Hi 你好 我是小販

今天想和你聊聊

退休金怎麼領才能持續 50 年?

一般說到退休提領

最有名的是 4%法則

大意就是一個人只要有一筆退休金

當作資產 50%放美股 50%放美債

第一年拿 4%

接下來每年要用時

就以上一年提領金加上通膨率

來決定提領金額

剩下的做指數化投資

根據歷史研究

有 95%的機會這筆錢

是以可以撐 30 年的

這對近來流行的 FIRE

想要做到提早退休 財務自由

的年輕人來說

用這 4%來回推退休金資產的累積

是一個不錯的目標

但未來還會這麼神奇的效果嗎?

針對這個 我曾有做過這部影片

聊過 4%的風險

用一些方法去計算

找出最好的提領比例

而這部影片

我想透過 Vanguard

在 2021 年針對 4%法則的報告

透過從裡面的分析
整理出來原本 William Bengen

提出這理論的不足之處

建議要怎麼改善方法

同時還提出了改良後的提領策略

並且應 FIRE 想要提早退休

還把時間拉長到 50 年

最後並且展示了最後的試算結果

我覺得可以讓對這方面有興趣的朋友

能夠用一個比全面的思考點

來想想怎麼規畫退休生活

所以這部影片想比較細地

來討論這文章

如果你對投資理財 資產配置

和被動收入有興趣的話

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就不會錯過我所有的影片

好那我們開始吧

4%法則的假設

當我們仔細去看 William Bengen

提出這套理論時 他有一些假設

A 用歷史的資料來推測

B 退休時間歷時 30 年

C 投資者的回報就是市場報酬

手續費忽略不計

D 假定的投資組合只有美股和美債

E 固定比例的提領

也就是 4%加上通貨膨脹
介紹了這 5 大項

我們就談談下一步

4%法則的危機

針對剛剛講 5 個假設

Vanguard 對他們一個一個提出了質疑

並且提出看法和解決辦法

A 歷史不代表未來

在原來 Bengen 取的是過去的美國市場

而且這十年來都是低利率

美國脫離了金本位制度

開始用印鈔票的方式救市

但是現在是全球經濟時代

過去真的美好 這張圖裡顯示的是

從 1926 有紀錄以來到現在

美股年化 10.37%

美債年化 5.3% 平均通脹是 2.87%

如果照 Bengen 的提領要考慮通膨

那就要扣掉 2.87%

實際上美股可以帶來的報酬是 7.5%

美債就剩下 2.43%了

很少嗎? 更慘的是這張圖

他用 Vanguard 推估未來 10 年的預測模型

美股降為 4.02% 美債是 1.31%

通膨則是 1.58%

要是扣掉通膨的話

美股只剩下 2.44%

美債更變成負 0.27%

用這樣的角度來看
如果還是以 Bengen 的 50%美股

加上 50%美債來當資產配置

是有點不妙的

B 只看 30 年的成功率不夠

當然只要想拿到愈久

成功率就會愈來愈低了

這個現象對於想追求 FIRE 的人來講

是一個很重要的資訊

因為退休 30 年可能遠遠不夠

可能他要過更久的日子

這張顯示的是

不同年長(口誤)的提領成功率

原本 30 年的成功率是 81.9%

到了 50 年是 36%

這種只有 36%的提領成功率(口誤)

我相信對於想提早退休的人

一定是過地很害怕才對

所以 Vanguard 認為對於 FIRE 族群來說

50 年的成功率更為重要

到目前為止 50 年的成功率 36%

請先記下來 36%這數字

我們用這來當作基本盤

並且用 50 年的成功率來當標準

C 內扣費用的影響

4%法則裡面並沒有考慮到內扣費用

他算的時候純粹只有市場報酬

實際的影響是什麼呢?

這張圖告訴我們

在 4%法則 50 年提領成功率
只有 36%下 如果再考慮費用

如果你選的內扣費用是 100 bps

也就是 1%的話

成功率會再降成 8.6%

這部影片我也說明過

為什麼要選美股 ETF

不要選台股 ETF 的原因

很大的動機就在這裡

只要你買了更多費用的基金

想要達成夢想的成功率就更低

D 沒有廣泛投資

原來的 4%法則研究

是只用了 50%SP500 和 50%美債

Vanguard 把投資組合裡加上了

非美的部分

組合成了 30%美股 20%非美股

35%美債 15%非美債

這張圖顯示

用 Vanguard 的模型來算

一下子就把 50 年提領的成功率由 36%

提高到了 56.3%

我相信這可以讓只投資

美國市場和台灣市場的朋友一點參考吧

E 固定比例提領的壞處

因為 4%加上通膨來決定固定的比例

如果退休的人剛好遇到股市長期大跌

比如掉了 10%

我要是再領個 4%
直覺告訴我們

要是這種悲觀情勢一直下去

有可能很快就坐吃山空

這時要省一點

留個青山在 不怕沒柴燒

下次反彈時

我好歹有些資本可以賺一點

這例子是悲觀的時期

退休人士會遇到的困境

相反的

要是剛好遇到股市大漲

例如整體資產大漲 15%

心裡會想我難得賺這麼多

難道就不能這時多享受一下嗎?

今年還要死守 4%嗎?

