻟﺸﻜﻞ ‪ ،٨ -٧‬إذا ﻗﺎﻣﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ [ﺧﺘﻴﺎر ﻻ رﺟﻌﺔ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﰲ وﻗﺖ اﻟﺸﺮاء‪،‬‬
‫ﻓﺈ‪Q‬ﺎ ﺗﻘﻴﺲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ أﺳﻬﻢ ﺑﻨﻚ رو‪£‬ل وﺷﺮﻛﺔ اﻻﺗﺼﺎﻻت [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻊ ﻣﻌﺎﳉﺔ اﻟﺘﻐﻴﲑات ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪ ،‬وﺳﻴﺘﻢ ﺗﺴﺠﻴﻞ اﳌﻌﺎﻣﻼت ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎﱄ‪:‬‬
‫ﻻﺣﻆ )‪ (١‬اﳌﻜﺎﺳﺐ أو اﳋﺴﺎﺋﺮ ﻏﲑ اﶈﻘﻘﺔ ﰲ ‪Q‬ﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ )‪ (۲‬اﳌﻜﺎﺳﺐ اﶈﻘﻘﺔ ﻣﻦ ﺑﻴﻊ أﺳﻬﻢ‬
‫ﺑﻨﻚ رو‪£‬ل‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﰎ ﻣﻌﺎﳉﺔ ﻛﻠﻴﻬﻤﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ‪ ،‬وﻳﺘﻤﺜﻞ اﻟﻔﺮق ﺑﲔ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ وﻗﻴﻮد‬
‫اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة ﰲ اﻟﺸﻜﻞ ‪) ۹ -۷‬ﲞﻼف أﲰﺎء اﳊﺴﺎ[ت( ﰲ أن ﲨﻴﻊ‬
‫اﳌﻜﺎﺳﺐ واﳋﺴﺎﺋﺮ ﺗﻌﺎﰿ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻷﺧﺮ وﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ [ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﰲ ﺑﻨﻚ رو‪£‬ل واﻟﱵ‬
‫ﰎ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﰲ ﻋﺎم ‪ ،٢٠١٨‬ﻓﺈن اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ اﳌﱰاﻛﻢ )‪ ( AOCI‬وﻗﺪرﻩ ‪۱,۲۰۰$) $ ١٬٠٠٠‬‬
‫ﻣﻜﺎﺳﺐ ﺗﺴﻮ‪£‬ت اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﰲ ﻋﺎم ‪ ٢٠١٧‬ﻣﻄﺮوﺣﺎً ﻣﻨﻬﺎ ‪ $٢٠٠‬ﺧﺴﺎﺋﺮ اﻟﺒﻴﻊ ﰲ ‪٢٠١٨‬أو ﺗﻌﺎدل‪،‬‬
‫إﲨﺎﱄ اﳌﺒﻠﻎ اﶈﺼﻞ ‪ $٢٥٬٠٠٠‬ﻣﻄﺮوﺣﺎً ‪ :‬ﻣﻨﻪ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ‪ ،($٢٤٬٠٠٠‬ﻓﺈﻧﻪ ﰲ ‪Q‬ﺎﻳﺔ ﻋﺎم ‪ ،٢٠١٨‬ﺳﻴﺤﻮل‬
‫ﻗﻴﺪ اﻹﻗﻔﺎل ﻣﺒﻠﻎ اﻟـ ‪ ١,٠٠٠‬ﻣﻦ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ إﱃ اﻷر[ح اﳌﺒﻘﺎة‪.‬‬

‫۔ ﻣﺜﺎل‪ :‬اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري اﻟﺪﻳﻮن ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ اﻟﻔﺮوق ﺑﲔ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة‪ ،‬واﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪ ،‬واﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة‬

‫ﰲ ‪ ١‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ ،٢٠١٦‬دﻓﻌﺖ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ‪ $١٠٠٬٠٠٠‬ﻟﺸﺮاء ‪ ١٠٠‬ﺳﻨﺪ ﻣﻦ ﺳﻨﺪات اﳊﻜﻮﻣﺔ اﻟﻜﻨﺪﻳﺔ‬

