‫التمرين الرابع‪:‬‬

‫إليك الوضعية التالية يف أحد أسواق اخليارات بتاريخ ‪.2020/12/21‬‬ ‫السنة اجلامعية‪2022/2021 :‬‬ ‫جامعة اجلزائر ‪03‬‬
‫خيار البيع ‪Put‬‬ ‫خيار الشراء ‪Call‬‬ ‫مقياس‪ :‬تسيري املخاطر املالية‬ ‫كلية العلوم االقتصادية والعلوم التجارية وعلوم التسيري‬
‫العالوة لشهر مارس‬ ‫سعر التنفيذ‬ ‫العالوة لشهر مارس‬ ‫سعر التنفيذ‬ ‫ماسرت السداسي الثالث‬ ‫ختصص‪ :‬مالية مؤسسة‬
‫‪60‬‬ ‫‪3400‬‬ ‫‪195‬‬ ‫‪3800‬‬ ‫السلسلة الثالثة‬
‫‪110‬‬ ‫‪4200‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪4200‬‬
‫املطلوب‪:‬‬ ‫يار ش ا على سه ش ة ‪ ،ABC‬حيث بلغ سع التنفيذ ‪100‬‬ ‫التمرين األول‪ :‬لنفرتض أن أحد املست ين قد قام بش ا‬
‫‪ x‬قام بشت ت ت ت ا الع د ‪ ،Call 3800‬ضت ت تتب ديه أراب فيخ أراب ي ست ت تتا هذا املس ت ت تتت‬ ‫‪ -1‬ابفرتاض أن املس ت ت تتت‬ ‫ديهر للسه ‪ ،‬ا بلغت أكلفة اخليار (العالية أي املكافأة) ‪ 14‬ديهر للسه ‪.‬‬
‫يق اراأخ عند مستوايت األسعار املتوقعة التالية يف شه مارس‪.4100 ،3995 ،3800 ،3500 :‬‬ ‫ابفرتاض أن سع السه يف اتريخ اهستح اق ميكن أن أي ذ ال ي التالية‪.130 ،120 ،110 ،100 ،90 ،80 :‬‬
‫‪ y‬قام بشت ت ت ت ت ت ت ا الع د ‪ ،Put 3400‬باب عن ط يق ديل أرابحخ ي ست ت ت ت تتا يق اراأخ عند‬ ‫‪ -2‬هناك مس ت ت ت ت ت تتت‬ ‫أيض يف ل حالة‪ :‬ق ار مشرتي اخليار‪ ،‬قي ة الع د ملشرتي اخليار‪ ،‬رب ( سارة) مشرتي اخليار‪.‬‬
‫مستوايت األسعار املتوقعة التالية‪.3650 ،3400 ،3340 ،3100 :‬‬
‫يار بيب أ ل أيرييب ل‬ ‫يتوقب اخنفاض أست تتعار األست تته ش ت ت ة ‪ XYZ‬الل شت تته ين في وم بش ت ت ا‬ ‫التمرين الثاين‪ :‬مست تتت‬
‫‪ Z‬ابسترتاأيةية ‪ Straddle‬بشت ا الع دين ‪ Call 4200‬ي‪ ،Put 4200‬باب عن ط يق ديل‬ ‫‪ -3‬قام املستتت‬
‫‪ 100‬سه من أسه هذ الش ة‪ ،‬بسع ممارسة ‪ 100‬ديهر للسه ‪ ،‬يأن اتريخ انتها الصالحية بعد شه ين‪ ،‬يسع اخليار‬
‫أرابحخ ي ست تتا عند مست تتتوايت األست تتعار املتوقعة التالية يف شت تته مارس‪،4408 ،4200 ،3992 ،3700 :‬‬
‫تتالحية الع د يف احلالة األيىل‪،‬‬ ‫هو ‪ 5‬ديهر للستته ‪ ،‬نف ض أن ستتع الستته الستتوق ي تتل إىل ‪ 98‬ديهر عند اتريخ انتها‬
