Predmet: Finansijski menadment

Seminarski rad:
RITE-R-A
RiTE Gacko a.d. Gacko- Proizvodnja elektrine energije

Mentor: doc. dr Marijana iravac Mladenovi

Ivana Kneevi M017/11

Banja Luka, januar 2014.

Izjava o autorstvu

Pod krivinom i moralnom odgovornou izjavljujem da sam ja autor ovog rada.

Sadraj
1. Uvod.......................................................................................................................................1

2. Opis kompanije.......................................................................................................................2
3. Analiza sktrukture kapitala......................................................................................................4
4. Cijena kapitala.........................................................................................................................5
5. Finansijska analiza pomou osnovnih koeficijenata...............................................................6
5.1. Koeficijent likvidnosti..................................................................................................6
5.2. Koeficijent zaduenosti................................................................................................6
6. Koeficijenti iz bilansa stanja i uspjeha....................................................................................7
6.1. Koeficijent pokria.......................................................................................................7
6.2. Koeficijent aktivnosti....................................................................................................7
6.3. Poslovni ciklus i ciklus novca.......................................................................................8
6.4. Aktivnost ukupne imovine............................................................................................9
6.5. Koeficijent profitabilnosti.............................................................................................9
7. Oekivani prinos, standardna devijacija i koef. varijacije....................................................10
8. EVA.......................................................................................................................................10
.......................................................................................................................................................
9. Poreenje zadnje 3 godine.....................................................................................................11

1. Uvod
U ovom radu potrudiu se da uradim finansijsku analizu kompanije RiTE Gacko. Ovakva
analiza kompanije, omoguava uvid u poslovanje kompanije, njenu strukturu kapitala, cijenu istog,
finansijsku analizu, te poreenje sa prolim poslovnim preiodima, ali i predvianje buduih.
Analizu u vriti kroz nekoliko pokazatelja, a to su:
Analiza strukture kapitala;
Analiza cijene kapitala;
Finansijska analiza po osnovnim koeficijentima;
Oekivani prinos, standardna devijacija i koeficijent varijacije.
Na samom kraju uradiu poreenje svih ovih pokazatelja u zadnje tri godine poslovanja preduzea i
dati svoj osvrt na njegovo poslovanje i isplativost ulaganja u njega.

2. Opis kompanije
1

Preduzee Rite Gacko a.d. Gacko, sa sjeditem u Gackom, sa radom je poelo 1954.
godine eksploatacijom uglja, dok je 1977. godnie zapoeta izgradnja energetskog kompleksa RiTE
Gacko. 1982. godine, na prostoru Zapadnog eksploatacionog polja puten je u rad rudnik lignita
"Graanica" sa godinjim kapacitetom 1.800.000 t uglja i 3.200.000 m3 otkrivke. PK "Graanica"
ogranien je regulisanim koritima rijeke Graanice sa istoka, Munice sa juga i Gojkovia potoka sa
zapada. Termoelektrana Gacko je blokovskog tipa, instalisane snage 300 MW i kao gorivo koristi
lignit iz PK "Graanica". Ukljuena je u elektroenergetski sistem Bosne i Hercegovine preko
izgraene TS Gacko 380/110/35 kV. Rezervno napajanje elektrinom energijom obezbjeeno je
preko dalekovoda 110 kV Termoelektrana - TS Bilea.
Od poetka rada na PK "Graanica" je primjenjena tehnologija rada kojom su postignuti
zadovoljavajui rezultati na proizvodnji otkrivke i uglja. U Rudniku se proizvede godinje
prosjeno oko 1.700.000 tona uglja i 3.500.000 m3 vrste mase otkrivke. U sklopu izgradnje prvog
bloka Termoelektrane Gacko I, izgraen je i dio infrastrukturnih objekata koji e sluiti za drugu
fazu izgradnje Termoelektrane "Gacko II". Rezerve uglja u Gatakom ugljenom basenu imaju veliki
znaaj u energetskim bilansima Republike Srpske. Sa potvrenim bilansnim rezervama od 338
mil.tona i vanbilansnim rezervama od 66 mil. tona, moe se zakljuiti da je Gataki ugljeni basen
predstavljao, a to e biti i u budunosti, stabilan izvor energije za dui niz godina, kako u
proizvodnji elektrine energije, tako i za potrebe drugih sektora potronje. Preduslov za ovakav
tretman uglja su napori da se selektivnim otkopavanjem, homogenizacijom, pripremom i
oplemenjivanjem pobolja kvalitet i proiri podruje primjene uglja.
Stalni porast potreba i potronje elektrine energije iziskuje racionalno raspolaganje postojeim
energetskim resursom. S obzirom da sve ostale proizvodne i uslune djelatnosti u optini Gacko
imaju minoran znaaj, ekonomski status stanovnitva i lokalne zajednice u direktnoj su zavisnosti
od uspjenosti rada i ekonomske pozicije Rudnika i Termoelektrane.
Planirane investicije u narednom periodu odnose se na neophodnu modernizaciju postrojenja
i opreme Rudnika i Termoelektrane. To prije svega podrazumjeva: nabavku nove rudarske
mehanizacije, proirenje deponije pepela, rjeavanje hidraulikog transporta pepela i dr.
Na podruju Gatakog polja od naseljenih mjesta nalazi se samo grad Gacko sa oko 10 000
stanovnika, a kako nema znaajnijih industrijskih objekata osim Rudnika i Termoelektrane Gacko,
namee se logika o neophodnosti novih istraivanja i ulaganja u razvoj ovog rudarskog basena.
Na osnovu potvrenih rezervi lignita planirana je dalja izgradnja termoenergetskih blokova u
Gacku. To se prije svega odnosi na R i TE "Gacko II", ime bi energetski potencijal Gatakog
basena bio zaokruen na proizvoaa termoenergije snage 2 x 300 MW.
U vezi sa planiranom izgradnjom TE "Gacko II" izvedeni su obimni istrani radovi i uraena je i
revidovana opsena studija izbora lokacije druge faze rudnika Gacko kao i Tehniki projekat TE
"Gacko II". Jedan od najveih pokretaa ekonomskog i privrednog razvoja regije, R i TE Gacko
ujedno imaju i najvei uticaj na ivotnu sredinu ovog dijela regije. Kako se ovaj termoenergetski
izvor nalazi na samom vrhu slivnog podruja rijeke Trebinjice, praenje i sanacija negativnih
uticaja na okolinu je trajan proces o emu e se sasvim sigurno voditi rauna i preduzimati potrebne
aktivnosti.

