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证券研究报告 策略专题报告
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分析师 分析师
没有人比公司更了解公司 罗文波 曾岩
S0740514030001 S0740515030004
021-20315202 zengyan@r.qlzq.com.cn
—市场上最好的自下而上研究公司的方法 luowb@r.qlzq.com.cn 联系人：徐驰
2016 年 07 月 11 日 xuchi@r.qlzq.com.cn

[Table_Summary]
投资要点
 如果你觉得你自下而上对公司的研究能力比公司更牛逼，请忽略这个报告，如果你认输，那么这就是市
场上最好的自下而上研究公司的方法，因为没有人比公司自己对公司了解的更深。

 重要推荐标的：

 重点关注增持标的：舒泰神、金运激光、登云股份、炬华科技、兆日科技、硕贝德、邦讯技术、西
藏发展、勤上光电、亿阳信通、龙韵股份、天原集团、易联众等；

 增持并停牌：道明光学、光韵达、长城影视、中青宝；

 核心逻辑：

 买入大股东增持与员工持股的股票是非常好的交易策略：增持股票在公告后的 30 天内总能跑赢大
盘，30 天内的平均超额收益达到了 4.60%。同时，增持比例越高超额收益越大，以公告后 15 天内
超额收益为例，增持比例在 5%以上的股票超额收益达到 6.47%；

 大股东增持与员工持股的公司停牌、重组做股价动力非常高：样本的 1156 家公司中有 517 家公司

在公告增持以后进行停牌，占比 44.72%；

 最优的操作策略：有能力择时的投资者可以选着适当低点进场；没有确定的择时能力的买入低于公司增
持成本价格的标的（只保证剔除系统风险外有绝对收益的概率高，并不代表一定取得高收益，而涨幅较
大的也存在更高收益的可能）。

 更为详细的推荐逻辑与论据：

 我们在此前的报告中提到过，A 股市场赚钱的方式有两种：一种是赚趋势的钱，趋势的钱主要受货
币政策、企业盈利与风险偏好决定；另一种是赚结构性的钱，结构性行情的造势者往往是上市公司
自身（市场制度的属性，公司动力与市场造势的完美结合）。当前市场进入了 2012-2014 年的市场估
值区间，市场指数大幅度波动的风险降低，对未来货币政策的预期也偏宽松，市场风险偏好回升，
短期内不会出现较大的系统性风险。在这种情况下，追随结构性行情的脚步，投资看好自己公司的
公司，是规避非系统性风险的一种非常不错的投资策略。那么，何种公司可以称得上看好自己公司
的公司呢？我们认为最直观的表现便是不断增持自己公司股票的公司。

 看好重要股东增持股票的逻辑在于：重要股东对公司具有相对较高的控股权，重要股东参与二级市
场增持一方面是看好公司未来的发展，另一方面是在股价经历一段时间调整靠近底部后，认为公司
股价存在被低估的情况，增持股票显示他们对未来股价上涨的信心。因此我们认为重要股东增持是
对自己公司的未来发展的肯定。

为了证明这一逻辑，我们筛选出公告日在 2015 年 7 月 1 日到 2016 年 6 月 30 日这一期间内累计增

持变动数量超过 100 万股的公司共 1156 家进行研究。从平均收益和超额收益均能看出，增持股票


请务必阅读正文之后的重要声明部分
 策略专题报告

在公告后的 30 天内总能跑赢大盘，30 天内的平均超额收益达到了 4.60%。同时，增持比例越高超额收

益越大，以公告后 15 天内超额收益为例，增持比例在 5%以上的股票超额收益达到 6.47%

 重要股东增持策略的进一步思考：尽管重要股东持股已经传递了很强的看好公司未来发展的信号，但如
何进一步提高确定性，增加超额收益，需要更加深入的思考：一，重要股东增持股票中当前股价的折价
越严重，未来收益的确定性越高。从 30 日收益来看，折价率在-20%以下的股票收益率最高为 1.6%。
另一方面，重要股东增持的股票多数会在增持后的一段时间内面临停牌或者重大资产重组，这类股票
超额收益的确定性更高。我们研究的 1156 家公司中有 517 家公司在公告增持以后进行停牌，占比
44.72%；同时复牌后 3 个月内的超额收益达到 7.53%，且随着时间增加而增加，对公司未来业绩的强
烈信心逐渐显现。

 重要股东增持策略核心标的筛选。筛选的指标主要从两个角度来选取：一，公司有做大股价的需求。
选取当前股价低于增持均价的股票，以及公司所处行业较好，公司发展前景乐观的股票。二，公司有做
大股价的能力。这一角度要求公司的市值较低，公司为自主性较强的非国企。

 根据以上筛选标准，筛选出的股票池见正文中图表 10 和图表 11。最后综合多种因素分析，重点推荐关

注的标的：舒泰神、金运激光、登云股份、炬华科技、兆日科技、硕贝德、邦讯技术、西藏发展、勤
上光电、亿阳信通、龙韵股份、天原集团、易联众等；。在进一步考虑了停牌因素之后，重点推荐关注
的标的有：宝莱特、道明光学、光韵达、长城影视。

图表 1：重要股东二级市场增持股票平均超额收益 图:表 2：重要股东二级市场增持股票平均收益

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

-2- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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图表 3：停牌日距离公告日时间统计 图表 4：复牌后不同时间段内的平均收益和超额收益

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

-3- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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内容目录
推荐重要股东增持股票的逻辑 ............................................................................. - 5 -
重要股东增持是对公司股价的重大利好....................................................... - 5 -
重要股东增持比例越高超额收益越大 .......................................................... - 6 -
重要股东增持股票的进一步思考 ......................................................................... - 7 -
折价越严重未来收益确定性越高.................................................................. - 7 -
增持后面临停牌的股票超额收益确定性更高 ............................................... - 8 -
重要股东增持策略核心标的筛选 ......................................................................... - 9 -