‫‪ ، 4600‬مث م ل اجلديل عن ط يق خمطط يراب ألك األراب ياخلسا بدهلة األسعار السوقية املتوقعة‪.‬‬
‫‪ 90‬ديهر يف احلالة ال انية‪ 105 ،‬ديهر يف احلالة ال ال ة‪.‬‬
‫التمرين اخلامس‪:‬‬
‫ما هو ال ار املتخذ يف ل حالة؟ يما ه حة أرابحخ أي سا أرعا لذلك؟‬
‫أوال‪ -‬لنفرتض أنخ بتاريخ ‪ ،2020/12/31‬مت الد ول يف اأفاقية مرادلة باب ش ت ت ت تاب ‪ B ،A‬ملدة ‪ 06‬ست ت تتنوات ابلش ت ت ت ت ي‬
‫اشرتى أ ل معاب بع د مست رل ملدة شه ياحد بسع أنفيذ ‪ 140‬ديهر‪ ،‬يعليخ بدفب‬ ‫التمرين الثالث‪ :‬نفرتض أن مست‬
‫التالية‪:‬‬
‫هامش مرد ب ي ة ‪ %10‬يهامش يقاية ب ي ة ‪.%5‬‬
‫‪ -1‬أدفب الش ة ‪ A‬فا دة اثبتة مبعدل ‪ %4‬سنواي إىل الش ة ‪ B‬على مرلغ قدر ‪ 100000‬ديهر؛‬
‫إ ا انت قي ة هذا األ ل يفق أغري يف السوق ملدة أربعة أايم يفق اجلديل التايل‪:‬‬
‫‪ -2‬أدفب الش ة ‪ B‬فا دة متغرية ‪ LIBOR‬سنوي إىل الش ة ‪ A‬على نفس املرلغ‪.‬‬
‫‪T‬‬ ‫)‪F(t‬‬ ‫سعر التنفيذ‬ ‫التغري يف السعر‬ ‫اهلامش ‪1‬‬ ‫التدفق‬ ‫اهلامش ‪2‬‬
‫أ‪ -‬اش اهسرتاأيةية اليت قامت هبا الش تاب ‪B ،A‬؟‬
‫‪0‬‬ ‫‪140‬‬
‫الذي ست ت ت ت تتو ي وم ابلدفب إ ا ما أ ذت قي ‪ LIBOR‬التالية‪،%3.5 :‬‬ ‫ب‪ -‬يض ت ت ت ت ت ت ت قي ة املدفوعات يالط‬
‫‪1‬‬ ‫‪138‬‬
‫‪ %5.9 ،%5.7 ،%5.4 ،%4 ،%3.9‬على التوايل‪.‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪130‬‬
‫اثنيا‪ -‬ابفرتاض أن الشت ت ت ت ت ت ة ‪ A‬لديها ق ض مبرلغ ‪ 100000‬ديهر أدفب عليخ فوا د اثبتة ‪ ،%4.3‬يالش ت ت ت ت ة ‪ B‬أدفب فوا د‬ ‫‪3‬‬ ‫‪140‬‬
‫متغرية ‪ LIBOR+ %0.1‬على نفس املرلغ‪.‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪150‬‬

‫يف ميكن للش ة ‪ A‬من حتويل ال ض ي سع فا دة اثبت إىل ق ض بسع فا دة متغري؟ ي ذلك احلال ابلنسرة‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -‬أي د قي ة اهلامش املرد عند هناية ل يوم‪.‬‬
‫للش ة ‪ B‬من حتويل ال ض ي سع فا دة متغري إىل ق ض ي سع فا دة اثبت؟‬ ‫‪ -‬أحسب إمجايل ال ب (اخلسارة) بعد التسوية يف هناية اليوم ال ابب‪.‬‬