‫جامـعة قـناة السـويس‬

‫كلية التجارة – اإلمساعيلية‬

‫قسم احملـاسبة وادلراجـعة‬

‫حبث بعنوان‬

‫القيمة العادلة ما بني الرباءة واالهتام‬

‫‪The Fair Value Between Innocence And The Charge‬‬
‫مقدم لألستاذة الدكتورة‬
‫نوران هبجت دمحم حسىن‬

‫إعداد الطالب‬
‫دمحم زلسن عوض مقلد‬
‫أتىيلي دكتوراه ‪ -‬زلاسبة‬
‫‪9009‬م‪9000/‬م‬
‫‪www.mohmaklad.weebly.com‬‬
 ‫مقدمة‬
‫يعترب موضوع احملاسبة عن القيمة العادلـة واإلصاـاح عن ـا مـن ادلوضـوعات الـق اسـتد ادلايـد مـن الدراسـة‬
‫والبدث نظراً حليوية ىذا ادلوضوع وأعليتو سـواء علـا ادلسـتوأل ادكـادؽلا أو علـا مسـتوأل التطبيـ العملـي‬
‫القطاعــات االقتاــادية ادللتل ــة ل وذلــن مــن منطل ـ أن قيــاس القيمــة العادلــة واإلصاــاح عن ــا ي ـ ض صيــو أنــو‬
‫اــوصمل ادلعلومـات ادل لمــة ل لـيد عمليــة إزبـاذ القـرارات سـواء لــملدارة دبسـتوألهتا ادللتل ــة أو لأل ـرا‬ ‫يسـاىم‬
‫ادخ ــرأل ذات الع ق ــة أو االراب ــامم دلنىن ــرة شل ــا يع ــىن االراق ــاء حملت ــوأل اإلع م ــا للتق ــارير ادلالي ــة وزألدة ج ــودة‬
‫ادلعلومات احملاسبية ل‬
‫سـبتمرب ‪ 9008‬والـق انتىنـرت بسـرعة حـوع العـا‬ ‫إال أن ادزمة ادلالية الق ضربت اإلقتااد ادمريكا‬
‫أاثرت كثمل من اجلدع حـوع اسـتلدام زلاسـبة القيمـة العادلـة واددوات ادلاليـة ادلىنـتقة الىنـاذة ر وقـد أاثرت ىـذه‬
‫البنــوي ر ادل ـراجعني أو السياســيني الــذين‬ ‫ادلوضــوعات الــق ااــدرت الاــدت فراء سلتل ــة صيمــا بــني العــاملني‬
‫أتثروا دزمة بىنكل أو آبخر (‪ )Huian , 9002‬ل‬

‫مىنكلة البدث ‪:‬‬

‫علا الرغم من أن ادزمة ادلالية أتخذ الاـورة وادبعـاد الكاملـة ‪ Full Course‬ذلـا حـق ا ن ر كمـا‬
‫أن واضــعي السياســات اخــذوا حــق ا ن رد ال عــل ادلناســب ذبــاه ادزمــة ر إال أن اجل ــات ادل نيــة قــد بــدأت‬
‫زباذ ردود أصعاع سريعة ذبـاه ادبعـاد ادللتل ـة لتلـن ادزمـة لتـداري أاثر الـن االزمـو علـا م نـة ادلراجعـة ر وعلـا‬
‫رأس الــن اجل ــات ادل نيــة ىــو االربــاد الــدو للمداســبني ‪ IFAC‬حيــث قــد ســعا مــن خـ ع ا لــس الــدو‬
‫التعـدي ت وإعـادة الاـياغة علـا العديـد مـن إ ـدارااو ادل نيـة‬ ‫دلعايمل ادلراجعة والتركيد ‪ IAASB‬إلدخاع بعـ‬
‫عــام ‪9009‬م والــذأ أ ل ـ عليــو مىنــروع الوضــوح ‪Clarity‬‬ ‫مــن خ ـ ع مىنــروع ادلعــايمل الدوليــة اجلديــد‬
‫‪ Project‬لاألدة وضوح وازالو الغموض عن ادلعايمل الدولية ل‬
‫وق ــد ي ــرأل ال ــبع أن زلاس ــبة القيم ــة العادل ــة ق ــد لعب ــت دوراً قـ ـرار ادل سس ــات ادلالي ــة نق ــاذ ــنادي‬
‫االستثمار اخلا ة هبا ولكن ؽلكن القوع أن خو ادل سسات ادلالية من بيع أ وع نادي االسـتثمار أسـوا‬
‫قيمت ـا ولـذا كـان اخلـو مـن أثـر العـدوأل‬ ‫ادسـعار وزب ـي‬ ‫ال اتات لسيولة قد ي دأل إىل اطل ـاض حـاد‬
‫ىذا القرار ل‬ ‫لو دور‬
‫وباـ ـ ة عام ــة يب ــدو أن الا ــعو ت ادلالي ــة ال ــال واج ت ــا البن ــوي االس ــتثمارية خـ ـ ع ادزم ــة كان ــت نتيج ــة‬
‫الستثمارات غمل جيدة وسبويل قامل ادجل للديون وارا اع الرصع ادلا واىتمام ادلستثمرين بقيمة اد وع ولـيس‬
‫بسبب االطل اض احلاد الذأ دصعت إليو زلاسبة القيمة العادلة ل‬

‫‪2‬‬
 ‫وؽلكن إغلاز مىنكلة البدث كي ية اإلجابة نظرأل علا عدة اساؤالت حبثية ‪:‬‬
‫أوالً ‪:‬ما ىو م وم القيمة العادلة وما ىي مداخل اقييم ا ؟ل‬
‫اثنياً ‪ :‬األ القيمتني أصضل العادلة أم التارؼلية ؟ ل‬
‫حدوث ادزمة ادلالية احلالية وزألدة حدهتا ؟ل‬ ‫اثلثاً ‪ :‬ما ىي ا راء ادل يدة وادلعارضة لدور القيمة العادلة‬
‫رابعـاً ‪ :‬مــا ىــي ادلق حــات الــال قــدمت ا الدراســات ادجنبيــة لت ــادأل عيــوب القيمــة العادلــة ولتجنــب حــدوث أزمــة‬
‫مالية جديدة ؟ل‬

‫ىد البدث ‪:‬‬

‫ي د البدث با ة أساسية السـتقراء احـدث اددبيـات احملاسـبية الـال اناولـت مىنـاكل القيـاس واإلصاـاح‬
‫ادزمة ادلالية العادلية ‪9008‬م ل‬ ‫عن القيمة العادلة ودورىا‬

‫أعلية البدث ‪:‬‬

‫انب ــع أعلي ــة البد ــث م ــن اعتب ــار إن م ــدخل القيم ــة العادل ــة ى ــو اح ــد م ــداخل التقي ــيم د ــوع والتاام ــات‬
‫الىنــركات ومــن مــدأل أتثــمل ادلعلومــات الــال اوصرىــا دلســتلدمة القــوالم ادلاليــة ل ووصق ـاً دلعــايمل احملاســبة الدوليــة‬
‫وادلاـرية صلــد أن ادلنىنــرة ذلــا احلريــة ل ختيــار بــني ظلــوذجني للقيــاس علــا ظلــوذج القيمــة العادلــة ‪fair value‬‬
‫‪ model‬أو ظلوذج التكل ة ‪ Cost model‬واعترب إدارة ادلنىنرة ىي ادلسئولة عن اختيار السياسات احملاسـبية‬
‫وإعداد القوالم ادلالية ر ومن ادلعلوم أن مقدار وحجم وجودة ادلعلومات ادلتاحة للعامـة يـ ثر علـا زباـيو ادلـوارد‬
‫االقتاــاد وعلــا فليــات انويــع زل ظــة ادورا ادلاليــة اخلا ــة هبــم ر ولــذلن يكــون للمعلومــات احملاســبية نتــال‬
‫اجتماعي ــة واقتا ــادية جوىري ــة وال يعت ــرب ا ــنظم السياس ــات احملاس ــبية كاصي ــا دون مناقىن ــة ى ــذه النت ــال ( النظري ــة‬
‫احملاسبية ىند ريكسن ر ارمجة دل كماع خلي ة أبو زيد ر ‪ )9008‬ل‬

‫حدود البدث ‪:‬‬

‫يقتار البدث علا استقراء اددبيات احملاسبية الال اناولت مىناكل القيمة العادلة واالهتامات ادلوج ـة ذلـا‬
‫وأراء ادل يدين للدصاع عن ا ل‬

‫البدث ‪:‬‬ ‫من‬

‫ىـذا ا ـاع وعلـا أن يراعـا أن‬ ‫االسـتقرالي مـن خـ ع اسـتقراء الدراسـات السـابقة‬ ‫الباحث ادلن‬ ‫ينت‬
‫اكون دراسات حديثة وذلن لتدقي اذلد من البدث واإلجابة علا ادسئلة البدثية ادلتعلقة دبىنكلة البدث‬

