177 Bai Tap Co Loi Giai Mon Phan Tich Va Dau Tu Chung Khoan PDF

200 Bμi tËp ph©n tÝch Vμ §ÇU T¦ CHøNG KHO¸N
******
Phần I
I: Bμi tËp vÒ dßng tiÒn
Bµi 1: B¹n muèn ®Õn khi vÒ h−u (15 n¨m n÷a) ngoµi tiÒn l−¬ng h−u
b×nh qu©n mçi th¸ng b¹n cã thªm 1 tr. ®ång ®Ó tiªu xµi. Tõ nay ®Õn lóc vÒ
h−u mçi n¨m b¹n ph¶i göi vµo tiÕt kiÖm bao nhiªu ®Ó lóc vÒ h−u kho¶n tiÒn
dµnh dôm ®ã cña b¹n cã møc sinh lêi tho¶ m·n ý muèn cña b¹n. G/s trong
15 n¨m tíi ®Êt n−íc trong giai ®o¹n ph¸t triÓn nªn l/s b×nh qu©n ë møc cao lµ
9% n¨m, cßn tõ khi b¹n vÒ h−u kinh tÕ ®· ph¸t triÓn æn ®Þnh nªn l/s chØ ë
møc 0,5% th¸ng.
Bµi gi¶i: §©y lµ bµi to¸n tÝnh gi¸ trÞ hiÖn t¹i cña dßng thu nhËp trong
t−¬ng lai.
B1: CÇn ph¶i tÝnh ®−îc sè tiÒn cÇn ph¶i cã trong t−¬ng lai. Víi l/s 0,5%
th¸ng, ®Ó nhËn ®−îc 1 tr/th¸ng th× cÇn cã ST lµ: 1/0,5% = 200tr.
B2: C«ng thøc GT hiÖn t¹i cña mét ®ång trong t−¬ng lai lµ: PV1 = FVA1
(n,r)
GT hiÖn t¹i cña C ®ång trong t−¬ng lai sÏ lµ: PV(C) = C × FVA1 (n, r)
200 = C × FVA1 (15,9%) (xem phô lôc C SGK)
200 = c × 29,361 → C = 200/29,631 = 6,811757 tr®.
Bµi 2: Göi tiÕt kiÖm 8.000 USD trong 15 n¨m víi l/s 15% sau 15 n¨m
cã bao nhiªu tiÒn?
Bµi gi¶i: FV1 (n, r) = PV1 (1 + r)n
= 8.000 × (1 + r)15 = 8.000 × 8.137 = 65.096 USD (xem phô lôc A SGK)
II: Bμi tËp vÒ tr¸i phiÕu
Bµi 1: (TP l/suÊt chiÕt khÊu):
C«ng tr¸i gi¸o dôc cã MG lµ 200.000®, thêi gian ®¸o h¹n lµ 4 n¨m, l/s
gép 40%/4 n¨m, cßn 3 n¨m n÷a ®¸o h¹n ®ang b¸n ë gi¸ 220.000 ®, l/s tiÕt
kiÖm dµi h¹n hai n¨m ®ang lµ 8%/n¨m. Trªn quan ®iÓm gi¸ trÞ TP, cã nªn
mua TP trªn kh«ng? V× sao?
Bµi gi¶i: §Ó xem xÐt cã nªn mua TP trªn hay kh«ng th× ph¶i cña GT
hiÖn t¹i cña kho¶n thu nhËp khi TP ®¸o h¹n víi gi¸ b¸n hiÖn t¹i.
§èi víi çc bµi TP cÇn ph¶i vÏ dßng tiÒn ra.
1 ------ 2 ------ 3 ------ 4
Po P1 P2 P3 = 200 + 80
PhÇn thu nhËp khi ®¸o h¹n = MT + tiÒn l·i = 200.000 + 40% × 200.000 =
280.000
Po = 280.000 × PV1(3,8%) (xem phô lôc b¶ng B SGK)
Po = 280 × 0.794 = 222,32 > 220.000 → nªn mua
Bµi 2: (TP l/suÊt coupon): Tr¸i phiÕu CP ph¸t hµnh vµo ngµy 25/11/05,
F = 100, C = 8, M = 5, l/s = 9%.
ViÕt 3 c«ng thøc ®Þnh gi¸ TP vµo ngµy h«m nay (10/5/07)
8 8 8 8 + 100
15/11/05 25/11/06 25/11/07 25/11/08 25/11/09 25/11/10
10/5/07
P-1 P0 P1 P2 P3 P4
TÝnh tõ ngµy 10/5/07 ®Õn ngµy 25/11/07 lµ: 198 ngµy. §Æt α =
198/365.
Çch 1:
8 8 8 8 + 100
Po = + + +
1,09α 1,091+α 1,092 +α 1,093+α
Çch 2: Po = P−1 × 1,091−α

8 8 8 8 8 + 100
P −1 = + + + +
1,09 1,091 1,092 1,093 1,094
Çch 3: Po = P1/1,09α
8 8 8 + 100
P −1 = + +
1,091 1,092 1,093
Bµi 3: Mét kh¸ch hµng ®ang muèn ®Çu t− vµo TP A cã çc th«ng sè
sau:
- Thêi gian ®¸o h¹n n = 4 n¨m, f = 100
- Tr¸i phiÕu zero coupon
- Lîi suÊt yªu cÇu cña kh¸ch hµng lµ r = 9%
B¹n h·y gióp kh¸ch hµng x¸c ®Þnh:
a) Gi¸ TP mµ nhµ N§T mua.
b) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n (D)
c) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh (MD)
d) §é låi K
e) Gi¸ TP biÕn ®æi bao nhiªu % theo D vµ K nÕu lîi suÊt yªu cÇu cña
kh¸ch hµng t¨ng 1%.
Bµi gi¶i:
a) TÝnh gi¸ cña TP ls chiÕt khÊu
Po = F/(1 + r)n = 100/1.094 = 100 × 0.708 = 70.8
b) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n cña TP l/s chiÕt khÊu = tg ®¸o h¹n cña
TP ®ã = 4 n¨m.
c) MD = -D/1 + r = -4/1.09 = -3.67.
d) §é låi
1 ⎧⎪ t ( t + 1) C n ( n + 1) F ⎫⎪
n
K= ⎨
P⎪ ∑
⎩ t =1 (1 + r )1+ 2
+
(1 + r ) n+2 ⎬
⎪⎭
§©y lµ TP l/s CK nªn C = 0
1 n ( n + 1) F 1 4 ( 4 + 1) × 100
K= × = = 16.83
P (1 + r )n + 2 70.8 1.096
c) Gi¸ TP thay ®æi theo D vµ K theo c«ng thøc sau:

dP = dP (K) + dP (D)
1
d p ( K ) = × K × d 2r
2
Khi l/s t¨ng 1% ta cã c«ng thøc:
1
d P ( K ) = × 16.83 × ( 0.01) = 0.000841
2
2
d P ( D ) = MD × dr = −3.67 × 0.01 = −0.0367
dP = -0.0358
Khi L/s t¨ng 1% gi¸ TP gi¶m 3.58%.
Bµi 4 (danh môc 2 TP)
Mét nhµ §T cã kho¶n tiÒn 10 tr. ®ång vµ dù ®Þnh ®Çu t− trong thêi h¹n
2.5 n¨m vµo danh môc cã çc TP nh− sau:
- TP A: TP CK, thêi h¹n ®¸o h¹n 3 n¨m, F = 100 ng ®ång
- TP P: TP cã C = 6%, thêi h¹n ®¸o h¹n 2 n¨m, F = 100 ng ®ång
L/s thi tr−êng r = 10%. B¹n h·y x¸c ®Þnh gióp N§T mét danh môc 2
TP nªu trªn ®Ó ®¹t môc tiªu ®Ò ra vµ phßng tranh ®−îc rñi ro.
Bµi gi¶i:
Gäi WA, WB lµ tû träng ®Çu t− TP A, TP B.
DA, DB lµ thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n cña A, B.
Ta cã hÖ pt: WA + W B = 1
DA WA + DB WB = 2,5
B1: TÝnh thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n (D)
DA = 3 (TP chiÕt khÊu)
§/v TP coupon: CT:
1 ⎧⎪ nM ⎫⎪
∑ (1 + r )
iC
D = ×⎨ + n⎬
P ⎪
⎩
i
( ) ⎪⎭
1 + r
§Ó tÝnh ®−îc D, cÇn ph¶i tÝnh P t¹i thêi ®iÓm hiÖn t¹i
100
PA = = 75,131
1.13
6 106
PB = + = 93.057
1.1 1.12
1 ⎧⎪ 1 × 6 2×6 2 × 100 ⎫⎪
DB = ×⎨ + + ⎬ = 1.94
93.057 ⎪ (1 + 0.1)i (1 + 0.1)2 (1 + 0.1)2 ⎪
⎩ ⎭
B2: Gi¶i hÖ pt:
Thay sè vµo ta cã:
WA + WB = 1
3 WA + 1.94 WB = 2.5
⎯⎯
→ WA = 0.53 WB = 0.47
GT ®Çu t− vµo A lµ: 0.53 × 10TR = 5.3TR → SL = 5.3/75.131 = 754
GT ®Çu t− vµo B lµ: 0.47 × 10TR = 4.7TR → SL = 4.7/93.057 = 505
Bµi 5: (®iÓm ®æ vì ng©n hµng): Mét ng©n hµng cã tæng sè vèn lµ 200
tû ®ång, trong ®ã 30 tû ®ång vèn tù cã. Vèn ®i vay cã thêi h¹n ®¸o h¹n b×nh
qu©n lµ 6 th¸ng. G§ NH lµ ng−êi kinh doanh m¹o hiÓm nªn lÊy toµn bé sè
vèn vay ®Ó mua tæ hîp TP cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 15 n¨m. L/s
chiÕt khÊu cña thÞ tr−êng lµ 7%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña Ng©n hµng.
Bµi gi¶i: §©y lµ bµi to¸n x¸c ®Þnh l/s thay ®æi bao nhiªu th× NH mÊt
k/n thanh to¸n, cã nghÜa khi ®ã vèn tù cã cña Ng©n hµng = 0 (hay TS nî =
Tæng tµi s¶n)
Ta cã çc d÷ kiÖn nh− sau:
PA = vèn §T danh môc (vèn tù cã + vèn vay) = 200 tû.
PL : vèn vay = 170 tû, r = 7%; DL: thêi h¹n vay = 6 th¸ng = 0.5 n¨m
DA thêi h¹n ®Çu t− = 15 n¨m
¸p dông c«ng thøc:
D
$ D = MD × P = − × P víi MD lµ thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu
1+ r
chØnh l/s, P lµ gi¸ TP.
- Khi l/s thay ®æi 1% th×
Tµi s¶n nî thay ®æi:
DL 0.5
$ D L = MD × PL x = − × PL = − × 170 = −79.439 tû
1+ r 1 + 0.7
Tæng tµi s¶n thay ®æi:
DA 15
$ D A = MD A × PA x = − × PA = − × 200 = −2803.7 tû
1+ r 1 + 0.7
- Khi l/s thay ®æi Δr:
Tµi s¶n nî: 170 - 79.439 Δr
Tæng tµi s¶n: 200 - 79.439 Δr
NH mÊt kh¶ n¨ng thanh to¸n khi GT TS nî = GT TTS
170 - 79.439 Δr = 200 - 79.439 Δr → Δr = 1.1%
Nh− vËy khi l/s t¨ng 1.1% hay l/s ®Õn 7% + 1.1% = 8.1% th× NH mÊt
kh¶ n¨ng thanh to¸n.
III: Bμi tËp vÒ cæ tøc vμ cæ phiÕu
Bµi 1: C«ng ty A cã lîi suÊt yªu cÇu lµ 16% vµ cæ tøc lµ 3.00®. NÕu
GT hiÖn t¹i lµ 55.000 ®/CP, tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ bao nhiªu?
Ta cã çc d÷ liÖu: r = 16%, Do = 3.000, Po = 55.000. TÝnh g.
Do (1 + g )
XuÊt ph¸t tõ c«ng thøc M« h×nh Gordon: Po =
r−g
rPo − Do
→ g=
Do + Po
0.16 × 55 − 3
g= = 0.1 hay g = 10%.
3 + 55
Bµi 2: Tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ tøc cña 1 c«ng ty 10% vµ duy tr× trong
t−¬ng lai. Tû lÖ chiÕt khÊu dßng thu nhËp lµ 15%. P/E lµ 5,5%. Dù b¸o kh¶
n¨ng tr¶ cæ tøc:
Ta cã çc dù liÖu: P/E = 5.5 g = 105 = 0.1 r = 15%. TÝnh D/E = 1 -
b (thu nhËp ®Ó l¹i).
Khi c«ng ty cã g t¨ng tr−ëng ®Òu, ¸p dông M« h×nh Gordon:
P/E =
(1 − b )(1 + g )
r−g
P / E × (r − g)
→ (1 − b ) =
1+ g
5.5 ( 0.15 − 0.1)
1− b = = 0.25 hay kh¶ n¨ng tr¶ cæ tøc cña c«ng ty lµ
1 + 0.1
25%.
Bµi 3: Mét c«ng ty cã tû lÖ nî so víi tæng TS lµ 0,4, tæng nî lµ 200 tr,
l·i rßng sau thuÕ lµ 30 tr. TÝnh ROE.
Ta cã çc dù liÖu: Tæng nî / TTS = 0.4, Tæng nî = 200, LN rßng = 30
C«ng thøc tÝnh:

LNrßng LNrßng 30
ROE = = = = 0.1 hay 10%.
VCSH ∑ TS − ∑ N 500 − 300
Bài 4: Mét ng©n hµng cã tæng TS lµ 200 tû, trong ®ã vèn vay 150 tû,
l·i thuÇn 15 tû. Tû lÖ cæ tøc dù kiÕn lµ 3 tû. H·y dù b¸o t¨ng tr−ëng cæ tøc
trong t−¬ng lai.
g = ROE × b b lµ tû lÖ thu nhËp ®Ó l¹i
LNrßng LNrßng 15
C«ng thø tÝnh: ROE = = = = 0.3
VCSH ∑ TS − ∑ N 200 − 150
15 − 3
b= = 0.8
15
g = 0.3 × 0.8 = 0.24 hay 24%.
Bµi 5: Tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ tÝch cña 1 c«ng ty g = 11,25%, hÖ sè hoµn
vèn CSH ROE = 15%. Dù b¸o kh¶ n¨ng tr¶ cæ tøc.
Kh¶ n¨ng tr¶ cæ tøc = 1 - b
Tõ c«ng thøc g = ROE × b → b = g/ROE = 11.25/15 = 0.75
→ 1-b = 0.25 hay 25%.
Bµi 6: C«ng ty A dù ®o¸n chia cæ tøc 3 USD trong vßng 4 n¨m tíi, sau
®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ 7,5% hµng n¨m. G/s l/s chiÕt khÊu lµ 12%.
H·y ®Þnh gi¸ CP nµy.
TÝnh theo ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu luång cæ tøc kÕt hîp M« h×nh
Gordon.
DiV1 (1 + g ) DiV0
M« h×nh Gordon: Po = −
r−g r−g
Po = Pv(Dt) + PV(Pn)
n
DiV1
PV ( Dt ) = ∑
i =1 (1 + r ) i
PV ( Pn ) =
Pn
−
(1 + g ) DiV0
(1 + r ) n ( r − g )(1 + r )n
Po = Pv(D4) + PV(P4)
3 3 3 3 3 (1 + 0.075 )
Po = + + + +
1.12 1.122 1.123 1.12 4 ( 0.12 − 0.075 )1.12 4
Bµi 7: C«ng ty XYZ cã møc t¨ng tr−ëng 3 n¨m ®Çu lµ g1 = g2 = g3 =

2,5%; nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn ®Þnh ë møc 7%.
Cæ tøc lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1.2 USD. L/s yªu cÇu cña N§T lµ 12,4%. H·y x¸c
®Þnh gi¸ CP mµ N§T chÊp nhËn.
TÝnh theo ph−¬ng ph¸p chiÕt khÊu luång cæ tøc kÕt hîp M« h×nh
Gordon.
Po = Pv(D3) + PV(P3)
DiV1 DiV2 DiV3
PV ( D3 ) = + +
1.1241 1.1242 1.1243
¾ CÇn ph¶i tÝnh DiVt cho 2 giai ®o¹n cã tèc ®é t¨ng tr−ëng kh¸c nhau
3 n¨m ®Çu t¨ng tr−ëng 2,5%
DiV1 = DiV0 (1 + g1)1 = 1.12 × 1.0251
DiV2 = DiV0 (1 + g2)2 = 1.12 × 1.0252
DiV3 = DiV0 (1 + g3)3 = 1.12 × 1.0253
B¾t ®Çu n¨m thø 4 tèc ®é t¨ng tr−ëng 7%
DiV4 = DiV3 (1 + g4) = 1.12 × 1.0253 × 1.07
P3 DiV4 1.2 × 1.0253 × 1.07
¾ PV ( P3 ) = = =
(1 + r )3 ( r − g )(1 + r )n ( 0.124 − 0.07 )1.1243
IV: Bμi tËp vÒ rñi ro vμ danh môc ®Çu t−
Bµi 1: (Rñi ro cña 1CP): Gi¸ CP REE hiÖn t¹i lµ 28$, ®Ó dù ®o¸n CP
trong 1 n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn gia ph©n tÝch
chøng kho¸n ng−êi ta ®· cã t− liÖu nh− sau: H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t−
vµo REE víi t− liÖu .......................... kÕt qu¶.
Nh¾c l¹i lý thuyÕt
*> §©y lµ dù ®o¸n rñi ro theo sè liÖu thèng kª, nªn viÖc tÝnh to¸n ph¶i
theo nguyªn lý thèng kª.
¾ So s¸nh theo 1 kú gèc.
NÕu lµ sè liÖu trong qu¸ khø: x¸c ®Þnh møc sinh lêi b×nh qu©n (dïng
ph−¬ng ph¸p b×nh qu©n sè häc) vµ sö dông nã ®Ó x¸c ®Þnh møc chªnh lÖch
cña tõng n¨m so víi møc b×nh qu©n.
NÕu lµ sè liÖu dù b¸o: x¸c ®Þnh møc sinh lêi kú väng b»ng ph−¬ng
ph¸p b×nh qu©n gia quyÒn vµ sö dông nã ®Ó x¸c ®Þnh møc chªnh lÖch cña
tõng n¨m so víi møc kú väng.
**> Theo ®Þnh nghÜa vÒ rñi ro trong ®Çu t− CK: ®ã lµ sù dao ®éng c¶
hai chiÒu trong møc sinh lêi nªn ng−êi ta b×nh ph−¬ng çc chªnh lÖch ®Ó triÖt
tiªu sè ©m vµ lo¹i bá viÖc tæng çc chªnh lÖch b»ng kh«ng.
1 n
NÕu sè liÖu qu¸ khø: δ2 = ∑
n − 1 i =1
( Ri − R )
2
n
NÕu sè liÖu t−¬ng lai : δ = ∑ ( Ri − Er ) Wi
2 2
i =1
Trong ®ã: Ri: Rñi ro so víi gi¸ hiÖn t¹i

Wi lµ x¸c suÊt; Er = ∑ RiWi
Cã 2 çch tÝnh Ri:

C1: TÝnh theo sè tuyÖt ®èi Ri = Pi - Po
C2: TÝnh theo sè t−¬ng ®èi Ri = (Pi - Po)/Po
C1
Gi¸ Pi Sè ng Wi Ri RiWi
21 5 0.1 -7 -0.7
28 10 0.2 0 0
30 20 0.4 2 0.8
32 10 0.2 4 0.8
36 5 0.1 8 0.8
Céng 50 1.7
KÕt qu¶ nµy cho thÊy, møc rñi ro b×nh qu©n dù ®o¸n lµ 1.7 $
C2:
Gi¸ Pi Sè ng Wi Ri % RiWi
21 5 0.1 -0.25 -0.0250
28 10 0.2 0.00 -
30 20 0.4 0.07 0.0286
32 10 0.2 0.14 0.0286
36 5 0.1 0.29 0.0286
Céng 50 0.0607
KÕt qu¶ nµy cho thÊy, møc rñi ro b×nh qu©n dù ®o¸n lµ 6.07%
Thay sè vµo ta cã:
δ2 = 0.1(-7-1.7)2 + 0.2(0-1.7)2 +0.4(2-1.7)2 +0.1(8-1.7)2
Bµi 2: (Danh môc 2 CP) Cæ phiÕu A vµ B cã x¸c suÊt møc sinh lêi nh−
sau cho çc n¨m tíi
T×nh tr¹ng kinh tÕ X¸c xuÊt Wi Kh¶ n¨ng sinh lêi Kh¶ n¨ng sinh
cña A % EA lêi cña B % EB
T¨ng tr−ëng møc 1 0.2 14 20
T¨ng tr−ëng møc 2 0.4 -5 -2
a) TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B.

b) §¸nh gi¸ rñi ro ®Çu t− cho mçi CP
c) TÝnh tÝch sai mong ®îi cña lîi nhuËn A vµ B
d) A vµ B cã thÓ kÕt hîp ®Ó gi¶m thiÓu rñi ro trong danh môc ®Çu t−
kh«ng? V× sao?
a) Er = ∑ RiWi
Er(A) = 0.2 × 14 + 0.4 × (-5) + 0.4 × 10 = 4.8

