JURNAL 1

https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj/article/download/2441/995

JURNAL 2
https://jurnaltsm.id/index.php/JBA/article/download/754/534/

JURNAL 3
https://ojs.unud.ac.id/index.php/jmbk/article/download/42606/33766/
 Gorontalo Accounting Journal
https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj
Vol. 5, No. 2, October 2022
P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066
Nationally Accredited Journal, Decree No.36/E/KPT/2019 Sinta 4

Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan, Tanggung

Jawab Sosial Perusahaan dan Manajemen Laba terhadap
Kinerja Keuangan
Putri Yuni Sentya1, Mardianto2
1,2UniversitasInternasional Batam/Jl. Gajah Mada, Tiban Indah, Kec. Sekupang, Kota
Batam, Kepulauan Riau/Indonesia
Email: 1942079.putri@uib.edu1, mardianto.zhou@uib.ac.id2

Citation: Sentya, P. Y. & Mardianto. (2022). Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan,
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dan Manajemen Laba terhadap Kinerja Keuangan.
Gorontalo Accounting Journal, 5(2), 214–232. DOI: 10.32662/gaj.v5i2.2441

Artikel info
Artikel history:
Received: 15-09-2022
Revised: 28-09-2022
Accepted: 30-09-2022
Abstract. The purpose of this study is to analyze the effect of
corporate governance mechanisms (the proportion of the board of
commissioners, institutional ownership, audit quality), the effect
of corporate social responsibility, and the effect of earnings
management on financial performance. The population of the
research carried out was taken from company reports listed on
the Indonesia Stock Exchange, where all samples used were
financial reports, reports from 2017 to 2021. The sample was
quoted using a purposive sampling technique, namely quoting
samples based on certain characteristics. This study uses a
quantitative method where the sample used is 70 companies with
222 data samples. Descriptive statistics, Chow test, Hausman
test, R test, t test and F test are used as data analysis methods.
Based on the research that has been done, it is found that there
is no significant relationship between the independent board of
commissioners, institutional ownership, audit quality, earnings
management and corporate social responsibility, so the
hypothesis in this study is rejected.

Abstrak. Tujuan penelitian ini untuk menganalisis pengaruh

mekanisme tata kelola perusahaan (proporsi dewan komisaris,
kepemilikan institusional, kualitas audit), pengaruh tanggung
jawab sosial perusahaan, serta pengaruh manajemen laba
terhadap kinerja keuangan. Populasi dari penelitian yang
dilakukan, diambil dari laporan perusahaan yang tercatat di
Bursa Efek Indonesia, dimana seluruh sampel yang digunakan
menggunakan laporan keuangan, laporan keberlanjutan dan
laporan tahunan dari tahun 2017 hingga 2021. Sampel dikutip
dengan menggunakan teknik pengutipan sampel secara
purposive yaitu pengutipan sampel berdasarkan karakteristik
tertentu. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif
dimana sampel yang digunakan sebanyak 70 perusahaan
dengan data sampel sebanyak 222. Statistik deskriptif, uji
chow, uji hausman, uji R, uji t dan uji F digunakan sebagai
metode analisis data. Berdasarkan penelitian yang telah
dilakukan menghasilkan bahwa antara proporsional dewan
214
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

komisaris independen, kepemilikan institusional, kualitas

audit, manajemen laba dan tanggung jawab sosial perusahaan
tidak memiliki hubungan yang signifikan sehingga hipotesis
pada penelitian ini ditolak.
Keywords: Corresponden author:
Financial Email: 1942079.putri@uib.edu
Performance;
Corporate Social
Responsibility;
Corporate
Governance

Pendahuluan
Kinerja keuangan saat ini menjadi penentu bagi investor yang ingin berinvestasi
disebuah perusahaan. Kinerja keuangan yang buruk memiliki kemungkinan untuk
kehilangan investor atau tidak mendapatkan investor. Kinerja keuangan yang buruk
terjadi disebabkan oleh perusahaan yang tidak dapat menjalankan tata kelola
perusahaan dengan baik dan benar. Peneliti menemukan fakta yang diperoleh dari
artikel yang diterbitkan oleh Kontan.co.id (2021) yang menyatakan bahwa pada
tahun 2021 sekitar 32 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
diantaranya PT First Indo American Leasing Tbk, PT Mitra Investindo Tbk, PT Garuda
Indonesia Tbk, PT Express Transindo Utama Tbk dan perusahaan lainnya,
menghasilkan ekuitas yang buruk yang artinya sekitar 32 perusahaan memiliki tata
kelola perusahaan yang kurang baik. Maka dari itu diperlukannya penerapan tata
kelola perusahaan yang baik bagi perusahaan. Hal tersebut sejalan dengan hasil
penelitian yang dilakukan oleh Sianipar & Wiksuana (2019)dengan menggunakan
sampel 26 bank pembangunan daerah di Indonesia, dimana peneliti menemukan
fakta bahwa tata kelola perusahaan yang baik (GCG) memang memberikan pengaruh
yang baik bagi kinerja keuangan, namun pernyataan tersebut tidak sejalan dengan
penelitian yang dilakukan oleh Dzaky, Abdurohman, Christian, Sukma dan Ilyas
(2021)dengan menggunakan 42 sampel yang terdiri dari 14 perusahaan yang dilihat
selama 3 periode, penelitian tersebut mengungkapkan fakta bahwa tata kelola
perusahaan yang baik (GCG) tidak memberikan pengaruh apapun untuk kinerja
keuangan. Kedua hasil penelitian tersebut menunjukan hasil yang inkonsistensi.
Perusahaan yang dinilai baik tidak hanya perusahaan yang baik bagi
pemangku kepentingan saja akan tetapi perusahaan yang baik seharusnya mampu
menjalankan tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) Mahrani & Soewarno (2018).
Di Indonesia sendiri sudah menjelaskan aturan dalam Undang-Undang Perseroan
No.40 Tahun (2007) yang membahas perseroan terbatas yang mengungkapkan
bahwa program CSR harus dilaksanakan oleh perusahaan sebagai bentuk tanggung
jawabnya terhadap pihak-pihak yang terkait atau terdampak oleh aktivitas
perusahaan. Dengan diterbitkannya undang-undang yang secara tidak langsung
berkaitan dengan CSR membuat beberapa pihak meyakini bahwa CSR sangat
berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Penelitian yang membahas impak dari CSR terhadap kinerja keuangan sudah
dijalankan oleh banyak peneliti. Namun masih terdapat hasil penelitian yang tidak
konsisten antara para peneliti. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Wu,
Shao, Yang, Ding, Tao dan Zhang (2020) dengan melakukan 1.445 pengamatan
terhadap perusahaan manufaktur dari tahun 2013 hingga 2018 dengan mencocokan
database dan model regresi China Stock Market & Accounting Research Database
(CSMAR) dan Rangking CSR Ratings (RKS) mengungkapkan bahwa CSR memberikan
pengaruh positif yang signifikan terhadap kinerja keuangan, sedangkan peneliti Ngoc
(2018) dengan menggunakan sampel dari bank di vietnam selama periode 2011–
215
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

2016 mengungkapkan bahwa CSR memiliki hubungan signifikan negatif dengan

kinerja keuangan. Untuk mengungkap ketidakkonsistenan yang terjadi antara para
peneliti sebelumnya mendorong peneliti menggunakan variabel lain yaitu
manajemen laba sebagai penambah variabel yang sudah ada dan demi memastikan
hubungan CSR dengan GCG dengan kinerja keuangan.
Manajemen laba digunakan sebagai akibat untuk meningkatkan kinerja
keuangan dimana pihak manajemen memberikan informasi yang bukan sebenarnya
kepada pemangku kepentingan atau pemilik. Demi menyelaraskan kepentingan yang
berbeda antara pemangku kepentingan dengan pihak manajemen, maka dari itu
diperlukannya mekanisme kontrol seperti GCG. Nuryana & Surjandari (2019)telah
melakukan penelitian dengan menggunakan sampel 25 laporan keuangan industri
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan dipublikasikan pada tahun
2012 hingga 2016 menemukan fakta bahwa manajemen laba tidak memiliki faktor
penyebab yang signifikan terhadap kinerja keuangan.
Berdasarkan uraian yang telah dituangkan, penulis tertarik untuk mengkaji
lebih dalam mengenai pengaruh GCG, CSR dan manajemen laba dengan kinerja
keuangan. Penelitian ini akan mengkaji kembali mengenai penelitian yang telah
dikaji oleh Mayang Mahrani dan Noorlailie Soewarno dengan menambah variabel
bebas dan menghilangkan variabel mediasi untuk memastikan kevalidannya dengan
menggunakan informasi-informasi terbaru yang berasal dari industri yang berada di
indonesia.
Penelitian ini menimbulkan beberapa rumusan masalah, yaitu (1) Apakah
proporsi dewan komisaris independen memberikan pengaruh signifikan terhadap
kinerja keuangan? (2) Apakah kepemilikan institusional berpengaruh signifikan
terhadap kinerja keuangan? (3) Apakah kualitas audit memberikan pengaruh
signifikan terhadap kinerja keuangan? (4) Apakah tanggung jawab sosial perusahaan
memberikan pengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan? (5) Apakah
manajemen laba memberikan pengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan?
Penelitian ini juga memiliki beberapa tujuan, yaitu (1) Sebagai media analisis
pengaruh signifikan proporsi dewan komisaris independen terhadap kinerja
keuangan (2) Sebagai media analisis pengaruh signifikan kepemilikan institusional
terhadap kinerja keuangan (3) Sebagai media analisis pengaruh signifikan kualitas
audit terhadap kinerja keuangan (4) Sebagai media analisis pengaruh signifikan
tanggung jawab sosial perusahaan terhadap kinerja keuangan (5) Sebagai media
analisis pengaruh signifikan manajemen laba terhadap kinerja keuangan.
Pengaruh Proporsional Dewan Komisaris Independen Terhadap Kinerja
Keuangan
Variabel proporsional dewan komisaris independen digunakan untuk
mengetahui jumlah komisaris yang berasal dari luar perusahaan sehingga investor
dapat menilai tingkat pengawasan yang dimiliki suatu perusahaan. Kyere (2020)
telah meneliti tentang kinerja keuangan dengan komisaris independen yang
menghasilkan penelitian dengan pernyataan yakni kinerja keuangan tidak terikat
hubungan signifikan dengan komisaris independen, dimana pada penelitian yang
telah dikaji oleh Kyere menggunakan 252 perseroan yang tercatat di Bursa Efek
London sebagai sampel. Berbeda dari hasil penelitian yang sebelumnya, peneliti
Kabir & Thai (2017) dengan memanfaatkan sampel perseroan yang terdaftar di
Vietnam menunjukan hasil bahwa komisaris independen berhubungan signifikan
yang positif dengan kinerja keuangan, kemudian dibuktikan kembali dengan
penelitian yang dilaksanakan oleh Prabowo, Titisari dan Wijayanti (2018) dimana
terbukti bahwa terdapat hubungan signifikan yang positif antara komisaris
independen dengan kinerja keuangan, penelitian tersebut dilakukan dengan
menggunakan sampel 34 perusahaan.

216
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

H1: Proporsional Dewan Komisaris Independen Berpengaruh Positif terhadap Kinerja

Keuangan
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan
Kepemilikan saham atas institusi dapat disebut juga sebagai kepemilikan
institusional yang digunakan untuk mengetahui tingkat pengawasan yang dilakukan
oleh institusi. Nuryana dan Surjandari (2019) membuktikan bahwa kepemilikan
institusional tidak dapat memiliki hubungan yang signifikan dengan kinerja
keuangan. Namun, pada penelitian yang telah diteliti oleh Purwanto, Bustaram dan
Subhan (2020) memberikan hasil yang berbeda, hasil dari penelitian tersebut
menyatakan bahwa kepemilikan institusional dapat mempengaruhi kinerja
keuangan secara signifikan.
H2: Kepemilikan Institusional Berpengaruh Positif terhadap Kinerja Keuangan
Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Kinerja Keuangan
Kualitas audit menggambarkan sebuah evaluasi mengenai bagus maupun
tidaknya suatu peninjauan yang pernah ditinjau oleh auditor. Hal ini meningkatkan
kepercayaan investor terhadap perusahaan sehingga perusahaan yakin dengan
kualitas audit yang lebih baik akan dapat mempengaruhi kinerja keuangan.
Penelitian yang dilakukan oleh Ado, Rashid, Mustapha dan Ademola (2020) dengan
memanfaatkan sampel yang diperoleh dari perusahaan yang terdaftar di Nigeria
mengungkapkan bahwa kualitas audit yang terbagi menjadi 3 bagian yaitu audit fee,
auditor independen dan auditor size, ketiga independen tersebut dapat
mempengaruhi kinerja keuangan secara signifikan yang positif.
H3: Kualitas Audit Berpengaruh Positif Terhadap Kinerja Keuangan
Pengaruh Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan
Tanggung jawab sosial perusahaan merupakan wujud tanggung jawab yang
dilaksanakan oleh perusahaan kepada warga dan lingkungan sekitar yang mana
biasanya diterapkan untuk membangun citra perusahaan di lingkungan masyarakat
sehingga dapat mempengaruhi investor dan membuat kinerja keuangan semakin
baik. Firdiansjahc, Apriyanto, dan Widyaratna (2020) menemukan fakta bahwa
ternyata CSR yang diterapkan oleh perusahaan dapat berpengaruh signifikan yang
positif dengan kinerja keuangan.
Dibuktikan kembali dengan penelitian yang dilakukan oleh Cho, Chung dan
Young (2019) yang mengungkapkan bahwa CSR berhubungan signifikan positif
terhadap kinerja keuangan. Analisis korelasi antara kinerja CSR dan indikator
kinerja keuangan yang dilakukan oleh peneliti mengungkapkan bahwa antara
tingkat pertumbuhan total aset dan kesehatan perusahaan dan kontribusi sosial
memiliki hubungan yang positif.
Adapun penelitian yang mengungkapkan bahwa CSR yang diterapkan oleh
perusahaan tidak berhubungan signifikan dengan kinerja keuangan, pernyataan
tersebut diungkapkan oleh Oyewumi, Ogunmeru dan Oboh (2018) dengan
menggunakan sampel dari bank-bank di Nigeria yang merupakan sebuah negara
berkembang.
H4: Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Berpengaruh Positif terhadap Kinerja
Keuangan
Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Kinerja Keuangan
Manajemen laba biasanya digunakan karena adanya motivasi-motivasi seperti
motivasi bonus, motivasi pajak, penawaran umum perdana dan motivasi penarikan
investor. Dengan dilakukannya manajemen laba biasanya perusahaan percaya itu
akan mempengaruhi tingkat kinerja keuangan.Firdiansjahc, Apriyanto dan
Widyaratna (2020) menggunakan manajemen laba sebagai variabel kontrol,
menunjukan bahwa hubungan antara manajemen laba sebagai variabel kontrol
dengan kinerja keuangan saling berhubungan signifikan yang positif. Sedangkan

217
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

Nuryana dan Surjandari (2019) dengan menggunakan sampel 25 perusahaan

menunjukan bahwa manajemen laba tidak memiliki hubungan yang signifikan
dengan kinerja keuangan.
H5: Manajemen Laba Berpengaruh Signifikan Positif Terhadap Kinerja Keuangan
Model Penelitian
Saat ini Investor menjadi peran penting bagi suatu perusahaan yang sedang
berjalan. Namun investor cenderung lebih memilih untuk berinvestasi disuatu
perusahaan yang dinilai dapat menjamin kemajuan perusahaanya, sehingga investor
dapat memperoleh keuntungan investasinya. Maka dari itu sebelum berinvestasi
biasanya investor akan memeriksa kinerja keuangan suatu perusahaan terkait.
Perusahaan dapat memperoleh kinerja keuangan yang baik dengan penerapan
tata kelola perusahaan yang baik, dimana tata kelola perusahaan dapat berupa
penambahan proporsional dewan komisaris independen, penambahan investor dari
institusi serta penerapan kualitas audit yang baik. Selain menerapkan tata kelola
perusahaan yang baik, perusahaan juga perlu menerapkan tanggung jawab sosial
perusahaan serta menghindari manajemen laba pada laporan keuangan perusahaan
secara bersamaan. Meskipun dari beberapa penelitian terdahulu menyatakan bahwa
hal tersebut tidak dapat mempengaruhi baik buruknya suatu kinerja keuangan jika
diterapkan salah satu. Namun secara garis besar belum ditemukan penelitian yang
meneliti tata kelola perusahaan, tanggung jawab sosial perusahaan dan manajemen
laba terhadap kinerja keuangan secara bersamaan. Dari analisis tersebut
menghasilkan kerangka berpikir sebagai berikut:

Proporsional Dewan
Komisaris Independen

Kepemilikan Institusional
Kinerja
Keuangan
Kualitas Audit

Tanggung Jawab Sosial

Perusahaan
Earnings
Manajemen Laba

Gambar 1. Model Penelitian

Kinerja Keuangan yang digunakan sebagai variabel penelitian merupakan

variabel terikat pada penelitian ini, sedangkan variabel bebas yang digunakan pada
penelitian ini adalah Proporsional Dewan Komisaris Independen, Tanggung Jawab
Sosial Perusahaan, Kualitas Audit, Kepemilikan Institusional dan Manajemen Laba.
Metode Penelitian
Dalam upaya pengumpulan informasi, penelitian ini memanfaatkan metode
kuantitatif. Dimana metode kuantitatif diterapkan guna menguji hipotesis yang
sudah disusun sebelumnya. Dengan menggunakan metode pengumpulan
kuantitatif, peneliti dapat mengambil sampel perusahaan yang telah tercatat di
Bursa Efek Indonesia dengan menganalisis dokumen yang tersedia. Pendekatan
kuantitatif menurut Creswell & Creswell (2018) menjelaskan bahwa penelitian

