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案例  22

華特迪士尼公司：它的
2014年多元化戰略

John  E.  Gamble德 David  L.  Turnipseed南阿
克薩斯  A&M  大學‑科珀斯克里斯蒂 拉巴馬大學

他的沃爾特迪斯尼公司是一個廣泛的潛水員 一些非常重要的種子，可以在未來幾年使我們業務的國際化

噸 sified  媒體和娛樂公司
業務範圍包括主題公園和度假村、電影製作和發
變得更大；值得注意的是，在一些大型新興市場以及美國以
外的一些更發達的市場。
行、有線電視網絡、ABC  廣播電視網絡、八家地方電視
我認為，在正確的時間，七年前，我們還採用了一種對技
台以及利用公司知識產權的各種其他業務。該公司的收
術友好的方法，相信公司不會做任何事情來阻礙技術及其發
入從  2007  財年的  355  億美元增加到  2013  財年的   展。
450  億美元，其股價自  2003  年以來一直優於標準普
爾  500  指數。 而且，我們沒有眼睜睜地看著技術對我們造成威脅並破壞我
們非常有價值的商業模式，而是決定接受它並使用它來提高
我們產品的質量和我們與客戶的聯繫，並使公司更加高效，但
最終以更多方式接觸更多人。我很高興地說，這確實奏效了。
雖然在  1980  年代中期有些掙扎，但自  1928  年華特迪
士尼創造米老⿏以來，公司的業績幾乎每年都值得稱
道。在  2012  年  5  月的一次投資者會議上，現任迪士尼
首席執行官羅伯特艾格評論了公司自他上任以來的業
我認為該公司非常值得注意的另一件事是，無論我們從事
績。於  2005  年成為其首席經理
多少業務，經營多少地區，公司都以非常有凝聚力的方式進行
管理。功勞真正屬於一個知道公司價值在哪裡創造的高級管
1 理團隊，投資於華特迪士尼公司而不是[他們的]個人業務，並
2012  年：
[努力]業務之間的協調。 . . .  [這種心態]  是我們公司真正的
七年前，我繼承了一家偉大的公司，顯然是迪士尼的強大品 區別因素或屬性。它使我們與世界上的許多公司區分開來，它
牌和  ESPN  的強大業務。回顧這七年，我認為最讓我自豪的 肯定使我們與所有媒體公司區分開來。
是，通過收購一些對公司來說非常、非常有價值和重要的品
牌，我讓一家強大的公司變得更加強大；值得注意的是，皮克
斯和漫威。今天的公司非常注重品牌。這是我們投資大部分
資金的地方。這些品牌不僅在美國比以前更強大，而且在全
球範圍內也更強大。

隨著公司進入  2014  年第二季度，它正在擺脫第一
季度的創紀錄水平，但面臨幾個戰略問題。在過去的五
年裡，該公司在其業務中投資了近  150  億美元，其中  
考慮到這一點，該公司在開展業務的地區方面也更加多元 43%  投資於中國的一個  45  億美元的主題公園，建造了
化 兩艘新的  340  米長的船舶
因此，雖然我們仍然主要是一家美國公司，這意味著我們  
50%  以上的利潤來自美國，但我們比以往任何時候都更加全
球化。我們已經種下了
版權所有  ©  2014  John  E.  Gamble。版權所有。
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C‑320 PART  2策略制定與執行案例
其迪士尼郵輪公司，收購皮克斯和漫威，以及以  5  億美元收購   從堪薩斯城到好萊塢，與迪士尼兄弟工作室（後來更名為華特
Maker  Studios，並額外支付  4.5  億美元基於績效的付款。該
公司還資助了一項激進的股票回購計劃，該計劃對其現金儲備
提出了要求。此外，並非所有公司的業務部門都能提供足夠的投
資資本回報，一些業務部門在充滿挑戰的行業環境中競爭。進
入  2015  年，艾格和迪士尼的管理團隊將不得不在  Maker  
Studios  日益增多的裁員雲中評估公司的多元化戰略。
公司歷史
沃爾特·迪斯尼  (Walt  Disney)  的動畫事業始於  1919  年，當時
他從法國返回美國，並在第一次世界大戰期間自願成為美國紅
十字會的救護車司機。
迪斯尼在被告知他太年輕而不能加入美國軍隊後才自願加入美
國紅十字會。戰後回國後，迪斯尼在密蘇里州堪薩斯城定居，並
在佩斯曼藝術工作室找到了動畫師的工作。
迪士尼和  Pesman  動畫師  Ub  Iwerks  很快離開公司，於  1920   高飛、唐老鴨和雛菊鴨被添加到米老⿏卡通故事情節中，米老
年創立了  Iwerks‑Disney  Commercial  Artists。公司只持續了
很短的時間，但  Iwerks  和迪士尼都能夠在堪薩斯城一家製作
動畫短廣告的公司找到工作對於當地的電影院。  1922  年，迪
斯尼再次辭去工作，創立了  Laugh‑O‑Grams，在那裡他聘請
了  Iwerks  和其他三位動畫師製作動畫短片。  Laugh‑O‑
Grams  能夠將其短片卡通片出售給堪薩斯城當地的電影院，但
其成本遠遠超過其收入 迫使迪斯尼在  1923  年宣布破產。迪
斯尼用盡了他的積蓄，只剩下足夠的現金購買一部去加利福尼
亞好萊塢的火車票，他的兄弟羅伊在那裡提供了一個臨時房間。
一到加利福尼亞，沃爾特迪斯尼就開始為他從  Laugh‑O‑Grams   華特迪士尼公司的成功是由米老⿏卡通片引發的，但迪士
保留的一部完成的動畫真人電影尋找買家。這部電影從未發
行，但紐約發行商瑪格麗特·溫克勒和查爾斯·明茨對這部短片印
象深刻，他們於  1923  年  10  月授予迪士尼一份合同，製作一系
列將卡通動畫與真人電影攝影相結合的短片.迪士尼帶來了  Ub  
Iwerks
迪士尼製作公司） 合作製作愛麗絲喜劇系列，到  1927  年該系列
結束時將有  50  多部電影。迪士尼在愛麗絲喜劇系列之後推出了
一個新的環球影城的動畫片。
在迪士尼的幸運兔奧斯瓦爾德卡通片迅速大受歡迎後，環球終
止了迪士尼兄弟工作室，並聘請了迪士尼的大部分動畫師繼續
製作卡通片。
1928  年，迪斯尼和艾沃克斯創造了米老⿏來取代奧斯瓦
爾德，成為沃爾特迪斯尼工作室卡通片中的特色角色。與奧斯瓦
爾德案不同的是，迪士尼保留了對米老⿏和所有後續迪士尼角
色的所有權利。米老⿏和他的女朋友米妮於  1928  年晚些時候
在卡通片《瘋狂飛機》、《疾馳的高喬》 和《威利汽船》 中首次
亮相。
Steamboat  Willie是第一部具有同步聲音的卡通片，並成為
有史以來最著名的短片之一。這部動畫電影的歷史重要性在  
1998  年被美國列入國家電影登記處時得到認可
國會圖書館。米老⿏的受歡迎程度在接下來的幾十年裡爆炸式
增長，1929  年創建了米老⿏俱樂部，新的伴隨角色，如冥王星、
⿏出現在沃爾特迪士尼  1940  年的長篇電影《幻想曲》。
米老⿏的普遍吸引力扭轉了沃爾特迪斯尼在動畫電影業的一系
列失敗，這個角色被稱為迪斯尼工作室、沃爾特迪斯尼製作公
司和沃爾特迪斯尼公司的吉祥物。
尼工作室也製作了幾部非常成功的動畫故事片，包括1937  年的
白雪公主和七個小矮人、1940  年的匹諾曹、小飛象
1941  年、  1942年的小鹿斑比、1946  年的南方之歌、  1950  
年的灰姑娘、1950  年的金銀島、  1953  年的彼得潘、1959  年
的睡美人以及  1961  年的一百零一隻斑點狗。什麼將被證明是
迪士尼最偉大的成就1954  年，當他在加利福尼亞州阿納海姆的
迪斯尼樂園開始建設時，它開始出現。沃爾特迪斯尼的迪斯尼樂
園源於多年前迪斯尼坐在遊樂園長椅上觀看他年幼的女兒玩耍
時的一個想法。
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略 C‑321

