‫سؼر اٌػرف‬

‫خطح اٌثحث‬
‫ِمـــــــذِح‬
‫اٌّثحث األ‪ٚ‬ي‪ِ :‬ا٘‪١‬ح اٌػرف‬
‫اٌّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ :‬تؼر‪٠‬ف اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌثأ‪ :ٟ‬أٔ‪ٛ‬اع اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ :‬خ‪١‬اراخ ‪ٚ‬أٔظّح اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ :‬تغط‪١‬ح أخطار اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌثأ‪ِ :ٟ‬ذخً إٌ‪ ٝ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف‬
‫اٌّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ِ :‬ف‪ َٛٙ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌثأ‪ :ٟ‬حجُ س‪ٛ‬ق اٌػرف ‪ٚ‬أُ٘ اٌّراوس اٌّاٌ‪١‬ح‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ :‬اٌّتذخٍ‪ ْٛ‬اٌرئ‪١‬س‪ ْٛ١‬ف‪ ٟ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف ‪ٚ‬أُ٘ اٌؼّالخ اٌػؼثح اٌّتذا‪ٌٚ‬ح د‪١ٌٚ‬ا‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ِ :‬ؼاِالخ س‪ٛ‬ق اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌثاٌث‪ِ :‬ا٘‪١‬ح سؼر اٌػرف‬
‫اٌّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ِ :‬ف‪ َٛٙ‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬أُ٘ اإلغطالحاخ اٌّستؼٍّح ف‪ ٟ‬ػاٌُ اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌثأ‪ :ٟ‬أٔ‪ٛ‬اع سؼر اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ :‬أد‪ٚ‬اخ ‪ٚ‬أ٘ذاف سؼر اٌػرف‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ :‬اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌّؤثرج ف‪ ٟ‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬و‪١‬ف‪١‬ح تحذ‪٠‬ذٖ‬
‫اٌّثحث اٌراتغ‪ِ :‬حذداخ سؼر اٌػرف ‪ٚ‬طرق اٌتٕثؤ تٗ‬
‫اٌّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ :‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬اٌتضخُ‬
‫اٌّطٍة اٌثأ‪ :ٟ‬سؼر اٌػرف ‪ِٚ‬ؼذي اٌفائذج‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ :‬سؼر اٌػرف ‪١ِٚ‬ساْ اٌّذف‪ٛ‬ػاخ‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ :‬طرق اٌتٕثؤ تسؼر اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌخاِس‪ :‬إٌظر‪٠‬اخ اٌّفسرج ٌسؼر اٌػرف‬
‫اٌّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ٔ :‬ظر‪٠‬ح تؼادي اٌمذرج اٌطرائ‪١‬ح‬
‫اٌّطٍة اٌثأ‪ٔ :ٟ‬ظر‪٠‬ح تؼادي أسؼار اٌفائذج‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ٔ :‬ظر‪٠‬ح وفاءج اٌس‪ٛ‬ق‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ٔ :‬ظر‪٠‬ح األرغذج‬

‫‪-1-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬
‫اٌّثحث األ‪ٚ‬ي‪ِ :‬ـــــــا٘‪١‬ح اٌػرف‪.‬‬
‫‪ِ )01‬ف‪ َٛٙ‬اٌػرف‪:‬‬
‫اٌظشف ٘‪ ٛ‬ػجبسح ػٓ ػٍّ‪١‬خ رظ‪ٙ‬ش ػٕذِب ‪٠‬زُ رجبدي ِخزٍف اٌؼّالد ف‪ّ١‬ب ث‪ٕٙ١‬ب فىً د‪ٌٚ‬خ ٌ‪ٙ‬ب ػٍّز‪ٙ‬ب‬
‫اٌخبطخ رغزؼًّ ف‪ ٟ‬ػٍّ‪١‬بد اٌذفغ اٌذاخٍ‪١‬خ‪ٚ ،‬رظ‪ٙ‬ش اٌؼش‪ٚ‬سح اٌ‪ ٝ‬اعزؼّبي اٌؼّالد اٌخبسع‪١‬خ ػٕذِب‬
‫رم‪ َٛ‬ػاللبد رغبس‪٠‬خ أ‪ِ ٚ‬بٌ‪١‬خ ث‪ ٓ١‬ششوبد رؼًّ داخً اٌ‪ٛ‬ؽٓ ِغ ششوبد رؼًّ خبسعٗ‪ٚ ،‬رؾزبط‬
‫اٌششوبد اٌّغز‪ٛ‬سدح اٌ‪ ٝ‬ػٍّخ اٌجٍذ اٌّظذس ٌزغذ‪٠‬ذ اٌغٍغ اٌّغز‪ٛ‬سدح‪ٚ ،‬رؼطش ثزٌه اٌ‪ ٝ‬اٌز٘بة اٌ‪ٝ‬‬
‫ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٌششاء ػٍّخ اٌجٍذ اٌّظذس و‪ ٟ‬رزُ ٘زٖ اٌؼٍّ‪١‬خ‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬الغ ٌ‪١‬غذ اٌششوبد اٌز‪ ٟ‬رم‪َٛ‬‬
‫ثبٌزغبسح ِغ اٌخبسط ٘‪ ٟ‬فمؾ اٌز‪ ٟ‬رؾزبط اٌؼّالد اٌذ‪١ٌٚ‬خ ثً وً شخض ‪٠‬زٕمً اٌ‪ ٝ‬خبسط اٌجٍذ اٌز‪٠ ٞ‬م‪ُ١‬‬
‫ف‪٠ ٗ١‬ؾزبط اٌ‪ ٝ‬ػّالد اٌذ‪ٚ‬ي اٌز‪ٛ٠ ٟ‬د اٌز٘بة اٌ‪ٙ١‬ب ‪ ٌٛٚ‬وبْ عبئؾب ‪٠ٚ‬غذ ٔفغٗ ؽ‪ٕ١‬ئز ِؼطشا ٌٍم‪١‬بَ‬
‫ثؼٍّ‪١‬بد اٌظشف‪.‬‬
‫‪ٚ‬رزُ ػٍّ‪١‬بد اٌظشف ف‪ّ١‬ب ‪٠‬غّ‪ ٝ‬ثغ‪ٛ‬ق اٌظشف )‪ ٛ٘ٚ (Marchéde change‬اٌّىبْ اٌز‪٠ ٞ‬زُ ف‪ ٗ١‬رجبدي‬
‫اٌؼّالد اٌّخزٍفخ‪ٌٚ ،‬ىٓ ٘زا اٌّىبْ ٌ‪١‬ظ ِؾذ‪ٚ‬د اٌؾ‪١‬ض اٌغغشاف‪ٚ ،ٟ‬أّب ‪٠‬مظذ ثٗ شجىخ اٌؼاللبد‬
‫اٌّ‪ٛ‬ع‪ٛ‬دح ث‪ٚ ٓ١‬والء اٌظشف ) ‪ ( Camistes‬ف‪ ٟ‬وً اٌجٕ‪ٛ‬ن إٌّزششح ػجش ِخزٍف أٔؾبء اٌؼبٌُ ثبإلػبفخ‬
‫اٌ‪ ٝ‬اٌٍمبءاد اٌفؼٍ‪١‬خ ث‪ٚ ٓ١‬والء اٌظشف ف‪ ٟ‬رشفخ خبطخ ثبٌظشف ِ‪ٛ‬ع‪ٛ‬دح ػٍ‪ِ ٝ‬غز‪ٌ ٜٛ‬ج‪ٛ‬سطخ‪.‬‬
‫‪ٚ‬اٌغئاي اٌّطش‪ٚ‬ػ‪ :‬ػٍ‪ ٝ‬أ‪ ٞ‬أعبط رزُ ػٍّ‪١‬خ طشف اٌؼّالد؟‬
‫ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬الغ ‪٠‬زُ رٌه وؤ‪ ٞ‬عٍؼخ أخش‪ ،ٜ‬ثٕبءا ً ػٍ‪ ٝ‬ػشع اٌؼّالد ‪ٚ‬اٌطٍت ػٍ‪ٙ١‬ب ‪ٚ‬وّب ٘‪ٚ ٛ‬اػؼ‪ ،‬فبْ‬
‫اٌطٍت ‪ٚ‬اٌؼشع اٌخبص ثبٌؼّالد ٘‪ ٛ‬ػٍّ‪١‬زبْ ِشزمزبْ اٌ‪ ٝ‬ؽذ ِب ‪٠ٚ‬ؼٕ‪ ٟ‬رٌه أْ اٌطٍت ِضال ػٍ‪ٝ‬‬
‫‪ ٟ‬ثبٌٕغجخ اٌ‪ ٝ‬اٌؼشع‪ٌٚ ،‬ىٓ ٘زا ال‬ ‫اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ٘‪ ٛ‬ربثغ ٌٍطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ ‪ٔٚ‬فظ اٌش ْ‬
‫‪٠‬غؼٍٕب ٕٔف‪ ٟ‬اِىبٔ‪١‬خ اٌطٍت ‪ٚ‬اٌؼشع اٌخبطز‪ ٓ١‬ثبٌؼّالد األعٕج‪١‬خ وؼٍّز‪ِ ٓ١‬غزمٍز‪ ٓ١‬ػٓ اعشاء‬
‫①‬
‫اٌظفمبد اٌزغبس‪٠‬خ ‪٠ٚ‬ؾذس ٘زا األِش ثظفخ أعبع‪١‬خ أصٕبء اٌم‪١‬بَ ثؼٍّ‪١‬خ اٌّؼبسثخ‬

‫‪ )02‬أٔ‪ٛ‬اع اٌػرف‪:‬‬
‫‪ّ٠‬ىٕٕب اٌؾذ‪٠‬ش ػٍ‪ ٝ‬ػذح أٔ‪ٛ‬اع ٌٍظشف‪٠ ،‬زّ‪١‬ض وً ٔ‪ٛ‬ع ِٕ‪ٙ‬ب ثخظبئض أعبع‪١‬خ ‪٠ٚ‬طشػ خ‪١‬بساد أِبَ‬
‫اٌّمذَ ػٍ‪ ٝ‬ششاء اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ‪ٔٚ‬زؾذس ٕ٘ب ػٓ اٌظشف ٔمذا ‪ٚ‬اٌظشف ألعً‪ ،‬صُ ٔزؾذس ػٓ‬
‫خ‪١‬بساد اٌظشف‪.‬‬

‫* اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ :‬اٌػرف ٔمذا ‪Change au comptant‬‬

‫* اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬اٌػرف ألجً ‪Change à terme‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬ظ ‪ 96-95‬اٌطثؼح اٌخاِسح‪.‬‬
‫‪-2-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ /1-2‬اٌػرف ٔمذا ‪Change au comptant‬‬

‫‪ .1-1-2‬تؼر‪٠‬ف‪٠ :‬مظذ ثبٌظشف ٔمذا ً ٘‪ ٛ‬أْ رزُ ػٍّ‪١‬خ ‪ٚ‬رغٍ‪ٚ ُ١‬اعزالَ اٌؼّالد ٌؾظخ اثشاَ ػمذ‬
‫اٌظشف‪ِٚ ،‬طجم‪ ٓ١‬عؼش اٌظشف اٌغبئذ ٌؾظخ اثشاَ اٌؼمذ ‪ٚ‬ف‪ ٟ‬اٌؾم‪١‬مخ فبْ فزشح اٌظشف ٔمذا رّزذ اٌ‪ٝ‬‬
‫‪ 48‬عبػخ ِٓ ٌؾظخ اثشاَ اٌؼمذ‪.‬‬
‫‪ٚ‬رغذس اإلشبسح ٕ٘ب اٌ‪ ٝ‬أْ عؼش اٌظشف ‪٠‬زغ‪١‬ش ثبعزّشاس خالي اٌ‪ َٛ١‬رجؼب ٌؼشع اٌؼّالد ‪ٚ‬اٌطٍت‬
‫ػٍ‪ٙ١‬ب‪٠ٚ ،‬م‪ٚ َٛ‬والء اٌظشف ثبػالَ صثبئٕ‪ ُٙ‬ث‪ٙ‬زٖ األعؼبس ‪ٚ‬اٌغ‪ٙ‬ش ػٍ‪ ٝ‬رٕف‪١‬ز أ‪ٚ‬اِشُ٘ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثبعشاء‬
‫ػٍّ‪١‬بد اٌظشف‪ ِٓ ،‬اٌّ‪ ُٙ‬أَ ٔفشق ٕ٘ب ث‪ٛٔ ٓ١‬ػ‪ٌ ٓ١‬غؼش اٌظشف إٌمذ‪ّ٘ٚ ٞ‬ب (عؼش اٌششاء ‪ٚ‬عؼش‬
‫اٌج‪١‬غ )‪.‬‬
‫* سؼر اٌطراء ‪ ٛ٘ :Prix d’achat ou Bid price‬ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ اٌز‪٠ ٟ‬ذفؼ‪ٙ‬ب اٌجٕه‬
‫ٌششاء ‪ٚ‬ؽذح ‪ٚ‬اؽذح ِٓ اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ‬
‫* سؼر اٌث‪١‬غ ‪ ٛ٘ :Prix de vente ou Ask price‬ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ اٌز‪٠ ٟ‬طٍج‪ٙ‬ب اٌجٕه ٌج‪١‬غ‬
‫‪ٚ‬ؽذح ‪ٚ‬اؽذح ِٓ اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ‪٠ٚ ،‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌج‪١‬غ د‪ِٚ‬ب أوجش ِٓ عؼش اٌششاء‪ّ٠ٚ ،‬ضً اٌفشق ث‪ّٕٙ١‬ب‬
‫٘بِش اٌجٕه » ‪ « Spread‬أ‪٘ :ٞ‬بِش اٌجٕه = عؼش اٌج‪١‬غ – عؼش اٌششاء‬
‫ِثاي‪ :‬عؼش ششاء اٌذ‪ٚ‬الس ‪ 57.97 = $ 1 :‬د‪ٕ٠‬بس‬
‫عؼش ث‪١‬غ اٌذ‪ٚ‬الس ‪ 59.86 = $ 1 :‬د‪ٕ٠‬بس‬
‫‪ّ٠ٚ‬ىٓ ؽغبة ٘بِش اٌجٕه ِٓ ػٍّ‪١‬خ ششاء ‪ٚ‬ث‪١‬غ د‪ٚ‬الس ‪ٚ‬اؽذ وّب ‪:ٍٟ٠‬‬

‫٘بِش اٌجٕه = عؼش اٌج‪١‬غ – عؼش اٌششاء‬

‫= ‪57.97 – 59.86‬‬
‫①‬
‫٘بِش اٌجٕه = ‪ 1.89‬د‪ٕ٠‬بس ‪.‬‬

‫‪ .2-1-2‬حساب األسؼار اٌّتماطؼح‪Cour croisés :‬‬

‫ػٕذ رجبدي اٌؼّالد ف‪ِ ٟ‬شوض ِبٌ‪ِ ٟ‬ؼ‪ .ٓ١‬لذ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬عؼشا ػٍّ‪١‬ز‪ِ ٓ١‬مبثً ثؼؼ‪ّٙ١‬ب اٌجؼغ ر‪١‬ش ِز‪ٛ‬فش‬
‫‪ٌٚ‬ؼش‪ٚ‬سح اٌزجبدي ‪٠‬غت رؾذ‪٠‬ذ عؼش رجبدٌ‪ّٙ‬ب ‪٠ٚ‬زُ ثٕبء ػٍ‪ ٝ‬ػاللخ اٌؼٍّز‪ ٓ١‬ثؼٍّخ صبٌضخ ‪ٚ‬رغّ‪ ٝ‬األعؼبس‬
‫اٌّؾغ‪ٛ‬ثخ ث‪ٙ‬زٖ اٌطش‪٠‬مخ ثبألعؼبس اٌّزمبؽؼخ‪ ،‬ارا ً أطاللب ِٓ عؼش اٌؼّالد ف‪ ٟ‬اٌّشاوض اٌّبٌ‪١‬خ‪ّ٠ ،‬ىٕٕب أْ‬
‫ٔؾغت عؼش أ‪ ٞ‬ػٍّخ ثذالٌخ ػٍّخ أخش‪.ٜ‬‬
‫ف‪ ٟ‬اٌغضائش‪ 59.86 = $ 1 :‬د‪ٕ٠‬بس ط‬
‫‪ 5.46 = $ 1‬فشٔه فشٔغ‪ٟ‬‬
‫‪ّ٠‬ىٕٕب أطاللب ِٓ ٘زٖ اٌّؼط‪١‬بد ؽغبة عؼش طشف اٌذ‪ٕ٠‬بس ِمبثً اٌفشٔه اٌفشٔغ‪ ٟ‬وّب ‪ٍٟ٠‬‬
‫‪ 59.86 = $ 1‬د‪ٕ٠‬بس‬
‫‪ 19.96 = 59‬د‪ٕ٠‬بس‬ ‫‪ 1‬فشٔه فشٔغ‪5.46 = ٟ‬‬
‫‪.86‬‬
‫‪ 5.46 = $ 1‬فشٔه فشٔغ‪ٟ‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬ظ ‪ 97-96‬اٌطثؼح اٌخاِسح‪.‬‬
‫‪-3-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ .3-1-2‬اٌتحسٓ أ‪ ٚ‬اٌتذ٘‪ٛ‬ر ف‪ ٟ‬ل‪ّ١‬ح ػٍّح ِماتً ػٍّح أخر‪:ٜ‬‬

‫رزغ‪١‬ش أعؼبس اٌؼّالد ف‪ ٟ‬اٌضِٓ‪٠ٚ ،‬ى‪ ْٛ‬رؾغٓ ف‪ ٟ‬عؼش ػٍّخ ِمبثً أخش‪ ٜ‬ارا وبْ عؼش ٘زٖ اٌؼٍّخ ف‪ٟ‬‬
‫ٔ‪ٙ‬ب‪٠‬خ اٌفزشح أوجش ِٓ عؼش٘ب ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ اٌفزشح‪.‬‬
‫‪٠ٚ‬ى‪ٕ٘ ْٛ‬بن رذ٘‪ٛ‬س ‪ Depéciation‬ف‪ ٟ‬عؼش اٌؼٍّخ ِمبثً اٌؼٍّخ األخش‪ ٜ‬ارا وبْ عؼش٘ب ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ اٌفزشح‬
‫ألً ِٓ عؼش٘ب ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ اٌفزشح ‪ّ٠ٚ‬ىٓ أْ ٔؾغت اٌزؾغٓ ف‪ ٟ‬عؼش اٌؼٍّخ ِمبثً ػٍّخ أخش‪ ٜ‬ف‪ ٟ‬شىً‬
‫ِؼذي وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪Ct1  Ct 0‬‬
‫= ‪C‬‬ ‫‪100‬‬
‫‪Ct 0‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪ ٛ٘ : C :‬اٌزغ‪١‬ش ف‪ ٟ‬عؼش اٌؼٍّخ‬
‫‪ ٛ٘ : Ct1‬اٌغؼش ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ اٌفزشح‬
‫‪ ٛ٘ : Ct0‬اٌغؼش ف‪ ٟ‬ثذا‪٠‬خ اٌفزشح‬
‫ِثــــاي‪ :‬رؾغٓ ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ‪:‬‬
‫ف‪ ٟ‬اٌغضائش‪ :‬ف‪ 5 ٟ‬ع‪ٛ‬اْ ‪ 58.99 = $1 :َ 1997‬دط‪.‬‬
‫‪ 9‬عجزّجش ‪ 59.17 = $1 :َ 1997‬دط‪.‬‬
‫‪C = Ct1  Ct 0‬‬ ‫‪100 C= 59.17  58.09 100‬‬
‫‪Ct 0‬‬ ‫‪58.09‬‬
‫‪ C= 1.86 ‬‬ ‫①‬

‫‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ ل‪ّ١‬خ اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬لذ صاد ثّمذاس ‪ِ 1.86‬مبثً اٌذ‪ٕ٠‬بس ‪ٚ‬رٌه خالي اٌفزشح اٌّّزذح ِٓ‬
‫‪ َ97/96/95‬اٌ‪٘ٚ َ97/99/99 ٝ‬زا ‪٠‬ؼبدي رّبِب اٌم‪ٛ‬ي أْ اٌذ‪ٕ٠‬بس لذ أخفغ ثٕفظ إٌغجخ أِبَ اٌذ‪ٚ‬الس‬
‫األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬ف‪ٔ ٟ‬فظ اٌفزشح‪.‬‬
‫ِثـــاي‪ :‬ف‪ ٟ‬اٌغضائش‪ 5 :‬ع‪١ٍ٠ٛ‬خ ‪ 58.94 = $1 َ1996‬د‪ٕ٠‬بس‬
‫‪ 19‬أوز‪ٛ‬ثش ‪ 57.17 = $ َ1996‬د‪ٕ٠‬بس‬
‫‪C = Ct1  Ct 0 100 C= 57.17  58.04 100‬‬
‫‪Ct 0‬‬ ‫‪58.04‬‬
‫‪ C= -1.5 ‬‬
‫‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ ل‪ّ١‬خ اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬لذ أخفؼذ ثّمذاس ‪ِ  1.5‬مبثً اٌذ‪ٕ٠‬بس ‪ٚ‬رٌه خالي اٌفزشح‬
‫اٌّّزذح ِٓ ‪ َ96/97/95‬اٌ‪٘ٚ َ96/91/19 ٝ‬زا ‪٠‬ؼبدي رّبِب اٌم‪ٛ‬ي أْ ل‪ّ١‬خ اٌذ‪ٕ٠‬بس لذ اسرفؼذ ِمبثً‬
‫اٌذ‪ٚ‬الس ثٕفظ إٌغجخ خالي ٔفظ اٌفزشح ‪.‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬ظ ‪ 99-98‬اٌطثؼح اٌخاِسح‪.‬‬
‫‪-4-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ .4-1-2‬إختالف أسؼار اٌؼّالخ ف‪ِ ٟ‬ختٍف اٌّراوس اٌّاٌ‪١‬ح ‪ٚ‬ػٍّ‪١‬اخ اٌتحى‪:ُ١‬‬

‫وّب روشٔب عبثمب فبْ عؼش ػٍّخ ِؼ‪ٕ١‬خ ِمبسٔخ ثؼٍّخ أخش‪ ٜ‬رزغ‪١‬ش ثشىً ِغزّش ف‪ ٟ‬اٌ‪ٚ َٛ١‬ف‪ِ ٟ‬خزٍف‬
‫اٌّشاوض اٌّبٌ‪١‬خ‪ٚ ،‬لذ ‪٠‬ئد‪٘ ٞ‬زا اٌزغ‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬ظ‪ٛٙ‬س أعؼبس ِخزٍفخ ٌؼٍّخ ِب ِمبسٔخ ثؼٍّخ أخش‪ ٜ‬ف‪ِ ٟ‬شاوض‬
‫ِبٌ‪١‬خ ِخزٍفخ‪ ،‬اْ ٘زا اإلخزالف ف‪ ٟ‬األعؼبس ‪٠‬ذفغ ‪ٚ‬والء اٌظشف اٌ‪ ٝ‬اٌم‪١‬بَ ثؼٍّ‪١‬بد اٌزؾى‪ِ ُ١‬ب ث‪ٓ١‬‬
‫األعؼبس ف‪ِ ٟ‬خزٍف اٌّشاوض اٌّبٌ‪١‬خ صُ اٌّجبدٌخ ثبٌششاء ف‪ ٟ‬اٌّشوض اٌّبٌ‪ ٟ‬ؽ‪١‬ش عؼش اٌؼٍّخ ِٕخفغ‬
‫‪ٚ‬اػبدح اٌج‪١‬غ ف‪ ٟ‬اٌّشوض اٌّبٌ‪ ٟ‬ؽ‪١‬ش عؼش اٌؼٍّخ ِشرفغ‪.‬‬
‫‪ٚ‬ارا وبٔذ األعؼبس ٘‪ٔ ٟ‬فغ‪ٙ‬ب ف‪ِ ٟ‬شوض‪ِ ٓ٠‬بٌ‪ ٓ١١‬فال ِؼٕ‪ٌ ٝ‬ؼٍّ‪١‬خ اٌزؾى‪٠ ٌٓٚ ُ١‬ى‪ٕ٘ ْٛ‬بن أ‪ ٞ‬ث‪١‬غ أ‪ٚ‬‬
‫ششاء ٌإلعزفبدح ِٓ فشق اٌغؼش‪ٌٚ ،‬ى‪ ٟ‬رى‪ٌ ْٛ‬ؼٍّ‪١‬خ اٌزؾى‪ِ ُ١‬ؼٕ‪٠ ٝ‬ىف‪ ٟ‬أْ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌج‪١‬غ ف‪ ٟ‬أؽذ‬
‫اٌّشاوض اٌّبٌ‪١‬خ أوجش ِٓ عؼش اٌششاء ف‪ِ ٟ‬شوض ِبٌ‪ ٟ‬آخش‪.‬‬
‫‪ٚ‬وزٌه أْ ٌ‪ٛ‬والء اٌظشف ٌ‪ِ ُٙ‬ظٍؾخ ف‪ ٟ‬رذا‪ٚ‬ي اٌؼّالد اٌّخزٍفخ ٌإلعزفبدح ِٓ فش‪ٚ‬ق األعؼبس‪٘ٚ ،‬زا‬
‫ثغجت وبف‪٠ ٟ‬جشس ؽٍت اٌؼّالد ‪ٚ‬ػشػ‪ٙ‬ب ألرشاع أخش‪ ٜ‬ر‪١‬ش األرشاع اٌخبطخ ثزغذ‪٠‬ذ اٌظفبد‬
‫اٌزغبس‪٠‬خ‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬اٌؾم‪١‬مخ ر‪ٛ‬عذ ػذح أٔ‪ٛ‬اع ٌٍزؾىُ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬زؼٍك ثزجبدي اٌؼّالد ‪ّ٠ٚ‬ىٓ اخزظبس ٘زٖ األٔ‪ٛ‬اع‬
‫ف‪ّ١‬ب ‪:ٍٟ٠‬‬

