ÇAPRAZ KURLAR (CROSS RATES)

ÇAPRAZ KURLAR

1. Yurtiçi Piyasalarda
Yurtiçi piyasalarda ulusal para içermeyen kurlar
“çapraz kur” olarak tanımlanmaktadır.

Örn: Türkiye’de Almanya’da

€/$ £/$
£/$ $/SFR
$/SFR £/SFR
$/YEN $/YEN 1
 ÇAPRAZ KURLAR

ÇAPRAZ KURLAR
2. Uluslararası Piyasalarda
 Uluslararası piyasalarda kurlar genelde $’a karşı kote
edilmektedir.

 Uluslararası piyasalarda $ içermeyen kurlar “çapraz

kur” olarak tanımlanmaktadır.

Örneğin: €/SFR, €/£, £/YEN, SFR/YEN gibi.

2
 ÇAPRAZ KURLAR

ÇAPRAZ KURLAR

 Uluslararası Piyasalarda dövizlerin $’a karşı değeri

bilindiği için, herhangi iki dövizin çapraz kuru
kolaylıkla hesaplanabilir.

3
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR

ÖRNEK 1: Yurtiçi Interbank piyasalarında (Türkiye’de)

$/TL-1.8090/10
€/TL-2.2960/90

ise, bu kurlardan hesaplanacak olan €/$ çapraz kuru

kaçtır?

€/$-?? …………. 1€=?$

4
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR

ÖRNEK 1: FX Piyasada kurlar:

$/TL-1.8090/10
€/TL-2.2960/90
€/$ …………………………./………………………......
€ alış (2.2960) € satış (2.2990)
$ satış (1.8110) $ alış (1.8090)

2.2960÷1.8110=1.2678 2.2990÷1.8090=1.2709
→ €/$-1.2678/1.2709
→ €/$-1.2678/09 Başabaş €/$ Çapraz Kuru
5
 ÇAPRAZ KURLAR

ÇAPRAZ KURLAR

ÖRNEK 2: Uluslararası FX Piyasalarda kurlar:

€/$-1.2694
$/SFR-0.9557
ise, €/SFR-?? …..……. 1€=?SFR

1€=1.2694 $
1$=0.9557 SFR
→ 1€=1.2694 (0.9557)SFR
→ 1€=1.2132 SFR ……. €/SFR-1.2132
6
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 3: Interbank’ta €/$-1.2700/1.2715
$/SFR-0.9560/0.9580
ise, €/SFR-?? …..……. 1€=?SFR
€/SFR ………………………./…………………………
€ alış (1.2700) € satış (1.2715)
SFR satış (0.9560) SFR alış (0.9580)
1€=1.2700 $ 1€=1.2715 $
1€=1.2700 (0.9560) SFR 1€=1.2715 (0.9580) SFR
1€=1.2141 SFR 1€=1.2181 SFR
→ €/SFR- 1.2141/1.2181 …….. €/SFR- 1.2141/81

Dolar piyasasına göre Başabaş (B/B) €/SFR Çapraz Kuru!7

 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 3: Interbank’ta €/$-1.2700/1.2715
$/SFR-0.9560/0.9580
ise, €/SFR-??
Kısa yol:
€/SFR Alış Kuru= €/$ Alış x $/SFR Alış
= 1.2700 x 0.9560 = 1.2141
€/SFR Satış Kuru= €/$ Satış x $/SFR Satış
= 1.2715 x 0.9580 = 1.2181
→ €/SFR- 1.2141/1.2181
8
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 4: Uluslararası piyasalarda €/SFR-1.2141/1.2181
ise,
SFR/€- ?? ……….. 1 SFR= ? €

Kısa yol:
SFR/€ …………………………../…………………………..
1÷1.2181=0.8209 1÷1.2141=0.8237

→ SFR/€- 0.8209/0.8237 (B/B) SFR/€ Çapraz Kuru !!

9
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 5: Piyasalarda £/$- 1.6150 / 1.6170
€/$- 1.2750 / 1.2760
ise, €/£- ?? ………….. 1 €= ? £
€/£ ..……………………../.………………………..
€ alış (1.2750) € satış (1.2760)
£ satış (1.6170) £ alış (1.6150)
1.2750÷1.6170=0.7885 1.2760÷1.6150=0.7901
→ €/£- 0.7885/0.7901

Dolar piyasasına göre Başabaş (B/B) Çapraz Kur!

10
 ÇAPRAZ KURLAR

Çapraz kurların, Dolar piyasasına göre oluşan

Başabaş (B/B) kurlardan sapması halinde,
piyasalarda “döviz arbitrajı” olanağı ortaya
çıkmaktadır.

$ dahil, üç farklı dövizi içeren bu işlemler “üçlü

döviz arbitrajı (triangular arbitrage)” olarak
tanımlanmaktadır.
11
 ÇAPRAZ KURLAR

ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 6: Üçlü Döviz Arbitrajı
Piyasalarda geçerli olan kurlar şunlardır:

Londra €/$ - 1.2700/1.2715

Zürih $/SFR - 0.9560/0.9580
Frankfurt €/SFR - 1.2010/1.2030

12
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 6: Üçlü Döviz Arbitrajı

6a) Piyasalar arasında döviz arbitrajı olanağı var mıdır,

hesaplamalarınızla gösteriniz.

6b) Arbitraj olanağı varsa, 1,000,000 € için yatırımcının

kar/zararını hesaplayınız.

6c) Piyasalar arasında arbitraj olanağı gören yatırımcının

1,000,000 SFR için kar/zararı nedir?

6d) Yatırımcı neden her iki döviz cinsinde de kar/zarar etmiştir?

13
 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 6: Üçlü Döviz Arbitrajı

Londra €/$- 1.2700/1.2715

Zürih $/SFR- 0.9560/0.9580
Frankfurt €/SFR- 1.2010/1.2030 (Çapraz Kur)

6a) Londra ve Zürih’te Dolar piyasasına göre hesaplanan Başabaş (B/B) €/SFR
çapraz kuru:

€/SFR- 1.2700 (0.9560) / 1.2715 (0.9580)

€/SFR- 1.2141/1.2181 ………………. (B/B Çapraz Kur)

 Bu kur, Frankfurt’taki €/SFR kurundan farklıdır.

 Dolayısıyla arbitraj olanağı vardır. 14

 ÇAPRAZ KURLAR
ÇAPRAZ KURLAR
ÖRNEK 6: Üçlü Döviz Arbitrajı

Hesaplanan B/B kur: €/SFR- 1.2141/1.2181 …….. YÜKSEK

Frankfurt: €/SFR- 1.2010/1.2030 .……. DÜŞÜK

6b) Arbitraj işlemi,

1 BİRİM DÖVİZİ DÜŞÜKTEN AL, YÜKSEKTEN SAT!!

Düşük kurdan → € al, SFR sat ….. Frankfurt

Yüksek kurdan → € sat, SFR al ….. Londra-Zürih

şeklinde yapıldığında, karla sonuçlanacaktır. 15