Exercici 1

L’empresa OLIMPIA, S.A. s’està plantejant la inversió en 2 projectes. El projecte A implica un

desemborsament de 120.000 euros i es preveu que generi uns fluxos de caixa de 60.000 euros el
primer any i 75.000 euros el segon any. El valor residual del projecte A s’estima inexistent.

El projecte B necessita un desemborsament inicial també de 120.000 euros, i a canvi, l’empresa

OLIMPIA, S.A. obtindrà uns fluxos de caixa de 60.000 euros el segon any i 75.000 euros el tercer
any (el primer any no genera fluxos). A més, el valor residual al final del tercer any s’estima en
5.00 euros.

Suposant que el cost de capital (o la taxa d’actualització) és del 5% anual, se us demana:

a) Trobeu el VAN d’ambdós projectes.

60.000 75.000
VAN(Projecte A)= -120.000 + (1.05)
+ 2 = 5.170,06€
(1.05)

60.000 80.000
VAN(Projecte B)= -120.000 + 2 + 3 = 3.528,77€
(1.05) (1.05)

b) Quin dels dos projectes recomanaríeu a l’empresa? Per què?

Segons el criteri de la VAN recomeneria el projecte A perquè presenta un valor del VAN més elevat o
sigui genera més beneficis.

c) Sabent que la TIR del projecte A és el 7,916%, comenteu la viabilitat del projecte A en
el cas que el cost de capital incrementés.
La viabilitat del projecte A anirà disminuint en el cas que el cost del capital incrementés; com per
exemple en els següents casos on el cost del capital augmenta:
60.000 75.000
i(6%)=VAN= -120.000 (1.06)
+ 2 = 3.353,50€
(1.06)

60.000 75.000
i(7%)=VAN= -120.000 (1.07)
+ 2 = 1.582,67€
(1.07)

60.000 75.000
i(8%)=VAN= -120.000 (1.08)
+ 2 = -144,03€
(1.08)

Es pot veure que com a mesura que incrementa el cost del capital, la viabilitat del projecte A va
disminuint. Inclús quan és 8% o sigui supera el TIR, el VAN és negatiu o sigui dona pèrdues.
Exercici 2

Un jove emprenedor està valorant la possibilitat de dur a termes dos projectes d’inversió. El projecte A
implica un desemborsament inicial de 5.000 € i tindrà una durada de 4 anys. El primer any espera
obtenir uns cobraments de 30.000 € i uns pagaments de 36.000 €. En el segon, tercer i quart any, els
cobraments incrementaran el 20% acumulatiu respecte l’any anterior mentre que els pagaments es
mantindran constants. Es considera un valor residual de 10.000 €.

El projecte B, de 3 anys de durada, s’estima que produirà uns beneficis anuals i constants de 7.000
€. El valor residual serà nul.
Es demana:
a) Obtenir el payback del projecte A.
F1= -6.000€ F3= 7.200€
F2= 0€ F4= 25.840€

12 mesos→7.200 x= 8.33 mesos 30 dies→1 mes x= 9 dies

x→5.000 x→0,3

Payback: 2 anys, 8 mesos i 9 dies

b) Plantejar l’equació que permetria calcular la taxa interna de retorn (TIR) o tipus de
rendibilitat interna del projecte A.
−6000 0 7.200 51.840
VAN= -5.000 + (1+𝑟)
+ 2 + 3 + 4 =0
(1+𝑟) (1+𝑟) (1+𝑟)

c) Si el cost del capital o taxa d’actualització del projecte B és del 5%, quin és el
desemborsament inicial màxim que podria fer l’emprenedor per tal que el projecte fos
viable?
7.000 7.000 7.000
-D0 + (1.05)
+ 2 + 3 → -Do=-19.062,72€
(1.05) (1.05)

Quan el desemborsament inicial és 19.062,72€ el VAN és 0, o sigui el projecte és indiferent, ni dona

beneficis ni pèrdues, per tant el desemborsament inicial màxim hauria de ser 19.062,71€ perquè
comenci a generar beneficis, perquè quan el desemborsament inicial és 19.062,71€, el VAN és positiu
de 0,01€.
 d) Si l’emprenedor realitza el projecte B amb el desemborsament inicial obtingut en
l’apartat anterior i el cost de capital finalment és menor al 5%, com afecta aquest canvi
a la viabilitat del projecte?
Si l’emprenedor realitza el projecte B amb el desemborsament inicial obtingut en l’apartat anterior i el
cost de capital finalment és menor al 5%, la viabilitat del projecte comença a incrementar i genera més
beneficis, com es pot observar en els següents casos on el cost del capital és inferior al 5%:

7.000 7.000 7.000

i(4%)=VAN= -19.062,74 + (1.04)
+ 2 + 3 = 362,89€
(1.04) (1.04)

7.000 7.000 7.000

i(3%)=VAN= -19.062,74 + (1.03)
+ 2 + 3 = 737,53€
(1.03) (1.03)

7.000 7.000 7.000

i(2%)=VAN= -19.062,74 + (1.02)
+ 2 + 3 = 1.124,44€
(1.02) (1.02)
Exercici 3

L’empresa OLIEC,S.A. es planteja la realització d’un nou projecte d’inversió (projecte A) que
suposa un desemborsament inicial de 1.000u.m. i els següents cobraments i pagaments:

Any 1 Any 2
Cobraments 4.000,00 5.000,00
Pagaments 3.600,00 4.100,00

A partir de les dades anteriors i suposant un cost de capital del 10%, es demana:

a) Determineu, a partir del criteri VAN, la viabilitat del projecte A que vol dur a terme
OLIEC,S.A.
400 900
VAN= -1.000 + (1,1)
+ 2 = 107,43€
(1,1)

El projecte presenta un VAN positiu per tant és viable.

b) Calculeu la TIR del projecte A anterior i justifiqueu si el projecte és viable o no
segons aquest criteri.
400 900 2
VAN= -1.000 + (1+𝑟)
+ 2 = 0 → 0= -1.000(1 + 𝑟) + 400(1 + 𝑟) + 900 →
(1+𝑟)

2
2 −400 +/− 400 −4𝑥(−1.000)𝑥900 −400 +/− 3.760.000
0= -1.000𝑥 + 400x + 900 → 2𝑥(−1.000)
→ −2.000
→
−400 +/− 1939,07 =−0.76%
−2.000
→ = 1,16%

El TIR és del 16% per tant és viable ja que presenta una TIR o sigui una rendibilitat superior al cost
del capital.
 c) Suposeu ara un projecte d’inversió alternatiu (projecte B) que presenta la següent
representació gràfica del seu VAN:

Cost de capital

A partir de la informació que es desprèn del gràfic anterior, raoneu quin dels dos
projectes proposats (projecte A i projecte B) triaríeu en primer lloc si el cost de capital
per tots dos segueix sent del 10%.
Segons el criteri de la VAN el projecte B és més preferible ja que presenta un VAN de 300
euros en canvi el projecte A presenta un VAN de 107 euros. Però segons el criteri de la TIR
triaria el projecte A perquè presenta una rendibilitat superior; el projecte A presenta una
rendibilitat de 16% però en canvi el projecte B presenta una rendibilitat de 15%.