‫بسم هللا الرحمن الرحيم‬

‫المملكة العربية السعودية‬

‫وزارة التعليم‬
‫جامـــعــــــة شــــقـراء‬
‫كلية العلوم والدراسات اإلنسانية بشقراء‬

‫مدى تأثير التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على الدخل الشخصي‬

‫اسم الطالبتين‪:‬‬
‫روان عبد العزيز محمد العبد الوهاب‬
‫‪439500126‬‬
‫فاتن مناحي حرص الغربي‬
‫‪439500065‬‬
‫مقدم الى‪ :‬سعود عبداهلل الرويلي‬
‫مقرر بحث التخرج‪ ،‬شعبة ‪437‬‬

‫‪1443|2022‬‬
 ‫مقدمة البحث‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫ظهرت في العقود األخيرة من القرن العشرين العديد من التغيرات والتحوالت التي أفرزتها معطيات التطور التكنولوجي‪،‬‬
‫فتسارع وتيرة نمو االبتكارات والتقنيات ساهم في نقل المجتمعات عبر الزمن إلى عصر المعلومات‪ ،‬وأدى الى ظهور‬
‫العمالت الرقمية وسهّل تداول األسهم من خالل السوق اإللكتروني‪.‬‬
‫ومع تقدم الزمن تزداد الحاجة الى زيادة الدخل الشخصي حيث انه لم يعد خلق مصادر الدخل شيًئا اضافيًا للرفاهية بل‬
‫اصبح امرًا ضروريًا يدرك أهميته كل شخص يسعى للوصول الى الحرية المالية واألمان المالي ومن هنا تلعب العمالت‬
‫الرقمية واألسهم دورًا ها ًما في زيادة الدخل الشخصي مما يؤدي ذلك للتداول من خاللها خاصة بالفترة الحالية‪.‬‬

‫إشكالية الدراسة‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫يدرس الباحث في هذا البحث مدى تأثير التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على الدخل الشخصي نظرًا ألهميته في العصر‬
‫الحالي‪.‬‬

‫أسئلة الدراسة‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫السؤال الرئيسي‪ :‬ما هو أثر التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على الدخل الشخصي؟‬
‫االسئلة الفرعية‪:‬‬
‫أواًل ‪ :‬ما هي العمالت الرقمية ونشأتها وانواعها وخصائصها ومخاطرها؟‬
‫ثانيًا‪ :‬ما هي االسهم ونشأتها وانواعها وخصائصها ومخاطرها؟‬
‫ثالثًا‪ :‬ما هو الفرق بين العمالت الرقمية واألسهم؟‬

‫أهمية الدراسة‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫ساهم تطور التكنولوجيا البتكار العمالت الرقمي لتداول كميات كبيرة من األموال‪ ،‬ال تطبع من قبل أي بنك مركزي و ال‬
‫تخضع لسلطة أي دولة‪ ،‬يمكن الحصول عليها إما عن طريق التعدين أو شرائها من األسواق المتخصصة‪ ،‬وايضًا ساهم في‬
‫تسهيل تداول األسهم‪ ،‬ومع زيادة المستوى العام لألسعار في عصرنا الحالي اصبح من الضروري تنويع مصادر الدخل‬
‫وذلك من خالل التداول بالعمالت الرقمية واألسهم للوصول الى االمان المالي‬

‫اهداف الدراسة‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫معرفة أثر التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على الدخل الشخصي‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫معرفة العمالت الرقمية ونشأتها وانواعها وخصائصها ومخاطرها‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫معرفة األسهم ونشأتها وانواعها وخصائصها ومخاطرها‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫معرفة الفرق بين العمالت الرقمية واألسهم‪.‬‬ ‫‪-‬‬
 ‫حدود البحث‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫الحدود الموضوعية‪ :‬في هذا البحث سيتم دراسة مدى تأثير التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على‬ ‫‪-‬‬
‫الدخل الشخصي‪.‬‬
‫الحدود الزمنية‪ :‬الفصل الثاني للعام الدراسي ‪1443‬هـ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫الحدود المكانية‪ :‬ستطبق الدراسة على موظفي محالت االتصاالت والبنوك في محافظة شقراء‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫مصطلحات الدراسة‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫التداول‪ :‬مبادلة لشيء مقابل أخر‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫العمالت الرقمية‪ :‬عملة إلكترونية بشكل كامل تتداول عبر األنترنت فقط من دون وجود فيزيائي لها‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫األسهم‪ :‬ورقة مالية تثبت امتالك حائزها لجزء من رأس مال المؤسسة مع االستفادة من كل الحقوق‬ ‫‪-‬‬
‫وتحمل كل األعباء التي تنتج عن امتالك هذه الورقة‪.‬‬
‫الدخل الشخصي‪ :‬هو مقياس دخل األسرة من جميع المصادر قبل احتساب الضرائب‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫بلوك تشين (‪ :)blockchain‬هي دفتر األستاذ الرقمي الذي يتم فيه تسجيل المعامالت‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫دالة التجزئة‪ :‬عملية انشاء مخرجات ذي حجم ثابت عن طريق مدخالت ذي حجم متغير‪ .‬يتم ذلك من‬ ‫‪-‬‬
‫خالل استخدام الصيغ الرياضية‪.‬‬
‫اإلطار النظري‬
 ‫تمهيد‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫مع تطور األساليب التكنولوجية الحديثة والتوسع في استخدامها من قبل األفراد والمؤسسات والشركات‬
‫بمختلف أحجامها وفي شتى مجاالت الحياة‪ ،‬شاع مفهوم العمالت الرقمية وأصبح واح ًدا من التعبيرات‬
‫الحديثة التي أخذت باالنتشار بشكل سريع في العالم‪ ،‬حيث تعتبر من أبرز ما حققته الثورة التقنية‬
‫والمعلوماتية في االقتصاد المعاصر‪ ،‬كما تعد إحدى أدوات التداول الحديثة التي أفرزتها شبكة اإلنترنت‪،‬‬
‫والتي ظهرت كوافد جديد على نظام النقد العالمي‪ ،‬حيث تعتبر عمالت تشفيرية ليست لها وجود فيزيائي‪،‬‬
‫تتداول عبر اإلنترنت فقط‪ ،‬هذا إلى جانب تداول األسهم في منصات التداول االفتراضية‪ ،‬حيث اصبح‬
‫تداول األسهم أسهل واسرع في عصرنا الحالي‪ ،‬الذي من شأنه ان يؤثر على الدخل الشخصي لإلفراد‪.‬‬

‫سيتم من خالل هذا الفصل التطرق الى أهم الجوانب النظرية للعمالت الرقمية واألسهم من تطور‬
‫تاريخي‪ ،‬مفاهيم‪ ،‬أنواع وخصائص‪ ،‬والفرق بينهما‪ ،‬الى جانب العالقة التي تربط بين العمالت الرقمية‬
‫واألسهم بالدخل الشخصي‪ ،‬باإلضافة الى الدراسات السابقة لموضوع البحث وأهم اإلضافات‪.‬‬
 ‫‪ .1‬الدخل الشخصي‬
‫مفهوم الدخل الشخصي‬ ‫‪1.1‬‬
‫الدخل الشخصي هو مقياس دخل األسرة من جميع المصادر قبل احتساب الضرائب‬
‫‪) /) https://alpari.com/ar/beginner/glossary/personal-income-usa‬‬

‫ضا بأنه مجمل ما يحصل عليه الشخص‪ ،‬أو األسرة من أي شكل من أشكال الدخل‪ ،‬كاالستثمارات‪ ،‬والرواتب‪،‬‬
‫ويعرف اي ً‬
‫والمكافآت‪ ،‬والتعويضات‪ ،‬والضمان االجتماعي‪ ،‬وأرباح األسهم‪ ،‬وغيرها‪.‬‬
‫( ‪) /https://mawdoo3.com‬‬
‫يستنتج الباحث ان الدخل الشخصي هو كل االموال التي يحصل عليها الفرد من عمله او استثمار أمواله‪.‬‬

‫‪ 2.1‬مصادر الدخل الشخصي‬

‫ان مصادر الدخل الشخصي عديدة ولكن يمكن حصرها فيما يلي‪:‬‬
‫األموال المكتسبة من العمل‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫األرباح والتوزيعات التي تدفعها االستثمارات‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫اإليجارات المتأتية من ملكية الممتلكات‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫مشاركة األرباح من الشركات‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫( ‪) https://ar.earnmoneyfromhometoday.com/personal-income‬‬

