MUÏC TIEÂU

Naém ñöôïc ñaëc ñieåm voán ñaàu tö daøi haïn

Chöông 7 Naém ñöôïc caùc kyõ thuaät tính thôøi giaù tieàn teä

QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Vaän duïng caùc phöông phaùp ñaùnh giaù döï aùn ñeå ra
quyeát ñònh ñaàu tö daøi haïn
DÀI HẠN

Người thực hiện: Ths.Lê Hoàng Oanh

Bộ môn Kế toán Quản trị và Phân
tích hoạt động kinh doanh
Khoa Kế toán Kiểm toán

1 2

NOÄI DUNG
Đặc điểm vốn đầu tư dài hạn
Các kỹ thuật tính thời giá tiền tệ
Quyết định sàng lọc - các PP quyết định đầu tư dài hạn
ÑAËC ÑIEÅM VOÁN ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN
Quyết định ưu tiên - các PP quyết định đầu tư dài hạn
Hậu kiểm các dự án đầu tư dài hạn

3 4

KHAÙI NIEÄM ÑTDH & PHAÂN LOAÏI QUYEÁT ÑÒNH ÑTDH KHAÙI NIEÄM ÑTDH & PHAÂN LOAÏI QUYEÁT ÑÒNH ÑTDH
Khaùi nieäm
Ñaàu tö taøi saûn daøi haïn laø quaù trình uûy thaùc, söû duïng - Quyết định giảm chi phí
moät soá voán hieän taïi nhaèm taïo ra taøi saûn daøi haïn nhö - Quyết định mở rộng
tö lieäu saûn xuaát, ñieàu kieän saûn xuaát kinh doanh thuaän Ví dụ Quyết định
- Quyết định lựa chọn thiết bị
lôïi ñeå phaùt trieån hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh, môû đầu tư dài hạn:
- Quyết thuê hay mua
roäng nguoàn lôïi kinh teá doanh nghieäp trong töông lai.
- Quyết định thay thế thiết bị

Ñaàu tö daøi haïn laø boû ra 1 nguoàn löïc khoâng chaéc chaén ôû
thôøi ñieåm hieän taïi ñeå laáy moät keát quaû khoâng chaéc chaén ôû
töông lai

Ra quyeát ñònh ñaàu tö daøi haïn laø vieäc quyeát ñònh söû duïng
5 6
voán
hieän taïi ñeå thu ñöôïc lôïi nhuaän trong töông lai.

1
 KHAÙI NIEÄM ÑTDH & PHAÂN LOAÏI QUYEÁT ÑÒNH ÑTDH KHAÙI NIEÄM VAØ ÑAËC ÑIEÅM VOÁN ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN
Phaân loaïi quyeát ñònh ñaàu tö daøi haïn Veà maët hieän vaät:
TSDH höõu hình toàn taïi döôùi caùc hình
thaùi vaät chaát tham gia vaøo nhieàu kyø sxkd
nhöng vaãn giöõ nguyeân hình thaùi vaät chaát
Quyeát ñònh saøng loïc Quyeát ñònh öu tieân ban ñaàu
Veà maët giaù trò:
Laø qñ ñaàu tö lieân quan ñeán choïn Laø qñ lieân quan ñeán choïn löïa 1 Giaù trò cuûa TSDH höõu hình tham gia vaøo
1 p/aùn rieâng bieät gaén lieàn vôùi nhöõng trong nhieàu p/aùn được chấp nhận nhieàu kyø sxkd vaø giaù trò giaûm daàn
theo thôøi gian
ñkieän, tieâu chuaån nhaát ñònh. Vñeà ở QĐ saøng loïc ñeå tìm 1 p/aùn Ñaëc ñieåm vaän ñoäng
caàn quan taâm laø choïn p/aùn thoaû toát nhaát phuø hôïp vôùi voán ñaàu tö daøi haïn
maõn nhöõng ñk mong muoán nhöõng ñieàu kieän giôùi haïn vaø muïc cuûa TSDH höõu hình
(vd: ROI >= 20%) tieâu cuûa nhaø ñaàu tö

Veà maët KT:

Keát quaû kinh teá = CL giöõa thu nhaäp vôùi
giaù trò voán ñaàu tö vaøo TSDH bò suït
7 giaûm trong quaù trình tham gia vaøo 8
hñsxkd

KHAÙI NIEÄM VAØ ÑAËC ÑIEÅM VOÁN ÑAÀU TÖ DAØI HAÏN

Veà maët hieän vaät:
TSDH voâ hình toàn taïi döôùi hình thöùc caùc quyeàn lôïi
kinh teá hôïp phaùp DN söû duïng vaøo sxkd
Veà maët giaù trò:
Giaù trò TSDH voâ hình tham gia vaøo nhieàu kyø sxkd
vaø coù theå suùt giaûm, coù theå khoâng suùt giaûm hoaïc
coù theå gia taêng
CAÙC KYÕ THUAÄT TÍNH
THÔØI GIAÙ TIEÀN TEÄ
Ñaëc ñieåm vaän ñoäng
voán ñaàu tö daøi haïn
cuûa TSDH höõu hình

Veà maët KT:

Keát quaû KT = CL giöõa thu nhaäp, möùc gia
taêng giaù trò vôùi giaù trò voán ñaàu tö vaøo 9 10
TSDH
bò suït giaûm

CAÙC KYÕ THUAÄT TÍNH THÔØI GIAÙ TIEÀN TEÄ LAÕI ÑÔN VAØ LAÕI KEÙP
Giaù trò theo thôøi gian cuûa tieàn laø moät khaùi nieäm quan Laõi ñôn
troïng trong phaân tích ñaàu tö.
Laõi chæ tính treân soá voán goác maø khoâng tính theâm laõi
Tieàn phaûi ñöôïc xem xeùt theo hai khía caïnh:
tích luõy phaùt sinh töø tieàn laõi ôû caùc giai ñoaïn tröôùc
 Giaù trò ñoù.
 Thôøi gian thu/chi Iñ = P x r x n
 1 ñoàng hoâm nay ≠ 1 ñoàng vaøo naêm sau.
Trong ñoù :
 1 ñoàng hoâm nay = 1,1 ñoàng vaøo naêm sau (laõi Iñ : Laõi ñôn
suaát 10%/naêm)
P : Soá voán cho vay, ñaàu tö
r : Laõi suaát ñôn trong moät giai ñoaïn.
11 12
n : Soá giai ñoaïn cho vay, ñaàu tö

