Facultat d’Economia i Empresa 

Departament d’Economia de l’Empresa 
FINANCES I (102329) – Grup 52 – Curs 2012‐2013 
Guia d’estudi: Dr. Joan Montllor i Dra. Maria Antònia Tarrazón 
 

EXERCICIS D’OPCIONS

PRUDÈNCIA SEGURA

Prudència Segura, directora del fons de pensions El Demà Serà

Millor, té accions de l’empresa Smoke.com a la cartera del fons. El
preu actual d’aquestes accions és de 100 € i d’ací a un any valdran
400 €, si culmina amb èxit la seva penetració en el mercat
d’Indonèsia, o bé valdran 25 €, si la directora de Smoke.com fuig
amb el senyor Artur, de professió auditor. La taxa d’interès lliure de
risc és el 5%. Prudència Segura ha venut opcions de compra a un any
sobre les accions d’aquesta empresa a un preu d’exercici de 175€.

Es demana:

1. Calculeu el valor de l’opció de compra i expliqueu el

significat de la cartera de rèplica.
2. Suposeu que el preu de les opcions de compra en el mercat
és de 55,71€: Quina operació podria realitzar Prudència
Segura? Comenteu aquesta operació des de la perspectiva
de la cartera de rèplica.

GENERAL EXAMINADORA 2 , S.A.

Les accions de l’empresa “General Examinadora 2, S.A.” valen

actualment 1.000 € A final d’exercici el seu valor serà de 1.100 €, si
augmenta la demanda, i de 909,09 €, si la demanda baixa. La taxa
d’interès dels actius lliures de risc pel període considerat és del 2,5%.
Sobre les accions d’aquesta empresa es negocien opcions de compra i
opcions de venda amb un preu d’exercici de 1.000 €

Es demana:

1. Calculeu el valor de l’opció de compra, el valor de l’opció de

venda i apliqueu l’equació fonamental de les opcions europees.

2. Suposant que el preu de l’opció de venda és de 46,84 €,

desenvolupeu un arbitratge (utilitzant qualsevol mètode).
 Facultat d’Economia i Empresa 
Departament d’Economia de l’Empresa 
FINANCES I (102329) – Grup 52 – Curs 2012‐2013 
Guia d’estudi: Dr. Joan Montllor i Dra. Maria Antònia Tarrazón 
 

APALADIUM 2 S.A.

El preu d’una opció de compra sobre una acció de l'empresa

"Apaladium 2, S.A." amb preu d’exercici de 1050 € és de 320 €
Actualment el preu de les accions d’aquesta empresa és de 1000 € i
s’estima que, en el decurs del proper any, se situarà a 2000 € o 500
€, segons el mercat entri el fase alcista o baixista:

La taxa d’interès lliure de risc és del 5% anual.

Es demana:
1. Calculeu si el preu de l’opció de compra coincideix amb el
seu valor i expliqueu la composició de la cartera de rèplica
de l’opció.
2. Si el preu de l’opció no coincideix amb el seu valor, construïu
l'arbitratge corresponent.
3. Calculeu el preu de l’opció de venda.
4. Quina relació existeix entre els valors de l’opció de compra i
de l’opció de venda en aquest cas? Responeu a partir de
l’equació fonamental de les opcions europees.

BOMBOLLES.com

El preu de l’acció de Bombolles.com, dedicada a la venda de

cava per internet, és de 1.000 €. D’ací a un any serà de 5.000 €, si
els inversors celebren la tan esperada pujada de la borsa i serà de
200 €, si la borsa continua baixa. Sobre les accions d’aquesta
empresa es negocien opcions de compra i opcions de venda a un preu
d’exercici de 2.000 €. La taxa d’interès sense risc és el 5%. El preu
de l’opció de compra és de 405,95 € i el preu de l’opció de venda és
de 1.410,71 €.

Es demana:
 Facultat d’Economia i Empresa 
Departament d’Economia de l’Empresa 
FINANCES I (102329) – Grup 52 – Curs 2012‐2013 
Guia d’estudi: Dr. Joan Montllor i Dra. Maria Antònia Tarrazón 
 

1. Calculeu el valor de l’opció de compra i el valor de l’opció de

venda. Expliqueu el significat del mètode de càlcul escollit en
el cas de l’opció de compra.

2. Existeix una oportunitat d’arbitratge? Si la resposta és

afirmativa, desenvolupeu l’arbitratge.

3. Escriviu l’equació fonamental de les opcions europees i

examineu el seu compliment en aquest cas.

LABORATORIS L’EPIDÈMIA

Les accions de Laboratoris l’Epidèmia, S.A. avui valen 50 € i

d’ací a un any en valdran 100€ o 25€. La taxa lliure de risc és el 5%.
Sobre aquestes accions es negocien opcions de compra i de venda
amb un preu d’exercici de 80 €. El preu de l’opció de compra és 6,98
€ i el preu de l’opció de venda és 23,17 €.

El seu assessor financer ha recomanat al senyor Prudenci que

compri opcions de venda, però el senyor Prudenci, avers al risc, es
queixa del fet que, en el mercat, els valors de les opcions es calculen
per a individus neutrals al risc i, mentre això no canviï, diu que no en
comprarà mai.

Es demana:

1. Calculeu el valor de l’opció de venda per la cartera de rèplica i

expliqueu el significat del coeficient delta (Δ).

2. És cert que el valor de les opcions només val per als individus
neutrals al risc? Raoneu la vostra resposta a partir de la
valoració per probabilitats neutrals al risc i de la seva relació
amb la cartera de rèplica.

3. Li convé comprar opcions de venda al senyor Prudenci? Quina

operació té l’oportunitat de realitzar? Desenvolupeu-la.