‫‪ 3.1‬عالقة الدخل الشخصي بالتضخم‬

‫يعد التضخم ظاهرة من الظواهر االقتصادية السلبية‪ ،‬وتؤثر معدالته غير الطبيعية في أغلب اقتصاديات دول العالم في عدة‬
‫مجاالت‪ ،‬كالمجال االجتماعي‪ ،‬واالقتصادي‪ ،‬والسياسي‪ ،‬ويمس التضخم الحياة اليومية للمواطنين‪ .‬ويعرف على أنه‪:‬‬
‫الزيادة في المستوى العام لألسعار‪ ،‬والناشئة عن الزيادة في حجم الدخول المتاحة لإلنفاق‪ ،‬مما يؤدي إلى تدني قيمة العملة‬
‫ضا بأنه‪ :‬ارتفاع معدل اإلنفاق‪ ،‬والدخل‪ ،‬ومن الجدير بالذكر أن الزيادة المستمرة لألسعار تؤدي أيضا ً‬
‫في الدولة‪ ،‬ويعرف أي ً‬
‫إلى تقليل مقدرة بعض األفراد الشرائية‪ ،‬وخاصة أصحاب الدخول الثابتة‪ ،‬والمرتبات‪ ،‬واألجور‪ ،‬وبالتالي البد من تنويع‬
‫مصادر الدخل للحصول على امان مالي اعلى‪ .‬وهذا ما سوف يتحدث عنه الباحث في هذا البحث‪.‬‬
‫( ‪) /https://mawdoo3.com‬‬
 ‫‪ .2‬التداول‬

‫يقوم أغلبنا بفعل التداول بشكل مستمر في حياتنا اليومية رغم عدم إدراكنا لحقيقة قيامنا به‪ ،‬فعلى سبيل المثال يعتبر كل‬
‫ما نشتريه من المحالت التجارية هو نوع من تداول األموال مقابل الحصول على السلع أو الخدمات التي نقوم بشرائها‪.‬‬

‫‪ 1.2‬مفهوم التداول‬

‫يمكن تبسيط مفهوم التداول في تعريفه أنه مبادلة لشيء مقابل أخر‪ .‬وعادة عندما يطلق مصطلح التداول على فعل ما‬
‫ندرك مباشرة أنه تم مبادلة سلعة أو شيء ما مقابل المال أو بعبارة أخرى شراء شيء ما من شخص وبيعه إلى شخص‬
‫أخر‪.‬‬

‫ويعتمد التداول رئيسيا على العرض والطلب بوجه عام‪ ،‬حيث تتغير قيمة الشيء الذي يرغب شخص أو مجموعة من‬
‫األشخاص بشرائه اعتمادا على التغير في العرض والطلب‪ ،‬وارتفاع الطلب على السلعة أو األصل المالي يعني أن هناك‬
‫عدد كبير من الناس مستعدون لدفع الثمن للحصول عليه وبالتالي زيادة الطلب على سلعة سيؤدي إلى ارتفاع ثمنها أو‬
‫سعرها بسبب حاجة عدد كبير لها‪.‬‬

‫في المقابل‪ ،‬ارتفاع المعروض من سلعة ما يعني عدم وجود طلبات شراء عليها‪ ،‬أو أن كمية المعروض منها أعلى من‬
‫حجم الطلب عليها مما قد يؤدي ذلك النخفاض سعرها من أجل جذب الزبائن لشرائها‪.‬‬

‫‪ 2.2‬أنواع األسواق المالية‬

‫تختلف أنواع األسواق المالية باختالف األدوات المالية المتداولة بها أو بتعدد طرق التداول نفسها‪ ،‬ولكن الباحث سيركز‬
‫على سوقي العمالت الرقمية واألسهم‪.‬‬
‫سوق العمالت الرقمية‪ :‬وهو سوق مستحدث نوعا‪ ،‬ظهر مع ظهور العمالت الرقمية المشفرة‪ ،‬حيث مكن هذا‬ ‫‪-1‬‬
‫السوق المتاجرين من تداول العمالت الرقمية الجديدة مثلما يتم تداول العمالت العادية‪ ،‬وأطلق عليه أيضا سوق‬
‫األصول المشفرة‪ ،‬حيث يتم تسجيل المعامالت والتحويالت الخاصة به في سجل خاص يعمل من خالل شبكة‬
‫البلوكتشين أو سلسلة التكتل‪.‬‬
‫سوق األسهم‪ :‬هو مكان حيث يمكن بيع وشراء أسهم الشركات المملوكة للقطاع العام إما خارج البورصة او من‬ ‫‪-2‬‬
‫خالل البورصات المركزية‪ .‬سوق األسهم كما هو معروف من قبل قد اثبت نفسه في كاقتصاد السوق الحرة‪ ،‬حيث‬
‫انه يوفر للشركات القدرة على الوصول الى رأس المال في مقابل تقديم جزء من األطراف الخارجية المهتمة في‬
‫ملكية الشركة‪.‬‬
 ‫‪ .3‬العمالت الرقمية‬
‫تعد العملة الرقمية من احدث اشكال النقود‪ ،‬حيث شاع وانتشر التعامل بها في الكثير من الدول النخفاض تكلفتها‪ ،‬وسهولة‬
‫تداولها‪ ،‬وسرعتها حيث يتم الدفع فورًا دون الحاجة الى أية وسائل أخرى‪ ،‬وسيتم التطرق الى مفهوم العمالت الرقمية‬
‫ونشأتها‪ ،‬أنواعها‪ ،‬خصائصها‪ ،‬سبب اإلقبال عليها ومخاطرها‪ ،‬باإلضافة الى الفرق بين هذه العمالت والعمالت‬
‫االفتراضية والمشفرة‪.‬‬

‫‪ 1.3‬مفهوم العمالت الرقمية‬

‫عرفت العملة الرقمية بأنها تمثيل رقمي للقيمة‪ ،‬يصدر بواسطة مطورين خاصين باعتباره وحدة حساب‪ ،‬ويمكن الحصول‬
‫عليه وتخزينه والوصول إليه والتعامل به إلكترونيًا‪ ،‬ويستخدم لمجموعة متنوعة من األغراض عند اتفاق طرفين على‬
‫استعماله‪( .‬بورلزرق‪ ،‬أ‪.‬محمد‪ ،‬أ‪.‬سنا‪)2018 ،‬‬
‫كما عرفت على أنها عملة افتراضية ال يتم اصدارها من جهة رسمية مثل البنوك المركزية‪ ،‬وتعمل كوسيلة للدفع ومن‬
‫دون وجود إدارة مركزية‪ ،‬وتعتمد على التحويالت من شخص إلى شخص دون وسطاء) مصطفى‪ ،2019\2018،‬صفحة‬
‫‪.)14‬‬
‫كما يمكن القول بأن العملة الرقمية هي عملة معماة يمكن مقارنتها بالعمالت األخرى مثل الدوالر أو اليورو‪ ،‬لكن مع عدة‬
‫فوارق أساسية من أبرزها أنها عملة إلكترونية بشكل كامل تتداول عبر األنترنت فقط من دون وجود فيزيائي لها‪ .‬كما أنها‬
‫تختلف عن العمالت التقليدية بعدم وجود هيئة تنظيمية مركزية تقف خلفها‪ ،‬لكن يمكن استخدامها كأي عملة أخرى للشراء‬
‫عبر األنترنت أو حتى تحويلها إلى عمالت تقليدية‪))https://bitcoin.org/bitcoin.pdf .‬‬
‫وبناء على التعريفات السابقة يمكن القول بأن العملة الرقمية هي عملة رقمية افتراضية ليس لها كيان مادي ملموس أو‬
‫وجود فيزيائي‪ ،‬منتجة بواسطة برامج حاسوبية وال تخضع للسيطرة أو التحكم فيها من جانب بنك مركزي أو أي إدارة‬
‫رسمية دولية‪ ،‬يتم استخدامها عن طريق األنترنت في عمليات الشراء والبيع أو تحويلها إلى عمالت أخرى‪ ،‬وتلقى قبواًل‬
‫اختياريًا لدى المتعاملين فيها‪.‬‬