沃爾特·迪斯尼認為應該有一個乾淨安全的公園，裡面有讓父 成功，他傾向於微觀管理和繞過董事會批准他的許多倡議，
母和孩子都覺得有趣的景點。沃爾特迪斯尼花了數年時間規 以及他參與了一場長期存在的衍生訴訟，導致他在  2004  年
劃公園，並在他的迪士尼樂園電視節目中宣布向美國建造新 被免職並於  2005  年辭職。
公園，該節目是為了宣傳耗資  1700  萬美元的新公園而推出
的。該公園於  1955  年開放時立即獲得成功，在其運營的第一
年就錄得超過  1000  萬美元的收入。迪士尼樂園成功後，華 華特迪士尼公司  2012  年的首席執行官羅伯特  (Bob)  
特迪士尼開始在美國東部尋找第二個迪士尼樂園的地點。   Iger  在  1996  年公司收購  ABC  時成為迪士尼員工。收購時，
1963  年，他定居在佛羅里達州奧蘭多附近的一個地區，到   艾格擔任美國廣播公司總裁兼首席執行官，並一直擔任該職
1965  年為新公園收購了超過  27,000  英畝的土地。 位，直到  1999  年被艾斯納任命為華特迪士尼國際總裁。艾
格於  2000  年晉升為華特迪士尼公司總裁兼首席運營官並於  
2005  年被任命為艾斯納的接替人選。艾格在  2006  年的第一
個戰略舉措包括以  74  億美元收購皮克斯動畫工作室，以及
從  NBCUniversal  購買迪士尼第一個卡通人物幸運兔奧斯
瓦爾德的版權。  2007  年，Iger  為迪士尼郵輪公司委託了兩
艘新的  340  米長的船，這將使其船隊規模從兩艘船增加到四
華特迪士尼於  1966  年死於肺癌，但在他去世後，羅伊  O. 艘。
迪士尼推遲退休，成為華特迪士尼製作公司的總裁兼首席執行
官，並監督華特迪士尼世界度假區的發展。該度假村於  1971  
年  10  月開業，距羅伊·迪斯尼  (Roy  Disney)  於  1971  年  12  月
去世僅兩個月。該公司於  1971  年至  1976  年由唐·塔圖姆  
(Donn  Tatum)  領導。塔圖姆  (Tatum)  自  1956  年以來一直
在沃爾特·迪斯尼製作公司  (Walt  Disney  Productions)  工 新船比迪士尼的兩艘舊船大  40%，並於  2011  年和  2012  年
作，他領導了沃爾特·迪斯尼  (Walt)  的進一步開發迪士尼世界 投入使用。艾格還在  2009  年設計了對漫威娛樂的收購，這
度假區，並開始在奧蘭多和東京迪士尼樂園規劃  Epcot。這兩 將使迪士尼能夠製作以漫威漫畫人物（如鋼鐵俠） 為主角的
個公園是在埃斯蒙德·卡登·沃克  (Esmond  Cardon  Walker)   電影、不可思議的綠巨人、雷神、蜘蛛俠和美國隊長。迪士尼
任職期間開放的，他自  1956  年以來一直擔任公司高管，自   漫威部門製作的所有電影在票房上都表現出色，其中《復仇
1966  年沃爾特·迪斯尼  (Walt  Disney)  去世以來一直擔任首 者聯盟》 於  2012  年  5  月上映，全球票房收入超過  10  億美
席運營官。沃克  (Walker)  還在  1983  年退休前創辦了迪斯尼 元。迪士尼的  Miramax  電影製作公司和  Dimension  電影
頻道。  沃爾特·迪斯尼製作由沃爾特迪斯尼的女婿羅納德米勒 資產於  2010  年被  Iger  以  6.63  億美元的價格剝離。華特迪
短暫領導。米勒作為迪斯尼的首席執行官無效，並於  1984  年 士尼公司  2007  年至  2013  年的財務摘要見附件  1
被邁克爾艾斯納取代。

艾斯納為華特迪士尼工作室制定並監督實施了一項大 . 圖表  2  追踪了華特迪士尼公司普通股
膽的戰略，包括收購  ABC、ESPN、Mira  max  Films、阿納海 在  2004  年  6  月至  2014  年  6  月期間的表現。
姆天使隊和福克斯家庭頻道；巴黎迪士尼樂園、奧蘭多迪士
尼‑米高梅影城、加州迪士尼冒險樂園、法國華特迪士尼影城
主題公園和香港迪士尼樂園的開發；以及迪士尼郵輪公司、
迪士尼互動遊戲部門和迪士尼商店零售連鎖店的推出。 華特迪士尼
公司法人
戰略與業務
2014  年的運營情況
艾斯納還憑藉1989  年的《小美人魚》
和  1994  年的《美女與
野獸》和《獅子王》，恢復了公司在動畫長片大片方面的聲 2014  年，華特迪士尼公司廣泛涉足主題公園、酒店和度假
譽。儘管艾斯納的 村、遊輪、有線網絡、廣播電視
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C‑322 PART  2策略制定與執行案例

圖表  1華特迪士尼公司  2007  財年至  2013  財年的財務摘要（以百萬計，每股數據除
外）
2013 2012 2011 1 2010 2 2009 3 2008年4 20075

收入 $45,041  $42,278  $40,893  $38,063  $36,149  $37,843  $35,510
持續經營收入
6,636 6,173 5,258 4,313 3,609 4,729 4,851
歸屬於迪士尼的持續經營收入
6,136 5,682 4,807 3,963 3,307 4,427 4,674
每普通股

