МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА

Факультет Міжнародної економіки і менеджменту

Кафедра міжнародної економіки

ОСВІТНЬО-ПРОФЕСІЙНА ПРОГРАМА «МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА»

ГАЛУЗЬ ЗНАНЬ 05 Соціальні та поведінкові науки
СПЕЦІАЛЬНІСТЬ 051 «Економіка»

Форма навчання: очна (денна)

КВАЛІФІКАЦІЙНА БАКАЛАВРСЬКА РОБОТА

на тему «Ринки золота у глобальній̆ фінансовій системі»

здобувача Богоявленської Катерини Олексіївни

(підпис)

Науковий керівник: к.е.н., доцент Лихолет С.І.

(підпис)

Робота допущена до захисту перед екзаменаційною

комісією з атестації здобувачів вищої освіти (ЕК)

Завідувач кафедри: д.е.н., професор Столярчук Я.М.

(підпис)

Київ 2023
 МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ
ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА

Факультет Міжнародної економіки і менеджменту

Кафедра міжнародної економіки

ОСВІТНЬО-ПРОФЕСІЙНА ПРОГРАМА «МІЖНАРОДНА ЕКОНОМІКА»

ГАЛУЗЬ ЗНАНЬ 05 Соціальні та поведінкові науки
СПЕЦІАЛЬНІСТЬ 051 «Економіка»

ПОГОДЖЕНО ЗАТВЕРДЖУЮ
Керівник проєктної групи (гарант) освітньо- Завідувач кафедри міжнародної економіки
професійної програми «Міжнародна
економіка»
_____________ Ярослава СТОЛЯРЧУК _____________ Ярослава СТОЛЯРЧУК
(підпис) (підпис)
«_______»_____________________ 20___ р. «________»____________________ 20___ р.

ІНДИВІДУАЛЬНЕ ЗАВДАННЯ
здобувачу вищої освіти Богоявленській Катерині Олексіївні
(прізвище, ім’я, по батькові)
очної (денної) форми навчання

на підготовку кваліфікаційної бакалаврської роботи

на тему: «Ринки золота у глобальній фінансовій системі»

Тему затверджено наказом ректора Університету від «7» грудня 2022 р. №536

Кваліфікаційна бакалаврська робота виконується на матеріалах:

наукових статтях, монографіях, дослідженнях, офіційних джерелах статистики, законодавчих
актах та інтернет-ресурсах.
 План кваліфікаційної бакалаврської роботи

Розділ 1 ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ ФУНКЦІОНУВАННЯ РИНКУ ЗОЛОТА

(назва розділу)
Розділ 2 КОМПЛЕКСНИЙ АНАЛІЗ РОЗВИТКУ РИНКУ ЗОЛОТА У ГЛОБАЛЬНІЙ
ФІНАНСОВІЙ СИСТЕМІ
(назва розділу)
Об'єкт дослідження: Процес функціонування ринку золота

Теоретичні та практичні аспекти розвитку ринку золота в

Предмет дослідження:
умовах глобалізації
Комплексний аналіз розвитку ринку золота у глобальній
Мета кваліфікаційної фінансовій системі та розробка шляхів подальшого
бакалаврської роботи: використання золота як резервного інструменту у глобальній
фінансовій системі.

Конкретні завдання, які здобувач повинен виконати для досягнення поставленої мети:

У розділі 1
- визначити сутність та зміст функціонування ринку золота;
- дослідити інструменти та особливості ринку золота;
- навести методи оцінки функціонування ринку золота;.

У розділі 2
− здійснити аналіз діяльності основних світових експортерів та імпортерів на ринку золота;
− провести оцінку впливу цифрових технологій та пандемії на ринки золота;
− охарактеризувати основні тенденції розвитку ринку золота у глобальній фінансовій
системі;
− надати рекомендації щодо розвитку глобального ринку золота;
визначити шляхи подальшого використання золота як резервного інструменту у глобальній
фінансовій системі.
Завдання підготував
науковий керівник
_____________________ С.І. Лихолет
(підпис)
«14» грудня 2022 р.

Завдання одержав здобувач

_____________________ К.О. Богоявленська
(підпис)
«14» грудня 2022 р.
 РЕФЕРАТ

Кваліфікаційна бакалаврська робота містить 50 сторінок, 4 таблиці,

14 рисунків, список використаних джерел з 40 найменувань, додатки.

«Ринки золота у глобальній фінансовій системі»

Об’єктом дослідження є процеси та тенденції розвитку ринку золота.

Предметом дослідження є теоретичні та практичні аспекти функціонування
ринку золота.
Мета кваліфікаційної бакалаврської роботи – є комплексний аналіз
розвитку ринку золота у глобальній фінансовій системі та розробка шляхів
подальшого використання золота як резервного інструменту у глобальній
фінансовій системі.
Відповідно до поставленої мети були визначені такі завдання:
− визначити сутність та зміст функціонування ринку золота;
− дослідити інструменти та особливості ринку золота;
− навести методи оцінки функціонування ринку золота;
− здійснити аналіз діяльності основних світових експортерів та
імпортерів на ринку золота;
− провести оцінку впливу цифрових технологій та пандемії на ринки
золота;
− охарактеризувати основні тенденції розвитку ринку золота у
глобальній фінансовій системі;
− надати рекомендації щодо розвитку глобального ринку золота;
− визначити шляхи подальшого використання золота як резервного
інструменту у глобальній фінансовій системі.
Практичне значення отриманих результатів полягає в аналізі діяльності
основних світових експортерів та імпортерів на ринку золота; оцінці впливу
цифрових технологій та пандемії на ринки золота; характеристиці основних
тенденцій розвитку ринку золота у глобальній фінансовій системі; формуванні
рекомендацій щодо розвитку глобального ринку золота; узагальненні шляхів
подальшого використання золота як резервного інструменту у глобальній
фінансовій системі.

Рік виконання кваліфікаційної бакалаврської роботи 2023р.

Рік захисту роботи 2023р.

Ключові слова: золото, глобальна фінансова система, цифрові технології,

експортери, імпортери, пандемія.
 Відгук
на кваліфікаційну бакалаврську роботу
здобувача факультету Міжнародної економіки і менеджменту
освітньо-професійної програми «Міжнародна економіка»
Богоявленської Катерини Олексіївни
на тему
«Ринки золота у глобальній̆ фінансовій системі»

1. Актуальність теми. Нині у світовій економіці та глобальній фінансовій

архітектурі, з урахуванням посилення фінансової та політичної нестабільності,
знецінення окремих фіатних валют та поступового зростання популярності
криптовалют, істотно підвищується роль золота, внаслідок чого зростає інтерес до
цього виду активу як у банківській сфері, так і з боку платоспроможної частини
населення.
Сьогодні у світі існує досить широкий спектр банківських та біржових
інструментів, здатних цілеспрямовано реалізувати фінансовий потенціал золота,
зумовлений попитом з боку суб'єктів ринку (головним чином – інституційних та
приватних інвесторів). У основі такого попиту лежать інвестиційні, арбітражні чи
хеджеві аспекти, об'єднані єдиною метою – зберегти вартість активів і отримати
прибуток від операцій із золотом.
Таким чином, все вищезазначене обумовлює актуальність теми
бакалаврського дослідження Богоявленської К.О.
2. Позитивні риси кваліфікаційної магістерської роботи: Слід
підкреслити, що робота як за формою так і за змістом відповідає вимогам
написання кваліфікаційних бакалаврських робіт. У вступі чітко визначена мета і
завдання дослідження, його предмет та об’єкт. Дається вичерпний понятійний
апарат щодо формування глобальної фінансової системи та визначення впливу та
ролі золота у даному процесі (розділ 1). Кваліфікаційна бакалаврська робота
містить достатньо змістовний аналітичний матеріал (розділ 2) щодо ролі золота при
формуванні глобальної фінансової системи. Також визначена роль золота у
формуванні міжнародних золотовалютних резервів. Текст роботи викладено
економічно зрозумілою мовою.
3. Наявність самостійних розробок автора. В кваліфікаційній
бакалаврській роботі вдало визначається роль золота при формуванні глобальної
фінансової системи. Окремо можна відмітити авторське дослідження щодо
розвитку глобального ринку золота.
4. Цінність теоретичних висновків та практичних рекомендацій:
Отримані результати кваліфікаційного бакалаврського дослідження можуть бути
цікавими для тих, хто займається побудовою та розвитком бізнес процесів в
організації, розробляє та впроваджує економічні стратегії та політики країни, бере
участь у регулюванні зовнішньоекономічної діяльності.
 5. Наявність недоліків: Аналітична частина кваліфікаційної бакалаврської
роботи розкриває аналіз діяльності основних світових експортерів та імпортерів на
ринку золота, а також має параграф присвячений впливу цифрових технологій та
пандемії на ринки золота, але в роботі не завжди можна прослідкувати
взаємоузгодженість даних виконаних завдань при комплексному формуванні
шляхів подальшого використання золота як резервного інструменту у глобальній
фінансовій системі. Але в кінцевому результаті як у теоретичній, так – аналітичній
частині роботи поставленні завдання були виконані у повному обсязі. Отже,
зазначені керівником кваліфікаційної бакалаврської роботи зауваження не
впливають на загальну позитивну оцінку даного дослідження.
6. Загальна оцінка кваліфікаційної бакалаврської роботи та її
допущення до захисту перед ЕК: Загальна оцінка кваліфікаційної бакалаврської
роботи становить 40 балів, відповідає вимогам відповідної акредитації та
заслуговує бути допущеною до захисту перед ЕК.

Науковий керівник: доцент кафедри міжнародної економіки, к.е.н.

_______________ Лихолет С.І.
(підпис)

«09» червня 2021 р.

 ЗМІСТ

ВСТУП 3
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ ФУНКЦІОНУВАННЯ
РИНКУ ЗОЛОТА 6
1.1. Сутність та зміст функціонування ринку золота 6
1.2. Інструменти та особливості ринку золота 9
1.3. Методи оцінки функціонування ринку золота 14
РОЗДІЛ 2. КОМПЛЕКСНИЙ АНАЛІЗ РОЗВИТКУ РИНКУ
ЗОЛОТА У ГЛОБАЛЬНІЙ ФІНАНСОВІЙ СИСТЕМІ 21
2.1. Аналіз діяльності основних світових експортерів та імпортерів на
ринку золота 21
2.2. Оцінка впливу цифрових технологій та пандемії на ринки золота 29
2.3. Визначення основних тенденцій розвитку ринку золота у 31
глобальній фінансовій системі
2.4. Рекомендації щодо подолання наслідків боргової кризи 38
2.5. Шляхи підвищення ефективності управління державним боргом в
Україні 43
ВИСНОВКИ 49
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 53
 ВСТУП

Актуальність теми. У сучасній світовій економіці золото було

демонетизовано, тобто позбавлено властивих йому функцій грошей. У сучасних
умовах країни випускають валюти, і золото більше не є розрахунковою валютою
на міжнародному фінансовому ринку. Водночас розвинуті країни світу мають
значний обсяг золотовалютних резервів, які є надійною основою для забезпечення
платоспроможності та фінансово-економічної стабільності країни.
Водночас слід зазначити, що попит на золото в сучасних умовах має
переважно інвестиційний характер. Золото почало широко використовуватися як
високоліквідний актив після того, як воно перестало виконувати ту функцію, яку
фінансова теорія визнавала як гроші. Золото використовується як фінансові активи
(злитки, монети), базові активи (цінні папери), фінансові інструменти (об'єкти
бізнесу банків). Тому домінуюча роль золота як фінансового інструменту або
товару є надзвичайно важливою як для банківської системи, так і для економіки в
цілому.
Аналіз останніх досліджень і публікацій. Аналіз ролі золота у формуванні
та функціонуванні світової економіки було й залишається активно дискусійним
питанням та викликає неабияку наукову зацікавленість. Серед зарубіжних та
вітчизняних авторів особливої уваги заслуговують праці: А. Сміта, К. Маркса, П.
Бернстайна, Н. Демпстера, В. Мельника, С. Варфо ломєєва, А. Святненкова, Н.
Вернера, С. Бо рисова, В. Висо чанського, Т. Ковальчука, Л. Рябініна, О. Шарова,
А. Гальчинського, Ю. Козака, Л. Красавіної, О. Мозгового, О. Плотнікова, О.
Рогача, Н. Непрядкіної, В. Шевчука та ін.
Мета кваліфікаційної бакалаврської роботи комплексний аналіз
розвитку ринку золота у глобальній фінансовій системі та розробка шляхів
подальшого використання золота як резервного інструменту у глобальній
фінансовій системі.
Відповідно поставленої мети кваліфікаційної бакалаврської роботи
сформульовані наступні завдання:
3
 − визначити сутність та зміст функціонування ринку золота;
− дослідити інструменти та особливості ринку золота;
− навести методи оцінки функціонування ринку золота;
− здійснити аналіз діяльності основних світових експортерів та
імпортерів на ринку золота;
− провести оцінку впливу цифрових технологій та пандемії на ринки
золота;
− охарактеризувати основні тенденції розвитку ринку золота у
глобальній фінансовій системі;
− надати рекомендації щодо розвитку глобального ринку золота;
− визначити шляхи подальшого використання золота як резервного
інструменту у глобальній фінансовій системі.
Об’єктом кваліфікаційної бакалаврської роботи є процеси та тенденції
розвитку ринку золота.
Предметом кваліфікаційної бакалаврської роботи є теоретичні та
практичні аспекти функціонування ринку золота.
Методи дослідження. Основними методами, що використовувалися в
роботі були: аналіз, синтез, поєднання, узагальнення, абстрагування, табличні та
графічні методи, методи економічного аналізу.
Теоретична, методична та практична значущість отриманих
результатів. Теоретична значущість отриманих результатів полягає в
систематизації підходів до визначення сутності та змісту функціонування ринку
золота; узагальненні інструментів та особливостей ринку золота; систематизації
методів оцінки функціонування ринку золота. Практична значущість отриманих
результатів полягає в аналізі діяльності основних світових експортерів та
імпортерів на ринку золота; оцінці впливу цифрових технологій та пандемії на
ринки золота; характеристиці основних тенденцій розвитку ринку золота у
глобальній фінансовій системі; формуванні рекомендацій щодо розвитку
глобального ринку золота; узагальненні шляхів подальшого використання золота
як резервного інструменту у глобальній фінансовій системі.
4
 Інформаційна база дослідження. Інформаційною базою дослідження є
праці вітчизняних та зарубіжних вчених, присвячені різним аспектам
функціонування ринку золота.
Структура роботи. Роботи складається зі вступу, двох розділів, висновків,
списку використаних джерел.