‫‪ 2.3‬نشأة العمالت الرقمية‬

‫يعود تاريخ العمالت الرقمية إلى عام ‪2007‬م حينما بدأ رجل مجهول سمى نفسه "ساتوشي ناكاماتو" يقال أنه يعيش في‬
‫اليابان بعمل آلية العملة اإللكترونية األولى المسماة "بيتكوين" بينما أشارت توقعات إلى أن هذا االسم يطلق على فريق‬
‫عمل ال على شخص واحد‪ ،‬وفي عام ‪2008‬م تم تسجيل الموقع الرسمي الخاص بهذه العملة ‪Bitcoin.org‬‬
‫قام " ساتوشي " بنشر ورقة عمل بعنوان‪( :‬البيتكوين‪ :‬نظام عملة الند للند اإللكترونية) في موقع خاص بالتشفير‬
‫اإللكتروني بين فيه طريقة عمل عملة البيتكوين وحمايتها من التزييف واإلنفاق المزدوج‪.‬‬
‫(‪)https://bitcoin.org/bitcoin.pdf‬وفي عام ‪2009‬م قام بإنتاج أول عملة بيتكوين بطريقة التعدين التي ينال بها‬
‫عمالت المعدن ‪ 50‬عملة بيتكوين‪ ،‬و في نفس العام أيضا تمت أول عملية تحويل بيتكوين من الند للند بين "ساتوشي" وبين‬
 ‫"هال في" المبرمج الفعلي لنظام البيتكوين في نفس العام قامت شبكة ‪ new liberty‬بتقدير قيمة عملة البيتكوين مقابلة‬
‫الدوالر األمريكي بواقع ‪ 1 ( :‬بيتكوين = ‪ ، ) 1309.9‬احتساسًا لها بقيمة الطاقة الكهربائية التي تستخدمها الكمبيوترات‬
‫للعمليات الحسابية التي تتنج هذا العدد من عملة البيتكوين‬
‫وفي عام ‪2010‬م تم إنشاء سوق إلكتروني لصرف عملة البيتكوين مقابل العمالت العالمية‪ ،‬وفي نفس العام أيضا تم شراء‬
‫أول سلعة بالبيتكوين‪ ،‬هي عبارة عن "بيتزا" مقابل ‪ 10‬آالف بيتكوين‪ ،‬و توالت التعامالت في نفس العام حتى وصلت‬
‫القيمة السوقية للعملة ما يعادل مليون دوالر أمريكي حتى وصلت ما يعادل مليار دوالر في عام ‪2013‬م‪( .‬الدين‪)2018 ،‬‬
‫وفي عام ‪2012‬م قام االتحاد األوروبي بالموافقة على منح رخصة بنك ألول مؤسسة صرف أوروبية لعملة البيتكوين‪،‬‬
‫وأصدر القضاء في والية تكساس األمريكية عام ‪2013‬م حكما باعتبار "بيتكوين" شكل من أشكال المال يمكن استخدامه‬
‫واالستثمار فيه‪ ،‬كما اعترفت وزارة المالية األلمانية في نفس العام بعملة البيتكوين واعتبرتها نوعا من أنواع المال‬
‫الخاص‪ ،‬وفرضت الضرائب على حيازته‪ ،‬وتم إنشاء أول جهاز صراف في سان دييغو األمريكية لشراء عملة البيتكوين‬
‫وكذلك صرفها للدوالر‪)http://www.bbc.com/arabic/scienceandetch( .‬‬
‫ورغم ما أصاب العملة من تدخالت رسمية بإغالق مواقع البيتكوين ومحاكمات أصحابها بأسباب مختلفة‪ ،‬إال أن تحويالت‬
‫العملة بلغت قيما عالية تفوق التحويالت التي تتم عن طريق شركات تحويل األموال العالمية مثل "وسترن يونيون‪.‬‬
‫(‪)http://www.historyofbitcoin.org‬‬
‫والزالت العملة إلى يومنا هذا في تداول مستمر وارتفاع في القيمة حتى وصلت وقت كتابة هذا البحث إلى ما يقارب ‪47‬‬
‫الف دوالر أمريكي‪.‬‬

‫‪ 3.3‬أنواع العمالت الرقمية‬

‫تعددت وتنوعت العمالت الرقمية المشفرة‪ ،‬ومعظمها مبنية على مبدأ عملة البيتكوين ومستنسخة منها‪ ،‬والفروق بينها غالبا‬
‫يسيرة‪ ،‬بعضها متعلق بالوقت الذي تستغرقه عملية التداول‪ ،‬وبعضها متعلق بطريقة التعدين والتوزيع‪ ،‬وبعضها متعلق‬
‫بخوارزميات الهاش وهي خوارزميات مسؤولة عن عملية التشفير‪ ،‬ويوجد عدد محدود من هذه العمالت يمكن وصفها‬
‫بالرئيسية بناء على عدد المتعاملين بها‪ ،‬واتساع نطاق المواقع التي تقبلها‪ ،‬وعدد األماكن التي يمكن من خاللها استبدال‬
‫العملة الرقمية بالعمالت الورقية‪ ،‬وبلغت العمالت الرقمية البديلة في الوقت الحاضر عددا كبيرا وصل إلى ‪ 711‬عملة‬
‫رقمية‪ ،‬ومن أبرز وأشهر هذه العمالت ما يلي‪:‬‬
‫‪ -‬البيتكوين ‪ Bitcoin:‬العملة الرقمية األكثر شهرة على مستوى العالم‪ ،‬يمكن مقارنتها بالعمالت األخرى‪ ،‬مثل الدوالر أو‬
‫اليورو‪ ،‬لكن مع عدة فوارق أساسية من أبرزها‪ :‬أن هذه العملة هي عملة إلكترونية بشكل كامل يتم تداولها عبر االنترنت‬
‫فقط دون وجود فيزيائي لها‪ ،‬لكن يمكن استخدامها كأي عملة أخرى للشراء عبر األنترنت أو حتى تحويلها إلى عمالت‬
‫تقليدية‪( .‬بورلزرق‪ ،‬أ‪ .‬محمد‪ ،‬و أ‪ .‬سنا‪ ،2018 ،‬صفحة ‪)06‬‬
‫تعتبر كذلك تمثيل رقمي للقيمة‪ ،‬يصدر بواسطة مطورين خاصين باعتباره وحدة حساب‪ ،‬ويمكن الحصول عليه وتخزينه‬
‫والوصول إليه والتعامل به إلكترونيا‪ ،‬ويستخدم لمجموعة متنوعة من األغراض عند اتفاق طرفين على استعماله‪Abdi،( .‬‬
‫‪ )2014‬عبارة بيتكوين تطلق على ثالثة أمور ‪:‬‬
‫‪ -‬وحدة العملة‪ ،‬ويرمز لها في األسواق المالية ب ‪ BTC‬وتتجزأ إلى وحدات أقل ‪:‬‬
 ‫‪( mBTC‬ميللي بيتكوين) وتساوي ‪ 0.001‬جزءا من عملة البيتكوين‪.‬‬
‫‪( uBTC‬مايكرو بيتكوين) وتساوي ‪ 0.000001‬جزءا من عملة البيتكوين‪.‬‬
‫‪( Satoshi‬ساتوشي) وتساوي ‪ 0.00000001‬جزءا من عملة البيتكوين‪.‬‬
‫‪ -‬الشبكة األنترنتية "البوتوكول" التي تعتمدها هذه العملة في اإلنتاج والتعامل‪.‬‬
‫‪ -‬البرامج المساعدة في التعامل به (‪. )https://bitcoin.org/bitcoin.pdf‬‬
‫‪-‬اليتكوين ‪ Litecoin:‬أنشأت في أكتوبر عام ‪ ،2011‬وهي من أوائل العمالت المشفرة البديلة‪ ،‬وتتميز عن البيتكوين بأن‬
‫عملية التعدين فيها أسهل وأرخص‪ ،‬وهي تعتمد خوارزميات تشفير مختلفة تماما عن المستخدمة في البيتكوين‪ ،‬كما تتصف‬
‫بأنها أسرع في التبادل من البيتكوين‪ ،‬مما زاد من قبولها‪ ،‬وقد قيل عنها‪ :‬إذا كانت البيتكوين هي العملة الرقمية الذهبية‪ ،‬فإن‬
‫الاليتكوين هي العملة الرقمية الفضية‪.‬‬
‫‪-‬نيمكوين ‪ Namecoin:‬أنشأت في أبريل ‪ ،2011‬تعتمد على تقنية البيتكوين مفتوحة الصدر‪ ،‬تتميز بالندرة العالية‪،‬‬
‫الالمركزية‪ ،‬األمن والخصوصية‪.‬‬
‫‪-‬بيركوين ‪ Peercoin:‬أنشأت في أغسطس ‪ ،2012‬وهي تستند كأغلب العمالت الرقمية إل بروتوكول األنترنت (الند‬
‫للند)‪ ،‬ولكنها تمتاز بزيادة في كفاءة التعدين‪ ،‬وتحسين األمان والضمانات‪ ،‬لتجنب سوء المعاملة من المعدنين‪ ،‬وتحتل‬
‫المرتبة الرابعة بين العمالت الرقمية في القيمة السوقية‪.‬‬
‫‪-‬نوفاكوين ‪ Novacoin:‬أنشأت في فبراير عام ‪2013‬م‪ ،‬وتستند إلى رمز المصدر المفتوح‪ ،‬وعلى بروتوكول األنترنت‬
‫(الند للند) ولكنها تختلف عن معظم العمالت الرقمية البديلة للبتكوين في كونها تدمج برامج الحماية داخل نواة العملة‪ ،‬مما‬
‫يمنع االعتداء عليها من قبل مجموعات التعدين والتنقيب‪.‬‬
‫‪-‬فيذركوين ‪ Feathercoin:‬وهي عملة رقمية مفتوحة الصدر‪ ،‬وتتشابه مع البيتكوين والاليتكوين‪ ،‬وتتميز بضبط‬
‫صعوبة التعدين في كثير من األحيان‪ ،‬كما تتميز أيضا بأنه يتم تحديثها بانتظام لدمج الميزات والتحسينات الجديدة فيها‪ ،‬بما‬
‫في ذلك الحماية من سوء المعاملة الناتج عن التعدين الجماعي‪.‬‬
‫‪-‬إي ديناركوين ‪ E-Dinarcoin:‬دخلت سوق الصرف للعمالت الرقمية في ‪ ،2016/09/27‬وهي تعمل على التقنية‬
‫الحديثة مفتوحة الصدر‪ ،‬كما تتسم بالتحديث المستمر لنظامها التعديني لزيادة األمان للمتعاملين فيها‪.‬‬
‫‪-‬زيكاش ‪ Zcach:‬تم تدشين البروتوكول في أكتوبر ‪ ،2016‬ويستند إلى مصدر برنامج اختبار عملة بيتكوين األساسية‪،‬‬
‫وتتميز بخاصية حماية إخفاء هوية المرسل والمتلقي‪ ،‬وقيمة جميع المعامالت على بلوكات خاصة ال يمكن االطالع عليها‬
‫إال لمن لديهم مفتاح صحيح‪ ،‬فيمكن االطالع على المحتويات‪.‬‬
‫‪-‬دوجيكون ‪ Dogycoins:‬وتعني الكلب اإللكترونية وتحوي صورة كلب في شعارها ومن أهم ميزاتها سرعة انتاج‬
‫العملة‪.‬‬
‫‪ -‬بيركون ‪ Beercoin:‬هي عملة أخرى من مبدأ العملة الرقمية المشفرة ومثل البيتكوين فإن البيركوين تستند إلى‬
‫بروتوكول األنترنت الند للند‪ ،‬تقدم البيركوين زيادة في كفاءة التنقيب‪ ،‬لدى البيركوين قيمة سوقية تعتبر الرابعة بين‬
‫العمالت الرقمية البديلة‪.‬‬
‫‪ -‬لیندن دوالر ‪ Lindendollars:‬وهي على النقيض من البيتكوين‪ ،‬ال يمكن تداولها إال في العالم االفتراضي‪ ،‬ممثلة في‬
‫لعبة "الحياة الثانية" التي قام مختبر "ليندن" بتطويرها وتعد أحد أكثر األلعاب االفتراضية شيوعا‪ ،‬إذ بلغ عدد أعضائها‬
 ‫نحو ‪ 11‬مليون عضو‪ ،‬ووصلت قيمة تداول هذه العملة الرقمية في عام ‪ 2010‬إلى ‪ 567‬مليون دوالر أمريكي‪.‬‬
‫‪-‬اإليثر ‪ Ether:‬يرمز لها ب ‪ ETH‬وتعد حاليا ثاني أقوى عملة رقمية بعد البيتكوين‪ ،‬وهي عبارة عن قيمة يحصل عليها‬
‫المستخدم كمكافئة مالية افتراضية من الشخص المبرمج لألشخاص المتصلين بالشبكة‪ ،‬الذين يستخدمون أجهزة الكومبيوتر‬
‫الخاصة بهم لتنفيذ األمر وإتمام العقد وتأكيد صحته وهي تشبه عملية التعدين في البيتكوين‪( .‬فاضل‪ ،2020 ،‬صفحة ‪.)36‬‬