歸屬於迪士尼的持續經營收益：

稀 3.38  美元 3.13  美元 2.52  美元 2.03  美元 1.76  美元 2.28  美元 2.24  美元

基本的 3.42 3.17 2.56 2.07 1.78 2.34 2.33

股息 0.75 0.60 0.40 0.35 0.35 0.35 0.31
資產負債表
總資產 81,241  美元  74,898  美元  72,124  美元  69,206  美元  63,117  美元  62,497  美元  60,928  美元  
長期義務 17,337   17,717  
17,876  16,234  
14,916  39,759  37,519  美元  
30,753
16,939   14,889  
迪士尼股東權益 45,429 37,385 33,734 32,323
現金流量表

運營提供的現金 9,452  美元 7,966  美元  6,994  美元 6,578  美元 5,319  美元 5,685  美元 5,519  美元

投資活動：
對公園、度假村和其他財產的投資
(2,796)   (3,784)   (3,559)   (2,110)   (1,753)   (1,578)   (1,566)  
處置收益 397 15 564 170 185 14 1,530  
收購 (2,443) (1,088) (184) (2,493) (176) (660) (608)
融資活動：
股息 (1,324)   (1,076)   (756)   (653)   (648)   (664)   (637)  
回購普通股 (4,087) (3,015) (4,993) (2,669) (138) (4,453) (6,923)
補充現金流量信息：

利息已付 235 369 377 393 485 555 551

繳納的所得稅 (2,531) (2,630) 2,341 2,170 1,609 2,768 2,796

1
2011  財年的業績包括重組和減值費用，四捨五入為每股攤薄收益  0.00  美元，以及出售  Miramax  和  BASS  的收益（每股攤薄收益  0.02  美元），這共同導致每
股攤薄收益  0.02  美元的淨不利影響。
2
在  2010  財年，公司以  42  億美元完成了對  Marvel  流通股本的現金和股票收購。此外，業績還包括重組和減值費用（每股攤薄收益  0.09  美元）、出售歐洲兩
項電視服務投資的收益（每股攤薄收益  0.02  美元）、出售電力別動隊財產的收益（每股攤薄收益  0.01  美元） 份額），以及與收購日本迪士尼商店相關的會計收
益（每股攤薄收益  0.01  美元）。包括四捨五入的影響，這些項目共同導致每股攤薄收益  0.04  美元的淨不利影響。

3
2009  財年的業績包括重組和減值費用（稀釋後每股  0.17  美元）、與  AETN  與終身合併相關的非現金收益（稀釋後每股  0.08  美元），以及出售公司在兩個付
費電視投資的收益拉丁美洲的服務（稀釋後每股  0.04  美元）。包括四捨五入的影響，這些項目共同導致每股攤薄收益  0.06  美元的淨不利影響。

4
2008  財年的業績包括與收購  Disney  Stores  North  America  相關的會計收益和出售  movies.com  的收益（合起來，每股攤薄收益  0.01  美元）、某些所得稅
問題的有利解決方案（每股攤薄收益  0.03  美元） )、應收雷曼兄弟的壞賬費用（稀釋後每股  0.03  美元） 和減值費用（稀釋後每股  0.01  美元）。

這些項目共同對每股收益沒有淨影響。
5
在  2007  財年，該公司完成了  ABC  Radio  業務的分拆，因此將  ABC  Radio  報告為所有報告期間的終止運營。

2007  財年的業績包括  E!  的銷售收益。娛樂和美國周刊（合攤薄每股  0.31  美元）、某些所得稅事項的有利決議（攤薄每股  0.03  美元）、基於股權的薪酬計
劃修改費用（每股攤薄  0.01  美元） 和減值費用（每股  0.01  美元）
攤薄股份）。這些項目共同產生每股攤薄收益  0.32  美元。

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2008  年和  2013  年。
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略 C‑323

圖表  2華特迪士尼公司  6  月股價表現
2004  年至  2014  年  6  月

(a)  華特迪士尼公司普通股價格走勢
90

80

70

60 ($)  
價
股

50

40

30

20

10
05  06  07 08  09  10 11  12  13  14
年

(b)  華特迪士尼公司股價與標準普爾  500  指數的表現

1250
1225
1200
1175
1150
華特迪士尼
1125
公司股票
價格 1100
175 化
變
比
分
百 2004  
0）
月  
（年  
=  
6  

150
125
10
標準普爾  500
225
250
05  06  07  08  09  10 11  12  13  14
年

網絡、電視製作、電視台運營、真人電影和動畫電影製作和發 通過增加新的動畫技能和角色來增強其核心動畫業務的資源和
行、音樂出版、現場戲劇製作、兒童圖書出版、互動媒體和消費 能力。該公司  2010  年收購  Playdom  為其提供了新的在線遊
品零售。 戲功能，其  2011  年收購  UTV  旨在促進其國際擴張努力。在  
2012  年  5  月的媒體、有線電視和電信會議上，當被問及公司最
近的收購時，迪士尼首席財務官  Jay  Rasulo  做出了以下2
該公司的企業戰略集中在  (1)  創造高質量的家庭內容，(2)  利用
技術創新使娛樂體驗更加難忘，以及  (3)  向國際擴張。公司
2006年收購皮克斯、2009年收購漫威被執行

註釋：
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C‑324 PART  2策略制定與執行案例

我們的收購策略非常明確。要么我們購買未被充分利用、未被充分利用
的  IP，要么我們購買能力以達到騙局
擁有者 。 . .
sumers  在新的地方或以新的方式。
Marvel  和  Pixar  一樣，主要是  IP  收購。
我們知道那裡埋藏著寶藏。該公司在利用它方面做得很好，但主要是通
過第三方進行的。
我們決定在復仇者聯盟中大展拳腳。 . . .
截至今天，它的全球票房已達到  13  億美元。日本還沒開。所以它肯定還
有一些運行空間。除了票房外，它還在消費品領域大放異彩。
所以，如果你回顧我擔任  CEO  以來的七年，我們實際上以多種方式
部署了資本。我們剛剛增加了股息。我們已經購買了相當數量的股票。我
們現在在全球擁有  103  個迪士尼頻道，這需要資金來做到這一點。當
然，我們在公園和度假村（包括我們的主題公園） 上投入了更多資金。
一旦我們決定了我們認為我們可能願意在一段時間內作為一家公司
投資什麼樣的資本，我們就會非常非常認真地審視具體的機會或具體的
要求。

有一個社交遊戲。這正是我們在購買  [Marvel]  時所設想的。
如果你看看光譜的另一端。 . .
Playdom  沒有很多  IP，但在社交遊戲方面擁有我們根本沒有的能力。
當然，我們可以建造它，但需要很長時間。眾所周知，社交遊戲正在起飛
並繼續像火箭一樣上升。我們想快速進入那個領域，所以我們收購了這
家公司，想法是利用我們擁有的  IP  和創建新  IP  進入社交領域。是一種
地理。我們想在印度發展。我們想在中國發展。我們希望在俄羅斯和土耳
其、四大和之後的十強中發展壯大。
華特迪士尼公司的企業戰略試圖捕捉其業務部門之間存
在的協同效應。該公司的兩部票房最高的電影《加勒比海盜：
異潮》和《汽車總動員  2 》 在該公司的佛羅里達和加利福尼亞主
題公園展出。迪士尼還將其大部分內容以數字方式提供，包括
為互聯網、智能手機和平板電腦用戶提供的  WatchESPN  服
務；其不斷增長的迪士尼出版電子書產品清單；和家庭內容可
通過其  Disney.com/You  Tube  合作夥伴關係獲得。