218
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

kuantitatif berpusat pada pendekatan yang dimanfaatkan untuk menguji teori

objektif dengan menguji suatu hubungan antar variabel.
Populasi dari penelitian yang dilakukan, diambil dari laporan perseroan yang
tercatat di Bursa Efek Indonesia, dimana seluruh sampel yang digunakan
menggunakan laporan keuangan, laporan keberlanjutan dan laporan tahunan dari
tahun 2017 hingga 2021. Sampel akan dikutip dengan menggunakan teknik
pengutipan sampel secara purposive yaitu pengutipan sampel berdasarkan
karakteristik tertentu. Berikut ini adalah karakteristik yang dimaksud dalam
penelitian ini, yaitu (1) seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,
selama tahun 2017 hingga 2021 kecuali perusahaan jasa keuangan, (2) Perusahaan
yang menerbitkan CSR sesuai dengan pedoman atau indeks pelaporan
keberlanjutan GRI Standard, (3) perusahaan yang menerbitkan laporan tahunan dan
laporan keuangan akhir tahun yang telah di audit oleh Kantor Akuntan Publik
maupun auditor independen (4) laporan keuangan yang digunakan sedang tidak
dalam kerugian pada periode tertentu.
Lingkup objek dari penelitian ini ialah Proporsional Dewan Komisaris
Independen, Tanggung Jawab Sosial Perusahaan, Kualitas Audit, Kepemilikan
Institusional dan Manajemen Laba. Adapun definisi oprasional dan rumus dari
variabel yang digunakan oleh peneliti, yaitu yang pertama kinerja keuangan yang
dijadikan variabel terikat dalam penelitian ini dapat diartikan sebagai suatu analisis
laporan posisi keuangan pada periode tertentu yang dimanfaatkan dalam proses
penilaian tingkat efisiensi dan efektifitas suatu perusahaan dalam mengelola sumber
dayanya untuk menghasilkan pendapatan pernyataan tersebut diungkap oleh
(Shoukat Malik dan Nadeem, 2014).
Penelitian ini memanfaatkan 2 proksi Kinerja Keuangan yaitu Pengembalian
Aset atau Return On Asset (ROA) dan Tobin’s Q. Variabel ROA digunakan sebagai
pengukur persentase tingkat efektifnya suatu aset perusahaan dalam menghasilkan
pendapatan atau rasio profitabilitas perusahaan yang mana rumus yang kita
gunakan mengutip penelitian dari Mahrani dan Soewarno (2018) yang di kutip dari
IAI (2007). ROA dirumuskan sebagai berikut:

𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
ROA =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

Variabel Tobin’s Q merupakan suatu indikator pengukur kinerja perusahaan,

terutama mengenai nilai perusahan yang menunjukan suatu performa perusahaan.
Dalam penelitian ini Tobin’s Q variabel diukur dengan Q rasio yang telah di
modifikasi oleh Chung dan Pruitt (1994) rumus tersebut dikutip oleh peneliti dari
artikel milik Mahrani and Soewarno (2018) yang dirumuskan secara matematis
sebagai berikut :

𝑀𝑉(𝐶𝑆)+𝐵𝑉(𝑃𝑆)+𝐵𝑉(𝐼𝑁𝑉)+𝐵𝑉(𝐶𝐿)+𝐵𝑉(𝐿𝑇𝐷)−𝐵𝑉(𝐶𝐴)
C-PQ =
𝐵𝑉(𝑇𝐴)

Dimana C-PQ adalah Tobin's Q rasio dengan model Chung dan Pruitt (1994),
MV(CS) adalah nilai saham biasa (harga penutupan pada akhir tahun× jumlah
saham beredar), BV(PS) adalah nilai buku saham preferen, BV(LTD) adalah nilai
buku hutang jangka panjang, BV(INV) adalah nilai buku persediaan, BV(CL) adalah
nilai buku kewajiban lancer, BV(CA) adalah nilai buku aset lancer, BV(TA) adalah
nilai buku dari total aset.
Yang kedua proporsional dewan komisaris independen merupakan variabel
bebas. Variabel ini digunakan untuk mengetahui jumlah komisaris yang berasal dari
luar perusahaan. Peneliti menggunakan rumus yang dikutip dari artikel Mahrani
219
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

dan Soewarno (2018) untuk melakukan penelitian terhadap dewan komisaris

independen sebagai berikut :

𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑖𝑛𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛𝑡 𝑏𝑜𝑎𝑟𝑑 𝑜𝑓 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑖𝑠𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑟𝑠

KIND =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑜𝑎𝑟𝑑 𝑜𝑓 𝑐𝑜𝑚𝑚𝑖𝑠𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑟

Dimana KIND merupakan Proporsi dewan komisaris independen

Yang ketiga kepemilikan institusional atau kepemilikan saham atas institusi

dapat disebut juga sebagai kepemilikan institusional, kepemilikan institusional
merupakan variabel bebas dari penelitian ini dan diukur menggunakan rumus yang
dikutip dari artikel Mahrani and Soewarno (2018) sebagai berikut :

Jumlah saham yang dimiliki institusi

INST =
Jumlah saham beredar

Yang keempat kualitas audit merupakan variabel bebas pada penelitian ini
yang menggambarkan sebuah evaluasi mengenai bagus maupun tidaknya suatu
peninjauan yang pernah ditinjau oleh auditor. Variabel kualitas audit dinilai
menggunakan variabel dummy, yakni laporan keuangan perusahaan yang diaudit
oleh KAP 4 Besar dapat diberi nilai 1, sebaliknya laporan keuangan yang diaudit oleh
selain dari KAP 4 Besar dapat diberi nilai 0 (Mahrani & Soewarno, 2018).
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan
Yang kelima CSR sebagai salah satu dari independen yang digunakan
merupakan wujud tanggung jawab yang diterapkan oleh perusahaan untuk warga
dan lingkungan sekitar yang mana CSR biasanya diterapkan untuk membangun
citra perusahaan di lingkungan masyarakat. Pengukuran CSR pada penelitian ini
menggunakan metode content scoring berdasarkan Global Reporting Initiative yang
pernah di praktekan oleh Wu, Shao, Yang, Ding dan Zhang (2020)dalam penelitian
CSR pada kinerja keuangannya, yang mana sampel akan diambil dengan cara
pemberian score seperti, perusahaan yang menyampaikan item CSR tersebut sesuai
standar akan diberi nilai 1, sebaliknya yang tidak menyampaikan diberi nilai 0.
Berikut adalah hitungan yang digunakan dalam riset ini:

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 "1"

CSR =
𝑁𝑢𝑚𝑏𝑒𝑟 𝑜𝑓 𝑖𝑡𝑒𝑚 𝐺𝑅𝐼−𝑆𝑡𝑎𝑛𝑑𝑎𝑟𝑑

Yang keenam atau Independen terakhir yang kita gunakan adalah manajemen
laba yang dapat diartikan sebagai salah satu perbuatan yang secara sengaja
dilakukan oleh manajer untuk mempengaruhi peningkatan kinerja keuangan yang
akan disajikan kepada pemangku kepentingan. Tindakan tersebut dilakukan karena
adanya motivasi terhadap beberapa hal seperti, motivasi bonus, motivasi pajak,
penawaran umum perdana dan motivasi penarikan investor. Terdapat beberapa
model untuk mengukur manajemen laba, seperti model industri, model Healy, model
de Angelo, model Jones dan model Jones yang dimodifikasi Dechowdkk., 1995. Pada
penelitian yang akan dilakukan, peneliti menggunakan model Jones yang
dimodifikasi dengan langkah pengukuran sebagai berikut yang mana rumus
tersebut didapat dari artikel Mahrani and Soewarno (2018), yang pertama tentukan
nilai jumlah akrual, yang menggambarkan selisih antara laba bersih dan arus kas
operasi:
TAit = NIit - CFOit.

220
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

Yang kedua memastikan nilai parameter 𝛿 1, 𝛿 2, dan 𝛿 3 dengan model Jones

(1991):
TAit = 𝛿 1+ 𝛿 2∆REVit +𝛿 3PPEit.

Untuk membuat skala informasi, seluruh variabel tersebut dibagi dengan aset
tahun sebelumnya, sehingga rumusnya akan seperti berikut:

TACCit/TAit – 1 = 𝛿 0 + 𝛿 1 (1/TAit – 1) + 𝛿 2(∆REVit / TAit – 1) + 𝛿 3(PPEit / TAit – 1) +𝜀 it.

Dimana TACCit adalah jumlah akrual perusahaan i pada tahun t, NIit adalah
laba bersih perusahaan i pada tahun t, CFOit adalah Aliran kas dari aktivitas operasi
perusahaan i pada periode t, TAit-1 adalah jumlah aset perusahaan i pada akhir tahun
t-1, ∆REVit adalah perubahan penjualan perusahaan i tahun antara t dan t-1, PPEit
adalah aset tetap (property, plant & equipment) perusahaan i pada tahun t, 𝛿 0 adalah
konstanta dan 𝛿 1, 𝛿 2, 𝛿 3 adalah Koefisien regresi. Nilai parameter 𝛿 1, 𝛿 2 dan 𝛿 3
diestimasi dengan regresi kuadrat terkecil biasa.
Yang ketiga dengan menggunakan nilai parameter 𝛿 1, 𝛿 2 dan 𝛿 3, nilai akrual
non-diskresioner dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:

NDACCit/TAit-1 =𝛿 0+ 𝛿 1(1/TAit – 1) + 𝛿 2(∆REVit/TAit – 1) + 3(PPEit/Ait –1) + 𝜀 it.

Yang keempat total akrual didapat dari penjumlahan akrual diskresioner dan
akrual non-diskresioner. Indikator suatu manajemen laba yaitu adalah nilai akrual
diskresioner dimana nilai akrual dapat dihitung dengan cara total akrual dikurangi
dengan akrual non-diskresi:

DAit/TAit-1 = (TACCit/TAit) – (NDACCit/TAit-1)

Dimana NDACCit adalah non akrual diskresioner i pada tahun t dan DACCit
adalah akrual diskresioner i pada tahun t. Proksi dari manajemen laba adalah DACC
yang dibagi dengan TAit-1 (Total Aset awal tahun).
Pengumpulan data dalam penelitian ini didapat dari data sekunder atau dapat
disebut data yang diambil secara tidak langsung atau melalui pengamatan yang
dilakukan oleh orang lain, pernyataan tersebut dikutip dari buku yang berjudul
“Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan Tindakan” yang disusun oleh Sugiyono
(2013). Laman Situs perusahaan ataupun laman situs BEI (www.idx.co.id)
merupakan tempat penerbitan laporan keuangan perusahaan yang digunakan oleh
peneliti untuk pengambilan data sampel sedangkan situs resmi pengambilan data
harga saham diambil dari laman www.finance.yahoo.com.
Penelitian ini menggunakan regresi panel sebagai model analisis dan pengujian
hipotesis. Eviews 10 digunakan untuk mengolah data sekunder yang telah diperoleh
untuk penelitian ini, dimana pengolahan data tersebut ditujukan untuk menguji
kebenaran dari hipotesis yang telah di asumsikan. Analisis deskriptif statistik
menggunakan Eviews dilakukan pada tahap awal dalam proses uji coba, kemudian
peneliti melakukan uji regresi panel dan di lanjutkan dengan uji chow dan uji
hausman untuk memilih model terbaik kemudian diikuti uji F, uji t, dan uji R dengan
tetap menggunakan software Eviews 10.
Hasil analisis statistik deskriptif menjelaskan informasi mengenai jumlah data
yang diteliti, nilai mean, standar deviasi, minimum, dan maksimum dari setiap
variabel yang disajikan. Gambaran mengenai variabel yang sedang diteliti dapat
dilihat dari hasil analisis deskriptif berupa akumulasi data dasar dalam bentuk
deskripsi yang tidak dapat menarik kesimpulan, pernyataan tersebut dikutip dari
221
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

buku yang berjudul “Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan Tindakan” yang
disusun oleh Sugiyono (2013). Analisis lebih lanjut akan dilakukan ketika peneliti
sudah mendapatkan nilai dari hasil analisis.
Uji chow dan uji hausman digunakan untuk pemilihan model regresi data panel
yang paling tepat digunakan untuk melakukan analisis penelitian. Adapun macam-
macam model regresi data panel yaitu (1) Pooled Least Square (PLS) adalah suatu
estimasi data panel yang menganggap bahwa waktu atau objek tidak dapat
menimbulkan pengaruh error regresi dan bersifat tetap, (2) Fixed Effect Model
(FEM)adalah suatu estimasi data panel yang menganggap bahwa waktu atau objek
dapat menimbulkan pengaruh error regresi dan bersifat tetap. (3) Random Effect
Model (REM) adalah suatu estimasi data panel yang menganggap bahwa perbedaan
objek dan waktu dapat menimbulkan pengaruh error regresi dan bersifat tetap.
Sebelum melakukan uji chow dan uji hausman, peneliti melakukan pengujian
data menggunakan model regresi data panel. Dilakukannya uji chow bertujuan
untuk menentukan model yang paling cocok digunakan antara PLS atau FEM. Model
PLS dikatakan sesuai apabila nilai signifikansinya lebih besar daripada 0.05,
sedangkan model FEM dikatakan sesuai apabila nilai signifikansinya lebih kecil
daripada 0.05.
Setelah dilakukan uji chow, maka selanjutnya dapat dilakukan uji hausman.
Dilakukannya uji hausman bertujuan untuk menentukan model penelitian yang
paling sesuai digunakan antara FEM atau REM. Model REM dikatakan sesuai
apabila nilai signifikansinya lebih besar daripada 0.05, sedangkan model FEM
dikatakan sesuai apabila nilai signifikansinya lebih kecil daripada 0.05.
Setelah pengujian data selesai maka selanjutnya akan dilanjutkan ke pengujian
Hipotesis. Uji hipotesis ditujukan demi memastikan hipotesis yang telah disusun
dapat diterima seberapa jauh berdasarkan data yang telah dikumpulkan,
pernyataan tersebut dikutip dari buku yang berjudul “Metode Penelitian Kuantitatif,
Kualitatif, dan Tindakan” yang disusun oleh Sugiyono (2013) Peneliti menggunakan
software Eviews untuk media pengujian data. Adapun 3 uji hipotesis yang akan
dilakukan, yaitu (1) Uji F merupakan pengujian pengaruh antara setiap variabel
bebas yang digunakan dengan variabel terikat pilihan merupakan tujuan dari uji F
dalam analisis linier. Variabel bebas dinilai dapat berpengaruh secara simultan
dengan variabel terikat jika variabel tersebut memiliki nilai signifikan < 0,5.
Sedangkan variabel dikatakan tidak berpengaruh secara simultan dengan variabel
terikat jika variabel tersebut memiliki nilai signifikan ≥ 0,5, (2) Uji t merupakan
pengujian hubungan antara setiap variabel bebas yang digunakan dengan variabel
terikat yang dipilih merupakan tujuan dari uji t. Variabel bebas dikatakan
berpengaruh secara simultan dengan variabel terikat jika variabel tersebut memiliki
nilai signifikan < 0,5. Sedangkan variabel dikatakan tidak berpengaruh secara
simultan terhadap dependen jika variabel tersebut memiliki nilai signifikan ≥ 0,5, (3)
Uji R merupakan pengujian yang ditujukan agar dapat meraih informasi mengenai
kecocokan suatu model regresi dari hasil regresi panel. Hasil nilai koefisien
determinasi (Adjusted R Square) yang merupakan persentase variabel bebas dapat
digunakan untuk penentuan uji R, dimana variabel bebas yang digunakan dapat
menjelaskan variabel terikat yang dipilih atau persentase kesesuaian model
penelitian.

222
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

Hasil dan Pembahasan

Hasil Penelitian
Uji Statistik Deskriptif
Dua jenis variabel yang menjadi acuan dan kemudian akan dipaparkan pada
penelitian ini, yang pertama adalah variabel terikat kinerja keuangan yang diukur
menggunakan ROA dan Tobins Q, kemudian jenis variabel yang kedua adalah
variabel bebas yang terdiri dari Proporsional Dewan Komisaris Independen,
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan, Kualitas Audit, Kepemilikan Institusional dan
Manajemen Laba. Selanjutnya nilai-nilai dari kedua tabel numeric berikut ini akan
menjelaskan setiap variabel penelitian ini.

Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Minimum Maksimum Mean Std. Deviation
ROA 0.0000199 1.152748 0.086029 0.117663
Tobins Q 0.805453 902.7165 6.728379 62.04830
Proporsional 0.000000 0.750000 0.400756 0.117668
Dewan
Kepemilikan
Komisaris
Kepemilikan 0.000000 0.983068 0.533022 0.289701
Institusional
Kualitas Audit 0.000000 2.000000 0.751131 0.443705
Manajemen Laba -0.058438 0.122632 0.00000133 0.016595
Tanggung Jawab 0.168224 1.000000 0.576098 0.144129
Sosial
Perusahaan
Sumber : Data diolah, 2022