Bilansi
2

Red. broj

Aktiva

Iznos 2012.

Iznos 2011.

Iznos 2010.

1
2
3
4
5
6

Stalna imovina
Tekua imovina
Gotovinski ekvivalenti i gotovina
Aktivna vremenska razgranienja
Gubitak iznad visine kapitala
Poslovna aktiva

Red. broj
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Redni broj
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Pasiva

507.870.454
31.148.244
267.988
264.270
539.018.698

411.080.662
47.118.493
334.319
107.869.
458.199.155

415.026.117
41.423.120
1.578.166
195.584
456.449.237

Iznos 2012.
452.912.278
379.959.879
95.280
88.965.808
9.328.691
12.608.139
38.313.412
35.184.869
182.207
539.018.698

Iznos 2011.
408.468.422
379.959.879
95.280
56.329.651
6.524.551
10.317.841
21.060.651
18.352.241
225.952
458.199.155

Iznos 2010.
405.873.729
379.959.879
95.280
60.744.386
2.076.090
11.130.896
19.846.140
19.598.472
569.999
456.449.237

Kapital
Osnovni kapital
Rezerve
Revalorizacione rezerve
Nerasporeeni dobitak
Dugorona rezervisanja
Dugorone obaveze
Kratkorone obaveze
Pasivna vremenska razgranienja
Poslovna pasiva
Bilans stanja kompanije RiTE a.d. Gack za 2012., 2011. i 2010. godinu
Opis

Iznos 2012.
102.333.013
30.070.568
33.678.620
-3.608.052
1.355.989
-4.964.041
-22.358
-4.941.683
1.553,00
65.893,76

Iznos 2011.
115.242.237
34.310.046
30.971.694
3.338.352
1.084.444
2.253.908
634.624
7.090.609
1.546,00
74.542,20

Prihod od prodaje
EBITDA
Amortizacija
EBIT
Rashodi kamata
Dobitak prije poreza
Porezi iz dobitka
Neto dobitak
Prosjean broj zaposlenih
Prihod po zaposlenom
Bilans uspjeha kompanije RiTE a.d. Gack za 2012., 2011. i 2010. godinu

Iznos 2010.
118.466.423
32.175.193
29.580.066
2.595.127
532.334
2.062.793
-13.297
7.391.460
1.573,00
75.312,41

Redni
broj
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16

Opis
Prilivi gotovine iz poslovnih aktivnosti
Odlivi gotovine iz poslovnih aktivnosti
Neto prilivi (odlivi) gotovine iz poslovne aktivnosti
Prilivi gotovine iz aktivnosti investiranja
Odlivi gotovine iz aktivnost investiranja
Neto priliv (odliv) gotovine iz aktivnosti investiranja
Prilivi gotovine iz aktivnosti finansiranja
Odlivi gotovine iz aktivnosti finansiranja
Neto priliv (odliv) gotovine iz aktivnosti finansiranja
Ukupni prilivi gotovine
Ukupni odlivi gotovine
Neto priliv (odliv) gotovine
Gotovina na poetku obraunskog perioda
Pozitivne kursne razlike po osnovu prerauna gotovine
Negativne kursne razlike po osnovu prerauna
gotovine
Gotovina na kraju obraunskog perioda

Iznos 2012.

Iznos 2011.

Iznos 2010.