图表目录
图表 1：市场已经进入 2012-2014 年估值区间中枢，具有非常强的操作价值 ... - 5 -
图表 1：重要股东二级市场增持股票平均超额收益............................................. - 6 -
图表 2：重要股东二级市场增持股票平均收益 .................................................... - 6 -
图表 3：超额收益随增持比例增加而增加 ........................................................... - 7 -
图表 4：超额收益随增持比例增加而增加 ........................................................... - 7 -
图表 5：30 日收益率与折价率散点图 ................................................................. - 8 -
图表 6：30 日收益随折价率上升而下降.............................................................. - 8 -
图表 7：停牌日距离公告日时间统计................................................................... - 9 -
图表 8：复牌后不同时间段内的平均收益和超额收益 ......................................... - 9 -
图表 9：重要股东增持策略筛选指标................................................................... - 9 -
图表 10：重要股东二级市场增持核心标的筛选（截至 7 月 12 日） ................ - 10 -
图表 11：考虑停牌情况的重要股东二级市场增持核心标的筛选（截至 7 月 12 日）- 14 -

-4- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
 策略专题报告

自上而下研究公司的方法
 我们在此前的报告中提到过，A 股市场赚钱的方式有两种：一种是赚趋
势的钱，趋势的钱主要受货币政策、企业盈利与风险偏好决定；另一种
是赚结构性的钱，结构性行情的造势者往往是上市公司自身（市场制度
的属性，公司动力与市场造势的完美结合，中国市场的独有特征）。

图表 1：市场已经进入 2012-2014 年估值区间中枢，具有非常强的操作价值

股市相对投资价值
250
230
210
190
170
150
130
110
90
70
08/10
09/03
09/08
10/01
10/06
10/11
11/04
11/09
12/02
12/07
12/12
13/05
13/10
14/03
14/08
15/01
15/06
15/11
16/04
来源：Wind，中泰证券研究所

 当前市场进入了 2012-2014 年的市场估值区间，市场指数大幅度波动的

风险降低，对未来货币政策的预期也偏宽松，市场风险偏好回升，短期
内不会出现较大的系统性风险。在这种情况下，追随结构性行情的脚步，
投资看好自己公司的公司，是规避非系统性风险的一种非常不错的投资
策略。那么，何种公司可以称得上看好自己公司的公司呢？我们认为最
直观的表现便是不断增持自己公司股票的公司。因此，本文重点介绍重
要股东增持策略这一自下而上研究公司的方法。

推荐重要股东增持股票的逻辑
重要股东增持是对公司股价的重大利好

 重要股东对公司具有相对较高的控股权，重要股东参与二级市场增持一
方面是看好公司未来的发展，另一方面是在股价经历一段时间调整靠近
底部后，认为公司股价存在被低估的情况，增持股票显示他们对未来股
价上涨的信心。因此我们认为重要股东增持是对自己公司的未来发展的
肯定。

 为了证明这一逻辑我们选取公告日在 2015 年 7 月 1 日到 2016 年 6 月

-5- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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30 日这一期间的重要股东二级市场增持的交易数据来研究，共有 13007
笔。考虑到数据量较大，且有些公司每笔增持变动的数量较少，研究意
义不大，我们筛选出研究期间内累计增持变动数量超过 100 万股的公司
共 1156 家进行研究。紧接着，筛选出这 1156 家公司中增持变动数量最
大的那笔交易作为代表来验证重要股东增持利好股价这一逻辑。

 研究样本确定以后，我们计算出公告日后 30 天内股票超额收益变化的
情况，主要通过以下公式来计算超额收益：

A R i ,t  R i ,t  B e n c h m a r k i ,t ，

其中 A R i , t 表示第 i 只股票在公告日后 t 天内相对同一时间段内 HS300

指数的收益率；
R i , t 为第 i 只股票在公告日后 t 天内的收益率；

B e n c h m a r k i , t 为对应期限内 HS300 指数的收益率；

A R t  a v e r a g e ( A R i , t ) 表示公告日后 t 天内的平均超额收益。

图表 2：重要股东二级市场增持股票平均超额收益 图表 3：重要股东二级市场增持股票平均收益

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

 由图表 1 可以看出，重要股东二级市场增持股票在公告日后的 30 天内
总能取得正的超额收益，其中超额收益随着时间的推移不断增大，在公
告日后 5 天内的平均超额收益为 0.49%，而公告日后 30 天内的平均超
额收益达到了 4.60%。由图表 2 可以看出，重要股东二级市场增持股票
在公告日后的 30 天内平均收益率总是大于 0，且在 15 天的时候达到了
最大，然而对应的 HS300 指数平均收益率却在 8 天以后转为负数，且
不断下行。从图表 1 和图表 2 中重要股东二级市场增持股票的平均收益
和超额收益均能看出，增持股票在公告后的 30 天内总能跑赢大盘，这
也是我们不断推荐关注重要股东增持股票的原因所在。

重要股东增持比例越高超额收益越大

 在考虑重要股东增持股票利好股价基础上，增持比例越高超额收益越
大。由图表 3 和图表 4 可以看出，一般情况下随着增持比例的增加，超
额收益由增加的趋势，图表 3 中公告后 15 天内超额收益的变化表现的

-6- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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十分明显，增持比例在 5%以上的股票超额收益达到 6.47%，显著大于

2%以下增持比例所对应的超额收益 2.93%。图表 4 中所选取的超额收
益为公告后 30 天内超额收益，虽然规律不是太明显，但总体上仍然呈
现虽增持比例增加超额收益上升的趋势。

图表 4：超额收益随增持比例增加而增加 图表 5：超额收益随增持比例增加而增加

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

重要股东增持股票的进一步思考

 尽管重要股东增持股票表现了对公司未来极大的信心，很大程度上规避
了非系统性风险，但如何可以让这种非系统性风险变得更小，收益变得
更确定，或者说获取更高的超额收益呢？我们将从以下两个方面进行更
加深入的探讨：一方面，重要股东增持股票中当前股价的折价越严重，
未来收益的确定性越高；另一方面，重要股东增持的股票多数会在增持
后的一段时间内面临停牌或者重大资产重组，进一步增加了对公司未来
发展的信心。

