‫אסם השקעות בע"מ‬

‫מאזן ליום ‪ 31‬בדצמבר‬

‫מותאם לשקל של חודש דצמבר ‪( 1999‬כל הערכים ‪ -‬באלפי ש"ח)‬

‫שינוי‬ ‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫שינוי‬ ‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬

‫התחייבויות שוטפות‬ ‫רכוש שוטף‬
‫‪122.95%‬‬ ‫‪29,655‬‬ ‫‪66,116‬‬ ‫אשראי לזמן קצר מבנקים‬ ‫‪9.49%‬‬ ‫‪83,921‬‬ ‫‪91,882‬‬ ‫מזומנים ושווי מזומנים‬
‫‪17.37%‬‬ ‫‪194,628‬‬ ‫‪228,443‬‬ ‫ספקים ונותני שירות‬ ‫‪-29.78%‬‬ ‫‪253,664‬‬ ‫‪178,131‬‬ ‫השקעות לזמן קצר‬
‫‪9.70%‬‬ ‫‪136,199‬‬ ‫‪149,407‬‬ ‫זכאים ויתרות זכות‬ ‫‪23.45%‬‬ ‫‪319,884‬‬ ‫‪394,905‬‬ ‫לקוחות‬
‫‪97.35%‬‬ ‫‪27,363‬‬ ‫‪54,000‬‬ ‫דיבידנד מוצע‬ ‫‪-10.56%‬‬ ‫‪52,290‬‬ ‫‪46,768‬‬ ‫חייבים ויתרות חובה‬
‫‪28.39%‬‬ ‫‪387,845‬‬ ‫‪497,966‬‬ ‫‪2.34%‬‬ ‫‪213,535‬‬ ‫‪218,536‬‬ ‫מלאי‬
‫‪0.75%‬‬ ‫‪923,294‬‬ ‫‪930,222‬‬

‫התחייבויות ארוכות מועד‬ ‫השקעות ויתרות חובה לזמן ארוך‬

‫‪295.60%‬‬ ‫‪11,313‬‬ ‫‪44,754‬‬ ‫הלוואות מבנקים‬ ‫‪-100.00%‬‬ ‫‪6,254‬‬ ‫‪0‬‬ ‫בחברות מוחזקות‬
‫‪-19.73%‬‬ ‫‪120,063‬‬ ‫‪96,378‬‬ ‫התחייבויות ארוכות מועד אחרות‬ ‫‪-52.57%‬‬ ‫‪27,742‬‬ ‫‪13,157‬‬ ‫השקעות ויתרות חובה אחרות‬
‫‪2.83%‬‬ ‫‪2,477‬‬ ‫‪2,547‬‬ ‫התחייבות בשל סיום יחסי עובד מעביד‪ ,‬נטו‬ ‫‪-61.30%‬‬ ‫‪33,996‬‬ ‫‪13,157‬‬
‫‪22.61%‬‬ ‫‪37,773‬‬ ‫‪46,314‬‬ ‫מסים נדחים‬
‫‪10.70%‬‬ ‫‪171,626‬‬ ‫‪189,993‬‬ ‫‪3.62%‬‬ ‫‪566,024‬‬ ‫‪586,509‬‬ ‫רכוש קבוע‬

‫‪230.06%‬‬ ‫‪18,509‬‬ ‫‪61,090‬‬ ‫זכויות המיעוט‬ ‫‪31.26%‬‬ ‫‪52,821‬‬ ‫‪69,332‬‬ ‫רכוש אחר‬

‫‪-14.83%‬‬ ‫‪998,155‬‬ ‫‪850,171‬‬ ‫הון עצמי‬

‫‪1.46% 1,576,135 1,599,220‬‬ ‫‪1.46%‬‬ ‫‪1,576,135‬‬ ‫‪1,599,220‬‬

‫סמסטר ב'‪ ,‬תש"ס‬ ‫ניתוח דו"חות פיננסיים‬ ‫אסם ‪ -‬מאזן‬

 ‫אסם השקעות בע"מ‬
‫דו"ח רווח והפסד (פירוט) ליום ‪ 31‬בדצמבר‬
‫מותאם לשקל של חודש דצמבר ‪( 1999‬כל הערכים ‪ -‬באלפי ש"ח)‬

