憨金石

心無匱乏，選擇煉金石；愚公移山，時間好朋友

撰寫人: 林盈課

個案: 四萬換一元

1948 年 10 月，經營仙人掌園的葉先生到未婚妻家提親，大手筆下聘十萬

元台幣(舊台幣)，讓未婚妻面子十足，鄉里大為讚賞。葉先生打算隔年秋天舉行

結婚典禮，風風光光以千萬財富來迎娶新娘。

1949 年 6 月，政府宣布法令註 1，發行新台幣取代台幣（舊台幣），四萬台

幣換 1 元新台幣。葉先生過去數年累積的千萬元台幣一夕之間暴跌，結婚的花

費讓千萬富翁轉為負債累累，至今仍疑惑政府為何可以發佈政令規定四萬換一

元？葉先生從此之後不愛紙鈔，隨時伺機把紙鈔換實體資產土地或經濟植物，

因為他擔心新台幣將來會不會也像舊台幣一樣，變成廢紙呢？

貨幣的主要功能是交易和保值，紙鈔的交易保值功能取決於政府保證，如

果人民對政府的信用失去信心，紙鈔就只是一張印刷精美的紙。如何保障貨幣

的購買力？為何舊台幣大貶值之後，政府發行新台幣取而代之？紙鈔能被信任

嗎？1948 年，國共內戰引爆上海金融危機，國民政府在中國大陸發行的金圓券

大幅貶值註 2，和金圓券連動的台幣也被波及。國民政府為了控制惡性通貨膨脹

與物價飆漲，於 1949 年 6 月 15 號宣布發行新台幣取代舊台幣，四萬台幣兌換

一元新台幣，新台幣的價值將釘住美金，宣稱將以黃金與美金做擔保。國民政

府透過新的貨幣發行，企圖穩住崩潰的經濟局勢，印新的鈔票取代舊鈔票是世

界各國政府慣用的技巧。

問題是台灣人民是否對新台幣有信心？當時政府宣稱五元新台幣等值一美

金，人民相信嗎？政府拿中國大陸運抵來台的黃金及美國援助的美金當擔保

品，並且限制新台幣數量的發行，台灣人民才慢慢接受新台幣。但手中握有舊

台幣的人瞬間財富大縮水，對紙鈔膽跳心驚。如果沒有黃金或強勢外幣的保證
擔保，紙鈔的價值永遠都有疑慮，所以許多老一輩台灣人偏愛土地、房產、黃

金，實質資產比紙幣更能抵抗通貨膨脹的風險。

紙鈔即使有政府提供擔保品保證，長遠來看，貨幣的購買力必然隨物價上

漲而減少，如果物價每年上漲 2%，大約 100 年之後，1 元的貨幣購買力將只剩

下十分之一註 3，證實台灣諺語 "錢會慢慢變薄"，將錢長期放在小豬撲滿是不智

之舉。貨幣貶值的長期效應無可避免，紙鈔是風險很高的資產！ 世界許多國家

都發生過惡性通膨的例子，過去的中國、台灣，近期的阿根廷註 4、辛巴威註 5；

歷史上知名的例子是 1923 年到 1924 年的德國，戰爭後戰敗巨額賠款讓德國經

濟崩潰，物價完全失控，人民對德國馬克失去信心。1924 年德國政府宣布一兆

舊馬克換一元地租馬克，發行新的貨幣 "地租馬克" 取代舊馬克，地租馬克以

德國土地租金收入加上德國政府的外匯存底當擔保品， 1 元地租馬克和 4.2 元

美金等值。德國政府戰敗後無限制的印製馬克，最終導致物價飆漲一兆換一元

的悲慘命運，政府的承諾永遠有可能變成騙局。人民對政府保證如何有信心

呢？

1949 年，中國共產黨政府發行人民幣取代國民黨政府金圓券，十萬金圓券

換一元人民幣。人民樂於拋棄像廢紙的金圓券，因為國民政府已經喪失中國大

陸統治權，信用保證全化為烏有。共黨政府公告金圓券收回全數銷毀，新的法

定貨幣人民幣 100 元等值 1 塊銀元，但二個星期左右，人民幣已經大幅貶值，

2000 人民幣換 1 塊銀元，人民擔心人民幣會成為另一個金圓券最終也成為廢

紙。已經取得政權的中國共產黨採取強制的管制措施，宣布人民幣為唯一合法

貨幣，禁止銀元買賣交易，1949 年 6 月 10 日強行封鎖上海銀元交易所，拘捕

250 多名銀元交易者，沒收數萬枚銀元，政府公權力強力介入，人民無處可逃

時，人民幣的交易保值功能才穩定下來。

台灣四萬換一元，德國一兆換一元，令人民生活在驚慌恐懼之中，從人類歷

史來看，交易保值的通貨中，黃金最經得起時間考驗。目前最強勢的貨幣美金

於 1776 年發行時，也是以黃金和白銀作為擔保品。但是黃金能保值卻無法增值
購買力，一枚金幣 100 年之後仍只是一枚金幣，長不出小金幣。2008 年全球金

融危機至今，美國、中國、歐洲、日本大量印製紙鈔，企圖抵擋經濟衰退，未

來紙鈔的前景堪慮，將紙鈔轉為實質資產，例如有生產力的土地或金融資產(股

票)，降低紙鈔的部位是較好的保值與增值策略。

世事難預料，台幣剛發行時，十塊台幣就能換一斤米，幾年之後，四萬台

幣換不到一斤米，和廢紙假鈔或燒給死人的冥紙有何差別？歐盟在 1989 年創造

新貨幣歐元，歐元區如果解體，誰有能力保障歐元的購買力? 一兆舊馬克換一

元新馬克的歷史會再發生嗎？許多難以想像的事都發生過，要隨時做好面對巨

變的準備，等待無常命運女神的來臨。誰知道未來會發生什麼事？

註解：

1. 1949 年 6 月 15 日，臺灣省政府公布「臺灣省幣制改革方案」
、「新臺幣發行

辦法」，正式發行新臺幣，規定舊臺幣 40,000 元折合新臺幣 1 元。1946 年 6

月物價一斤雞蛋 3.5 舊台幣，一斤米 12.3 舊台幣。大約三年後，1949 年

4 月一斤雞蛋 2,800 舊台幣，一斤米 79,000 舊台幣。

2. 金圓券是中國在 1948 年 8 月至 1949 年間的法定貨幣，流通範圍為除臺灣省

外的中華民國政府控制區域。金圓券發行初期，政府以行政手段強迫民間以

黃金、外幣兌換，由於未嚴格實行發行限額導致惡性通貨膨脹。中產階級經

濟損失極巨，令國民政府失去其最重要的支持者。

3. 每年上漲 2%，經過 100 年的複利，100 年後的 1 元折現到目前是 1 ×

1
= 0.1380 元，約略目前價值十分之一。
(1+2%)100

4. 阿根廷２０１８年的通貨膨脹率 47%。

5. 辛巴威幣歷經 4 代改革，但依然無法解決惡性通膨問題。2009 年辛巴威的

100 兆元面額的大鈔只能買到半條吐司，由於頻繁印製鈔票導致食品供應商

拒絕提供服務，辛巴威幣幾無任何價值，造成人民以其他外幣(美金)做為交

易媒介，辛巴威幣已名存實亡。