電視。 . .
迪士尼的國際擴張努力主要針對在新興市場開拓機會。  
2012  年，迪士尼頻道覆蓋了中國和俄羅斯  75%  的觀眾，並在  
但是你需要一個進入策略。通過  UTV，我們成為了最大的工作室，擁有 100  多個國家/地區播出，而  2002  年為  19  個國家/地區。迪士
九個電視網絡，以及比我們在該市場擁有的更大、更紮實的迪士尼  IP  分 尼於  2011  年在香港迪士尼樂園開設了玩具總動員樂園，並規
發網絡。 劃了另外兩個樂園為香港度假村。該公司還在開發上海迪士尼
度假區，其中將包括兩家主題酒店、景點，以及在任何迪士尼
我們在印度的野心很明確。我們想成為家人
樂園中建造的最大的互動魔法王國式城堡。在  2012  年  5  月的
印度的  ily  品牌。
投資者大會上，艾格對公司的國際化戰略發表瞭如下評論：
迪士尼的企業戰略要求為其核心主題公園和度假村業務
分配足夠的資金，以保持其在行業中的優勢。該公司在  2010  
年增加了價值  7500  萬美元的“彩色世界” 水和燈光秀，並於  
2012  年在汽車樂園增加了價值  2  億美元的  Radiator  Springs  
戶外賽道，從而擴大了其迪士尼加州冒險樂園的景點範圍。

例如，當我們談論在國際上發展時，我們知道我們有機會投資該業務，從
在  2012  年  5  月的投資者會議上，迪士尼董事長兼首席執行官
本質上講，增加我們在國際上的足跡。因此，2005  年香港迪士尼樂園的
艾格討論了公司分配財務資源的方法：
3 開放以及已經在進行的香港迪士尼樂園的擴建 事實上，我們正在開闢
三個新的樂園。一個已經開業，一個今年夏天開業，第三個將在今年晚些
嗯，首先，它從對我們如何在整個公司部署資金的整體評估開始。因此， 時候推出。
如果主題公園集團向我們提出翻新佛羅里達幻想世界的建議，我們顯然
會以一種非常離散的方式看待它，這意味著該特定資本投資的可能回報
是多少。但我們會根據公司在給定年份或給定時間段內的全部資本支出
需求來看待它。
然後，當然，上海迪士尼樂園
我認為這可能是該公司自  1960  年代華特迪士尼在佛羅里達州中部購買
土地以來獲得的最佳機會。這是一個
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略
7.5平方公里的土地坐落在上海的中心浦東。  3.3  億人居住在距離
這個公園三小時的通勤距離內。最近，我們站在一座塔上，俯瞰著一
塊已清理的財產。我簡直不敢相信它的大小。但我確信它將在世界
上人口最多的國家發揮其潛力。
2014年，公司業務單元劃分為五個部門：媒體網
絡、公園和度假村、影城娛樂、消費品和互動媒體。
媒體網絡
華特迪士尼公司的媒體網絡業務部門包括其國內和國
際有線網絡、ABC  電視網絡、電視製作和美國國內電視
台。該公司的電視製作僅限於  ABC  的電視節目，其八
個地方電視台都是  ABC  的附屬機構。迪士尼  8  家國內
電視台中有  6  家位於美國  10  大電視市場。  ABC  在美
國總共有  238  家分支機構。當被問及迪士尼的ABC相
關業務時，艾格表示，這些業務對公司整體的貢獻是積
極的。
5 它不僅僅是影視娛樂，還有休閒遊戲、衝浪網站和社交網絡。
表現：
電視演播室、ABC、網絡和我們擁有的八個電台對我們來說是一項非
常有利可圖的業務，並且應該繼續獲得可觀的盈利。他們盈利的原因
之一是，通過使用工作室和網絡來支持創造相當高質量的知識產權
或電影娛樂，我們已經利用了全球真正增長的市場美國電影娛樂的
消費。我們認為我們擁有獨特的本地新聞品牌。我們的電台往往是
其中大多數是市場上的第一名。如果他們不是第一名，他們就是第
二名。他們傾向於依賴非常強大的本地新聞品牌。
圖表  3  提供了迪士尼地方電視台的市場排名及其
訂閱者數量和有線電視網絡的所有權百分比。該展覽
還簡要介紹了其  ABC  廣播和電視製作業務。
媒體網絡部門還包括迪斯尼廣播電台，它在美國  34  個
地面廣播電台（其中  31  個為迪斯尼所有） 播放面向家
庭的廣播節目。  SiriusXM  衛星上也可以收聽迪斯尼
電台
C‑325
收音機、iTunes  收音機調諧器和音樂商店、XM/
DirecTV  和手機。此外，迪斯尼電台在南美洲大部分地
區的西班牙語地面廣播電台播出。該公司  2011  年收
購  UTV  將把該部門的電視廣播和製作能力擴展到印
度。
迪士尼媒體網絡部門面臨的最重大挑戰之一是觀眾競爭，這影響
了廣告費率和收入。該公司不僅與其他廣播公司和有線電視網絡競爭觀
眾，而且還與消費者可能喜歡的其他類型的娛樂競爭。例如，消費者可能
更喜歡看  DVD、玩視頻遊戲或瀏覽互聯網，而不是看電視。互聯網對廣
播新聞的影響非常顯著，流媒體服務的增長有可能影響迪士尼所有媒體
業務的廣告收入潛力。然而，艾格認為，技術為迪士尼提供了巨大的機
遇：它不再只是一個電視市場世界。而且很豐富。它不再只是在家裡；它
無處不在。在學校裡，在你的車裡，在街上走。你的名字，你可以消費媒
體。
6
. . . 這是一個媒體
我們正在為迪士尼頻道推出  TV  Everywhere  應用程序。這就
像我們不久前推出的  WatchESPN  應用程序，該應用程序可以讓孩
子或任何人使用我們的應用程序在移動設備上觀看迪士尼頻道及其
節目，前提是他們是多頻道的訂閱者。渠道服務。 . . .
而且我知道  ESPN  應用程序的採用率非常高。這是一個
很棒的產品。
而且，我們將推出 . . .  ABC、ABC  家庭等。
在總結他對迪士尼媒體節目機會的看法時，艾格
總結道：
7
我們相信，高質量的品牌娛樂將繼續為我們的股東帶來真正的價值，
不僅僅是我們過去提供的價值，而是在一個能夠越來越多地分發該
產品的世界中的增長以及更多消費它。任何新平台都對我們的每一
個品牌都有很高的需求。如果沒有一些好的內容，你今天就無法啟動
一個平台，而且我們的定位非常好，在這方面可能比業內任何人都
好。
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C‑326 PART  2策略制定與執行案例

圖表  3華特迪士尼公司的媒體網絡，2013  年
有線網絡

1
估計訂戶（百萬） 所有權  (%)