‫‪3‬‬
 ‫خطة البدث ‪:‬‬
‫حيث البدث يعد من البدوث النظرية ر و لتـا صلـن اوجـد صـروض ومـن دراسـة اطبيقيـة ر وسـيتم انظـيم‬
‫البدث كما يلي ‪:‬‬
‫أوالً ‪:‬ما ىو م وم القيمة العادلة وما ىي مداخل اقييم ا ؟ل‬
‫اثنياً ‪ :‬األ القيمتني أصضل العادلة أم التارؼلية ؟ ل‬
‫حدوث ادزمة ادلالية احلالية وزألدة حدهتا ؟ل‬ ‫اثلثاً ‪ :‬ما ىي ا راء ادل يدة وادلعارضة لدور القيمة العادلة‬
‫رابعـاً ‪ :‬مــا ىــي ادلق حــات الــال قــدمت ا الدراســات ادجنبيــة لت ــادأل عيــوب القيمــة العادلــة ولتجنــب حــدوث أزمــة‬
‫مالية جديدة ؟ل‬
‫ة والتو يات ل‬ ‫خامسا ‪ :‬اخل‬
‫سادسا ‪ :‬ادلراجع ل‬

‫‪4‬‬
 ‫أوالً ‪ :‬م وم القيمة العادلة ومداخل اقييم ا‬
‫م وم القيمة العادلة‬
‫عــر معيــار احملاســبة ادلاليــة ‪ SFA751‬القيمــة العادلــة علــا أعــا الســعر الــذأل ؽلكــن اســلمو مــن بيــع أ ــل‬
‫ءريــي القيــاس ل كمــا جــاء اعريــت‬ ‫الســو‬ ‫أو ســداده التـاام وذلــن مــن خـ ع عمليــة منظمــة بــني ادلىنــاركني‬
‫معيــار احملاســبة ادلاــرأل رقــم (‪ )96‬اددوات ادلاليــة ‪ :‬القيــاس واالع ـ ا ) والاــادر عــن ىيئــة‬ ‫القيمــة العادلــة‬
‫سو ادلاع لقرار الوزارأل سنة ‪ 9006‬متواصقـاً دلـا ورد دلعيـار الـدوىل رقـم (‪ ) IAS NO. 92‬علـا أعـا ادلبلـ‬
‫معاملــة جاريــة بــني أ ــر راغبــة‬ ‫الــذأل ؽلكــن أن يبــاع أو يىنـ أل بــو أ ــل مــا أو الــذأل يــتم بــو اســوية التـاام مــا‬
‫ولدي ا معلومات عن الا قة وعلا بيئة من احلقال ويتعام ن دارة حرة ل‬

‫مداخل اقييم القيمة العادلة‬

‫حدد معيار احملاسبة ادلالية ادمريكا ‪ 057‬ث ثة ظلاذج لتقدير ادسعار اخلارجة ل‬

‫مــدخل لســو ‪ :‬والــذأل يســتلدم ادســعار وادلعلومــات ادل لمــة وذات الاــلة والــق ل اوليــدىا والــتقاق ا مــن‬
‫السـ ــو والـ ــق اتضـ ــمن اد ـ ــوع وااللتاامـ ــات ادلتىنـ ــاهبة والقابلـ ــة للمقارنـ ــة ل‬ ‫ادلعـ ــام ت‬
‫ىــذا ادلــدخل لتقيــيم القيمــة العادلــة مضــاعت الســو‬ ‫واتضــمن ا ليــات أو النمــاذج ادلتبعــة‬
‫وما وصة التسعمل ل‬

‫مدخل الدخل ‪ :‬والذأل يستلدم فليات أو ظلاذج اعتمد علا ربويل ادصقات مستقبلية لقيم حاليـة أو مـا يعـر‬
‫بنماذج خام التدصقات النقديـة ر مثـل ظلـوذج ـا القيمـة احلاليـة وظلـاذج اسـعمل اخليـارات ر‬
‫وظلوذج العالد اإلضا لل ات ادلتعددة ل‬

‫مدخل التكل ة ‪ :‬والذأل يستلدم قيمة اإلح ع أو االستبداع اجلارية لأل ل أو التاام ل‬
‫وبعــد ذلــن وضــع ادلعيــار ‪ 057‬ىملاريكيــة دلقــاييس القيمــة العادلــة لملصاــاح ادلــاىل بىنــكل يعكــس بيعــة‬
‫التقرير عن القيم العادلة الق ل التقرير عن ا ‪:‬‬ ‫ادلدخ ت ادلستلدمة‬

‫ادلســتوأل ادوع ‪ :‬ادلــدخ ت ىــي ادســعار ادلىنــتقة مــن ادســوا النىنــطة وبــدون اعــديل أو أيــة اســوألت ذلــا‬
‫لأل وع أو االلتاامات ادلالية ادلماثلة ل‬

‫ســو‬ ‫ادلســتوأل الثــا ‪ :‬اىنــتمل ادلــدخ ت علــا ادســعار ادلىنــتقة لأل ــوع ادلىنــاهبة أو االلتاامــات ادلىنــاهبة‬
‫ادســوا غــمل‬ ‫أو أســوا نىنــطة ر أو ادســعار اخلا ــة د ــوع وااللتاامــات ذاهتــا ولكــن‬
‫النىنطة ر أو الن البياانت ادلىنتقة مـن ادسـوا والـق ال ؽلثـل أسـعار مثـل مندنيـات العالـد ر‬
‫التوزيعات ر معدالت ال الدة السالدة ل‬
‫‪5‬‬
‫ادلستوأل الثالث ‪ :‬ويعرب عن ادلدخ ت غمل ادلىنتقة أو الن الق ال يـتم م حظت ـا مـن ادسـوا وىـا اعكـس‬
‫التقـ ــارير ادلاليـ ــة للىنـ ــركة مالكـ ــة اد ـ ــل أو ادلتع ـ ــدة اللت ـ ـاام وال ـ ــروض اخلا ـ ــة هبـ ــا عـ ــن‬
‫عملي ــة التس ــعمل وال ــق ل اطويرى ــا‬ ‫الس ــو‬ ‫االص اض ــات ال ــق سيس ــتلدم ا ادلىن ــاركون‬
‫ىذه ادحواع ل‬ ‫ومعاجلت ا اعتماداً علا أصضل ادلعلومات ادلتاحة‬

‫اثنياً ‪ :‬زلاسبة القيمة العادلة مقابل التكل ة التارؼلية ‪:‬‬

‫اعددت الدراسات الق قامـت بتقيـيم زلاسـبة القيمـة العادلـة وزلاسـبة التكل ـة التارؼليـة كبـديل ذلـا وقـد اركـا‬
‫ىــذا التقيــيم علــا قضــيتني أساســيتني وليســتا جديــداني علــا احملاســبة وعلــا ادل لمــة وإمكانيــة االعتمــاد ل حيــث‬
‫القـرار مـن خـ ع‬ ‫عر رللس معايمل احملاسبة ادلالية ادل لمة علا أعـا قـدرة ادلعلومـات علـا إحـداث اخـت‬
‫بنــاء اوقعــات عــن ادحــداث ادلاضــية واحلاليــة وادلســتقبلية أو للتوكيــد علــا أو ااــدي‬ ‫مســاعدة ادلســتلدمني‬
‫اوقعـات ر كمــا عــر إمكانيــة االعتمــاد علــا أنــو األ جـودة ادلعلومــات الــق ا كــد علــا أن ادلعلومــات اعتــرب خاليــة‬
‫من اخلطر أو التديا باورة معقولة وكذلن اعرض ما است د عرضو باورة عادلة ل‬
‫وقــد ألــارت دراســة (‪ )Poon , 9002‬علــا أن زلاســبة القيمــة العادلــة اــوصر معلومــات أكثــر م لمــة‬
‫وم يدة دلتلذأ القرار عن الن الال اوصرىا زلاسبة التكل ة التارؼلية حيث اعكس القيم العادلة الظرو السـوقية‬
‫احلاليــة واحلقيقيــة اإلقتاــادية للعمليــات األ أن ادلعلومــات ال ـال اوصرىــا القيمــة العادلــة اعــرب بداللــة اقتاــادية عــن‬
‫ادلعلومات الال اوصرىا زلاسبة التكل ة التارؼلية والال ا تقد للداللة االقتاادية ل‬ ‫ادحداث ادلالية خب‬
‫بينما زلاسبة التكل ة التارؼلية ر صتعكس الظرو السوقية وقت حدوث العملية و لتـاىل ص ـا م لمـة صقـ‬
‫وقـت احلاـوع علــا اد ـل ل كمـا ألــارت الدراسـات إىل أن التقـارير ادلعــدة علـا أسـاس مبــادئ احملاسـبة ادلقبولــة‬
‫قبــوالً عام ـاً هبــا وجــو قاــور فخــر وىــو نقــو القابليــة للتنب ـ دبقــدرة الىنــركة علــا االســتمرار ونقــو ال كيــا علــا‬
‫التدصقات النقدية ادلستقبلية ل‬
‫ومن انحية أخرأل اا قت الدراسة السابقة مع دراسات أخرأل علا أن زلاسـبة التكل ـة التارؼليـة اعتـرب أعلـا‬
‫من حيث إمكانية االعتماد حيث ؽلكن التدق من البيـاانت التارؼليـة وبدرجـة عاليـة مـن الدقـة (ادلوضـوعية) ص ـي‬
‫اعتمــد وبدرجــة أقــل علــا التقــديرات وذلــن بعكــس زلاســبة القيمــة العادلــة والــق اتضــمن اقــديرات كثــملة مثــل‬
‫حالـة عـدم وجـود أسـوا اتاـت‬ ‫اقديرات التدصقات النقدية ادلستقبلية واختيار معدالت خام مناسـبة وذلـن‬
‫لسيولة و لتا اتعرض لكم كبمل من أخطاء القياس ل‬