‫‪ 4.3‬خصائص العمالت الرقمية‬

‫ال تخضع العمالت الرقمية ألي إطار قانوني واضح‪ ،‬وال تصدر عن أي بنك من البنوك المركزية‪ ،‬وال تخضع لسيطرة‬
‫الدولة بأي شكل‪ ،‬نظرا لنشأتها على األنترنت واستخدامها من قبل مستخدمي األلعاب الرقمية ومواقع التواصل االجتماعي‬
‫كوسيلة للقيام ببيع وشراء أشياء افتراضية فيما بينهم‪.‬‬
‫ويختلف المحللون حول تقييم العمالت الرقمية وفقا للمعايير الوظيفية للعملة‪ ،‬وهي أنها وسيط للتبادل ووحدة للحساب‬
‫ومخزن للقيم‪)www.wired.com/magazine/2011/11/mf_bitcoin( .‬‬
‫‪ -‬وسيط للتبادل ‪ )Medium of Exchange( :‬تستخدم النقود الرقمية كوسيط للتبادل من خالل تقبلها كآلية للدفع بدال‬
‫عن العملة الطبيعية‪ ،‬ففي عام ‪2013‬م وجد ‪ 35000‬تاجر و ‪ 1000‬شركة يقبلون البيع بمثل هذه العملة‪ ،‬منها شركات‬
‫طيران وجامعات‪.‬‬
‫‪ -‬مخزن للقيمة ‪ )Store of Value(:‬تتميز العمالت االفتراضية بتقلب أسعارها الشديدة‪ ،‬ولذا يشكك العديد من‬
‫االقتصاديين مثل "بول كروجمان" في قابليتها ألن تكون مخزنا مستقرا للحفاظ على القيمة‪ ،‬كما أن "دافيد ماركوس"‬
‫رئيس شركة "باي بال" التي تدعم نظام البيتكوين أقر أن هذه العملة لن يتم االعتراف بها إال إذا استقرت أسعارها ‪ .‬لكن‬
‫التغيير في قيمة هذه العملة يرتبط بالنظام الالمركزي حيث ال يوجد تدخل للبنك المركزي للسيطرة على معامالتها أو‬
‫تثبيت قيمتها عندما يتغير مستوى العرض أو الطلب‪ ،‬مما يؤثر على قابلية اعتبارها مخزنا جيدا للقيمة‪.‬‬
‫‪-‬وحدة حساب ‪ )Unit of Account(:‬بالنسبة لدور بيتكوين كوحدة حساب‪ ،‬فهي بالفعل وحدة للحساب في دفتر األستاذ‬
‫الخاص بها‪ ،‬لكن يقتصر ذلك على من يعملون بنظام بتكوين‪ ،‬وال يحدث خارجه‪ ،‬حيث ال يمكن لكافة األفراد الدفع به‪،‬‬
‫فأسعاره ليست مقومة‪ ،‬أي ال يصلح أن يكون وحدة حساب بشكل كامل‪ .‬ويمكن القول إن نظام النقود الرقمية يعد نقيضا‬
‫ألنظمة البنوك المركزية التي تتدخل بسياستها للتأثير على مستويات العرض والطلب للعمالت‪ ،‬مما يؤدي أحيانا إلى‬
‫التضخم وانخفاض القوة الشرائية للعملة‪.‬‬
‫(اآلثار االقتصادية والمخاطر المتوقعة لعملة بيتكوين ‪ )Bitcoin، 2018‬ويشكل الموقف السلبي لهذه البنوك عائقا كبيرا‬
‫النتشارها‪ .‬فعلى سبيل المثال‪ ،‬قام البنك المركزي الصيني في عام ‪2013‬م بحظر التعامالت بعملة بتكوين‪ ،‬مما خفض من‬
‫الطلب الكلي عليها وخفض أسعارها في ذلك األسبوع بنسبة ‪ .%5‬وفي العام الالحق تم الحظر أيضا من قبل البنك‬
‫المركزي الروسي‪ ،‬مما خفض األسعار بنسبة ‪ %10‬أخرى‪( .‬بورلزرق‪ ،‬أ‪ .‬محمد‪ ،‬و أ‪ .‬سنا‪ ،2018 ،‬صفحة ‪(19‬‬

‫‪ 5.3‬مخاطر العمالت الرقمية‬

 ‫تعتبر العمالت الرقمية في طور النشأة حتى اآلن‪ ،‬ومعلوم أن استقرار العمالت وتوافق الناس عليها يأخذان بعض الوقت‪،‬‬
‫ولهذا اليزال التعامل بالعمالت الرقمية يحمل الكثير من المخاطر المتعددة‪ ،‬يمكن إيجازها في التالي‪:‬‬
‫‪ -‬غياب األطر التنظيمية للعمالت الرقمية‪ :‬إذ تغيب األطر التنظيمية الضابطة لهذه العمالت من قبل المؤسسات الحكومية‪،‬‬
‫ويعجز المنظمون عن رصد وتتبع ورقابة مستخدمي هذه العمالت‪ ،‬ألن االقتصاديات والعمالت الرقمية تقع في نطاق ال‬
‫توجد فيه حدود بين الدول‪ ،‬وهو ما يجعل المنظمين يواجهون مشكلة عند تحديد االختصاص القضائي في حالة وقوع‬
‫جرائم إلكترونية من جهة‪ ،‬فضال عن عدم تسجيل المعامالت المالية بالعمالت الرقمية من جهة ثانية‪ ،‬وهو ما يعطي‬
‫المستخدمين القدرة على شراء السلع والخدمات من دون أي تدخل من الحكومة‪ ،‬ويتيح لهم إخفاء الهوية والبيانات‬
‫الشخصية‪ ،‬مما يزيد من المخاطر األمنية‪.‬‬
‫‪ -‬عدم استقرار وضعها كعملة‪ :‬على الرغم من سرعة انتشارها وارتفاع عدد المتعاملين بها‪ ،‬إال أن وضعها كعملة ال يزال‬
‫محل نقاش‪ ،‬ولم يتم االعتراف بها رسميًا كعملة الى اآلن‪ ،‬فهناك بعض الدول التي اعترفت بها‪ ،‬في حين تنكرها معظم‬
‫الدول‪.‬‬
‫‪ -‬استخدام العمالت الرقمية من جانب الجماعات اإلرهابية واإلجرامية‪ :‬تستخدم بعض الجماعات اإلرهابية العمالت‬
‫الرقمية لتجنب كل األنظمة المعروفة لمكافحة اإلرهاب وغسيل األموال‪ ،‬خاصة أنه يمكن من خالل العمالت الرقمية القيام‬
‫بتحويالت مالية من دون اإلفصاح عن هوية المتعاملين في ظل غياب هيئة مركزية تقوم بالمراقبة‪.‬‬
‫‪ -‬تذبذب قيمة العمالت الرقمية‪ :‬بينما ارتفعت أسعار "بيتكوين" بشكل ملحوظ في وقت محدود‪ ،‬مما أدى الى جذب عدد‬
‫كبير من االستثمارات‪ ،‬فهناك بالمقابل خطر االنخفاض المفاجئ لسعرها إذا ما تم مثال إنشاء عملة افتراضية أكثر قبوال من‬
‫"بيتكوين"‪ ،‬وهو ما قد يؤثر على استقرار حجم وقيمة االستثمارات‪.‬‬
‫‪ -‬احتمال التعرض لالحتيال االفتراضي‪ :‬فمن الممكن أن يقوم أشخاص بإغراء المستهلكين لشراء منتجات أو خدمات‬
‫وهمية‪ ،‬وبعد قيام المستهلك بالدفع باستخدام العمالت االفتراضية‪ ،‬ال يحصل على المنتج أو الخدمة التي قام بشرائها‪،‬‬
‫وعالوة على ذلك يوجد نوع آخر من المخاطر‪ ،‬ألن استخدام "بيتكوين" في شراء سلع وخدمات ال يحميه قانون خاص‬
‫‪. )Zarate‬و ‪ ،C، 2014.‬الصفحات ‪(97-87‬‬