ESPN2
ESPN 99 80.0
ESPN2 99 80.0
ESP新聞 73 80.0
ESPN  經典 33 80.0
ESPNU 72 80.0

全球迪士尼頻道
迪士尼頻道，國內 99 100.0
3
迪士尼頻道，國際 141 100.0
3
迪士尼少年 58 100.0

迪士尼XD，國產 78 100.0
3
迪士尼  XD，國際 91 100.0

ABC家庭 98 100.0
肥皂網 74 100.0
急症室/終身
2
急症室 99 42.1
終身電視 99 42.1
歷史 99 42.1
終身電影網 82 42.1
傳記頻道 65 42.1
歷史國際 64   42.1
3
終生真正的女人 18 42.1

廣播

ABC  電視網絡（238  個當地分支機構，覆蓋  99%  的美國電視家庭）

電視製作

ABC  Studios  和  ABC  Media  Productions（白天、黃金時間、深夜和新聞電視節目）

國內電視台

4
市場 電視台 電視市場排名

紐約州紐約 WABC‑TV 1

加利福尼亞州洛杉磯 KABC‑TV 2

伊利諾伊州芝加哥 WLS‑TV 3

賓夕法尼亞州費城 WPVI‑TV 4

加利福尼亞州舊金山 KGO‑TV 6
德克薩斯州休斯頓 KTRK‑TV 10
北卡羅來納州羅利‑達勒姆 WTVD電視 24

加利福尼亞州弗雷斯諾 KFSN‑TV 55

1
根據  Nielsen  Media  Research  截至  2011  年  9  月的估計美國用戶數量。
2
ESPN  和  A&E  節目通過其他網絡在國際上分發。
3
訂閱者數量不由尼爾森評級，而是基於內部管理報告。
4
基於  Nielsen  Media  Research，“US  Television  Household  Estimates”，2011  年  1  月  1  日。
資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2013  年。
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略 C‑327

2009  財年至  2013  財年迪士尼媒體網絡部門的經營業 課程、全方位服務的水療中心、網球、帆船、滑水、兩個水
績見圖表  4 上樂園和一個  220  英畝的體育場館，每年舉辦超過  200  場
. 業餘和專業賽事。

公園和度假村華特迪士尼公司 沃爾特迪斯尼在加利福尼亞州佔地  461  英畝的度假村
包括兩個主題公園 迪斯尼樂園和迪斯尼加州冒險樂園
的公園和度假村部門包括奧蘭多的華特迪士尼世界度假村、
以及三家酒店及其市中心的迪斯尼零售、餐飲和娛樂中心。
加利福尼亞的迪士尼樂園度假村、夏威夷的奧拉尼迪士尼度
迪斯尼加州冒險樂園於  2001  年在迪斯尼樂園附近開業，包
假村和水療中心、迪士尼度假俱樂部和迪士尼郵輪公司。
括四個土地 金州、好萊塢影業後場、天堂碼頭和蟲子樂
園。該公園最初是為了緩解迪士尼樂園的過度擁擠而建造
的，並於  2010  年擴建了彩色世界，並於  2012  年擴建了汽
該公司還擁有巴黎迪士尼樂園  51%  的權益、香港迪士尼樂
車樂園，以增強其對遊客的吸引力。  Rasulo  在  2012  年討
園度假區  47%  的權益和上海迪士尼度假區  43%  的權益。
論了迪士尼加州冒險樂園的歷史和不足之處：
迪士尼還獲得了日本東京迪士尼度假區的運營許可。

該部門的收入主要來自公園入場費、酒店房費、商品銷售、 8

餐飲銷售、度假俱樂部物業的銷售和租賃以及郵輪度假收
費。 我們開始看到迪斯尼樂園的拒絕，因為它每天都太擁擠了。我
們建造  [迪士尼加州冒險樂園]  既是為了擴大度假村的服務範
圍，也是為了讓人們遠離迪士尼樂園。
酒店住宿和餐飲銷售收入佔該部門收入的很大一部分。
例如，僅在佔地  25,000  英畝的沃爾特迪斯尼世界度假區，
該公司就經營著  17  家度假酒店，擁有約  22,000  間客房。   好吧，這個概念還不夠強大。它沒有很好的夜間吸引力，
所以那裡的停留時間很短，人們會在晚上回到迪士尼樂園並
2012  年新增了第  18  家酒店，擁有  2,000  間客房。度假村
突出問題。現在，您將看到一個全新的公園，它擁有一個名為  
還包括佔地  120  英畝的市中心迪士尼零售、餐飲和娛樂綜
Cars  Land  的真正強大概念，圍繞電影Cars  建造。這是12英
合體，遊客可以在公園開放時間或之後用餐和購物。此外，
畝。這是令人信服的。這是我們在它周圍的土地上做過的最
奧蘭多的沃爾特迪斯尼世界度假區包括四場錦標賽高爾夫
大的景點之一。我們已經看到  World  of  Color  增加了度假村
球 的遊客人數。

圖表  4華特迪士尼媒體網絡業務部門的經營業績，
2009  財年至  2013  財年（百萬）

2013 2012 2011 2010 2009

收入：
加盟費用 10,018  美 9,360  美 8,790  美 $  8,082   $  7,407  
廣告 元   元   元   7,028   6,566  
其他 7,923   7,699   7,598   2,052   2,236  
總收入 2,415   2,377   2,326   17,162   16,209  
營業費用 20,356   19,436   18,714   9,888   9,464  
銷售、一般、行政和其他 11,261  2,768 10,535  2,651 10,376  2,539 2,358 2,341
折舊和攤銷 251 258 237 222 206

被投資方收益中的權益 (742)   (627)   (584)   (438)   (567)  

營業收入 6,818  美元 6,619  美元 $  6,146 5,132  美元 4,765  美元

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2013  年和  2011  年。
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C‑328 PART  2策略制定與執行案例

迪士尼持有巴黎迪士尼樂園及其七家酒店  51%  的所有 遊輪  [是]  一項穩健的業務，因為我們在  1990  年代建造的兩
權；會議中心;購物、餐飲和娛樂綜合體；和  27  洞高爾夫球場。 艘舊船的投資資本回報率適中。我們相信我們有一個優質的
產品，我們肯定有增加產能的空間，並且市場是我們可以擴大
該公司擁有香港迪士尼樂園度假區  47%  的所有權權益，其中
的。我們建造了兩艘船，夢想號於  2011  年初下水，而幻想號
包括兩家酒店。香港迪士尼樂園的分階段擴建包括三個新的土
於幾個月前下水。再次，對兩艘新船的投資資本回報進行非常
地 玩具總動員樂園、灰熊峽谷和神秘點 預計將於  2013  年
具體的觀察。有趣的是，我們的四艘船今年的預訂量約為  
完成。迪士尼從擁有和經營的東京迪士尼度假區的運營中獲得
90%。正如我所提到的，我們在  2011  年初航行的夢想是增值
特許權使用費由東方地產公司（Oriental  Land  Company）， 的，底線是運營的第一個完整季度。幻想也是如此。它只是一
一家日本公司，迪士尼在其中沒有所有權權益。迪士尼隨後將 個令人難以置信的高品質產品。
擁有上海迪士尼度假區  43%  的所有權權益，這是一個價值  
45  億美元的項目，其中包括上海迪士尼樂園；兩家主題酒店；
零售、餐飲和娛樂綜合體；和一個戶外休閒區。中國的度假村預
計將於  2016  年開業。