‫אחוזי‬ ‫ניתוח מגמות‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬

‫‪100.00%‬‬ ‫‪100.00%‬‬ ‫‪100.00%‬‬ ‫‪11.98%‬‬ ‫‪17.94%‬‬ ‫‪1,529,109‬‬ ‫‪1,712,235‬‬ ‫‪2,019,485‬‬ ‫מכירות‪ ,‬נטו‬

‫עלות המכירות‬
‫‪27.02%‬‬ ‫‪29.01%‬‬ ‫‪27.75%‬‬ ‫‪20.23%‬‬ ‫‪12.82%‬‬ ‫‪413,223‬‬ ‫‪496,802‬‬ ‫‪560,491‬‬ ‫חומרים שנצרכו‬
‫‪10.48%‬‬ ‫‪9.64%‬‬ ‫‪9.06%‬‬ ‫‪3.01%‬‬ ‫‪10.92%‬‬ ‫‪160,213‬‬ ‫‪165,038‬‬ ‫‪183,056‬‬ ‫שכר ונלוות‬
‫‪6.47%‬‬ ‫‪6.11%‬‬ ‫‪5.81%‬‬ ‫‪5.82%‬‬ ‫‪12.12%‬‬ ‫‪98,900‬‬ ‫‪104,658‬‬ ‫‪117,339‬‬ ‫הוצאות ייצור אחרות‬
‫‪2.10%‬‬ ‫‪2.50%‬‬ ‫‪2.37%‬‬ ‫‪33.55%‬‬ ‫‪12.04%‬‬ ‫‪32,040‬‬ ‫‪42,791‬‬ ‫‪47,941‬‬ ‫פחת והפחתות‬
‫‪46.06%‬‬ ‫‪47.27%‬‬ ‫‪45.00%‬‬ ‫‪14.89%‬‬ ‫‪12.30%‬‬ ‫‪704,376‬‬ ‫‪809,289‬‬ ‫‪908,827‬‬

‫קיטון (גידול) במלאי‬

‫‪-0.04%‬‬ ‫‪-0.58%‬‬ ‫‪-0.30%‬‬ ‫‪1385.69%‬‬ ‫‪-39.18%‬‬ ‫)‪(664‬‬ ‫)‪(9,865‬‬ ‫)‪(6,000‬‬ ‫תוצרת בעיבוד‬
‫‪0.39%‬‬ ‫‪-2.22%‬‬ ‫‪0.29%‬‬ ‫‪-742.88%‬‬ ‫‪-115.36%‬‬ ‫‪5,926‬‬ ‫)‪(38,097‬‬ ‫‪5,851‬‬ ‫תוצרת גמורה‬
‫‪0.34%‬‬ ‫‪-2.80%‬‬ ‫‪-0.01%‬‬ ‫‪-1011.48%‬‬ ‫‪-99.69%‬‬ ‫‪5,262‬‬ ‫)‪(47,962‬‬ ‫)‪(149‬‬

‫‪14.19%‬‬ ‫‪14.35%‬‬ ‫‪14.85%‬‬ ‫‪13.18%‬‬ ‫‪22.09%‬‬ ‫‪217,055‬‬ ‫‪245,656‬‬ ‫‪299,933‬‬ ‫עלות מכר מוצרים אחרים‬

‫‪60.60%‬‬ ‫‪58.81%‬‬ ‫‪59.85%‬‬ ‫‪8.66%‬‬ ‫‪20.02%‬‬ ‫‪926,693‬‬ ‫‪1,006,983‬‬ ‫‪1,208,611‬‬

