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进 口矿海 运 市场 与 ＣＯＡ操 作 研 究　
市场部　 柳 希　

量 都 已达到 ＣＯＡ的最 低 限量 ，
见 表 ２。
　
１ 进 口矿成本分析　 表２
　２０
０８—１
２年进 口直 供 铁 矿 石 （长 期协 　
议 部 分 ）数 量 表　
１
．１ 进 口矿成 本构 成分析　 单位 ：万 吨　

进 口矿 的 成本 主要 是 由矿 石 的 ＦＯＢ部　
分 和海运 费 Ｆ部 分构 成 。２００７年 以来 ，随着　
海 运市 场持 续 走强 的影 响 ，
铁 矿石 的海 运 价　
格 也在不 断 走高 ，
从 而 使 进 口矿 成 本 中 的海　
运 费部分 所 占 的 比重不 断升 高 。至 ２００７年　
８月 １
６日止 ，巴西 粉海 运 费 比重 已从 去 年的　
２９．５％升 至 ４８．
５％ ，
澳 粉从 去年 的 １
４．６％ 升　 ２ 海运市场分析　
至 ２５．５％ 。因 此 ，从 降 低 采 购 成 本 角 度 来　 对过 去五 年度 海 运 市 场 进 行 回顾 ，主 要　
看，
海运 费 的分 析便 成为 了研究 的重 点之一 。
　
分析 周期 为每 年 的 ３月 至次年 的 ２月 。分 析　
海 运费成 本 比重 变 动情况见 表 １。
　
指标 ：因各 航线 的价 格有所 差异 ，
若选 用某一　
表 １ 进 口矿 成 本 构 成 分 析 表　
航线 价格 为分 析指标 ，
则具 有 片面性 ，
因此 我　
ＦＯＢ 部 分　 海运 费　
２００７—８ —１６　 ２００６ 卓 　 ２００７ —８～ １６　 ２００６ 丘 　 们 选 定 有 代 表 性 的 Ａｖ
ｅｒａｇ
ｅ　ｃａ
ｐｅｓ
ｉｚｅ
　ＴＣｓ
　
巴 西 粉　 ３６．
９％　 ５０．６％　 ４８．５％　 ２９．５％　 （４ＴＣ）（三 大洋 航线 日租 金 的平 均值 ）作 为 分　
澳粉　 ５４．
５％　 ６２．５％　 ２５．５％　 １
４．６％　 析指标 。
　
南 非粉 ４
２．６％　 ５５．
９％　 ４０．１％　 ２１．５％　

２．１ 定性 分析　
１．
２ 未来 ５年 内公 司进 口矿 结构 分析　
从 最近 五 年海 运 市场 分析 来 看 ，
我 们 发　
未 来 ５年公 司直供进 口矿 主要 来源 三个　 现：
　
地区：
澳洲 、
巴西 和南非 。三个 地 区的 年供应　 ａ
．２００
２年 ３月 一２
００６年 ３月 ，
干散货海　

益，
承办业务应坚持“质量第一 、
信誉第一”的方　 题 得到 了妥善 的解 决 。
　
针，
做到微观经济效益与宏观社会效益的统一 。
　 企业 基建 工程 决算 审计工 作具有 深化 改　
二是监督与服务 的关 系 ，
要 维护 委托方合　 革发 展 的前 景 。过 去 由 于政 策 根 据不 足 ，给　
法权益 ，
但也不能放弃原则 ，
做到有错必纠 。
　 工 作带来 了一 定 的影 响 。今后 逐步走 入法 制　
三是 审计 者 与有 关 单 位 的 关 系 ，
开 展 基　 化、
规 范 化 、制 度 化 ，更 科 学 化 的轨 道 ，又有　
建工程决算审计 ， 还是受到传统观念的挑战， 　 《审计法》作根据 ， 法规更加完善 ， 给 审计工　
一

