東華三院馮黃鳳亭中學（中六） 宏觀經濟觀

新高中經濟 第9課 貨幣需求和貨幣市場均衡

第9課 貨幣需求和貨幣市場均衡
姓名：__________________
9.1 影響財富分配的因素 班別：________(_____)_

資產的選擇
 財富可以不同的資產形式持有，例如 ____________、________________及 ________________。

人們在決定投資組合中各種資產的分配時，必須考慮資產的三個元素 ：
I) 預期回報率
II) 風險
III) 流動性

I) 預期回報率
1. 名義回報率（或名義利率） ：
不同的資產會帶來不同的回報︰
 貨幣不是賺取收入的資產，持有貨幣不會帶來名義收入。
一張 100 元鈔票或一筆 100 元的活期存款一年後的面值仍然是 100 元，而且它們通常不會
產生利息。
 儲蓄存款和定期存款都是賺取收入的資產，因為它們都會帶來_________________。
 債券、股票和物業也是賺取收入的資產，它們分別為持有人賺取利息、股息和租金。此外，
債券、股票和物業的市場價格可升可跌。市場價格上升會帶來_________________，市場價格
下降則會導致________________。

持有資產的名義 資產價格的
= 淨收入 +
回報 變動
* 淨收入即已扣除相關成本和稅項的收入
* 資產價格的變動：資本增值為正數，資本損失則為負數

名義回報率 = 名義回報 淨收入 + 資產價格的變動

× 100% = ×100%
（或名義利率） 投資金額 本金或購買資產的價格

由於人們都希望賺取更多的財富，所以在其他因素不變的情況下，回報率越高，資產越吸引。

2.預期名義回報率和實際名義回報率
 我們通常不能預先確定資產日後的實際回報。因此，我們在決定投資組合時，一般會按照不同
資產的預期回報率來作決定。

預期(實際)名義回報
預期(實際)名義回報率 = × 100%
投資金額

例題︰
小榮在 2007 年 1 月以每股 20 元購買中國人壽保險（海外）有限公司 1,000 股。他在 6 月收
取每股 0.47 元的股息，並在 12 月以每股 40 元賣出所持有的股票。
假設他不用支付任何交易費用，在這段期間他獲得的實際名義回報率是多少？
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II) 風險
因為不能確定資產日後的實際回報，所以持有資產是有風險的。
 持有資產的風險是指該資產出現實際 回報和預期 回報不相同的可能性。
 貨幣是風險最低的資產。一般來說，貨幣的預期和實際名義回報率均為 0%。
原因：現金和活期存款的名義價值固定不變，也不會生息

 持有賺取收入的資產是有風險的。
原因：因大部分賺取收入的資產的收入（如股息）和市場價格（如股票價格）經常大幅變動。
令實際回報可能會與預期回報不同。
＊ 風險（不確定性）越高，資產越不受歡迎。

考考你︰
a. 把金錢存入銀行有風險嗎？

b. 持有貨幣有哪些風險？

III) 流動性
資產的流動性是指資產能否在不會招致損失的情況下，輕易和迅速地轉換為貨幣。
 貨幣是流動性最高的資產，人們無須把它轉換便可即時用於支付帳項。
＊ 流動性越高，資產越吸引。

9.2 持有貨幣的成本
 成本是所放棄的選項中價值最高者。
 如果某人持有貨幣，他便放棄持有其他能賺取最高名義回報率或名義利率(利息)的資產。
 持有貨幣的成本是 ________________
＊ 在現實的經濟體系裏，有各種提供不同名義利率的資產。此外，不同的人有不同的投資機會
 不同的人持有貨幣的成本也不相同。

(HKCEE 2004 題 40)

下列哪一類資產的資金流動性最低？
A. 手頭現金 B. 普通股股票
C. 往來存款 D. 儲蓄存款

(HKALE 1999 卷二，甲部，題 18)

預期通脹率和實質利率分別為 10% 和 4%。若實際通脹率只是 9%，持有現金的成本是 _____ 而持
有現金的實質回報率是 _____。
A. 4% … -5% B. 4% … -9%
C. 14% … -9% D. 14% … -10%

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9.3 貨幣需求
貨幣需求是指在某一刻，某經濟體系內所有經濟個體 想 持有的貨幣總額。
假設人們持有貨幣通常有兩個目的：作為買賣的交易媒介及作為儲存財富的資產。
貨幣需求（Md） = 交易性貨幣需求（Mt）+ 資產性貨幣需求（Ma）

A) 交易性貨幣需求（Mt）
是指某經濟體系為進行交易而想持有的貨幣總額。
 人們持有貨幣作交易用途，以解決收入和支出非同時發生的問題，故此在支付費用和獲得收
入之間的一段時間內，需要持有一定數量的貨幣作為購物或交易之用。

