Activitats NF3.

Selecció d’inversions

1. La multinacional ANSA està estudiant un projecte d’inversió, del qual ha estimat les següents
característiques financeres
▪ Implica un desemborsament inicial de 90.000€ en maquinària.
▪ Suposa unes vendes mensuals de 15.000€, que cobrarà l’últim dia de cada mes; les
primeres vendes s’aconseguiran al principi del tercer mes.
▪ Els costos de personal pujaran a 250€ que es pagaran també a final de mes.
▪ Els pagaments a proveïdors s’estimen en 600€ mensuals, que es pagaran l’últim dia de
cada mes.
▪ La maquinària s’amortitzarà linealment en 3 anys, amb un valor residual pràcticament
nul. Una vegada amortitzada se seguirà utilitzant-la indefinidament.
▪ El tipus impositiu de l’empresa és del 25 %, i es paga cada 12 mesos ( des de l’inici dels
projecte)

a) Calcula els fluxos nets de caixa que s’obtindrien.

b) Si l’empresa té un cost de capital del 4 % anual, determina si és viable el projecte segons
el criteri VAN. Suposa que en principi aquest projecte te una durada il·limitada

2 . L’empresa SU SA té a la taula dos projectes d’inversió que són excloents. El projecte ALFA,
que està estudiant, consisteix en fabricar una nova línia de productes que suposarà un
desemborsament inicial de 500.000€ en el moment inicial, unes despeses de 25.000€ al final
de cada any durant 8 anys i uns cobraments de 125.000€ al final també , de cada any durant el
mateix període de temps.

El projecte BETA suposa la modificació de la producció actual per estalviar costos, fet que
comportaria un desemborsament inicial de 1.100.000€ en el moment actual, i uns estalvis de
costos , que es tradueixen en disminució de pagaments , per valor de 100.000 € al final de cada
any durant 20 anys.

a) Quin projecte seleccionaria l’empresa si fa servir el criteri del selecció del VAN i el cost
del capital és del 6 %. I si fa servir el criteri TIR? b)
b) Què passarà si el cost del capital de l’empresa fos del 3 % anual? c) Representa
gràficament, el un mateix eix cartesià, què passaria amb el VAN dels dos projectes

M8 ( AF-2) UF3- NF3(1)

 d’inversió si anem modificant el valor del cost del capital? ( Utilitza valor entre 0 i 12%).
d) Com es diu el punt on coincideixen el VAN dels dos projectes d’inversió? Calcula el
valor d’aquesta taxa.

3. A l’empresa Nautesa , amb un cost mitjà ponderat del capital del 12 %, se li presenta la
possibilitat d’ampliar la cadena de muntatge i començar a comercialitzar vehicles nàutics a
l’Extrem Orient. La inversió inicial en actius productius ascendeix a 2.000.000€ i en necessitats
operatives de fons , a 350.000€. En finalitzar cada un dels primers 5 anys d’inversió espera tenir un
fluxos nets de caixa de 600.000€, 900.000€, 900.000€, 900.000€ i 210.000€, respectivament. A
partir del sisè any, espera que els fluxos nets siguin sempre iguals a 210.000€ anuals.

a) Amb aquestes dades, calcula el VAN d’aquest projecte ( representa gràficament els fluxos nets ;
realitza el càlcul utilitzant la fórmula i usant un full de càlcul i comprova que en tots dos casos
dóna el mateix resultat).

b) En la mateixa data , a Nautesa se li presenta una altra possibilitat d’inversió (comercialització a

Iberoamericà) amb els fluxos nets de caixa següents:
Inversió 1 2 3 4 5
FNC 2.200.000€ 850.000€ 850.000€ 750.000€ 650.000€ 1.400.000€

Si els recursos humans amb què compta l’empresa l’impedeixen emprendre els dos projecte
alhora, per quin es decantarà aplicant el criteri VAN?

c) Planteja l’equació de la TIR i calcula la taxa interna de retorn dels dos projectes d’inversió
presentats a Nautesa i respon el següent:

▪ Sabent que li demana una rendibilitat del 12 % en rebutjarà algun?

▪ Si ha optat per un dels dos, quin serà el seleccionat aplicant el criteri TIR.?

M8 ( AF-2) UF3- NF3(2)

4. L’empresa GREASE, S.A., ha obtingut els següents fluxos de caixa en dos dels seus projectes
finalitzats. Calcula, per a cadascun d’ells la TIR i el VAN, sabent que el cost del capital de l’empresa
és del 4% anual, i interpreta els resultats.

Inversió 1 2 3 4
A 700€ 5.000€ 200€ 100€ 50€
B 800€ 8000€ 100€ 0 0

5. PATISA té els següents projectes d’inversió , amb els corresponents fluxos de caixa, que es
produeixen al final de cada any
Inversió 1 2 3 4 5 6
A 4.500.000€ 1.770.000€ 2.088.600€ 2.464.548€ 1.300.000€ 1.000.000€ 5.000.000€
B 5.000.000€ 1.475.000€ 1.740.500€ 2.053.790€ 2.423.472€ 3.200.000€ 5.000.000€

a) Calcula el Pay Back, el VAN, i la TIR d’aquest projectes, sabent que el cost ponderat és del
18%.
b) Indica per a cada projecte si es realitzaria o no.
c) En cas de ser projectes incompatibles , quin seria el seleccionat en cada mètode?

M8 ( AF-2) UF3- NF3(3)

4. L’empresa Waterloo SA finança les seves inversions amb un cost ponderat del capital del 17 %.
Se li presenten dos projectes que tenen els següents fluxos nets de caixa, sense valor residual :

Inversió 1 2 3 4 5 6
1 6.000.000€ 2.500.000€ 2.000.000€ 1.500.000€ 1.250.000€ 1.250.000€ 1.000.000€
2 6.500.000€ 2.000.000€ 2.000.000€ 2.500.000€ 1.500.472€ 1.500.000€ 1.000.000€

Si només existeix capacitat per a un projecte , quin serà l’elegit atenent al criteri VAN i la TIR?

5. Una empresa que té 500.000€ ha de triar entre dos projectes d’inversió , amb les següents
característiques: Alternativa A: desemborsament inicial de 100.000€, produint al final dels tres
primers anys 50.000€. B: desemborsament inicial de 450.000€, produint al final del primer any i
segon 100.000€ i al final del setè any 300.000€ .

a) Si el cost de capital de l’empresa és del 8 % i l’empresa decideix seleccionar pels mètodes

VAN i TIR. Quin projecte triarà per cada criteri de selecció?
b) Què passarà si el cost del capital fos el 2 % anual? Quin projecte hauria de triar?
c) En quin punt coincidiran tots dos criteris ?
d) De quines característiques hauria de ser una inversió addicional per a que invertint en el
projecte A més aquesta inversió es pugui obtenir un resultat similar en VAN i TIR al que
podem obtenir si invertim en B, sigui quin sigui el cost del capital
e) Si l’empresa disposa d’una inversió addicional amb aquestes característiques , si el cost de
capital fos del 2 % anual. Què hauria de triar?
f) I si l’apartat e) el cost de capital fos del 8 %?

M8 ( AF-2) UF3- NF3(4)