‫הוצאות מכירה‪ ,‬שיווק והפצה‬

‫‪10.92%‬‬ ‫‪10.71%‬‬ ‫‪10.30%‬‬ ‫‪9.75%‬‬ ‫‪13.42%‬‬ ‫‪167,049‬‬ ‫‪183,329‬‬ ‫‪207,923‬‬ ‫הוצאות שכר ונלוות‬
‫‪1.18%‬‬ ‫‪1.22%‬‬ ‫‪1.13%‬‬ ‫‪15.80%‬‬ ‫‪8.98%‬‬ ‫‪18,097‬‬ ‫‪20,957‬‬ ‫‪22,839‬‬ ‫פחת והפחתות‬
‫‪5.90%‬‬ ‫‪6.09%‬‬ ‫‪5.89%‬‬ ‫‪15.63%‬‬ ‫‪14.09%‬‬ ‫‪90,204‬‬ ‫‪104,301‬‬ ‫‪118,997‬‬ ‫פרסום וקידום מכירות‬
‫‪2.23%‬‬ ‫‪2.92%‬‬ ‫‪2.49%‬‬ ‫‪46.47%‬‬ ‫‪0.50%‬‬ ‫‪34,128‬‬ ‫‪49,988‬‬ ‫‪50,237‬‬ ‫עמלות‬
‫‪1.62%‬‬ ‫‪1.50%‬‬ ‫‪1.36%‬‬ ‫‪3.58%‬‬ ‫‪6.78%‬‬ ‫‪24,827‬‬ ‫‪25,717‬‬ ‫‪27,461‬‬ ‫הוצאות רכב והובלה‬
‫‪4.07%‬‬ ‫‪3.78%‬‬ ‫‪4.26%‬‬ ‫‪4.13%‬‬ ‫‪32.91%‬‬ ‫‪62,187‬‬ ‫‪64,753‬‬ ‫‪86,062‬‬ ‫אחרות‬
‫‪25.93%‬‬ ‫‪26.23%‬‬ ‫‪25.43%‬‬ ‫‪13.25%‬‬ ‫‪14.36%‬‬ ‫‪396,492‬‬ ‫‪449,045‬‬ ‫‪513,519‬‬

‫הוצאות הנהלה וכלליות‬

‫‪4.77%‬‬ ‫‪4.61%‬‬ ‫‪4.39%‬‬ ‫‪8.19%‬‬ ‫‪12.39%‬‬ ‫‪72,963‬‬ ‫‪78,937‬‬ ‫‪88,721‬‬ ‫הוצאות שכר ונלוות‬
‫‪1.20%‬‬ ‫‪1.30%‬‬ ‫‪1.37%‬‬ ‫‪21.29%‬‬ ‫‪25.07%‬‬ ‫‪18,293‬‬ ‫‪22,188‬‬ ‫‪27,750‬‬ ‫פחת והפחתות‬
‫‪1.21%‬‬ ‫‪1.29%‬‬ ‫‪1.13%‬‬ ‫‪18.86%‬‬ ‫‪3.68%‬‬ ‫‪18,517‬‬ ‫‪22,009‬‬ ‫‪22,819‬‬ ‫אחזקת מבנים‬
‫‪0.34%‬‬ ‫‪0.06%‬‬ ‫‪0.13%‬‬ ‫‪-120.30%‬‬ ‫‪140.36%‬‬ ‫‪5,260‬‬ ‫‪1,068‬‬ ‫‪2,567‬‬ ‫חובות מסופקים ואבודים‬
‫‪2.41%‬‬ ‫‪2.23%‬‬ ‫‪2.38%‬‬ ‫‪3.65%‬‬ ‫‪25.83%‬‬ ‫‪36,802‬‬ ‫‪38,147‬‬ ‫‪47,999‬‬ ‫אחרות‬
‫‪9.93%‬‬ ‫‪9.48%‬‬ ‫‪9.40%‬‬ ‫‪6.92%‬‬ ‫‪16.94%‬‬ ‫‪151,835‬‬ ‫‪162,349‬‬ ‫‪189,856‬‬