2
LAÕI ÑÔN VAØ LAÕI KEÙP
Laõi keùp
Laõi ôû moãi thôøi ñoaïn ñöôïc tính treân soá voán goác vaø
toång soá tieàn laõi tích luõy trong caùc giai ñoaïn tröôùc ñoù.
LAÕI ÑÔN VAØ LAÕI KEÙP
Ví duï 1:
OÂng A gôûi tieàn 500 trieäu ñoàng vaøo ngaân haøng vôùi laõi
suaát ñôn 10% trong thôøi haïn 5 naêm. Hoûi sau 5 naêm,
oâng A seõ tích luõy ñöôïc bao nhieâu?

Ik = P [(1+ r) n – 1]

Trong ñoù :
Ik : Laõi keùp
P : Voán ñaàu tö ban ñaàu.
r : Laõi suaát ñôn trong moät giai
ñoaïn. 13 14

n : Soá giai ñoaïn cho vay, ñaàu tö

LAÕI ÑÔN VAØ LAÕI KEÙP GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA DOØNG TIEÀN TÍNH THEO LAÕI KEÙP

FVn = PV (1+ r)n

Trong ñoù :
PV : Giaù trò hieän taïi (taïi thôøi ñieån tính toaùn)
r : Laõi suaát chieát khaáu naêm.
n : Soá giai ñoaïn ñaàu tö (naêm).
FVn : Giaù trò töông lai löôïng tieàn ñaàu tö ban ñaàu
PV sau n giai ñoaïn vôùi laõi suaát r.
(1 + r)n : Giaù trò töông lai moät ñoàng tieàn vôùi laõi suaát
r vaø thôøi gian ñaàu tö n giai ñoaïn hay suaát chieát khaáu
cuûa moät ñoàng tieàn hieän taïi veà töông lai.
15 16

GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA DOØNG TIEÀN TÍNH THEO LAÕI KEÙP GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA DOØNG TIEÀN TÍNH THEO LAÕI KEÙP

Ví du 2ï:
Coâng ty B coù 100 trieäu ñoàng göûi tieát kieäm trong thôøi haïn
5 naêm ñöôïc tính theo laõi keùp vôùi laõi suaát 12%/naêm. Hoûi
giaù trò töông lai cuûa 100 trieäu ñoàng sau naêm thöù 5.
Ví duï 2:
Coâng ty B coù 100 trieäu ñoàng göûi tieát kieäm trong thôøi haïn
5 naêm ñöôïc tính theo laõi keùp vôùi laõi suaát 12%/naêm. Hoûi
giaù trò töông lai cuûa 100 trieäu ñoàng sau naêm thöù 5? (sau
5 naêm coâng ty B nhaän ñöôïc bao nhieâu tieàn?).

FVn = PV (1+ r)n

=

17 18

3
 GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH ÑEÀU GIAÙ TRÒ TÖÔNG LAI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH ÑEÀU
TÍNH THEO LAÕI KEÙP TÍNH THEO LAÕI KEÙP

Ví duï 3:
FVn = A (1+ r)n – 1
r CoÂng ty C moãi naêm göûi tieát kieäm 100 trieäu ñoàng trong 6
naêm, höôûng laõi keùp vôùi laõi suaát 10%/naêm. Hoûi giaù trò
FVn : Giaù trò töông lai doøng tieàn phaùt sinh ñeàu töông lai cuûa doøng tieàn phaùt sinh ñeàu sau naêm thöù 6?
(sau 6 naêm Coâng ty C nhaän ñöôïc bao nhieâu tieàn?).
haøng naêm.
r : Laõi suaát chieát khaáu naêm.
A : Soá tieàn phaùt sinh ñeàu haøng naêm.
FVn = A [(1+ r)n – 1]/r
n : Soá naêm ñaàu tö.
=
[(1+r)n – 1]/r : Giaù trò töông lai moät ñoàng tieàn phaùt sinh
ñeàu haèng naêm vôùi thôøi gian laø n naêm vaø
laõi suaát moãi naêm laø r. 19 20

GIAÙ TRÒ TLAI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH KHOÂNG ÑEÀU GIAÙ TRÒ TLAI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH KHOÂNG ÑEÀU
TÍNH THEO LAÕI KEÙP TÍNH THEO LAÕI KEÙP

FVn = PV1 (1+ r)n + PV2 (1+ r)n-1 + ….+ PVn (1+ r)1
Ví duï 4:
CoÂng ty E ñaàu naêm nay göûi tieát kieäm 10 trieäu ñoàng, ñaàu
naêm sau göûi tieát kieäm 15 trieäu ñoàng, ñaàu naêm keá tieáp
nöõa göûi tieát kieäm 20 trieäu ñoàng, laõi keùp vôùi laõi suaát
10%/naêm. Hoûi giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn phaùt sinh
khoâng ñeàu sau naêm thöù 3? (sau 3 naêm coâng ty E nhaän
ñöôïc bao nhieâu tieàn?).

21 22

GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA DOØNG TIEÀN TÍNH THEO LAÕI KEÙP GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA DOØNG TIEÀN TÍNH THEO LAÕI KEÙP

PV = FVn Ví duï 5:
(1+ r)n
Ñeå coù ñöôïc löôïng tieàn 428,8 trñ sau 8 naêm göûi tieát kieäm
Trong ñoù : vôùi laõi ñöôïc tính theo laõi keùp, laõi suaát 10%/naêm. Hoûi giaù
trò hieän taïi cuûa löôïng tieàn 428,8 trñ coù ñöôïc sau 8 naêm
PV : Giaù trò hieän taïi cuûa moät löôïng tieàn teä Fn.
ñaàu tö laø bao nhieâu (hieän taïi phaûi gôûi tieát kieäm bao
FVn : Giaù trò töông lai cuûa moät löôïng tieàn teä naêm thöù nhieâu?)
n. FVn
PV =
r : Laõi suaát naêm. (1+ r)n

n : Soá giai ñoaïn ñaàu tö (naêm) =

1/(1 + r)n : Giaù trò hieän taïi moät ñoàng tieàn vôùi thôøi gian ñaàu
tö
laø n giai ñoaïn vaø laõi suaát moãi giai ñoaïn laø r.
23 24
(Yeáu toá chieát khaáu doøng tieàn töông lai veà hieän
taïi).

