Professional Documents
Culture Documents
nsela1@hotmail.com
HYRJE
Një punim seminarik është një punim shkencor, që ka një strukturë dhe një qëllim të caktuar.
Përmes këtij punimi jam përpjekur që të sjellë disa informata dhe koncepte bazë në lidhje me
kuptimin dhe rëndësinë e vlerës në kohë të parasë, në lidhje me kuptimin e investimeve,
llogaritjen e interest të thjeshtë dhe interest të përbërë, llogaritjen e vlerës së ardhshme të një
euroje, llogaritjen e vlerës së ardhshme të një të përvitshmeje e kështu me rradhë.
Vlera në kohë e parasë është një nga konceptet bazë të financës. Koncepti i vlerës në kohë të
parasë ka zbatime të shumta. Ai luan një rol të jashtëzakonshëm në financë sepse mundëson
shfrytëzimin alternative më të volitshëm të kapitalit në kushtet kur vendimet merren sot, kurse
rezultatet apo pasojat ndihen pas më shumë vitesh.
Kuptimi i vlerës në kohë të parasë është vendimtar për menaxhimin efektiv financiar. Cdonjëri
që ka të bëjë me paratë duhet të ketë njohuri të domosdoshme për vlerën në kohë të parasë. Këta
janë zakonisht:
Njohja e vlerës në kohë të parasë është kusht i domosdoshëm për të kuptuar procesin e zgjedhjes
së investimeve afatgjata pasi që nocioni i investimeve përfshin një spektër të gjerë të aktiviteteve
të njeriut. Investimet në kuptimin e plotë të fjalës janë parakushti themelor i arritjes së qëllimeve
zhvillimore.
1
“Vlera në kohë e parasë” 2011
Natyra e projekteve investive është e tillë që përfitimet dhe shpenzimet e tyre zakonisht ndodhin
në periudha të ndryshme kohore. Pasi që një shumë parash e disponueshme tani konsiderohet më
e vlefshme se sa e njejta shumë e pranuar në një periudhë të ardhshme, është e nevojshme që t’i
japim peshë më të madhe kostove dhe benefiteve që rrjedhin më herët dhe peshë më të vogël
atyre që vijnë më vonë.1 Meqenëse investimi në një firmë bëhet sot kurse rezultatet priten në të
ardhmen, menaxherët e organizatës janë të preokupuar jo thjesht me atë cfarë ndodh aktualisht,
por ata e shikojnë fatin e organizatës dhe të rezultateve të saj në dinamikë të pandërprerë nga
koha.
Kuptimi i vlerës në kohë të parasë është vendimtar për menaxhimin efektiv financiar. Cdonjëri
që ka të bëjë me paratë duhet të ketë njohuri të domosdoshme për vlerën në kohë të parasë.
Thuhet se nga të gjitha teknikat e përdorura në financë, asnjëra nga to nuk është më e
rëndësishme nga koncepti i vlerës në kohë të parasë, e njohur gjithashtu edhe si analizë e
diskontimit të rrjedhës së parasë. Për të operuar më saktë me treguesit financiarë dhe për të marrë
vendime të rëndësishme, menaxhmenti i organizatës duhet të ketë parasysh vlerën në kohë të
parasë.
Vlera e parasë për shumë arsye varet nga koha në të cilën ndodh rrjedha e saj2. Këto arsye janë:
a) Inflacioni – në qoftë se vjen deri te inflacioni, atëherë fuqia blerëse e parasë (vlera e saj)
bie përgjatë një kohe;
1
Glenn P. Jenkins, Arnold C. Harberger: Program on investment appraisal and management. Cost-Benefit analysis
of Investement decisions, Harvard Institute for International Development, 2000.
2
Isa Mustafa, Menaxhmenti financiar, Tiranë, 2008, faqe 53.
2
“Vlera në kohë e parasë” 2011
2. INTERESI
Kur prona që posedon pronari është para, aim und ta shëndrrojë atë në cdo formë që dëshiron: ta
investojë në patundshmëri, të blejë aksione, obligacione apo letra me vlerë ose t’ia japë paratë
me qira dikujt tjetër (që mund të jetë person fizik, institucion, bankë, qeveri etj.) dhe prej tyre të
fitojë një shtesë në formë interesi. Logjika themelore pse një euro e sotme është më e vlefshme
se sa një euro e nesërme qëndron në faktin se euroja aktuale mund të investohet për të fituar një
normë kthimi.
Pra, vlera në kohë e parasë mund të mendohet si një alternativë e zotërimit të saj për të fituar
interes, si një mundësi e përdorimit alternative të saj për qëllime të cilat pronarit i sjellin
përfitime më të mëdha krahasuese.