130.093.012
114.033.328
16.059.684
11.527.737
43.470.458
-31.942.721
17.728.729
1.912.023
15.816.706
159.349.478
159.415.809
-66.331
334.319

137.002.893
116.255.597
20.747.296
4.268.901
18.602.904
-14.334.003
7.657.140
-7.657.140
141.271.794
142.515.641
-1.243.847
1.578.166

133.496.643
105.157.244
28.339.399
3.447.045
25.203.762
-21.756.717
6.002.436
-6.002.436
136.943.688
136.636.442
580.246
997.920

267.988

334.319

1.578.166

Bilans novanih tokova kompanije RiTE a.d. Gacko za 2012., 2011. i 2010. godinu.
3. Analiza strukture kapitala
Strukturom kapitala smatra se kombinacija razliitih vrijednosnih papira kojima se
preduzee koristi za pribavljanje kapitala kojim preduzea finansira svoje investicijske atktivnosti.
Struktura kapitala, dakle, relativni je udio vlastitoga kapitala, dugoronog (u odreenim uvjetima i
kratkoronog duga) u vlastitom kapitalu i u obavezama (pasivi bilansa stanja) preduzea. Odluke o
strukturi kapitala usko su povezane s poslovnom strategijom preduzea, konkretno s odlukama o
investiranju i politici dividendi. Odluujui o formiranju strukture kapitala ili o finansijskoj poluzi
(odnosu duga i vlastitog kapitala), finansijski bi menader trebao slijediti cilj maksimizacije
vrijednosti preduzea. Optimalna struktura kapitala (poluga finansiranja) je ona kod koje je stopa
prinosa vlastitog kapitala najvea.
Kada je u pitanju finansijska struktura preduzea Rite Gacko vidimo da preovladava
vlastiti kapital u odnosu da pozajmljeni to nije iznenauju s obzirom na djelatnost preduzea. A u
zadnje tri godine moemo da se poveava vlastiti kapital, ali da se poveavaju i zaduenja po
osnocu pozajmljenog kapitala.
Red. broj
1
2
3
4
5
6
Red. broj
1
2
3
4
5

Aktiva
Stalna imovina
Tekua imovina
Gotovinski ekvivalenti i gotovina
Aktivna vremenska razgranienja
Gubitak iznad visine kapitala
Poslovna aktiva
Pasiva
Kapital
Osnovni kapital
Rezerve
Revalorizacione rezerve
Nerasporeeni dobitak

Iznos 2012.
507.870.454
31.148.244
267.988
264.270
539.018.698

Iznos 2011.
411.080.662
47.118.493
334.319
107.869.
458.199.155

Iznos 2010.
415.026.117
41.423.120
1.578.166
195.584
456.449.237

Iznos 2012.
452.912.278
379.959.879
95.280
88.965.808
9.328.691

Iznos 2011.
408.468.422
379.959.879
95.280
56.329.651
6.524.551

Iznos 2010.
405.873.729
379.959.879
95.280
60.744.386
2.076.090
5

6
7
8
9
10

12.608.139
10.317.841
11.130.896
Dugorona rezervisanja
38.313.412
21.060.651
19.846.140
Dugorone obaveze
35.184.869
18.352.241
19.598.472
Kratkorone obaveze
182.207
225.952
569.999
Pasivna vremenska razgranienja
539.018.698
458.199.155
456.449.237
Poslovna pasiva
Bilans stanja kompanije RiTE a.d. Gacko za 2012., 2011. i 2010. godinu.

4. Cijena kapitala
Cijenu kapitala Rite Gacko a.d. Gacko raunam na osnovu ve postavljenih pretpostavki i to:
CAPM 15%, dugoroni izvori 11% i kratkoroni izvori 10%.

Prosjeni ponderisani troak finansijski strukture za 2012.godinu

w
c
Vlastiti kapital = 452.912.278, - KM
86,04%
5%
Dugoroni kredit = 38.313.412,- KM
7,27%
11%
Kratkoroni kredit = 35.184.869, - KM
6,68%
10%
________________________________________
= 526.410.559,-KM
WACC=(0,8604*0,15)+(0,0727*0,11*0,9)+(0,0668*0,1*0,9)=
= 0.12906 + 0.00719 + 0.006012= 14.22%
Prosjeni ponderisani troak finansijske strukture za 2012.godinu iznosi 14,22 %.

Prosjeni ponderisani troak finansijski strukture za 2011.godinu

w
c
Vlasniki kapital = 408.468.422,-KM
91,20%
15%
Dugoroni kredit = 21.060.651,-KM
4.70%
11%
Kretkoroni kredit = 18.352.241,-KM
4.10%
10%
________________________________________
= 447.881.314,-KM
WACC=(0,912*0,15)+(0,0470*0,11*0,9)+(0,0410*0,1*0,9)=
= 0,1368+0,004653+0,00369 = 14.51%
Prosjeni ponderisani troak finansijske strukture za 2011.godinu iznosi 14,51 %.