4
GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH ÑEÀU TÍNH GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH ÑEÀU TÍNH
THEO LAÕI KEÙP THEO LAÕI KEÙP

Ví duï 6:
PVn = A (1+ r)n - 1 = A 1- (1+ r)-n
r (1+r)nn
r(1+r) r Coâng ty F döï kieán ñaàu tö moãi naêm thu ñöôïc 50 trieäu
ñoàng, laõi suaát 14%/naêm. Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieân
Trong ñoù : thu ñeàu moãi naêm sau 20 naêm ñaàu tö laø bao nhieâu?
PV : Giaù trò hieän taïi cuûa nhöõng khoaûn thu tieàn
baèng nhau A ôû naêm thöù n vôùi laõi suaát
haèng
PVn = A 1- (1+ r)-n
naêm laø r. r
A : Khoaûn tieàn thu ñeàu haøng naê
[1–(1 + r)-n]/r : Giaù trò hieän taïi cuûa loaït tieàn baèng nhau
laø
1 ñoàng vôùi thôøi gian n giai ñoaïn vaø laõ25
i 26
suaát

GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH KHOÂNG GIAÙ TRÒ HIEÄN TAÏI CUÛA DOØNG TIEÀN PHAÙT SINH KHOÂNG
ÑEÀU TÍNH THEO LAÕI KEÙP ÑEÀU TÍNH THEO LAÕI KEÙP

PVn = CF1/(1+ r)1 + CF2/(1+ r)2 + ….+ CFn/(1+ r)n
Ví duï 7:
CoÂng ty G döï kieán ñaàu tö ñeå thu lôïi trong 4 naêm. Naêm
thöù nhaát thu ñöôïc 100 trieäu, naêm thöù hai thu ñöôïc 130,
naêm thöù ba thu ñöôïc 120 trieäu, naêm thöù 4 thu ñöôïc 80
trieäu. Giaù trò hieän taïi cuûa doøng tieàn phaùt sinh khoâng ñeàu
moãi naêm sau 4 naêm laø bao nhieâu?

27 28

PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)

Hieän giaù thuaàn cuûa moät phöông aùn kinh doanh laø keát quaû
so saùnh giaù trò hieän taïi taát caû doøng tieàn thu vôùi giaù trò
hieän taïi taát caû doøng tieàn chi lieân quan ñeán phöông aùn.
QUYẾT ĐỊNH SÀNG LỌC - CÁC
PP QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI
HẠN NPV = PVdoøng tieàn thu - PVdoøng tieàn chi

29 30

5
 PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)

NHÖÕNG BÖÔÙC CÔ BAÛN DOØNG TIEÀN CHI

Tính hieäu soá CL giöõa giaù trò
hieän taïi doøng tieàn thu vôùi gtrò
hieän taïi doøng tieàn chi
Caên cöù vaøo ññieåm doøng tieàn thu,
doøng tieàn chi tính giaù trò hieän taïi
Nhaän dieän, phaân loaïi caùc
doøng tieàn thu, doøng tieàn chi.
Choïn löïa möùc laõi suaát thích
hôïp ñeå chieát khaáu doøng tieàn.
Choïn khoaûng thgian thích hôïp ñeå phaân
tích hieän giaù thuaàn caùc doøng tieàn cuûa
ph/aùn.
Tieàn chi cho möùc gia taêng voán hoaït ñoäng.
Tieàn chi cho voán ñaàu tö ban ñaàu vaøo phöông aùn ñaàu
tö.
Tieàn chi cho voán HÑ trong quaù trình vaän haønh p/aùn.
Doøng tieàn chi cho CP thöôøng xuyeân khi trieån khai
p/aùn. DOØNG TIEÀN THU
Tieàn töø thu nhaäp cuûa phöông aùn nhö doanh thu baùn
haøng, doanh thu cung öùng dòch vuï.
Tieàn töø tieát kieäm chi phí.
Tieàn töø tieát kieäm ñöôïc voán löu ñoäng (giaûm voán taøi
trôï cho hoaïït ñoäng).
31 32
Tieàn thu töø giaù trò taän duïng cuûa TS khi heát haïn söû
duïng.

PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)
Ví duï 8: tröôøng hôïp coù 1 phöông aùn ñaàu tö daøi haïn Phaân tích theo phöông phaùp NPV.
Coâng ty Thaønh Ñaït ñang xem xeùt ñeå ñaàu tö moät thieát bò - Choïn giai ñoaïn tính laõi : naêm
môùi. Theo taøi lieäu döï baùo cuûa caùc boä phaän lieân quan ñeán
- Khoaûng thôøi gian tính hieän giaù thuaàn : 7 naêm
phöông aùn nhö sau:
- Laõi suaát duøng chieát khaáu : r = 10%
- Voán ñaàu tö ban ñaàu cho thieát bò : 50 trieäu
ñoàng. - Doøng tieàn thu:
- Chi phí tieát kieäm haèng naêm do khoâng thueâ ngoaøi : Chi phí tieát kieäm haèng naêm 15 trieäu ñoàng (doøng tieàn phaùt
15 trieäu ñoàng sinh ñeàu haøng naêm).
- Giaù trò taän duïng khi thanh lyù thieát bò öôùc tính laø : 4 Giaù trò taän duïng thieát bò cuoái naêm thöù baûy laø 4 trieäu ñoàng
trieäu ñoàng. (doøng tieàn phaùt sinh giai ñoaïn cuoái n = 7).
- Thôøi gian söû duïng 7 naêm - Doøng tieàn chi:
- Laõi suaát mong muoán cuûa doanh nghieäp 10% naêm. Voán ñaàu tö ban ñaàu 50 trieäu ñoàng (doøng tieàn phaùt sinh
33 khi trieån khai döï aùn). 34
Phöông aùn naøy coù neân tieán haønh khoâng ?

PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)

BAÛNG PHAÂN TÍCH NPV CUÛA 1 PHÖÔNG AÙN KINH DOANH Ví dụ 9: NPV cho dòng tiền khác nhau
Naêm Doøng tieàn Giaù trò yeáu toá Giaù trò hieän
Chæ tieâu chieát khaáu taïi Theo hợp đồng bản quyền, công ty BC có một cơ hội để đưa ra thị
Doøng tieàn thu
trường một sản phẩm mới với chu kỳ sống là 5 năm. Sản phẩm này
- ………………………..
- …………………… được mua từ một nhà sản xuất của công ty A và công ty BC chịu
Doøng tieàn chi trách nhiệm chi phí xúc tiến và phân phối. Theo bảng quyền này,
- ………………………. công ty BC có thể đổimới sản phẩm ở cuối năm thứ 5. Sau khi nghiên
Hieän giaù thuaàn(NPV) cứu cẩn thận, công ty BC dự tính CP và thu nhập như sau:

35 36

6
PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) Doanh thu
Trừ giá vốn hàng bán
Trừ chi phí khác
Chi phí đầu tư cho thiết bị 60.000.000 đ
Dòng tiền thuần hằng năm
Vốn hoạt động 100.000.000 đ
Các mục Số năm Số tiền Tỷ lệ chiết
Chi phí sửa chữa lớn thiết bị từ năm thứ 4 5.000.000 đ khấu 14%
Giá trị thu hồi từ thiết bị ở năm thứ 5 10.000.000 đ Mua thiết bị

Doanh thu và chi phí hằng năm Vốn hoạt động

Chi phí sửa chữa lớn
Doanh thu 200.000.000 đ
Dòng tiền thuần hằng
Giá vốn hàng bán 125.000.000 đ
năm từ hoạt động
Chi phí khác cho hoạt động 35.000.000 đ Giá trị thiết bị thanh lý
Vốn hoạt động sử dụng
Ở cuối năm thứ 5, nếu công ty BC không mua lại bản cho hoạt động khác
Giá trị hiện tại thuần
quyền, vốn hoạt động dư thừa có thể đầu tư vào hoạt động (1) Tra cứu trên bảng giá trị hiện tại dòng tiền phát sinh một lần với tỷ lệ chiết khấu 14% - Bảng
tính các hệ số chiết khấu theo công thức (1/(1+r)n]
khác. Công ty BC sử dụng tỷ lệ chiết khấu 14%. Sản phẩm
37 (2) Tra cứu trên bảng giá trị hiện tại dòng tiền phát sinh đều hằng năm với tỷ lệ chiết khấu 20% - 38
mới có nên thực hiện hay không. Bảng tính các hệ số chiết khấu theo công thức (1/r) [1- (1/(1+r)n]

PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)

Ví duï 10: tröôøng hôïp coù nhieàu phöông aùn ñaàu tö daøi haïn Trong các phương án chọn lựa, công ty ABD có thể mua một chiếc phà mới
với chi phí đầu tư là 360.000.000 đ với tuổi thọ là 10 năm và chi phí phí sửa
Công ty ABD hoạt động vận chuyển hành khách, một trong những
chữa cuối năm thứ 5 là 30.000.000 đ. Vào cuối năm thứ 10, chiếc phà sẽ
chiếc phà vận chuyển của công ty đã cũ kỹ đang cần được cải tạo. Chi phí
thanh lý với dự tính thu được 60.000.000 đ
cải tạo ngay chiếc phà này ít nhất là 200.000.000 đ và them nữa là chi phí
Mỗi năm, chi phí hoạt động của phà là 210.000.000 đ, doanh thu của phà là
sửa chữa thường xuyên, chi phí sửa chữa định kỳ các motor trong 5 năm
400.000.000 đ.
dự tính 80.000.000 đ (bắt đầu từ năm hiện tại). Với tất cả những đầu tư
Công ty đang yêu cầu tỷ lệ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư ít nhất là 14%
này, chiếc phà cũ co thể được sử dụng được 10 năm nữa. Vào thời điểm
(Theo lợi nhuận trước chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp)
cuối năm thứ 10, phà sẽ được thanh lý với khoản thu hồi dự tính là
Với những dự kiến trên, công ty nên mua phà mới hay cải tại phà cũ.
60.000.000 đ. Hiện tại, giá trị thu hồi khi thanh lý chiếc phà cũ là
70.000.000 đ. Mỗi năm, chi phí hoạt động của phà là 300.000.000 đ,
doanh thu của phà là 400.000.000 đ.
39 40

PP tổng cộng CP Mua phà mới Cải tạo phà cũ

Dòng tiền thu từ doanh thu hằng năm 400.000.000 đ 400.000.000 đ PP chênh lệch CP Số năm Số tiền Hệ số chiết Giá trị hiện tại
Dòng tiền chi phí hoạt động hằng năm 210.000.000 đ 300.000.000 đ Các mục khấu dòng tiền
Dòng tiền thuần hằng năm 190.000.000 đ 100.000.000 đ
Chênh lệch vốn đầu tư giữa phà
Số năm Số tiền Hệ số chiết khấu Giá trị hiện tại dòng tiền
mới với cải tạo phà cũ
Mua phà mới Giá trị thu hồi từ thanh lý phà cũ
Vốn đầu tư ban đầu
Giá trị thanh lý phà cũ Chênh lệch chi phí sửa chữa
Chi phí sửa chữa trong 5 năm
giữa phà mới với phà cũ trong 5
Dòng tiền thuần hằng năm
Giá trị thanh lý phà mới năm
Giá trị hiện tại thuần Chênh lệch dòng tiền thuần hằng
Sử dụng phà cũ năm giữa phà mới với phà cũ
Chi phí cải tiến phà cũ
Chi phí sửa chữa trong 5 năm Chênh lệch giá trị thanh lý giữa
Dòng tiền thuần hằng năm
phà mới với phà cải tiến ở cuối
Giá trị thanh lý phà cải tạo
Giá trị hiện tại thuần
dự án
Chênh lệch giá trị hiện tại thuần Giá trị hiện tại thuần của chênh
giữa mua phà mới với cải tạo phà cũ lệch dòng tiền giữa phà mới với
(1) Tra cứu trên bảng giá trị hiện tại của dòng tiền phát sinh một lần với tỷ lệ chiết khấu 14% - Bảng tính các hệ số
41 42
phà cũ
chiết khấu theo công thức (1/(1+r)n]