Fjala përqindje rrjedhë nga fjala latine “procentum” që donë të thotë prej njëqindës, mdërsa
simboli % rrjedhë nga shkurtesa e fjlaës cento që shënohet cto.
Kamata (interesi, lihva) paraqet vlerën procentuale të shumës së deponuar ose të shumës së
huazuar.3 Interesi është kthimi që përfiton cdonjëri që ka hequr dorë nga konsumi ose mundësitë
e tjera të investimit alternative dhe ka huazuar paranë në marrëdhënie kreditore. Shuma e parasë
së huazuar ose e investuar njihet si principal. Koha (t) e huas përfshinë kohëzgjatjen në të cilën
huamarrësi do ta shfrytëzojë principalin. Norma e interesit është përqindja në principal të cilën
huamarrësi do t’ia paguajë huadhënësit për një periudhë të caktuar, si kompensim për heqje dorë
3
Azir Jusufi, Matematika për ekonomistë, Tetovë, 2008, faqe 173
3
“Vlera në kohë e parasë” 2011
nga mundësitë e tjera të investimit ose të konsumit. Interesi mund të jetë interes i thjeshtë dhe
interes i përbërë.
Interesi i thjeshtë është interesi i akumuluar (mbi bazën e huamarrjes) ose i fituar (mbi bazën e
huadhënies) i llogaritur vetëm mbi principalin. Nëse interesi paguhet dhe njehsohet vetëm për
vlerën fillestare të deponuar ose të huazuar atëherë ky interes quhet interes i thjeshtë. Në
njehsimin e interesit të thjeshtë paraqiten katër madhësi kryesore të cilat janë: kapitali (K),
interesi (i), shkalla e përqindjes (p) dhe periudha kohore (t). Interesi (i) mundet të llogaritet në
fillim të periudhës llogaritëse (anticipative) dhe në fund të periudhës llogaritëse (dekursive).
𝑲𝒑𝒕
Interesin e thjeshtë mund ta llogarisim edhe nëpërmjet formulës: i =
𝟏𝟎𝟎
Shembulli 1.4 Cfarë interesi do të sjellë shuma prej 3400 euro për 5 vite me shkallë kamatore
8%?
𝑲𝒑𝒕 𝟑𝟒𝟎𝟎∗𝟖∗𝟓
i= = = 1360 €
𝟏𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎
Shembulli 2. Një person ka fituar në lotari shumën 1.250.000 euro. Një pjesë të kësaj shume e
deponon në një bankë që ka paguar 5% kamatë, ndërsa shumën tjetër e deponon në një bankë
tjetër me 7% kamatë. Pas një viti ng të dyja bankat merr kamatë prej 78.500 euro. Sa të holla ka
deponuar në njërën bankë dhe sa në bankën tjetër?
Zgjidhje: Në këtë detyrë kemi këto të dhëna: K=1.250.000, 𝑝1 = 5%, 𝑝2 = 7%, i = 𝑖1 +𝑖2 =
78.500. Shënojmë 𝐾1 = x, 𝐾2 = K-x = 1.250.000 – x
𝐾1 𝑝1 𝐾2 𝑝2
i = 𝑖1 +𝑖2 = +
100 100
4
Azir Jusufi, Matematika për ekonomistë, Tetovë, 2008, faqe 174
4
“Vlera në kohë e parasë” 2011
5𝑥 (1.250.000−𝑥)∗7
78.500 = +
100 100
2x = 900.000
X = 450.000
Interesi i përbërë ëshatë ai i cili nuk paguhet vetëm mbi principalin, por edhe mbi cdo interes të
fituar dhe të patërhequr nga periudha e mëparshme. Interesi quhet i përbërë nëse interesi nga
periudha paraprake i shtohet kapitalit dhe mbi këtë njehsohet interesi. Ndryshe quhet edhe interes
mbi interes. Njehsimi i interesit dhe shtimi i tij kapitalit të përparmë quhet kapitalizim.
Kaptalizimi mund të jetë: vjetor, semestral, katërmujor, tremujor, njëmujor.
Njehsimi i interesit që bëhet në fund të periudhës llogaritëse quhet njehsim dekursiv (d) i
interesit dhe nëse bëhet në fillim të periudhës llogaritëse quhet anticipativ (a).