Er(B) = 0.2 × 20 + 0.4 × (-2) + 0.4 × 9 = 6.8
b) ∂ 2 = ∑ ( Ei − Er ) × Wi
2
∂ 2A = 0.2 × (14 − 4.8 ) 2 + 0.4 × ( −5 − 4.8 ) 2 + 0.4 × (10 − 4.8 ) 2 → ∂ A = 8,13
∂ 2B = 0.2 × ( 20 − 6.8 ) 2 + 0.4 × ( −2 − 6.8 ) 2 + 0.4 × ( 9 − 6.8 ) 2 → ∂ B = 8,23
c) CoV ( A, B ) = ∑ Wi E A (
i − Er
A
)(
E iB − E rB )
= 0,2×(14-4,8)(20-6,8) + 0,4(-5-4.8)(-2-6.8) + 0.4(-5-4.8)(-2-6.8) +
+ 0.4(10-4.8)(9-6.8) = 63.36
CoV ( A,B ) 63.36

d) β = = = 0.99 < 1 cã thÓ kÕt hîp ®Ó gi¶m
δA δB 8.13 × 8.23
thiÓu rñi ro nh−ng hiÖu qu¶ kh«ng cao v× gÇn b»ng 1.
Bµi 3: B¹n ®ang xem xÐt ®Ó ®Çu t− vµo mét CP cã lîi suÊt mong ®îi lµ
14%, l/s TP kho b¹c lµ 7%, hÖ sè rñi ro β cña cæ phiÕu ®ang xem xÐt lµ 2,
møc bï rñi ro cña CP lµ 4%. B¹n cã thÓ ®Çu t− vµo CP nµy kh«ng? V× sao?
Rf = 7% ; RM - Rf = 4 ; β = 2
RA = Fr + β(RM - Rf) = 7 + 2 × 4 = 15% > lîi suÊt mong ®îi 14% →
kh«ng nªn §T.
Bµi 4: (danh môc rñi ro + phi rñi ro)
Quü ®Çu t− VF1 dù kiÕn cã danh môc ®Çu t− nh− sau:
- Chøng kho¸n niªm yÕt: 20% vèn (a)
- Chøng kho¸n ch−a niªm yÕt: 15% vèn (b)
- Tr¸i phiÕu chÝnh phñ: 55% (c)
- Sè vèn cßn l¹i ®Çu t− kh¸c (d)
Gi¶ sö ta cã th«ng tin vÒ rñi ro nh− sau: ∂a = 8% ; ∂b = 12%; ∂d =
15% vµ çc th«ng tin vÒ tÝch sai nh− sau: Cov(a,b) = 96, cov(a,c) = 0,
cov(a,d) = -110; cov(b,c) = -140; cov(c,d) = 0
H·y dù b¸o rñi ro cña VF1 theo çc t− liÖu gi¶ ®Þnh trªn.
Wi ∂i
a 0.2 0.08
b 0.15 0.12
c 0.55 0
d 0.1 0.15
Cov(i,j) = β ∂i∂j
Cov(a,b) = 96, cov(a,c) = 0, cov(a,d) = -110
Cov(b,c) = 0. cov(b,d) = -140
cov(c,d) = 0
¸p dông c«ng thøc:
n n n
δ2P =∑ wi2δ2i + ∑∑ wiwj cov ( i, j )
i =1 i =1 i =1
Thay sè vµ ta cã:
∂ 2A = 0.22 × 0.082 + 0.152 × 0.122 + 0.552 × 02 + 0.12 × 0.152
2 × 0.2 × 0.15 × 96 + 2 × 0.2 × 0.1 × ( −110 ) + 2 × 0.15 × 0.1 × ( −140 )
Bµi 5: Ng©n hµng cña b¹n cã nghÜa vô tr¶ nî theo thêi h¹n vµ gi¸ trÞ
theo b¶ng sau:
Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî ®
1 n¨m 10,000,000
2 n¨m 40,000,000
3 n¨m 38,000,000
4 n¨m 60,000,000
§Ó tËn dông nguån vèn ng©n hµng ®Þnh dïng chiÕn l−îc ®Çu t− vµo
danh môc TP víi çc lo¹i TP hiÖn cã nh− sau:
TP coupon 1 n¨m cã C = 9%, F = 100.000
TP chiÕt khÊu 2 n¨m cã C = 0, F = 100.000
TP coupon 3 n¨m cã C = 8%, F = 100.000
TP zero coupon 4 n¨m cã F = 100.000
B¹n h·y gióp l·nh ®¹o x¸c ®Þnh mét danh môc ®Çu t− sao cho tæng
tiÒn chØ ra cho danh môc nµy lµ bÐ nhÊt (chØ yªu cÇu lËp bµi to¸n), biÕt r =
7%.
CÇn ph¶i vÏ luång tiÒn cho tõng n¨m
x1 ------------ 109
x2 ------------ ----------------100
x3------------- 8 ---------------- 8 ----------------- 108
x4 ------------ ---------------- ------------------ -----------------100
TÝnh gi¸ cña mçi lo¹i TP
P1 = 109/1.07 = 101.87 P2 = 100/1.072 = 87.34
P3 = 8/1.07 + 8/1.073 = 102.62 P4 = 100/1.074 = 76.29
Ta cã hÖ pt: t×m x1, x2, x3, x4 tho¶ m·n: 109x1 + 8x3 = 20.000
102x2 + 8x3 = 40.000 108x3 = 38.000 100x4 = 60.000 vµ
101.87x1 + 102.62x3 + 76.29x4 min.
******
Phần II
V: BÀI TẬP TỔNG HỢP
(100 bài)
C©u 1: Sau 15 n¨m n÷a b¹n vÒ h−u, ngoµi tiÒn l−¬ng h−u b¹n muèn cã
thªm b×nh qu©n mçi th¸ng 3 tr® tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm ®Ó tiªu xµi. HiÖn t¹i b¹n
ch−a cã ®ång nµo dù tr÷. Trong 15 n¨m tíi nÒn kinh tÕ trong thêi kú ph¸t
triÓn nhanh víi l·i suÊt tiÒn göi ®¹t møc 9% n¨m vµ kÓ tõ khi b¹n vÒ h−u l·i
suÊt tiÒn göi nµy chØ ®¹t 6% n¨m. NÕu b¹n muèn ®¹t môc tiªu trªn th× tõ nay,
hµng n¨m b¹n ph¶i bá ra 1 kho¶n tiÕt kiÖm lµ bao nhiªu tiÒn?
TL: Gäi kho¶n tiÒn ®ã lµ C.
Hµng n¨m cho ®Õn khi vÒ h−u, b¹n sÏ bá C ® vµo TK ®Ó d−ìng giµ.
Trong thêi gian nµy, l·i suÊt tiÒn göi ®¹t 9%/n¨m. Nh− vËy, ®Õn khi vÒ h−u,
b¹n sÏ cã 1 kho¶n tiÒn lµ C. FVA1 (15,9%).
Khi vÒ h−u, hµng th¸ng b¹n tiªu 3tr®. Nh− vËy 1 n¨m b¹n tiªu 36tr®.
B¹n kh«ng thÓ dù ®o¸n b¹n sèng ®−îc bao l©u khi vÒ h−u → coi n →
∞.
Vµo thêi ®iÓm nµy, l·i suÊt ®¹t 6%/n¨m
Gi¸ trÞ cña kho¶n tiÒn ®ã t¹i thêi ®iÓm vÒ h−u lµ 36 tr®/6%
Nh− vËy: C × 29.361 = 600 tr® → C = 20.435.272 ®.
C©u 2: Mét ng©n hµng cæ phÇn cã tæng tµi s¶n lµ 200 tû ®ång, trong
®ã vèn vay lµ 150 tû ®ång. L·i thuÇn cña NH ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 20 tû
®ång. Cæ tøc dù kiÕn chi lµ 3 tû ®ång. B¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña
cæ tøc trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin ®ã.
TL: g = ROE × (1 - DIV/EPS)
ROE = LN/ (Tæng vèn - vèn vay) = 0.4
g = 0.4 × (1 - 3/20) = 0.34 → g = 34%.
C©u 3: Gi¶ sö ng©n hµng b¹n ®ang së h÷u 1 l−îng tr¸i phiÕu chÝnh
phñ, ký hiÖu CP1 - 0102 ph¸t hµnh ngµy 18/1/2002. Gi¸m ®èc cña b¹n ®ang
cã ý ®å b¸n chóng vµo ngµy h«m b¹n lµm bµi thi (n¨m nay kh«ng ph¶i n¨m
nhuËn 23/3/2007). BiÕt r»ng F = 100.000®; C = 7.4%; M¸c = 10 n¨m; l·i
suÊt dµi h¹n ®Ó chiÕt khÊu lµ 8.4%. B¹n h·y gióp G§ cña m×nh ®Þnh gi¸ Tp
trªn (chØ cÇn viÕt 3 c«ng thøc ®Þnh gi¸)
(vÏ h×nh)
Tõ 18/1/07 - 23/3/07 cã 65 ngµy.
65
Gäi α =
365
1. CK trùc tiÕp
7400 7400 7400 100.000
P0 = + + ... + +
1.0841−α 1.0842 −α 1.0845−α 1.0845−α
2. VÒ P1 tr−íc
P1
P0 =
1.0841−α
7400 7400 100.000
Trong ®ã: P1 = 7400 + + ... + +
1.084 1.084 4 1.084 4
3. VÒ P1 tr−íc
P0 = P-1 × 1.084α
7400 7400 7400 100.000
Trong ®ã: P−1 = + + ... + +
1.0841 1.0842 1.0845 1.0845
C©u 4: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ lµ 500.000®. Thêi gian ®¸o
h¹n lµ 5 n¨m, cã l·i suÊt gép lµ 40%/5 n¨m cßn 2 n¨m n÷a ®¸o h¹n ®ang b¸n
ë gi¸ 350.000®, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n 2 n¨m ®ang lµ 8%/n¨m. Trªn quan
®iÓm lîi suÊt Tp b»ng lîi suÊt tiÕt kiÖm 2 n¨m th× cã mua TP trªn ®−îc
kh«ng? V× sao?
TL: Mua, v×:
R= ( 5 1 + 0.4 − 1) × 100% = 6.96%

C = 6,96% × 500.000 = 34.800 ®
Gi¸ TP ®ã t¹i thêi ®iÓm hiÖn t¹i lµ:
34800 34800 500.000
P0 = + + = 490.000 ®
1.08 1.082 1.082
Nh− vËy TT ®ang b¸n rÎ h¬n gi¸ trÞ thùc cña TP → Nªn mua.
C©u 5: Gi¶ sö chØ sè VN index hiÖn lµ 1100 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ gi¸
cña chØ sè nµy vµo th¸ng sau, b»ng PP ®iÒu tra mét sè chuyªn gia ph©n tÝch
chøng kho¸n, ng−êi ta ®· cã t− liÖu nh− sau:
VN - Index sau 1 n¨m Sè ng−êi dù ®o¸n
1600 5
1500 10
1400 10
1300 10
1200 25
1100 20
1000 10
900 10
a. H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo Vn-Index
b. H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo VN - Index
Sè ng−êi
Vnindex Pi Ri PiRi Ri - P (Ri - P ) Pi(Ri - P )2
dù ®o¸n
1600 5 0.05 0.455 0.02275
1500 10 0.1 0.364 0.0364
1400 10 0.1 0.273 0.0273
1300 10 0.1 0.1822 0.0182
1200 25 0.25 0.091 0.02275
1100 20 0.2 0 0
1000 10 0.1 -0.091 -0.0091
900 10 0.1 -0.182 -0.0182
∑ 100 1 0.1001
C©u 6: Ng©n hµng cña b¹n cã nghÜa vô tr¶ nî theo thêi h¹n vµ gi¸ trÞ
theo b¶ng sau:
Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî
1 n¨m 12.000.000
2 n¨m 20.000.000
3 n¨m 18.000.000
4 n¨m 40.000.000
§Ó tËn dông nguån vèn, NH ®Þnh dïng chiÕn l−îc ®Çu t− vµo DM tr¸i
phiÕu víi çc lo¹i tr¸i phiÕu hiÖn cã nh− sau:
TP coupon 1 n¨m cã C = 9%, F = 100.000
TP chiÕt khÊu 2 n¨m F = 100.000
TP coupon 3 n¨m cã C = 10%, F = 100.000
TP zero coupon 4 n¨m cã F = 100.000
Tû lÖ CK lµ 9%.
B¹n h·y gióp l·nh ®¹o x¸c ®Þnh 1 DM ®Çu t− sao cho tæng sè tiÒn chi
ra cho DM nµy lµ bÐ nhÊt (chØ yªu cÇu lËp bµi to¸n)
TL: Gäi viÖc ®Çu t− vµo mçi TP lÇn l−ît lµ z1, x2, x3, x4
TP LN 1 n¨m LN 2 n¨m LN 3 n¨m LN 4 n¨m Gi¸ TP
1 107.000 98.165
2 0 100.000 84.168
3 10.000 10.000 110.000 102.532
4 0 0 0 100.000 70.843
98.165 x1 + 84.168 x2 + 105.532 x3 + 70.843 x4 → min

107 x1 + 10.000 x3 = 12.000.000
100.000 x2 + 10.000 x3 = 20.000.000
110 x3 = 18.000.000
100.000 x4 = 40.000.000
C©u 7: C«ng ty CP XYZ sÏ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 4 n¨m
tiÕp theo lµ 20%/n¨m. Nh÷ng n¨m sau ®ã cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn
®Þnh ë møc 7%. Cæ tøc võa tr¶ lµ 35. L·i suÊt yªu cÇu cña N§T víi CP nµy
lµ 15%. H·y x¸c ®Þnh gi¸ CP nµy 4 n¨m sau.
TL: g = 20%
g5 = 7%
DIV0 = 3$
r = 15%
DIV0 × (1 + g ) × (1 + g5 )
4
P4 = = 83.2032
r − g5
C©u 8: Khi vµo trang web http://www.investinginbonds.com vµ thay
çc th«ng sè cña TP quèc tÕ do VN võa ph¸t hµnh th× nhËn ®−îc çc th«ng
tin sau (gi¸ TP nµy lµ 98.228$)
- YTM: 7.13 (l·i suÊt ®¸o h¹n b×nh qu©n)
- Duration: 7.525 (thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n)
- Convexity: 64.953 (®é låi)
1. H·y tÝnh thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh cña TP nµy
2. NÕu l·i suÊt TT t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m bao nhiªu $?
TL: P = 98.228
r = 7,13%
D = 7,525
K = 64,953
a) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh MD = -D/(1 + r) = 7.024
b) dP/P(MD) = -MD × dr
dP/P (K) = 1/2 K (dr)2
% thay ®æi gi¸ = -MD × dr + 1/2 K (dr)2 = -0.06699 → -6.699%
Nh− vËy, nÕu LSTT t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m 6580$
C©u 9: Trªn TT cã 2 lo¹i CK víi th«ng sè nh− sau:
X¸c xuÊt 60% 40%
Lîi suÊt CK A 20% 4%
Lîi suÊt CK B 2% 24%
B¹n h·y x¸c ®Þnh lîi suÊt kú väng vµ rñi ro ®Çu t− vµo 2 CK trªn theo
çc ph−¬ng ¸n nh− sau:
a. 100% vµo CK A
b. 100% vµo CK B
c. 50% vµo A vµ 50% vµo B
B¹n cã nhËn xÐt g× kh«ng vÒ kÕt qu¶ trªn?
PA1: 100% vµo A:
E(r) = 0,6 × 20 + 04 × 4 = 13.6%
δ2 = 0,6 × (20 - 13.6)2 + 0.4 × (4 - 13.6)2 = 61.44
δ= ∂ 2 = 7.84%
PA2: 100% vµo B:
E(r) = 0,6 × 2 + 04 × 24 = 10.8%
δ2 = 0,6 × (2 - 10.8)2 + 0.4 × (24 - 10.8)2 = 116.16
δ= ∂ 2 = 10.78%
PA3: 50% vµo A, 50% vµo B:
EAB = EA WA + EB WB = 12.2%
COVAB = 0.6 (20 - 13.6) (2 - 10.8) + 0.4 (4 - 13.6) (24 - 10.8) = -84.48
∂ 2P = ∂ 2A WA2 + ∂ 2B WB2 + 2W1W2Cov AB = 2.16
∂ P = ∂ 2P = 1.47%
KL: PA3, 1 nöa ®Çu t− vµo A, 1 nöa ®Çu t− vµo B lµ cã lîi nhÊt v× lîi
suÊt gi¶m kh«ng nhiÒu nh−ng rñi ro l¹i gi¶m ®¸ng kÓ.
C©u 10: Gi¶ sö b¹n mua cæ phiÕu BT6 vµo ngµy 26/7/2006 víi gi¸
42,8 ngµn ®ång vµ sau ®ã ®Õn ngµy 31/7 lµ ngµy giao dÞch kh«ng h−ëng
quyÒn mua trong ®ît ph¸t hµnh míi víi tû lÖ 5 : 1 (5 cæ phiÕu ®−îc mua 1 cæ
phiÕu míi víi gi¸ 33,6 ngµn ®ång). Gi¸ CP ngµy vµo phiªn tr−íc 13/7 lµ 45
ngµn ®ång. Gi¸ CP nµy vµo ngµy 4/10 lµ 55 ngµn ®ång. B¹n h·y tÝnh tû suÊt
sinh lêi cña b¹n trong thêi gian trªn (26/7 → 4/10) khi ®Çu t− vµo BT6. BiÕt
r»ng sè liÖu trªn lµ sè liÖu thùc vµ trong thêi gian ®ã BT 6 cã tr¶ cæ tøc 800 ®
cho mét CP.
Lêi gi¶i
Po = 42,8 ng®
P1 = 55 ng®
DIV = 800 ®
QuyÒn mua cæ phiÕu = 45 - 33,6 ng® = 11,4 ng®
Tû suÊt sinh lêi = (Div + (P1 - Po) + quyÒn mua CP)/Po =
2.4400/45.800 = 57%
C©u 11: Gi¶ sö NH cña b¹n cã VTC lµ 500 tû vµ vèn vay lµ 190, vèn
vay cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 6 th¸ng. Gi¶ sö G§ NH nµy kinh
doanh m¹o hiÓm vµ dïng tÊt c¶ vèn trªn ®Ó cho vay ®Çu t− çc danh môc ®Çu
t− dµi h¹n cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n D = 15 n¨m. L·i suÊt hiÖn t¹i lµ
8%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña ng©n hµng nµy.
C©u12: Khi nµo trang Web
http:www.investinginbonds.com/calcs/tipscalulator vµ thay çc th«ng sè cña
TP quèc tÕ do VN võa ph¸t hµnh, th× nhËn ®−îc çc th«ng tin sau: (Gi¸ TP
nµy lµ 98,228$).
- YTM: 7,13 (l·i suÊt ®¸o h¹n b×nh qu©n)
- Duration: 7,525 (thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n)
- Convexity: 64,953 (®é låi)
2. NÕu l·i suÊt th−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m bao nhiªu $?
Lêi gi¶i:
P = 98,228 dy = 1%
YTM = 7,13%
MD = 7,525
§é låi = 64,953
1. MoD = MD/(1+YTM)
2. % thay ®æi gi¸ = -MoD × dy + 1/2 ®é låi × (dy)2
HoÆc D = MoD * gi¸ (PO) = X
NÕu l·i suÊt thÞ tr−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m X
C©u 13: Ng©n hµng dù kiÕn c«ng bè l·i suÊt göi tiÕt kiÖm tr¶ sau lµ
11% n¨m. NÕu ¸p dông h×nh thøc tr¶ l·i tr−íc th× 11% trªn t−¬ng ®−¬ng víi
møc l·i suÊt tr¶ tr−íc lµ:
L·i suÊt tr¶ tr−íc bao giê còng nhá h¬n l·i suÊt tr¶ sau:
L·i suÊt tr¶ tr−íc = l·i suÊt tr¶ sau / 1 + l·i suÊt tr¶ sau = 11/1/11 = 9.9
C©u 14: Ng©n hµng c«ng bè l·i suÊt göi tiÕt kiÖm 1 n¨m lµ 8,4% l·i
suÊt nµy t−¬ng ®−¬ng víi l·i suÊt kÐp 3 n¨m lµ:
CT l·i gép = (1 + r)n - 1 = (1 + 0.084)3 - 1 = 27.4%
C©u 15: Ng©n hµng c«ng bè l·i suÊt göi tiÕt kiÖm th¸ng lµ 1%, l·i suÊt
nµy t−¬ng ®−¬ng víi l·i suÊt kÐp n¨m lµ:
a. (1 + r)n*12 - 1 = (1 + 0.01)12 - 1 = 12,68%.
C©u 16: Göi tiÕt kiÖm 8000$ trong 15 n¨m, l·i suÊt 15% sau ta cã:
FVn = FV (1 + r)n = 8000 (1 + 0.15)15 = 65096
C©u 17: Sau 25 n¨m n÷a b¹n vÒ h−u, ngoµi tiÒn l−¬ng, b¹n muèn cã
thªm mçi n¨m 120tr ®ång tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm ®Ó tiªu xµi vµ ®i du lÞch n¨m
ch©u. HiÖn b¹n ch−a cã ®ång nµo dù tr÷. Trong 25 n¨m tíi nÒn kinh tÕ thêi
kú ph¸t triÓn nhanh nªn l·i suÊt tiÒn göi ®¹t møc 10% n¨m vµ kÓ tõ khi b¹n
vÒ h−u l·i suÊt tiÒn göi nµy chØ ®¹t 8% n¨m. NÕu b¹n muèn ®¹t môc tiªu trªn
th× tõ nay hµng n¨m b¹n ph¶i bá mét kho¶n tiÕt kiÖm bao nhiªu.
Lêi gi¶i FVA (n, r) = C(1 + r)n - 1/r
120 tr®/10% = C[1 + 8%)25 - 1] / 8% → C = 16.414.535 ®ång.
§Ó cã ®−îc kho¶n tiÒn trªn th× mçi n¨m ph¶i göi NH lµ 16.414.535®
C©u 18: Ng©n hµng b¹n ®ang xem xÐt ®Çu t− vµo 1CP X, l·i suÊt
mong ®îi lµ 11%, l·i suÊt tÝn phiÕu kho b¹c 8%, l·i suÊt ®Çu t− b×nh qu©n
cña thÞ tr−êng cæ phiÕu lµ 12%, CP ®ang xem xÐt cã hÖ sè rñi ro β = 1/2 cña
b×nh qu©n thÞ tr−êng, b¹n khuyªn l·nh ®¹o nªn ®Çu t− v×:
E(R) = Rf + β (Rm - Rf) = 0.08 + 0.5(0.12 - 0.08) = 10%.
C©u 19: §Çu t− 1 cæ phiÕu cã lîi suÊt mong ®îi = 16%, l·i suÊt tr¸i
phiÕu kho b¹c lµ 7%, hÖ sè rñi ro (β) = 2, møc bï rñi ro cæ phiÕu lµ 4%. B¹n
cã thÓ ®Çu t− vµo cæ phiÕu nµy v×:
Møc bï rñi ro: E (Rp) = Rm Fr
E(ri) = Rf β (Rm - Rf) = 0.07 - 2 (0.04) = 15% < 16%.
Cã thÓ ®Çu t− vµo cæ phiÕu nµy.
C©u 20: Gi¸ cæ phiÕu hiÖn t¹i lµ 37.000®, dù ®o¸n gi¸ cæ phiÕu trong
1 n¨m n÷a, b»ng ®iÒu tra ta cã çc sè liÖu sau:
Gi¸ Sè ng−êi dù ®o¸n Pi (x¸c suÊt) Pi Ri
50 30 0,3 0,3 ((50 - 37)/37)
40 30 0,3
30 20 0,2
32 20 0,2
- Møc sinh lêi kú väng

E(R) = Pi Ri = 0,3 (50 - 37/37) + 0,3 ((40-37/37))
+ 0,2((30-37/37)(32-37/37) = 6,49%
Møc ®é rñi ro ®Çu t− (ph−¬ng sai)
= Pi(Ri Er)2 = 0,3 ((50 - 37/37) - 6,49%)2 = 0,3 ((50 - 37/37)
- 6,49%)2 + 0,2 ((50 - 37/37) - 6,49%)2 + 0,2((50 - 37/37) - 6,49%)2
So s¸nh tû sè ph−¬ng ai trªn E(R) - nÕu > 1 lµ møc rñi ro cao.
C©u 21: Trªn thÞ tr−êng cã 2 lo¹i chøng kho¸n víi th«ng sè nh− sau:
X¸c xuÊt 60% 40%
Lîi suÊt CK A 20% 4%
Lîi suÊt CK B 2% 24%
B¹n h·y x¸c ®Þnh lîi suÊt kú väng vµ rñi ro ®Çu t− vµo 2 CK trªn theo
çc ph−¬ng ¸n ®Çu t− nh− sau:
a. 100% vµo CK A
b. 100% vµo CK B
c. 50% vµo A vµ 50% vµo B
B¹n cã nhËn xÐt g× kh«ng vÒ kÕt qu¶ tÝnh ®−îc?
Lêi gi¶i
a: EA = ∑KA × P = 13.6%
∑ ( RB − EB )
2
δA = × P = 7,83%
b: EB = ∑RB × P = 10.6%
∑ ( RB − EB )
2
δB = × P = 10,77%
c: EAB = EA WA + EB WB = 0,122 = 12,2%
δAB = ∑ ( RA − E A )( RB − E B ) × P = −0,8448
C©u 22: C«ng ty A, B cã x¸c suÊt møc sinh lêi çc n¨m tíi nh− sau:
X¸c xuÊt Kh¶ n¨ng sinh Kh¶ n¨ng sinh
T×nh tr¹ng kinh tÕ
Wi lêi cña A % EA lêi cña B % EB
T¨ng tr−ëng møc 1 0.2 -12 8
T¨ng tr−ëng møc 2 0.4 18 -2
T¨ng tr−ëng møc 3 0.4 24 -10
a) Møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B.