‫أ ) ػٍّ‪١‬اخ اٌتحى‪ ُ١‬اٌّثاضر‪:‬‬

‫‪ ٟ٘ٚ‬رٍه اٌؼٍّ‪١‬بد اٌز‪ ٟ‬رٕغُ ػٓ اٌّمبسٔخ ث‪ ٓ١‬عؼش ػٍّخ ِؼ‪ٕ١‬خ ثذالٌخ ػٍّخ أخش‪ ٜ‬ف‪ِ ٟ‬شوض‪ٓ٠‬‬
‫ِبٌ‪ِ ٓ١١‬خزٍف‪.ٓ١‬‬
‫ب) ػٍّ‪١‬اخ اٌتحى‪ ُ١‬غ‪١‬ر اٌّثاضرج‪٘ :‬زا إٌ‪ٛ‬ع ِٓ اٌؼٍّ‪١‬بد ‪٠‬ظ‪ٙ‬ش ػٕذِب رى‪ٕ٘ ْٛ‬بن صالس ػّالد ؽ‪١‬ش‬
‫ال رى‪ ْٛ‬اؽذ‪٘ ٜ‬زٖ اٌؼّالد اٌّغؼشح ِجبششح ثذالٌخ اؽذ‪ ٜ‬اٌؼٍّز‪ ٓ١‬األخشر‪ٌٚ ٓ١‬ىٕ‪ّٙ‬ب ِغؼشح ثذالٌخ‬
‫اٌؼٍّخ اٌضبٌضخ‪.‬‬
‫جـ) ػٍّ‪١‬اخ اٌتحى‪ ُ١‬ػٍ‪ِ ٝ‬ؼذالخ اٌفائذج‪ٕ٠ :‬شؤ ٘زا إٌ‪ٛ‬ع ِٓ اٌزؾى‪ ُ١‬ػٕذِب ‪٠‬ى‪ٕ٘ ْٛ‬بن فشق ف‪ٟ‬‬
‫ِؼذالد اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬ػٍّخ ِؼ‪ٕ١‬خ ف‪ِ ٟ‬شوض‪ِ ٓ٠‬بٌ‪ِ ٓ١١‬خزٍف‪①.ٓ١‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬ظ ‪ 102-100‬اٌطثؼح اٌخاِسح‪.‬‬
‫‪-5-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ /2-2‬اٌػرف ألجً ‪Change à terme‬‬

‫‪ .1-2-2‬تؼر‪٠‬ف‪ :‬رؼزجش ػٍّ‪١‬خ اٌظشف ألعً ارا وبْ رغٍ‪ٚ ُ١‬اعزالَ اٌؼّالد ‪٠‬زّبْ ثؼذ فزشح ِؼ‪ٕ١‬خ ِٓ‬
‫ربس‪٠‬خ اثشاَ اٌؼمذ‪ِ ،‬طجم‪ ٓ١‬عؼش اٌظشف ‪٠ٚ‬ؾغت ثٕبءا ػٍ‪ ٝ‬عؼش اٌظشف اٌغبئذ ٌؾظخ اثشاَ اٌؼمذ‪،‬‬
‫‪ٚ‬رى‪٘ ْٛ‬زٖ ػٍّ‪١‬خ اٌظشف ألعً ارا وبْ رٕف‪١‬ز اٌؼٍّ‪١‬خ ‪٠‬زُ ثؼذ ‪ 48‬عبػخ ِٓ ربس‪٠‬خ اثشاَ اٌؼمذ‪.‬‬
‫‪ٕ٘ ِٓٚ‬ب ٔالؽع أْ اٌفشق ث‪ ٓ١‬ػٍّ‪١‬خ اٌظشف ألعً ‪ٚ‬ػٍّ‪١‬بد اٌظشف ٔمذا ‪٠‬زّضً ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ اٌزغٍ‪ُ١‬‬
‫‪ٚ‬اإلعزالَ ؽ‪١‬ش ‪٠‬ى‪ِ ْٛ‬زؤخشا ثبٌٕغجخ ٌٍظشف ألعً ‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬ألً ِٓ ‪ 48‬عبػخ ثبٌٕغجخ ٌٍظشف ٔمذا‬
‫‪ٚ‬رغزؼًّ ػٍّ‪١‬خ اٌظشف ألعً ِٓ ؽشف اٌششوبد اٌؼبٍِخ ف‪ ٟ‬اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ ٌزفبد‪ ٞ‬األخطبس‬
‫إٌبعّخ ػٓ اٌزمٍجبد اٌّؾزٍّخ ‪ٚ‬ر‪١‬ش اٌّز‪ٛ‬لؼخ ف‪ ٟ‬أعؼبس طشف اٌؼّالد‪ ،‬ؽ‪١‬ش أْ عؼش اٌظشف‬
‫اٌّطجك ػٕذ اٌزغٍ‪ٚ ُ١‬اإلعزالَ ٘‪ ٛ‬عؼش اٌظشف اٌغبئذ ٌؾظخ اثشاَ ػمذ اٌظشف‪ِّٙٚ ،‬ب وبْ عؼش‬
‫اٌظشف اٌغبئذ ٌؾظخ رٕف‪١‬ز اٌؼمذ ( ربس‪٠‬خ اإلعزؾمبق )‪.‬‬
‫ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬و‪ ْٛ‬أْ ػٍّ‪١‬خ اٌظشف ألعً رغزؼًّ ِٓ ؽشف اٌششوبد اٌز‪ ٟ‬رؼًّ ف‪ ٟ‬اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ‬
‫وبؽذ‪ ٜ‬اٌطشق اٌز‪ ٟ‬رغزؼٍّ‪ٙ‬ب ٌزفبد‪ ٞ‬األخطبس اٌّؾزٍّخ إٌبعّخ ػٓ رغ‪١١‬ش أعؼبس اٌظشف‪ ،‬فبٔ‪ٙ‬ب رغزؼًّ‬
‫أ‪٠‬ؼب ِٓ ؽشف اٌّؼبسث‪ ٓ١‬ؽ‪ّٕ١‬ب ‪٠‬ز‪ٛ‬لؼ‪ِ ْٛ‬غزمجال اسرفبع عؼش اٌؼٍّخ اٌز‪٠ ٟ‬شزش‪ٙٔٚ‬ب ‪ٚ‬ثطج‪١‬ؼخ اٌؾبي‬
‫فبٔ‪ ُٙ‬ع‪ٛ‬ف ‪٠‬زىجذ‪ ْٚ‬خغبئش ارا ٌُ رىٓ ر‪ٛ‬لؼبر‪٘ ُٙ‬زٖ طبئجخ‪.‬‬
‫‪ .2-2-2‬ثّٓ تأج‪ ً١‬اٌتسٍ‪ٚ ُ١‬تسؼ‪١‬ر اٌؼّالخ ف‪ ٟ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف ألجً‪:‬‬
‫‪٠‬ؾغت عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬ػٍّ‪١‬بد اٌظشف ألعً ػٍ‪ ٝ‬أعبط عؼش اٌظشف ٔمذا اٌغبئذ ٌؾظخ اثشاَ‬
‫اٌؼمذ‪٠ٚ ،‬ؤخز ثبإلػزجبس‪ -‬ثبإلػبفخ اٌ‪ ٝ‬عؼش اٌظشف ٔمذا ٌؾظخ اثشاَ اٌؼمذ – رىٍفخ فزشح اإلٔزظبس‪ِٓٚ ،‬‬
‫اٌّؾزًّ أْ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌظشف ألعً أوجش ِٓ عؼش اٌظشف ٔمذا ‪ٚ‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬صّٓ رؤع‪ً١‬‬
‫اٌزغٍ‪ِٛ ُ١‬عجب‪ :‬دػ‪ٔٛ‬ب ٔغّ‪ِ ٗ١‬راتحح ‪٠ٚ ،Report‬غزؼًّ ٘زا األخ‪١‬ش ٌ‪ٛ‬طف اٌؾبٌخ اٌز‪٠ ٟ‬ى‪ ْٛ‬ف‪ٙ١‬ب صّٓ‬
‫اٌ زؤع‪ِٛ ً١‬عجب ‪ ِٓٚ‬اٌّّىٓ ف‪ ٟ‬ؽبالد أخش‪ ٜ‬أْ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌظشف ألعً ألً ِٓ عؼش اٌظشف ٔمذا‬
‫‪ٚ‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬صّٓ رؤع‪ ً١‬اٌزغٍ‪ ُ١‬عبٌجب دػ‪ٔٛ‬ب ٔغّ‪ٚ ٗ١‬ض‪١‬ؼح ‪٠ٚ Deport‬غزؼًّ ٌٍذالٌخ ػٍ‪ ٝ‬رٍه‬
‫اٌؾبٌخ اٌز‪٠ ٟ‬ى‪ ْٛ‬ف‪ٙ١‬ب صّٓ اٌزؤع‪ ً١‬عبٌجب‪٠ٚ ،‬ذفغ اٌّمذَ ِٓ ؽشف اٌّشزش‪٠ٚ ٓ٠‬غزف‪١‬ذ ِٕٗ اٌجبئؼ‪ ْٛ‬ث‪ّٕ١‬ب‬
‫اٌّئخش ‪٠‬ذفؼٗ اٌجبئؼ‪٠ٚ ْٛ‬غزف‪١‬ذ ِٕٗ اٌّشزش‪.ْٚ‬‬
‫‪ٚ‬ثظفخ ػبِخ ‪ّ٠‬ىٕٕب ‪ٚ‬ػغ اٌمبػذح اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫* إرا واْ سؼر اٌػرف ألجً أوثر ِٓ سؼر اٌػرف ٔمذا فبْ‪:‬‬

‫سؼر اٌػرف ألجً = سؼر اٌػرف ٔمذا ‪ +‬اٌّراتحح‬

‫* إرا واْ سؼر اٌػرف ألجً ألً ِٓ سؼر اٌػرف ٔمذا فبْ‪:‬‬
‫①‬
‫سؼر اٌػرف ألجً = سؼر اٌػرف ٔمذا ‪ +‬اٌ‪ٛ‬ض‪١‬ؼح‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬ظ ‪ 106-105‬اٌطثؼح اٌخاِسح‪.‬‬
‫‪-6-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ .3-2-2‬ثّٓ تأج‪ ً١‬اٌتسٍ‪:ُ١‬ثؼذ أْ ػشفٕب ػٍ‪ ٝ‬أ‪ ٞ‬أعبط ‪٠‬ؾغت عؼش اٌظشف ألعً‪ ،‬ثم‪ٌٕ ٟ‬ب أْ‬
‫ٔؼشف و‪١‬ف‪١‬خ ؽغبة صّٓ رؤع‪ ً١‬اٌزغٍ‪ ( ُ١‬ع‪ٛ‬اء وبْ ِمذِب أ‪ِ ٚ‬ئخشا )‪ ،‬ف‪ ٟ‬اٌؾم‪١‬مخ ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍجٕ‪ٛ‬ن ؽغبة‬
‫عؼش‪ٌٍ ٓ٠‬ظشف ألعً‬
‫‪ -‬األ‪ٚ‬ي ٘‪ ٛ‬عؼش اٌششاء ‪ٚ‬اٌضبٔ‪ ٛ٘ ٟ‬عؼش اٌج‪١‬غ‬
‫‪٠ٚ‬زُ ؽغبة وال اٌغؼش‪ ٓ٠‬ثبإلػزّبد ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس اٌفبئذح ػٍ‪ِ ٝ‬خزٍف اٌؼّالد ‪ٚ‬اٌغبئذح ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف‬
‫اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪( ٟ‬ع‪ٛ‬ق ِبث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن) ‪ٚ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف اٌذ‪ ٌٟٚ‬لظ‪١‬ش األعً (ع‪ٛ‬ق األ‪ٚ‬س‪-ٚ‬د‪ٚ‬ف‪١‬ض) ‪ّ٠ٚ‬ىٓ ؽغبة‬
‫صّٓ رؤع‪ ً١‬اٌزغٍ‪ ُ١‬ف‪ ٟ‬ؽبٌز‪ ٟ‬اٌج‪١‬غ ‪ٚ‬اٌششاء وّب ‪:ٍٟ٠‬‬

‫أ ) ثّٓ تأج‪ ً١‬اٌتسٍ‪ ُ١‬ف‪ ٟ‬حاٌح حساب سؼر اٌطراء ألجً‪ :‬ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ‪٠‬ؾغت صّٓ اٌزؤع‪ ً١‬وّب ‪:ٍٟ٠‬‬

‫) ‪( Ipn  Iee).(t / 36000‬‬

‫= ‪Re ou De‬‬ ‫‪Cac‬‬
‫) ‪1  Iee(t / 36000‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪ :Re :‬صّٓ رؤع‪ ً١‬اٌزغٍ‪ِ( ُ١‬شاثؾخ)‬
‫‪ :De‬صّٓ رؤع‪ ً١‬اٌزغٍ‪ٚ( ُ١‬ػ‪١‬ؼخ)‬
‫‪ِ :Ipn‬ؼذي اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬اإللشاع ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪ٌّ ٟ‬ب ث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن‬
‫‪ِ :Iee‬ؼذي اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬اإللزشاع ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌذ‪ ٌٟٚ‬لظ‪١‬ش األعً ( ع‪ٛ‬ق األ‪ٚ‬س‪-ٚ‬دف‪١‬ض )‬
‫‪ :T‬أعً اٌزغٍ‪ِ ُ١‬مبعب ثبأل‪٠‬بَ ‪ّ٠ٚ‬ىٓ أْ ‪٠‬مبط أ‪٠‬ؼب ثبٌش‪ٛٙ‬س‬
‫‪ ٛ٘ :Cac‬عؼش اٌششاء ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا‬
‫‪٠ٚ‬الؽع أٔٗ وٍّب وبْ ِؼذي اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬اإللزشاع ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪ٌّ ٟ‬ب ث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪ Ipn‬أوجش ِٓ عؼش‬
‫اٌفبئذح ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف اٌذ‪ ٌٟٚ‬لظ‪١‬ش األعً ‪٠ ، Iee‬ى‪ ْٛ‬صّٓ اٌزؤع‪ِٛ ً١‬عجب (ِشاثؾخ) ‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬ثبٌزبٌ‪ٟ‬‬
‫عؼش اٌششاء ألعً أوجش ِٓ عؼش اٌششاء ٔمذا ‪ٚ‬اٌؼىظ طؾ‪١‬ؼ‪.‬‬

‫ب) ثّٓ تأج‪ ً١‬اٌتسٍ‪ ُ١‬ف‪ ٟ‬حاٌح حساب سؼر اٌث‪١‬غ ألجً‪:‬‬
‫) ‪( Ipn  Iee).(t / 36000‬‬
‫= ‪Re ou De‬‬ ‫‪Cvc‬‬
‫) ‪1  Iee(t / 36000‬‬
‫ؽ‪١‬ش أْ‪ :Cvc :‬عؼش اٌج‪١‬غ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا ً‬
‫‪ّ٠ ٟ‬ىٓ أْ ‪٠‬مبي ٕ٘ب وزٌه ؽ‪١‬ش أٔٗ ػٕذِب ‪٠‬ى‪ِ ْٛ‬ؼذي اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬اإللزشاع ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق‬ ‫‪ٔٚ‬فظ اٌش ْ‬
‫اٌظشف اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪ٌّ ٟ‬ب ث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن أوجش ِٓ ِؼذي اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬اإللزشاع ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف اٌذ‪ ٌٟٚ‬لظ‪١‬ش‬
‫األعً ‪٠‬ى‪ ْٛ‬صّٓ اٌزؤع‪ ً١‬عبٌجب (‪ٚ‬ػ‪١‬ؼخ) ‪٠ٚ‬ى‪ ْٛ‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬عؼش اٌج‪١‬غ ألعً أوجش ِٓ عؼش اٌج‪١‬غ ٔمذا‬
‫①‬
‫‪ٚ‬اٌؼىظ طؾ‪١‬ؼ‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬ظ ‪ 108-107‬اٌطثؼح اٌخاِسح‪.‬‬
‫‪-7-‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ )03‬خ‪١‬اراخ ‪ٚ‬أٔظّح اٌػرف‪:‬‬
‫‪ /1-3‬اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ :‬خ‪١‬اراخ اٌػرف‬
‫‪ .1-1-3‬تؼر‪٠‬ف خ‪١‬اراخ اٌػرف‪ّ٠ :‬ىٓ ف‪ ٟ‬اٌؾم‪١‬مخ اٌؾذ‪٠‬ش ػٓ ٔ‪ٛ‬ػ‪ ِٓ ٓ١‬خ‪١‬بساد اٌظشف ‪ٚ‬اٌز‪ٟ‬‬
‫٘‪ ٟ‬خ‪١‬بساد اٌششاء ‪ٚ‬خ‪١‬بساد اٌج‪١‬غ‪ّ٠ٚ ،‬ىٓ رؼش‪٠‬ف خ‪١‬بساد اٌظشف ف‪ ٟ‬اؽبس ٘ز‪ ٓ٠‬إٌ‪ٛ‬ػ‪:ٓ١‬‬
‫* خ‪١‬ار اٌطراء‪ :‬ف‪ ٛٙ‬رٌه اٌخ‪١‬بس اٌز‪٠ ٞ‬ؼط‪ٌ ٟ‬ظبؽجٗ اٌؾك ف‪ ٟ‬ششاء ِجٍغ ِؼ‪ ِٓ ٓ١‬اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ‬
‫ِمبثً اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ثغؼش ِؼ‪ٚ ٓ١‬ف‪ ٟ‬أعً اعزؾمبق ِؾذد ِغجمب ‪ٚ‬ػٍ‪٘ ٝ‬زا األعبط‪ ،‬فبْ خ‪١‬بس اٌششاء‬
‫ال‪٠‬ؼزجش ٍِضِب ٌٍّشزش‪ ٞ‬ثً ‪ّ٠‬ىٕٗ أْ ‪ٕ٠‬فز لشاس اٌششاء أ‪٠ ٚ‬زٕبصي ػٍ‪ ٝ‬اٌخ‪١‬بس‪.‬‬
‫* خ‪١‬ار اٌث‪١‬غ‪ :‬ف‪ ٛٙ‬رٌه اٌخ‪١‬بس اٌز‪٠ ٞ‬ؼط‪ ٟ‬اٌؾك ٌظبؽجٗ ف‪ ٟ‬ث‪١‬غ ِجٍغ ِؼ‪ ِٓ ٓ١‬اٌؼٍّخ اٌظؼجخ ِمبثً‬
‫اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ثغؼش ِؼ‪ٚ ٓ١‬ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ اعزؾمبق ِؼ‪ِ ٓ١‬ؾذد ِغجمب‪ٚ ،‬خ‪١‬بس اٌج‪١‬غ ال ‪٠‬ؼزجش ٘‪ ٛ‬ا‪٢‬خش‬
‫ٍِضِب ٌظبؽجٗ ثً ‪ّ٠‬ىٓ اٌجبئغ أْ ‪ٕ٠‬فز ٘زا اٌخ‪١‬بس أ‪٠ ٚ‬زٕبصي ػٕٗ ؽغت رط‪ٛ‬ساد ع‪ٛ‬ق اٌظشف‪.‬‬
‫‪ .2-1-3‬سؼر اٌخ‪١‬ار‪Prix de l’option :‬‬
‫ع‪ٛ‬اء رؼٍك األِش ثخ‪١‬بس اٌششاء أ‪ ٚ‬خ‪١‬بس اٌج‪١‬غ فبْ اٌظفمخ ػٍ‪ ٝ‬أعبط عؼش ‪٠‬غّ‪ ٝ‬عؼش اٌّّبسعخ‬
‫‪٠ٚ‬غّ‪٠ٚ « Prix de l’exercice » ٝ‬زؼّٓ عؼش اٌّّبسعخ ػال‪ٚ‬ح » ‪ِ « Prime‬مبثً اٌؾك اٌز‪٠ ٞ‬ز‪١‬ؾٗ خ‪١‬بس‬
‫اٌظشف‪ٚ ،‬اٌفشق ث‪ ٓ١‬عؼش اٌّّبسعخ ‪ٚ‬عؼش اٌظشف ٔمذا ‪٠‬غّ‪ ٝ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌزار‪١‬خ أ‪ ٚ‬األطٍ‪١‬خ ٌٍخ‪١‬بس‬
‫①‬
‫‪ Valeur intrinséque de l’option‬أ‪ ٞ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌّّبسعخ – عؼش اٌظشف ٔمذا‬

‫‪ /2-3‬اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬أٔظّح اٌػرف‬

‫ٌمذ ػشف ٔظبَ اٌظشف ػذح ِؾطبد ف‪ ٟ‬رط‪ٛ‬س ثذأد ِٓ لبػذح اٌز٘ت ‪ٚ‬أز‪ٙ‬ذ اٌ‪ َٛ١‬اٌ‪ ٝ‬إٌظبَ‬
‫اٌؼبئُ‪ٌٚ ،‬مذ وبْ ٔظبَ ثش‪٠‬ز‪ٚٚ ْٛ‬دص ‪٠‬م‪ َٛ‬ػٍ‪ ٝ‬أعبط اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬اٌّشرجؾ ثذ‪ٚ‬سٖ ثبٌز٘ت‪ ،‬رٌه أْ‬
‫اٌ‪ٛ‬ال‪٠‬بد َ أ وبٔذ رمجً ثزؾ‪ ً٠ٛ‬اٌذ‪ٚ‬الس ٌغ‪١‬ش اٌّم‪ ٓ١ّ١‬ثغؼش صبثذ‪ :‬أ‪ٚ‬ل‪١‬ح = ‪. $ 35‬‬
‫‪ٚ‬وبٔذ اٌذ‪ٚ‬ي رشرجؾ ػّالر‪ٙ‬ب ثغؼش صبثذ ِغ اٌذ‪ٚ‬الس‪ ،‬اال أْ األِش عشػبْ ِب رُ رغب‪ٚ‬صٖ ثبػالْ‬
‫اٌشئ‪١‬ظ ٔ‪١‬ىس‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬أ‪ٚ‬خ ‪ِٕ َ1971‬غ رؾ‪ ً٠ٛ‬اٌذ‪ٚ‬الس اٌ‪ ٝ‬ر٘ت‪ ،‬ر‪١‬ش أْ إٌظبَ رٍه اٌفزشح ٌُ ‪٠‬ىٓ ٌٗ أ‪ٞ‬‬
‫د‪ٚ‬س ف‪ ٟ‬رٕظ‪ ُ١‬اإلطذاس إٌمذ‪ ٞ‬أ‪ ٚ‬ف‪ ٟ‬رؾم‪١‬ك اٌز‪ٛ‬اصْ اٌذاخٍ‪ ٟ‬اٌز‪ ٞ‬وبْ ِزش‪ٚ‬وب إلػزجبساد اٌغ‪١‬بعخ‬
‫اإللزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬إٌمذ‪٠‬خ اٌذاخٍ‪١‬خ ف‪ ٟ‬وً د‪ٌٚ‬خ ‪ٌٚ‬مذ ِضً ٘زا اإلػالْ ف‪ٔ ٟ‬ظش اٌىض‪١‬ش‪ ٓ٠‬أ‪١ٙ‬بس ثش‪٠‬ز‪ٚٚ ْٛ١‬دص‬
‫①‬
‫‪ِٕٚ‬ز رٌه اٌ‪ٛ‬لذ ػشف ٔظبَ اٌظشف ّٔط‪ ٓ١‬أعبع‪.ٓ١١‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬اٌطثؼح اٌخاِسح ظ ‪.110‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح – د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح ‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ‪115‬‬
‫‪-8-‬‬
‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ .1-2-3‬إٌّظ األ‪ٚ‬ي‪ :‬أٔظّح اٌػرف اٌثاتتح‬
‫‪ٚ‬ف‪ ٟ‬ظً ٘زٖ األٔظّخ ‪٠‬زُ رضج‪١‬ذ عؼش اٌظشف اٌؼٍّخ اٌ‪:ٝ‬‬
‫‪ .1-1-2-3‬ػٍّح ‪ٚ‬احذج‪ :‬رزّ‪١‬ض ثّ‪ٛ‬اطفبد ِؼ‪ٕ١‬خ وبٌم‪ٛ‬ح ‪ٚ‬اإلعزمشاس‪ٚ ،‬ف‪٘ ٟ‬زا اإلؽبس رؼًّ اإللزظبد‪٠‬بد‬
‫ػٍ‪ ٝ‬رضج‪١‬ذ ػّالر‪ٙ‬ب اٌ‪ ٝ‬رٍه اٌؼٍّخ ثذ‪ ْٚ‬اؽذاس رغ‪١١‬ش‪ ،‬اال ف‪ ٟ‬ثؼغ اٌؾبالد‪ ،‬وّب ٘‪ ٛ‬ؽبي اٌفشٔه‬
‫اإلفش‪٠‬م‪ ٟ‬عبثمب ِغ اٌفشٔه اٌفشٔغ‪ٚ ،ٟ‬وّب ٘‪ ٛ‬ؽبي اٌذ‪ٕ٠‬بس األسدٔ‪ِ ٟ‬غ اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ٌٚ ،ٟ‬مذ شىٍذ‬
‫اٌؼّالد اٌّشث‪ٛ‬ؽخ ثؼٍّخ ‪ٚ‬اؽذح عٕخ ‪ 29 :1996‬ػٍّخ ثبٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪.ٟ‬‬
‫‪ 14‬ػٍّخ ثبٌفشٔه اٌفشٔغ‪ٟ‬‬
‫‪ .2-1-2-3‬سٍح ػّالخ‪ٚ :‬ػبدح ِب ‪٠‬زُ اخز‪١‬بس اٌؼّالد أطاللب ِٓ ػّالد اٌششوبء اٌزغبس‪ ٓ١٠‬األعبع‪،ٓ١١‬‬
‫أ‪ ِٓ ٚ‬اٌؼّالد اٌّى‪ٔٛ‬خ ٌ‪ٛ‬ؽذح ؽم‪ٛ‬ق اٌغؾت اٌخبص وّب ٘‪ ٛ‬شؤْ اٌذ‪ٕ٠‬بس اإلِبسار‪ ،ٟ‬أ‪ ٚ‬اٌشثؾ ؽبٌ‪١‬ب‬
‫ثبٌ‪ٛ١‬س‪ ٚ‬ثبػزجبسٖ اِزذادا ٌغٍخ اٌؼّالد اٌّى‪ٔٛ‬خ ٌإل‪٠‬ى‪ ٛ‬عبثمب ‪ٌٚ‬مذ رُ رغغ‪ 29 ً١‬ػٍّخ ِشرجطخ ثغٍخ ِٓ‬
‫اٌؼّالد ِٓ ر‪١‬ش ؽم‪ٛ‬ق اٌغؾت اٌخبطخ ف‪ ٟ‬عٕخ ‪.َ 1996‬‬
‫‪ .3-1-2-3‬ضّٓ ٘‪ٛ‬اِص ِؼ‪ٕ١‬ح‪ :‬ع‪ٛ‬اء رؼٍك اٌزضج‪١‬ذ ثؼٍّخ ‪ٚ‬اؽذح أ‪ ٚ‬عٍخ ػّالد ‪ٕ٘ٚ‬ب ‪٠‬زُ رؾذ‪٠‬ذ ِغبي‬
‫اٌزمٍت اٌّغّ‪ٛ‬ػ ثٗ‪.‬‬
‫‪ .2-2-3‬إٌّظ اٌثأ‪ :ٟ‬أٔظّح اٌػرف اٌّرٔح‪ :‬رزّ‪١‬ض ٘زٖ األٔظّخ ثّش‪ٔٚ‬ز‪ٙ‬ب ‪ٚ‬لبثٍ‪١‬ز‪ٙ‬ب ٌٍزؼذ‪ ً٠‬ػٍ‪ ٝ‬أعبط‬
‫ثؼغ اٌّؼب‪١٠‬ش ِٕ‪ٙ‬ب‪ ،‬اٌّئششاد اإللزظبد‪٠‬خ ٌٍجٍذ ِضً عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ ٟ‬اٌفؼبي‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٛ‬ئ‪ٙ‬ب رم‪َٛ‬‬
‫اٌغٍطبد إٌمذ‪٠‬خ ثزؼذ‪ ً٠‬أعؼبس طشف‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫‪-2-2-3‬أ‪ .‬اٌتؼ‪ ُ٠ٛ‬اٌّذار‪ :‬ػّٓ ٘زا إٌظبَ اٌّزط‪ٛ‬س رم‪ َٛ‬اٌغٍطبد ثزؼذ‪ ً٠‬أعؼبس طشف‪ٙ‬ب ثز‪ٛ‬ارش ػٍ‪ٝ‬‬
‫أعبط ِغز‪ ٜٛ‬اإلؽز‪١‬بؽ‪ٌ ٟ‬ذ‪ٙ٠‬ب ِٓ اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ‪ٚ‬اٌز٘ت‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬أعبط ‪ٚ‬ػؼ‪١‬خ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد‪.‬‬
‫‪-2-2-3‬ب‪ .‬اٌتؼ‪ ُ٠ٛ‬اٌحر‪ٚ ٛ٘ :‬ػغ ‪٠‬غّؼ ثّ‪ٛ‬عجٗ ٌم‪ّ١‬خ اٌؼّالد أْ رزغ‪١‬ش طؼ‪ٛ‬دا ‪٘ٚ‬ج‪ٛ‬ؽب ؽغت اٌغ‪ٛ‬ق‬
‫‪٠ٚ‬غّؼ اٌزؼ‪ٌٍ ُ٠ٛ‬غ‪١‬بعبد اإللزظبد‪٠‬خ األخش‪ ٜ‬ثبٌزؾشس ِٓ ل‪ٛ١‬د عؼش اٌظشف‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬فبْ رؼ‪ُ٠ٛ‬‬
‫اٌؼّالد ‪٠‬غّؼ ٌٍغٍطبد ثبػذاد اٌغ‪١‬بعخ اٌّالئّخ ‪ِٚ‬ضً ٘زا اٌ‪ٛ‬ػغ ‪٠‬ذفغ ثؤعؼبس اٌظشف رار‪ٙ‬ب أْ رزى‪١‬ف‬
‫①‬
‫ِغ األ‪ٚ‬ػبع اٌغبئذح ألْ رشىً ل‪١‬ذا‬
‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ )04‬تغط‪١‬ح أخطار اٌػرف‪:‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّزؼبٍِ‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ اٌٍغ‪ٛ‬ء اٌ‪ ٝ‬خ‪١‬بساد اٌظشف ٌٍؾذ ِٓ أخطبس اٌظشف ػٍ‪ ٝ‬ل‪ّ١‬خ‬
‫ػبئذار‪ ُٙ‬أ‪ِ ٚ‬ذف‪ٛ‬ػبر‪ ُٙ‬ثبٌؼٍّخ اٌظؼجخ اٌّزآر‪١‬خ ِٓ طفمبر‪ ُٙ‬اٌزغبس‪٠‬خ اٌخبسع‪١‬خ‪.‬‬