該部門2009財年的經營業績
到  2013  財年的數據見圖表  5。

工作室娛樂
華特迪士尼公司的演播室娛樂部門製作真人電影和動畫電影、
該公司還通過其迪士尼度假俱樂部提供  11  個度假設施 按次付費和  DVD  家庭娛樂、音樂錄音，以及Disney  on  Ice和
的分時度假銷售和租賃服務。迪士尼郵輪公司在佛羅里達州卡 Disney  Live！現場表演。該部門的電影是在華特迪士尼影業、
納維拉爾港和洛杉磯附近運營船隻。迪士尼的遊輪活動旨在滿 皮克斯和漫威旗下製作和發行的。
足兒童和家庭的興趣。其卡納維拉爾港遊輪包括參觀位於巴哈
馬的佔地  1,000  英畝的私人島嶼迪斯尼漂流島。迪士尼遊輪
假期的受歡迎程度使其原有的兩艘船隊全年都可以滿負荷預
訂。在  2012  年  5  月向投資者致辭時，艾格評論了該公司的9 該部門還在試金石影業旗下發行電影。艾格總結

10
該司的戰略在以下評論中：
我們電影集團或我們工作室的戰略非常明確。我們可能每年
製作兩部動畫電影，一部皮克斯和一部迪斯尼。在接下來的五
年裡，你可能會看到兩個皮克斯
強大的性能：

圖表  5華特迪士尼樂園和度假村業務部門的經營業績，
2009  財年至  2013  財年（百萬）

2013 2012 2011 2010 2009

收入
國內的 $11,394   10,339  美 $9,302   8,404  美 8,442  美
國際的 2,693   元  2,581   2,495   元  2,357   元  2,225  
總收入 14,087   12,920   11,797   10,761   10,667  

營業費用 8,537   7,928   7,383   6,787   6,634  

銷售、一般、行政和其他 1,960   1,849   1,696   1,517   1,467  

折舊和攤銷 1,370   1,241   1,165   1,139   1,148  

營業收入 $2,220 美元  1,902  美元 $1,553 美元  1,318  美元 美元  1,418  美元

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2013  年和  2011  年。
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略 C‑329

一年內的電影和迪斯尼。但是，基本上，你一年看兩個。 Showtime  和  Starz  等付費有線電視頻道也可能會在電影上
我們打算在未來每年製作兩部漫威電影，而且在接下來 映很久之後購買電視轉播權。電視轉播權費用隨著初始發佈時
的三到四年裡，這個名單已經很明確了。然後，大約有六 間的增加而減少。此外，隨著電影更快地轉向收入較低的電視
到八部，可能接近六部，迪斯尼品牌的真人電影。 . . .我 廣播，DVD  銷售和租金的下降也影響了行業收入。華特迪士尼
們的業務不是每年製作  20  部電影或更多。我們只從事 公司演播室娛樂部門  2009  財年至  2013  財年的經營業績見圖
製作那些品牌電影的業務 迪士尼、皮克斯和漫威。我
表  6。
們認為，我們對這些品牌電影的投資回報可能會好於整
個行業。而且，當我們在迪斯尼、皮克斯或漫威電影上取
得成功時，我們可以比我們可能製作的任何其他電影更
廣泛、更深入地利用它，並在更長的時間內利用它。

消費品該公司的消費品部門包括

由於製作成本和伴隨電影發行的大量廣告活動的成本，大
多數電影通常在電影的院線發行期間遭受損失。
許多電影的利潤直到電影在  DVD  或藍光光盤上可供家庭娛樂
使用，這通常在電影上映後三到六個月開始。當電影在  DVD  發
行兩個月後轉為按次付費  (PPV)  或視頻點播  (VOD)  以及電影
在  HBO  等付費訂閱有線電視頻道上可用時，也會產生收入。   售額主要受到季節性購物趨勢和變化的影響
PPV  或  VOD  可用後約  16  個月。  ABC  等廣播網絡可以稍後
購買電影的轉播權，Lifetime、Hallmark  Channel  和  ABC  
Family  等基本有線頻道也可以購買。
該公司的迪士尼商店零售連鎖店和專門從事商品許可以及兒童
書籍和雜誌出版的企業。  2011年，該公司在北美擁有和經營
208家迪士尼商店，在歐洲擁有103家商店，在日本擁有46家商
店。其出版業務包括漫畫書、各種印刷和電子書格式的兒童書
籍和雜誌，以及專為兒童設計的智能手機和平板電腦應用程
序。該公司  2011  年最暢銷的應用程序是  Disney  Princess  
Dress‑Up  和  Cars  2。授權收入來自玩具、服裝、家居裝飾、
文具、鞋類和消費電子產品製造商使用迪士尼的角色組合。  
2011  年，迪士尼是世界上最大的角色商品授權商。該部門的銷

圖表  6華特迪士尼工作室娛樂業務的經營業績
單位，2009  財年至  2013  財年（百萬）
2013 2012 2011 2010 2009

收入：
戲劇發行 1,870  美 1,470  美 1,733  美 2,050  美 1,325  美
家庭娛樂 元   元   元   元   元  
電視發行及其他 1,750   2,221   2,435   2,666   2,762  
總收入 2,359   2,134   2,183   1,985   2,049  
營業費用 5,979   5,825   6,351   6,701   6,136  
銷售、一般、行政和其他 3,012  2,145 2,908  2,053 3,136  2,465 3,469  2,450 3,210  2,687
折舊和攤銷 161 142 132 89 60
被投資方收益中的權益 (4)  
營業收入 661  美元 722  美元 618  美元 693  美元 175  美元

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2013  年和  2011  年。
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C‑330 PART  2策略制定與執行案例