5
 РОЗДІЛ 1
ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ ФУНКЦІОНУВАННЯ РИНКУ ЗОЛОТА

1.1. Сутність та зміст функціонування ринку золота

Золото, як метал, що належить до дорогоцінних металів, розглядається як

загальний еквівалент і резервний актив в умовах розвитку світового
господарського процесу, крім вивчення його чистих фізичних або хімічних
властивостей відповідною наукою. Роль золота у світовій фінансовій системі
традиційно змінювалася відповідно до зовнішніх обставин та еволюційних
процесів. Сьогодні світовий ринок золота характеризується низкою міжнародних і
внутрішніх ринків, де торгують фізичним золотом і деривативами.
У сучасній економіці золото було демонетизовано, тобто воно більше не
функціонує як гроші. Державні валюти втратили підтримку золота, дорогоцінного
металу, який більше не є розрахунковою валютою на міжнародних ринках. При
цьому золото, або так звані золотовалютні резерви, як і раніше активно
використовується країнами як своєрідна страховка. Таким чином, золото
вважається високоліквідним товаром і становить важливу частину фінансових
резервів країни.
Золото також можна використовувати як заставу за кредитами інших країн.
Якщо говорити про сучасні валютні відносини щодо національних валют і золота,
то вони досить складні. Складність полягає в тому, що національна валюта планує
відійти від фізичної залежності від дорогоцінних металів. Однак, якщо говорити
про скарбозбиральну функцію грошей, а золото часто розглядають як скарб, то
можна зробити висновок, що люди не можуть повністю відмовитися від золота.
Хоча золото не можна перевести зі скарбів в оборотні інструменти і назад, цей
дорогоцінний метал активно використовується в періоди рецесії для визначення
реальної вартості активів. Таким чином, особливо золоті запаси, зосереджені в
центральних банках, мають міжнародне значення як міжнародний актив.

6
 Саме тому для пересічного громадянина дуже важко зрозуміти, чи дійсно
відбувся повний відхід від золотого стандарту.
У сучасному розумінні парадокс золота полягає в тому, що, з одного боку,
воно переміщено в категорію товарів і, як було вище згадано, вилучено з
міжнародних економічних відносин як засіб обігу. Проте, аналізуючи світові
ринки, ми можемо помітити, що попит на золото носить більше інвестиційний
характер, аніж промисловий.
Із припиненням своїх грошових функцій золото стало ще ширшим у
використанні в плані фінансових активів. Так, зокрема, золото використовується як
фінансовий актив (злитки, монети), базовий актив (цінні папери), фінансовий
інструмент (об’єкт бізнесу банків). Тому домінуюча роль золота як фінансового
інструменту або товару є надзвичайно важливою як для банківської системи, так і
для економіки загалом.
Основними функціями золота виступають наступні (рис. 1.1):

міра вартості (як рівень значущості та

коштовності усіх товарів)

засіб обігу (посередництво у реалізації процесу

обігу)

інструмент утворення багатства (накопичення

Функції золота
вартості у найбільш ліквідній формі)

засіб платежу (номінація платіжних одиниць у

дорогоцінних металах)

світові гроші

Рисунок 1.1 - Функції золота [1]

Сучасний світовий ринок золота – це розгалужена структура глобальної

цілодобової торгівлі фізичним металом і похідними інструментами, значною мірою

7
звільнена від державного регулювання. Застосовують такі форми організації ринків
золота, як (рис. 1.2):

жорстко регульований державою ринок, де

головним покупцем та продавцем золота є
центральний банк, а інші суб’єкти здійснюють свої
операції безпосередньо через нього. Така система
діє, наприклад, у Китаї та ПАР

спеціалізований ринок, де торгівля золотом

зосереджується на спеціалізованих біржах або у
спеціалізованих секціях товарних чи валютних
Форми організації
бірж. На такому ринку правила здійснення
ринків золота
операцій, насамперед нерезидентів, регулюється
центральними банками. Такий ринок, зокрема, діє
у Франції та Туреччині

система міжбанківської торгівлі дорогоцінними

металами, фактично монополізованої кількома
великими банками або їх об’єднаннями. Як
приклад, така система діє в Німеччині, Швейцарії
та Великобританії

Рисунок 1.2 – Форми організації ринків золота [2]

На сучасному етапі розвитку світової економіки золото є немонетарним і не
виконує функції валюти. Золото використовується для накопичення в
золотовалютних резервах різних країн (більшу частину загальних золотовалютних
резервів економічно розвинутих країн становить золото), золотих злитків,
карбування монет, півмонет, золотих злитків і монет в обігу. Найбільша частка
золота міститься в резервах центральних банків різних країн і міжнародних
фінансових організацій. Попит на золото у світовій економіці в основному
стимулюють ювелірна промисловість та інвестиції (страхування від нестабільності
на світових ринках або бажання отримати спекулятивний прибуток при зростанні
ціни на золото).
Таким чином, ринок золота включає широке коло учасників, включаючи
фізичних гравців, таких як виробники, переробники, фінансові посередники та
кінцеві користувачі.

8
 Фінансові посередники, такі як банки, виконують важливу функцію,
пропонуючи фінансування, забезпечуючи торгову ліквідність та пропонуючи
ширші послуги (наприклад, продаж золотих злитків партії). Іншими важливими
гравцями на оптовому ринку золота є офіційні установи та різні типи інвесторів.
Оптова торгівля золотом відіграє важливу роль у сприянні встановленню ціни та
об'єднанню покупців та продавців. Учасники ринку або прагнуть торгувати
фізичним золотом, отримати доступ до ціни на золото, або передати ціновий ризик
(наприклад, шляхом хеджування виробництва золота). Забезпечення того, щоб ця
діяльність здійснювалася прозоро та справедливо, має першорядне значення, щоб
учасники ринку були впевнені у чесності свого відповідного ринку золота.
Всесвітня рада із золота втручається, щоб гарантувати, що всі ринки торгівлі
золотом та інфраструктура, яка їх підтримує, відповідають принципам передової
практики.

1.2. Інструменти та особливості ринку золота

Функціонування світового ринку золота в умовах посилення глобальної

конкуренції переживає нові реалії, невід’ємно пов’язані із загальносвітовими
тенденціями економічного розвитку, політикою основних лідерів ринку та проявом
асиметричних ефектів у розподілі вигод від видобутку золота. Цінність золота як
дорогоцінного металу визначається його хімічними та фізичними властивостями.
Проте його функції не обмежуються тільки використанням у промисловому
виробництві (наприклад, у ювелірній промисловості, електронній промисловості,
медицині, інтер’єрному оздобленні тощо). Золото слугувало основою валютної та
грошової систем (грошова система «золотого стандарту» ґрунтувалася на
використанні золота як загального еквівалента), проте, внаслідок офіційної
демонетизації золото вийшло з офіційного грошового обігу.
Особливості функціонування світового ринку золота зумовлені певними
обмеженнями, які пов’язані із (рис. 1.3):
9
 обмеженими потенційними можливостями видобутку золота,
його переробки і використання

фізичним вичерпуванням розвіданих родовищ золота,

технічною неможливістю розвідки нових копалин у короткий
термін

великою ресурсовитратністю видобутку та виробництва золота

Особливості
функціонуванн
я світового зростання вимог екологізації видобутку золотої руди, переробки
ринку золота золота та якості золота, що постачається на світовий ринок

нерівномірністю забезпечення рудою золота окремих країн і

регіонів

інвестування в золото несе ризики його витрати через

пограбування та додаткові витрати на зберігання

як об’єкт інвестування золото не приносить відсотків та ін.

Рисунок 1.3 - Особливості функціонування світового ринку золота [3]

Ландшафт оптової торгівлі золотом досить складний та постійно
розвивається. Трьома найважливішими центрами торгівлі золотом є позабіржовий
ринок Лондона, ринок ф'ючерсів США та Шанхайська біржа золота (SGE). Ці
ринки становлять понад 90% світових обсягів торгівлі та доповнюються
дрібнішими центрами вторинного ринку по всьому світу (як позабіржовими, так і
біржовими(рис. 1.4):
1. Лондонський позабіржовий ринок. Лондонський позабіржовий ринок
історично був центром торгівлі золотом, і сьогодні, за оцінками, на нього припадає
приблизно 70% світового умовного обсягу торгів. Лондонський ринок приваблює
учасників з усього світу і двічі на день встановлює глобальний еталонний орієнтир
для золота – LBMA Gold Price. (LPMCL) та Банку Англії. Унікальна лондонська
інфраструктура сховищ зі строго дотримуваним ланцюжком поставок, а також
значні запаси золота, що знаходяться в ньому, сприяють тому, що Лондон часто
називають «кінцевим ринком».

10
 Лондонський ринок також має перевагу в часовому поясі, об'єднуючи
годинник торгівлі в Азії та США, та отримує вигоду зі свого статусу провідного
світового центру фінансових послуг.

Найважливіші центри торгівлі

золотом в світі

1. Лондонський 2. Ф'ючерсний ринок 3. Китайський ринок

позабіржовий ринок США (COMEX). (SGE & SHFE).

Рисунок 1.4 - Найважливіші центри торгівлі золотом в світі [4]

Незважаючи на перевагу лондонського ринку, він втрачає відносну частку у
світових обсягах торгів. Банки, які працюють на ринку, перестали надавати
форвардні ставки пропозиції (ставки GOFO), які використовувалися для
визначення форвардної кривої ринку, що є однією з кількох ознак того, що ринок
стає дедалі фрагментованішим. Ініціатива Всесвітньої ради із золота з партнерства
з консорціумом провідних фінансових гравців та Лондонської біржі металів для
впровадження LMEprecious є прямою відповіддю на цей тиск. Цей набір біржових
контрактів спрямовано модернізацію і підвищення ефективності основі ринку
торгівлі золотом.
2. Ф'ючерсний ринок США (COMEX). Незважаючи на провідну роль
Лондона на фізичному ринку, біржа деривативів COMEX, керована CME Group,
стає дедалі важливішим майданчиком для визначення цін. Торговельна активність
на COMEX в основному зосереджена на контракті «активний місяць» (найближча
дата), який виступає як показник спотової ціни. Тільки невелика кількість
контрактів фізично врегульована на постачання зливків до сховищ COMEX, але
ринок, проте, тісно пов'язаний з фізичними ринками через дуже активний ринок
11
Exchange for Physical (EFP). Примітно, що частка обсягу COMEX, що неухильно
зростає, відбувається в години роботи азіатського ринку, що відображає успіх біржі
у використанні зростання азіатського ринку[4].
3. Китайський ринок (SGE & SHFE). Найбільшою суто фізичною спотовою
біржею у світі є Шанхайська біржа золота. Заснована в 2002 році під пильним
контролем Народного банку Китаю, компанія SGE швидко здобула популярність,
відбиваючи зростаючу роль Китаю на ринку золота. У 2016 році SGE запровадила
орієнтир Шанхайської ціни на золото, щоб закріпити роль Китаю як
ціноутворювач, допомогти інтернаціоналізації юаня та розширити міжнародну
участь на китайському ринку. Слід зазначити, що спотові та відстрочені контракти
SGE доповнюються дуже активною торгівлею ф'ючерсами на Шанхайській
ф'ючерсній біржі (SHFE), хоча дві біржі безпосередньо не пов'язані.
Інші важливі ринки включають Дубай, Індію, Японію, Сінгапур та Гонконг.
На всіх цих ринках є біржі, що пропонують низку можливостей для спотової
торгівлі або лістингових контрактів, але вони не залучили ліквідності, що
спостерігається на основних майданчиках ринку. Тим не менш, ці ринки в тій чи
іншій мірі відіграють важливу роль в обслуговуванні місцевого попиту або
регіональних торгових центрів. Наприклад, Гонконг вже давно виступає як ворота
на китайський ринок, а Сінгапур зарекомендував себе як важливий центр торгівлі
в регіоні АСЕАН.
Існує кілька факторів, які створили умови для розвитку світового ринку
золота (рис. 1.5).
1. Рекордно висока інфляція: інфляція сягнула 40-річного максимуму. Війна
в Україні, заплутані ланцюжки поставок та суворі заходи Китаю щодо боротьби з
Covid-19 продовжують створювати неймовірний інфляційний тиск. Золото було
традиційним захистом від інфляції. Коли інфляція зростає, вартість долара
знижується. Оскільки золото зберігає свою вартість, його покупка коштує більше
доларів за унцію. Таким чином, інвестор може зберегти своє спільне багатство.