這是牛市發生時

退休人也要想想

是否要享受天下掉來的禮物

還是那麼猶豫不決的問題

4%法則對於上面的顧慮不是很週到

於是有一種動態提領的方法來改善

讓提領的規則有的上下限

在市場好的時候

最多可以用上限值來拿

在市場不佳時

則用下限值來提領

細節稍後再提

這方法和 4%法則比起來多了

幾個不同結果
1 資產會對市場情況做出反應

2 每年花費不固定 彈性大

3 資產的變動更穩定

這樣的特徵詳細怎麼看呢?

就來到下個討論

動態提領的示範

這裡我們先假設 100 萬當退休基金

他在退休後的規則是這樣的

A 每一年的年底去提領

B 通膨為 0

接下來 退休後的市場

我們分成二種情境

Case1 是第一年投資報酬 0%

第二年賺 10%

Case2 是第一年投資酬 0%

第二年虧 10%

在 Case1 情況下

4%法則是第一年領 4% 4 萬元

資產剩下 96 萬

第二年 96 萬資產成長 10%

變成 105 萬 6 千元 還是領 4 萬元

到第三年開始有 101 萬 6 千元

動態提領就不一樣了

其實這部分有很多種理論和方法

如果您有興趣請告訴我

也許我們可以聊更多

在這裡設定的動態提領的策略是

上限為上一年提領金再加上 5%
注意 不是總資產

4%的提領抓的是目前資產總額的 4%

下限是上一年提領金減掉 1.5%

應用到這個例子裡

他在第二年時資產有了 105 萬 6 千元

這個的 4%是 42240 元

超過了上限 42000

因此就提領了 42000 元

也就是在牛市的時候多拿了一些出來

在 Case2 情況下

4%法則是第一年領 4% 4 萬元

資產剩下 96 萬

第二年 96 萬資產掉了 10%

變成 86 萬 4 千元 還是領 4 萬元

到第三年開始有 82 萬 4 千元

動態提領就不一樣了

他在第二年時資產有了 86 萬 4 千元

這個的 4%是 34560 元

低於了下限 39400 元

這個下限是從上一年度的 4 萬算來的

因此就提領了 39400 元

也就是在熊市的時候少花

但也沒有真的少花到

所有資產的 4% 34560

不會有去年花 4 萬 今年變成 3 萬 4

在變動上這麼激烈的情況

導致去年可以住五星級飯店

今年只能去住青年旅舍
這種太過劇烈的生活變化

恐怕不是一般人可以忍受的

而這和 4%法則相比較

第三年存的 824600

也多了 600 元

我們用這樣的方式

去跑了 50 年來看結果圖

最左代表市場表現的百分位

愈小的代表市場愈差的情形

愈高的代表市場更好

在 4%法則提領下

市場在 25%以下的百分位

是無法撐完 50 年直接變成０元

而動態提領下

最差的情況還會拿到 2 萬 4 千

而且要注意

這還是通膨為０的條件之下

如果套用之前提到的

用全球佈局資產來考慮 4%法則

50 年提領成功的機率是 56.3%

如果改成這裡的動態提領

來算的話提高到了 90.3%

看到這邊

不知道腦袋開始打結了嗎?

剛才閃過太多的圖了

沒關系 到這裡

讓我們來做

FIRE 最後總結

Vanguard 針對 FIRE 的 4%法則

提出了以下建議

A 提領時間從 30 年拉長到 50 年

B 減少投資的成本

C 資產要佈局全球

D 用動態提領

並且用這張很有意思的圖

把他的話全部表現出來

想要 85%的成功率 50 年提領成功的話

Case A 只能有 2.6%提領率

那是在只投資在美股 美債

內扣 1% 固定提領的條件

而當改變成全球佈局時

就變成 Case B

安全的提領率到了 2.8%

只要把費用降成 0.2%時

安全提領率又升到 3.3%

最後採用了動態提領

提領率就達到了 FIRE 族

夢想中的 4%了

以上就是這篇報告的全部內容

過程有點複雜

其實最後很簡單地總結三大方式

來面對 4%法則會遇到的困境

我覺得對於退休提領的問題

做了很好的分析

也許你會覺得 Vanguard

對於未來的預期報酬有點太低

好像太保守了
其實我覺得這是好事

太樂觀會有問題

但這只是個人感覺

學理上的依據是什麼

我認為值得再深挖

在這影片就先不討論

倒是如果你對這有什麼看法

很希望可以分享一下

看到這裡

讓你覺得要做到 FIRE 提早退休

A 更有信心

B 沒有信心

C 把提領率調低一點

D 我有更好的提領方式要分享

歡迎留言告訴我你的看法

想要聊什麼話題也請讓我知道

如果你想要直接看這分報告

我在影片下面處有連結

請點下去留下你的稱呼和 Email

我就會寄給你

相信看完後 有些人也想算算

我現在這樣的投資組合

到底可以撐多久 成功率有多少

如果想你算自己退休提領的試算

我之前的這部影片也許可參考一下

影片連結我也放在說明處

記得開一下字幕功能

把影片裡的 cc 按鈕按下

可能會比較清楚
要注意的是

裡面的提領和這篇講的不一樣

至於用這篇的動態提領法

目前好像還無法做到模擬

各位朋友若有發現方法的話

請留言告訴我 最後再提醒一下

如果你對投資理財 資產配置

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就不會錯過我所有的影片

我是小販 我們下部影片見 Bye