ROA
Dilihat pada tabel 1, pengembalian aset terendah terjadi pada PT Indofarma
Tbk (INAF) pada tahun 2020 yang mempunyai tingkat rasio sebesar 0.0000199 atau
0,00199%. Artinya, perusahaan INAF adalah perusahaan yang memiliki kinerja
keuangan yang terburuk jika dibandingkan dengan total perusahaan yang diteliti.
Sementara itu, pengembalian aset tertinggi terjadi pada perusahaan Mitra Keluarga
Karyasehat Tbk (MIKA) pada tahun 2020 dengan tingkat rasio sebesar 1.152748 atau
115,3%. Artinya, perusahaan MIKA merupakan perusahaan yang memiliki tingkat
kinerja keuangan yang terbaik dibandingkan dengan total perusahaan yang diteliti.
Nilai rata-rata pengembalian aset adalah 0.086029 atau 8,6% dari total
pengukuran, artinya perusahaan yang menjadi sampel pada penelitian ini secara
keseluruhan memiliki tingkat pengembalian aset yang terbilang kurang baik.
Kemudian besarnya nilai standar deviasi yaitu 0.117663 atau 11,8% menunjukan
bahwa banyak terjadi variasi data dan nilai rata-rata tersebut menunjukan
representasi yang buruk dari perusahaan.
Tobin’s Q
Dilihat dari tabel 1 menunjukan bahwa tingkat kinerja perusahaan terendah
terjadi pada PT Vale Indonesia Tbk (INCO) di tahun 2021 dengan tingkat rasio
0.805453. Artinya perusahaan INCO adalah perusahaan yang memiliki kinerja
perusahaan sekaligus kinerja keuangan yang paling buruk dibandingkan dengan
total perusahaan yang diteliti. Sementara itu, tingkat rasio kinerja perusahaan yang
paling tinggi terjadi pada PT Indofarma Tbk (INAF)di tahun 2020 dengan tingkat rasio
yaitu 902.7165. Artinya Perusahaan INAF merupakan perusahaan yang memiliki
kinerja perusahaan sekaligus kinerja keuangan yang paling baik dibandingkan
223
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

dengan total perusahaan yang diteliti meskipun pada tingkat pengembalian asetnya
dinilai paling rendah.
Nilai rata-rata kinerja perusahaan adalah 6.728379 dari total pengukuran,
artinya perusahaan yang menjadi sampel pada penelitian ini secara keseluruhan
memiliki tingkat kinerja perusahaan sekaligus kinerja keuangan yang kurang baik.
Kemudian besarnya nilai standar deviasi yaitu 62.04830 menunjukan bahwa banyak
terjadi variasi data dan nilai rata-rata tersebut menunjukan representasi yang
lumayan buruk dari perusahaan.
Proporsional Dewan Komisaris Independen
Dari tabel 1 menunjukan bahwa nilai persentase dari komisaris independen
terendah berada di perusahaan perusahaan Pembangunan Jaya Ancol Tbk di tahun
2018 dan 2019 dengan tingkat rasio sebesar 0.000000. Artinya tingkat pengawasan
pada perusahaan Pembangunan Jaya Ancol Tbk cukup lemah dibandingkan dengan
total perusahaan sampel yang digunakan dalam penelitian. Jika proporsional dewan
komisaris independen semakin sedikit maka tingkat pengawasan perusahaan
menjadi semakin lemah sehingga berpotensi terjadinya penggunaan prinsip
akuntansi yang lebih agresif dan kurang konservatif yang dilakukan oleh manajer
perusahaan. Sementara itu, tingkat persentase tertinggi berada di perusahaan Surya
Citra Media Tbk (SCMA) dengan nilai rasio 0.750000 atau 75%. Artinya tingkat
pengawasan pada perusahaan SCMA merupakan yang paling baik. Sehingga dapat
diyakini kinerja pada perusahaan SCMA juga cenderung lebih baik daripada
perusahaan lainnya yang diteliti.
Nilai rata-rata proporsional dewan komisaris independen adalah 0.400756
atau 40,1%, artinya rata-rata dari perusahaan yang diteliti memiliki tingkat
pengawasan yang baik, sehingga tata kelola perusahaannya pun baik. Kemudian
nilai standar deviasi yaitu 0.117668 atau 11,77% yang artinya menunjukan bahwa
terdapat banyak variasi pada data dan nilai rata-rata tersebut menunjukan
representasi yang sedikit buruk dari perusahaan.
Kepemilikan Institusional
Nilai minimum kepemilikan institusional yang ditunjukkan dari tabel 1 yaitu
sebesar 0.00 atau 0% yang artinya tidak ada pengawasan yang dilakukan oleh
institusi untuk perusahaan Aneka Tambang Tbk (ANTM) di tahun 2017, 2018, 2020,
dan 2021, PT Telkom Indonesia Tbk (TLKM) di tahun 2020 dan 2021, PT Wijaya
Karya Tbk (WIKA) di tahun 2017, 2019, 2020 dan 2021, PT Waskita Karya Tbk
(WSKT) di tahun 2017 dan 2019, PT Jasa Marga Tbk (JSMR) di tahun 2017, PT
Wismilak Inti Makmur Tbk (WIIM) di tahun 2021, PT Adhi Karya Tbk (ADHI) di tahun
2018, 2019, 2020 dan 2021, PT Semen Indonesia Tbk (SMGR) di tahun 2017, 2019,
2020 dan 2021. Semua pengawasan diawasi oleh pemerintah Indonesia sehingga
mungkin bisa dibilang juga cukup baik bagi perusahaan. Sementara itu nilai rasio
tertinggi terdapat pada perusahaan PT Solusi Bangun Indonesia Tbk (SMCB) di
tahun 2019 dengan nilai rasio 0.85000 atau 85%, artinya perusahaan tersebut
memiliki tingkat pengawasan yang sangat baik dibandingkan dengan perusahaan
lain yang diteliti.
Nilai rata-rata dari variabel ini adalah 0.533022 atau 53,3% yang mempunyai
arti bahwa rata-rata perusahaan yang diteliti mempunyai tingkat pengawasan yang
sudah baik. Kemudian nilai standar deviasi untuk variabel ini adalah 0.289701 atau
28,97% yang artinya bahwa banyak terjadi variasi data dan nilai rata-rata tersebut
menunjukan representasi yang buruk dari perusahaan.

224
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

Kualitas Audit
Nilai minimum kualitas audit yaitu 0.00000 atau 0%, artinya tingkat kualitas
pemeriksaan yang diterapkan oleh beberapa perusahaan yang di teliti cukup rendah
jika dibandingkan dengan perusahaan lainnya yang diteliti. Beberapa perusahaan
yang dinilai cukup rendah yaitu PT Kimia Farma Tbk (KAEF) di tahun 2020 dan
2021, PT Cisadane Sawit Raya (CSRA) di tahun 2020 dan 2021, PT Impack Pratama
Industri Tbk (IMPC) di tahun 2020 dan 2021, PT Puradelta Lestari (DMAS) di tahun
2020, PT Wijaya Karya Beton (WTON) pada 2017, 2018, 2019, dan 2020, PT Mitra
Keluarga Karyasehat Tbk (MIKA) di tahun 2020 dan 2021, PT Waskita Beton Precast
Tbk (WSBP) pada tahun 2018 dan 2019, PT Phapros Tbk (PEHA) pada tahun 2020
dan 2021, PT Total Bangun Persada Tbk (TOTL) pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020
dan 2021, PT Dharma Satya Nusantara Tbk (DSNG) pada 2020 dan 2021, PT
Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA) pada tahun 2019, 2020 dan 2021, PT Intiland
Development Tbk (DILD) pada tahun 2020, PT Bumi Resources Tbk (BUMI) pada
tahun 2017, 2018, 2019 dan 2021, PT Pembangunan Jaya Ancol (PJAA) pada tahun
2017, 2018 dan 2019, PT Indofarma Tbk (INAF) pada tahun 2019 dan 2020, PT
Persero Tbk (PTPP) pada tahun 2017, 2018, 2019, 2020 dan 2021, PT Wijaya Karya
Tbk (WIKA) pada tahun 2018, 2019, 2020 dan 2021, PT Wismilak Inti Makmur (WIIM)
pada tahun 2021 dan yang terakhir PT Adhi Karya Tbk (ADHI) pada tahun 2018,
2019, 2020 dan 2021. Sementara itu nilai tertinggi terdapat pada perusahaan yang
tidak terdapat pada perusahaan nilai minimum yaitu sebesar 1.0000 atau 100%
artinya tingkat kualitas pemeriksaan yang diterapkan oleh perusahaan tersebut
sangat baik jika dibandingkan perusahaan yang mendapat nilai terendah.
Nilai rata-rata dari variabel ini adalah 0.751131 atau 75,1% yang artinya rata-
rata perusahaan menggunakan jasa akuntan publik dari BIG 4 yang mana jasa
akuntan tersebut sudah terakreditasi sebagai jasa akuntan terbaik, dengan
banyaknya perusahaan yang menggunakan jasa akuntan tersebut maka dapat
dipastikan rata-rata kualitas pemeriksaan yang diterapkan oleh perusahaan yang
diteliti sudah baik. Kemudian nilai standar deviasi dari variabel ini adalah 0.443705
atau 44,37% yang artinya menunjukan bahwa terdapat variasi pada data, namun
nilai rata-rata tersebut menunjukan representasi yang cukup baik dari perusahaan.
Manajemen Laba
Nilai minimum manajemen laba terdapat pada perusahaan Astra Graphia Tbk
yaitu sebesar -0.058438 atau -5,84%, artinya tingkat manajemen laba yang
dilakukan oleh perusahaan Astra Graphia Tbk cukup rendah sehingga perusahaan
bisa dibilang cukup jujur dalam menyajikan laporan keuangannya dibandingkan
dengan perusahaan lain yang diteliti. Sementara itu nilai tertinggi terdapat pada
perusahaan United Tractors Tbk yaitu sebesar 0.122632 atau 12,26%, artinya
tingkat kemungkinan terjadinya manajemen laba yang dipraktikan oleh perusahaan
United Tractors Tbk lebih tinggi dari pada perusahaan lain yang diteliti.
Nilai rata-rata dari variabel ini adalah 0.00000133 atau 0,000133% yang
mempunyai arti bahwa rata-rata perusahaan yang diteliti memiliki tingkat
manajemen laba yang cukup rendah sehingga bisa dibilang tidak banyak
perusahaan yang menerapkan manajemen laba dan rata-rata perusahaan cukup
jujur dalam menerbitkan laporan perusahaannya. Kemudian nilai standar deviasi
dari variabel ini adalah 0.016595 atau 1,66% yang artinya menunjukan bahwa
terdapat banyak variasi pada data, dan nilai rata-rata tersebut menunjukan
representasi yang tidak terlalu buruk dari perusahaan.

225
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

Tanggung Jawab Sosial Perusahaan

Nilai minimum tingkat persentase CSR terdapat pada perusahaan Indo
Tambangraya Megah Tbk yaitu 0.168224 atau 16,82% yang artinya bahwa
perusahaan Indo Tambangraya Megah Tbk kurang baik dalam menerapkan CSR
pada perusahaannya dibandingkan dengan perusahaan lain yang diteliti. Sedangkan
tingkat persentase tertinggi terdapat pada perusahaan Perusahaan Medco Energi
Internasional Tbk yaitu dengan nilai persentase sebesar 100% yang artinya bahwa
perusahaan Medco Energi Internasional Tbk sangat baik dalam memenuhi tanggung
jawab sosial perusahaannya sesuai standar yang berlaku di bandingkan dengan
perusahaan lainnya.
Nilai rata-rata untuk variabel dari adalah 0.576098 atau 57,61% yang artinya
bahwa rata-rata perusahaan yang diteliti lumayan baik dalam memenuhi tanggung
jawab perusahaannya. Kemudian nilai standar deviasinya adalah 0.144129 atau
14.41% yang artinya menunjukan bahwa terdapat banyak variasi pada data, dan
nilai rata-rata tersebut menunjukan representasi yang buruk dari perusahaan.
Hasil Uji Hipotesis

Tabel 2. Hasil Uji Hipotesis dengan Dependen ROA

Variabel Prediksi Koefisien t-statistik Signifikansi Keterangan
C

0.126505 1.712415 0.0889

Proporsional Tidak H1 Ditolak
Dewan Signifikan
Komisaris
Independen 0.011590 0.150122 0.8809
Kepemilikan Tidak H2 Ditolak
Institusional Signifikan 0.033870 0.308516 0.7581
Kualitas Audit Tidak H3 Ditolak
Signifikan -0.036203 -0.839471 0.4026
Tanggung Tidak H4 Ditolak
Jawab Sosial Signifikan
Perusahaan -0.062454 -1.408853 0.1610
Manajemen Signifikan H5 Diterima
Laba -1.203399 -3.492256 0.0006
Adjusted R- 0.645146
Squared
F-Statistik 6.405050
Signifikansi (S- 0.000000
Statistik)
Sumber : Data diolah, 2022

226
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

Tabel 3. Hasil Uji Hipotesis dengan Dependen Tobin’s Q

Variabel Prediksi Koefisien t-statistik Signifikansi Keterangan
C

13.90074 0.578832 0.5633

Proporsional Tidak H1 Ditolak
Dewan Signifikan
Komisaris
Independen 69.82340 1.945214 0.0531
Kepemilikan Tidak - H2 Ditolak
Institusional Signifikan 30.22228 -1.428386 0.1546
Kualitas Tidak - H3 Ditolak
Audit Signifikan 17.57067 -1.391096 0.1656
Tanggung Tidak H4 Ditolak
Jawab Sosial Signifikan -
Perusahaan 6.091250 -0.258775 0.7961
Manajemen Tidak - H5 Ditolak
Laba Signifikan 331.6943 -1.752069 0.0812
Adjusted R- 0.024890
Squared
F-Statistik 2.123121
Signifikansi 0.063840
(S-Statistik)
Sumber : Data diolah, 2022

Hasil Uji F
Tabel 2 menunjukkan nilai f-statistik sebesar 6.405050 dan nilai signifikansi
kurang dari 0.05 yaitu sebesar 0.000000, sehingga dapat diambil kesimpulan bahwa
Proporsional Dewan Komisaris Independen, Tanggung Jawab Sosial Perusahaan,
Kualitas Audit, Kepemilikan Institusional dan Manajemen Laba secara keseluruhan
berpengaruh terhadap tingkat pengembalian aset (ROA). Sedangkan f-statistik pada
tabel 3 menunjukkan nilai sebesar 2.123121 dan nilai signifikansi diatas 0.05 yaitu
sebesar 0.063840 sehingga dapat disimpulkan bahwa Proporsional Dewan Komisaris
Independen, Tanggung Jawab Sosial Perusahaan, Kualitas Audit, Kepemilikan
Institusional dan Manajemen Laba secara keseluruhan tidak berpengaruh terhadap
Tobins Q. Sehingga dapat di ambil kesimpulan bahwa seluruh hipotesis yang telah
disusun tidak dapat di terima karena salah satu variabel pengukur dependen
dinyatakan tidak signifikan artinya tidak terdapat pengaruh mekanisme tata kelola
perusahaan, tanggung jawab sosial perusahaan dan manajemen laba terhadap
kinerja keuangan.
Hasil Uji t
Pengujian H1
Tabel 2 menunjukkan hasil uji t-statistik Proporsional Dewan Komisaris
Independen dengan hasil positif yaitu sebesar 0.150122 dan nilai signifikansi
Proporsional Dewan Komisaris Independen diatas 0.05 yaitu sebesar 0.8809,
sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa Proporsional Dewan Komisaris Independen
tidak signifikan dengan ROA. Sedangkan tabel 3 Menunjukkan hasil uji t-statistik
Proporsional Dewan Komisaris Independen dengan hasil positif 1.945214 dan nilai
signifikansi Proporsional Dewan Komisaris Independen diatas 0.05 yaitu 0.0531
sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa Proporsional Dewan Komisaris Independen

227
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

tidak signifikan dengan Tobins Q. Dari kedua hasil tersebut diambil kesimpulan
bahwa H1 pada penelitian ini di tolak.
Pengujian H2
Tabel 2 menunjukkan hasil uji t-statistik dari Kepemilikan Institusional dengan
hasil uji positif sebesar 0.308516 dan nilai signifikansi dari Kepemilikan
Institusional diatas 0.05 yaitu 0.7581, sehingga bisa disimpulkan bahwa
Kepemilikan Institusional tidak signifikan dengan ROA. Sedangkan Tabel 3
Menunjukkan hasil uji t-statistik dari Kepemilikan Institusional dengan hasil negatif
sebesar -1.428386 dan nilai signifikansi dari Kepemilikan Institusional diatas 0.05
yaitu 0.1546 sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa Kepemilikan Institusional
tidak signifikan dengan Tobins Q. Dari kedua hasil tersebut diambil kesimpulan
bahwa H2 pada penelitian ini di tolak.
Pengujian H3
Tabel 2 menunjukkan hasil uji t-statistik dari Kualitas Audit dengan hasil
negatif yaitu sebesar -0.839471 dan nilai signifikansi dari Kepemilikan Institusional
lebih besar dari 0.05 yaitu 0.4026, sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa
Kepemilikan Institusional tidak signifikan dengan ROA. Sedangkan tabel 3
Menunjukkan hasil uji t-statistik dari Kualitas Audit dengan hasil negatif sebesar -
1.391096 dan nilai signifikansi dari Kepemilikan Institusional diatas 0.05 yaitu
0.1656 sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa Kepemilikan Institusional tidak
signifikan dengan Tobins Q. Dari kedua hasil tersebut diambil kesimpulan bahwa H 3
pada penelitian ini di tolak.
Pengujian H4
Tabel 2 menunjukan hasil uji t-statistik dari CSR dengan hasil negatif sebesar
-1.408853 dan nilai signifikansi CSR diatas 0.05 yaitu 0.1610 sehingga bisa diambil
kesimpulan bahwa CSR tidak signifikan dengan ROA. Sedangkan tabel 3
menunjukkan hasil uji t-statistik dari Tanggung Jawab Sosial Perusahaan dengan
hasil negatif yaitu sebesar -0.258775 dan nilai signifikansi dari CSR diatas 0.05 yaitu
0.7961 sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa CSR tidak signifikan dengan Tobins
Q. Dari kedua hasil tersebut diambil kesimpulan bahwa H4 pada penelitian ini di
tolak.
Pengujian H5
Tabel 2 Menunjukan hasil uji t-statistik Manajemen Laba sebesar -3.492256
dengan arah negatif dan nilai signifikansi Manajemen Laba sebesar 0.0006 dimana
artinya nilai tersebut < 0.05. Sehingga bisa diambil kesimpulan bahwa Manajemen
Laba memiliki hubungan yang signifikan negatif dengan ROA. Sedangkan tabel 3
Menunjukan hasil uji t-statistik Manajemen Laba dengan hasil negatif sebesar -
1.752069 dan nilai signifikansi Manajemen Laba diatas 0.05 yaitu 0.0812 sehingga
bisa diambil kesimpulan bahwa Manajemen Laba tidak signifikan dengan Tobins Q.
Karna salah satu hasil pengukuran dinyatakan tidak signifkan maka diambil
kesimpulan bahwa H5 pada penelitian ini di tolak.
Dari hasil uji t tersebut dapat disimpulkan bahwa seluruh hipotesis yang telah
disusun tidak dapat di terima artinya tidak terdapat pengaruh mekanisme tata kelola
perusahaan, tanggung jawab sosial perusahaan dan manajemen laba terhadap
kinerja keuangan.
Uji Koefisien Determinasi (R-Square)
Seberapa besar kemampuan suatu variabel bebas menjelaskan variabel terikat
dapat dibuktikan melalui hasil dari uji Adjusted R-Squared. Karena terdapat 2
pengukuran untuk variabel terikat yaitu menggunakan ROA dan Tobins Q maka
terdapat 2 hasil pengukuran yang akan dijelaskan. yang pertama hasil regresi FEM
dari ROA dengan nilai Adjusted R-Squared sebesar 0.645146 dan yang kedua hasil
regresi REM dari Tobins Q dengan nilai Adjusted R-Squared sebesar 0.024890. Dari