12
 Фактори розвитку
світового ринку золота

2. Агресивне
1. Рекордно висока 3. Попит центральних
підвищення процентної
інфляція банків
ставки.

Рисунок 1.5. Фактори розвитку світового ринку золота [4]

2. Агресивне підвищення процентної ставки. Вважається, що ціна на золото
знижується зі зростанням відсоткових ставок, тому що більш привабливими стають
більш прибуткові інвестиції. Тим не менш, існує мало доказів того, що золото
постійно слабшає через підвищення ставок за федеральними фондами.
Дослідження масивного бичачого ринку золота, що мало місце у 1970-х роках,
показало, що стрибок ціни на золото до рекордно високої ціни 20-го століття стався
саме тоді, коли відсоткові ставки були високими та швидко зростали.
3. Попит центральних банків: у другій половині 2022 р. попит на золото з
боку центральних банків досяг історично високого рівня. У глобальному масштабі
банки мають як сильну диверсифікацію, так і геополітичні причини для
переведення своїх резервів у золото. Оскільки панування американського долара
знижується, а валютні резерви стають вразливими до санкцій, центральні банки
звертають увагу на золото, щоб забезпечити стабільність та безпеку [4].
Інші диверсифікатори втрачають привабливість: деякі інші
диверсифікатори портфеля не зберігають своєї цінності. Простір цифрової валюти
одна із них. Колись заявлене як «золото 2.0», воно страждає від волатильності і
перебуває під тиском регулюючих органів. Державні облігації також борються з
вищою інфляцією, яка може вплинути на прибутковість.

13
 1.3. Методи оцінки функціонування ринку золота

Співвідношення цін на золото і платину періодично коливається відповідно

до економічних подій і вважається показником стану світової економіки. У період
стабільного зростання світової економіки, через рідкість платини в природі, її ціна
в 2-2,5 рази вища за золото, для її отримання необхідно переробити в 3 рази більше
руди, ніж афінувати золото для виготовлення ювелірних виробів, або
використовувати золото для резервів. Під час світової кризи попит на платину
падає, метал втрачає свою вартість, тому його інвестиційний потенціал нижчий,
ніж у золота. Однак його історична роль як грошового еквівалента демонструє
перевагу золота [5].
Ціна золота безпосередньо або опосередковано залежить від стану ринку
енергетичних ресурсів (насамперед, нафти) і курсу основних світових валют. До
числа показників, що впливають на кон'юнктуру ринку золота, також належать
показники, що наведено на рис. 1.6.
Існує безліч індикаторів, які можна використовуватиме прогнозування руху
цін на золото. Розглянемо найбільш поширені з них:
1. Індикатор відносної сили (RSI). Індикатор відносної сили (RSI) – один із
найпопулярніших технічних індикаторів, що використовуються трейдерами. Це
корисний інструмент визначення того, коли торговий інструмент (золото)
перекуплений чи перепроданий.
Якщо RSI падає нижче 30, то він увійшов до зони перепроданості. З іншого
боку, RSI 70 і вище вказує на перекупленість.

14
 розподіл запасів золота

ступінь лібералізації економіки

та впливу на неї держави
Показники, що
впливають на
кон'юнктуру ринку золота
можливість виходу виробників
золота на світовий ринок
дорогоцінних металів

методи вирішення нормативно-

правових проблем на ринку

Рисунок 1.6 - Показники, що впливають на кон'юнктуру ринку золота [5]

RSI може бути чудовим інструментом для фільтрації сигналів. Наприклад,

якщо отримали сигнал купівлі, можна перевірити значення RSI. Якщо вона лежить
вище 70, трейдер може переглянути купівлю золота, оскільки вона вже знаходиться
на території перекупленості.
2. Індикатор ковзних середніх. Ковзні середні – це прості, але ефективні
індикатори, які можуть допомогти трейдерам при купівлі золота. Їх можна
використовувати для простого виміру напряму ринку, наприклад, для побудови 200
MA на денному графіку. Крім того, їх можна використовувати як індикатори, що
генерують сигнали входу/виходу. Наприклад, можна нанести на часовий графік
швидку (10) та повільну (20) MA. Як тільки 10 MA перетне 20 MA, це згенерує
сигнал на покупку. Якщо 10 MA перетинає 20 MA нижче, це створює сигнал
продажу.
3. Смуги Боллінджера. Смуги Боллінджера є набором з трьох ліній, які
представляють волатильність, тобто діапазон цін, в якому вони історично
торгувалися.

15
 Дві зовнішні лінії показують, де верхній і нижній рівні цінового руху, як
очікується, торгуватимуться в 90% випадків (торгова смуга), тоді як середня лінія
показує ціновий рух у реальному часі, що переміщається між цими кордонами,
оскільки він коливається щодня в день. Коли ці смуги стискаються (скорочуються),
це свідчить про високу волатильність; коли ці смуги розширюються, це свідчить,
що золото може переживати період низької волатильності.
Індикатори зазвичай розробляються таким чином, щоб їх можна було
застосовувати до багатьох ринків, включаючи золото, тому зазвичай той самий
індикатор можна застосовувати і до акцій, і до золота. При пошуку кращого
індикатора золота, слід звернути увагу на роботу даного індикатора на певному
ринку (тут: у випадку із золотом) і перевірити, чи є ефективність високою, більш
менш стабільною і чи присутня вона як на бичачому ринку, так і на ведмежому
ринку. Також рекомендується перевірити обставини, які можуть підтвердити або
спростувати цей сигнал, перш ніж застосовувати його.
Завдяки його унікальним властивостям можна створювати індикатори,
призначені для ринку золота, які не можна було б застосувати, наприклад, до
фондового ринку. У цьому випадку індикатори можуть ґрунтуватися не лише на
ціні золота, а й на інших факторах.
Аналіз та прогнозування руху цін на золото здійснюється на основі
наступних видів аналізу:
1. Фундаментальний аналіз: цей метод вивчає макроекономічні чинники,
зокрема розглянуті вище, для прогнозування ціни золото. Однак велика кількість
факторів та їх потенційна взаємодія роблять це завдання складним. Чинниками, що
впливають на щоденну динаміку цін на золото за фундаментального аналізу:
− Баланс попиту та пропозиції: основний вплив надає баланс між
попитом та пропозицією золота. Вищий попит або нижча пропозиція, можливо,
через скорочення видобутку корисних копалин або збільшення закупівель у
центральних банків можуть підштовхнути ціни вгору, тоді як більш висока
пропозиція або нижчий попит можуть знизити ціни.

16
 − Економічні показники: темпи зростання інфляції та ВВП є важливими
економічними показниками, які впливають ціни на золото. Золото розглядається як
захист від інфляції, тому інфляція, що росте, часто призводить до зростання цін на
золото. І навпаки, сильніше зростання ВВП сигналізує про сильну економіку,
потенційно знижуючи привабливість золота як активу-резерву та знижуючи його
ціну.
− Геополітична нестабільність: золото зазвичай є активом-резерву. За
часів геополітичної нестабільності чи економічної невизначеності інвестори
вкладають кошти у золото, підвищуючи його ціну.
− Показники інших ринків: Золото часто негативно корелює із
фондовими ринками та позитивно корелює з ринками облігацій. Отже, спади на
фондових ринках або зростання прибутковості облігацій можуть призвести до
підвищення цін на золото і навпаки.
− Коливання вартості валюти: ціни на золото також обернено
пропорційні курсу долара США. Сильніший долар робить золото дорожчим для
власників інших валют, потенційно знижуючи попит і знижуючи ціни, і навпаки.
− Політика центрального банку: Центральні банки володіють
величезними золотими резервами, і їх купівля та продаж можуть суттєво вплинути
на ціни. Крім того, їх грошово-кредитна політика, така як відсоткові ставки та
кількісне пом'якшення, впливає на ціни на золото через їхню роль як притулок та
безвідсоткові активи.
− Настрої інвесторів: настрої ринку та толерантність до ризику можуть
вплинути на ціни на золото. Страх і неприйняття ризику можуть призвести до
зростання цін, а оптимізм і схильність до ризику – їх зниження.
Наприклад, відстежуватиметься вартість долара США на валютному ринку.
Дійсно, і хоча курс долара США нині більше не корелює із ціною на золото, значна
сила чи слабкість цієї валюти може мати непрямий вплив на еволюцію попиту.
Адже відомо, що золото, як і багато інших товарів, котирується у доларах США. В
результаті курс долара по відношенню до інших валют впливатиме на інтерес
покупців до цієї сировини.
17
 Таким чином, сильний долар не пропонуватиме привабливого обмінного
курсу для іноземних покупців, які бажають інвестувати в золото, і, отже, матиме
тенденцію до зниження попиту. І навпаки, слабкий долар по відношенню до інших
основних валют Форекс може зробити покупку золота привабливішою і таким
чином збільшити попит.
Іншим поширеним аспектом під час проведення фундаментального аналізу
ціни на золото є економічне здоров'я та зростання інших ринків. Справді слід
пам'ятати, що золото і сьогодні вважається безпечним резервом. Це означає, що
інвестори, які мають позиції на інших фінансових ринках, таких як акції чи валюти,
схильні переключатися на золото у разі кризи та значного падіння на цих ринках.
Насправді дивлячись на історичні ціни на золото, золото має тенденцію
набирати більше покупок під час великих економічних спадів. Це з тим, що золото
вважається стабільнішою інвестицією з часом, ніж інші активи. Однак доцільно
бути обережним, беручи до уваги інше явище, а саме стратегічну фіксацію
прибутку, який може виникнути, коли ціна на золото набрала багато пунктів, і може
призвести до швидкого ведмежого розвороту.
Нарешті, третій приклад, який можемо навести щодо ціни золота та його
фундаментального аналізу, стосується активності країн-імпортерів. Звичайно, всі
країни світу імпортують золото, але деякі більше за інші. Це особливо стосується
Індії або країн, що розвиваються, відомих як «ринки, що розвиваються». Загалом
кажучи, сильне економічне зростання у цих країнах має тенденцію до збільшення
їхнього попиту на золото і навпаки.
2. Технічний аналіз: ця форма включає вивчення цінових графіків і
використання технічних індикаторів, таких як ковзні середні або імпульсні
осцилятори, для прогнозування майбутніх рухів цін. Технічний аналіз припускає,
що вся інформація вже відображена в ціні та що моделі мають тенденцію
повторюватися.
Наприклад, графіки запасів золота використовуються визначення тренда, у
якому цей актив перебуває у час і як довго, і навіть для найкращого прогнозування