‫‪6‬‬
‫وبــرغم ذلــن ألــارت دراســة (‪ )landsman , 9001‬إىل أنــو إذا كانــت اقــديرات القيمــة العادلــة‬
‫لأل ــوع وااللتاامــات اتضــمن أخطــاء قيــاس صـ ن اقــديرات القيمــة الدص يــة علــا أســاس التكل ــة التارؼليــة اتضــمن‬
‫أيضاً أخطاء قياس ل‬
‫ىذا وألارت دراسة ( ‪ )Penman,9001‬إىل مااأل زلاسـبة القيمـة العادلـة مـن وج ـة نظـر م يـدي ا والـق‬
‫أن ادلستثمرين ي تمون لقيمة ولـيس لتكل ـة ولـذا غلـب التقريـر عـن القيمـة العادلـة ر كمـا اقـوم القيمـة‬ ‫اتمثل‬
‫العادلــة لتقريــر عــن اد ــوع وااللتاامــات لطريقــة الــق يرغب ــا اإلقتاــاديون وىــا أن اعكــس القيمــة العادلــة‬
‫اقييم ا للوضـع ادلـاىل‬ ‫اجلوىر اإلقتاادأل احلقيقا كما أنو مع مرور الوقت ااب ادسعار التارؼلية غمل م لمة‬
‫احلاىل للمنىنرة ر وأضـاصت الدراسـة أن القيمـة العادلـة اعتـرب مقيـاس م لـم يعتمـد علـا السـو وال يتـرثر لعوامـل‬
‫اخلا ة بوحدة معينة و لتاىل يعترب مقياس غمل متديا ويتات لثبات من ص ة دخرأل وعرب الوحدات ل‬
‫وصيما يتعلـ دب لمـة القيمـة ‪ Value Relevance‬ألـارت دراسـة (‪ )Barth et al , 9007‬إىل أن‬
‫القيمة احملاسبية اعترب م لمة من حيث قيمت ا إذا كان لدي ا – كما ىو متوقع ‪ -‬ع قة لقـيم السـوقية للملكيـة‬
‫اقيـيم م للمنىنـرة ويـتم قياسـ ا‬ ‫(أسعار ادس م) وذلن إذا كانت القيم اعكس ادلعلومات ادل لمة للمسـتثمرين‬
‫أســعار ادس ـ م ل و لتطبي ـ علــا اددوات ادلىنــتقة‬ ‫بدرجــة كاصيــة مــن حيــث إمكانيــة االعتمــاد حبيــث اــنعكس‬
‫والق يتم االع ا هبا أو اإلصااح عن ا بقيمت ا العادلـة – والـق رأت عـدة دراسـات اعـا كانـت سـبباً حـدوث‬
‫ادزمة ادلالية العادلية ل‬

‫كمـا قامـت دراسـة ( ‪ )Ahmed et al ., 9002‬ختبـار مـا إذا كانـت م لمـة القيمـة زبتلـت اعتمـاداً‬
‫علــا مــا إذا كانــت اددوات ادلاليــة ادلىنــتقة يــتم االع ـ ا هبــا أم يــتم اإلصاــاح عن ــا بقيمت ــا العادلــة ر وذلــن‬
‫أو‬ ‫ضوء معيار احملاسبة ادلالية ‪ 011‬والذأل يتطلب ان يتم االعـ ا مميـع ادلىنـتقات دون اسـتثناء كر ـل‬
‫ادلياانيــة العموميــة ل وقــد اص ضــت الدراســة وجــود ع قــة بــني قيمــة ادلىنــتقات وقيمــة ادلنىنــرة ادلالكــة ذلــا‬ ‫التـاام‬
‫مقابـل اإلصاـاح عـن القيمـة العادلـة‬ ‫وقامت من خ ع ظلوذج اضلدار التدق من مدأل أعلية وم لمـة االعـ ا‬
‫لــألدوات ادلىنــتقة مــن خـ ع عينتــني ( لــت العينــة ادوىل ‪ 046‬بنــن – ‪ 58‬بنــن قــاموا العـ ا واإلصاــاح‬
‫عــن اددوات ادلاليــة ادلىنــتقة قبــل إ ــدار ادلعيــار ‪ 88 - 011‬بنــن قــام إلصاــاح صقـ عن ــا – و لــت العينــة‬
‫الثانية ‪ 89‬بنن من إمجاىل ‪ 88‬بنن قاموا إلصااح صق قبل دور ادلعيار ‪ 011‬واالع ا هبا بعد ـدوره )‬
‫كــان موجبـاً وجــوىرألً أأل م لــم مــن وج ــة نظــر‬ ‫وقــد خلاــت الدراســة إىل أن معامــل التقيــيم للمىنــتقات ادلعـ‬
‫ادلستثمر وذلن مقارنة إلصااح صقـ والـذأل يكـن معامـل اقييمـو جـوىرأل ( قبـل إ ـدار ادلعيـار وبعـده ) وىـو‬
‫ما يىنمل إىل ربسني مستوأل الىن اىية بعد إ دار ادلعيار ‪011‬ل‬
‫أمــا عــن م لمــة القيمــة اخلا ــة دبعلومــات ىملاريكيــة القيمــة العادلــة للمعيــار ‪ 057‬ر صقــد ألــارت دراســة‬
‫(‪ ) Song et al. 9070‬إىل أن م لمـة القيمـة دلعلومـات ادلسـتوأل الثالـث ( والـق اعتمـد علـا مـدخ ت ال‬

‫‪7‬‬
‫ؽلكن مىناىدهتا ) اعترب منل ضة ر حيث اتضمن اقديرات كثملة وزبضع دخطاء اقدير وا عبـات إداريـة كثـملة ر‬
‫إلضــاصة إىل عــدم إمكانيــة مىنــاىدهتا مــن قبــل ادلســتثمرين ومــن ارا ــاع عــدم سباثــل ادلعلومــات وذلــن بعكــس‬
‫ادلســتوأل ادوع والثــا عــن الــن‬ ‫مــدخ ت ادلســتوأل ادوع ل وقــد اص ضــت الدراســة ارا ــاع م لمــة القيمــة‬
‫ادلستوأل الثالث ومن خ ع عينة مكونة من ‪ 405‬بنن واص اض وجـود ع قـة بـني أسـعار ادسـ م والقـيم العادلـة‬
‫لأل ـوع وااللتاامـات للسـ م ســتلدام ظلــوذج ‪ ohison‬وخلاــت الدراســة إىل ــدة ذلــن ل وؼللــو الباحــث‬
‫شلــا ســب ان ىنــاي اا ــا بــني الدراســات بىنــرن اقيــيم زلاســبة القيمــة العادلــة وذلــن دلقارنــة دبداســبة التكل ــة‬
‫التارؼليــة ر حيــث اــوصر زلاســبة القيمــة العادلــة معلومــات أكثــر م لمــة ولكــن أقــل مــن حيــث إمكاني ـة االعتمــاد ل‬
‫ولكن يرأل الباحث ان م لمة ادلعلومات الق اوصرىا زلاسـبة القيمـة العادلـة ليسـت مطلقـة ص ـا زبتلـت خـت‬
‫ىملاريكيـة ‪057‬‬ ‫مادر ادلعلومات الق ل االعتماد علي ا للو ـوع إلي ـا ر صم لمـة معلومـات ادلسـتوأل ادوع‬
‫أعلا من الن اخلا ة دبعلومات ادلستوأل الثالث ل ومع ذلن غلب م حظة انو ل إ دار أكثـر مـن معيـار يتنـاوع‬
‫ازباذ القرارات ادللتل ة من قبـل ادلىنـاركني‬ ‫القيمة العادلة نظراً دلااألىا وما ؽلكن ان اوصره من معلومات اساعد‬
‫السو ل‬