些人认 为 基 建审 计 以建行 审 核 数 为 依据 ，
　 作 提供一 个较 完 整 的法 治 环境 和 工 作平 台 。
　
而 社会审 计 缺 乏审 计 权 威 。 因此 ，
审 计 中应　 为此 ，给 它创 造了充 分 的有 利 的外部 条件 ， 随　
主动与有 关部 门疏 通关 系 ，
寻求 社会 的理解 、
　 着科 技管 理手 段 的广 泛应 用 ，
更 能 使 企 业 基　
支 持 。疏 通关 系 、
意见 ，
使 一些难 于 解决 的问　 建工 程 审计工 作更 加趋 于客观 、
真实 、
有效 。
　
．
３３ ．
　
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运市 场 正好 完 成 了 一 个 发 展 周 期 。２００２年　 因此 ，
下 面我们 把重点 放在基 本面 的分析 上 。
　
度海 运市场 属于稳 步 增 长期 ；
２００３年 度属 于　
３．１ 宏观 层面　
快 速 上 升 期 ；２
００４年 度 属 于 剧 烈 震 荡 期 ，
　
２
００５年 度则是整 体 回落期 ；
２００６年度 属于 开　 全球 及地 区经济发 展形 势是决定 干散 货　
始 又进入新 一轮海 运行 情周期 。见 图 １。
　 航运 市场 走 向的关键 。
　
ｂ．每个 年度都 有一波 １
００％ 以上 的上 涨　 ３．１
．１ 全球 经济　
行情，大多发生在每年的下半年。２ ０
０２年度　 从２００１年开始全球经济 已连续五年呈　
出现 在 ８～１
０月 ，
２００３年 出 现在 ９—１０月 ，
　 现强 劲增 长 的态 势 ，２００６年 全球经 济增速达　
２
００４年 度出现 在 １
０—１１月 ，
２００５年 度 出 现　 到 ５．１％ ，全 球 贸 易 量 增 长 率 为 ９．４％。 从　
在 ８—１
０月 ，
２００６年 度 出现 在 ６～８月 。见　 ２００７年 １—７月 的运 行来 看 ，全 球 经 济增 速　
图 １。
　 已有所趋 缓 ，
动 能 已显 示减 弱 。尤其 是 ２００７　
１４ｎ０００　
年 ７月份 开始 ，
全 球 受到 美 国 次贷 危 机 的影　
１２０
，０００　

１￣ ，
０００　
矗　
响，
金 融 市场剧 烈波动 ，
将对经 济带来 相 当大　
８０．
０００　
Ⅳ　 ＾，
　 ．
　 ｌ
　 的负面影 响 ，
ｗｒｏ组 织 已预 测 ２００７年 全球　
￣，
０００　

４０，
０００　
｝
　 ’
　 Ｉ＾ ．
　 经 济增 长将 降至 ３％ 。我 们认 为美 国次 贷 危　
＾　
２０，
０００　
＾

０　
ｌ
　 Ｉ
　
机有 可能 成为 全 球经 济 增 长减 缓 的转折 点 ，
　
Ｍａ
ｒ－￣　 Ｍａ
ｒ－０３　 Ｍ 　 Ｏ４
　 Ｍａｒ０５　 Ｍ犷 ０６　 Ｍ　 ０７
　
并预计今后五年世界经济将进入新一轮的经　
图１
　２００２～２
００７年 Ａｖ
ｅｒａｇｅ
　ｃａｐｅ
ｓｉｚ
ｅ　ＴＣｓ走 势图　 济周 期 。从而将 对全球 贸易量 及其相 应 的海　
２．２ 定量 分析　 运需 要带 来较大 的影 响。
　
３．１
．２ 新 兴经济体　
表 ３近五年来 ４ＴＣ指数涨 跌值表　
近几 年来世 界 经 济持 续 向上 ，
贸 易 不平　
衡 的状况 有所 改 善 ，
三大 经 济 体 的经 济 表现　
好 于预期 。随着 经 济 全球 化 的不 断深 入 ，全　
球产 业结 构 的调 整和转 移导致 世界 贸易格局　
发 生深刻 变化 ，
以 中国、印度 、巴西 、
俄 罗斯 为　
代 表 的新 兴经 济 体对 世 界 经 济 、贸易 增 长 的　