18
майбутнього тренда шляхом виявлення прискорення поточного тренду чи, навпаки,
ризику розвороту. Графічно можна виділити три основні типи трендів:
1) Бичачий тренд: Як випливає з назви, бичачий тренд - це тренд, при якому
ціна на золото зростає. Потім графік показує висхідну криву. Звичайно, цей тип
тренду може відрізнятися за силою та тривалістю.
2) Горизонтальний тренд або нейтральний тренд: це тренд, що
спостерігається на найменш волатильних ринках. Це тенденція, що спостерігається
на найменш волатильних ринках, де крива застоюється біля заданого рівня з
невеликими змінами. Горизонтальні тренди найчастіше спостерігаються у вихідні
або коли мало хто цікавиться ринком. Оскільки він не вказує на зростання або
зниження ціни на золото, нейтральний тренд часто мало використовується
трейдерами при відкритті позицій.
3) Ведмежий тренд. Нарешті, третій тип тренду, який можна спостерігати на
графіках запасів золота, – це ведмежий тренд, який, звичайно ж, вказує на те, що
ціна на золото рухається вниз. Потім графічно спостерігаємо досить різку низхідну
криву, яка може мати різну силу чи тривалість.
3. Використання фінансових новин та подій. Новини та події можуть
суттєво вплинути на ціни на золото. Трейдери часто використовують інструменти
аналізу новин, щоб інтерпретувати потенційний вплив новин на ціни на золото.
4. Використання історичних даних. Історичні цінові дані можна вивчати
виявлення закономірностей чи тенденцій, які можуть прогнозувати майбутні руху.
Однак попередні результати не гарантують майбутніх результатів, що робить цей
інструмент у кращому випадку додатковим.
5. Алгоритми машинного навчання. Машинне навчання може аналізувати
великі набори даних, виявляти складні закономірності та робити прогнози, що
робить його перспективним інструментом для прогнозування цін на золото. Однак
ці алгоритми вимагають великих даних та тонкого налаштування.
6. Коливання вартості валюти. Трейдери часто аналізують вартість
валюти, особливо долара США для прогнозування цін на золото. Падіння долара
може вказувати на зростання цін на золото.
19
 Одним із найчастіше використовуваних технічних індикаторів у торгівлі
золотом є RSI або індикатор відносної сили. RSI вимірює швидкість недавнього
руху ціни активу. Це індикатор імпульсу, який відображається за шкалою від 0 до
100. Традиційно, коли RSI підскакує до 70 чи вище, це свідчить про ситуацію
перекупленности. І навпаки, значення нижче 30 означає, що ціни можуть бути
перепродані. У разі ще нижчих значень (наприклад, 15-20) матимемо сильніший
сигнал перепроданості. Рівень між 30-70 є найпоширенішим, з невеликими
варіаціями залежно кількості графіків, використовуваних до розрахунку
індикатора.
Таким чином, аналіз та прогнозування руху цін на золото здійснюється на
основі наступних видів аналізу: фундаментальний аналіз (цей метод вивчає
макроекономічні чинники, зокрема розглянуті вище, для прогнозування ціни
золото. Однак велика кількість факторів та їх потенційна взаємодія роблять це
завдання складним); технічний аналіз (ця форма включає вивчення цінових
графіків і використання технічних індикаторів, таких як ковзні середні або
імпульсні осцилятори, для прогнозування майбутніх рухів цін.
Технічний аналіз припускає, що вся інформація вже відображена в ціні та
що моделі мають тенденцію повторюватися); використання фінансових новин та
подій (новини та події можуть суттєво вплинути на ціни на золото. Трейдери часто
використовують інструменти аналізу новин, щоб інтерпретувати потенційний
вплив новин на ціни на золото); використання історичних даних (фсторичні цінові
дані можна вивчати виявлення закономірностей чи тенденцій, які можуть
прогнозувати майбутні руху); алгоритми машинного навчання; коливання вартості
валюти (трейдери часто аналізують вартість валюти, особливо долара США для
прогнозування цін на золото. Падіння долара може вказувати на зростання цін на
золото).

20
 РОЗДІЛ 2
КОМПЛЕКСНИЙ АНАЛІЗ РОЗВИТКУ РИНКУ ЗОЛОТА У ГЛОБАЛЬНІЙ
ФІНАНСОВІЙ СИСТЕМІ

2.1. Аналіз діяльності основних світових експортерів та імпортерів на

ринку золота

У 2021 році країни експортували золота на загальну суму 393,9 млрд. дол.
США, що на 5,3% менше у порівнянні з 2020 роком, коли експорт золота склав
415,8 млрд. дол. США.
Серед континентів Європа перевершила Азію з продажу найбільшої
кількості золота на міжнародних ринках золота та експортувала золота на суму
164,9 млрд. дол. США, або 41,9% від загального обсягу експорту золота. На
другому місці азіатські країни, частку яких припадає 27,9% світового експорту
золота. Ще 11,7% експорту золота припало на Північну Америку та 7% на Африку.
На Південну Америку припадало 6,6% світового експорту золота, тоді як на
Океанію та Австралію припадало 5% світового експорту золота у 2021 році.
10 найбільших експортерів золота експортували 73,3% світового експорту
золота. До п'ятірки найбільших експортерів золота у 2021 році входять Швейцарія,
Великобританія, Гонконг, Об'єднані Арабські Емірати та Сполучені Штати
Америки. У сукупності на них припадає 54,7% світового експорту золота, що
становить понад половину світового продажу золота.
Найбільш зростаючими країнами експорту золота у 2021 р. порівняно з 2020
р. були Великобританія, яка показала зростання експорту золота на 93,2%. США
збільшили експорт золота на 35,1%, порівняно з 2020 роком. Швейцарія показала
зростання експорту золота на 21,1%, а Перу збільшила експорт золота на 19,9%.
Серед країн, які найбільше скоротили експорт золота у 2021 році, була
Італія, яка скоротила експорт золота на 36,7%.
Наступною країною, яка скоротила експорт золота, є Німеччина, яка
показала зниження експорту на 30,2% порівняно з 2020 роком. Інші країни, які
21
показали зниження експорту золота, включають Гонконг із зниженням експорту на
25,3%, Японія скоротила експорт золота на 8,2%. % та Росія, що скоротила експорт
золота на 6,3% у 2021 році.

Решта країн світу 26,70%

Перу 2,00%

Сінгапур 3,80%

Канада 3,80%

росія 4,40%

Австралія 4,50%

США 7,00%

ОАЕ 7,30%

Гонконг 7,80%

Великобританія 10,50%

Швейцарія 22,10%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00%

2021

Рисунок 2.1 – Найбільші експортери золота в світі в 2021 році, % [6]

1. Швейцарія У 2021 році експорт золота зі Швейцарії склав 86,7 млрд. дол.
США. Збільшення експорту золота зі Швейцарії у 2021 році пов'язане з
відновленням попиту на золото до Індії та Китаю після обвалу під час пандемії
Covid. Швейцарія є найбільшим у світі транзитним вузлом та центром обробки
золота у світі. 2021 року експорт до Індії збільшився до 507 тонн золота (25 млрд.
дол. США). Експорт до Китаю збільшився до 275 тонн золота (13,6 млрд. дол.
США), а експорт до Гонконгу збільшився до 79 тонн золота (3,9 млрд. дол. США).
У той час як експорт до Азії збільшився, експорт золота до США та Великобританії
скоротився.
2. Велика Британія. Лондонський оптовий ринок золота є найбільшим у
світі. Великобританія є однією із двох провідних країн у світовому огляді цін на

22
золото. Основним напрямом експорту золота із Великобританії була Швейцарія,
яка імпортувала золота на 30,8 млрд. дол. США. Експорт золота у 2021 році з
Великобританії становив 41,4 млрд. дол. США[6].
3. Гонконг. У 2021 році експорт золота з Гонконгу склав 30,8 млрд. дол.
США. Гонконг є важливим транзитним золотом вузлом для Китаю. У 2021 році
Гонконг скоротив експорт золота через досить жорсткі обмеження через пандемію
ковіда в Китаї. Провідними країнами-експортерами золота з Гонконгу були Китай,
який експортував золота на суму 3,2 млрд. дол. США, та Швейцарія, яка
експортувала золота на 2,5 млрд. дол. США у 2021 році.
4. ОАЕ. 2021 року ОАЕ експортували золота на суму 28,7 млрд. дол. США.
Завдяки своєму географічному положенню та широкій підтримці з боку влади ОАЕ
перетворили свій ринок золота на один із найважливіших у світі. Основними
покупцями золота в ОАЕ у 2021 році були Швейцарія, що купила 7,4 млрд. дол.
США, та Індія, що купила 7 млрд. дол. США.
4. США. 2021 року США експортували золота на суму 27,7 млрд. дол. США.
Крім того, Сполучені Штати були світовим лідером з реекспорту золота у 2021
році. США імпортували, а потім реекспортували золота на суму 4,9 млрд. дол.
США, що на 62,4% більше, ніж у 2020 році, коли реекспорт золота становив 2 млрд.
дол. США у 2020 році.
У 2021 році світовий імпорт золота склав 395,1 млрд. дол. США, що на 2,1%
нижче, ніж у 2020 році, коли імпорт золота становив 403,6 млрд. дол. США.
Азіатські країни були найбільшими покупцями золота в 2021 році і
придбали 191,6 млрд. дол. США золота або 48,6% всього золота у світі. На другому
місці європейські країни імпортували 44,5% золота у 2021 році. Ще 5,2% золота
купила Північна Америка. Австралія, Африка та Південна Америка разом купили
лише 1,7% золота[6].
Топ-10 найбільших імпортерів разом придбали 84,5% золота від усього
світового імпорту. Серед основних імпортерів золота у 2021 році були Швейцарія,
Індія, Великобританія, Китай та Гонконг. Водночас, п'ятірка найбільших покупців
золота імпортувала 69,7% усього світового імпорту золота.
23
 Решта країн світу 15,50%

Таїланд 2,10%

ОАЕ 2,70%

Німеччина 2,80%

США 3,50%

Сінгапур 3,70%

Гонконг 7,40%

Китай 11,10%

Великобританія 13,60%

Індія 14,10%

Швейцарія 23,50%

0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00%

2021

Рисунок 2.2 – Найбільші імпортери золота в світі в 2021 році, % [6]

1. Швейцарія 2021 року Швейцарія імпортувала золота на 92,4 млрд. дол.
США. Найбільше золота Швейцарія купила у Великобританії, США, ОАЕ,
Південній Африці та Буркіна-Фасо. Загалом імпорт золота до Швейцарії
збільшився у 2021 році на 5% порівняно з 2020 роком, коли імпорт золота становив
87,9 млрд. дол. США.
2. Індія. Після пандемії Covid попит на золото в Індії знову почав
відновлюватись у 2021 році. Щоб задовольнити зростаючий попит на золото, Індія
імпортувала золота на 55,7 млрд. дол. США. Основними місцями, де Індія купувала
золото, були Швейцарія, ОАЕ, Південна Африка, Гвінея та Перу.
3. Велика Британія. Закупівлі золота Великобританією у 2021 році склали
53,7 млрд. дол. США, що на 39,2% менше, ніж у 2020 році, коли Великобританія
імпортувала золота на суму 88,3 млрд. дол. США. Великобританія купила
найбільше золота у Росії, Канади, США, Швейцарії та Казахстану. Однак на даний
момент Великобританія запровадила санкції на ввезення золота з росії.
24
 4-5. Китай та Гонконг. На тлі ослаблення обмежень, пов'язаних із пандемією
Covid, попит на золото в Китаї та Гонконгу почав зростати. Китай імпортував
золота на суму 43,7 млрд. дол. США, а Гонконг імпортував золота на суму 29,1
млрд. дол. США в 2021 році. Різке зростання імпорту золота викликане закупками
золота, насамперед у Швейцарії[6].
Найбільший приріст імпорту золота у 2021 р. порівняно з 2020 р. показала
Камбоджа, яка збільшила імпорт золота на 468,5%, Китай показав зростання
імпорту золота на 282,7%. До списку також увійшли Індія та Австрія, які збільшили
імпорт золота на 154,5% та 99,6% відповідно.
Серед країн, що скоротили закупівлі золота в 2021 році, були Туреччина, що
скоротила закупівлі золота на 78,2%, ОАЕ, що скоротили імпорт золота на 71,6%,
США, що скоротили закупівлі золота на 59,9%, та Великобританія, що скоротила
імпорт золота на 39,2%. порівняно із 2020 роком.
У таблиці показані країни, які показали найбільший чистий експорт золота
2021 року. Чистий експорт/імпорт визначається як вартість загального експорту
золота за вирахуванням загального імпорту золота країни.
Таблиця 2.1 - Найбільшими нетто-експортери чистого золота у 2021 р. [6]
Країна Експорт золота в Імпорт золота в Чистий експорт/імпорт
мільярдах доларів мільярдах золота в мільярдах
США доларів США доларів США
Об'єднані Арабські 28,70 10,50 18,20
Емірати
Росія 17,40 0,02 17,38
США 27,70 13,90 13,80
Австралія 17,50 4,90 12,60
Канада 15,10 6,50 8,60
Перу 7,80 0,00 7,80
Японія 7,70 0,29 7,41
Південна Африка 7,50 0,48 7,02
Бразилія 5,30 0,00 5,30
Узбекистан 4,10 0,01 4,09

Найкращі показники чистого експорту продемонстрували ОАЕ, у яких

чистий експорт золота становить 18,2 млрд. дол. США завдяки діяльності з

25
переробки золота та створення вільної економічної зони для торгівлі золотом. Інша
причина – постачання для відмивання золота.

Узбекистан 4,09

Бразилія 5,3

Південна Африка 7,02

Японія 7,41

Перу 7,8

Канада 8,6

Австралія 12,6

США 13,8

Росія 17,38

ОАЕ 18,2

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Чистий експорт золота, млрд. дол. США

Рисунок 2.3 – Найбільші чисті експортери золота в світі в 2021 році, млрд. дол. [6]

У США є найвідоміша у світі біржа торгівлі золотом - COMEX, що дозволяє

їй бути впливовим гравцем у торгівлі золотом. Австралія є третім за величиною
виробником золота у світі, і чистий експорт золота становив 1% від загального ВВП
Австралії у 2021 році. До провідних чистих експортерів також входять виробники
золота, такі як Канада, Перу, Південна Африка, Бразилія та Узбекистан.
Найбільшими нетто-імпортерами золота у 2021 році були Індія та Китай, які
мають найвищий попит на золото у світі. Чистий імпорт Індії становить 55,7 млрд.
дол. США, а Китаю - 40,8 млрд. дол. США.
Великобританія, яка є транзитним вузлом золота у світі, входить до трійки
найбільших нетто-імпортерів золота з обсягом 12,3 млрд. дол. США.