‫حــدوث ادزمــة ادلاليــة احلاليــة وزألدة‬ ‫اثلثـاً ‪ :‬مــا ىــي ا راء ادل يــدة وادلعارضــة لــدور القيمــة العادلــة‬
‫حدهتا ؟ل‬
‫وصيمـا يتعلـ بطبيعـة ادزمـة ادلاليـة احلاليـة ألـارت دراسـة ( ‪ )Huian, 9002‬إىل ان اجلـدع حـوع زلاسـبة‬
‫القيمــة العادلــة ااــدر الاــدت بســبب االعيــار الكلــا لــألورا ادلاليــة بضــمان الــرىن العقــارأل ‪mortgage‬‬
‫‪ backed securities‬وســو اإللتمــان العقــارأل ل وألــارت الدراســة إىل أن بــرغم معرصــة العــا كلــو دزمــة‬
‫سبتمرب ‪ 9008‬ر إال ان ادلتلااني قرأوا م لراهتا قبل علا ادقل ل وقد كانت ىذه ادل لـرات‬ ‫ادلالية اذلاللة‬
‫اعيـار ـندوقا االسـتثمار الـذأل ؽلتلك ـا بنـن ‪ Bear Stearns‬وذلـن بعـد االسـتثمار اذلالـل الـذأل أجـراه‬
‫‪ 9008‬نتيجــة االســتلدام غــمل ادل لــم‬ ‫ســو العقــارات ل وقــد حــدث االعيــار لكثــمل مــن العمالقــة ادمريكــان‬
‫للمىنــتقات ادلعقــدة باــورة كبــملة وذلــن مثــل مــا حــدث لىنــركة انــرون واعتــرب وثيقــة التــرمني عــن عــدم الســداد‬
‫‪ Credit Default swap‬ىــا ادلىنــتقة الــق لعبــت دوراً كب ـملاً اعيــار لــركة ‪ AIG‬وبن ـن ‪Bear‬‬
‫‪ Stearns‬و‪ Leman Brothers‬وىا أداة مالية اتكـون مـن وثيقـة أتمـني علـا السـندات علـا سـبيل ادلثـاع‬
‫قد اقبل علي ا الكثمل من ادلىن ين لترمني أن س م من خطـر عـدم السـداد وقـد دعـم ىـذه ادورا ادلاليـة بكـم مـن‬
‫القروض العقارية والق أ بدت صجرة ب قيمة وأدت إىل اسـوية ‪ CDS‬كـان البـالع مطالـب بسـداد مبـال كبـملة‬
‫رأي ــا حــوع ع قــة القيمــة العادلــة‬ ‫شلــا أدأل إىل أزمــة ســيولة وأيض ـاً خســالر ىاللــة ل وقــد اختل ــت الدراســات‬
‫ادزمـة ادلاليـة العادليـة‬ ‫دزمة ادلالية احلاليـة ر ص نـاي دراسـات رأت ان القيمـة العادلـة ذلـا دور أساسـا وجـوىرأل‬

‫‪8‬‬
‫ادزمـة ادلاليـة احلاليـة‬ ‫زألدة لدهتا ل بينما رأت دراسات أخرأل أن القيمة العادلة ليس ذلـا دور‬ ‫أو علا ادقل‬
‫زألدة مستوأل الىن اصية ل‬ ‫بل لعكس صقد ساعلت‬

‫وقـد اناولـت دراسـة ‪ Huian,9002‬و ‪ Trusel and Rose, 9002‬و ‪Laux and leuz,‬‬
‫حــدوث ادزمــة ادلاليــة‬ ‫‪ 9002‬ا راء الــال ا يــد والــن الــق اعــارض االهتامــات ادلوج ــة حملاســبة القيمــة العادلــة‬
‫اإلنـذار ادلبكـر‬ ‫العادلية ر صملأل م يدأل زلاسبة القيمة العادلة اعا اكن سـبباً ادزمـة ادلاليـة ولكن ـا سـاعدت‬
‫دلىنــك ت ولقــل خســالر عــن مــا إذا يــتم اســتلدام زلاســبة القيمــة العادلــة كمــا اعــا اوض ـ للمســتثمرين مــن‬
‫خ ـ ع او ــيل ادلعلومــات الســوقية احلديثــة قيمــة اد ــل احلقيقيــة كمــا اعــا اعتــرب أكثــر م لمــة دلقارنــة لتكل ــة‬
‫التارؼلي ــة واعط ــا دالل ــة أصض ــل ع ــن اخلط ــر احل ــاىل وكنتيج ــة ل ــذلن ص ــا سبك ــن ادلس ــتثمرين م ــن ازب ــاذ اا ــرصات‬
‫ااـديدية اتعلـ بقـرارات الىنــركة ل وقـد ألـار م يــدأل اسـتلدام زلاسـبة القيمـة العادلــة إىل التقريـر الـذأل أ ــدره‬
‫القطاعـات ادلاـر‬ ‫االعيـارات واخلسـالر‬ ‫بنـن ‪ Merrill Lynch‬والـذأل ألـار صيـو ان السـبب الرليسـا‬
‫يرجع إىل ادداء السىيء للقروض والق يتم احملاسبة عن ا ستلدام القيمة العادلة ل‬
‫كما أضا م يدأ استلدام زلاسبة القيمة العادلة اعا اعترب ظلوذج مثا يعكـس الظـرو السـوقية احلاليـة‬
‫واــوصر معلومــات وقتيــة شلــا يايــد مــن مســتوأل الىن ـ اصية واىنــجيع التاــرصات التاــديدية ال وريــة ر و لتــا ص ــي‬
‫ليســت ادلســئولة عــن ادزمــة ادلاليــة احلاليــة ر أمــا معارضــي ا والــذين يــرون أن زلاســبة القيمــة العادلــة اســببت‬
‫زألدة حدهتا صملوا اعا اعترب غمل م لمـة وقـد اكـون مضـللة‬ ‫حدوث ادزمة ادلالية العادلية أو علا ادقل ساعلت‬
‫عنـد اسـتلدام ا لأل ــوع الـق يــتم االحت ـاة هبــا ل ـ ة ويلــة وربديـداً حــق ءريـي االســتدقا لكمـا ان ادســعار‬
‫يتم اىنوي ا بواسطة عدم ك اءة السو وعدم رلد ادلستثمرين أو مىنك ت السيولة ل‬
‫إلضــاصة إىل ان القــيم العادلــة الــق ربتســب علــا أســاس النمــاذج ال يــتم االعتمــاد علي ــا كمــا ان ادلعيــار‬
‫نتق ــاد‬ ‫و ــل غي ــاب س ــو نىنـ ـ ل وصيم ــا يتعلـ ـ‬ ‫‪ 057‬دص ــع إىل اس ــتلدام ظل ــوذج اإلل ــارة إىل الس ــو ح ــق‬
‫ىملاريكيــة ‪ 057‬اق ـ ح م يــدأل القيمــة العادلــة علــا الىنــركات بعــدم اســتلدام أدوات كثــملة‬ ‫ادلســتوأل الثالــث‬
‫ليس ذلا س نىن وبرغم االنتقادات الكثـملة ادلوج ـة للقيمـة العادلـة إال ان م يـدي ا يـروا اعـا أصضـل ظلـوذج متـاح‬
‫احملاصظة علا سـ مة السـو وان تاحـو وان التعليـ ادل قـت ىـو رلـرد ريقـة إلخ ـاء ادلىنـك ت ادلاليـة‬ ‫ويساعد‬
‫إعاء ادزمة ل أمـا صيمـا يتعلـ ببـديل القيمـة العادلـة صقـد ألـارت دراسـة ‪laux and leuz,‬‬ ‫و لتاىل الترخمل‬
‫‪ 9002‬إىل أن زلاســبة التكل ــة التارؼليــة ليســت ىــا احلــل دلىنــاكل القيمــة العادلــة ر صالتكل ــة التارؼليــة ال اعكــس‬
‫القــيم الســوقية والــق احيــاانً ال اعكــس القــيم ادساســية‬ ‫القيمــة ادساســية ل وإذا كــان ىنــاي أيضــا مىنــك ت‬
‫لأل ــوع نظ ـراً لتــرثر القــيم الســوقية لتدي ـاات الســلوكية وعــدم رلــد ادلســتثمر ر صمــن ادصضــل اســتلدام القــيم‬
‫الســوقية حــق إذا كانــت ادســوا ال اتاــت لســيولة ‪ Illiquid‬ودعــم ذلــن إلصاــاحات اإلضــاصية – الــق‬
‫اتعل علا سبيل ادلثاع لقيمة ادساسية لأل ل الذأل يتم االحت اة بو حق ءريي االسـتدقا ر كمـا ان زلاسـبة‬