E(Ra) = Pi Ri = 0,2 (-12) + 0,4(18) + 0,4 (24) = 144
E(RB) = Pi Ri = 0,2 (8) + (0,4) (-2) + 0,4 (-10) = -3,2
b) §¸nh gi¸ rñi ro ®Çu t− cho mçi CP
= Pi (Ria E (Ra))2 = 0,2 (-12 - 14,4)2 + 0,4(18 - 14,4)2
+ 0,4(24 - 14,4)2 = 181,44 = 13%.
= Pi (Rib E (Rb))2 = 0,2 (8 - (-3,2))2 + 0,4(-2 - (-3,2)2
+ 0,4 (-10 - (3,2))2 = 44,15 = 6,64%
c) Covar a, b = Pio ((Ria E (rb) (Rib E (rb)) = 0,2 (-12 - 14,4) (8 +
3,2) + 0,4 (18 - 14,4) (-2 (-3,2) + 0,4 (24 14,4) (-10 - (-3,2) = -83,52
Nªu Covar (A, B) < 0 lîi suÊt A, B ng−îc chiÒu kÕt hîp nhau.
C©u 23: B¹n ®ang së h÷u danh môc ®Çu t− gåm 4 cæ phiÕu vµ T sè
Lo¹i cæ phiÕu Gi¸ thÞ tr−êng (®) Pi Møc sinh lêi
A 10.000.000 0,1 10%
B 20.000.000 0,2 14%
C 30.000.000 0,3 16%
D 40.000.000 0,4 15%
A. Møc sinh lêi tæng thÓ cña b¹n

E(r) = Pi Ri = 0,1 × 10 + 0,2 × 14 + 0,3 × 16 + 0,4 × 15 + 14,6%
C©u 24: C«ng ty cña b¹n ®ang xem xÐt ®Ó ®Çu t− vµo mét lo¹i cæ
phiÕu cã lîi suÊt mong ®îi lµ 25%. Lîi suÊt cña tÝn phiÕu kho b¹c lµ 8%,
møc bï rñi ro khi ®Çu t− vµo thÞ tr−êng cæ phiÕu lµ 9%, cæ phiÕu ®ang xem
xÐt cã hÖ sè rñi ri β = 2. B¹n khuyªn l·nh ®¹o nÕu:
a. §Çu t−
b. Kh«ng ®Çu t−
E(R) = FR + β (Rm - Rf) = 0.08 + 0.15 (0.12 - 0.08) = 10%
C©u 25: Mét danh môc cã lîi suÊt −íc tÝnh lµ 20%, ®é lÖch chuÈn
20%. TÝn phiÕu kho b¹c lîi suÊt lµ 7%. Nhµ ®Çu t− cã hÖ sè ng¹i rñi ro A = 6
E = 20%, σ = 20%, Rf = 7%, A = 6
¸p dông CT tÝnh møc ®é chÊp nhËn ph−¬ng ¸n ®Çu t−
U = E(p) 0.5 * A * σ2 = 8% > Rf = 7% → chÊp nhËn ®Çu t−.
C©u 26: Gi¶ sö chØ sè VN-Index hiÖn t¹i lµ 540 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n
®−îc chØ sè nµy vµo cuèi n¨m nay, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn
gia ph©n tÝch chøng kho¸n, chóng ta cã t− liÖu nh− sau:
VN-Index sau 1 n¨m Sè ng−êi dù ®o¸n

500 20
550 20
600 30
650 20
700 10
a. H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo VN-Index
b. H·y dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo VN-Index
Lêi gi¶i:
Pi = Sè ng−êi trªn TS ng−êi = 20 trªn 100% = 0,2
% t¨ng gi¶m VN-Index Tû träng (Pi)
-0.074 0.2
0.0285 0.2
0.1111 0.3
0.2037 0.2
0.2963 0.1
E(R) = ∑R × P = 0.0926 = 9.26%
∑ ( R − Er )
2
δ= δ2 = × P = 0.1156 = 11.56%
C©u 27: Tr¸i phiÕu chÝnh phñ ph¸t hµnh ngµy 15/7/2002, ®ang b¸n
vµo ngµy 22/11/2004, F = 100.000®, C = 9%, M¸c = 5 n¨m, l·i suÊt dµi h¹n
®Ó chiÕt khÊu lµ 8%. ViÕt c«ng thøc ®Þnh gi¸ tr¸i phiÐu.
15/7/2002 15/7/2003 15/7/2004 15/7/2005 15/7/2006 15/7/2007
22/11/2004
+ Sè ngµy cßn l¹i cña TP m = (30-22+1) + (4th × 30 ng + 1) = 130 ngµy
+ Sè lÇn tr¶ l·i cßn l¹i = 2007 - 2005 + 1 = 3
+ ¸p dông c«ng thøc tÝnh l·i suÊt theo ngµy (tõ 22/11/2004 15/7/2005)
(1 + r)M¸c/365 = a.
PV1 = C/(1 + R)1 + C(1 + R)2 + C/(1 + R)3 + F//(1 + R)3 == Po = P1/(1 + r)a
C©u 28: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ lµ 500.000®, thêi gian ®¸o
h¹n 5 n¨m, l·i suÊt gép = 40%/n¨m, cßn 2 n¨m ®¸o h¹n ®ang b¸n ë gi¸
600.000 ®, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n 2 n¨m ®ang lµ 8%, trªn quan ®iÓm gi¸
trÞ tr¸i phiÕu vµ göi tiÕt kiÖm nh− nhau, cã mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng?
v× sao?
Po = 500.000®, n = 5 n¨m, r = 40% / 5 n¨m, l·i suÊt b×nh qu©n 1 n¨m
R = 5 1 + 0,4 1 = 7% = C
P = C / (1 + r) + C / (1 + r)2 + F / (1 + r)2 = (500.000 × 7%) / (1 +
0,08)
+ (500.000 × 7%) / (1 + 0,08)2 + (500.000) / (1 + 0,08)2 = 491.083
Kh«ng nªn ®Çu t− v× 491.083 < 600.000 ®
C©u 29: Kh¸ch hµng muèn ®Çu t− tr¸i phiÕu A
- Thêi gian ®¸o h¹n 4 n¨m, F = 100 ngµn
- Tr¸i phiÕu Zero coupon
- Lîi suÊt yªu cÇu cña kh¸ch hµng 9%
a) Gi¸ tr¸i phiÕu Zero coupon
PV = F / (1 + r)n = 100/1.094 = 70,84
b) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n D = 4 (v× ®©y lµ TP kh«ng l·i ®Þnh kú th×
D chÝnh b»ng thêi gian ®¸o h¹n.
c) Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh MD
MD = -D/1 + y = -4/1.09 = -3,87
d) §é låi (C)
kinh doanh = n(n + 1) / (1 + y)2 = 4 * 5/1.042 = 16.83
e) Gi¸ tr¸i phiÕu thay ®æi ? % theo D, C, nÕu l·i suÊt yªu cÇu cña kh¸ch
hµng t¨ng 1% dP / P = MD dy + 1/2 K dy2 = -3,57*0.01 + 1/2 * 16,83*0.01
= 0,03.
NÕu l·i suÊt t¨ng 1% th× gi¸ TP thay ®æi 3,59% theo C vµ MD.
C©u 30: Gi¶ sö ®¬n vÞ b¹n ®ang së h÷u 1 l−îng tr¸i phiÕu, ký hiÖu
CP4AS40 ph¸t hµnh ngµy 18/01/2002, do cÇn vèn G§ cña b¹n ®ang cã ý
®Þnh b¸n chóng vµo ngµy b¹n ®ang lµm kiÓm tra (30/5/2007). BiÕt r»ng F =
100 ngµn ®ång, C = 7,4%; M = 10 n¨m; L·i suÊt yªu cÇu mµ gi¸m ®èc ®Æt ra
lµ 8,4% (l·i suÊt dµi h¹n ®Ó chiÕt khÊu). B¹n h·y viÕt 3 c«ng thøc ®Ó ®Þnh gi¸
TP trªn.
Lêi gi¶i:
18/1/2002 18/1/2006 18/1/2007 18/7/2008 18/172009 18/7/2010
30/5/2007
T1 = 12ng; T2 = 28ng; T3 = 30ng; T4 = 31ng; T5 = 30ng → TS = 131 ngµy
Sè ngµy tõ 30/5 ®Õn 18/1 cßn 365 131 = 234 ngµy, ®Æt 234/365 lµ α
C1/ Po = 7,4/(1 + 0.084)α + 7,4/(1 + 0.084)α+1 + 7,4/(1 + 0.084)α+2
+ 7,4/(1 + 0.084)α+3 + (7,4 + 100)/(1 + 0.084)α+4
C2/ P(-1) = 7,4/(1 + 0.084)1 + 7,4/(1 + 0.084)2+ 7,4/(1 + 0.084)3
+ 7,4/(1 + 0.084)4 + (7,4 + 100)/(1 + 0.084)5
Po = P(-1) × (1 + 8,4)1 - α
C3/ P(1) = 7,4 + 7,4/(1 + 0.084)1 + 7,4/(1 + 0.084)2 + 7,4/(1 + 0.084)3
+ (7,4 + 100)/(1 + 0.084)4
P(1) = 8,4 + 7,4PVA1 (4, 8,4%) + 100PV (4, 8,4%)
Po = P(1) / (1 + 8,4)α
Câu 31: (¸p dông m« h×nh godan)
Mét c«ng ty X cã ROE = 12,5% (thu nhËp trªn vèn chñ së h÷u ROE).
Cty chia cæ tøc hµng n¨m 40% (D/E = 40%). BiÕt r»ng c«ng ty −íc tÝnh thu
nhËp cña 1 CP n¨m tíi = 3$ (EPS = 3$), l·i suÊt chiÕt khÊu theo yªu cÇu cña
thÞ tr−êng víi c«ng ty lµ 10% (r = 10%).
TÝnh gi¸ cæ phiÕu cña C«ng ty nµy?
ROE = 12.5% D/E = 40% EPS = 3$ r = 10%
P0 = ?
P0 = DIV1/(r-g) mµ b = 1 - DIV/EPS
g = ROE*b = 12.5*(1-40%) = 7,5%
DIV1 = ÐP1 * 40% = 3$*40% = 1,2$
→→ P0 = DIV1/(r-g)/(10% - 7,5%) = 1.2/2.5% = 48$.
Câu 32: ¸p dông m« h×nh chiÕt khÊu 2 giai ®o¹n

Mét c«ng ty Y dù ®o¸n chia cæ tøc 2$ cho mét cæ phÇn mçi n¨m trong
vßng 3 n¨m tíi vµ sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ 6% mçi n¨m. Gi¶ sö ls
chiÕt khÊu 10%.
TÝnh gi¸ cæ phiÕu?
DIV = 2$ trong 3 n¨m G4 = 6% r = 10%
P0 = ?
P0 = PV(D3) + PV (P3)
PV(D3) = 2/(1+0.1) + 2/(1.1)2 +2/(1.1)3 = 4.97
P3 = D4/(r-g) = D3*(1 + g4)/(r-g4) (1+r)3 = 2(1+0.06)/(0.1-0.06)*(1.1)3
= 39.82
P0 = 4.97 + 39.82 = 44.79
Câu 33:
NÕu b¹n mua 1 CP víi gi¸ 40$, hiÖn nay dù tÝnh CP ®−îc h−ëng cæ tøc
2$ vµo cuèi n¨m T1 vµ cæ tøc ®−îc dù ®o¸n sÏ t¨ng ®Òu 7% hµng n¨m. H∙y
tÝnh tû suÊt lîi nhuËn mong ®îi trªn cæ phiÕu
P0 = 40$ DIV1 = 2$ g = 7% r=?
P0 = DIV1/(r-g) → r = DIV1/P0 + g = 2/40 + 7% = 5% + 7% = 12%
Câu 34:
Mét c«ng ty ABC dù ®o¸n chia cæ tøc 3$/1CP trong vßng 4 n¨m tíi
sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ 7.5% hµng n¨m. Gi¶ sö l·i suÊt chiÕt khÊu
12%. TÝnh gi¸ cæ phiÕu.
G5 = 7.5% r = 12% P0 = ?
P0 = PV(D4) + PV(P4)
PV(D4) = DIV1/(1+r) + DIV2/(1+r)2 + DIV3/(1+r)3 + DIV4/(1+r)4 (a)
P4 = DIV5/(r-g) = DIV4*(1+g5)/(r-g) (b)
3/1.12 + 3/1.122 + 3/1.123 + 3/1.124 3*1.075/(0.12-0.075)*1.124 = 54.66$
Câu 35:
C«ng ty CP XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3 n¨m ®Çu lµ 25%,
nh÷ng n¨m tiÕp theo tèc ®é t¨ng tr−ëng æn ®Þnh ë møc 7%. Cæ tøc trong lÇn
tr¶ gi¸ gÇn nhÊt lµ 1.2$, l·i suÊt theo yªu cÇu 12.4%. H·y x¸c ®Þnh gi¸ CP
ngµy h«m nay?
g = 25% DIV0 = 1.2$ g4 = 7% r = 12.4%
P0 = ?
P0 = PV(D3) + PV(P3)
= DIV1/ (1+r) + DIV2/(1+r)2 + DIV3/(1+r)3 + P3/(1+r)3
= DIV0 (1+g)/(1+r) + DIV0 (1+g)2/(1+r)2 + DIV0 (1+g)3.(1+g4)/(1+r)3.(1-
g4)
= 37.17
Câu 36: Gi¶ sö VCB sau khi CPH vµo ®Çu n¨m 2007 vµ tr¶ cæ tøc
trong 3000®/cæ phiÕu ë cuèi n¨m nay vµ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong ba
n¨m tiÕp theo lµ 50%/n¨m, nh÷ng n¨m sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc ë
møc 10%. LS yªu cÇu cña b¹n ®èi víi CP nµy lµ 20%. H·y ®Þnh gi¸ CP VCB
vµo ®Çu n¨m tíi víi çc th«ng tin dù b¸o trªn.
Lêi gi¶i:
D0 = 2000®
g1 = 50% n1 = 3 n¨m
g = 10%; r = 20%
D1 = D0 (1 + g1) = 4500
D2 = D0 (1 + g1)2 = 6750
D3 = D0 (1 + g1)3 = 10125
D4 = D0 (1 + g1)4 (1 + g2) = D3 (1 + g2) = 11.137,5
P3 = D4/(r + g2) = 111.375
P0 = D1/(1 + r) + D1/(1 + r)2 + P3/(1 + r)3 = 78.750
C©u 37: C«ng ty XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3 n¨m ®Çu lµ
25%, nh÷ng n¨m tiÕp cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cã cæ tøc æn ®Þnh lµ 7%. Cæ tøc
trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1.2$. L·i suÊt yªu cÇu cña nhµ ®Çu t− víi cæ phiÕu
nµy lµ 12.4%. X¸c ®Þnh cæ phiÕu mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn mua.
G(1 3) = 25%, r = 12,4%, g(4) = 7%, Do = 1,2$
Cæ tøc ®−îc chia trong 4 n¨m lÇn l−ît tõng n¨m nh− sau:
D1 = Do (1 + G) = 1,2 (1 + 0,25) = 1,5
D2 = D1 (1 + G) = 1,5 (1 + 0,25) = 1,875
D3 = D2 (1 + G) = 1,875 (1 + 0,25) = 2,3437
D4 = D3 (1 + G) = 2,3437 (1 + 0,07) = 2,5078
Gi¸ CP mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn mua
P4 = D4 / (r-g4) = 2,5078 / 0,124 0,07 = 46,441
C©u 38: N¨m ngo¸i C«ng ty A tr¶ cæ tøc 6000 ®/CP, cæ tøc nµy t¨ng
®Òu 5% trong nh÷ng n¨m qua vµ cã kh¶ n¨ng t¨ng nh− vËy trong t−¬ng lai.
NÕu lîi nhuËn yªu cÇu cña b¹n víi cæ phiÕu lµ 13%, CP ®ang ®−îc b¸n víi
gi¸ 72.000®. Trªn quan ®iÓm gi¸ trÞ b¸n cã nªn mua CP nµy kh«ng?
Ta cã D1 = D0 (1 + g)1 = 6000 (1 + 0,05)1 = 6300
Po = D1 / (r-g) = 6300 / (0,13-0,05) = 78.750
Nhµ ®Çu t− nªn mua v× 78750 > 72000®
C©u 39; Tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ tøc cña 1 C«ng ty 10% vµ cã thÓ duy tr×
nh− vËy trong t−¬ng lai: tû lÖ chiÕt khÊu dßng thu nhËp lµ 15%. P/E cña
C«ng ty lµ 5.5. Ta cã thÓ dù b¸o kh¶ n¨ng tr¶ cæ tøc cña c«ng ty tõ çc th«ng
tin lµ:
(1-b) = DIV/EPS = kh¶ n¨ng tr¶ cæ tøc
g = 10%, P/E = 5.5, r = 15%
P/E = (1-b) (1+g) / (r-g) === (1-b) = 25%.
C©u 40: Mét c«ng ty cã tû lÖ nî / Tæng TS = 0.4, tæng nî = 200 tr trªn
l·i rßng sau thuÕ lµ 30 tr, ROE = ?
ROE = Tn rßng / Vèn CSH = 30 / 300 = 10%
Tæng nî / Tæng tµi s¶n = 0.4, Vèn CSH = Tæng TS - Tæng nî = 300
C©u 41: Tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ tøc cña C«ng ty = 11.25%, hÖ sè hoµn
vèn CSH lµ 15%, kh¶ n¨ng tr¶ cæ tøc lµ:
g = 11.25%, ROE = 15%
g = ROE*b--b = g/ROE = 0.75 --- (1-b) = 25%
C©u 42: Tû lÖ chia cæ tøc cña 1 c«ng ty lµ 2.5%, hÖ sè hoµn vèn chñ
së h÷u lµ 15%. Dù b¸o kh¶ n¨ng t¨ng tr−ëng cña c«ng ty lµ:
G = ROE × b = 25% (1 - 15%) = 21,25%
Trong ®ã ROE: kh¶ n¨ng sinh lêi cña vèn
C©u 43: C«ng ty A cã l·i suÊt yªu cÇu 16% cã cæ tøc hiÖn t¹i lµ
3000®, nÕu gi¸ hiÖn t¹i cña cæ phiÕu nµy lµ 55000®, gi¶ sö tû lÖ t¨ng tr−ëng
cæ tøc ®Òu th× t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ bao nhiªu?
Po = Do (1 + g) / r - g → g = Po (r - g) / Do - 1
C©u 44: 1 ng©n hµng cã tæng tµi s¶n lµ 200 tû, trong ®ã vèn vay lµ 150
tû, l·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 15 tû, tû lÖ cæ tøc dù kiÕn
chØ lµ 3 tû. B¹n dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña cæ tøc trong t−¬ng lai
g = ROE × b = (TN rong/VCSH) (1 - DPS/ÐP)
= (15/(200-150))*(1-3/15) = 0.24 = 24%.
C©u 45: Ng©n hµng b¹n cã tæng tµi s¶n lµ 1900 tû ®ång, trong ®ã vèn
vay lµ 900 tû ®ång, l·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 420 tû d,
cæ tøc dù kiÕn chi lµ 190 tû ®ång, b¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña cæ tøc
trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin trªn.
Lêi gi¶i
∑TS = 1900 tû
∑ Nî = 900 tû
→ Vèn CSH = 1900 - 900 = 1000
ROE = 420/1000 = 0,42
Lîi nhuËn thuÇn = 420 tû
Cæ tøc chi = 190 tû
g = ROE × tû lÖ gi÷ l¹i
= 0,42 × (1 - 190/420) = 0,23 = 23%
C©u 46: 20 n¨m n÷a vÒ h−u. Dù ®Þnh tÝch gãp tiÒn göi tiÕt kiÖm h−ëng
l·i ®Ó cã thªm mçi th¸ng 2 triÖu (hiÖn ch−a cã ®ång nµo). Trong 20 n¨m tíi
l·i suÊt 9%/n¨m. Sau ®ã LS 0,5%/th¸ng. Hái b¹n ph¶i göi bao nhiªu tiÒn mçi
n¨m?
§Ó sau 20 n¨m n÷a nhËn 2tr/th¸ng tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm th× sè tiÒn cÇn
göi vµo lµ: PV = FV/r = 2/0,005 = 400tr.
Gäi sè tiÒn hµng n¨m ph¶i göi vµo TK lµ X ®Ó sau 20 n¨m n÷a ta thu
®−îc sè tiÒn 400tr lµ:
400tr = X.FVA(20,9) → X = 400/FVA (20,9) = 400/51,160 = 7,92.
C©u 47: NH cã tæng TS lµ 200, trong ®ã vèn vay lµ 170. L·i thuÇn cña
NH n¨m nay lµ 15, cæ tøc dù kiÕn lµ 3. H·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cæ tøc
trong t−¬ng lai.
VA = 200 VL = 170 D=3 g = ROE . b
ROE = thu nhËp rßng / vèn cæ ®«ng = 15/30 = 0,5
b = 1 - D/E = 1 - 3/15 = 0,8
g = 0,5 . 0,8 = 0,4 = 40%.
C©u 48: Gi¶ sö NH ®ang së h÷u mét l−îng tr¸i phiÕu CP, ký hiÖu
CP4A3403 ph¸t hµnh ngµy 24/9/2003. Do cÇn vèn, G§ NH ®Þnh b¸n chóng
vµo ngµy 7/6/2006. BiÕt r»ng F = 100 ngµn, C = 9,7%; M¸c = 15 n¨m; l·i
suÊt dµi h¹n ®Ó chiÕt khÊu lµ 10%. H·y viÕt 3 c«ng thøc ®Ó ®Þnh gi¸ TP trªn.
Tõ 7/6/06 ®Õn 24/9/06 cã: 8/6 ®Õn 30/6: 23 ngµy (30-8+1)