折价越严重未来收益确定性越高

 重要股东增持股票中当前股价的折价越严重，未来收益的确定性越高。
所谓折价是指当前股票价格显著低于增持均价的情况，我们用折价率来
反应股票折价的程度，定义折价率计算公式如下：

折价率=（当日收盘价-增持交易平均价）/增持交易平均价

其中，当日收盘价是向前复权到增持公告日的股票价格，消除了分红送
转等因素的影响；增持交易平均价是利用我们研究期间内某只股票每笔
增持交易平均价按照增持变量股数加权平均计算得来。

 增持均价一般是公司的重要股东结合公司内部信息对公司的股票价格作
出的一个合理估计，这个价格通常比仅仅利用外部信息的投资者或分析
师所做出的价格估计更为合理，因此增持均价将是判断一个公司股价未
来走势的重要指标。当公司目前的股价低于增持均价时，为保障高管员

-7- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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工等重要股东的利益，公司通常有较强的动力来做高股价。当然公司是
否有能力且愿意抬高股价，还取决于公司的市值、公司未来的发展、市
场风险偏好等因素，这正是我们后面所介绍的选股策略的主要依据之一。

为了研究增持折价率与超额收益的关系，这里利用上文中提及的 1156
家公司的重要股东二级市场增持数据来研究。从图表 5 来看，折价率与
收益率之间虽然没有呈现明显的负相关关系，但折价率较高时通常对应
着较低的收益率。从图表 6 可以更加明显的看出，随着折价率上升到 0
以上，收益率骤降，说明了在选择重要股东增持的股票时应该优先选取
超跌的股票。然而，这并不意味着折价率较高的股票便没有投资价值，
增持均价从来都不是公司股价的天花板，相反它极有可能成为公司股价
的底部支撑。

图表 6：30 日收益率与折价率散点图 图表 7：30 日收益随折价率上升而下降

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

增持后面临停牌的股票超额收益确定性更高

 重要股东增持的股票，多数会在增持后的一段时间内面临停牌或者重大
资产重组。这种停牌或者重大资产重组通常是公司有意愿主动做高股价
的体现，通常在复牌后之后公司的股价会有一个大幅度的上涨，这类股
票是重要股东增持股票中超额收益确定性更高的一类，因此强烈建议关
注。

 为分析增持股票复牌后的表现情况，我们再次对上文中提到的 1156 家
公司进行研究。根据分析可以看出，1156 家公司中有 517 家公司在公
告增持以后进行停牌，占比 44.72%。其中在增持公告后 30 天内停牌的
公司有 152 家，30-60 天内停牌的公司有 85 家，60-90 天内停牌的公司
有 63 家，90-183 天内停牌的公司有 128 家，大于 183 天停牌的公司有
89 家。由于公司公告增持后较长时间内停牌的公司，其停牌的原因可能
受到很多其他因素的影响，研究意义不大，因此我们只选取公告增持后
1 个月内停牌的公司进行研究。

-8- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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图表 8：停牌日距离公告日时间统计 图表 9：复牌后不同时间段内的平均收益和超额收益

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所

 由图表 8 可以看出，增持的股票在复牌后的 1 周、2 周、3 周、1 月、2

月、3 月内的超额收益均大于 0，平均收益也保持在 4%左右，且随着时
间的推移超额收益越来越高，公司未来业绩逐渐显现，这也证明了我们
前面所说的增持停牌的股票未来收益更确定这一逻辑，强烈建议关注这
一类股票。

重要股东增持策略核心标的筛选

 根据上文中分析的逻辑，我们仍然以公告日在 2015 年 7 月 1 日到 2016

年 6 月 30 日这一期间且累计增持变动数量超过 100 万股的 1156 家公司
为研究对象来建立股票池。筛选的指标主要从两个角度来选取：一，公
司有做大股价的需求。选取当前股价低于增持均价的股票，以及公司所
处行业较好，公司发展前景乐观的股票。二，公司有做大股价的能力。
这一角度要求公司的市值较低，公司为自主性较强的非国企。具体筛选
标准如下图所示:

图表 10：重要股东增持策略筛选指标

-9- 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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来源：中泰证券研究所

 结合上述筛选指标，我们挑选出了如下表所示的股票，筛选日期截至
2016 年 7 月 12 日，其中所属行业主要选取了传媒、电气设备、电子、
机械设备、汽车、通信、医药生物、化工、交通运输等行业。最后综合
多种因素分析，重点推荐以下几个标的：舒泰神、金运激光、登云股份、
炬华科技、兆日科技、硕贝德、邦讯技术、西藏发展、勤上光电、亿阳
信通、龙韵股份、天原集团、易联众等。

图表 11：重要股东二级市场增持核心标的筛选（截至 7 月 12 日）
总市值（亿 所属申万 增持均 增持
代码 名称 公司属性 增持时间 股价（复权） 折价率
元） 行业 价 对象
300204.SZ 舒 神 86.77 民营企业 医药生物 2016/6/29 1 .06 公司 18.23 -4.38%
002383.SZ 合众思壮 70.35 民营企业 计算机 2016/6/24 33.69 公司 35.65 5.81%
002697.SZ 红旗连锁 78.47 民营企业 商业贸易 2016/6/17 5.39 公司 5.77 7.01
002632.SZ 道明光学 70.89 民营企业 化工 2016/6/16 10.96 高管 11.98 9.28%
300220. Z 金运激光 43.94 民营企业 电子 2016/6/14 33.94 高 34.87 2.74%
000790.SZ 华神集团 50.26 民营企业 医药生物 2016/6/7 11.18 高管 11.66 4.28%
300112.SZ 万讯自控 41.35 民营企业 机械设备 2016/5/26 13.09 高管 15.54 1 .69%
002715.SZ 登云股份 30.14 民营企业 汽车 2016/5/25 30.50 公司 32.76 7.40%
300 60.SZ 炬华科技 80.33 民营企业 电气设备 201 /5/25 2 .47 个人 22.15 -1.43%
300333.SZ 兆日科技 79.36 民营企业 计算机 2016/5/24 29.05 个人 23.66 -18.54%
600671.SH 天目药业 40.17 民营企业 医药生物 2016/5/17 32.60 公司 32.99 1.20%
000890.SZ 法尔胜 43.85 民营企业 机械设备 2016/5/14 10.59 公司 11.56 9 20%
300148.SZ 天舟文化 77.85 民营企业 传媒 2016 5/14 18.84 公司 18.48 -1.93%
300227.SZ 光韵达 33.10 民营企业 电子 2016/5/13 20.96 公司 23.79 13.48%
002655.SZ 共达电声 58.86 民营企业 电子 2016/5/12 15.16 高 16.36 7.95%
600319.SH *ST 亚星 30.74 民营企业 化工 2016/5/6 9.00 公司 9.74 8. 5%
300277.SZ 海联讯 45.29 公众企业 计算机 2016/ /6 17.10 公司 13.52 -20.91%
300028.SZ 金亚科技 55.57 民营企业 通信 2016/5/4 22.40 个人 16.05 -28.36%