‫‪9‬‬
‫القيمة العادلة ال سبنـع اـوصمل معلومـات اضـاصية والـق اتضـمن اقـديرات اإلدارة للقـيم ادساسـية ل ولتوضـي مـا إذا‬
‫كانت القيمة العادلة ؽلكنان ا دأل إىل حدوث ا عبات منـة قبـل اإلدارة ر صقـد ل إجـراء أكثـر مـن دراسـة ذبريبيـة‬
‫رباوع التدق من ذلن ومن ع قة زلاسبة القيمة العادلة ب ىنل البنوي واعيار سـو ادورا ادلاليـة ل صمـن انحيـة‬
‫ر أجرت (‪ ) Zhou , 9002‬دراسة ذبريبية للتدق شلا إذا كان إ دار معيـار احملاسـبة ادلاليـة ‪ SFAS799‬أدأل‬
‫إىل ربسني جودة ادر ح وأتثمل ادلعاجلات احملاسبية ادللتل ة علـا دواصـع اإلدارة إلدارة ادر ح وإخ ـاء االطل ـاض‬
‫صي ــا ر صرلــارت إىل انــو وصقـاً للمعيــار ‪ 011‬إذا كــان التدــومم للقيمــة العادلــة صــان ادلكاســب أو اخلســالر ادلتعلقـة‬
‫حال ـة ربــومم التــدص النقــدأل يــتم أتجيــل جــاء مــن‬ ‫ادر ح احلاليــة ولكــن‬ ‫دداة ادلىنــتقة يــتم االع ـ ا هبــا‬
‫دلكاسـب أو اخلسـالر‬ ‫ادلكاسب أو اخلسالر إىل الدخل الىنامل ا خر وذلـن حـق يـتم ان يـذ العمليـة واالعـ ا‬
‫ل ومــن خـ ع عينــة مــن الىنــركات ادلاــرصية القابضــة خـ ع ال ـ ة مــن ‪ 0995‬وحــق ‪ 00 ( 9005‬ســنة انقســم‬
‫إىل ‪ 6‬ســنوات قبــل إ ــدار ادلعيــار ‪ 011‬مــن ‪ 0995‬وحــق ‪ 9000‬ومخــس ســنوات بعــد إ ــدار ادلعيــار مــن‬
‫‪ 9000‬وحــق ‪ 9005‬خلاــت الدراســة إىل أن إ ــدار ادلعيــار ‪ 011‬أدأل إىل ربســني جــودة ادر ح مــن خـ ع‬
‫ادر ح إال ان ى ــذا ادث ــر اإلغل ــا عل ــا ج ــودة ادر ح ق ــد اطل ـ ـ‬ ‫االعـ ـ ا دبكاس ــب أو خس ــالر التد ــومم‬
‫بسبب ادلعاجلة احملاسبية ادللتل ة لتدومم التدصقات النقدية والق ا جل االع ا دبكاسب أو خسالر االلتقا‬
‫و ن ــس الاــدد حاولــت دراســة ( ‪ ) Gartenberg and Serafeim, 9009‬التدق ـ مــن‬
‫اإلدعــاء لن اقيــيم اددوات ادلاليــة بقيمت ــا العادلــة أدأل إىل ا ــاقم ادزمــة ادلاليــة العادليــة ر صقامــت ل كيــا علــا‬
‫الربــع الرابــع لســنة ‪ 9008‬والــذأل ابــع إص ـ س بنــن ‪ Leman Brothers‬ومــن خ ـ ع عينــة مــن ‪9694‬‬
‫م سسـة ( ‪ 808‬م سسـة ماليـة و ‪ 0876‬م سسـة غـمل ماليـة ) حاولـت الدراسـة التدقـ مـن وجـود ع قـة بــني‬
‫القيمــة العادلــة والعوالــد غــمل العاديــة للس ـ م خ ـ ع الربــع الرابــع لســنة ‪ 9008‬وكــذلن وجــود ع قــة بــني نســبة‬
‫د ــوع ادلقيــدة لقيمــة العادلــة وصقـاً للمســتوأل ادوع والثــا والثالــث والعوالــد غــمل العاديــة للسـ م خـ ع الربــع‬
‫الرابع لسنة ‪ 9008‬ل‬
‫وقد خلات الدراسة إىل أن ادل سسات الـق اايـد صي ـا نسـبة اد ـوع ادلقيمـة لقيمـة العادلـة ربقـ عوالـد‬
‫غــمل عاديــة علــا أسـ م ا وان قياســات ادلســتوأل ادوع والثــا للقيمــة العادلــة يـراب اغلابيـاً بعوالــد ادسـ م لكمــا‬
‫ادل سسات غمل ادلاليـة ولـيس ادلاليـة صقـ وىـو مـا يىنـمل إىل أن القيمـة‬ ‫أوضدت الدراسة انتىنار القيمة العادلة‬
‫قيمة ادللكية بل لعكس يتض ان ادلستثمرين يقدرون قيام ىـذه الىنـركات بـاألدة‬ ‫العادلة اكن سبباً زب ي‬
‫ول ادزمة ادلالية ل‬ ‫مستوأل الىن اصية اخلا ة هبا وبتقييم أ وذلا لقيمة العادلة‬
‫أيضاً حاولت دراسة ( ‪ ) Shaffer , 9070‬اختبار ما إذا كانت زلاسبة القيمة العادلة ذلا دور جـوىرأل‬
‫ادزمــة ادلاليــة احلاليــة مــن خ ـ ع إ دهتــا ل ـرأس مــاع البنــوي ومــا يتعل ـ بــذلن مــن اقلبــات وذلــن مــن خ ـ ع‬
‫مىناىدة ادثر ال علا إلحداث ادزمة علا رأس ادلاع التنظيمـي للم سسـات ادلاليـة والختبـار الع قـة بـني القيمـة‬

‫‪01‬‬
 ‫العادلة وادزمة ادلالية ركا التدليل علا ادل سسات ادلارصية الكبملة والق استلدم القيمة العادلـة بنسـبة كبـملة‬
‫ادورا‬ ‫مياانيت ا العمومية وذلن دلقارنة دل سسات الاغملة ر أيضاً ال اقـوم ادل سسـات الاـغملة السـتثمار‬
‫ادلاليــة ادلعقــدة أو الــق اتاــت لســيولة والــق اعتــرب ماــدراً رليســياً الطل ــاض ســعر اد ــل حيــث ال يتــواصر لــدي ا‬
‫خــربة داخليــة إلدارة ادللــا ر ادلرابطــة هبــذه ادنــواع مــن أدوات االســتثمار ل وقــد لــت عينــة الدراســة البنــوي‬
‫ادمريكيــة الكبــمل والــق يايــد حجــم أ ــوذلا عــن ‪000‬بليــون دوالر ل ويســتلام ادمــر الختبــار اثــر زلاســبة القيمــة‬
‫العادلــة علــا رأس مــاع البنــن ان يــتم ربديــد عنا ــر ادلياانيــة العموميــة الرليســية والــق ل اقييم ــا لقيمــة العادلــة‬
‫والق اتضمن ادلىنتقات وزلاصظ االسـتثمار والقـروض ادلتاحـة للبيـع أو الـن ادللتـارة للتقيـيم لقيمـة العادلـة علـا‬
‫ىذه ادل سسات حيث اوجـد عنا ـر ل القبـوع واالا ـا علـا ضـرورة االعـ ا بقيمت ـا العادلـة ر و لتـا كانـت‬
‫اخلطوة التالية ىا ربديـد فاثر القيمـة العادلـة والـق اـ ثر علـا رأس مـاع البنـن والـق أيضـا ل ربديـدىا مـن جانـب‬
‫النقــاد علــا اعــا كانــت ماــدراً للتقلبــات وعــدم دقــة القــوالم ادلاليــة ل ولــذا ركــات الدراســة علــا زلــاصظ االســتثمار‬
‫والق اضمنت أورا ادللكية والدالنـة والـق رأأل النقـاد ان قيمت ـا العادلـة أدت إىل اىنـويو الاـورة ادلاليـة احلقيقيـة‬
‫ادســوا ال اتاــت لســيولة‬ ‫ىــذه االســتثمار‬ ‫إلضــاصة إىل ان ىــذا التىنــويو قــد ل اضــليمو عنــد االذبــار‬
‫حيـث ال يتاــر ادلســتثمرون بطريقــة رلــيدة وحيــث يايــد درجـة رب ــظ دلـراجعني وادلــدراء نتيجــة خلطــر التقاضــا ل‬
‫ولتوضي اثر زلاصظ االستثمار علا رأس ماع البنن ركات الدراسة علا االستثمارات ادلتاحة للبيـع ( والـق اقـيم‬
‫حالـة مـا إذا‬ ‫رأس مـاع البنـن‬ ‫ادر ح احلاليـة و لتـاىل‬ ‫در ح أو اخلسـالر‬ ‫لقيمة العادلة ويتم االعـ ا‬
‫كانت ىذه اخلسالر غمل م قتة ) ل ورأت الدراسـة ان مـن أاثر القيمـة العادلـة ومقارنت ـا مـع التـرثمل علـا رأس مـاع‬
‫رأس ماذلـا بنسـبة ‪0‬ل‪ % 0‬إىل ‪9‬ل‪ % 1‬األ ان الع قـة بـني‬ ‫العينة واج ـت زب ـي‬ ‫البنن ان معظم البنوي‬
‫القيمة العادلة وادممل رأس ماع البنن يكن واضداً ل كما خلات الدراسة إىل ان الترثمل علا رأس مـاع البنـن‬
‫رأس مـاع البنـن ومـا‬ ‫أسـعار الاـوع ومـن زب ـي‬ ‫يكن جوىرألً حبيث ػلدث ىـذه التقلبـات واالطل ـاض‬
‫ابعو من بيع لأل وع لتجديد رأس ادلاع شلا ؼلل ضغطاً علا ادسعار ل‬
‫اعليـ زلاسـبة القيمـة العادلـة ( األ أعـم ينظـرون ذلـا‬ ‫و زلاولة لتدديد ما إذا كان ادلستثمرون يرغبـون‬
‫اطبيق ــا اســت دصت دراســة ( ‪Bowen, et al.,‬‬ ‫علــا اعــا ســبباً ادزمــة ادلاليــة العادليــة ) أم االســتمرار‬
‫‪ ) 9070‬التدقـ مــن ذلــن واص ضــت ان ادحــداث الــق اايــد مــن احتمــاع ربريــر ‪ ( relaxing‬االحت ــاة )‬
‫قطاع البنوي س اب بردود صعل اغلابية ( سـلبية ) لسـعر السـ م‬ ‫قواعد زلاسبة القيمة العادلة وقواعد التدىور‬
‫بــني البنــوي وســتكون حجــم ردود صعــل ســعر الس ـ م ذلــذه ادحــداث الــق ا ـ دأل إىل زب يــت ( االحت ــاة ) اطبي ـ‬
‫زلاسبة القيمة العادلة وقواعد التدىور اغلابية ( سلبية ) وذلن لنسبة للبنوي الق ‪:‬‬
‫قيم أ وذلا ل‬ ‫‪0‬ل اكون معرضة بىنكل اكرب حلدوث زب يضات‬
‫‪9‬ل ال يتم رمسلت ا باورة جيدة ل‬