1/7 ®Õn 31/7: 31 ngµy
1/8 ®Õn 31/8 : 31 ngµy
1/9 ®Õn 24/9: 24 ngµy (24 + 1 - 1)
Tæng: 109 ngµy
§Æt 109/365 = α
Çch 1 (tÝnh tõ ngµy ®¸o h¹n vÒ thêi ®iÓm b¸n):
Po = ∑C*PVA(n,r) + M¸c*PV(n,r)
= 9,7/(1,1α) + 9,7/(1,1α+1) + ... + 9,7/(1,1α+12) + 100/(1,1α)
Çch 2: TÝnh vÒ P-1: Po = P-1 * 1,1 (1-α)
P-1 = 9,7/1.1 + 9,7/1,12 + ... + 9,7/1,113 + 100/1,113
= 9,7 + PVA (α, 10%)
Çch 3: TÝnh vÒ P+1: Po = P+1trªn(1,1a)
P1 = 9,7/1,1 + 9,7/(1,12) + ... + 9,7/(1,112) + 1000/(1,113)
C©u 49: ChØ sè Vnindex hiÖn lµ 540 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ gi¸ cña chØ
sè nµy vµo cuèi n¨m b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra, mét sè chuyªn gia cã t− liÖu
sau:
Sè a- Dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t−
Vnindex Møc
ng−êi vµo VNindex
1 n¨m chªnh Pi Ri
dù b- Dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo
sau lÖch
®o¸n Vnindex.
500 20 -40 0,2 -7,4 Gi¶i:
550 20 10 0,2 1,8 a- R = ∑Ri.Pi = 0,2*(-7,4) + 0,2*1,8 +
600 30 50 0,3 9,2 0,3*9,2 + 0,2*20,3 + 0,1*29,6 =
650 20 110 0,2 20,3 b-δ2 = ∑Pi.(R- R i) =
700 10 160 0,1 29,6 δ =
C©u 50: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ 100.000, thêi gian ®¸o h¹n lµ
5 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/5 n¨m, cßn 3 n¨m n÷a ®¸o h¹n ®ang b¸n ë gi¸
110.000, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n 3 n¨m ®ang lµ 8%/n¨m. Trªn quan ®iÓm
lîi suÊt ®Çu t− TP vµ göi tiÕt kiÖm nh− nhau; cã mua ®−îc TP trªn kh«ng, v×
sao?
P = (F+C)/(1+r)3 = (100.000 + 100.000*0,4)/(1,083) = 140.000/1,2597
P = 111.136 > 110.000 → Nªn mua tr¸i phiÕu nµy v× gi¸ b¸n thÊp h¬n gi¸ trÞ
C©u 51: C«ng ty cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3 n¨m ®Çu lµ 25%,
nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn ®Þnh ë møc 7%. Cæ tøc
trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1,2$. L·i suÊt yªu cÇu cña nhµ ®Çu t− ®èi víi CP nµy
lµ 12,4%. X¸c ®Þnh gi¸ CP mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn mua vµo ®Çu n¨m thø 3.
DIVn = DIV0*(1+g)n
DIV1 = 1,2 * 1,25 = 1,5 DIV2 = ... = 1,875 DIV3 = ... = 2,3437
DIV4 = DIV3 * (1+g4) = 2,34*1,07 = 2,5078
P3 = DIV4/(r - g4) = 2,5078/(0,124 - 0,07) = 46,4407
P0 = PV(D3) + PV(P3)
= DIV0(1-g)/(1+r) + DIV0*(1+g)2/(1+r)2 + DIV0*(1+g)3/(1+r)3
+ DIV3*(1+g4)/)(r-g4)(1+r)3 = 37,1744
C©u 52: Vµo trang web... vµ thay çc th«ng sè cña TP quèc tÕ do VN
võa ph¸t hµnh, ta nhËn ®−îc çc th«ng tin sau (gi¸ TP lµ 98,228$): YTM :
7,13 (LS ®¸o h¹n b×nh qu©n; Duration : 7,525 (thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n);
Convexti: 64,953 (®é låi). H·y tÝnh thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh
cña TP nµy. NÕu LS thÞ tr−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m bao nhiªu $.
a. Modified duration MD = D/(1+r) = 7,525/(1+0,0713) = 7,024
VËy thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh lµ 7,024 n¨m.
b. $D = MD × gi¸ = 7,024 × 98,228 = 689,8995$
VËy nÕu l·i suÊt thÞ tr−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m 6,8995$.
C©u 53: NH cã nghÜa vô tr¶ nî theo thêi h¹n vµ gi¸ trÞ theo b¶ng sau:
Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî §Ó tËn dông nguån vèn, NH ®Þnh dïng
1 n¨m 20.000.000 chiÕn l−îc §T vµo DMTP víi çc lo¹i TP
2 n¨m 40.000.000 hiÖn cã nh− sau:
3 n¨m 38.000.000 - TP coupon 1 n¨m C = 9%, F = 100000
4 n¨m 60.000.000 - TP chiÕt khÊu 2 n¨m C = 0, F = 100000
- TP coupon 3 n¨m C = 8%, F = 100000
- TP zero coupon 4 n¨m, F = 100000
Y = 7%
H·y x¸c ®Þnh mét DM §T sao cho tæng sè
tiÒn chi ra cho DM nµy lµ bÐ nhÊt (chØ cÇn
lËp bµi to¸n)
Gi¶i:
Dßng tiÒn:
_______ _____________ ___________ _____________
_______
_______ _____________
_______ _____________ ___________
_______ _____________ ___________ _____________
Dßng tiÒn n¨m 1: 109x1 + 8x3 = 20.000.000
2: 100x2 + 8x3 = 40.000.000
3: 108x3 = 38.000.000
4: 100x4 = 60.000.000
Gi¸ çc lo¹i tr¸i phiÕu:
P1 = 109/1,07 = 101,87 P3 = 8/1,07 + 8/1,072 + 108/1,073 = 102,62
P2 = 100/1,072 = 87,34 P4 = 100/1,074 = 76,29
§iÒu kiÖn: V = min
V = 101,87x1 + 87,34x2 + 102,62x3 + 76,29x4 = min
C©u 54: Cã hai lo¹i CK víi th«ng sè sau:
X¸c xuÊt 60% 40% H·y x¸c ®Þnh LS kú väng vµ rñi ro ®Çu t−
Lîi suÊt CK A 20% 4% vµo 2 CK trªn theo çc ph−¬ng ¸n ®Çu t−
Lîi suÊt CK B 2% 24% nh− sau:
Er(AB) 11% 14% a) 100% CK A b) 100% vµo CK B
c) 50% vµo A vµ 50% vµo B Cã nhËn xÐt
g× vÒ kÕt qu¶
Ph−¬ng ¸n 1: 100% A Ph−¬ng ¸n 2: 100% B

ErA = 0,6 * 20 + 0,4 * 4 = 13,6% ErB = 0,6 * 2 + 0,4 * 24 = 10,8%
δA2 = 0,6(20-13,6)2 + 0,4(4-13,6)2 δB2 = 0,6(2-10,8)2 + 0,4(24-10,8)2
δA = δB =
Ph−¬ng ¸n 3:
Er(AB) = 0,6 * 11 + 0,4 * 14 = 12,2
δAB2 = 0,6(11-12,2)2 + 0,4*(14-12,2)2
δAB =
C©u 55: Mét NH cã 30 tû vèn tù cã, vèn vay lµ 150 tû. Vèn vay cã
thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 6 th¸ng. G§ kinh doanh m¹o hiÓu vµ dïng tÊt
c¶ vèn ®Ó cho vay ®Çu t− vµo çc DM §T dµi h¹n cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh
qu©n D = 15 n¨m. L·i suÊt chiÕt khÊu hiÖn t¹i lµ 8%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ
vì cña ng©n hµng nµy.
DA = 200 tû PA = 15 n¨m r = 8%
DL = 150 tû PL = 6 th¸ng = 6/12 = 0,5
1
Ta cã $DL = DL.PL = 1*0,5*150/1,08 = 64,44 tû
1+ r
1
$DA = DA.PA = 1*15*200/1,08 = 2777,78 tû
1+ r
1. L·i suÊt t¨ng 1% TS nî gi¶m 69,44
2. L·i suÊt t¨ng 1% th× TS cã gi¶m 2.777,78
Khi l·i suÊt t¨ng Δr → TS nî gi¶m 69,44; gi¸ trÞ tµi s¶n nî = 150 - 69,44Δr
Khi l·i suÊt t¨ng Δr → TS nî gi¶m 2777,78; gi¸ trÞ tµi s¶n cã = 200-
2777,78Δr
NH ®æ vì khi tµi s¶n tù cã = 0 ⇔ 150 - 69,44Δr = 200 - 2777,78Δr
→ Δr = 1,85
VËy khi LS ®¹t 8 + 1,85 = 9,85 th× NH mÊt kh¶ n¨ng thanh to¸n. §iÓm
®æ vì cña ng©n hµng lµ 9,85%.
C©u 56: Gi¶ sö Vietcombank sau khi cæ phÇn ho¸ (®Çu 2006) vµ tr¶ cæ
tøc ë cuèi n¨m nµy vµ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 4 n¨m tiÕp theo lµ
20%/n¨m, nh÷ng n¨m sau cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn ®Þnh ë møc 8%.
LS yªu cÇu cña b¹n ®èi víi CP nµy lµ 15%. TÝnh gi¸ CP Vietcombank vµo
lóc CPH ®Çu n¨m tíi víi çc th«ng tin trªn.
Po = ∑DIVttrªn(1+r)t + M/(1+r)t
= {10*0,2/1,15 + 10*0,2*(1+0,2)/1,152 + 10*0,2*(1,22)/(1,153) +
10*0,2*(1,23)/(1,154) + 10*0,2*(1,24)/(1,155) + 10*0,2*(1+0,08) + ...
+ 10*0,2*1,24*(1,08n)/(1,15(n+5)
= 7,42% + (1/(1,154))*(4,187/(15%-8%)) = 41.290
C©u 57: CP A vµ B cã x¸c suÊt møc sinh lêi nh− sau cho çc n¨m tíi:
T×nh tr¹ng X¸c Kh¶ n¨ng Kh¶ n¨ng a) TÝnh møc SL mong ®îi cña A vµ
KT xuÊt sinh lêi A sinh lêi B b) §¸nh gi¸ rñi ro ®Çu t− vµo mçi CP
T¨ng tr−ëng c) TÝnh tÝch sai mong ®îi cña LN
0,2 -12 8
møc 1 A&B
T¨ng tr−ëng d) TÝnh hÖ sè t−¬ng quan cña LN
0,4 18 -2
møc 2 A&B.
T¨ng tr−ëng A&B cã thÓ kÕt hîp ®Ó trõ khö rñi ro
0,4 24 -10
møc 3 trong DM §T hay kh«ng? V× sao?
a) ERA = ∑Wi.RiA = 0,2*(-12) + 0,4*18 + 0,4*24 = 14,4

ERB = ∑Wi.RiB = 0,2*8 + 0,4*(-2) + 0,4*(-10) = -3,2
b) δA2 = ∑Wi*(RiA - ERA)2
= 0,2*(-12-14,4)2 + 0,4*(18-14,4)2 + 0,4*(24-14,4)2
= 181,44 → δA = 13,47
δB2 = ∑Wi*(RiB - ERB)2
= 0,2*(8+3,2)2 + 0,4*(2+3,2)2 + 0,4*(-10+3,2)2
= 44,16 → δB = 6,64
c) CovAB = ∑Wi*(RiA - ERA) * (RiB - ERB)
= 0,2*(-12-14,4)*(8+3,2) + 0,4*(18-14,4)*(2+3,2)
+ 0,4*(24-14,4) *(-10+3,2) = -83,52
d) pAB = covAB/dA.dB = -83,52/(13,47*6,64) = 0,962
→ cã thÓ kÕt hîp A, B trong mét danh môc
Do pAB gÇn -1 → quan hÖ A, B chÆt chÏ.
C©u 58: Mét nhµ §T cã 10.000.000 dù ®Þnh ®Çu t− trong thêi h¹n 2,5
n¨m vµo danh môc çc tr¸i phiÕu nh− sau:
- TP A, tr¸i phiÕu chiÕt khÊu, thêi gian ®¸o h¹n 3 n¨m, F = 100.000
- TP B, tr¸i phiÕu coupon 6%, thêi gian ®¸o h¹n 2 n¨m, F = 100.000
L·i thÞ tr−êng hiÖn lµ 10%. H·y x¸c ®Þnh sao cho DM trªn ®¹t môc
tiªu ®Ò ra vµ phßng tr¸nh ®−îc rñi ro theo ph−¬ng ph¸p trung hoµ rñi ro l·i
suÊt.
WA : tû lÖ ®Çu t− vµo TP A WB : tû lÖ ®Çu t− vµo TP B
R = 10% WA + WB = 1 WADA + WBDB = 2,5
D = {)1*C/(1+r) + 2*C/(1+r)2 + ... + n*C/(1+r)n}/P
PA = F/(1+r)3 = 100000/1,1=3 = 75,131
PA = C1/(1+r) + (C2+F)/(1+r)2 = 6000/(1,1) + 6000+100000)/(1,12)
= 93,058
DA = {3*10000/(1+0,1)3}/75131 = 3 (DA = {M*F/(1+r)n}/PA)
DB = 1*{6000/(1+0,1)} + 2*{6000+100000)/(1+0,1)2} = 1,94
Ta cã WA + WB = 1 vµ WADA + WBDB = 2,5
⇔ WA = 0,53 WB = 0,47
VËy sè tiÒn ®Çu t− vµo TP A lµ 1.000.000 * 0,53 = 530.000
sè tiÒn ®Çu t− vµo TB B lµ 1.000.000 * 0,47 = 470.000
sè TP A cÇn mua lµ: 530.000/75,131 = 70,54 tr¸i phiÕu
sè TP B cÇn mua lµ: 470/000/93,058 = 56,50 tr¸i phiÕu.
C©u 59: Gi¸ CP C«ng ty A cã hÖ sè β = 3. LS tÝn phiÕu kho b¹c lµ 7%,
møc bï rñi ro thÞ tr−êng CK hiÖn t¹i lµ 8% (rm - rf = 8%). L·i suÊt ®Çu t− CP
C«ng ty nµy gÇn ®©y lµ 30%. Dïng c«ng thøc m« h×nh ®Þnh gi¸ TS vèn
(CAPM) ®Ó xem xÐt thÞ tr−êng cã ®¸nh gi¸ CP nµy cao h¬n gi¸ trÞ hay
kh«ng. Gi¶i thÝch.
M« h×nh CAPM: R = Rf + β(Rm - Rf=) = 7 + 3*8 = 31% > 30%.
→ Gi¸ CP nµy ®−îc ®Þnh gi¸ thÊp h¬n gi¸ trÞ.
C©u 60: Quü VF1 cã kÕ ho¹ch ®Çu t− vµo danh môc víi c¬ cÊu nh−
sau:
a- Chøng kho¸n niªm yÕt 20%
b- Chøng kho¸n ch−a niªm yÕt 30%
c- Tr¸i phiÕu chÝnh phñ 10%
d- §Çu t− kh¸c 10% (bÊt ®éng s¶n)
Gi¶ sö ta cã th«ng tin vÒ rñi ro nh− sau: rñi ro cña CK ch−a niªm yÕt
(a) lµ 8%; cña b lµ 12%, d lµ 15%. TP ChÝnh phñ ®−îc coi lµ phi rñi ro vµ çc
th«ng sè vÒ tÝch sai nh− sau:
cov(a,b) = 96 cov(a,d) = -110 cov(b,d) = -140
cov(a,c) = 0 cov(c,b) = 0 cov(c,d) = 0
H·y dù b¸o rñi ro cña VF1 theo danh môc ®Çu t− vµ th«ng sè ®· cho.
δP2 = ∑Wi.δi2 + ∑Wi.Wf * cov(ri,rf)
0,2.δ12 = 0,2 * 0,082
C©u 61: N¨m ngo¸i C«ng ty A tr¶ cæ tøc 6000®/cæ phiÕu. Cæ tøc nµy
®· t¨ng ®Òu kho¶ng 5%/n¨m trong nh÷ng n¨m qua vµ cã kh¶ n¨ng t¨ng nh−
vËy trong t−¬ng lai. NÕu lîi nhuËn yªu cÇu cña b¹n ®èi víi CP nµy lµ 13%,
CP nµy ®ang ®−îc b¸n ë gi¸ 72.000®. Trªn quan ®iÓm gi¸ trÞ b¹n cã nªn mua
CP nµy kh«ng, v× sao?
DIV1 = DIV-1(1-g)2 = 6000 × (1+005)2 = 6.615
Po = DIV1/(r-g) = 6615/(0,13-0,05) = 82.687 > 72000® → mua ®−îc.
C©u 62: C«ng ty A cã LS yªu cÇu lµ 16% vµ cæ tøc hiÖn t¹i lµ 3000.
NÕu gi¸ hiÖn t¹i cña cæ phiÕu nµy lµ 55000. Gi¶ sö tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ tøc
®Òu th× t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ bao nhiªu"
P0 = DIV1/(r-g) = DIV0.(1+g)/(r-g)
55000 = {3000*(1+g)/(0,6-g)} → g = 20,34%
C©u 63: Mét kh¸ch hµng ®ang muèn ®Çu t− vµo TP A cã çc th«ng sè:
- Thêi gian ®¸o h¹n 4 n¨m, F = 100000
- Tr¸i phiÕu zero c«upn
- Lîi x' yªu cÇu cña kh¸ch hµng lµ 9%
H·y gióp kh¸ch hµng x¸c ®Þnh:
- Gi¸ TP mµ ng−êi ®Çu t− chÊp nhËn mua
- Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n (D)
- Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh (MD)
- §é léi (C)
- Gia TP biÕn ®æi bao nhiªu % theo D vµ C nÕu l·i suÊt yªu cÇu cña
kh¸ch hµng t¨ng 1%. Gi¶i thÝch kÕt qu¶ cho kh¸ch hµng.
a) P0 = 100/1,09 = 70,84
b) D = 4 v× lµ tr¸i phiÕu chiÕt khÊu
c) MD = (-1/(1+y))*D = (-1/1,09)*4 = -4/1,-9 = -3.67
d) k = -n(n+1)/(1=y)2 = 4*5/(1,092) = 16,83
1 1
Dp/p = MD.dy + (k.dy2) = -3,67*0,01 + (16,83*0,012) = 4,645$
2 2
Tøc lµ nÕu l·i suÊt thay ®æi t¨ng 1% th× gi¸ TP thay ®æi 4,645% theo
c¶ ®é låi vµ MD.
→ - Tr¸i phiÕu ®¸ng gi¸ 70.840 ®
- Thêi gian thu håi vèn lµ 4 n¨m.
- 1% thay ®æi l·i suÊt th× 4,645% thay ®æi vÒ gi¸ theo c¶ C vµ MD
C©u 64; Cã sè liÖu 2 CO nh− sau:
Lîi suÊt ®Çu Lîi suÊt a- X¸c ®Þnh thu nhËp kú vßng ®Çu t− vµo A
N¨m
t− CP A ®Çu t− CP B vµ B
2002 -5% 4% b- Rñi ro ®Çu t− vµo A vµ B
2003 10% -2% c- TÝch sai cña A&B
2004 -4% 8% d- HÖ sè t−¬ng quan gi÷a A&B
2005 7% -9% Gi¶i thÝch çc kÕt qu¶ tÝnh ®−îc
a- R A = ∑ R A / n = ( −5 + 10 − 4 + 7 ) / 4 = 2%
R A = ∑ R B / n = ( 4 − 2 + 8 − 9 ) / 4 = 0,25%
( )
2
b- δ2A = ∑ R iA − R A / ( n − 1) = 68%
δA = δ2A = 8,24%
( )
2
δ2B = ∑ R iB − R B / ( n − 1) = 54,92%
δB = δ2B = 7, 4%
c- cov ( A, B ) = {∑ ( RiA − RA ) * ( RiB − RB )} / 3 = −45,67%