‫סמסטר ב'‪ ,‬תש"ס‬ ‫ניתוח דו"חות פיננסיים‬ ‫אסם ‪ -‬פירוט דו"ח רוו"ה‬
 ‫אסם השקעות בע"מ‬
‫דו"ח רווח והפסד (מסוכם) ליום ‪ 31‬בדצמבר‬
‫מותאם לשקל של חודש דצמבר ‪1999‬‬

‫אחוזי‬ ‫ניתוח מגמות‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬

‫‪100.00%‬‬ ‫‪100.00%‬‬ ‫‪100.00%‬‬ ‫‪11.98%‬‬ ‫‪17.94%‬‬ ‫‪1,529,109‬‬ ‫‪1,712,235‬‬ ‫‪2,019,485‬‬ ‫מכירות‪ ,‬נטו‬

‫‪60.60%‬‬ ‫‪58.81%‬‬ ‫‪59.85%‬‬ ‫‪8.66%‬‬ ‫‪20.02%‬‬ ‫‪926,693‬‬ ‫‪1,006,983‬‬ ‫‪1,208,611‬‬ ‫עלות המכירות‬

‫‪39.40%‬‬ ‫‪41.19%‬‬ ‫‪40.15%‬‬ ‫‪17.07%‬‬ ‫‪14.98%‬‬ ‫‪602,416‬‬ ‫‪705,252‬‬ ‫‪810,874‬‬ ‫רווח גולמי‬

‫‪25.93%‬‬ ‫‪26.23%‬‬ ‫‪25.43%‬‬ ‫‪13.25%‬‬ ‫‪14.36%‬‬ ‫‪396,492‬‬ ‫‪449,045‬‬ ‫‪513,519‬‬ ‫הוצאות מכירה‪ ,‬שיווק והפצה‬

‫‪9.93%‬‬ ‫‪9.48%‬‬ ‫‪9.40%‬‬ ‫‪6.92%‬‬ ‫‪16.94%‬‬ ‫‪151,835‬‬ ‫‪162,349‬‬ ‫‪189,856‬‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות‬

‫‪3.54%‬‬ ‫‪5.48%‬‬ ‫‪5.32%‬‬ ‫‪73.53%‬‬ ‫‪14.53%‬‬ ‫‪54,089‬‬ ‫‪93,858‬‬ ‫‪107,499‬‬ ‫רווח מפעולות רגילות‬

‫‪1.15%‬‬ ‫‪0.94%‬‬ ‫‪0.66%‬‬ ‫‪-8.34%‬‬ ‫‪-16.45%‬‬ ‫‪17,529‬‬ ‫‪16,067‬‬ ‫‪13,424‬‬ ‫הכנסות מימון‪ ,‬נטו‬

‫‪0.07%‬‬ ‫‪0.07%‬‬ ‫‪1.14%‬‬ ‫‪10.09%‬‬ ‫‪1945.11%‬‬ ‫)‪(1,021‬‬ ‫‪1,124‬‬ ‫‪22,987‬‬ ‫הכנסות (הוצאות) אחרות‪ ,‬נטו‬

‫‪4.62%‬‬ ‫‪6.49%‬‬ ‫‪7.13%‬‬ ‫‪57.30%‬‬ ‫‪29.59%‬‬ ‫‪70,597‬‬ ‫‪111,049‬‬ ‫‪143,910‬‬ ‫רווח לפני מיסים על ההכנסה‬

‫‪1.11%‬‬ ‫‪2.08%‬‬ ‫‪1.73%‬‬ ‫‪109.49%‬‬ ‫‪-2.07%‬‬ ‫‪17,033‬‬ ‫‪35,682‬‬ ‫‪34,945‬‬ ‫מסים על ההכנסה‬

‫‪3.50%‬‬ ‫‪4.40%‬‬ ‫‪5.40%‬‬ ‫‪40.70%‬‬ ‫‪44.58%‬‬ ‫‪53,564‬‬ ‫‪75,367‬‬ ‫‪108,965‬‬ ‫רווח לאחר מיסים על ההכנסה‬