7
PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)
Ví duï 11: tröôøng hôïp coù nhieàu phöông aùn ñaàu tö daøi haïn Phöông aùn 2: Caûi taïo thieát bò cuõ vôùi doøng tieàn thu nhaäp vaø
Coâng ty Thaønh Coâng ñang nghieân cöùu ñeå ñaàu tö moät thieát doøng tieàn chi phí nhö sau:
bò môùi. Theo ñeà xuaát vaø döï baùo cuûa boä phaän ñaàu tö coù - Voán ñaàu tö söûa chöõa 44 trieäu
Tlieäu sau: - Chi phí söûa chöõa baûo haønh haèng naêm (baét ñaàu töø naêm
Phöông aùn 1: Mua thieát bò môùi vôùi doøng tieàn thu nhaäp vaø thöù 2) 12 trieäu
doøng tieàn chi phí nhö sau: - Doanh thu haøng naêm 47 trieäu
- Voán ñaàu tö ban ñaàu 100 trieäu - Chi phí hoaït ñoäng haèng naêm 26 trieäu
- Giaù trò thieát bò cuõ thanh lyù 15 trieäu - Giaù trò taän duïng khi thanh lyù (thanh lyù cuoái naêm thöù 5) 6
- Chi phí söûa chöõa baûo haønh haèng naêm (baét ñaàu tö naêm trieäu
thöù 3) 8 trieäu - Thôøi gian söû duïng cuûa thieát bò cuõ laø 5 naêm
- Doanh thu haøng naêm 50 trieäu - Laõi suaát chieát khaáu mong muoán laø 14%naêm
- Chi phí hoaït ñoäng haøng naêm 22 trieäu SD PP Tổng cộng chi phí để ra QĐ
- Giaù trò taän duïng (thanh lyù cuoái naêm thöù 5) 12 trieäu 43 44
- Thôøi gian söû duïng laø 5 naêm
- Laõi suaát chieát khaáu mong muoán laø 14%naêm

PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV) PHÖÔNG PHAÙP HIEÄN GIAÙ THUAÀN (NPV)
BAÛNG PHAÂN TÍCH NPV CUÛA 2 PHÖÔNG AÙN KINH DOANH
Chi tieâu Naêm Doøng tieàn Giaù trò yeáu toá Giaù trò hieän taïi
chieát khaáu Öu:
I. PHÖÔNG AÙN MUA MÔÙI
1. Doøng tieàn thu - Coù tính ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian.
-Thu baùn thieát bò
-Doanh thu saûn phaåm Nhöôïc:
-Thu giaù trò taän duïng
2. Doøng tieàn chi - Löïa choïn laõi suaát chieát khaáu cho döï aùn khaù phöùc taïp vì
- Voán ñaàu tö ban ñaàu khoâng coù möùc chieát khaáu chung cho caùc loaïi döï aùn
- Chi phí söûa chöõa baûo haønh
- Chi phí hoaït ñoäng - Chöa tính ñeán thôøi gian hoaøn voán cuûa voán ñaàu tö.
3. NPV1
I. PHÖÔNG AÙN NAÂNG CAÁP - Khoâng theå söû duïng ñeå so saùnh caùc döï aùn khoâng ñoàng
1. Doøng tieàn thu
-Doanh thu saûn phaåm
nhaát veà thôøi gian hay caùc döï aùn coù thöù töï öu tieân vì
-Thu giaù trò taän duïng nhöõng ñieàu kieän cuûa DN.
2. Doøng tieàn chi
- Voán naâng caáp
- Chi phí söûa chöõa baûo haønh
- Chi phí hoaït ñoäng
3. NPV2 45 46
NPV1 – NPV2

PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN KHÔNG CHẮC CHẮN PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN KHÔNG CHẮC CHẮN

Tài sản vô hình như gia tăng sự tin Ví dụ 12:

rất khó định lượng
cậy, gia tăng tốc độ, gia tăng chất
được qua các dòng tiền Giá trị hiện tại thuần chưa tính lợi ích vô (226.000.000 đ)
lượng,..
hình (negatve – âm)
Tỷ lệ chiết khấu hằng năm là 12% cho
Đối với những khoản sử dụng tỷ Giá trị hiện tại
đầu tư có Gía trị hiện lệ chiết thuần âm cần được thời gian 10 năm (xem bảng tính các hệ
tại thuần âm (do chưa khấu hằng bù đắp (lợi ích cần số chiết khấu dòng tiền)
tính lợi ích vô hình) năm thu được) mỗi năm
Giá trị hiện tại thuần âm cần được bù
đắp

47 48

8
PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR) PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR)

Suaát sinh lôøi laø soá tieàn lôøi thu ñöôïc cuûa moät phöông aùn CAÙC BÖÔÙC CÔ BAÛN
kinh doanh höùa heïn seõ ñaït ñöôïc trong moät khoaûng thôøi 1
gian nhaát ñònh.
Xaùc ñònh doøng tieàn 2
Tyû suaát sinh lôøi noäi boä (IRR) laø tyû suaát chieát khaáu maø taïi thu vaø chi lieân So saùnh tyû leä giöõa
quan ñeán phöông doøng tieàn thu vôùi
ñoù hieän giaù thuaàn cuûa phöông aùn kinh doanh baèng 0 (NPV doøng tieàn chi tìm tyû 4
aùn ñaàu tö
= 0). suaát chieát khaáu sao
cho giaù trò hieän taïi So saùnh IRR vôùi laõi
cuûa doøng tieàn thu
baèng giaù trò hieän taïi suaát sinh lôøi kyø
cuûa doøng tieàn chi voïng, neáu IRR(r0) >
r kyø voïng phöông aùn
seõ ñaùng giaù ñöôïc
choïn löïa.