‫‪ٚ‬ف‪٘ ٟ‬زا اٌّغبي ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّظذس‪ ٓ٠‬اٌز‪٠ ٌُ ٓ٠‬ؾظٍ‪ٛ‬ا ػٍ‪ ٝ‬ػبئذار‪ ُٙ‬ف‪ٛ‬سا أْ ‪ٍ٠‬غئ‪ٛ‬ا اٌ‪ ٝ‬ششاء‬
‫خ‪١‬بساد ث‪١‬غ‪ ،‬فبرا اسرفغ عؼش اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬رزُ ث‪ٛ‬اعطز‪ٙ‬ب اٌّؼبٍِخ ػٕذ ٌؾظخ اٌزؾظ‪ ،ً١‬فبْ‬
‫اٌّظذس‪ ٓ٠‬اٌّؼٕ‪١ٌ ٓ١١‬ظ ِٓ ِظٍؾز‪ِّ ُٙ‬بسعخ اٌخ‪١‬بس ثً ‪٠‬م‪ِٛٛ‬ا ثج‪١‬غ ِجٍغ اٌؼبئذاد ِٓ اٌؼٍّخ اٌظؼجخ‬
‫ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا ؽ‪١‬ش عؼش اٌظشف ِشرفغ ‪ ٛ٘ٚ‬أػٍ‪ ِٓ ٝ‬عؼش اٌخ‪١‬بس‪ٌٚ ،‬ىٓ ارا أخفغ عؼش‬
‫طشف اٌؼٍّخ اٌظؼجخ اٌّؼٕ‪١‬خ‪ ،‬فؼٍ‪ ٗ١‬اٌم‪١‬بَ ثّّبسعخ اٌخ‪١‬بس ألٔٗ ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌؾبٌخ ٌ‪١‬ظ ِٓ ِظٍؾز‪ ُٙ‬اٌم‪١‬بَ‬
‫ثج‪١‬غ ػبئذاُ٘ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا ؽ‪١‬ش عؼش اٌظشف ِٕخفؼب ‪ ٛ٘ٚ‬ألً ِٓ عؼش اٌخ‪١‬بس‪.‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح – د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح ‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ‪116‬‬
‫‪-9-‬‬
‫وّب ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغز‪ٛ‬سد‪ ٓ٠‬اٌز‪٠ ٌُ ٓ٠‬غذد‪ٚ‬ا ل‪ّ١‬خ ‪ٚ‬اسدار‪ ُٙ‬ف‪ٛ‬سا أْ ‪ٍ٠‬غئ‪ٛ‬ا اٌ‪ ٝ‬ششاء خ‪١‬بساد ششاء‪ ،‬فبرا‬
‫أخفغ عؼش طشف ػٍّخ اٌذفغ األعٕج‪١‬خ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا ػٕذ ٌؾظخ اٌم‪١‬بَ ثبٌذفغ فبْ اٌّغز‪ٛ‬سد‪ٓ٠‬‬
‫اٌّؼٕ‪١ٌ ٓ١١‬ظ ِٓ ِظٍؾز‪ِّ ُٙ‬بسعخ اٌخ‪١‬بس ثً ‪٠‬م‪ ِْٛٛ‬ثششاء ِجٍغ اٌظفمخ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا ؽ‪١‬ش‬
‫عؼش اٌظشف ٔمذا ِٕخفؼب ‪ ٛ٘ٚ‬ألً ِٓ عؼش اٌخ‪١‬بس‪ ،‬أِب ارا اسرفغ عؼش طشف اٌؼٍّخ اٌّؼٕ‪١‬خ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق‬
‫اٌظشف ٔمذا ٌؾظخ اٌم‪١‬بَ ثبٌذفغ‪ ،‬فّٓ ِظٍؾخ ٘ئالء اٌّغز‪ٛ‬سد‪ِّ ٓ٠‬بسعخ اٌخ‪١‬بس ألٔٗ ٌ‪١‬ظ ِٓ‬
‫ِظٍؾز‪ ُٙ‬ششاء ِجٍغ اٌظفمخ ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔمذا ؽ‪١‬ش عؼش اٌظشف ِشرفؼب ‪ ٛ٘ٚ‬أػٍ‪ ِٓ ٝ‬عؼش‬
‫اٌخ‪١‬بس‪.‬‬

‫‪ٚ‬ث‪ٙ‬زٖ اٌى‪١‬ف‪١‬خ‪ٔ ،‬الؽع أْ اٌٍغ‪ٛ‬ء اٌ‪ ٝ‬خ‪١‬بساد اٌظشف لذ أربػ ٌٍّظذس‪ٚ ٓ٠‬اٌّغز‪ٛ‬سد‪ ٓ٠‬ػٍ‪ٝ‬‬
‫اٌغ‪ٛ‬اء اِىبٔ‪١‬خ رغٕت اٌخغبئش اٌّؾزٍّخ إٌبعّخ ػٓ رغ‪١١‬ش عؼش اٌظشف اٌخبص ثبٌؼّالد اٌظؼجخ‬
‫①‬
‫اٌّغزؼٍّخ ف‪ ٟ‬ػٍّ‪١‬بد اٌذفغ ِٓ ؽشف وً األؽشاف اٌّشبسوخ ف‪ ٟ‬اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫سؼر اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌثأ‪ِ :ٟ‬ذخً إٌ‪ ٝ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف ‪.‬‬
‫اٌػرف‪ٕ٘ :‬بن رؼش‪٠‬فبد ػذ‪٠‬ذح ٔزوش ِٓ ث‪ٕٙ١‬ب‪:‬‬ ‫‪ِ )01‬ف‪ َٛٙ‬س‪ٛ‬ق‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬اٌطثؼح اٌخاِسح ظ ‪.112 – 111‬‬
‫‪- 10 -‬‬
 ‫* ٘‪ِ ٛ‬ىبْ رالل‪ ٟ‬ػشع ‪ٚ‬ؽٍت ِخزٍف اٌؼّالد ‪ ِٓٚ‬خالٌٗ ‪٠‬زُ رؾذ‪٠‬ذ عؼش طشف اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ‬
‫ِمبثً اٌؼّالد األخش‪.ٜ‬‬
‫* ٘‪ ٛ‬اٌ‪ٛ‬ػبء اٌز‪ ٞ‬رزُ ف‪ ٗ١‬وً اٌظفمبد اٌؼبٌّ‪١‬خ ع‪ٛ‬اء رؼٍمذ ثبٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ أ‪ ٚ‬ثزذفك سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي‪،‬‬
‫‪ِٚ‬ب رغذس اٌ‪ ٗ١‬اإلشبسح أْ ع‪ٛ‬ق اٌظشف ر‪١‬ش ِؾذد اٌّىبْ ف‪٠ ٛٙ‬ز‪ٛ‬صع ػٍ‪ ٝ‬وً اٌّشاوض اٌّبٌ‪١‬خ‪ ،‬ػجش‬
‫①‬
‫اٌشجىبد اٌّؼٍ‪ِٛ‬بر‪١‬خ ‪ٚ‬اٌى‪ٛ‬اثً اٌ‪ٙ‬برف‪١‬خ ٌٍجٕ‪ٛ‬ن ‪ٚ‬اٌّئعغبد اٌّبٌ‪١‬خ‪.‬‬
‫*٘‪ ٛ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌز‪ ٞ‬رٕفز ف‪ ٗ١‬ػٍّ‪١‬بد ششاء ‪ٚ‬ث‪١‬غ اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ‪ٚ‬ال ‪ٛ٠‬عذ ِىبْ ِؾذد ٌ‪ٙ‬زٖ األع‪ٛ‬اق فف‪ٟ‬‬
‫اٌؼبدح رزُ اٌؼٍّ‪١‬بد ث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ث‪ٛ‬اعطخ أع‪ٙ‬ضح رذا‪ٚ‬ي اٌىزش‪١ٔٚ‬خ أ‪ِ ٚ‬ؼٍ‪ِٛ‬بر‪١‬خ ِشرجطخ ف‪ّ١‬ب ث‪ٕٙ١‬ب ػٓ‬
‫ؽش‪٠‬مخ شجىبد اإلرظبي أ‪ ٚ‬ألّبس طٕبػ‪١‬خ‪٠ ،‬زُ أشبإ٘ب ِٓ لجً ششوبد اٌخذِبد اٌّبٌ‪١‬خ ِضً ( س‪٠ٚ‬زش )‬
‫) ‪ٚ ( Reutiers‬رؼًّ ‪ 24‬عبػخ‪٘ٚ ،‬زا ٔز‪١‬غخ اخزالف اٌز‪ٛ‬ل‪١‬ذ ف‪٘ ٟ‬زٖ األع‪ٛ‬اق فؼٕذِب رغٍك األع‪ٛ‬اق ف‪ٟ‬‬
‫اٌ‪ٛ‬ال‪٠‬بد اٌّزؾذح رجذأ أع‪ٛ‬اق ؽ‪ٛ‬و‪ ٛ١‬ثبٌؼًّ ‪ٚ‬ثؼذ رٌه ثغبػز‪ ٓ١‬رٕفزؼ أع‪ٛ‬اق ٘‪ٔٛ‬غ و‪ٔٛ‬غ ‪ٚ‬عبٔغف‪ٛ‬سح‬
‫‪ٚ‬ثؼذ٘ب ثغبػز‪ ٓ١‬رجذأ أع‪ٛ‬اق ٔ‪ٛ١‬دٌ‪ ٟٙ‬ثبٌؼًّ ٌزٍ‪ٙ١‬ب ثؼذ رٌه أع‪ٛ‬اق اٌجؾش‪ٚ ٓ٠‬اٌششق األ‪ٚ‬عؾ ‪ٚ‬ثؼذ٘ب‬
‫ثغبػز‪ ٓ١‬رجذأ األع‪ٛ‬اق األ‪ٚ‬س‪ٚ‬ث‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌؼًّ ‪ٚ‬أع‪ٛ‬اق ؽ‪ٛ‬و‪ ٛ١‬ف‪ ٟ‬اإلرالق‪ٚ ،‬ف‪ِٕ ٟ‬زظف عبػبد ػًّ‬
‫①‬
‫األع‪ٛ‬اق األ‪ٚ‬س‪ٚ‬ث‪١‬خ رجذأ األع‪ٛ‬اق األِش‪٠‬ى‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌؼًّ‪.‬‬
‫‪ )02‬حجُ س‪ٛ‬ق اٌػرف ‪ٚ‬أُ٘ اٌّراوس اٌّاٌ‪١‬ح‪:‬‬
‫رؼزجش اٌزجبدالد ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف وج‪١‬شح عذا ارا ِب ل‪ٛ‬سٔذ ثؾغُ اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ فؤعج‪ٛ‬ع ‪ٚ‬اؽذ ِٓ اٌزؼبِالد‬
‫ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف وف‪ ً١‬ثزغط‪١‬خ رؼبِالد اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ ‪٘ٚ‬زا ثبٌشع‪ٛ‬ع اٌ‪ ٝ‬رؾم‪١‬مبد اٌجٕ‪ٛ‬ن اٌّشوض‪٠‬خ ف‪ٟ‬‬
‫أفش‪ ،َ 1989 ً٠‬أ‪ ٓ٠‬وبْ اٌؾغُ اٌ‪ٌ ِٟٛ١‬غ‪ٛ‬ق اٌظشف ‪٠‬مذس ثـ ‪١ٍِ 640‬بس‪٘ ِٓٚ ،$‬زا اٌزبس‪٠‬خ ‪ٚ‬ؽز‪ ٝ‬اٌزؾم‪١‬ك‬
‫اٌز‪ ٞ‬أعش‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬أفش‪ َ 1995 ً٠‬رؼبػف رمش‪٠‬جب ؽغُ ع‪ٛ‬ق اٌظشف‪ ،‬ؽ‪١‬ش لذسد اٌزؼبِالد ف‪ ٗ١‬ثـ ‪١ٍِ 1230‬بس‬
‫‪ ِٓٚ $‬ؽ‪١‬ش وضبفخ اٌؼٍّ‪١‬بد ‪ٚ‬ػذد اٌّزذخٍ‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف‪ٔ ،‬غذ أْ ثش‪٠‬طبٔ‪١‬ب رؾزً اٌّشرجخ األ‪ ٌٝٚ‬صُ رؤر‪ٟ‬‬
‫اٌ‪ٛ‬ال‪٠‬بد َ أ ف‪ ٟ‬اٌّشرجخ اٌضبٔ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌ‪١‬بثبْ ف‪ ٟ‬اٌّشرجخ اٌضبٌضخ ‪ٚ‬ػّ‪ِٛ‬ب ‪ّ٠‬ىٓ رؾذ‪٠‬ذ اٌؾغُ اٌ‪ٌ ِٟٛ١‬غ‪ٛ‬ق اٌظشف‬
‫‪ٚ‬رشر‪١‬ت اٌّشاوض اٌّبٌ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌغذ‪ٚ‬ي اٌزبٌ‪.ٟ‬‬
‫حجُ اٌتثادالخ (ٍِ‪١‬ار ‪)$‬‬ ‫حجُ اٌتثادالخ (ٍِ‪١‬ار ‪)$‬‬
‫أفر‪ َ 1989 ً٠‬أفر‪َ 1995 ً٠‬‬ ‫اٌثٍذ‬ ‫أفر‪ َ 1989 ً٠‬أفر‪َ 1995 ً٠‬‬ ‫اٌثٍذ‬
‫‪90‬‬ ‫‪49‬‬ ‫٘‪ٔٛ‬غ و‪ٔٛ‬غ‬ ‫‪464‬‬ ‫‪187‬‬ ‫ثش‪٠‬طبٔ‪١‬ب‬
‫‪86‬‬ ‫‪57‬‬ ‫ع‪٠ٛ‬غشا‬ ‫‪244‬‬ ‫‪129‬‬ ‫‪َٚ‬أ‬
‫‪76‬‬ ‫‪57‬‬ ‫أٌّبٔ‪ٟ‬‬ ‫‪161‬‬ ‫‪115‬‬ ‫اٌ‪١‬بثبْ‬
‫‪58‬‬ ‫‪26‬‬ ‫فشٔغب‬ ‫‪105‬‬ ‫‪55‬‬ ‫عٕغبف‪ٛ‬سا‬
‫③‬

‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ )03‬اٌّتذخٍ‪ ْٛ‬اٌرئ‪١‬س‪ ْٛ١‬ف‪ ٟ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف ‪ٚ‬أُ٘ اٌؼّالخ اٌػؼثح اٌّتذا‪ٌٚ‬ح د‪١ٌٚ‬ا‪:‬‬

‫‪ /1-3‬اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ :‬اٌّتذخٍ‪ ْٛ‬اٌرئ‪١‬س‪ ْٛ١‬ف‪ ٟ‬س‪ٛ‬ق اٌػرف‪:‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬اٌطثؼح اٌخاِسح ظ ‪.109‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ‪109- 108‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬اٌطثؼح اٌخاِسح ظ ‪.110 -109‬‬
‫‪- 11 -‬‬
 ‫‪٠‬زذخً ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف‪:‬‬

‫‪ .1-1-3‬اٌثٕه اٌّروس‪٠ :ٞ‬زذخً ٘زا اٌجٕه ٌٍم‪١‬بَ ثؼٍّ‪١‬بد اٌغ‪ٛ‬ق اٌّفز‪ٛ‬ؽخ ػٍ‪ ٝ‬اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ِٓ‬
‫ع‪ٙ‬خ‪ ِٓٚ ،‬ع‪ٙ‬خ أخش‪ ٜ‬رٕف‪١‬ز أ‪ٚ‬اِش اٌؾى‪ِٛ‬بد ثبػزجبسٖ ثٕه اٌذ‪ٌٚ‬خ‪ ،‬ثخظ‪ٛ‬ص اٌّؼبِالد ف‪ ٟ‬اٌؼٍّخ‬
‫‪٠‬ى‪٘ ْٛ‬زا اٌزذخً ِٓ لجً اٌجٕه اٌّشوض‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬اٌؼبدح ِٓ أعً ؽّب‪٠‬خ ِشوض اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ أ‪ ٚ‬ثؼغ‬
‫اٌؼّالد االخش‪ ٜ‬ألٔٗ ‪٠‬ؼزجش ِغئ‪ٚ‬ال ػٓ طشف عؼش اٌؼٍّخ‪.‬‬

‫‪ .2-1-3‬اٌثٕ‪ٛ‬ن اٌتجار‪٠‬ح ‪ٚ‬اٌّؤسساخ اٌّاٌ‪١‬ح‪:‬ؽ‪١‬ش رزذخً ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ٌزٕف‪١‬ز أ‪ٚ‬اِش صثبئٕ‪ٙ‬ب ‪ٌٚ‬ؾغبث‪ٙ‬ب‬
‫اٌخبص‪ ،‬فؤػ‪ٛ‬اْ اٌظشف اٌؼبٍِ‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ‪٠‬غّؼ‪ ْٛ‬أ‪ٚ‬اِش اٌضثبئٓ‪٠ ،‬م‪ ِْٛٛ‬ثبٌّمبطبد ‪٠ٚ‬ؾ‪ٌْٛٛ‬‬
‫اٌ‪ ٝ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌفبئغ ِٓ ػشع أ‪ ٚ‬ؽٍت اٌؼّالد اٌظؼجخ ‪٠ٚ‬ز‪ٛ‬فش‪ ْٚ‬ػٍ‪ ٝ‬أع‪ٙ‬ضح اػالَ آٌ‪ ٟ‬رزؼّٓ آخش‬
‫األعؼبس اٌّطجمخ ث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ف‪ِ ٟ‬خزٍف اٌغبؽبد اٌّبٌ‪١‬خ اٌؼبٌّ‪١‬خ‪ِّٙٚ ،‬خ أػ‪ٛ‬اْ اٌظشف ٘‪ِ ٟ‬ؼبٌغخ‬
‫األ‪ٚ‬اِش لظذ رّى‪ٕٙ١‬ب ِٓ اٌؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬أفؼً عؼش ‪ٚ‬رؾم‪١‬ك ِىبعت ٌظبٌؼ ثٕ‪ٛ‬و‪.ُٙ‬‬

‫‪ .3-1-3‬سّاسرج اٌػرف‪٠ :‬ؼزجش عّبعشح اٌظشف ‪ٚ‬عطبء ٔش‪١‬ط‪٠ ٓ١‬م‪ ِْٛٛ‬ثزغّ‪١‬غ أ‪ٚ‬اِش اٌششاء أ‪ٚ‬‬
‫اٌج‪١‬غ ٌٍؼّالد اٌظؼجخ ٌظبٌؼ ػذح ثٕ‪ٛ‬ن أ‪ِ ٚ‬زؼبٍِ‪ ٓ١‬آخش‪٠ٚ ،ٓ٠‬م‪ ِْٛٛ‬ثؼّبْ اإلرظبي ث‪ ٓ١‬اٌجٕ‪ٛ‬ن‬
‫‪ٚ‬اػطبء اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد ػٓ اٌزغؼ‪١‬شح اٌّؼّ‪ٛ‬ي ث‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌج‪١‬غ ‪ٚ‬اٌششاء ثذ‪ ْٚ‬اٌىشف ػٓ أعّبء اٌّئعغبد‬
‫اٌجبئؼخ أ‪ ٚ‬اٌّشزش‪٠‬خ ٌ‪ٙ‬زٖ اٌؼّالد‪.‬‬
‫رؼزجش ث‪ٛ١‬د اٌغّغشح عذ ٘بِخ ف‪ ٟ‬أغٍزشا ‪ٚ‬ف‪ٛ٠ٛ١ٔ ٟ‬سن ‪ٌٕٚ‬ذْ‪ ،‬فغض وج‪١‬ش ِٓ اٌؼٍّ‪١‬بد ‪٠‬م‪ َٛ‬ث‪ٙ‬ب‬
‫اٌ‪ٛ‬عطبء اٌّغزمٍ‪ Brokers ْٛ‬اٌز‪٠ ٓ٠‬ؼٍّ‪ٌ ْٛ‬ظبٌؼ اٌجٕ‪ٛ‬ن‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬عبؽخ ثبس‪٠‬ظ ٕ٘بن أص‪٠‬ذ ِٓ ‪ 29‬عّغبس‬
‫‪٠‬ىبفؤ‪ ْٚ‬ػٓ ؽشق ػّ‪ٌٛ‬خ عّغشح‪.‬‬
‫‪ ِٓٚ‬ث‪ ٓ١‬أُ٘ إٌشبؽبد اٌّز‪ٛ‬اعذح ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔزوش‪:‬‬
‫* اٌتغط‪١‬ح‪ :‬ششاء أ‪ ٚ‬ث‪١‬غ ف‪ٚ ٟ‬لذ الؽك‪.‬‬
‫* اٌّضارتح‪ :‬ػىظ اٌزغط‪١‬خ‪.‬‬
‫①‬
‫* اٌتحى‪ ٛ٘ :ُ١‬ػٍّ‪١‬خ اعزفبدح ِٓ اٌزؾ‪.ً٠ٛ‬‬

‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ /2-3‬اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬أُ٘ اٌؼّالخ اٌػؼثح اٌّتذا‪ٌٚ‬ح د‪١ٌٚ‬ا‪:‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ‪109- 108‬‬
‫‪- 12 -‬‬
‫‪ .1-2-3‬اٌذ‪ٚ‬الر األِر‪٠‬ى‪٠ٚ :ٟ‬غزّذ ٘زٖ األّ٘‪١‬خ ِٓ أّ٘‪١‬خ اإللزظبد األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬ؽ‪١‬ش ‪ّ٠‬ضً ‪ِٓ %29.7‬‬
‫إٌبرظ اٌّؾٍ‪ ٟ‬اٌؼبٌّ‪ ِٓ %15.2 ،ٟ‬اٌظبدساد اٌؼبٌّ‪١‬خ‪٠ٚ ،‬غزخذَ اٌذ‪ٚ‬الس ف‪ ٟ‬رغ‪٠ٛ‬خ ‪ ِٓ %51‬اٌزغبسح‬
‫اٌؼبٌّ‪١‬خ‪ٚ ،‬وزٌه ثـ ‪ %45‬ف‪ ٟ‬اطذاس اٌغٕذاد اٌذ‪١ٌٚ‬خ‪٠ٚ ،‬غ‪١‬طش ػٍ‪١٘ ِٓ 50% ٝ‬ىً د‪ ْٛ٠‬اٌذ‪ٚ‬ي إٌبِ‪١‬خ ‪ٚ‬‬
‫‪ ِٓ %69‬اؽز‪١‬بؽ اٌذ‪ٚ‬ي ِٓ اٌؼّالد اٌظؼجخ‪.‬‬
‫‪ .2-2-3‬األ‪ٚ‬ر‪ ٚ‬األ‪ٚ‬ر‪ٚ‬ت‪٠ :ٟ‬ؤر‪٘ ٟ‬زا اؽالال ٌٍؼّالد األ‪ٚ‬س‪ٚ‬ث‪١‬خ اٌ‪ٙ‬بِخ ِضً اٌّبسن األٌّبٔ‪ ٟ‬اٌز‪ ٞ‬وبْ‬
‫‪ّ٠‬ضً ‪ ِٓ %21‬اؽز‪١‬بؽبد اٌذ‪ٚ‬ي ِٓ اٌؼٍّخ اٌظؼجخ عٕخ ‪ٌٍّٛٚ َ1983‬لغ اٌغذ‪٠‬ذ ف‪ ٟ‬اإللزظبد اٌؼبٌّ‪ٟ‬‬
‫اٌز‪ ٞ‬أطجؾذ رّضٍٗ أسع اٌ‪ٛ١‬س‪ Euroland ٚ‬ؽ‪١‬ش رّضً ‪ ِٓ %29‬إٌبرظ اٌّؾٍ‪ ٟ‬اٌؼبٌّ‪ِٓ %7 ٚ ٟ‬‬
‫اٌزغبسح اٌؼبٌّ‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ .3-2-3‬اٌ‪ ٓ١‬اٌ‪١‬اتأ‪ :ٟ‬ؽ‪١‬ش رّضً اٌ‪١‬بثبْ ‪ ِٓ %8‬إٌبرظ اٌّؾٍ‪ ٟ‬اٌؼبٌّ‪ ِٓ %8ٚ ٟ‬اٌزغبسح اٌؼبٌّ‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ .4-2-3‬اٌجٕ‪ ٗ١‬اإلسترٌ‪ٌ :ٟٕ١‬ى‪ ٗٔٛ‬ال ‪٠‬ضاي خبسط اٌؼّالد إٌّظّخ ٌٍ‪ٛ١‬س‪ٚ ٚ‬رظ‪ٙ‬ش ل‪ٛ‬رٗ ِٓ خالي‬
‫عؼش طشفٗ ِمبثً اٌذ‪ٚ‬الس ؽ‪١‬ش ‪ 1‬عٕ‪ ٗ١‬اعزشٌ‪ $1.58 = ٟٕ١‬أِش‪٠‬ى‪.ٟ‬‬
‫‪ .5-2-3‬اٌفرٔه اٌس‪٠ٛ‬سر‪ٚ :ٞ‬رؤر‪ ٟ‬ل‪ٛ‬ح اٌفشٔه اٌغ‪٠ٛ‬غش‪ ِٓ ٞ‬ؽج‪١‬ؼخ اٌجٕه اٌّشوض‪ ٞ‬اٌغ‪٠ٛ‬غش‪ ٞ‬اٌز‪ٞ‬‬
‫‪٠‬زّزغ ثؤػٍ‪ ٝ‬دسعبد اإلعزمالٌ‪١‬خ اٌّزؼبسف ػٍ‪ٙ١‬ب د‪١ٌٚ‬ب‪ ،‬فؼال ػٍ‪ ٝ‬و‪ ْٛ‬ع‪٠ٛ‬غشا عبؽخ ِبٌ‪١‬خ وج‪١‬شح‪،‬‬
‫ٔز‪١‬غخ ع‪١‬بعخ اٌؾ‪١‬بد اٌز‪ ٟ‬رؼزّذ٘ب اٌؾى‪ِٛ‬خ اٌغ‪٠ٛ‬غش‪٠‬خ ‪ٚ‬اثزؼبد٘ب ػٓ إٌّبصػبد ‪ٚ‬اٌّشبوً اٌذ‪١ٌٚ‬خ ؽ‪١‬ش‬
‫‪ 1.16‬فشٔه ع‪٠ٛ‬غش‪ $1 = ٞ‬أِش‪٠‬ى‪.ٟ‬‬
‫①‬
‫‪ٕ٘ٚ‬بن ػّالد أخش‪ ٜ‬راد أّ٘‪١‬خ د‪١ٌٚ‬خ ِضً اٌذ‪ٚ‬الس اٌىٕذ‪ ،ٞ‬اٌذ‪ٚ‬الس األعزشاٌ‪ٚ ٟ‬اٌش‪٠‬بي اٌغؼ‪ٛ‬د‪.ٞ‬‬

‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ِ )04‬ؼاِالخ س‪ٛ‬ق اٌػرف‪:‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ‪110- 109‬‬
‫‪- 13 -‬‬
 ‫‪٠‬زُ رظٕ‪١‬ف ِؼبِالد ع‪ٛ‬ق اٌظشف اٌ‪:ٝ‬‬

‫‪ -4‬أ‪ /‬س‪ٛ‬ق اٌػرف ٔمذا (ا‪ ٟٔ٢‬أ‪ ٚ‬اٌؼاجً)‪ :‬رؼىظ أعؼبس اٌظشف ٔمذا ِخزٍف اٌم‪ ٜٛ‬اإللزظبد‪٠‬خ‬
‫اٌّئصشح ف‪ ٟ‬إٌمذ ف‪ٚ ٟ‬لذ ِؾذد‪ٚ ،‬رزبثغ ٘زٖ األعؼبس ثؼٕب‪٠‬خ شذ‪٠‬ذح ِٓ لجً اٌّؾٍٍ‪ٚ ٓ١‬اٌّشالج‪ٚ ،ٓ١‬رئد‪ٞ‬‬
‫لشاءح أعؼبس اٌظشف أؽ‪١‬بٔب اٌ‪ ٝ‬ؽذ‪ٚ‬س ٔ‪ٛ‬ع ِٓ اٌجٍجٍخ‪ٔ ،‬ظشا ٌ‪ٛ‬ع‪ٛ‬د أعٍ‪ٛ‬ث‪ ٟ‬رغؼ‪١‬ش‪.‬‬
‫* األسٍ‪ٛ‬ب األ‪ٚ‬ي‪ :‬اٌتسؼ‪١‬ر تطىً ِث‪Cotation à l’inartain ُٙ‬‬
‫‪٠‬ئد‪٘ ٞ‬زا األعٍ‪ٛ‬ة اٌ‪ ٝ‬اٌزؼج‪١‬ش ػٓ ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد إٌمذ‪٠‬خ اٌؼش‪ٚ‬س‪٠‬خ ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٚ ٝ‬ؽذح ٔم‪١‬خ أعٕج‪١‬خ‬
‫ِضال ف‪ ٟ‬اٌغضائش ل‪ ُ١‬اٌؾذ‪٠‬ش ػٓ ػذد ‪ٚ‬اٌؾذاد إٌمذ‪٠‬خ (اٌذ‪ٕ٠‬بساد) اٌؼش‪ٚ‬س‪٠‬خ ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬د‪ٚ‬الس‬
‫‪ٚ‬اؽذ أ‪ ٚ‬أ‪ٚ‬س‪ٚ ٚ‬اؽذ أ‪ ٚ‬عٕ‪ ٗ١‬اعزشٌ‪ٚ ٟٕ١‬اؽذ‪.‬‬
‫* األسٍ‪ٛ‬ب اٌثأ‪ :ٟ‬اٌتسؼ‪١‬ر تطىً ‪ٚ‬اضح ‪Cotation au certain‬‬
‫‪٠‬ئد‪٘ ٞ‬زا األعٍ‪ٛ‬ة اٌ‪ ٝ‬اٌزؼج‪١‬ش ػٓ عؼش ‪ٚ‬ؽذح ٔمذ‪٠‬خ ‪ٚ‬ؽٕ‪١‬خ ثبٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ‪ٔٚ ،‬غذ ثش‪٠‬طبٔ‪١‬ب‪ ،‬أعزشاٌ‪١‬ب‪،‬‬
‫‪ٛ١ٔٚ‬ص‪٠‬الٔذا رؼزّذ ٘زا األعٍ‪ٛ‬ة ؽ‪١‬ش رؼشع اٌغٍطبد اٌجش‪٠‬طبٔ‪١‬خ ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌؼّالد األخش‪ٜ‬‬
‫اٌالصِخ ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ ٝ‬عٕ‪ ٗ١‬ثش‪٠‬طبٔ‪ٚ ٟ‬اؽذ‪ِ ،‬غ اإلشبسح اٌ‪ ٝ‬أْ ٕ٘بن ارغبٖ ِزضا‪٠‬ذ اٌ‪ٌ َٛ١‬ؼشع‬
‫اٌزغؼ‪١‬شح ثبألعٍ‪ٛ‬ث‪ِ ٓ١‬ؼــبًًً ‪.‬‬

‫‪٠ -‬زُ ػشع اٌزغؼ‪١‬شح ثبألعٍ‪ٛ‬ث‪ ٓ١‬ػٍ‪ ٝ‬أعبط أعؼبس اٌششاء ‪ٚ‬أعؼبس اٌج‪١‬غ‪ٚ ،‬ػبدح ِب ‪٠‬زُ اٌزؼج‪١‬ش ػٓ‬
‫عؼش اٌؼٍّخ ثشلُ ِزج‪ٛ‬ع ثؤسثؼخ أسلبَ ثؼذ اٌفبطٍخ‪ٚ ،‬اٌشلُ األخ‪١‬ش ِٓ اٌفبطٍخ ‪٠‬ؼجش ػٕٗ ثٕمطخ أ‪ٔ ٞ‬مطخ‬
‫‪ ِٓ 10000‬عؼش طشف اٌؼٍّخ‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫رغب‪ٞٚ‬‬
‫ِثـــاي‪:‬اسرفبع عؼش طشف اٌغٕ‪ ٗ١‬اإلعزشٌ‪ِ ٟٕ١‬مبثً اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ِ ٟ‬ب ث‪ َ 1998 – 1997 ٓ١‬ثبإلٔزمبي‬
‫ِٓ ‪ 9.6998‬اٌ‪٠ 9.6922 ٝ‬ؼجش ػٓ رؾغٓ ف‪ ٟ‬ل‪ّ١‬خ اٌغٕ‪ ٗ١‬ثـ ‪ٔ 76 = 9.6922 – 9.6998‬مطخ‪.‬‬

‫‪ -4‬ب‪ /‬س‪ٛ‬ق اٌػرف ألجً‪ :‬رخؼغ ػٍّ‪١‬بد ششاء ‪ٚ‬ث‪١‬غ اٌؼّالد االعٕج‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ا‪٢‬عٍخ ارا رُ‬
‫اإلرفبق ػٍ‪ ٝ‬رغذ‪٠‬ذ األِ‪ٛ‬اي ثؼذ أوضش ِٓ ‪ ِٟٛ٠‬ػًّ ف‪ ٟ‬ربس‪٠‬خ الؽك‪ٌٙٚ ،‬زا ‪ّ٠‬ىٓ اػزجبس أعؼبس اٌظشف‬
‫ا‪٢‬عٍخ ػٍ‪ ٝ‬أٔ‪ٙ‬ب ارفبق ػٍ‪ِ ٝ‬جبدٌخ ػٍّخ ِب ثؤخش‪ ٜ‬ف‪ ٟ‬اٌّغزمجً‪ ،‬ؽ‪١‬ش ‪٠‬زُ رؾذ‪٠‬ذ أعؼبس اٌزجبدي ‪ٚ‬ل‪ّ١‬خ‬
‫اٌزغٍ‪ٚ ُ١‬ل‪ّ١‬خ اٌؼّالد اٌّزجبدٌخ ف‪ٚ ٟ‬لذ اعشاء اٌؼمذ‪ٚ ،‬ػبدح ِب ‪٠‬زؼّٓ اٌغ‪ٛ‬ق ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌّ‪ًٙ‬‬
‫اٌّؼ‪١‬بس‪٠‬خ (‪ ،َٛ٠ 180 ،َٛ٠ 90 ،َٛ٠ 60 ،َٛ٠ 30‬عٕخ) ‪ّ٠ٚ‬ىٓ اعزخذاَ ثؼغ اٌّ‪ ًٙ‬األخش‪ ٜ‬ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٛ‬ء‬
‫اٌؼشع ‪ٚ‬اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغ‪ٌٛ١‬خ ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق‪ ،‬فّؼبِالد اٌؼّالد األخش‪ ٜ‬األوضش أّ٘‪١‬خ لذ ‪٠‬زُ ‪ٚ‬فك ِ‪ًٙ‬‬
‫رزغب‪ٚ‬ص اٌغٕخ‪ٌٚ ،‬ىٓ ثؾغُ ألً ثىض‪١‬ش ِٓ رٍه اٌز‪ ٟ‬رزُ ‪ٚ‬فك اٌّ‪ ًٙ‬اٌزمٍ‪١‬ذ‪٠‬خ‪.‬‬
‫‪٠ٚ‬خزٍف عؼش اٌظشف ا‪٢‬عً ػٓ عؼش اٌظشف ا‪ٚ ،ٟٔ٢‬ػبدح ِب ‪٠‬ى‪ ْٛ‬اٌفبسق ث‪ّٕٙ١‬ب ثذالٌخ ِؼذالد‬
‫اٌفبئذح اٌّؼّ‪ٛ‬ي ث‪ٙ‬ب ثبٌٕغجخ ٌٍؼّالد اٌّؼٕ‪١‬خ‪ ،‬فبسرفبع أ‪ ٚ‬أخفبع اٌغؼش ا‪٢‬عً ٌؼٍّخ ِب ‪٠‬زٕبعت ػىغ‪١‬ب‬
‫ِغ عؼش فبئذح اٌؼٍّخ‪ٚ ،‬وٍّب صاد اٌفشق ث‪ ٓ١‬أعؼبس فبئذح اٌؼٍّز‪ٚ ٓ١‬صادد ِذح اٌؼمذ ا‪٢‬عً وٍّب صاد اٌفشق‬
‫①‬
‫ث‪ ٓ١‬اٌغؼش ا‪ٌٍ ٟٔ٢‬ؼٍّخ ‪ٚ‬اٌغؼش ا‪٢‬عً ‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ -4‬جـ‪ /‬س‪ٛ‬ق ِما‪٠‬ضح اٌؼّالخ – ‪:SWAP‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ‪113- 112‬‬
‫‪- 14 -‬‬
‫‪٠‬ؼزجش ع‪ٛ‬ق ِمب‪٠‬ؼخ اٌؼّالد اِزذادا ٌٍغ‪ٛ‬ق ا‪٢‬عً ‪ِٚ‬مب‪٠‬ؼخ اٌؼّالد ػجبسح ػٓ ػٍّ‪١‬خ رئِٓ ٌؼ‪ْٛ‬‬
‫الزظبد‪ ٞ‬اِىبٔ‪١‬خ ششاء ‪ٚ‬ث‪١‬غ ػٍّخ ِمبثً أخش‪ ٜ‬ف‪ ٟ‬آْ ‪ٚ‬اؽذ ِغ ِ‪ٛ‬ال‪١‬ذ دفغ ِخزٍفخ‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪ ٟ‬فبْ ػٍّ‪١‬خ‬
‫اٌّمب‪٠‬ؼخ ٘‪ ٟ‬طشف اٌؼّالد ِغ ‪ٚ‬ػذ ثبٔغبص اٌؼٍّ‪١‬خ اٌّؼبوغخ ف‪ ٟ‬صِٓ ‪٠‬ؾذد ِغجمب‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬أطؾبة‬
‫اٌّؼبِالد ٔمذا ألعً‪ ،‬فبْ ِغزخذَ اٌّمب‪٠‬ؼخ ال ‪٠‬زؾًّ ِخبؽش اٌظشف‪ٚ ،‬ػٍّ‪١‬خ اٌّمب‪٠‬ؼخ أداح ِالئّخ‬
‫ٌٍز‪ٛ‬ظ‪١‬ف اٌظشف‪ٌ ٟ‬فبئغ ػٍّخ ر‪١‬ش ِطٍ‪ٛ‬ثخ ِجبششح‪ٚ ،‬ثبٌٕغجخ ٌٍجٕه رؼزجش ‪ٚ‬ع‪ٍ١‬خ ِف‪١‬ذح ٌزغط‪١‬خ‬
‫اٌّؼبِالد ألعً‪.‬‬
‫رغّؼ ػٍّ‪١‬خ اٌّمب‪٠‬ؼخ ٌٍطشف‪ ٓ١‬اٌّزمبثٍ‪ ٓ١‬ثبإلعزفبدح ِٓ فبسق إٌمبؽ (ػال‪ٚ‬ح أ‪ ٚ‬ؽغُ) إٌبعُ ػٕ‪ّٙ‬ب‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬طٍك ػٍ‪ ٝ‬اٌؼال‪ٚ‬اد أ‪ ٚ‬اٌؾغُ ِؼذي اٌّمب‪٠‬ؼخ ‪Le taux de SWAP‬‬
‫‪ٚ‬سرُ أْ ِ‪ٛ‬اػ‪١‬ذ اٌزغٍ‪٠ ُ١‬زُ رؾذ‪٠‬ذ٘ب ثشىً ؽش فبْ ٕ٘بن ِؼبِالد ّٔط‪١‬خ ف‪٘ ٟ‬زا اٌغ‪ٛ‬ق‬

‫* ششاء ػٍّخ أ‪ ٚ‬ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ٔمذا صُ ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب أ‪ ٚ‬ششاإ٘ب ِٓ عذ‪٠‬ذ ف‪ ٟ‬آْ ‪ٚ‬اؽذ ‪٠‬زُ اٌزغٍ‪ ُ١‬ثؼذ أعج‪ٛ‬ع‪ ،‬ش‪ٙ‬ش أ‪ٚ‬‬
‫صالصخ أش‪ٙ‬ش‪.‬‬
‫* ششاء ػٍّخ أ‪ ٚ‬ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ػٍ‪ ٝ‬أْ ‪٠‬زُ اٌزغٍ‪ ُ١‬ف‪ ٟ‬اٌ‪ َٛ١‬اٌّ‪ٛ‬اٌ‪ٚ ،ٟ‬ف‪ ٟ‬راد اٌ‪ٛ‬لذ ‪٠‬زُ ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب أ‪ ٚ‬ششاإ٘ب ِٓ‬
‫عذ‪٠‬ذ ف‪ٚ ٟ‬لذ الؽك (صالصخ أش‪ٙ‬ش ِضال)‪.‬‬
‫* ششاء ػٍّخ أ‪ ٚ‬ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ‪٠ٚ‬زُ اٌزغٍ‪ ُ١‬ف‪ٚ ٟ‬لذ الؽك (ش‪ٙ‬شاْ ِضال) صُ رجبع أ رشزش‪ ٜ‬ف‪ٚ ٟ‬لذ الؽك‬
‫(صالصخ أش‪ٙ‬ش ِضال)‪.‬‬
‫‪ٚ‬اٌؼّالد اٌ‪ٙ‬بِخ ٘‪ ٟ‬اٌز‪ ٟ‬رى‪ ْٛ‬ف‪ ٟ‬اٌؼبدح ِ‪ٛ‬ػ‪ٛ‬ع ِمب‪٠‬ؼخ‪ ٟ٘ٚ ،‬اٌز‪ ٟ‬رٕشؾ اٌغ‪ٛ‬ق ٌىضشح اعزخذاِ‪ٙ‬ب‬
‫ِٓ لجً اٌّئعغبد ‪ٚ‬اٌجٕ‪ٛ‬ن ف‪ِ ٟ‬ؼبِالر‪ٙ‬ب اٌزغبس‪٠‬خ أ‪ ٚ‬ف‪ ٟ‬ػٍّ‪١‬بد اٌزّ‪ً٠ٛ‬‬
‫①‬
‫(‪ ،$/ٓ٠‬أ‪ٚ‬س‪ ،$/ٚ‬عٕ‪ ،/$ٗ١‬فشٔه ع‪٠ٛ‬غش‪ِ/ٞ‬بسن)‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪114‬‬
‫‪- 15 -‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌثاٌث‪ِ :‬ا٘‪١‬ح سؼر اٌػرف ‪.‬‬
‫‪ِ )01‬ف‪ َٛٙ‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬أُ٘ اإلغطالحاخ اٌّستؼٍّح ف‪ ٟ‬ػاٌُ اٌػرف‬
‫‪ .1-1‬اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ِ :‬ف‪ َٛٙ‬سؼر اٌػرف‬
‫ٕ٘بن رؼبس‪٠‬ف ػذ‪٠‬ذح ٌغؼش اٌظشف ٌٕزوش ِٕ‪ٙ‬ب ِب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪٠ -‬ؼشف عؼش اٌظشف ثؤٔٗ إٌغجخ اٌز‪٠ ٟ‬ؾظً ػٍ‪ ٝ‬أعبع‪ٙ‬ب ِجبدٌخ إٌمذ األعٕج‪ ٟ‬ثبٌٕمذ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪ٟ‬‬
‫①‬
‫أ‪ِ ٛ٘ ٚ‬ب ‪٠‬ذفغ ِٓ ‪ٚ‬ؽذاد إٌمذ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪ٌٍ ٟ‬ؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٚ ٝ‬ؽذح أ‪ ٚ‬ػذد ِؼ‪ٚ ِٓ ٓ١‬ؽذاد إٌمذ األعٕج‪.ٟ‬‬
‫‪٠ -‬ؼشف عؼش اٌظشف األداح اٌشئ‪١‬غ‪١‬خ راد اٌزؤص‪١‬ش اٌّجبشش ػٍ‪ ٝ‬اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٚ‬األعؼبس‬
‫اٌخبسع‪١‬خ ‪ٚ‬وض‪١‬شا ِب ‪٠‬ى‪ ْٛ‬األداح األوضش فبػٍ‪١‬خ ػٕذِب ‪٠‬مزؼ‪ ٟ‬األِش رشغ‪١‬غ اٌظبدساد ‪ٚ‬ر‪ٛ‬ف‪١‬ش اٌ‪ٛ‬اسداد‬
‫②‬

‫‪ ٛ٘ -‬ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد إٌمذ‪٠‬خ اٌز‪ ٟ‬رجذي ثٗ ‪ٚ‬ؽذح ِٓ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬أخش‪ ٜ‬أعٕج‪١‬خ ‪ ٛ٘ٚ‬ث‪ٙ‬زا ‪٠‬غغذ أداح‬
‫①‬
‫اٌشثؾ ث‪ ٓ١‬اإللزظبد اٌّؾٍ‪ٚ ٟ‬ثبل‪ ٟ‬اإللزظبد‪٠‬بد‪.‬‬

‫‪ٚ ٛ٘ -‬ع‪ٍ١‬خ ٘بِخ ٌٍزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬رخظ‪١‬ض اٌّ‪ٛ‬اسد ث‪ ٓ١‬اٌمطبػبد اإللزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬ػٍ‪ ٝ‬سثؾ‪١‬خ اٌظٕبػبد‬
‫اٌزظذ‪٠‬ش‪٠‬خ ‪ٚ‬رىٍفخ اٌّ‪ٛ‬اسد اٌّغز‪ٛ‬سدح‪.‬‬

‫‪ ٛ٘ -‬أداح سثؾ ث‪ ٓ١‬أعؼبس اٌغٍغ ف‪ ٟ‬اإللزظبد اٌّؾٍ‪ٚ ٟ‬أعؼبس٘ب ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌؼبٌّ‪ٚ ٟ‬اٌغؼش اٌّؾٍ‪ٟ‬‬
‫①‬
‫ٌٍغٍؼخ ِشرجطبْ ِٓ خالي عؼش اٌظشف‪.‬‬

‫‪ّ٠ -‬ىٓ رؼش‪٠‬ف عؼش اٌظشف ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ ػٍّخ ِؼ‪ٕ١‬خ اٌ‪ٛ‬اعت دفؼ‪ٙ‬ب ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٝ‬‬
‫‪ٚ‬ؽذح ‪ٚ‬اؽذح ِٓ ػٍّخ أخش‪ٚ ،ٜ‬ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬الغ ٕ٘بن ؽش‪٠‬مزبْ ٌزغؼ‪١‬ش اٌؼّالد ‪ّ٘ٚ‬ب‪:‬‬
‫* اٌتسؼ‪١‬ر اٌّثاضر‪ ٛ٘ :‬ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ اٌز‪٠ ٟ‬غت دفؼ‪ٙ‬ب ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٚ ٝ‬ؽذح ‪ٚ‬اؽذح‬
‫ِٓ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ‪ٚ ،‬ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬لذ اٌشا٘ٓ لٍ‪ ِٓ ً١‬اٌذ‪ٚ‬ي رغزؼًّ ؽش‪٠‬مخ اٌزغؼ‪١‬ش اٌّجبشش ‪ٚ‬أُ٘ اٌذ‪ٚ‬ي اٌز‪ٟ‬‬
‫رغزؼًّ ٘زٖ اٌطش‪٠‬مخ ٘‪ ٟ‬ثش‪٠‬طبٔ‪١‬ب اٌؼظّ‪ٚ ،ٝ‬ف‪ ٟ‬اٌّشوض اٌّبٌ‪ ٟ‬ف‪ٌٕ ٟ‬ذْ‪٠ ،‬مبط اٌغٕ‪ ٗ١‬اإلعزشٌ‪ ٟٕ١‬وّب‬
‫‪ 1‬عٕ‪ ٗ١‬اعزشٌ‪ 3.476 = ٟٕ١‬فشٔه فشٔغ‪.ٟ‬‬ ‫‪:ٍٟ٠‬‬

‫①‬
‫د‪/‬ضّؼ‪ ْٛ‬ضّؼ‪ – ْٛ‬اٌث‪ٛ‬رغح (ت‪ٛ‬رغح اٌجسائر)‪ ،‬دار األطٍس ٌٍٕطر ‪ٚ‬اٌت‪ٛ‬ز‪٠‬غ ‪ 1994‬ظ ‪139‬‬
‫①‬
‫د‪ِ /‬حّ‪ٛ‬د حّ‪١‬ذاخ – ِذخً ٌٍتحٍ‪ ً١‬إٌمذ‪ – ٞ‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر ‪ 1966‬ظ ‪105‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪103‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬اٌطثؼح اٌخاِسح ظ ‪.96‬‬