从 表 ３中可 以看 出 ：
２００３年 度 的涨 幅较　
贡献率不断提高 。 　
但 由于受到 全球经 济将进 入新 一轮不 景　
大，
达 ２３７％ ，上 涨 时 间 为 １
７个 月 ，涨 值 为　
气 的经 济周期 ，
新 兴 经济 体 的进 出 口增 速将　
３６４８
４美　 天 ；经 过 ２０ｏ４～２００６年 三 年 的　
调整 ，
２００６年 ６月 从 ２９０００美　 天 开 始 新　
会下降 ， 从而降低消费和投资需求 ，
经济增长　
也 将 因此 受到较 大影 响 。
　
一

轮 的上 涨 ，至 ２０Ｏ７年 ８月 ２９ 日已涨 至　
我们预计新兴经济体未来 ５年的经济增　
９８５２１美　 天 （Ａｖｅ
ｒａｇ
ｅ），涨 值 为 ７２４５９美　
速将 随着全球 经 济增 速 的放缓 而有 所减 缓 。
　
天。
涨 幅 达 ９１
％ ，此 轮行 情 已上 涨 １
４个　
但 未来 五年 内其 增速仍 然超过 全球 经济 的增　
月。
　
长水平 。
　
３ 未来 ３年海运趋势预测　 ３．１．
３ 中国 因素　

做较 长期 海 运走 势 预 测 ，
我 们认 为 主要　
２０
０７年上半年， 中国经济继续保持平稳　
快 速发 展 ，
ＧＤＰ同比增 长 １１．
５％ ，
从而进 一步　
从基 本 面进 行 分 析 ，
其次是技 术面的分析。
　
带动对石油、 煤炭、
铁矿石等资源类产 品的需　
・
３４ ・
　
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求 。下半 年 ，国家为 了防止 经济增 长从偏 热 向　 吨 （见 表 ４）。至 ２００７年底 ，

处 于营运 状 态 的　
过热转变 ，
将 会继 续加 大对 经 济 的宏 观调 控 ；
　 Ｃａｐｅｓ
ｉｚｅ船 ７３９艘 ，
Ｐａｎａ
ｍａｘ船 １
４４０艘 ，
其 中　
另一个值得 关 注 的是 物价 水平 刚从 低 水平 开　 Ｃａｐｅｓ
ｉｚｅ船 的 ４０％ 已被 ＣＯＡ锁 定 ，余 下 的　
始呈现 决速 上 升之势 ，
物 价水 平 的上 涨 ，
会 在　 ３０％用于煤 炭 、
粮食 等于 散货运 输 ，
因此用 于　
一

定程 度上促进 经 济 的增 速 ，
因此，
尽 管 国家　 铁 矿石运 输 的现 船市 场 Ｃａｐｅ
ｓｉｚ
ｅ船 约 为 ３
　ｌＯ　
不断加强宏 观调控 ，
但经济增长不 可能 马上 降　 艘 左右 。考虑 到 港 口待 装 、
船 艘 进 坞 修 理 等　
温，
仍会保 持较 高 的增 速 ，
因此 ，
预 计 ２０
０７年　 因素 ，
实 际处 于有 效 运 营 运 输铁 矿 石 的现货　
下半年至 ２
００８年我国经济仍会保持在较高的　 Ｃａｐｅ
ｓｉｚ
ｅ船 不到 ２５０艘 ，如 此少 的船 只数 量 ，
　
增长水平上 。
　 只 要稍 为航运 因素 所 影 响 ，
海运 市 场 就 将 会　
由于 经济 的较快增 长 和 国际收支顺 差 的　 有较 大波 动 。
　
积 累 ，国内物价上 行 的压力不 断加 大 ，
国家将　 从造 船定单 所 显 示 的数 据来 看 ，今后 四　
实 行适 度从 紧 的货 币政 策 和财 政 政 策 ，
从 较　 年 内每 年交 付使用 的船 只将 有一定 数 量的增　
长期来 看 ，
这 些 措施 的 出 台将 会从 一 定 程 度　 长，
但 同时 我们也 注意 到 ２００８年新增 运力 为　
上 降低 经济 的增 长速度 。
　 ２
７１１万吨（未 考虑到拆解 部分 的扣 除），
与　
预计 中 国 的经 济增 速 将 在 ２
００７—２
００８
　 ２
００７年相 比， 将下降 ４８ ９万 吨，运力 紧张 的　
年达 到高点 ，
２００８年后将 出现 减缓 。
　 矛盾将 进 一 步 趋 紧 。２００９—２０１
０年运 力将　
会快速 释放 ，新 增运 力将 分别 增长 ３６５５万 载　
３．２ 千 散货 市场　
重 吨和 ４８８８万 吨 ，与 ２００７年 相 比，
增 长 ９４４　
２
００６年 ６月 以来 ，
干散 货 海运 市 场 上 船　 万 吨 和 ２１
７７万 吨 ，
将 有效缓 解运力 紧张 的矛　
东市 场特 征 日见 明显 ，
海 运 价不 断 刷 新 历 史　 盾 （见表 ５）。
　
新高，
并 有愈 演愈烈 之势 。
　 ｂ．海运 需求 。
　
ａ．供给 。
　 干散 货海 运需求 快速增 长 ，
我 国 １～７月　
２００７年 以来 全球 干 散货 运 力增 长较 快 ，
　 共进 口铁 矿石 ２２１
５０万 吨 ，比去 年 同期 增 加　
至 ７月底止 ，净增 运 力 １
３４９万 载 重 吨 ，总运　 ３５３３万 吨 ，
增 长 １９％ ；而 出 口 日韩 的煤 炭 则　
力达 到 ３７７５３万 吨。其 中 Ｃａｐｅ
ｓｉｚ
ｅ船净 增加　 比去 年 同期 减少 ７７６万 吨 ，降至 ２８８６万 吨 ，
　
６
５７万载重吨 ，
Ｐａｎ
ａｍａ
ｘ船净增加 ３６
４万载重　 日韩 不得 不 从更 远 的 印尼 、
澳 洲运 煤来 弥 补　
表４ 至 ２
００７年 ７月 止 全 球 干 散 货运 力 表　