- 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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002071.SZ 长城影视 71.67 民营企业 传媒 2016/4/30 14.17 公 13.64 -3.73%

601113.SH 华鼎股份 84.97 民营企业 化工 2016/4/14 10.43 公司 10.25 -1.72%
002289.SZ *ST 宇顺 48.65 民 企业 电子 016/4/12 21.76 公司 26.04 19.65%
600077.SH 宋都股份 65.00 民营企业 交通运输 2016/3/31 5.56 公司 4.86 -12.62%
002166.SZ 莱茵生物 51.99 民营企业 医药生物 2016/3/30 14.21 公司 11.94 -15.98%
002122.SZ 天马股份 74.96 民营企业 机械设备 2016/3/19 6.54 公司 6.36 -2.70%
002576.SZ 通达动力 31.09 民 企业 电气设备 2016/3/15 20.23 公司 18.86 -6.76%
300280.SZ 南通锻压 39.26 民营企业 机械设备 2016/3/15 26.19 公司 30.69 17.21%
600361.SH 华联综超 43.61 其他企业 商业贸易 2016/3/11 8.72 公司 6.55 -24.89%
600771.SH 广誉远 84.62 民营企业 医药生物 2016/3/ 1 25.78 公司 30.46 18.14%
0023 9.SZ 积成电 67.78 民营企业 电气设备 2016/3/1 16.25 公司 17.96 10.55%
000564.SZ 西安民生 71.68 其他企业 商业贸易 2016/2/27 10.84 公司 9.52 -12.20%
002435.SZ 长江润发 36.57 民营企业 机械设备 2016/2/26 16.11 公司 18.64 15.73%
603333.SH 明星电缆 40.61 民营企业 电气设 2016/2/20 7.85 公司 7.81 -0. 8%
60 65.SH 通葡股份 57.64 外资企业 食品饮料 2016/2/17 13.38 公司 14.41 7.66%
002592.SZ 八菱科技 99.02 民营企业 汽车 2016/2/15 31.96 公司 35.15 9.99%
300245.SZ 天玑科技 1.37 民营企业 计算机 2016/2/15 21.79 高管 22.34 2.55%
300016.SZ 北陆药业 72.73 民营企业 医药生物 2016/2/15 23.68 高管 22.3 -5.7
002148.SZ 北纬通信 51.12 民营企业 传媒 2016/2/15 19.32 高管 19.98 3.40%
300237.SZ 美晨科技 80.73 民营企业 汽车 2016/2/3 10.70 高管 10.03 -6.26%
603366.SH 日出东 67.76 民营企业 家用电器 2016/2/2 8.31 公司 8.68 4.49%
300165.SZ 天瑞仪器 49.92 民 企业 机械设备 2016/2/2 18.59 公司 21. 2 16. %
002248.SZ 华东数控 36.07 公众企业 机械设备 2016/1/30 11.39 公司 11.73 2.99%
600520.SH *ST 中发 28.60 民营企业 机械设备 2016/1/29 17.37 公司 18.05 3.92%
00248 .SZ 大金重工 49.30 民营企业 机械设备 2016/1/29 7.68 高管 9.15 19.15%
600186.SH 莲花健康 57.88 民营企业 食品饮料 2016/1/29 4.89 公司 5. 11.35%
000683.SZ 远兴能源 78.97 民营企业 化工 2016/1/27 4.70 公司 4.87 3.71%
300069.SZ 金利华电 35.80 民营企业 电气设备 2016/1/26 25.82 高管 30.65 18.68%
60 238.SH 海南椰岛 54.86 公众企业 食品饮料 2016/1/22 14.72 公司 12.24 -16.88%
002214.S 大立科技 56.69 民营企业 电子 2016/1/18 1.09 公司 12.38 11.65%
600327.SH 大东方 48.88 民营企业 商业贸易 2016/1/16 8.96 公司 9.37 4.58%
300233.SZ 金城医药 67.55 民营企业 医药生物 2016/1/15 28.76 公司 26.84 -6. 8%
002119.SZ 康强电子 41.34 公众企业 电子 2016/1/14 19.63 公司 20.05 2.12%
60105 .SH 赛轮金宇 79.14 民营企业 化工 2016/1/ 2 7.28 公 7.68 5.42%
000669.SZ 金鸿能源 80.34 民营企业 公用事业 2016/1/12 20.52 公司 16.68 -18.73%
300372.SZ 欣泰电气 24.96 民营企业 电气设备 2016/1/12 13.91 高管 14.55 4.56%
002607.SZ 亚夏汽车 53.37 民营企业 汽车 2016/1/12 10.90 公司 11.71 7.39%
60 387.SH 海越股份 49.88 民营企业 化工 2016 1/12 13 13 公司 12.92 -1.62%
002459.SZ 天业通联 74.67 民营企业 机械设备 2016/1/12 18.31 公司 19.21 4.92%
000782.SZ 美达股份 48.11 民营企业 化工 2016/1/11 11.45 高管 9.1 -20.44%
600590.SH 泰豪科技 93.17 公众企业 电气设备 2016/1/9 14.78 公司 14.06 -4.9 %
300107.SZ 建新股份 34.91 民营企业 化工 2016/1 8 7.54 公司 6.45 -14.44%
300246.SZ 宝莱特 52.09 民营企业 医药生物 2016/1/8 34.11 公司 35.72 4.71%
300031.SZ 宝通科技 94.43 民营企业 化工 2016/1/7 27.37 高管 23 80 -13.04%
002270.SZ 法因数控 93.03 民营企业 机械设备 2016/1/7 15.73 高管 18.48 17 49%