‫ذات •رﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎق ‪ ٢١‬دﻳﺴﻤﱪ ‪) ۲۰۲۰‬ﺑﻌﺪ ﲬﺲ ﺳﻨﻮات(‪ .‬وﺗﺒﻠﻎ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ ﻟﻜﻞ ﺳﻨﺪ ‪$١٬٠٠٠‬‬
‫وﻣﻌﺪل ﻓﺎﺋﺪة اﻟﻜﻮﺑﻮن ‪ ،٪٦‬ﺗﺪﻓﻊ ﺳﻨﻮ‪ £‬وﻳﻌﲏ ﻫﺬا أن اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﱵ ﺗﺪﻓﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻨﺪات ﻟﺸﺮﻛﺔ ﺗﺮاس‬
‫‪ ۱۰۰ × ٪٦) $ ٦٬٠٠٠‬ﺳﻨﺪ × ‪ / $ ۱,۰۰۰‬ﺳﻨﺪ( ‪ ٣١٤‬دﻳﺴﻤﱪ ﻣﻦ ﻛﻞ ﻋﺎم‪ ،‬واﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻨﺪات ‪ ۱۰۰ ) ٠٠٠,۱۰۰‬ﺳﻨﺪ × ‪ / ۱,۰۰۰$‬ﺳﻨﺪ( ﰲ ‪ ٣١‬دﻳﺴﻤﱪ ‪ .٢٠٢٠‬وﻧﻈﺮاً ﻷن ﺳﻌﺮ‬
‫اﻟﺸﺮاء واﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ ﻛﺎﻧﺘﺎ ‪ ۱,۰۰۰$‬ﻟﻠﺴﻨﺪ اﻟﻮاﺣﺪ‪ ،‬ﻓﺈن ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﻗﺪ اﺷﱰت اﻟﺴﻨﺪات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ ٣١‬دﻳﺴﻤﱪ ‪ ،٢٠١٦‬وﻫﻮ ‪Q‬ﺎﻳﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ ﺗﺮاس‪ ،‬ﻛﺎن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻨﺪ اﻟﺴﻮﻗﻲ ‪ . $١,٠٢٢‬ﻛﻴﻒ‬
‫ﺗﻈﻬﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﻫﺬا اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﻣﺮﻛﺰﻫﺎ اﳌﺎﱄ ﰲ ‪٣١‬دﻳﺴﻤﱪ ‪٢٠١٦‬؟ وﻛﻴﻒ ﺗﻈﻬﺮ اﻟﺸﺮﻛﺔ أي‬
‫ﺗﻐﻴﲑات ﰲ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ؟ وﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﺒﻠﻎ اﻟﺪﺧﺮ‬

‫أو اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ اﻟﺬي ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻋﻨﻪ )ﲡﺎﻫﻞ ﺿﺮاﺋﺐ اﻟﺪﺧﻞ(؟‬
‫ﺑﻘﺻد اﻻﺗﺟﺎر‪:‬‬

‫إذا ﻛﺎﻧﺖ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﲢﺘﻔﻆ [ﻟﺴﻨﺪات ﰲ ﳕﻮذج أﻋﻤﺎل ﰲ ﻇﻠﻪ ﻳﺘﻢ ﺑﻴﻊ اﻟﺴﻨﺪات ﻷﻏﺮاض اﻟﺮﺑﺢ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﺘﻢ‬
‫ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻫﺬا اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة‪ ،‬وﻳﺘﻢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻋﻦ اﻟﺴﻨﺪات ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ‬
‫اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﲟﺒﻠﻎ ‪ ۱۰۰) ۶۱۰۲,۲۰۰‬ﺳﻨﺪ × ‪ / ۰۲۳$,١‬ﺳﻨﺪ(‪ .‬وﱄ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ‪،‬‬
‫ﺗﻈﻬﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﻣﻜﺎﺳﺐ ﻏﲑ ﳏﻘﻘﺔ ﲟﺒﻠﻎ ‪ ،(۱۰۰,۰۰۰$ - ۱۰۲,۲۰۰) ۶۲%۲۰۰‬وﻳﺒﻠﻎ اﻟﺪﺧﻞ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪٥٦٬٠٠٠‬و[ﻟﺘﺎﱄ ﻳﻜﻮن اﻷﺛﺮ اﻟﺼﺎﰲ ‪ ۲۰۰,٥٨ = ۲,۲۰۰$ + $٦٬٠٠٠‬ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻋﻨﻬﺎ ﰲ‬
‫اﻟﺪﺧﻞ‪.‬‬
‫ﯾﻘﺻد اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﮭﺎ او اﻻﺗﺟﺎر‪:‬‬