‫‪- 16 -‬‬
‫* اٌتسؼ‪١‬ر غ‪١‬ر اٌّثاضر‪ :‬ف‪ ٛٙ‬ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ اٌ‪ٛ‬اعت دفؼ‪ٙ‬ب ٌٍؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ٚ ٝ‬ؽذح‬
‫‪ٚ‬اؽذح ِٓ اٌؼٍّخ األعٕج‪١‬خ‪ِٚ ،‬ؼظُ اٌذ‪ٚ‬ي ف‪ ٟ‬اٌؼبٌُ رغزؼًّ ٘زٖ اٌطش‪٠‬مخ ف‪ ٟ‬اٌزغؼ‪١‬ش ثّب ف‪ ٟ‬رٌه‬
‫اٌغضائش‪ ،‬فف‪ ٟ‬اٌغضائش ‪٠‬مبط ‪ $‬األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬ثؼذد ِٓ اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌذ‪ٕ٠‬بس وّب ‪ 59.67 = $1:ٍٟ٠‬دط‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬
‫‪ .2-1‬اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬أُ٘ اإلغطالحاخ اٌّستؼٍّح ف‪ ٟ‬ػاٌُ اٌػرف‬
‫ف‪٘ ٟ‬زا اإلؽبس ّٔ‪١‬ض ث‪ ٓ١‬اإلططالؽبد اٌّغزخذِخ ٌزشِ‪١‬ض اٌؼٍّخ ‪ٚ‬أخش‪ٌ ٜ‬زشِ‪١‬ض عؼش اٌظشف‪:‬‬
‫‪ .1-2-1‬ترِ‪١‬س اٌؼٍّح‪:‬ػبدح ِب ‪٠‬ؼجش ػٓ وً ػٍّ‪١‬خ ثضالس أؽشف أثغذ‪٠‬خ‪ ،‬اٌؾشف‪ ٓ١‬األ‪٠ ٓ١ٌٚ‬ؼجشاْ ػٓ‬
‫اٌجٍذ أِب اٌؾشف األخ‪١‬ش فشِض اٌ‪ ٝ‬أ‪ٚ‬ي ؽشف ف‪ ٟ‬اعُ اٌؼٍّخ‬
‫ِضال‪ :‬اعُ اٌجٍذ ‪US‬أ‪ َ ٚ ٞ‬أ‪D ،‬أ‪ ٞ‬اٌذ‪ٚ‬الس‬
‫‪ .2-2-1‬ترِ‪١‬س سؼر اٌػرف‪:‬أططٍؼ وّب ‪ ٍٟ٠‬ػٓ عؼش اٌظشف ‪٠ٚ USD/FRF‬مشأ د‪ٚ‬الس أِش‪٠‬ى‪ٟ‬‬
‫ِمبثً فشٔه فشٔغ‪٠ٚ ،ٟ‬ؼٕ‪ ٟ‬أْ ‪ٚ‬اؽذ د‪ٚ‬الس أِش‪٠‬ى‪٠ ٟ‬غب‪ ٞٚ‬ػذد ِؼ‪ ِٓ ٓ١‬اٌفشٔىبد اٌفشٔغ‪١‬خ‪.‬‬
‫ِثال‪١ٌ :‬ىٓ ٌذ‪ٕ٠‬ب عؼش اٌظشف اٌزبٌ‪ USD/FRF = 5.7010 ٟ‬ف‪ِ ٟ‬ضً ٘زٖ اٌؾبٌخ ٔم‪ٛ‬ي أْ ‪ٚ‬اؽذ د‪ٚ‬الس‬
‫‪٠‬غب‪ 5.7010 ٞٚ‬فشٔه فشٔغ‪ ٟ‬ارْ ٌمشاءح عؼش طشف ِؼ‪ ٓ١‬فبٌمبػذح أْ اٌؼٍّخ اٌّ‪ٛ‬ع‪ٛ‬دح ػٍ‪ ٝ‬اٌ‪١‬غبس‬
‫٘‪ ٟ‬اٌؼٍّخ اٌضبثزخ أ‪ ٚ‬اٌؼٍّخ اٌّغؼشح ‪ٚ‬لذ ‪٠‬ؼط‪ٌٙ ٟ‬ب ل‪ّ١‬خ ‪ 1‬أ‪ٚ100 ٚ‬ؽذح وّب ٘‪ ٛ‬اٌشؤْ ثبٌٕغجخ ٌٍ‪١‬شح‬
‫اإل‪٠‬طبٌ‪١‬خ‪ ،‬أِب اٌؼٍّخ اٌّ‪ٛ‬ع‪ٛ‬دح ػٍ‪ ٝ‬اٌ‪ ٓ١ّ١‬ف‪ ٟٙ‬ػٍّخ اٌزغؼ‪١‬ش ‪ِٚ‬ب عشد ػٍ‪ ٗ١‬اٌؼبدح أْ عؼش اٌظشف‬
‫①‬
‫‪٠‬ؼٍٓ ػٕٗ ؽز‪ ٝ‬اٌشلُ اٌشاثغ ثؼذ اٌفبطٍخ‪.‬‬

‫‪ )02‬أٔ‪ٛ‬اع سؼر اٌػرف‬

‫ػبدح ِب ‪٠‬زُ اٌزّ‪١١‬ض ث‪ ٓ١‬ػذح أٔ‪ٛ‬اع ِٓ عؼش اٌظشف‪:‬‬
‫‪ .1-2‬سؼر اٌػرف اإلسّ‪ِ ٛ٘ :ٟ‬م‪١‬بط ػٍّخ اؽذ‪ ٜ‬اٌجٍذاْ اٌز‪ّ٠ ٟ‬ىٓ رجبدٌ‪ٙ‬ب ثم‪ّ١‬خ ػٍّخ ثٍذ آخش‪،‬‬
‫‪٠‬زُ رجبدي اٌؼّالد أ‪ ٚ‬ػٍّ‪١‬بد ششاء ‪ٚ‬ث‪١‬غ اٌؼّالد ؽغت أعؼبس اٌؼّالد ث‪ ٓ١‬ثؼؼ‪ٙ‬ب اٌجؼغ‪٠ٚ ،‬زُ‬
‫رؾذ‪٠‬ذ عؼش اٌظشف اإلعّ‪ٌ ٟ‬ؼٍّخ ِب رجؼب ٌٍطٍت ‪ٚ‬اٌؼشع ػٍ‪ٙ١‬ب ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ف‪ٌ ٟ‬ؾظخ صِٕ‪١‬خ ِب‪،‬‬
‫‪ٌٙٚ‬زا ‪ّ٠‬ىٓ ٌغؼش اٌظشف أْ ‪٠‬زغ‪١‬ش رجؼب ٌزغ‪١‬ش اٌطٍت ‪ٚ‬اٌؼشع‪ٚ ،‬ثذالٌخ ٔظبَ اٌظشف اٌّؼزّذ ف‪ ٟ‬اٌجٍذ‬
‫فبسرفبع عؼش ػٍّخ ِب ‪٠‬ئصش ػٍ‪ ٝ‬اإلِز‪١‬بص ثبٌٕغجخ ٌٍؼّالد األخش‪.ٜ‬‬
‫‪ٕ٠‬مغُ عؼش اٌظشف اإلعّ‪ ٟ‬اٌ‪ ٝ‬عؼش اٌظشف اٌشعّ‪ ٟ‬أ‪ ٞ‬اٌّؼّ‪ٛ‬ي ثٗ ف‪ّ١‬ب ‪٠‬خض اٌّجبدالد اٌغبس‪٠‬خ‬
‫اٌشعّ‪١‬خ‪ٚ ،‬عؼش اٌظشف اٌّ‪ٛ‬اص‪ ٛ٘ٚ ٞ‬اٌغؼش اٌّؼّ‪ٛ‬ي ثٗ ف‪ ٟ‬األع‪ٛ‬اق اٌّ‪ٛ‬اص‪٠‬خ ‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬اِىبٔ‪١‬خ‬
‫①‬
‫‪ٚ‬ع‪ٛ‬د أوضش ِٓ عؼش طشف اعّ‪ ٟ‬ف‪ٔ ٟ‬فظ اٌ‪ٛ‬لذ ٌٕفظ اٌؼٍّخ ف‪ٔ ٟ‬فظ اٌجٍذ‬
‫‪ .2-2‬سؼر اٌػرف اٌحم‪١‬م‪٠ :ٟ‬ؼجش عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ ٟ‬ػٓ ػذد اٌ‪ٛ‬ؽذاد ِٓ اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ‬
‫اٌالصِخ ٌششاء ‪ٚ‬ؽذح ‪ٚ‬اؽذح ِٓ اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪٠ ٟ‬م‪١‬ظ اٌمذسح ػٍ‪ ٝ‬إٌّبفغخ ‪٠ ٛ٘ٚ‬ف‪١‬ذ اٌّزؼبٍِ‪ٓ١‬‬
‫اإللزظبد‪ ٓ١٠‬ف‪ ٟ‬ارخبر لشاسار‪ ُٙ‬فّضال اسرفبع ِذاخ‪ ً١‬اٌظبدساد ثبٌزضآِ ِغ اسرفبع رىبٌ‪١‬ف أزبط اٌّ‪ٛ‬اد‬
‫اٌّظذسح ثٕفظ اٌّؼذي ال ‪٠‬ذفغ اٌ‪ ٝ‬اٌزفى‪١‬ش ف‪ ٟ‬ص‪٠‬بدح اٌظبدساد ألْ ٘زا اإلسرفبع ف‪ ٟ‬اٌؼ‪ٛ‬ائذ ٌُ ‪٠‬ئد اٌ‪ٝ‬‬
‫أ‪ ٞ‬رغ‪١١‬ش ف‪ ٟ‬أسثبػ اٌّظذس‪ٚ ٓ٠‬اْ اسرفؼذ ِذاخ‪ ٍُٙ١‬اإلعّ‪١‬خ ثٕغجخ ػبٌ‪١‬خ‪ ،‬فٍ‪ ٛ‬أخزٔب ثٍذ‪ ٓ٠‬وبٌغضائش‬
‫‪ٚ‬اٌ‪ٛ‬ال‪٠‬بد َ أ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬عؼش اٌظشف وب‪٢‬ر‪:ٟ‬‬

‫①‬
‫د‪/‬ضّؼ‪ ْٛ‬ضّؼ‪ – ْٛ‬اٌث‪ٛ‬رغح (ت‪ٛ‬رغح اٌجسائر)‪ ،‬دار األطٍس ٌٍٕطر ‪ٚ‬اٌت‪ٛ‬ز‪٠‬غ ‪ 1994‬ظ ‪96‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪103‬‬
‫‪- 17 -‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬
‫‪TCN / Pdz TCN .Pus‬‬
‫‪TCR ‬‬ ‫‪‬‬
‫‪1$ / Pus‬‬ ‫‪Pdz‬‬
‫ؽ‪١‬ش‪ : TCR :‬عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ٟ‬‬
‫‪ :TCN‬عؼش اٌظشف اإلعّ‪ٟ‬‬
‫‪ِ :Pus‬ئشش األعؼبس ثؤِش‪٠‬ىب‬
‫‪ِ :Pdz‬ئشش األعؼبس ثبٌغضائش‬
‫رؼط‪ٕ١‬ب ‪ 1$/Pus‬اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ٌٍذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬أِش‪٠‬ىب أِب ‪ TCN/Pdz‬فزؼط‪ٕ١‬ب اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ‬
‫ٌٍذ‪ٚ‬الس ف‪ ٟ‬اٌغضائش‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٗ١‬فبْ عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ٌٍ ٟ‬ذ‪ٕ٠‬بس اٌغضائش‪ِ ٞ‬مبثً اٌذ‪ٚ‬الس ‪٠‬ؼىظ اٌفشق ث‪ٓ١‬‬
‫اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ف‪ ٟ‬أِش‪٠‬ىب ‪ٚ‬اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌغضائش‪ٚ ،‬وٍّب اسرفغ عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ ٟ‬وٍّب صادد‬
‫①‬
‫اٌمذسح اٌزٕبفغ‪١‬خ ٌٍغضائش‪.‬‬
‫‪ .3-2‬سؼر اٌػرف اٌفؼٍ‪٠ :ٟ‬ؼجش عؼش اٌظشف اٌفؼٍ‪ ٟ‬ػٓ اٌّئشش اٌز‪٠ ٞ‬م‪١‬ظ ِز‪ٛ‬عؾ اٌزغ‪١‬ش ف‪ٟ‬‬
‫عؼش طشف ػٍّخ ِب ثبٌٕغجخ ٌؼذح ػّالد أخش‪ ٜ‬ف‪ ٟ‬فزشح صِٕ‪١‬خ ِب ‪ٚ‬ثبٌزبٌ‪ِ ٟ‬ئشش عؼش اٌظشف اٌفؼٍ‪ٟ‬‬
‫‪٠‬غب‪ِ ٞٚ‬ز‪ٛ‬عؾ ػذح أعؼبس طشف صٕبئ‪١‬خ ‪٠ ٛ٘ٚ‬ذي ػٍ‪ِ ٝ‬ذ‪ ٜ‬رؾغٓ أ‪ ٚ‬رط‪ٛ‬س ػٍّخ ثٍذ ِب ثبٌٕغجخ‬
‫ٌّغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌؼّالد األخش‪ّ٠ٚ ٜ‬ىٓ ل‪١‬بعٗ ثبعزخذاَ ِئشش العج‪١‬شص » ‪ٌ « La speres‬ألسلبَ‬
‫اٌم‪١‬بع‪١‬خ‪.‬‬
‫= ‪TCNE‬‬ ‫‪p Zp X0 ( et /e t ) p X 0 (e 0 / e0 ) 100‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪p r‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬

‫‪pr‬‬
‫‪(e ) t‬‬
‫‪TCNE  P Z P‬‬ ‫‪pr‬‬
‫‪ 100  TCNE=pZp INERpr100‬‬
‫‪(e ) 0‬‬
‫ؽ‪١‬ش‪ (eer)0(eer)t :‬عؼش طشف ػٍّخ اٌجٍذ ؛ ثبٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ف‪ ٟ‬عٕز‪ ٟ‬اٌم‪١‬بط ‪ٚ‬األعبط ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪:ٟ‬‬
‫‪ِ INERpr‬ئشش عؼش اٌظشف اٌضٕبئ‪ ٟ‬اإلعّ‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬عٕخ اٌم‪١‬بط ِمبسٔخ ثٕغجخ األعبط‪.‬‬
‫‪ e 0 ٚ e t‬عؼش طشف ػٍّخ اٌجٍذ ِمبسٔخ ثبٌذ‪ٚ‬الس ف‪ ٟ‬عٕخ اٌم‪١‬بط ‪ t‬أ‪ ٚ‬عٕخ األعبط ‪. 0‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪p‬‬

‫‪ er0 ٚ ert‬عؼش طشف اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ِم‪ِٛ‬خ ثبٌذ‪ٚ‬الس ف‪ ٟ‬عٕخ اٌم‪١‬بط ‪ t‬أ‪ ٚ‬عٕخ األعبط‪.‬‬
‫‪ Xp0‬ل‪ّ١‬خ اٌظبدساد اٌ‪ ٝ‬اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ P‬ف‪ ٟ‬عٕخ األعبط ‪ِٚ‬م‪ِٛ‬خ ثؼٍّز‪ٙ‬ب ‪ ٟ٘ٚ‬رغزخذَ و‪ٛ‬صْ صبثذ ٌٍذ‪ٌٚ‬خ ‪P‬‬
‫ف‪ ٟ‬ؽغبة ِئشش العج‪١‬شص‪.‬‬
‫‪ Zp‬ؽظخ اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ ِٓ P‬اعّبٌ‪ ٟ‬طبدساد اٌذ‪ٌٚ‬خ اٌّؼٕ‪١‬خ ‪ِ r‬م‪ِٛ‬خ ٌؼٍّخ ٘زٖ األخ‪١‬شح ‪.‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ ٌغؼش اٌظشف اٌفؼٍ‪ ٟ‬أْ ‪٠‬خزٍف ِٓ ؽ‪١‬ش ل‪ّ١‬زٗ‪ ،‬ثبٌٕظش اٌ‪ ٝ‬اِىبٔ‪١‬خ اخزالف ػذح ػ‪ٛ‬اًِ ِضً عٕخ‬
‫األعبط‪ ،‬لبئّخ ػّالد ٌجٍذاْ اٌّزؼبًِ ِؼ‪ٙ‬ب ‪ٚ‬األ‪ٚ‬صاْ اٌّؼزّذح ف‪ ٟ‬رى‪ ٓ٠ٛ‬اٌغٍخ‪ ،‬فبرا وبْ ٘ذف اٌّئشش‬
‫٘‪ ٛ‬ل‪١‬بط أصش رغ‪١١‬ش عؼش اٌظشف ػٍ‪ ٝ‬ػ‪ٛ‬ائذ اٌظبدساد‪ ،‬فغزغزخذَ اٌظبدساد اٌضٕبئ‪١‬خ ف‪ ٟ‬رؾذ‪٠‬ذ أ‪ٚ‬صاْ‬
‫اٌّئشش‪ ،‬أِب ارا وبْ اٌ‪ٙ‬ذف ٘‪ ٛ‬ل‪١‬بط األصش ػٍ‪١ِ ٝ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد فغزغزخذَ اٌ‪ٛ‬اسداد اٌضٕبئ‪١‬خ ف‪ٟ‬‬
‫رؾذ‪٠‬ذ األ‪ٚ‬صاْ‪ٚ ،‬ارا وبْ اٌ‪ٙ‬ذف ٘‪ ٛ‬ل‪١‬بط ػ‪ٛ‬ائذ طبدساد عٍؼخ أ‪ ٚ‬ػذد ِٓ اٌغٍغ ٌجٍذ ِب اٌ‪ ٝ‬اٌؼبٌُ‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪105-104‬‬
‫‪- 18 -‬‬
‫فزغزخذَ ؽظض اٌجٍذاْ إٌّبفغخ ِٓ اٌظبدساد اٌؼبٌّ‪١‬خ ف‪ ٟ‬رى‪ ٓ٠ٛ‬األ‪ٚ‬صاْ ف‪ ٟ‬اٌّئشش‪ ،‬أِب ثبٌٕغجخ‬
‫①‬
‫ٌغٕخ األعبط ف‪١‬زُ اخز‪١‬بس عٕخ ‪٠‬ى‪ ْٛ‬ف‪ٙ١‬ب الزظبد اٌجٍذ اٌّؼٕ‪ ٟ‬لش‪٠‬جب ِٓ اٌز‪ٛ‬اصْ‪.‬‬
‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ .4-2‬سؼر اٌػرف اٌفؼٍ‪ ٟ‬اٌحم‪١‬م‪:ٟ‬‬

‫اٌ‪ٛ‬الغ أْ عؼش اٌظشف اٌفؼٍ‪ ٛ٘ ٟ‬عؼش اعّ‪ ٟ‬ألٔٗ ػجبسح ػٓ ِز‪ٛ‬عؾ ٌؼذح أعؼبس طشف صٕبئ‪١‬خ ‪ِٓٚ‬‬
‫ألعً أْ ‪٠‬ى‪٘ ْٛ‬زا اٌّئشش را دالٌخ ِالئّخ ػٍ‪ ٝ‬رٕبفغ‪١‬خ اٌجٍذ رغبٖ اٌخبسط‪ ،‬الثذ أْ ‪٠‬خؼغ ٘زا اٌّؼذي‬
‫اإلعّ‪ ٟ‬اٌ‪ ٝ‬اٌزظؾ‪١‬ؼ ثبصاٌخ أصش رغ‪١‬شاد األعؼبس إٌغج‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ّ٠ٚ‬ىٓ اٌزؼج‪١‬ش ػٓ ٘زا اٌّؼذي ِٓ خالي اٌؼاللخ اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪pr‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪pr‬‬

‫‪TCRE   X e‬‬
‫) ‪( ) / X (e‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬
‫= ‪ 100‬‬ ‫‪(p‬‬ ‫)‪p‬‬
‫‪0‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪pr‬‬
‫‪(e ) t‬‬
‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪p‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪Z p‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬
‫‪100‬‬
‫) ‪( p / p ) /( p / p‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪P‬‬
‫‪pr‬‬
‫‪(e ) 0‬‬
‫‪p‬‬
‫) ‪(p p‬‬
‫‪r‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪TCRE=  Z p IRERpr100‬‬
‫‪P‬‬

‫ؽ‪١‬ش‪ِ :Pp0 ٚ Ppt :‬ئشش أعؼبس اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ P‬ف‪ ٟ‬عٕز‪ ٟ‬اٌم‪١‬بط ‪ٚ‬األعبط ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪.ٟ‬‬
‫‪ِ :Pr0 ٚ Prt‬ئشش األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ ف‪ ٟ‬عٕز‪ ٟ‬اٌم‪١‬بط ‪ٚ‬األعبط ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪.ٟ‬‬
‫‪ِ :IRERpr‬ئشش عؼش اٌظشف اٌضٕبئ‪ ٟ‬اٌؾم‪١‬م‪٠ٚ ،ٟ‬ؼىظ عؼش اٌظشف ػٍّخ اٌشش‪٠‬ه اٌزغبس‪ٞ‬‬
‫ثبٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ِ ،‬غ األخز ثؼ‪ ٓ١‬اإلػزجبس رط‪ٛ‬س ِئشش أعؼبسٖ ِمبسٔخ ثّئشش األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ )03‬أد‪ٚ‬اخ ‪ٚ‬أ٘ذاف سؼر اٌػرف‬
‫رؼزجش ع‪١‬بعخ عؼش اٌظشف ع‪١‬بعخ الزظبد‪٠‬خ‪ ،‬رظ‪ٙ‬ش ِٓ ‪ َٛ٠‬اٌ‪ َٛ٠ ٝ‬اعزمالٌ‪١‬ز‪ٙ‬ب ػٓ اٌغ‪١‬بعخ إٌمذ‪٠‬خ‬
‫‪٘ٚ‬زا ِٓ خالي رّ‪١‬ض٘ب ثؤد‪ٚ‬ار‪ٙ‬ب ‪ٚ‬أ٘ذاف‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫‪ .1-3‬اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ :‬أد‪ٚ‬اخ سؼر اٌػرف‪ٌ :‬زٕف‪١‬ز ٘زٖ اٌغ‪١‬بعخ ‪ٚ‬رؾم‪١‬ك أ٘ذاف‪ٙ‬ب رغزؼًّ اٌغٍطبد‬
‫اٌؼذ‪٠‬ذ ِٓ األد‪ٚ‬اد ‪ٚ‬اٌ‪ٛ‬عبئً أّ٘‪ٙ‬ب‪-:‬‬
‫‪-1-3‬أ‪ .‬تؼذ‪ ً٠‬سؼر غرف اٌؼٍّح‪ٌّ :‬ب رشرت اٌغٍطبد ف‪ ٟ‬رؼذ‪ ً٠‬ر‪ٛ‬اصْ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد رم‪َٛ‬‬
‫ثزخف‪١‬غ اٌؼٍّخ أ‪ ٚ‬اػبدح رم‪ّٙ٠ٛ‬ب ٌّب رذخً ف‪ ٟ‬ظً ٔظبَ عؼش طشف صبثذ أِب ػٕذِب رذخً ف‪ ٟ‬ظً ٔظبَ‬
‫عؼش طشف ػبئُ فزؼًّ ػٍ‪ ٝ‬اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬رؾغٓ أ‪ ٚ‬رذ٘‪ٛ‬س اٌؼٍّخ‪.‬‬
‫‪ٚ‬رغزخذَ ع‪١‬بعخ اٌزخف‪١‬غ ػٍ‪ٔ ٝ‬طبق ‪ٚ‬اعغ ٌزشغ‪١‬غ اٌظبدساد‪ ،‬اال أْ ٔغبػ ٘زٖ اٌغ‪١‬بعخ ‪٠‬ز‪ٛ‬لف ػٍ‪ٝ‬‬
‫ر‪ٛ‬فش ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌشش‪ٚ‬ؽ‪:‬‬
‫‪ -‬ارغبَ اٌطٍت اٌؼبٌّ‪ ٟ‬ػٍ‪ِٕ ٝ‬زغبد اٌذ‪ٌٚ‬خ ثمذس وج‪١‬ش ِٓ اٌّش‪ٔٚ‬خ ثؾ‪١‬ش ‪٠‬ئد‪ ٞ‬رخف‪١‬غ اٌؼٍّخ اٌ‪ٝ‬‬
‫ص‪٠‬بدح أوجش ف‪ ٟ‬اإلٔزبط اٌؼبٌّ‪.ٟ‬‬
‫‪ -‬ػش‪ٚ‬سح ارغبَ اٌؼشع اٌّؾٍ‪ٌ ٟ‬غٍغ اٌزظذ‪٠‬ش ثمذس وبف ِٓ اٌّش‪ٔٚ‬خ ثؾ‪١‬ش ‪٠‬غزغ‪١‬ت اٌغ‪ٙ‬بص‬
‫اإلٔزبع‪ٌ ٟ‬إلسرفبع ف‪ ٟ‬اٌطٍت أ‪ ٚ‬اٌطٍت اٌغذ‪٠‬ذ إٌبعُ ػٓ اسرفبع اٌظبدساد‪.‬‬
‫‪ -‬ػش‪ٚ‬سح ر‪ٛ‬فش اعزمشاس ف‪ ٟ‬األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ -‬ػذَ ل‪١‬بَ اٌذ‪ٚ‬ي إٌّبفغخ األخش‪ ٜ‬ثبعشاءاد ِّبصٍخ ٌزخف‪١‬غ ػّالر‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫‪ -‬اعزغبثخ اٌغٍغ اٌّظذسح ٌّ‪ٛ‬اطفبد اٌغ‪ٛ‬دح ‪ٚ‬اٌّؼب‪١٠‬ش اٌظؾ‪١‬خ اٌؼش‪ٚ‬س‪٠‬خ ٌٍزظذ‪٠‬ش‪.‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ٔ -ٞ‬فس اٌّرجغ‪ .‬ظ ‪106-105‬‬
‫‪- 19 -‬‬
‫‪ -‬اإلعزغبثخ ٌشش‪ٚ‬ؽ ِبسشبي – ٌ‪١‬شٔش ‪ٚ‬اٌمبػ‪ ٟ‬ثؤْ رى‪ em+e’m 1:ْٛ‬أ‪ِ ٞ‬غّ‪ٛ‬ع ِش‪ٔٚ‬خ اٌطٍت‬
‫①‬
‫‪ِٚ‬ش‪ٔٚ‬خ اٌظبدساد أوجش ِٓ اٌ‪ٛ‬اؽذ اٌظؾ‪١‬ؼ ‪.1‬‬
‫سؼر اٌػرف‬