‫جدول رقم (‪ :)1‬أفضل العمالت الرقمية لعام ‪2022‬‬

‫دالة التجزئة‬ ‫حد اإلصدار األقصى سنويًا‬ ‫سنة‬ ‫الحالة‬ ‫الرمز‬ ‫العملة‬
‫االصدار‬
‫‪Keccak-256‬‬ ‫‪18,000,000‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫نشط‬ ‫‪ETH‬‬ ‫اثريوم‬
‫‪Ed25519‬‬ ‫‪2,779,530,283,277,761‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫نشط‬ ‫‪IOTA‬‬ ‫أيوتا‬
‫‪SHA-256‬‬ ‫‪21,000,000‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫نشط‬ ‫‪BTC‬‬ ‫بيتكوين‬
‫‪Ouroboros‬‬ ‫‪45,000,000,000‬‬ ‫‪2017‬‬ ‫نشط‬ ‫‪ADA‬‬ ‫كاردانو‬
‫‪SHA-256‬‬ ‫‪510,000,000‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫نشط‬ ‫‪SOL‬‬ ‫سوالنا‬
 ‫‪ 6.3‬الفرق بين تداول األسهم وتداول العمالت الرقمية‬
‫خالل سنوات قليلة تحوّلت العمالت الرقميّة من ظاهرة تقنيّة عابرة‪ ،‬إلى سوق كبير تصل قيمة تداوالته اليومية ألكثر من‬
‫‪ 300‬مليار دوالر‪ ،‬فقد نضجت تلك العمالت وأصبح لها الكثير من االستخدامات المختلفة باإلضافة لكونها أداة للمضاربة‬
‫وتحقيق األرباح‪ ،‬ونتيجة لذلك جذبت اهتمام الكثير من المتداولين والمستثمرين التقليديّين الذين كانوا يعتمدون على تداول‬
‫األصول المعروفة مثل األسهم نظراً لكونها أق ّل تقلبا ً وأكثر أمانا ً مقارنة‪ ‬بالعمالت الرقمية‪.‬‬
‫من الصعب عمل مقارنة عادلة بين تداول األسهم و تداول العمالت الرقمية حيث ّ‬
‫أن أسواق األسهم موجودة منذ قرون‬
‫وأصبحت اليوم أكثر تطوّراً وتنظيما ً بحيث ال يمكن ألي أحد التالعب بها بسهولة‪ ،‬ولكن بالنسبة لسوق العمالت الرقمية‬
‫الحديث العهد فما يزال محفوفا ً بالمخاطر وغير منظّم ويصعب التعامل معه بالنسبة لمن ليس لديه خبرة كافية في هذا‬
‫المجال‪.‬‬
‫جدول رقم (‪ :)2‬مقارنة بين تداول األسهم وتداول العمالت الرقمية‬

‫تداول العمالت الرقمية‬ ‫تداول األسهم‬ ‫وجه المقارنة‬

‫يتحقّق التداول في البورصة من خالل التداول في بورصة العمالت المشفرة‬ ‫نوع األصول‬
‫يت ّم عبر شراء وبيع العمالت الرقمية‬ ‫أسهم الشركات‬
‫أو المشفرة‪.‬‬
‫شراء العمالت الرقمية ال يتعلّق بأي‬ ‫عند شراء أسهم في شركة مح ّددة‪،‬‬ ‫ملكية االصول‬
‫يصبح الفرد مال ًكا جزئيًّا للشركة نفسها ملكية جزئية ألي شركة‪.‬‬
‫حسب عدد األسهم المشتراة‪ ،‬مع‬
‫اإلشارة إلى أن قيمة األسهم تح ّدد مدى‬
‫جودة أداء الشركة‪.‬‬
‫ال تزال العمالت الرقمية عبارة عن‬ ‫سبق التداول في األسهم التداول في‬ ‫نضج السوق‬
‫أسواق حديثة‪ ،‬وفي حالة تطور‬ ‫العمالت الرقمية‪ ،‬لذا تبدو سوق‬
‫مستمرة لذا تق ّل القوانين التي تنظّمه‪.‬‬ ‫األسهم أكثر نضجًا‪ ،‬إذ تعمل اللوائح‬
‫والقوانين المحليّة على تنظيم أنشطتها‪،‬‬
‫وايضًا تتلقى أسواق األسهم الدعم‬
‫الحكومي‪ ،‬وتقضي بأن توفّر الشركات‬
‫أيضًا الشفافيّة للمساهمين من خالل‬
‫جعل أنشطتها علنيّة‪ ،‬بما في ذلك‬
‫التحديثات المالية السنوية‪.‬‬
‫يمكن التداول في العمالت الرقمية في‬ ‫نظرًا إلى نضج أسواق األسهم‬ ‫وقت أطول للوصول إلى السوق‬
‫والقواعد واللوائح العديدة المتعلّقة بها‪ ،‬أي وقت‪ ،‬بغض النظر عن اإلجازات‬
 ‫والعطل الرسمية‪.‬‬ ‫فقد تستغرق عمليّة بدء التداول وقتًا‬
‫طويالً‪ ،‬وتستهلك الطاقة‪ .‬في بعض‬
‫األحيان‪ ،‬يتطلب األمر أن يجد‬
‫المستثمر وسيطًا من أجل الشراء‬
‫والبيع‪.‬‬
‫يتم تحقيق إيرادات عالية في مدة‬ ‫يتم تحقيق إيرادات عالية في مدة‬ ‫اإليرادات و المدة الزمنية‬
‫زمنية قصيرة‬ ‫زمنية طويلة‬

‫‪ .4‬األسهم‬
 ‫‪ 1.4‬مفهوم األسهم‬
‫يعرف السهم على أنه صك قابل للتداول في بورصة األوراق المالية بطرق معينة‪ ،‬حيث يمثل مشاركة في رأس مال إحدى‬
‫شركات األموال عموما‪ ،‬ويمثل السهم حصة الشريك في المؤسسة التي يساهم في رأسمالها والذي يتكون من مجموع‬
‫الحصص سواء كانت الحصة نقدية أو عينية أو مختلطة‪( .‬هوشیا‪ ،2009 ،‬ص‪)67‬‬
‫ويعرف السهم ايضا ً انه ورقة مالية تثبت امتالك حائزها لجزء من رأس مال المؤسسة مع االستفادة من كل الحقوق وتحمل‬
‫كل األعباء التي تنتج عن امتالك هذه الورقة (سهام‪ ،2018 ،‬ص ‪)٢٤‬‬

‫‪ 2.4‬نشأة سوق األسهم‬

‫نشأة األسهم نتيجة للتوسع في استغالل الثروات‪ ،‬وإيجاد الشركات المساهمة على نطاق واسع واشتراك أكبر عدد ممكن‬
‫من القطاع الخاص مع مشاركة القطاع العام‪.‬‬
‫تعود البدايات التاريخية لسوق األسهم السعودي إلى عام ‪ 1932‬م حين انشئت أول شركة مساهمة في المملكة العربية‬
‫السعودية وهي الشركة العربية للسيارات وتوالى فيما بعد إنشاء شركات أخرى خصوصا ً في السبعينات الميالدية إذ‬
‫تزايدت أعداد هذه الشركات ومع تطور عدد الشركات المساهمة نشأ سوق غير رسمي لألسهم في أوائل الثمانينيات‪ ،‬إلى‬
‫أن صدر األمر السامي رقم ‪ 8 / 1230‬في عام ‪ 1948‬بتنظيم التداول وأوكلت مهمة اإلشراف على نشاط السوق وتنفيذ‬
‫القواعد المنظمة لعملية التداول إلى مؤسسة النقد العربي السعودي ‪ ،‬وفي عام ‪ 2003‬انشأت الهيئة السوق المالية التي‬
‫تتمتع باالستقاللية المالية واإلدارية وترتبط مباشرة برئيس مجلس الوزراء وتهدف إلى تنظيم وتطوير السوق المالية في‬
‫المملكة ‪ ،‬ولها صالحية وضع اللوائح والقواعد والتعليمات الالزمة لتطبيق أحكام نظام السوق المالية من أجل حماية‬
‫المستثمرين وضمان العدالة والكفاءة في سوقا ألوراق المالية ‪( .‬هيئة السوق المالية السعودية)‬