在消費者可支配收入中。該部門  2009  財年至  2013  財年的經 漫威品牌，一些在移動端的投資，以及在社交遊戲方面的
營業績概覽見圖表  7 投資。
.
2014  年  3  月，迪士尼從其媒體部門解雇了大約  700  名員
工，其中大部分來自  Playdom。  2009  財年至  2013  財年迪
互動媒體
士尼互動媒體部門的經營業績見圖表  8。
迪士尼的互動媒體業務部門為手持遊戲設備、遊戲機和智能手
機平台製作視頻遊戲。該部門還為其公園和度假村以及工作室
娛樂部門為  Disney.com  和迪士尼網站開發遊戲和其他內容。
互動媒體部門發現難以在高度季節性的視頻遊戲行業競爭，並 公司  2009  財年至  2013  財年的合併損益表列於附件  9。
且在  2009  財年至  2013  財年期間每年都遭受損失。此外，該
部門的銷售受到新遊戲機發佈時間和受歡迎程度的巨大影響 華特迪士尼公司  2010  財年至  2013  
其遊戲名稱。  2010  年，公司收購了為社交網站開發在線遊戲 財年的合併資產負債表列於表  10。
的公司  Playdom,  Inc.，以幫助加快公司在該領域的產品開發
能力。在總結該部門的業績和未來前景時，首席執行官  Iger  
表示：  11
華特迪士尼
公司二
2014  年季度
性能及其
前景
我們有一個互動部門，包括遊戲和我們的一些迪士尼品 華特迪士尼公司在  2014  財年的前六個月錄得創紀錄的每股
牌網站。我們在那個領域虧了錢。與公司的其他大部門相 收益，其媒體網絡部門的營業利潤同比增長  17%，其公園和度
比，該部門總體上很小，並且將繼續相對較小。我們已經
假村部門的營業利潤同比增長  18%。營業利潤，其演播室娛樂
說過，我們將  2013  年作為盈利的一年。是時候了，因為
部門營業利潤增長  250%，其消費電子營業利潤增長  29%。
我們已經投入了相當多的資金。 . . .我們現在的目標和戰
略是使我們的遊戲努力多樣化。在遊戲機方面進行了一
些適度的投資，非常迪士尼品牌和

圖表  7華特迪士尼消費品業務部門的經營業績，
2009  財年至  2013  財年（百萬）

2013 2012 2011 2010 2009

收入：

許可和出版 2,254  美 2,056  美 1,933  美 1,725  美元 1,584  美元

零售及其他 元   元   元   953 841
總收入 1,301   1,196   1,116   2,678   2,425  
營業費用 3,555  1,566 3,252  1,514 3,049  1,334 1,236 1,182
銷售、一般、行政和其他 731 686 794 687 597

折舊和攤銷 146 115 105 78 39

被投資方收益中的權益 2

營業收入 1,112  美元 937  美元 816  美元 677  美元 609  美元

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2012  年和  2011  年。
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略 C‑331

圖表  8華特迪士尼互動媒體業務部門的經營業績，
2009  財年至  2013  財年（百萬）

2013 2012 2011 2010 2009

收入：

遊戲銷售和訂閱 798  美元 613  美元 768  美元 563  美元 565  美元

廣告及其他 266 232 214 198 147

總收入 1,064 845 982 761 712

營業費用 658 583 732 581 623

銷售、一般、行政和其他 449 429 504 371 336

折舊和攤銷 44 49 54 43 50

被投資方收益中的權益 2

經營虧損 $  (87) $(216) $(308) $(234) $(295)

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2011  年和公司報告，2014  年。

2013  年  6  個月，2014  年同期。 董事長艾格總結了迪士尼第二季度的強勁表現以
迪士尼互動部門在截至  2014  年  3  月  29  日的六個月 及公司在  2014  年年中的立場：
內盈利  6900  萬美元，而  2013  年同期虧損  4500  萬美
元。 我們對第二季度的表現非常滿意，收入增長  10%，淨收
入增長  27%，調整後

附件  9華特迪士尼公司的綜合損益表，
2009  財年至  2013  財年（以百萬計，每股數據除外）
2013 2012 2011 2010 2009

收入 45,041  美 42,278  美 40,893  美 38,063  美 36,149  美

成本和費用 元  35,591 元  33,415 元  33,112 元  31,337 元  30,452
重組和減值費用 214 100 55 270 492
加：其他收入 69 239 75 140 342

淨利息費用 235 369 343 409 466

加：被投資方收益中的權益 688 627 585 440 577

所得稅前收入 9,620   9,260   8,043   6,627   5,658  
所得稅 2,984   3,087   2,785   2,314   2,049  
淨利 6,636 6,173 5,258 4,313 3,609
減：歸屬於非控制性權益的淨收入
500 491 451 350 302

歸屬於華特迪士尼的淨收入
公司（迪士尼） 6,136  美元 5,682  美元 4,807  美元 3,963  美元 3,307  美元
迪士尼應佔每股收益：
稀 3.38  美元   3.13  美元   2.52  美元   2.03  美元   1.76  美元  

基本的 3.42  美元 3.17  美元 2.56  美元 2.07  美元 1.78  美元

已發行普通股和普通等價股的加權平均數：

稀 1,813   1,818   1,909   1,948   1,875  

基本的 1,792 1,794 1,878 1,915 1,856

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2011  年和公司報告，2014  年。
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C‑332 PART  2策略制定與執行案例

圖表  10華特迪士尼公司的合併資產負債表，
2010  財年至  2013  財年（以百萬計，每股數據除外）
財政年度結束

2013  年  9  月   2012  年  9  月   2011  年   2010  年  

28  日 29  日 10  月  1  日 10  月  2  日

資產
當前資產

現金及現金等價物 $  3,931   $  3,387   3,185  美元   2,722  

應收賬款 6,967   6,540   6,182   5,784  
庫存 1,487 1,537 1,595  美元 1,442  美元
電視費用 634 676 674 678
遞延所得稅 485 765 1,487 1,018
其他流動資產 605 804 634 581
流動資產總額 14,109   13,709   13,757   12,225  
影視費用 4,783   4,541   4,357   4,773  
投資 2,849 2,723 2,435 2,513
公園、度假村和其他財產，按成本收費：
景點、建築物和設備 41,192   38,582   35,515   32,875  
累計折舊 (22,459)   (20,687)   (19,572)   (18,373)  
18,733   17,895   15,943   14,502  
進行中的項目 2,476   2,453   2,625   2,180  
土地 1,171   1,164   1,127   1,124  
22,380   21,512   19,695   17,806  
無形資產，淨額 7,370   5,015   5,121   5,081  
善意 27,324   25,110   24,145   24,100  
其他資產 2,426   2,288   2,614   2,708  
總資產 $81,241 $  74,898 $  72,124 $69,206
負債和權益
流動負債

應付賬款和其他應計負債 $  6,803   $  6,393   6,362  美元  6,109  美元  

借款的當期部分 1,512   3,614   3,055  2,350  2,671  
2,541  
未賺取的特許權使用費和其他預付款 3,389   2,806   12,088  11,000  110,130  
0,922  
流動負債總額 11,704   12,813   2,866  美元  2,630  
6,104
6,795  
借款 12,776   10,697  
遞延所得稅 4,050   2,251  
其他長期負債授權 1億股；已發 4,561 7,179
行 無授權 46億股；已發行 27億股  留存收益  累計其他綜合
虧損 33,440   31,731   30,296   28,736  
47,758   42,965   38,375   34,327  
(1,187)   (3,266)   (2,630)   (1,881)  
80,011 71,430 66,041 61,182
庫存股，按成本計算，2011  年  10  月  1  日為  9.378  億股，2010  年  10  月  2  日為  8.031  億
股  迪士尼股東權益總額  非控制性權益  權益總額  負債和權益總額 (34,582)   (31,671)   (28,656)   (23,663)  
45,429   39,759   37,385   37,519  
2,721   2,199   2,068   1,823  
48,150   41,958   39,453   39,342  
$  81,241 美元  74,898 $  72,214 $69,206