26
 -55,7

-40,8

-12,3

-5,77

-5,7

-5

-4,5

-4,04

-3,3

-3

-60 -50 -40 -30 -20 -10 0

Чистий імпорт золота в млрд. дол. США

Рисунок 2.4 – Найбільші чисті імпортери золота в світі в 2021 році, млрд. дол. [6]

Наступною у списку йде Камбоджа. Дивність даних про ввезення золота до

Камбоджі полягає в тому, що через посилення контролю на кордонах Сінгапуру та
В'єтнаму через Covid владі Камбоджі довелося реєструвати офіційні дані. До
пандемії Covid Камбоджа була територією контрабанди золота у В'єтнам, на що
камбоджійська влада не хотіла або не могла звертати увагу.
Таїланд виявився нетто-імпортером через те, що центральний банк Таїланду
додав 90 тонн золота (4,6 млрд. дол. США) у свої резерви. До списку нетто-
імпортерів входять також Швейцарія, Німеччина, Малайзія, Італія та Австрія.

Таблиця 2.2 - Найбільшими нетто-імпортери чистого золота у 2021 р. [6]

Країна Експорт золота в Імпорт золота Чистий імпорт золота в
мільярдах доларів в мільярдах млрд. дол. США
США доларів США
Австрія 2,10 5,10 -3,00
Італія 4,20 7,50 -3,30

27
 Малайзія 0,16 4,20 -4,04
Таїланд 3,80 8,30 -4,50
Німеччина 6,00 11,00 -5,00
Швейцарія 86,70 92,40 -5,70
Камбоджа 0,13 5,90 -5,77
Велика Британія 41,40 53,70 -12,30
Китай 2,90 43,70 -40,80
Індія 0,00 55,70 -55,70

Отже, у 2021 році країни експортували золота на загальну суму 393,9 млрд.
дол. США, що на 5,3% менше у порівнянні з 2020 роком, коли експорт золота склав
415,8 млрд. дол. США. Десять найбільших експортерів золота експортували 73,3%
світового експорту золота. До п'ятірки найбільших експортерів золота у 2021 році
входять Швейцарія, Великобританія, Гонконг, Об'єднані Арабські Емірати та
Сполучені Штати Америки. У сукупності на них припадає 54,7% світового
експорту золота, що становить понад половину світового продажу золота.
Топ-10 найбільших імпортерів разом придбали 84,5% золота від усього
світового імпорту. Серед основних імпортерів золота у 2021 році були Швейцарія,
Індія, Великобританія, Китай та Гонконг. Водночас, п'ятірка найбільших покупців
золота імпортувала 69,7% усього світового імпорту золота.
Найкращі показники чистого експорту продемонстрували ОАЕ, у яких
чистий експорт золота становить 18,2 млрд. дол. США завдяки діяльності з
переробки золота та створення вільної економічної зони для торгівлі золотом. Інша
причина – постачання для відмивання золота.
Найбільшими нетто-імпортерами золота у 2021 році були Індія та Китай, які
мають найвищий попит на золото у світі. Чистий імпорт Індії становить 55,7 млрд.
дол. США, а Китаю - 40,8 млрд. дол. США. Великобританія, яка є транзитним
вузлом золота у світі, входить до трійки найбільших нетто-імпортерів золота з
обсягом 12,3 млрд. дол. США.

28
 2.2. Оцінка впливу цифрових технологій та пандемії на ринки золота

На початку 2020 року унція золота, еквівалентна 28,3495 г, коштувала 1530

доларів. Хоча перші випадки нового коронавірусу вже діагностували в
китайському місті Ухань, це ще не вважалося глобальною кризою, тому ціна на
золото залишалася стабільною в перші тижні року.
Однак у лютому 2020 року, коли хвороба вразила Європу, цей дорогоцінний
метал почав висхідну тенденцію, яка була лише трохи зупинена в середині березня
2020 р. глобальним крахом економік внаслідок перших домашніх обмежень та
явним ефектом зараження між ринками, дуже різними наслідками, тощо [7].
З кінця березня золото зазнало експоненційного відновлення і почало
«бичаче ралі», яке досягло історичного максимуму на початку серпня 2020 року,
досягнувши 2035 доларів за унцію [8].
Основною рушійною силою активних покупок золота під час пандемії була
його здатність зберігати цінність. Крім того, через економічну кризу, спричинену
пандемією, було застосовано контрциклічну та експансивну податково-бюджетну
політику, що призвело до ідеї майбутніх інфляційних тисків у довгостроковій
перспективі. Таким чином, дорогоцінні метали також перебувають під впливом
моделей долара США. Протягом 2020 року курс долара США був слабким, після
чого інвестори кинулися купувати золото. У зв'язку з цим великі міжнародні хедж-
фонди, в тому числі Elliott і Caxton, повторили падіння курсів валют і зробили
ставку на радикальне збільшення своєї ваги в золоті як безпечному притулку для
своїх інституційних портфелів.
Пандемія, викликана спалахом COVID-19, призвела до різкого збільшення
волатильності ринку, що різко знизило ліквідність ринку. Як повідомляють
провідні журнали, такі як Financial Times, про нестабільність, випробувану під час
перших хвиль пандемії, свідчить обвал індексу Standard & Poor's 500, який
підскочив з історичного максимуму 19 лютого на 2020 % всього за один місяць [9].
Ціни на золото продовжували зростати, досягнувши 24 липня 2020 року
історичного максимуму 1 902 долари США за унцію. Ціни на золото виграли від
29
високого попиту на активи-притулку після рекордно високої глобальної
невизначеності та широкомасштабних негативних економічних даних, пов'язаних
із COVID-19. Співвідношення цін на золото та мідь – барометр глобального
ставлення до ризику – у квітні досягло 40-річного максимуму.
Більше того, центральні банки по всьому світу агресивно пом'якшили
грошово-кредитну політику, а уряди запровадили фіскальні стимули
безпрецедентними темпами та в безпрецедентних масштабах, щоб пом'якшити
глобальну рецесію, спричинену пандемією. Довгострокові реальні відсоткові
ставки США впали до негативних рівнів, а обсяг державних облігацій з негативною
прибутковістю зріс.
У цьому контексті глобальної невизначеності і страху учасники ринку
переключилися з ризикованих альтернатив, таких як валюти, що розвиваються, на
інші, що традиційно вважалися безпечними, наприклад, дорогоцінні метали.
Золото вважається одним з найважливіших засобів заощадження і інвестори
звертаються до нього перед великими ринковими спадами.
Переваги диверсифікації, які він надає портфелям акцій, та його
довгострокова прибутковість призвели до загального визнання серед широкого
кола учасників ринку [10].
Ключовим фактором стратегії диверсифікації є структура залежності між
різними цінними паперами, які становлять такий портфель. Зворотна кореляція між
ринками золота та акцій дозволяє інвесторам знизити загальну схильність до
ризику, оскільки потенційні втрати в акціях можуть бути компенсовані прибутком
у дорогоцінних металах.
Зберігання золота потребує не лише часу та фізичних зусиль, а й
транспортування золота з одного місця в інше пов'язане з труднощами, що
призвело до того, що в 2020 році посилилися недоліки фізичних процесів,
пов'язаних із інвестуванням у золото. Недоліки в каналах розподілу виникли під
час кризи COVID-19, а посилення спекуляцій, спричинене політичною
невизначеністю та розробкою вакцин, призвело до крайньої волатильності.

30
Нелегко швидко реагувати на значні коливання цін, коли для цього потрібне
фізичне транспортування буквально тонн металу.
З такою кількістю зовнішніх факторів, що впливають на товарний ринок,
інвесторам потрібен розумніший і ефективніший спосіб продовжувати інвестувати
в золото. Введення золотих ETF і ф'ючерсів на золото ринку дорогоцінних металів
надало більш технологічно просунуті засоби взаємодії із золотом. Однак
відсутність прямого володіння базовим фізичним золотом, відхилення від спотових
цін на золото та обмежений час торгівлі роблять ETF та ф'ючерси менш
привабливими для деяких інвесторів.
Отже, основною рушійною силою активних покупок золота під час пандемії
була його здатність зберігати цінність. Крім того, через економічну кризу,
спричинену пандемією, було застосовано контрциклічну та експансивну
податково-бюджетну політику, що призвело до ідеї майбутніх інфляційних тисків
у довгостроковій перспективі. Таким чином, дорогоцінні метали також
перебувають під впливом моделей долара США. Протягом 2020 року курс долара
США був слабким, після чого інвестори кинулися купувати золото. У зв'язку з цим
великі міжнародні хедж-фонди, в тому числі Elliott і Caxton, повторили падіння
курсів валют і зробили ставку на радикальне збільшення своєї ваги в золоті як
безпечному притулку для своїх інституційних портфелів.

2.3. Визначення основних тенденцій розвитку ринку золота у

глобальній фінансовій системі

Золото є одним із дорогоцінних металів, вартість якого перевірена часом.

Кількість золота, що купується у всьому світі щороку, потроїлася з початку 70-х
років. Історично відомо, що в таких країнах, як Південна Африка, знаходяться одні
з найбільших у світі золотих запасів, але з роками їх перевершили такі країни, як
Китай, Росія, Австралія та Сполучені Штати.

31
 Золото – рідкісний товар, який є притулком для інвесторів у часи
волатильності та невизначеності, пов'язані з геополітичною кризою. Це пов'язано з
тим, що він має довгострокову вартість зберігання та може використовуватись для
захисту від інфляції.
В 2022 р. світовий видобуток золотих копалень був відносно на рівні 2021
року. Зниження видобутку в Папуа-Новій Гвінеї та Сполучених Штатах було більш
ніж компенсовано збільшенням видобутку в Колумбії, Індонезії та Буркіна-Фасо.

Індонезія 99,5
100,9

Мексика 120
101,6

Узбекистан 100
101,6

Бразилія 89,5
107

Гана 110
138,7

Канада 220
170,6

США 170
190,2

Австралія 320
327,8

росія 320
331,1

Китай 330
368,3
0 50 100 150 200 250 300 350 400

2022 2021

Рисунок 2.3 - Найбільші виробники золота у світі в 2021-2022 рр.[11]

1. Китай. Не дивно, що Китай, який вважається найбільшим у світі
споживачем золота протягом десятиліття, знаходиться на вершині світового списку
країн-виробників золота. Китай є найбільшим світовим виробником золота, його
частку припадає 11% світового виробництва. Останніми роками рівні золотих
резервів знизилися з 383 тонн до 368,3 тонн. Це постійне зниження виробництва
золота було з строгими екологічними нормами, запровадженими китайським
урядом, що призвело до закриття багатьох невеликих копалень, які були
ефективними.

32
 Незважаючи на те, що показники споживання в Китаї скоротилися на 17%
протягом 2020 через пандемію Covid-19, виробництво золота продемонструвало
стійке зростання в 2021 р. до рівня в 368,3 тонни, а в 2022 році скоротилося до рівня
в 330 тонн. Країна утримує лідируючі позиції вже понад десять років. За даними
Всесвітньої ради із золота, Китай є провідним споживачем золотих прикрас у світі.
2. Росія є другим за величиною виробником золота у світі після того, як у
2019-2021 році випередила Австралію за цим показником, а в 2022 році була знову
на одному рівні з нею. росія позиціонує себе як основний постачальник золота до
Європи з 2010 року, оскільки щорічно збільшувала свої виробничі потужності до
320 тонн в 2022 році. Найбільшим місцевим споживачем золота був російський
уряд, який купив приблизно дві третини цього дорогоцінного металу. Санкції,
введені проти росії після її вторгнення в Україну, негативно вплинули на
економіку, але країна з її великими золотими запасами, ймовірно, використовує їх
для захисту від інфляції.
2. Австралія. Виробництво золота в Австралії було ще одним успішним
роком, досягнувши 320 тонн, що трохи на 5 тонн більше, ніж у попередньому році.
Золото видобувається на великих копальнях по всій країні, причому п'ять
найбільших копалень з видобутку золота розташовані в п'яти різних штатах.
Найбільшим видобувним рудником є рудник Cadia компанії Newcrest Mining (ASX:
NCM, TSX: NCM) у Новому Південному Уельсі. Геологорозвідувальні роботи у
регіоні Пілбара у Західній Австралії відновили інтерес та допомогли збільшити
стабільний видобуток золота в країні. Хоча район Пілбара найбільш відомий як
один з найбільших у світі виробників залізняку, в даний час він знаходиться в
процесі збільшення розвідки та видобутку золота завдяки великому відкриттю в
2017 році компаніями Novo Resources (TSXV: NVO, OTCQX:NSRPF) та Ресурси
Артеміди (ASX : ARV, OTCQB: ARTTF).
Золото одна із основних товарів у гірничодобувній промисловості
Австралії, частку якого припадає понад 50% всього експорту країни та 8% валового
внутрішнього продукту (ВВП).