- 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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300052.SZ 中青宝 57.51 民营企业 传 2016/ /7 24.37 高管 22.05 -9.51%

300286.SZ 安科瑞 40.15 民营企业 电气设备 2016/1/6 26.11 公司 28.37 8.67%
002412.SZ 汉森制药 54.46 民营企业 医药生物 2016/1/6 22.70 高管 18.40 -18.94%
300013.SZ 新宁物流 52.05 民营企业 交通运输 2016/1/6 17.23 高管 17.48 1.43%
002650.SZ 加加食品 85.02 民营企 食品饮料 2016/1/5 7.43 公司 7.38 -0.68%
002451.SZ 摩恩电气 53.49 民营企业 电气设备 2016/1/5 11.37 公司 12.22 7.50%
601002.SH 晋亿实业 68.09 外资企业 机械设备 2016/1/5 11. 9 公司 8.59 -26.54%
300276.SZ 三丰智能 76.30 民营企业 机械设备 2016/1/5 23.67 高管 2 .39 -13.86%
300293.SZ 蓝英装备 46 20 民营企业 机械设备 2016/1/1 19.45 公司 17.21 -11.54%
603901.SH 永创智能 68.52 民营企业 机械设备 2015/12/31 30.60 公司 34.34 12.20%
002347.SZ 泰尔重工 43.70 民营企业 机械设备 015/12/29 20.43 公司 19.45 -4.81%
300128.SZ 锦富新材 85.24 民营企业 电子 2015/12/ 9 19.50 高管 17.79 -8.76%
0022 2.SZ 南 股份 57.56 民营企业 电气设备 2015/12/28 14.00 高管 11.30 -19.29%
002771.SZ 真视通 78.60 民营企业 计算机 2015/12/26 102.46 公司 97.77 -4.57%
002402.SZ 和而泰 87.36 民营企业 电子 2015/12/25 25.66 公司 26.44 3.07%
601890.SH 亚星锚链 97.09 民营企业 国防军工 2015/12/24 11.64 公司 10.19 -12.46
300394.SZ 天孚通信 71.33 民营企业 电子 2015/12/23 96.19 公司 96.57 0.39%
002711.SZ 欧浦智网 97.75 民营企业 交通运输 2015/12/23 26.14 公司 29.67 13.51%
002455.SZ 百川股份 45.61 民营企业 化工 2015/12/17 10.44 公司 9.74 -6.64%
000572.SZ 海马汽车 86.67 民营企业 汽车 2015/12/15 6.68 公司 5.32 -20.36%
300048.SZ 合康变频 91.64 民营企业 电气设备 2015/12/10 21.26 公司 23.33 9.73%
002324.SZ 普利特 81.35 民营企业 化工 2015/12/5 27.91 公司 30.24 8.36%
300150.SZ 世纪瑞尔 58.43 民营企业 计算机 2015/12/4 14.18 公司 10.91 -23.03%
002630.SZ 华西能源 81.62 民营企业 电气设备 2015/12/3 13.83 公司 11.09 -19.79%
002076.SZ 雪莱特 65.93 民营企业 电子 2015/12/3 15.54 高管 18.05 16.11%
002356.SZ 赫美集团 81.34 公众企业 电气设备 2015/12/2 26.29 公司 26.28 -0.04%
300111.SZ 向日葵 54.87 民营企业 电气设备 2015/12/1 6.19 公司 4.90 -20.83%
600577.SH 精达股份 81.73 民营企业 机械设备 2015/11/28 5.54 公司 4.24 -23.49%
300325.SZ 德威新材 81.57 民营企业 化工 2015/11/27 17.58 高管 20.10 14.33%
002377.SZ 国创高新 39.21 民营企业 化工 2015/11/27 9.36 公司 8.95 -4.35%
300007.SZ 汉威电子 73.84 民营企业 机械设备 2015/11/25 35.87 个人 25.22 -29.67%
300096.SZ 易联众 77.53 公众企业 计算机 2015/11/19 19.29 高管 18.03 -6.53%
000710.SZ 天兴仪表 33.45 民营企业 汽车 2015/11/18 21.75 公司 22.12 1.70%
600537.SH 亿晶光电 91.99 民营企业 电气设备 2015/11/18 14.63 高管 15.85 8.36%
300086.SZ 康芝药业 51.44 民营企业 医药生物 2015/11/18 15.42 公司 11.43 -25.88%
300235.SZ 方直科技 39.71 民营企业 计算机 2015/11/13 31.97 公司 25.14 -21.37%
002052.SZ 同洲电子 74.82 民营企业 家用电器 2015/11/12 14.19 高管 10.03 -29.34%
300192.SZ 科斯伍德 32.45 民营企业 化工 2015/11/12 13.35 公司 13.44 0.65%
600363.SH 联创光电 84.30 民营企业 电子 2015/11/10 17.41 公司 19.01 9.21%
300352.SZ 北信源 93.96 民营企业 计算机 2015/11/9 43.09 公司 34.82 -19.21%
000613.SZ 大东海 A 44.54 民营企业 休闲服务 2015/11/7 12.05 公司 14.33 18.96%
002194.SZ 武汉凡谷 73.38 民营企业 通信 2015/11/2 13.70 公司 13.21 -3.55%
300200.SZ 高盟新材 34.20 民营企业 化工 2015/10/31 14.14 公司 16.25 14.96%
3 0181.SZ 佐力药业 56.85 民营企业 医药生物 2015/10/23 10.55 高管 9.41 -10.77%
300056.SZ 三维丝 67.02 民营企业 公用事业 2015/10/22 19.19 高管 17.98 -6.28%