Është e qartë se një euro e disponueshme sot është më e vlefshme nga një euro që do ta kemi pas
një viti apo pas pesë vitesh. Gjetja e vlerës së ardhsme të parasë është proces i cili starton nga
vlera e sotme (vlera aktuale) dhe shkon nga vlera e ardhshme. Paraja që zotërohet sot mund të
përdoret për një periudhë njëvjecare apo për periudha të tjera. Me përdorimin e saj ekonomik,
kjo para do të shtohet kështu që në përbërjen e saj do të ketë: Vlerën fillestare (PV) plus interesin
e përllogaritur në vlerën fillestare (PV x i).
5
“Vlera në kohë e parasë” 2011
Meqë një inestim prej 1 € do të rritet në € (1 + 𝑖)𝑛 pas n viteve, rrjedh që një shumë B që do të
pranojmë pas n viteve në të ardhmen, do të ketë një vlerë të tanishme prej €B / (1 + 𝑖)𝑛 . Sa më e
madhe të jetë norma e shfrytëzuar e diskontimit i, dhe sa më e largët të jetë koha kur do të
realizohet shuma e dhënë, aq më e vogël është vlera e saj e tanishme.5
Për një shkallë të interesit i dhe një kohëzgjatje prej n viteve, vlera e ardhshme - 𝐹𝑉𝑛 e
investimeve tona në vlerën fillestare PV, do të jetë:
Shembulli 3. Keni vendosur të filloni të kurseni për të blerë një automjet të ri. Në qoftë se ju
depozitoni nga 1000 € në fund të cdo viti gjatë 5 viteve të ardhshme në llogarinë e kursimit me
6% interes vjetor, sa do të akumuloni pas 5 vitesh?
Zgjidhje: depozitojmë shumën prej 1000 € me 6% interes dhe pas një viti do të përfitojmë si
vijon:
FVn = PV + (PV × i)
FV1 = 1000 € + 60 €
FV1 = 1060 €
Në qoftë se vazhdojmë të kursejm dhe derdhim në llogari për vitin e ardhshëm 1000 € si dhe
interesin e akumuluar deri në fund të këtij viti (60 €), vlera e ardhshme në fund të vitit të dytë do
të jetë:
FV2 = 1123.60 €
5
Glenn P. Jenkins, Arnold C. Harberger: Program on investment appraisal and management. Cost – benefit analysis
of Investment decisions, Harvard Institute for International Development, 2000.
6
“Vlera në kohë e parasë” 2011
Vërejmë se depozita fillestare prej 1000 € është rritur në 1123.60 € dhe llogaria e kursimit ka
fituar 123.60 €.
FV3 = 1191.016 €
FV4 = 1262,47 €
FV5 = 1338.22 €
Viti Shuma fillestare në vit (1+i) Shuma në fund të vitit Interesi i akumuluar
PV FV PV(i)
PV* (1+i)= FVⁿ
Vlera e një euroje në të ardhmen rritet me zgjatjen e kohës dhe me rritjen e normës së interesit.
Ndërvarësia e tillë shihet nga tabela vijuese në të cilën ilustrohet përfitimi nga një euro për 10
vjet me shkallë të ndryshme të interesit: 5%, 10% dhe 15%.
Normat e interesit
Periudha 5% 10% 15%
1 1.0500 1.1000 1.1500
2 1.1025 1.2100 1.3225
3 1.1576 1.3310 1.5209
4 1.2155 1.4641 1.7490
5 1.2763 1.6105 2.0114
6 1.3401 1.7716 2.3231
7 1.4071 1.9487 2.6600
8 1.4775 2.1436 3.0590
9 1.5513 2.3579 3.5179
10 1.6289 2.5937 4.0456
8
“Vlera në kohë e parasë” 2011
7000
6000 0%
5%
5000
10%
4000 15%
3000
2000
1000
Numri viteve
Meqenëse vlera e ardhshme është më e madhe nga vlera e tanishme për nivelin e normës
positive të interesit, faktori i vlerës së ardhshme FVFi,n gjithnjë është më i madh se 1;
Sa më e madhe të jeta norma e interesit i, aq më i madh do të jetë faktori i vlerës së
ardhshme FVFi,n për cdo n të dhënë dhe për pasojë ka vlerën e ardhshme FV më të lartë;
Sa më e gjatë të jetë periudha e investimit (n) aq më e lartë do të jetë vlera e ardhshme
FV.
