VAN - VALOR ACTUAL NETO

El Valor Actual Neto de un proyecto es el valor actual

flujos de efectivo netos de una propuesta, entendién
de efectivo netos la diferencia entre los ingresos peri
egresos periódicos. Para actualizar esos flujos netos s
tasa de descuento denominada tasa de expectativa o
alternativa/oportunidad, que es una medida de la re
mínima exigida por el proyecto que permite recupera
cubrir los costos y obtener beneficios.
AL NETO
valor actual/presente de los
, entendiéndose por flujos
ngresos periódicos y los
ujos netos se utiliza una
CRITERIOS DEL VAN
xpectativa o
ida de la rentabilidad VAN > 0 → el proyecto es rentable.
VAN = 0 → ni gana ni pierde
ite recuperar la inversión, VAN < 0 → el proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN se necesita:

1.- tiempo de la inversión.
2.- flujos de caja netos proyectados.
3.- tasa de descuento.
DEL VAN
s rentable.
rde
o es rentable.

VAN se necesita:
n.
royectados.
 TIR - TASA INTERNA DE RETORNO
Es otro criterio utilizado para la toma de decisiones s
proyectos de inversión y financiamiento. Se define co
descuento que iguala el valor presente de los ingreso
con el valor presente de los egresos. Es la tasa de inte
utilizada en el cálculo del Valor Actual Neto, hace que
0.
 RETORNO
decisiones sobre los
Se define como la tasa de CRITERIOS DE LA TIR

e los ingresos del proyecto TIR > TASA DE DESCUENTO → Proyecto rentable
tasa de interés que, TIR = TASA DE DESCUENTO → Ni gana ni pierde
TIR < TASA DE DESCUENTO → El proyecto no es r
to, hace que este sea igual a

TASA DE DESCUENTO
8%
OS DE LA TIR

→ Proyecto rentable
→ Ni gana ni pierde
→ El proyecto no es rentable

TIR
12%
 TIRM - TASA INTERNA DE RETORNO MODI
La Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) es un
valoración de inversiones que mide la rentabilidad de
cuya principal cualidad es que elimina el problema d
inconsistencia que puede surgir al aplicar la TIR.
PAYBACK
El Payback o Plazo de Recuperación es un criterio par
inversiones que se define como el periodo de tiempo
recuperar el capital inicial de una inversión. 
RNO MODIFICADA
IRM) es un método de
tabilidad de una inversión,
problema de la
la TIR.

criterio para evaluar

o de tiempo requerido para
n. 
 EJERCICIO

LA EMPRESA WERBEL SE DEDICA A LA VENTA DE BICICLETAS Y ESTA PENSANDO EN LA POSIBILIDAD DE AM

VENTA DE ROPA Y COMPLEMENTOS UTILIZADOS PARA LA PRACTICA DEL CICLISMO. PARA ELLO HA PREVIS
300.000 DOLARES Y LOS SIGUIENTES COBROS Y PAGOS QUE SE GENERARIAN DURANTE LA VIDA DE LA INV

LA TASA DE DESCUENTO ES DEL 8%

CALCULAR: VAN, TIR Y PAYBACK

DATOS

NUMEROS DE PERIODOS 6
TIPO DE PERIODO anual
TASA DE DESCUENTO (i) 8%
EL FLUJO NETO ES LA
AÑOS INGRESOS EGRESOS FLUJOS NETOS DIFERENCIA ENTRE LOS
INGRESOS Y EGRESOS
1 $ 100,000.00 $ 50,000.00 $ 50,000.00
2 $ 200,000.00 $ 60,000.00 $ 140,000.00
3 $ 150,000.00 $ 65,000.00 $ 85,000.00
4 $ 200,000.00 $ 65,000.00 $ 135,000.00
5 $ 150,000.00 $ 100,000.00 $ 50,000.00
6 $ 150,000.00 $ 100,000.00 $ 50,000.00

TABLA VALOR ACTUAL NETO (VAN)

=(1+$E$20)^B42

AÑOS (n) FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n

0 $ (300,000.00) $ (300,000.00)
1 $ 50,000.00 1.08 $ 46,296.30 =C42/D42
2 $ 140,000.00 1.17 $ 120,027.43
3 $ 85,000.00 1.26 $ 67,475.74
4 $ 135,000.00 1.36 $ 99,229.03
5 $ 50,000.00 1.47 $ 34,029.16
6 $ 50,000.00 1.59 $ 31,508.48
$ - TOTAL $ 98,566.14

UTILIZANDO LA FUNCION
VNA
=VNA(E20;C42:C47)+C41

VAN

PAYBACK

0 $ 300,000.00
1 $ 50,000.00
2 $ 140,000.00
3 $ 85,000.00
4 $ 135,000.00 Para hallar el tiempo
exacto:
5 $ 50,000.00 =3+(C61/D60)
6 $ 50,000.00

capital
flujos netos 500000
mes 1 100000
mes 2 100000
mes 3 100000
mes 4 100000
mes 5 100000
DO EN LA POSIBILIDAD DE AMPLIAR SU NEGOCIO HACIA LA
LISMO. PARA ELLO HA PREVISTO UN DESEMBOLSO DE
DURANTE LA VIDA DE LA INVERSION, QUE ES DE 6 AÑOS.