‫‪00‬‬
 ‫‪1‬ل لدي ا نسبة كبملة من أ وذلا مقومة لقيمة العادلة ل‬
‫‪4‬ل لدي ا أ وع مقومة لقيمة العادلة وال اتات لسيولة ل‬
‫‪5‬ل لدي ا كمية كبملة من ادورا ادلالية ادلعرضة للتدىور ل‬
‫‪6‬ل لدي ا كم اكرب نسبياً من اد وع احملت ظ هبا دغراض ادلتاجرة ل‬
‫بيئة ال اتواصر صي ا كم كبمل من ادلعلومات ل‬ ‫‪7‬ل اعمل‬
‫وقد لت عينـة الدراسـة ‪ 988‬بنـن ول الو ـوع إىل البيـاانت مـن خـ ع قاعـدة البيـاانت الـق ػلـت ظ هبـا البنـن‬
‫اإلحتيا ا ال ـدراىل وبيـاانت أسـعار ادسـ م مـن قاعـدة بيـاانت ‪ SRSP‬وقـد خلاـت الدراسـة إىل ان ردود صعـل‬
‫حدة قواعد زلاسبة القيمة العادلة وقواعد التدىور اخلا ة هبا كانـت اغلابيـة لنسـبة للبنـوي‬ ‫سعر الس م لتل ي‬
‫قــيم أ ــوذلا والــق ال يــتم رمسلت ــا باــورة جيــدة والــق لــدي ا أ ــوع مقومــة لقيمــة‬ ‫ادلعرضــة حلــدوث زب يضــات‬
‫العادلة وال اتات لسيولة ولدي ا كميـة كبـملة مـن اد ـوع ادلعرضـة للتـدىور ولكن ـا ذبـد دليـل علـا وجـود رد‬
‫صعـل اغلــان مـن قبــل سـعر السـ م لنسـبة للبنــوي الـق لــدي ا نسـبة كبــملة مـن أ ــوذلا مقومـة لقيمــة العادلـة والــن‬
‫بيئة ال اتواصر صي ـا‬ ‫الق لدي ا نسبة كبملة من ادورا ادلالية احملت ظ هبا دغراض ادلتاجرة وايضاً الن الق اعمل‬
‫ادلعلومات ل‬
‫وخلات الدراسة إىل ان ىذه االختبارات ال اعىن ان زلاسـبة القيمـة العادلـة اعتـرب أسـوا مـن احملاسـبة الـق‬
‫البنـوي والـذين ال يسـتطيعون الو ـوع إىل ماـادر بديلـة للمعلومـات‬ ‫اقوم علا أساس التكل ة ر ادلستثمرون‬
‫يبــدوا ردود صعــل ةاســية جل ــود الساســة لتدريــر زلاســبة القيمــة العادلــة ر و لتــا صمــن ادلمكــن ان اعجــل زلاســبة‬
‫القيمة العادلة عمليات اعديل السعر وزبايو ادلوارد حبيث يتم الرجوع إىل االستقرار ادلاع بسرعة ل‬

‫رابعـاً ‪ :‬مــا ىــي ادلق حــات الــال قــدمت ا الدراســات ادجنبيــة لت ــادأل عيــوب القيمــة العادلــة ولتجنــب‬
‫حدوث أزمة مالية جديدة ؟ل‬
‫لتجنـب عيـوب زلاســبة القيمـة العادلــة ألـارت دراســة ( ‪ ) Poon, 9002‬لتـوصمل معلومــات أكثـر م لمــة‬
‫دلستلدما القوالم ادلالية غلـب التقريـر عـن اد ـوع وااللتاامـات ادلاليـة سـتلدام القيمـة العادلـة ر ودبـا ان ىنـاي‬
‫القضــاأل العمليــة ادل اىيميــة ادلتعلقــة بتدديــد القيمــة العادلــة لســلوب ؽلكــن االعتمــاد عليــو ر صمــن ادصضــل‬ ‫بعـ‬
‫القـوالم‬ ‫أوالً اإلصااح بىنكل كامل عن القيمة العادلة وذلن قبل التدوع إىل االع ا الكامل لقيمة العادلة‬
‫ادلالية ل‬
‫كمــا اق حــت الدراســة ان يقــوم واضــعوا ادلعــايمل وادلنظمــون بتــوصمل إرلــاد أكثــر ربديــداً حــوع كي يــة ربديــد‬
‫الظـرو‬ ‫أدوات التقيـيم الىنـالعة وربيـد م لمت ـا‬ ‫القيمة العادلة لألدوات ادلالية ل صيمكن م وضع قالمـة لـبع‬
‫ادللتل ة ل واتضمن متطلبات اإلصااح ‪:‬‬
‫‪02‬‬
 ‫‪ -‬اإلصااح عن القيمة العادلة لكل اددوات ادلالية‬
‫‪ -‬اددوات ادلطبقة لتدديد القيم العادلة ل‬
‫ال ــدالالت حلساس ــية الق ــيم العادل ــة‬ ‫الو ــوع إىل التق ــدير وبعـ ـ‬ ‫‪ -‬أأل ص ــروض جوىري ــة ل اس ــتلدام ا‬
‫ادلقدرة ذلذه ال روض ل‬
‫‪ -‬مناقىنة للتعرض لللطر والقضاأل ادلتعلقة بتقدير القيم العادلة ل‬
‫القــيم العادلــة بىنــكل من اــل وذلــن وصق ـاً دســباب مــرور الوقــت ر‬ ‫كمــا غلــب التقريــر عــن التغ ـملات‬
‫أدوات‬ ‫التقــديرات والتغـملات‬ ‫وضــع الىنــركة ادلــاىل ر التغـملات‬ ‫الظــرو الســوقية ر التغـملات‬ ‫التغـملات‬
‫التقييم ل‬
‫واا قــت دراســة ) ‪ ( Huian , 9002‬ودراســة ) ‪ ( Du et al ., 9070‬مــع دراســة‬
‫أن اإلصاــاح مــن خ ـ ع القــوالم ادلاليــة عــن اددوات ادلاليــة وقيمت ــا العادلــة ســيمكن‬ ‫)‪) Poon,9002‬‬
‫ادلستثمر من احلاـوع علـا ااـور غـمل متديـا حـوع وضـع الىنـركة ادلـاىل وادللـا ر الـق ل ربمل ـا وأضـاصت صيمـا‬
‫يتعل لتجنب حدوث أزمات مالية جديـدة أو حلـل ادزمـة احلاليـة انـو غلـب احلـد مـن االسـتلدام ادل ـرمم لـألدوات‬
‫ادلاليــة ادلىنــتقة ادلعقــدة والــق يــتم اــداوذلا مــن خـ ع أســوا غــمل منظمــة وبــدون وجــود قــوانني زلـددة واطل ــاض‬
‫السيولة والىن اصية ل ولكن أضاصت دراسـة ) ‪ )Du et al ., 9070‬انـو غلـب م حظـة ان ادلعلومـات ادلبـال‬
‫كميت ا اعترب عبء علا مستلدما القوالم ادلالية ر ولذا غلـب علـا الىنـركات التـوازن بـني الكـم والكيـت وذلـن‬
‫عند اوصمل إصااحاهتا ادلتعلقة بقياس القيمة العادلة ل‬
‫كما اق حت دراسة ( ‪ ) Huian , 9002‬أن يكـون اطبيـ ادلعـايمل احملاسـبية إجبـارأل ( علـا سـبيل ادلثـاع‬
‫سـتلدام‬ ‫الوالألت ادلتددة ادمريكية ) حيث غالباً ما يتم االق اح صقـ‬ ‫من خ ع جلنة اداوع ادورا ادلالية‬
‫خيارات أو ظلاذج معينة واقوم الىنركات الختيار بني ان يذىا أو عدمو بقاً دلالدت ا وأضاصت انو غلـب اوسـيع‬
‫زلاسبة القيمة العادلة لتضم مجيع اد وع وااللتاامات ادلالية والـق يـتم قياسـ ا اليـوم وصقـاً لنيـة اإلدارة سـتلدام‬
‫إمكاني ــة‬ ‫القيمــة العادلــة ر التكل ــة ادلنت ي ــة أو التكل ــة التارؼليــة ل ان ىــذا النم ــوذج ادللــتل يــ دأل إىل زب ــي‬
‫اضليل ادلستثمرين ل‬ ‫ادلقارنة ويساعد‬
‫ومن انحية أخرأل ر اق حت دراسة )‪ ( Trussel and Rose , 9002‬نظام مـادوج والـذأل يتضـمن‬
‫ظلوذجا احملاسبة اعتماداً علا بيعة ادداة ادلالية ص ذا كان ‪:‬‬
‫‪ -‬اد ــل قاــمل ادجــل ويتاــت لســيولة يــتم اقييمــو بقيمتــو العادلــة علــا أن يــتم اإلصاــاح عنــو بتكل تــو‬
‫التارؼلية ل‬