228
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

nilai R-Squared ROA yang pertama menunjukan bahwa variasi variabel terikat yaitu
ROA secara simultan dapat dijelaskan dengan variabel bebas yang digunakan yaitu
Kepemilikan Institusional, Proporsional Dewan Komisaris Independen, Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan, Kualitas Audit dan Manajemen Laba sebesar 6,45%
sedangkan 93,55% masih bisa dijelaskan dengan variabel yang tidak terdapat dalam
model.
Karena nilai Adjusted R-Squared yang dihasilkan dari penelitian ini hamper
sama dengan 0%, artinya dependen ROA hanya dapat dijelaskan secara terbatas oleh
variabel-variabel bebas. Nilai tersebut didapat karena pada model penelitian hanya
terdapat satu variabel yang memiliki hubungan signifikan dengan ROA. Sedangkan
nilai pengujian dengan dependen Tobins Q menunjukan bahwa variasi variabel
terikat yaitu Tobins Q secara simultan dapat dijelaskan oleh variabel bebas yaitu
Kepemilikan Institusional, Proporsional Dewan Komisaris Independen, Manajemen
Laba, Kualitas Audit, Tanggung Jawab Sosial Perusahaan sebesar 2,45% sedangkan
97,55% masih dapat dijelaskan dengan variabel yang tidak terdapat pada model.
Karena hasil Adjusted R-Squared yang dihasilkan dari penelitian ini hanya 2,45%,
artinya dependen Tobin’s Q hanya dapat dijelaskan sangat terbatas oleh variabel-
variabel bebas. Nilai tersebut didapat karena pada model penelitian tidak terdapat
satupun dari variabel yang digunakan memiliki pengaruh signifikan terhadap Tobins
Q.
Pembahasan
Pengaruh Proporsional Dewan Komisaris Independen Terhadap Kinerja
Keuangan
Hasil penelitian menyatakan bahwa H1 yang mengungkapkan antara
proporsional dewan komisaris independen dengan kinerja keuangan memiliki
hubungan yang signifikan positif ditolak. Artinya keberadaan dewan komisaris
independen didalam perusahaan tidak begitu menimbulkan dampak yang baik bagi
kinerja keuangan perusahaan karena komisaris independen dinilai belum mampu
menjalankan tanggung jawab dan pengawasan terhadap manajemen perusahaan
sehingga komisaris kehilangan kepercayaan atas kinerjanya oleh para pelaku pasar.
Karena ketidak kompetennya seorang komisaris independen dapat merugikan
perusahaan dalam pengawasan dan keuangan karena suatu perusahaan yang
mempekerjakan seorang komisaris independen harus membayarkan gaji mereka.
Pada akhirnya semakin banyaknya perusahaan mempekerjakan komisaris dari luar
perusahaan maka akan semakin menurunkan kinerja keuangan perusahaan yang
diakibatkan oleh laba yang semakin menurun. Maka dari itu dapat disimpulkan
bahwa tata kelola perusahaan tidak dapat diukur dengan proporsional dewan
komisaris independen untuk menilai hubungan antara tata kelola perusahaan
dengan kinerja keuangan.
Hasil penelitian ini memperkuat pernyataan dari hasil penelitian yang telah
dilaksanakan oleh Kyere (2020) yang mengungkapkan bahwa Kinerja Keuangan
tidak dapat dipengaruhi oleh Proporsional Dewan Komisaris Independen.
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil penelitian menyatakan bahwa H2 yang mengungkapkan antara
kepemilikan institusional dengan kinerja keuangan memiliki hubungan yang
signifikan positif ditolak. Hal tersebut dikarenakan investor institusional mayoritas
cenderung tidak profesional mereka justru cenderung berpihak kepada manajerial
perusahaan dan tidak menganggap penting pemegang saham minoritas dan
cenderung mengabaikannya, sehingga bisa membuat terjadinya penurunan kinerja
perusahaan ketika terjadinya kenaikan kepemilikan institusional. Dengan
menurunnya kinerja perusahaan artinya juga menurunkan kinerja keuangan karena
pemegang saham mayoritas tidak memberikan kontribusi yang baik bagi

229
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

perusahaan. Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa tata kelola perusahaan tidak
dapat diukur dengan kepemilikan institusional untuk menilai hubungan antara tata
kelola perusahaan dengan kinerja keuangan.
Hasil penelitian ini memperkuat pernyataan dari hasil penelitian yang telah
dilaksanakan oleh Nuryana dan Surjandari (2019) yang mengungkapkan bahwa
Kinerja Keuangan tidak dapat dipengaruhi oleh Kepemilikan Institusional.
Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil penelitian menyatakan bahwa H3 yang mengungkapkan antara kualitas
audit dengan kinerja keuangan memiliki hubungan yang signifikan positif ditolak.
Artinya pemeriksaan laporan keuangan dengan menggunakan auditor BIG 4
ataupun tidak itu tidak dapat mempengaruhi kinerja keuangan tapi justru akan
menurunkan kinerja keuangan karena membuat laba semakin menurun karena
harus membayar mahal auditor. Maka dari itu dapat disimpulkan bahwa tata kelola
perusahaan tidak dapat diukur dengan kualitas audit untuk menilai hubungan
antara tata kelola perusahaan dengan kinerja keuangan.
Hasil penelitian ini memperlemah pernyataan dari hasil penelitian yang telah
dilaksanakan oleh Ado, Rashid, Mustapha dan Ademola (2020) yang
mengungkapkan bahwa Kinerja Keuangan dapat dipengaruhi oleh Kualitas Audit
dengan.
Pengaruh Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil penelitian menyatakan bahwa H4 yang mengungkapkan antara CSR
dengan kinerja keuangan memiliki hubungan yang signifikan positif ditolak. Artinya
CSR dinilai tidak mampu mempengaruhi suatu kinerja keuangan di perusahaan,
sehingga meskipun perusahaan menerapkan atau tidak menerapkan CSR itu tidak
akan mempengaruhi kinerja keuangan pada perusahaan.
Hasil penelitian ini memperkuat pernyataan dari hasil penelitian yang telah
dilaksanakan oleh Cho, Chung, and Young (2019) yang mengungkapkan bahwa
Kinerja Keuangan tidak dapat dipengaruhi oleh CSR.
Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Kinerja Keuangan
Dilihat melalui kedua hasil pengukuran dari penelitian ini menyatakan bahwa
kinerja keuangan dapat dipengaruhi oleh manajemen laba apabila kinerja keuangan
diukur dengan ROA, sedangkan ketika diuji menggunakan dependen pengukuran
Tobins Q tidak memiliki hubungan signifikan positif antara Manajemen Laba dengan
Kinerja Keuangan. Sehingga adanya hipotesis yang mengungkapkan bahwa Kinerja
Keuangan dapat dipengaruhi secara signifikan positif oleh Manajemen Laba tidak
dapat diterima, karena hubungan manajemen laba dengan kinerja keuangan
memiliki hubungan yang negatif dan signifikan jika dependen hanya menggunakan
pengukuran ROA tapi jika menambahkan Tobins Q dalam pengukurannya maka
hipotesis tersebut ditolak. Maka dapat ditarik kesimpulan penelitian ini
membuktikan bahwa manajemen laba tidak dapat memperngaruhi kinerja keuangan
secara langsung, sehingga meskipun perusahaan menerapkan praktik Manajemen
Laba, hal tersebut tidak akan memberikan pengaruh langsung kepada Kinerja
Keuangan perusahaan.
Hasil penelitian ini memperkuat pernyataan dari hasil penelitian yang telah
dilaksanakan oleh Firdiansjahc, Apriyanto, dan Widyaratna (2020) yang
mengungkapkan bahwa Kinerja Keuangan tidak dapat dipengaruhi oleh Kinerja
Keuangan.

Kesimpulan dan Saran

Hasil penelitian ini secara keseluruhan menunjukan bahwa tata kelola
perusahaan, tanggung jawab sosial perusahaan dan manajemen laba tidak dapat
mempengaruhi kinerja keuangan secara langsung. Sehingga seluruh hipotesis yang
230
Putri Yuni Sentya & Mardianto Pengaruh Mekanisme Tata Kelola Perusahaan

disusun tidak diterima. Hasil tersebut menunjukan bahwa semakin banyak atau
tidaknya komisaris independen, dimiliki siapa saja sebuah saham dan dilakukannya
audit laporan keuangan secara profesional ataupun tidak itu semua tidak dapat
menjelaskan pengaruh antara tata kelola perusahaan dengan kinerja keuangan.
Justru dengan semakin banyaknya komisaris dari luar perusahaan akan menambah
pengeluaran biaya gaji yang tidak diperlukan dan juga tidak menjamin bahwa
perusahaannya akan lebih terawasi dan suatu kualitas audit tidak sepenuhnya
menjadi jaminan atas tingkat kinerja suatu perusahaan. Selain itu dilakukannya
manajemen laba oleh manajer atau tidak itu tidak dapat mempengaruhi kinerja
keuangan bagi perusahaan, namun apabila manajemen laba terjadi di suatu
perusahaan, mungkin itu akan mengurangi rasa kepercayaan investor terhadap
perusahaan. Selain itu juga sebuah tanggung jawab sosial perusahaan terhadap
masyarakat tidak dapat mempengaruhi kinerja keuangan bagi perusahaa, meskipun
tanggung jawab sosial perusahaan dinilai sangat penting dan baik oleh masyarakat
namun dari penelitian ini bisa diambil faktanya bahwa tanggung jawab sosial
perusahaan tidak sepenuhnya dapat mempengaruhi kinerja keuangan akan tetapi
hal tersebut dapat membuat baik citra perusahaan di hadapan masyarakat.
Saran yang dapat diberikan oleh peneliti yaitu disarankan bagi perusahaan-
perusahaan di Indonesia supaya lebih seleksi kembali dalam memilih komisaris
independen agar perusahaan dapat terawasi dengan baik dan juga perusahaan
harus menerima seluruh kepentingan antara pemegang saham minoritas dengan
pemegang saham mayoritas tanpa terkecuali sehingga dapat mencapai kinerja
perusahaan yang baik yang mana dengan itu akan menciptakan kinerja keuangan
yang baik pula. Mungkin auditor ternama tidaklah penting untuk membuat kinerja
keuangan semakin baik dan alangkah baiknya demi menghemat pengeluaran yang
tidak begitu penting perusahaan bisa menggunakan jasa auditor biasa yang pasti
laporan keuangan tetap dapat teraudit dengan benar.
Kemudian bagi masyarakat dapat menggunakan penelitian ini sebagai acuan
ketika ingin melakukan investasi kepada perusahaan-perusahaan yang ada di
Indonesia. Yang harus diperhatikan ketika ingin berinvestasi di perusahaan ialah
perhatikan pada tingkat pengembalian aset perusahaan.

Daftar Pustaka
Ado, A. B., Rashid, N., Mustapha, U. A., & Ademola, L. S. (2020). The impact of audit
quality on the financial performance of listed companies nigeria. Journal of
Critical Reviews, 7(9), 37–42. https://doi.org/10.31838/jcr.07.09.07
Cho, S. J., Chung, C. Y., & Young, J. (2019). Study on the relationship between CSR
and financial performance. Sustainability (Switzerland), 11(2), 1–26.
https://doi.org/10.3390/su11020343
Creswell, J. W., & Creswell, J. D. (2018). Research Design: Qualitative, Quantitative,
and Mixed Methods Approaches. SAGE Publications.
https://books.google.co.id/books?id=s4ViswEACAAJ
Dzaky, T. H., Abdurohman, Z., Christian, J., Ar, R., Sukma, R., & Ilyas, S. (2021).
Effect of Good Corporate Governance on Financial Performance. 58(3), 389–399.
www.psychologyandeducation.net
Firdiansjahc, A., Apriyanto, G., & Widyaratna, L. (2020). Analisis of ceo dualify
influence and corporate social responsibility (Csr) toward financial performance
through earning management on food & beverage company listed in Indonesian
stock exchange period 2013 - 2017. International Journal of Scientific and
Technology Research, 9(1), 1206–1216.
Kabir, R., & Thai, H. M. (2017). Does corporate governance shape the relationship
between corporate social responsibility and financial performance? Pacific
231
Gorontalo Accounting Journal Vol 5 (2), 2022 Page 214 - 232

Accounting Review, 29(2), 227–258. https://doi.org/10.1108/par-10-2016-0091

Kyere, M. (2020). Corporate governance and firms financial performance in the United
Kingdom. February 2019, 1–15. https://doi.org/10.1002/ijfe.1883
Mahrani, M., & Soewarno, N. (2018). The effect of good corporate governance
mechanism and corporate social responsibility on financial performance with
earnings management as mediating variable. Asian Journal of Accounting
Research, 3(1), 41–60. https://doi.org/10.1108/AJAR-06-2018-0008
Ngoc, N. B. (2018). The Effect of Corporate Social Responsibility Disclosure on
Financial Performance: Evidence from Credit Institutions in Vietnam. Asian
Social Science, 14(4), 109. https://doi.org/10.5539/ass.v14n4p109
Nuryana, Y., & Surjandari, D. A. (2019). The effect of good corporate governance, and
earning management on company financial performance. Global Journal of
Management and Business Research: Accounting and Auditing, 19(1), 26–39.
Oyewumi, O. R., Ogunmeru, O. A., & Oboh, C. S. (2018). Investment in corporate
social responsibility, disclosure practices, and financial performance of banks in
Nigeria. Future Business Journal, 4(2), 195–205.
https://doi.org/10.1016/j.fbj.2018.06.004
Prabowo, A. S. P., Titisari, K. H., & Wijayanti, A. (2018). The Effect of Good Corporate
Governance on Financial Performance of The Company (Empirical Study on
Manufacturing Company of Consumer Goods Sector Industry Listed On
Indonesia Stock Exchange Year 2015-2016). The 2nd International Conference on
Technology, Education, and Social Science 2018, 2018, 167–175.
Purwanto, P., Bustaram, I., Subhan, S., & Risal, Z. (2020). the Effect of Good
Corporate Governance on Financial Performance in Conventional and Islamic
Banks: an Empirical Studies in Indonesia. International Journal of Economics and
Financial Issues, 10(3), 1–6. https://doi.org/10.32479/ijefi.9139
Shoukat Malik, M., & Nadeem, M. (2014). Impact of Corporate Social Responsibility
on the Financial Performance of Banks in Pakistan. International Letters of Social
and Humanistic Sciences, 21, 9–19.
https://doi.org/10.18052/www.scipress.com/ilshs.21.9
Sianipar, R. H., & Wiksuana, I. G. B. (2019). the Study of Effect of Good Corporate
Governance on Financial Performance. Russian Journal of Agricultural and Socio-
Economic Sciences, 86(2), 166–170. https://doi.org/10.18551/rjoas.2019-02.19
Sugiyono, D. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan Tindakan.
Winarto, Y. (2021). No Title. In Kontan.co.id.
https://investasi.kontan.co.id/news/data-terbaru-bei-sebut-ada-sekitar-32-
perusahaan-tercatat-memiliki-ekuitas-negatif?page=2
Wu, L., Shao, Z., Yang, C., Ding, T., & Zhang, W. (2020). The impact of CSR and
financial distress on financial performance-evidence from chinese listed
companies of the manufacturing industry. Sustainability (Switzerland), 12(17).
https://doi.org/10.3390/SU12176799

232
JURNAL BISNIS DAN AKUNTANSI P-ISSN: 1410 – 9875
Vol. 21, No. 1a-2, Nov 2019, Hlm. 173-184 E-ISSN: 2656 – 9124
Akreditasi Sinta3 SK No. 23/E/KPT/2019 http://jurnaltsm.id/index.php/JBA

FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN

SELVI SEMBIRING
ITA TRISNAWATI

Trisakti School of Management, Jl. Kyai Tapa No. 20 Jakarta 11440, Indonesia
sembiringselvi5@gmail.com

Abstract: The purpose of this research is to obtain the empirical evidence about factors which influence firm
value. The independent variabels in this research are manajerial ownership, institutional ownership, capital
structure, profitability, company growth, firm size, dividen policy and the dependent variable is firm value.
Population in this research are manufacturing companies listed in Indonesian Stock Exchange from 2013 – 2016.
And period of this research is 2014 – 2016. The selection of samples used purposive sampling method and there
are 42 companies and 123 observations meet those criteria for samples. This research uses multiple regression
method for data analysis. The result of this research shows that capital structure, profitability, company growth
and firm size have influence to firm value. Where as, manajerial ownership, institutional ownership and dividen
policy have not influence to firm value.

Keywords: Firm Value, Manajerial Ownership, Institutional Ownership, Capital Structure, Profitability, Company
Growth, Firm Size and Dividen Policy.

Abstrak: Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memperoleh bukti empiris tentang faktor-faktor yang
mempengaruhi nilai perusahaan. Variabel bebas dalam penelitian ini adalah kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, struktur modal, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan, kebijakan dividen, dan
variabel dependennya adalah nilai perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013 – 2016. Dan periode penelitian ini adalah 2014 – 2016.
Pemilihan sampel menggunakan metode purposive sampling dan ada 42 perusahaan dan 123 pengamatan yang
memenuhi kriteria untuk sampel. Penelitian ini menggunakan motode regresi berganda untuk menganalisis data.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal, profitabilitas, pertumbuhan perusahaan dan ukuran
perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional dan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Kata kunci: Nilai Perusahaan, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Struktu Modal, Profitabilitas,
Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen.