d- p(A,B) = {cov(A,B)}/(δA.δB) = -45,67/(7,4*8,25) = -0,748
C©u 65: Tr¸i phiÕu chiÕt khÊu, F = 1000000®. Thêi gian ®¸o h¹n M =
10 n¨m. L·i suÊt chiÕt khÊu lµ 9,5%
a. H·y ®Þnh gi¸ TP nµy.
b. NÕu b¹n mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn ë gi¸ 350.000 ® th× b¹n cã l·i suÊt
®Çu t− b×nh qu©n lµ ?
¾ (g = ROE.b)
®ã vèn vay lµ 150 tû ®ång. L·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 15
tû ®ång. Tû lÖ cæ tøc dù kiÕn chØ lµ 3 tû ®ång. B¹n h·y dù b¸o møc t¨ng
tr−ëng cña cæ tøc trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin ®ã.
C©u 66: Gi¶ sö Ng©n hµng b¹n ®ang së h÷u mét l−îng tr¸i phiÕu
chÝnh phñ, ký hiÖu CP4 0502 ph¸t hµnh ngµy 08/08/02, Gi¸m ®èc cña b¹n
®ang cã ý ®å b¸n chóng vµo ngµy h«m nay (9/05/05) (n¨m nay kh«ng ph¶i lµ
n¨m nhuËn). BiÕt r»ng F = 100 ngµn ®; C = 8,1%; M = 5 n¨m; l·i suÊt dµi
h¹n ®Ó chiÕt khÊu lµ 8%.
B¹n h·y gióp Gi¸m ®èc cña m×nh ®Þnh gi¸ TP trªn (chØ cÇn viÕt mét
c«ng thøc ®Þnh gi¸)
C©u 67: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ lµ 200 000 ®ång, thêi gian
®¸o h¹n lµ 5 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/5 n¨m, cßn 3 n¨m n÷a ®¸o h¹n, ®ang
b¸n ë gi¸ 220.000 ®. L·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n ba n¨m ®ang lµ 8%/n¨m. Trªn
quan ®iÓm lîi suÊt ®Çu t− tr¸i phiÕu vµ göi tiÕt kiÖm nh− nhau, cã mua ®−îc
tr¸i phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 68: Gi¶ sö chØ sè VN Index hiÖn lµ 230 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ gi¸
cña chØ sè nµy mét n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn gia
ph©n tÝch chøng kho¸n, ng−êi ta ®· cã t− liÖu nh− sau:
Vn Index sau 1 n¨m Sè ng−êi dù ®o¸n
200 10
250 30
280 30
320 20
a) H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo Vn-Index
b) H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo Vn-Index.
C©u 69 C«ng ty cæ phÇn XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3 n¨m
®Çu lµ 25%, nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn ®Þnh ë mcs
7%. Cæ tøc trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1,2$. L·i suÊt yªu cÇu cña nhµ ®Çu t− ®èi
víi cæ phiÕu nµy lµ 12,4%. H·y x¸c ®Þnh gi¸ CP mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn
mua vµo ®Çu n¨m thø 3.
C©u 70: C«ng ty A cã l·i suÊt yªu cÇu lµ 16% vµ cã cæ tøc hiÖn t¹i lµ
3.000®. NÕu gi¸ hiÖn t¹i cña cæ phiÕu nµy lµ 55.000®. Tû lÖ t¨ng tr−ëng cæ
tøc lµ bao nhiªu?
C©u 71: Mét ng©n hµng cã vèn tù cã lµ 20 tû vµ vèn vay lµ 180 tû. Gi¶
sö NH nµy kinh doanh m¹o hiÓm vµ dïng vèn vay ng¾n h¹n 6 th¸ng ®Ó ®Çu
t− vµo danh môc tr¸i phiÕu dµi h¹n cã D = 10 n¨m. L·i suÊt chiÕt khÊu hiÖn
t¹i lµ 7%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña Ng©n hµng nµy (møc l·i suÊt t¨ng
lªn cÇn thiÕt ®Ó tµi s¶n tù cã cña Ng©n hµng = 0).
C©u 72: B¹n ®ang së h÷u danh môc ®Çu t− gåm 4 cæ phiÕu vµ th«ng
sè cña chóng nh− sau:
Lo¹i cæ phiÕu Gi¸ trÞ thÞ tr−êng (®) Møc sinh lêi (%)
A 150 000 000 8
B 20 000 000 14
C 30 000 000 16
D 10 000 000 15
H·y x¸c ®Þnh møc sinh lêi vµ kú väng tæng thÓ cña b¹n.
C©u 73: Ng©n hµng cña b¹n cã nghÜa vô tr¶ nî theo thêi h¹n vµ gi¸ trÞ
theo b¶ng sau:
Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî
1 n¨m 20 000 000
2 n¨m 40 000 000
3 n¨m 38 000 000
4 n¨m 60 000 000
§Ó tËn dông nguån vèn, Ng©n hµng ®Þnh dïng chiÕn l−îc ®Çu t− vµo
danh môc tr¸i phiÕu víi çc lo¹i tr¸i phiÕu hiÖn cã nh− sau:
- Tr¸i phiÕu coupon 1 n¨m cã C = 9%, F = 100 000 ®
- Tr¸i phiÕu chiÕt khÊu 2 n¨m, C = 0; F = 100 000 ®
- Tr¸i phiÕu coupon 3 n¨m, C = 8%; F = 100 000 ®
- Tr¸i phiÕu zero coupon 4 n¨m; F = 100 000 ®
B¹n h·y gióp l·nh ®¹o x¸c ®Þnh mét danh môc ®Çu t− sao cho tæng sè
tiÒn chi ra cho danh môc nµy lµ bÐ nhÊt (chØ yªu cÇu lËp luËn bµi to¸n).
C©u 74: Ta cã sè liÖu vÒ 2 cæ phiÕu theo b¶ng sau:
Lîi suÊt ®Çu t− Lîi suÊt ®Çu t−
T×nh tr¹ng KT X¸c xuÊt
vµo CP A vµo CP B
Suy tho¸i 20% -5% 6%
B×nh th−êng 40,% 10% -2%
Kh¸ 30% -45% 8
H−ng thÞnh 10% 7% 9%
B¹n h·y:
a) X¸c ®Þnh thu nhËp kú väng ®Çu t− vµo A vµ B
b) Rñi ro ®Çu t− vµo A vµ B
c) TÝch sai cña A vµ B
d) HÖ sè t−¬ng quan gi÷a A vµ B
Hai cæ phiÕu nµy cã thÓ kÕt hîp víi nhau trong danh môc ®Çu t− ®Ó trõ
khö rñi ro kh«ng? V× sao?
C©u 75: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ lµ 200.000 ®ång, thêi gian
®¸o h¹n lµ 4 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/4 n¨m cßn 3 n¨m n÷a ®¸o h¹n, ®ang
b¸n ë gi¸ 220.000®, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n hai n¨m lµ 8%/n¨m, trªn quan
®iÓm gi¸ trÞ tr¸i phiÕu, cã mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 76: B¹n muèn ®Õn khi vÒ h−u (15 n¨m n÷a) ngoµi tiÒn l−¬ng h−u
b×nh qu©n mçi th¸ng b¹n cã thªm 1 triÖu ®ång ®Ó tiªu xµi, tõ nay ®Õn lóc vÒ
h−u mçi n¨m b¹n ph¶i göi vµo tiÕt kiÖm bao nhiªu ®Ó lóc vÒ h−u kho¶n tiÒn
dµnh dôm ®ã cña b¹n cã møc sinh lêi tho¶ m·n ý muèn cña b¹n, gi¶ sö trong
15 n¨m tíi ®Êt n−íc trong giai ®o¹n ph¸t triÓn nªn l·i suÊt b×nh qu©n ë møc
cao lµ 9% n¨m, cßn tõ khi b¹n vÒ h−u kinh tÕ ®· ph¸t triÓn æn ®Þnh nªn l·i
suÊt chØ ë møc 0,5% th¸ng.
C©u 77: Tr¸i phiÕu chÝnh phñ ph¸t hµnh ngµy 15/7/2002, ®ang b¸n
vµo ngµy 22/11/2004, F = 100.000®, C = 9%, M = 5 n¨m, l·i suÊt dµi h¹n ®Ó
chiÕt khÊu lµ 8%. ViÕt mét c«ng thøc ®Þnh gi¸ tr¸i phiÕu trªn.
C©u 78: Gi¸ mét cæ p hiÕu Hapohaco hiÖn t¹i lµ 37.000 ®, ®Ó dù ®o¸n
gi¸ cæ phiÕu nµy trong 1 n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn
gia ph©n tÝch chøng kho¸n, ng−êi ta ®· cã t− liÖu sau:
Gi¸ $ Sè ng−êi dù ®o¸n
50 30
40 30
30 20
32 20
H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo Haphaco víi t− liÖu.

C©u 79: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ lµ 500.000 ®, thêi gian ®¸o
h¹n lµ 5 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/n¨m, cßn 2 n¨m n÷a ®¸o h¹n, ®ang b¸n ë
gi¸ 600.000 ®, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n 2 n¨m ®ang lµ 8%/n¨m, trªn quan
®iÓm gi¸ trÞ tr¸i phiÕu cã mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 80: C«ng ty XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3 n¨m ®Çu lµ
25%, nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cã cæ tøc æn ®Þnh ë møc
7%. Cæ tøc trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1.2$. L·i suÊt yªu cÇu cña nhµ ®Çu t− ®èi
víi cæ phiÕu nµy lµ 12.4%. H·y x¸c ®Þnh gi¸ CP mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn
mua.
C©u 81: N¨m ngo¸i c«ng ty A tr¶ cæ tøc 6000 ®/1 cæ phiÕu, cæ tøc nµy
®· t¨ng ®Òu kho¶ng 5% n¨m trong nh÷ng n¨m qua vµ cã kh¶ n¨ng t¨ng nh−
vËy trong t−¬ng lai. NÕu lîi nhuËn yªu cÇu cña b¹n ®èi víi cæ phiÕu nµy lµ
13%, cæ phiÕu ®ang ®−îc b¸n ë gi¸ 72.000 ®. Trªn quan ®iÓm gi¸ trÞ b¸n cã
nªn mua cæ phiÕu nµy kh«ng? V× sao?
C©u 82: Cæ phiÕu C«ng ty A vµ B cã x¸c suÊt møc sinh lêi nh− sau
cho çc n¨m tíi:
Kh¶ n¨ng sinh lêi Kh¶ n¨ng sinh lêi
T×nh tr¹ng kinh tÕ X¸c suÊt
cña A cña B
T¨ng tr−ëng møc 1 0.2 -12 8
T¨ng tr−ëng møc 2 0.4 18 -2
T¨ng tr−ëng møc 3 0.4 24 -10
a. TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

b. §¸nh gi¸ rñi ro ®Çu t− vµo mçi cæ phiÕu
c. TÝnh tÝch sai mong ®îi cña lîi nhuËn A vµ B
d. TÝnh hÖ sè t−¬ng quan cña lîi nhuËn A vµ B
A vµ B cã thÓ kÕt hîp ®Ó trõ khö rñi ro trong danh môc ®Çu t− hay kh«ng?
Lo¹i cæ phiÕu Gi¸ trÞ thÞ tr−êng Møc sinh lêi (%)
A 10.000.000 10
B 20.000.000 14
C 30.000.000 16
D 40.000.000 15
H·y x¸c ®Þnh møc sinh lêi tæng thÓ cña b¹n.
C©u 84: Mét kh¸ch hµng ®ang muèn ®Çu t− vµo tr¸i phiÕu A cã çc
th«ng sè sau:
- Thêi gian ®¸o h¹n 4 n¨m; F = 100 ngµn
- Tr¸i phiÕu Zero c«upn
- Lîi suÊt yªu cÇu cña kh¸ch hµng lµ 9%
a. Gi¸ tr¸i phiÕu mµ ng−êi ®Çu t− chÊp nhËn mua
b. Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n (D)
c. Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh (MD)
d. §é låi (C)
e. Gi¸ TP biÕn ®æi bao nhiªu % theo D vµ C nÕu l·i suÊt yªu cÇu cña
kh¸ch hµng t¨ng 1%
f. Gi¶i thÝch kÕt qu¶ cho kh¸ch hµng.
C©u 85; Gi¸ mét cæ phiÕu REE hiÖn t¹i lµ 28$, ®Ó dù ®o¸n gi¸ cæ
phiÕu nµy trong 1 n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn gia
ph©n tÝch chøng kho¸n ng−êi ta ®· cã t− liÖu nh− sau:
Sè ng−êi
Gi¸ $
dù ®o¸n
21 5
28 10
30 20
32 10
36 5
H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo REE víi t− liÖu trªn. Gi¶i thÝch kÕt
qu¶.
®iÓm gi¸ trÞ tr¸i phiÕu cã mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 86: B¹n muèn vÒ h−u (15 n¨m n÷a) ngoµi tiÒn l−¬ng h−u b×nh
qu©n mçi th¸ng b¹n cã thªm 5 triÖu ®ång ®Ó tiªu xµi, tõ nay ®Õn lóc vÒ h−u
mçi n¨m b¹n ph¶i göi vµo tiÕt kiÖm bao nhiªu ®Ó lóc vÒ h−u kho¶n tiÒn dµnh
dôm ®ã cña b¹n cã møc sinh lêi tho¶ m·n ý muèn cña b¹n, gi¶ sö trong 15
n¨m tíi ®Êt n−íc trong giai ®o¹n ph¸t triÓn nªn l·i suÊt b×nh qu©n ë møc cao
lµ 9% n¨m, cßn tõ khi b¹n vÒ h−u kinh tÕ ®· ph¸t triÓn æn ®Þnh nªn l·i suÊt
chØ ë møc 0,5% th¸ng.
C©u 87: C«ng ty ABC dù ®o¸n chia cæ tøc 3 USD/1CP trong vßng 4
n¨m tíi vµ sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ 7.5% hµng n¨m. Gi¶ sö l·i
suÊt chiÕt khÊu lµ 12%. §Þnh gi¸ cæ phiÕu nµy.
C©u 88: Cæ phiÕu c«ng ty A vµ B cã x¸c suÊt møc sinh lêi nh− sau
cho çc n¨m tíi:
cña A cña B
T¨ng tr−ëng møc 2 0.4 -5 -2