‫‪03‬‬
‫‪ -‬اد ل ويل ادجل وال يتاـت لسـيولة يـتم اقييمـو بتكل ـة التارؼليـة علـا ان يـتم اإلصاـاح عنـو بقيمتـو‬
‫العادلة ل‬
‫‪ -‬أما اد وع الق اقع بـني ا مـوعتني السـابقتني ر صيـتم اقييم ـا بقيمت ـا العادلـة ادلعدلـة دبعـدالت اخلاـم‬
‫ادلتغملة علا أن يتم اإلصااح عن اكل ت ا التارؼلية وقيمت ا العادلة ل‬
‫ويــرأل الباحــث أن ىــذا النمــوذج ادللــتل والــذأل غلمــع بــني القيمــة العادلــة وزلاســبة التكل ــة التارؼليــة‬
‫القوالم ادلالية الواحدة ال يتمالا مـع صـرض ثبـات وحـدة النقـد ‪ Monetary Unit Assumption‬والـذأ‬
‫يعترب من ادلبادألء الرليسية وادلقبولـة قبـوالً عامـاً إلعـداد القـوالم ادلاليـة والـذأل يـرأل ان يـتم اسـتلدام وحـدة النقـد‬
‫إعداد القوالم ادلالية وال يتم اعديل ا دبستوأل التضلم ل‬ ‫الثابتة‬
‫كمــا أن ىــذا النمــوذج أيض ـاً ال يتمالــا مــع خا ــية الثبــات ‪ constraint‬والــال يســتلام عــدم احليــاد‬
‫عن ــا إال إذا كــان ســينت عــن التغيــمل إنتــاج معلومــات أكثــر م لمــة دلتلــذأ القـرارات وان يــتم اإلصاــاح عــن ىــذا‬
‫التغمل وأسبابو ل‬
‫أم ـ ـ ـ ـ ــا ع ـ ـ ـ ـ ــن اجل ـ ـ ـ ـ ــود ادلبذولـ ـ ـ ـ ـ ــة لت ـ ـ ـ ـ ــادأل ح ـ ـ ـ ـ ــدوث أزم ـ ـ ـ ـ ــة ماليـ ـ ـ ـ ـ ــة جدي ـ ـ ـ ـ ــدة ر صق ـ ـ ـ ـ ــد ألـ ـ ـ ـ ـ ــارت‬
‫معيـار احملاسـبة ادلـاىل ‪057‬‬ ‫دراسة ) ‪ ( MacDonald,9070‬إىل انو ل ا عيل ادلبادألء الرليسية احملـددة‬
‫ســنة ‪9009‬م وقــد أوض ـ إرل ــاد القيمــة العادلــة ال ــذأل ل إ ــداره م ـ خراً ى ــذه ادلبــادألء ل وا كــد ى ــذه‬
‫البيئــة احلاليــة واتطلــب‬ ‫ذلــذه ادلبــادألء‬ ‫التوضــيدات احلديثــة احلاجــة إىل أحكــام قــد اغــمل مــن اطبي ـ الــبع‬
‫لقيمة العادلة ‪:‬‬ ‫إصااحات أكثر اتعل‬
‫‪ SFAS057‬وىـا أن القيمـة‬ ‫‪ -‬السعر اخلارج ‪ :‬ي كد اإلرلـاد التوضـيدا علـا ىـد القيمـة العادلـة‬
‫العادلة ىا السعر السوقا احلاىل وليس السعر السوقا ادلستقبلا ل‬
‫‪ -‬ىملاريكي ـ ـ ــة ادل ـ ـ ــدخ ت ‪ :‬ي ك ـ ـ ــد اإلرل ـ ـ ــاد التوض ـ ـ ــيدا عل ـ ـ ــا ظل ـ ـ ــوذج ىملاريكي ـ ـ ــة القيم ـ ـ ــة العادل ـ ـ ــة‬
‫ادلعيـار ‪ 057‬ولكنـو أكـد علـا أن ادسـعار السـوقية‪1‬ال ػلـب أن اكـون ادسـاس‬
‫نىنـ ـ للعنا ــر‬ ‫الوحي ــد لقي ــاس القيم ــة العادل ــة إال ل ــو ك ــان ؽلك ــن مىن ــاىدهتا‬
‫مجيـع‬ ‫ىـذا السـو ( ادلسـتوأل ادوع )‬ ‫ادلماثلة وانت عن العمليـات منظمـة‬
‫احل ــاالت ادخ ــرأل ر سيتض ــمن التقييم ــات ج ــد أك ــرب وربلي ــل لألحك ــام ولك ــن‬
‫سيظل ىد ادلعيار ‪ 057‬كما ىو ل‬
‫‪ -‬السـو النىنـ ‪ :‬أكـد اإلرلـاد التوضـيدا علـا أن ربديــد مـا إذا كـان السـو للعناـر معـني نىنـ أم ال‬
‫يتطلب حكم صيما يتعل حبجم ومستوأل النىنامم للعنار دلقارنة دلستوألت العاديـة ل‬
‫علا سبيل ادلثاع ر ال يعترب السو لعنار ما نىن إذا اواصرت الىنرومم التالية ‪:‬‬

‫‪04‬‬
 ‫‪ ‬ىناي عدد قليل من العمليات‬
‫السو ل‬ ‫‪ ‬زبتلت ادسعار بىنكل جوىرأل عرب الوقت وبني ادلىناركني‬
‫مدأل السعر بني ما يطلبو البالع وما يعرضو ادلىن أل ل‬ ‫‪ ‬ىناي زألدة كبملة‬
‫أو غياب السو لمل دارات اجلديدة للعنار ل‬ ‫‪ ‬ىناي اطل اض كبمل‬
‫‪ ‬ىناي عدد قليل نسبياً من ادلىن ين ل‬
‫‪ -‬عمليــة منظمــة ‪ :‬ي كــد اإلرلــاد التوضــيدا علــا أن ربديــد مــا إذا كانــت العمليــة منظمــة يتطلــب حكــم‬
‫لعمليـة ولـيس لسـو ل صمـث ً اكـون العمليـة غـمل منظمـة‬ ‫واعتبار العوامل الـق اتعلـ‬
‫حالــة إص ـ س أو إذا كــان البــالع مضــطر للبيــع لتن يــذ‬ ‫إذا كــان البــالع قريــب مــن أو‬
‫متطلبات انظيمية ل‬

