ARÇELİK A.Ş.

4Ç22 Sonuçları - POZİTİF

Net kar artışı güçlü…

Şirket'in 2022 yılı dördüncü çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine Piyasa Bilgileri 25.01.2023
göre %224,68, oranında artışla 2.564mn TL’ye yükselirken, çeyreksel bazda Sektör Dayanıklı Tüketim
%663,87 (3Ç22:335,76mn) oranında artış kaydetmiştir. Net karda piyasa
Kapanış (TL) 114,00
beklentisi medyan tahmini 961mn TL’de bulunmaktaydı. Şirket’in 4Ç22’de
beklentilerin üzerinde net kar açıklamasında; yatırım faaliyetlerinden Kapanış (USD) 6,06
(Whirlpool'un MENA iştiraklerinin satın alınması) kaynaklanan 1.462mn TL’lik Piyasa Değeri (mn TL) 77.033
gelir, 473mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri ve yılın son çeyreğinde hammadde,
enerji ve lojistik maliyetlerinde görülen düşüş ile Euro/Dolar paritesinde Halka Açık Piy. Değ. (mn TL) 11.554
toparlanma etkili olmuştur. Şirketin 12 aylık sonuçlarına göre ana ortaklık net Bugünkü Sermaye (bin TL) 675.728
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,11 oranında artış ile
Halka Açık Sermaye (bin TL) 101.359
4.324mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Halka Açıklık Oranı 15%
Satış gelirleri beklentilere paralel...
Satışlar piyasa beklentisi olan 39.111mn TL’ye paralel olarak yıllık bazda %74 ve
çeyreklikte %14,4 artış ile 39.191mn TL’ye yükseliş kaydetmiştir. Böylece Relatif Performans (TL)
şirketin 2022 yılı toplam satış gelirleri yıllık bazda %96,5 oranında artışla (BIST-100'e Göre) % Değ.
133.916mn TL olarak gerçekleşmiştir. Toplam satışlar içerisindeki payı %30 olan
yurt içi satışlar yıllık %112, çeyreklik bazda %24 artış ile 12.522mn TL’ye 1 Aylık 12,86
yükselmiştir. Batı ve Doğu Avrupa’da tüketici talebinde yaşanan daralma hız 3 Aylık 18,80
kazanırken, geçen yılın aynı döneminde satışların %31’ini oluşturmuştur. Batı
Yılbaşına göre 5,66
Avrupa’nın bu çeyrekte talepte görülen daralmanın etkisiyle satış payı %26’ya
gerilemiştir. Avrupa’da yaşanan talep daralmasına karşın satışların beklentilere Son 1 Yıl -13,29
paralel gelmesinde; güçlü fiyat artışları ve yurt içerisinde yüksek seyreden satış
adetleri ciro büyümesine katkı sağlamıştır.
Piyasa Çarpanları
Maliyetlerde düşüş marjları destekledi… F/K 17,81
Şirket 4Ç22’de 3.601mn TL FAVÖK karı elde etmiştir. Bu rakam yıllık bazda
%102,4 ve bir önceki çeyrek dönem olan 3Ç22’ye göre de %23,56 oranında artışı PD/DD 3,09
göstermektedir. FAVÖK’te piyasa beklentisi medyan tahmini 3.635mn TL’de FD/NS 0,78
bulunmaktaydı. Azalan maliyetler, fiyat artışları ve daha da iyileşen operasyonel
gider/satış oranı yılın son çeyreğinde FAVÖK marjına 42 baz puan katkı
FD/FAVÖK 8,77
sağlamıştır. Böylece FAVÖK marjı 4Ç22’de %9,19 olarak gerçekleşmiştir. Şirketin
12 aylık sonuçlarına göre toplam FAVÖK geliri bir önceki yılın aynı dönemine göre
Bilanço Özeti (bin TL) 2022/12
%73 oranında artışla 11.858mn TL’ye yükselmiştir. Çeyreksel ve yıllık bazda
FAVÖK marjında sırasıyla 0,7 ve 1,3 baz puanlar artışlar görülmüştür. Brüt kar Aktif Toplamı 132.242.678
marjına yılın son çeyreğinde Euro’nun Dolar karşısında değer kazanması,
Net Borç 26.909.924
hammadde maliyetlerinde iyileşme destek verirken, hem çeyreksel hem de yıllık
bazda düşük kapasite kullanım oranı baskı oluşturmuştur. Net Satışlar 133.915.508
FAVÖK 11.858.656
Şirketin beğendiğimiz yönleri: 1-) 4Ç22’de beklentilerin üzerinde net kar
açıklaması, 2-) Whirlpool ile Avrupa’daki işbirliğin ilerleyen süreçte şirket’in Net Kar / Zarar 4.324.672
faaliyet karlılığına pozitif etkisi, 3-) azalan maliyetlerin etkisiyle çeyreksel ve yıllık
bazda marjlarda iyileşme 4-) 2023 yılında çift haneli FAVÖK marj beklentisi hisse
üzerinde pozitif etki etmesini beklemekteyiz. 5-)17,81FK ve 8,77 FD/FAVÖK
oranlarını ile işlem gören Şirketin, son bir yıllık süreçte BIST100 endeksinin -
13,29% altında kalmış olması nedeniyle de prim potansiyeli taşıdığını
düşünmekteyiz.