33
 Це також пов'язано з тим, що кілька гірничодобувних компаній, таких як
Cadia Valley та Mount Morgans, з роками збільшили свою продуктивність.
3. У Канаді є 170,6 тонни запасів із виробничою вартістю 12,3 мільярда
доларів. Незважаючи на те, що дев'ять провінцій Канади займаються здобиччю
золота, на Онтаріо та Квебек припадає 71% видобутку. Дані показують, що Канада
експортувала 6,5 унцій або 70% свого золота до Сполученого Королівства на суму
23,7 млрд доларів, що на 6% більше, ніж 22,3 млрд доларів роком раніше.
У 2022 році виробництво золота в Канаді скоротилося на 3 тонн порівняно
з 2021 роком, але країні все ж таки вдалося підвищити свій статус з п'ятого за
величиною виробника золота. Видобуток золота в Канаді останніми роками зростав
порівняно зі 175 тонн у 2019 році. Уряд Канади заявляє, що золото є найціннішим
видобутим товаром у країні: у 2022 році було вироблено дорогоцінного металу на
суму 13,7 млрд. канадських доларів.
4. Сполучені Штати (США) є четвертим за величиною виробником золота у
світі із запасами 170 тонни. Пропозиція золота в країні впала нижче за позначку
200 тонн з 2019 року, і пандемія, ймовірно, не допомогла цим показникам
виробництва. На штат Невада припадає 80% видобутку золота у країні 2021 року.
Чистий експорт золота з країни становив близько 9 мільярдів доларів.
Виробництво золота США падає останні 5 років. У 2017 році видобуток золота
склав 237 тонн.
Більшість видобутку золота країни у 2022 року було отримано з більш ніж
40 копалень, кількох великих розсипних копалень на Алясці і низки дрібніших
розсипних копалень на заході США. На 28 провідних підприємств країни
припадало 98 % видобутку золота в Америці.
Оцінка золотих ресурсів США показала, що в країні є приблизно 33 000 тонн
золота у виявлених та нерозвіданих ресурсах. Згідно з оглядом, близько чверті
золота в нерозвіданих запасах можна знайти в мідно-порфірових родовищах.
Запаси золота США оцінюються в 3000 тонн.
5-6. Мексика та Казахстан. Мексика є помітним виробником золота,
розділивши із Казахстаном п’яте та шосте місце. У 2022 році видобуток золота в
34
Мексиці був на рівні попереднього року. Золото та срібло становлять понад 50
відсотків від загального обсягу виробництва металів у країні. Це менше в
порівнянні з 131 тонною золотих резервів країни в 2015 році, але, враховуючи, що
в 2008 році в країни було всього 50,8 тонни, Мексика досягла великих успіхів у
виробництві золота. Також відомо, що низькі нормативні витрати на розвідку, що
робить його привабливим місцем для видобутку золота.
Країна зазвичай відвантажує великі обсяги корисних копалин та руд,
торговий баланс яких у 2020 році перевищив 12,2 мільярда доларів, експорт
становив 15,6 мільярда доларів. Загальний обсяг експорту мінеральних руд
Мексики з 2017 року стабільно зростає на 5,8%. За 2022 рік видобуток 120 тонн.
Виробництво золота в Казахстані у розмірі 120 тонн у 2022 році є піком
виробництва золота в країні за останні роки в порівнянні з 69 тонн, виробленими в
2016 році. Найбільшим підприємством з видобутку золота в Казахстані є копальня
Алтинтау-Кокшетау, що належить гірничодобувному гіганту Glencore).
7. Гана увійшла до шістки найбільших світових виробників золота із
запасами 138,7 тонни в 2021 році. Західноафриканська країна експортує 37% своїх
з корисними копалинами, у своїй золото становить близько 90% видобутку.
Гірничодобувна промисловість відіграє важливу роль у розвитку економіки Гани,
оскільки в 80-х роках ця галузь перетворилася з державної на приватну, залучаючи
прямі іноземні інвестиції. Гірничодобувна промисловість також є найбільшим
сектором, що сплачує податки, що вносить вклад у ВВП та створення робочих
місць.
2022 року Південна Африка виробила 110 тонн, що на 3 тонн більше, ніж у
2021 році. Близько однієї десятої світових запасів золота знаходиться в країні, а
басейн Вітватерсранд вважається одним із найбільших запасів золота у світі.
Південна Африка десятиліттями була одним із найбільших виробників золота у
світі, але в період з 1980 по 2018 рік видобуток золота в країні впав на 85 відсотків.
В останні роки Південна Африка була місцем конфліктів між Асоціацією
гірників та будівельників (AMCU) та виробниками золота у цьому районі. За
останні кілька років АМКУ провів безліч акцій протесту та страйків на кількох
35
золотих і платинових копальнях, сподіваючись отримати більше заробітної плати
та зупинити будь-які злиття, які можуть призвести до скорочення робочих
місць[12].
8. Бразилія піднялася з 10-го місця на 7-е місце у світі з видобутку золота із
запасами 107 тонн в 2021 році. Три найбільш важливі корисні копалини, що
виробляються в Бразилії, за економічною цінністю - це золото, залізна руда і мідь.
У Бразилії знаходиться приблизно 20% всього золота, доступного у світі. Однак
його золоті запаси еквівалентні 3,4% світових запасів. І близько 28% експорту
золота з Бразилії посідає нелегальні копальні.
9. Перу та Узбекистан ділять дев'яте місце у списку найбільших виробників
золота. Узбекистан володіє одним із найбільших у світі родовищ золота з одним
кар'єром, копальнею Мурунтау, в якому, за оцінками, міститься понад 4000 тонн
дорогоцінного металу. Узбекистан вже давно веде видобуток на старих копальні, і
в розвідку не було вкладено багато коштів. 2022 року країна виробила 100 тонн, на
1,6 тонн більше ніж в 2021 році.
У Перу спостерігалося невелике зростання виробництва золота порівняно з
минулим роком, при цьому виробництво збільшилося на 3 тонн у порівнянні з
попереднім роком до 100 тонн у 2022 році. Незаконний видобуток золота, як і
раніше, є проблемою для країни і несе відповідальність за спустошення земель,
включаючи ділянки дорогоцінного лісу Амазонки.
10. Індонезія – 100,9 тонни. Індонезія займає десяте місце у світі з видобутку
золота та має 100,9 тонни запасів в 2021 році та 99,5 тонн в 2022 році. Індонезія
постачає близько 3% світового золота. Тут також знаходиться Грасберг, друга за
величиною золота копальня у світі. Крім того, що країна південної частини Тихого
океану є десятим за величиною виробником золота, вона є важливим світовим
гравцем у сфері видобутку вугілля, міді, олова та нікелю. Незважаючи на те, що
гірничодобувна промисловість країни займає високе місце у світовому масштабі, її
закони про видобуток корисних копалин, які дають уряду контроль над виділенням
земель для розвідки, розглядаються як стримуючий фактор у залученні іноземних
інвесторів.
36
 Війна росії проти України призвело до зростання цін на золото на 6%
порівняно з попереднім місяцем у лютому 2022 р. до 1910 дол. США за унцію –
найбільший місячний приріст із травня 2021 р.

Рисунок 2.4 – Динаміка цін на золото в 2014- (04.04) 2023 рр. [13]

Золото є ліквідним активом, рейтинг якого можна порівняти з багатьма

світовими фондовими ринками, а також валютними спредами. Його ліквідність
часто виникає в періоди стресу на ринках, що є одним із його привабливих якостей.
Ціна на золото досягла піку у 2043 долари США за унцію у березні 2022 року через
війну в Україні. Роль золота як резерву призвела до зростання ціни з 1786 доларів
США за унцію в січні 2022 року до 2043 доларів США в березні 2022 р., однак у
другій половині місяця вона повернулася до рівня нижче 1950 доларів США за
унцію. У той час як конфлікт, війна, триває в Україні, ймовірно, буде підтримувати
високі ціни на золото як резерв, як і інфляція, що зростає, існує протилежний тиск,
що виходить від потенційного підвищення відсоткових ставок і зміцнення долара
США. Так, станом на 4 квітня 2023 р. ціна золота на ринках становила 2019,5
доларів США за унцію.

37
 2.4. Рекомендації щодо розвитку глобального ринку золота

В основному в революційній глобальній економіці сучасності багатство

зберігається та вимірюється в цифрових активах, таких як NFT, золото,
криптовалюта та інші валюти. Ці активи схожі на інвестиції, які допомагають
зростати багатству так само, як світова фінансова система розвивається через
мережу блокчейн. Протягом багатьох років золото довело свою цінність для людей,
які бачать у ньому засіб для отримання більшого прибутку. Так чи інакше, золото
відігравало життєво важливу роль у задоволенні будь-якої мети, яка йому була
призначена. Його властивості як дорогоцінного металу також роблять його
постійним затребуваним.
Золото є однією з найстаріших і найпрозоріших форм обміну. Протягом
останніх років його використовували по-різному: одні використовували його як
засіб демонстрації багатства, а для інших він був засобом обміну. Проте мережу
Blockchain було використано як заміну цим фінансовим інститутам, оскільки вона
виказала високу довіру, оскільки не контролюється центральними банками та будь-
якими організаціями та має відкритий код для безперебійних і миттєвих транзакцій.
Незважаючи на те, що багато хто був і все ще зацікавлений у його
придбанні, попередній процес придбання предмета інтересу був досить складним і
невтішним, тому зацікавлені покупці в наш час вважають за краще наймати третю
сторону, яка подбає про проблеми, пов’язані з купівлею та зберіганням
справжнього золота. і Digital Gold запропонували зручний спосіб вирішення
проблеми в найкоротші терміни.
Цифровий золотий токен – це стейблкойн, прив’язаний до ціни фізичного
золота, яке зберігається в сховищах компанії. І з цієї причини відсоток ризику
значно знижується, оскільки токени Gold фізично застраховані[14].
Токени Digital Gold матимуть максимальну безпеку, оскільки ними будуть
торгувати на блокчейні Ethereum, який є непроникним для злому.

38
 Основна мета Digital Gold – створити міст між реальним і цифровим
золотом, де його користувачі можуть вільно обмінювати свої монети на віртуальне
або цифрове золото[15].
Торгівля золотими токенами в Blockchain буде здійснюватися з невеликими
або безкоштовними витратами порівняно з тим, що може стягуватися за зберігання
золота в банку чи в іншому безпечному місці; плата в розмірі 0,99% може бути
єдиним, що користувач повинен заплатити за зберігання. Ризик викрадення
фізичного золота також буде зменшено, оскільки всі транзакції, записи та облік
здійснюватимуться в цифровому вигляді, а справжнє золото зберігатиметься в
сховищі компанії.
Digital Gold дозволяє залишатися анонімним для особи користувача під час
виконання контракту або торгівлі на Digital Gold Marketplace.
Отже, Digital Gold – це проект, заснований на блокчейні на базі ERC-20
Ethereum, розроблений для заохочення цифровізації фінансових ринків та їх
різноманітних інвестиційних інструментів. Він сподівається досягти цього,
дозволивши користувачам купувати покриття фізичним золотом за допомогою
токена GOLD на базі ERC-20 Ethereum. І оскільки DIGITAL GOLD є проектом на
основі блокчейну, він дозволяє використовувати його ресурсні функції, які
включають: недорогі транзакції, незмінність транзакцій, повну безпеку та захист
від кібератак, прозорість, миттєві транзакції за допомогою смарт-контрактів і
підтримку для всіх гаманців ERC-20. DIGITAL GOLD надає світові екосистему, де
золото є потрібним і доступним на кожному фінансовому ринку. Цифрове золото
відлбражує гідний і творчий проект, який створено, щоб об’єднати розрив між
золотом і цифровою екосистемою.
Оцифроване золото – один з найрозумніших, найефективніших і логічних
способів володіння золотом для інвесторів, будь-то цифрові токени, дробове золото
або цифрове володіння фізичним золотом. Оцифровуючи золото, інвестори
визначають, де, коли і як вони хотіли б отримувати, оплачувати та продавати свої
активи – гнучкість, яка була недоступною інвестору в минулому[16].
Наведемо унікальні характеристики Digital Gold [17]:
39
 1. Низька комісія за транзакцію. Користувачі можуть надсилати й
отримувати токени будь-де та будь-коли, не турбуючись про нестабільні
транзакційні витрати, оскільки всі транзакції безкоштовні. Але користувачі все
одно повинні платити комісію за «постачання», яку стягує мережа Ethereum.
2. Необмежений сервіс. Стоунерам на цій чудовій платформі дозволено
здійснювати необмежені платежі в мережі, оскільки ця платформа не накладає
обмежень на рахунок.
3. Безпека. Оскільки токен GOLD створено в мережі блокчейну Ethereum,
він належним чином захищений від усіх кібератак, і якщо власник точену зберігає
своє золото в банку, створено безпечні сховища для безпечного зберігання
фізичного золота. Все золото, що зберігається застраховано, що мінімізує ризики.
4. Висока ліквідність. Золотий токен постійно має високу ліквідність, але
через той факт, що компанія-емітент (DIGITAL GOLD LTD) також є
постачальником ліквідності, тому власники золота можуть продавати великі обсяги
через ринок цифрового золота.
Як і будь-який інший товар, DIGITAL GOLD забезпечує безпечну
екосистему для просування простої, вигідної та продуктивної системи торгівлі. На
цьому ринку стоунерам потрібно лише заповнити форму, яка починає смарт-
контракт, який потім передає щойно надруковані золоті токени. Ринок вважається
найкращим вибором для придбання цих токенів, оскільки він виконує миттєві
транзакції для користувачів.