‫إذا ﻛﺎﻧﺖ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﲢﺘﻔﻆ [ﻟﺴﻨﺪات ﰲ ﳕﻮذج أﻋﻤﺎل ﻳﺘﺼﻒ ﺑﻜﻞ ﻣﻦ اﻻﺣﺘﻔﺎظ [ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻟﺘﺤﺼﻴﻞ‬
‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ اﻟﺘﻌﺎﻗﺪﻳﺔ ﻣﻊ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﻷﻏﺮاض ﲢﻘﻴﻖ اﻟﺮﺑﺢ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﺘﻢ ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻫﺬﻩ اﻟﺴﻨﺪات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪ .‬وﻳﺘﻢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻋﻦ اﻟﺴﻨﺪات ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﲟﺒﻠﻎ‬
‫‪ ١۰۲,۲۰۰$‬وﻫﻮ ﻧﻔﺲ اﳌﺒﻠﻎ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ اﻻﺣﺘﻔﺎظ ¼ﺎ ﺑﻘﺼﺪ اﻻﲡﺎر‪ .‬وﻣﻊ ذﻟﻚ ﻻ ﻳﺘﻢ إﻇﻬﺎر اﳌﻜﺎﺳﺐ‬
‫ﻏﲑ اﶈﻘﻘﺔ وﻗﺪرﻫﺎ ‪ $٢,٢٠٠‬ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ‪ ،‬وﻟﻜﻦ‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس اﳌﻜﺎﺳﺐ ﻏﲑ اﶈﻘﻘﺔ ﰲ اﻟﺪﺧﻞ‬
‫اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺪﺧﻞ ﻣﻦ اﻟﻔﺎﺋﺪة وﻗﺪرﻩ ‪ ٦٬٠٠٠‬ﻓﺈﻧﻪ ﺳﻮف ﻳﺘﻢ إﻇﻬﺎرﻩ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ‬
 ‫ﺑﻧﯾﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﮭﺎ‪:‬‬

‫إذا ﻛﺎﻧﺖ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﺗﻨﻮي اﻻﺣﺘﻔﺎظ [ﻟﺴﻨﺪات ﺣﱴ ‪ ٣١‬دﻳﺴﻤﱪ ‪۲۰۲۰‬ﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ﲨﻴﻊ اﳌﻠﺤﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺴﻨﺪات‪ ،‬ﻋﻨﺪﺋﺬ ﻳﺘﻢ ﺗﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﻋﻠﻰ أ‪Q‬ﺎ ﳏﺘﻔﻆ ¼ﺎ ﺣﱴ •رﻳﺦ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق ﺑﻪ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔ ﺗﻈﻬﺮ ﻗﺎﺋﻤﺔ‬
‫اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة ﻟﻠﺴﻨﺪات ﲟﺒﻠﻎ ‪ $١٠٠٬٠٠٠‬وﻳﺘﻢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﰲ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ ﻋﻦ‬