EL FLUJO NETO ES LA
DIFERENCIA ENTRE LOS
INGRESOS Y EGRESOS

MANIPULACION DE LA TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO

TASA DE DESCUENTO VAN

=VNA(G36;$C$42:$C$47)+$C$41
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
8.00%
10.00%
12.00%
 13.00% PARA QUE MI PROYECTO
15.00% DE RENDIMIENTO FINAN
18.00%
22.00%
23.00%

UTILIZANDO LA FUNCION TIR

=TIR(C41:C47)
TIR

VAN $ 210,000.00

Para hallar el tiempo

exacto:
=3+(C61/D60)
ARA QUE MI PROYECTO SEA RENTABLE, CUAL ES EL % MINIMO
E RENDIMIENTO FINANCIERO??
 EJERCICIO

Tienes dos alternativas de inversión: el proyecto A supone un desembolso de 10000 dolar

capital del 4% y unos flujos de caja de $ 5000 el primer año, $ 8000 el segundo año y $ 45
proyecto B supone un desembolso de 10000 dolares, con un coste del capital del 7% y uno
4000 el primer año y $ 6000 el segundo año y $ 6000 para el tercer año.

DATOS
PROYECTO A PROYECTO B
NUMEROS DE PERIODOS
TIPO DE PERIODO
TASA DE DESCUENTO (i)
DESEMBOLSO

PROYECTO A
FLUJOS NETOS

TABLA VALOR ACTUAL NETO (VAN)

AÑOS FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n

VAN

TIR

PAYBACK

¿QUE PROYECTO ELIGIRÍAS?

_______________________________________________________________________
olso de 10000 dolares, con un coste del
segundo año y $ 4500 para el tercer año. El
capital del 7% y unos flujos de caja de $
o.

PROYECTO B
FLUJOS NETOS

AÑOS FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n

VAN

TIR

PAYBACK
 EJERCICIO

Dados los siguientes proyectos de inversión: Proyecto A: -10000/10000/5000; Proyecto

B: -10000/5000/13000;
1.-¿Cuál es preferible según el plazo de recuperación?
2.-¿ Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste del capital es del 10%?
3.-¿Y si se utiliza el criterio de la TIR?

1.-¿Cuál es preferible según el plazo de recuperación?

PROYECTO A

PAYBACK

2.-¿ Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste del capital

TASA
DESEMBOLSO
FLUJO 1
FLUJO 2

VAN

3.-¿Y si se utiliza el criterio de la TIR?

TIR

¿QUE PROYECTO ELIGIRÍAS Y POR QUÉ?

__________________________________________________________
O

-10000/10000/5000; Proyecto

te del capital es del 10%?

recuperación?

PROYECTO B

PAYBACK

do que el coste del capital es del 10%?

DESEMBOLSO
DESEMBOLSO
FLUJO 1
FLUJO 2

VAN
TIR
 EJERCICIO

La empresa ARCOR S.A., tiene un proyecto de inversión que consiste en el lanzamiento de

nuevo producto. El proyecto requiere una inversión inicial de $200.000 dolares y generará
cash flow de $ 35.000 anuales durante los próximos 8 años, al cabo de los cuales el produc
quedará obsoleto y dejará de fabricarse. Suponiendo que el coste de capital de esta invers
es del 9% anual, determina si la inversión es aceptable por medio del VAN, TIR Y PAYBACK

DATOS

NUMEROS DE PERIODOS
TIPO DE PERIODO
TASA DE DESCUENTO (i)
DESEMBOLSO

TABLA VALOR ACTUAL NETO (VAN)

AÑOS FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n

TOTAL

VAN

TIR

PAYBACK
 ue consiste en el lanzamiento de un
l de $200.000 dolares y generará un
os, al cabo de los cuales el producto 1
el coste de capital de esta inversión
r medio del VAN, TIR Y PAYBACK.
 EJERCICIO

A UN SPONSOR LE OFRECEN LAS SIGUIENTES POSIBILIDADES PARA REALIZAR UNA INVERSION:

DETERMINAR LA ALTERNATIVA MAS RENTABLE, SEGUN LOS CRITERIOS VAN, TIR Y EL PAYBACK.