PENDAHULUAN perusahaan ke depan dan menciptakan

Persaingan di dunia bisnis membuat
perusahaan menghadapi situasi yang rumit.
Dengan kondisi tersebut perusahaan harus
dapat bertahan dengan cara mencari modal,
menyusun strategi baru, ide-ide untuk
pandangan baik dari konsumen terhadap
perusahaan. Modal merupakan cara yang
paling efektif dalam mempertahankan
perusahaan. Modal diperoleh dari perusahaan
berhutang kepada pihak eksternal yang
bersedia meminjamkan dan dapat juga

173
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 21, No. 1a-2
diperoleh dengan menerbitkan saham preferen
maupun saham biasa.
Dana atau modal yang terkumpul
berasal dari pihak internal yaitu modal pribadi
dari pelaku perusahaan itu sendiri dan pihak
eksternal yaitu kreditur dengan hutang bank
dan investor yang menanamkan modalnya
pada perusahaan. Perusahaan harus dapat
meyakinkan kreditur bahwa pinjaman yang
diberikan akan dikembalikan tepat waktu
beserta bunga pinjamannya dan meyakinkan
investor bahwa perusahaan akan membagikan
dividen baik dividen kas, dividen property,
dividen utang, dividen likuidasi, dan dividen
saham.
Kreditur dan investor tidak akan mudah
percaya. Salah satu ukuran yang bisa
digunakan untuk memperoleh kepercayaan
kreditur dan investor adalah dengan nilai
perusahaan. Meningkatkan nilai perusahaan
merupakan tujuan dari dibangunnya
perusahaan agar dapat memaksimalkan laba
untuk meningkatkan kemakmuran pemilik
perusahaan dan pemegang saham. Nilai
perusahaan mencerminkan aset yang dimiliki
perusahaan. Dengan begitu jika nilai
perusahaan tinggi maka kreditur dan investor
percaya jika mereka meminjamkan dana maka
akan dikembalikan. Sebaliknya jika nilai
perusahaan rendah kreditur dan investor tidak
percaya jika pinjaman yang diberikan akan
dikembalikan.
Salah satu cara untuk meningkatkan
nilai perusahaan adalah melalui pasar modal.
Pasar modal merupakan perantara antara
perusahaan dengan investor. Pasar modal
adalah sarana pendanaan untuk kegiatan yang
berkaitan dengan penawaran umum dan
perdagangan efek seperti surat pengakuan
utang, surat berharga komersial, saham,
obligasi, unit pernyertaan kontrak investasi
kolektif.
Perusahaan biasanya menerbitkan
saham di pasar modal yaitu saham biasa dan
saham preferen. Wijaya (2014) menyatakan
bahwa besarnya nilai perusahaan dapat dilihat
174
November 2019
dari harga saham yang stabil dan mengalami
kenaikan dalam jangka panjang. Jadi, semakin
tinggi harga saham maka semakin tinggi pula
nilai perusahaan. Tingginya nilai perusahaan
mencerminkan peningkatan laba investor.
Harga saham di pasar modal terbentuk karena
adanya kesepakatan permintaan dan
penawaran investor, maka dari itu harga saham
merupakan fair price yang dijadikan proksi nilai
perusahaan.
Kepemilikan manajerial merupakan
manajer sekaligus pemegang saham
perusahaan dan secara aktif ikut serta dalam
pengambilan keputusan perusahaan.
Kepemilikan manajerial dikaitkan dengan upaya
dalam mengikatkan nilai perusahaan.
Rahmawati et al (2015) menyatakan bahwa
manajer sekaligus pemegang saham akan
berusaha menaikkan nilai perusahaan, karena
dengan meningkatkan nilai perusahaan maka
nilai kekayaan yang dimiliki manajer sebagai
pemilik saham juga meningkat. Untuk mencapai
hal tersebut maka manajer akan berusaha agar
perusahaan tidak mengalami kebangkrutan.
Jika mengalami kebangkrutan makan manajer
akan kehilangan insentif dan investor akan
kehilangan dana yang diinvestasikan.
Kepemilikan institusional merupakan
kepemilikan saham yang dimiliki oleh institusi
atau lembaga seperti bank, perusahaan
asuransi, perusahaan investasi, dan
sebagainya. Kepemilikan institusional berperan
memonitor perusahaan. Kepemilikan
institusional lebih dari 5% mampu memonitor
manajemen lebih besar. Semakin besar
pemanfaatan aktiva perusahaan, semakin kecil
terjadinya pemborosan yang dilakukan oleh
manajemen. Keberadaan kepemilikan institusi
membuat pengawasan lebih efektif, karena
institusi yang profesional mampu mengevaluasi
kinerja perusahaan yang nantinya akan
mempengaruhi nilai perusahaan (Franita 2016).
Kebijakan dividen adalah keputusan
keuangan perusahaan tentang apakah laba
yang dihasilkan akan dibagikan kepada investor
atau ditahan sebagai laba ditahan (Putra dan
P-ISSN: 1410 – 9875
E-ISSN: 2656 – 9124
Lestari 2016). Prastuti dan Sudiartha (2016)
menyatakan bahwa nilai perusahaan tercermin
dari kemampuan perusahaan dalam membayar
dividen. Pembayaran dividen yang tinggi
memberikan sinyal bagi para investor,
pembayaran dividen yang tinggi akan
mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan,
ketika pembayaran dividen tinggi maka akan
mempengaruhi naiknya harga saham yang
berdampak pada meningkatnya nilai
perusahaan.
Berdasarkan banyaknya faktor-faktor
yang mempengaruhi nilai perusahaan di atas
penulis termotivasi untuk melakukan penelitian
mengenai hubungan antara faktor - faktor
tersebut terhadap nilai perusahaan, terutama
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
Penelitian ini merupakan
pengembangan dari penelitian yang dilakukan
oleh Rasyid (2015). Penelitian sebelumnya
memiliki variabel independen yakni kepemilikan
manajerial, kepemilikan institusional, struktur
modal, profitabilitas, dan pertumbuhan
perusahaan, sedangkan penelitian ini
menyesuaikan variabel dari penelitian
sebelumnya ditambahkan variabel independen
lainnya yaitu ukuran perusahaan dan kebijakan
dividen diambil dari penelitian yang dilakukan
oleh Winarto (2015). Periode pengamatan yang
digunakan peneliti sebelumnya adalah tahun
2006 sampai dengan 2007 di Bursa Efek
Indonesia, sedangkan untuk penelitian ini
menggunakan periode pengamatan dari tahun
2013 sampai dengan 2016. Objek penelitian
sebelumnya dan penelitian saat ini sama yaitu
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia. Berdasarkan penjelasan di atas
maka penelitian yang dilakukan diberi judul
“Faktor Faktor yang mepengaruhi Nilai
Perusahaan”.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk
mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh
kepemilikan menejerial, kepemilikan
institusional, struktur modal, profitabilitas,
pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan
Selvi Sembiring
Ita Trisnawati
dan kebijakan dividen terhadap nilai
perusahaan.
Hasil dari penelitian ini diharapkan
dapat memberikan manfaat kepada investor
dan kreditur dalam pengetahuan mengenai nilai
perusahaan dan serta memberikan referensi
bagi peneliti selanjutnya apabila mengambil
topic yang sama.
Sistematika penulisan dalam penelitian
ini adalah pertama, pendahuluan menjelaskan
latar belakang, masalah penelitian, tujuan dan
manfaat penelitian, serta sistematika penulisan.
Kedua, kerangka teoritis yang mengambarkan
masalah penelitian, penelitian terdahulu, model
penelitian, dan pengembangan hipotesis.
Ketiga, bentuk penelitian yang digunakan,
obyek penelitian, definisi operasional variabel
dan pengukurannya, teknik pengumpulan data
untuk data yang digunakan serta jenis data
yang digunakan dalam penelitian, dan metode
analisis data dimana data tersebut dianalisis
menggunakan statistik deskriptif, pengujian
kualitas data, dan pengujian hipotesis.
Keempat, gambaran umum sampel yang
menjelaskan kriteria pengambilan sampel,
statistic deskriptif variabel yang memuat
deskripsi statistik mengenai variabel yang
diteliti, hasil uji kualitas data, dan pengujian
hipotesis. Kelima, kesimpulan yang berisi
ringkasan hasil penelitian dan pembahasan
pada bab sebelumnya, keterbatasan yang
dialami oleh peneliti, dan rekomendasi untuk
peneliti selanjutnya.
Teori Keagenan
Agency theory (teori keagenan) adalah
suatu wewenang yang diberikan kepada agen
yaitu manajemen untuk melakukan tindakan
untuk kepentingan pemilik yaitu prinsipal
(Raharjo 2007). Ahmad dan Septriani (2008)
menyatakan tujuan utama teori keagenan
adalah menjelaskan bagaimana cara pihak-
pihak yang melakukan hubungan kontrak dapat
mendesain kontrak dengan tujuan
meminimalisir cost sebagai dampak adanya
175
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 21, No. 1a-2
informasi yang tidak simetris dan kondisi
ketidakpastian.
Informasi akuntansi manajemen dalam
teori keagenan digunakan untuk dua tujuan.
Pertama, sebagai acuan pengambilan
keputusan oleh agen dan prinsipal. Kedua,
untuk mengetahui apakah kontrak kerja yang
sudah dibuat dan disetujui sesuai dengan yang
terjadi dengan cara mengevaluasi dan juga
apakah hasil yang dibagikan sesuai dengan
kontak kerja (Raharjo 2007).
Pembagian peran antara pembuat
keputusan dan pemilik perusahaan
mengakibatkan manajer sebagai pembuat
keputusan mengutamakan kepentingan
pribadinya. Investor berupaya agar manajer
tidak memegang kas terlalu banyak untuk
menghindari pemakaian kas untuk kepentingan
pribadi. Tindakan seperti ini akan menimbulkan
masalah agensi dan mengakibatkan munculnya
biaya agensi (agency cost) (Auditta et al 2011).
Untuk mengurangi timbulnya masalah
keagenan, manajemen perusahaan harus
melaksanakan tanggung jawabnya dengan
diawasi oleh investor sehingga investor dan
menajer perusahaan mendapatkan kepentingan
sesuai dengan porsi masing-masing. Dalam hal
ini manajer bertanggung jawab untuk
meningkatkan nilai perusahaan agar dapat
memberikan hasil yang baik bagi investor dan
manajemen perusahaan (Auditta et al 2011).
Teori Sinyal
Signaling theory merupakan sinyal
yang mengambarkan kondisi perusahaan
kepada investor sebagai rasa tanggung jawab
atas pengelolaan perusahaan (Lanawati dan
Amilin 2015). Agar sinyal yang diberikan efektif
maka harus dapat ditangkap oleh pasar dan
dipersepsikan baik dan tidak mudah ditiru oleh
perusahaan lain yang berkualitas buruk
(Paramita 2012). Perusahaan pasti akan
menghasilkan baik keuntungan atau kerugian,
keuntungan dan kerugian ini akan menjadi
berita di pasar modal, dimana keuntungan akan
menjadi berita baik yang akan memberikan
176
November 2019
sinyal positif yang bisa menarik investor dan
begitu pula sebaliknya (Ratih dan Damayanthi
2016).
Paramita (2012) menyatakan, informasi
tertentu yang hanya diketahui oleh manajemen,
sedangkan investor tidak mengetahui informasi
tersebut membuat adanya informasi yang tidak
simetris (asymmetric information) antara
manajemen dan investor. Asimetri informasi
muncul saat manajer lebih mengetahui
informasi internal dan prospek perusahaan di
masa yang akan datang dibandingkan investor
dan stakeholder lainnya. Dengan kata lain
asimetri informasi timbul karena satu pihak
memiliki pengetahuan yang tidak dimiliki oleh
pihak lain.
Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan
pencapaian suatu perusahaan sebagai
gambaran dari kepercayaan masyarakat
setelah perusahaan melalui proses dalam
waktu lama, yaitu dari perusahaan didirikan
sampai sekarang (Denziana dan Monica 2016).
Menurut Franita (2016) nilai perusahaan adalah
harga yang dapat dijual dengan kesepakatan
harga yang akan dibayar oleh pembeli.
Tingginya harga saham akan
meningkatkan juga nilai perusahaannya dan
kemakmuran investor akan semakin tinggi.
Rendahnya harga saham juga berpengaruh
pada nilai perusahaan yang rendah juga yang
berakibat pada anggapan investor terhadap
perusahaan yang kurang baik (Agustina 2017).
Hal ini dikarenakan harga saham merupakan
gambaran dari nilai aset perusahaan yang
sesungguhnya yang dapat dipengaruhi oleh
peluang investasi. Meidiawati dan Mildawati
(2016) menyatakan bahwa dengan adanya
peluang investasi akan memberikan sinyal
positif tentang pertumbuhan perusahaan di
masa depan yang dapat meningkatkan harga
saham.
Nilai perusahaan dapat diukur dengan
menggunakan proxy Tobin’s Q dan Price Book
Value (PBV). Dalam penelitian ini
P-ISSN: 1410 – 9875
E-ISSN: 2656 – 9124
menggunakan PBV sebagai indicator untuk
mengukur nilai perusahaan. Dimana PBV
adalah perbandingan antara harga pasar per
lembar saham dengan nilai buku per lembar
saham.
Kepemilikan Manajerial dan Nilai
Perusahaan
Menurut penelitian Rasyid (2015)
kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil
tersebut didukung pula oleh penelitian yang
dilakukan oleh Jusriani dan Rahardjo (2013)
serta Borolla (2011) yang menyatakan bahwa
kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang
dilakukan oleh Sukirni (2013), Ratih dan
Damayanthi (2016) serta Rahmawati et al
(2015) menyatakan kepemilikan manajerial
berpengaruh negatif secara signifikan terhadap
nilai perusahaan.
Ha1: Kepemilikan manajerial berpengaruh
terhadap nilai perusahaan
Kepemilikan Institusional dan Nilai
Perusahaan
Menurut penelitian Rasyid (2015)
kepemilikan institusional berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan. Hasil tersebut
didukung pula oleh penelitian Nuraina (2012),
Borolla (2011) dan Sukirni (2013) yang
menyatakan kepemilikan institusional
berpengaruh positif secara signifikan terhadap
nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan
oleh Warapsari dan Suaryana (2016)
menyatakan kepemilikan institusional tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil
tersebut didukung dengan penelitian oleh
Sinarmayarani dan Suwitho (2016) bahwa
kepemilikan institusional tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.
Ha2: Kepemilikan institusional berpengaruh
terhadap nilai perusahaan
Selvi Sembiring
Ita Trisnawati
Struktur Modal dan Nilai Perusahaan
Menurut penelitian yang dilakukan oleh
Rasyid (2015) menyatakan bahwa struktur
modal tidak berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan. Hasil tersebut didukung oleh
penelitian yang dilakukan oleh Syardiana et al
(2015) yang menyatakan bahwa struktur modal
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Saraswathi et al
(2016) menyatakan bahwa struktur modal
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan. Hasil tersebut didukung oleh
penelitian dari Prastuti dan Sudiartha (2016),
Meidiawati dan Mildawati (2016) serta Galin
dan Idamiharti (2015) yang menyatakan bahwa
struktur modal berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha3: Struktur modal berpengaruh terhadap nilai
perusahaan
Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Menurut penelitian yang dilakukan oleh
Rasyid (2015) menyatakan bahwa profitabilitas
berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan. Hasil tersebut didukung oleh
penelitian dari Meidiawati dan Mildawati (2016),
Wijaya dan Sedana (2015), Sinarmayarani dan
Suwitho (2016), Putra dan Lestari (2016),
Pertiwi et al (2016), Jusriani dan Rahardjo
(2013) serta Denziana dan Monica (2016) yang
menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha4: Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai
perusahaan
Pertumbuhan Perusahaan dan Nilai
Perusahaan
Menurut penelitian yang dilakukan oleh
Rasyid (2015) menyatakan bahwa
pertumbuhan perusahaan berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil
tersebut didukung oleh penelitian dari
Syardiana et al (2015), Saraswathi et al (2016),
Suastini et al (2016), dan Chaidir (2015) yang
menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
177
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 21, No. 1a-2
perusahaan. Sedangkan penelitian yang
dilakukan oleh Meidiawati dan Mildawati (2016)
menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan
tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil tersebut didukung oleh penelitian dari
Dhani dan Utama (2017) bahwa pertumbuhan
perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Ha5: Pertumbuhan perusahaan berpengaruh
terhadap nilai perusahaan
Ukuran Perusahaan dan Nilai Perusahaan
Menurut penelitian yang dilakukan oleh
Winarto (2015) menyatakan bahwa ukuran
perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan. Hasil tersebut didukung oleh
penelitian yang dilakukan Franita (2016) bahwa
ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan. Sedangkan penelitian yang
dilakukan oleh Rahmawati et al (2015)
menunjukkan bahwa ukuran perusahaan
berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian tersebut didukung oleh
penelitian yang dilakukan oleh Prastuti dan
Sudiartha (2016) yang menyatakan ukuran
perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai
perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh
Putra dan Lestari (2016), Pratama dan
Wiksuana (2016), Nuraina (2012) dan
Meidiawati dan Mildawati (2016) menyatakan
bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif
Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan Institusional
Struktur Modal
Profitabilitas
Pertumbuhan Perusahaan
Ukuran Perusahaan
Gambar 1 Model Penelitian
Kebijakan Dividen
178
November 2019
dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Denziana dan
Monica (2016) menunjukkan bahwa ukuran
perusahaan berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap nilai perusahaan.
Ha6: Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan
Menurut penelitian yang dilakukan oleh
Winarto (2015) menyatakan bahwa kebijakan
dividen berpengaruh positif signifikan terhadap
nilai perusahaan. Hasil tersebut didukung oleh
penelitian dari Putra dan Lestari (2016), Prastuti
dan Sudiartha (2016) dan Jusriani dan
Rahardjo (2013) menyatakan kebijakan dividen
berpengaruh positif signifikan terhadap nilai
perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh
Sukirni (2012) menyatakan bahwa kebijakan
dividen berpengaruh positif secara tidak
signifikan. Sedangkan penelitian yang
dilakukan oleh Meidiawati dan Mildawati (2016)
menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Ha7: Kebijakan dividen berpengaruh terhadap
nilai perusahaan
Model Penelitian
Bentuk dari model penelitian yang
digunakan dalam penelitian ini adalah:
Nilai Perusahaan
P-ISSN: 1410 – 9875 Selvi Sembiring
E-ISSN: 2656 – 9124 Ita Trisnawati

METODE PENELITIAN digunakan dari tahun 2014-2016. Kriteria

Pemilihan sampel dan pengumpulan data
Populasi yang digunakan dalam
penelitian ini adalah perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari
tahun 2013-2016. Periode penelitian yang
sampel perusahaan yang dapat dijadikan
sebagai sampel menggunakan purposive
sampling adalah sebagai berikut:

Tabel 1 Prosedur Pemilihan Sampel

Keterangan Jumlah Total
Perusahaan Data
Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek 136 408
Indonesia pada tahun 2013 – 2016
Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan (3) (9)
keuangan yang berakhir per tanggal 31 Desember
selama tahun 2013 – 2016
Perusahaan manufaktur yang menggunakan mata uang (26) (78)
Rupiah dalam laporan keuangan selama tahun 2013 –
2016
Perusahaan yang memperoleh laba bersih setelah pajak (41) (123)
selama tahun 2013 – 2016
Perusahaan manufaktur yang membagikan kas dividen (24) (72)
setiap tahunnya selama tahun 2014 – 2016
Data outlier (3)
Jumlah sampel 42 123