‫‪-1-3‬ب‪ .‬إستخذاَ إحت‪١‬اطاخ اٌػرف‪ :‬ف‪ ٟ‬ظً أعؼبس طشف صبثزخ أ‪ ٚ‬شجٗ ِذاسح رٍغؤ اٌغٍطبد إٌمذ‪٠‬خ‬
‫اٌ‪ ٝ‬اٌّؾبفظخ ػٍ‪ ٝ‬عؼش طشف ػٍّز‪ٙ‬ب‪ ،‬فؼٕذ أ‪١ٙ‬بس ػٍّز‪ٙ‬ب رم‪ َٛ‬ثج‪١‬غ اٌؼّالد اٌظؼجخ ٌذ‪ٙ٠‬ب ِمبثً‬
‫اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ٚ ،‬ػٕذِب رزؾغٓ اٌؼٍّخ رم‪ َٛ‬ثششاء اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ ِمبثً اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ٚ ،‬ػٕذِب رى‪ْٛ‬‬
‫اإلؽز‪١‬بؽبد ر‪١‬ش وبف‪١‬خ ‪٠‬م‪ َٛ‬اٌجٕه اٌّشوض‪ ٞ‬ثزخف‪١‬غ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‪.‬‬

‫‪-1-3‬جـ‪ .‬إستخذاَ سؼر اٌفائذج‪ :‬ػٕذِب رى‪ ْٛ‬اٌؼٍّخ ػؼ‪١‬فخ ‪٠‬م‪ َٛ‬اٌجٕه اٌّشوض‪ ٞ‬ثبػزّبد ع‪١‬بعخ عؼش‬
‫اٌفبئذح اٌّشرفؼخ ٌزؼ‪٠ٛ‬غ خطش أ‪١ٙ‬بس اٌؼٍّخ‪ ،‬ف‪ ٟ‬إٌظبَ إٌمذ‪ ٞ‬األ‪ٚ‬س‪ٚ‬ث‪ ٟ‬ػٕذِب اػزجش اٌفشٔه أػؼف‬
‫ِٓ اٌّبسن األٌّبٔ‪ ،ٟ‬ػّذ ثٕه فشٔغب اٌ‪ ٝ‬رؾذ‪٠‬ذ أعؼبس فبئذح أػٍ‪ ِٓ ٝ‬أعؼبس اٌفبئذح األٌّبٔ‪١‬خ‪ ،‬اال أْ‬
‫اٌزىٍفخ اٌّشرفؼخ ٌٍمشع ر‪ٙ‬ذد إٌّ‪.ٛ‬‬

‫‪-1-3‬د‪ِ .‬رالثح اٌػرف‪ :‬رمؼ‪ ٟ‬ع‪١‬بعخ ِشالجخ اٌظشف ثبخؼبع اٌّشزش‪٠‬بد ‪ٚ‬اٌّج‪١‬ؼبد ٌٍؼٍّخ اٌظؼجخ‬
‫اٌ‪ ٝ‬سخظخ خبطخ‪٠ٚ ،‬زُ اعزخذاِ‪ٙ‬ب ٌّمب‪ِٚ‬خ خش‪ٚ‬ط سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي خبطخ اٌخش‪ٚ‬ط اٌّؼبسث‪ِٓٚ ،ٟ‬‬
‫ث‪ ٓ١‬اٌزذاث‪١‬ش اٌز‪ ٟ‬رؼزّذ٘ب اٌغٍطبد إٌمذ‪٠‬خ‪:‬‬
‫‪ِٕ -‬غ اٌزغ‪٠ٛ‬خ اٌمجٍ‪١‬خ ٌٍ‪ٛ‬اسداد‪.‬‬
‫‪ -‬اإلٌزضاَ ثبػبدح اٌؼّالد األعٕج‪١‬خ اٌّؾظً ػٍ‪ٙ١‬ب ف‪ ٟ‬اٌخبسط ٔز‪١‬غخ اٌزظذ‪٠‬ش ػّٓ فزشح صِٕ‪١‬خ ِؾذدح‬
‫‪ -‬رمغ‪ ُ١‬اٌؾغبثبد اٌجٕى‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬ؽغبثبد ٌغ‪١‬ش اٌّم‪ ٓ١ّ١‬رغزف‪١‬ذ ِٓ اٌزؾ‪ ً٠ٛ‬اٌخبسع‪ٌٍ ٟ‬ؼٍّخ‪.‬‬
‫‪ -‬ؽغبثبد ٌٍّم‪ ٓ١ّ١‬ال ‪ّ٠‬ىٓ ػٓ ؽش‪٠‬م‪ٙ‬ب رغ‪٠ٛ‬خ اٌّؼبِالد ِغ اٌخبسط‪.‬‬
‫ٔش‪١‬ش اٌ‪ ٝ‬أْ ِؼظُ اٌذ‪ٚ‬ي ثذأد رزخٍ‪ ٝ‬ػٓ ِشالجخ اٌظشف ثؼذ أزشبس ظب٘شح اٌزؼ‪.ُ٠ٛ‬‬

‫‪٘-1-3‬ـ‪ .‬إلاِح سؼر غرف ِتؼذد‪ٙ٠ :‬ذف ٔظبَ أعؼبس اٌظشف اٌّزؼذد اٌ‪ ٝ‬رخف‪١‬غ آصبس ؽذح اٌزمٍجبد‬
‫ف‪ ٟ‬األع‪ٛ‬اق ‪ٚ‬ر‪ٛ‬ع‪ ٗ١‬اٌغ‪١‬بعخ اٌزغبس‪٠‬خ ٌخذِخ ثؼغ األرشاع اٌّؾذدح‪.‬‬
‫‪ ِٓٚ‬أُ٘ اٌ‪ٛ‬عبئً اٌّغزخذِخ ٘‪ ٛ‬اػزّبد ٔظبَ صٕبئ‪ ٟ‬أ‪ ٚ‬أوضش ٌغؼش اٌظشف ث‪ٛ‬ع‪ٛ‬د عؼش‪ ٓ٠‬أ‪ ٚ‬أوضش ٌغؼش‬
‫طشف اٌؼٍّخ‪ ،‬أؽذّ٘ب ِغبٌ‪ ٝ‬ف‪٠ٚ ٗ١‬زؼٍك ثبٌّؼبِالد اٌخبطخ ثبٌ‪ٛ‬اسداد اٌؼش‪ٚ‬س‪٠‬خ أ‪ ٚ‬األعبع‪١‬خ أ‪ٚ‬‬
‫أد‪ٚ‬اد اٌمطبػبد اٌّشاد دػّ‪ٙ‬ب ‪ٚ‬رشل‪١‬ز‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫①‬
‫أِب اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ اٌّ‪ٛ‬ع‪ٙ‬خ ٌٍزظذ‪٠‬ش أ‪ ٚ‬اٌ‪ٛ‬اسداد ر‪١‬ش األعبع‪١‬خ فزخؼغ ٌغؼش اٌظشف اٌؼبد‪.ٞ‬‬

‫‪ .2-3‬اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬أ٘ذاف سؼر اٌػرف‪:‬‬

‫رغؼ‪ ٝ‬ع‪١‬بعخ عؼش اٌظشف اٌ‪ ٝ‬رؾم‪١‬ك ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ األ٘ذاف أثشص٘ب‪:‬‬

‫‪-2-3‬أ‪ِ .‬ما‪ِٚ‬ح اٌتضخُ‪٠ :‬ئد‪ ٞ‬رؾغٓ عؼش اٌظشف اٌ‪ ٝ‬أخفبع ف‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬اٌزؼخُ اٌّغز‪ٛ‬سد‬
‫‪ٚ‬رؾغٓ ف‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬رٕبفغ‪١‬خ اٌّئعغبد‪ ،‬فف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌمظ‪١‬ش ‪٠‬ى‪ ْٛ‬اإلٔخفبع ف‪ ٟ‬رىبٌ‪١‬ف اإلعز‪١‬شاد أصش‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪135-134‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪137-136‬‬
‫‪- 20 -‬‬
‫ا‪٠‬غبث‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬أخفبع ِغز‪ ٜٛ‬اٌزؼخُ اٌّغز‪ٛ‬سد ‪ٚ‬رؾغٓ ف‪ِ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬رٕبفغ‪١‬خ اٌّئعغبد ‪ٚ‬رزؼبػف‬
‫أسثبػ اٌّئعغبد ثّب ‪ّ٠‬ىٕ‪ٙ‬ب ِٓ رشش‪١‬ذ أداح اإلٔزبط ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌّز‪ٛ‬عؾ ‪٘ٚ‬ىزا رؾمك اٌّئعغبد ػ‪ٛ‬ائذ‬
‫أزبع‪١‬خ ‪ٚ‬رزّىٓ ِٓ أزبط عٍغ راد ع‪ٛ‬دح ػبٌ‪١‬خ ثّب ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬رؾغٓ رٕبفغ‪١‬ز‪ٙ‬ب‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫‪-2-3‬ب‪ .‬تخػ‪١‬ع اٌّ‪ٛ‬ارد‪٠ :‬ئد‪ ٞ‬عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪- ٟ‬اٌز‪٠ ٞ‬غؼً اإللزظبد أوضش رٕبفغ‪١‬خ‪ -‬اٌ‪ٝ‬‬
‫رؾ‪ ً٠ٛ‬اٌّ‪ٛ‬اسد اٌ‪ ٝ‬لطبع اٌغٍغ اٌذ‪١ٌٚ‬خ (اٌّ‪ٛ‬ع‪ٙ‬خ اٌ‪ ٝ‬اٌزظذ‪٠‬ش)‪٘ٚ ،‬زا ِب ‪٠‬ؼًّ ػٍ‪ ٝ‬ر‪ٛ‬ع‪١‬غ لبػذح اٌغٍغ‬
‫اٌذ‪١ٌٚ‬خ ثؾ‪١‬ش ‪٠‬ظجؼ ػذد وج‪١‬ش ِٓ اٌغٍغ لبثال ٌٍزظذ‪٠‬ش‪ٚ ،‬ثبٌزبٌ‪٠ ٟ‬مً ػذد اٌغٍغ اٌز‪٠ ٟ‬زُ اعز‪١‬شاد٘ب‪.‬‬

‫‪-2-3‬جـ‪ .‬ت‪ٛ‬ز‪٠‬غ اٌذخً‪٠ :‬ئد‪ ٞ‬عؼش اٌظشف د‪ٚ‬سا ٘بِب ف‪ ٟ‬ر‪ٛ‬ص‪٠‬غ اٌذخً ث‪ ٓ١‬اٌفئبد أ‪ ٚ‬ث‪ ٓ١‬اٌمطبػبد‬
‫اٌّؾٍ‪١‬خ‪ ،‬فؼٕذ اسرفبع اٌمذسح اٌزٕبفغ‪١‬خ ٌمطبع اٌزظذ‪٠‬ش اٌزمٍ‪١‬ذ‪ِٛ(...ٞ‬اد أ‪١ٌٚ‬خ‪ ،‬صساػ‪١‬خ) ٔز‪١‬غخ أخفبع‬
‫عؼش اٌظشف اٌؾم‪١‬م‪ ،ٟ‬فبْ رٌه ‪٠‬غؼٍٗ أوضش سثؾ‪١‬خ ‪٠ٚ‬ؼ‪ٛ‬د اٌشثؼ ِٓ ٘زا اٌ‪ٛ‬ػغ اٌ‪ ٝ‬أطؾبة سإ‪ٚ‬ط‬
‫األِ‪ٛ‬اي ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬لذ اٌز‪ ٞ‬رٕخفغ ف‪ ٗ١‬اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ٌٍؼّبي‪ٚ ،‬ػٕذ أخفبع اٌمذسح اٌزٕبفغ‪١‬خ إٌبعّخ ػٓ‬
‫أخفبع عؼش اٌظشف اإلعّ‪ ٟ‬فبْ رٌه ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬اسرفبع اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ٌألع‪ٛ‬س‪.‬‬

‫‪-2-3‬د‪ .‬تّٕ‪١‬ح اٌػٕاػح اٌّحٍ‪١‬ح‪ّ٠ :‬ىٓ ٌٍجٕه اٌّشوض‪ ٞ‬اػزّبد ع‪١‬بعخ ٌزخف‪١‬غ أعؼبس اٌظشف ِٓ أعً‬
‫رشغ‪١‬غ اٌظٕبػخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ‪ ،‬فٍمذ لبَ اٌجٕه اٌف‪١‬ذساٌ‪ ٟ‬األٌّبٔ‪ ٟ‬ػبَ ‪ َ 1948‬ثزخف‪١‬غ ٘بَ ٌٍؼٍّخ ِّب شغغ‬
‫اٌظبدساد ‪ٚ‬ف‪ِ ٟ‬شؽٍخ صبٔ‪١‬خ لبَ ثبػزّبد ع‪١‬بعخ اٌؼٍّخ اٌم‪٠ٛ‬خ‪ ،‬وّب اػزّذد اٌغٍطبد إٌمذ‪٠‬خ ع‪١‬بعخ‬
‫①‬
‫اٌزخف‪١‬غ ٌؾّب‪٠‬خ اٌغ‪ٛ‬ق اٌّؾٍ‪ ِٓ ٟ‬إٌّبفغخ اٌخبسع‪١‬خ ‪ٚ‬رشغ‪١‬غ اٌظبدساد‪.‬‬

‫‪ )04‬اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌّؤثرج ف‪ ٟ‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬و‪١‬ف‪١‬ح تحذ‪٠‬ذٖ‬

‫‪ .1-4‬اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ :‬اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌّؤثر ف‪ ٟ‬سؼر اٌػرف‪:‬‬
‫ر‪ٛ‬عذ ٕ٘بن ِغّ‪ٛ‬ػخ ػ‪ٛ‬اًِ سئ‪١‬غ‪١‬خ رئصش ف‪ ٟ‬عؼش اٌظشف ٘‪ِ ٟ‬غز‪٠ٛ‬بد األعؼبس إٌغج‪١‬خ‪ ،‬اٌزؼش‪٠‬فبد‬
‫اٌغّشو‪١‬خ ‪ٚ‬اٌؾظض‪ ،‬رفؼ‪ ً١‬اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ ػٍ‪ ٝ‬اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٚ‬اإلٔزبع‪١‬خ‪ٚ .‬عٕج‪ ٓ١‬ا‪ ْ٢‬و‪١‬ف ‪٠‬ئصش وً ػبًِ‬
‫ِٓ ٘زٖ اٌؼ‪ٛ‬اًِ ػٍ‪ ٝ‬عؼش اٌظشف ِغ افزشاع ثمبء اٌؼ‪ٛ‬اًِ األخش‪ ٜ‬ػٍ‪ ٝ‬ؽبٌ‪ٙ‬ب‪:‬‬
‫‪ٚ‬عٕفزشع أْ أ‪ ٞ‬ش‪ٟ‬ء ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ثبٌٕغجخ ٌٍغٍغ األعٕج‪١‬خ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ٝ‬‬
‫سفغ ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ألْ اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ع‪ٛ‬ف ‪٠‬غزّش ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب عذا ؽز‪ ٝ‬ػٕذِب رى‪ ْٛ‬ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‬
‫ِشرفؼخ ‪ٚ‬ثبٌّضً أ‪ ٞ‬ش‪ٟ‬ء ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍؼخ األعٕج‪١‬خ ثبٌٕغجخ ٌٍغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ٝ‬‬
‫أخفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ألْ اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ع‪١‬غزّش ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب عذا فمؾ ارا وبٔذ ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‬
‫ِٕخفؼخ‪.‬‬
‫‪-1-4‬أ‪ِ .‬ست‪٠ٛ‬اخ األسؼار إٌسث‪١‬ح‪ :‬ؽغت ٔظش‪٠‬خ رؼبدي اٌم‪ٛ‬ح اٌششائ‪١‬خ‪ ،‬ػٕذِب رشرفغ أعؼبس اٌغٍغ‬
‫اٌّؾٍ‪١‬خ (ِغ ثمبء أعؼبس اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ صبثزخ) ‪ٕ٠‬خفغ اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪٠ٚ‬زغٗ عؼش اٌؼٍّخ‬
‫اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ٔؾ‪ ٛ‬اإلٔخفبع ؽ‪١‬ش ‪ّ٠‬ىٓ اإلعزّشاس ف‪ ٟ‬ث‪١‬غ اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ثطش‪٠‬مخ ع‪١‬ذح‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼطظ ارا‬
‫اسرفؼذ أعؼبس اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ ثؾ‪١‬ش أْ اٌغؼش إٌغج‪ٌٍ ٟ‬غٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٕ٠‬خفغ فبْ اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ‬
‫اٌّؾٍ‪١‬خ ‪٠‬ضداد ‪ّ٠ٚ‬ضً ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ٔؾ‪ ٛ‬اإلسرفبع ألْ اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ع‪١‬غزّش ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ع‪١‬ذ ؽز‪ِ ٝ‬غ‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪137-136‬‬
‫‪- 21 -‬‬
‫اسرفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٚ‬ف‪ ٟ‬اٌفزشح اٌط‪ٍ٠ٛ‬خ‪ ،‬فبْ اسرفبع ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬خ ِب (ثبٌٕغجخ اٌ‪ٝ‬‬
‫ِغز‪ ٜٛ‬اٌغؼش األعٕج‪ )ٟ‬رغجت ف‪ ٟ‬أخفبع ل‪ّ١‬خ ػٍّز‪ٙ‬ب ‪ ٚ‬أخفبع ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس إٌغج‪١‬خ ِّب ‪٠‬زغجت‬
‫①‬
‫ف‪ ٟ‬اسرفبع ل‪ّ١‬خ ػٍّز‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫سؼر اٌػرف‬

‫‪-1-4‬ب‪ .‬اٌتؼر‪٠‬فاخ اٌجّرو‪١‬ح ‪ٚ‬اٌحػع‪ :‬اْ اٌؾ‪ٛ‬اعض ػٍ‪ ٝ‬اٌزغبسح اٌؾشح ِضً اٌزؼش‪٠‬فبد اٌغّشو‪١‬خ‬
‫(اٌؼشائت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ اٌّغز‪ٛ‬سدح ِضال) ‪ٚ‬اٌؾظض (اٌم‪ٛ١‬د ػٍ‪ ٝ‬وّ‪١‬خ اٌغٍغ اٌز‪ّ٠ ٟ‬ىٓ اعز‪١‬شاد٘ب) ‪ّ٠‬ىٓ‬
‫أْ رئصش ف‪ ٟ‬عؼش اٌظشف‪.‬‬
‫‪ٔٚ‬فزشع أْ أِش‪٠‬ىب لذ فشػذ رؼش‪٠‬فخ عّشو‪١‬خ أ‪ ٚ‬ؽذدد ؽظخ ػٍ‪ ٝ‬اٌطٍت اٌ‪١‬بثبٔ‪ ٟ‬اْ فشع أْ‬
‫٘زٖ اٌم‪ٛ١‬د ػٍ‪ ٝ‬اٌزغبسح ‪٠‬ض‪٠‬ذ ِٓ اٌطٍت اٌّؾٍ‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌطٍت األِش‪٠‬ى‪ّ٠ٚ ٟ‬ضً عؼش اٌذ‪ٚ‬الس اٌ‪ ٝ‬اإلسرفبع‬
‫ألْ اٌطٍت األِش‪٠‬ى‪ ٟ‬ع‪١‬غزّش ‪٠‬جبع ع‪١‬ذا ؽز‪ِ ٝ‬غ اسرفبع ل‪ّ١‬خ اٌذ‪ٚ‬الس‪ ،‬فبٌزؼش‪٠‬فبد ل‪ّ١‬خ ػٍّخ اٌذ‪ٚ‬الس ف‪ٟ‬‬
‫اٌفزشح اٌط‪ٍ٠ٛ‬خ‪.‬‬

‫‪-1-4‬جـ‪ .‬تفض‪ ً١‬اٌسٍغ األجٕث‪١‬ح ػٍ‪ ٝ‬اٌسٍغ اٌّحٍ‪١‬ح‪ :‬فبٌض‪٠‬بدح ف‪ ٟ‬اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬طبدساد د‪ٌٚ‬خ ِب ‪٠‬زغجت‬
‫ف‪ ٟ‬اسرفبع ػٍّز‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌفزشح اٌط‪ٍ٠ٛ‬خ‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼىظ فبْ اٌض‪٠‬بدح ف‪ ٟ‬اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌ‪ٛ‬اسداد رغجت ف‪ٟ‬‬
‫أخفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ (اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ)‪.‬‬

‫‪-1-4‬د‪ .‬اإلٔتاج‪١‬ح‪ :‬ارا أطجؾذ د‪ٌٚ‬خ أوضش أزبع‪١‬خ ِٓ ر‪١‬ش٘ب ِٓ اٌذ‪ٚ‬ي األخش‪ ٜ‬ف‘ْ ِٕظّبد األػّبي‬
‫ف‪٘ ٟ‬زٖ اٌذ‪ٚ‬ي ‪ّ٠‬ىٓ أْ رخفغ أعؼبس اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ ،‬ثبٌٕغجخ ألعؼبس اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ ‪ٚ‬رظً رؾمك أثبؽب‪،‬‬
‫‪ٚ‬إٌز‪١‬غخ ٘‪ ٟ‬ص‪٠‬بدح اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ ً١ِٚ‬عؼش اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ اٌ‪ ٝ‬اإلسرفبع ألْ اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ‬
‫عزغزّش رجبع ع‪١‬ذا ػٓ اٌم‪ّ١‬خ اٌّشرفؼخ ٌٍؼٍّخ‪ِٚ ،‬غ رٌه فبرا رم‪ٙ‬مشد أزبع‪١‬خ اٌذ‪ٌٚ‬خ ثبٌٕغجخ ٌٍذ‪ٚ‬ي‬
‫األخش‪ ،ٜ‬فبْ اٌغٍغ اٌز‪ ٟ‬رٕزغ‪ٙ‬ب رظجؼ ٔغج‪١‬ب ربٌ‪١‬خ اٌضّٓ ‪ٚ‬رّ‪ ً١‬ل‪ّ١‬خ ػٍّخ اٌذ‪ٌٚ‬خ اٌ‪ ٝ‬اإلٔخفبع‪ ،‬فف‪ٟ‬‬
‫اٌفزشح اٌط‪ٍ٠ٛ‬خ وٍّب صادد أزبع‪١‬خ د‪ٌٚ‬خ ِب ثبٌٕغجخ اٌ‪ ٝ‬اٌذ‪ٚ‬ي األخش‪ ٜ‬رشرفغ ل‪ّ١‬خ ػٍّز‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫‪ٚ‬آخش ِب ٔظً اٌ‪ ٗ١‬أٔٗ ار أد‪ ٜ‬ػبًِ ِٓ اٌؼ‪ٛ‬اًِ اٌغبثمخ اٌ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح اٌطٍت ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ ثبٌٕغجخ اٌ‪ٝ‬‬
‫اٌغٍغ األعٕج‪١‬خ‪ ،‬فبْ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ عزضداد ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب ‪ٚ‬ارا أد‪ ٜ‬أ‪ ٞ‬ػبًِ ِٕ‪ٙ‬ب اٌ‪ ٝ‬أخفبع اٌطٍت إٌغج‪ٟ‬‬
‫①‬
‫ػٍ‪ ٝ‬اٌغٍغ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ ،‬فبْ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ عزٕخفغ ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب‪.‬‬

‫‪ .2-4‬اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬و‪١‬ف‪١‬ح تحذ‪٠‬ذ أسؼار اٌػرف‪١ّٔ :‬ض صالصخ ؽبالد‪:‬‬

‫‪-2-4‬أ‪ .‬اٌحاٌح األ‪ ٟ٘ٚ :ٌٝٚ‬ؽبٌخ اٌؼّالد اٌز‪٠ ٟ‬زُ رؾذ‪٠‬ذ عؼش طشف‪ٙ‬ب ػٓ ؽش‪٠‬ك اإلسرجبؽ اٌّجبششح‬
‫ثؼٍّخ اٌزذخً‪ ،‬ف‪ٙ‬زٖ اٌؼّالد رظً أعؼبس٘ب صبثزخ ػجش اٌضِٓ ثبرغبٖ اٌؼٍّخ اٌّشرجؾ ث‪ٙ‬ب ِبداِذ اٌغٍطبد‬
‫إٌمذ‪٠‬خ ٌٍجٍذ اٌّؼٕ‪ ٌُ ٟ‬رؾذس أ‪ ٞ‬رغ‪١١‬ش ف‪ ٟ‬عؼش اإلسرجبؽ اٌّشوض‪ٌٍ ٞ‬ؼٍّخ‪.‬‬

‫‪-2-4‬ب‪ .‬اٌحاٌح اٌثأ‪١‬ح‪ ٟ٘:‬ؽبٌخ اٌزؼ‪ ُ٠ٛ‬اٌؾش د‪ ْٚ‬أ‪ ٞ‬اسرجبؽ ‪٠ٚ‬زُ ٕ٘ب رؾذ‪٠‬ذ عؼش طشف ػٍّخ اٌجٍذ ف‪ٟ‬‬
‫ع‪ٛ‬ق طشف ؽشح ثبعزّشاس فٍ‪١‬ظ ٕ٘بن عؼش طشف صبثذ ث‪٘ ٓ١‬زٖ اٌؼٍّخ ‪ٚ‬ػٍّخ اٌزذخً أ‪ ٚ‬أ‪ ٞ‬عٍخ ِٓ‬