・
３５ ・
　
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这个缺 口。仅考虑铁矿 和煤炭两项 ，

今 年 １～７　 将持 续增 长 ，同 时考 虑 到海 运 市 场其 他影 响　
月远东地区就增加海运需求达 到约 ５０Ｏ０万 吨 ，
　 因素的存在 ， 我们预计海运市场 ２ ００８年仍将　
需求消化 ４８艘 Ｃａｐｅｓ
ｉｚｅ船的运力 ，而今年 １～７
　 维持 ２００７年 的 强 势 ，呈 现 高 位 震 荡 特 征 ；
　
月全球新增的 Ｃａ ｐｅｓｉ
ｚｅ船才 ３６艘 ，
从而加大 了　 ２００９＋年海运 市 场 供 需 矛盾 将 得 到 缓 解 ，
海　
供需缺口， 造成供需矛盾进一步趋紧。 　 运市 场将 出现转 弱 。
　
随着近几 年 国内新建 钢铁 项 目的达 产达　
４　 ＣＯＡ操作　
效， ２００７—２００９年 国 内钢 铁 产 能将 有 较 大 的　
增长 ， 从 而也进 一步 带动对 铁矿石 的需 求 ， 预　 ＣＯＡ是 指进 口矿海 运 由航 运 公 司包 运 ，
　
计２ ０ ０
８～２ ００９年铁矿石需求仍将保持 １ ５％　 把未来 一 段 时期 内 的运 量 和价 格 进 行 锁 定 ，
　
～