Nilai perusahaan merupakan
pencapaian suatu perusahaan sebagai
gambaran dari kepercayaan masyarakat
setelah perusahaan melalui proses dalam
waktu lama, yaitu dari perusahaan didirikan
sampai sekarang (Denziana dan Monica 2016).
Berdasarkan penelitian Rasyid (2015), nilai
perusahaan dapat diukur dengan
menggunakan rumus:
Harga pasar per lembar saham
PBV =
Nilai buku per lembar saham
× 100%
Kepemilikan manajerial merupakan
proporsi kepemilikan saham oleh direksi,
manajemen, komisaris atau pihak yang secara
aktif berpartisipasi dalam pengambilan
keputusan perusahaan. Berdasarkan penelitian
Rasyid (2015), kepemilikan manajerial dapat
diukur dengan menggunakan rumus:
Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan saham manajerial
=
Jumlah saham beredar
× 100%
Kepemilikan institusional adalah
proporsi kepemilikan yang dimiliki oleh
institusional seperti perusahaan asuransi, bank,
perusahaan invetasi dan kepemilikan saham
lainnya kecuali anak perusahaan dan institusi
lain yang memiliki hubungan istimewa
(perusahaan afiliasi dan perusahaan asosiasi)
(Kusumaningrum dan Rahardjo 2013).
Berdasarkan penelitian Rasyid (2015),
kepemilikan institusional dapat diukur dengan
menggunakan rumus:

179
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 21, No. 1a-2 November 2019

Kepemilikan Institusional perusahaan itu beroperasi. Berdasarkan

Kepemilikan saham institusional
= perusahaan
Jumlah saham beredar
× 100%
Struktur modal diukur dengan Debt to
Equity Ratio (DER) yang merupakan rasio yang
dapat menunjukkan dan menggambarkan
komposisi modal atau struktur modal dari
perbandingan antara total hutang dan jumlah
modal yang digunakan sebagai sumber
pembiayaan. Berdasarkan penelitian Rasyid
(2015), struktur modal dapat diukur dengan
menggunakan rumus:
Total hutang
DER = × 100%
Total ekuitas
Profitabilitas adalah kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan pendapatan
di masa depan dan merupakan salah satu
indikator keberhasilan sebuah perusahaan.
Pada penelitian ini profitabilitas diukur dengan
rasio Return on Equity (ROE) yang merupakan
rasio yang menggambarkan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan
bagi investor. Berdasarkan penelitian Rasyid
(2015), profitabilitas dapat diukur dengan
menggunakan rumus:
Laba bersih setelah pajak
ROE =
Total ekuitas
× 100%
Pertumbuhan perusahaan adalah
kemampuan perusahaan dalam
mempertahankan posisi bisnisnya dalam
perkembangan ekonomi dan industri dimana
penelitian Rasyid (2015), pertumbuhan
dapat diukur dengan
menggunakan rumus:
Laba bersih(t) − Laba bersih(t−1)
PG =
Laba bersih(t−1)
Ukuran perusahaan adalah jumlah
aset yang dimiliki perusahaan dalam waktu
tertentu. Berdasarkan penelitian Winarto
(2015), ukuran perusahaan dapat diukur
dengan menggunakan rumus:
SZ = Ln (Total aset)
Kebijakan dividen adalah keputusan
keuangan perusahaan tentang apakah laba
yang dihasilkan akan dibagikan kepada investor
atau ditahan sebagai laba ditahan (Putra dan
Lestari 2016). Berdasarkan penelitian Winarto
(2015), kebijakan dividen dapat diukur dengan
menggunakan rumus:
Kas Dividen
DPR =
Laba Bersih
Pengujian hipotesis dilakukan dengan
menggunakan multiple regression analysis
dengan α (alpha) 5% untuk memprediksi
hubungan antara variabel independen dengan
variabel dependen.
HASIL PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan laporan
keuangan perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode
2013-2016.

Tabel 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif

Variabel N Maximum Minimum Mean Std. Deviasi
PBV 123 1573.000000 0.3080000 109.9153387 245.4216643
KM 123 0.8053295 0.0000000 0.048058025 0.1452125946
KI 123 0.9941334 0.0083673 0.673942015 0.1943856862
DER 123 5.1524186 0.0011296 0.645283846 0.7613413789
ROE 123 1.4353328 0.0000001 0.180735450 0.2069455671
PG 123 3.3945656 -0.9999993 0.110269393 0.5978375000
SZ 123 34.7192600 25.6194840 28.85578473 1.731469809
DPR 123 1.4586333 0.0002938 0.371253227 0.2470138842

180
P-ISSN: 1410 – 9875 Selvi Sembiring
E-ISSN: 2656 – 9124 Ita Trisnawati

Tabel 3 Hasil Uji Statistik t

Variabel (B) T Sig. Kesimpulan
(Constant) -1041.873 -5.004 0.000
KM 7.886 0.090 0.929 Ha1 tidak diterima
KI 45.635 0.732 0.465 Ha2 tidak diterima
DER 30.074 1.620 0.108 Ha3 tidak diterima
ROE 892.863 12.764 0.000 Ha4 diterima
PG -61.939 -2.652 0.009 Ha5 diterima
SZ 32.056 4.538 0.000 Ha6 diterima
DPR 58.488 0.963 0.338 Ha7 tidak diterima

Berdasarkan tabel di atas, maka perusahaan mempunyai kinerja yang baik,

persamaan regresi dalam penelitian ini dapat
dinyatakan sebagai berikut:
PBV = -1041.873 + 7.886 KM + 45.635 KI +
30.074 DER + 892.863 ROE – 61.939
PG + 32.056 SZ + 58.488 DPR
Nilai konstanta (constant) sebesar -
1041.873 menunjukkan variabel independen
kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, struktur modal, profitabilitas,
pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan
dan kebijakan dividen bernilai konstan atau 0,
maka variabel dependen nilai perusahaan
bernilai sebesar -1041.873.
Kepemilikan manajerial (KM) tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)
dengan tingkat sig. 0.929. Nilai tersebut lebih
besar dari tingkat kesalahan sebesar 0.05. Hal
ini menunjukkan bahwa Ha1 tidak diterima.
Kepemilikan institusional (KI) tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)
dengan tingkat sig. 0.465. Nilai tersebut lebih
besar dari tingkat kesalahan sebesar 0.05. Hal
ini menunjukkan bahwa Ha2 tidak diterima.
Struktur modal (DER) tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)
dengan tingkat sig. 0.108. Nilai tersebut lebih
besar dari tingkat kesalahan sebesar 0.05. Hal
ini menunjukkan bahwa Ha3 tidak diterima.
Profitabilitas (ROE) berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan
tingkat sig. 0.000 dan dengan nilai beta sebesar
12.764. Nilai tersebut lebih kecil dari tingkat
kesalahan sebesar 0.05. Hal ini dikarenakan
peningkatan laba memberikan cerminan bahwa
sehingga memberikan sinyal positif kepada
investor yang dapat membuat harga saham
meningkat. Harga saham perusahaan di pasar
akan meningkatkan nilai perusahaan di mata
para investor.
Pertumbuhan perusahaan (PG)
berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)
dengan tingkat sig. 0.009 dan dengan nilai beta
-61.939. Nilai tersebut lebih kecil dari tingkat
kesalahan sebesar 0.05. Hal ini dikarenakan
perusahaan yang tidak bertumbuh akan
menghasilkan prospek yang buruk sehingga
rate of return (tingkat pengembalian) rendah.
Prospek yang rendah akan mempengaruhi
penurunan nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan (SZ) berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan (PBV) dengan
tingkat sig. 0.000 dan dengan niali beta 32.056.
Nilai tersebut lebih kecil dari tingkat kesalahan
sebesar 0.05. Hal ini dikarenakan ukuran
perusahaan yang tinggi berpengaruh pada nilai
perusahaan yang semakin tinggi pula. Hal ini
disebabkan karena perusahaan yang besar
cenderung memiliki kondisi yang stabil. Kondisi
yang stabil menyebabkan naiknya harga saham
perusahaan di pasar modal. Inverstor
berespektasi pada perolehan dividen dari
perusahaan tersebut. Peningkatan permintaan
saham perusahaan dapat memacu
meningkatknya harga saham di pasar modal.
Peningkatan ini menunjukkan perusahaan
dianggap memiliki “nilai” yang lebih besar.
Kebijakan dividen (DPR) tidak
berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)

181
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 21, No. 1a-2 November 2019

dengan tingkat sig. 0.338. Nilai tersebut lebih
besar dari tingkat kesalahan sebesar 0.05. Hal
ini menunjukkan bahwa Ha7 tidak diterima.
PENUTUP
Berdasarkan uji hipotesis, dapat
disimpulkan profitabilitas, pertumbuhan
perusahaan dan ukuran perusahaan memiliki
pengaruh terhadap nilai perusahaan. Di sisi
lain, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, struktur modal, dan kebijakan
dividen tidak memiliki pengaruh terhadap nilai
perusahaan.
Penelitian ini memiliki beberapa
keterbatasan, yaitu (1) Menggunakan tujuh
variabel independen sedangkan masa terdapat
variabel independen lainnya yang diduga dapat
mempengaruhi variabel dependen yang tidak
digunakan dalam penelitian ini (2) Tahun
penelitian terlalu singkat dari tahun 2014-2016,
sehingga belum mampu mendeteksi pengaruh
dalam jangka panjang (3) Terdapat masalah
heteroskedastisitas pada beberapa variabel
independen.
Untuk mengarasi keterbatasan dalam
penelitian ini, terdapat rekomendasi untuk
penelitian selanjutnya, yaitu (1) Menambah
variabel independen lain yang diharapkan
memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan
seperti laverage, likuiditas dan lain-lain (2)
Memperpanjang periode penelitian menjadi
empat tahun atau lebih dan menggunakan
tahun penelitian terbaru, agar hasil penelitian
yang diperoleh nantinya dapat lebih
mencerminkan pengaruh dalam jangka panjang
(3) Menambah jumlah data yang digunakan
untuk penelitian, supaya mengatasi masalah
heteroskedastisitas pada data penelitian.

REFERENSI:

Agustina, Dewi . 2017. Pengaruh Corporate Governance dan Variable Keuangan Terhadap Nilai
Perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 19, N0. 1.
Ahmad, A.W. dan Septriani, Y. 2008. Konflik Keagenan: Tinjauan Teoritis dan Cara Menguranginya.
Jurnal Akuntansi dan Manajemen, Vol.03, No.02: 47-55.
Auditta, I.G. , Sutrisno dan Achsin, M. 2011. Pengaruh Agency Cost terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal
Aplikasi Manajemen, Vol.12, No.02: 284-294.
Borolla, J.D. 2011. Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan. Prestasi, Vol.07,
No.01: 11-24.
Chaidir. 2015. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Transportasi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia
Periode 2012-2014. Jurnal Ilmiah Manajemen Fakultas Ekonomi, Vol.01, No.02: 1-21.
Denziana, A. dan Monica, W. 2016. Analisis Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai
Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Tergolong LQ45 di BEI Periode 2011-2014).
Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol.07, No.02: 241-254.
Dhani, I.P dan Utama, A.A.G.S. 2017. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, dan
Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Airlangga, Vol.02,
No.01: 136-148.
Franita, R. 2016. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial dan Ukuran Perusahaan
terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Mediasi, Vol.05, No.02: 72-89.
Galin, E.N. dan Idamiharti. 2015. Penentu Struktur Modal dan Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai
Perusahaan. e-Jurnal Apresiasi Ekonomi, Vol.03, No.02: 129-139.

182
P-ISSN: 1410 – 9875 Selvi Sembiring
E-ISSN: 2656 – 9124 Ita Trisnawati

Jusriani, I.F. dan Rahardjo, S.N. 2013. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan
Utang, dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 – 2011). Dipenogoro Journal
of Accounting, Vol.02, No.02: 1-10.
Kusumaningrum, D.A.R. dan Rahardjo S.N. 2013. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan
Pendanaan, Kebijakan Dividen, Kepemilikan Manajerial, dan Kepemilikan Institusional terhadap
Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2011-2012). Dipenogoro Journal of Accounting, Vol.02, No. 4:2337-3806.
Lanawati dan Amilin. 2015. Cash Ratio, Debt to Equity, Return on Asset, Firm Size, Growth dan Dividen
Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan
Perpajakan, Vol.02, No.01: 55-64.
Meidiawati, K. dan Mildawati, T. 2016. Pengaruh Size, Growth, Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan
Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol.05, No.02: 1-16.
Nuraina, E. 2012. Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan
Hutang dan Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI).
Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol.19, No.02: 110-125.
Paramita, R.W.D. 2012. Pengaruh Laverage, Firm Size dan Voluntary Disclousure terhadap Earnings
Response Coeffisient (ERC). Jurnal WIGA, Vol.02, No.02: 103-118.
Pertiwi, P.J., Tommy, P. dan Tumiwa, J.R. 2016. Pengaruh Kebijakan Hutang, Keputusan Investasi dan
Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal EMBA, Vol.04, No.01: 1369-1380.
Prastuti, N.K.R. dan Sudiartha, I.G.M. 2016. Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, dan Ukuran
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen
Unud, Vol.05, No.03: 1572-1598.
Pratama, I.G.B.A. dan Wiksuana, I.G.B. 2016. Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Laverage terhadap
Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud,
Vol.05, No.02: 1338-1367.
Putra, A.N.D.A. dan Lestari, P.V. 2016. Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas, Profitabilitas, dan
Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.05, No.07:
4044-4070.
Raharjo, E. 2007. Teori Agensi dan Teori Stewarship dalam Perspektif Akuntansi. Fokus Ekonomi,
Vol.02, No.01: 37-46.
Rahmawati, A., Nurdin, D. dan Bidin, C.R.K. 2015. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Ukuran
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Industri Manufakur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI). Jurnal Ilmu Manajemen Universitas Tadulako, Vol.03, No.01: 1-6.
Rasyid, A. 2015. Effect of Ownership Structure, Capital Structure, Profitability and Company’s Growth
Towards Firm Value. International Journal of Business and Management Invention, Vol.04,
No.04: 25-31.
Ratih, I.D.A. dan Damayanthi, I.G.A.K. 2016. Kepemilikan Manajerial dan Profitabilitas pada Nilai
Perusahaan dengan Pengungkapan Tanggungjawab Sosial Sebagai Variabel Pemoderasi. E-
Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol.14, No.02: 1510-1538.
Saraswathi, I.A.A., Wiksuana, I.GB. dan Rahyuda, H. 2016. Pengaruh Resiko Bisnis, Pertumbuhan
Perusahaan dan Struktur Modal terhadap Profitabilitas serta Nilai Perusahaan Manufaktur. E-
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Vol.05, No.06: 1729-1756.

183
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 21, No. 1a-2 November 2019

Sinarmayarani, A. dan Suwitho. 2016. Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Profitabilitas terhadap
Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Vol.05, No.05:
1-18.
Suastini, N.M., Purbawangsa, I.D.A. dan Rahyuda, H. 2016. Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan
Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia (Struktur Modal sebagai Variabel Moderasi). E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis
Universitas Udayana, Vol.05, No.01: 143-172.
Sukirni, D. 2012. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Dividen dan Kebijakan
Hutang Analisis terhadap Nilai Perusahaan. Accounting Analysis Journal, Vol.01, No.02: 1-12.
Syardiana, G., Rodoni, A. dan Putri, Z.E. 2015. Pengaruh Investment Opportunity Set, Struktur Modal,
Pertumbuhan Perusahaan dan Return on Asset terhadap Nilai Perusahaan. Akuntanbilitas,
Vol.08, No.01: 39-46.
Warapsari, A.A.A.U. dan Suaryana, I.G.N.A. 2016. Pengaruh Kepemilikan dan Institusional terhadap
Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Utang sebagai Variabel Intervening. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana, Vol.16, No.03: 2288-2315.
Wijaya, B.I. dan Sedana, I.B.P. 2015. Pengaruh Proftabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Kebijakan
Dividen dan Kesempatan Investasi sebagai Variabel Mediasi). E-Jurnal Manajemen Unud,
Vol.04, No.12: 4477-4500.
Wijaya, M.E. 2014. Pengaruh Keputusan Investasi dan Keputusan Pendanaan terhadap Nilai
Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Politeknik Sekayu,
Vol.01, No.01: 52-58.
Winarto, J. 2015. The Determinants of Manufacturer Firm Value in Indonesia Stock Exchange.
International Journal of Information, Business dan Management, Vol.07, No.04: 323-349.

