Tóm tắt phần Introduction:

- Các nhà kinh tế và các nhà hoạch định chính sách đã tranh luận rất nhiều về tác
động của toàn cầu hóa đối với việc thiết kế và thực hiện chính sách tiền tệ. Toàn
cầu hóa đã làm cho chính sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn. 
- Toàn cầu hóa cũng đã đặt nền móng cho việc truyền bá hiệu ứng lan tỏa từ một
quốc gia sang phần còn lại của thế giới. Gần đây, tác động lan tỏa quốc tế từ các
hành động chính sách tiền tệ của một quốc gia sang các nền kinh tế khác đã được
Phó Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Vítor Constâncio gọi là 'hệ quả tất
yếu của toàn cầu hóa' (Constâncio, 2015 ) .
- Sự tồn tại của tác động lan tỏa đáng kể từ chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ đã được
chứng minh trong một loạt các nghiên cứu thực nghiệm. Như đã chỉ ra trong
Boivin et al . ( 2006), điều này có thể được thúc đẩy bởi một số yếu tố, bao gồm
những thay đổi về quy định cũng như những thay đổi về điều kiện kinh tế vĩ mô và
thị trường tài chính trong nước.
- Mục tiêu chính của bài viết này: Đánh giá liệu tác động lan tỏa hiện tại có khác với
những tác động trong quá khứ hay không và liệu những khác biệt đó có thể liên
quan đến những thay đổi trong toàn cầu hóa hay không.

- Mô hình sử dụng: Mô hình kinh tế lượng mới mở rộng mô hình hồi quy tự động
vector toàn cầu (GVAR). Mô hình GVAR tham số thay đổi theo thời gian (TVP)
kết quả với các đổi mới hỗn hợp là một khuôn khổ linh hoạt cho phép ước tính tác
động lan tỏa toàn cầu từ cú sốc chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ có khả năng khác
nhau ở từng thời điểm trong mẫu quan sát.
- Đóng góp của bài viết: bài viết đóng góp vào tài liệu về tác động bất đối xứng của
chính sách tiền tệ Hoa Kỳ tùy thuộc vào điều kiện kinh tế trong nước. Ngoài ra
còn có một tài liệu liên quan xem xét sự bất cân xứng tùy thuộc vào việc chính
sách tiền tệ được thắt chặt hay nới lỏng.
- Bằng chứng về sự bất đối xứng khi sử dụng dữ liệu của Hoa Kỳ. 
o Kuttner ( 2001 ) và Rogers et al . ( 2014 ) tìm thấy rất ít bằng chứng.
 o Rey ( 2015) cho rằng có thể có những động lực toàn cầu xác định tác động
của chính sách tiền tệ, chẳng hạn như chu kỳ tài chính toàn cầu, hay nói
chung là mức độ toàn cầu hóa thương mại và tài chính.
o Georgiadis và Mehl ( 2016 ), Bekaert và cộng sự . ( 2013 ) và Rey ( 2015)
phát hiện ra rằng sự sụt giảm vị thế tài sản ròng ở nước ngoài của một quốc
gia để đối phó với việc thắt chặt tiền tệ sẽ củng cố hiệu quả của chính sách
tiền tệ trong nước và "hiệu ứng định giá" này bù đắp cho tác động làm suy
giảm do sự tồn tại của chu kỳ tài chính toàn cầu do Hoa Kỳ dẫn đầu.
o Xem xét lập luận này trong bối cảnh tác động lan tỏa từ chính sách tiền tệ
của Hoa Kỳ, toàn cầu hóa tài chính được cho là sẽ làm giảm tác động lan
tỏa từ việc Mỹ tăng lãi suất do sự tăng giá đi kèm của đồng đô la Mỹ củng
cố vị thế tài sản (được nắm giữ bằng đồng đô la) của các quốc gia khác. 
o Rey ( 2015 ) và Miranda-Agrippino và Rey ( 2015 ) nhấn mạnh tầm quan
trọng của chu kỳ tài chính toàn cầu và các biến số tài chính nói chung đối
với sự lan truyền quốc tế của các cú sốc kinh tế vĩ mô.
- Hai câu hỏi đặt ra trong bài viết:
o Đầu tiên, tác động lan tỏa của các cú sốc chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ có
thay đổi theo thời gian không? 
o Thứ hai, sự đóng góp của toàn cầu hóa thương mại và tài chính trong việc
xác định quy mô của các tác động quốc tế là gì? 
- Kết quả có thể được tóm tắt như sau:
o Đầu tiên, một cú sốc thu hẹp đối với chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ có xu
hướng ám chỉ sự thu hẹp liên tục trên toàn cầu trong hoạt động thực tế và
sự sụt giảm giá tiêu dùng và giá cổ phiếu quốc tế. Ngoài ra, tiền tệ có xu
hướng mất giá so với đồng đô la Mỹ. 
o Thứ hai, đối với một số biến số, chúng tôi tìm thấy bằng chứng về sự thay
đổi đáng kể theo thời gian: tác động lan tỏa đến sản lượng quốc tế, tỷ giá
 hối đoái và giá cổ phiếu đã mạnh hơn trong giai đoạn trước cuộc khủng
hoảng tài chính toàn cầu. 
o Cuối cùng, chúng tôi nhận thấy rằng cả toàn cầu hóa thương mại và tài
chính đều có thể giải thích sự thay đổi về sức mạnh của hiệu ứng lan
tỏa. Cơ sở thương mại rộng lớn và mức độ hội nhập tài chính cao với nền
kinh tế thế giới sẽ hỗ trợ hiệu ứng lan tỏa bắt nguồn từ việc thắt chặt chính
sách tiền tệ của Hoa Kỳ, trong khi việc cắt giảm các rào cản thương mại
và/hoặc tự do hóa tài khoản vốn sẽ làm tăng các hiệu ứng lan tỏa này.