‫‪ 4.3‬أنواع األسهم‬
‫أواًل ‪ :‬تصنيف األسهم من حيث نوع الحصة التي تدفع مقابلها‪:‬‬

‫األسهم النقدية‪ :‬هي أسهم تستوفي الشركة المساهمة قيمتها اإلسمية نقدا‪ ،‬ويمكن دفع جزء من القيمة االسمية عند‬ ‫‪-‬‬
‫االكتتاب على أساس دفع باقي القيمة على أقساط تدفع في المواعيد التي تحددها الشركة‪( .‬عليوة‪ ،2006 ،‬ص‪)58‬‬

‫األسهم العينية‪ :‬إن األصل أن تكون األسهم نقدية ألن النقد وحدة التحاسب‪ ،‬لكن ذلك ال يمنع أن تكون حصص‬ ‫‪-‬‬
‫بعض المساهمين المقدمة للشركة حصصا عينية‪ ،‬وأن تكون عنه الحصص مساوية لقيمة السهم‪ ،‬ومضاعفاته حتى‬
‫تسهل محاسبة األرباح‪ ( .‬عبد الجبار‪ ،2009 ،‬ص‪)95‬‬

‫األسهم المختلطة‪ :‬هي األسهم التي تدفع بعض قيمتها عينا والباقي منها يسدد نقدا (سهام‪ ،2018 ،‬ص‪)25‬‬ ‫‪-‬‬

‫األسهم المجانية‪ :‬تقوم المؤسسة بإصدار هذا النوع من األسهم عند زيادة رأس المال من خالل ترحيل جزء من‬ ‫‪-‬‬
‫األرباح المحتجزة أو االحتياطي إلى رأسمالها األصلي‪ ،‬وبالتالي فان هذه األسهم تساوي في مجموعها الزيادة‬
‫المقررة في رأس المال‪ ،‬ويتم توزيعها مجانا على المساهمين‪ ،‬حيث أن قيمتها قد تم تسديدها من األرباح المحتجزة‬
‫أو االحتياطي‪ ،‬ويكون التوزيع على المساهمين بنسبة ما يملكه كل مساهم من األسهم األصلية‪( .‬عطية‪،1998 ،‬‬
‫ص‪)204‬‬

‫ثانيًا‪ :‬تصنيف األسهم على أساس شكل اإلصدار‪ :‬وتصنف إلى‪:‬‬

‫‪ -‬أسهم لحاملها‪ :‬يكون السهم لحامله عندما ال يذكر فيه اسم المساهم‪ ،‬وإنما يذكر لحامله فيحصل التنازل عنه بتسليمه‬
‫من يد ألخرى‪ ،‬وال تلتزم الشركة بتسديد حقوق السهم للحائز لها‪( .‬مراد‪ ،1997 ،‬ص‪)34‬‬

‫أسهم اسمية‪ :‬وهي أسهم تحمل اسم صاحبها‪ ،‬وتدون فيها البيانات المقيدة في السجل (شمعون‪ ،1999،‬ص‪)22‬‬ ‫‪-‬‬

‫أسهم ألمر‪ :‬للشركة الحق أن تصدر أسهمها ألمر‪ ،‬ويشترط فيها أن تكون كاملة الوفاء أي دفعت كل قيمتها‬ ‫‪-‬‬
‫اإلسمية‪ ،‬إذ أن الشركة ال تستطيع أن تتعقب تداول األسهم‪ ،‬وال تستطيع التعرف على المساهم األخير (شمعون‪،‬‬
‫‪ ،1999‬ص‪)23‬‬
 ‫ثالثًا‪ :‬تصنيف األسهم على أساس الحقوق التي يتمتع بها صاحبها‪ :‬وتصنف إلى‪:‬‬

‫األسهم العادية‪ :‬وهي وثيقة مالية تصدر عن شركة مساهمة ما بقيمة اسمية تضمن حقوقا وواجبات متساوية‬ ‫‪-‬‬
‫لمالكيها‪ ،‬وتعتبر األداة األولى التي تصدرها الشركة‪ ،‬وفي حالة تصفية ممتلكات المؤسسة فإنها آخر ما يجري‬
‫تسديدها‪ ،‬ولحاملها األولوية األدنى في طلب العوائد‪ ،‬حيث يسبقهم إلى ذلك أصحاب األسهم الممتازة والسندات‪،‬‬
‫وحسب ما يحمله أصحاب األسهم العادية من حصص فإن لهم حقوق التصويت في مجلس اإلدارة والتدخل في‬
‫الشؤون اإلدارية‪( .‬عبد الجواد‪ ،‬دون سنة‪ ،‬ص‪)13‬‬

‫األسهم الممتازة‪ :‬السهم الممتاز سند ملكية لحامله‪ ،‬ويتمتع حامل السهم الممتاز بنفس المزايا والحقوق التي يتمتع‬ ‫‪-‬‬
‫بها حامل السهم العادي فيما يتعلق بالحصول على األرباح ما لم ينص العقد التأسيسي للشركة على خالف ذلك‪،‬‬
‫وليس لحامل السهم الممتاز الحق في التصويت‪ ،‬ويعتبر عائد السهم الممتاز ثابت وال يتأثر بمستوى أو وضع‬
‫الشركة‪ ،‬ولحامل هذا النوع من األسهم الحق في تحويله إلى سهم عادي‪ ،‬ويحق للشركة شراء األسهم الممتازة من‬
‫أصحابها خاصة عندما تنخفض أسعار الفائدة‪( .‬عبد الغفار‪ ،2005 ،‬ص‪)100‬‬

‫راب ًعا‪ :‬تصنيف األسهم على أساس االستهالك وعدمه‪ :‬وتصنف أيضا على هذا األساس إلى‪:‬‬

‫أسهم رأس المال‪ :‬يقصد بها األسهم التي تدوم بدوام الشركة وال يسترد المساهم قيمتها إال بتصفية الشركة‪ ،‬وهذا‬ ‫‪-‬‬
‫هو األصل في أسهم الشركات المساهمة‪( .‬عبد الجبار‪ ،2009 ،‬ص‪)96‬‬

‫أسهم التمتع‪ :‬وهي التي يحصل عليها المساهم بعد أن يستهلك سهمه‪ ،‬أو بعبارة أخرى هي األسهم التي استهلكت‬ ‫‪-‬‬
‫قيمتها‪ ،‬ولما كان استهالك األسهم من األرباح‪ ،‬وال يجوز أن ينقص رأس المال من االستهالك‪ ،‬فال وجه لمنع‬
‫صاحب األسهم المستهلكة من حقه في الشركة فيعطى أسهم تمتع‪ ،‬وسهم التمتع يمنح لصاحبه صفة الشريك‬
‫والحقوق المتصلة بهذه الصفة‪ ،‬فيعطي سهم التمتع لحامله حق التصويت في الجمعيات العامة‪ ،‬والحق في األرباح‬
‫السنوية‪ ،‬وحق موجودات الشركة عند تصفيتها بعد استيفاء أصحاب األسهم التي لم تستهلك حقوقها من الشركة‪،‬‬
‫وهذه الحقوق هي وجه الشبه بين أسهم التمتع وأسهم رأس المال‪( .‬أحمد‪ ،2005 ،‬ص ‪)50‬‬