‫①‬
‫د‪ِ /‬حّ‪ٛ‬د حّ‪١‬ذاخ – ِذخً ٌٍتحٍ‪ ً١‬إٌمذ‪ – ٞ‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر ‪ 1966‬ظ ‪.111‬‬
‫①‬
‫د‪ِ /‬حّ‪ٛ‬د حّ‪١‬ذاخ – ِذخً ٌٍتحٍ‪ ً١‬إٌمذ‪ – ٞ‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر ‪ 1966‬ظ ‪.111‬‬
‫‪- 22 -‬‬
‫اٌؼّالد ‪ٚ‬أّب ‪٠‬زغ‪١‬ش اٌغؼش ثغ‪ٛ‬ق اٌظشف ‪١ِٛ٠‬ب ؽغت رمٍجبد اٌؼشع ‪ٚ‬اٌطٍت‪ ،‬رزؤصش ٘زٖ اٌزمٍجبد‬
‫ثذ‪ٚ‬س٘ب ثبٌز‪ٛ‬لؼبد ‪ٚ‬اٌؾبع‪١‬بد اٌّخزٍفخ ٌٍّزؼبٍِ‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ِٓ ع‪ٙ‬خ ‪ٚ‬ثبٌّئششاد اإللزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬إٌمذ‪٠‬خ‬
‫ٌٍجٍذ ِٓ ع‪ٙ‬خ أخش‪ٚ ،ٜ‬لذ رزذخً اٌغٍطبد إٌمذ‪٠‬خ أؽ‪١‬بٔب ‪ٚ‬ػٕذ اٌؼش‪ٚ‬سح ٌٍؾ‪ٌٍٛ١‬خ د‪ ْٚ‬اٌّجبٌغخ ف‪ٟ‬‬
‫اٌّؼبسثبد ‪ٚ‬اٌؾفبظ ػٍ‪ ٝ‬إٌظبَ ف‪ ٟ‬اٌّؼبِالد اٌّظشف‪١‬خ داخً اٌغ‪ٛ‬ق‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫‪-2-4‬جـ‪ .‬اٌحاٌح اٌثاٌثح‪ ٟ٘ :‬ؽبٌخ اإلسرجبؽ ثغٍخ ِٓ اٌؼّالد ‪ٕ٘ٚ‬ب اِب أْ رشثؾ اٌذ‪ٚ‬ي ػٍّز‪ٙ‬ب ثؾم‪ٛ‬ق‬
‫اٌغؾت اٌخبطخ اٌز‪ ٟ٘ ٟ‬ػجبسح ػٓ عٍخ ‪٠‬ظذس٘ب طٕذ‪ٚ‬ق إٌمذ اٌذ‪ ِٓ ٌٟٚ‬خّظ ػّالد ٌىً ِٕ‪ٙ‬ب‬
‫‪ٚ‬صْ ِؼ‪ٔٚ ،ٓ١‬ش‪١‬ش ٕ٘ب اٌ‪ ٝ‬أْ عؼش اإلسرجبؽ ‪ٚ‬دلخ اٌ‪ٛٙ‬اِش رخزٍف ؽغت األلطبس أ‪ ٚ‬رشرجؾ ٘زٖ اٌذ‪ٚ‬ي‬
‫ػٍّز‪ٙ‬ب ثغٍخ ِٓ اٌؼّالد ػٍ‪ ٝ‬شىً عٍخ ؽم‪ٛ‬ق اٌغؾت اٌخبطخ‪ ،‬رؼىظ أ‪ٚ‬صأ‪ٙ‬ب ٔغت اٌز‪ٛ‬ص‪٠‬غ اٌغغشاف‪ٟ‬‬
‫ٌزغبسر‪ٙ‬ب اٌخبسع‪١‬خ‪ .‬وّب رؼزّذ اٌذ‪ٚ‬ي أ‪٠‬ؼب ػٍّخ ٌٍزذخً (ربٌجب اٌذ‪ٚ‬الس األِش‪٠‬ى‪٠ )ٟ‬زُ ث‪ٙ‬ب اسعبء اٌم‪ّ١‬خ‬
‫①‬
‫اٌّؾذدح ‪١ِٛ٠‬ب ف‪ ٟ‬ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٌٍؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ‪.‬‬
‫ّٔ‪ٛ‬رج ِأذي – فٍّٕح ف‪ ٟ‬تحذ‪٠‬ذ أسؼار اٌػرف‪:‬‬
‫‪٠‬غزخذَ ٘زا إٌّ‪ٛ‬رط ٌٍزٕجئ ثم‪ّ١‬خ اٌؼّالد ف‪ ٟ‬اٌّغزمجً ‪٠ٚ‬ؼ‪ٛ‬د ٘زا إٌّ‪ٛ‬رط اٌ‪ ٝ‬عٕخ ‪٠ ،َ1963‬شوض‬
‫إٌّ‪ٛ‬رط ػٍ‪ ٝ‬رؾٍ‪ ً١‬فبػٍ‪١‬خ ع‪١‬بعبد اإلعزمشاس اإللزظبد‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬اإللزظبد اٌّفز‪ٛ‬ػ‪ٔ ٛ٘ٚ ،‬ظش‪٠‬خ ٌزؾذ‪٠‬ذ‬
‫عؼش اٌظشف‪.‬‬
‫‪٠‬ؾًٍ أصش ر‪ٛ‬اصْ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ػٍ‪ ٝ‬رؾذ‪٠‬ذ عؼش اٌظشف‪٠ٚ ،‬فزشع أْ طبف‪ ٟ‬اٌظبدساد ‪٠‬ضداد‬
‫ثبٔخفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌمظ‪١‬ش‪ٚ ،‬أْ اٌفشق ث‪ ٓ١‬أعؼبس اٌفبئذح اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٚ‬اٌخبسع‪١‬خ ‪٠‬ئصش‬
‫ف‪ ٟ‬رذفك سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي‪٠ٚ .‬غزٕزظ إٌّ‪ٛ‬رط أْ ٕ٘بن ػاللخ ا‪٠‬غبث‪١‬خ ث‪١ِ ٓ١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ٚ‬عؼش‬
‫اٌظشف ‪ٚ‬إٌشبؽ اإللزظبد‪ ٞ‬ف‪ ٟ‬اٌذ‪ٚ‬ي األعٕج‪١‬خ‪ِٚ ،‬غز‪ ٜٛ‬أعؼبس اٌفبئذح اٌّؾٍ‪١‬خ‪ ،‬وّب أْ ٕ٘بن ػاللخ‬
‫ػىغ‪١‬خ ث‪١ِ ٓ١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ِٚ‬غز‪ ٜٛ‬إٌشبؽ اإللزظبد‪ ٞ‬اٌّؾٍ‪ِٚ ٟ‬غز‪ ٜٛ‬أعؼبس اٌفبئذح األعٕج‪١‬خ‪.‬‬
‫‪٠‬ؼزّذ عؼش اٌظشف اٌز‪ٛ‬اصٔ‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌؼٕبطش اٌزبٌ‪١‬خ‪:‬‬
‫– ِغز‪ ٜٛ‬إٌشبؽ اٌخبسع‪.ٟ‬‬ ‫‪ِ -‬غز‪ ٜٛ‬إٌشبؽ اٌّؾٍ‪.ٟ‬‬
‫‪ِ -‬غز‪ ٜٛ‬أعؼبس اٌفبئذح اٌّؾٍ‪١‬خ‪ِ – .‬غز‪ ٜٛ‬أعؼبس اٌفبئذح األعٕج‪١‬خ ‪.‬‬
‫‪ٌٚ‬إلػبفخ اٌشىً اٌّ‪ٛ‬اٌ‪ّ٠ ٟ‬ضً رؤص‪١‬ش اٌغ‪١‬بعبد إٌمذ‪٠‬خ ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس اٌظشف‪ّٛٔ ،‬رط ِبٔذي فٍّٕؼ‬

‫رذ٘‪ٛ‬س اٌّ‪١‬ضاْ‬ ‫ص‪٠‬بدح إٌشبؽ‬

‫اٌزغبس‪ٞ‬‬ ‫اإللزظبد‪ ٞ‬اٌّؾٍ‪ٟ‬‬

‫أخفبع ل‪ّ١‬خ‬ ‫اٌغ‪١‬بعبد إٌمذ‪٠‬خ‬

‫اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‬ ‫اٌز‪ٛ‬عؼ‪١‬خ‬

‫①‬
‫د‪ِ /‬حّ‪ٛ‬د حّ‪١‬ذاخ – ِذخً ٌٍتحٍ‪ ً١‬إٌمذ‪ – ٞ‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر ‪ 1966‬ظ ‪.110-109‬‬
‫‪- 23 -‬‬
 ‫رذفك سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي‬ ‫أخفبع أعؼبس‬
‫اٌ‪ ٝ‬اٌخبسط‬ ‫اٌفبئذح‬
‫①‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫ِحذداخ سؼر اٌػرف ‪ٚ‬طرق اٌتٕثؤ تٗ‬

‫اٌـّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ :‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬اٌتضخُ‬ ‫*‬

‫اٌّطٍة اٌثأ‪ :ٟ‬سؼر اٌػرف ‪ِٚ‬ؼذي اٌفائذج‬ ‫*‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ :‬طرق اٌتٕثؤ تسؼر اٌػرف‬ ‫*‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ :‬سؼر اٌػرف ‪١ِٚ‬ساْ اٌّذف‪ٛ‬ػاخ‬ ‫*‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪127‬‬
‫‪- 24 -‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌراتغ‪ِ :‬حذداخ سؼر اٌػرف ‪ٚ‬طرق اٌتٕثؤ تٗ‪.‬‬
‫ف‪ ٟ‬ظً إٌظبَ اٌز٘ج‪ ٟ‬وبٔذ أعؼبس طشف اٌؼّالد رزؾذد أطاللب ِٓ اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬اٌّؾز‪ ٜٛ‬اٌز٘ج‪ٟ‬‬
‫ٌٍؼٍّخ ثبٌّمبسٔخ ِغ اٌؼّالد األخش‪ٚ ،ٜ‬لذ سأ‪ٕ٠‬ب و‪١‬ف أْ أعؼبس اٌظشف وبٔذ رزّزغ ثمذس وج‪١‬ش ِٓ‬
‫اٌضجبد ؽ‪١‬ش أْ رمٍجبر‪ٙ‬ب وبٔذ رٕؾظش ػّٓ ؽذ‪ٚ‬د ػ‪١‬مخ ٘‪( ٟ‬ؽذ‪ ٞ‬اٌذخً ‪ٚ‬خش‪ٚ‬ط اٌز٘ت)‪٘ٚ ،‬زا‬
‫اٌضجبد إٌغج‪ ٟ‬ف‪ ٟ‬أعؼبس اٌظشف وؤْ ‪٠‬ؾمك ثذ‪ٚ‬سٖ دسعخ وج‪١‬شح ِٓ اإلعزمشاس ف‪ ٟ‬اٌّؼبِالد إٌمذ‪٠‬خ‬
‫اٌذ‪١ٌٚ‬خ‪.‬‬
‫‪ٚ‬ثؼذ أمطبع اٌؼاللخ ث‪ ٓ١‬إٌم‪ٛ‬د اٌ‪ٛ‬سل‪١‬خ ‪ٚ‬اٌز٘ت ٌُ ‪٠‬ؼذ ٌٍّؾز‪ ٜٛ‬اٌز٘ج‪ٌٍ ٟ‬ؼٍّخ أ‪ ٞ‬د‪ٚ‬س ف‪ ٟ‬رظذ‪٠‬ش عؼش‬
‫طشف‪ٙ‬ب ثبٌؼّالد األخش‪ ٜ‬ؽ‪١‬ش أطجؼ عؼش طشف اٌؼٍّخ ‪٠‬زؾذد أطاللب ِٓ ظش‪ٚ‬ف اٌؼشع ‪ٚ‬اٌطٍت‬
‫ػٍ‪ٙ١‬ب ‪ٚ‬اٌٍزاْ ثذ‪ٚ‬سّ٘ب ‪٠‬زؤصشاْ ثؼ‪ٛ‬اًِ وض‪١‬شح‪.‬‬

‫‪ )01‬سؼر اٌػرف ‪ٚ‬اٌتضخُ‪:‬‬

‫(‪)1772-1823‬‬ ‫رغزٕذ ٘زٖ اٌؼاللخ ػٍ‪ٔ ٝ‬ظش‪٠‬خ رؼبدي اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬طبر‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌجذا‪٠‬خ ر‪٠‬ىارد‪ٚ‬‬
‫صُ لبَ ثزط‪٠ٛ‬ش٘ب اإللزظبد‪ ٞ‬اٌغ‪٠ٛ‬ذ‪ ٞ‬غ‪ٛ‬ستاْ واسً ‪ٚ‬سوض ػٍ‪ِ ٝ‬جذأ ثغ‪١‬ؾ ِفبدٖ أْ" ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ رزؾذد‬
‫ػٍ‪ ٝ‬أعبط لذسر‪ٙ‬ب اٌششائ‪١‬خ ‪ ِٓٚ‬صُ فبْ عؼش اٌظشف اٌز‪ٛ‬اصٔ‪٠ ٟ‬غت أْ ‪٠‬ؼجش ػٓ رغب‪ ٞٚ‬اٌمذسح‬
‫اٌششائ‪١‬خ اٌؾم‪١‬م‪١‬خ ٌٍؼٍّز‪ ٓ١‬اٌّؼٕ‪١‬ز‪ٚ ."ٓ١‬ثبٌشرُ ِٓ ٘زا إٌّ‪ٛ‬رط أصجذ لذسح وج‪١‬شح ػٍ‪ ٝ‬اٌزٕجئ ثؤعؼبس‬
‫اٌظشف ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌط‪ ً٠ٛ‬اال أٔٗ ‪٠‬ؼبة ػٍ‪ ٗ١‬ف‪ِ ٟ‬ب ‪:ٍٟ٠‬‬

‫‪ -‬رشوض ٔظش‪٠‬خ رؼبدي اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ‪ ،‬ػٍ‪ ٝ‬فشػ‪١‬بد ر‪١‬ش ‪ٚ‬الؼ‪١‬خ ِٕ‪ٙ‬ب فشػ‪١‬خ ر‪ٛ‬فش ِٕبفغخ ؽشح ‪ٚ‬وبٍِخ‬
‫ف‪ ٟ‬اإللزظبد اٌذ‪ٚ ٌٟٚ‬ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د رىبٌ‪١‬ف اٌزٕمً ‪ٚ‬ؽم‪ٛ‬ق اٌغّبسن‪.‬‬

‫‪ -‬ثؼغ اٌذساعبد اٌزغش‪٠‬ج‪١‬خ أوذد ػٍ‪ٚ ٝ‬ع‪ٛ‬د ف‪ٛ‬اسق ٘بِخ ث‪ ٓ١‬عؼش اٌظشف اٌّز‪ٛ‬لغ ٌٍّٕ‪ٛ‬رط‪،‬‬
‫‪ٚ‬عؼش اٌظشف اٌّغغً ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌمظ‪١‬ش ِّب ‪٠‬ئوذ ػٍ‪ ٝ‬أْ ٕ٘بن ػ‪ٛ‬اًِ أخش‪ ،ٜ‬وّؼذالد‬
‫①‬
‫اٌفبئذح‪ ،‬األؽذاس اٌغ‪١‬بع‪١‬خ ‪ٚ‬اإللزظبد‪٠‬خ رزذخً ف‪ ٟ‬رؾذ‪٠‬ذ عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌمظ‪١‬ش‪.‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪127-126‬‬
‫‪- 25 -‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ )02‬سؼر اٌػرف ‪ِٚ‬ؼذي اٌفائذج‪:‬‬

‫ثبفزشاع ػذَ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د ؽ‪ٛ‬اعض عّشو‪١‬خ فبْ ِشد‪ٚ‬د‪٠‬خ اٌز‪ٛ‬ظ‪١‬ف ف‪ ٟ‬د‪ٌٚ‬ز‪ِ ٓ١‬خزٍفز‪٠ ٓ١‬غت أْ رزغب‪،ٜٚ‬‬
‫‪٘ٚ‬زا ِب ‪٠‬ؼّٓ ِٓ ع‪ٙ‬خ أخش‪ ٜ‬أْ اٌفشق ث‪ِ ٓ١‬ؼذي اٌفبئذح ِب ث‪ ٓ١‬الزظبد ِب ‪ٚ‬ثبل‪ ٟ‬اإللزظبد‪٠‬بد ‪٠‬غب‪ٞٚ‬‬
‫ِؼذي اسرفبع أ‪ ٚ‬أخفبع ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ ف‪ ٟ‬اٌّغزمجً ثّؼٕ‪ ٝ‬آخش ارا وبْ ِؼذي اٌفبئذح ػٍ‪ ٝ‬اٌؼٍّخ ‪ A‬أوجش‬
‫ِٓ اٌّؼذي اٌّطجك ػٍ‪ ٝ‬اٌؼٍّخ ‪ B‬فبْ ل‪ّ١‬خ ٘زٖ األخ‪١‬شح ع‪ٛ‬ف رزؾغٓ ثبٌّمبسٔخ ِغ ل‪ّ١‬خ اٌؼٍّخ ‪ A‬ؽز‪ٝ‬‬
‫‪٠‬زُ اٌغبء فش‪ٚ‬لبد اٌفبئذح ثفش‪ٚ‬لبد اٌظشف‪ ،‬ألْ ثمبء اٌفش‪ٚ‬لبد ف‪ ٟ‬اٌّشد‪ٚ‬د‪٠‬خ ِٓ إٌبؽ‪١‬خ إٌظش‪٠‬خ ع‪ٛ‬ف‬
‫‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬ؽذ‪ٚ‬س ػٍّ‪١‬بد رؾى‪ ُ١‬ف‪ّ١‬ب ث‪ ٓ١‬اٌؼٍّ‪١‬ز‪.ٓ١‬‬
‫٘زٖ إٌظش‪٠‬خ أدد اٌ‪ ٝ‬ظ‪ٛٙ‬س ِف‪ َٛٙ‬خظُ اٌزؤع‪ٚ ً١‬ػال‪ٚ‬ح اٌزؼغ‪ٚ ً١‬اػزجبس عؼش اٌظشف ألعً أؽغٓ‬
‫‪ٚ‬ع‪ٍ١‬خ ٌٍزٕجئ ثؤعؼبس اٌظشف ر‪١‬ش أْ اٌذساعبد اٌزغش‪٠‬ج‪١‬خ أوذد ػٍ‪ ٝ‬أٔٗ ثبٌشرُ أَ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ رغّؼ‬
‫ثبٌزٕجئ ثّ‪ ً١‬اٌزغ‪١١‬ش (اإلٔخفبع أ‪ ٚ‬اإلسرفبع) اال أْ اٌظؾ‪١‬ؾخ اٌّغزؾمخ ف‪ ٟ‬اٌزٕجئ ثؤعؼبس اٌظشف‬
‫ِٕخفؼخ ؽ‪١‬ش أٔ‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌّز‪ٛ‬عؾ ال رزؼذ‪.%55 ٜ‬‬

‫‪ )03‬سؼر اٌػرف ‪١ِٚ‬ساْ اٌّذف‪ٛ‬ػاخ‪:‬‬

‫رؼزجش أُ٘ أسطذح ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ع‪ٛ‬اء رؼٍك األِش ثشط‪١‬ذ اٌزغبسح اٌخبسع‪١‬خ أ‪ ٚ‬سط‪١‬ذ اٌّؼبِالد‬
‫اٌغبس‪٠‬خ أ‪ ٚ‬سط‪١‬ذ ِ‪١‬ضاْ اٌمبػذح ػ‪ٛ‬اًِ ِفغشح ٌزغ‪١‬ش عؼش اٌظشف ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌّز‪ٛ‬عؾ‪ ،‬فؾذ‪ٚ‬س ػغض‬
‫ف‪ ٟ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪٠ ٞ‬ئد‪ ٞ‬ثبٌؼش‪ٚ‬سح اٌ‪ ٝ‬أخفبع عؼش اٌظشف األصش اٌّؼبوظ ٔالؽظٗ ف‪ ٟ‬ؽبٌخ‬
‫أخفبع ػغض ِ‪١‬ضاْ اٌّؼبِالد اٌغبس‪٠‬خ‪ ،‬أّ٘‪١‬خ ٘زٖ األسطذح رض‪٠‬ذ ثبػزجبس أْ ٌ‪ٙ‬ب ػاللخ ِغ اٌزؼخُ‬
‫‪ِٚ‬ؼذالد اٌفبئذح‪ ،‬فبٌّالؽظخ أْ اٌذ‪ٌٚ‬خ اٌز‪ ٟ‬رزّ‪١‬ض ثّؼذي رؼخُ ِشرفغ رغذ طؼ‪ٛ‬ثبد وج‪١‬شح ف‪ ٟ‬رظذ‪٠‬ش‬
‫ِٕزغبر‪ٙ‬ب اٌ‪ ٝ‬رؤص‪١‬ش اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪ٚ ،ٞ‬اٌؼىظ ف‪ ٟ‬ؽبٌخ ِؼذي رؼخُ ِٕخفغ‪.‬‬
‫وّب أْ ِؼذالد اٌفبئذح ٘‪ ٟ‬اٌز‪ ٟ‬رؾىُ ؽشوخ رذفك سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌط‪ٚ ً٠ٛ‬اٌمظ‪١‬ش ‪ٟ٘ٚ‬‬
‫ِؾز‪ٛ‬اح ف‪١ِ ٟ‬ضاْ اٌمبػذح‪.‬‬
‫فٍٍم‪١‬بَ ثؼٍّ‪١‬خ اٌزٕجئ اٌّغزٕذح ػٍ‪ ٝ‬األسطذح اٌّزو‪ٛ‬سح عبثمب فبٔٗ ‪٠‬غت ِشالجخ ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ اٌّئششاد‬
‫اٌّشرجطخ ثبٌؾغبثبد اٌخبسع‪١‬خ ‪ٚ‬اٌز‪ّ٠ ٟ‬ىٓ اعّبٌ‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬خّغخ ِؼذالد ‪:‬‬
‫‪ِ -‬ؼذي اسرفبع ‪ٚ‬أخفبع اإلؽز‪١‬بؽبد اٌشعّ‪١‬خ ٌٍذ‪ٌٚ‬خ‪.‬‬
‫‪ِ -‬ؼذي رغط‪١‬خ اٌظبدساد ٌٍ‪ٛ‬اسداد‪.‬‬
‫‪ِ -‬ؼذي ص‪٠‬بدح ػشع إٌم‪ٛ‬د‪.‬‬
‫‪ِ -‬ؼذي ر‪ٛ‬ع‪١‬غ اٌظبدساد ‪ٚ‬رٕ‪ٛ‬ػ‪ٙ‬ب‪.‬‬
‫‪ِ -‬ؼذي ؽضِخ اٌ‪١‬ذ‪.ٓ٠‬‬

‫‪- 26 -‬‬
‫فجززجغ رط‪ٛ‬س ِخزٍف ٘زٖ اٌّئششاد ِٓ اٌّّىٓ أْ ٔغزخٍض ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ إٌّج‪ٙ‬بد ‪ٚ‬اٌذالالد ػٍ‪ٝ‬‬
‫①‬
‫رغ‪١١‬ش ِشرمت ٌغؼش اٌظشف‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ )04‬طرق اٌتٕثؤ تأسؼار اٌػرف‪:‬‬

‫رزفشع ؽشق اٌزٕجئ ثغؼش اٌظشف اٌ‪ ٝ‬ؽشق أعبع‪١‬خ اٌّشرىضح ػٍ‪ ٝ‬إٌظش‪٠‬بد اٌّفغشح ألعؼبس اٌظشف‪،‬‬
‫‪ٚ‬اٌطشق اٌزمٕ‪١‬خ اٌز‪ ٟ‬رٕمغُ ثذ‪ٚ‬س٘ب اٌ‪ ٝ‬ؽشق ث‪١‬بٔ‪١‬خ ‪ٚ‬أخش‪ ٜ‬اؽظبئ‪١‬خ‪.‬‬

‫‪ .1-4‬اٌفرع األ‪ٚ‬ي‪ :‬تمٕ‪١‬اخ اٌتٕثؤ تئستخذاَ اإللتػاد اٌم‪١‬اس‪ٟ‬‬

‫رشرىض ّٔبرط اإللزظبد اٌم‪١‬بع‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬رؾذ‪٠‬ذ ػاللخ صبثزخ ث‪ ٓ١‬ثؼغ اٌزغ‪١‬شاد اإللزظبد‪٠‬خ ‪ٚ‬عؼش اٌظشف‬
‫‪ ِٓٚ‬أُ٘ ٘زٖ اٌّزغ‪١‬شاد ٔغذ‪:‬‬
‫عؼش اٌظشف – اٌزؼخُ‬
‫عؼش اٌظشف – ِؼذي اٌفبئذح‬
‫عؼش اٌظشف – ِؼذي اٌفبئذح‬

‫‪ .2-4‬اٌفرع اٌثأ‪ :ٟ‬اٌطرق اٌتمٕ‪١‬ح‬

‫‪٠‬شرىض اٌزؾٍ‪ ً١‬اٌزمٕ‪ٌ ٟ‬غؼش اٌظشف ػٍ‪ ٝ‬أْ ٘زا األخ‪١‬ش ف‪ ٟ‬اٌفزشح ال ‪٠‬ؼجش ػٓ وً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّز‪ٛ‬فشح‬
‫‪ ِٓٚ‬صُ فبٔٗ ِٓ اٌّّىٓ ثؼذ دساعخ عٍ‪ّ١‬خ عبثمخ ألعؼبس اٌظشف أْ ٔغزخشط ِغّ‪ٛ‬ػخ ِٓ األشىبي‬
‫اٌز‪ ٟ‬رزىشس‪ٚ ،‬ػٍ‪ ٝ‬أعبع‪ٙ‬ب ‪ّ٠‬ىٓ ِؼشفخ اٌغٍ‪ٛ‬ن اٌّغزمجٍ‪ٌ ٟ‬غؼش اٌظشف‪.‬‬

‫‪-2-4‬أ‪ .‬اٌتٕثؤ ػٓ طر‪٠‬ك اٌتحٍ‪ ً١‬اٌث‪١‬أ‪:ٟ‬‬

‫‪٠‬شرىض اٌزؾٍ‪ ً١‬اٌج‪١‬بٔ‪ ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬إٌظش‪٠‬خ ‪ CH.downs‬أل‪ٚ‬ي ِشح ػٍ‪ِ ٝ‬ئششاد اٌج‪ٛ‬سطخ ‪ٚ‬رؼزّذ ػٍ‪ٝ‬‬
‫ِالؽظخ اٌغٍ‪ٛ‬ن اٌغبثك ٌغؼش اٌظشف ‪ِٚ‬ؾب‪ٌٚ‬خ اعزخشاط ثؼغ اٌّؼبٌُ اٌز‪ ٟ‬رغبػذٔب ػٍ‪ ٝ‬رؾذ‪٠‬ذ‬
‫اٌغٍ‪ٛ‬ن اٌز‪ ٞ‬ع‪ٛ‬ف ‪٠‬ؾذس ِغزمجال (اٌّزغ‪١‬شاد) ‪ ِٓٚ‬أعً اٌم‪١‬بَ ثؼٍّ‪١‬بد اٌزٕجئ ث‪١‬بٔ‪١‬ب ‪٠‬غت‪:‬‬
‫* اخز‪١‬بس ؽش‪٠‬مخ اٌؼشع اٌج‪١‬بٔ‪.ٟ‬‬
‫* رؾٍ‪ٚ ً١‬اعزٕجبؽ إٌزبئظ ِٓ األشىبي‪.‬‬