- 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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002528.SZ 英飞拓 82.43 外资企业 计算机 2015/10/14 11.36 个人 11.58 1.96%

300308.SZ 中际装备 26.70 民营企业 电气设备 2015/10/13 15.07 公司 12.36 -17.97%
002497.SZ 雅化集团 74.59 民营企业 化工 2015/10/10 6.53 公司 7.83 19.99%
002118.SZ 紫鑫药业 94.90 民营企业 医药生物 2015/10/9 15.31 公司 14.82 -3.20%
002054.SZ 德美化工 46.20 民营企业 化工 2015/10/9 9.32 公司 11.15 19.64%
002479.SZ 富春环保 88.63 民营企业 公用事业 2015/10/8 12.29 公司 11.28 -8.22%
300006.SZ 莱美药业 72.86 民营企业 医药生物 2015/10/1 30.82 公司 32.37 5.04%
002420.SZ 毅昌股份 35.69 民营企业 家用电器 2015/9/30 7.90 公司 8.90 12.60%
002527.SZ 新时达 97.12 民营企业 电气设备 2015/9/30 21.52 高管 15.77 -26.75%
002685.SZ 华东重机 62.26 民营企业 机械设备 2015/9/30 7.67 公司 9.05 18.02%
601678.SH 滨化股份 61.06 民营企业 化工 2015/9/30 6.47 个人 6.31 -2.53%
000153.SZ 丰原药业 33.12 民营企业 医药生物 2015/9/26 9.52 公司 10.61 11.45%
000605.SZ 渤海股份 37.15 其他企业 公用事业 2015/9/24 17.11 公司 19.05 11.34%
002499.SZ 科林环保 39.44 民营企业 机械设备 2015/9/23 17.58 高管 20.95 19.18%
002471.SZ 中超控股 82.29 民营企业 电气设备 2015/9/18 16.28 高管 16.24 -0.27%
300225.SZ 金力泰 34.52 民营企业 化工 2015/9/16 6.60 高管 7.41 12.30%
000816.SZ 智慧农业 86.26 外资企业 机械设备 2015/9/15 5.99 公司 6.09 1.70%
300044.SZ 赛为智能 43.49 民营企业 计算机 2015/9/10 19.88 高管 19.48 -1.99%
300120.SZ 经纬电材 30.72 民营企业 电气设备 2015/9/8 13.98 高管 15.06 7.73%
002391.SZ 长青股份 52.13 民营企业 化工 2015/9/8 13.10 高管 14.81 13.00%
000739.SZ 普洛药业 72.60 集体企业 医药生物 2015/9/2 7.47 公司 6.38 -14.57%
002331.SZ 皖通科技 52.16 民营企业 计算机 2015/9/2 21.12 高管 17.91 -15.19%
600460.SH 士兰微 94.91 民营企业 电子 2015/8/28 7.76 公司 7.62 -1.79%
000925.SZ 众合科技 59.90 其他企业 机械设备 2015/8/28 16.36 公司 18.70 14.34%
300195.SZ 长荣股份 59.65 民营企业 机械设备 2015/8/28 21.49 高管 17.58 -18.18%
000510.SZ 金路集团 43.07 民营企业 化工 2015/8/27 9.36 个人 7.07 -24.47%
002564.SZ 天沃科技 57.48 民营企业 机械设备 2015/8/27 7.24 高管 7.78 7.51%
300356.SZ 光一科技 80.47 民营企业 电气设备 2015/8/27 41.84 公司 48.46 15.83%
601010.SH 文峰股份 97.57 民营企业 商业贸易 2015/8/26 6.70 公司 5.32 -20.59%
600735.SH 新华锦 51.55 民营企业 商业贸易 2015/8/26 16.83 公司 13.71 -18.53%
300039.SZ 上海凯宝 84.95 民营企业 医药生物 2015/8/26 13.18 高管 10.35 -21.48%
002342.SZ 巨力索具 57.98 民营企业 机械设备 2015/8/25 6.66 公司 6.04 -9.28%
000035.SZ 中国天楹 89.92 民营企业 公用事业 2015/8/25 13.98 高管 14.52 3.86%
002406.SZ 远东传动 51.16 民营企业 汽车 2015/8/24 9.56 高管 9.12 -4.58%
300110.SZ 华仁药业 62.65 民营企业 医药生物 2015/8/22 14.01 公司 9.53 -31.98%
300177.SZ 中海达 75.59 民营企业 计算机 2015/8/11 18.62 公司 17.31 -7.00%
600898.SH 三联商社 32.73 外资企业 商业贸易 2015/8/7 12.79 公司 13.01 1.78%
002614.SZ 蒙发利 68.87 民营企业 家用电器 2015/8/7 15.62 公司 12.52 -19.83%
300132.SZ 青松股份 31.14 民营企业 化工 2015/8/7 9.22 高管 8.07 -12.44%
002495.SZ 佳隆股份 50.52 民营企业 食品饮料 2015/8/5 7.59 公司 7.57 -0.27%
600112.SH 天成控股 58.51 民营企业 电气设备 2015/8/5 14.98 公司 11.49 -23.27%
002277.SZ 友阿股份 85.56 民营企业 商业贸易 2015/8/5 14.69 公司 12.20 -16.98%
601028.SH 玉龙股份 61.09 民营企业 机械设备 2015/8/3 10.15 高管 7.83 -22.90%
300314.SZ 戴维医疗 69.38 民营企业 医药生物 2015/8/3 25.36 高管 24.13 -4.84%
600290.SH 华仪电气 74.93 民营企业 电气设备 2015/8/3 11.54 高管 9.89 -14.28%