184
 Y Anni Aryani, Corporate Social Responsibility ... 1

EG I BIS
AT MATRIK: JURNAL MANAJEMEN, STRATEGI BISNIS
R

N
ST

IS
DAN KEWIRAUSAHAAN
Homepage: https://ojs.unud.ac.id/index.php/jmbk/index

P-ISSN : 1978-2853
E-ISSN : 2302-8890
Vol. 14 No. 1, Februari 2020, 1 - 9

Corporate Social Responsibility dan Kinerja Perusahaan: Studi pada Perusahaan

yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index
Y Anni Aryani1), Doddy Setiawan2)
1,2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sebelas Maret, Surakarta, Jawa Tengah
email: doddy.setiawan@staff.uns.ac.id SINTA 2

DOI : https://doi.org/10.24843/MATRIK:JMBK.2020.v14.i01.p01

ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan menguji pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja perusahaan. Sampel
penelitian ini adalah perusahaan yang teredaftar di Jakarta Islamic Index pada periode 2013 – 2015. Penelitian ini
menggunakan regresi berganda untuk menguji hipotesis. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan corporate social
responsibility berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan. Semakin tinggi kinerja corporate social responsibility
maka akan meningkatkan kinerja perusahaan. Hal ini menunjukkan corporate social responsibility bisa menjadi
penggerak perusahaan untuk memperoleh nilai yang lebih baik. Selanjutnya, penelitian ini menguji secara lebih mendalam
pengaruh corporate social responsibility terhadap kinerja dengan memperhitungkan ukuran perusahaan dan leverage.
Hasil pengujian menunjukkan hasil yang sama dengan pengujian awal. Hal ini membuktikan bahwa corporate social
responsibility memberikan dampak positif terhadap kinerja perusahaan.
Kata kunci: Corporate social responsibility, kinerja perusahaan, ukuran perusahaan, leverage, Jakarta Islamic Index

Corporate Social Responsibility and Company Performance: Study in Companies Listed in Jakarta Islamic Index

ABSTRACT
This research aims at examining the effect of corporate social responsibility on firm performance. Sample of the
study consists of company that listed on Jakarta Islamic Index during 2013-2015. This study uses multiple regression
to test the hypothesis. The result shows that corporate social responsibility has positive effect on firm performance.
The higher performance of corporate social responsibility, the better firm performance. Therefore, corporate social
responsibility are able to drive firm performance better. Further, the study investigates in more deeply the effect of
corporaqate social responsibility on the firm size and leverage. This provides similar result for each models. Thus,
this study offers empirical evidence that corporate social responsibility has positive value to the firm performance.
Keywords: Corporate social responsibility, firm performance, firm size, leverage, Jakarta Islamic Index

PENDAHULUAN pelaksanaan corporate social responsibility juga

Pemerintah mengeluarkan PP No.47/2012 yang
mengatur tentang tanggung jawab sosial untuk
Perusahaan Terbatas. PP No.47/2012 menyatakan
bahwa setiap perusahaan mempunyai tanggung
jawab sosial kepada masyarakat dan lingkungan
sekitarnya. Dengan menggunakan konsep 3P
(People, Planet and Profit), tanggung jawab sosial
diharapkan memberikan nilai tambah bagi
masyarakat dan juga lingkungan di sekitar
perusahaan (Milne & Gray, 2013). Peningkatan
kualitas hidup masyarakat dan lingkungan akan
mengakibatkan dampak positif terhadap taraf hidup
masyarakat, sehingga meningkatkan daya beli
masyarakat. Perusahaan dapat menjual lebih banyak
produk kepada masyarakat. Dengan demikian
diharapkan meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
Penelitian mengenai dampak corporate social
responsibility terhadap kinerja perusahaan sudah
banyak dilakukan. Penelitian yang dilakukan oleh
Aðan et al. (2016), Choi et al. (2010), Mishra &
Suar (2010) dan Wang et al.(2015) menunjukkan
terdapat pengaruh positif corporate social
responsibility terhadap kinerja perusahaan.
Keputusan perusahaan untuk melakukan corporate
social responsibility memiliki pengaruh yang baik
bagi nilai perusahaan (Cheung, Tan, Ahn, & Zhang,
2010). Investor memberikan nilai yang lebih tinggi
kepada perusahaan yang aktif melakukan tanggung
jawab sosial. Semakin tinggi usaha perusahaan untuk
melakukan tanggung jawab sosial akan
2 Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan Vol. 14, No. 1, Februari 2020
meningkatkan kinerja perusahaan. Akan tetapi,
penelitian yang dilakukan oleh Aras et al.(2010),
Aupperle et al.(1985) dan McWilliams & Siegel
(2000) tidak menemukan pengaruh corporate
social responsibility terhadap kinerja perusahaan.
Hasil penelitian Aras et al.(2010), Aupperle et al.
(1985) dan McWilliams & Siegel (2000)
menunjukkan usaha perusahaan untuk melakukan
tanggung jawab sosial tidak memiliki dampak positif
terhadap kinerja perusahaan, sehingga tidak
mengkonfirmasi harapan bahwa corporate social
responsibility memiliki peran penting untuk
meningkatkan kinerja perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Crisostomo et
al.(2011) menemukan corporate social
responsibility berpengaruh negatif terhadap kinerja
perusahaan. Usaha perusahaan untuk melakukan
tanggung jawab sosial justru merusak kinerja
perusahaan. Hasil penelitian mengenai hubungan
antara corporate social responsibility dan kinerja
perusahaan menunjukkan hasil yang tidak konsisten.
Goyal et al.(2013) dan Malik (2015) dalam meta-
analisis yang mereka lakukan mengkonfirmasi bahwa
hasil penelitian terdahulu tidak konsisten. Oleh
karena itu, Goyal et al.(2013) dan Malik (2015)
menyarankan penelitian lebih lanjut mengenai
keterkaitan antara corporate social responsibility
dan kinerja perusahaan. Secara lebih spesifik Goyal
et al.(2013) menyarankan penelitian di negara
berkembang, untuk lebih memahami kaitan antara
corporate social responsibility dan kinerja
perusahaan pada konteks yang berbeda dibandingkan
dengan negara maju.
Penelitian mengenai corporate social
responsibility dan kinerja perusahaan juga sudah
banyak dilakukan di Indonesia. Penelitian oleh Fauzi
& Idris (2009), Ibrahim et al.(2015) dan Yuliana et
al.(2008) yang mengkonfirmasi dampak positif
tanggung jawab sosial terhadap kinerja perusahaan.
Pelaksanaan corporate social responsibility yang
baik oleh perusahaan di Indonesia dapat
meningkatkan profitabilitas yang mampu diraih
perusahaan. Akan tetapi, hasil penelitian Fauzi et
al.(2007), Oeyono et al.(2011) dan Sarumpaet
(2006) tidak menemukan pengaruh corporate
social responsibility terhadap kinerja pada
perusahaan di Indonesia. Pelaksanaan tanggung
jawab sosial yang dilakukan oleh perusahaan di
Indonesia tidak memberikan dampak yang
diinginkan. Informasi mengenai corporate social
responsibility juga tidak digunakan oleh investor
untuk mengambil keputusan investasi (Awuy,
Sayekti, & Purnamawati, 2016; Fitriani & Setiany,
2014; Restuti & Nathaniel, 2012).
Penelitian terdahulu mengenai dampak
corporate social responsibility tidak menunjukkan
hasil yang konsisten. Oleh karena itu, penelitian ini
akan menguji pengar uh corporate social
responsibility terhadap kinerja perusahaan dalam
konteks perusahaan di Indonesia. Seperti yang
disarankan oleh Goyal et al.(2013), penelitian
mengenai hubungan antara corporate social
responsibility dan kinerja perusahaan sebaiknya
dilakukan di negara berkembang. Penelitian ini
mengisi gap riset ini dengan melakukan penelitian di
Indonesia. Indonesia merupakan negara berkembang
yang mempunyai lingkungan yang berbeda dengan
negara maju. Selain itu penelitian ini fokus pada
perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
karena penelitian sebelumnya masih sangat jarang
yang meneliti penerapan corporate social
responsibility di Jakarta Islamic Index (JII). JII
mempunyai kontribusi 37 persen dari kapitalisasi
Bursa Efek Indonesia. Jumlah ini cukup besar,
sehingga JII bisa memberikan pengaruh yang cukup
signifikan untuk perkembangan BEI.
Penelitian ini mempunyai perbedaan dengan
penelitian terdahulu. Pertama, penelitian ini fokus
pada perusahaan yang terdaftar di JII, sedangkan
penelitian terdahulu masih jarang yang meneliti
dampak CSR terhadap kinerja pada perusahaan di
JII. Kedua, penelitian ini melakukan pengujian
mengenai dampak corporate social responsibility
terhadap kinerja dengan mempertimbangkan
beberapa hal, yaitu: ukuran perusahaan dan
leverage. UU No.40/2007 dan PP No.47/2012
menyatakan tanggung jawab sosial merupakan
kewajiban bagi perusahaan yang bergerak di bidang
pertambangan dan penggunaan lingkungan maka
penelitian ini juga akan memperhitungkan hal ini
untuk menguji dampak corporate social
responsibility terhadap kinerja perusahaan.
Argumentasi 3P (people, planet and profit) dalam
hal pelaksanaan corporate social responsibility
menyatakan bahwa pelaksanaan corporate social
responsibility yang baik mengakibatkan peningkatan
kualitas hidup manusia dan juga kualitas lingkungan
di sekitar manusia. Peningkatan kualitas hidup dan
kualitas lingkungan memberikan dampak positif bagi
taraf hidup masyarakat. Dengan peningkatan taraf
hidup masyarakat, maka perusahaan mampu
menjual produk lebih banyak. Masyarakat lebih
peduli terhadap kualitas lingkungan maka
perusahaan yang melaksanakan corporate social

responsibility lebih baik akan mendapatkan
pengakuan lebih tinggi. Citra perusahaan akan
menjadi lebih baik, sehingga perusahaan lebih mudah
menjual produknya. Terdapat dampak positif
pelaksanaan corporate social responsibility
terhadap kinerja perusahaan. Penelitian ini menduga
pelaksanaan corporate social responsibility akan
memberikan dampak positif terhadap kinerja
perusahaan.
METODE PENELITIAN
Sampel penelitian ini adalah perusahaan yang
terdaftar di Jakarta Islamic Index pada periode 2013
– 2015 dan mempunyai laporan keuangan yang
lengkap. Terdapat 112 perusahaan yang menjadi
sampel akhir dari penelitian ini. Penelitian ini
menggunakan unbalanced panel data untuk
menguji dampak pengungkapan corporate social
responsibility terhadap kinerja perusahaan.
Variabel independen dalam penelitian ini adalah
pengungkapan corporate social responsibility.
Pengukuran pengungkapan corporate social
responsibility dengan mengacu ke indeks GRI 3
(Global Reporting Initiative Index). Indeks ini
terdiri dari 79 butir. Penelitian ini menggunakan
content analysis, yaitu dengan menganalisis
pelaporan keuangan perusahaan yang menjadi
sampel penelitian ini. Apabila perusahaan tersebut
mengungkapkan informasi seperti yang tertera di
butir indeks GRI maka akan diberi nilai 1 dan 0 jika
tidak mengungkapkan informasi. Nilai maksimal
indeks GRI ini adalah 100%, jika perusahaan
mengungkapkan semua informasi yang ada di butir
GRI. Penelitian ini mengikuti penelitian sebelumnya
seperti Lone et al.(2016) dan Setiawan et al.(2018)
yang menggunakan GRI sebagai instr umen
penghitungan corporate social responsibility.
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah
kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan diukur
dengan kemampuan perusahaan menghasilkan laba
berdasarkan jumlah ekuitas yang dimiliki (Return
on Equity/ROE). Variabel kontrol dalam penelitian
ini terdiri dari ukuran perusahaan, leverage dan
kualitas audit. Ukuran perusahaan dihitung dengan
log total asset yang dimiliki oleh perusahaan.
Perusahaan besar mempunyai sumber daya yang
lebih banyak, sehingga perusahaan besar dapat
melakukan pekerjaan yang lebih baik. Penelitian
sebelumnya menunjukkan pentingnya ukuran
perusahaan dalam menganalisis dampak strategi
perusahaan untuk mencapai kinerja yang lebih baik
(Benito-Osorio, Colino, Guerras-Martín, & Zúñiga-
Vicente, 2016). Leverage merupakan rasio antara
Y Anni Aryani, Corporate Social Responsibility ... 3
hutang terhadap ekuitas. Dengan menggunakan
konsep agency cost yang dikembangkan Jensen &
Meckling (1976), hutang meruakan salah satu
mekanisme yang bisa dgunakan untuk mengawasi
manajemen. Hutang melibatkan pihak ketiga,
sehingga pengawasan terhadap manajemen akan
semakin ketat. Dengan demikian struktur hutang
terhadap modal berpengaruh terhadap kinerja
perusahaan (Margaritis & Psillaki, 2010;
Vithessonthi & Tongurai, 2015). Oleh karena itu,
penelitian ini menggunakan leverage sebagai
variabel kontrol. Variabel kontrol ketiga yang
digunakan adalah kualitas audit. Kualitas audit juga
dapat dipandang sebagai bagian dari praktik
corporate governance. Praktik corporate
governance yang baik mampu meningkatkan
kinerja perusahaan (Buallay, Hamdan, & Zureigat,
2017). Kualitas audit yang baik merupakan salah
satu aspek corporate governance yang baik.
Penelitian Buallay et al. (2017) mengkonfirmasi
dampak positif kualitas audit terhadap kinerja
perusahaan di Arab Saudi. Kualitas audit merupakan
variabel dummy, yaitu 1 jika Kantor Akuntan Publik
(KAP) yang mengaudit adalah anggota Big-4 dan 0
jika KAP yang mengaudit perusahaan bukan KAP
yang tergolong Big-4.
Penelitian ini menggunakan persamaan
berikut ini untuk menguji dampak corporate social
responsibility terhadap kinerja perusahaan.
ROEit = α + β1CSR + β2UP + β3Lev + β4KA +
ε………..(eq.1)
ROEit = return on equity,
CSR = corporate social responsibility,
mengacu ke indeks GRI
UP = ukuran perusahaan, log total asset
Lev = leverage, rasio hutang dibagi dengan
ekuitas
KA = kualitas audit, variabel dummy yaitu 1 jika
perusahaan diaudit KAP yang tergolong
Big-4 dan 0 jika perusahaan diaudit oleh
KAP non Big-4.
Penelitian ini juga membagi sampel penelitian
berdasarkan ukuran perusahaan, yaitu perusahaan
besar dan perusahaan kecil. Tahap berikutnya,
peneliti melakukan pengujian untuk masing-masing
subsampel berdasarkan persamaan 1. Berikutnya
sampel penelitian ini dibagi dua berdasarkan
leverage, yaitu subsampel yang mempunyai
leverage tinggi dan subsampel yang mempunyai
4 Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan Vol. 14, No. 1, Februari 2020

leverage rendah. Penelitian ini menguji persamaan pertambangan dan pertanian dan 0 jika
1 untuk masing-masing subsampel berdasarkan tidak
leverage ter sebut. Terakhir penelitian ini HASIL DAN PEMBAHASAN
memperhitungkan dampak UU No.40/2007 dan PP Tabel 1 berikut menyajikan statistik deskriptif
No.47/2017 yang mewajibkan perusahaan yang penelitian ini. Dari Tabel 1 dapat dilihat bahwa nilai
terkait langsung dengan pengelolaan sumber daya rata-rata dalam penelitian ini adalah 17,40 persen,
alam untuk melakukan corporate social sedangkan nilai tengah adalah 13,50 persen. Data
responsibility. Oleh karena itu, peneltian ini ini menunjukkan sampel dalam penelitian ini
menambah variabel dummy yaitu 1 jika perusahaan mempunyai tingkat profitabilitas positif. Jadi secara
tersebut termasuk industri pertambangan dan rata-rata sampel dalam penelitian ini memperoleh
pertanian dan 0 jika tidak. laba. Selanjutnya rata-rata nilai indeks CSR adalah
21,20 persen. Hasil ini menunjukkan pengungkapan
ROAit = α + β1CSR + β2UP + β3Lev + β4KA + tanggung jawab sosial perusahaan di Indonesia
β5IND +ε………..(eq.2) masih rendah. Pengungkapan CSR berkisar antara
8,86 persen sampai dengan 37,98 persen. Nilai rata-
IND = variabel industry, variabel dummy yaitu 1 rata leverage dalam penelitian ini adalah 75,90
jika perusahaan tersebut termasuk industri persen. Informasi ini menunjukkan struktur modal
dalam sampel penelitian ini masih di dominasi oleh
Tabel 1 Statistikekuitas daripada hutang.
Deskriptif
Variabel Maximum Minimum Mean Median Std, Dev
ROE 1,6825 -0,7769 0,1740 0,1350 0,2808
CSR 0,3798 0,0886 0,2120 0,2025 0,0767
UP 33,4049 22,9530 30,3459 30,5729 1,7725
Lev 3,1758 0,0800 0,7590 0,5551 0,6236
N 112
ROEit = return on equity, CSR = corporate social responsibility, mengacu ke indeks GRI, UP
= ukuran perusahaan, log total asset, Lev= leverage, rasio hutang dibagi dengan ekuitas.

Tabel 2 menunjukkan komposisi KAP yang sebesar 74,10 persen, sedangkan sisanya diaudit oleh
mengaudit sampel penelitian ini. Sebagian besar KAP non Big-4. Jadi 75 persen sampel dalam
dalam penelitian ini diaudit oleh KAP Big-4 yaitu penelitian ini diaudit oleh KAP Big-4.
Tabel 2. Statistik Deskriptif untuk Variabel Dummy
Variabel Frekuensi 1 Frekuensi 0
KA 0,7410 0,2590
N 112
KA = kualitas audit, variabel dummy yaitu 1 jika perusahaan diaudit KAP yang tergolong Big-4 dan
0 jika perusahaan diaudit oleh KAP non Big-4.
Tabel 3 menunjukkan pengujian korelasi antar Hal ini mengindikasikan memang ada hubungan yang
variabel dalam penelitian ini. Tabel 3 menunjukkan kuat antara kedua variabel tersebut.
bahwa korelasi antara CSR dan ROE signifikan.
Tabel 3. Korelasi
ROE CSR LEV UP
ROE -----
-----
CSR 2,19968** -----
(0,0299) -----
LEV -0,96393 -1,0960 -----
(0,3372) (0,2755) -----
UP -0,8051 3,5291*** 0,6743 -----
(0,4225) (0,0006) (0,5015) -----

**,***signifikan pada tingkat 5%, 10%. ROEi = return on equity, CSR = corporate
social responsibility, mengacu ke indeks GRI, UP = ukuran perusahaan, log total asset,
Lev= leverage, rasio hutang dibagi dengan ekuitas.
 Y Anni Aryani, Corporate Social Responsibility ... 5

Tabel 4 berikut menunjukkan hasil pengujian hipotesis

Tabel 4. Pengujian Hipotesis
FULL
Variabel BESAR KECIL LEV_BESAR LEV_ KECIL
SAMPLE
C 0,4112 -0,2665 0,1725 0,1769 0,8318
(0,0001) (0,3808) (0,0008) (0,0007) (0,0000)
CSR 0,0058** 0,0020** 0,0099*** 0,0032*** 0,0071**
(0,0318) (0,0782) (0,0000) (0,0000) (0,0326)
UP -0,0137*** 0,0109 -0,0079*** -0,0051*** -0,0250***
(0,0025) (0,2832) (0,0095) (0,0000) (0,0000)
LEV -0,0358*** -0,0497*** -0,0262*** -0,0250*** -0,2307*
(0,0001) (0,0000) (0,0022) (0,0000) (0,0737)
KA 0,0385*** -0,0025 0,0884** 0,0357*** 0,0105***
(0,0000) (0,8349) (0,0314) (0,0000) (0,0000)

Adjusted R-square 0,1471 0,2205 0,2934 0,0996 0,1522

F statistic 5,7866 4,8891 6,7101 2,5494 3,4240
Prob (F-statistic) 0,0003 0,0021 0,0002 0,0500 0,0150
N 112 56 56 57 55
*,**,***signifikan pada tingkat 10%, 5%, 10%. ROEi = return on equity, CSR = corporate social responsibility, mengacu ke indeks GRI,
UP = ukuran perusahaan, log total asset, Lev= leverage, rasio hutang dibagi dengan ekuitas, KA = kualitas audit, variabel dummy yaitu 1 jika
perusahaan diaudit KAP yang tergolong Big-4 dan 0 jika perusahaan diaudit oleh KAP non Big-4.