c. TÝnh tÝch sai mong ®îi cña lîi nhuËn A vµ B
d. Gi¶i thÝch kÕt qu¶ tÝnh ®−îc ë phÇn B
e. A vµ B cã thÓ kÕt hîp ®Ó gi¶m thiÓu rñi ro trong danh môc ®Çu t−
kh«ng? V× sao?
C©u 89: Cã møc sinh lêi cña CK A = 25%, hÖ sè β = 2, RF = 8,4%,
Rm = 16% cã nªn ®Çu t− kh«ng?
a. §Çu t−
So s¸nh møc sinh lêi cña CK A vµ møc sinh lêi tèi thiÓu ph¶i cã trªn
thÞ tr−êng. ¸p dông c«ng thøc:
E(Ri) = Rf + β [E(Rm) - Rf] = 8.4 + 2 (16 - 8.4) = 23.6%
Do RA = 25% > 23.6% → §Çu t−.
C©u 90: Mét danh môc cã lîi suÊt −íc tÝnh lµ 20%, ®é lÖch chuyÓn lµ
20%. TÝn phiÕu kho b¹c lîi suÊt lµ 7%. Nhµ ®Çu t− cã hÖ sè ng¹i rñi ro A = 6.
a. DÇu t−
So s¸nh møc sinh lêi cña tÝn phiÕu kho b¹c víi møc sinh lêi ®iÓu chØnh
(®· tÝnh ®Õn hÖ sè ng¹i rñi ro) cña nhµ ®Çu t−:
Tãm t¾t:
E (porotio) = 20%; σ = 20%; Rf = 7%; A = 6
¸p dông c«ng thøc tÝnh møc ®é chÊp nhËn ph−¬ng ¸n ®Çu t− (qu¶n lý
danh môc)
U = E(p) - 0.5 × A × σ2 = 20 - 0.05 × 6 × 202 = 8%
Do U = 8% > Rf = 7% → ChÊp nhËn ®Çu t−
Chän ph−¬ng ¸n a.
(HÖ sè trong c«ng thøc lµ 0.5 ®−îc chuyÓn ®æi thµnh 0.005 ®Ó quy ®æi
®¬n vÞ cña σ tõ (%)2 thµnh %.
C©u 91: Mét ng−êi s¾p vÒ h−u hy väng mçi n¨m sÏ cã mét kho¶n tiÒn
48 triÖu, vËy b©y giê mçi n¨m anh ta ph¶i göi vµo ng©n hµng mét kho¶n tiÒn
lµ bao nhiªu, biÕt 8 n¨m n÷a anh ta míi nghØ h−u. Trong 8 n¨m tíi l·i suÊt
lu«n ë møc 9%/n¨m. Sau 8 n¨m l·i suÊt chØ cßn ë møc 6%/n¨m.
Tãm t¾t:
FV = 48 triÖu, r = 9%, n = 8, C = ?
Mét dßng tiÒn ®Òu víi l·i suÊt kh«ng ®æi (9%) trong 8 n¨m sÏ trë
thµnh mét chuçi niªn kim cè ®Þnh. Gi¶ ®Þnh tiÒn ®−îc göi vµo cuèi mçi n¨m.
¸p dông c«ng thøc tÝnh gi¸ trÞ t−¬ng lai cña mét dßng tiÒn ta cã:
FV = C
( 1 + r) −1
n
→C=
FV × r
→C=
48 × 0.09
= 4.3523 ( tr )
r (1 = r ) − 1
n
1.098 − 1
KÕt luËn: VËy, ®Ó cã ®−îc 48 triÖu sau 8 n¨m n÷a th× vµo cuèi n¨m
ng−êi ®ã ph¶i göi ng©n hµng mét kho¶n tiÒn cè ®Þnh lµ 4.35 triÖu
C©u 92: Gi¶ sö ng©n hµng b¹n ®ang së h÷u mét l−îng tr¸i phiÕu chÝnh
phñ, ký hiÖu CP$0502 ph¸t hµnh ngµy 08/08/2002, Gi¸m ®èc cña b¹n cã ý
b¸n chóng vµo ngµy h«m nay 13/05/2005 (n¨m nay kh«ng ph¶i n¨m nhuËn).
BiÕt r»ng F = 100.000®, M = 5 n¨m (C = 8,1%) l·i suÊt dµi h¹n ®Ó chiÕt khÊu
lµ 8%.
B¹n h·y gióp gi¸m ®èc cña m×nh ®Þnh gi¸ tr¸i phiÕu trªn (chØ cÇn viÕt
1 c«ng thøc ®Þnh gi¸).
®iÓm lîi suÊt ®Çu t− tr¸i phiÕu vµ göi tiÕt kiÖm nh− nhau, cã mua ®−îc tr¸i
phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 94: Gi¶ sö chØ sè Vn-Index hiÖn lµ 230 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ gi¸
cña chØ sè nµy mét n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn gia
ph©n tÝch chøng kho¸n ng−êi ta ®· c¬ t− liÖu nh− sau:
Vn-Index sau 1 n¨m Sè ng−êi dù ®o¸n % t¨ng gi¶m VN-Index Tû trong (Pi)
200 20 -13,04 20% (0.2)
250 30 08,70 30% (0.3)
280 30 21,40 30% (0.3)
320 20 39,13 20% (0.2)
a) H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo Vn-Index?
b) H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo Vn-Index?
C©u 95: Gi¶ sö C«ng ty cæ phÇn XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong
3 n¨m ®Çu lµ 2.5%/n¨m, nh−ng n¨m tiÕp theo cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc æn
®Þnh ë møc 7%/n¨m. Cæ tøc trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 12.000®. L·i suÊt yªu
cÇu cña nhµ ®Çu t− ®èi víi cæ phiÕu nµy lµ 12.4%. H·y x¸c ®Þnh gi¸ cæ phiÕu
mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn mua vµo ®Çu n¨m thø 3?
C©u 96: C«ng ty A cã l·i suÊt yªu cÇu lµ 16% vµ cã cæ tøc hiÖn t¹i lµ
3.000®. NÕu gi¸ hiÖn t¹i cña cæ phiÕu nµy lµ 55.000®. Gi¶ sö tû lÖ t¨ng
tr−ëng cæ tøc ®Òu th× t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ bao nhiªu?
Vn-Index sau 1 n¨m Sè ng−êi dù ®o¸n Møc sinh lêi (%) Tû trong (Pi)
A 150.000.000 (0.75) 8 0.75
B 20.000.000 (0.10) 14 0,10
C 20.000.000 (0.10) 16 0,10
D 10.000.000 (0.05) 15 0,05
200.000.000
H·y x¸c ®Þnh møc sinh lêi kú väng tæng thÓ cña b¹n.
C©u 98: Ng©n hµng cña b¹n cã nghÜa vô tr¶ nî theo thêi gian vµ gi¸ trÞ
theo b¶ng sau:
Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî (®)
1 n¨m 20.000.000
2 n¨m 40.000.000
3 n¨m 38.000.000
4 n¨m 60.000.000
§Ó tËn dông nguån vèn, ng©n hµng ®Þnh dïng chiÕn l−îc ®Çu t− vµo
- Tr¸i phiÕu coupon 1 n¨m cã C = 9%, F = 100.000 ®
- Tr¸i phiÕu chiÕt khÊu 2 n¨m; F = 100.000 ®
- Tr¸i phiÕu coupon 3 n¨m cã C =8 % ; F = 100.000 ®
- Tr¸i phiÕu zero coupon 4 n¨m ; F = 100.000 ®
tiÒn chi ra cho danh môc nµy bÐ nhÊt (chØ yªu cÇu lËp bµi to¸n)
C©u 99: Mét nhµ ®Çu t− cã kho¶n tiÒn 10 triÖu vµ dù ®Þnh ®Çu t− trong
thêi h¹n 2.5 n¨m vµo danh môc ®Çu t− cã çc tr¸i phiÕu nh− sau:
Tr¸i phiÕu A: TP chiÕt khÊu, thêi gian ®¸o h¹n 3 n¨m, f = 100 ngµn ®ång
Tr¸i phiÕu B: TP cã coupon 6%, thêi gian ®¸o h¹n 2 n¨m, F = 100 ngµn ®ång
L·i suÊt thÞ tr−êng hiÖn ®ang lµ 10%. B¹n h·y x¸c ®Þnh gióp nhµ ®Çu t− mét
danh môc 2 tr¸i phiÕu nªu trªn sao ®¹t môc tiªu ®Ò ra vµ phßng tr¸nh rñi ro.
C©u 100: Sè liÖu vÒ hai cæ phiÕu theo b¶ng sau:
T×nh tr¹ng Lîi suÊt ®Çu t− vµo cæ Lîi suÊt ®Çu t− vµo cæ
X¸c suÊt
kinh tÕ phiÕu A phiÕu A
Suy tho¸i 20% -5% 6%
B×nh th−êng 40% 10% -2%
Kh¸ 30% -4% 8%
H−ng thÞnh 10% 7% -9%
B¹n h·y:
a. X¸c ®Þnh thu nhËp kú väng ®Çu t− vµo A vµ B
b. Rñi ro ®Çu t− vµo A vµ B
c. TÝch sai cña A vµ B
d. HÖ sè t−¬ng quan gi÷a A vµ B
Hai cæ phiÕu nµy cã thÓ kÕt hîp víi nhau trong danh môc ®Çu t− ®Ó trõ
khö rñi ro kh«ng? V× sao?
******
Phần II
V: BÀI TẬP TỔNG HỢP
(77 bài)
C©u 101: Tr¸i phiÕu chiÕt khÊu, F = 1.000.000 ®. Thêi gian ®¸o h¹n
M = 10 n¨m.
a. H·y x¸c ®Þnh gi¸ tr¸i phiÕu nµy, nÕu l·i suÊt yªu cÇu cña b¹n lµ
9,5%
b. NÕu b¹n mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn ë gi¸ 350.000 ® th× b¹n cã l·i suÊt
®Çu t− b×nh qu©n lµ bao nhiªu?
C©u 102: Gi¶ sö cÊu tróc l·i suÊt n¨m ngang víi møc l·i suÊt
12%/n¨m. B¹n muèn thiÕt kÕ mét danh môc ®Çu t− vµo kú ®Çu t− 30 th¸ng
gåm 2 lo¹i tr¸i phiÕu sau:
- Tr¸i phiÕu A: L·i suÊt coupon 8%/n¨m (tr¶ l·i theo n¨m), thêi gian
®¸o h¹n 2 n¨m.
- Tr¸i phiÕu B: L·i suÊt coupon 10%/n¨m (tr¶ l·i theo n¨m), thêi gian
®¸o h¹n 3 n¨m.
- C¶ hai lo¹i tr¸i phiÕu trªn ®Òu cã mÖnh gi¸ 1.000.000 ®.
C©u 103: Cßn 20 n¨m n÷a b¹n sÏ vÒ h−u. B¹n dù ®Þnh tÝch gãp mét
sè tiÒn ®Ó göi tiÕt kiÖm h−ëng l·i vµo lóc nghØ h−u víi môc tiªu lµ cã thªm
mçi th¸ng 1 triÖu ®ång ngoµi l−¬ng h−u. B©y giê cho ®Õn lóc b¹n vÒ h−u lµ
thêi kú ph¸t triÓn bÒn l©u.
SuÊt b×nh qu©n cña thÞ tr−êng lµ 9% n¨m. Lóc b¹n vÒ h−u (20 n¨m
sau) kinh tÕ æn ®Þnh nªn l·i suÊt chØ cã 0,5%/th¸ng. NÕu n¨m nµo b¹n còng
bá mét mãn tiÒn vµo tiÕt kiÖm nh− nhau, th× mçi n¨m b¹n chØ bá bao nhiªu
®Ó thùc hiÖn ®−îc môc tiªu cña m×nh.
®ã tµi s¶n cã ®−îc tõ vèn vay lµ mét nöa. Lia thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m
nay cã thÓ lµ 30 tû ®ång. Tû lÖ cæ tøc dù kiÕn chi lµ 10 tû ®ång. Gi¶ sö doanh
nghiÖp t¨ng tr−ëng ®Òu trong t−¬ng lai. B¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña
cæ tøc trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin ®ã.
C©u 105: Gi¶ sö Ng©n hµng b¹n ®ang sö dông mét l−îng tr¸i phiÕu
chÝnh phñ, ký hiÖu CP + A0304 ph¸t hµnh ngµy 03/03/2002, Gi¸m ®èc cña
b¹n ®ang cã ý ®å b¸n chóng vµo ngµy h«m nay (ngµy thùc hiÖn kiÓm tra).
BiÕt r»ng F = 100 ngµn ®ång C = 9,4% tr¶ sau, mçi lÇn; M = 15 n¨m; l·i suÊt
yªu cÇu lµ 10%.
B¹n h·y gióp Gi¸m ®èc cña m×nh ®Þnh gi¸ TP trªn (chØ cÇn viÕt 3 c«ng
thøc ®Þnh gi¸)
®¸o h¹n lµ 5 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/5 n¨m gåm 3 n¨m n÷a ®¸o h¹n ®ang
b¸n ë gi¸ 110.0o00 ®ång l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n ba n¨m ®ang lµ 8% n¨m.
Trªn quan ®iÓm lîi suÊt ®Çu t− tr¸i phiÕu vµ göi tiÕt kiÖm nh− nhau, cã mua
®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng, v× sao?
C©u 107: Gi¶ sö chØ sè Dow Lone c«ng nghiÖp hiÖn lµ 10400 ®iÓm, ®Ó
dù ®o¸n trÞ gi¸ cña chØ sè nµy mét n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét
sè chuyªn gia ph©n tÝch nh÷ng chøng kho¸n ng−êi ta ®· cã liÖu nh− sau:
DJCN Sè ng−êi
sau 2 n¨m dù ®o¸n
10200 25
10400 25
10800 25
11200 25
a) H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo DJCN
b) H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo DJCN.
C©u 108: Gi¶ sö Vietcombank sÏ cæ phÇn ho¸ xong vµ ®Çu n¨m sau
(2007), cæ tùc dù kiÕn tr¶ vµo cuèi n¨m 2007 lµ 20% vµ trong 3 n¨m tiÕp
theo cæ tøc t¨ng tr−ëng 10% n¨m, nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng
cæ tøc æn ®Þnh ë møc 7%. L·i suÊt yªu cÇu cña b¹n víi cæ phiÕu nµy lµ 12%.
B¹n h·y ®Þnh gi¸ cæ phiÕu nµy vµo lóc ph¸t hµnh ®Çu n¨m tíi.
C©u 109: C«ng ty A cã l·i suÊt yªu cÇu lµ 16% vµ cã cæ tøc hiÖn t¹i
lµ 3000®. NÕu gi¸ hiÖn t¹i cña cæ phiÕu nµy lµ 55.000®. Gi¶ sö tû lÖ t¨ng
cho çc n¨m tíi:
cña A, (%) B (%)
T¨ng tr−ëng møc 1 0,2 -12 8
T¨ng tr−ëng møc 2 0,4 18 -2
T¨ng tr−ëng møc 3 0,4 24 -10
a) TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

b) §¸nh gi¸ rñi ro ®Çu t− vµo mçi cæ phiÕu
c) TÝnh tÝch sai mong ®îi (expected convariance) cña lîi nhuËn A&B
A vµ B cã thÓ kÕt hîp ®Ó trõ khö rñi ro trong danh môc ®Çu t− hay
kh«ng? V× sao?
C©u 111: Mét ng©n hµng cã tæng vèn lµ 200 tû ®ång, trong ®ã cã 30
tû ®ång vèn tù cã. Vèn ®i vay cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 6 th¸ng.
Gi¸m ®èc Ng©n hµng lµ ng−êi kinh doanh m¹o hiÓm nªn lÊy toµn bé vèn vay
®ã ®Ó mua tæ hîp tr¸i phiÕu cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 15 n¨m. L·i
suÊt chiÕt khÊu cña thÞ tr−êng lµ 7%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña Ng©n
hµng nµy.
C©u 112: Mét nhµ ®Çu t− cã kho¶n tiÒn 10 000 000 ® vµ dù ®Þnh ®Çu
t− trong thêi h¹n 2,5 n¨m vµo danh môc ®Çu t− cã çc tr¸i phiÕu nh− sau:
- Tr¸i phiÕu A: TP chiÕt khÊu, thêi gian ®¸o h¹n 3 n¨m, F = 100 000®
- Tr¸i phiÕu B: TP coupon 6%, thêi gian ®¸o h¹n 2 n¨m, F = 100 000®
L·i suÊt thÞ tr−êng hiÖn ®ang lµ 10%. B¹n h·y x¸c ®Þnh gióp nhµ ®Çu
t− mét danh môc 2 tr¸i phiÕu nªn trªn ®¹t môc tiªu ®Ò ra vµ phßng tr¸nh ®−îc
rñi ro theo ph−¬ng ph¸p trung hoµ rñi ro l·i suÊt.
dµi h¹n hµng n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/n¨m, cßn 3 n¨m n÷a ®¶o h¹n ®ang
b¸n ë gi¸ 2200 l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n ba n¨m ®ang lµ 8%/n¨m. Trªn quan
®iÓm lîi suÊt ®Çu tr¸i phiÕu vµ göi tiÕt kiÖm nh− nhau, cã mua ®−îc tr¸i
phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 114: Gi¶ sö chØ sè Vn - Index hiÖn lµ 230 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ
gi¸ cña chØ sè nµy mét n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn
gia ph©n tÝch chøng kho¸n ng−êi ta ®· cã t− liÖu nh− sau:
VN-Index 1 n¨m sau Sè ng−êi dù ®o¸n
200 10
250 30
280 30
320 20
b. H·y dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo VN-Index.
C©u 115: C«ng ty cæ phÇn XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3
n¨m ®Çu lµ 25% nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn ®Þnh ë
møc 7%. Cæ tøc trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1,2$. L·i suÊt yªu cÇu cña nhµ ®Çu
t− ®èi víi cæ phiÕu nµy lµ 12,4%. H·y x¸c ®Þnh gi¸ CP mµ nhµ ®Çu t− chÊp
nhËn mua vµo ®Çu n¨m thø 3.
a)***********
b) Kh«ng ®Çu t−
c) Kh«ng x¸c ®Þnh ®−îc vµ kh«ng cã lêi khuyªn
C©u 116: Tr¸i phiÕu chiÕt khÊu F = 10.000®. Thêi gian ®¸o h¹n M =
10 n¨m.
a) H·y ®Þnh gi¸ TP nµy
b) NÕu b¹n mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn ë gi¸ 350000 ® th× b¹n cã l·i suÊt
®Çu t− b×nh qu©n lµ:
®ã vèn vay lµ 150 tû ®ång. L·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 15
tû ®ång. Tû lÖ cæ tøc trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin ®ã.
C©u 118: Gi¶ sö Ng©n hµng b¹n ®ang së h÷u mét l−îng tr¸i phiÕu
ChÝnh phñ, ký hiÖu CP4-0502 ph¸t hµnh ngµy 08/08/2002, Gi¸m ®èc cña b¹n
®ang cã ý ®å b¸n chóng vµo ngµy h«m nay (9/05/05) (n¨m nay kh«ng ph¶i lµ
n¨m nhuËn). BiÕt r»ng F = 100 ngµn ®ång: C = 8,1%; M = 5 n¨m; l·i suÊt dµi
h¹n ®Ó chiÕt khÊu lµ 8%.
B¹n h·y gióp G§ cña m×nh ®Þnh gi¸ TP trªn (chØ cÇn viÕt 1 c«n thøc ®Þnh
gi¸)
8/8/02 9/5/05
C©u 119: Ng©n hµng cña b¹n cã nghÜa vô tr¶ nî theo thêi h¹n vµ gi¸
trÞ theo b¶ng sau:
Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî d

1 n¨m 20 000 000
2 n¨m 40 000 000
3 n¨m 38 000 000
4 n¨m 60 000 000
§Ó tËn dông nguån vèn, Ng©n hµng ®Þnh dïng chiÕn l−îc ®Çu t− vµo
- Tr¸i phiÕu coupon 1 n¨m cã C = 9%, F = 100 000®
- Tr¸i phiÕu chiÕt khÊu 2 n¨m, C = 0; F = 100 000®
- Tr¸i phiÕu coupon 3 n¨m, c = 8%; F = 100 000®
- Tr¸i phiÕu zcro coupon 4 n¨m; F = 100 000
tiÒn chØ ra cho danh môc nµy lµ bÐ nhÊt (chØ yªu cÇu lËp bµi to¸n).
C©u 120: Mét ng©n hµng cã vèn tù cã lµ 20 tû vµ vèn vay lµ 180 tû.
Gi¶ sö NG nay kinh doanh m¹o hiÓm vµ dïng vèn vay ng¾n h¹n 6 th¸ng ®Ó
®Çu t− vµo danh môc tr¸i phiÕu dµi h¹n cã D = 10 n¨m. L·i suÊt chiÕt khÊu
hiÖn t¹i lµ 7%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña Ng©n hµng nµy. (møc l·i suÊt
t¨ng lªn cÇn thiÕt ®Ó tµi s¶n tù cã cña Ng©n hµng b»ng O).
Lo¹i cæ phiÕu Gi¸ trÞ thÞ tr−êng (®) Møc sinh lêi (%)
A 150 000 000 8
B 20 000 000 14
C 30 000 000 16
D 10 000 000 15
H·y x¸c ®Þnh møc sinh lêi kú väng tæng thÓ cña b¹n
C©u 122: C«ng ty ABC dù ®o¸n chia cæ tøc 3 USD, trong vßng 1 n¨m
tíi sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc lµ 7,5 hµng n¨m. Gi¸ c¶ l·i suÊt chiÕt
khÊu lµ 12% . §Þnh gi¸ cæ phiÕu nµy.
C©u 123: Cæ phiÕu c«ng ty A vµ B cã x¸c suÊt møc lêi nh− sau cho
çc n¨m tíi:
T×nh tr¹ng kinh tÕ X¸c suÊt Kh¶ n¨ng sinh lêi Kh¶ n¨ng sinh lêi
cña A (%) cña B (%)
T¨ng tr−ëng møc 3 0,4 24 -10

c. TÝnh tÝch sai mong ®îi (expected covariance) cña lîi nhuËn A &B
d. TÝnh hÖ sè t−¬ng quan cña lîi nhuËn A&B
kh«ng? V× sao?
C©u 124: Tr¸i phiÕu A cã çc th«ng sè sau:

- Thêi gian ®¸o h¹n 4 n¨m
- Tr¸i phiÕu Zcro co«pn
- Lîi suÊt thÞ tr−êng lµ 8%
- MÖnh gi¸ lµ 100 000 ®
a) Gi¸ tr¸i phÕu
d) §é lâi (C)
Gi¶i thÝch kÕt qu¶ cho kh¸ch hµng.
C©u 125: Mét nhµ ®Çu t− cã kho¶n tiÒn 10 trd vµ dù ®Þnh ®Çu t− trong
thêi h¹n 2,5 n¨m vµo danh môc ®Çu t− cã çc tr¸i phiÕu nh− sau:
- Tr¸i phiÕu A: TP chiÕt khÊu, thêi gian ®¸o h¹n 3 n¨m , F = 100 ngµn ®ång
- Tr¸i phiÕu B: TP cã coupou 6% thêi gian ®¸o h¹n 2 n¨m, kF = 100
ngµn ®ång.
- L·i suÊt thÞ tr−êng hiÖn ®ang lµ 10%. B¹n h·y x¸c ®Þnh gióp nhµ ®Çu
t− mét danh môc 2 tr¸i phiÕu nªn trªn sao ®¹t môc tiªu ®Ò ra vµ phßng tr¸nh
®−îc rñi ro.
C©u 126: C«ng tr¸i gi¸o dôc cã mÖnh gi¸ lµ 500 000 ®ång, thêi gian
®¸o h¹n lµ 5 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/5 n¨m cßn 2 n¨m n÷a ®¸o h¹n ®ang
b¸n ë gi¸ 600000®, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi hÆnnm d¹ng lµ 8%/n¨m. Trªn quan
®iÓm gi¸ trÞ tr¸i phiÕu, cã mua ®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
C©u 127: C«ng ty cæ phÇn XYZ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 3
n¨m ®Ç lµ 25% nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn ®Þnh ë
møc 7%. Cæ tøc trong lÇn tr¶ gÇn nhÊt lµ 1,2$. L·i suÊt yªu cÇu cña nhµ ®Çu
t− ®èi víi cæ phiÕu nµy lµ 12,4%. H·y x¸c ®Þnh CP mµ nhµ ®Çu t− chÊp nhËn
mua.
C©u 128: N¨m ngo¸i c«ng ty A tr¶ cæ tøc 6000®/1 cæ phiÕu, cæ tøc
nµy ®· t¨ng ®Òu kho¶ng 5% n¨m trong nh÷ng n¨m qua vµ cã kh¶ n¨ng t¨ng
nh− vËy trong t−¬ng lai. NÕu lîi nhuËn yªu cÇu cña b¹n ®èi víi cæ phiÕu nµy
lµ 13%; cæ phiÕu ®ang được b¸n ë gi¸ 72000®. Trªn quan ®iÓm gi¸ trÞ b¹n cã
nªn móa cæ phiÕu nµy kh«ng? V× sao?
cho çc n¨m tíi:
T¨ng tr−ëng møc 3 0,4 24 -10
C©u 130: Mét kh¸ch hµng ®ang muèn ®Çu t− vµo tr¸i phiÕu A cã çc
th«ng sè sau:
- Thêi gian ®¸o h¹n 4 n¨m: F = 100 ngµn ®
- Tr¸i phiÕu Zcro coopon.
- Lîi suÊt yªu cÇu cña kh¸ch hµng lµ 9%.
a) Gi¸ tr¸i phiÕu mµ ng−êi ®Çu t− chÊp nhËn mua
d) §é låi (C)
e) Gi¸ TP biÕn ®æi bao nhiªu % theo D vµ C nÕu l·i suÊt yªu cÇu cña
kh¸c hµng t¨ng 1%
Gi¶i thÝch kÕt qu¶ cho kh¸ch hµng.
C©u 131: Mét nhµ ®Çu t− cã kho¶n tiÒn 10 tr® vµ dù ®Þnh ®Çu t− trong
thêi h¹n 2,5 n¨m vµo danh môc ®Çu t− cã çc tr¸i phiÕu nh− sau:
- Tr¸i phiÕu A: TP chiÕt khÊu, thêi gian d¸o h¹n 3 n¨m, F = 100 ngµn
®
- Tr¸i phiÕu B: TP cã coupon 6%, thêi gian ®¸o h¹n 2 n¨m, F = 100
ngµn ®ång.
L·i suÊt thÞ tr−êng hiÖn ®ang lµ 10%. B¹n h·y x¸c ®Þnh gióp nhµ ®Çu
t− mét danh môc 2 tr¸i phiÕu nªu trªn sao ®¹t môc tiªu ®Ò ra vµ phßng tr¸nh
®−îc rñi ro.
C©u 132: Sau 20 n¨m n÷a b¹n vÒ h−u, ngoµi tiÒn l−¬ng h−u b¹n muèn
cã thªm 1 th¸ng 2.000.000 ®ång tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm ®Ó tiªu xµi. HiÖn b¹n
triÓn nhanh nªn l·i suÊt tiÒn göi chØ 0,5% th¸ng. NÕu b¹n muèn ®¹t môc tiªu
trªn th× b¹n ph¶i bá mét kh¶n tiÒn tiÕt kiÖm bao nhiªu h»ng n¨m?
2tr 2tr 2tr
20 n¨m
§Ó sau 20 n¨m võa nhËn ®−îc 2 triÖu ®ång 1 th¸ng tõ tiÒn göi tiÕt
kiÖm th× sau 20 n¨m n÷a sè tiÒn göi lµ:
FV 2
PV = FVA (n →∞, 0,005) = = = 400tr
r 0,05%
Gi¶ sö gäi sè tiÒn hµng n¨m ph¶i göi vµo lµ C th× ta cã chØ sau 20 n¨m
ta l¹i thu ®−îc sè tiÒn lµ 400tr th× ta l¹i cã:
400 = C.FVA(20,9%) = C
[(1 + 0,09) ] − 1
20
0,09
400
→ C= = 7,92 (tr®)
51,160
C©u 133: Ng©n hµng cña b¹n cã tæng tµi s¶n lµ 200 tû ®ång, trong ®ã
****** lµ 170 ty ®ång. L·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 15tû
®ång. Tû lÖ cæ tøc dù kiÕn chØ lµ 3 tû ®ång. B¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng
cña cæ tøc trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin trªn:
VA = 200 tû VL = 170 tû; D = 3; r = 15 g = REC x k
ROE = thu nhËp rßng/ vèn cæ ®«ng = 15 / (200 - 170) = 50% = 0,5
b = 1 - O/E = 1 - 3/15 = 0,8
→ g = ROE x b = 0,5 x 0,8 = 0,4 → 40%
C©u 134: Gi¶ sö ®¬n vÞ b¹n ®ang së h÷u 1 l−îng tr¸i phiÕu ChÝnh phñ
ký hiÖu CP4A3403 ph¸t hµnh ngµy 24/9/2003, do cËn vèn gi¸m ®èc cña b¹n
®ang cã ý ®Þnh b¸n chóng vµi ngµy b¹n lµm bµi kiÓm tra biÕt r»ng:
F = 100 ngµn ®ång
C = 9,7%
M = 15 n¨m, l·i suÊt yªu cÇu mµ Gi¸m ®èc ®Æt ra lµ 40%. B¹n h·y viÕt 3
c«ng thøc ®Ó ®Þnh gi¸ TP trªn (******************)
Tõ F/6/06 ®Õn 24/9/06 cã: 8/6 - 30/6; 23 ngµy (30-8+1= 23)
1/7 - 31/7: 31 ngµy
1/8 - 31/8: 31 ngµy
1/9 - 24/9: 24 ngµy (24 - 1 + 1 = 24)
α = 109/365 ngµy
9,7 9,7 9,7 9,7 100
C1: + + ... + +
1,1109 / 365 1,1109 / 365 + 1 1,1109 / 365 −12 1,1109 / 365 +12 1,1109 ,365
C2: TÝnh vÒ: P - 1 = Po = P-1. 1,1
9,7 9,7 9,7 100
P −1 = + 2 + ... + 13 + 13
1,1 1,1 1,1 1,1
P +1
C3: TÝnh vÒ P+1 = Po =
1,1109 / 365
9,7 9,7 100
P + 1 = 9,7 + + ... + 12 + 12
1,1 1,1 1,1
Câu 135: Khi nµo trang Web http:
www.investinginbonds.com/calcs/tipscalculator vµ thay çc thèngè cña TP quèc
tÕ do VN võa ph¸t hµnh, th× nhËn ®−îc çc th«ng tin sau: (Gi¸ TP nµy lµ
98,228$).
a). H·y tÝnh thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh cña TP nµy
b) NÕu L·i suÊt th−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m bao nhiªu
D 7,525
a) Modified Durution MD = = = 7,024
1 + r 1 + 0,0713
f ®¸o h¹n binh qu©n ®iÒu chØnh lµ: 7,024 n¨m
$ D = MD x gi¸ = 7,024 x 98,228 = 689,95$
→ NÕu l·i suÊt thÞ tr−êng t¨ng 1% th× gi¸ IP sÏ gi¶m 6,8995$
C©u 136: Gi¶ sö chØ sè Vn-index hiÖn t¹i lµ 540 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ
gi¸ chØ sè nµy vµo cuèi n¨m nay b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn
gia ph©n tÝch chøng kho¸n chóng ta cã t− liÖu nh− sau:
Vn-index 1 n¨m sau Sè ng−êi dù ®o¸n P't Møc chªnh lÖch Vn-index
500 20 = 0,2% 20% -40
550 20 = 0,2% 20% 10
600 30 = 0,3% 30% 60
650 20 = 0,2% 20% 110
700 10 = 0,1% 10% 160
a. H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo VN-nidex?
b. H·y dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo Vn-index?
a) Møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo Vn-Index lµ:
= 500 x 20% + 550 x 20% + 600 x 30% + 650 x 206 + 700 x 10% = 590
b) Dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo VnIndex
δ2 = Σ. Pi (R - R i )2
= 3.900 = 62,45
C©u 137: Gi¶ sö Viet combank sau khi cæ phÇn hãa vµo ®Çu n¨m
2006 vµ tr¶ cæ tøc 20% ë cuèi n¨m nµy vµ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong 4
n¨m tiÕp theo lµ 20% n¨m, nh÷ng n¨m sau cã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn
®Þnh ë møc 8%. L·i suÊt yªu cÇu cña b¹n ®èi víi cæ phiÕu nµy lµ 15%. H·y
tÝnh gi¸ cæ phÇn Vietcmbank vµo lóc cæ phÇn hãa ®Çu n¨m tíi víi çc th«ng
tin dù b¸o trªn.
- Gi¶ sö CP Vietcombank ®−îc x¸c ®Þnh
n
DIVt M
Po = ∑ +
t =1 (1 + r )t (1 + r )t
⎡10x20% 10 x20%(1 + 20%) 10x20%(1 + 206)3 10 x20%(1 + 20 b )3 ⎤