 影響交易性貨幣需求的因素
因素 與 Mt 的關係 解釋
a) 實質國民收入 正向 實質國民收入↑→ 交易量↑→ Mt↑
b) 物價水平 正向 物價水平↑→ 交易總值↑→ Mt↑

c) 儲蓄 反向 儲蓄↑→ 交易量↓→ Mt↓

d) 收入和支出的時差 正向 相距的時間↑→ 期間交易量↑→ Mt↑

e) 科技因素 反向 付款科技進步 → 非現金交易量↑→ Mt↓

 交易性貨幣需求曲線
- 顯示用來進行交易的貨幣的需求量與名義利率（n）之間的關係
- 名義利率是持有貨幣的成本或價格。

Mt 曲線是一條 ________________。
在不同名義利率下，交易性貨幣需求量都
保持不變。

(交易性貨幣需求量不受名義利率影響)

沿着曲線的移動 整條曲線的移動
原因︰名義利率的變動 原因︰其他因素 (非利率的因素)

需求量上升（下降）
Mt 曲線向右（左）移動

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新高中經濟 第9課 貨幣需求和貨幣市場均衡

下列事件對交易性貨幣需求曲線有何影響？
a. 很多廠商進行縱向擴張，因此廠商內部的交易增多，而廠商之間的交易則減少。

b. 名義利率下降。

B) 資產性貨幣需求（Ma）
是指某經濟體系為儲存財富而想持有的貨幣總額。
 人們通常會購買賺取收入的資產以儲存他們尚未使用的收入，在需要消費或投資時把資產出售
套現。
 在某些情況下，持有賺取收入的資產預期會帶來負回報。因此，人們仍會持有一定數量的貨幣
作為價值儲藏。

 影響資產性貨幣需求（Ma）的因素
因素 與 Ma 的關係 解釋
a) 名義利率 反向 名義利率↑→ 持有貨幣的成本↑→ Ma↓

b) 持有賺取收入的資產所涉及的風險 正向 風險↑→ 持有賺取收入的資產的慾望↓→ Ma↑

c) 轉換資產的成本 正向 成本↑→ 持有資產的淨回報↓→ Ma↑

d) 財富 正向 財富↑→ 各資產的持有量↑→ Ma↑

 資產性貨幣需求曲線
- 顯示用來儲存財富的貨幣的需求量與名義利率之間的關係
- 名義利率是持有貨幣的成本或價格。

Ma 曲線向右下傾斜
資產性貨幣需求量與名義利率成反向關係

沿着曲線的移動 整條曲線的移動
原因︰名義利率的變動 原因︰其他因素

需求量上升（下降）
Ma曲線向右（左）移動

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新高中經濟 第9課 貨幣需求和貨幣市場均衡

下列事件對資產性貨幣需求曲線有何影響？
a. 由於科技和制度的轉變，賺取收入的資產的流動性增加。

b. 人們預期股票價格即將大幅上升。

9.4 貨幣市場均衡和均衡名義利率的決定

A. 貨幣需求（Md）曲線是由交易性貨幣需求曲線和資產性貨幣需求曲線橫向相加所得。

貨幣需求曲線____________

B. 貨幣供應（Ms）曲線
由於貨幣供應是由中央銀行或貨幣管理局決定，貨幣供應量不受名義利率影響。

在不同的名義利率下，貨幣供應量都是相同的。
貨幣供應（MS）曲線是一條 _____________。

C. 貨幣市場均衡及均衡名義利率(ne)的決定
貨幣市場的均衡是由貨幣需求曲線和貨幣供應曲線的相交所決定： Md = Ms

均衡名義利率

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1. 當名義利率高於均衡水平 (供過於求)

Me > Md1：人們會把剩餘的貨幣結餘(= Me – Md1)投資在 賺

取收入的資產上。
當賺取收入的資產的需求增加，這些資產的價格會上升。

淨收入 + 資產價格的變動
*名義回報率 = × 100%
購買資產的價格
名義回報率會下降，直至再沒有貨幣供過於求為止。
名義利率回到均衡的水平

2. 當名義利率低於均衡水平 (供不應求)

Me < Md2：由於貨幣結餘不足(= Md2 – Me)，人們會變賣

賺取收入的資產套現。

當賺取收入的資產的供應增加，這些資產的價格會下降。

名義回報率會上升，直至再沒有貨幣供不應求為止。

名義利率回到均衡的水平

D. 均衡名義利率的變動

貨幣需求的變動 貨幣供應的變動 兩者同時變動

貨幣需求↑→ 均衡名義利率↑ 貨幣供應↑→ 均衡名義利率↓ 均衡名義利率的改變視乎貨幣供應

貨幣需求↓→ 均衡名義利率↓ 貨幣供應↓→ 均衡名義利率↑ 改變及貨幣需求改變的幅度