9
“Vlera në kohë e parasë” 2011
𝟏 𝒏
𝑷𝑽𝟎 = 𝑭𝑽𝒏 (𝟏+𝒊) = 𝑭𝑽𝒏 (PVIFI,n)
Nëse ma ofrohet zgjedhja ndërmjet 100 € tani dhe 100 € në fund të vitit, natyrisht ne do të
merrnim paratë tani për të fituar interesin vjetor. Menaxherët financiarë kanë në mendje të
njëjtën gjë kur thonë se paraja në dorë tani ka një vlerë kohore ose kur ata e citojnë ndoshta
parimin më elementar financiar:6
Shembulli 4. Ju sapo keni blerë kompjuter të ri për $3,000. Kushtet e pagesës janë 2 vite njëjtë
si kesh. Nëse ju mund të fitoni 8% në paratë e juaja, sa para ju duhet të ndani anash sot ashtu
që të bëni pagesën kur të jetë e nevojshme pas dy viteve?
𝟏 𝒏
𝑷𝑽𝟎 = 𝑭𝑽𝒏 (𝟏+𝒊)
𝟑𝟎𝟎𝟎
𝑷𝑽𝟎 = (𝟏+𝟎.𝟎𝟖)𝟐 = 2572 $ duhet të ndajmë anash.
Shembulli 5. Gjeni sa duhet depozituar sot, që pas 5 vitesh të kesh 34.500 euro. Banka njehson
7% kamatë dhe kapitalizmi është vjetor.
𝟏 𝒏
𝑷𝑽𝟎 = 𝑭𝑽𝒏 (𝟏+𝒊)
6
M. Mustafa, Menaxhmenti i investimeve, Prishtinë, 2005
10
“Vlera në kohë e parasë” 2011
𝟑𝟒𝟓𝟎𝟎
𝑷𝑽𝟎 = (𝟏+𝟎.𝟎𝟕)𝟓 = 24.607 €
Kjo do të thotë se 34.500 € të cilat do t’i marrim pas 5 vitesh e të cilat fitojnë interes prej 7%,
kanë sot vlerën aktuale prej 24.607 €.
Norma e interesit
Periudha 5% 10% 15%
1 0,9524 0,9091 0,8696
2 0,9070 0,8264 0,7561
3 0,8638 0,7513 0,6575
4 0,8277 0,6830 0,5718
5 0,7835 0,6209 0,4972
6 0,7462 0,5645 0,4323
7 0,7107 0,5132 0,3759
8 0,6768 0,4665 0,3269
9 0,6446 0,4241 0,2843
10 0,6139 0,3855 0,2472
𝑛 𝐹𝑉 1
Për FV = 1, n=1, i =5% kemi: 𝑃𝑉1 = (1+𝑖)1 = (1+0.05) = 0.9524
𝑛 𝐹𝑉 1
Për FV = 1, n=1, i=10% kemi: 𝑃𝑉1 = (1+𝑖)1 = (1+0.1) = 0.9091
𝑛 𝐹𝑉 1
Për FV = 1, n=1, i=15% kemi: 𝑃𝑉1 = (1+𝑖)1 = (1+0.15) = 0.8696
Në të njejtën mënyrë vazhdojmë edhe për vitet e tjera deri në vitin e dhjetë.
11
“Vlera në kohë e parasë” 2011
120
5%
100 10%
80 15%
PV
60
40
20
0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Numri viteve
Vlera aktuale e një euroje varet nga zgjatja e kohës dhe nga norma e interesit;
Meqenëse vlera aktuale është më e vogël nga vlera e ardhshme për nivelin e normës
positive të interesit, vlera e faktorit të vlerës aktuale PVIFi,n është më i vogël se 1;
Sa më e gjatë të jetë koha kur do të merren paratë dhe sa më e lartë të jetë norma e
interesit, aq më e ulët do të jetë vlera aktuale e euros. Kjo ilustrohet me figurën e
mësipërme, e cila paraqet lidhjen midis vlerës aktuale të një euroje dhe gjatësisë së kohës
me norma të ndryshme të interesit. Vlera e një euroje që do të merret pas 10 vitesh është
më e vogël sesa vlera e një euroje që do të merret pas 5 vitesh;
Gjithashtu, sa më e lartë të jetë norma e interesit aq më e ulët d të jetë vlera aktuale e një
euroje. Nga tabela e mësipërme shihet se vlera e një euroje, e cila do të merret pas 5
vitesh është 0,7835 € me 5 %, 0,6209 € me 10% interes dhe 0,4972 € me 15% interes.
12
“Vlera në kohë e parasë” 2011
Shumat që fitohen pas kamatimit në fund të periudhës së parë, periudhës së dytë,….., në fund të
periudhës së n-të, i shënojmë me 𝐾1, 𝐾2 ,…..,𝐾𝑛 . Cdonjëra prej këtyre shumave fitohet duke i
shtuar shumës paraprake interesin e asaj periudhe.