=⎢ + + + ⎥
⎣ 1,15 1,152 1,153 1,154 ⎦
10x20%x(1,2)4 10 x20%x1,2 4 (1 + 0,08) 10 x20%(1 + 20%)4 x(1 + 0,08n
+ + + ... +
1,155 1,156 1,156
1 4,187
= 7,42% + x = 41,290
1,154 15% − 8%
C©u 138: Gi¸ CP 41.290 (§) c«ng ty A cã hÖ sè β = 3. L·i suÊt tÝn

phiÕu kho b¹c lµ 7% møc bï rñi ro thÞ tr−êng chøng kho¸n hiÖn t¹i lµ 8%.
L·i suÊt ®Çu t− P c«ng ty nµy gÇn ®©y lµ 30%. Dïng c«ng thøc m« h×nh ®Þnh
gi¸ t¸i æn ®Ó xem xÐt thÞ tr−êngcã ®¸nh gi¸ CP nµy cao h¬n gi¸ trÞ hay
kh«ng? gi¶i thÝch?
M« h×nh: CAMP
Rβ = Rf + B (RM - Rf)
= 7% + 3 + 8% = 0,31 = 31% > 30%
Gi¶ cæ phiªu nµy ®−îc ®Þnh gi¸ thÊp h¬n gi¸ trÞ → Kh«ng.
t− dµi h¹n cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n D = 15 n¨m. L·i suÊt hi−Ön t¹i lµ
DA = 200 tû (1900) PA = 15 n¨m r = 8%
DL = 150 tû (950) PL = 6 th¸ng = 0,5
1 6
Ta cã: $ DL = x x150 = 69,44 tû
1 + 0,08 12
dp = D/ (1+r) x §¶ng x P → vèn vay
1
DA = xDLxPL
1+ r
1
$ DA = x15(150 + 5) = 27777,78 tû
1 + 0,08
1. L·i suÊt t¨ng 1% tµi s¶n nî gi¶m 69,44
2. L·i suÊt t¨ng 1% th× TS cã gi¶m 2,777,78
Khi l·i suÊt t¨ng Δr → TS nî gi¶m 69,44
Gi¸ trÞ TS nî = 150 - 69,44
Khi l·i suÊt t¨ng Δr → TS cã gi¶m 2.777,7
Gi¸ trÞ cã = 200 - 2777,7 Δr
- Khi TS cã = 0 th×:
150 - 69,44 Δr = 200 - 2777,7 Δr
2.708,34 Δr = 50 → Δr = 1,85
- Khi l·i suÊt ®¹t 8 + 1,85 = 9,85% th× ng©n hµng mÊt kh¶ n¨ng thanh
to¸n.
§iÓm ®Ó vì nî cña ng©n hµng lµ 9,85%.
C«ng thøc sö dông vµo bµi tËp trªn:
dp = D /(1 + y)xdyxD → vènvay
1
DL = xD L xPL
1+ y
1
DA = xD A xPA
1+ y
C©u 140: Quý ®Çu t− VFI cã kÕ ho¹ch ®Çu t− vµo danh môc víi c¬
cÊu nh− sau
a. Chøng kho¸n niªm yÕt 20%
b. Chøng kho¸n ch−a niªm yÕt 30%
c. Tr¸i phiÕu ChÝnh phñ 40%
d. §Çu t− kh¸c 10% (BÊt ®éng s¶n,...)
Gi¶ sö ta cã th«ng tin vÒ rñi ro nh− sau: Rñi ro cña chøng kho¸n niªm yÕt (a
lµ 8%), rñi ro cña b lµ 12%, rñi ro cña d lµ 15%, tr¸i phiÕu ChÝnh phñ coi lµ
phi rñi ro vµ çc th«ng sè vÒ tÝch sai nh− sau:
Cov(a, b) = 96, Cov (a,c) = 0, Cov (a,d) = -110, Cov (c,b) = 0, Cov (b, d) = -
140,
Cov (c,d)= 0
H·y dù b¸o rñi ro cña VF1 theo danh môc ®Çu t− víi th«ng sè ®· cho trªn
®©y.
1 4
δ 2p = ∑ Wi .δ 22 + ∑ Wi Wy x *******
i =1 i =1
0,2 δ12 = (0,2)2 (8%)2 x Cov (λ2)

0,3 δ22 =(0,3)2 . (12)2 x Cov (ri, r3) = **********
0,4 δ32 = (0,4)2 (15%)2 x Cov (r1, r4) = Cov (r4; r10 = -110
0,1 δ42 = (0,1)2 (10%) x Cov (r2; r4) = Cov (r4; r20 = -140
= 13,77 + (-0,64) = 17,13
Op = 17,13 = 4,14%
C©u 141: Ta cã sè liÖu vÒ 2 cæ phiÕu theo b¶ng sau:
N¨m Lîi suÊt ®Çu t− vµo CPA Lîi suÊt ®Çu t− vµo CP
B
2002 -5% 4%
2003 10% -2%
2004 -4% 8%
2005 7% -9%
B¹n h∙y
a) X¸c ®Þnh thu nhËp kú väng ®Çu t− vµo A & B
b) Rñi ro ®Çu t− vµo A & B
c) TÝch sai cña A & B
d) HÖ sè t−¬ng quang gi÷a A & B
Gi¶i thÝch çc kÕt qu¶ tÝnh ®−îc
a) RA = ∑R A
=
5% + 10% + (4%) + 7% 8
= =2
n 4 4
RB = ∑R B
=
1
= 0,25
n 4
b)
=∑
(R − R A ) 2 (−5 − 2) 2 + (10 − 2) 2 + (−4 − 2) 2 + (7 − 2) 2 204
RA iA
= = = 68%
n −1 3 3
→ 6A = 8,24
=∑
(R − R B ) 2 (4 − 0,25) 2 + (−2 − 0,25) 2 + (8 − 0,25)(−9 − 0,25)
δ2 iB
=
n =1
B
3
= 3,75 2 + 2,252 + 7,75 2 + 9,25 2 = 54,92
δ B = δ 2B = 7,4
Cov(A, B ) = ∑ (R iA R A )(R iB − R B
c) 3
= (−5 − 2)(4 − 0,25) + (10 − 2)x(−2 − 0,25) + (−4 − 2)(8 − 0,25) + (7 − 2)
− 7x3,75 − 8x2,25 − 6 x7,75 + 5v(−9,25) 137

= = 45,1
3 3
Cov (R A , R B ) − 45,67
P (A, B ) = = = −0,748
δ A 6B 7,4 x8,25
C©u 142: Cßn 20 n¨m n÷a b¹n sÏ vÒ h−u. B¹n dù ®Þnh tÝch cãp mét sè
tiÒn ®Ó göi tiÕt kiÖm h−ëng l·i vµo lóc nghØ h−u víi môc tiªu lµ cã thªm mçi
th¸ng mét triÖu ®ång ngoµi l−¬ng h−u. B©y giê cho ®Õn lóc vÒ h−u lµ thêi kú
ph¸t triÓn nªn l·i suÊt b×nh qu©n cña thÞ tr−êng lµ 9% n¨m. Lóc b¹n vÒ h−u
(20 n¨m sau) kinh tÕ æn ®Þnh nªn l·i suÊt chØ cã 0,5%/th¸ng. NÕu n¨m nµo
b¹n còng bá mét mãn tiÒn vµo tiÕt kiÖm nh− nhau, th× mçi n¨m b¹n ph¶i bá
bao nhiªu ®Ó thùc hiÖn ®−îc môc tiªu cña m×nh.
®ã tµi s¶n cã ®−îc tõ vèn vay lµ mét nöa. L·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m
nay cã thÓ lµ 30 tû ®ång. Tû lÖ cæ tøc dù kiÕn chi lµ 10 tû ®ång. Gi¶ sö doanh
nghiÖp t¨ng tr−ëng ®Òu trong t−¬ng lai. B¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña
cæ tøc trong t−¬ng lai b»ng çc th«ng tin ®ã:
TL:
Vèn chñ së h÷u = 400 - 200 = 200 tû ®ång
ROE = 30 tû / 200 tû = 15%; b = (30 - 10) / 30 = 66.67%
g = ROE.b = 15% x 66.67% = 10%.
C©u 144: Gi¶ sö ng©n hµng b¹n ®ang së h÷u mét l−îng tr¸i phiÕu
chÝnh phñ, ký hiÖu CP4A0304 ph¸t hµnh ngµy 03/03/2002, Gi¸m ®èc cña
b¹n ®ang cã ý ®å b¸n chóng vµo ngµy h«m nay (ngµy thùc hiÖn kiÓm tra).
BiÕt r»ng F = 100 ngµn ®ång; C = 9,4% tr¶ sau, mét lÇn; M =15 n¨m; l·i suÊt
yªu cÇu lµ 10%. B¹n h·y gióp gi¸m ®èc cña m×nh ®Þnh gi¸ TP trªn (chØ cÇn
viÕt 3 c«ng thøc ®Þnh gi¸).
®¸o h¹n lµ 5 n¨m, cã l·i suÊt gép 40%/5 n¨m cßn 3 n¨m n÷a d¸o h¹n ®ang
b¸n ë gi¸ 110.000 ®ång, l·i suÊt tiÕt kiÖm dµi h¹n 3 n¨m ®ang lµ 8%/n¨m.
Trªn quan ®iÓm lîi suÊt ®Çu t− tr¸i phiÕu vµ göi tiÕt kiÖn nh− nhau, cã mua
®−îc tr¸i phiÕu trªn kh«ng? V× sao?
P = (F ÷ C) / (1 ÷ r)3 = (100.000 ÷ 100.000 x 40%) / (1 ÷ 8%)3+ = 140.000/1,2597
P = 111.136 > 110.000
→ nªn mua c«ng tr¸i nµy.
C©u 146: Gi¶ sö chØ sè Dow Jone c«ng nghiÖp hiÖn lµ 10400 ®iÓm, ®Ó
dù ®o¸n trÞ gi¸ cña chØ sè nµy mét n¨m sau, b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét
sè chuyªn gia ph©n tÝch chøng kho¸n ng−êi ta ®· cã t− liÖu nh− sau:
DJ CN sau 1 Sè ng−êi dù Pi RiPi

n¨m (Rj+ ®o¸n
10200 25 0,25 2550
10400 25 0,25 2600
10800 25 0,25 2700
11200 25 0,25 2800
10.650
a. H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo DJCN
b. H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo DJCN
TL:
a. ER = Σ RiPi = 0,25 x 10200 + 0,25 x 10400 + 0,25 x 10800 + 0,25 x 11200
= 10650
b. δ2 = Σpi x (Ri - ER)2
= 0,25 (10200 - 10650)2 + 0,25 (10400 - 10650)2
+ 0,25 (10800 - 10650)2 + 0,25 (11200 - 10650)2
= 0,25 (122500 + 62500 + 22500 + 302500) = 127500
δ = 357
C©u 147: Gi¶ sö Vietcombank sÏ cæ phÇn hãa xong vµo ®Çu n¨m sau
(2007), cæ tøc dù kiÕn tr¶ vµo cuèi n¨m 2007 lµ 20% vµ trong 3 n¨m tiÕp
theo cæ tøc t¨ng tr−ëng 10% n¨m, nh÷ng n¨m tiÕp theo cã tèc ®é t¨ng tr−ëng
cæ tøc æn ®Þnh ë møc 7%. L·i suÊt yªu cÇu cæ phiÕu cña b¹n víi cæ phiÕu nµy
lµ 12%. B¹n h·y ®Þnh gi¸ cæ phiÕu nµy vµo lóc ph¸t hµnh ®Çu n¨m tíi.
C©u 148: C«ng ty A cã l·i suÊt yªu cÇu lµ 16% vµ cæ tøc hiÖn t¹i lµ
3000 ®ång. NÕu gi¸ hiÖn t¹i cña cæ phiÕu nµy lµ 55.000®. Gi¶ sö tû lÖ t¨ng
P0 = (3000 x (1 + g)) / (1,6 - g) = 55000
→ g = 10%
cho çc n¨m tíi:
T¨ng tr−ëng møc 3 0,4 24 -10