‫‪-0.05%‬‬ ‫‪-0.03%‬‬ ‫‪-41.59%‬‬ ‫)‪(743‬‬ ‫)‪(434‬‬ ‫‪-‬‬ ‫חלק הקבוצה בהפסדים של חברה כלולה‬

‫‪1.19%‬‬ ‫‪0.40%‬‬ ‫‪-0.03%‬‬ ‫‪-62.78%‬‬ ‫‪-108.80%‬‬ ‫‪18,253‬‬ ‫‪6,793‬‬ ‫)‪(598‬‬ ‫חלק המיעוט בהפסדים של חברות מאוחדות‪ ,‬נטו‬

‫‪4.65%‬‬ ‫‪4.77%‬‬ ‫‪5.37%‬‬ ‫‪14.99%‬‬ ‫‪32.60%‬‬ ‫‪71,074‬‬ ‫‪81,726‬‬ ‫‪108,367‬‬ ‫רווח נקי‬

‫סמסטר ב'‪ ,‬תש"ס‬ ‫ניתוח דו"חות פיננסיים‬ ‫אסם ‪ -‬דו"ח רוו"ה‬

 ‫אסם השקעות בע"מ‬
‫יחסים פיננסיים‬

‫אופן החישוב‬ ‫‪1997‬‬ ‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬

‫יחסי רווחיות‬
‫רווח גולמי מחולק בהכנסות ממכירות‬ ‫‪39.40%‬‬ ‫‪41.19%‬‬ ‫‪40.15%‬‬ ‫רווחיות גולמית‬
‫רווח תפעולי מחולק בהכנסות ממכירות‬ ‫‪3.54%‬‬ ‫‪5.48%‬‬ ‫‪5.32%‬‬ ‫רווחיות תפעולית‬
‫רווח נקי מחולק בהכנסות ממכירות‬ ‫‪4.65%‬‬ ‫‪4.77%‬‬ ‫‪5.37%‬‬ ‫רווח נקי למכירות‬
‫רווח נקי מחולק בהון עצמי‬ ‫‪8.19%‬‬ ‫‪12.75%‬‬ ‫תשואה להון‬
‫רווח נקי מחולק בסה"כ נכסים‬ ‫‪5.19%‬‬ ‫‪6.78%‬‬ ‫תשואת הנכסים‬

‫נזילות‬
‫רכוש שוטף מחולק בהתחייבויות שוטפות‬ ‫‪2.38‬‬ ‫‪1.87‬‬ ‫יחס שוטף‬
‫רכוש שוטף פחות מלאי מחולק בהתחייבויות שוטפות‬ ‫‪1.83‬‬ ‫‪1.43‬‬ ‫יחס מהיר‬
‫מזומנים ושווי מזומנים מחולק בהתחייבויות שוטפות‬ ‫‪0.22‬‬ ‫‪0.18‬‬ ‫רמת נזילות מיידית‬
‫רכוש שוטף פחות התחייבויות שוטפות מחולק בסה"כ מאזן‬ ‫‪0.34‬‬ ‫‪0.27‬‬ ‫הון חוזר נטו למאזן‬
‫מזומנים נטו שוטף מחולק בהכנסות ממכירות‬ ‫‪6.38%‬‬ ‫‪6.48%‬‬ ‫תזרים מפעילות שוטפת למכירות ‪9.15%‬‬

‫מבנה הון‬
‫התחייבויות מחולק בהון עצמי ועוד התחייבויות‬ ‫‪36.67%‬‬ ‫‪46.84%‬‬ ‫מנוף פיננסי‬
‫הון עצמי מחולק בהון עצמי ועוד התחייבויות‬ ‫‪63.33%‬‬ ‫‪53.16%‬‬ ‫הון עצמי ממאזן‬