Рисунок 2.5 – Екосистема DIGITAL GOLD [17]

40
 Токени Gold створені, щоб діяти як стейблкойн, прив’язаний до ціни золота.
Стайблкойни, як правило, прив’язані до активів або валют, але під заставу. Це
означає, що загальна сума монет, введених в обіг, безпосередньо забезпечена
покупками, які зберігаються в ресурсах компаній. Таким чином, золоті токени
захищені від високої волатильності ринку, а вартість залишається постійною з
часом.
Окрім того, що токени Gold є стейблкойном, це сумісний з ERC-20 маркер,
який встановлюється безпосередньо в блокчейні Ethereum. Це також означає, що
всі переваги, пов’язані з блокчейном Ethereum, які включають; токени впливають
на миттєві транзакції, незмінність, безпеку коштів, автоматичні записи та функції
смарт-контрактів.
Без сумніву, золото є одним із найбезпечніших у світі речей для зберігання
багатства. Його оцифрування за допомогою токена GOLD дозволяє залежним
отримувати вміст у фізичному золоті, яке потім можна використовувати для
захисту від поганих ринкових умов, нестабільності та нормативних змін. Завдяки
технології, запропонованій у блокчейні, золото можна використовувати як засіб
обміну для всіх видів торгівлі.
Більше того переваги, що надає мережа Digital Gold, включають[18]:
1. Майбутні очікування щодо золота та його використання.
2. Висока ліквідність токена на відміну від реального золота.
3. Токен, який можна придбати за менш дорогою ціною, яка майже не
передбачає жодних витрат на переказ.
4. Безпека застрахованого фактичного золота, що зберігається в
безпечному місці.
5. Анонімність трейдерів у безпечній та приватній структурі цифрового
ринку тощо.
Отже, без необхідності фізично купувати та переміщувати фізичні золоті
злитки інвестиційного класу з оцифрованим золотом інвестори можуть
здійснювати угоди у цифровому вигляді 24 години на добу, 7 днів на тиждень, не
покладаючись на обмеження часу роботи ринку, що буде вперше у галузі
41
дорогоцінних металів. Цей доступ, який надається власникам оцифрованого
золота, дозволить трейдерам використовувати свої активи як заставу для
отримання доходу.
У той час як золото торгується у великих обсягах щодня, його важко взяти
як заставу, якщо записи про володіння золотом не представлені у цифровому
форматі. Оцифрування золота дозволить одержувачу застави визначити, кому
належить чисте право власності на золото, де знаходиться золото і звідки воно
могло бути отримане. Потім це надасть впевненості одержувачу застави, оскільки,
якщо йому потрібно буде ліквідувати позицію, він може зробити це, здійснивши
продаж. Оцифровані золоті продукти також мають значно нижчу комісію за
зберігання, що робить їх не лише добрим заставним активом, а й більш
рентабельною інвестицією.
Ще одна унікальна характеристика оцифрованого золота полягає в тому, що
воно може містити інформацію про походження, надаючи покупцям доступ до
прозорих даних до покупки. Екологічні, соціальні та управлінські стандарти (ESG)
стають головною темою на ринку металів, і багато хто називає золото останнім
конфліктним товаром. З оцифрованим золотом існує можливість позначати
цифрові записи про володіння докладним переліком даних про золото покупця,
включаючи, крім іншого, джерело золота та стандарти ESG. Вже один цей фактор
залучає нових інвесторів, які хочуть зробити розумні та етично обґрунтовані
інвестиції.
Немає жодних сумнівів у тому, що в останні місяці увага була прикута до
золота та ширшого ринку дорогоцінних металів, оскільки глобальна пандемія,
економічна невизначеність, війна в Україні викликали великий ажіотаж та
зростання інвестицій в золото. Немає кращого часу для інвесторів переглянути свої
інвестиційні плани або нових інвесторів оцінити свої можливості, коли справа
доходить до вивчення ринку дорогоцінних металів.
Ключові учасники ринку та гравці галузі вже запустили варіанти
оцифрованих золотих продуктів, доступні через провідних дилерів, що зробило
варіанти оцифрованих золотих продуктів доступнішими для інвесторів.
42
 Зараз, коли галузь переживає поворотний момент, оцифроване золото,
справжнє поєднання нових технологій і одного з найстаріших товарів у світі, має
всі необхідні характеристики, щоб стати найрозумнішим способом володіння
золотом.
Таким чином, Digital Gold – це проект, заснований на блокчейні на базі ERC-
20 Ethereum, розроблений для заохочення цифровізації фінансових ринків та їх
різноманітних інвестиційних інструментів. Він сподівається досягти цього,
дозволивши користувачам купувати покриття фізичним золотом за допомогою
токена GOLD на базі ERC-20 Ethereum.
І оскільки DIGITAL GOLD є проектом на основі блокчейну, він дозволяє
використовувати його ресурсні функції, які включають: недорогі транзакції,
незмінність транзакцій, повну безпеку та захист від кібератак, прозорість, миттєві
транзакції за допомогою смарт-контрактів і підтримку для всіх гаманців ERC-20.
DIGITAL GOLD надає світові екосистему, де золото є потрібним і доступним на
кожному фінансовому ринку.
Цифрове золото відлбражує гідний і творчий проект, який створено, щоб
об’єднати розрив між золотом і цифровою екосистемою. Без сумніву, золото є
одним із найбезпечніших у світі речей для зберігання багатства. Його оцифрування
за допомогою токена GOLD дозволяє залежним отримувати вміст у фізичному
золоті, яке потім можна використовувати для захисту від поганих ринкових умов,
нестабільності та нормативних змін.

2.5. Шляхи подальшого використання золота як резервного

інструменту у глобальній фінансовій системі

Золото використовується не лише для виготовлення ювелірних виробів,

технологій, злитків та монет, а й центральні банки запасаються ним. Центральні
банки зберігають понад 35 000 тонн золота, що становить приблизно п'яту частину
всього коли-небудь здобутого золота.
43
 За даними Всесвітньої ради із золота, світовий попит на золото зріс на 11%
у 2022 році до найвищого рівня за більш ніж десятиліття, що обумовлено
винятковим інтересом інвесторів.
Інвестиційний попит на золото досяг 1107 тонн, збільшившись на 10%
порівняно з 2021 роком. Тим часом споживання ювелірних виробів - один із
найбільших компонентів – знизилося на 3% до 2086 тонн, а попит на золоті зливки
та монети зріс до 1217 тонн.
Ювелірні вироби також часто використовуються як форма фізичних
інвестицій у золото. Це особливо популярно в Китаї та Індії, двох найбільших
ринках світу, де споживачі вкладають кошти в золоті прикраси, щоб зберегти своє
багатство та піднести як подарунки під час фестивалів та весіль.
Золото відіграє у фінансових резервах багатьох країн. Ось три причини,
через які центральні банки тримають золото:
− балансування валютних резервів;
− хеджування проти фіатних валют;
− центральні банки вже давно зберігають золото як частину своїх
резервів для управління ризиками, пов'язаними з валютними активами та для
забезпечення стабільності під час економічних потрясінь;
− золото забезпечує захист від зниження купівельної спроможності
валют (переважно долара США) через інфляцію;
− диверсифікація портфелів;
− золото має зворотну кореляцію із доларом США. Коли долар падає в
ціні, ціни на золото, як правило, зростають, захищаючи центральні банки від
волатильності.
У 1990-х і на початку 2000-х центральні банки були нетто-продавцями
золота. Причин для продажу було кілька, у тому числі хороші макроекономічні
умови та тенденція до зниження цін на золото.

44
Рисунок 2.6 – Динаміка напрямків споживання золота в світі в 2010-2022 рр., тонн
[19]
Через сильне економічне зростання якості золота були менш цінними, а
низька дохідність робила його непривабливим для інвестицій. Ставлення
центральних банків до золота почало змінюватися після азіатської фінансової
кризи 1997 року, а потім фінансової кризи 2007-2008 років. З 2010 року центральні
банки щорічно є нетто-покупцями золота. Відобразимо список 10 найбільших
офіційних покупців золота з кінця 1999 року до кінця 2021 року в табл. 2.3.
Таблиця 2.3 – ТОП-10 Центральних банків країн світу за обсягами купівлі
золота в світі в 1999-2021 рр.[20]
Рейтинг Країна Кількість золота, що % від загального
купили, тонн обсягу
1 Росія 1888 28%
2 Китай 1552 23%
3 Туреччина 541 8%
4 Індія 395 6%
5 Казахстан 345 5%
6 Узбекистан 311 5%
7 Саудівська Аравія 180 3%
8 Таїланд 168 2%
9 Польща 128 2%
10 Мексика 115 2%
Загальний 5623 84%

45
 На 10 найбільших офіційних покупців золота період із кінця 1999 р. до кінця
2021 р. припадає 84% всього золота, купленого центральними банками цей період.
Росія та Китай, можливо, головні геополітичні суперники США, були
найбільшими покупцями золота за останні два десятиліття. Росія, зокрема,
прискорила закупівлю золота після того, як потрапила під санкції Заходу після
анексії Криму у 2014 році.
Цікаво, що більшість країн у наведеному вище списку є країнами з
економікою, що розвивається. Ці країни, ймовірно, накопичували золото, щоб
застрахуватися від фінансових та геополітичних ризиків, що впливають на валюти,
насамперед на долар США.
Тим часом європейські країни, включаючи Швейцарію, Францію,
Нідерланди та Велику Британію, були найбільшими продавцями золота в період з
1999 по 2021 рік відповідно до Угоди Центрального банку із золота (CBGA).
2022 року центральні банки купили рекордні 1136 тонн золота на суму
близько 70 мільярдів доларів.
Таблиця 2.4 – ТОП-10 Центральних банків країн світу за обсягами купівлі
золота в світі в 2022 р. [20]
Країна % від загального
Закупки золота в 2022 р. (тонн)
обсягу
Туреччина 148 13%
Китай 62 5%
Єгипет 47 4%
Катар 33 3%
Ірак 34 3%
Індія 33 3%
ОАЕ 25 2%
Киргизстан 6 1%
Таджикистан 4 0,4%
Еквадор 3 0,3%
Інші 741 65%
Загальний 1136 100%

Туреччина, у якої станом на жовтень 2022 року інфляція склала 86% у

річному обчисленні, була найбільшим покупцем, додавши 148 тонн до своїх
46
запасів. Китай продовжив активно скуповувати золото, додавши 62 т у листопаді
та грудні, на тлі зростання геополітичної напруженості у відносинах із США.
Всесвітня рада із золота прогнозує, що центральні банки продовжуватимуть
купувати золото і в 2023 році, але небезпідставно очікувати, що темпи купівлі не
будуть відповідати рекордному рівню 2022 року. Загальний обсяг покупок золота
центральними банамим 2022 року становив 1 136 тонн. Це був найвищий рівень
чистих покупок за всю історію спостережень, починаючи з 1950 року, у тому числі
після припинення конвертованості долара в золото 1971 року.
На сьогодні є два основні чинники, які стоять за купівлею золота
центральним банком – його продуктивність під час кризи та її роль
довгострокового сховища вартості. Тому не дивно, що протягом 2023 року,
охопленого геополітичною невизначеністю та нестримною інфляцією, центральні
банки будуть продовжувати додавати золото до своїх резервів.
За ці три місяці 2023 року золото підскочило майже на п'яту частину до 2000
доларів за тройську унцію – найвищого рівня за дев'ять місяців, чому сприяв сигнал
Федеральної резервної системи США про те, що він уповільнить темпи підвищення
ставок.
В подальшому відбуватиметься пожвавлення попиту на золото з боку
інституційних інвесторів в 2023 році, оскільки відсоткові ставки в основних
економіках наближаються до свого піку, а падіння інфляції може знизити попит на
злитки та монети. В результаті виняткових покупок центральними банками і
очікуваного повернення притоку в ETF, забезпечені золотом, за прогнозом вартість
зросте до 2100 доларів за тройську унцію порівняно з 2000 доларами в 2022 році.

47
 ВИСНОВКИ

Проведене дослідження дозволило зробити наступні висновки.

