Regnskab og Cash Flows 2

Finansielle Rapporter 2
Nøgletalsanalyse 5

Kalkulatorisk Fundament 6
Simpel rentesregning 6
Annuiteter 7
Årlige Effektive Renter 8
Faste eller løbende Priser 9

Værdiansættelse af Obligationer og Aktier 10

Obligationer 10
Værdiansættelse af Obligationer 11
Renterisiko 11
Rentestruktur 11
Forwardrenten 12
Værdiansættelse af aktier 13

Kapitalværdi Kriteriets overlegenhed 13

Investerings Beslutnings Kriterier 13

Skattemæssige afskrivninger 16
Saldo- afskrivninger 16
Lineære- afskrivninger 17
Leasing 17

Låneformer og Obligationstyper 19
Uden Kurstab 19
Med Kurstab 20

Porteføljeteori 22
Forventet Nytte 22
Finansielle markeder 23
Flere risikofyldte aktiver 25
Risikofrit aktiv og risikofyldte aktiver 26
Capital Market Line 26
Capital Asset pricing model (SML) 27

Optioner 29
Betalingsprofiler ved udløb 29
Simpel prisfastsættelse 30
Put-Call Parity 30
Black og Scholes optionsmodel. 31
Optionsstrategier 32
Egenkapital som option 33
Regnskab og Cash Flows
Regnskab og Finansielle
Cash flows Rapporter
Balance
Income Statement
Statement of Cash Flows
Regnskab og Nøgletalsanalyse
Cash flows
Kalkulatorisk Fundament
Kalkulatorisk Simpel
Fundament rentesregning
Kalkulatorisk Annuiteter
Fundament
Kalkulatorisk Årlige Effektive
Fundament Renter
Kalkulatorisk Faste eller
Fundament løbende Priser
Værdiansættelse af Obligationer og Aktier
Værdiansættelse Obligationer
af Obligationer
og Aktier
Værdiansættelse Værdiansættelse
af Obligationer af Obligationer
og Aktier

Referer til “låneformer og obligationstyper” overskriften for formler til

udregning af kurs med/uden kurstab.
Værdiansættelse Renterisiko
af Obligationer
og Aktier

Værdiansættelse Rentestruktur
af Obligationer
og Aktier
Værdiansættelse Forwardrenten
af Obligationer
og Aktier
Værdiansættelse Værdiansættelse
af Obligationer af aktier
og Aktier

Kapitalværdi Kriteriets overlegenhed

Kapitalværdi Investerings
Kriteriets Beslutnings
overlegenhed Kriterier
Skattemæssige afskrivninger
Skattemæssige Saldo-
afskrivninger afskrivninger
Skattemæssige Lineære-
afskrivninger afskrivninger

Skattemæssige Leasing
afskrivninger
Låneformer og Obligationstyper
Låneformer og Uden Kurstab
Obligationstype
r
Låneformer og Med Kurstab
Obligationstype
r
Porteføljeteori
Porteføljeteori Forventet Nytte
Porteføljeteori Finansielle Afkast og Variabilitet
markeder
Efficiente Markeder
 Usystematisk risiko

● Selskabsspecfikt risiko, er en risiko forbunddet med en bestemt investering.

● også kendt som diversitabelt risiko, da man kan diversificere sin portefølje og således
reducere den usystematiske risiko.
● Mikroøkonomiske
● bliver målt på standardafvigelse.

Systematisk risiko

● beregner den volatilitet på en individuelt aktie i forhold til hele markedet.

● Makroøkonomisk
● Et marked som S&P 500 vil altid have beta på 1.s
● Beta under 1
○ mindre volatil end markedet. reducere risiko i en portefølje
● beta over 1
○ Mere volatil end markedet. fx hvis en akties beta er 1,2 vil den være 20% mere
volatil end markedet. fx tech og small cap aktier.
● negativ beta
○ optioner, inverse ETF, den er omvendt korreleret til markedet.