Prosjeni ponderisani troak finansijski strukture za 2010.godinu

w
c
Vlasniki kapital = 405.873.729,-KM
91.14%
15%
Dugoroni kredit = 19.846.140,-KM
4,460%
11%
Kretkoroni kredit = 19.598.472,-KM
4,401%
10%
________________________________________
=445.318.341,- KM
WACC=(0,9114 *0,15)+(0,04460* 0,11*0,9)+(0,04401*0,1*0,9)=
= 0,13671+0,0044154+0,0039609= 14,49%
Prosjeni ponderisani troak finansijske strukture za 2010.godinu iznosi 14,49 %.
Iz podataka moemo da zakljuimo da je prosjeni ponderisani troak finansijske strukture u zadnje
3 godine priblino isti tj. da su razlike male. To dovodi do zakljuka da je finansijska struktura u
ovim godinama ostajala priblino ista.
5. Finansijska analiza pomou osnovnih koeficijenata
6

5.1. Koeficijenti likvidnosti

Kako bi se odrala eljena likvidnost korporacije neophodno je strogo planiranje finansijskih
tokova, prije svega tokova novanih i neto-obrtnih sredstava.U poslovnoj ekonomiji koristi se kao
vaan pokazatelj u poreenju i analizi likvidnosti koeficijent likvidnosti. Koeficijent likvidnosti je
odnos izmeu sredstava i kratkoronih obveza vei od 1.
Tekui koeficijent je jednak je koliniku tekue imovine i tekuih obaveza.
Tekui koeficijent2012 = 31.148.244 / 35.184.869= 0,88
Tekui koeficijent2011= 47.118.493/18.352.241= 2,57
Tekui koeficijent2010 = 41.423.120/19.598.472= 2,11
Ovo znai da je Rite Gacko a.d. Gacko na kraju 2012.godine imalo 0,88 KM tekuih sredstava za
izmirenje 1 KM tekuih obaveza, a na kraju 2011. godine 2,57 KM tekuih sredstava za izmirenje
1KM tekuih obaveza, dok je na kraju 2010. godine imalo 2,11 KM tekuih sredstava za izmirenje
1KM tekuih obaveza. Moe se zakljuiti da je likvidnost kompanije u 2012 .godini drastino
smanjena u odnosu na 2011. i 2010. godinu gdje je bila priblino ista i moe se rei da je u te dve
godine preduzee bilo likvidno.
Brzi test pokazuje koliko kompanija ima na raspolaganju najlikvidnije imovine.
Brzi test2012 = (31.148.244 - 24.416.468)/35.184.869 = 0,19
Brzi test2011 = (47.118.493 - 24.137.573)/ 18.352.241= 1,25
Brzi test2010 = (41.423.120-15.579.621)/19.598.472 = 1,32
Dobijeni podaci pokazuju da se likvidnost u 2012. godini u odnosu na prethodne dvije godine
mnogo smanjila, a u 2011. i 2010. godini bila je prilino zadovoljavajua.
5.2. Koeficijenti zaduenosti
Da bismo ocjenili do koje granice kompanija upotrebljava posueni novac, moemo
upotrijebiti nekoliko koeficijenata zaduenosti.
Odnos duga i glavnice - izraunava se dijeljenjem ukupnog duga kompanije sa njegovim
vlasnikim kapitalom.
Odnos duga i glavnice2012 = 734.982.281/ 452.912.278 = 1,62
Odnos duga i glavnice2011 = 39.412.892/408.468.422= 0,096
Odnos duga i glavnice2010 = 39.444.612/405.873.729= 0,097
Na osnovu dobijenih rezultata moemo zakljuiti da je Rite Gacko a.d. Gacko na zadnji dan
2012.godine na 1KM koju su uplatili vlasnici imalo 1,62KM zaduenosti, u 2011 .godini 0,096
pfeninga zaduenosti, a u 2010. godini 0,097 pfeninga zaduenosti. Dobijeni koeficijenti pokazuju
da je u zadnje 3 godine dolazilo do porasta zaduenosti kompanije, to se direktno odnosi i na
stepen izloenosti finansijskom riziku.
Odnos duga i ukupne imovine - dobija se dijeljenjem ukupnog duga kompanije sa njegovom
ukupnom imovinom.
Koeficijent zaduenosti2012 = 734.982.281/ 539.018.698=1,36
Koeficijent zaduenosti2011 = 39.412.892/458.199.155=0,086
Koeficijent zaduenosti2010 = 39.444.612/456.449.237=0,086
Za kompaniju Rite Gacko odnos duga i ukupne imovine je na dan 31.12.2012.godine bio 1,36
dok je na isti dan 2011. godine iznosio 0,086 a 2010. godine 0,086. Ovo znai da je na zadnji dan
7