１８％ 的增 速 ， 进 口矿 的需 求 也 将保 持 在相　 从而 降低海 运价 格波动 所带来 的风 险 。 　

应 的水 平上 。 　 基 于 以上海运 市场 分析 ，
我们认 为 ：
　
Ｃ．其他不 可 忽视 的因素 。 　 目前海运价很高 ，
如果按现在 ＣＯＡ价格　
运 距拉长 ：由于 中 国煤 炭 出 口的 急 剧萎　 做较 长期 的 ＣＯＡ， 存 在较 大 的市 场 风 险 。因　
缩， 使得 日韩等国家不得不舍近求远 ， 从更远　 此，我 们 在 考 虑做 三 年 期 ＣＯＡ 时 ，只拿 出直　
的印尼、 澳大利亚拉煤 ； 由于澳洲和南非铁矿　 供矿 的一 部分来 做 ，主要 考虑 因素 有三点 ，
一　
出 口增 长不佳 ， 使得 中 国等 远东 地 区 国 家不　 是现 在 日租 金 １
２００００美 元／天 以上 的 水 平 ，
　
得 不从更 远 的南 美 运 矿等 等 ， 从 而 带 来有 效　 已经明显处于高位 ， ２００８年的平均水平估计　
运力与需求矛盾的进一步放大。 　 ・　 也将 不会 高于 当前 租 金 水平 ；二是 当市 场 转　
季节性 因素 ： 由于季节 性 因素 的影 响 ， 台　 弱时， 可 以把余 下 的 部 分在 较 低 的价 格 上 再　
风、 飓风、 洪水 等 影 响装 卸 港 的操 作 效 率 ；由　 来考 虑做 ＣＯＡ； 三是 我们 不排 除 ２００９＋年市　
于季 节性 因素 的影 响 ， 北欧、 北美 贮煤度 冬 等　 场价 格将会 降到 现 在 ＣＯＡ价 格 推算 的 ２００９ 　
等， 都 将造成 海运需 求 的集 中释 放 ， 从 而带来　 年价格 之 下 ，到 时候 即 使 不 做 ＣＯＡ，做 现 货　
运力 暂时性 紧张 。 　 也来得 划算 。 　
投机炒作 ： 现船市场船只偏少 ， 投机游资　 但 也要 考虑 到 ，今后 五 年 内公 司 每 年 进　
低位 囤船 ， 高位 而沽 ， 造 成运 力 减少 。按理论　 口的直 供 矿数 量都 在 ４００万 吨 以上 ， 如 果 全　
计算 ， 在假定 其他条 件不 变 的前 提下 ， 以航期　 部做现货 ， 则只能按即时行情来做 ， 目前海运　
５０天 的 巴西 航线 为例 ，如果 一 艘 １ ６万 吨运　 费一直居高不下 ， 且继续上涨 ， 则海运成本也　
输铁 矿 Ｃａｐｅ ｓｉｚｅ船 囤 留 １天 ，
按 现 在 １１ ５０００　 将很 高 ， 风 险 也很 大 。 因此 ，
建 议 拿 出 Ｈａｍ—　
美　 天计算 ， 需 提 高运 价 ２３００美　 天 ，巴　 ｅｒｓｌ
ｙ矿 和 巴 西 矿 进 行 ＣＯＡ 操 作 ，但 要 把　
西航线的运价则相应要提高 ０． ７２美　 吨， 　 ２００７年余 下 的部 分 和 ２００８年 的量 全 部 做　
投机者才可保本。由此可见 ， 投机游资只有　 足， 然后 再 考虑 ２００９＋年 的部 分量 （以 ４载／　
大 幅拉高 海运价 才会获 得投机 收益 。从供需　 年 为佳 ）， 每年 ＣＯＡ 数量 占当 年进 口矿 总 量　
数据来看 。 ２
０ ０８年海运市场供需矛盾将仍然　 的 比重见 表 ６。 　
突出， 游 资将 仍然 有较 大 的投机 机会 。 　 表 ６ 年 度 ＣＯＡ量 及 比重 表　
基 于 以上 分析 ， 我 们认 为 ：　 地 区　 ２
００７年　 ２
ｏｏ８年　 ２
００９年　 ２
０１０年　

预计 ２ ００７年 ９～１ ２月全球干散货海运　 ＣＯＡ　 ５０　 １５０　 ６０　 ６０　

比重　 一　 ３６％　 Ｉｌ％　 １

３％　
市 场将继 续维 持 上半 年 的发展 态 势 ， 并 有 震　
荡 走高 之势 。
　 ＣＯＡ 价 格 的 确 定 ，可 以 按 远 期 市 场　
全球 经济将 进 入 新 一 轮经 济 周期 ，
新 兴　 （ＦＦＡ）日租金价格进行推算 ， 但 只能作为一　
经济体经济增长速度将 出现明显减缓 ， 运力　 个 参考 ，可 以采 取 固定加 油 价 附加 或 全 部 固　
在 ２００９年之前得 不到有 效释放 ，
海运 需求 仍　 定 的方式 对价格 进行锁 定 。 　
・
３６ ・