Uslovljenost investicionih

odluka oblikom preduzea

Investicione odluke akcionarskog
drutva
Investicione odluke inokosnog
preduzea
Investicione odluke ostalih oblika
preduzea
Uslovljenost investicionih
odluka oblikom preduzea
Preduzea u Srbiji se sa stanovita
prava koja vlasnici imaju na
ubiranje neto efekata invesicija
klasifikuju na:
Akcionarska drutva

Inokosno preduzee

Ostali oblici preduzea

Investicione odluke
akcionarskog drutva
Najmanji stepen ogranienja raspolaganja
neto efektima investicija
Nosioci prava raspolaganja neto efektima
investicija su vlasnici akcija
Slobodna prenosivost akcija i nepostojanje
vremenskih ogranienja raspolaganja neto
efektima investicija razlog: podvojenost
vlasnika kapitala i donosioca odluka o
investicijama
Investicione odluke
akcionarskog drutva
Savreno konkuretno trite kapitala
uzimanje i davanje kredita po datoj ceni
Perfektna zamenljivost prava na neto efekte
investicija
Saglasnost vlasnika i menadera o
kriterijumima za donoenje investicionih
odluka
Investicione odluke se ocenjuju sa stanovita
njihovog doprinosa tekuoj trinoj vrednosti
prava na neto efekte investicija
Investicione odluke akcionarskog drutva: proces
investiranja
Investicione odluke
akcionarskog drutva: grafik
U sadanjem periodu t= 0, sredstva za
investicije su Yo
Preduzee e da investira Yop*o kako bi
maksimiralo svoju sadanju vrednost W*o
Prilikom donoenja investicionih odluka
zanemaruju se preferencije pojedinanih
vlasnika akcija, zbog mogunosti da na tritu
kapitala zamene svoja prava na neto efekte
investicija
Maksimiranje tekue vrednosti preduzea je u
interesu vlasnika
Investicione odluke
akcionarskog drutva: grafik
Krive indiferentnosti U, U, U preferencije u pogledu
kombinacije resursa u vremenu namenjenih potronji
jednog akcionara
Optimalni raspored potronje u vremenu je u taki
C* i njemu odgovara tekua potronja c*o i budua
potronja c*1
Da bi se ostvario ovaj raspored potronje vlasnik akcija
e da investira deo tekueg prihoda od akcija
kupovinom akcija drugog drutva u iznosu p*0c*o,
to e mu u sledeem vremenskom periodu omoguiti
porast potronje u iznosu p*1c*1
Investicione odluke
akcionarskog drutva: grafik
Optimum potronje akcionara koji ima
suprotne preferencije rasporeda
potronje u vremeneu prikazan je
linijom MM dole i desno u odnosu na
p*o
On svoje akcije prodaje (dezinvestira)
da bi poveao tekuu potronju na
raun budue potronje (-(1+i))
Investicione odluke inokosnog
preduzea
Inokosno preduee preduzetnika
firma, jednolano drutvo sa
ogranienom odgovornou
Subjekt odluivanja o investicijama je
istovremeno i vlasnik prava neto
efekate investicija
Dva tipina sluaja preferencija
vlasnika
Investicione odluke inokosnog preduzea
Investicione odluke inokosnog
preduzea: grafik
Kada su preferencije vlasnika prikazane
krivom indiferentnosti UA ponaanje
preduzea je identino kao u sluaju
akcionraskog drutva
Da bi maksimirao trinu vrednost
preduzea vlasnik investira iznos Yop*o, a
onda ulae u akcije drugog drutva u iznosu
p*ocoA i ostvaruje potronju CoA u tekuem
periodu i C1A u buduem periodu
Investicione odluke inokosnog
preduzea: grafik
Investicione odluke vlasnika ije su
preferencije vremenskog rasporeda potronje
prikazane krivom indiferentnosti UB se
razlikuju, jer on ne moe da proda deo svojih
prava na neto efekte investicija, a da to ne
dovede do promene statusa ili oblika
preduzea
On nee da investira poY*o, jer ovaj obim
investicija obezbeuje budue rezultate p*1,
koji prevazilaze njegov eljeni iznos potronje
u buduem periodu
Investicione odluke inokosnog
preduzea: grafik
Obim investicija kojim se maksimira korisnost
vlasnika u inokosnom preduzeu odreen je
takom u kojoj je najvia kriva
indiferentnosti tangenta krive PP YocoB,
a potronja u sadanjem i buduem periodu
iznosi coB i c1B
Korisnost vlasnika B bi se poveala, ako bi
za finansiranje potronje mogao da pozajmi
sredstva u iznosu p*oRoB, ili ako bi
promenio oblik preduzea
Investicione odluke inokosnog
preduzea: grafik
Kada bi reorganizovao preduzee u
akcionarsko optimalni iznos investicja bio
bi Yop*o, a vlasnik bi svoja prava na neto
efekte investicija prodao po ceni p*oW*o
U oba sluaja vlasnik bi dosegao viu krivu
indiferentnosti UB i obezbedio eljeni
raspored potronje na vie nivou u iznosu
RoB u sadanjem i R1B u buduem periodu
Investicione odluke ostalih
oblika preduzea
Ostali oblici preduzea - Ortako
drutvo, Komanditno drutvo, Drutvo
sa ogranienom odgovornou sa dva
ili vie vlasnika
Prava na neto efekte investicija su
ograniena i vezana za subjekte
odluivanja o investicijama drutva
lica
Investicione odluke ostalih
oblika preduzea
Prema stepenu ogranienja na neto efekte
investicija nalaze se izmeu akcionarskog
drutva i inokosnog preduzea
Prema obimu investicija blia su inokosnom,
nego akcionarskom drutvu (odluke nisu
nezavisne od preferencija vlasnika
preduzea)
Problem izbor kriterijuma za donoenje
investicionih odluka, zbog tekoe
konstituisanja agregatne funkcije korisnosti
preduzea, a na osnovu pojedinanih fukcija
korisnosti lanova