資料來源：華特迪士尼公司  10‑K  報告，2013  年和  2011  年。
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案例  22華特迪士尼公司：2014  年的多元化戰略 C‑333

每股收益增長  41%  至  1.11  美元 這是我們公司歷史上的最高水 上海度假勝地，到  2015  年底開門迎客時，中國的旅遊市場預計將

平。而且，我們所有業務部門的營業收入再一次實現了兩位數或更
多的增長。我們持續的強勁表現反映了我們品牌的實力和我們內容
的質量、我們所擁有的非凡的創造性成功，以及我們在整個公司中
利用它的獨特能力。迪斯尼動畫公司驚人的《冰雪奇緣》 在全球取
得前所未有的成功仍在繼續 它現在是世界上有史以來票房最高
的動畫電影，也是有史以來最暢銷的藍光和數字電影。對《冰雪奇
緣》商品的需求仍然非常高，原聲帶上週再次成為美國排名第一的
專輯。而且，正如之前宣布的那樣，《冰雪奇緣》 將前往百老匯。
《冬日戰士》 的全球總票房遠超第一部美國隊長，這對我們的
《復仇者聯盟》 系列來說顯然是個好兆頭。我們在  5  月的第一個
週末發行漫威電影取得了巨大成功 包括有史以來最大的兩部國
內首映 我們將在明年的《復仇者聯盟：奧創紀元》 和2016年的
《美國隊長3》中繼續這一傳統。復仇者聯盟：奧創紀元目前正在拍
攝，早期的鏡頭看起來很棒。今年  8  月  1  日，我們期待著通過上周
放映的《銀河護衛隊》 中的眾多新角色向世界介紹更精彩的漫威故
事，我們相信它具有強大的特許經營潛力。
比  2012  年增長  34%。中上層和富裕家庭的數量預計將增長  18%。
未來十年的大部分時間。這些趨勢是我們最近與上海合作夥伴決
定追加  8  億美元投資以加速擴張的因素之一。
談到媒體網絡，我們的有線電視和廣播業務都取得了穩健的季
度表現。我們在上個月的投資者日展示了  ESPN  的實力和長期潛
力。這是一個令人難以置信的品牌，繼續為我們帶來巨大的價值，
我們有很多理由對即將發生的事情感到興奮，包括：一個偉大的  
NBA  季后賽，在  ABC  的總決賽中達到高潮；巴西世界杯；一個非
常有希望的周一晚上足球賽程；以及  ESPN  首次進入  NFL  季后
賽。最後，我想分享一些關於我們收購頂級在線視頻網絡  Maker  
Studios  的想法。我們很高興能以更加自信的方式進入短視頻領
域，以在這個日益有價值和快速發展的領域提升我們的品牌和特許
經營權的存在。  Maker  的製作人才和領導能力將創造令人興奮的
新機會，從我們的內容中推動價值並創造新的內容。

無論如何，我們在第二季度都取得了巨大的成功 無論是在創
意上、財務上還是戰略上。除了我們利用整個公司的內容來創造最
大價值的獨特能力之外，我們無與倫比的強大品牌組合是一個明顯
同樣在漫威方面，我們剛剛宣布迪士尼互動的無限  2  將在秋季 的戰略優勢，我們預計這將在未來幾年的業績中體現出來。
發佈時以復仇者聯盟以及他們的漫威和迪士尼角色為特色。自去
年  8  月推出該遊戲的第一個版本以來，已售出超過  300  萬個  
Disney  Infinity  入門包，它是  2013  年美國最暢銷的互動遊戲玩
具。上週我們發布了一些其他消息，當我們宣布Star  Wars:  Epi  
新的收購。  2014  年  4  月，迪士尼以近  10  億美元的價
sode  VII的演員陣容，其中包括一些非常熟悉的面孔以及一些令人
格收購了在線視頻製作商  Maker  Studios。收購價款以  5  億
興奮的新人才，反響非常好。我和  JJ  在  Pinewood  Studios
美元的現金和股票以及  4.5  億美元的業績獎金支付。  Maker  
的員工專門負責創建和製作通過  Internet  或移動平台分發的
視頻。迪士尼被  Maker  Studios  的發行部門所吸引，該部門幫
助創建和推廣了來自世界各地用戶的數千個視頻。在宣布這筆
交易時，迪士尼董事長兼首席執行官艾格說：
幾週前，艾布拉姆斯比以往任何時候都更有信心認為第七集將成
為星球大戰粉絲一直在等待的非凡電影。

12
我們的公園和度假村再創歷史新高，我們已完成向所有客人推
出  MyMagic  1，Jay  將在幾分鐘後開始使用。客人的反應非常積 短視頻在線視頻正以驚人的速度增長，有了  Maker  Studios，迪士
極，我們相信新計劃很好地兌現了改善客人體驗的承諾。國際方 尼現在將成為這個充滿活力的行業的中心，擁有無與倫比的先進技
面，香港迪士尼第二季度客流量和入住率均創下新高，上海迪士尼 術和節目製作專業知識和能力。
度假區建設繼續推進。在我們的三小時旅行半徑內，估計有  3.3  億
潛在客人

Maker  的一些頻道，例如Epic  Rap
歷史之戰，每場獲得數千萬點擊量，以及數万美元的收入
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C‑334 PART  2策略制定與執行案例

廣告錢。  Maker  收到了一定比例的廣告費用。 與熱門創作者達成交易。  Google  擁有  You  Tube  並獲得
了  45%  的廣告收入；其餘的分配給內容創作者和製作者，他
Maker  擁有  50,000  個頻道和每月約  550  萬次頁面瀏 們獲得了  30%。  Maker  的  vid  eos  每千次觀看的廣告收入
覽量，它是  You  Tube  最大的多頻道網絡之一。迪士尼對   在  1  到  3  美元之間，而觀看次數通常達到八位數。
Maker  的所有權提供了對數千個流行的  YouTube  視頻的
訪問權限，並幫助了該公司

尾註
1 4 12
2012  年5月  30  日，華特迪士尼公司董事長兼首席執行官  Bob   同上。 正如  Eddie  Makuch  所引述的，“迪士尼為  YouTube  
5
Iger  在  Sanford  C.  Bernstein  戰略決策會議期間。 同上。   網絡支付了  5  億美元，該網絡分發了  PewDiePie、
6
同上。 TotalBiscuit  等遊戲內容”，Gamespot.com，2014  年  3  
7
同上。   月  25  日，  http: //www.gamespot.com/articles/
8
華特迪士尼公司高級執行副總裁兼首席財務官  Jay   拉蘇洛，野村。美國媒體、有線電視和
Rasulo  在野村美國媒體、有線電視和電信峰會期間，2012   電信峰會。  9 disney‑pays‑500m‑for‑youtube‑network‑that  
年  5  月  30  日。  3  Iger,  Sanford  C.  Bernstein  戰略決策 Iger,  Sanford  C.  Bernstein  戰略決策 distribution‑gaming‑content‑like‑pewdiepie  
會議。  10 totalbiscuit/1100‑6418525/。
同上。
11
會議。 同上。