2012.godine 136% imovine kompanije bilo finansirano zaduenjem, odnosno da je kompanija

zaduena 36% vie nego to ima imovine, dok je 2011. i 2010. godine 8,6% imovine kompanije
finansirano zaduenjem.
6. Koeficijenti iz bilansa stanja i uspjeha
6.1. Koeficijent pokria
Koeficijenti pokria su oblikovani tako da povezuju finansijske trokove kompanije i
njihovu sposobnost da ih pokrije. Jedan jedan od najtradicionalnijih koeficijenata pokria je
koeficijent pokria kamata ili koliko smo puta zaradili kamate.
Koeficijent pokria kamate=zarada iz poslovanja (EBIT)/rashodi za kamate
Ovaj koeficijent slui kao jedna od mjera sposobnosti kompanije da izmiri svoje trokove kamata.
Po pravilu, to je koeficijent vei, vea je vjerovatnoa da e kompanija moi bez tekoa pokriti
svoje trokove kamata.
Koeficijent pokria kamate2012 = -3.608.052 /1.355.989= -2,66
Koeficijent pokria kamate2011 =1.937.834/1.084.444=1,79
Koeficijent pokria kamate2010 =1.565.742/532.334=2,94
U 2012. godini koeficijent pokria kamate bio je -2,66 to pokazuje da preduzee nije moglo da
pokrije trokove kamata iz poslovanja, u 2011.godini ostvarilo 1,79 puta veu dobit iz poslovanja
od trokova kamate koju iz tog rezultata treba da pokrije. U prethodnoj, 2010.godini, koeficijent je
bio vei i iznosio je 2,94 puta veu dobit iz poslovanja od trokova kamate koju iz tog rezultata
treba da pokrije.
6.2. Koeficijent aktivnosti
Koeficijent aktivnosti, poznatiji i kao koeficijent efikasnosti ili koeficijent obrtaja, mjere
koliko je kompanija efikasna u upotrebi svoje imovine.
Aktivnost potraivanja
Koeficijent obrtaja potraivanja (KOP) prua bolje razumjevanje kvaliteta potraivanja
kompanije, ali i informaciju koliko je kompanija uspjena u njihovoj naplati. Koeficijent se
izraunava dijeljenjem godinjih neto prihoda od prodaje sa prosjenim stanjem potraivanja u
periodu.
Koeficijent obrta potraivanja2012= 102.333.013 /[ (6.731.776+22.980.920)/2 ]= 6,89 puta
Koeficijent obrta potraivanja2011= 115.242.237 / [(22.980.920+25.843.499)/2]= 2,36 puta
Koeficijent obrta potraivanja2010= 118.466.423 / [(25.843.499+16.954.731)/2]= 2,77 puta
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini 6,89 puta obrnula potraivanja, u 2011. 2,36 puta, dok je
u 2010.godini potraivanja obrnula 2,77 puta.
Koeficijent obrta potraivanja moemo izraunati i u danima (KOPd) i tada ga zovemo prosjeni
period naplate tj. koliki je prosjean broj dana naplate nenaplaenih (otvorenih) potraivanja.
KOPd2012 =[(6.731.776+22.980.920)/2]*365/ 102.333.013= 52 dana
KOPd2011=[(22.980.920+25.843.499)/2]*365/115.242.237= 77 dana
KOPd2010=[(25.843.499+16.954.731)/2]*365/118.466.423= 66 dana

Kompanija Rite Gacko je u 2012. godini imala prosjean period naplate potrivanja 52 dana, u
2011.godini imala je prosjean period naplate od 77 dana, dok je u 2010. godini u prosjeku svoja
potraivanja naplaivala svakih 66 dana.
Aktivnosti plaanja
Analizom koliko smo efikasni u upravljanju obavezama prema dobavljaima raunamo kao
koeficijent obrta obaveza prema dobavljaima u danima ili prosjeno vrijeme plaanja.
KODu danima=dobavljai(prosjeno)*broj dana/troak prodatih proizvoda
KOD2012 =[(17.984.174+6.564.752)/2]*365/122.465.747= 37 dana
KOD2011 =[(6.564.752 + 7.890.901)/2]*365/123.387.845= 22 dana
KOD2010 = [(7.890.901+6.617.166)/2]*365/116.329.447 = 23 dana
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini u prosjeku plaala svojim dobavljaima u roku od 37
dana, a u 2011. u prosjeku od 22 dana, dok je u 2010. godini rok plaanja dobavljaima bio 23 dana.
Ako uporedimo vrijeme u kome je Rite Gacko plaalo svojim dobavljaima i vrijeme
naplaivanja potraivanja od kupaca vidimo da je u zadnje tri godine kompanija Rite Gacko bila
takozvani neto izvoznik platne sposobnosti, jer bre plaa svojim dobavljaima nego to
naplauje od svojih kupaca.
Aktivnost zaliha
Kako bismo utvrdili koliko je kompanija efikasna u upravljanju zalihama izraunava se
koeficijent obrta zalihama.
KOZ= troak prodatih proizvoda/zalihe(prosjene)
KOZ2012=122.465.747/(24.416.468+24.137.573)/2=5,04 puta
KOZ2011=123.387.845 /(24.137.573+15.579.621)/2=6,21 puta
KOZ2010=116.329.447/(15.579.621+22.745.565)/2=6,07 puta
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini zalihe u prosjeku pretvorila u potraivanja 5,04 puta, dok
je u 2011.godini obrt zaliha bio 6,21 puta, a u 2010.godini obrt zaliha iznosi 6,07 puta. Koeficijent
nam govori da je u 2012.godini usporen obrt zaliha, to inicira na probleme u njihovoj strukturi.
KOZd2012=24.416.468*365/122.465.747= 73 dana
KOZd2011=24.137.573*365/123.387.845 = 72 dana
KOZd2010=15.579.621*365/116.329.447= 49 dana
Koeficijent nam govori koliko je dana u prosjeku potrebno da se zalihe pretvore u potrivanja od
kupaca, do prodaje. Rite Gacko je u 2012. godini zalihe pretvorilo u potraivanja u prosjeku 73
dana, to je skoro isto kao i 2011. godini kada je za to trebalo 72 dana, ali i drastino slabije u
odnosu na 2010. kada je koeficijent obrta u danima bio 49 dana.
6.3. Poslovni ciklus i ciklus novca
Na osnovu obrta potraivanja od kupaca, obaveza prema dobavljaima i zaliha moemo
pogledati i koliko iznosi poslovni ciklus kompanije, a to je vrijeme koje protekne od nastanka
obaveze za izvrene nabavke do naplate potraivanja koja su nastala na raun prodaje proizvoda,
roba ili usluge.
Poslovni ciklus je jednak koeficijentu obrta zaliha u danima (KOZd)+ Koeficijent obrta
potraivanja u danima (KOPd).
Poslovni ciklus2012 =73+52=125 dana
Poslovni ciklus2011 =72+77=149 dana
Poslovni ciklus2010 =49+66=115 dana
9