‫اﻟﺪﺧﻞ ﻣﻦ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﲟﺒﻠﻎ ‪. ٦٬٠٠٠‬‬

‫ﻻﺣﻆ أن ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ ﻟﻜﻞ ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة واﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ﳍﻤﺎ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻷن ﻛﻼ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻳﻌﻜﺲ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ وﻣﺒﻠﻐﻬﺎ ‪۱۰۲,۲۰۰$‬‬
‫‪ .‬وﻣﻊ ذﻟﻚ‪ ،‬ﳜﺘﻠﻒ ﻣﺒﻠﻎ اﻟﺪﺧﻞ ‪ -‬ﺣﻴﺚ ﰲ ﻇﻞ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة ﻳﺘﻢ اﻻﻋﱰاف‬
‫[ﻟﺘﻐﲑ ﰲ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﲟﺒﻠﻎ ‪ $ ۲,۲۰۰‬ﺿﻤﻦ اﻟﺪﺧﻞ )اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة( ﺑﻴﻨﻤﺎ ﰲ ﻇﻞ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ﻳﺘﻢ ﻣﻌﺎﳉﺔ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﰲ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪.‬‬

‫وﺳﻮف ﻳﺘﻢ إﺛﺒﺎت ﻗﻴﻮد اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﰲ اﻟﺸﻜﻞ ‪ ١٣ -٧‬ﻟﻠﺘﺼﻨﻴﻔﺎت اﻟﺜﻼﺛﺔ‪:‬‬

‫وﺣﱴ ﻧﻨﻬﻲ ﻫﺬا اﳌﺜﺎل‪ ،‬اﻓﱰض أن ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس [ﻋﺖ ‪ ۲۰‬ﺳﻨﺪ ﻣﻦ آل ‪ ۱۰۰‬ﺳﻨﺪ )‪ (۲۰٪‬ﰲ ‪ ٣٠‬ﻳﻮﻧﻴﻮ‬
‫‪ ۲۰۱۷‬ﲟﺒﻠﻎ ‪ $ ١٬٠٥٠‬ﻟﻜﻞ ﺳﻨﺪ‪ ،‬ﳏﻘﻘﺔ إﲨﺎﱄ ﻣﺘﺤﺼﻴﻼت ‪ ، ٢١٫۰۰۰‬وﻣﻦ ﻫﺬا اﳌﺒﻠﻎ‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ ‪٦٠٠‬‬
‫ﲤﺜﻞ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ )‪ ٠ ,٥×٪٦×۱۰۰,۰۰۰$× ۲۰٪‬ﺳﻨﺔ(‪ .‬وﺗﺒﻠﻎ اﳌﺘﺤﺼﻼت ﺑﻌﺪ اﺳﺘﺒﻌﺎد اﻟﻔﺎﺋﺪة‬
‫اﳌﺴﺘﺤﻘﺔ ‪ ،( ٦٠٠٠- ۲۱,۰۰۰$) $٢٠٤٠٠‬ﻛﻤﺎ ﺗﺒﻠﻎ اﳌﻜﺎﺳﺐ اﶈﻘﻘﺔ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﻟﺸﺮاء ‪٤٠٠‬‬
‫)‪ ،( ۲۰,۰۰۰ - $٢٠٤٠٠‬وﺳﻮف ﻳﺘﻢ إﺛﺒﺎت ﻗﻴﻮد اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ [ﻟﺸﻜﻞ ‪ ١٤ -٧‬ﰲ ﻇﻞ اﻟﺘﺼﻨﻴﻔﺎت اﻟﺜﻼﺛﺔ‬
‫اﳌﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
 ‫وﻫﻨﺎك ﻋﺪة ﻧﻘﺎط ﺟﺪﻳﺮة [ﳌﻼﺣﻈﺔ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻘﻴﻮد اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ اﳌﺬﻛﻮرة أﻋﻼﻩ‪:‬‬

‫‪ .١‬ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‪ ،‬ﻓﺈن اﳌﺒﻠﻎ اﳌﺴﺘﺒﻌﺪ ﻣﻦ ‪ /‬أو اﳌﻀﺎف إﱃ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ‬
‫ﻳﻜﻮن ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻣﻊ اﳌﺒﻠﻎ اﳌﺴﺠﻞ ﰲ اﳊﺴﺎب ﺑﻘﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ‪.‬‬