‫‪-2-4‬ب‪ .‬اٌتٕثؤ ػٓ طر‪٠‬ك اٌتحٍ‪ ً١‬اإلحػائ‪:ٟ‬‬

‫‪ٙ٠‬زُ اٌزؾٍ‪ ً١‬اإلؽظبئ‪ ٟ‬ثّؼبٌغخ عٍغٍخ صِٕ‪١‬خ ألعؼبس اٌظشف لظذ اعزخشاط ِئششاد داٌخ ػٍ‪ً١ِ ٝ‬‬
‫٘زا اٌغؼش ‪ ِٓٚ‬اٌطشق اٌز‪ ٟ‬رغزخذَ ٘‪-:ٟ‬‬
‫* اٌّز‪ٛ‬عطبد اٌّزؾشوخ‪.‬‬
‫①‬
‫* اٌززثزة ‪– L’oscillateur -‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪129-128‬‬
‫‪- 27 -‬‬
‫سؼر اٌػرف‬

‫إٌظر‪٠‬اخ اٌّفسرج ٌسؼر اٌػرف‬

‫اٌـّطٍة األ‪ٚ‬ي‪ٔ :‬ظر‪٠‬ح تؼادي اٌمذرج اٌطرائ‪١‬ح‬ ‫*‬

‫اٌّطٍة اٌثأ‪ٔ :ٟ‬ظر‪٠‬ح تؼادي أسؼار اٌفائذج‬ ‫*‬
‫اٌّطٍة اٌثاٌث‪ٔ :‬ظر‪٠‬ح األرغذج‬ ‫*‬
‫اٌّطٍة اٌراتغ‪ٔ :‬ظر‪٠‬ح وفاءج اٌس‪ٛ‬ق‬ ‫*‬

‫①‬
‫د‪ /‬اٌطا٘ر ٌطرش‪ -‬تمٕ‪١‬اخ اٌثٕ‪ٛ‬ن‪ -‬د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح – اٌجسائر (‪ )2005‬اٌطثؼح اٌخاِسح ظ ‪.104‬‬
‫‪- 28 -‬‬
 ‫سؼر اٌػرف‬
‫اٌّثحث اٌخاِس‪ :‬إٌظر‪٠‬اخ اٌّفسرج ٌسؼر اٌػرف‪.‬‬
‫رؾب‪ٚ‬ي وض‪١‬ش ِٓ إٌظش‪٠‬بد اإللزظبد‪٠‬خ رفغ‪١‬ش اخزالف أعؼبس اٌظشف ث‪ ٓ١‬اٌذ‪ٚ‬ي ‪ٚ‬أُ٘ ٘زٖ إٌظش‪٠‬بد‪:‬‬

‫‪ٔ )01‬ظر‪٠‬ح تؼادي اٌمذرج اٌطرائ‪١‬ح‪:‬‬

‫‪٠‬ؼ‪ٛ‬د اٌفؼً ف‪ ٟ‬اٌّؼبٌغخ اٌؾذ‪٠‬ضخ ٌ‪ٙ‬زٖ إٌظش‪٠‬خ اٌ‪ ٝ‬غ‪ٛ‬ستاف واسً ف‪ ٟ‬أ‪ٚ‬ائً اٌؼشش‪١ٕ٠‬بد ِٓ اٌمشْ ‪َ20‬‬
‫‪ٚ‬رٕطٍك اٌفىشح األعبع‪١‬خ ٌ‪ٙ‬زٖ إٌظش‪٠‬خ ِٓ و‪ ْٛ‬أْ اٌم‪ّ١‬خ اٌز‪ٛ‬اصٔ‪١‬خ ٌٍؼٍّخ ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌط‪ ً٠ٛ‬رزؾذد‬
‫ثبٌٕغجخ ث‪ ٓ١‬األعؼبس اٌّؾٍ‪١‬خ ‪ٚ‬األعؼبس اٌخبسع‪١‬خ‪ ،‬ثّؼٕ‪ ٝ‬أْ عؼش اٌظشف ٌؼٍّخ ِب ‪٠‬زؾذد ػٍ‪ ٝ‬أعبط ِب‬
‫‪ّ٠‬ىٓ أْ رشزش‪٘ ٗ٠‬زٖ اٌؼٍّخ ف‪ ٟ‬اٌذاخً ‪ٚ‬اٌخبسط‪ٕ٘ ِٓٚ ،‬ب فبْ رىٍفخ ششاء عٍغ ِب ػٍ‪ ٝ‬عج‪ ً١‬اٌّضبي ف‪ٟ‬‬
‫اٌ‪ٛ‬ال‪٠‬بد اٌّزؾذح األِش‪٠‬ى‪١‬خ الثذ أْ رى‪ِ ْٛ‬غب‪٠ٚ‬خ ٌزىٍفخ ششائ‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬ثش‪٠‬طبٔ‪١‬ب‪٘ٚ ،‬زا ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬أٔٗ ارا وبٔذ‬
‫د‪ٌٚ‬خ ‪ D‬رؼشف ِؼذي رؼخُ أػٍ‪ ِٓ ٝ‬رٌه اٌغبئذ ف‪ ٟ‬اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ E‬فبْ اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ D‬رغؼ‪ ٝ‬اٌ‪ ٝ‬سفغ ‪ٚ‬اسدار‪ٙ‬ب‬
‫ِٓ ِٕزغبد اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ ،E‬ألْ األعؼبس ٕ٘بن رى‪ ْٛ‬ألً اسرفبػب‪ٚ ،‬ف‪ٔ ٟ‬فظ اٌ‪ٛ‬لذ رٕخفغ طبدساد اٌذ‪ٌٚ‬خ‬
‫‪ D‬ألْ أعؼبس ِٕزغبر‪ٙ‬ب رى‪ ْٛ‬أوضش اسرفبػب‪ٔ ِٓٚ ،‬ز‪١‬غخ رٌه ظ‪ٛٙ‬س ػغض رغبس‪ٌٍ ٞ‬ذ‪ٌٚ‬خ ‪٘ٚ D‬زا ِب ‪٠‬ئد‪ٞ‬‬
‫اٌ‪ ٝ‬ارغبٖ اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ٔ D‬ؾ‪ ٛ‬رخف‪١‬غ ػٍّز‪ٙ‬ب ِمبسٔخ ثؼٍّخ اٌذ‪ٌٚ‬خ ‪ٚ E‬رؾم‪١‬ك ل‪ّ١‬خ رؼبدي عذ‪٠‬ذح‪.‬‬
‫‪ٚ‬ػٍ‪ ٗ١‬فئْ‪:‬‬
‫ِئشش اٌغؼش ف‪ ٟ‬اٌخبسط‬ ‫عؼش اٌظشف ا‪ٌٍ ٟٔ٢‬ؼٍّخ ف‪ ٟ‬ص‪0‬‬
‫ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ = ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫ِئشش اٌغؼش ف‪ ٟ‬اٌذاخً‬ ‫عؼش اٌظشف ا‪ ٟٔ٢‬اٌّز‪ٛ‬لغ ٌٍؼٍّخ ف‪ ٟ‬ص‪1‬‬
‫‪ٌٚ‬مذ رُ اخز‪١‬بس ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ فزج‪ ٓ١‬أٔ‪ٙ‬ب راد دالٌخ ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌط‪ ً٠ٛ‬أوضش ِٕ‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌّذ‪ ٜ‬اٌمظ‪١‬ش وّب أْ‬
‫اٌؼّالد اٌمٍ‪ٍ١‬خ األّ٘‪١‬خ ف‪ ٟ‬ؽشوخ سإ‪ٚ‬ط األِ‪ٛ‬اي اٌذ‪١ٌٚ‬خ ألً اعزغبثخ ٌٕظش‪٠‬خ رؼبدي اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ‪.‬‬
‫اال أْ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ رطشػ ثؼغ اٌمؼب‪٠‬ب اٌؼبٌمخ ِٕ‪ٙ‬ب‪:‬‬
‫‪ -‬اخزالف أعبٌ‪١‬ت ل‪١‬بط اٌزؼخُ ؽغت ٔ‪ٛ‬ع األعؼبس اٌّؼزجشح أعؼبس اعز‪ٙ‬الن‪ ،‬أعؼبس اإلٔزبط‪ ،‬أعؼبس‬
‫اٌظبدساد ‪ٚ‬اٌ‪ٛ‬اسداد ‪..‬اٌخ‪.‬‬
‫‪ -‬ؽ‪ٛ‬ي ِذح رظؾ‪١‬ؼ أعؼبس اٌظشف ثبٌٕغجخ ٌألعؼبس ر‪١‬ش اٌّؾذدح ثبٌذلخ‪ٔٚ ،‬فظ األِش ثبٌٕغجخ ٌغٕخ‬
‫األعبط‪.‬‬
‫‪ٕ٘ -‬بن ػٕبطش أخش‪ ِٓ ٜ‬ر‪١‬ش األعؼبس رئصش ػٍ‪ ٝ‬اٌّ‪١‬ضاْ اٌزغبس‪١ِٚ ٞ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد خبطخ ِش‪ٔٚ‬خ‬
‫اٌطٍت ثبٌٕغجخ ٌٍذخً ‪ٚ‬ثبٌٕغجخ ٌألعؼبس‪ٚ ،‬وزٌه ِش‪ٔٚ‬خ اٌظبدساد ‪ٚ‬اٌ‪ٛ‬اسداد ثبٌٕغجخ ٌٕفظ اٌّزغ‪١‬ش‪.ٓ٠‬‬
‫‪ -‬اْ ٔظش‪٠‬خ رؼبدي اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ال رزؼٍك اال ثّ‪١‬ضاْ اٌؼٍّ‪١‬بد اٌغبس‪٠‬خ ‪١ٌٚ‬ظ ثىبًِ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد‪.‬‬

‫‪- 29 -‬‬
‫‪ -‬رؼزمذ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ أٔٗ ‪ّ٠‬ىٕٕب رمذ‪٠‬ش ِؼذي اٌزؼخُ ف‪ ٟ‬وً اٌجٍذاْ ثغغ إٌظش ػٓ رط‪ٛ‬س األٔظّخ‬
‫اإلؽظبئ‪١‬خ ‪ٚ‬اإلػالِ‪١‬خ‪.‬‬
‫‪ -‬رز‪ٛ‬فش اٌغٍطبد اإللزظبد‪٠‬خ ػٍ‪ٚ ٝ‬عبئً أخش‪ّ٠ ٜ‬ىٓ ث‪ٛ‬اعطز‪ٙ‬ب اٌزؤص‪١‬ش ػٍ‪ ٝ‬ػغض ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد‪.‬‬
‫‪ٚ -‬ع‪ٛ‬د ثؼغ اٌغٍغ ‪ٚ‬اٌخذِبد اٌز‪ ٟ‬ال رذخً ػّٓ ٔطبق اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ ٌؼذح اػزجبساد‪.‬‬
‫‪ٕ٘ -‬بن ػذح ػ‪ٛ‬اًِ أخش‪ِ ٜ‬ئصشح ػٍ‪ ٝ‬رؾذ‪٠‬ذ أعؼبس اٌظشف ِضً‪ :‬رغ‪١١‬ش أر‪ٚ‬اق اٌّغز‪ٍٙ‬ى‪ٚ ٓ١‬ظ‪ٛٙ‬س‬
‫إٌّزغبد اٌجذ‪ٍ٠‬خ ‪...‬اٌخ‪.‬‬
‫‪ٕ٘ -‬بن ِشىً ف‪ ٟ‬رّ‪١١‬ض اٌّزغ‪١‬ش اٌزبثغ ‪ٚ‬اٌّغزمً رٌه أْ إٌظش‪٠‬خ رفشع ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس ِزغ‪١‬ش ِغزمً‬
‫‪ٚ‬عؼش اٌظشف ٘‪ ٛ‬اٌّزغ‪١‬ش اٌزبثغ‪.‬‬
‫‪ّ٠ -‬ىٓ ٌذ‪ٌٚ‬خ ِب رمذ‪٠‬ش ِب ارا وبٔذ ػٍّز‪ٙ‬ب ِم‪ّ١‬خ ثشىً أػٍ‪ ٝ‬أ‪ ٚ‬ألً ثبٌٕظش اٌ‪ ٝ‬رؼبدي اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ‪.‬‬
‫سؼر اٌػرف‬
‫‪٠ ٚ‬ز‪ٛ‬لف ٔغبػ رؼبدي ٔظش‪٠‬خ اٌمذسح اٌششائ‪١‬خ ػٍ‪:ٝ‬‬
‫* ع‪١‬بدح ؽش‪٠‬خ اٌزغبسح اٌذ‪١ٌٚ‬خ‪ ،‬رٌه أْ ‪ٚ‬ع‪ٛ‬د اٌم‪ٛ١‬د ِٓ شؤٔٗ رغ‪٠ٛ‬خ األعؼبس‪.‬‬
‫①‬
‫* ع‪١‬بدح ؽش‪٠‬خ رؾ‪ ً٠ٛ‬إٌم‪ٛ‬د ِٓ د‪ٌٚ‬خ اٌ‪ ٝ‬أخش‪ٚ ٜ‬ػذَ اخؼبع رٌه ٌٕظُ اٌّشالجخ‪.‬‬
‫‪ٔ )02‬ظر‪٠‬ح تؼادي أسؼار اٌفائذج‪:‬‬
‫ؽغت ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ ال ‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغزضّش‪ ٓ٠‬اٌؾظ‪ٛ‬ي ػٍ‪ِ ٝ‬ؼذالد ِشد‪ٚ‬د‪٠‬خ ِشرفؼخ ف‪ ٟ‬اٌخبسط ػٓ رٍه‬
‫اٌّّىٓ رؾم‪١‬م‪ٙ‬ب ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌّؾٍ‪ ،ٟ‬ألْ اٌفشق ث‪ِ ٓ١‬ؼذالد اٌفبئذح ‪٠‬زُ اٌزؼ‪٠ٛ‬غ ثبٌفبسق ث‪ ٓ١‬عؼش‬
‫اٌظشف ا‪ٚ ٟٔ٢‬عؼش اٌظشف ا‪٢‬عً‪ّ٠ٚ ،‬ىٓ أْ رزُ اٌؼٍّ‪١‬بد ػٍ‪ ٝ‬إٌؾ‪ ٛ‬اٌزبٌ‪:ٟ‬‬
‫‪ّ٠‬ىٓ ٌٍّغزضّش‪ ٓ٠‬ر‪ٛ‬ظ‪١‬ف أِ‪ٛ‬اٌ‪ M ُٙ‬ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬ال‪ ُٙ‬اٌّؾٍ‪١‬خ ٌّذح عٕخ ِضال‪٠ٚ ،‬ؾظٍ‪ ْٛ‬ف‪ٙٔ ٟ‬ب‪٠‬خ اٌز‪ٛ‬ظ‪١‬ف‬
‫ػٍ‪( M(1+id) ٝ‬ؽ‪١‬ش ‪ِ id‬ؼذي اٌفبئذح) ‪٠‬غت أْ ‪٠‬ى‪٘ ْٛ‬زا اٌّجٍغ ِغب‪٠ٚ‬ب ؽغت ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ ٌٍّجٍغ‬
‫اٌّؾظً ػٍ‪ ٗ١‬ػٕذ رؾ‪ ً٠ٛ‬األِ‪ٛ‬اي اٌ‪ ٝ‬ػّالد طؼجخ أعٕج‪١‬خ ثغؼش اٌظشف ا‪ٔ( ٟٔ٢‬مذا) ‪ٚ‬ر‪ٛ‬ظ‪١‬ف‪ٙ‬ب ف‪ٟ‬‬
‫األع‪ٛ‬اق األعٕج‪١‬خ ثّؼذي فبئذح ‪ٚ ie‬اػبدح ث‪١‬ؼ‪ٙ‬ب ألعً ثشىً ‪ّ٠‬ىٓ ِٓ اٌؾظ‪ٛ‬ي ِغذدا ػٍ‪ِ ٝ‬جٍغ ِٓ‬
‫اٌؼٍّخ اٌّؾٍ‪١‬خ‪ّ٠ٚ ،‬ىٓ أْ ٔؼجش ػٓ رٌه س‪٠‬بػ‪١‬ب‪.‬‬
‫‪ M(1+ID) = M ( 1+ie)CT‬ـــــــــــــــــــــــــــــ (‪)1‬‬
‫‪CC‬‬

‫ؽ‪١‬ش أْ‪:‬‬
‫‪ : CC‬عؼش اٌظشف ا‪ٔ( ٟٔ٢‬مذا)‪.‬‬
‫‪ :CT‬عؼش اٌظشف ا‪٢‬عً‪.‬‬
‫‪ِ :ie‬ؼذي اٌفبئذح اٌخبسع‪ ٟ‬اإلعّ‪.ٟ‬‬
‫‪ِ : id‬ؼذي اٌفبئذح اٌذاخٍ‪ ٟ‬اإلعّ‪.ٟ‬‬
‫اٌّؼبدٌخ (‪ )1‬رئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬أْ‪:‬‬
‫‪ CT  1  id‬ـــــــــــــــــــــــــــــــ (‪)2‬‬
‫‪CC‬‬ ‫‪1  ie‬‬
‫ٔطشػ (‪ ِٓ )1‬ؽشف‪ ٟ‬اٌّؼبدٌخ (‪ٔٚ )2‬ؾظً ػٍ‪:ٝ‬‬
‫‪1  id‬‬
‫‪CT‬‬
‫‪1 ‬‬ ‫‪1‬‬ ‫(‪ ) 3‬ــــــــــــــــــــــــــ‬
‫‪CC‬‬ ‫‪1  ie‬‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪120-119‬‬
‫‪- 30 -‬‬
 ‫‪ّ٠ٚ‬ىٕٕب وزبثخ اٌّؼبدٌخ وّب ‪:ٍٟ٠‬‬
‫‪CT  CC‬‬
‫‪ i d  ie‬‬
‫‪CC‬‬

‫①‬
‫رغّؼ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ ثشثؾ األع‪ٛ‬اق إٌمذ‪٠‬خ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ثؤع‪ٛ‬اق اٌظشف‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫‪ٔ )03‬ظر‪٠‬ح وفاءج اٌس‪ٛ‬ق‪:‬‬

‫اٌغ‪ٛ‬ق اٌىفء ٘‪ ٛ‬رٌه اٌغ‪ٛ‬ق اٌز‪ ٞ‬رؼىظ ف‪ ٗ١‬األعؼبس وً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌّزبؽخ ‪٘ٚ‬زا ‪٠‬فزشع أْ وً‬
‫اٌّزؼبٍِ‪ ٓ١‬ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق ‪ّ٠‬ىٓ اٌ‪ٛ‬ط‪ٛ‬ي اٌ‪ِ ٝ‬ؼٍ‪ِٛ‬بد‪ ،‬ع‪ٛ‬اء رؼٍك األِش ثبٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اإللزظبد‪٠‬خ اٌؾبٌ‪١‬خ أ‪ٚ‬‬
‫اٌّبػ‪١‬خ‪ِ ،‬ضً اػالْ ػغض أ‪ ٚ‬فبئغ ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد‪ ،‬اٌؼغض اٌز‪ٛ‬اصٔ‪ِ ،ٟ‬ؼذي اٌزؼخُ ‪.....‬اٌخ‪.‬‬
‫ف‪ ٟ‬اٌغ‪ٛ‬ق اٌىفء‪:‬‬

‫‪ -‬وً اٌّؼٍ‪ِٛ‬بد اٌغذ‪٠‬ذح رغذ رؤص‪١‬ش٘ب ا‪ ٟٔ٢‬ػٍ‪ ٝ‬أعؼبس اٌظشف ا‪١ٔ٢‬خ ‪ٚ‬ا‪٢‬عٍخ‪.‬‬
‫‪ -‬رىبٌ‪١‬ف اٌّؼبِالد ػؼ‪١‬فخ‪.‬‬
‫‪ -‬رغ‪١‬شاد أعؼبس اٌظشف ػش‪ٛ‬ائ‪١‬خ‪.‬‬

‫‪٘ٚ‬زا ‪٠‬ئد‪ ٞ‬اٌ‪ ٝ‬إٌزبئظ ا‪٢‬ر‪١‬خ‪:‬‬

‫* ال ‪ّ٠‬ىٓ أل‪ِ ٞ‬ؼبسة أْ ‪٠‬ؾمك ثبعزّشاس ِىبعت‪.‬‬
‫* اٌزغؼ‪١‬شح ا‪٢‬عٍخ ‪ّ٠‬ىٓ اػزجبس٘ب وّئشش ِٓ د‪ِ ْٚ‬ؼبسثخ ػٍ‪ ٝ‬اٌغؼش ا‪ٔ( ٟٔ٢‬مذا) اٌّغزمجٍ‪.ٟ‬‬
‫اال أْ ٕ٘بن عذاال لبئّب اٌ‪ َٛ١‬ثخظ‪ٛ‬ص ِب ارا وبٔذ أع‪ٛ‬اق اٌظشف اٌؾبٌ‪١‬خ وفئخ ٔغج‪١‬ب‪٘ٚ ،‬زا ِب‬
‫أد‪ ٜ‬اٌ‪ ٝ‬اٌم‪١‬بَ ثؼذح اػزجبساد إلصجبد رٌه‪ ،‬أظ‪ٙ‬ش ثؼؼ‪ٙ‬ب (اخزجبساد ع‪١‬ذ‪ ٚ ٞ‬د‪٠‬ف‪ )ٟ‬ػٍ‪ ٝ‬اٌز‪ٛ‬اٌ‪ ٟ‬ف‪ٟ‬‬
‫‪ َ1976-1975‬وفبءح اٌغ‪ٛ‬ق ف‪ ٟ‬ؽ‪ ٓ١‬أْ اٌجؼغ ا‪٢‬خش دساعبد ٘بٔذ ‪ٚ َ1986‬دساعبد و‪١‬شٔ‪ِٚ ٟ‬بن‬
‫د‪ٚ‬الٔذ ‪٠ َ1989‬ئوذ ػذَ وفبءح ع‪ٛ‬ق اٌظشف ٔغج‪١‬ب ف‪ ٟ‬اٌ‪ٛ‬لذ اٌز‪ ٞ‬ع‪١‬ؼمذ ف‪ ٗ١‬اٌّّبسع‪ ْٛ‬أْ ٕ٘بن ػذَ‬
‫①‬
‫وفبءح ٔغج‪١‬خ ف‪ ٟ‬أع‪ٛ‬اق اٌظشف‪.‬‬

‫‪ٔ )04‬ظر‪٠‬ح األرغذج‪:‬‬

‫رم‪٘ َٛ‬زٖ إٌظش‪٠‬خ ػٍ‪ ٝ‬اػزجبس اٌم‪ّ١‬خ اٌخبسع‪١‬خ ٌٍؼٍّخ رزؾذد ػٍ‪ ٝ‬أعبط ِب ‪٠‬طشأ ػٍ‪ ٝ‬أسطذح ِ‪١‬ضاْ‬
‫اٌّذف‪ٛ‬ػبد ِٓ رغ‪١١‬ش‪ .‬فبرا ؽمك ِ‪١‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ٌذ‪ٌٚ‬خ ِب فبئؼب فبْ رٌه ‪٠‬ؼٕ‪ ٟ‬ص‪٠‬بدح اٌطٍت ػٍ‪ٝ‬‬
‫اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ‪ِ ٛ٘ٚ‬ب ‪٠‬م‪ٛ‬د اٌ‪ ٝ‬اسرفبع ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌخبسع‪١‬خ ‪٠ٚ‬ؾذس اٌؼىظ ػٕذ ؽذ‪ٚ‬س ػغض ف‪١ِ ٟ‬ضاْ‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ِ -ٞ‬رجغ سثك رورٖ ‪ .‬ظ ‪122-121‬‬
‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬اٌّذخً إٌ‪ ٝ‬اٌس‪١‬اساخ اإللتػاد‪٠‬ح اٌىٍ‪١‬ح– د‪ٛ٠‬اْ اٌّطث‪ٛ‬ػاخ اٌجاِؼ‪١‬ح‪.‬اٌجسائر‪ 2004/2003 .‬ظ ‪123-122‬‬
‫‪- 31 -‬‬
‫اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪ٚ‬اٌز‪٠ ٞ‬ذي ػٍ‪ ٝ‬ص‪٠‬بدح اٌؼشع ِٓ اٌؼٍّخ اٌ‪ٛ‬ؽٕ‪١‬خ ثّب ‪٠‬م‪ٛ‬د اٌ‪ ٝ‬أخفبع ل‪ّ١‬ز‪ٙ‬ب اٌخبسع‪١‬خ‪،‬‬
‫‪٠ٚ‬ؼزجش ثؼغ اٌىزبة أْ فزشح اٌؾشة ع وبٔذ ِئششا ػٍ‪ ٝ‬طؾخ ٘زٖ إٌظش‪٠‬خ‪ٚ ،‬رٌه ٌى‪ ْٛ‬ل‪ّ١‬خ اٌّبسن‬
‫األٌّبٔ‪ ٟ‬آٔزان ٌُ رزؤصش‪ ،‬سرُ اٌض‪٠‬بدح اٌىج‪١‬شح ف‪ ٟ‬وّ‪١‬خ إٌم‪ٛ‬د ‪ِٚ‬ؼذي د‪ٚ‬سأ‪ٙ‬ب ‪ٚ‬اسرفبع ِغز‪ ٜٛ‬األعؼبس‪،‬‬
‫اٌغجت ف‪ ٟ‬رٌه ٘‪ ٛ‬ر‪ٛ‬اصْ اٌّ‪١‬ضاْ اٌؾغبث‪ ٟ‬ألٌّبٔ‪١‬ب ثبٌشىً اٌز‪٠ ٌُ ٞ‬غّؼ ٌ‪ٙ‬ب ثض‪٠‬بدح ‪ٚ‬اسدار‪ٙ‬ب ػٓ‬
‫طبدسار‪ٙ‬ب ثّؼٕ‪ ٝ‬أٔٗ ٌُ ‪٠‬ىٓ ٕ٘بن سط‪١‬ذ دائٓ أ‪ِ ٚ‬ذ‪ ٓ٠‬ف‪١ِ ٟ‬ضاْ اٌّذف‪ٛ‬ػبد ‪٠‬ئصش ػٍ‪ ٝ‬اٌم‪ّ١‬خ اٌخبسع‪١‬خ‬
‫①‬
‫ٌٍؼٍّخ‪.‬‬

‫سؼر اٌػرف‬

‫①‬
‫د‪ /‬ػثذ اٌّج‪١‬ذ لذ‪ -ٞ‬ظ ‪.124-123‬‬
‫‪- 32 -‬‬