Tabel 4 menunjukkan CSR berpengaruh positif
terhadap ROE. Hal ini menunjukkan bahwa semakin
tinggi nilai CSR maka semakin tinggi nilai ROE.
Penambahan CSR akan berdampak baik pada
peningkatan ROE. Hasil penelitian ini merupakan
bukti empiris bahwa corporate social responsibility
mempunyai pengaruh positif terhadap kinerja
perusahaan. Hal ini sejalan dengan harapan bahwa
usaha perusahaan dalam menjalankan tanggung
jawab sosial akan memberikan dampak yang positif
terhadap pencapaian kinerja perusahaan.
Dengan menggunakan argumentasi triple
bottom line atau 3P (People, Planet and Profit),
maka hasil penelitian ini mengkonfirmasi harapan
bahwa jika perusahaan yang menjalankan tanggung
jawab sosial dan juga lingkungan akan mendorong
peningkatan taraf hidup masyarakat, sehingga
mereka bisa membeli lebih banyak. Pada akhirnya
perusahaan akan memperoleh keuntungan yang
diharapkan dan juga keberlangsungan usaha. Hal
ini penting bagi perusahaan. Argumentasi yang bisa
juga diajukan terkait hubungan antara corporate
social responsibility dan kinerja perusahaan adalah
menggunakan argumentasi Minor dan Morgan
(2011) yang menyatakan bahwa tanggung jawab
sosial merupakan suatu jaminan bagi reputasi
perusahaan. Perusahaan memang mengeluarkan
biaya untuk melakukan kegiatan corporate social
responsibility, akan tetapi imbal baliknya adalah
perusahaan memperoleh reputasi yang baik dari
stakeholder. Reputasi yang baik ini merupakan kunci
bagi perusahaan untuk terus bertahan. Stakeholder
akan terus mengingat bahwa perusahaan
mempunyai reputasi yang baik terkait dengan
tanggung jawab mereka terhadap produk, sehingga
mereka akan tetap menjaga loyalitasnya kepada
perusahaan. Secara jangka panjang ini merupakan
suatu modal yang berharga bagi perusahaan.
Hasil penelitian ini mengkonfirmasi penelitian
Aðan et al. (2016), Choi et al. (2010), Mishra dan
Suar (2010) dan Wang et al.(2015) yang
menunjukkan bahwa corporate social responsibility
berpengaruh positif. Keputusan perusahaan untuk
melakukan corporate social responsibility akan
membantu perusahaan dalam mencapai kinerja yang
labih baik. Akan tetapi penelitian ini tidak sesuai
dengan Aras et al.(2010), Aupperle et al.(1985),
Crisostomo et al.(2011) dan McWilliams dan Siegel
(2000) yang tidak berhasil menemukan dampak
positif corporate social responsibility terhadap kinerja
perusahaan. Dalam konteks penelitian di Indonesia,
hasil penelitian ini sejalan dengan Fauzi dan Idris
(2009), Ibrahim et al.(2015) dan Yuliana et al.(2008)
yang mengkonfirmasi dampak positif tanggung jawab
sosial terhadap kinerja perusahaan. Perusahaan
Indonesia yang melakukan tanggung jawab sosial
dengan baik juga menunjukkan peningkatan kinerja
perusahaan. Investor akan bereaksi positif terhadap
6 Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan Vol. 14, No. 1, Februari 2020

usaha perusahaan untuk melaksanakan tanggung Dampak corporate social responsibility

jawab sosial (Barus & Maksum, 2011).
Tabel 4 juga menunjukkan variabel kontrol
seperti ukuran perusahaan, leverage dan kualitas
audit berpengaruh signifikan terhadap kinerja
perusahaan. Perusahaan yang lebih besar cenderung
mempunyai kinerja yang lebih rendah dibandingkan
dengan perusahaan kecil. Hal ini ditunjukkan dari
hasil pengujian yang memperlihatkan ukuran
perusahaan berpengaruh negatif terhadap kinerja
perusahaan. Selanjutnya leverage juga berpengaruh
negatif terhadap kinerja perusahaan. Perusahaan
yang mempunyai leverage tinggi cenderung
mempunyai profitabilitas yang rendah. Tabel 4 juga
menunjukkan bahwa kualitas audit berbanding lurus
dengan pencapaian kinerja perusahaan. Perusahaan
yang diaudit KAP Big-4 memperoleh efek positif
untuk mencapai kinerja yang lebih baik.
Hasil pengujian untuk sub sampel perusahaan
besar dan perusahaan kecil menunjukkan bahwa baik
untuk perusahaan besar dan perusahaan
menghasilkan hasil yang konsisten dengan hasil
pengujian secara keseluruhan. Corporate social
responsibility mempunyai pengaruh positif terhadap
kinerja perusahaan. Dalam konteks perusahaan
besar dan perusahaan kecil, pelaksanaan corporate
social responsibility akan memberikan dampak
positif terhadap kinerja perusahaan.
terhadap kinerja perusahaan pada perusahaan yang
mempunyai leverage tinggi dan rendah. Hasil
pengujian juga menunjukkan hasil yang konsisten,
yaitu corporate social responsibility berpengaruh
positif terhadap kinerja perusahaan. Jadi pada
perusahaan yang mempunyai leverage tinggi dan
rendah, dampak pelaksanaan corporate social
responsibility adalah sama yaitu positif. Hasil
pengujian ini menunjukkan tindakan perusahaan yang
memperhatikan corporate social responsibility
memberikan dampak positif terhadap kinerja
perusahaan. Peningkatan kinerja perusahaan ini
memberikan nilai tambah bagi persuahaan. Oleh
karena itu, nilai perusahaan akan mengalami
peningkatan. Usaha perusahaan dalam memberikan
perhatian kepada corporate social responsibility
juga member ikan dampak positif bagi nilai
perusahaan. Perusahaan dapat menyeimbangkan
kinerja sosial dan nilai perusahaan. Investor bisa
menggunakan informasi mengenai corporate social
responsibility dalam mengambil keputusan.
Perusahaan yang banyak melakukan tindakan
corporate social responsibility mempunyai nilai
yang lebih baik.
Tabel 5 berikut menunjukkan hasil pengujian
memperhitungkan dampak industry pertambangan
dan pertanian.

Tabel 5. Hasil Pengujian Hipotesis

VARIABLES ROA ROE
C 0.4077 0.5598
(0.0001) (0.0000)
CSR 0.0056** 0.0065***
(0.0328) (0.0000)
IND -0.0555* -0.1593
(0.0982) (0.2109)
LN -0.0132*** -0.0151***
(0.0025) (0.0000)
LEV -0.0374*** -0.0901***
(0.0000) (0.0000)
KA 0.0484*** 0.1001
(0.0000) (0.1048)

Adjusted R-square 0.1606 0.1640

F statistic 5.2477 5.3555
Prob (F-statistic) 0.0002 0.0002
N 112 112
*,**,***signifikan pada tingkat 10%, 5%, 10%. ROEi = return on equity, ROA = return on assets, CSR = corporate
social responsibility, mengacu ke indeks GRI, UP = ukuran perusahaan, log total asset, Lev= leverage, rasio hutang
dibagi dengan ekuitas, KA = kualitas audit, variabel dummy yaitu 1 jika perusahaan diaudit KAP yang tergolong Big-
4 dan 0 jika perusahaan diaudit oleh KAP non Big-4. IND = variabel industry, variabel dummy yaitu 1 jika perusahaan
tersebut termasuk industri pertambangan dan pertanian dan 0 jika tidak

Tabel 5 menunjukkan bahwa hasil pengujian
dampak corporate social responsibility dengan
memperhitungkan dampak industri juga
menunjukkan hasil positif. Kebijakan untuk
melakukan tanggung jawab sosial merupakan suatu
hal yang penting bagi perusahaan. Perusahaan yang
mempunyai keterlibatan yang tinggi terhadap
tanggung jawab sosial akan memperoleh dampak
yang baik dalam rangka peningkatan kinerja
perusahaan. Dampak positif corporate social
responsibility ter hadap kinerja perusahaan
menunjukkan hasil yang konsisten baik
menggunakan ROA dan ROE dalam mengukur
kinerja perusahaan.
SIMPULAN
Penelitian ini menguji pengaruh corporate
social responsibility terhadap kinerja perusahaan
di Indonesia. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa
corporate social responsibility berpengaruh positif
terhadap kinerja perusahaan, sehingga mengkonfirmasi
dugaan bahwa corporate social responsibility
mempunyai dampak yang positif terhadap kinerja
perusahaan. Perusahaan yang melakukan tindakan
tanggung jawab sosial yang baik memiliki kinerja
yang lebih tinggi.
Hasil penelitian ini mempunyai implikasi teoritis
dan praktis. Implikasi teoretis menunjukkan bahwa
penelitian ini memperkuat argumentasi bahwa
corporate social responsibility mempunyai
dampak positif terhadap kinerja perusahaan. Jadi
biaya yang dikeluarkan dalam kegiatan corporate
social responsibility akan menghasilkan return yang
lebih baik yaitu berupa pencapaian kinerja yang lebih
tinggi. Implikasi teoritis berikutnya adalah hasil
penelitian ini mengkonfirmasi triple bottom line,
bahwa kegiatan tanggung jawab sosial pada tetap
memberikan dampak positif terhadap kinerja
keuangan perusahaan.
Implikasi praktis dari penelitian ini adalah
manajer tidak perlu ragu dalam melaksanakan
tanggung jawab sosial. Usaha yang dilakukan pada
saat melaksanakan tanggung jawab sosial akan
memberikan dampak yang baik bagi perusahaan.
Dampak tersebut dapat berupa reputasi yang bagi
perusahaan (Minor & Morgan, 2011), sehingga
perusahaan dapat membangun hubungan jangka
panjang yang lebih baik dengan stakeholder.
Kegiatan corporate social responsibility ini juga
dapat berperan sebagai jaminan reputasi perusahaan
(Minor & Morgan, 2011). Perusahaan yang banyak
Y Anni Aryani, Corporate Social Responsibility ... 7
melakukan tindakan corporate social responsibility
mempunyai nilai yang cukup tinggi dibandingkan
dengan perusahaan yang kurang memperhatikan
corporate social responsibility. Investor melihat
bahwa informasi mengenai corporate social
responsibility memberikan petunjuk mengenai nilai
perusahaan.
Salah satu aspek penting dalam pengambilan
keputusan perusahaan adalah struktur kepemilikan
perusahaan. Struktur kepemilikan di Indonesia
didominasi oleh keluarga (Carney & Child, 2013;
Setiawan, Bandi, Phua, & Trinugroho, 2016).
Penelitian ini tidak memperhitungkan aspek struktur
kepemilikan, seper ti kepemilikan keluarga,
kepemilikan pemerintah dan kepemilikan asing.
Untuk penelitian berikutnya dapat memperhitungkan
aspek struktur kepemilikan dalam menginvestigasi
hubungan antara corporate social responsibility
dan kinerja perusahaan.
REFERENSI
Aðan, Y., Kuzey, C., Acar, M. F., & Açýkgöz, A.
(2016). The relationships between corporate
social responsibility, environmental supplier
development, and firm performance. Journal
of Cleaner Production, 112, 1872-1881.
doi:https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2014.08.090
Aras, G., Aybars, A., & Kutlu, O. (2010). Managing
corporate performance: Investigating the
relationship between corporate social
responsibility and financial performance in
emerging markets. International Journal of
Productivity and Performance Management,
59(3), 229-254. doi:10.1108/17410401011
023573
Aupperle, K. E., Carroll, A. B., & Hatfield, J. D.
(1985). An empirical examination of the
relationship between corporate social
responsibility and profitability. Academy of
Management Journal, 28(2), 446-463.
Awuy, V. P., Sayekti, Y., & Purnamawati, I. (2016).
Pengaruh Pengungkapan Corporate Social
Responsibility (CSR) Terhadap Earnings
Response Coefficient (ERC) (Suatu Studi
Empiris Pada Perusahaan Pertambangan yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun
2010-2013). Jurnal Akuntansi dan
Keuangan, 18(1), 15 - 26.
Barus, R., & Maksum, A. (2011). Analisis
Pengungkapan Informasi Corporate Social
Responsibility dan Pengaruhnya terhadap
8 Matrik : Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan Vol. 14, No. 1, Februari 2020
Return Saham Jurnal Akuntansi dan Auditing
Indonesia, 15(1), 83 - 102.
Benito-Osorio, D., Colino, A., Guerras-Martín, L.
Á., & Zúñiga-Vicente, J. Á. (2016). The
international diversification-performance link in
Spain: Does firm size really matter?
International Business Review, 25(2), 548-
558. doi:https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2015.
09.004
Buallay, A., Hamdan, A., & Zureigat, Q. (2017).
Corporate governance and firm performance:
evidence from Saudi Arabia. Australasian
Accounting, Business and Finance Journal,
11(1), 78-98.
Carney, R. W., & Child, T. B. (2013). Changes to
the ownership and control of East Asian
corporations between 1996 and 2008: The
primacy of politics. Journal of financial
economics, 107(2), 494-513.
Cheung, Y. L., Tan, W., Ahn, H.-J., & Zhang, Z.
(2010). Does Corporate Social Responsibility
Matter in Asian Emerging Markets? Journal
of Business Ethics, 92(3), 401-413.
doi:10.1007/s10551-009-0164-3
Choi, J.-S., Kwak, Y.-M., & Choe, C. (2010).
Corporate social responsibility and corporate
financial performance: Evidence from Korea.
Australian Journal of Management, 35(3),
291-311. doi:10.1177/0312896210384681
Crisóstomo, V. L., Freire, F. S., & Vasconcellos, F.
C. d. (2011). Corporate social responsibility, firm
value and financial performance in Brazil.
Social Responsibility Journal, 7(2), 295-309.
doi:10.1108/17471111111141549
Fauzi, H., & Idris, K. M. (2009). The relationship
of CSR and financial performance: New
evidence from Indonesia companies. Issues in
Social and Enviromental Accounting, 3(1),
66 - 87.
Fauzi, H., Mahoney, L. S., & Abdul Rahman, A.
(2007). The Link between Corporate Social
Performance and Financial Performance:
Evidence from Indonesian Companies. Issues
in Social and Environmental Accounting,
1(1), 149 - 159.
Fitriani, H., & Setiany, E. (2014). Pengaruh
Voluntary Disclosure of Financial Information
dan CSR Disclosure terhadap Ear ning
Response Coefficient. Jurnal Akuntansi dan
Bisnis, 14(2). doi:http://dx.doi.org/10.20961/
jab.v14i2.158
Goyal, P., Rahman, Z., & Kazmi, A. A. (2013).
Corporate sustainability performance and firm
performance research: Literature review and
futur e resear ch agenda. Management
Decision, 51(2), 361-379. doi:10.1108/
00251741311301867
Ibrahim, M., Solikahan, E. Z., & Widyatama, A.
(2015). Karakteristik Perusahaan, Luas
Pengungkapan Corporate Social Responsibility,
dan Nilai Perusahaan Jurnal Akuntansi
Multiparadigma, 6(1), 99 - 106.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory
of the firm: Managerial behavior, agency costs
and ownership structure. Journal of financial
economics, 3(4), 305-360.
Lone, E. J., Ali, A., & Khan, I. (2016). Corporate
governance and corporate social responsibility
disclosure: evidence from Pakistan. Corporate
Governance: The international journal of
business in society, 16(5), 785-797.
doi:doi:10.1108/CG-05-2016-0100
Malik, M. (2015). Value-Enhancing Capabilities of
CSR: A Brief Review of Contemporary
Literature. Journal of Business Ethics,
127(2), 419-438. doi:10.1007/s10551-014-2051-9
Margaritis, D., & Psillaki, M. (2010). Capital
structure, equity ownership and firm
performance. Journal of Banking & Finance,
34(3), 621-632. doi:https://doi.org/10.1016/
j.jbankfin.2009.08.023
McWilliams, A., & Siegel, D. (2000). Corporate
social responsibility and financial performance:
correlation or misspecification? Strategic
Management Journal, 21(5), 603-609.
Milne, M. J., & Gray, R. (2013). W(h)ither Ecology?
The Triple Bottom Line, the Global Reporting
Initiative, and Corporate Sustainability
Reporting. Journal of Business Ethics,
118(1), 13-29. doi:10.1007/s10551-012-1543-8
Minor, D., & Morgan, J. (2011). CSR as Reputation
Insurance: Primum Non Nocere. California
Management Review, 53(3), 40-59.
doi:10.1525/cmr.2011.53.3.40
Mishra, S., & Suar, D. (2010). Does Corporate
Social Responsibility Influence Firm
Performance of Indian Companies? Journal
of Business Ethics, 95(4), 571-601.
doi:10.1007/s10551-010-0441-1
Oeyono, J., Samy, M., & Bampton, R. (2011). An
examination of corporate social responsibility
and financial performance: A study of the top

50 Indonesian listed corporations. Journal of
Global Responsibility, 2(1), 100-112.
Restuti, M. M. D., & Nathaniel, C. (2012). Pengaruh
Pengungkapan Corporate Social Responsibility
terhadap Earning Response Coefficient. Jurnal
Dinamika Manajemen, 3(1), 40 - 48.
Sarumpaet, S. (2006). The relationship between
environmental performance and financial
performance of Indonesian companies. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan, 7(2), 89-98.
doi:https://doi.org/10.9744/jak.7.2.pp.%2089-98
Setiawan, D., Bandi, B., Phua, L. K., & Trinugroho,
I. (2016). Ownership structure and dividend
policy in Indonesia. Journal of Asia Business
Studies, 10(3), 230 - 252.
Setiawan, D., Hapsari, R. T., & Wibawa, A. (2018).
Dampak Karakteristik Dewan Direksi terhadap
Pengungkapan Corporate Social Responsibility
pada Perusahaan Pertambangan di Indonesia.
Mix: Jurnal Ilmiah Manajemen, 8(1), 1 - 15.
Y Anni Aryani, Corporate Social Responsibility ... 9
Vithessonthi, C., & Tongurai, J. (2015). The effect
of firm size on the leverage–performance
relationship during the financial crisis of 2007–
2009. Journal of Multinational Financial
Management, 29, 1-29. doi:https://doi.org/
10.1016/j.mulfin.2014.11.001
Wang, D. H.-M., Chen, P.-H., Yu, T. H.-K., & Hsiao,
C.-Y. (2015). The effects of corporate social
responsibility on brand equity and firm
performance. Journal of Business Research,
68(11), 2232-2236. doi:https://doi.org/10.1016/
j.jbusres.2015.06.003
Yuliana, R., Purnomosidhi, B., & Sukoharsono, E.
G. (2008). Pengaruh karakteristik perusahaan
terhadap corporate social responsibility (CSR)
dan dampaknya terhadap reaksi investor.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia,
5(2), 245 - 276.