‫יעילות‬
‫מחזור חייבים‪365/‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪71‬‬ ‫ימי חייבים‬
‫סה"כ מכירות מחולק בחוב לקוחות‬ ‫‪5.35‬‬ ‫‪5.11‬‬ ‫מחזור חייבים‬
‫מחזור המלאי‪365/‬‬ ‫‪77‬‬ ‫‪66‬‬ ‫ימי מלאי‬
‫עלות המכירות מחולק במלאי‬ ‫‪4.72‬‬ ‫‪5.53‬‬ ‫מחזור מלאי‬
‫מחזור ספקים‪365/‬‬ ‫‪71‬‬ ‫‪69‬‬ ‫ימי ספקים‬
‫עלות המכירות מחולק באשראי ספקים‬ ‫‪5.17‬‬ ‫‪5.29‬‬ ‫מחזור ספקים‬

‫סמסטר ב'‪ ,‬תש"ס‬ ‫ניתוח דו"חות פיננסיים‬ ‫אסם ‪ -‬יחסים פיננסיים‬

 ‫אסם ‪ -‬עלית‬
‫השוואת יחסים פיננסיים‬
‫עלית‬ ‫אסם‬
‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫‪1998‬‬ ‫‪1999‬‬
‫יחסי רווחיות‬
‫‪33.66%‬‬ ‫‪36.32%‬‬ ‫‪41.19%‬‬ ‫‪40.15%‬‬ ‫רווחיות גולמית‬
‫‪7.75%‬‬ ‫‪8.52%‬‬ ‫‪5.48%‬‬ ‫‪5.32%‬‬ ‫רווחיות תפעולית‬
‫‪4.85%‬‬ ‫‪6.13%‬‬ ‫‪4.77%‬‬ ‫‪5.37%‬‬ ‫רווח נקי למכירות‬
‫‪13.18%‬‬ ‫‪15.31%‬‬ ‫‪8.19%‬‬ ‫‪12.75%‬‬ ‫תשואה להון‬
‫‪6.84%‬‬ ‫‪8.50%‬‬ ‫‪5.19%‬‬ ‫‪6.78%‬‬ ‫תשואת הנכסים‬

‫נזילות‬
‫‪1.67‬‬ ‫‪2.04‬‬ ‫‪2.38‬‬ ‫‪1.87‬‬ ‫יחס שוטף‬
‫‪1.15‬‬ ‫‪1.34‬‬ ‫‪1.83‬‬ ‫‪1.43‬‬ ‫יחס מהיר‬
‫‪0.19‬‬ ‫‪0.26‬‬ ‫‪0.22‬‬ ‫‪0.18‬‬ ‫רמת נזילות מיידית‬
‫‪0.23‬‬ ‫‪0.31‬‬ ‫‪0.34‬‬ ‫‪0.27‬‬ ‫הון חוזר נטו למאזן‬

‫מבנה הון‬
‫‪48.12%‬‬ ‫‪44.50%‬‬ ‫‪36.67%‬‬ ‫‪46.84%‬‬ ‫מנוף פיננסי‬
‫‪51.88%‬‬ ‫‪55.50%‬‬ ‫‪63.33%‬‬ ‫‪53.16%‬‬ ‫הון עצמי ממאזן‬

‫יעילות‬
‫‪4.35‬‬ ‫‪5.11‬‬ ‫מחזור חייבים‬
‫‪5.3‬‬ ‫‪4.3‬‬ ‫‪4.72‬‬ ‫‪5.53‬‬ ‫מחזור מלאי‬
‫‪3.9‬‬ ‫‪3.8‬‬ ‫‪5.17‬‬ ‫‪5.29‬‬ ‫מחזור ספקים‬

‫סמסטר ב'‪ ,‬תש"ס‬ ‫ניתוח דו"חות פיננסיים‬ ‫השוואה אסם‪-‬עלית‬

 ‫אסם השקעות בע"מ‬
‫‪ D.C.F‬חישוב שווי החברה בשיטת‬

‫‪1999‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2005+‬‬

‫‪2,019,485‬‬ ‫‪2,322,408‬‬ ‫‪2,670,769‬‬ ‫‪3,071,384‬‬ ‫‪3,532,092‬‬ ‫‪4,061,906‬‬ ‫‪4,265,001‬‬ ‫מכירות‪ ,‬נטו‬