c. TÝnh tÝch sai mong ®îi (expected covariance) cña lîi nhuËn A &B
d. TÝnh hÖ sè t−¬ng quan cña lîi nhuËn A&B
kh«ng? V× sao?
TL:
a. ER(A) = Σ wiRiA = 0,2 x (-12) + 0.4 x 18 + 0,4 x 24 = 14.4
ER(B) = Σ wiRiB = 0,2 x 8 + 0,4 x (-2) + 0,4 x (-10) = -3,2
b. δA2 = Σwi x (RiA - ERA)2 = 0,2 x (-12) - 14.4)2 + 0,4 (18-14.4)2
+ 0,4 x (24-14,4)2 = 181.44
→ δA = 13.47
δ32 = Σwi x (RiB - ERB)2 = 0,2 x (8 - (-3,2))2 + 0,4 (-2-(-3,2))2
+ 0,4 x (-10-(-3.2))2 = 44.16
→ δB = 6.64
c. CovA3 = ΣR (R1A - ERA) (RiB - ERB) = -83.52
d. δA3 = covA3/δAδB = - 8352 / (13.47* 6.64) = -0,962
→ Cã thÓ kÕt hîp A, B trong mét danh môc
Do δAB ***** - 1 Æ A, B quan hÖ chÆt chÏ
C©u 150: Mét ng©n hµng cã tæng sã vèn 200 tû, trong ®ã 30 tû vèn tù
cã. Vèn vay cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n gÇn 6 th¸ng. Gi¸m ®èc ng©n
hµng lµ ng−êi kinh doanh m¹o hiÓm nªn lÊy toµn bé vèn vay ®ã ®Ó− mua tæ
hîp tr¸i phiÕu cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 15 n¨m. L·i suÊt chiÕt khÊu
cña tt lµ 7%. X¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña ng©n hµng nµy?
TL:
Vèn ®i vay = 200 - 30 = 170 tû ®ång
Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 6 th¸ng Æ DL = 6/12 = 0.5
SDL = 1/(1+y) x (DtPt) = 1/1,07 x (0.5 * 170) = 79.4
SDA = 1 / (1+y) x (DAPA) = 1/1,07 x (15*200) = 2803.7
Æ Gi¸ trÞ tµi s¶n cã khi l·i suÊt t¨ng Δy lµ: 200 - 2803.7*Δy
Gi¸ trÞ tµi s¶n nî khi l·i suÊt t¨ng Δy lµ: 170 - 79,4 * Δy
Æ Δ= 1,1%.
VËy khi l·i suÊt t¨ng ®Õn møc 8,1% th× ng©n hµng mÊt kh¶ n¨ng thanh to¸n.
C©u 151: Mét nhµ ®Çu t− cã kho¶n tiÒn 10.000.000 ® vµ dù ®Þnh ®Çu
t− trong thêi h¹n 2,5 n¨m vµo danh môc çc tr¸i phiÕu nh− sau:
- TP A: tr¸i phiÕu chiÕt khÊu, thêi gian ®¸o h¹n 3 n¨m, F = 100.000
- TPB: Tr¸i phiÕu coupon 6%, thêi gian ®¸o h¹n 2 n¨m, F = 100 h¹n
**** x thÞ tr−êng hiÖn ®ang lµ 10%. B¹n h·y x¸c ®Þnh gióp nhµ ®Çu t− danh
môc 2 TP trªn sao cho ®¹t danh môc tiÒn ®Ò ra vµ phßng tr¸nh ®−îc rñi ro
theo biÖn ph¸p trung hfa rñi ro l·i suÊt.
TL:
w1 - tû lÖ ®Çu t− vµo TPA
w2 - tû lÖ ®Çu t− vµo TPB
τ = 10%
w1 = w 2 = 1
w1 DA + w2D2 = 25
= [(1 x C / (1+r) + 2x C/ (1+r)2 + D + nx (C/(1+r)0] / P
PA = F / (1 + r)3+ = 100000 / 1.13 = 75131
PB = C1 / (1 + r) + (C2 + F) / (1 + r)2 = 6000 / (1 + 10%) + (6000 + 100000) /
(1 + 10%)2 = 930.58
DA = [3 x 100000 / (1 + 1,1)3] / 75131 = 3
DB = 1 x ([6000 / (1 + 10%)] + 2 x [(6000 + 100000) / (1 + 10%)2] = 1.94
Cã: w1 + w2 = 1
vµ w1. 3 + w2 . 1.94 = 2.5
⇔ w1 = 0,53; w2 = 0.47
Æ Sè tiÒn ®Çu t− vµo TP A lµ 10000000 x 0.53 = 5300000
Sè tiÒn ®Çu t− vµo TP B lµ 10000000 x .47 = 4700000
SèTP A cÇn mua lµ: 5300000/75131 = 70.54 TP
Sè TP B cÇn mua lµ: 4700000 / 93058 = 56.50 TP
C©u 152: Sau 20 n¨m n÷a b¹n vÒ h−u, ngoµi tiÒn l−¬ng h−u b¹n muèn
cã thªm 1 th¸ng 2.000.000 ®ång tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm ®Ó tiªu xµi. HiÖn b¹n
triÓn nhanh nªn l·i suÊt tiÒn göi chØ 0,5% th¸ng. NÕu b¹n muèn ®¹t môc tiªu
trªn th× b¹n ph¶i bá mét kh¶n tiÒn tiÕt kiÖm bao nhiªu h»ng n¨m?
C©u 153: Ng©n hµng cña b¹n cã tæng tµi s¶n lµ 200 tû ®ång, trong ®ã
vèn vay lµ 170 tû ®ång. L·i thuÇn cña ng©n hµng ®ã n¨m lµ 15 tû ®ång. Tû lÖ
cæ tøc dù kiÕn chØ lµ 3 tû ®ång. B¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña cæ tøc
C©u 154: Gi¶ sö ®¬n vÞ b¹n ®ang së h÷u 1 l−îng tr¸i phiÕu ChÝnh phñ
ký hiÖu lµ PC4A34D3 ph¸t hµnh ngµy 24/9/2003. Do cÇn vèn, gi¸m ®èc cña
b¹n ®ang cã ý ®Þnh b¸n chóng vµo ngµy b¹n lµm bµi kiÓm tra.
BiÕt r»ng: F = 100.000 ®ång
C = 9.7%
M = 15 n¨m, l·i suÊt yªu cÇu mµ gi¸m ®èc ®Æt ra lµ 10%
B¹n h·y viÕt 3 c«ng thøc ®Ó ®Þnh gi¸ tr¸i phiÕu trªn.
C©u 155: Khi vµo trang web http:// www.investinginbonds.com/cales
vµ cho thÊy çc th«ng sè cña Tr¸i phiÕu quèc tÕ do ViÖt Nam võa ph¸t hµnh,
ta nhËn ®−îc çc th«ng tin sau (gi¸ tr¸i phiÕu nµy lµ 98,228$).
- YTM: 7,13 (L·i suÊt ®¸o h¹n b×nh qu©n)
- Duration: 7,525 (Thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n)
- Convexity: 64,953 (§é låi)
a. H·y tÝnh thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n ®iÒu chØnh cña tr¸i phiÕu nµy?
b. NÕu l·i suÊt thÞ tr−êng t¨ng 1% th× gi¸ Tr¸i phiÕu gi¶m bao nhiªu $?
C©u 156: Gi¶ sö chØ sè Vn-index hiÖn t¹i lµ 540 ®iÓm, ®Ó dù ®o¸n trÞ
gi¸ chØ sè nµy vµo cuèi n¨m nay b»ng ph−¬ng ph¸p ®iÒu tra mét sè chuyªn
gia ph©n tÝch chøng kho¸n chóng ta cã t− liÖu nh− sau:
Vn-index 1 n¨m sau Sè ng−êi dù ®o¸n P't Møc chªnh lÖch Vn-index
500 20 = 0,2% 20% -40
550 20 = 0,2% 20% 10
600 30 = 0,3% 30% 60
650 20 = 0,2% 20% 110
700 10 = 0,1% 10% 160
a. H·y dù b¸o møc sinh lêi kú väng khi ®Çu t− vµo VN-nidex?
b. H·y dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo Vn-index?
C©u 157: Gi¶ sö Ng©n hµng cña b¹n cã vèn tù cã lµ 50 tû vµ vèn vay
lµ 150 tû . Vèn vay cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 6 th¸ng. Gi¶ sö Gi¸m
®èc ng©n hµng nµy kinh doanh m¹o hiÓm vµ dïng tÊt c¶ vèn ®Ó cho vay ®Çu
t− vµo çc danh môc ®Çu t− dµi h¹n cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ D = 15
n¨m. L·i suÊt chiÕt khÊu hiÖn t¹i lµ 8%. H·y x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña Ng©n
hµng nµy.
C©u 158: Quü ®Çu t− VF1 cã kÕ ho¹ch ®Çu t− vµo danh môc víi c¬ cÊu
nh− sau:
a. Chøng kho¸n niªm yÕt 20%
b. Chøng kho¸n ch−a niªm yÕt 30%
c. Tr¸i phiÕu ChÝnh phñ 40%
d. §Çu t− kh¸c 10% (BÊt ®éng s¶n,...)
Gi¶ sö ta cã th«ng tin vÒ rñi ro nh− sau: Rñi ro cña chøng kho¸n niªm yÕt (a
lµ 8%), rñi ro cña b lµ 12%, rñi ro cña d lµ 15%, tr¸i phiÕu ChÝnh phñ coi lµ
phi rñi ro vµ çc th«ng sè vÒ tÝch sai nh− sau:
Cov(a, b) = 96, Cov (a,c) = 0, Cov (a,d) = -110, Cov (c,b) = 0, Cov (b, d) = -
140,
Cov (c,d)= 0
H·y dù b¸o rñi ro cña VF1 theo danh môc ®Çu t− víi th«ng sè ®· cho trªn
®©y.
500 20
550 20
600 30
650 20
700 10
b. H·y dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo VN-Index.
Lêi gi¶i:
-0.074 0.2
0.0285 0.2
0.1111 0.3
0.2037 0.2
0.2963 0.1
F(R) = ΣR x P = 0.0926 = 9.26%
δ= δ2 = ∑ (R − Er ) 2
xP = 0,1156 = 11.56%
C©u 160: Gi¶ sö VCB sau khi CPH vµo ®Çu n¨m 2007 vµ tr¶ cæ tøc
trong 3000®/cæ phiÕu ë cuèi n¨m nay vµ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong ba
n¨m tiÕp theo lµ 50%/n¨m, nh÷ng n¨m sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn
®Þnh ë møc 10%. LS yªu cÇu cña b¹n ®/v CP nµy lµ 20%. H·y ®Þnh gi¸ CP
VCB vµo ®Çu n¨m tíi víi çc th«ng tin dù b¸o trªn.
Lêi gi¶i:
D0 = 2000 ®
gt = 50% n1 = 3 n¨m
g = 10% r = 20%
D1 = D0 (1 + g1) = 4500
D2 = Do (1 + g1)2 = 6750
D3 = Do (1 + g1)3 = 10125
D4 = Do (1 + g1)4 (1 + g2) = D3 (1 + g2) = 11.137,5
P3 = D4/ (r + g2) = 111.375
P0 = D1 / (1 + r) + D2 / (1 + r)2 + P3 / (1 + r)3 = 78.750
C©u 161: Gi¶ sö b¹n mua cæ phiÕu BT6 vµo ngµy 26/7/2006 víi gi¸
quyÒn mua trong ®ît ph¸t hµnh míi víi tû lÖ 5: 1 (5 cæ phiÕu ®−îc mua 1 cæ
phiÕu míi víi gi¸ 33,6 ngµn ®ång). Gi¸ CP ngµy vµo phiªn tr−íc 31/7 lµ 45
ngµn ®ång. Gi¸ CP nµy vµo ngµy 4/10 lµ 55 ngµn ®ång. B¹n h·y tÝnh tû suÊt
sinh lêi cña b¹n trong thêi gian trªn (26/7 Æ 4/10) khi ®Çu t− vµo BT6. BiÕt
r»ng sè liÖu trªn lµ sè liÖu thùc vµ trong thêi gian ®ã BT 6 cã tr¶ cæ tøc 800 ®
cho mét cp.
Lêi gi¶i
P0 = 42,8 ng®
P1 = 55 ng®
DIV = 800®
QuyÒn mua cæ phiÕu = 45 - 33,6ng® = 11,4 ng®
Tû suÊt sinh lêi=(Div + (P1-P0) + quyÒn mua CP) / P0 = 2.4400/45.800 =
57%
vay ã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n lµ 6 th¸ng. Gi¶ sö G§ NH nµy kinh doanh
m¹o hiÓm vµ dïng tÊt c¶ vèn trªn ®Ó cho vay ®Çu t− çc danh môc ®Çu t− dµi
h¹n cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n D = 15 n¨m. L·i suÊt hiÖn t¹i lµ 8%. H·y
x¸c ®Þnh ®iÓm ®æ vì cña ng©n hµng nµy.
C©u 163: Trªn thÞ tr−êng cã 2 lo¹i chøng kho¸n víi th«ng sè nh− sau:
X¸c suÊt 60% 40%

Lîi nhuËn CKA 20% 4%
Lîi nhuËn CKB 20% 24%
B¹n h·y x¸c ®Þnh lîi suÊt kú väng vµ rñi ro ®Çu t− vµo hai CK trªn theo çc
ph−¬ng ¸n ®Çu t− nh− sau:
a. 100% vµo CKA
b. 100% vµo CKB
c. 50% vµo CKA vµ 50% vµo CK B
B¹n cã nhËn xÐt g× kh«ng vÒ kÕt qu¶ tÝnh ®−îc
Lêi gi¶i:
a. E^ = ΣKA x P = 13,6^
δA = √Σ(RB - EB)2 x P = 7,83%
b. EB = Σ RB x P = 10,8%
δB = √Σ(RB - EB)2 x P = 10,77%
c. EAB = EA x WA + EB x WB = 0,122 = 12,2%
δAB = √Σ (RA - EA) (RB - EB0 x P = - 0,8448
thªm mçi n¨m 120 tr ®ång tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm ®Ó tiªu xµi vµ ®i du lÞch n¨m
kú ph¸t triÓn nhanh nªn l·i suÊt tiÒn göi ®¹t møc 10% vµ kÓ tõ khi b¹n vÒ
h−u l·i suÊt tiÒn göi nµy chØ ®¹t 8% n¨m. NÕu b¹n muèn ®¹t môc tiªu trªn th×
tõ nay hµng n¨m b¹n ph¶i bá mét kho¶n tiÕt kiÖm bao nhiªu.
Lêi gi¶i:
120 tr®/10% = C [(1 + 8%)25 - 1] / 8% ⇒ C = 16.414.535 ®ång
vay lµ 900 tû ®ång, l·i thuÇn cña NH ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 420 tû ®ång, cæ
tøc dù kiÕn chi lµ 190 tû ®ång, b¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña cæ tøc
Lêi gi¶i:
Σ TS = 1900 tû
Σ Nî = 900 tû
Æ vèn CSH = 1900 - 900 = 1000
ROE = 420/1000 - 0,42
g = ROE x tû lÖ gi÷ l¹i
= 0,42 x (1 - 190/420) = 0,23 = 23%
CP4AS40 ph¸t hµnh ngµy 16/6/2002, do cÇn vèn G§ cña b¹n ®ang cã ý ®Þnh
b¸n chóng vµo ngµy b¹n ®ang lµm kiÓm tra (23/4/2007, biÕt r»ng F = 100
ngµn ®ång, C = 9,7%; M = 10 n¨m; L·i suÊt yªu cÇu mµ gi¸m ®èc ®Æt ra lµ
10%. B¹n h·y viÕt 3 c«ng thøc ®Ó ®Þnh gi¸ TP trªn.
Lêi gi¶i:
TCS = 16/6/06 Æ 23/04/07 = 311 t = 5 n¨m
P = (1 + r)tcs/D x [F x C%/r x [1 - 1/ (1+r)r ] + F / (1 + r)t]
L·i lÎ cho tíi ngµy thanh to¸n (S¸ch gi¸o khoa trang 363)
Gi¸ thÞ tr−êng = P - L·i lÎ
C©u 167: Khi nµo trang Web http:
98,228$).
2. NÕu L·i suÊt th−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m bao nhiªu $?
Lêi gi¶i:
P = 98,228 dy = 1%
YTM = 7,13%
MD = 7,525
§é låi = 64,953
1. MoD = MD/ (1 + YTM)
2. % thay ®æi gi¸ = - MoD x dy + 1/2 ®éi låi x (dy)2
C©u 168: TÝnh gi¸ cæ phiÕu hiÖn nay cña 1 c«ng ty biÕt c«ng ty cã tû
lÖ thu nhËp trªn vèn së h÷u lµ 12,5%. C«ng ty chia cæ tøc hµng n¨m lµ 40%. ¦íc
tÝnh thu nhËp cña 1 CP trong n¨m tíi lµ 3$. L·i suÊt chiÕt khÊu theo yªu cÇu lµ
10%.
ROE = 12,5% D = 40% DIVo = 3$ r = 10%
¸p dông c«ng thøc: Po = DIV1* (1 + g) / (r - g)
g = ROE * b = 12,5 * (1-0,4) = 7,5%
=> Po = 3 * (1+7,5)/ (0,1 - 0,075) = 64,5$
500 20
550 20
600 30
650 20
700 10
b.H·y dù b¸o møc ®é rñi ro khi ®Çu t− vµo VN-Index.
Lêi gi¶i:
-0.074 0.2
0.0285 0.2
0.1111 0.3
0.2037 0.2
0.2963 0.1
F(R) = ΣR x P = 0.0926 = 9.26%

δ = √δ2 = √Σ(R - Er)2 x P = 0.1156 = 11.56%
C©u 170: Gi¶ sö VCB sau khi CPH vµo ®Çu n¨m 2007 vµ tr¶ cæ tøc
trong 3000 ®/cæ phiÕu ë cuèi n¨m nay vµ cã møc t¨ng tr−ëng cæ tøc trong ba
n¨m tiÕp theo lµ 50%/n¨m, nh÷ng n¨m sau ®ã tèc ®é t¨ng tr−ëng cæ tøc æn
®Þnh ë møc 10%. LS yªu cÇu cña b¹n ®/v CP nµy lµ 20%. H·y ®Þnh gi¸ CP
VCB vµo ®Çu n¨m tíi víi çc th«ng tin dù b¸o trªn.
Lêi gi¶i:
D0 = 2000®
g1 = 50% n1 = 3 n¨m
g = 10% r = 20%
D1 = D0 (1 + g1) = 4500
D2 = D0 (1 + g1)2 = 6750
D3 = D0 (1 + g1)3 = 10125
D4 = D0 (1 + g1)4 (1+g2) =D3 (1+g2) = 11.137,5
P3 = D4/ (r + g2) = 111.375
P0 = D1/(1+r) + D2/ (1 + r)2 + P3 / (1+ r)3 = 78.750
C©u 171: GØa sö b¹n mua cæ phiÕu BT6 vµo ngµy 26/7/2006 víi gi¸
quyÒn mua trong ®ît ph¸t hµnh míi víi tû lÖ 5:1 (5 cæ phiÕu ®−îc mua 1 cæ
phiÕu míi víi gi¸ 33,6 ngµn ®ång). Gi¸ cp ngµy vµo phiªn tr−íc 31/7 lµ 45
ngµn ®ång. Gi¸ cp nµy vµo ngµy 4/10 lµ 55 ngµn ®ång. B¹n h·y tÝnh tû suÊt
sinh êi cña b¹n trong thêi gian trªn (26/7 Æ 4/10) khi ®Çu t− vµo BT6. BiÕt
r»ng sè liÖu trªn lµ sè liÖu thùc vµ trong thêi gian ®ã BT6 cã tr¶ cæ tøc 800 ®
cho mét cp.
Lêi gi¶i:
Po = 42,8 ng®
P1 = 55ng®
DIV = 800 ®
QuyÒn mua cæ phiÕu = 45 - 33,6 ng® - 11,4 ng®
Tû suÊt sinh lêi = (Div + (P1 - Po) + quyÒn mua CP)/ Po = 2.4400/45.800 =
57%
t− dµi h¹n cã thêi gian ®¸o h¹n b×nh qu©n D = 15 n¨m. L·i suÊt hi−Ön t¹i lµ
C©u 173: Trªn thÞ tr−êng cã hai lo¹i chøng kho¸n víi th«ng sè nh−
sau:
X¸c suÊt 60% 40%

Lîi nhuËn CKA 20% 4%
Lîi nhuËn CKB 20% 24%
B¹n h·y x¸c ®Þnh lîi suÊt kú väng vµ rñi ro ®Çu t− vµo hai CK trªn
theo çc ph−¬ng ¸n ®Çu t− nh− sau:
a. 100% vµo CKA
b. 100% vµo CKB
c. 50% vµo CKA vµ 50% vµo CK B
B¹n cã nhËn xÐt g× kh«ng vÒ kÕt qu¶ tÝnh ®−îc
Lêi gi¶i:
a. E^ = ΣKA x P = 13,6^
δA = √Σ(RB - EB)2 x P = 7,83%
b. EB = Σ RB x P = 10,8%
δB = √Σ(RB - EB)2 x P = 10,77%
c. EAB = EA x WA + EB x WB = 0,122 = 12,2%
δAB = √Σ (RA - EA) (RB - EB0 x P = - 0,8448
thªm mçi n¨m 120 tr ®ång tõ tiÒn göi tiÕt kiÖm ®Ó tiªu xµi vµ ®i du lÞch n¨m
kú ph¸t triÓn nhanh nªn l·i suÊt tiÒn göi ®¹t møc 10% vµ kÓ tõ khi b¹n vÒ
h−u l·i suÊt tiÒn göi nµy chØ ®¹t 8% n¨m. NÕu b¹n muèn ®¹t môc tiªu trªn th×
tõ nay hµng n¨m b¹n ph¶i bá mét kho¶n tiÕt kiÖm bao nhiªu.
Lêi gi¶i:
120 tr®/10% = C [(1 + 8%)25 - 1] / 8% ⇒ C = 16.414.535 ®ång
vay lµ 900 tû ®ång, l·i thuÇn cña NH ®ã n¨m nay cã thÓ lµ 420 tû ®ång, cæ
tøc dù kiÕn chi lµ 190 tû ®ång, b¹n h·y dù b¸o møc t¨ng tr−ëng cña cæ tøc
Lêi gi¶i:
Σ TS = 1900 tû
Σ Nî = 900 tû
Æ vèn CSH = 1900 - 900 = 1000
ROE = 420/1000 - 0,42
g = ROE x tû lÖ gi÷ l¹i
= 0,42 x (1 - 190/420) = 0,23 = 23%
CP4AS40 ph¸t hµnh ngµy 16/6/2002, do cÇn vèn G§ cña b¹n ®ang cã ý ®Þnh
b¸n chóng vµo ngµy b¹n ®ang lµm kiÓm tra (23/4/2007, biÕt r»ng F = 100
ngµn ®ång, C = 9,7%; M = 10 n¨m; L·i suÊt yªu cÇu mµ gi¸m ®èc ®Æt ra lµ
10%. B¹n h·y viÕt 3 c«ng thøc ®Ó ®Þnh gi¸ TP trªn.
Lêi gi¶i:
TCS = 16/6/06 Æ 23/04/07 = 311 t = 5 n¨m
P = (1 + r)tcs/D x [F x C%/r x [1 - 1/ (1+r)r ] + F / (1 + r)t]
L·i lÎ cho tíi ngµy thanh to¸n (S¸ch gi¸o khoa trang 363)
Gi¸ thÞ tr−êng = P - L·i lÎ
C©u 177: Khi nµo trang Web http:
98,228$).
2. NÕu L·i suÊt th−êng t¨ng 1% th× gi¸ TP gi¶m bao nhiªu $?
Lêi gi¶i:
P = 98,228 dy = 1%
YTM = 7,13%
MD = 7,525
§é låi = 64,953
1. MoD = MD/ (1 + YTM)
2. % thay ®æi gi¸ = - MoD x dy + 1/2 ®éi låi x (dy)2

177 Bai Tap Co Loi Giai Mon Phan Tich Va Dau Tu Chung Khoan PDF

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

177 Bai Tap Co Loi Giai Mon Phan Tich Va Dau Tu Chung Khoan PDF

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

200 Bμi tËp ph©n tÝch Vμ §ÇU T¦ CHøNG KHO¸N

C¸ch 2: Po = P−1 × 1,091−α

c) Gi¸ TP thay ®æi theo D vµ K theo c«ng thøc sau:

C«ng thøc tÝnh:

Bµi 7: C«ng ty XYZ cã møc t¨ng tr−ëng 3 n¨m ®Çu lµ g1 = g2 = g3 =

Trong ®ã: Ri: Rñi ro so víi gi¸ hiÖn t¹i

Cã 2 c¸ch tÝnh Ri:

a) TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B.

Er(A) = 0.2 × 14 + 0.4 × (-5) + 0.4 × 10 = 4.8

∂ 2A = 0.2 × (14 − 4.8 ) 2 + 0.4 × ( −5 − 4.8 ) 2 + 0.4 × (10 − 4.8 ) 2 → ∂ A = 8,13

∂ 2B = 0.2 × ( 20 − 6.8 ) 2 + 0.4 × ( −2 − 6.8 ) 2 + 0.4 × ( 9 − 6.8 ) 2 → ∂ B = 8,23

CoV ( A,B ) 63.36

R= ( 5 1 + 0.4 − 1) × 100% = 6.96%

98.165 x1 + 84.168 x2 + 105.532 x3 + 70.843 x4 → min

- Møc sinh lêi kú väng

c: EAB = EA WA + EB WB = 0,122 = 12,2%

a) Møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B.

A. Møc sinh lêi tæng thÓ cña b¹n

VN-Index sau 1 n¨m Sè ng−êi dù ®o¸n

E(R) = ∑R × P = 0.0926 = 9.26%

Câu 32: ¸p dông m« h×nh chiÕt khÊu 2 giai ®o¹n

Tõ 7/6/06 ®Õn 24/9/06 cã: 8/6 ®Õn 30/6: 23 ngµy (30-8+1)

Ph−¬ng ¸n 1: 100% A Ph−¬ng ¸n 2: 100% B

a) ERA = ∑Wi.RiA = 0,2*(-12) + 0,4*18 + 0,4*24 = 14,4

c- cov ( A, B ) = {∑ ( RiA − RA ) * ( RiB − RB )} / 3 = −45,67%

H·y dù b¸o møc rñi ro ®Çu t− vµo Haphaco víi t− liÖu.

a. TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

a. TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

a) TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

Sau L−îng tiÒn cÇn tr¶ nî d

a. TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

C©u 124: Tr¸i phiÕu A cã c¸c th«ng sè sau:

2tr 2tr 2tr

⎡10x20% 10 x20%(1 + 20%) 10x20%(1 + 206)3 10 x20%(1 + 20 b )3 ⎤

C©u 138: Gi¸ CP 41.290 (§) c«ng ty A cã hÖ sè β = 3. L·i suÊt tÝn

0,2 δ12 = (0,2)2 (8%)2 x Cov (λ2)

= (−5 − 2)(4 − 0,25) + (10 − 2)x(−2 − 0,25) + (−4 − 2)(8 − 0,25) + (7 − 2)

− 7x3,75 − 8x2,25 − 6 x7,75 + 5v(−9,25) 137

DJ CN sau 1 Sè ng−êi dù Pi RiPi

a. TÝnh møc sinh lêi mong ®îi cña A vµ B

X¸c suÊt 60% 40%

F(R) = ΣR x P = 0.0926 = 9.26%

X¸c suÊt 60% 40%

You might also like

a) ERA = ∑Wi.RiA = 0,2(-12) + 0,418 + 0,4*24 = 14,4