‫‪ .٢‬ﳛﺘﺎج اﻟﻘﻴﺪ اﻟﻼزم ﻹﺛﺒﺎت اﳌﺘﺤﺼﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﻴﻊ إﱃ ﲤﻴﻴﺰﻩ ﻋﻦ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬إن وﺟﺪ ‪) .‬و[ﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈن أي ﺗﻮزﻳﻌﺎت أر[ح ﻳﺘﻢ ﻓﺼﻠﻬﺎ [ﳌﺜﻞ(‪.‬‬

‫‪ .٣‬و[ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﺢ أو اﳋﺴﺎرة‪ ،‬ﲤﺜﻞ اﳌﻜﺎﺳﺐ أو اﳋﺴﺎﺋﺮ اﳌﻌﱰف‬
‫¼ﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻔﺮق ﺑﲔ )‪ (١‬اﳌﺘﺤﺼﻼت ﻣﻄﺮوﺣﺎً ﻣﻨﻬﺎ دﺧﻞ اﻟﻔﺎﺋﺪة و)‪ (۲‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬
‫ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺑﻘﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ‪ .‬ﰲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺗﺒﻠﻎ اﳌﺘﺤﺼﻼت ﺑﺪون اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ $٢٠٬٤٠٠‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺒﻠﻎ‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺑﻘﺎﺋﻤﺔ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎﱄ‬

‫‪ ، $٤٤٠,٢٠‬وﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﺧﺴﺎﺋﺮ ﲟﺒﻠﻎ ‪. $٤٠‬‬

‫‪[ .٤‬ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ أو اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة‪ ،‬ﻓﺈن اﳌﻜﺎﺳﺐ‬
‫أو اﳋﺴﺎﺋﺮ ﺗﻌﺎدل اﻟﻔﺮق ﺑﲔ )‪ (١‬اﳌﺘﺤﺼﻼت ﺑﺪون دﺧﻞ اﻟﻔﺎﺋﺪة و)‪ (۲‬اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر‪،‬‬
‫و[ﻟﺘﺎﱄ ﺗﻜﻮن اﳌﻜﺎﺳﺐ ‪.$٤٠٠ =$٢٠٬٠٠٠ -$٢٠٬٤٠٠‬‬

‫‪[ .٥‬ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ اﳌﺮﺗﺒﻂ‬
‫[ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﳛﺘﺎج ﻷن ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺒﻌﺎدﻩ ﻣﻦ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﰲ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻟﺔ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺧﺼﻢ ‪ ٤٤٠‬ﻣﻦ اﻟﺪﺧﻞ‬
‫اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ ﻣﻦ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬

‫وﻳﻌﺘﱪ اﳌﺜﺎل اﻟﺬي ﺗﻨﺎوﻟﻨﺎﻩ ﻋﻦ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺮاس ﻫﻮ أﺑﺴﻂ اﻷﻣﺜﻠﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻗﺎﻣﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺸﺮاء‬
‫اﻟﺴﻨﺪات [ﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ ﰲ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﳊﺎﻻت‪ ،‬ﻻ ﻳﻮﺟﺪ إﻃﻔﺎء وﺗﻜﻮن ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة ﻫﻲ ﳎﺮد‬
‫ﻃﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‪ ،‬أﻣﺎ ﰲ اﳊﺎﻻت اﻟﱵ ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻬﺎ ﺷﺮاء اﻟﺴﻨﺪات ﲟﺒﻠﻎ ﻻ ﻳﺘﺴﺎوى ﻣﻊ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻻﲰﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻜﻮن‬
‫ﻫﻨﺎك إﻃﻔﺎء‪ ،‬وﻋﻼوة ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈن ﻫﺬا اﻹﻃﻔﺎء ﻳﻜﻮن ﺿﺮور‪ £‬ﻟﻴﺲ ﻓﻘﻂ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ اﳌﻄﻔﺄة‪،‬‬
‫وﻟﻜﻦ أﻳﻀﺎ [ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ‪ .‬وﺳﻮف ‪Q‬ﺘﻢ ¼ﺬﻩ اﻟﻘﻀﻴﺔ‬
‫ﲟﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﰲ اﳉﺰء ﻫـ أد‪å‬ﻩ‪.‬‬