Ciklus novca (gotovine) jednak je (KOPd + KOZd) KOD.

Ciklus novca2012=125-37= 88 dana
Ciklus novca2011=149-22= 127 dana
Ciklus novca2010=115-23= 92 dana
6.4. Aktivnost ukupne imovine
Koeficijent obrta ukupne imovine je veza izmeu neto prihoda od prodaje i ukupne imovine.
Koeficijent obrta ukupne imovine = neto prihod od prodaje/ukupna imovina(prosjena)
Koeficijent obrta ukupne imovine2012 = 16.096.265/498.608.926,5=0,23 puta
Koeficijent obrtaja ukupne imovine2011 =125.325.679/457.324.196=0,27 puta
Koeficijent obrtaja ukupne imovine2010 =117.895.189/454.298.770,5=0,26 puta
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini obrnula ukupnu imovinu 0,23 puta, dok je u 2011.godini
ukupnu imovinu obrnula 0,27 puta, a u 2010. godini 0,26 puta. Iz koeficijenata vidimo da je Rite
Gacko manje efikasno upravljala svojom imovinom u 2012.godini nego u 2011. i 2010.godini.
6.5. Koeficijenti profitabilnosti
Postoje dvije vrste koeficijenata profitabilnosti oni koji pokazuju profitabilnost u odnosu
na prihode od prodaje i oni koji pokazuju profitabilnost u odnosu na investicije. Gledani zajedno, ti
koeficijenti pokazuju ukupnu efikasnost poslovanja kompanije.
Profitabilnost u odnosu na prihode od prodaje
Prvi koeficijent koji razmatramo je mara bruto dobiti, koju raunamo:
Mara bruto dobiti=dobit iz poslovanja/neto prihod od prodaje
Mara bruto dobiti2012=- 3.608.052/116.096.265= - 0,031%
Mara bruto dobiti2011=1.937.834/125.325.679=1,55%
Mara bruto dobiti2010=1.565742/117.895.189=1,33%
Iz koeficijenata vidimo da je mara bruto dobiti imala nagli pad u 2012. godini u odnosu na 2011. i
2010. godinu, gdje je imala trend rasta.
Mara neto dobiti je odreenija mjera profitabilnosti, a raunamo je kao odnos neto dobiti nakon
poreza i prihoda od prodaje.
Mara neto dobiti2012 =-4.964.041/116.096.265= -0,042%
Mara neto dobiti2011=2.253.908/125.325.679=1,79%
Mara neto dobiti2010=2.062.793/117.895.189=1,75%
Koeficijent nam pokazuje da je kompanija u 2012. loe poslovala i na 1KM prihoda od prodaje
ostvarilo gubitak od 0,042%. Dok je 2011. godini kompanija na 1KM prihoda od prodaje ostvarila
dobit od 0,79 KM, a u 2010. Ostvarivala dobit od 0,75KM.
Profitabilnost u odnosu na investicije
Prinos na imovinu
ROI2012=-4.941.683/498.608.926,5= -0,0099%
ROI2011=7.090.609/457.324.196=1,55%
ROI2010=2.076.090/454.298.770,5=0,46%
Koeficijent nam pokazuje koliko je kompanija profitabilna u odnosu na svu imovinu koju
ima i koju koristi za ostvarivanje cilja kompanije, to jest maksimizaciju vlasnikovog bogatstva.
10