‫‪1,208,611‬‬ ‫‪1,389,903‬‬ ‫‪1,598,388‬‬ ‫‪1,838,146‬‬ ‫‪2,113,868‬‬ ‫‪2,430,948‬‬ ‫‪2,552,496‬‬ ‫עלות המכירות‬

‫‪810,874‬‬ ‫‪932,505‬‬ ‫‪1,072,381‬‬ ‫‪1,233,238‬‬ ‫‪1,418,224‬‬ ‫‪1,630,957‬‬ ‫‪1,712,505‬‬ ‫רווח גולמי‬

‫‪513,519‬‬ ‫‪580,602‬‬ ‫‪640,985‬‬ ‫‪706,418‬‬ ‫‪777,060‬‬ ‫‪853,000‬‬ ‫‪853,000‬‬ ‫הוצאות מכירה‪ ,‬שיווק והפצה‬

‫‪189,856‬‬ ‫‪232,241‬‬ ‫‪267,077‬‬ ‫‪307,138‬‬ ‫‪353,209‬‬ ‫‪406,191‬‬ ‫‪426,500‬‬ ‫הוצאות הנהלה וכלליות‬

‫‪107,499‬‬ ‫‪119,662‬‬ ‫‪164,319‬‬ ‫‪219,681‬‬ ‫‪287,954‬‬ ‫‪371,766‬‬ ‫‪433,005‬‬ ‫רווח מפעולות רגילות (רווח תפעולי)‬

‫‪98,530‬‬ ‫‪118,236‬‬ ‫‪141,883‬‬ ‫‪170,260‬‬ ‫‪204,312‬‬ ‫‪245,174‬‬ ‫‪-‬‬ ‫הוצאות פחת‬

‫‪206,029‬‬ ‫‪237,898‬‬ ‫‪306,203‬‬ ‫‪389,941‬‬ ‫‪492,266‬‬ ‫‪616,941‬‬ ‫‪433,005‬‬

‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫שינוי בהון החוזר‬

‫‪43,658‬‬ ‫‪41,000‬‬ ‫‪41,000‬‬ ‫‪41,000‬‬ ‫‪41,000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫השקעה ברכוש קבוע‬

‫‪194,240‬‬ ‫‪265,203‬‬ ‫‪348,941‬‬ ‫‪451,266‬‬ ‫‪575,941‬‬ ‫‪433,005‬‬ ‫תזרים מזומנים תפעולי‬

‫‪0.889‬‬ ‫‪0.790‬‬ ‫‪0.702‬‬ ‫‪0.624‬‬ ‫‪0.555‬‬ ‫‪0.493‬‬ ‫)‪ (r=0.125‬מקדם היוון‬

‫‪9.524‬‬ ‫)‪ (r=0.125 ; g=0.02‬מקדם מודל גידול קבוע‬

‫‪172,658‬‬ ‫‪209,543‬‬ ‫‪245,072‬‬ ‫‪281,723‬‬ ‫‪319,606‬‬ ‫‪2,034,175‬‬ ‫ערך מהוון (לסוף שנת ‪)1999‬‬

‫‪3,262,778‬‬ ‫ע‪.‬נ‪ .‬של תזרים המזומנים התפעולי‬

‫‪190,704‬‬ ‫בנוסף ‪ -‬שווי יתרת הנכסים הבלתי תפעוליים‬

‫‪3,453,482‬‬ ‫סה"כ שווי הנכסים של החברה‬

‫)‪(642,273‬‬ ‫בניכוי ‪ -‬ערך נוכחי של התחייבויות פיננסיות‬

‫‪2,811,209‬‬ ‫‪ D.C.F :‬שווי החברה לפי שיטת‬

‫סמסטר ב'‪ ,‬תש"ס‬ ‫ניתוח דו"חות פיננסיים‬ ‫‪ DCF‬אסם ‪ -‬הערכת שווי‬