- 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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601208.SH 东材科技 53.08 民营企业 化工 2015/8/1 10.01 公司 8.69 -13.23%

300205.SZ 天喻信息 62.14 其他企业 通信 2015/8/1 18.66 公司 14.50 -22.27%
300272.SZ 开能环保 52.03 民营企业 家用电器 2015/7/31 17.99 公司 15.75 -12.43%
300167.SZ 迪威视讯 47.35 民营企业 计算机 2015/7/31 27.69 公司 15.77 -43.05%
002535.SZ 林州重机 65.58 民营企业 机械设备 2015/7/30 12.41 高管 10.64 -14.33%
002476.SZ 宝莫股份 51.29 民营企业 化工 2015/7/29 10.13 公司 8.41 -16.99%
002215.SZ 诺普信 95.59 民营企业 化工 2015/7/29 17.40 公司 10.45 -39.97%
300217.SZ 东方电热 57.56 民营企业 家用电器 2015/7/28 11.62 公司 12.75 9.67%
300092.SZ 科新机电 35.49 民营企业 机械设备 2015/7/27 14.43 高管 15.60 8.09%
000788.SZ 北大医药 79.86 其他企业 医药生物 2015/7/27 18.28 公司 13.40 -26.70%
002328.SZ 新朋股份 45.98 民营企业 汽车 2015/7/27 12.26 高管 10.31 -15.93%
002005.SZ 德豪润达 84.34 民营企业 电子 2015/7/24 9.93 公司 6.04 -39.19%
002381.SZ 双箭股份 56.73 民营企业 化工 2015/7/20 11.49 高管 13.46 17.12%
600106.SH 重庆路桥 64.54 公众企业 交通运输 2015/7/17 8.26 公司 7.18 -13.11%
300076.SZ GQY 视讯 54.10 民营企业 电子 2015/7/17 28.11 个人 25.51 -9.25%
002693.SZ 双成药业 41.03 民营企业 医药生物 2015/7/17 10.42 高管 10.13 -2.76%
000407.SZ 胜利股份 59.23 民营企业 化工 2015/7/17 6.51 高管 6.73 3.35%
002216.SZ 三全食品 71.98 民营企业 食品饮料 2015/7/17 13.03 高管 8.96 -31.22%
600288.SH 大恒科技 56.30 民营企业 电子 2015/7/17 11.17 个人 12.89 15.37%
600644.SH 乐山电力 45.66 公众企业 公用事业 2015/7/16 8.49 公司 8.48 -0.17%
002611.SZ 东方精工 69.58 民营企业 机械设备 2015/7/16 10.13 高管 10.84 7.03%
002218.SZ 拓日新能 60.83 民营企业 电气设备 2015/7/16 9.75 高管 9.84 0.93%
000670.SZ *ST 盈方 70.72 民营企业 电子 2015/7/15 13.12 公司 8.66 -34.01%
000584.SZ 友利控股 59.49 民营企业 化工 2015/7/11 12.29 公司 9.70 -21.08%
300169.SZ 天晟新材 36.15 民营企业 化工 2015/7/9 11.87 公司 11.09 -6.58%
002433.SZ 太安堂 79.73 民营企业 医药生物 2015/7/8 11.33 高管 10.36 -8.56%

来源：Wind，中泰证券研究所

 进一步考虑重要股东增持后面临停牌或重大资产重组的问题，我们筛选
出在公司公告增持之后一个月内宣布停牌或进行重大资产重组的公司，
进行重点关注，如下表所示。最后综合多种因素分析，重点推荐关注以
下几个标的：道明光学、光韵达、长城影视、中青宝。

图表 12：考虑停牌情况的重要股东二级市场增持核心标的筛选（截至 7 月 12 日）
总市值 所属申 增持
代码 名称 公司属性 增持时间 增持均价 股价（复权） 停牌时间
（亿元） 万行业 对象
300246.SZ 宝莱特 52.09 民营企业 医药生物 2016/1/8 34.11 公司 35.72 2016/6/26
002383.SZ 合众思壮 70.35 民营企业 计算机 2016/6/24 33.69 公司 35.65 2016/6/24
002632.SZ 道明光学 70.89 民营企业 化工 2016/6/16 10.96 高管 11.98 2016/6/21
300227.SZ 光韵达 33.10 民营企业 电子 2016/5/13 20.96 公司 23.79 2016/6/19
002071.SZ 长城影视 71.67 民营企业 传媒 2016/4/30 14.17 公司 13.64 2016/6/15
000710.SZ 天兴仪表 33.45 民营企业 汽车 2015/11/18 21.75 公司 22.12 2016/6/14
300052.SZ 中青宝 57.51 民营企业 传媒 2016/1/7 24.37 高管 22.05 2016/6/7

- 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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300148.SZ 天舟文化 77.85 民营企业 传媒 2016/5/14 18.84 公司 18.48 2016/5/29