Iz dobijenih koeficijenata moemo da vidimo da je Rite Gacko u 2012. godine ostvarila gubitak
na imovinu od 0,0099%, dok je u 2011. godini ostvareni prinos bio 1,55%, a u 2010. godini 0,46%.
Prinos na glavnicu
Prinos na glavnicu stavlja u odnos netodobit nakon poreza i glavnicu odnosno vlasniki kapital.
ROE= neto dobit nakon poreza/vlasniki kapital(prosjean)
ROE2012=-1,09%
ROE2011=1,74%
ROE2010= 0,51%
(podaci preuzeti sa berze)
Vidimo da je Rite Gacko u 2012.godini ostvarilo gubitak svojim vlasnicima nego u prethodnim
godinama, od 1,09%, jer je u 2011.godini imalo prinos od 1,74%, a u 2010. prinos od 0,51%.
7. Oekivani prinos,standardna devijacija i koeficijent varijacije
Godina
2012
2011
2010
Prosjek

Ostvareni
prinos(%)
-1.09
1.74
0.51
0.39

Oekivani prinos
Ostvareni
ki
-1.09
1.74
0.51

prinos(%)- Oekivani
prinos(%)-k
0.39
0.39
0.39

(ki-k)
-1.48
1.35
0.12

Standardna
devijacija

(ki-k)
2.1904
1.8225
0.0144
4.0273
1.42

Standardna devijacija
Koeficijent varijacije
CV= 1.42/0.39 = 3.6
Vidimo da je oekivani prinos za kompaniju veoma mali, a uz to ima prilino visok koeficijent
varijacije to znai da su veoma male anse da se ostvari, to uz ROE od -1,09% nije iznenaujue.
8. EVA
Ekonomska dodana vrijednost izraunava se: EVA=Dobit iz poslovanja
kapital*WACC)

(NOPAT)

- (Investirani

EVA2012=-3.247.246,80 (526.410.559*0,1422) = - 71.608.334,69

EVA2011= 3.004.416,80 - (419.372.771*0,1451) = - 57.846.572.272
EVA2010=2.335.614,30 - (419.404.491*0,1449) = - 58.436.096.446

11

Na osnovu izraunavanja EVA pokazatelja vidimo da ova kompanija gubi veliki iznos
sredstava svojim vlasnicima. Situacija je ubjedljivo najloija u 2012. godini, to je i logino jer je
kompanija ostvari gubitak, a kao to vidimo bez obzira i na dobitak u poslovanju prethodnih godina,
u ovu kompaniju se ne bi isplatilo ulagati jer svojim vlasnicima ne donosi nikakvu dobit ve guta
njihova sredstva.
9. Poreenje zadnje 3 godine
Na osnovu izvrenih analiza moe se izvriti analiza zadnje 3 godine poslovanja kompanije
Rite Gacko i dati konaan sud o njenom poslovanju.
Prosjeni ponderisani troak finansijske strukture za 2012.godinu iznosi 14,22%.
Prosjeni ponderisani troak finansijske strukture za 2011.godinu iznosi 14,51 %.
Prosjeni ponderisani troak finansijske strukture za 2010.godinu iznosi 14,49 %.
Iz izraunavanja cijene kapitala moemo da zakljuimo da je prosjeni ponderisani troak
finansijske strukture u zadnje 3 godine priblino isti tj. da su razlike male. To dovodi do zakljuka
da je finansijska struktura u ovim godinama ostajala priblino ista.
Kada je u pitanju tekui koeficijent likvidnosti vidjeli smo da Rite Gacko a.d. Gacko na
kraju 2012. godine imalo 0,88 KM tekuih sredstava za izmirenje 1 KM tekuih obaveza, a na kraju
2011. godine 2,57 KM tekuih sredstava za izmirenje 1KM tekuih obaveza, dok je na kraju 2010.
godine imalo 2,11 KM tekuih sredstava za izmirenje 1KM tekuih obaveza. Moe se zakljuiti da
je likvidnost kompanije u 2012 .godini drastino smanjena u odnosu na 2011. i 2010. godinu gdje je
bila priblino ista i moe se rei da je u te dve godine preduzee bilo likvidno.
Dobijeni podaci iz brzog testa pokazuju da se likvidnost u 2012. godini u odnosu na
prethodne dvije godine mnogo smanjila, a u 2011. i 2010. godini bila je prilino zadovoljavajua.
Na osnovu dobijenih rezultata iz odnosa duga i glavnice moemo zakljuiti da je Rite
Gacko a.d. Gacko na zadnji dan 2012.godine na 1KM koju su uplatili vlasnici imalo 1,62KM
zaduenosti, u 2011 .godini 0,096 pfeninga zaduenosti, a u 2010. godini 0,097 pfeninga
zaduenosti. Dobijeni koeficijenti pokazuju da je u zadnje 3 godine dolazilo do porasta zaduenosti
kompanije, to se direktno odnosi i na stepen izloenosti finansijskom riziku.
Za kompaniju Rite Gacko odnos duga i ukupne imovine je na dan 31.12.2012.godine bio
1,36 dok je na isti dan 2011. godine iznosio 0,086 a 2010. godine 0,086. Ovo znai da je na zadnji
dan 2012.godine 136% imovine kompanije bilo finansirano zaduenjem, odnosno da je kompanija
zaduena 36% vie nego to ima imovine, dok je 2011. i 2010. godine 8,6% imovine kompanije
finansirano zaduenjem.
U 2012. godini koeficijent pokria kamate bio je -2,66 to pokazuje da preduzee nije
moglo da pokrije trokove kamata iz poslovanja, u 2011.godini ostvarilo 1,79 puta veu dobit iz
poslovanja od trokova kamate koju iz tog rezultata treba da pokrije. U prethodnoj, 2010.godini,
koeficijent je bio vei i iznosio je 2,94 puta veu dobit iz poslovanja od trokova kamate koju iz tog
rezultata treba da pokrije.
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini 6,89 puta obrnula potraivanja, u 2011. 2,36
puta, dok je u 2010.godini potraivanja obrnula 2,77 puta.
Kompanija Rite Gacko je u 2012. godini imala prosjean period naplate potraivanja 52
dana, u 2011.godini imala je prosjean period naplate od 77 dana, dok je u 2010. godini u prosjeku
svoja potraivanja naplaivala svakih 66 dana.
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini u prosjeku plaala svojim dobavljaima u roku
od 37 dana, a u 2011. u prosjeku od 22 dana, dok je u 2010. godini rok plaanja dobavljaima bio
23 dana.
Ako uporedimo vrijeme u kome je Rite Gacko plaalo svojim dobavljaima i vrijeme
naplaivanja potraivanja od kupaca vidimo da je u zadnje tri godine kompanija Rite Gacko bila
takozvani neto izvoznik platne sposobnosti, jer bre plaa svojim dobavljaima nego to
naplauje od svojih kupaca.
12

Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini zalihe u prosjeku pretvorila u potraivanja 5,04

puta, dok je u 2011.godini obrt zaliha bio 6,21 puta, a u 2010.godini obrt zaliha iznosi 6,07 puta.
Koeficijent nam govori da je u 2012.godini usporen obrt zaliha, to inicira na probleme u njihovoj
strukturi.
Koeficijent obrta zaliha u danima nam nam je pokazao koliko je dana u prosjeku potrebno
da se zalihe pretvore u potrivanja od kupaca, do prodaje. Rite Gacko je u 2012. godini zalihe
pretvorilo u potraivanja u prosjeku 73 dana, to je skoro isto kao i 2011. godini kada je za to
trebalo 72 dana, ali i drastino slabije u odnosu na 2010. kada je koeficijent obrta u danima bio 49
dana.
Kompanija Rite Gacko je u 2012.godini obrnula ukupnu imovinu 0,23 puta, dok je u
2011.godini ukupnu imovinu obrnula 0,27 puta, a u 2010. godini 0,26 puta. Iz koeficijenata vidimo
da je Rite Gacko manje efikasno upravljala svojom imovinom u 2012.godini nego u 2011. i
2010.godini.
Iz koeficijenata vidimo da je mara bruto dobiti imala nagli pad u 2012. godini u odnosu na
2011. i 2010. godinu, gdje je imala trend rasta.
Koeficijent mare neto dobiti nam pokazuje da je kompanija u 2012. loe poslovala i na
1KM prihoda od prodaje ostvarilo gubitak od 0,042%. Dok je 2011. godini kompanija na 1KM
prihoda od prodaje ostvarila dobit od 0,79 KM, a u 2010. Ostvarivala dobit od 0,75KM.
ROI nam pokazuje koliko je kompanija profitabilna u odnosu na svu imovinu koju ima i
koju koristi za ostvarivanje cilja kompanije, to jest maksimizaciju vlasnikovog bogatstva.
Iz dobijenih koeficijenata moemo da vidimo da je Rite Gacko u 2012. godine ostvarila gubitak
na imovinu od 0,0099%, dok je u 2011. godini ostvareni prinos bio 1,55%, a u 2010. godini 0,46%.
Pomou ROE Vidjeli smo da je Rite Gacko u 2012.godini ostvarilo gubitak svojim
vlasnicima nego u prethodnim godinama, od 1,09%, jer je u 2011.godini imalo prinos od 1,74%, a
u 2010. prinos od 0,51%. I na osnovu toga, da je oekivani prinos za kompaniju veoma mali, a uz
to ima prilino visok koeficijent varijacije to znai da su veoma male anse da se ostvari, to uz
ROE od -1,09% nije iznenaujue.
Na kraju, na osnovu izraunavanja EVA pokazatelja vidimo da ova kompanija gubi veliki
iznos sredstava svojim vlasnicima. Situacija je ubjedljivo najloija u 2012. godini, to je i logino
jer je kompanija ostvari gubitak, a kao to vidimo bez obzira i na dobitak u poslovanju prethodnih
godina, u ovu kompaniju se ne bi isplatilo ulagati jer svojim vlasnicima ne donosi nikakvu dobit ve
guta njihova sredstva.

13