Porteføljeteori Flere
risikofyldte
aktiver

Den blå linje er udtryk for den efficiente rand

Porteføljeteori Risikofrit aktiv
og risikofyldte
aktiver

Porteføljeteori Capital Market

Line

I en verden hvor det risikofrie aktiv indgår er CML den nye efficiente rand.
Porteføljeteori Capital Asset
pricing model
(SML)
Optioner
Optioner Betalingsprofiler
ved udløb

- Call option is in the money if the stock's current market price is higher than the option's
strike price.
- Put option is in the money if the strike price is above the market price of the underlying
security.
- Options can also be out of the money (OTM), meaning they have no intrinsic value.
Optioner Simpel
prisfastsættelse

Optioner Put-Call Parity

Optioner Black og Scholes
optionsmodel.
Optioner Optionsstrategie
r
Optioner Egenkapital som
option
Betalingsprofiler ved udløb
Call option:

Spekulerer på at et aktivs pris vil stige og lukke over exercise ved udløbsdato. De er bullish.
Call option er ITM, hvis prisen på aktivet overgår exercise pris.
Den mængde en excercise-prisen er over markedsprisen, bliver kaldt den indre(intrinsic) værdi

Put option:

ITM put option betyder at investor spekulerer på at markedsprisen er under strike-prisen ved
udløbsdato.

En put option køber håber således at en aktiens pris vil falde langt nok under aktieprisen til at man kan
dække optionspræmien til at købe puttet, så der reelt er et afkast.

Den mængde en exercise værdi er under markedsprisen bliver kaldt den (indre) intrinsic værdi.

Tidsværdi
Intrinsic værdi repræsenterer forskellen mellem den nuværende pris af den underliggende aktivs og
optionens exercise-værdi.

Når optioner er OTM har de ingen indre værdi.

Jo længere tid der er til udløbsdato for en option, desto større er tidsværdien. Dette skal ses i lyset af at
en investor kan benytte tiden til sin fordel og excercise sin option, når der er potentiale for afkast.
Tidsværdi bliver også kaldt extrinsic vlrdi, der det er ydre faktorer, som influerer en optionspræmie.

Simpel prisfastsættelse af optioner

Grundviden: To aktiver der har samme cashflows må alt andet lige have samme værdi.
 1. Sum af cash flows = samlet værdi
2. CF=Værdi

C1Max=MAX[S1MAX-E;0]
C1MIN=MAX[S1MIN-E;0]

Begge formler har S0 på venstre side af lighedstegnet, dvs. at en

portefølje bestående af X call-optioner sammen med en risikofri placering skal svare til aktien.
Der er en risikofri placering fra 0-100, da vi har en protective put, som medfører vi ikke kan mister
penge fra intervallet 0-100. Efterfølgende bliver vores CF fra porteføljen og derfor følger vi kun den
grønne efter 100 i x- og y-aksen

1. Den replikerende portefølje:

en generel antagelse i køb af optioner er at arbitrage ikke må finde sted, dvs. mulighed for at
lave en risikofri gevinst. (free lunch) Dette er nemlig ulovligt

CENTRALT: DRP skal give samme pay-off som

en call-option... UANSET fremtidig tilstand
Pris på DRP i dag (t0) = ΔS0 + B
Da DRP jo svarer til en call-option, må følgende

gælde:

1. Formlen siger at en portefølje bestående af et specifikt antal aktier skal have samme værdi
som en call/put option ved udløbsdato.
1. De antal aktier man køber skal svare til delta i ovenstående formel. fx hvis delta er 0,6 skal
man købe 0,6 aktier for at have samme værdi som en call option.
2. Hvis du værdisætter en put-option får du en NEGATIV værdi, da du UDSTEDER optionen.

Jo længere tid der er til udløbsdato for en option, desto større er tidsværdien. Dette skal ses i lyset af at
en investor kan benytte tiden til sin fordel og excercise sin option, når der er potentiale for afkast.
Tidsværdi bliver også kaldt extrinsic vlrdi, der det er ydre faktorer, som influerer en optionspræmie.
Vi kan med denne PCP-formel beregne prisen på en put-option, hvis vi har værdien på vores købte
call option.