Визначено, що на сучасному етапі розвитку світової економіки золото є
немонетарним і не виконує функції валюти. Золото використовується для
накопичення в золотовалютних резервах різних країн (більшу частину загальних
золотовалютних резервів економічно розвинутих країн становить золото), золотих
злитків, карбування монет, півмонет, золотих злитків і монет в обігу.
Найбільша частка золота міститься в резервах центральних банків різних
країн і міжнародних фінансових організацій. Попит на золото у світовій економіці
в основному стимулюють ювелірна промисловість та інвестиції (страхування від
нестабільності на світових ринках або бажання отримати спекулятивний прибуток
при зростанні ціни на золото).
Встановлено, що у 2021 році країни експортували золота на загальну суму
393,9 млрд. дол. США, що на 5,3% менше у порівнянні з 2020 роком, коли експорт
золота склав 415,8 млрд. дол. США. Десять найбільших експортерів золота
експортували 73,3% світового експорту золота. До п'ятірки найбільших
експортерів золота у 2021 році входять Швейцарія, Великобританія, Гонконг,
Об'єднані Арабські Емірати та Сполучені Штати Америки.
У сукупності на них припадає 54,7% світового експорту золота, що
становить понад половину світового продажу золота. Топ-10 найбільших
імпортерів разом придбали 84,5% золота від усього світового імпорту. Серед
основних імпортерів золота у 2021 році були Швейцарія, Індія, Великобританія,
Китай та Гонконг. Водночас, п'ятірка найбільших покупців золота імпортувала
69,7% усього світового імпорту золота. Найкращі показники чистого експорту
продемонстрували ОАЕ, у яких чистий експорт золота становить 18,2 млрд. дол.
США завдяки діяльності з переробки золота та створення вільної економічної зони
для торгівлі золотом. Інша причина – постачання для відмивання золота.
Найбільшими нетто-імпортерами золота у 2021 році були Індія та Китай, які мають
найвищий попит на золото у світі.
48
 Чистий імпорт Індії становить 55,7 млрд. дол. США, а Китаю - 40,8 млрд.
дол. США. Великобританія, яка є транзитним вузлом золота у світі, входить до
трійки найбільших нетто-імпортерів золота з обсягом 12,3 млрд. дол. США.
Досліджено, що основною рушійною силою активних покупок золота під
час пандемії була його здатність зберігати цінність. Крім того, через економічну
кризу, спричинену пандемією, було застосовано контрциклічну та експансивну
податково-бюджетну політику, що призвело до ідеї майбутніх інфляційних тисків
у довгостроковій перспективі. Таким чином, дорогоцінні метали також
перебувають під впливом моделей долара США. Протягом 2020 року курс долара
США був слабким, після чого інвестори кинулися купувати золото. У зв'язку з цим
великі міжнародні хедж-фонди, в тому числі Elliott і Caxton, повторили падіння
курсів валют і зробили ставку на радикальне збільшення своєї ваги в золоті як
безпечному притулку для своїх інституційних портфелів.
Визначено, що золото є ліквідним активом, рейтинг якого можна порівняти
з багатьма світовими фондовими ринками, а також валютними спредами. Його
ліквідність часто виникає в періоди стресу на ринках, що є одним із його
привабливих якостей. Ціна на золото досягла піку у 2043 долари США за унцію у
березні 2022 року через війну в Україні. Роль золота як резерву призвела до
зростання ціни з 1786 доларів США за унцію в січні 2022 року до 2043 доларів
США в березні 2022 р., однак у другій половині місяця вона повернулася до рівня
нижче 1950 доларів США за унцію. У той час як конфлікт, війна, триває в Україні,
ймовірно, буде підтримувати високі ціни на золото як резерв, як і інфляція, що
зростає, існує протилежний тиск, що виходить від потенційного підвищення
відсоткових ставок і зміцнення долара США. Так, станом на 4 квітня 2023 р. ціна
золота на ринках становила 2019,5 доларів США за унцію.
Досліджено, що центральні банки продовжуватимуть купувати золото і в
2023 році, але небезпідставно очікувати, що темпи купівлі не будуть відповідати
рекордному рівню 2022 року. Загальний обсяг покупок золота центральними
банамим 2022 року становив 1 136 тонн.

49
 Це був найвищий рівень чистих покупок за всю історію спостережень,
починаючи з 1950 року, у тому числі після припинення конвертованості долара в
золото 1971 року. На сьогодні є два основні чинники, які стоять за купівлею золота
центральним банком – його продуктивність під час кризи та її роль
довгострокового сховища вартості. Тому не дивно, що протягом 2023 року,
охопленого геополітичною невизначеністю та нестримною інфляцією, центральні
банки будуть продовжувати додавати золото до своїх резервів.
В подальшому відбуватиметься пожвавлення попиту на золото з боку
інституційних інвесторів в 2023 році, оскільки відсоткові ставки в основних
економіках наближаються до свого піку, а падіння інфляції може знизити попит на
злитки та монети. В результаті виняткових покупок центральними банками і
очікуваного повернення притоку в ETF, забезпечені золотом, за прогнозом вартість
зросте до 2100 доларів за тройську унцію порівняно з 2000 доларами в 2022 році.

50
 СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Михайловський О. В. Трансформація функцій золота у сучасній

міжнародній економіці. URL:
http://www.nbuv.gov.ua/old_jrn/soc_gum/APE/2011_12/ APE-12-2011/230-237.pdf.
2. Дудченко В.Ю., Міжнародний ринок золота: Сучасний стан і
структура. URL: http:
//dspace.uabs.edu.ua/jspui/bitstream/123456789/9684/1/Gold_market.pdf
3. Ерфан Є. А., Белень І. І. Сучасні тенденції розвитку ринку золота .
Науковий вісник Ужгородського національного університету, Випуск 12, частина
1, 2017. URL: http://www.visnyk-econom.uzhnu.uz.ua/archive/12_1_2017ua/25.pdf
4. Understanding Today’s Gold Market
https://www.forbes.com/sites/forbesfinancecouncil/2022/10/11/understanding-todays-
gold-market/?sh=3aff343a4885
5. Федорчук А. Платина повертає позиції. URL: http://
gazeta.dt.ua/business/platina-povertaye-poziciyi-.html.
6. INTRODUCTION: GOLD EXPORTERS & IMPORTERS URL:
https://www.worldstopexports.com/gold-exports-country/
A. Banerjee, H.K. Pradhan Did precious metals serve as hedge and safe-haven
alternatives to equity during the COVID-19 pandemic: New insights using a copula-based
approach/ SSRN Electronic Journal (2021) URL: https://doi.org/10.2139/ssrn.3934171
7. Sanderson, H. Gold bugs vindicated by coronavirus rally. Financial Times,
2020. URL: https://www.ft.com/content/d3334720-e211-4779-a30f-85bcdbbd4239
8. Elder, B.. Markets now. Tuesday 24th March 2020. Financial Times, 2020.
URL: https://www.ft.com/content/b5c640c3-e431-48ca-8b0d-688e2371d761.
9. O.M. AlKhazali, H.H. Lean, A. Mirzaie, T. Zoubi A comparison of the
gold-oil portfolio and oil portfolio: A stochastic dominance approach Finance Research
Letters (2020), p. 101670, 10.1016/j.frl.2020.101670

51
 10. List of Largest Gold Producing Countries Of The World 2021 URL:
https://www.jagranjosh.com/general-knowledge/list-of-top-gold-producers-of-the-
world-1638337583-1
11. 10 Largest Producers of Gold by Country (Updated 2023) URL:
https://investingnews.com/daily/resource-investing/precious-metals-investing/gold-
investing/top-gold-producing-countries/
12. Gold URL: https://tradingeconomics.com/commodity/gold
13. Цифрове золото – зміна майбутнього золота як грошей нового
покоління URL: https://www-linkedin-com.translate.goog/pulse/digital-gold-changing-
future-gold-new-generation-money-greatman?trk=article-ssr-frontend-pulse_more-
articles_related-content-card&_x_tr_sl=en&_x_tr_tl=uk&_x_tr_hl=uk&_x_tr_pto=sc
14. Digitized Gold: Why Going Digital is the Smartest Way to Own Gold URL:
https://www.nasdaq.com/articles/digitized-gold%3A-why-going-digital-is-the-smartest-
way-to-own-gold-2021-01-29
15. Digital Gold: New mine for smart investors URL:
https://bfsi.economictimes.indiatimes.com/blog/digital-gold-new-mine-for-smart-
investors/90998583
16. Цифрове золото - Створення мосту для покупки золота за допомогою
технології Blockchain URL: https://www-linkedin-com.translate.goog/pulse/digital-
gold-creating-bridge-purchasing-gold-using-alpha-greatman?trk=pulse-article_more-
articles_related-content-card&_x_tr_sl=en&_x_tr_tl=uk&_x_tr_hl=uk&_x_tr_pto=sc
17. Яке сильне кредитне плече Digital Gold має над фізичним золотом?
URL: https://www-linkedin-com.translate.goog/pulse/what-strong-leverage-does-
digital-gold-hold-over-alpha-greatman?trk=article-ssr-frontend-pulse_more-
articles_related-content-card&_x_tr_sl=en&_x_tr_tl=uk&_x_tr_hl=uk&_x_tr_pto=sc
18. Is gold a good investment right now? URL: https://capital.com/is-gold-a-
good-investment-now
19. Gold as International Reserves: A Barbarous Relic No More?
URL:https://www.elibrary.imf.org/view/journals/001/2023/014/article-A001-en.xml

52
 20. Gold Statistics and Information. URL:
https://minerals.usgs.gov/minerals/pubs/commodity/ gold/index.html#mcs
21. Gold and silver prices SURGE amid fears US stock markets are about to
COLLAPSE URL: http://www.express.co.uk /finance/city/772069/Gold-silver-prices-
Dow-Jones-stock-market-crash
22. Gold Market To Take Cue From Trump, Yellen, Economic Data URL:
https://www.forbes.com/ sites/kitconews/2017/02/10/gold-market-to-take-cue-from-
trump-yellen-economic-data/#198e936218cd
23. Bringing the gold market to investors URL: http://www.spdrgoldshares.com/
24. Ліквідність золота, або Що потрібно знати, продаючи банку золотий
зливок URL: http://gazeta.dt.u
/ECONOMICS/likvidnist_zolota,__abo_scho_potribno_znati,_prodayuchi_banku_zolot
iy_zlivok.html
25. Baldwin R. Economics in the Time of COVID-19. London: CEPR Press
VoxEU.org eBook, 2020. 123 с.
26. Офіційний сайт Bank of America URL: https://www.bankofamerica.com.
27. Пластун О. Л. Імпульсні та розвороті стратегії після аномальних
цінових коливань на ринках нафти на золота. Стратегія і практика інноваційного
розвитку фінансового сектору України : збірник матеріалів ІV Міжнар. науково-
практичної конф., м. Ірпінь, 25-26 березня 2021 р.: Університет державної
фіскальної служби України. 2021. С. 297–300.
28. Грайс Д. Ринок золота оздоровився URL:
http://www.firtka.if.ua/?action=show&id=34811.
29. Боришкевич В. Золото в современной экономике. Бізнес Інформ. 2014.
№ 1. С. 256–261.
30. Дудчик О.Ю., Брівко А.В., Нежива Н.Ю. Інвестування в золото:
переваги та недоліки. Видавництво "Молодий вчений". 2013. № 2 (02). С. 22–26.
31. Бодрова Н. Світові ринки дорогоцінних металів: сучасний стан та
основні чинники впливу. Вісник НБУ. 2011. № 7. С. 26-32.

53
 32. Диба М. І., Василенко В. В. Класифікація та функції банківських
металів. Збірник наукових праць Національного університету державної
податкової служби України. 2012. № 1. C.101- 110.
33. Михайловський О. В. Трансформація функцій золота у сучасній
міжнародній економіці. Актуальні проблеми економіки. 2011. №12. С. 230–237.
34. Савчук Н. Ринок золота: сучасний стан і перспективи розвитку. Ринок
цінних паперів України. Вісник Державної комісії з цінних паперів та фондового
ринку. – 2009. – № 1-2. – С. 19- 24.
35. Федорчук А. Високосний фініш / Федорчук А. – 2016. – [Електронний
ресурс]. – Режим доступу: http://gazeta.dt.ua.
36. Онлайн трейдінг "InstaForex.com" URL: https://www.instaforex.com/ua.
37. Сайт World Gold Council - URL: http://www.gold.org.
38. Онлайн трейдінг. Товарна біржа СОМЕХ URL:
https://equity.today/birzha-comex.html.
39. Офіційний сайт Мінфіну. Золотовалютні резерви (ЗВР) України URL:
https://index.minfin.com.ua/ua/finance/assets.
40. Гончарук Н. С. Аналіз ринку золота в умовах світової пандемії.
Міжнародна науково-практична конференція. Економіка, фінанси, облік і право:
аналіз тенденцій та перспектив розвитку. Полтава, Україна. 7 грудня 2020 р. URL:
http://www.economics.in.ua/2020/12/1_27.html

54
55