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Taller Examen de Titulo Part II
Taller Examen de Titulo Part II
Ejercicio N°2
SOCOVESA es una empresa inmobiliaria con más de 42 años de trayectoria. En agosto del
2007 la compañía adquirió el 100 por ciento de las acciones de la constructora Almagro
S.A. (en US$159 millones).Ambas empresas desarrollan el negocio desde la compra del
terreno hasta la venta y postventa de la vivienda. Lo que le permite al grupo contar
actualmente con 82 terrenos y 76 proyectos en marcha.
El 8 de octubre del presente año se informa de la apertura bursátil de SOCOVESA, donde
se le autoriza a colocar hasta 306.000.000 de acciones lo que implicaría un número final
de acciones por 1.223.935.691 para la compañía. El uso de los fondos recaudados tendría
como destino el prepago parcial de la deuda a corto plazo con motivo de la compra de
Almagro S.A. y al financiamiento de los planes de expansión de la compañía.
Con el objeto de poder valorizar a la compañía se trabajo con una serie de supuestos
durante el periodo que comprende los años 2009 a 2021, los cuales consideran los
proyectos en desarrollo de Socovesa (individual) como de Almagro, además de los nuevos
proyectos a futuros. En este proceso se concluyen las siguientes estimaciones de flujos de
caja proyectados para la compañía según Banchile Inversiones:
Ejercicio N°3
Durante el año 2010 el IPSA ha subido un 39%, lo que lleva al índice a ser el segundo con
más retornos dentro de la región, después de Peru (42%). Algunos agentes del mercado
como BCI, a través de su departamento de estudios, pronostican que el IPSA cerrara
durante el 2011 en 5.670 puntos, lo anterior sustentado en que las utilidades de las
empresas que cotizan en el IPSA subirán un 22%, además de un crecimiento del PIB entre
6,1 y 7,1%. Como dato adicional durante el año la múltiplo Precio-Utilidad del IPSA llego
a promediar las 24 veces, 102,83 superior a igual periodo del 2009.
Dada las buenas expectativas del mercado usted se ha interesado en invertir en él, para lo
cual ha recopilado la siguiente información financiera para la empresa Concha y Toro a
modo de conocer la conveniencia de invertir en sus acciones.
Ejercicio N°4
Actualmente usted se encuentra asesorando a una PYME de la octava región en lo
relacionado a su planificación financiera y valoración económica. La empresa se dedica a la
comercialización de diversas líneas de productos y equipos de alta tecnología, destinados
principalmente a clientes de los sectores minería y forestal. Dado lo anterior, la empresa
importa sus productos principalmente desde el mercado norteamericano y algunos
proveedores europeos (Alemania y España principalmente), por lo que enfrenta una gran
exposición al riesgo cambiario.
En el último tiempo la empresa ha enfrentado diversos problemas de caja debido a
descalces entre sus ingresos, los cuales son a plazo y contra entrega del producto, versus
sus pagos a proveedores, los cuales se realizan por adelantado al envió del producto. En
consecuencia la empresa se ha visto obligada a recurrir a diversos bancos de la plaza para
solicitar el financiamiento necesario para cubrir su déficit de caja, donde el requisito de una
planificación financiera y valoración económica ha sido algo recurrente.
En virtud de la información recopilada, usted ha logrado proyectar los Flujos de Caja
Libres de la empresa para los periodos 2011-2015, así como el subsidio tributario
proyectado de las deudas contraídas en años anteriores, los cuales se muestran a continuación:
Tabla N°2: Estado de Resultado Proyectado 2010-2014
2011 2012 2013 2014 2015
Ingresos por Venta 346.732.611 367.883.300 389.956.298 412.573.763 435.677.894
Costos Explotación:
Costos Venta Mercaderías -252.840.448 -268.263.716 -284.359.539 -300.852.392 -317.700.126
Fletes Encomiendas -9.278.077 -9.844.039 -10.434.682 -11.039.893 -11.658.127
Seguros Mercaderías -47.886 -50.807 -53.856 -56.979 -60.170
Seguros Otros Activos -120.642 -128.001 -135.681 -143.551 -151.590
Gastos Tramitación Importación -2.476.994 -2.628.091 -2.785.776 -2.947.351 -3.112.403
Total Costos Explotación -264.764.048 -280.914.655 -297.769.534 -315.040.167 -332.682.416
GAV Fijos -46.838.241 -58.838.241 -58.938.241 -58.938.241 -59.038.241
GAV Variables -2.393.953 -2.539.985 -2.692.384 -2.848.542 -3.008.060
Total Gastos Operacionales -49.232.194 -61.378.226 -61.630.625 -61.786.783 -62.046.301
Resultado Explotación 32.736.369 25.590.420 30.556.140 35.746.814 40.949.177
Gastos Financieros -1.416.845 -73.904 0 0 0
Gastos Complementarios -3.319.321 -3.319.321 -3.319.321 -3.319.321 -3.319.321
Otros Gastos Fuera de Explotación -2.569.776 -2.569.776 -2.569.776 -2.569.776 -2.569.776
Resultado Fuera de Explotación -7.305.942 -5.963.001 -5.889.097 -5.889.097 -5.889.097
Utilidad del Ejercicio Antes Impuestos 25.430.427 31.553.421 36.445.237 41.635.911 46.838.274
Impuestos -4323172,523 -5364081,498 -6195690,23 -7078104,823 -7962506,544
Utilidad (Pérdida) del Ejercicio 21.107.254 26.189.339 30.249.546 34.557.806 38.875.767
Dividendos 12.664.352 15.713.603 24.199.637 27.646.245 31.100.614
Utilidad Retenida 8.442.902 10.475.736 6.049.909 6.911.561 7.775.153
Determinación FCL: 2010 2011 2012 2013 2014
(+)Ajustes por Depreciación 111.669 111.669 211.669 211.669 311.669
(+) Intereses Netos de Impuestos 1.175.982 61.340
(+/-)Variación Capital Trabajo Neto -7.554.571 -10.587.405 -5.261.578 -7.123.230 -7.086.822
(-) Inversiones Activo Fijo -1.000.000 0 -1.000.000 0 -1.000.000
FCL 13.840.334 15.774.943 24.199.637 27.646.245 31.100.614