‫‪ 4.4‬خصائص األسهم‬
‫أواًل ‪ :‬تساوي قيمة السهم‬
‫يقسم رأس مال شركة المساهمة إلى أسهم متساوية القيمة‪ ،‬والمقصود بتساوي قيمة السهم هو‪ :‬تساوي القيمة االسمية‬
‫لألسهم ذات اإلصدار الواحد أي عدم جواز اإلصدار يقيم مختلفة"‪ ،‬والحكمة من تساوي قيم االسهم هـو تسهيل األغلبية في‬
‫الجمعيات العامة‪ ،‬وتيسير عملية توزيع األرباح على المساهمين‪ ،‬وتنظيم سعر األسهم في البورصة‪( .‬مصطفى طه‪،‬‬
‫‪ ،1997‬ص ‪)193‬‬
‫ثانيًا‪ :‬عدم قابلية السهم للتجزئة‬
‫بمعنى ال يجوز تجزئة ملكية السهم بين أكثر من شخص واحد‪ ،‬أي أن السهم الذي يربط الشركة مع شركائها يجب أن يكون‬
‫مملوك لشخص واحد أو يحمل اسم لشخص واحد‪( .‬خالد شعراوي‪ ،٢٠١٥ ،‬ص ‪ )٥٣‬والحكمة من عدم قابلية السهم‬
‫للتجزئة هو تسهيل مباشرة الحقوق اللصيقة بها والتي تمنح ألصحابها حق التصويت في الجمعيات العامة للشركة‪ ،‬إذ من‬
‫غير المتصور أن يكون هذا الحق قابل للتجزئة‪( .‬محمد فريد‪ ،٢٠٠٧ ،‬ص ‪)٢٠٦‬‬
‫ثالثًا‪ :‬قابلية السهم للتداول‬
‫ال تنحصر قابلية األسهم للتداول على نوع معين منها نظرًا ألن االسهم هي األوراق المعدة بطبيعتها لتسهيل عمليات‬
‫توظيف رؤوس األموال وانتقالها دون الحاجة إلتباع إجراءات معينة ومع ذلك فإن قابلية التداول هذه ال تظهر في اي نوع‬
‫من أنواع االسهم مثلما تظهر بوضوح في األسهم لحاملها التي تنتقل وينتقل معها كل ما تتضمنه من حقوق والتزامات‬
‫بمجرد تناولها يدويا‪( .‬حمدان‪ ،٢٠١٧ ،‬ص ‪)٣٠‬‬
‫راب ًعا‪ :‬تحديد السهم لمسؤولية المساهم‬
‫ال يكون المساهم في شركات المساهمة مسؤوال إال بقدر االسهم التي يملكها‪ ،‬عكس شركات األشخاص التي تكون فيها‬
‫المسؤولية عن ديون الشركة مسؤولية شخصية وتضامنية وذلك لقيـام شركات المساهمة على االعتبار المالي‪( .‬عبدالسالم‪،‬‬
‫‪ ،٢٠١٨‬ص ‪)١٨‬‬
 ‫‪ 5.4‬مخاطر األسهم‬

‫‪ -‬مخاطر التضخم‪ :‬وتعرف أيضا بمخاطرة قوة الشراء ويعني ذلك ان التضخم يؤثر على العائد العام لألسهم فإذا كان عائد‬
‫االستثمار اقل من معدل التضخم فيعني ذلك ان مال المستثمر سيفقد قوة شراء مع مرور الزمن وعلى هذا البد من التأكد ان‬
‫متوسط عائد االستثمار ينبغي ان يكون اعلي من معدل التضخم على اقل األحوال‪( .‬‬
‫‪)http://www.bursaa.com/dangerour.htm‬‬

‫‪ -‬مخاطر السوق‪ :‬تنشأ مخاطر السوق نتيجة اتجاهات سوق البورصة صعودا أو نزواًل ‪ ،‬وذلك تبعا لظروف اقتصادية‪،‬‬
‫سياسية أو اجتماعية في الدولة أو في دول أخرى‪ ،‬وكمثال عن مخاطر السوق هذه نجد التحوالت االقتصادية التي حدثت‬
‫في أوروبا الشرقية وامتدت تداعياتها إلى األسواق المالية في دول أخرى‪( .‬هنيدي‪ ،1999 ،‬ص‪)259‬‬

‫‪ -‬مخاطر اإلدارة‪ :‬يقصد بها أكثر المخاطر التي يرتكبها المديرون أو سوء اإلدارة في الشركة‪ ،‬حيث تؤثر األخطاء الفادحة‬
‫لإلدارة على مسار الشركة ومستقبلها‪ ،‬فقد أدت أخطاء اإلدارة في بعض الشركات إلى خسائر فادحة‪ ،‬وعرضت الكثير‬
‫منها إلى اإلفالس‪ ،‬وفي المقابل فإن يقظة اإلدارة وتدخلها في الوقت المناسب في مواجهة المشاكل واستغالل الظروف‬
‫المواتية‪ ،‬وعمل اإلدارة كفريق منسجم في تحقيق أهداف وغايات الشركة‪ ،‬يكون له دون شك مردود إيجابي على عائدها‬
‫المادي وبالتالي يؤثر هذا إيجابيا على أسعار أسهمها‪( .‬حامد‪ ،2000 ،‬ص‪)48‬‬

‫‪ -‬مخاطر السيولة‪ :‬تختلف امكانية سيولة االستثمار باختالف نوع االستثمار فاالستثمار باألسهم بالشركات الكبيرة أكثر‬
‫سيولة من االستثمار في الشركات الصغيرة التي يقل تداول أسهمها‪)http://www.bursaa.com/dangerour.htm( .‬‬

‫‪ -‬مخاطر األعمال‪ :‬تعرف بأنها التذبذب في التدفق النقدي التشغيلي أو األرباح التشغيلية قبل طرح القوائم والضرائب‪ ،‬وقد‬
‫تنبع هذه المخاطر من الستثمار في األدوات العائدة إلى مجال عمل قد يتعرض إلى مخاطرة ناتجة عن هذا العمل‪ ،‬فأي‬
‫تغيير في قدرة الشركة على تحقيق األرباح يؤدي إلى هبوط أسعار أسهمها في السوق‪( .‬جابر‪ ،2008 ،‬ص‪)57‬‬

‫‪ -‬خطر اإلفالس‪ :‬تكمن مخاطر اإلفالس بالنسبة لألسهم في ان حملة األسهم ال يحصلون على مستحقاتهم إال بعد استيفاء‬
‫الدائنين على حقوقهم كاملة‪ ،‬حيث أنه يمكن أال يبقى بعد التصفية ما يكفي السترداد أصحاب األسهم أموالهم التي سبق أن‬
‫استثمروها في تلك الشركة‪( .‬جاہر‪ ،2008،‬ص‪)57‬‬

‫‪ .5‬الفرق بين األسهم والعمالت الرقمية‬

‫خالل سنوات قليلة تحوّلت العمالت الرقميّة من ظاهرة تقنيّة عابرة‪ ،‬إلى سوق كبير تصل قيمة تداوالته اليومية ألكثر من‬
‫‪ 300‬مليار دوالر‪ ،‬فقد نضجت تلك العمالت وأصبح لها الكثير من االستخدامات المختلفة باإلضافة لكونها أداة للمضاربة‬
‫وتحقيق األرباح‪ ،‬ونتيجة لذلك جذبت اهتمام الكثير من المتداولين والمستثمرين التقليديّين الذين كانوا يعتمدون على تداول‬
‫األصول المعروفة مثل األسهم نظراً لكونها أق ّل تقلبا ً وأكثر أمانا ً مقارنة‪ ‬بالعمالت الرقمية‪.‬‬
‫من الصعب عمل مقارنة عادلة بين تداول األسهم و تداول العمالت الرقمية حيث ّ‬
‫أن أسواق األسهم موجودة منذ قرون‬
‫وأصبحت اليوم أكثر تطوّراً وتنظيما ً بحيث ال يمكن ألي أحد التالعب بها بسهولة‪ ،‬ولكن بالنسبة لسوق العمالت الرقمية‬
‫الحديث العهد فما يزال محفوفا ً بالمخاطر وغير منظّم ويصعب التعامل معه بالنسبة لمن ليس لديه خبرة كافية في هذا‬
‫المجال‪.‬‬
‫جدول رقم (‪ :)2‬مقارنة بين تداول األسهم وتداول العمالت الرقمية‬

‫تداول العمالت الرقمية‬ ‫تداول األسهم‬ ‫وجه المقارنة‬

‫يتحقّق التداول في البورصة من خالل التداول في بورصة العمالت المشفرة‬ ‫نوع األصول‬
‫يت ّم عبر شراء وبيع العمالت الرقمية‬ ‫أسهم الشركات‬
‫أو المشفرة‪.‬‬
‫شراء العمالت الرقمية ال يتعلّق بأي‬ ‫عند شراء أسهم في شركة مح ّددة‪،‬‬ ‫ملكية االصول‬
‫يصبح الفرد مال ًكا جزئيًّا للشركة نفسها ملكية جزئية ألي شركة‪.‬‬
‫حسب عدد األسهم المشتراة‪ ،‬مع‬
‫اإلشارة إلى أن قيمة األسهم تح ّدد مدى‬
‫جودة أداء الشركة‪.‬‬
‫ال تزال العمالت الرقمية عبارة عن‬ ‫سبق التداول في األسهم التداول في‬ ‫نضج السوق‬
‫أسواق حديثة‪ ،‬وفي حالة تطور‬ ‫العمالت الرقمية‪ ،‬لذا تبدو سوق‬
‫مستمرة لذا تق ّل القوانين التي تنظّمه‪.‬‬ ‫األسهم أكثر نضجًا‪ ،‬إذ تعمل اللوائح‬
‫والقوانين المحليّة على تنظيم أنشطتها‪،‬‬
‫وايضًا تتلقى أسواق األسهم الدعم‬
‫الحكومي‪ ،‬وتقضي بأن توفّر الشركات‬
‫أيضًا الشفافيّة للمساهمين من خالل‬
‫جعل أنشطتها علنيّة‪ ،‬بما في ذلك‬
‫التحديثات المالية السنوية‪.‬‬
‫يمكن التداول في العمالت الرقمية في‬ ‫نظرًا إلى نضج أسواق األسهم‬ ‫وقت أطول للوصول إلى السوق‬
‫والقواعد واللوائح العديدة المتعلّقة بها‪ ،‬أي وقت‪ ،‬بغض النظر عن اإلجازات‬
‫والعطل الرسمية‪.‬‬ ‫فقد تستغرق عمليّة بدء التداول وقتًا‬
‫طويالً‪ ،‬وتستهلك الطاقة‪ .‬في بعض‬
‫األحيان‪ ،‬يتطلب األمر أن يجد‬
‫المستثمر وسيطًا من أجل الشراء‬
‫والبيع‪.‬‬
‫يتم تحقيق إيرادات عالية في مدة‬ ‫يتم تحقيق إيرادات عالية في مدة‬ ‫اإليرادات و المدة الزمنية‬
‫زمنية قصيرة‬ ‫زمنية طويلة‬
‫‪ .6‬اثر التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على الدخل الشخصي‬
 ‫الدراسات السابقة‪:‬‬