49 50

PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR) PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR)

Phöông phaùp hình hoïc:

PHÖÔNG PHAÙP TÌM TYÛ SUAÁT CHIEÁT KHAÁU IRR
Phöông phaùp thöû:
Laàn löôït thay theá caùc laõi suaát chieát khaáu doøng tieàn ñeán
khi tìm ñöôïc moät laõi suaát chieát khaáu r0 thoaû maõn NPV =
0.
Chæ caàn choïn 2 tyû suaát chieát khaáu, 1 tyû suaát chieát khaáu
cao vaø 1 tyû suaát chieát khaáu thaáp sao cho hieän giaù thuaàn
öùng vôùi caùc tyû suaát chieát khaáu 1 coù giaù trò aâm vaø 1 coù
giaù trò döông. Bieåu dieãn nhöõng ñieåm naøy treân ñoà thò vaø
duøng heä quaû tam giaùc ñoàng daïng ñeå tính IRR = r0 töông
öùng vôùi NPV = 0 r2 – r1
NPV1 A
OI = r0 = r1 + NPV1 NPV1 + NPV2

B I0 C
o r1 r0 r2

51 NPV2 D 52

PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR) PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR)

Ví duï 13: Xaùc ñònh IRR

Vôùi r = …........ % ta coù:
CoÂng ty H ñang nghieân cöùu döï aùn ñaàu tö thieát bò theo cô
caáu voán, chi phí, thu nhaäp nhö sau:
- Voán ñaàu tö ban ñaàu : 40 trieäu ñoàng
- Chi phí haèng naêm : 8 trieäu ñoàng. Vôùi r = …........ % ta coù:

- Thu nhaäp haèng naêm : 20 trieäu ñoàng.

- Giaù trò coøn laïi luùc thanh lyù : 1 trieäu ñoàng.
- Thôøi gian thöïc hieän döï aùn 5 naêm Noäi suy (phöông phaùp hình hoïc):
r0 = r1 + [NPV1(r2 – r1)/(NPV1 + NPV2)]
- Laõi suaát mong muoán 12% naêm =
53 Vôùi r0 =…....... % ….............. laõi suaát mong muoán 12% 54
naêm neân phöông aùn …................... ñaàu tö.

9
 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN - CÔNG CỤ SÀNG LỌC DỰ
PHÖÔNG PHAÙP TYÛ SUAÁT SINH LÔØI NOÄI BOÄ (IRR)
ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN

Öu:
Chi phí sử dụng vốn như là
- Coù tính ñeán giaù trò cuûa tieàn theo thôøi gian. một tiêu chuẩn sàng lọc dự án
- Gaén vôùi muïc tieâu ñaàu tö laø toái ña hoùa LN. Neáu döï aùn
ñaàu tö coù tyû suaát sinh lôøi noäi boä lôùn hôn tyû suaát sinh lôøi NPV – Tiêu chuẩn sàng lọc IRR – Tiêu chuẩn sàng lọc
mong muoán laø thoûa maõn kyø voïng cuûa nhaø ñaàu tö là tỷ lệ chiết khấu dòng tiền là tỷ suất sinh lời nội bộ
Nhöôïc:
(Với tỷ lệ CK này, nếu (Nếu IRR > chi phí sử
- Gaëp khoù khaên ñeå ñaùnh giaù döï aùn khi trong thöïc teá NPV > dụng vốn
doøng tieàn thöôøng thay ñoåi neân tyû suaát sinh lôøi noäi boä coù  dự án được chấp nhận)  dự án được chấp nhận)
nhieàu giaù trò
- Phaûi döïa treân giaû ñònh raèng doøng tieàn ñeàu ñöôïc taùi ñaàu
tö neân khoâng thöïc teá
55 56

PP CHỈ SỐ SINH LỜI DỰ ÁN - quyết định dựa

SO SÁNH HAI PHƯƠNG PHÁP NPV VÀ IRR trên CP thấp nhất
Áp dụng đối với những quyết định vốn đầu tư dài hạn không
57 58

liên quan đến bất kỳ khoản doanh thu nào

Ví dụ 14: Công ty DK đang xem xét thay thế máy xỏ chỉ cũ
NPV IRR
Không có ý nghĩa khi so sánh các dự bằng máy xỏ chỉ mới để đảm bảo giảm chi phí hoạt động. Theo
án với lượng đầu tư ban đầu khác Dễ so sánh các dự án với lượng
nhau đầu tư ban đầu khác nhau tài liệu thu thập từ các phương án mua sắm như sau
Giá trị NPV của nhiều dự án có thể IRR của nhiều dự án không thể
cộng thêm vào cộng lại Máy cũ Máy mới
Giả thuyết rằng tiền thu về có thể tái được tái đầu tư sinh lời với cùng Chi phí mua máy 200.000.000 đ 250.000.000 đ
đầu tư với cùng một tỷ lệ sinh lời yêu tỷ lệ như IRR trong dự án cụ thể
cầu đó Giá trị còn lại của máy cũ 30.000.000 đ
Cho phép sử dụng nhiều tỷ lệ chiết Cho phép chỉ một tỷ lệ chiết khấu Dòng tiền cho chi phí hoạt động hằng năm 150.000.000 đ 90.000.000 đ
khấu theo các năm trong toàn bộ giai đoạn
Chi phí sửa chữa lớn hiện tại 40.000.000 đ
Giá trị còn lại sau 6 năm 00 đ 50.000.000 đ

57 Tuổi thọ của máy 6 năm 6 năm 58

Tỷ lệ chiết khấu 10% 10%

PP TỔNG CỘNG CP Số năm Số tiền Hệ số chiết Giá trị hiện tại

khấu dòng tiền

Mua máy mới PP CHÊNH LỆCH CP Số năm Số tiền Hệ số chiết Giá trị hiện tại
59

Vốn đầu tư ban đầu

60
khấu dòng tiền

Giá trị thanh lý máy cũ

Chênh lệch vốn đầu tư ban
Chi phí hoạt động hằng năm
đầu của máy mới với sử dụng
Giá trị thanh lý máy mới máy cũ
Giá thị hiện tại thuần của dòng tiền chi
Sử dụng máy cũ Giá trị thanh lý máy cũ
Chi phí sữa chữa lớn Chênh lệch chi phí hoạt động
Chi phí hoạt động hằng năm hằng năm giữa máy mới với
Giá trị thanh lý máy cải tiến sử dụng máy cũ
Giá trị hiện tại thuần của dòng tiền chi
Chênh lệch giá trị hiện tại thuần của dòng tiền chi giữa mua máy mới với sử Chênh lệch giá trị thanh lý
dụng máy cũ của máy mới với máy cũ

