東華三院馮黃鳳亭中學（中六） 宏觀經濟觀

新高中經濟 第 10 課 貨幣政策和貨幣數量論

第 10 課 貨幣政策和貨幣數量論
姓名：__________________
10.1 貨幣政策 班別：________(_____)_

貨幣政策是指政府透過控制_______________和___________以達到某些經濟目標。

這些經濟目標可能包括︰i) _____________________________

ii) _____________________________

iii) _____________________________

vi) _____________________________

v) _____________________________

vi) _____________________________

I. 貨幣政策的工具
1. 公開市場操作
2. 調整貼現率或再貼現率
3. 調整法定現金或流動儲備比率
4. 印刷或銷毀鈔票
5. 道義勸喻

1. 公開市場操作
公開市場操作是指中央銀行在公債市場上買賣各種政府債券。

中央銀行向公眾出售債券
公眾會從銀行提款以支付債券的價格，這會自動減低銀行體系中的現金儲備，因而引發存款收縮。

中央銀行向公眾購入債券
中這便會令公眾持有的現金增加，市民將現金存入銀行，最終會引致存款貨幣以倍數擴張。

2. 調整貼現率或再貼現率
貼現率是中央銀行向商業銀行放款的利率。
倘若貼現率下降，商業銀行向中央銀行的借款成本便____________，這可以容許它們增加貸款給公
眾人士，引發存款擴張。
相反，若貼現率上升，商業銀行向中央銀行的借款成本便提高，這會促使它們減少貸款給公眾人士，
引發存款收縮。。
由此可見，貼現率的轉變會影響商業銀行貸款給公眾的能力。

3. 調整法定現金或流動儲備比率
若法定儲備比率下降，銀行體系便出現超額儲備，這會引致存款貨幣和信貸以倍數地擴張。
若法定儲備比率上升，銀行體系的儲備便低於法定水平，這會引致存款貨幣和信貸以倍數地收縮。

4. 印刷或銷毀鈔票
5. 道義勸喻
1
東華三院馮黃鳳亭中學（中六） 宏觀經濟觀
新高中經濟 第 10 課 貨幣政策和貨幣數量論

II. 貨幣政策的影響
 擴張性貨幣政策
 收縮性貨幣政策

1. 擴張性貨幣政策
擴張性貨幣政策是指增加貨幣供應或直接降低利率的政策，這種政策可在短期提高實質國民收入。

對利率的影響
由於貨幣供應增加，所以名義利率下降。 Ms↑ → n↓
而 實質利率 = 名義利率 – 通脹率，在其他因素不變的情況下，實質利率也會下降。

對收入和產量的影響
實質利率下降會令私人消費開支和投資總額增加，結果是總需求增加，令收入和產量上升。
( r↓→ C 和 I↑ →AD↑→ Y↑Q↑ )

存在失業時 充分就業時

 結論 1 ：擴張性貨幣政策可紓緩失業問題。
 結論 2 ：它只能在短期令經濟擴張至超越充分就業水平。因為垂直的長期總供應曲線意味着該
經濟體系在長期必會停留於充分就業水平。

2. 收縮性貨幣政策
緊縮性貨幣政策是指減少貨幣供應或直接提高利率的政策。它的影響與擴張性貨幣政策的剛好相
反，即是減少總需求。

對利率的影響
由於貨幣供應減少，所以名義利率上升。 Ms↓ → n↑
而 實質利率 = 名義利率 – 通脹率，在其他因素不變的情況下，實質利率也會上升。

對收入和產量的影響
實質利率上升會令私人消費開支和投資總額減少，結果是總需求減少，令收入和產量下降。
( r↑→ C 和 I↓ →AD↓→ Y↓Q↓ )

2
東華三院馮黃鳳亭中學（中六） 宏觀經濟觀
新高中經濟 第 10 課 貨幣政策和貨幣數量論

經濟過熱時 充分就業時

 結論 1 ：緊縮性貨幣政策可紓緩經濟過熱問題。
 結論 2 ：它只能在短期令經濟收縮至低於充分就業水平。因為垂直的長期總供應曲線意味着該
經濟體系在長期必會停留於充分就業水平。

10.2 貨幣數量論
貨幣數量論是建基於交易方程式這概念。

終端產品的總開支 ≡ 終端產品的總值
這個關係可寫成：
MV ≡ PY

P 是（相對）物價水平［以當期的本地生產總值平減物價指數除以基期的平減物價指數 (= 100)］
；
Y 是實質本地生產總值（或實質國民收入）；
M 是貨幣數量（或名義貨幣供應）；
V 是貨幣流通速度：是指要完成某年所有終端產品的交易，貨幣要轉手的平均次數。

V ≡ 名義本地生產總值 ≡ PY
名義貨幣供應 M
A.貨幣數量論的假設
1. 貨幣流通速度是由科技和制度方面等的長期因素所決定，如支付系統、金融體制、運輸和通訊方
式、風俗和習慣等。由於這些因素甚少轉變，貨幣流通速度可以假設為固定不變。

2. 實質國民收入(Y)在短期可能會變動，但在長期則會維持於充分就業的水平，即固定不變的。

B. 貨幣數量論的推斷
 在短期，物價水平和實質國民收入都是可變的。兩者的轉變方向都與名義貨幣供應的轉變方向相同。
MV ≡ PY  % ΔM ≡ % ΔP Y(即名義 GDP)
 在長期，我們假設實質國民收入會維持於充分就業水平。因此，只有物價水平會與名義貨幣供應作
同方向、同比例的轉變。 MV ≡ PY  % ΔM ≡ % ΔP (以相同比例改變)
C. 含義

3
東華三院馮黃鳳亭中學（中六） 宏觀經濟觀
新高中經濟 第 10 課 貨幣政策和貨幣數量論

1. 貨幣供應增長對通脹的影響
交易方程式是一條恒等式，而且我們假設 V 和 Y 在長期中固定不變。
這意味：在長期，只有當貨幣供應不斷增加時，一般物價水平才會不斷上升。

 結論：根據貨幣數量論，貨幣供應的增長是長期通脹的唯一和根本的原因。

2. 貨幣在長期中是中性的
如貨幣數量論所推斷，在長期，名義貨幣供應 (M) 的轉變只會為物價水平 (P) 和名義國民收
入 (PY) 帶來同比例的轉變。實質國民收入 (Y) 則會維持不變。
換言之，在長期，名義貨幣供應的轉變
 只會影響名義價值（如各類名義收入、名義利率和名義支出） 。
 不會影響實質價值（如各類實質收入、實質利率和實質支出） 。
 這個現象稱為「貨幣中性」 。