2023 beklentileri…
Şirketin, 2023 yılı konsolide ciro beklentisi %45 artış olarak
öngörülmektedir. 2023 yılı Türkiye hasılat büyümesi %45, uluslararası
yabancı para büyüme ise %6,0 olarak belirlenmiştir. Şirket FAVÖK marjının
%10 civarında gerçekleşmesini tahmin etmektedir. 2022 yılında ise Şirketin
FAVÖK marjı %8,9 olmuştur. Net işletme sermayesi/satış oranını %23 – 25
ve yatırım harcamasını 300mn Eur olarak öngörülmektedir.
Özet Gelir Tablosu-Çeyreksel

% Değ. % Değ.
(bin TL) 4Ç22 4Ç21 Yıllık 4Ç22 3Ç22 Yıllık
Net Satışlar 39.191.880 22.518.529 74 39.191.880 34.254.600 14
Brüt satış karı 11.376.609 6.476.812 76 11.376.609 9.861.201 15
Faaliyet Giderleri 8.713.121 5.356.123 63 8.713.121 7.826.659 11
Finansal Gelir/Gider -1.828.993 -2.307.900 a.d. -1.828.993 -1.578.312 a.d.
Esas Faaliyet Karı 2.614.747 3.009.743 -13 2.614.747 1.833.543 43
FAVÖK 3.601.448 1.779.341 102 3.601.448 2.914.752 24
Ana Ortaklık Net Kar 2.564.741 789.937 225 2.564.741 335.757 664

Oranlar 4Ç22 4Ç21 Fark 4Ç22 3Ç22 Fark

Brüt Kar Marjı (%) 29,03 28,76 0,3 29,03 28,79 0,2
Esas Faa.Kar Marjı (%) 6,67 13,37 -6,7 6,67 5,35 1,3
FAVÖK Marjı (%) 9,2 7,90 1,3 9,189 8,51 0,7
Net Kar Marjı (%) 6,54 3,51 3,0 6,54 0,98 5,6

Özet Finansal Tablolar-Yıllık

(bin TL) 2022/12 2021/12 2020/12 2019/12

Dönen Varlıklar 91.986.314 59.594.808 33.060.849 23.182.646
Hazır Değerler 24.529.219 16.014.589 12.002.246 6.937.060
Duran Varlıklar 40.256.364 25.483.798 13.488.195 11.546.854
Aktif Toplamı 132.242.678 85.078.606 46.549.044 34.729.500
Borç Toplamı 105.136.998 64.023.391 32.525.198 24.913.531
Finansal Borç Toplamı 51.439.143 32.579.499 17.075.225 14.955.136
Özsermaye 24.947.523 19.383.483 13.820.045 9.658.284
Özet Gelir Tablosu 2022/12 2021/12 2020/12 2019/12
Net Satışlar 133.915.508 68.184.437 40.872.483 31.941.773
Brüt satış karı 39.492.843 20.478.345 13.806.373 10.214.902
Faaliyet Giderleri 30.944.830 15.470.831 9.963.418 7.975.670
Net Finansal Gelir/Gider -6.289.195 -3.660.277 -1.571.800 -1.558.879
Esas Faaliyet Karı 9.090.197 7.020.144 4.852.296 2.653.758
FAVÖK 11.858.656 6.853.196 5.064.949 3.294.166
Ana Ortaklık Net Kar 4.324.672 3.064.674 2.847.839 924.833
Net Nakit Pozisyonu -26.909.924 -16.564.910 -5.072.979 -8.018.076
Yabancı Para Pozisyonu -462.774 -1.394.130 -569.617 -122.402
Finansal Oranlar 2022/12 2021/12 2020/12 2019/12
T.Fin.Borç/T.Aktif (%) 38,90 38,29 36,68 43,06
Toplam Borç/Özsermaye (%) 421,43 330,30 235,35 257,95
Toplam Borç/T. Varlıklar (%) 79,50 75,25 69,87 71,74
Cari Oran 1,16 1,47 1,39 1,58
Brüt Kar Marjı (%) 29,49 30,03 33,78 31,98
FAVÖK Marjı (%) 8,86 10,05 12,39 10,31
Net Kar Marjı (%) 3,23 4,49 6,97 2,90
Raporu Hazırlayanlar:
Sevgül Düzgün

Anadolu Yatırım Araştırma Departmanı | Müdür

Sduzgun@anadoluyatirim.com.tr | www.anadolubank.com.tr (216) 649 77 35

Muhammet Çakmak

Anadolu Yatırım Araştırma Departmanı | Yönetmen Yardımcısı

Mcakmak@anadoluyatirim.com.tr | www.anadolubank.com.tr (216) 649 77 37

Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında
değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri
tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler
ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Bu rapor tarafımızca doğruluğu ve güvenilirliği kabul edilmiş kaynaklar kullanılarak

hazırlanmış olup yatırımcılara kendi oluşturacakları yatırım kararlarında yardımcı olmayı
hedeflemekte ve herhangi bir yatırım aracını alma veya satma yönünde yatırımcıların
kararlarını etkilemeyi amaçlamamaktadır. Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu
raporda bulunan görüş, bilgi ve veriler arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu
kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan kurum çalışanları ile
Anadolubank A.Ş. ve Anadolu Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin herhangi bir sorumluluğu
bulunmamaktadır.