‫أمـا لنسـبة اإلصاــاح عـن نتــال قيـاس القيمـة العادلــة الـق اعتمــد علـا أحكـام باــورة جوىريـة ر أكــد‬
‫ادلســتثمرون علــا أن اإلصاــاحات الواضــدة والىنـ اصية اعتــرب م مــة حــق ؽلكــن م ص ــم ادحكــام الــق ل إ ــدارىا‬
‫وأثـر ىـذه ادحكــام علـا ادلبــال الـق ل التقريــر عن ـا يتطلــب ادلعيـار ‪ 057‬إصاــاحات موسـعة عــن القـيم العادلــة‬
‫التقريــر ادلــاىل وأضــا إرلــاد رللــس معــايمل احملاســبة ادلاليــة اجلديــد إصاــاحات أكثــر عــن القيمــة‬ ‫ادلســتلدمة‬
‫‪ 9009‬والق اتضمن ا اا ‪:‬‬ ‫القوالم ادلالية الق ابدأ‬ ‫العادلة‬
‫حاجـة إىل زألدة إصاـاحاهتا وصقـاً دلعيـار ‪ 057‬حبيـث يـتم عـرض القـيم العادلـة لـألورا‬ ‫‪ -‬مجيع الوحدات‬
‫ادلاليـة للملكيـة والـدين ‪ DEBT AND EQUITY SECURITIES‬وصقـاً لنـوع الورقـة ادلاليـة‬
‫وليس ل ئة الرليسية ل‬
‫حاجـة إىل اإلصاـاح عـن القـيم العادلـة للقـروض واددوات ادلاليـة ادخـرأل والـق اقـع‬ ‫‪ -‬الوحدات العامـة‬
‫نط ــا ادلعي ــار ‪ 007‬إلصا ــاحات ع ــن الق ــيم العادل ــة ل ــألدوات ادلالي ــة ط وال ــق ال زبض ــع دلتطلب ــات‬
‫حاجــة إىل أن ي اــدوا عــن اددوات وال ــروض اجلوىريــة‬ ‫التقريــر اخلا ــة دلعيــار ‪ 057‬ر كمــا أعــم‬
‫التقييم ل‬ ‫ادلستلدمة‬
‫ســتثماراهتا كــل ص ـ ة ســنوية‬ ‫حاجــة إىل أن ا ا ـ عــن معلومــات أكثــر اتعل ـ‬ ‫‪ -‬وحــدات االســتثمار‬
‫ومرحلية‬

‫ة والتو يات ‪:‬‬ ‫خامسا اخل‬

‫ؼللو الباحث شلا سب أنو ما زاع اجلدع قالم حوع ع قة زلاسـبة القيمـة العادلـة دزمـة ادلاليـة احلاليـة ر‬
‫زألدة حـدهتا واـدلل علـا‬ ‫حـدوث ىـذه ادزمـة أو علـا ادقـل‬ ‫ص ناي فراء ا يد اسبب زلاسبة القيمـة العادلـة‬

‫‪05‬‬
‫سـو ادورا ادلاليـة واعيـار عـدد مـن البنـوي الكبـملة ولـوال اسـتلدام ىـذا‬ ‫ذلن لتقلبـات اذلاللـة الـق حـدثت‬
‫ادلدخل دلا حدثت ىذه ادزمة ر بينما كانت ىناي فراء أخرأل اـرأل عـدم وجـود ع قـة بـني زلاسـبة القيمـة العادلـة‬
‫وادزمــة ادلاليــة احلاليــة وصىنــل البنــوي بــل لعكــس اــرأل ىــذه ا راء أعــا أدت إىل زألدة مســتوأل الىنـ اصية وربســني‬
‫احملتــوأل اإلع مــا دلعلومــات ل أمــا علــا مســتوأل الدراســات التطبيقيــة صيتض ـ اا ــا معظــم الدراســات علــا ان‬
‫زألدة لـدهتا وإظلـا السـبب يرجـع إىل ادداء‬ ‫حدوث ادزمة أو حق‬ ‫زلاسبة القيمة العادلة اكن ىا السبب‬
‫اقييم ـا‬ ‫السىيء للقروض واالستلدام ادل رمم لألدوات ادلىنـتقة ادلعقـدة وعـدم خـربة البنـوي وادل سسـات ادلاليـة‬
‫إىل اس ــتلدام ى ــذا ادل ــدخل للت ع ــب وإدارة ادر ح‬ ‫إلض ــاصة إىل التللل ــل ادخ ق ــا وال ــذأل دص ــع ل ــبع‬
‫لتدقي مااحل للاية ل‬
‫ولذا يرأل الباحث ضرورة وضع ضواب حازمة علا استلدام مدخل زلاسبة القيمة العادلة واللجـوء إىل‬
‫خ ـرباء لتدديــد القــيم العادلــة باــورة ؽلكــن االعتمــاد علي ــا نســبياً و ن ــس الوقــت عــدم اعليقــو واالســت ادة مــن‬
‫مـااأله وغلـب اإلصاـاح باـورة م لمــة عـن ال ـروض والنمـاذج ادلسـتلدمة لتدديــد القيمـة العادلـة وصقـاً للمســتوأل‬
‫ىملاريكيــة ادلعيــار ‪ 057‬أمـا لنســبة للمســتويني ادوع والثـا والــذأل ؽلكــن الرجـوع صي مــا إىل ادســعار‬ ‫الثالـث‬
‫السـ ــوقية ر ص نـ ــو غلـ ــب اـ ــوخي احلـ ــذر لن اكـ ــون ىـ ــذه ادسـ ــعار م لمـ ــة واعكـ ــس جـ ــوىر العمليـ ــات ادساسـ ــية‬
‫واالقتاادية والتركـد مـن وجـود سـو نىنـ ويتاـت لسـيولة وصيمـا عـدا ذلـن ستاـب ادسـعار السـوقية دبثابـة‬
‫ربسني مستوأل الىن اصية دلتلذأل القرارات با ة عامة وادلستثمرين با ة خا ة ل‬ ‫قيماً مضللة وال اساعد‬

‫‪06‬‬
 : ‫ادلراجع العربية‬
‫ل ىنــد ريكســن ر إلــدون س ر النظريــة احملاســبية ر اإلســكندرية ر جامعــة اإلســكندرية ر ارمجــة واعريــب كمــاع‬0
‫م ل‬9008 ‫خلي ة أبو زيد ر الطبعة الرابعة ر‬

References :

7. Ahmed et al , " Does Recognition Versus Disclosure Matter ?

Evidence from Value – Relevance of Bank's Recognized and
Disclosed Derivative Financial Instruments ", The Accounting
Review , May 9002 , Vol.17 , Iss9, www.proquest.com

9. Barth et al , " The Relevance of the Value Relevance Literature for

Financial Accounting Standard Setting : Another View " , 9007,
Available from www.ssrn.com .

9. Du et al , " Is The Truth The Problem ", The CPA Journal , Jan 9070,
Vol.10 , Iss7, available from www.proquest.com.

4. Gartenberg , Claudine Madras , " Did Fair Valuation Depress Equity

Values during the 9001 Financial Crisis? " , September 5, 9002 ,
Available from www.ssrn.com

5. Huian , M , " Some Aspects Regarding the Role of Fair Value

Accounting During the Current Financial Crisis", 9002 , Available
from www.ssrn.com .

2. Landsman , W," Is Fair Value Accounting Information Relevant and

Reliable ? Evidence from Capital Market Research " , Accounting
and Business Research , Vol. 91, Iss. 9 9001 , available from
www.proquest.com .

07
 1. Laux , C. and Leuz , " Did Fair Value Accounting Contribute to the
Financial Crisis ? , October 9002, Journal of Economic Perspectives
9070 , Available from www.ssrn.com .

1. MacDonald ,"Fair Value Changes Ahead ' , The CPA Journal , Jan
9070, Vol.10 , Iss7, available from www.proquest.com.

2. Poon Wing , "Using Fair Value Accounting for Financial Instruments

", American Business Review , Jan 9002 , Iss7, available from
www.proquest.com

70. Penman , S., " Financial Reporting Quality : Is Fair Value a Plus or
a Minus ?" , Accounting and Business Research , Vol.99 , Iss.709002,
available from www.proquest.com .

77. Song et al , " Value Relevance of FAS751 Fair Value Hierarchy

Information and the Impact of Corporate Governance Mechanisms "
, The Accounting Review , 9070 , available from
www.proquest.com .

79. Trussel and Laura C.Rose , "Fair Value Accounting and The Current
Financial Crisis " , The CPA Journal , June 9002, Vol 12 , Iss 2 ,
available from www.proquest.com .

79. Zhou , " Does Fair Value Accounting for Derivatives Improve
Earning Quality? " , 9002, available from www.proquest.com.

72. Shaffer , Sanders , " Fair Value Accounting : Villain Or Innocent

Victim ", Working Paper , January 97, 9070 , available from
www.proquest.com

75. Zadeh and Meeks , " Bank failure, mark-to-market and the financial
crisis " , Working paper , March 5, 9070 , Available from
www.ssrn.com .

08