𝐾𝑝 𝑃
Në fund të periudhës së parë do të kemi: 𝐾1 = K + i = K + 100 = K(1 + ).
100
𝐾1𝑝 𝑝
Në fund të periudhës së parë do të kemi: 𝐾2 = 𝐾1 + i = 𝐾1 + 100 = 𝐾1 (1 + 100) ².
𝑃 𝑛
Në fund të periudhës së n-të do të kemi: 𝐾𝑛 = K(1 + ) . (1)
100
Shembulli 5. Nëse sot deponojmë shumën 3750 euro, me përqindje kamatore p=8% dhe për
periudhën kohore 7 vjet, sa do të jetë vlera përfundimtare?
𝑃 7 8 7
𝐾7 = K(1 + ) = 3750(1 + ) = 3750 * 1,087 = 6426,84 €.
100 100
𝑝
Shprehjen 1+100 e shënojmë me r dhe e quajmë faktor eskont. Në këtë rast formula (1) merr
formën 𝑲𝒏 = 𝑲𝒓𝒏 .
Nëse kapitalizmi bëhet më shumë herë gjatë një viti, atëherë formula (1) merr formën:
𝑝 𝑛𝑚
𝐾𝑛𝑚 = K(1 + )
100𝑚
Shembulli 6. Nëse në bankë deponojmë shumën prej 30.000 eurosh për 5 vjet me shkallë të
interesit 7.5% dhe kapitalizim semestral, sa do të jetë vlera përfundimtare?
𝑝 𝑛𝑚 7.5 10
Zgjidhje: 𝐾𝑛𝑚 = 𝐾10 = K(1 + ) = 30.000(1 + ) = 30.000*1,037510 = 61.830,95.
100𝑚 100∗2
13
“Vlera në kohë e parasë” 2011
𝑃 𝑛
Meqenëse vlera përfundimtare njehsohet me anë të formulës 𝐾𝑛 = K(1 + ) , atëherë vlera
100
𝑲𝒏 𝟏
K= 𝑷 𝒏
ose K = 𝑲𝒏 ∗ (1)
(𝟏+ ) 𝒓𝒏
𝟏𝟎𝟎
Shembulli 7. Gjeni sa duhet depozituar sot, që pas 5 vitesh të kesh 48.500 euro. Banka njehson
6% kamatë dhe kapitalizmi vjetor?
Zgjidhje: Janë dhënë 𝐾5 = 48.500 euro, n=5 dhe p=6%. Kërkohet K=?
Nëse kapitalizmi bëhet më shumë herë gjatë një viti, atëherë formula (1) merr formën:
𝑲𝒏𝒎
K= 𝒑 𝒏𝒎
(𝟏+ )
𝟏𝟎𝟎𝒎
Shembulli 8. Gjeni sa duhet depozituar sot, që pas 4 vitesh të kesh 14.000 euro. Banka njehson
6% kamatë dhe kapitalizmi është semestral.
14
“Vlera në kohë e parasë” 2011
PËRFUNDIMI
Nga e gjithë kjo mund të vijmë në përfundim se kuptimi i rolit dhe rëndësisë së vlerës në kohë të
parasë është vendimtare për menaxhimin efektiv të mjeteve financiare të një organizate të
caktuar nga i cili menaxhim varet edhe rritja dhe zhvillimi i mëtejmë i organizatës.
Kuptimi i vlerës në kohë të parasë nuk është e domosdoshme vetëm për pronarët e bizneseve të
ndryshme, por edhe për cdonjërin që ka të bëjë me paratë sic janë: bakierët, financiarët, planerët,
analistët e tregut të letrave me vlerë etj. Të gjithë këto duhet të ketë njohuri të domosdoshme për
analizën e diskontimit të rrjedhës së parasë.
Nga të gjitha teknikat e përdorura në financë, asnjëra nga to nuk është më e rëndësishme nga
koncepti i vlerës në kohë të parasë, e njohur gjithashtu edhe si analizë e diskontimit të rrjedhës së
parasë.
Arsyeja qëndron në faktin se aktiviteti financiar i një firme nuk ndodh vetëm në një rast dhe nuk
është i dhënë një herë e përgjithmonë si kategori e pandryshueshme, por investimi në firmë bëhet
sot, kurse rezultatet priten në të ardhmen dhe pikërisht është kjo arsyeja prej nga rrjedh edhe
domosdoshmëria e kuptimit të vlerës në kohë të parasë si një ndër faktorët më të rëndësishëm që
ndikon në performansën e firmës dhe në rritjen dhe zhvillimin e saj.
15
“Vlera në kohë e parasë” 2011
LITERATURA E SHFRYTËZUAR
16