Giá trị các yếu tố chiết khấu lấy từ bảng kê giá trị yếu tố chiết khấu của các loại dòng tiền
Hiện giá thuần dòng tiền chi
Hai khoản mục vốn đầu tư ban đầu với giá trị thanh lý máy cũ có thể gộp chung thành một mục
59 giữa hai phương án 60

10
 NHỮNG VẤN ĐỀ THỰC TẾ

61
Các ví dụ trên thường dựa trên giả thiết:
+ việc đầu tư không bị trì hoãn  thực tế: thường bị trì hoãn
(do gặp điều kiện thuận lợi hoặc cản trở) QUYẾT ĐỊNH ƯU TIÊN- CÁC PP
+ Vận hành ổn định  thực tế: không ổn định, ví dụ: bán thiết QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ DÀI HẠN
bị trước hạn do bị lỗi thời, thay đổi công năng thay vì sử dụng
vào sản xuất thì đem cho thuê

61 62

QUYẾT ĐỊNH ƯU TIÊN LỢI NHUẬN/TỶ SUẤT LN

63
Dự án nào (trong số các dự án đã được sàng lọc) là tốt 64

PP IRR Ưu tiên những dự án đầu tư có tỷ

nhất cho doanh nghiệp?
suất lợi nhuận trên vốn đầu tư cao

Cơ sở lựa chọn Lợi nhuận/tỷ suất lợi nhuận

PP NPV Ưu tiên những dự án đầu tư có giá
trị hiện tại thuần cao
Kỳ hoàn vốn

Sử dụng:
Nhược: Khó so sánh các dự án
chỉ số sinh lời của DA
không có cùng vốn đầu tư ban đầu
= NPV/Vốn đầu tư
(đặc biệt khi vốn đầu tư bị hạn
63 64
chế)

LỢI NHUẬN/TỶ SUẤT LN LỢI NHUẬN/TỶ SUẤT LN

65
Ví dụ 15: Giả sử công ty AD đang xem xét hai dự án 66

Dự án đầu tư A Dự án đầu tư B
đầu tư theo số liệu sau

Dự án đầu tư A Dự án đầu tư B
Giá trị hiện tại của vốn (10.000.000 đ) (5.000.000 đ)
Chỉ số sinh lời của dự án
đầu tư ban đầu
Giá trị hiện tại của 11.000.000 đ 6.000.000 đ
dòng tiền thu từ dự án
Giá trị hiện tại thuần 1.000.000 đ 1.000.000 đ
của dự án
65 66

11
 KỲ HOÀN VỐN (PAYBACK METHOD) KỲ HOÀN VỐN (PAYBACK METHOD)
khoảng thời gian mà vốn đầu tư ban
67 68 Ví dụ 16:
Khái niệm đầu vào dự án được bù đắp từ dòng
Công ty ANC cần mua một máy nấu kim loại mới. Hiện
tiền tạo ra từ dự án công ty đang xem xét hai máy nấu kim loại là máy A và máy
B. Máy nấu kim loại A có giá mua 15.000.000 đ với tuổi thọ
vốn đầu tư được bù đắp càng 10 năm và sẽ giảm chi phí hoạt động hằng năm là 5.000.000 đ.
nhanh càng tốt Máy nấu kim loại B có giá mua 12.000.000 đ và cũng sẽ giảm
chi phí hoạt động hằng năm là 5.000.000 đ nhưng tuổi thọ chỉ
Vốn đầu tư vào dự án
có 5 năm. Việc tính kỳ hoàn vốn của từng máy như sau :
Kỳ hoàn vốn (năm) =
Dòng tiền thuần hằng năm

67 68

KỲ HOÀN VỐN (PAYBACK METHOD) KỲ HOÀN VỐN (PAYBACK METHOD)

69 70

Không phải bất kỳ dự án đầu Đo lường không trung

tư nào ngắn sẽ đều hấp dẫn thực lợi nhuận của
Kỳ hoàn vốn máy A =
nhà đầu tư vốn đầu tư

Máy nấu kim loại B có kỳ Máy B lại có tuổi thọ chỉ là 5 năm
trong khi máy A có tuổi thọ là 10
Kỳ hoàn vốn máy B = hoàn vốn ngắn hơn máy năm. Nếu máy A mua 1 lần, máy B
nấu kim loại A phải mua 2 lần. Mỗi lần mua tốn
CP thủ tục, CP đầu tư mới

Nếu căn cứ vào thời gian hoàn vốn, công ty ANC sẽ ưu

tiên chọn phương án mua máy nấu kim loại …........

69 70

MỞ RỘNG KỲ HOÀN VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU

KỲ HOÀN VỐN (PAYBACK METHOD)
71
trả lời cho câu hỏi thời gian hoàn
PP kỳ hoàn vốn bỏ qua vốn của dự án, sau đó xem xét
đặc điểm phát sinh của sâu hơn. Quan trọng cho những
dòng tiền, giá trị thời cty hạn chế về dòng tiền
gian của tiền Đơn giản hoá, kg cần
xem giá trị thời gian
Phù hợp ngành CN có
sp lỗi thời nhanh
TƯ MỞ RỘNG – DÒNG TIỀN PHÁT SINH ĐỀU
72
Ví dụ 17:
Công ty DQ hoạt động trong lĩnh vực giải trí. Với một số
máy bán hàng tự động trong công viên của công ty có doanh
thu rất nhỏ, vì vậy, công ty đang xem xét để thay thế bằng
máy bán kem tự động. Thiết bị này được đánh giá là
80.000.000 đ, tuổi thọ là 8 năm và giá trị thu hồi bằng không.
Chênh lệch doanh thu và chi phí hằng năm của máy bán kem
tự động này như sau :