LA TASA DE DESCUENTO PARA TODO LOS PROYECTOS ES DEL 7%.

DATOS

DESEMBOLSO AÑO1 AÑO2

INICIAL FLUJO NETO FLUJO NETO
PROYECTO A $ (700,000.00) $ (200,000.00) $ 150,000.00
PROYECTO B $ (700,000.00) $ 200,000.00 $ (300,000.00)
PROYECTO C $ (700,000.00) $ 300,000.00 $ (100,000.00)

TASA 7.00%

TABLA VALOR ACTUAL NETO (VAN)

PROYECTO A
AÑOS FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n
 TOTAL

VAN

TIR

PAYBACK
A INVERSION:

Y EL PAYBACK.

AÑO3 AÑO4 AÑO5

FLUJO NETO FLUJO NETO FLUJO NETO
$ 200,000.00 $ 300,000.00 $ 450,000.00
$ 250,000.00 $ 300,000.00 $ 500,000.00
$ (300,000.00) $ 610,000.00 $ 400,000.00

PROYECTO B
AÑOS FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n
 TOTAL

VAN

TIR

PAYBACK
1

PROYECTO C
AÑOS FN (1 + i )^n FN/ (1 + i )^n
 TOTAL

VAN

TIR

PAYBACK
 EJERCICIO

TASA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA.- SE UTILIZA LA TIRM CUANDO EXISTEN INCONSISTEN

INCONSISTENCIA PUEDEN SER LAS SIGUIENTES:

1.- CUANDO SE ASUME QUE LOS FLUJOS SERAN REINVERTIDO CON LA MISMA TASA.
2.- EN PROYECTOS LLAMADOS NO CONVENCIONALES QUE GENERAN FLUJOS POSITIVOS Y NEGAT

EN ESTE TIPO DE PROYECTO SE MUESTRA UNA TASA DE FINANCIAMIENTO POR LOS RECURSOS A
TAMBIEN UNA TASA DE REINVERSION (FLUJOS POSITIVOS).

DATOS

UTILIZANDO LA TIR DETERMINE SI ESTE PROYECTO ES VIABLE

ASUMIENDO QUE LA TASA DE FINANCIAMIENTO Y DE REINVERSION

DESEMBOLSO AÑO1 AÑO2

INICIAL FLUJO NETO FLUJO NETO
PROYECTO A $ (500,000.00) $ (200,000.00) $ 400,000.00

Inconsistencia en el calculo de la TIR ( En

algunos casos se puede presentar este prob
TIR cuando en el proyecto se presentan flujos
positivos y negativos)

La Tasa de retorno de este proyecto es de 4.

este proyecto no es rentable.
TIRM El criterio de aceptación " LA TIR MODIFICAD
TIENE QUE SER MAYOR AL COSTO DEL CAPIT
10% "
RCICIO

CUANDO EXISTEN INCONSISTENCIA EN EL CALCULO DE LA TIR, LAS

N LA MISMA TASA.
RAN FLUJOS POSITIVOS Y NEGATIVOS.

AMIENTO POR LOS RECURSOS AJENOS(FLUJOS NEGATIVOS), Y

SI ESTE PROYECTO ES VIABLE

MIENTO Y DE REINVERSION ES DEL 10%

AÑO3 AÑO4 AÑO5

FLUJO NETO FLUJO NETO FLUJO NETO
$ 300,000.00 $ 300,000.00 $ (450,000.00)

cia en el calculo de la TIR ( En

os se puede presentar este problema
el proyecto se presentan flujos
negativos)

etorno de este proyecto es de 4.98%,

o no es rentable.
e aceptación " LA TIR MODIFICADA
SER MAYOR AL COSTO DEL CAPITAL
1
 EJERCICIO

Supongamos que un inversionista dispone en este momento de la suma de 10 millo

presentan dos posibilidades:

a) invertir en un pequeño negocio el cual le generará unos beneficios anuales de 2,

el costo de oportunidad es del 20%.

b) otra posibilidad es invertir los 10 millones de dolares en una institución financiera

¿qué alternativa es mejor?

DATOS

COSTO DE OPORTUNIDAD 20%

AÑOS INV / RENT

POSIBILIDAD A

TIR
TIRM

POSIBILIDAD B

TIR

¿QUE PROYECTO ELIGIRÍAS?

_______________________________________________________________________
 EJERCICIO

momento de la suma de 10 millones de dolares para invertir y se le

á unos beneficios anuales de 2,549,000 durante 10 años, sabiendo que

res en una institución financiera que le ofrece un interés del 21% anual.
___________________