002324.SZ 普利特 81.35 民营企业 化工 2015/12/5 27.91 公司 30.24 2016/5/29
002685.SZ 华东重机 62.26 民营企业 机械设备 2015/9/30 7.67 公司 9.05 2016/5/22
000407.SZ 胜利股份 59.23 民营企业 化工 2015/7/17 6.51 高管 6.73 2016/5/22
002655.SZ 共达电声 58.86 民营企业 电子 2016/5/12 15.16 高管 16.36 2016/5/12
300044.SZ 赛为智能 43.49 民营企业 计算机 2015/9/10 19.88 高管 19.48 2016/5/11
002212.SZ 南洋股份 57.56 民营企业 电气设备 2015/12/28 14.00 高管 11.30 2016/5/2
002289.SZ *ST 宇顺 48.65 民营企业 电子 2016/4/12 21.76 公司 26.04 2016/4/28
300192.SZ 科斯伍德 32.45 民营企业 化工 2015/11/12 13.35 公司 13.44 2016/4/28
300150.SZ 世纪瑞尔 58.43 民营企业 计算机 2015/12/4 14.18 公司 10.91 2016/4/27
002630.SZ 华西能源 81.62 民营企业 电气设备 2015/12/3 13.83 公司 11.09 2016/4/24
002576.SZ 通达动力 31.09 民营企业 电气设备 2016/3/15 20.23 公司 18.86 2016/4/17
002331.SZ 皖通科技 52.16 民营企业 计算机 2015/9/2 21.12 高管 17.91 2016/4/17
002499.SZ 科林环保 39.44 民营企业 机械设备 2015/9/23 17.58 高管 20.95 2016/4/14
002347.SZ 泰尔重工 43.70 民营企业 机械设备 2015/12/29 20.43 公司 19.45 2016/4/4
300096.SZ 易联众 77.53 公众企业 计算机 2015/11/19 19.29 高管 18.03 2016/3/28
002611.SZ 东方精工 69.58 民营企业 机械设备 2015/7/16 10.13 高管 10.84 2016/3/28
300225.SZ 金力泰 34.52 民营企业 化工 2015/9/16 6.60 高管 7.41 2016/3/21
002771.SZ 真视通 78.60 民营企业 计算机 2015/12/26 102.46 公司 97.77 2016/3/17
002451.SZ 摩恩电气 53.49 民营企业 电气设备 2016/1/5 11.37 公司 12.22 2016/2/29
000835.SZ 长城动漫 43.20 民营企业 传媒 2015/7/6 12.96 高管 13.22 2016/2/28
002356.SZ 赫美集团 81.34 公众企业 电气设备 2015/12/2 26.29 公司 26.28 2016/1/27
002076.SZ 雪莱特 65.93 民营企业 电子 2015/12/3 15.54 高管 18.05 2016/1/24
300031.SZ 宝通科技 94.43 民营企业 化工 2016/1/7 27.37 高管 23.80 2016/1/20
000669.SZ 金鸿能源 80.34 民营企业 公用事业 2016/1/12 20.52 公司 16.68 2016/1/17
002527.SZ 新时达 97.12 民营企业 电气设备 2015/9/30 21.52 高管 15.77 2016/1/17
300128.SZ 锦富新材 85.24 民营企业 电子 2015/12/29 19.50 高管 17.79 2016/1/13
002433.SZ 太安堂 79.73 民营企业 医药生物 2015/7/8 11.33 高管 10.36 2016/1/13
300056.SZ 三维丝 67.02 民营企业 公用事业 2015/10/22 19.19 高管 17.98 2016/1/6
300195.SZ 长荣股份 59.65 民营企业 机械设备 2015/8/28 21.49 高管 17.58 2016/1/3
300048.SZ 合康变频 91.64 民营企业 电气设备 2015/12/10 21.26 公司 23.33 2015/12/13
000035.SZ 中国天楹 89.92 民营企业 公用事业 2015/8/25 13.98 高管 14.52 2015/12/13
002614.SZ 蒙发利 68.87 民营企业 家用电器 2015/8/7 15.62 公司 12.52 2015/12/13
300132.SZ 青松股份 31.14 民营企业 化工 2015/8/7 9.22 高管 8.07 2015/12/10
300111.SZ 向日葵 54.87 民营企业 电气设备 2015/12/1 6.19 公司 4.90 2015/12/3
002052.SZ 同洲电子 74.82 民营企业 家用电器 2015/11/12 14.19 高管 10.03 2015/11/30
000584.SZ 友利控股 59.49 民营企业 化工 2015/7/11 12.29 公司 9.70 2015/11/22
300092.SZ 科新机电 35.49 民营企业 机械设备 2015/7/27 14.43 高管 15.60 2015/11/18
300235.SZ 方直科技 39.71 民营企业 计算机 2015/11/13 31.97 公司 25.14 2015/11/15
300120.SZ 经纬电材 30.72 民营企业 电气设备 2015/9/8 13.98 高管 15.06 2015/11/10
300217.SZ 东方电热 57.56 民营企业 家用电器 2015/7/28 11.62 公司 12.75 2015/11/3
000925.SZ 众合科技 59.90 其他企业 机械设备 2015/8/28 16.36 公司 18.70 2015/11/2
002476.SZ 宝莫股份 51.29 民营企业 化工 2015/7/29 10.13 公司 8.41 2015/11/2
002215.SZ 诺普信 95.59 民营企业 化工 2015/7/29 17.40 公司 10.45 2015/11/2
002277.SZ 友阿股份 85.56 民营企业 商业贸易 2015/8/5 14.69 公司 12.20 2015/10/14

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000153.SZ 丰原药业 33.12 民营企业 医药生物 2015/9/26 9.52 公司 10.61 2015/10/13

000510.SZ 金路集团 43.07 民营企业 化工 2015/8/27 9.36 个人 7.07 2015/9/6
000670.SZ *ST 盈方 70.72 民营企业 电子 2015/7/15 13.12 公司 8.66 2015/9/6
300076.SZ GQY 视讯 54.10 民营企业 电子 2015/7/17 28.11 个人 25.51 2015/9/1
300110.SZ 华仁药业 62.65 民营企业 医药生物 2015/8/22 14.01 公司 9.53 2015/8/26
002535.SZ 林州重机 65.58 民营企业 机械设备 2015/7/30 12.41 高管 10.64 2015/8/26
002005.SZ 德豪润达 84.34 民营企业 电子 2015/7/24 9.93 公司 6.04 2015/8/25
300272.SZ 开能环保 52.03 民营企业 家用电器 2015/7/31 17.99 公司 15.75 2015/8/9
300169.SZ 天晟新材 36.15 民营企业 化工 2015/7/9 11.87 公司 11.09 2015/7/9
002169.SZ 智光电气 68.00 民营企业 电气设备 2015/7/6 19.74 高管 21.67 2015/7/7
002648.SZ 卫星石化 75.52 民营企业 化工 2015/7/4 15.19 公司 9.44 2015/7/7

来源：Wind，中泰证券研究所

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