71 72

12
 MỞ RỘNG KỲ HOÀN VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU MỞ RỘNG KỲ HOÀN VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU
TƯ MỞ RỘNG – DÒNG TIỀN PHÁT SINH ĐỀU TƯ MỞ RỘNG – DÒNG TIỀN PHÁT SINH ĐỀU
Ví dụ 18:
73 74
Bước 1 – Tính dòng tiền thuần hằng năm.
Doanh thu 150.000.000 đ
Biến phí 90.000.000 đ
Số dư đảm phí 60.000.000 đ
Định phí
Bước 2 – Tính kỳ hoàn vốn thông qua SD dòng tiền thuần hằng năm
Lương 27.000.000 đ
Chi phí bảo trì 3.000.000 đ
Chi phí khấu hao 10.000.000 đ
Vốn đầu tư cho hoạt động
Tổng định phí 40.000.000 đ
Kỳ hoàn vốn
Lợi nhuận thuần của hoạt động 20.000.000 đ =
(…......... năm)
Máy bán hàng tư động hiện tại có thể được bán với giá
Kỳ hoàn vốn …......... 3 năm nên ….............. được yêu cầu đầu tư
5.000.000 đ. Công ty chỉ mua máy bán kem tự động với kỳ hoàn
73 74
vốn lớn nhất là 3 năm.

MỞ RỘNG KỲ HOÀN VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU MỞ RỘNG KỲ HOÀN VỐN CHO DỰ ÁN ĐẦU
TƯ MỞ RỘNG – DÒNG TIỀN PS KHÔNG ĐỀU TƯ MỞ RỘNG – DÒNG TIỀN PS KHÔNG ĐỀU
75 76 Năm Vốn đầu tư Dòng tiền thu Vốn đầu tư còn lại
Năm Vốn đầu tư Dòng tiền thu
1
1 4.000.000 đ 1.000.000 đ 2
2 000 đ 3
3 2.000.000 đ 4
4 2.000.000 đ 1.000.000 đ 5
5 500.000 đ 6

6 3.000.000 đ 7

7 2.000.000 đ Như vậy, kỳ hoàn vốn của dự án trên là …....... năm.

Xác định kỳ hoàn vốn 75 76

PP TỶ SUẤT SINH LỜI GIẢN ĐƠN PP TỶ SUẤT SINH LỜI GIẢN ĐƠN
- THE SIMPLE RATE OF RETURN METHOD - THE SIMPLE RATE OF RETURN METHOD
Kỹ thuật không liên quan Ví dụ 20:
77 tỷ suất sinh lời kế toán 78

đến chiết khấu dòng tiền

Công ty DH chuyên sản xuất trà. Công ty đang dự tính mua
tập trung vào lợi nhuận them một thiết bị chế biến để nâng cao công suất chế biến.
thuần của kế toán hơn là
đề cập đến dòng tiền Thiết bị chế biến này sẽ góp phần tăng thêm doanh thu
90.000.000 đ mỗi năm, chi phí hoạt động bằng tiền hằng năm
Tỷ suất sinh Chênh lệch LN thuần của HĐ hằng năm
= cũng gia tăng thêm 40.000.000 đ và giá thiết bị này là
lời giản đơn Vốn đầu tư
180.000.000 đ với tuổi thọ là 9 năm đồng thời không có giá
Lưu ý:
trị thu hồi khi kết thúc quá trình khai thác.
CP Khấu hao của TS được loại trừ ra khỏi chênh
lệch LN thuần của hoạt động
77 78
giá trị thu hồi thiết bị cũ được trừ vào vốn đầu tư ban đầu

13
 PP TỶ SUẤT SINH LỜI GIẢN ĐƠN
- THE SIMPLE RATE OF RETURN METHOD
Doanh thu tăng thêm hằng năm
79
LN thuần của hoạt động gia tăng hằng năm
Tỷ suất sinh lời giản đơn
PP TỶ SUẤT SINH LỜI GIẢN ĐƠN
- THE SIMPLE RATE OF RETURN METHOD
Chi phí tiết kiệm hằng năm
81
LN thuần của hoạt động tăng thêm hằng năm
Chi phí thiết bị mới
Vốn đầu tư ban đầu
Tỷ suất sinh lời giản đơn =
HẬU KIỂM CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ
DÀI HẠN
PP TỶ SUẤT SINH LỜI GIẢN ĐƠN
- THE SIMPLE RATE OF RETURN METHOD
Ví dụ 21:
80
Công ty DK thường thuê lao động làm việc bán thời gian
trong xếp trứng. Chi phí cho quy trình xếp trứng thủ công
khoản 30.000.000 đ mỗi năm. Công ty đang khảo sát để mua
một máy xếp trứng với giá khoản 90.000.000 đ và tuổi thọ
15 năm. Máy này có giá trị thu hồi không đáng kể khi thanh
là và chi phí hoạt động, bảo dưỡng hằng năm 10.000.000 đ.
= Thiết bị đang sử dụng trong dây chuyền xếp trứng hiện tại
có thể bán với giá 2.500.000 đ.
79 80
PP TỶ SUẤT SINH LỜI GIẢN ĐƠN
- HẠN CHẾ
82
Bỏ qua giá trị tiền tệ sai lầm trong chọn lựa dự
theo thời gian án có dòng tiền khác nhau
81 82
HẬU KIỂM CÁC DỰ ÁN ĐẦU TƯ DÀI HẠN
kiểm tra những dự tính Nhà QT thấy được khuynh
84
có thực hay không hướng thổi phòng LN hay
bóp méo CP để có lợi trong
các đề xuất đầu tư
tin tưởng các đề xuất đầu tư
dài hạn
kịp thời cắt bỏ những
mở rộng khả năng thành
lãng phí, những chi phí
công của dự án
sai mục đích đầu tư
Sử dụng lại PP giá trị
Kiểm soát, đánh giá dự
hiện tại thuần nhưng với
án  đảm bảo các dự
số liệu thực tế
83 tính được triển khai đúng 84
mục đích, tiến độ
14
Hết
85

15