‫دراسة كومار (‪ )2018‬بعنوان “ ‪:”Bitcoin in India: A study of legal and economic aspects‬‬ ‫‪-‬‬

‫هدفت هذه الدراسة الى دراسة الجوانب القانونية واالقتصادية المتعلقة في العمالت الرقمية في الهدوء لمعرفة موقفها‬
‫القانوني في مختلف الدول‪.‬‬
‫توصلت هذه الدراسة إلى أن أي عملة جديدة ستواجه صعوبات قانونية وتقنية ومع أن البيتكوين هي خطوة ضخمة نحو‬
‫العملة الرقمية الالمركزية لكن حتى اآلن هي ليست عملة إلزامية معترف بها في اغلبية الدول‪.‬‬

‫دراسة مهناوي عبد هللا‪ ،‬خديم هللا مسعود (‪ )2017،2018‬بعنوان "العمالت الرقمية وأثرها على النظام‬ ‫‪-‬‬
‫النقدي"‪:‬‬

‫هدفت هذه الدراسة الى التعريف بالعمالت الرقمية وآلية عملها‪ ،‬وعرض اآلثار المحتملة من انتشارها كوسيلة دفع‪.‬‬
‫توصلت هذه الدراسة إلى إن ما يميز هذه العمالت سرعة المبادلة‪ ،‬السرية‪ ،‬األمان‪ ،‬قلة او انعدام التكاليف والنطاق‬
‫الجغرافي غير المحدود‪ ،‬هذا ما يجعلها عنصرًا جذابًا للتجارة غير القانونية باألخص تجارة األسلحة والمخدرات‬
‫والتهريب‪ ،‬هذا ما أقلق الجهات الحكومية حيث عزمت الكثير من الدول على وضع حد لها‪ ،‬إذ نجد دول رفضتها تما ًما‪،‬‬
‫ودول محايدة لم تحرك ساكنًا‪ ،‬ودول نظمتها من حيث التداول ووضع قوانين وتشريعات لتحد من خطرها وتحكم السيطرة‬
‫عليها‪.‬‬
‫دراسة سهام ساحلي (‪ )2018‬بعنوان "أثر التضخم على عوائد األسهم"‪:‬‬ ‫‪-‬‬

‫هدفت الدراسة إلى البحث فيما كان هناك أثر للتضخم على عوائد أسهم الشركات المدرجة في كل من بورصتي عمان‬
‫والدار البيضاء‪ ،‬وبالتحديد قطاع التأمين‪ ،‬ولتحقيق أهداف الدراسة تم استخدام األساليب اإلحصائية‪ ،‬وذلك لتفسير العالقة‬
‫بين معدل التضخم وعوائد األسهم في البورصتين خالل الفترة (‪ ،)2017–2000‬واختبار فيما إذا كانت هذه العالقة تحقق‬
‫فرضية فيشير التي تؤكد وجود عالقة موجبة طردية بين المتغيرين أو فرضية فأما التي تنقض فرضية فيشر مثبتة أن‬
‫العالقة بين عوائد األسهم ومعدالت التضخم هي عالقة عكسية‪ .‬وقد توصلت الدراسة إلى وجود عالقة طردية متوسطة‬
‫الشدة بين متغيري الدراسة وهي نتائج مطابقة لنتائج أعمال فيشير ما يؤكد أن األسهم هي أداة تحوط جزئي من مخاطر‬
‫انخفاض قيمة الدخول الحقيقية الناتجة عن ارتفاع معدالت التضخم في ظل افتراض بقاء مكونات االقتصاد الكلي األخرى‬
‫ثابتة‪ ،‬كأسعار الفائدة‪ ،‬أسعار الصرف‪.‬‬

‫دراسة سمية بلجيلية (‪ )2010‬بعنوان" أثر التضخم على عوائد األسهم لمجموعة من الشركات المسعرة في‬ ‫‪-‬‬
‫بورصة عمان ‪:"2010-2006‬‬

‫هدفت هذه الدراسة الختبار العالقة بين اثر التضخم على عوائد األسهم في بورصة عمان لألوراق المالية‪ ،‬وقد شملت عينة‬
‫الدراسة على مجموعة من الشركات في قطاع الصناعة والخدمات والبنوك والتأمين‪ ،‬وذلك خالل الفترة ‪،2006–1996‬‬
‫ولمعالجة هذا الموضوع اعتمدت الباحثة على البيانات المتماثلة متوسط العائد لكل قطاع‪ ،‬كما استخدمت نموذج لدراسة‬
‫االرتباط بين متغيرات الظاهرة لمعرفة العالقة بينهما أي المستقل والتابع‪ .‬توصلت هذه الدراسة إلى عدة نتائج منها ‪ :‬في‬
‫مع معدالت وجود عالقة عكسية قوية بين التضخم وعوائد األسهم‪ ،‬وجود عالقة طردية متوسطة القوة بين معدالت‬
‫التضخم في األردن‪ ،‬اما القطاع الصناعي كان ارتباط عوائد األسهم سالبا التضخم وهذا دليل على وجود عالقة عكسية‪،‬‬
‫لذلك فان أسهم هذا القطاع في بورصة عمان ال تشكل أي حماية ضد مخاطر التضخم بل العكس‪ ،‬اظهر معامل االرتباط‬
‫العالقة بين عوائد األسهم كل من قطاعات التأمين الصناعة الخدمات المدرجة فيي بورصة عمان ومعدل التضخم متوسط‬
‫القوة ‪ ،‬سواء كانت هذه العالقة طردية او عكسية‪.‬‬

‫دراسة دانة بسام محمد يوسف (‪ )2008‬بعنوان" عنوان العوامل المؤثرة على معدل عائد األسهم في سوق‬ ‫‪-‬‬
‫عمان المالي‪ ،‬خالل الفترة الممتدة من ‪:"2006–2000‬‬

‫وهدفت هذه الدراسة الى التعرف على اهم العوامل المؤثرة على عائد األسهم والمسببة بهذا التذبذب الحاد‪ ،‬وبيان أي‬
‫العوامل أكثر تأثير من غيرها على عوائد األسهم‪ ،‬وقد توصلت الدراسة الى انه يوجد عالقة بين معدل التضخم وعوائد‬
‫األسهم‪ ،‬وعدم وجود عالقة بين عجز او فائض ميزان المدفوعات وعائد األسهم‪ ،‬ووجود عالقة بين أسعار الفائدة وعوائد‬
‫األسهم‪ ،‬وكدلك وجود عالقة ببين عجز الموازنة العامة للدولة وعوائد األسهم‪ ،‬وعدم وجود عالقة بين عجز حجم الناتج‬
‫المحلي اإلجمالي وعوائد األسهم‪.‬‬
 ‫الفصل الثالث‪:‬‬
‫منهجية الدراسة‬
 ‫منهج البحث‪:‬‬
‫تم استخدام المنهج الوصفي التحليلي في هذه الدراسة‪.‬‬

‫مجتمع البحث‪:‬‬
‫تم توزيع اإلستبانة على ‪ 49‬موظف في محالت االتصاالت (زين‪ ،‬موبايلي‪ )STC ،‬والبنوك (األهلي‪،‬‬
‫الرياض‪ ،‬اإلنماء‪ ،‬الراجحي‪ ،‬البالد) في محافظة شقراء‪.‬‬

‫عينة البحث‪:‬‬
‫تألفت عينة البحث من (‪ )38‬موظف في محالت االتصاالت والبنوك في محافظة شقراء‪.‬‬

‫أدوات البحث‪:‬‬
‫تم استخدام أداة االستبيان لدراسة مدى تأثير التداول بالعمالت الرقمية واألسهم على الدخل الشخصي من‬
‫وجهة نظر الموظفين والمكون من (‪ )10‬فقرات‪.‬‬
 ‫الفصل الرابع‪:‬‬
‫تحليل النتائج وتفسيرها‬
 ‫الفصل الخامس‪:‬‬
‫نتائج الدراسة وتوصياتها‬
‫الفصل السادس‪:‬‬
‫المراجع‬